文 / 九才  来源 / 节点财经 现代社会消费者对品质生活的追求，捧出了很多网红品牌，比如“网红大米”十月稻田。 近日，十月稻田正式披露2024全年业绩公告。公告数据显示，2024年，十月稻田实现总收入57.45亿元，较上一年度增长约18.0%。经调整净利润3.5亿元，同比大幅增长115.5%；股东应占利润为2.04亿元。 相比去年同期亏损6486.3万元的业绩，十月稻田成功实现扭亏为盈，实现了近四年来的首次年度盈利。而随着业绩回升，这家依靠电商风口和消费升级浪潮崛起的农业新贵，是否已到了价值回归之时？要回答这个问题，仍然需要从最新的成绩单出发，探究其增长是否能够持续。 01 辽宁首家独角兽，踩中电商风口 在《节点财经》看来，十月稻田的崛起，是一个典型的“新农人”抓住时代机遇的故事。 创始人王兵、赵文君夫妇，并非凭空创业。赵文君出身于沈阳的粮食世家，两人于2000年接手家族加工厂，2005年创立沈阳信昌粮食贸易有限公司，从事原粮贸易。这段经历为他们积累了宝贵的行业经验和供应链基础。 真正的转折点发生在2009年。王兵夫妇来到北京，敏锐地意识到东北大米“产地品牌大于产品品牌”的困境，决心打造自有品牌——“十月稻田”应运而生。 最为关键的一步在于2011年前后，他们精准地捕捉到了电商行业的爆发趋势。面对金龙鱼、中粮等巨头在线下渠道的绝对优势，十月稻田选择“All in”线上，将京东作为突破口。 创始人王兵曾直言其渠道策略：“抓、抢、占——抓住渠道，抢占坑位，占到第一”。而正是通过迅速与京东、天猫、1号店等40余家主流电商平台达成合作，十月稻田利用电商绕开了与传统巨头的正面冲突，成功突围。 对此，《节点财经》观察发现，十月稻田的线上打法的核心其实就是一个差异化。首先就是聚焦爆品，初期在线上主推五常大米，集中资源打响名声。其次是构建品牌矩阵，推出了定位大众的“十月稻田”

文 / 八真  来源 / 节点财经 自2022年起摆脱营收、归母净利大幅下滑的疲态，进入上行周期，哈尔滨银行的“气色”越来越好。 2024年，哈尔滨银行交出了一份可圈可点的“成绩单”：资产总额9162.32亿元，较上年末攀升12.65%；营收142.4亿元，同比增长7.56%；归母净利润9.2亿元，同比增长24.28%。 无论是营收的稳健，还是归母净利润的进击，哈尔滨银行都在业界名列前茅。 然而，深入肌理地分析，哈尔滨银行的个别“病灶”也颇为突出。 01 业绩回暖背后 哈尔滨银行成立于1997年。2014年，该行在香港联交所主板上市（06138.HK），是中国第三家、东北地区第一家登陆港股的城商行。 2018年，哈尔滨银行实现归母净利润55.49亿元，创出历史峰值；次年，营收达到151.2亿元，亦为史上最高。 但之后几年，由于资产质量恶化、高层违法违纪、人事变动频繁等问题，哈尔滨银行逐渐步入“下坡路”。至2021年，其营收123.2亿元，归母净利润2.74亿元，较前述高光时刻显著缩水，股价也沦为“仙股”。 从2022年起，哈尔滨银行连续两年录得营收、归母净利润双增，业绩展现回暖迹象。 不过，受制于愈发复杂多变的大环境，以及国内信贷需求偏弱，LPR重新定价等不利因素，哈尔滨银行也和同赛道选手一样，需直面净息差持续探底的挑战，叠加区域性城商行本身实力有限，腾挪余地不大，往往受到的冲击更大。 财报显示，2024年，哈尔滨银行的净息差1.41%，较2023年下降2个基点。 根据国家金融监管总局的数据，2024年，商业银行净息差为1.52%，同比减少17个基点。对比之下，哈尔滨银行的净息差远低于行业平均水平，但降幅已明显收窄。 2023年，哈尔滨银行的净利息1.43%，较2022年下降12个基点。 拉长时间轴，从2020年到2024年，裹挟在时代的洪流中，以及自身缺陷，哈尔

