玖九的个人主页 - 老虎社区

玖九

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2022-02-08

今年的新能源政策，造车新势力会否打曝特斯拉？亦如苹果在华的路径

特斯拉去年在华收入达138.44亿美元，同比增107.8%

2021-09-27

$容联云(RAAS)$看5块

2021-01-19

中国必须警觉高盛的破坏性

抱歉，原内容已删除

2020-11-30

$理想汽车(LI)$关注A股利欧所持限售期1月底

2020-05-21

先蹲再飞吧，真是个不太平的2020

新法案阴影下，中概股将何去何从？

2020-03-31

危墙之下，怎有完卵？

道指一跌回到三年前，机构大行谁最惨？

2020-03-17

8成是中企或在国内经营，港股的关联性应该和A股大过美股吧

市场综述：无惧海外市场压力！港股超跌反弹可期

2020-03-14

为连任，信他了

彭博社：特朗普将宣布美国进入“紧急状态”！

2020-03-09

以阴谋论来看，关键40以下能平多久？

@Ivan_甘灿荣:原油暴跌后的大底在哪里

2020-03-09

20%会来否？

标普500指数日内跌7%，触发第一层熔断机制

2020-03-09

今夜会溶断？

抱歉，原内容已删除

2020-03-05

疫情反转，A港必将越来越好。只是全球供应链的未来改变，中小微的存活率，头部效应只怕越来越头重脚轻了

市场综述：A港涨不停，道指期货跌超200点暗示风云再起？

2020-03-03

中国的民生才是重点。切不可大道义下私心满满

任泽平：最简单有效的办法还是启动“新基建”

