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二十诸天

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股市里最不可搞明白的就是人们认为股票是可以搞明白的

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2023-03-03

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财报发布之后，港交所反应平淡，随后在港股走弱的情况下回调。 港交所是全球顶级的核心资产，收入主要来自交易及上市费用，2022年由于港股熊市影响，各项交易数据普遍回调，由此造成业绩下滑： &nbsp; 但是，2022年四季度，港股暴力反弹，市场交易热情高涨，进而带动港交所创出历史最高四季度成绩： &nbsp; 虽然港交所的业绩和行情息息相关，但最近几年，港交所一直在变革，努力增加收入来源，比如扩大港股通标的范围、成立港币-人民币双柜台模式、推出SPAC上市机制、加快小型科技公司上市等。 最近的消息是香港正研究取消恶劣天气下停牌的制度，有望带动港股成交额提升。 从历年收入来看，港交所的营收和净利润虽然呈现周期性，但总的方向是一直向上的： &nbsp; 如此稳定的公司，资本市场给予了慷慨的估值，港交所目前的市盈率为40PE，处于历史均值附近： &nbsp; 由上图不难看出，港交所pe估值范围在30-50之间，机会和风险一目了然。 目前恒生指数只有20000点，市盈率只有10PE，处于最近10年48%的分位： 考虑到美股止跌、A股货币宽松和上市公司疫后复苏，港股今年大概率走牛，目前，彭博分析师对港交所2023年的收入增速预测为28.6%。 若真如分析师所料，港交所的动态市盈率已经接近历史低值。 如果继续回调，准备加仓： &nbsp; <a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">$香港交易所(00388)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/HKXCY\">$香港交易所ADR(HKXCY)$</a> &nbsp; &nbsp;","listText":"昨日中午，港交所发布四季报及2022年年报，其中，四季度收入及其他收益52亿港币，同比增长9.9%，创历史最佳四季度表现。但全年净利润100.8亿港币，同比下滑19.6%。 财报发布之后，港交所反应平淡，随后在港股走弱的情况下回调。 港交所是全球顶级的核心资产，收入主要来自交易及上市费用，2022年由于港股熊市影响，各项交易数据普遍回调，由此造成业绩下滑： &nbsp; 但是，2022年四季度，港股暴力反弹，市场交易热情高涨，进而带动港交所创出历史最高四季度成绩： &nbsp; 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由上图不难看出，港交所pe估值范围在30-50之间，机会和风险一目了然。 目前恒生指数只有20000点，市盈率只有10PE，处于最近10年48%的分位： 考虑到美股止跌、A股货币宽松和上市公司疫后复苏，港股今年大概率走牛，目前，彭博分析师对港交所2023年的收入增速预测为28.6%。 若真如分析师所料，港交所的动态市盈率已经接近历史低值。 如果继续回调，准备加仓： $香港交易所(00388)$ 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src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20220919/1663559555416444.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_90\" title=\"1663559555416444.png\"/></p><p>去年，随着疫情限制措施的放松释放了需求，黄金消费量飙升至800吨。在不断扩大的贸易逆差将卢比汇率推至创纪录低点后，需求的飙升和进口的增加迫使印度政府提高了黄金进口税，以减少黄金流入。</p><p>“前几个月金价的波动”让买家持观望态度，印度宝石和珠宝委员会主席Ashish  Pethe表示。然而，随着进口税的增加被国际价格的下降所抵消，印度的金价现在已经稳定下来。</p><p>全球现货黄金价格今年下跌了约9%，并于上周暴跌至2020年以来的最低水平，原因是人们预期美联储将采取更激进的货币紧缩政策，以试图冷却通胀。Pethe表示，这使得印度的黄金价格低于每10克5万卢比的关键水平，这可能会刺激节日期间的需求。</p><p>大多数珠宝商预计，10月至12月季度的黄金销售将出现回升。这是黄金的购买高峰期，因为印度人喜欢在排灯节和随后的婚礼季购买和佩戴黄金。不过，Sheth表示，今年这三个月的销量不太可能达到去年343.9吨的水平。</p> <div></div> </div></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Sheth表示:“我们一开始非常看好今年的需求，但我们已经下调了对需求的预期...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/793753.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://img.zhitongcaijing.com/source/image/73405.jpg?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_100/resize,h_300","relate_stocks":{"159831":"黄金"},"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/793753.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6ca2dcdccfa2217fb20a0351f4efe814","article_id":"2268395919","content_text":"智通财经APP获悉，印度今年的黄金销售可能会受到影响，因为通胀压力和不稳定的季风可能会损害农民的收入，降低他们购买黄金的能力。今年降雨不稳定可能会损害印度数百万农民的收入，而这些农民是印度黄金的最大买家。今年7月提高进口关税也降低了印度这个第二大消费国对黄金的需求。Metals Focus Ltd.首席顾问Chirag  Sheth表示:“我们一开始非常看好今年的需求，但我们已经下调了对需求的预期。”他表示，进口关税的增加会产生短期影响，而印度许多地区的通货膨胀和不稳定的季风可能会影响农民对黄金的需求。Sheth目前预计2022年印度黄金需求与去年相比变化不大，此前预计需求将增长7% - 8%。去年，随着疫情限制措施的放松释放了需求，黄金消费量飙升至800吨。在不断扩大的贸易逆差将卢比汇率推至创纪录低点后，需求的飙升和进口的增加迫使印度政府提高了黄金进口税，以减少黄金流入。“前几个月金价的波动”让买家持观望态度，印度宝石和珠宝委员会主席Ashish  Pethe表示。然而，随着进口税的增加被国际价格的下降所抵消，印度的金价现在已经稳定下来。全球现货黄金价格今年下跌了约9%，并于上周暴跌至2020年以来的最低水平，原因是人们预期美联储将采取更激进的货币紧缩政策，以试图冷却通胀。Pethe表示，这使得印度的黄金价格低于每10克5万卢比的关键水平，这可能会刺激节日期间的需求。大多数珠宝商预计，10月至12月季度的黄金销售将出现回升。这是黄金的购买高峰期，因为印度人喜欢在排灯节和随后的婚礼季购买和佩戴黄金。不过，Sheth表示，今年这三个月的销量不太可能达到去年343.9吨的水平。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1537,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":687363457,"gmtCreate":1660753108381,"gmtModify":1660753108381,"author":{"id":"3520527561136340","authorId":"3520527561136340","name":"二十诸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f2b74ad71d546b52833c75718eb53cc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3520527561136340","authorIdStr":"3520527561136340"},"themes":[],"htmlText":"因为没有目标，患得患失，大脑无法服务于心","listText":"因为没有目标，患得患失，大脑无法服务于心","text":"因为没有目标，患得患失，大脑无法服务于心","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/687363457","repostId":"1148613580","repostType":4,"repost":{"id":"1148613580","kind":"news","pubTimestamp":1660744362,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1148613580?lang=&edition=full","pubTime":"2022-08-17 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>精神内耗现象与个体动机有着直接关系，现在就让我们一同来了解下什么是精神内耗，以及交易心理中出现的精神内耗现象以及相关实验报告。</p><p><b>术语：精神内耗</b></p><p><b>是指个体在自我控制中需要消耗心理资源（个体加工和处理信息时消耗的脑力，脑力能量来自体力）。</b></p><p><b>当资源不足且问题并未有效解决时，个体就处于一种所谓内耗的状态，内耗的长期存在就会让个体感到疲惫、烦躁、焦虑、失眠等，并长期处于这种状态中。</b></p><p><b>这种状态并非身体劳累导致，而是一种心理上的主观感受，是个体在心理方面损耗导致的一种境况。</b></p><p>构成精神内耗的<b>关键词是：自我控制、消耗、心理资源，心理主观感受、心理方面损耗、疲惫，烦躁，焦虑，失眠，长期等。</b></p><p>精神内耗的现象，其实非常普遍，在每个人成长经历中都或多或少的出现过。</p><p>比如：在选择就业时，既想从事某项工作，又怕个人能力不够而无法胜任这份工作。</p><p>于是不断反复思考，是否应该去面试。从而越想越不知道是否应该去，随着时间推移，开始出现焦虑、恐惧、失眠、发脾气等外在表现。</p><p>①<b>探索精神内耗的过程</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82e52d892eb611cbaaaf8b05582d3b32\" tg-width=\"640\" tg-height=\"421\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在《动机、目标、诱惑》一文中，我向大家展示了几年前曾做过有关“交易诱惑”的试验。</p><p>其中一项结论是：<b>交易中，诱惑无处不在，交易者在开盘期间，有60%的时间处于抵抗市场波动、盈利动机、不良暗示、外界影响等带来的诱惑、刺激、幻想中。</b></p><p>在五个交易日结束后，被试需要完成一份问卷，其中一项是：</p><p><b>尽可能详细的描述，在这五个交易日中，对你印象比较深刻的几笔开仓或者平仓行为发生前，你所做出判断时出现的感觉是什么及理由。</b></p><p>该题目设计目的是：</p><p>在被试经过一周长时间、心理暗示状态下、以及盈利动机刺激、且被告知该行业注定赢家少，输家多的事实与数据后。</p><p>被试能够回忆出的相关操作。（记忆属于认知心理学内容，记忆分为：即时记忆、长时记忆、自传体记忆和记忆扭曲。<b>一般难忘事件通常是由某些对个体认知产生过强大刺激并伴随强烈情绪的相关事件</b>）</p><p>通过收回的75份问卷，以下情况至少出现于10位以上被试的描述中：</p><p>1、开盘后几分钟内，由于行情波动剧烈，大脑清醒且专注，无情绪干扰，内心比较平静。相对容易获取较大盈利并伴随出现满足，随后担心盈利回吐而放弃后面的操作；</p><p>2、夜盘收盘时，没有空仓。虽然知道这仅仅是一次测试，但毕竟是真金白银，一直在思考第二天开盘后如何操作，从而一夜无法有效睡眠。</p><p>3、由于连续几笔盈利，在随后的开仓前，一直担心亏损，感觉像是机会，却又不像，于是不敢开仓，总在纠结是否应该开仓。</p><p>4、由于连续几笔亏损，在随后的开仓前，心里非常恐惧，总怕亏损，但真实想法是，希望尽快把亏损弥补回来，害怕亏损又特别想开仓。</p><p>5、有一笔亏损较大，觉得很没面子，此时账户处于整体盈利状态。于是只要市场有上涨迹象，就开多、微亏立刻止损立刻开空，盈利就继续持有，反之开空。收盘后发现从盈利状态变成大幅亏损。</p><p>6、今天是周三，夜盘交易有20多次，虽然没亏损，但净利润几乎为0，并且非常累。盘中，自己的理智好像一直在和自己的感性打架。就在松懈时，出现一笔由较长时间持仓引发的亏损。</p><p>7、运气挺好，好多次开平仓都盈利，少许亏损对我并无影响，我很自信。</p><p>8、总是在琢磨，行情上上下下的，怎样才能找到其中规律。但每次感觉找到规律好像时又好像不对，一直在开仓前琢磨有没有一个规律可以控制它。</p><p>9、只要感觉不够专注时，行情稍微快速波动，就想开仓，并且幻想后面有更大的波动，看起来还很有道理。但事实证明，最后还是输多赢少。</p><p>看了以上被试的描述，盈亏暂且不论，大家一定会发现有很多相似的地方，比如：纠结、自相矛盾、情绪化、感性与理性的对峙、自信、找规律、被诱惑等等。</p><p>其实聪明的读者已经总结出被试问题出现的原因。<b>没错！精神内耗出现了！！！</b></p><p><b>被试在交易中随着体力消耗而引起一系列心理（脑力）问题，而且结果均是以账户实际亏损体现。</b></p><p><b>此时，我们可以得出一个结论：</b></p><p><b>由于交易者在交易中出现的精神内耗，是引发亏损的原因之一。</b></p><p>我们来整理下思路，看看精神内耗在交易中底层逻辑是什么。</p><p>首先大家要明确一点：</p><p><b>从心理学的角度讲，没有相应刺激或者个体对于刺激源产生识别与判断后，是无法产生驱力，并且无法产生任何心理变化。</b></p><p>举例：<b>个体不做交易，不观看行情，不想通过交易行为而产生盈利等行为约束中，就一定不会在交易行为中产生亏损。</b></p><p><b>多年的职业交易生涯告诉我，“个体……不会产生亏损”这句话是交易行业唯一的真理。</b></p><p><b>那些所谓的输多赢少、亏损容易盈利困难等默认公理在真理面前毫无意义，反而显得很滑稽。</b></p><p><b>曾经看似高深却无法理解的方法、文章，立刻大彻大悟。</b></p><p><b>个体总在寻找圣杯的路上，这里我可以负责的说：圣杯是存在的，但想找到圣杯一定要先放弃寻找圣杯的强烈动机（欲望）后，再去努力寻找圣杯，只有这样才有可能找到它。</b></p><p><b>先放弃再寻找可能比较难理解，简单说就是：个体在不被欲望驱使下，设定正确合理目标，并坚持到底后而得到的成绩，这个成绩即是术语：自我实现的成就。</b></p><p><b>【玩笑时刻</b>：写交易心理相关系列挺难的。文章长，是为了表述清楚（我自己写完后都不想看，可怜的编辑天天叫苦）并且在把思路表述清楚的同时，还要兼顾到读者理解程度。大家也许已经发现交易心理类文章很多，却系列少；道理多，验证少；安慰的多，量化的少；看完后立刻致富的多，认真思考验证的少；抛出问题的多，解决实际问题的少。毕竟这方面涉及到了专业心理学与交易实战能力的综合应用并要能表达相对清楚。】</p><p><b>继续上文</b>又或是，个体在专注观看电视剧时，旁边若有两位朋友聊天且聊天内容与自身无关，此时个体将对聊天内容产生的音频刺激不会接受，因此不会产生刺激引发出任何心理反馈。