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三头肌

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IP属地：广西

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2022-02-28

远离港股，幸福安康

抱歉，原内容已删除

2022-02-21

所有的问题归根结底就是房价太高，掏空了老百姓的钱袋子，假如我每个月的月供那么多，我哪有闲钱去消费？我哪有消费动力？

理性看待餐饮纾困方案对外卖行业的影响

2021-08-20

$Yalla Group(YALA)$事实证明，这个股票上市纯属套现！

2021-08-20

写这篇文章花了不少钱吧，现在这个阶段跑就对了

社交收入上市来首次下降，Yalla走进了内卷“三Y场”

2021-08-17

$Yalla Group(YALA)$这个公司还不倒闭？留着干嘛？

2021-07-23

$Yalla Group(YALA)$这个股怎么还没退市

2021-07-23

$滴滴(DIDI)$放了吧，又不是没有好股票

2021-03-31

没新闻发了？华为又不是上市公司，发出来有何意义？

抱歉，原内容已删除

2021-03-31

支持！校外培训只会耽误孩子的一生！我宁愿我手头上这类概念的股票全部亏完！也表示严重支持！虽然我一分钱也没买[开心] [开心]

教育部：将从严审批校外培训机构

2021-03-05

$Yalla Group(YALA)$这个公司还没退市吗？

2021-02-25

好了知道了，不用说了，我买进让你割韭菜就是了

抱歉，原内容已删除

2021-02-23

$Yalla Group(YALA)$实在不行，退市得了

2021-01-14

$Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$到120才撤

2021-01-14

$Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$[正经] [正经]

