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明道取势优术

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2021-08-23

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@旭阳特别帅:22万美金复盘

2020-10-07

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@smallnew小牛:‌桥水基金创始人达里奥：我阅人无数，没有一个成功人士天赋异禀

2020-04-23

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@vision:干货：炒美股必看书籍

2020-04-22

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@投资霍立说:损失千金，深扒公告，终于看懂杠杆ETN的套路

2020-04-22

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美油期货6月合约更危险？你需要关注的节点在这里

2020-04-20

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@出没在交易圈的情报员:原油期货“滚动”崩盘，如何理解这次史无前例的负值油价

2020-04-09

$二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ 黄金都创新高了

2020-04-09

$二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ 为什么改成两倍的了之前三倍的回本无望了

2020-04-09

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@投资霍立说:损失千金，深扒公告，终于看懂杠杆ETN的套路

2020-04-03

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@Tony特别帅: 【视频解读：极端行情中ETF的流动性风险】解释一下ETF的底层运行结构，顺带为接下来的杠杆和vix ETF说明做铺垫。即使是表面上看起来流动性非常好的ETF，也要注意其对标资产的流动性风险。非常时期，没有流动性就会白给，有人接盘才是最重要的。$债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$ $债券指数ETF-iShares iBoxx投资级公司债(LQD)$ $日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$ $三倍做多原油ETN(UWT)$ $三倍做空原油ETN(DWT)$

2020-03-24

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@美股解毒师:如果你好奇为何大盘指数和波动率被双杀……

2020-03-24

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2020-03-20

真恶心

@小虎通知:【重要通知】原油ETN-UWT和DWT即将进入清算

2020-03-20

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这两周美联储究竟撒了多少钱？

2020-03-20

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美元上演王者归来！高盛详解三大原因

2020-03-18

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达利欧7600字长文：零利率意味着什么？

2020-03-18

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@美股sniper:低风险TVIX套利理论，半小时竟能斩获15%收益？