文 / 二风  来源 / 节点财经 靠着奥特曼、哪吒、小马宝莉等IP卡牌“掌控”小学生的卡游，再次冲击港交所上市。 近日，卡游有限公司（以下简称“卡游”）向港交所更新递交招股书，摩根士丹利、中金公司和摩根大通三大投行继续担任联席保荐人，这已是卡游时隔一年后的第二次冲击港股IPO。 图源：卡游官网 图源：卡游官网 卡游的上市进程一波三折：2024年1月首次提交招股书后，被证监会要求补充股权架构和数据安全等材料，监管特别关注其网站、App、小程序等数字平台的用户信息收集和保护措施。经历这一监管问询后，卡游IPO进程一度停滞，申请在6个月内未有进展而于2024年7月底失效。 图源：卡游招股书 图源：卡游招股书 如今二次递表，卡游凭借最新一年业绩的反弹重启上市之路。据招股书显示，2022至2024年的业绩情况，分别实现营收41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；毛利润分别为28.42亿元、17.51亿元、67.65亿元；经调整净利润（非国际财务报告准则计量）分别为16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。 “过山车”式的业绩，展现了卡游百亿营收的背后，既有盲盒经济带来的暴利诱惑，也有未成年人沉迷消费的隐忧，本次IPO能否闯关成功，同样引发市场关注。 ➊卡游为何能在校园卡片热潮中脱颖而出？ ➋ 它的爆款产品和运营策略有哪些独到之处？ ➌ 卡游的护城河和隐忧何在？ ❹ 在二次递表之际，这门生意未来的增长潜力与挑战又将如何演绎？ 01 爆款卡牌是怎样炼成的？ 近年来，小学生人手一沓卡牌，课间相互炫耀交换，卡牌俨然成为「10后」孩子的社交货币。一张张巴掌大的卡片为何有如此魔力？答案藏在产品设计和运营策略中。 首先是卡牌本身的玩法机制。卡游的集换式卡牌套用了与盲盒类似的“随机抽取”模式——消费者购买小包装，内含数张随机卡牌，不同稀有度的卡

文 / 八真  来源 / 节点财经 穿行商海，有的企业如同深海巨轮，始终稳稳把住舵盘，以沉稳的定力和与进取的张力，日新月异，但也有企业跟不上变革步伐，或者沉沦周期底部，被时代的洪流冲的七零八落。 自2009年7月在北京、天津、上海、成都启动试点审批工作至今，国内消费金融行业已走过了15个年头。 这期间，伴随着宏观经济的深度调整，市场从增量拓展转向存量博弈，曾经的“黑马”——兴业消金，逐渐褪去了光环…… 01 喘的更凶了 商业竞争中，分化是难免的，有人越跑越快，越长越壮，也有人越喘越凶、越掉越远…… 细观兴业消金这两年的姿态，基本属于后者。 近日，兴业银行揭晓2024年“答卷”，旗下兴业消金的“成绩单”一并浮出水面。 财报显示，2024年，兴业消金实现营收100.67亿元，同比下降9.91%；实现净利润5.12亿元，同比“脚踝斩”79.25%。 回溯兴业消金的10年成长史，堪称坐了一回“过山车”。 2014年底，兴业消金正式诞生，之后几年，乘着互金政策的“旋风”，不断壮大和强盛。2020年、2021年，兴业消金营收分别为64.7亿元、84.1亿元，净利润分别为13.5亿元、22.3亿元。 2022年，兴业消金在耗时8年后，终于迎来人生的高光时刻，当年营收突破百亿大关，达到101.35亿元，净利润飙升到24.93亿元，与招联消金、马上消金共同为行业前三甲。 拉长视线看，2018-2022年，兴业消金的营收年均复合增速超20%，净利润年均复合增速超100%。 然而，上行加速的状态在2023年戛然而止。这一年，兴业消金在营收同比增长18.95%至112.3亿元的背景下，盈利却出现成立以来的首次下滑，净利润仅录得18.55亿元，重挫25.6%。 且“自由落体”之势还在继续恶化。2024年，兴业消金79.25%的净利润降幅，相当于把盈余回撤到2018年的水平。 同时，兴业消金

文 / 四海  来源 / 节点财经 羊奶粉一哥澳优乳业近日交出了2024年成绩单。 财报显示，2024年澳优营收74.02亿元，同比增长0.28%。毛利润达到了31.08亿元，同比增长8.95%，归母净利润为2.36亿元，同比增长35.3%。在经历连续两年营收、净利润双双下滑后，澳优2024年业绩终于迎来复苏，实现营收利润双增长。 业绩恢复增长，旗下羊奶粉功不可没。 澳优特意指出，自家品牌配方羊奶粉佳贝艾特连续六年在中国进口婴幼童羊奶粉市场份额超过六成。其中国际化布局更是亮点，羊奶粉国际业务实现收入6.47亿元，同比大幅增长68.2%，在羊奶粉业务总收入的占比进一步提升至17.5%。财报指出，佳贝艾特在全球多个市场实现高速增长，持续保持全球羊奶粉销量与销售额第一的市场地位。 尽管顶着羊奶粉一哥的名号，财报发出后，资本市场并不满意，2025年4月17日盘中股价只有1.94港元/股。拉长时间线，四年以来，澳优股价从16.17港元/股缩水到1.94港元/股，市值目前只有不到36亿元，那么，领头羊澳优能靠羊奶粉、国际化重现辉煌吗？ 01 过度依赖羊奶粉 羊奶粉、牛奶粉是澳优营收最主要的两部分，从财报来看，澳优牛奶粉业绩表现并不理想。 2024年澳优牛奶粉营收21.07亿元，同比下滑17.8%，占总收入比例为28.5%，值得注意的是，澳优牛奶粉业务收入已连续三年下滑。2022年-2024年，牛奶粉业务分别同比下滑28.6%、12.4%、17.8%。 在人口红利消散的影响下，牛奶粉市场收窄，可澳优的牛奶粉业务，比行业大盘下跌幅度更明显。 尼尔森IQ数据显示，截至2024年11月婴幼儿牛奶粉市场规模跌幅收窄至-2.5%，但从2024年第三季度开始，一段婴幼儿配方乳粉（0-6个月）的销售曲线快速回升。在略显回暖的市场下，飞鹤、美素佳儿等竞品2024年营收均同比增长6%。 原因不难

