文 / 八真  “我知道我的广告费有一半浪费了，问题是我不知道哪一半被浪费了”。  美国百货公司之父约翰·沃纳梅克的这句名言，一针见血地点出了广告效果的不可预测性，戳中了所有商家营销时的心中之痛。 而在2024，这个比例可能要更高。 进入12月，年关趋近，年味愈浓。这意味着，约定俗成的促购节点——“年货节”又到了，同时也将对来年的“大丰收”起到重要奠基作用。 电商平台的数据显示，每年春节前的一个半月到两个月左右，围绕着糖果、酒水、礼盒等关键词，相关的用户讨论、搜索、浏览等内容，都会大幅飙涨，达到一年中的峰值。 但对商家来说，流量越来越贵、增量越来越难寻、品效越来越难两全，以及眼花缭乱的工具，即将开启的“年货节”的投放，注定比以前都难。   01不投放死，投放也死？ “不投放死，投放也死”，这是当前大多数商家的困境。 李美华（化名）打理着一家线上童装店，她告诉《节点财经》，作为新兴的电商平台，抖音和快手在前两年还有不要钱的自然流量可薅，“但从去年开始，完全没有了，（流量）基本上都要自掏腰包，价钱也一年比一年高 。” “免费的午餐”消失后，商家只能选择烧钱投流。 所谓的“投流”，是指商家花钱向电商平台购买流量，以让更多潜在的消费者看到商品。 以李美华经营的品牌为例，其在电商平台上的ROI（投资产出比）大概为1:2，即每付费1万元投放，能创造约2万元销售额。 但1:2的ROI不代表就能有盈余。除了刚性的流量支出，还要抛掉产品本钱、人员工资、仓库租金、运费险等，且这还没把2万元销售额中高概率的退款退货情况算上。 “我们刚核算完年初至今的账，已经亏了300万元左右，再观察一段时间，如果没有好转，就准备撤摊了。”李美华无奈地说。 亦有业内人士坦言，“除非是ROI能达到1:4的爆品，不然商家很难赚到钱。” 李美华的遭遇并非个例。今年5月，“5金冠”

文 / 二风 近日，古茗控股有限公司（以下简称‘古茗’）向港交所更新了招股书，高盛和瑞银集团担任联席保荐人。这意味着，“新茶饮第三股”距离跟投资者见面的日期越来越近了。 据招股书显示，截至2024年前三季度，古茗的总营收已达到166亿元，同比增长20.4%。如果按照2023年的总营收计算，古茗位居全价格带大众现制茶饮店总营收第二位，仅次于蜜雪冰城的427亿元，随后是茶百道（169亿元）、霸王茶姬（105亿元）和沪上阿姨（97亿元）。 （图片来源于招股书） 在盈利方面，2023年古茗收获10.96亿元的净利，是2021年2400万利润的四倍多，而截至今年9月底的期内利润已达11.98亿元，超过了去年全年利润所得。 身居“行业第二”的古茗，看似营收和利润表现都还不错，在招股书中，有关区域规模、下沉市场扩张以及加盟商利润率，亦是古茗重点着墨的对象。但处于新茶饮赛道存量市场竞争下，古茗的能力能否被验证以及被投资者买单，还仍待进一步观察。 01 在关键市场“上密度” 2010年，古茗首家门店在浙江开出，目前门店总数已扩展至9778家，距离万店规模仅“一步之遥“。 《节点财经》发现，在招股书中，古茗重点介绍了「地域加密」的扩店策略。即在古茗的评判标准中，单一省份门店超过500家，便具备了「关键规模」效应，借助在「关键规模」省份所积累的经验和优势，再逐步向邻近省份复制扩张。 （图片来源于招股书） 目前，在古茗大本营浙江已开设超2000家门店，临近的福建、广东、湖南、江西、湖北、安徽、江苏共8个中东部市场省份，均超过了关键规模，2023年合计为古茗贡献了总营收的87%。 《节点财经》认为，地域加密再加上邻省复制的扩店策略，不仅可以让古茗以更低的开店和运营成本尽可能地收获最多相同口味的消费者，同时也极大节省了原材料的物流配送费，另外在对加盟商的招商宣讲中，也能起到吸引性的案例作用。 02 跟