</p><p>因此、诱惑、刺激项，与个体的人格、需要、动机、欲望、情绪密切相关。个体通过逻辑功能进行识别与综合判断。</p><p><b>任意个体，在接收信息时，首先通过感觉器官（视觉、味觉、听觉等），即感性认知，随后投射于大脑相关区域后，才能进行第二步骤，即逻辑判断。</b></p><p><b>此时，若理性与感觉一致，则由欲望或动机在驱力下变成行为；如果不一致，则开始论证。</b></p><p><b>这里选择的时间成为参数。</b></p><p><b>短时间内采取行为（无论对错）即：犹豫。</b></p><p><b>个体由于无法有效做出选择感觉还是理性为主导，驱力便无法形成行为，此时均匀流逝一段时间后，即为：拖延。</b></p><p>如果依然无法做出选择且长期陷入这个状态中，无法形成驱力与行为，即为精神内耗。</p><p>②<b>我的职业交易中，</b></p><p><b>曾产生过的精神内耗案例与收获分享</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27cc08a356467544023247e2f51d11ae\" tg-width=\"640\" tg-height=\"376\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>我开始思考亏损产生原因时，曾一度认为是自身的技术、方法、理念、心理等方面缺失。</b></p><p><b>没错，这点也是默认的规律。每个交易者都应该为自己的每一笔交易负全部责任。</b></p><p>随着对心理学、行为学方面知识不断学习，我逐渐明白：</p><p><b>如果个体要产生认知、情绪或动机，一定是被某个或多个刺激后，并有效激活个体的意识或潜意识中某些记忆，从而被个体欲望（人性）驱使而想去做。</b></p><p><b>并且个体想要完成某个行为，一定是由于足够欲望驱力才能实现，否则一定是“躺着不动”。（注意：精神分析将行为看作是内部冲突的结果）</b></p><p>以上都是个体自身因素，即：只考虑个体因素。</p><p>但是在心理学发展现代阶段中，随着新精神分析、发展心理学、新认知心理等学科的推陈出新。脑科学以及相关先进一起出现。</p><p><b>重点的指出：个体不仅仅只是个体，更是在与特定环境不断交互中改变和发展的个体。</b></p><p><b>曾经我将自己做为被试</b>，做过一系列有趣的试验。</p><p>在交易时段，使用PET（正电子发射计算机断层显像）技术、脑波仪、心电监控仪器，<b>记录自己在实战状态下，自己与即时行情交互反馈和交易行为触发时的各种相关数据下所对应的状态。</b></p><p>虽然此类试验在国外早已有专家做过，而国内由于某些原因，也许可能大概还未曾有人探索过。</p><p><b>相关探索过程与发现：</b></p><p><b>在专注盯盘且没有出现逻辑思考干预时，会产生多笔交易盈利记录的概率大于85%。</b></p><p><b>在专注盯盘且出现逻辑思维干预，这个需要通过PET技术，即：追踪放射性葡萄糖分布亮区为左脑区域，以及大脑情感区，随后才会变亮并呈现橘黄色亮度。</b></p><p><b>在此阶段中，多几笔交易容易出现扛单行为，并且随着扛单与亏损增加，左脑逻辑区亮度逐渐变暗，情感区亮度逐渐增强为深红色。</b></p><p><b>同时，在扛单状态下，我的心率会增加，呼吸会变得缓慢，这原本就是悖论，但是在扛单中多次出现，伴随体征的血氧量降低，身体机能指标开始横盘并缓慢下降（疲惫状态）</b>。</p><p>无论盈亏，开仓时，大脑的情感区均为呈现橘黄色亮度时，亏损概率大。</p><p>无论盈亏，开仓时，大脑的情感区呈现黄色亮度时，盈利概率大。</p><p>还有很多，这里不在赘述。<b>那个时候，我就发现了，盯盘状态、个体与即时行情交互、账户盈亏与情绪反馈刺激，大脑反馈和生命体征记录的数据均能够有效反映出，先关信息与状态。</b></p><p><b>在后来我深入学习心理学相关知识并加以利用时，竟然是完全一致！</b></p><p>早些年，<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手环还没有现在如此先进，这些试验只能在朋友所在医学院趁着患者较少时进行。</p><p><b>通过把自己当成实验者的这个过程以及获得的相关数据，并结合心理学知识思考与自我疗愈，那段时间变成了我职业生涯中进步最快的阶段。</b></p><p>与此同时，我还找到了很多有关使用自己交易系统执行时的相关数据，并将那些数据出现的心理状态尽可能的找到对应的个体感觉或相应思考过程。</p><p>这么讲有点专业，<b>简单说，我找到了在怎样的心理状态下可以交易、怎样不能交易。</b></p><p>也就是，<b>在怎样的行情刺激视觉区后，又通过怎样的心理、情绪、认知等个体反馈后，是什么驱力引发行为，执行交易系统开仓的胜率从高到低的排列顺序。这里的重点是，行情一直变化，个体心理环境、体能、反应、注意等也在发生变化，所以个体所使用的交易系统必须要一致。</b></p><p><b>这些宝贵数据与经验，后来成为我带领大连团队的唯一依据。（交易方法与交易心理在没有亲自测试和团队测试等大量试验数据的支持下，并且辅以合理的修正措施，否则根本不可能稳定盈利。理论的盈利无非痴人说梦，实际阶段性盈利也只是昙花一现。此刻，我只能说，理论可行，实际是什么，没人知道。至今我依然如此肯定。）</b></p><p>就像我经常跟大家开玩笑时说：求X+Y+Z=0，x，y，z均为变量，求xyz值。此时，答案是无穷多。</p><p>那段时间对我个人的职业生涯来说，起到了承上启下的作用。</p><p>随着注意转变和不断深入，我知道我的心理状态大多数时候一定是不稳定的，并且倾向于与亏损有关的数据和状态。</p><p>就因为这些综合因素。<b>于是我便开始探索如何用一些心理学技巧，能够引导自己的高胜率状态并把这个引导方式量化、固定、且变成一种习惯。即：条件反射。</b>（也许大家还在追求某些盈利秘法技术，也许大家还在无限欲望的幻境中，也许大家还在简单便捷暴富盈利的梦境中还没有醒过来，也许大家还在追求一堆神奇算法指标，就能够拼凑出圣杯的妄想里。甚至为了找寻亏损的借口，而深入研究编程中无法自拔。<b>理性分析，纵观国内交易发展年鉴，不难得出结论，这些都是前人曾做过且从有效到无效的方法。试问：没有绝对优势，个体凭什么在默认的两个公理中存活下来？“心理安慰剂”、“高自尊”、还是根据个体欲望和喜好选择的文章而形成刺激后，并通过逻辑判断，引发心理环境所谓的舒适区吗？绝对都不是！！！</b>）</p><p><b>答案是什么？不同个体都会通过自己的认知、人格、逻辑、欲望、动机等进行综合判断而形成驱力和行为，于是当下成功或还未成功的现状，将会循环到看到不到的未来中。</b></p><p>这也许是大家所说的性格决定命运吧。</p><p><b>类比交易中的不确定性（变量）</b></p><p><b>探索交易行业难在哪里</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5051f0de0dd52a71a1a363bf7239075a\" tg-width=\"640\" tg-height=\"296\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>交易过程中的变量相比其他行业来讲，是较少的。</p><p><b>我曾经在一次交易者动机问卷里，发现很多交易者的动机是因为原从事行业各种事情要处理和应对，交易相对简单，就是自己和自己的关系。（术语：变量=不确定性）</b></p><p><b>举例：</b></p><p>外卖小哥在送外卖中所面对的变量有：自己的身体状态、骑行工具的状态，天气状况，交通状况。</p><p>外卖平台、商家、客户，以及以上任意两个要素的组合、任意三个的组合，任何多个的组合等，其中某个组合出现问题后，都有可能导致这一笔订单无法准时送达。</p><p>遇到好说话的客户还好，遇到不好说话且正处于情绪化中，一个投诉过去，可能这次任务就无功而返甚至可能面临扣钱。</p><p>看似一个简单的外卖，背后的行为、情绪、努力等都在决定这位外卖小哥的个人收入状况。</p><p>写到这里，特别想跟大家说一句，如果忙于工作点了外卖，在接到电话后，即将挂断前，说一声：谢谢或者辛苦了。有空的时候，打开app，别忘了给这位小哥一个5星好评。</p><p><b>然而在交易者的世界里，变量就相对少很多了：</b></p><p>交易者自己，电脑设备和网络，市场波动，账户变化，以及两个、三个、多个之间的组合。其中，任意组合出现问题时，都有可能引发亏损出现。</p><p><b>大家会想，外卖小哥出现客诉（亏损）出现的概率比较低，大部分甚至全部订单都是可以正常完成。</b></p><p><b>而交易不同，出现亏损的概率高，大部分操作都无法正常完成。好像变量较多的工作，盈利较稳，变量较少的工作，盈利不稳定。</b></p><p><b>Nice，相当正确！</b></p><p><b>2年前我就针对这类问题通过计算机进行排列组合与概率统计，得出了很多条结论。其中比较重要的几条与大家分享：</b></p><p>1、外卖小哥被外卖平台被相应的比它强大的规章制度所制约；交易者在交易中，没有更强大的外力制约；</p><p>2、外卖小哥虽然工作时面对的变量较多，但工作流程相对单纯：商家取货，在路上，送货到达。</p><p>交易者在交易中，工作流程看似只有开仓、平仓，但是背后的跟随<b>行情、判断、决策等因素的变量</b>都不相同。多周期，多指标，多品种等等都是需要再决策中综合考量的方面，并且还要考虑在做决策时的市场和个体的<b>交互因素</b>是否会引发相同条件，不同开仓方向出现。</p><p>3、外卖小哥简单、机械执行，只有被客诉时有可能出现情绪化。</p><p><b>交易者由于个人状态、认知、人格、压力等方面不同，会对账户的盈亏情况产生不同情绪波动，就好比外卖小哥每送一单后，情绪都会出现一惊一乍并影响下一笔订单的派送。</b></p><p>这也是很多交易者总是强调交易方法或者系统固定的试验证明。</p><p><b>综上所述，交易者由于没有强大外力规范个体行为，并且无法在交易中统合个体与市场间交互，并采用不断变化或由于某些外界刺激而“阴晴不定”的情绪下，从而在变量较少时，无法有效的将“外卖”送达。一旦受到某些外界刺激后，直接把“外卖”扔掉不再配送（扛单）或不停的“给没有订外卖的人送外卖”（频繁交易），并且经常“配送几单后”立刻离职，过了数小时后，又来“上班”。</b></p><p>这一切发生的核心均来自：<b>个体心理</b>（这里再次强调心理学基础分类18个，细分30多种，切勿认为心理就是简单的喜怒哀乐等），<b>个体心理与市场交互，账户对于个体反馈，以及外界信息对于个体的刺激程度</b>（新闻时间、消息、交易类文章、其他交易者），仅限以上四点。（这里暂且忽略计算机与网络因素）</p><p><b>你无法抗拒市场里的诱惑，既害怕又抱着欲望想充分利用它。</b></p><p><b>可当市场出现意外时，你又慌了神，一时间没有想到你要如何来处理现在的情况。你会经常质疑自己为什么要这样做，如果我在这里如何做那我现在就是盈利的了，也会经常抱怨为什么市场总是在针对自己一样，怎么什么不好的都让自己给遇见了等等因为受到刺激而产生的幻想与不好的情绪。</b></p><p>面对存在但又未知的市场，交易者所要面对很多<b>未知的变量</b>，这些变量对自身<b>刺激</b>程度的不同产生了各种不同的情绪，但对这些变量也没有一个很好的应对办法，心里一直在担心会出现某些变量，当这个变量出现以后一时间又不知该如何去应对，交易者有时甚至不需要几种组合，只需要一种可能就会造成亏损的出现</p><p>面对这些变量，我们要如何合理的去应对它，才不会在它出现的时候让自身乱了阵脚。</p><p>首先，你必须<b>承认和接受</b>市场的存在的很多不确定的变量，只有这样我们才能想办法如何去解决。另外，必须清楚，处理这些变量是要<b>付出代价</b>的，<b>不要奢望</b>通过准确的市场</p><p><b>预测来回避</b>它。市场的未来不可知，我们没法预测将来，谁也不知道下一秒会突然发生什么，但是我们可以为将来做好准备，你可以通过自己制定好的规则，严格的风险把控，止损，来降低当出现变量时的成本，这是才是我们应该做的。</p><p><b>也要学会接受自身对未知事物的恐惧天性，</b>每个人对未知的实物都会产生或多或少的恐惧，这是人性。但不是你越恐惧事情就一定不会发生，而是发生以后自己要如何去做，要怎样去接受这些，<b>不要被这些驱使而去交易，要按照理性的思维，按照交易系统的规则继续执行交易，不要因为一些变量而打乱了整体的思路。</b></p></body></html>","source":"lsy1660744396582","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/Hf0aGCNs9mq-U51MoG-mrA><strong>期报实战排排网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>#二舅真能治疗精神内耗吗#前段时间人民日报刊登了一篇《停止内耗的9个建议》的文章。接着，术语：“精神内耗”便登上了热搜。在读者留言中，很多朋友也曾咨询过“精神内耗”的成因及如何有效的避免精神内耗。精神内耗现象与个体动机有着直接关系，现在就让我们一同来了解下什么是精神内耗，以及交易心理中出现的精神内耗现象以及相关实验报告。术语：精神内耗是指个体在自我控制中需要消耗心理资源（个体加工和处理信息时消耗的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Hf0aGCNs9mq-U51MoG-mrA\">Web 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是较少的。我曾经在一次交易者动机问卷里，发现很多交易者的动机是因为原从事行业各种事情要处理和应对，交易相对简单，就是自己和自己的关系。（术语：变量=不确定性）举例：外卖小哥在送外卖中所面对的变量有：自己的身体状态、骑行工具的状态，天气状况，交通状况。外卖平台、商家、客户，以及以上任意两个要素的组合、任意三个的组合，任何多个的组合等，其中某个组合出现问题后，都有可能导致这一笔订单无法准时送达。遇到好说话的客户还好，遇到不好说话且正处于情绪化中，一个投诉过去，可能这次任务就无功而返甚至可能面临扣钱。看似一个简单的外卖，背后的行为、情绪、努力等都在决定这位外卖小哥的个人收入状况。写到这里，特别想跟大家说一句，如果忙于工作点了外卖，在接到电话后，即将挂断前，说一声：谢谢或者辛苦了。有空的时候，打开app，别忘了给这位小哥一个5星好评。然而在交易者的世界里，变量就相对少很多了：交易者自己，电脑设备和网络，市场波动，账户变化，以及两个、三个、多个之间的组合。其中，任意组合出现问题时，都有可能引发亏损出现。大家会想，外卖小哥出现客诉（亏损）出现的概率比较低，大部分甚至全部订单都是可以正常完成。而交易不同，出现亏损的概率高，大部分操作都无法正常完成。好像变量较多的工作，盈利较稳，变量较少的工作，盈利不稳定。Nice，相当正确！2年前我就针对这类问题通过计算机进行排列组合与概率统计，得出了很多条结论。其中比较重要的几条与大家分享：1、外卖小哥被外卖平台被相应的比它强大的规章制度所制约；交易者在交易中，没有更强大的外力制约；2、外卖小哥虽然工作时面对的变量较多，但工作流程相对单纯：商家取货，在路上，送货到达。交易者在交易中，工作流程看似只有开仓、平仓，但是背后的跟随行情、判断、决策等因素的变量都不相同。多周期，多指标，多品种等等都是需要再决策中综合考量的方面，并且还要考虑在做决策时的市场和个体的交互因素是否会引发相同条件，不同开仓方向出现。3、外卖小哥简单、机械执行，只有被客诉时有可能出现情绪化。交易者由于个人状态、认知、人格、压力等方面不同，会对账户的盈亏情况产生不同情绪波动，就好比外卖小哥每送一单后，情绪都会出现一惊一乍并影响下一笔订单的派送。这也是很多交易者总是强调交易方法或者系统固定的试验证明。综上所述，交易者由于没有强大外力规范个体行为，并且无法在交易中统合个体与市场间交互，并采用不断变化或由于某些外界刺激而“阴晴不定”的情绪下，从而在变量较少时，无法有效的将“外卖”送达。一旦受到某些外界刺激后，直接把“外卖”扔掉不再配送（扛单）或不停的“给没有订外卖的人送外卖”（频繁交易），并且经常“配送几单后”立刻离职，过了数小时后，又来“上班”。这一切发生的核心均来自：个体心理（这里再次强调心理学基础分类18个，细分30多种，切勿认为心理就是简单的喜怒哀乐等），个体心理与市场交互，账户对于个体反馈，以及外界信息对于个体的刺激程度（新闻时间、消息、交易类文章、其他交易者），仅限以上四点。