2020-02-29

有机会？

特斯拉：上海产Model 3交付将延迟1到1.5周，股价跌幅扩大至超8%

2020-02-28

科技泡沬？回归3M之类的衣食住行？复刻中国股市的年后波浪：医药~民生~~

美股暴跌背后：权重股“绑架”指数暗藏危机

2020-02-28

最代表华尔街利益的川普又会弄点啥名堂出来了，可能会是进场的好时机？

昨夜今晨：全球股市惨跌！特朗普说了也没用

2020-02-27

唇亡齿寒，广积粮，多养内功吧

日、韩、意疫情扩散，将如何冲击我国产业链？

2020-02-26

中概机会来了，疫情反转，世界工厂出不了货，全世界痛苦

昨夜今晨：美股再遭血洗！特朗普：如不连任美股将崩盘

2020-02-22

至少川普连任之前跌不了

美股什么时候跌？

2020-02-20

中国救了特斯拉，但真正需要的是比亚迪啊

盘前：特斯拉跌超1%，新浪财报在即涨逾3%

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17:54","market":"hk","language":"zh","title":"新法案阴影下，中概股将何去何从？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2037300109","media":"格隆汇","summary":"美参院通过《外国公司问责法》","content":"<p><span>美国时间周三，美国参院通过了一项加强对外国企业监管的法案。</span></p>\n<p>多家外媒指出，<b>根据参议院周三批准的立法，中国公司可能被迫放弃在美国证券交易所的上市。</b></p>\n<p>受此消息的影响，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等多只中概股昨日盘中出现了快速跳水，其中阿里在盘中一度下跌2.9%，京东最多下跌5.5%，拼多多也一度下跌4.96%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a86e47ea0ac0b5e0f8cd5c36e251120\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\">今日盘前，中概股再度遭遇普遍跌，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/RENN\">人人网</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CNET\">中网载线</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CMCM\">猎豹移动</a>等中概股普遍下跌。</p>\n<p>据悉，此次的《外国公司问责法》由路易斯安那州共和党参议员约翰·肯尼迪提出。法案规定<i>，</i><i><b>任何一家外国公司连续三年未能遵守美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的审计要求，将禁止该公司的证券在美国证券交易所上市。</b></i></p>\n<p>另外，<i><b>法案还将要求上市公司披露它们是否为外国政府所有或控制。</b></i></p>\n<p>不过，该法案还需要在众议院获得通过，并由特朗普总统签署，才能成为美国的法律。</p>\n<p>虽然这项法案还未成为正式的法律，但是一些中概股显然已经感觉到了阵阵寒意。</p>\n<p>而说到近期的中概股，瑞幸造假事件不得不提，这也是近期中概股频遭打压的导火索。</p>\n<p>4月2日，<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>自曝22亿巨额财务造假，股价在3个交易日内暴跌83%停牌。</p>\n<p>5月19日晚间，该公司公告表示，于5月15日收到了纳斯达克上市资格审查部门的书面通知，决定对瑞幸咖啡施行摘牌。</p>\n<p>昨日，<b>该公司的股价在复牌后再度暴跌35.76%。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14a9d028f45dff9776c7f653140fb049\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p>\n<p>此外，5月19日，纳斯达克向美国证交会（SEC）提交了上市规则修订方案，主要包含三个方面：</p>\n<p><i><b>一是审计质量存疑公司，上市要满足额外要求；</b></i></p>\n<p><i><b>二是纳斯达克要求来自限制性市场的拟上市公司最低募资额为2500万美元，或者是最低募资额达到发行完毕后公司上市市值的四分之一，满足两者最低条件；</b></i></p>\n<p><i><b>三是纳斯达克要求限制性市场拟上市公司或者上市公司的高管或者董事会成员中至少有一人满足如下条件：在美国上市公司有相关经验，或者接受过培训了解美国上市公司的信息报告、披露制度。</b></i></p>\n<p><i><b>如果公司高管中没有这样的人，拟上市公司或上市公司必须有纳斯达克认可的外部顾问，以确保公司了解美国的上市报告和信息披露制度。</b></i></p>\n<p>而在此前的4月23日，美国证券交易委员会（SEC）主席杰伊·克莱顿接受采访更是直接表示，因为信息披露的问题，投资者近期在调整仓位时，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。</p>\n<p>不难发现，上述的方案和规则修订方案以及美证监会主席的喊话都会严重影响到中概股以及那些试图在美股上市融资的中资公司。</p>\n<p>而在不利的政策频频出现的同时，中概股还正面临着新一轮的信任危机，多只中概股在近期遭到做空。</p>\n<p>从目前的情况来看，<b>上述这些做空行动都未成功，</b>但是频繁被做空也说明了中概股目前在美股市场的处境还是比较艰难的。</p>\n<p>值得注意的是，在频频受到打压的同时，已经有中概股准备赴港二次上市。</p>\n<p>据悉，京东预计将在6月香港二次上市，集资额约30亿美元，预计6月18日挂牌。</p>\n<p>对此，该公司虽然表示不予置评，但称在今年6月18日将会有“大动作”。</p>\n<p>此外，据媒体报道，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>已通过保密方式向港交所递交正式上市申请，可能于6月底在港挂牌，预计募资资金10至20亿美元。</p>\n<p>对于很多中概股来说，公司此前之所以选择赴美上市是由于公司初期无法持续盈利、股权结构等问题不能在国内市场上市融资。</p>\n<p>不过，随着港股及A股市场的一系列改革，上述问题已经逐渐得以解决，阿里巴巴已经于2019年年底赴港上市，成为了港股市场首屈一指的巨无霸。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c7feb737a64fe138c09a9978ce916be\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\">阿里在港二次上市的成功案例也为其他中概股的回归提供了信心。</p>\n<p>而随着这些新经济的代表回到国内资本市场，这对于港股市场来说也是一大利好。<a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a>近期的股价走势也反映了这一点，其股价在最近4个交易日上涨了近9%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0caab83acdeead1f8c9ffaf849cf0974\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\">近期，已经有多家券商机构针对中概股的未来发表了自己的看法：</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/600837\">海通证券</a>研究人员表示，随着新一轮海外中概股信任危机的到来，出现经营问题的中概股公司面临淘汰风险。而在海外投资者带上“有色眼镜”的情况下，海外市场上优质的中概股可能也将面临被“错杀”的风险，估值承压。这将倒逼优质中概股公司借助政策改革的东风回归A股。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601377\">兴业证券</a>研究人员认为，随着港交所持续推进上市制度改革，叠加中资企业赴美上市受到越来越严格的审核以及H股“全流通”全面落地推开等因素，预计将有更多中概股回归港股市场，以及更多优质中资企业选择赴港IPO。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新法案阴影下，中概股将何去何从？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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22:31","market":"us","language":"zh","title":"道指一跌回到三年前，机构大行谁最惨？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1188157973","media":"格隆汇APP","summary":"近三周的道指就像倾泻而下的瀑布，跌碎了多少人的心。","content":"<p>作者 | 史蒂芬老梦</p><p><b>1</b></p><p><span>8个交易日4次熔断，道指跌破两万点；上周单日暴涨2113点……近几个星期的美股市场是那样的跌宕起伏、荡气回肠、惊心动魄，足够每一个投资者在目瞪口呆中见证一个又一个的历史性时刻。</span></p><p><span>近三周的道指就像倾泻而下的瀑布，跌碎了多少人的心。上周美联储开启无限量QE后，道指才算暂时止住自由落体下跌的颓势。但3月份至上周五，道指仍已跌去15%。</span></p><p><span>谁还记得，就在2月12日，指数才创下29568.57点的历史性高点呢？经过最近一轮恐慌性暴跌后，道指目前已跌回2016年年底水平。三年来的大盘涨幅，仿如匆匆梦一场。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afc3ea89a6f7c86fd24ffab33d201efd\" /></p><p><b><span>数不尽的钱就这样凭空蒸发。2月12日至今，美股市值最大的25家上市公司，股价全部打折。</span></b></p><p><span>如下图所见，美股市值最高的微软、苹果、谷歌、Facebook、伯克希尔哈撒韦等公司均录得20%左右的跌幅。摩根大通、美国银行等金融股均录得30%以上的跌幅。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc5083c5d2b36ed1865fae873bb7ef67\" /></p><p><span>百亿以上市值公司，股价跌幅超过50%的个股还有15只，除了熟悉的波音（-52.68%）外，还有马拉松原油、加拿大自然资源、巴西石油、哥伦比亚国家石油等等……</span></p><p><b><span>3月6日，俄罗斯拒绝石油减产。第二日，沙特宣布开启石油价格战，并大幅调低石油价格。</span></b><span>看热闹的人满足了一番猎奇心，却鲜有人去同情受伤的能源公司。在跌幅腰斩的15只个股中，能源公司个股数量高达10只。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2ee3ad62acf4ccb84835fd78aedf162\" /></p><p><span>实际上，按总市值加权平均计算，美股跌幅最大的板块便是能源板块，其次则为金融板块。细分板块跌幅最大的为石油天然气钻井（-60%），其次则是航空公司（-45%）。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38c77e4f83ace74afd5db1fbb6572a4a\" /></p><p><b><span>这些股价打骨折的蓝筹股曾经是多少人心口上的朱砂痣，现在莫不成了墙上一抹蚊子血。美股市场的投资者自然大部分均落得一地鸡毛。</span></b></p><p><b>2</b></p><p><span>但在这场历史性大跌中，谁不是伤痕累累呢？</span></p><p><span>我们翻开截至去年第四季的13F报告，来看看大佬机构的不容易吧。去年第四季增持证券数量最多的是挪威中央银行，新建仓1960只个股。截至去年年末，公司亦只在2676只个股中有持仓而已。</span></p><p><b><span>正当挪威央行兴高采烈地像你我一般准备在市场上大干一番的时候，等了好久的它却终于只等来了美股历史性的大跌。</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b75ef57b0e7552c8b492beb7375c421c\" /></p><p><span>按公司F13文件披露，挪威央行的前五大持仓分别为阿里巴巴、瑞银、美国银行、通用电气及微软公司。初看上去，挪威央行的持仓貌似都很稳，在美股长牛的大逻辑下只需坐等收钱即可。</span></p><p><span>然而，现在再来看去年年底至今的跌幅，挪威央行的持股已然惨不忍睹。作为金融股的美国银行更是浮亏13.13亿美元。有中国剁手族撑腰阿里巴巴也带来亏损5.82亿美元。央行第四季度大肆建仓的样子还历历在目，几个月之后就亏得不成样子了。</span></p><p><span>在历史性大跌面前，谁还不是个韭菜呢？</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92f0321bd316f93a7505a4e09058105a\" /></p><p><span>当然也有跑得快的。贝莱德第四季清仓了4071只个股，至期末手头只剩下20只持股。我们再来看看最近的它怎么样了：</span></p><p><span>因为持仓规模小，虽然贝莱德手上的股票近期亦蒙受了大跌，诸如国际卫星通讯的股价甚至出现了76%的暴跌，但整体亏损金额却不多，持仓总计亏损不过“区区”3.5亿美元。</span></p><p><span>不买，就不会亏损的道理显然亦适用于股票市场。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cc3136d49f0329353ba254c42c0fd34\" /></p><p><b><span>像贝莱德一样在第四季早早半全身而退的机构还有蒙特利尔银行、道富公司及瑞士国家银行等，它们上一季都清仓超过2400只个股，手头上剩下的个股不超过20只。即使股价大跌，料想它们还是可以承受的。</span></b></p><p><span>如果你觉得这种消极避险的方法不符合你seeking alpha的投资策略，下面来看看这个无疑是最多人关注的投资风向标——“股神”的伯克希尔哈撒。事实证明，“股神”亦未能躲过亏损，而且他亏得远比你想象要多。</span></p><p><span>假设公司的持仓在今年第一季没有任何变化的话（实际上第一季内伯克希尔持仓有发生变化，下文会提及），截至27日收盘，伯克希尔哈撒韦的持仓中亏损最多的是苹果，浮亏112.6亿美元。其次为美国银行，亏损的126.0亿美元；富国银行浮亏76.0亿美元，可口可乐则亏损50.2亿美元。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33671e950a8ba233f5be0788ec09319c\" /></p><p><span>按去年12月底持仓统计的话，截至最新巴菲特合计亏损650.7亿美元。实际上，按市场公开信息，伯克希尔哈撒韦季内有作出持仓变化，但已公开的增持却只令公司的亏损越来越大。</span></p><p><span>根据GuruFocus统计，2月27日，巴菲特增持了达美航空976507股股票（对应持股比例增加1.35%）。但航空股是此次美股暴跌中受影响较大的板块，达美航空27日至上周五一个月时间内股价累计已跌去40%。巴菲特这番增持一定折损了其不少钱。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a302f6fac5017114df2fe3812f3c8fa4\" /></p><p><span>另外，3月13日，伯克希尔哈撒韦因为在纽约梅隆银行的持股比例超过10%而向SEC披露最新持股情况，显示3月3日公司对梅隆银行的持股增至8900万股。截至去年年底，公司在梅隆银行的持股为7976.5万股。</span></p><p><span>然而，</span><span><b>金融股同样是受影响较大的板块，梅隆银行3月4日至今股价累计已跌21%——巴菲特又失手了。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a46dc946595f534bf540dec16973b3cd\" /></p><p><span>根据GuruFocus网站计算，从2月19日美股崩盘开始至3月16日，巴菲特的股票持仓共亏损802亿美元，市值规模蒸发32%。所有投资组合的市值则下降713亿美元（-29%），甚至跑输同期自由落体式下跌的标普500指数（-26%）。</span></p><p><span>面对几个星期内密集出现的历史性时刻，也许巴菲特真的还是太年轻了。但在近期的采访中，巴菲特依然表示不准备出售任何资产。他表示，如非必要何必出售呢？银行股对比绝大部分其他的股票仍然“非常具有吸引力”。</span></p><p><span>“股神”抄底失败绝非首次。2008年，巴菲特买入高盛及2016年买入苹果的时候都曾经被套，早于实际底部发生的时间，但之后该两笔投资都给他带来不错的收益。因此，此次巴菲特增持达美航空及梅隆银行，虽然至今发生了巨额亏损，但可能再待一段时间，投资的价值就会显现。</span></p><p><span>届时，巴菲特可能还是你大爷。</span></p><p><b>3</b></p><p><span>再来看看其他大行的持股盈亏。首先来看摩根大通，公司截至去年第四季共在逾3000只个股中有持股。在此仅选取持股市值前一百个股进行比较，并假设公司在今年第一季未作任何持仓变动。</span></p><p><span>按Wind统计数据（阿里巴巴、台积电数据收录有误，可忽略），摩根大通前二十大持股在去年年底至今亏损最大的个股为能源巨头雪佛龙，共产生亏损16.75亿美元；其次为金融股美国银行，浮亏16.58亿美元；排第三为苹果公司持股，共产生浮亏13.82亿美元。</span></p><p><b><span>值得留意的是亚马逊，其实亚马逊股价虽然近期出现一定下行，但实际上仍高于去年年底，故摩根大通的亚马逊持仓在大盘暴跌的情况下仍录得2.06亿美元的浮盈，算是公司为数不多的亮点。</span></b></p><p><span>整体而言，由于摩根大通的持股数量要较伯克希尔哈撒韦少得多，故当前录得亏损亦较少，大部分低于10亿美元。亏损最严重的个股所属行业为受此次流动性及石油战影响最严重的金融业及能源业。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d75a3a4ad05e4d75dea66b848ce1e62f\" /></p><p><span>再来看看巴菲特刚刚增持的梅隆银行持仓情况。同样假设一季度内机构没有作出任何仓位调整，对比去年年底持仓市值及截至上周五持仓市值，银行前20大持仓除了上文提到的亚马逊之外全数录得浮亏。亏损最大的持仓为苹果（-19.25亿美元），其次为埃克森美孚（-16.76亿美元）、摩根大通、迪士尼、美国银行及花旗银行。</span></p><p><span>从行业上划分，亏损最多的仍然为能源股及金融股。且从浮亏金额规模看，梅隆银行的前二十大持仓的亏损金额要大于摩根大通。统计银行市值前一百持仓，当前浮亏累计已达266.70亿美元（注意：银行第一季可能因应市场变动对仓位作出调整，故该数字仅为粗略估算）。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a3dfa37705d855aab05318af4744877\" /></p><p><b><span>既然从以上大行投资机构可得出，亏损程度主要与持仓规模及个股所在行业有关，那持有众多医药股的高瓴资本情况又是如何呢？</span></b></p><p><span>总体而言，高瓴资本持仓以中概股为主，前十六大持仓中百济神州、艾利科技、泰邦生物、纤维蛋白原、Bridge Bio Pharma（BBIO.O）属医药行业，但个股中亦有录得较大程度的亏损。其中，百济神州、艾利科技浮亏最多，均超过2亿美元。其他如泰邦生物等小幅盈利，相比其他个股已相当“抗跌”。</span></p><p><span>最值得一提的是视频会议软件Zoom，得益于疫情中“云办公”概念逆势上涨，该股录得浮盈高达5.79亿元。且高瓴资本在去年第四季才新建仓Zoom，该笔投资可算先知先觉。因为该笔浮盈，高瓴资本前十六大持仓仅浮亏1.16美元，表现较同行业其他公司要好得多。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02ba1104bb126a4b886ecc7091382309\" /></p><p><span>总结以上机构持仓盈亏情况，可发现美股投资大行从去年年底至今持仓表现不外乎一个“惨”字当道，其中偏好金融、能源股的投行都吃了大亏，而偏好医药股的高瓴资本凭借新建仓的Zoom的逆势表现，录得浮亏相对较小。</span></p><p><span>至于在暴跌中仍然加仓银行股及航空股的巴菲特，我们还是最好还是等待时间给予证明，没准柳暗花明，当前跌得惨烈的金融股、航空股会再新至另一村呢。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>道指一跌回到三年前，机构大行谁最惨？</title>\n<style 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史蒂芬老梦</p><p><b>1</b></p><p><span>8个交易日4次熔断，道指跌破两万点；上周单日暴涨2113点……近几个星期的美股市场是那样的跌宕起伏、荡气回肠、惊心动魄，足够每一个投资者在目瞪口呆中见证一个又一个的历史性时刻。</span></p><p><span>近三周的道指就像倾泻而下的瀑布，跌碎了多少人的心。上周美联储开启无限量QE后，道指才算暂时止住自由落体下跌的颓势。但3月份至上周五，道指仍已跌去15%。</span></p><p><span>谁还记得，就在2月12日，指数才创下29568.57点的历史性高点呢？经过最近一轮恐慌性暴跌后，道指目前已跌回2016年年底水平。三年来的大盘涨幅，仿如匆匆梦一场。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afc3ea89a6f7c86fd24ffab33d201efd\" /></p><p><b><span>数不尽的钱就这样凭空蒸发。2月12日至今，美股市值最大的25家上市公司，股价全部打折。</span></b></p><p><span>如下图所见，美股市值最高的微软、苹果、谷歌、Facebook、伯克希尔哈撒韦等公司均录得20%左右的跌幅。摩根大通、美国银行等金融股均录得30%以上的跌幅。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc5083c5d2b36ed1865fae873bb7ef67\" /></p><p><span>百亿以上市值公司，股价跌幅超过50%的个股还有15只，除了熟悉的波音（-52.68%）外，还有马拉松原油、加拿大自然资源、巴西石油、哥伦比亚国家石油等等……</span></p><p><b><span>3月6日，俄罗斯拒绝石油减产。第二日，沙特宣布开启石油价格战，并大幅调低石油价格。</span></b><span>看热闹的人满足了一番猎奇心，却鲜有人去同情受伤的能源公司。在跌幅腰斩的15只个股中，能源公司个股数量高达10只。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2ee3ad62acf4ccb84835fd78aedf162\" /></p><p><span>实际上，按总市值加权平均计算，美股跌幅最大的板块便是能源板块，其次则为金融板块。细分板块跌幅最大的为石油天然气钻井（-60%），其次则是航空公司（-45%）。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38c77e4f83ace74afd5db1fbb6572a4a\" /></p><p><b><span>这些股价打骨折的蓝筹股曾经是多少人心口上的朱砂痣，现在莫不成了墙上一抹蚊子血。美股市场的投资者自然大部分均落得一地鸡毛。