文 / 一灯  每年年末，都是裁员潮的高发时期。只是没想到连零售大鳄，都逃不过被“优化”的命运。 12月17日午间，阿里巴巴在港交所发布公告称，公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权出售给“由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团”。 图源：阿里公告 这一举动不仅意味着阿里决定放弃“新零售”中的百货板块，与相伴十年的银泰商业分道扬镳，也将雅戈尔从幕后推到了台前，其A股12日股价一度直线拉升，创下九年半来新高。 在这笔交易中，阿里出售银泰的所得款项总额约为74亿元，它也将因出售银泰而录得约93亿元亏损。亏损近百亿也要出手，可见阿里想从百货行业抽身的决心。 那么，阿里为何如此急切剥离银泰？雅戈尔又看中了银泰什么？低迷的实体百货又将迎来哪些变局？   01 十年相伴，仍逃不过被“优化” 在浙商大佬圈中，阿里巴巴创始人马云与银泰百货创始人沈国军私交甚笃，沈国军也是最早投资菜鸟的人之一。有了这样的基础，也为阿里和银泰日后的合作打下了基础。 2014年，阿里巴巴正式入股银泰百货，以53.7亿元港币对其进行战略投资；2015年6月，银泰百货与阿里全面融合，双方由对等合作转为由阿里主导；2017年，阿里以177亿元的高价私有化银泰，银泰百货变成了现在的阿里银泰。 彼时，在马云心中，与银泰的合作是“为中国零售业变革进行的一次探索”。在阿里建设“新零售”版图的数年内，时任阿里巴巴集团董事局主席兼首席执行官张勇也表示，银泰商业将会是阿里舰队中的一艘主力舰，担负线上线下零售百货转型升级平台的使命。 而在阿里的助力下，银泰的数字化转型和即时零售模式也得以快速落地，不仅在线上实现了喵街APP、“银泰百货INTIME”微信小程序、“银泰百货”支付宝小程序等全渠道销售，还建立了中国首个百货业付费会员体系INTIME365，推出了“定时达”服务，其旗下八成门店最快1小时定时达

文 / 九才  说到酱香白酒，相信大家第一个想到的应该是茅台。但是，茅台之后呢？到底谁才是酱酒第二，郎酒、习酒对这个头衔的争夺似乎最为激烈。其实，还有一家酱酒品牌也在觊觎这个位子，甚至早早就传出要做“茅台平替”的风声，这家企业就是珍酒李渡。 相比郎酒、习酒，虽然珍酒的规模可能稍逊一筹，但其也有自己的优势，就是去年在“白酒教父”吴向东带领下成功登陆港交所，使其成为最近8年唯一一家新上市的白酒企业，“港股白酒第一股”“中国酱酒第二股”等众多光环加持下，受到广泛关注。 但是，在当下白酒行业的深度调整期，库存高企、价格倒挂成为基本旋律，上市之后的珍酒李渡也遇到了增长的考验。 根据珍酒李渡今年上半年的财报显示，报告期内其营业收入为41.33亿元，同比增长17.5%；股东应占利润为7.52亿元，同比下降52.6%。净利大幅下滑主要是报告期内公司确认了2.66亿元股权激励费用。剔除此类因素后，公司净利润10.2亿元，同比增长26.9%。 都是双位数增长，看着是不是还可以？如果对比上市前后的表现，事情就没有这么简单了。作为白酒行业的后起之秀，珍酒李渡如何在中持续讲好增长故事，还面临诸多考验。   01 业绩增长放缓，存货逐年走高 观察一家企业的增长状况，不仅要看当下的数据，还要结合过去几年的发展趋势。 