（这里暂且忽略计算机与网络因素）你无法抗拒市场里的诱惑，既害怕又抱着欲望想充分利用它。可当市场出现意外时，你又慌了神，一时间没有想到你要如何来处理现在的情况。你会经常质疑自己为什么要这样做，如果我在这里如何做那我现在就是盈利的了，也会经常抱怨为什么市场总是在针对自己一样，怎么什么不好的都让自己给遇见了等等因为受到刺激而产生的幻想与不好的情绪。面对存在但又未知的市场，交易者所要面对很多未知的变量，这些变量对自身刺激程度的不同产生了各种不同的情绪，但对这些变量也没有一个很好的应对办法，心里一直在担心会出现某些变量，当这个变量出现以后一时间又不知该如何去应对，交易者有时甚至不需要几种组合，只需要一种可能就会造成亏损的出现面对这些变量，我们要如何合理的去应对它，才不会在它出现的时候让自身乱了阵脚。首先，你必须承认和接受市场的存在的很多不确定的变量，只有这样我们才能想办法如何去解决。另外，必须清楚，处理这些变量是要付出代价的，不要奢望通过准确的市场预测来回避它。市场的未来不可知，我们没法预测将来，谁也不知道下一秒会突然发生什么，但是我们可以为将来做好准备，你可以通过自己制定好的规则，严格的风险把控，止损，来降低当出现变量时的成本，这是才是我们应该做的。也要学会接受自身对未知事物的恐惧天性，每个人对未知的实物都会产生或多或少的恐惧，这是人性。但不是你越恐惧事情就一定不会发生，而是发生以后自己要如何去做，要怎样去接受这些，不要被这些驱使而去交易，要按照理性的思维，按照交易系统的规则继续执行交易，不要因为一些变量而打乱了整体的思路。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1151,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":685523850,"gmtCreate":1659730091472,"gmtModify":1659730091472,"author":{"id":"3520527561136340","authorId":"3520527561136340","name":"二十诸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f2b74ad71d546b52833c75718eb53cc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3520527561136340","authorIdStr":"3520527561136340"},"themes":[],"htmlText":"bullish","listText":"bullish","text":"bullish","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/685523850","repostId":"2257111095","repostType":2,"repost":{"id":"2257111095","kind":"news","pubTimestamp":1659729060,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2257111095?lang=&edition=full","pubTime":"2022-08-06 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2022080603513683d60ed9&s=b><strong>财通社</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>【美银证券：将Beyond Meat(BYND.O)目标价从20美元下调至10美元 维持跑输大市评级】美银证券分析师Peter Galbo将Beyond Meat目标价从20美元降至10美元，并保持对该股的跑输大市评级，此前该公司公布第二季度的亏损比他估计的要严重，并降低了2022年的销售指引。Galbo指出，在业绩发布后，他降低了22-24财年的销售预期，并对其2023财年的销售预期使用了一个...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2022080603513683d60ed9&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"BYND":"Beyond Meat, Inc."},"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2022080603513683d60ed9&s=b","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","article_id":"2257111095","content_text":"【美银证券：将Beyond Meat(BYND.O)目标价从20美元下调至10美元 维持跑输大市评级】美银证券分析师Peter Galbo将Beyond 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momentum（时间序列动量）中得到一个结论，投资者如果能坚持趋势交易，那么能在美国期货市场1985—2009年间获得1000倍的收益，并且收益曲线相当稳健。</p><p>当然，要实现这个目标，需要多品种组合，而且趋势策略并非在所有品种上都能有好的效果。论文中对全世界范围内的多种大类资产过去25年的动量效应进行了研究，发现包括股指期货、外汇远期、商品期货、债券期货在内的58种金融资产的价格都存在明显的时间序列动量效应。</p><p>我曾经在国内期货市场做过同样的测试，发现国内市场的测试效果也非常好。通过多品种组合的趋势交易策略，在1995—2016年期间，能获得丰厚的收益。</p><p><b>因此，对于交易者来说，追随趋势是非常好的交易习惯。</b></p><p><b>止损</b></p><p>止损是交易者的必修课，但也是最难的事情。</p><p>预设的止损线往往和你的成交价相关，但市场的走势偏偏在你止损后又朝着原始持仓的方向前进，从而导致很多交易者对自己设置的止损价格充满了怀疑，进而忽视止损的重要性，不能坚持止损的习惯。</p><p>在我看来，<b>止损是非常必要的，但止损线的设置却最为关键。</b></p><p>交易者必须明白止损的目的是为了防止价格朝着自己持仓不利的方向前进，从而导致严重亏损。止损本身应当是交易者对市场的判断，不应该和交易者最初的成交价有任何关系。</p><p>个人建议交易者设置以下几个止损条件：</p><p><b>第一，行情趋势发生变化时。比如交易者持有多单的情况下，市场价格跌破20日均线。</b></p><p><b>第二，持有的商品价格创新高或新低时。比如交易者本想抄底，市场价格却继续下跌甚至跌破一段时间内的历史低位。</b></p><p><b>第三，振荡区间被突破时，即市场行情振荡调整2—3个月后突破振荡区间时。</b></p><p>据笔者以往的经验，以上三种情况下止损胜算较高。</p><p><b>选择合适的品种</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d8f185295816b49d771b9bc2399caf4\" tg-width=\"663\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>并非所有品种的行情走势都适合选择趋势策略。</p><p>据笔者个人测算，1995年4月至2016年11月期间，在动力煤、硅铁、焦煤、焦炭、玉米淀粉、玉米、天然橡胶等期货品种上选择趋势策略效果较好，而在黄金、小麦、白银、豆一、玻璃等期货品种上选择趋势策略操作效果较差。</p><p>从上图也可以看出，采取趋势策略，黑色类商品的夏普率普遍较高。</p><p><b>如果交易者坚持在一个不适合做趋势的品种上使用趋势策略，效果自然不好。</b></p><p><b>轻仓</b></p><p>轻仓实际上是交易者对当前市场行情没有太大把握的体现，正所谓“小心驶得万年船”，作为一名交易者，<b>必须时刻对市场保持敬畏之心，千万不可妄自尊大</b>，认为市场时时刻刻都在自己的掌握之中。</p><p>如果一个交易者想获得长期稳定盈利，多数情况下都应该保持轻仓。</p><p>因为出现大趋势、大行情的机会并不多，但交易者若时刻保持谨慎，轻仓操作，在确定性趋势行情出现时才有足够的财力重仓，获取丰厚盈利<b>。</b></p><p><b>若交易者经常重仓交易，在振荡行情中有可能不断损失财力，当真正的趋势到来时，会因本金少导致收益难以放大，追悔莫及。</b></p><p><b>波动加剧时不宜恋战</b></p><p>一旦市场行情波动加剧，交易者应该怎么做呢？</p><p>一方面，可以继续选择趋势追随策略；</p><p>另一方面，要随时做好止盈、止损的准备。高波动行情下常伴随大赚大赔，许多CTA量化策略也是在行情波动加大时收益曲线大幅上扬，但最大回撤也经常出现在这个阶段。</p><p>对普通交易者而言，君子不立危墙之下，市场行情出现剧烈波动时离场观望为宜。</p><p><b>做多比做空胜算更大</b></p><p>笔者通过研究大量文献发现，股票指数上涨时往往较为平缓，下跌则较为剧烈，这一点在期货市场上也同样适用。</p><p>在期货市场上，套保单对多头形成压制，从而导致市场反应滞后，这恰恰给了投机者机会。</p><p>比如，国家刺激某个行业发展时，往往引发相关商品价格出现大幅上涨，但现货市场的反应较为滞后，也就是生产商明白过来要经过一段时间需求的传导，而需求不会迅速体现出来。</p><p>此时该商品的期货市场价格往往高于现货市场价格，现货商觉得期货价格高、有利可图，就会卖出套保，从而使得期货市场价格的上涨更加缓慢。但最终期货市场价格必然向现货市场价格靠拢，这样就逐渐形成了趋势。</p><p>相对而言，当利空消息传来时，期货市场价格的反应更迅速，很容易一步到位，导致趋势还没开始就结束了。</p><p>因此，对趋势交易者来说，做多比做空时更容易获得收益。</p><p><b>综上，交易者要养成良好的交易习惯，不可能一蹴而就，要坚持自我训练，增强自己的信心。</b></p><p><b>另外，交易者要选择合适的品种采用适当的策略进行操作，分品种、分行情特征区别对待，才能更好地实现持续盈利，交易习惯也才能更有可能被坚持下去。</b></p></body></html>","source":"lsy1647614163047","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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momentum（时间序列动量）中得到一个结论，投资者如果能坚持趋势交易，那么能在美国期货市场1985—2009年间获得1000倍的收益，并且收益曲线相当稳健。当然，要实现这个目标，需要多品种组合，而且趋势策略并非在所有品种上都能有好的效果。论文中对全世界范围内的多种大类资产过去25年的动量效应进行了研究，发现包括股指期货、外汇远期、商品期货、债券期货在内的58种金融资产的价格都存在明显的时间序列动量效应。我曾经在国内期货市场做过同样的测试，发现国内市场的测试效果也非常好。通过多品种组合的趋势交易策略，在1995—2016年期间，能获得丰厚的收益。因此，对于交易者来说，追随趋势是非常好的交易习惯。止损止损是交易者的必修课，但也是最难的事情。预设的止损线往往和你的成交价相关，但市场的走势偏偏在你止损后又朝着原始持仓的方向前进，从而导致很多交易者对自己设置的止损价格充满了怀疑，进而忽视止损的重要性，不能坚持止损的习惯。在我看来，止损是非常必要的，但止损线的设置却最为关键。交易者必须明白止损的目的是为了防止价格朝着自己持仓不利的方向前进，从而导致严重亏损。止损本身应当是交易者对市场的判断，不应该和交易者最初的成交价有任何关系。个人建议交易者设置以下几个止损条件：第一，行情趋势发生变化时。比如交易者持有多单的情况下，市场价格跌破20日均线。第二，持有的商品价格创新高或新低时。比如交易者本想抄底，市场价格却继续下跌甚至跌破一段时间内的历史低位。第三，振荡区间被突破时，即市场行情振荡调整2—3个月后突破振荡区间时。据笔者以往的经验，以上三种情况下止损胜算较高。选择合适的品种并非所有品种的行情走势都适合选择趋势策略。据笔者个人测算，1995年4月至2016年11月期间，在动力煤、硅铁、焦煤、焦炭、玉米淀粉、玉米、天然橡胶等期货品种上选择趋势策略效果较好，而在黄金、小麦、白银、豆一、玻璃等期货品种上选择趋势策略操作效果较差。从上图也可以看出，采取趋势策略，黑色类商品的夏普率普遍较高。如果交易者坚持在一个不适合做趋势的品种上使用趋势策略，效果自然不好。轻仓轻仓实际上是交易者对当前市场行情没有太大把握的体现，正所谓“小心驶得万年船”，作为一名交易者，必须时刻对市场保持敬畏之心，千万不可妄自尊大，认为市场时时刻刻都在自己的掌握之中。如果一个交易者想获得长期稳定盈利，多数情况下都应该保持轻仓。因为出现大趋势、大行情的机会并不多，但交易者若时刻保持谨慎，轻仓操作，在确定性趋势行情出现时才有足够的财力重仓，获取丰厚盈利。若交易者经常重仓交易，在振荡行情中有可能不断损失财力，当真正的趋势到来时，会因本金少导致收益难以放大，追悔莫及。波动加剧时不宜恋战一旦市场行情波动加剧，交易者应该怎么做呢？一方面，可以继续选择趋势追随策略；另一方面，要随时做好止盈、止损的准备。高波动行情下常伴随大赚大赔，许多CTA量化策略也是在行情波动加大时收益曲线大幅上扬，但最大回撤也经常出现在这个阶段。对普通交易者而言，君子不立危墙之下，市场行情出现剧烈波动时离场观望为宜。做多比做空胜算更大笔者通过研究大量文献发现，股票指数上涨时往往较为平缓，下跌则较为剧烈，这一点在期货市场上也同样适用。在期货市场上，套保单对多头形成压制，从而导致市场反应滞后，这恰恰给了投机者机会。比如，国家刺激某个行业发展时，往往引发相关商品价格出现大幅上涨，但现货市场的反应较为滞后，也就是生产商明白过来要经过一段时间需求的传导，而需求不会迅速体现出来。此时该商品的期货市场价格往往高于现货市场价格，现货商觉得期货价格高、有利可图，就会卖出套保，从而使得期货市场价格的上涨更加缓慢。但最终期货市场价格必然向现货市场价格靠拢，这样就逐渐形成了趋势。相对而言，当利空消息传来时，期货市场价格的反应更迅速，很容易一步到位，导致趋势还没开始就结束了。因此，对趋势交易者来说，做多比做空时更容易获得收益。综上，交易者要养成良好的交易习惯，不可能一蹴而就，要坚持自我训练，增强自己的信心。另外，交易者要选择合适的品种采用适当的策略进行操作，分品种、分行情特征区别对待，才能更好地实现持续盈利，交易习惯也才能更有可能被坚持下去。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1828,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":633836931,"gmtCreate":1643915099693,"gmtModify":1643915099693,"author":{"id":"3520527561136340","authorId":"3520527561136340","name":"二十诸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f2b74ad71d546b52833c75718eb53cc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3520527561136340","authorIdStr":"3520527561136340"},"themes":[],"htmlText":"<a 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14:42","market":"hk","language":"zh","title":"黄光裕出狱，万字长文梳理他的传奇人生","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1142749834","media":"何加盐","summary":"不管如何，他都会再战江湖，掀起新的波澜。","content":"<p>根据《北京商报》6月24日独家消息透露，黄光裕已经出狱，国美将于近期正式公布消息。