</span></b></p><p><b>2</b></p><p><span>但在这场历史性大跌中，谁不是伤痕累累呢？</span></p><p><span>我们翻开截至去年第四季的13F报告，来看看大佬机构的不容易吧。去年第四季增持证券数量最多的是挪威中央银行，新建仓1960只个股。截至去年年末，公司亦只在2676只个股中有持仓而已。</span></p><p><b><span>正当挪威央行兴高采烈地像你我一般准备在市场上大干一番的时候，等了好久的它却终于只等来了美股历史性的大跌。</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b75ef57b0e7552c8b492beb7375c421c\" /></p><p><span>按公司F13文件披露，挪威央行的前五大持仓分别为阿里巴巴、瑞银、美国银行、通用电气及微软公司。初看上去，挪威央行的持仓貌似都很稳，在美股长牛的大逻辑下只需坐等收钱即可。</span></p><p><span>然而，现在再来看去年年底至今的跌幅，挪威央行的持股已然惨不忍睹。作为金融股的美国银行更是浮亏13.13亿美元。有中国剁手族撑腰阿里巴巴也带来亏损5.82亿美元。央行第四季度大肆建仓的样子还历历在目，几个月之后就亏得不成样子了。</span></p><p><span>在历史性大跌面前，谁还不是个韭菜呢？</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92f0321bd316f93a7505a4e09058105a\" /></p><p><span>当然也有跑得快的。贝莱德第四季清仓了4071只个股，至期末手头只剩下20只持股。我们再来看看最近的它怎么样了：</span></p><p><span>因为持仓规模小，虽然贝莱德手上的股票近期亦蒙受了大跌，诸如国际卫星通讯的股价甚至出现了76%的暴跌，但整体亏损金额却不多，持仓总计亏损不过“区区”3.5亿美元。</span></p><p><span>不买，就不会亏损的道理显然亦适用于股票市场。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cc3136d49f0329353ba254c42c0fd34\" /></p><p><b><span>像贝莱德一样在第四季早早半全身而退的机构还有蒙特利尔银行、道富公司及瑞士国家银行等，它们上一季都清仓超过2400只个股，手头上剩下的个股不超过20只。即使股价大跌，料想它们还是可以承受的。</span></b></p><p><span>如果你觉得这种消极避险的方法不符合你seeking alpha的投资策略，下面来看看这个无疑是最多人关注的投资风向标——“股神”的伯克希尔哈撒。事实证明，“股神”亦未能躲过亏损，而且他亏得远比你想象要多。</span></p><p><span>假设公司的持仓在今年第一季没有任何变化的话（实际上第一季内伯克希尔持仓有发生变化，下文会提及），截至27日收盘，伯克希尔哈撒韦的持仓中亏损最多的是苹果，浮亏112.6亿美元。其次为美国银行，亏损的126.0亿美元；富国银行浮亏76.0亿美元，可口可乐则亏损50.2亿美元。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33671e950a8ba233f5be0788ec09319c\" 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/></p><p><span>根据GuruFocus网站计算，从2月19日美股崩盘开始至3月16日，巴菲特的股票持仓共亏损802亿美元，市值规模蒸发32%。所有投资组合的市值则下降713亿美元（-29%），甚至跑输同期自由落体式下跌的标普500指数（-26%）。</span></p><p><span>面对几个星期内密集出现的历史性时刻，也许巴菲特真的还是太年轻了。但在近期的采访中，巴菲特依然表示不准备出售任何资产。他表示，如非必要何必出售呢？银行股对比绝大部分其他的股票仍然“非常具有吸引力”。</span></p><p><span>“股神”抄底失败绝非首次。2008年，巴菲特买入高盛及2016年买入苹果的时候都曾经被套，早于实际底部发生的时间，但之后该两笔投资都给他带来不错的收益。因此，此次巴菲特增持达美航空及梅隆银行，虽然至今发生了巨额亏损，但可能再待一段时间，投资的价值就会显现。</span></p><p><span>届时，巴菲特可能还是你大爷。</span></p><p><b>3</b></p><p><span>再来看看其他大行的持股盈亏。首先来看摩根大通，公司截至去年第四季共在逾3000只个股中有持股。在此仅选取持股市值前一百个股进行比较，并假设公司在今年第一季未作任何持仓变动。</span></p><p><span>按Wind统计数据（阿里巴巴、台积电数据收录有误，可忽略），摩根大通前二十大持股在去年年底至今亏损最大的个股为能源巨头雪佛龙，共产生亏损16.75亿美元；其次为金融股美国银行，浮亏16.58亿美元；排第三为苹果公司持股，共产生浮亏13.82亿美元。</span></p><p><b><span>值得留意的是亚马逊，其实亚马逊股价虽然近期出现一定下行，但实际上仍高于去年年底，故摩根大通的亚马逊持仓在大盘暴跌的情况下仍录得2.06亿美元的浮盈，算是公司为数不多的亮点。</span></b></p><p><span>整体而言，由于摩根大通的持股数量要较伯克希尔哈撒韦少得多，故当前录得亏损亦较少，大部分低于10亿美元。亏损最严重的个股所属行业为受此次流动性及石油战影响最严重的金融业及能源业。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d75a3a4ad05e4d75dea66b848ce1e62f\" /></p><p><span>再来看看巴菲特刚刚增持的梅隆银行持仓情况。同样假设一季度内机构没有作出任何仓位调整，对比去年年底持仓市值及截至上周五持仓市值，银行前20大持仓除了上文提到的亚马逊之外全数录得浮亏。亏损最大的持仓为苹果（-19.25亿美元），其次为埃克森美孚（-16.76亿美元）、摩根大通、迪士尼、美国银行及花旗银行。</span></p><p><span>从行业上划分，亏损最多的仍然为能源股及金融股。且从浮亏金额规模看，梅隆银行的前二十大持仓的亏损金额要大于摩根大通。统计银行市值前一百持仓，当前浮亏累计已达266.70亿美元（注意：银行第一季可能因应市场变动对仓位作出调整，故该数字仅为粗略估算）。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a3dfa37705d855aab05318af4744877\" /></p><p><b><span>既然从以上大行投资机构可得出，亏损程度主要与持仓规模及个股所在行业有关，那持有众多医药股的高瓴资本情况又是如何呢？</span></b></p><p><span>总体而言，高瓴资本持仓以中概股为主，前十六大持仓中百济神州、艾利科技、泰邦生物、纤维蛋白原、Bridge Bio Pharma（BBIO.O）属医药行业，但个股中亦有录得较大程度的亏损。其中，百济神州、艾利科技浮亏最多，均超过2亿美元。其他如泰邦生物等小幅盈利，相比其他个股已相当“抗跌”。</span></p><p><span>最值得一提的是视频会议软件Zoom，得益于疫情中“云办公”概念逆势上涨，该股录得浮盈高达5.79亿元。且高瓴资本在去年第四季才新建仓Zoom，该笔投资可算先知先觉。因为该笔浮盈，高瓴资本前十六大持仓仅浮亏1.16美元，表现较同行业其他公司要好得多。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02ba1104bb126a4b886ecc7091382309\" /></p><p><span>总结以上机构持仓盈亏情况，可发现美股投资大行从去年年底至今持仓表现不外乎一个“惨”字当道，其中偏好金融、能源股的投行都吃了大亏，而偏好医药股的高瓴资本凭借新建仓的Zoom的逆势表现，录得浮亏相对较小。</span></p><p><span>至于在暴跌中仍然加仓银行股及航空股的巴菲特，我们还是最好还是等待时间给予证明，没准柳暗花明，当前跌得惨烈的金融股、航空股会再新至另一村呢。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/bf9ac23bac84c629134c18540a11264a","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1188157973","content_text":"作者 | 史蒂芬老梦18个交易日4次熔断，道指跌破两万点；上周单日暴涨2113点……近几个星期的美股市场是那样的跌宕起伏、荡气回肠、惊心动魄，足够每一个投资者在目瞪口呆中见证一个又一个的历史性时刻。近三周的道指就像倾泻而下的瀑布，跌碎了多少人的心。上周美联储开启无限量QE后，道指才算暂时止住自由落体下跌的颓势。但3月份至上周五，道指仍已跌去15%。谁还记得，就在2月12日，指数才创下29568.57点的历史性高点呢？经过最近一轮恐慌性暴跌后，道指目前已跌回2016年年底水平。三年来的大盘涨幅，仿如匆匆梦一场。数不尽的钱就这样凭空蒸发。2月12日至今，美股市值最大的25家上市公司，股价全部打折。如下图所见，美股市值最高的微软、苹果、谷歌、Facebook、伯克希尔哈撒韦等公司均录得20%左右的跌幅。摩根大通、美国银行等金融股均录得30%以上的跌幅。百亿以上市值公司，股价跌幅超过50%的个股还有15只，除了熟悉的波音（-52.68%）外，还有马拉松原油、加拿大自然资源、巴西石油、哥伦比亚国家石油等等……3月6日，俄罗斯拒绝石油减产。第二日，沙特宣布开启石油价格战，并大幅调低石油价格。看热闹的人满足了一番猎奇心，却鲜有人去同情受伤的能源公司。在跌幅腰斩的15只个股中，能源公司个股数量高达10只。实际上，按总市值加权平均计算，美股跌幅最大的板块便是能源板块，其次则为金融板块。细分板块跌幅最大的为石油天然气钻井（-60%），其次则是航空公司（-45%）。这些股价打骨折的蓝筹股曾经是多少人心口上的朱砂痣，现在莫不成了墙上一抹蚊子血。美股市场的投资者自然大部分均落得一地鸡毛。2但在这场历史性大跌中，谁不是伤痕累累呢？我们翻开截至去年第四季的13F报告，来看看大佬机构的不容易吧。去年第四季增持证券数量最多的是挪威中央银行，新建仓1960只个股。截至去年年末，公司亦只在2676只个股中有持仓而已。正当挪威央行兴高采烈地像你我一般准备在市场上大干一番的时候，等了好久的它却终于只等来了美股历史性的大跌。按公司F13文件披露，挪威央行的前五大持仓分别为阿里巴巴、瑞银、美国银行、通用电气及微软公司。初看上去，挪威央行的持仓貌似都很稳，在美股长牛的大逻辑下只需坐等收钱即可。然而，现在再来看去年年底至今的跌幅，挪威央行的持股已然惨不忍睹。作为金融股的美国银行更是浮亏13.13亿美元。有中国剁手族撑腰阿里巴巴也带来亏损5.82亿美元。央行第四季度大肆建仓的样子还历历在目，几个月之后就亏得不成样子了。在历史性大跌面前，谁还不是个韭菜呢？当然也有跑得快的。贝莱德第四季清仓了4071只个股，至期末手头只剩下20只持股。我们再来看看最近的它怎么样了：因为持仓规模小，虽然贝莱德手上的股票近期亦蒙受了大跌，诸如国际卫星通讯的股价甚至出现了76%的暴跌，但整体亏损金额却不多，持仓总计亏损不过“区区”3.5亿美元。不买，就不会亏损的道理显然亦适用于股票市场。像贝莱德一样在第四季早早半全身而退的机构还有蒙特利尔银行、道富公司及瑞士国家银行等，它们上一季都清仓超过2400只个股，手头上剩下的个股不超过20只。即使股价大跌，料想它们还是可以承受的。如果你觉得这种消极避险的方法不符合你seeking alpha的投资策略，下面来看看这个无疑是最多人关注的投资风向标——“股神”的伯克希尔哈撒。事实证明，“股神”亦未能躲过亏损，而且他亏得远比你想象要多。假设公司的持仓在今年第一季没有任何变化的话（实际上第一季内伯克希尔持仓有发生变化，下文会提及），截至27日收盘，伯克希尔哈撒韦的持仓中亏损最多的是苹果，浮亏112.6亿美元。其次为美国银行，亏损的126.0亿美元；富国银行浮亏76.0亿美元，可口可乐则亏损50.2亿美元。按去年12月底持仓统计的话，截至最新巴菲特合计亏损650.7亿美元。实际上，按市场公开信息，伯克希尔哈撒韦季内有作出持仓变化，但已公开的增持却只令公司的亏损越来越大。根据GuruFocus统计，2月27日，巴菲特增持了达美航空976507股股票（对应持股比例增加1.35%）。但航空股是此次美股暴跌中受影响较大的板块，达美航空27日至上周五一个月时间内股价累计已跌去40%。巴菲特这番增持一定折损了其不少钱。另外，3月13日，伯克希尔哈撒韦因为在纽约梅隆银行的持股比例超过10%而向SEC披露最新持股情况，显示3月3日公司对梅隆银行的持股增至8900万股。截至去年年底，公司在梅隆银行的持股为7976.5万股。然而，金融股同样是受影响较大的板块，梅隆银行3月4日至今股价累计已跌21%——巴菲特又失手了。根据GuruFocus网站计算，从2月19日美股崩盘开始至3月16日，巴菲特的股票持仓共亏损802亿美元，市值规模蒸发32%。所有投资组合的市值则下降713亿美元（-29%），甚至跑输同期自由落体式下跌的标普500指数（-26%）。面对几个星期内密集出现的历史性时刻，也许巴菲特真的还是太年轻了。但在近期的采访中，巴菲特依然表示不准备出售任何资产。他表示，如非必要何必出售呢？银行股对比绝大部分其他的股票仍然“非常具有吸引力”。“股神”抄底失败绝非首次。2008年，巴菲特买入高盛及2016年买入苹果的时候都曾经被套，早于实际底部发生的时间，但之后该两笔投资都给他带来不错的收益。因此，此次巴菲特增持达美航空及梅隆银行，虽然至今发生了巨额亏损，但可能再待一段时间，投资的价值就会显现。届时，巴菲特可能还是你大爷。3再来看看其他大行的持股盈亏。首先来看摩根大通，公司截至去年第四季共在逾3000只个股中有持股。在此仅选取持股市值前一百个股进行比较，并假设公司在今年第一季未作任何持仓变动。按Wind统计数据（阿里巴巴、台积电数据收录有误，可忽略），摩根大通前二十大持股在去年年底至今亏损最大的个股为能源巨头雪佛龙，共产生亏损16.75亿美元；其次为金融股美国银行，浮亏16.58亿美元；排第三为苹果公司持股，共产生浮亏13.82亿美元。值得留意的是亚马逊，其实亚马逊股价虽然近期出现一定下行，但实际上仍高于去年年底，故摩根大通的亚马逊持仓在大盘暴跌的情况下仍录得2.06亿美元的浮盈，算是公司为数不多的亮点。整体而言，由于摩根大通的持股数量要较伯克希尔哈撒韦少得多，故当前录得亏损亦较少，大部分低于10亿美元。亏损最严重的个股所属行业为受此次流动性及石油战影响最严重的金融业及能源业。再来看看巴菲特刚刚增持的梅隆银行持仓情况。同样假设一季度内机构没有作出任何仓位调整，对比去年年底持仓市值及截至上周五持仓市值，银行前20大持仓除了上文提到的亚马逊之外全数录得浮亏。亏损最大的持仓为苹果（-19.25亿美元），其次为埃克森美孚（-16.76亿美元）、摩根大通、迪士尼、美国银行及花旗银行。从行业上划分，亏损最多的仍然为能源股及金融股。且从浮亏金额规模看，梅隆银行的前二十大持仓的亏损金额要大于摩根大通。统计银行市值前一百持仓，当前浮亏累计已达266.70亿美元（注意：银行第一季可能因应市场变动对仓位作出调整，故该数字仅为粗略估算）。既然从以上大行投资机构可得出，亏损程度主要与持仓规模及个股所在行业有关，那持有众多医药股的高瓴资本情况又是如何呢？总体而言，高瓴资本持仓以中概股为主，前十六大持仓中百济神州、艾利科技、泰邦生物、纤维蛋白原、Bridge Bio Pharma（BBIO.O）属医药行业，但个股中亦有录得较大程度的亏损。其中，百济神州、艾利科技浮亏最多，均超过2亿美元。其他如泰邦生物等小幅盈利，相比其他个股已相当“抗跌”。最值得一提的是视频会议软件Zoom，得益于疫情中“云办公”概念逆势上涨，该股录得浮盈高达5.79亿元。且高瓴资本在去年第四季才新建仓Zoom，该笔投资可算先知先觉。因为该笔浮盈，高瓴资本前十六大持仓仅浮亏1.16美元，表现较同行业其他公司要好得多。总结以上机构持仓盈亏情况，可发现美股投资大行从去年年底至今持仓表现不外乎一个“惨”字当道，其中偏好金融、能源股的投行都吃了大亏，而偏好医药股的高瓴资本凭借新建仓的Zoom的逆势表现，录得浮亏相对较小。至于在暴跌中仍然加仓银行股及航空股的巴菲特，我们还是最好还是等待时间给予证明，没准柳暗花明，当前跌得惨烈的金融股、航空股会再新至另一村呢。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3055,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":964439130,"gmtCreate":1584440741620,"gmtModify":1704354141931,"author":{"id":"3515901213770868","authorId":"3515901213770868","name":"玖九","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddc7398afd4112f39e8be5e1c57956c9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3515901213770868","authorIdStr":"3515901213770868"},"themes":[],"htmlText":"8成是中企或在国内经营，港股的关联性应该和A股大过美股吧","listText":"8成是中企或在国内经营，港股的关联性应该和A股大过美股吧","text":"8成是中企或在国内经营，港股的关联性应该和A股大过美股吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964439130","repostId":"1107241727","repostType":4,"repost":{"id":"1107241727","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1584435178,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1107241727?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-17 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/></p><p><b>原油</b></p><p>美、布两油涨幅收窄，截至发稿，布伦特原油涨0.03%，现报30.06美元/桶；WTI原油涨1.99%，报29.26美元/桶。</p><p>原油市场，尽管美国股指期货反弹给油价提供短线支撑，但油价受到需求前景的拖累，后市仍有进一步下行风险。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金短线下挫，截至发稿，报1482.9美元/盎司，跌幅0.25%。</p><p>现货黄金则震荡走弱，美元相对坚挺，投资者抛售贵金属套现，都对金价形成压制，但也需要留意逢低买盘的情况。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述：无惧海外市场压力！港股超跌反弹可期</title>\n<style 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/></p><p><b>原油</b></p><p>美、布两油涨幅收窄，截至发稿，布伦特原油涨0.03%，现报30.06美元/桶；WTI原油涨1.99%，报29.26美元/桶。</p><p>原油市场，尽管美国股指期货反弹给油价提供短线支撑，但油价受到需求前景的拖累，后市仍有进一步下行风险。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金短线下挫，截至发稿，报1482.9美元/盎司，跌幅0.25%。</p><p>现货黄金则震荡走弱，美元相对坚挺，投资者抛售贵金属套现，都对金价形成压制，但也需要留意逢低买盘的情况。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数","SPY":"标普500ETF",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ 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说说大家最关心的底在哪里问题。 今天晚上有两则最新消息，一则是国际能源署署长比罗尔：如果油价低于25美元/桶，将导致美国暂停开发页岩油。二则是俄罗斯财政部称，俄罗斯能够承受石油价格在6-10年内维持在25-30美元/桶的水平，国家财富基金超过1500亿美元，可以在长期低油价的情况下动用。结合我昨晚帖子中的逻辑，25美元就是各国心中的底线。按中国的投资术语来说，这个就是政策底，意味着跌穿这个价，大伙不想谈也得谈，因为都受不了了。但市场底可能是低于市场底的（很多时候都低于），所以25美元以下是布局抄底的机会。 时间上，暂时没有想法，但是我认为各国估计会在4月份真正放开产量前去达成共识。而根据历史行情观察，市场底可能在1个月左右出现。 另外，补充一句，这个底一旦确定，则是油价未来10年的大底。 大家看我的帖子往往有很超前的结论，是因为我的分析体系所致，并非哗众取宠。因为重大行情转折往往在不经意间，我只希望提醒大家注意。更多的系统逻辑会在后续的付费内容里面体现，或者大家可以到老虎即将上线的大V空间中提问。 <a href=\"https://laohu8.com/ACTIVITY_THEME/4089a03fb34142df932a96776278389d\" target=\"_blank\">******更多精彩文章来这里点阅：期货相关文章专题*****</a> ","listText":"原油这下暴跌，出乎所有人意料，完全没想到能一天跌去30%，这种活久见系列今年实在特别多。我身边有朋友从58美元扛到现在的，也有在45美元附近听我意见买入看跌期权做保护后等着反弹解锁的，更加有激进者投机一把期权赚了很多倍的。凡是这种波动肯定几家欢喜几家愁，纠结过去没有意义，您哪怕爆仓了，除非您彻底离开市场，只要沉着应战，总有回来的机会。 说说大家最关心的底在哪里问题。 今天晚上有两则最新消息，一则是国际能源署署长比罗尔：如果油价低于25美元/桶，将导致美国暂停开发页岩油。二则是俄罗斯财政部称，俄罗斯能够承受石油价格在6-10年内维持在25-30美元/桶的水平，国家财富基金超过1500亿美元，可以在长期低油价的情况下动用。结合我昨晚帖子中的逻辑，25美元就是各国心中的底线。按中国的投资术语来说，这个就是政策底，意味着跌穿这个价，大伙不想谈也得谈，因为都受不了了。但市场底可能是低于市场底的（很多时候都低于），所以25美元以下是布局抄底的机会。 时间上，暂时没有想法，但是我认为各国估计会在4月份真正放开产量前去达成共识。而根据历史行情观察，市场底可能在1个月左右出现。 另外，补充一句，这个底一旦确定，则是油价未来10年的大底。 大家看我的帖子往往有很超前的结论，是因为我的分析体系所致，并非哗众取宠。因为重大行情转折往往在不经意间，我只希望提醒大家注意。更多的系统逻辑会在后续的付费内容里面体现，或者大家可以到老虎即将上线的大V空间中提问。 <a href=\"https://laohu8.com/ACTIVITY_THEME/4089a03fb34142df932a96776278389d\" target=\"_blank\">******更多精彩文章来这里点阅：期货相关文章专题*****</a> ","text":"原油这下暴跌，出乎所有人意料，完全没想到能一天跌去30%，这种活久见系列今年实在特别多。我身边有朋友从58美元扛到现在的，也有在45美元附近听我意见买入看跌期权做保护后等着反弹解锁的，更加有激进者投机一把期权赚了很多倍的。凡是这种波动肯定几家欢喜几家愁，纠结过去没有意义，您哪怕爆仓了，除非您彻底离开市场，只要沉着应战，总有回来的机会。 说说大家最关心的底在哪里问题。 今天晚上有两则最新消息，一则是国际能源署署长比罗尔：如果油价低于25美元/桶，将导致美国暂停开发页岩油。二则是俄罗斯财政部称，俄罗斯能够承受石油价格在6-10年内维持在25-30美元/桶的水平，国家财富基金超过1500亿美元，可以在长期低油价的情况下动用。结合我昨晚帖子中的逻辑，25美元就是各国心中的底线。按中国的投资术语来说，这个就是政策底，意味着跌穿这个价，大伙不想谈也得谈，因为都受不了了。但市场底可能是低于市场底的（很多时候都低于），所以25美元以下是布局抄底的机会。 时间上，暂时没有想法，但是我认为各国估计会在4月份真正放开产量前去达成共识。而根据历史行情观察，市场底可能在1个月左右出现。 另外，补充一句，这个底一旦确定，则是油价未来10年的大底。 大家看我的帖子往往有很超前的结论，是因为我的分析体系所致，并非哗众取宠。因为重大行情转折往往在不经意间，我只希望提醒大家注意。更多的系统逻辑会在后续的付费内容里面体现，或者大家可以到老虎即将上线的大V空间中提问。 ******更多精彩文章来这里点阅：期货相关文章专题*****","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/76a98e8175daafaa32ccb32b57096c9b"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/981595658","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2523,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":981511189,"gmtCreate":1583764757841,"gmtModify":1704350822520,"author":{"id":"3515901213770868","authorId":"3515901213770868","name":"玖九","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddc7398afd4112f39e8be5e1c57956c9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3515901213770868","authorIdStr":"3515901213770868"},"themes":[],"htmlText":"20%会来否？","listText":"20%会来否？","text":"20%会来否？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/981511189","repostId":"1102320832","repostType":4,"repost":{"id":"1102320832","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1583761029,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1102320832?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-09 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src=\"https://static.tigerbbs.com/cacc5711eea07159794582e783cd057d?op=imageView2&amp;mode=2&amp;width=512&amp;format=jpg&amp;quality=70\" />如果在美国中部时间早上8点23分到8点25分的时候美国期货市场还处于涨跌停板的状态，那交易将会一直暂停直到8点30分开盘。在这交易暂停的5分钟之内，交易所会提供一个建议开盘价，这个开盘价会在7%的跌幅以内。</p><p><b>美股开盘时间</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4854003266c9ac68b7a65d4003c1459b?op=imageView2&amp;mode=2&amp;width=512&amp;format=jpg&amp;quality=70\" />下午美国中部时间2:25到3:00的时间，美股进入收盘前最后35分钟的交易时间，这个时候只有20%的下跌幅度能够触发跌停板。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/31d4b171cfc88e4e385e124507a2f582?op=imageView2&amp;mode=2&amp;width=512&amp;format=jpg&amp;quality=70\" /></p><p>在美国中部时间下午三点到四点，美国期货市场会增加上涨幅度的限制，涨跌幅都有可能触发涨跌停板。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0c900d115536cbe4f2075e2e5f54c69?op=imageView2&amp;mode=2&amp;width=512&amp;format=jpg&amp;quality=70\" /></p><p><b>标普500主联（SP）和E-迷你标普500期货（ES）在什么情况下会触发熔断？</b></p><p>在美国二级市场开盘之后，它们俩连接的标普500指数下跌幅度达到7%，13%或者20%的时候，这两支股指期货SP和ES以及相应期权就会触发熔断，直接停止交易。</p><p><b>标普500指数触发熔断之后会怎么样？</b></p><p>当美股二级市场开盘后，标普500指数跌幅达到</p><p>7%：一级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复，这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到13%。</p><p>13%：二级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复，这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到20%。</p><p>20%：三级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部停止，交易员这个时候可以下班了，股指期货交易也被终止，ES的股指期货的收盘价为ES主力期货合约在交易的最后30秒中的成交量加权平均价（VWAP），最为下一个交易日的指引价格。</p><p><b>如果标普500的股指期货遭遇5%的涨跌停板限制，那标普500的期权怎么办</b></p><p>如果主力股指期货合约的交易价格被限制在了5%上下，那其连接指数的期权会进入到一个“盘前”的状态，大家可以下单，修改价格或者撤单，但是期权交易是暂停的。</p><p><b>【科普美股熔断历史】</b></p><p>自从1987年美股熔断机制推出以来，截止今晚前，真正出发熔断的有且仅有一次。</p><p>在1987年的“黑色星期一”过去三个月后，1988年2月，熔断机制正式出台，10月首次开始实施。推出之初，美国熔断机制的触发是依据市场下跌的点数而非百分比。1997年1月，美国熔断机制做出调整，将熔断触发阈值在原有基础上分别增加100点。</p><p>1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。这一天，也是熔断机制在1988年引入之后第一次被触发。但第二天道琼斯工业指数大幅反弹337.17点，涨幅4.71%，收于7498.32点。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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/></p><p>在美国中部时间下午三点到四点，美国期货市场会增加上涨幅度的限制，涨跌幅都有可能触发涨跌停板。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0c900d115536cbe4f2075e2e5f54c69?op=imageView2&amp;mode=2&amp;width=512&amp;format=jpg&amp;quality=70\" /></p><p><b>标普500主联（SP）和E-迷你标普500期货（ES）在什么情况下会触发熔断？</b></p><p>在美国二级市场开盘之后，它们俩连接的标普500指数下跌幅度达到7%，13%或者20%的时候，这两支股指期货SP和ES以及相应期权就会触发熔断，直接停止交易。</p><p><b>标普500指数触发熔断之后会怎么样？</b></p><p>当美股二级市场开盘后，标普500指数跌幅达到</p><p>7%：一级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复，这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到13%。</p><p>13%：二级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复，这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到20%。</p><p>20%：三级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部停止，交易员这个时候可以下班了，股指期货交易也被终止，ES的股指期货的收盘价为ES主力期货合约在交易的最后30秒中的成交量加权平均价（VWAP），最为下一个交易日的指引价格。</p><p><b>如果标普500的股指期货遭遇5%的涨跌停板限制，那标普500的期权怎么办</b></p><p>如果主力股指期货合约的交易价格被限制在了5%上下，那其连接指数的期权会进入到一个“盘前”的状态，大家可以下单，修改价格或者撤单，但是期权交易是暂停的。</p><p><b>【科普美股熔断历史】</b></p><p>自从1987年美股熔断机制推出以来，截止今晚前，真正出发熔断的有且仅有一次。</p><p>在1987年的“黑色星期一”过去三个月后，1988年2月，熔断机制正式出台，10月首次开始实施。推出之初，美国熔断机制的触发是依据市场下跌的点数而非百分比。1997年1月，美国熔断机制做出调整，将熔断触发阈值在原有基础上分别增加100点。</p><p>1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。这一天，也是熔断机制在1988年引入之后第一次被触发。但第二天道琼斯工业指数大幅反弹337.17点，涨幅4.71%，收于7498.32点。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c7da52addfd52fb216bcf87283f43750","relate_stocks":{"SPY":"标普500ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1102320832","content_text":"标普500指数跌7%触发第一级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复，这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到13%。美国股指期货的涨跌停板和熔断的概念首先我们要知道，在美国期货市场上，只有股指期货有熔断机制，其他商品期货例如原油，天然气等等都是处于“放养”状态。但期货有许多合约，哪个价格的跌幅能够触发熔断呢？对于标普500指数期货（SP）和SP500指数主连，简单来说就是以前一个交易主力期货合约的收盘价为指引价格，当日交易价格如果超出了一定的上限或下限，市场交易就会被限制在这个幅度之内，相当于我们A股市场的涨跌停板，等到美股开盘时段，如果标普500继续暴跌到一定幅度，再触发熔断机制使得交易暂停。但是其实我们都知道，涨跌停板的时候基本上你也无法买卖了，所以涨跌停板和熔断对于我们来说没多大区别。美国股指期货涨跌幅多大能触发涨跌停板？首先我们要区分时间段讲讲美国期货市场的股指期货触发涨跌停板的规则：非开盘时间，对应的是我们北京时间今天早上到现在看到的美股跌停时间段：如果在美国中部时间早上8点23分到8点25分的时候美国期货市场还处于涨跌停板的状态，那交易将会一直暂停直到8点30分开盘。在这交易暂停的5分钟之内，交易所会提供一个建议开盘价，这个开盘价会在7%的跌幅以内。美股开盘时间下午美国中部时间2:25到3:00的时间，美股进入收盘前最后35分钟的交易时间，这个时候只有20%的下跌幅度能够触发跌停板。在美国中部时间下午三点到四点，美国期货市场会增加上涨幅度的限制，涨跌幅都有可能触发涨跌停板。标普500主联（SP）和E-迷你标普500期货（ES）在什么情况下会触发熔断？在美国二级市场开盘之后，它们俩连接的标普500指数下跌幅度达到7%，13%或者20%的时候，这两支股指期货SP和ES以及相应期权就会触发熔断，直接停止交易。标普500指数触发熔断之后会怎么样？当美股二级市场开盘后，标普500指数跌幅达到7%：一级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复，这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到13%。13%：二级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复，这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到20%。20%：三级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部停止，交易员这个时候可以下班了，股指期货交易也被终止，ES的股指期货的收盘价为ES主力期货合约在交易的最后30秒中的成交量加权平均价（VWAP），最为下一个交易日的指引价格。如果标普500的股指期货遭遇5%的涨跌停板限制，那标普500的期权怎么办如果主力股指期货合约的交易价格被限制在了5%上下，那其连接指数的期权会进入到一个“盘前”的状态，大家可以下单，修改价格或者撤单，但是期权交易是暂停的。【科普美股熔断历史】自从1987年美股熔断机制推出以来，截止今晚前，真正出发熔断的有且仅有一次。在1987年的“黑色星期一”过去三个月后，1988年2月，熔断机制正式出台，10月首次开始实施。推出之初，美国熔断机制的触发是依据市场下跌的点数而非百分比。1997年1月，美国熔断机制做出调整，将熔断触发阈值在原有基础上分别增加100点。1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。这一天，也是熔断机制在1988年引入之后第一次被触发。但第二天道琼斯工业指数大幅反弹337.17点，涨幅4.71%，收于7498.32点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1763,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":981519744,"gmtCreate":1583764727988,"gmtModify":1704350820271,"author":{"id":"3515901213770868","authorId":"3515901213770868","name":"玖九","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddc7398afd4112f39e8be5e1c57956c9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3515901213770868","authorIdStr":"3515901213770868"},"themes":[],"htmlText":"今夜会溶断？","listText":"今夜会溶断？","text":"今夜会溶断？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/981519744","repostId":"1128276491","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1480,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":983737717,"gmtCreate":1583408011439,"gmtModify":1704349714253,"author":{"id":"3515901213770868","authorId":"3515901213770868","name":"玖九","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddc7398afd4112f39e8be5e1c57956c9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3515901213770868","authorIdStr":"3515901213770868"},"themes":[],"htmlText":"疫情反转，A港必将越来越好。只是全球供应链的未来改变，中小微的存活率，头部效应只怕越来越头重脚轻了","listText":"疫情反转，A港必将越来越好。只是全球供应链的未来改变，中小微的存活率，头部效应只怕越来越头重脚轻了","text":"疫情反转，A港必将越来越好。只是全球供应链的未来改变，中小微的存活率，头部效应只怕越来越头重脚轻了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/983737717","repostId":"1104989477","repostType":4,"repost":{"id":"1104989477","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1583396705,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1104989477?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-05 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《统筹监管金融基础设施工作方案》。我国金融基础设施统筹监管范围包括金融资产登记托管系统、清算结算系统（包括开展集中清算业务的中央对手方）、交易设施、交易报告库、重要支付系统、基础征信系统等六类设施及其运营机构。下一步，人民银行将与各部门、地方密切配合，扎实推进《方案》各项改革工作，统一监管标准，健全准入管理，优化设施布局，健全治理结构，推动形成布局合理、治理有效、先进可靠、富有弹性的金融基础设施体系。</p><p>港股</p><p>隔夜美股大涨，随着疫情持续趋于缓和，复工潮来临，行业或加快复苏。港A两地市场齐升，亚太股市收盘全线走高。港股主要股指高开上涨，午后涨幅均扩大超2%，恒指大涨550点。市场信心一片大好，行业板块近乎集体上涨，腾讯、瑞声等主要蓝筹皆大涨。</p><p>截至收盘，恒指涨2.08%，录得一个月以来最大单日涨幅，报26767.87点。国指涨1.96%，报10728.07点。主板成交量为13226.28亿港元，港股通净流入68.74亿港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae6e399f84629c5b18db94695e91a600\" /></p><p>从板块表现看，餐饮股、物管股、农业股、手机概念、中资券商股等纷纷大涨，惟特斯拉概念与黄金股少数板块下跌。个股方面，恒指成份股中瑞声、中生制药大涨近5%领涨，腾讯、友邦保险、万洲国际、石药集团皆升超3%；中石化小幅收跌；融创中国跌超1%；华润啤酒大涨5.59%，安踏体育升超5%。</p><p>A股</p><p><span>沪指高开震荡企稳后继续走强，创业板指高开回落后走出V字行情。受利好刺激的5G、云计算高开低走，热点切换明显。沪指上涨1.99%，报收3071点；深成指上涨1.9%，报收11711点；创业板指上涨1.85%，报收2209点。</span></p><p><span>从盘面上看，猪肉、特高压、白酒等板块涨幅居前；两市仅医废处理、光刻胶、云办公等几个板块下跌。沪股通净流入39.35亿，深股通净流入22.13亿。</span></p><p>美股</p><p>美国三大股指期货盘前普跌，截至发稿，道指期货跌0.91%；标普500指数期货跌1.01%；纳斯达克100指数期货跌0.87%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc7dd83ee064853d9646b735bbd73c9a\" /></p><p>来源：英为财情Investing.com</p><p>欧股</p><p>欧洲主要指数继续集体上涨，欧洲斯托克50指数涨0.34%，英国富时100指数涨0.05%，德国DAX30指数涨0.49%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6656ef2138bb83ecf223baabd5b18f14\" /></p><p>来源：英为财情Investing.com</p><p>原油</p><p>国际油价小幅上涨，美油报46.98美元/桶，日内涨幅0.43%；布油现报51.44美元/桶，日内涨幅0.61%。</p><p><span>全球股市回暖，</span>EIA<span>原油库存增幅不及预期，给油价提供一些支撑，需要予以留意。投资者需要重点关注日内召开的OPEC大会和周五召开的OPEC+大会。</span></p><p>黄金</p><p>现货黄金暂时在1640附近徘徊，金价现报1639.72美元/盎司，日内涨幅0.16%。</p><p><span>尽管此前美联储意外降息50个基点，而且全球多个国家央行跟随降息，给金价提供支撑，但市场目前的担忧情绪有所消退，隔夜欧</span>美股<span>市大幅上涨，亚洲股市周四普遍跟随涨势，对金价有所压制；而且隔夜美国ADP等数据好于预期，给美元提供支撑；金价短线走势变数较大。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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16:25</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>要闻</b></p><p><b>1、中共中央政治局：加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度</b></p><p>中共中央政治局常务委员会3月4日召开会议，会议指出，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设。要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。</p><p><b>2、国办：对重点行业企业复工复产可设置审批绿色通道 加快提高复工复产率</b></p><p>国务院办公厅发布关于进一步精简审批优化服务精准稳妥推进企业复工复产的通知。通知指出，各地区要压实属地管理责任，继续依法依规、科学有序做好防控工作，并按照分区分级原则，以县域为单位采取差异化防控和复工复产措施。低风险地区不得采取审批、备案等方式延缓开工。对于中、高风险两类地区，各省（自治区、直辖市）政府要在满足疫情防控要求的基础上，按照最少、必需原则分别制定公布全省统一的复工复产条件，对确有必要的审批和证明事项实行清单管理，逐项列明办理程序、材料和时限，清单之外一律不得实施审批或索要证明，防止出现层层加码、互为前置审批、循环证明等现象。严禁向企业收取复工复产保证金等。对重点行业企业复工复产可设置审批绿色通道，加快提高复工复产率。</p><p><b>3、六部门：推动形成布局合理、治理有效的金融基础设施体系</b></p><p>人民银行、发展改革委等六部门联合印发 《统筹监管金融基础设施工作方案》。我国金融基础设施统筹监管范围包括金融资产登记托管系统、清算结算系统（包括开展集中清算业务的中央对手方）、交易设施、交易报告库、重要支付系统、基础征信系统等六类设施及其运营机构。下一步，人民银行将与各部门、地方密切配合，扎实推进《方案》各项改革工作，统一监管标准，健全准入管理，优化设施布局，健全治理结构，推动形成布局合理、治理有效、先进可靠、富有弹性的金融基础设施体系。</p><p>港股</p><p>隔夜美股大涨，随着疫情持续趋于缓和，复工潮来临，行业或加快复苏。港A两地市场齐升，亚太股市收盘全线走高。港股主要股指高开上涨，午后涨幅均扩大超2%，恒指大涨550点。市场信心一片大好，行业板块近乎集体上涨，腾讯、瑞声等主要蓝筹皆大涨。</p><p>截至收盘，恒指涨2.08%，录得一个月以来最大单日涨幅，报26767.87点。国指涨1.96%，报10728.07点。主板成交量为13226.28亿港元，港股通净流入68.74亿港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae6e399f84629c5b18db94695e91a600\" /></p><p>从板块表现看，餐饮股、物管股、农业股、手机概念、中资券商股等纷纷大涨，惟特斯拉概念与黄金股少数板块下跌。个股方面，恒指成份股中瑞声、中生制药大涨近5%领涨，腾讯、友邦保险、万洲国际、石药集团皆升超3%；中石化小幅收跌；融创中国跌超1%；华润啤酒大涨5.59%，安踏体育升超5%。</p><p>A股</p><p><span>沪指高开震荡企稳后继续走强，创业板指高开回落后走出V字行情。