2021-01-14

$Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$一般几点开？

2020-12-28

$趣头条(QTT)$快跑，跑就对了

2020-12-28

快跑吧，各位，这个股跌得没底线的

2020-12-28

$趣头条(QTT)$这个公司要倒闭了？

2020-12-23

$趣头条(QTT)$赶紧退市吧，别祸害股民了

2020-12-23

赶紧退市吧，别祸害股民了

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height=\"auto\"/></p><p>我完全可以理解市场的恐慌，因为纾困方案的出台，本身意味着服务业遭遇了前所未有的压力，同时美联储加息预期越发强烈，在这样的背景下，美团18日的走势本就疲弱，叠加这则突如其来的消息，投资者犹如惊弓之鸟，仓皇出逃。</p><p>但是，抛开情绪面压力来看，笔者并不觉得这是所谓“影响外卖行业长期逻辑”的事情。</p><p>因为饿了么的数据相对较小，而且放在阿里财报里不够透明，我们以美团外卖的情况来分析这次事件，希望给诸位呈现一个理性的推理过程。</p><p><b>1.定价之惑</b></p><p>毫无疑问，绝大多数投资人感到最恐惧的点是：<b>商业平台是否因此失去了定价权</b>。</p><p>纾困方案中的第二部分，是餐饮业纾困扶持措施。该部分的第二段，也就是整个文件的第12条提到，“<b>引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠</b>。”</p><p>这一部分文字，是与外卖行业最直接相关的，也是引发市场大跌的核心原因。</p><p>首先，也许也是最重要的一点，外卖行业真正的定价取决于供需，而不是平台制定的佣金政策。</p><p>笔者曾遇到过一个极端的读者，他认为“外卖平台的佣金应该像券商服务费一样，每笔交易抽取万分之五就好了”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/459feb16eaffab752b25a4b6adde8f53\" tg-width=\"979\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>他以为出台一个行政规定，把外卖佣金降下来就可以了。</p><p>我是这样回复他的：“你信不信平台就算把佣金降到0，光靠广告也能把货币化率做到3%以上？不信你看看淘宝，看看拼多多，他们都是0佣金的，比所谓的券商万五还牛逼。券商本质上是单边渠道，上市公司会在券商上打广告吸引股民交易吗？外卖、电商平台是双边网络，吸引越多用户就能带来越多商家，越多商家又能带来越多用户。”</p><p>实际上，进入成熟期的美团外卖，剔除骑手支出后的平台货币化率基本上就是3.5%左右。骑手支出类似于电商领域的快递费，快递费本是商家与快递结算的，只是在外卖这种即时配送场景下，考虑到配送服务对订单影响的重要性，统一由平台来支配。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5fb7d86282ca4c06c38e222aadccb90\" tg-width=\"834\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/530886511f07e43eb4ad93fef6ca28ab\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"731\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>这个货币化率低于阿里电商，也肯定低于京东，跟拼多多处于差不多一个水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/311de798672c4d4e0e4344702c4c48ed\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>阿里2021财年（约等于2020年）的电商核心业务货币化率大约是4.08%，京东肯定高于这个数值，拼多多2020年营收594亿，GMV16676亿，货币化率3.56%。</p><p>我们进一步拆分，美团外卖的营收中，除了佣金——这是商家被动扣除的，还有一部分是广告——这是商家基于投资回报率主动花在平台上的钱，2017-2020年的数据分别如下图。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05881471c71b09e18f45880b14030f4d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"734\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>2017-2020年美团外卖GTV分别是1711亿、2828亿、3927亿和4889亿，那么，不含配送成本、广告收入情况下，对应的各年度实际抽成应该如下图：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d63b42872933fe28731616a957ea17d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>相对应的，这四年商家主动花费的广告在整体GTV中的货币化率分别是0.43%、0.85%、1.32%和1.58%。</p><p>参考其他电商平台（尤其是淘宝、拼多多等0佣金的平台），即便美团外卖将佣金下调到剔除配送成本后为0，基于餐饮行业本身的高度竞争和同质化供给，商家必然会提高广告投放，最终仍然会达到3.5%左右的整体货币化率（不含配送费）。</p><p>也就是说，<b>外卖、电商等平台的货币化率——也就是定价权，本质上是由供需决定的，而不是行政规定</b>。</p><p>其次，这份文件是针对疫情引发的餐饮行业风险发起的自救，并不是一个日常政策。</p><p>实际上在2020年疫情突发时，美团、饿了么等外卖平台也出台过措施补贴餐饮商家，帮助困难时期的商户渡过难关。今天这个时候政府出面重新引导平台做一些纾困帮扶，仍然只是特殊时期的特殊对待。</p><p>最后，餐饮行业和外卖平台就像鱼和水，早已谁也离不开谁，从大的逻辑上，这种阶段性的应急方案跟外卖平台本身的利益也是一致的，如果商家都倒下了，平台的供给会严重出问题，那是生态更加不能承受之重。</p><p><b>2.纾困之难</b></p><p>笔者有不少读者加了我的微信，其中有一位恰巧是餐饮从业者，而且是行业TOP商家。</p><p>这次政策出台后，我们在群里聊了很久，个中滋味可能只有行业参与者才能理解，餐饮行业真的很艰难，从业者真的很苦。</p><p>而将纾困寄希望于平台补给，虽有些用，但是无疑是杯水车薪。</p><p>我们可以简单算一笔账：</p><p>2021年Q3，美团外卖业务——请注意，这里特指美团外卖这块单独的业务，还没有算新业务等巨亏的板块——盈利8.8亿，三季度总共92天，也就是平均每天净赚大约956万元，美团三季度活跃商户830万，其中400-500万是餐饮外卖商家，取中间值450万，相当于美团平均每天从每个商家那里净赚2.1元钱。就算让美团一分钱利润都不赚，商家一个月也就能多出63元钱，恐怕连水电费的十分之一都不到，相当于一天省出1.75度电费（商业用电按照1.2元每度计算，实际上很可能比这个价格更高），如果说这不是杯水车薪，那么什么是杯水车薪呢。</p><p>我知道，有很多人会提醒我，你应该按照收入计算，而不是利润计算啊。</p><p>这就像是，假如某个商家说“不赚钱请客人消费”，他按照食材成本、人工、租金、水电、税费等计算出成本价卖给客人，客人却以为要“免费”一样。</p><p>对于平台来说，骑手的配送费用是客观存在的，员工成本、税费、系统运转等也是客观存在的，能调节的部分也就只剩下那点微薄的利润了，所以肯定只能按照利润而不是营收来计算。</p><p>当我说出这些解释后，仍然有人提醒我：你忘了平台高管、员工们的高薪资了。这些人可能忘了，这些高管、员工都是公司在人力资源市场去抢来的，程序员、高级管理人才的市场价就是这样，你不付这个工资给他们，阿里、腾讯、字节、拼多多的HR会去抢他们。</p><p>如果我们尊重市场经济的基本逻辑，尊重常识，就知道平台在这里能调节的也就一个季度几亿元的利润而已。</p><p>众所周知，外卖本就是个靠高效率、低毛利跑出来的业务，平台唯有保留适当利润，才有可能在未来的人工智能、无人配送等硬科技领域持续投入，推动科技进步和社会整体效率的提升。</p><p>从美团的收入结构来看，佣金主要包括商家信息展示服务（广告）、交易服务（佣金）的费用，按比例收取，一般在6%-8%之间，履约服务费包括支付骑手的工资等等，只在商家选择美团配送时才会产生——像麦当劳、肯德基等品牌商家有些会采用自配送。</p><p>上述6%-8%的个位数费用，相较于主播直播带货的佣金20%以上、网约车平台服务费20%以上、安卓市场游戏类应用抽成50%左右，可谓处于比较合理的水平。</p><p>这种特殊时期的特殊调整，对于商家会有一点帮助，平台也能承受；长期如此，则不可持续。</p><p>如果长期压缩平台的客观利润，一定会传递到外卖的终端价格上，最终消费者承受了更高价格的服务，一部分价格敏感型消费者可能因此而不得不放弃外卖服务，转而自己动手做饭，订单无法增长甚至略微下滑的情况下，商家不仅无法获益，反而会受损，而上千万的骑手也可能因此而降低收入或不得不离开行业。</p><p><b>3.商家之痛</b></p><p>在我们群里的讨论中，有不少朋友询问那位餐饮从业读者，造成今天这样困难的局面，到底痛点在哪里。</p><p>“怎么说呢，对平台我们是又爱又恨，爱恨交加吧。消费者习惯已经养成，今天的商家不可能离开这些线上平台了，败倒也不能怪他。”</p><p>事实上真正的痛点是经济下行、消费不振、疫情影响。</p><p>外卖平台对于餐饮商户来说，提供的价值显而易见，提供了增量订单，比如一些不想出门的客户，如果没有外卖就在家随便弄点吃的了，尤其是疫情期间，如果没有外卖，很多商家早倒下了。</p><p>而且，外卖是按单结算费用，有订单就扣费，没有就不扣，单子越多扣得越多，不像房租、人工、水电等都是固定成本。</p><p>其实外卖的成本跟网约车类似，如果把出租车行业的份子钱比作餐饮商家的租金的话，网约车时代按照出车接单来扣费是一种进步，对司机来说压力也轻松了很多，因为它跟外卖的扣费是一个逻辑，也是接单越多才扣得越多，至少不用承受以前出租车司机那样每天睁开眼就面临几百块钱的份子钱负担。</p><p>对商家来说，艰难的地方在于，虽然外卖能缓解一部分压力，但是房租和人工的负担始终存在。</p><p>今天面临的行业局面是：<b>上游原材料、人工成本一直在上涨，下游消费不振，商家无法通过提价将压力转移到消费者身上，而疫情很可能成为压死骆驼的最后一根稻草</b>。</p><p>我们通过统计局的数据，追溯过去几年中国人均可支配收入的情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bde9f0a5d75e740f8640772d3dee0263\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"216\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>截止到2020年，人均可支配收入也不过32189元，这其中的30%以上还进入了房地产行业，2020年人均购房支出高达9850元，即便全年下来一分钱不存，都投入消费也不过22000多一点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bddeab0db207a5669e055e90d45edaf6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>根据最新的统计局数据，2021年全国人民人均可支配收入也不过35128元，其中投入消费的人均不过24100元。也许你会提醒我，人均消费支出乘以14亿人口，只有33.7万亿，跟中国40多万亿的社会消费品零售总额对不上号啊。</p><p>没错，那是因为我们的社会消费品零售总额是包含了居民消费、机关、国企、事业单位和企业的消费在内的，居民直接消费只占了其中的一部分而已。</p><p>说到这里，可能很多人就想到了地产，房价高企，商家艰难，房东退租减租好像是天经地义的事情了。</p><p>然而实际上，商业地产整体的收益就一般，以笔者为例，我买的商铺至今没有产生任何收益，纯粹砸手里了，无论是商业地产还是居住房屋，行业整体的资金，有一大部分是作为土地成本流出了，成为土地出让金，是地方政府主要的财政开支来源。</p><p>所以，事情最终可能还得政府出面纾困。</p><p><b>4.希望之美</b></p><p>好在我们很高兴地看到，在关键时刻，政府确实在想办法。</p><p>首先，政府动员社会各方力量解决问题，重视行业困局，本身就是转机的开始，是一个非常好的迹象。</p><p>其次，这份文件是一个综合性的纾困解决方案，结合了减税、降费、融资、动员社会力量、给疫情防控定性，既不能过度防疫也不能过度放松，而且主要的条例都在减税、降费，希望增强商户的韧性；疫情方面主要是提到要科学、精准防控，希望这些措施能最大限度地降低对经济的损害。</p><p>最后，文件对于外卖平台、非国有房屋租赁主体用的都是鼓励、引导等词汇，表明市场经济仍然是我们整个社会的共识，所有人都会尊重这个共识。</p><p>当然，考虑到当下的困境和难处，如果政府能够直接给予商户经济补贴，或者对他们的水电燃气、租金等硬性开支给予适当补贴，也许也是个不错的方法。</p><p>疫情终将过去，唯有在绝境中抱有希望，我们才可能到达理想的彼岸。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>理性看待餐饮纾困方案对外卖行业的影响</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/e6f7ab5c92404e97a9fb7d378261dad4);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">走马财经 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-02-20 07:36</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>2月18日，一份关于促进服务业恢复的文件传出后，美团股价暴跌，盘中一度触及182港元的一年新低，最终报收188港元，狂泻14.86%，一日跌去约2013亿港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7478f1cd0c89fb832b4bdd7ca0b7a95\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>我完全可以理解市场的恐慌，因为纾困方案的出台，本身意味着服务业遭遇了前所未有的压力，同时美联储加息预期越发强烈，在这样的背景下，美团18日的走势本就疲弱，叠加这则突如其来的消息，投资者犹如惊弓之鸟，仓皇出逃。</p><p>但是，抛开情绪面压力来看，笔者并不觉得这是所谓“影响外卖行业长期逻辑”的事情。</p><p>因为饿了么的数据相对较小，而且放在阿里财报里不够透明，我们以美团外卖的情况来分析这次事件，希望给诸位呈现一个理性的推理过程。</p><p><b>1.定价之惑</b></p><p>毫无疑问，绝大多数投资人感到最恐惧的点是：<b>商业平台是否因此失去了定价权</b>。</p><p>纾困方案中的第二部分，是餐饮业纾困扶持措施。该部分的第二段，也就是整个文件的第12条提到，“<b>引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠</b>。”</p><p>这一部分文字，是与外卖行业最直接相关的，也是引发市场大跌的核心原因。</p><p>首先，也许也是最重要的一点，外卖行业真正的定价取决于供需，而不是平台制定的佣金政策。</p><p>笔者曾遇到过一个极端的读者，他认为“外卖平台的佣金应该像券商服务费一样，每笔交易抽取万分之五就好了”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/459feb16eaffab752b25a4b6adde8f53\" tg-width=\"979\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>他以为出台一个行政规定，把外卖佣金降下来就可以了。</p><p>我是这样回复他的：“你信不信平台就算把佣金降到0，光靠广告也能把货币化率做到3%以上？