2020-03-17

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@smallnew小牛:爆仓后我才明白的道理

2020-03-15

空中接刀刀掉坑里了 23的本

2020-03-15

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优术","avatar":"https://static.tigerbbs.com/751b12ec867e26faedf43ac5637acb1b","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":1,"headSize":39,"tweetSize":30,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":4,"level":{"id":2,"name":"无畏虎","nameTw":"無畏虎","represent":"初生牛犊","factor":"发布3条非转发主帖,1条获得他人回复或点赞","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":0,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":1,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-2","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"资深虎友","description":"加入老虎社区1000天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0063fb68ea29c9ae6858c58630e182d5","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/96c699a93be4214d4b49aea6a5a5d1a4","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/35b0e542a9ff77046ed69ef602bc105d","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2022.05.15","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001}],"userBadgeCount":1,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"location":"未知","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"post","tweets":[{"id":835239282,"gmtCreate":1629719040746,"gmtModify":1629719040746,"author":{"id":"3529169554421767","authorId":"3529169554421767","name":"抢帽仔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/751b12ec867e26faedf43ac5637acb1b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3529169554421767","authorIdStr":"3529169554421767"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/835239282","repostId":"896675915","repostType":1,"repost":{"id":896675915,"gmtCreate":1628582250537,"gmtModify":1628585196459,"author":{"id":"3434046638438343","authorId":"3434046638438343","name":"旭阳特别帅","avatar":"https://static.laohu8.com/bbe12234effaffbb31106d837a04c53f","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3434046638438343","authorIdStr":"3434046638438343"},"themes":[],"title":"22万美金复盘","htmlText":"….虎妞来找我要我发.本来想低调一点的…..那就发吧.大家主要看我买卖的操作，对你有用的话我会很高兴. 嗯，今年年初搞了16万刀以后，笔者又干到了22万刀。无疑的，我肯定得感谢这个美国资本市场，也得感谢美联储无限印钞，但更要感谢的是把握住机会的自己，多年来的认知积累能够在这个市场发挥出价值。我不敢肯定美国的超级大牛市能否持续下去，我只知道现在的行情应该是最好的时光，一个人的命运沉浮大部分和时代有关，假如这个人能够参悟其中的规律，加上超强的执行力，那么他应该能够变得富足。 不骄不躁，在适应了年初的命运转折后，笔者重新出发，抱着空杯心态，账户里剩下2万美金，继续前行。当然赚这个钱不光是赚钱，更是一种心理上的磨练。亏损过半是家常便饭，当然伴随而来的就是懊丧、后悔、自我贬低还有焦虑，这些心理难关都需要自己去克服和调节，最重要的是你还得晚上睡得着，不去关心资金的波动，总的来说就是心要大。 有这么一句话说得很到位：钱乃身外之物。--你越是看重，就越会得不到。你只有放开了一切心理负担去做这件事情，这个世界才会给予你想要的东西。这有点哲学的味道了。人生不就是不断去体悟吗？但一个停止脚步的人会有人生经验的增长吗？白走一遭的人生，笔者是万不想过的，去做，去看，去参悟，去成长，不因自己的年龄而对自己加以限制，去追逐自由--笔者打算出国留学了。 2021年7月23日，2万美金翻了11倍，卖掉后，笔者出了16万美金，至此个人资产超过了200多万RMB。你不用羡慕我，为了今天我付出了很多努力，17年开始做这个也有4年了，期间阅读过的书数不清；为了保持充沛的精力，跑步、锻炼，雷打不断的；最重要的是克服心理压力，亏损过半怎么办？没信心了怎么办？耐心不够感到焦虑怎么办？难的是这个。 当然也失去以及错过很多，比如之前存在P2P的钱其实够我去国外留学的，但我一直觉得钱还不够多，就存了进去。后面的事情就不说了，可","listText":"….虎妞来找我要我发.本来想低调一点的…..那就发吧.大家主要看我买卖的操作，对你有用的话我会很高兴. 嗯，今年年初搞了16万刀以后，笔者又干到了22万刀。无疑的，我肯定得感谢这个美国资本市场，也得感谢美联储无限印钞，但更要感谢的是把握住机会的自己，多年来的认知积累能够在这个市场发挥出价值。我不敢肯定美国的超级大牛市能否持续下去，我只知道现在的行情应该是最好的时光，一个人的命运沉浮大部分和时代有关，假如这个人能够参悟其中的规律，加上超强的执行力，那么他应该能够变得富足。 不骄不躁，在适应了年初的命运转折后，笔者重新出发，抱着空杯心态，账户里剩下2万美金，继续前行。当然赚这个钱不光是赚钱，更是一种心理上的磨练。亏损过半是家常便饭，当然伴随而来的就是懊丧、后悔、自我贬低还有焦虑，这些心理难关都需要自己去克服和调节，最重要的是你还得晚上睡得着，不去关心资金的波动，总的来说就是心要大。 有这么一句话说得很到位：钱乃身外之物。--你越是看重，就越会得不到。你只有放开了一切心理负担去做这件事情，这个世界才会给予你想要的东西。这有点哲学的味道了。人生不就是不断去体悟吗？但一个停止脚步的人会有人生经验的增长吗？白走一遭的人生，笔者是万不想过的，去做，去看，去参悟，去成长，不因自己的年龄而对自己加以限制，去追逐自由--笔者打算出国留学了。 2021年7月23日，2万美金翻了11倍，卖掉后，笔者出了16万美金，至此个人资产超过了200多万RMB。你不用羡慕我，为了今天我付出了很多努力，17年开始做这个也有4年了，期间阅读过的书数不清；为了保持充沛的精力，跑步、锻炼，雷打不断的；最重要的是克服心理压力，亏损过半怎么办？没信心了怎么办？耐心不够感到焦虑怎么办？难的是这个。 当然也失去以及错过很多，比如之前存在P2P的钱其实够我去国外留学的，但我一直觉得钱还不够多，就存了进去。后面的事情就不说了，可","text":"….虎妞来找我要我发.本来想低调一点的…..那就发吧.大家主要看我买卖的操作，对你有用的话我会很高兴. 嗯，今年年初搞了16万刀以后，笔者又干到了22万刀。无疑的，我肯定得感谢这个美国资本市场，也得感谢美联储无限印钞，但更要感谢的是把握住机会的自己，多年来的认知积累能够在这个市场发挥出价值。我不敢肯定美国的超级大牛市能否持续下去，我只知道现在的行情应该是最好的时光，一个人的命运沉浮大部分和时代有关，假如这个人能够参悟其中的规律，加上超强的执行力，那么他应该能够变得富足。 不骄不躁，在适应了年初的命运转折后，笔者重新出发，抱着空杯心态，账户里剩下2万美金，继续前行。当然赚这个钱不光是赚钱，更是一种心理上的磨练。亏损过半是家常便饭，当然伴随而来的就是懊丧、后悔、自我贬低还有焦虑，这些心理难关都需要自己去克服和调节，最重要的是你还得晚上睡得着，不去关心资金的波动，总的来说就是心要大。 有这么一句话说得很到位：钱乃身外之物。--你越是看重，就越会得不到。你只有放开了一切心理负担去做这件事情，这个世界才会给予你想要的东西。这有点哲学的味道了。人生不就是不断去体悟吗？但一个停止脚步的人会有人生经验的增长吗？白走一遭的人生，笔者是万不想过的，去做，去看，去参悟，去成长，不因自己的年龄而对自己加以限制，去追逐自由--笔者打算出国留学了。 2021年7月23日，2万美金翻了11倍，卖掉后，笔者出了16万美金，至此个人资产超过了200多万RMB。你不用羡慕我，为了今天我付出了很多努力，17年开始做这个也有4年了，期间阅读过的书数不清；为了保持充沛的精力，跑步、锻炼，雷打不断的；最重要的是克服心理压力，亏损过半怎么办？没信心了怎么办？耐心不够感到焦虑怎么办？难的是这个。 当然也失去以及错过很多，比如之前存在P2P的钱其实够我去国外留学的，但我一直觉得钱还不够多，就存了进去。后面的事情就不说了，可","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a68f187745617ca15270fb8298eee717","width":"2260","height":"1262"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/95875bad174105c11635d60bbefa6bdf","width":"834","height":"818"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/fa8d33aeb17a426531b66a68da09a188","width":"878","height":"686"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/896675915","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":24,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1081,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":300391360,"gmtCreate":1602001461350,"gmtModify":1703825609174,"author":{"id":"3529169554421767","authorId":"3529169554421767","name":"抢帽仔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/751b12ec867e26faedf43ac5637acb1b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3529169554421767","authorIdStr":"3529169554421767"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/300391360","repostId":"977799167","repostType":1,"repost":{"id":977799167,"gmtCreate":1601817346459,"gmtModify":1710139102917,"author":{"id":"3481170827495699","authorId":"3481170827495699","name":"smallnew小牛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd57ad20800ec231ea9d3c86512d9d79","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3481170827495699","authorIdStr":"3481170827495699"},"themes":[],"title":"‌桥水基金创始人达里奥：我阅人无数，没有一个成功人士天赋异禀","htmlText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$Amazon.com(AMZN)$</a>桥水基金创始人达里奥：我阅人无数，没有一个成功人士天赋异禀 马克·吐温说过，“历史不会重演，但有其韵律”。这句话从宏观角度告诉我们事物的发展自有其规律，也从微观层面说明了一个可能，即我们每个人所遇到的问题，虽然细节不尽相同但原因往往相似。 今天的分享来自达里奥，随着《原则》在中国的出版他广为人们所知，近似封神。26 岁，在逼仄的公寓楼里，达里奥成立了桥水基金，2011年桥水基金超过了金融大鳄索罗斯的量子基金，成为全球最赚钱的对冲基金。 在投资生涯开始的早期，达里奥也曾赔到近乎破产，裁掉全部员工。事后他反思说，这件事情的好处在于自此之后他学会了敬畏，从“我知道我是对的”的思考方式切换到了“我怎么才知道我是对的”。 今天分享的文章，给我们最有启发的一点是“如何对待错误和痛苦”。尽管达里奥的书取名《原则》，但事实上很少有人真的能做到通过别人的经验来建立原则。本质上只有跌过、痛过、反思过，才会收获属于你的原则。 达里奥就认为自己是一个“专业的犯错者”，人生很长，我们都会犯各种各样的错误，也会经历痛苦。人生的坑或许会因为一个人的具体经历和抗风险能力而有大小的差别，但没有人能绕过，对于成功者来说同样如此。有没有一个开放的心态，有没有正确的反思，才是我们未来走向哪里的区别。《教父》里有句台词就是——Great men are not born great，they grow great．以下，Enjoy： 我阅人无数，没一个成功人士天赋异禀 自然规律就是如此，我们不会满足于实现一个个梦想，而是享受这个追梦的过程，这是基于收益递减原理的。 我一直都很幸运，因为我有机会体验身无分文，也知道富有是什么感觉。现在很多人都花很大精力赚钱，我如果没体验过","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$Amazon.com(AMZN)$</a>桥水基金创始人达里奥：我阅人无数，没有一个成功人士天赋异禀 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在投资生涯开始的早期，达里奥也曾赔到近乎破产，裁掉全部员工。事后他反思说，这件事情的好处在于自此之后他学会了敬畏，从“我知道我是对的”的思考方式切换到了“我怎么才知道我是对的”。 今天分享的文章，给我们最有启发的一点是“如何对待错误和痛苦”。尽管达里奥的书取名《原则》，但事实上很少有人真的能做到通过别人的经验来建立原则。本质上只有跌过、痛过、反思过，才会收获属于你的原则。 达里奥就认为自己是一个“专业的犯错者”，人生很长，我们都会犯各种各样的错误，也会经历痛苦。人生的坑或许会因为一个人的具体经历和抗风险能力而有大小的差别，但没有人能绕过，对于成功者来说同样如此。有没有一个开放的心态，有没有正确的反思，才是我们未来走向哪里的区别。《教父》里有句台词就是——Great men are not born great，they grow great．以下，Enjoy： 我阅人无数，没一个成功人士天赋异禀 自然规律就是如此，我们不会满足于实现一个个梦想，而是享受这个追梦的过程，这是基于收益递减原理的。 我一直都很幸运，因为我有机会体验身无分文，也知道富有是什么感觉。现在很多人都花很大精力赚钱，我如果没体验过","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/977799167","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1464,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922275751,"gmtCreate":1587573288373,"gmtModify":1704364853995,"author":{"id":"3529169554421767","authorId":"3529169554421767","name":"抢帽仔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/751b12ec867e26faedf43ac5637acb1b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3529169554421767","authorIdStr":"3529169554421767"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922275751","repostId":"11267","repostType":1,"repost":{"id":11267,"gmtCreate":1458813336712,"gmtModify":1704870811655,"author":{"id":"5400656025182","authorId":"5400656025182","name":"vision","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d67e47e5bb77491f2c37ae81c5386950","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"5400656025182","authorIdStr":"5400656025182"},"themes":[],"title":"干货：炒美股必看书籍","htmlText":"摘要：很多从A股过来的玩家都有一个困惑，为什么我靠着炒A股的经验，却在美股就屡屡受挫呢？答案很简单，因为你的炒股经验实际上是根据A股而来的，炒炒中概和ETF还OK，一旦炒美股，就会发现自己水土不服，“有病就得治”，我在这里为您推荐了10本炒美股必看书籍，希望您在成为股神的路上越走越顺。 价值投资 沃伦-巴菲特：《巴菲特致股东的信》(Letters to Shareholders) 适宜人群：喜欢长线价值投资的投资者 难度：容易，语言平实，概念易于理解，强烈推荐。 巴菲特没有撰写过什么专业著作，唯一的作品是每年写给伯克希尔哈瑟维公司股东的信，总结在过去一年中的成败得失。而书中正是收纳了他的经典言论与投资理念。论述了公司治理，公司财务与投资，普通股，兼并与收购及会计和纳税等内容，带领投资者进入一个崭新的投资世界。 本杰明-格雷厄姆：《证券分析》(Securities Analysis) 适宜人群：喜欢长线价值投资的投资者 难度: 介于容易与中等之间。 著名的价值投资之父巴菲特师从格雷厄姆，本书也是巴菲特最为推崇之书。通过众多纷繁复杂的例子，解释复杂的理论及投资理念。此书大部分内容是关于债券和优先股，而选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择良好股票的艺术，这两者之间的联系远比人们想象的紧密。 趋势分析 史蒂夫. 尼森 《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick Charting Techniques) 适宜人群：对趋势研究感兴趣的投资者 难度：容易 《日本蜡烛图技术》属于入门级别的书，书中介绍了一些常见的K线及K线组合，书中还介绍了MACD, RSI等技术指标。书中虽然提到技术方法是衡量人群情绪对市场影响的唯一手段，但是也强调任何形态未必真的会出现这种形态所示的意义，指明读者应该因地制宜，与当时的行情相结合。 罗伯特.爱德华兹《股市趋势技术分析》（Te","listText":"摘要：很多从A股过来的玩家都有一个困惑，为什么我靠着炒A股的经验，却在美股就屡屡受挫呢？答案很简单，因为你的炒股经验实际上是根据A股而来的，炒炒中概和ETF还OK，一旦炒美股，就会发现自己水土不服，“有病就得治”，我在这里为您推荐了10本炒美股必看书籍，希望您在成为股神的路上越走越顺。 价值投资 沃伦-巴菲特：《巴菲特致股东的信》(Letters to Shareholders) 适宜人群：喜欢长线价值投资的投资者 难度：容易，语言平实，概念易于理解，强烈推荐。 巴菲特没有撰写过什么专业著作，唯一的作品是每年写给伯克希尔哈瑟维公司股东的信，总结在过去一年中的成败得失。而书中正是收纳了他的经典言论与投资理念。论述了公司治理，公司财务与投资，普通股，兼并与收购及会计和纳税等内容，带领投资者进入一个崭新的投资世界。 本杰明-格雷厄姆：《证券分析》(Securities Analysis) 适宜人群：喜欢长线价值投资的投资者 难度: 介于容易与中等之间。 著名的价值投资之父巴菲特师从格雷厄姆，本书也是巴菲特最为推崇之书。通过众多纷繁复杂的例子，解释复杂的理论及投资理念。此书大部分内容是关于债券和优先股，而选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择良好股票的艺术，这两者之间的联系远比人们想象的紧密。 趋势分析 史蒂夫. 尼森 《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick Charting Techniques) 适宜人群：对趋势研究感兴趣的投资者 难度：容易 《日本蜡烛图技术》属于入门级别的书，书中介绍了一些常见的K线及K线组合，书中还介绍了MACD, RSI等技术指标。书中虽然提到技术方法是衡量人群情绪对市场影响的唯一手段，但是也强调任何形态未必真的会出现这种形态所示的意义，指明读者应该因地制宜，与当时的行情相结合。 罗伯特.爱德华兹《股市趋势技术分析》（Te","text":"摘要：很多从A股过来的玩家都有一个困惑，为什么我靠着炒A股的经验，却在美股就屡屡受挫呢？答案很简单，因为你的炒股经验实际上是根据A股而来的，炒炒中概和ETF还OK，一旦炒美股，就会发现自己水土不服，“有病就得治”，我在这里为您推荐了10本炒美股必看书籍，希望您在成为股神的路上越走越顺。 价值投资 沃伦-巴菲特：《巴菲特致股东的信》(Letters to Shareholders) 适宜人群：喜欢长线价值投资的投资者 难度：容易，语言平实，概念易于理解，强烈推荐。 巴菲特没有撰写过什么专业著作，唯一的作品是每年写给伯克希尔哈瑟维公司股东的信，总结在过去一年中的成败得失。而书中正是收纳了他的经典言论与投资理念。论述了公司治理，公司财务与投资，普通股，兼并与收购及会计和纳税等内容，带领投资者进入一个崭新的投资世界。 本杰明-格雷厄姆：《证券分析》(Securities Analysis) 适宜人群：喜欢长线价值投资的投资者 难度: 介于容易与中等之间。 著名的价值投资之父巴菲特师从格雷厄姆，本书也是巴菲特最为推崇之书。通过众多纷繁复杂的例子，解释复杂的理论及投资理念。此书大部分内容是关于债券和优先股，而选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择良好股票的艺术，这两者之间的联系远比人们想象的紧密。 趋势分析 史蒂夫. 尼森 《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick Charting Techniques) 适宜人群：对趋势研究感兴趣的投资者 难度：容易 《日本蜡烛图技术》属于入门级别的书，书中介绍了一些常见的K线及K线组合，书中还介绍了MACD, RSI等技术指标。书中虽然提到技术方法是衡量人群情绪对市场影响的唯一手段，但是也强调任何形态未必真的会出现这种形态所示的意义，指明读者应该因地制宜，与当时的行情相结合。 罗伯特.爱德华兹《股市趋势技术分析》（Te","images":[{"img":"https://static.laohu8.com/bf76d3dcc70270474c07a4acefe7f5e2"},{"img":"https://static.laohu8.com/80a12526a62f085e8a3144929fd32c9f"},{"img":"https://static.laohu8.com/4eccbaac1d5106ff4d54c74796cdc4e0"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/11267","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1615,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922861989,"gmtCreate":1587498626641,"gmtModify":1704364511878,"author":{"id":"3529169554421767","authorId":"3529169554421767","name":"抢帽仔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/751b12ec867e26faedf43ac5637acb1b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3529169554421767","authorIdStr":"3529169554421767"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922861989","repostId":"929724118","repostType":1,"repost":{"id":929724118,"gmtCreate":1585627423734,"gmtModify":1704358445525,"author":{"id":"3460542711721428","authorId":"3460542711721428","name":"投资霍立说","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3460542711721428","authorIdStr":"3460542711721428"},"themes":[],"title":"损失千金，深扒公告，终于看懂杠杆ETN的套路","htmlText":"北京时间：2020-3-31 美国疫情还是爆发了，确诊人数来到了16万+，作为确诊最多的国家，股市坚挺。。。。。。 据说 特朗普 预估 美国死亡10万人就算做的不错了，假设死亡率是5%，美国要感染200万+，就目前的情况，病毒还任重道远啊。 进入正题：杠杆ETF损耗 先上我的交易记录：<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DWT\">$三倍做空原油ETN(DWT)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UCO\">$二倍做多彭博原油ETF(UCO)$</a> 由于平仓后没有分享功能，为了更好体现这个惨状，我借了2个图来让大家乐呵乐呵<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/74125836878304\">@中国人民解放军空军大队长</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3523680241041898\">@陈不易</a> 乐呵完了，让我找找原因,打开社区发的公告， https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/200245/000095010320005510/dp124148_424b3-uwtdwta10.htm 啥玩意，英文看不懂，我们google翻译一下呗. 重点一：人家告诉你不建议长期持有，那些持有等着原油涨的人，还是算了吧 重点二：发行价格 25美元，多空都是25美元，也就是50美元价格，看看现在报价合起来才15美元，要是我也回收了。 重点三：随时终止协议 重点四：管理费，所有的ETN\\ETF都是有管理费的，管理费1.5%，在美国不便宜的。 重点五：ETF杠杆可能归零 重点六：杠杆ETN、ETF衰减（损耗）","listText":"北京时间：2020-3-31 美国疫情还是爆发了，确诊人数来到了16万+，作为确诊最多的国家，股市坚挺。。。。。。 据说 特朗普 预估 美国死亡10万人就算做的不错了，假设死亡率是5%，美国要感染200万+，就目前的情况，病毒还任重道远啊。 进入正题：杠杆ETF损耗 先上我的交易记录：<a target=\"_blank\" 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https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/200245/000095010320005510/dp124148_424b3-uwtdwta10.htm 啥玩意，英文看不懂，我们google翻译一下呗. 重点一：人家告诉你不建议长期持有，那些持有等着原油涨的人，还是算了吧 重点二：发行价格 25美元，多空都是25美元，也就是50美元价格，看看现在报价合起来才15美元，要是我也回收了。 重点三：随时终止协议 重点四：管理费，所有的ETN\\ETF都是有管理费的，管理费1.5%，在美国不便宜的。 重点五：ETF杠杆可能归零 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“爆库存”的问题</strong>。</p><div></div><p>　　分析指出，随着移仓换月期限不断逼近，油价出现暴跌是因为持有美油5月期货合约的交易者无法卖出合约，且没有空间可以储存应交割的原油。</p><p>　　<strong>美国原油库存现状</strong></p><p>　　根据美油期货合约的交割规则，交割须在俄克拉荷马州库欣的任何管道或储油设备，按离岸价条件进行。这也意味着，<strong>美油期货的交割地点只有一个——库欣</strong>。</p><p>　　库欣是美国最大的石油中心，拥有13条管网系统，将美国中西部石油生产州、加拿大生产的石油和从德克萨斯墨西哥湾进口的石油汇集起来，并输送到各地的炼油厂和石油码头等地。</p><p>　　库欣的存储容量大约是9000万桶，占不包括战略石油储备在内的美国原油仓储总能力的16%。根据IHS Markit分析师的评论，虽然当前数据显示库欣的仓库没有用满，但是很有可能<strong>全部被预定</strong>了。</p><p>　　<a href=\"https://laohu8.com/S/SPGI\">标普全球</a>普氏能源资讯分析师Chris Midgley近日指出，截至4月10日，库欣地区原油储存空间使用率为70%，并在快速增加。库欣原油库容很可能在<strong>3周内</strong>填满。</p><p>　　EIA库存报告也显示，最近美国原油库存连续四周出现了1000万桶以上的增幅，上周增幅更是逼近2000万桶，其中俄克拉荷马州库欣原油库存变化值也连续6周录得增长，在过去三周内就增加了1800万桶。</p><p>　　<span href=\"http://quote.eastmoney.com/us/MS.html?Market=NYSE\" target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></span>等投行预测，库欣可能会在<strong>5月中旬</strong>达到存储极限。在4月14日进行的得州限产听证会上，<span href=\"http://quote.eastmoney.com/us/PXD.html?Market=NYSE\" target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/PXD\">先锋自然资源</a></span>公司CEO也表示，美国库欣原油库存将<strong>在4-5周内</strong>被填满，若不马上减产美国就会面临无处可储油的尴尬局面。</p><p>　　更紧迫的是，就在5月中旬——<strong>5月19日，6月美油主力合约就要面临交割。</strong>如果届时原油市场仍没有太大起色，持有该合约的交易者又将再度面临“高成本移仓”和“实物交割”二选一的困境。也就是说，美油6月合约或将面临与5月合约同样的命运。</p><p>　　<strong>有哪些节点需要关注</strong></p><p>　　关于<strong>美国原油库存的具体情况</strong>，投资者可密切关注每周公布的<strong>EIA原油库存数据</strong>。本周三22:30将公布美国至4月17日当周EIA原油库存，预期为增加1613.3万桶，前值为增加1924.8万桶。</p><p>　　另外，EIA还将于当地时间<strong>5月29日公布每半年调查一次的存储容量报告</strong>。该报告将展示2019年11月至2020年3月全美原油存储总量和SPR情况，能更全面了解实际可用库存。</p><p>　　除具体数据之外，投资者还需关注<strong>美</strong><strong>国在缓解储油压力方面采取的举措</strong>，当前主要有三大行动——减产、增加战略石油储备和暂停原油进口。</p><p>　　<strong>①减产。</strong>4月14日，美国得州铁路委员会召开减产会议，在经历长达数小时的讨论后，该会议最终以严重的分歧结尾。得州原油监管机构原定于4月21日讨论原油限产问题，可能投票出结果。但有最新消息称，<strong>减产投票可能推迟到5月5日</strong>。</p><p>　　需要注意的是，在当前储油压力“爆棚”的情况下，当机立断的减产才是最有效的，而美国石油生产商的犹豫可能会使最终行动来来得“太迟”，无法挽回局势。</p><p>　　<strong>②增加战略石油储备。</strong>美国总统特朗普在北京时间4月21日的最新讲话中称，美国将填补战略石油储备，将储备高达7500万桶石油。</p><p>　　不过据外媒报道，<span href=\"http://quote.eastmoney.com/us/USEG.html?Market=NASDAQ\" target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a></span>部下属的战略原油储备基地的储油空间最多能存放约7.135亿桶原油，目前已储备了约6.4亿桶原油。