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src=\"https://static.tigerbbs.com/8e353df317f025f3691da65f9dfa9fec\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"601\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>以下是精华内容，分享给大家：</p><p><b>这一轮下跌背后有三个原因</b></p><p>问：今年开年以来，市场整体经历了比较大的回撤，谈一谈您对这轮下跌主要影响因素的理解。</p><p>刘格菘：年初以来的回撤，背后体现了几个预期。</p><p><b>第一个，大家对今年整个宏观经济增长的悲观预期</b>，体现到市场里面，现在处于宽信用没有完全发挥作用的阶段。</p><p><b>第二，大家对海外，尤其美联储加息的预期</b>，对新兴国家资本市场的影响还是有一定担忧。</p><p><b>第三，最近俄乌的冲突导致了能源价格快速上升，对未来全球成本上涨的压力比较担忧。</b></p><p><b>第四个就是资金面</b>，<b>资金面体现了A股市场中抗波动资金的占比不够大</b>，所以导致在波动中有踩踏的情况。</p><p>等到这种情绪过去之后，整体市场还是比较乐观的。</p><p><b>每次极端调整后一两年都是黄金坑，很多非常好的资产已被错误定价</b></p><p>问：在这一轮的回撤中，很多投资者对经济和股市未来的走向表示出了担忧的情绪，您如何看待这种恐慌情绪？</p><p>刘格菘：每一轮市场调整里面，其实这种情绪都会伴随市场。</p><p>现在底部的位置，体现了多重利空叠加的影响，包括宏观经济的悲观预期、疫情的反复、海外加息、战争。</p><p><b>这个位置已经反映了大部分我们能够想象到的预期，再往后还有什么能影响现在资本市场向下的运行？其实非常少，所以在这个位置没有必要再去放大悲观、恐慌情绪。</b></p><p>我们应该静下心去想，我们选择的行业，包括我们中国具备比较优势的产业，它的方向、基础有没有什么变化？如果没有变化，我们还有没有必要在这个位置继续悲观下去？</p><p><b>每一次极端的调整，往后看，一、两年左右的周期都是一个非常好的黄金坑，在这个位置应该乐观起来。</b></p><p><b>伴随的一个情况就是，可能有很多非常好的资产，在现在的位置，已经被错误定价。</b></p><p>随着一季报逐渐披露，大家对中国成长性比较好、情绪比较高的行业有一定信心之后，整个市场的悲观情绪会逐渐扭转过来，中长期看市场一定会沿着基本面最好的方向去反应。</p><p><b>美联储连续大幅加息的可能性不大</b></p><p>问：海外的政策和市场对A股的影响如何，后续有没有更多不确定的外部因素值得投资者注意？</p><p>刘格菘：美联储加息对A股市场影响，要有几个因素都具备，可能才会出现这种情况。</p><p>可能美国处于一个持续的通胀过程，美联储可能会连续的加息，加息幅度还不低。</p><p>第二，一定要有新兴国家的货币的贬值。只有这个情况发生，可能才会影响海外资金对中国资产配置的预期。</p><p>但是从去年四季度以来，包括今年市场最极端的情况下，人民币的汇率其实稳定在6.36~6.4，比较稳定，没有看到货币的大幅贬值。</p><p>再往后看，要看美联储的加息的幅度和节奏了，这个背后，第一是能源价格能涨成什么样？第二，美国的经济复苏的基础到底是怎么样？这个很关键，再往下半年看，可能美联储需要考虑的是，它经济复苏的基础到底能不能承受美联储大幅加息节奏？</p><p>再往下半年看，这个需要观察，<b>我觉得不具备连续、大幅加息的基础。</b></p><p><b>政策底部已到来，现在是遍地黄金的阶段</b></p><p>问：在3月中旬的时候，国家金融委召开会议，这次会议可能会对市场产生什么影响？</p><p>刘格菘：这个会议，给了我们一个非常明确的预期，<b>政策底部已经出来了。</b></p><p><b>现在市场还处于一个磨底的过程，因为现在的一些微观结构还没有修复过来，整体的市场的负面情绪悲观情绪还没有完全扭转过来，但是我自己觉得市场已经处于一个非常坚实的底部区域了。</b></p><p>接下来，要等待一些产业方向。从一季报之后，包括二季度的一些数据去验证，一些景气度比较高的行业可能会重新迎来上涨的趋势，所以完全不用去悲观。</p><p>我们回顾一下，2018年的10月份也是类似的情况，2018年10月份也是一个非常强的政策底。11、12月，市场经历了一个摸底的过程之后，2019年、2020年、2021年、权益市场都有一个比较大的发展，<b>回顾历史可以给我们现在一个比较好的借鉴，而且现在这个位置反映的悲观预期比2018年还要多，所以现在的底部可能比当时的位置还要坚实。</b></p><p>再往后看，可能摸底的时间也不需要很长，可能一季报在4月份就披露出来了。基金经理，包括投资人可能会沿着这些方向去寻找一些值得配置的资产。</p><p><b>现在已经有很多资产，由于前一段的非理性下跌，已经具备了比较好的投资价值。往后看，半年之后，甚至年底，回顾这段时间，现在应该是一个遍地黄金的阶段，往往最好的资产在整体市场处于一个负面、悲观的情绪的时候，是值得重仓去配置的阶段。</b></p><p><b>新冠特效药出来后会修复经济预期</b></p><p>问：能不能请您帮我们回顾一下2018年国内的一些货币政策、导向和今年有什么区别吗？</p><p>刘格菘：2018年跟现在相比，最大区别就是2019年、2020年整个中国经济增长的基础，对我们来说可能要更有把握一些，当时也没有疫情。</p><p>但现在的不确定性就是，国内最近一些中大城市疫情的反复，影响了大家对稳增长政策发力的效果。</p><p>但这是跟时间去赛跑，<b>现在这个时点看疫情，跟2021年和2020年是完全不一样的。</b>为什么？</p><p>第一，现在奥密克戎的传播速度比较快，但是它的致病的重症率和症状比较轻，和当初的德尔塔，还有最开始的病毒已经完全不一样了。</p><p>第二，现在，海外一些特效药，包括我们国内的一些药，年内可能会获得药监局的批准上市，这个阶段，这就是未来能够战胜疫情的最好手段。</p><p><b>等新冠特效药出来之后，大家对经济复苏的悲观预期，会有一个比较大的修复。</b></p><p><b>市场极端的时候是增加行业配置的最好机会</b></p><p>问：与当前市场中很多赛道型的选手不同，格菘总的特色是根据供需格局进行跨行业比较，依靠对产业链的深入研究，找到需求扩张的行业，从行业中性的角度做非中性的配置，您能给大家深入解析一下您的投资框架吗？</p><p>刘格菘：市场里面做成长方向的基金经理有很多，<b>大家重点关注的就是赛道的景气度。</b></p><p>第一，上市公司，包括行业里面短期成长速度的爆发性。第二是持续周期。如果这两者都具备，这个板块具备比较好的投资价值。</p><p>有没有什么指标，可以前瞻性的观察景气度？</p><p>复盘很多行业的过去10年的表现，供需格局中长期的趋势性变化，会导致景气度的变化。</p><p>我们公司现在从产业链角度去深入研究板块、供需格局，在什么样的供需格局下，景气度会有一个比较持续性的向上阶段？</p><p><b>第一，需求处于一个快速扩张，而且可以持续的阶段。</b></p><p><b>第二，供给格局比较稳定。需求扩张的红利不会被行业新进入者、国外产业链的公司去分享掉。</b></p><p>如果具备了这几个条件，从供需格局角度去分析，景气度的持续性是可以期待的。</p><p>通过深入分析抓住供需格局的变化，可以前瞻性的把握景气度的变化，所以大概的投资框架就是沿着这种大的逻辑、思路出发，把每一个行业的供需格局都过一遍，然后根据高频的数据去验证我们自己的逻辑判断，从里面<b>寻找性价比最好的产业</b>。</p><p>第二，从我们的逻辑判断出发，进行产业链的深度调研，把上下游的一些公司都跑一遍可以从产业层面去验证我们的判断。</p><p>跟企业家去学习，看企业家对行业的判断，跟我们自己的判断是不是有一致的地方，我们是过于乐观了，还是过于悲观了，再根据调研数据去修正我们的方法，从这个角度可以进行中长期的产业链投资。</p><p><b>短期预测市场的涨跌，是比较难的。但是如果放长了看，我们能够做的、准确性最大、胜率最高的一件事，是对产业趋势的研究。</b></p><p>如果从市场来看，A股市场非常有效，A股市场定价是跟产业趋势、行业的成长性、景气度高度相关的，肯定有脱钩、不相关的时候，<b>比如市场比较极端的时候，往往是增加我们调研后认可度较高行业配置的最好机会。</b></p><p>中长期看，这是胜率比较大的一种投资方法。</p><p><b>需求面向全球、供给在中国的产业链确定性最高</b></p><p>问：未来有哪些您比较看好的行业、赛道呢？</p><p>刘格菘：过去的配置大多数集中在以高端制造业为主的方向里面，为什么会这样？</p><p>现在，我看好的一些行业没有变化，我们从微观调研的一些数据，包括高频的数据来看，今年以来，我们选定的这些行业景气度可能比我们去年三四季度判断还要好。</p><p>为什么会有这种情况？因为<b>已经建立全球比较优势的行业，它的护城河是非常宽的，这种行业的龙头公司已经在过去的发展中经历了很多动荡的格局，对于产业链价格的扰动，包括需求的变化，企业家都有比较深的理解，它可以做前瞻性的布局。</b></p><p>从很多行业里面都能看到优秀企业家对整个行业的影响，这个趋势是比较确定的，企业的护城河除了生意本身带来的之外，更长期看是企业家的领导力、产业聚集效应带来的企业护城河。</p><p>虽然今年可能有疫情扰动的因素，制造业环节里面可能有一些小问题，包括关键环节的一些受疫情影响的停产、停工，供给受影响。但是从需求层面看，很多方向是没有问题的，所以这个方向还是我们值得去重点配置。</p><p>全球比较优势制造业，我觉得没有变化，而且我们对今年方向、一季报的趋势，包括今年全年的趋势、未来两三年大的成长确定性，我们是比较有把握的。</p><p>问：如何来定义全球比较优势，或者说哪些产业在未来可以认为是具有全球比较优势的？</p><p>刘格菘：直观的理解，<b>全球比较优势，第一，需求肯定是一个成长性比较高的方向。</b></p><p><b>第二，供给环节大部分在中国</b>，当然在全球化的过程里面，这样的方向可能会比较少，但一旦有这样方向，就比较稀缺。</p><p><b>需求面向全球，供给在中国的产业链是我们能够把握的确定性最高的方向。</b></p><p>在未来疫情结束之后，全球经济不断复苏的过程里面，需求可能要比我们现在的判断更乐观。</p><p>从供给层面看，只要这些行业护城河足够深，我们不用担心我们的需求会被国外的竞争对手或者国内其他新进入者替代掉，大部分红利就会被产业链里面的龙头公司分享掉。</p><p>而且我们选定的全球比较优势制造业，去年受到了一些上游价格扰动因素的影响，今年这些扰动影响可能逐渐缓解，甚至在未来一段时间可以解决掉。</p><p>从这个角度去看，<b>今年的全球比较优秀制造业的龙头公司，除了量的增长比较确定之外，业绩的弹性可能要比我们预期的更好。</b></p><p><b>现在最看好的是光伏方向</b></p><p>问：能不能展开到具体一两个行业讲一讲，上游价格带来的弹性或者未来的前景、优势？</p><p>刘格菘：这个行业比较多，<b>我现在最看好的就是光伏方向</b>，代表这个方向有很多资产——光伏、动力电池、储能，包括化工、新材料方向可能都有这方面的特征。</p><p>为什么光伏是能够代表中国具备全球比较优势制造业特征的最好行业？<b>第一，光伏的产业链大部分集中在我们国内</b>，从上游的硅料，到硅棒、硅片、再到电池、组件，整个环节90%以上都在中国，受海外的供应链影响比较小。</p><p><b>第二，在全球碳中和的趋势下，未来几年量成长方向最确定的就是这个方向</b>，去年的光伏受到了上游硅料价格，从年初的5万涨到年底的27万，短期的价格上涨的影响，整个行业盈利能力受到了一定压制，但是去年龙头公司还是有成长性。</p><p>今年来看，随着一些上游硅料龙头公司的产能不断释放，今年整个硅料价格可能不太会像去年年初到年尾比较大的涨幅。而且如果硅料的产能释放比较多，硅料价格可能还会回到一个历史中枢的位置，现在还在高位。所以在这个趋势下，龙头公司可能从盈利能力上看，今年会有一个比我们预期好的情况。</p><p>储能、动力电池也具备这个特征，但动力电池最近可能大家也看到，因为碳酸锂价格上涨比较多，导致了整个电池环节市场可能会担忧终端的车企对电池的需求会不会有影响。</p><p>现在一些新势力的车企，包括一些传统车企，在新能源车方向已经开始涨价了，第一是上游资源价格上涨带来的，第二是汽车环节缺芯导致某些关键零部件价格上涨带的来。</p><p>现在短期扰动，再往后看，可能随着国内的盐湖，包括新的锂矿资源不断发掘出来，<b>碳酸锂价格上涨也是不可持续的。度过这段时间之后，可能动力电池行业跟光伏行业一样，都会迎来一个比较好的量增，然后盈利能力增的局面。</b></p><p>问：对于产业链来讲，中下游的企业会不会更轻松一些？</p><p>刘格菘：也不会，因为上游价格上涨比较多的时候，中下游企业也会面临价格传导的压力，因为中下游是直面终端需求的，这可能是一个阶段性的过程。</p><p><b>芯片、半导体中长期要完成国产化</b></p><p>问：您在2019年的持仓里面，有芯片、半导体之类的行业，想听听您对于这方面有什么新的发现和结论吗？</p><p>刘格菘：<b>芯片、半导体有一些公司我还在持仓，这个方向中长期一定要完成国产化的过程。</b>讲国产化可能也不合适，就是性价比高的产业链进入到国内的科技巨头公司的产业链里面去，这种趋势是没有变化的。</p><p>可能随着未来国际环境，现在是最极端的情况，如果未来有一定的修复，这个环节的供给的情况可能比我们原来预期的有一些修正，到那时这个行业也有比较大的投资机会。</p><p><b>要珍惜现在这个位置的A股资产</b></p><p>问：经历了这段时间的调整之后，市场的分化也比较明显，如何看待接下来的市场？</p><p>刘格菘：<b>现在肯定是一个底部区间</b>，可能整体市场的信息恢复、微观结构的优化、市场资金面的改善，可能不是短期一蹴而就的过程。</p><p>但是<b>在这个位置，要珍惜现在这个位置的A股资产</b>，这种波动从历史上看有，但不是每一个人都能把握住，现在这个阶段我们应该思考有哪些资产被错杀。</p><p><b>中长期来看，像这种极端市场里面被错杀的资产，是一个性价比最优的阶段</b>，可能很快大家会从一季报里面得到一些启示，包括二季度的一些数据可能会看到一些方向。</p><p>我们多调研一些，多得到一些有用的数据作为支撑的话，这个阶段有很多资产是值得我们去重点挖掘，重点配置的。</p><p>接下来，全年市场现在这个位置是比较乐观的，<b>这个位置是一个多重利空叠加的绝佳的底部。</b></p><p>虽然现在可能很多人对疫情的担忧，对经济复苏的担忧，稳经济压力的担忧，可能还有一些属于观望的阶段，但是<b>最好方向、资产其实现在已经有了，只不过可能大家需要数据去验证。</b></p><p>从全年角度看，整体公募基金收益率大概率是要回到正收益，我是比较有把握的，当然可能今年大概率还是一个结构性的行情。结构性行情的基础，从现在来看，已经具备我们过去看到的一些、我自己能够选择出来的比较好的方向，符合我们框架的方向的资产。</p><p>过去一段时间，由于性价比的原因，不得不暂时不去配置，但是<b>现在这个阶段有很多资产已经跌到了一个高性价比的区间，现在这个位置机会是比较多的。</b></p><p>所以接下来大家都不用再去悲观了，未来底部磨出来之后一定是一个结构性的，加上整体一个比较好的收益的阶段。</p><p><b>现在大胆加仓可能是比较好的选择</b></p><p>问：最后也请您给我们的投资者们提一些建议。</p><p>刘格菘：一定要放长自己的投资期限，只有长期投资才能够回避股市的波动性，而且要做主动的判断，要思考清楚自己想要配置什么样的方向，要了解自己的基金经理。</p><p>短期的波动任何人都很难去避免，但是我们能做的是主动选择。</p><p>主动选择另外有一层含义就是，大家也应该去思考，在<b>现在这个位置我们到底应该用比较消极的方式去对待，还是换一种思路，在这个位置去大胆加仓。可能回头看，后者可能是大家的比较好的选择。</b></p><p>当然短期的波动可能每一个人都很难受，包括基金经理也会非常压力非常大。</p><p>但是放长了去看，这种波动在A股市场的成长过程中，就是一个比较小的水洼。<b>我们过去很艰难的阶段，都经历过，我觉得回头去看的话才有2019年、2020年、2021年权益成长的大市场。现在这个机会又摆在大家面前，就看大家去怎么面对。</b></p></body></html>","source":"lsy1597111094582","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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class=\"meta\">\n\n\n2022-03-28 18:55 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3655434><strong>投资作业本</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“每一次极端的调整，往后看，一、两年左右的周期都是一个非常好的黄金坑，在这个位置应该乐观起来。伴随的一个情况就是，可能有很多非常好的资产，在现在的位置，已经被错误定价。”“金融委会议给了我们一个非常明确的预期，政策底部已经出来了，现在市场还处于一个磨底的过程。”“现在这个位置反映的悲观预期比2018年还要多，所以现在的底部可能比当时的位置还要坚实。”“往后看，半年之后甚至年底，回顾这段时间，现在...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3655434\">Web 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大部分集中在我们国内，从上游的硅料，到硅棒、硅片、再到电池、组件，整个环节90%以上都在中国，受海外的供应链影响比较小。第二，在全球碳中和的趋势下，未来几年量成长方向最确定的就是这个方向，去年的光伏受到了上游硅料价格，从年初的5万涨到年底的27万，短期的价格上涨的影响，整个行业盈利能力受到了一定压制，但是去年龙头公司还是有成长性。今年来看，随着一些上游硅料龙头公司的产能不断释放，今年整个硅料价格可能不太会像去年年初到年尾比较大的涨幅。