</p>\n<p>江湖已经很久没有黄光裕的身影，但依然处处有他的传说。</p>\n<p>这个曾三度登顶中国富豪榜、建立中国最大家电连锁帝国，在资本市场翻云覆雨的潮汕人，于2008年事业巅峰时刻，突然身陷囹圄，至今已在里面待了11年半。</p>\n<p>按照他的刑期和减刑情况，他最迟将于2021年2月出狱，但在此之前，也许他还有减刑或保外的机会。</p>\n<p>所以，黄光裕的出狱，已经进入了倒计时。接下来的8个月，我们随时可能看到他再现江湖的新闻。（何加盐6月24日注：据《北京商报》消息，实际已出狱）</p>\n<p>实际上，这些年来，“黄光裕即将出狱”的消息，已经传过好几次，每次都引起国美系上市公司的股价暴涨和新闻的热议，显示着这位商界奇才哪怕深处铁窗之中，对外界依然具有强大的影响力。</p>\n<p>没有任何人会怀疑，黄光裕出来后，又将很快在商海掀起一股滔天巨浪，就像他曾经做过的那样。</p>\n<p>这个出身于极度贫寒、16岁就辍学跟着哥哥出去做生意的少年，究竟是怎么做到20多岁就成为亿万富翁，35岁就成为中国首富的？</p>\n<p>他是怎么改变了中国电器零售业的格局，又是怎么创造中国市场罕见的资本运作奇迹的？</p>\n<p>他的入狱，是命中注定，还是另有隐情？</p>\n<p>他的未来，能否将再续写新的传奇？</p>\n<p>今天，我们就一起来探寻一下黄光裕的奇幻人生。</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p>黄光裕出生于1969年。</p>\n<p>小时候，他既不姓黄，也不叫光裕。</p>\n<p>他的名字，是曾俊烈。</p>\n<p>之所以姓曾，是因为他父亲黄昌义是入赘到曾家的。所以，孩子们要随母姓，</p>\n<p>黄昌义出身于地主之家，祖上也曾煊赫。但在火红的革命年代，他父亲被镇压，土地被收走，他也成为“黑五类”。12岁的黄昌义在其出生的西胪镇波美村待不下去，便流浪到20公里以外的铜盂镇凤壶村的曾厝生产队，被一户姓曾的人家收留。</p>\n<p>曾家其实也不宽裕，虽然祖上去泰国做生意发了大财，但解放后，两边音讯不通，不仅不能帮衬儿孙，反而带来了说不清道不明的海外关系。加上曾家从清末以来祖传信仰天主教，在革命狂热年代更是被冲击的对象。</p>\n<p>不过，曾家好歹有一门制油的手艺（有报道说是榨“柿子油”，但我问了很多潮汕人，都说没听说过这东西。潮汕地区主要食用花生油，手工业者使用桐油，此外还有椰油、麻油等。记者说“柿子油”，疑为“豉油”）。黄昌义就在曾家学习做油、卖油。成年后，他被曾家的女儿曾婵贞正式“娶”进门，成为一名入赘的女婿。</p>\n<p>由于赘婿不能分田，所以他们家只有不到两亩地。为了补贴家用，黄昌义冒着“割资本主义尾巴”的风险，做点小生意。曾婵贞辛苦操持家务，一家人艰难度日。</p>\n<p>他们生了四个孩子，分别叫做曾俊钦、曾俊烈、曾秀虹、曾燕虹——根据入赘家庭的习俗，孩子们自然都是随母姓。一直到1991年，他们已经长大了，才自己去改为父姓。</p>\n<p>其中第二个孩子曾俊烈，出生于1969年，22岁改名为黄俊烈。后因高人指点，在办理香港身份证时，再次改名为黄光裕，并最终以此名而著称于世。</p>\n<p>黄光裕的出生，正值文革时期。大家可以想象一下他们家当时的处境：</p>\n<p>父亲是被镇压的大地主留下的“黑五类”，并且是“倒插门”女婿，在宗族观念浓厚的潮汕地区，是村子里势力单薄的异姓。母亲家里有海外关系的拖累，几代都信仰天主教，孩子们也是一出生就偷偷摸摸受洗。</p>\n<p>以这样的家庭背景，在那个年代，不管是精神上还是物质上，日子显然不会好过，一家六口人挤住在一个与猪圈相邻的14平米小房子里，经常吃不饱饭，连生病了都看不起病，宗教生活更是完全处于地下状态。</p>\n<p>不过，作为大地主和海外富商的后代，黄光裕兄妹四人，从小就听惯了父母讲述祖辈经营土地或者从商的经历，早早就拥有了不同于一般农民家庭的商业意识和眼界。</p>\n<p>尤其是母亲经常给他们讲述《圣经·马太福音》的经典故事：一位主人要远行，给三个仆人每人分了一些钱。等他回来后，其中两个仆人用分到的钱做生意赚了钱，第三位仆人把钱埋起来，没有增值。主人就把第三个仆人大骂一通，然后把原来分给他的钱收回来，一并给了赚钱最多的那个仆人。</p>\n<p>这个被后人总结为“马太效应”的故事，经过曾婵贞一次又一次的讲述，把赚钱的念头，深深地刻到了黄光裕和哥哥黄俊钦的脑海里，成为日后他们不断追求更快、更多地赚钱的深层次动因。</p>\n<p>黄光裕10岁那年，中国发生了巨变。有一位老人，在中国的南海边划了4个圈，汕头即是其中一个。</p>\n<p>成为经济特区、并拥有广泛海外联系的汕头，成为外国商品涌入中国的一个窗口。其中，走私二手电器，成为了当时很多汕头人翻身致富的普遍法门。</p>\n<p>黄光裕的哥哥黄俊钦显示出了非同一般的才华。当时流入汕头的电器，有一些是外国淘汰的废品，而黄俊钦能自学成才地把他们组装起来，正常使用。后来，他甚至连无线电技术和计算机编程都学到很深的程度。</p>\n<p>而黄光裕则走街串巷，收购各家各户从海外流入来的废旧电器，由哥哥组装好之后，再卖出去。他的做生意才华显露无疑，虽然只是一个十来岁的初中生，却能够很快把收来的货全部卖掉。</p>\n<p>1985年，黄俊钦19岁，刚刚高中毕业，他决定像很多潮汕前辈一样，背井离乡去做生意。黄光裕16岁，还在读初中，也决定辍学跟着哥哥一起干。</p>\n<p>他们用蛇皮袋装着收来的电器，坐上火车一路北行，一直走到了内蒙古。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p>那个年代做生意，面临的艰辛不是我们现在能够想象。交通十分不便，治安状况也不好，而更大的风险在于，他们的货品很多来自国外，疑似走私品，而且当时对商品经济的接受程度不高，“投机倒把罪”是高悬于他们头顶的天雷。</p>\n<p>黄氏兄弟的电器在内蒙古受到了热烈欢迎，他们用最快的速度就赚到第一笔钱。</p>\n<p>但是，他们也用最快的速度就触动了“天雷”。在呼和浩特没多久，黄俊钦就被警察抓走，货品没收，人也关了81天才放出来。</p>\n<p>在老家那边，父母赶紧四处疏通关系，结果不仅没能把儿子救出，反而让黄昌义也被关了进去，也关了81天。</p>\n<p>这是黄家人（当时还是曾家人）第一次遭遇牢狱之灾，日后他们家人又将多次重复这样的历史。黄光裕虽然这一次侥幸逃脱，但若干年后，终究还是没能逃过这一宿命。</p>\n<p>尽管发生了这样的事，黄家兄弟却并没有因害怕而回到潮汕。相反，他们仍然坚持做这门生意。而黄光裕觉得呼和浩特市场太小，希望到更广阔的天地去。他问哥哥，哪些城市比较大？</p>\n<p>黄俊钦回答：太原、上海、北京。</p>\n<p>黄光裕找来地图一看：北京果然够大！</p>\n<p>于是，他立马买了火车票，只身前往北京。</p>\n<p>北京给了黄光裕那个年代特有的一次“热情”欢迎。当时黄光裕打了一个三轮车，让师傅带他到一家旅店，师傅吭哧吭哧骑了老半天才到，收了一块钱——要知道，黄光裕住的旅店，一晚上的费用才五毛钱。</p>\n<p>第二天早上，黄光裕从旅店钻出来，赫然看到北京站就在眼前——他被三轮师傅给骗了。</p>\n<p>在北京转悠了几天后，黄光裕觉得卖服装是个不错的生意，于是就从南方进了一大批服装，在北京走街串巷贩卖。</p>\n<p>但是，服装生意并不像黄光裕想象的那么好做，布料、季节等因素，把黄光裕搞得一个头两个大。而且做流动摊贩，是被城市管理打击的对象，也特别辛苦。搞了几个月后，他决定不能做“行商”了，要做“坐商”。</p>\n<p>他在珠市口东大街看中了一家国营服装店，让店里帮他代销服装。由于店里不用出钱，还能从他这里分成，所以也乐得与他合作。</p>\n<p>1986年10月，黄光裕和服装店负责人说，想把店子承包下来。正好这家店位置一般，生意比较惨淡，现在有人来承包，负责人求之不得。</p>\n<p>于是，黄光裕把哥哥从内蒙古叫来，谈判了承包的细节，签下3年的合同。到年底，这家店就成为黄氏兄弟的了。</p>\n<p>店的位置虽然一般，面积也只有100平米，但是有一个响亮的名字，日后将被黄光裕继续使用，并将闻名于全国。它的名字是：国美。</p>\n<p>1987年1月1日，国美服装店在黄氏兄弟的主持下重新开张，一半的地方继续卖衣服，另一半地方摆上了黄俊钦从内蒙和南方运过来的电器。</p>\n<p>两个月后，由于服装卖来卖去卖不掉，而电器却越销越红火，两兄弟干脆关闭了服装业务，把店名改成了“国美电器店”，专营电器。那批没卖掉的服装，最后成了国美员工的工作服。</p>\n<p>日后名满天下，成为中国电器连锁业霸主的国美电器，就是这样起步的。</p>\n<p><b>3</b></p>\n<p>黄氏兄弟赶上了一个绝佳的时机。</p>\n<p>当时的中国人，经历了改革开放10年，生活条件从赤贫变成了有一点积蓄，多年来被压抑的消费欲望开始猛烈释放，家用电器成为最热门的抢手货。当时，只要手里有家电，就没有卖不掉的。很多人甚至只要拿到家用电器的批文，就能大赚特赚。</p>\n<p>而黄氏兄弟拥有的，恰好是来源于广东的源源不断的货源。</p>\n<p>与那时卖家电的主流渠道国营商城相比，国美电器店价格低廉，服务周到，深受周边居民欢迎。很快，黄氏兄弟就在北京各处又开起了亚华电器、银河电器、国豪电器、恒基电器等新的门店。</p>\n<p>1988年的“物价闯关”和抢购风潮，让黄氏兄弟狠狠地发了一笔大财。但随着经济过热，中央开始大力调控，加上一些其他原因，中国经济进入一个短暂的“倒春寒”时期。</p>\n<p>国美也遭遇了重大危机。除了货品销售困难以外，国家大力整顿偷税漏税、走私等方面的问题，也让黄家再次遇到大麻烦。不仅几家门店被关、货物被没收，倒霉的黄俊钦还再次被拘查。</p>\n<p>黄光裕又一次侥幸逃脱，在外地躲藏了许久，等风声过去了才敢回北京。</p>\n<p>黄俊钦放出来后，两兄弟依然没有放弃这条路子。他们和国美服装店的负责人再次续签了合同，并且继续在其他地方开出新店。</p>\n<p>不过，此时，他们已经摆脱了原来那种疑似走私的方式，而是从各种渠道拿手续合规的产品。1990年，随着国美销售的货品越来越多，黄氏兄弟开始采用一种新的销售模式：摆脱经销商，直接和厂家合作。</p>\n<p>当时，中国的电器基本上是由贸易公司作为中间渠道，经销的层级可能有很多级，每一级层层加价，消费者最终购买的价格比出厂价要高很多。国美首创的直接从厂家进货的“包销”方式，省下了大量的中间费用，因此货品售价比其他商店低很多。</p>\n<p>1991年，黄光裕开始在《北京晚报》的“中缝”打广告，这被认为是开中国报纸广告的先河，后来中缝广告一度成为报纸的标配。而第一个吃螃蟹的黄光裕，让“买电器，到国美”这句话轻易地走进千家万户。在他的带动下，90年代中期，北京晚报的中缝广告几乎成为中国家电业的“道琼斯指数”。</p>\n<p>到1992年，黄氏兄弟一年就新开了十几家店，全年销售额接近两个亿，成为北京家电市场上不可小觑的一股力量。</p>\n<p>除了家电生意红红火火以外，他们还介入了当时刚刚兴起的房地产市场。黄俊钦拿下了三元桥东北方位霄云路的一个地块，1991年就开始兴建新恒基国际大厦，后来又建起了鹏润大厦。</p>\n<p>进入房地产行业后，黄俊钦的心思起了变化。年幼时母亲在他心里种下的“马太福音”种子，开始生根发芽：要做第一个仆人，用最快的速度，赚最多的钱。</p>\n<p>从“赚快钱”和“赚大钱”的角度，房地产是一个比卖电器好得多的行业，所以黄俊钦的精力主要放在了房地产上面，对于电器渐渐地就无暇顾及。</p>\n<p>1992年底，两兄弟正式分家。黄俊钦分走了房地产业务和六家门店。黄光裕此时还没有找到比卖电器最好的道路，只能老老实实当第二个仆人。他分走了国美招牌、其他门店、几十万现金和一辆夏利车。</p>\n<p>有人认为，兄弟分家是因为利益上产生了冲突。但黄光裕的解释是：并没有权和利的争夺，主要还是从管理上考虑，避免双头决策的弊端。</p>\n<p>但后来，俩兄弟还是差点反目。主要问题出在鹏润大厦。鹏润大厦原是新恒基大厦二期，黄光裕从哥哥手里买下一半的产权，但是后来没钱付款，而黄俊钦也资金链紧张，便发生了激烈争吵。严重时，新恒基的保安和鹏润的保安两军对峙，差点大打出手。</p>\n<p>不过好在最终没有成仇，后来两兄弟还是在很多地方都有亲密无间的合作，甚至坐牢也是双双进去，此是后话。</p>\n<p><b>4</b></p>\n<p>哥哥另起炉灶后，黄光裕继续在电器销售行业深耕，1993年初，他把自己管辖下的所有门店，由各个不同的名字都改为国美电器，开始统一的品牌运作。</p>\n<p>为了扩大经营，黄光裕到银行去贷款，认识了中行某分行的信贷员、一位叫“杜鹃”的女孩，后来两人陷入爱河。</p>\n<p>杜鹃出生于教师家庭，毕业于北京科技大学，在<a href=\"https://laohu8.com/S/601988\">中国银行</a>工作，长得又漂亮，不管是出身的家境、气质、学识还是长相，都远超黄光裕。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a619c39d3e81fdcde8d1fe28b6f7d9e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"312\"><span>黄光裕妻子杜鹃</span></p>\n<p>但黄光裕24岁，就已经是亿万富翁，旗下多家门店，事业一片辉煌，是不折不扣的钻石王老五；而且事业成功带来的自信，以及其中隐含的非同寻常的能力和韧性，让长相一般、个头不高、一口烟熏大黄牙的黄光裕，自有其独特的魅力。</p>\n<p>3年后，黄光裕和杜鹃结婚。</p>\n<p>杜鹃从一个银行信贷员，成为日后中国首富背后的女人，得到了绝大多数女人永远都不可想象的财富；但若干年后，她也将苦守家宅十多年，在尔虞我诈的险恶商海中独力支撑一家超大公司，独自一个人带大两个小孩，承受了绝大多数女人永远都不可想象的苦楚。</p>\n<p>1993年，除了认识了杜鹃以外，黄光裕还认识了另一个对他事业和家庭都非常重要的人——张志铭。</p>\n<p>张志铭是北京人，比黄光裕小1岁，长得跟当时流行的香港电影明星一样帅气。</p>\n<p>他学习成绩一般，毕业于一所中专，在木器厂工作几年后，又当起了出租车司机，后被黄光裕招进国美，当他的专职司机。</p>\n<p>当了专职司机的张志铭，迎来了命运的重要转折。一是他有了大量时间和黄光裕接触，让老板能充分领略到他的踏实和能干；二是他认识了黄光裕的妹妹黄燕虹，俩人很快开始谈恋爱。</p>\n<p>黄光裕认识到张志铭是一个不可多得的人才，就不让他开车了，把他调到门店基层去干活，然后一步步把他升到高层职位。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44c88ca383f8af43e76dc273ef8f8ca3\" tg-width=\"293\" tg-height=\"450\"><span>黄光裕重要助手、妹夫张志铭</span></p>\n<p>1996年，黄光裕27岁，和哥哥分家做房地产时一样大的年纪，“马太福音”的种子也在他心里开枝散叶。</p>\n<p>黄光裕觉得，做零售太苦太累，还是像哥哥那样来钱快。于是也成立了“国美地产”（后更名为“鹏润地产”），开始运作他的第一个地产项目：鹏润家园。</p>\n<p>为了潜心做好房地产项目，黄光裕把张志铭推到前台，负责管理国美电器的业务，自己主要精力都放在房地产上面。在张志铭和黄燕虹结婚后，黄光裕干脆让张志铭担任了国美电器的总经理。</p>\n<p>当时的市场号称“三张”（国美张志铭、苏宁张近东、三联张继升），人们只知国美有张志铭，不知有黄光裕。</p>\n<p>退居幕后的黄光裕，比哥哥更进一步。他提出“商者无域，相融共生”的理念，认为从商不要给自己设限，只要能赚到钱，能和现有产业互补的行业，都可以做。</p>\n<p>在这种理念下，他除了做房地产以外，也开始学习金融运作，并且在1996年认识了两个重要的帮手：张玉栋、詹培忠。</p>\n<p>张玉栋是北大法律系高材生，曾就职于外经贸部下属的长城律师事务所，后来下海成立思峰律师事务所，在政商两界有非同寻常的关系，对资本运作非常娴熟。黄光与他过从甚密，每隔两周就要见面或者电话聊一次。</p>\n<p>詹培忠是出生于潮州的香港投资人，特别擅长于在股市买壳卖壳，人称“金牌壳王”。黄光裕1996年专程赴香港拜访他。</p>\n<p>日后，黄光裕将借张玉栋的脑袋和詹培忠的手，做出惊天动地的事业。