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城北的徐公
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城北的徐公
2022-10-12
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@美股解毒师:Q3财季来临:标普500指数目前处于什么水平?
城北的徐公
2021-11-11
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@基岩研究院:默克,礼来,强生,百济神州争抢的合作伙伴—ZYME
城北的徐公
2021-11-03
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@言财美股研究社:碳中和时代的“白色石油”,ALB、SQM、LTHM锂矿价值重估正当时
城北的徐公
2021-10-29
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@王春龙Bale:对比特斯拉和两个对手IPO时表现:特斯拉估值17亿美金交付1400辆车,lucid和Rivian估值是特斯拉19倍以上,但交付为零1.特斯拉市值已经超越万亿美元,而它的对手们正在希望成为下一个“特斯拉”。但对比这些对手,似乎在起点时候就有着很大差距。最近,有网友对比了特斯拉和它咋北美的两大对手——lucind和Rivian的上市时候的估值,以及交付情况。似乎三者在上市之初的水平已经高下立判了。2010年6月29日,特斯拉IPO时候,已经交付了大约1400辆第一代跑车(Tesla Roadster)。当时,特斯拉的开盘价为17美元,总市值约为17亿美元(如今已经万亿美元了,增长了600倍以上)。2.而另外两个对手Rivian和Lucid Motors呢?Lucid Motors在2021年7月26日上市时,交付汽车数量为0辆,但当时的市值已经高达330亿美元。截至今天,Lucid Motors的股价为26.85美元,市值为434.6亿美元,但仍然没有一辆车交付(该公司官方称将在10月下旬完成交付)。另一家还未上市的Rivian,在2021年10月1日提交了IPO申请,估值更加夸张,高达800亿美元!但他们也没有向客户交付R1T电动皮卡(官方称在9月份已经开始交付了,但目前没有客户分享交付实车的体验)。Rivian还未上市,估值就已经是11年前特斯拉估值的47倍了,Lucid上市时市值也是特斯拉曾经IPO时的19.4倍了,即便考虑到通货膨胀和美元贬值问题,这个差距也是非常巨大的。3.对此,特斯拉CEO马斯克也感到很惊讶,他表示,“这是奇怪的”,“如果有可能在不运送任何汽车的情况下,还能创办一家估值低于10亿美金的电动汽车公司么?!”似乎这位世界首富也感觉,现在的新能源汽车太浮躁了。在此之前,马斯克曾向投资者们表示,特斯拉估值也就非常高了,甚至超出了他的想象。4.但不容忽视的一点
城北的徐公
2021-07-28
$Faraday Future(FFIE)$
又一次的高开低走,熟悉的样子 熟悉的配方
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2021-07-21
$Property Solutions Acquisition Corp(PSAC)$
垃圾股票 天天高开低走
城北的徐公
2021-06-28
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2021-06-15
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2021-06-07
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2021-06-03
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2021-04-20
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@塔希提岛:转载:先确定自己足够了解它的商业模式
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2021-04-07
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迷雾中,普通人黄峥是怎么找方向的
城北的徐公
2021-04-04
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2021-04-04
好文
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2021-02-13
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2021-02-08
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2021-02-08
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@我思锅我在:API鼻祖Twilio的逆袭与野望
城北的徐公
2021-02-08
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@商业数据派:从赚差价到拼技术,容联难成下一个Twilio
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2020-11-24
$拼多多(PDD)$
pdd钱包开通了
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2020-07-13
不错的文章
@走马财经:若腾讯是宝钗 阿里是黛玉 中概股“金陵十二钗”都有谁
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是因为过去5年的40个季度中,只有COVID-19影响的20Q1是不及预期的,其余的39个单季的实际盈利均超出预期。数据来源:Factset以过去10年的数据来看,单季实际盈利的同比增速平均要超过此前市场预期共识增速达5.5个百分点,即,以2.4%的共识增速,标普500在Q3的增速可能会达到2.4%+5.5%=7.9%。受COVID-19的影响,2020年以来,单季实际盈利增速超过预期的平均数为4%,因此,即便以大流行后的2.4%的共识增速来看,标普500的Q3增速可能会达2.4%+4.0%=6.4%。所以,虽然Q3的市场预期共识都摆在明面,但市场实际计价的时候依然会以6-7%的增速来考虑标普500的利润增速。给出指引的公司,Q3预期如何?在指数的500多家公司中,只有106家给出了Q3的盈利指引。包括<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\"></a><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 在内的公司都没有大胆给出指引。其中41家给出了正盈利,而65家给的是亏损,换句话说,盈利指引反而起了个“盈利预警”的作用。而给出正盈利的公司中,有39家是高于5年的平均值,有32家是高于10年的平均值,也就说它们对自己的业绩相当自信。数据来源:Factset随着今年越来越多的公司财报季暴雷(包括","listText":"本周五即将拉开Q3财报季的序幕,虽然美股市场动荡不减,但COVID-19后恢复的预期仍在。截止10月10日,标普500指数的市场预期共识整体利润增长为2.4%(同比),是2020年Q3以来的最低增长的单季。但考虑到大部分的公司实际公布的盈利值会超出预期,预计实际公布的盈利增速将达到6-7%。为何市场预期共识的增速只有2.4%,而实际可以计价高达7%?之所以能比较大胆地预期, 是因为过去5年的40个季度中,只有COVID-19影响的20Q1是不及预期的,其余的39个单季的实际盈利均超出预期。数据来源:Factset以过去10年的数据来看,单季实际盈利的同比增速平均要超过此前市场预期共识增速达5.5个百分点,即,以2.4%的共识增速,标普500在Q3的增速可能会达到2.4%+5.5%=7.9%。受COVID-19的影响,2020年以来,单季实际盈利增速超过预期的平均数为4%,因此,即便以大流行后的2.4%的共识增速来看,标普500的Q3增速可能会达2.4%+4.0%=6.4%。所以,虽然Q3的市场预期共识都摆在明面,但市场实际计价的时候依然会以6-7%的增速来考虑标普500的利润增速。给出指引的公司,Q3预期如何?在指数的500多家公司中,只有106家给出了Q3的盈利指引。包括<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\"></a><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 在内的公司都没有大胆给出指引。其中41家给出了正盈利,而65家给的是亏损,换句话说,盈利指引反而起了个“盈利预警”的作用。而给出正盈利的公司中,有39家是高于5年的平均值,有32家是高于10年的平均值,也就说它们对自己的业绩相当自信。数据来源:Factset随着今年越来越多的公司财报季暴雷(包括","text":"本周五即将拉开Q3财报季的序幕,虽然美股市场动荡不减,但COVID-19后恢复的预期仍在。截止10月10日,标普500指数的市场预期共识整体利润增长为2.4%(同比),是2020年Q3以来的最低增长的单季。但考虑到大部分的公司实际公布的盈利值会超出预期,预计实际公布的盈利增速将达到6-7%。为何市场预期共识的增速只有2.4%,而实际可以计价高达7%?之所以能比较大胆地预期, 是因为过去5年的40个季度中,只有COVID-19影响的20Q1是不及预期的,其余的39个单季的实际盈利均超出预期。数据来源:Factset以过去10年的数据来看,单季实际盈利的同比增速平均要超过此前市场预期共识增速达5.5个百分点,即,以2.4%的共识增速,标普500在Q3的增速可能会达到2.4%+5.5%=7.9%。受COVID-19的影响,2020年以来,单季实际盈利增速超过预期的平均数为4%,因此,即便以大流行后的2.4%的共识增速来看,标普500的Q3增速可能会达2.4%+4.0%=6.4%。所以,虽然Q3的市场预期共识都摆在明面,但市场实际计价的时候依然会以6-7%的增速来考虑标普500的利润增速。给出指引的公司,Q3预期如何?在指数的500多家公司中,只有106家给出了Q3的盈利指引。包括$苹果(AAPL)$ 在内的公司都没有大胆给出指引。其中41家给出了正盈利,而65家给的是亏损,换句话说,盈利指引反而起了个“盈利预警”的作用。而给出正盈利的公司中,有39家是高于5年的平均值,有32家是高于10年的平均值,也就说它们对自己的业绩相当自信。数据来源:Factset随着今年越来越多的公司财报季暴雷(包括","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f1e840a82cdf768126e8d12c345e8f46","width":"660","height":"76"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/37897a3cb4e31aac27431e6cec1a59f0","width":"689","height":"443"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/218b51b06eb412ed64eaa034c4500ec7","width":"689","height":"444"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/666180129","isVote":2,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"vote":{"id":2143,"gmtBegin":1665481673682,"gmtEnd":1666604833402,"type":1,"upper":1,"title":"Q3财报季公司盈利增速会超过6%吗?","choices":[{"id":8467,"sort":1,"name":"7%以上","userSize":8,"voted":false},{"id":8468,"sort":2,"name":"6-7%","userSize":15,"voted":false},{"id":8469,"sort":3,"name":"2-6%","userSize":28,"voted":false},{"id":8470,"sort":4,"name":"2%以下","userSize":12,"voted":false}]},"comments":[],"imageCount":10,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1644,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":870559374,"gmtCreate":1636637076104,"gmtModify":1636637076104,"author":{"id":"3534976887937751","authorId":"3534976887937751","name":"城北的徐公","avatar":"https://static.tigerbbs.com/956c616ed6b9921d61a09601a25a8264","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3534976887937751","authorIdStr":"3534976887937751"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/870559374","repostId":"382315","repostType":1,"repost":{"id":382315,"gmtCreate":1547797321613,"gmtModify":1704787227660,"author":{"id":"3510037684427620","authorId":"3510037684427620","name":"基岩研究院","avatar":"https://static.tigerbbs.com/92a8a387867eb4ae3ce8a7bc0c7f663f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3510037684427620","authorIdStr":"3510037684427620"},"themes":[],"title":"默克,礼来,强生,百济神州争抢的合作伙伴—ZYME","htmlText":"前言 $(ZYME)$是一家多功能抗体研发公司,公司的技术代表未来双特异性抗体药物的发展方向,4个研发技术平台高度整合后带来的研发能力是巨大的。目前公司市值只有5.16亿美元,公司股价下行空间有限,且具有显著的上行潜力,值得重点关注。 本报告首先对公司的基本情况与研发管线进行了介绍,其次分析了与各大跨国药企的合作开发情况,最后对公司的未来业绩进行预测与估值,给出投资建议。 投资要点: 1. ZYME拥有四个技术平台和两个产品,其两个产品尤其是ZW49整合度很高,未来四个平台进行技术整合有很大研发潜力。 2. ZYME的收入来源很大程度上仰赖与大药企签订的合作协议,其发展前景极大的依赖未来双抗开发潜力情况。若安进、再生元及其它双抗开发者的产品数据能够使该领域成为市场热点,会提高未来里程碑付款的预期。 3. 百济神州与ZYME签订授权除日本外的亚洲权益及澳新权益,首付款4000万美元,里程碑总计3.9亿美元。 4. ZYME与多个药企签署了研发合作协议,现有预期里程碑付款最高可达76.3亿美元。 5. 得益于与其它药企签订的研发协议,ZYME现金充足,截止2018年9月30日账上现金1.5亿美元,加上11月份收到了百济神州的4000万美元首付款,合计1.9亿美元。 ZYME简介 Zymeworks是一家专注于双抗研发的平台型生物工程公司。技术平台包括双抗设计筛选平台Azymetric、ADC设计平台ZymeLink、以及抗体Fc区域作用调整平台EFECT和多靶点另类抗体平台AlbuCORE。Zymeworks在公司业务上相比药物研发企业更接近进行药物开发的CRO,通过其平台的技术优势开发新型的双抗及ADC产品。目前Zymeworks分别与默克、礼来、新基、GSK、第一三共、强生、Leo Pharma和百济神州签订了合作授权协议。 产品管线介绍 Zymework有抗体开发平台Az","listText":"前言 $(ZYME)$是一家多功能抗体研发公司,公司的技术代表未来双特异性抗体药物的发展方向,4个研发技术平台高度整合后带来的研发能力是巨大的。目前公司市值只有5.16亿美元,公司股价下行空间有限,且具有显著的上行潜力,值得重点关注。 本报告首先对公司的基本情况与研发管线进行了介绍,其次分析了与各大跨国药企的合作开发情况,最后对公司的未来业绩进行预测与估值,给出投资建议。 投资要点: 1. ZYME拥有四个技术平台和两个产品,其两个产品尤其是ZW49整合度很高,未来四个平台进行技术整合有很大研发潜力。 2. ZYME的收入来源很大程度上仰赖与大药企签订的合作协议,其发展前景极大的依赖未来双抗开发潜力情况。若安进、再生元及其它双抗开发者的产品数据能够使该领域成为市场热点,会提高未来里程碑付款的预期。 3. 百济神州与ZYME签订授权除日本外的亚洲权益及澳新权益,首付款4000万美元,里程碑总计3.9亿美元。 4. ZYME与多个药企签署了研发合作协议,现有预期里程碑付款最高可达76.3亿美元。 5. 得益于与其它药企签订的研发协议,ZYME现金充足,截止2018年9月30日账上现金1.5亿美元,加上11月份收到了百济神州的4000万美元首付款,合计1.9亿美元。 ZYME简介 Zymeworks是一家专注于双抗研发的平台型生物工程公司。技术平台包括双抗设计筛选平台Azymetric、ADC设计平台ZymeLink、以及抗体Fc区域作用调整平台EFECT和多靶点另类抗体平台AlbuCORE。Zymeworks在公司业务上相比药物研发企业更接近进行药物开发的CRO,通过其平台的技术优势开发新型的双抗及ADC产品。目前Zymeworks分别与默克、礼来、新基、GSK、第一三共、强生、Leo Pharma和百济神州签订了合作授权协议。 产品管线介绍 Zymework有抗体开发平台Az","text":"前言 $(ZYME)$是一家多功能抗体研发公司,公司的技术代表未来双特异性抗体药物的发展方向,4个研发技术平台高度整合后带来的研发能力是巨大的。目前公司市值只有5.16亿美元,公司股价下行空间有限,且具有显著的上行潜力,值得重点关注。 本报告首先对公司的基本情况与研发管线进行了介绍,其次分析了与各大跨国药企的合作开发情况,最后对公司的未来业绩进行预测与估值,给出投资建议。 投资要点: 1. ZYME拥有四个技术平台和两个产品,其两个产品尤其是ZW49整合度很高,未来四个平台进行技术整合有很大研发潜力。 2. ZYME的收入来源很大程度上仰赖与大药企签订的合作协议,其发展前景极大的依赖未来双抗开发潜力情况。若安进、再生元及其它双抗开发者的产品数据能够使该领域成为市场热点,会提高未来里程碑付款的预期。 3. 百济神州与ZYME签订授权除日本外的亚洲权益及澳新权益,首付款4000万美元,里程碑总计3.9亿美元。 4. ZYME与多个药企签署了研发合作协议,现有预期里程碑付款最高可达76.3亿美元。 5. 得益于与其它药企签订的研发协议,ZYME现金充足,截止2018年9月30日账上现金1.5亿美元,加上11月份收到了百济神州的4000万美元首付款,合计1.9亿美元。 ZYME简介 Zymeworks是一家专注于双抗研发的平台型生物工程公司。技术平台包括双抗设计筛选平台Azymetric、ADC设计平台ZymeLink、以及抗体Fc区域作用调整平台EFECT和多靶点另类抗体平台AlbuCORE。Zymeworks在公司业务上相比药物研发企业更接近进行药物开发的CRO,通过其平台的技术优势开发新型的双抗及ADC产品。目前Zymeworks分别与默克、礼来、新基、GSK、第一三共、强生、Leo Pharma和百济神州签订了合作授权协议。 产品管线介绍 Zymework有抗体开发平台Az","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e7606a2db0f44a3133c5c5dc7ff94cf8"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/7b8a6e75cb42ea62ca671f452892f108"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d37631cc6a0ee4d67506a261c13227e1"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/382315","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1772,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":841775024,"gmtCreate":1635946484584,"gmtModify":1635946484584,"author":{"id":"3534976887937751","authorId":"3534976887937751","name":"城北的徐公","avatar":"https://static.tigerbbs.com/956c616ed6b9921d61a09601a25a8264","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3534976887937751","authorIdStr":"3534976887937751"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/841775024","repostId":"841576709","repostType":1,"repost":{"id":841576709,"gmtCreate":1635929779210,"gmtModify":1635981188660,"author":{"id":"4087984885325640","authorId":"4087984885325640","name":"言财美股研究社","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e4b8de7e5193af177d4fd115494e4a8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4087984885325640","authorIdStr":"4087984885325640"},"themes":[],"title":"碳中和时代的“白色石油”,ALB、SQM、LTHM锂矿价值重估正当时","htmlText":"导读:近期在特斯拉势如破竹突破万亿美金市值以后,整个市场对于锂矿的价值重估正在进入到一个新的阶段,近期美股新能源车上游产业链锂矿板块,龙头个股继续强势。其中天齐锂业持有的智利矿业化工(SQM)大涨7.67%创历史新高,LAC股价创历史新高,美国雅宝(ALB)再涨1.62%创历史新高,Livent涨3.02%创历史新高。言财君曾在8月份对美股锂矿行业的整体情况,包括储量与分布、产量等,以及相关龙头公司,包括全球锂矿资源龙头雅宝公司(ALB)、全球盐湖提锂龙头智利SQM公司(SQM)、以及LTHM及LAC的产能与投产情况进行了深度梳理,近期碳酸锂价格(国内)已经突破2017年的高点,创下历史新高。在碳中和的大背景下,海外市场尤其是美国的新能源汽车市场也正迎来加速发展期。图 碳酸锂价格走势2021年,1-8月中国市场新能源车销售数据达到180万辆,同比增长为1.9倍,其中8月新能源汽车渗透率已提升至17.8%。1-8月欧洲市场销售的新能源汽车总量已经超过131万辆,8月新能源汽车的渗透率达到了17%。1-8月美国汽车市场新能源汽车销量仅为37.4万辆,8月美国新能源汽车的渗透率不足4%,1-8月渗透率仅为3%。由以上数据我们可以看到,美国的新能源汽车发展相对于中国与欧洲存在明显的差距,因此,在美国到2030年新能源车销量达50%比例的目标引导下,美国的新能源汽车有望迎来加速发展期,因此,作为动力电池的关键原材料,在新能源时代,“白色石油”锂矿有望迎来价值重估,因此我们认为ALB、SQM、LTHM等优质锂盐公司仍会反复活跃。锂矿资源禀赋哪家强?锂矿石资源从全球的情况来看,矿石锂在全球锂资源的占比接近六成,是全球锂资源供给的绝对主力,而从资源分布来看,锂矿石资源全球主要的代表矿山是:天齐锂业与ALB共同拥有的澳洲泰利森矿、lithium Americas控制的Thacker pass","listText":"导读:近期在特斯拉势如破竹突破万亿美金市值以后,整个市场对于锂矿的价值重估正在进入到一个新的阶段,近期美股新能源车上游产业链锂矿板块,龙头个股继续强势。