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2021-06-11

难得的肉新

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2021-03-22

太牛逼了，全程高能，见解深度，没一句废话！

@FlyingCoin:盲盒与电子烟调研与思考——嘉御基金【卫哲】（上）

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2021-03-22

看完之后，觉得掌阅和阅文的仓位要降低或者清了[流泪] 。主要原因，一是内卷化，金主爸爸们各有所求，不可能一致，只有阅文纯粹一些。二是网文免费是趋势，跟视频app一样，不是一个好行业，不能躺着赚钱。培养用户习惯，谈何容易，况且总有新入局者搅局，如字节。

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2021-03-18

涨幅有多少

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2021-02-25

能有30%涨幅吗

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2021-02-18

$掌阅科技(603533)$年前建仓，第一天就收获涨停！仓位不重，开心就好。阅文已经调整，不知道掌阅可以有多远？

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2021-02-18

回复 @程序员的投资理念:费用会长期居高不下的。什么叫平台？举例说明，你在淘宝A店铺买衣服，也会在B店铺买口红，消费不会在一个店铺闭环。但是一个长期医美的女人，会长期在一个美容机构做所有项目，除非她升级了更好的才会二次变更。也就是说新氧的新用户消费之后，要不就是尝鲜，要不就是这家美容机构稳定客户，请问新氧怎么保证美容机构日后的每一笔交易流水可以得到分佣？这就是为什么爱美客可以千亿市值，而新氧只有百亿上下。//@程序员的投资理念:看了一下财报，费用确实居高不下，但是医美方向不错，适合长拿！

@小镇做T家:2.2 被严重低估的「新氧」

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2021-02-17

首先，我已经持仓半年了，且仓位不低。但新氧最大的瓶颈在于，能否摆脱线下的困局，即医美机构获客成本居高不下，高毛利高费用，在食物链盈利最差。新氧也是如此。

@小镇做T家:2.2 被严重低估的「新氧」

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2020-08-19

翻了两倍可以了结了 [流泪]