而且如果硅料的产能释放比较多，硅料价格可能还会回到一个历史中枢的位置，现在还在高位。所以在这个趋势下，龙头公司可能从盈利能力上看，今年会有一个比我们预期好的情况。储能、动力电池也具备这个特征，但动力电池最近可能大家也看到，因为碳酸锂价格上涨比较多，导致了整个电池环节市场可能会担忧终端的车企对电池的需求会不会有影响。现在一些新势力的车企，包括一些传统车企，在新能源车方向已经开始涨价了，第一是上游资源价格上涨带来的，第二是汽车环节缺芯导致某些关键零部件价格上涨带的来。现在短期扰动，再往后看，可能随着国内的盐湖，包括新的锂矿资源不断发掘出来，碳酸锂价格上涨也是不可持续的。度过这段时间之后，可能动力电池行业跟光伏行业一样，都会迎来一个比较好的量增，然后盈利能力增的局面。问：对于产业链来讲，中下游的企业会不会更轻松一些？刘格菘：也不会，因为上游价格上涨比较多的时候，中下游企业也会面临价格传导的压力，因为中下游是直面终端需求的，这可能是一个阶段性的过程。芯片、半导体中长期要完成国产化问：您在2019年的持仓里面，有芯片、半导体之类的行业，想听听您对于这方面有什么新的发现和结论吗？刘格菘：芯片、半导体有一些公司我还在持仓，这个方向中长期一定要完成国产化的过程。讲国产化可能也不合适，就是性价比高的产业链进入到国内的科技巨头公司的产业链里面去，这种趋势是没有变化的。可能随着未来国际环境，现在是最极端的情况，如果未来有一定的修复，这个环节的供给的情况可能比我们原来预期的有一些修正，到那时这个行业也有比较大的投资机会。要珍惜现在这个位置的A股资产问：经历了这段时间的调整之后，市场的分化也比较明显，如何看待接下来的市场？刘格菘：现在肯定是一个底部区间，可能整体市场的信息恢复、微观结构的优化、市场资金面的改善，可能不是短期一蹴而就的过程。但是在这个位置，要珍惜现在这个位置的A股资产，这种波动从历史上看有，但不是每一个人都能把握住，现在这个阶段我们应该思考有哪些资产被错杀。中长期来看，像这种极端市场里面被错杀的资产，是一个性价比最优的阶段，可能很快大家会从一季报里面得到一些启示，包括二季度的一些数据可能会看到一些方向。我们多调研一些，多得到一些有用的数据作为支撑的话，这个阶段有很多资产是值得我们去重点挖掘，重点配置的。接下来，全年市场现在这个位置是比较乐观的，这个位置是一个多重利空叠加的绝佳的底部。虽然现在可能很多人对疫情的担忧，对经济复苏的担忧，稳经济压力的担忧，可能还有一些属于观望的阶段，但是最好方向、资产其实现在已经有了，只不过可能大家需要数据去验证。从全年角度看，整体公募基金收益率大概率是要回到正收益，我是比较有把握的，当然可能今年大概率还是一个结构性的行情。结构性行情的基础，从现在来看，已经具备我们过去看到的一些、我自己能够选择出来的比较好的方向，符合我们框架的方向的资产。过去一段时间，由于性价比的原因，不得不暂时不去配置，但是现在这个阶段有很多资产已经跌到了一个高性价比的区间，现在这个位置机会是比较多的。所以接下来大家都不用再去悲观了，未来底部磨出来之后一定是一个结构性的，加上整体一个比较好的收益的阶段。现在大胆加仓可能是比较好的选择问：最后也请您给我们的投资者们提一些建议。刘格菘：一定要放长自己的投资期限，只有长期投资才能够回避股市的波动性，而且要做主动的判断，要思考清楚自己想要配置什么样的方向，要了解自己的基金经理。短期的波动任何人都很难去避免，但是我们能做的是主动选择。主动选择另外有一层含义就是，大家也应该去思考，在现在这个位置我们到底应该用比较消极的方式去对待，还是换一种思路，在这个位置去大胆加仓。可能回头看，后者可能是大家的比较好的选择。当然短期的波动可能每一个人都很难受，包括基金经理也会非常压力非常大。但是放长了去看，这种波动在A股市场的成长过程中，就是一个比较小的水洼。我们过去很艰难的阶段，都经历过，我觉得回头去看的话才有2019年、2020年、2021年权益成长的大市场。现在这个机会又摆在大家面前，就看大家去怎么面对。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1979,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":638161601,"gmtCreate":1645142075609,"gmtModify":1645142075609,"author":{"id":"3551427473861121","authorId":"3551427473861121","name":"魍魉饕餮","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9ddf6998f2d913a990c6631b6cb18750","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3551427473861121","idStr":"3551427473861121"},"themes":[],"htmlText":"<a 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class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-02-17 09:20</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>2月17日，恒生指数开盘上涨3.98点，涨幅0.02%，报24722.88点；国企指数开盘上涨14.92点，涨幅0.17%，报8693.86点；红筹指数开盘上涨27.41点，涨幅0.64%，报4323.6点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf52aa637e9e65f74a1ae3e043017dbd\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>恒生科技指数跌0.14%，科技股相对较弱，<a href=\"https://laohu8.com/S/09618\">京东集团-SW</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a>跌超1%;</p><p>港口及航运股全线走强，医药股普遍上扬，乳制品股、生物科技股、乳制品股、家电股普涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/01513\">丽珠医药</a>高开超6%；另一方面，体育用品股、燃气股、黄金股、电力股个别走低。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/01513\">丽珠医药</a>涨超6%，公司V-01序贯加强对奥密克戎感染可产生良好保护力。</p><p></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{"HSTECH":"恒生科技指数","HSI":"恒生指数","HSCEI":"国企指数","HSCCI":"红筹指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1156328474","content_text":"2月17日，恒生指数开盘上涨3.98点，涨幅0.02%，报24722.88点；国企指数开盘上涨14.92点，涨幅0.17%，报8693.86点；红筹指数开盘上涨27.41点，涨幅0.64%，报4323.6点。恒生科技指数跌0.14%，科技股相对较弱，京东集团-SW、美团-W跌超1%;港口及航运股全线走强，医药股普遍上扬，乳制品股、生物科技股、乳制品股、家电股普涨，丽珠医药高开超6%；另一方面，体育用品股、燃气股、黄金股、电力股个别走低。丽珠医药涨超6%，公司V-01序贯加强对奥密克戎感染可产生良好保护力。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2092,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":639084845,"gmtCreate":1643085263455,"gmtModify":1643085685358,"author":{"id":"3551427473861121","authorId":"3551427473861121","name":"魍魉饕餮","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9ddf6998f2d913a990c6631b6cb18750","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3551427473861121","idStr":"3551427473861121"},"themes":[],"htmlText":"在普京的指示之下，俄罗斯金融寡头血洗美股！乌拉","listText":"在普京的指示之下，俄罗斯金融寡头血洗美股！乌拉","text":"在普京的指示之下，俄罗斯金融寡头血洗美股！乌拉","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/639084845","repostId":"1120752173","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1945,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":694628143,"gmtCreate":1641962658988,"gmtModify":1641962658988,"author":{"id":"3551427473861121","authorId":"3551427473861121","name":"魍魉饕餮","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9ddf6998f2d913a990c6631b6cb18750","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3551427473861121","idStr":"3551427473861121"},"themes":[],"htmlText":"许老板的幕后老板万岁！","listText":"许老板的幕后老板万岁！","text":"许老板的幕后老板万岁！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/694628143","repostId":"2202238780","repostType":2,"repost":{"id":"2202238780","pubTimestamp":1641954200,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2202238780?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-12 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href=\"https://laohu8.com/S/000029\">深深房A</a>，拉来1300亿元战投，两大核心业务地产、金融相继扎根深圳。许家印在深圳主战场赢得一个又一个的战术胜利。</p><p>“战术层面的一时胜利，恰恰导致战略层面的全盘皆输。”这句话常用在军事上，如今许家印在商场上将这句话演绎得淋漓尽致。</p><p>许家印一度认定深圳是他的福地，他受益了深圳发展红利，在这片土地起势，赢得一个又一个战役，步入花甲之年，却低估了宏观层面去杠杆的决心，落了个战略败局，而且惊天动地。</p><p>伴随着“恒大集团”地标消失在深圳城市天际线，一个时代也悄然落幕，许家印的深圳往事即将尘封，3万亿元资产蓝图随之幻化成泡影。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/319937db5cbc60ff32420467a7a57ac6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"91\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>“没有深圳，就没有恒大”</p><p>2020年10月14日，深圳经济特区建立40周年，受邀参加庆祝大会的许家印说了一句话，“没有党的坚强领导和改革开放政策，就没有举世瞩目的深圳经济特区，更没有恒大的今天”</p><p>这句话，饱含了许家印对深圳的感激。这份感激或许正是源于恒大起势于深圳。</p><p>早在搬迁至深圳之前，2011年恒大便拉开了深圳“排兵布阵”的序幕。</p><p>恒大以16.64亿元收购深圳市建设（集团）有限公司71%股权，正式成立恒大地产集团（深圳）有限公司；2013年，恒大实现控股国香地产，推出深圳市场首个入市项目——恒大国香山；2016年，恒大斥资20亿收购龙华大浪建滔化工地块。</p><p>一路“闷声”前行，刚迁入深圳的后不久，恒大就受到深圳市政府的“礼遇”。</p><p>2017年12月19日，恒大迅速底价竞得深圳湾超级总部基地的一幅商用地块，楼面价仅1.92万/平。</p><p>这是一块宝地，深圳湾超级总部定位为“世界500强企业总部基地，未来将成为全球高端产业集聚地的典型和世界级城市功能中心。”当天恒大、万科挨着各拿一块，恒大地块最高盖500米大楼，万科地块最高300米。</p><p>地块竞买要求规定，竞买企业需是深圳注册的企业法人、《深圳市鼓励总部企业发展暂行办法》认定的总部企业、经市政府按相关规定遴选的企业。显然，刚刚迁入深圳的恒大吃到了这波红利。</p><p>搂草打兔子，从此享受深圳企业“红利”的恒大，开始加速拓展旧改版图。</p><p>夏海钧公开谈到，“恒大在总部迁到深圳之后，把深圳当作进入一线城市的布局。</p><p>在2016年到2019年，大规模的进行旧城改造，恒大歪打正着，有了超前的土地储备。恒大是在深圳土地储备最大的地产商，未来收益不可限量。”</p><p>不管是歪打正着，还是另有力量，恒大在深圳的地产盘子越滚越大。</p><p>2020年度中期，恒大已布局104个城市更新项目，绝大部分位于大湾区，其中深圳有55个，大湾区除深圳外有12个。</p><p>地产之余，恒大另一核心业务——金融板块同步前行。</p><p>一位业内人士指出，“单单是地产，根本不需要迁移总部。恒大入深，其实更主要是为了金融业务。”</p><p>2015年开始，恒大便在深圳开始揽收各种金融牌照。</p><p>当年11月，恒大金融集团在深圳前海成立，随后，恒大宣布进军保险业，收购中新<a href=\"https://laohu8.com/S/600327\">大东方</a>人寿保险有限公司，更名为恒大人寿，取得保险牌照。</p><p>2016年2月，恒大金融成为<a href=\"https://laohu8.com/S/02066\">盛京银行</a>的最大股东，剑指消费金融牌照；2016年，3月，恒大金服上线运营，恒大金融再添一张互联网金融牌照。</p><p>许家印的金融版图野心不止于此，恒大迁入深圳后，“金融”版图的征途刚刚开始。</p><p>许家印在工作会议上直接提出，2017年恒大金融集团的目标是实现参股、控股银行、保险、证券、信托、公募基金、互联网金融等金融全牌照。</p><p>从此，恒大地产、金融两大核心业务扎根深圳。“暴雷前”，呈现在销售额的数据上亦是一片向好。</p><p>2017年-2020年销售额分别为5009亿元、5513亿元、6011亿、7232亿元，年复合增长率9.62%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3463860247c7cd14dd0c56af01695030\" tg-width=\"550\" tg-height=\"91\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>重组深深房，埋下资金危局的导火线</p><p>摘得深圳湾总部基地“宝地”、旧改土储丰厚、金融板块如火如荼，销售额增长，迁入深圳后的许家印喜色上脸，一切都变得如鱼得水。</p><p>这是许家印取得的阶段性胜利，曲线摘获“深深房”的上市壳，更令许家印满意。</p><p>港交所上市后，恒大股价疲软，融资难度增加，借壳回A成了许家印的棋局。万万没有想到，许家印最后用了一招“化险为夷”，达成了目的。</p><p>2016年8月，“宝万之争”战事焦灼，恒大半路杀入，耗资91.1亿元，收购万科股票5.16亿股，建仓万科。</p><p>到2016年11月底，恒大共投入362.7亿元，抢收万科股票15.5亿股，占万科总股比约14.1%。在争夺万科股票的各方势力中，恒大的持仓成本最高。</p><p>恒大不像宝能，并无与万科较劲之意。2017年6月，恒大折价将万科股票悉数转让给深铁集团，作价292亿元。</p><p>恒大血亏70亿元，许家印却大获全胜。一边是帮深铁坐稳了万科第一大股东的位置，另一边作为回报，恒大也收到了深圳回赠的干净壳公司-深深房。恒大回A上市，终于有“壳”可依。</p><p>深深房A正式发布公告前夜，恒大低调搬迁深圳。随后，有了“深深房”的上市壳，为降负债顺利回A，许家印的<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>朋友圈助攻开启。</p><p>2017年，许家印分三轮为恒大地产引进27家战投，金额合计1300亿，共将获得恒大地产经扩大股权约36.54%权益。战投企业包括苏宁、正威、中信、中融、<a href=\"https://laohu8.com/S/600350\">山东高速</a>、深业集团等，深圳企业就占5席。</p><p>许家印跟他们签署了为期三年的对赌协议，2017-2019年间，恒大地产向全体股东派发的分红分别约284.1亿元、446.1亿元及275.2亿元。</p><p>1300亿战投将在2021年1月31日到期。如果恒大未能完成重组上市，恒大需要以原有投资成本回购投资者所持股份。</p><p>恒大在上海举行2018年度战略合作伙伴高层峰会，包括大部分战投方在内，有1000余位知名企业家到场。</p><p>许家印动情地说道：“每当恒大遇到困难的时候，总有我们的合作伙伴在鼎力支持我们。在恒大22年的发展过程中，所有的合作伙伴和我们一起克服各种艰难险阻，战胜一个又一个困难，所以才有了今天的恒大。”