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cmgdyy

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2021-02-26

大量抛售造成的

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2021-01-22

不专业，为什么中国感知很强，日本美国缺很少，因为中国是基建狂魔天量借贷全跑去高铁高速马路城债上去了，和美国国债一样只想着借没想着还，美国日本早就熬过去了，现在是收获期，一个高速公路30年还贷还完了全是收益，中国显然08年以后的债还有好几十年要还

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2022-02-20

支持马斯克，难道给拜登，或者给红十字会？

豪捐60亿美元？起底马斯克基金和避税36计

2020-08-07

这个还算合理，抖音就是流氓做法了

特朗普政府威胁中概股：不接受美国审计就退市

2023-12-23

这也舔，和行业沟通不是第一位的吗，网易不是大厂？在这里你能玩子公司那套？开玩笑，恶意做空中国股市

游戏新规带崩股价，但也没想象的那么糟

2022-02-06

就是因为四季度不行，央行才要靠前发力，疫情在四季度对大陆影响扩大，看衰四季度财报，触底起码要年中了

2月港股策略：“春季躁动”行情或已启动

2021-02-26

穿越回08年你会拿着国债不放吗，知道4万亿以后，美国版3万亿基建在1.9万亿救助之后就要来了，谁拿国债谁2

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2020-07-08

$蓝城兄弟(BLCT)$832中70

2021-12-22

不管怎么样是好事，另外大众点评什么时候管管

淘宝调整规范，禁止卖家“好评返现”、“好评免单”等行为

2022-04-15

智商欠费

五月份中国所有整车厂面临停产？专家：没有这么绝对

2022-04-15

这部门没有存在的意义，20年后再看就流氓罪一样搞笑

两部门：严禁网络视听平台传播违规游戏

2021-06-04

供应恢复就会正常，本质还是供应链问题，人口损失忽略不计，需求根本没少，生产力没有

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2021-02-26

市场超卖而已，都不看好美元

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2020-09-22

特朗普又反悔了

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2020-07-10

$趣活(QH)$5920中20，服帖

2022-02-10

内幕交易

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2021-01-26

$快手科技(01024)$渣渣系统

2021-05-25

全是垃圾

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2021-03-24

利好中欧班列

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id=\"id_3301782319\">新规如何影响游戏产业？</h2><p>梳理《办法》后，发现它首先影响的腰尾部游戏厂商，其次才是头部大厂。</p><p>具体而言，《办法》第十八条中指出，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示。</p><p>前者几乎覆盖国内所有采用GaaS模式的游戏产品，后者则着重针对高ARPU产品，比如以“类传奇”为首的MMO游戏与SLG游戏。</p><p>简而言之，这一条着重针对的是游戏的To C收入。这对于无法做出大DAU，只能把精力与资源放在高ARPU游戏的腰尾部游戏厂商而言会造成明显影响。小厂的游戏，多半采用都是“100个零氪玩家+10个小氪玩家+1个重氪玩家”模式，然后通过增设服务器来完成模式的复制粘贴，以此完成盈利目标。如若限消，这些产品的盈利能力将大打折扣。</p><p>相较于腰尾部厂商，头部大厂IP储备更加丰富，强大的导流能力使其拥有高DAU产品矩阵。在创收方面，他们并不单纯依赖玩家付费，To B收入同样也是重要一环。据项目经手人员透露，腾讯旗下战术竞技类手游《和平精英》的品牌联动报价基本皆在百万级别以上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48e7efc00bc344ffb2a9d0a72d50eb80\" alt=\"\"/>图源：和平精英官博</p><p>在《办法》中，可能会对头部大厂造成明显影响的是第二十五条，同一企业不得同时经营网络游戏币发放和网络游戏币交易服务。然网易旗下的虚拟道具交易平台“藏宝阁”，正是其游戏营销业务中的重要组成部分。</p><p>“藏宝阁”是网易热门游戏IP《梦幻西游》的衍生产物，自2008年起正式成立。在“藏宝阁”，玩家可以交易游戏中的虚拟道具与游戏账号，并直接以人民币结算。</p><p>在“藏宝阁”的加持下，《梦幻西游》成为部分“平民”玩家的一种谋生手段，而手头富裕的氪金玩家则可借此节省体验游戏的时间成本，平台从每笔交易中抽佣，三方受益，共同为《梦幻西游》打造出稳定的经济生态。</p><p>据数据网站Magic公布的2022年全球手游收入榜单显示，《梦幻西游》手游版全年营收约为6亿美元。作为网易旗下最赚钱的游戏，《梦幻西游》系列每年能为网易带来接近200亿元营收。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc9c25e1c73c444f9e2badbec19f89be\" alt=\"\"/>图源：梦幻西游电脑版官博</p><p>发展至今，“藏宝阁”已经从《梦幻西游》的”定海神针“蜕变成网易全平台虚拟道具交易平台，其目前共计覆盖网易旗下18款端游与27款手游。因此”藏宝阁“的运营是否保持顺畅，与网易游戏板块营收存在直接关联。</p><p>对于《办法》第二十五条中所指的“同一企业”是否可以通过注册子公司来进行规避，目前尚不得知，有待进一步观察。</p><p>除上述部分外，《办法》还对游戏测试与小程序游戏作出调整指示。如第二十一条【技术测试规范】指出，网络游戏限额测试用户不得超过2万，测试用户资料做删档处理。</p><p>过去部分游戏公司会在游戏内测后期开启不删档内测，并在公测后对玩家的内测充值提供返利。如此做法一是为了提升用户转化，二是基于版号发放情况去做风险对冲。但随着《办法》出台，这条路从此将被堵死。</p><p>另外，成为今年游戏行业热点的小程序游戏同样也将得到进一步监管。《办法》第六十三条提出，对无故事情节、玩法简单、无充值消费的国产小程序网络游戏的管理，由国家出版主管部门根据《出版管理条例》及本办法的原则另行规定。</p><p>据《2023中国游戏产业报告》显示，2023年国内小程序游戏市场收入200亿元，同比增长300%。营收飞速增长的背后，是买量投放的大肆泛滥，许多用户曾对此感到十分困扰。在小程序游戏这一细分品类的监管力度加强后，这种情况或将出现改善。</p><h2 id=\"id_3538806541\">游戏厂商如何应对？</h2><p>据不完全统计，目前已有包括恺英网络、三七互娱、姚记科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/002168\">惠程科技</a>等十余家上市游戏概念公司就《办法》作出回应。</p><p>资本市场，A股方面的恺英网络最先对该新规做出相应回应。恺英网络表示，目前对公司经营没有实质性影响。公司将认真学习研究、积极跟进反馈。</p><p>另外，知名游戏宣发平台<a href=\"https://laohu8.com/S/02400\">心动公司</a>表示将积极配合新规落地，旗下自研产品从不依赖首充返利、每日签到等强运营手段。公司将充分落实新规精神和具体措施，共同促进行业健康发展。</p><p>作为全球最大的游戏厂商之一，腾讯游戏方面亦做出表示。</p><p>22日下午，腾讯游戏副总裁张巍称：“自从2021年未保新规发布以来，腾讯一直严格贯彻落实管理要求，目前未成年人的游戏时<a href=\"https://laohu8.com/S/00001\">长和</a>消费数据都处于历史最低水平。新的管理办法征求意见稿对于游戏的商业模式，运营节奏等关键要素并无本质改变。监管部门发布新的管理办法征求意见稿向业界、社会充分征求意见，相信更有利于游戏行业的有序，健康发展。腾讯游戏将继续坚持技术创新，文化引领的精品战略，在主管部门的支持下，践行中国游戏产业的高质量发展。”</p><p>今日港股收盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>发布公告表示今日已回购约359万股股份，共计耗资约10.01亿港元，价格区间在263.8港元—317港元。</p><p>网易这边，其港股收盘于122.0港元每股后，公司市值今日总计蒸发约1281.56亿港元。对于《办法》，网易目前没有作出回应。</p><p>除了回应资本市场的声音之外，已经有游戏公司迅速在玩法上做出相应调整。</p><p>《办法》目前虽然还只是在征求意见阶段，但它已经开始对即将发行的产品造成影响。据《第一财经》报道，今日发布的一款游戏因“每日签到”和部分其它设定与《办法》要求不符，因此该游戏的制作公司正在加班修改。</p><h2 id=\"id_1160895653\">潜在利好的因素在哪里？</h2><p>事实上，从2021年8月发布的《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，到今年10月发布的《未成年人网络保护条例》，再到今天的《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，可以明显看出，对于游戏行业，监管部门的态度始终保持从紧从严。</p><p>这份态度的背后，代表的是我国游戏行业发展趋势的转变。随着人口红利的降低与玩家付费习惯的培养，“游戏精品化”的呼声变得愈发明显，同质化严重的劣质产品开始逐渐被时代抛弃，且这一淘汰进程正在变得越来越快。</p><p>面对这一趋势，腾讯公司高级副总裁马晓轶在2023年腾讯游戏发布会上就曾表示：“腾讯游戏正在从一家平台型公司向产品型公司转变。”</p><p>在今年TGA上，腾讯公布旗下新作《最后的哨兵》。据负责该项目制作的光子工作室透露，这将会是该工作室的首款3A级开放世界游戏。外加上投资游戏科学所在研发中的《黑神话·悟空》，未来几年腾讯即将迎来两款3A大作。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41b6e5a46853429aa403dc186e108b01\" alt=\"\"/>《最后的哨兵》概念图，图源：《最后的哨兵》官方X账号</p><p>从今日《办法》公布的内容上来看，如若日后《办法》正式落实执行，那么它将对游戏产品的留存与转化带来严峻挑战，从而推动游戏厂商在内容与运营上投入更多的精力与资源来获取用户更高的付费频率与更加长远的游戏生命周期。站在长期主义角度上看待此事，这对于游戏行业亦是利好。</p><p>另外，经历过一下午的动荡之后，“鸽派”声音终于传来。据澎湃透露，中国音数协会游戏工委内部人士表示：“既然是征求意见稿，表明目前阶段各界均可畅所欲言，以使其切实可行，更为完善。”由此看来，最终的结果或许并没有外界所想象的那么糟糕。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>游戏新规带崩股价，但也没想象的那么糟</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/72948639b39fd795a430fcaa2772851c);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">TMTPost </p>\n<p class=\"h-time\">2023-12-22 22:42</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ac1d91d3612466d92ac262b03c6c57e\" alt=\"\"/>作者｜吴一枭</p><p>12月22日，国家新闻出版署起草《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》（以下简称《办法》），现向社会公开征求意见。</p><p>《办法》中就网络游戏运营提出多项整改指示，涵盖游戏内容、用户消费、游戏币发放交易、虚拟道具抽取等多个领域。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52654c7779924adda3b1744210267f7d\" alt=\"\"/></p><p>图源：国家新闻出版署</p><p>受此影响，A股与港股游戏板块出现大幅下跌。截至收盘，A股方面<a href=\"https://laohu8.com/S/002555\">三七互娱</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002517\">恺英网络</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002605\">姚记科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603258\">电魂网络</a>等集体跌停，港股方面<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>下跌9%，腾讯下跌12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>下跌24.6%。</p><h2 id=\"id_3301782319\">新规如何影响游戏产业？</h2><p>梳理《办法》后，发现它首先影响的腰尾部游戏厂商，其次才是头部大厂。</p><p>具体而言，《办法》第十八条中指出，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示。</p><p>前者几乎覆盖国内所有采用GaaS模式的游戏产品，后者则着重针对高ARPU产品，比如以“类传奇”为首的MMO游戏与SLG游戏。</p><p>简而言之，这一条着重针对的是游戏的To C收入。这对于无法做出大DAU，只能把精力与资源放在高ARPU游戏的腰尾部游戏厂商而言会造成明显影响。小厂的游戏，多半采用都是“100个零氪玩家+10个小氪玩家+1个重氪玩家”模式，然后通过增设服务器来完成模式的复制粘贴，以此完成盈利目标。如若限消，这些产品的盈利能力将大打折扣。</p><p>相较于腰尾部厂商，头部大厂IP储备更加丰富，强大的导流能力使其拥有高DAU产品矩阵。在创收方面，他们并不单纯依赖玩家付费，To B收入同样也是重要一环。据项目经手人员透露，腾讯旗下战术竞技类手游《和平精英》的品牌联动报价基本皆在百万级别以上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48e7efc00bc344ffb2a9d0a72d50eb80\" alt=\"\"/>图源：和平精英官博</p><p>在《办法》中，可能会对头部大厂造成明显影响的是第二十五条，同一企业不得同时经营网络游戏币发放和网络游戏币交易服务。然网易旗下的虚拟道具交易平台“藏宝阁”，正是其游戏营销业务中的重要组成部分。</p><p>“藏宝阁”是网易热门游戏IP《梦幻西游》的衍生产物，自2008年起正式成立。在“藏宝阁”，玩家可以交易游戏中的虚拟道具与游戏账号，并直接以人民币结算。</p><p>在“藏宝阁”的加持下，《梦幻西游》成为部分“平民”玩家的一种谋生手段，而手头富裕的氪金玩家则可借此节省体验游戏的时间成本，平台从每笔交易中抽佣，三方受益，共同为《梦幻西游》打造出稳定的经济生态。</p><p>据数据网站Magic公布的2022年全球手游收入榜单显示，《梦幻西游》手游版全年营收约为6亿美元。作为网易旗下最赚钱的游戏，《梦幻西游》系列每年能为网易带来接近200亿元营收。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc9c25e1c73c444f9e2badbec19f89be\" alt=\"\"/>图源：梦幻西游电脑版官博</p><p>发展至今，“藏宝阁”已经从《梦幻西游》的”定海神针“蜕变成网易全平台虚拟道具交易平台，其目前共计覆盖网易旗下18款端游与27款手游。因此”藏宝阁“的运营是否保持顺畅，与网易游戏板块营收存在直接关联。</p><p>对于《办法》第二十五条中所指的“同一企业”是否可以通过注册子公司来进行规避，目前尚不得知，有待进一步观察。</p><p>除上述部分外，《办法》还对游戏测试与小程序游戏作出调整指示。如第二十一条【技术测试规范】指出，网络游戏限额测试用户不得超过2万，测试用户资料做删档处理。</p><p>过去部分游戏公司会在游戏内测后期开启不删档内测，并在公测后对玩家的内测充值提供返利。如此做法一是为了提升用户转化，二是基于版号发放情况去做风险对冲。但随着《办法》出台，这条路从此将被堵死。</p><p>另外，成为今年游戏行业热点的小程序游戏同样也将得到进一步监管。《办法》第六十三条提出，对无故事情节、玩法简单、无充值消费的国产小程序网络游戏的管理，由国家出版主管部门根据《出版管理条例》及本办法的原则另行规定。</p><p>据《2023中国游戏产业报告》显示，2023年国内小程序游戏市场收入200亿元，同比增长300%。营收飞速增长的背后，是买量投放的大肆泛滥，许多用户曾对此感到十分困扰。在小程序游戏这一细分品类的监管力度加强后，这种情况或将出现改善。</p><h2 id=\"id_3538806541\">游戏厂商如何应对？</h2><p>据不完全统计，目前已有包括恺英网络、三七互娱、姚记科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/002168\">惠程科技</a>等十余家上市游戏概念公司就《办法》作出回应。</p><p>资本市场，A股方面的恺英网络最先对该新规做出相应回应。恺英网络表示，目前对公司经营没有实质性影响。公司将认真学习研究、积极跟进反馈。</p><p>另外，知名游戏宣发平台<a href=\"https://laohu8.com/S/02400\">心动公司</a>表示将积极配合新规落地，旗下自研产品从不依赖首充返利、每日签到等强运营手段。公司将充分落实新规精神和具体措施，共同促进行业健康发展。</p><p>作为全球最大的游戏厂商之一，腾讯游戏方面亦做出表示。</p><p>22日下午，腾讯游戏副总裁张巍称：“自从2021年未保新规发布以来，腾讯一直严格贯彻落实管理要求，目前未成年人的游戏时<a href=\"https://laohu8.com/S/00001\">长和</a>消费数据都处于历史最低水平。新的管理办法征求意见稿对于游戏的商业模式，运营节奏等关键要素并无本质改变。监管部门发布新的管理办法征求意见稿向业界、社会充分征求意见，相信更有利于游戏行业的有序，健康发展。腾讯游戏将继续坚持技术创新，文化引领的精品战略，在主管部门的支持下，践行中国游戏产业的高质量发展。”</p><p>今日港股收盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>发布公告表示今日已回购约359万股股份，共计耗资约10.01亿港元，价格区间在263.8港元—317港元。</p><p>网易这边，其港股收盘于122.0港元每股后，公司市值今日总计蒸发约1281.56亿港元。对于《办法》，网易目前没有作出回应。</p><p>除了回应资本市场的声音之外，已经有游戏公司迅速在玩法上做出相应调整。</p><p>《办法》目前虽然还只是在征求意见阶段，但它已经开始对即将发行的产品造成影响。据《第一财经》报道，今日发布的一款游戏因“每日签到”和部分其它设定与《办法》要求不符，因此该游戏的制作公司正在加班修改。</p><h2 id=\"id_1160895653\">潜在利好的因素在哪里？</h2><p>事实上，从2021年8月发布的《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，到今年10月发布的《未成年人网络保护条例》，再到今天的《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，可以明显看出，对于游戏行业，监管部门的态度始终保持从紧从严。</p><p>这份态度的背后，代表的是我国游戏行业发展趋势的转变。随着人口红利的降低与玩家付费习惯的培养，“游戏精品化”的呼声变得愈发明显，同质化严重的劣质产品开始逐渐被时代抛弃，且这一淘汰进程正在变得越来越快。</p><p>面对这一趋势，腾讯公司高级副总裁马晓轶在2023年腾讯游戏发布会上就曾表示：“腾讯游戏正在从一家平台型公司向产品型公司转变。”</p><p>在今年TGA上，腾讯公布旗下新作《最后的哨兵》。据负责该项目制作的光子工作室透露，这将会是该工作室的首款3A级开放世界游戏。外加上投资游戏科学所在研发中的《黑神话·悟空》，未来几年腾讯即将迎来两款3A大作。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41b6e5a46853429aa403dc186e108b01\" alt=\"\"/>《最后的哨兵》概念图，图源：《最后的哨兵》官方X账号</p><p>从今日《办法》公布的内容上来看，如若日后《办法》正式落实执行，那么它将对游戏产品的留存与转化带来严峻挑战，从而推动游戏厂商在内容与运营上投入更多的精力与资源来获取用户更高的付费频率与更加长远的游戏生命周期。站在长期主义角度上看待此事，这对于游戏行业亦是利好。</p><p>另外，经历过一下午的动荡之后，“鸽派”声音终于传来。据澎湃透露，中国音数协会游戏工委内部人士表示：“既然是征求意见稿，表明目前阶段各界均可畅所欲言，以使其切实可行，更为完善。”由此看来，最终的结果或许并没有外界所想象的那么糟糕。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/258cbe49ca2c94e8caf47fae8b559f6d","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股","BILI":"哔哩哔哩","NTES":"网易"},"source_url":"https://www.tmtpost.com/6849233.html?rss=laohu8","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2393418360","content_text":"作者｜吴一枭12月22日，国家新闻出版署起草《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》（以下简称《办法》），现向社会公开征求意见。《办法》中就网络游戏运营提出多项整改指示，涵盖游戏内容、用户消费、游戏币发放交易、虚拟道具抽取等多个领域。图源：国家新闻出版署受此影响，A股与港股游戏板块出现大幅下跌。截至收盘，A股方面三七互娱、恺英网络、姚记科技、电魂网络等集体跌停，港股方面哔哩哔哩下跌9%，腾讯下跌12%，网易下跌24.6%。新规如何影响游戏产业？梳理《办法》后，发现它首先影响的腰尾部游戏厂商，其次才是头部大厂。具体而言，《办法》第十八条中指出，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示。前者几乎覆盖国内所有采用GaaS模式的游戏产品，后者则着重针对高ARPU产品，比如以“类传奇”为首的MMO游戏与SLG游戏。简而言之，这一条着重针对的是游戏的To C收入。这对于无法做出大DAU，只能把精力与资源放在高ARPU游戏的腰尾部游戏厂商而言会造成明显影响。小厂的游戏，多半采用都是“100个零氪玩家+10个小氪玩家+1个重氪玩家”模式，然后通过增设服务器来完成模式的复制粘贴，以此完成盈利目标。如若限消，这些产品的盈利能力将大打折扣。相较于腰尾部厂商，头部大厂IP储备更加丰富，强大的导流能力使其拥有高DAU产品矩阵。在创收方面，他们并不单纯依赖玩家付费，To B收入同样也是重要一环。据项目经手人员透露，腾讯旗下战术竞技类手游《和平精英》的品牌联动报价基本皆在百万级别以上。图源：和平精英官博在《办法》中，可能会对头部大厂造成明显影响的是第二十五条，同一企业不得同时经营网络游戏币发放和网络游戏币交易服务。然网易旗下的虚拟道具交易平台“藏宝阁”，正是其游戏营销业务中的重要组成部分。“藏宝阁”是网易热门游戏IP《梦幻西游》的衍生产物，自2008年起正式成立。在“藏宝阁”，玩家可以交易游戏中的虚拟道具与游戏账号，并直接以人民币结算。在“藏宝阁”的加持下，《梦幻西游》成为部分“平民”玩家的一种谋生手段，而手头富裕的氪金玩家则可借此节省体验游戏的时间成本，平台从每笔交易中抽佣，三方受益，共同为《梦幻西游》打造出稳定的经济生态。据数据网站Magic公布的2022年全球手游收入榜单显示，《梦幻西游》手游版全年营收约为6亿美元。作为网易旗下最赚钱的游戏，《梦幻西游》系列每年能为网易带来接近200亿元营收。图源：梦幻西游电脑版官博发展至今，“藏宝阁”已经从《梦幻西游》的”定海神针“蜕变成网易全平台虚拟道具交易平台，其目前共计覆盖网易旗下18款端游与27款手游。因此”藏宝阁“的运营是否保持顺畅，与网易游戏板块营收存在直接关联。对于《办法》第二十五条中所指的“同一企业”是否可以通过注册子公司来进行规避，目前尚不得知，有待进一步观察。除上述部分外，《办法》还对游戏测试与小程序游戏作出调整指示。如第二十一条【技术测试规范】指出，网络游戏限额测试用户不得超过2万，测试用户资料做删档处理。过去部分游戏公司会在游戏内测后期开启不删档内测，并在公测后对玩家的内测充值提供返利。如此做法一是为了提升用户转化，二是基于版号发放情况去做风险对冲。但随着《办法》出台，这条路从此将被堵死。另外，成为今年游戏行业热点的小程序游戏同样也将得到进一步监管。《办法》第六十三条提出，对无故事情节、玩法简单、无充值消费的国产小程序网络游戏的管理，由国家出版主管部门根据《出版管理条例》及本办法的原则另行规定。据《2023中国游戏产业报告》显示，2023年国内小程序游戏市场收入200亿元，同比增长300%。营收飞速增长的背后，是买量投放的大肆泛滥，许多用户曾对此感到十分困扰。在小程序游戏这一细分品类的监管力度加强后，这种情况或将出现改善。游戏厂商如何应对？据不完全统计，目前已有包括恺英网络、三七互娱、姚记科技、惠程科技等十余家上市游戏概念公司就《办法》作出回应。资本市场，A股方面的恺英网络最先对该新规做出相应回应。恺英网络表示，目前对公司经营没有实质性影响。公司将认真学习研究、积极跟进反馈。另外，知名游戏宣发平台心动公司表示将积极配合新规落地，旗下自研产品从不依赖首充返利、每日签到等强运营手段。公司将充分落实新规精神和具体措施，共同促进行业健康发展。作为全球最大的游戏厂商之一，腾讯游戏方面亦做出表示。22日下午，腾讯游戏副总裁张巍称：“自从2021年未保新规发布以来，腾讯一直严格贯彻落实管理要求，目前未成年人的游戏时长和消费数据都处于历史最低水平。新的管理办法征求意见稿对于游戏的商业模式，运营节奏等关键要素并无本质改变。监管部门发布新的管理办法征求意见稿向业界、社会充分征求意见，相信更有利于游戏行业的有序，健康发展。腾讯游戏将继续坚持技术创新，文化引领的精品战略，在主管部门的支持下，践行中国游戏产业的高质量发展。”今日港股收盘后，腾讯控股发布公告表示今日已回购约359万股股份，共计耗资约10.01亿港元，价格区间在263.8港元—317港元。网易这边，其港股收盘于122.0港元每股后，公司市值今日总计蒸发约1281.56亿港元。对于《办法》，网易目前没有作出回应。除了回应资本市场的声音之外，已经有游戏公司迅速在玩法上做出相应调整。《办法》目前虽然还只是在征求意见阶段，但它已经开始对即将发行的产品造成影响。据《第一财经》报道，今日发布的一款游戏因“每日签到”和部分其它设定与《办法》要求不符，因此该游戏的制作公司正在加班修改。潜在利好的因素在哪里？事实上，从2021年8月发布的《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，到今年10月发布的《未成年人网络保护条例》，再到今天的《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，可以明显看出，对于游戏行业，监管部门的态度始终保持从紧从严。这份态度的背后，代表的是我国游戏行业发展趋势的转变。随着人口红利的降低与玩家付费习惯的培养，“游戏精品化”的呼声变得愈发明显，同质化严重的劣质产品开始逐渐被时代抛弃，且这一淘汰进程正在变得越来越快。面对这一趋势，腾讯公司高级副总裁马晓轶在2023年腾讯游戏发布会上就曾表示：“腾讯游戏正在从一家平台型公司向产品型公司转变。”在今年TGA上，腾讯公布旗下新作《最后的哨兵》。据负责该项目制作的光子工作室透露，这将会是该工作室的首款3A级开放世界游戏。外加上投资游戏科学所在研发中的《黑神话·悟空》，未来几年腾讯即将迎来两款3A大作。《最后的哨兵》概念图，图源：《最后的哨兵》官方X账号从今日《办法》公布的内容上来看，如若日后《办法》正式落实执行，那么它将对游戏产品的留存与转化带来严峻挑战，从而推动游戏厂商在内容与运营上投入更多的精力与资源来获取用户更高的付费频率与更加长远的游戏生命周期。站在长期主义角度上看待此事，这对于游戏行业亦是利好。另外，经历过一下午的动荡之后，“鸽派”声音终于传来。据澎湃透露，中国音数协会游戏工委内部人士表示：“既然是征求意见稿，表明目前阶段各界均可畅所欲言，以使其切实可行，更为完善。”由此看来，最终的结果或许并没有外界所想象的那么糟糕。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1167,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613451609,"gmtCreate":1650012935253,"gmtModify":1650012935253,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"智商欠费","listText":"智商欠费","text":"智商欠费","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613451609","repostId":"1142125139","repostType":2,"repost":{"id":"1142125139","pubTimestamp":1650004944,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1142125139?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-15 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href=https://wallstreetcn.com/livenews/2167901><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>4月14日晚，小鹏汽车董事长何小鹏通过微博官方认证账号发文称“如果上海和周边的供应链企业还无法找到动态复工复产的方式，五月份可能中国所有的整车厂都要停工停产了”。中国汽车工业协会副秘书长、中国汽车工业经济技术信息研究所所长陈士华在接受采访时表示，“没有这么绝对，只能说可能会出现大面积停产的现像”。虽然一般车企在配件补充中断情况下依靠库存维持正常生产的时间有限，但是各生产企业供应链的具体情况不同，也...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/livenews/2167901\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b372737679d5d673d181aeea27a71ab3","relate_stocks":{"BK0014":"新能源汽车"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/livenews/2167901","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1142125139","content_text":"4月14日晚，小鹏汽车董事长何小鹏通过微博官方认证账号发文称“如果上海和周边的供应链企业还无法找到动态复工复产的方式，五月份可能中国所有的整车厂都要停工停产了”。中国汽车工业协会副秘书长、中国汽车工业经济技术信息研究所所长陈士华在接受采访时表示，“没有这么绝对，只能说可能会出现大面积停产的现像”。虽然一般车企在配件补充中断情况下依靠库存维持正常生产的时间有限，但是各生产企业供应链的具体情况不同，也有通过寻找替代渠道补充配件等生产资源来实现正常生产的可能性。不过，如果上海、吉林等地长期不能复工复产的话，肯定会对中国汽车行业带来负面影响。(国是直通车)相关阅读何小鹏：若供应链企业无法动态复产，5月全国整车厂或停工","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1874,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613418353,"gmtCreate":1649996091989,"gmtModify":1649996274638,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"这部门没有存在的意义，20年后再看就流氓罪一样搞笑","listText":"这部门没有存在的意义，20年后再看就流氓罪一样搞笑","text":"这部门没有存在的意义，20年后再看就流氓罪一样搞笑","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613418353","repostId":"1120982550","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1599,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":638298359,"gmtCreate":1645323284101,"gmtModify":1645323688037,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"支持马斯克，难道给拜登，或者给红十字会？","listText":"支持马斯克，难道给拜登，或者给红十字会？","text":"支持马斯克，难道给拜登，或者给红十字会？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/638298359","repostId":"1153997603","repostType":2,"repost":{"id":"1153997603","weMediaInfo":{"introduction":"你好，我们是凤凰网财经，全球华人都在看的财经公众号，传播最有价值的财经报道，你值得关注！