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2020-09-23
TCL的大部分销量是靠roku，而不是Roku依靠TCL,所以未来很大可能其它厂商会选择roku TVOS
Roku在蓬勃发展中面临挑战：合作伙伴议价能力增强
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（Roku最大的智能电视合作伙伴）市场份额的激增，将逐渐改变Roku和其智能电视合作伙伴之间的关系。</p><p>我们认为如果这一趋势继续加强，智能电视制造商如TCL将拥有更多的议价能力，Roku可能会失去流媒体电视市场的重要份额，并且可能在未来1-2年内不得不与电视制造商分享广告收入。</p><p>Roku目前的股价为185美元，其定价体现了其持续的爆炸式增长和市场份额主导地位。如果它的市场份额像我们预测的那样开始下降，它的股价可能会从现在的水平下跌20%-30%（我们会在后面说到如果是这样的话我们将怎么做）。</p><p><b>Roku能否保持住40%的美国市场份额</b>?</p><p>Roku目前在美国流媒体设备市场占了40%的市场份额。它在OTT (Over-The-Top）设备上拥有49%的市场份额，在智能电视市场上拥有31%的市场份额。</p><p>鉴于Roku在OTT领域的良好运营记录，我们预计它将继续保持49%的OTT市场份额领先地位。</p><p>智能电视是未来的关键战场。在Conviva的流媒体Q2报告中，一个显著的趋势是，观众观看智能电视的总时间从7%增加到15%，从台式机和手机抢夺市场份额，而从OTT设备观看的时间没有变化。我们预计，到2026年，80%以上的电视流媒体观看将通过智能电视，通过OTT设备的不足20%。</p><p>让我们来看看Roku公司31%的智能电视市场份额。这在很大程度上是由TCL最近在北美市场的激增推动的。下面的图表显示了北美地区顶尖电视品牌的出货量。注意，前5名电视制造商中有3家使用Roku流媒体操作系统，一个是TCL，TCL在2019年迅速跃居榜首；另一个是船井电机（日本电视机生产商），其也使用Roku和Android操作系统。2019年，智能电视占北美电视总出货量的90%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae5138fa9372b29ed7cfc1b4e12e33aa\" tg-width=\"594\" 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（Roku最大的智能电视合作伙伴）市场份额的激增，将逐渐改变Roku和其智能电视合作伙伴之间的关系。</p><p>我们认为如果这一趋势继续加强，智能电视制造商如TCL将拥有更多的议价能力，Roku可能会失去流媒体电视市场的重要份额，并且可能在未来1-2年内不得不与电视制造商分享广告收入。</p><p>Roku目前的股价为185美元，其定价体现了其持续的爆炸式增长和市场份额主导地位。如果它的市场份额像我们预测的那样开始下降，它的股价可能会从现在的水平下跌20%-30%（我们会在后面说到如果是这样的话我们将怎么做）。</p><p><b>Roku能否保持住40%的美国市场份额</b>?</p><p>Roku目前在美国流媒体设备市场占了40%的市场份额。它在OTT (Over-The-Top）设备上拥有49%的市场份额，在智能电视市场上拥有31%的市场份额。</p><p>鉴于Roku在OTT领域的良好运营记录，我们预计它将继续保持49%的OTT市场份额领先地位。</p><p>智能电视是未来的关键战场。在Conviva的流媒体Q2报告中，一个显著的趋势是，观众观看智能电视的总时间从7%增加到15%，从台式机和手机抢夺市场份额，而从OTT设备观看的时间没有变化。我们预计，到2026年，80%以上的电视流媒体观看将通过智能电视，通过OTT设备的不足20%。</p><p>让我们来看看Roku公司31%的智能电视市场份额。这在很大程度上是由TCL最近在北美市场的激增推动的。下面的图表显示了北美地区顶尖电视品牌的出货量。注意，前5名电视制造商中有3家使用Roku流媒体操作系统，一个是TCL，TCL在2019年迅速跃居榜首；另一个是船井电机（日本电视机生产商），其也使用Roku和Android操作系统。