不信你看看淘宝，看看拼多多，他们都是0佣金的，比所谓的券商万五还牛逼。券商本质上是单边渠道，上市公司会在券商上打广告吸引股民交易吗？外卖、电商平台是双边网络，吸引越多用户就能带来越多商家，越多商家又能带来越多用户。”</p><p>实际上，进入成熟期的美团外卖，剔除骑手支出后的平台货币化率基本上就是3.5%左右。骑手支出类似于电商领域的快递费，快递费本是商家与快递结算的，只是在外卖这种即时配送场景下，考虑到配送服务对订单影响的重要性，统一由平台来支配。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5fb7d86282ca4c06c38e222aadccb90\" tg-width=\"834\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/530886511f07e43eb4ad93fef6ca28ab\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"731\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>这个货币化率低于阿里电商，也肯定低于京东，跟拼多多处于差不多一个水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/311de798672c4d4e0e4344702c4c48ed\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>阿里2021财年（约等于2020年）的电商核心业务货币化率大约是4.08%，京东肯定高于这个数值，拼多多2020年营收594亿，GMV16676亿，货币化率3.56%。</p><p>我们进一步拆分，美团外卖的营收中，除了佣金——这是商家被动扣除的，还有一部分是广告——这是商家基于投资回报率主动花在平台上的钱，2017-2020年的数据分别如下图。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05881471c71b09e18f45880b14030f4d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"734\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>2017-2020年美团外卖GTV分别是1711亿、2828亿、3927亿和4889亿，那么，不含配送成本、广告收入情况下，对应的各年度实际抽成应该如下图：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d63b42872933fe28731616a957ea17d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>相对应的，这四年商家主动花费的广告在整体GTV中的货币化率分别是0.43%、0.85%、1.32%和1.58%。</p><p>参考其他电商平台（尤其是淘宝、拼多多等0佣金的平台），即便美团外卖将佣金下调到剔除配送成本后为0，基于餐饮行业本身的高度竞争和同质化供给，商家必然会提高广告投放，最终仍然会达到3.5%左右的整体货币化率（不含配送费）。</p><p>也就是说，<b>外卖、电商等平台的货币化率——也就是定价权，本质上是由供需决定的，而不是行政规定</b>。</p><p>其次，这份文件是针对疫情引发的餐饮行业风险发起的自救，并不是一个日常政策。</p><p>实际上在2020年疫情突发时，美团、饿了么等外卖平台也出台过措施补贴餐饮商家，帮助困难时期的商户渡过难关。今天这个时候政府出面重新引导平台做一些纾困帮扶，仍然只是特殊时期的特殊对待。</p><p>最后，餐饮行业和外卖平台就像鱼和水，早已谁也离不开谁，从大的逻辑上，这种阶段性的应急方案跟外卖平台本身的利益也是一致的，如果商家都倒下了，平台的供给会严重出问题，那是生态更加不能承受之重。</p><p><b>2.纾困之难</b></p><p>笔者有不少读者加了我的微信，其中有一位恰巧是餐饮从业者，而且是行业TOP商家。</p><p>这次政策出台后，我们在群里聊了很久，个中滋味可能只有行业参与者才能理解，餐饮行业真的很艰难，从业者真的很苦。</p><p>而将纾困寄希望于平台补给，虽有些用，但是无疑是杯水车薪。</p><p>我们可以简单算一笔账：</p><p>2021年Q3，美团外卖业务——请注意，这里特指美团外卖这块单独的业务，还没有算新业务等巨亏的板块——盈利8.8亿，三季度总共92天，也就是平均每天净赚大约956万元，美团三季度活跃商户830万，其中400-500万是餐饮外卖商家，取中间值450万，相当于美团平均每天从每个商家那里净赚2.1元钱。就算让美团一分钱利润都不赚，商家一个月也就能多出63元钱，恐怕连水电费的十分之一都不到，相当于一天省出1.75度电费（商业用电按照1.2元每度计算，实际上很可能比这个价格更高），如果说这不是杯水车薪，那么什么是杯水车薪呢。</p><p>我知道，有很多人会提醒我，你应该按照收入计算，而不是利润计算啊。</p><p>这就像是，假如某个商家说“不赚钱请客人消费”，他按照食材成本、人工、租金、水电、税费等计算出成本价卖给客人，客人却以为要“免费”一样。</p><p>对于平台来说，骑手的配送费用是客观存在的，员工成本、税费、系统运转等也是客观存在的，能调节的部分也就只剩下那点微薄的利润了，所以肯定只能按照利润而不是营收来计算。</p><p>当我说出这些解释后，仍然有人提醒我：你忘了平台高管、员工们的高薪资了。这些人可能忘了，这些高管、员工都是公司在人力资源市场去抢来的，程序员、高级管理人才的市场价就是这样，你不付这个工资给他们，阿里、腾讯、字节、拼多多的HR会去抢他们。</p><p>如果我们尊重市场经济的基本逻辑，尊重常识，就知道平台在这里能调节的也就一个季度几亿元的利润而已。</p><p>众所周知，外卖本就是个靠高效率、低毛利跑出来的业务，平台唯有保留适当利润，才有可能在未来的人工智能、无人配送等硬科技领域持续投入，推动科技进步和社会整体效率的提升。</p><p>从美团的收入结构来看，佣金主要包括商家信息展示服务（广告）、交易服务（佣金）的费用，按比例收取，一般在6%-8%之间，履约服务费包括支付骑手的工资等等，只在商家选择美团配送时才会产生——像麦当劳、肯德基等品牌商家有些会采用自配送。</p><p>上述6%-8%的个位数费用，相较于主播直播带货的佣金20%以上、网约车平台服务费20%以上、安卓市场游戏类应用抽成50%左右，可谓处于比较合理的水平。</p><p>这种特殊时期的特殊调整，对于商家会有一点帮助，平台也能承受；长期如此，则不可持续。</p><p>如果长期压缩平台的客观利润，一定会传递到外卖的终端价格上，最终消费者承受了更高价格的服务，一部分价格敏感型消费者可能因此而不得不放弃外卖服务，转而自己动手做饭，订单无法增长甚至略微下滑的情况下，商家不仅无法获益，反而会受损，而上千万的骑手也可能因此而降低收入或不得不离开行业。</p><p><b>3.商家之痛</b></p><p>在我们群里的讨论中，有不少朋友询问那位餐饮从业读者，造成今天这样困难的局面，到底痛点在哪里。</p><p>“怎么说呢，对平台我们是又爱又恨，爱恨交加吧。消费者习惯已经养成，今天的商家不可能离开这些线上平台了，败倒也不能怪他。”</p><p>事实上真正的痛点是经济下行、消费不振、疫情影响。</p><p>外卖平台对于餐饮商户来说，提供的价值显而易见，提供了增量订单，比如一些不想出门的客户，如果没有外卖就在家随便弄点吃的了，尤其是疫情期间，如果没有外卖，很多商家早倒下了。</p><p>而且，外卖是按单结算费用，有订单就扣费，没有就不扣，单子越多扣得越多，不像房租、人工、水电等都是固定成本。</p><p>其实外卖的成本跟网约车类似，如果把出租车行业的份子钱比作餐饮商家的租金的话，网约车时代按照出车接单来扣费是一种进步，对司机来说压力也轻松了很多，因为它跟外卖的扣费是一个逻辑，也是接单越多才扣得越多，至少不用承受以前出租车司机那样每天睁开眼就面临几百块钱的份子钱负担。</p><p>对商家来说，艰难的地方在于，虽然外卖能缓解一部分压力，但是房租和人工的负担始终存在。</p><p>今天面临的行业局面是：<b>上游原材料、人工成本一直在上涨，下游消费不振，商家无法通过提价将压力转移到消费者身上，而疫情很可能成为压死骆驼的最后一根稻草</b>。</p><p>我们通过统计局的数据，追溯过去几年中国人均可支配收入的情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bde9f0a5d75e740f8640772d3dee0263\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"216\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>截止到2020年，人均可支配收入也不过32189元，这其中的30%以上还进入了房地产行业，2020年人均购房支出高达9850元，即便全年下来一分钱不存，都投入消费也不过22000多一点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bddeab0db207a5669e055e90d45edaf6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>根据最新的统计局数据，2021年全国人民人均可支配收入也不过35128元，其中投入消费的人均不过24100元。也许你会提醒我，人均消费支出乘以14亿人口，只有33.7万亿，跟中国40多万亿的社会消费品零售总额对不上号啊。</p><p>没错，那是因为我们的社会消费品零售总额是包含了居民消费、机关、国企、事业单位和企业的消费在内的，居民直接消费只占了其中的一部分而已。</p><p>说到这里，可能很多人就想到了地产，房价高企，商家艰难，房东退租减租好像是天经地义的事情了。</p><p>然而实际上，商业地产整体的收益就一般，以笔者为例，我买的商铺至今没有产生任何收益，纯粹砸手里了，无论是商业地产还是居住房屋，行业整体的资金，有一大部分是作为土地成本流出了，成为土地出让金，是地方政府主要的财政开支来源。</p><p>所以，事情最终可能还得政府出面纾困。</p><p><b>4.希望之美</b></p><p>好在我们很高兴地看到，在关键时刻，政府确实在想办法。</p><p>首先，政府动员社会各方力量解决问题，重视行业困局，本身就是转机的开始，是一个非常好的迹象。</p><p>其次，这份文件是一个综合性的纾困解决方案，结合了减税、降费、融资、动员社会力量、给疫情防控定性，既不能过度防疫也不能过度放松，而且主要的条例都在减税、降费，希望增强商户的韧性；疫情方面主要是提到要科学、精准防控，希望这些措施能最大限度地降低对经济的损害。</p><p>最后，文件对于外卖平台、非国有房屋租赁主体用的都是鼓励、引导等词汇，表明市场经济仍然是我们整个社会的共识，所有人都会尊重这个共识。</p><p>当然，考虑到当下的困境和难处，如果政府能够直接给予商户经济补贴，或者对他们的水电燃气、租金等硬性开支给予适当补贴，也许也是个不错的方法。</p><p>疫情终将过去，唯有在绝境中抱有希望，我们才可能到达理想的彼岸。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c972a78fbe34096796ada872b683e450","relate_stocks":{"BK1132":"食品零售","03690":"美团-W"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1154295039","content_text":"2月18日，一份关于促进服务业恢复的文件传出后，美团股价暴跌，盘中一度触及182港元的一年新低，最终报收188港元，狂泻14.86%，一日跌去约2013亿港元。我完全可以理解市场的恐慌，因为纾困方案的出台，本身意味着服务业遭遇了前所未有的压力，同时美联储加息预期越发强烈，在这样的背景下，美团18日的走势本就疲弱，叠加这则突如其来的消息，投资者犹如惊弓之鸟，仓皇出逃。但是，抛开情绪面压力来看，笔者并不觉得这是所谓“影响外卖行业长期逻辑”的事情。因为饿了么的数据相对较小，而且放在阿里财报里不够透明，我们以美团外卖的情况来分析这次事件，希望给诸位呈现一个理性的推理过程。1.定价之惑毫无疑问，绝大多数投资人感到最恐惧的点是：商业平台是否因此失去了定价权。纾困方案中的第二部分，是餐饮业纾困扶持措施。该部分的第二段，也就是整个文件的第12条提到，“引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。”这一部分文字，是与外卖行业最直接相关的，也是引发市场大跌的核心原因。首先，也许也是最重要的一点，外卖行业真正的定价取决于供需，而不是平台制定的佣金政策。笔者曾遇到过一个极端的读者，他认为“外卖平台的佣金应该像券商服务费一样，每笔交易抽取万分之五就好了”。他以为出台一个行政规定，把外卖佣金降下来就可以了。我是这样回复他的：“你信不信平台就算把佣金降到0，光靠广告也能把货币化率做到3%以上？不信你看看淘宝，看看拼多多，他们都是0佣金的，比所谓的券商万五还牛逼。券商本质上是单边渠道，上市公司会在券商上打广告吸引股民交易吗？外卖、电商平台是双边网络，吸引越多用户就能带来越多商家，越多商家又能带来越多用户。”实际上，进入成熟期的美团外卖，剔除骑手支出后的平台货币化率基本上就是3.5%左右。骑手支出类似于电商领域的快递费，快递费本是商家与快递结算的，只是在外卖这种即时配送场景下，考虑到配送服务对订单影响的重要性，统一由平台来支配。这个货币化率低于阿里电商，也肯定低于京东，跟拼多多处于差不多一个水平。阿里2021财年（约等于2020年）的电商核心业务货币化率大约是4.08%，京东肯定高于这个数值，拼多多2020年营收594亿，GMV16676亿，货币化率3.56%。我们进一步拆分，美团外卖的营收中，除了佣金——这是商家被动扣除的，还有一部分是广告——这是商家基于投资回报率主动花在平台上的钱，2017-2020年的数据分别如下图。2017-2020年美团外卖GTV分别是1711亿、2828亿、3927亿和4889亿，那么，不含配送成本、广告收入情况下，对应的各年度实际抽成应该如下图：相对应的，这四年商家主动花费的广告在整体GTV中的货币化率分别是0.43%、0.85%、1.32%和1.58%。参考其他电商平台（尤其是淘宝、拼多多等0佣金的平台），即便美团外卖将佣金下调到剔除配送成本后为0，基于餐饮行业本身的高度竞争和同质化供给，商家必然会提高广告投放，最终仍然会达到3.5%左右的整体货币化率（不含配送费）。也就是说，外卖、电商等平台的货币化率——也就是定价权，本质上是由供需决定的，而不是行政规定。其次，这份文件是针对疫情引发的餐饮行业风险发起的自救，并不是一个日常政策。实际上在2020年疫情突发时，美团、饿了么等外卖平台也出台过措施补贴餐饮商家，帮助困难时期的商户渡过难关。今天这个时候政府出面重新引导平台做一些纾困帮扶，仍然只是特殊时期的特殊对待。最后，餐饮行业和外卖平台就像鱼和水，早已谁也离不开谁，从大的逻辑上，这种阶段性的应急方案跟外卖平台本身的利益也是一致的，如果商家都倒下了，平台的供给会严重出问题，那是生态更加不能承受之重。2.纾困之难笔者有不少读者加了我的微信，其中有一位恰巧是餐饮从业者，而且是行业TOP商家。这次政策出台后，我们在群里聊了很久，个中滋味可能只有行业参与者才能理解，餐饮行业真的很艰难，从业者真的很苦。而将纾困寄希望于平台补给，虽有些用，但是无疑是杯水车薪。我们可以简单算一笔账：2021年Q3，美团外卖业务——请注意，这里特指美团外卖这块单独的业务，还没有算新业务等巨亏的板块——盈利8.8亿，三季度总共92天，也就是平均每天净赚大约956万元，美团三季度活跃商户830万，其中400-500万是餐饮外卖商家，取中间值450万，相当于美团平均每天从每个商家那里净赚2.1元钱。就算让美团一分钱利润都不赚，商家一个月也就能多出63元钱，恐怕连水电费的十分之一都不到，相当于一天省出1.75度电费（商业用电按照1.2元每度计算，实际上很可能比这个价格更高），如果说这不是杯水车薪，那么什么是杯水车薪呢。我知道，有很多人会提醒我，你应该按照收入计算，而不是利润计算啊。这就像是，假如某个商家说“不赚钱请客人消费”，他按照食材成本、人工、租金、水电、税费等计算出成本价卖给客人，客人却以为要“免费”一样。对于平台来说，骑手的配送费用是客观存在的，员工成本、税费、系统运转等也是客观存在的，能调节的部分也就只剩下那点微薄的利润了，所以肯定只能按照利润而不是营收来计算。当我说出这些解释后，仍然有人提醒我：你忘了平台高管、员工们的高薪资了。这些人可能忘了，这些高管、员工都是公司在人力资源市场去抢来的，程序员、高级管理人才的市场价就是这样，你不付这个工资给他们，阿里、腾讯、字节、拼多多的HR会去抢他们。