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城北的徐公

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@美股解毒师：Q3财季来临：标普500指数目前处于什么水平？

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style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>预计实际公布的盈利增速将达到6-7%</b></span>。</p><h4><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>为何市场预期共识的增速只有2.4%，而实际可以计价高达7%？</b></span></h4><p>之所以能比较大胆地预期， 是因为过去5年的40个季度中，只有COVID-19影响的20Q1是不及预期的，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>其余的39个单季的实际盈利均超出预期</b></span>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/7ce7d5a7905082c2b43561a365fe3422\" tg-width=\"672\" tg-height=\"384\"><span>数据来源：Factset</span></p><p>以过去10年的数据来看，单季实际盈利的同比增速平均要超过此前市场预期共识增速达5.5个百分点，即，以2.4%的共识增速，标普500在Q3的增速可能会达到2.4%+5.5%=7.9%。</p><p>受COVID-19的影响，2020年以来，单季实际盈利增速超过预期的平均数为4%，因此，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>即便以大流行后的2.4%的共识增速来看，标普500的Q3增速可能会达2.4%+4.0%=6.4%。</b></span></p><p>所以，虽然Q3的市场预期共识都摆在明面，但市场实际计价的时候依然会以6-7%的增速来考虑标普500的利润增速。</p><h4><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>给出指引的公司，Q3预期如何？</b></span></h4><p>在指数的500多家公司中，只有106家给出了Q3的盈利指引。包括<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\"></a><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 在内的公司都没有大胆给出指引。</p><p>其中41家给出了正盈利，而65家给的是亏损，换句话说，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>盈利指引反而起了个“盈利预警”的作用</b></span>。而给出正盈利的公司中，有39家是高于5年的平均值，有32家是高于10年的平均值，也就说它们对自己的业绩相当自信。</p><p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/91ca6ef2ceec697a32fc48627abca64e\" tg-width=\"672\" tg-height=\"384\"><span>数据来源：Factset</span></p><p>随着今年越来越多的公司财报季暴雷（包括<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\"></a><a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$奈飞(NFLX)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/META\"></a><a href=\"https://laohu8.com/S/META\">$Meta Platforms(META)$</a> 这样的头部企业），<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>公司越来越看重对市场的“预期管理”。因为市场也是在极端波动中“奖罚分明”，</b></span>青睐盈利的公司，抛弃亏损的。其中，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>给出正向指引的公司，在给出指引值后的两天平均涨幅为3.1%，给出负面盈利指引的公司，其后两天的平均变化为-2.2%</b></span></p><p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/19514ac8a8b2d1fa0f235f61067012ab\" tg-width=\"672\" tg-height=\"384\"><span>数据来源：Factset</span></p><h4><b><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\">2022年最不容忽视的重要因素</span></b></h4><p>汇率。</p><p>由于标普500公司以美元为财报计价货币，因此在美元指数创下新高的2022年，公司业绩也会一定程度上受到强势美元的影响。标普500指数的公司中，有40%的业务收入暴露在非美元市场。</p><p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/5abb0a3b12477a451d05b8ce2fc0837a\" tg-width=\"672\" tg-height=\"384\"><span>数据来源：Factset</span></p><p>与2022年下半年开始的，因通胀产生的供应链问题、劳动力成本上升等因素不同，汇率变化对公司盈利的影响非常直接。在过去5个季度当，首周公布财报的公司中，提及外汇对公司盈利的逆风影响的公司在不断增多。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/ee994b928e7cecb6fea9e26fd0121c97\" tg-width=\"672\" tg-height=\"384\"></p><h4><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>标普500指数目前的估值水平如何？</b></span></h4><p>截止10月10日，标普500的市盈率（连续12个月）为17.7倍。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f9eb9ebee3e7b5977ba21859435b371e\" tg-width=\"480\" tg-height=\"288\"></p><p>相对比较来看（5个标准差之内），在过去5年当中，只有2020年大流行的几个月的水平是低于现在的。这差不多也是回归至2012年欧债危机时期的水平。