受利好刺激的5G、云计算高开低走，热点切换明显。沪指上涨1.99%，报收3071点；深成指上涨1.9%，报收11711点；创业板指上涨1.85%，报收2209点。</span></p><p><span>从盘面上看，猪肉、特高压、白酒等板块涨幅居前；两市仅医废处理、光刻胶、云办公等几个板块下跌。沪股通净流入39.35亿，深股通净流入22.13亿。</span></p><p>美股</p><p>美国三大股指期货盘前普跌，截至发稿，道指期货跌0.91%；标普500指数期货跌1.01%；纳斯达克100指数期货跌0.87%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc7dd83ee064853d9646b735bbd73c9a\" /></p><p>来源：英为财情Investing.com</p><p>欧股</p><p>欧洲主要指数继续集体上涨，欧洲斯托克50指数涨0.34%，英国富时100指数涨0.05%，德国DAX30指数涨0.49%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6656ef2138bb83ecf223baabd5b18f14\" /></p><p>来源：英为财情Investing.com</p><p>原油</p><p>国际油价小幅上涨，美油报46.98美元/桶，日内涨幅0.43%；布油现报51.44美元/桶，日内涨幅0.61%。</p><p><span>全球股市回暖，</span>EIA<span>原油库存增幅不及预期，给油价提供一些支撑，需要予以留意。投资者需要重点关注日内召开的OPEC大会和周五召开的OPEC+大会。</span></p><p>黄金</p><p>现货黄金暂时在1640附近徘徊，金价现报1639.72美元/盎司，日内涨幅0.16%。</p><p><span>尽管此前美联储意外降息50个基点，而且全球多个国家央行跟随降息，给金价提供支撑，但市场目前的担忧情绪有所消退，隔夜欧</span>美股<span>市大幅上涨，亚洲股市周四普遍跟随涨势，对金价有所压制；而且隔夜美国ADP等数据好于预期，给美元提供支撑；金价短线走势变数较大。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯","000001.SH":"上证指数","HSI":"恒生指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1104989477","content_text":"要闻1、中共中央政治局：加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度中共中央政治局常务委员会3月4日召开会议，会议指出，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设。要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。2、国办：对重点行业企业复工复产可设置审批绿色通道 加快提高复工复产率国务院办公厅发布关于进一步精简审批优化服务精准稳妥推进企业复工复产的通知。通知指出，各地区要压实属地管理责任，继续依法依规、科学有序做好防控工作，并按照分区分级原则，以县域为单位采取差异化防控和复工复产措施。低风险地区不得采取审批、备案等方式延缓开工。对于中、高风险两类地区，各省（自治区、直辖市）政府要在满足疫情防控要求的基础上，按照最少、必需原则分别制定公布全省统一的复工复产条件，对确有必要的审批和证明事项实行清单管理，逐项列明办理程序、材料和时限，清单之外一律不得实施审批或索要证明，防止出现层层加码、互为前置审批、循环证明等现象。严禁向企业收取复工复产保证金等。对重点行业企业复工复产可设置审批绿色通道，加快提高复工复产率。3、六部门：推动形成布局合理、治理有效的金融基础设施体系人民银行、发展改革委等六部门联合印发 《统筹监管金融基础设施工作方案》。我国金融基础设施统筹监管范围包括金融资产登记托管系统、清算结算系统（包括开展集中清算业务的中央对手方）、交易设施、交易报告库、重要支付系统、基础征信系统等六类设施及其运营机构。下一步，人民银行将与各部门、地方密切配合，扎实推进《方案》各项改革工作，统一监管标准，健全准入管理，优化设施布局，健全治理结构，推动形成布局合理、治理有效、先进可靠、富有弹性的金融基础设施体系。港股隔夜美股大涨，随着疫情持续趋于缓和，复工潮来临，行业或加快复苏。港A两地市场齐升，亚太股市收盘全线走高。港股主要股指高开上涨，午后涨幅均扩大超2%，恒指大涨550点。市场信心一片大好，行业板块近乎集体上涨，腾讯、瑞声等主要蓝筹皆大涨。截至收盘，恒指涨2.08%，录得一个月以来最大单日涨幅，报26767.87点。国指涨1.96%，报10728.07点。主板成交量为13226.28亿港元，港股通净流入68.74亿港元。从板块表现看，餐饮股、物管股、农业股、手机概念、中资券商股等纷纷大涨，惟特斯拉概念与黄金股少数板块下跌。个股方面，恒指成份股中瑞声、中生制药大涨近5%领涨，腾讯、友邦保险、万洲国际、石药集团皆升超3%；中石化小幅收跌；融创中国跌超1%；华润啤酒大涨5.59%，安踏体育升超5%。A股沪指高开震荡企稳后继续走强，创业板指高开回落后走出V字行情。受利好刺激的5G、云计算高开低走，热点切换明显。沪指上涨1.99%，报收3071点；深成指上涨1.9%，报收11711点；创业板指上涨1.85%，报收2209点。从盘面上看，猪肉、特高压、白酒等板块涨幅居前；两市仅医废处理、光刻胶、云办公等几个板块下跌。沪股通净流入39.35亿，深股通净流入22.13亿。美股美国三大股指期货盘前普跌，截至发稿，道指期货跌0.91%；标普500指数期货跌1.01%；纳斯达克100指数期货跌0.87%。 来源：英为财情Investing.com欧股欧洲主要指数继续集体上涨，欧洲斯托克50指数涨0.34%，英国富时100指数涨0.05%，德国DAX30指数涨0.49%。来源：英为财情Investing.com原油国际油价小幅上涨，美油报46.98美元/桶，日内涨幅0.43%；布油现报51.44美元/桶，日内涨幅0.61%。全球股市回暖，EIA原油库存增幅不及预期，给油价提供一些支撑，需要予以留意。投资者需要重点关注日内召开的OPEC大会和周五召开的OPEC+大会。黄金现货黄金暂时在1640附近徘徊，金价现报1639.72美元/盎司，日内涨幅0.16%。尽管此前美联储意外降息50个基点，而且全球多个国家央行跟随降息，给金价提供支撑，但市场目前的担忧情绪有所消退，隔夜欧美股市大幅上涨，亚洲股市周四普遍跟随涨势，对金价有所压制；而且隔夜美国ADP等数据好于预期，给美元提供支撑；金价短线走势变数较大。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2220,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":983819896,"gmtCreate":1583216453915,"gmtModify":1704349048880,"author":{"id":"3515901213770868","authorId":"3515901213770868","name":"玖九","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddc7398afd4112f39e8be5e1c57956c9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3515901213770868","authorIdStr":"3515901213770868"},"themes":[],"htmlText":"中国的民生才是重点。切不可大道义下私心满满","listText":"中国的民生才是重点。切不可大道义下私心满满","text":"中国的民生才是重点。切不可大道义下私心满满","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/983819896","repostId":"1121038588","repostType":4,"repost":{"id":"1121038588","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"预判经济形势，解读公共政策，提供及时信息，推送专业报告。","home_visible":1,"media_name":"泽平宏观","id":"49","head_image":"https://static.tigerbbs.com/947583bee22e443aa795464217837990"},"pubTimestamp":1583195303,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1121038588?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-03 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target=\"_blank\"><b>任泽平：是该启动“新”一轮基建了</b></a><b></b></p><p>我们在国内最早最坚定最旗帜鲜明倡导“新基建”。1月31日在影响广泛的《疫情对中国经济的影响分析与政策建议》中提出“提前做好项目储备，疫情后大搞基建减税，对人口流入地区的都市圈城市群可以进行适当超前的基础设施建设。”2月28日发布震动业内的报告《是该启动“新”一轮基建了》，提出“其实最简单有效的办法还是基建，新基建”。引发业内讨论和资本市场反应。</p><p><b>1、怎么对冲疫情和经济下行？其实最简单有效的办法还是基建，“新基建”，短期有助于扩大需求、稳增长、稳就业，长期释放中国经济增长潜力，提升竞争力，改善民生福利。</b></p><p><b><span>这几年，中国经济分析研究最需要的是客观专业务实，现在社会上有些思想认识存在“一刀切、层层加码”，非黑即白是情绪化的民粹的业余的。</span></b></p><p><b><span>比如，一提到改革就是供给侧，需求侧就是刺激，好像中国经济可以靠一只翅膀就能飞翔。事实上，从罗斯福新政、里根经济学（减税+放松管制+控制通胀+加大创新基建军事支出）到1998年应对亚洲金融风暴（增发国债搞基建+国企改革+加入WTO+商品房改革），无一不需要兼顾供给和需求。</span></b></p><p><b><span>现在一提到基建有些人就会上纲上线，说是刺激铁公基，这是严重误解。过去40年，没有适度超前的基建，怎么会有中国制造的强大竞争力？</span></b><span>没有超前的网络宽带建设，怎么会有互联网经济的繁荣发展？而印度经济发展潜力释放不出来，很大程度受制于基础设施短缺，道路、桥梁、卫生系统都问题很大。</span></p><p><span>从历史看，1998年亚洲金融危机时中国增发特别国债加强基建，2008年全球金融危机时推出大规模基建投资，尽管当时争议很大、批评很多，但现在看来意义重大，大幅降低了运输成本，提升了中国制造的全球竞争力，释放了中国经济高增长的巨大潜力。</span></p><p><b><span>启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路，导致过剩浪费和“鬼城”现象。未来“新”一轮基建主要应有四“新”：</span></b></p><p><b>一是新的地区。</b>2019年中国城镇化率为60.6%，而发达国家平均约80%，中国还有很大空间，但<b>城镇化的人口将更多聚集到城市群都市圈</b>。我们预测，到2030年中国城镇化率达71%时，新增2亿城镇人口的80%将集中在19个城市群，60%将在长三角、粤港澳、京津冀等7个城市群，<b>未来上述地区的轨道交通、城际铁路、教育、医疗、5G等基础设施将面临严重短缺。对人口流入地区，要适当放松地方债务要求，不搞终身追责制，以推进大规模基建；但对人口流出地区，要区别对待，避免因大规模基建造成明显浪费。</b></p><p><b>二是新的主体。</b>要进一步放开基建领域的市场准入，扩大投资主体，尤其是有一定收益的项目要对民间资本一视同仁。</p><p><b>三是新的方式。</b>基建投资方式上要规范并推动PPP，避免明股实债等，引进私人资本提高效率，拓宽融资来源。</p><p><b>四是新的领域。调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建，以改革创新稳增长。</b></p><p><span>有观点认为，大搞减税基建将增加地方债务负担、财政收支平衡压力大，我们认为这种观点缺少长远的大局观，在经济下行压力大的时候财政还要保收支平衡将使企业居民雪上加霜，财政应该搞跨期平衡，从平衡财政转向功能财政。只要中国经济繁荣发展，人民安居乐业，何愁未来财政问题。如果百业萧条，财政何谈平衡。</span></p><p><span>我记得10年20年前，就有很多观点都说北京人口太多了。2000年北京常住人口1382万人，2008年1695万人，根据统计部门公报2019年2154万人，事实上根据大数据可能已经超过2500万人。20年前我们按照1500万人规划了这座城市，规划了她的土地供应、轨道交通、公路、教育、医院，现在北京人口增加了1000万人，就是现在我们看到的样子。所以，</span><span><b>人口流入城市进行适度的基础设施建设，不仅有助于稳增长，而且是重大民生福音，何乐而不为呢？</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4ec0c75e280397b878e2b3e56745714\" /></p><p><b>2、面对疫情冲击和中美贸易摩擦的大国竞争，减税降费势在必行，放水养鱼，与民休息。中国全口径的宏观税负（含土地出让收入）高于美国，非税负担更高，而民生支出少、社会保障层次低。</b></p><p><b>1）全口径下2018年中国的“宏观税负”为35.2%，高于美国的26.3%，美国减税后可能减少宏观税负平均0.8个百分点/年，对中国产生压力。</b><span>全口径的财政收入包括了一般公共预算收入、政府性基金收入、国有资本经营收入以及社会保险基金收入。</span><b>间接税为主的税制结构导致大量税收由企业缴纳。</b><span>中国税收的征收对象以企业为主，美国税收的征收对象以个人为主。2018年，中国的增值税与企业所得税之和占财政收入比重52.8%，而美国的企业所得税占财政收入比仅3.7%。</span></p><p><span>2）中国的非税收入主要包括专项收入、行政事业性收费、罚没收入和其他收入。</span><b><span>中国非税收入占财政收入仍较高，2018年为14.7%。美国联邦非税收入在美国联邦财政收入占比较低，不足4%。</span></b><span>近年来中国持续推动减税降费，税收收入、财政收入占GDP比重持续下降，但是土地出让收入、社保收入持续上升带动宏观税负上升，抵消了部分减税降费的成果。同时，近年来的减税以增值税为主，但增值税为流转税，减增值税并不能直接增加企业利润，且存在二次分配效应，占据强势地位的国企和上游受益更明显，民企和中下游企业受益程度低。</span></p><p><b>3）税收在“用之于民”方面有差距，中国社会保障的低层次和发达国家的高福利对比鲜明。</b><span>大量的税费收入用于供养庞大的机关事业群体和建设性支出，用于社会大众的福利保障受到挤压，社会保障水平偏低。</span></p><p><b>4）企业面临的劳动力、环境、土地要素成本持续上升，进一步抵消了减税降费对企业减负的效果。</b><span>我国企业面临着行业垄断、服务业开放度较低导致的高昂的土地、电力、天然气、石油、物流、融资等基础性经营成本，在国际竞争中的劳动力成本优势将伴随人口红利的消失而衰减。我国汽油、柴油、天然气、电力、土地价格分别为美国的1.6、1.3、4.5、1.3和2.6倍。</span></p><p><span>5）建议：</span></p><p><b><span>优化减税降费方式，从当前主要针对增值税的减税格局转为降低社保费率和企业所得税税率，提升企业获得感，真正让企业和老百姓得实惠。</span></b></p><p><span>推进间接税为主向直接税为主转型，随着二产比重下降和三产比重上升，从高速增长阶段迈向高质量发展阶段、兼顾经济建设和民生投入，我国税制应进行改革转型。</span></p><p><span>中国应完善个税制度，拓展税基，将部分隐性收入人群纳入到征税范围，降低最高边际税率，增加对中低收入群体的抵扣，防止个税沦为逆向调节的工薪税。</span></p><p><span>继续推进资源税扩围与消费税征税对象调整，充分发挥保护环境、促进绿色发展，反映资源的稀缺性。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff6d868acca2022b783ba291dc9e610e\" /></p><p><b>3、如果说疫情是黑天鹅，那么中国少子化老龄化加快则是灰犀牛，这才是长期真正的挑战。2019年中国出生人口降至1465万，65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老。</b><span>日本首相安倍把少子化视为国难，俄罗斯总统普京称俄罗斯的命运和历史前景取决于人口。调整人口政策事关人口健康可持续、中国长期经济增长和民族复兴。</span></p><p><b><span>1）出生人口持续下滑。继2018年中国出生人口下降200万后，2019年出生人口再下降58万至1465万。</span></b><span>2019年出生人口减幅明显收窄主要在于主力育龄妇女数量减幅边际明显收窄和生育率基本稳定。从长期趋势看，由于生育堆积效应逐渐消失、育龄妇女规模持续下滑，当前出生人口仍处于快速下滑期，预计2030年将进一步降至不到1100万。</span><b>住房教育医疗等直接成本、养老负担、机会成本高抑制生育行为，“生得起、养不起”。</b></p><p><b>2）中国人口老龄化加快，2022年将进入深度老龄化社会。</b><span>2019年中国65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老问题突出；美日韩老年人口比重达12.6%时人均GDP均在2.4万美元以上，而中国仅1万美元。从发展趋势看，中国人口老龄化速度和规模前所未有，2022年将进入占比超过14%的深度老龄化社会，2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会。</span><b>人口老龄化使得社保收支矛盾日益凸显，养老金缺口将日益增加。</b></p><p><b>3）人口红利消失，中国经济潜在增长率下滑。</b><span>劳动年龄人口比例已于2010年见顶，预计2050年比2019年减少23%；2010-2018年中国经济增速已从10.6%降至6.1%，即将进入“5时代”。老龄化提高消费降低储蓄和投资，导致经济潜在增长率下降，并引发消费结构变迁，比如医疗保健占比将逐渐提升。</span></p><p><b>4）该不该全面放开并鼓励生育？我们建议：第一，尽快全面放开并鼓励生育，让生育权回归家庭自主，加快构建生育支持体系。实行差异化的个税抵扣及经济补贴政策。加大托育服务供给，大力提升0-3岁入托率从目前的4%提升至40%。进一步完善女性就业权益保障。</b>加强保障非婚生育的平等权利。<b>加大教育医疗投入，保持房价长期稳定，降低抚养直接成本。第二，积极应对人口老龄化，打造高质量为老产品和服务体系，建设老年友好型社会。</b>加快推进国资划转社保补充缺口，推动社保全国统筹，发挥养老保障体系中第二、三支柱的重要作用。构建老有所学的终身学习体系，鼓励企业留用和雇佣年长劳动力，适时适当推迟法定退休年龄。打造高质量的为老服务和产品供给体系。建设老年友好型社会。</p><p><b>4、培育经济新的增长点，最好的办法是开放，开放促进繁荣。</b></p><p>举两个例子：</p><p><b>1）中国行业开放程度高低不一，越开放的行业竞争力越强。加入WTO以后，汽车走向“市场换技术”和搞保护政策，结果是大而不强、国内市场基本沦陷；家电积极对外开放，迅速崛起、享誉全球。</b></p><p><b>当前中国行业的开放程度可分为三类：一是开放程度较高，如多数制造业和旅游业；二是限制类，主要集中在基础能源和自然垄断行业，如电力、金融、电信和医疗；三是禁止类，主要涉及意识形态和国家安全，如互联网信息业、新闻广播业和军工业。</b></p><p><span>改革开放以来，中国对外开放水平总体持续提高并取得巨大进步，但仍然存在不足。一是关税方面，为保护幼稚产业，汽车、化妆品和高端服装关税水平与国际相比仍然偏高。二是投资方面，</span><b>OECD公布外商投资限制性指数排名，中国在70个主要经济体中排名第6，仅好于马来西亚、俄罗斯、印度尼西亚、沙特阿拉伯和菲律宾，2010-2018年，中国总体限制性指数仅提高4个名次。</b><span>三是知识产权方面，中国在基础研发、执法透明度、产权保护和维权意识方面偏薄弱。</span></p><p><span>从家电和汽车成败正反两方面的经验和教训看，</span><span><b>中国应进一步扩大对外开放，相信市场，相信企业家，相信科技创新人才，相信中华民族是伟大的民族，展现开放自信，释放巨大的发展潜力，推动高质量发展。</b></span></p><p><b>2）我们可能再也无法忽视韩国电影的进步了。</b><span>刚获奥斯卡最佳影片等四项大奖的《寄生虫》，《熔炉》，《釜山行》和《流感》，《辩护人》，讲述的都是什么。我们已经不能停留在以前《冬季恋歌》《我的野蛮女友》这样的认识了。韩国电影的审查分级制度是伟大的，今天她终于结出硕果，只有开放才能带来繁荣。在今天新冠疫情的背景下，来看韩剧的进步，让我们更清醒。10年前我在国研中心曾获得任务专门研究韩国为什么转型成功，从一个一穷二白的殖民地创造“汉江奇迹”，朴正熙、金泳三、金大中、卢武铉等一批批改革家，以及无数的律师、记者、知识分子等，前仆后继，推动了这个国家走向经济、政治、社会的全面现代化。这更坚定了我们对中国经济社会转型成功的信心。</span></p><p><b><span>7省份推出25万亿重点项目，这一轮基建投资新在哪里？</span></b></p><p>作者 | 第一财经 李秀中</p><p><b>导读：</b>在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。</p><p><span>在新冠肺炎疫情冲击和经济下行压力下，各省份最近密集推出庞大投资计划。不仅如此，推出新一轮大规模基建的呼声也在不断增长。</span></p><p><b><span>7省推出25万亿重点项目</span></b></p><p><span>2月23日，在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省发改委固定资产投资处处长郭金华表示，2020年，云南将推出525个重点项目，总投资约5万亿元，2020年计划完成投资4400多亿元。</span></p><p><span>在新冠肺炎疫情防控关键阶段发布投资计划的省份不只云南。自春节后各地陆续复工以来，多个省份发布了2020年的重点项目投资计划。</span></p><p><span>2月20日，河南省发布980个2020年重点建设项目，总投资3.3万亿元，2020年计划完成投资8372亿元，涵盖了产业转型发展、创新驱动、基础设施、新型城镇化、生态环保、民生和社会事业六大领域。</span></p><p><span>2月25日，福建省发改委发布了《关于印发2020年度省重点项目名单的通知》，确定2020年度福建省重点项目1567个，总投资3.84万亿元。其中在建项目1257个，总投资2.97万亿元，年度计划投资5005亿元；预备项目310个，投资0.87万亿元。</span></p><p><span>而在春节前，四川、重庆、陕西和河北等省份已经发布了本年度重点项目投资计划。2020年，四川省重点项目700个，计划总投资约4.4万亿元，年度预计投资6000亿元以上；重庆市重大项目1136个，总投资2.6万亿元，年度计划完成投资3476亿元；陕西省重点项目600个，总投资3.38万亿元，年度投资5014亿元；河北省重点项目536个，总投资1.88万亿元，年计划投资2402亿元。</span></p><p><b><span>从这7个省份公布的重点项目投资计划来看，总投资接近25万亿元，2020年度计划完成投资也近3.5万亿元。另外，全国其他省份公布了重点项目清单，但是没有公布投资总额，还有一些省份具体数据不够详实。</span></b></p><p><span>比如，浙江省发改委有关负责人接受媒体采访时表示，为深入推进长三角一体化发展战略落地落实，支撑重大标志性工程实施，浙江未来将重点推进200多个重大项目建设，总投资超2万亿元，2020年计划投资约3000亿元。</span></p><p><span>事实上，在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。从重点项目复工复产的进度推进到各类要素的配给，以及应对疫情的政策措施中，各地都强力稳投资。