2019年，智能电视占北美电视总出货量的90%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae5138fa9372b29ed7cfc1b4e12e33aa\" tg-width=\"594\" tg-height=\"304\"></p><p>和三星、LG一样，TCL也有自己的流媒体电视操作系统，叫做“猎鹰”。它广泛分布在中国市场，拥有1600万活跃账户。它还与谷歌合作开发安卓电视。据华尔街传言，谷歌曾试图与Roku就广告收入分成进行谈判，但迄今未获成功。</p><p>TCL和Roku从过去是到现在一直是一个双赢的伙伴关系。TCL作为一个中国电视机品牌，在美国消费者群体中推广，通过Roku打开了市场；同时，TCL也给美国消费者带来了Roku操作系统的良好体验。随着TCL巩固其在北美智能电视市场的领导地位，我们认为议价能力会慢慢转移到TCL身上，而不是一直Roku身上。</p><p>随着这一趋势我们预计，未来如果Roku不向TCL等知名电视合作伙伴提供回报，维持其智能电视市场份额将变得越来越具有挑战性。</p><p>随着视频流观看时间转向智能电视，Roku在OTT设备市场份额所占的比重有所下降。我们认为，在乐观的情况下，Roku将在5年内保持30%-35%的流媒体电视市场份额(也就是说，它将保持25%-31%的智能电视和49%的OTT市场份额)。同时，<b>如果它的主要电视合作伙伴如TCL彻底转向Android，或使用他们自己研发的流媒体操作系统，Roku将面临巨大的下行风险。</b></p><p><b>估值</b></p><p>我们预计Roku到2026年活跃账户总数将达到1.13亿，APRU（平均每个用户每月贡献的业务收入）将达到37美元，平台收入将达到41亿美元。如果把2026年之前所有净收入的净现值加上6倍的市销率（P/S），那么计算出来Roku股票的估值为132美元。</p><p>注1：此估值不包括玩家收入，因为Roku的商业模式不太可能从玩家收入中产生有意义的运营利润。</p><p>注2：考虑到其股权稀释历史，我们预计其流通股到2026年将增加15%。</p><p>如果Roku在2026年保持约30%的流媒体电视市场份额，那么它在美国的活跃账户将达到6500万至7000万，约占预计活跃账户总数的60%。我们选择了2026年的6倍的市销率，考虑到那时的预计增长率只有两位数。</p><p><b>未来估值变化的催化剂</b></p><p>在牛市的情况下，如果Roku的ARPU在未来几个季度表现出强劲的增长，那么估值可能会显著上升。如上所述，目前我们预测的是，2026年Roku的APRU的年增长率为5-8%，达到37美元。</p><p>在熊市的情况下，与TCL（或船井）的任何实质性合作关系的改变，都可能对Roku活跃用户的增长产生负面影响，特别是如果TCL选择在北美转向自己的运营平台(可能性不大，但应密切关注)，或者将生产转向Android电视。<b>我们认为，与知名电视制造商达成广告收入分成协议是一种痛苦而审慎的做法，可以为Roku的长期增长提供稳定</b>。</p><p><b>总结</b></p><p>Roku在过去几年里取得的成就是非常了不起的，它在竞争能力首屈一指，在强大的竞争对手中踏出了一片自己的天地。</p><p>目前为止，Roku还在一个充满增长潜力和有利因素的行业中运营。然而，它未来的估值取决于它与TCL等主要电视制造商的关系，以及它在国际上扩张的能力。</p><p>Roku有很多让人喜欢的地方。不过，我们认为它前进的道路将非常不稳定，可能将面临重大阻力。我们会密切关注，并考虑在股价跌至110-120美元左右时建仓。</p>","source":"lsy1586862168255","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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（Roku最大的智能电视合作伙伴）市场份额的激增，将逐渐改变Roku和其智能电视合作伙伴之间的关系。我们认为如果这一趋势继续加强，智能电视制造商如TCL将拥有更多的议价能力，Roku可能会失去流媒体电视市场的重要份额，并且可能在未来1-2年内不得不与电视制造商分享广告收入。Roku目前的股价为185美元，其定价体现了其持续的爆炸式增长和市场份额主导地位。