也就是说，美国战略石油储备也仅剩七千多的储能。且收储所需的资金能够顺利获得也还是一个问题。</p><p>　　<strong>③暂停原油进口。</strong>特朗普表示，将考虑有关<strong>停止进口沙特石油</strong>的意见，表示“我们现在的石油已经够多的了”。</p><p>　　金十此前报道，分析公司TankerTrackers.com的数据显示，从2月至3月，沙特对美国的石油出口增长了一倍以上，从平均36.6万桶/日增至82.95万桶/日。这意味着3月沙特向美国出口了约2500万桶原油，创2018年12月以来的最高水平。且4月，这个数字还可能继续上升。</p><p>　　在这种情况下，美国考虑暂停沙特石油进口似乎是不错的选择。但需要注意的是<strong>，以上这三项措施都还在“待定”列表中，变数颇多，只是油市可能承担不起拖延</strong>。</p><p>（文章来源：金十数据）</p>\n<p>\r\n                (责任编辑：DF407)\r\n            </p>\n</div></body></html>","source":"east_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Markit分析师的评论，虽然当前数据显示库欣的仓库没有用满，但是很有可能全部被预定了。　　标普全球普氏能源资讯分析师Chris Midgley近日指出，截至4月10日，库欣地区原油储存空间使用率为70%，并在快速增加。库欣原油库容很可能在3周内填满。　　EIA库存报告也显示，最近美国原油库存连续四周出现了1000万桶以上的增幅，上周增幅更是逼近2000万桶，其中俄克拉荷马州库欣原油库存变化值也连续6周录得增长，在过去三周内就增加了1800万桶。　　摩根士丹利等投行预测，库欣可能会在5月中旬达到存储极限。在4月14日进行的得州限产听证会上，先锋自然资源公司CEO也表示，美国库欣原油库存将在4-5周内被填满，若不马上减产美国就会面临无处可储油的尴尬局面。　　更紧迫的是，就在5月中旬——5月19日，6月美油主力合约就要面临交割。如果届时原油市场仍没有太大起色，持有该合约的交易者又将再度面临“高成本移仓”和“实物交割”二选一的困境。也就是说，美油6月合约或将面临与5月合约同样的命运。　　有哪些节点需要关注　　关于美国原油库存的具体情况，投资者可密切关注每周公布的EIA原油库存数据。本周三22:30将公布美国至4月17日当周EIA原油库存，预期为增加1613.3万桶，前值为增加1924.8万桶。　　另外，EIA还将于当地时间5月29日公布每半年调查一次的存储容量报告。该报告将展示2019年11月至2020年3月全美原油存储总量和SPR情况，能更全面了解实际可用库存。　　除具体数据之外，投资者还需关注美国在缓解储油压力方面采取的举措，当前主要有三大行动——减产、增加战略石油储备和暂停原油进口。　　①减产。4月14日，美国得州铁路委员会召开减产会议，在经历长达数小时的讨论后，该会议最终以严重的分歧结尾。得州原油监管机构原定于4月21日讨论原油限产问题，可能投票出结果。但有最新消息称，减产投票可能推迟到5月5日。　　需要注意的是，在当前储油压力“爆棚”的情况下，当机立断的减产才是最有效的，而美国石油生产商的犹豫可能会使最终行动来来得“太迟”，无法挽回局势。　　②增加战略石油储备。美国总统特朗普在北京时间4月21日的最新讲话中称，美国将填补战略石油储备，将储备高达7500万桶石油。　　不过据外媒报道，美国能源部下属的战略原油储备基地的储油空间最多能存放约7.135亿桶原油，目前已储备了约6.4亿桶原油。也就是说，美国战略石油储备也仅剩七千多的储能。且收储所需的资金能够顺利获得也还是一个问题。　　③暂停原油进口。特朗普表示，将考虑有关停止进口沙特石油的意见，表示“我们现在的石油已经够多的了”。　　金十此前报道，分析公司TankerTrackers.com的数据显示，从2月至3月，沙特对美国的石油出口增长了一倍以上，从平均36.6万桶/日增至82.95万桶/日。这意味着3月沙特向美国出口了约2500万桶原油，创2018年12月以来的最高水平。且4月，这个数字还可能继续上升。　　在这种情况下，美国考虑暂停沙特石油进口似乎是不错的选择。但需要注意的是，以上这三项措施都还在“待定”列表中，变数颇多，只是油市可能承担不起拖延。（文章来源：金十数据）\n\r\n 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<a href=\"https://laohu8.com/TW/926226300\" target=\"_blank\">写在原油跌破19之后。。。（已更新）</a> <a href=\"https://laohu8.com/TW/926421690\" target=\"_blank\">原油探底继续，20美元是原油重要试金石</a> <a href=\"https://laohu8.com/TW/928130892\" target=\"_blank\">绑架墨西哥？不，G20才是终极目标！</a> 这里我首先花一些时间讲一下，为什么你看到的WTI原油主连合约会出现一波跳涨的行情呢？ 是因为主连合约换月造成的。 这牵涉的期货知识有：同一期货合约的不同月份之间的差异，主力合约的概念，还有合约主连的概念。完整的科普大家可以回顾下之前的这个帖子： <a href=\"https://laohu8.com/TW/906715745\" target=\"_blank\">到底啥是期货合约主连？</a> 那么简单来说吧，就是WTI期货合约中，不同期限合约里，CL2005（2020年5月份到期）的合约要到期交割了，那么他的交易量肯定会越来小，大家都知道，交割之前三个交易日内持仓会被强平的，所以就趁着还有流动性，得赶紧平仓了5月份合约，开6月份的继续持有，（相当移仓展月），6月份的合约的交易量就渐渐上来了。 那么主力合约在05和06两个月份的合约的交易量触达到互换条件超过一定的时间后，主力合约就会指向切换到06月，那么我们点合约主连看到的行情就是06月份的，而非之前05月份的了，怎么样，这样是不是很好理解了？我将05月份合约行情和主连行情做个对比，是这个样子： 黄色的05月的合约价格","listText":"从上周开始，直到今天原油期货开盘，WTI原油期货价格一直是跳水式的崩盘走势，其间逻辑，咱们就不再多说，可以回顾下我们之前的帖子： <a href=\"https://laohu8.com/TW/926226300\" target=\"_blank\">写在原油跌破19之后。。。（已更新）</a> <a href=\"https://laohu8.com/TW/926421690\" target=\"_blank\">原油探底继续，20美元是原油重要试金石</a> <a href=\"https://laohu8.com/TW/928130892\" target=\"_blank\">绑架墨西哥？不，G20才是终极目标！</a> 这里我首先花一些时间讲一下，为什么你看到的WTI原油主连合约会出现一波跳涨的行情呢？ 是因为主连合约换月造成的。 这牵涉的期货知识有：同一期货合约的不同月份之间的差异，主力合约的概念，还有合约主连的概念。完整的科普大家可以回顾下之前的这个帖子： <a href=\"https://laohu8.com/TW/906715745\" target=\"_blank\">到底啥是期货合约主连？</a> 那么简单来说吧，就是WTI期货合约中，不同期限合约里，CL2005（2020年5月份到期）的合约要到期交割了，那么他的交易量肯定会越来小，大家都知道，交割之前三个交易日内持仓会被强平的，所以就趁着还有流动性，得赶紧平仓了5月份合约，开6月份的继续持有，（相当移仓展月），6月份的合约的交易量就渐渐上来了。 那么主力合约在05和06两个月份的合约的交易量触达到互换条件超过一定的时间后，主力合约就会指向切换到06月，那么我们点合约主连看到的行情就是06月份的，而非之前05月份的了，怎么样，这样是不是很好理解了？我将05月份合约行情和主连行情做个对比，是这个样子： 黄色的05月的合约价格","text":"从上周开始，直到今天原油期货开盘，WTI原油期货价格一直是跳水式的崩盘走势，其间逻辑，咱们就不再多说，可以回顾下我们之前的帖子： 写在原油跌破19之后。。。（已更新） 原油探底继续，20美元是原油重要试金石 绑架墨西哥？不，G20才是终极目标！ 这里我首先花一些时间讲一下，为什么你看到的WTI原油主连合约会出现一波跳涨的行情呢？ 是因为主连合约换月造成的。 这牵涉的期货知识有：同一期货合约的不同月份之间的差异，主力合约的概念，还有合约主连的概念。完整的科普大家可以回顾下之前的这个帖子： 到底啥是期货合约主连？ 那么简单来说吧，就是WTI期货合约中，不同期限合约里，CL2005（2020年5月份到期）的合约要到期交割了，那么他的交易量肯定会越来小，大家都知道，交割之前三个交易日内持仓会被强平的，所以就趁着还有流动性，得赶紧平仓了5月份合约，开6月份的继续持有，（相当移仓展月），6月份的合约的交易量就渐渐上来了。 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美国疫情还是爆发了，确诊人数来到了16万+，作为确诊最多的国家，股市坚挺。。。。。。 据说 特朗普 预估 美国死亡10万人就算做的不错了，假设死亡率是5%，美国要感染200万+，就目前的情况，病毒还任重道远啊。 进入正题：杠杆ETF损耗 先上我的交易记录：<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DWT\">$三倍做空原油ETN(DWT)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UCO\">$二倍做多彭博原油ETF(UCO)$</a> 由于平仓后没有分享功能，为了更好体现这个惨状，我借了2个图来让大家乐呵乐呵<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/74125836878304\">@中国人民解放军空军大队长</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3523680241041898\">@陈不易</a> 乐呵完了，让我找找原因,打开社区发的公告， https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/200245/000095010320005510/dp124148_424b3-uwtdwta10.htm 啥玩意，英文看不懂，我们google翻译一下呗. 重点一：人家告诉你不建议长期持有，那些持有等着原油涨的人，还是算了吧 重点二：发行价格 25美元，多空都是25美元，也就是50美元价格，看看现在报价合起来才15美元，要是我也回收了。 重点三：随时终止协议 重点四：管理费，所有的ETN\\ETF都是有管理费的，管理费1.5%，在美国不便宜的。 重点五：ETF杠杆可能归零 重点六：杠杆ETN、ETF衰减（损耗）","listText":"北京时间：2020-3-31 美国疫情还是爆发了，确诊人数来到了16万+，作为确诊最多的国家，股市坚挺。。。。。。 据说 特朗普 预估 美国死亡10万人就算做的不错了，假设死亡率是5%，美国要感染200万+，就目前的情况，病毒还任重道远啊。 进入正题：杠杆ETF损耗 先上我的交易记录：<a target=\"_blank\" 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\n \n  【视频解读：极端行情中ETF的流动性风险】解释一下ETF的底层运行结构，顺带为接下来的杠杆和vix ETF说明做铺垫。即使是表面上看起来流动性非常好的ETF，也要注意其对标资产的流动性风险。非常时期，没有流动性就会白给，有人接盘才是最重要的。<a href=\"https://laohu8.com/S/TLT\">$债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/LQD\">$债券指数ETF-iShares iBoxx投资级公司债(LQD)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/EWJ\">$日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/UWT\">$三倍做多原油ETN(UWT)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/DWT\">$三倍做空原油ETN(DWT)$</a>\n \n","listText":"【视频解读：极端行情中ETF的流动性风险】解释一下ETF的底层运行结构，顺带为接下来的杠杆和vix ETF说明做铺垫。即使是表面上看起来流动性非常好的ETF，也要注意其对标资产的流动性风险。非常时期，没有流动性就会白给，有人接盘才是最重要的。<a href=\"https://laohu8.com/S/TLT\">$债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/LQD\">$债券指数ETF-iShares iBoxx投资级公司债(LQD)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/EWJ\">$日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/UWT\">$三倍做多原油ETN(UWT)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/DWT\">$三倍做空原油ETN(DWT)$</a>","text":"【视频解读：极端行情中ETF的流动性风险】解释一下ETF的底层运行结构，顺带为接下来的杠杆和vix 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> 三大股指开盘后普跌3%左右，与此同时，波动率VIX相关的产品<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/VXX\">$短期VIX期货ETN(VXX)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TVIX\">$二倍做多VIX波动率指数短期期权ETN(TVIX)$</a> 和<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UVXY\">$1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$</a> 也在同步大跌。 小朋友，你是否有很多问号？？？为什么你拿VIX对冲得比别人快，别人亏的还没你多呢？ 那你就需要知道VXX这个标的背后的资产。 首先他们都是根据波动率指数来的。 波动率指数（VIX）是由芝加哥期权交易所<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CBOE\">$(CBOE)$</a>创建的一种实时市场指数，代表了市场对30天前瞻性波动的预期。而这个波动就源自标普500指数期权的价格，因此被用来衡量市场风险和投资者的情绪。 VIX试图衡量金融工具在一定时期内经历的价格变动幅度 请注意，是一段时期内的变动幅度，不是所有。自从美股开始大跌、波","listText":"3月23日美股<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> <a 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波动率指数（VIX）是由芝加哥期权交易所$(CBOE)$创建的一种实时市场指数，代表了市场对30天前瞻性波动的预期。而这个波动就源自标普500指数期权的价格，因此被用来衡量市场风险和投资者的情绪。 VIX试图衡量金融工具在一定时期内经历的价格变动幅度 请注意，是一段时期内的变动幅度，不是所有。自从美股开始大跌、波","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/b7cffe7e8abce2d960e232d87a7bfd88"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/920699494","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":716,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":920633207,"gmtCreate":1584986859809,"gmtModify":1704356496906,"author":{"id":"3529169554421767","authorId":"3529169554421767","name":"抢帽仔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/751b12ec867e26faedf43ac5637acb1b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3529169554421767","authorIdStr":"3529169554421767"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/920633207","repostId":"920699494","repostType":1,"repost":{"id":920699494,"gmtCreate":1584982855174,"gmtModify":1704356483925,"author":{"id":"3440721572920950","authorId":"3440721572920950","name":"美股解毒师","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bbf0f514b8e5abb92266789b89f6e1e6","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3440721572920950","authorIdStr":"3440721572920950"},"themes":[],"title":"如果你好奇为何大盘指数和波动率被双杀……","htmlText":"3月23日美股<a 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UWT\">$三倍做多原油ETN(UWT)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DWT\">$三倍做空原油ETN(DWT)$</a> 花旗环球金融控股(CGMHI)今天宣布，将加速处理（Optional Acceleration Redemption Amount）其发行的两只原油相关ETNs：意思就是要清算这两只ETN。 持有这两只ETN的投资者，将按最后估值日的的价值结算成等额现金。预计于2020年4月2日关闭交易。 具体文档查询： <a href=\"https://r.tigerbbs.com/lrag\" target=\"_blank\">https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/200245/000095010320005510/dp124148_424b3-uwtdwta10.htm</a>","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UWT\">$三倍做多原油ETN(UWT)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DWT\">$三倍做空原油ETN(DWT)$</a> 花旗环球金融控股(CGMHI)今天宣布，将加速处理（Optional Acceleration Redemption Amount）其发行的两只原油相关ETNs：意思就是要清算这两只ETN。 持有这两只ETN的投资者，将按最后估值日的的价值结算成等额现金。预计于2020年4月2日关闭交易。 具体文档查询： <a href=\"https://r.tigerbbs.com/lrag\" target=\"_blank\">https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/200245/000095010320005510/dp124148_424b3-uwtdwta10.htm</a>","text":"$三倍做多原油ETN(UWT)$ $三倍做空原油ETN(DWT)$ 花旗环球金融控股(CGMHI)今天宣布，将加速处理（Optional Acceleration Redemption Amount）其发行的两只原油相关ETNs：意思就是要清算这两只ETN。 持有这两只ETN的投资者，将按最后估值日的的价值结算成等额现金。预计于2020年4月2日关闭交易。 具体文档查询： https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/200245/000095010320005510/dp124148_424b3-uwtdwta10.htm","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/af948bdb17ba058d21017a9b983a317a"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/967449830","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":746,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":967575465,"gmtCreate":1584649215257,"gmtModify":1704355505953,"author":{"id":"3529169554421767","authorId":"3529169554421767","name":"抢帽仔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/751b12ec867e26faedf43ac5637acb1b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3529169554421767","authorIdStr":"3529169554421767"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/967575465","repostId":"1168713988","repostType":4,"repost":{"id":"1168713988","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1584616175,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1168713988?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-19 19:09","market":"us","language":"zh","title":"这两周美联储究竟撒了多少钱？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1168713988","media":"Wind万得","summary":"从3月3日盘中突发降息50个基点以来，这半个月里美联储每天只做一件事，撒钱、大量撒钱，美联储到底向市场注入了多少流动性？未来有没有底线？\n\n3月3日，美联储盘中宣布降息50bp，这是自2008年以来首","content":"<p>从3月3日盘中突发降息50个基点以来，这半个月里美联储每天只做一件事，撒钱、大量撒钱，美联储到底向市场注入了多少流动性？未来有没有底线？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90772f65d8c2df69ff2b61d685a3007a\"></p>\n<p><b>3月3日，美联储盘中宣布降息50bp</b>，这是自2008年以来首次非常规降息，具体可以释放多少流动性没法量化，但是向市场传递一个消息：闸门打开了！</p>\n<p>突然又发生国际油价崩盘，让全球经济前景更加破朔迷离。紧接着<b>3月12号美联储公布将展开逆回购操作，补充短期流动性</b>。本期操作时间从当天开始到4月13日截止，下一期购买计划将在4月13日公布。</p>\n<p>根据纽约联储网站发布的回购时间表，未来一个月几乎每天都会向市场注入流动性，<b>简单粗暴把这些资金相加，总规模5.5万亿美元</b>，但是需要注意的是，这些资金全是短期资金，周期从2周到3个月不等，至少短期市场流动性无虞，长期还要看下个月回购操作计划。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cbf2c2bdcc74e303858b8d7ddab6410\"></p>\n<p>本轮逆回购操作启动是在2019年9月17日，当日晚间纽约联储动用逆回购操作，向美国短期融资市场注入总额不超过750亿美元流动性，这也是过去10多年纽约联储首次采取公开市场操作向金融市场注入资金流动性。</p>\n<p><b>3月16日，再次突发降息100bp，</b>至此联邦基准利率降至0%~0.25%区间，未来基本降无可降。<b>同时宣布7000亿美元QE</b>，新一轮措施包括买入5000亿美元国库券以及2000亿美元按揭证券，首批购入额为400亿美元。</p>\n<p>QE和逆回购都是美联储进场买买买，区别在于逆回购是短期，而QE购买的资产是长期的，长期资金入场更能稳定信心。</p>\n<p>这么短时间内放出这么多流动性，市场却如陷入泥潭的汽车，再怎么加油只能原地打转，甚至越陷越深。因为美联储放出的钱全部流向银行，但是现在实体经济受负面影响太大，银行害怕违约风险，只能惜贷，所以巨大的流动性并没有达到最需要的实体经济。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cfda331602d5363f390def86695c71a\"></p>\n<p>所以<b>3月17日，美联储再次开启商业票据融资机制（CPFF），绕过银行直接向企业放贷</b>，财政部外汇稳定基金将为该机制提供100亿美元的信用保护，上一次使用该工具是2008年。</p>\n<p>另外为了抢救抽风的金融市场，美联储决定<b>自3月20日开始启动一级交易商信贷便利机制（PDCF）</b>，到期时间最长90天，至少持续6个月。</p>\n<p>目前，纽约联储公开市场操作一级交易商共23家，包括11家证券公司、11家投资银行和1家商业银行。从机构性质来看，多数为证券公司、投资银行等经纪交易商，只有1家为商业银行。根据这个工具，一级交易商可以像商业银行一样向美联储借款，担保品包括商业票据、施政债券、投资级担保债券等，不包括ETF和共同基金在内的股票抵押品。</p>\n<p><b>3月18日，货币工具再加码，美联储宣布推出货币市场共同基金流动性工具（MMLF），</b>一直持续到今年9月。与CPFF和PDCF相同，此次MMLF也是美联储自2008年金融危机以来首次动用。</p>\n<p>风险资产下跌已经影响到货币基金市场，截至3月12日当周，散户已经从货币市场基金赎回19亿美元。MMLF将增强货币市场的流动性和平稳运作，帮助稳定更广泛的金融体系。MMLF涵盖了8000亿美元优质货币市场基金。</p>\n<p><b>所以在短短半个月时间里，美联储降息150bp，理论上计划注入6.2万亿（5.5+0.7）流动性，拿出08年金融危机时非常规货币工具中的三个</b>，市场表现却是一言难尽。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f37b6f77a105aac24fff4d2df6477980\"></p>\n<p><b>美联储底线在哪？</b></p>\n<p>1、《联邦储备法》（Federal Reserve Act）<b>没有规定负利率内容</b>；现在美国基准利率基本等同于0，降息已经没有余地。而且当利率接近0或者为负时，降息就失去作用了，参见欧日等发达经济体已经陷入“流动性陷阱”，所谓流动性陷阱是指当名义利率降低到无可再降低的地步，人们宁愿以现金或储蓄的方式持有财富，而不愿把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意消费。</p>\n<p>2、该法案目前允许美联储购买：政府债券、政府担保债券、机构债券、一定期限的州和地方政府债券、商业票据、资产支持债券；</p>\n<p>3、<b>禁止购买股票和企业债，如需启动需要国会批准</b>。</p>\n<p>附：</p>\n<p><b>美联储在08年金融危机时期推出的8种非常规流动性工具</b>。分别为：</p>\n<p>定期拍卖工具(TAF)，通过拍卖机制向存款性金融机构提供流动性的融资便利;</p>\n<p>一级交易商信贷工具(PDCF)，向一级交易商提供隔夜融资便利;</p>\n<p>定期证券借贷工具(TSLF)允许一级交易商使用范围内的抵押品通过拍卖机制从美联储换回流动性更好的国库券;</p>\n<p>资产支持商业票据（ABCP）受托机构将这些资产作为支持基础发行商业票据，并向投资者出售以换取所需资金；</p>\n<p>货币市场共同基金流动性工具(AMLF)增强货币市场的流动性和平稳运作；</p>\n<p>商业票据融资工具(CPFF)改善商业票据市场流动性;</p>\n<p>定期资产支持证券贷款工具(TALF)可以向以消费贷款;</p>\n<p>向以小型企业贷款为抵押的ABS购买者发放贷款，从而可以帮助满足居民和小型企业的信贷需求。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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19:09</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>从3月3日盘中突发降息50个基点以来，这半个月里美联储每天只做一件事，撒钱、大量撒钱，美联储到底向市场注入了多少流动性？未来有没有底线？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90772f65d8c2df69ff2b61d685a3007a\"></p>\n<p><b>3月3日，美联储盘中宣布降息50bp</b>，这是自2008年以来首次非常规降息，具体可以释放多少流动性没法量化，但是向市场传递一个消息：闸门打开了！</p>\n<p>突然又发生国际油价崩盘，让全球经济前景更加破朔迷离。紧接着<b>3月12号美联储公布将展开逆回购操作，补充短期流动性</b>。本期操作时间从当天开始到4月13日截止，下一期购买计划将在4月13日公布。</p>\n<p>根据纽约联储网站发布的回购时间表，未来一个月几乎每天都会向市场注入流动性，<b>简单粗暴把这些资金相加，总规模5.5万亿美元</b>，但是需要注意的是，这些资金全是短期资金，周期从2周到3个月不等，至少短期市场流动性无虞，长期还要看下个月回购操作计划。</p>\n<p><img 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Reserve Act）没有规定负利率内容；现在美国基准利率基本等同于0，降息已经没有余地。而且当利率接近0或者为负时，降息就失去作用了，参见欧日等发达经济体已经陷入“流动性陷阱”，所谓流动性陷阱是指当名义利率降低到无可再降低的地步，人们宁愿以现金或储蓄的方式持有财富，而不愿把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意消费。\n2、该法案目前允许美联储购买：政府债券、政府担保债券、机构债券、一定期限的州和地方政府债券、商业票据、资产支持债券；\n3、禁止购买股票和企业债，如需启动需要国会批准。\n附：\n美联储在08年金融危机时期推出的8种非常规流动性工具。分别为：\n定期拍卖工具(TAF)，通过拍卖机制向存款性金融机构提供流动性的融资便利;\n一级交易商信贷工具(PDCF)，向一级交易商提供隔夜融资便利;\n定期证券借贷工具(TSLF)允许一级交易商使用范围内的抵押品通过拍卖机制从美联储换回流动性更好的国库券;\n资产支持商业票据（ABCP）受托机构将这些资产作为支持基础发行商业票据，并向投资者出售以换取所需资金；\n货币市场共同基金流动性工具(AMLF)增强货币市场的流动性和平稳运作；\n商业票据融资工具(CPFF)改善商业票据市场流动性;\n定期资产支持证券贷款工具(TALF)可以向以消费贷款;\n向以小型企业贷款为抵押的ABS购买者发放贷款，从而可以帮助满足居民和小型企业的信贷需求。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":777,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":967575506,"gmtCreate":1584649005205,"gmtModify":1704355505435,"author":{"id":"3529169554421767","authorId":"3529169554421767","name":"抢帽仔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/751b12ec867e26faedf43ac5637acb1b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3529169554421767","authorIdStr":"3529169554421767"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/967575506","repostId":"1126624442","repostType":4,"repost":{"id":"1126624442","pubTimestamp":1584622739,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1126624442?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-19 20:58","market":"us","language":"zh","title":"美元上演王者归来！高盛详解三大原因","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1126624442","media":"腾讯美股","summary":"美股市场哀鸿遍野，吐出特朗普任期全部进项，美国经济也在衰退泥潭边摇摇欲坠，甚至可能已经陷了进去。然而与此同时，美元却在狂飙突进，彭博美元指数刚刚冲上了历史新高。要知道，这恐怕并非美国所乐见，在自身经济","content":"<p><span>美股市场哀鸿遍野，吐出特朗普任期全部进项，美国经济也在衰退泥潭边摇摇欲坠，甚至可能已经陷了进去。然而与此同时，美元却在狂飙突进，彭博美元指数刚刚冲上了历史新高。