</span></p><p><span>2月28日，四川省委召开常委会会议暨省委应对新型冠状病毒肺炎疫情工作领导小组第六次会议，要求聚焦“三驾马车”精准发力，充分发挥投资的关键作用，抢抓政策窗口努力扩大政府投资，带动扩大社会投资。</span></p><p><b><span>专家建议推出“新基建”</span></b></p><p><b><span>当下，以扩大基建规模稳定投资进而拉动经济增长的思路再次受到瞩目。</span></b></p><p><b><span>比如，恒大经济研究院院长任泽平最近就建议启动新一轮基建。任泽平认为，对冲疫情和经济下行最简单有效的办法还是基建，推出“新基建”，有助于稳增长、稳就业，释放中国经济增长潜力，提升长期竞争力。</span></b></p><p><b><span>在此次新冠肺炎疫情之前，中国在1997年的亚洲金融危机、2003年的非典疫情、2008年的国际金融危机时，都采取了大规模扩大基础设施建设来应对。</span></b></p><p><span>对于启动大规模的投资应对危机，四川省决策咨询委员会宏观组副组长王小刚向第一财经表示，这是特殊情况下的特殊举措，可以尽快把经济恢复起来，而且疫情反映了我们存在的短板，补短板是比较明确的投资方向。</span></p><p><b><span>中共中央政治局会议也指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵。会议强调，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。</span></b></p><p><b><span>“疫情暴露出我们在社会治理、公共卫生设施、应急能力建设、物资储备体系等领域还存在一些短板弱项。短板就是下一步投资增长潜力所在，就是发展空间所在。我们将以更大力度、更加精准地补短板、强弱项，提高经济发展质量和效益。”国家发展改革委秘书长丛亮2月24日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示。</span></b></p><p><span>在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省就发布了基础设施“双十”重大工程，这项工程总投资约3.6万亿元，主要是聚焦基础设施领域，包括铁路、公路、跨境电网和智能电网、5G网络全覆盖、多式联运物流网十大工程。</span></p><p><span>不过，</span><span><b>任泽平认为，启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路。比如要调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建。</b></span></p><p><b><span>不是新四万亿，而是体量更大的新基建</span></b></p><p>经济观察报  社论</p><p><b><span>导读：</span></b><span>对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。</span></p><p><span>2020年夏天来临时，中国经济可以期待一个强劲的反弹么？我们注意到各省区在复工复产进程中释放的信号，大投资大项目被寄予厚望，以至于新的“四万亿投资计划”也开始被市场更多地讨论。一个猜想是，投资会像2008年、2009年那样扮演“关键先生”，将2020年的中国经济强力拉回正常的增长轨道么？</span></p><p><span>没错，投资很重要。稳投资仍然是稳增长的关键。不过我们相信，不会有类似2008那样的投资刺激计划，不会有新的 “四万亿”。要知道2008年时，中国经济总量不过30万亿，如今是逼近100万亿级的体量。如果靠强投资拉动经济，中国需要的弹药量强度有多大，需要匹配多大规模的信贷投放？我们预期，即使出于稳经济的考量，中国不得不适当加杠杆，也必然是审慎和克制的，会顾忌仍在以各种方式扩张的地方债务。</span></p><p><span>更何况，就经济结构而言，2020年与2008年也不可简单做比。据测算，2019年最终消费支出对经济增长的贡献率为57.8%，分别比资本形成总额、货物和服务净出口高26.6和46.8个百分点。回想2008年时，消费对经济的贡献不过30%。毋庸置疑，消费才是今天中国经济的“关键先生”。这意味着我们需要在拉动消费方面下更多的功夫。</span></p><p><span>这并不表示我们不看重投资。实际上，投资在经济战疫中扮演的角色很可能超过大部分人的预期。然而放在2020年的经济大局中，投资的内涵绝非“铁公鸡”等传统领域可以涵盖。行业停摆和企业的危机反应，让我们看到了一场规模空前的全民“在线”试验。</span><b><span>无论外卖、在线教育、医疗、还是新零售、智能工厂，不能不说，若非这些年中国持续投资于互联网等新基础设施，面对今天的疫情，中国经济会少很多选择，中国企业也可能更多损失。</span></b></p><p><span>对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。这是看得到的现实。不管是否愿意，适应或者不适应，疫情以极端的方式推动了整个中国经济的“在线”进程。</span><b><span>这意味着对5G、人工智能、大数据、工业互联网、物联网等新基础设施的巨大需求，还可能包括对基于智能、互联和新能源的城际交通、物流和新市政基础设施的投资潜力。单纯从投资体量上看，它们比市场期望的新“四万亿”庞大得多。</span></b></p><p><span>而从中国互联网经济勃兴的历史来看，必须理解，跟过往的基建投资由政府主导的模式不同，相当一部分新基建项目是市场驱动的，或者说，这是市场和政府合力的结果。</span><b><span>政府以开放的心态允许市场在更大的空间里试错，民间投资在其中扮演的角色举足轻重。若非那么多的资本前赴后继寻求风口，中国大概不会拥有体量庞大且仍在快速扩张的互联网经济，不会将中国市场的规模优势发挥到极致。</span></b></p><p><span>或许可以这么理解，中国经济的整体“在线”，就是以新基础设施为底层构建一个全新的经济生态。在这个过程中，市场和企业将面对更多未知，这不是熟悉的配方和味道，需要大胆创新和不断试错。我们相信，市场会在这样的投资中承担更多，也只有市场才能把这样的投资做好。政府要做的是退后一步，创造条件让市场放手去做。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>任泽平：最简单有效的办法还是启动“新基建”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/49\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/947583bee22e443aa795464217837990);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">泽平宏观 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-03-03 08:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>相关阅读：</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/1107234414\" target=\"_blank\"><b>任泽平：是该启动“新”一轮基建了</b></a><b></b></p><p>我们在国内最早最坚定最旗帜鲜明倡导“新基建”。1月31日在影响广泛的《疫情对中国经济的影响分析与政策建议》中提出“提前做好项目储备，疫情后大搞基建减税，对人口流入地区的都市圈城市群可以进行适当超前的基础设施建设。”2月28日发布震动业内的报告《是该启动“新”一轮基建了》，提出“其实最简单有效的办法还是基建，新基建”。引发业内讨论和资本市场反应。</p><p><b>1、怎么对冲疫情和经济下行？其实最简单有效的办法还是基建，“新基建”，短期有助于扩大需求、稳增长、稳就业，长期释放中国经济增长潜力，提升竞争力，改善民生福利。</b></p><p><b><span>这几年，中国经济分析研究最需要的是客观专业务实，现在社会上有些思想认识存在“一刀切、层层加码”，非黑即白是情绪化的民粹的业余的。</span></b></p><p><b><span>比如，一提到改革就是供给侧，需求侧就是刺激，好像中国经济可以靠一只翅膀就能飞翔。事实上，从罗斯福新政、里根经济学（减税+放松管制+控制通胀+加大创新基建军事支出）到1998年应对亚洲金融风暴（增发国债搞基建+国企改革+加入WTO+商品房改革），无一不需要兼顾供给和需求。</span></b></p><p><b><span>现在一提到基建有些人就会上纲上线，说是刺激铁公基，这是严重误解。过去40年，没有适度超前的基建，怎么会有中国制造的强大竞争力？</span></b><span>没有超前的网络宽带建设，怎么会有互联网经济的繁荣发展？而印度经济发展潜力释放不出来，很大程度受制于基础设施短缺，道路、桥梁、卫生系统都问题很大。</span></p><p><span>从历史看，1998年亚洲金融危机时中国增发特别国债加强基建，2008年全球金融危机时推出大规模基建投资，尽管当时争议很大、批评很多，但现在看来意义重大，大幅降低了运输成本，提升了中国制造的全球竞争力，释放了中国经济高增长的巨大潜力。</span></p><p><b><span>启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路，导致过剩浪费和“鬼城”现象。未来“新”一轮基建主要应有四“新”：</span></b></p><p><b>一是新的地区。</b>2019年中国城镇化率为60.6%，而发达国家平均约80%，中国还有很大空间，但<b>城镇化的人口将更多聚集到城市群都市圈</b>。我们预测，到2030年中国城镇化率达71%时，新增2亿城镇人口的80%将集中在19个城市群，60%将在长三角、粤港澳、京津冀等7个城市群，<b>未来上述地区的轨道交通、城际铁路、教育、医疗、5G等基础设施将面临严重短缺。对人口流入地区，要适当放松地方债务要求，不搞终身追责制，以推进大规模基建；但对人口流出地区，要区别对待，避免因大规模基建造成明显浪费。</b></p><p><b>二是新的主体。</b>要进一步放开基建领域的市场准入，扩大投资主体，尤其是有一定收益的项目要对民间资本一视同仁。</p><p><b>三是新的方式。</b>基建投资方式上要规范并推动PPP，避免明股实债等，引进私人资本提高效率，拓宽融资来源。</p><p><b>四是新的领域。调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建，以改革创新稳增长。</b></p><p><span>有观点认为，大搞减税基建将增加地方债务负担、财政收支平衡压力大，我们认为这种观点缺少长远的大局观，在经济下行压力大的时候财政还要保收支平衡将使企业居民雪上加霜，财政应该搞跨期平衡，从平衡财政转向功能财政。只要中国经济繁荣发展，人民安居乐业，何愁未来财政问题。如果百业萧条，财政何谈平衡。</span></p><p><span>我记得10年20年前，就有很多观点都说北京人口太多了。2000年北京常住人口1382万人，2008年1695万人，根据统计部门公报2019年2154万人，事实上根据大数据可能已经超过2500万人。20年前我们按照1500万人规划了这座城市，规划了她的土地供应、轨道交通、公路、教育、医院，现在北京人口增加了1000万人，就是现在我们看到的样子。所以，</span><span><b>人口流入城市进行适度的基础设施建设，不仅有助于稳增长，而且是重大民生福音，何乐而不为呢？</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4ec0c75e280397b878e2b3e56745714\" /></p><p><b>2、面对疫情冲击和中美贸易摩擦的大国竞争，减税降费势在必行，放水养鱼，与民休息。中国全口径的宏观税负（含土地出让收入）高于美国，非税负担更高，而民生支出少、社会保障层次低。</b></p><p><b>1）全口径下2018年中国的“宏观税负”为35.2%，高于美国的26.3%，美国减税后可能减少宏观税负平均0.8个百分点/年，对中国产生压力。</b><span>全口径的财政收入包括了一般公共预算收入、政府性基金收入、国有资本经营收入以及社会保险基金收入。</span><b>间接税为主的税制结构导致大量税收由企业缴纳。</b><span>中国税收的征收对象以企业为主，美国税收的征收对象以个人为主。2018年，中国的增值税与企业所得税之和占财政收入比重52.8%，而美国的企业所得税占财政收入比仅3.7%。</span></p><p><span>2）中国的非税收入主要包括专项收入、行政事业性收费、罚没收入和其他收入。</span><b><span>中国非税收入占财政收入仍较高，2018年为14.7%。美国联邦非税收入在美国联邦财政收入占比较低，不足4%。</span></b><span>近年来中国持续推动减税降费，税收收入、财政收入占GDP比重持续下降，但是土地出让收入、社保收入持续上升带动宏观税负上升，抵消了部分减税降费的成果。同时，近年来的减税以增值税为主，但增值税为流转税，减增值税并不能直接增加企业利润，且存在二次分配效应，占据强势地位的国企和上游受益更明显，民企和中下游企业受益程度低。</span></p><p><b>3）税收在“用之于民”方面有差距，中国社会保障的低层次和发达国家的高福利对比鲜明。</b><span>大量的税费收入用于供养庞大的机关事业群体和建设性支出，用于社会大众的福利保障受到挤压，社会保障水平偏低。</span></p><p><b>4）企业面临的劳动力、环境、土地要素成本持续上升，进一步抵消了减税降费对企业减负的效果。</b><span>我国企业面临着行业垄断、服务业开放度较低导致的高昂的土地、电力、天然气、石油、物流、融资等基础性经营成本，在国际竞争中的劳动力成本优势将伴随人口红利的消失而衰减。我国汽油、柴油、天然气、电力、土地价格分别为美国的1.6、1.3、4.5、1.3和2.6倍。</span></p><p><span>5）建议：</span></p><p><b><span>优化减税降费方式，从当前主要针对增值税的减税格局转为降低社保费率和企业所得税税率，提升企业获得感，真正让企业和老百姓得实惠。</span></b></p><p><span>推进间接税为主向直接税为主转型，随着二产比重下降和三产比重上升，从高速增长阶段迈向高质量发展阶段、兼顾经济建设和民生投入，我国税制应进行改革转型。</span></p><p><span>中国应完善个税制度，拓展税基，将部分隐性收入人群纳入到征税范围，降低最高边际税率，增加对中低收入群体的抵扣，防止个税沦为逆向调节的工薪税。</span></p><p><span>继续推进资源税扩围与消费税征税对象调整，充分发挥保护环境、促进绿色发展，反映资源的稀缺性。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff6d868acca2022b783ba291dc9e610e\" /></p><p><b>3、如果说疫情是黑天鹅，那么中国少子化老龄化加快则是灰犀牛，这才是长期真正的挑战。2019年中国出生人口降至1465万，65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老。</b><span>日本首相安倍把少子化视为国难，俄罗斯总统普京称俄罗斯的命运和历史前景取决于人口。调整人口政策事关人口健康可持续、中国长期经济增长和民族复兴。</span></p><p><b><span>1）出生人口持续下滑。继2018年中国出生人口下降200万后，2019年出生人口再下降58万至1465万。</span></b><span>2019年出生人口减幅明显收窄主要在于主力育龄妇女数量减幅边际明显收窄和生育率基本稳定。从长期趋势看，由于生育堆积效应逐渐消失、育龄妇女规模持续下滑，当前出生人口仍处于快速下滑期，预计2030年将进一步降至不到1100万。</span><b>住房教育医疗等直接成本、养老负担、机会成本高抑制生育行为，“生得起、养不起”。</b></p><p><b>2）中国人口老龄化加快，2022年将进入深度老龄化社会。</b><span>2019年中国65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老问题突出；美日韩老年人口比重达12.6%时人均GDP均在2.4万美元以上，而中国仅1万美元。从发展趋势看，中国人口老龄化速度和规模前所未有，2022年将进入占比超过14%的深度老龄化社会，2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会。</span><b>人口老龄化使得社保收支矛盾日益凸显，养老金缺口将日益增加。</b></p><p><b>3）人口红利消失，中国经济潜在增长率下滑。</b><span>劳动年龄人口比例已于2010年见顶，预计2050年比2019年减少23%；2010-2018年中国经济增速已从10.6%降至6.1%，即将进入“5时代”。老龄化提高消费降低储蓄和投资，导致经济潜在增长率下降，并引发消费结构变迁，比如医疗保健占比将逐渐提升。</span></p><p><b>4）该不该全面放开并鼓励生育？我们建议：第一，尽快全面放开并鼓励生育，让生育权回归家庭自主，加快构建生育支持体系。实行差异化的个税抵扣及经济补贴政策。加大托育服务供给，大力提升0-3岁入托率从目前的4%提升至40%。进一步完善女性就业权益保障。</b>加强保障非婚生育的平等权利。<b>加大教育医疗投入，保持房价长期稳定，降低抚养直接成本。第二，积极应对人口老龄化，打造高质量为老产品和服务体系，建设老年友好型社会。</b>加快推进国资划转社保补充缺口，推动社保全国统筹，发挥养老保障体系中第二、三支柱的重要作用。构建老有所学的终身学习体系，鼓励企业留用和雇佣年长劳动力，适时适当推迟法定退休年龄。打造高质量的为老服务和产品供给体系。建设老年友好型社会。</p><p><b>4、培育经济新的增长点，最好的办法是开放，开放促进繁荣。</b></p><p>举两个例子：</p><p><b>1）中国行业开放程度高低不一，越开放的行业竞争力越强。加入WTO以后，汽车走向“市场换技术”和搞保护政策，结果是大而不强、国内市场基本沦陷；家电积极对外开放，迅速崛起、享誉全球。</b></p><p><b>当前中国行业的开放程度可分为三类：一是开放程度较高，如多数制造业和旅游业；二是限制类，主要集中在基础能源和自然垄断行业，如电力、金融、电信和医疗；三是禁止类，主要涉及意识形态和国家安全，如互联网信息业、新闻广播业和军工业。</b></p><p><span>改革开放以来，中国对外开放水平总体持续提高并取得巨大进步，但仍然存在不足。一是关税方面，为保护幼稚产业，汽车、化妆品和高端服装关税水平与国际相比仍然偏高。二是投资方面，</span><b>OECD公布外商投资限制性指数排名，中国在70个主要经济体中排名第6，仅好于马来西亚、俄罗斯、印度尼西亚、沙特阿拉伯和菲律宾，2010-2018年，中国总体限制性指数仅提高4个名次。</b><span>三是知识产权方面，中国在基础研发、执法透明度、产权保护和维权意识方面偏薄弱。</span></p><p><span>从家电和汽车成败正反两方面的经验和教训看，</span><span><b>中国应进一步扩大对外开放，相信市场，相信企业家，相信科技创新人才，相信中华民族是伟大的民族，展现开放自信，释放巨大的发展潜力，推动高质量发展。</b></span></p><p><b>2）我们可能再也无法忽视韩国电影的进步了。</b><span>刚获奥斯卡最佳影片等四项大奖的《寄生虫》，《熔炉》，《釜山行》和《流感》，《辩护人》，讲述的都是什么。我们已经不能停留在以前《冬季恋歌》《我的野蛮女友》这样的认识了。韩国电影的审查分级制度是伟大的，今天她终于结出硕果，只有开放才能带来繁荣。在今天新冠疫情的背景下，来看韩剧的进步，让我们更清醒。10年前我在国研中心曾获得任务专门研究韩国为什么转型成功，从一个一穷二白的殖民地创造“汉江奇迹”，朴正熙、金泳三、金大中、卢武铉等一批批改革家，以及无数的律师、记者、知识分子等，前仆后继，推动了这个国家走向经济、政治、社会的全面现代化。这更坚定了我们对中国经济社会转型成功的信心。</span></p><p><b><span>7省份推出25万亿重点项目，这一轮基建投资新在哪里？</span></b></p><p>作者 | 第一财经 李秀中</p><p><b>导读：</b>在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。</p><p><span>在新冠肺炎疫情冲击和经济下行压力下，各省份最近密集推出庞大投资计划。不仅如此，推出新一轮大规模基建的呼声也在不断增长。</span></p><p><b><span>7省推出25万亿重点项目</span></b></p><p><span>2月23日，在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省发改委固定资产投资处处长郭金华表示，2020年，云南将推出525个重点项目，总投资约5万亿元，2020年计划完成投资4400多亿元。</span></p><p><span>在新冠肺炎疫情防控关键阶段发布投资计划的省份不只云南。自春节后各地陆续复工以来，多个省份发布了2020年的重点项目投资计划。</span></p><p><span>2月20日，河南省发布980个2020年重点建设项目，总投资3.3万亿元，2020年计划完成投资8372亿元，涵盖了产业转型发展、创新驱动、基础设施、新型城镇化、生态环保、民生和社会事业六大领域。</span></p><p><span>2月25日，福建省发改委发布了《关于印发2020年度省重点项目名单的通知》，确定2020年度福建省重点项目1567个，总投资3.84万亿元。其中在建项目1257个，总投资2.97万亿元，年度计划投资5005亿元；预备项目310个，投资0.87万亿元。</span></p><p><span>而在春节前，四川、重庆、陕西和河北等省份已经发布了本年度重点项目投资计划。2020年，四川省重点项目700个，计划总投资约4.4万亿元，年度预计投资6000亿元以上；重庆市重大项目1136个，总投资2.6万亿元，年度计划完成投资3476亿元；陕西省重点项目600个，总投资3.38万亿元，年度投资5014亿元；河北省重点项目536个，总投资1.88万亿元，年计划投资2402亿元。</span></p><p><b><span>从这7个省份公布的重点项目投资计划来看，总投资接近25万亿元，2020年度计划完成投资也近3.5万亿元。另外，全国其他省份公布了重点项目清单，但是没有公布投资总额，还有一些省份具体数据不够详实。</span></b></p><p><span>比如，浙江省发改委有关负责人接受媒体采访时表示，为深入推进长三角一体化发展战略落地落实，支撑重大标志性工程实施，浙江未来将重点推进200多个重大项目建设，总投资超2万亿元，2020年计划投资约3000亿元。</span></p><p><span>事实上，在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。从重点项目复工复产的进度推进到各类要素的配给，以及应对疫情的政策措施中，各地都强力稳投资。</span></p><p><span>2月28日，四川省委召开常委会会议暨省委应对新型冠状病毒肺炎疫情工作领导小组第六次会议，要求聚焦“三驾马车”精准发力，充分发挥投资的关键作用，抢抓政策窗口努力扩大政府投资，带动扩大社会投资。</span></p><p><b><span>专家建议推出“新基建”</span></b></p><p><b><span>当下，以扩大基建规模稳定投资进而拉动经济增长的思路再次受到瞩目。</span></b></p><p><b><span>比如，恒大经济研究院院长任泽平最近就建议启动新一轮基建。任泽平认为，对冲疫情和经济下行最简单有效的办法还是基建，推出“新基建”，有助于稳增长、稳就业，释放中国经济增长潜力，提升长期竞争力。</span></b></p><p><b><span>在此次新冠肺炎疫情之前，中国在1997年的亚洲金融危机、2003年的非典疫情、2008年的国际金融危机时，都采取了大规模扩大基础设施建设来应对。</span></b></p><p><span>对于启动大规模的投资应对危机，四川省决策咨询委员会宏观组副组长王小刚向第一财经表示，这是特殊情况下的特殊举措，可以尽快把经济恢复起来，而且疫情反映了我们存在的短板，补短板是比较明确的投资方向。</span></p><p><b><span>中共中央政治局会议也指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵。会议强调，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。