欢迎访问：http://finance.ifeng.com/","home_visible":1,"media_name":"凤凰网财经","id":"56","head_image":"https://static.tigerbbs.com/397f412d4db44a7c819104db445d2a74"},"pubTimestamp":1645314172,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1153997603?lang=&edition=full","pubTime":"2022-02-20 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>纳税0元。马斯克本人则甩卖加州7套房，光靠搬家就少交25亿美元税款。</p><p>然后令通过推特“治股”，股价高时捐款，股价低时交税并兑换期权。他还通过持有虚拟货币避税。</p><p>2016年，为离婚时少分点财产给前妻，马斯克捐100万特斯拉股票给自己的基金。</p><p>马斯克的避税三十六计不仅限于此…</p><p>而这一次这不知所踪的60亿美元，<b>是否仅仅只是美国富豪们“避税”帝国的冰山一角？</b>如同外界指责的“假慈善，真避税”？</p><p><b>“逼捐”之战:炮轰联合国官员</b></p><p>避税小能手马斯克的故事，还要从他成为世界首富那天说起。</p><p>2021年10月，马斯克连遇两大喜事。</p><p><b>其一，是SpaceX市值突破千亿大关。</b></p><p><b>其二，是特斯拉股价一路高歌，突破1110美元。</b></p><p>随后，马斯克身价暴涨至2414 亿美元，一跃成为世界首富。</p><p>得知自己“被首富”的马斯克立刻表示，对钱不感兴趣。连发两条推特说“真奇怪”，“还是干活吧”。</p><p>虽然表面摆出“我对钱不感兴趣”的姿态，但马斯克暗地里卖掉7套加州房产，并宣布自己和特斯拉共同“迁都”得州，在不征收个人所得税的得州，此举预计可节省25亿美元。</p><p>随后，首富马斯克被联合国盯上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80caedac91ac0141c635a5abee0b8283\" tg-width=\"601\" tg-height=\"798\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2021年11月1日，WFP官员<a href=\"https://laohu8.com/S/BBGI\">比斯利</a>在推特上点名“逼捐”马斯克。他表示自己为新晋首富提供了一个“毕生难得”的机会，<b>目前WFP面临“燃料和资金短缺，发不出工资，也无法调动运粮车”。</b></p><p>而马斯克只需要捐区区60亿美元，用其所持股票一天的收益，就能挽救全球4200万人的生命。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a348c2cf43b3ca8f02f7badd837b5a4\" tg-width=\"594\" tg-height=\"255\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>马斯克回复，如果WFP能给出具体计划，他现在就卖掉特斯拉的股票捐给他们。但必须公开记账，<b>这样公众才能清晰地知道这些钱是被怎么花掉的。</b></p><p>11月15日，WFP公布了该笔资金的使用计划明细。表示援助计划将花费约一半的资金，直接向受饥荒影响的特定地区的最弱势群体提供食品。剩余资金将用于建立代金券计划，让人们在当地购买食品，并改善当地的食品经济。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BBGI\">比斯利</a>继续喊话马斯克，“这场危机是紧迫的、史无前例的，但可以避免。”</p><p>3个月后，特斯拉公布了一份美国证券交易委员会文件，显示在11月19日至29日，<b>马斯克先后捐赠了504.4万股特斯拉股票，时值约57亿美元。</b></p><p>多方猜测，此举是为回应WFP的“逼捐”。</p><p>但文件没有提及该慈善机构的名称，<b>WFP也表示未收到款项</b>。针对这一新闻，特斯拉方面表示不予置评。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59289564e4a7ca91fc81b0d957bde802\" tg-width=\"560\" tg-height=\"327\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》认为，此次捐赠可能意在逃税，<b>也不排除马斯克是捐给自己控制的基金会。</b></p><p>美国IRS文件显示，从2019纳税年度开始，纳税人可以从慈善捐款中扣除高达60% 的调整后总收入，马斯克基金符合免税条件。</p><p><b>基金疑云：假慈善，真避税？</b></p><p>马斯克基金成立于2002年，是马斯克和他的弟弟金巴尔共同创立，是一家私人的非营利组织。金巴尔 · 马斯克担任秘书、财务主管和董事会主任，启动资金为250万美元。</p><p>打开该基金官网，会发现这家基金没有捐款链接，没有联系方式，只有几行简练的文字介绍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f36689861b3791803b1d5ca487de1401\" tg-width=\"805\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>美国法律规定，慈善基金会每年仅需捐出5%的财产，包括做慈善的支出，与给员工开薪资的支出，且获得的收益不需要缴税。</p><p>美国国税局的记录表明，马斯克基金的捐款正在为其商业帝国服务。媒体调查发现，马斯克基金经常向他的家人及关联公司捐款，但这些行为都在“慈善规范范围之内”。</p><p>最新文件显示，2020年1月-6月，<b>马斯克基金共发放2400万美元资产，而该基金规模达9.41亿美元。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d649547e21c7931b6a47515ac564449b\" tg-width=\"900\" tg-height=\"402\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2020年，马斯克基金向Ad Astra 学校捐款6万美元。这所学校是 SpaceX 的 Los Angeles-area 校区共同创办的实验性私立学校，位于特斯拉总部得克萨斯州奥斯汀。据悉，马斯克及SpaceX员工的子女都有在这所学校就读的经历。</p><p>此外，马斯克基金还向先锋与富达投资集团旗下的两个顾问基金捐款5000万。2018年，富达投资集团领投，向SpaceX注资5亿美元。</p><p>另有一些小额资金流向值得瞩目。</p><p>2012年，该基金向加州大学洛杉矶分校（UCLA）的神经外科研究人员捐赠了8750美元，<b>此时马斯克的 Neuralink 公司正在启动脑机接口研究项目。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77e5ccfc4012353ecc263a88c81b410e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>同时，马斯克也捐赠给右翼组织5000美元，如卡托研究所。该组织旨在“恢复小政府、个人自由、市场经济以及和平的美国传统”。捐赠给保守的全国纳税人联盟基金会，是一个由美国保守主义纳税人组建的组织。</p><p>此外，马斯克基金还向洛杉矶警察基金会捐赠了1万美元，向洛杉矶玫瑰基金会捐赠了2.5万美元，用于缓解交通堵塞。</p><p>有媒体统计称，<b>已知捐款额有一半以上，都和马斯克存在利益相关。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e81ab0100790fe01b4dceb30b76d507\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"901\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>此外，马斯克至少向DAF基金捐赠2.57亿美元，其中大部分形式为特斯拉股票。DAF基金基金可以抵扣税款，股票及不动产等，在正式用于慈善项目前，可以按照市场化的投资理财方式增值保值，进行风险投资和影响力投资。</p><p>DAF捐赠可以使捐赠者可以保持“匿名”，也无须披露拨款细节。</p><p>评论人士指出，这是美国科技富豪们“避税”的惯用手段，即创建一支非盈利基金为自己捐款。<b>通过捐赠股票等方式，合理转移资产，并争取个人收入免税额度。</b></p><p>美国税法第501(c)条款规定，非盈利基金可以接受匿名捐赠，对资金使用时间没有限制。该人士表示，非盈利基金已经成为“成为华尔街利润的新来源”，经常用于富豪们“有大笔意外利润”入账时，如IPO、股价大幅上涨及离婚。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00e70113aace6dad65b5b81539406b29\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"795\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2016年，马斯克向特斯拉基金会捐赠了120万股当时价值25.461万美元的特斯拉股票。捐赠的时机使马斯克得以避税，并避免将股份让给他的第二任妻子，两人在2016年春天离婚。</p><p><b>“逃税”迷雾：卡点捐款的真相</b></p><p>马斯克避税的精髓，还在于准确“卡点”。</p><p>首先，他选在2021年11月捐款，此时特斯拉股价超过1100 美元，比现在股价高20%。</p><p>而抛售集中在12月，此时特斯拉股价最高下跌超24%。<b>捐时高，卖时低，一高一低，马斯克院士果然不是白当的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d94bfde7d1883f19c63d4876caeee3b5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2019年-2021年间，特斯拉的股价上涨超过1500%，这意味着马斯克抛售股票面临23.8%的资本所得税。通过套利资本所得税率和普通收入税率的差额，马斯克可以免交近10亿美元税款。</p><p>另外，不领工资只要期权的马斯克还有另外的算盘。</p><p>分析人士表示，当马斯克行使期权时，他会通过出售股票来缴纳税款。<b>因其抛售行为造成股价下跌，他也获得了较低的行权成本。</b></p><p>在高抛低兑一套行云流水的操作后，马斯克现在持有的股票，比他去年11月开始出售股票还多出200万股，至少获利10亿美元。</p><p>截至目前，马斯克拥有1.726亿股特斯拉股份，以17%持有量成为特斯拉个人最大股东。</p><p>在“逃开”巨额税款后，马斯克第一时间卖房离开加州，使他避免缴纳额外的13.3%个人所得税，省下24亿美元。</p><p>房产记录显示，马斯克本人至少向五处住宅的买家提供了个人贷款，这为交易的完成提供了便利。</p><p>捐款之外，<b>马斯克也很擅长借钱“避税”。</b></p><p>据统计，多家投资银行共借给马斯克5.15亿美元，并抵押股票借到数十亿美元。有法律人士分析道，“这些钱虽然有利息，但远比税率便宜”。</p><p>交税抠抠搜搜，但是用起别人的税收，毫不含糊。</p><p>造电动车起家的马斯克，原本也靠政府补贴上位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a7b719230e9140d1f3257e2ff478fdc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>迄今为止，特斯拉与SpaceX至今已领取数十亿美元激励资金，用于建设内华达州、纽约州与得克萨斯州工厂。</p><p>有评论人士指出，“如果不是联邦政府和加利福尼亚州等司法管辖区提供了慷慨的税收激励措施，并鼓励人们购买他的汽车，马斯克可能不会成为亿万富翁。”</p><p>为了澄清“避税”传闻，马斯克开始怼天怼地怼空气。</p><p>质疑支持“富人税”的马萨诸塞州参议员：“如果人能够因为讽刺而死掉的话，她早就死了。”</p><p>在采访中谈到缴税：“我没工资谈何纳税，难道把股份送给政府吗？”他还表示，<b>自己的个人资产不是“秘密”，没有采取任何避税手段。</b></p><p>并指出，“我今年将缴纳超过110亿美元的税款。只需睁开眼睛2秒钟，就能知道我今年的纳税金额将超过历史上任何一个美国人。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>豪捐60亿美元？起底马斯克基金和避税36计</title>\n<style 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07:42</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>“最抠首富”马斯克，一口气豪捐60亿美元（约380亿人民币）。</p><p>一份美国证券交易所的报告显示，2021年11月19日－29日期间，<b>马斯克向一家名称不详的慈善机构捐赠504万股<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股票，</b>预估能够为他免除28亿美元税款。</p><p>但这笔巨款，并未如想象中一般捐给联合国世界粮食计划署（WFP）。</p><p>有外媒观点称，马斯克可能将股票捐给自己成立的“马斯克基金”。</p><p>这家总资产9.41亿美元的基金，已知捐款额有一半以上，都和马斯克存在利益相关。</p><p>这一猜测并非没有根据，<b>在“合理避税”方面，马斯克已经驾轻就熟。</b></p><p>2021年，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>纳税0元。马斯克本人则甩卖加州7套房，光靠搬家就少交25亿美元税款。</p><p>然后令通过推特“治股”，股价高时捐款，股价低时交税并兑换期权。他还通过持有虚拟货币避税。</p><p>2016年，为离婚时少分点财产给前妻，马斯克捐100万特斯拉股票给自己的基金。</p><p>马斯克的避税三十六计不仅限于此…</p><p>而这一次这不知所踪的60亿美元，<b>是否仅仅只是美国富豪们“避税”帝国的冰山一角？</b>如同外界指责的“假慈善，真避税”？</p><p><b>“逼捐”之战:炮轰联合国官员</b></p><p>避税小能手马斯克的故事，还要从他成为世界首富那天说起。</p><p>2021年10月，马斯克连遇两大喜事。</p><p><b>其一，是SpaceX市值突破千亿大关。</b></p><p><b>其二，是特斯拉股价一路高歌，突破1110美元。</b></p><p>随后，马斯克身价暴涨至2414 亿美元，一跃成为世界首富。</p><p>得知自己“被首富”的马斯克立刻表示，对钱不感兴趣。连发两条推特说“真奇怪”，“还是干活吧”。</p><p>虽然表面摆出“我对钱不感兴趣”的姿态，但马斯克暗地里卖掉7套加州房产，并宣布自己和特斯拉共同“迁都”得州，在不征收个人所得税的得州，此举预计可节省25亿美元。</p><p>随后，首富马斯克被联合国盯上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80caedac91ac0141c635a5abee0b8283\" tg-width=\"601\" tg-height=\"798\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2021年11月1日，WFP官员<a href=\"https://laohu8.com/S/BBGI\">比斯利</a>在推特上点名“逼捐”马斯克。他表示自己为新晋首富提供了一个“毕生难得”的机会，<b>目前WFP面临“燃料和资金短缺，发不出工资，也无法调动运粮车”。</b></p><p>而马斯克只需要捐区区60亿美元，用其所持股票一天的收益，就能挽救全球4200万人的生命。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a348c2cf43b3ca8f02f7badd837b5a4\" tg-width=\"594\" tg-height=\"255\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>马斯克回复，如果WFP能给出具体计划，他现在就卖掉特斯拉的股票捐给他们。但必须公开记账，<b>这样公众才能清晰地知道这些钱是被怎么花掉的。</b></p><p>11月15日，WFP公布了该笔资金的使用计划明细。表示援助计划将花费约一半的资金，直接向受饥荒影响的特定地区的最弱势群体提供食品。剩余资金将用于建立代金券计划，让人们在当地购买食品，并改善当地的食品经济。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BBGI\">比斯利</a>继续喊话马斯克，“这场危机是紧迫的、史无前例的，但可以避免。”</p><p>3个月后，特斯拉公布了一份美国证券交易委员会文件，显示在11月19日至29日，<b>马斯克先后捐赠了504.4万股特斯拉股票，时值约57亿美元。</b></p><p>多方猜测，此举是为回应WFP的“逼捐”。</p><p>但文件没有提及该慈善机构的名称，<b>WFP也表示未收到款项</b>。针对这一新闻，特斯拉方面表示不予置评。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59289564e4a7ca91fc81b0d957bde802\" tg-width=\"560\" tg-height=\"327\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》认为，此次捐赠可能意在逃税，<b>也不排除马斯克是捐给自己控制的基金会。</b></p><p>美国IRS文件显示，从2019纳税年度开始，纳税人可以从慈善捐款中扣除高达60% 的调整后总收入，马斯克基金符合免税条件。</p><p><b>基金疑云：假慈善，真避税？</b></p><p>马斯克基金成立于2002年，是马斯克和他的弟弟金巴尔共同创立，是一家私人的非营利组织。金巴尔 · 马斯克担任秘书、财务主管和董事会主任，启动资金为250万美元。</p><p>打开该基金官网，会发现这家基金没有捐款链接，没有联系方式，只有几行简练的文字介绍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f36689861b3791803b1d5ca487de1401\" tg-width=\"805\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>美国法律规定，慈善基金会每年仅需捐出5%的财产，包括做慈善的支出，与给员工开薪资的支出，且获得的收益不需要缴税。</p><p>美国国税局的记录表明，马斯克基金的捐款正在为其商业帝国服务。媒体调查发现，马斯克基金经常向他的家人及关联公司捐款，但这些行为都在“慈善规范范围之内”。</p><p>最新文件显示，2020年1月-6月，<b>马斯克基金共发放2400万美元资产，而该基金规模达9.41亿美元。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d649547e21c7931b6a47515ac564449b\" tg-width=\"900\" tg-height=\"402\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2020年，马斯克基金向Ad Astra 学校捐款6万美元。这所学校是 SpaceX 的 Los Angeles-area 校区共同创办的实验性私立学校，位于特斯拉总部得克萨斯州奥斯汀。据悉，马斯克及SpaceX员工的子女都有在这所学校就读的经历。</p><p>此外，马斯克基金还向先锋与富达投资集团旗下的两个顾问基金捐款5000万。2018年，富达投资集团领投，向SpaceX注资5亿美元。</p><p>另有一些小额资金流向值得瞩目。</p><p>2012年，该基金向加州大学洛杉矶分校（UCLA）的神经外科研究人员捐赠了8750美元，<b>此时马斯克的 Neuralink 公司正在启动脑机接口研究项目。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77e5ccfc4012353ecc263a88c81b410e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>同时，马斯克也捐赠给右翼组织5000美元，如卡托研究所。该组织旨在“恢复小政府、个人自由、市场经济以及和平的美国传统”。捐赠给保守的全国纳税人联盟基金会，是一个由美国保守主义纳税人组建的组织。</p><p>此外，马斯克基金还向洛杉矶警察基金会捐赠了1万美元，向洛杉矶玫瑰基金会捐赠了2.5万美元，用于缓解交通堵塞。</p><p>有媒体统计称，<b>已知捐款额有一半以上，都和马斯克存在利益相关。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e81ab0100790fe01b4dceb30b76d507\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"901\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>此外，马斯克至少向DAF基金捐赠2.57亿美元，其中大部分形式为特斯拉股票。DAF基金基金可以抵扣税款，股票及不动产等，在正式用于慈善项目前，可以按照市场化的投资理财方式增值保值，进行风险投资和影响力投资。</p><p>DAF捐赠可以使捐赠者可以保持“匿名”，也无须披露拨款细节。</p><p>评论人士指出，这是美国科技富豪们“避税”的惯用手段，即创建一支非盈利基金为自己捐款。<b>通过捐赠股票等方式，合理转移资产，并争取个人收入免税额度。</b></p><p>美国税法第501(c)条款规定，非盈利基金可以接受匿名捐赠，对资金使用时间没有限制。该人士表示，非盈利基金已经成为“成为华尔街利润的新来源”，经常用于富豪们“有大笔意外利润”入账时，如IPO、股价大幅上涨及离婚。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00e70113aace6dad65b5b81539406b29\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"795\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2016年，马斯克向特斯拉基金会捐赠了120万股当时价值25.461万美元的特斯拉股票。捐赠的时机使马斯克得以避税，并避免将股份让给他的第二任妻子，两人在2016年春天离婚。</p><p><b>“逃税”迷雾：卡点捐款的真相</b></p><p>马斯克避税的精髓，还在于准确“卡点”。</p><p>首先，他选在2021年11月捐款，此时特斯拉股价超过1100 美元，比现在股价高20%。</p><p>而抛售集中在12月，此时特斯拉股价最高下跌超24%。<b>捐时高，卖时低，一高一低，马斯克院士果然不是白当的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d94bfde7d1883f19c63d4876caeee3b5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2019年-2021年间，特斯拉的股价上涨超过1500%，这意味着马斯克抛售股票面临23.8%的资本所得税。通过套利资本所得税率和普通收入税率的差额，马斯克可以免交近10亿美元税款。</p><p>另外，不领工资只要期权的马斯克还有另外的算盘。</p><p>分析人士表示，当马斯克行使期权时，他会通过出售股票来缴纳税款。<b>因其抛售行为造成股价下跌，他也获得了较低的行权成本。</b></p><p>在高抛低兑一套行云流水的操作后，马斯克现在持有的股票，比他去年11月开始出售股票还多出200万股，至少获利10亿美元。</p><p>截至目前，马斯克拥有1.726亿股特斯拉股份，以17%持有量成为特斯拉个人最大股东。</p><p>在“逃开”巨额税款后，马斯克第一时间卖房离开加州，使他避免缴纳额外的13.3%个人所得税，省下24亿美元。</p><p>房产记录显示，马斯克本人至少向五处住宅的买家提供了个人贷款，这为交易的完成提供了便利。</p><p>捐款之外，<b>马斯克也很擅长借钱“避税”。</b></p><p>据统计，多家投资银行共借给马斯克5.15亿美元，并抵押股票借到数十亿美元。有法律人士分析道，“这些钱虽然有利息，但远比税率便宜”。</p><p>交税抠抠搜搜，但是用起别人的税收，毫不含糊。</p><p>造电动车起家的马斯克，原本也靠政府补贴上位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a7b719230e9140d1f3257e2ff478fdc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>迄今为止，特斯拉与SpaceX至今已领取数十亿美元激励资金，用于建设内华达州、纽约州与得克萨斯州工厂。</p><p>有评论人士指出，“如果不是联邦政府和加利福尼亚州等司法管辖区提供了慷慨的税收激励措施，并鼓励人们购买他的汽车，马斯克可能不会成为亿万富翁。”</p><p>为了澄清“避税”传闻，马斯克开始怼天怼地怼空气。</p><p>质疑支持“富人税”的马萨诸塞州参议员：“如果人能够因为讽刺而死掉的话，她早就死了。”</p><p>在采访中谈到缴税：“我没工资谈何纳税，难道把股份送给政府吗？”他还表示，<b>自己的个人资产不是“秘密”，没有采取任何避税手段。</b></p><p>并指出，“我今年将缴纳超过110亿美元的税款。只需睁开眼睛2秒钟，就能知道我今年的纳税金额将超过历史上任何一个美国人。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/072c968b365f388646563804246ec367","relate_stocks":{"BK4551":"寇图资本持仓","BK4548":"巴美列捷福持仓","TSLA":"特斯拉","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4527":"明星科技股","BK4555":"新能源车","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK4550":"红杉资本持仓","BK4099":"汽车制造商"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1153997603","content_text":"“最抠首富”马斯克，一口气豪捐60亿美元（约380亿人民币）。一份美国证券交易所的报告显示，2021年11月19日－29日期间，马斯克向一家名称不详的慈善机构捐赠504万股特斯拉股票，预估能够为他免除28亿美元税款。但这笔巨款，并未如想象中一般捐给联合国世界粮食计划署（WFP）。有外媒观点称，马斯克可能将股票捐给自己成立的“马斯克基金”。这家总资产9.41亿美元的基金，已知捐款额有一半以上，都和马斯克存在利益相关。这一猜测并非没有根据，在“合理避税”方面，马斯克已经驾轻就熟。2021年，特斯拉纳税0元。马斯克本人则甩卖加州7套房，光靠搬家就少交25亿美元税款。然后令通过推特“治股”，股价高时捐款，股价低时交税并兑换期权。他还通过持有虚拟货币避税。2016年，为离婚时少分点财产给前妻，马斯克捐100万特斯拉股票给自己的基金。马斯克的避税三十六计不仅限于此…而这一次这不知所踪的60亿美元，是否仅仅只是美国富豪们“避税”帝国的冰山一角？如同外界指责的“假慈善，真避税”？“逼捐”之战:炮轰联合国官员避税小能手马斯克的故事，还要从他成为世界首富那天说起。2021年10月，马斯克连遇两大喜事。其一，是SpaceX市值突破千亿大关。其二，是特斯拉股价一路高歌，突破1110美元。随后，马斯克身价暴涨至2414 亿美元，一跃成为世界首富。得知自己“被首富”的马斯克立刻表示，对钱不感兴趣。连发两条推特说“真奇怪”，“还是干活吧”。虽然表面摆出“我对钱不感兴趣”的姿态，但马斯克暗地里卖掉7套加州房产，并宣布自己和特斯拉共同“迁都”得州，在不征收个人所得税的得州，此举预计可节省25亿美元。随后，首富马斯克被联合国盯上。2021年11月1日，WFP官员比斯利在推特上点名“逼捐”马斯克。他表示自己为新晋首富提供了一个“毕生难得”的机会，目前WFP面临“燃料和资金短缺，发不出工资，也无法调动运粮车”。而马斯克只需要捐区区60亿美元，用其所持股票一天的收益，就能挽救全球4200万人的生命。马斯克回复，如果WFP能给出具体计划，他现在就卖掉特斯拉的股票捐给他们。但必须公开记账，这样公众才能清晰地知道这些钱是被怎么花掉的。11月15日，WFP公布了该笔资金的使用计划明细。表示援助计划将花费约一半的资金，直接向受饥荒影响的特定地区的最弱势群体提供食品。剩余资金将用于建立代金券计划，让人们在当地购买食品，并改善当地的食品经济。比斯利继续喊话马斯克，“这场危机是紧迫的、史无前例的，但可以避免。”3个月后，特斯拉公布了一份美国证券交易委员会文件，显示在11月19日至29日，马斯克先后捐赠了504.4万股特斯拉股票，时值约57亿美元。多方猜测，此举是为回应WFP的“逼捐”。但文件没有提及该慈善机构的名称，WFP也表示未收到款项。针对这一新闻，特斯拉方面表示不予置评。《纽约时报》认为，此次捐赠可能意在逃税，也不排除马斯克是捐给自己控制的基金会。美国IRS文件显示，从2019纳税年度开始，纳税人可以从慈善捐款中扣除高达60% 的调整后总收入，马斯克基金符合免税条件。基金疑云：假慈善，真避税？马斯克基金成立于2002年，是马斯克和他的弟弟金巴尔共同创立，是一家私人的非营利组织。金巴尔 · 马斯克担任秘书、财务主管和董事会主任，启动资金为250万美元。打开该基金官网，会发现这家基金没有捐款链接，没有联系方式，只有几行简练的文字介绍。美国法律规定，慈善基金会每年仅需捐出5%的财产，包括做慈善的支出，与给员工开薪资的支出，且获得的收益不需要缴税。美国国税局的记录表明，马斯克基金的捐款正在为其商业帝国服务。媒体调查发现，马斯克基金经常向他的家人及关联公司捐款，但这些行为都在“慈善规范范围之内”。最新文件显示，2020年1月-6月，马斯克基金共发放2400万美元资产，而该基金规模达9.41亿美元。2020年，马斯克基金向Ad Astra 学校捐款6万美元。这所学校是 SpaceX 的 Los Angeles-area 校区共同创办的实验性私立学校，位于特斯拉总部得克萨斯州奥斯汀。据悉，马斯克及SpaceX员工的子女都有在这所学校就读的经历。此外，马斯克基金还向先锋与富达投资集团旗下的两个顾问基金捐款5000万。2018年，富达投资集团领投，向SpaceX注资5亿美元。另有一些小额资金流向值得瞩目。2012年，该基金向加州大学洛杉矶分校（UCLA）的神经外科研究人员捐赠了8750美元，此时马斯克的 Neuralink 公司正在启动脑机接口研究项目。同时，马斯克也捐赠给右翼组织5000美元，如卡托研究所。该组织旨在“恢复小政府、个人自由、市场经济以及和平的美国传统”。捐赠给保守的全国纳税人联盟基金会，是一个由美国保守主义纳税人组建的组织。此外，马斯克基金还向洛杉矶警察基金会捐赠了1万美元，向洛杉矶玫瑰基金会捐赠了2.5万美元，用于缓解交通堵塞。有媒体统计称，已知捐款额有一半以上，都和马斯克存在利益相关。此外，马斯克至少向DAF基金捐赠2.57亿美元，其中大部分形式为特斯拉股票。DAF基金基金可以抵扣税款，股票及不动产等，在正式用于慈善项目前，可以按照市场化的投资理财方式增值保值，进行风险投资和影响力投资。DAF捐赠可以使捐赠者可以保持“匿名”，也无须披露拨款细节。评论人士指出，这是美国科技富豪们“避税”的惯用手段，即创建一支非盈利基金为自己捐款。通过捐赠股票等方式，合理转移资产，并争取个人收入免税额度。美国税法第501(c)条款规定，非盈利基金可以接受匿名捐赠，对资金使用时间没有限制。该人士表示，非盈利基金已经成为“成为华尔街利润的新来源”，经常用于富豪们“有大笔意外利润”入账时，如IPO、股价大幅上涨及离婚。2016年，马斯克向特斯拉基金会捐赠了120万股当时价值25.461万美元的特斯拉股票。捐赠的时机使马斯克得以避税，并避免将股份让给他的第二任妻子，两人在2016年春天离婚。“逃税”迷雾：卡点捐款的真相马斯克避税的精髓，还在于准确“卡点”。首先，他选在2021年11月捐款，此时特斯拉股价超过1100 美元，比现在股价高20%。而抛售集中在12月，此时特斯拉股价最高下跌超24%。捐时高，卖时低，一高一低，马斯克院士果然不是白当的。2019年-2021年间，特斯拉的股价上涨超过1500%，这意味着马斯克抛售股票面临23.8%的资本所得税。通过套利资本所得税率和普通收入税率的差额，马斯克可以免交近10亿美元税款。另外，不领工资只要期权的马斯克还有另外的算盘。分析人士表示，当马斯克行使期权时，他会通过出售股票来缴纳税款。因其抛售行为造成股价下跌，他也获得了较低的行权成本。在高抛低兑一套行云流水的操作后，马斯克现在持有的股票，比他去年11月开始出售股票还多出200万股，至少获利10亿美元。截至目前，马斯克拥有1.726亿股特斯拉股份，以17%持有量成为特斯拉个人最大股东。在“逃开”巨额税款后，马斯克第一时间卖房离开加州，使他避免缴纳额外的13.3%个人所得税，省下24亿美元。房产记录显示，马斯克本人至少向五处住宅的买家提供了个人贷款，这为交易的完成提供了便利。捐款之外，马斯克也很擅长借钱“避税”。据统计，多家投资银行共借给马斯克5.15亿美元，并抵押股票借到数十亿美元。有法律人士分析道，“这些钱虽然有利息，但远比税率便宜”。交税抠抠搜搜，但是用起别人的税收，毫不含糊。造电动车起家的马斯克，原本也靠政府补贴上位。迄今为止，特斯拉与SpaceX至今已领取数十亿美元激励资金，用于建设内华达州、纽约州与得克萨斯州工厂。有评论人士指出，“如果不是联邦政府和加利福尼亚州等司法管辖区提供了慷慨的税收激励措施，并鼓励人们购买他的汽车，马斯克可能不会成为亿万富翁。”为了澄清“避税”传闻，马斯克开始怼天怼地怼空气。质疑支持“富人税”的马萨诸塞州参议员：“如果人能够因为讽刺而死掉的话，她早就死了。”在采访中谈到缴税：“我没工资谈何纳税，难道把股份送给政府吗？”他还表示，自己的个人资产不是“秘密”，没有采取任何避税手段。并指出，“我今年将缴纳超过110亿美元的税款。只需睁开眼睛2秒钟，就能知道我今年的纳税金额将超过历史上任何一个美国人。