</p>\n<p><b>5</b></p>\n<p>在黄光裕投身于房地产并且开始研究资本运作时，张志铭带领下的国美电器开始高歌猛进。</p>\n<p>1996年，国美一改过往只销售进口电器的做法，也开始兼售合资和国产电器，并逐渐过渡到后者为主，成为很多中国电器生产厂家最重要的销售渠道。</p>\n<p>到1999年，国美已经成为北京市场上最大的家电连锁企业，单一城市的市场已经无法满足这只快速增长的怪兽的雄心，它开始向外地进军。</p>\n<p>由于国美长期奉行低价战略，其走到哪个城市，就在哪个城市引起震动。消费者翘首以盼，蜂拥而来，国美在各地攻城拔寨，所向披靡。</p>\n<p>但是对于电器厂家而言，国美的低价却是建立在对他们压价的基础上。而且国美价格低，别的商家也卖不起高价，对生产商来说，价格战把利润越压越低，打得苦不堪言。</p>\n<p>2000年中，国内九家彩电生产厂家召开了“彩电峰会”，试图形成价格同盟，抵制降价。</p>\n<p>当时彩电是国美最主要的销售品类，受到彩电联盟的联合抵制，对国美是巨大打击。如果彩电联盟不允许国美低价卖货，那国美的全国扩张之路就没法走下去；如果彩电联盟联合不向国美供货，国美就可能面临生死存亡的境地。</p>\n<p>但国美的做法是：寸土不让。</p>\n<p>其一边向外界高调宣扬“国美彩电不降价”，一边策反彩电联盟的成员。很快，彩电联盟中的熊猫彩电偷偷反水，在其他彩电不降价的情况下，直接跳水式降价，引起了疯狂采购，一下子从濒临倒闭的状态满血复活。</p>\n<p>其他厂家也坐不住了，纷纷降价，加上国家有关部门的介入，彩电联盟土崩瓦解，国美电器名声大振。那一年的上海，国美新开六家门店，其中三家店大门都被疯狂的消费者挤坏。</p>\n<p>经此一役，国美电器成为全国著名的家电连锁店。而国美的品牌宣传部门和运营部门也趁热打铁，把每进入一家城市和每开一家新店，都炒作成当地的大新闻，提前一个月进行各种舆论狂轰滥炸，吊足了当地消费者的胃口。每次开张，火爆的人群甚至都会引来警察维持秩序，以至于后来国美认为，没能把警察招来的开张就是失败的开张。</p>\n<p>但是，对于各城市原来的电器商场而言，国美的到来就是一场灾难，总会引来他们的价格剧降、销量大跌。所以国美每到一个城市，都会引起当地商场的激烈抵制。其中尤以沈阳攻防战最为典型。</p>\n<p>2001年8月，国美强势杀入沈阳市场。开业当天的凌晨，门口就已经排起了千人队伍。开业后，商场里比春运的火车站还要挤，交钱的队伍从一楼蜿蜒到了二楼，全天销售额达到惊人的420万。</p>\n<p>当时占有沈阳家电市场80%份额的四大国营商场坐不住了，他们联合起来发起了一场“国美阻击战”。其攻势异常猛烈：一是自己大降价争抢客户；二是强迫厂家不得向国美派货和派促销员；三是禁止当地媒体对国美做正面报道，凡是涉及国美的新闻必须是负面的；四是派人到国美的商场捣乱。</p>\n<p>当时的情况严重到什么程度呢？厂家想进入国美卖货，得乔装打扮才能进去；而顾客在商场，会受到不明身份人员恐吓：“敢在这买东西，小心挨揍！”。</p>\n<p>国美的销售额由420万剧降到几十万。其一方面向有关部门举报，一方面邀请重要媒体的记者到沈阳明察暗访。由于情况紧急，记者甚至连入东北的厚衣服都来不及收拾，是国美临时在商场采购了羽绒服送去的。</p>\n<p>在有关部门、新闻媒体和当地消费者的三方压力之下，反国美联盟终于支撑不下去，只好放弃抵抗，任由国美发展。结果，一年之内，国美在沈阳连开四家店，市场份额占到了1/3。</p>\n<p>到2004年，国美在全国60多个城市开了200多家店，销售额达到239亿元，成为全国最大的电器连锁企业。</p>\n<p><b>6</b></p>\n<p>国美电器突飞猛进的发展，还只是黄光裕事业成就的一部分而已。</p>\n<p>在房地产行业，除了西二环的鹏润家园以外，黄光裕还开发了朝阳北路的国美第一城，并把鹏润大厦的另一半也从哥哥那里买下来。后来进入全国房地产百强之列。</p>\n<p>更厉害的是投资领域。2000-2004年，他经过一系列复杂的操作，最终借壳上市成功，一举成为胡润榜中国首富。</p>\n<p>黄光裕对资本市场的兴趣始于90年代中期，张玉栋对他产生了极大的影响。事实上，张玉栋下海早期，一直都是在鹏润大厦办公，两人过从甚密。</p>\n<p>通过张玉栋，黄光裕了解了资本市场的诸多造富奥秘，只是一直没有等到好的出手机会。</p>\n<p>90年代后期，他在A股市场考察了诸多公司，但是都不满意。进入新世纪，他开始在港股寻找壳资源。</p>\n<p>从2000年开始，黄光裕通过詹培忠，悄悄注资了港交所一只“仙股”——“京华自动化”，成为第二大股东。这次入股，他没有花一分钱，只是以鹏润大厦的三间办公室，作价2568万港元进入。</p>\n<p>2002年2月，黄光裕花费了1.35亿港元，占有了京华自动化85.6%的股份，成为绝对大股东，并接连释放系列利好消息，把公司股价拉高了4倍。</p>\n<p>由于黄光裕占股超过3/4，触发港交所的“无条件收购”规则，后来又卖掉部分股权，套现7650万港元现金，把持股比例降为74.5%。</p>\n<p>2002年4月，京华自动化花费1.2亿港元现金和0.75亿港元股票，收购了黄光裕控制的一家百慕大公司，该公司的主要资产是黄光裕在北京朝阳区的一处物业。</p>\n<p>经过两次操作，黄光裕共计拿出了1.35亿港元现金，但是套现了7650万，又得到1.2亿现金的购置款。等于钱从左手倒到右手，得到了一个完全由自己控制的干干净净的上市壳公司，还从资本市场白赚6150万港币。</p>\n<p>2002年7月，黄光裕把鹏润地产的部分资产装入京华自动化，并将其更名为“中国鹏润”。其第一次资本操作到此完成。</p>\n<p>而这，仅仅是开始。</p>\n<p>2004年，国美在全国攻城略地之际，公司股权被重组，其中18家子公司、94家门店，被装入“国美电器”（另有“北京国美”和37家门店没有装进来），黄光裕拥有“国美电器”35%的股权，另外65%由一家名为“鹏润亿福”的公司占有。而鹏润亿福实际上也是黄光裕完全控制的公司。</p>\n<p>当年6月，中国鹏润宣布以85亿港元的价格（主要是代价股份和可转换票据），通过海外BVI公司操作，买下鹏润亿福全部股权，也就是说，“国美电器”65%的股权，被装进了上市公司的壳里。</p>\n<p>其后，中国鹏润改名为“国美电器”，黄光裕完成了借壳上市的最后一步。</p>\n<p>尽管黄光裕玩的是“左手倒右手”的游戏，但是由于国美电器的门店仍在不断扩张，业务蒸蒸日上，所以公司股价不仅没有跌，反而不断上涨。</p>\n<p>而黄光裕通过几次配售，顺利套现了40亿港元。加上上市公司股份，其个人总资产达到了105亿元之巨，成为当年的中国首富。</p>\n<p>这一年，黄光裕35岁。</p>\n<p><b>7</b></p>\n<p>2005年，国美的业务继续高歌猛进，黄光裕的资产也水涨船高，达到140亿元，继续蝉联中国第一。</p>\n<p>他哥哥黄俊钦也以55亿元资产排名第13。不过，黄光裕认为他哥哥比他更有钱，只不过是因为公司不上市，所以外界不知道而已。</p>\n<p>有人说，黄光裕是花钱买排名，黄光裕对此嗤之以鼻，他哈哈一笑，说道：\"我烦死胡润了，还给他钱？他的这个榜是个'通缉令'，谁上谁倒霉！\"</p>\n<p>果然，2006年，这份倒霉轮到了黄氏兄弟身上。</p>\n<p>这年10月底，《财经》杂志发表了一篇重磅文章，标题赫然是《黄俊钦、黄光裕受查》。</p>\n<p>据该文报道，由于原北京中行行长、<a href=\"https://laohu8.com/S/03988\">中国银行</a>董事牛忠光被逮捕，曾在该行办过巨额贷款的黄氏兄弟也被纳入调查范围，至少有13亿元的问题贷款在鹏润和新恒基之间密切流动，最终流向境外，形迹可疑。</p>\n<p>黄俊钦的“新恒基系”全部资产被查封，黄光裕本人及旗下公司也被纳入摸查名单。</p>\n<p>文章在网络广为流传，引起舆论剧震。而国美和鹏润第二天发表紧急声明，否认黄光裕被查。</p>\n<p>但有关部门还是把黄光裕请进去，调查了一段时间。这也是黄光裕第一次没能逃脱抓捕。</p>\n<p>其后，不知道是因为黄氏兄弟确实没被查出问题，还是背后有其他运作的原因，黄光裕很快被释放，调查不了了之。</p>\n<p>不同于哥哥的“三进宫”，黄光裕是第一次切身感受无产阶级专政铁拳的滋味，内心受到了巨大震动。</p>\n<p>此后，他一方面改变了此前的强悍作风，开始讲究“和谐”，企图和媒体、合作厂商、竞争对手等营造良好的关系。另一方面，开始想方设法寻找保护伞，先后搭上了公安部经侦局副局长相怀珠等一批官员。</p>\n<p>有惊无险地过关后，黄光裕继续指挥着国美电器在全国各地疯狂扩张。</p>\n<p>到2008年，国美已经把除了苏宁以外的中国市场其他电器连锁巨头永乐、三联、大中都收入囊中，成为当之无愧的霸主。其全年销售达到惊人的1200亿元，成为世界500强企业。</p>\n<p>这年奥运会，黄光裕和母亲都成为奥运火炬手；而10月公布的胡润2008年度富豪榜，黄光裕再次以450亿元身家，名列榜首。</p>\n<p>在39岁这年，黄光裕把家族带到荣耀的巅峰，个人也达到了事业的巅峰。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3834aa853e5b6eee83dd30cc43bbb20\" tg-width=\"500\" tg-height=\"333\"><span>曾婵贞母子传递奥运火炬</span></p>\n<p>而就在奥运会过去3个月、登顶富豪榜40天之后，黄光裕突然被警察抓走。</p>\n<p>2008年11月18日晚，众多媒体记者都收到一条匿名爆料短信，声称黄光裕被抓，其妻杜鹃潜逃。</p>\n<p>接下来几天，消息在网上迅速发酵，引起了公众热议。9天后，有关部门正式公布了“黄光裕因涉嫌经济案件接受警方调查”的消息。在公布消息的前两天，他哥哥黄俊钦也已经被带走。</p>\n<p>这次被抓，伏线正是2006年那次被查。</p>\n<p>2006年为了过关，黄光裕千方百计找了一批人保驾护航，但2008年，随着这些人陆续倒台，黄光裕的众多涉嫌违法事件也浮出水面。</p>\n<p>经过一年半时间的审理，2008年5月18日，北京市第二中级人民法院宣布了判决结果。根据判决书认定，黄光裕犯有非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪。其中：</p>\n<p>非法经营罪主要涉及到绕开外汇管制，通过地下钱庄向香港转移8亿人民币现金，用于偿还赌债。</p>\n<p>内幕交易罪主要涉及在其控制的“<a href=\"https://laohu8.com/S/000931\">中关村</a>”上市公司进行资产置换、股权重组等重大事项时，用自己控制的他人账号进行内幕交易，或者向其他人员提前泄露信息，供其牟利。</p>\n<p>单位行贿罪主要涉及向公安、国税等部门人员的巨额行贿。</p>\n<p>三罪并罚之下，黄光裕被判处有期徒刑十四年，并处罚金人民币六亿元，没收个人部分财产人民币二亿元。</p>\n<p>其妻子杜鹃（出逃后被抓回）也因内幕交易罪被判处有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币二亿元。</p>\n<p>在后来不公开审理的二审中，黄光裕维持原判，杜鹃被改判为缓刑三年，当庭释放。</p>\n<p>在另案中，他哥哥黄俊钦因内幕交易、偷越边境、单位行贿三项罪，被判处有期徒刑三年半，并处罚金人民币一千万元。</p>\n<p>关于黄光裕及其家人的入狱，还有很多其他各种猜测，从商战到政治的因素都有，但大多没有证据证实，只能当做坊间传闻。至于有没有其他的内幕，那就不是外人可以知道的了。</p>\n<p><b>8</b></p>\n<p>黄光裕入狱后，国美此前良好的发展势头戛然而止。</p>\n<p>公司内部经过了一段时间的权力争夺。刚开始由原永乐电器的董事长陈晓担任了国美的董事局主席，但后来杜鹃联合原大中电器董事长张大中和黄光裕的妹妹黄燕虹，并在外部投资人贝恩资本和战略设计人麦肯锡等的支持下，夺回了控制权。</p>\n<p>据说，在争夺控制权的过程中，黄光裕全程在狱中遥控。</p>\n<p>而另一方面，市场的剧烈变化，也让失去了主心骨的国美措手不及。随着电商企业异军突起，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>成了电器连锁企业的主要对手，后来淘宝和天猫在电器销售方面也迅速崛起，互联网成为越来越多的人购买电器的主要渠道。而移动互联网兴起后，未能及时转型的国美更是远远落后。</p>\n<p>国美的竞争对手苏宁，则仍然保持飞速发展的态势，并积极拥抱电商和移动互联网。2019年，<a href=\"https://laohu8.com/S/002024\">苏宁易购</a>实现营业收入2692亿，而<a href=\"https://laohu8.com/S/00493\">国美零售</a>的营业收入还不到600亿。</p>\n<p>与互联网上成长起来的京东相比，国美更是只有其1/10——京东2019年营收是5769亿元。</p>\n<p>在中国电器零售行业格局上，京东和<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>是战略同盟关系，苏宁和阿里是战略同盟关系，只有国美孤零零地无依无靠。</p>\n<p>最近的消息是，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>以两亿美元入股国美。虽然这笔钱对于这么大体量的企业而言，根本就是九牛一毛，但其象征意义远大于实际意义。这表明国美的未来还有无限可能。如果能和电商新贵拼多多深度合作，国美或许还能再翻身。</p>\n<p>目前，黄光裕和家庭在福布斯富豪榜上以16亿美元的财产排名全球第1613名。但对于他这样的人而言，还有多少隐形财产没有露出来，谁知道呢？</p>\n<p><b>9</b></p>\n<p>黄光裕出身于赤贫之家，从小在物质上和精神上都备受生活之苦。但是16岁辍学从商以来，快速崛起，直至在中国民营企业家中登顶首富之位，其经历不可谓不传奇。</p>\n<p>但是，他们却总是游走在法律的边缘，甚至不惜铤而走险、以身试法，以至于两次三番进去，最终搞得一关十几年，又不得不令人扼腕叹息。</p>\n<p>他和哥哥身上那种要想尽一切办法，用最快的速度赚最多钱的强烈意愿，可能很少有人能与之相比。这种意愿既来自于潮汕地区悠久的从商传统，也来自父母两边家族的遗传，更来自于虔信天主教的母亲不断的灌输。</p>\n<p>这既是他们能够攀上财富之巅的关键原因，也是让他们受尽磨难的关键原因。</p>\n<p>令人印象深刻的是，从1985年第一次走出家门做生意开始，兄弟二人屡次被抓，却依然不改其心，不坠其志，依然挺立在富豪榜单。这也是中国现代经商历史上极其罕见的案例。</p>\n<p>不可否认，他们兄弟的起家，充满着这一代企业家无可避免的原罪。这一点可以说是时代的悲哀，也许怪不到他们身上。</p>\n<p>但后来公司做大以后种种灰色甚至黑色的操作，大部分却可以归因于他们希望走捷径、“要搞就搞大的”的性格。屡次被抓，只能说是咎由自取。</p>\n<p>和他同时崛起的企业家里面：同样也做过零售和地产的王石，后来专营地产，顺利退休；同样做家电零售的张近东，专心致志搞家电，平安地成就了苏宁帝国。</p>\n<p>可惜的是，这些人的耐心和专注，黄光裕学不会，可能也不屑于学。</p>\n<p>他在公海赌钱，一输就是几亿元，并不是偶然。实际上他做公司的很多路数，和赌博很相似。只不过，他是在跟有关部门以及自己的命运赌博。赢了，走上人生巅峰；输了，把自己也赔进去。</p>\n<p>他曾经赢过，也曾经输过。赢得很风光，也输得很惨。</p>\n<p>但是，对一个赌徒而言，只要不下牌桌，他就永远都会认为自己还有翻盘的机会。</p>\n<p>也许，对黄光裕而言，12年的狱中生活，只不过是暂时的蛰伏而已。</p>\n<p>价值百亿的鹏润大厦还是他的；年营收近600亿的国美公司还是他的；苦苦支撑12年的杜鹃还是他的……</p>\n<p>从每次他出狱的传闻引起的市场和舆论反应来看，市场依然对他怀有很大的期待。今天中午《北京商报》公布他已出狱消息后，国美系公司股价就马上狂涨。</p>\n<p>重回自由，黄光裕随时有可能再上“牌桌”。</p>\n<p>赢了，继续创造新的辉煌。</p>\n<p>输了，继续领受他的罪与罚。</p>\n<p>不管如何，他都会再战江湖，掀起新的波澜。