许主席还向在场的伙伴高层深鞠了一躬。</p><p>1300亿元，27个好友相助，苏宁张近东、正威王文银豪华朋友圈力挺许家印，许家印对回A信心满满。但伴随着期限临近，许家印没有猜中结尾，这一轮系统性危机已经在此埋下了伏笔。</p><p>2021年8月，一份题为《恒大集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》在网上流传开来。</p><p>长达五页的文件都在诉诸一个主题——恒大之前为了借壳上市，引入了1300亿元的战略投资，明年初就要还本付息，这会导致负债率攀升，希望广东省政府在恒大资金链断裂之前，支持公司重组深深房，顺利在A股上市。</p><p>恒大否认了这份文件，却作出了诚实的动作。</p><p>9月29日，恒大与战投举行了《恒大地产集团增资协议》补充协议签字仪式，恒大集团董事局主席许家印与苏宁控股董事长张近东、正威国际董事局主席王文银、广田控股董事长叶远西、安信信托董事长邵明安、嘉寓集团董事长田家玉等全体1300亿元战略投资者一字排开，并作出了点赞手势。</p><p>11月22日，恒大发布公告，宣布1300亿元战投全部协商完毕，1257亿元战投转为普通股，剩余43亿元由恒大回购。许家印以43亿元的代价，化解1300亿元的资金链危机，至今仍是一个迷局。</p><p>入股万科曲线摘得深深房，债转股火线化解资金危机，看似许家印又幸运了一波。但伴随着2020年恒大借壳深深房最终失败，许家印显然在战略上败下阵来，赌错了国家的决心-暂停房企在A股上市。</p><p>随之，市场预期恒大的一扇融资窗口关紧，恒大债务危机的第一张多米诺骨牌应声倒下。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21468d0327fac9774e435d5aeca21fb4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"91\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>许家印的战略败局</p><p>许家印的运势大概已用光，进入2021年，恒大资金链危局全面爆发。</p><p>恒大跌入了“销售下行-房企资金趋紧-/评级下调-违约-金融机构惜贷-购房者预期悲观-销售进一步下行”的负面困局中。</p><p>唏嘘的是，许家印倒在巨额债务黑洞里，昔日的豪华朋友圈却不见有人伸手拉一把。</p><p>就连曾经多年的好友，<a href=\"https://laohu8.com/S/00127\">华人置业</a>老板刘銮雄也抛弃了许家印，割肉清仓恒大，预计合计将亏损超过110亿港元。</p><p>每年一聚的中国房地产“四大巨头”的老板们，许家印、杨国强、郁亮和孙宏斌，在如今恒大遭遇生死劫时，其他三家都保持了沉默。</p><p>曾经两肋插刀的知己好友苏宁张近东，或因战投恒大，已经债务缠身，自身难保。欣赏许家印的郑裕彤已驾鹤西去，懂他的前老板兼贵人屡次帮他，这一次也不见出手。</p><p>许家印孤立无援，伴随着政府工作组入驻后，许家印有了新头衔-风险化解委员会主席，保交楼是他当前最紧迫的任务。</p><p>许家印说，绝不允许恒大任何一个人躺平，只要我们不惜一切代价做好复工复产、抓好工程建设，就一定能将房屋交付给业主，就一定能恢复销售、恢复经营、还清债务。</p><p>保交楼，恐怕是许家印唯一的一次战略成功。搬入深圳后，大刀阔斧购地，金融板块如火如荼，高负债、高杠杆、高周转，许家印成了最会走钢丝的人。三道红线面前，许家印也难逃此劫，同样这一次他还是低估了国家去杠杆的决心。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf92a509807c769a339ce65c49c8e4a9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"91\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>赌性是宿命</p><p>或是天意，许家印的冒险家性格，成就了他，也让他有了今天的败局。</p><p>“如果许家印不是敢赌敢冒险的性格，恒大崛起可能没这么快。”一个同为香港上市的地产商负责人曾这样评价许家印。</p><p>的确如此，许家印一直在赌。2007年，为谋求上市，胆子极大的许家印，用总资产仅78亿元的规模，承接了投行65亿注资。之后恒大突击拿地壮大资产，一年间的土地储备膨胀了近8倍。</p><p>许家印与投行签署了颇有凶险的对赌协议。他赌的是，一旦恒大上市成功，其大量土地储备将会被资本市场热捧，成就一个地产神话。</p><p>但是，倘若赌输，许家印要向投行转让一定数量的恒大股份，因为融资额度高，结果极可能是恒大的资产被瓜分殆尽。</p><p>恒大全球路演期间，港股暴跌，没有任何机构的投资者认购恒大的股票。2008年3月20日，恒大被迫宣布暂停上市。</p><p>许家印赌输了。此时的恒大借款高达111.33亿元，土地拖欠款项就达到了25亿元。对于很多地产商而言，这是灭顶之灾。</p><p>许家印决定再赌一次。他拉来了有“鲨胆彤”之称的香港<a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a>集团主席郑裕彤、老投行伙伴美林、<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>和新伙伴科威特投资局。经几个伙伴的注资，许家印的股东权益从66.7%稀释到57.68%。</p><p>80多岁的郑裕彤不但掏钱接恒大的盘，还多次为恒大站台。2009年，恒大重启IPO，获得超45倍认购，许家印一跃成为中国首富。</p><p>这一次，冒险家许家印没有再翻盘。恒大迁入深圳后，赢得一个接一个漂亮的战局胜利，他自己或许没预想到，最后倒在了战略败局之下，接连两次都赌错了国家的决心。</p><p>华人首富李嘉诚创业于1950年，半个多世纪以来，他的同辈大半凋零，唯有和黄事业绵延壮大。</p><p>在被问及常青之道时，这位华人首富说：“我经常反思自问，我有什么心愿，我有宏伟的梦想，但我懂不懂什么是有节制的热情？”</p><p>商业是一场总是可以被量化的智力游戏，商业是一场与自己的欲望进行搏斗的精神游戏，但归根到底，商业是一场有节制的游戏，所有的天意或宿命，其实都是企业家性格的投射。</p></body></html>","source":"fh","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>低调摘牌的恒大与许家印的深圳往事</title>\n<style 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黄小妹商业是一场有节制的游戏，所有的天意或宿命，其实都是企业家性格的投射。2017年8月1日，一个再平常不过的建军节，却是许家印双喜临门的好日子。这一天，恒大队击败富力队在足协杯上大翻盘，晋级四强。相比激情四溢的晋级赛，同一天，恒大从广州搬迁至深圳，全程相当低调、节俭，没有举行任何仪式。当天晚上，许家印只在深圳总部宴请公司高管，并一起观看恒大对阵富力的足协杯比赛。低调搬迁深圳，高调做事这很“许家印”。迁入深圳后，许家印便开始拜会各路“大佬”。2018年大年初三，恒大总部迁到深圳的第一个春节，外地过年的许家印和许太特意早早赶回深圳，给一位特殊的客人拜年。此人正是许家印1992~1996年在深圳打工时的前老板。许家印特意穿了西装打了领带，一向简朴的许太同样穿了正装。客人还没到，夫妻俩早早到恒大中心外的马路边等候，客人一到，许家印亲自上前为前老板拉开车门并搀扶下车，一路陪着参观讲解汇报。和安徽首富王文银的会面更具有戏剧性，王文银拿出两幅珍藏墨宝送给许家印，许家印和王文银各持墨宝一侧，面向镜头喜笑颜开。“做非常之人、行非常之事，建非常之功。”“许帝血脉，家国情怀，印象中国，卓尔不凡，越界成就，且行且远，伟岸人生，大器天成。”后一幅字取每句首字，藏头诗“许家印卓越且伟大”。或是暗喻，2017年搬迁深圳后，许家印确有过步步高升之趋。5年间，恒大在深圳开疆拓土，入股万科，重组深深房A，拉来1300亿元战投，两大核心业务地产、金融相继扎根深圳。许家印在深圳主战场赢得一个又一个的战术胜利。“战术层面的一时胜利，恰恰导致战略层面的全盘皆输。”这句话常用在军事上，如今许家印在商场上将这句话演绎得淋漓尽致。许家印一度认定深圳是他的福地，他受益了深圳发展红利，在这片土地起势，赢得一个又一个战役，步入花甲之年，却低估了宏观层面去杠杆的决心，落了个战略败局，而且惊天动地。伴随着“恒大集团”地标消失在深圳城市天际线，一个时代也悄然落幕，许家印的深圳往事即将尘封，3万亿元资产蓝图随之幻化成泡影。“没有深圳，就没有恒大”2020年10月14日，深圳经济特区建立40周年，受邀参加庆祝大会的许家印说了一句话，“没有党的坚强领导和改革开放政策，就没有举世瞩目的深圳经济特区，更没有恒大的今天”这句话，饱含了许家印对深圳的感激。这份感激或许正是源于恒大起势于深圳。早在搬迁至深圳之前，2011年恒大便拉开了深圳“排兵布阵”的序幕。恒大以16.64亿元收购深圳市建设（集团）有限公司71%股权，正式成立恒大地产集团（深圳）有限公司；2013年，恒大实现控股国香地产，推出深圳市场首个入市项目——恒大国香山；2016年，恒大斥资20亿收购龙华大浪建滔化工地块。一路“闷声”前行，刚迁入深圳的后不久，恒大就受到深圳市政府的“礼遇”。2017年12月19日，恒大迅速底价竞得深圳湾超级总部基地的一幅商用地块，楼面价仅1.92万/平。这是一块宝地，深圳湾超级总部定位为“世界500强企业总部基地，未来将成为全球高端产业集聚地的典型和世界级城市功能中心。”当天恒大、万科挨着各拿一块，恒大地块最高盖500米大楼，万科地块最高300米。地块竞买要求规定，竞买企业需是深圳注册的企业法人、《深圳市鼓励总部企业发展暂行办法》认定的总部企业、经市政府按相关规定遴选的企业。显然，刚刚迁入深圳的恒大吃到了这波红利。搂草打兔子，从此享受深圳企业“红利”的恒大，开始加速拓展旧改版图。夏海钧公开谈到，“恒大在总部迁到深圳之后，把深圳当作进入一线城市的布局。在2016年到2019年，大规模的进行旧城改造，恒大歪打正着，有了超前的土地储备。恒大是在深圳土地储备最大的地产商，未来收益不可限量。”不管是歪打正着，还是另有力量，恒大在深圳的地产盘子越滚越大。2020年度中期，恒大已布局104个城市更新项目，绝大部分位于大湾区，其中深圳有55个，大湾区除深圳外有12个。地产之余，恒大另一核心业务——金融板块同步前行。一位业内人士指出，“单单是地产，根本不需要迁移总部。恒大入深，其实更主要是为了金融业务。”2015年开始，恒大便在深圳开始揽收各种金融牌照。当年11月，恒大金融集团在深圳前海成立，随后，恒大宣布进军保险业，收购中新大东方人寿保险有限公司，更名为恒大人寿，取得保险牌照。2016年2月，恒大金融成为盛京银行的最大股东，剑指消费金融牌照；2016年，3月，恒大金服上线运营，恒大金融再添一张互联网金融牌照。许家印的金融版图野心不止于此，恒大迁入深圳后，“金融”版图的征途刚刚开始。许家印在工作会议上直接提出，2017年恒大金融集团的目标是实现参股、控股银行、保险、证券、信托、公募基金、互联网金融等金融全牌照。从此，恒大地产、金融两大核心业务扎根深圳。“暴雷前”，呈现在销售额的数据上亦是一片向好。2017年-2020年销售额分别为5009亿元、5513亿元、6011亿、7232亿元，年复合增长率9.62%。重组深深房，埋下资金危局的导火线摘得深圳湾总部基地“宝地”、旧改土储丰厚、金融板块如火如荼，销售额增长，迁入深圳后的许家印喜色上脸，一切都变得如鱼得水。这是许家印取得的阶段性胜利，曲线摘获“深深房”的上市壳，更令许家印满意。港交所上市后，恒大股价疲软，融资难度增加，借壳回A成了许家印的棋局。万万没有想到，许家印最后用了一招“化险为夷”，达成了目的。2016年8月，“宝万之争”战事焦灼，恒大半路杀入，耗资91.1亿元，收购万科股票5.16亿股，建仓万科。到2016年11月底，恒大共投入362.7亿元，抢收万科股票15.5亿股，占万科总股比约14.1%。在争夺万科股票的各方势力中，恒大的持仓成本最高。恒大不像宝能，并无与万科较劲之意。2017年6月，恒大折价将万科股票悉数转让给深铁集团，作价292亿元。恒大血亏70亿元，许家印却大获全胜。一边是帮深铁坐稳了万科第一大股东的位置，另一边作为回报，恒大也收到了深圳回赠的干净壳公司-深深房。恒大回A上市，终于有“壳”可依。深深房A正式发布公告前夜，恒大低调搬迁深圳。随后，有了“深深房”的上市壳，为降负债顺利回A，许家印的豪华朋友圈助攻开启。2017年，许家印分三轮为恒大地产引进27家战投，金额合计1300亿，共将获得恒大地产经扩大股权约36.54%权益。战投企业包括苏宁、正威、中信、中融、山东高速、深业集团等，深圳企业就占5席。许家印跟他们签署了为期三年的对赌协议，2017-2019年间，恒大地产向全体股东派发的分红分别约284.1亿元、446.1亿元及275.2亿元。1300亿战投将在2021年1月31日到期。如果恒大未能完成重组上市，恒大需要以原有投资成本回购投资者所持股份。恒大在上海举行2018年度战略合作伙伴高层峰会，包括大部分战投方在内，有1000余位知名企业家到场。许家印动情地说道：“每当恒大遇到困难的时候，总有我们的合作伙伴在鼎力支持我们。在恒大22年的发展过程中，所有的合作伙伴和我们一起克服各种艰难险阻，战胜一个又一个困难，所以才有了今天的恒大。”许主席还向在场的伙伴高层深鞠了一躬。1300亿元，27个好友相助，苏宁张近东、正威王文银豪华朋友圈力挺许家印，许家印对回A信心满满。但伴随着期限临近，许家印没有猜中结尾，这一轮系统性危机已经在此埋下了伏笔。2021年8月，一份题为《恒大集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》在网上流传开来。长达五页的文件都在诉诸一个主题——恒大之前为了借壳上市，引入了1300亿元的战略投资，明年初就要还本付息，这会导致负债率攀升，希望广东省政府在恒大资金链断裂之前，支持公司重组深深房，顺利在A股上市。恒大否认了这份文件，却作出了诚实的动作。9月29日，恒大与战投举行了《恒大地产集团增资协议》补充协议签字仪式，恒大集团董事局主席许家印与苏宁控股董事长张近东、正威国际董事局主席王文银、广田控股董事长叶远西、安信信托董事长邵明安、嘉寓集团董事长田家玉等全体1300亿元战略投资者一字排开，并作出了点赞手势。11月22日，恒大发布公告，宣布1300亿元战投全部协商完毕，1257亿元战投转为普通股，剩余43亿元由恒大回购。许家印以43亿元的代价，化解1300亿元的资金链危机，至今仍是一个迷局。入股万科曲线摘得深深房，债转股火线化解资金危机，看似许家印又幸运了一波。但伴随着2020年恒大借壳深深房最终失败，许家印显然在战略上败下阵来，赌错了国家的决心-暂停房企在A股上市。随之，市场预期恒大的一扇融资窗口关紧，恒大债务危机的第一张多米诺骨牌应声倒下。许家印的战略败局许家印的运势大概已用光，进入2021年，恒大资金链危局全面爆发。恒大跌入了“销售下行-房企资金趋紧-/评级下调-违约-金融机构惜贷-购房者预期悲观-销售进一步下行”的负面困局中。唏嘘的是，许家印倒在巨额债务黑洞里，昔日的豪华朋友圈却不见有人伸手拉一把。就连曾经多年的好友，华人置业老板刘銮雄也抛弃了许家印，割肉清仓恒大，预计合计将亏损超过110亿港元。每年一聚的中国房地产“四大巨头”的老板们，许家印、杨国强、郁亮和孙宏斌，在如今恒大遭遇生死劫时，其他三家都保持了沉默。曾经两肋插刀的知己好友苏宁张近东，或因战投恒大，已经债务缠身，自身难保。欣赏许家印的郑裕彤已驾鹤西去，懂他的前老板兼贵人屡次帮他，这一次也不见出手。许家印孤立无援，伴随着政府工作组入驻后，许家印有了新头衔-风险化解委员会主席，保交楼是他当前最紧迫的任务。许家印说，绝不允许恒大任何一个人躺平，只要我们不惜一切代价做好复工复产、抓好工程建设，就一定能将房屋交付给业主，就一定能恢复销售、恢复经营、还清债务。保交楼，恐怕是许家印唯一的一次战略成功。搬入深圳后，大刀阔斧购地，金融板块如火如荼，高负债、高杠杆、高周转，许家印成了最会走钢丝的人。三道红线面前，许家印也难逃此劫，同样这一次他还是低估了国家去杠杆的决心。赌性是宿命或是天意，许家印的冒险家性格，成就了他，也让他有了今天的败局。“如果许家印不是敢赌敢冒险的性格，恒大崛起可能没这么快。”一个同为香港上市的地产商负责人曾这样评价许家印。的确如此，许家印一直在赌。2007年，为谋求上市，胆子极大的许家印，用总资产仅78亿元的规模，承接了投行65亿注资。之后恒大突击拿地壮大资产，一年间的土地储备膨胀了近8倍。许家印与投行签署了颇有凶险的对赌协议。他赌的是，一旦恒大上市成功，其大量土地储备将会被资本市场热捧，成就一个地产神话。但是，倘若赌输，许家印要向投行转让一定数量的恒大股份，因为融资额度高，结果极可能是恒大的资产被瓜分殆尽。恒大全球路演期间，港股暴跌，没有任何机构的投资者认购恒大的股票。2008年3月20日，恒大被迫宣布暂停上市。许家印赌输了。此时的恒大借款高达111.33亿元，土地拖欠款项就达到了25亿元。对于很多地产商而言，这是灭顶之灾。许家印决定再赌一次。他拉来了有“鲨胆彤”之称的香港新世界集团主席郑裕彤、老投行伙伴美林、德意志银行和新伙伴科威特投资局。经几个伙伴的注资，许家印的股东权益从66.7%稀释到57.68%。80多岁的郑裕彤不但掏钱接恒大的盘，还多次为恒大站台。2009年，恒大重启IPO，获得超45倍认购，许家印一跃成为中国首富。这一次，冒险家许家印没有再翻盘。恒大迁入深圳后，赢得一个接一个漂亮的战局胜利，他自己或许没预想到，最后倒在了战略败局之下，接连两次都赌错了国家的决心。华人首富李嘉诚创业于1950年，半个多世纪以来，他的同辈大半凋零，唯有和黄事业绵延壮大。在被问及常青之道时，这位华人首富说：“我经常反思自问，我有什么心愿，我有宏伟的梦想，但我懂不懂什么是有节制的热情？”商业是一场总是可以被量化的智力游戏，商业是一场与自己的欲望进行搏斗的精神游戏，但归根到底，商业是一场有节制的游戏，所有的天意或宿命，其实都是企业家性格的投射。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2626,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"i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11:13","market":"hk","language":"zh","title":"洪灝：香港市场开始显示深度配置价值","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1187429259","media":"格隆汇","summary":"在收紧的香港流动性和国内强监管态势的双重影响下，香港市场已跌入深度价值洼地。","content":"<p>作者：洪灝&nbsp;交银国际董事总经理兼首席策略师</p>\n<p>为什么，2021年全年香港市场表现欠佳？