要知道，这恐怕并非美国所乐见，在自身经济表现糟糕的当下，强势美元无疑还会给刺激经济的努力造成新的麻烦。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34f67aa9aaa6dd2b42b96827aafd5f37\" /></p><p><span>难道货币的走强或者走弱不该是相应经济表现所决定的吗？已经一地鸡毛的美国经济如何配得上这样亮丽到近乎可怕的美元曲线？答案就在于美元的国际货币身份，在于全球的跨国美元债务已经高达12万亿，而巨大的恐慌与混乱当中，这12万亿美元债务的偿还能力就将成为一场史无前例的危机，除非投资者信心能够有所恢复，不然的话，这危机还将注定持续下去，愈演愈烈。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ea9b95a95ad0c391019826813c3294d\" /></p><p><span>高盛外汇策略师潘德尔（Zack Pandl）在研究报告当中写道：“投资者脑海中浮现的关键问题就是，为何美元会对一些特定货币，如英镑、挪威克朗和澳大利亚元等大幅升值。我们认为，合理的思考应该将多种多样的全盘因素都纳入进来，比如股票对冲的削弱、储备的再平衡，以及全球经济的疲软等。”</span></p><p><span>高盛的研究结论是：“在我们看来，只有在全球市场真正稳定下来之后，美元对一些其他货币（比如日元和瑞士法郎）的汇率才可能实质性走低。”</span></p><p><span>关键还是美元的独特身份。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72986fdc003cb987dc2c4068bb6f9f89\" /></p><p><span>“看起来，美国经济正在滑向衰退，联储已经将政策利率降低到了可能的最低点，美股也跌入了深渊。然而在这样的背景下，美元却在上周一路大涨，我们的全盘贸易加权美元指数达到了新的周期性高点。</span></p><p><span>大多数时候，货币的迅速升值都是因为相应经济体表现明显好于其他对手，他们的商品或者资产相对于其他经济体更有吸引力。可是今天，我们认为情况并非如此。相反，近期的美元升值很大程度上是因为其具备双重身份，既是本国货币又是国际货币——我们称为‘两种美元’。在我们看来，美元升值就本质而言是因为这种货币在全球经济和金融系统当中所扮演的独特角色，而不是因为投资者认为美国经济在面对新冠疫情冲击时处境更加有利。”</span></p><p><span>换言之，美元是一种全球性融资货币，世界上以美元发行的债务，总规模高达12万亿美元……现在，债主们已经在敲门。具体而言，高盛列出了美元飙涨背后的三大原因。</span></p><p><span>“除了美国国债是传统的避风港资产之外，美元还有其他一系列特性可以帮助解释它为何在经济低迷周期中，以及市场极度波动周期中会有这样的表现：</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31bd1e58848432e8a75aa1bbaa5eb7a8\" /></p><p><b><span>1.美国资本市场的特性</span></b></p><p><span>美元统治着美国股市和债市，这是世界上最大、最重要的资本市场。因为美国市场巨大的体量，海外投资者持有美国资产的规模往往要超过美国投资者持有海外资产的规模。这种不平衡对于外汇市场影响深远。比如，许多海外投资者持有美国股票的同时都是做了外汇对冲的。当美股大跌，他们的对冲规模就显得过大了，对冲的名义价值下滑，造成了买进美元的压力。因为美国市场是如此巨大，这些交易流量可以轻松压倒美国投资者卖出美元的流量。国际清算银行的研究发现，全球金融危机期间，这正是美元大幅升值的重要原因之一。我们当前所面对的问题，尤其是各种跨货币问题，其实正是这种根本上的不平衡的产物。</span></p><p><b><span>2.货币干预</span></b></p><p><span>当各国央行想要防止自家货币过度贬值，他们往往都会抛售美元，买入本国货币。在正常情况下，这样的做法一般就足以减缓美元的升值了。不过，美元具有国际货币的身份，因此事情是不会到此为止的。央行卖出美元，就改变了本国的储备资产构成，这种情况下，储备经理人们在再平衡操作当中就会更多买进被干预行动大量消耗的美元，而不是欧元或者英镑。结果就是，外汇市场的干预行动反而会自相矛盾，导致美元对一些特定货币的升值。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/878f3e5178637ddb722819374a8a75f7\" /></p><p><b><span>3.全球结算与放款货币</span></b></p><p><span>美元统治着世界上大部分的大宗商品交易，新兴市场上大部分的跨国放款，并在全球贸易结算当中占有远超美国经济体量的比重。当经济低迷周期来到，便会造成一系列结果：大宗商品价格走低，导致生产者的美元收入减少；贸易流量下滑，导致其他国家出口商的美元收入减少；跨国放款枯竭，导致债务方美元资产减少。这些因素到底会对外汇现货市场造成怎样的影响，研究者目前还有争论，但是，在我们看来，至少在全球不少地方，由此都会造成美元的短缺，迫使人们卖掉非美元资产，补充美元家底。</span></p><p><span>简而言之，美元是全球储备货币，这样的身份在好光景里会为美国带来巨大的好处，但是在类似当下这样的危机时期，却将成为美国难以承担的重负。美国政府和联储在制定各种旨在提振国内经济的政策时，必然将受到严重的掣肘，导致他们的很多政策效果事倍功半，甚至事与愿违。</span></p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美元上演王者归来！高盛详解三大原因</title>\n<style 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Pandl）在研究报告当中写道：“投资者脑海中浮现的关键问题就是，为何美元会对一些特定货币，如英镑、挪威克朗和澳大利亚元等大幅升值。我们认为，合理的思考应该将多种多样的全盘因素都纳入进来，比如股票对冲的削弱、储备的再平衡，以及全球经济的疲软等。”高盛的研究结论是：“在我们看来，只有在全球市场真正稳定下来之后，美元对一些其他货币（比如日元和瑞士法郎）的汇率才可能实质性走低。”关键还是美元的独特身份。“看起来，美国经济正在滑向衰退，联储已经将政策利率降低到了可能的最低点，美股也跌入了深渊。然而在这样的背景下，美元却在上周一路大涨，我们的全盘贸易加权美元指数达到了新的周期性高点。大多数时候，货币的迅速升值都是因为相应经济体表现明显好于其他对手，他们的商品或者资产相对于其他经济体更有吸引力。可是今天，我们认为情况并非如此。相反，近期的美元升值很大程度上是因为其具备双重身份，既是本国货币又是国际货币——我们称为‘两种美元’。在我们看来，美元升值就本质而言是因为这种货币在全球经济和金融系统当中所扮演的独特角色，而不是因为投资者认为美国经济在面对新冠疫情冲击时处境更加有利。”换言之，美元是一种全球性融资货币，世界上以美元发行的债务，总规模高达12万亿美元……现在，债主们已经在敲门。具体而言，高盛列出了美元飙涨背后的三大原因。“除了美国国债是传统的避风港资产之外，美元还有其他一系列特性可以帮助解释它为何在经济低迷周期中，以及市场极度波动周期中会有这样的表现：1.美国资本市场的特性美元统治着美国股市和债市，这是世界上最大、最重要的资本市场。因为美国市场巨大的体量，海外投资者持有美国资产的规模往往要超过美国投资者持有海外资产的规模。这种不平衡对于外汇市场影响深远。比如，许多海外投资者持有美国股票的同时都是做了外汇对冲的。当美股大跌，他们的对冲规模就显得过大了，对冲的名义价值下滑，造成了买进美元的压力。因为美国市场是如此巨大，这些交易流量可以轻松压倒美国投资者卖出美元的流量。国际清算银行的研究发现，全球金融危机期间，这正是美元大幅升值的重要原因之一。我们当前所面对的问题，尤其是各种跨货币问题，其实正是这种根本上的不平衡的产物。2.货币干预当各国央行想要防止自家货币过度贬值，他们往往都会抛售美元，买入本国货币。在正常情况下，这样的做法一般就足以减缓美元的升值了。不过，美元具有国际货币的身份，因此事情是不会到此为止的。央行卖出美元，就改变了本国的储备资产构成，这种情况下，储备经理人们在再平衡操作当中就会更多买进被干预行动大量消耗的美元，而不是欧元或者英镑。结果就是，外汇市场的干预行动反而会自相矛盾，导致美元对一些特定货币的升值。3.全球结算与放款货币美元统治着世界上大部分的大宗商品交易，新兴市场上大部分的跨国放款，并在全球贸易结算当中占有远超美国经济体量的比重。当经济低迷周期来到，便会造成一系列结果：大宗商品价格走低，导致生产者的美元收入减少；贸易流量下滑，导致其他国家出口商的美元收入减少；跨国放款枯竭，导致债务方美元资产减少。这些因素到底会对外汇现货市场造成怎样的影响，研究者目前还有争论，但是，在我们看来，至少在全球不少地方，由此都会造成美元的短缺，迫使人们卖掉非美元资产，补充美元家底。简而言之，美元是全球储备货币，这样的身份在好光景里会为美国带来巨大的好处，但是在类似当下这样的危机时期，却将成为美国难以承担的重负。美国政府和联储在制定各种旨在提振国内经济的政策时，必然将受到严重的掣肘，导致他们的很多政策效果事倍功半，甚至事与愿违。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":679,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":964775198,"gmtCreate":1584468203714,"gmtModify":1704354391372,"author":{"id":"3529169554421767","authorId":"3529169554421767","name":"抢帽仔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/751b12ec867e26faedf43ac5637acb1b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3529169554421767","authorIdStr":"3529169554421767"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964775198","repostId":"1189750572","repostType":4,"repost":{"id":"1189750572","pubTimestamp":1584411289,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1189750572?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-17 10:14","market":"us","language":"zh","title":"达利欧7600字长文：零利率意味着什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1189750572","media":"华尔街见闻","summary":"导读：达利欧认为，长期利率跌至0意味着几乎所有资产都会走低，因为降息的积极效果不复存在（至少效果不大）。零利率意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指导）都将失效。\n\n01\n当我","content":"<blockquote>\n <b>导读：</b>达利欧认为，长期利率跌至0意味着几乎所有资产都会走低，因为降息的积极效果不复存在（至少效果不大）。零利率意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指导）都将失效。\n</blockquote>\n<p><span><b>01</b></span></p>\n<p><span>当我想向你们表达我想法的时候，我想强调一下，我没有、也不能够预料到市场上发生的那些最重要的事情，因为当前情形极其罕见。</span></p>\n<p><span>尽管我不知道的东西比知道的多很多，我会告诉你我怎么想，你们凭个人喜好决定接受还是不接受。</span></p>\n<p><span>想必你们都知道，一段时间以来，我一直在担心，下一次经济下行到来的时候，利率会达到0%这一下限，同时会有大量未偿债务，巨大的财富差距和政治分歧，就像1930年代那样。冠状病毒是触发经济下行的原因，这令我惊讶。</span></p>\n<p><span>尽管这是一种极为严重的传染病，它对经济会有很多伤害，但这些事情并不会让我感到害怕。然而，当这些事情与长期零利率结合在一起的时候，这真的让我担心了。</span></p>\n<p><span>长期利率跌至0意味着几乎所有资产都会走低，因为降息的积极效果不复存在（至少效果不大）。零利率意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指导）都将失效。</span></p>\n<p><span>当前，央行可以做的例如印钱和购买债务资产，几乎可以肯定地说是行不通的。因为债券价格无法被推升得更高，而且这些债券也不太可能被出售、进而去买其它陷入财务困境的资产。</span></p>\n<p><span>此外，在零利率环境下，由于油价和其他商品价格走低，经济疲软和其他信用问题，会导致通缩，这使得实际利率反而可能走高。</span></p>\n<p><span>如果以经典方式演变，利差上升会增加信用质量差的主体的贷款支付额，而与此同时，信用借贷活动收缩，会加剧信贷紧缩、通缩压力和负增长压力。有这些问题并且汇率本币还在走高的国家，是获得了上帝的帮助。</span></p>\n<p><span>我在试图想象这一切会如何演变。基于现有的市场价格，我和我伟大的团队们想象如果一切按现在形势进行，将会发生什么。</span></p>\n<p><span>例如，对于养老基金，保险公司以及其他拥有长期负债的公司，他们由股票和类似股票的资产提供资金。我用市值计价法，计算他们债务的现值，计算用于偿还债务的资产的预期收益。他们很快就会这样做。</span></p>\n<p><span>我想象他们不得不做的事情——出售资产从而付款。对于石油生产商（国家和公司），他们的支出远大于收入，想象他们不得不做的事情——削减开支，出售资产。</span></p>\n<p><span>我想象许多其他有着类似处境的主体，对经济活动和资产价格都意味着什么，这确实令人担忧。</span></p>\n<p><span>上述这些只是我思考的事情中很少的一部分，我很确定我思考的事情只是即将出现的金融扰动的冰山一角。请记住，绝大多数投资者都是做多资产（即持有资产，希望它们的价格会上涨），而且他们都是以杠杆形式（举债）来操作。因此，当资产价格下跌时，金融影响会比没有杠杆时候要更大。</span></p>\n<p><span>与普遍看法相反的是，市场对经济的影响要大于经济对市场的影响。正因如此，最重要的是计算出谁在哪个位置上，并弄清楚他们在这些位置上需要做什么（例如，削减开支，出售资产等）。这就是我们正在努力做的事情，并且做得不够。</span></p>\n<p><span>但是，我很确定的是以下这些。</span></p>\n<p><span><b>02</b></span></p>\n<p><span>需要大规模的财政刺激与货币政策的配合，低风险，但这尚未发生。</span></p>\n<p><span>我们最大的经济风险来自于我们当选的官员（控制财政政策的官员）会处理不当的可能性。那是因为要知道在大危机中，即使在没有分裂性政治的情况下，要知道怎么做正确的事，又要大胆地采取行动已经很困难了。</span></p>\n<p><span>而在分裂的政治中，这或许是不可能的。尽管采取了一些财政刺激措施，但这些措施的规模不够大或不够集中，以抵消病毒对经济和市场影响的蔓延。而这些政策目前正在争论中。</span></p>\n<p><span>但是，有迹象表明，一些重要的决策者可能会采用“不惜一切代价”的姿态。如果是这样，那么我们将不得不考虑在上述如此有限的情况下，这些措施是否有效。更具体的来说，这是正在发生的事情。</span></p>\n<p><b><span>在美国</span></b></p>\n<p><span>到目前为止，财政和货币反应太少、太迟了，但是有迹象表明一些团体正在进入“不惜一切代价”的模式。未来将会发生什么仍在制定中。事情每时每刻都在变化。这就是现在的状况。</span></p>\n<p><span>到目前为止，只有很少的财政对策，包括：</span></p>\n<p><span>·30亿美元用于疫苗、检测试剂盒和其他治疗方法的研究与开发</span></p>\n<p><span>·22亿美元用于疾病控制和预防中心（CDC）以控制疫情</span></p>\n<p><span>·向国务院拨款12亿美元，帮助遏制该病毒在海外的传播</span></p>\n<p><span>·10亿美元用于医疗用品，医疗保健准备工作和社区中心</span></p>\n<p><span>·授权向小企业管理局（SBA）拨款10亿美元，用于补贴中小企业贷款</span></p>\n<p><span>·为联邦医疗保险（Medicare）提供者拨款5亿美元，以提供远程医疗服务</span></p>\n<p><span>·3亿美元用于确保以很低或零成本向个人提供疫苗</span></p>\n<p><span>有人谈论下调工资税，而这并不针对问题所在。它是模仿2011-2012年的模式，削减幅度约为GDP的0.6％（今天类似的削减幅度估计为GDP的0.75％）。</span></p>\n<p><span>但是，我们听到特朗普总统支持一个完整的薪资假期，直到11月大选之后为止（虽然没有详细说明，但据推测它将包括雇主和雇员的缴纳部分，估计约为5000亿美元）。</span></p>\n<p><span>这项计划可能不会实施，因为国会民主党人和一些共和党人不支持该计划（因为减低工资税是渐进式的，将破坏社会保障资金，并且降低企业缴纳部分的工资税被认为对商业过于友好）。</span></p>\n<p><span>然而，这表明特朗普总统可能会大力刺激，尽管没有迹象表明它将针对最需要地方或达到需要的规模。</span></p>\n<p><span>关于特朗普当选总统的优先事项，他面临着做的太晚、做的太少的严重风险。哪个试图连任总统的人不希望在选举年获得大笔的财政刺激，所以我认为他会采取行动，加入“将竭尽所能”的阵营。随着时间的推移以及条件的进一步恶化，他可能会支持更多相关的税收抵免。</span></p>\n<p><span>到目前为止，还没有将重点放在相对更有针对性的措施上。我认为这是最重要的，因为特定领域需要最大的帮助来避免债务/经济问题蔓延。</span></p>\n<p><span>我并不是说什么也没做，因为美国政府对中小企业的SBA补贴贷款有所增加、为受影响的人提供了病假、覆盖了没有医疗保险的人（可能利用FEMA的资金）的大部分病毒治疗费用、增加了资金用于州和地方医疗保健服务（动用了FEMA的经济和灾难救济相关的基金）、扩大了失业救济金以及增加其他直接转移的资金（例如为重灾区的人们提供食品券）。</span></p>\n<p><span>众议院上周对一系列有针对性的措施进行了投票（包括对病毒的免费测试、扩大的失业保险和为受影响者提供的病假以及为有资格享受免费学校午餐的学生提供餐食的补贴）。</span></p>\n<p><span>但是这些措施将相对较小，为那些有经济问题的人提供了微弱的支持。这些措施的力度将需要扩大。</span></p>\n<p><span>迄今为止，尽管没有对因冲击而可能破产的行业提供债务支持，但特朗普总统已呼吁国会批准通过SBA向中小企业提供500亿美元的额外补贴。这样可以释放数千亿美元的贷款。但是，这一规模还不够大，目前尚不清楚该措施是否会获得国会民主党人的支持。</span></p>\n<p><span>到目前为止，由于震荡而可能破产的行业缺乏实质性的债务支持（除了SBA补贴的贷款，而该贷款规模看起来很小）。可能最好的方法是让财政政策制定者保证银行新贷款的安全性，这是政府对新贷款的保护（这一举措在政治上具有挑战性）。我们已经看到，一些陷入困境的公司已经利用银行现有的信贷额度获取资金。</span></p>\n<p><span>尽管这可能不是银行想要的（我怀疑他们想在经济恶化时承担更多的信用风险），但这是资金流入那些受到挤压的企业的一种方式。向目标企业筹集资金不是适合美联储的任务，但其可以为银行提供流动资金，以在需要时为这些贷款提供资金。</span></p>\n<p><span>我的怀疑是，我们会看到更多我称为“受保护的贷款计划”的东西，就像欧洲央行所做的那样（如TLTRO），其中美联储向提供贷款的银行提供超低价的货币和保护。企业对信贷额度的大量使用暗示了这一点。所有控制财政杠杆的人所要做的就是保护银行免于破产。不过，并非所有受压榨的公司都具有预先存在的信贷额度，因此可能仍会存在较大的缺口，并且它们将产生巨大的成本。</span></p>\n<p><span>我还不知道总统和其他财政政策制定者是否像我们一样对各个公司和经济各个部门进行了压力测试，或者他们的测试结果是否与我们的类似，但我对我所看到的情况感到严重担忧，许多公司和行业将面临债务问题，这很可能导致重组。</span></p>\n<p><span>也许市场预计，这些公司将继续通过破产程序保持运营，尽管这可能使公司衰弱，并会产生不良的连锁反应，因为货币政策将无效且政治分裂将很大并可能导致波动。如果处理不当，这可能会成为一个重大的政治和社会问题。如果我是特朗普总统，我将很慷慨和富有同情心，尤其是在这个政治敏感时期，新闻将变得越来越糟糕。</span></p>\n<p><span>我预计政治斗争可能会妨碍到做出对国家最有利的事情，因为民主党、共和党双方的首要目标是掌权。</span></p>\n<p><span>至于美联储，它只是做了能做的所有的刺激性工作，而没有采取我所谓的货币政策3（货币政策制定者与财政政策制定者合作，将其赤字货币化）。</span></p>\n<p><span>第一种（也是首选的）货币政策（MP1）主要使用利率作为控制机制。当这种方法停止有效时，他们会去印钞票和购买我称为MP2的金融资产。当这种做法不再奏效时，中央政府将不得不出现巨额赤字，并将由此产生的债券出售给中央银行（我称之为MP3）。这有很多种形式。</span></p>\n<p><span>我在《应对大债务危机的原理》一书中对此作了解释（可从www.economicprincples.org免费获得）。我们现在处于长期债务周期的那个阶段，我们将不得不看财政和货币政策制定者是否可以协调，做到这一点，然后看它如何运作。没有其他什么可以做的。从理论上讲，美联储可以购买股票等其他资产，但这种做法不会被采纳，因为它极具争议性。根据《联邦储备法》，这种做法是可疑的（它可能需要得到国会的批准），而且无论如何都不会产生太大影响。</span></p>\n<p><span>据我所知，最好的途径是做我刚才提到的所有这些事情，再加上财政部门的支持，为银行提供财政保护，这将帮助最需要信贷的人获得信贷。</span></p>\n<p><b><span>在欧洲</span></b></p>\n<p><span>预计欧盟委员会将基于欧盟规则给予最大的灵活性，最重要的是与《稳定与增长公约》有关的财政规则。与此相一致的是，欧洲已宣布的财政对策通常针对支持卫生服务和受重灾地区、部门和中小型企业。</span></p>\n<p><span>这些措施包括减税和减费、偿还债务以及对缩短工作时间的员工进行补偿。最受关注的行业是旅游业、交通运输业和汽车业，不过支持的范围可能会比此更为广泛。</span></p>\n<p><span>法国和意大利一直努力，在政府间和超国家的层面上进行进一步的协调努力。但是，现在各方对政策方向或对赤字支出共同承担等方面尚无共识。</span></p>\n<p><span>欧盟委员会刚刚提出了一个适度的250亿欧元的欧盟投资基金，用于针对性措施，对医疗保健、中小企业和劳动力市场进行支持。它由欧盟委员会提供资金，该机构从其预算中重新分配75亿欧元（资金来自其结构和凝聚力基金），而EIB则将提供最多250亿欧元的资金。</span></p>\n<p><span>在3月16日召开的下一次欧元集团（欧洲货币联盟（EMU）财长）正式会议上，各方可能会采取进一步的政策协调措施。我的猜测是，每个国家最终都将各自进行“不惜一切代价”的财政活动，但不会实质性地帮助其他国家和地区。欧洲央行将束手无策，这将导致严重的问题。</span></p>\n<p><span>这意味着，在有大量财政刺激和赤字的地区，其将不得不出售更多的债券。而如果没有欧洲央行的购买，利率将会上升。上周末，随着德国宣布大幅刺激财政政策，我们看到了这一点。如果这真的发生了，只有上帝能帮助我们。</span></p>\n<p><span>欧洲央行无法做很多事情，因为它无法降低利率，也没有购买所需数量的权力。当然，尽管它的官员不会直接说出来，但他们正在通过自己的行动和所讲的内容尽可能大声、清晰地传达这一信息。</span></p>\n<p><span>克里斯汀·拉加德（Christine Lagarde）在星期四以她自己的方式表达了这一观点。更具体地说，她将欧洲央行的利率保持在-0.5％，并采取了一系列措施来减轻冠状病毒对经济的影响：通过在年底前购买1200亿欧元（合1339亿美元）的债券来提供流动性和更多的信贷并启动一项新计划，向银行提供廉价贷款（利率低至-0.75％，低于欧洲央行负存款利率）。但是很明显，欧洲央行除了增加流动性外不会做任何其他事情，因为它不能。</span></p>\n<p><span>欧洲央行不能这样做，是因为有理由担心，将利率较现在的水平（-0.5％）进一步降低的弊大于利。北欧人反对降低利率并修改主权债购买的限制。</span></p>\n<p><span>欧洲央行行长克里斯蒂娜•拉加德（Christine Lagarde）表示，她的官员们正在寻求提供“超级廉价”资金，并确保流动性和信贷不会枯竭。然后她适当地明确指出，对新冠病毒的应对必须“首先是财政的”，并指出，到目前为止，欧元区各国政府的支出承诺总额仅为270亿欧元（300亿美元）。</span></p>\n<p><span>而中央银行的措施只有在政府也给予支持的情况下才能发挥作用。欧洲央行将采取步骤确保银行继续向受灾地区的企业提供贷款。我完全同意她的看法。</span></p>\n<p><span>至于接下来可能发生的事情，欧洲央行可能会考虑通过重新利用现有的TLTRO或类似的新计划来提高中小型企业的流动性，但这并不会起到太大作用。</span></p>\n<p><span>他们是否愿意“做点什么”的最重要的考验是他们是否提高了债券购买限额以控制利率和信贷息差。如果愿意，则可以花一些时间来弥补赤字，但长期而言仍然不够。而如果不愿意，这则非常令人担忧。</span></p>\n<p><b><span>在意大利</span></b></p>\n<p><span>迄今为止，财政刺激方案约占GDP的0.4％，但它们将扩大规模，并且应该更大。现在，它包含针对交通运输、酒店和出口商等受影响行业的有针对性的减税措施；支持医疗保健服务；并为收入减少25％的公司提供税收抵免。</span></p>\n<p><span>在我看来，这是其他国家应该考虑的一项好政策，因为好企业的破产和它们的次级影响正威胁着经济复苏。</span></p>\n<p><span>但这还远远不够。意大利政府也正在准备一套结构性措施，以鼓励外国直接投资和投资，但这在危机爆发后仍是一个问题。由于这些政策正在引发政治问题，反对派说应该做更多的事情，因此在国内政治舞台上做更多的事情显然在政治上更加安全。</span></p>\n<p><span>毫不奇怪，据报道，政府目前寻求将刺激规模扩大一倍以上，总额达到250亿欧元（占GDP的1.2％），这将使其2020年赤字达到3.3％。不过我预计，这对赤字规模的估计太低了，因为税收将被破坏。</span></p>\n<p><span>尽管欧盟在偏离其减债途径方面表现出对意大利的灵活性，但其借贷金额将影响其总体债务可持续性。意大利财政部长在此事上要求欧洲央行给予支持。我们将必须看到所有政治参与者（最重要的是欧洲委员会和意大利政府）如何解决这一问题。</span></p>\n<p><b><span>在德国</span></b></p>\n<p><span>德国人一开始以惯常的节俭态度来应对这场危机，这使得他们在金融压力之际没有创造出大量的金钱和信贷，但现在看来他们正在转向“不惜一切代价”的方向，这将大大增加其出售债券的需求。</span></p>\n<p><span>这意味着欧洲央行有责任买入这些债券。不过，德国人所施加的限制，将阻止欧洲央行购买其债券。</span></p>\n<p><span>引用德国财政部的声明：“德国政府正在采取果断而有力的行动来应对冠状病毒对经济的影响。”</span></p>\n<p><span>德国政府已经同意，将采取“影响深远的一揽子措施，以保护工作和支持公司。政府正在为员工和公司设置防护盾。目标是为企业提供足够的流动性，使他们能够以良好的状态度过危机。”</span></p>\n<p><span>他们继续公布了一些细节，但还会有更多。这些措施包括减少雇员和雇主的工作时间，并通过公共投资银行对这些缩短的时间和流动性进行补偿。它们还包括延期支付税款，取消对滞纳金的罚款等。</span></p>\n<p><span>这还将为包括KD商业贷款和贷款担保在内的企业创建“保护盾”。在我看来，这似乎是一条既规模又专注的绝妙之路。他们将需要更多的借贷来为其筹集资金，这又重新回到欧洲央行那边了，欧洲央行需要压低利率并做任何需要的购买，这意味着必须取消控制（这是值得怀疑的）。</span></p>\n<p><span>有趣的是，德国将如何处理自身的制约因素，例如“黑零”（保证平衡预算的承诺），以限制任何潜在刺激措施的规模，而不仅仅是利用自动稳定器并提取现有盈余。它还必须应对“债务制止”，这是一项宪法规定，将结构性赤字限制在GDP的0.35％。</span></p>\n<p><span>但是，如果大多数议员确定需要额外的支出来解决“国家控制范围之外的自然灾害或非常紧急情况”，这是有余地的，而COVID-19就是这种情况。</span></p>\n<p><b><span>在法国</span></b></p>\n<p><span>到目前为止，重点是信用支付援助和各种形式的监管救济（例如，对70％的贷款提供信用支付援助，取消公共合同的滞纳金罚款和税收义务）。但是，财政部长已启动紧急经济措施。上一次实施此类措施时，这些措施约占GDP的0.4％的支出和收入变化。</span></p>\n<p><span>法国的体制结构比德国更为集权，其文化中的财政保守主义压力也不那么严格。这意味着提供援助的政策壁垒较弱，使政府能够在经济各部门之间加强更深层次的政策合作。</span></p>\n<p><span>政府对人们的尖叫声也反应更快（有人会说脾气暴躁），因此，随着当地情况的恶化，我们应该期待更多。但是，由于法国的预算赤字已经很大，并且违反了欧盟的财政规则（占GDP的3.2％），因此人们对扩大财政刺激措施的讨论还很少。但是，我确实希望那会到来。我们正在等待公告。</span></p>\n<p><b><span>在日本</span></b></p>\n<p><span>迄今为止，政府的财政对策旨在支持医疗服务以及受影响的个人和公司，特别是中小型企业。</span></p>\n<p><span>例如，最近颁布了两项总额为4500亿日元的支出计划，用于资助开设新的医疗诊所和改善医疗设施，为因学校停课而被迫请假的在职的父母提供援助，并为中小型企业提供支持。</span></p>\n<p><span>此外，政府还将提供1.6万亿日元的专项资金，以帮助受此次疫情影响的中小企业和其他企业。这些在我看来不错，尽管从总体上看还不够。这些措施利用了现有的“雨天”政府资金。他们有这样一个基金不是很好吗？</span></p>\n<p><span>政府还在寻求立法，授权总理在必要时宣布进入紧急状态。这些措施是对12月宣布的计划中的13.2万亿日元财政刺激措施的补充。该支出将分几个季度分阶段进行。据报道，日本政府正在考虑在4月进行财政刺激，规模为10-20万亿日元，其中可能包括直接向家庭发放现金。</span></p>\n<p><span>日本央行比其他中央银行受到更大的挤压，因为它具有同样的问题以及强劲的货币（这加剧了通缩和负增长压力）。</span></p>\n<p><span>但是，它在购买资产种类和数量上具有更大的灵活性。在3月日本央行干预市场的每一天，去购买了约1000亿日元的股票ETF，而之前的购买规模约为700亿日元。它还通过回购操作为市场提供充足的流动性。日本央行可能会在3月的会议上提高其ETF购买的年度目标。</span></p>\n<p><b><span>在中国</span></b></p>\n<p><span>最具针对性、规模适当的财政和货币对策来自中国。这是因为它是一个拥有更大能力来协调财政和货币政策、能更快地解决争端的国家，并且拥有非常聪明的经济决策者。</span></p>\n<p><span>到目前为止，已经有一系列财政措施宣布，大约占GDP的1.2％（不包括基础设施投资）。</span></p>\n<p><span>这些措施包括免除和减少社会费用（例如公司养老金、失业和工作场所伤害保险），减少医疗保险缴费，降低某些企业的增值税，降低企业用户的电费和煤气费等措施。在地方层级还宣布了一系列较小的财政支持措施（包括补贴）。</span></p>\n<p><span>在国家层级，政府出台了一系列措施，以支持选定的行业，此外，政府还在监管上推出了宽容政策（例如，延迟确认一些银行不良贷款）。</span></p>\n<p><span>中国人民银行有更多的回旋余地，这是因为利率所处的位置，并且它还有更多的能力来增加或减少贷款。它最近降低了特定利率，削减了准备金要求，提供了流动性，并启动了向受病毒影响的公司提供790亿美元的一揽子支持计划。</span></p>\n<p><span>此外，它已将其官方立场转变为“谨慎并具有适当的灵活性”，并出台了30项措施来支持受疫情影响的企业（重点是中小企业），例如为银行提供再贷款和再贴现。从全貌来看，我认为这是适当的。</span></p>\n<p><span><b>03</b></span></p>\n<p><span>总而言之，我相信1）利率下限为0％且缺乏其他有效的中央银行工具意味着将需要更大的财政刺激，以期达到最重要的痛点，而中央银行则需要降低利率并提供充裕的流动性；</span></p>\n<p><span>2）迄今为止，应对措施的规模、重点和协调性均不充分，但各国之间的反应各不相同；</span></p>\n<p><span>3）在过去几天中，有迹象表明财政和货币政策制定者正在采取更大行动“尽其所能”的政策，</span></p>\n<p><span>4）财富和政治鸿沟将考验社会和政治合作与帮助的能力，而不是在解决这些问题上互相伤害。</span></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>达利欧7600字长文：零利率意味着什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/AWMD5XPhG-TsGRBiaHEgSw><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>导读：达利欧认为，长期利率跌至0意味着几乎所有资产都会走低，因为降息的积极效果不复存在（至少效果不大）。零利率意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指导）都将失效。\n\n01\n当我想向你们表达我想法的时候，我想强调一下，我没有、也不能够预料到市场上发生的那些最重要的事情，因为当前情形极其罕见。\n尽管我不知道的东西比知道的多很多，我会告诉你我怎么想，你们凭个人喜好决定接受还是不...