</p>","source":"lsy1569479274668","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://tech.sina.com.cn/csj/2020-06-24/doc-iirczymk8755498.shtml><strong>何加盐</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>根据《北京商报》6月24日独家消息透露，黄光裕已经出狱，国美将于近期正式公布消息。\n江湖已经很久没有黄光裕的身影，但依然处处有他的传说。\n这个曾三度登顶中国富豪榜、建立中国最大家电连锁帝国，在资本市场翻云覆雨的潮汕人，于2008年事业巅峰时刻，突然身陷囹圄，至今已在里面待了11年半。\n按照他的刑期和减刑情况，他最迟将于2021年2月出狱，但在此之前，也许他还有减刑或保外的机会。\n所以，黄光裕的出狱...</p>\n\n<a href=\"http://tech.sina.com.cn/csj/2020-06-24/doc-iirczymk8755498.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9ebf25c1387c3692fde229a04422dc43","relate_stocks":{"GMELY":"国美零售ADR","00493":"国美零售","00628":"通通AI社交"},"source_url":"http://tech.sina.com.cn/csj/2020-06-24/doc-iirczymk8755498.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1142749834","content_text":"根据《北京商报》6月24日独家消息透露，黄光裕已经出狱，国美将于近期正式公布消息。\n江湖已经很久没有黄光裕的身影，但依然处处有他的传说。\n这个曾三度登顶中国富豪榜、建立中国最大家电连锁帝国，在资本市场翻云覆雨的潮汕人，于2008年事业巅峰时刻，突然身陷囹圄，至今已在里面待了11年半。\n按照他的刑期和减刑情况，他最迟将于2021年2月出狱，但在此之前，也许他还有减刑或保外的机会。\n所以，黄光裕的出狱，已经进入了倒计时。接下来的8个月，我们随时可能看到他再现江湖的新闻。（何加盐6月24日注：据《北京商报》消息，实际已出狱）\n实际上，这些年来，“黄光裕即将出狱”的消息，已经传过好几次，每次都引起国美系上市公司的股价暴涨和新闻的热议，显示着这位商界奇才哪怕深处铁窗之中，对外界依然具有强大的影响力。\n没有任何人会怀疑，黄光裕出来后，又将很快在商海掀起一股滔天巨浪，就像他曾经做过的那样。\n这个出身于极度贫寒、16岁就辍学跟着哥哥出去做生意的少年，究竟是怎么做到20多岁就成为亿万富翁，35岁就成为中国首富的？\n他是怎么改变了中国电器零售业的格局，又是怎么创造中国市场罕见的资本运作奇迹的？\n他的入狱，是命中注定，还是另有隐情？\n他的未来，能否将再续写新的传奇？\n今天，我们就一起来探寻一下黄光裕的奇幻人生。\n1\n黄光裕出生于1969年。\n小时候，他既不姓黄，也不叫光裕。\n他的名字，是曾俊烈。\n之所以姓曾，是因为他父亲黄昌义是入赘到曾家的。所以，孩子们要随母姓，\n黄昌义出身于地主之家，祖上也曾煊赫。但在火红的革命年代，他父亲被镇压，土地被收走，他也成为“黑五类”。12岁的黄昌义在其出生的西胪镇波美村待不下去，便流浪到20公里以外的铜盂镇凤壶村的曾厝生产队，被一户姓曾的人家收留。\n曾家其实也不宽裕，虽然祖上去泰国做生意发了大财，但解放后，两边音讯不通，不仅不能帮衬儿孙，反而带来了说不清道不明的海外关系。加上曾家从清末以来祖传信仰天主教，在革命狂热年代更是被冲击的对象。\n不过，曾家好歹有一门制油的手艺（有报道说是榨“柿子油”，但我问了很多潮汕人，都说没听说过这东西。潮汕地区主要食用花生油，手工业者使用桐油，此外还有椰油、麻油等。记者说“柿子油”，疑为“豉油”）。黄昌义就在曾家学习做油、卖油。成年后，他被曾家的女儿曾婵贞正式“娶”进门，成为一名入赘的女婿。\n由于赘婿不能分田，所以他们家只有不到两亩地。为了补贴家用，黄昌义冒着“割资本主义尾巴”的风险，做点小生意。曾婵贞辛苦操持家务，一家人艰难度日。\n他们生了四个孩子，分别叫做曾俊钦、曾俊烈、曾秀虹、曾燕虹——根据入赘家庭的习俗，孩子们自然都是随母姓。一直到1991年，他们已经长大了，才自己去改为父姓。\n其中第二个孩子曾俊烈，出生于1969年，22岁改名为黄俊烈。后因高人指点，在办理香港身份证时，再次改名为黄光裕，并最终以此名而著称于世。\n黄光裕的出生，正值文革时期。大家可以想象一下他们家当时的处境：\n父亲是被镇压的大地主留下的“黑五类”，并且是“倒插门”女婿，在宗族观念浓厚的潮汕地区，是村子里势力单薄的异姓。母亲家里有海外关系的拖累，几代都信仰天主教，孩子们也是一出生就偷偷摸摸受洗。\n以这样的家庭背景，在那个年代，不管是精神上还是物质上，日子显然不会好过，一家六口人挤住在一个与猪圈相邻的14平米小房子里，经常吃不饱饭，连生病了都看不起病，宗教生活更是完全处于地下状态。\n不过，作为大地主和海外富商的后代，黄光裕兄妹四人，从小就听惯了父母讲述祖辈经营土地或者从商的经历，早早就拥有了不同于一般农民家庭的商业意识和眼界。\n尤其是母亲经常给他们讲述《圣经·马太福音》的经典故事：一位主人要远行，给三个仆人每人分了一些钱。等他回来后，其中两个仆人用分到的钱做生意赚了钱，第三位仆人把钱埋起来，没有增值。主人就把第三个仆人大骂一通，然后把原来分给他的钱收回来，一并给了赚钱最多的那个仆人。\n这个被后人总结为“马太效应”的故事，经过曾婵贞一次又一次的讲述，把赚钱的念头，深深地刻到了黄光裕和哥哥黄俊钦的脑海里，成为日后他们不断追求更快、更多地赚钱的深层次动因。\n黄光裕10岁那年，中国发生了巨变。有一位老人，在中国的南海边划了4个圈，汕头即是其中一个。\n成为经济特区、并拥有广泛海外联系的汕头，成为外国商品涌入中国的一个窗口。其中，走私二手电器，成为了当时很多汕头人翻身致富的普遍法门。\n黄光裕的哥哥黄俊钦显示出了非同一般的才华。当时流入汕头的电器，有一些是外国淘汰的废品，而黄俊钦能自学成才地把他们组装起来，正常使用。后来，他甚至连无线电技术和计算机编程都学到很深的程度。\n而黄光裕则走街串巷，收购各家各户从海外流入来的废旧电器，由哥哥组装好之后，再卖出去。他的做生意才华显露无疑，虽然只是一个十来岁的初中生，却能够很快把收来的货全部卖掉。\n1985年，黄俊钦19岁，刚刚高中毕业，他决定像很多潮汕前辈一样，背井离乡去做生意。黄光裕16岁，还在读初中，也决定辍学跟着哥哥一起干。\n他们用蛇皮袋装着收来的电器，坐上火车一路北行，一直走到了内蒙古。\n2\n那个年代做生意，面临的艰辛不是我们现在能够想象。交通十分不便，治安状况也不好，而更大的风险在于，他们的货品很多来自国外，疑似走私品，而且当时对商品经济的接受程度不高，“投机倒把罪”是高悬于他们头顶的天雷。\n黄氏兄弟的电器在内蒙古受到了热烈欢迎，他们用最快的速度就赚到第一笔钱。\n但是，他们也用最快的速度就触动了“天雷”。在呼和浩特没多久，黄俊钦就被警察抓走，货品没收，人也关了81天才放出来。\n在老家那边，父母赶紧四处疏通关系，结果不仅没能把儿子救出，反而让黄昌义也被关了进去，也关了81天。\n这是黄家人（当时还是曾家人）第一次遭遇牢狱之灾，日后他们家人又将多次重复这样的历史。黄光裕虽然这一次侥幸逃脱，但若干年后，终究还是没能逃过这一宿命。\n尽管发生了这样的事，黄家兄弟却并没有因害怕而回到潮汕。相反，他们仍然坚持做这门生意。而黄光裕觉得呼和浩特市场太小，希望到更广阔的天地去。他问哥哥，哪些城市比较大？\n黄俊钦回答：太原、上海、北京。\n黄光裕找来地图一看：北京果然够大！\n于是，他立马买了火车票，只身前往北京。\n北京给了黄光裕那个年代特有的一次“热情”欢迎。当时黄光裕打了一个三轮车，让师傅带他到一家旅店，师傅吭哧吭哧骑了老半天才到，收了一块钱——要知道，黄光裕住的旅店，一晚上的费用才五毛钱。\n第二天早上，黄光裕从旅店钻出来，赫然看到北京站就在眼前——他被三轮师傅给骗了。\n在北京转悠了几天后，黄光裕觉得卖服装是个不错的生意，于是就从南方进了一大批服装，在北京走街串巷贩卖。\n但是，服装生意并不像黄光裕想象的那么好做，布料、季节等因素，把黄光裕搞得一个头两个大。而且做流动摊贩，是被城市管理打击的对象，也特别辛苦。搞了几个月后，他决定不能做“行商”了，要做“坐商”。\n他在珠市口东大街看中了一家国营服装店，让店里帮他代销服装。由于店里不用出钱，还能从他这里分成，所以也乐得与他合作。\n1986年10月，黄光裕和服装店负责人说，想把店子承包下来。正好这家店位置一般，生意比较惨淡，现在有人来承包，负责人求之不得。\n于是，黄光裕把哥哥从内蒙古叫来，谈判了承包的细节，签下3年的合同。到年底，这家店就成为黄氏兄弟的了。\n店的位置虽然一般，面积也只有100平米，但是有一个响亮的名字，日后将被黄光裕继续使用，并将闻名于全国。它的名字是：国美。\n1987年1月1日，国美服装店在黄氏兄弟的主持下重新开张，一半的地方继续卖衣服，另一半地方摆上了黄俊钦从内蒙和南方运过来的电器。\n两个月后，由于服装卖来卖去卖不掉，而电器却越销越红火，两兄弟干脆关闭了服装业务，把店名改成了“国美电器店”，专营电器。那批没卖掉的服装，最后成了国美员工的工作服。\n日后名满天下，成为中国电器连锁业霸主的国美电器，就是这样起步的。\n3\n黄氏兄弟赶上了一个绝佳的时机。\n当时的中国人，经历了改革开放10年，生活条件从赤贫变成了有一点积蓄，多年来被压抑的消费欲望开始猛烈释放，家用电器成为最热门的抢手货。当时，只要手里有家电，就没有卖不掉的。很多人甚至只要拿到家用电器的批文，就能大赚特赚。\n而黄氏兄弟拥有的，恰好是来源于广东的源源不断的货源。\n与那时卖家电的主流渠道国营商城相比，国美电器店价格低廉，服务周到，深受周边居民欢迎。很快，黄氏兄弟就在北京各处又开起了亚华电器、银河电器、国豪电器、恒基电器等新的门店。\n1988年的“物价闯关”和抢购风潮，让黄氏兄弟狠狠地发了一笔大财。但随着经济过热，中央开始大力调控，加上一些其他原因，中国经济进入一个短暂的“倒春寒”时期。\n国美也遭遇了重大危机。除了货品销售困难以外，国家大力整顿偷税漏税、走私等方面的问题，也让黄家再次遇到大麻烦。不仅几家门店被关、货物被没收，倒霉的黄俊钦还再次被拘查。\n黄光裕又一次侥幸逃脱，在外地躲藏了许久，等风声过去了才敢回北京。\n黄俊钦放出来后，两兄弟依然没有放弃这条路子。他们和国美服装店的负责人再次续签了合同，并且继续在其他地方开出新店。\n不过，此时，他们已经摆脱了原来那种疑似走私的方式，而是从各种渠道拿手续合规的产品。1990年，随着国美销售的货品越来越多，黄氏兄弟开始采用一种新的销售模式：摆脱经销商，直接和厂家合作。\n当时，中国的电器基本上是由贸易公司作为中间渠道，经销的层级可能有很多级，每一级层层加价，消费者最终购买的价格比出厂价要高很多。国美首创的直接从厂家进货的“包销”方式，省下了大量的中间费用，因此货品售价比其他商店低很多。\n1991年，黄光裕开始在《北京晚报》的“中缝”打广告，这被认为是开中国报纸广告的先河，后来中缝广告一度成为报纸的标配。而第一个吃螃蟹的黄光裕，让“买电器，到国美”这句话轻易地走进千家万户。在他的带动下，90年代中期，北京晚报的中缝广告几乎成为中国家电业的“道琼斯指数”。\n到1992年，黄氏兄弟一年就新开了十几家店，全年销售额接近两个亿，成为北京家电市场上不可小觑的一股力量。\n除了家电生意红红火火以外，他们还介入了当时刚刚兴起的房地产市场。黄俊钦拿下了三元桥东北方位霄云路的一个地块，1991年就开始兴建新恒基国际大厦，后来又建起了鹏润大厦。\n进入房地产行业后，黄俊钦的心思起了变化。年幼时母亲在他心里种下的“马太福音”种子，开始生根发芽：要做第一个仆人，用最快的速度，赚最多的钱。\n从“赚快钱”和“赚大钱”的角度，房地产是一个比卖电器好得多的行业，所以黄俊钦的精力主要放在了房地产上面，对于电器渐渐地就无暇顾及。\n1992年底，两兄弟正式分家。黄俊钦分走了房地产业务和六家门店。黄光裕此时还没有找到比卖电器最好的道路，只能老老实实当第二个仆人。他分走了国美招牌、其他门店、几十万现金和一辆夏利车。\n有人认为，兄弟分家是因为利益上产生了冲突。但黄光裕的解释是：并没有权和利的争夺，主要还是从管理上考虑，避免双头决策的弊端。\n但后来，俩兄弟还是差点反目。主要问题出在鹏润大厦。鹏润大厦原是新恒基大厦二期，黄光裕从哥哥手里买下一半的产权，但是后来没钱付款，而黄俊钦也资金链紧张，便发生了激烈争吵。严重时，新恒基的保安和鹏润的保安两军对峙，差点大打出手。\n不过好在最终没有成仇，后来两兄弟还是在很多地方都有亲密无间的合作，甚至坐牢也是双双进去，此是后话。\n4\n哥哥另起炉灶后，黄光裕继续在电器销售行业深耕，1993年初，他把自己管辖下的所有门店，由各个不同的名字都改为国美电器，开始统一的品牌运作。\n为了扩大经营，黄光裕到银行去贷款，认识了中行某分行的信贷员、一位叫“杜鹃”的女孩，后来两人陷入爱河。\n杜鹃出生于教师家庭，毕业于北京科技大学，在中国银行工作，长得又漂亮，不管是出身的家境、气质、学识还是长相，都远超黄光裕。\n黄光裕妻子杜鹃\n但黄光裕24岁，就已经是亿万富翁，旗下多家门店，事业一片辉煌，是不折不扣的钻石王老五；而且事业成功带来的自信，以及其中隐含的非同寻常的能力和韧性，让长相一般、个头不高、一口烟熏大黄牙的黄光裕，自有其独特的魅力。\n3年后，黄光裕和杜鹃结婚。\n杜鹃从一个银行信贷员，成为日后中国首富背后的女人，得到了绝大多数女人永远都不可想象的财富；但若干年后，她也将苦守家宅十多年，在尔虞我诈的险恶商海中独力支撑一家超大公司，独自一个人带大两个小孩，承受了绝大多数女人永远都不可想象的苦楚。\n1993年，除了认识了杜鹃以外，黄光裕还认识了另一个对他事业和家庭都非常重要的人——张志铭。\n张志铭是北京人，比黄光裕小1岁，长得跟当时流行的香港电影明星一样帅气。\n他学习成绩一般，毕业于一所中专，在木器厂工作几年后，又当起了出租车司机，后被黄光裕招进国美，当他的专职司机。\n当了专职司机的张志铭，迎来了命运的重要转折。一是他有了大量时间和黄光裕接触，让老板能充分领略到他的踏实和能干；二是他认识了黄光裕的妹妹黄燕虹，俩人很快开始谈恋爱。\n黄光裕认识到张志铭是一个不可多得的人才，就不让他开车了，把他调到门店基层去干活，然后一步步把他升到高层职位。\n黄光裕重要助手、妹夫张志铭\n1996年，黄光裕27岁，和哥哥分家做房地产时一样大的年纪，“马太福音”的种子也在他心里开枝散叶。\n黄光裕觉得，做零售太苦太累，还是像哥哥那样来钱快。于是也成立了“国美地产”（后更名为“鹏润地产”），开始运作他的第一个地产项目：鹏润家园。\n为了潜心做好房地产项目，黄光裕把张志铭推到前台，负责管理国美电器的业务，自己主要精力都放在房地产上面。在张志铭和黄燕虹结婚后，黄光裕干脆让张志铭担任了国美电器的总经理。\n当时的市场号称“三张”（国美张志铭、苏宁张近东、三联张继升），人们只知国美有张志铭，不知有黄光裕。\n退居幕后的黄光裕，比哥哥更进一步。他提出“商者无域，相融共生”的理念，认为从商不要给自己设限，只要能赚到钱，能和现有产业互补的行业，都可以做。\n在这种理念下，他除了做房地产以外，也开始学习金融运作，并且在1996年认识了两个重要的帮手：张玉栋、詹培忠。\n张玉栋是北大法律系高材生，曾就职于外经贸部下属的长城律师事务所，后来下海成立思峰律师事务所，在政商两界有非同寻常的关系，对资本运作非常娴熟。黄光与他过从甚密，每隔两周就要见面或者电话聊一次。\n詹培忠是出生于潮州的香港投资人，特别擅长于在股市买壳卖壳，人称“金牌壳王”。黄光裕1996年专程赴香港拜访他。\n日后，黄光裕将借张玉栋的脑袋和詹培忠的手，做出惊天动地的事业。\n5\n在黄光裕投身于房地产并且开始研究资本运作时，张志铭带领下的国美电器开始高歌猛进。\n1996年，国美一改过往只销售进口电器的做法，也开始兼售合资和国产电器，并逐渐过渡到后者为主，成为很多中国电器生产厂家最重要的销售渠道。\n到1999年，国美已经成为北京市场上最大的家电连锁企业，单一城市的市场已经无法满足这只快速增长的怪兽的雄心，它开始向外地进军。\n由于国美长期奉行低价战略，其走到哪个城市，就在哪个城市引起震动。消费者翘首以盼，蜂拥而来，国美在各地攻城拔寨，所向披靡。\n但是对于电器厂家而言，国美的低价却是建立在对他们压价的基础上。而且国美价格低，别的商家也卖不起高价，对生产商来说，价格战把利润越压越低，打得苦不堪言。\n2000年中，国内九家彩电生产厂家召开了“彩电峰会”，试图形成价格同盟，抵制降价。\n当时彩电是国美最主要的销售品类，受到彩电联盟的联合抵制，对国美是巨大打击。