作者|刘雨婷 编辑|陈彦旭 运营|陈小妍 另镜(ID:DMS-012) 1月17日晚间，即将更名为“东方甄选”的新东方在线披露了其转型出圈后首份半年报。 截至2022年11月30日止六个月，新东方在线总营收20.8亿元，同比增加590.2%；净利润5.85亿元，实现上市以来首次盈利，去年同期亏损1.09亿元。 财报称，公司业绩快速增长系线上教育向自营产品及直播电商的战略转型取得重大进展。 在双减政策后，新东方在线已终止学前及K12业务，自营产品及直播电商逐渐成为最主要收入来源。 根据最新半年报，“东方甄选”所代表的“自营产品及直播电商分部”总营收17.66亿元，占到总营收的85%。其中，自营产品及直播电商业务GMV48亿元，来自抖音的GMV占到总GMV的绝大部分。 截至2022年11月30日，东方甄选已在抖音开设六个直播账号，产品类别及SKU包括农产品、食品、图书及生活用品。作为其直播大本营，东方甄选在抖音平台关注人数达3520万，抖音平台已付订单数7020万。 在东方甄选一夜爆火后，港股新东方在线实现了股价20倍翻倍增长，市值超过母公司新东方达到623亿元，市盈率高达96倍。 但在最新半年报发布后，新东方在线股价大跳水。截至1月18日收盘，新东方在线股价61.9港元，日跌幅8.02%，市值蒸发近60亿港元。 当新东方在线增速趋于稳定，外界或许也要重新思考：48亿GMV、3500万粉丝能否撑起600亿估值和近百倍的PE？ 东方甄选直播GMV回落 Distinct Mirror 在终止学前及K12业务后，新东方在线业务目前包括自营产品及直播电商、大学教育、机构客户三部分。 根据最新半年报，新东方在线自营产品及直播电商分部总营收17.66亿元，其中自营农产品的营收超过10亿元；大学教育分部总营收2.95亿元，同比增长10.3%；来自机构客户0.19亿元，同比减少43.2%。新东

近日有消息称，京东“服装真5折”将在9月19日升级回归，为消费者发放服饰全品类通用的5折券，至高可省1000元，优惠力度远超去年。参与品牌阵容强大，包括lululemon、耐克、阿迪达斯、北面、海澜之家、ONLY、蕉内、ubras、ECCO、斯凯奇、巴拉巴拉等国内外一线品牌。2024年，京东首次推出“服装真5折“活动，不少用户一次性购入多件秋冬女装单品，推动女装销量同比激增230%；童装也成为抢购焦点，巴拉巴拉品牌单日成交额突破一亿元。本次“服装真5折”将迎来重磅升级，覆盖男装、女装、童装童鞋、内衣、鞋靴、运动服饰等全品类，lululemon等国际知名品牌也将首次加入，汇聚更多大牌服饰的新品、爆品。 想要入手耐克、阿迪达斯、蕉内、巴拉巴拉等大牌秋冬服装的消费者，不妨提前关注加购，定好闹钟，9月19日准时开抢！

作者|晨曦 编辑|陈彦旭 运营|陈小妍 另镜(ID:DMS-012) 11月28日晚间，拼多多发布今年三季报，利润增长大超预期。其营收355亿元，同比大增65.1%。净利润105.89亿元，同比大增546%。Non-GAAP口径下，净利润124.47亿元，同比增长295%。 本季度，拼多多盈利能力稳步提升，毛利率从二季度的74.7%增长至79.1%。 具体来看，拼多多来自在线营销服务和其他业务营收284.26亿元，同比增长58%。交易服务营收（佣金收入）70.2亿元，同比增长102%；商品销售的收入5640万元，同比大降31%。 截至三季度末，拼多多账上资金达1378亿元。三季度，拼多多经营支出仍高达176.54亿元，同比增长38%。拼多多目前仍处于烧钱获取用户阶段，其中销售与市场费用140.49亿元，同比增长40%。 拼多多财务副总裁刘珺在财报会上表示，盈利水平也不是公司追求的优先目标，三季度出现的营收和利润增加情况是商家活动增加的结果，公司业务周期和财务报表发布周期可能是不一样，目前的盈利水平不太可能在未来持续。 中金证券研报认为，多多买菜在竞争格局逐渐优化的背景下，规模效应初显，预计多多买菜本季度经营亏损大幅收窄，逐渐成熟的电商和多多买菜业务有望为跨境出海和农业等新业务拓展提供资金支持，兼顾长期增长和经营效率提升。 电商行业寒冬已至 Distinct Mirror 随着电商平台的整体增速放缓、用户消费疲软，电商行业寒冬已至，市场份额争抢将更为困难。 今年“双十一”，天猫、京东和拼多多都选择不披露具体成交额。阿里仅称与去年5403亿元的表现持平。京东也仅是表示，今年京东双十一创造了新的记录，即同比仍在增长。拼多多方面称，不披露具体战报。 阿里CEO张勇在电话会议中表示，在疫情和经营不确定的环境下，无论大中小商家，营销投入会更加谨慎，商家对营销效果的追求较之以往也会更高。