如果我们尊重市场经济的基本逻辑，尊重常识，就知道平台在这里能调节的也就一个季度几亿元的利润而已。众所周知，外卖本就是个靠高效率、低毛利跑出来的业务，平台唯有保留适当利润，才有可能在未来的人工智能、无人配送等硬科技领域持续投入，推动科技进步和社会整体效率的提升。从美团的收入结构来看，佣金主要包括商家信息展示服务（广告）、交易服务（佣金）的费用，按比例收取，一般在6%-8%之间，履约服务费包括支付骑手的工资等等，只在商家选择美团配送时才会产生——像麦当劳、肯德基等品牌商家有些会采用自配送。上述6%-8%的个位数费用，相较于主播直播带货的佣金20%以上、网约车平台服务费20%以上、安卓市场游戏类应用抽成50%左右，可谓处于比较合理的水平。这种特殊时期的特殊调整，对于商家会有一点帮助，平台也能承受；长期如此，则不可持续。如果长期压缩平台的客观利润，一定会传递到外卖的终端价格上，最终消费者承受了更高价格的服务，一部分价格敏感型消费者可能因此而不得不放弃外卖服务，转而自己动手做饭，订单无法增长甚至略微下滑的情况下，商家不仅无法获益，反而会受损，而上千万的骑手也可能因此而降低收入或不得不离开行业。3.商家之痛在我们群里的讨论中，有不少朋友询问那位餐饮从业读者，造成今天这样困难的局面，到底痛点在哪里。“怎么说呢，对平台我们是又爱又恨，爱恨交加吧。消费者习惯已经养成，今天的商家不可能离开这些线上平台了，败倒也不能怪他。”事实上真正的痛点是经济下行、消费不振、疫情影响。外卖平台对于餐饮商户来说，提供的价值显而易见，提供了增量订单，比如一些不想出门的客户，如果没有外卖就在家随便弄点吃的了，尤其是疫情期间，如果没有外卖，很多商家早倒下了。而且，外卖是按单结算费用，有订单就扣费，没有就不扣，单子越多扣得越多，不像房租、人工、水电等都是固定成本。其实外卖的成本跟网约车类似，如果把出租车行业的份子钱比作餐饮商家的租金的话，网约车时代按照出车接单来扣费是一种进步，对司机来说压力也轻松了很多，因为它跟外卖的扣费是一个逻辑，也是接单越多才扣得越多，至少不用承受以前出租车司机那样每天睁开眼就面临几百块钱的份子钱负担。对商家来说，艰难的地方在于，虽然外卖能缓解一部分压力，但是房租和人工的负担始终存在。今天面临的行业局面是：上游原材料、人工成本一直在上涨，下游消费不振，商家无法通过提价将压力转移到消费者身上，而疫情很可能成为压死骆驼的最后一根稻草。我们通过统计局的数据，追溯过去几年中国人均可支配收入的情况。截止到2020年，人均可支配收入也不过32189元，这其中的30%以上还进入了房地产行业，2020年人均购房支出高达9850元，即便全年下来一分钱不存，都投入消费也不过22000多一点。根据最新的统计局数据，2021年全国人民人均可支配收入也不过35128元，其中投入消费的人均不过24100元。也许你会提醒我，人均消费支出乘以14亿人口，只有33.7万亿，跟中国40多万亿的社会消费品零售总额对不上号啊。没错，那是因为我们的社会消费品零售总额是包含了居民消费、机关、国企、事业单位和企业的消费在内的，居民直接消费只占了其中的一部分而已。说到这里，可能很多人就想到了地产，房价高企，商家艰难，房东退租减租好像是天经地义的事情了。然而实际上，商业地产整体的收益就一般，以笔者为例，我买的商铺至今没有产生任何收益，纯粹砸手里了，无论是商业地产还是居住房屋，行业整体的资金，有一大部分是作为土地成本流出了，成为土地出让金，是地方政府主要的财政开支来源。所以，事情最终可能还得政府出面纾困。4.希望之美好在我们很高兴地看到，在关键时刻，政府确实在想办法。首先，政府动员社会各方力量解决问题，重视行业困局，本身就是转机的开始，是一个非常好的迹象。其次，这份文件是一个综合性的纾困解决方案，结合了减税、降费、融资、动员社会力量、给疫情防控定性，既不能过度防疫也不能过度放松，而且主要的条例都在减税、降费，希望增强商户的韧性；疫情方面主要是提到要科学、精准防控，希望这些措施能最大限度地降低对经济的损害。最后，文件对于外卖平台、非国有房屋租赁主体用的都是鼓励、引导等词汇，表明市场经济仍然是我们整个社会的共识，所有人都会尊重这个共识。当然，考虑到当下的困境和难处，如果政府能够直接给予商户经济补贴，或者对他们的水电燃气、租金等硬性开支给予适当补贴，也许也是个不错的方法。疫情终将过去，唯有在绝境中抱有希望，我们才可能到达理想的彼岸。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2671,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":836882973,"gmtCreate":1629469774692,"gmtModify":1629469774692,"author":{"id":"3563844427376196","authorId":"3563844427376196","name":"三头肌","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c9271978f7b7321cb0fcc61487c59f68","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3563844427376196","authorIdStr":"3563844427376196"},"themes":[],"htmlText":"<a 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1600 万美元，环比增长 25%，这也是自 Yalla Group 上市以来，游戏服务营收连续 4 个季度实现持续增长。</b></p>\n<p>相较于 2020 年 Q3 时社交服务收入占集团总收入的 90%，在 2021 年 Q2 仅有 75% 的收入来自于社交服务。显然，游戏服务收入正在成为 Yalla Group 重要的增长一极，据游戏茶馆报道，Yalla Ludo 还在中东发行了两款中重度游戏。</p>\n<p>按照 Yalla Ludo 增速以及大胆尝试新方向来看，游戏业务在未来甚至有望和社交产品平分秋色。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7de5977fabe3a5ad5a279e8047d71919\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2、成本增加、利润下降，</b></p>\n<p><b>新业务拓张需要“代价”</b></p>\n<p>从利润上看，2021 年 Q2 Yalla Group 为 1840 万美元，净利润率为 27.6%，同比增长 15.2%，环比下降 7.2%。</p>\n<p>在非 GAAP 准则下，净利润为 3210 万美元，净利润率为 48.2%，同比增长 101.4%，环比下降 4.7%。</p>\n<p>利润=营收-成本。营收，我们上文提过了较 2021 年 Q1 有所下降。而在成本侧则出现了明显增加情况。一方面是仍在持续执行股权激励政策；另一方面则是因为业务规模持续扩大带来的营销成本增加、研发成本增加以及第三方支付平台的佣金增加。</p>\n<p>这一点倒也不是“借口”，毕竟我们肉眼可见，Yalla Group 旗下矩阵产品日益丰富，甚至有向东南亚、拉美等新兴市场渗透的迹象。</p>\n<p><b>不过增加营销成本，也打破了 Yalla Group 以往更喜欢通过口碑获得“自来水用户”的习惯，这或许和中东市场竞争日趋激烈有关。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c2e5d5d48e46a964a67b56ed93e208e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：App Growing Global</p>\n<p>根据 App Growing Global 数据，2020 年 3 月 1 日-2020 年 6 月 30 日，Yalla 仅投放了 64 条广告素材，而在 2021 年 Q2，Yalla 却投放了 5666 个广告素材。虽然还要综合考虑单个广告素材的投放时间，而且这个数量相较于很多出海社交娱乐公司也算不得多，但这确实反映出 Yalla Group 的增长策略发生了一定变化。</p>\n<p><b>3、MAU 双双连续 8 季度增长、</b></p>\n<p><b>Yalla 付费用户有所回荡</b></p>\n<p>从用户数量上看，2021 年 Q2 Yalla Group 的 MAU 为 2210 万，较去年同期的 1250 万同比增长 77%，环比增长 17.5%。</p>\n<p>其中，Yalla 的 MAU 为 837.4 万，较去年同期的 483.5 万同比增长 73.2%，环比增长 14.8%；而 Yalla Ludo 的 MAU 为 1368.6 万，同比增长 79.5%，环比增长 18.9%。</p>\n<p>难得的是，在竞争激烈的中东市场，Yalla Group 旗下两款当家产品<b>Yalla 和 Yalla Ludo 实现了连续 8 个季度 MAU 正向增长。</b>这和公司在 Yalla 和 Yalla Ludo 间打通了一条顺畅的通道有关。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe5b86b363e8a8320127285e2584f2f6\" tg-width=\"850\" tg-height=\"632\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>而在付费用户侧，Yalla 的付费用户为 110.4 万，虽然实现了同比增长，但从环比来看下降了 10%，在上个季度实现突破之后，Yalla 的付费用户数量又几乎回到了一年前的水平。从上图灰色曲线来看，Yalla 付费用户停滞情况十分明显。</p>\n<p>Yalla Ludo 的付费用户总数为 530.1 万，同比增长 23.8%，环比增长 14.6%，Yalla Ludo 连续四个季度保持付费用户增长。</p>\n<p><b>从两方面来看：</b></p>\n<p>一方面，虽然 Yalla 在 MAU 实现了正向增长，但付费用户和营收侧都出现了下降，<b>这说明更多用户并没有带来更多的收入，这是一个危险的信号。</b></p>\n<p>另一方面，Yalla Ludo 正处于营收、MAU、付费用户三向正增长状态。不过付费用户的增长速度要略低于 MAU 的增长速度，这也需要引起 Yalla Group 的注意，不过公司又先后在中东北非和拉美上线了多款 Yalla Ludo 同类型产品，想来也是有所部署了。</p>\n<p>作为“中东小腾讯”上市的 Yalla Group，缘何会在社交业务上出现付费用户和营收增长的刹车呢？</p>\n<p><b>进击的 Yalla，走入了内卷“三 Y 场”</b></p>\n<p><b>无非是两方面原因：</b></p>\n<p>一是，如 Yalla Group CFO 胡杨所说“受到斋月假期的影响”。斋月假期，中东用户有了更多的时间和家人、朋友进行线下交互，因而使用 Yalla 进行线上社交的时间和场景可能会有所减少。</p>\n<p>而另一方面，<b>中东社交市场竞争日趋激烈，这应该也是 Yalla 营收增长放缓的主要原因。</b></p>\n<p>8 月 9 日，沙特 Google Play 畅销总榜 Top50 中有有 11 款支持语音或视频聊天室的 App，其中 YoYo 和 YoHo 更是称得上 Yalla 的直接竞品。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6ef891f2851606a6be42342025571c1\" tg-width=\"676\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>更有趣的是，三家公司都有较为丰富的产品经验，且产品功能有很强的相似性，都是在语聊房的基础上引入了游戏场景，让用户可以在一款 App 中完成两个动作。</p>\n<p>另外，从三个数据情况，也可以看出 YoYo 和 YoHo 正在抢占 Yalla 的市场份额。</p>\n<p>1、笔者统计了 3 款产品近 90 天在沙特 Google Play 非游戏应用畅销榜单的排名，如下图：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c5869805a210791851daa9c8c653e36\" tg-width=\"795\" tg-height=\"552\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：Google Play</p>\n<p>通过图表我们可以看出，在过去 90 天 Yalla 在沙特畅销榜的排名和 YoHo 相近，基本在 12-18 名徘徊，而 YoYo 则将成绩稳定在 Top5 之中。</p>\n<p>虽然整个中东的社交市场仍然有很大的可渗透空间，但对于用户而言，自然没有必要同时使用三款类似的产品，更别说同时付费。因此 YoYo 和 YoHo 的成绩越好，对 Yalla 的冲击则越大。</p>\n<p>2、辅以 Sensor Tower 发布数据，YoYo 2021 年 6 月下载量 100 万次、月营收 100 万美元，Yalla 月下载量 200 万次、月营收 70 万美元。</p>\n<p>3、根据白鲸研究院数据，三款产品的 Top3 下载和营收市场出现高度重合。<b>在下载侧基本集中在印度、沙特、印尼，而在收入侧则都侧重在沙特和美国。</b>也就是说，三款产品在产品模式、市场选择上都撞款了...</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c495d9016580d0f89f55efb0f170292d\" tg-width=\"720\" tg-height=\"257\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>不过这只能说明 Yalla 有些危险，而不能说毫无胜算。</p>\n<p><b>首先</b>，尽管也有很多人工干预的成分，但相较于另外两款产品，Yalla 的 UGC 属性更加明显一些，这也意味着Yalla 有更强的用户基础和不太需要费力营造的社区交互氛围。</p>\n<p><b>其次</b>，作为一家将本地化做到极致的公司，Yalla Group 不仅在产品上很“中东”，在身份上也更符合中东的“政治正确”。Yalla Group 对外宣称的一直是“<b>一家在美国上市的阿联酋独角兽</b>”，因此在政策和隐私方面，Yalla 比另外两家公司让中东用户和政府放心的多。</p>\n<p>再加上，Yalla Group 最近成功入选阿联酋政府公布的“国家程序员计划”的合作伙伴。</p>\n<p><b>更重要的是</b>，Yalla 是一家具有很强创新能力的公司，笔者犹记第一次写财报时提到，Yalla Group 需要新的增长点，还不到一年时间，Yalla Group 创造的 Yalla+Yalla Ludo 互相导流策略，甚至引起了社交公司做游戏的热潮，一直被模仿。除了 Ludo，Yalla 还在积极关注南美用户喜爱的 Parchis、土耳其用户家喻户晓的 101 Okey，这些都是 Yalla Group 深耕本地化的回报。</p>","source":"lsy1580102248813","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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美元，而且此次财报发布后盘后竞价下调，也打破了 Yalla Group 保持了 3 个季度的“逢财报发布，盘后竞价必上涨”的情况。...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/SoT6ieTlHGiuAodbyVv3Lw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1c2ddbe1830717925b1e44313f1670e4","relate_stocks":{"YALA":"雅乐科技"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/SoT6ieTlHGiuAodbyVv3Lw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1177831290","content_text":"我们还是按照先前惯例，先从营收、利润、用户数量三个维度来看一下 Yalla Group 在 2021 年 Q2 的表现。