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2020-08-07

$ASHR 20200807 35.0 PUT(ASHR)$昨晚买的今天看来可以对冲今天大盘的下跌了

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2020-08-07

$UAL 20201218 35.0 CALL(UAL)$能不能翻三倍

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2020-08-05

$天坛生物(600161)$超短，明天卖

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2020-08-01

写的有些**！如果之前过去的分析，也许很好！但是完全没有预见性，也没有看到今年市场格局的变化！

@桃李春风益点财:阿里、亚马逊、京东和拼多多，谁是价值股和成长股二合一？

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2020-07-01

有道理

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但因为95后和85后的不一样，会产生新的投资机会。同样95后25岁我们又特别关注25岁的95后的女性人群。很多人说我们消费品牌要不要覆盖25~40岁，我说不需要。你把25岁女性打透，它会溢出的。什么叫溢出？十七八岁女性希望自己成熟一点会往上看，二十四五岁的人是怎么消费的？35岁40岁的女性想自己永保青春，她会往下面看，看看25岁女性的消费什么？25岁的女性一消费会带动她的男朋友，带动她未来的老公，甚至以后他成为家庭中的主要消费的负责人，带动孩子消费。所以我们的第一个观点叫一定要看懂95后消费特点。今天的电子烟的消费人群，全中国乃至全世界的核心人群，还是从95后开始，泡泡玛特潮流玩具也不用说了，泡泡玛特是大家可能比较容易理解女性消费者占比挺高的。但其实大家可能没有意识到，电子烟的女性消费者也接近40%，所以第一个我们说是95后看懂新消费人群，他们背后一个最重要的特点是叫悦己大于悦人。那么潮流玩具也好，电子也好，都是属于一个非常我们叫悦己型的产品，这是第一个共性，同一个人群。 第二个，回到这个货，新消费人群会带来两个很大的变革，一个会诞生新品类，一个会改造老品类。那么今","listText":"今天我们重点跟大家分享一下思摩尔和泡泡玛特两个港股的上市公司，在我们内部是属于叫新消费投资的领域，在我讲每家公司的具体情况和我们的具体当时的分析判断之前，这两家貌似没有关系的公司背后有我们更看重的一些共性的，我们叫底层逻辑，新消费的核心我们叫新的人新的货新的厂，这个万变不离其宗，而且次序不能错。所以首先要看新消费人群，这两家公司背后是几乎同一个新消费人群，我们叫95后消费者，为什么我们专注95后？嘉御基金今年成立第10年，我们刚成立的时候，我们盯85后，很多人说我们变了，我们说我们没有变，因为我们10年了，10年前85后是25岁，现在95后是25岁，就95后25岁如果跟85后一样，那也就意味着没有新的投资机会。 但因为95后和85后的不一样，会产生新的投资机会。同样95后25岁我们又特别关注25岁的95后的女性人群。很多人说我们消费品牌要不要覆盖25~40岁，我说不需要。你把25岁女性打透，它会溢出的。什么叫溢出？十七八岁女性希望自己成熟一点会往上看，二十四五岁的人是怎么消费的？35岁40岁的女性想自己永保青春，她会往下面看，看看25岁女性的消费什么？25岁的女性一消费会带动她的男朋友，带动她未来的老公，甚至以后他成为家庭中的主要消费的负责人，带动孩子消费。所以我们的第一个观点叫一定要看懂95后消费特点。今天的电子烟的消费人群，全中国乃至全世界的核心人群，还是从95后开始，泡泡玛特潮流玩具也不用说了，泡泡玛特是大家可能比较容易理解女性消费者占比挺高的。但其实大家可能没有意识到，电子烟的女性消费者也接近40%，所以第一个我们说是95后看懂新消费人群，他们背后一个最重要的特点是叫悦己大于悦人。那么潮流玩具也好，电子也好，都是属于一个非常我们叫悦己型的产品，这是第一个共性，同一个人群。 第二个，回到这个货，新消费人群会带来两个很大的变革，一个会诞生新品类，一个会改造老品类。那么今","text":"今天我们重点跟大家分享一下思摩尔和泡泡玛特两个港股的上市公司，在我们内部是属于叫新消费投资的领域，在我讲每家公司的具体情况和我们的具体当时的分析判断之前，这两家貌似没有关系的公司背后有我们更看重的一些共性的，我们叫底层逻辑，新消费的核心我们叫新的人新的货新的厂，这个万变不离其宗，而且次序不能错。所以首先要看新消费人群，这两家公司背后是几乎同一个新消费人群，我们叫95后消费者，为什么我们专注95后？嘉御基金今年成立第10年，我们刚成立的时候，我们盯85后，很多人说我们变了，我们说我们没有变，因为我们10年了，10年前85后是25岁，现在95后是25岁，就95后25岁如果跟85后一样，那也就意味着没有新的投资机会。 但因为95后和85后的不一样，会产生新的投资机会。同样95后25岁我们又特别关注25岁的95后的女性人群。很多人说我们消费品牌要不要覆盖25~40岁，我说不需要。你把25岁女性打透，它会溢出的。什么叫溢出？十七八岁女性希望自己成熟一点会往上看，二十四五岁的人是怎么消费的？35岁40岁的女性想自己永保青春，她会往下面看，看看25岁女性的消费什么？25岁的女性一消费会带动她的男朋友，带动她未来的老公，甚至以后他成为家庭中的主要消费的负责人，带动孩子消费。所以我们的第一个观点叫一定要看懂95后消费特点。今天的电子烟的消费人群，全中国乃至全世界的核心人群，还是从95后开始，泡泡玛特潮流玩具也不用说了，泡泡玛特是大家可能比较容易理解女性消费者占比挺高的。但其实大家可能没有意识到，电子烟的女性消费者也接近40%，所以第一个我们说是95后看懂新消费人群，他们背后一个最重要的特点是叫悦己大于悦人。那么潮流玩具也好，电子也好，都是属于一个非常我们叫悦己型的产品，这是第一个共性，同一个人群。 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。主要原因，一是内卷化，金主爸爸们各有所求，不可能一致，只有阅文纯粹一些。二是网文免费是趋势，跟视频app一样，不是一个好行业，不能躺着赚钱。培养用户习惯，谈何容易，况且总有新入局者搅局，如字节。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/359857320","repostId":"1186166982","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1314,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":327606199,"gmtCreate":1616078443211,"gmtModify":1616078443211,"author":{"id":"3554941212139190","authorId":"3554941212139190","name":"陪伴小福星","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9fe5f586ef0df42cc6980ec2011b57a2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"涨幅有多少","listText":"涨幅有多少","text":"涨幅有多少","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/62b918e2c77fdc76ca2a74ae6d2a1661","width":"750","height":"1334"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/327606199","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":648,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":361670427,"gmtCreate":1614233208269,"gmtModify":1614233208269,"author":{"id":"3554941212139190","authorId":"3554941212139190","name":"陪伴小福星","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9fe5f586ef0df42cc6980ec2011b57a2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"能有30%涨幅吗","listText":"能有30%涨幅吗","text":"能有30%涨幅吗","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/553f87326cc69287df815e2e8c1021c8","width":"750","height":"1334"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/361670427","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":888,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":384265604,"gmtCreate":1613657239408,"gmtModify":1613657239408,"author":{"id":"3554941212139190","authorId":"3554941212139190","name":"陪伴小福星","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9fe5f586ef0df42cc6980ec2011b57a2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/U/3539212001596363\">@程序员的投资理念</a>:费用会长期居高不下的。 什么叫平台？举例说明，你在淘宝A店铺买衣服，也会在B店铺买口红，消费不会在一个店铺闭环。但是一个长期医美的女人，会长期在一个美容机构做所有项目，除非她升级了更好的才会二次变更。也就是说新氧的新用户消费之后，要不就是尝鲜，要不就是这家美容机构稳定客户，请问新氧怎么保证美容机构日后的每一笔交易流水可以得到分佣？这就是为什么爱美客可以千亿市值，而新氧只有百亿上下。//<a href=\"https://laohu8.com/U/3539212001596363\">@程序员的投资理念</a>:看了一下财报，费用确实居高不下，但是医美方向不错，适合长拿！","listText":"回复 <a href=\"https://laohu8.com/U/3539212001596363\">@程序员的投资理念</a>:费用会长期居高不下的。 什么叫平台？举例说明，你在淘宝A店铺买衣服，也会在B店铺买口红，消费不会在一个店铺闭环。但是一个长期医美的女人，会长期在一个美容机构做所有项目，除非她升级了更好的才会二次变更。也就是说新氧的新用户消费之后，要不就是尝鲜，要不就是这家美容机构稳定客户，请问新氧怎么保证美容机构日后的每一笔交易流水可以得到分佣？这就是为什么爱美客可以千亿市值，而新氧只有百亿上下。//<a href=\"https://laohu8.com/U/3539212001596363\">@程序员的投资理念</a>:看了一下财报，费用确实居高不下，但是医美方向不错，适合长拿！","text":"回复 @程序员的投资理念:费用会长期居高不下的。 什么叫平台？举例说明，你在淘宝A店铺买衣服，也会在B店铺买口红，消费不会在一个店铺闭环。但是一个长期医美的女人，会长期在一个美容机构做所有项目，除非她升级了更好的才会二次变更。也就是说新氧的新用户消费之后，要不就是尝鲜，要不就是这家美容机构稳定客户，请问新氧怎么保证美容机构日后的每一笔交易流水可以得到分佣？这就是为什么爱美客可以千亿市值，而新氧只有百亿上下。//@程序员的投资理念:看了一下财报，费用确实居高不下，但是医美方向不错，适合长拿！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/384657120","repostId":"389583871","repostType":1,"repost":{"id":389583871,"gmtCreate":1612787640000,"gmtModify":1703764999280,"author":{"id":"3538087091501291","authorId":"3538087091501291","name":"小镇做T家","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7ef0ee32208f951b13f627ec6aa4ea3c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"2.2 被严重低估的「新氧」","htmlText":"这是「小镇做T家」的第 35 篇原创内容。 今天谈一下医美行业的明星公司——新氧。文章顺序是先了解医美（很多股民都是大直男，对这个行业懂得不多），再详细分析这家公司。 源自古埃及的行业：医美 医美就是医疗美容（Medical Cosmetology），是指运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性或者不可逆性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑的美容方式。说白了就是使容貌美丽的一门艺术。 按照百科词条的解释的话，医美不仅仅包括整形，还包括中医、外科、口腔、化妆及皮肤护理保健和物理治疗等内容，甚至还包括摄影、化妆及图像处理等... 以下是医美行业的一些相关数据，没耐心的可以直接拉到下面看总结： 根据国际美容整形外科学会（ISAPS）统计数据，2017年全球医疗美容总治疗项目量为2339万例，同比2016年的2347万例略有下降，其中手术治疗量和非手术治疗量分别为1077万例和1262万例，同比2016年分别增长5%和下降4%。&nbsp; 根据国际调研机构数据显示，2017年全球医疗美容服务市场规模为1258亿美元，预计2018-2022年复合增速为7.2%，到2022年将进一步增长为1782亿美元，折合约为1.2万亿元。 根据艾瑞咨询的预测，2019年中国医疗美容市场规模达到1769亿元，增长率放缓至22.2%；2019年中国医美用户1367.2万人，预测2023年医美用户达2548.3万人（19年至23年CAGR为16.8%）。中国在2017年已经成为全球第二大医美市场，亦是全球增速最快的国家之一。有望在2021年超越美国，成为医美第一大市场，于2023年市场规模达到3115亿元。 中国医美行业起步较晚，2014年，医美在中国大陆渗透率仅为2.4%，而同期，医美在中国香港渗透率为3.8%，在日本渗透率为10.3%，在美国渗透率为15.7%，韩国是全","listText":"这是「小镇做T家」的第 35 篇原创内容。 今天谈一下医美行业的明星公司——新氧。文章顺序是先了解医美（很多股民都是大直男，对这个行业懂得不多），再详细分析这家公司。 源自古埃及的行业：医美 医美就是医疗美容（Medical Cosmetology），是指运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性或者不可逆性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑的美容方式。说白了就是使容貌美丽的一门艺术。 按照百科词条的解释的话，医美不仅仅包括整形，还包括中医、外科、口腔、化妆及皮肤护理保健和物理治疗等内容，甚至还包括摄影、化妆及图像处理等... 