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2021-04-10

自己人搶錢。不見罰國外的企業

阿里：对处罚坚决服从，4月12日上午开电话会议讨论

2021-03-02

這財政司該下太臺了。造成股市沒必要的動盪。

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2021-11-26

$众安在线(06060)$垃圾股了

2021-08-13

$众安在线(06060)$垃圾。港股都是大陸貨不像美股。

2021-02-08

節前最好套利一半

开盘：恒指高开1.16%，贝康医疗首挂涨近10%

2021-01-22

都是在炒的行情

腾讯会不会是南下抱团第一股？

2021-07-30

港股已經成為**的市場。不是自由市場。

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2021-03-26

港股不管結構和資金都變成A股模式。

抱歉，原内容已删除

2021-12-29

垃圾指數

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2021-11-02

$中金公司(03908)$港股已经没希望完全和业绩没关系。只看南北水炒作。

2021-08-06

$众安在线(06060)$垃圾股

2021-05-11

去美國就是找死

Soul App赴美冲刺“社交元宇宙”第一股

2021-04-21

搞曝光那些公司

抱歉，原内容已删除

2021-03-04

現在香港股市都是被大陸資金炒作。像A股

抱歉，原内容已删除

2021-02-03

肯定泡沫。

美团一年涨307%，是资金泡沫还是价值爆发？

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编辑：李新江）\n\n牛市来了？如何快速上车，金牌投顾服务免费送>>\n\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":934,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":877376119,"gmtCreate":1637892834265,"gmtModify":1637894074255,"author":{"id":"3558172144035713","authorId":"3558172144035713","name":"HarimauDT","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0f8f681f784b1d6fdce692fe7b486382","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558172144035713","authorIdStr":"3558172144035713"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/06060\">$众安在线(06060)$</a>垃圾股了","listText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/02343\">太平洋航运</a>高开逾5%，报3.4港元，总市值164亿港元。<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>航运公布中期业绩，截至2021年6月30日止6个月，公司营业额为11.420亿美元，同比增长67.57%；基本溢利为1.504亿美元，同期则亏损2660万美元；股东应占溢利为1.601亿美元，同期则亏损2.224亿美元，每股基本盈利为26.4港仙，董事会宣派中期股息14港仙。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/00520\">呷哺呷哺</a>跌1.8%，公司预计上半年净亏损同比大幅收窄至4,000万至6,000万元人民币。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/CHA\">中国电信</a>涨近1%，A股发行获证监会核准。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>开盘：恒指跌1.04%，恒生科技指数跌1.92%</title>\n<style 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08:19","market":"hk","language":"zh","title":"Soul App赴美冲刺“社交元宇宙”第一股","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150043220","media":"老虎资讯综合","summary":"北京时间5月11日，年轻人的“社交元宇宙”第一股SoulApp向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开发行（IPO）申请，计划在纳斯达克挂牌上市（交易代码：SSR）。据悉，摩根士丹利、美银，杰富瑞","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd681045ecea80d09db1fc81f7744465\" tg-width=\"560\" tg-height=\"362\" 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截至3月25日与此同时，基金经理间的分歧也在加大。谨慎的人认为，与A股相比，港股优质公司的估值并没有较多优势。而估值便宜的公司质地一般，不一定具有长期的投资价值。乐观者认为，港股一直是国际资金的配置对象，从全球资产配置角度看，港股依旧是配置重点。核心资产大幅下跌前期大幅上涨的港股核心资产，在春节假期后出现调整，多只个股的跌幅已超过了20%。以腾讯控股为例，经历一段脉冲式大涨，在2月18日达到历史高点775.5港元后掉头向下。截至3月25日收盘，腾讯报收606港元，自最高点回撤了21.86%。美团也是如此，在2月18日冲上历史高点460港元后，股价大幅回撤，截至3月25日，美团下跌37.52%至287.4港元。整体来看，据统计，持有腾讯控股、美团、香港交易所、小米集团的公募基金达到336只、170只、62只和84只，持有市值均超过了100亿港元。港股市场的大幅下跌，直接影响了基金的业绩表现。Wind数据统计显示，自2月18日至3月24日，1975只（各类份额分别计算）基金的净值平均下跌了11.37%，386只基金的净值下跌超过20%。对于港股核心资产的下跌，万利富达董事长胡伟涛表示，与A股核心资产如出一辙，由于股价在前期快速攀升，加大了个股的估值风险。经过近期的大幅调整，个股估值风险得到了较为充分的释放，一些优质公司具有不错的长期投资机会。港股投资有难度站在当下，部分业内人士对于港股的投资预期从积极转向谨慎。例如，兴全基金董承非早在今年1月底的一次路演中就表示，看好港股的逻辑是A 股流动性外溢，但如果A 股市场出现问题，港股作为离岸市场，不一定会有很好的结果。对于港股市场，胡伟涛表示，随着南下资金大幅流入香港市场，港股受到A股的影响越来越大。短期来看，港股何时结束调整有可能与A股趋同。对于后市，胡伟涛认为，与A股相比，港股优质公司的估值并没有较多优势。而估值便宜的公司质地一般，不一定具有长期的投资价值。随着优质科技公司回归香港上市，港股投资标的的进一步丰富，倒是给投资人带来了更多新的选择。海富通中国海外混合基金经理陶意非认为，相对来说，港股估值不算便宜，个别股票的估值还比较高，但港股经过调整之后，其投资配置价值也开始慢慢显现。从外部环境看，广发基金的基金经理余昊表示，港股一直是国际资金的配置对象。考虑到美国将继续保持宽松的货币政策和财政政策，弱美元将是未来两年的宏观背景。这意味着资金将青睐新兴市场，尤其是基本面稳健的中国资产。余昊预计，从全球资产配置角度看，港股依旧是配置重点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":673,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":364803606,"gmtCreate":1614829045405,"gmtModify":1703481676054,"author":{"id":"3558172144035713","authorId":"3558172144035713","name":"HarimauDT","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0f8f681f784b1d6fdce692fe7b486382","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558172144035713","authorIdStr":"3558172144035713"},"themes":[],"htmlText":"現在香港股市都是被大陸資金炒作。像A股","listText":"現在香港股市都是被大陸資金炒作。像A股","text":"現在香港股市都是被大陸資金炒作。像A股","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/364803606","repostId":"1138043564","repostType":4,"repost":{"id":"1138043564","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1614827847,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138043564?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-04 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09:37","market":"hk","language":"zh","title":"腾讯会不会是南下抱团第一股？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147568136","media":"格隆汇","summary":"抱团！\n——是2020年A股行情的主旋律\n在国内股市12月如火如荼的行情下，投资者的热情终于也烧到了港股市场。整个一月，国内资金火力全开，港股的行情被迅速启动。\n其实从一年前开始，资金就一直流入腾讯\n","content":"<p><b>抱团！</b></p>\n<p><b>——是2020年A股行情的主旋律</b></p>\n<p>在国内股市12月如火如荼的行情下，投资者的热情终于也烧到了港股市场。整个一月，国内资金火力全开，港股的行情被迅速启动。