从2020年至2023年，珍酒李渡的总营收分别为23.99亿元、51.02亿元、58.6亿元和70.3亿元。2021年至2023年的同比增速分别为112.7%、14.8%和20.1%，不难发现，虽然从2022年以后至今，其营收水平仍在增长，但增速相较2021年已是明显放缓。 出现这样的状况，有白酒行业整个环境的原因，但珍酒李渡自身也有着不容忽视的问题。 具体来看，珍酒李渡旗下共有珍酒、李渡、湘窖和开口笑四大品牌。其中，主打酱香赛道的贵州珍酒一直是公司的核心支柱，今年上半年

文 / 七公  刚刚，丸美向资本市场放了个“大招”。 12月12日，该公司发布公告称，其股票证券简称将由丸美股份（603983.SH）变更为丸美生物。 图源：丸美生物公告 据《节点财经》观察，上市公司改名一般有几种情况，主营业务发生变化、摆脱过往负面印象、蹭“概念股”热度、竞争实力显著跃迁、重新认定了实控人等。 丸美的情形属于哪一种？其背后又蕴藏了什么“大故事”？   01 从丸美股份向丸美生物进化？ “对于一家美妆公司而言，美是产品力……而美不仅是产品，更是隐藏在产品背后那份对科学技术的执着……”     “丸美从创立之初，就是一家承载着科技基因而诞生的美妆公司，不论市场激烈与否，仍然可以凭借稳扎稳打的科研基底……” 图源：丸美公众号 阅览丸美公众号的更名文章，字里行间突出的都是“科技”属性，而“生物”则是能明显与之“贴贴”的词语。 公开资料显示，丸美在2021年成立拜斯特药业（广州）有限公司和广州美域医学检验有限公司，后者在2022年获国家CMA资质认定。 这意味着，一定程度上，丸美已补齐在原料生产和化妆品安全性、稳定性等备案检测以及化妆品原料和成品功效检测评价能力的不足，形成了从“基础研究”“原料开发”到“生产智造”“检验评价”的全链路科研体系，为后续更大的成长空间奠定基石。 在《节点财经》看来，丸美此番“改头换面”的动作，或也有面向资本市场和消费市场的双重考量。 一方面，生物医药水阔鱼大，代表着更高的“天花板”和更长的成长路径，沾边的玩家容易获得拔高估值，拉升市值的待遇，参考前些年华熙生物和爱美客的行情，便可见一斑。 根据弗若斯特沙利文报告，2020年中国生物医药市场规模约1.5万亿人民币，预计2025年将达到2.3万亿人民币，期间复合年增长率9.6%。2022年中国生物医药市场规模达到1.87万亿元人民币。 作为对

文 / 五行  70岁的严彬应该做梦都没想到，30年前，他与泰国红牛的创始人许书标，在深圳香格里拉酒店签下的那份50年的合作协议，居然会在履行不到一半的时间内，掀起如此多的纷争。 那时，许书标和他忘年情深，配合默契，一个放心授权，一个长袖善舞，共同将中国红牛推向巅峰。 可现在，在许书标去世12年后，天丝集团新掌门人却和他对簿公堂长达8年之久，让“中国红牛”这个国民品牌形象严重受损，市场份额也被竞争对手逐步蚕食。 这8年来，伴随着各种口水战、诉讼战，中泰红牛的矛盾愈演愈烈。而最近，双方又隔空“开怼”，“战火”再次升级。   01 恩怨始末   11月13日，天丝集团官方微信公众号以“正本清源”的姿态，发布了一篇名为《谁在冒用红牛之名》的文章，详细介绍了天丝版红牛在中国的发展历程。 一天后，中国红牛（红牛维他命饮料有限公司）也在官方微信发文，言辞激烈地指责天丝集团在年终诉讼待判之际，借进博会之机“隐瞒事实、欺骗媒体和公众，试图引爆舆情干扰司法秩序”。 要知道，双方曾是合作了20年的亲密伙伴，可如今却闹到这个地步，个中原因到底为何？