如果彩电联盟不允许国美低价卖货，那国美的全国扩张之路就没法走下去；如果彩电联盟联合不向国美供货，国美就可能面临生死存亡的境地。\n但国美的做法是：寸土不让。\n其一边向外界高调宣扬“国美彩电不降价”，一边策反彩电联盟的成员。很快，彩电联盟中的熊猫彩电偷偷反水，在其他彩电不降价的情况下，直接跳水式降价，引起了疯狂采购，一下子从濒临倒闭的状态满血复活。\n其他厂家也坐不住了，纷纷降价，加上国家有关部门的介入，彩电联盟土崩瓦解，国美电器名声大振。那一年的上海，国美新开六家门店，其中三家店大门都被疯狂的消费者挤坏。\n经此一役，国美电器成为全国著名的家电连锁店。而国美的品牌宣传部门和运营部门也趁热打铁，把每进入一家城市和每开一家新店，都炒作成当地的大新闻，提前一个月进行各种舆论狂轰滥炸，吊足了当地消费者的胃口。每次开张，火爆的人群甚至都会引来警察维持秩序，以至于后来国美认为，没能把警察招来的开张就是失败的开张。\n但是，对于各城市原来的电器商场而言，国美的到来就是一场灾难，总会引来他们的价格剧降、销量大跌。所以国美每到一个城市，都会引起当地商场的激烈抵制。其中尤以沈阳攻防战最为典型。\n2001年8月，国美强势杀入沈阳市场。开业当天的凌晨，门口就已经排起了千人队伍。开业后，商场里比春运的火车站还要挤，交钱的队伍从一楼蜿蜒到了二楼，全天销售额达到惊人的420万。\n当时占有沈阳家电市场80%份额的四大国营商场坐不住了，他们联合起来发起了一场“国美阻击战”。其攻势异常猛烈：一是自己大降价争抢客户；二是强迫厂家不得向国美派货和派促销员；三是禁止当地媒体对国美做正面报道，凡是涉及国美的新闻必须是负面的；四是派人到国美的商场捣乱。\n当时的情况严重到什么程度呢？厂家想进入国美卖货，得乔装打扮才能进去；而顾客在商场，会受到不明身份人员恐吓：“敢在这买东西，小心挨揍！”。\n国美的销售额由420万剧降到几十万。其一方面向有关部门举报，一方面邀请重要媒体的记者到沈阳明察暗访。由于情况紧急，记者甚至连入东北的厚衣服都来不及收拾，是国美临时在商场采购了羽绒服送去的。\n在有关部门、新闻媒体和当地消费者的三方压力之下，反国美联盟终于支撑不下去，只好放弃抵抗，任由国美发展。结果，一年之内，国美在沈阳连开四家店，市场份额占到了1/3。\n到2004年，国美在全国60多个城市开了200多家店，销售额达到239亿元，成为全国最大的电器连锁企业。\n6\n国美电器突飞猛进的发展，还只是黄光裕事业成就的一部分而已。\n在房地产行业，除了西二环的鹏润家园以外，黄光裕还开发了朝阳北路的国美第一城，并把鹏润大厦的另一半也从哥哥那里买下来。后来进入全国房地产百强之列。\n更厉害的是投资领域。2000-2004年，他经过一系列复杂的操作，最终借壳上市成功，一举成为胡润榜中国首富。\n黄光裕对资本市场的兴趣始于90年代中期，张玉栋对他产生了极大的影响。事实上，张玉栋下海早期，一直都是在鹏润大厦办公，两人过从甚密。\n通过张玉栋，黄光裕了解了资本市场的诸多造富奥秘，只是一直没有等到好的出手机会。\n90年代后期，他在A股市场考察了诸多公司，但是都不满意。进入新世纪，他开始在港股寻找壳资源。\n从2000年开始，黄光裕通过詹培忠，悄悄注资了港交所一只“仙股”——“京华自动化”，成为第二大股东。这次入股，他没有花一分钱，只是以鹏润大厦的三间办公室，作价2568万港元进入。\n2002年2月，黄光裕花费了1.35亿港元，占有了京华自动化85.6%的股份，成为绝对大股东，并接连释放系列利好消息，把公司股价拉高了4倍。\n由于黄光裕占股超过3/4，触发港交所的“无条件收购”规则，后来又卖掉部分股权，套现7650万港元现金，把持股比例降为74.5%。\n2002年4月，京华自动化花费1.2亿港元现金和0.75亿港元股票，收购了黄光裕控制的一家百慕大公司，该公司的主要资产是黄光裕在北京朝阳区的一处物业。\n经过两次操作，黄光裕共计拿出了1.35亿港元现金，但是套现了7650万，又得到1.2亿现金的购置款。等于钱从左手倒到右手，得到了一个完全由自己控制的干干净净的上市壳公司，还从资本市场白赚6150万港币。\n2002年7月，黄光裕把鹏润地产的部分资产装入京华自动化，并将其更名为“中国鹏润”。其第一次资本操作到此完成。\n而这，仅仅是开始。\n2004年，国美在全国攻城略地之际，公司股权被重组，其中18家子公司、94家门店，被装入“国美电器”（另有“北京国美”和37家门店没有装进来），黄光裕拥有“国美电器”35%的股权，另外65%由一家名为“鹏润亿福”的公司占有。而鹏润亿福实际上也是黄光裕完全控制的公司。\n当年6月，中国鹏润宣布以85亿港元的价格（主要是代价股份和可转换票据），通过海外BVI公司操作，买下鹏润亿福全部股权，也就是说，“国美电器”65%的股权，被装进了上市公司的壳里。\n其后，中国鹏润改名为“国美电器”，黄光裕完成了借壳上市的最后一步。\n尽管黄光裕玩的是“左手倒右手”的游戏，但是由于国美电器的门店仍在不断扩张，业务蒸蒸日上，所以公司股价不仅没有跌，反而不断上涨。\n而黄光裕通过几次配售，顺利套现了40亿港元。加上上市公司股份，其个人总资产达到了105亿元之巨，成为当年的中国首富。\n这一年，黄光裕35岁。\n7\n2005年，国美的业务继续高歌猛进，黄光裕的资产也水涨船高，达到140亿元，继续蝉联中国第一。\n他哥哥黄俊钦也以55亿元资产排名第13。不过，黄光裕认为他哥哥比他更有钱，只不过是因为公司不上市，所以外界不知道而已。\n有人说，黄光裕是花钱买排名，黄光裕对此嗤之以鼻，他哈哈一笑，说道：\"我烦死胡润了，还给他钱？他的这个榜是个'通缉令'，谁上谁倒霉！\"\n果然，2006年，这份倒霉轮到了黄氏兄弟身上。\n这年10月底，《财经》杂志发表了一篇重磅文章，标题赫然是《黄俊钦、黄光裕受查》。\n据该文报道，由于原北京中行行长、中国银行董事牛忠光被逮捕，曾在该行办过巨额贷款的黄氏兄弟也被纳入调查范围，至少有13亿元的问题贷款在鹏润和新恒基之间密切流动，最终流向境外，形迹可疑。\n黄俊钦的“新恒基系”全部资产被查封，黄光裕本人及旗下公司也被纳入摸查名单。\n文章在网络广为流传，引起舆论剧震。而国美和鹏润第二天发表紧急声明，否认黄光裕被查。\n但有关部门还是把黄光裕请进去，调查了一段时间。这也是黄光裕第一次没能逃脱抓捕。\n其后，不知道是因为黄氏兄弟确实没被查出问题，还是背后有其他运作的原因，黄光裕很快被释放，调查不了了之。\n不同于哥哥的“三进宫”，黄光裕是第一次切身感受无产阶级专政铁拳的滋味，内心受到了巨大震动。\n此后，他一方面改变了此前的强悍作风，开始讲究“和谐”，企图和媒体、合作厂商、竞争对手等营造良好的关系。另一方面，开始想方设法寻找保护伞，先后搭上了公安部经侦局副局长相怀珠等一批官员。\n有惊无险地过关后，黄光裕继续指挥着国美电器在全国各地疯狂扩张。\n到2008年，国美已经把除了苏宁以外的中国市场其他电器连锁巨头永乐、三联、大中都收入囊中，成为当之无愧的霸主。其全年销售达到惊人的1200亿元，成为世界500强企业。\n这年奥运会，黄光裕和母亲都成为奥运火炬手；而10月公布的胡润2008年度富豪榜，黄光裕再次以450亿元身家，名列榜首。\n在39岁这年，黄光裕把家族带到荣耀的巅峰，个人也达到了事业的巅峰。\n曾婵贞母子传递奥运火炬\n而就在奥运会过去3个月、登顶富豪榜40天之后，黄光裕突然被警察抓走。\n2008年11月18日晚，众多媒体记者都收到一条匿名爆料短信，声称黄光裕被抓，其妻杜鹃潜逃。\n接下来几天，消息在网上迅速发酵，引起了公众热议。9天后，有关部门正式公布了“黄光裕因涉嫌经济案件接受警方调查”的消息。在公布消息的前两天，他哥哥黄俊钦也已经被带走。\n这次被抓，伏线正是2006年那次被查。\n2006年为了过关，黄光裕千方百计找了一批人保驾护航，但2008年，随着这些人陆续倒台，黄光裕的众多涉嫌违法事件也浮出水面。\n经过一年半时间的审理，2008年5月18日，北京市第二中级人民法院宣布了判决结果。根据判决书认定，黄光裕犯有非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪。其中：\n非法经营罪主要涉及到绕开外汇管制，通过地下钱庄向香港转移8亿人民币现金，用于偿还赌债。\n内幕交易罪主要涉及在其控制的“中关村”上市公司进行资产置换、股权重组等重大事项时，用自己控制的他人账号进行内幕交易，或者向其他人员提前泄露信息，供其牟利。\n单位行贿罪主要涉及向公安、国税等部门人员的巨额行贿。\n三罪并罚之下，黄光裕被判处有期徒刑十四年，并处罚金人民币六亿元，没收个人部分财产人民币二亿元。\n其妻子杜鹃（出逃后被抓回）也因内幕交易罪被判处有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币二亿元。\n在后来不公开审理的二审中，黄光裕维持原判，杜鹃被改判为缓刑三年，当庭释放。\n在另案中，他哥哥黄俊钦因内幕交易、偷越边境、单位行贿三项罪，被判处有期徒刑三年半，并处罚金人民币一千万元。\n关于黄光裕及其家人的入狱，还有很多其他各种猜测，从商战到政治的因素都有，但大多没有证据证实，只能当做坊间传闻。至于有没有其他的内幕，那就不是外人可以知道的了。\n8\n黄光裕入狱后，国美此前良好的发展势头戛然而止。\n公司内部经过了一段时间的权力争夺。刚开始由原永乐电器的董事长陈晓担任了国美的董事局主席，但后来杜鹃联合原大中电器董事长张大中和黄光裕的妹妹黄燕虹，并在外部投资人贝恩资本和战略设计人麦肯锡等的支持下，夺回了控制权。\n据说，在争夺控制权的过程中，黄光裕全程在狱中遥控。\n而另一方面，市场的剧烈变化，也让失去了主心骨的国美措手不及。随着电商企业异军突起，京东成了电器连锁企业的主要对手，后来淘宝和天猫在电器销售方面也迅速崛起，互联网成为越来越多的人购买电器的主要渠道。而移动互联网兴起后，未能及时转型的国美更是远远落后。\n国美的竞争对手苏宁，则仍然保持飞速发展的态势，并积极拥抱电商和移动互联网。2019年，苏宁易购实现营业收入2692亿，而国美零售的营业收入还不到600亿。\n与互联网上成长起来的京东相比，国美更是只有其1/10——京东2019年营收是5769亿元。\n在中国电器零售行业格局上，京东和腾讯是战略同盟关系，苏宁和阿里是战略同盟关系，只有国美孤零零地无依无靠。\n最近的消息是，拼多多以两亿美元入股国美。虽然这笔钱对于这么大体量的企业而言，根本就是九牛一毛，但其象征意义远大于实际意义。这表明国美的未来还有无限可能。如果能和电商新贵拼多多深度合作，国美或许还能再翻身。\n目前，黄光裕和家庭在福布斯富豪榜上以16亿美元的财产排名全球第1613名。但对于他这样的人而言，还有多少隐形财产没有露出来，谁知道呢？\n9\n黄光裕出身于赤贫之家，从小在物质上和精神上都备受生活之苦。但是16岁辍学从商以来，快速崛起，直至在中国民营企业家中登顶首富之位，其经历不可谓不传奇。\n但是，他们却总是游走在法律的边缘，甚至不惜铤而走险、以身试法，以至于两次三番进去，最终搞得一关十几年，又不得不令人扼腕叹息。\n他和哥哥身上那种要想尽一切办法，用最快的速度赚最多钱的强烈意愿，可能很少有人能与之相比。这种意愿既来自于潮汕地区悠久的从商传统，也来自父母两边家族的遗传，更来自于虔信天主教的母亲不断的灌输。\n这既是他们能够攀上财富之巅的关键原因，也是让他们受尽磨难的关键原因。\n令人印象深刻的是，从1985年第一次走出家门做生意开始，兄弟二人屡次被抓，却依然不改其心，不坠其志，依然挺立在富豪榜单。这也是中国现代经商历史上极其罕见的案例。\n不可否认，他们兄弟的起家，充满着这一代企业家无可避免的原罪。这一点可以说是时代的悲哀，也许怪不到他们身上。\n但后来公司做大以后种种灰色甚至黑色的操作，大部分却可以归因于他们希望走捷径、“要搞就搞大的”的性格。屡次被抓，只能说是咎由自取。\n和他同时崛起的企业家里面：同样也做过零售和地产的王石，后来专营地产，顺利退休；同样做家电零售的张近东，专心致志搞家电，平安地成就了苏宁帝国。\n可惜的是，这些人的耐心和专注，黄光裕学不会，可能也不屑于学。\n他在公海赌钱，一输就是几亿元，并不是偶然。实际上他做公司的很多路数，和赌博很相似。只不过，他是在跟有关部门以及自己的命运赌博。赢了，走上人生巅峰；输了，把自己也赔进去。\n他曾经赢过，也曾经输过。赢得很风光，也输得很惨。\n但是，对一个赌徒而言，只要不下牌桌，他就永远都会认为自己还有翻盘的机会。\n也许，对黄光裕而言，12年的狱中生活，只不过是暂时的蛰伏而已。\n价值百亿的鹏润大厦还是他的；年营收近600亿的国美公司还是他的；苦苦支撑12年的杜鹃还是他的……\n从每次他出狱的传闻引起的市场和舆论反应来看，市场依然对他怀有很大的期待。今天中午《北京商报》公布他已出狱消息后，国美系公司股价就马上狂涨。\n重回自由，黄光裕随时有可能再上“牌桌”。\n赢了，继续创造新的辉煌。\n输了，继续领受他的罪与罚。\n不管如何，他都会再战江湖，掀起新的波澜。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1958,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":954412726,"gmtCreate":1593007620365,"gmtModify":1704200943935,"author":{"id":"3520527561136340","authorId":"3520527561136340","name":"二十诸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f2b74ad71d546b52833c75718eb53cc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3520527561136340","authorIdStr":"3520527561136340"},"themes":[],"htmlText":"<a 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Investments。这一基金的尾端风险策略在设计层面就是为了捕捉到资产价格异常剧烈波动所能够带来的好处，斯皮茨纳格自豪地表示，他今年已经为客户创造了超过4000%的回报。</p><p>在本月上旬发布的投资者信件当中，斯皮茨纳格写道：“现在我们是时候再度大显身手，让大家看到我们作为风险消减策略的意义了——在市场经历了史上最可怕的月份之一后，我们至少可以带给大家一点安心和慰藉。”他在信中带来了巨大的好消息：这只基金3月间的投资资本回报率为3612%，年度迄今为止的回报率为4144%。</p><p>谈到后市，斯皮茨纳格表示，在他看来，无所不在的超级金融泡沫即便经历了这一轮历史性股灾，依然难言破灭。</p><p>“展望未来，这个世界依然深陷在超级全球性金融泡沫当中。这是显而易见的，不必多言。市场一直都是按照‘完美假设’来定价的，哪怕现在面对着不断创下纪录的人类史上仅见的货币刺激（而且还是集中在短短几周时间里），市场定价依然是基于‘非常好’的假设——依然过于昂贵。”</p><p>“这也就意味着，一切远没有到结束的时候；当前的疫情其实只是一种可能刺破泡沫的威胁，还谈不到真正刺破了它。（当然，我们也会看到，那些吹泡泡的人也接近黔驴技穷了。）事实就是，央行吹起的史无前例的泡沫，以及相关的疯狂情绪、冒险投资和杠杆化造成了各种系统性的弱点，疫情之所以会对金融市场和经济有那么大的潜在破坏力，正是因为这些弱点的存在。”</p><p>泡沫尚未真正破灭，言外之意自然是，斯皮茨纳格相信，自己的基金未来还将依然大有用武之地。只不过，他也表示并不怎么指望自己的基金会因当下亮丽的表现获得大量涌入的新投资。他解释说，投资者对待Universa策略的正确方式其实是应该让其在自己投资组合当中拥有一席之地，作为保护自己免于剧烈波动行情冲击的手段，“但是我们却从来没有得到过这种地位，因为大多数人只有在崩盘时才会想到它”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e0c6c5565185fd128443b6ac6c213b5\">2008年，在金融市场全线崩盘的情况下，尾端风险基金却斩获颇丰，成为了众多投资者瞩目的明星。在稍早的2007年，前对冲基金经理人塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）的著作《黑天鹅》（The black swan）大卖，让世人开始了解这些奇特的投资产品，而塔勒布目前正是Universa的顾问。塔勒布书中的重要观点之一就是，那些出乎预料而又能够动摇我们世界观的事件，其发生频率其实要比我们以为的高出不少。