</p>\n<p>其实从一年前开始，资金就一直流入<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a></p>\n<p><i>过去一年，南下资金净买入<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>1814亿，排名第一</i></p>\n<p><i>过去3个月，南下资金净买入腾讯1160亿，排名第一</i></p>\n<p><i>过去1个月，南下资金净买入腾讯723亿，排名第一</i></p>\n<p><i>过去7天，南下资金净买入腾讯332亿，排名第一</i></p>\n<p>曾经港股有这么一句话：<b>北茅台，南腾讯</b>！作为最受港股投资者喜爱的公司，从年初至今，资金对腾讯的热情正在加速，腾讯的股价也在一路加速。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d555cd9163b7e94be48a94df99954c7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"556\"></p>\n<p>在如此热潮下，今日开盘不久，腾讯的股价终于触及700的大关，创下历史新高。回顾历史，除了2018年股灾时的大跌，腾讯的股价几乎一路向上。从当下的时点来看，腾讯是不是还可以继续向上，是每个人心中的疑问。</p>\n<p>需知，腾讯过去的股价一般在40倍左右上下，如今已经在58倍左右，历史最高也不过60倍。腾讯的估值能打破历史天花板，继续上行吗？</p>\n<p>我们来看下北茅台，一年前，相信没有几个人会料到茅台的估值会这样抬破天际。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6ab492abc26fb3f97d373be52cb9e98\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"529\"></p>\n<p>如同去年茅台的逻辑《增加茅台估值中枢抬升逻辑》，在资金的冲击下，腾讯的估值中枢是否有上升的空间？</p>\n<p>两者有许多相似之处，一样的确定性，一样的时间朋友，一如茅台始终有那个巨大的价差给人以希望外，腾讯也有诸多资产有望重估。</p>\n<p>这不是没可能，当下即将上市的快手就是一个刺激点。</p>\n<p><b>1、视频号的价值重估</b></p>\n<p>在讲腾讯之前，我们先把目光看向另一家公司：<b>快手。</b></p>\n<p>1月14日晚间，短视频巨头快手通过港交所聆讯，计划于2月初上市。目前市场对快手的估值，已经超过5000亿人民币，有望成为继<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>以来香港地区规模最大的IPO项目。在上市路演阶段，快手已经引爆市场的热度，部分机构投资者甚至不惜动用私人关系“预定份额”。</p>\n<p>而在快手上市之后，短视频的第一大龙头抖音，也有计划于上半年在港股上市。两大视频号2021年的战争，从资本市场打响第一枪。</p>\n<p>但除了快手与抖音，在短视频领域还有一位不可忽视的竞争者，就是腾讯视频号。</p>\n<p><b>本轮腾讯上涨的原因，除了港股市场升温的影响外，一大重要原因就是市场对腾讯视频号的价值重估。</b>在市场热情追捧快手与抖音的局面下，过去在估值体系中常常被忽略的视频号，终于在2021年站在资本世界的镁光灯下。</p>\n<p>在视频号诞生之前，腾讯曾在短视频领域推出腾讯微视，但市场表现不及预期，没有对抖音快手分天下的格局产生影响。于是在去年今日，腾讯在短视频领域再一次吹响号角：视频号横空出世。经过一年的洗礼，视频号的表现远远好于腾讯微视，在这一次的短视频战争中取得了不俗的结果。</p>\n<p>早先的腾讯微视在短视频市场失败的首要原因，是<b>没有找准自身定位</b>。微视的运营借鉴了抖音的模式，但由于没有差异性，用户并没有从抖音换到微视的动力，因此没有得到群众支持。</p>\n<p>在用户量不足的情况下，<b>微视在内容端也捉襟见肘。</b>对比另一家短视频龙头，快手的崛起依靠了大量的UGC内容吸引流量。在分发原则上，快手尊崇“平等普惠”，每个人都有展示自己的平等分发机会，而非快手注重分发头部流量。因此，快手对用户最为友好，因此用户量持续提升，提升的用户量又创造出大量的UGC内容，吸引新的用户，形成正向循环，也成为了快手的取胜之匙。</p>\n<p>在微视失败后，视频号的发展吸取了这些教训。</p>\n<p>视频号不需要像微视一样单独下载软件，而是直接放在微信中，这使得微视当初遇到的<b>用户量问题首先被解决</b>。微信DAU超过10亿，目前抖音DAU约6亿，快手DAU约3亿，从用户量来看，视频号站在微信的肩膀上，从出生开始就含着金汤匙。</p>\n<p>如果比较视频号、快手与抖音，视频号目前的模式更像快手。快手在运营上牺牲了很大一部分商业性，更注重社群关系，这也正是“老铁”文化产生的原因。<b>视频号在微信的基础上加入了社交关系链，短视频可以直接分享到朋友圈、微信群发等，使得用户生产的内容可以得到足量的反馈，形成正向循环。</b>而在社交关系问题上，视频号好友与微信好友并不相通，这使得用户隐私并不会受到社交关系的影响。</p>\n<p>最后一点，是视频号的直播功能。以快手为例，快手目前的最大营收来源是直播业务，而腾讯视频号过去在直播变现上并特别没有发力，这一业务的盈利潜力未被激发。而从最新的微信8.0版本来看，直播业务所使用的虚拟货币“微信豆”的充值入口已经改变，目前可以从个人资料里找到微信豆充值入口，而不是之前必须在直播中才能找到。“微信豆”入口的改变，说明<b>视频号开始正式发力直播业务，盈利能力正在提升。</b></p>\n<p>除此之外，<b>视频号直播与电商功能的联系也颇具想象力。</b>2020年10月，视频号与微信小商店之间渠道打通，视频号个人页可以链接微信小商店，播放页可以插入公众号链接，直播间直接链接电商小程序，这使得微信在电商功能上如虎添翼。</p>\n<p><b>这样来看，视频号已经聚焦了抖音与快手的优势，有成为短视频领域头号玩家的潜力。</b></p>\n<p>那么既然快手值5000亿人民币，视频号值多少呢？视频号从诞生到今天，也仅仅经历一年时间，依然很多进步的空间。过去市场对视频号整体重视程度不高，但随着快手与抖音上市受热捧，视频号的价值也终于迎来重估。可以确定的是，腾讯的价值将随着视频号的崛起继续向上。</p>\n<p><b>2、“投资大师”</b></p>\n<p>其实还有个更简单明了的点。</p>\n<p><b>快手上市，最大的受益者是谁？</b></p>\n<p><b>是腾讯。</b></p>\n<p>在快手的招股说明书里，可以看到宿华、程一笑等管理层合计持股达27.16%，而腾讯其实才是快手的第一大股东，持股占比21.57%。</p>\n<p>而在快手上市后，二级市场的追捧将进一步提升快手的估值。而正如前文所说，如果快手值5000亿，视频号值多少？如果市场再给予快手更高的估值，视频号的价值不值得更高吗？</p>\n<p>腾讯在这一次投资中，不仅享受对快手财务投资得来的回报，同时也使市场对自己的业务估值提升，一次投资可以带来双重回报，腾讯确实是一位“投资大师”。</p>\n<p>而腾讯在投资战场上，并不是只有这一场胜仗。</p>\n<p>2020年在投资界最受欢迎的公司，除了<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>之外，电商搅局者<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>必定榜上有名。</p>\n<p>从2016年开始，腾讯的身影出现在<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>的每一轮融资之中，累计持股16%，是除了创始人黄征（持股36.3%）之外的第一大股东。从上市到今日，拼多多的股价涨了6倍不止，腾讯对其的投资也因此大赚。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77408cf89723f3298e9dd34c8ed29a1b\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"630\"></p>\n<p>而腾讯从投资拼多多所收获的，不仅仅只是财务回报。2020年，拼多多在电商格局已经固定的局面下，以一己之力改变整个市场，作为电商巨头的阿里，也明显受到了拼多多崛起的影响。</p>\n<p>而除了拼多多，美团的崛起也对阿里有不小的影响。在美团的投资者中，也还是看到那个熟悉的身影：<b>腾讯</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2cf82312db67a68392464e0c25dea25\" tg-width=\"995\" tg-height=\"592\"></p>\n<p>此外，在<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的股东里，腾讯持股17%，也是第一大股东。阿里的所有竞争者中，背后似乎都有腾讯的影子。</p>\n<p><b>腾讯的投资，不仅收到巨大的财务回报，也使其在互联网竞争中领先一头。</b>除了拼多多美团，腾讯的投资涉足领域极广，目前势头正盛的<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>，第二大股东为腾讯，而市场知名的<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00762\">中国联通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688111\">金山办公</a>等许多许多前景极佳的公司，都有腾讯的影子。</p>\n<p>在投资领域，随着中国市场的整体发展，腾讯将从自己的投资中受益良多。投资的收益，也将持续增厚腾讯的业绩，成为股价推动的持续助力。</p>\n<p>这块的价值，就像茅台的出厂价与批价的差价。</p>\n<p><b>3、尾声</b></p>\n<p>当前的主流是漂亮50行情，这些公司，诚然很贵，但这几年大事件不断，这些优质的资产股价也崩过几次，但回过头看，每一次都是极佳的上车机会。</p>\n<p>过去几年的市场毒打，已经在投资者那里留下了深深的烙印：这些确定性极高的，拥有极深护城河的公司，无论它们经历了怎么样的曲折，最终股价还是会新高的。</p>\n<p>当前58倍的腾讯，虽然贵，但还不至于到了非常泡沫的区间。长期永远涨的信仰经过几年毒打已经变得无比坚定，在这种信仰之下，加上一些类似快手等一众互联网企业的上市刺激，我们很可能看到估值涨破天际的腾讯。</p>\n<p>就像A股的茅台一样。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>腾讯会不会是南下抱团第一股？</title>\n<style 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09:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>抱团！</b></p>\n<p><b>——是2020年A股行情的主旋律</b></p>\n<p>在国内股市12月如火如荼的行情下，投资者的热情终于也烧到了港股市场。整个一月，国内资金火力全开，港股的行情被迅速启动。