以下是医美行业的一些相关数据，没耐心的可以直接拉到下面看总结： 根据国际美容整形外科学会（ISAPS）统计数据，2017年全球医疗美容总治疗项目量为2339万例，同比2016年的2347万例略有下降，其中手术治疗量和非手术治疗量分别为1077万例和1262万例，同比2016年分别增长5%和下降4%。&nbsp; 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根据艾瑞咨询的预测，2019年中国医疗美容市场规模达到1769亿元，增长率放缓至22.2%；2019年中国医美用户1367.2万人，预测2023年医美用户达2548.3万人（19年至23年CAGR为16.8%）。中国在2017年已经成为全球第二大医美市场，亦是全球增速最快的国家之一。有望在2021年超越美国，成为医美第一大市场，于2023年市场规模达到3115亿元。 中国医美行业起步较晚，2014年，医美在中国大陆渗透率仅为2.4%，而同期，医美在中国香港渗透率为3.8%，在日本渗透率为10.3%，在美国渗透率为15.7%，韩国是全","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/8361996cec9f47c1b17739b7d47ac88c"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/08cddc7c72ee40bab94407aa31308503"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ee2888ea675645cfab6f738192099d9f"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/389583871","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":11,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2417,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":385541428,"gmtCreate":1613567655864,"gmtModify":1613567655864,"author":{"id":"3554941212139190","authorId":"3554941212139190","name":"陪伴小福星","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9fe5f586ef0df42cc6980ec2011b57a2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"首先，我已经持仓半年了，且仓位不低。 但新氧最大的瓶颈在于，能否摆脱线下的困局，即医美机构获客成本居高不下，高毛利高费用，在食物链盈利最差。新氧也是如此。","listText":"首先，我已经持仓半年了，且仓位不低。 但新氧最大的瓶颈在于，能否摆脱线下的困局，即医美机构获客成本居高不下，高毛利高费用，在食物链盈利最差。新氧也是如此。","text":"首先，我已经持仓半年了，且仓位不低。 但新氧最大的瓶颈在于，能否摆脱线下的困局，即医美机构获客成本居高不下，高毛利高费用，在食物链盈利最差。新氧也是如此。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":6,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/385541428","repostId":"389583871","repostType":1,"repost":{"id":389583871,"gmtCreate":1612787640000,"gmtModify":1703764999280,"author":{"id":"3538087091501291","authorId":"3538087091501291","name":"小镇做T家","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7ef0ee32208f951b13f627ec6aa4ea3c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"2.2 被严重低估的「新氧」","htmlText":"这是「小镇做T家」的第 35 篇原创内容。 今天谈一下医美行业的明星公司——新氧。文章顺序是先了解医美（很多股民都是大直男，对这个行业懂得不多），再详细分析这家公司。 源自古埃及的行业：医美 医美就是医疗美容（Medical Cosmetology），是指运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性或者不可逆性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑的美容方式。说白了就是使容貌美丽的一门艺术。 按照百科词条的解释的话，医美不仅仅包括整形，还包括中医、外科、口腔、化妆及皮肤护理保健和物理治疗等内容，甚至还包括摄影、化妆及图像处理等... 以下是医美行业的一些相关数据，没耐心的可以直接拉到下面看总结： 根据国际美容整形外科学会（ISAPS）统计数据，2017年全球医疗美容总治疗项目量为2339万例，同比2016年的2347万例略有下降，其中手术治疗量和非手术治疗量分别为1077万例和1262万例，同比2016年分别增长5%和下降4%。&nbsp; 根据国际调研机构数据显示，2017年全球医疗美容服务市场规模为1258亿美元，预计2018-2022年复合增速为7.2%，到2022年将进一步增长为1782亿美元，折合约为1.2万亿元。 根据艾瑞咨询的预测，2019年中国医疗美容市场规模达到1769亿元，增长率放缓至22.2%；2019年中国医美用户1367.2万人，预测2023年医美用户达2548.3万人（19年至23年CAGR为16.8%）。中国在2017年已经成为全球第二大医美市场，亦是全球增速最快的国家之一。有望在2021年超越美国，成为医美第一大市场，于2023年市场规模达到3115亿元。 中国医美行业起步较晚，2014年，医美在中国大陆渗透率仅为2.4%，而同期，医美在中国香港渗透率为3.8%，在日本渗透率为10.3%，在美国渗透率为15.7%，韩国是全","listText":"这是「小镇做T家」的第 35 篇原创内容。 今天谈一下医美行业的明星公司——新氧。文章顺序是先了解医美（很多股民都是大直男，对这个行业懂得不多），再详细分析这家公司。 源自古埃及的行业：医美 医美就是医疗美容（Medical Cosmetology），是指运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性或者不可逆性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑的美容方式。说白了就是使容貌美丽的一门艺术。 按照百科词条的解释的话，医美不仅仅包括整形，还包括中医、外科、口腔、化妆及皮肤护理保健和物理治疗等内容，甚至还包括摄影、化妆及图像处理等... 以下是医美行业的一些相关数据，没耐心的可以直接拉到下面看总结： 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根据国际调研机构数据显示，2017年全球医疗美容服务市场规模为1258亿美元，预计2018-2022年复合增速为7.2%，到2022年将进一步增长为1782亿美元，折合约为1.2万亿元。 根据艾瑞咨询的预测，2019年中国医疗美容市场规模达到1769亿元，增长率放缓至22.2%；2019年中国医美用户1367.2万人，预测2023年医美用户达2548.3万人（19年至23年CAGR为16.8%）。中国在2017年已经成为全球第二大医美市场，亦是全球增速最快的国家之一。有望在2021年超越美国，成为医美第一大市场，于2023年市场规模达到3115亿元。 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$</a> 前言：本文将用横向对比和纵向对比的方法，从价值分析和业务分析两个维度来探讨阿里、亚马逊、京东和拼多多的价值风格属性和成长风格属性。价值分析主要从相对估值和财务比率两个角度来进行，而业务分析则逐步拆解他们的核心业务，来分析成长性的问题。 观点聚焦： 一、“亚里京多”相对估值和财务分析 二、业务分析角度谈阿里巴巴的成长性 贝瑞研究声明：本文共计6700字，文中观点基于公开数据，不作为直接购投资建议，仅供交流探讨。 福利提示：欢迎贝瑞研究的读者转发此篇文章，凭转发截图并扫码添加文末贝瑞运营助理，确认后可免费享有兑换贝瑞研究一篇付费个股研报的权益（一个月内有效），也欢迎读者与您的朋友申请进入贝瑞读者交流群，享受更新更快的垂直投研交流与探讨。 &nbsp;&nbsp; 如果我问你，2020年成长股和价值股谁的表现好？你肯定说：这还用问，不管A股还是美股，成长股都大幅跑赢价值股。美股的FAANG，A股的科技医药，那都是一骑绝乘，银行地产开着特斯拉也追不上。 你说的一点都没错。 如果我再问你，过去十年成长股和价值股谁的表现好？你大概会想几分钟，然后回答：应该还是成长股吧。 那么，你又答对了。下图是2010年4月1日到2020年3月31日罗素价值股指数和成长股指数的对比。过去十年内罗素200成长指数达到257.9%的收益率，而同期罗素200价值指数跑输","listText":"阿里、亚马逊、京东和拼多多，谁是价值股和成长股二合一？<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a><a target=\"_blank\" 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福利提示：欢迎贝瑞研究的读者转发此篇文章，凭转发截图并扫码添加文末贝瑞运营助理，确认后可免费享有兑换贝瑞研究一篇付费个股研报的权益（一个月内有效），也欢迎读者与您的朋友申请进入贝瑞读者交流群，享受更新更快的垂直投研交流与探讨。 如果我问你，2020年成长股和价值股谁的表现好？你肯定说：这还用问，不管A股还是美股，成长股都大幅跑赢价值股。美股的FAANG，A股的科技医药，那都是一骑绝乘，银行地产开着特斯拉也追不上。 你说的一点都没错。 如果我再问你，过去十年成长股和价值股谁的表现好？你大概会想几分钟，然后回答：应该还是成长股吧。 那么，你又答对了。下图是2010年4月1日到2020年3月31日罗素价值股指数和成长股指数的对比。过去十年内罗素200成长指数达到257.9%的收益率，而同期罗素200价值指数跑输","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/79d80d18a36e4ad3953e35e9f5d980d6","width":"933","height":"680"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3122e892f8754e1db28c2f17eb27d493","width":"828","height":"398"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/77b66174bf8b475ea1fcd720ecb50bd7","width":"963","height":"551"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/942004525","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":30,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":556,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940003026,"gmtCreate":1593599198065,"gmtModify":1704202490002,"author":{"id":"3554941212139190","authorId":"3554941212139190","name":"陪伴小福星","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9fe5f586ef0df42cc6980ec2011b57a2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"有道理","listText":"有道理","text":"有道理","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940003026","repostId":"2047625169","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":522,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":385541428,"gmtCreate":1613567655864,"gmtModify":1613567655864,"author":{"id":"3554941212139190","authorId":"3554941212139190","name":"陪伴小福星","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9fe5f586ef0df42cc6980ec2011b57a2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"首先，我已经持仓半年了，且仓位不低。 但新氧最大的瓶颈在于，能否摆脱线下的困局，即医美机构获客成本居高不下，高毛利高费用，在食物链盈利最差。新氧也是如此。","listText":"首先，我已经持仓半年了，且仓位不低。 但新氧最大的瓶颈在于，能否摆脱线下的困局，即医美机构获客成本居高不下，高毛利高费用，在食物链盈利最差。新氧也是如此。","text":"首先，我已经持仓半年了，且仓位不低。 但新氧最大的瓶颈在于，能否摆脱线下的困局，即医美机构获客成本居高不下，高毛利高费用，在食物链盈利最差。新氧也是如此。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":6,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/385541428","repostId":"389583871","repostType":1,"repost":{"id":389583871,"gmtCreate":1612787640000,"gmtModify":1703764999280,"author":{"id":"3538087091501291","authorId":"3538087091501291","name":"小镇做T家","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7ef0ee32208f951b13f627ec6aa4ea3c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"2.2 被严重低估的「新氧」","htmlText":"这是「小镇做T家」的第 35 篇原创内容。 今天谈一下医美行业的明星公司——新氧。文章顺序是先了解医美（很多股民都是大直男，对这个行业懂得不多），再详细分析这家公司。 源自古埃及的行业：医美 医美就是医疗美容（Medical Cosmetology），是指运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性或者不可逆性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑的美容方式。