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/AWMD5XPhG-TsGRBiaHEgSw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/48f4c37c360dde63896d3325267612af","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/AWMD5XPhG-TsGRBiaHEgSw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1189750572","content_text":"导读：达利欧认为，长期利率跌至0意味着几乎所有资产都会走低，因为降息的积极效果不复存在（至少效果不大）。零利率意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指导）都将失效。\n\n01\n当我想向你们表达我想法的时候，我想强调一下，我没有、也不能够预料到市场上发生的那些最重要的事情，因为当前情形极其罕见。\n尽管我不知道的东西比知道的多很多，我会告诉你我怎么想，你们凭个人喜好决定接受还是不接受。\n想必你们都知道，一段时间以来，我一直在担心，下一次经济下行到来的时候，利率会达到0%这一下限，同时会有大量未偿债务，巨大的财富差距和政治分歧，就像1930年代那样。冠状病毒是触发经济下行的原因，这令我惊讶。\n尽管这是一种极为严重的传染病，它对经济会有很多伤害，但这些事情并不会让我感到害怕。然而，当这些事情与长期零利率结合在一起的时候，这真的让我担心了。\n长期利率跌至0意味着几乎所有资产都会走低，因为降息的积极效果不复存在（至少效果不大）。零利率意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指导）都将失效。\n当前，央行可以做的例如印钱和购买债务资产，几乎可以肯定地说是行不通的。因为债券价格无法被推升得更高，而且这些债券也不太可能被出售、进而去买其它陷入财务困境的资产。\n此外，在零利率环境下，由于油价和其他商品价格走低，经济疲软和其他信用问题，会导致通缩，这使得实际利率反而可能走高。\n如果以经典方式演变，利差上升会增加信用质量差的主体的贷款支付额，而与此同时，信用借贷活动收缩，会加剧信贷紧缩、通缩压力和负增长压力。有这些问题并且汇率本币还在走高的国家，是获得了上帝的帮助。\n我在试图想象这一切会如何演变。基于现有的市场价格，我和我伟大的团队们想象如果一切按现在形势进行，将会发生什么。\n例如，对于养老基金，保险公司以及其他拥有长期负债的公司，他们由股票和类似股票的资产提供资金。我用市值计价法，计算他们债务的现值，计算用于偿还债务的资产的预期收益。他们很快就会这样做。\n我想象他们不得不做的事情——出售资产从而付款。对于石油生产商（国家和公司），他们的支出远大于收入，想象他们不得不做的事情——削减开支，出售资产。\n我想象许多其他有着类似处境的主体，对经济活动和资产价格都意味着什么，这确实令人担忧。\n上述这些只是我思考的事情中很少的一部分，我很确定我思考的事情只是即将出现的金融扰动的冰山一角。请记住，绝大多数投资者都是做多资产（即持有资产，希望它们的价格会上涨），而且他们都是以杠杆形式（举债）来操作。因此，当资产价格下跌时，金融影响会比没有杠杆时候要更大。\n与普遍看法相反的是，市场对经济的影响要大于经济对市场的影响。正因如此，最重要的是计算出谁在哪个位置上，并弄清楚他们在这些位置上需要做什么（例如，削减开支，出售资产等）。这就是我们正在努力做的事情，并且做得不够。\n但是，我很确定的是以下这些。\n02\n需要大规模的财政刺激与货币政策的配合，低风险，但这尚未发生。\n我们最大的经济风险来自于我们当选的官员（控制财政政策的官员）会处理不当的可能性。那是因为要知道在大危机中，即使在没有分裂性政治的情况下，要知道怎么做正确的事，又要大胆地采取行动已经很困难了。\n而在分裂的政治中，这或许是不可能的。尽管采取了一些财政刺激措施，但这些措施的规模不够大或不够集中，以抵消病毒对经济和市场影响的蔓延。而这些政策目前正在争论中。\n但是，有迹象表明，一些重要的决策者可能会采用“不惜一切代价”的姿态。如果是这样，那么我们将不得不考虑在上述如此有限的情况下，这些措施是否有效。更具体的来说，这是正在发生的事情。\n在美国\n到目前为止，财政和货币反应太少、太迟了，但是有迹象表明一些团体正在进入“不惜一切代价”的模式。未来将会发生什么仍在制定中。事情每时每刻都在变化。这就是现在的状况。\n到目前为止，只有很少的财政对策，包括：\n·30亿美元用于疫苗、检测试剂盒和其他治疗方法的研究与开发\n·22亿美元用于疾病控制和预防中心（CDC）以控制疫情\n·向国务院拨款12亿美元，帮助遏制该病毒在海外的传播\n·10亿美元用于医疗用品，医疗保健准备工作和社区中心\n·授权向小企业管理局（SBA）拨款10亿美元，用于补贴中小企业贷款\n·为联邦医疗保险（Medicare）提供者拨款5亿美元，以提供远程医疗服务\n·3亿美元用于确保以很低或零成本向个人提供疫苗\n有人谈论下调工资税，而这并不针对问题所在。它是模仿2011-2012年的模式，削减幅度约为GDP的0.6％（今天类似的削减幅度估计为GDP的0.75％）。\n但是，我们听到特朗普总统支持一个完整的薪资假期，直到11月大选之后为止（虽然没有详细说明，但据推测它将包括雇主和雇员的缴纳部分，估计约为5000亿美元）。\n这项计划可能不会实施，因为国会民主党人和一些共和党人不支持该计划（因为减低工资税是渐进式的，将破坏社会保障资金，并且降低企业缴纳部分的工资税被认为对商业过于友好）。\n然而，这表明特朗普总统可能会大力刺激，尽管没有迹象表明它将针对最需要地方或达到需要的规模。\n关于特朗普当选总统的优先事项，他面临着做的太晚、做的太少的严重风险。哪个试图连任总统的人不希望在选举年获得大笔的财政刺激，所以我认为他会采取行动，加入“将竭尽所能”的阵营。随着时间的推移以及条件的进一步恶化，他可能会支持更多相关的税收抵免。\n到目前为止，还没有将重点放在相对更有针对性的措施上。我认为这是最重要的，因为特定领域需要最大的帮助来避免债务/经济问题蔓延。\n我并不是说什么也没做，因为美国政府对中小企业的SBA补贴贷款有所增加、为受影响的人提供了病假、覆盖了没有医疗保险的人（可能利用FEMA的资金）的大部分病毒治疗费用、增加了资金用于州和地方医疗保健服务（动用了FEMA的经济和灾难救济相关的基金）、扩大了失业救济金以及增加其他直接转移的资金（例如为重灾区的人们提供食品券）。\n众议院上周对一系列有针对性的措施进行了投票（包括对病毒的免费测试、扩大的失业保险和为受影响者提供的病假以及为有资格享受免费学校午餐的学生提供餐食的补贴）。\n但是这些措施将相对较小，为那些有经济问题的人提供了微弱的支持。这些措施的力度将需要扩大。\n迄今为止，尽管没有对因冲击而可能破产的行业提供债务支持，但特朗普总统已呼吁国会批准通过SBA向中小企业提供500亿美元的额外补贴。这样可以释放数千亿美元的贷款。但是，这一规模还不够大，目前尚不清楚该措施是否会获得国会民主党人的支持。\n到目前为止，由于震荡而可能破产的行业缺乏实质性的债务支持（除了SBA补贴的贷款，而该贷款规模看起来很小）。可能最好的方法是让财政政策制定者保证银行新贷款的安全性，这是政府对新贷款的保护（这一举措在政治上具有挑战性）。我们已经看到，一些陷入困境的公司已经利用银行现有的信贷额度获取资金。\n尽管这可能不是银行想要的（我怀疑他们想在经济恶化时承担更多的信用风险），但这是资金流入那些受到挤压的企业的一种方式。向目标企业筹集资金不是适合美联储的任务，但其可以为银行提供流动资金，以在需要时为这些贷款提供资金。\n我的怀疑是，我们会看到更多我称为“受保护的贷款计划”的东西，就像欧洲央行所做的那样（如TLTRO），其中美联储向提供贷款的银行提供超低价的货币和保护。企业对信贷额度的大量使用暗示了这一点。所有控制财政杠杆的人所要做的就是保护银行免于破产。不过，并非所有受压榨的公司都具有预先存在的信贷额度，因此可能仍会存在较大的缺口，并且它们将产生巨大的成本。\n我还不知道总统和其他财政政策制定者是否像我们一样对各个公司和经济各个部门进行了压力测试，或者他们的测试结果是否与我们的类似，但我对我所看到的情况感到严重担忧，许多公司和行业将面临债务问题，这很可能导致重组。\n也许市场预计，这些公司将继续通过破产程序保持运营，尽管这可能使公司衰弱，并会产生不良的连锁反应，因为货币政策将无效且政治分裂将很大并可能导致波动。如果处理不当，这可能会成为一个重大的政治和社会问题。如果我是特朗普总统，我将很慷慨和富有同情心，尤其是在这个政治敏感时期，新闻将变得越来越糟糕。\n我预计政治斗争可能会妨碍到做出对国家最有利的事情，因为民主党、共和党双方的首要目标是掌权。\n至于美联储，它只是做了能做的所有的刺激性工作，而没有采取我所谓的货币政策3（货币政策制定者与财政政策制定者合作，将其赤字货币化）。\n第一种（也是首选的）货币政策（MP1）主要使用利率作为控制机制。当这种方法停止有效时，他们会去印钞票和购买我称为MP2的金融资产。当这种做法不再奏效时，中央政府将不得不出现巨额赤字，并将由此产生的债券出售给中央银行（我称之为MP3）。这有很多种形式。\n我在《应对大债务危机的原理》一书中对此作了解释（可从www.economicprincples.org免费获得）。我们现在处于长期债务周期的那个阶段，我们将不得不看财政和货币政策制定者是否可以协调，做到这一点，然后看它如何运作。没有其他什么可以做的。从理论上讲，美联储可以购买股票等其他资产，但这种做法不会被采纳，因为它极具争议性。根据《联邦储备法》，这种做法是可疑的（它可能需要得到国会的批准），而且无论如何都不会产生太大影响。\n据我所知，最好的途径是做我刚才提到的所有这些事情，再加上财政部门的支持，为银行提供财政保护，这将帮助最需要信贷的人获得信贷。\n在欧洲\n预计欧盟委员会将基于欧盟规则给予最大的灵活性，最重要的是与《稳定与增长公约》有关的财政规则。与此相一致的是，欧洲已宣布的财政对策通常针对支持卫生服务和受重灾地区、部门和中小型企业。\n这些措施包括减税和减费、偿还债务以及对缩短工作时间的员工进行补偿。最受关注的行业是旅游业、交通运输业和汽车业，不过支持的范围可能会比此更为广泛。\n法国和意大利一直努力，在政府间和超国家的层面上进行进一步的协调努力。但是，现在各方对政策方向或对赤字支出共同承担等方面尚无共识。\n欧盟委员会刚刚提出了一个适度的250亿欧元的欧盟投资基金，用于针对性措施，对医疗保健、中小企业和劳动力市场进行支持。它由欧盟委员会提供资金，该机构从其预算中重新分配75亿欧元（资金来自其结构和凝聚力基金），而EIB则将提供最多250亿欧元的资金。\n在3月16日召开的下一次欧元集团（欧洲货币联盟（EMU）财长）正式会议上，各方可能会采取进一步的政策协调措施。我的猜测是，每个国家最终都将各自进行“不惜一切代价”的财政活动，但不会实质性地帮助其他国家和地区。欧洲央行将束手无策，这将导致严重的问题。\n这意味着，在有大量财政刺激和赤字的地区，其将不得不出售更多的债券。而如果没有欧洲央行的购买，利率将会上升。上周末，随着德国宣布大幅刺激财政政策，我们看到了这一点。如果这真的发生了，只有上帝能帮助我们。\n欧洲央行无法做很多事情，因为它无法降低利率，也没有购买所需数量的权力。当然，尽管它的官员不会直接说出来，但他们正在通过自己的行动和所讲的内容尽可能大声、清晰地传达这一信息。\n克里斯汀·拉加德（Christine Lagarde）在星期四以她自己的方式表达了这一观点。更具体地说，她将欧洲央行的利率保持在-0.5％，并采取了一系列措施来减轻冠状病毒对经济的影响：通过在年底前购买1200亿欧元（合1339亿美元）的债券来提供流动性和更多的信贷并启动一项新计划，向银行提供廉价贷款（利率低至-0.75％，低于欧洲央行负存款利率）。但是很明显，欧洲央行除了增加流动性外不会做任何其他事情，因为它不能。\n欧洲央行不能这样做，是因为有理由担心，将利率较现在的水平（-0.5％）进一步降低的弊大于利。北欧人反对降低利率并修改主权债购买的限制。\n欧洲央行行长克里斯蒂娜•拉加德（Christine Lagarde）表示，她的官员们正在寻求提供“超级廉价”资金，并确保流动性和信贷不会枯竭。然后她适当地明确指出，对新冠病毒的应对必须“首先是财政的”，并指出，到目前为止，欧元区各国政府的支出承诺总额仅为270亿欧元（300亿美元）。\n而中央银行的措施只有在政府也给予支持的情况下才能发挥作用。欧洲央行将采取步骤确保银行继续向受灾地区的企业提供贷款。我完全同意她的看法。\n至于接下来可能发生的事情，欧洲央行可能会考虑通过重新利用现有的TLTRO或类似的新计划来提高中小型企业的流动性，但这并不会起到太大作用。\n他们是否愿意“做点什么”的最重要的考验是他们是否提高了债券购买限额以控制利率和信贷息差。如果愿意，则可以花一些时间来弥补赤字，但长期而言仍然不够。而如果不愿意，这则非常令人担忧。\n在意大利\n迄今为止，财政刺激方案约占GDP的0.4％，但它们将扩大规模，并且应该更大。现在，它包含针对交通运输、酒店和出口商等受影响行业的有针对性的减税措施；支持医疗保健服务；并为收入减少25％的公司提供税收抵免。\n在我看来，这是其他国家应该考虑的一项好政策，因为好企业的破产和它们的次级影响正威胁着经济复苏。\n但这还远远不够。意大利政府也正在准备一套结构性措施，以鼓励外国直接投资和投资，但这在危机爆发后仍是一个问题。由于这些政策正在引发政治问题，反对派说应该做更多的事情，因此在国内政治舞台上做更多的事情显然在政治上更加安全。\n毫不奇怪，据报道，政府目前寻求将刺激规模扩大一倍以上，总额达到250亿欧元（占GDP的1.2％），这将使其2020年赤字达到3.3％。不过我预计，这对赤字规模的估计太低了，因为税收将被破坏。\n尽管欧盟在偏离其减债途径方面表现出对意大利的灵活性，但其借贷金额将影响其总体债务可持续性。意大利财政部长在此事上要求欧洲央行给予支持。我们将必须看到所有政治参与者（最重要的是欧洲委员会和意大利政府）如何解决这一问题。\n在德国\n德国人一开始以惯常的节俭态度来应对这场危机，这使得他们在金融压力之际没有创造出大量的金钱和信贷，但现在看来他们正在转向“不惜一切代价”的方向，这将大大增加其出售债券的需求。\n这意味着欧洲央行有责任买入这些债券。不过，德国人所施加的限制，将阻止欧洲央行购买其债券。\n引用德国财政部的声明：“德国政府正在采取果断而有力的行动来应对冠状病毒对经济的影响。”\n德国政府已经同意，将采取“影响深远的一揽子措施，以保护工作和支持公司。政府正在为员工和公司设置防护盾。目标是为企业提供足够的流动性，使他们能够以良好的状态度过危机。”\n他们继续公布了一些细节，但还会有更多。这些措施包括减少雇员和雇主的工作时间，并通过公共投资银行对这些缩短的时间和流动性进行补偿。它们还包括延期支付税款，取消对滞纳金的罚款等。\n这还将为包括KD商业贷款和贷款担保在内的企业创建“保护盾”。在我看来，这似乎是一条既规模又专注的绝妙之路。他们将需要更多的借贷来为其筹集资金，这又重新回到欧洲央行那边了，欧洲央行需要压低利率并做任何需要的购买，这意味着必须取消控制（这是值得怀疑的）。\n有趣的是，德国将如何处理自身的制约因素，例如“黑零”（保证平衡预算的承诺），以限制任何潜在刺激措施的规模，而不仅仅是利用自动稳定器并提取现有盈余。它还必须应对“债务制止”，这是一项宪法规定，将结构性赤字限制在GDP的0.35％。\n但是，如果大多数议员确定需要额外的支出来解决“国家控制范围之外的自然灾害或非常紧急情况”，这是有余地的，而COVID-19就是这种情况。\n在法国\n到目前为止，重点是信用支付援助和各种形式的监管救济（例如，对70％的贷款提供信用支付援助，取消公共合同的滞纳金罚款和税收义务）。但是，财政部长已启动紧急经济措施。上一次实施此类措施时，这些措施约占GDP的0.4％的支出和收入变化。\n法国的体制结构比德国更为集权，其文化中的财政保守主义压力也不那么严格。这意味着提供援助的政策壁垒较弱，使政府能够在经济各部门之间加强更深层次的政策合作。\n政府对人们的尖叫声也反应更快（有人会说脾气暴躁），因此，随着当地情况的恶化，我们应该期待更多。但是，由于法国的预算赤字已经很大，并且违反了欧盟的财政规则（占GDP的3.2％），因此人们对扩大财政刺激措施的讨论还很少。但是，我确实希望那会到来。我们正在等待公告。\n在日本\n迄今为止，政府的财政对策旨在支持医疗服务以及受影响的个人和公司，特别是中小型企业。\n例如，最近颁布了两项总额为4500亿日元的支出计划，用于资助开设新的医疗诊所和改善医疗设施，为因学校停课而被迫请假的在职的父母提供援助，并为中小型企业提供支持。\n此外，政府还将提供1.6万亿日元的专项资金，以帮助受此次疫情影响的中小企业和其他企业。这些在我看来不错，尽管从总体上看还不够。这些措施利用了现有的“雨天”政府资金。他们有这样一个基金不是很好吗？\n政府还在寻求立法，授权总理在必要时宣布进入紧急状态。这些措施是对12月宣布的计划中的13.2万亿日元财政刺激措施的补充。该支出将分几个季度分阶段进行。据报道，日本政府正在考虑在4月进行财政刺激，规模为10-20万亿日元，其中可能包括直接向家庭发放现金。\n日本央行比其他中央银行受到更大的挤压，因为它具有同样的问题以及强劲的货币（这加剧了通缩和负增长压力）。\n但是，它在购买资产种类和数量上具有更大的灵活性。在3月日本央行干预市场的每一天，去购买了约1000亿日元的股票ETF，而之前的购买规模约为700亿日元。它还通过回购操作为市场提供充足的流动性。日本央行可能会在3月的会议上提高其ETF购买的年度目标。\n在中国\n最具针对性、规模适当的财政和货币对策来自中国。这是因为它是一个拥有更大能力来协调财政和货币政策、能更快地解决争端的国家，并且拥有非常聪明的经济决策者。\n到目前为止，已经有一系列财政措施宣布，大约占GDP的1.2％（不包括基础设施投资）。\n这些措施包括免除和减少社会费用（例如公司养老金、失业和工作场所伤害保险），减少医疗保险缴费，降低某些企业的增值税，降低企业用户的电费和煤气费等措施。在地方层级还宣布了一系列较小的财政支持措施（包括补贴）。\n在国家层级，政府出台了一系列措施，以支持选定的行业，此外，政府还在监管上推出了宽容政策（例如，延迟确认一些银行不良贷款）。\n中国人民银行有更多的回旋余地，这是因为利率所处的位置，并且它还有更多的能力来增加或减少贷款。它最近降低了特定利率，削减了准备金要求，提供了流动性，并启动了向受病毒影响的公司提供790亿美元的一揽子支持计划。\n此外，它已将其官方立场转变为“谨慎并具有适当的灵活性”，并出台了30项措施来支持受疫情影响的企业（重点是中小企业），例如为银行提供再贷款和再贴现。从全貌来看，我认为这是适当的。\n03\n总而言之，我相信1）利率下限为0％且缺乏其他有效的中央银行工具意味着将需要更大的财政刺激，以期达到最重要的痛点，而中央银行则需要降低利率并提供充裕的流动性；\n2）迄今为止，应对措施的规模、重点和协调性均不充分，但各国之间的反应各不相同；\n3）在过去几天中，有迹象表明财政和货币政策制定者正在采取更大行动“尽其所能”的政策，\n4）财富和政治鸿沟将考验社会和政治合作与帮助的能力，而不是在解决这些问题上互相伤害。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":621,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":964775389,"gmtCreate":1584467994741,"gmtModify":1704354391199,"author":{"id":"3529169554421767","authorId":"3529169554421767","name":"抢帽仔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/751b12ec867e26faedf43ac5637acb1b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3529169554421767","authorIdStr":"3529169554421767"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964775389","repostId":"964559482","repostType":1,"repost":{"id":964559482,"gmtCreate":1584428008346,"gmtModify":1704354070933,"author":{"id":"3516422028615188","authorId":"3516422028615188","name":"美股sniper","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc97eec8ff7664ee2a8f64416f21b757","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516422028615188","authorIdStr":"3516422028615188"},"themes":[],"title":"低风险TVIX套利理论，半小时竟能斩获15%收益？","htmlText":"废话不多说，开头直接show结果。TVIX套利理论是我上个星期五时发现的，但正式跟大家说的时候是在今天下午3点多的时候，在开盘后不到半个小时，我做多的TVIX就斩获了接近15%的利润。01发现过程在上周五时，美股三大股指期货在美东时间盘前7点钟左右再一次被限制交易，这已经是本周内股指期货第三次被限制交易了，只不过这次是因为大涨的原因。本来，我以为该和标普500指数期货一样，保持比较平稳幅度的VIX指数主连却在此时大幅下跌，这时就显得异常奇怪。因为VIX波动率指数本来就是跟踪标普500的一样工具。理论上来说，在标普500指数大涨时，VIX指数就应该大跌；在标普500指数大跌时，VIX指数就应该大涨。此时标普500指数已经“涨停”了啊，为何VIX指数不也是相对平稳，却是异常大跌呢？02理论原理带着这个疑问，我查询了相关资料。结果发现，我以前所谓的对VIX波动率的理解，仅仅只是停留在表面。它实际上是由标普500指数指数期权隐含波动率加权平均后所得之指数。那么此时答案就来了：如果我们把反应标普500指数波动率的VIX指数比喻成一个“水池”，期货市场、期权市场、股票市场三个，比喻成三个的排水口”。当期货市场“涨停”或“跌停”，被限制交易时，那么期货市场这个排水口就被关闭了。而且如果是在美股盘前开始之前，市场里面是只有唯一一个期货市场作为排水口的。此时被关闭，那就意味着池子里的水，是很难被排出的。（当然这个假设必须确保期货市场是限制交易状态，不过这个限制交易也不是完全不能交易，只是像A股涨跌停版一样，在封单上成交）这个时候，VIX指数，就是水池里的水是很难流动的。当然可能随着时间的推移，或者是期货买卖单成交或者封停的增多，恐慌情绪会减弱或者是加重，但是它的总体趋势，是呈现比较平稳涨跌，并不会有太大波动的。因为这时在水池里缺乏一个能对应VIX指数的确切指标。那么在被限制交易状态的期货和还","listText":"废话不多说，开头直接show结果。TVIX套利理论是我上个星期五时发现的，但正式跟大家说的时候是在今天下午3点多的时候，在开盘后不到半个小时，我做多的TVIX就斩获了接近15%的利润。01发现过程在上周五时，美股三大股指期货在美东时间盘前7点钟左右再一次被限制交易，这已经是本周内股指期货第三次被限制交易了，只不过这次是因为大涨的原因。本来，我以为该和标普500指数期货一样，保持比较平稳幅度的VIX指数主连却在此时大幅下跌，这时就显得异常奇怪。因为VIX波动率指数本来就是跟踪标普500的一样工具。理论上来说，在标普500指数大涨时，VIX指数就应该大跌；在标普500指数大跌时，VIX指数就应该大涨。此时标普500指数已经“涨停”了啊，为何VIX指数不也是相对平稳，却是异常大跌呢？02理论原理带着这个疑问，我查询了相关资料。结果发现，我以前所谓的对VIX波动率的理解，仅仅只是停留在表面。它实际上是由标普500指数指数期权隐含波动率加权平均后所得之指数。那么此时答案就来了：如果我们把反应标普500指数波动率的VIX指数比喻成一个“水池”，期货市场、期权市场、股票市场三个，比喻成三个的排水口”。当期货市场“涨停”或“跌停”，被限制交易时，那么期货市场这个排水口就被关闭了。而且如果是在美股盘前开始之前，市场里面是只有唯一一个期货市场作为排水口的。此时被关闭，那就意味着池子里的水，是很难被排出的。（当然这个假设必须确保期货市场是限制交易状态，不过这个限制交易也不是完全不能交易，只是像A股涨跌停版一样，在封单上成交）这个时候，VIX指数，就是水池里的水是很难流动的。当然可能随着时间的推移，或者是期货买卖单成交或者封停的增多，恐慌情绪会减弱或者是加重，但是它的总体趋势，是呈现比较平稳涨跌，并不会有太大波动的。因为这时在水池里缺乏一个能对应VIX指数的确切指标。那么在被限制交易状态的期货和还","text":"废话不多说，开头直接show结果。TVIX套利理论是我上个星期五时发现的，但正式跟大家说的时候是在今天下午3点多的时候，在开盘后不到半个小时，我做多的TVIX就斩获了接近15%的利润。01发现过程在上周五时，美股三大股指期货在美东时间盘前7点钟左右再一次被限制交易，这已经是本周内股指期货第三次被限制交易了，只不过这次是因为大涨的原因。本来，我以为该和标普500指数期货一样，保持比较平稳幅度的VIX指数主连却在此时大幅下跌，这时就显得异常奇怪。因为VIX波动率指数本来就是跟踪标普500的一样工具。理论上来说，在标普500指数大涨时，VIX指数就应该大跌；在标普500指数大跌时，VIX指数就应该大涨。此时标普500指数已经“涨停”了啊，为何VIX指数不也是相对平稳，却是异常大跌呢？02理论原理带着这个疑问，我查询了相关资料。结果发现，我以前所谓的对VIX波动率的理解，仅仅只是停留在表面。它实际上是由标普500指数指数期权隐含波动率加权平均后所得之指数。那么此时答案就来了：如果我们把反应标普500指数波动率的VIX指数比喻成一个“水池”，期货市场、期权市场、股票市场三个，比喻成三个的排水口”。当期货市场“涨停”或“跌停”，被限制交易时，那么期货市场这个排水口就被关闭了。而且如果是在美股盘前开始之前，市场里面是只有唯一一个期货市场作为排水口的。此时被关闭，那就意味着池子里的水，是很难被排出的。（当然这个假设必须确保期货市场是限制交易状态，不过这个限制交易也不是完全不能交易，只是像A股涨跌停版一样，在封单上成交）这个时候，VIX指数，就是水池里的水是很难流动的。当然可能随着时间的推移，或者是期货买卖单成交或者封停的增多，恐慌情绪会减弱或者是加重，但是它的总体趋势，是呈现比较平稳涨跌，并不会有太大波动的。因为这时在水池里缺乏一个能对应VIX指数的确切指标。那么在被限制交易状态的期货和还","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/807d8e0a98060d2e2c6f8b0d689bbf1a","width":"710","height":"561"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964559482","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":13,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":940,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":964243975,"gmtCreate":1584389751297,"gmtModify":1704353944786,"author":{"id":"3529169554421767","authorId":"3529169554421767","name":"抢帽仔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/751b12ec867e26faedf43ac5637acb1b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3529169554421767","authorIdStr":"3529169554421767"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964243975","repostId":"964230507","repostType":1,"repost":{"id":964230507,"gmtCreate":1584371721109,"gmtModify":1704353860446,"author":{"id":"3481170827495699","authorId":"3481170827495699","name":"smallnew小牛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd57ad20800ec231ea9d3c86512d9d79","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3481170827495699","authorIdStr":"3481170827495699"},"themes":[],"title":"爆仓后我才明白的道理","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">$Boeing(BA)$</a>【转】关于止损问题每一本关于交易的书，都会不厌其烦的提醒投机者，交易不利时要及时止损，迅速退出市场以降低损失。“如果你不愿意亏小钱，迟早就会亏大钱”、“刚开始时的损失是最廉价的损失”等等。尽管有如此多的提醒和忠告，面对交易不利的局面，投机者普遍性的习惯仍然是不愿迅速认赔，避免重大亏损的发生。理性上，一个投机者可能认识到止损的重要性，但在实际交易中却往往做不到。十多年前，我进入期货市场不久，就对止损在期货交易中的重大意义有了铭心刻骨的体会。我旁边大户室的一个客户老陈，52元放空上海胶合板9507，结果多头主力凭借资金优势操纵市场价格，胶合板在很短的时间就一路上扬到62元，老陈心存侥幸，追加了几回保证金就是不平仓，结果最后损失500多万。其实，他完全可以在亏损较小的时候退出市场，避免悲剧的发生。我自己也有过类似的经历。1994年底，我做多上海国债期货316品种，我刚刚买入，市场价格就开始下跌。我绝望、紧张的盯着盘面变化，希望市场价格止跌回稳，但是，市场似乎存心和我作对，一天之内竟然下跌了3、4元，这可能是国债期货火爆的牛市行情中唯一的一次暴跌走势，却是我十多年期货交易中损失最大的一天。从那时起，我就非常重视市场交易中的止损问题，下定决心严格控制风险，永远不要让小损失演变成灾难性的巨大亏损。但是，问题似乎不像我想象的那么简单。交易不利时能够果断的壮士断臂，要求投机者具备极大的智慧、勇气和毅力。承担实实在在的损失、迅速改变自己想法、推翻原来的市场判断，这一切都会给投机者带来沉重的心理、精神压力，尤其是对一个市场新手，这种压力可能会彻底摧毁他的意志和信念，使他陷入疯狂和混乱。有时候，我刚刚在绝望之中止损离场，市场价格立刻回到了我原来交易的方向。如果我再坚持一会，我不但不会亏钱，反而能大","listText":"<a 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掉坑里了 23的本","listText":"空中接刀刀 掉坑里了 23的本","text":"空中接刀刀 掉坑里了 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有这么一句话说得很到位：钱乃身外之物。--你越是看重，就越会得不到。你只有放开了一切心理负担去做这件事情，这个世界才会给予你想要的东西。这有点哲学的味道了。人生不就是不断去体悟吗？但一个停止脚步的人会有人生经验的增长吗？白走一遭的人生，笔者是万不想过的，去做，去看，去参悟，去成长，不因自己的年龄而对自己加以限制，去追逐自由--笔者打算出国留学了。 2021年7月23日，2万美金翻了11倍，卖掉后，笔者出了16万美金，至此个人资产超过了200多万RMB。你不用羡慕我，为了今天我付出了很多努力，17年开始做这个也有4年了，期间阅读过的书数不清；为了保持充沛的精力，跑步、锻炼，雷打不断的；最重要的是克服心理压力，亏损过半怎么办？没信心了怎么办？耐心不够感到焦虑怎么办？难的是这个。 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$Amazon.com(AMZN)$</a>桥水基金创始人达里奥：我阅人无数，没有一个成功人士天赋异禀 马克·吐温说过，“历史不会重演，但有其韵律”。这句话从宏观角度告诉我们事物的发展自有其规律，也从微观层面说明了一个可能，即我们每个人所遇到的问题，虽然细节不尽相同但原因往往相似。 今天的分享来自达里奥，随着《原则》在中国的出版他广为人们所知，近似封神。26 岁，在逼仄的公寓楼里，达里奥成立了桥水基金，2011年桥水基金超过了金融大鳄索罗斯的量子基金，成为全球最赚钱的对冲基金。 在投资生涯开始的早期，达里奥也曾赔到近乎破产，裁掉全部员工。事后他反思说，这件事情的好处在于自此之后他学会了敬畏，从“我知道我是对的”的思考方式切换到了“我怎么才知道我是对的”。 今天分享的文章，给我们最有启发的一点是“如何对待错误和痛苦”。尽管达里奥的书取名《原则》，但事实上很少有人真的能做到通过别人的经验来建立原则。本质上只有跌过、痛过、反思过，才会收获属于你的原则。 达里奥就认为自己是一个“专业的犯错者”，人生很长，我们都会犯各种各样的错误，也会经历痛苦。人生的坑或许会因为一个人的具体经历和抗风险能力而有大小的差别，但没有人能绕过，对于成功者来说同样如此。有没有一个开放的心态，有没有正确的反思，才是我们未来走向哪里的区别。《教父》里有句台词就是——Great men are not born great，they grow great．以下，Enjoy： 我阅人无数，没一个成功人士天赋异禀 自然规律就是如此，我们不会满足于实现一个个梦想，而是享受这个追梦的过程，这是基于收益递减原理的。 我一直都很幸运，因为我有机会体验身无分文，也知道富有是什么感觉。现在很多人都花很大精力赚钱，我如果没体验过","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$Amazon.com(AMZN)$</a>桥水基金创始人达里奥：我阅人无数，没有一个成功人士天赋异禀 马克·吐温说过，“历史不会重演，但有其韵律”。这句话从宏观角度告诉我们事物的发展自有其规律，也从微观层面说明了一个可能，即我们每个人所遇到的问题，虽然细节不尽相同但原因往往相似。 今天的分享来自达里奥，随着《原则》在中国的出版他广为人们所知，近似封神。26 岁，在逼仄的公寓楼里，达里奥成立了桥水基金，2011年桥水基金超过了金融大鳄索罗斯的量子基金，成为全球最赚钱的对冲基金。 在投资生涯开始的早期，达里奥也曾赔到近乎破产，裁掉全部员工。事后他反思说，这件事情的好处在于自此之后他学会了敬畏，从“我知道我是对的”的思考方式切换到了“我怎么才知道我是对的”。 今天分享的文章，给我们最有启发的一点是“如何对待错误和痛苦”。尽管达里奥的书取名《原则》，但事实上很少有人真的能做到通过别人的经验来建立原则。本质上只有跌过、痛过、反思过，才会收获属于你的原则。 达里奥就认为自己是一个“专业的犯错者”，人生很长，我们都会犯各种各样的错误，也会经历痛苦。人生的坑或许会因为一个人的具体经历和抗风险能力而有大小的差别，但没有人能绕过，对于成功者来说同样如此。有没有一个开放的心态，有没有正确的反思，才是我们未来走向哪里的区别。《教父》里有句台词就是——Great men are not born great，they grow great．