《节点财经》今天就带大家一起来梳理一下。 1993年，泰国华侨商人许书标回海南家乡投资建厂，想要把自己在泰国和欧美卖爆了的“RedBull”引入中国，谁曾想工厂建了起来却迟迟无法投产，因为饮料中有很多保健食品成分，拿不到生产许可。 直到1995年，许书标遇到了华彬集团董事长严彬，事情才出现了转机。 严彬先是说服了两家国企——中国食品工业总公司和深圳中浩集团投资，筹建合资公司，然后又做了两件大事。 一是改良配方，并邀请主管部门和相关专家考察和审定产品的安全性和功能性，由中食工业总公司于1995年9月22日取得产品生产许可；二是委托深圳中浩公司与金华公司谈判，取得商标注册。 自此，红牛饮料的生产才步入正轨。 为了保证

文 / 一灯  近日，“一块吧唧被炒到7万多背后？”话题登上热搜。 图源：微博 乍一听有些离谱，但事实的确如此且并非个例，一块小小的铁片徽章真的能在二手平台上拍出天价。 图源：闲鱼 其实，今年以来，“谷子经济”就已逐渐成为人们热议的话题，让无数年轻人沉迷其中，甚至近段时间在A股撑起了一个热门板块。但从产业本质来看，把过去的IP产业链、卡牌模式、盲盒经济等重新包装组合，赋予一个新的名字“谷子”，怎么看都像是新瓶装旧酒。 那么，“谷子经济”到底凭借什么崛起并成为“新宠”？整个产业链上有哪些关键的参与者和盈利模式？如今的走红能否“行稳致远”，还是只是“昙花一现”？   01 “吧唧”“手办”挂满身，“吃谷”硬控年轻人 “20块钱的奶茶我看都不看，20块钱的吧唧我说买就买。”不少热衷“买谷”的年轻人常常这样说道。 “谷子”取自英文“Goods”的谐音，即‌漫画、‌动画、‌游戏、‌偶像等版权作品衍生出的周边产品，‌包括徽章、‌海报、卡片、‌挂件、立牌、手办、娃娃等。而这些爱好者口中的“吧唧”指的是动漫、游戏等周边中的徽章，这一名称源于英文的"badge"和日语的"バッチ"。 图源：靠谱二次元 据艾瑞咨询数据显示，二次元周边衍生市场规模已从2016年的53亿增长到2023年的1024亿元，复合增速达到52.66%；前瞻产业研究院则预测，2024年中国二次元产业规模将突破2700亿元，其中谷子经济作为二次元产业的一个重要组成部分，市场规模已冲击千亿体量。 而谷子经济能成为二次元产业的“中流砥柱”，模式看似老套却又能焕发商业新生的背后，至少有3个关键点。 首先是持续增长的用户规模和消费需求。 根据《中国二次元内容行业白皮书》数据，2023年二次元用户规模达到4.9亿人，其中核心二次元用户达1.2亿人，以学生和白领群体为主，这部分用户直接推动了谷子经济的发展。而“吃谷”用

  文 / 三生  年终岁尾，回顾2024年的新能源汽车赛道，在内卷、拥挤、竞争残酷的喧嚣背后，有的品牌已经开始掉队，有的在奋起直追，有的则异军突起完成逆袭，成为行业“黑马”，比如今天我们要说的零跑汽车。 从11月的销量排行榜可以看到，零跑汽车当月的单月销量第一次突破了4万台，达到40169台，同比增长117%。从1月至11月，零跑汽车累计交付达251207台，提前完成了年度目标，同比增长100%。 零跑汽车如此强势的表现，可能会超出很多人的预料。而在零跑汽车逆袭的过程中，其还获得了不少行业内的“外号”，比如有人称其为“小理想”，还有人称其为“小比亚迪”。 理想最突出的优点是什么？一句话总结就是产品定位非常成功。而比亚迪的优点则可以用三个字总结，性价比。零跑汽车就是集两家之长，而对于自己被贴上的称号，零跑的态度也有些纠结。 就在不久前的广州车展上，零跑高级副总裁曹力就曾对外表示，零跑既不排斥“小理想”的称号，也不希望被贴标签，零跑还是零跑。