说到财报，下周要发财报的公司很多，对喜欢赌财报的朋友来说，肯定会非常刺激，这里有几家公司的财报可能是需要我们重点关注的。1、LMT周二盘前，全球军工巨头，疫情是影响了武器的生产和交付，但业绩增长应该是没什么大问题，当前的股价也体现了当下的利空。LMT财报如果超预期的话，这大概率会带动整个国防军工板块的上涨，尤其是波音，下周大家可以重点关注。2、Snap周二盘后，snap本身不算一家特别重要的公司，但它在社交媒体板块，snap的营收增长将会影响整个数字广告板块。如果snap财报超预期，市场会默认Facebook、Google、Twitter、TTD这些公司的财报也不错，反过来如果是利空，那肯定也会跟着跌。另外，广告能间接反映出美国经济二季度的健康状况，所以对大盘影响不小。

然而，在巨头们眼里，市场的繁荣只是暂时缓解了银行的担忧。表面上看，美联储为银行提供了许多利好，全然不顾一众小型企业仍在破产的边缘苦苦挣扎。但实际上，美联储从银行那拿走的也不少，而且从头到尾只是把银行当作其控制市场的工具。这种情形让人想起2009年。当时信贷市场开始从前一年的大幅下滑中复苏，银行交易部门同样创下一系列收入纪录。无独有偶，高盛也是那次银行业大反弹中表现最出色的银行，该行的交易业务在当时带来了创纪录的利润。美联储放水，当然不是无偿的，银行在经济持续衰退期间不得不以各种形式偿还大量救助资金。

上周六，经济伤害灾害贷款（EIDL）的预支计划在达到分配给它的200亿美元资金限额后，资金耗尽。根据该计划，小型企业和独立承包商都有资格申请紧急贷款，每个雇员最多可获得1,000美元的紧急贷款预付款。然而，这笔预付款实际上是一笔完全不需要偿还的补助金。事实上，小企业和个体经营者可以选择申请紧急贷款，获得他们的补助作为预付款，然后拒绝贷款。但现在这个选择已经用完了，而且时机再糟糕不过了。许多可能有资格获得EIDL补助金的小企业也有资格通过 "薪资保障计划"（Paycheck Protection Program）获得贷款。很多获批PPP贷款的企业是在4月或5月获得资金的，当时经济基本处于停滞状态，需要这笔钱来维持员工的工资发放。但现在，对于小企业来说，这些钱大部分已经用完了，这主要是因为PPP贷款的上限是企业月工资成本的2.5倍。因此，现在失去了EIDL的补助，有点一箭双雕的意思。

如果说Vertu要收购苹果，每一个正常人都会一脸问号，而13年前，保时捷和大众面临的还真就是这个局面。彼时保时捷的收入大概是大众的1/30，然而经过一系列的资本运作和融资杠杆，保时捷撬动了巨额的资金，从2005年开始就广而告之的买入大众的股票，企图进行杠杆收购。到了2006年，保时捷手中持有了大众27%的股份，成为了大众最大的股东。因为保时捷接连一年内在市场上不断扫货，大众的股票水涨船高，PE被推到了同业公司的数倍。然而，虽然成为了公司最大的股东，但是27%的股份并不能实际控制大众，于是对冲基金瞅准了时机磨拳擦掌，判断保时捷对大众的杠杆收购终将失败，一旦失败，超高的杠杆将迫使保时捷不得不甩卖大众股票，股价必将暴跌，对冲基金就此准备大肆做空。

在全球半导体行业，英特尔的地位举足轻重，作为行业巨头该公司在过去二十年里他代表着PC时代芯片巨无霸的终极形态。毫不夸张的说，英特尔过去牢牢掌控PC芯片的命脉。 据半导体行业观察报道：自二十世纪七十年代末期，英特尔推出的8088处理器被IBM采用后，以英特尔X86架构为核心的微处理器就占据了PC市场的河山。根据外媒相关报道显示，英特尔约占有90%的CPU市场份额。 拥有自建的晶圆厂，还在CPU方面在市场上占据绝对性的竞争力，这也让英特尔在这个领域一骑绝尘。据知名市场研究机构IC Insights发文预计，2020年全球芯片出货量将再次超过1万亿颗，是半导体行业有史以来第二次出货超过1万亿颗。正因为芯片出货量表现好于预期，根据市场研究机构Omdia今日公布全球Q1半导体排行榜，英特尔超过三星、SK霸占第一营收的位置。

