很多分类会把这一类归在mortgage REIT里面，但是我个人认为他们的商业模式有足够的区别，应该分成两个大类。

这类REIT 的商业模式，可以理解为是“有建设性地拆东墙补西墙”。典型代表就是我个人投的BXMT（Blackstone Mortgage Trust）.    

他们的商业模式是什么呢？简单来说，地产开发商或者投资人可能没办法一次从银行贷够足够的钱去开发/ 买一栋楼。这个时候，BXMT 就出来说：我来帮你！BXMT 先自己从银行等地方贷款，然后把贷到的款和自己的钱放在一起，提高一点利率，贷款给开放商。他们的利润就来自于他们收到的利息和贷款利息的差。

和包租公模式类似，Lending REIT 也会受到贷款利率的影响。另一方面，如果他们借给开发商/包租公的贷款收不回利息，他们就只能把贷款抵押用的房子拿过来卖，所以他们会尽量选择交租能力比较强的房产作为借款对象。像这次疫情当中，借钱给开发商拿去盖购物中心或者酒店的REIT 估计要拿不到利息了。如果借钱给了盖商业住房的就好一些。