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叶莱
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上个星期27块买的。哇哇哇,天天冲高回落,很影响心情的好不好。😔
叶莱
2020-04-15
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霍华德·马克斯最新备忘录:经济将渐进式复苏
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Marks\n这次备忘录重点阐述了马克斯对美国经济和美联储刺激政策的看法。他表示,目前最大的不确定性之一是经济前景。而最棘手的问题是要在疫情防控和重启经济之间做出取舍。他认为,经济的复苏很可能是渐进的。\n对于美联储、财政部的一些刺激政策,马克斯的看法依然偏谨慎,但相比之前有所缓和。最新备忘录核心观点如下:\n01\n美国正遭受着什么?\n马克斯在备忘录中列举了美国目前的状况:\n1)自102年前西班牙流感以来最严重的流行病正在爆发;\n2)自80年前大萧条以来最大的经济收缩;\n3)欧佩克时代(甚至可能有史以来)的最大油价下跌;\n4)有史以来最大的央行、政府干预。\n他表示,如果遇到以前从未见过的事情,根本无法推断结果会如何。所以,上述事情未来如何发展,显然是难以预料的。我们根本不可能知道,它们在未来一段时间内将如何运作,如何相互影响以及对其他事物的影响。\n不过,我们必须有充分的理由相信过去可以推论未来,至少以史为鉴好于完全忽略它们。所以,我们过去研究典型周期,例外管理原则以及诸如大多数涨势中的上下波动模式等细节。\n马克斯认为,我们可能无法知道未来,但这并不能阻止我们得出关于未来的结论并坚定地坚持下去。\n02\n经济将渐进式复苏\n马克斯表示,如今面临的最大不确定性之一是经济前景。乐观主义者预计会出现V形复苏,这是否会实现,取决于美国何时复工,而这很大程度上取决于疫情发展的趋势。\n目前最棘手的问题之一,仍然是在如何减少疫情死亡人数和经济复苏之间做出取舍。换句话说,人们待在家里的时间越长,可以越早控制疾病,但与此同时对经济的损害也越大,经济复苏就越困难。\n如何选择?没有两全其美的办法。马克斯借用了著名投资者爱德华·兰伯特(Edward Lampert)在《纽约日报》上关于汽车驾驶的比喻,来说明自己的看法。\n德华·兰伯特表示,驾驶汽车是有风险的。2018年驾车死亡人数达3.7万人,但是,我们并没有限制汽车使用,也没有实施限速等措施。原因是汽车的好处超过了成本。对比目前的情况,美国需要迅速复工,而企业和个人可以动态地适应,在利益和风险之间进行权衡。\n据此,马克斯认为,经济的复苏可能是渐进式的,在疫苗完善或获得群体免疫之前,美国经济可能会经历进退交替时期。\n03\n美联储潜在工具包范围巨大\n对于美联储一些列救市举措,马克斯的观点依然偏谨慎。\n他表示,一个月前,自己还担心联储库的规模有限,因为当时利率仅为1.5%,而过去大多数时候降息计划都达到了500个基点。如今,我们看到了美联储潜在工具包的巨大范围。\n在马克斯看来,由于美联储对疫情冲击做出迅速而明显的反应,市场悲观预期似乎得到快速扭转。现在很少听到有关全球经济萧条的话题,很多讨论围绕2021年或者2022年GDP将超过2019年。大家不想讨论萧条,而是想知道政府各种行动的适当性和长期影响。\n不过,马克斯对此也提出了一大堆质疑。例如,无限量QE真的是无限的吗?迄今为止已宣布的刺激、贷款、救助、福利和债券购买总计达数万亿美元,由此产生的联邦赤字和美联储资产负债表的增加意味着什么?经济如何反弹,以什么速度反弹?会不会带来负面影响?……\n这些问题目前似乎都没有答案。\n最后,马克斯还特意谈到最近美股的反弹。在疫情导致的死亡人数还在继续上升、失业人数急剧上升、GDP将出现历史性下降的情况下,市场为何还能出现如此强劲的上涨呢?原因大概是美联储干预措施提振了投资者信心,给了市场向好的预期。\n他引用了一句老话,“不要与美联储作对”。显然,对于过去市场反弹中通常会出现的紧缩措施,大家现在并不担心。他表示,市场似乎已经对未来做出了判断。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2067,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3527667803686145","idStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题,可以获得更多曝光哦~如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题,可以获得更多曝光哦~如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题,可以获得更多曝光哦~如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":970679134,"gmtCreate":1597766109528,"gmtModify":1704216709791,"author":{"id":"3548115873981185","authorId":"3548115873981185","name":"叶莱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/33303d0913ff33917d1a3663f45d6a9e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3548115873981185","authorIdStr":"3548115873981185"},"themes":[],"htmlText":"<a 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