</p>\n<p>其实从一年前开始，资金就一直流入<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a></p>\n<p><i>过去一年，南下资金净买入<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>1814亿，排名第一</i></p>\n<p><i>过去3个月，南下资金净买入腾讯1160亿，排名第一</i></p>\n<p><i>过去1个月，南下资金净买入腾讯723亿，排名第一</i></p>\n<p><i>过去7天，南下资金净买入腾讯332亿，排名第一</i></p>\n<p>曾经港股有这么一句话：<b>北茅台，南腾讯</b>！作为最受港股投资者喜爱的公司，从年初至今，资金对腾讯的热情正在加速，腾讯的股价也在一路加速。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d555cd9163b7e94be48a94df99954c7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"556\"></p>\n<p>在如此热潮下，今日开盘不久，腾讯的股价终于触及700的大关，创下历史新高。回顾历史，除了2018年股灾时的大跌，腾讯的股价几乎一路向上。从当下的时点来看，腾讯是不是还可以继续向上，是每个人心中的疑问。</p>\n<p>需知，腾讯过去的股价一般在40倍左右上下，如今已经在58倍左右，历史最高也不过60倍。腾讯的估值能打破历史天花板，继续上行吗？</p>\n<p>我们来看下北茅台，一年前，相信没有几个人会料到茅台的估值会这样抬破天际。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6ab492abc26fb3f97d373be52cb9e98\" tg-width=\"1080\" 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>以来香港地区规模最大的IPO项目。在上市路演阶段，快手已经引爆市场的热度，部分机构投资者甚至不惜动用私人关系“预定份额”。</p>\n<p>而在快手上市之后，短视频的第一大龙头抖音，也有计划于上半年在港股上市。两大视频号2021年的战争，从资本市场打响第一枪。</p>\n<p>但除了快手与抖音，在短视频领域还有一位不可忽视的竞争者，就是腾讯视频号。</p>\n<p><b>本轮腾讯上涨的原因，除了港股市场升温的影响外，一大重要原因就是市场对腾讯视频号的价值重估。</b>在市场热情追捧快手与抖音的局面下，过去在估值体系中常常被忽略的视频号，终于在2021年站在资本世界的镁光灯下。</p>\n<p>在视频号诞生之前，腾讯曾在短视频领域推出腾讯微视，但市场表现不及预期，没有对抖音快手分天下的格局产生影响。于是在去年今日，腾讯在短视频领域再一次吹响号角：视频号横空出世。经过一年的洗礼，视频号的表现远远好于腾讯微视，在这一次的短视频战争中取得了不俗的结果。</p>\n<p>早先的腾讯微视在短视频市场失败的首要原因，是<b>没有找准自身定位</b>。微视的运营借鉴了抖音的模式，但由于没有差异性，用户并没有从抖音换到微视的动力，因此没有得到群众支持。</p>\n<p>在用户量不足的情况下，<b>微视在内容端也捉襟见肘。</b>对比另一家短视频龙头，快手的崛起依靠了大量的UGC内容吸引流量。在分发原则上，快手尊崇“平等普惠”，每个人都有展示自己的平等分发机会，而非快手注重分发头部流量。因此，快手对用户最为友好，因此用户量持续提升，提升的用户量又创造出大量的UGC内容，吸引新的用户，形成正向循环，也成为了快手的取胜之匙。</p>\n<p>在微视失败后，视频号的发展吸取了这些教训。</p>\n<p>视频号不需要像微视一样单独下载软件，而是直接放在微信中，这使得微视当初遇到的<b>用户量问题首先被解决</b>。微信DAU超过10亿，目前抖音DAU约6亿，快手DAU约3亿，从用户量来看，视频号站在微信的肩膀上，从出生开始就含着金汤匙。</p>\n<p>如果比较视频号、快手与抖音，视频号目前的模式更像快手。快手在运营上牺牲了很大一部分商业性，更注重社群关系，这也正是“老铁”文化产生的原因。<b>视频号在微信的基础上加入了社交关系链，短视频可以直接分享到朋友圈、微信群发等，使得用户生产的内容可以得到足量的反馈，形成正向循环。</b>而在社交关系问题上，视频号好友与微信好友并不相通，这使得用户隐私并不会受到社交关系的影响。</p>\n<p>最后一点，是视频号的直播功能。以快手为例，快手目前的最大营收来源是直播业务，而腾讯视频号过去在直播变现上并特别没有发力，这一业务的盈利潜力未被激发。而从最新的微信8.0版本来看，直播业务所使用的虚拟货币“微信豆”的充值入口已经改变，目前可以从个人资料里找到微信豆充值入口，而不是之前必须在直播中才能找到。“微信豆”入口的改变，说明<b>视频号开始正式发力直播业务，盈利能力正在提升。</b></p>\n<p>除此之外，<b>视频号直播与电商功能的联系也颇具想象力。</b>2020年10月，视频号与微信小商店之间渠道打通，视频号个人页可以链接微信小商店，播放页可以插入公众号链接，直播间直接链接电商小程序，这使得微信在电商功能上如虎添翼。</p>\n<p><b>这样来看，视频号已经聚焦了抖音与快手的优势，有成为短视频领域头号玩家的潜力。</b></p>\n<p>那么既然快手值5000亿人民币，视频号值多少呢？视频号从诞生到今天，也仅仅经历一年时间，依然很多进步的空间。过去市场对视频号整体重视程度不高，但随着快手与抖音上市受热捧，视频号的价值也终于迎来重估。可以确定的是，腾讯的价值将随着视频号的崛起继续向上。</p>\n<p><b>2、“投资大师”</b></p>\n<p>其实还有个更简单明了的点。</p>\n<p><b>快手上市，最大的受益者是谁？</b></p>\n<p><b>是腾讯。</b></p>\n<p>在快手的招股说明书里，可以看到宿华、程一笑等管理层合计持股达27.16%，而腾讯其实才是快手的第一大股东，持股占比21.57%。</p>\n<p>而在快手上市后，二级市场的追捧将进一步提升快手的估值。而正如前文所说，如果快手值5000亿，视频号值多少？如果市场再给予快手更高的估值，视频号的价值不值得更高吗？</p>\n<p>腾讯在这一次投资中，不仅享受对快手财务投资得来的回报，同时也使市场对自己的业务估值提升，一次投资可以带来双重回报，腾讯确实是一位“投资大师”。</p>\n<p>而腾讯在投资战场上，并不是只有这一场胜仗。</p>\n<p>2020年在投资界最受欢迎的公司，除了<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>之外，电商搅局者<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>必定榜上有名。</p>\n<p>从2016年开始，腾讯的身影出现在<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>的每一轮融资之中，累计持股16%，是除了创始人黄征（持股36.3%）之外的第一大股东。从上市到今日，拼多多的股价涨了6倍不止，腾讯对其的投资也因此大赚。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77408cf89723f3298e9dd34c8ed29a1b\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"630\"></p>\n<p>而腾讯从投资拼多多所收获的，不仅仅只是财务回报。2020年，拼多多在电商格局已经固定的局面下，以一己之力改变整个市场，作为电商巨头的阿里，也明显受到了拼多多崛起的影响。</p>\n<p>而除了拼多多，美团的崛起也对阿里有不小的影响。在美团的投资者中，也还是看到那个熟悉的身影：<b>腾讯</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2cf82312db67a68392464e0c25dea25\" tg-width=\"995\" tg-height=\"592\"></p>\n<p>此外，在<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的股东里，腾讯持股17%，也是第一大股东。阿里的所有竞争者中，背后似乎都有腾讯的影子。</p>\n<p><b>腾讯的投资，不仅收到巨大的财务回报，也使其在互联网竞争中领先一头。</b>除了拼多多美团，腾讯的投资涉足领域极广，目前势头正盛的<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>，第二大股东为腾讯，而市场知名的<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>、<a 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referrerpolicy=\"no-referrer\">北京时间5月11日，年轻人的“社交元宇宙”第一股SoulApp向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开发行（IPO）申请，计划在纳斯达克挂牌上市（交易代码：SSR）。据悉，摩根士丹利、美银，杰富瑞和中金为此次IPO联席承销商。招股书显示，2019年到2020年，SoulApp的营收分别为人民币7070万元，人民币4.98亿元，同比增长604.3%。2021年第一季度营收为人民币2.38亿元，同比增长260%。</p><p>截至2021年第一季度，SoulApp手机移动端月活跃用户已达到3320万，日活跃用户910万，同比增长分别为109%和94.4%。用户活跃度和粘性数据均表现优异，据招股书披露，2021年3月，35%的月活用户主动创造内容；89.1%的月活用户与其它用户产生深度互动；57.1%的日活用户发出点对点的消息，每DAU日均产生62条私聊消息，月累计超过100亿条。日活用户日均启动次数24次，平均使用时长40分钟，体现出了良好的用户粘性和活跃度。</p><p>招股书显示，SoulApp的变现方式包括增值服务，广告、Giftmoji社交电商。目前虽在变现早期，但表现出极高的增长速度和收入质量。仅一年时间，月均付费用户数量就从2019年的26.89万增加到2020年的92.93万，2021年一季度达到154.45万。月均用户付费率从2019年的2.3%增长至2020年的4.5%，2021年一季度持续上涨至4.8%；每付费用户月均收入也从21.9元增长到43.5元，21年一季度达到48.6元；Soul的内容来自于UGC，成本主要为支付渠道费用，2020年的毛利率达到81%，一季度增长到86.2%。</p><p>此外，招股书显示，Soul股东阵容强大。包括腾讯，元生等最懂社交的投资机构。腾讯对Soul的大比例持股进一步显示腾讯在继投资Epic、Roblox之后对Metaverse全真互联网的重仓。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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referrerpolicy=\"no-referrer\">北京时间5月11日，年轻人的“社交元宇宙”第一股SoulApp向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开发行（IPO）申请，计划在纳斯达克挂牌上市（交易代码：SSR）。据悉，摩根士丹利、美银，杰富瑞和中金为此次IPO联席承销商。