\n在此之前，我们也可以先来聊一下 Yalla Group 的股价，截至发稿前 Yalla 报价 13.5 美元，仅比上市当天的 9.75 多出了 4 美元，而且此次财报发布后盘后竞价下调，也打破了 Yalla Group 保持了 3 个季度的“逢财报发布，盘后竞价必上涨”的情况。\n不过，股市震荡，也非 Yalla Group 一家情况如此，就连股价一向稳定的腾讯和 Match Group 也面临同样境况。\n健康的游戏 App、被动的社交服务，\nYalla 会成为游戏公司吗？\n1、社交服务营收下降、\n游戏营收仍在快速增加\n\n从营收上看，根据 Yalla Group 财报数据，2021 年 Q2 营收为 6660 万美元，同比上涨 110.3%，环比下降 1.5%。\n其中社交服务收入 5060 万美元，环比下降 7.7%，游戏服务收入 1600 万美元，环比增长 25%，这也是自 Yalla Group 上市以来，游戏服务营收连续 4 个季度实现持续增长。\n相较于 2020 年 Q3 时社交服务收入占集团总收入的 90%，在 2021 年 Q2 仅有 75% 的收入来自于社交服务。显然，游戏服务收入正在成为 Yalla Group 重要的增长一极，据游戏茶馆报道，Yalla Ludo 还在中东发行了两款中重度游戏。\n按照 Yalla Ludo 增速以及大胆尝试新方向来看，游戏业务在未来甚至有望和社交产品平分秋色。\n\n2、成本增加、利润下降，\n新业务拓张需要“代价”\n从利润上看，2021 年 Q2 Yalla Group 为 1840 万美元，净利润率为 27.6%，同比增长 15.2%，环比下降 7.2%。\n在非 GAAP 准则下，净利润为 3210 万美元，净利润率为 48.2%，同比增长 101.4%，环比下降 4.7%。\n利润=营收-成本。营收，我们上文提过了较 2021 年 Q1 有所下降。而在成本侧则出现了明显增加情况。一方面是仍在持续执行股权激励政策；另一方面则是因为业务规模持续扩大带来的营销成本增加、研发成本增加以及第三方支付平台的佣金增加。\n这一点倒也不是“借口”，毕竟我们肉眼可见，Yalla Group 旗下矩阵产品日益丰富，甚至有向东南亚、拉美等新兴市场渗透的迹象。\n不过增加营销成本，也打破了 Yalla Group 以往更喜欢通过口碑获得“自来水用户”的习惯，这或许和中东市场竞争日趋激烈有关。\n\n数据来源：App Growing Global\n根据 App Growing Global 数据，2020 年 3 月 1 日-2020 年 6 月 30 日，Yalla 仅投放了 64 条广告素材，而在 2021 年 Q2，Yalla 却投放了 5666 个广告素材。虽然还要综合考虑单个广告素材的投放时间，而且这个数量相较于很多出海社交娱乐公司也算不得多，但这确实反映出 Yalla Group 的增长策略发生了一定变化。\n3、MAU 双双连续 8 季度增长、\nYalla 付费用户有所回荡\n从用户数量上看，2021 年 Q2 Yalla Group 的 MAU 为 2210 万，较去年同期的 1250 万同比增长 77%，环比增长 17.5%。\n其中，Yalla 的 MAU 为 837.4 万，较去年同期的 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的直接竞品。\n\n更有趣的是，三家公司都有较为丰富的产品经验，且产品功能有很强的相似性，都是在语聊房的基础上引入了游戏场景，让用户可以在一款 App 中完成两个动作。\n另外，从三个数据情况，也可以看出 YoYo 和 YoHo 正在抢占 Yalla 的市场份额。\n1、笔者统计了 3 款产品近 90 天在沙特 Google Play 非游戏应用畅销榜单的排名，如下图：\n\n数据来源：Google Play\n通过图表我们可以看出，在过去 90 天 Yalla 在沙特畅销榜的排名和 YoHo 相近，基本在 12-18 名徘徊，而 YoYo 则将成绩稳定在 Top5 之中。\n虽然整个中东的社交市场仍然有很大的可渗透空间，但对于用户而言，自然没有必要同时使用三款类似的产品，更别说同时付费。因此 YoYo 和 YoHo 的成绩越好，对 Yalla 的冲击则越大。\n2、辅以 Sensor Tower 发布数据，YoYo 2021 年 6 月下载量 100 万次、月营收 100 万美元，Yalla 月下载量 200 万次、月营收 70 万美元。\n3、根据白鲸研究院数据，三款产品的 Top3 下载和营收市场出现高度重合。在下载侧基本集中在印度、沙特、印尼，而在收入侧则都侧重在沙特和美国。也就是说，三款产品在产品模式、市场选择上都撞款了...\n\n不过这只能说明 Yalla 有些危险，而不能说毫无胜算。\n首先，尽管也有很多人工干预的成分，但相较于另外两款产品，Yalla 的 UGC 属性更加明显一些，这也意味着Yalla 有更强的用户基础和不太需要费力营造的社区交互氛围。\n其次，作为一家将本地化做到极致的公司，Yalla Group 不仅在产品上很“中东”，在身份上也更符合中东的“政治正确”。Yalla Group 对外宣称的一直是“一家在美国上市的阿联酋独角兽”，因此在政策和隐私方面，Yalla 比另外两家公司让中东用户和政府放心的多。\n再加上，Yalla Group 最近成功入选阿联酋政府公布的“国家程序员计划”的合作伙伴。\n更重要的是，Yalla 是一家具有很强创新能力的公司，笔者犹记第一次写财报时提到，Yalla Group 需要新的增长点，还不到一年时间，Yalla Group 创造的 Yalla+Yalla Ludo 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15:16","market":"sh","language":"zh","title":"新能源汽车一日连遭2大利空，影响有多大？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1164621167","media":"网易财经","summary":"新能源汽车2020年走上了风口。而造车新势力$蔚来$汽车，2019年10月还挣扎在死亡线上，结果一年多股价涨了47倍！新能源汽车板块，在A股年内也经历过多轮炒作，从3月份的充电桩开始，之后是锂电池、整车、锂电池上游的镍钴铝，今天，有回到了充电桩。从7月开始，新能源汽车产销数据开始出现同比上升，而且增速连续4个月上升！然而，在今天市场调整之际，新能源汽车传出来两条利空。无疑是给火爆的新能源汽车行情泼了一盆冷水。","content":"<p>新能源汽车2020年走上了风口。美股市场上，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>市值已经超过5200亿美元，3月以来，股价上涨680%！而造车新势力<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车，2019年10月还挣扎在死亡线上，结果一年多股价涨了47倍！市值这算下来逼近5000亿元人民币，已经成为国内第二大市值的汽车公司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/173009c01cfd45cccf48c6738a5ccd1b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"255\"></p><p>新能源汽车板块，在A股年内也经历过多轮炒作，从3月份的充电桩开始，之后是锂电池、整车、锂电池上游的镍钴铝，今天，有回到了充电桩。<b>从7月开始，新能源汽车产销数据开始出现同比上升，而且增速连续4个月上升！这成为新能源汽车炒作的最佳逻辑--困境反转！</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84fe45bae9a6037640dbc1456c5db2e0\" tg-width=\"650\" tg-height=\"167\"></p><p>然而，在今天市场调整之际，新能源汽车传出来两条利空。无疑是给火爆的新能源汽车行情泼了一盆冷水。</p><p>11月25日，华为再次重申，华为不造整车，而是聚焦ICT技术，帮助车企造好车，造好车，成为智能网联汽车的增量部件提供商。“以后谁再建言造车，干扰公司，可调离岗位，另外寻找岗位。”</p><p><b>华为不造车，只做汽车电子，算是给新能源汽车泼的第一盆冷水。</b></p><p><b>第二盆冷水，也在今天传出：FGW下发《关于开展新能源汽车整车生产及项目情况调查的通知》，要求各地FGW在11月18日前向国家发改委产业司上报各地新能源汽车的投资情况。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d81f0268e8bd54d8e9380a85b9e5480\" tg-width=\"640\" 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href=\"https://laohu8.com/S/603158\">腾龙股份</a></b></p><p>公司控股的<a href=\"https://laohu8.com/S/MR8.SI\">新源</a>动力是国内第一家致力于燃料电池产业化的企业，在质子交换膜燃料电池发动机系统关键材料、关键部件、整堆系统位于国内领先地位，推出了国内首款具有自主知识产权的高集成度大功率电堆的第三代产品。</p><p>从2019年6月20日首次披露收购新源动力股份有限公司(下称：新源动力)3.57%股权至今，腾龙股份已经多次出手增持，累计耗资2.486亿元，对新源动力的持股比例相应提升至40.36%，成为新源动力第一大股东。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/465f7502e44b25589e723df91f757722\" tg-width=\"640\" tg-height=\"373\"></p><p>据悉，新源动力生产的第三代产品HYSTK-70是国内首款具有自主知识产权的高集成度大功率电堆；目前新源动力研发的第四代产品，功率、功率密度和低温启动等各项技术指标，可以比肩以丰田、现代为代表的全球顶尖水平。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/688339\">亿华通</a></b></p><p>亿华通是国内领先的氢燃料电池发动机系统研发及产业化公司，主要产品为氢燃料电池发动机系统及相关技术开发与服务，目前主要应用于客车、物流车等商用车型，已形成以自主氢燃料电池发动机为核心的业务体系，包括双极板、电堆、整车控制器、DC/DC、氢系统、测试设备、燃料电池实验室全套解决方案等。核心产品为氢燃料电池发动机。</p><p>公司配套车型第一，销量增长有潜力。2019年《推荐车型目录》燃料电池配套车型市占率20%（排名第一），装机量市占率19%（排名第二）。据工信部2020年前8批新能源车推广目录统计，公司配套车型达到29款，仍然居于首位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ab7a1d690d92d9a77779c6c7213763d\" tg-width=\"640\" 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height=\"auto\"/></p><p>我完全可以理解市场的恐慌，因为纾困方案的出台，本身意味着服务业遭遇了前所未有的压力，同时美联储加息预期越发强烈，在这样的背景下，美团18日的走势本就疲弱，叠加这则突如其来的消息，投资者犹如惊弓之鸟，仓皇出逃。</p><p>但是，抛开情绪面压力来看，笔者并不觉得这是所谓“影响外卖行业长期逻辑”的事情。</p><p>因为饿了么的数据相对较小，而且放在阿里财报里不够透明，我们以美团外卖的情况来分析这次事件，希望给诸位呈现一个理性的推理过程。</p><p><b>1.定价之惑</b></p><p>毫无疑问，绝大多数投资人感到最恐惧的点是：<b>商业平台是否因此失去了定价权</b>。</p><p>纾困方案中的第二部分，是餐饮业纾困扶持措施。该部分的第二段，也就是整个文件的第12条提到，“<b>引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠</b>。”</p><p>这一部分文字，是与外卖行业最直接相关的，也是引发市场大跌的核心原因。</p><p>首先，也许也是最重要的一点，外卖行业真正的定价取决于供需，而不是平台制定的佣金政策。</p><p>笔者曾遇到过一个极端的读者，他认为“外卖平台的佣金应该像券商服务费一样，每笔交易抽取万分之五就好了”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/459feb16eaffab752b25a4b6adde8f53\" tg-width=\"979\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>他以为出台一个行政规定，把外卖佣金降下来就可以了。</p><p>我是这样回复他的：“你信不信平台就算把佣金降到0，光靠广告也能把货币化率做到3%以上？不信你看看淘宝，看看拼多多，他们都是0佣金的，比所谓的券商万五还牛逼。券商本质上是单边渠道，上市公司会在券商上打广告吸引股民交易吗？外卖、电商平台是双边网络，吸引越多用户就能带来越多商家，越多商家又能带来越多用户。”</p><p>实际上，进入成熟期的美团外卖，剔除骑手支出后的平台货币化率基本上就是3.5%左右。骑手支出类似于电商领域的快递费，快递费本是商家与快递结算的，只是在外卖这种即时配送场景下，考虑到配送服务对订单影响的重要性，统一由平台来支配。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5fb7d86282ca4c06c38e222aadccb90\" tg-width=\"834\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/530886511f07e43eb4ad93fef6ca28ab\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"731\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>这个货币化率低于阿里电商，也肯定低于京东，跟拼多多处于差不多一个水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/311de798672c4d4e0e4344702c4c48ed\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>阿里2021财年（约等于2020年）的电商核心业务货币化率大约是4.08%，京东肯定高于这个数值，拼多多2020年营收594亿，GMV16676亿，货币化率3.56%。</p><p>我们进一步拆分，美团外卖的营收中，除了佣金——这是商家被动扣除的，还有一部分是广告——这是商家基于投资回报率主动花在平台上的钱，2017-2020年的数据分别如下图。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05881471c71b09e18f45880b14030f4d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"734\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>2017-2020年美团外卖GTV分别是1711亿、2828亿、3927亿和4889亿，那么，不含配送成本、广告收入情况下，对应的各年度实际抽成应该如下图：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d63b42872933fe28731616a957ea17d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>相对应的，这四年商家主动花费的广告在整体GTV中的货币化率分别是0.43%、0.85%、1.32%和1.58%。</p><p>参考其他电商平台（尤其是淘宝、拼多多等0佣金的平台），即便美团外卖将佣金下调到剔除配送成本后为0，基于餐饮行业本身的高度竞争和同质化供给，商家必然会提高广告投放，最终仍然会达到3.5%左右的整体货币化率（不含配送费）。</p><p>也就是说，<b>外卖、电商等平台的货币化率——也就是定价权，本质上是由供需决定的，而不是行政规定</b>。</p><p>其次，这份文件是针对疫情引发的餐饮行业风险发起的自救，并不是一个日常政策。</p><p>实际上在2020年疫情突发时，美团、饿了么等外卖平台也出台过措施补贴餐饮商家，帮助困难时期的商户渡过难关。今天这个时候政府出面重新引导平台做一些纾困帮扶，仍然只是特殊时期的特殊对待。