其中天齐锂业持有的智利矿业化工(SQM)大涨7.67%创历史新高,LAC股价创历史新高,美国雅宝(ALB)再涨1.62%创历史新高,Livent涨3.02%创历史新高。言财君曾在8月份对美股锂矿行业的整体情况,包括储量与分布、产量等,以及相关龙头公司,包括全球锂矿资源龙头雅宝公司(ALB)、全球盐湖提锂龙头智利SQM公司(SQM)、以及LTHM及LAC的产能与投产情况进行了深度梳理,近期碳酸锂价格(国内)已经突破2017年的高点,创下历史新高。在碳中和的大背景下,海外市场尤其是美国的新能源汽车市场也正迎来加速发展期。图 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Roadster)。当时,特斯拉的开盘价为17美元,总市值约为17亿美元(如今已经万亿美元了,增长了600倍以上)。2.而另外两个对手Rivian和Lucid Motors呢?Lucid Motors在2021年7月26日上市时,交付汽车数量为0辆,但当时的市值已经高达330亿美元。截至今天,Lucid Motors的股价为26.85美元,市值为434.6亿美元,但仍然没有一辆车交付(该公司官方称将在10月下旬完成交付)。另一家还未上市的Rivian,在2021年10月1日提交了IPO申请,估值更加夸张,高达800亿美元!但他们也没有向客户交付R1T电动皮卡(官方称在9月份已经开始交付了,但目前没有客户分享交付实车的体验)。Rivian还未上市,估值就已经是11年前特斯拉估值的47倍了,Lucid上市时市值也是特斯拉曾经IPO时的19.4倍了,即便考虑到通货膨胀和美元贬值问题,这个差距也是非常巨大的。3.对此,特斯拉CEO马斯克也感到很惊讶,他表示,“这是奇怪的”,“如果有可能在不运送任何汽车的情况下,还能创办一家估值低于10亿美金的电动汽车公司么?!”似乎这位世界首富也感觉,现在的新能源汽车太浮躁了。在此之前,马斯克曾向投资者们表示,特斯拉估值也就非常高了,甚至超出了他的想象。4.但不容忽视的一点","listText":"对比特斯拉和两个对手IPO时表现:特斯拉估值17亿美金交付1400辆车,lucid和Rivian估值是特斯拉19倍以上,但交付为零1.特斯拉市值已经超越万亿美元,而它的对手们正在希望成为下一个“特斯拉”。但对比这些对手,似乎在起点时候就有着很大差距。最近,有网友对比了特斯拉和它咋北美的两大对手——lucind和Rivian的上市时候的估值,以及交付情况。似乎三者在上市之初的水平已经高下立判了。2010年6月29日,特斯拉IPO时候,已经交付了大约1400辆第一代跑车(Tesla Roadster)。当时,特斯拉的开盘价为17美元,总市值约为17亿美元(如今已经万亿美元了,增长了600倍以上)。2.而另外两个对手Rivian和Lucid Motors呢?Lucid Motors在2021年7月26日上市时,交付汽车数量为0辆,但当时的市值已经高达330亿美元。截至今天,Lucid 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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a>李录最新发声:过去10年中国经济的底层逻辑发生了质的变化,进出口数据难以反映中国的经济增速聪明投资者 5天前以下文章来源于罗马广场 ,作者Atorasu 东田雨罗马广场罗马广场,真理的集散地李录最新发声来自聪明投资者00:0028:31点击上方音频,立即收听本文↑↑↑聪明投资者他是喜马拉雅创始人,芒格家族基金管理人,全球最知名的华人价值投资者。5分钟听李录娓娓道来,投资思想最精华。 #价值投资#不能不认识的#投资大师# #文明##现代化##读书##投资##大师##语录##思想##巴菲特##芒格##财商##必读经典# #比亚迪#无法浏览该视频号动态视频号“我们一直坚持的一点,就是将一个公司了解到足够让我们能够预测它未来,比如说未来10年的前景,至少我需要知道的是,在最坏的情况下,一家公司10年后会变成什么样。 一旦一家公司达到了我们的买入标准,我们会长期持有,因为我们可以确定这个公司的商业模式非常好,而我们又能够充分理解,即便这家公司的股价下调50%甚至60%,我们也会从容加仓。” “我们致力于找到能够穿越市场起落的公司,甚至可以利用这些起落更加繁荣的公司,要做到这一点,这些公司必须有一种反脆弱性。 这样一来,市场的涨落某种意义上对我们来说是一种优势,因为当我们看中的公司在普跌中折价50%、60%甚至70%,我们就可以加仓更多。” “当你在投资上有一定的名声之后,总会有很多人试图抄你的作业,而这是我不提倡的,授人以鱼不如授人以渔。” “在你决定投资一家公司之前,你最好先确定自己足够了解它的商业模式,要比这个世上的绝大多数人都要了解才行,甚至要比公司的管理层更加了解, 对于公司管理层,他们管理公司,肯定","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a>李录最新发声:过去10年中国经济的底层逻辑发生了质的变化,进出口数据难以反映中国的经济增速聪明投资者 5天前以下文章来源于罗马广场 ,作者Atorasu 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#比亚迪#无法浏览该视频号动态视频号“我们一直坚持的一点,就是将一个公司了解到足够让我们能够预测它未来,比如说未来10年的前景,至少我需要知道的是,在最坏的情况下,一家公司10年后会变成什么样。 一旦一家公司达到了我们的买入标准,我们会长期持有,因为我们可以确定这个公司的商业模式非常好,而我们又能够充分理解,即便这家公司的股价下调50%甚至60%,我们也会从容加仓。” “我们致力于找到能够穿越市场起落的公司,甚至可以利用这些起落更加繁荣的公司,要做到这一点,这些公司必须有一种反脆弱性。 这样一来,市场的涨落某种意义上对我们来说是一种优势,因为当我们看中的公司在普跌中折价50%、60%甚至70%,我们就可以加仓更多。” “当你在投资上有一定的名声之后,总会有很多人试图抄你的作业,而这是我不提倡的,授人以鱼不如授人以渔。” “在你决定投资一家公司之前,你最好先确定自己足够了解它的商业模式,要比这个世上的绝大多数人都要了解才行,甚至要比公司的管理层更加了解, 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href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>。</p>\n<p>后来因为我离开了媒体,就没怎么关注拼多多了。直到拼多多上市后,才偶尔看到黄峥对外的言论。令我叹服的是,后来多年他所说的所做的,和2016年与我聊的大概一致。一个创业者得多有远见,才能在变化极快的互联网世界中“看十年做三年”。</p>\n<p>前阵子,黄峥又给了世界一个惊叹号:41岁宣布退休,要去做科学家助理。在宣布这一消息的前几天,拼多多财报显示以7.884亿年活跃买家数超过淘宝。</p>\n<p>而拼多多创立至今,不过才6年。</p>\n<p>这一切,都显得那么魔幻,给了我一些心理冲击。我忍不住把从前两次与黄峥的深度交流翻看了几遍,在这个过程中好像能体会到一些他选择早退的心理了。黄峥在我心里的印象,也从一个“牛人”合成了“可爱的人”。</p>\n<p>不过,作为一个普通人,明白不明白黄峥早退是没什么要紧的。对我来说,是要在内心咀嚼几次,才能放得下当年错过拼多多成长的遗憾。同时也能给这一“遗憾”理一理思路——作为一个普通人,还能从黄峥身上学到什么。</p>\n<p><b>极速的巨变,是怎么发生的</b></p>\n<p>现在黄峥的退休令人意想不到,当年他的出位一样令人意想不到。</p>\n<p>第一次见黄峥,是在2016年年底,正值国内互联网发展处在一个拐点上。那个时候,圈内很流行一个说法叫“互联网上半场已经结束了”。</p>\n<p>互联网上半场的说法,是被美团王兴引爆的。2016年年中,王兴在公司内部发言上说,互联网在中国发展了近20年时间,在宽度上抢用户的上半场已结束,即将迈入在深度上服务用户的下半场。</p>\n<p>当时整个网上零售圈儿,被一股无力感笼罩着——无论怎么做,世界都是阿里的,就连京东也被阿里不断往角落里面挤。</p>\n<p>几乎没人相信还能起来一家综合类购物平台。</p>\n<p>2016年冬天,为了在沉闷的“旧世界”中找出<a href=\"https://laohu8.com/S/000876\">新希望</a>,我所在的媒体“亿邦动力网”发起了“电商四小龙”评比。拼多多位列其中,另外三家是“每日优鲜、贝贝网、<a href=\"https://laohu8.com/S/YJ\">云集</a>”。</p>\n<p>我记得很清楚,在“电商四小龙”的分享会上,黄峥一登台说的第一句是“灯光好刺眼”,显然他对上台分享的环境很陌生,他干巴巴地讲了20分钟左右,台下很无感,不少人在低头看手机。</p>\n<p>是的,2016年,极少少人听得懂拼多多。</p>\n<p>然而,1年半之后拼多多就在美国上市了。之后不用黄峥多言,全国媒体一度都在质疑、解释和讨论拼多多的“五环外的生意”。</p>\n<p>不到三年就成了创业明星,拼多多踩中了什么点?事后分析版本很多,而我知道的是,站在2016年那个最悲观的拐点上,在黄峥的战略制定中,要做什么和不做什么,都是大致清晰的。</p>\n<p>拼多多到底是一个什么类型的平台?</p>\n<p>黄峥当时的回答可以总结为:极致性价比+社交“拼”的平台模式。还要附加一句特别重要的话——不是团购,不是传统电商,而是一种全新的形态。</p>\n<p>现在回过头来看,当时的黄峥,只是清楚拼多多是一种新形态,但具体是一种什么“新”,可能还不完全肯定。他的原话是这样的——</p>\n<p>“乍眼一看,(拼多多和其他电商)有很多相似的地方,甚至有人说像以前的团购,但是从当前的发展结果来讲,我们自己也想过,如果和原来一样,为什么涨这么快?这是没有道理的。”</p>\n<p>那个时候的电商市场是异常残酷的红海啊,拼多多能一骑绝尘超出所有人预期,黄峥一直在思考背后的推力是什么。也害怕过被巨头抄袭,但干了半年想了半年就放心下来了。他的原话是这样的——</p>\n<p>“半年多前(2016年上半年)我是挺担心的,但是这半年多来我发现一个现象,在一个细分品类别人抄我抄得越像、越多以后,我们在这个品类的用户也增长得更快。其实挺有意思的,因为这种形态其实是新的。”</p>\n<p>这倒不是一个公关说法,黄峥的放心,多半来自于,他发现能像素级拷贝的只是网页,而大家背后的理念和玩法完全不同。</p>\n<p>这就引出了第二个问题,拼多多的运营方法有何不同?</p>\n<p>黄峥采用的打法在电商中是史无前例的:不买流量,不做流量转换模型,不看重搜索,强调购物中的“娱乐性”“社交性”,拼多多是一家“强产品”导向的公司。</p>\n<p>那问题来了,凭什么黄峥的玩法就奏效了?没有新技术、新人群,仅凭一个“拼”的玩法就能出来新形态?</p>\n<p>那我们来理一理黄峥的思考过程与拼多多演变的关键节点。</p>\n<p>拼多多的前身,是一个互联网水果卖家,它的第一步创新很小:刺激用户自发在微信里拉人攒单,然后大家一起“拼”着买。</p>\n<p>因为增长实在太好了,所以从自营转成平台模式。此时拼多多创造的价值是,给个人建了一个极致版的农贸批发平台——支持单人单件拿货,价格低到不能再低,并且还可以呼朋唤友一起来砍价。</p>\n<p>想要成为一个超级平台,只有买家卖家到了一定的数量才会有裂变。幸运的是,上线不到半年,拼多多初期这个最难爬的坡,随着微信支付的喷发而轻松越过了。</p>\n<p>黄峥事后分析说,微信参加2015年春晚红包摇一摇,一下子让几亿人微信里面有了钱没地方用,那时很多线下小店还不能用微信支付,正好拼多多给这些人提供了消费的地方。早期消费者是看拼多多东西太划算,才抱着买一买试试的想法来的。</p>\n<p>那个时候,因为有支付宝在前,大家会把“微信支付”看成是和支付宝的对手,但很少会把其用户看成是一个新的群体。彼时的黄峥,一样也不会即时就对此有特别想法。</p>\n<p>是持续出乎意外的销售数据让黄峥意识到,拼多多应该是有点“特别”了。据说,腾讯就是看着拼多多的支付数据直奔拼多多要投资的。</p>\n<p>难得的是,面对数据的井喷,黄峥是异常清醒的,在厮杀最激烈的实物电商中,黄峥知道只有创造不同的价值拼多多才能活下去。我的感觉是,他是刻意从巨头对立面去打:你们重搜索,我就不重搜索;你们重流量,我就不看;你们都有购物车,我不要购物车;你们有逛店铺的感觉,我们就弱店铺强推荐强社交;你们会玩促销,我就不玩“过了这个村就没有这个店”……</p>\n<p>黄峥的思考落脚点是,把拼多多放在大生态中,如何才能多活一年。他从用户拉用户形成一个批发订单就可以向上游拿到性价比更高的商品这一点上,想到互联网中的人货匹配方式可以改变,以及由此带来供给侧改革的可能性。</p>\n<p>2016年底,他和我聊到如下两点,这时的拼多多已基本成型了。</p>\n<p>第一,拼多多从搜索属性不强的产品入手,但拼多多绝不走垂直路线。并且用<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>与facebook的同时存在,来类比淘宝之后还会有新平台出现。上市后他则对媒体明确说,拼多多是网上零售领域的“今日头条”。</p>\n<p>这就是后来拼多多让物找人、而非人找物的理念雏形。黄峥说,人在搜索框里找商品,就像是很多人去问一个上 帝,而分布式的<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>推荐方法,是<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>帮你问和自己相似的人。</p>\n<p>后来我看到梁宁对比拼多多和淘宝的产品推荐,她认为拼多多的关联推荐更精准。我想,这就是产品形态、技术理念不同带来的不同。若黄峥没有国际化的技术视野,还真做不了这“五环外”人的生意。当时的我对此感受不深,其实这才是“拼”的真正“后劲”和“里子”,也是拼多多能从0.1走到1的战略核心。</p>\n<p>二是,希望拼多多年GMV到1万亿时,能推动中国供给侧改革,孵化出人以群分的细分品牌,最终实现C2M。</p>\n<p>此后的三五年,拼多多仅仅将第一点发扬光大,就拿了一张独一无二的牌上了桌,瞬间超过京东,与阿里角逐。</p>\n<p>由于拼多多崛起速度太快了,所以巨头反应过来了也追不上。回过头来想,为什么像我这样的普通人,当时从未想过拼多多日后能PK阿里呢。</p>\n<p>一是虽然现在说拼多多是移动时代的产物,但是当时手淘已经全面超过PC啊,而且还和京东在农村比赛“刷墙”。即使当时基于人的信息推荐(今日头条)已火,但是人们还是宁愿相信淘宝推千人千面能成,而不是会新出来一个“今日头条”式的购物平台。</p>\n<p>当年电商兴起时,苏宁、国美、大润发这些零售巨头都在跟进,但那个时候圈内人很容易就分辨出来谁是新势力、谁是旧势力,心里对谁是烧钱但注定是陪跑的门儿清。但当手淘、拼多多都在移动互联网阵营中时,就很难发现或相信藏在新势力中的<a href=\"https://laohu8.com/S/ABCD\">新生</a>力了。实际上,技术是在不断更新中的,谁都可能成为后浪。</p>\n<p>二是大平台低估了“五环外”低价生意的“革命性”。积累了十年的淘宝,2016年前后逐渐在降低靠低价引流的商品权重,企图用“特价版淘宝”承接这些买卖,结果是直接把一些靠低价出位的卖家赶到了拼多多。这也是拼多多刚上市不被主流理解的原因,一些人理解不了另外一个消费世界的消费观念。</p>\n<p>于是乎,当主流大佬认为要进入下半场时,黄峥却悄悄在上半场占了好大一块空地——一群崭新的、数以亿计的微信支付用户,甚至很多人都没用过淘宝和支付宝。</p>\n<p>从没有被阿里京东重点满足的卖家、买家入手,从社交拼单到让货找人的高效匹配带来的高性价比购物体验,拼多多带着“消费 降级”的标签被骂了两年。走到今天,在消费者的购买数据面前大家都闭嘴了,公众终于理解了两种平台的不同理念。拼多多又被封神了,黄峥也被推到了群山之巅。</p>\n<p><b>路没那么抖了,黄峥换道了</b></p>\n<p>当听到黄峥退休,我第一反应是:拼多多不够他玩了吗?</p>\n<p>上市之后,拼多多在大方向不变的情况下,也做了一些调整,比如2017年上半年黄峥还在提拼多多的社交属性,以及希望孵化“人以群分的细分品牌”,到了上市后就只强调拼多多是更高效的“人货匹配”平台;还比如拼多多年GMV到了1万亿,供给侧改革也还未真正如黄峥所愿而发生。</p>\n<p>从拼多多、今日头条的发展态势来看,可能越到后来,黄峥越是有信心——拼多多不只是能活成一个配角,而是完全有机会与巨头正面刚的。</p>\n<p>到2019年6月份,拼多多用对手不敢玩的“百亿补贴”,向上攻进“五环内”。这一招类似当年刘强东在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>上向苏宁开炮,声称比苏宁贵就赔巨款给消费者,结果在网民的围观中京东毫不费力就树立了招牌。在百亿补贴之后,我也听一些线上零售操盘人说,他们这些最懂规则的网上卖货人也常买拼多多了,一样的东西为啥要贵的呢。</p>\n<p>五环内的零碎空间,拼多多也没放过。疫情中爆发出来的社区拼团买菜,据我内部了解到的信息,多多买菜排名第一,毕竟这是拼多多基因中自带的玩法,厮杀起来很熟悉。</p>\n<p>至于供给侧的改革,可能比黄峥想得更难,来得更慢。不能只靠消费互联网,还要取决于整个传统制造业的数字化程度,这是要后一波产业互联网一起来推动的。</p>\n<p>因此,我感觉到,走到2021年,线上零售才真正进入了一个相对稳定的常态,巨头之间在用一些彼此都明了的路子PK规模和效率。</p>\n<p>格局一旦常态化了,就不用在迷雾中找方向了,黄峥的长板就发挥不了最大价值。在有路标的公路上开车,有人会比黄峥做得更好。</p>\n<p>作为带头老大,除了业务战略,还要管组织人才战略。黄峥在这块就不能给拼多多继续提供价值了吗?</p>\n<p>2016年,我问他平时大段的时间用在什么地方。他说不怎么需要管具体业务,更多的精力花在了人力资源方面,另外还有一些缺失功能模块,比如说内部的纪检。</p>\n<p>所以,在绝大多数创业者陷入业务开拓中而分身乏术的时候,黄峥是少数能在早期就在组织人才上下功夫的创业者。</p>\n<p>但我感觉,黄峥与马云的不同之处就在于,黄峥是知道这是必须要做,但他内心不像马云那样对“整人”那么有热情,甚至有点不适感。</p>\n<p>举个例子,他说创业中最讨厌的事就是被人骗,当发现被骗时,他去找人谈话,结果是别人给了他很大难堪。可是,难堪的不应该是对方么?</p>\n<p>再举个例子,上市后他在采访中说,作为理工生,不知道怎么和文科生交流沟通。这还像一个混了多年零售江湖的老大说的吗?</p>\n<p>在拼多多上市之前,亿邦动力网旗下学习型组织“马蹄社”组织了一批品牌商、卖家去听黄峥讲了两个小时。事后有几个人提到,拼多多发展这么快,日后组织文化肯定是一个问题,一是来不及搞,二是黄峥不是那种醉心于搞文化运动的人。</p>\n<p>虽然黄峥没有“整人”的天赋和爱好,但是作为CEO长板足够长,他身边还是有一批忠实的跟随者,比如接班人陈磊就是黄峥第一次创业就跟着的。黄峥说,如果没有前两次创业留下的队伍,拼多多在早期就承接不住最初的井喷。</p>\n<p>上市之后,相对于阿里与京东的一二十万人来说,拼多多的队伍算得上很小的,从2016年11月的800人增长到7000人左右(2020年10月陈磊对媒体说的数字)。公司有800人的时候,创始人个人的味道、做派对整个团队有不小的影响。当人数到了7000以上,个人的影响力就有限了,更多的要依靠组织系统的设计。</p>\n<p>对于现在的拼多多而言,不是说黄峥没作用了,而是比从前小得多了。这或许是董事会和黄峥自己,允许黄峥早退的原因吧。</p>\n<p>能退,不一定就肯退。好不容易登顶,谁不留恋为王的快感?谁没有个膨胀期?而黄峥,一直都出奇的冷静,没被证明前的世俗欲望好像很快就消散了。</p>\n<p>刚上市那阵子,他接受了一些媒体采访。谈到上市的成功,他说上市了是挺开心的,但“我还是我啊,没什么不同。”反而刺激自己去想“世俗的成功就是成功么?”</p>\n<p>而当媒体追问,如果不做创业者会做什么。黄峥直接脱口而出的是,“科学家或者医生,可能成就感更大。”</p>\n<p>科学家或者从医,是黄峥很长时间的梦。在做拼多多之前,他因为自己有中耳炎,甚至想过去开发相关产品。</p>\n<p>2018年参加乌镇互联网大会,在一个小餐厅里,黄峥说了一段无关热点的的话:</p>\n<p>我是做技术的,现在很多技术人员,都在搞<a href=\"https://laohu8.com/S/BJZ.SI\">高大</a>上的东西,恨不得瞬间发火箭,这些(高大上的东西)当然也需要。但其实,农业人口在中国占了相当一部分,如果不是大多数,也是一半左右。所以,我们更需要袁隆平这样的精神。袁隆平是我小时候学的,现在都没有新的袁隆平冒出来,说明什么?这说明真的大家都在搞其它的,这种精神就少了。总得有人先去做,搞上几年,做出一些东西,才能带一些人去往这方面去投。</p>\n<p>放在当时去看,黄峥的这段话是“只许州官放火不许百姓点灯”。现在来看,是他说到真的做到了。</p>\n<p>没有大爱,做不成大平台。从悬壶济世的医生,再到解决农民温饱的袁隆平,黄峥心中的偶像,不仅有大爱,而且还爱得更纯粹。他选择离开世俗成功的宝座,追随内心的热情,要带一批人投进生命与农业科技中来。</p>\n<p>这可能也是黄峥超越师傅段永平的所在。我从段永平的采访中,可以感受到的是他对世界运行规则理解的通透,但只是做好自己的通透(也可能是我了解有限)。而黄峥还有躬身入局的行动,有给更多人一些朴素的爱的慈悲。</p>\n<p><b>做普通版黄峥,是梦也不是梦</b></p>\n<p>如今的商业圈中,与黄峥地位相当的人,基本是爬过长坡,或者吃过苦中苦的人。而反观黄峥,成长路上拿到的是顶级富二代的配置,毕业后坐上火箭三年实现财务自由,创业后又自己造了艘火箭一飞冲天。当众人还来不及膜拜时,他又潇洒地转身搞别的去了。</p>\n<p>这种路径,是不是连大佬也要羡慕嫉妒恨。</p>\n<p>但是实际情况是,他的起点特别普通,父母是初中文化的普通工人,小时候要经常穿别人的旧衣服。2004年才毕业的他,是怎么垒砌高台走入更宽广的世界的?</p>\n<p>黄峥回头总结说,他人生有三个关键节点。</p>\n<p>第一个就是小升初,凭借奥数成绩进入浙江最好的初中。这个初中特别之处在于,全省自主招生,六年制学习,采用现代化教育理念,基本不用参加高考,直接保送名校。</p>\n<p>第二个是加入了谷歌。黄峥除了快速获得了财富,还有一些互联网创业经验。</p>\n<p>第三就是创立了拼多多。</p>\n<p>这三段之间的演化过程,是被一段被神化的故事:因为奥数好,所以上了杭州外国语;因为上了杭州外国语,所以被保送到浙大天才班;因为计算机专业过硬,尚在大学时就被<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>丁磊加上MSN请教技术问题;因为丁磊的转介绍,所以去美国留学时又走到段永平身边。接着跟随段永平学习投资,一起去巴菲特午餐。此后的就业选择、创业攻坚,都受到了段永平的直接影响。黄峥创立拼多多之初,就拿到了丁磊、段永平、王卫、孙彤宇四位大佬的天使投资。</p>\n<p>而人们很少讨论到的是,一个没有背景的学生,凭什么能频频得到大佬帮扶?</p>\n<p>类似杭州外国语学校这样的学校,官二代富二代很多。在这样的环境中,黄峥说他很早就清楚,寒门出贵子是小概率事件,大部分富二代,尤其是官二代非常优秀。而他能做的,就是集中精力争考第一。</p>\n<p>在浙大学计算机时,黄峥在专业上是下足了功夫的。丁磊之所以亲自找他,是因为在技术论坛里看到黄峥发表的技术见解。</p>\n<p>在互联网发展最早期,被创业大佬加一下MSN交流一次不足为奇。奇就奇在,丁磊还愿意把黄峥介绍给退了休的段永平。这中间的原因,已不得而知。可以想见的是,创业者的互动唯有价值互换才持久,黄峥肯定是让丁磊看见了其价值或特别之处。以及这种价值和特别之处,或许段永平也会喜欢。</p>\n<p>遇到段永平之后的故事,被写得太多了,我就不多写了。我只说一个没被说过的细节,在巴菲特午餐上,26岁的黄峥向巴菲特问了一个问题:黄金为什么值钱?</p>\n<p>巴菲特的回答大概是,其实他也不知道确切原因。</p>\n<p>事后黄峥回忆说,这顿饭最大的意义,是让他意识到简单和常识的力量。换句话说,顶级牛的人也是平常人,只不过是看问题要看本质,办事要按常识办事。</p>\n<p>见识了更大的世界。黄峥坚信,作为寒门子弟,在整体资源劣势的情况下可以创造出局部优势,进而有机会获得整个战役的胜利。基于此,平凡人可以成就平凡事。</p>\n<p>一无所有时,局部优势唯有自己身上的长板。创业前,黄峥用自己的局部优势拿到了顶配资源。创业后,拼多多也是从局部优势打到了全局优势。</p>\n<p>不过,作为一个普通人,如果按照黄峥的成长路数来谋划成功,99.99%是挫败的。这种大成,除了个人特质和努力外,更多的是命是运。</p>\n<p>但是,我们依然可以从他们做人品质、思维方式中吸取营养。成不了做拼多多的黄峥,可以成医生黄峥、工程师黄峥、技术员黄峥……</p>\n<p>简单点说,没有父母托举的普通人,只能靠天分在热爱中发现长板,还要在长期刻意练习中加固长板,才有机会发现自己有那么点局部优势。