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/218b51b06eb412ed64eaa034c4500ec7\" tg-width=\"689\" tg-height=\"444\"></p><p>随着Q3和Q4财报季的公布（预期增速为7%），<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>2022年底的前瞻市盈率将降至15.5倍，如果以目前的指数价格来看，2023年和2024年的预期市盈率将进一步降至14.87倍和13.69倍。</b></span></p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f1e840a82cdf768126e8d12c345e8f46\" tg-width=\"660\" tg-height=\"76\"></p><p>与2012年时期不同的是，目前以收入指标计算的市销率水平目前仍然在10年动态平均水平以上，同时，以现金流指标的市现率水平也在10年动态平均值附近。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/37897a3cb4e31aac27431e6cec1a59f0\" tg-width=\"689\" tg-height=\"443\"></p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f21e315342c751de179b48db4854ca91\" tg-width=\"689\" tg-height=\"443\"></p><p>这意味着，影响企业盈利的因素<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>更多的是来自成本端</b></span>。</p><p>一旦成本端的逆风因素消除一些，标普500的市盈率水平可能会“超预期”地降低，届时才能有更好的转机。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>本周五即将拉开Q3财报季的序幕，虽然美股市场动荡不减，但COVID-19后恢复的预期仍在。</p><p>截止10月10日，标普500指数的市场预期共识整体利润增长为2.4%（同比），是2020年Q3以来的最低增长的单季。但考虑到大部分的公司实际公布的盈利值会超出预期，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>预计实际公布的盈利增速将达到6-7%</b></span>。</p><h4><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>为何市场预期共识的增速只有2.4%，而实际可以计价高达7%？</b></span></h4><p>之所以能比较大胆地预期， 是因为过去5年的40个季度中，只有COVID-19影响的20Q1是不及预期的，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>其余的39个单季的实际盈利均超出预期</b></span>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/7ce7d5a7905082c2b43561a365fe3422\" tg-width=\"672\" tg-height=\"384\"><span>数据来源：Factset</span></p><p>以过去10年的数据来看，单季实际盈利的同比增速平均要超过此前市场预期共识增速达5.5个百分点，即，以2.4%的共识增速，标普500在Q3的增速可能会达到2.4%+5.5%=7.9%。</p><p>受COVID-19的影响，2020年以来，单季实际盈利增速超过预期的平均数为4%，因此，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>即便以大流行后的2.4%的共识增速来看，标普500的Q3增速可能会达2.4%+4.0%=6.4%。</b></span></p><p>所以，虽然Q3的市场预期共识都摆在明面，但市场实际计价的时候依然会以6-7%的增速来考虑标普500的利润增速。</p><h4><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>给出指引的公司，Q3预期如何？</b></span></h4><p>在指数的500多家公司中，只有106家给出了Q3的盈利指引。包括<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\"></a><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 在内的公司都没有大胆给出指引。</p><p>其中41家给出了正盈利，而65家给的是亏损，换句话说，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>盈利指引反而起了个“盈利预警”的作用</b></span>。而给出正盈利的公司中，有39家是高于5年的平均值，有32家是高于10年的平均值，也就说它们对自己的业绩相当自信。</p><p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/91ca6ef2ceec697a32fc48627abca64e\" tg-width=\"672\" tg-height=\"384\"><span>数据来源：Factset</span></p><p>随着今年越来越多的公司财报季暴雷（包括<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\"></a><a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$奈飞(NFLX)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/META\"></a><a 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referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/ee994b928e7cecb6fea9e26fd0121c97\" tg-width=\"672\" tg-height=\"384\"></p><h4><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>标普500指数目前的估值水平如何？</b></span></h4><p>截止10月10日，标普500的市盈率（连续12个月）为17.7倍。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f9eb9ebee3e7b5977ba21859435b371e\" tg-width=\"480\" tg-height=\"288\"></p><p>相对比较来看（5个标准差之内），在过去5年当中，只有2020年大流行的几个月的水平是低于现在的。这差不多也是回归至2012年欧债危机时期的水平。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/218b51b06eb412ed64eaa034c4500ec7\" tg-width=\"689\" tg-height=\"444\"></p><p>随着Q3和Q4财报季的公布（预期增速为7%），<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>2022年底的前瞻市盈率将降至15.5倍，如果以目前的指数价格来看，2023年和2024年的预期市盈率将进一步降至14.87倍和13.69倍。