文 /三生  来源 / 节点财经 中国酒旅行业被投下了一颗震撼弹。 近日，在线旅游平台同程旅行宣布以约24.9亿元人民币的对价，全资收购万达酒店发展旗下的核心轻资产板块——万达酒店管理（香港）有限公司（下称“万达酒管”）。 聚光灯下的万达出售资产，71岁的王健林再次“断腕”，难免成为关注的焦点。而从酒旅行业来说，这笔收购也是近年来行业内规模最大的收购案之一。对于掏出近25亿真金白银的同程旅行来说，此次“抄底”万达酒管，标志着其在高端酒店领域的战略升级，其在打通产业链上下游、构建自身护城河的道路上迈出了关键性的一步。 而从OTA（在线旅游）平台到酒店管理平台，同程旅行的战略意图已经清晰可见，其对高端酒店市场的志在必得，以及由此可能引发的行业连锁反应，正成为市场瞩目的焦点。这次“抄底”背后的逻辑与潜力，值得进行深入分析。 01 “抄底”万达酒管，这是一块优质资产？ 如果用一句话总结，这是一场低调但非常精准的收购。 具体来说，同程旅行以24.9亿元获得了万达酒管旗下204家在营高端酒店、超过4万间客房，以及376家已签约待开业酒店的全部管理合约、品牌资产和专业团队。 从业绩看，2024年万达酒管的营收达8.9亿港元，税后净利润1.48亿港元，盈利能力比较稳定。所以，其9.5倍的交易估值倍数，价格并不高。而在业绩之外，更我重要的是，万达酒管品牌矩阵完善，从高端奢华的万达瑞华、万达文华，到中高端的万达美、万达悦华等共九大酒店品牌，覆盖了从奢华到中端的多个细分市场。 而且，其还拥有庞大的会员体系。数据显示，截至2024年底，“万悦会”会员总量达到1700万，其中付费会员数突破50万，显示出较强的用户粘性。 所以，在《节点财经》看来，此次交易对双方来说称得上是一次“双赢”。对万达而言，此次交易是其“去杠杆、减负债”战略的延续。近年来，万达频繁出售资产以回笼资金，优化资产负债结构

文 / 三生  来源 / 节点财经 最近几年，白酒行业的持续调整不时引起全社会的关注和讨论，而作为白酒板块的风向标，茅台的变化更是引人瞩目。“茅台又降价了！”，市场上每每出现这样的话，总会引起社交媒体和酒友圈里的热议。 近日，茅台发布了2024年度财报。从营收和净利润的数据上看，茅台仍然保持住了向上增长的趋势。但在这份年报中，贵州茅台也披露了新年的经营目标：2025年主要目标是实现营业总收入较上年度增长9%左右。 这是近8年来茅台首次将增速目标定为个位数。而从2017年以来，公司一直将营收增速定为10.5%—15%的双位数增长。这也是茅台上市以来，定下第二低的增速目标。 春江水暖鸭先知。不难推测，茅台大幅降低增速的背后，是感受到了行业的“寒意”以及增长的压力。曾几何时，作为中国高端白酒的绝对标杆，53度飞天茅台不仅是一瓶酒，更是某种意义上的“硬通货”，是资产保值增值的象征。但是，随着飞天茅台批发价的下滑，长期以来形成的“茅台信仰”，也正在经历一次严峻的考验。 茅台的“资本神话”还在吗？这是一个值得分析的问题。 01 价格“锚点”松动，茅台根基动摇了吗？ 在回答这个问题之前，我们先要弄明白，茅台能够走上神坛价格坚挺，并非一日之功。其主要建立在几大核心支柱之上：强大的品牌力、独特的酿造工艺与产地稀缺性、以及一套精心设计的、带有“饥饿营销”色彩的渠道体系。所以，茅台不仅具备了消费属性、社交属性，甚至还被赋予了一定的金融属性。 但是，世界在变化，潮流在演进。白酒行业的困局已显而易见，存量内卷，库存高企，反映在茅台身上，就是以往的支柱可能正经历前所未有的挑战。 首先影响茅台的，是消费信心的传导。作为高端消费品，茅台的商务宴请、礼品馈赠属性极强，对经济的敏感度远高于普通消费品。所以，当前高端消费受到抑制，茅台首当其冲并不奇怪。而商务活动减少，送礼需求降温，也直接削弱了茅台的刚