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1765,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":631346483,"gmtCreate":1644502195475,"gmtModify":1644502195475,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"内幕交易","listText":"内幕交易","text":"内幕交易","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/631346483","repostId":"1144578186","repostType":2,"repost":{"id":"1144578186","pubTimestamp":1644501479,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1144578186?lang=&edition=full","pubTime":"2022-02-10 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href=https://new.qq.com/rain/a/20220210A0BOQD00.html><strong>北京日报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>香港联交所资料显示，中国恒大副主席兼总裁夏海钧在公司2021年陷入债务危机前，沽清了面值1.28亿美元的债券，直到半年后的2月9日向香港联交所申报。该资料显示，夏海钧于2021年7月至8月期间分批卖出三批恒大债券，分别为面值2800万美元于2025年到期的8.75%优先票据、面值5000万美元于2023年到期11.5%优先票据，以及面值5000万美元于2022年到期11.5%优先票据。其出售上述...</p>\n\n<a href=\"https://new.qq.com/rain/a/20220210A0BOQD00.html\">Web 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-05-25 15:45</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>5月25日，路透援引两名知情人士的话说，中国的市场监管机构已经开始对贝壳涉嫌反垄断行为进行调查。</p><p>对此，银柿财经记者就此事向贝壳公关部负责人求证。据该负责人表示，此事为一件乌龙事件。贝壳在收到消息后，立即开启自查，经核查，市场监管总局并未发布相关信息，该媒体所指发垄断调查所言不实。此外，记者询问公司在左晖去世后是否有调整时，该负责人表示不便公开回答。（银柿财经）</p><p><b>相关新闻</b></p><p>5月8日，有媒体报道，目前贝壳找房平台正在配合监管部门自检自查，至于贝壳找房是否涉嫌垄断，还需要详尽的数据调查。</p><p>贝壳找房此次走上反垄断的风口浪尖，或许与此前58集团CEO姚劲波跳出来爆料、提供线索有关。早在4月10日，姚劲波就曾公开喊话，质疑贝壳找房“二选一”，呼吁国家对其处以40亿元的罚款。</p><p><b>那么，贝壳找房到底有没有垄断？</b></p><p>《反垄断法》规定，一个经营者在相关市场的市场份额达到二分之一时，可以推定经营者具有市场支配地位，进而，如果其滥用市场支配地位，那就构成垄断了。</p><p>我们来看看在贝壳找房身上，是否存在以上两种情况。</p><p>贝壳找房是否垄断了房产中介市场？</p><p>行业内，安居客与贝壳找房均声称自己“最大”。</p><p>安居客的招股书引述艾瑞咨询的数据称，按平均移动月活跃用户量计算，安居客是中国最大的在线房产平台。</p><p>这一点可以得到第三方数据机构的佐证。数据机构Mob研究院发布的《2020下半年中国移动互联网大报告》显示，安居客的在装用户为3295.3万，贝壳找房、链家分别为1987.6万、1000.1万，房天下为566.8万，我爱我家为130.5万。</p><p>另外，根据极光APP的数据，2020年9月，从主要房产平台的用户规模排名上看，安居客、贝壳找房以及链家三大平台分别以3.87%、2.17%和1.19%占据最主要的市场份额。</p><p>不过，各公司为了证明自己是“老大”，通常都在找有利于自身的维度。安居客拿用户规模说事，贝壳就强调成交额。贝壳在去年上市之际宣称，按照GTV（总交易额）来看，贝壳是中国最大的房产交易和服务平台。</p><p>同济大学法学院知识产权与竞争法研究中心研究员刘旭告诉深燃，根据《反垄断法》第18条，认定经营者具有市场支配地位，应当依据下列因素：该经营者在相关市场的市场份额，以及相关市场的竞争状况；该经营者的财力和技术条件；其他经营者对该经营者在交易上的依赖程度；其他经营者进入相关市场的难易程度等。</p><p>所以，至少从总交易额来看，贝壳也自称是最大的房产交易服务平台，但这个“最大”的平台有没有超过50%的市场份额，还不好界定。</p><p>如果放在全国房产中介市场上看份额，有人认为，头部房产中介在全国的市场份额都不足10%，全国性的行业垄断在这一领域暂时不存在。确实，站在传统房产中介角度，因为房产中介领域有极强的地域性，线下每3公里范围内就可能存在着一家房产中介小作坊，短期内，贝壳旗下的链家要想垄断全国确实不太可能。</p><p>但也有人坚持，房产中介的份额判定不应该依据全国被稀释后的份额，区域或城市份额更有参考价值。</p><p>“市场支配地位，除了按照需求界定以外，地域市场也要区分，如阿里被界定为全国范围的电商平台，房产交易有很强的本地化色彩，应该重点考察其在当地的相关市场，所以要看贝壳找房是否因为排他操作，导致房源信息、房源渠道在相关市场的竞争被严重地限制了。”刘旭说。</p><p></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1b535c9a2fb31d3a8e79d1d3d90fd21a","relate_stocks":{"BEKE":"贝壳"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1197618515","content_text":"5月25日，路透援引两名知情人士的话说，中国的市场监管机构已经开始对贝壳涉嫌反垄断行为进行调查。对此，银柿财经记者就此事向贝壳公关部负责人求证。据该负责人表示，此事为一件乌龙事件。贝壳在收到消息后，立即开启自查，经核查，市场监管总局并未发布相关信息，该媒体所指发垄断调查所言不实。此外，记者询问公司在左晖去世后是否有调整时，该负责人表示不便公开回答。（银柿财经）相关新闻5月8日，有媒体报道，目前贝壳找房平台正在配合监管部门自检自查，至于贝壳找房是否涉嫌垄断，还需要详尽的数据调查。贝壳找房此次走上反垄断的风口浪尖，或许与此前58集团CEO姚劲波跳出来爆料、提供线索有关。早在4月10日，姚劲波就曾公开喊话，质疑贝壳找房“二选一”，呼吁国家对其处以40亿元的罚款。那么，贝壳找房到底有没有垄断？《反垄断法》规定，一个经营者在相关市场的市场份额达到二分之一时，可以推定经营者具有市场支配地位，进而，如果其滥用市场支配地位，那就构成垄断了。我们来看看在贝壳找房身上，是否存在以上两种情况。贝壳找房是否垄断了房产中介市场？行业内，安居客与贝壳找房均声称自己“最大”。安居客的招股书引述艾瑞咨询的数据称，按平均移动月活跃用户量计算，安居客是中国最大的在线房产平台。这一点可以得到第三方数据机构的佐证。数据机构Mob研究院发布的《2020下半年中国移动互联网大报告》显示，安居客的在装用户为3295.3万，贝壳找房、链家分别为1987.6万、1000.1万，房天下为566.8万，我爱我家为130.5万。另外，根据极光APP的数据，2020年9月，从主要房产平台的用户规模排名上看，安居客、贝壳找房以及链家三大平台分别以3.87%、2.17%和1.19%占据最主要的市场份额。不过，各公司为了证明自己是“老大”，通常都在找有利于自身的维度。安居客拿用户规模说事，贝壳就强调成交额。贝壳在去年上市之际宣称，按照GTV（总交易额）来看，贝壳是中国最大的房产交易和服务平台。同济大学法学院知识产权与竞争法研究中心研究员刘旭告诉深燃，根据《反垄断法》第18条，认定经营者具有市场支配地位，应当依据下列因素：该经营者在相关市场的市场份额，以及相关市场的竞争状况；该经营者的财力和技术条件；其他经营者对该经营者在交易上的依赖程度；其他经营者进入相关市场的难易程度等。所以，至少从总交易额来看，贝壳也自称是最大的房产交易服务平台，但这个“最大”的平台有没有超过50%的市场份额，还不好界定。如果放在全国房产中介市场上看份额，有人认为，头部房产中介在全国的市场份额都不足10%，全国性的行业垄断在这一领域暂时不存在。确实，站在传统房产中介角度，因为房产中介领域有极强的地域性，线下每3公里范围内就可能存在着一家房产中介小作坊，短期内，贝壳旗下的链家要想垄断全国确实不太可能。但也有人坚持，房产中介的份额判定不应该依据全国被稀释后的份额，区域或城市份额更有参考价值。“市场支配地位，除了按照需求界定以外，地域市场也要区分，如阿里被界定为全国范围的电商平台，房产交易有很强的本地化色彩，应该重点考察其在当地的相关市场，所以要看贝壳找房是否因为排他操作，导致房源信息、房源渠道在相关市场的竞争被严重地限制了。”刘旭说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2425,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":351653043,"gmtCreate":1616594616982,"gmtModify":1616594616982,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"利好中欧班列","listText":"利好中欧班列","text":"利好中欧班列","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/351653043","repostId":"2121466682","repostType":4,"repost":{"id":"2121466682","pubTimestamp":1616590909,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2121466682?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-24 21:01","market":"us","language":"zh","title":"苏伊士运河大“堵船”，对全球市场将产生多大影响？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2121466682","media":"格隆汇","summary":"这次意外造成双向航道封锁，恐产生蝴蝶效应，冲击全球物流。","content":"<p>几小时前，横跨亚洲、非洲交界、亚非地区主要航运海道的苏伊士运河宣布无预警禁行。一艘隶属于长荣海运的货柜轮23日搁浅在苏伊士运河上，已导致双向交通受阻碍，目前已有数艘拖船抵达现场，试图将搁浅的货柜轮拖走。这次意外造成双向航道封锁，目前北上方面约有42艘船只在等候这艘货柜轮脱浅，南下方面约有64艘船只也受到影响，恐产生蝴蝶效应，冲击全球物流。</p>\n<p>一艘由长荣海运营运的大型货柜轮在通过苏伊士运河(Suez Canal)时，竟在狭窄的航道上转弯时搁浅，船只整个横向卡在运河当中，造成运河整个堵塞，从船只追踪网站上显示，地中海、红海入口处布满等待通过运河船只，仍不知何时可以通行，也使这条重要的国际贸易航道受阻，让目前货柜、航班吃紧的海运市场更加紧张。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a61295f60208b233e6794f821ecf4542\" tg-width=\"747\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这艘在巴拿马注册的大型货柜轮Ever Given号从中国深圳经台北驶向荷兰鹿特丹，原定3月31日抵达目的地。</p>\n<p>23日凌晨，该船准备依序通过苏伊士运河穿越地中海航程中，在狭窄航道上转弯时搁浅，运河管理当局随即派出多艘拖船紧急救援，并出动挖土机试图清除淤泥，希望能移动这艘宽达60米的货轮。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d94db32f8f66f706bd0d507beecee917\" tg-width=\"632\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前全球集装箱航运业正处于严重瓶颈期，苏伊士运河航道也是全球最为繁忙的航道之一。</p>\n<h3><b>苏伊士运河历史</b></h3>\n<p>苏伊士运河开凿历史可能远至埃及第十二王朝，为了通过陆行平底船进行直接贸易，下令挖掘了一条「东西方向」的运河，连接红海与尼罗河。这条运河的存在至少持续到公元前13世纪，随后运河被荒废。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8942647cba63b26d64d85548a14a22c0\" tg-width=\"401\" tg-height=\"781\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>后来法国不惜代价在修建苏伊士运河，是因为苏伊士的地理位置太重要了。欧洲殖民者早在苏伊士运河修建之前就控制了亚洲很多地方，1869年，苏伊士运河正式完工，这标志着欧洲对亚洲殖民地的控制更加有力。</p>\n<p>运河通航后，从西欧到印度洋之间的航程比绕道非洲好望角缩短5500-8000公里。运河位于欧、亚、非三洲交接地带的要冲，战略地位重要。通过船舶数及其货运量在各国际运河中均居首位。</p>\n<h3><b>苏伊士运河最重要水路 收入每年可达150亿</b></h3>\n<p>苏伊士运河是世界上最重要的水路之一，建造于1869年连接地中海与红海以及通往亚洲的航运通道。全长190公里、深24米、宽205米，是从欧洲到亚洲最短的海上路线。</p>\n<p>这运河将<a href=\"https://laohu8.com/S/600558\">大西洋</a>、地中海和印度洋连接在一起，连结了欧、亚两大洲的南北双向水运，让船只可以不必绕过非洲好望角，就直接通过红海驶向目的地，大大地缩短了东西方之间的航程，省下约42%的航运时间。</p>\n<p>苏伊士运河每天可以处理数十艘大型货柜轮，每年约有25000艘船只通过，占世界海运贸易的14%，也是埃及重要的外汇收入来源。</p>\n<p>埃及政府在2015年8月6日耗资80亿美元扩大水道，不止拓宽且加深了原有的河道外，还打算开凿新的河道，让船只航行和等待的时间缩短至11小时，并让每日航行的船只数量从原有的49艘增加到97艘。埃及预计，在新河道开通后，运河收入将在2023年增至150亿美元，可以说是埃及手上一个「会生金蛋的母鸡」。</p>\n<h3><b>苏伊士运河阻塞的影响</b></h3>\n<p>据媒体报道，阻塞可能只会影响3天的时间﹐但据朋友的行船爸爸所说这情况要7天左右处理。</p>\n<p>苏伊士运河是亚非欧沟通的重要航道，每年承担着全世界14%的海运贸易，货品以北上的石油和南下的金属(和制品)为主，尤其是他离中东地区近，连接着红海和波斯湾沿岸港口，直接扼住了欧洲通向南亚、东南亚、东亚地区港口等航线。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9b4c8eb25cff9f5cc281b21ad1f508d\" tg-width=\"565\" tg-height=\"538\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>若苏伊士运河阻塞的影响持续，那么仰赖中东原油供给的欧美炼油厂，可能被迫寻找替代供应来源，这会让替代品的价格上涨，同时也会影响北海油田运往亚洲的量。</p>\n<p>除了运输石油之外，全球约有25%的货柜货物通过苏伊士运河运输，其中亚欧航线间的全部货柜货物，都经由该运河完成。</p>\n<h3><b>油价实时上升 打乱能源流动</b></h3>\n<p>欧洲疫情上升，原油需求可能下降，WTI原油期货由65元急跌至58元。今日长赐号搁浅堵住苏伊士运河的消息传出后，市场对原油运输可能因此中断的担忧，似乎为油价提供了支撑。</p>\n<p>WTI原油期货短时间急升，小编落笔时已经已至59.47美元，升幅接近3%。投资人显然正评估苏伊士运河通行受阻所带来影响，苏伊士运河运输受阻所造成影响可能只会是暂时性的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/836159c9f8b56b84beae4e0e53efbe5a\" tg-width=\"666\" tg-height=\"679\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如埃及政府所说，苏伊士运河阻塞3天，也将足以打乱部分能源流动，目前至少有100艘船只正等待通过苏伊士运河，航向红海或地中海。</p>\n<p>在现在这种状况下，欧美原油买家可能会将目光转向美国墨西哥湾、北海、俄罗斯、西非等地，乃至亚洲与俄罗斯远东等各品级原油，需求都可能因而上升。</p>\n<h3><b>结语</b></h3>\n<p>资料显示，苏伊士运河阻塞影响最大的是欧洲各国。每日大约50万桶原油由中东运到欧美，几乎全部的货柜船货物通过该运河运去欧洲。欧洲近期疫情反覆，油业者、贸易商与原油生产商感到头疼外，可能连防疫物资及生活用品也会受到影响。</p>\n<p>今年以来海运费用升了2-3倍，一柜难求的局面一直持续，大型航运公司业绩都是近10年来最好的。这次阻塞事件影响，短期内会影响航运公司布署﹐或令航运股价受压。长远来说，一柜难求及运费上涨或会持续，同时原油价格上涨多个因素共振，今年通胀势不可挡。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Canal)时，竟在狭窄的航道上转弯时搁浅，船只整个横向卡在运河当中，造成运河整个堵塞，从船只追踪网站上显示，地中海、红海入口处布满等待通过运河船只，仍不知何时可以通行，也使这条重要的国际贸易航道受阻，让目前货柜、航班吃紧的海运市场更加紧张。\n\n这艘在巴拿马注册的大型货柜轮Ever Given号从中国深圳经台北驶向荷兰鹿特丹，原定3月31日抵达目的地。\n23日凌晨，该船准备依序通过苏伊士运河穿越地中海航程中，在狭窄航道上转弯时搁浅，运河管理当局随即派出多艘拖船紧急救援，并出动挖土机试图清除淤泥，希望能移动这艘宽达60米的货轮。\n\n目前全球集装箱航运业正处于严重瓶颈期，苏伊士运河航道也是全球最为繁忙的航道之一。\n苏伊士运河历史\n苏伊士运河开凿历史可能远至埃及第十二王朝，为了通过陆行平底船进行直接贸易，下令挖掘了一条「东西方向」的运河，连接红海与尼罗河。这条运河的存在至少持续到公元前13世纪，随后运河被荒废。\n\n后来法国不惜代价在修建苏伊士运河，是因为苏伊士的地理位置太重要了。欧洲殖民者早在苏伊士运河修建之前就控制了亚洲很多地方，1869年，苏伊士运河正式完工，这标志着欧洲对亚洲殖民地的控制更加有力。\n运河通航后，从西欧到印度洋之间的航程比绕道非洲好望角缩短5500-8000公里。运河位于欧、亚、非三洲交接地带的要冲，战略地位重要。通过船舶数及其货运量在各国际运河中均居首位。\n苏伊士运河最重要水路 收入每年可达150亿\n苏伊士运河是世界上最重要的水路之一，建造于1869年连接地中海与红海以及通往亚洲的航运通道。全长190公里、深24米、宽205米，是从欧洲到亚洲最短的海上路线。\n这运河将大西洋、地中海和印度洋连接在一起，连结了欧、亚两大洲的南北双向水运，让船只可以不必绕过非洲好望角，就直接通过红海驶向目的地，大大地缩短了东西方之间的航程，省下约42%的航运时间。\n苏伊士运河每天可以处理数十艘大型货柜轮，每年约有25000艘船只通过，占世界海运贸易的14%，也是埃及重要的外汇收入来源。\n埃及政府在2015年8月6日耗资80亿美元扩大水道，不止拓宽且加深了原有的河道外，还打算开凿新的河道，让船只航行和等待的时间缩短至11小时，并让每日航行的船只数量从原有的49艘增加到97艘。埃及预计，在新河道开通后，运河收入将在2023年增至150亿美元，可以说是埃及手上一个「会生金蛋的母鸡」。\n苏伊士运河阻塞的影响\n据媒体报道，阻塞可能只会影响3天的时间﹐但据朋友的行船爸爸所说这情况要7天左右处理。\n苏伊士运河是亚非欧沟通的重要航道，每年承担着全世界14%的海运贸易，货品以北上的石油和南下的金属(和制品)为主，尤其是他离中东地区近，连接着红海和波斯湾沿岸港口，直接扼住了欧洲通向南亚、东南亚、东亚地区港口等航线。\n\n若苏伊士运河阻塞的影响持续，那么仰赖中东原油供给的欧美炼油厂，可能被迫寻找替代供应来源，这会让替代品的价格上涨，同时也会影响北海油田运往亚洲的量。\n除了运输石油之外，全球约有25%的货柜货物通过苏伊士运河运输，其中亚欧航线间的全部货柜货物，都经由该运河完成。\n油价实时上升 打乱能源流动\n欧洲疫情上升，原油需求可能下降，WTI原油期货由65元急跌至58元。今日长赐号搁浅堵住苏伊士运河的消息传出后，市场对原油运输可能因此中断的担忧，似乎为油价提供了支撑。\nWTI原油期货短时间急升，小编落笔时已经已至59.47美元，升幅接近3%。投资人显然正评估苏伊士运河通行受阻所带来影响，苏伊士运河运输受阻所造成影响可能只会是暂时性的。\n\n如埃及政府所说，苏伊士运河阻塞3天，也将足以打乱部分能源流动，目前至少有100艘船只正等待通过苏伊士运河，航向红海或地中海。\n在现在这种状况下，欧美原油买家可能会将目光转向美国墨西哥湾、北海、俄罗斯、西非等地，乃至亚洲与俄罗斯远东等各品级原油，需求都可能因而上升。\n结语\n资料显示，苏伊士运河阻塞影响最大的是欧洲各国。每日大约50万桶原油由中东运到欧美，几乎全部的货柜船货物通过该运河运去欧洲。欧洲近期疫情反覆，油业者、贸易商与原油生产商感到头疼外，可能连防疫物资及生活用品也会受到影响。\n今年以来海运费用升了2-3倍，一柜难求的局面一直持续，大型航运公司业绩都是近10年来最好的。这次阻塞事件影响，短期内会影响航运公司布署﹐或令航运股价受压。长远来说，一柜难求及运费上涨或会持续，同时原油价格上涨多个因素共振，今年通胀势不可挡。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2531,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":368837774,"gmtCreate":1614306339398,"gmtModify":1703476118752,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"穿越回08年你会拿着国债不放吗，知道4万亿以后，美国版3万亿基建在1.9万亿救助之后就要来了，谁拿国债谁2","listText":"穿越回08年你会拿着国债不放吗，知道4万亿以后，美国版3万亿基建在1.9万亿救助之后就要来了，谁拿国债谁2","text":"穿越回08年你会拿着国债不放吗，知道4万亿以后，美国版3万亿基建在1.9万亿救助之后就要来了，谁拿国债谁2","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/368837774","repostId":"2114329446","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2322,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"305134593236535","authorId":"305134593236535","name":"morinX","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"305134593236535","authorIdStr":"305134593236535"},"content":"美债收益率上升，说明美债被抛售，大家预期通胀和经济恢复，那应该利好股市呀，而且抛售美债的钱不会流向股市吗？","text":"美债收益率上升，说明美债被抛售，大家预期通胀和经济恢复，那应该利好股市呀，而且抛售美债的钱不会流向股市吗？","html":"美债收益率上升，说明美债被抛售，大家预期通胀和经济恢复，那应该利好股市呀，而且抛售美债的钱不会流向股市吗？"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":368892080,"gmtCreate":1614305271140,"gmtModify":1703476098210,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"市场超卖而已，都不看好美元","listText":"市场超卖而已，都不看好美元","text":"市场超卖而已，都不看好美元","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/368892080","repostId":"1184986631","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1967,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":368890766,"gmtCreate":1614304893355,"gmtModify":1703476090858,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"大量抛售造成的","listText":"大量抛售造成的","text":"大量抛售造成的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/368890766","repostId":"2114329446","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1245,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":313093032,"gmtCreate":1611632094126,"gmtModify":1703751768616,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"<a 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09:51","market":"us","language":"zh","title":"TikTok事件背后的大道理","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1164790963","media":"侯安扬投资笔记","summary":"Tik Tok事件出现了戏剧般的反转当地时间19日，美国总统特朗普对媒体表示，他理论上同意美国知名软件企业甲骨文与TikTok的商业交易，允许TikTok继续在美国运营。大体上的方案重点有这些关键点：","content":"<p>Tik Tok事件出现了戏剧般的反转</p><p>当地时间19日，美国总统特朗普对媒体表示，他理论上同意美国知名软件企业<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>与TikTok的商业交易，允许TikTok继续在美国运营。</p><p>大体上的方案重点有这些关键点：</p><p><b>1、甲骨文、<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>入股，总共投了近1000亿人民币，两者总共获得20%的股份，按这个估值Tik Tok已经到了600亿美元；</b></p><p><b>2、采用类似苹果公司和“云上贵州”的合作模式，搞了个“云上加州”，把数据放在美国，而且云业务甲骨文就是它的合作方；</b></p><p><b>3、字节跳动依旧掌握着TikTok的控制权；</b></p><p><b>4、该方案不涉及技术与算法转让。</b></p><p>这件事从发酵以来，我对整个事件都做了跟踪，试图从中学习字节跳动的决策，学到了不少的知识。</p><p>这个方案出来后，得到川总的认可，算是它最近几个月的一个重大进展了。</p><p>在整个事情中，字节跳动的态度是一开始配合，从自身去找原因，但是随着美国政府的态度粗暴，慢慢也采取了越来越进取的做法。</p><p>这些做法，包括充分利用美国的游戏规则制度、合纵连横找盟友，其实是非常值得分析的，这个能让我们看到一个企业在面对全球最强大的霸权国家是如何维护自己的应有权益的。</p><p>非常值得学习，我认为张一鸣在这个决策上就是顶级企业家的水平。</p><p>当时，很多网民在网上怒骂字节跳动和张一鸣，骂他软骨头，不硬气。按键盘侠的说法，最好是字节去引爆自己吓一下美国的感觉。要知道，鸡蛋即使把自己撞碎了，石头也还是石头。</p><p>其实，华为过去几年在面对美国的欺压时，也采取了同样的做法。</p><p>任正非有个视频访谈说到，开始的时候任正非等高层认为是华为的问题，结果美国的禁令制裁是一棒借着一棒，后来才明白这些“大棒”为何而来，这不是你华为的技术不好，而是你的技术太好了，他们不是要教训你，而是要你死掉。</p><p><b>作为弱势一方，先明白自己的局势。等摸清楚对手的意图后，再采取正确的行动，而不是一来就怒发冲冠采取没有商量余地的做法。</b></p><p>所以，键盘侠是键盘侠，而张一鸣是张一鸣。</p><p>而这次字节跳动的方案里，背后隐含了一个重要的大道理：<b>要利益均沾，不要吃独食</b>。</p><p>所以整个方案让几方都“赢”了：</p><p><b>1、对字节跳动来说，不用被禁掉离开最重要的美国市场，也不用丢掉对Tik Tok的控制权；</b></p><p><b>2、对甲骨文和沃尔玛来说，可以参与到优质资产的投资中，甲骨文还能多一块云业务；</b></p><p><b>3、对特朗普政府来说，可以向全国交代，而且消除了数据隐私的隐忧；</b></p><p><b>4、对中国政府来说，不需要把算法技术拱手让给美国，而且出海企业还能保留着扩张的希望。</b></p><p>我反正很难想象一个30几岁的人，在面对美国政府打压这样的情景下，得压力多大。全球范围去找这种事情，似乎也没几个人有类似经历了。</p><p>仔细思考张一鸣这个决策，实在是价值万金的学习案例。说一下我的看法。</p><p><b>1、尊重客观事实。</b></p><p>字节跳动已经是全球顶尖市值的公司了，但是在两国政府前，就是一只脆弱的蚂蚁。</p><p>再怎么强硬的蚂蚁，也只是个蚂蚁，这是客观事实，改变不了。</p><p><b>2、明确对手意图。</b></p><p>我认为在这危机事件中，字节跳动面临的局势是要比华为轻松很多的。Tik Tok是个短视频平台，不至于威胁到美国的国家安全，只要数据隐私方面交代的过去，总还是能够找得到可以成交的点的。</p><p>当然<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>不会这样看，Tik Tok是实实在在的威胁，但它毕竟不是美国政府。</p><p>华为则不同，华为的领域明显是涉及到两国之间更高层次的国家安全问题，所以我觉得华为的方案肯定是和字节跳动不一样的。</p><p><b>3、利益均沾，合纵连横。</b></p><p>这次股权出让，在估值没有那么被狂打折扣的情况下，把美国的两大企业拉进来，对未来的局势应该是帮助挺大的。</p><p>如果未来再上市，有很多美国公众股东的话，美国政府再动Tik Tok就更加难了。</p><p>仅从这个角度来看，阿里就做得很好，阿里发展的过程中让很多不同的势力来分享阿里的成长。</p><p>客观的说，Tik Tok在发展的过程，本可以不用跟这些角色分享蛋糕的，但是世界已经变了，得根据实际情况调整最优决策。未来两国关系估计很难恢复到原来的样子，能平衡两方的利益，已经是很难的事情了。</p>","source":"lsy1579514314672","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/P0-7Cqp6ESYK4dmEg6U65Q><strong>侯安扬投资笔记</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>Tik Tok事件出现了戏剧般的反转当地时间19日，美国总统特朗普对媒体表示，他理论上同意美国知名软件企业甲骨文与TikTok的商业交易，允许TikTok继续在美国运营。大体上的方案重点有这些关键点：1、甲骨文、沃尔玛入股，总共投了近1000亿人民币，两者总共获得20%的股份，按这个估值Tik Tok已经到了600亿美元；2、采用类似苹果公司和“云上贵州”的合作模式，搞了个“云上加州”，把数据放在...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/P0-7Cqp6ESYK4dmEg6U65Q\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c004dbec8b49a2efea3d7521fd16b979","relate_stocks":{"WMT":"沃尔玛","ORCL":"甲骨文"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/P0-7Cqp6ESYK4dmEg6U65Q","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1164790963","content_text":"Tik Tok事件出现了戏剧般的反转当地时间19日，美国总统特朗普对媒体表示，他理论上同意美国知名软件企业甲骨文与TikTok的商业交易，允许TikTok继续在美国运营。大体上的方案重点有这些关键点：1、甲骨文、沃尔玛入股，总共投了近1000亿人民币，两者总共获得20%的股份，按这个估值Tik Tok已经到了600亿美元；2、采用类似苹果公司和“云上贵州”的合作模式，搞了个“云上加州”，把数据放在美国，而且云业务甲骨文就是它的合作方；3、字节跳动依旧掌握着TikTok的控制权；4、该方案不涉及技术与算法转让。这件事从发酵以来，我对整个事件都做了跟踪，试图从中学习字节跳动的决策，学到了不少的知识。这个方案出来后，得到川总的认可，算是它最近几个月的一个重大进展了。在整个事情中，字节跳动的态度是一开始配合，从自身去找原因，但是随着美国政府的态度粗暴，慢慢也采取了越来越进取的做法。这些做法，包括充分利用美国的游戏规则制度、合纵连横找盟友，其实是非常值得分析的，这个能让我们看到一个企业在面对全球最强大的霸权国家是如何维护自己的应有权益的。非常值得学习，我认为张一鸣在这个决策上就是顶级企业家的水平。当时，很多网民在网上怒骂字节跳动和张一鸣，骂他软骨头，不硬气。按键盘侠的说法，最好是字节去引爆自己吓一下美国的感觉。要知道，鸡蛋即使把自己撞碎了，石头也还是石头。其实，华为过去几年在面对美国的欺压时，也采取了同样的做法。任正非有个视频访谈说到，开始的时候任正非等高层认为是华为的问题，结果美国的禁令制裁是一棒借着一棒，后来才明白这些“大棒”为何而来，这不是你华为的技术不好，而是你的技术太好了，他们不是要教训你，而是要你死掉。作为弱势一方，先明白自己的局势。等摸清楚对手的意图后，再采取正确的行动，而不是一来就怒发冲冠采取没有商量余地的做法。所以，键盘侠是键盘侠，而张一鸣是张一鸣。而这次字节跳动的方案里，背后隐含了一个重要的大道理：要利益均沾，不要吃独食。