不难看出，零跑尝到了“小理想”“小比亚迪”带来的甜头，又想保持品牌独立性。 但是，“鱼和熊掌”零跑能够兼得吗？ 01 贴身紧靠，做理想的“好学生”？ 抄理想的作业，零跑几乎已经明牌，这一点零跑自己人也毫不避讳。 今年3月，在一次零跑的发布会上，零跑汽车创始人朱江明就明确表示，“零跑C10的每一个细节都向理想L7学习。在了解用户需求、产品的操控舒适性、车机显示方式等方面，理想都值得我们学习。” 目前，零跑的C系列车型主要有三款车型，分别为C10（售价12.88-16.88万元）、C11（售价14.88-20.58万元）、C16（售价15.58-18.58万元），均为SUV车型，售价均在10万元以上。 零跑 C10 在2023 年广州车展首度亮相的时候，其外观设计与理想 L 系列十分酷似，并且也是面向家庭市场用户。而且，零

  文 / 二风  当平替、白牌成为中国美妆市场无法绕开的话题时，定位中高端的毛戈平却在年尾迎来了“爆发式”开局。 12月10日，毛戈平化妆品股份有限公司（股票代码01318.HK，以下简称‘毛戈平’）在港交所敲钟上市。上市首日，毛戈平的股价一度暴涨近91%，截至发稿时，共突破266亿港元的总市值。 266亿港元是什么概念？对照A股化妆品板块公司市值，毛戈平已经位居行业第二位，超过了贝泰妮、敷尔佳、丸美股份，仅次于排名第一拥有375.6亿元总市值的珀莱雅。 据弗若斯特沙利文统计，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司。据招股书显示，按 2023 年各集团旗下所有高端品牌零售额排名计算，毛戈平目前排名第七位，市场占额为1.8%。 成为“唯一”的毛戈平，为什么能够从众多国际美妆品牌的环伺中获胜？面对国内本土品牌降价营销以及各种平替、白牌的内卷竞争时，它又靠什么来稳固自己“高端”的定位？ 01 唯一的高端，是如何炼成的？ 从招股书中不难看出，优秀的营收规模与盈利能力，似乎奠定了毛戈平高端定位的“底气”。这个由中国著名化妆师毛戈平创办的同名品牌，成立20多年来，其经营范围涵盖包括「MAOGEPING」和「至爱终生」两大品牌的彩妆、护肤产品销售以及化妆艺术培训等业务。 据招股书显示，2021年至2023年间，毛戈平总营收分别为人民币15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元，复合年增长率为35.3%。截至今年年中，同比营收大涨41%至19.72亿元，在国内美妆上市公司中已超越逸仙电商和丸美股份。 图源：各公司财报 在利润方面，毛戈平也在国内美妆上市公司中保持领先，2021年至2023的年销售毛利率分别为83.4%、83.8%、84.8%。而同期珀莱雅的年销售毛利率为66.46%、69.7%和69.93%，同期贝泰妮的年销售毛利率则为76.01%、75

文 / 八真  12月9日，恒生指数直线拉升，涨幅逼近3%，一举突破20000点，全面爆发之势已显现出来。 股市异动的源头，在于同日召开的重磅会议，定调明年“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”，以及“加强超常规逆周期调节”的表述，所传递出的做多、“走牛”信号。 该背景下，如果能提前选择一只或几只财务表现和赛道、前景皆占优的股票，阿尔法、贝塔联袂共振，无异于“好风凭借力，送我上青天”。 