以下，Enjoy： 我阅人无数，没一个成功人士天赋异禀 自然规律就是如此，我们不会满足于实现一个个梦想，而是享受这个追梦的过程，这是基于收益递减原理的。 我一直都很幸运，因为我有机会体验身无分文，也知道富有是什么感觉。现在很多人都花很大精力赚钱，我如果没体验过","text":"$Amazon.com(AMZN)$桥水基金创始人达里奥：我阅人无数，没有一个成功人士天赋异禀 马克·吐温说过，“历史不会重演，但有其韵律”。这句话从宏观角度告诉我们事物的发展自有其规律，也从微观层面说明了一个可能，即我们每个人所遇到的问题，虽然细节不尽相同但原因往往相似。 今天的分享来自达里奥，随着《原则》在中国的出版他广为人们所知，近似封神。26 岁，在逼仄的公寓楼里，达里奥成立了桥水基金，2011年桥水基金超过了金融大鳄索罗斯的量子基金，成为全球最赚钱的对冲基金。 在投资生涯开始的早期，达里奥也曾赔到近乎破产，裁掉全部员工。事后他反思说，这件事情的好处在于自此之后他学会了敬畏，从“我知道我是对的”的思考方式切换到了“我怎么才知道我是对的”。 今天分享的文章，给我们最有启发的一点是“如何对待错误和痛苦”。尽管达里奥的书取名《原则》，但事实上很少有人真的能做到通过别人的经验来建立原则。本质上只有跌过、痛过、反思过，才会收获属于你的原则。 达里奥就认为自己是一个“专业的犯错者”，人生很长，我们都会犯各种各样的错误，也会经历痛苦。人生的坑或许会因为一个人的具体经历和抗风险能力而有大小的差别，但没有人能绕过，对于成功者来说同样如此。有没有一个开放的心态，有没有正确的反思，才是我们未来走向哪里的区别。《教父》里有句台词就是——Great men are not born great，they grow great．以下，Enjoy： 我阅人无数，没一个成功人士天赋异禀 自然规律就是如此，我们不会满足于实现一个个梦想，而是享受这个追梦的过程，这是基于收益递减原理的。 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价值投资 沃伦-巴菲特：《巴菲特致股东的信》(Letters to Shareholders) 适宜人群：喜欢长线价值投资的投资者 难度：容易，语言平实，概念易于理解，强烈推荐。 巴菲特没有撰写过什么专业著作，唯一的作品是每年写给伯克希尔哈瑟维公司股东的信，总结在过去一年中的成败得失。而书中正是收纳了他的经典言论与投资理念。论述了公司治理，公司财务与投资，普通股，兼并与收购及会计和纳税等内容，带领投资者进入一个崭新的投资世界。 本杰明-格雷厄姆：《证券分析》(Securities Analysis) 适宜人群：喜欢长线价值投资的投资者 难度: 介于容易与中等之间。 著名的价值投资之父巴菲特师从格雷厄姆，本书也是巴菲特最为推崇之书。通过众多纷繁复杂的例子，解释复杂的理论及投资理念。此书大部分内容是关于债券和优先股，而选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择良好股票的艺术，这两者之间的联系远比人们想象的紧密。 趋势分析 史蒂夫. 尼森 《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick Charting Techniques) 适宜人群：对趋势研究感兴趣的投资者 难度：容易 《日本蜡烛图技术》属于入门级别的书，书中介绍了一些常见的K线及K线组合，书中还介绍了MACD, RSI等技术指标。书中虽然提到技术方法是衡量人群情绪对市场影响的唯一手段，但是也强调任何形态未必真的会出现这种形态所示的意义，指明读者应该因地制宜，与当时的行情相结合。 罗伯特.爱德华兹《股市趋势技术分析》（Te","listText":"摘要：很多从A股过来的玩家都有一个困惑，为什么我靠着炒A股的经验，却在美股就屡屡受挫呢？答案很简单，因为你的炒股经验实际上是根据A股而来的，炒炒中概和ETF还OK，一旦炒美股，就会发现自己水土不服，“有病就得治”，我在这里为您推荐了10本炒美股必看书籍，希望您在成为股神的路上越走越顺。 价值投资 沃伦-巴菲特：《巴菲特致股东的信》(Letters to Shareholders) 适宜人群：喜欢长线价值投资的投资者 难度：容易，语言平实，概念易于理解，强烈推荐。 巴菲特没有撰写过什么专业著作，唯一的作品是每年写给伯克希尔哈瑟维公司股东的信，总结在过去一年中的成败得失。而书中正是收纳了他的经典言论与投资理念。论述了公司治理，公司财务与投资，普通股，兼并与收购及会计和纳税等内容，带领投资者进入一个崭新的投资世界。 本杰明-格雷厄姆：《证券分析》(Securities Analysis) 适宜人群：喜欢长线价值投资的投资者 难度: 介于容易与中等之间。 著名的价值投资之父巴菲特师从格雷厄姆，本书也是巴菲特最为推崇之书。通过众多纷繁复杂的例子，解释复杂的理论及投资理念。此书大部分内容是关于债券和优先股，而选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择良好股票的艺术，这两者之间的联系远比人们想象的紧密。 趋势分析 史蒂夫. 尼森 《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick Charting Techniques) 适宜人群：对趋势研究感兴趣的投资者 难度：容易 《日本蜡烛图技术》属于入门级别的书，书中介绍了一些常见的K线及K线组合，书中还介绍了MACD, RSI等技术指标。书中虽然提到技术方法是衡量人群情绪对市场影响的唯一手段，但是也强调任何形态未必真的会出现这种形态所示的意义，指明读者应该因地制宜，与当时的行情相结合。 罗伯特.爱德华兹《股市趋势技术分析》（Te","text":"摘要：很多从A股过来的玩家都有一个困惑，为什么我靠着炒A股的经验，却在美股就屡屡受挫呢？答案很简单，因为你的炒股经验实际上是根据A股而来的，炒炒中概和ETF还OK，一旦炒美股，就会发现自己水土不服，“有病就得治”，我在这里为您推荐了10本炒美股必看书籍，希望您在成为股神的路上越走越顺。 价值投资 沃伦-巴菲特：《巴菲特致股东的信》(Letters to Shareholders) 适宜人群：喜欢长线价值投资的投资者 难度：容易，语言平实，概念易于理解，强烈推荐。 巴菲特没有撰写过什么专业著作，唯一的作品是每年写给伯克希尔哈瑟维公司股东的信，总结在过去一年中的成败得失。而书中正是收纳了他的经典言论与投资理念。论述了公司治理，公司财务与投资，普通股，兼并与收购及会计和纳税等内容，带领投资者进入一个崭新的投资世界。 本杰明-格雷厄姆：《证券分析》(Securities Analysis) 适宜人群：喜欢长线价值投资的投资者 难度: 介于容易与中等之间。 著名的价值投资之父巴菲特师从格雷厄姆，本书也是巴菲特最为推崇之书。通过众多纷繁复杂的例子，解释复杂的理论及投资理念。此书大部分内容是关于债券和优先股，而选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择良好股票的艺术，这两者之间的联系远比人们想象的紧密。 趋势分析 史蒂夫. 尼森 《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick Charting Techniques) 适宜人群：对趋势研究感兴趣的投资者 难度：容易 《日本蜡烛图技术》属于入门级别的书，书中介绍了一些常见的K线及K线组合，书中还介绍了MACD, RSI等技术指标。书中虽然提到技术方法是衡量人群情绪对市场影响的唯一手段，但是也强调任何形态未必真的会出现这种形态所示的意义，指明读者应该因地制宜，与当时的行情相结合。 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美国疫情还是爆发了，确诊人数来到了16万+，作为确诊最多的国家，股市坚挺。。。。。。 据说 特朗普 预估 美国死亡10万人就算做的不错了，假设死亡率是5%，美国要感染200万+，就目前的情况，病毒还任重道远啊。 进入正题：杠杆ETF损耗 先上我的交易记录：<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DWT\">$三倍做空原油ETN(DWT)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UCO\">$二倍做多彭博原油ETF(UCO)$</a> 由于平仓后没有分享功能，为了更好体现这个惨状，我借了2个图来让大家乐呵乐呵<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/74125836878304\">@中国人民解放军空军大队长</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3523680241041898\">@陈不易</a> 乐呵完了，让我找找原因,打开社区发的公告， https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/200245/000095010320005510/dp124148_424b3-uwtdwta10.htm 啥玩意，英文看不懂，我们google翻译一下呗. 重点一：人家告诉你不建议长期持有，那些持有等着原油涨的人，还是算了吧 重点二：发行价格 25美元，多空都是25美元，也就是50美元价格，看看现在报价合起来才15美元，要是我也回收了。 重点三：随时终止协议 重点四：管理费，所有的ETN\\ETF都是有管理费的，管理费1.5%，在美国不便宜的。 重点五：ETF杠杆可能归零 重点六：杠杆ETN、ETF衰减（损耗）","listText":"北京时间：2020-3-31 美国疫情还是爆发了，确诊人数来到了16万+，作为确诊最多的国家，股市坚挺。。。。。。 据说 特朗普 预估 美国死亡10万人就算做的不错了，假设死亡率是5%，美国要感染200万+，就目前的情况，病毒还任重道远啊。 进入正题：杠杆ETF损耗 先上我的交易记录：<a target=\"_blank\" 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“爆库存”的问题</strong>。</p><div></div><p>　　分析指出，随着移仓换月期限不断逼近，油价出现暴跌是因为持有美油5月期货合约的交易者无法卖出合约，且没有空间可以储存应交割的原油。</p><p>　　<strong>美国原油库存现状</strong></p><p>　　根据美油期货合约的交割规则，交割须在俄克拉荷马州库欣的任何管道或储油设备，按离岸价条件进行。这也意味着，<strong>美油期货的交割地点只有一个——库欣</strong>。</p><p>　　库欣是美国最大的石油中心，拥有13条管网系统，将美国中西部石油生产州、加拿大生产的石油和从德克萨斯墨西哥湾进口的石油汇集起来，并输送到各地的炼油厂和石油码头等地。</p><p>　　库欣的存储容量大约是9000万桶，占不包括战略石油储备在内的美国原油仓储总能力的16%。根据IHS Markit分析师的评论，虽然当前数据显示库欣的仓库没有用满，但是很有可能<strong>全部被预定</strong>了。</p><p>　　<a href=\"https://laohu8.com/S/SPGI\">标普全球</a>普氏能源资讯分析师Chris Midgley近日指出，截至4月10日，库欣地区原油储存空间使用率为70%，并在快速增加。库欣原油库容很可能在<strong>3周内</strong>填满。</p><p>　　EIA库存报告也显示，最近美国原油库存连续四周出现了1000万桶以上的增幅，上周增幅更是逼近2000万桶，其中俄克拉荷马州库欣原油库存变化值也连续6周录得增长，在过去三周内就增加了1800万桶。</p><p>　　<span href=\"http://quote.eastmoney.com/us/MS.html?Market=NYSE\" target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></span>等投行预测，库欣可能会在<strong>5月中旬</strong>达到存储极限。在4月14日进行的得州限产听证会上，<span href=\"http://quote.eastmoney.com/us/PXD.html?Market=NYSE\" target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/PXD\">先锋自然资源</a></span>公司CEO也表示，美国库欣原油库存将<strong>在4-5周内</strong>被填满，若不马上减产美国就会面临无处可储油的尴尬局面。</p><p>　　更紧迫的是，就在5月中旬——<strong>5月19日，6月美油主力合约就要面临交割。</strong>如果届时原油市场仍没有太大起色，持有该合约的交易者又将再度面临“高成本移仓”和“实物交割”二选一的困境。也就是说，美油6月合约或将面临与5月合约同样的命运。</p><p>　　<strong>有哪些节点需要关注</strong></p><p>　　关于<strong>美国原油库存的具体情况</strong>，投资者可密切关注每周公布的<strong>EIA原油库存数据</strong>。本周三22:30将公布美国至4月17日当周EIA原油库存，预期为增加1613.3万桶，前值为增加1924.8万桶。</p><p>　　另外，EIA还将于当地时间<strong>5月29日公布每半年调查一次的存储容量报告</strong>。该报告将展示2019年11月至2020年3月全美原油存储总量和SPR情况，能更全面了解实际可用库存。</p><p>　　除具体数据之外，投资者还需关注<strong>美</strong><strong>国在缓解储油压力方面采取的举措</strong>，当前主要有三大行动——减产、增加战略石油储备和暂停原油进口。</p><p>　　<strong>①减产。</strong>4月14日，美国得州铁路委员会召开减产会议，在经历长达数小时的讨论后，该会议最终以严重的分歧结尾。得州原油监管机构原定于4月21日讨论原油限产问题，可能投票出结果。但有最新消息称，<strong>减产投票可能推迟到5月5日</strong>。</p><p>　　需要注意的是，在当前储油压力“爆棚”的情况下，当机立断的减产才是最有效的，而美国石油生产商的犹豫可能会使最终行动来来得“太迟”，无法挽回局势。</p><p>　　<strong>②增加战略石油储备。</strong>美国总统特朗普在北京时间4月21日的最新讲话中称，美国将填补战略石油储备，将储备高达7500万桶石油。</p><p>　　不过据外媒报道，<span href=\"http://quote.eastmoney.com/us/USEG.html?Market=NASDAQ\" target=\"_blank\" web=\"1\"><a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a></span>部下属的战略原油储备基地的储油空间最多能存放约7.135亿桶原油，目前已储备了约6.4亿桶原油。也就是说，美国战略石油储备也仅剩七千多的储能。且收储所需的资金能够顺利获得也还是一个问题。</p><p>　　<strong>③暂停原油进口。</strong>特朗普表示，将考虑有关<strong>停止进口沙特石油</strong>的意见，表示“我们现在的石油已经够多的了”。</p><p>　　金十此前报道，分析公司TankerTrackers.com的数据显示，从2月至3月，沙特对美国的石油出口增长了一倍以上，从平均36.6万桶/日增至82.95万桶/日。这意味着3月沙特向美国出口了约2500万桶原油，创2018年12月以来的最高水平。且4月，这个数字还可能继续上升。</p><p>　　在这种情况下，美国考虑暂停沙特石油进口似乎是不错的选择。但需要注意的是<strong>，以上这三项措施都还在“待定”列表中，变数颇多，只是油市可能承担不起拖延</strong>。</p><p>（文章来源：金十数据）</p>\n<p>\r\n                (责任编辑：DF407)\r\n            </p>\n</div></body></html>","source":"east_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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<a href=\"https://laohu8.com/TW/926226300\" target=\"_blank\">写在原油跌破19之后。。。（已更新）</a> <a href=\"https://laohu8.com/TW/926421690\" target=\"_blank\">原油探底继续，20美元是原油重要试金石</a> <a href=\"https://laohu8.com/TW/928130892\" target=\"_blank\">绑架墨西哥？不，G20才是终极目标！</a> 这里我首先花一些时间讲一下，为什么你看到的WTI原油主连合约会出现一波跳涨的行情呢？ 是因为主连合约换月造成的。 这牵涉的期货知识有：同一期货合约的不同月份之间的差异，主力合约的概念，还有合约主连的概念。完整的科普大家可以回顾下之前的这个帖子： <a href=\"https://laohu8.com/TW/906715745\" target=\"_blank\">到底啥是期货合约主连？</a> 那么简单来说吧，就是WTI期货合约中，不同期限合约里，CL2005（2020年5月份到期）的合约要到期交割了，那么他的交易量肯定会越来小，大家都知道，交割之前三个交易日内持仓会被强平的，所以就趁着还有流动性，得赶紧平仓了5月份合约，开6月份的继续持有，（相当移仓展月），6月份的合约的交易量就渐渐上来了。 那么主力合约在05和06两个月份的合约的交易量触达到互换条件超过一定的时间后，主力合约就会指向切换到06月，那么我们点合约主连看到的行情就是06月份的，而非之前05月份的了，怎么样，这样是不是很好理解了？我将05月份合约行情和主连行情做个对比，是这个样子： 黄色的05月的合约价格","listText":"从上周开始，直到今天原油期货开盘，WTI原油期货价格一直是跳水式的崩盘走势，其间逻辑，咱们就不再多说，可以回顾下我们之前的帖子： <a href=\"https://laohu8.com/TW/926226300\" target=\"_blank\">写在原油跌破19之后。。。（已更新）</a> <a href=\"https://laohu8.com/TW/926421690\" target=\"_blank\">原油探底继续，20美元是原油重要试金石</a> <a href=\"https://laohu8.com/TW/928130892\" target=\"_blank\">绑架墨西哥？不，G20才是终极目标！</a> 这里我首先花一些时间讲一下，为什么你看到的WTI原油主连合约会出现一波跳涨的行情呢？ 是因为主连合约换月造成的。 这牵涉的期货知识有：同一期货合约的不同月份之间的差异，主力合约的概念，还有合约主连的概念。完整的科普大家可以回顾下之前的这个帖子： <a href=\"https://laohu8.com/TW/906715745\" target=\"_blank\">到底啥是期货合约主连？</a> 那么简单来说吧，就是WTI期货合约中，不同期限合约里，CL2005（2020年5月份到期）的合约要到期交割了，那么他的交易量肯定会越来小，大家都知道，交割之前三个交易日内持仓会被强平的，所以就趁着还有流动性，得赶紧平仓了5月份合约，开6月份的继续持有，（相当移仓展月），6月份的合约的交易量就渐渐上来了。 那么主力合约在05和06两个月份的合约的交易量触达到互换条件超过一定的时间后，主力合约就会指向切换到06月，那么我们点合约主连看到的行情就是06月份的，而非之前05月份的了，怎么样，这样是不是很好理解了？我将05月份合约行情和主连行情做个对比，是这个样子： 黄色的05月的合约价格","text":"从上周开始，直到今天原油期货开盘，WTI原油期货价格一直是跳水式的崩盘走势，其间逻辑，咱们就不再多说，可以回顾下我们之前的帖子： 写在原油跌破19之后。。。（已更新） 原油探底继续，20美元是原油重要试金石 绑架墨西哥？不，G20才是终极目标！ 这里我首先花一些时间讲一下，为什么你看到的WTI原油主连合约会出现一波跳涨的行情呢？ 是因为主连合约换月造成的。 这牵涉的期货知识有：同一期货合约的不同月份之间的差异，主力合约的概念，还有合约主连的概念。完整的科普大家可以回顾下之前的这个帖子： 到底啥是期货合约主连？ 那么简单来说吧，就是WTI期货合约中，不同期限合约里，CL2005（2020年5月份到期）的合约要到期交割了，那么他的交易量肯定会越来小，大家都知道，交割之前三个交易日内持仓会被强平的，所以就趁着还有流动性，得赶紧平仓了5月份合约，开6月份的继续持有，（相当移仓展月），6月份的合约的交易量就渐渐上来了。 那么主力合约在05和06两个月份的合约的交易量触达到互换条件超过一定的时间后，主力合约就会指向切换到06月，那么我们点合约主连看到的行情就是06月份的，而非之前05月份的了，怎么样，这样是不是很好理解了？我将05月份合约行情和主连行情做个对比，是这个样子： 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美国疫情还是爆发了，确诊人数来到了16万+，作为确诊最多的国家，股市坚挺。。。。。。 据说 特朗普 预估 美国死亡10万人就算做的不错了，假设死亡率是5%，美国要感染200万+，就目前的情况，病毒还任重道远啊。 进入正题：杠杆ETF损耗 先上我的交易记录：<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DWT\">$三倍做空原油ETN(DWT)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UCO\">$二倍做多彭博原油ETF(UCO)$</a> 由于平仓后没有分享功能，为了更好体现这个惨状，我借了2个图来让大家乐呵乐呵<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/74125836878304\">@中国人民解放军空军大队长</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3523680241041898\">@陈不易</a> 乐呵完了，让我找找原因,打开社区发的公告， https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/200245/000095010320005510/dp124148_424b3-uwtdwta10.htm 啥玩意，英文看不懂，我们google翻译一下呗. 重点一：人家告诉你不建议长期持有，那些持有等着原油涨的人，还是算了吧 重点二：发行价格 25美元，多空都是25美元，也就是50美元价格，看看现在报价合起来才15美元，要是我也回收了。 重点三：随时终止协议 重点四：管理费，所有的ETN\\ETF都是有管理费的，管理费1.5%，在美国不便宜的。 重点五：ETF杠杆可能归零 重点六：杠杆ETN、ETF衰减（损耗）","listText":"北京时间：2020-3-31 美国疫情还是爆发了，确诊人数来到了16万+，作为确诊最多的国家，股市坚挺。。。。。。 据说 特朗普 预估 美国死亡10万人就算做的不错了，假设死亡率是5%，美国要感染200万+，就目前的情况，病毒还任重道远啊。 进入正题：杠杆ETF损耗 先上我的交易记录：<a target=\"_blank\" 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https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/200245/000095010320005510/dp124148_424b3-uwtdwta10.htm 啥玩意，英文看不懂，我们google翻译一下呗. 重点一：人家告诉你不建议长期持有，那些持有等着原油涨的人，还是算了吧 重点二：发行价格 25美元，多空都是25美元，也就是50美元价格，看看现在报价合起来才15美元，要是我也回收了。 重点三：随时终止协议 重点四：管理费，所有的ETN\\ETF都是有管理费的，管理费1.5%，在美国不便宜的。 重点五：ETF杠杆可能归零 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\n \n  【视频解读：极端行情中ETF的流动性风险】解释一下ETF的底层运行结构，顺带为接下来的杠杆和vix ETF说明做铺垫。即使是表面上看起来流动性非常好的ETF，也要注意其对标资产的流动性风险。非常时期，没有流动性就会白给，有人接盘才是最重要的。<a href=\"https://laohu8.com/S/TLT\">$债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/LQD\">$债券指数ETF-iShares iBoxx投资级公司债(LQD)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/EWJ\">$日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/UWT\">$三倍做多原油ETN(UWT)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/DWT\">$三倍做空原油ETN(DWT)$</a>\n \n","listText":"【视频解读：极端行情中ETF的流动性风险】解释一下ETF的底层运行结构，顺带为接下来的杠杆和vix ETF说明做铺垫。即使是表面上看起来流动性非常好的ETF，也要注意其对标资产的流动性风险。非常时期，没有流动性就会白给，有人接盘才是最重要的。<a href=\"https://laohu8.com/S/TLT\">$债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/LQD\">$债券指数ETF-iShares iBoxx投资级公司债(LQD)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/EWJ\">$日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/UWT\">$三倍做多原油ETN(UWT)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/DWT\">$三倍做空原油ETN(DWT)$</a>","text":"【视频解读：极端行情中ETF的流动性风险】解释一下ETF的底层运行结构，顺带为接下来的杠杆和vix 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> 三大股指开盘后普跌3%左右，与此同时，波动率VIX相关的产品<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/VXX\">$短期VIX期货ETN(VXX)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TVIX\">$二倍做多VIX波动率指数短期期权ETN(TVIX)$</a> 和<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UVXY\">$1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$</a> 也在同步大跌。 小朋友，你是否有很多问号？？？为什么你拿VIX对冲得比别人快，别人亏的还没你多呢？ 那你就需要知道VXX这个标的背后的资产。 首先他们都是根据波动率指数来的。 波动率指数（VIX）是由芝加哥期权交易所<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CBOE\">$(CBOE)$</a>创建的一种实时市场指数，代表了市场对30天前瞻性波动的预期。而这个波动就源自标普500指数期权的价格，因此被用来衡量市场风险和投资者的情绪。 VIX试图衡量金融工具在一定时期内经历的价格变动幅度 请注意，是一段时期内的变动幅度，不是所有。自从美股开始大跌、波","listText":"3月23日美股<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> <a 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波动率指数（VIX）是由芝加哥期权交易所$(CBOE)$创建的一种实时市场指数，代表了市场对30天前瞻性波动的预期。而这个波动就源自标普500指数期权的价格，因此被用来衡量市场风险和投资者的情绪。 VIX试图衡量金融工具在一定时期内经历的价格变动幅度 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UWT\">$三倍做多原油ETN(UWT)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DWT\">$三倍做空原油ETN(DWT)$</a> 花旗环球金融控股(CGMHI)今天宣布，将加速处理（Optional Acceleration Redemption Amount）其发行的两只原油相关ETNs：意思就是要清算这两只ETN。 持有这两只ETN的投资者，将按最后估值日的的价值结算成等额现金。预计于2020年4月2日关闭交易。 具体文档查询： <a href=\"https://r.tigerbbs.com/lrag\" target=\"_blank\">https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/200245/000095010320005510/dp124148_424b3-uwtdwta10.htm</a>","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UWT\">$三倍做多原油ETN(UWT)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DWT\">$三倍做空原油ETN(DWT)$</a> 花旗环球金融控股(CGMHI)今天宣布，将加速处理（Optional Acceleration Redemption Amount）其发行的两只原油相关ETNs：意思就是要清算这两只ETN。 持有这两只ETN的投资者，将按最后估值日的的价值结算成等额现金。预计于2020年4月2日关闭交易。 具体文档查询： <a href=\"https://r.tigerbbs.com/lrag\" target=\"_blank\">https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/200245/000095010320005510/dp124148_424b3-uwtdwta10.htm</a>","text":"$三倍做多原油ETN(UWT)$ $三倍做空原油ETN(DWT)$ 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src=\"https://static.tigerbbs.com/6cfda331602d5363f390def86695c71a\"></p>\n<p>所以<b>3月17日，美联储再次开启商业票据融资机制（CPFF），绕过银行直接向企业放贷</b>，财政部外汇稳定基金将为该机制提供100亿美元的信用保护，上一次使用该工具是2008年。</p>\n<p>另外为了抢救抽风的金融市场，美联储决定<b>自3月20日开始启动一级交易商信贷便利机制（PDCF）</b>，到期时间最长90天，至少持续6个月。</p>\n<p>目前，纽约联储公开市场操作一级交易商共23家，包括11家证券公司、11家投资银行和1家商业银行。从机构性质来看，多数为证券公司、投资银行等经纪交易商，只有1家为商业银行。根据这个工具，一级交易商可以像商业银行一样向美联储借款，担保品包括商业票据、施政债券、投资级担保债券等，不包括ETF和共同基金在内的股票抵押品。</p>\n<p><b>3月18日，货币工具再加码，美联储宣布推出货币市场共同基金流动性工具（MMLF），</b>一直持续到今年9月。与CPFF和PDCF相同，此次MMLF也是美联储自2008年金融危机以来首次动用。</p>\n<p>风险资产下跌已经影响到货币基金市场，截至3月12日当周，散户已经从货币市场基金赎回19亿美元。MMLF将增强货币市场的流动性和平稳运作，帮助稳定更广泛的金融体系。MMLF涵盖了8000亿美元优质货币市场基金。</p>\n<p><b>所以在短短半个月时间里，美联储降息150bp，理论上计划注入6.2万亿（5.5+0.7）流动性，拿出08年金融危机时非常规货币工具中的三个</b>，市场表现却是一言难尽。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f37b6f77a105aac24fff4d2df6477980\"></p>\n<p><b>美联储底线在哪？</b></p>\n<p>1、《联邦储备法》（Federal Reserve Act）<b>没有规定负利率内容</b>；现在美国基准利率基本等同于0，降息已经没有余地。而且当利率接近0或者为负时，降息就失去作用了，参见欧日等发达经济体已经陷入“流动性陷阱”，所谓流动性陷阱是指当名义利率降低到无可再降低的地步，人们宁愿以现金或储蓄的方式持有财富，而不愿把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意消费。</p>\n<p>2、该法案目前允许美联储购买：政府债券、政府担保债券、机构债券、一定期限的州和地方政府债券、商业票据、资产支持债券；</p>\n<p>3、<b>禁止购买股票和企业债，如需启动需要国会批准</b>。</p>\n<p>附：</p>\n<p><b>美联储在08年金融危机时期推出的8种非常规流动性工具</b>。分别为：</p>\n<p>定期拍卖工具(TAF)，通过拍卖机制向存款性金融机构提供流动性的融资便利;</p>\n<p>一级交易商信贷工具(PDCF)，向一级交易商提供隔夜融资便利;</p>\n<p>定期证券借贷工具(TSLF)允许一级交易商使用范围内的抵押品通过拍卖机制从美联储换回流动性更好的国库券;</p>\n<p>资产支持商业票据（ABCP）受托机构将这些资产作为支持基础发行商业票据，并向投资者出售以换取所需资金；</p>\n<p>货币市场共同基金流动性工具(AMLF)增强货币市场的流动性和平稳运作；</p>\n<p>商业票据融资工具(CPFF)改善商业票据市场流动性;</p>\n<p>定期资产支持证券贷款工具(TALF)可以向以消费贷款;</p>\n<p>向以小型企业贷款为抵押的ABS购买者发放贷款，从而可以帮助满足居民和小型企业的信贷需求。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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19:09</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>从3月3日盘中突发降息50个基点以来，这半个月里美联储每天只做一件事，撒钱、大量撒钱，美联储到底向市场注入了多少流动性？未来有没有底线？