招股书显示，2019年到2020年，SoulApp的营收分别为人民币7070万元，人民币4.98亿元，同比增长604.3%。2021年第一季度营收为人民币2.38亿元，同比增长260%。</p><p>截至2021年第一季度，SoulApp手机移动端月活跃用户已达到3320万，日活跃用户910万，同比增长分别为109%和94.4%。用户活跃度和粘性数据均表现优异，据招股书披露，2021年3月，35%的月活用户主动创造内容；89.1%的月活用户与其它用户产生深度互动；57.1%的日活用户发出点对点的消息，每DAU日均产生62条私聊消息，月累计超过100亿条。日活用户日均启动次数24次，平均使用时长40分钟，体现出了良好的用户粘性和活跃度。</p><p>招股书显示，SoulApp的变现方式包括增值服务，广告、Giftmoji社交电商。目前虽在变现早期，但表现出极高的增长速度和收入质量。仅一年时间，月均付费用户数量就从2019年的26.89万增加到2020年的92.93万，2021年一季度达到154.45万。月均用户付费率从2019年的2.3%增长至2020年的4.5%，2021年一季度持续上涨至4.8%；每付费用户月均收入也从21.9元增长到43.5元，21年一季度达到48.6元；Soul的内容来自于UGC，成本主要为支付渠道费用，2020年的毛利率达到81%，一季度增长到86.2%。</p><p>此外，招股书显示，Soul股东阵容强大。包括腾讯，元生等最懂社交的投资机构。腾讯对Soul的大比例持股进一步显示腾讯在继投资Epic、Roblox之后对Metaverse全真互联网的重仓。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/22fb0a544aa253b668379d9f58bbe5a9","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1150043220","content_text":"北京时间5月11日，年轻人的“社交元宇宙”第一股SoulApp向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开发行（IPO）申请，计划在纳斯达克挂牌上市（交易代码：SSR）。据悉，摩根士丹利、美银，杰富瑞和中金为此次IPO联席承销商。招股书显示，2019年到2020年，SoulApp的营收分别为人民币7070万元，人民币4.98亿元，同比增长604.3%。2021年第一季度营收为人民币2.38亿元，同比增长260%。截至2021年第一季度，SoulApp手机移动端月活跃用户已达到3320万，日活跃用户910万，同比增长分别为109%和94.4%。用户活跃度和粘性数据均表现优异，据招股书披露，2021年3月，35%的月活用户主动创造内容；89.1%的月活用户与其它用户产生深度互动；57.1%的日活用户发出点对点的消息，每DAU日均产生62条私聊消息，月累计超过100亿条。日活用户日均启动次数24次，平均使用时长40分钟，体现出了良好的用户粘性和活跃度。招股书显示，SoulApp的变现方式包括增值服务，广告、Giftmoji社交电商。目前虽在变现早期，但表现出极高的增长速度和收入质量。仅一年时间，月均付费用户数量就从2019年的26.89万增加到2020年的92.93万，2021年一季度达到154.45万。月均用户付费率从2019年的2.3%增长至2020年的4.5%，2021年一季度持续上涨至4.8%；每付费用户月均收入也从21.9元增长到43.5元，21年一季度达到48.6元；Soul的内容来自于UGC，成本主要为支付渠道费用，2020年的毛利率达到81%，一季度增长到86.2%。此外，招股书显示，Soul股东阵容强大。包括腾讯，元生等最懂社交的投资机构。腾讯对Soul的大比例持股进一步显示腾讯在继投资Epic、Roblox之后对Metaverse全真互联网的重仓。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":996,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":371268468,"gmtCreate":1618945683254,"gmtModify":1634289729707,"author":{"id":"3558172144035713","authorId":"3558172144035713","name":"HarimauDT","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0f8f681f784b1d6fdce692fe7b486382","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558172144035713","authorIdStr":"3558172144035713"},"themes":[],"htmlText":"搞曝光那些公司","listText":"搞曝光那些公司","text":"搞曝光那些公司","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/371268468","repostId":"2119281349","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1257,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":364803606,"gmtCreate":1614829045405,"gmtModify":1703481676054,"author":{"id":"3558172144035713","authorId":"3558172144035713","name":"HarimauDT","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0f8f681f784b1d6fdce692fe7b486382","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558172144035713","authorIdStr":"3558172144035713"},"themes":[],"htmlText":"現在香港股市都是被大陸資金炒作。像A股","listText":"現在香港股市都是被大陸資金炒作。像A股","text":"現在香港股市都是被大陸資金炒作。像A股","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/364803606","repostId":"1138043564","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":378,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":314668877,"gmtCreate":1612345606199,"gmtModify":1703760606483,"author":{"id":"3558172144035713","authorId":"3558172144035713","name":"HarimauDT","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0f8f681f784b1d6fdce692fe7b486382","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558172144035713","authorIdStr":"3558172144035713"},"themes":[],"htmlText":"肯定泡沫。","listText":"肯定泡沫。","text":"肯定泡沫。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/314668877","repostId":"1174381496","repostType":4,"repost":{"id":"1174381496","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国最具影响力的财经新闻媒体《财经》携手道琼斯媒体集团，引入百年历史的《巴伦》（Barron's）独家内容，打造涵盖全球金融信息、市场动态、行业分析、公司研究及理财顾问评估的全球投资平台。","home_visible":1,"media_name":"巴伦周刊","id":"1063202233","head_image":"https://static.tigerbbs.com/dd0fd02e1b0644cdbe57505e702dacab"},"pubTimestamp":1612326922,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174381496?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-03 12:35","market":"hk","language":"zh","title":"美团一年涨307%，是资金泡沫还是价值爆发？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1174381496","media":"巴伦周刊","summary":"长期来看，美团仍具备相当大的投资潜质。但是，从当前的股价，以及美团短期内面临的挑战来看，当前美团有些过热了。\n\n2021年1月初，《巴伦周刊》中文版首度发布了中国公司市值增长50强榜单。该榜单根据年末","content":"<blockquote>\n 长期来看，美团仍具备相当大的投资潜质。但是，从当前的股价，以及美团短期内面临的挑战来看，当前美团有些过热了。\n</blockquote>\n<p>2021年1月初，《巴伦周刊》中文版首度发布了中国公司市值增长50强榜单。该榜单根据年末总市值、年度总市值变动、年度区间股价涨跌幅等三项客观数据进行了加权排名。</p>\n<p>在这一榜单中，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a></b>排名第二。</p>\n<p>作为后来者，美团仅仅用了十年的时间，就让自己加入了中国互联网公司的第一梯队。</p>\n<p>如果按照市值来算，美团已经是仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>（0700.香港）、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>（9988.香港，BABA.美国）的中国第三大互联网公司。</p>\n<p>截至2月2日收盘，美团股价收报395港元，市值超过2.2万亿美元。</p>\n<p>美团于2018年9月20日在香港上市，发行价69港元，照此计算，两年多的时间美团股价上涨了472.4%。尤其是进入2021年，在短短一个月美团已经上涨了近34%，1月25日，其股价已经突破400港元，触及407港元之高。</p>\n<p>有数据显示，美团已经成为南下资金最青睐的股票之一。美团也确实具备投资者喜欢的特色，比如已验证的变现模式和稳健增长等。