综合各方因素，《节点财经》认为美妆市场在近几年加速扩容，域内企业稳健上行，比如毛戈平（01318.HK）、上美股份（02145.HK）、巨子生物（02367.HK）等，无论是基本面还是成长性，都相当强劲，或是可参考的标的之一。   01 美妆市场水阔鱼大 经过八年的努力，五次递交招股书，毛戈平终于迎来了新的突破。 继上美股份、巨子生物之后，12月10日毛戈平成功在联交所挂牌，成为港股“港股国货彩妆第一股”。 于上市首日，毛戈平股价大涨76.51%，报52.6港元/股，市盈率超过28倍，总市值251.7亿港元，中签用户妥妥吃到“大肉”。  上美股份同样表现优异，截至2024年12月9日收盘，其市值约为145亿港币，自今年1月1日以来股价涨幅高达45.60%。 值得一提的是，上美股份PE（市盈率）只有17倍，对比同行，或存在低估的可能，但也从侧面反映出，其股价仍有长期增长空间。 毛戈平、上美股份的股价走势，不仅凸显微观个体的发展潜力和投资价值，其实也映射出资本市场对美妆赛道的长线看好，尤其锚定处在头部的国货美妆品牌。 艾媒咨询的数据显示，2023年中国化妆品行业（护肤品+彩妆）市场规模为5169.0亿元，同比增长6.4%，2025年有望增至5791.0亿元。  由小红书和青眼情报共同发布的《2024中国美妆行业白皮书》显示，最近十年，国货美妆市场规模持

文 / 八真 阿里合伙人、分管大文娱板块的老樊（樊路远），一夜之间火出圈。 12月7日，其在私域（阿里灵犀互娱团队）发表的一场全员训话，因为火力全开、“爹味”十足，经过公域（全网）不断裂变和传播后，瞬间“炸开锅”。 “观感很飘，很官僚主义、自我陶醉”、“典型的PUA，搞驯化”、“有一种坏，叫心直口快”……社交论坛上，满溢着网友的吐槽声和群嘲声。 面对争议发言引发的舆情“事故”，樊路远光速在公司内网发布了道歉声明，他称，本意是想活跃气氛，但言语上没有把握住尺度，导致伤害了员工的感情，对此他会自罚三个月工资，并进行反省。 图源：阿里巴巴集团官网 樊路远到底说了啥？又为何惹怒“打工人”？ 一、大BOSS的抽象“训话” 从网传的会议记录看，樊路远对灵犀互娱的点评相当刺耳，充满了傲慢与偏见，处处流露着“打压式”教育。台下员工表示，“被训了两个小时，人都是懵的”。 《节点财经》看完，确实够“味儿”，也整理了一些金句： 1、你们俩别看手机了，好好听讲，这就是你们这些所谓对于阿里文化不尊重的臭毛病，我开会的时候谁看手机，组长领导每人罚 500块钱知道吗，决定你们命运的人在这里，看手机有什么用； 潜在含义：我才是你们的金主爸爸、膜拜的对象。 2、我在支付宝的六七年，是支付宝前途无量的六七年，我认为只有中国做得出来移动支付，全球任何一个国家都做不出来； 潜在含义：我当年是很厉害的，很牛的。 3、说句难听的，如果不是阿里收购了简悦（灵犀互娱前身），简悦肯定倒闭关门，啥也不是，所以我为什么说人要有感恩之心，腾讯网易大的制作人出来创业，有哪个成功了的； 潜在含义：要不是遇到阿里，给钱，给资源，你灵犀还能活到今天，恐怕早就死翘翘了。 4、这家公司（灵犀互娱）在以前管理层的带领下，走火入魔过，我不认为你们具备阿里的价值观体系，所以你们要重新学习，重新认识阿里； 潜在含义：内核要对齐阿里，否则你们做不成大

