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2020-06-19

都是人，何必装神

达利欧警告：股市可能迎来“失去的十年”

2020-06-18

往往逆境中"真的"才会被验证

散户居然踩准底部，美股能靠他们打破反弹魔咒吗

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Research）对近90年美股市场走势统计发现，标普500指数在衰退期间下跌超过30%后，从未在6个月内完成触底，而更长时间的衰退往往会产生更漫长的熊市。法兴银行则指出，过去熊市后的反弹通常缓慢，当市场动能主要来源于周期类股的强劲表现时，持续性往往并不尽如人意。1980年以来道指进入熊市后的走势统计（资料来源：高盛）美银美林最新公布的6月全球基金经理调查显示，高达78%的投资者认为，全球股市从3月份的低点以创纪录的速度反弹后，市场被“高估”了，这也是1998年启动调查以来的最高水平，53%的受访者认为这是熊市反弹。随着各国重启经济，机构对更长期经济冲击的担忧有所缓解，46%的受调查者预计经济衰退将持续，而4月份的这一比例为93%。乐观情绪导致投资者现金水平从上个月的5.7%下降至6月份的4.7%，创2009年8月以来的最大单月跌幅。风格相对激进的对冲基金将股票敞口比例从34%提升至52%，为2018年9月以来最高水平。78%基金经理认为市场被高估（资料来源：美银美林）然而美银美林表示，市场近期的乐观情绪是“脆弱的”，因为机构仍将第二波新冠病毒疫情感染视为“最大的尾部风险”。“调查表明对经济增长的预期有所上升，现金配置减少，风险偏好激增，华尔街渡过了人气最悲观的时刻，但市场还没有到可以乐观的时候。”美银美林首席策略师哈内特（Michael Hartnett）称。野村控股认为，美股股市从4月初到5月中旬的第一阶段反弹已经结束，市场正在进入以疫苗研发为驱动力的第二阶段。在经济没有明显走出下行的情况下，股指不会继续单边上行突破新高，更大可能将在近期的高低点间盘整。散户热情高涨伴随着美股反弹，投资者情绪逐渐升温。美国个人投资者协会（American Association of Individual investors）调查显示，未来六个月看好股市的投资者比例从4月初的不足24%升至本月的34%。此外，CNN的商业恐惧与贪婪指数（Business Fear&Greed Index）自2月中旬以来首次突破50的临界点，显示出市场热情扭转。在机构犹豫不决的时候，散户交易者成为了市场的主角。德意志银行分析师萨特（Parag Thatte）在报告中表示，大量个人投资者为降低交易成本，通过在线股票经纪商，如Robinhood 等积极入场。近期市场走势强劲与他们有密切关系，过去所说的“聪明钱”、华尔街的专业人士正被迫追逐那些抬高股票价格的散户。今年1-5月，Robinhood用户数量增加了241.67%。经纪商Webull Financial 首席执行官丹尼尔（Anthony Denier）表示，从2月到5月，该平台的成交量增长了近500%，用户投资组合换手率平均为75%，“随着美联储向市场注资，客户会想‘我怎么能输呢？’”散户投资者几周来不仅在买入苹果和特斯拉等明星股，同时也在积极入手包括美国航空、赫兹租车之类陷入经营困境的企业，这些公司的股票近期都出现了明显反弹。施罗斯伯格告诉第一财经记者，美联储将成为稳定市场的重要力量。从3月开始降息、QE和一系列信贷工具的推出来看，美联储将成为维持市场流动性的最后买家，这就能有效避免此前的恐慌抛售带来的冲击。可以看到，外界对经济将迅速复苏预期很高，政府援助计划有助于减轻封锁造成的经济损失，但在需求被大量抑制的情况下，投资者的热情可能是错误的。高盛投资策略师里奇（Alessio Rizzi）在报告中称，在股市上涨的背后，投资者中出现了FOMO（害怕错过）的情绪，这进一步拉高了市场估值，也为意外负面消息下的波动埋下了隐患，例如经济复苏不及预期、刺激政策无法落地等，都可能引发市场跳水，投资者现在入场需要谨慎。施罗斯伯格认为，美国经济未来在不确定状态中停留的时间越长，市场向上的能量越有可能被消耗殆尽。上周的跳水就是警告，随着美国各地商业活动恢复，疫情防控的风险再次上升，正如鲍威尔所言，在疫苗出现前，不确定性将始终存在，而估值水平过高就可能是引发抛售潮的导火索。第一财经记者注意到，衍生品市场上窄幅波动、略微看空依然是目前投资者主流的看法。