文 / 壹度  来源 / 节点财经 从“中关村电子一条街”到“全球科创高地”，从“中国硅谷”到“世界中关村”，北京海淀，用40余年时间，描绘了一部科技创新的宏大画卷。从联想叩开中国PC时代大门，到百度掀起互联网搜索革命；从字节跳动重构全球社交版图，到小米拨动智能硬件浪潮；从宇树科技领跑四足机器人赛道，到深度求索突破AGI技术边界，这片土地，正以每平方公里孕育21.5家国高新企业、1家专精特新小巨人企业的密度，为世界提供“投资价值”的中国式注解。 01 资本与技术交织成为创新磁场 争当“中国硅谷”的区域有多个，但中关村只有一个。作为中关村的发源地和核心区，在全国科技创新版图上，海淀区始终是一颗闪耀的星。 “中国硅谷”之争本质是差异化竞争，不同区域凭借各自优势吸引资本青睐，而投资机构对于赛道特性和风险偏好的不同，也决定了不同区域优势加持下，对于资本的吸引力。 有投资人坦言，有政府“背书”，才能放心、敢于投资。这种观点虽然片面，却在创投圈中有一定的市场。 早在2020年，海淀区就已经联合知名科学家、专业投资机构，共同设立了中关村科学城科学家基金，探索加速推动科技成果转化与产业化,已累计支持海淀企业近百家。 此后，自2021年起，海淀区先后设立三期中关村科学城科技成长基金，总规模达200亿元，瞄准投早、投小、投长期、投硬科技，并且适度向成长期和中后期进行一定的扩展，打造母子基金投资矩阵，实现基金对海淀产业赛道的全覆盖。 百亿级产业基金落地，吸引国内头部投资机构纷纷前来合作。在先后举办的海淀区高质量发展大会和2025中关村论坛年会上，中关村科学城科技成长基金共与12家国内知名基金机构签约，母子基金投资矩阵初步成形，给创投圈留下深刻印象，随后可预见的将是一场轰轰烈烈的新兴产业竞赛。 君联资本总裁李家庆表示，“君联资本得益于海淀区丰富的科研资源、创新生态、良好的营商环

文 / 零度  来源 / 节点财经  霸王茶姬顺利敲开IPO大门。 北京时间4月17日晚，中国现制茶饮品牌霸王茶姬正式在美国纳斯达克挂牌交易，成为首个登陆美股市场的新式茶饮品牌。开盘后，霸王茶姬一度大涨至33.75美元，市值一度冲破75亿美元（约超540亿元人民币）。 至此，霸王茶姬成为继奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城之后第五个上市的茶饮品牌。 年仅30岁的张俊杰刚刚上演了人生最高光的一幕——来自云南，出身草根的年轻创业者，在过去8年时间，打造一家市值500亿的超级独角兽。 这一路，霸王茶姬从不被资本看好，走到了在全世界范围内开出6400家门店的反超。用一杯茶，实现了逆天改命。 01 90后云南小伙的草根逆袭 当来自全球的资本目光都聚焦在这支新股上，外界的关注也如同潮水般涌向霸王茶姬的创始人——张俊杰。 从他个人履历看，他同泡泡玛特的王宁、宇树科技的王兴兴都有着同一个标签：非典型创业者。他们都并非超级名校毕业、没有海外顶级高校留学的背景、早期没有资本的支持。 相对于另外两位，从云南一路打拼出来的张俊杰，更是一位实打实的纯草根。 霸王茶姬最早的投资人XVC胡博予曾说过，他第一次跟张俊杰沟通时，对方告诉他自己没上过学。他的第一反应是没上过大学，后来发现是“完全没有接受过基础教育”——10岁到 17 岁之间在流浪，所以18 岁之前都不认字。 2017年成立至今，霸王茶姬仅进行过3轮融资，首次融资还是在2021年。回顾当时，市场上的茶饮品牌激战正酣，蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶均已完成了数轮融资，且通过资本的助力开启了大规模开店。 而霸王茶姬创立三年，在全国范围内只有200家门店，且主要集中在云贵川，单店月销额不到20万。 店铺少、创始人也缺乏亮丽背景、竞争对手众多，这使得张俊杰在融资过程中屡屡碰壁。但故事的最后，张俊杰凭借极强的学习能力和高效解决问题的能力打破了