</p><p>最后，餐饮行业和外卖平台就像鱼和水，早已谁也离不开谁，从大的逻辑上，这种阶段性的应急方案跟外卖平台本身的利益也是一致的，如果商家都倒下了，平台的供给会严重出问题，那是生态更加不能承受之重。</p><p><b>2.纾困之难</b></p><p>笔者有不少读者加了我的微信，其中有一位恰巧是餐饮从业者，而且是行业TOP商家。</p><p>这次政策出台后，我们在群里聊了很久，个中滋味可能只有行业参与者才能理解，餐饮行业真的很艰难，从业者真的很苦。</p><p>而将纾困寄希望于平台补给，虽有些用，但是无疑是杯水车薪。</p><p>我们可以简单算一笔账：</p><p>2021年Q3，美团外卖业务——请注意，这里特指美团外卖这块单独的业务，还没有算新业务等巨亏的板块——盈利8.8亿，三季度总共92天，也就是平均每天净赚大约956万元，美团三季度活跃商户830万，其中400-500万是餐饮外卖商家，取中间值450万，相当于美团平均每天从每个商家那里净赚2.1元钱。就算让美团一分钱利润都不赚，商家一个月也就能多出63元钱，恐怕连水电费的十分之一都不到，相当于一天省出1.75度电费（商业用电按照1.2元每度计算，实际上很可能比这个价格更高），如果说这不是杯水车薪，那么什么是杯水车薪呢。</p><p>我知道，有很多人会提醒我，你应该按照收入计算，而不是利润计算啊。</p><p>这就像是，假如某个商家说“不赚钱请客人消费”，他按照食材成本、人工、租金、水电、税费等计算出成本价卖给客人，客人却以为要“免费”一样。</p><p>对于平台来说，骑手的配送费用是客观存在的，员工成本、税费、系统运转等也是客观存在的，能调节的部分也就只剩下那点微薄的利润了，所以肯定只能按照利润而不是营收来计算。</p><p>当我说出这些解释后，仍然有人提醒我：你忘了平台高管、员工们的高薪资了。这些人可能忘了，这些高管、员工都是公司在人力资源市场去抢来的，程序员、高级管理人才的市场价就是这样，你不付这个工资给他们，阿里、腾讯、字节、拼多多的HR会去抢他们。</p><p>如果我们尊重市场经济的基本逻辑，尊重常识，就知道平台在这里能调节的也就一个季度几亿元的利润而已。</p><p>众所周知，外卖本就是个靠高效率、低毛利跑出来的业务，平台唯有保留适当利润，才有可能在未来的人工智能、无人配送等硬科技领域持续投入，推动科技进步和社会整体效率的提升。</p><p>从美团的收入结构来看，佣金主要包括商家信息展示服务（广告）、交易服务（佣金）的费用，按比例收取，一般在6%-8%之间，履约服务费包括支付骑手的工资等等，只在商家选择美团配送时才会产生——像麦当劳、肯德基等品牌商家有些会采用自配送。</p><p>上述6%-8%的个位数费用，相较于主播直播带货的佣金20%以上、网约车平台服务费20%以上、安卓市场游戏类应用抽成50%左右，可谓处于比较合理的水平。</p><p>这种特殊时期的特殊调整，对于商家会有一点帮助，平台也能承受；长期如此，则不可持续。</p><p>如果长期压缩平台的客观利润，一定会传递到外卖的终端价格上，最终消费者承受了更高价格的服务，一部分价格敏感型消费者可能因此而不得不放弃外卖服务，转而自己动手做饭，订单无法增长甚至略微下滑的情况下，商家不仅无法获益，反而会受损，而上千万的骑手也可能因此而降低收入或不得不离开行业。</p><p><b>3.商家之痛</b></p><p>在我们群里的讨论中，有不少朋友询问那位餐饮从业读者，造成今天这样困难的局面，到底痛点在哪里。</p><p>“怎么说呢，对平台我们是又爱又恨，爱恨交加吧。消费者习惯已经养成，今天的商家不可能离开这些线上平台了，败倒也不能怪他。”</p><p>事实上真正的痛点是经济下行、消费不振、疫情影响。</p><p>外卖平台对于餐饮商户来说，提供的价值显而易见，提供了增量订单，比如一些不想出门的客户，如果没有外卖就在家随便弄点吃的了，尤其是疫情期间，如果没有外卖，很多商家早倒下了。</p><p>而且，外卖是按单结算费用，有订单就扣费，没有就不扣，单子越多扣得越多，不像房租、人工、水电等都是固定成本。</p><p>其实外卖的成本跟网约车类似，如果把出租车行业的份子钱比作餐饮商家的租金的话，网约车时代按照出车接单来扣费是一种进步，对司机来说压力也轻松了很多，因为它跟外卖的扣费是一个逻辑，也是接单越多才扣得越多，至少不用承受以前出租车司机那样每天睁开眼就面临几百块钱的份子钱负担。</p><p>对商家来说，艰难的地方在于，虽然外卖能缓解一部分压力，但是房租和人工的负担始终存在。</p><p>今天面临的行业局面是：<b>上游原材料、人工成本一直在上涨，下游消费不振，商家无法通过提价将压力转移到消费者身上，而疫情很可能成为压死骆驼的最后一根稻草</b>。</p><p>我们通过统计局的数据，追溯过去几年中国人均可支配收入的情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bde9f0a5d75e740f8640772d3dee0263\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"216\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>截止到2020年，人均可支配收入也不过32189元，这其中的30%以上还进入了房地产行业，2020年人均购房支出高达9850元，即便全年下来一分钱不存，都投入消费也不过22000多一点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bddeab0db207a5669e055e90d45edaf6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>根据最新的统计局数据，2021年全国人民人均可支配收入也不过35128元，其中投入消费的人均不过24100元。也许你会提醒我，人均消费支出乘以14亿人口，只有33.7万亿，跟中国40多万亿的社会消费品零售总额对不上号啊。</p><p>没错，那是因为我们的社会消费品零售总额是包含了居民消费、机关、国企、事业单位和企业的消费在内的，居民直接消费只占了其中的一部分而已。</p><p>说到这里，可能很多人就想到了地产，房价高企，商家艰难，房东退租减租好像是天经地义的事情了。</p><p>然而实际上，商业地产整体的收益就一般，以笔者为例，我买的商铺至今没有产生任何收益，纯粹砸手里了，无论是商业地产还是居住房屋，行业整体的资金，有一大部分是作为土地成本流出了，成为土地出让金，是地方政府主要的财政开支来源。</p><p>所以，事情最终可能还得政府出面纾困。</p><p><b>4.希望之美</b></p><p>好在我们很高兴地看到，在关键时刻，政府确实在想办法。</p><p>首先，政府动员社会各方力量解决问题，重视行业困局，本身就是转机的开始，是一个非常好的迹象。</p><p>其次，这份文件是一个综合性的纾困解决方案，结合了减税、降费、融资、动员社会力量、给疫情防控定性，既不能过度防疫也不能过度放松，而且主要的条例都在减税、降费，希望增强商户的韧性；疫情方面主要是提到要科学、精准防控，希望这些措施能最大限度地降低对经济的损害。</p><p>最后，文件对于外卖平台、非国有房屋租赁主体用的都是鼓励、引导等词汇，表明市场经济仍然是我们整个社会的共识，所有人都会尊重这个共识。</p><p>当然，考虑到当下的困境和难处，如果政府能够直接给予商户经济补贴，或者对他们的水电燃气、租金等硬性开支给予适当补贴，也许也是个不错的方法。</p><p>疫情终将过去，唯有在绝境中抱有希望，我们才可能到达理想的彼岸。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/e6f7ab5c92404e97a9fb7d378261dad4);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">走马财经 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-02-20 07:36</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>2月18日，一份关于促进服务业恢复的文件传出后，美团股价暴跌，盘中一度触及182港元的一年新低，最终报收188港元，狂泻14.86%，一日跌去约2013亿港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7478f1cd0c89fb832b4bdd7ca0b7a95\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>我完全可以理解市场的恐慌，因为纾困方案的出台，本身意味着服务业遭遇了前所未有的压力，同时美联储加息预期越发强烈，在这样的背景下，美团18日的走势本就疲弱，叠加这则突如其来的消息，投资者犹如惊弓之鸟，仓皇出逃。</p><p>但是，抛开情绪面压力来看，笔者并不觉得这是所谓“影响外卖行业长期逻辑”的事情。</p><p>因为饿了么的数据相对较小，而且放在阿里财报里不够透明，我们以美团外卖的情况来分析这次事件，希望给诸位呈现一个理性的推理过程。</p><p><b>1.定价之惑</b></p><p>毫无疑问，绝大多数投资人感到最恐惧的点是：<b>商业平台是否因此失去了定价权</b>。</p><p>纾困方案中的第二部分，是餐饮业纾困扶持措施。该部分的第二段，也就是整个文件的第12条提到，“<b>引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠</b>。”</p><p>这一部分文字，是与外卖行业最直接相关的，也是引发市场大跌的核心原因。</p><p>首先，也许也是最重要的一点，外卖行业真正的定价取决于供需，而不是平台制定的佣金政策。</p><p>笔者曾遇到过一个极端的读者，他认为“外卖平台的佣金应该像券商服务费一样，每笔交易抽取万分之五就好了”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/459feb16eaffab752b25a4b6adde8f53\" tg-width=\"979\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>他以为出台一个行政规定，把外卖佣金降下来就可以了。</p><p>我是这样回复他的：“你信不信平台就算把佣金降到0，光靠广告也能把货币化率做到3%以上？不信你看看淘宝，看看拼多多，他们都是0佣金的，比所谓的券商万五还牛逼。券商本质上是单边渠道，上市公司会在券商上打广告吸引股民交易吗？外卖、电商平台是双边网络，吸引越多用户就能带来越多商家，越多商家又能带来越多用户。”</p><p>实际上，进入成熟期的美团外卖，剔除骑手支出后的平台货币化率基本上就是3.5%左右。骑手支出类似于电商领域的快递费，快递费本是商家与快递结算的，只是在外卖这种即时配送场景下，考虑到配送服务对订单影响的重要性，统一由平台来支配。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5fb7d86282ca4c06c38e222aadccb90\" tg-width=\"834\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/530886511f07e43eb4ad93fef6ca28ab\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"731\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>这个货币化率低于阿里电商，也肯定低于京东，跟拼多多处于差不多一个水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/311de798672c4d4e0e4344702c4c48ed\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>阿里2021财年（约等于2020年）的电商核心业务货币化率大约是4.08%，京东肯定高于这个数值，拼多多2020年营收594亿，GMV16676亿，货币化率3.56%。</p><p>我们进一步拆分，美团外卖的营收中，除了佣金——这是商家被动扣除的，还有一部分是广告——这是商家基于投资回报率主动花在平台上的钱，2017-2020年的数据分别如下图。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05881471c71b09e18f45880b14030f4d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"734\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>2017-2020年美团外卖GTV分别是1711亿、2828亿、3927亿和4889亿，那么，不含配送成本、广告收入情况下，对应的各年度实际抽成应该如下图：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d63b42872933fe28731616a957ea17d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>相对应的，这四年商家主动花费的广告在整体GTV中的货币化率分别是0.43%、0.85%、1.32%和1.58%。</p><p>参考其他电商平台（尤其是淘宝、拼多多等0佣金的平台），即便美团外卖将佣金下调到剔除配送成本后为0，基于餐饮行业本身的高度竞争和同质化供给，商家必然会提高广告投放，最终仍然会达到3.5%左右的整体货币化率（不含配送费）。</p><p>也就是说，<b>外卖、电商等平台的货币化率——也就是定价权，本质上是由供需决定的，而不是行政规定</b>。</p><p>其次，这份文件是针对疫情引发的餐饮行业风险发起的自救，并不是一个日常政策。</p><p>实际上在2020年疫情突发时，美团、饿了么等外卖平台也出台过措施补贴餐饮商家，帮助困难时期的商户渡过难关。今天这个时候政府出面重新引导平台做一些纾困帮扶，仍然只是特殊时期的特殊对待。</p><p>最后，餐饮行业和外卖平台就像鱼和水，早已谁也离不开谁，从大的逻辑上，这种阶段性的应急方案跟外卖平台本身的利益也是一致的，如果商家都倒下了，平台的供给会严重出问题，那是生态更加不能承受之重。</p><p><b>2.纾困之难</b></p><p>笔者有不少读者加了我的微信，其中有一位恰巧是餐饮从业者，而且是行业TOP商家。</p><p>这次政策出台后，我们在群里聊了很久，个中滋味可能只有行业参与者才能理解，餐饮行业真的很艰难，从业者真的很苦。</p><p>而将纾困寄希望于平台补给，虽有些用，但是无疑是杯水车薪。</p><p>我们可以简单算一笔账：</p><p>2021年Q3，美团外卖业务——请注意，这里特指美团外卖这块单独的业务，还没有算新业务等巨亏的板块——盈利8.8亿，三季度总共92天，也就是平均每天净赚大约956万元，美团三季度活跃商户830万，其中400-500万是餐饮外卖商家，取中间值450万，相当于美团平均每天从每个商家那里净赚2.1元钱。就算让美团一分钱利润都不赚，商家一个月也就能多出63元钱，恐怕连水电费的十分之一都不到，相当于一天省出1.75度电费（商业用电按照1.2元每度计算，实际上很可能比这个价格更高），如果说这不是杯水车薪，那么什么是杯水车薪呢。</p><p>我知道，有很多人会提醒我，你应该按照收入计算，而不是利润计算啊。</p><p>这就像是，假如某个商家说“不赚钱请客人消费”，他按照食材成本、人工、租金、水电、税费等计算出成本价卖给客人，客人却以为要“免费”一样。</p><p>对于平台来说，骑手的配送费用是客观存在的，员工成本、税费、系统运转等也是客观存在的，能调节的部分也就只剩下那点微薄的利润了，所以肯定只能按照利润而不是营收来计算。</p><p>当我说出这些解释后，仍然有人提醒我：你忘了平台高管、员工们的高薪资了。这些人可能忘了，这些高管、员工都是公司在人力资源市场去抢来的，程序员、高级管理人才的市场价就是这样，你不付这个工资给他们，阿里、腾讯、字节、拼多多的HR会去抢他们。</p><p>如果我们尊重市场经济的基本逻辑，尊重常识，就知道平台在这里能调节的也就一个季度几亿元的利润而已。</p><p>众所周知，外卖本就是个靠高效率、低毛利跑出来的业务，平台唯有保留适当利润，才有可能在未来的人工智能、无人配送等硬科技领域持续投入，推动科技进步和社会整体效率的提升。</p><p>从美团的收入结构来看，佣金主要包括商家信息展示服务（广告）、交易服务（佣金）的费用，按比例收取，一般在6%-8%之间，履约服务费包括支付骑手的工资等等，只在商家选择美团配送时才会产生——像麦当劳、肯德基等品牌商家有些会采用自配送。