图片 ■ 郑钦文成“霸王茶姬全球品牌代言人” ■ “国风”标签，正被日益加剧的同质化稀释 ■  当前，出海赛道的竞争升级同样不能忽略，国内头部茶饮品牌纷纷加速出海布局，直接冲击其海外市场地位。   作者|晨曦、邵阳 编辑|陈秋 另镜ID：DMS-012 一杯奶茶，是街头巷尾随处可见的日常消费选择，但在资本市场却产生了不小的波澜。今年上半年，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨相继在港交所上市，而此前奈雪的茶、茶百道早已登陆资本市场，共同勾勒出当下新茶饮行业资本布局的轮廓。 号称“以东方茶，会世界友”的霸王茶姬，在今年新茶饮品牌集中冲刺资本市场的浪潮中，自然也不甘示弱。今年3月，其正式向美国证券交易委员会（SEC）公开递交招股书，不到一个月便顺利在纳斯达克敲钟，成为首个登陆美股的中国新茶饮品牌，这一速度在新茶饮行业实属少见。 10月8日当天，霸王茶姬在官方公众号上发布了一张为网球名将郑钦文庆生的海报。海报中郑钦文的身份悄然变成“霸王茶姬全球品牌代言人”，2024年奥运会时，郑钦文的身份还是“全球健康大使”。 图片 截至2025年6月末，霸王茶姬全球门店已达7038家。凭借国风定位与快速拓店，短期内跻身行业前列。不过，在迅速扩张之后，今年上半年却出现了“增收不增利”的情况。 很显然，新茶饮国内早已进入存量厮杀期，头部企业之间竞争日益激烈，这家“后起之秀”，也在思考如何杀出重围。 2025年，霸王茶姬海外也在加速发展。近日，霸王茶姬全球“最高”门店在泰国地标性建筑——王权大京都大厦（King Power Mahanakhon）亮相。霸王茶姬泰国的门店数将达到13家。 截至目前，霸王茶姬已进入马来西亚、新加坡、泰国、印度尼西亚、越南、菲律宾和美国市场。 业绩增长承压 营收连涨背后的困局 在新茶饮赛道里，霸王茶姬算得上是极具代表性的“后起之秀”。 它于2017年起步，至今不

作者|郑浩钧 编辑|陈彦旭 运营|陈小妍 另镜(ID:DMS-012) 1月18日，另镜获悉，小鹏汽车内部举办了“新征途，再出发”年度总结会，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏在会上部署了今年的工作重点、前瞻未来五年的战略方向，并指出公司过去一年出现的诸多问题。 何小鹏表示，2022年对公司是一个先破而后立的转折点，销量至关重要。假设销量是砍柴，公司当前应该把更多精力投入在磨刀上，并且知道今后的柴应该去哪砍，而不是只会勤劳地砍柴。要破而后立、重塑组织和价值观，应先从公司中高管身上找问题，敢于调整SKU、挑战过去的经验和逻辑。 何小鹏简洁明了地强调，如果“不破”公司只是早死和晚死的区别，要不足够精彩，要不轰轰烈烈地死掉。 去年10月，何小鹏调整了公司组织架构，建立了产规、战略、技术规划、产销平衡、OTA五⼤虚拟委员会，负责提升内部的沟通合作，何小鹏亲自担任前三个委员会负责人，后两个委员会负责人为小鹏汽车联合创始人兼副总裁何涛、小鹏汽车副总裁陈永海，并直接向何小鹏汇报。 同时，小鹏汽车还设立三大产品矩阵组织，分别负责三款车型，期望打通端到端产品业务闭环。三名负责人分别为鹏汽车销售副总裁廖清红、小鹏汽车联合创始人兼总裁夏珩和小鹏汽车车身以及内外饰高级总监矫青春，三人也直接向何小鹏汇报。 值得注意的是，新能源汽车行业竞争越演愈烈。1月6日，特斯拉打响新年降价第一枪，创下在中国售价历史新低，头顶华为光环的问界也紧随宣布下调售价。1月17日，小鹏汽车宣布自当日下午2点起，启动G3i、P5和P7的新年新价格体系，三款车型的起售价分别为14.89万、15.69万和20.99万，最大降幅达3.6万元。 “创新使我们越飞越高，质量使我们走的更远。我们经常说赢在格局、输在细节，什么是格局？你的战略就是企业的格局，客户对你的认知是你未来的格局。” 何小鹏还透露，在生产方面，公司完成了广州新工厂的全部建设