“AI人才争夺战是我见过最疯狂的技术人才战争。” 不久前，特斯拉CEO马斯克的一条推文，直接挑明了当下AI战局之激烈：谷歌AI部门首席科学家跳槽到OpenAI，年薪直接涨到650万美元（约4700万人民币）；微软为了挖走AI初创公司Inflection的CEO苏莱曼，连带着把整个技术团队“打包带走”；谷歌甚至付钱让部分AI员工赋闲一年，以防其投奔竞争对手...... 毫不夸张地说，为了抢几个懂AI的工程师，科技公司已经开始用卡车运钞票了。 而向来不吝于在新领域“烧钱”的国内这边，2025年，BATZ（百度、阿里、腾讯、字节）的AI战略投入也正朝着千亿量级驶进。 百度过去10年间在AI上投入了1800亿元，研发投入常年在营收中占比超过20%，年均AI研发投入近300亿； 阿里则在不久前公告称，计划未来三年将投入至少3800亿元（530亿美元），用于建设云计算和AI基础设施； 腾讯2024年财报显示，AI战略已进入重投入期，全年研发投入达706.9亿元，占收入的12%； 字节跳动也计划2025年斥资120亿美元开发AI芯片，全年AI及相关算力、芯片研发资本开支规模预计达约1500亿元（206.4亿美元）。 当下，AI大模型的终局仍是巨头的游戏，而这场游戏的规则正被“四大家族”重新定义： 从参数竞赛转向场景渗透，从技术崇拜转向生态闭环，从单点突破转向全链条重构，BATZ的“AI军备赛”背后，不仅是资本的角力，更是一场技术路径与生态话语权的全面争夺。 01 AI路不同：企业基因决定技术路径 “除了现象级的 DeepSeek，能看到的还是大厂的产品，例如字节的豆包 App，腾讯的元宝 App，还有阿里的夸克。”AI行业知名专家范凯对《节点财经》表示，大厂们目前还是主要依托自身的流量生态或技术复利优势，去抢占用户市场份额。 而俗话说“一方水土养一方人”，尽管同处于国内AI产业竞速赛，但

文 / 二风  来源 / 节点财经 近日，分众传媒发布公告，计划以约83亿元的价格，通过发行股份并支付少量现金的方式，完成对张继学、重庆京东海嘉电子商务有限公司、百度在线网络技术（北京）有限公司等50名交易对方合计持有的成都新潮传媒集团100%的股份收购。 交易完成后，新潮传媒将成为分众传媒的全资子公司，新潮创始人张继学拟出任公司副总裁兼首席增长官。 这一消息如同一颗“重磅核弹”引爆广告圈——过去十余年互为竞对的两大电梯广告巨头终于握手言和，这场持续多年的“双雄争霸”也即将落幕。 图源：分众传媒官网 83亿元收购价可以说“太划算”，要知道，2021年京东入股新潮时，当时估值为160亿元，新潮传媒累计融资也已超过80亿元，历史最高估值逼近200亿元。这意味着，包括京东、百度、红星美凯龙等在内的新潮股东们，将以折价的价格换股，成为分众传媒的股东。 对此张继学接受采访时坦言，如果全是现金收购确实有“贱卖”之嫌，但采用股份支付则意味着共享未来成长空间。分众传媒创始人江南春也表示，以行业对楼宇广告点位的价值估算，此价格属于“公允”水平。 在二级市场，资本也纷纷为此次收购投出了信任票：消息公布次日，分众传媒股价一字涨停，当前市值已达1030亿元。 01 十年“恩怨”了断，新章开启？ 这场被称为“世纪并购”的交易背后，是分众与新潮长达十余年的激烈竞争。《节点财经》通过双方最新业务数据，对比了双方在并购前的实力版图。 分众传媒在营收规模、盈利能力、市场占有率上都保持领先，尤其是在高端楼宇广告领域占据垄断优势。而新潮传媒在社区电梯广告领域算是异军突起，网点数量一度与分众相差不大。 具体而言，根据分众传媒2024前三季度财报，其营收达到92.61亿元，同比增长6.76%，净利润39.68亿元，同比增长10.16%，业绩已基本恢复至疫情前水平；而新潮传媒同期营收为14.97亿元，净亏损