所以整个方案让几方都“赢”了：1、对字节跳动来说，不用被禁掉离开最重要的美国市场，也不用丢掉对Tik Tok的控制权；2、对甲骨文和沃尔玛来说，可以参与到优质资产的投资中，甲骨文还能多一块云业务；3、对特朗普政府来说，可以向全国交代，而且消除了数据隐私的隐忧；4、对中国政府来说，不需要把算法技术拱手让给美国，而且出海企业还能保留着扩张的希望。我反正很难想象一个30几岁的人，在面对美国政府打压这样的情景下，得压力多大。全球范围去找这种事情，似乎也没几个人有类似经历了。仔细思考张一鸣这个决策，实在是价值万金的学习案例。说一下我的看法。1、尊重客观事实。字节跳动已经是全球顶尖市值的公司了，但是在两国政府前，就是一只脆弱的蚂蚁。再怎么强硬的蚂蚁，也只是个蚂蚁，这是客观事实，改变不了。2、明确对手意图。我认为在这危机事件中，字节跳动面临的局势是要比华为轻松很多的。Tik Tok是个短视频平台，不至于威胁到美国的国家安全，只要数据隐私方面交代的过去，总还是能够找得到可以成交的点的。当然Facebook不会这样看，Tik Tok是实实在在的威胁，但它毕竟不是美国政府。华为则不同，华为的领域明显是涉及到两国之间更高层次的国家安全问题，所以我觉得华为的方案肯定是和字节跳动不一样的。3、利益均沾，合纵连横。这次股权出让，在估值没有那么被狂打折扣的情况下，把美国的两大企业拉进来，对未来的局势应该是帮助挺大的。如果未来再上市，有很多美国公众股东的话，美国政府再动Tik Tok就更加难了。仅从这个角度来看，阿里就做得很好，阿里发展的过程中让很多不同的势力来分享阿里的成长。客观的说，Tik Tok在发展的过程，本可以不用跟这些角色分享蛋糕的，但是世界已经变了，得根据实际情况调整最优决策。未来两国关系估计很难恢复到原来的样子，能平衡两方的利益，已经是很难的事情了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2085,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":944366862,"gmtCreate":1596776517556,"gmtModify":1704213576842,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"这个还算合理，抖音就是流氓做法了","listText":"这个还算合理，抖音就是流氓做法了","text":"这个还算合理，抖音就是流氓做法了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/944366862","repostId":"1123784279","repostType":4,"repost":{"id":"1123784279","pubTimestamp":1596770346,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1123784279?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-07 11:19","market":"us","language":"zh","title":"特朗普政府威胁中概股：不接受美国审计就退市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1123784279","media":"观察者网","summary":"在近期出手打压TikTok之后，特朗普政府又开始“威胁”更多的中国公司。据《华尔街日报》当地时间8月6日报道，白宫方面当天推出一项提案，计划要求在美上市的中国企业都必须遵守美国的审计要求，否则这些公司将被迫退市。美国的监管机构长期以来都无法检查在美上市的中国公司的财务审计状况，这种情况在美国引发了很大的“争议”。8月3日，美国总统特朗普威胁称，9月15日前TikTok必须要卖给美国公司，否则将关门大吉。","content":"<p>在近期出手打压TikTok之后，特朗普政府又开始“威胁”更多的中国公司。据《华尔街日报》当地时间8月6日报道，白宫方面当天推出一项提案，计划要求在美上市的中国企业都必须遵守美国的审计要求，否则这些公司将被迫退市。</p><p>报道指出，这一计划其实已经“酝酿已久”，尚未正式实施。美国的监管机构长期以来都无法检查在美上市的中国公司的财务审计状况，这种情况在美国引发了很大的“争议”。</p><p>根据新的计划，尚未上市但计划在美国进行首次公开募股（IPO）的中国公司，在纽约证券交易所（下称纽交所）或纳斯达克交易所（下称纳斯达克）上市前必须遵守相关规定；已在纽交所或纳斯达克上市的中国公司必须在2022年之前选择遵守美国的规定或放弃交易。如果遵守，中国的审计师必须和美国的监管部门共享相关文件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b381fad597ef307c379104a2acff9c5d\" tg-width=\"987\" tg-height=\"169\"></p><p>《华尔街日报》报道截图</p><p>《华尔街日报》报道称，6日推出的这项新提案，其内容类似于今年5月在参议院由两党议员共同发起并通过的一项法案。当时，那项法案由共和党参议员约翰·肯尼迪（John Kennedy）和克里斯·范·霍伦（Chris Van Hollen）一同提出。</p><p>6日，加州民主党众议员布拉德·谢尔曼（Brad Sherman）对此还声称，类似的立法已经作为国防授权法案的修正案获得众议院通过，“这不是一项反华条款，而是一项投资者保护条款”。</p><p>在美国国会，两党长期紧盯在美上市的中国公司动向，随着近期中美关系的紧张，这些国会议员的“担忧”进一步加深，特别是在政治层面。</p><p>报道指出，像是<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等中国企业，近年来通过进入美国的资本市场，募集到了数百亿美元的资金。但与此同时，一些涉及到中国企业的重大审计“欺诈事件”暴露了美国审计监管环节存在“漏洞”，《华尔街日报》特别提到了今年年初的“<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>财务造假事件”。</p><p>此次，特朗普政府将会要求美国证券交易委员会（SEC）来制定具体规则，用以监管在美国上市的中国公司的审计情况。</p><p>目前，尚不清楚中国公司和审计机构将如何作出反应，但白宫的这项新提案显然别有用心。事实上，中国政府一直以来都对在美上市的中国公司实行严格的监管。</p><p>值得注意的是，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条写明：<b>国务院证券监督管理机构可以和其他国家或者地区的证券监督管理机构建立监督管理合作机制，实施跨境监督管理</b>。</p><p>以“瑞幸咖啡财务造假事件”为例，中国证监会4月27日曾表示，对跨境监管合作持积极态度，支持境外证券监管机构查处其辖区内上市公司财务造假行为。</p><p>6月中旬，中国证监会主席易会满在接受财新记者专访时表示，近期出现的“瑞幸咖啡财务造假事件”，完全不能代表全部在美上市的中概股公司。美国一些政治势力逼迫中概股退市，必然引发“双输”或“多输”的结果。证监会将继续加强与境外金融监管机构和国际金融组织的广泛合作，积极参与国际金融治理，共同建立打击跨境证券违法违规行为的执法联盟。</p><p>另外，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条中也明确规定，未经国务院证券监督管理机构和国务院有关主管部门同意，任何单位和个人不得擅自向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料。</p><p>为了避开这个“法律障碍”，特朗普政府的计划是，让一家会计师事务所对一家中国公司进行实际上的“二次审计”，而该会计师事务所的所有记录都可以被美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）检查。</p><p>根据这种方法，美国的会计师事务所可在对中国公司的子公司进行审计的同时，对该中国公司的财务报表进行“共同审计”。一位SEC的高级官员还坚称，“其他国家也都有‘共同审计’存在”。</p><p>纽交所的发言人对外表示，该交易所的上市标准一直以来就是“行业标杆”，因为它平衡了投资者保护和提供广泛市场投资之间的关系，任何新的监管措施都应继续维护这一平衡原则。而纳斯达克暂未进行回应。</p><p>事实上，PCAOB和SEC长期以来都一直想要和中国就检查会计记录进行谈判，但都未能成功。而其实，SEC一直以来都不愿意看到中国公司被迫退出纽交所或纳斯达克的情况发生。</p><p>前有华为中兴，后有TikTok，特朗普政府近年来不断打压中国企业。8月3日，美国总统特朗普威胁称，9月15日前TikTok必须要卖给美国公司，否则将关门大吉。此外，他竟还提出，TikTok的这笔交易应上交相当大一笔“佣金”给美国国库。</p><p>8月5日，美国国务卿蓬佩奥甚至声称，美国政府将扩大“干净5G”范畴，正加紧努力从美国数字网络中下架“不可信”的中国应用，他还将TikTok和微信并列为美国的“重大威胁”。</p><p>对此，我外交部发言人汪文斌在6日的例行记者会上表示，蓬佩奥等美国政客一再以维护国家安全为借口，滥用国家力量打压遏制<a href=\"https://laohu8.com/S/600730\">中国高科</a>技企业，中方对此坚决反对。</p><p>汪文斌称，美方有关做法根本没有任何事实依据，完全是恶意抹黑和政治操弄，其实质是要维护自身的高科技垄断地位，完全违背市场原则和国际经贸规则，严重威胁全球产业链供应链安全，是典型的霸道行径。</p>","source":"gczw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特朗普政府威胁中概股：不接受美国审计就退市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Sherman）对此还声称，类似的立法已经作为国防授权法案的修正案获得众议院通过，“这不是一项反华条款，而是一项投资者保护条款”。在美国国会，两党长期紧盯在美上市的中国公司动向，随着近期中美关系的紧张，这些国会议员的“担忧”进一步加深，特别是在政治层面。报道指出，像是阿里巴巴和百度等中国企业，近年来通过进入美国的资本市场，募集到了数百亿美元的资金。但与此同时，一些涉及到中国企业的重大审计“欺诈事件”暴露了美国审计监管环节存在“漏洞”，《华尔街日报》特别提到了今年年初的“瑞幸咖啡财务造假事件”。此次，特朗普政府将会要求美国证券交易委员会（SEC）来制定具体规则，用以监管在美国上市的中国公司的审计情况。目前，尚不清楚中国公司和审计机构将如何作出反应，但白宫的这项新提案显然别有用心。事实上，中国政府一直以来都对在美上市的中国公司实行严格的监管。值得注意的是，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条写明：国务院证券监督管理机构可以和其他国家或者地区的证券监督管理机构建立监督管理合作机制，实施跨境监督管理。以“瑞幸咖啡财务造假事件”为例，中国证监会4月27日曾表示，对跨境监管合作持积极态度，支持境外证券监管机构查处其辖区内上市公司财务造假行为。6月中旬，中国证监会主席易会满在接受财新记者专访时表示，近期出现的“瑞幸咖啡财务造假事件”，完全不能代表全部在美上市的中概股公司。美国一些政治势力逼迫中概股退市，必然引发“双输”或“多输”的结果。证监会将继续加强与境外金融监管机构和国际金融组织的广泛合作，积极参与国际金融治理，共同建立打击跨境证券违法违规行为的执法联盟。另外，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条中也明确规定，未经国务院证券监督管理机构和国务院有关主管部门同意，任何单位和个人不得擅自向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料。为了避开这个“法律障碍”，特朗普政府的计划是，让一家会计师事务所对一家中国公司进行实际上的“二次审计”，而该会计师事务所的所有记录都可以被美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）检查。根据这种方法，美国的会计师事务所可在对中国公司的子公司进行审计的同时，对该中国公司的财务报表进行“共同审计”。一位SEC的高级官员还坚称，“其他国家也都有‘共同审计’存在”。纽交所的发言人对外表示，该交易所的上市标准一直以来就是“行业标杆”，因为它平衡了投资者保护和提供广泛市场投资之间的关系，任何新的监管措施都应继续维护这一平衡原则。而纳斯达克暂未进行回应。事实上，PCAOB和SEC长期以来都一直想要和中国就检查会计记录进行谈判，但都未能成功。而其实，SEC一直以来都不愿意看到中国公司被迫退出纽交所或纳斯达克的情况发生。前有华为中兴，后有TikTok，特朗普政府近年来不断打压中国企业。8月3日，美国总统特朗普威胁称，9月15日前TikTok必须要卖给美国公司，否则将关门大吉。此外，他竟还提出，TikTok的这笔交易应上交相当大一笔“佣金”给美国国库。8月5日，美国国务卿蓬佩奥甚至声称，美国政府将扩大“干净5G”范畴，正加紧努力从美国数字网络中下架“不可信”的中国应用，他还将TikTok和微信并列为美国的“重大威胁”。对此，我外交部发言人汪文斌在6日的例行记者会上表示，蓬佩奥等美国政客一再以维护国家安全为借口，滥用国家力量打压遏制中国高科技企业，中方对此坚决反对。汪文斌称，美方有关做法根本没有任何事实依据，完全是恶意抹黑和政治操弄，其实质是要维护自身的高科技垄断地位，完全违背市场原则和国际经贸规则，严重威胁全球产业链供应链安全，是典型的霸道行径。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":777,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":943336894,"gmtCreate":1594388323218,"gmtModify":1704205508596,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>纳税0元。马斯克本人则甩卖加州7套房，光靠搬家就少交25亿美元税款。</p><p>然后令通过推特“治股”，股价高时捐款，股价低时交税并兑换期权。他还通过持有虚拟货币避税。</p><p>2016年，为离婚时少分点财产给前妻，马斯克捐100万特斯拉股票给自己的基金。</p><p>马斯克的避税三十六计不仅限于此…</p><p>而这一次这不知所踪的60亿美元，<b>是否仅仅只是美国富豪们“避税”帝国的冰山一角？</b>如同外界指责的“假慈善，真避税”？</p><p><b>“逼捐”之战:炮轰联合国官员</b></p><p>避税小能手马斯克的故事，还要从他成为世界首富那天说起。</p><p>2021年10月，马斯克连遇两大喜事。</p><p><b>其一，是SpaceX市值突破千亿大关。</b></p><p><b>其二，是特斯拉股价一路高歌，突破1110美元。</b></p><p>随后，马斯克身价暴涨至2414 亿美元，一跃成为世界首富。</p><p>得知自己“被首富”的马斯克立刻表示，对钱不感兴趣。连发两条推特说“真奇怪”，“还是干活吧”。</p><p>虽然表面摆出“我对钱不感兴趣”的姿态，但马斯克暗地里卖掉7套加州房产，并宣布自己和特斯拉共同“迁都”得州，在不征收个人所得税的得州，此举预计可节省25亿美元。</p><p>随后，首富马斯克被联合国盯上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80caedac91ac0141c635a5abee0b8283\" tg-width=\"601\" tg-height=\"798\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2021年11月1日，WFP官员<a href=\"https://laohu8.com/S/BBGI\">比斯利</a>在推特上点名“逼捐”马斯克。他表示自己为新晋首富提供了一个“毕生难得”的机会，<b>目前WFP面临“燃料和资金短缺，发不出工资，也无法调动运粮车”。</b></p><p>而马斯克只需要捐区区60亿美元，用其所持股票一天的收益，就能挽救全球4200万人的生命。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a348c2cf43b3ca8f02f7badd837b5a4\" tg-width=\"594\" tg-height=\"255\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>马斯克回复，如果WFP能给出具体计划，他现在就卖掉特斯拉的股票捐给他们。但必须公开记账，<b>这样公众才能清晰地知道这些钱是被怎么花掉的。</b></p><p>11月15日，WFP公布了该笔资金的使用计划明细。表示援助计划将花费约一半的资金，直接向受饥荒影响的特定地区的最弱势群体提供食品。剩余资金将用于建立代金券计划，让人们在当地购买食品，并改善当地的食品经济。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BBGI\">比斯利</a>继续喊话马斯克，“这场危机是紧迫的、史无前例的，但可以避免。”</p><p>3个月后，特斯拉公布了一份美国证券交易委员会文件，显示在11月19日至29日，<b>马斯克先后捐赠了504.4万股特斯拉股票，时值约57亿美元。</b></p><p>多方猜测，此举是为回应WFP的“逼捐”。</p><p>但文件没有提及该慈善机构的名称，<b>WFP也表示未收到款项</b>。针对这一新闻，特斯拉方面表示不予置评。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59289564e4a7ca91fc81b0d957bde802\" tg-width=\"560\" tg-height=\"327\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》认为，此次捐赠可能意在逃税，<b>也不排除马斯克是捐给自己控制的基金会。</b></p><p>美国IRS文件显示，从2019纳税年度开始，纳税人可以从慈善捐款中扣除高达60% 的调整后总收入，马斯克基金符合免税条件。</p><p><b>基金疑云：假慈善，真避税？</b></p><p>马斯克基金成立于2002年，是马斯克和他的弟弟金巴尔共同创立，是一家私人的非营利组织。金巴尔 · 马斯克担任秘书、财务主管和董事会主任，启动资金为250万美元。</p><p>打开该基金官网，会发现这家基金没有捐款链接，没有联系方式，只有几行简练的文字介绍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f36689861b3791803b1d5ca487de1401\" tg-width=\"805\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>美国法律规定，慈善基金会每年仅需捐出5%的财产，包括做慈善的支出，与给员工开薪资的支出，且获得的收益不需要缴税。</p><p>美国国税局的记录表明，马斯克基金的捐款正在为其商业帝国服务。媒体调查发现，马斯克基金经常向他的家人及关联公司捐款，但这些行为都在“慈善规范范围之内”。</p><p>最新文件显示，2020年1月-6月，<b>马斯克基金共发放2400万美元资产，而该基金规模达9.41亿美元。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d649547e21c7931b6a47515ac564449b\" tg-width=\"900\" tg-height=\"402\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2020年，马斯克基金向Ad Astra 学校捐款6万美元。这所学校是 SpaceX 的 Los Angeles-area 校区共同创办的实验性私立学校，位于特斯拉总部得克萨斯州奥斯汀。据悉，马斯克及SpaceX员工的子女都有在这所学校就读的经历。</p><p>此外，马斯克基金还向先锋与富达投资集团旗下的两个顾问基金捐款5000万。2018年，富达投资集团领投，向SpaceX注资5亿美元。</p><p>另有一些小额资金流向值得瞩目。</p><p>2012年，该基金向加州大学洛杉矶分校（UCLA）的神经外科研究人员捐赠了8750美元，<b>此时马斯克的 Neuralink 公司正在启动脑机接口研究项目。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77e5ccfc4012353ecc263a88c81b410e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>同时，马斯克也捐赠给右翼组织5000美元，如卡托研究所。该组织旨在“恢复小政府、个人自由、市场经济以及和平的美国传统”。捐赠给保守的全国纳税人联盟基金会，是一个由美国保守主义纳税人组建的组织。</p><p>此外，马斯克基金还向洛杉矶警察基金会捐赠了1万美元，向洛杉矶玫瑰基金会捐赠了2.5万美元，用于缓解交通堵塞。</p><p>有媒体统计称，<b>已知捐款额有一半以上，都和马斯克存在利益相关。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e81ab0100790fe01b4dceb30b76d507\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"901\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>此外，马斯克至少向DAF基金捐赠2.57亿美元，其中大部分形式为特斯拉股票。DAF基金基金可以抵扣税款，股票及不动产等，在正式用于慈善项目前，可以按照市场化的投资理财方式增值保值，进行风险投资和影响力投资。</p><p>DAF捐赠可以使捐赠者可以保持“匿名”，也无须披露拨款细节。</p><p>评论人士指出，这是美国科技富豪们“避税”的惯用手段，即创建一支非盈利基金为自己捐款。<b>通过捐赠股票等方式，合理转移资产，并争取个人收入免税额度。</b></p><p>美国税法第501(c)条款规定，非盈利基金可以接受匿名捐赠，对资金使用时间没有限制。该人士表示，非盈利基金已经成为“成为华尔街利润的新来源”，经常用于富豪们“有大笔意外利润”入账时，如IPO、股价大幅上涨及离婚。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00e70113aace6dad65b5b81539406b29\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"795\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2016年，马斯克向特斯拉基金会捐赠了120万股当时价值25.461万美元的特斯拉股票。捐赠的时机使马斯克得以避税，并避免将股份让给他的第二任妻子，两人在2016年春天离婚。</p><p><b>“逃税”迷雾：卡点捐款的真相</b></p><p>马斯克避税的精髓，还在于准确“卡点”。</p><p>首先，他选在2021年11月捐款，此时特斯拉股价超过1100 美元，比现在股价高20%。</p><p>而抛售集中在12月，此时特斯拉股价最高下跌超24%。<b>捐时高，卖时低，一高一低，马斯克院士果然不是白当的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d94bfde7d1883f19c63d4876caeee3b5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2019年-2021年间，特斯拉的股价上涨超过1500%，这意味着马斯克抛售股票面临23.8%的资本所得税。通过套利资本所得税率和普通收入税率的差额，马斯克可以免交近10亿美元税款。</p><p>另外，不领工资只要期权的马斯克还有另外的算盘。</p><p>分析人士表示，当马斯克行使期权时，他会通过出售股票来缴纳税款。<b>因其抛售行为造成股价下跌，他也获得了较低的行权成本。</b></p><p>在高抛低兑一套行云流水的操作后，马斯克现在持有的股票，比他去年11月开始出售股票还多出200万股，至少获利10亿美元。</p><p>截至目前，马斯克拥有1.726亿股特斯拉股份，以17%持有量成为特斯拉个人最大股东。</p><p>在“逃开”巨额税款后，马斯克第一时间卖房离开加州，使他避免缴纳额外的13.3%个人所得税，省下24亿美元。</p><p>房产记录显示，马斯克本人至少向五处住宅的买家提供了个人贷款，这为交易的完成提供了便利。</p><p>捐款之外，<b>马斯克也很擅长借钱“避税”。</b></p><p>据统计，多家投资银行共借给马斯克5.15亿美元，并抵押股票借到数十亿美元。有法律人士分析道，“这些钱虽然有利息，但远比税率便宜”。</p><p>交税抠抠搜搜，但是用起别人的税收，毫不含糊。</p><p>造电动车起家的马斯克，原本也靠政府补贴上位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a7b719230e9140d1f3257e2ff478fdc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>迄今为止，特斯拉与SpaceX至今已领取数十亿美元激励资金，用于建设内华达州、纽约州与得克萨斯州工厂。</p><p>有评论人士指出，“如果不是联邦政府和加利福尼亚州等司法管辖区提供了慷慨的税收激励措施，并鼓励人们购买他的汽车，马斯克可能不会成为亿万富翁。”</p><p>为了澄清“避税”传闻，马斯克开始怼天怼地怼空气。</p><p>质疑支持“富人税”的马萨诸塞州参议员：“如果人能够因为讽刺而死掉的话，她早就死了。”</p><p>在采访中谈到缴税：“我没工资谈何纳税，难道把股份送给政府吗？”他还表示，<b>自己的个人资产不是“秘密”，没有采取任何避税手段。</b></p><p>并指出，“我今年将缴纳超过110亿美元的税款。只需睁开眼睛2秒钟，就能知道我今年的纳税金额将超过历史上任何一个美国人。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>豪捐60亿美元？起底马斯克基金和避税36计</title>\n<style 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亿美元，一跃成为世界首富。</p><p>得知自己“被首富”的马斯克立刻表示，对钱不感兴趣。连发两条推特说“真奇怪”，“还是干活吧”。</p><p>虽然表面摆出“我对钱不感兴趣”的姿态，但马斯克暗地里卖掉7套加州房产，并宣布自己和特斯拉共同“迁都”得州，在不征收个人所得税的得州，此举预计可节省25亿美元。</p><p>随后，首富马斯克被联合国盯上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80caedac91ac0141c635a5abee0b8283\" tg-width=\"601\" tg-height=\"798\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2021年11月1日，WFP官员<a href=\"https://laohu8.com/S/BBGI\">比斯利</a>在推特上点名“逼捐”马斯克。他表示自己为新晋首富提供了一个“毕生难得”的机会，<b>目前WFP面临“燃料和资金短缺，发不出工资，也无法调动运粮车”。</b></p><p>而马斯克只需要捐区区60亿美元，用其所持股票一天的收益，就能挽救全球4200万人的生命。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a348c2cf43b3ca8f02f7badd837b5a4\" tg-width=\"594\" tg-height=\"255\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>马斯克回复，如果WFP能给出具体计划，他现在就卖掉特斯拉的股票捐给他们。但必须公开记账，<b>这样公众才能清晰地知道这些钱是被怎么花掉的。</b></p><p>11月15日，WFP公布了该笔资金的使用计划明细。表示援助计划将花费约一半的资金，直接向受饥荒影响的特定地区的最弱势群体提供食品。剩余资金将用于建立代金券计划，让人们在当地购买食品，并改善当地的食品经济。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BBGI\">比斯利</a>继续喊话马斯克，“这场危机是紧迫的、史无前例的，但可以避免。”</p><p>3个月后，特斯拉公布了一份美国证券交易委员会文件，显示在11月19日至29日，<b>马斯克先后捐赠了504.4万股特斯拉股票，时值约57亿美元。</b></p><p>多方猜测，此举是为回应WFP的“逼捐”。</p><p>但文件没有提及该慈善机构的名称，<b>WFP也表示未收到款项</b>。针对这一新闻，特斯拉方面表示不予置评。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59289564e4a7ca91fc81b0d957bde802\" tg-width=\"560\" tg-height=\"327\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》认为，此次捐赠可能意在逃税，<b>也不排除马斯克是捐给自己控制的基金会。</b></p><p>美国IRS文件显示，从2019纳税年度开始，纳税人可以从慈善捐款中扣除高达60% 的调整后总收入，马斯克基金符合免税条件。</p><p><b>基金疑云：假慈善，真避税？</b></p><p>马斯克基金成立于2002年，是马斯克和他的弟弟金巴尔共同创立，是一家私人的非营利组织。金巴尔 · 马斯克担任秘书、财务主管和董事会主任，启动资金为250万美元。</p><p>打开该基金官网，会发现这家基金没有捐款链接，没有联系方式，只有几行简练的文字介绍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f36689861b3791803b1d5ca487de1401\" tg-width=\"805\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>美国法律规定，慈善基金会每年仅需捐出5%的财产，包括做慈善的支出，与给员工开薪资的支出，且获得的收益不需要缴税。</p><p>美国国税局的记录表明，马斯克基金的捐款正在为其商业帝国服务。媒体调查发现，马斯克基金经常向他的家人及关联公司捐款，但这些行为都在“慈善规范范围之内”。</p><p>最新文件显示，2020年1月-6月，<b>马斯克基金共发放2400万美元资产，而该基金规模达9.41亿美元。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d649547e21c7931b6a47515ac564449b\" tg-width=\"900\" tg-height=\"402\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2020年，马斯克基金向Ad Astra 学校捐款6万美元。这所学校是 SpaceX 的 Los Angeles-area 校区共同创办的实验性私立学校，位于特斯拉总部得克萨斯州奥斯汀。据悉，马斯克及SpaceX员工的子女都有在这所学校就读的经历。</p><p>此外，马斯克基金还向先锋与富达投资集团旗下的两个顾问基金捐款5000万。2018年，富达投资集团领投，向SpaceX注资5亿美元。</p><p>另有一些小额资金流向值得瞩目。</p><p>2012年，该基金向加州大学洛杉矶分校（UCLA）的神经外科研究人员捐赠了8750美元，<b>此时马斯克的 Neuralink 公司正在启动脑机接口研究项目。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77e5ccfc4012353ecc263a88c81b410e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>同时，马斯克也捐赠给右翼组织5000美元，如卡托研究所。该组织旨在“恢复小政府、个人自由、市场经济以及和平的美国传统”。捐赠给保守的全国纳税人联盟基金会，是一个由美国保守主义纳税人组建的组织。</p><p>此外，马斯克基金还向洛杉矶警察基金会捐赠了1万美元，向洛杉矶玫瑰基金会捐赠了2.5万美元，用于缓解交通堵塞。</p><p>有媒体统计称，<b>已知捐款额有一半以上，都和马斯克存在利益相关。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e81ab0100790fe01b4dceb30b76d507\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"901\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>此外，马斯克至少向DAF基金捐赠2.57亿美元，其中大部分形式为特斯拉股票。DAF基金基金可以抵扣税款，股票及不动产等，在正式用于慈善项目前，可以按照市场化的投资理财方式增值保值，进行风险投资和影响力投资。</p><p>DAF捐赠可以使捐赠者可以保持“匿名”，也无须披露拨款细节。</p><p>评论人士指出，这是美国科技富豪们“避税”的惯用手段，即创建一支非盈利基金为自己捐款。<b>通过捐赠股票等方式，合理转移资产，并争取个人收入免税额度。</b></p><p>美国税法第501(c)条款规定，非盈利基金可以接受匿名捐赠，对资金使用时间没有限制。该人士表示，非盈利基金已经成为“成为华尔街利润的新来源”，经常用于富豪们“有大笔意外利润”入账时，如IPO、股价大幅上涨及离婚。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00e70113aace6dad65b5b81539406b29\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"795\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2016年，马斯克向特斯拉基金会捐赠了120万股当时价值25.461万美元的特斯拉股票。捐赠的时机使马斯克得以避税，并避免将股份让给他的第二任妻子，两人在2016年春天离婚。</p><p><b>“逃税”迷雾：卡点捐款的真相</b></p><p>马斯克避税的精髓，还在于准确“卡点”。</p><p>首先，他选在2021年11月捐款，此时特斯拉股价超过1100 美元，比现在股价高20%。</p><p>而抛售集中在12月，此时特斯拉股价最高下跌超24%。<b>捐时高，卖时低，一高一低，马斯克院士果然不是白当的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d94bfde7d1883f19c63d4876caeee3b5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2019年-2021年间，特斯拉的股价上涨超过1500%，这意味着马斯克抛售股票面临23.8%的资本所得税。