更重要的是，为什么，尽管香港和上海并称中国举足轻重的两大市场，但是香港的表现今年却远逊于上海?事实上，包括中国的美国存托凭证（ADRs）、中国互联网公司和恒生科技指数在内的中国所有离岸股指的表现都跑输了在岸股指。然而，无论股指在岸还是离岸，都理应无一例外地如实反映中国经济的基本面。</p>\n<p>中国经济增速在2021年有所放缓，但其货币政策的选择与西方央行的政策路径相悖。经济减速的态势从规模以上的工业增加值、采购经理人指数和固定资产投资等多项宏观经济数据中可见一斑。此外，恒生指数在今年2月前后触顶，与宏观经济开始减速慢行的时点吻合。然而，上证综指却仍保持韧性和定力，全年勉强小幅收涨，与恒指2月后下行的走势大相径庭(<b>图表1</b>)。</p>\n<p>有分析将这一切归咎于中国互联网行业所面临的强监管态势。诚然——头部互联网平台公司大都奔赴海外上市，它们的弱势在一定程度上令跌跌不休的恒指雪上加霜。其实，在我们去年11月发布2021年展望报告时，我们曾直言不讳地将当时的中国科技公司的估值称作“泡沫”，并敦促投资者避而远之转而做多大宗商品。但又如何解释那些在香港上市的国内消费和医疗板块龙头企业——它们并未受监管风暴波及却同样表现欠佳。因此，我们认为强监管只道出了部分真相。</p>\n<p><b>图表1：面对中国经济减速，恒指的反应首当其冲，而上证独善其身。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70c2146759c657b1339b7356cdd297f4\" tg-width=\"1234\" tg-height=\"446\" 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class=\"title\">\n洪灝：香港市场开始显示深度配置价值\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-23 11:13 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.gelonghui.com/p/502375><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：洪灝 交银国际董事总经理兼首席策略师\n为什么，2021年全年香港市场表现欠佳？更重要的是，为什么，尽管香港和上海并称中国举足轻重的两大市场，但是香港的表现今年却远逊于上海?事实上，包括中国的美国存托凭证（ADRs）、中国互联网公司和恒生科技指数在内的中国所有离岸股指的表现都跑输了在岸股指。然而，无论股指在岸还是离岸，都理应无一例外地如实反映中国经济的基本面。\n中国经济增速在2021年有所放缓...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/502375\">Web 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(图表2)。\n一众国内新闻“标题党”也对浩浩荡荡大举北上的资金欣喜若狂。这般规模的资金流入固然在顺风顺水时可以助力在岸市场，然而一旦其骤然撤离，尤其是在市场拐点的关键时刻，无疑会给股价造成压力。资本流入是一柄双刃剑——无怪乎在刚刚过去的周末，中国证监会果断出手，重拳打击“假北水”。\n图表2：北向净流入资金开始从极端高位回撤。\n\n资料来源：彭博，交银国际\n中国在岸和离岸市场之间的相对流动性充裕也可以从港元和人民币之间的交叉汇率中见微知著。今年以来，人民币汇率一路走强，直至最近一个月在央行大幅调贬人民币汇率参考价之后才方有所缓和。与此同时，香港金融管理局一直致力于持续“缩表”，以此回收香港市场的流动性。在美联储结束量化宽松并将于2022年开始加息之前，这着实是一项审慎的举措。恒指在这一过程中不幸沦为了贡品(图表3)。然而，金管局的缩表节奏似乎已经跨越了其峰值，因此恒指的下行压力应该会开始缓解。\n图表3：香港金管局持续缩表。但最难熬的时段应已尘埃落定。\n\n资料来源：彭博，交银国际\n总而言之，中国央行之所以能够在2021年采取与西方央行截然不同的货币政策，得益于中国市场令人艳羡的充足流动性。国内市场一路下行的利率、激增的外汇存款、势如破竹的跨境资金流以及历史性的北上资金净额，皆是充裕流动性的最佳明证。\n中国出口、人民币汇率以及外汇流入的异常强势表明，必定存在投机资本借出口之便潜入中国国内市场的可能性。这正是中国央行未雨绸缪采取措施提高外汇存款准备金率、引导人民币参考汇率走弱，同时中国证监会严打“假北水”的原因。\n由于中国的资本流动仍未完全开放，这造就了一个免受外国市场风云变幻、国内行业强监管态势影响的避风港。与此同时，中国离岸股票面对国内政策走向和离岸流动性收紧总是首当其冲。这种流动性状况的两极分化态势是2021年中国离岸与在岸市场表现大相径庭的原因所在。但这是可持续的吗?\n迄今，在收紧的香港流动性和国内强监管态势的双重影响下，香港市场已跌入深度价值洼地。我们的资产配置模型显示，香港市场在投资组合配置中具有价值——类似于在亚洲金融风暴和俄罗斯违约、2001年的9-11事件、2008年次贷衰落、2015年6月泡沫破灭以及2020年3月新冠疫情所造成的史诗级别的抛压这些时间节点，香港市场所展现的价值那般(图表4)。诚然，对外关系仍然处于微妙的平衡关口，这种不确定性就算是可以量化也难以精确地估量。但港股在如此委顿低迷的水平上，估值应该至少反映了香港市场面对的部分不确定性。市场见底是一个变化莫测险象环生的过程，但圣诞老人的礼物总是在一个大雪纷飞的夜晚经由一个狭长黢黑的烟囱从天而降的。\n祝您和家人圣诞快乐，新年进步！\n图表4：恒指正显示出深度的配置价值。\n\n资料来源：彭博，交银国际","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2485,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":690333376,"gmtCreate":1639631077992,"gmtModify":1639631077992,"author":{"id":"3551427473861121","authorId":"3551427473861121","name":"魍魉饕餮","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9ddf6998f2d913a990c6631b6cb18750","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3551427473861121","idStr":"3551427473861121"},"themes":[],"htmlText":"来中国，好关门打狗！","listText":"来中国，好关门打狗！","text":"来中国，好关门打狗！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/690333376","repostId":"1140028617","repostType":2,"repost":{"id":"1140028617","pubTimestamp":1639618213,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140028617?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-16 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：根据公开市场数据整理）</p>\n<p>而这些投资机构参与的大部分个股都有不俗的表现，其中不少个股在半年涨幅超过1倍，甚至3倍，也因此获得巨大的投资收益。</p>\n<p>今天就来了解这4家机构的投资情况。</p>\n<p>说明：上图中的数据统计口径为相关公司披露的前十大流通股股东的持仓数据，即如果该机构的持有A公司的股票、但不在前十大流通股股东之列，那么，该机构的持有A公司股票的市值则不计算在内。</p>\n<p>因此，4家机构的实际A股持仓市值，可能远高于上图的统计数据。</p>\n<p><b>一、摩根士丹利：做多中国，不要怂！</b></p>\n<p>稍稍关注财经新闻的朋友们，可能都会注意到摩根士丹利这家机构。</p>\n<p>为啥呢？</p>\n<p>因为它是最近两年号召做多中国、加仓A股喊得最起劲的国际顶级投资机构。</p>\n<p>比如此前它喊出的口号《A股市场ESG主题投资大有可为》（2020年1月），可能是担心别人没注意其报告，同年5月，再次发布报告称“维持对中国股票的超配评级建议”。紧接着6月中旬再再次发声，建议全球投资者增持中国市场A股股票。</p>\n<p>当然，从该机构从持仓市值来看，人家也是这样干的：2020年一季度持仓市值不到16亿元一路加仓，最高到75亿元，三季度末市值小幅降至68.5亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35edde959be7bec084cad12b946dd4be\" tg-width=\"637\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（注：持仓市值以当季度末最后一个交易日个股的收盘价计算，因统计口径不同，该持仓总市值或有小额差别）</p>\n<p>简单回顾下，摩根士丹利自2020年以来的持仓变动情况：</p>\n<blockquote>\n 2020年一季度，新进<a href=\"https://laohu8.com/S/603290\">斯达半导</a>，加仓<a href=\"https://laohu8.com/S/603826\">坤彩科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601116\">三江购物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300639\">凯普生物</a>等，（随后两个季度，重仓的个股中除了三江购物，其他都有不同程度的上涨）；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2020年二季度，新进<a href=\"https://laohu8.com/S/300642\">透景生命</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601567\">三星医疗</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603489\">八方股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300695\">兆丰股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603538\">美诺华</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688200\">华峰测控</a>等，减持斯达半导、仓坤彩科技。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2020年三季度，新进凯普生物、<a href=\"https://laohu8.com/S/300314\">戴维医疗</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601138\">工业富联</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603043\">广州酒家</a>等，减持斯达半导、兆丰股份、八方股份等。\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbde6c4fec88210abaa2e8926d7cce95\" tg-width=\"639\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（来源：根据相关上市公司前十大流通股股东数据整理，上表仅汇总该机构部分持仓市值较高的个股）</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/600236\">桂冠电力</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600025\">华能水电</a>等电力股在2020年四季度被全部清仓。显然，他们下车早了，错过2021年9至10月电力股的大爆发。</p>\n<p>所以，事实一再证明，这些国际知名投资机构也是人，无法预知未来将发生的事。</p>\n<p>事实也一再教育我们，在投资市场，与其迷信权威，不如做好自己的研究，构筑起自己的正确的交易理念和体系。</p>\n<p>而到了2020年四季度，该机构的持仓风格发生了明显变化，<b>由原来的广撒网，转为集中炒次新股。</b></p>\n<p>四季度新进的个股大幅增加，并且以次新股为主，<a href=\"https://laohu8.com/S/688017\">绿的谐波</a>、爱美客、利安隆、<a href=\"https://laohu8.com/S/000977\">浪潮信息</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603906\">龙蟠科技</a>、奥海科技、精锻科技等；减持凯普生物、三江购物等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47100ab7f0e1a5f9a262af21966c431d\" tg-width=\"639\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（来源：根据相关上市公司前十大流通股股东数据整理，上表仅汇总该机构部分持仓市值较高的个股）</p>\n<p>2021年一季度新进的也是以次新股为主，其重仓买入的<a href=\"https://laohu8.com/S/688686\">奥普特</a>成为外资扎堆的个股之一；同时，2020年四季度重仓的部分次新股则是以调仓为主。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be97ca95fb0932c251bfcae600e44e46\" tg-width=\"641\" tg-height=\"439\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（来源：根据相关上市公司前十大流通股股东数据整理。上表仅汇总该机构部分持仓市值较高的个股）</p>\n<p>今年二季度以来，该机构的短线投机操纵明显增加，当期新进<a href=\"https://laohu8.com/S/601966\">玲珑轮胎</a>、先导智能、双环传动、晶方科技、爱普股份、特锐德等，新进的这些个股大部分都是前期涨幅较大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d009010f53ea131f799b6053f01ccce6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1106\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e0fd1898546edb79b91938ef3e9bc4e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fb903e46bc88429876ca9580c88438b\" tg-width=\"637\" tg-height=\"505\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（来源：根据相关上市公司前十大流通股股东数据整理，上表仅汇总该机构部分持仓市值较高的个股）</p>\n<p>今年三季度新进的双星新材、埃斯顿、上能电气、<a href=\"https://laohu8.com/S/300973\">立高食品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600063\">皖维高新</a>、南玻B、巴比食品、<a href=\"https://laohu8.com/S/603628\">清源股份</a>等，其中，双星新材、埃斯顿是在阶段高位建仓，而上能电气、皖维高新、清源股份等均是在股价出现上涨过程中建仓。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/495484df29fc5b366faf4efcf1052ff7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1264\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/172631076e887b5934907bf00df903ab\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1002\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>什么？</p>\n<p>居然有人说摩根士丹利这样的国际知名投资机构追涨杀跌？</p>\n<p>散户追高才能说是追涨！</p>\n<p>人家知名投资机构是一路买，把股价买上去的，这叫价值发现！</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/883f5b526e95b2a259bc05eaa13881d6\" tg-width=\"638\" tg-height=\"505\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（来源：根据相关上市公司前十大流通股股东数据整理，上表仅汇总该机构部分持仓市值较高的个股）</p>\n<p>整体看，摩根士丹利在A股的配置比较分散且灵活，大部分个股持仓时间较短。