</p>\n<p>而且,残酷的是,普通人的局部优势其实很难保持,因为这种长板要么不够长,要么难找到机会升级。比如好不容易考上了清北,但是毕业后又用不上做题这一长板了。</p>\n<p>所以,有了起步的优势,还要勇敢去更广阔的世界,在反复提升的见识和实践中,把自己的长板做得足够足够长。</p>\n<p>更广阔的世界,最好是正在新建的世界,而非成熟的世界。比如互联网改变各行各业的早期世界。新建嘛,平地起高楼,普通人的长板更有机会得到扩充,并发挥最大价值。跨到了这一步,相当于公司战略落地中的从0到1,才算是有模有样了。</p>\n<p>特别想说的是,对于普通人来说,是很难“看十年做一年”的,因为未来本来就看不清,你身边也不会有段永平指点你要选谷歌而不是<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>。迷雾中,有个简单的路径,就是找一个你想成为的偶像,跟他学习会节省很多摸索的时间。</p>\n<p>不过,话说回来,想要比同一起跑线的人跑得远,其实是很难实现的小概率事情。这种局面下,如果本身底子不好,还要去内卷去算计,结果大概率会焦虑,小概率才能在世俗上好上那么一点点。是不是代价太高收益又很小?</p>\n<p>所以,如果没有黄峥的天分、运气和思考能力,还不如简单纯粹一点,直接跳到他的最后一步——爱干嘛就干嘛。宁在热爱中挠破头,也不在现实中纠结比较。</p>\n<p>因为,唯有热爱,普通如你,才能出色;也唯有热爱,生命虚无,才有意义。</p>","source":"lsy1617772803448","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>迷雾中,普通人黄峥是怎么找方向的</title>\n<style 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帝,而分布式的智能推荐方法,是机器人帮你问和自己相似的人。\n后来我看到梁宁对比拼多多和淘宝的产品推荐,她认为拼多多的关联推荐更精准。我想,这就是产品形态、技术理念不同带来的不同。若黄峥没有国际化的技术视野,还真做不了这“五环外”人的生意。当时的我对此感受不深,其实这才是“拼”的真正“后劲”和“里子”,也是拼多多能从0.1走到1的战略核心。\n二是,希望拼多多年GMV到1万亿时,能推动中国供给侧改革,孵化出人以群分的细分品牌,最终实现C2M。\n此后的三五年,拼多多仅仅将第一点发扬光大,就拿了一张独一无二的牌上了桌,瞬间超过京东,与阿里角逐。\n由于拼多多崛起速度太快了,所以巨头反应过来了也追不上。回过头来想,为什么像我这样的普通人,当时从未想过拼多多日后能PK阿里呢。\n一是虽然现在说拼多多是移动时代的产物,但是当时手淘已经全面超过PC啊,而且还和京东在农村比赛“刷墙”。即使当时基于人的信息推荐(今日头条)已火,但是人们还是宁愿相信淘宝推千人千面能成,而不是会新出来一个“今日头条”式的购物平台。\n当年电商兴起时,苏宁、国美、大润发这些零售巨头都在跟进,但那个时候圈内人很容易就分辨出来谁是新势力、谁是旧势力,心里对谁是烧钱但注定是陪跑的门儿清。但当手淘、拼多多都在移动互联网阵营中时,就很难发现或相信藏在新势力中的新生力了。实际上,技术是在不断更新中的,谁都可能成为后浪。\n二是大平台低估了“五环外”低价生意的“革命性”。积累了十年的淘宝,2016年前后逐渐在降低靠低价引流的商品权重,企图用“特价版淘宝”承接这些买卖,结果是直接把一些靠低价出位的卖家赶到了拼多多。这也是拼多多刚上市不被主流理解的原因,一些人理解不了另外一个消费世界的消费观念。\n于是乎,当主流大佬认为要进入下半场时,黄峥却悄悄在上半场占了好大一块空地——一群崭新的、数以亿计的微信支付用户,甚至很多人都没用过淘宝和支付宝。\n从没有被阿里京东重点满足的卖家、买家入手,从社交拼单到让货找人的高效匹配带来的高性价比购物体验,拼多多带着“消费 降级”的标签被骂了两年。走到今天,在消费者的购买数据面前大家都闭嘴了,公众终于理解了两种平台的不同理念。拼多多又被封神了,黄峥也被推到了群山之巅。\n路没那么抖了,黄峥换道了\n当听到黄峥退休,我第一反应是:拼多多不够他玩了吗?\n上市之后,拼多多在大方向不变的情况下,也做了一些调整,比如2017年上半年黄峥还在提拼多多的社交属性,以及希望孵化“人以群分的细分品牌”,到了上市后就只强调拼多多是更高效的“人货匹配”平台;还比如拼多多年GMV到了1万亿,供给侧改革也还未真正如黄峥所愿而发生。\n从拼多多、今日头条的发展态势来看,可能越到后来,黄峥越是有信心——拼多多不只是能活成一个配角,而是完全有机会与巨头正面刚的。\n到2019年6月份,拼多多用对手不敢玩的“百亿补贴”,向上攻进“五环内”。这一招类似当年刘强东在微博上向苏宁开炮,声称比苏宁贵就赔巨款给消费者,结果在网民的围观中京东毫不费力就树立了招牌。在百亿补贴之后,我也听一些线上零售操盘人说,他们这些最懂规则的网上卖货人也常买拼多多了,一样的东西为啥要贵的呢。\n五环内的零碎空间,拼多多也没放过。疫情中爆发出来的社区拼团买菜,据我内部了解到的信息,多多买菜排名第一,毕竟这是拼多多基因中自带的玩法,厮杀起来很熟悉。\n至于供给侧的改革,可能比黄峥想得更难,来得更慢。不能只靠消费互联网,还要取决于整个传统制造业的数字化程度,这是要后一波产业互联网一起来推动的。\n因此,我感觉到,走到2021年,线上零售才真正进入了一个相对稳定的常态,巨头之间在用一些彼此都明了的路子PK规模和效率。\n格局一旦常态化了,就不用在迷雾中找方向了,黄峥的长板就发挥不了最大价值。在有路标的公路上开车,有人会比黄峥做得更好。\n作为带头老大,除了业务战略,还要管组织人才战略。黄峥在这块就不能给拼多多继续提供价值了吗?\n2016年,我问他平时大段的时间用在什么地方。他说不怎么需要管具体业务,更多的精力花在了人力资源方面,另外还有一些缺失功能模块,比如说内部的纪检。\n所以,在绝大多数创业者陷入业务开拓中而分身乏术的时候,黄峥是少数能在早期就在组织人才上下功夫的创业者。\n但我感觉,黄峥与马云的不同之处就在于,黄峥是知道这是必须要做,但他内心不像马云那样对“整人”那么有热情,甚至有点不适感。\n举个例子,他说创业中最讨厌的事就是被人骗,当发现被骗时,他去找人谈话,结果是别人给了他很大难堪。可是,难堪的不应该是对方么?\n再举个例子,上市后他在采访中说,作为理工生,不知道怎么和文科生交流沟通。这还像一个混了多年零售江湖的老大说的吗?\n在拼多多上市之前,亿邦动力网旗下学习型组织“马蹄社”组织了一批品牌商、卖家去听黄峥讲了两个小时。事后有几个人提到,拼多多发展这么快,日后组织文化肯定是一个问题,一是来不及搞,二是黄峥不是那种醉心于搞文化运动的人。\n虽然黄峥没有“整人”的天赋和爱好,但是作为CEO长板足够长,他身边还是有一批忠实的跟随者,比如接班人陈磊就是黄峥第一次创业就跟着的。黄峥说,如果没有前两次创业留下的队伍,拼多多在早期就承接不住最初的井喷。\n上市之后,相对于阿里与京东的一二十万人来说,拼多多的队伍算得上很小的,从2016年11月的800人增长到7000人左右(2020年10月陈磊对媒体说的数字)。公司有800人的时候,创始人个人的味道、做派对整个团队有不小的影响。当人数到了7000以上,个人的影响力就有限了,更多的要依靠组织系统的设计。\n对于现在的拼多多而言,不是说黄峥没作用了,而是比从前小得多了。这或许是董事会和黄峥自己,允许黄峥早退的原因吧。\n能退,不一定就肯退。好不容易登顶,谁不留恋为王的快感?谁没有个膨胀期?而黄峥,一直都出奇的冷静,没被证明前的世俗欲望好像很快就消散了。\n刚上市那阵子,他接受了一些媒体采访。谈到上市的成功,他说上市了是挺开心的,但“我还是我啊,没什么不同。”反而刺激自己去想“世俗的成功就是成功么?”\n而当媒体追问,如果不做创业者会做什么。黄峥直接脱口而出的是,“科学家或者医生,可能成就感更大。”\n科学家或者从医,是黄峥很长时间的梦。在做拼多多之前,他因为自己有中耳炎,甚至想过去开发相关产品。\n2018年参加乌镇互联网大会,在一个小餐厅里,黄峥说了一段无关热点的的话:\n我是做技术的,现在很多技术人员,都在搞高大上的东西,恨不得瞬间发火箭,这些(高大上的东西)当然也需要。但其实,农业人口在中国占了相当一部分,如果不是大多数,也是一半左右。所以,我们更需要袁隆平这样的精神。袁隆平是我小时候学的,现在都没有新的袁隆平冒出来,说明什么?这说明真的大家都在搞其它的,这种精神就少了。总得有人先去做,搞上几年,做出一些东西,才能带一些人去往这方面去投。\n放在当时去看,黄峥的这段话是“只许州官放火不许百姓点灯”。现在来看,是他说到真的做到了。\n没有大爱,做不成大平台。从悬壶济世的医生,再到解决农民温饱的袁隆平,黄峥心中的偶像,不仅有大爱,而且还爱得更纯粹。他选择离开世俗成功的宝座,追随内心的热情,要带一批人投进生命与农业科技中来。\n这可能也是黄峥超越师傅段永平的所在。我从段永平的采访中,可以感受到的是他对世界运行规则理解的通透,但只是做好自己的通透(也可能是我了解有限)。而黄峥还有躬身入局的行动,有给更多人一些朴素的爱的慈悲。\n做普通版黄峥,是梦也不是梦\n如今的商业圈中,与黄峥地位相当的人,基本是爬过长坡,或者吃过苦中苦的人。而反观黄峥,成长路上拿到的是顶级富二代的配置,毕业后坐上火箭三年实现财务自由,创业后又自己造了艘火箭一飞冲天。当众人还来不及膜拜时,他又潇洒地转身搞别的去了。\n这种路径,是不是连大佬也要羡慕嫉妒恨。\n但是实际情况是,他的起点特别普通,父母是初中文化的普通工人,小时候要经常穿别人的旧衣服。2004年才毕业的他,是怎么垒砌高台走入更宽广的世界的?\n黄峥回头总结说,他人生有三个关键节点。\n第一个就是小升初,凭借奥数成绩进入浙江最好的初中。这个初中特别之处在于,全省自主招生,六年制学习,采用现代化教育理念,基本不用参加高考,直接保送名校。\n第二个是加入了谷歌。黄峥除了快速获得了财富,还有一些互联网创业经验。\n第三就是创立了拼多多。\n这三段之间的演化过程,是被一段被神化的故事:因为奥数好,所以上了杭州外国语;因为上了杭州外国语,所以被保送到浙大天才班;因为计算机专业过硬,尚在大学时就被网易丁磊加上MSN请教技术问题;因为丁磊的转介绍,所以去美国留学时又走到段永平身边。接着跟随段永平学习投资,一起去巴菲特午餐。此后的就业选择、创业攻坚,都受到了段永平的直接影响。黄峥创立拼多多之初,就拿到了丁磊、段永平、王卫、孙彤宇四位大佬的天使投资。\n而人们很少讨论到的是,一个没有背景的学生,凭什么能频频得到大佬帮扶?\n类似杭州外国语学校这样的学校,官二代富二代很多。在这样的环境中,黄峥说他很早就清楚,寒门出贵子是小概率事件,大部分富二代,尤其是官二代非常优秀。而他能做的,就是集中精力争考第一。\n在浙大学计算机时,黄峥在专业上是下足了功夫的。丁磊之所以亲自找他,是因为在技术论坛里看到黄峥发表的技术见解。\n在互联网发展最早期,被创业大佬加一下MSN交流一次不足为奇。奇就奇在,丁磊还愿意把黄峥介绍给退了休的段永平。这中间的原因,已不得而知。可以想见的是,创业者的互动唯有价值互换才持久,黄峥肯定是让丁磊看见了其价值或特别之处。以及这种价值和特别之处,或许段永平也会喜欢。\n遇到段永平之后的故事,被写得太多了,我就不多写了。我只说一个没被说过的细节,在巴菲特午餐上,26岁的黄峥向巴菲特问了一个问题:黄金为什么值钱?\n巴菲特的回答大概是,其实他也不知道确切原因。\n事后黄峥回忆说,这顿饭最大的意义,是让他意识到简单和常识的力量。换句话说,顶级牛的人也是平常人,只不过是看问题要看本质,办事要按常识办事。\n见识了更大的世界。黄峥坚信,作为寒门子弟,在整体资源劣势的情况下可以创造出局部优势,进而有机会获得整个战役的胜利。基于此,平凡人可以成就平凡事。\n一无所有时,局部优势唯有自己身上的长板。创业前,黄峥用自己的局部优势拿到了顶配资源。创业后,拼多多也是从局部优势打到了全局优势。\n不过,作为一个普通人,如果按照黄峥的成长路数来谋划成功,99.99%是挫败的。这种大成,除了个人特质和努力外,更多的是命是运。\n但是,我们依然可以从他们做人品质、思维方式中吸取营养。成不了做拼多多的黄峥,可以成医生黄峥、工程师黄峥、技术员黄峥……\n简单点说,没有父母托举的普通人,只能靠天分在热爱中发现长板,还要在长期刻意练习中加固长板,才有机会发现自己有那么点局部优势。\n而且,残酷的是,普通人的局部优势其实很难保持,因为这种长板要么不够长,要么难找到机会升级。比如好不容易考上了清北,但是毕业后又用不上做题这一长板了。\n所以,有了起步的优势,还要勇敢去更广阔的世界,在反复提升的见识和实践中,把自己的长板做得足够足够长。\n更广阔的世界,最好是正在新建的世界,而非成熟的世界。比如互联网改变各行各业的早期世界。新建嘛,平地起高楼,普通人的长板更有机会得到扩充,并发挥最大价值。跨到了这一步,相当于公司战略落地中的从0到1,才算是有模有样了。\n特别想说的是,对于普通人来说,是很难“看十年做一年”的,因为未来本来就看不清,你身边也不会有段永平指点你要选谷歌而不是微软。迷雾中,有个简单的路径,就是找一个你想成为的偶像,跟他学习会节省很多摸索的时间。\n不过,话说回来,想要比同一起跑线的人跑得远,其实是很难实现的小概率事情。这种局面下,如果本身底子不好,还要去内卷去算计,结果大概率会焦虑,小概率才能在世俗上好上那么一点点。是不是代价太高收益又很小?\n所以,如果没有黄峥的天分、运气和思考能力,还不如简单纯粹一点,直接跳到他的最后一步——爱干嘛就干嘛。宁在热爱中挠破头,也不在现实中纠结比较。\n因为,唯有热爱,普通如你,才能出色;也唯有热爱,生命虚无,才有意义。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":795,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":349317510,"gmtCreate":1617542891130,"gmtModify":1617542891130,"author":{"id":"3534976887937751","authorId":"3534976887937751","name":"城北的徐公","avatar":"https://static.tigerbbs.com/956c616ed6b9921d61a09601a25a8264","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3534976887937751","authorIdStr":"3534976887937751"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/349317510","repostId":"2124780166","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":819,"authorTwee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文|吴明辉编|王一粟又一家中国SaaS服务商准备上市。1月19日,国内通讯云企业容联云通讯(后简称“容联”)正式向美国证券交易委员会提交IPO招股书,拟于纽交所上市,股票代码为\"RAAS\"。招股书数据显示,容联2019年营收为6.5亿元人民币,2020年前三季度收入为5.09亿元人民币,这个收入规模并不算太高,但已经是国内云通讯这个垂类中收入最高的服务商。2016年,全球通讯云企业Twilio成功上市,上市当天股价近乎翻倍,这无疑给全球通讯云领域玩家心头添了一把火。同年,容联也顺利拿到了7000万美元的C轮融资。5年前,Twilio上市股票发行价为15美元,如今其股价已涨至380美元,市值更是突破500亿美元,增长速度堪比苹果、特斯拉;半年前,实时互动云服务商声网Agora登陆纳斯达克,以20美元的发行价实现45美元的高开盘,后续股价一直保持在42美元上下,市值约47.37亿美元。两者的对比可以看出,中国to B的企业在美股市场上,若想获得超高的认可,还需要很长的一段路要走。如今,容联打着中国版“Twilio”的旗号冲击IPO,但要想续写其股价传奇,却没有那么容易。从“赚差价”到“拼技术、拼服务”,容联的转型路径代表了一部分老软件服务公司向新技术公司转型的特点。容联难成下一个Twilio首先得明确一点,容联与Twilio所走的道路是不同的。互联网通信云行业玩家众多,既有从短信、语音杀入赛道的PaaS企业,又有直接提供呼叫中心、融合通信等应用层SaaS玩家。按服务能力划分,中国基于云的通信供应商大致可分为两大类:第一类是单一基础能力供应商,只关注一种特定类型的基于云的通信服务,此类服务占总收入的 75%以上,Twilio与声网就属于这一类;另一类就是多功能供应商,提供广泛的基于云的通信服务,譬如既提供Paas服务(语音&am","listText":"从“赚差价”到“拼技术、拼服务”,容联正在转型期。 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阿里是黛玉 中概股“金陵十二钗”都有谁","htmlText":"“开辟鸿蒙,谁为情种?都只为风月情浓。趁着这奈何天、伤怀日、寂寥时,试遣愚衷。因此上,演出这怀金悼玉的《红楼梦》。”87版电视剧《红楼梦》剧照《红楼梦》原名《风月宝鉴》。如果把中国公司移入《红楼梦》的背景,中概股——中国最优质资产——大概算得上大观园里才貌双全的女孩儿,其中又有十二家公司格外出众,是为中概股“金陵十二钗”。投资者,就像贾宝玉这个多情贵公子,见了姐姐忘了妹妹,见了妹妹又忘了姐姐,在股市大观园里挑花了眼。生而为人,欲望等身。情海如此,股海又何尝不是呢。只有年岁渐长,岁月磨砺,才可能悟出爱情的唯一性,这世间美人众多,又怎么可能全都独揽于怀?投资何尝不是如此,好公司何其多,追涨杀跌,无非是一个贪字。以为天下好公司好股票都是自己的。殊不知,唯有真正了解熟悉的公司,你才能赚到大钱,赚的心安理得。那么,纵情股海的贾宝玉们,你们找到自己真正的价值股了吗?我们优选出中概股中十二支最优质资产,对应《红楼梦》中的金陵十二钗,看看哪个适合你。说明一下,由于时代原因,金陵十二钗最后都是悲剧,这里的公司类比只参考她们的才华容貌,而不涉及公司命运。阿里巴巴:林黛玉林黛玉“林黛玉/薛宝钗(钗黛合一)判词:可叹停机德,堪怜咏絮才。玉带林中挂,金簪雪里埋。”(二三句为黛玉判词)黛玉排名金陵十二钗之首,是古今多少男人心口的朱砂痣。可惜天生有不足之症。不食人间烟火的林妹妹,两弯似蹙非蹙笼烟眉,一双似喜非喜含情目。态生两靥之愁,娇袭一身之病。泪光点点,娇喘微微。闲静似姣花照水,行动似弱柳扶风。心较比干多一窍,病如西子胜三分。风华绝代,又才华横溢,宝玉看在眼里疼在心里。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> 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是因为过去5年的40个季度中,只有COVID-19影响的20Q1是不及预期的,其余的39个单季的实际盈利均超出预期。数据来源:Factset以过去10年的数据来看,单季实际盈利的同比增速平均要超过此前市场预期共识增速达5.5个百分点,即,以2.4%的共识增速,标普500在Q3的增速可能会达到2.4%+5.5%=7.9%。受COVID-19的影响,2020年以来,单季实际盈利增速超过预期的平均数为4%,因此,即便以大流行后的2.4%的共识增速来看,标普500的Q3增速可能会达2.4%+4.0%=6.4%。所以,虽然Q3的市场预期共识都摆在明面,但市场实际计价的时候依然会以6-7%的增速来考虑标普500的利润增速。给出指引的公司,Q3预期如何?在指数的500多家公司中,只有106家给出了Q3的盈利指引。包括<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\"></a><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 在内的公司都没有大胆给出指引。其中41家给出了正盈利,而65家给的是亏损,换句话说,盈利指引反而起了个“盈利预警”的作用。而给出正盈利的公司中,有39家是高于5年的平均值,有32家是高于10年的平均值,也就说它们对自己的业绩相当自信。数据来源:Factset随着今年越来越多的公司财报季暴雷(包括","listText":"本周五即将拉开Q3财报季的序幕,虽然美股市场动荡不减,但COVID-19后恢复的预期仍在。截止10月10日,标普500指数的市场预期共识整体利润增长为2.4%(同比),是2020年Q3以来的最低增长的单季。但考虑到大部分的公司实际公布的盈利值会超出预期,预计实际公布的盈利增速将达到6-7%。为何市场预期共识的增速只有2.4%,而实际可以计价高达7%?之所以能比较大胆地预期, 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在内的公司都没有大胆给出指引。其中41家给出了正盈利,而65家给的是亏损,换句话说,盈利指引反而起了个“盈利预警”的作用。而给出正盈利的公司中,有39家是高于5年的平均值,有32家是高于10年的平均值,也就说它们对自己的业绩相当自信。数据来源:Factset随着今年越来越多的公司财报季暴雷(包括","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f1e840a82cdf768126e8d12c345e8f46","width":"660","height":"76"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/37897a3cb4e31aac27431e6cec1a59f0","width":"689","height":"443"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/218b51b06eb412ed64eaa034c4500ec7","width":"689","height":"444"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/666180129","isVote":2,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"vote":{"id":2143,"gmtBegin":1665481673682,"gmtEnd":1666604833402,"type":1,"upper":1,"title":"Q3财报季公司盈利增速会超过6%吗?","choices":[{"id":8467,"sort":1,"name":"7%以上","userSize":8,"voted":false},{"id":8468,"sort":2,"name":"6-7%","userSize":15,"voted":false},{"id":8469,"sort":3,"name":"2-6%","userSize":28,"voted":false},{"id":8470,"sort":4,"name":"2%以下","userSize":12,"voted":false}]},"comments":[],"imageCount":10,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1644,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":870559374,"gmtCreate":1636637076104,"gmtModify":1636637076104,"author":{"id":"3534976887937751","authorId":"3534976887937751","name":"城北的徐公","avatar":"https://static.tigerbbs.com/956c616ed6b9921d61a09601a25a8264","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3534976887937751","authorIdStr":"3534976887937751"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/870559374","repostId":"382315","repostType":1,"repost":{"id":382315,"gmtCreate":1547797321613,"gmtModify":1704787227660,"author":{"id":"3510037684427620","authorId":"3510037684427620","name":"基岩研究院","avatar":"https://static.tigerbbs.com/92a8a387867eb4ae3ce8a7bc0c7f663f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3510037684427620","authorIdStr":"3510037684427620"},"themes":[],"title":"默克,礼来,强生,百济神州争抢的合作伙伴—ZYME","htmlText":"前言 $(ZYME)$是一家多功能抗体研发公司,公司的技术代表未来双特异性抗体药物的发展方向,4个研发技术平台高度整合后带来的研发能力是巨大的。