通过套利资本所得税率和普通收入税率的差额，马斯克可以免交近10亿美元税款。</p><p>另外，不领工资只要期权的马斯克还有另外的算盘。</p><p>分析人士表示，当马斯克行使期权时，他会通过出售股票来缴纳税款。<b>因其抛售行为造成股价下跌，他也获得了较低的行权成本。</b></p><p>在高抛低兑一套行云流水的操作后，马斯克现在持有的股票，比他去年11月开始出售股票还多出200万股，至少获利10亿美元。</p><p>截至目前，马斯克拥有1.726亿股特斯拉股份，以17%持有量成为特斯拉个人最大股东。</p><p>在“逃开”巨额税款后，马斯克第一时间卖房离开加州，使他避免缴纳额外的13.3%个人所得税，省下24亿美元。</p><p>房产记录显示，马斯克本人至少向五处住宅的买家提供了个人贷款，这为交易的完成提供了便利。</p><p>捐款之外，<b>马斯克也很擅长借钱“避税”。</b></p><p>据统计，多家投资银行共借给马斯克5.15亿美元，并抵押股票借到数十亿美元。有法律人士分析道，“这些钱虽然有利息，但远比税率便宜”。</p><p>交税抠抠搜搜，但是用起别人的税收，毫不含糊。</p><p>造电动车起家的马斯克，原本也靠政府补贴上位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a7b719230e9140d1f3257e2ff478fdc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>迄今为止，特斯拉与SpaceX至今已领取数十亿美元激励资金，用于建设内华达州、纽约州与得克萨斯州工厂。</p><p>有评论人士指出，“如果不是联邦政府和加利福尼亚州等司法管辖区提供了慷慨的税收激励措施，并鼓励人们购买他的汽车，马斯克可能不会成为亿万富翁。”</p><p>为了澄清“避税”传闻，马斯克开始怼天怼地怼空气。</p><p>质疑支持“富人税”的马萨诸塞州参议员：“如果人能够因为讽刺而死掉的话，她早就死了。”</p><p>在采访中谈到缴税：“我没工资谈何纳税，难道把股份送给政府吗？”他还表示，<b>自己的个人资产不是“秘密”，没有采取任何避税手段。</b></p><p>并指出，“我今年将缴纳超过110亿美元的税款。只需睁开眼睛2秒钟，就能知道我今年的纳税金额将超过历史上任何一个美国人。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/072c968b365f388646563804246ec367","relate_stocks":{"BK4551":"寇图资本持仓","BK4548":"巴美列捷福持仓","TSLA":"特斯拉","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4527":"明星科技股","BK4555":"新能源车","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK4550":"红杉资本持仓","BK4099":"汽车制造商"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1153997603","content_text":"“最抠首富”马斯克，一口气豪捐60亿美元（约380亿人民币）。一份美国证券交易所的报告显示，2021年11月19日－29日期间，马斯克向一家名称不详的慈善机构捐赠504万股特斯拉股票，预估能够为他免除28亿美元税款。但这笔巨款，并未如想象中一般捐给联合国世界粮食计划署（WFP）。有外媒观点称，马斯克可能将股票捐给自己成立的“马斯克基金”。这家总资产9.41亿美元的基金，已知捐款额有一半以上，都和马斯克存在利益相关。这一猜测并非没有根据，在“合理避税”方面，马斯克已经驾轻就熟。2021年，特斯拉纳税0元。马斯克本人则甩卖加州7套房，光靠搬家就少交25亿美元税款。然后令通过推特“治股”，股价高时捐款，股价低时交税并兑换期权。他还通过持有虚拟货币避税。2016年，为离婚时少分点财产给前妻，马斯克捐100万特斯拉股票给自己的基金。马斯克的避税三十六计不仅限于此…而这一次这不知所踪的60亿美元，是否仅仅只是美国富豪们“避税”帝国的冰山一角？如同外界指责的“假慈善，真避税”？“逼捐”之战:炮轰联合国官员避税小能手马斯克的故事，还要从他成为世界首富那天说起。2021年10月，马斯克连遇两大喜事。其一，是SpaceX市值突破千亿大关。其二，是特斯拉股价一路高歌，突破1110美元。随后，马斯克身价暴涨至2414 亿美元，一跃成为世界首富。得知自己“被首富”的马斯克立刻表示，对钱不感兴趣。连发两条推特说“真奇怪”，“还是干活吧”。虽然表面摆出“我对钱不感兴趣”的姿态，但马斯克暗地里卖掉7套加州房产，并宣布自己和特斯拉共同“迁都”得州，在不征收个人所得税的得州，此举预计可节省25亿美元。随后，首富马斯克被联合国盯上。2021年11月1日，WFP官员比斯利在推特上点名“逼捐”马斯克。他表示自己为新晋首富提供了一个“毕生难得”的机会，目前WFP面临“燃料和资金短缺，发不出工资，也无法调动运粮车”。而马斯克只需要捐区区60亿美元，用其所持股票一天的收益，就能挽救全球4200万人的生命。马斯克回复，如果WFP能给出具体计划，他现在就卖掉特斯拉的股票捐给他们。但必须公开记账，这样公众才能清晰地知道这些钱是被怎么花掉的。11月15日，WFP公布了该笔资金的使用计划明细。表示援助计划将花费约一半的资金，直接向受饥荒影响的特定地区的最弱势群体提供食品。剩余资金将用于建立代金券计划，让人们在当地购买食品，并改善当地的食品经济。比斯利继续喊话马斯克，“这场危机是紧迫的、史无前例的，但可以避免。”3个月后，特斯拉公布了一份美国证券交易委员会文件，显示在11月19日至29日，马斯克先后捐赠了504.4万股特斯拉股票，时值约57亿美元。多方猜测，此举是为回应WFP的“逼捐”。但文件没有提及该慈善机构的名称，WFP也表示未收到款项。针对这一新闻，特斯拉方面表示不予置评。《纽约时报》认为，此次捐赠可能意在逃税，也不排除马斯克是捐给自己控制的基金会。美国IRS文件显示，从2019纳税年度开始，纳税人可以从慈善捐款中扣除高达60% 的调整后总收入，马斯克基金符合免税条件。基金疑云：假慈善，真避税？马斯克基金成立于2002年，是马斯克和他的弟弟金巴尔共同创立，是一家私人的非营利组织。金巴尔 · 马斯克担任秘书、财务主管和董事会主任，启动资金为250万美元。打开该基金官网，会发现这家基金没有捐款链接，没有联系方式，只有几行简练的文字介绍。美国法律规定，慈善基金会每年仅需捐出5%的财产，包括做慈善的支出，与给员工开薪资的支出，且获得的收益不需要缴税。美国国税局的记录表明，马斯克基金的捐款正在为其商业帝国服务。媒体调查发现，马斯克基金经常向他的家人及关联公司捐款，但这些行为都在“慈善规范范围之内”。最新文件显示，2020年1月-6月，马斯克基金共发放2400万美元资产，而该基金规模达9.41亿美元。2020年，马斯克基金向Ad Astra 学校捐款6万美元。这所学校是 SpaceX 的 Los Angeles-area 校区共同创办的实验性私立学校，位于特斯拉总部得克萨斯州奥斯汀。据悉，马斯克及SpaceX员工的子女都有在这所学校就读的经历。此外，马斯克基金还向先锋与富达投资集团旗下的两个顾问基金捐款5000万。2018年，富达投资集团领投，向SpaceX注资5亿美元。另有一些小额资金流向值得瞩目。2012年，该基金向加州大学洛杉矶分校（UCLA）的神经外科研究人员捐赠了8750美元，此时马斯克的 Neuralink 公司正在启动脑机接口研究项目。同时，马斯克也捐赠给右翼组织5000美元，如卡托研究所。该组织旨在“恢复小政府、个人自由、市场经济以及和平的美国传统”。捐赠给保守的全国纳税人联盟基金会，是一个由美国保守主义纳税人组建的组织。此外，马斯克基金还向洛杉矶警察基金会捐赠了1万美元，向洛杉矶玫瑰基金会捐赠了2.5万美元，用于缓解交通堵塞。有媒体统计称，已知捐款额有一半以上，都和马斯克存在利益相关。此外，马斯克至少向DAF基金捐赠2.57亿美元，其中大部分形式为特斯拉股票。DAF基金基金可以抵扣税款，股票及不动产等，在正式用于慈善项目前，可以按照市场化的投资理财方式增值保值，进行风险投资和影响力投资。DAF捐赠可以使捐赠者可以保持“匿名”，也无须披露拨款细节。评论人士指出，这是美国科技富豪们“避税”的惯用手段，即创建一支非盈利基金为自己捐款。通过捐赠股票等方式，合理转移资产，并争取个人收入免税额度。美国税法第501(c)条款规定，非盈利基金可以接受匿名捐赠，对资金使用时间没有限制。该人士表示，非盈利基金已经成为“成为华尔街利润的新来源”，经常用于富豪们“有大笔意外利润”入账时，如IPO、股价大幅上涨及离婚。2016年，马斯克向特斯拉基金会捐赠了120万股当时价值25.461万美元的特斯拉股票。捐赠的时机使马斯克得以避税，并避免将股份让给他的第二任妻子，两人在2016年春天离婚。“逃税”迷雾：卡点捐款的真相马斯克避税的精髓，还在于准确“卡点”。首先，他选在2021年11月捐款，此时特斯拉股价超过1100 美元，比现在股价高20%。而抛售集中在12月，此时特斯拉股价最高下跌超24%。捐时高，卖时低，一高一低，马斯克院士果然不是白当的。2019年-2021年间，特斯拉的股价上涨超过1500%，这意味着马斯克抛售股票面临23.8%的资本所得税。通过套利资本所得税率和普通收入税率的差额，马斯克可以免交近10亿美元税款。另外，不领工资只要期权的马斯克还有另外的算盘。分析人士表示，当马斯克行使期权时，他会通过出售股票来缴纳税款。因其抛售行为造成股价下跌，他也获得了较低的行权成本。在高抛低兑一套行云流水的操作后，马斯克现在持有的股票，比他去年11月开始出售股票还多出200万股，至少获利10亿美元。截至目前，马斯克拥有1.726亿股特斯拉股份，以17%持有量成为特斯拉个人最大股东。在“逃开”巨额税款后，马斯克第一时间卖房离开加州，使他避免缴纳额外的13.3%个人所得税，省下24亿美元。房产记录显示，马斯克本人至少向五处住宅的买家提供了个人贷款，这为交易的完成提供了便利。捐款之外，马斯克也很擅长借钱“避税”。据统计，多家投资银行共借给马斯克5.15亿美元，并抵押股票借到数十亿美元。有法律人士分析道，“这些钱虽然有利息，但远比税率便宜”。交税抠抠搜搜，但是用起别人的税收，毫不含糊。造电动车起家的马斯克，原本也靠政府补贴上位。迄今为止，特斯拉与SpaceX至今已领取数十亿美元激励资金，用于建设内华达州、纽约州与得克萨斯州工厂。有评论人士指出，“如果不是联邦政府和加利福尼亚州等司法管辖区提供了慷慨的税收激励措施，并鼓励人们购买他的汽车，马斯克可能不会成为亿万富翁。”为了澄清“避税”传闻，马斯克开始怼天怼地怼空气。质疑支持“富人税”的马萨诸塞州参议员：“如果人能够因为讽刺而死掉的话，她早就死了。”在采访中谈到缴税：“我没工资谈何纳税，难道把股份送给政府吗？”他还表示，自己的个人资产不是“秘密”，没有采取任何避税手段。并指出，“我今年将缴纳超过110亿美元的税款。只需睁开眼睛2秒钟，就能知道我今年的纳税金额将超过历史上任何一个美国人。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1765,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":944366862,"gmtCreate":1596776517556,"gmtModify":1704213576842,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"这个还算合理，抖音就是流氓做法了","listText":"这个还算合理，抖音就是流氓做法了","text":"这个还算合理，抖音就是流氓做法了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/944366862","repostId":"1123784279","repostType":4,"repost":{"id":"1123784279","pubTimestamp":1596770346,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1123784279?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-07 11:19","market":"us","language":"zh","title":"特朗普政府威胁中概股：不接受美国审计就退市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1123784279","media":"观察者网","summary":"在近期出手打压TikTok之后，特朗普政府又开始“威胁”更多的中国公司。据《华尔街日报》当地时间8月6日报道，白宫方面当天推出一项提案，计划要求在美上市的中国企业都必须遵守美国的审计要求，否则这些公司将被迫退市。美国的监管机构长期以来都无法检查在美上市的中国公司的财务审计状况，这种情况在美国引发了很大的“争议”。8月3日，美国总统特朗普威胁称，9月15日前TikTok必须要卖给美国公司，否则将关门大吉。","content":"<p>在近期出手打压TikTok之后，特朗普政府又开始“威胁”更多的中国公司。据《华尔街日报》当地时间8月6日报道，白宫方面当天推出一项提案，计划要求在美上市的中国企业都必须遵守美国的审计要求，否则这些公司将被迫退市。</p><p>报道指出，这一计划其实已经“酝酿已久”，尚未正式实施。美国的监管机构长期以来都无法检查在美上市的中国公司的财务审计状况，这种情况在美国引发了很大的“争议”。</p><p>根据新的计划，尚未上市但计划在美国进行首次公开募股（IPO）的中国公司，在纽约证券交易所（下称纽交所）或纳斯达克交易所（下称纳斯达克）上市前必须遵守相关规定；已在纽交所或纳斯达克上市的中国公司必须在2022年之前选择遵守美国的规定或放弃交易。如果遵守，中国的审计师必须和美国的监管部门共享相关文件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b381fad597ef307c379104a2acff9c5d\" tg-width=\"987\" tg-height=\"169\"></p><p>《华尔街日报》报道截图</p><p>《华尔街日报》报道称，6日推出的这项新提案，其内容类似于今年5月在参议院由两党议员共同发起并通过的一项法案。当时，那项法案由共和党参议员约翰·肯尼迪（John Kennedy）和克里斯·范·霍伦（Chris Van Hollen）一同提出。</p><p>6日，加州民主党众议员布拉德·谢尔曼（Brad Sherman）对此还声称，类似的立法已经作为国防授权法案的修正案获得众议院通过，“这不是一项反华条款，而是一项投资者保护条款”。</p><p>在美国国会，两党长期紧盯在美上市的中国公司动向，随着近期中美关系的紧张，这些国会议员的“担忧”进一步加深，特别是在政治层面。</p><p>报道指出，像是<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等中国企业，近年来通过进入美国的资本市场，募集到了数百亿美元的资金。但与此同时，一些涉及到中国企业的重大审计“欺诈事件”暴露了美国审计监管环节存在“漏洞”，《华尔街日报》特别提到了今年年初的“<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>财务造假事件”。</p><p>此次，特朗普政府将会要求美国证券交易委员会（SEC）来制定具体规则，用以监管在美国上市的中国公司的审计情况。</p><p>目前，尚不清楚中国公司和审计机构将如何作出反应，但白宫的这项新提案显然别有用心。事实上，中国政府一直以来都对在美上市的中国公司实行严格的监管。</p><p>值得注意的是，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条写明：<b>国务院证券监督管理机构可以和其他国家或者地区的证券监督管理机构建立监督管理合作机制，实施跨境监督管理</b>。</p><p>以“瑞幸咖啡财务造假事件”为例，中国证监会4月27日曾表示，对跨境监管合作持积极态度，支持境外证券监管机构查处其辖区内上市公司财务造假行为。</p><p>6月中旬，中国证监会主席易会满在接受财新记者专访时表示，近期出现的“瑞幸咖啡财务造假事件”，完全不能代表全部在美上市的中概股公司。美国一些政治势力逼迫中概股退市，必然引发“双输”或“多输”的结果。证监会将继续加强与境外金融监管机构和国际金融组织的广泛合作，积极参与国际金融治理，共同建立打击跨境证券违法违规行为的执法联盟。</p><p>另外，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条中也明确规定，未经国务院证券监督管理机构和国务院有关主管部门同意，任何单位和个人不得擅自向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料。</p><p>为了避开这个“法律障碍”，特朗普政府的计划是，让一家会计师事务所对一家中国公司进行实际上的“二次审计”，而该会计师事务所的所有记录都可以被美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）检查。</p><p>根据这种方法，美国的会计师事务所可在对中国公司的子公司进行审计的同时，对该中国公司的财务报表进行“共同审计”。一位SEC的高级官员还坚称，“其他国家也都有‘共同审计’存在”。</p><p>纽交所的发言人对外表示，该交易所的上市标准一直以来就是“行业标杆”，因为它平衡了投资者保护和提供广泛市场投资之间的关系，任何新的监管措施都应继续维护这一平衡原则。而纳斯达克暂未进行回应。</p><p>事实上，PCAOB和SEC长期以来都一直想要和中国就检查会计记录进行谈判，但都未能成功。而其实，SEC一直以来都不愿意看到中国公司被迫退出纽交所或纳斯达克的情况发生。</p><p>前有华为中兴，后有TikTok，特朗普政府近年来不断打压中国企业。8月3日，美国总统特朗普威胁称，9月15日前TikTok必须要卖给美国公司，否则将关门大吉。此外，他竟还提出，TikTok的这笔交易应上交相当大一笔“佣金”给美国国库。</p><p>8月5日，美国国务卿蓬佩奥甚至声称，美国政府将扩大“干净5G”范畴，正加紧努力从美国数字网络中下架“不可信”的中国应用，他还将TikTok和微信并列为美国的“重大威胁”。</p><p>对此，我外交部发言人汪文斌在6日的例行记者会上表示，蓬佩奥等美国政客一再以维护国家安全为借口，滥用国家力量打压遏制<a href=\"https://laohu8.com/S/600730\">中国高科</a>技企业，中方对此坚决反对。</p><p>汪文斌称，美方有关做法根本没有任何事实依据，完全是恶意抹黑和政治操弄，其实质是要维护自身的高科技垄断地位，完全违背市场原则和国际经贸规则，严重威胁全球产业链供应链安全，是典型的霸道行径。</p>","source":"gczw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特朗普政府威胁中概股：不接受美国审计就退市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Sherman）对此还声称，类似的立法已经作为国防授权法案的修正案获得众议院通过，“这不是一项反华条款，而是一项投资者保护条款”。在美国国会，两党长期紧盯在美上市的中国公司动向，随着近期中美关系的紧张，这些国会议员的“担忧”进一步加深，特别是在政治层面。报道指出，像是阿里巴巴和百度等中国企业，近年来通过进入美国的资本市场，募集到了数百亿美元的资金。但与此同时，一些涉及到中国企业的重大审计“欺诈事件”暴露了美国审计监管环节存在“漏洞”，《华尔街日报》特别提到了今年年初的“瑞幸咖啡财务造假事件”。此次，特朗普政府将会要求美国证券交易委员会（SEC）来制定具体规则，用以监管在美国上市的中国公司的审计情况。目前，尚不清楚中国公司和审计机构将如何作出反应，但白宫的这项新提案显然别有用心。事实上，中国政府一直以来都对在美上市的中国公司实行严格的监管。值得注意的是，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条写明：国务院证券监督管理机构可以和其他国家或者地区的证券监督管理机构建立监督管理合作机制，实施跨境监督管理。以“瑞幸咖啡财务造假事件”为例，中国证监会4月27日曾表示，对跨境监管合作持积极态度，支持境外证券监管机构查处其辖区内上市公司财务造假行为。6月中旬，中国证监会主席易会满在接受财新记者专访时表示，近期出现的“瑞幸咖啡财务造假事件”，完全不能代表全部在美上市的中概股公司。美国一些政治势力逼迫中概股退市，必然引发“双输”或“多输”的结果。证监会将继续加强与境外金融监管机构和国际金融组织的广泛合作，积极参与国际金融治理，共同建立打击跨境证券违法违规行为的执法联盟。另外，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条中也明确规定，未经国务院证券监督管理机构和国务院有关主管部门同意，任何单位和个人不得擅自向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料。为了避开这个“法律障碍”，特朗普政府的计划是，让一家会计师事务所对一家中国公司进行实际上的“二次审计”，而该会计师事务所的所有记录都可以被美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）检查。根据这种方法，美国的会计师事务所可在对中国公司的子公司进行审计的同时，对该中国公司的财务报表进行“共同审计”。一位SEC的高级官员还坚称，“其他国家也都有‘共同审计’存在”。纽交所的发言人对外表示，该交易所的上市标准一直以来就是“行业标杆”，因为它平衡了投资者保护和提供广泛市场投资之间的关系，任何新的监管措施都应继续维护这一平衡原则。而纳斯达克暂未进行回应。事实上，PCAOB和SEC长期以来都一直想要和中国就检查会计记录进行谈判，但都未能成功。而其实，SEC一直以来都不愿意看到中国公司被迫退出纽交所或纳斯达克的情况发生。前有华为中兴，后有TikTok，特朗普政府近年来不断打压中国企业。8月3日，美国总统特朗普威胁称，9月15日前TikTok必须要卖给美国公司，否则将关门大吉。此外，他竟还提出，TikTok的这笔交易应上交相当大一笔“佣金”给美国国库。8月5日，美国国务卿蓬佩奥甚至声称，美国政府将扩大“干净5G”范畴，正加紧努力从美国数字网络中下架“不可信”的中国应用，他还将TikTok和微信并列为美国的“重大威胁”。对此，我外交部发言人汪文斌在6日的例行记者会上表示，蓬佩奥等美国政客一再以维护国家安全为借口，滥用国家力量打压遏制中国高科技企业，中方对此坚决反对。汪文斌称，美方有关做法根本没有任何事实依据，完全是恶意抹黑和政治操弄，其实质是要维护自身的高科技垄断地位，完全违背市场原则和国际经贸规则，严重威胁全球产业链供应链安全，是典型的霸道行径。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":777,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":255060202958864,"gmtCreate":1703284045974,"gmtModify":1703284047589,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"这也舔，和行业沟通不是第一位的吗，网易不是大厂？在这里你能玩子公司那套？开玩笑，恶意做空中国股市","listText":"这也舔，和行业沟通不是第一位的吗，网易不是大厂？在这里你能玩子公司那套？开玩笑，恶意做空中国股市","text":"这也舔，和行业沟通不是第一位的吗，网易不是大厂？在这里你能玩子公司那套？开玩笑，恶意做空中国股市","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/255060202958864","repostId":"2393418360","repostType":2,"repost":{"id":"2393418360","weMediaInfo":{"introduction":"新型财经科技信息服务提供商，专注TMT。技术改变商业，商业改变世界，我们纪录这个过程，并聚集这些改变世界的人。","home_visible":1,"media_name":"TMTPost","id":"1065587721","head_image":"https://static.tigerbbs.com/72948639b39fd795a430fcaa2772851c"},"pubTimestamp":1703256150,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2393418360?lang=&edition=full","pubTime":"2023-12-22 22:42","market":"us","language":"zh","title":"游戏新规带崩股价，但也没想象的那么糟","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2393418360","media":"TMTPost","summary":"游戏厂商如何应对？","content":"<html><head></head><body><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ac1d91d3612466d92ac262b03c6c57e\" alt=\"\"/>作者｜吴一枭</p><p>12月22日，国家新闻出版署起草《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》（以下简称《办法》），现向社会公开征求意见。</p><p>《办法》中就网络游戏运营提出多项整改指示，涵盖游戏内容、用户消费、游戏币发放交易、虚拟道具抽取等多个领域。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52654c7779924adda3b1744210267f7d\" alt=\"\"/></p><p>图源：国家新闻出版署</p><p>受此影响，A股与港股游戏板块出现大幅下跌。截至收盘，A股方面<a href=\"https://laohu8.com/S/002555\">三七互娱</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002517\">恺英网络</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002605\">姚记科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603258\">电魂网络</a>等集体跌停，港股方面<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>下跌9%，腾讯下跌12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>下跌24.6%。</p><h2 id=\"id_3301782319\">新规如何影响游戏产业？</h2><p>梳理《办法》后，发现它首先影响的腰尾部游戏厂商，其次才是头部大厂。</p><p>具体而言，《办法》第十八条中指出，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示。</p><p>前者几乎覆盖国内所有采用GaaS模式的游戏产品，后者则着重针对高ARPU产品，比如以“类传奇”为首的MMO游戏与SLG游戏。</p><p>简而言之，这一条着重针对的是游戏的To C收入。这对于无法做出大DAU，只能把精力与资源放在高ARPU游戏的腰尾部游戏厂商而言会造成明显影响。小厂的游戏，多半采用都是“100个零氪玩家+10个小氪玩家+1个重氪玩家”模式，然后通过增设服务器来完成模式的复制粘贴，以此完成盈利目标。如若限消，这些产品的盈利能力将大打折扣。</p><p>相较于腰尾部厂商，头部大厂IP储备更加丰富，强大的导流能力使其拥有高DAU产品矩阵。在创收方面，他们并不单纯依赖玩家付费，To B收入同样也是重要一环。据项目经手人员透露，腾讯旗下战术竞技类手游《和平精英》的品牌联动报价基本皆在百万级别以上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48e7efc00bc344ffb2a9d0a72d50eb80\" alt=\"\"/>图源：和平精英官博</p><p>在《办法》中，可能会对头部大厂造成明显影响的是第二十五条，同一企业不得同时经营网络游戏币发放和网络游戏币交易服务。然网易旗下的虚拟道具交易平台“藏宝阁”，正是其游戏营销业务中的重要组成部分。</p><p>“藏宝阁”是网易热门游戏IP《梦幻西游》的衍生产物，自2008年起正式成立。在“藏宝阁”，玩家可以交易游戏中的虚拟道具与游戏账号，并直接以人民币结算。</p><p>在“藏宝阁”的加持下，《梦幻西游》成为部分“平民”玩家的一种谋生手段，而手头富裕的氪金玩家则可借此节省体验游戏的时间成本，平台从每笔交易中抽佣，三方受益，共同为《梦幻西游》打造出稳定的经济生态。</p><p>据数据网站Magic公布的2022年全球手游收入榜单显示，《梦幻西游》手游版全年营收约为6亿美元。作为网易旗下最赚钱的游戏，《梦幻西游》系列每年能为网易带来接近200亿元营收。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc9c25e1c73c444f9e2badbec19f89be\" alt=\"\"/>图源：梦幻西游电脑版官博</p><p>发展至今，“藏宝阁”已经从《梦幻西游》的”定海神针“蜕变成网易全平台虚拟道具交易平台，其目前共计覆盖网易旗下18款端游与27款手游。因此”藏宝阁“的运营是否保持顺畅，与网易游戏板块营收存在直接关联。</p><p>对于《办法》第二十五条中所指的“同一企业”是否可以通过注册子公司来进行规避，目前尚不得知，有待进一步观察。</p><p>除上述部分外，《办法》还对游戏测试与小程序游戏作出调整指示。如第二十一条【技术测试规范】指出，网络游戏限额测试用户不得超过2万，测试用户资料做删档处理。</p><p>过去部分游戏公司会在游戏内测后期开启不删档内测，并在公测后对玩家的内测充值提供返利。如此做法一是为了提升用户转化，二是基于版号发放情况去做风险对冲。但随着《办法》出台，这条路从此将被堵死。</p><p>另外，成为今年游戏行业热点的小程序游戏同样也将得到进一步监管。《办法》第六十三条提出，对无故事情节、玩法简单、无充值消费的国产小程序网络游戏的管理，由国家出版主管部门根据《出版管理条例》及本办法的原则另行规定。</p><p>据《2023中国游戏产业报告》显示，2023年国内小程序游戏市场收入200亿元，同比增长300%。营收飞速增长的背后，是买量投放的大肆泛滥，许多用户曾对此感到十分困扰。在小程序游戏这一细分品类的监管力度加强后，这种情况或将出现改善。</p><h2 id=\"id_3538806541\">游戏厂商如何应对？</h2><p>据不完全统计，目前已有包括恺英网络、三七互娱、姚记科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/002168\">惠程科技</a>等十余家上市游戏概念公司就《办法》作出回应。</p><p>资本市场，A股方面的恺英网络最先对该新规做出相应回应。恺英网络表示，目前对公司经营没有实质性影响。公司将认真学习研究、积极跟进反馈。</p><p>另外，知名游戏宣发平台<a href=\"https://laohu8.com/S/02400\">心动公司</a>表示将积极配合新规落地，旗下自研产品从不依赖首充返利、每日签到等强运营手段。公司将充分落实新规精神和具体措施，共同促进行业健康发展。</p><p>作为全球最大的游戏厂商之一，腾讯游戏方面亦做出表示。</p><p>22日下午，腾讯游戏副总裁张巍称：“自从2021年未保新规发布以来，腾讯一直严格贯彻落实管理要求，目前未成年人的游戏时<a href=\"https://laohu8.com/S/00001\">长和</a>消费数据都处于历史最低水平。新的管理办法征求意见稿对于游戏的商业模式，运营节奏等关键要素并无本质改变。监管部门发布新的管理办法征求意见稿向业界、社会充分征求意见，相信更有利于游戏行业的有序，健康发展。腾讯游戏将继续坚持技术创新，文化引领的精品战略，在主管部门的支持下，践行中国游戏产业的高质量发展。”</p><p>今日港股收盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>发布公告表示今日已回购约359万股股份，共计耗资约10.01亿港元，价格区间在263.8港元—317港元。</p><p>网易这边，其港股收盘于122.0港元每股后，公司市值今日总计蒸发约1281.56亿港元。对于《办法》，网易目前没有作出回应。</p><p>除了回应资本市场的声音之外，已经有游戏公司迅速在玩法上做出相应调整。</p><p>《办法》目前虽然还只是在征求意见阶段，但它已经开始对即将发行的产品造成影响。据《第一财经》报道，今日发布的一款游戏因“每日签到”和部分其它设定与《办法》要求不符，因此该游戏的制作公司正在加班修改。</p><h2 id=\"id_1160895653\">潜在利好的因素在哪里？</h2><p>事实上，从2021年8月发布的《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，到今年10月发布的《未成年人网络保护条例》，再到今天的《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，可以明显看出，对于游戏行业，监管部门的态度始终保持从紧从严。</p><p>这份态度的背后，代表的是我国游戏行业发展趋势的转变。随着人口红利的降低与玩家付费习惯的培养，“游戏精品化”的呼声变得愈发明显，同质化严重的劣质产品开始逐渐被时代抛弃，且这一淘汰进程正在变得越来越快。</p><p>面对这一趋势，腾讯公司高级副总裁马晓轶在2023年腾讯游戏发布会上就曾表示：“腾讯游戏正在从一家平台型公司向产品型公司转变。”</p><p>在今年TGA上，腾讯公布旗下新作《最后的哨兵》。据负责该项目制作的光子工作室透露，这将会是该工作室的首款3A级开放世界游戏。外加上投资游戏科学所在研发中的《黑神话·悟空》，未来几年腾讯即将迎来两款3A大作。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41b6e5a46853429aa403dc186e108b01\" alt=\"\"/>《最后的哨兵》概念图，图源：《最后的哨兵》官方X账号</p><p>从今日《办法》公布的内容上来看，如若日后《办法》正式落实执行，那么它将对游戏产品的留存与转化带来严峻挑战，从而推动游戏厂商在内容与运营上投入更多的精力与资源来获取用户更高的付费频率与更加长远的游戏生命周期。站在长期主义角度上看待此事，这对于游戏行业亦是利好。</p><p>另外，经历过一下午的动荡之后，“鸽派”声音终于传来。据澎湃透露，中国音数协会游戏工委内部人士表示：“既然是征求意见稿，表明目前阶段各界均可畅所欲言，以使其切实可行，更为完善。”由此看来，最终的结果或许并没有外界所想象的那么糟糕。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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id=\"id_3301782319\">新规如何影响游戏产业？