</p>\n<p>2020年上半年，偏好一些现金流较好的传统行业，比如电力、零售等；受新冠疫情影响，下半年明显增加对医药、试剂检测等企业的配置；</p>\n<p>而今年一、二季度则把注意力转移到科技股次新股上，三季度在继续持有科技次新股的同时，还配置了光伏及电气设备、新材料、化纤、食品等个股。</p>\n<p>不得不说，在追热点的操作上，摩根士丹利确实有一手。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e38ce8e5f79bff3693c237c09c738d8f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"542\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然，也不全是所有个股的持仓时间都短，比如，摩根士丹利在奥普特、斯达半导、坤彩科技、玲珑轮胎等个股的持仓就比较久。</p>\n<p>奥普特的持仓比较有意思。</p>\n<p>奥普特(688686.SH)主营业务机器视觉核心部件，真正的硬科技企业。</p>\n<p>今年三季度末，该公司前10大流通股股东中有9家是外资机构，并且都是国际知名投资机构，比如高盛、<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>、铭基国际、摩根士丹利、富达基金、新加坡政府主权基金等，合计持有股份占流通盘的62%，<b>已达完全控盘程度。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ef76db542b97a309653d99511913281\" tg-width=\"646\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>接下来聊聊高盛在A股的持仓情况。</p>\n<p><b>二、高盛：重仓科技股！</b></p>\n<p>高盛也喜欢发研报，今年二季度发布报告看多新兴市场银行股和科技股。这是继年初看多科技股后的再次表态。</p>\n<p>该机构用实际行动表明，“我们看好并重仓科技股”。</p>\n<p>以下是风云君模拟的高盛与摩根士丹利的对话内容：</p>\n<blockquote>\n 高盛：@摩根士丹利看多A股的报告发得很及时啊，我们已经出手。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 摩根士丹利：帮中国企业海外融资，赚嗨了吧，偶尔分点汤给兄弟喝啊。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 高盛：哈哈哈哈，好！一定！现在转做中概股私有化了，你得跟上趟啊！\n</blockquote>\n<blockquote>\n 摩根士丹利：不愧是大哥，风向把握得真准！对了，你们看多科技股，我哥们那边正准备发看空报告呢。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 高盛：小摩？他敢？估计资源股那研报的仇还记着呢。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 摩根士丹利：没有什么是钱解决不了的，你懂的......\n</blockquote>\n<p>2021年三季度末，高盛合计持有41只个股，持仓总市值约49亿元，其中，科技股市值约24亿元，约占三季度末持仓总市值的50%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d2c8e35340b69be8219ac06e8770d84\" tg-width=\"749\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（注：上表不包括高盛国际资产管理公司的持仓）</p>\n<p>从操作风格上看，高盛与大摩、小摩明撒胡椒面式的投资风格完全不同，而是集中火力重仓几只股票。</p>\n<p>2020年二季度至2021年一季度，持仓市值前三或前四的个股合计占总持仓市值80%以上；</p>\n<p>2021年二、三季度，前五只或前六只个股持仓市值占比有所下降，但仍在60%以上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b65440153aefd540b1c5fd62a4280d4c\" tg-width=\"486\" tg-height=\"616\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>有意思的是，高盛在今年二季度期间清仓了<a href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>，同时加仓了比亚迪。两只个股随后也出现了截然相反的走势，格力电器一路下跌，比亚迪则继续上涨。</p>\n<p>而到了三季度，高盛清仓了<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>，同时小幅加仓的安恒信息，而另一重仓股则是上文提到的奥普特。</p>\n<p>整体看，高盛基本都是以科技股为主。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f53c5480d13ca0e956c1d41443c59c0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、摩根大通：老铁不要买科技股！</b></p>\n<p>要不怎么说500年前是一家呢，跟摩根士丹利一样，摩根大通也喜欢先发研报，再买股票。只是后者似乎更关注行业中观层面的逻辑。</p>\n<p>有趣的是，摩根大通发的看空科技股的研报，直接跟高盛掐了起来。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e55b8adca54473072d4a6676d8954d9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>今年7月至8月，摩根大通多位分析师发布多份报告建议投资者应考虑减少对科技股的投资，同时增持能源等对经济敏感的周期性行业。从该机构对A股的配置来看，科技股确实买的不多。</p>\n<p>以下是风云君胡编乱造的两方对话：</p>\n<blockquote>\n 高盛：小摩子，你发看空科技股研报是想打我脸？\n</blockquote>\n<blockquote>\n 摩根大通：打谁脸谁心里明白......当年我看多资源股，你发空报告时，想过有今天吗？\n</blockquote>\n<blockquote>\n 高盛：就你这态度，咱来日方长，走着瞧。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 摩根大通：嗨，还真没怕过你......\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e375a2566d83b30246feeba8e95e956a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>简单回顾摩根大通最近两年A股的持仓，今年以来确实没怎么买过科技股。</p>\n<p>2020年二季度之前，该机构在A股的持仓市值非常低，一直没超过10亿元；二季度后，明显加大了配置A股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0cde7ac331bc0823facd32c30dd2e2f7\" tg-width=\"613\" tg-height=\"345\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（根据上市公司披露的数据汇总，上图仅统计摩根大通作为上市公司前十大流通股股东之一的公司及对应的持仓市值）</p>\n<blockquote>\n 2020年二季度新进，加仓<a href=\"https://laohu8.com/S/600580\">卧龙电驱</a>，新进<a href=\"https://laohu8.com/S/300450\">先导智能</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600516\">方大炭素</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002967\">广电计量</a>、八方股份等25只个股。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2020年三季度，大比例减持方大炭素、<a href=\"https://laohu8.com/S/601816\">京沪高铁</a>等；锁仓先导<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>；新进<a href=\"https://laohu8.com/S/688111\">金山办公</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688368\">晶丰明源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688016\">心脉医疗</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688139\">海尔生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300680\">隆盛科技</a>等90多只个股。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2020年四季度，减持先导智能，加仓心脉医疗、隆盛科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSL\">天合光能</a>等，新进<a href=\"https://laohu8.com/S/600884\">杉杉股份</a>、绿的<a href=\"https://laohu8.com/S/HLIT\">谐波</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000762\">西藏矿业</a>、浪潮信息、<a href=\"https://laohu8.com/S/603185\">上机数控</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300866\">安克创新</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600199\">金种子酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600059\">古越龙山</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601222\">林洋能源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600006\">东风汽车</a>等85只个股。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2021年一季度，减持杉杉股份、先导智能、西藏矿业以及酒类股，加仓浪潮信息、<a href=\"https://laohu8.com/S/300119\">瑞普生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/605006\">山东玻纤</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000791\">甘肃电投</a>等；新进<a href=\"https://laohu8.com/S/300751\">迈为股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000338\">潍柴动力</a>、斯达半导、<a href=\"https://laohu8.com/S/600166\">福田汽车</a>、奥普特、<a href=\"https://laohu8.com/S/601677\">明泰铝业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000400\">许继电气</a>、克来机电等40只个股。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2021年二季度，清仓杉杉股份、先导智能、西藏矿业等，减持浪潮信息、瑞普生物等，加仓<a href=\"https://laohu8.com/S/300475\">香农芯创</a>、和科达、迈为股份等，新进天齐锂业、光峰科技、英飞特、苏博特、<a href=\"https://laohu8.com/S/300596\">利安隆</a>等44只个股。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2021年三季度，清仓迈为股份、天齐锂业、<a href=\"https://laohu8.com/S/300582\">英飞特</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603916\">苏博特</a>等，减持<a href=\"https://laohu8.com/S/300662\">科锐国际</a>、玲珑轮胎、太极集团、回天新材、尚品宅配等；加仓<a href=\"https://laohu8.com/S/002271\">东方雨虹</a>、恒通股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/688363\">华熙生物</a>、福昕软件等，新进派能科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/002472\">双环传动</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600702\">舍得酒业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688601\">力芯微</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002138\">顺络电子</a>、新莱应材、<a href=\"https://laohu8.com/S/002930\">宏川智慧</a>等97只个股。\n</blockquote>\n<p>为了各位老板们看起来更直观，风云君制作了一张摩根大通的新进、加减仓部分个股的情况简表。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34300d962254b03986e1337f208845d7\" tg-width=\"577\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06ffc61c82ba16a3c2e44d593d07df3f\" tg-width=\"577\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>结合持仓市值来看，摩根大通自2020年三季度以来交易个股数明显增加，单季度加减仓、新进建仓的个股数均比较多（清仓的个股也不少）。在投资风格上，几乎每个季度都不同：</p>\n<blockquote>\n 2020年三季度偏向锂电池产业链、仪器仪表、医药生物、软件服务、信息系统；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2020年四季度明显加大锂电池、新能源汽车、光伏、生物技术、酒类等的配置；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2021年一季度转向汽车及轮胎、锂电池及光伏上游设备产品、信息安全、应用软件等；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2021年二季度，加配锂矿、燃料电池、医药生物等；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2021年三季度，加仓比较明显的是特种建材、电池材料、汽车零部件、电子器件等。\n</blockquote>\n<p>值得注意的是，该机构自今年7至8月发布不看好科技股报告后，三季度其在A股的持仓中明显减少了科技股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3409856988807f90681d48144b8cca6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从相关个股的走势来看，该机构重仓股基本都押对了。迈为股份从一季度到二季度涨幅接近300%；<a href=\"https://laohu8.com/S/002466\">天齐锂业</a>从二季度到三季度涨幅近300%，双环传动从7月至今区间涨幅一度超100%。</p>\n<p>必须得佩服，人家国际知名投资机构炒股就是厉害。</p>\n<p>是不是觉得发现<a href=\"https://laohu8.com/S/000997\">新大陆</a>？</p>\n<p>今后直接抄作业就可以了？</p>\n<p><b>四、美林国际：赚钱就行，傻子才去争论！</b></p>\n<p>风云君继续胡编乱造投资机构们的对话。</p>\n<blockquote>\n 美林国际在群里发了一个红包。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 美林国际：都是华尔街兄弟，抬头不见低头见，不要内讧嘛！