目前公司市值只有5.16亿美元,公司股价下行空间有限,且具有显著的上行潜力,值得重点关注。 本报告首先对公司的基本情况与研发管线进行了介绍,其次分析了与各大跨国药企的合作开发情况,最后对公司的未来业绩进行预测与估值,给出投资建议。 投资要点: 1. ZYME拥有四个技术平台和两个产品,其两个产品尤其是ZW49整合度很高,未来四个平台进行技术整合有很大研发潜力。 2. ZYME的收入来源很大程度上仰赖与大药企签订的合作协议,其发展前景极大的依赖未来双抗开发潜力情况。若安进、再生元及其它双抗开发者的产品数据能够使该领域成为市场热点,会提高未来里程碑付款的预期。 3. 百济神州与ZYME签订授权除日本外的亚洲权益及澳新权益,首付款4000万美元,里程碑总计3.9亿美元。 4. ZYME与多个药企签署了研发合作协议,现有预期里程碑付款最高可达76.3亿美元。 5. 得益于与其它药企签订的研发协议,ZYME现金充足,截止2018年9月30日账上现金1.5亿美元,加上11月份收到了百济神州的4000万美元首付款,合计1.9亿美元。 ZYME简介 Zymeworks是一家专注于双抗研发的平台型生物工程公司。技术平台包括双抗设计筛选平台Azymetric、ADC设计平台ZymeLink、以及抗体Fc区域作用调整平台EFECT和多靶点另类抗体平台AlbuCORE。Zymeworks在公司业务上相比药物研发企业更接近进行药物开发的CRO,通过其平台的技术优势开发新型的双抗及ADC产品。目前Zymeworks分别与默克、礼来、新基、GSK、第一三共、强生、Leo Pharma和百济神州签订了合作授权协议。 产品管线介绍 Zymework有抗体开发平台Az","listText":"前言 $(ZYME)$是一家多功能抗体研发公司,公司的技术代表未来双特异性抗体药物的发展方向,4个研发技术平台高度整合后带来的研发能力是巨大的。目前公司市值只有5.16亿美元,公司股价下行空间有限,且具有显著的上行潜力,值得重点关注。 本报告首先对公司的基本情况与研发管线进行了介绍,其次分析了与各大跨国药企的合作开发情况,最后对公司的未来业绩进行预测与估值,给出投资建议。 投资要点: 1. ZYME拥有四个技术平台和两个产品,其两个产品尤其是ZW49整合度很高,未来四个平台进行技术整合有很大研发潜力。 2. 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碳酸锂价格走势2021年,1-8月中国市场新能源车销售数据达到180万辆,同比增长为1.9倍,其中8月新能源汽车渗透率已提升至17.8%。1-8月欧洲市场销售的新能源汽车总量已经超过131万辆,8月新能源汽车的渗透率达到了17%。1-8月美国汽车市场新能源汽车销量仅为37.4万辆,8月美国新能源汽车的渗透率不足4%,1-8月渗透率仅为3%。由以上数据我们可以看到,美国的新能源汽车发展相对于中国与欧洲存在明显的差距,因此,在美国到2030年新能源车销量达50%比例的目标引导下,美国的新能源汽车有望迎来加速发展期,因此,作为动力电池的关键原材料,在新能源时代,“白色石油”锂矿有望迎来价值重估,因此我们认为ALB、SQM、LTHM等优质锂盐公司仍会反复活跃。锂矿资源禀赋哪家强?锂矿石资源从全球的情况来看,矿石锂在全球锂资源的占比接近六成,是全球锂资源供给的绝对主力,而从资源分布来看,锂矿石资源全球主要的代表矿山是:天齐锂业与ALB共同拥有的澳洲泰利森矿、lithium Americas控制的Thacker pass","listText":"导读:近期在特斯拉势如破竹突破万亿美金市值以后,整个市场对于锂矿的价值重估正在进入到一个新的阶段,近期美股新能源车上游产业链锂矿板块,龙头个股继续强势。其中天齐锂业持有的智利矿业化工(SQM)大涨7.67%创历史新高,LAC股价创历史新高,美国雅宝(ALB)再涨1.62%创历史新高,Livent涨3.02%创历史新高。言财君曾在8月份对美股锂矿行业的整体情况,包括储量与分布、产量等,以及相关龙头公司,包括全球锂矿资源龙头雅宝公司(ALB)、全球盐湖提锂龙头智利SQM公司(SQM)、以及LTHM及LAC的产能与投产情况进行了深度梳理,近期碳酸锂价格(国内)已经突破2017年的高点,创下历史新高。在碳中和的大背景下,海外市场尤其是美国的新能源汽车市场也正迎来加速发展期。图 碳酸锂价格走势2021年,1-8月中国市场新能源车销售数据达到180万辆,同比增长为1.9倍,其中8月新能源汽车渗透率已提升至17.8%。1-8月欧洲市场销售的新能源汽车总量已经超过131万辆,8月新能源汽车的渗透率达到了17%。1-8月美国汽车市场新能源汽车销量仅为37.4万辆,8月美国新能源汽车的渗透率不足4%,1-8月渗透率仅为3%。由以上数据我们可以看到,美国的新能源汽车发展相对于中国与欧洲存在明显的差距,因此,在美国到2030年新能源车销量达50%比例的目标引导下,美国的新能源汽车有望迎来加速发展期,因此,作为动力电池的关键原材料,在新能源时代,“白色石油”锂矿有望迎来价值重估,因此我们认为ALB、SQM、LTHM等优质锂盐公司仍会反复活跃。锂矿资源禀赋哪家强?锂矿石资源从全球的情况来看,矿石锂在全球锂资源的占比接近六成,是全球锂资源供给的绝对主力,而从资源分布来看,锂矿石资源全球主要的代表矿山是:天齐锂业与ALB共同拥有的澳洲泰利森矿、lithium Americas控制的Thacker pass","text":"导读:近期在特斯拉势如破竹突破万亿美金市值以后,整个市场对于锂矿的价值重估正在进入到一个新的阶段,近期美股新能源车上游产业链锂矿板块,龙头个股继续强势。其中天齐锂业持有的智利矿业化工(SQM)大涨7.67%创历史新高,LAC股价创历史新高,美国雅宝(ALB)再涨1.62%创历史新高,Livent涨3.02%创历史新高。言财君曾在8月份对美股锂矿行业的整体情况,包括储量与分布、产量等,以及相关龙头公司,包括全球锂矿资源龙头雅宝公司(ALB)、全球盐湖提锂龙头智利SQM公司(SQM)、以及LTHM及LAC的产能与投产情况进行了深度梳理,近期碳酸锂价格(国内)已经突破2017年的高点,创下历史新高。在碳中和的大背景下,海外市场尤其是美国的新能源汽车市场也正迎来加速发展期。图 碳酸锂价格走势2021年,1-8月中国市场新能源车销售数据达到180万辆,同比增长为1.9倍,其中8月新能源汽车渗透率已提升至17.8%。1-8月欧洲市场销售的新能源汽车总量已经超过131万辆,8月新能源汽车的渗透率达到了17%。1-8月美国汽车市场新能源汽车销量仅为37.4万辆,8月美国新能源汽车的渗透率不足4%,1-8月渗透率仅为3%。由以上数据我们可以看到,美国的新能源汽车发展相对于中国与欧洲存在明显的差距,因此,在美国到2030年新能源车销量达50%比例的目标引导下,美国的新能源汽车有望迎来加速发展期,因此,作为动力电池的关键原材料,在新能源时代,“白色石油”锂矿有望迎来价值重估,因此我们认为ALB、SQM、LTHM等优质锂盐公司仍会反复活跃。锂矿资源禀赋哪家强?锂矿石资源从全球的情况来看,矿石锂在全球锂资源的占比接近六成,是全球锂资源供给的绝对主力,而从资源分布来看,锂矿石资源全球主要的代表矿山是:天齐锂业与ALB共同拥有的澳洲泰利森矿、lithium Americas控制的Thacker 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Roadster)。当时,特斯拉的开盘价为17美元,总市值约为17亿美元(如今已经万亿美元了,增长了600倍以上)。2.而另外两个对手Rivian和Lucid Motors呢?Lucid Motors在2021年7月26日上市时,交付汽车数量为0辆,但当时的市值已经高达330亿美元。截至今天,Lucid Motors的股价为26.85美元,市值为434.6亿美元,但仍然没有一辆车交付(该公司官方称将在10月下旬完成交付)。另一家还未上市的Rivian,在2021年10月1日提交了IPO申请,估值更加夸张,高达800亿美元!但他们也没有向客户交付R1T电动皮卡(官方称在9月份已经开始交付了,但目前没有客户分享交付实车的体验)。Rivian还未上市,估值就已经是11年前特斯拉估值的47倍了,Lucid上市时市值也是特斯拉曾经IPO时的19.4倍了,即便考虑到通货膨胀和美元贬值问题,这个差距也是非常巨大的。3.对此,特斯拉CEO马斯克也感到很惊讶,他表示,“这是奇怪的”,“如果有可能在不运送任何汽车的情况下,还能创办一家估值低于10亿美金的电动汽车公司么?!”似乎这位世界首富也感觉,现在的新能源汽车太浮躁了。在此之前,马斯克曾向投资者们表示,特斯拉估值也就非常高了,甚至超出了他的想象。4.但不容忽视的一点","listText":"对比特斯拉和两个对手IPO时表现:特斯拉估值17亿美金交付1400辆车,lucid和Rivian估值是特斯拉19倍以上,但交付为零1.特斯拉市值已经超越万亿美元,而它的对手们正在希望成为下一个“特斯拉”。但对比这些对手,似乎在起点时候就有着很大差距。最近,有网友对比了特斯拉和它咋北美的两大对手——lucind和Rivian的上市时候的估值,以及交付情况。似乎三者在上市之初的水平已经高下立判了。2010年6月29日,特斯拉IPO时候,已经交付了大约1400辆第一代跑车(Tesla Roadster)。当时,特斯拉的开盘价为17美元,总市值约为17亿美元(如今已经万亿美元了,增长了600倍以上)。2.而另外两个对手Rivian和Lucid Motors呢?Lucid Motors在2021年7月26日上市时,交付汽车数量为0辆,但当时的市值已经高达330亿美元。截至今天,Lucid 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20:58","market":"sh","language":"zh","title":"食言四年 贾跃亭又双叒叕要回来了?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2146835020","media":"财经自媒体","summary":"多次濒临破产的FF,在贾跃亭的一系列破产、借壳操作中起死回生,有望登陆资本市场,获得新的融资。目前,FF的财务状况并不乐观。费尽心思上市FF上市是FF91量产的重要条件,也是贾跃亭必须兑现的承诺。随后,双方达成一项保密协议,商量如何操作让FF能够尽快上市。","content":"<html><body><p>来源:出行一客 </p><p><font>10亿美元有望到账,但工厂、经销体系还飘在空中,上市可以帮助贾跃亭梦想照进现实么。</font></p><div><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/finance/crawl/116/w550h366/20210628/8190-krwipar9352037.jpg/w720fin.jpg\"/></div></div><p><font>文 | 张洋 李阳</font></p><p>贾跃亭的“孩子”Faraday Future(以下简称“FF”)得到一剂强心针。</p><p>FF借壳上市的方案得到美国证券交易委员会(以下简称“SEC”)批准,待股东投票批准后,FF将于7月21日登录纳斯达克,股票代码为“NASDAQ:FFIE”。</p><p><font><font>多次濒临破产的FF,在贾跃亭的一系列破产、借壳操作中起死回生,有望登陆资本市场,获得新的融资。</font></font></p><p>父亲节那天,沉默许久的贾跃亭发了一条<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>说,“FF就像我的孩子,我永远为此自豪!”</p><p>上市是FF成功的第一步,能否赢得市场,能否获得投资者青睐,依然悬而未决,贾跃亭还需要解决工厂、经销渠道,以及落地中国等诸多问题,才能说为FF自豪。</p><p><font><font>10亿美元解不了渴</font></font></p><p>“蔚小理”股价飞涨,小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>纷纷下场造车的背景下,FF通过上市融资获得续命,是贾跃亭最好的选择。</p><p><font><font>FF有望在7月上市的消息一出,当天FF计划借壳的对象<a href=\"https://laohu8.com/S/PSAC\">Property Solutions Acquisition Corp</a>. (以下简称“PSAC”)股价涨幅超过17%,市场对<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车看好,自然也会高看FF一眼。</font></font></p><p>据FF早前提交给SEC的文件显示,FF有望通过公开发行股票获得10亿美元的融资。</p><p>FF认为10亿美元可以帮助FF91实现量产。FF91计划在加州汉福德工厂生产,FF还需要投入约9000万美元对工厂进行改造。FF预计,在借壳上市的12个月内可以开始交付FF91,如果一切顺利,FF91会在2022年7月跟消费者见面。</p><p>在FF91交付之前,FF仍需要通过融资来补充运营资金。目前,FF的财务状况并不乐观。贾跃亭跟孙宏斌、恒大分道扬镳之后,融资变得异常艰难,FF曾一度靠裁员来维持生存。目前,FF全球员工只有288人,其中多数员工从事研究与开发、制造和供应链等方面的工作。这样的团队配置,几乎处于“冬眠”状态。</p><p>FF提交的文件显示,2019年、2020年、2021年一季度,FF的净亏损分别为1.42亿美元、1.47亿美元、7552.5万美元,亏损有扩大的趋势。截止2021年3月31日,趴在FF账面上的现金只有4752.5万美元,而这还是PSAC提供1亿美元债务融资之后的财务状况,2020年底,FF的现金只剩112.4万美元。</p><p>上市之后,10亿美元到账,FF要花钱的地方却更多:要补上之前的运营亏损,要布局经销体系、购买零部件、FF91测试等,还要对FF81、FF71进行研发投入。</p><p>根据FF的规划,FF81、FF71的交付时间为2023年、2024年,而按照新车三年的投入周期,FF现在正是用钱的高峰期,10亿美元对FF来说只是洒洒水。</p><p>FF91能否量产变成了玄学。自2017年在美国CES上首秀后,因为资金的问题,FF屡屡跳票。一开始声称FF91在2018年底正式交付,2019年的说法是距离量产只有一步之遥,2020年则变成距离交付仅剩临门一脚,如今2022年7月交付的诺言能否兑现,依旧要看FF上市的进展。</p><p>遗憾的是,FF上市还是未知数。因为PSAC更改过一次借壳上市的方案,要求更多的股权以及投票权,而这需要FF股东投票同意才可以顺利上市。</p><p><font><font>费尽心思上市</font></font></p><p>FF上市是FF91量产的重要条件,也是贾跃亭必须兑现的承诺。</p><p><font><font>2019年10月,贾跃亭在美国申请个人破产,根据破产重组方案,贾跃亭以所持有的FF股权成立债权人信托,并交由债权人控制和管理,即贾跃亭所欠的全部债务,将以FF的股权偿还,成功把债权人变成了FF的股东。</font></font></p><p>因为FF还没有产品面世,本身资产也不多,债权人想要变现只有在FF上市后,卖出股权才可以得到资金,债权人只有跟贾跃亭一起把FF做起来,才有可能获较多的索赔。贾跃亭在个人破产方案里也着重介绍,FF进行IPO之后,债权人可以获得超预期的收益,并且IPO后债权人可以分批次出售FF的股权。</p><div><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/finance/crawl/796/w550h246/20210628/b509-krwipar9352064.png/w720fin.jpg\"/></div></div><p><font><font>▲ </font></font><font>图说:债权人根据FF估值提升可能获得的收益 </font></p><p>来源:贾跃亭个人重组方案介绍书</p><p>债权人给贾跃亭的诉讼静止期是4年,即4年内不对贾跃亭提起索赔诉讼,以免贾跃亭上“老赖”名单,无法回到中国,也无法在国内活动。如果FF成功IPO,诉讼静止期则自动延长到债务还清为止。</p><p>所以,无论是为了FF量产,还是兑现对债权人的承诺,贾跃亭都必须让FF尽快上市。</p><p>在个人破产案通过之前,FF已经聘用了美国投行公司Stifel Nicolas & Co., Inc.(以下简称“ Stifel ”)来寻找可能的融资、上市机会。彼时,通过Special Purpose Acquisition Company(特殊目的收购公司)上市的方式非常流行,这种公司成立目的就是给其他公司借壳上市使用。因为流程简单、耗时短、费用低且成功率高,这种模式非常受初创公司的欢迎,也切中贾跃亭希望FF尽快上市的需求。</p><p>Stifel在寻求融资方案时,收到了来自 Riverside Management Group(以下简称“RMG”) 的意向书,而FF也希望尽快融资,2020年7月,贾跃亭个人破产通过的两个月后,RMG秘密展开对FF进行全方位的考察、调研。</p><p>FF经RMG的介绍接触到PSAC,这正是一家特殊目的收购公司。随后,双方达成一项保密协议,商量如何操作让FF能够尽快上市。</p><p>RMG继续对FF的管理层进行深度调研、进驻工厂、探访汽车测试、审查账目等。尽职调查完成后,RMG跟FF、PSAC一起制定借壳制定方案。</p><p><font><font>在融资规模、借壳上市条款等重要谈判时,FF派出了JIAWEI WANG(王嘉伟)和CHAOYING DENG(邓超英),前者被认为是贾跃亭的外甥,曾担任FF的首席财务官,后者深得贾跃亭的信任,曾担任FF的行政副总裁,还是FF系多家子公司的CEO。</font></font></p><p>贾跃亭辞去FF的CEO,出任首席产品和用户官,公司重要的谈判依然有他的身影。</p><div><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/finance/crawl/44/w550h294/20210628/9ae1-krwipar9352080.png/w720fin.jpg\"/></div></div><p><font><font>▲ </font>图说:贾跃亭个人破产重组后FF的股权结构 </font></p><p><font>来源:贾跃亭个人重组方案介绍书</font></p><p>在个人破产案中,他跟甘薇卡点离婚,令甘薇以债权人的身份成为FF的间接股东。债权人信托净债务额为34.4亿美元,甘薇以2.5亿美元的债权占比7.2%,而债权人信托拥有1:10的超级投票权,可以通过债委会对FF经营决策进行监督,这意味着甘薇可以间接对FF施加影响。</p><p>FF成功之后,甘薇亦可从中分到一杯羹。</p><p><font><font>合作伙伴靠谱吗?</font></font></p><p>从个人破产,到FF借壳上市,每一步都按照贾跃亭预计的方向发展,人称贾会计并不为过。</p><p>资本操作的算计容易控制,但真正进入造车环节,就需要联动上下游,事情远比资本操作更复杂更不可控。</p><p>无论如何,FF已经开始行动了。造车第一步是要有工厂,目前能满足FF91生产的是位于加州的汉福德工厂,面积为110万平方英尺(约合153亩),是FF租来的,之前是一个废弃了十六年的轮胎工厂。</p><p><font><font>这个工厂还在改造当中,设计产能是1万辆。FF预计2022年开始交付第一批FF91,当年销量2400辆;2024年3款车销量11.3万辆;到2025年,4款车型的年销量要达到30.2万辆。</font></font></p><p>区区1万辆产能的工厂肯定满足不了FF画的“大饼”。FF找到了韩国的汽车零部件供应商Myoung Shin,来解决产能问题,该公司会建立一个工厂,预计2023年下半年,产能可以达到27万辆。</p><p>Myoung Shin的母公司是MS明信集团,创始人曾是<a href=\"https://laohu8.com/S/HYUD.UK\">现代汽车</a>的高管,这家公司主要为现代汽车代工,现代汽车销量下滑后,也曾跟拜腾汽车签订过战略合作协议,后来拜腾破产,才转身拥抱FF,而如此大规模的工厂建设,Myoung Shin也很难独立投资,仍需要FF的资金注入,才有希望把工厂建成。</p><p>相比韩国,中国的代工才更重要,FF跟吉利在今年1月签署签署框架合作协议,让人产生吉利可能为FF代工的猜想,FF也预计中国工厂的产能在2025年能达到10-25万辆。</p><p>不过,FF提交的文件显示,其与吉利尚未就合资公司达成确定协议,不能保证该公司最终成立。另一方面,李书福明确表示,吉利不想替任何人代工,双方只是在技术和工程服务上合作。</p><p>韩国、中国的工厂还只是在空中飘着。</p><p>车虽然没有产出来,但经销网络得提前布局。5月25日,首个FF未来体验中心美国纽约曼哈顿开门营业,FF计划在中国、美国、西欧主流市场建立20个城市建立门店。</p><p>自营之外,FF准备找经销商合作来铺开经销网络。在美国,贾跃亭找到的是Jolta,这家公司自称是第一家电动汽车经销商,但官网上除了几张门店的设计规划图,没有任何信息。美联社对公司的介绍是,这是一个初创企业,主要经销电动车、电动自行车、电动车踏板车。</p><p><font><font>在中国,FF的合作对象是<a href=\"https://laohu8.com/S/03836\">和谐汽车</a>,这家经销商是豪车经销商,同时代理十多个豪车品牌,FF只是其中之一,能给FF带来多大销量还是未知数。</font></font></p><p>更为重要的是,即使工厂、经销商都顺利进行,FF的技术积累是在2017年左右积累的,4年过去,国内智能汽车的技术早已发生翻天覆地的变化。FF的竞争对手,是已经初步成熟的“蔚小理”,是<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>,以及小米、百度等新造车势力,他们不缺钱,不缺人。</p><p>FF想要突出重围,并没有那么容易。</p><p><font><font>国内僵局怎么破?</font></font></p><p>FF突出重围的前提条件是打开中国市场,在智能电动时代,互联网生态丰富的中国市场无疑是新造车势力的最佳培育土壤。</p><p>贾跃亭想要借FF翻身,中国是不能放弃的战场。然而,FF在中国处处碰壁,诸多谋划仍悬浮在未知之中。</p><p>FF在中国市场最有希望的一次机会,莫过于2018年6月恒大集团以67.46亿港元收购香港时颖公司,间接成为FF背后第一大股东,许家印还拟定了十年后(2028年)年产500万辆FF汽车的宏伟计划。</p><p>不过,希望来得快,去得也快。在先期投入8亿美元后,恒大集团与贾跃亭上演了一场“互撕”的年度大戏。尽管最终双方达成和解,但FF在中国的控制权,已全权落入恒大集团手中。</p><p>据双方协议,恒大先期投入的8亿美元将转为32%的FF优先股权,并100%持有FF香港,而FF香港持有FF在中国的所有资产,包括FF中国和恒大法拉第等相关公司。贾跃亭则可以在5年内回购恒大持有的32%的FF股权,第一年内行使价为6亿美元,第二年到第五年行使价分别为7亿美元、8亿美元、9.2亿美元、10.5亿美元。</p><p>不幸的是,拥有FF中国全部资产的许家印,根本无心经营FF,而是立起炉灶,重新打造完全属于自己的新能源汽车帝国——<a href=\"https://laohu8.com/S/00708\">恒大汽车</a>。“许贾大战”后,FF在中国已成一片死水,但贾跃亭显然没有放弃中国。</p><p>转机出现在2021年1月。</p><p><font><font>FF公布的最新一轮融资中显示,广东省珠海市国资向FF投资20亿元。事实上,双方早有接触,并早已在2020年12月14日,成立法法汽车(珠海)有限公司,注册资金为2.5亿美元,法定代表人为贾晨涛。</font></font></p><p>FF能否在珠海东山再起,成为业内热议话题,与此同时,<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>也向FF抛出了橄榄枝。吉利控股集团称已和FF签署框架合作协议,双方计划在技术支持和工程服务领域展开合作,并探讨由吉利与富士康的合资公司提供代工服务的可能性。</p><p>作为财务投资人,吉利控股集团还参与了FF上市的少量投资。出钱、出技术、还提供代工服务的可能,吉利对FF可算是真爱了。</p><p>在珠海政府和吉利汽车的帮助下,FF重生有望,如无意外,FF的中国基地将落地广东珠海。近期的一次投资者演示时,也称FF、吉利控股集团和一级中国城市间拟建立合资企业,以支持FF在中国的生产和中国总部的落地。该城市将提供2000亩工业用地以及税收优惠等。</p><p>尽管未言明该城市是珠海,但从所示地图来看,城市位于珠三角地区,结合此前信息,不难推断,FF将于珠海涅槃重生。</p><p>目前来看,FF的重生梦充满希望。不过,即便是踩在了时代风口,谁也无法断言,扶不起银隆的珠海联手失信已成常态的“老赖”贾跃亭就一定会擦出美妙火花。至少截至目前,FF的中国工厂仍旧没有确切着落。</p><p>在变幻莫测的新能源汽车市场,一家新造车势力的诞生与破产都太过平常,更何况是一份尚未落实的“计划”。</p><p>贾跃亭想要为FF而骄傲,需更多努力。</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>食言四年 贾跃亭又双叒叕要回来了?