</b></span></p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f1e840a82cdf768126e8d12c345e8f46\" tg-width=\"660\" tg-height=\"76\"></p><p>与2012年时期不同的是，目前以收入指标计算的市销率水平目前仍然在10年动态平均水平以上，同时，以现金流指标的市现率水平也在10年动态平均值附近。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/37897a3cb4e31aac27431e6cec1a59f0\" tg-width=\"689\" tg-height=\"443\"></p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f21e315342c751de179b48db4854ca91\" tg-width=\"689\" tg-height=\"443\"></p><p>这意味着，影响企业盈利的因素<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>更多的是来自成本端</b></span>。</p><p>一旦成本端的逆风因素消除一些，标普500的市盈率水平可能会“超预期”地降低，届时才能有更好的转机。</p></body></html>","text":"本周五即将拉开Q3财报季的序幕，虽然美股市场动荡不减，但COVID-19后恢复的预期仍在。 截止10月10日，标普500指数的市场预期共识整体利润增长为2.4%（同比），是2020年Q3以来的最低增长的单季。但考虑到大部分的公司实际公布的盈利值会超出预期，预计实际公布的盈利增速将达到6-7%。 为何市场预期共识的增速只有2.4%，而实际可以计价高达7%？ 之所以能比较大胆地预期， 是因为过去5年的40个季度中，只有COVID-19影响的20Q1是不及预期的，其余的39个单季的实际盈利均超出预期。 数据来源：Factset 以过去10年的数据来看，单季实际盈利的同比增速平均要超过此前市场预期共识增速达5.5个百分点，即，以2.4%的共识增速，标普500在Q3的增速可能会达到2.4%+5.5%=7.9%。 受COVID-19的影响，2020年以来，单季实际盈利增速超过预期的平均数为4%，因此，即便以大流行后的2.4%的共识增速来看，标普500的Q3增速可能会达2.4%+4.0%=6.4%。 所以，虽然Q3的市场预期共识都摆在明面，但市场实际计价的时候依然会以6-7%的增速来考虑标普500的利润增速。 给出指引的公司，Q3预期如何？ 在指数的500多家公司中，只有106家给出了Q3的盈利指引。包括$苹果(AAPL)$ 在内的公司都没有大胆给出指引。 其中41家给出了正盈利，而65家给的是亏损，换句话说，盈利指引反而起了个“盈利预警”的作用。而给出正盈利的公司中，有39家是高于5年的平均值，有32家是高于10年的平均值，也就说它们对自己的业绩相当自信。 数据来源：Factset 随着今年越来越多的公司财报季暴雷（包括$奈飞(NFLX)$ 、$Meta Platforms(META)$ 这样的头部企业），公司越来越看重对市场的“预期管理”。因为市场也是在极端波动中“奖罚分明”，青睐盈利的公司，抛弃亏损的。其中，给出正向指引的公司，在给出指引值后的两天平均涨幅为3.1%，给出负面盈利指引的公司，其后两天的平均变化为-2.2% 数据来源：Factset 2022年最不容忽视的重要因素 汇率。 由于标普500公司以美元为财报计价货币，因此在美元指数创下新高的2022年，公司业绩也会一定程度上受到强势美元的影响。标普500指数的公司中，有40%的业务收入暴露在非美元市场。 数据来源：Factset 与2022年下半年开始的，因通胀产生的供应链问题、劳动力成本上升等因素不同，汇率变化对公司盈利的影响非常直接。在过去5个季度当，首周公布财报的公司中，提及外汇对公司盈利的逆风影响的公司在不断增多。 标普500指数目前的估值水平如何？ 截止10月10日，标普500的市盈率（连续12个月）为17.7倍。 相对比较来看（5个标准差之内），在过去5年当中，只有2020年大流行的几个月的水平是低于现在的。这差不多也是回归至2012年欧债危机时期的水平。 随着Q3和Q4财报季的公布（预期增速为7%），2022年底的前瞻市盈率将降至15.5倍，如果以目前的指数价格来看，2023年和2024年的预期市盈率将进一步降至14.87倍和13.69倍。 与2012年时期不同的是，目前以收入指标计算的市销率水平目前仍然在10年动态平均水平以上，同时，以现金流指标的市现率水平也在10年动态平均值附近。 这意味着，影响企业盈利的因素更多的是来自成本端。 一旦成本端的逆风因素消除一些，标普500的市盈率水平可能会“超预期”地降低，届时才能有更好的转机。","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/666180129","repostId":0,"isVote":2,"tweetType":1,"commentLimit":10,"vote":{"id":2143,"gmtCreate":1665481673682,"gmtModify":1665481673682,"gmtBegin":1665481673682,"gmtEnd":1666604833402,"objectId":666180129,"type":1,"upper":1,"title":"Q3财报季公司盈利增速会超过6%吗？","introduction":"Q3财报季公司盈利增速会超过6%吗？","totalSize":63,"choices":[{"id":8467,"gmtCreate":1665481673682,"gmtModify":1665481673682,"voteId":2143,"sort":1,"name":"7%以上","userSize":8,"voted":false},{"id":8468,"gmtCreate":1665481673682,"gmtModify":1665481673682,"voteId":2143,"sort":2,"name":"6-7%","userSize":15,"voted":false},{"id":8469,"gmtCreate":1665481673682,"gmtModify":1665481673682,"voteId":2143,"sort":3,"name":"2-6%","userSize":28,"voted":false},{"id":8470,"gmtCreate":1665481673682,"gmtModify":1665481673682,"voteId":2143,"sort":4,"name":"2%以下","userSize":12,"voted":false}]},"symbols":[".SPX","SPY"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2470,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1406,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/666639753"}