说白了就是使容貌美丽的一门艺术。 按照百科词条的解释的话，医美不仅仅包括整形，还包括中医、外科、口腔、化妆及皮肤护理保健和物理治疗等内容，甚至还包括摄影、化妆及图像处理等... 以下是医美行业的一些相关数据，没耐心的可以直接拉到下面看总结： 根据国际美容整形外科学会（ISAPS）统计数据，2017年全球医疗美容总治疗项目量为2339万例，同比2016年的2347万例略有下降，其中手术治疗量和非手术治疗量分别为1077万例和1262万例，同比2016年分别增长5%和下降4%。&nbsp; 根据国际调研机构数据显示，2017年全球医疗美容服务市场规模为1258亿美元，预计2018-2022年复合增速为7.2%，到2022年将进一步增长为1782亿美元，折合约为1.2万亿元。 根据艾瑞咨询的预测，2019年中国医疗美容市场规模达到1769亿元，增长率放缓至22.2%；2019年中国医美用户1367.2万人，预测2023年医美用户达2548.3万人（19年至23年CAGR为16.8%）。中国在2017年已经成为全球第二大医美市场，亦是全球增速最快的国家之一。有望在2021年超越美国，成为医美第一大市场，于2023年市场规模达到3115亿元。 中国医美行业起步较晚，2014年，医美在中国大陆渗透率仅为2.4%，而同期，医美在中国香港渗透率为3.8%，在日本渗透率为10.3%，在美国渗透率为15.7%，韩国是全","listText":"这是「小镇做T家」的第 35 篇原创内容。 今天谈一下医美行业的明星公司——新氧。文章顺序是先了解医美（很多股民都是大直男，对这个行业懂得不多），再详细分析这家公司。 源自古埃及的行业：医美 医美就是医疗美容（Medical Cosmetology），是指运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性或者不可逆性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑的美容方式。说白了就是使容貌美丽的一门艺术。 按照百科词条的解释的话，医美不仅仅包括整形，还包括中医、外科、口腔、化妆及皮肤护理保健和物理治疗等内容，甚至还包括摄影、化妆及图像处理等... 以下是医美行业的一些相关数据，没耐心的可以直接拉到下面看总结： 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根据国际调研机构数据显示，2017年全球医疗美容服务市场规模为1258亿美元，预计2018-2022年复合增速为7.2%，到2022年将进一步增长为1782亿美元，折合约为1.2万亿元。 根据艾瑞咨询的预测，2019年中国医疗美容市场规模达到1769亿元，增长率放缓至22.2%；2019年中国医美用户1367.2万人，预测2023年医美用户达2548.3万人（19年至23年CAGR为16.8%）。中国在2017年已经成为全球第二大医美市场，亦是全球增速最快的国家之一。有望在2021年超越美国，成为医美第一大市场，于2023年市场规模达到3115亿元。 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<a href=\"https://laohu8.com/U/3539212001596363\">@程序员的投资理念</a>:费用会长期居高不下的。 什么叫平台？举例说明，你在淘宝A店铺买衣服，也会在B店铺买口红，消费不会在一个店铺闭环。但是一个长期医美的女人，会长期在一个美容机构做所有项目，除非她升级了更好的才会二次变更。也就是说新氧的新用户消费之后，要不就是尝鲜，要不就是这家美容机构稳定客户，请问新氧怎么保证美容机构日后的每一笔交易流水可以得到分佣？这就是为什么爱美客可以千亿市值，而新氧只有百亿上下。//<a href=\"https://laohu8.com/U/3539212001596363\">@程序员的投资理念</a>:看了一下财报，费用确实居高不下，但是医美方向不错，适合长拿！","listText":"回复 <a href=\"https://laohu8.com/U/3539212001596363\">@程序员的投资理念</a>:费用会长期居高不下的。 什么叫平台？举例说明，你在淘宝A店铺买衣服，也会在B店铺买口红，消费不会在一个店铺闭环。但是一个长期医美的女人，会长期在一个美容机构做所有项目，除非她升级了更好的才会二次变更。也就是说新氧的新用户消费之后，要不就是尝鲜，要不就是这家美容机构稳定客户，请问新氧怎么保证美容机构日后的每一笔交易流水可以得到分佣？这就是为什么爱美客可以千亿市值，而新氧只有百亿上下。//<a href=\"https://laohu8.com/U/3539212001596363\">@程序员的投资理念</a>:看了一下财报，费用确实居高不下，但是医美方向不错，适合长拿！","text":"回复 @程序员的投资理念:费用会长期居高不下的。 什么叫平台？举例说明，你在淘宝A店铺买衣服，也会在B店铺买口红，消费不会在一个店铺闭环。但是一个长期医美的女人，会长期在一个美容机构做所有项目，除非她升级了更好的才会二次变更。也就是说新氧的新用户消费之后，要不就是尝鲜，要不就是这家美容机构稳定客户，请问新氧怎么保证美容机构日后的每一笔交易流水可以得到分佣？这就是为什么爱美客可以千亿市值，而新氧只有百亿上下。//@程序员的投资理念:看了一下财报，费用确实居高不下，但是医美方向不错，适合长拿！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/384657120","repostId":"389583871","repostType":1,"repost":{"id":389583871,"gmtCreate":1612787640000,"gmtModify":1703764999280,"author":{"id":"3538087091501291","authorId":"3538087091501291","name":"小镇做T家","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7ef0ee32208f951b13f627ec6aa4ea3c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"2.2 被严重低估的「新氧」","htmlText":"这是「小镇做T家」的第 35 篇原创内容。 今天谈一下医美行业的明星公司——新氧。文章顺序是先了解医美（很多股民都是大直男，对这个行业懂得不多），再详细分析这家公司。 源自古埃及的行业：医美 医美就是医疗美容（Medical Cosmetology），是指运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性或者不可逆性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑的美容方式。说白了就是使容貌美丽的一门艺术。 按照百科词条的解释的话，医美不仅仅包括整形，还包括中医、外科、口腔、化妆及皮肤护理保健和物理治疗等内容，甚至还包括摄影、化妆及图像处理等... 以下是医美行业的一些相关数据，没耐心的可以直接拉到下面看总结： 根据国际美容整形外科学会（ISAPS）统计数据，2017年全球医疗美容总治疗项目量为2339万例，同比2016年的2347万例略有下降，其中手术治疗量和非手术治疗量分别为1077万例和1262万例，同比2016年分别增长5%和下降4%。&nbsp; 根据国际调研机构数据显示，2017年全球医疗美容服务市场规模为1258亿美元，预计2018-2022年复合增速为7.2%，到2022年将进一步增长为1782亿美元，折合约为1.2万亿元。 根据艾瑞咨询的预测，2019年中国医疗美容市场规模达到1769亿元，增长率放缓至22.2%；2019年中国医美用户1367.2万人，预测2023年医美用户达2548.3万人（19年至23年CAGR为16.8%）。中国在2017年已经成为全球第二大医美市场，亦是全球增速最快的国家之一。有望在2021年超越美国，成为医美第一大市场，于2023年市场规模达到3115亿元。 中国医美行业起步较晚，2014年，医美在中国大陆渗透率仅为2.4%，而同期，医美在中国香港渗透率为3.8%，在日本渗透率为10.3%，在美国渗透率为15.7%，韩国是全","listText":"这是「小镇做T家」的第 35 篇原创内容。 今天谈一下医美行业的明星公司——新氧。文章顺序是先了解医美（很多股民都是大直男，对这个行业懂得不多），再详细分析这家公司。 源自古埃及的行业：医美 医美就是医疗美容（Medical Cosmetology），是指运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性或者不可逆性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑的美容方式。说白了就是使容貌美丽的一门艺术。 按照百科词条的解释的话，医美不仅仅包括整形，还包括中医、外科、口腔、化妆及皮肤护理保健和物理治疗等内容，甚至还包括摄影、化妆及图像处理等... 以下是医美行业的一些相关数据，没耐心的可以直接拉到下面看总结： 根据国际美容整形外科学会（ISAPS）统计数据，2017年全球医疗美容总治疗项目量为2339万例，同比2016年的2347万例略有下降，其中手术治疗量和非手术治疗量分别为1077万例和1262万例，同比2016年分别增长5%和下降4%。&nbsp; 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但因为95后和85后的不一样，会产生新的投资机会。同样95后25岁我们又特别关注25岁的95后的女性人群。很多人说我们消费品牌要不要覆盖25~40岁，我说不需要。你把25岁女性打透，它会溢出的。什么叫溢出？十七八岁女性希望自己成熟一点会往上看，二十四五岁的人是怎么消费的？35岁40岁的女性想自己永保青春，她会往下面看，看看25岁女性的消费什么？25岁的女性一消费会带动她的男朋友，带动她未来的老公，甚至以后他成为家庭中的主要消费的负责人，带动孩子消费。所以我们的第一个观点叫一定要看懂95后消费特点。今天的电子烟的消费人群，全中国乃至全世界的核心人群，还是从95后开始，泡泡玛特潮流玩具也不用说了，泡泡玛特是大家可能比较容易理解女性消费者占比挺高的。但其实大家可能没有意识到，电子烟的女性消费者也接近40%，所以第一个我们说是95后看懂新消费人群，他们背后一个最重要的特点是叫悦己大于悦人。那么潮流玩具也好，电子也好，都是属于一个非常我们叫悦己型的产品，这是第一个共性，同一个人群。 第二个，回到这个货，新消费人群会带来两个很大的变革，一个会诞生新品类，一个会改造老品类。那么今","listText":"今天我们重点跟大家分享一下思摩尔和泡泡玛特两个港股的上市公司，在我们内部是属于叫新消费投资的领域，在我讲每家公司的具体情况和我们的具体当时的分析判断之前，这两家貌似没有关系的公司背后有我们更看重的一些共性的，我们叫底层逻辑，新消费的核心我们叫新的人新的货新的厂，这个万变不离其宗，而且次序不能错。所以首先要看新消费人群，这两家公司背后是几乎同一个新消费人群，我们叫95后消费者，为什么我们专注95后？嘉御基金今年成立第10年，我们刚成立的时候，我们盯85后，很多人说我们变了，我们说我们没有变，因为我们10年了，10年前85后是25岁，现在95后是25岁，就95后25岁如果跟85后一样，那也就意味着没有新的投资机会。 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但因为95后和85后的不一样，会产生新的投资机会。同样95后25岁我们又特别关注25岁的95后的女性人群。很多人说我们消费品牌要不要覆盖25~40岁，我说不需要。你把25岁女性打透，它会溢出的。什么叫溢出？十七八岁女性希望自己成熟一点会往上看，二十四五岁的人是怎么消费的？35岁40岁的女性想自己永保青春，她会往下面看，看看25岁女性的消费什么？25岁的女性一消费会带动她的男朋友，带动她未来的老公，甚至以后他成为家庭中的主要消费的负责人，带动孩子消费。所以我们的第一个观点叫一定要看懂95后消费特点。今天的电子烟的消费人群，全中国乃至全世界的核心人群，还是从95后开始，泡泡玛特潮流玩具也不用说了，泡泡玛特是大家可能比较容易理解女性消费者占比挺高的。但其实大家可能没有意识到，电子烟的女性消费者也接近40%，所以第一个我们说是95后看懂新消费人群，他们背后一个最重要的特点是叫悦己大于悦人。那么潮流玩具也好，电子也好，都是属于一个非常我们叫悦己型的产品，这是第一个共性，同一个人群。 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。主要原因，一是内卷化，金主爸爸们各有所求，不可能一致，只有阅文纯粹一些。二是网文免费是趋势，跟视频app一样，不是一个好行业，不能躺着赚钱。培养用户习惯，谈何容易，况且总有新入局者搅局，如字节。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/359857320","repostId":"1186166982","repostType":2,"repost":{"id":"1186166982","pubTimestamp":1616203084,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1186166982?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-20 09:18","market":"us","language":"zh","title":"“BTT”，大战网文","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1186166982","media":" 深燃","summary":"百度头条腾讯，都在加码。\n\n2021年开年，网文行业发生了两件投资大事。\n2月10日，据掌阅科技公告，其非公开发行股票共筹集资金10.61亿元，其中B站认购金额近5000万元，是此次20家投资方里认购","content":"<blockquote>\n <a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>头条<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>，都在加码。\n</blockquote>\n<p>2021年开年，网文行业发生了两件投资大事。</p>\n<p>2月10日，据<a href=\"https://laohu8.com/S/603533\">掌阅科技</a>公告，其非公开发行股票共筹集资金10.61亿元，其中B站认购金额近5000万元，是此次20家投资方里认购金额最高的一个。而就在3个月前，字节跳动斥资11亿投资掌阅，拿下了11.23%的股份，一跃成为掌阅第三大股东。</p>\n<p>至此，<b>掌阅科技成为A股里，唯一一家被字节跳动和B站共同投资的上市公司</b>，有趣的是，这两家公司正在PUGC短视频领域，打得不可开交。时间再往前倒推半年，百度与掌阅一度高调宣布联姻，只是半年后合作最终并未落地，被字节跳动成功“截胡”。</p>\n<p>另一件大事发生在1月25日。据<a href=\"https://laohu8.com/S/300364\">中文在线</a>公告，深圳利通（腾讯旗下）、阅文（腾讯旗下）、七猫（百度控股）分别以3亿金额各购得公司5%的股份。<b>腾讯和百度这两大老对头，成为同一家公司的重要战略投资方</b>，这在行业中同样不多见。值得一提的是，这家一度日薄西山，在退市边缘挣扎的网文公司，在2020年7月还和字节跳动签订了合作协议。3月17日，中文在线表示，与腾讯、百度的股权转让及过户手续正在按照协议约定和监管要求办理中。</p>\n<p>同一家公司集齐多位巨头股东，明争暗斗你争我夺，大概没有比网文更“内卷”的行业了。