文 / 三生  眼下创投圈和AI大模型领域闹得沸沸扬扬的月之暗面“仲裁”事件，杨植麟发文还原了事件始末，力挺陷入争议漩涡的张予彤的同时，对整个事件的是非曲直也做了说明。 关于持股没有披露的问题，这是个板上钉钉的流程瑕疵。但还有一个重要事实：循环智能及老股东们在月之暗面持股多少，是一开始就敲定好的，即拆分在前，张予彤持股在后，也就是杨植麟所说的“相互独立”。不管张予彤在后面是否持股、持多少股，其实都没有影响到循环智能及老股东们的利益。      这场由香港仲裁案所掀起的风波，不仅关乎月之暗面未来的命运，也很有可能成为科技创投圈的历史性事件。   01 麻烦的源头：Kimi火了 其实，在AI大模型这条赛道上，月之暗面创立的时间并不算早。 OpenAI这种国外对手不算，在其创立之前，国内市场也已涌出不少大模型产品，各路互联网大厂都在摩拳擦掌，准备在“百模大战”中大显身手。 无论是背景实力还是团队名气，创业之初，资历尚浅的Kimi在很多方面并不占优。但是，时至今日，我们看到的结果是，Kimi已经拥有了大量的忠实用户，称得上是国内大模型领域的“当红炸子鸡”。 根据AI产品榜的最新数据，11月份时，Kimi网站访问量已超3200万，在国内同类产品中位列第一。 官方公布的10月Kimi全平台月活用户已经超过3600万。就在不久前，Kimi全面开放一周年时，Kimi正式发布新一代数学推理模型，能力直接对标 OpenAI o1系列。     月之暗面的Kimi俨然已成为中国对抗太平洋对岸OpenAI的代表之一。 对于普通用户来说，使用Kimi这个产品很可能是在今年3月之后。但在此之前，Kimi和月之暗面就已经在投资圈火了起来。 2024年2月，月之暗面完成了一轮超10亿美元融资，此轮融资由阿里巴巴领投，红杉中国、

  文 / 八真  马老师回来了！ 昨日晚间，久未露面的马云现身蚂蚁集团园区，出席支付宝和蚂蚁集团20周年活动，并登台演讲。 马云谈到，不经历风雨怎能见到彩虹，这几年大家对蚂蚁的鼓励批评帮助蚂蚁成长，帮助蚂蚁成熟，也是未来蚂蚁可以走得更加稳健、更远的重要保障。 同时，他也相信，打开了新篇章的蚂蚁，一群有情有义的年轻人，共同活在一个变革的时代，一定会创造出更多、更新的奇迹。 图源：蚂蚁集团官微   01 为了蚂蚁未来的20年而来 一身休闲装，一头标志发型，久违出现在聚光灯下的马云，面向大众发表了一个重要观点，那就是关于AI。 他表示，20年前，互联网刚刚到来的时候，自己这一代人很幸运，抓住了互联网时代的机遇。从今天来看，未来20年的AI时代能带来的改变会超出所有人的想象，因为Al会是一个更加伟大的时代。   同时，马云强调，自己不是为了蚂蚁过去的20年的成绩而来，而是为了蚂蚁未来的20年而来到这个现场。 实际上，近些年已很少在国内看见马云的身影，其大多数时间都在海外云游。这次罕见为支付宝和蚂蚁集团站台，作为创始团队的核心人物，马云的这番发言，一定程度上，为企业后续成长规划了航线：发力AI。 2023年以来，AI在金融行业如火如荼，与之相关大模型百花齐放，相继诞生了度小满的“轩辕”，恒生电子的LightGPT，马上消金的“天镜”…… 在这一年9月8日的外滩大会上，蚂蚁集团董事长兼CEO井贤栋引用了电影《奥本海默》的一句台词来形容大模型的出现：“正如发明原子弹，'不是一种新武器，而是一个新世界'”。 与此同时，蚂蚁集团亮相了自家的“蚂蚁金融大模型”，以及两款应用产品：智能金融助理“支小宝2.0”和服务金融产业专家的智能业务助手“支小助”。 紧接着的11月，蚂蚁集团又推出自研的百灵大模型，并上新支小宝、AI 健康管家、蚂小财三大AI应用。 今