</h2><p>梳理《办法》后，发现它首先影响的腰尾部游戏厂商，其次才是头部大厂。</p><p>具体而言，《办法》第十八条中指出，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示。</p><p>前者几乎覆盖国内所有采用GaaS模式的游戏产品，后者则着重针对高ARPU产品，比如以“类传奇”为首的MMO游戏与SLG游戏。</p><p>简而言之，这一条着重针对的是游戏的To C收入。这对于无法做出大DAU，只能把精力与资源放在高ARPU游戏的腰尾部游戏厂商而言会造成明显影响。小厂的游戏，多半采用都是“100个零氪玩家+10个小氪玩家+1个重氪玩家”模式，然后通过增设服务器来完成模式的复制粘贴，以此完成盈利目标。如若限消，这些产品的盈利能力将大打折扣。</p><p>相较于腰尾部厂商，头部大厂IP储备更加丰富，强大的导流能力使其拥有高DAU产品矩阵。在创收方面，他们并不单纯依赖玩家付费，To B收入同样也是重要一环。据项目经手人员透露，腾讯旗下战术竞技类手游《和平精英》的品牌联动报价基本皆在百万级别以上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48e7efc00bc344ffb2a9d0a72d50eb80\" 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href=\"https://laohu8.com/S/02400\">心动公司</a>表示将积极配合新规落地，旗下自研产品从不依赖首充返利、每日签到等强运营手段。公司将充分落实新规精神和具体措施，共同促进行业健康发展。</p><p>作为全球最大的游戏厂商之一，腾讯游戏方面亦做出表示。</p><p>22日下午，腾讯游戏副总裁张巍称：“自从2021年未保新规发布以来，腾讯一直严格贯彻落实管理要求，目前未成年人的游戏时<a href=\"https://laohu8.com/S/00001\">长和</a>消费数据都处于历史最低水平。新的管理办法征求意见稿对于游戏的商业模式，运营节奏等关键要素并无本质改变。监管部门发布新的管理办法征求意见稿向业界、社会充分征求意见，相信更有利于游戏行业的有序，健康发展。腾讯游戏将继续坚持技术创新，文化引领的精品战略，在主管部门的支持下，践行中国游戏产业的高质量发展。”</p><p>今日港股收盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>发布公告表示今日已回购约359万股股份，共计耗资约10.01亿港元，价格区间在263.8港元—317港元。</p><p>网易这边，其港股收盘于122.0港元每股后，公司市值今日总计蒸发约1281.56亿港元。对于《办法》，网易目前没有作出回应。</p><p>除了回应资本市场的声音之外，已经有游戏公司迅速在玩法上做出相应调整。</p><p>《办法》目前虽然还只是在征求意见阶段，但它已经开始对即将发行的产品造成影响。据《第一财经》报道，今日发布的一款游戏因“每日签到”和部分其它设定与《办法》要求不符，因此该游戏的制作公司正在加班修改。</p><h2 id=\"id_1160895653\">潜在利好的因素在哪里？</h2><p>事实上，从2021年8月发布的《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，到今年10月发布的《未成年人网络保护条例》，再到今天的《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，可以明显看出，对于游戏行业，监管部门的态度始终保持从紧从严。</p><p>这份态度的背后，代表的是我国游戏行业发展趋势的转变。随着人口红利的降低与玩家付费习惯的培养，“游戏精品化”的呼声变得愈发明显，同质化严重的劣质产品开始逐渐被时代抛弃，且这一淘汰进程正在变得越来越快。</p><p>面对这一趋势，腾讯公司高级副总裁马晓轶在2023年腾讯游戏发布会上就曾表示：“腾讯游戏正在从一家平台型公司向产品型公司转变。”</p><p>在今年TGA上，腾讯公布旗下新作《最后的哨兵》。据负责该项目制作的光子工作室透露，这将会是该工作室的首款3A级开放世界游戏。外加上投资游戏科学所在研发中的《黑神话·悟空》，未来几年腾讯即将迎来两款3A大作。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41b6e5a46853429aa403dc186e108b01\" alt=\"\"/>《最后的哨兵》概念图，图源：《最后的哨兵》官方X账号</p><p>从今日《办法》公布的内容上来看，如若日后《办法》正式落实执行，那么它将对游戏产品的留存与转化带来严峻挑战，从而推动游戏厂商在内容与运营上投入更多的精力与资源来获取用户更高的付费频率与更加长远的游戏生命周期。站在长期主义角度上看待此事，这对于游戏行业亦是利好。</p><p>另外，经历过一下午的动荡之后，“鸽派”声音终于传来。据澎湃透露，中国音数协会游戏工委内部人士表示：“既然是征求意见稿，表明目前阶段各界均可畅所欲言，以使其切实可行，更为完善。”由此看来，最终的结果或许并没有外界所想象的那么糟糕。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/258cbe49ca2c94e8caf47fae8b559f6d","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股","BILI":"哔哩哔哩","NTES":"网易"},"source_url":"https://www.tmtpost.com/6849233.html?rss=laohu8","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2393418360","content_text":"作者｜吴一枭12月22日，国家新闻出版署起草《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》（以下简称《办法》），现向社会公开征求意见。《办法》中就网络游戏运营提出多项整改指示，涵盖游戏内容、用户消费、游戏币发放交易、虚拟道具抽取等多个领域。图源：国家新闻出版署受此影响，A股与港股游戏板块出现大幅下跌。截至收盘，A股方面三七互娱、恺英网络、姚记科技、电魂网络等集体跌停，港股方面哔哩哔哩下跌9%，腾讯下跌12%，网易下跌24.6%。新规如何影响游戏产业？梳理《办法》后，发现它首先影响的腰尾部游戏厂商，其次才是头部大厂。具体而言，《办法》第十八条中指出，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示。前者几乎覆盖国内所有采用GaaS模式的游戏产品，后者则着重针对高ARPU产品，比如以“类传奇”为首的MMO游戏与SLG游戏。简而言之，这一条着重针对的是游戏的To C收入。这对于无法做出大DAU，只能把精力与资源放在高ARPU游戏的腰尾部游戏厂商而言会造成明显影响。小厂的游戏，多半采用都是“100个零氪玩家+10个小氪玩家+1个重氪玩家”模式，然后通过增设服务器来完成模式的复制粘贴，以此完成盈利目标。如若限消，这些产品的盈利能力将大打折扣。相较于腰尾部厂商，头部大厂IP储备更加丰富，强大的导流能力使其拥有高DAU产品矩阵。在创收方面，他们并不单纯依赖玩家付费，To B收入同样也是重要一环。据项目经手人员透露，腾讯旗下战术竞技类手游《和平精英》的品牌联动报价基本皆在百万级别以上。图源：和平精英官博在《办法》中，可能会对头部大厂造成明显影响的是第二十五条，同一企业不得同时经营网络游戏币发放和网络游戏币交易服务。然网易旗下的虚拟道具交易平台“藏宝阁”，正是其游戏营销业务中的重要组成部分。“藏宝阁”是网易热门游戏IP《梦幻西游》的衍生产物，自2008年起正式成立。在“藏宝阁”，玩家可以交易游戏中的虚拟道具与游戏账号，并直接以人民币结算。在“藏宝阁”的加持下，《梦幻西游》成为部分“平民”玩家的一种谋生手段，而手头富裕的氪金玩家则可借此节省体验游戏的时间成本，平台从每笔交易中抽佣，三方受益，共同为《梦幻西游》打造出稳定的经济生态。据数据网站Magic公布的2022年全球手游收入榜单显示，《梦幻西游》手游版全年营收约为6亿美元。作为网易旗下最赚钱的游戏，《梦幻西游》系列每年能为网易带来接近200亿元营收。图源：梦幻西游电脑版官博发展至今，“藏宝阁”已经从《梦幻西游》的”定海神针“蜕变成网易全平台虚拟道具交易平台，其目前共计覆盖网易旗下18款端游与27款手游。因此”藏宝阁“的运营是否保持顺畅，与网易游戏板块营收存在直接关联。对于《办法》第二十五条中所指的“同一企业”是否可以通过注册子公司来进行规避，目前尚不得知，有待进一步观察。除上述部分外，《办法》还对游戏测试与小程序游戏作出调整指示。如第二十一条【技术测试规范】指出，网络游戏限额测试用户不得超过2万，测试用户资料做删档处理。过去部分游戏公司会在游戏内测后期开启不删档内测，并在公测后对玩家的内测充值提供返利。如此做法一是为了提升用户转化，二是基于版号发放情况去做风险对冲。但随着《办法》出台，这条路从此将被堵死。另外，成为今年游戏行业热点的小程序游戏同样也将得到进一步监管。《办法》第六十三条提出，对无故事情节、玩法简单、无充值消费的国产小程序网络游戏的管理，由国家出版主管部门根据《出版管理条例》及本办法的原则另行规定。据《2023中国游戏产业报告》显示，2023年国内小程序游戏市场收入200亿元，同比增长300%。营收飞速增长的背后，是买量投放的大肆泛滥，许多用户曾对此感到十分困扰。在小程序游戏这一细分品类的监管力度加强后，这种情况或将出现改善。游戏厂商如何应对？据不完全统计，目前已有包括恺英网络、三七互娱、姚记科技、惠程科技等十余家上市游戏概念公司就《办法》作出回应。资本市场，A股方面的恺英网络最先对该新规做出相应回应。恺英网络表示，目前对公司经营没有实质性影响。公司将认真学习研究、积极跟进反馈。另外，知名游戏宣发平台心动公司表示将积极配合新规落地，旗下自研产品从不依赖首充返利、每日签到等强运营手段。公司将充分落实新规精神和具体措施，共同促进行业健康发展。作为全球最大的游戏厂商之一，腾讯游戏方面亦做出表示。22日下午，腾讯游戏副总裁张巍称：“自从2021年未保新规发布以来，腾讯一直严格贯彻落实管理要求，目前未成年人的游戏时长和消费数据都处于历史最低水平。新的管理办法征求意见稿对于游戏的商业模式，运营节奏等关键要素并无本质改变。监管部门发布新的管理办法征求意见稿向业界、社会充分征求意见，相信更有利于游戏行业的有序，健康发展。腾讯游戏将继续坚持技术创新，文化引领的精品战略，在主管部门的支持下，践行中国游戏产业的高质量发展。”今日港股收盘后，腾讯控股发布公告表示今日已回购约359万股股份，共计耗资约10.01亿港元，价格区间在263.8港元—317港元。网易这边，其港股收盘于122.0港元每股后，公司市值今日总计蒸发约1281.56亿港元。对于《办法》，网易目前没有作出回应。除了回应资本市场的声音之外，已经有游戏公司迅速在玩法上做出相应调整。《办法》目前虽然还只是在征求意见阶段，但它已经开始对即将发行的产品造成影响。据《第一财经》报道，今日发布的一款游戏因“每日签到”和部分其它设定与《办法》要求不符，因此该游戏的制作公司正在加班修改。潜在利好的因素在哪里？事实上，从2021年8月发布的《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，到今年10月发布的《未成年人网络保护条例》，再到今天的《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，可以明显看出，对于游戏行业，监管部门的态度始终保持从紧从严。这份态度的背后，代表的是我国游戏行业发展趋势的转变。随着人口红利的降低与玩家付费习惯的培养，“游戏精品化”的呼声变得愈发明显，同质化严重的劣质产品开始逐渐被时代抛弃，且这一淘汰进程正在变得越来越快。面对这一趋势，腾讯公司高级副总裁马晓轶在2023年腾讯游戏发布会上就曾表示：“腾讯游戏正在从一家平台型公司向产品型公司转变。”在今年TGA上，腾讯公布旗下新作《最后的哨兵》。据负责该项目制作的光子工作室透露，这将会是该工作室的首款3A级开放世界游戏。外加上投资游戏科学所在研发中的《黑神话·悟空》，未来几年腾讯即将迎来两款3A大作。《最后的哨兵》概念图，图源：《最后的哨兵》官方X账号从今日《办法》公布的内容上来看，如若日后《办法》正式落实执行，那么它将对游戏产品的留存与转化带来严峻挑战，从而推动游戏厂商在内容与运营上投入更多的精力与资源来获取用户更高的付费频率与更加长远的游戏生命周期。站在长期主义角度上看待此事，这对于游戏行业亦是利好。另外，经历过一下午的动荡之后，“鸽派”声音终于传来。据澎湃透露，中国音数协会游戏工委内部人士表示：“既然是征求意见稿，表明目前阶段各界均可畅所欲言，以使其切实可行，更为完善。”由此看来，最终的结果或许并没有外界所想象的那么糟糕。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1167,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":633211315,"gmtCreate":1644114543599,"gmtModify":1644114543599,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"就是因为四季度不行，央行才要靠前发力，疫情在四季度对大陆影响扩大，看衰四季度财报，触底起码要年中了","listText":"就是因为四季度不行，央行才要靠前发力，疫情在四季度对大陆影响扩大，看衰四季度财报，触底起码要年中了","text":"就是因为四季度不行，央行才要靠前发力，疫情在四季度对大陆影响扩大，看衰四季度财报，触底起码要年中了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/633211315","repostId":"2209341682","repostType":2,"repost":{"id":"2209341682","pubTimestamp":1644027738,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2209341682?lang=&edition=full","pubTime":"2022-02-05 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href=\"https://laohu8.com/S/00817\">中国金茂</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01755\">新城悦服务</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03996\">中国能源建设</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601800\">中国交建</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00291\">华润啤酒</a>（0291.HK）、<a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手-W</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00772\">阅文集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00268\">金蝶国际</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688180\">君实生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01093\">石药集团</a><b>标的详细情况及逻辑请参见正文。</b></p><p><b>风险分析</b>：1、通胀超预期回升；2、海外市场波动加大；3、中美关系波动。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef76f13362f844b33fad4f93cc029bc0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"763\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>正文</b></p><h3><b>01</b></h3><h3><b>内部向好，外部趋紧</b></h3><p><b>1.1 一月港股指数前半段上涨，后半段回吐涨幅</b></p><p><b>一月港股指数指数前半段呈上涨趋势，主要受益于有宏观经济预期得到改善和货币政策发力。</b>财新社2021年12月中国制造业PMI为50.90，国家统计局公布的GDP四季度同比增速为4.0%高于预期，稳增长政策也开始持续发力。宏观经济稳定提振了市场的信心。1月以来，央行先后开展了逆回购和下调LPR利率操作，结合12月份的降准，货币政策逐渐宽松对股市产生利好</p><p><b>港股在后半段回吐涨幅。</b>但同时由于国际局势存在不稳定因素并且美联储会议释放出流动性超预期收紧的预期，使得港股在后半段回吐涨幅。截止2022年1月28日，恒生指数、恒生国企指数、恒生中国指数、恒生科技指数1月涨跌幅分别为1.75%，-0.13%，0.67%，-5.06%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7189247d9de57f5d37c05a97947c3476\" tg-width=\"890\" tg-height=\"626\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8224de3f1083258db1779c2585f95d0c\" tg-width=\"900\" tg-height=\"624\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>1.2 货币政策开始发力，市场预期得到改善</b></p><p><b>宏观经济整体稳定，市场预期得到改善。</b>财新社公布的2021年12月中国制造业PMI为50.90，环比上升2.00%。国家统计局公布的数据显示GDP四季度同比增速4.0%，前值4.9%，市场预期3.8%；12月除社零外，宏观经济数据整体符合预期或好于预期，市场预期得到改善。</p><p><b>货币政策开始发力。</b>1月17日，人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作，中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。18日国新办2021年金融统计数据新闻发布会，强调货币政策要充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些[1]；20日下调贷款市场报价利率，1年期LPR为3.7%，下调10个基点；5年期以上LPR为4.6%，下调5个基点，为2020年4月来首次。结合12月份央行降准操作，近期货币政策发力，有利于激发市场融资需求，提振市场信心。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a719a8992023bb38293770344d5f127e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"596\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55f75dc25c4170aeee99e57f64a5b37b\" tg-width=\"882\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/721308ba2178ef3f57fb7bcec99bf9a5\" tg-width=\"876\" tg-height=\"616\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>基础建设投资增速探底已基本完成，预计一季度基建部分将会持续发力稳定宏观经济增长。</b>12月基础建设投资触底反弹，累计同比增速为0.21%，基建投资增速探底已经基本完成。1月10日国常会要加快推进“十四五”规划《纲要》确定的102项重大工程项目和专项规划重点项目实施；按照资金跟着项目走的要求，尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目。从政策和资金两个方面对基建进行了支持，预计一季度基建部分将会持续发力稳定宏观经济增长。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1352205df0f020d6c1baec2ecc942607\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>1.3 南向资金维持净流入，海外ETF基金录得正值</b></p><p><b>内地资金维持对港股的整体信心。</b>1月南向资金维持净流入，本月累计净流入438.25亿港币，主要流入<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、快手-W、<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01918\">融创中国</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/06098\">碧桂园服务</a>等互联网及地产板块；主要流出舜宇光学科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/00836\">华润电力</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a>等电子、汽车及医药板块。往后看，当前AH溢价仍处于处于历史阶段性高点，南向资金维持净流入。</p><p><b>主要投资于港股的ETF基金净流入录得大额正值。</b>中概互联网ETF（KraneShares CSI China Internet）、安硕中国大盘股ETF及安硕<a href=\"https://laohu8.com/S/HMCH.UK\">MSCI中国ETF</a>本月均录得大幅净流入。虽然美联储流动性在收紧，但随着1月针对平台经济规范健康发展的政策出台，海外资金对港股核心资产的信心亦有所恢复。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/be224f2e8ea8cf622457025f2b879028\" tg-width=\"880\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82c18451aa01d730d918b736b2633757\" tg-width=\"874\" tg-height=\"654\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>1.4 海外市场不确定性仍存</b></p><p><b>近期俄乌局势持续紧张。</b>1月19日乌克兰呼吁美国立即制裁俄罗斯，1月24日俄媒体称乌克兰在停火线附近集结军队，近期五角大楼表示会在东欧部署8500名士兵加强对俄罗斯的威慑。美股、欧股及俄罗斯股市一度大幅回调，港股及A股也受到波及。当地时间1月26日，在巴黎举行长达数小时的“诺曼底模式”会谈后，俄罗斯和乌克兰谈判代表同意，“无条件地”遵守乌克兰东部的永久停火协议。[1]若俄乌双方冲突再次升级，来自海外市场的冲击将不可避免影响港股。</p><p><b>美国对中企的制裁值得关注。</b>美国近期对中国药企的制裁引发了港股医疗行业大跌，1月21日美国对中国<a href=\"https://laohu8.com/S/000901\">航天科技</a>集团一院、中国航天科工集团四院及保利科技公司三家科技企业进行制裁[2]。中美关系的变化始终影响港股市场的风险偏好，拜登政府今年面临中期选举，可能对华维持强硬态度争取鹰派选票，也增加了港股市场的不稳定性。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cda3367b7c9045a66b41823bc92c487e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>美股走势受到加息预期的影响。</b>回顾2015年，除了6月希腊债务危机以及8月中国经济数据疲弱引发的美股波动外，标普500在2015年的其他时间段走势基本与市场的加息预期（此处以通过联邦基金利率期货计算的2015年12月的隐含加息次数来表示）呈现此消彼长的走势。市场分别在2月末、5月末及11月末对3月、6月和12月的FOMC会议进行加息操作的预期较高，在当月美股均出现显著调整。这也就不难解释，随着加息预期在今年1月的急剧升温，美股发生较大幅度的回调。</p><p><b>本轮与上一轮加息周期的宏观背景不同，因此本轮加息预期升温阶段美股回调幅度更大。</b>2015年同时CPI处于低位，距离美联储2%的长期目标水平还有不少空间，因此市场预期美联储加息节奏不会太快。然而当前CPI持续高涨，推动美联储加息预期升温。因此，本次市场加息预期升温更快，美股回调幅度高于上一轮。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/88cd5ceccb895ded90bc0f9ff753344f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>美联储超预期紧缩的可能性仍存，美股2月上涨空间有限。</b>1月FOMC货币政策会议基调偏“鹰”。主席鲍威尔多次强调本轮复苏比上一轮更强，并表示支持3月提高利率，缩表将在加息后一段时间内启动。“鹰”派表述增加市场超预期紧缩风险。2月将公布1月FOMC会议纪要，若届时会议纪要中美联储官员对于加息、缩表进程的表述超出市场预期，将会再次推升美债实际收益率及市场恐慌情绪，为美股估值带来下行压力。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/eaa250716693d2a0502d5c4456ffd166\" tg-width=\"886\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cad8687fc2cbd2f7b08a15bc08b57294\" tg-width=\"880\" tg-height=\"628\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>02</b></p><h3><b>市场观点与行业配置</b></h3><p><b>我们看好港股未来的修复空间，稳增长政策有望催化港股“春季躁动”。</b>港股近期逆势上涨的市场表现侧面印证港股仍具配置价值，“春季躁动”行情或已启动。1月20日，央行宣布将一年期LPR下调10bp指3.7%，5年起LPR下调5bp至4.6%。随着人民银行接连全面降准以及调降政策利率，我们认为信用有望由稳转宽，无论是流动性层面，还是盈利层面，均对股市形成利好。[1] 由此可见，2022年稳经济政策将不断加码且持续发力，从而抬升市场情绪，港股“春季躁动”行情仍可期。</p><p><b>把握“春季躁动”期间的收益率对投资者至关重要。</b>从历史经验来看，在恒指收跌的多数年份，“春季躁动”都能录得较好的涨幅。因此把握好“春季躁动”期间的收益率大概率能领跑全年。</p><p>[1] 光大宏观团队《怎么看降息的幅度与节奏？》高瑞东、刘文豪，2022年1月18日<img src=\"https://static.tigerbbs.com/82a8010506646374d78c93624e3a0745\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1051\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63541d8dc4e1650067cacf466a74d037\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>行业配置方面建议关注：1）反垄断政策密集期已过，估值有望修复的互联网行业。2）受益于国内基建预期升温，景气度边际改善的机械和建筑行业。</p><p><b>科网巨头开年以来走势分化，恒指震荡上行。</b>1月多数互联网龙头录得上涨，其中快手-W涨幅超过18%、<a href=\"https://laohu8.com/S/06618\">京东健康</a>和同城旅行分别上涨14%和11%，而腾讯和<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>集团-sw涨幅均超过5%、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>-sw仅录得0.16%的涨幅。而<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>则是导致恒指阶段下行的主因之一，自年初以来下跌超过20%，再创股价新低。</p><p><b>反垄断监管常态化，科网板块有望修复。</b>1月5日，据国家市场监督管理总局网站消息，市场监管总局公布13起反垄断行政处罚案件，涉及腾讯、哔哩哔哩、阿里巴巴等企业。[1]但此次罚款力度较浅，多数为50万元的行政处罚，市场对此反应不大。而近期国家发展改革委等部门联合发表《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，显示监管部门对平台经济发展整体表示肯定，而针对平台监管规范的思路也逐渐明晰。[2]因此后续的针对反垄断监管的重心将转向相关条款细则以及落实阶段，互联网板块有望逐步“脱敏”，重回基本面及以行业自身发展为主导。</p><p><b>反垄断政策密集期已过，行业低估值仍具配置性价比。</b>恒生科技与A股与美股科技指数的估值差仍居高位，随着互联网反垄断逐步常态化，即便后续因为细分领域监管政策的修补完善，仍会造成互联网板块一定的波动，但因市场反应逐步钝化，互联网或将迎来修复性反弹。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1d21aa5351329c6414806ab484caa3e\" tg-width=\"890\" tg-height=\"620\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1771a6988f213fd38d26d98c8af1bc6\" tg-width=\"878\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>基建投资增速将有所修复，有望带动相关板块景气上行。</b>基建作为这一轮跨周期调节和“稳增长”的主要抓手。1月10日国常会要求要加快推进“十四五”规划《纲要》确定的102项重大工程项目和专项规划重点项目实施；专项债券资金尽快落到具体项目。1月20日住建部会议明确基建发力方向，其中新型城市基础建设和城市管道更新改造是重点。随着“十四五”重大项目近期的加速开工，基建投资增速将有所修复，并且有望带动相关板块景气上行。</p><p><b>固定资产投资增速上行区间，“稳增长”相关行业表现居前。</b>据统计2010年以来的五次固定资产投资增速上行区间的市场表现，在这五次区间中，整体表现最强的板块包括如家电、地产、建筑、电力、交通运输等典型受益于稳增长的行业。并且在每一次上行区间中，都有“稳增长”相关行业表现位居前列。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/72857abe40af1076fe7f223ab19b6d40\" tg-width=\"878\" tg-height=\"624\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/febd7e04d9d9a7d7f086cb68413a505e\" tg-width=\"886\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><h3><b>03</b></h3><h3><b>二月重点推荐组合</b></h3><p>我们根据前述的市场及行业比较逻辑，梳理如下12支股票作为2022年2月重点推荐标的：中国金茂、新城悦服务、中国能源建设、中国交建、华润啤酒、舜宇光学科技、快手-W、阅文集团、华虹半导体、金蝶国际（0268.HK）、<a href=\"https://laohu8.com/S/01877\">君实生物</a>、石药集团。</p><p><b>3.1 中国金茂</b></p><p><b> 推荐逻辑：高基数下销售保持增长，毛利率有望逐步企稳</b></p><p><b>1）公司产品力较强，高基数下2021全年销售面积增长17%。</b>公司产品力较强，高基数下2021年销售保持增长。2020年销售金额2311亿元yoy+44%，销售面积1129万平方米yoy+51%；2022年1月6日公司发布2021全年销售数据（不含租金收入），截至2021年12月31日，累计销售金额（已签约）为2356亿元人民币yoy+1.95%；累计销售面积为1320万平方米yoy+17%。此外，公司已认购（未签约）的销售金额为65亿元人民币。</p><p><b>2）前期强势销售支持全年结算，流动性超预期紧张和疫情反复影响施工进度。</b>2021年1-9月，公司营收约369亿元，同比大幅提升112%；展望2021全年，我们认为公司前期强势销售将有力支撑全年结算，但2021年四季度房地产行业流动性超预期紧张及新冠疫情的点状散发，或将对公司施工进度和竣工数据造成一定的影响。我们下调2021年全年营收增速约为53%（原为72%），其中城市及物业开发板块的全年增速约为55%（原为75%）。</p><p><b>3）房地产行业内部竞争激烈，公司毛利率仍处于磨底中，有望逐步企稳。</b>随着2017-2018年高价土地项目逐步进入结算周期，叠加当前购房者预期和房地产行业悲观情绪的恢复尚需一定时间，行业内部竞争激烈，短期遏制行业整体盈利水平，公司的毛利率水平仍处于磨底过程中。我们预测2021全年的整体毛利率为19.5%（2020年为20.2%，2021年中报为20.3%，2021年三季报为19.2%）。展望后续，我们认为随着高地价项目逐步结算完毕，城市运营拿地项目占比提升（公司已累计锁定或获取超过30个城市运营项目），房地产行业悲观情绪缓解，居民购房意愿提升，公司的毛利率水平有望逐步企稳。</p><p><b>4）“三道红线”绿档，信用优势明显，拟以金茂服务的股份派发实物特别股息。</b>截至2021年中期，公司剔除预收资产负债率为68.9%，净负债率为51.6%，现金短债比为1.26，“三道红线”绿档；上半年公司平均借贷成本仅4.01%（对比2020年4.42%，2019年4.92%），信用优势明显。2022年1月18日，公司公告称拟以实物分派金茂服务股份的方式，向合格股东派发特别股息（前提是须待金茂服务全球发售落实并与其同步进行）。