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10dd079431ddfb76699539cf7d90fdad\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"848\"><span>制图 / 深燃 来源 / 根据公开资料整理</span></p>\n<p>“也是因为没得选了”，一名中文在线工作人员告诉深燃，阅文占据网文半壁江山，已经被腾讯纳入麾下，掌阅位列行业第二被多方觊觎，“中文在线至少还是有一定资历和口碑，其他平台要么已经站队，要么谈不拢，不具备投资的意义”。</p>\n<p>这两大投资事件背后释放的信号简单直接，<b>腾讯与字节跳动鏖战正酣，百度手握筹码积极迎战</b>，除<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>之外的互联网巨头，都在网文战场积极弄潮。</p>\n<p>尤其是腾讯与字节跳动，很长一段时间里，腾讯挟阅文以令天下，让后来者难以望其项背，现在字节跳动节节猛攻，稳居高位的阅文甚至也不得不深入战场，以投资网文平台的形式进行防御，随着腾讯与字节跳动的泛文娱战争进入白热化阶段，网文行业暗流涌动、正在变天。</p>\n<p><b>01</b></p>\n<p><b>为什么是掌阅、中文在线？</b></p>\n<p>字节跳动、B站为什么选择掌阅？</p>\n<p>如果将IP产业链归结为“上游IP来源”与“下游IP变现”两大过程，那么网文则是最主要的IP来源，争夺网文，“就是把信息、IP知识产权拿到手的过程”，投资人曹海涛告诉深燃，“这就像炒一盘菜，拿到了所有核心原材料，后面怎么炒都行”。</p>\n<p>版权内容是巨头们扩展不同业务最重要的基础，游戏、动漫、影视都在字节跳动与B站的泛文娱大盘里占据重要位置，<b>IP源头网文是势必拿下的一城</b>。据比达咨询（BigData）统计，2019年中国数字阅读市场中，阅文以25.2%的份额排名第一，掌阅、书旗分别以20.6%和20.4%的市场份额位列二、三位。网文市场最大一块蛋糕阅文已被腾讯拿下，书旗为阿里巴巴旗下，其余平台占比太低，后来者瓜分行业老二掌阅，显得顺理成章。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9b558e85f893f417efd5bffdd9c3ac0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"833\"><span>制图 / 深燃 来源 / 公开资料整理</span></p>\n<p>可选项太少，瓜分掌阅，有着不小的火药味。2020年3月17日，掌阅科技发布公告称，已通过非公开发行股票的方式引进百度作为战略投资者，百度将以7亿元获得其8.8%的股份。然而到了8月，确定最终定增方案时，掌阅科技撤回了非公开发行股票申请文件。而到了11月，掌阅科技发布的公告里，合作对象已经换为了字节跳动，后者以11亿购得11.23%的股份，给出单价明显更高。</p>\n<p>敌人的敌人就是朋友，腾讯与百度罕见的站到了同一阵营，不过齐齐入股中文在线，背后原因有所不同。</p>\n<p>2015年，中文在线登陆深交所创业板，成为网文行业第一家上市公司，主打 “文学+”与“教育+”两大板块。文学领域，它手握网文IP，却因泛文娱梦想一度陷入泥潭。中文在线在2016年、2017年分两次以共计17.23亿元的费用，收购了二次元游戏运营商晨之科，受游戏政策环境变化影响业绩不振，两年时间共计亏损近4亿元，最终晨之科以4567万元被转手卖出，此次失败投资，中文在线总计亏损高达20.5亿元。</p>\n<p>泛文娱梦想破碎，主阵地也几近失守。中文在线“文学+”业务有17K小说网、汤圆创作、四月天小说网三大原创平台，其中最为核心的资产为17K小说网。它曾一度辉煌，根据Analysys易观智库发布的数据显示，17K小说网2015年1季度用户覆盖率为16.3%，位列第二，仅次于阅文起点中文网。而现在，据七麦数据显示，在图书类APP中，其排名已经在131位。</p>\n<p>“在付费网文的潮流中，17K是被阅文击败了”，一位网文行业资深从业者告诉深燃，网文平台战斗最激烈时，重金收保底文、用更优厚的条件拉拢阅文起点中文网的大神作者，这样的打法没有让17K小说网挽回局面，早已跌出头部梯队之列。</p>\n<p>这样一家公司，腾讯、阅文、百度看中了什么？</p>\n<p>答案或许在内容储备量上。据艾媒咨询《2020中国数字阅读行业创新趋势专题研究报告》，截至2020年上半年，中国数字阅读内容储备量排名前三的网文平台，分别是<a href=\"https://laohu8.com/S/00772\">阅文集团</a>、中文在线、掌阅科技，其中阅文1300多万部，中文在线460多万部，掌阅50多万部。“中文在线有很多传统文学的版权，算是相对独家”，网文大神作者流浪的蛤蟆表示。而在原创网站数量储备量方面，中文在线同样具备优势，旗下17K小说网（包含四月天小说网）位列第一，晋江文学城、阅文起点中文网均位列其后。</p>\n<p>“一本书，从签约到使用，到实现盈利，周期大概需要一年。如果不这么买买买，积累时间是很久的，<b>对于资本来说，最贵的不是钱，是时间</b>。”创别书城总编天蟾子告诉深燃。2020年字节跳动一口气买下5家网文平台，并在7月与中文在线签订框架协议，合作内容包括音频作品授权使用、数字版权授权、知名IP作品授权番茄小说、西瓜视频等平台使用三大板块，就瞄准的是其丰富的内容储备量。</p>\n<p>值得注意的是，中文在线在去年7月披露与字节跳动合作的公告时，就同步透露了公司的第二大股东启迪华创，转让比例不超公司总股本10%的股份。现在答案已然揭晓，<b>这笔股份全盘接盘者就是腾讯与阅文</b>。而百度七猫所购的5%股份，则来自中文在线第三大股东建水文睿，对方是在2020年1月7日就发布出售信息，8月4号就公告减持计划实施完成。</p>\n<p>虽然腾讯、百度与中文在线签订的合作协议，意图都指向了深化数字内容授权业务及相关合作，但从时间节点和入局紧迫性来看，百度全资收购的纵横中文网近年明显掉队，看重的七猫小说在网文领域起步不久，为丰富内容储备，先瞄准掌阅，后转向中文在线，布局理由与字节跳动一脉相承。对于弹药充足的阅文而言，不止一名业内人士认为，这起投资背后，狙击字节跳动的意图更为明显。</p>\n<p><b>02</b></p>\n<p><b>字节猛攻，阅文寻找帮手</b></p>\n<p>网文战场火药味正浓。不过阿里文学随着阿里大文娱的式微，在网文市场愈发低调，努力修复自己的百度，还有更为重要的问题要解决，在网文领域还不算高举高打。归根结底，网文还是腾讯与字节跳动的战场。</p>\n<p>阅文集团近三年的财报显示，阅文集团的MAU（月活跃用户）虽然在不断新增，但付费率却逐年下滑。2018年，付费比率从2017年的5.8%降至5.1%，2019年再下降到了4.5%，付费用户数从2018年的1080万下降至980万人，同比减少9.3%。</p>\n<p>与之相对的，是字节跳动为代表的免费阅读的崛起。</p>\n<p>根据Questmobile数据，2020年9月主打免费阅读的番茄小说（字节旗下）、七猫小说（百度旗下）相应分别增长276.9%、67.4%，而主打付费阅读的掌阅月活跃用户规模同比下降28.9%。在当年12月，番茄小说与七猫小说月活跃用户规模已经分别位列行业第一第二，免费阅读发展实在迅猛，要知道，那时番茄小说才推出不过两年。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7fc52b0224a5455510470d35e210e2f3\" tg-width=\"718\" tg-height=\"446\"><span>来源 / Questmobile</span></p>\n<p>搅局者来势汹汹，不止体现在月活上。2020年6月，番茄小说公布当月数据，月收入超过1万元的作家为184人。而到了2021年，其最新披露的1月数据显示，月收入超过1万元的作家已达448人，涨幅达143%。</p>\n<p>“这个数字，在行业里算是中流砥柱的存在了”，一位番茄小说作者告诉深燃，他去年7月开始入驻番茄，其月收入从其他平台的6000+，涨到了1万+。今年年初，番茄小说上一位作者一个月靠广告分成拿走了150万收益的消息传出，刺激了更多作者前往掘金。</p>\n<p>番茄小说挟持免费阅读杀入战局，阅文想过业务防御。</p>\n<p>阅文在2019年年初就推出了免费阅读平台飞读，但情况一直不理想。阅文在2020年中期报里承认，免费阅读业务没有达到预期，飞读APP增长速度落后于行业水平。到了2021年2月，有知情人士向媒体透露，“飞读停运了”，引起市场对其运营状况的猜测。尽管据七麦数据显示，飞读APP仍在版本更新，但其在图书类APP中位列第218名的成绩，与排行榜首位的番茄小说，实在相差甚远。</p>\n<p>2021年1月，阅文还上线了新媒体文（新崛起的在公众号、QQ、<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、头条里流传的网文类型，讲究短频快和感官刺激）平台九天中文网，及免费阅读平台昆仑中文网。</p>\n<p>“阅文做免费和大数据，经验不够”，联合阅读创始人月影梧桐透露，“昆仑中文网网站还没有流量，没有独立的app，也没有独立的渠道，更像是阅文用来收稿的工作室，模式是阅文编辑出面收稿，在QQ阅读渠道+其他免费阅读渠道投放，然后给作者结算。而九天中文网则像是，阅文出面收稿，在微信各公众号渠道投放，然后结算，没有体现出优势”。</p>\n<p>免费阅读，阅文打法踌躇。在依托付费阅读的平台上做免费阅读，不仅作者群体意见大，也自挖墙脚侵蚀原有付费体系，而单开新平台做免费阅读，吸引不来流量。更重要的是，免费阅读还没有证明是挣钱的买卖，也没有表现出大规模孵化IP的能力，除了防御进攻，阅文的积极性不算大，这也是它一直强调免费阅读是付费阅读产品的补充的原因。</p>\n<p>但砸钱进军的字节跳动，实在来势汹汹。先靠番茄小说拿下免费阅读阵地，还通过“买买买”拓展付费阅读，快速扩张实力，除了斥资11亿投资掌阅，2020年还投资了吾里文化、秀闻科技、鼎甜文化、塔读文学、九库文学网五家中腰部网文公司。</p>\n<p>它们整体知名度不高，但各有所长。吾里文化旗下有6家原创文学网站，已签约作者4000余位，储备有6000余部影视版权作品；鼎甜文化旗下有甜悦读、瓜子小说网、朵米阅读网三大网文平台；而秀闻科技背后的磨铁集团，已经在影视领域有了不少成功的IP孵化案例，包括刚获得新一届奥斯卡提名的电影《少年的你》等。</p>\n<p>砸钱大战下，两大巨头的网文行业格局比拼，成为了“阅文”与“掌阅+番茄小说+5家中腰部网文公司”的比拼，阅文需要帮手。</p>\n<p>“阅文经营了10多年才有了现在霸主地位，2019年才成立番茄小说的字节跳动，布局网文不过才3年。如果阅文不投，让字节投中文在线，威胁更大，这算预防性入股。”月影梧桐表示。</p>\n<p>以踟蹰的免费阅读进行防御，以入股的方式防止竞争对手扩张，阅文的打法颇为被动。</p>\n<p><b>03</b></p>\n<p><b>一切还只是开始</b></p>\n<p>尽管番茄小说网势头迅猛，但并不代表着字节跳动没有劣势。</p>\n<p>免费阅读市场，字节跳动靠砸钱已经完成了获取用户的初级阶段，如何精细化运作实现盈利才是难的部分。虽然免费阅读声势浩大，但短板明显，<b>一个是不挣钱，一个是IP孵化难</b>。</p>\n<p>此前就有行业人士接受媒体采访时透露，在前期，免费网文平台往往需要投入大量资源和金钱来获取内容吸引用户，这一阶段通常都是以投入换增长；即便到了中后期，如果不能一直保持在一定的规模量级，很难用广告收入来覆盖成本。</p>\n<p>而在泛文娱行业更重视的IP上，“<b>免费阅读从未能创造任何一个IP</b>”，此前网文大神作者流浪的蛤蟆就告诉深燃，这几乎已经成为一个行业共识。难形成IP闭环，让免费阅读的商业想象空间大打折扣。</p>\n<p>微短剧是短视频平台正在寻找的一条出路。快手和米读达成战略合作，将小说改为3分钟内的微短剧，字节跳动也考虑过这种打法。2020年8月28日，抖音官方账号“番茄小剧场”发布第一条短视频，为即将上线的改编自番茄小说IP的微短剧打广告。但这还不是一个赚钱的买卖，此前深燃接触的在短视频平台上的爆款微短剧内容，据相关负责人透露，也只是处于平台扶持阶段，并未实现盈利。这或许也是字节跳动并未大举布局微短剧的原因，直到现在，开号半年的番茄小剧场，还只发布了32支短视频。</p>\n<p>免费阅读冲击付费阅读，从而影响以阅文为代表的行业龙头，但自身还未探索出具有想象力的盈利模式。</p>\n<p>而在IP开发联动上，被誉为腾讯三架马车的腾讯影业、新丽传媒、阅文影视，IP转化率还不算高，但通过《庆余年》《赘婿》已经跑通了联动体系。字节跳动疯狂购买网文平台的过程，是其缩短与阅文差距最快的方式，但影视开发难以一蹴而就，近两年，字节跳动在影视领域大举投资，但尚未能证明其内容开发实力。</p>\n<p>根据速途研究发布的《2019年中国网络作家影响力榜》数据显示，2019年网络文学男作家影响力TOP50中阅文集团占比96%，女影响力作家占比88%，在行业占据绝对头部位置，其中国数字阅读内容储备量为1300多万册，也位列第一。不论人才储备还是内容储备，两者间的差距短期内还难以缩短。</p>\n<p>“<b>市场两大阵营对抗会进一步明显化</b>，各个网文平台不管有意无意，都会被深刻卷入，目前只是开端，格局定下来还谈不上”，天蟾子表示。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60c6c3958f2a8378d48c901c49609771\" tg-width=\"675\" tg-height=\"390\"><span>来源 / 艾媒咨询</span></p>\n<p>资本永不眠。2013年百度斥资1.9亿收购还是头部平台的纵横中文网，2015年阿里巴巴推出阿里文学，腾讯文学与盛大文学合并，一统行业的阅文集团诞生。6年后，巨头仍在割据，将网文平台收为IP后花园的目的更明确。2020年5月，阅文合同风波下，新任负责人程武接手阅文发布的内部信里，首先提到的就是要实现IP培育能力升级，最后才是应对市场竞争与环境变化的探索业务模式升级。腾讯要靠版权全产业链打造IP帝国，而不是急于带领网文行业向前。高举免费阅读杀进战局的字节跳动，同样也是如此。</p>\n<p>网文行业因为是巨头大文娱的一环，而拥有了商业想象力，又因为只是巨头的IP后花园，而失去了一些可能性。</p>\n<p>不过在天蟾子看来，巨头的竞争，也在把行业蛋糕做大，“比如免费阅读就成功开拓了下沉市场，很多不愿意付费的中老年人，开始读网文，对于整体行业来说是好事，不过对于我们这种中小公司就不算是了，只能在夹缝中求生存。”</p>\n<p>巨头入场，中小公司如何求存？</p>\n<p>“找没有被巨头瓜分完的流量，总还会有一点。比如衍生版权市场，这些大公司看不上，我们就来做；面对主播的有声版权，我们就来做；一本书卖个几千块钱，大公司肯定不会愿意做这个事，我们愿意做。利润薄，但能够让我们支撑下去。”这是他找到的生存之法，不过他也表示，现在对于中小公司最好的出路，其实是运气好被巨头看上收购，“这才有机会喝汤”。</p>\n<p>网文行业的热闹，或许还只是开始。</p>","source":"lsy1598506047654","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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深燃</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>百度头条腾讯，都在加码。\n\n2021年开年，网文行业发生了两件投资大事。\n2月10日，据掌阅科技公告，其非公开发行股票共筹集资金10.61亿元，其中B站认购金额近5000万元，是此次20家投资方里认购金额最高的一个。而就在3个月前，字节跳动斥资11亿投资掌阅，拿下了11.23%的股份，一跃成为掌阅第三大股东。\n至此，掌阅科技成为A股里，唯一一家被字节跳动和B站共同投资的上市公司，有趣的是，这两家...