标普500指数的期权显示，未来3个月出现10%以上波动的条件下，上涨的可能性为12%，下跌的可能性为29%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1099,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":955797616,"gmtCreate":1592544391835,"gmtModify":1704199673427,"author":{"id":"3554569302166940","authorId":"3554569302166940","name":"SHEN 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tg-height=\"582\"></p><p>分析师们还说，最近几周，由于大流行导致的需求崩溃已经导致短期利润率大幅下降，去全球化趋势加速。桥水基金以英特尔和台积电为例，这两家公司最近都表示，尽管成本较高，但他们打算在美国建立下一个生产设施。</p><p>此外，桥水基金还对僵尸企业现状表达了担忧，称“即使总体利润回升，一些公司还是会倒闭，或者在此过程中它们的股票会贬值。由于水平较低的利润和资金短缺,公司可能会在冠状病毒后出现更多的负债,”该报告警告说，当前美国僵尸公司（即那些可能无法支付利息的企业）比例正处于历史最高水平，完全靠美联储直接购买公司债才得以支撑下去。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42cc2b5dd5b70d6abb782f10af5c9ae5\" tg-width=\"584\" tg-height=\"379\"></p><p>桥水基金的预言是否会成为现实？实际上，近年来达里奥的预测频频“失灵”：他在年初呼吁人们采用多样化的投资组合策略，来抵御全球股市在几十年以来最大的“崩盘”。但尽管美股在3月的确遭受了“史诗级”抛售，但此后一路反弹，纳斯达克指数屡创新高。此外，根据提交给美国证券交易委员会的文件，桥水基金在截至4月30日的两个月中资产缩水了15％，使总资产从1630亿美元降至1380亿美元。其损失的原因更多是业绩不佳，而不是客户赎回。</p><p>另一方面，达里奥在年初时喊话“现金就是垃圾”，但在3月市场却迎来避险资产和风险资产的全面抛售，人们卖掉一切可卖掉的资产换取现金应对危机，美元指数也在3月的“钱荒”中飙升。</p><p>而<b>如果达里奥的预言正确，他实际上是在表明美联储将不再能够推动股市越来越高</b>。包括达里奥在内的业内人士担心，全球央行习惯了大放水模式，使得“印钞”将在黑天鹅结束后仍成为常态。达里奥称，全球央行的“印钞”之路能否终止取决于经济的反弹情况，而在这一时刻到来之前，持有黄金将帮助投资者抵御负利率及货币贬值。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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tg-height=\"582\"></p><p>分析师们还说，最近几周，由于大流行导致的需求崩溃已经导致短期利润率大幅下降，去全球化趋势加速。桥水基金以英特尔和台积电为例，这两家公司最近都表示，尽管成本较高，但他们打算在美国建立下一个生产设施。</p><p>此外，桥水基金还对僵尸企业现状表达了担忧，称“即使总体利润回升，一些公司还是会倒闭，或者在此过程中它们的股票会贬值。由于水平较低的利润和资金短缺,公司可能会在冠状病毒后出现更多的负债,”该报告警告说，当前美国僵尸公司（即那些可能无法支付利息的企业）比例正处于历史最高水平，完全靠美联储直接购买公司债才得以支撑下去。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42cc2b5dd5b70d6abb782f10af5c9ae5\" tg-width=\"584\" tg-height=\"379\"></p><p>桥水基金的预言是否会成为现实？实际上，近年来达里奥的预测频频“失灵”：他在年初呼吁人们采用多样化的投资组合策略，来抵御全球股市在几十年以来最大的“崩盘”。但尽管美股在3月的确遭受了“史诗级”抛售，但此后一路反弹，纳斯达克指数屡创新高。