</title>\n<style 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Future(以下简称“FF”)得到一剂强心针。FF借壳上市的方案得到美国证券交易委员会(以下简称“SEC”)批准,待股东投票批准后,FF将于7月21日登录纳斯达克,股票代码为“NASDAQ:FFIE”。多次濒临破产的FF,在贾跃亭的一系列破产、借壳...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/2021-06-28/doc-ikqcfnca3803634.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1a3754f388f30b5f7e5d59651613a82b","relate_stocks":{},"source_url":"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/2021-06-28/doc-ikqcfnca3803634.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2146835020","content_text":"来源:出行一客 10亿美元有望到账,但工厂、经销体系还飘在空中,上市可以帮助贾跃亭梦想照进现实么。文 | 张洋 李阳贾跃亭的“孩子”Faraday Future(以下简称“FF”)得到一剂强心针。FF借壳上市的方案得到美国证券交易委员会(以下简称“SEC”)批准,待股东投票批准后,FF将于7月21日登录纳斯达克,股票代码为“NASDAQ:FFIE”。多次濒临破产的FF,在贾跃亭的一系列破产、借壳操作中起死回生,有望登陆资本市场,获得新的融资。父亲节那天,沉默许久的贾跃亭发了一条微博说,“FF就像我的孩子,我永远为此自豪!”上市是FF成功的第一步,能否赢得市场,能否获得投资者青睐,依然悬而未决,贾跃亭还需要解决工厂、经销渠道,以及落地中国等诸多问题,才能说为FF自豪。10亿美元解不了渴“蔚小理”股价飞涨,小米、百度纷纷下场造车的背景下,FF通过上市融资获得续命,是贾跃亭最好的选择。FF有望在7月上市的消息一出,当天FF计划借壳的对象Property Solutions Acquisition Corp. (以下简称“PSAC”)股价涨幅超过17%,市场对智能汽车看好,自然也会高看FF一眼。据FF早前提交给SEC的文件显示,FF有望通过公开发行股票获得10亿美元的融资。FF认为10亿美元可以帮助FF91实现量产。FF91计划在加州汉福德工厂生产,FF还需要投入约9000万美元对工厂进行改造。FF预计,在借壳上市的12个月内可以开始交付FF91,如果一切顺利,FF91会在2022年7月跟消费者见面。在FF91交付之前,FF仍需要通过融资来补充运营资金。目前,FF的财务状况并不乐观。贾跃亭跟孙宏斌、恒大分道扬镳之后,融资变得异常艰难,FF曾一度靠裁员来维持生存。目前,FF全球员工只有288人,其中多数员工从事研究与开发、制造和供应链等方面的工作。这样的团队配置,几乎处于“冬眠”状态。FF提交的文件显示,2019年、2020年、2021年一季度,FF的净亏损分别为1.42亿美元、1.47亿美元、7552.5万美元,亏损有扩大的趋势。截止2021年3月31日,趴在FF账面上的现金只有4752.5万美元,而这还是PSAC提供1亿美元债务融资之后的财务状况,2020年底,FF的现金只剩112.4万美元。上市之后,10亿美元到账,FF要花钱的地方却更多:要补上之前的运营亏损,要布局经销体系、购买零部件、FF91测试等,还要对FF81、FF71进行研发投入。根据FF的规划,FF81、FF71的交付时间为2023年、2024年,而按照新车三年的投入周期,FF现在正是用钱的高峰期,10亿美元对FF来说只是洒洒水。FF91能否量产变成了玄学。自2017年在美国CES上首秀后,因为资金的问题,FF屡屡跳票。一开始声称FF91在2018年底正式交付,2019年的说法是距离量产只有一步之遥,2020年则变成距离交付仅剩临门一脚,如今2022年7月交付的诺言能否兑现,依旧要看FF上市的进展。遗憾的是,FF上市还是未知数。因为PSAC更改过一次借壳上市的方案,要求更多的股权以及投票权,而这需要FF股东投票同意才可以顺利上市。费尽心思上市FF上市是FF91量产的重要条件,也是贾跃亭必须兑现的承诺。2019年10月,贾跃亭在美国申请个人破产,根据破产重组方案,贾跃亭以所持有的FF股权成立债权人信托,并交由债权人控制和管理,即贾跃亭所欠的全部债务,将以FF的股权偿还,成功把债权人变成了FF的股东。因为FF还没有产品面世,本身资产也不多,债权人想要变现只有在FF上市后,卖出股权才可以得到资金,债权人只有跟贾跃亭一起把FF做起来,才有可能获较多的索赔。贾跃亭在个人破产方案里也着重介绍,FF进行IPO之后,债权人可以获得超预期的收益,并且IPO后债权人可以分批次出售FF的股权。▲ 图说:债权人根据FF估值提升可能获得的收益 来源:贾跃亭个人重组方案介绍书债权人给贾跃亭的诉讼静止期是4年,即4年内不对贾跃亭提起索赔诉讼,以免贾跃亭上“老赖”名单,无法回到中国,也无法在国内活动。如果FF成功IPO,诉讼静止期则自动延长到债务还清为止。所以,无论是为了FF量产,还是兑现对债权人的承诺,贾跃亭都必须让FF尽快上市。在个人破产案通过之前,FF已经聘用了美国投行公司Stifel Nicolas & Co., Inc.(以下简称“ Stifel ”)来寻找可能的融资、上市机会。彼时,通过Special Purpose Acquisition Company(特殊目的收购公司)上市的方式非常流行,这种公司成立目的就是给其他公司借壳上市使用。因为流程简单、耗时短、费用低且成功率高,这种模式非常受初创公司的欢迎,也切中贾跃亭希望FF尽快上市的需求。Stifel在寻求融资方案时,收到了来自 Riverside Management Group(以下简称“RMG”) 的意向书,而FF也希望尽快融资,2020年7月,贾跃亭个人破产通过的两个月后,RMG秘密展开对FF进行全方位的考察、调研。FF经RMG的介绍接触到PSAC,这正是一家特殊目的收购公司。随后,双方达成一项保密协议,商量如何操作让FF能够尽快上市。RMG继续对FF的管理层进行深度调研、进驻工厂、探访汽车测试、审查账目等。尽职调查完成后,RMG跟FF、PSAC一起制定借壳制定方案。在融资规模、借壳上市条款等重要谈判时,FF派出了JIAWEI WANG(王嘉伟)和CHAOYING DENG(邓超英),前者被认为是贾跃亭的外甥,曾担任FF的首席财务官,后者深得贾跃亭的信任,曾担任FF的行政副总裁,还是FF系多家子公司的CEO。贾跃亭辞去FF的CEO,出任首席产品和用户官,公司重要的谈判依然有他的身影。▲ 图说:贾跃亭个人破产重组后FF的股权结构 来源:贾跃亭个人重组方案介绍书在个人破产案中,他跟甘薇卡点离婚,令甘薇以债权人的身份成为FF的间接股东。债权人信托净债务额为34.4亿美元,甘薇以2.5亿美元的债权占比7.2%,而债权人信托拥有1:10的超级投票权,可以通过债委会对FF经营决策进行监督,这意味着甘薇可以间接对FF施加影响。FF成功之后,甘薇亦可从中分到一杯羹。合作伙伴靠谱吗?从个人破产,到FF借壳上市,每一步都按照贾跃亭预计的方向发展,人称贾会计并不为过。资本操作的算计容易控制,但真正进入造车环节,就需要联动上下游,事情远比资本操作更复杂更不可控。无论如何,FF已经开始行动了。造车第一步是要有工厂,目前能满足FF91生产的是位于加州的汉福德工厂,面积为110万平方英尺(约合153亩),是FF租来的,之前是一个废弃了十六年的轮胎工厂。这个工厂还在改造当中,设计产能是1万辆。FF预计2022年开始交付第一批FF91,当年销量2400辆;2024年3款车销量11.3万辆;到2025年,4款车型的年销量要达到30.2万辆。区区1万辆产能的工厂肯定满足不了FF画的“大饼”。FF找到了韩国的汽车零部件供应商Myoung Shin,来解决产能问题,该公司会建立一个工厂,预计2023年下半年,产能可以达到27万辆。Myoung Shin的母公司是MS明信集团,创始人曾是现代汽车的高管,这家公司主要为现代汽车代工,现代汽车销量下滑后,也曾跟拜腾汽车签订过战略合作协议,后来拜腾破产,才转身拥抱FF,而如此大规模的工厂建设,Myoung Shin也很难独立投资,仍需要FF的资金注入,才有希望把工厂建成。相比韩国,中国的代工才更重要,FF跟吉利在今年1月签署签署框架合作协议,让人产生吉利可能为FF代工的猜想,FF也预计中国工厂的产能在2025年能达到10-25万辆。不过,FF提交的文件显示,其与吉利尚未就合资公司达成确定协议,不能保证该公司最终成立。另一方面,李书福明确表示,吉利不想替任何人代工,双方只是在技术和工程服务上合作。韩国、中国的工厂还只是在空中飘着。车虽然没有产出来,但经销网络得提前布局。5月25日,首个FF未来体验中心美国纽约曼哈顿开门营业,FF计划在中国、美国、西欧主流市场建立20个城市建立门店。自营之外,FF准备找经销商合作来铺开经销网络。在美国,贾跃亭找到的是Jolta,这家公司自称是第一家电动汽车经销商,但官网上除了几张门店的设计规划图,没有任何信息。美联社对公司的介绍是,这是一个初创企业,主要经销电动车、电动自行车、电动车踏板车。在中国,FF的合作对象是和谐汽车,这家经销商是豪车经销商,同时代理十多个豪车品牌,FF只是其中之一,能给FF带来多大销量还是未知数。更为重要的是,即使工厂、经销商都顺利进行,FF的技术积累是在2017年左右积累的,4年过去,国内智能汽车的技术早已发生翻天覆地的变化。FF的竞争对手,是已经初步成熟的“蔚小理”,是特斯拉,以及小米、百度等新造车势力,他们不缺钱,不缺人。FF想要突出重围,并没有那么容易。国内僵局怎么破?FF突出重围的前提条件是打开中国市场,在智能电动时代,互联网生态丰富的中国市场无疑是新造车势力的最佳培育土壤。贾跃亭想要借FF翻身,中国是不能放弃的战场。然而,FF在中国处处碰壁,诸多谋划仍悬浮在未知之中。FF在中国市场最有希望的一次机会,莫过于2018年6月恒大集团以67.46亿港元收购香港时颖公司,间接成为FF背后第一大股东,许家印还拟定了十年后(2028年)年产500万辆FF汽车的宏伟计划。不过,希望来得快,去得也快。在先期投入8亿美元后,恒大集团与贾跃亭上演了一场“互撕”的年度大戏。尽管最终双方达成和解,但FF在中国的控制权,已全权落入恒大集团手中。据双方协议,恒大先期投入的8亿美元将转为32%的FF优先股权,并100%持有FF香港,而FF香港持有FF在中国的所有资产,包括FF中国和恒大法拉第等相关公司。贾跃亭则可以在5年内回购恒大持有的32%的FF股权,第一年内行使价为6亿美元,第二年到第五年行使价分别为7亿美元、8亿美元、9.2亿美元、10.5亿美元。不幸的是,拥有FF中国全部资产的许家印,根本无心经营FF,而是立起炉灶,重新打造完全属于自己的新能源汽车帝国——恒大汽车。“许贾大战”后,FF在中国已成一片死水,但贾跃亭显然没有放弃中国。转机出现在2021年1月。FF公布的最新一轮融资中显示,广东省珠海市国资向FF投资20亿元。事实上,双方早有接触,并早已在2020年12月14日,成立法法汽车(珠海)有限公司,注册资金为2.5亿美元,法定代表人为贾晨涛。FF能否在珠海东山再起,成为业内热议话题,与此同时,吉利汽车也向FF抛出了橄榄枝。吉利控股集团称已和FF签署框架合作协议,双方计划在技术支持和工程服务领域展开合作,并探讨由吉利与富士康的合资公司提供代工服务的可能性。作为财务投资人,吉利控股集团还参与了FF上市的少量投资。出钱、出技术、还提供代工服务的可能,吉利对FF可算是真爱了。在珠海政府和吉利汽车的帮助下,FF重生有望,如无意外,FF的中国基地将落地广东珠海。近期的一次投资者演示时,也称FF、吉利控股集团和一级中国城市间拟建立合资企业,以支持FF在中国的生产和中国总部的落地。该城市将提供2000亩工业用地以及税收优惠等。尽管未言明该城市是珠海,但从所示地图来看,城市位于珠三角地区,结合此前信息,不难推断,FF将于珠海涅槃重生。目前来看,FF的重生梦充满希望。不过,即便是踩在了时代风口,谁也无法断言,扶不起银隆的珠海联手失信已成常态的“老赖”贾跃亭就一定会擦出美妙火花。至少截至目前,FF的中国工厂仍旧没有确切着落。在变幻莫测的新能源汽车市场,一家新造车势力的诞生与破产都太过平常,更何况是一份尚未落实的“计划”。贾跃亭想要为FF而骄傲,需更多努力。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1289,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":184116981,"gmtCreate":1623688342043,"gmtModify":1623688342043,"author":{"id":"3534976887937751","authorId":"3534976887937751","name":"城北的徐公","avatar":"https://static.tigerbbs.com/956c616ed6b9921d61a09601a25a8264","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3534976887937751","authorIdStr":"3534976887937751"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/184116981","repostId":"1125343885","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1482,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":114239370,"gmtCreate":1623074782790,"gmtModify":1623074782790,"author":{"id":"3534976887937751","authorId":"3534976887937751","name":"城北的徐公","avatar":"https://static.tigerbbs.com/956c616ed6b9921d61a09601a25a8264","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3534976887937751","authorIdStr":"3534976887937751"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/114239370","repostId":"2141875132","repostType":2,"repost":{"id":"2141875132","kind":"highlight","pubTimestamp":1623040127,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2141875132?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-07 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美国电商一枝独秀,中国电商新贵崛起</p><p>亚马逊在美国电商市场一枝独秀。尽管美国电商整体规模不如中国,但龙头企业竞争优势更为显著。亚马逊在美国电商行业市占率稳步提高,不仅将早期的竞争对手<a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a>远远甩在身后,也持续大幅领先于行业第二<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>,龙头地位相当突出和稳固。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/78b575ae2481fc75fac78d6d07db1fb5.jpg\" tg-width=\"911\" tg-height=\"401\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>中国电商市场从高度集中走向多元发展。反观中国市场,在过去的近20年间先集中,后多元。<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>(PDD.US)更是在阿里(BABA.US,09988)<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>(JD.US,09618)的夹击下异军突起,成为又一个平台式电商巨头。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/a6616854aa9081395e43c53e72a41a22.jpg\" tg-width=\"854\" tg-height=\"384\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>多元发展有悖于市场对电商规模经济的认知。电商龙头往往拥有较强的先发优势和规模经济,而近5年来拼多多在中国市场的崛起却与该认知相背离。电商行业规模经济到底有多强?规模经济到底来自哪个环节?反思过去,才能够预判未来。我们回到零售的本质,将电商的交易成本进行拆分,理解电商行业规模经济的来源和属性。</p><p>1.2 交易成本分类框架可解释中美差异</p><p>交易成本的概念与范围。简单举例:一瓶售价为1.5元的矿泉水,其产品成本只有0.18元,剔除0.2元的生产商利润,剩余1.12元都属于商品流通的交易成本,占售价的75%。这些交易成本包含了营销、物流、经销商利润等费用,最终都被加入产品的售价中,由消费者买单。而这些,只是交易成本的一部分。真正的交易成本更为广义,既包含这1.12元被加入产品售价中的成本,也包含商品价格以外,买家为了买水所付出的交通和时间成本。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/1bdd00544537cbed350e01823f604dbf.jpg\" tg-width=\"893\" tg-height=\"322\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>所有零售商的使命都是降低交易成本。长期而言,零售商通过行业竞争与创新,不断降低买家与卖家的交易成本,并在节省的交易成本中,分配到属于自身的超额利润。电商也不例外。零售行业的新模式或新企业,究竟是对原有模式的替代,还是资本推动的昙花一现,核心是该新模式/新企业是否能带来交易成本的下降。</p><p>为了便于区分规模经济的来源,我们可以抽象地将交易成本划分为信息成本和履约成本。</p><p>(1)信息成本。信息成本主要是买卖信息撮合成本,包括卖家寻找买家、买家寻找卖家,以及谈判、达成契约的成本。由于零售面对的是无数个差异化的、零散分布的消费者,信息撮合成本通常是交易成本中最为重要的成本。</p><p>(2)履约成本。是信息撮合以外的执行成本,包括产品从生产者转移至消费者的必要物理位移成本、资金流转成本、售后成本。</p><p>履约成本与信息成本的规模经济属性不同。履约成本具有持续的规模经济特征,而信息成本随信息量的上升,先表现出规模经济,而后表现出负规模经济特征。这是中国电商市场先集中、后多元的核心原因。</p><p>履约与信息成本不同的规模经济属性,推动中国电商集中度变化。在电商“从0到1”的阶段,是新的履约模式形成的阶段。履约成本的规模经济属性与信息成本早期的规模经济属性使电商市场呈现集中化趋势。而在电商“从1到N”的阶段,履约模式已经相对稳定,信息成本的负规模经济性体现出来。若电商龙头企业没有在履约环节建立壁垒,则信息成本的“U型曲线”特征,将推动电商走向新一轮多元化竞争。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/51cdc3376c6d13506053002d3b9ccc21.jpg\" tg-width=\"531\" tg-height=\"429\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>2.履约成本:中美电商壁垒不同</p><p>在最具有规模经济的履约环节,亚马逊建立了较高的壁垒,而<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>则选择了开放的物流体系。这种开放体系,一方面让中国的电商市场共享履约成本下降的红利,中国零售流通体系获得飞速进步;而另一方面,使得龙头企业未能享受履约环节的规模经济壁垒。</p><p><b>2.1 中美履约物流模式不同</b></p><p>中国快递是主流,美国仓配是主流。我们在《中美电商产业链系列研究之一》中详细分析了,中美经济地理的不同导致电商履约模式的不同。加盟制快递是中国电商的主流履约方式。采用仓配模式的<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>在中国属于利基市场。2020年,与平台式电商合作的通达系五家加盟制快递上市公司业务量约为京东物流的19倍。而亚马逊在美国采取的仓配模式正逐渐成为主流模式。根据BOA研究报告,2019年美国电商件数量为106亿件,其中亚马逊物流承载了近22%;预计到2025年,亚马逊物流配送的快递量将达到75-97亿件,占到全美电商件的38%-50%。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/4f90fba99d5cd0a51fbdc92bc3588e21.jpg\" tg-width=\"883\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>2.2 不同物流模式,履约壁垒不同</b></p><p>仓配是电商专用资产,而快递是开放的社会基础设施。仓配的履约模式涉及商品的流向预测与库存风险,是伴随着自营电商的发展而创建的专用资产。由于仓配设施既需要大额资产投入,又依赖于自营电商的流向预测,对独立的第三方而言,投资风险过大,不得不由电商自建。快递模式不需要预测商品流向,全程无库存。早在电商兴起之前,快递已是社会物流基础设施,电商企业若自建快递网络,效率反而低于第三方物流。这导致电商与快递企业之间形成了开放的合作模式。</p><p>亚马逊依靠履约设施建立壁垒,而中国电商共享快递红利。在投入大量资产建立自有仓配设施之后,亚马逊得以推出两日达的物流服务,客户只要购买Prime会员即可免费使用。截至2020年,美国已有约2/3的消费者成为了亚马逊Prime会员。方便快捷的配送服务,是亚马逊业务飞轮中的重要一环。在中国,快递与电商规模的共同提升为消费者提供了全球领先的快递成本,3-4元发全国的价格使很多国家望尘莫及。但这样的履约能力并未由某一家电商所独有,而是由全社会共享。在这样一个最具规模经济的环节,中国的开放快递体系,极大地减少了电商企业在履约方面的差异化竞争。中国电商的竞争焦点,落在了信息成本上。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/fa6a448601ef9c7ec955d5ab848494e2.jpg\" tg-width=\"881\" tg-height=\"410\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>3.信息成本: “U型曲线”推动中国电商走向多元化竞争</p><p>信息成本,是理解中国电商集中度变化的最重要维度。电商的本质是用信息科技改善商品买卖的信息撮合,撮合越高效,信息成本越低。由于未能在履约环节建立壁垒,信息成本的规模经济属性决定了中国电商的集中度变化。</p><p><b>3.1 信息成本的“U型曲线”特征</b></p><p>信息成本并非规模经济,而是呈现“U型曲线”特征。观察零售行业演变的历史与规律,我们发现,随着单一渠道内买卖信息量的上升,信息撮合成本呈现先下降、后上升的趋势。即信息成本先呈现规模经济,后呈现负规模经济。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/232a6b602f4e63be91653cca4b3816df.jpg\" tg-width=\"533\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>我们可以从信息撮合的三种方式来理解“U型曲线”的原因:信息收集、信息筛选、信息背书。如果我们把履约抛开,单纯把零售商理解为信息中介,那么无论是线下零售还是线上零售,其功能主要就是以上三种。在这三种功能中,信息收集是规模经济的,而信息筛选与信息背书则是负规模经济的,三者结合,使信息成本呈现“U型曲线”。</p><p>(1)信息收集的规模经济。收集买卖方的交易信息,是零售商作为信息中介的第一个任务。人类最早的零售形式是集市,集市就是通过把买卖信息在一个物理场所收集起来,来降低买卖双方寻找信息的成本,尤其是长尾商品的信息成本。信息收集的规模越大,长尾商品的交易成本越低,更多长尾商品就能够实现买卖交易。线上零售,更是突破了物理空间,将买卖信息的收集增加了几个数量级,从而更大幅度降低了长尾商品的信息收集成本,体现出持续的规模经济。