</p>\n\n<a href=\"http://mp.weixin.qq.com/s/gWNf2h-kq_floqYgf3GXoQ\">Web 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/ 深燃 来源 / 根据公开资料整理\n“也是因为没得选了”，一名中文在线工作人员告诉深燃，阅文占据网文半壁江山，已经被腾讯纳入麾下，掌阅位列行业第二被多方觊觎，“中文在线至少还是有一定资历和口碑，其他平台要么已经站队，要么谈不拢，不具备投资的意义”。\n这两大投资事件背后释放的信号简单直接，腾讯与字节跳动鏖战正酣，百度手握筹码积极迎战，除阿里巴巴之外的互联网巨头，都在网文战场积极弄潮。\n尤其是腾讯与字节跳动，很长一段时间里，腾讯挟阅文以令天下，让后来者难以望其项背，现在字节跳动节节猛攻，稳居高位的阅文甚至也不得不深入战场，以投资网文平台的形式进行防御，随着腾讯与字节跳动的泛文娱战争进入白热化阶段，网文行业暗流涌动、正在变天。\n01\n为什么是掌阅、中文在线？\n字节跳动、B站为什么选择掌阅？\n如果将IP产业链归结为“上游IP来源”与“下游IP变现”两大过程，那么网文则是最主要的IP来源，争夺网文，“就是把信息、IP知识产权拿到手的过程”，投资人曹海涛告诉深燃，“这就像炒一盘菜，拿到了所有核心原材料，后面怎么炒都行”。\n版权内容是巨头们扩展不同业务最重要的基础，游戏、动漫、影视都在字节跳动与B站的泛文娱大盘里占据重要位置，IP源头网文是势必拿下的一城。据比达咨询（BigData）统计，2019年中国数字阅读市场中，阅文以25.2%的份额排名第一，掌阅、书旗分别以20.6%和20.4%的市场份额位列二、三位。网文市场最大一块蛋糕阅文已被腾讯拿下，书旗为阿里巴巴旗下，其余平台占比太低，后来者瓜分行业老二掌阅，显得顺理成章。\n制图 / 深燃 来源 / 公开资料整理\n可选项太少，瓜分掌阅，有着不小的火药味。2020年3月17日，掌阅科技发布公告称，已通过非公开发行股票的方式引进百度作为战略投资者，百度将以7亿元获得其8.8%的股份。然而到了8月，确定最终定增方案时，掌阅科技撤回了非公开发行股票申请文件。而到了11月，掌阅科技发布的公告里，合作对象已经换为了字节跳动，后者以11亿购得11.23%的股份，给出单价明显更高。\n敌人的敌人就是朋友，腾讯与百度罕见的站到了同一阵营，不过齐齐入股中文在线，背后原因有所不同。\n2015年，中文在线登陆深交所创业板，成为网文行业第一家上市公司，主打 “文学+”与“教育+”两大板块。文学领域，它手握网文IP，却因泛文娱梦想一度陷入泥潭。中文在线在2016年、2017年分两次以共计17.23亿元的费用，收购了二次元游戏运营商晨之科，受游戏政策环境变化影响业绩不振，两年时间共计亏损近4亿元，最终晨之科以4567万元被转手卖出，此次失败投资，中文在线总计亏损高达20.5亿元。\n泛文娱梦想破碎，主阵地也几近失守。中文在线“文学+”业务有17K小说网、汤圆创作、四月天小说网三大原创平台，其中最为核心的资产为17K小说网。它曾一度辉煌，根据Analysys易观智库发布的数据显示，17K小说网2015年1季度用户覆盖率为16.3%，位列第二，仅次于阅文起点中文网。而现在，据七麦数据显示，在图书类APP中，其排名已经在131位。\n“在付费网文的潮流中，17K是被阅文击败了”，一位网文行业资深从业者告诉深燃，网文平台战斗最激烈时，重金收保底文、用更优厚的条件拉拢阅文起点中文网的大神作者，这样的打法没有让17K小说网挽回局面，早已跌出头部梯队之列。\n这样一家公司，腾讯、阅文、百度看中了什么？\n答案或许在内容储备量上。据艾媒咨询《2020中国数字阅读行业创新趋势专题研究报告》，截至2020年上半年，中国数字阅读内容储备量排名前三的网文平台，分别是阅文集团、中文在线、掌阅科技，其中阅文1300多万部，中文在线460多万部，掌阅50多万部。“中文在线有很多传统文学的版权，算是相对独家”，网文大神作者流浪的蛤蟆表示。而在原创网站数量储备量方面，中文在线同样具备优势，旗下17K小说网（包含四月天小说网）位列第一，晋江文学城、阅文起点中文网均位列其后。\n“一本书，从签约到使用，到实现盈利，周期大概需要一年。如果不这么买买买，积累时间是很久的，对于资本来说，最贵的不是钱，是时间。”创别书城总编天蟾子告诉深燃。2020年字节跳动一口气买下5家网文平台，并在7月与中文在线签订框架协议，合作内容包括音频作品授权使用、数字版权授权、知名IP作品授权番茄小说、西瓜视频等平台使用三大板块，就瞄准的是其丰富的内容储备量。\n值得注意的是，中文在线在去年7月披露与字节跳动合作的公告时，就同步透露了公司的第二大股东启迪华创，转让比例不超公司总股本10%的股份。现在答案已然揭晓，这笔股份全盘接盘者就是腾讯与阅文。而百度七猫所购的5%股份，则来自中文在线第三大股东建水文睿，对方是在2020年1月7日就发布出售信息，8月4号就公告减持计划实施完成。\n虽然腾讯、百度与中文在线签订的合作协议，意图都指向了深化数字内容授权业务及相关合作，但从时间节点和入局紧迫性来看，百度全资收购的纵横中文网近年明显掉队，看重的七猫小说在网文领域起步不久，为丰富内容储备，先瞄准掌阅，后转向中文在线，布局理由与字节跳动一脉相承。对于弹药充足的阅文而言，不止一名业内人士认为，这起投资背后，狙击字节跳动的意图更为明显。\n02\n字节猛攻，阅文寻找帮手\n网文战场火药味正浓。不过阿里文学随着阿里大文娱的式微，在网文市场愈发低调，努力修复自己的百度，还有更为重要的问题要解决，在网文领域还不算高举高打。归根结底，网文还是腾讯与字节跳动的战场。\n阅文集团近三年的财报显示，阅文集团的MAU（月活跃用户）虽然在不断新增，但付费率却逐年下滑。2018年，付费比率从2017年的5.8%降至5.1%，2019年再下降到了4.5%，付费用户数从2018年的1080万下降至980万人，同比减少9.3%。\n与之相对的，是字节跳动为代表的免费阅读的崛起。\n根据Questmobile数据，2020年9月主打免费阅读的番茄小说（字节旗下）、七猫小说（百度旗下）相应分别增长276.9%、67.4%，而主打付费阅读的掌阅月活跃用户规模同比下降28.9%。在当年12月，番茄小说与七猫小说月活跃用户规模已经分别位列行业第一第二，免费阅读发展实在迅猛，要知道，那时番茄小说才推出不过两年。\n来源 / Questmobile\n搅局者来势汹汹，不止体现在月活上。2020年6月，番茄小说公布当月数据，月收入超过1万元的作家为184人。而到了2021年，其最新披露的1月数据显示，月收入超过1万元的作家已达448人，涨幅达143%。\n“这个数字，在行业里算是中流砥柱的存在了”，一位番茄小说作者告诉深燃，他去年7月开始入驻番茄，其月收入从其他平台的6000+，涨到了1万+。今年年初，番茄小说上一位作者一个月靠广告分成拿走了150万收益的消息传出，刺激了更多作者前往掘金。\n番茄小说挟持免费阅读杀入战局，阅文想过业务防御。\n阅文在2019年年初就推出了免费阅读平台飞读，但情况一直不理想。阅文在2020年中期报里承认，免费阅读业务没有达到预期，飞读APP增长速度落后于行业水平。到了2021年2月，有知情人士向媒体透露，“飞读停运了”，引起市场对其运营状况的猜测。尽管据七麦数据显示，飞读APP仍在版本更新，但其在图书类APP中位列第218名的成绩，与排行榜首位的番茄小说，实在相差甚远。\n2021年1月，阅文还上线了新媒体文（新崛起的在公众号、QQ、微博、头条里流传的网文类型，讲究短频快和感官刺激）平台九天中文网，及免费阅读平台昆仑中文网。\n“阅文做免费和大数据，经验不够”，联合阅读创始人月影梧桐透露，“昆仑中文网网站还没有流量，没有独立的app，也没有独立的渠道，更像是阅文用来收稿的工作室，模式是阅文编辑出面收稿，在QQ阅读渠道+其他免费阅读渠道投放，然后给作者结算。而九天中文网则像是，阅文出面收稿，在微信各公众号渠道投放，然后结算，没有体现出优势”。\n免费阅读，阅文打法踌躇。在依托付费阅读的平台上做免费阅读，不仅作者群体意见大，也自挖墙脚侵蚀原有付费体系，而单开新平台做免费阅读，吸引不来流量。更重要的是，免费阅读还没有证明是挣钱的买卖，也没有表现出大规模孵化IP的能力，除了防御进攻，阅文的积极性不算大，这也是它一直强调免费阅读是付费阅读产品的补充的原因。\n但砸钱进军的字节跳动，实在来势汹汹。先靠番茄小说拿下免费阅读阵地，还通过“买买买”拓展付费阅读，快速扩张实力，除了斥资11亿投资掌阅，2020年还投资了吾里文化、秀闻科技、鼎甜文化、塔读文学、九库文学网五家中腰部网文公司。\n它们整体知名度不高，但各有所长。吾里文化旗下有6家原创文学网站，已签约作者4000余位，储备有6000余部影视版权作品；鼎甜文化旗下有甜悦读、瓜子小说网、朵米阅读网三大网文平台；而秀闻科技背后的磨铁集团，已经在影视领域有了不少成功的IP孵化案例，包括刚获得新一届奥斯卡提名的电影《少年的你》等。\n砸钱大战下，两大巨头的网文行业格局比拼，成为了“阅文”与“掌阅+番茄小说+5家中腰部网文公司”的比拼，阅文需要帮手。\n“阅文经营了10多年才有了现在霸主地位，2019年才成立番茄小说的字节跳动，布局网文不过才3年。如果阅文不投，让字节投中文在线，威胁更大，这算预防性入股。”月影梧桐表示。\n以踟蹰的免费阅读进行防御，以入股的方式防止竞争对手扩张，阅文的打法颇为被动。\n03\n一切还只是开始\n尽管番茄小说网势头迅猛，但并不代表着字节跳动没有劣势。\n免费阅读市场，字节跳动靠砸钱已经完成了获取用户的初级阶段，如何精细化运作实现盈利才是难的部分。虽然免费阅读声势浩大，但短板明显，一个是不挣钱，一个是IP孵化难。\n此前就有行业人士接受媒体采访时透露，在前期，免费网文平台往往需要投入大量资源和金钱来获取内容吸引用户，这一阶段通常都是以投入换增长；即便到了中后期，如果不能一直保持在一定的规模量级，很难用广告收入来覆盖成本。\n而在泛文娱行业更重视的IP上，“免费阅读从未能创造任何一个IP”，此前网文大神作者流浪的蛤蟆就告诉深燃，这几乎已经成为一个行业共识。难形成IP闭环，让免费阅读的商业想象空间大打折扣。\n微短剧是短视频平台正在寻找的一条出路。快手和米读达成战略合作，将小说改为3分钟内的微短剧，字节跳动也考虑过这种打法。2020年8月28日，抖音官方账号“番茄小剧场”发布第一条短视频，为即将上线的改编自番茄小说IP的微短剧打广告。但这还不是一个赚钱的买卖，此前深燃接触的在短视频平台上的爆款微短剧内容，据相关负责人透露，也只是处于平台扶持阶段，并未实现盈利。这或许也是字节跳动并未大举布局微短剧的原因，直到现在，开号半年的番茄小剧场，还只发布了32支短视频。\n免费阅读冲击付费阅读，从而影响以阅文为代表的行业龙头，但自身还未探索出具有想象力的盈利模式。\n而在IP开发联动上，被誉为腾讯三架马车的腾讯影业、新丽传媒、阅文影视，IP转化率还不算高，但通过《庆余年》《赘婿》已经跑通了联动体系。字节跳动疯狂购买网文平台的过程，是其缩短与阅文差距最快的方式，但影视开发难以一蹴而就，近两年，字节跳动在影视领域大举投资，但尚未能证明其内容开发实力。\n根据速途研究发布的《2019年中国网络作家影响力榜》数据显示，2019年网络文学男作家影响力TOP50中阅文集团占比96%，女影响力作家占比88%，在行业占据绝对头部位置，其中国数字阅读内容储备量为1300多万册，也位列第一。不论人才储备还是内容储备，两者间的差距短期内还难以缩短。\n“市场两大阵营对抗会进一步明显化，各个网文平台不管有意无意，都会被深刻卷入，目前只是开端，格局定下来还谈不上”，天蟾子表示。\n来源 / 艾媒咨询\n资本永不眠。2013年百度斥资1.9亿收购还是头部平台的纵横中文网，2015年阿里巴巴推出阿里文学，腾讯文学与盛大文学合并，一统行业的阅文集团诞生。6年后，巨头仍在割据，将网文平台收为IP后花园的目的更明确。2020年5月，阅文合同风波下，新任负责人程武接手阅文发布的内部信里，首先提到的就是要实现IP培育能力升级，最后才是应对市场竞争与环境变化的探索业务模式升级。腾讯要靠版权全产业链打造IP帝国，而不是急于带领网文行业向前。高举免费阅读杀进战局的字节跳动，同样也是如此。\n网文行业因为是巨头大文娱的一环，而拥有了商业想象力，又因为只是巨头的IP后花园，而失去了一些可能性。\n不过在天蟾子看来，巨头的竞争，也在把行业蛋糕做大，“比如免费阅读就成功开拓了下沉市场，很多不愿意付费的中老年人，开始读网文，对于整体行业来说是好事，不过对于我们这种中小公司就不算是了，只能在夹缝中求生存。”\n巨头入场，中小公司如何求存？\n“找没有被巨头瓜分完的流量，总还会有一点。比如衍生版权市场，这些大公司看不上，我们就来做；面对主播的有声版权，我们就来做；一本书卖个几千块钱，大公司肯定不会愿意做这个事，我们愿意做。利润薄，但能够让我们支撑下去。”这是他找到的生存之法，不过他也表示，现在对于中小公司最好的出路，其实是运气好被巨头看上收购，“这才有机会喝汤”。\n网文行业的热闹，或许还只是开始。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1314,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":327606199,"gmtCreate":1616078443211,"gmtModify":1616078443211,"author":{"id":"3554941212139190","authorId":"3554941212139190","name":"陪伴小福星","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9fe5f586ef0df42cc6980ec2011b57a2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"涨幅有多少","listText":"涨幅有多少","text":"涨幅有多少","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/62b918e2c77fdc76ca2a74ae6d2a1661","width":"750","height":"1334"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/327606199","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":648,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":361670427,"gmtCreate":1614233208269,"gmtModify":1614233208269,"author":{"id":"3554941212139190","authorId":"3554941212139190","name":"陪伴小福星","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9fe5f586ef0df42cc6980ec2011b57a2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"能有30%涨幅吗","listText":"能有30%涨幅吗","text":"能有30%涨幅吗","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/553f87326cc69287df815e2e8c1021c8","width":"750","height":"1334"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/361670427","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":888,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":384265604,"gmtCreate":1613657239408,"gmtModify":1613657239408,"author":{"id":"3554941212139190","authorId":"3554941212139190","name":"陪伴小福星","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9fe5f586ef0df42cc6980ec2011b57a2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$</a> 前言：本文将用横向对比和纵向对比的方法，从价值分析和业务分析两个维度来探讨阿里、亚马逊、京东和拼多多的价值风格属性和成长风格属性。