文 / 四海  来源 / 节点财经  上世纪90年代，康佳与长虹、TCL并称为“国产彩电三巨头”，然而时过境迁，康佳如今却陷入亏损的泥潭。 根据深康佳A披露的最新财报，2024年康佳营收仅为111.15亿元，同比下滑37.73%，毛利润为4.8亿，创下了1994年以来的新低。归母净亏损达到32.96亿元，同比扩大52.31%，扣非净亏损为32.06亿元，亏损情况依旧严峻。 以更长的视角来看，康佳的衰败轨迹清晰可见。 康佳营收自2019年突破550亿元后，短短5年时间便缩水超过400亿元，扣非净利润更是连续14年为负，累计亏损超190亿元，归母净利润连续三年为负，资产负债率更是在2024年创历史新高，达到了92.65%。 4月8日，康佳发布公告称，其控股股东华侨城集团计划将其交由另一家央企接手，推进专业化整合。  从昔日的彩电一哥再到今日易主，康佳为何落得这般境地？ 01 战略失误，丧失彩电龙头位置 创立于上世纪80年代的康佳，曾坐拥多个“第一”的光环。 它是改革开放后中国首家中外合资电子企业。1992年，深康佳又以彩电第一股的称号登陆深交所，1999年，康佳还研制出中国第一台高清晰数字电视。2003年至2007年，康佳连续五年夺得中国彩电市场销量冠军，曾牢牢占据了中国彩电行业龙头的位置。 不过，二十年之后，康佳明显掉队了。 2024年中国电视市场，海信、小米、TCL、创维作为四大主力出货品牌，康佳只能退居第二梯队。在《节点财经》看来，今日康佳的衰落，是企业内斗+盲目跨界所造成的典型悲剧。   2007年，康佳没禁住房地产行业诱惑，斥资17亿元建设江苏昆山旅游度假区，高调进军房地产行业。 这一年，恰逢显示技术从传统CRT转向液晶，国内各彩电巨头相继建厂投产，而康佳却因地产业务占用大量资金，直到2008年末，才在昆山建厂。 慢人

  文 / 二风  来源 / 节点财经  营收重回百亿后，“零食第一股”三只松鼠正谋划登陆港股市场。 近日，在2024年财报发布同时，三只松鼠宣布将在港交所主板二次上市。财报显示，2024年三只松鼠实现营收106.22亿元，同比增长49.30%，净利润为4.08亿元，同比增长85.51%。 这是三只松鼠继四年营收下滑后的首次大幅反弹，也创下上市以来最高营收和最大利润增幅。此前三只松鼠营收从2019年的101.73亿元高点一路滑落，2022至2023年分别同比下降25.3%、2.5%，2023年收入仅71.15亿元。 图源：三只松鼠官网 在二级市场，在公告发布当天，三只松鼠股价收跌5.58%，市值也由巅峰时期的360亿元，跌落至如今的116.8亿元。市场不乏质疑：“才赚4亿，就敢搞A+H双上市？” 毕竟同时登陆A股和港股的多是金融、通信、能源等行业巨头，三只松鼠的体量和利润仍无法比肩。 管理层给出的二次上市理由，主要是为下一阶段战略深化提供资金和平台支撑。三只松鼠创始人章燎原在业绩说明会上表示，赴港募资将用于深化全球供应链布局、拓展线上线下渠道、提升数字化与科技能力，以及战略投资并购等。此外，港股上市还有望帮助三只松鼠获取更多国际资本关注、拓宽融资渠道，并利用两地估值差异优化公司估值。 在零食市场陷入量贩竞争红海的当下，这个昔日的“巨头”还剩下多少增长空间？ 01 「高端性价比+多品类」带三只松鼠走出困局？ 2022年底，三只松鼠提出“高端性价比”定位，面对量贩零食品牌在低价上的冲击，三只松鼠选择“把价格打下来”的同时保证质量，以优化供应链去支撑薄利多销。事实证明，“高端性价比”策略在近两年的落地取得了成效，也被视作营收“回暖”的核心要素。 比如19.9元10包装的夏威夷果，通过达人内容带货实现日销数百万单，全年销售额破亿元。2024年财报透露，

  文 / 五洲  来源 / 节点财经 网球比赛里有这样一个术语叫“决赛点”，指的是如果领先的一方再得一分就可以赢得比赛，但如果丢了这分就得进行下一轮的比赛。 君乐宝，正处于这个微妙的“决赛点”上。 在蒙牛、伊利、光明三巨头几乎垄断的乳业市场上，君乐宝通过两次相似手法的细分定位成功推出了两个超级单品：简醇和悦鲜活。 2017年和2019年先后上市的简醇和悦鲜活一个抓住了Z世代健康理念的成熟打出了零蔗糖酸奶的概念，另一个则是看到了逐渐成熟的冷链技术带来的低温奶机会推出了高端低温奶产品。 在大单品的赛道上，坚持了八年的君乐宝已经占领了市场的高地。但这并不是君乐宝最终的目的地，2023年首次公开发行股票并上市辅导备案报告的君乐宝当时就定下目标，要在2025年实现上市。 如今面对IPO目标270天的倒计时，君乐宝是能拿下比赛，还是进入下一局？ 01 超级单品的“马拉松” 石家庄办了一场马拉松，由君乐宝乳业独家冠名支持。选手们在清明时节伴着徐徐清风跑进三个小时的好成绩的同时，君乐宝也在超级单品这条跑道上，坚持长跑了八年。 时间推回到八年前，彼时蒙牛、伊利、光明三巨头占领了中国60%的酸奶市场，君乐宝则在前一年以86亿元的成绩挤进了三巨头之后，成为前四强。 一提到酸奶，当时人们还停留在“有助于肠胃活动”这样的定位上，而随着2016年《中国居民膳食指南》中“控糖”概念被明确提出，君乐宝看到了严重趋同的市场下裂开了一道缝隙。 抓住这个缝隙，君乐宝在2017年推出了简醇，并且打出了“0蔗糖酸奶开创者”的定位，抢占几乎空白的消费者心智。通过代糖技术，如罗汉果甜苷，君乐宝实现零蔗糖的同时保证口感，解决了传统无糖酸奶“酸涩难饮”的痛点。 上市八年，简醇的定位始终如一。“怕蔗糖，喝简醇”六个字的slogan通过冠名《歌手》等节目被一遍遍传播和强调；设计“0”为Logo在包装袋正中