</p>\n<p>但是如果对比腾讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>就会发现，美团虽然发展的非常快，但是业务结构相比于前两者仍非常单一。美团60%左右的收入都来自于餐饮外卖，但是近两年来，这部分收入的同比增速正在放缓。利润率最高的旅游和酒店业务，占比不到20%，而且面临强劲的竞争对手。新业务及其他发展速度更快，社区团购行业，最近尤其被机构看好，它们认为，这个行业有可能再造一个外卖市场。</p>\n<p>不过，发展新业务的代价将是美团的盈利会被拖累。要知道，美团在2019年才刚刚实现全年盈利。</p>\n<p>但是为了继续实现增长，美团必须去拓展的新的业务，这也是互联网公司发展的一贯路径——通过规模的扩大实现高增长，然后公司必然会成为另一个庞然大物。美团目前外卖小哥已经达到了400万人。随着新业务的扩张，这一数字还将继续上涨。</p>\n<p>不过，作为美团未来 “最优选项”的新业务领域，已经有了众多的参与者。阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>都在布局这一领域，想像千团大战一样再一次脱颖而出几乎没有可能。</p>\n<p>《巴伦周刊》中文版在对行业和市场研究后认为，长期来看，美团的传统业务增长已经进入增长的平滑期，但美团在外卖行业的地位仍然稳固，在新业务拓展方面，美团也具备客户基础、数字化基础设施、骑手等众多优势，新业务的爆发预计时间不会太长，美团仍然是一家具备长期价值的公司。</p>\n<p>但从短期来看，新业务的拓展将给美团盈利形成拖累，而且第三季度超过360%的利润增长中，绝大部分来自于对<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>的投资，随着<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>股价的回调，第四季度甚至2021年，美团很难实现如此高的投资收益。</p>\n<p><b>当前美团的股价已经相当高，随着下一次业绩的发布，以及南下资金的获利卖出，或将会出现回调</b>。尤其是目前美团的估值已经比<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>高出1万亿港元，因此，截至目前（2月2日），过去一年高达307%的股价增幅将是很难持续的。其估值的增长应跟各部分业务增速相近，即35%-40%左右，即397港元-412港元。</p>\n<p><b>十年美团，外卖遭遇瓶颈</b></p>\n<p>2020年是美团上线十年周年。在这一年美团的增长明显进入了平滑期。</p>\n<p>从收入来看，美团在过去五年显示出逐年放缓的趋势，从2016年到2019年，美团的收入同比分别上涨223.2%、161.2%、92.25%、49.52%。到2020年第三季度，美团的收入同比增长了28.8%。前三季度累计收入增长10.82%，机构对其2020年第四季度收入增长的预期在31%-33%不等。但整体来看，2020年美团的收入增长不会超过30%。</p>\n<p>另外，截至2020年9月30日为止的12个月，美团的交易用户数为4.76亿人，同比增长9.4%；每位交易用户平均每年交易笔数为26.8，同比仅增长了0.9%。而在截至2019年9月30日为止的12个月，这两项同比变动数据分别为14.0%和16.9%。</p>\n<p>美团餐饮外卖业务自2016开始发力，2017年成为在美团收入中占比超过一半的业务，在某些年度达到65%。</p>\n<p>鉴于自2017年之后，餐饮外卖就占到了美团收入的一半以上，那么可以说，美团整体收入增长的背后反映的是餐饮外卖收入增长的放缓。</p>\n<p>2016年，美团外卖业务收入同比增长高达29倍，2017年同比增长了296.8%，2018年同比增长81.4%；2019年同比增长了43.8%至548亿元。2020年由于疫情的冲击，美团的餐饮外卖收入前两季度同比增长了2.1%，第三季度收入同比增长32.8%。</p>\n<p>不仅仅是收入，美团餐饮外卖增长放缓的瓶颈体现在各个方面。</p>\n<p>从经营利润来讲，2020年第三季度餐饮外卖的经营利润从第二季度的13亿元，下滑至第三季度的8亿元，经营利润率从8.6%下滑至了3.7%。美团在第三季度财报中表示，这主要是暑假假期外卖骑手成本以及销售和营销开支的增加。</p>\n<p>事实上，过去几年，美团餐饮外卖业务的增长一直伴随着销售成本的快速增长，比如从2017年，餐饮外卖的销售成本同比增加了238.8%，略低于收入的增长。另一个数字是2020年第三季度餐饮外卖骑手成本增加了40亿元，与订单量增加一致。</p>\n<p>餐饮外卖是一个高成本业务，2020年第三季度销售成本增长了37.3%，占收入百分比为69.4%，高于2019年的65.1%。</p>\n<p>第三季度，美团还展开了多项夏季促销活动，运营方式从商家下沉至菜品。比如，美团的系统识别出奶茶在一段时间更受消费者欢迎后，举行了相关的营销活动。</p>\n<p>但是，对于美团来说，至少到目前为止，餐饮外卖都不是一个高收益的业务。从毛利率来讲，2020年第三季度为30.57%。2019年全年，这一数字为34.5%。</p>\n<p>美团的业务主要分为三个分部，除了餐饮外卖之外，另外两个分别是到店、酒店及旅游分部和新业务及其他分部，其中到店、酒店及旅游分部是利润率最高的分部，2020年第三季度，该部分收入65亿元，经营利润28亿元，利润率由37.7%升至43.0%。</p>\n<p>不过，最被机构看好的是新业务及其他分部。2020年第三季度，该业务收入同比增长43.5%，达到82亿元，其中，生鲜零售的行业潜力更是被市场一致认可，也为美团再造了新的增长空间。</p>\n<p><b>再造一个美团外卖？</b></p>\n<p>美团在2020年第三季度财报中这样表示：食杂零售业务继续是优先级最高的业务。</p>\n<p>但是总的来看，这个部门主要聚焦于同城零售，主要包括三个业务方向，美团闪购、美团买菜和美团优选。</p>\n<p>美团闪购业务于2018年上线，定位为即时零售。即美团将自己的即时配送范围扩展到外卖之外的各个领域。这一业务被列为美团“万物到家”战略的一部分。截至2020年第二季度，该业务已经拓展至2500个市县。第三季度，美团闪购的平台上经营的药店数目迅速增长，药品和鲜花销售额在这一季度实现同比大幅增长。2019年8月，美团闪购还孵化了菜大全。</p>\n<p>2019年初，美团推出了美团买菜，试点买菜新业务。在2020年第三季度的财报中，美团表示，由于持续增加在北京、上海、广州及深圳的覆盖密度，自营模式的美团买菜在三季度交易使用者、交易量均实现快速增长。</p>\n<p>不过2020年更热门的是社区团购业务。</p>\n<p>对于团购，美团有着天然的熟悉感。美团上线的2010年，中国上演了一场“千团大战”，在此后短短一年多的时间里，中国的团购网站数量超过了5000家，一番群雄混战后，美团在2015年战略合并了大众点评，千团大战尘埃落地，美团成为胜出者。在那之后，美团推出了外卖业务。</p>\n<p>如今社区团购再一次兴起，不一样的是，上一次是服务团购，这一次是实物团购。</p>\n<p>瑞信发表报告称，中国内地的生活用品电商渗透率将从2020年的10%提升至2025年的33%，而社群采购将是电商间主要竞争领域，相关部分市场价值至2025年可达1.5万亿元人民币。</p>\n<p>阿里巴巴、京东、滴滴、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>都在这一年跑步进入了社区团购的战场。当然美团也不例外。众多互联网巨头的加入，注定了社区团购从一开始就会是一个群雄逐鹿的战场。</p>\n<p>美团在2020年7月成立了美团优选，正式进军社区团购。美团优选负责人为陈亮，他曾参与了“千团大战”。在社区团购方面，美团也有自己的特色，美团有个供应链资源和线下地推。截至 2020 年 12 月，美团优选已拓展至 1500 个 低线城市，12 月单日订单量达到 2000 万单，表现优于最早布局社区团购赛道的兴盛优选（单日订单量为 1500 万单）。</p>\n<p>至此，美团在新业务领域形成了三个梯队。一是聚焦于北上广深等超一线城市的美团买菜；二是服务于一线及二三线城市的美团闪购+菜大全；三是聚焦下沉市场的美团优选。</p>\n<p>不过，食杂零售等新业务到目前仍然是美团的主要亏损部分，2020年第三季度，该业务经营亏损达到20亿元，亏损扩大68.8%，主要是因为，B2B餐饮供应链服务及美团买菜的发展使得已售货品成本增加了13亿元，以及美团闪购和美团买菜增长，令其他外包劳动成本增加了4.16亿元。</p>\n<p>而且随着这一业务板块的扩张，亏损还会继续扩大，甚至可能拖累美团再次陷入亏损。<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>预计，新业务在2020年第四季度的亏损额超过30亿。野村<a href=\"https://laohu8.com/S/03958\">东方证券</a>认为，由于美团持续加码布局社区团购赛道，预计美团2020年四季度每股将亏损0.43元。要知道，美团在2019年才第一次实现全年盈利。</p>\n<p>不过长期来看，机构对于美团的社区团购业务还是非常看好。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>认为，长期而言社区团购业务对美团生态价值提升和供应链能力强化至关重要，从3-5年维度来看，社区团购整体GMV和订单规模预计将保持高速增长，商品毛利率改善、单件履约和运营成本不断摊低，长期而言对平台生态、用户价值和现金流的重要性将远大于短期财务端拖累影响。</p>\n<p>野村<a href=\"https://laohu8.com/S/600958\">东方证券</a>认为，虽然该业务短期内将令利润率承压，但我们认为社区团购市场规模庞大、发展潜力十足，值得加码投资。</p>\n<p>华创证券称，社区团购+买菜+闪购构成美团生鲜零售赛道的立体化网络， 有望再造下一个外卖市场。</p>\n<p>2020年第三季度，美团的餐饮外卖交易金额为1522亿元。</p>\n<p>《巴伦周刊》认为，在社区团购方面这一领域，美团无论是从当前的体量还是从具备的优势方面，都具有领先的竞争优势，但面对业务模式迭代，美团需要构建自己的核心能力，尤其是餐饮外卖领域不涉及的仓储和团购团长（相当于平台与消费者之间的经纪人）的管理能力。鉴于众多巨头的加入，美团在这一领域不会具备像外卖领域相对绝对的龙头地位。</p>\n<p><b>美团长期能持有吗？</b></p>\n<p>最后，回归到《巴伦周刊》和投资者最关心的话题，美团能不能长期持有。</p>\n<p>2020年，在资本市场美团确实经历了相当辉煌的年景。其股价从2020年1月2日开盘的102港元，到12月31日收报294.6港元，股价上涨189%，位列《巴伦周刊》中文版中国公司市值增长50强第二名。</p>\n<p>2021年开年后，美团股价继续上涨，截至2月2日收盘，报395港元。有数据显示，美团已经成为南下资金在1月买入最多的公司之一。</p>\n<p>当然，美团确实具备多个受投资者欢迎的特质。比如，美团在餐饮外卖领域的绝对领导地位已经相当稳定，尽管业务增速已经下滑，但是随着营销手段的提升，仍可以维持相当不错的增长。</p>\n<p>最重要的是美团的生态布局潜力巨大，相对于生态布局已经相当成熟的阿里巴巴、腾讯、京东等公司，美团的生态布局刚刚开始。基于当前美团已经具备的客户、线上基础设施、运营经验等资源，在相当长时间里，美团仍然能够靠着新业务的布局实现较高速度的增长。