</p><p>今年3月，全世界众多国家的政府为了控制疫情蔓延而开始采取极端措施，便是此类事件的最新一例，而金融市场自然也因此发生巨变。“疫情的扩散简直是爆炸性的。”斯皮茨纳格评价道，“金融市场原本是按照完美预期定价的，而突然间，世界的完美面纱便被毫不留情地扯下了。”</p><p>虽然这种门类的基金今年都风光无限，但是其中许多玩家的长期表现却难以启齿——在绵延十多年的美股大牛市当中，他们不断摔着跟头。</p><p>SYZ Asset Management替代投资部门负责人维吉涅尔（Cedric Vuignier）已经多年不曾投资这类产品了，原因是：“这种策略堪称是最耗费时间的。”</p><p>“在最开始，要做出这种投资决定就很困难，而且有些时候，你甚至还来不及退场。”他补充道，比如2016年英国脱欧公投，以及2018年2月股市抛售时，巨大的账面利润都很快就消失了。</p><p>根据CBOE Eurekahedge的尾端风险对冲基金指数，这些基金从2012年到2019年平均每年都在亏钱。虽然从2008年年初到现在，这个世界已经经历了三次大规模危机——全球金融危机、欧元区债务危机和当下的新冠疫情危机，但是这段时间之内，这些基金的平均表现依然是亏损24%。</p><p>Penso Advisors是一家专业的衍生产品保护策略公司，25%的股权由对冲基金公司Brevan Howard持有，该公司首席投资官伯格曼（Ari Bergmann）指出，对保护策略的评估必须是“基于由盛而衰的整个市场周期，将漫长的低波动和股市上涨时间段也纳入考虑”。</p><p>《金融时报》的数据库显示，36 South旗舰产品Kohinoor高达131%的回报率是该产品2011年创建以来最佳的年度表现。该基金的利润主要是来自于股票期权，以及货币和商品期权的下注。公司常务董事哈沃斯（Jerry Haworth）3月间曾经写道：“我们所有人都上了车，而车子目前正在高速驶向停滞膨胀地狱。”</p><p>不过，在2020年之前，Kohinoor已经连续五年亏损了。如果有人在该基金创建时向其投资1000欧元，那么现在他手中的投资价值哪怕计入今年的巨大利润，也将只剩下685欧元。36 South拒绝对此发表评论。</p><p>The Man Group的TailProtect基金之前也是五年连续亏损。基金刚刚因为疫情危机开始赚钱时，早已等不及的投资者便开始纷纷借机撤资，导致其被迫关张。</p><p>当然，也有少数对冲基金在这次危机当中赚到了一些钱，而在此前并没有遭受那么可怕的亏损。比如Dominicé &amp; Co基于波动率的交易产品3月间回报率接近31%，而且之前十六年有十四年是赚钱的。另外一只专注于波动率的产品，One River Asset Management的Dynamic Convexity Fund今年已经获得53%的回报，而且2015年诞生至今还没有一年亏损过。</p><p>2008年危机之后，这些黑天鹅基金声名鹊起，但是伴随人们对他们的了解日益深入，大家的兴趣也逐渐趋于淡漠，即便今天这样的表现依然无法使他们进入主流视野——毕竟，下一次回报大爆发会何时出现，完全是看天吃饭。</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2020回报超4000%！美股崩盘之下，黑天鹅基金成大赢家</title>\n<style 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Investments。这一基金的尾端风险策略在设计层面就是为了捕捉到资产价格异常剧烈波动所能够带来的好处，斯皮茨纳格自豪地表示，他今年已经为客户创造了超过4000%的回报。在本月上旬发布的投资者信件当中，斯皮茨纳格写道：“现在我们是时候再度大显身手，让大家看到我们作为风险消减策略的意义了——在市场经历了史上最可怕的月份之一后，我们至少可以带给大家一点安心和慰藉。”他在信中带来了巨大的好消息：这只基金3月间的投资资本回报率为3612%，年度迄今为止的回报率为4144%。谈到后市，斯皮茨纳格表示，在他看来，无所不在的超级金融泡沫即便经历了这一轮历史性股灾，依然难言破灭。“展望未来，这个世界依然深陷在超级全球性金融泡沫当中。这是显而易见的，不必多言。市场一直都是按照‘完美假设’来定价的，哪怕现在面对着不断创下纪录的人类史上仅见的货币刺激（而且还是集中在短短几周时间里），市场定价依然是基于‘非常好’的假设——依然过于昂贵。”“这也就意味着，一切远没有到结束的时候；当前的疫情其实只是一种可能刺破泡沫的威胁，还谈不到真正刺破了它。（当然，我们也会看到，那些吹泡泡的人也接近黔驴技穷了。）事实就是，央行吹起的史无前例的泡沫，以及相关的疯狂情绪、冒险投资和杠杆化造成了各种系统性的弱点，疫情之所以会对金融市场和经济有那么大的潜在破坏力，正是因为这些弱点的存在。”泡沫尚未真正破灭，言外之意自然是，斯皮茨纳格相信，自己的基金未来还将依然大有用武之地。只不过，他也表示并不怎么指望自己的基金会因当下亮丽的表现获得大量涌入的新投资。他解释说，投资者对待Universa策略的正确方式其实是应该让其在自己投资组合当中拥有一席之地，作为保护自己免于剧烈波动行情冲击的手段，“但是我们却从来没有得到过这种地位，因为大多数人只有在崩盘时才会想到它”。2008年，在金融市场全线崩盘的情况下，尾端风险基金却斩获颇丰，成为了众多投资者瞩目的明星。在稍早的2007年，前对冲基金经理人塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）的著作《黑天鹅》（The black 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Investments。这一基金的尾端风险策略在设计层面就是为了捕捉到资产价格异常剧烈波动所能够带来的好处，斯皮茨纳格自豪地表示，他今年已经为客户创造了超过4000%的回报。在本月上旬发布的投资者信件当中，斯皮茨纳格写道：“现在我们是时候再度大显身手，让大家看到我们作为风险消减策略的意义了——在市场经历了史上最可怕的月份之一后，我们至少可以带给大家一点安心和慰藉。”他在信中带来了巨大的好消息：这只基金3月间的投资资本回报率为3612%，年度迄今为止的回报率为4144%。谈到后市，斯皮茨纳格表示，在他看来，无所不在的超级金融泡沫即便经历了这一轮历史性股灾，依然难言破灭。“展望未来，这个世界依然深陷在超级全球性金融泡沫当中。这是显而易见的，不必多言。市场一直都是按照‘完美假设’来定价的，哪怕现在面对着不断创下纪录的人类史上仅见的货币刺激（而且还是集中在短短几周时间里），市场定价依然是基于‘非常好’的假设——依然过于昂贵。”“这也就意味着，一切远没有到结束的时候；当前的疫情其实只是一种可能刺破泡沫的威胁，还谈不到真正刺破了它。（当然，我们也会看到，那些吹泡泡的人也接近黔驴技穷了。）事实就是，央行吹起的史无前例的泡沫，以及相关的疯狂情绪、冒险投资和杠杆化造成了各种系统性的弱点，疫情之所以会对金融市场和经济有那么大的潜在破坏力，正是因为这些弱点的存在。”泡沫尚未真正破灭，言外之意自然是，斯皮茨纳格相信，自己的基金未来还将依然大有用武之地。只不过，他也表示并不怎么指望自己的基金会因当下亮丽的表现获得大量涌入的新投资。他解释说，投资者对待Universa策略的正确方式其实是应该让其在自己投资组合当中拥有一席之地，作为保护自己免于剧烈波动行情冲击的手段，“但是我们却从来没有得到过这种地位，因为大多数人只有在崩盘时才会想到它”。2008年，在金融市场全线崩盘的情况下，尾端风险基金却斩获颇丰，成为了众多投资者瞩目的明星。在稍早的2007年，前对冲基金经理人塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）的著作《黑天鹅》（The black swan）大卖，让世人开始了解这些奇特的投资产品，而塔勒布目前正是Universa的顾问。塔勒布书中的重要观点之一就是，那些出乎预料而又能够动摇我们世界观的事件，其发生频率其实要比我们以为的高出不少。今年3月，全世界众多国家的政府为了控制疫情蔓延而开始采取极端措施，便是此类事件的最新一例，而金融市场自然也因此发生巨变。“疫情的扩散简直是爆炸性的。”斯皮茨纳格评价道，“金融市场原本是按照完美预期定价的，而突然间，世界的完美面纱便被毫不留情地扯下了。”虽然这种门类的基金今年都风光无限，但是其中许多玩家的长期表现却难以启齿——在绵延十多年的美股大牛市当中，他们不断摔着跟头。SYZ Asset Management替代投资部门负责人维吉涅尔（Cedric Vuignier）已经多年不曾投资这类产品了，原因是：“这种策略堪称是最耗费时间的。”“在最开始，要做出这种投资决定就很困难，而且有些时候，你甚至还来不及退场。”他补充道，比如2016年英国脱欧公投，以及2018年2月股市抛售时，巨大的账面利润都很快就消失了。根据CBOE Eurekahedge的尾端风险对冲基金指数，这些基金从2012年到2019年平均每年都在亏钱。虽然从2008年年初到现在，这个世界已经经历了三次大规模危机——全球金融危机、欧元区债务危机和当下的新冠疫情危机，但是这段时间之内，这些基金的平均表现依然是亏损24%。Penso Advisors是一家专业的衍生产品保护策略公司，25%的股权由对冲基金公司Brevan Howard持有，该公司首席投资官伯格曼（Ari Bergmann）指出，对保护策略的评估必须是“基于由盛而衰的整个市场周期，将漫长的低波动和股市上涨时间段也纳入考虑”。《金融时报》的数据库显示，36 South旗舰产品Kohinoor高达131%的回报率是该产品2011年创建以来最佳的年度表现。该基金的利润主要是来自于股票期权，以及货币和商品期权的下注。公司常务董事哈沃斯（Jerry Haworth）3月间曾经写道：“我们所有人都上了车，而车子目前正在高速驶向停滞膨胀地狱。”不过，在2020年之前，Kohinoor已经连续五年亏损了。如果有人在该基金创建时向其投资1000欧元，那么现在他手中的投资价值哪怕计入今年的巨大利润，也将只剩下685欧元。36 South拒绝对此发表评论。The Man Group的TailProtect基金之前也是五年连续亏损。基金刚刚因为疫情危机开始赚钱时，早已等不及的投资者便开始纷纷借机撤资，导致其被迫关张。当然，也有少数对冲基金在这次危机当中赚到了一些钱，而在此前并没有遭受那么可怕的亏损。比如Dominicé & Co基于波动率的交易产品3月间回报率接近31%，而且之前十六年有十四年是赚钱的。另外一只专注于波动率的产品，One River Asset Management的Dynamic Convexity Fund今年已经获得53%的回报，而且2015年诞生至今还没有一年亏损过。2008年危机之后，这些黑天鹅基金声名鹊起，但是伴随人们对他们的了解日益深入，大家的兴趣也逐渐趋于淡漠，即便今天这样的表现依然无法使他们进入主流视野——毕竟，下一次回报大爆发会何时出现，完全是看天吃饭。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1345,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":687363457,"gmtCreate":1660753108381,"gmtModify":1660753108381,"author":{"id":"3520527561136340","authorId":"3520527561136340","name":"二十诸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f2b74ad71d546b52833c75718eb53cc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3520527561136340","authorIdStr":"3520527561136340"},"themes":[],"htmlText":"因为没有目标，患得患失，大脑无法服务于心","listText":"因为没有目标，患得患失，大脑无法服务于心","text":"因为没有目标，患得患失，大脑无法服务于心","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/687363457","repostId":"1148613580","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1151,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":685143955,"gmtCreate":1659518236979,"gmtModify":1659518236979,"author":{"id":"3520527561136340","authorId":"3520527561136340","name":"二十诸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f2b74ad71d546b52833c75718eb53cc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3520527561136340","authorIdStr":"3520527561136340"},"themes":[],"htmlText":"<a 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财报发布之后，港交所反应平淡，随后在港股走弱的情况下回调。 港交所是全球顶级的核心资产，收入主要来自交易及上市费用，2022年由于港股熊市影响，各项交易数据普遍回调，由此造成业绩下滑： &nbsp; 但是，2022年四季度，港股暴力反弹，市场交易热情高涨，进而带动港交所创出历史最高四季度成绩： &nbsp; 虽然港交所的业绩和行情息息相关，但最近几年，港交所一直在变革，努力增加收入来源，比如扩大港股通标的范围、成立港币-人民币双柜台模式、推出SPAC上市机制、加快小型科技公司上市等。 最近的消息是香港正研究取消恶劣天气下停牌的制度，有望带动港股成交额提升。 从历年收入来看，港交所的营收和净利润虽然呈现周期性，但总的方向是一直向上的： &nbsp; 如此稳定的公司，资本市场给予了慷慨的估值，港交所目前的市盈率为40PE，处于历史均值附近： &nbsp; 由上图不难看出，港交所pe估值范围在30-50之间，机会和风险一目了然。 目前恒生指数只有20000点，市盈率只有10PE，处于最近10年48%的分位： 考虑到美股止跌、A股货币宽松和上市公司疫后复苏，港股今年大概率走牛，目前，彭博分析师对港交所2023年的收入增速预测为28.6%。 若真如分析师所料，港交所的动态市盈率已经接近历史低值。 如果继续回调，准备加仓： &nbsp; <a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">$香港交易所(00388)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/HKXCY\">$香港交易所ADR(HKXCY)$</a> &nbsp; &nbsp;","listText":"昨日中午，港交所发布四季报及2022年年报，其中，四季度收入及其他收益52亿港币，同比增长9.9%，创历史最佳四季度表现。但全年净利润100.8亿港币，同比下滑19.6%。 财报发布之后，港交所反应平淡，随后在港股走弱的情况下回调。 港交所是全球顶级的核心资产，收入主要来自交易及上市费用，2022年由于港股熊市影响，各项交易数据普遍回调，由此造成业绩下滑： &nbsp; 但是，2022年四季度，港股暴力反弹，市场交易热情高涨，进而带动港交所创出历史最高四季度成绩： &nbsp; 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由上图不难看出，港交所pe估值范围在30-50之间，机会和风险一目了然。 目前恒生指数只有20000点，市盈率只有10PE，处于最近10年48%的分位： 考虑到美股止跌、A股货币宽松和上市公司疫后复苏，港股今年大概率走牛，目前，彭博分析师对港交所2023年的收入增速预测为28.6%。 若真如分析师所料，港交所的动态市盈率已经接近历史低值。 如果继续回调，准备加仓： $香港交易所(00388)$ 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