  文 / 零度  来源 / 节点财经 两周前，连锁茶饮品牌霸王茶姬公开招股书，公布纳斯达克上市计划。 《节点财经》获悉，就在今天，霸王茶姬更新了招股书，计划美股公开招股（IPO）融资4.11亿美元，并将于下周登陆纳斯达克。 根据招股书中列出的已发行股份数量，按发行价区间的上限计算，霸王茶姬的最高估值约为33亿美元。 截至去年年底，霸王茶姬实现了124.06亿元的总收入，单家门店月均能卖出2.5万杯奶茶，净利润也达到了25.15亿元。 作为全球最会“赚钱”的奶茶店之一，这杯“霸王茶”，能够在美国市场讲出一个中国好茶的故事吗？ 01 去年赚了124亿，一杯伯牙绝弦三年卖了6亿杯 短短3年时间，霸王茶姬实现了从区域品牌到全国第二大茶饮的跨越。这得益于快速的规模化。 2017年成立到2022年底，5年时间，霸王茶姬开出一千家店。时间走到2023年，霸王茶姬新增门店数量超2000家，2024年新增门店数字则接近3000家。截至2024年底，霸王茶姬的门店数量达到了6440家。 伴随门店数量的猛增，霸王茶姬的收入也实现飞跃式增长。 招股书显示，2022到2024年，霸王茶姬营收规模分别为4.92亿、46.4亿、124.1亿，达成了几乎不可思议的增长。 《节点财经》注意到一个时间节点，2023年。 事实上，在2022年，霸王茶姬还亏损0.91亿元，但2023年就扭亏为盈，净利润飞升到8.03亿元，在这之后，霸王茶姬彻底起飞。2024年的净利润达25.15亿元，同比增长213.3%，这一增速甚至超过了茶饮一哥蜜雪冰城。 可以说，霸王茶姬实现了一次精彩的弯道超车。 更值得一提的是，这样的营收规模之下，霸王茶姬有着极为简化的产品结构。 不同于喜茶、奈雪的茶等头部连锁品牌，走的是“直营+鲜果茶”的路线。霸王茶姬重点押注在原叶鲜奶茶上，力推“伯牙绝弦”这一大单品。过去三年，伯

  文 / 六金  来源 / 节点财经 在中山牛仔产业带此起彼伏的机器轰鸣声和直播间的不断下单中，Choumei Home的创始人刘权和妻子，正带领团队突破下一个店播的小目标。 从2009初出茅庐的大学生试水做电商，到如今在抖音通过@Choumei Home、@choumei家 吉吉老板娘 等多个账号店播，让一款牛仔裤单品卖出数十万条，刘权和伙伴们在不同的平台上，实现了电商小卖家成长为牛仔品类头部品牌的“蝶变”。 01 “危机意识”催生出三次转身 故事的起点，和许多电商创业者一样，2009年，大学毕业后的刘权，听从了伙伴的建议，开启了创业历程。 当年他们很幸运，敏锐地抓住电商风口，凭借对牛仔品类的深度理解和极致单品策略，在传统电商中做到了类目前列。 刘权认为，创业路上“一直比较有危机意识，没有躺在功劳簿上睡大觉”。2018年，短视频和直播兴起，刘权便意识到短视频和直播背后有很大的商业风口。2020年，直播电商兴起，越来越多消费者的消费观念和消费习惯正在变化，刘权看到，那些熙熙攘攘的直播间，或许将给他意想不到的惊喜。 彼时，刘权的创业已经走向了10年关口。在刘权看来，销售的核心一定在于有好产品，此外就是坚持不懈地店播。刘权的妻子对牛仔产品有足够的了解，也善于表达，成为主要的主播。就这样，刘权团队在主播+运营+中控三个人的配置下，首先通过抖音@Choumei Home 开启了店播生涯，在直播间，他们销售的便是全新创立的“Choumei Home”品牌产品。 刘权还记得，有一场12小时马拉松直播，靠着一款自主研发的微弹高腰牛仔裤，单场创下了数万条的销量，这款单品最终累计售出47万条，至今仍是类目爆款标杆。 现在，刘权团队主播队伍扩大到12人，账号也从一个扩展到@Choumei Home、@choumei家 吉吉老板娘 等多个账号矩阵。此外，刘权将全公司80%资