</p>\n<p>因此《巴伦周刊》认为此，长期来看，美团仍具备相当大的投资潜质。但是，从当前的股价，以及美团短期内面临的挑战来看，当前美团有些过热了。</p>\n<p>其一，短期来看，美团的盈利可能会因为新业务的扩展受到挑战，甚至重回亏损。</p>\n<p>美团的财报显示，第三季度该公司实现经营利润67亿元，同比增长364%。但是这一利润中，有58亿元都来自于其所投资的金融资产的公允价值变动，也就是投资收益。其中，主要来自于理想汽车。理想汽车自2020年7月30日赴美上市，当时正好赶上美股电动汽车领域热潮，上市后股价大幅上涨。理想汽车的公告显示，美团持有理想汽车14.4%的股份。</p>\n<p>但是自从2020年11月理想汽车估计触及47美元高位后，开始回调，截至2月2日收盘报30.2美元。</p>\n<p>熟悉资本市场的都知道，来自IPO类型的财务投资收益都是一过性收益，也就意味着，美团三季度的高收益，不具备可持续性。</p>\n<p>加上新业务扩展带来的亏损，美团四季度盈利预计不会那么好看。</p>\n<p>其二、反垄断风险正如达摩克利斯之剑，悬挂在美团头顶。尽管到目前为止，反垄断监管尚未落到美团头上，但美团在市场上确实遭遇了多种负面声音，比如不久前一篇《外卖骑手，困在系统里》让美团与400万外卖骑手之间的矛盾以刷屏的方式被大众所认知，此外还有来自消费者指出的“杀熟”、平台商户提出的强制性要求等质疑，这些不时冒出的声音或许有一天会导致公众情绪的集中爆发，进而引发监管的审查。</p>\n<p>可以明显看到的是，中国监管层对于互联网领域的反垄断监管日益趋严。2020年11月10日，市场监管总局发布了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，有机构预计，相比反垄断法的修订，平台经济反垄断指南的制定程序比较简单，预计半年到一年左右可以公布。</p>\n<p>当然也有可能这并不会引起股价的大幅下跌。美国司法部和联邦贸易委员会从2019年就开始对<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、Google等互联网公司进行反垄断调查，但是这些公司的股价反而一路上升。市场对于这些龙头公司其核心竞争力仍然认可。</p>\n<p>即便是当前已经遭遇反垄断调查的阿里巴巴，瑞信表示，阿里巴巴虽短期面临监管压力，但建议投资者可考虑其长线价值。</p>\n<p>其三，从估值来看，美团已经相当高了。在经历了2020年的大涨之后，美团的估值已经超过2.1万亿港元。按照市值计算，美团已经是中国第三大互联网公司，仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>和阿里巴巴，高出京东1万亿港元。而京东的各项指标远超美团。2020年第三季度，京东的营业收入为5214.74亿元，相当于美团的354亿元的14倍；京东的经营利润268.69亿元，是美团67.23亿元的近4倍，若是扣除投资收益，这一差距会更大。</p>\n<p>目前市场机构对于美团的股价预测的大概范围在400港元-452港元不等。</p>\n<p>《巴伦周刊》中文版认为，2021年，美团的市值的增长应跟各部分业务增速相近，即在35%-40%左右，股价或落在397.71港元-412.44港元区间。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美团一年涨307%，是资金泡沫还是价值爆发？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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12:35</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>\n 长期来看，美团仍具备相当大的投资潜质。但是，从当前的股价，以及美团短期内面临的挑战来看，当前美团有些过热了。\n</blockquote>\n<p>2021年1月初，《巴伦周刊》中文版首度发布了中国公司市值增长50强榜单。该榜单根据年末总市值、年度总市值变动、年度区间股价涨跌幅等三项客观数据进行了加权排名。</p>\n<p>在这一榜单中，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a></b>排名第二。</p>\n<p>作为后来者，美团仅仅用了十年的时间，就让自己加入了中国互联网公司的第一梯队。</p>\n<p>如果按照市值来算，美团已经是仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>（0700.香港）、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>（9988.香港，BABA.美国）的中国第三大互联网公司。</p>\n<p>截至2月2日收盘，美团股价收报395港元，市值超过2.2万亿美元。</p>\n<p>美团于2018年9月20日在香港上市，发行价69港元，照此计算，两年多的时间美团股价上涨了472.4%。尤其是进入2021年，在短短一个月美团已经上涨了近34%，1月25日，其股价已经突破400港元，触及407港元之高。</p>\n<p>有数据显示，美团已经成为南下资金最青睐的股票之一。美团也确实具备投资者喜欢的特色，比如已验证的变现模式和稳健增长等。</p>\n<p>但是如果对比腾讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>就会发现，美团虽然发展的非常快，但是业务结构相比于前两者仍非常单一。美团60%左右的收入都来自于餐饮外卖，但是近两年来，这部分收入的同比增速正在放缓。利润率最高的旅游和酒店业务，占比不到20%，而且面临强劲的竞争对手。新业务及其他发展速度更快，社区团购行业，最近尤其被机构看好，它们认为，这个行业有可能再造一个外卖市场。</p>\n<p>不过，发展新业务的代价将是美团的盈利会被拖累。要知道，美团在2019年才刚刚实现全年盈利。</p>\n<p>但是为了继续实现增长，美团必须去拓展的新的业务，这也是互联网公司发展的一贯路径——通过规模的扩大实现高增长，然后公司必然会成为另一个庞然大物。美团目前外卖小哥已经达到了400万人。随着新业务的扩张，这一数字还将继续上涨。</p>\n<p>不过，作为美团未来 “最优选项”的新业务领域，已经有了众多的参与者。阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>都在布局这一领域，想像千团大战一样再一次脱颖而出几乎没有可能。</p>\n<p>《巴伦周刊》中文版在对行业和市场研究后认为，长期来看，美团的传统业务增长已经进入增长的平滑期，但美团在外卖行业的地位仍然稳固，在新业务拓展方面，美团也具备客户基础、数字化基础设施、骑手等众多优势，新业务的爆发预计时间不会太长，美团仍然是一家具备长期价值的公司。</p>\n<p>但从短期来看，新业务的拓展将给美团盈利形成拖累，而且第三季度超过360%的利润增长中，绝大部分来自于对<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>的投资，随着<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>股价的回调，第四季度甚至2021年，美团很难实现如此高的投资收益。</p>\n<p><b>当前美团的股价已经相当高，随着下一次业绩的发布，以及南下资金的获利卖出，或将会出现回调</b>。尤其是目前美团的估值已经比<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>高出1万亿港元，因此，截至目前（2月2日），过去一年高达307%的股价增幅将是很难持续的。其估值的增长应跟各部分业务增速相近，即35%-40%左右，即397港元-412港元。</p>\n<p><b>十年美团，外卖遭遇瓶颈</b></p>\n<p>2020年是美团上线十年周年。在这一年美团的增长明显进入了平滑期。</p>\n<p>从收入来看，美团在过去五年显示出逐年放缓的趋势，从2016年到2019年，美团的收入同比分别上涨223.2%、161.2%、92.25%、49.52%。到2020年第三季度，美团的收入同比增长了28.8%。前三季度累计收入增长10.82%，机构对其2020年第四季度收入增长的预期在31%-33%不等。但整体来看，2020年美团的收入增长不会超过30%。</p>\n<p>另外，截至2020年9月30日为止的12个月，美团的交易用户数为4.76亿人，同比增长9.4%；每位交易用户平均每年交易笔数为26.8，同比仅增长了0.9%。而在截至2019年9月30日为止的12个月，这两项同比变动数据分别为14.0%和16.9%。</p>\n<p>美团餐饮外卖业务自2016开始发力，2017年成为在美团收入中占比超过一半的业务，在某些年度达到65%。</p>\n<p>鉴于自2017年之后，餐饮外卖就占到了美团收入的一半以上，那么可以说，美团整体收入增长的背后反映的是餐饮外卖收入增长的放缓。</p>\n<p>2016年，美团外卖业务收入同比增长高达29倍，2017年同比增长了296.8%，2018年同比增长81.4%；2019年同比增长了43.8%至548亿元。2020年由于疫情的冲击，美团的餐饮外卖收入前两季度同比增长了2.1%，第三季度收入同比增长32.8%。</p>\n<p>不仅仅是收入，美团餐饮外卖增长放缓的瓶颈体现在各个方面。</p>\n<p>从经营利润来讲，2020年第三季度餐饮外卖的经营利润从第二季度的13亿元，下滑至第三季度的8亿元，经营利润率从8.6%下滑至了3.7%。美团在第三季度财报中表示，这主要是暑假假期外卖骑手成本以及销售和营销开支的增加。</p>\n<p>事实上，过去几年，美团餐饮外卖业务的增长一直伴随着销售成本的快速增长，比如从2017年，餐饮外卖的销售成本同比增加了238.8%，略低于收入的增长。另一个数字是2020年第三季度餐饮外卖骑手成本增加了40亿元，与订单量增加一致。</p>\n<p>餐饮外卖是一个高成本业务，2020年第三季度销售成本增长了37.3%，占收入百分比为69.4%，高于2019年的65.1%。</p>\n<p>第三季度，美团还展开了多项夏季促销活动，运营方式从商家下沉至菜品。比如，美团的系统识别出奶茶在一段时间更受消费者欢迎后，举行了相关的营销活动。</p>\n<p>但是，对于美团来说，至少到目前为止，餐饮外卖都不是一个高收益的业务。从毛利率来讲，2020年第三季度为30.57%。2019年全年，这一数字为34.5%。</p>\n<p>美团的业务主要分为三个分部，除了餐饮外卖之外，另外两个分别是到店、酒店及旅游分部和新业务及其他分部，其中到店、酒店及旅游分部是利润率最高的分部，2020年第三季度，该部分收入65亿元，经营利润28亿元，利润率由37.7%升至43.0%。</p>\n<p>不过，最被机构看好的是新业务及其他分部。2020年第三季度，该业务收入同比增长43.5%，达到82亿元，其中，生鲜零售的行业潜力更是被市场一致认可，也为美团再造了新的增长空间。</p>\n<p><b>再造一个美团外卖？</b></p>\n<p>美团在2020年第三季度财报中这样表示：食杂零售业务继续是优先级最高的业务。</p>\n<p>但是总的来看，这个部门主要聚焦于同城零售，主要包括三个业务方向，美团闪购、美团买菜和美团优选。</p>\n<p>美团闪购业务于2018年上线，定位为即时零售。即美团将自己的即时配送范围扩展到外卖之外的各个领域。