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90772f65d8c2df69ff2b61d685a3007a\"></p>\n<p><b>3月3日，美联储盘中宣布降息50bp</b>，这是自2008年以来首次非常规降息，具体可以释放多少流动性没法量化，但是向市场传递一个消息：闸门打开了！</p>\n<p>突然又发生国际油价崩盘，让全球经济前景更加破朔迷离。紧接着<b>3月12号美联储公布将展开逆回购操作，补充短期流动性</b>。本期操作时间从当天开始到4月13日截止，下一期购买计划将在4月13日公布。</p>\n<p>根据纽约联储网站发布的回购时间表，未来一个月几乎每天都会向市场注入流动性，<b>简单粗暴把这些资金相加，总规模5.5万亿美元</b>，但是需要注意的是，这些资金全是短期资金，周期从2周到3个月不等，至少短期市场流动性无虞，长期还要看下个月回购操作计划。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cbf2c2bdcc74e303858b8d7ddab6410\"></p>\n<p>本轮逆回购操作启动是在2019年9月17日，当日晚间纽约联储动用逆回购操作，向美国短期融资市场注入总额不超过750亿美元流动性，这也是过去10多年纽约联储首次采取公开市场操作向金融市场注入资金流动性。</p>\n<p><b>3月16日，再次突发降息100bp，</b>至此联邦基准利率降至0%~0.25%区间，未来基本降无可降。<b>同时宣布7000亿美元QE</b>，新一轮措施包括买入5000亿美元国库券以及2000亿美元按揭证券，首批购入额为400亿美元。</p>\n<p>QE和逆回购都是美联储进场买买买，区别在于逆回购是短期，而QE购买的资产是长期的，长期资金入场更能稳定信心。</p>\n<p>这么短时间内放出这么多流动性，市场却如陷入泥潭的汽车，再怎么加油只能原地打转，甚至越陷越深。因为美联储放出的钱全部流向银行，但是现在实体经济受负面影响太大，银行害怕违约风险，只能惜贷，所以巨大的流动性并没有达到最需要的实体经济。</p>\n<p><img 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Act）<b>没有规定负利率内容</b>；现在美国基准利率基本等同于0，降息已经没有余地。而且当利率接近0或者为负时，降息就失去作用了，参见欧日等发达经济体已经陷入“流动性陷阱”，所谓流动性陷阱是指当名义利率降低到无可再降低的地步，人们宁愿以现金或储蓄的方式持有财富，而不愿把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意消费。</p>\n<p>2、该法案目前允许美联储购买：政府债券、政府担保债券、机构债券、一定期限的州和地方政府债券、商业票据、资产支持债券；</p>\n<p>3、<b>禁止购买股票和企业债，如需启动需要国会批准</b>。</p>\n<p>附：</p>\n<p><b>美联储在08年金融危机时期推出的8种非常规流动性工具</b>。分别为：</p>\n<p>定期拍卖工具(TAF)，通过拍卖机制向存款性金融机构提供流动性的融资便利;</p>\n<p>一级交易商信贷工具(PDCF)，向一级交易商提供隔夜融资便利;</p>\n<p>定期证券借贷工具(TSLF)允许一级交易商使用范围内的抵押品通过拍卖机制从美联储换回流动性更好的国库券;</p>\n<p>资产支持商业票据（ABCP）受托机构将这些资产作为支持基础发行商业票据，并向投资者出售以换取所需资金；</p>\n<p>货币市场共同基金流动性工具(AMLF)增强货币市场的流动性和平稳运作；</p>\n<p>商业票据融资工具(CPFF)改善商业票据市场流动性;</p>\n<p>定期资产支持证券贷款工具(TALF)可以向以消费贷款;</p>\n<p>向以小型企业贷款为抵押的ABS购买者发放贷款，从而可以帮助满足居民和小型企业的信贷需求。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6a1de7aced7748879f251930783a3cb1","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯","SPY":"标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ 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Reserve Act）没有规定负利率内容；现在美国基准利率基本等同于0，降息已经没有余地。而且当利率接近0或者为负时，降息就失去作用了，参见欧日等发达经济体已经陷入“流动性陷阱”，所谓流动性陷阱是指当名义利率降低到无可再降低的地步，人们宁愿以现金或储蓄的方式持有财富，而不愿把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意消费。\n2、该法案目前允许美联储购买：政府债券、政府担保债券、机构债券、一定期限的州和地方政府债券、商业票据、资产支持债券；\n3、禁止购买股票和企业债，如需启动需要国会批准。\n附：\n美联储在08年金融危机时期推出的8种非常规流动性工具。分别为：\n定期拍卖工具(TAF)，通过拍卖机制向存款性金融机构提供流动性的融资便利;\n一级交易商信贷工具(PDCF)，向一级交易商提供隔夜融资便利;\n定期证券借贷工具(TSLF)允许一级交易商使用范围内的抵押品通过拍卖机制从美联储换回流动性更好的国库券;\n资产支持商业票据（ABCP）受托机构将这些资产作为支持基础发行商业票据，并向投资者出售以换取所需资金；\n货币市场共同基金流动性工具(AMLF)增强货币市场的流动性和平稳运作；\n商业票据融资工具(CPFF)改善商业票据市场流动性;\n定期资产支持证券贷款工具(TALF)可以向以消费贷款;\n向以小型企业贷款为抵押的ABS购买者发放贷款，从而可以帮助满足居民和小型企业的信贷需求。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":777,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":967575506,"gmtCreate":1584649005205,"gmtModify":1704355505435,"author":{"id":"3529169554421767","authorId":"3529169554421767","name":"抢帽仔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/751b12ec867e26faedf43ac5637acb1b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3529169554421767","authorIdStr":"3529169554421767"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/967575506","repostId":"1126624442","repostType":4,"repost":{"id":"1126624442","pubTimestamp":1584622739,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1126624442?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-19 20:58","market":"us","language":"zh","title":"美元上演王者归来！高盛详解三大原因","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1126624442","media":"腾讯美股","summary":"美股市场哀鸿遍野，吐出特朗普任期全部进项，美国经济也在衰退泥潭边摇摇欲坠，甚至可能已经陷了进去。然而与此同时，美元却在狂飙突进，彭博美元指数刚刚冲上了历史新高。要知道，这恐怕并非美国所乐见，在自身经济","content":"<p><span>美股市场哀鸿遍野，吐出特朗普任期全部进项，美国经济也在衰退泥潭边摇摇欲坠，甚至可能已经陷了进去。然而与此同时，美元却在狂飙突进，彭博美元指数刚刚冲上了历史新高。要知道，这恐怕并非美国所乐见，在自身经济表现糟糕的当下，强势美元无疑还会给刺激经济的努力造成新的麻烦。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34f67aa9aaa6dd2b42b96827aafd5f37\" /></p><p><span>难道货币的走强或者走弱不该是相应经济表现所决定的吗？已经一地鸡毛的美国经济如何配得上这样亮丽到近乎可怕的美元曲线？答案就在于美元的国际货币身份，在于全球的跨国美元债务已经高达12万亿，而巨大的恐慌与混乱当中，这12万亿美元债务的偿还能力就将成为一场史无前例的危机，除非投资者信心能够有所恢复，不然的话，这危机还将注定持续下去，愈演愈烈。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ea9b95a95ad0c391019826813c3294d\" /></p><p><span>高盛外汇策略师潘德尔（Zack Pandl）在研究报告当中写道：“投资者脑海中浮现的关键问题就是，为何美元会对一些特定货币，如英镑、挪威克朗和澳大利亚元等大幅升值。我们认为，合理的思考应该将多种多样的全盘因素都纳入进来，比如股票对冲的削弱、储备的再平衡，以及全球经济的疲软等。”</span></p><p><span>高盛的研究结论是：“在我们看来，只有在全球市场真正稳定下来之后，美元对一些其他货币（比如日元和瑞士法郎）的汇率才可能实质性走低。”</span></p><p><span>关键还是美元的独特身份。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72986fdc003cb987dc2c4068bb6f9f89\" /></p><p><span>“看起来，美国经济正在滑向衰退，联储已经将政策利率降低到了可能的最低点，美股也跌入了深渊。然而在这样的背景下，美元却在上周一路大涨，我们的全盘贸易加权美元指数达到了新的周期性高点。</span></p><p><span>大多数时候，货币的迅速升值都是因为相应经济体表现明显好于其他对手，他们的商品或者资产相对于其他经济体更有吸引力。可是今天，我们认为情况并非如此。相反，近期的美元升值很大程度上是因为其具备双重身份，既是本国货币又是国际货币——我们称为‘两种美元’。在我们看来，美元升值就本质而言是因为这种货币在全球经济和金融系统当中所扮演的独特角色，而不是因为投资者认为美国经济在面对新冠疫情冲击时处境更加有利。”</span></p><p><span>换言之，美元是一种全球性融资货币，世界上以美元发行的债务，总规模高达12万亿美元……现在，债主们已经在敲门。具体而言，高盛列出了美元飙涨背后的三大原因。</span></p><p><span>“除了美国国债是传统的避风港资产之外，美元还有其他一系列特性可以帮助解释它为何在经济低迷周期中，以及市场极度波动周期中会有这样的表现：</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31bd1e58848432e8a75aa1bbaa5eb7a8\" /></p><p><b><span>1.美国资本市场的特性</span></b></p><p><span>美元统治着美国股市和债市，这是世界上最大、最重要的资本市场。因为美国市场巨大的体量，海外投资者持有美国资产的规模往往要超过美国投资者持有海外资产的规模。这种不平衡对于外汇市场影响深远。比如，许多海外投资者持有美国股票的同时都是做了外汇对冲的。当美股大跌，他们的对冲规模就显得过大了，对冲的名义价值下滑，造成了买进美元的压力。因为美国市场是如此巨大，这些交易流量可以轻松压倒美国投资者卖出美元的流量。国际清算银行的研究发现，全球金融危机期间，这正是美元大幅升值的重要原因之一。我们当前所面对的问题，尤其是各种跨货币问题，其实正是这种根本上的不平衡的产物。</span></p><p><b><span>2.货币干预</span></b></p><p><span>当各国央行想要防止自家货币过度贬值，他们往往都会抛售美元，买入本国货币。在正常情况下，这样的做法一般就足以减缓美元的升值了。不过，美元具有国际货币的身份，因此事情是不会到此为止的。央行卖出美元，就改变了本国的储备资产构成，这种情况下，储备经理人们在再平衡操作当中就会更多买进被干预行动大量消耗的美元，而不是欧元或者英镑。结果就是，外汇市场的干预行动反而会自相矛盾，导致美元对一些特定货币的升值。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/878f3e5178637ddb722819374a8a75f7\" /></p><p><b><span>3.全球结算与放款货币</span></b></p><p><span>美元统治着世界上大部分的大宗商品交易，新兴市场上大部分的跨国放款，并在全球贸易结算当中占有远超美国经济体量的比重。当经济低迷周期来到，便会造成一系列结果：大宗商品价格走低，导致生产者的美元收入减少；贸易流量下滑，导致其他国家出口商的美元收入减少；跨国放款枯竭，导致债务方美元资产减少。这些因素到底会对外汇现货市场造成怎样的影响，研究者目前还有争论，但是，在我们看来，至少在全球不少地方，由此都会造成美元的短缺，迫使人们卖掉非美元资产，补充美元家底。</span></p><p><span>简而言之，美元是全球储备货币，这样的身份在好光景里会为美国带来巨大的好处，但是在类似当下这样的危机时期，却将成为美国难以承担的重负。美国政府和联储在制定各种旨在提振国内经济的政策时，必然将受到严重的掣肘，导致他们的很多政策效果事倍功半，甚至事与愿违。</span></p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美元上演王者归来！高盛详解三大原因</title>\n<style 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Pandl）在研究报告当中写道：“投资者脑海中浮现的关键问题就是，为何美元会对一些特定货币，如英镑、挪威克朗和澳大利亚元等大幅升值。我们认为，合理的思考应该将多种多样的全盘因素都纳入进来，比如股票对冲的削弱、储备的再平衡，以及全球经济的疲软等。”高盛的研究结论是：“在我们看来，只有在全球市场真正稳定下来之后，美元对一些其他货币（比如日元和瑞士法郎）的汇率才可能实质性走低。”关键还是美元的独特身份。“看起来，美国经济正在滑向衰退，联储已经将政策利率降低到了可能的最低点，美股也跌入了深渊。然而在这样的背景下，美元却在上周一路大涨，我们的全盘贸易加权美元指数达到了新的周期性高点。大多数时候，货币的迅速升值都是因为相应经济体表现明显好于其他对手，他们的商品或者资产相对于其他经济体更有吸引力。可是今天，我们认为情况并非如此。相反，近期的美元升值很大程度上是因为其具备双重身份，既是本国货币又是国际货币——我们称为‘两种美元’。在我们看来，美元升值就本质而言是因为这种货币在全球经济和金融系统当中所扮演的独特角色，而不是因为投资者认为美国经济在面对新冠疫情冲击时处境更加有利。”换言之，美元是一种全球性融资货币，世界上以美元发行的债务，总规模高达12万亿美元……现在，债主们已经在敲门。具体而言，高盛列出了美元飙涨背后的三大原因。“除了美国国债是传统的避风港资产之外，美元还有其他一系列特性可以帮助解释它为何在经济低迷周期中，以及市场极度波动周期中会有这样的表现：1.美国资本市场的特性美元统治着美国股市和债市，这是世界上最大、最重要的资本市场。因为美国市场巨大的体量，海外投资者持有美国资产的规模往往要超过美国投资者持有海外资产的规模。这种不平衡对于外汇市场影响深远。比如，许多海外投资者持有美国股票的同时都是做了外汇对冲的。当美股大跌，他们的对冲规模就显得过大了，对冲的名义价值下滑，造成了买进美元的压力。因为美国市场是如此巨大，这些交易流量可以轻松压倒美国投资者卖出美元的流量。国际清算银行的研究发现，全球金融危机期间，这正是美元大幅升值的重要原因之一。我们当前所面对的问题，尤其是各种跨货币问题，其实正是这种根本上的不平衡的产物。2.货币干预当各国央行想要防止自家货币过度贬值，他们往往都会抛售美元，买入本国货币。在正常情况下，这样的做法一般就足以减缓美元的升值了。不过，美元具有国际货币的身份，因此事情是不会到此为止的。央行卖出美元，就改变了本国的储备资产构成，这种情况下，储备经理人们在再平衡操作当中就会更多买进被干预行动大量消耗的美元，而不是欧元或者英镑。结果就是，外汇市场的干预行动反而会自相矛盾，导致美元对一些特定货币的升值。3.全球结算与放款货币美元统治着世界上大部分的大宗商品交易，新兴市场上大部分的跨国放款，并在全球贸易结算当中占有远超美国经济体量的比重。当经济低迷周期来到，便会造成一系列结果：大宗商品价格走低，导致生产者的美元收入减少；贸易流量下滑，导致其他国家出口商的美元收入减少；跨国放款枯竭，导致债务方美元资产减少。这些因素到底会对外汇现货市场造成怎样的影响，研究者目前还有争论，但是，在我们看来，至少在全球不少地方，由此都会造成美元的短缺，迫使人们卖掉非美元资产，补充美元家底。简而言之，美元是全球储备货币，这样的身份在好光景里会为美国带来巨大的好处，但是在类似当下这样的危机时期，却将成为美国难以承担的重负。美国政府和联储在制定各种旨在提振国内经济的政策时，必然将受到严重的掣肘，导致他们的很多政策效果事倍功半，甚至事与愿违。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":679,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":964775198,"gmtCreate":1584468203714,"gmtModify":1704354391372,"author":{"id":"3529169554421767","authorId":"3529169554421767","name":"抢帽仔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/751b12ec867e26faedf43ac5637acb1b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3529169554421767","authorIdStr":"3529169554421767"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964775198","repostId":"1189750572","repostType":4,"repost":{"id":"1189750572","pubTimestamp":1584411289,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1189750572?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-17 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<b>导读：</b>达利欧认为，长期利率跌至0意味着几乎所有资产都会走低，因为降息的积极效果不复存在（至少效果不大）。零利率意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指导）都将失效。\n</blockquote>\n<p><span><b>01</b></span></p>\n<p><span>当我想向你们表达我想法的时候，我想强调一下，我没有、也不能够预料到市场上发生的那些最重要的事情，因为当前情形极其罕见。</span></p>\n<p><span>尽管我不知道的东西比知道的多很多，我会告诉你我怎么想，你们凭个人喜好决定接受还是不接受。</span></p>\n<p><span>想必你们都知道，一段时间以来，我一直在担心，下一次经济下行到来的时候，利率会达到0%这一下限，同时会有大量未偿债务，巨大的财富差距和政治分歧，就像1930年代那样。冠状病毒是触发经济下行的原因，这令我惊讶。</span></p>\n<p><span>尽管这是一种极为严重的传染病，它对经济会有很多伤害，但这些事情并不会让我感到害怕。然而，当这些事情与长期零利率结合在一起的时候，这真的让我担心了。</span></p>\n<p><span>长期利率跌至0意味着几乎所有资产都会走低，因为降息的积极效果不复存在（至少效果不大）。零利率意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指导）都将失效。</span></p>\n<p><span>当前，央行可以做的例如印钱和购买债务资产，几乎可以肯定地说是行不通的。因为债券价格无法被推升得更高，而且这些债券也不太可能被出售、进而去买其它陷入财务困境的资产。</span></p>\n<p><span>此外，在零利率环境下，由于油价和其他商品价格走低，经济疲软和其他信用问题，会导致通缩，这使得实际利率反而可能走高。</span></p>\n<p><span>如果以经典方式演变，利差上升会增加信用质量差的主体的贷款支付额，而与此同时，信用借贷活动收缩，会加剧信贷紧缩、通缩压力和负增长压力。有这些问题并且汇率本币还在走高的国家，是获得了上帝的帮助。</span></p>\n<p><span>我在试图想象这一切会如何演变。基于现有的市场价格，我和我伟大的团队们想象如果一切按现在形势进行，将会发生什么。</span></p>\n<p><span>例如，对于养老基金，保险公司以及其他拥有长期负债的公司，他们由股票和类似股票的资产提供资金。我用市值计价法，计算他们债务的现值，计算用于偿还债务的资产的预期收益。他们很快就会这样做。</span></p>\n<p><span>我想象他们不得不做的事情——出售资产从而付款。对于石油生产商（国家和公司），他们的支出远大于收入，想象他们不得不做的事情——削减开支，出售资产。</span></p>\n<p><span>我想象许多其他有着类似处境的主体，对经济活动和资产价格都意味着什么，这确实令人担忧。</span></p>\n<p><span>上述这些只是我思考的事情中很少的一部分，我很确定我思考的事情只是即将出现的金融扰动的冰山一角。请记住，绝大多数投资者都是做多资产（即持有资产，希望它们的价格会上涨），而且他们都是以杠杆形式（举债）来操作。因此，当资产价格下跌时，金融影响会比没有杠杆时候要更大。</span></p>\n<p><span>与普遍看法相反的是，市场对经济的影响要大于经济对市场的影响。正因如此，最重要的是计算出谁在哪个位置上，并弄清楚他们在这些位置上需要做什么（例如，削减开支，出售资产等）。这就是我们正在努力做的事情，并且做得不够。</span></p>\n<p><span>但是，我很确定的是以下这些。</span></p>\n<p><span><b>02</b></span></p>\n<p><span>需要大规模的财政刺激与货币政策的配合，低风险，但这尚未发生。</span></p>\n<p><span>我们最大的经济风险来自于我们当选的官员（控制财政政策的官员）会处理不当的可能性。那是因为要知道在大危机中，即使在没有分裂性政治的情况下，要知道怎么做正确的事，又要大胆地采取行动已经很困难了。</span></p>\n<p><span>而在分裂的政治中，这或许是不可能的。尽管采取了一些财政刺激措施，但这些措施的规模不够大或不够集中，以抵消病毒对经济和市场影响的蔓延。而这些政策目前正在争论中。</span></p>\n<p><span>但是，有迹象表明，一些重要的决策者可能会采用“不惜一切代价”的姿态。如果是这样，那么我们将不得不考虑在上述如此有限的情况下，这些措施是否有效。更具体的来说，这是正在发生的事情。</span></p>\n<p><b><span>在美国</span></b></p>\n<p><span>到目前为止，财政和货币反应太少、太迟了，但是有迹象表明一些团体正在进入“不惜一切代价”的模式。未来将会发生什么仍在制定中。事情每时每刻都在变化。这就是现在的状况。</span></p>\n<p><span>到目前为止，只有很少的财政对策，包括：</span></p>\n<p><span>·30亿美元用于疫苗、检测试剂盒和其他治疗方法的研究与开发</span></p>\n<p><span>·22亿美元用于疾病控制和预防中心（CDC）以控制疫情</span></p>\n<p><span>·向国务院拨款12亿美元，帮助遏制该病毒在海外的传播</span></p>\n<p><span>·10亿美元用于医疗用品，医疗保健准备工作和社区中心</span></p>\n<p><span>·授权向小企业管理局（SBA）拨款10亿美元，用于补贴中小企业贷款</span></p>\n<p><span>·为联邦医疗保险（Medicare）提供者拨款5亿美元，以提供远程医疗服务</span></p>\n<p><span>·3亿美元用于确保以很低或零成本向个人提供疫苗</span></p>\n<p><span>有人谈论下调工资税，而这并不针对问题所在。它是模仿2011-2012年的模式，削减幅度约为GDP的0.6％（今天类似的削减幅度估计为GDP的0.75％）。</span></p>\n<p><span>但是，我们听到特朗普总统支持一个完整的薪资假期，直到11月大选之后为止（虽然没有详细说明，但据推测它将包括雇主和雇员的缴纳部分，估计约为5000亿美元）。</span></p>\n<p><span>这项计划可能不会实施，因为国会民主党人和一些共和党人不支持该计划（因为减低工资税是渐进式的，将破坏社会保障资金，并且降低企业缴纳部分的工资税被认为对商业过于友好）。</span></p>\n<p><span>然而，这表明特朗普总统可能会大力刺激，尽管没有迹象表明它将针对最需要地方或达到需要的规模。</span></p>\n<p><span>关于特朗普当选总统的优先事项，他面临着做的太晚、做的太少的严重风险。哪个试图连任总统的人不希望在选举年获得大笔的财政刺激，所以我认为他会采取行动，加入“将竭尽所能”的阵营。随着时间的推移以及条件的进一步恶化，他可能会支持更多相关的税收抵免。</span></p>\n<p><span>到目前为止，还没有将重点放在相对更有针对性的措施上。我认为这是最重要的，因为特定领域需要最大的帮助来避免债务/经济问题蔓延。</span></p>\n<p><span>我并不是说什么也没做，因为美国政府对中小企业的SBA补贴贷款有所增加、为受影响的人提供了病假、覆盖了没有医疗保险的人（可能利用FEMA的资金）的大部分病毒治疗费用、增加了资金用于州和地方医疗保健服务（动用了FEMA的经济和灾难救济相关的基金）、扩大了失业救济金以及增加其他直接转移的资金（例如为重灾区的人们提供食品券）。</span></p>\n<p><span>众议院上周对一系列有针对性的措施进行了投票（包括对病毒的免费测试、扩大的失业保险和为受影响者提供的病假以及为有资格享受免费学校午餐的学生提供餐食的补贴）。</span></p>\n<p><span>但是这些措施将相对较小，为那些有经济问题的人提供了微弱的支持。这些措施的力度将需要扩大。</span></p>\n<p><span>迄今为止，尽管没有对因冲击而可能破产的行业提供债务支持，但特朗普总统已呼吁国会批准通过SBA向中小企业提供500亿美元的额外补贴。这样可以释放数千亿美元的贷款。但是，这一规模还不够大，目前尚不清楚该措施是否会获得国会民主党人的支持。</span></p>\n<p><span>到目前为止，由于震荡而可能破产的行业缺乏实质性的债务支持（除了SBA补贴的贷款，而该贷款规模看起来很小）。可能最好的方法是让财政政策制定者保证银行新贷款的安全性，这是政府对新贷款的保护（这一举措在政治上具有挑战性）。我们已经看到，一些陷入困境的公司已经利用银行现有的信贷额度获取资金。</span></p>\n<p><span>尽管这可能不是银行想要的（我怀疑他们想在经济恶化时承担更多的信用风险），但这是资金流入那些受到挤压的企业的一种方式。向目标企业筹集资金不是适合美联储的任务，但其可以为银行提供流动资金，以在需要时为这些贷款提供资金。</span></p>\n<p><span>我的怀疑是，我们会看到更多我称为“受保护的贷款计划”的东西，就像欧洲央行所做的那样（如TLTRO），其中美联储向提供贷款的银行提供超低价的货币和保护。企业对信贷额度的大量使用暗示了这一点。所有控制财政杠杆的人所要做的就是保护银行免于破产。不过，并非所有受压榨的公司都具有预先存在的信贷额度，因此可能仍会存在较大的缺口，并且它们将产生巨大的成本。</span></p>\n<p><span>我还不知道总统和其他财政政策制定者是否像我们一样对各个公司和经济各个部门进行了压力测试，或者他们的测试结果是否与我们的类似，但我对我所看到的情况感到严重担忧，许多公司和行业将面临债务问题，这很可能导致重组。</span></p>\n<p><span>也许市场预计，这些公司将继续通过破产程序保持运营，尽管这可能使公司衰弱，并会产生不良的连锁反应，因为货币政策将无效且政治分裂将很大并可能导致波动。如果处理不当，这可能会成为一个重大的政治和社会问题。如果我是特朗普总统，我将很慷慨和富有同情心，尤其是在这个政治敏感时期，新闻将变得越来越糟糕。</span></p>\n<p><span>我预计政治斗争可能会妨碍到做出对国家最有利的事情，因为民主党、共和党双方的首要目标是掌权。</span></p>\n<p><span>至于美联储，它只是做了能做的所有的刺激性工作，而没有采取我所谓的货币政策3（货币政策制定者与财政政策制定者合作，将其赤字货币化）。</span></p>\n<p><span>第一种（也是首选的）货币政策（MP1）主要使用利率作为控制机制。当这种方法停止有效时，他们会去印钞票和购买我称为MP2的金融资产。当这种做法不再奏效时，中央政府将不得不出现巨额赤字，并将由此产生的债券出售给中央银行（我称之为MP3）。这有很多种形式。</span></p>\n<p><span>我在《应对大债务危机的原理》一书中对此作了解释（可从www.economicprincples.org免费获得）。我们现在处于长期债务周期的那个阶段，我们将不得不看财政和货币政策制定者是否可以协调，做到这一点，然后看它如何运作。没有其他什么可以做的。从理论上讲，美联储可以购买股票等其他资产，但这种做法不会被采纳，因为它极具争议性。根据《联邦储备法》，这种做法是可疑的（它可能需要得到国会的批准），而且无论如何都不会产生太大影响。</span></p>\n<p><span>据我所知，最好的途径是做我刚才提到的所有这些事情，再加上财政部门的支持，为银行提供财政保护，这将帮助最需要信贷的人获得信贷。</span></p>\n<p><b><span>在欧洲</span></b></p>\n<p><span>预计欧盟委员会将基于欧盟规则给予最大的灵活性，最重要的是与《稳定与增长公约》有关的财政规则。与此相一致的是，欧洲已宣布的财政对策通常针对支持卫生服务和受重灾地区、部门和中小型企业。</span></p>\n<p><span>这些措施包括减税和减费、偿还债务以及对缩短工作时间的员工进行补偿。最受关注的行业是旅游业、交通运输业和汽车业，不过支持的范围可能会比此更为广泛。</span></p>\n<p><span>法国和意大利一直努力，在政府间和超国家的层面上进行进一步的协调努力。但是，现在各方对政策方向或对赤字支出共同承担等方面尚无共识。</span></p>\n<p><span>欧盟委员会刚刚提出了一个适度的250亿欧元的欧盟投资基金，用于针对性措施，对医疗保健、中小企业和劳动力市场进行支持。它由欧盟委员会提供资金，该机构从其预算中重新分配75亿欧元（资金来自其结构和凝聚力基金），而EIB则将提供最多250亿欧元的资金。</span></p>\n<p><span>在3月16日召开的下一次欧元集团（欧洲货币联盟（EMU）财长）正式会议上，各方可能会采取进一步的政策协调措施。我的猜测是，每个国家最终都将各自进行“不惜一切代价”的财政活动，但不会实质性地帮助其他国家和地区。欧洲央行将束手无策，这将导致严重的问题。</span></p>\n<p><span>这意味着，在有大量财政刺激和赤字的地区，其将不得不出售更多的债券。而如果没有欧洲央行的购买，利率将会上升。上周末，随着德国宣布大幅刺激财政政策，我们看到了这一点。如果这真的发生了，只有上帝能帮助我们。</span></p>\n<p><span>欧洲央行无法做很多事情，因为它无法降低利率，也没有购买所需数量的权力。当然，尽管它的官员不会直接说出来，但他们正在通过自己的行动和所讲的内容尽可能大声、清晰地传达这一信息。</span></p>\n<p><span>克里斯汀·拉加德（Christine Lagarde）在星期四以她自己的方式表达了这一观点。更具体地说，她将欧洲央行的利率保持在-0.5％，并采取了一系列措施来减轻冠状病毒对经济的影响：通过在年底前购买1200亿欧元（合1339亿美元）的债券来提供流动性和更多的信贷并启动一项新计划，向银行提供廉价贷款（利率低至-0.75％，低于欧洲央行负存款利率）。但是很明显，欧洲央行除了增加流动性外不会做任何其他事情，因为它不能。</span></p>\n<p><span>欧洲央行不能这样做，是因为有理由担心，将利率较现在的水平（-0.5％）进一步降低的弊大于利。北欧人反对降低利率并修改主权债购买的限制。</span></p>\n<p><span>欧洲央行行长克里斯蒂娜•拉加德（Christine Lagarde）表示，她的官员们正在寻求提供“超级廉价”资金，并确保流动性和信贷不会枯竭。然后她适当地明确指出，对新冠病毒的应对必须“首先是财政的”，并指出，到目前为止，欧元区各国政府的支出承诺总额仅为270亿欧元（300亿美元）。</span></p>\n<p><span>而中央银行的措施只有在政府也给予支持的情况下才能发挥作用。欧洲央行将采取步骤确保银行继续向受灾地区的企业提供贷款。我完全同意她的看法。</span></p>\n<p><span>至于接下来可能发生的事情，欧洲央行可能会考虑通过重新利用现有的TLTRO或类似的新计划来提高中小型企业的流动性，但这并不会起到太大作用。</span></p>\n<p><span>他们是否愿意“做点什么”的最重要的考验是他们是否提高了债券购买限额以控制利率和信贷息差。如果愿意，则可以花一些时间来弥补赤字，但长期而言仍然不够。而如果不愿意，这则非常令人担忧。</span></p>\n<p><b><span>在意大利</span></b></p>\n<p><span>迄今为止，财政刺激方案约占GDP的0.4％，但它们将扩大规模，并且应该更大。现在，它包含针对交通运输、酒店和出口商等受影响行业的有针对性的减税措施；支持医疗保健服务；并为收入减少25％的公司提供税收抵免。</span></p>\n<p><span>在我看来，这是其他国家应该考虑的一项好政策，因为好企业的破产和它们的次级影响正威胁着经济复苏。</span></p>\n<p><span>但这还远远不够。意大利政府也正在准备一套结构性措施，以鼓励外国直接投资和投资，但这在危机爆发后仍是一个问题。由于这些政策正在引发政治问题，反对派说应该做更多的事情，因此在国内政治舞台上做更多的事情显然在政治上更加安全。</span></p>\n<p><span>毫不奇怪，据报道，政府目前寻求将刺激规模扩大一倍以上，总额达到250亿欧元（占GDP的1.2％），这将使其2020年赤字达到3.3％。不过我预计，这对赤字规模的估计太低了，因为税收将被破坏。</span></p>\n<p><span>尽管欧盟在偏离其减债途径方面表现出对意大利的灵活性，但其借贷金额将影响其总体债务可持续性。意大利财政部长在此事上要求欧洲央行给予支持。