文 / 七公  来源 / 节点财经 市场的波涛从未平静，但总有企业如同深海巨轮，任凭风大浪高，始终稳稳把住舵盘，以沉稳的定力与进取的张力，穿越重重迷雾。 随着财报季的到来，又到了检验上市公司经营成色的窗口期。 过去一年，内外部环境愈发复杂多变，导致各行各业均处在承压状态，尤其是银行业，受信贷需求偏弱，LPR重新定价等因素影响，挑战前所未有。我们不禁要问，到底什么样的选手能够穿越周期，韧性生长？它们又是如何坚守长期主义，行稳致远的？ 把视线投向邮储银行，恰是一个观察案例。2024年，该行交出了一份稳中有进的“答卷”：资产总额17.08万亿元，较上年末攀升8.64%；营收3487.75亿元，同比增长1.83%，增速居国有大行前列；净息差1.87%，不良率0.9%，资产质量继续保持行业优秀水平。 不妨以之为样本，来洞悉背后的共同特质。 01 求新求变，禀赋优势的“潮进化” 当中国经济由量能迸发的快车道转向质能崛起的新阶段，如何在巩固自身优势的同时，找到既匹配时代诉求又能激发新潜能的进化之道，就显得尤为重要。 提及邮储银行，估计大部分人想到的是其网点遍布城乡的“下沉”优势，普惠和零售一直是其禀赋优势所在。这些年，邮储银行也一直致力于持续深耕传统优势领域，战略定位十分清晰。 该行董事长郑国雨在业绩发布会上表示，服务“三农”、城乡居民和中小企业是我们的战略定位，也是邮储银行的传统优势领域。我国农业经营体系不断完善，新型农业经营主体发展势头良好，“三农”金融领域蕴含着巨大潜能；我国中小微企业客群庞大，多元化、差异化的金融需求形成了广阔的市场空间；国家大力提振消费，为个人金融开启了发展新契机。我们将持续深耕“三农”金融、普惠金融和个人金融，将传统优势领域锻造成为稳固长板，做服务乡村振兴主力军、普惠金融标杆行、个人金融首选行。 截至2024年末，邮储银行涉农贷款余额2.29万亿元，

文 / 八真 来源 / 节点财经 时隔四年，郑州银行再次启动分红。 近日，郑州银行公布2024年度利润分配预案，拟按照10派0.20元（含税），发放现金红利总额约1.82亿元，分红率达9.69%。 这意味着，从2020年到2023年，整整四年对投资者“一毛不拔”的郑州银行，终于要摆脱“铁公鸡”名号了？ 一、“铁公鸡”形象有望扭转？ 最近两年，拥抱银行股的人尝到了甜头。 数据佐证，2024年Wind银行指数全年狂飙43.53%，大幅跑赢大盘。其中，42只A股银行股中，40只涨幅超过10%，11只涨幅超过50%，上海银行、沪农商行、成都银行和浦发银行均涨超60%。 进入2025年，银行股的表现虽然不及AI概念股强势，但仍然高过沪深300指数0.25个百分点。 银行股之所以成为资本市场的“小甜甜”，一个重要因素便是旱涝保收，分红确定性高。 2024年，A股42只银行中，有41家大方派现，且有23家在中期还额外加演了一场“红包雨”。而唯一一只在队伍里“特立独行”的，便是郑州银行。 据《节点财经》了解，因为经营承压，盈余缩水，郑州银行已经连续四年未曾回馈过投资者了。 即便是新“国九条”强化对上市企业现金分红的管理，域内大行小行纷纷以真金白银落实股利支付政策，抑或是股东的诸般抗争，都没能动摇郑州银行不往外掏一分钱的决心。 郑州银行这么做自然是有苦衷的。 回拨时间轴，2020年—2023年，郑州银行不进反退，营收从146.1亿元萎缩到136.7亿元，归母净利润从31.68亿元腰斩到18.5亿元，另有不良贷款率、拨备覆盖率等多项指标位居行业末尾。 并且在2023年，其核心一级资本充足率仅为8.9%，逼近7.5%的监管红线。 2020年以来，囿于宏观经济深度调整，特别是国内信贷需求偏弱，LPR（贷款市场报价利率）一降再降，“内卷”烈度加剧等，大家都步入了缓步慢行的新阶段，但相较同业，郑州银行