</p><p>上述6%-8%的个位数费用，相较于主播直播带货的佣金20%以上、网约车平台服务费20%以上、安卓市场游戏类应用抽成50%左右，可谓处于比较合理的水平。</p><p>这种特殊时期的特殊调整，对于商家会有一点帮助，平台也能承受；长期如此，则不可持续。</p><p>如果长期压缩平台的客观利润，一定会传递到外卖的终端价格上，最终消费者承受了更高价格的服务，一部分价格敏感型消费者可能因此而不得不放弃外卖服务，转而自己动手做饭，订单无法增长甚至略微下滑的情况下，商家不仅无法获益，反而会受损，而上千万的骑手也可能因此而降低收入或不得不离开行业。</p><p><b>3.商家之痛</b></p><p>在我们群里的讨论中，有不少朋友询问那位餐饮从业读者，造成今天这样困难的局面，到底痛点在哪里。</p><p>“怎么说呢，对平台我们是又爱又恨，爱恨交加吧。消费者习惯已经养成，今天的商家不可能离开这些线上平台了，败倒也不能怪他。”</p><p>事实上真正的痛点是经济下行、消费不振、疫情影响。</p><p>外卖平台对于餐饮商户来说，提供的价值显而易见，提供了增量订单，比如一些不想出门的客户，如果没有外卖就在家随便弄点吃的了，尤其是疫情期间，如果没有外卖，很多商家早倒下了。</p><p>而且，外卖是按单结算费用，有订单就扣费，没有就不扣，单子越多扣得越多，不像房租、人工、水电等都是固定成本。</p><p>其实外卖的成本跟网约车类似，如果把出租车行业的份子钱比作餐饮商家的租金的话，网约车时代按照出车接单来扣费是一种进步，对司机来说压力也轻松了很多，因为它跟外卖的扣费是一个逻辑，也是接单越多才扣得越多，至少不用承受以前出租车司机那样每天睁开眼就面临几百块钱的份子钱负担。</p><p>对商家来说，艰难的地方在于，虽然外卖能缓解一部分压力，但是房租和人工的负担始终存在。</p><p>今天面临的行业局面是：<b>上游原材料、人工成本一直在上涨，下游消费不振，商家无法通过提价将压力转移到消费者身上，而疫情很可能成为压死骆驼的最后一根稻草</b>。</p><p>我们通过统计局的数据，追溯过去几年中国人均可支配收入的情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bde9f0a5d75e740f8640772d3dee0263\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"216\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>截止到2020年，人均可支配收入也不过32189元，这其中的30%以上还进入了房地产行业，2020年人均购房支出高达9850元，即便全年下来一分钱不存，都投入消费也不过22000多一点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bddeab0db207a5669e055e90d45edaf6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>根据最新的统计局数据，2021年全国人民人均可支配收入也不过35128元，其中投入消费的人均不过24100元。也许你会提醒我，人均消费支出乘以14亿人口，只有33.7万亿，跟中国40多万亿的社会消费品零售总额对不上号啊。</p><p>没错，那是因为我们的社会消费品零售总额是包含了居民消费、机关、国企、事业单位和企业的消费在内的，居民直接消费只占了其中的一部分而已。</p><p>说到这里，可能很多人就想到了地产，房价高企，商家艰难，房东退租减租好像是天经地义的事情了。</p><p>然而实际上，商业地产整体的收益就一般，以笔者为例，我买的商铺至今没有产生任何收益，纯粹砸手里了，无论是商业地产还是居住房屋，行业整体的资金，有一大部分是作为土地成本流出了，成为土地出让金，是地方政府主要的财政开支来源。</p><p>所以，事情最终可能还得政府出面纾困。</p><p><b>4.希望之美</b></p><p>好在我们很高兴地看到，在关键时刻，政府确实在想办法。</p><p>首先，政府动员社会各方力量解决问题，重视行业困局，本身就是转机的开始，是一个非常好的迹象。</p><p>其次，这份文件是一个综合性的纾困解决方案，结合了减税、降费、融资、动员社会力量、给疫情防控定性，既不能过度防疫也不能过度放松，而且主要的条例都在减税、降费，希望增强商户的韧性；疫情方面主要是提到要科学、精准防控，希望这些措施能最大限度地降低对经济的损害。</p><p>最后，文件对于外卖平台、非国有房屋租赁主体用的都是鼓励、引导等词汇，表明市场经济仍然是我们整个社会的共识，所有人都会尊重这个共识。</p><p>当然，考虑到当下的困境和难处，如果政府能够直接给予商户经济补贴，或者对他们的水电燃气、租金等硬性开支给予适当补贴，也许也是个不错的方法。</p><p>疫情终将过去，唯有在绝境中抱有希望，我们才可能到达理想的彼岸。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c972a78fbe34096796ada872b683e450","relate_stocks":{"BK1132":"食品零售","03690":"美团-W"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1154295039","content_text":"2月18日，一份关于促进服务业恢复的文件传出后，美团股价暴跌，盘中一度触及182港元的一年新低，最终报收188港元，狂泻14.86%，一日跌去约2013亿港元。我完全可以理解市场的恐慌，因为纾困方案的出台，本身意味着服务业遭遇了前所未有的压力，同时美联储加息预期越发强烈，在这样的背景下，美团18日的走势本就疲弱，叠加这则突如其来的消息，投资者犹如惊弓之鸟，仓皇出逃。但是，抛开情绪面压力来看，笔者并不觉得这是所谓“影响外卖行业长期逻辑”的事情。因为饿了么的数据相对较小，而且放在阿里财报里不够透明，我们以美团外卖的情况来分析这次事件，希望给诸位呈现一个理性的推理过程。1.定价之惑毫无疑问，绝大多数投资人感到最恐惧的点是：商业平台是否因此失去了定价权。纾困方案中的第二部分，是餐饮业纾困扶持措施。该部分的第二段，也就是整个文件的第12条提到，“引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。”这一部分文字，是与外卖行业最直接相关的，也是引发市场大跌的核心原因。首先，也许也是最重要的一点，外卖行业真正的定价取决于供需，而不是平台制定的佣金政策。笔者曾遇到过一个极端的读者，他认为“外卖平台的佣金应该像券商服务费一样，每笔交易抽取万分之五就好了”。他以为出台一个行政规定，把外卖佣金降下来就可以了。我是这样回复他的：“你信不信平台就算把佣金降到0，光靠广告也能把货币化率做到3%以上？不信你看看淘宝，看看拼多多，他们都是0佣金的，比所谓的券商万五还牛逼。券商本质上是单边渠道，上市公司会在券商上打广告吸引股民交易吗？外卖、电商平台是双边网络，吸引越多用户就能带来越多商家，越多商家又能带来越多用户。”实际上，进入成熟期的美团外卖，剔除骑手支出后的平台货币化率基本上就是3.5%左右。骑手支出类似于电商领域的快递费，快递费本是商家与快递结算的，只是在外卖这种即时配送场景下，考虑到配送服务对订单影响的重要性，统一由平台来支配。这个货币化率低于阿里电商，也肯定低于京东，跟拼多多处于差不多一个水平。阿里2021财年（约等于2020年）的电商核心业务货币化率大约是4.08%，京东肯定高于这个数值，拼多多2020年营收594亿，GMV16676亿，货币化率3.56%。我们进一步拆分，美团外卖的营收中，除了佣金——这是商家被动扣除的，还有一部分是广告——这是商家基于投资回报率主动花在平台上的钱，2017-2020年的数据分别如下图。2017-2020年美团外卖GTV分别是1711亿、2828亿、3927亿和4889亿，那么，不含配送成本、广告收入情况下，对应的各年度实际抽成应该如下图：相对应的，这四年商家主动花费的广告在整体GTV中的货币化率分别是0.43%、0.85%、1.32%和1.58%。参考其他电商平台（尤其是淘宝、拼多多等0佣金的平台），即便美团外卖将佣金下调到剔除配送成本后为0，基于餐饮行业本身的高度竞争和同质化供给，商家必然会提高广告投放，最终仍然会达到3.5%左右的整体货币化率（不含配送费）。也就是说，外卖、电商等平台的货币化率——也就是定价权，本质上是由供需决定的，而不是行政规定。其次，这份文件是针对疫情引发的餐饮行业风险发起的自救，并不是一个日常政策。实际上在2020年疫情突发时，美团、饿了么等外卖平台也出台过措施补贴餐饮商家，帮助困难时期的商户渡过难关。今天这个时候政府出面重新引导平台做一些纾困帮扶，仍然只是特殊时期的特殊对待。最后，餐饮行业和外卖平台就像鱼和水，早已谁也离不开谁，从大的逻辑上，这种阶段性的应急方案跟外卖平台本身的利益也是一致的，如果商家都倒下了，平台的供给会严重出问题，那是生态更加不能承受之重。2.纾困之难笔者有不少读者加了我的微信，其中有一位恰巧是餐饮从业者，而且是行业TOP商家。这次政策出台后，我们在群里聊了很久，个中滋味可能只有行业参与者才能理解，餐饮行业真的很艰难，从业者真的很苦。而将纾困寄希望于平台补给，虽有些用，但是无疑是杯水车薪。我们可以简单算一笔账：2021年Q3，美团外卖业务——请注意，这里特指美团外卖这块单独的业务，还没有算新业务等巨亏的板块——盈利8.8亿，三季度总共92天，也就是平均每天净赚大约956万元，美团三季度活跃商户830万，其中400-500万是餐饮外卖商家，取中间值450万，相当于美团平均每天从每个商家那里净赚2.1元钱。就算让美团一分钱利润都不赚，商家一个月也就能多出63元钱，恐怕连水电费的十分之一都不到，相当于一天省出1.75度电费（商业用电按照1.2元每度计算，实际上很可能比这个价格更高），如果说这不是杯水车薪，那么什么是杯水车薪呢。我知道，有很多人会提醒我，你应该按照收入计算，而不是利润计算啊。这就像是，假如某个商家说“不赚钱请客人消费”，他按照食材成本、人工、租金、水电、税费等计算出成本价卖给客人，客人却以为要“免费”一样。对于平台来说，骑手的配送费用是客观存在的，员工成本、税费、系统运转等也是客观存在的，能调节的部分也就只剩下那点微薄的利润了，所以肯定只能按照利润而不是营收来计算。当我说出这些解释后，仍然有人提醒我：你忘了平台高管、员工们的高薪资了。这些人可能忘了，这些高管、员工都是公司在人力资源市场去抢来的，程序员、高级管理人才的市场价就是这样，你不付这个工资给他们，阿里、腾讯、字节、拼多多的HR会去抢他们。如果我们尊重市场经济的基本逻辑，尊重常识，就知道平台在这里能调节的也就一个季度几亿元的利润而已。众所周知，外卖本就是个靠高效率、低毛利跑出来的业务，平台唯有保留适当利润，才有可能在未来的人工智能、无人配送等硬科技领域持续投入，推动科技进步和社会整体效率的提升。从美团的收入结构来看，佣金主要包括商家信息展示服务（广告）、交易服务（佣金）的费用，按比例收取，一般在6%-8%之间，履约服务费包括支付骑手的工资等等，只在商家选择美团配送时才会产生——像麦当劳、肯德基等品牌商家有些会采用自配送。上述6%-8%的个位数费用，相较于主播直播带货的佣金20%以上、网约车平台服务费20%以上、安卓市场游戏类应用抽成50%左右，可谓处于比较合理的水平。这种特殊时期的特殊调整，对于商家会有一点帮助，平台也能承受；长期如此，则不可持续。如果长期压缩平台的客观利润，一定会传递到外卖的终端价格上，最终消费者承受了更高价格的服务，一部分价格敏感型消费者可能因此而不得不放弃外卖服务，转而自己动手做饭，订单无法增长甚至略微下滑的情况下，商家不仅无法获益，反而会受损，而上千万的骑手也可能因此而降低收入或不得不离开行业。3.商家之痛在我们群里的讨论中，有不少朋友询问那位餐饮从业读者，造成今天这样困难的局面，到底痛点在哪里。“怎么说呢，对平台我们是又爱又恨，爱恨交加吧。消费者习惯已经养成，今天的商家不可能离开这些线上平台了，败倒也不能怪他。”事实上真正的痛点是经济下行、消费不振、疫情影响。外卖平台对于餐饮商户来说，提供的价值显而易见，提供了增量订单，比如一些不想出门的客户，如果没有外卖就在家随便弄点吃的了，尤其是疫情期间，如果没有外卖，很多商家早倒下了。而且，外卖是按单结算费用，有订单就扣费，没有就不扣，单子越多扣得越多，不像房租、人工、水电等都是固定成本。其实外卖的成本跟网约车类似，如果把出租车行业的份子钱比作餐饮商家的租金的话，网约车时代按照出车接单来扣费是一种进步，对司机来说压力也轻松了很多，因为它跟外卖的扣费是一个逻辑，也是接单越多才扣得越多，至少不用承受以前出租车司机那样每天睁开眼就面临几百块钱的份子钱负担。对商家来说，艰难的地方在于，虽然外卖能缓解一部分压力，但是房租和人工的负担始终存在。今天面临的行业局面是：上游原材料、人工成本一直在上涨，下游消费不振，商家无法通过提价将压力转移到消费者身上，而疫情很可能成为压死骆驼的最后一根稻草。我们通过统计局的数据，追溯过去几年中国人均可支配收入的情况。截止到2020年，人均可支配收入也不过32189元，这其中的30%以上还进入了房地产行业，2020年人均购房支出高达9850元，即便全年下来一分钱不存，都投入消费也不过22000多一点。根据最新的统计局数据，2021年全国人民人均可支配收入也不过35128元，其中投入消费的人均不过24100元。也许你会提醒我，人均消费支出乘以14亿人口，只有33.7万亿，跟中国40多万亿的社会消费品零售总额对不上号啊。没错，那是因为我们的社会消费品零售总额是包含了居民消费、机关、国企、事业单位和企业的消费在内的，居民直接消费只占了其中的一部分而已。说到这里，可能很多人就想到了地产，房价高企，商家艰难，房东退租减租好像是天经地义的事情了。然而实际上，商业地产整体的收益就一般，以笔者为例，我买的商铺至今没有产生任何收益，纯粹砸手里了，无论是商业地产还是居住房屋，行业整体的资金，有一大部分是作为土地成本流出了，成为土地出让金，是地方政府主要的财政开支来源。所以，事情最终可能还得政府出面纾困。4.希望之美好在我们很高兴地看到，在关键时刻，政府确实在想办法。首先，政府动员社会各方力量解决问题，重视行业困局，本身就是转机的开始，是一个非常好的迹象。其次，这份文件是一个综合性的纾困解决方案，结合了减税、降费、融资、动员社会力量、给疫情防控定性，既不能过度防疫也不能过度放松，而且主要的条例都在减税、降费，希望增强商户的韧性；疫情方面主要是提到要科学、精准防控，希望这些措施能最大限度地降低对经济的损害。最后，文件对于外卖平台、非国有房屋租赁主体用的都是鼓励、引导等词汇，表明市场经济仍然是我们整个社会的共识，所有人都会尊重这个共识。当然，考虑到当下的困境和难处，如果政府能够直接给予商户经济补贴，或者对他们的水电燃气、租金等硬性开支给予适当补贴，也许也是个不错的方法。疫情终将过去，唯有在绝境中抱有希望，我们才可能到达理想的彼岸。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2671,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":836172925,"gmtCreate":1629467772267,"gmtModify":1629467772267,"author":{"id":"3563844427376196","authorId":"3563844427376196","name":"三头肌","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c9271978f7b7321cb0fcc61487c59f68","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3563844427376196","authorIdStr":"3563844427376196"},"themes":[],"htmlText":"写这篇文章花了不少钱吧，现在这个阶段跑就对了","listText":"写这篇文章花了不少钱吧，现在这个阶段跑就对了","text":"写这篇文章花了不少钱吧，现在这个阶段跑就对了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/836172925","repostId":"1177831290","repostType":2,"repost":{"id":"1177831290","kind":"news","pubTimestamp":1628609051,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1177831290?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-10 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1600 万美元，环比增长 25%，这也是自 Yalla Group 上市以来，游戏服务营收连续 4 个季度实现持续增长。