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/9640ff99824100208f9d225f037efb40.jpg\" tg-width=\"551\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(2)信息筛选的负规模经济。零售商的第二个任务,是对收集的买卖交易信息进行筛选。由于消费者的注意力是有限的,卖家的广告预算是有限的,信息匹配精准度的下降会浪费消费者的注意力以及卖家的广告费,反而推高信息撮合成本。零售商通过对买卖信息的筛选与分类,使买卖双方能够以更低的成本找到对方,这就出现了各种垂直业态。线下零售时代,大卖场与便利店共存,“两元店”与精品店共存,各类零售商在有限的物理空间内筛选出特定特征的商品,以提升某一类需求的信息匹配精准度。这一降低信息成本的方式,并非是靠信息量的增加,反而是依赖于信息量的限制与筛选,体现出负规模经济属性。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/d9bdaa5fbff5d371d9a833712c48c191.jpg\" tg-width=\"600\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(3)信息背书的负规模经济。仅仅做信息的筛选还不够,零售商的第三个信息任务是信息背书,就是为卖家或买家增加信任。买卖交易是一种博弈,买卖双方的利益并不一致。为了自身利益,买卖双方都希望将有利于自身的信息表露出来,而不利于自身的信息隐藏起来。零售商作为买卖信息的中介,会利用自身对买卖方的了解,降低双方的信息不对称,提高信息质量,使双方交易的试错成本降低。超市的“上架费”、电商的“搜索直通车”等,本质上都是零售商自身信任背书的变现手段。而这种背书天然是有限的,因为对所有卖家的增信相当于没有对任何卖家增信。</p><p>信息成本变化的两个阶段。正是由于降低信息成本的方式既有规模经济属性、又有负规模经济属性,最终信息成本的曲线与一个渠道内商品的数量呈现一个“U型曲线”的关系。在买卖信息较少的时候,信息收集的规模经济属性持续推动交易成本的下降;而当买卖信息过于冗余的时候,零售商更需要进行信息筛选与背书,通过限制某一类信息而降低特定商品或特定人群的交易成本,体现出负规模经济属性。</p><p>零售之不可能定律。信息成本的“U型曲线”与零售行业自下而上总结的“零售之不可能定律”相吻合:“你可以某一件商品卖的比所有对手便宜,也可以所有商品卖的比某一个对手便宜,但是你无法做到所有商品卖的比所有对手便宜。”这是零售渠道无法一家独大,而是表现出多元化共存的理论基础。</p><p>3.2 电商并未改变信息成本的“U型曲线”</p><p>电商的本质是用信息技术改善信息撮合,挑战信息成本“U型曲线”。为什么在线下零售多元化业态长期存在的事实下,市场曾一度认为电商可以接近“一家独大”?这源于新的信息展示技术对信息成本“U型曲线”的挑战。通过在线信息展示技术,同一家汇聚海量商品信息的电商企业,可以让顾客实现低成本的搜索、多维度的筛选,并看到千人千面的信息,在保证信息量的情况下,实现更为精准的匹配,这是在挑战信息成本的“U型曲线”,实现持续的规模经济。</p><p>技术只是递延了“U型曲线”底部的到来,并未改变信息撮合的本质。信息撮合,不是简单的信息收集与展示,其本质上是一场博弈。市场经济之所以是由无数的交易组成,而不是由一个中央大脑发号施令,核心原因在于买卖双方各自掌握自身独特的信息,各自尽可能地在交易中掌握主动权。买家如果可以毫不费力地多维度筛选卖家,相当于卖家失去所有主动权;卖家如果可以通过千人千面任意触达买家,相当于买家失去所有主动权。没有卖家和买家愿意交出所有自身真实信息,这是一场永不结束的博弈。</p><p>具体来看,人的需求实际上相当复杂,难以由单一信息平台满足。</p><p>(1)搜索引擎的局限。假如一个价格敏感的用户搜索“插线板”,直接在淘宝上按价格从低到高排序搜索,其搜索结果前几名的精准度与销量都较差,并不能满足需求。消费者的需求并非价格这个单一维度,而是一个由款式、质量、信誉等要素构成的复杂组合。搜索引擎最终需要给出一个综合排序,而综合排序的权重设置并非满足所有用户,不同的搜索引擎逐渐衍生出不同的人群定位。</p><p>(2) “千人千面”推送的局限。“千人千面”这一说法实际上并不准确,每个消费者都不止一面,应当称为“千人万面”或“千人亿面”。消费者在朋友圈、在<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>、在不同购物APP上、在购买不同品类物品时展现出不同的偏好。每一个平台实际上只能掌握消费者偏好的某一角度,而非所有。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/f954f8a6c911d777e9317c04c85e3e15.jpg\" tg-width=\"903\" tg-height=\"429\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>3.3 中国电商已越过信息成本“U型曲线”底部</p><p>信息技术的不完美叠加中国供需多样化的特征,使中国电商越过了“U型曲线”的底部。随着电商渗透率的提升,中国多样化的人群与强大的制造业得以实现在线交易。技术的进步最终没能实现信息成本的持续规模经济,海量的信息撮合需求使得中国电商终究越过了“U型曲线”的底部,进入多元化发展阶段。</p><p>中国电商市场规模大幅领先美国。中国电商起步较晚,但高密度人口和制造大国的背景成为了推动电商高速发展的沃土。目前中国电商市场规模约为美国的两倍,也是全球范围内销售规模最大、商业模式迭代最快最先进的市场。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/cbc8fa5c3a283575e014b28b4125b773.jpg\" tg-width=\"901\" tg-height=\"433\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>中国电商商家数量与商品供给大幅领先美国。据MarketplacePulse统计,2020年底,亚马逊在全球范围内的第三方平台商家达到960万家,其中北美销售额占比约70%。在中国,阿里平台商家数量已经超过1,000万家。那么可简单估算出,中国阿里平台商家数量约为亚马逊北美商家数量的2倍。根据Alizila和Scrapehero的数据,2016年,阿里平台SKU数量已经超过10亿个,同期亚马逊平台约有3亿多,中国的商品在线数量也大幅超过美国。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/f9447b934f1a98214de08746e3b54b48.jpg\" tg-width=\"854\" tg-height=\"374\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>用户角度,中国不仅规模领先,且人群需求属性更为多样化。2020年,中国/美国网民规模分别为9.9/3.3亿人;其中,中国网络购物用户达7.8亿人,大幅领先美国。与美国相比,中国居民人均可支配收入水平较低,且内部差异较大。中国消费者持续分化,消费需求呈现出复杂化、多元化的特征。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/8b558122418a03da5937c46885f407bc.jpg\" tg-width=\"852\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>商家在阿里平台的平均营销成本已体现“U型曲线”特征。82%的消费者只浏览搜索结果的前三页,消费者的注意力是稀缺的。随着商家数量的增加,对消费者注意力的竞争,已经使阿里平台的商家平均营销成本呈现出了“U型曲线”特征。中国电商行业已越过“U型曲线”的底部,进入信息成本降低的新阶段。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/609952a37826cf8171782f22922c3c29.jpg\" tg-width=\"853\" tg-height=\"375\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>信息成本降低新阶段,集中度下降,多元化竞争成为必然。在这一阶段,信息成本的负规模经济属性较强,不同平台可以凭借自身对特定人群、特定品类的精准撮合,实现比大规模平台更低的交易成本。这就奠定了中国电商本轮集中度下降、多元化竞争的基础。</p><p>4. 线上“渠道品牌”框架初探</p><p>品牌是对抗信息冗余与信息不对称的重要方式。当中国电商进入信息成本降低的新阶段,“渠道品牌”的框架或许能够比“规模经济”的框架更能够揭示企业价值。电商行业的研究框架或需经历一个“范式转移”的过程。</p><p><b>4.1 渠道品牌的定义与价值</b></p><p>品牌是历史交易或印象的集合。品牌由消费者对产品与服务的历史交易或印象构成,帮助消费者在面对冗余信息时,降低决策的成本与风险(社交属性与情感属性的品牌这里暂不讨论)。大众所定义的“品牌”大多是产品品牌,比如<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>或者<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>手机或小米手机等。</p><p>渠道品牌的定义。产品品牌提供一致性的生产标准,渠道品牌提供一致性的筛选标准。渠道品牌具有双边含义:对消费者,渠道品牌是渠道在消费者心智中形成的筛选标准的印象,帮助消费者对“去哪买”的问题形成预期,降低消费者购物方式选择的决策成本;对供应商,不同渠道品牌代表不同的筛选标准,供应商根据自身产品与渠道筛选标准的契合度考虑为哪个渠道长期供货,并在渠道上积累自身的交易数据和无形资产。</p><p>品牌的EVA取决于清晰的定位与边界。与纯规模经济的框架不同,在品牌的框架下,往往不是“越大越好”。品牌,意味着有清晰的定位与边界。具有品牌意识的企业,需要以放弃边界外的市场为代价,获得更高的客户粘性与更为持久的超额利润。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/0cfa9dde9c5731f3b51d44e87801d0ec.jpg\" tg-width=\"897\" tg-height=\"381\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>4.2 新品类、新媒介使线上“渠道品牌”成为可能</b></p><p>线下零售渠道品牌更容易建立。线下市场,消费者的地理位置变化需要交通和时间成本,渠道品牌更容易形成。大而全的沃尔玛、定位于新中产阶级的Costco、专注于3C产品的各类数码城、街边的“2元店”等,都是通过一个筛选标准,进入消费者的心智,让消费者在决策“去哪逛、去哪买”的时候,提前在心里做出决定,以节省来回比价的交通和时间成本。</p><p>电商发展的上一阶段,平台式“渠道品牌”的尝试难见较大起色。2010年之后,<a href=\"https://laohu8.com/S/MOGU\">蘑菇街</a>、小红书、什么<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>等公司相继创立,他们在线上的角色类似于线下零售的精选渠道,试图为消费者提供一种产品筛选的服务。而与线下零售所不同的是,消费者在没有物理空间限制的情况下,不是在精选渠道看到商品后下单,而是先“种草”,然后链接至淘宝下单。这使得此类平台的尝试最后以“导购平台”、“种草平台”的功能为主,交易闭环的完成较为困难。线上平台式电商的“渠道品牌”建立一度成为伪命题。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/0ebb2a712d4b3cbf637369aeb7ba4571.jpg\" tg-width=\"864\" tg-height=\"348\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>电商发展新阶段,新品类、新媒介使线上“渠道品牌”成为可能。小红书和什么值得买没有完成的交易闭环,为什么能够由拼多多、抖音、快手等平台完成?其主要原因在于不同的品类与媒介:</p><p>(1) 新品类。小红书和什么值得买这类早期线上渠道品牌的核心类目是美妆与3C,这种品类的特征是标准化、单价高、产品品牌强、消费者对假货容忍度低,使得消费者获“种草”后,容易到销量更大、更信任的渠道购买;而随着电商物流成本的降低,越来越多的低价、非标品可以线上化,对于这类产品,消费者更难在不同渠道比价,“在哪里看到就在哪里下单”成为可能。</p><p>(2)新媒介。相比于图文类的产品介绍,视频与直播模式带来紧迫感,提升消费者“立刻下单”的概率。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/6a7bdeb7109becfae95c1bf6e593441a.jpg\" tg-width=\"543\" tg-height=\"298\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>电商多元化竞争成为未来几年必然趋势,竞争将加剧,但终局差异化共存概率较大。在信息成本下降进入新阶段、新品类、新媒介的基础上,中国电商由一个高度集中的市场转为多元化的竞争结构,是必然的趋势。但通过我们上述对中国供需市场复杂性、信息匹配精准度、渠道品牌等基础概念的探索,可以预见,电商行业的竞争终局并非是“相互替代”的惨烈竞争,而是“各有定位”的多元共存。</p><p>行业研究框架的范式转移。本篇报告,我们并未探讨电商行业的诸多具体问题,核心是讨论行业整体研究框架的范式转移。过去近二十年的电商红利期,是履约模式成型,规模经济焕发的阶段,“规模经济”的框架最为重要;而在未来二十年的电商竞争中,“渠道品牌”的框架应更值得重视。电商企业的重点是对某一类自身擅长的细分品类、细分人群的精耕细作,甚至是对边界的主动缩小与坚守。细分赛道的选择将至关重要。我们将会在未来的研究中对“渠道品牌”的概念做更为系统的挖掘,对各细分定位的价值进行逐一探讨。</p><p>5. 风险提示</p><p>(1)研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;</p><p>(2)订单量和市占率等测算基于一定前提假设,或与实际数据存在偏差,仅供参考。</p>","source":"lsy1623040096122","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为何美国电商始终一家独大,中国却新贵不断?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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}\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n为何美国电商始终一家独大,中国却新贵不断?\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-06-07 12:28 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s/BILp9D3ZGtzehyUnW4yQfw><strong>晓晗的消费互联...</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>核心观点本篇报告是对中国电商集中度变化的回望与反思。通过中美对比,我们尝试用经济学框架,来理解电商行业集中度变化的原因,以及企业的中长期竞争优势来源。我们认为,中国电商企业的竞争优势,正在从单纯的规模经济演变为多元化渠道品牌竞争,这意味着电商企业的中长期价值,不再仅取决于规模,将更取决于定位的选择与取舍。作为电商行业研究的新手,我们对过去五年中国电商市场的集中度变化进行回望与反思,用经济学的框架对...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/BILp9D3ZGtzehyUnW4yQfw\">Web 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美国电商一枝独秀,中国电商新贵崛起亚马逊在美国电商市场一枝独秀。尽管美国电商整体规模不如中国,但龙头企业竞争优势更为显著。亚马逊在美国电商行业市占率稳步提高,不仅将早期的竞争对手eBay远远甩在身后,也持续大幅领先于行业第二沃尔玛,龙头地位相当突出和稳固。中国电商市场从高度集中走向多元发展。反观中国市场,在过去的近20年间先集中,后多元。拼多多(PDD.US)更是在阿里(BABA.US,09988)京东(JD.US,09618)的夹击下异军突起,成为又一个平台式电商巨头。多元发展有悖于市场对电商规模经济的认知。电商龙头往往拥有较强的先发优势和规模经济,而近5年来拼多多在中国市场的崛起却与该认知相背离。电商行业规模经济到底有多强?规模经济到底来自哪个环节?反思过去,才能够预判未来。我们回到零售的本质,将电商的交易成本进行拆分,理解电商行业规模经济的来源和属性。1.2 交易成本分类框架可解释中美差异交易成本的概念与范围。简单举例:一瓶售价为1.5元的矿泉水,其产品成本只有0.18元,剔除0.2元的生产商利润,剩余1.12元都属于商品流通的交易成本,占售价的75%。这些交易成本包含了营销、物流、经销商利润等费用,最终都被加入产品的售价中,由消费者买单。而这些,只是交易成本的一部分。真正的交易成本更为广义,既包含这1.12元被加入产品售价中的成本,也包含商品价格以外,买家为了买水所付出的交通和时间成本。所有零售商的使命都是降低交易成本。长期而言,零售商通过行业竞争与创新,不断降低买家与卖家的交易成本,并在节省的交易成本中,分配到属于自身的超额利润。电商也不例外。零售行业的新模式或新企业,究竟是对原有模式的替代,还是资本推动的昙花一现,核心是该新模式/新企业是否能带来交易成本的下降。为了便于区分规模经济的来源,我们可以抽象地将交易成本划分为信息成本和履约成本。(1)信息成本。信息成本主要是买卖信息撮合成本,包括卖家寻找买家、买家寻找卖家,以及谈判、达成契约的成本。由于零售面对的是无数个差异化的、零散分布的消费者,信息撮合成本通常是交易成本中最为重要的成本。(2)履约成本。是信息撮合以外的执行成本,包括产品从生产者转移至消费者的必要物理位移成本、资金流转成本、售后成本。履约成本与信息成本的规模经济属性不同。履约成本具有持续的规模经济特征,而信息成本随信息量的上升,先表现出规模经济,而后表现出负规模经济特征。这是中国电商市场先集中、后多元的核心原因。履约与信息成本不同的规模经济属性,推动中国电商集中度变化。在电商“从0到1”的阶段,是新的履约模式形成的阶段。履约成本的规模经济属性与信息成本早期的规模经济属性使电商市场呈现集中化趋势。而在电商“从1到N”的阶段,履约模式已经相对稳定,信息成本的负规模经济性体现出来。若电商龙头企业没有在履约环节建立壁垒,则信息成本的“U型曲线”特征,将推动电商走向新一轮多元化竞争。2.履约成本:中美电商壁垒不同在最具有规模经济的履约环节,亚马逊建立了较高的壁垒,而阿里巴巴则选择了开放的物流体系。这种开放体系,一方面让中国的电商市场共享履约成本下降的红利,中国零售流通体系获得飞速进步;而另一方面,使得龙头企业未能享受履约环节的规模经济壁垒。2.1 中美履约物流模式不同中国快递是主流,美国仓配是主流。我们在《中美电商产业链系列研究之一》中详细分析了,中美经济地理的不同导致电商履约模式的不同。加盟制快递是中国电商的主流履约方式。采用仓配模式的京东物流在中国属于利基市场。2020年,与平台式电商合作的通达系五家加盟制快递上市公司业务量约为京东物流的19倍。而亚马逊在美国采取的仓配模式正逐渐成为主流模式。根据BOA研究报告,2019年美国电商件数量为106亿件,其中亚马逊物流承载了近22%;预计到2025年,亚马逊物流配送的快递量将达到75-97亿件,占到全美电商件的38%-50%。2.2 不同物流模式,履约壁垒不同仓配是电商专用资产,而快递是开放的社会基础设施。仓配的履约模式涉及商品的流向预测与库存风险,是伴随着自营电商的发展而创建的专用资产。由于仓配设施既需要大额资产投入,又依赖于自营电商的流向预测,对独立的第三方而言,投资风险过大,不得不由电商自建。快递模式不需要预测商品流向,全程无库存。早在电商兴起之前,快递已是社会物流基础设施,电商企业若自建快递网络,效率反而低于第三方物流。这导致电商与快递企业之间形成了开放的合作模式。亚马逊依靠履约设施建立壁垒,而中国电商共享快递红利。在投入大量资产建立自有仓配设施之后,亚马逊得以推出两日达的物流服务,客户只要购买Prime会员即可免费使用。截至2020年,美国已有约2/3的消费者成为了亚马逊Prime会员。方便快捷的配送服务,是亚马逊业务飞轮中的重要一环。在中国,快递与电商规模的共同提升为消费者提供了全球领先的快递成本,3-4元发全国的价格使很多国家望尘莫及。但这样的履约能力并未由某一家电商所独有,而是由全社会共享。在这样一个最具规模经济的环节,中国的开放快递体系,极大地减少了电商企业在履约方面的差异化竞争。中国电商的竞争焦点,落在了信息成本上。3.信息成本: “U型曲线”推动中国电商走向多元化竞争信息成本,是理解中国电商集中度变化的最重要维度。电商的本质是用信息科技改善商品买卖的信息撮合,撮合越高效,信息成本越低。由于未能在履约环节建立壁垒,信息成本的规模经济属性决定了中国电商的集中度变化。3.1 信息成本的“U型曲线”特征信息成本并非规模经济,而是呈现“U型曲线”特征。观察零售行业演变的历史与规律,我们发现,随着单一渠道内买卖信息量的上升,信息撮合成本呈现先下降、后上升的趋势。即信息成本先呈现规模经济,后呈现负规模经济。我们可以从信息撮合的三种方式来理解“U型曲线”的原因:信息收集、信息筛选、信息背书。如果我们把履约抛开,单纯把零售商理解为信息中介,那么无论是线下零售还是线上零售,其功能主要就是以上三种。在这三种功能中,信息收集是规模经济的,而信息筛选与信息背书则是负规模经济的,三者结合,使信息成本呈现“U型曲线”。(1)信息收集的规模经济。收集买卖方的交易信息,是零售商作为信息中介的第一个任务。人类最早的零售形式是集市,集市就是通过把买卖信息在一个物理场所收集起来,来降低买卖双方寻找信息的成本,尤其是长尾商品的信息成本。信息收集的规模越大,长尾商品的交易成本越低,更多长尾商品就能够实现买卖交易。线上零售,更是突破了物理空间,将买卖信息的收集增加了几个数量级,从而更大幅度降低了长尾商品的信息收集成本,体现出持续的规模经济。(2)信息筛选的负规模经济。零售商的第二个任务,是对收集的买卖交易信息进行筛选。由于消费者的注意力是有限的,卖家的广告预算是有限的,信息匹配精准度的下降会浪费消费者的注意力以及卖家的广告费,反而推高信息撮合成本。零售商通过对买卖信息的筛选与分类,使买卖双方能够以更低的成本找到对方,这就出现了各种垂直业态。线下零售时代,大卖场与便利店共存,“两元店”与精品店共存,各类零售商在有限的物理空间内筛选出特定特征的商品,以提升某一类需求的信息匹配精准度。这一降低信息成本的方式,并非是靠信息量的增加,反而是依赖于信息量的限制与筛选,体现出负规模经济属性。(3)信息背书的负规模经济。仅仅做信息的筛选还不够,零售商的第三个信息任务是信息背书,就是为卖家或买家增加信任。买卖交易是一种博弈,买卖双方的利益并不一致。为了自身利益,买卖双方都希望将有利于自身的信息表露出来,而不利于自身的信息隐藏起来。零售商作为买卖信息的中介,会利用自身对买卖方的了解,降低双方的信息不对称,提高信息质量,使双方交易的试错成本降低。超市的“上架费”、电商的“搜索直通车”等,本质上都是零售商自身信任背书的变现手段。而这种背书天然是有限的,因为对所有卖家的增信相当于没有对任何卖家增信。信息成本变化的两个阶段。正是由于降低信息成本的方式既有规模经济属性、又有负规模经济属性,最终信息成本的曲线与一个渠道内商品的数量呈现一个“U型曲线”的关系。在买卖信息较少的时候,信息收集的规模经济属性持续推动交易成本的下降;而当买卖信息过于冗余的时候,零售商更需要进行信息筛选与背书,通过限制某一类信息而降低特定商品或特定人群的交易成本,体现出负规模经济属性。零售之不可能定律。信息成本的“U型曲线”与零售行业自下而上总结的“零售之不可能定律”相吻合:“你可以某一件商品卖的比所有对手便宜,也可以所有商品卖的比某一个对手便宜,但是你无法做到所有商品卖的比所有对手便宜。”这是零售渠道无法一家独大,而是表现出多元化共存的理论基础。3.2 电商并未改变信息成本的“U型曲线”电商的本质是用信息技术改善信息撮合,挑战信息成本“U型曲线”。为什么在线下零售多元化业态长期存在的事实下,市场曾一度认为电商可以接近“一家独大”?这源于新的信息展示技术对信息成本“U型曲线”的挑战。通过在线信息展示技术,同一家汇聚海量商品信息的电商企业,可以让顾客实现低成本的搜索、多维度的筛选,并看到千人千面的信息,在保证信息量的情况下,实现更为精准的匹配,这是在挑战信息成本的“U型曲线”,实现持续的规模经济。