我们要一致对外，搞别人的钱。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 摩根士丹利：同意！准备搞哪个？\n</blockquote>\n<blockquote>\n 摩根大通：看在钱的份上，就暂时不跟@高盛你计较了，我跟美林搞了东方雨虹，你@摩根士丹利要不要跟上？\n</blockquote>\n<blockquote>\n 高盛：它不是科技股哦，这跟我看多的行业不符呢……TMD算了谁会跟钱过不去呢？搞起！\n</blockquote>\n<blockquote>\n （摩根大通拉瑞银集团入群）\n</blockquote>\n<blockquote>\n 瑞银集团：感谢@摩根大通兄弟有好是总记得我。\n</blockquote>\n<p>于是，就看到了2021年三季度，几家国际投资机构新进、加仓，扎堆买入东方雨虹。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56a158479b5dd027b71cc2101d6a27af\" tg-width=\"520\" tg-height=\"339\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（来源：根据上市公司季度报告数据整理）</p>\n<p>美林国际此前在A股的持仓相对简单，很长时间段内持仓个股数少于10只，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/000333\">美的集团</a>一直为第一重仓股，但是，今年二季度以来，投资风格发生些许变化。</p>\n<p>该机构从2019年三季度开始大幅增持A股，至2021年一季度持仓市值一度达100亿元，今年三季度末持仓市值为96亿元，较二季度末增加2亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa5357b2607bc1781ba5bd9372031e45\" tg-width=\"712\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从今年三季度末的持仓情况来看，集中在家电、软件及信息安全、汽车产业链、食品、医药等行业板块。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4ff7738f354b80586971d445ea2eba8\" tg-width=\"748\" tg-height=\"652\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（来源：根据上市公司季度报告整理）</p>\n<p>美的集团是该机构第一重仓股，三季度末持仓总市值达25.9亿元；其次是广联达，持仓市值超16亿元；三季度新进东方雨虹（前十大股东列表），持仓市值超10亿元。</p>\n<p>回顾该机构此前的操作，有几大特征：</p>\n<p>其一，持仓风格正从单一转向多元。</p>\n<p>2021年一季度之前持股数只有十来只，甚至几只；而在2021年二季度后，持仓股票数量明显增加；今年二季度以来明显增加了建材、食品、军工防务、工程机械、环保、汽配等的行业配置，其中明显超配汽车产业链股票。</p>\n<p>其二，仓位结构正在发生调整。</p>\n<p>2021年一季度之前重仓买入长期持有少数个股，美的电器、<a href=\"https://laohu8.com/S/002410\">广联达</a>是其主要的重仓股，前者的持仓市值长期在25亿元以上，后者的的持仓市值在15亿元以上，而正在逐步减持这两只个股，而新进东方雨虹，持仓市值达10亿元，而<a href=\"https://laohu8.com/S/688023\">安恒信息</a>持仓市值达7.5亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e825833b7961e94873ef43d37bf70cc\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"519\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（来源：根据上市公司季度报告整理，上表仅汇总该机构部分持仓市值较高的个股）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9a73692bbc42dc06ea3ec970064ac4e\" tg-width=\"1064\" tg-height=\"519\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（来源：根据上市公司季度报告整理，上表仅汇总美林国际部分持仓市值较高的个股）</p>\n<p><b>五、总结</b></p>\n<p>回顾这四家投资机构最近两年的投资风格，虽各有不同，但也有一些共性。</p>\n<p>1.抱团特征非常明显。稍稍留意四家机构的持仓个股情况会发现，它们的重仓股有很多是重合的，抱团买入的特征非常明显。典型案例奥普特、安恒信息、东方雨虹、玲珑轮胎、双环传动等等。</p>\n<p>2.都开始转向硬科技。</p>\n<p>四家机构新进或加仓的公司中，不少是硬科技企业。这其中主要包括两大类：一类是核心技术优势，比如奥普特、<a href=\"https://laohu8.com/S/688008\">澜起科技</a>、绿的谐波、双环传动、<a href=\"https://laohu8.com/S/300062\">中能电气</a>等；另外一类是垂直领域的信息化应用企业，比如安恒信息、广联达等。</p>\n<p>此外，汽车产业链再获得重视，美林国际、摩根士丹利两家机构的操作上表现更为明显。</p>\n<p>3.偏好次新股。四家机构在新建的个股中，次新股占比较大，但有些持仓时间较短，有些持仓时间稍长。</p>\n<p>四家基本不再买入或加仓医药、白酒等传统“吸金”行业的股票。高盛在二季度清仓格力电器，该公司股价随后一路下跌。</p>","source":"lsy1568208688546","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>看多中国！华尔街四大投行A股投资路径曝光</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/VP2qxwHXVBwV8ch29Kuf0g><strong>市值风云</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>什么？居然有人说国际知名机构追涨杀跌！\n\n国际投资机构在2020年重新认识到中国巨大的投资机会，纷纷加仓A股。\n风云君通过对公开数据的统计分析发现，摩根士丹利等国际投资机构在2020年初喊出看好中国投资机会后，随即跑步加仓A股，尤其2020年三季度以来加大持仓：截止今年三季度末，摩根士丹利、高盛、摩根大通、美林国际等四家国际投资机构持仓A股市值合计超340亿元，是去年同期170亿元的一倍，是...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/VP2qxwHXVBwV8ch29Kuf0g\">Web 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2020年一季度，新进斯达半导，加仓坤彩科技、三江购物、凯普生物等，（随后两个季度，重仓的个股中除了三江购物，其他都有不同程度的上涨）；\n\n\n 2020年二季度，新进透景生命、三星医疗、八方股份、兆丰股份、美诺华、华峰测控等，减持斯达半导、仓坤彩科技。\n\n\n 2020年三季度，新进凯普生物、戴维医疗、工业富联、广州酒家等，减持斯达半导、兆丰股份、八方股份等。\n\n\n（来源：根据相关上市公司前十大流通股股东数据整理，上表仅汇总该机构部分持仓市值较高的个股）\n桂冠电力、华能水电等电力股在2020年四季度被全部清仓。显然，他们下车早了，错过2021年9至10月电力股的大爆发。\n所以，事实一再证明，这些国际知名投资机构也是人，无法预知未来将发生的事。\n事实也一再教育我们，在投资市场，与其迷信权威，不如做好自己的研究，构筑起自己的正确的交易理念和体系。\n而到了2020年四季度，该机构的持仓风格发生了明显变化，由原来的广撒网，转为集中炒次新股。\n四季度新进的个股大幅增加，并且以次新股为主，绿的谐波、爱美客、利安隆、浪潮信息、龙蟠科技、奥海科技、精锻科技等；减持凯普生物、三江购物等。\n\n（来源：根据相关上市公司前十大流通股股东数据整理，上表仅汇总该机构部分持仓市值较高的个股）\n2021年一季度新进的也是以次新股为主，其重仓买入的奥普特成为外资扎堆的个股之一；同时，2020年四季度重仓的部分次新股则是以调仓为主。\n\n（来源：根据相关上市公司前十大流通股股东数据整理。上表仅汇总该机构部分持仓市值较高的个股）\n今年二季度以来，该机构的短线投机操纵明显增加，当期新进玲珑轮胎、先导智能、双环传动、晶方科技、爱普股份、特锐德等，新进的这些个股大部分都是前期涨幅较大。\n\n（来源：根据相关上市公司前十大流通股股东数据整理，上表仅汇总该机构部分持仓市值较高的个股）\n今年三季度新进的双星新材、埃斯顿、上能电气、立高食品、皖维高新、南玻B、巴比食品、清源股份等，其中，双星新材、埃斯顿是在阶段高位建仓，而上能电气、皖维高新、清源股份等均是在股价出现上涨过程中建仓。\n\n什么？\n居然有人说摩根士丹利这样的国际知名投资机构追涨杀跌？\n散户追高才能说是追涨！\n人家知名投资机构是一路买，把股价买上去的，这叫价值发现！\n\n（来源：根据相关上市公司前十大流通股股东数据整理，上表仅汇总该机构部分持仓市值较高的个股）\n整体看，摩根士丹利在A股的配置比较分散且灵活，大部分个股持仓时间较短。\n2020年上半年，偏好一些现金流较好的传统行业，比如电力、零售等；受新冠疫情影响，下半年明显增加对医药、试剂检测等企业的配置；\n而今年一、二季度则把注意力转移到科技股次新股上，三季度在继续持有科技次新股的同时，还配置了光伏及电气设备、新材料、化纤、食品等个股。\n不得不说，在追热点的操作上，摩根士丹利确实有一手。\n\n当然，也不全是所有个股的持仓时间都短，比如，摩根士丹利在奥普特、斯达半导、坤彩科技、玲珑轮胎等个股的持仓就比较久。\n奥普特的持仓比较有意思。\n奥普特(688686.SH)主营业务机器视觉核心部件，真正的硬科技企业。\n今年三季度末，该公司前10大流通股股东中有9家是外资机构，并且都是国际知名投资机构，比如高盛、瑞银、铭基国际、摩根士丹利、富达基金、新加坡政府主权基金等，合计持有股份占流通盘的62%，已达完全控盘程度。\n\n接下来聊聊高盛在A股的持仓情况。\n二、高盛：重仓科技股！\n高盛也喜欢发研报，今年二季度发布报告看多新兴市场银行股和科技股。这是继年初看多科技股后的再次表态。\n该机构用实际行动表明，“我们看好并重仓科技股”。\n以下是风云君模拟的高盛与摩根士丹利的对话内容：\n\n 高盛：@摩根士丹利看多A股的报告发得很及时啊，我们已经出手。\n\n\n 摩根士丹利：帮中国企业海外融资，赚嗨了吧，偶尔分点汤给兄弟喝啊。\n\n\n 高盛：哈哈哈哈，好！一定！现在转做中概股私有化了，你得跟上趟啊！\n\n\n 摩根士丹利：不愧是大哥，风向把握得真准！对了，你们看多科技股，我哥们那边正准备发看空报告呢。\n\n\n 高盛：小摩？他敢？估计资源股那研报的仇还记着呢。\n\n\n 摩根士丹利：没有什么是钱解决不了的，你懂的......\n\n2021年三季度末，高盛合计持有41只个股，持仓总市值约49亿元，其中，科技股市值约24亿元，约占三季度末持仓总市值的50%。\n\n（注：上表不包括高盛国际资产管理公司的持仓）\n从操作风格上看，高盛与大摩、小摩明撒胡椒面式的投资风格完全不同，而是集中火力重仓几只股票。\n2020年二季度至2021年一季度，持仓市值前三或前四的个股合计占总持仓市值80%以上；\n2021年二、三季度，前五只或前六只个股持仓市值占比有所下降，但仍在60%以上。\n\n有意思的是，高盛在今年二季度期间清仓了格力电器，同时加仓了比亚迪。两只个股随后也出现了截然相反的走势，格力电器一路下跌，比亚迪则继续上涨。\n而到了三季度，高盛清仓了比亚迪，同时小幅加仓的安恒信息，而另一重仓股则是上文提到的奥普特。\n整体看，高盛基本都是以科技股为主。\n\n三、摩根大通：老铁不要买科技股！\n要不怎么说500年前是一家呢，跟摩根士丹利一样，摩根大通也喜欢先发研报，再买股票。只是后者似乎更关注行业中观层面的逻辑。\n有趣的是，摩根大通发的看空科技股的研报，直接跟高盛掐了起来。\n\n今年7月至8月，摩根大通多位分析师发布多份报告建议投资者应考虑减少对科技股的投资，同时增持能源等对经济敏感的周期性行业。从该机构对A股的配置来看，科技股确实买的不多。\n以下是风云君胡编乱造的两方对话：\n\n 高盛：小摩子，你发看空科技股研报是想打我脸？\n\n\n 摩根大通：打谁脸谁心里明白......当年我看多资源股，你发空报告时，想过有今天吗？\n\n\n 高盛：就你这态度，咱来日方长，走着瞧。\n\n\n 摩根大通：嗨，还真没怕过你......\n\n\n简单回顾摩根大通最近两年A股的持仓，今年以来确实没怎么买过科技股。\n2020年二季度之前，该机构在A股的持仓市值非常低，一直没超过10亿元；二季度后，明显加大了配置A股。\n\n（根据上市公司披露的数据汇总，上图仅统计摩根大通作为上市公司前十大流通股股东之一的公司及对应的持仓市值）\n\n 2020年二季度新进，加仓卧龙电驱，新进先导智能、方大炭素、广电计量、八方股份等25只个股。\n\n\n 2020年三季度，大比例减持方大炭素、京沪高铁等；锁仓先导智能；新进金山办公、晶丰明源、心脉医疗、海尔生物、隆盛科技等90多只个股。\n\n\n 2020年四季度，减持先导智能，加仓心脉医疗、隆盛科技、天合光能等，新进杉杉股份、绿的谐波、西藏矿业、浪潮信息、上机数控、安克创新、金种子酒、古越龙山、林洋能源、东风汽车等85只个股。\n\n\n 2021年一季度，减持杉杉股份、先导智能、西藏矿业以及酒类股，加仓浪潮信息、瑞普生物、山东玻纤、甘肃电投等；新进迈为股份、潍柴动力、斯达半导、福田汽车、奥普特、明泰铝业、许继电气、克来机电等40只个股。\n\n\n 2021年二季度，清仓杉杉股份、先导智能、西藏矿业等，减持浪潮信息、瑞普生物等，加仓香农芯创、和科达、迈为股份等，新进天齐锂业、光峰科技、英飞特、苏博特、利安隆等44只个股。\n\n\n 2021年三季度，清仓迈为股份、天齐锂业、英飞特、苏博特等，减持科锐国际、玲珑轮胎、太极集团、回天新材、尚品宅配等；加仓东方雨虹、恒通股份、华熙生物、福昕软件等，新进派能科技、双环传动、舍得酒业、力芯微、顺络电子、新莱应材、宏川智慧等97只个股。\n\n为了各位老板们看起来更直观，风云君制作了一张摩根大通的新进、加减仓部分个股的情况简表。\n\n结合持仓市值来看，摩根大通自2020年三季度以来交易个股数明显增加，单季度加减仓、新进建仓的个股数均比较多（清仓的个股也不少）。在投资风格上，几乎每个季度都不同：\n\n 2020年三季度偏向锂电池产业链、仪器仪表、医药生物、软件服务、信息系统；\n\n\n 2020年四季度明显加大锂电池、新能源汽车、光伏、生物技术、酒类等的配置；\n\n\n 2021年一季度转向汽车及轮胎、锂电池及光伏上游设备产品、信息安全、应用软件等；\n\n\n 2021年二季度，加配锂矿、燃料电池、医药生物等；\n\n\n 2021年三季度，加仓比较明显的是特种建材、电池材料、汽车零部件、电子器件等。\n\n值得注意的是，该机构自今年7至8月发布不看好科技股报告后，三季度其在A股的持仓中明显减少了科技股。\n\n从相关个股的走势来看，该机构重仓股基本都押对了。迈为股份从一季度到二季度涨幅接近300%；天齐锂业从二季度到三季度涨幅近300%，双环传动从7月至今区间涨幅一度超100%。\n必须得佩服，人家国际知名投资机构炒股就是厉害。\n是不是觉得发现新大陆？\n今后直接抄作业就可以了？\n四、美林国际：赚钱就行，傻子才去争论！\n风云君继续胡编乱造投资机构们的对话。\n\n 美林国际在群里发了一个红包。\n\n\n 美林国际：都是华尔街兄弟，抬头不见低头见，不要内讧嘛！我们要一致对外，搞别人的钱。\n\n\n 摩根士丹利：同意！准备搞哪个？\n\n\n 摩根大通：看在钱的份上，就暂时不跟@高盛你计较了，我跟美林搞了东方雨虹，你@摩根士丹利要不要跟上？\n\n\n 高盛：它不是科技股哦，这跟我看多的行业不符呢……TMD算了谁会跟钱过不去呢？搞起！\n\n\n （摩根大通拉瑞银集团入群）\n\n\n 瑞银集团：感谢@摩根大通兄弟有好是总记得我。\n\n于是，就看到了2021年三季度，几家国际投资机构新进、加仓，扎堆买入东方雨虹。\n\n（来源：根据上市公司季度报告数据整理）\n美林国际此前在A股的持仓相对简单，很长时间段内持仓个股数少于10只，其中美的集团一直为第一重仓股，但是，今年二季度以来，投资风格发生些许变化。\n该机构从2019年三季度开始大幅增持A股，至2021年一季度持仓市值一度达100亿元，今年三季度末持仓市值为96亿元，较二季度末增加2亿元。\n\n从今年三季度末的持仓情况来看，集中在家电、软件及信息安全、汽车产业链、食品、医药等行业板块。\n\n（来源：根据上市公司季度报告整理）\n美的集团是该机构第一重仓股，三季度末持仓总市值达25.9亿元；其次是广联达，持仓市值超16亿元；三季度新进东方雨虹（前十大股东列表），持仓市值超10亿元。\n回顾该机构此前的操作，有几大特征：\n其一，持仓风格正从单一转向多元。\n2021年一季度之前持股数只有十来只，甚至几只；而在2021年二季度后，持仓股票数量明显增加；今年二季度以来明显增加了建材、食品、军工防务、工程机械、环保、汽配等的行业配置，其中明显超配汽车产业链股票。\n其二，仓位结构正在发生调整。\n2021年一季度之前重仓买入长期持有少数个股，美的电器、广联达是其主要的重仓股，前者的持仓市值长期在25亿元以上，后者的的持仓市值在15亿元以上，而正在逐步减持这两只个股，而新进东方雨虹，持仓市值达10亿元，而安恒信息持仓市值达7.5亿元。\n\n（来源：根据上市公司季度报告整理，上表仅汇总该机构部分持仓市值较高的个股）\n\n（来源：根据上市公司季度报告整理，上表仅汇总美林国际部分持仓市值较高的个股）\n五、总结\n回顾这四家投资机构最近两年的投资风格，虽各有不同，但也有一些共性。\n1.