早在1996年，我们就已经使用跟踪止损来限制下行风险，对于什么时候该退出市场，分析团队已经制定好了“卖出”规则。但为了防止因为情绪化的因素而做出错误的决定，我们必须也制定何时回归的规则，这一部分决策需要结合参考两个部分：数字动态和情绪动态：   如果股价或者指数达到了一个新的高点，那就意味着可以重新入市投资，但这并不意味着必须立马重新建仓，因为在新高点位入市可能是过于昂贵的。 如果第1点看起来不会发生，那么投资者需要在可以第二次再次入市之前设置一个“冷静期”。 所以，第一条规则是数字上的动态考虑，第二条规则是情绪上的考虑。第一条原则非常直白，新的高点意味着这项投资已经毫不含糊地消除了所有的损失，既简单又理智。第二条原则可能并不科学，它只是一种控制情绪的措施。如果一项曾受重创的投资没有达到一个新的高点来抹掉过去，那么你就必须等待冷静期过去。

今年上半年，金融股一直按兵不动，甚至股市还陆续创下近年新低，银行股市净率低到什么程度，大多数低于0.6，市净率几乎创下了历史最低。而与银行股相比，券商股和保险股，也大致好不到哪里。这主要缘于，“罕见疫情+经济下行”双重叠加之下，市场对商业银行坏帐率上升的超级担忧，同时，这样的超级担忧，也波及到证券业和保险业。何况，政府还要求今年银行要让利1.5万亿给实体经济，这又让银行雪上加霜了。6月22日，国务院办公厅印发《关于出口产品转内销的实施意见》，支持适销对路的出口产品开拓国内市场。

一直到1929年的世纪大萧条爆发之前，美国一直都盛行市场经济不需要监管的理念，只要你有资金，想干什么业务就干什么业务，这是混业经营时代。不过，美国经济成型之后，几乎每隔10年左右就要爆发一次经济危机，而每一轮危机背后，都有银行或信托机构拿着储户的钱上场赌博的事儿被曝出……很多时候，就是因为这些机构赌博赌输了才引发金融危机，然后演变成经济危机。1929年美国股市暴跌，之后爆发有史以来最严重的经济危机，当时的美国总统胡佛想到，可以把商业银行和投资银行的经营业务分开，这样就可以避免银行拿着储户的钱去赌博。

自4月初以来，蔚来的股价已经上涨了一倍多，原因是该公司的销售已经从今年早些时候因**被迫停产中恢复过来。4月底，该公司与中国经济发展部门达成融资协议，缓解了投资者对其现金储备不断减少的担忧，之后该公司股价加速上涨。这笔融资交易是与中国安徽省合肥市有关部门达成的。其为蔚来汽车提供了近10亿美元的新现金，以换取蔚来在中国业务的股份以及一项合并其在合肥业务的协议。根据合同，蔚来的汽车目前由安徽江淮汽车集团生产;该公司计划在合肥或附近建立自己的工厂，同时将其它业务迁往合肥。

以下三个因素可能将会对银行业未来的盈利能力产生影响：1、在高负债的经济环境下，美国很可能会迎来「日本化」，也就是经济增长长期停滞，消费者不愿消费，企业不愿投资，银行坐拥巨额资金而难有作为。低迷的生产力增长，再加上病毒带来的挑战，会让这个问题更加难以解决。美国经济可能将面临持续低增长和低通胀的重大风险。2、数字化趋势将给银行业的盈利造成压力。美国银行业面临着来自其他非银行中介机构的激烈竞争，后者在数字化方面做得更好，并可更加灵活地调整业务运营以适应不断变化的消费需求。可以说，摩根大通和富国银行等大型传统银行在维持和发展现有客户群方面已经非常吃力。3、疫情给经济造成的实际后果依然难以预料，现在还无法知道会有多少工作岗位将永久性消失。失业率越高，不良贷款就越多，业务量就会越低。银行业天生对商业周期的变化就非常敏感，而鉴于未来业务很可能会增长乏力，银行业的中短期盈利前景看来并不乐观。此外，从伯克希尔持有的前五大金融股来看，这些股票的前景可能也不乐观。