技术只是递延了“U型曲线”底部的到来,并未改变信息撮合的本质。信息撮合,不是简单的信息收集与展示,其本质上是一场博弈。市场经济之所以是由无数的交易组成,而不是由一个中央大脑发号施令,核心原因在于买卖双方各自掌握自身独特的信息,各自尽可能地在交易中掌握主动权。买家如果可以毫不费力地多维度筛选卖家,相当于卖家失去所有主动权;卖家如果可以通过千人千面任意触达买家,相当于买家失去所有主动权。没有卖家和买家愿意交出所有自身真实信息,这是一场永不结束的博弈。具体来看,人的需求实际上相当复杂,难以由单一信息平台满足。(1)搜索引擎的局限。假如一个价格敏感的用户搜索“插线板”,直接在淘宝上按价格从低到高排序搜索,其搜索结果前几名的精准度与销量都较差,并不能满足需求。消费者的需求并非价格这个单一维度,而是一个由款式、质量、信誉等要素构成的复杂组合。搜索引擎最终需要给出一个综合排序,而综合排序的权重设置并非满足所有用户,不同的搜索引擎逐渐衍生出不同的人群定位。(2) “千人千面”推送的局限。“千人千面”这一说法实际上并不准确,每个消费者都不止一面,应当称为“千人万面”或“千人亿面”。消费者在朋友圈、在抖音、在不同购物APP上、在购买不同品类物品时展现出不同的偏好。每一个平台实际上只能掌握消费者偏好的某一角度,而非所有。3.3 中国电商已越过信息成本“U型曲线”底部信息技术的不完美叠加中国供需多样化的特征,使中国电商越过了“U型曲线”的底部。随着电商渗透率的提升,中国多样化的人群与强大的制造业得以实现在线交易。技术的进步最终没能实现信息成本的持续规模经济,海量的信息撮合需求使得中国电商终究越过了“U型曲线”的底部,进入多元化发展阶段。中国电商市场规模大幅领先美国。中国电商起步较晚,但高密度人口和制造大国的背景成为了推动电商高速发展的沃土。目前中国电商市场规模约为美国的两倍,也是全球范围内销售规模最大、商业模式迭代最快最先进的市场。中国电商商家数量与商品供给大幅领先美国。据MarketplacePulse统计,2020年底,亚马逊在全球范围内的第三方平台商家达到960万家,其中北美销售额占比约70%。在中国,阿里平台商家数量已经超过1,000万家。那么可简单估算出,中国阿里平台商家数量约为亚马逊北美商家数量的2倍。根据Alizila和Scrapehero的数据,2016年,阿里平台SKU数量已经超过10亿个,同期亚马逊平台约有3亿多,中国的商品在线数量也大幅超过美国。用户角度,中国不仅规模领先,且人群需求属性更为多样化。2020年,中国/美国网民规模分别为9.9/3.3亿人;其中,中国网络购物用户达7.8亿人,大幅领先美国。与美国相比,中国居民人均可支配收入水平较低,且内部差异较大。中国消费者持续分化,消费需求呈现出复杂化、多元化的特征。商家在阿里平台的平均营销成本已体现“U型曲线”特征。82%的消费者只浏览搜索结果的前三页,消费者的注意力是稀缺的。随着商家数量的增加,对消费者注意力的竞争,已经使阿里平台的商家平均营销成本呈现出了“U型曲线”特征。中国电商行业已越过“U型曲线”的底部,进入信息成本降低的新阶段。信息成本降低新阶段,集中度下降,多元化竞争成为必然。在这一阶段,信息成本的负规模经济属性较强,不同平台可以凭借自身对特定人群、特定品类的精准撮合,实现比大规模平台更低的交易成本。这就奠定了中国电商本轮集中度下降、多元化竞争的基础。4. 线上“渠道品牌”框架初探品牌是对抗信息冗余与信息不对称的重要方式。当中国电商进入信息成本降低的新阶段,“渠道品牌”的框架或许能够比“规模经济”的框架更能够揭示企业价值。电商行业的研究框架或需经历一个“范式转移”的过程。4.1 渠道品牌的定义与价值品牌是历史交易或印象的集合。品牌由消费者对产品与服务的历史交易或印象构成,帮助消费者在面对冗余信息时,降低决策的成本与风险(社交属性与情感属性的品牌这里暂不讨论)。大众所定义的“品牌”大多是产品品牌,比如百事可乐或者可口可乐、苹果手机或小米手机等。渠道品牌的定义。产品品牌提供一致性的生产标准,渠道品牌提供一致性的筛选标准。渠道品牌具有双边含义:对消费者,渠道品牌是渠道在消费者心智中形成的筛选标准的印象,帮助消费者对“去哪买”的问题形成预期,降低消费者购物方式选择的决策成本;对供应商,不同渠道品牌代表不同的筛选标准,供应商根据自身产品与渠道筛选标准的契合度考虑为哪个渠道长期供货,并在渠道上积累自身的交易数据和无形资产。品牌的EVA取决于清晰的定位与边界。与纯规模经济的框架不同,在品牌的框架下,往往不是“越大越好”。品牌,意味着有清晰的定位与边界。具有品牌意识的企业,需要以放弃边界外的市场为代价,获得更高的客户粘性与更为持久的超额利润。4.2 新品类、新媒介使线上“渠道品牌”成为可能线下零售渠道品牌更容易建立。线下市场,消费者的地理位置变化需要交通和时间成本,渠道品牌更容易形成。大而全的沃尔玛、定位于新中产阶级的Costco、专注于3C产品的各类数码城、街边的“2元店”等,都是通过一个筛选标准,进入消费者的心智,让消费者在决策“去哪逛、去哪买”的时候,提前在心里做出决定,以节省来回比价的交通和时间成本。电商发展的上一阶段,平台式“渠道品牌”的尝试难见较大起色。2010年之后,蘑菇街、小红书、什么值得买等公司相继创立,他们在线上的角色类似于线下零售的精选渠道,试图为消费者提供一种产品筛选的服务。而与线下零售所不同的是,消费者在没有物理空间限制的情况下,不是在精选渠道看到商品后下单,而是先“种草”,然后链接至淘宝下单。这使得此类平台的尝试最后以“导购平台”、“种草平台”的功能为主,交易闭环的完成较为困难。线上平台式电商的“渠道品牌”建立一度成为伪命题。电商发展新阶段,新品类、新媒介使线上“渠道品牌”成为可能。小红书和什么值得买没有完成的交易闭环,为什么能够由拼多多、抖音、快手等平台完成?其主要原因在于不同的品类与媒介:(1) 新品类。小红书和什么值得买这类早期线上渠道品牌的核心类目是美妆与3C,这种品类的特征是标准化、单价高、产品品牌强、消费者对假货容忍度低,使得消费者获“种草”后,容易到销量更大、更信任的渠道购买;而随着电商物流成本的降低,越来越多的低价、非标品可以线上化,对于这类产品,消费者更难在不同渠道比价,“在哪里看到就在哪里下单”成为可能。(2)新媒介。相比于图文类的产品介绍,视频与直播模式带来紧迫感,提升消费者“立刻下单”的概率。电商多元化竞争成为未来几年必然趋势,竞争将加剧,但终局差异化共存概率较大。在信息成本下降进入新阶段、新品类、新媒介的基础上,中国电商由一个高度集中的市场转为多元化的竞争结构,是必然的趋势。但通过我们上述对中国供需市场复杂性、信息匹配精准度、渠道品牌等基础概念的探索,可以预见,电商行业的竞争终局并非是“相互替代”的惨烈竞争,而是“各有定位”的多元共存。行业研究框架的范式转移。本篇报告,我们并未探讨电商行业的诸多具体问题,核心是讨论行业整体研究框架的范式转移。过去近二十年的电商红利期,是履约模式成型,规模经济焕发的阶段,“规模经济”的框架最为重要;而在未来二十年的电商竞争中,“渠道品牌”的框架应更值得重视。电商企业的重点是对某一类自身擅长的细分品类、细分人群的精耕细作,甚至是对边界的主动缩小与坚守。细分赛道的选择将至关重要。我们将会在未来的研究中对“渠道品牌”的概念做更为系统的挖掘,对各细分定位的价值进行逐一探讨。5. 风险提示(1)研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;(2)订单量和市占率等测算基于一定前提假设,或与实际数据存在偏差,仅供参考。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1482,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":118275412,"gmtCreate":1622735912336,"gmtModify":1622735912336,"author":{"id":"3534976887937751","authorId":"3534976887937751","name":"城北的徐公","avatar":"https://static.tigerbbs.com/956c616ed6b9921d61a09601a25a8264","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3534976887937751","authorIdStr":"3534976887937751"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/118275412","repostId":"2138150356","repostType":2,"repost":{"id":"2138150356","kind":"highlight","pubTimestamp":1621912187,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2138150356?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-25 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href=\"https://laohu8.com/S/688158\">优刻得</a>(UCloud);同年4月,三位拥有<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>工作经历的黄允松、林源和甘泉,共同创办了青云QingCloud;2013年9月,腾讯云宣布正式面向全社会开放......</p>\n<p>2017年至2018 年,国内云计算市场投资并购不断,公有云普遍进入PE期,私有<a href=\"https://laohu8.com/S/YJ\">云集</a>中在VC期。巨头厂商在公有云市场布局已基本完成,私有云、混合云市场还未形成绝对巨头,存在着较多可以纵深切入的方向,私有云、混合云成为投资机构重点关注领域。中国云计算市场可谓百花齐放。</p>\n<p>中国信息通信研究院(CAICT)数据显示,从2015年到2018年,中国云服务市场实现38%的复合增速。<strong>预期2019年至2024年实现28%的复合增速,预计2024年中国云服务市场规模将达到5600亿元,其中公有云约3700亿元。</strong></p>\n<p><img src=\"https://img.36krcdn.com/20210525/v2_0b132a95a72e4741b9ec1eb1d406fcc2_img_000\"/></p>\n<p>数据来源:CAICT,BCG分析,制图:第一新声</p>\n<p>2020年,美团云和苏宁云相继宣布关闭公有云业务。从整个市场来看,这仅仅是一朵水花而已。</p>\n<p>经过十多年的发展,国内云计算市场的上游、中游格局基本已定。</p>\n<p>在云计算市场上,拼的不仅仅是技术,毕竟技术层面上的差距不足以成为企业选购云服务的唯一评判标准。这背后需要考虑的还有产品完整度、服务能力、社区生态、品牌运营等要素。其中,产品的完整度是市场关注的核心问题。</p>\n<p>云计算行业可以分为四部分,分别是上游的硬件服务商以及中上游的IDC服务商、中游的云服务商、下游的软件服务商。若是按照服务的类型,云计算可以分为基础设备即服务( IaaS)、 平台即服务(PaaS )和软件即服务( SaaS )三类,在服务的深入度上依次递增。</p>\n<p><img src=\"https://img.36krcdn.com/20210525/v2_04f4a0d753bc4cc8abd189520df9d614_img_000\"/></p>\n<p>制图:第一新声</p>\n<p>中上游数就是IDC企业。国内做IDC的公司很多,规模最大的是<a href=\"https://laohu8.com/S/GDS\">万国数据</a>(美股),和阿里深度绑定的<a href=\"https://laohu8.com/S/603881\">数据港</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600804\">鹏博士</a>,还有深耕一线城市的<a href=\"https://laohu8.com/S/300383\">光环新网</a>,<a href=\"https://laohu8.com/S/600845\">宝信软件</a>。</p>\n<p>中游是提供云计算技术的龙头,国内是阿里云、腾讯云、华为云等属于第一梯队,<a href=\"https://laohu8.com/S/KC\">金山云</a>、百度云、天翼云等属于第二梯队。此外,A股上市的有<a href=\"https://laohu8.com/S/600588\">用友网络</a>、优刻得(Ucloud)、<a href=\"https://laohu8.com/S/300454\">深信服</a>、青云。</p>\n<p>中游的玩家目前基本实现了营收的正向增长,整体欣欣向荣。例如阿里巴巴财报显示,截止至2021年3月31日止季度,阿里巴巴的云业务实现营业收入167.6亿元,同比增长37%;腾讯2021年Q1财报数据显示,腾讯金融科技及企业服务业务收入同比增长47%至390亿元。此外,金山云2021年Q1营收18.14亿元,同比增长30%;优刻得(Ucloud)2021年Q1营收入7.1亿元,同比增长72.31%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/RAAS\">容联云</a>相关负责人向第一新声表示:“上游、中游格局稳定了,如何与头部垂类业务的合作伙伴共建云服务生态圈,拓宽护城河才是壁垒。因为云计算巨头不可能把所有的业务都做完,就像容联云的业务,基于通讯向上延展,与企业的营销、运营、服务融合打通,巨头公司做不了。趋势是与容联云这样的上下游厂商一块合作,加速国内企业的综合数字化转型,同时拓展海外市场。”</p>\n<p>目前各家云厂商纷纷组建基于自己为主的SaaS生态。例如腾讯最新的财报显示,腾讯将继续加强效率办公SaaS产品及安全软件,以及与SaaS供应商及独立软件供应商的合作伙伴关系和对它们的投资,以支持客户的数字化需求。进一步增强在SaaS生态上的优势。</p>\n<p>“所谓生态化,<strong>一是从满足客户需求方面,各领域厂商进行优势互补</strong>,互相携手。比如时速云围绕云原生技术基座,联合了很多生态合作伙伴,其中包括数据、安全、存储、硬件资源等厂商,面向客户形成相对完整的解决方案,即生态化的技术栈;<strong>二是从业务上可相互协作</strong>,由于可形成互补的技术方案,生态伙伴所能对接的客户和需求会变的更加广泛,在商务获客上更有动力达成协作。”时速云COO杨乐向第一新声说道。</p>\n<p>云问科技创始人兼CEO王清琛告诉第一新声,中游是头部公司占有大部分的市场,但也有零散的厂商提供细化的服务。未来形成以头部厂商为核心,与零散厂商形成生态合作的体系,共同构建国内云计算的服务圈。</p>\n<p>下游主要是软件企业,通讯云、财税云、人力资源云、营销云等,都是云计算的具体应用落地的行业和场景。</p>\n<h2>02 下游格局未定,SaaS百花争艳</h2>\n<p>下游市场的发展空间巨大,尤其是SaaS将是云计算领域最为成熟的细分市场。</p>\n<p>根据艾瑞咨询《2020年中国企业级SaaS行业发展报告》,2019年中国企业级SaaS市场规模相较2018年增长了48.7%。<strong>未来,市场仍将保持较快增速,预计2022年中国企业级SaaS市场的规模将突破千亿元。</strong></p>\n<p><img src=\"https://img.36krcdn.com/20210525/v2_75d58831d6cf40969ae4d0a143c4340b_img_000\"/></p>\n<p>数据来源:艾瑞咨询制图:第一新声</p>\n<p>对于国内纷纷出现垂直于行业的云服务厂商这个现象,九合创投创始人王啸向第一新声表示,伴随中国从流量经济到效率经济,<strong>中国企业也正从粗放式增长跨入到精细运营阶段,需要通过数字化实现降本增效,中小企业云化渗透率的提升带来了营销、HR等各个管理环节的数字化浪潮</strong>。 垂直领域软件的SaaS化有更强的连接性,沿着产业链连接上下游,有可能由SaaS工具发展为交易平台,为产业中的角色赋能,提高产业效率。</p>\n<p>未来云计算下游市场的发展状况究竟如何?</p>\n<p>王啸认为,IaaS层的基础设施类玩家已经相对固定。但是在云计算基础设施之上PaaS和SaaS的很多细分领域,例如云原生核心中间件、开发工具、数据库、数据仓库、安全、多云管理、针对SaaS的场景化应用等,还有很多发展机会。</p>\n<p>“<strong>企业服务、业务软件、运营管理软件的更适合SaaS类型,而PaaS本身是平台型,需要有更多的技术底座去支撑,更适合时速云这种技术驱动型公司</strong>。中游目前已经发展到了一定阶段,<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>如果没有良好的基础,想进入这个市场是非常困难的。毕竟中游市场空间已经基本定型,先入局者拥有先发优势。目前包括时速云在内的很多公司在自身专注的云计算领域已经基本形成了市场、技术和客户规模的优势,而建立优势壁垒需要大量的研发、市场投入。不过,随着互联网技术发展,企业数字化转型的需求不断扩大,下游市场未来极大可能会出现很多新的业务模式,随着更多行业业务上云需求越来越旺盛,未来将有更多新的机会进行探索。”杨乐说道。</p>\n<p>容联云是中国SaaS企业赴美上市第一股,于2021年2月9日在美国纽交所上市。</p>\n<p>容联云相关负责人介绍,公司基于云计算和人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>系列技术,助力企业和政府组织实现生产管理、市场营销、运营服务等系统的全数字化升级改造与融合打通。主要的产品包括CPaaS通讯能力(语音、短信等)、CC(智能云客服与云联络中心)、UC&C(IM及企业移动门户、双录、CV视觉智能)。</p>\n<p>“实际上,通讯云解决的是连接问题,连接以后如何做数据、营销以及运营的整合,这是所有云通讯行业或者是垂直于通讯的公司必须思考的问题,要在产品上不断的做厚。国际上我们对标的企业twilio,以前也是做基础的云通讯服务,服务的客户量级非常的大,例如<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>等公司。它在产品的厚度上是怎么做?从上市后就不断的整合收购做数据的公司,然后做横向拓宽和纵向做深,比如向CRM等方向延伸。”容联云相关负责人说道。</p>\n<h2>03 云原生架构时代即将开启</h2>\n<p>云计算最终的发展趋势将可能是朝私有云和公有云的结合——混合云发展。因为没有绝对的私有云,也没有绝对的公有云,纯粹的公有云和纯粹的私有云都有其局限性,而混合云将能够同时避免他们的劣势而发挥他们的优势。 </p>\n<p>具体来看,混合云可以降低纯粹私有云的资金和维护成本,并且混合云在特定的场景下,可以发挥公有云强大的弹性来用于计算、存储等,但核心隐私性的数据,却可以放到私有云中处理,保障安全性。并将一些灵活性的定制化功能交由灵活性高的私有云运行。这种混合云的业务模式在12306网站中获得了成功的实践。</p>\n<p>近几年,不断地有人把混合云定为云计算下半场的新战场。</p>\n<p>2018年,IBM宣布以334亿美元收购云计算开源软件提供商<a href=\"https://laohu8.com/S/RHT\">红帽</a>,转向云计算和人工智能,成为开放式混合云的推动者。两年后,IBM将传统技术服务业务剥离出去,彻底将未来压在混合云上。</p>\n<p>此外,<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>在2020年初收购混合云环境应用管理解决方案提供商CliQr,着力发展该赛道。<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>aws、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>Azure、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>云计算,以及国内的阿里云、天翼云、华为云、UCloud等,也早早入局。</p>\n<p>百望云创新研究院研究员续岩向第一新声表示:“混合云未来一定是趋势,是长期存在的模式,市场不会允许一家独大。对于我们SaaS产品来讲,一会采用宏观战略,无论什么云都能支持和部署。”</p>\n<p>“目前混合云的形式在很多产品上遇到了,因为很多大型企业不愿意把所有的东西都放到云上。混合云的模式更能灵活的实现用户对数据的控制和其他诉求。”王清琛说道。</p>\n<p>而在容联云相关负责人看来,云的形式没有那么重要,企业基本全面上云了。大家以后要做的是云的基础上进行创新,把业务不断的做厚。比如阿里云、华为云等,本身除了基础的云的业务以外,也会涉及到存储计算、数据库等业务,如何把这些业务整合起来,提供一整套行业的解决方案,才是核心竞争力。</p>\n<p>对于国内云计算的趋势,第一新声采访得到的观点比较一致,但对于未来挑战则有不同看法。</p>\n<p>王清琛认为,目前国内云计算的挑战在SaaS领域更凸显。“因为企业都上云之后,SaaS产品会越来越多,产品之间的重叠性会增加,竞争愈发激烈。未来的产品如何与垂直的行业相融合?如何从核心算法、核心数据、产品的应用性、落地性等各个层面保证自身的核心竞争力,才是大部分厂商面临的巨大挑战。”</p>\n<p>王啸和杨乐均认为数据是最大的问题。</p>\n<p>王啸指出,<strong>数据孤岛现象明显,需要进一步打通数据和提升数据质量,采用云原生架构能够使数据变得弹性、可扩展</strong>。例如时速云的云原生数据平台 KubeData™ 集容器云、数据开发、数据智能、数据资产、数据服务等功能于一体,可以解决中大型企业面临的数据孤岛、数据维护困难、数据价值利用低的问题,帮助企业让数据成为资产。</p>\n<p>“在云原生时代,应用程序从设计阶段就考虑到云化,能充分发挥云的灵活弹性,使应用在云上更好的运行。<strong>未来很多SaaS公司从创立起就是云原生模式,更加灵活易用、强兼容性。</strong>会有垂直化、下沉化等发展趋势,云原生将改变产业链环节,例如降低成本、加速交付、降低对渠道的依赖等,和垂直领域的结合会带来结构性的机会,更多小微企业上云,云的渗透率进一步提升。头部云厂商将建立自己的企业服务生态,很多应用层机会可能将建立在头部云厂商的生态之上。”王啸进一步解释道。</p>\n<p>杨乐表示:“<strong>云原生将支撑业务应用的通用技术能力下沉到基础设施,在业务应用完整生命周期中提供持续稳定服务</strong>,最大化实现云的价值,让企业在资源配置、产品交付、系统架构等方面获得更高的效能,能够将更多的精力放在业务视角的响应、分析和决策中,从而使企业在竞争激烈、需求多变的市场环境中具有更强的创新优势。”其介绍,时速云发布的KubeData产品,向下对接大数据的存储和计算能力,对上提供数据建设和开发能力。协助企业对业务数据进行筛选、模型建立、算法开发、挖掘训练等一系列加工分析操作,进而将数据资产化、服务化,并让企业有能力将数据经验应用到未来业务决策中,增强企业数据洞察能力和数据价值产业化能力。</p>\n<p>无独有偶,第一新声创始人兼CEO姚毅在“数字中国”系列行业与企业调研时也发现,很多企业/政府部门在从信息化向数字化升级/转型过程中,<strong>出现了通过云原生技术进行系统重构的深层次需求问题</strong>。</p>\n<p>“曾经的碎片化系统,很难形成整体化应用,不能及时根据业务需求进行修改,难以支撑大规模并发,需要通过以微服务、容器、服务网络、不可变基础设施和声明式API等为代表的云原生技术,让应用变得越来越容易扩展,越来越容易使用,特别是在私有云、公有云等多云的复杂环境下,保障应用和服务能够跨环境运行和弹性的伸缩。”姚毅介绍道。</p>\n<p>续岩向第一新声介绍:“云服务厂商有两种,一种是云原生,产品从最开始的设计、定义、架构,乃至整个思维模式都是云化的,百望云便是这类云原生厂商。另一种厂商本身是做传统的线下业务起家,现在逐步把业务往云上部署,来迎合新的市场需求,但逻辑和思维可能还是传统的。这两类厂商之间就会产生差异,因为思维方式不太一样,将来的发展空间、发展曲线也会不同。第二种云服务厂商需要伴随客户需求进行彻底的迭代,当旧有的底层架构脱胎换骨之后,才会具备更大的发展空间。”</p>\n<p>最初企业上云是源自对弹性资源的需求,之后云成为技术底座,与之带来的战略的转移。如今云链接的价值也已经从量变到质变,形成从改变企业IT基础设施的构筑到助推业务进步的正向循环。目前企业上云的诉求,也逐渐看重业务重塑。</p>\n<p>在云原生1.0阶段,企业只是将业务从线下搬迁并运行在云上,解决的是运维、部署、扩容等难题,但传统应用单体架构过于厚重、烟囱式架构带来的系列问题并没有解决。到了云原生2.0阶段,企业既需要让业务生于云、长于云,基于AI、大数据、音视频、边缘计算等云原生技术跨越数字化转型深水区,也需要继承和发展已有能力,与<a href=\"https://laohu8.com/S/ABCD\">新生</a>能力有机协同、立而不破,让每一个企业都能成为新云原生企业。