这一业务被列为美团“万物到家”战略的一部分。截至2020年第二季度，该业务已经拓展至2500个市县。第三季度，美团闪购的平台上经营的药店数目迅速增长，药品和鲜花销售额在这一季度实现同比大幅增长。2019年8月，美团闪购还孵化了菜大全。</p>\n<p>2019年初，美团推出了美团买菜，试点买菜新业务。在2020年第三季度的财报中，美团表示，由于持续增加在北京、上海、广州及深圳的覆盖密度，自营模式的美团买菜在三季度交易使用者、交易量均实现快速增长。</p>\n<p>不过2020年更热门的是社区团购业务。</p>\n<p>对于团购，美团有着天然的熟悉感。美团上线的2010年，中国上演了一场“千团大战”，在此后短短一年多的时间里，中国的团购网站数量超过了5000家，一番群雄混战后，美团在2015年战略合并了大众点评，千团大战尘埃落地，美团成为胜出者。在那之后，美团推出了外卖业务。</p>\n<p>如今社区团购再一次兴起，不一样的是，上一次是服务团购，这一次是实物团购。</p>\n<p>瑞信发表报告称，中国内地的生活用品电商渗透率将从2020年的10%提升至2025年的33%，而社群采购将是电商间主要竞争领域，相关部分市场价值至2025年可达1.5万亿元人民币。</p>\n<p>阿里巴巴、京东、滴滴、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>都在这一年跑步进入了社区团购的战场。当然美团也不例外。众多互联网巨头的加入，注定了社区团购从一开始就会是一个群雄逐鹿的战场。</p>\n<p>美团在2020年7月成立了美团优选，正式进军社区团购。美团优选负责人为陈亮，他曾参与了“千团大战”。在社区团购方面，美团也有自己的特色，美团有个供应链资源和线下地推。截至 2020 年 12 月，美团优选已拓展至 1500 个 低线城市，12 月单日订单量达到 2000 万单，表现优于最早布局社区团购赛道的兴盛优选（单日订单量为 1500 万单）。</p>\n<p>至此，美团在新业务领域形成了三个梯队。一是聚焦于北上广深等超一线城市的美团买菜；二是服务于一线及二三线城市的美团闪购+菜大全；三是聚焦下沉市场的美团优选。</p>\n<p>不过，食杂零售等新业务到目前仍然是美团的主要亏损部分，2020年第三季度，该业务经营亏损达到20亿元，亏损扩大68.8%，主要是因为，B2B餐饮供应链服务及美团买菜的发展使得已售货品成本增加了13亿元，以及美团闪购和美团买菜增长，令其他外包劳动成本增加了4.16亿元。</p>\n<p>而且随着这一业务板块的扩张，亏损还会继续扩大，甚至可能拖累美团再次陷入亏损。<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>预计，新业务在2020年第四季度的亏损额超过30亿。野村<a href=\"https://laohu8.com/S/03958\">东方证券</a>认为，由于美团持续加码布局社区团购赛道，预计美团2020年四季度每股将亏损0.43元。要知道，美团在2019年才第一次实现全年盈利。</p>\n<p>不过长期来看，机构对于美团的社区团购业务还是非常看好。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>认为，长期而言社区团购业务对美团生态价值提升和供应链能力强化至关重要，从3-5年维度来看，社区团购整体GMV和订单规模预计将保持高速增长，商品毛利率改善、单件履约和运营成本不断摊低，长期而言对平台生态、用户价值和现金流的重要性将远大于短期财务端拖累影响。</p>\n<p>野村<a href=\"https://laohu8.com/S/600958\">东方证券</a>认为，虽然该业务短期内将令利润率承压，但我们认为社区团购市场规模庞大、发展潜力十足，值得加码投资。</p>\n<p>华创证券称，社区团购+买菜+闪购构成美团生鲜零售赛道的立体化网络， 有望再造下一个外卖市场。</p>\n<p>2020年第三季度，美团的餐饮外卖交易金额为1522亿元。</p>\n<p>《巴伦周刊》认为，在社区团购方面这一领域，美团无论是从当前的体量还是从具备的优势方面，都具有领先的竞争优势，但面对业务模式迭代，美团需要构建自己的核心能力，尤其是餐饮外卖领域不涉及的仓储和团购团长（相当于平台与消费者之间的经纪人）的管理能力。鉴于众多巨头的加入，美团在这一领域不会具备像外卖领域相对绝对的龙头地位。</p>\n<p><b>美团长期能持有吗？</b></p>\n<p>最后，回归到《巴伦周刊》和投资者最关心的话题，美团能不能长期持有。</p>\n<p>2020年，在资本市场美团确实经历了相当辉煌的年景。其股价从2020年1月2日开盘的102港元，到12月31日收报294.6港元，股价上涨189%，位列《巴伦周刊》中文版中国公司市值增长50强第二名。</p>\n<p>2021年开年后，美团股价继续上涨，截至2月2日收盘，报395港元。有数据显示，美团已经成为南下资金在1月买入最多的公司之一。</p>\n<p>当然，美团确实具备多个受投资者欢迎的特质。比如，美团在餐饮外卖领域的绝对领导地位已经相当稳定，尽管业务增速已经下滑，但是随着营销手段的提升，仍可以维持相当不错的增长。</p>\n<p>最重要的是美团的生态布局潜力巨大，相对于生态布局已经相当成熟的阿里巴巴、腾讯、京东等公司，美团的生态布局刚刚开始。基于当前美团已经具备的客户、线上基础设施、运营经验等资源，在相当长时间里，美团仍然能够靠着新业务的布局实现较高速度的增长。</p>\n<p>因此《巴伦周刊》认为此，长期来看，美团仍具备相当大的投资潜质。但是，从当前的股价，以及美团短期内面临的挑战来看，当前美团有些过热了。</p>\n<p>其一，短期来看，美团的盈利可能会因为新业务的扩展受到挑战，甚至重回亏损。</p>\n<p>美团的财报显示，第三季度该公司实现经营利润67亿元，同比增长364%。但是这一利润中，有58亿元都来自于其所投资的金融资产的公允价值变动，也就是投资收益。其中，主要来自于理想汽车。理想汽车自2020年7月30日赴美上市，当时正好赶上美股电动汽车领域热潮，上市后股价大幅上涨。理想汽车的公告显示，美团持有理想汽车14.4%的股份。</p>\n<p>但是自从2020年11月理想汽车估计触及47美元高位后，开始回调，截至2月2日收盘报30.2美元。</p>\n<p>熟悉资本市场的都知道，来自IPO类型的财务投资收益都是一过性收益，也就意味着，美团三季度的高收益，不具备可持续性。</p>\n<p>加上新业务扩展带来的亏损，美团四季度盈利预计不会那么好看。</p>\n<p>其二、反垄断风险正如达摩克利斯之剑，悬挂在美团头顶。尽管到目前为止，反垄断监管尚未落到美团头上，但美团在市场上确实遭遇了多种负面声音，比如不久前一篇《外卖骑手，困在系统里》让美团与400万外卖骑手之间的矛盾以刷屏的方式被大众所认知，此外还有来自消费者指出的“杀熟”、平台商户提出的强制性要求等质疑，这些不时冒出的声音或许有一天会导致公众情绪的集中爆发，进而引发监管的审查。</p>\n<p>可以明显看到的是，中国监管层对于互联网领域的反垄断监管日益趋严。2020年11月10日，市场监管总局发布了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，有机构预计，相比反垄断法的修订，平台经济反垄断指南的制定程序比较简单，预计半年到一年左右可以公布。</p>\n<p>当然也有可能这并不会引起股价的大幅下跌。美国司法部和联邦贸易委员会从2019年就开始对<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、Google等互联网公司进行反垄断调查，但是这些公司的股价反而一路上升。市场对于这些龙头公司其核心竞争力仍然认可。</p>\n<p>即便是当前已经遭遇反垄断调查的阿里巴巴，瑞信表示，阿里巴巴虽短期面临监管压力，但建议投资者可考虑其长线价值。</p>\n<p>其三，从估值来看，美团已经相当高了。在经历了2020年的大涨之后，美团的估值已经超过2.1万亿港元。按照市值计算，美团已经是中国第三大互联网公司，仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>和阿里巴巴，高出京东1万亿港元。而京东的各项指标远超美团。2020年第三季度，京东的营业收入为5214.74亿元，相当于美团的354亿元的14倍；京东的经营利润268.69亿元，是美团67.23亿元的近4倍，若是扣除投资收益，这一差距会更大。</p>\n<p>目前市场机构对于美团的股价预测的大概范围在400港元-452港元不等。</p>\n<p>《巴伦周刊》中文版认为，2021年，美团的市值的增长应跟各部分业务增速相近，即在35%-40%左右，股价或落在397.71港元-412.44港元区间。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/137524de9a047687f1e38c6a2a5d5a02","relate_stocks":{"03690":"美团-W"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1174381496","content_text":"长期来看，美团仍具备相当大的投资潜质。但是，从当前的股价，以及美团短期内面临的挑战来看，当前美团有些过热了。\n\n2021年1月初，《巴伦周刊》中文版首度发布了中国公司市值增长50强榜单。该榜单根据年末总市值、年度总市值变动、年度区间股价涨跌幅等三项客观数据进行了加权排名。\n在这一榜单中，美团-W排名第二。\n作为后来者，美团仅仅用了十年的时间，就让自己加入了中国互联网公司的第一梯队。\n如果按照市值来算，美团已经是仅次于腾讯控股（0700.香港）、阿里巴巴（9988.香港，BABA.美国）的中国第三大互联网公司。\n截至2月2日收盘，美团股价收报395港元，市值超过2.2万亿美元。\n美团于2018年9月20日在香港上市，发行价69港元，照此计算，两年多的时间美团股价上涨了472.4%。尤其是进入2021年，在短短一个月美团已经上涨了近34%，1月25日，其股价已经突破400港元，触及407港元之高。\n有数据显示，美团已经成为南下资金最青睐的股票之一。美团也确实具备投资者喜欢的特色，比如已验证的变现模式和稳健增长等。\n但是如果对比腾讯、阿里巴巴就会发现，美团虽然发展的非常快，但是业务结构相比于前两者仍非常单一。美团60%左右的收入都来自于餐饮外卖，但是近两年来，这部分收入的同比增速正在放缓。利润率最高的旅游和酒店业务，占比不到20%，而且面临强劲的竞争对手。新业务及其他发展速度更快，社区团购行业，最近尤其被机构看好，它们认为，这个行业有可能再造一个外卖市场。\n不过，发展新业务的代价将是美团的盈利会被拖累。要知道，美团在2019年才刚刚实现全年盈利。\n但是为了继续实现增长，美团必须去拓展的新的业务，这也是互联网公司发展的一贯路径——通过规模的扩大实现高增长，然后公司必然会成为另一个庞然大物。美团目前外卖小哥已经达到了400万人。随着新业务的扩张，这一数字还将继续上涨。\n不过，作为美团未来 “最优选项”的新业务领域，已经有了众多的参与者。阿里巴巴、京东都在布局这一领域，想像千团大战一样再一次脱颖而出几乎没有可能。\n《巴伦周刊》中文版在对行业和市场研究后认为，长期来看，美团的传统业务增长已经进入增长的平滑期，但美团在外卖行业的地位仍然稳固，在新业务拓展方面，美团也具备客户基础、数字化基础设施、骑手等众多优势，新业务的爆发预计时间不会太长，美团仍然是一家具备长期价值的公司。