抱团特征非常明显。稍稍留意四家机构的持仓个股情况会发现，它们的重仓股有很多是重合的，抱团买入的特征非常明显。典型案例奥普特、安恒信息、东方雨虹、玲珑轮胎、双环传动等等。\n2.都开始转向硬科技。\n四家机构新进或加仓的公司中，不少是硬科技企业。这其中主要包括两大类：一类是核心技术优势，比如奥普特、澜起科技、绿的谐波、双环传动、中能电气等；另外一类是垂直领域的信息化应用企业，比如安恒信息、广联达等。\n此外，汽车产业链再获得重视，美林国际、摩根士丹利两家机构的操作上表现更为明显。\n3.偏好次新股。四家机构在新建的个股中，次新股占比较大，但有些持仓时间较短，有些持仓时间稍长。\n四家基本不再买入或加仓医药、白酒等传统“吸金”行业的股票。高盛在二季度清仓格力电器，该公司股价随后一路下跌。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1845,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":601262412,"gmtCreate":1638536507197,"gmtModify":1638539388875,"author":{"id":"3551427473861121","authorId":"3551427473861121","name":"魍魉饕餮","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9ddf6998f2d913a990c6631b6cb18750","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3551427473861121","idStr":"3551427473861121"},"themes":[],"htmlText":"<a 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height=\"auto\">“劳模”雷军勤奋工作一整年，小米的股票市值缩水近一半。在这一点上，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>创始人、董事长兼CEO李彦宏跟雷军的待遇差不多。</p>\n<p>百度股票在今年2月1日触及近几年高位354.8美元，市值再次突破千亿美元大关。但之后很快进入下跌通道。</p>\n<p>截至11月24日美股收盘，百度股价为151.39美元，总市值535.32亿美元，结结实实地缩水了一半。百度在港股的表现与美股基本一致。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4958369fc9a6f4b80986c90ea7cf459\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\">年过50依然仰望星空，勤奋且没打算退休，公开场合还能听到他们演讲，雷军、李彦宏这样的企业家如今在国内互联网圈不多见了。</p>\n<p>但资本市场总是不买他们的账，这究竟是为什么？</p>\n<p><b>股价意难平</b></p>\n<p>业绩不错，但资本市场不买账。这种情形，小米再熟悉不过了，毕竟它不是第一次在资本市场意难平了。</p>\n<p>今年上半年，小米几乎迎来史上最好的时候：二季度收入877.9亿元，同比大增64%，经调整净利润63亿元，同比增加87.4%。小米在二季报中评价其业绩时，连用了7次“创历史新高”。</p>\n<p>但是，但是，面对小米如此高光的时刻，资本市场就是不买账。财报发布次日，股价开盘半小时就由红转绿，最终以3.55%的跌幅报收。</p>\n<p>今年3月11日，小米正式决议行使股份购回授权，以不定期按最高总额100亿港元在公开市场购回股份。</p>\n<p>目前为止，小米已经多次回购股票，但仍不能改变股价走势。</p>\n<p>有投资者在股票社区吐槽说：实在是地狱模式，上半年投了12万，一不留神就跌超30%了，何至于此呢？</p>\n<p>就连雷军自己也有点想不通。他曾在小米十一周年的演讲中问：“我们如此努力地工作，小米的收入和市场份额都在增长。为什么资本市场就是不认可小米？”</p>\n<p>雷军承认，股价破发和跌跌不休，曾给他造成心理阴影。</p>\n<p>2018年，小米启动IPO，全球瞩目。它是香港首家同股不同权的公司上市，也是全球第三大规模的科技股IPO。</p>\n<p>最初的预期里，小米的IPO估值可到2000亿美元。雷军在小米最终定价前也摇旗呐喊，称小米的估值应该是<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>×<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>。但最终小米IPO定价17港元，意味着IPO估值只有约500亿美元，较预期大打折扣。</p>\n<p>即便如此，2018年7月9日，小米挂牌当天就破发，IPO投资者全部亏损，包括为小米IPO站台的基石投资者李嘉诚、马云、马化腾等名流。这让雷军和小米管理层都感到难堪。</p>\n<p>雷军在IPO晚宴致辞时忍不住打了一个包票：今天破发，我对不住大家了。我们会努力工作，一定要让IPO投资者至少赚一倍！</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45c23d497882d174bf5a92d12d449408\" tg-width=\"550\" tg-height=\"235\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">雷军那天晚上喝了很多酒，他跟同事反复说，一定要努力工作，不能亏别人的钱。</p>\n<p>结果，小米股价在两年后才让IPO投资者回本。雷军给自己挖的坑，花了2年半时间才填上。</p>\n<p>今年1月4日，小米股价达到34港元高位，较IPO发行价翻了一倍。雷军在8月份的年度演讲中提到，当年吹的牛（让IPO投资者赚一倍）终于兑现了，他可以卸载所有股票软件，再也不关心股价了。</p>\n<p>所以，目前有亏钱的股民呼吁雷军赶快把炒股软件再装回来。对此，不知道雷军怎么看？</p>\n<p>相比之下，李彦宏对股价似乎早已变得佛系了。</p>\n<p>今年初，百度市值重回千亿美金，外界纷纷认为“能打的百度回来了”。李彦宏却在内部分享了一封投资者的来信，用意大概就是让大家忘记股价。</p>\n<p>那位投资者在信中说，“股价不是衡量百度存在价值的尺子，对于百度来说，最重要的是能否推动人类的进步和发展”。所以，他认为，百度应该忽略资本市场的一些声音，更不要去刻意迎合资本市场。</p>\n<p>2005年百度上市时，李彦宏也曾对发行价“斤斤计较”，一再上调。</p>\n<p>当年百度开始内部定价时，投行推荐定在17~19美元区间，在百度要求下，调高到要18~20美元，但百度还是觉得这个定价低了，经过一番讨论后他们又把发行价定在19~21美元区间。</p>\n<p>最后到最后，百度再次提高发行价，满意地定在了27美元。</p>\n<p>出乎所有人预料的是，2005年8月5日晚，百度在美股挂牌后开盘暴涨至66美元，盘中攀高至150美元，最终以122.54美元收盘。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37399fa6df1b0b23c5c0799b9cb3b04b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">2005年8月5日，百度登陆纳斯达克</p>\n<p>2011年3月，百度成为中国市值最高的互联网公司，李彦宏也一举登上“中国首富宝座”。</p>\n<p>但那几乎也是百度的巅峰时刻。之后，百度市值逐渐被阿里、腾讯远远甩在身后；最近几年，甚至被后起之秀<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>和字节纷纷赶超。</p>\n<p>到2015年3月，百度市值已经不及腾讯的1/2，只有阿里的1/3。但就他们在2014年的营收和净利润来看，百度与腾讯、阿里的差距并没有市值差距那么大。</p>\n<p>面对百度市值被赶超，以及首富位置易主，李彦宏曾在2015年做客央视节目时表示，（股价）慢慢会反应百度的真实价值，他的性格就是认准了就去做，不跟风不动摇，别人怎么想无所谓。</p>\n<p><b>现实很难，梦想很贵又很远</b></p>\n<p>小米和百度，目前呈现给资本市场的共同点是：老业务有挑战，不进则退；新业务需要持续烧钱，且短期内看不到大规模的商业变现。</p>\n<p>小米独创了铁人三项的商业模式，核心就是向用户提供极致性价比的硬件，在此基础上，靠互联网业务赚钱。</p>\n<p>在IPO前，雷军甚至公开承诺小米的硬件综合净利润率永远不超过5%，如果有超出部分，将全部返还给用户。</p>\n<p>但截至目前，小米的营收和利润依然主要来自硬件。</p>\n<p>2020年，小米实现营收2459亿元，其中，1522亿元来自智能手机，674亿元来自IOT与生活消费品，这意味着，硬件营收占比约90%；来自互联网服务的营收为238亿元，在总营收中占比9.6%。</p>\n<p>今年Q3，小米总收入781亿元，虽然互联网服务收入增速最快，毛利率最高，达到73.6%，但它也只贡献了9.4%的营收，比例较去年底还下降了。</p>\n<p>所以，目前资本市场依然把小米当成硬件公司，给出的市盈率约为16。苹果的市盈率远好于小米，目前接近29。</p>\n<p>从收入结构看，最新财报显示，硬件收入在苹果总营收中占比超78%，软件服务占比接近22%。而苹果的毛利水平也好于小米，2021财年Q4毛利率达到42.2%；小米Q3的毛利率为18.3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b3c3b824c10a5e750c81dae9fc4d9fc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>随着华为手机让出市场蛋糕，今年2季度，小米手机站上全球第二，仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>，领先于苹果。</p>\n<p>但到了Q3，Canalys报告显示，小米手机出货量同比下滑约6%，市占率14%，排名降至第三；苹果出货量同比增长14%，市占率达到15%，抢回市占率第二的位置。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5b03f7fc830b8789049b2ae4bd5fac5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"312\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">2021Q3，全球手机市场份额数据，图片来源：Canalys</p>\n<p>小米现在面对的挑战，外有苹果，内有荣耀。</p>\n<p>今年Q3，小米在国内市场被荣耀赶超，丢掉市占率第三的位置，降至第四。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/534178082f460094edd62e496328ee6d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"312\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">2021Q3，中国手机市场份额数据，图片来源：Canalys</p>\n<p>对于影响小米出货量的核心零部件短缺问题，小米管理层给出的判断不乐观。他们认为，到2022年上半年仍存在结构性的挑战。</p>\n<p>智能手机是小米的基本盘。手机出货增长不乐观，小米的研发和管理费用却在快速增长。</p>\n<p>第三季度，小米的管理费用增长50%；研发费用增加40%，而营收增速只有8.2%。</p>\n<p>这背后，一个很重要的持续花钱项就是造车。小米今年3月底正式官宣造车，目前团队规模超500人，但预计到2024年上半年才能正式量产。而小米在造车上的重投入才刚开始。</p>\n<p>现实很难，梦想很贵又很远，小米如此，百度同样受困于此。</p>\n<p>最近几年，百度的基本盘-在线广告业务持续受到字节系和阿里、腾讯的分食，这是大背景。</p>\n<p>加上疫情等因素导致的经济下行，也增加了百度广告的变现难度。</p>\n<p>今年Q3，百度核心（含传统广告业务+创新业务）营收247亿元，同比增长15%。其中，广告收入195亿元，同比增长6%。今年前三季度，百度广告增速都呈显著下滑态势。</p>\n<p>百度的创新业务，包括智能云、Apollo自动驾驶与智能音箱等增长迅速。第三季度，创新业务营收增长76%，但这块业务营收规模很小，只有约52亿元。</p>\n<p>同样的，百度造车、无人驾驶等在内的创新业务也都是需要持续大投入的项目。</p>\n<p>Q3，百度核心的研发投入同比增长46%，销售和行政费用同比飙升82%；而同期营收增速只有15%。</p>\n<p>百度的集度汽车预计2022年量产；而Apollo自动驾驶相关业务短期内很难大规模商业化。</p>\n<p><b>高投入、慢增长将成常态？</b></p>\n<p>随着消费互联网红利见顶，多种迹象表明，国内互联网行业正在告别高增长。</p>\n<p>今年Q3，阿里营收同比增长29%，明显低于市场预期；不仅如此，阿里还破天荒地调低了全年营收增长指引，从30%下调到20%-23%。</p>\n<p>腾讯增速也在放缓。今年Q3，其营收同比增长13%；而去年同期的营收增速是29%。</p>\n<p>就连此前一直增长生猛的字节跳动也曝出增速放缓的消息。</p>\n<p>据证券时报报道，字节跳动商业化产品部近期在全员大会上披露，其国内广告收入过去半年增长停止，这在字节跳动2013年商业化以来的几年里尚属首次。</p>\n<p>从阿里、腾讯、美团、字节等巨头的动作看，从消费互联网向产业互联网和硬科技转型，是必然选择和不得不为。</p>\n<p>硬科技、产业互联网的特点就是前期投入大，见效慢。国内AI四小龙的成长轨迹已经佐证了这一点。</p>\n<p>小米、百度押注的智能汽车、人工智能都被视为未来十年超大规模的阳光型赛道，但同时也是前期投入大、见效慢的方向。但就像雷军所说，方向对了，就不怕路远。</p>\n<p>只是，无论是互联网从业者还是资本市场，都需要适应慢下来的节奏，这需要时间，但又不得不面对和接受。</p>\n<p>相比较而言，在向硬科技、产业互联网转型的路上，小米、百度开始的都不算晚，甚至是走在了前列。</p>\n<p>不仅如此，他们底气也算足，除了人才和技术积淀，手上还有很多钱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5e8ba8b9a67ec6a1fc740f2208c9791\" tg-width=\"550\" tg-height=\"260\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">截至今年三季度末，小米账上的现金及现金等价物为326.49亿元，而其现金资源总额为981亿元。</p>\n<p>同期，排除<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>，百度持有的现金、现金等价物、限制性现金和短期投资总值为1836亿元（约合284.9亿美元）。</p>\n<p>所以，一直以来，市场上都有声音认为，小米和百度被低估了。但让人费解的是，既然被低估，股价为何又跌跌不休？</p>\n<p>面对这样的资本市场，对于雷军和李彦宏而言，除了暂时忘掉股价，专心赶路，可能也别无他途。</p>","source":"lsy1622337641338","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>资本市场为何不爱雷军、李彦宏？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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十年超大规模的阳光型赛道，但同时也是前期投入大、见效慢的方向。但就像雷军所说，方向对了，就不怕路远。\n只是，无论是互联网从业者还是资本市场，都需要适应慢下来的节奏，这需要时间，但又不得不面对和接受。\n相比较而言，在向硬科技、产业互联网转型的路上，小米、百度开始的都不算晚，甚至是走在了前列。\n不仅如此，他们底气也算足，除了人才和技术积淀，手上还有很多钱。\n截至今年三季度末，小米账上的现金及现金等价物为326.49亿元，而其现金资源总额为981亿元。\n同期，排除爱奇艺，百度持有的现金、现金等价物、限制性现金和短期投资总值为1836亿元（约合284.9亿美元）。\n所以，一直以来，市场上都有声音认为，小米和百度被低估了。但让人费解的是，既然被低估，股价为何又跌跌不休？\n面对这样的资本市场，对于雷军和李彦宏而言，除了暂时忘掉股价，专心赶路，可能也别无他途。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1108,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":877120462,"gmtCreate":1637900162286,"gmtModify":1637903444770,"author":{"id":"3551427473861121","authorId":"3551427473861121","name":"魍魉饕餮","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9ddf6998f2d913a990c6631b6cb18750","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3551427473861121","idStr":"3551427473861121"},"themes":[],"htmlText":"让莆田诈骗医疗，赔偿李老板万亿广告黑金吧！","listText":"让莆田诈骗医疗，赔偿李老板万亿广告黑金吧！","text":"让莆田诈骗医疗，赔偿李老板万亿广告黑金吧！