价值分析主要从相对估值和财务比率两个角度来进行，而业务分析则逐步拆解他们的核心业务，来分析成长性的问题。 观点聚焦： 一、“亚里京多”相对估值和财务分析 二、业务分析角度谈阿里巴巴的成长性 贝瑞研究声明：本文共计6700字，文中观点基于公开数据，不作为直接购投资建议，仅供交流探讨。 福利提示：欢迎贝瑞研究的读者转发此篇文章，凭转发截图并扫码添加文末贝瑞运营助理，确认后可免费享有兑换贝瑞研究一篇付费个股研报的权益（一个月内有效），也欢迎读者与您的朋友申请进入贝瑞读者交流群，享受更新更快的垂直投研交流与探讨。 &nbsp;&nbsp; 如果我问你，2020年成长股和价值股谁的表现好？你肯定说：这还用问，不管A股还是美股，成长股都大幅跑赢价值股。美股的FAANG，A股的科技医药，那都是一骑绝乘，银行地产开着特斯拉也追不上。 你说的一点都没错。 如果我再问你，过去十年成长股和价值股谁的表现好？你大概会想几分钟，然后回答：应该还是成长股吧。 那么，你又答对了。下图是2010年4月1日到2020年3月31日罗素价值股指数和成长股指数的对比。过去十年内罗素200成长指数达到257.9%的收益率，而同期罗素200价值指数跑输","listText":"阿里、亚马逊、京东和拼多多，谁是价值股和成长股二合一？<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a><a target=\"_blank\" 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福利提示：欢迎贝瑞研究的读者转发此篇文章，凭转发截图并扫码添加文末贝瑞运营助理，确认后可免费享有兑换贝瑞研究一篇付费个股研报的权益（一个月内有效），也欢迎读者与您的朋友申请进入贝瑞读者交流群，享受更新更快的垂直投研交流与探讨。 如果我问你，2020年成长股和价值股谁的表现好？你肯定说：这还用问，不管A股还是美股，成长股都大幅跑赢价值股。美股的FAANG，A股的科技医药，那都是一骑绝乘，银行地产开着特斯拉也追不上。 你说的一点都没错。 如果我再问你，过去十年成长股和价值股谁的表现好？你大概会想几分钟，然后回答：应该还是成长股吧。 那么，你又答对了。下图是2010年4月1日到2020年3月31日罗素价值股指数和成长股指数的对比。过去十年内罗素200成长指数达到257.9%的收益率，而同期罗素200价值指数跑输","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/79d80d18a36e4ad3953e35e9f5d980d6","width":"933","height":"680"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3122e892f8754e1db28c2f17eb27d493","width":"828","height":"398"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/77b66174bf8b475ea1fcd720ecb50bd7","width":"963","height":"551"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/942004525","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":30,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":556,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940003026,"gmtCreate":1593599198065,"gmtModify":1704202490002,"author":{"id":"3554941212139190","authorId":"3554941212139190","name":"陪伴小福星","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9fe5f586ef0df42cc6980ec2011b57a2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"有道理","listText":"有道理","text":"有道理","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940003026","repostId":"2047625169","repostType":2,"repost":{"id":"2047625169","pubTimestamp":1593425160,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2047625169?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-29 18:06","market":"us","language":"zh","title":"\"科\"公司PK：华帝因不重视人才和科技而败于老板电器","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2047625169","media":"新浪财经","summary":"炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　新浪财经上市公司研究院 黄朋\n　　科技改变生活，创新引领未来。\n　　中国经济发展进入新时代，科技、创新、高效、开放、融合…","content":"<html><body><div>\n<blockquote><p>　　炒股就看<a href=\"https://laohu8.com/S/603586\">金麒麟</a>分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！</p></blockquote> <p>　　<span><a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>财经上市公司研究院 黄朋</span></p>\n<p>　　<span>科技改变生活，创新引领未来。</span></p>\n<p>　　<span>中国经济发展进入新时代，科技、创新、高效、开放、融合……是中国企业高质量发展的必经之路。在此背景下，科创板应运而生。同时，对科创属性的剖析也随之而来。</span></p>\n<p>　　<span><strong>剖析核心逻辑：</strong>公司投入资金给研发团队，研发团队进行研究，发明创造新产品（服务）或是提升原有产品（服务）的科技含量，进而提高公司产品（服务）的竞争力，最后再卖出产品（服务）收回资金，再将资金投入新一轮的研发，形成一个完整的正向循环。</span></p>\n<p>　　<span>一起来看【上市公司·科创属性】深度剖析专题第8期：<span><strong><span><a href=\"https://laohu8.com/S/002508\">老板电器</a></span><span></span>VS<span><a href=\"https://laohu8.com/S/002035\">华帝股份</a></span><span></span></strong></span>，谁家油烟机更胜一筹？</span></p>\n<p>　　长江后浪推前浪，前浪被拍在沙滩上。</p>\n<p>　　这是华帝股份和老板电器最真实的写照，同样从事油烟机和灶具业务，却有着迥异的命运走向。1992年4月8日，华帝股份成立，并于2004年9月1日上市。2000年11月7日，老板电器成立，并于2010年11月23日上市。作为前浪，华帝股份有着不可比拟的先发优势，但这种优势并未被华帝股份所利用，被后来者奋起直追。</p>\n<p>　　6月29日，华帝股份的总市值为87.36亿元，只有老板电器总市值290亿元的三成。在这二十年的发展中，究竟是什么原因造成了华帝股份与老板电器之间巨大的差异？</p>\n<p>　　油烟机和灶具业务处于房地产的下游，整体会受地产周期的影响。油烟机和灶具产品属于耐用品，更新迭代速度较低，伴随着全球技术创新的步伐，家用电器行业近年来的<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>之风盛行，行业巨头在研发创新中砸入重金。除此之外，作为消费品来说，销售费用从一定程度上支撑着品牌影响和销售能力。因此，新浪财经特此从人才和技术的重视程度，研发投入力度，和营销力度对两家公司进行对比性的分析，从中找出两大品牌发展之路上的岔路口。</p>\n<p>　　<span><strong>一、华帝股份：既要马儿不吃草，又要马儿跑得快</strong></span></p>\n<p>　　既要马儿不吃草，又要马儿跑得快。这是每一个企业的所有者都需要平衡的问题。</p>\n<p>　　华帝股份2004年的招股书显示，公司共有5名核心技术人员，其中的最高年薪为5.4万元。根据《中山市2003年国民经济和社会发展的统计公报》的数据，中山市城镇居民年的人均可支配收入为14906元。华帝股份年薪最高的核心技术人员的薪酬是中山市人均可支配收入的3.62倍。除了基本的薪酬之外，华帝也没有进行股权激励，个人与公司的长期利益无法得到保障。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/transform/241/w520h521/20200629/a1c7-ivrxcex3639570.png\"/><span></span></div>\n<p>　　在如何对待核心技术人员这个问题上，老板电器给出了截然相反的答案。老板电器2010年的招股书显示，公司共有3名核心技术人员，3人均持有公司股权，合计共持有公司80万股，占发行前总股本的0.67%。按照24元的发行价计算，股权价值总额为1920万元。如果按照今年5月30日的收盘价计算，这部分股权的总价值为1.57亿元。</p>\n<p>　　除了股权之外，还有高薪。老板电器2009年年薪最高的核心技术人员的薪酬为26.19万元。根据《2009年杭州市国民经济和社会发展统计公报》的数据，杭州市城镇居民的人均可支配收入为26864元。也就是说，板电器年薪最高的技术人员的年薪是杭州市人均可支配收入的9.75倍，老板电器的核心技术人员在当地有着更高的薪酬待遇。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/transform/648/w550h98/20200629/2936-ivrxcex3640582.png\"/><span></span></div>\n<p>　　上市3.8年后的2014年9月10日，老板电器又推出了首期股票激励计划，授予对象共86名，授予价为每股15.16元，授予数量为448万股，涉及金额为6791.68万元，授予日为2015 年1月21日。经过3次送转后，股票激励计划数量增为1310.4万股，初始成本变为5.18元，按照2020年5月30日33.53元的收盘价计算，浮盈546.93%，浮盈金额为3.71亿元。算上早期的1.57亿元，粗略估算的总价值合计为5.28亿元。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/transform/171/w550h421/20200629/964e-ivrxcex3641896.png\"/><span></span></div>\n<p>　　对人才和技术的重视程度不同，其后果并不会在一两天内显现出来。如果把时间拉长来看，可能会给企业带来迥然不同的命运。2007年，老板电器的营收为7.38亿元，只有华帝股份的56.32%。随后这个比值逐步提高，到了2015年中报时候，这个比值达到了115.66%，老板电器的营收规模超过华帝股份2.76亿元，意味着老板电器成功实现了反超。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/transform/137/w550h387/20200629/a4b2-ivrxcex3643035.png\"/><span></span></div>\n<p>　　<strong>2015年下半年，华帝股份的董事会再也坐不住了。</strong>2015年9月29日，华帝股份的董事会审议通过《关于改选公司董事长的议案之罢免公司董事长的议案》、《关于改选公司董事长的议案之选举新任董事长的议案》和《关于调整公司董事会专门委员会成员的议案》，原董事长黄文枝遭到罢免，原副董事长潘叶江被选举为新任董事长，同时对4个委员会的人员也进行了调整。半个月后，也就是2015年10月15日，公司总裁区迪江也递交了辞职报告。</p>\n<p>　　新任董事长上任1年后就推出了股权激励计划。2016年9月6日，华帝股份的股票激励计划首次授予登记完成，共有17名激励对象，授予日为2016年5月26日，授予价格为每股8.62元，授予总量为432万股，涉及资金总额为3723.84万元。按照2020年5月30日11.08元的收盘价计算，浮盈208.49%，浮盈金额为7763.9万元。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/transform/685/w416h269/20200629/cc30-ivrxcex3644167.png\"/><span></span></div>\n<p>　　而这次员工激励距离公司上市首日已经过去了12年。华帝上市之初的核心技术人员谭维文和汪顺遂未出现在激励人员名单之中。2016年，彭辉离职，公司对其获得的3万股限售股按每股8.62元的成本价进行回购注销处理。也就是说，最初5名核心技术人员中，有且只有2人获得了股票激励。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/transform/517/w361h156/20200629/48c7-ivrxcex3645282.png\"/><span></span></div>\n<p>　　从核心技术专家的回报来看，华帝股份不及老板电器的1/10。华帝股份招股书中的核心技术专家为易洪斌，经过2次送转后，易洪斌的持股数量增至48万股，初始成本变为3.59元，按照2020年5月30日11.08元的收盘价计算，浮盈208.49%，浮盈金额为359.44万元。</p>\n<p>　　但是，这个回报率远低于老板电器的核心技术专家。上市之初，老板电器的核心技术专家唐根泉持有50万股，2019年底还持有111.23万股（送转5次），按照5月30日的收盘价计算，价值3729.58万元。如果上市后未减持，其价值将达到9807.53万元。</p>\n<p>　　对比来看，老板电器的核心技术专家从股权上获得的回报超过华帝股份10倍以上。这意味着，老板电器对行业内的人才具备更强的吸引力，因为核心技术专家在行业内具备极强的话语权，通常而言，总薪酬（股权+现金）的高低是决定核心技术专家是否自由流动的重要因素之一。同时，又因为老板电器实施股权激励的时间更早金额更大，在员工利益与公司利益的捆绑上也更加牢固。</p>\n<p>　　<span><strong>二、产品研发和营销力度：华帝全面落后于老板电器</strong></span></p>\n<p>　　油烟机和灶具耐用消费品，尽管产品更新迭代的速度较低，但也需要进行必要的资本开支才能保持产品持续的竞争力。从这方面来看，老板电器更胜一筹。2012年，华帝股份研发支出金额和占比均超过于老板电器；2013-2014年，华帝股份的研发支出金额占比被老板电器超过；2015年后，华帝股份的研发支出金额被一直落后的老板电器所反超。同时，也就在2015年，华帝的销售额也被老板电器所反超。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/transform/734/w550h184/20200629/70be-ivrxcex3646905.png\"/><span></span></div>\n<p>　　不只是研发金额，从研发人员投入来看，依然是老板电器更胜一筹。