一、在新增病例上升的重点地区，政府已经采取应对措施，例如佩戴口罩和保持距离等。短期看，经济可能会面临一定的失速，但这有助于抑制疫情进一步扩散，对其他州的经济复苏有所帮助。大摩的研究发现，社会距离这项要求并不会减少消费者支出，对应到消费品类方面，在外就餐和旅行消费减少，但其他品类的消费则增多了。二、失业人数增多不会抑制消费，摩根士丹利首席经济学家兼全球经济主管Chetan Ahya表示，劳动市场和消费市场的关联并没有那么紧密。在2008年金融危机期间，美国的消费水平在2010年3月就完全恢复了，而失业率仅比9.5%的峰值下降了50个基点。劳动力中占消费比重较大的高收入和中等收入阶层受影响较小。低收入家庭虽然受到的影响最大，但却因为救助及时，没有受到经济衰退最严重影响。事实上，三分之二的合格失业者领取的收入超过了经济衰退前的收入。三、有决策者的政策兜底。大摩美国政策分析主管Michael Zezas表示，虽然许多投资者认为，进一步的财政扩张会面临政策障碍，但该他表示决策者已经重新采取了新的财政政策，特别是在经济衰退是由以公共卫生危机导致的时候。

我对RCL的股票很感兴趣，这一点我并不讳言。我在3月份买进了股票，对此我从未后悔过一秒钟。我为什么要这么做?不久之前，皇家加勒比的股价还超过每股130美元。我花22美元买的，现在已经超过60美元了。但是巡航对一些人来说是一种生活方式。2019年，约有3000万人乘船游览，而2009年为1780万人。当美国疾控中心恢复巡航时——要么在今年晚些时候，要么在2021年——皇家加勒比将会在那里。它的客户也是如此。RCL表示，目前每月要烧掉约2.5亿美元，目前手头有23亿美元现金或现金等价物，它应该能安然度过这个难关。以目前的价格，你可以合理地预期在两年左右的时间里，你的投资会翻一番。

因为一部作品爆红而唱多一家公司、因为一部作品扑街而唱衰一家公司的例子并不少见，但这种情况大多发生在内容制作公司：受益于《战狼2》《我不是药神》的北京文化，受害于《巴清传》的唐德影视……如今，这样的操作放到了内容平台属性的芒果超媒身上。不过，以单一爆款作品锚定平台市值的判断方法本身并不合理，热度背后还需考量的是平台多维度的表现。以史为鉴，2015年元旦独播的《我是歌手》第三季把芒果TV客户端推上了App Store免费排行榜首位，但伴随着节目收官，平台热度降温，竞争回归常态。

我们在工作中经常用Slack，并且是这个产品的忠实用户。Slack是用来与其他应用程序集成的。该平台允许用户编辑工作流来处理通知和自动消息传递。平台是开发者可以建立起来的真正的平台;它不仅仅是一个聊天客户端。在写这篇文章时，Slack公司的市值为186亿美元，2020财年的收入为6.3亿美元。去年，Slack公司收入增长超过50%，自2017年以来，年均复合收入增长超过80%。Slack公司毛利率为87%，但没有盈利，根据公认会计准则，2020财年净亏损5.71亿美元。Slack公司在2020财年没有产生运营现金流，但在2021年一季度实现了。目前Slack公司的资产负债表上有大约6亿美元的净现金。

有分析师发现，自4月份以来，E-mini S&P 500期货中已出现净空头头寸，这是自2011年以来出现最高的水平。根据CFTC的数据，截至上周，非商业交易者（被视为投机者）持有的S＆P E-minis净空头头寸为303,000张。3月初，这些投资者保持净持仓状态，最高合约55,000张。leakley Global Advisors的首席投资策略师Peter Boockvar表示，截至上周二结束的一周，空头头寸大约是多头的两倍。在过往的案例中，的确存在空头判断正确的时候，如2007年9月，空头在10月份的市场高点之前创下历史新高。另一些分析师认为，当许多投资者持有相同仓位时，就会有一种羊群心理，而投资者实际上正在发出反向信号。在这种情况下，这对股市上涨是有利的。「 CFTC数据应被视为反向指标，但我认为标准普尔500指数期货并非如此。您可以认为，人们在持有股票的同时使用期货对冲。这并不意味着他们净空头。」