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/877120462","repostId":"2186970433","repostType":4,"repost":{"id":"2186970433","pubTimestamp":1637894061,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2186970433?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-26 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height=\"auto\">2005年8月5日，百度登陆纳斯达克</p>\n<p>2011年3月，百度成为中国市值最高的互联网公司，李彦宏也一举登上“中国首富宝座”。</p>\n<p>但那几乎也是百度的巅峰时刻。之后，百度市值逐渐被阿里、腾讯远远甩在身后；最近几年，甚至被后起之秀<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团、<a 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height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>随着华为手机让出市场蛋糕，今年2季度，小米手机站上全球第二，仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>，领先于苹果。</p>\n<p>但到了Q3，Canalys报告显示，小米手机出货量同比下滑约6%，市占率14%，排名降至第三；苹果出货量同比增长14%，市占率达到15%，抢回市占率第二的位置。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5b03f7fc830b8789049b2ae4bd5fac5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"312\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">2021Q3，全球手机市场份额数据，图片来源：Canalys</p>\n<p>小米现在面对的挑战，外有苹果，内有荣耀。</p>\n<p>今年Q3，小米在国内市场被荣耀赶超，丢掉市占率第三的位置，降至第四。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/534178082f460094edd62e496328ee6d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"312\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">2021Q3，中国手机市场份额数据，图片来源：Canalys</p>\n<p>对于影响小米出货量的核心零部件短缺问题，小米管理层给出的判断不乐观。他们认为，到2022年上半年仍存在结构性的挑战。</p>\n<p>智能手机是小米的基本盘。手机出货增长不乐观，小米的研发和管理费用却在快速增长。</p>\n<p>第三季度，小米的管理费用增长50%；研发费用增加40%，而营收增速只有8.2%。</p>\n<p>这背后，一个很重要的持续花钱项就是造车。小米今年3月底正式官宣造车，目前团队规模超500人，但预计到2024年上半年才能正式量产。而小米在造车上的重投入才刚开始。</p>\n<p>现实很难，梦想很贵又很远，小米如此，百度同样受困于此。</p>\n<p>最近几年，百度的基本盘-在线广告业务持续受到字节系和阿里、腾讯的分食，这是大背景。</p>\n<p>加上疫情等因素导致的经济下行，也增加了百度广告的变现难度。</p>\n<p>今年Q3，百度核心（含传统广告业务+创新业务）营收247亿元，同比增长15%。其中，广告收入195亿元，同比增长6%。今年前三季度，百度广告增速都呈显著下滑态势。</p>\n<p>百度的创新业务，包括智能云、Apollo自动驾驶与智能音箱等增长迅速。第三季度，创新业务营收增长76%，但这块业务营收规模很小，只有约52亿元。</p>\n<p>同样的，百度造车、无人驾驶等在内的创新业务也都是需要持续大投入的项目。</p>\n<p>Q3，百度核心的研发投入同比增长46%，销售和行政费用同比飙升82%；而同期营收增速只有15%。</p>\n<p>百度的集度汽车预计2022年量产；而Apollo自动驾驶相关业务短期内很难大规模商业化。</p>\n<p><b>高投入、慢增长将成常态？</b></p>\n<p>随着消费互联网红利见顶，多种迹象表明，国内互联网行业正在告别高增长。</p>\n<p>今年Q3，阿里营收同比增长29%，明显低于市场预期；不仅如此，阿里还破天荒地调低了全年营收增长指引，从30%下调到20%-23%。</p>\n<p>腾讯增速也在放缓。今年Q3，其营收同比增长13%；而去年同期的营收增速是29%。</p>\n<p>就连此前一直增长生猛的字节跳动也曝出增速放缓的消息。</p>\n<p>据证券时报报道，字节跳动商业化产品部近期在全员大会上披露，其国内广告收入过去半年增长停止，这在字节跳动2013年商业化以来的几年里尚属首次。</p>\n<p>从阿里、腾讯、美团、字节等巨头的动作看，从消费互联网向产业互联网和硬科技转型，是必然选择和不得不为。</p>\n<p>硬科技、产业互联网的特点就是前期投入大，见效慢。国内AI四小龙的成长轨迹已经佐证了这一点。</p>\n<p>小米、百度押注的智能汽车、人工智能都被视为未来十年超大规模的阳光型赛道，但同时也是前期投入大、见效慢的方向。但就像雷军所说，方向对了，就不怕路远。</p>\n<p>只是，无论是互联网从业者还是资本市场，都需要适应慢下来的节奏，这需要时间，但又不得不面对和接受。</p>\n<p>相比较而言，在向硬科技、产业互联网转型的路上，小米、百度开始的都不算晚，甚至是走在了前列。</p>\n<p>不仅如此，他们底气也算足，除了人才和技术积淀，手上还有很多钱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5e8ba8b9a67ec6a1fc740f2208c9791\" tg-width=\"550\" tg-height=\"260\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">截至今年三季度末，小米账上的现金及现金等价物为326.49亿元，而其现金资源总额为981亿元。</p>\n<p>同期，排除<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>，百度持有的现金、现金等价物、限制性现金和短期投资总值为1836亿元（约合284.9亿美元）。</p>\n<p>所以，一直以来，市场上都有声音认为，小米和百度被低估了。但让人费解的是，既然被低估，股价为何又跌跌不休？</p>\n<p>面对这样的资本市场，对于雷军和李彦宏而言，除了暂时忘掉股价，专心赶路，可能也别无他途。</p>","source":"lsy1622337641338","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>资本市场为何不爱雷军、李彦宏？</title>\n<style 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十年超大规模的阳光型赛道，但同时也是前期投入大、见效慢的方向。但就像雷军所说，方向对了，就不怕路远。\n只是，无论是互联网从业者还是资本市场，都需要适应慢下来的节奏，这需要时间，但又不得不面对和接受。\n相比较而言，在向硬科技、产业互联网转型的路上，小米、百度开始的都不算晚，甚至是走在了前列。\n不仅如此，他们底气也算足，除了人才和技术积淀，手上还有很多钱。\n截至今年三季度末，小米账上的现金及现金等价物为326.49亿元，而其现金资源总额为981亿元。\n同期，排除爱奇艺，百度持有的现金、现金等价物、限制性现金和短期投资总值为1836亿元（约合284.9亿美元）。\n所以，一直以来，市场上都有声音认为，小米和百度被低估了。但让人费解的是，既然被低估，股价为何又跌跌不休？\n面对这样的资本市场，对于雷军和李彦宏而言，除了暂时忘掉股价，专心赶路，可能也别无他途。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1356,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":871609752,"gmtCreate":1637058134681,"gmtModify":1637058134681,"author":{"id":"3551427473861121","authorId":"3551427473861121","name":"魍魉饕餮","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9ddf6998f2d913a990c6631b6cb18750","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3551427473861121","idStr":"3551427473861121"},"themes":[],"htmlText":"恒大的股东也应变卖个人资产偿还恒大债务！","listText":"恒大的股东也应变卖个人资产偿还恒大债务！","text":"恒大的股东也应变卖个人资产偿还恒大债务！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/871609752","repostId":"1158764980","repostType":4,"repost":{"id":"1158764980","pubTimestamp":1637056930,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1158764980?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-16 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20:33","market":"us","language":"zh","title":"盘前：机构“唱空”维珍银河，下调特斯拉交付量预期","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117295562","media":"老虎资讯综合","summary":"6月30日，美国三大股指期货下跌，截至发稿，道指期货跌0.10%；标普500指数期货跌0.08%；纳斯达克100指数期货跌0.05%。市场要闻\n美国6月ADP就业人数变动 69.2万人，预期 60万人","content":"<p>6月30日，美国三大股指期货下跌，截至发稿，道指期货跌0.10%；标普500指数期货跌0.08%；纳斯达克100指数期货跌0.05%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1eec3eb1bc629566a19159d0ad385ec0\" tg-width=\"828\" tg-height=\"243\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>市场要闻</b></p>\n<p>美国6月ADP就业人数变动 69.2万人，预期 60万人，前值 97.8万人；</p>\n<p>滴滴：将美股IPO价格定在指导区间顶部14美元/ADS；</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>：发售价确定为每股165港元，较美股折让4.1%孖展超购5.3倍，7月7日开始交易；</p>\n<p>市场消息：欧盟批准<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>收购<a href=\"https://laohu8.com/S/XLNX\">赛灵思</a>的交易；</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>分析师：比特币将下跌至25000美元；</p>\n<p>上交所、深交所下调基金交易经手费收费标准；</p>\n<p>德银：下调<a 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href=\"https://laohu8.com/S/DDL\">叮咚</a>买菜盘前涨4%，昨日首挂微涨0.09%，盘中一度破发。</p>\n<p>生物疗法公司ElectroCore(ECOR.O)盘前跌超14%，早前公司宣布增发股票。</p>\n<p>生物科技公司Altimmune(ALT.O)盘前大跌31%，此前称鼻内候选疫苗没有产生足够的免疫反应。</p>\n<p>弹药制造商Ammo(POWW.O)盘前涨超7%，据财报显示，公司第四财季销售额增长逾五倍。</p>\n<p>BIOHITECH GLOBAL(BHTG.O)盘前大涨15%，现报1.43美元，此前金融机构HC Wainwright首予其买入评级，目标价4美元。</p>\n<p><b>欧洲市场</b></p>\n<p>欧洲主要股指集体下跌，截至发稿，德国DAX30指数跌0.82%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>跌0.45%、法国CAC40跌0.58%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfa0c9cb0fd61ac879e3a2fb3ca05806\" tg-width=\"821\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>原油</b></p>\n<p>美、布两油上涨，截止发稿，WTI原油涨1.43%，报74.02美元/桶；布伦特原油涨1.21%，报75.16美元/桶。</p>\n<p>短线油价多头上涨势头依然强劲，建议投资者继续逢低做多。此前一份行业报告显示美国原油库存上周下降，且伊朗核协议重生之路坎坷，但交易员和投资者对一些国家因新冠病例增加而实施运输限制的担忧限制了油价涨势。</p>\n<p><b>黄金</b></p>\n<p>现货黄金日内震荡，截止发稿，跌0.15%，报1761.00美元/盎司。</p>\n<p>由于美联储转向鹰派政策立场，金价本月已累计下跌逾7.7%，料将创下2016年11月以来的最差月度表现，后市下看1740美元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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href=\"https://laohu8.com/S/DDL\">叮咚</a>买菜盘前涨4%，昨日首挂微涨0.09%，盘中一度破发。</p>\n<p>生物疗法公司ElectroCore(ECOR.O)盘前跌超14%，早前公司宣布增发股票。</p>\n<p>生物科技公司Altimmune(ALT.O)盘前大跌31%，此前称鼻内候选疫苗没有产生足够的免疫反应。</p>\n<p>弹药制造商Ammo(POWW.O)盘前涨超7%，据财报显示，公司第四财季销售额增长逾五倍。</p>\n<p>BIOHITECH GLOBAL(BHTG.O)盘前大涨15%，现报1.43美元，此前金融机构HC Wainwright首予其买入评级，目标价4美元。</p>\n<p><b>欧洲市场</b></p>\n<p>欧洲主要股指集体下跌，截至发稿，德国DAX30指数跌0.82%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>跌0.45%、法国CAC40跌0.58%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfa0c9cb0fd61ac879e3a2fb3ca05806\" tg-width=\"821\" tg-height=\"360\" 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Wainwright首予其买入评级，目标价4美元。\n欧洲市场\n欧洲主要股指集体下跌，截至发稿，德国DAX30指数跌0.82%，英国富时100跌0.45%、法国CAC40跌0.58%。原油\n美、布两油上涨，截止发稿，WTI原油涨1.43%，报74.02美元/桶；布伦特原油涨1.21%，报75.16美元/桶。\n短线油价多头上涨势头依然强劲，建议投资者继续逢低做多。此前一份行业报告显示美国原油库存上周下降，且伊朗核协议重生之路坎坷，但交易员和投资者对一些国家因新冠病例增加而实施运输限制的担忧限制了油价涨势。\n黄金\n现货黄金日内震荡，截止发稿，跌0.15%，报1761.00美元/盎司。\n由于美联储转向鹰派政策立场，金价本月已累计下跌逾7.7%，料将创下2016年11月以来的最差月度表现，后市下看1740美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3938,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3494284752820565","authorId":"3494284752820565","name":"贫困山区大学生","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0ecfb17ad007e22733c9024c9036ce1","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3494284752820565","authorIdStr":"3494284752820565"},"content":"你不开空单，搁这儿BB尼玛呢？ [冷漠]","text":"你不开空单，搁这儿BB尼玛呢？ [冷漠]","html":"你不开空单，搁这儿BB尼玛呢？ 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