2017-2019年，老板电器的研发人员数量超过华帝股份300人以上，研发人员占在16%左右，而华帝股份的研发人员占比仅7%左右。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/transform/583/w471h112/20200629/d7db-ivrxcex3647940.png\"/><span></span></div>\n<p>　　同时，又因为油烟机和灶具产品直接面向C端的消费者，因而销售费用的多少也在一定程度上决定了销售市场的布局。在这方面，老板电器同样领先于华帝股份。2007-2008年，华帝股份的销售费用超过老板电器0.7亿元和0.22亿元，但这种差额主要是因为彼时在销售规模上老板电器远不及华帝股份，分别仅为华帝的56.32%和61.3%。2009年后，老板电器加码市场销售投入，赶超了华帝股份，并在到2015年两家销售费用差额达到了4.54亿元。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/transform/669/w550h119/20200629/eb34-ivrxcex3649538.png\"/><span></span></div>\n<p>　　从产品的研发投入和营销力度两方面来看，华帝股份完败于老板电器。也就是说，老板电器投入了更多的资本和研发人员来打磨产品，同时也花了更多的市场费用来推销产品。</p>\n<p>　　<span><strong>三、前浪被拍在沙滩上</strong></span></p>\n<p>　　华帝股份和老板电器均在天猫均有旗舰店，店铺中销量排名第一均为一款油烟机套餐产品，华帝品牌的券后售价为2999元，老板品牌的券后售价为4699元。截至6月23日15点59分，老板电器的产品本月共有6197付款，华帝的产品本月共有3606人付款。从畅销品的售价和销量来看，均是老板电器更胜一筹。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/transform/300/w550h550/20200629/ae13-ivrxcex3651193.jpg\"/><span></span></div>\n<p>　　从店铺的情况来看，依然是老板电器更胜一筹。华帝旗舰店共有110万粉丝，只有老板电器粉丝量（207.7万）的52.96%。从描述相符来看，华帝落后25.68%；在服务态度方面，华帝落后21.6%；在物流服务方面，华帝落后21.35%。<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>数据同样显示出了这种差距，华帝京东旗舰店有148万粉，只有老板电器粉丝量（362.8万）的40.79%，不足一半。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/transform/300/w550h550/20200629/0387-ivrxcex3652316.jpg\"/><span></span></div>\n<p>　　从畅销产品的销量和售价，以及天猫旗舰店的用户评价方面来看，华帝股份遭到了老板电器的碾压。综合在财务上反映出来的就是盈利能力、人均创收和人均创利能力的巨大差异。2017-2019年，老板电器和的毛利率超过华帝股份6个百分点以上；人均创收能力超过华帝股份60万元以上；人均创利能力超过华帝股份20万元以上。</p>\n<p>　　2019年，华帝股份和老板电器的总营分别为57.48亿元、77.61亿元，净利润分别为7.61亿元、16.14亿元。华帝股份的利润规模不及老板电器的一半，市值只有老板电器的三成。</p>\n<p>　　也许是为了翻盘，华帝股份在专利方面的投入比老板电器更加出色。Sixlens的数据显示，截至1月31日，从专利数量、专利质量和研发投入产出比3个方面来看，均是华帝领先与老板电器。在专利数量上，华帝股份超过老板电器747件；在专利质量的8个明细指标中，均是华帝股份胜出；在研发投入产出比方面，依然是华帝高出0.37个百分点。也就是说，华帝股份在专利方面的数据全面领先于老板电器。相关名词解释详见<span><strong>《科普！与专利相关的这15个问题，你肯定答不全！》</strong></span></p>\n<p>　　那么问题来了，你觉得华帝股份还有翻盘的机会吗？</p>\n<p>　　六维透视后，「新浪财经科创属性研究中心」的数据显示，在老板电器与华帝股份的科创属性PK中，老板电器取得了11胜14败的成绩，汇总如下：</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/transform/323/w550h2173/20200629/e9fd-ivrxcex3658373.jpg\"/><span></span></div>\n<p>　　除了已经登陆资本市场的高科技公司之外，更多的高科技企业正走在资本市场的路上，这些公司肩负着推动中国从科技大国向科技强国转变的伟大使命。特此，新浪财经重磅推出 2020第二届中国“科”公司评选，意在寻找出上市公司中的“科创实力派”。</p>\n<p>　　本次大会由新浪财经主办，中国社会科学院上市公司研究中心提供学术服务，由专利细分数据由Sixlens（国家知识产权局大数据产业应用研究基地）提供数据支持。</p>\n<div>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP</div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>\"科\"公司PK：华帝因不重视人才和科技而败于老板电器</title>\n<style 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黄朋\n　　科技改变生活，创新引领未来。\n　　中国经济发展进入新时代，科技、创新、高效、开放、融合……是中国企业高质量发展的必经之路。在此背景下，科创板应运而生。同时，对科创属性的剖析也随之而来。\n　　剖析核心逻辑：公司投入资金给研发团队，研发团队进行研究，发明创造新产品（服务）或是提升原有产品（服务）的科技含量，进而提高公司产品（服务）的竞争力，最后再卖出产品（服务）收回资金，再将资金投入新一轮的研发，形成一个完整的正向循环。\n　　一起来看【上市公司·科创属性】深度剖析专题第8期：老板电器VS华帝股份，谁家油烟机更胜一筹？\n　　长江后浪推前浪，前浪被拍在沙滩上。\n　　这是华帝股份和老板电器最真实的写照，同样从事油烟机和灶具业务，却有着迥异的命运走向。1992年4月8日，华帝股份成立，并于2004年9月1日上市。2000年11月7日，老板电器成立，并于2010年11月23日上市。作为前浪，华帝股份有着不可比拟的先发优势，但这种优势并未被华帝股份所利用，被后来者奋起直追。\n　　6月29日，华帝股份的总市值为87.36亿元，只有老板电器总市值290亿元的三成。在这二十年的发展中，究竟是什么原因造成了华帝股份与老板电器之间巨大的差异？\n　　油烟机和灶具业务处于房地产的下游，整体会受地产周期的影响。油烟机和灶具产品属于耐用品，更新迭代速度较低，伴随着全球技术创新的步伐，家用电器行业近年来的智能之风盛行，行业巨头在研发创新中砸入重金。除此之外，作为消费品来说，销售费用从一定程度上支撑着品牌影响和销售能力。因此，新浪财经特此从人才和技术的重视程度，研发投入力度，和营销力度对两家公司进行对比性的分析，从中找出两大品牌发展之路上的岔路口。\n　　一、华帝股份：既要马儿不吃草，又要马儿跑得快\n　　既要马儿不吃草，又要马儿跑得快。这是每一个企业的所有者都需要平衡的问题。\n　　华帝股份2004年的招股书显示，公司共有5名核心技术人员，其中的最高年薪为5.4万元。根据《中山市2003年国民经济和社会发展的统计公报》的数据，中山市城镇居民年的人均可支配收入为14906元。华帝股份年薪最高的核心技术人员的薪酬是中山市人均可支配收入的3.62倍。除了基本的薪酬之外，华帝也没有进行股权激励，个人与公司的长期利益无法得到保障。\n\n　　在如何对待核心技术人员这个问题上，老板电器给出了截然相反的答案。老板电器2010年的招股书显示，公司共有3名核心技术人员，3人均持有公司股权，合计共持有公司80万股，占发行前总股本的0.67%。按照24元的发行价计算，股权价值总额为1920万元。如果按照今年5月30日的收盘价计算，这部分股权的总价值为1.57亿元。\n　　除了股权之外，还有高薪。老板电器2009年年薪最高的核心技术人员的薪酬为26.19万元。根据《2009年杭州市国民经济和社会发展统计公报》的数据，杭州市城镇居民的人均可支配收入为26864元。也就是说，板电器年薪最高的技术人员的年薪是杭州市人均可支配收入的9.75倍，老板电器的核心技术人员在当地有着更高的薪酬待遇。\n\n　　上市3.8年后的2014年9月10日，老板电器又推出了首期股票激励计划，授予对象共86名，授予价为每股15.16元，授予数量为448万股，涉及金额为6791.68万元，授予日为2015 年1月21日。经过3次送转后，股票激励计划数量增为1310.4万股，初始成本变为5.18元，按照2020年5月30日33.53元的收盘价计算，浮盈546.93%，浮盈金额为3.71亿元。算上早期的1.57亿元，粗略估算的总价值合计为5.28亿元。\n\n　　对人才和技术的重视程度不同，其后果并不会在一两天内显现出来。如果把时间拉长来看，可能会给企业带来迥然不同的命运。2007年，老板电器的营收为7.38亿元，只有华帝股份的56.32%。随后这个比值逐步提高，到了2015年中报时候，这个比值达到了115.66%，老板电器的营收规模超过华帝股份2.76亿元，意味着老板电器成功实现了反超。\n\n　　2015年下半年，华帝股份的董事会再也坐不住了。2015年9月29日，华帝股份的董事会审议通过《关于改选公司董事长的议案之罢免公司董事长的议案》、《关于改选公司董事长的议案之选举新任董事长的议案》和《关于调整公司董事会专门委员会成员的议案》，原董事长黄文枝遭到罢免，原副董事长潘叶江被选举为新任董事长，同时对4个委员会的人员也进行了调整。半个月后，也就是2015年10月15日，公司总裁区迪江也递交了辞职报告。\n　　新任董事长上任1年后就推出了股权激励计划。2016年9月6日，华帝股份的股票激励计划首次授予登记完成，共有17名激励对象，授予日为2016年5月26日，授予价格为每股8.62元，授予总量为432万股，涉及资金总额为3723.84万元。按照2020年5月30日11.08元的收盘价计算，浮盈208.49%，浮盈金额为7763.9万元。\n\n　　而这次员工激励距离公司上市首日已经过去了12年。华帝上市之初的核心技术人员谭维文和汪顺遂未出现在激励人员名单之中。2016年，彭辉离职，公司对其获得的3万股限售股按每股8.62元的成本价进行回购注销处理。也就是说，最初5名核心技术人员中，有且只有2人获得了股票激励。\n\n　　从核心技术专家的回报来看，华帝股份不及老板电器的1/10。华帝股份招股书中的核心技术专家为易洪斌，经过2次送转后，易洪斌的持股数量增至48万股，初始成本变为3.59元，按照2020年5月30日11.08元的收盘价计算，浮盈208.49%，浮盈金额为359.44万元。\n　　但是，这个回报率远低于老板电器的核心技术专家。上市之初，老板电器的核心技术专家唐根泉持有50万股，2019年底还持有111.23万股（送转5次），按照5月30日的收盘价计算，价值3729.58万元。如果上市后未减持，其价值将达到9807.53万元。\n　　对比来看，老板电器的核心技术专家从股权上获得的回报超过华帝股份10倍以上。这意味着，老板电器对行业内的人才具备更强的吸引力，因为核心技术专家在行业内具备极强的话语权，通常而言，总薪酬（股权+现金）的高低是决定核心技术专家是否自由流动的重要因素之一。同时，又因为老板电器实施股权激励的时间更早金额更大，在员工利益与公司利益的捆绑上也更加牢固。\n　　二、产品研发和营销力度：华帝全面落后于老板电器\n　　油烟机和灶具耐用消费品，尽管产品更新迭代的速度较低，但也需要进行必要的资本开支才能保持产品持续的竞争力。从这方面来看，老板电器更胜一筹。2012年，华帝股份研发支出金额和占比均超过于老板电器；2013-2014年，华帝股份的研发支出金额占比被老板电器超过；2015年后，华帝股份的研发支出金额被一直落后的老板电器所反超。同时，也就在2015年，华帝的销售额也被老板电器所反超。\n\n　　不只是研发金额，从研发人员投入来看，依然是老板电器更胜一筹。2017-2019年，老板电器的研发人员数量超过华帝股份300人以上，研发人员占在16%左右，而华帝股份的研发人员占比仅7%左右。\n\n　　同时，又因为油烟机和灶具产品直接面向C端的消费者，因而销售费用的多少也在一定程度上决定了销售市场的布局。在这方面，老板电器同样领先于华帝股份。2007-2008年，华帝股份的销售费用超过老板电器0.7亿元和0.22亿元，但这种差额主要是因为彼时在销售规模上老板电器远不及华帝股份，分别仅为华帝的56.32%和61.3%。2009年后，老板电器加码市场销售投入，赶超了华帝股份，并在到2015年两家销售费用差额达到了4.54亿元。\n\n　　从产品的研发投入和营销力度两方面来看，华帝股份完败于老板电器。也就是说，老板电器投入了更多的资本和研发人员来打磨产品，同时也花了更多的市场费用来推销产品。\n　　三、前浪被拍在沙滩上\n　　华帝股份和老板电器均在天猫均有旗舰店，店铺中销量排名第一均为一款油烟机套餐产品，华帝品牌的券后售价为2999元，老板品牌的券后售价为4699元。截至6月23日15点59分，老板电器的产品本月共有6197付款，华帝的产品本月共有3606人付款。从畅销品的售价和销量来看，均是老板电器更胜一筹。\n\n　　从店铺的情况来看，依然是老板电器更胜一筹。华帝旗舰店共有110万粉丝，只有老板电器粉丝量（207.7万）的52.96%。从描述相符来看，华帝落后25.68%；在服务态度方面，华帝落后21.6%；在物流服务方面，华帝落后21.35%。京东数据同样显示出了这种差距，华帝京东旗舰店有148万粉，只有老板电器粉丝量（362.8万）的40.79%，不足一半。\n\n　　从畅销产品的销量和售价，以及天猫旗舰店的用户评价方面来看，华帝股份遭到了老板电器的碾压。综合在财务上反映出来的就是盈利能力、人均创收和人均创利能力的巨大差异。2017-2019年，老板电器和的毛利率超过华帝股份6个百分点以上；人均创收能力超过华帝股份60万元以上；人均创利能力超过华帝股份20万元以上。\n　　2019年，华帝股份和老板电器的总营分别为57.48亿元、77.61亿元，净利润分别为7.61亿元、16.14亿元。华帝股份的利润规模不及老板电器的一半，市值只有老板电器的三成。\n　　也许是为了翻盘，华帝股份在专利方面的投入比老板电器更加出色。Sixlens的数据显示，截至1月31日，从专利数量、专利质量和研发投入产出比3个方面来看，均是华帝领先与老板电器。在专利数量上，华帝股份超过老板电器747件；在专利质量的8个明细指标中，均是华帝股份胜出；在研发投入产出比方面，依然是华帝高出0.37个百分点。也就是说，华帝股份在专利方面的数据全面领先于老板电器。相关名词解释详见《科普！与专利相关的这15个问题，你肯定答不全！》\n　　那么问题来了，你觉得华帝股份还有翻盘的机会吗？\n　　六维透视后，「新浪财经科创属性研究中心」的数据显示，在老板电器与华帝股份的科创属性PK中，老板电器取得了11胜14败的成绩，汇总如下：\n\n　　除了已经登陆资本市场的高科技公司之外，更多的高科技企业正走在资本市场的路上，这些公司肩负着推动中国从科技大国向科技强国转变的伟大使命。特此，新浪财经重磅推出 2020第二届中国“科”公司评选，意在寻找出上市公司中的“科创实力派”。\n　　本次大会由新浪财经主办，中国社会科学院上市公司研究中心提供学术服务，由专利细分数据由Sixlens（国家知识产权局大数据产业应用研究基地）提供数据支持。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":522,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}