</span></b></p><p><b><span>“疫情暴露出我们在社会治理、公共卫生设施、应急能力建设、物资储备体系等领域还存在一些短板弱项。短板就是下一步投资增长潜力所在，就是发展空间所在。我们将以更大力度、更加精准地补短板、强弱项，提高经济发展质量和效益。”国家发展改革委秘书长丛亮2月24日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示。</span></b></p><p><span>在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省就发布了基础设施“双十”重大工程，这项工程总投资约3.6万亿元，主要是聚焦基础设施领域，包括铁路、公路、跨境电网和智能电网、5G网络全覆盖、多式联运物流网十大工程。</span></p><p><span>不过，</span><span><b>任泽平认为，启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路。比如要调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建。</b></span></p><p><b><span>不是新四万亿，而是体量更大的新基建</span></b></p><p>经济观察报  社论</p><p><b><span>导读：</span></b><span>对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。</span></p><p><span>2020年夏天来临时，中国经济可以期待一个强劲的反弹么？我们注意到各省区在复工复产进程中释放的信号，大投资大项目被寄予厚望，以至于新的“四万亿投资计划”也开始被市场更多地讨论。一个猜想是，投资会像2008年、2009年那样扮演“关键先生”，将2020年的中国经济强力拉回正常的增长轨道么？</span></p><p><span>没错，投资很重要。稳投资仍然是稳增长的关键。不过我们相信，不会有类似2008那样的投资刺激计划，不会有新的 “四万亿”。要知道2008年时，中国经济总量不过30万亿，如今是逼近100万亿级的体量。如果靠强投资拉动经济，中国需要的弹药量强度有多大，需要匹配多大规模的信贷投放？我们预期，即使出于稳经济的考量，中国不得不适当加杠杆，也必然是审慎和克制的，会顾忌仍在以各种方式扩张的地方债务。</span></p><p><span>更何况，就经济结构而言，2020年与2008年也不可简单做比。据测算，2019年最终消费支出对经济增长的贡献率为57.8%，分别比资本形成总额、货物和服务净出口高26.6和46.8个百分点。回想2008年时，消费对经济的贡献不过30%。毋庸置疑，消费才是今天中国经济的“关键先生”。这意味着我们需要在拉动消费方面下更多的功夫。</span></p><p><span>这并不表示我们不看重投资。实际上，投资在经济战疫中扮演的角色很可能超过大部分人的预期。然而放在2020年的经济大局中，投资的内涵绝非“铁公鸡”等传统领域可以涵盖。行业停摆和企业的危机反应，让我们看到了一场规模空前的全民“在线”试验。</span><b><span>无论外卖、在线教育、医疗、还是新零售、智能工厂，不能不说，若非这些年中国持续投资于互联网等新基础设施，面对今天的疫情，中国经济会少很多选择，中国企业也可能更多损失。</span></b></p><p><span>对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。这是看得到的现实。不管是否愿意，适应或者不适应，疫情以极端的方式推动了整个中国经济的“在线”进程。</span><b><span>这意味着对5G、人工智能、大数据、工业互联网、物联网等新基础设施的巨大需求，还可能包括对基于智能、互联和新能源的城际交通、物流和新市政基础设施的投资潜力。单纯从投资体量上看，它们比市场期望的新“四万亿”庞大得多。</span></b></p><p><span>而从中国互联网经济勃兴的历史来看，必须理解，跟过往的基建投资由政府主导的模式不同，相当一部分新基建项目是市场驱动的，或者说，这是市场和政府合力的结果。</span><b><span>政府以开放的心态允许市场在更大的空间里试错，民间投资在其中扮演的角色举足轻重。若非那么多的资本前赴后继寻求风口，中国大概不会拥有体量庞大且仍在快速扩张的互联网经济，不会将中国市场的规模优势发挥到极致。</span></b></p><p><span>或许可以这么理解，中国经济的整体“在线”，就是以新基础设施为底层构建一个全新的经济生态。在这个过程中，市场和企业将面对更多未知，这不是熟悉的配方和味道，需要大胆创新和不断试错。我们相信，市场会在这样的投资中承担更多，也只有市场才能把这样的投资做好。政府要做的是退后一步，创造条件让市场放手去做。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9c6a0b45b0c239a4b6c72164eb231e3e","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1121038588","content_text":"相关阅读：任泽平：是该启动“新”一轮基建了我们在国内最早最坚定最旗帜鲜明倡导“新基建”。1月31日在影响广泛的《疫情对中国经济的影响分析与政策建议》中提出“提前做好项目储备，疫情后大搞基建减税，对人口流入地区的都市圈城市群可以进行适当超前的基础设施建设。”2月28日发布震动业内的报告《是该启动“新”一轮基建了》，提出“其实最简单有效的办法还是基建，新基建”。引发业内讨论和资本市场反应。1、怎么对冲疫情和经济下行？其实最简单有效的办法还是基建，“新基建”，短期有助于扩大需求、稳增长、稳就业，长期释放中国经济增长潜力，提升竞争力，改善民生福利。这几年，中国经济分析研究最需要的是客观专业务实，现在社会上有些思想认识存在“一刀切、层层加码”，非黑即白是情绪化的民粹的业余的。比如，一提到改革就是供给侧，需求侧就是刺激，好像中国经济可以靠一只翅膀就能飞翔。事实上，从罗斯福新政、里根经济学（减税+放松管制+控制通胀+加大创新基建军事支出）到1998年应对亚洲金融风暴（增发国债搞基建+国企改革+加入WTO+商品房改革），无一不需要兼顾供给和需求。现在一提到基建有些人就会上纲上线，说是刺激铁公基，这是严重误解。过去40年，没有适度超前的基建，怎么会有中国制造的强大竞争力？没有超前的网络宽带建设，怎么会有互联网经济的繁荣发展？而印度经济发展潜力释放不出来，很大程度受制于基础设施短缺，道路、桥梁、卫生系统都问题很大。从历史看，1998年亚洲金融危机时中国增发特别国债加强基建，2008年全球金融危机时推出大规模基建投资，尽管当时争议很大、批评很多，但现在看来意义重大，大幅降低了运输成本，提升了中国制造的全球竞争力，释放了中国经济高增长的巨大潜力。启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路，导致过剩浪费和“鬼城”现象。未来“新”一轮基建主要应有四“新”：一是新的地区。2019年中国城镇化率为60.6%，而发达国家平均约80%，中国还有很大空间，但城镇化的人口将更多聚集到城市群都市圈。我们预测，到2030年中国城镇化率达71%时，新增2亿城镇人口的80%将集中在19个城市群，60%将在长三角、粤港澳、京津冀等7个城市群，未来上述地区的轨道交通、城际铁路、教育、医疗、5G等基础设施将面临严重短缺。对人口流入地区，要适当放松地方债务要求，不搞终身追责制，以推进大规模基建；但对人口流出地区，要区别对待，避免因大规模基建造成明显浪费。二是新的主体。要进一步放开基建领域的市场准入，扩大投资主体，尤其是有一定收益的项目要对民间资本一视同仁。三是新的方式。基建投资方式上要规范并推动PPP，避免明股实债等，引进私人资本提高效率，拓宽融资来源。四是新的领域。调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建，以改革创新稳增长。有观点认为，大搞减税基建将增加地方债务负担、财政收支平衡压力大，我们认为这种观点缺少长远的大局观，在经济下行压力大的时候财政还要保收支平衡将使企业居民雪上加霜，财政应该搞跨期平衡，从平衡财政转向功能财政。只要中国经济繁荣发展，人民安居乐业，何愁未来财政问题。如果百业萧条，财政何谈平衡。我记得10年20年前，就有很多观点都说北京人口太多了。2000年北京常住人口1382万人，2008年1695万人，根据统计部门公报2019年2154万人，事实上根据大数据可能已经超过2500万人。20年前我们按照1500万人规划了这座城市，规划了她的土地供应、轨道交通、公路、教育、医院，现在北京人口增加了1000万人，就是现在我们看到的样子。所以，人口流入城市进行适度的基础设施建设，不仅有助于稳增长，而且是重大民生福音，何乐而不为呢？2、面对疫情冲击和中美贸易摩擦的大国竞争，减税降费势在必行，放水养鱼，与民休息。中国全口径的宏观税负（含土地出让收入）高于美国，非税负担更高，而民生支出少、社会保障层次低。1）全口径下2018年中国的“宏观税负”为35.2%，高于美国的26.3%，美国减税后可能减少宏观税负平均0.8个百分点/年，对中国产生压力。全口径的财政收入包括了一般公共预算收入、政府性基金收入、国有资本经营收入以及社会保险基金收入。间接税为主的税制结构导致大量税收由企业缴纳。中国税收的征收对象以企业为主，美国税收的征收对象以个人为主。2018年，中国的增值税与企业所得税之和占财政收入比重52.8%，而美国的企业所得税占财政收入比仅3.7%。2）中国的非税收入主要包括专项收入、行政事业性收费、罚没收入和其他收入。中国非税收入占财政收入仍较高，2018年为14.7%。美国联邦非税收入在美国联邦财政收入占比较低，不足4%。近年来中国持续推动减税降费，税收收入、财政收入占GDP比重持续下降，但是土地出让收入、社保收入持续上升带动宏观税负上升，抵消了部分减税降费的成果。同时，近年来的减税以增值税为主，但增值税为流转税，减增值税并不能直接增加企业利润，且存在二次分配效应，占据强势地位的国企和上游受益更明显，民企和中下游企业受益程度低。3）税收在“用之于民”方面有差距，中国社会保障的低层次和发达国家的高福利对比鲜明。大量的税费收入用于供养庞大的机关事业群体和建设性支出，用于社会大众的福利保障受到挤压，社会保障水平偏低。4）企业面临的劳动力、环境、土地要素成本持续上升，进一步抵消了减税降费对企业减负的效果。我国企业面临着行业垄断、服务业开放度较低导致的高昂的土地、电力、天然气、石油、物流、融资等基础性经营成本，在国际竞争中的劳动力成本优势将伴随人口红利的消失而衰减。我国汽油、柴油、天然气、电力、土地价格分别为美国的1.6、1.3、4.5、1.3和2.6倍。5）建议：优化减税降费方式，从当前主要针对增值税的减税格局转为降低社保费率和企业所得税税率，提升企业获得感，真正让企业和老百姓得实惠。推进间接税为主向直接税为主转型，随着二产比重下降和三产比重上升，从高速增长阶段迈向高质量发展阶段、兼顾经济建设和民生投入，我国税制应进行改革转型。中国应完善个税制度，拓展税基，将部分隐性收入人群纳入到征税范围，降低最高边际税率，增加对中低收入群体的抵扣，防止个税沦为逆向调节的工薪税。继续推进资源税扩围与消费税征税对象调整，充分发挥保护环境、促进绿色发展，反映资源的稀缺性。3、如果说疫情是黑天鹅，那么中国少子化老龄化加快则是灰犀牛，这才是长期真正的挑战。2019年中国出生人口降至1465万，65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老。日本首相安倍把少子化视为国难，俄罗斯总统普京称俄罗斯的命运和历史前景取决于人口。调整人口政策事关人口健康可持续、中国长期经济增长和民族复兴。1）出生人口持续下滑。继2018年中国出生人口下降200万后，2019年出生人口再下降58万至1465万。2019年出生人口减幅明显收窄主要在于主力育龄妇女数量减幅边际明显收窄和生育率基本稳定。从长期趋势看，由于生育堆积效应逐渐消失、育龄妇女规模持续下滑，当前出生人口仍处于快速下滑期，预计2030年将进一步降至不到1100万。住房教育医疗等直接成本、养老负担、机会成本高抑制生育行为，“生得起、养不起”。2）中国人口老龄化加快，2022年将进入深度老龄化社会。2019年中国65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老问题突出；美日韩老年人口比重达12.6%时人均GDP均在2.4万美元以上，而中国仅1万美元。从发展趋势看，中国人口老龄化速度和规模前所未有，2022年将进入占比超过14%的深度老龄化社会，2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会。人口老龄化使得社保收支矛盾日益凸显，养老金缺口将日益增加。3）人口红利消失，中国经济潜在增长率下滑。劳动年龄人口比例已于2010年见顶，预计2050年比2019年减少23%；2010-2018年中国经济增速已从10.6%降至6.1%，即将进入“5时代”。老龄化提高消费降低储蓄和投资，导致经济潜在增长率下降，并引发消费结构变迁，比如医疗保健占比将逐渐提升。4）该不该全面放开并鼓励生育？我们建议：第一，尽快全面放开并鼓励生育，让生育权回归家庭自主，加快构建生育支持体系。实行差异化的个税抵扣及经济补贴政策。加大托育服务供给，大力提升0-3岁入托率从目前的4%提升至40%。进一步完善女性就业权益保障。加强保障非婚生育的平等权利。加大教育医疗投入，保持房价长期稳定，降低抚养直接成本。第二，积极应对人口老龄化，打造高质量为老产品和服务体系，建设老年友好型社会。加快推进国资划转社保补充缺口，推动社保全国统筹，发挥养老保障体系中第二、三支柱的重要作用。构建老有所学的终身学习体系，鼓励企业留用和雇佣年长劳动力，适时适当推迟法定退休年龄。打造高质量的为老服务和产品供给体系。建设老年友好型社会。4、培育经济新的增长点，最好的办法是开放，开放促进繁荣。举两个例子：1）中国行业开放程度高低不一，越开放的行业竞争力越强。加入WTO以后，汽车走向“市场换技术”和搞保护政策，结果是大而不强、国内市场基本沦陷；家电积极对外开放，迅速崛起、享誉全球。当前中国行业的开放程度可分为三类：一是开放程度较高，如多数制造业和旅游业；二是限制类，主要集中在基础能源和自然垄断行业，如电力、金融、电信和医疗；三是禁止类，主要涉及意识形态和国家安全，如互联网信息业、新闻广播业和军工业。改革开放以来，中国对外开放水平总体持续提高并取得巨大进步，但仍然存在不足。一是关税方面，为保护幼稚产业，汽车、化妆品和高端服装关税水平与国际相比仍然偏高。二是投资方面，OECD公布外商投资限制性指数排名，中国在70个主要经济体中排名第6，仅好于马来西亚、俄罗斯、印度尼西亚、沙特阿拉伯和菲律宾，2010-2018年，中国总体限制性指数仅提高4个名次。三是知识产权方面，中国在基础研发、执法透明度、产权保护和维权意识方面偏薄弱。从家电和汽车成败正反两方面的经验和教训看，中国应进一步扩大对外开放，相信市场，相信企业家，相信科技创新人才，相信中华民族是伟大的民族，展现开放自信，释放巨大的发展潜力，推动高质量发展。2）我们可能再也无法忽视韩国电影的进步了。刚获奥斯卡最佳影片等四项大奖的《寄生虫》，《熔炉》，《釜山行》和《流感》，《辩护人》，讲述的都是什么。我们已经不能停留在以前《冬季恋歌》《我的野蛮女友》这样的认识了。韩国电影的审查分级制度是伟大的，今天她终于结出硕果，只有开放才能带来繁荣。在今天新冠疫情的背景下，来看韩剧的进步，让我们更清醒。10年前我在国研中心曾获得任务专门研究韩国为什么转型成功，从一个一穷二白的殖民地创造“汉江奇迹”，朴正熙、金泳三、金大中、卢武铉等一批批改革家，以及无数的律师、记者、知识分子等，前仆后继，推动了这个国家走向经济、政治、社会的全面现代化。这更坚定了我们对中国经济社会转型成功的信心。7省份推出25万亿重点项目，这一轮基建投资新在哪里？作者 | 第一财经 李秀中导读：在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。在新冠肺炎疫情冲击和经济下行压力下，各省份最近密集推出庞大投资计划。不仅如此，推出新一轮大规模基建的呼声也在不断增长。7省推出25万亿重点项目2月23日，在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省发改委固定资产投资处处长郭金华表示，2020年，云南将推出525个重点项目，总投资约5万亿元，2020年计划完成投资4400多亿元。在新冠肺炎疫情防控关键阶段发布投资计划的省份不只云南。自春节后各地陆续复工以来，多个省份发布了2020年的重点项目投资计划。2月20日，河南省发布980个2020年重点建设项目，总投资3.3万亿元，2020年计划完成投资8372亿元，涵盖了产业转型发展、创新驱动、基础设施、新型城镇化、生态环保、民生和社会事业六大领域。2月25日，福建省发改委发布了《关于印发2020年度省重点项目名单的通知》，确定2020年度福建省重点项目1567个，总投资3.84万亿元。其中在建项目1257个，总投资2.97万亿元，年度计划投资5005亿元；预备项目310个，投资0.87万亿元。而在春节前，四川、重庆、陕西和河北等省份已经发布了本年度重点项目投资计划。2020年，四川省重点项目700个，计划总投资约4.4万亿元，年度预计投资6000亿元以上；重庆市重大项目1136个，总投资2.6万亿元，年度计划完成投资3476亿元；陕西省重点项目600个，总投资3.38万亿元，年度投资5014亿元；河北省重点项目536个，总投资1.88万亿元，年计划投资2402亿元。从这7个省份公布的重点项目投资计划来看，总投资接近25万亿元，2020年度计划完成投资也近3.5万亿元。另外，全国其他省份公布了重点项目清单，但是没有公布投资总额，还有一些省份具体数据不够详实。比如，浙江省发改委有关负责人接受媒体采访时表示，为深入推进长三角一体化发展战略落地落实，支撑重大标志性工程实施，浙江未来将重点推进200多个重大项目建设，总投资超2万亿元，2020年计划投资约3000亿元。事实上，在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。从重点项目复工复产的进度推进到各类要素的配给，以及应对疫情的政策措施中，各地都强力稳投资。2月28日，四川省委召开常委会会议暨省委应对新型冠状病毒肺炎疫情工作领导小组第六次会议，要求聚焦“三驾马车”精准发力，充分发挥投资的关键作用，抢抓政策窗口努力扩大政府投资，带动扩大社会投资。专家建议推出“新基建”当下，以扩大基建规模稳定投资进而拉动经济增长的思路再次受到瞩目。比如，恒大经济研究院院长任泽平最近就建议启动新一轮基建。任泽平认为，对冲疫情和经济下行最简单有效的办法还是基建，推出“新基建”，有助于稳增长、稳就业，释放中国经济增长潜力，提升长期竞争力。在此次新冠肺炎疫情之前，中国在1997年的亚洲金融危机、2003年的非典疫情、2008年的国际金融危机时，都采取了大规模扩大基础设施建设来应对。对于启动大规模的投资应对危机，四川省决策咨询委员会宏观组副组长王小刚向第一财经表示，这是特殊情况下的特殊举措，可以尽快把经济恢复起来，而且疫情反映了我们存在的短板，补短板是比较明确的投资方向。中共中央政治局会议也指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵。会议强调，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。“疫情暴露出我们在社会治理、公共卫生设施、应急能力建设、物资储备体系等领域还存在一些短板弱项。短板就是下一步投资增长潜力所在，就是发展空间所在。我们将以更大力度、更加精准地补短板、强弱项，提高经济发展质量和效益。”国家发展改革委秘书长丛亮2月24日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示。在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省就发布了基础设施“双十”重大工程，这项工程总投资约3.6万亿元，主要是聚焦基础设施领域，包括铁路、公路、跨境电网和智能电网、5G网络全覆盖、多式联运物流网十大工程。不过，任泽平认为，启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路。比如要调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建。不是新四万亿，而是体量更大的新基建经济观察报  社论导读：对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。2020年夏天来临时，中国经济可以期待一个强劲的反弹么？我们注意到各省区在复工复产进程中释放的信号，大投资大项目被寄予厚望，以至于新的“四万亿投资计划”也开始被市场更多地讨论。一个猜想是，投资会像2008年、2009年那样扮演“关键先生”，将2020年的中国经济强力拉回正常的增长轨道么？没错，投资很重要。稳投资仍然是稳增长的关键。不过我们相信，不会有类似2008那样的投资刺激计划，不会有新的 “四万亿”。要知道2008年时，中国经济总量不过30万亿，如今是逼近100万亿级的体量。如果靠强投资拉动经济，中国需要的弹药量强度有多大，需要匹配多大规模的信贷投放？我们预期，即使出于稳经济的考量，中国不得不适当加杠杆，也必然是审慎和克制的，会顾忌仍在以各种方式扩张的地方债务。更何况，就经济结构而言，2020年与2008年也不可简单做比。据测算，2019年最终消费支出对经济增长的贡献率为57.8%，分别比资本形成总额、货物和服务净出口高26.6和46.8个百分点。回想2008年时，消费对经济的贡献不过30%。毋庸置疑，消费才是今天中国经济的“关键先生”。这意味着我们需要在拉动消费方面下更多的功夫。这并不表示我们不看重投资。实际上，投资在经济战疫中扮演的角色很可能超过大部分人的预期。然而放在2020年的经济大局中，投资的内涵绝非“铁公鸡”等传统领域可以涵盖。行业停摆和企业的危机反应，让我们看到了一场规模空前的全民“在线”试验。无论外卖、在线教育、医疗、还是新零售、智能工厂，不能不说，若非这些年中国持续投资于互联网等新基础设施，面对今天的疫情，中国经济会少很多选择，中国企业也可能更多损失。对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。这是看得到的现实。不管是否愿意，适应或者不适应，疫情以极端的方式推动了整个中国经济的“在线”进程。这意味着对5G、人工智能、大数据、工业互联网、物联网等新基础设施的巨大需求，还可能包括对基于智能、互联和新能源的城际交通、物流和新市政基础设施的投资潜力。单纯从投资体量上看，它们比市场期望的新“四万亿”庞大得多。而从中国互联网经济勃兴的历史来看，必须理解，跟过往的基建投资由政府主导的模式不同，相当一部分新基建项目是市场驱动的，或者说，这是市场和政府合力的结果。政府以开放的心态允许市场在更大的空间里试错，民间投资在其中扮演的角色举足轻重。若非那么多的资本前赴后继寻求风口，中国大概不会拥有体量庞大且仍在快速扩张的互联网经济，不会将中国市场的规模优势发挥到极致。或许可以这么理解，中国经济的整体“在线”，就是以新基础设施为底层构建一个全新的经济生态。在这个过程中，市场和企业将面对更多未知，这不是熟悉的配方和味道，需要大胆创新和不断试错。我们相信，市场会在这样的投资中承担更多，也只有市场才能把这样的投资做好。政府要做的是退后一步，创造条件让市场放手去做。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1003,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":989715051,"gmtCreate":1582907191673,"gmtModify":1704348371788,"author":{"id":"3515901213770868","authorId":"3515901213770868","name":"玖九","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddc7398afd4112f39e8be5e1c57956c9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3515901213770868","authorIdStr":"3515901213770868"},"themes":[],"htmlText":"有机会？","listText":"有机会？","text":"有机会？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/989715051","repostId":"2014015804","repostType":4,"repost":{"id":"2014015804","kind":"highlight","pubTimestamp":1582902549,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2014015804?