图片 ■寒武纪Day 0适配不是孤立技术响应 ■国产化适配深度决定市场竞争力距离 ■寒武纪主动适配商汤更是对一种能引领产业突破系统性瓶颈的生态力量的战略选择   作者|谢涵 编辑|陈秋 另镜ID：DMS-012 国产AI进入了合纵时刻。 12月15日，商汤科技发布了多剧集生成智能体Seko 2.0，芯片巨头寒武纪在当天即宣布完成对其“日日新”大模型体系的“Day 0”适配。由此，商汤成为寒武纪在DeepSeek之外，唯一官宣达成此类深度适配的大模型厂商。 三天后，商汤科技紧接着宣布成功配售新股，募资约31.5亿港元，获得不少于六家机构的积极认购。这笔资金将明确用于扩大AI大装置规模与提升国产化比例，可视为市场对其生态路线的真金白银投票。 再将视线向前推移，12月初国产GPU公司摩尔线程与沐曦相继登陆资本市场，并上演了单日最高涨幅近744%的惊人走势，率先点燃了市场对国产算力的期待。 头部厂商深度协同，资本市场狂热追捧，产业巨头重金加码，这些信号共同指向一个正在发生的深刻转折——国产AI生态，正从一个受外部环境驱动的"备用方案"，加速演进为一个拥有自驱力、吸引力和完整性的主流体系。 图片 而寒武纪在商汤发布Seko 2.0当天即宣布完成"Day 0"适配，这一动作尤为值得深究。它不仅是技术响应速度的体现，更是对商汤在国产AI生态中独特价值的深度认同。寒武纪选择的，不是一个单纯的模型合作方，而是一个能将其硬件潜力转化为广泛、可验证商业价值的系统。 在国产AI从故事走向财报的关键阶段，商汤代表的是一条更确定的价值实现路径。 图片 长期主义的最硬回报 在AI国产化进程的初期，行业面临的不仅是技术从0到1的突破，更是一场关于战略定力的考验。 彼时，“国产算力”在很多人眼中仍是一个充满不确定性的替代方案，其商业化路径尚不清晰。绝大多数企业将资源倾注于算法落地与短期变现，鲜少有

图片 ■寒武纪Day 0适配不是孤立技术响应 ■国产化适配深度决定市场竞争力距离 ■寒武纪主动适配商汤更是对一种能引领产业突破系统性瓶颈的生态力量的战略选择   作者|谢涵 编辑|陈秋 另镜ID：DMS-012 国产AI进入了合纵时刻。 12月15日，商汤科技发布了多剧集生成智能体Seko 2.0，芯片巨头寒武纪在当天即宣布完成对其“日日新”大模型体系的“Day 0”适配。由此，商汤成为寒武纪在DeepSeek之外，唯一官宣达成此类深度适配的大模型厂商。 三天后，商汤科技紧接着宣布成功配售新股，募资约31.5亿港元，获得不少于六家机构的积极认购。这笔资金将明确用于扩大AI大装置规模与提升国产化比例，可视为市场对其生态路线的真金白银投票。 再将视线向前推移，12月初国产GPU公司摩尔线程与沐曦相继登陆资本市场，并上演了单日最高涨幅近744%的惊人走势，率先点燃了市场对国产算力的期待。 头部厂商深度协同，资本市场狂热追捧，产业巨头重金加码，这些信号共同指向一个正在发生的深刻转折——国产AI生态，正从一个受外部环境驱动的"备用方案"，加速演进为一个拥有自驱力、吸引力和完整性的主流体系。 图片 而寒武纪在商汤发布Seko 2.0当天即宣布完成"Day 0"适配，这一动作尤为值得深究。它不仅是技术响应速度的体现，更是对商汤在国产AI生态中独特价值的深度认同。寒武纪选择的，不是一个单纯的模型合作方，而是一个能将其硬件潜力转化为广泛、可验证商业价值的系统。 在国产AI从故事走向财报的关键阶段，商汤代表的是一条更确定的价值实现路径。 图片 长期主义的最硬回报 在AI国产化进程的初期，行业面临的不仅是技术从0到1的突破，更是一场关于战略定力的考验。 彼时，“国产算力”在很多人眼中仍是一个充满不确定性的替代方案，其商业化路径尚不清晰。绝大多数企业将资源倾注于算法落地与短期变现，鲜少有