</p><p><b>投资建议：维持“买入”评级</b></p><p>1月20日5年期LPR利率下调5bp，按揭贷款投放有望得到进一步支持，资本市场对优质龙头房企的关注度持续提升。公司销售维持强势，结算大幅提升，估值具备较强吸引力，维持“买入”评级。</p><p><b>风险提示：</b></p><p>地产行业调控政策严厉程度和持续时间或超预期；销售进度受限于银行贷款集中度管理或不及预期；疫情反复项目施工和结算进度或不及预期。</p><p><b>3.2  新城悦服务（1755.HK）</b></p><p><b>推荐逻辑：经营发展良好，业绩增速较高，外拓质量提升，结构持续优化</b></p><p><b>1）2021H1，公司实现营业收入18.77亿元，同比增长53.6%；实现归母净利润2.86亿元，同比增长51.6%，业绩增速较高。</b>截至2021年6月末，公司合约面积达2.5亿平方米，较2020年末增长23.1%；在管面积达1.2亿平方米，较2020年末增长20.7%；合约/在管面积比达2.05；在管面积中来自于第三方的面积占比约42.8%，较2020年末提高约2.1pct.。其中，非住宅项目的在管面积占比达到约12%，非居业态拓展步伐加快。我们预计公司2021年末的在管面积与合约面积将分别达到1.5亿和2.7亿平方米。</p><p><b>2）截至2021年6月末，公司在管面积前三大区域为江苏省、浙江省和山东省，占比为39.8%、11.6%、10.2%，区域布局较侧重高能级城市，初步完成涵盖住宅、办公楼、产业园、医院、学校的业态布局，外拓质量提升，结构持续优化；</b>同时新培育业务增长较快，2021年H1，餐饮服务收入4050万元，同比增长353.2%；设施管理服务收入5670万元，同比增长78.6%；小区零售及便民服务收入5720万元，同比增长161.0%。</p><p><b>3）三大机构给予“新城系”正向评级，信用风险较小。公司关联方“新城系”</b>财务状况稳定，信用风险较小，治理结构优化；近期三大国际评级机构均宣布了<a href=\"https://laohu8.com/S/01030\">新城发展</a>（1030.HK）和<a href=\"https://laohu8.com/S/601155\">新城控股</a>（601155.SH）（简称“新城系”）的正向评级。12月1日惠誉将“新城系”长期外币发行人评级由“BB”上调至“BB+”，展望“稳定”，同时上调ESG评级；12月2日标普维持“新城系”长期发行人信用评级为“BB+”，展望“稳定”；9月<a href=\"https://laohu8.com/S/MCO\">穆迪</a>维持“新城系”的“Ba1”企业家族评级；我们认为公司基本面发展情况较好，关联方信用风险较小，受资本市场对个别房企信用风险的悲观情绪影响，近期股价回调幅度较大，价值低估明显，已具备较好配置价值。</p><p><b>投资建议：维持“买入”评级</b></p><p>央行定调“两维护”，房地产行业“β系数”健康，恒大“α风险”修复进入执行阶段；央行全面降准0.5个百分点，释放长期资金1.2万亿利好“杠杆稳健型”民企地产；中央经济工作会议重申“房住不炒”再提“因城施策”，部分区域的购房限制措施将逐步退出，资本市场对房地产板块的关注度和信心将逐步提升。</p><p>公司业绩增速较高，新业务增长明显，外拓结构不断优化，近期关联方获三大评级机构正向评级，信用风险较小，估值具备较强吸引力，当前具备较好配置价值，维持“买入”评级。</p><p><b>风险提示：</b></p><p>人力资源成本上升风险；外拓不及预期风险；应收账款减值风险。</p><p><b>3.3 中国能源建设</b></p><p><b>推荐逻辑：发电运营资产预计显著增长，光伏储能受益于行业景气度提升</b></p><p><b>1）电力工程业务稳步扩张，吸并<a href=\"https://laohu8.com/S/600068\">葛洲坝</a>提升竞争优势：</b>2020年度，公司新签合同额达5,778.28亿元，同增11.04%，工程建设业务新签合同额为人民币5,565.62亿元，同增11.93%，占公司总订单金额的96.32%；2021H1，公司新签合同额达4,832.89亿元，完成年度新签合同额计划的74.7%，同增58.2%。公司吸并葛洲坝，将整合葛洲坝新能源建设优势资源，有利于消除同业竞争，打开市场区域布局，加强公司产业链竞争优势。公司吸收合并葛洲坝后，原葛洲坝其他股东持有公司总股本的27.99%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601868\">中国能建</a>集团直接及间接合计持有公司总股本的45.06%，仍为公司的控股股东。</p><p><b>2）公司为电力建设领军企业，延伸至运营“EPC+O”水到渠成：</b>公司代表我国电力设计领域的最高水平，控股股东所属电力规划<a href=\"https://laohu8.com/S/603357\">设计总院</a>是“国家电力规划研究中心”依托单位；公司火电建设为世界最高水平，核电建设业务市占率全国第一，水电建设水平世界领先，新能源建设业务国内市占率超20%，能源输送通道工程承包多项世界第一；公司项目承包资质优秀，EPC业务覆盖领域广、业务能力强；公司提供全产业链、全生命周期的一站式综合服务，电力建设延伸至运营水到渠成。</p><p><b>3）携手<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>参与储能，签约政府布局新能源投资：</b>公司光伏屋顶和储能项目质量优秀：2021年8月，中国能建山西院总承包建设的世界最大内陆浮体<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>发电厂之一的新加坡胜科腾格浮体太阳能发电厂建成启用。公司与宁德时代签订战略合作协议，“十四五”期间双方将在储能领域全面开展深度合作；2021H1，公司与多地政府签约新能源投资框架协议或战略合作框架协议。</p><p><b>4）发电资产有望价值重估，“十四五”期间装机量预计高速增长：</b>对标行业龙头公司，根据光大建筑建材团队在8月份的测算结果，中国能源建设发电运营资产价值约277亿元；“十四五”期间公司力争控股新能源装机容量达20GW以上，约为目前新能源总控股装机量的14倍。</p><p><b>投资建议：维持“买入”评级</b></p><p>中国能源建设在电力建设及运营投资领域有竞争优势，20年及21H1新签订单稳步增长，为公司后期业绩带来确定性。我们看好公司在“十四五”期间新能源发电运营资产规模快速增长带来的价值重估及经营利润增长，维持“买入”评级。</p><p><b> 风险提示：</b></p><p>下游发电运营项目建设需求不及预期风险；发电运营资产投资进度慢于预期。</p><p><b>3.4 中国交建</b></p><p><b>推荐逻辑：营收与盈利实现稳健双增长，期间费用率显著改善</b></p><p><b>1）营收与盈利实现稳健双增长：2021年Q1-Q3，公司营业收入5162.17亿元，同比增长25.99%，</b>较2019年同期增长37.49%，两年平均复合增长率17.26%，完成年度目标计划的75%（今年的年度计划目标较去年年度计划目标增长10%）。营业利润实现228.37亿元，同比增长48.68%，较2019年同期增长32.22%，两年平均复合增长率14.99%。归属于母公司股东的净利润为149.65亿元，每股收益0.86元。</p><p><b>2）新签合同额增长较快，城建、铁建和疏浚业务新签订单增速亮眼：</b>2021年Q1-Q3，新签合同总额10067.13亿元，同增36.58%，完成年度计划的86%。其中，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为8908.07亿元、362.00亿元、705.16亿元和91.90亿元，分别同增35.04%、41.06%、52.89%和63.35%。基建建设业务中，港口建设、道路与桥梁建设、铁路建设、城市建设和境外工程的新签合同金额分别为405.59亿元、2455.81亿元、132.86亿元、4708.04亿元和1205.77亿元，分别同增36.36%、30.07%、61.30%、55.81%和-7.77%，城市建设在高基数的基础上保持高增速，表现亮眼。新签合同的增长主要受益于境内城市综合开发、市政建设、道路与桥梁、环保等业务领域投资与建设的增加。</p><p><b>3）经营性现金流净流出增加，期间费用率显著改善：</b>2021前三季度，公司经营性活动现金流净流出585亿元，较上年同期净流出增加200亿元，主要是付现比提升幅度高于收现比提升幅度所致：报告期收现比为89.79%，同增2.90pcts，付现比为105.01%，同增7.76pcts。公司综合毛利率为11.57%，同增-0.91pct；销售、管理、研发和财务费用率，分别为0.23%、2.89%、3.42%和1.04%，同增0.03pct、-0.76pct、0.04 pct和-0.83pct，综合期间费用率合计7.58%，同减1.52pcts，期间费用率显著改善。</p><p><b>投资建议：维持“买入”评级</b></p><p>中国交建营收与盈利实现稳健双增长，前三季度新签合同额增长较快，城市建设、铁建建设和疏浚业务新签订单增速亮眼，尤其城建业务在高基数的基础上保持同增56%的高增速，竞争力强劲。公司经营性现金流净流出增加，期间费用率显著改善，维持公司“买入”评级。</p><p><b>风险提示：</b></p><p>疫情影响恶化、建筑业需求大幅下滑、固定资产投资景气度下降、融资成本快速上升、汇率大幅波动<b>。</b></p><p><b>3.5 华润啤酒</b></p><p><b>推荐逻辑：业绩短期承压，长期高端化趋势坚定</b></p><p><b>1）产品结构升级顺利，拉动业绩稳步增长。</b>在行业高端化态势持续的2021年，华润啤酒业绩继续保持稳健增长，我们预计全年营业收入有望实现334.7亿元，yoy+6.4%。收入的增长主要依靠结构提升带来的吨酒价增长，我们预计吨酒价yoy+6.6%，吨量则受到疫情反复及天气因素影响，yoy-0.1%。从产品结构看，公司次高端及以上产品维持良好增长态势，我们预计该价格带（8元及以上）2021年全年同比增速达30%，主力单品SuperX以及喜力均保持了较好增速：预计SuperX2021年突破40w吨大关，喜力则增长至30w+吨，我们预计两款产品的出色表现将在2022年持续。此外，公司60w吨级的大单品雪花纯生将有望重新被激活，我们预计2022年公司将更多的向纯生倾斜资源，该款产品有望在未来1-2年成长为百万吨级别大单品，另一方面，2022年纯生亦有较高换装提价概率。虽然纯生是一个全国推广的高端价格带主力大单品，但在华润的部分强势区域仍有较大的渗透率提升空间。<b>我们认为在量增+提价的带动下，纯生将成为2022年华润高端价格带贡献边际增长的重要大单品。</b>得益于公司中高端产品表现较好，我们预计2021年公司毛利率提升1.6Pct至39.9%。考虑到2021年公司加大品牌宣传力度，预计销售费用率将有所提升。综合来看，我们预计公司核心EBIT将增长21.7%至48亿元，核心净利润将增长24.2%至35.9亿元。</p><p><b>2）多维发力高端，扩大竞争优势。</b>当前华润进军高端的目标坚定，发展战略清晰。公司根据不同市场的高端化程度&amp;雪花市场份额的不同，灵活调整策略以持续扩大公司高端价格带份额。另一方面，公司更加重视对于优质客户的持续赋能：“铸剑计划”下通过专业培训等一系列措施持续绑定并赋能头部经销商。头部经销商有望为公司的高端化贡献更多力量。产品矩阵方面，2021年公司推出了超高端产品醴，扩宽了啤酒价格带；黑狮白啤则新增了玫瑰红口味。此外，公司加大了红爵在娱乐渠道的投放，红爵有望和喜力形成合力，增强华润在娱乐渠道的影响力。针对纯生系列，公司将于2022年推出高端新品全麦纯生，亦有可能对原纯生产品换装升级。2020H2以来，原材料及包材成本持续上行，企业成本端压力持续攀升，各大啤酒厂陆续展开提价动作。华润啤酒于2021年9月对勇闯天涯换装升级，并在全国范围单瓶终端价提价1元，在一定程度上缓解了成本端压力。2022年公司亦有可能进一步进行提价动作。</p><p><b>投资建议：维持“买入”评级</b></p><p>我们看好2022年啤酒行业高端化升级趋势的延续，并认为龙头华润啤酒将受益于行业提价+高端化红利。维持“买入”评级。</p><p><b>风险提示：</b></p><p>原材料成本上涨快于预期；区域竞争加剧。</p><p><b>3.6 舜宇光学科技（2382.HK）</b></p><p><b>推荐逻辑：21年出货量不及指引，22年车载业务有望全面开花</b></p><p><b>1）公司公布2021年12月出货量数据，全年数据低于增速指引区间。</b>12月手机镜头出货量环比下降2.2%、同比下降7.3%；手机摄像模组出货量环比上升14.7%、同比上升14.6%；车载镜头出货量环比下降3.5%、同比下降15.5%。2021年全年手机镜头出货量同比下降5.9%，低于全年[5%-10%]增速指引区间；2021年全年手机摄像模组出货量同比上升13.6%，低于全年[20%-25%]增速指引区间；2021年全年车载镜头出货量同比上升21.0%，低于全年[30%-35%]增速指引区间。</p><p><b>2）21年全年手机镜头、手机摄像模组出货量同比增速不及年中指引，预计22年手机光学升级复苏+公司在<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、北美大客户份额提升驱动手机光学基本盘企稳上扬：</b>21年全年手机镜头、手机摄像模组出货量同比增速均不及年中指引，其中手机镜头出货量录得同比负增长，主要由于：1）华为出货量份额下降，而国产安卓手机厂商荣耀、OPPO、vivo、小米尚未承接国内高端机型市场；2）手机终端厂商成本投入主要聚焦5G SoC、5G射频模块，致21年手机光学延续降规格趋势，安卓手机需求不振。鉴于：1）荣耀、OPPO、vivo、小米持续发力高端市场；2）5G手机渗透逐步见顶，5G SoC、5G射频模块成本下降，我们预计22年手机光学有望重启升级。此外，伴随公司在三星手机摄像模组、以及美国大客户手机镜头份额提升，带动手机光学业务增速超越行业。我们认为，行业β向上+α逻辑加成有望驱动22年公司手机光学基本盘企稳上扬。</p><p><b>3）汽车缺芯背景下21年车载镜头出货量增速不及年中指引，22年缺芯逐步改善+产品线全面开花驱动车载业务进入高速增长轨道：</b>21年全年车载镜头出货量同比增速不及年中指引，其中2H21出货量增速疲弱，主要由于：1）21年年底缺芯开始有一定缓解，但传导至海外车企正常交付需要一定时间；2）21年年底海外假期影响公司出货量交付确认的时间。公司车载镜头、模组与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、理想等造车新势力，以及<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>、华为等自动驾驶系统集成商均有合作，1H21全球首发<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>8MP车载镜头+模组，截至21年底在手超过10个8MP车载模组定点项目，且于21、22年开始陆续量产。公司21年8MP车载镜头市场份额全球第一，8MP车载模组份额国内第一。公司车载镜头技术能力全球领先，麦格纳、大陆等汽车tier-1厂商免检，且具备通过大批量制造发挥效率、成本优势的能力。我们认为，公司车载镜头份额稳固、在8MP高端产品领域优势显著，伴随汽车芯片缺货于22年初开始进一步改善，车载镜头出货量有望恢复高速增长、车载模组进入大规模放量阶段。此外，公司在激光雷达、HUD、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>大灯等多领域持续加码布局，激光雷达方面，公司和全球至少20家知名LiDAR，tier-1客户合作。截至21年年底，公司LiDAR相关在手订单十余个，预计于21年底至22年陆续看到收入贡献。我们认为，22年缺芯逐步改善+产品线全面开花驱动车载业务进入高速增长轨道，有望构筑第二成长曲线。</p><p><b>投资建议，维持 “买入”评级</b></p><p>伴随美国大客户取得超预期进展、车载激光雷达等新产品起量、AR/VR市场销量高速增长驱动非手机业务净利润占比提升、叠加smart eye战略继续深化等多因素催化，估值具备进一步抬升空间，维持“买入”评级。</p><p><b>风险提示：</b></p><p>镜头行业竞争加剧；产品结构升级不及预期。</p><p><b>3.7 快手-W</b></p><p><b>推荐逻辑：活跃用户数维持环比稳定，降本提效成果持续展现</b></p><p><b>1）用户与海外：用户数与运营效率环比稳定，海外开启商业化</b></p><p>①组织架构调整带来的用户获取、留存效率提升有望保持。根据<a href=\"https://laohu8.com/S/JG\">极光</a>数据，21Q4快手极速版用户增长显著，平均DAU（截至2021-12-22）1.48亿人（yoy+38.6%，qoq+3.4%），DAU已超过主站。我们预计21Q4快手应用平均DAU/MAU分别将达3.2/5.7亿人（yoy+18%/+20%，qoq-0.1%/-0.4%），环比持稳；每DAU日均使用时长116.9分钟（yoy+30%，qoq-1.9%），同比稳定增长；维系单MAU所需销售费用为19.7元/人，相较于21H1维持较低水平.</p><p>②快手海外app排名仍居于细分领域前列，专注现有新兴市场用户，开启海外商业化。快手已在巴西开启直播电商测试，有望逐步跑通海外变现商业模式。</p><p><b>2）商业化：在线营销&amp;电商释放价值，本地生活潜力可期。</b></p><p>①在线营销：流量增长助力广告业务维持增长韧性。预计快手21Q4总用户时长同比增长约53%，叠加电商旺季内循环广告贡献增量，为广告业务提供增长动能。磁力金牛一站式电商解决方案助力商家提速，品牌广告是快手在线营销重要优势。</p><p>②电商：持续强化信任电商、服务商战略，116品质购物节高热度带动GMV增长。预计21Q4快手电商GMV达2,150亿元，同比增长21.4%，21全年GMV有望超过6,500亿元。21Q4货币化率预计保持1.1%稳定，未来返点率有望逐步下降，带动货币化率上升。</p><p>③直播打赏：月均ARPPU有望提升，推动直播打赏收入重新同比正增长。快手加大公会合作，推动主播专业化，用户打赏频次、金额有望升高。</p><p>④本地生活：快手强内容、强流量，美团强履约、商家资源丰富，强强联合打开快手本地生活商业化想象空间。</p><p><b>投资建议，维持 “买入”评级</b></p><p>我们预计快手直播打赏业务恢复正增长，电商、广告维持增长韧性，同时组织架构调整后用户获取、留存效率保持提升。考虑公司合作美团打开本地生活想象空间，同时降本提效已见成效，经调整净亏损率有望在22年持续收窄，基本面拐点已现，维持“买入”评级。</p><p><b>风险提示：</b></p><p>用户增长不及预期风险，广告收入增长不及预期风险，海外扩张不确定性 风险，电商货币化进展不及预期风险。</p><p><b>3.8 阅文集团</b></p><h2><b>推荐逻辑：借力升维IP宇宙价值，网文龙头顺水切入版权蓝海</b></h2><p><b>1）公司在网文行业的龙头地位稳固，头部作家聚集，优质内容储备雄厚；</b>背靠腾讯资源，深度参与腾讯泛文娱产业链布局，享受流量倾斜与渠道分发红利；“三驾马车”对影视IP开发和运营经验丰富，《庆余年2》等作品有望释放新丽业绩弹性；免费阅读策略扩大覆盖用户基础，爆款影视持续反哺网文；</p><p><b>2）IP实体化市场前景广阔，拥有优质内容的阅文有望最先填补国产大IP稀缺。</b>阅文版权运营业务具备巨大增长空间，IP三层开发体系大幅提升产业链完整度。当前国内经济发展已提供IP衍生的需求基础，对标漫威与美国市场，阅文通过持续输出海量IP、紧密跟踪社会热点、打造系列片延长生命周期、优秀影视制作团队等条件保持供给端核心竞争力。①影视“三驾马车”提升生产效率，为小说生产、评估与影视制作保驾护航；②动漫、游戏、有声充分融合腾讯泛文娱，提供中期想象空间；③IP商品和线下消费业态具备广阔的长期市场，未来将发力消费品供应链、全品类潮玩、线下实景消费三大赛道，助力IP进入大众生活场景。我们预计版权运营业务2020至2025年总体保持27%的CAGR。</p><p><b>投资建议，维持 “买入”评级</b></p><p>公司背靠腾讯资源，享受流量倾斜与渠道分发红利；版权运营集合在线阅读龙头地位与腾讯泛文娱产业链协同优势，“三驾马车”为影视IP开发保驾护航，优质内容储备雄厚，与腾讯在动漫、游戏IP授权以及线下扩展方面亦合作紧密；免费阅读策略扩大覆盖用户基础，爆款影视持续反哺网文。维持阅文集团“买入”评级。</p><p><b>风险提示：</b></p><p>盗版控制不力；短视频挤压用户时长；核心作家流失；IP改编不及预期；新丽传媒无法完成业绩对赌。</p><p><b>3.9 华虹半导体</b></p><p><b>推荐逻辑：三季度业绩超出预期，12寸积极上量带动盈利能力持续改善</b></p><p><b>1）3Q21公司实现收入4.51亿美金，同比增长78.5%，环比增长30.4%，大幅高于此前指引的4.10亿美金。</b>整体毛利率27.1%，略高于此前指引25-27%区间上限，主要得益于晶圆ASP上涨。整体OPEX费用同比下滑2.5%，环比上升57.5%，主要是由于研发活动的政府补贴减少。实现经营利润0.5亿美金，环比上升57.5%；实现净利润0.51亿美金，同比上升187%，环比上升15%。</p><p><b>2）受益强劲需求，8寸ASP环比提升5.5%，驱动盈利能力改善：</b>3Q21公司8寸收入3.15亿美金，同比增长33.2%，环比上升20.2%。其中产能利用率维持在112%的高位水平；ASP同比上升15.0%，环比上升5.5%，8寸涨价带动了8寸毛利率从2Q21的31.6%提升至35.2%。四季度公司8寸产能有望继续保持满载状态，我们预计8寸21全年收入有望达到11.5亿美金，同比增长28%。</p><p><b>3）12寸积极上量，毛利率环比进一步提升：</b>3Q21公司12寸收入1.37亿美金，同比上升723%，环比上升62.5%，收入占比扩大至30%；毛利率继续改善至8%；经营亏损额0.18亿美金，相比2Q21的0.22亿美金亏损有所收窄；受外汇汇兑损失影响，12寸EBITDA利润率由2Q21的36%下滑至22%。公司12寸实际使用产能由2Q21的40K/m扩产到3Q21的53K/m，客户导入进展顺利，产能利用率达到109%，相较2Q21的104%进一步提升。公司装机产能已于21年10月扩至65K/m，并规划22年底扩产至94.5K/m。伴随12寸客户顺利导入、产能释放，同时55nm更高阶制程产品占比持续提高有望驱动12寸晶圆ASP上升，我们预计12寸收入有望保持快速增长，21全年收入有望达4.5亿美金，同比增长595%。</p><p><b>投资建议，维持 “增持”评级：</b></p><p>我们维持看好公司基本面强劲增长势头，8寸基本面稳定、12寸积极上量驱动整体业绩持续快速增长。基于下游需求强劲、晶圆涨价超预期、产能利用率维持高位。我们认为尽管短期公司基本面强劲预期在前期股价中有较高程度反应，但考虑到后期12寸顺利上量有望驱动利润率改善和利润释放兑现，进而驱动估值提升，维持“增持”评级。</p><p><b>风险提示：</b></p><p>12寸上量不及预期；半导体板块估值系统性波动。</p><p><b>3.10 金蝶国际</b></p><p><b>推荐逻辑：中大企业市场战略全面推进，有望驱动二次增长曲线</b></p><p><b>1）公司2021年度中期业绩整体收入实现18.7亿元人民币，同比上升35%；</b>其中传统ERP业务同比增长8%，收入占比降低至34%；云服务业务延续中高速成长趋势，收入同比上升55%。1H21录得大幅净亏损额2.5亿元，non-GAAP净亏损额为2.9亿元，其中云服务业务净亏损额为3.7亿元，相比同期1H20净亏损额2.7亿进一步放大，主要由于苍穹、星瀚处在投入阶段加大了产品研发投入，以及云框架下产品验证、上线周期缩短导致的研发费用资本化率从1H20的62%大幅下降至1H21的34%，1H21研发支出同比增长71%。</p><p><b>2）云业务核心指标发展态势良好，ARR收入增长持续性可期：</b>1H21云业务整体收入同比增长55%；与订阅相关的递延合同收入10亿元，同比增长82%，为未来收入表现提供坚实基础，公司指引21年云业务收入增速超45%，未来2-3年星空云增速超30%。1H21金蝶云订阅年经常性收入（ARR）12.7亿，同比上升78%。</p><p><b>3）苍穹星瀚延续高增长，大型企业市场标杆客户实现突破：</b>苍穹是我国首个以构建EBC五大能力为核心目标的云原生架构PaaS平台，星瀚云5月从苍穹拆分独立，是面向大型企业的SaaS管理云。目前苍穹应用市场生态伙伴数量累计近800家，星瀚云可提供超200个SaaS应用，1H21苍穹平台+星瀚云实现收入1.6亿元，同比增长155%，新增客户数142个，整体续费率超过100%，后期收入有望随客户数增加、单客户加载模块增加进一步增长。苍穹星瀚与华为、云南中烟、海信集团的项目陆续上线，标杆客户实现里程碑式突破，为后期大型企业的国产替代打下基础。同时，公司设立大企业BG，计划由总部专营大型企业市场（收入规模100亿以上），整合销售、授权、交付、服务等一系列资源，有望看到公司在大型企业市场进一步突破。</p><p><b>投资建议，维持“买入”评级</b></p><p>考虑到公司未来两年或持续加大苍穹平台和星瀚云的投入、以及研发费用资本化率大幅下滑的影响，云计算行业高速成长确定性机会明确，公司在中大企业市场战略全面推进、前景更加明朗化，维持“买入”评级。<b>  </b></p><p><b>风险提示：</b></p><p>客户拓展不及预期；云服务市场竞争加剧。</p><p><b>3.11 君实生物</b></p><p><b>推荐逻辑：致力于源头创新，探索药物最大可及性</b></p><p><b>1）创新驱动的生物制药公司，成立以来发展迅速。</b>君实生物成立于2012年，致力于源头创新，成立以来发展迅速。公司拥有国内第一个获批上市的国产PD-1单抗，特瑞普利单抗的成功上市体现了公司优异的药物研发能力和执行能力；在海外，该品种已获FDA四项孤儿药资格认定、二项突破性疗法认定，其中鼻咽癌适应症已获优先审评，有望在2022年Q2获批上市，成为中国首个在美上市的PD-1单抗。此外，公司在肿瘤免疫疗法、自身免疫性疾病、代谢性、新冠肺炎等各疾病领域，通过内生研发和外延合作等方式布局了庞大研发管线，涵盖大分子和小分子药物形式。</p><p><b>2）PD-1单抗有望迎来大适应症获批井喷期，差异化布局辅助/新辅助治疗，商业价值逐渐兑现。</b>PD-1单抗市场前景广阔，国内已获批二线治疗黑色素瘤、二线治疗尿路上皮癌及一/二线及以上治疗鼻咽癌。一线治疗食管鳞癌、一线治疗非小细胞肺癌均已提交NDA并获受理 。在差异化研发布局方面，公司积极布局肺癌、肝癌、食管鳞癌等大适应症的辅助/新辅助治疗，国内进度领先。商业化布局方面，公司聘任李聪先生全面负责商业化相关工作，有望迎来突破；公司还将特瑞普利单抗北美权益授出给Coherus，有望覆盖更多患者群体。整体来看，公司的多层次研发布局逐渐进入商业价值兑现期。</p><p><b>3）布局新靶点、新分子和新平台，肿瘤免疫、自免、代谢性、新冠抗病毒等领域在研产品梯队有序。</b>公司以特瑞普利单抗为基石药物全面布局IO领域，同时也在积极布局下一代免疫疗法靶点和新技术，如双抗平台、ADC药物研发平台、siRNA药物研发平台。目前公司肿瘤免疫领域布局有BTLA单抗、CD112R、TIGIT单抗、PARP等品种，代谢和自免领域布局有PCSK9、IL-17等品种。公司多层次布局新冠抗病毒领域，新冠中和抗体获得多国政府订单，小分子口服药已获乌兹别克紧急授权使用。公司多项产品处于临床试验和临床前开发阶段，有望在创新药物研发方面稳步推进。</p><p><b>投资建议，维持“买入”评级</b></p><p>公司是国内第一梯队的创新型生物制药公司，研发管线渐入收获期。此外，JS016是公司和中科院合作研发的新冠中和抗体，2021年以来，Etesevimab单抗及Bamlanivimab+Etesevimab双抗组合的政府订单增加，有望贡献显著现金收入，维持“买入”评级。</p><p><b>风险提示：</b></p><p>药物研发失败风险、产品销售不及预期风险、产品降价风险、产品被替代风险。</p><p><b>3.12 石药集团</b></p><h2><b>推荐逻辑：研发管线多点开花，股权激励激发活力</b></h2><p><b>1）研发管线多点开花，多个品种获批上市。</b>米托蒽醌是蒽醌类抗癌药，其抗癌活性近似或略高于阿霉素，是较为广谱的抗癌药物，可用于肝癌、非小细胞肺癌、乳腺癌、淋巴瘤及白血病等适应症的探索。公司的盐酸米托蒽醌脂质注射液作为全球首创的纳米制剂，获批用于治疗复发或难治的外周T细胞淋巴瘤（PTCL），疾病控制率为70.5%，客观缓解率为41.0%，完全缓解率为21.8%。该品种目前还有多项血液瘤、实体瘤等适应症在研并有国际化预期，有望成为公司在管线中的重磅品种。此外，第三代双膦酸盐药物唑来膦酸和多靶点酪氨酸激酶抑制剂甲磺酸仑伐替尼亦于近日获批上市，有望成为肿瘤板块新增长动力。</p><p><b>2）研发投入持续强劲，股权激励重磅落地。</b>公司研发力度持续增加，2021年前三季度研发费用达25.1亿元（YOY+9.1%），占收入比重为12.1%。创新研发平台方面，纳米制剂、mRNA疫苗平台（新冠5价mRNA疫苗进展较快，已提交IND）、ADC、单抗、双抗及PROTAC等平台各具特色，预计未来5年有望推动超过30个创新药陆续上市，其中两性霉素B脂质体、RANKL、PI3K抑制剂、三代EGFR有望于22~23年获批，预计将成为公司新一代重磅产品。近期，公司向约345名雇员及高级职员作出2.39亿股有条件股份奖励，充分彰显管理层信心。此次股权激励有望于3个月内执行，有望充分激发员工动力。</p><p><b>3）存量成药业务表现稳健。</b>公司成药产品线表现稳健，其中神经系统产品线中重磅品种恩必普谈判降价后，公司积极开拓线上自费市场并依托此前市场基础实现销量快速增长，管理层预计21年全年有望实现正增长；抗肿瘤产品中多美素和津优力2021年前三季度销售收入分别同比增长33.0%/25.3%；其他板块中心血管、抗感染、呼吸系统、消化代谢等领域均有望实现稳健增长。</p><p><b>投资建议，维持“买入”评级</b></p><p>考虑到公司储备重磅品种有望有序上市，当前估值具吸引力，维持“买入”评级。</p><p><b>风险提示：</b></p><p>原料药价格波动，产品销售不及预期，研发不及预期。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77fd2df189ff2e07647532b1420574b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"767\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>风险提示</b></p><p>1、通胀超预期回升；2、海外市场波动加大；3、中美关系波动。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2月港股策略：“春季躁动”行情或已启动</title>\n<style 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一月港股指数前半段上涨，后半段回吐涨幅一月港股指数指数前半段呈上涨趋势，主要受益于有宏观经济预期得到改善和货币政策发力。财新社2021年12月中国制造业PMI为50.90，国家统计局公布的GDP四季度同比增速为4.0%高于预期，稳增长政策也开始持续发力。宏观经济稳定提振了市场的信心。1月以来，央行先后开展了逆回购和下调LPR利率操作，结合12月份的降准，货币政策逐渐宽松对股市产生利好港股在后半段回吐涨幅。但同时由于国际局势存在不稳定因素并且美联储会议释放出流动性超预期收紧的预期，使得港股在后半段回吐涨幅。截止2022年1月28日，恒生指数、恒生国企指数、恒生中国指数、恒生科技指数1月涨跌幅分别为1.75%，-0.13%，0.67%，-5.06%。1.2 货币政策开始发力，市场预期得到改善宏观经济整体稳定，市场预期得到改善。财新社公布的2021年12月中国制造业PMI为50.90，环比上升2.00%。国家统计局公布的数据显示GDP四季度同比增速4.0%，前值4.9%，市场预期3.8%；12月除社零外，宏观经济数据整体符合预期或好于预期，市场预期得到改善。货币政策开始发力。1月17日，人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作，中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。18日国新办2021年金融统计数据新闻发布会，强调货币政策要充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些[1]；20日下调贷款市场报价利率，1年期LPR为3.7%，下调10个基点；5年期以上LPR为4.6%，下调5个基点，为2020年4月来首次。结合12月份央行降准操作，近期货币政策发力，有利于激发市场融资需求，提振市场信心。基础建设投资增速探底已基本完成，预计一季度基建部分将会持续发力稳定宏观经济增长。12月基础建设投资触底反弹，累计同比增速为0.21%，基建投资增速探底已经基本完成。1月10日国常会要加快推进“十四五”规划《纲要》确定的102项重大工程项目和专项规划重点项目实施；按照资金跟着项目走的要求，尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目。从政策和资金两个方面对基建进行了支持，预计一季度基建部分将会持续发力稳定宏观经济增长。1.3 南向资金维持净流入，海外ETF基金录得正值内地资金维持对港股的整体信心。1月南向资金维持净流入，本月累计净流入438.25亿港币，主要流入美团-W、腾讯控股、快手-W、中国移动、融创中国、碧桂园服务等互联网及地产板块；主要流出舜宇光学科技、华润电力、吉利汽车、香港交易所等电子、汽车及医药板块。往后看，当前AH溢价仍处于处于历史阶段性高点，南向资金维持净流入。主要投资于港股的ETF基金净流入录得大额正值。中概互联网ETF（KraneShares CSI China Internet）、安硕中国大盘股ETF及安硕MSCI中国ETF本月均录得大幅净流入。虽然美联储流动性在收紧，但随着1月针对平台经济规范健康发展的政策出台，海外资金对港股核心资产的信心亦有所恢复。1.4 海外市场不确定性仍存近期俄乌局势持续紧张。1月19日乌克兰呼吁美国立即制裁俄罗斯，1月24日俄媒体称乌克兰在停火线附近集结军队，近期五角大楼表示会在东欧部署8500名士兵加强对俄罗斯的威慑。美股、欧股及俄罗斯股市一度大幅回调，港股及A股也受到波及。当地时间1月26日，在巴黎举行长达数小时的“诺曼底模式”会谈后，俄罗斯和乌克兰谈判代表同意，“无条件地”遵守乌克兰东部的永久停火协议。[1]若俄乌双方冲突再次升级，来自海外市场的冲击将不可避免影响港股。美国对中企的制裁值得关注。美国近期对中国药企的制裁引发了港股医疗行业大跌，1月21日美国对中国航天科技集团一院、中国航天科工集团四院及保利科技公司三家科技企业进行制裁[2]。中美关系的变化始终影响港股市场的风险偏好，拜登政府今年面临中期选举，可能对华维持强硬态度争取鹰派选票，也增加了港股市场的不稳定性。美股走势受到加息预期的影响。回顾2015年，除了6月希腊债务危机以及8月中国经济数据疲弱引发的美股波动外，标普500在2015年的其他时间段走势基本与市场的加息预期（此处以通过联邦基金利率期货计算的2015年12月的隐含加息次数来表示）呈现此消彼长的走势。