\n但从短期来看，新业务的拓展将给美团盈利形成拖累，而且第三季度超过360%的利润增长中，绝大部分来自于对理想汽车的投资，随着理想汽车股价的回调，第四季度甚至2021年，美团很难实现如此高的投资收益。\n当前美团的股价已经相当高，随着下一次业绩的发布，以及南下资金的获利卖出，或将会出现回调。尤其是目前美团的估值已经比京东高出1万亿港元，因此，截至目前（2月2日），过去一年高达307%的股价增幅将是很难持续的。其估值的增长应跟各部分业务增速相近，即35%-40%左右，即397港元-412港元。\n十年美团，外卖遭遇瓶颈\n2020年是美团上线十年周年。在这一年美团的增长明显进入了平滑期。\n从收入来看，美团在过去五年显示出逐年放缓的趋势，从2016年到2019年，美团的收入同比分别上涨223.2%、161.2%、92.25%、49.52%。到2020年第三季度，美团的收入同比增长了28.8%。前三季度累计收入增长10.82%，机构对其2020年第四季度收入增长的预期在31%-33%不等。但整体来看，2020年美团的收入增长不会超过30%。\n另外，截至2020年9月30日为止的12个月，美团的交易用户数为4.76亿人，同比增长9.4%；每位交易用户平均每年交易笔数为26.8，同比仅增长了0.9%。而在截至2019年9月30日为止的12个月，这两项同比变动数据分别为14.0%和16.9%。\n美团餐饮外卖业务自2016开始发力，2017年成为在美团收入中占比超过一半的业务，在某些年度达到65%。\n鉴于自2017年之后，餐饮外卖就占到了美团收入的一半以上，那么可以说，美团整体收入增长的背后反映的是餐饮外卖收入增长的放缓。\n2016年，美团外卖业务收入同比增长高达29倍，2017年同比增长了296.8%，2018年同比增长81.4%；2019年同比增长了43.8%至548亿元。2020年由于疫情的冲击，美团的餐饮外卖收入前两季度同比增长了2.1%，第三季度收入同比增长32.8%。\n不仅仅是收入，美团餐饮外卖增长放缓的瓶颈体现在各个方面。\n从经营利润来讲，2020年第三季度餐饮外卖的经营利润从第二季度的13亿元，下滑至第三季度的8亿元，经营利润率从8.6%下滑至了3.7%。美团在第三季度财报中表示，这主要是暑假假期外卖骑手成本以及销售和营销开支的增加。\n事实上，过去几年，美团餐饮外卖业务的增长一直伴随着销售成本的快速增长，比如从2017年，餐饮外卖的销售成本同比增加了238.8%，略低于收入的增长。另一个数字是2020年第三季度餐饮外卖骑手成本增加了40亿元，与订单量增加一致。\n餐饮外卖是一个高成本业务，2020年第三季度销售成本增长了37.3%，占收入百分比为69.4%，高于2019年的65.1%。\n第三季度，美团还展开了多项夏季促销活动，运营方式从商家下沉至菜品。比如，美团的系统识别出奶茶在一段时间更受消费者欢迎后，举行了相关的营销活动。\n但是，对于美团来说，至少到目前为止，餐饮外卖都不是一个高收益的业务。从毛利率来讲，2020年第三季度为30.57%。2019年全年，这一数字为34.5%。\n美团的业务主要分为三个分部，除了餐饮外卖之外，另外两个分别是到店、酒店及旅游分部和新业务及其他分部，其中到店、酒店及旅游分部是利润率最高的分部，2020年第三季度，该部分收入65亿元，经营利润28亿元，利润率由37.7%升至43.0%。\n不过，最被机构看好的是新业务及其他分部。2020年第三季度，该业务收入同比增长43.5%，达到82亿元，其中，生鲜零售的行业潜力更是被市场一致认可，也为美团再造了新的增长空间。\n再造一个美团外卖？\n美团在2020年第三季度财报中这样表示：食杂零售业务继续是优先级最高的业务。\n但是总的来看，这个部门主要聚焦于同城零售，主要包括三个业务方向，美团闪购、美团买菜和美团优选。\n美团闪购业务于2018年上线，定位为即时零售。即美团将自己的即时配送范围扩展到外卖之外的各个领域。这一业务被列为美团“万物到家”战略的一部分。截至2020年第二季度，该业务已经拓展至2500个市县。第三季度，美团闪购的平台上经营的药店数目迅速增长，药品和鲜花销售额在这一季度实现同比大幅增长。2019年8月，美团闪购还孵化了菜大全。\n2019年初，美团推出了美团买菜，试点买菜新业务。在2020年第三季度的财报中，美团表示，由于持续增加在北京、上海、广州及深圳的覆盖密度，自营模式的美团买菜在三季度交易使用者、交易量均实现快速增长。\n不过2020年更热门的是社区团购业务。\n对于团购，美团有着天然的熟悉感。美团上线的2010年，中国上演了一场“千团大战”，在此后短短一年多的时间里，中国的团购网站数量超过了5000家，一番群雄混战后，美团在2015年战略合并了大众点评，千团大战尘埃落地，美团成为胜出者。在那之后，美团推出了外卖业务。\n如今社区团购再一次兴起，不一样的是，上一次是服务团购，这一次是实物团购。\n瑞信发表报告称，中国内地的生活用品电商渗透率将从2020年的10%提升至2025年的33%，而社群采购将是电商间主要竞争领域，相关部分市场价值至2025年可达1.5万亿元人民币。\n阿里巴巴、京东、滴滴、拼多多都在这一年跑步进入了社区团购的战场。当然美团也不例外。众多互联网巨头的加入，注定了社区团购从一开始就会是一个群雄逐鹿的战场。\n美团在2020年7月成立了美团优选，正式进军社区团购。美团优选负责人为陈亮，他曾参与了“千团大战”。在社区团购方面，美团也有自己的特色，美团有个供应链资源和线下地推。截至 2020 年 12 月，美团优选已拓展至 1500 个 低线城市，12 月单日订单量达到 2000 万单，表现优于最早布局社区团购赛道的兴盛优选（单日订单量为 1500 万单）。\n至此，美团在新业务领域形成了三个梯队。一是聚焦于北上广深等超一线城市的美团买菜；二是服务于一线及二三线城市的美团闪购+菜大全；三是聚焦下沉市场的美团优选。\n不过，食杂零售等新业务到目前仍然是美团的主要亏损部分，2020年第三季度，该业务经营亏损达到20亿元，亏损扩大68.8%，主要是因为，B2B餐饮供应链服务及美团买菜的发展使得已售货品成本增加了13亿元，以及美团闪购和美团买菜增长，令其他外包劳动成本增加了4.16亿元。\n而且随着这一业务板块的扩张，亏损还会继续扩大，甚至可能拖累美团再次陷入亏损。中信证券预计，新业务在2020年第四季度的亏损额超过30亿。野村东方证券认为，由于美团持续加码布局社区团购赛道，预计美团2020年四季度每股将亏损0.43元。要知道，美团在2019年才第一次实现全年盈利。\n不过长期来看，机构对于美团的社区团购业务还是非常看好。\n中信证券认为，长期而言社区团购业务对美团生态价值提升和供应链能力强化至关重要，从3-5年维度来看，社区团购整体GMV和订单规模预计将保持高速增长，商品毛利率改善、单件履约和运营成本不断摊低，长期而言对平台生态、用户价值和现金流的重要性将远大于短期财务端拖累影响。\n野村东方证券认为，虽然该业务短期内将令利润率承压，但我们认为社区团购市场规模庞大、发展潜力十足，值得加码投资。\n华创证券称，社区团购+买菜+闪购构成美团生鲜零售赛道的立体化网络， 有望再造下一个外卖市场。\n2020年第三季度，美团的餐饮外卖交易金额为1522亿元。\n《巴伦周刊》认为，在社区团购方面这一领域，美团无论是从当前的体量还是从具备的优势方面，都具有领先的竞争优势，但面对业务模式迭代，美团需要构建自己的核心能力，尤其是餐饮外卖领域不涉及的仓储和团购团长（相当于平台与消费者之间的经纪人）的管理能力。鉴于众多巨头的加入，美团在这一领域不会具备像外卖领域相对绝对的龙头地位。\n美团长期能持有吗？\n最后，回归到《巴伦周刊》和投资者最关心的话题，美团能不能长期持有。\n2020年，在资本市场美团确实经历了相当辉煌的年景。其股价从2020年1月2日开盘的102港元，到12月31日收报294.6港元，股价上涨189%，位列《巴伦周刊》中文版中国公司市值增长50强第二名。\n2021年开年后，美团股价继续上涨，截至2月2日收盘，报395港元。有数据显示，美团已经成为南下资金在1月买入最多的公司之一。\n当然，美团确实具备多个受投资者欢迎的特质。比如，美团在餐饮外卖领域的绝对领导地位已经相当稳定，尽管业务增速已经下滑，但是随着营销手段的提升，仍可以维持相当不错的增长。\n最重要的是美团的生态布局潜力巨大，相对于生态布局已经相当成熟的阿里巴巴、腾讯、京东等公司，美团的生态布局刚刚开始。基于当前美团已经具备的客户、线上基础设施、运营经验等资源，在相当长时间里，美团仍然能够靠着新业务的布局实现较高速度的增长。\n因此《巴伦周刊》认为此，长期来看，美团仍具备相当大的投资潜质。但是，从当前的股价，以及美团短期内面临的挑战来看，当前美团有些过热了。\n其一，短期来看，美团的盈利可能会因为新业务的扩展受到挑战，甚至重回亏损。\n美团的财报显示，第三季度该公司实现经营利润67亿元，同比增长364%。但是这一利润中，有58亿元都来自于其所投资的金融资产的公允价值变动，也就是投资收益。其中，主要来自于理想汽车。理想汽车自2020年7月30日赴美上市，当时正好赶上美股电动汽车领域热潮，上市后股价大幅上涨。理想汽车的公告显示，美团持有理想汽车14.4%的股份。\n但是自从2020年11月理想汽车估计触及47美元高位后，开始回调，截至2月2日收盘报30.2美元。\n熟悉资本市场的都知道，来自IPO类型的财务投资收益都是一过性收益，也就意味着，美团三季度的高收益，不具备可持续性。\n加上新业务扩展带来的亏损，美团四季度盈利预计不会那么好看。\n其二、反垄断风险正如达摩克利斯之剑，悬挂在美团头顶。尽管到目前为止，反垄断监管尚未落到美团头上，但美团在市场上确实遭遇了多种负面声音，比如不久前一篇《外卖骑手，困在系统里》让美团与400万外卖骑手之间的矛盾以刷屏的方式被大众所认知，此外还有来自消费者指出的“杀熟”、平台商户提出的强制性要求等质疑，这些不时冒出的声音或许有一天会导致公众情绪的集中爆发，进而引发监管的审查。\n可以明显看到的是，中国监管层对于互联网领域的反垄断监管日益趋严。2020年11月10日，市场监管总局发布了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，有机构预计，相比反垄断法的修订，平台经济反垄断指南的制定程序比较简单，预计半年到一年左右可以公布。\n当然也有可能这并不会引起股价的大幅下跌。美国司法部和联邦贸易委员会从2019年就开始对Facebook、苹果、亚马逊、Google等互联网公司进行反垄断调查，但是这些公司的股价反而一路上升。市场对于这些龙头公司其核心竞争力仍然认可。\n即便是当前已经遭遇反垄断调查的阿里巴巴，瑞信表示，阿里巴巴虽短期面临监管压力，但建议投资者可考虑其长线价值。\n其三，从估值来看，美团已经相当高了。在经历了2020年的大涨之后，美团的估值已经超过2.1万亿港元。按照市值计算，美团已经是中国第三大互联网公司，仅次于腾讯控股和阿里巴巴，高出京东1万亿港元。而京东的各项指标远超美团。2020年第三季度，京东的营业收入为5214.74亿元，相当于美团的354亿元的14倍；京东的经营利润268.69亿元，是美团67.23亿元的近4倍，若是扣除投资收益，这一差距会更大。\n目前市场机构对于美团的股价预测的大概范围在400港元-452港元不等。\n《巴伦周刊》中文版认为，2021年，美团的市值的增长应跟各部分业务增速相近，即在35%-40%左右，股价或落在397.71港元-412.44港元区间。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":726,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}