</b></p>\n<p>相较于 2020 年 Q3 时社交服务收入占集团总收入的 90%，在 2021 年 Q2 仅有 75% 的收入来自于社交服务。显然，游戏服务收入正在成为 Yalla Group 重要的增长一极，据游戏茶馆报道，Yalla Ludo 还在中东发行了两款中重度游戏。</p>\n<p>按照 Yalla Ludo 增速以及大胆尝试新方向来看，游戏业务在未来甚至有望和社交产品平分秋色。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7de5977fabe3a5ad5a279e8047d71919\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2、成本增加、利润下降，</b></p>\n<p><b>新业务拓张需要“代价”</b></p>\n<p>从利润上看，2021 年 Q2 Yalla Group 为 1840 万美元，净利润率为 27.6%，同比增长 15.2%，环比下降 7.2%。</p>\n<p>在非 GAAP 准则下，净利润为 3210 万美元，净利润率为 48.2%，同比增长 101.4%，环比下降 4.7%。</p>\n<p>利润=营收-成本。营收，我们上文提过了较 2021 年 Q1 有所下降。而在成本侧则出现了明显增加情况。一方面是仍在持续执行股权激励政策；另一方面则是因为业务规模持续扩大带来的营销成本增加、研发成本增加以及第三方支付平台的佣金增加。</p>\n<p>这一点倒也不是“借口”，毕竟我们肉眼可见，Yalla Group 旗下矩阵产品日益丰富，甚至有向东南亚、拉美等新兴市场渗透的迹象。</p>\n<p><b>不过增加营销成本，也打破了 Yalla Group 以往更喜欢通过口碑获得“自来水用户”的习惯，这或许和中东市场竞争日趋激烈有关。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c2e5d5d48e46a964a67b56ed93e208e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：App Growing Global</p>\n<p>根据 App Growing Global 数据，2020 年 3 月 1 日-2020 年 6 月 30 日，Yalla 仅投放了 64 条广告素材，而在 2021 年 Q2，Yalla 却投放了 5666 个广告素材。虽然还要综合考虑单个广告素材的投放时间，而且这个数量相较于很多出海社交娱乐公司也算不得多，但这确实反映出 Yalla Group 的增长策略发生了一定变化。</p>\n<p><b>3、MAU 双双连续 8 季度增长、</b></p>\n<p><b>Yalla 付费用户有所回荡</b></p>\n<p>从用户数量上看，2021 年 Q2 Yalla Group 的 MAU 为 2210 万，较去年同期的 1250 万同比增长 77%，环比增长 17.5%。</p>\n<p>其中，Yalla 的 MAU 为 837.4 万，较去年同期的 483.5 万同比增长 73.2%，环比增长 14.8%；而 Yalla Ludo 的 MAU 为 1368.6 万，同比增长 79.5%，环比增长 18.9%。</p>\n<p>难得的是，在竞争激烈的中东市场，Yalla Group 旗下两款当家产品<b>Yalla 和 Yalla Ludo 实现了连续 8 个季度 MAU 正向增长。</b>这和公司在 Yalla 和 Yalla Ludo 间打通了一条顺畅的通道有关。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe5b86b363e8a8320127285e2584f2f6\" tg-width=\"850\" tg-height=\"632\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>而在付费用户侧，Yalla 的付费用户为 110.4 万，虽然实现了同比增长，但从环比来看下降了 10%，在上个季度实现突破之后，Yalla 的付费用户数量又几乎回到了一年前的水平。从上图灰色曲线来看，Yalla 付费用户停滞情况十分明显。</p>\n<p>Yalla Ludo 的付费用户总数为 530.1 万，同比增长 23.8%，环比增长 14.6%，Yalla Ludo 连续四个季度保持付费用户增长。</p>\n<p><b>从两方面来看：</b></p>\n<p>一方面，虽然 Yalla 在 MAU 实现了正向增长，但付费用户和营收侧都出现了下降，<b>这说明更多用户并没有带来更多的收入，这是一个危险的信号。</b></p>\n<p>另一方面，Yalla Ludo 正处于营收、MAU、付费用户三向正增长状态。不过付费用户的增长速度要略低于 MAU 的增长速度，这也需要引起 Yalla Group 的注意，不过公司又先后在中东北非和拉美上线了多款 Yalla Ludo 同类型产品，想来也是有所部署了。</p>\n<p>作为“中东小腾讯”上市的 Yalla Group，缘何会在社交业务上出现付费用户和营收增长的刹车呢？</p>\n<p><b>进击的 Yalla，走入了内卷“三 Y 场”</b></p>\n<p><b>无非是两方面原因：</b></p>\n<p>一是，如 Yalla Group CFO 胡杨所说“受到斋月假期的影响”。斋月假期，中东用户有了更多的时间和家人、朋友进行线下交互，因而使用 Yalla 进行线上社交的时间和场景可能会有所减少。</p>\n<p>而另一方面，<b>中东社交市场竞争日趋激烈，这应该也是 Yalla 营收增长放缓的主要原因。</b></p>\n<p>8 月 9 日，沙特 Google Play 畅销总榜 Top50 中有有 11 款支持语音或视频聊天室的 App，其中 YoYo 和 YoHo 更是称得上 Yalla 的直接竞品。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6ef891f2851606a6be42342025571c1\" tg-width=\"676\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>更有趣的是，三家公司都有较为丰富的产品经验，且产品功能有很强的相似性，都是在语聊房的基础上引入了游戏场景，让用户可以在一款 App 中完成两个动作。</p>\n<p>另外，从三个数据情况，也可以看出 YoYo 和 YoHo 正在抢占 Yalla 的市场份额。</p>\n<p>1、笔者统计了 3 款产品近 90 天在沙特 Google Play 非游戏应用畅销榜单的排名，如下图：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c5869805a210791851daa9c8c653e36\" tg-width=\"795\" tg-height=\"552\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：Google Play</p>\n<p>通过图表我们可以看出，在过去 90 天 Yalla 在沙特畅销榜的排名和 YoHo 相近，基本在 12-18 名徘徊，而 YoYo 则将成绩稳定在 Top5 之中。</p>\n<p>虽然整个中东的社交市场仍然有很大的可渗透空间，但对于用户而言，自然没有必要同时使用三款类似的产品，更别说同时付费。因此 YoYo 和 YoHo 的成绩越好，对 Yalla 的冲击则越大。</p>\n<p>2、辅以 Sensor Tower 发布数据，YoYo 2021 年 6 月下载量 100 万次、月营收 100 万美元，Yalla 月下载量 200 万次、月营收 70 万美元。</p>\n<p>3、根据白鲸研究院数据，三款产品的 Top3 下载和营收市场出现高度重合。<b>在下载侧基本集中在印度、沙特、印尼，而在收入侧则都侧重在沙特和美国。</b>也就是说，三款产品在产品模式、市场选择上都撞款了...</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c495d9016580d0f89f55efb0f170292d\" tg-width=\"720\" tg-height=\"257\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>不过这只能说明 Yalla 有些危险，而不能说毫无胜算。</p>\n<p><b>首先</b>，尽管也有很多人工干预的成分，但相较于另外两款产品，Yalla 的 UGC 属性更加明显一些，这也意味着Yalla 有更强的用户基础和不太需要费力营造的社区交互氛围。</p>\n<p><b>其次</b>，作为一家将本地化做到极致的公司，Yalla Group 不仅在产品上很“中东”，在身份上也更符合中东的“政治正确”。Yalla Group 对外宣称的一直是“<b>一家在美国上市的阿联酋独角兽</b>”，因此在政策和隐私方面，Yalla 比另外两家公司让中东用户和政府放心的多。</p>\n<p>再加上，Yalla Group 最近成功入选阿联酋政府公布的“国家程序员计划”的合作伙伴。</p>\n<p><b>更重要的是</b>，Yalla 是一家具有很强创新能力的公司，笔者犹记第一次写财报时提到，Yalla Group 需要新的增长点，还不到一年时间，Yalla Group 创造的 Yalla+Yalla Ludo 互相导流策略，甚至引起了社交公司做游戏的热潮，一直被模仿。除了 Ludo，Yalla 还在积极关注南美用户喜爱的 Parchis、土耳其用户家喻户晓的 101 Okey，这些都是 Yalla Group 深耕本地化的回报。</p>","source":"lsy1580102248813","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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美元，而且此次财报发布后盘后竞价下调，也打破了 Yalla Group 保持了 3 个季度的“逢财报发布，盘后竞价必上涨”的情况。...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/SoT6ieTlHGiuAodbyVv3Lw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1c2ddbe1830717925b1e44313f1670e4","relate_stocks":{"YALA":"雅乐科技"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/SoT6ieTlHGiuAodbyVv3Lw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1177831290","content_text":"我们还是按照先前惯例，先从营收、利润、用户数量三个维度来看一下 Yalla Group 在 2021 年 Q2 的表现。\n在此之前，我们也可以先来聊一下 Yalla Group 的股价，截至发稿前 Yalla 报价 13.5 美元，仅比上市当天的 9.75 多出了 4 美元，而且此次财报发布后盘后竞价下调，也打破了 Yalla Group 保持了 3 个季度的“逢财报发布，盘后竞价必上涨”的情况。\n不过，股市震荡，也非 Yalla Group 一家情况如此，就连股价一向稳定的腾讯和 Match Group 也面临同样境况。\n健康的游戏 App、被动的社交服务，\nYalla 会成为游戏公司吗？\n1、社交服务营收下降、\n游戏营收仍在快速增加\n\n从营收上看，根据 Yalla Group 财报数据，2021 年 Q2 营收为 6660 万美元，同比上涨 110.3%，环比下降 1.5%。\n其中社交服务收入 5060 万美元，环比下降 7.7%，游戏服务收入 1600 万美元，环比增长 25%，这也是自 Yalla Group 上市以来，游戏服务营收连续 4 个季度实现持续增长。\n相较于 2020 年 Q3 时社交服务收入占集团总收入的 90%，在 2021 年 Q2 仅有 75% 的收入来自于社交服务。显然，游戏服务收入正在成为 Yalla Group 重要的增长一极，据游戏茶馆报道，Yalla Ludo 还在中东发行了两款中重度游戏。\n按照 Yalla Ludo 增速以及大胆尝试新方向来看，游戏业务在未来甚至有望和社交产品平分秋色。\n\n2、成本增加、利润下降，\n新业务拓张需要“代价”\n从利润上看，2021 年 Q2 Yalla Group 为 1840 万美元，净利润率为 27.6%，同比增长 15.2%，环比下降 7.2%。\n在非 GAAP 准则下，净利润为 3210 万美元，净利润率为 48.2%，同比增长 101.4%，环比下降 4.7%。\n利润=营收-成本。营收，我们上文提过了较 2021 年 Q1 有所下降。而在成本侧则出现了明显增加情况。一方面是仍在持续执行股权激励政策；另一方面则是因为业务规模持续扩大带来的营销成本增加、研发成本增加以及第三方支付平台的佣金增加。\n这一点倒也不是“借口”，毕竟我们肉眼可见，Yalla Group 旗下矩阵产品日益丰富，甚至有向东南亚、拉美等新兴市场渗透的迹象。\n不过增加营销成本，也打破了 Yalla Group 以往更喜欢通过口碑获得“自来水用户”的习惯，这或许和中东市场竞争日趋激烈有关。\n\n数据来源：App Growing Global\n根据 App Growing Global 数据，2020 年 3 月 1 日-2020 年 6 月 30 日，Yalla 仅投放了 64 条广告素材，而在 2021 年 Q2，Yalla 却投放了 5666 个广告素材。虽然还要综合考虑单个广告素材的投放时间，而且这个数量相较于很多出海社交娱乐公司也算不得多，但这确实反映出 Yalla Group 的增长策略发生了一定变化。\n3、MAU 双双连续 8 季度增长、\nYalla 付费用户有所回荡\n从用户数量上看，2021 年 Q2 Yalla Group 的 MAU 为 2210 万，较去年同期的 1250 万同比增长 77%，环比增长 17.5%。\n其中，Yalla 的 MAU 为 837.4 万，较去年同期的 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的直接竞品。\n\n更有趣的是，三家公司都有较为丰富的产品经验，且产品功能有很强的相似性，都是在语聊房的基础上引入了游戏场景，让用户可以在一款 App 中完成两个动作。\n另外，从三个数据情况，也可以看出 YoYo 和 YoHo 正在抢占 Yalla 的市场份额。\n1、笔者统计了 3 款产品近 90 天在沙特 Google Play 非游戏应用畅销榜单的排名，如下图：\n\n数据来源：Google Play\n通过图表我们可以看出，在过去 90 天 Yalla 在沙特畅销榜的排名和 YoHo 相近，基本在 12-18 名徘徊，而 YoYo 则将成绩稳定在 Top5 之中。\n虽然整个中东的社交市场仍然有很大的可渗透空间，但对于用户而言，自然没有必要同时使用三款类似的产品，更别说同时付费。因此 YoYo 和 YoHo 的成绩越好，对 Yalla 的冲击则越大。\n2、辅以 Sensor Tower 发布数据，YoYo 2021 年 6 月下载量 100 万次、月营收 100 万美元，Yalla 月下载量 200 万次、月营收 70 万美元。\n3、根据白鲸研究院数据，三款产品的 Top3 下载和营收市场出现高度重合。在下载侧基本集中在印度、沙特、印尼，而在收入侧则都侧重在沙特和美国。也就是说，三款产品在产品模式、市场选择上都撞款了...\n\n不过这只能说明 Yalla 有些危险，而不能说毫无胜算。\n首先，尽管也有很多人工干预的成分，但相较于另外两款产品，Yalla 的 UGC 属性更加明显一些，这也意味着Yalla 有更强的用户基础和不太需要费力营造的社区交互氛围。\n其次，作为一家将本地化做到极致的公司，Yalla Group 不仅在产品上很“中东”，在身份上也更符合中东的“政治正确”。Yalla Group 对外宣称的一直是“一家在美国上市的阿联酋独角兽”，因此在政策和隐私方面，Yalla 比另外两家公司让中东用户和政府放心的多。\n再加上，Yalla Group 最近成功入选阿联酋政府公布的“国家程序员计划”的合作伙伴。\n更重要的是，Yalla 是一家具有很强创新能力的公司，笔者犹记第一次写财报时提到，Yalla Group 需要新的增长点，还不到一年时间，Yalla Group 创造的 Yalla+Yalla Ludo 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