市场分别在2月末、5月末及11月末对3月、6月和12月的FOMC会议进行加息操作的预期较高，在当月美股均出现显著调整。这也就不难解释，随着加息预期在今年1月的急剧升温，美股发生较大幅度的回调。本轮与上一轮加息周期的宏观背景不同，因此本轮加息预期升温阶段美股回调幅度更大。2015年同时CPI处于低位，距离美联储2%的长期目标水平还有不少空间，因此市场预期美联储加息节奏不会太快。然而当前CPI持续高涨，推动美联储加息预期升温。因此，本次市场加息预期升温更快，美股回调幅度高于上一轮。美联储超预期紧缩的可能性仍存，美股2月上涨空间有限。1月FOMC货币政策会议基调偏“鹰”。主席鲍威尔多次强调本轮复苏比上一轮更强，并表示支持3月提高利率，缩表将在加息后一段时间内启动。“鹰”派表述增加市场超预期紧缩风险。2月将公布1月FOMC会议纪要，若届时会议纪要中美联储官员对于加息、缩表进程的表述超出市场预期，将会再次推升美债实际收益率及市场恐慌情绪，为美股估值带来下行压力。02市场观点与行业配置我们看好港股未来的修复空间，稳增长政策有望催化港股“春季躁动”。港股近期逆势上涨的市场表现侧面印证港股仍具配置价值，“春季躁动”行情或已启动。1月20日，央行宣布将一年期LPR下调10bp指3.7%，5年起LPR下调5bp至4.6%。随着人民银行接连全面降准以及调降政策利率，我们认为信用有望由稳转宽，无论是流动性层面，还是盈利层面，均对股市形成利好。[1] 由此可见，2022年稳经济政策将不断加码且持续发力，从而抬升市场情绪，港股“春季躁动”行情仍可期。把握“春季躁动”期间的收益率对投资者至关重要。从历史经验来看，在恒指收跌的多数年份，“春季躁动”都能录得较好的涨幅。因此把握好“春季躁动”期间的收益率大概率能领跑全年。[1] 光大宏观团队《怎么看降息的幅度与节奏？》高瑞东、刘文豪，2022年1月18日行业配置方面建议关注：1）反垄断政策密集期已过，估值有望修复的互联网行业。2）受益于国内基建预期升温，景气度边际改善的机械和建筑行业。科网巨头开年以来走势分化，恒指震荡上行。1月多数互联网龙头录得上涨，其中快手-W涨幅超过18%、京东健康和同城旅行分别上涨14%和11%，而腾讯和京东集团-sw涨幅均超过5%、阿里巴巴-sw仅录得0.16%的涨幅。而哔哩哔哩则是导致恒指阶段下行的主因之一，自年初以来下跌超过20%，再创股价新低。反垄断监管常态化，科网板块有望修复。1月5日，据国家市场监督管理总局网站消息，市场监管总局公布13起反垄断行政处罚案件，涉及腾讯、哔哩哔哩、阿里巴巴等企业。[1]但此次罚款力度较浅，多数为50万元的行政处罚，市场对此反应不大。而近期国家发展改革委等部门联合发表《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，显示监管部门对平台经济发展整体表示肯定，而针对平台监管规范的思路也逐渐明晰。[2]因此后续的针对反垄断监管的重心将转向相关条款细则以及落实阶段，互联网板块有望逐步“脱敏”，重回基本面及以行业自身发展为主导。反垄断政策密集期已过，行业低估值仍具配置性价比。恒生科技与A股与美股科技指数的估值差仍居高位，随着互联网反垄断逐步常态化，即便后续因为细分领域监管政策的修补完善，仍会造成互联网板块一定的波动，但因市场反应逐步钝化，互联网或将迎来修复性反弹。基建投资增速将有所修复，有望带动相关板块景气上行。基建作为这一轮跨周期调节和“稳增长”的主要抓手。1月10日国常会要求要加快推进“十四五”规划《纲要》确定的102项重大工程项目和专项规划重点项目实施；专项债券资金尽快落到具体项目。1月20日住建部会议明确基建发力方向，其中新型城市基础建设和城市管道更新改造是重点。随着“十四五”重大项目近期的加速开工，基建投资增速将有所修复，并且有望带动相关板块景气上行。固定资产投资增速上行区间，“稳增长”相关行业表现居前。据统计2010年以来的五次固定资产投资增速上行区间的市场表现，在这五次区间中，整体表现最强的板块包括如家电、地产、建筑、电力、交通运输等典型受益于稳增长的行业。并且在每一次上行区间中，都有“稳增长”相关行业表现位居前列。03二月重点推荐组合我们根据前述的市场及行业比较逻辑，梳理如下12支股票作为2022年2月重点推荐标的：中国金茂、新城悦服务、中国能源建设、中国交建、华润啤酒、舜宇光学科技、快手-W、阅文集团、华虹半导体、金蝶国际（0268.HK）、君实生物、石药集团。3.1 中国金茂 推荐逻辑：高基数下销售保持增长，毛利率有望逐步企稳1）公司产品力较强，高基数下2021全年销售面积增长17%。公司产品力较强，高基数下2021年销售保持增长。2020年销售金额2311亿元yoy+44%，销售面积1129万平方米yoy+51%；2022年1月6日公司发布2021全年销售数据（不含租金收入），截至2021年12月31日，累计销售金额（已签约）为2356亿元人民币yoy+1.95%；累计销售面积为1320万平方米yoy+17%。此外，公司已认购（未签约）的销售金额为65亿元人民币。2）前期强势销售支持全年结算，流动性超预期紧张和疫情反复影响施工进度。2021年1-9月，公司营收约369亿元，同比大幅提升112%；展望2021全年，我们认为公司前期强势销售将有力支撑全年结算，但2021年四季度房地产行业流动性超预期紧张及新冠疫情的点状散发，或将对公司施工进度和竣工数据造成一定的影响。我们下调2021年全年营收增速约为53%（原为72%），其中城市及物业开发板块的全年增速约为55%（原为75%）。3）房地产行业内部竞争激烈，公司毛利率仍处于磨底中，有望逐步企稳。随着2017-2018年高价土地项目逐步进入结算周期，叠加当前购房者预期和房地产行业悲观情绪的恢复尚需一定时间，行业内部竞争激烈，短期遏制行业整体盈利水平，公司的毛利率水平仍处于磨底过程中。我们预测2021全年的整体毛利率为19.5%（2020年为20.2%，2021年中报为20.3%，2021年三季报为19.2%）。展望后续，我们认为随着高地价项目逐步结算完毕，城市运营拿地项目占比提升（公司已累计锁定或获取超过30个城市运营项目），房地产行业悲观情绪缓解，居民购房意愿提升，公司的毛利率水平有望逐步企稳。4）“三道红线”绿档，信用优势明显，拟以金茂服务的股份派发实物特别股息。截至2021年中期，公司剔除预收资产负债率为68.9%，净负债率为51.6%，现金短债比为1.26，“三道红线”绿档；上半年公司平均借贷成本仅4.01%（对比2020年4.42%，2019年4.92%），信用优势明显。2022年1月18日，公司公告称拟以实物分派金茂服务股份的方式，向合格股东派发特别股息（前提是须待金茂服务全球发售落实并与其同步进行）。投资建议：维持“买入”评级1月20日5年期LPR利率下调5bp，按揭贷款投放有望得到进一步支持，资本市场对优质龙头房企的关注度持续提升。公司销售维持强势，结算大幅提升，估值具备较强吸引力，维持“买入”评级。风险提示：地产行业调控政策严厉程度和持续时间或超预期；销售进度受限于银行贷款集中度管理或不及预期；疫情反复项目施工和结算进度或不及预期。3.2  新城悦服务（1755.HK）推荐逻辑：经营发展良好，业绩增速较高，外拓质量提升，结构持续优化1）2021H1，公司实现营业收入18.77亿元，同比增长53.6%；实现归母净利润2.86亿元，同比增长51.6%，业绩增速较高。截至2021年6月末，公司合约面积达2.5亿平方米，较2020年末增长23.1%；在管面积达1.2亿平方米，较2020年末增长20.7%；合约/在管面积比达2.05；在管面积中来自于第三方的面积占比约42.8%，较2020年末提高约2.1pct.。其中，非住宅项目的在管面积占比达到约12%，非居业态拓展步伐加快。我们预计公司2021年末的在管面积与合约面积将分别达到1.5亿和2.7亿平方米。2）截至2021年6月末，公司在管面积前三大区域为江苏省、浙江省和山东省，占比为39.8%、11.6%、10.2%，区域布局较侧重高能级城市，初步完成涵盖住宅、办公楼、产业园、医院、学校的业态布局，外拓质量提升，结构持续优化；同时新培育业务增长较快，2021年H1，餐饮服务收入4050万元，同比增长353.2%；设施管理服务收入5670万元，同比增长78.6%；小区零售及便民服务收入5720万元，同比增长161.0%。3）三大机构给予“新城系”正向评级，信用风险较小。公司关联方“新城系”财务状况稳定，信用风险较小，治理结构优化；近期三大国际评级机构均宣布了新城发展（1030.HK）和新城控股（601155.SH）（简称“新城系”）的正向评级。12月1日惠誉将“新城系”长期外币发行人评级由“BB”上调至“BB+”，展望“稳定”，同时上调ESG评级；12月2日标普维持“新城系”长期发行人信用评级为“BB+”，展望“稳定”；9月穆迪维持“新城系”的“Ba1”企业家族评级；我们认为公司基本面发展情况较好，关联方信用风险较小，受资本市场对个别房企信用风险的悲观情绪影响，近期股价回调幅度较大，价值低估明显，已具备较好配置价值。投资建议：维持“买入”评级央行定调“两维护”，房地产行业“β系数”健康，恒大“α风险”修复进入执行阶段；央行全面降准0.5个百分点，释放长期资金1.2万亿利好“杠杆稳健型”民企地产；中央经济工作会议重申“房住不炒”再提“因城施策”，部分区域的购房限制措施将逐步退出，资本市场对房地产板块的关注度和信心将逐步提升。公司业绩增速较高，新业务增长明显，外拓结构不断优化，近期关联方获三大评级机构正向评级，信用风险较小，估值具备较强吸引力，当前具备较好配置价值，维持“买入”评级。风险提示：人力资源成本上升风险；外拓不及预期风险；应收账款减值风险。3.3 中国能源建设推荐逻辑：发电运营资产预计显著增长，光伏储能受益于行业景气度提升1）电力工程业务稳步扩张，吸并葛洲坝提升竞争优势：2020年度，公司新签合同额达5,778.28亿元，同增11.04%，工程建设业务新签合同额为人民币5,565.62亿元，同增11.93%，占公司总订单金额的96.32%；2021H1，公司新签合同额达4,832.89亿元，完成年度新签合同额计划的74.7%，同增58.2%。公司吸并葛洲坝，将整合葛洲坝新能源建设优势资源，有利于消除同业竞争，打开市场区域布局，加强公司产业链竞争优势。公司吸收合并葛洲坝后，原葛洲坝其他股东持有公司总股本的27.99%，中国能建集团直接及间接合计持有公司总股本的45.06%，仍为公司的控股股东。2）公司为电力建设领军企业，延伸至运营“EPC+O”水到渠成：公司代表我国电力设计领域的最高水平，控股股东所属电力规划设计总院是“国家电力规划研究中心”依托单位；公司火电建设为世界最高水平，核电建设业务市占率全国第一，水电建设水平世界领先，新能源建设业务国内市占率超20%，能源输送通道工程承包多项世界第一；公司项目承包资质优秀，EPC业务覆盖领域广、业务能力强；公司提供全产业链、全生命周期的一站式综合服务，电力建设延伸至运营水到渠成。3）携手宁德时代参与储能，签约政府布局新能源投资：公司光伏屋顶和储能项目质量优秀：2021年8月，中国能建山西院总承包建设的世界最大内陆浮体太阳能发电厂之一的新加坡胜科腾格浮体太阳能发电厂建成启用。公司与宁德时代签订战略合作协议，“十四五”期间双方将在储能领域全面开展深度合作；2021H1，公司与多地政府签约新能源投资框架协议或战略合作框架协议。4）发电资产有望价值重估，“十四五”期间装机量预计高速增长：对标行业龙头公司，根据光大建筑建材团队在8月份的测算结果，中国能源建设发电运营资产价值约277亿元；“十四五”期间公司力争控股新能源装机容量达20GW以上，约为目前新能源总控股装机量的14倍。投资建议：维持“买入”评级中国能源建设在电力建设及运营投资领域有竞争优势，20年及21H1新签订单稳步增长，为公司后期业绩带来确定性。我们看好公司在“十四五”期间新能源发电运营资产规模快速增长带来的价值重估及经营利润增长，维持“买入”评级。 风险提示：下游发电运营项目建设需求不及预期风险；发电运营资产投资进度慢于预期。3.4 中国交建推荐逻辑：营收与盈利实现稳健双增长，期间费用率显著改善1）营收与盈利实现稳健双增长：2021年Q1-Q3，公司营业收入5162.17亿元，同比增长25.99%，较2019年同期增长37.49%，两年平均复合增长率17.26%，完成年度目标计划的75%（今年的年度计划目标较去年年度计划目标增长10%）。营业利润实现228.37亿元，同比增长48.68%，较2019年同期增长32.22%，两年平均复合增长率14.99%。归属于母公司股东的净利润为149.65亿元，每股收益0.86元。2）新签合同额增长较快，城建、铁建和疏浚业务新签订单增速亮眼：2021年Q1-Q3，新签合同总额10067.13亿元，同增36.58%，完成年度计划的86%。其中，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为8908.07亿元、362.00亿元、705.16亿元和91.90亿元，分别同增35.04%、41.06%、52.89%和63.35%。基建建设业务中，港口建设、道路与桥梁建设、铁路建设、城市建设和境外工程的新签合同金额分别为405.59亿元、2455.81亿元、132.86亿元、4708.04亿元和1205.77亿元，分别同增36.36%、30.07%、61.30%、55.81%和-7.77%，城市建设在高基数的基础上保持高增速，表现亮眼。新签合同的增长主要受益于境内城市综合开发、市政建设、道路与桥梁、环保等业务领域投资与建设的增加。3）经营性现金流净流出增加，期间费用率显著改善：2021前三季度，公司经营性活动现金流净流出585亿元，较上年同期净流出增加200亿元，主要是付现比提升幅度高于收现比提升幅度所致：报告期收现比为89.79%，同增2.90pcts，付现比为105.01%，同增7.76pcts。公司综合毛利率为11.57%，同增-0.91pct；销售、管理、研发和财务费用率，分别为0.23%、2.89%、3.42%和1.04%，同增0.03pct、-0.76pct、0.04 pct和-0.83pct，综合期间费用率合计7.58%，同减1.52pcts，期间费用率显著改善。投资建议：维持“买入”评级中国交建营收与盈利实现稳健双增长，前三季度新签合同额增长较快，城市建设、铁建建设和疏浚业务新签订单增速亮眼，尤其城建业务在高基数的基础上保持同增56%的高增速，竞争力强劲。公司经营性现金流净流出增加，期间费用率显著改善，维持公司“买入”评级。风险提示：疫情影响恶化、建筑业需求大幅下滑、固定资产投资景气度下降、融资成本快速上升、汇率大幅波动。3.5 华润啤酒推荐逻辑：业绩短期承压，长期高端化趋势坚定1）产品结构升级顺利，拉动业绩稳步增长。在行业高端化态势持续的2021年，华润啤酒业绩继续保持稳健增长，我们预计全年营业收入有望实现334.7亿元，yoy+6.4%。收入的增长主要依靠结构提升带来的吨酒价增长，我们预计吨酒价yoy+6.6%，吨量则受到疫情反复及天气因素影响，yoy-0.1%。从产品结构看，公司次高端及以上产品维持良好增长态势，我们预计该价格带（8元及以上）2021年全年同比增速达30%，主力单品SuperX以及喜力均保持了较好增速：预计SuperX2021年突破40w吨大关，喜力则增长至30w+吨，我们预计两款产品的出色表现将在2022年持续。此外，公司60w吨级的大单品雪花纯生将有望重新被激活，我们预计2022年公司将更多的向纯生倾斜资源，该款产品有望在未来1-2年成长为百万吨级别大单品，另一方面，2022年纯生亦有较高换装提价概率。虽然纯生是一个全国推广的高端价格带主力大单品，但在华润的部分强势区域仍有较大的渗透率提升空间。我们认为在量增+提价的带动下，纯生将成为2022年华润高端价格带贡献边际增长的重要大单品。得益于公司中高端产品表现较好，我们预计2021年公司毛利率提升1.6Pct至39.9%。考虑到2021年公司加大品牌宣传力度，预计销售费用率将有所提升。综合来看，我们预计公司核心EBIT将增长21.7%至48亿元，核心净利润将增长24.2%至35.9亿元。2）多维发力高端，扩大竞争优势。当前华润进军高端的目标坚定，发展战略清晰。公司根据不同市场的高端化程度&雪花市场份额的不同，灵活调整策略以持续扩大公司高端价格带份额。另一方面，公司更加重视对于优质客户的持续赋能：“铸剑计划”下通过专业培训等一系列措施持续绑定并赋能头部经销商。头部经销商有望为公司的高端化贡献更多力量。产品矩阵方面，2021年公司推出了超高端产品醴，扩宽了啤酒价格带；黑狮白啤则新增了玫瑰红口味。此外，公司加大了红爵在娱乐渠道的投放，红爵有望和喜力形成合力，增强华润在娱乐渠道的影响力。针对纯生系列，公司将于2022年推出高端新品全麦纯生，亦有可能对原纯生产品换装升级。2020H2以来，原材料及包材成本持续上行，企业成本端压力持续攀升，各大啤酒厂陆续展开提价动作。华润啤酒于2021年9月对勇闯天涯换装升级，并在全国范围单瓶终端价提价1元，在一定程度上缓解了成本端压力。2022年公司亦有可能进一步进行提价动作。投资建议：维持“买入”评级我们看好2022年啤酒行业高端化升级趋势的延续，并认为龙头华润啤酒将受益于行业提价+高端化红利。维持“买入”评级。风险提示：原材料成本上涨快于预期；区域竞争加剧。3.6 舜宇光学科技（2382.HK）推荐逻辑：21年出货量不及指引，22年车载业务有望全面开花1）公司公布2021年12月出货量数据，全年数据低于增速指引区间。12月手机镜头出货量环比下降2.2%、同比下降7.3%；手机摄像模组出货量环比上升14.7%、同比上升14.6%；车载镜头出货量环比下降3.5%、同比下降15.5%。2021年全年手机镜头出货量同比下降5.9%，低于全年[5%-10%]增速指引区间；2021年全年手机摄像模组出货量同比上升13.6%，低于全年[20%-25%]增速指引区间；2021年全年车载镜头出货量同比上升21.0%，低于全年[30%-35%]增速指引区间。2）21年全年手机镜头、手机摄像模组出货量同比增速不及年中指引，预计22年手机光学升级复苏+公司在三星、北美大客户份额提升驱动手机光学基本盘企稳上扬：21年全年手机镜头、手机摄像模组出货量同比增速均不及年中指引，其中手机镜头出货量录得同比负增长，主要由于：1）华为出货量份额下降，而国产安卓手机厂商荣耀、OPPO、vivo、小米尚未承接国内高端机型市场；2）手机终端厂商成本投入主要聚焦5G SoC、5G射频模块，致21年手机光学延续降规格趋势，安卓手机需求不振。鉴于：1）荣耀、OPPO、vivo、小米持续发力高端市场；2）5G手机渗透逐步见顶，5G SoC、5G射频模块成本下降，我们预计22年手机光学有望重启升级。此外，伴随公司在三星手机摄像模组、以及美国大客户手机镜头份额提升，带动手机光学业务增速超越行业。我们认为，行业β向上+α逻辑加成有望驱动22年公司手机光学基本盘企稳上扬。3）汽车缺芯背景下21年车载镜头出货量增速不及年中指引，22年缺芯逐步改善+产品线全面开花驱动车载业务进入高速增长轨道：21年全年车载镜头出货量同比增速不及年中指引，其中2H21出货量增速疲弱，主要由于：1）21年年底缺芯开始有一定缓解，但传导至海外车企正常交付需要一定时间；2）21年年底海外假期影响公司出货量交付确认的时间。公司车载镜头、模组与特斯拉、蔚来、理想等造车新势力，以及英伟达、高通、华为等自动驾驶系统集成商均有合作，1H21全球首发理想汽车8MP车载镜头+模组，截至21年底在手超过10个8MP车载模组定点项目，且于21、22年开始陆续量产。公司21年8MP车载镜头市场份额全球第一，8MP车载模组份额国内第一。公司车载镜头技术能力全球领先，麦格纳、大陆等汽车tier-1厂商免检，且具备通过大批量制造发挥效率、成本优势的能力。我们认为，公司车载镜头份额稳固、在8MP高端产品领域优势显著，伴随汽车芯片缺货于22年初开始进一步改善，车载镜头出货量有望恢复高速增长、车载模组进入大规模放量阶段。此外，公司在激光雷达、HUD、智能大灯等多领域持续加码布局，激光雷达方面，公司和全球至少20家知名LiDAR，tier-1客户合作。截至21年年底，公司LiDAR相关在手订单十余个，预计于21年底至22年陆续看到收入贡献。我们认为，22年缺芯逐步改善+产品线全面开花驱动车载业务进入高速增长轨道，有望构筑第二成长曲线。投资建议，维持 “买入”评级伴随美国大客户取得超预期进展、车载激光雷达等新产品起量、AR/VR市场销量高速增长驱动非手机业务净利润占比提升、叠加smart eye战略继续深化等多因素催化，估值具备进一步抬升空间，维持“买入”评级。风险提示：镜头行业竞争加剧；产品结构升级不及预期。3.7 快手-W推荐逻辑：活跃用户数维持环比稳定，降本提效成果持续展现1）用户与海外：用户数与运营效率环比稳定，海外开启商业化①组织架构调整带来的用户获取、留存效率提升有望保持。根据极光数据，21Q4快手极速版用户增长显著，平均DAU（截至2021-12-22）1.48亿人（yoy+38.6%，qoq+3.4%），DAU已超过主站。我们预计21Q4快手应用平均DAU/MAU分别将达3.2/5.7亿人（yoy+18%/+20%，qoq-0.1%/-0.4%），环比持稳；每DAU日均使用时长116.9分钟（yoy+30%，qoq-1.9%），同比稳定增长；维系单MAU所需销售费用为19.7元/人，相较于21H1维持较低水平.②快手海外app排名仍居于细分领域前列，专注现有新兴市场用户，开启海外商业化。快手已在巴西开启直播电商测试，有望逐步跑通海外变现商业模式。2）商业化：在线营销&电商释放价值，本地生活潜力可期。①在线营销：流量增长助力广告业务维持增长韧性。预计快手21Q4总用户时长同比增长约53%，叠加电商旺季内循环广告贡献增量，为广告业务提供增长动能。磁力金牛一站式电商解决方案助力商家提速，品牌广告是快手在线营销重要优势。②电商：持续强化信任电商、服务商战略，116品质购物节高热度带动GMV增长。预计21Q4快手电商GMV达2,150亿元，同比增长21.4%，21全年GMV有望超过6,500亿元。21Q4货币化率预计保持1.1%稳定，未来返点率有望逐步下降，带动货币化率上升。③直播打赏：月均ARPPU有望提升，推动直播打赏收入重新同比正增长。快手加大公会合作，推动主播专业化，用户打赏频次、金额有望升高。④本地生活：快手强内容、强流量，美团强履约、商家资源丰富，强强联合打开快手本地生活商业化想象空间。投资建议，维持 “买入”评级我们预计快手直播打赏业务恢复正增长，电商、广告维持增长韧性，同时组织架构调整后用户获取、留存效率保持提升。考虑公司合作美团打开本地生活想象空间，同时降本提效已见成效，经调整净亏损率有望在22年持续收窄，基本面拐点已现，维持“买入”评级。风险提示：用户增长不及预期风险，广告收入增长不及预期风险，海外扩张不确定性 风险，电商货币化进展不及预期风险。3.8 阅文集团推荐逻辑：借力升维IP宇宙价值，网文龙头顺水切入版权蓝海1）公司在网文行业的龙头地位稳固，头部作家聚集，优质内容储备雄厚；背靠腾讯资源，深度参与腾讯泛文娱产业链布局，享受流量倾斜与渠道分发红利；“三驾马车”对影视IP开发和运营经验丰富，《庆余年2》等作品有望释放新丽业绩弹性；免费阅读策略扩大覆盖用户基础，爆款影视持续反哺网文；2）IP实体化市场前景广阔，拥有优质内容的阅文有望最先填补国产大IP稀缺。阅文版权运营业务具备巨大增长空间，IP三层开发体系大幅提升产业链完整度。当前国内经济发展已提供IP衍生的需求基础，对标漫威与美国市场，阅文通过持续输出海量IP、紧密跟踪社会热点、打造系列片延长生命周期、优秀影视制作团队等条件保持供给端核心竞争力。①影视“三驾马车”提升生产效率，为小说生产、评估与影视制作保驾护航；②动漫、游戏、有声充分融合腾讯泛文娱，提供中期想象空间；③IP商品和线下消费业态具备广阔的长期市场，未来将发力消费品供应链、全品类潮玩、线下实景消费三大赛道，助力IP进入大众生活场景。我们预计版权运营业务2020至2025年总体保持27%的CAGR。投资建议，维持 “买入”评级公司背靠腾讯资源，享受流量倾斜与渠道分发红利；版权运营集合在线阅读龙头地位与腾讯泛文娱产业链协同优势，“三驾马车”为影视IP开发保驾护航，优质内容储备雄厚，与腾讯在动漫、游戏IP授权以及线下扩展方面亦合作紧密；免费阅读策略扩大覆盖用户基础，爆款影视持续反哺网文。维持阅文集团“买入”评级。风险提示：盗版控制不力；短视频挤压用户时长；核心作家流失；IP改编不及预期；新丽传媒无法完成业绩对赌。3.9 华虹半导体推荐逻辑：三季度业绩超出预期，12寸积极上量带动盈利能力持续改善1）3Q21公司实现收入4.51亿美金，同比增长78.5%，环比增长30.4%，大幅高于此前指引的4.10亿美金。整体毛利率27.1%，略高于此前指引25-27%区间上限，主要得益于晶圆ASP上涨。整体OPEX费用同比下滑2.5%，环比上升57.5%，主要是由于研发活动的政府补贴减少。实现经营利润0.5亿美金，环比上升57.5%；实现净利润0.51亿美金，同比上升187%，环比上升15%。2）受益强劲需求，8寸ASP环比提升5.5%，驱动盈利能力改善：3Q21公司8寸收入3.15亿美金，同比增长33.2%，环比上升20.2%。其中产能利用率维持在112%的高位水平；ASP同比上升15.0%，环比上升5.5%，8寸涨价带动了8寸毛利率从2Q21的31.6%提升至35.2%。四季度公司8寸产能有望继续保持满载状态，我们预计8寸21全年收入有望达到11.5亿美金，同比增长28%。3）12寸积极上量，毛利率环比进一步提升：3Q21公司12寸收入1.37亿美金，同比上升723%，环比上升62.5%，收入占比扩大至30%；毛利率继续改善至8%；经营亏损额0.18亿美金，相比2Q21的0.22亿美金亏损有所收窄；受外汇汇兑损失影响，12寸EBITDA利润率由2Q21的36%下滑至22%。公司12寸实际使用产能由2Q21的40K/m扩产到3Q21的53K/m，客户导入进展顺利，产能利用率达到109%，相较2Q21的104%进一步提升。公司装机产能已于21年10月扩至65K/m，并规划22年底扩产至94.5K/m。伴随12寸客户顺利导入、产能释放，同时55nm更高阶制程产品占比持续提高有望驱动12寸晶圆ASP上升，我们预计12寸收入有望保持快速增长，21全年收入有望达4.5亿美金，同比增长595%。投资建议，维持 “增持”评级：我们维持看好公司基本面强劲增长势头，8寸基本面稳定、12寸积极上量驱动整体业绩持续快速增长。基于下游需求强劲、晶圆涨价超预期、产能利用率维持高位。我们认为尽管短期公司基本面强劲预期在前期股价中有较高程度反应，但考虑到后期12寸顺利上量有望驱动利润率改善和利润释放兑现，进而驱动估值提升，维持“增持”评级。风险提示：12寸上量不及预期；半导体板块估值系统性波动。3.10 金蝶国际推荐逻辑：中大企业市场战略全面推进，有望驱动二次增长曲线1）公司2021年度中期业绩整体收入实现18.7亿元人民币，同比上升35%；其中传统ERP业务同比增长8%，收入占比降低至34%；云服务业务延续中高速成长趋势，收入同比上升55%。1H21录得大幅净亏损额2.5亿元，non-GAAP净亏损额为2.9亿元，其中云服务业务净亏损额为3.7亿元，相比同期1H20净亏损额2.7亿进一步放大，主要由于苍穹、星瀚处在投入阶段加大了产品研发投入，以及云框架下产品验证、上线周期缩短导致的研发费用资本化率从1H20的62%大幅下降至1H21的34%，1H21研发支出同比增长71%。2）云业务核心指标发展态势良好，ARR收入增长持续性可期：1H21云业务整体收入同比增长55%；与订阅相关的递延合同收入10亿元，同比增长82%，为未来收入表现提供坚实基础，公司指引21年云业务收入增速超45%，未来2-3年星空云增速超30%。1H21金蝶云订阅年经常性收入（ARR）12.7亿，同比上升78%。3）苍穹星瀚延续高增长，大型企业市场标杆客户实现突破：苍穹是我国首个以构建EBC五大能力为核心目标的云原生架构PaaS平台，星瀚云5月从苍穹拆分独立，是面向大型企业的SaaS管理云。目前苍穹应用市场生态伙伴数量累计近800家，星瀚云可提供超200个SaaS应用，1H21苍穹平台+星瀚云实现收入1.6亿元，同比增长155%，新增客户数142个，整体续费率超过100%，后期收入有望随客户数增加、单客户加载模块增加进一步增长。苍穹星瀚与华为、云南中烟、海信集团的项目陆续上线，标杆客户实现里程碑式突破，为后期大型企业的国产替代打下基础。同时，公司设立大企业BG，计划由总部专营大型企业市场（收入规模100亿以上），整合销售、授权、交付、服务等一系列资源，有望看到公司在大型企业市场进一步突破。投资建议，维持“买入”评级考虑到公司未来两年或持续加大苍穹平台和星瀚云的投入、以及研发费用资本化率大幅下滑的影响，云计算行业高速成长确定性机会明确，公司在中大企业市场战略全面推进、前景更加明朗化，维持“买入”评级。  风险提示：客户拓展不及预期；云服务市场竞争加剧。3.11 君实生物推荐逻辑：致力于源头创新，探索药物最大可及性1）创新驱动的生物制药公司，成立以来发展迅速。君实生物成立于2012年，致力于源头创新，成立以来发展迅速。公司拥有国内第一个获批上市的国产PD-1单抗，特瑞普利单抗的成功上市体现了公司优异的药物研发能力和执行能力；在海外，该品种已获FDA四项孤儿药资格认定、二项突破性疗法认定，其中鼻咽癌适应症已获优先审评，有望在2022年Q2获批上市，成为中国首个在美上市的PD-1单抗。此外，公司在肿瘤免疫疗法、自身免疫性疾病、代谢性、新冠肺炎等各疾病领域，通过内生研发和外延合作等方式布局了庞大研发管线，涵盖大分子和小分子药物形式。2）PD-1单抗有望迎来大适应症获批井喷期，差异化布局辅助/新辅助治疗，商业价值逐渐兑现。PD-1单抗市场前景广阔，国内已获批二线治疗黑色素瘤、二线治疗尿路上皮癌及一/二线及以上治疗鼻咽癌。一线治疗食管鳞癌、一线治疗非小细胞肺癌均已提交NDA并获受理 。在差异化研发布局方面，公司积极布局肺癌、肝癌、食管鳞癌等大适应症的辅助/新辅助治疗，国内进度领先。商业化布局方面，公司聘任李聪先生全面负责商业化相关工作，有望迎来突破；公司还将特瑞普利单抗北美权益授出给Coherus，有望覆盖更多患者群体。整体来看，公司的多层次研发布局逐渐进入商业价值兑现期。3）布局新靶点、新分子和新平台，肿瘤免疫、自免、代谢性、新冠抗病毒等领域在研产品梯队有序。公司以特瑞普利单抗为基石药物全面布局IO领域，同时也在积极布局下一代免疫疗法靶点和新技术，如双抗平台、ADC药物研发平台、siRNA药物研发平台。目前公司肿瘤免疫领域布局有BTLA单抗、CD112R、TIGIT单抗、PARP等品种，代谢和自免领域布局有PCSK9、IL-17等品种。公司多层次布局新冠抗病毒领域，新冠中和抗体获得多国政府订单，小分子口服药已获乌兹别克紧急授权使用。公司多项产品处于临床试验和临床前开发阶段，有望在创新药物研发方面稳步推进。投资建议，维持“买入”评级公司是国内第一梯队的创新型生物制药公司，研发管线渐入收获期。此外，JS016是公司和中科院合作研发的新冠中和抗体，2021年以来，Etesevimab单抗及Bamlanivimab+Etesevimab双抗组合的政府订单增加，有望贡献显著现金收入，维持“买入”评级。风险提示：药物研发失败风险、产品销售不及预期风险、产品降价风险、产品被替代风险。3.12 石药集团推荐逻辑：研发管线多点开花，股权激励激发活力1）研发管线多点开花，多个品种获批上市。米托蒽醌是蒽醌类抗癌药，其抗癌活性近似或略高于阿霉素，是较为广谱的抗癌药物，可用于肝癌、非小细胞肺癌、乳腺癌、淋巴瘤及白血病等适应症的探索。公司的盐酸米托蒽醌脂质注射液作为全球首创的纳米制剂，获批用于治疗复发或难治的外周T细胞淋巴瘤（PTCL），疾病控制率为70.5%，客观缓解率为41.0%，完全缓解率为21.8%。该品种目前还有多项血液瘤、实体瘤等适应症在研并有国际化预期，有望成为公司在管线中的重磅品种。此外，第三代双膦酸盐药物唑来膦酸和多靶点酪氨酸激酶抑制剂甲磺酸仑伐替尼亦于近日获批上市，有望成为肿瘤板块新增长动力。2）研发投入持续强劲，股权激励重磅落地。公司研发力度持续增加，2021年前三季度研发费用达25.1亿元（YOY+9.1%），占收入比重为12.1%。创新研发平台方面，纳米制剂、mRNA疫苗平台（新冠5价mRNA疫苗进展较快，已提交IND）、ADC、单抗、双抗及PROTAC等平台各具特色，预计未来5年有望推动超过30个创新药陆续上市，其中两性霉素B脂质体、RANKL、PI3K抑制剂、三代EGFR有望于22~23年获批，预计将成为公司新一代重磅产品。近期，公司向约345名雇员及高级职员作出2.39亿股有条件股份奖励，充分彰显管理层信心。此次股权激励有望于3个月内执行，有望充分激发员工动力。3）存量成药业务表现稳健。公司成药产品线表现稳健，其中神经系统产品线中重磅品种恩必普谈判降价后，公司积极开拓线上自费市场并依托此前市场基础实现销量快速增长，管理层预计21年全年有望实现正增长；抗肿瘤产品中多美素和津优力2021年前三季度销售收入分别同比增长33.0%/25.3%；其他板块中心血管、抗感染、呼吸系统、消化代谢等领域均有望实现稳健增长。投资建议，维持“买入”评级考虑到公司储备重磅品种有望有序上市，当前估值具吸引力，维持“买入”评级。风险提示：原料药价格波动，产品销售不及预期，研发不及预期。风险提示1、通胀超预期回升；2、海外市场波动加大；3、中美关系波动。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1500,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":368837774,"gmtCreate":1614306339398,"gmtModify":1703476118752,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"穿越回08年你会拿着国债不放吗，知道4万亿以后，美国版3万亿基建在1.9万亿救助之后就要来了，谁拿国债谁2","listText":"穿越回08年你会拿着国债不放吗，知道4万亿以后，美国版3万亿基建在1.9万亿救助之后就要来了，谁拿国债谁2","text":"穿越回08年你会拿着国债不放吗，知道4万亿以后，美国版3万亿基建在1.9万亿救助之后就要来了，谁拿国债谁2","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/368837774","repostId":"2114329446","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2322,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"305134593236535","authorId":"305134593236535","name":"morinX","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"305134593236535","authorIdStr":"305134593236535"},"content":"美债收益率上升，说明美债被抛售，大家预期通胀和经济恢复，那应该利好股市呀，而且抛售美债的钱不会流向股市吗？","text":"美债收益率上升，说明美债被抛售，大家预期通胀和经济恢复，那应该利好股市呀，而且抛售美债的钱不会流向股市吗？","html":"美债收益率上升，说明美债被抛售，大家预期通胀和经济恢复，那应该利好股市呀，而且抛售美债的钱不会流向股市吗？"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":949875540,"gmtCreate":1594217529180,"gmtModify":1704204512428,"author":{"id":"3554370359678037","authorId":"3554370359678037","name":"cmgdyy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554370359678037","authorIdStr":"3554370359678037"},"themes":[],"htmlText":"<a 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