如果它的市场份额像我们预测的那样开始下降，它的股价可能会从现在的水平下跌20%-30%（我们会在后面说到如果是这样的话我们将怎么做）。Roku能否保持住40%的美国市场份额?Roku目前在美国流媒体设备市场占了40%的市场份额。它在OTT (Over-The-Top）设备上拥有49%的市场份额，在智能电视市场上拥有31%的市场份额。鉴于Roku在OTT领域的良好运营记录，我们预计它将继续保持49%的OTT市场份额领先地位。智能电视是未来的关键战场。在Conviva的流媒体Q2报告中，一个显著的趋势是，观众观看智能电视的总时间从7%增加到15%，从台式机和手机抢夺市场份额，而从OTT设备观看的时间没有变化。我们预计，到2026年，80%以上的电视流媒体观看将通过智能电视，通过OTT设备的不足20%。让我们来看看Roku公司31%的智能电视市场份额。这在很大程度上是由TCL最近在北美市场的激增推动的。下面的图表显示了北美地区顶尖电视品牌的出货量。注意，前5名电视制造商中有3家使用Roku流媒体操作系统，一个是TCL，TCL在2019年迅速跃居榜首；另一个是船井电机（日本电视机生产商），其也使用Roku和Android操作系统。2019年，智能电视占北美电视总出货量的90%。和三星、LG一样，TCL也有自己的流媒体电视操作系统，叫做“猎鹰”。它广泛分布在中国市场，拥有1600万活跃账户。它还与谷歌合作开发安卓电视。据华尔街传言，谷歌曾试图与Roku就广告收入分成进行谈判，但迄今未获成功。TCL和Roku从过去是到现在一直是一个双赢的伙伴关系。TCL作为一个中国电视机品牌，在美国消费者群体中推广，通过Roku打开了市场；同时，TCL也给美国消费者带来了Roku操作系统的良好体验。随着TCL巩固其在北美智能电视市场的领导地位，我们认为议价能力会慢慢转移到TCL身上，而不是一直Roku身上。随着这一趋势我们预计，未来如果Roku不向TCL等知名电视合作伙伴提供回报，维持其智能电视市场份额将变得越来越具有挑战性。随着视频流观看时间转向智能电视，Roku在OTT设备市场份额所占的比重有所下降。我们认为，在乐观的情况下，Roku将在5年内保持30%-35%的流媒体电视市场份额(也就是说，它将保持25%-31%的智能电视和49%的OTT市场份额)。同时，如果它的主要电视合作伙伴如TCL彻底转向Android，或使用他们自己研发的流媒体操作系统，Roku将面临巨大的下行风险。估值我们预计Roku到2026年活跃账户总数将达到1.13亿，APRU（平均每个用户每月贡献的业务收入）将达到37美元，平台收入将达到41亿美元。如果把2026年之前所有净收入的净现值加上6倍的市销率（P/S），那么计算出来Roku股票的估值为132美元。注1：此估值不包括玩家收入，因为Roku的商业模式不太可能从玩家收入中产生有意义的运营利润。注2：考虑到其股权稀释历史，我们预计其流通股到2026年将增加15%。如果Roku在2026年保持约30%的流媒体电视市场份额，那么它在美国的活跃账户将达到6500万至7000万，约占预计活跃账户总数的60%。我们选择了2026年的6倍的市销率，考虑到那时的预计增长率只有两位数。未来估值变化的催化剂在牛市的情况下，如果Roku的ARPU在未来几个季度表现出强劲的增长，那么估值可能会显著上升。如上所述，目前我们预测的是，2026年Roku的APRU的年增长率为5-8%，达到37美元。在熊市的情况下，与TCL（或船井）的任何实质性合作关系的改变，都可能对Roku活跃用户的增长产生负面影响，特别是如果TCL选择在北美转向自己的运营平台(可能性不大，但应密切关注)，或者将生产转向Android电视。我们认为，与知名电视制造商达成广告收入分成协议是一种痛苦而审慎的做法，可以为Roku的长期增长提供稳定。总结Roku在过去几年里取得的成就是非常了不起的，它在竞争能力首屈一指，在强大的竞争对手中踏出了一片自己的天地。目前为止，Roku还在一个充满增长潜力和有利因素的行业中运营。然而，它未来的估值取决于它与TCL等主要电视制造商的关系，以及它在国际上扩张的能力。Roku有很多让人喜欢的地方。不过，我们认为它前进的道路将非常不稳定，可能将面临重大阻力。我们会密切关注，并考虑在股价跌至110-120美元左右时建仓。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1599,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