</p>\n<p>未来,在国内企业上云的大趋势下,越来越多的企业和开发者开始把业务与技术向云原生演进,面对云原生技术所释放出的巨大红利,必将重塑中国企业IT的各个环节,让企业IT能够更好地利用云上的各种设施和服务,从而在效率和成本上更具竞争力,进一步构建业务智能。</p>\n<p>十几年时间,国内云计算市场风起云涌,而在即将开启的下一个十年,云计算进入2.0阶段。一方面是传统企业开始上云,借助技术进行业务创新,另一方面,企业将拥抱一个更彻底的云原生的技术架构,支持数字原生的组织形态和业务模式。</p>\n<h3 label=\"二级标题\">参考资料:</h3>\n<p>《云计算的下一个战场,即将全面开启?》</p>\n<p>《云计算十年:大国博弈和互联网巨头生死战》</p>\n<p>《激荡十年:云计算的过去、现在和未来》</p></div></body></html>","source":"36kr_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>从云计算到云原生,未来十年如何博弈?</title>\n<style 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年,全球云计算的时代大幕才逐步拉开,众多巨头也随之纷纷加入。\n在中国市场上,2009年,阿里巴巴成立云计算子公司阿里云,实际上举起了“去IOE”的大旗。次年,巨头华为也正式公布云计算战略。\n从2012年之后,国内就不断地有一些初创云厂商开始诞生。2012年3月,江湖人称“白帽黑客”的季昕华创办优刻得(UCloud);同年4月,三位拥有IBM工作经历的黄允松、林源和甘泉,共同创办了青云QingCloud;2013年9月,腾讯云宣布正式面向全社会开放......\n2017年至2018 年,国内云计算市场投资并购不断,公有云普遍进入PE期,私有云集中在VC期。巨头厂商在公有云市场布局已基本完成,私有云、混合云市场还未形成绝对巨头,存在着较多可以纵深切入的方向,私有云、混合云成为投资机构重点关注领域。中国云计算市场可谓百花齐放。\n中国信息通信研究院(CAICT)数据显示,从2015年到2018年,中国云服务市场实现38%的复合增速。预期2019年至2024年实现28%的复合增速,预计2024年中国云服务市场规模将达到5600亿元,其中公有云约3700亿元。\n\n数据来源:CAICT,BCG分析,制图:第一新声\n2020年,美团云和苏宁云相继宣布关闭公有云业务。从整个市场来看,这仅仅是一朵水花而已。\n经过十多年的发展,国内云计算市场的上游、中游格局基本已定。\n在云计算市场上,拼的不仅仅是技术,毕竟技术层面上的差距不足以成为企业选购云服务的唯一评判标准。这背后需要考虑的还有产品完整度、服务能力、社区生态、品牌运营等要素。其中,产品的完整度是市场关注的核心问题。\n云计算行业可以分为四部分,分别是上游的硬件服务商以及中上游的IDC服务商、中游的云服务商、下游的软件服务商。若是按照服务的类型,云计算可以分为基础设备即服务( IaaS)、 平台即服务(PaaS )和软件即服务( SaaS )三类,在服务的深入度上依次递增。\n\n制图:第一新声\n中上游数就是IDC企业。国内做IDC的公司很多,规模最大的是万国数据(美股),和阿里深度绑定的数据港、鹏博士,还有深耕一线城市的光环新网,宝信软件。\n中游是提供云计算技术的龙头,国内是阿里云、腾讯云、华为云等属于第一梯队,金山云、百度云、天翼云等属于第二梯队。此外,A股上市的有用友网络、优刻得(Ucloud)、深信服、青云。\n中游的玩家目前基本实现了营收的正向增长,整体欣欣向荣。例如阿里巴巴财报显示,截止至2021年3月31日止季度,阿里巴巴的云业务实现营业收入167.6亿元,同比增长37%;腾讯2021年Q1财报数据显示,腾讯金融科技及企业服务业务收入同比增长47%至390亿元。此外,金山云2021年Q1营收18.14亿元,同比增长30%;优刻得(Ucloud)2021年Q1营收入7.1亿元,同比增长72.31%。\n容联云相关负责人向第一新声表示:“上游、中游格局稳定了,如何与头部垂类业务的合作伙伴共建云服务生态圈,拓宽护城河才是壁垒。因为云计算巨头不可能把所有的业务都做完,就像容联云的业务,基于通讯向上延展,与企业的营销、运营、服务融合打通,巨头公司做不了。趋势是与容联云这样的上下游厂商一块合作,加速国内企业的综合数字化转型,同时拓展海外市场。”\n目前各家云厂商纷纷组建基于自己为主的SaaS生态。例如腾讯最新的财报显示,腾讯将继续加强效率办公SaaS产品及安全软件,以及与SaaS供应商及独立软件供应商的合作伙伴关系和对它们的投资,以支持客户的数字化需求。进一步增强在SaaS生态上的优势。\n“所谓生态化,一是从满足客户需求方面,各领域厂商进行优势互补,互相携手。比如时速云围绕云原生技术基座,联合了很多生态合作伙伴,其中包括数据、安全、存储、硬件资源等厂商,面向客户形成相对完整的解决方案,即生态化的技术栈;二是从业务上可相互协作,由于可形成互补的技术方案,生态伙伴所能对接的客户和需求会变的更加广泛,在商务获客上更有动力达成协作。”时速云COO杨乐向第一新声说道。\n云问科技创始人兼CEO王清琛告诉第一新声,中游是头部公司占有大部分的市场,但也有零散的厂商提供细化的服务。未来形成以头部厂商为核心,与零散厂商形成生态合作的体系,共同构建国内云计算的服务圈。\n下游主要是软件企业,通讯云、财税云、人力资源云、营销云等,都是云计算的具体应用落地的行业和场景。\n02 下游格局未定,SaaS百花争艳\n下游市场的发展空间巨大,尤其是SaaS将是云计算领域最为成熟的细分市场。\n根据艾瑞咨询《2020年中国企业级SaaS行业发展报告》,2019年中国企业级SaaS市场规模相较2018年增长了48.7%。未来,市场仍将保持较快增速,预计2022年中国企业级SaaS市场的规模将突破千亿元。\n\n数据来源:艾瑞咨询制图:第一新声\n对于国内纷纷出现垂直于行业的云服务厂商这个现象,九合创投创始人王啸向第一新声表示,伴随中国从流量经济到效率经济,中国企业也正从粗放式增长跨入到精细运营阶段,需要通过数字化实现降本增效,中小企业云化渗透率的提升带来了营销、HR等各个管理环节的数字化浪潮。 垂直领域软件的SaaS化有更强的连接性,沿着产业链连接上下游,有可能由SaaS工具发展为交易平台,为产业中的角色赋能,提高产业效率。\n未来云计算下游市场的发展状况究竟如何?\n王啸认为,IaaS层的基础设施类玩家已经相对固定。但是在云计算基础设施之上PaaS和SaaS的很多细分领域,例如云原生核心中间件、开发工具、数据库、数据仓库、安全、多云管理、针对SaaS的场景化应用等,还有很多发展机会。\n“企业服务、业务软件、运营管理软件的更适合SaaS类型,而PaaS本身是平台型,需要有更多的技术底座去支撑,更适合时速云这种技术驱动型公司。中游目前已经发展到了一定阶段,创业公司如果没有良好的基础,想进入这个市场是非常困难的。毕竟中游市场空间已经基本定型,先入局者拥有先发优势。目前包括时速云在内的很多公司在自身专注的云计算领域已经基本形成了市场、技术和客户规模的优势,而建立优势壁垒需要大量的研发、市场投入。不过,随着互联网技术发展,企业数字化转型的需求不断扩大,下游市场未来极大可能会出现很多新的业务模式,随着更多行业业务上云需求越来越旺盛,未来将有更多新的机会进行探索。”杨乐说道。\n容联云是中国SaaS企业赴美上市第一股,于2021年2月9日在美国纽交所上市。\n容联云相关负责人介绍,公司基于云计算和人工智能系列技术,助力企业和政府组织实现生产管理、市场营销、运营服务等系统的全数字化升级改造与融合打通。主要的产品包括CPaaS通讯能力(语音、短信等)、CC(智能云客服与云联络中心)、UC&C(IM及企业移动门户、双录、CV视觉智能)。\n“实际上,通讯云解决的是连接问题,连接以后如何做数据、营销以及运营的整合,这是所有云通讯行业或者是垂直于通讯的公司必须思考的问题,要在产品上不断的做厚。国际上我们对标的企业twilio,以前也是做基础的云通讯服务,服务的客户量级非常的大,例如可口可乐等公司。它在产品的厚度上是怎么做?从上市后就不断的整合收购做数据的公司,然后做横向拓宽和纵向做深,比如向CRM等方向延伸。”容联云相关负责人说道。\n03 云原生架构时代即将开启\n云计算最终的发展趋势将可能是朝私有云和公有云的结合——混合云发展。因为没有绝对的私有云,也没有绝对的公有云,纯粹的公有云和纯粹的私有云都有其局限性,而混合云将能够同时避免他们的劣势而发挥他们的优势。 \n具体来看,混合云可以降低纯粹私有云的资金和维护成本,并且混合云在特定的场景下,可以发挥公有云强大的弹性来用于计算、存储等,但核心隐私性的数据,却可以放到私有云中处理,保障安全性。并将一些灵活性的定制化功能交由灵活性高的私有云运行。这种混合云的业务模式在12306网站中获得了成功的实践。\n近几年,不断地有人把混合云定为云计算下半场的新战场。\n2018年,IBM宣布以334亿美元收购云计算开源软件提供商红帽,转向云计算和人工智能,成为开放式混合云的推动者。两年后,IBM将传统技术服务业务剥离出去,彻底将未来压在混合云上。\n此外,思科在2020年初收购混合云环境应用管理解决方案提供商CliQr,着力发展该赛道。亚马逊aws、微软Azure、谷歌云计算,以及国内的阿里云、天翼云、华为云、UCloud等,也早早入局。\n百望云创新研究院研究员续岩向第一新声表示:“混合云未来一定是趋势,是长期存在的模式,市场不会允许一家独大。对于我们SaaS产品来讲,一会采用宏观战略,无论什么云都能支持和部署。”\n“目前混合云的形式在很多产品上遇到了,因为很多大型企业不愿意把所有的东西都放到云上。混合云的模式更能灵活的实现用户对数据的控制和其他诉求。”王清琛说道。\n而在容联云相关负责人看来,云的形式没有那么重要,企业基本全面上云了。大家以后要做的是云的基础上进行创新,把业务不断的做厚。比如阿里云、华为云等,本身除了基础的云的业务以外,也会涉及到存储计算、数据库等业务,如何把这些业务整合起来,提供一整套行业的解决方案,才是核心竞争力。\n对于国内云计算的趋势,第一新声采访得到的观点比较一致,但对于未来挑战则有不同看法。\n王清琛认为,目前国内云计算的挑战在SaaS领域更凸显。“因为企业都上云之后,SaaS产品会越来越多,产品之间的重叠性会增加,竞争愈发激烈。未来的产品如何与垂直的行业相融合?如何从核心算法、核心数据、产品的应用性、落地性等各个层面保证自身的核心竞争力,才是大部分厂商面临的巨大挑战。”\n王啸和杨乐均认为数据是最大的问题。\n王啸指出,数据孤岛现象明显,需要进一步打通数据和提升数据质量,采用云原生架构能够使数据变得弹性、可扩展。例如时速云的云原生数据平台 KubeData™ 集容器云、数据开发、数据智能、数据资产、数据服务等功能于一体,可以解决中大型企业面临的数据孤岛、数据维护困难、数据价值利用低的问题,帮助企业让数据成为资产。\n“在云原生时代,应用程序从设计阶段就考虑到云化,能充分发挥云的灵活弹性,使应用在云上更好的运行。未来很多SaaS公司从创立起就是云原生模式,更加灵活易用、强兼容性。会有垂直化、下沉化等发展趋势,云原生将改变产业链环节,例如降低成本、加速交付、降低对渠道的依赖等,和垂直领域的结合会带来结构性的机会,更多小微企业上云,云的渗透率进一步提升。头部云厂商将建立自己的企业服务生态,很多应用层机会可能将建立在头部云厂商的生态之上。”王啸进一步解释道。\n杨乐表示:“云原生将支撑业务应用的通用技术能力下沉到基础设施,在业务应用完整生命周期中提供持续稳定服务,最大化实现云的价值,让企业在资源配置、产品交付、系统架构等方面获得更高的效能,能够将更多的精力放在业务视角的响应、分析和决策中,从而使企业在竞争激烈、需求多变的市场环境中具有更强的创新优势。”其介绍,时速云发布的KubeData产品,向下对接大数据的存储和计算能力,对上提供数据建设和开发能力。协助企业对业务数据进行筛选、模型建立、算法开发、挖掘训练等一系列加工分析操作,进而将数据资产化、服务化,并让企业有能力将数据经验应用到未来业务决策中,增强企业数据洞察能力和数据价值产业化能力。\n无独有偶,第一新声创始人兼CEO姚毅在“数字中国”系列行业与企业调研时也发现,很多企业/政府部门在从信息化向数字化升级/转型过程中,出现了通过云原生技术进行系统重构的深层次需求问题。\n“曾经的碎片化系统,很难形成整体化应用,不能及时根据业务需求进行修改,难以支撑大规模并发,需要通过以微服务、容器、服务网络、不可变基础设施和声明式API等为代表的云原生技术,让应用变得越来越容易扩展,越来越容易使用,特别是在私有云、公有云等多云的复杂环境下,保障应用和服务能够跨环境运行和弹性的伸缩。”姚毅介绍道。\n续岩向第一新声介绍:“云服务厂商有两种,一种是云原生,产品从最开始的设计、定义、架构,乃至整个思维模式都是云化的,百望云便是这类云原生厂商。另一种厂商本身是做传统的线下业务起家,现在逐步把业务往云上部署,来迎合新的市场需求,但逻辑和思维可能还是传统的。这两类厂商之间就会产生差异,因为思维方式不太一样,将来的发展空间、发展曲线也会不同。第二种云服务厂商需要伴随客户需求进行彻底的迭代,当旧有的底层架构脱胎换骨之后,才会具备更大的发展空间。”\n最初企业上云是源自对弹性资源的需求,之后云成为技术底座,与之带来的战略的转移。如今云链接的价值也已经从量变到质变,形成从改变企业IT基础设施的构筑到助推业务进步的正向循环。目前企业上云的诉求,也逐渐看重业务重塑。\n在云原生1.0阶段,企业只是将业务从线下搬迁并运行在云上,解决的是运维、部署、扩容等难题,但传统应用单体架构过于厚重、烟囱式架构带来的系列问题并没有解决。到了云原生2.0阶段,企业既需要让业务生于云、长于云,基于AI、大数据、音视频、边缘计算等云原生技术跨越数字化转型深水区,也需要继承和发展已有能力,与新生能力有机协同、立而不破,让每一个企业都能成为新云原生企业。\n未来,在国内企业上云的大趋势下,越来越多的企业和开发者开始把业务与技术向云原生演进,面对云原生技术所释放出的巨大红利,必将重塑中国企业IT的各个环节,让企业IT能够更好地利用云上的各种设施和服务,从而在效率和成本上更具竞争力,进一步构建业务智能。\n十几年时间,国内云计算市场风起云涌,而在即将开启的下一个十年,云计算进入2.0阶段。一方面是传统企业开始上云,借助技术进行业务创新,另一方面,企业将拥抱一个更彻底的云原生的技术架构,支持数字原生的组织形态和业务模式。\n参考资料:\n《云计算的下一个战场,即将全面开启?》\n《云计算十年:大国博弈和互联网巨头生死战》\n《激荡十年:云计算的过去、现在和未来》","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1206,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":371800809,"gmtCreate":1618925084301,"gmtModify":1618925084301,"author":{"id":"3534976887937751","authorId":"3534976887937751","name":"城北的徐公","avatar":"https://static.tigerbbs.com/956c616ed6b9921d61a09601a25a8264","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3534976887937751","authorIdStr":"3534976887937751"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/371800809","repostId":"370781192","repostType":1,"repost":{"id":370781192,"gmtCreate":1618627196016,"gmtModify":1618627347596,"author":{"id":"3528110373865573","authorId":"3528110373865573","name":"塔希提岛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9c019441f20eb1c346539f210e6050c1","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3528110373865573","authorIdStr":"3528110373865573"},"themes":[],"title":"转载:先确定自己足够了解它的商业模式","htmlText":"<a 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东田雨罗马广场罗马广场,真理的集散地李录最新发声来自聪明投资者00:0028:31点击上方音频,立即收听本文↑↑↑聪明投资者他是喜马拉雅创始人,芒格家族基金管理人,全球最知名的华人价值投资者。5分钟听李录娓娓道来,投资思想最精华。 #价值投资#不能不认识的#投资大师# #文明##现代化##读书##投资##大师##语录##思想##巴菲特##芒格##财商##必读经典# #比亚迪#无法浏览该视频号动态视频号“我们一直坚持的一点,就是将一个公司了解到足够让我们能够预测它未来,比如说未来10年的前景,至少我需要知道的是,在最坏的情况下,一家公司10年后会变成什么样。 一旦一家公司达到了我们的买入标准,我们会长期持有,因为我们可以确定这个公司的商业模式非常好,而我们又能够充分理解,即便这家公司的股价下调50%甚至60%,我们也会从容加仓。” “我们致力于找到能够穿越市场起落的公司,甚至可以利用这些起落更加繁荣的公司,要做到这一点,这些公司必须有一种反脆弱性。 这样一来,市场的涨落某种意义上对我们来说是一种优势,因为当我们看中的公司在普跌中折价50%、60%甚至70%,我们就可以加仓更多。” “当你在投资上有一定的名声之后,总会有很多人试图抄你的作业,而这是我不提倡的,授人以鱼不如授人以渔。” “在你决定投资一家公司之前,你最好先确定自己足够了解它的商业模式,要比这个世上的绝大多数人都要了解才行,甚至要比公司的管理层更加了解, 对于公司管理层,他们管理公司,肯定","text":"$拼多多(PDD)$李录最新发声:过去10年中国经济的底层逻辑发生了质的变化,进出口数据难以反映中国的经济增速聪明投资者 5天前以下文章来源于罗马广场 ,作者Atorasu 东田雨罗马广场罗马广场,真理的集散地李录最新发声来自聪明投资者00:0028:31点击上方音频,立即收听本文↑↑↑聪明投资者他是喜马拉雅创始人,芒格家族基金管理人,全球最知名的华人价值投资者。5分钟听李录娓娓道来,投资思想最精华。 #价值投资#不能不认识的#投资大师# #文明##现代化##读书##投资##大师##语录##思想##巴菲特##芒格##财商##必读经典# #比亚迪#无法浏览该视频号动态视频号“我们一直坚持的一点,就是将一个公司了解到足够让我们能够预测它未来,比如说未来10年的前景,至少我需要知道的是,在最坏的情况下,一家公司10年后会变成什么样。 一旦一家公司达到了我们的买入标准,我们会长期持有,因为我们可以确定这个公司的商业模式非常好,而我们又能够充分理解,即便这家公司的股价下调50%甚至60%,我们也会从容加仓。” “我们致力于找到能够穿越市场起落的公司,甚至可以利用这些起落更加繁荣的公司,要做到这一点,这些公司必须有一种反脆弱性。 这样一来,市场的涨落某种意义上对我们来说是一种优势,因为当我们看中的公司在普跌中折价50%、60%甚至70%,我们就可以加仓更多。” “当你在投资上有一定的名声之后,总会有很多人试图抄你的作业,而这是我不提倡的,授人以鱼不如授人以渔。” “在你决定投资一家公司之前,你最好先确定自己足够了解它的商业模式,要比这个世上的绝大多数人都要了解才行,甚至要比公司的管理层更加了解, 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文|吴明辉编|王一粟又一家中国SaaS服务商准备上市。1月19日,国内通讯云企业容联云通讯(后简称“容联”)正式向美国证券交易委员会提交IPO招股书,拟于纽交所上市,股票代码为\"RAAS\"。招股书数据显示,容联2019年营收为6.5亿元人民币,2020年前三季度收入为5.09亿元人民币,这个收入规模并不算太高,但已经是国内云通讯这个垂类中收入最高的服务商。2016年,全球通讯云企业Twilio成功上市,上市当天股价近乎翻倍,这无疑给全球通讯云领域玩家心头添了一把火。同年,容联也顺利拿到了7000万美元的C轮融资。5年前,Twilio上市股票发行价为15美元,如今其股价已涨至380美元,市值更是突破500亿美元,增长速度堪比苹果、特斯拉;半年前,实时互动云服务商声网Agora登陆纳斯达克,以20美元的发行价实现45美元的高开盘,后续股价一直保持在42美元上下,市值约47.37亿美元。两者的对比可以看出,中国to B的企业在美股市场上,若想获得超高的认可,还需要很长的一段路要走。如今,容联打着中国版“Twilio”的旗号冲击IPO,但要想续写其股价传奇,却没有那么容易。从“赚差价”到“拼技术、拼服务”,容联的转型路径代表了一部分老软件服务公司向新技术公司转型的特点。容联难成下一个Twilio首先得明确一点,容联与Twilio所走的道路是不同的。互联网通信云行业玩家众多,既有从短信、语音杀入赛道的PaaS企业,又有直接提供呼叫中心、融合通信等应用层SaaS玩家。按服务能力划分,中国基于云的通信供应商大致可分为两大类:第一类是单一基础能力供应商,只关注一种特定类型的基于云的通信服务,此类服务占总收入的 75%以上,Twilio与声网就属于这一类;另一类就是多功能供应商,提供广泛的基于云的通信服务,譬如既提供Paas服务(语音&am","listText":"从“赚差价”到“拼技术、拼服务”,容联正在转型期。 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文|吴明辉编|王一粟又一家中国SaaS服务商准备上市。1月19日,国内通讯云企业容联云通讯(后简称“容联”)正式向美国证券交易委员会提交IPO招股书,拟于纽交所上市,股票代码为\"RAAS\"。招股书数据显示,容联2019年营收为6.5亿元人民币,2020年前三季度收入为5.09亿元人民币,这个收入规模并不算太高,但已经是国内云通讯这个垂类中收入最高的服务商。2016年,全球通讯云企业Twilio成功上市,上市当天股价近乎翻倍,这无疑给全球通讯云领域玩家心头添了一把火。同年,容联也顺利拿到了7000万美元的C轮融资。5年前,Twilio上市股票发行价为15美元,如今其股价已涨至380美元,市值更是突破500亿美元,增长速度堪比苹果、特斯拉;半年前,实时互动云服务商声网Agora登陆纳斯达克,以20美元的发行价实现45美元的高开盘,后续股价一直保持在42美元上下,市值约47.37亿美元。两者的对比可以看出,中国to B的企业在美股市场上,若想获得超高的认可,还需要很长的一段路要走。如今,容联打着中国版“Twilio”的旗号冲击IPO,但要想续写其股价传奇,却没有那么容易。从“赚差价”到“拼技术、拼服务”,容联的转型路径代表了一部分老软件服务公司向新技术公司转型的特点。容联难成下一个Twilio首先得明确一点,容联与Twilio所走的道路是不同的。互联网通信云行业玩家众多,既有从短信、语音杀入赛道的PaaS企业,又有直接提供呼叫中心、融合通信等应用层SaaS玩家。按服务能力划分,中国基于云的通信供应商大致可分为两大类:第一类是单一基础能力供应商,只关注一种特定类型的基于云的通信服务,此类服务占总收入的 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阿里是黛玉 中概股“金陵十二钗”都有谁","htmlText":"“开辟鸿蒙,谁为情种?都只为风月情浓。趁着这奈何天、伤怀日、寂寥时,试遣愚衷。因此上,演出这怀金悼玉的《红楼梦》。”87版电视剧《红楼梦》剧照《红楼梦》原名《风月宝鉴》。如果把中国公司移入《红楼梦》的背景,中概股——中国最优质资产——大概算得上大观园里才貌双全的女孩儿,其中又有十二家公司格外出众,是为中概股“金陵十二钗”。投资者,就像贾宝玉这个多情贵公子,见了姐姐忘了妹妹,见了妹妹又忘了姐姐,在股市大观园里挑花了眼。生而为人,欲望等身。情海如此,股海又何尝不是呢。只有年岁渐长,岁月磨砺,才可能悟出爱情的唯一性,这世间美人众多,又怎么可能全都独揽于怀?投资何尝不是如此,好公司何其多,追涨杀跌,无非是一个贪字。以为天下好公司好股票都是自己的。殊不知,唯有真正了解熟悉的公司,你才能赚到大钱,赚的心安理得。那么,纵情股海的贾宝玉们,你们找到自己真正的价值股了吗?我们优选出中概股中十二支最优质资产,对应《红楼梦》中的金陵十二钗,看看哪个适合你。说明一下,由于时代原因,金陵十二钗最后都是悲剧,这里的公司类比只参考她们的才华容貌,而不涉及公司命运。阿里巴巴:林黛玉林黛玉“林黛玉/薛宝钗(钗黛合一)判词:可叹停机德,堪怜咏絮才。玉带林中挂,金簪雪里埋。”(二三句为黛玉判词)黛玉排名金陵十二钗之首,是古今多少男人心口的朱砂痣。可惜天生有不足之症。不食人间烟火的林妹妹,两弯似蹙非蹙笼烟眉,一双似喜非喜含情目。态生两靥之愁,娇袭一身之病。泪光点点,娇喘微微。闲静似姣花照水,行动似弱柳扶风。心较比干多一窍,病如西子胜三分。风华绝代,又才华横溢,宝玉看在眼里疼在心里。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> 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