此外，根据提交给美国证券交易委员会的文件，桥水基金在截至4月30日的两个月中资产缩水了15％，使总资产从1630亿美元降至1380亿美元。其损失的原因更多是业绩不佳，而不是客户赎回。</p><p>另一方面，达里奥在年初时喊话“现金就是垃圾”，但在3月市场却迎来避险资产和风险资产的全面抛售，人们卖掉一切可卖掉的资产换取现金应对危机，美元指数也在3月的“钱荒”中飙升。</p><p>而<b>如果达里奥的预言正确，他实际上是在表明美联储将不再能够推动股市越来越高</b>。包括达里奥在内的业内人士担心，全球央行习惯了大放水模式，使得“印钞”将在黑天鹅结束后仍成为常态。达里奥称，全球央行的“印钞”之路能否终止取决于经济的反弹情况，而在这一时刻到来之前，持有黄金将帮助投资者抵御负利率及货币贬值。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/61ac6f61084482a9c0c70291c78e92f5","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1130263417","content_text":"2020年以来，美联储支持美股自3月底反弹，但全球最大对冲基金“桥水基金”资产却缩水近15%。其创始人瑞达里奥在最近写给桥水基金投资者的一封信中警告说，美国公司利润率多年来的强劲增长将出现逆转，可能会给股票投资者带来“失去的十年”。在这封信件中，桥水基金(Bridgewater)的分析师写道，股票相对于现金的超额回报中很大一部分来自利润率。但受到当前美股公司收益周期性下滑的影响，未来超额回报或面临转变。他们比较了标普的利润率(一直处于高水平)与真实的企业利润(如高盛下图所示)，甚至在冠状病毒大流行爆发之前，真实的企业利润就已跌至10年来的低点。桥水基金在信中指出:“在过去几十年里，全球化或许是发达国家盈利的最大推动力，但它已经达到了顶峰——国际对峙和全球流行病进一步加速了跨国公司回流和在国内重建供应链的步伐，这些跨国企业变得更注重可靠性，而不仅仅是成本优化。”分析师们还说，最近几周，由于大流行导致的需求崩溃已经导致短期利润率大幅下降，去全球化趋势加速。桥水基金以英特尔和台积电为例，这两家公司最近都表示，尽管成本较高，但他们打算在美国建立下一个生产设施。此外，桥水基金还对僵尸企业现状表达了担忧，称“即使总体利润回升，一些公司还是会倒闭，或者在此过程中它们的股票会贬值。由于水平较低的利润和资金短缺,公司可能会在冠状病毒后出现更多的负债,”该报告警告说，当前美国僵尸公司（即那些可能无法支付利息的企业）比例正处于历史最高水平，完全靠美联储直接购买公司债才得以支撑下去。桥水基金的预言是否会成为现实？实际上，近年来达里奥的预测频频“失灵”：他在年初呼吁人们采用多样化的投资组合策略，来抵御全球股市在几十年以来最大的“崩盘”。但尽管美股在3月的确遭受了“史诗级”抛售，但此后一路反弹，纳斯达克指数屡创新高。此外，根据提交给美国证券交易委员会的文件，桥水基金在截至4月30日的两个月中资产缩水了15％，使总资产从1630亿美元降至1380亿美元。其损失的原因更多是业绩不佳，而不是客户赎回。另一方面，达里奥在年初时喊话“现金就是垃圾”，但在3月市场却迎来避险资产和风险资产的全面抛售，人们卖掉一切可卖掉的资产换取现金应对危机，美元指数也在3月的“钱荒”中飙升。而如果达里奥的预言正确，他实际上是在表明美联储将不再能够推动股市越来越高。包括达里奥在内的业内人士担心，全球央行习惯了大放水模式，使得“印钞”将在黑天鹅结束后仍成为常态。达里奥称，全球央行的“印钞”之路能否终止取决于经济的反弹情况，而在这一时刻到来之前，持有黄金将帮助投资者抵御负利率及货币贬值。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1101,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":955402164,"gmtCreate":1592491181658,"gmtModify":1704199520157,"author":{"id":"3554569302166940","authorId":"3554569302166940","name":"SHEN 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Research）对近90年美股市场走势统计发现，标普500指数在衰退期间下跌超过30%后，从未在6个月内完成触底，而更长时间的衰退往往会产生更漫长的熊市。