图片  作者|萌萌 编辑|陈秋 另镜(ID:DMS-012) 放眼全球，无人驾驶赛道已成为公认的万亿美元级价值洼地，各大科技企业纷纷布局抢占先机。 而Robotaxi也是特斯拉首席执行官马斯克转向的重点方向，他曾反复对外传达是特斯拉关键机会之一。 马斯克曾表示：Robotaxi将彻底改变交通方式，创造一个“自主、共享、电动”的未来，其将为特斯拉带来巨大收益，也坚定的认为这将是“万亿美元级机会”。 下一个十年，无人驾驶会如何重塑城市空间？未来出行会如何演变？ 图片 在11月13日举办的2025年百度世界大会上，创始人李彦宏抛出一个观点——无人驾驶正在给越来越多的城市生活带来颠覆性改变。它改变的不止是交通出行，甚至是整个社会生态。 在大会上，播放了一个短视频，生动展现了萝卜快跑的全球布局轨迹。从旧金山到洛杉矶，从阿布扎比到迪拜，其无人驾驶服务已在全球多个核心城市落地生根。 更具体一点，随着无人驾驶技术越过临界点，像百度萝卜快跑这样的无人驾驶服务，就将重新定义"移动"本身，进而重构城市空间结构与土地价值格局，最终开启一个“空间智能时代”。 今年以来，萝卜快跑已在北京、上海、武汉、深圳、香港、迪拜、阿布扎比等22座城市落地，全无人里程突破了1.4亿公里，自动驾驶的总里程累计超过了2.4亿公里，相当于绕地球整整6000圈。 萝卜快跑每周的全无人订单数已经超过25万，萝卜快跑订单量已突破1700万单，成为全球第一。放眼全球累计服务规模，这一成绩远超谷歌Waymo的1000万单水平。 这些全球范围内的落地实践与场景突破，背后是萝卜快跑全方位的核心竞争力支撑。在技术根基上，萝卜快跑深耕无人驾驶领域12年，是全球领先的“无人驾驶+大模型”实践者。 持续攀升的订单量与全无人化运营的成熟表现，不仅凸显了萝卜快跑在商业化落地中的绝对领先优势，更有力印证了无人驾驶技术从技术验证迈向大众普及

2025年9月17日，中信建投证券在香港成功举办以“潮涌湾区，风劲扬帆”为主题的2025年全球投资者大会。香港特别行政区政府财政司司长陈茂波出席并发表主题演讲，中信建投证券董事长刘成发表致辞。 本次大会汇聚了来自东南亚、中东、日韩、欧美等近20个国家的500位专家与机构代表到场进行交流，共话全球经济变局与资本市场投资新机遇。 中信建投证券董事长刘成在开场致辞中分享了三个“大有可为”。一是香港金融市场大有可为。香港作为全球金融中心的定位不仅不可取代，并且在新的形势下得到巩固和深化。二是中资券商在香港大有可为。中资券商在香港市场已从“参与者”成长为“主力军”，从助力中概股回流、支持港股IPO，到服务“中资出海”企业的全球化布局，中资券商正以香江为支点，为香港金融市场发展做出自己的贡献。三是中信建投证券“出海”大有可为，公司将国际化布局作为重要战略方向，积极做大做强香港业务，谋深谋实国际化布局。 2025年是中信建投证券成立二十周年，公司始终坚持以践行国家战略、服务实体经济高质量发展为责任担当，紧密把握全球资本市场的发展机遇，努力成为连接中国与海外市场的战略桥梁。 香港特别行政区政府财政司司长陈茂波发表《科技赋能, 金融发展新阶段》主题演讲。他指出，全球经济正在经历一场由数字技术推动的深度转型，如何更深入运用人工智能提升效能已经成为不同经济体与企业核心竞争力的关键所在。 陈茂波司长从三个维度阐述了香港科技与金融深度结合的现状和潜能：一是香港金融市场活力强劲，服务实体经济能力实现跨越式提升；二是市场结构深刻转型，新经济已成为香港发展核心动力；三是人工智能正重塑全球经济，香港具备战略优势，并积极参与其中。 陈茂波司长指出，香港行政长官最新发布的《施政报告》提出了一系列具有前瞻性的政策措施，将会开拓科技和金融发展的新维度，为香港开创更广阔的发展空间。香港热烈欢迎全球投资者一起共同把握历