上周五股市没有收于盘中高点，但投资者也不会抱怨没出现"更高的高点"，尤其是在经济试图从疫情中复苏之际。周五，世界卫生组织表示，疫情仍然是一个致命的威胁。世卫组织发出这一警告之前，加州和德克萨斯州的冠状病毒病例都在上升，这两个州周四都报告了冠状病毒激增的单日新高。此外，由于冠状病毒感染率飙升，苹果公司宣布将重新关闭亚利桑那州、佛罗里达州、北卡罗来纳州和南卡罗来纳州的门店，这对市场造成了不利影响。直到上个月，苹果才开始在美国重新开店。这些消息显然加深了人们对经济能快速及有效复苏的疑虑，迫使三大主要股指全部走低。道琼斯工业股票平均价格指数上周五收盘下跌208.64点，至25871.46点，跌幅0.8%。标准普尔500指数下跌17.60点，收于3097.74点，跌幅0.6%；以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨3.07点，收于9946.12点，涨幅不到0.1%。冠状病毒的消息可能会在短期内影响股市，不过本周内三大股指均走高，纳斯达克指数领涨，涨幅3.7%。一些分析师认为，市场上涨过快，并将大部分涨幅归因于美联储和财政部的行动。前者一直在购买公司债券，作为风险资产的保险。

腾讯提交的13D文件显示，腾讯在6月斥资1000万美元购入了蔚来汽车168万股ADS。腾讯称，截至6月10日，腾讯持有蔚来汽车15.1%的A类普通股。今年以来，蔚来股价水涨船高。2019年，蔚来的交付趋势大幅下滑，这让一些投资者担心，该公司的高档电动汽车在市场上的占有率很小，而且还在下滑。但在2020年，这些交付趋势已经大幅逆转，原因是市场对五座高级电动SUV ES6的需求强劲且不断增长，以及对该公司7座和6座改型ES8的需求反弹。蔚来3月份的交付量环比增长116.8%。4月份交货量环比增长105.8%。5月份的产量比去年同期增长了215%。在电动汽车需求上升、豪华电动汽车市场扩张和EC6推出的支撑下，这一巨大的增长轨迹将持续下去。

随着零售市场重新开放，高通有了一条清晰的前进道路。这家半导体芯片制造商在智能手机市场和迅速发展的5G技术上投入了大量资金，随着消费者需求的恢复，这两个领域预计将大幅扩张。5月份的零售数据与此相关，表明消费者愿意花钱，也有财力这样做。2020年第一季度的不佳表现让该公司的前景略微模糊，但这种不佳表现应该被谨慎地看待。第四季度历来是高通业绩最强劲的季度，因此即使没有疫情影响，第一季度和第二季度的下滑也在意料之中。不过高通在这两个季度的表现也非常不错，每股收益和收入都超过了预期，其中第一季度收入为50.8亿美元;第二季度增长至52.2亿美元。

很多分类会把这一类归在mortgage REIT里面，但是我个人认为他们的商业模式有足够的区别，应该分成两个大类。 这类REIT 的商业模式，可以理解为是“有建设性地拆东墙补西墙”。典型代表就是我个人投的BXMT（Blackstone Mortgage Trust）.     他们的商业模式是什么呢？简单来说，地产开发商或者投资人可能没办法一次从银行贷够足够的钱去开发/ 买一栋楼。这个时候，BXMT 就出来说：我来帮你！BXMT 先自己从银行等地方贷款，然后把贷到的款和自己的钱放在一起，提高一点利率，贷款给开放商。他们的利润就来自于他们收到的利息和贷款利息的差。 和包租公模式类似，Lending REIT 也会受到贷款利率的影响。另一方面，如果他们借给开发商/包租公的贷款收不回利息，他们就只能把贷款抵押用的房子拿过来卖，所以他们会尽量选择交租能力比较强的房产作为借款对象。像这次疫情当中，借钱给开发商拿去盖购物中心或者酒店的REIT 估计要拿不到利息了。如果借钱给了盖商业住房的就好一些。