文 / 一灯  近日，央视曝光“羽绒服造假”话题登上热搜。不法商家以次充好，制造出羽绒绒子含量基本为0%的伪劣羽绒服，甚至连检测报告、吊牌、水洗标、羽绒充气标等都是假的。这一真相的曝光让大众气愤又担忧。 然而，羽绒服“塌房”之后，却有大量消费者涌入胖东来超市去抢购羽绒服。原因是，胖东来的羽绒服全部标注了进货价格，甚至连毛利率都标注清楚了，一款羽绒服显示售价为419元，进货价为321.3元，而毛利率仅为23.31%。 图源：小红书 在整个羽绒服行业遭受质疑的情况下，消费者却表现出对胖东来极大程度的信任。不少网友还表示，这就是良心企业该接住的泼天富贵。 近年来，胖东来成了C端的网红、B端的零售标杆，很多消费者专程去打卡，前去“取经”的企业同行也不在少数。 其中，可以称得上是“忠实信徒”的永辉超市，自今年5月起就进入了“学习胖东来”时间，目前正通过胖东来帮扶及学习胖东来自主调改两种模式，陆续对全国门店进行调改。与此同时，从今年9月24日至今，永辉超市在3个月内股价合计涨超189%，公司总市值最高达到591.7亿元，逼近600亿元。 当线下超市行业集体陷入困境，“学习胖东来”成为不少商超的自救手段，即便是全国“超市龙头”的永辉也不得不向“地头蛇”胖东来虚心请教。 只是，其他连锁商超真的能完整复刻胖东来的经营模式吗？永辉超市在不同城市的调改成效是否一致？胖东来模式又能否破解当今的零售困局？   01 永辉超市，胖东来的“头号”粉丝？ “我对胖东来模式走向全国、把每个社区服务好、把每个家庭服务好充满信心。” 叶国富对于东来坦言道。 不久前，名创优品集团创始人叶国富。与胖东来创始人于东来首次会面。这是名创优品收购永辉超市后，与于东来就永辉超市的调改第一次深入交流。 其实，在永辉之前，就已有13家零售行业的企业得到了胖东来的指导和帮扶，如江西上饶的嘉百乐、甘肃

文 / 三生  临近年终岁尾，零食销售的旺季开始到来。但是，在当前的消费形势下，零售行业的“内卷”也愈演愈烈。不少新的量贩零食品牌，正在以更新的渠道和更低的价格，从传统零食品牌手中抢夺消费者。 作为传统零食品牌的代表之一，来伊份在这场行业大洗牌中受到了不小的冲击。三季度财报显示，2024年前三季度，来伊份实现营收为25.23亿元，同比下降15.96%；归母净利润为亏损4262.36万元，同比大幅下滑1038.26%。 业绩出现这么大的下滑，初看似乎很让人意外。但是，如果你注意到去年同期的表现，应该也不难推断出现在的结果。因为去年三季度的财报上，来伊份归母净利润的下滑幅度就达到了93.57%。 出现这种状况也说明了一个问题，过去一年多来，伊份的“自救”并没有取得想要的结果。对比之下，其它两家经常和来伊份放在一起的传统零食品牌三只松鼠和良品铺子，今年同期的表现均要更好一些。 这样的“窘境”之下，来伊份还有哪些更好的举措来逆风翻盘吗？我们可以先从来伊份为什么亏钱开始说起。   01 亏钱关店，裁员超三成？ 对于零食品牌来说，当前的消费市场大环境确实很不友好。但是，这显然不应该成为来伊份业绩下滑的借口。对此，来伊份表示，业绩不好主要是由于公司对部分区域门店结构进行了调整，导致直营门店收入同比下降，进而影响了当期利润。 门店的调整确实是来伊份亏损的直接原因之一。来伊份长期以线下门店为主，进入2024年门店数量开始下滑。截至今年上半年，来伊份门店数量同比下降191家，其中直营门店减少309家，收入同比下降约20.3%。 来伊份的核心市场集中在江苏、上海等华东地区，门店数约占全国的80%。高昂的商业租金和管理费用无疑增加了该公司的运营成本，进一步压缩利润空间。 但是，《节点财经》观察发现，如果把亏损仅仅归咎于门店调整，似乎显得有些牵强。其实，冰冻三尺非一日之寒，来伊份