法兴银行则指出，过去熊市后的反弹通常缓慢，当市场动能主要来源于周期类股的强劲表现时，持续性往往并不尽如人意。1980年以来道指进入熊市后的走势统计（资料来源：高盛）美银美林最新公布的6月全球基金经理调查显示，高达78%的投资者认为，全球股市从3月份的低点以创纪录的速度反弹后，市场被“高估”了，这也是1998年启动调查以来的最高水平，53%的受访者认为这是熊市反弹。随着各国重启经济，机构对更长期经济冲击的担忧有所缓解，46%的受调查者预计经济衰退将持续，而4月份的这一比例为93%。乐观情绪导致投资者现金水平从上个月的5.7%下降至6月份的4.7%，创2009年8月以来的最大单月跌幅。风格相对激进的对冲基金将股票敞口比例从34%提升至52%，为2018年9月以来最高水平。78%基金经理认为市场被高估（资料来源：美银美林）然而美银美林表示，市场近期的乐观情绪是“脆弱的”，因为机构仍将第二波新冠病毒疫情感染视为“最大的尾部风险”。“调查表明对经济增长的预期有所上升，现金配置减少，风险偏好激增，华尔街渡过了人气最悲观的时刻，但市场还没有到可以乐观的时候。”美银美林首席策略师哈内特（Michael Hartnett）称。野村控股认为，美股股市从4月初到5月中旬的第一阶段反弹已经结束，市场正在进入以疫苗研发为驱动力的第二阶段。在经济没有明显走出下行的情况下，股指不会继续单边上行突破新高，更大可能将在近期的高低点间盘整。散户热情高涨伴随着美股反弹，投资者情绪逐渐升温。美国个人投资者协会（American Association of Individual investors）调查显示，未来六个月看好股市的投资者比例从4月初的不足24%升至本月的34%。此外，CNN的商业恐惧与贪婪指数（Business Fear&Greed Index）自2月中旬以来首次突破50的临界点，显示出市场热情扭转。在机构犹豫不决的时候，散户交易者成为了市场的主角。德意志银行分析师萨特（Parag Thatte）在报告中表示，大量个人投资者为降低交易成本，通过在线股票经纪商，如Robinhood 等积极入场。近期市场走势强劲与他们有密切关系，过去所说的“聪明钱”、华尔街的专业人士正被迫追逐那些抬高股票价格的散户。今年1-5月，Robinhood用户数量增加了241.67%。经纪商Webull Financial 首席执行官丹尼尔（Anthony Denier）表示，从2月到5月，该平台的成交量增长了近500%，用户投资组合换手率平均为75%，“随着美联储向市场注资，客户会想‘我怎么能输呢？’”散户投资者几周来不仅在买入苹果和特斯拉等明星股，同时也在积极入手包括美国航空、赫兹租车之类陷入经营困境的企业，这些公司的股票近期都出现了明显反弹。施罗斯伯格告诉第一财经记者，美联储将成为稳定市场的重要力量。从3月开始降息、QE和一系列信贷工具的推出来看，美联储将成为维持市场流动性的最后买家，这就能有效避免此前的恐慌抛售带来的冲击。可以看到，外界对经济将迅速复苏预期很高，政府援助计划有助于减轻封锁造成的经济损失，但在需求被大量抑制的情况下，投资者的热情可能是错误的。高盛投资策略师里奇（Alessio Rizzi）在报告中称，在股市上涨的背后，投资者中出现了FOMO（害怕错过）的情绪，这进一步拉高了市场估值，也为意外负面消息下的波动埋下了隐患，例如经济复苏不及预期、刺激政策无法落地等，都可能引发市场跳水，投资者现在入场需要谨慎。施罗斯伯格认为，美国经济未来在不确定状态中停留的时间越长，市场向上的能量越有可能被消耗殆尽。上周的跳水就是警告，随着美国各地商业活动恢复，疫情防控的风险再次上升，正如鲍威尔所言，在疫苗出现前，不确定性将始终存在，而估值水平过高就可能是引发抛售潮的导火索。第一财经记者注意到，衍生品市场上窄幅波动、略微看空依然是目前投资者主流的看法。标普500指数的期权显示，未来3个月出现10%以上波动的条件下，上涨的可能性为12%，下跌的可能性为29%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1099,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}