我们将必须看到所有政治参与者（最重要的是欧洲委员会和意大利政府）如何解决这一问题。</span></p>\n<p><b><span>在德国</span></b></p>\n<p><span>德国人一开始以惯常的节俭态度来应对这场危机，这使得他们在金融压力之际没有创造出大量的金钱和信贷，但现在看来他们正在转向“不惜一切代价”的方向，这将大大增加其出售债券的需求。</span></p>\n<p><span>这意味着欧洲央行有责任买入这些债券。不过，德国人所施加的限制，将阻止欧洲央行购买其债券。</span></p>\n<p><span>引用德国财政部的声明：“德国政府正在采取果断而有力的行动来应对冠状病毒对经济的影响。”</span></p>\n<p><span>德国政府已经同意，将采取“影响深远的一揽子措施，以保护工作和支持公司。政府正在为员工和公司设置防护盾。目标是为企业提供足够的流动性，使他们能够以良好的状态度过危机。”</span></p>\n<p><span>他们继续公布了一些细节，但还会有更多。这些措施包括减少雇员和雇主的工作时间，并通过公共投资银行对这些缩短的时间和流动性进行补偿。它们还包括延期支付税款，取消对滞纳金的罚款等。</span></p>\n<p><span>这还将为包括KD商业贷款和贷款担保在内的企业创建“保护盾”。在我看来，这似乎是一条既规模又专注的绝妙之路。他们将需要更多的借贷来为其筹集资金，这又重新回到欧洲央行那边了，欧洲央行需要压低利率并做任何需要的购买，这意味着必须取消控制（这是值得怀疑的）。</span></p>\n<p><span>有趣的是，德国将如何处理自身的制约因素，例如“黑零”（保证平衡预算的承诺），以限制任何潜在刺激措施的规模，而不仅仅是利用自动稳定器并提取现有盈余。它还必须应对“债务制止”，这是一项宪法规定，将结构性赤字限制在GDP的0.35％。</span></p>\n<p><span>但是，如果大多数议员确定需要额外的支出来解决“国家控制范围之外的自然灾害或非常紧急情况”，这是有余地的，而COVID-19就是这种情况。</span></p>\n<p><b><span>在法国</span></b></p>\n<p><span>到目前为止，重点是信用支付援助和各种形式的监管救济（例如，对70％的贷款提供信用支付援助，取消公共合同的滞纳金罚款和税收义务）。但是，财政部长已启动紧急经济措施。上一次实施此类措施时，这些措施约占GDP的0.4％的支出和收入变化。</span></p>\n<p><span>法国的体制结构比德国更为集权，其文化中的财政保守主义压力也不那么严格。这意味着提供援助的政策壁垒较弱，使政府能够在经济各部门之间加强更深层次的政策合作。</span></p>\n<p><span>政府对人们的尖叫声也反应更快（有人会说脾气暴躁），因此，随着当地情况的恶化，我们应该期待更多。但是，由于法国的预算赤字已经很大，并且违反了欧盟的财政规则（占GDP的3.2％），因此人们对扩大财政刺激措施的讨论还很少。但是，我确实希望那会到来。我们正在等待公告。</span></p>\n<p><b><span>在日本</span></b></p>\n<p><span>迄今为止，政府的财政对策旨在支持医疗服务以及受影响的个人和公司，特别是中小型企业。</span></p>\n<p><span>例如，最近颁布了两项总额为4500亿日元的支出计划，用于资助开设新的医疗诊所和改善医疗设施，为因学校停课而被迫请假的在职的父母提供援助，并为中小型企业提供支持。</span></p>\n<p><span>此外，政府还将提供1.6万亿日元的专项资金，以帮助受此次疫情影响的中小企业和其他企业。这些在我看来不错，尽管从总体上看还不够。这些措施利用了现有的“雨天”政府资金。他们有这样一个基金不是很好吗？</span></p>\n<p><span>政府还在寻求立法，授权总理在必要时宣布进入紧急状态。这些措施是对12月宣布的计划中的13.2万亿日元财政刺激措施的补充。该支出将分几个季度分阶段进行。据报道，日本政府正在考虑在4月进行财政刺激，规模为10-20万亿日元，其中可能包括直接向家庭发放现金。</span></p>\n<p><span>日本央行比其他中央银行受到更大的挤压，因为它具有同样的问题以及强劲的货币（这加剧了通缩和负增长压力）。</span></p>\n<p><span>但是，它在购买资产种类和数量上具有更大的灵活性。在3月日本央行干预市场的每一天，去购买了约1000亿日元的股票ETF，而之前的购买规模约为700亿日元。它还通过回购操作为市场提供充足的流动性。日本央行可能会在3月的会议上提高其ETF购买的年度目标。</span></p>\n<p><b><span>在中国</span></b></p>\n<p><span>最具针对性、规模适当的财政和货币对策来自中国。这是因为它是一个拥有更大能力来协调财政和货币政策、能更快地解决争端的国家，并且拥有非常聪明的经济决策者。</span></p>\n<p><span>到目前为止，已经有一系列财政措施宣布，大约占GDP的1.2％（不包括基础设施投资）。</span></p>\n<p><span>这些措施包括免除和减少社会费用（例如公司养老金、失业和工作场所伤害保险），减少医疗保险缴费，降低某些企业的增值税，降低企业用户的电费和煤气费等措施。在地方层级还宣布了一系列较小的财政支持措施（包括补贴）。</span></p>\n<p><span>在国家层级，政府出台了一系列措施，以支持选定的行业，此外，政府还在监管上推出了宽容政策（例如，延迟确认一些银行不良贷款）。</span></p>\n<p><span>中国人民银行有更多的回旋余地，这是因为利率所处的位置，并且它还有更多的能力来增加或减少贷款。它最近降低了特定利率，削减了准备金要求，提供了流动性，并启动了向受病毒影响的公司提供790亿美元的一揽子支持计划。</span></p>\n<p><span>此外，它已将其官方立场转变为“谨慎并具有适当的灵活性”，并出台了30项措施来支持受疫情影响的企业（重点是中小企业），例如为银行提供再贷款和再贴现。从全貌来看，我认为这是适当的。</span></p>\n<p><span><b>03</b></span></p>\n<p><span>总而言之，我相信1）利率下限为0％且缺乏其他有效的中央银行工具意味着将需要更大的财政刺激，以期达到最重要的痛点，而中央银行则需要降低利率并提供充裕的流动性；</span></p>\n<p><span>2）迄今为止，应对措施的规模、重点和协调性均不充分，但各国之间的反应各不相同；</span></p>\n<p><span>3）在过去几天中，有迹象表明财政和货币政策制定者正在采取更大行动“尽其所能”的政策，</span></p>\n<p><span>4）财富和政治鸿沟将考验社会和政治合作与帮助的能力，而不是在解决这些问题上互相伤害。</span></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>达利欧7600字长文：零利率意味着什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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}\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n达利欧7600字长文：零利率意味着什么？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-03-17 10:14 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/AWMD5XPhG-TsGRBiaHEgSw><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>导读：达利欧认为，长期利率跌至0意味着几乎所有资产都会走低，因为降息的积极效果不复存在（至少效果不大）。零利率意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指导）都将失效。\n\n01\n当我想向你们表达我想法的时候，我想强调一下，我没有、也不能够预料到市场上发生的那些最重要的事情，因为当前情形极其罕见。\n尽管我不知道的东西比知道的多很多，我会告诉你我怎么想，你们凭个人喜好决定接受还是不...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/AWMD5XPhG-TsGRBiaHEgSw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/48f4c37c360dde63896d3325267612af","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/AWMD5XPhG-TsGRBiaHEgSw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1189750572","content_text":"导读：达利欧认为，长期利率跌至0意味着几乎所有资产都会走低，因为降息的积极效果不复存在（至少效果不大）。零利率意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指导）都将失效。\n\n01\n当我想向你们表达我想法的时候，我想强调一下，我没有、也不能够预料到市场上发生的那些最重要的事情，因为当前情形极其罕见。\n尽管我不知道的东西比知道的多很多，我会告诉你我怎么想，你们凭个人喜好决定接受还是不接受。\n想必你们都知道，一段时间以来，我一直在担心，下一次经济下行到来的时候，利率会达到0%这一下限，同时会有大量未偿债务，巨大的财富差距和政治分歧，就像1930年代那样。冠状病毒是触发经济下行的原因，这令我惊讶。\n尽管这是一种极为严重的传染病，它对经济会有很多伤害，但这些事情并不会让我感到害怕。然而，当这些事情与长期零利率结合在一起的时候，这真的让我担心了。\n长期利率跌至0意味着几乎所有资产都会走低，因为降息的积极效果不复存在（至少效果不大）。零利率意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指导）都将失效。\n当前，央行可以做的例如印钱和购买债务资产，几乎可以肯定地说是行不通的。因为债券价格无法被推升得更高，而且这些债券也不太可能被出售、进而去买其它陷入财务困境的资产。\n此外，在零利率环境下，由于油价和其他商品价格走低，经济疲软和其他信用问题，会导致通缩，这使得实际利率反而可能走高。\n如果以经典方式演变，利差上升会增加信用质量差的主体的贷款支付额，而与此同时，信用借贷活动收缩，会加剧信贷紧缩、通缩压力和负增长压力。有这些问题并且汇率本币还在走高的国家，是获得了上帝的帮助。\n我在试图想象这一切会如何演变。基于现有的市场价格，我和我伟大的团队们想象如果一切按现在形势进行，将会发生什么。\n例如，对于养老基金，保险公司以及其他拥有长期负债的公司，他们由股票和类似股票的资产提供资金。我用市值计价法，计算他们债务的现值，计算用于偿还债务的资产的预期收益。他们很快就会这样做。\n我想象他们不得不做的事情——出售资产从而付款。对于石油生产商（国家和公司），他们的支出远大于收入，想象他们不得不做的事情——削减开支，出售资产。\n我想象许多其他有着类似处境的主体，对经济活动和资产价格都意味着什么，这确实令人担忧。\n上述这些只是我思考的事情中很少的一部分，我很确定我思考的事情只是即将出现的金融扰动的冰山一角。请记住，绝大多数投资者都是做多资产（即持有资产，希望它们的价格会上涨），而且他们都是以杠杆形式（举债）来操作。因此，当资产价格下跌时，金融影响会比没有杠杆时候要更大。\n与普遍看法相反的是，市场对经济的影响要大于经济对市场的影响。正因如此，最重要的是计算出谁在哪个位置上，并弄清楚他们在这些位置上需要做什么（例如，削减开支，出售资产等）。这就是我们正在努力做的事情，并且做得不够。\n但是，我很确定的是以下这些。\n02\n需要大规模的财政刺激与货币政策的配合，低风险，但这尚未发生。\n我们最大的经济风险来自于我们当选的官员（控制财政政策的官员）会处理不当的可能性。那是因为要知道在大危机中，即使在没有分裂性政治的情况下，要知道怎么做正确的事，又要大胆地采取行动已经很困难了。\n而在分裂的政治中，这或许是不可能的。尽管采取了一些财政刺激措施，但这些措施的规模不够大或不够集中，以抵消病毒对经济和市场影响的蔓延。而这些政策目前正在争论中。\n但是，有迹象表明，一些重要的决策者可能会采用“不惜一切代价”的姿态。如果是这样，那么我们将不得不考虑在上述如此有限的情况下，这些措施是否有效。更具体的来说，这是正在发生的事情。\n在美国\n到目前为止，财政和货币反应太少、太迟了，但是有迹象表明一些团体正在进入“不惜一切代价”的模式。未来将会发生什么仍在制定中。事情每时每刻都在变化。这就是现在的状况。\n到目前为止，只有很少的财政对策，包括：\n·30亿美元用于疫苗、检测试剂盒和其他治疗方法的研究与开发\n·22亿美元用于疾病控制和预防中心（CDC）以控制疫情\n·向国务院拨款12亿美元，帮助遏制该病毒在海外的传播\n·10亿美元用于医疗用品，医疗保健准备工作和社区中心\n·授权向小企业管理局（SBA）拨款10亿美元，用于补贴中小企业贷款\n·为联邦医疗保险（Medicare）提供者拨款5亿美元，以提供远程医疗服务\n·3亿美元用于确保以很低或零成本向个人提供疫苗\n有人谈论下调工资税，而这并不针对问题所在。它是模仿2011-2012年的模式，削减幅度约为GDP的0.6％（今天类似的削减幅度估计为GDP的0.75％）。\n但是，我们听到特朗普总统支持一个完整的薪资假期，直到11月大选之后为止（虽然没有详细说明，但据推测它将包括雇主和雇员的缴纳部分，估计约为5000亿美元）。\n这项计划可能不会实施，因为国会民主党人和一些共和党人不支持该计划（因为减低工资税是渐进式的，将破坏社会保障资金，并且降低企业缴纳部分的工资税被认为对商业过于友好）。\n然而，这表明特朗普总统可能会大力刺激，尽管没有迹象表明它将针对最需要地方或达到需要的规模。\n关于特朗普当选总统的优先事项，他面临着做的太晚、做的太少的严重风险。哪个试图连任总统的人不希望在选举年获得大笔的财政刺激，所以我认为他会采取行动，加入“将竭尽所能”的阵营。随着时间的推移以及条件的进一步恶化，他可能会支持更多相关的税收抵免。\n到目前为止，还没有将重点放在相对更有针对性的措施上。我认为这是最重要的，因为特定领域需要最大的帮助来避免债务/经济问题蔓延。\n我并不是说什么也没做，因为美国政府对中小企业的SBA补贴贷款有所增加、为受影响的人提供了病假、覆盖了没有医疗保险的人（可能利用FEMA的资金）的大部分病毒治疗费用、增加了资金用于州和地方医疗保健服务（动用了FEMA的经济和灾难救济相关的基金）、扩大了失业救济金以及增加其他直接转移的资金（例如为重灾区的人们提供食品券）。\n众议院上周对一系列有针对性的措施进行了投票（包括对病毒的免费测试、扩大的失业保险和为受影响者提供的病假以及为有资格享受免费学校午餐的学生提供餐食的补贴）。\n但是这些措施将相对较小，为那些有经济问题的人提供了微弱的支持。这些措施的力度将需要扩大。\n迄今为止，尽管没有对因冲击而可能破产的行业提供债务支持，但特朗普总统已呼吁国会批准通过SBA向中小企业提供500亿美元的额外补贴。这样可以释放数千亿美元的贷款。但是，这一规模还不够大，目前尚不清楚该措施是否会获得国会民主党人的支持。\n到目前为止，由于震荡而可能破产的行业缺乏实质性的债务支持（除了SBA补贴的贷款，而该贷款规模看起来很小）。可能最好的方法是让财政政策制定者保证银行新贷款的安全性，这是政府对新贷款的保护（这一举措在政治上具有挑战性）。我们已经看到，一些陷入困境的公司已经利用银行现有的信贷额度获取资金。\n尽管这可能不是银行想要的（我怀疑他们想在经济恶化时承担更多的信用风险），但这是资金流入那些受到挤压的企业的一种方式。向目标企业筹集资金不是适合美联储的任务，但其可以为银行提供流动资金，以在需要时为这些贷款提供资金。\n我的怀疑是，我们会看到更多我称为“受保护的贷款计划”的东西，就像欧洲央行所做的那样（如TLTRO），其中美联储向提供贷款的银行提供超低价的货币和保护。企业对信贷额度的大量使用暗示了这一点。所有控制财政杠杆的人所要做的就是保护银行免于破产。不过，并非所有受压榨的公司都具有预先存在的信贷额度，因此可能仍会存在较大的缺口，并且它们将产生巨大的成本。\n我还不知道总统和其他财政政策制定者是否像我们一样对各个公司和经济各个部门进行了压力测试，或者他们的测试结果是否与我们的类似，但我对我所看到的情况感到严重担忧，许多公司和行业将面临债务问题，这很可能导致重组。\n也许市场预计，这些公司将继续通过破产程序保持运营，尽管这可能使公司衰弱，并会产生不良的连锁反应，因为货币政策将无效且政治分裂将很大并可能导致波动。如果处理不当，这可能会成为一个重大的政治和社会问题。如果我是特朗普总统，我将很慷慨和富有同情心，尤其是在这个政治敏感时期，新闻将变得越来越糟糕。\n我预计政治斗争可能会妨碍到做出对国家最有利的事情，因为民主党、共和党双方的首要目标是掌权。\n至于美联储，它只是做了能做的所有的刺激性工作，而没有采取我所谓的货币政策3（货币政策制定者与财政政策制定者合作，将其赤字货币化）。\n第一种（也是首选的）货币政策（MP1）主要使用利率作为控制机制。当这种方法停止有效时，他们会去印钞票和购买我称为MP2的金融资产。当这种做法不再奏效时，中央政府将不得不出现巨额赤字，并将由此产生的债券出售给中央银行（我称之为MP3）。这有很多种形式。\n我在《应对大债务危机的原理》一书中对此作了解释（可从www.economicprincples.org免费获得）。我们现在处于长期债务周期的那个阶段，我们将不得不看财政和货币政策制定者是否可以协调，做到这一点，然后看它如何运作。没有其他什么可以做的。从理论上讲，美联储可以购买股票等其他资产，但这种做法不会被采纳，因为它极具争议性。根据《联邦储备法》，这种做法是可疑的（它可能需要得到国会的批准），而且无论如何都不会产生太大影响。\n据我所知，最好的途径是做我刚才提到的所有这些事情，再加上财政部门的支持，为银行提供财政保护，这将帮助最需要信贷的人获得信贷。\n在欧洲\n预计欧盟委员会将基于欧盟规则给予最大的灵活性，最重要的是与《稳定与增长公约》有关的财政规则。与此相一致的是，欧洲已宣布的财政对策通常针对支持卫生服务和受重灾地区、部门和中小型企业。\n这些措施包括减税和减费、偿还债务以及对缩短工作时间的员工进行补偿。最受关注的行业是旅游业、交通运输业和汽车业，不过支持的范围可能会比此更为广泛。\n法国和意大利一直努力，在政府间和超国家的层面上进行进一步的协调努力。但是，现在各方对政策方向或对赤字支出共同承担等方面尚无共识。\n欧盟委员会刚刚提出了一个适度的250亿欧元的欧盟投资基金，用于针对性措施，对医疗保健、中小企业和劳动力市场进行支持。它由欧盟委员会提供资金，该机构从其预算中重新分配75亿欧元（资金来自其结构和凝聚力基金），而EIB则将提供最多250亿欧元的资金。\n在3月16日召开的下一次欧元集团（欧洲货币联盟（EMU）财长）正式会议上，各方可能会采取进一步的政策协调措施。我的猜测是，每个国家最终都将各自进行“不惜一切代价”的财政活动，但不会实质性地帮助其他国家和地区。欧洲央行将束手无策，这将导致严重的问题。\n这意味着，在有大量财政刺激和赤字的地区，其将不得不出售更多的债券。而如果没有欧洲央行的购买，利率将会上升。上周末，随着德国宣布大幅刺激财政政策，我们看到了这一点。如果这真的发生了，只有上帝能帮助我们。\n欧洲央行无法做很多事情，因为它无法降低利率，也没有购买所需数量的权力。当然，尽管它的官员不会直接说出来，但他们正在通过自己的行动和所讲的内容尽可能大声、清晰地传达这一信息。\n克里斯汀·拉加德（Christine Lagarde）在星期四以她自己的方式表达了这一观点。更具体地说，她将欧洲央行的利率保持在-0.5％，并采取了一系列措施来减轻冠状病毒对经济的影响：通过在年底前购买1200亿欧元（合1339亿美元）的债券来提供流动性和更多的信贷并启动一项新计划，向银行提供廉价贷款（利率低至-0.75％，低于欧洲央行负存款利率）。但是很明显，欧洲央行除了增加流动性外不会做任何其他事情，因为它不能。\n欧洲央行不能这样做，是因为有理由担心，将利率较现在的水平（-0.5％）进一步降低的弊大于利。北欧人反对降低利率并修改主权债购买的限制。\n欧洲央行行长克里斯蒂娜•拉加德（Christine Lagarde）表示，她的官员们正在寻求提供“超级廉价”资金，并确保流动性和信贷不会枯竭。然后她适当地明确指出，对新冠病毒的应对必须“首先是财政的”，并指出，到目前为止，欧元区各国政府的支出承诺总额仅为270亿欧元（300亿美元）。\n而中央银行的措施只有在政府也给予支持的情况下才能发挥作用。欧洲央行将采取步骤确保银行继续向受灾地区的企业提供贷款。我完全同意她的看法。\n至于接下来可能发生的事情，欧洲央行可能会考虑通过重新利用现有的TLTRO或类似的新计划来提高中小型企业的流动性，但这并不会起到太大作用。\n他们是否愿意“做点什么”的最重要的考验是他们是否提高了债券购买限额以控制利率和信贷息差。如果愿意，则可以花一些时间来弥补赤字，但长期而言仍然不够。而如果不愿意，这则非常令人担忧。\n在意大利\n迄今为止，财政刺激方案约占GDP的0.4％，但它们将扩大规模，并且应该更大。现在，它包含针对交通运输、酒店和出口商等受影响行业的有针对性的减税措施；支持医疗保健服务；并为收入减少25％的公司提供税收抵免。\n在我看来，这是其他国家应该考虑的一项好政策，因为好企业的破产和它们的次级影响正威胁着经济复苏。\n但这还远远不够。意大利政府也正在准备一套结构性措施，以鼓励外国直接投资和投资，但这在危机爆发后仍是一个问题。由于这些政策正在引发政治问题，反对派说应该做更多的事情，因此在国内政治舞台上做更多的事情显然在政治上更加安全。\n毫不奇怪，据报道，政府目前寻求将刺激规模扩大一倍以上，总额达到250亿欧元（占GDP的1.2％），这将使其2020年赤字达到3.3％。不过我预计，这对赤字规模的估计太低了，因为税收将被破坏。\n尽管欧盟在偏离其减债途径方面表现出对意大利的灵活性，但其借贷金额将影响其总体债务可持续性。意大利财政部长在此事上要求欧洲央行给予支持。我们将必须看到所有政治参与者（最重要的是欧洲委员会和意大利政府）如何解决这一问题。\n在德国\n德国人一开始以惯常的节俭态度来应对这场危机，这使得他们在金融压力之际没有创造出大量的金钱和信贷，但现在看来他们正在转向“不惜一切代价”的方向，这将大大增加其出售债券的需求。\n这意味着欧洲央行有责任买入这些债券。不过，德国人所施加的限制，将阻止欧洲央行购买其债券。\n引用德国财政部的声明：“德国政府正在采取果断而有力的行动来应对冠状病毒对经济的影响。”\n德国政府已经同意，将采取“影响深远的一揽子措施，以保护工作和支持公司。政府正在为员工和公司设置防护盾。目标是为企业提供足够的流动性，使他们能够以良好的状态度过危机。”\n他们继续公布了一些细节，但还会有更多。这些措施包括减少雇员和雇主的工作时间，并通过公共投资银行对这些缩短的时间和流动性进行补偿。它们还包括延期支付税款，取消对滞纳金的罚款等。\n这还将为包括KD商业贷款和贷款担保在内的企业创建“保护盾”。在我看来，这似乎是一条既规模又专注的绝妙之路。他们将需要更多的借贷来为其筹集资金，这又重新回到欧洲央行那边了，欧洲央行需要压低利率并做任何需要的购买，这意味着必须取消控制（这是值得怀疑的）。\n有趣的是，德国将如何处理自身的制约因素，例如“黑零”（保证平衡预算的承诺），以限制任何潜在刺激措施的规模，而不仅仅是利用自动稳定器并提取现有盈余。它还必须应对“债务制止”，这是一项宪法规定，将结构性赤字限制在GDP的0.35％。\n但是，如果大多数议员确定需要额外的支出来解决“国家控制范围之外的自然灾害或非常紧急情况”，这是有余地的，而COVID-19就是这种情况。\n在法国\n到目前为止，重点是信用支付援助和各种形式的监管救济（例如，对70％的贷款提供信用支付援助，取消公共合同的滞纳金罚款和税收义务）。但是，财政部长已启动紧急经济措施。上一次实施此类措施时，这些措施约占GDP的0.4％的支出和收入变化。\n法国的体制结构比德国更为集权，其文化中的财政保守主义压力也不那么严格。这意味着提供援助的政策壁垒较弱，使政府能够在经济各部门之间加强更深层次的政策合作。\n政府对人们的尖叫声也反应更快（有人会说脾气暴躁），因此，随着当地情况的恶化，我们应该期待更多。但是，由于法国的预算赤字已经很大，并且违反了欧盟的财政规则（占GDP的3.2％），因此人们对扩大财政刺激措施的讨论还很少。但是，我确实希望那会到来。我们正在等待公告。\n在日本\n迄今为止，政府的财政对策旨在支持医疗服务以及受影响的个人和公司，特别是中小型企业。\n例如，最近颁布了两项总额为4500亿日元的支出计划，用于资助开设新的医疗诊所和改善医疗设施，为因学校停课而被迫请假的在职的父母提供援助，并为中小型企业提供支持。\n此外，政府还将提供1.6万亿日元的专项资金，以帮助受此次疫情影响的中小企业和其他企业。这些在我看来不错，尽管从总体上看还不够。这些措施利用了现有的“雨天”政府资金。他们有这样一个基金不是很好吗？\n政府还在寻求立法，授权总理在必要时宣布进入紧急状态。这些措施是对12月宣布的计划中的13.2万亿日元财政刺激措施的补充。该支出将分几个季度分阶段进行。据报道，日本政府正在考虑在4月进行财政刺激，规模为10-20万亿日元，其中可能包括直接向家庭发放现金。\n日本央行比其他中央银行受到更大的挤压，因为它具有同样的问题以及强劲的货币（这加剧了通缩和负增长压力）。\n但是，它在购买资产种类和数量上具有更大的灵活性。在3月日本央行干预市场的每一天，去购买了约1000亿日元的股票ETF，而之前的购买规模约为700亿日元。它还通过回购操作为市场提供充足的流动性。日本央行可能会在3月的会议上提高其ETF购买的年度目标。\n在中国\n最具针对性、规模适当的财政和货币对策来自中国。这是因为它是一个拥有更大能力来协调财政和货币政策、能更快地解决争端的国家，并且拥有非常聪明的经济决策者。\n到目前为止，已经有一系列财政措施宣布，大约占GDP的1.2％（不包括基础设施投资）。\n这些措施包括免除和减少社会费用（例如公司养老金、失业和工作场所伤害保险），减少医疗保险缴费，降低某些企业的增值税，降低企业用户的电费和煤气费等措施。在地方层级还宣布了一系列较小的财政支持措施（包括补贴）。\n在国家层级，政府出台了一系列措施，以支持选定的行业，此外，政府还在监管上推出了宽容政策（例如，延迟确认一些银行不良贷款）。\n中国人民银行有更多的回旋余地，这是因为利率所处的位置，并且它还有更多的能力来增加或减少贷款。它最近降低了特定利率，削减了准备金要求，提供了流动性，并启动了向受病毒影响的公司提供790亿美元的一揽子支持计划。\n此外，它已将其官方立场转变为“谨慎并具有适当的灵活性”，并出台了30项措施来支持受疫情影响的企业（重点是中小企业），例如为银行提供再贷款和再贴现。从全貌来看，我认为这是适当的。\n03\n总而言之，我相信1）利率下限为0％且缺乏其他有效的中央银行工具意味着将需要更大的财政刺激，以期达到最重要的痛点，而中央银行则需要降低利率并提供充裕的流动性；\n2）迄今为止，应对措施的规模、重点和协调性均不充分，但各国之间的反应各不相同；\n3）在过去几天中，有迹象表明财政和货币政策制定者正在采取更大行动“尽其所能”的政策，\n4）财富和政治鸿沟将考验社会和政治合作与帮助的能力，而不是在解决这些问题上互相伤害。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":621,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":964775389,"gmtCreate":1584467994741,"gmtModify":1704354391199,"author":{"id":"3529169554421767","authorId":"3529169554421767","name":"抢帽仔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/751b12ec867e26faedf43ac5637acb1b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3529169554421767","authorIdStr":"3529169554421767"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964775389","repostId":"964559482","repostType":1,"repost":{"id":964559482,"gmtCreate":1584428008346,"gmtModify":1704354070933,"author":{"id":"3516422028615188","authorId":"3516422028615188","name":"美股sniper","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc97eec8ff7664ee2a8f64416f21b757","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516422028615188","authorIdStr":"3516422028615188"},"themes":[],"title":"低风险TVIX套利理论，半小时竟能斩获15%收益？","htmlText":"废话不多说，开头直接show结果。TVIX套利理论是我上个星期五时发现的，但正式跟大家说的时候是在今天下午3点多的时候，在开盘后不到半个小时，我做多的TVIX就斩获了接近15%的利润。01发现过程在上周五时，美股三大股指期货在美东时间盘前7点钟左右再一次被限制交易，这已经是本周内股指期货第三次被限制交易了，只不过这次是因为大涨的原因。本来，我以为该和标普500指数期货一样，保持比较平稳幅度的VIX指数主连却在此时大幅下跌，这时就显得异常奇怪。因为VIX波动率指数本来就是跟踪标普500的一样工具。理论上来说，在标普500指数大涨时，VIX指数就应该大跌；在标普500指数大跌时，VIX指数就应该大涨。此时标普500指数已经“涨停”了啊，为何VIX指数不也是相对平稳，却是异常大跌呢？02理论原理带着这个疑问，我查询了相关资料。结果发现，我以前所谓的对VIX波动率的理解，仅仅只是停留在表面。它实际上是由标普500指数指数期权隐含波动率加权平均后所得之指数。那么此时答案就来了：如果我们把反应标普500指数波动率的VIX指数比喻成一个“水池”，期货市场、期权市场、股票市场三个，比喻成三个的排水口”。当期货市场“涨停”或“跌停”，被限制交易时，那么期货市场这个排水口就被关闭了。而且如果是在美股盘前开始之前，市场里面是只有唯一一个期货市场作为排水口的。此时被关闭，那就意味着池子里的水，是很难被排出的。（当然这个假设必须确保期货市场是限制交易状态，不过这个限制交易也不是完全不能交易，只是像A股涨跌停版一样，在封单上成交）这个时候，VIX指数，就是水池里的水是很难流动的。当然可能随着时间的推移，或者是期货买卖单成交或者封停的增多，恐慌情绪会减弱或者是加重，但是它的总体趋势，是呈现比较平稳涨跌，并不会有太大波动的。因为这时在水池里缺乏一个能对应VIX指数的确切指标。那么在被限制交易状态的期货和还","listText":"废话不多说，开头直接show结果。TVIX套利理论是我上个星期五时发现的，但正式跟大家说的时候是在今天下午3点多的时候，在开盘后不到半个小时，我做多的TVIX就斩获了接近15%的利润。01发现过程在上周五时，美股三大股指期货在美东时间盘前7点钟左右再一次被限制交易，这已经是本周内股指期货第三次被限制交易了，只不过这次是因为大涨的原因。本来，我以为该和标普500指数期货一样，保持比较平稳幅度的VIX指数主连却在此时大幅下跌，这时就显得异常奇怪。因为VIX波动率指数本来就是跟踪标普500的一样工具。理论上来说，在标普500指数大涨时，VIX指数就应该大跌；在标普500指数大跌时，VIX指数就应该大涨。此时标普500指数已经“涨停”了啊，为何VIX指数不也是相对平稳，却是异常大跌呢？02理论原理带着这个疑问，我查询了相关资料。结果发现，我以前所谓的对VIX波动率的理解，仅仅只是停留在表面。它实际上是由标普500指数指数期权隐含波动率加权平均后所得之指数。那么此时答案就来了：如果我们把反应标普500指数波动率的VIX指数比喻成一个“水池”，期货市场、期权市场、股票市场三个，比喻成三个的排水口”。当期货市场“涨停”或“跌停”，被限制交易时，那么期货市场这个排水口就被关闭了。而且如果是在美股盘前开始之前，市场里面是只有唯一一个期货市场作为排水口的。此时被关闭，那就意味着池子里的水，是很难被排出的。（当然这个假设必须确保期货市场是限制交易状态，不过这个限制交易也不是完全不能交易，只是像A股涨跌停版一样，在封单上成交）这个时候，VIX指数，就是水池里的水是很难流动的。当然可能随着时间的推移，或者是期货买卖单成交或者封停的增多，恐慌情绪会减弱或者是加重，但是它的总体趋势，是呈现比较平稳涨跌，并不会有太大波动的。因为这时在水池里缺乏一个能对应VIX指数的确切指标。那么在被限制交易状态的期货和还","text":"废话不多说，开头直接show结果。TVIX套利理论是我上个星期五时发现的，但正式跟大家说的时候是在今天下午3点多的时候，在开盘后不到半个小时，我做多的TVIX就斩获了接近15%的利润。01发现过程在上周五时，美股三大股指期货在美东时间盘前7点钟左右再一次被限制交易，这已经是本周内股指期货第三次被限制交易了，只不过这次是因为大涨的原因。本来，我以为该和标普500指数期货一样，保持比较平稳幅度的VIX指数主连却在此时大幅下跌，这时就显得异常奇怪。因为VIX波动率指数本来就是跟踪标普500的一样工具。理论上来说，在标普500指数大涨时，VIX指数就应该大跌；在标普500指数大跌时，VIX指数就应该大涨。此时标普500指数已经“涨停”了啊，为何VIX指数不也是相对平稳，却是异常大跌呢？02理论原理带着这个疑问，我查询了相关资料。结果发现，我以前所谓的对VIX波动率的理解，仅仅只是停留在表面。它实际上是由标普500指数指数期权隐含波动率加权平均后所得之指数。那么此时答案就来了：如果我们把反应标普500指数波动率的VIX指数比喻成一个“水池”，期货市场、期权市场、股票市场三个，比喻成三个的排水口”。当期货市场“涨停”或“跌停”，被限制交易时，那么期货市场这个排水口就被关闭了。而且如果是在美股盘前开始之前，市场里面是只有唯一一个期货市场作为排水口的。此时被关闭，那就意味着池子里的水，是很难被排出的。（当然这个假设必须确保期货市场是限制交易状态，不过这个限制交易也不是完全不能交易，只是像A股涨跌停版一样，在封单上成交）这个时候，VIX指数，就是水池里的水是很难流动的。当然可能随着时间的推移，或者是期货买卖单成交或者封停的增多，恐慌情绪会减弱或者是加重，但是它的总体趋势，是呈现比较平稳涨跌，并不会有太大波动的。因为这时在水池里缺乏一个能对应VIX指数的确切指标。那么在被限制交易状态的期货和还","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/807d8e0a98060d2e2c6f8b0d689bbf1a","width":"710","height":"561"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964559482","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":13,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":940,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}