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-28 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c318bcd91a109139b7d70c76c30bb154","relate_stocks":{"SPY":"标普500ETF",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"source_url":"https://www.yicai.com/news/100525331.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1169038979","content_text":"随着新冠肺炎疫情在全球迅速扩散，对经济前景的担忧令本周国际市场出现恐慌性跳水，美国股市27日进入盘整区间。因估值水平较高，以苹果、微软为代表的大盘科技股对指数的影响力越来越大。\n全球经济面临严峻考验\n上周末，市场对于疫情的乐观预期被彻底打破，国际货币基金组织（IMF）表示，受到国际公共卫生事件影响，在基线情境假设下今年全球经济增速下修0.1个百分点至3.2%。G20央行行长和财长会议也指出，疫情快速传播给全球经济增长带来威胁。\n随着韩国和意大利等地病例持续上升，相关消息迅速占据了新闻头条，市场的不安情绪持续发酵，这直接反应在欧美股市近几个交易日单边下跌的走势中。道指在本周重挫3200点，创下历史跌幅纪录。\n事实上美股市场的波动源于上周五，当天公布的美国2月商业活动经历金融危机以来首次跌破荣枯线，让原本温和扩张的美国经济出现隐患。数据显示，当月美国IHS Markit 综合采购经理人指数PMI跌至49.6，进入萎缩区间。分项指标中，服务业活动为四年来首次下降，制造业生产也因新订单增长近乎停滞而遭受打击，企业对于更广泛经济放缓和不确定性的担忧加剧，招聘速度也出现放缓。而疫情在全球范围内迅速传播加剧了外界对美国乃至全球经济的担忧。\nBK Asset Management首席市场策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经记者采访时表示，公共卫生事件令部分亚洲和欧洲地区商业活动受到了明显影响，全球供应链正在遭遇严重挑战，如果情况持续恶化或者持续到第二季度，各国制造业首当其冲受到严重打击，进而对就业和更广泛的宏观经济产生影响。\n受到东亚地区产能下滑影响，美股芯片板块遭遇重创，费城半导体指数近五个交易日累计下跌近18%，创下自2008年以来同期最大跌幅，反映出市场对于产能和需求复苏预期的悲观情绪。\n施罗斯伯格指出，近期市场的波动并不是反应过度。对金融市场而言，真正的威胁是疫情的影响远比预期的要更严重。周三市场多头一度进行反扑，但最终未能坚持到最后，如果全球商业活动影响范围进一步扩大，程序化交易叠加恐慌情绪可能让股指迅速跌入熊市。\n\n市场避险情绪浓厚，基准10年期美债和超长期30年期美债收益率已经跌至历史低位，同时10年期美债和3月期美债收益率再次出现大幅度倒挂。摩根士丹利（Morgan Stanley）首席跨资产策略师希茨（Andrew Sheets）表示，近期市场频频出现经济周期末端的诸多信号，例如防御性和大盘股表现优于周期股和小盘股、美国股市表现优于全球大部分地区、投资级债券收益率优于垃圾债，贵金属表现优于其他大宗商品……所有这些已经持续了很长时间。因此建议投资者的资产组合保持更多的平衡，对股市持“战略中立”的态度。\n宏利投资管理公司（Manulife Investment Management）资深交易员洛里齐奥（Michael Lorizio）表示，考虑到短期国债对货币政策前景的敏感性，表明投资者有信心美联储将相对较快地降低利率，以帮助提振经济。芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，市场已经给出了年内降息3次的报价。\n施罗斯伯格向第一财经记者表示，即使美联储降息，他认为美国今年陷入衰退的可能性仍超过25%，因为能源和旅游等行业将面临严峻的生存问题。最重要的是，目前货币政策的影响要比过去小得多。\n科技权重股绑架指数\n美股三大指数中，纳斯达克指数和标普500指数都属于市值加权指数，因此权重股股价表现对指数的影响也加剧了市场的风险。\n以标普500指数为例，作为目前市值最高的两支股票，苹果和微软的总权重已经达到了指数的10%，上一次出现这种情况还要追溯到1982年的IBM和AT&T。在标普500指数11大板块中，仅这两家公司的市值就超过了其中的七个板块，其中包括非必需消费品和工业板块。\n\n苹果、微软等科技股对指数影响越来越多（资料来源：Finviz）\n\n随着超级大盘股在股指中的权重不断上升，投资者集中买入的热情水涨船高。DataTrek Research报告称，截至上周，苹果、微软、亚马逊、谷歌四只股票贡献了标普500指数全部涨幅的2/3。而在本周的前三天交易中，这些权重股对股指表现的影响也愈发明显，考虑到热门科技股也是最受欢迎的做空标的，衍生品市场的暗流涌动正成为不容忽视的威胁。\n高盛首席美国股市策略师科斯汀（David Kostin）指出，标普500指数中苹果、微软、亚马逊、谷歌和Facebook五巨头的权重已经接近19%，创科网股泡沫破裂以来新高。要避免重蹈世纪初股市暴跌的覆辙，这些巨头公司业绩增速必须普遍好于增长预期。\n估值因素可能成为潜在的风险点，截至本月20日，标普500指数未来12个月动态市盈率为18.9倍，创2002年5月以来新高。其中科技股的市盈率为29倍，较标普500指数溢价45%。根据美银美林月度基金经理调查，做多美国科技股连续第四个月成为市场最拥挤的交易 。\n美联储近期多次表达了对股市估值过高可能产生的金融失衡局面表示担忧。在一月的会议纪要中，联邦公开市场委员会FOMC委员们指出，投资者和企业所展现出的风险偏好过高，这体现在极低的公司债收益率、不断扩展的企业负债规模，和史上最快的估值水平扩张，这些因素或加剧对美国经济的负面冲击。\n施罗斯伯格向第一财经记者表示，虽然科技公司享有近乎垄断的利润来源，但与其他版块相比，毫无疑问科技版块被明显高估。由于目前的宏观环境并不支持企业盈利增速能够与市盈率匹配，因此短期内版块调整可能还未结束，这对于股指而言是一大考验。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1072,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":989583886,"gmtCreate":1582877682245,"gmtModify":1704348099231,"author":{"id":"3515901213770868","authorId":"3515901213770868","name":"玖九","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddc7398afd4112f39e8be5e1c57956c9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3515901213770868","authorIdStr":"3515901213770868"},"themes":[],"htmlText":"最代表华尔街利益的川普又会弄点啥名堂出来了，可能会是进场的好时机？","listText":"最代表华尔街利益的川普又会弄点啥名堂出来了，可能会是进场的好时机？","text":"最代表华尔街利益的川普又会弄点啥名堂出来了，可能会是进场的好时机？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/989583886","repostId":"1173994805","repostType":4,"repost":{"id":"1173994805","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1582848726,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1173994805?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-28 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Pro宣布提高N95口罩产量，股价涨逾103%；<span>高盛预测美企今年盈利零增长；耶伦称病毒或令美经济陷入衰退。</span></blockquote><p>海外市场</p><p><b><span>1、美股收盘全线重挫！道指暴跌近1200点，三大股指均跌约4.5%</span></b></p><p>美股周四收盘全线暴跌，道指跌4.47%；纳指跌4.62%；标普500指数跌4.41%。大型科技股均遭重创，特斯拉暴跌近13%，微软跌7.05%，苹果跌6.54%，谷歌母公司Alphabet跌4.81%，亚马逊跌3.78%，Facebook跌3.78%，百威英博跌9.19%。</p><p><b>2、美国股市的恐慌指标突破上次熊市临近时的水平</b></p><p>华尔街的股市“恐慌指数”正在飙升，超过了2018年末美股逼近熊市时期的水平。随着标普500指数盘中下跌3.5%，芝加哥期权交易所波动率指数周四触及36.36的高点，超过2018年12月26日达到的36.2。</p><p><b><span>3、中概股收盘普跌：网易大跌近7%，拼多多逆市涨近2%</span></b></p><p>纽约梅隆银行中国ADR指数收盘大跌2.06%。阿里巴巴跌1.78%，京东跌3.81%，百度跌3.22%，网易跌6.92%，拼多多涨1.88%，好未来跌2.02%，新东方跌0.84%，跟谁学跌3.45%，瑞幸跌1.30%，微博跌0.94%。</p><p><b><span>4、欧股收盘大跌逾3%！正式进入回调区域</span></b></p><p>欧洲斯托克600指数下跌3.27%，报收于391.38点，去年2月19日触及的纪录高点相比累计下跌了10%以上，正式进入回调区域。与此同时，德国DAX 30指数和意大利富时MIB指数也都已经进入了回调区域。</p><p><b><span>5、美油收盘大跌逾3%！连跌五日并创一年多收盘新低</span></b></p><p>美国WTI期货价格下跌3.4%，报收于每桶47.09美元，创2019年1月初以来收盘新低；国际布伦特油价下跌2.3%，报收于每桶52.18美元，创2018年12月以来收盘新低。</p><p><b><span>6、金价微幅收跌，连续第三个交易日走低</span></b></p><p>黄金期货价格微跌0.04%，报收于每盎司1642.50美元，延续此前两个交易日的下跌走势，主要由于基准十年期美国国债收益率从纪录低点回升。</p><p>7、外汇：美元指数下跌0.64%，报98.52。欧元/美元涨0.97%，报1.0988。英镑/美元跌0.78%，报1.2893。美元/日元跌0.46%，报109.91。</p><p>8、数字货币：普遍上涨，比特币涨0.81%，报8882美元。</p><p>9、日本股市大幅低开，日经225指数跌2.6%，报21,378.5点。韩国KOSPI指数开盘下跌30.94点，跌幅1.51%，报2054.89点。</p><p>国际宏观</p><p><b><span>1、伊朗副总统确诊，前日曾离鲁哈尼很近</span></b></p><p>伊朗女副总统埃卜特卡尔新型冠状病毒检测呈阳性。她26日出席在德黑兰举行的一次内阁会议，在官方发布的照片中她被看到坐在离伊朗总统鲁哈尼不远的地方。</p><p><b><span>2、意大利累计确诊653例病例 疫情蔓延至13个大区</span></b></p><p>截至目前，意大利累计确诊653例新冠病毒肺炎感染病例；新增5例死亡病例，累计17例死亡病例；累计治愈45例。目前，疫情共蔓延至意大利的13个大区。</p><p><b><span>3、10年期美债收益率创历史新低！市场预计美联储将出手降息</span></b></p><p>10年期美债收益率下跌5个基点，跌破1.25%关口，这是有史以来的第一次。美债收益率下降也反映了交易员对美联储将在某个时刻出手降息的预期。</p><p><b><span>4、美国四季度GDP增长2.1%，符合预期</span></b></p><p>美国经济分析局表示，美国四季度GDP增长2.1%，符合预期，前一个季度GDP上升2.1%。</p><p><b><span>5、美银：2020年全球经济增速料将创金融危机来最低水平</span></b></p><p>“我们把2020年全球经济增长预期从3.2%下调至2.8%，这将是自2009年以来的最低增速，”美国银行的经济学家在周四的研报中称。这将是自金融危机以来，全球经济增速首次低于3%。</p><p><b><span>6、美联储前主席耶伦：新冠病毒疫情可能令美国经济陷入衰退</span></b></p><p>耶伦称，市场将期待美联储提供支持，但在大多数发达国家，利率水平都非常低，美国的利率水平要较这些国家和地区略高些。美联储能为刺激消费者支出和金融市场提供一些支持。但如果疫情持续肆虐，财政政策应发挥更为积极的作用。</p><p><b><span>7、特朗普称美国新冠风险非常低 相信股市会反弹</span></b></p><p>当地时间26日，美国总统特朗普在白宫发表讲话，一再淡化新冠疫情在美广泛暴发的危害，并指定副总统彭斯负责协调美国政府的响应工作。同时，特朗普坚称，对新冠疫情的担忧只是本周美国股市暴跌的部分原因。他表示此次股市跳水还与民主党总统参选人辩论有关，且股市会反弹。</p><p>华尔街激辩后市走向</p><p><b><span>1、新债王冈拉克：美股暴跌的真正原因是市场担忧桑德斯当选总统</span></b></p><p>这已不是冈德拉克第一次警告桑德斯当选总统最终会对美国股市造成什么影响。“如果人们对桑德斯越来越担心，并开始为他的支出计划定价，那么你可能真的开始在债券和股票市场上看到麻烦，这可能真的很艰难，”冈德拉克在今年年初时曾表示。</p><p><b><span>2、高盛发出警告：今年标普500指数成分股公司利润或零增长</span></b></p><p>随着新型冠状病毒在全球范围内的蔓延，高盛策略师戴维-科斯汀(David Kostin)警告说，如果该病毒继续传播，标准普尔500 公司今年将看不到利润增长，这要求投资者投资更具防御性且面向国内的产品组合。</p><p><b><span>3、野村证券：美股已到至暗时刻 应对未来抱有信心</span></b></p><p>日本券商巨头野村证券宏观和定量分析师高田正良(Masanari Takada)在26日的电话会议上表示，未来将有好消息出现。不过在这之前，市场可能要面对一段最为黑暗的岁月。</p><p><b><span>4、SunTrust首席市场策略师：标普500指数可能再跌5%-7%</span></b></p><p>SunTrust首席市场策略师基斯-勒纳认为，标准普尔500指数可能还会再跌5%-7%。本轮美股牛市，已经经历了幅度至少为5%的19次回调。每次回调都伴随着不确定性因素和坏消息，其中有数次回调都与疾病爆发有关，比如说2009年的禽流感、2014年的埃博拉，以及2016年的Zika。这些回调持续的时间平均为47天，平均跌幅为9.4%。</p><p>公司新闻</p><p><b><span>1、</span></b><a href=\"https://laohu8.com/NW/1100587084\" target=\"_blank\"><b><span>特斯拉暴跌近13% 中国新车注册量环比减少46%</span></b></a></p><p>周四美股收盘，特斯拉股价暴跌12.81%，报679美元，进入技术性熊市。消息称，特斯拉1月在中国的新车注册量环比减少46%。</p><p><b>2、Alpha Pro宣布提高N95口罩产量，股价涨逾103%</b></p><p><span>北京时间2月28日消息，美国科技公司<a href=\"https://laohu8.com/S/APT\">Alpha Pro Tech Ltd</a>.宣布，截止2月13日以来该公司获得了价值约1410万美元的N-95口罩订单，比此前1月27日公布的数据增长了360万美元。该公司表示，预计将在第一季度完成约400万美元的订单，但市场需求依然强劲。Alpha Pro表示，预计第二季度将完成目前已预订订单的剩余1410万美元，并完成新订单。</span></p><p><span>同时公司表示此前的扩张计划预计将在5月初实现。而在过去的一个月里，Alpha Pro已经提高了N-95口罩的产量，以应对Covid-19爆发所导致的客户需求的显著增加。</span></p><p><b><span>3、百威收盘暴跌逾10%，今年前两个月利润因疫情损失1.7亿美元</span></b></p><p>百威英博旗下品牌包括百威、英博、Stella Artois和Corona等。该公司表示，估计这一时期由于Covid-19疫情造成的收入损失为2.85亿美元，并将继续关注事态发展。</p><p><b><span>4、</span></b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2014984477\" target=\"_blank\"><b><span>微软因疫情发出业绩预警，PC和硬件制造商也难逃“恶运”</span></b></a></p><p>全球市值最高的科技公司微软(NASDAQ:MSFT)周三警告投资者，由于新冠肺炎疫情对供应链构成影响，该公司的个人计算业务将不会达到此前预期。PC产业的厂商预计将会效仿微软，在近期内陆续发布类似的预警。</p><p><b><span>5、戴姆勒去年利润大跌64.5％ 将在华裁员</span></b></p><p>戴姆勒去年利润下滑严重，今年将面临更为严峻的挑战，因此戴姆勒再次加大裁员力度，在华裁员8%，涉及多名外派员工。</p><p><b><span>6、</span></b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2014842223\" target=\"_blank\"><b><span>网易游戏业务暂陷低迷，有道、云音乐接过营收增长接力棒</span></b></a></p><p>整体而言，网易本次财报喜忧参半，一方面游戏业务尚处于蓄力期，营收增速暂时回落至5%，另一方面有道、云音乐等业务继续实现了快速增长，尽管短期的营销投入对于整体经营利润率有所拖累。</p><p><b><span>7、Hedgeye：将阿里巴巴列入沽空名单，指潜在跌幅高达两成</span></b></p><p>美国独立投资研究机构Hedgeye旗下中国分析师将阿里巴巴(09988.HK)列入沽空名单，指潜在跌幅高达两成。分析认为，新冠肺炎增加阿里巴巴的风险，而即使疫情得到控制，并且供需条件正常化，阿里巴巴亦将比同行面临更多困难。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1146762666\" target=\"_blank\">8<b>、百度Q4营收289亿，预计2020年Q1营收同比下降至多13%</b></a></p><p><span>百度<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$(BIDU)$</a>周四盘后公布财报显示，该公司第四季度营收符合分析师预期，利润同比增长两倍且高于分析师预期，但预计当季营收将下降且不计分析师预期，导致股价盘后小幅震荡下跌。</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1153493790\" target=\"_blank\"><b>9、爱奇艺Q4营收75亿元超预期，全年营收290亿元</b></a></p><p><span>爱奇艺<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">$(IQ)$</a>周四盘后公布第四季度及全年未经审计的财报显示，该公司上季度营收高于分析师预期，亏损小于预期，同时当季业绩指引也好于预期，刺激其股价盘后上涨。</span></p><p><b>10、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2014682931\" target=\"_blank\"><b>Facebook因疫情取消年度F8开发者大会</b></a><b></b></p><p>北京时间2月28日消息，受疫情影响，Facebook周四宣布，决定取消其年度F8软件开发者大会。会议原定于5月5日至6日在加利福尼亚州圣何塞的McEnery会议中心举行。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：全球股市惨跌！特朗普说了也没用</title>\n<style 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<span>美股三大指数跌约4.5%；欧股跌逾3%；日股跌近3%；美油跌逾3%；10年期美债收益率创历史新低；</span>美国股市的恐慌指标突破上次熊市临近时的水平；<span>特斯拉跌近13%；</span>Alpha Pro宣布提高N95口罩产量，股价涨逾103%；<span>高盛预测美企今年盈利零增长；耶伦称病毒或令美经济陷入衰退。</span></blockquote><p>海外市场</p><p><b><span>1、美股收盘全线重挫！道指暴跌近1200点，三大股指均跌约4.5%</span></b></p><p>美股周四收盘全线暴跌，道指跌4.47%；纳指跌4.62%；标普500指数跌4.41%。大型科技股均遭重创，特斯拉暴跌近13%，微软跌7.05%，苹果跌6.54%，谷歌母公司Alphabet跌4.81%，亚马逊跌3.78%，Facebook跌3.78%，百威英博跌9.19%。</p><p><b>2、美国股市的恐慌指标突破上次熊市临近时的水平</b></p><p>华尔街的股市“恐慌指数”正在飙升，超过了2018年末美股逼近熊市时期的水平。随着标普500指数盘中下跌3.5%，芝加哥期权交易所波动率指数周四触及36.36的高点，超过2018年12月26日达到的36.2。</p><p><b><span>3、中概股收盘普跌：网易大跌近7%，拼多多逆市涨近2%</span></b></p><p>纽约梅隆银行中国ADR指数收盘大跌2.06%。阿里巴巴跌1.78%，京东跌3.81%，百度跌3.22%，网易跌6.92%，拼多多涨1.88%，好未来跌2.02%，新东方跌0.84%，跟谁学跌3.45%，瑞幸跌1.30%，微博跌0.94%。</p><p><b><span>4、欧股收盘大跌逾3%！正式进入回调区域</span></b></p><p>欧洲斯托克600指数下跌3.27%，报收于391.38点，去年2月19日触及的纪录高点相比累计下跌了10%以上，正式进入回调区域。与此同时，德国DAX 30指数和意大利富时MIB指数也都已经进入了回调区域。</p><p><b><span>5、美油收盘大跌逾3%！连跌五日并创一年多收盘新低</span></b></p><p>美国WTI期货价格下跌3.4%，报收于每桶47.09美元，创2019年1月初以来收盘新低；国际布伦特油价下跌2.3%，报收于每桶52.18美元，创2018年12月以来收盘新低。</p><p><b><span>6、金价微幅收跌，连续第三个交易日走低</span></b></p><p>黄金期货价格微跌0.04%，报收于每盎司1642.50美元，延续此前两个交易日的下跌走势，主要由于基准十年期美国国债收益率从纪录低点回升。</p><p>7、外汇：美元指数下跌0.64%，报98.52。欧元/美元涨0.97%，报1.0988。英镑/美元跌0.78%，报1.2893。美元/日元跌0.46%，报109.91。</p><p>8、数字货币：普遍上涨，比特币涨0.81%，报8882美元。</p><p>9、日本股市大幅低开，日经225指数跌2.6%，报21,378.5点。韩国KOSPI指数开盘下跌30.94点，跌幅1.51%，报2054.89点。</p><p>国际宏观</p><p><b><span>1、伊朗副总统确诊，前日曾离鲁哈尼很近</span></b></p><p>伊朗女副总统埃卜特卡尔新型冠状病毒检测呈阳性。她26日出席在德黑兰举行的一次内阁会议，在官方发布的照片中她被看到坐在离伊朗总统鲁哈尼不远的地方。</p><p><b><span>2、意大利累计确诊653例病例 疫情蔓延至13个大区</span></b></p><p>截至目前，意大利累计确诊653例新冠病毒肺炎感染病例；新增5例死亡病例，累计17例死亡病例；累计治愈45例。目前，疫情共蔓延至意大利的13个大区。</p><p><b><span>3、10年期美债收益率创历史新低！市场预计美联储将出手降息</span></b></p><p>10年期美债收益率下跌5个基点，跌破1.25%关口，这是有史以来的第一次。美债收益率下降也反映了交易员对美联储将在某个时刻出手降息的预期。</p><p><b><span>4、美国四季度GDP增长2.1%，符合预期</span></b></p><p>美国经济分析局表示，美国四季度GDP增长2.1%，符合预期，前一个季度GDP上升2.1%。</p><p><b><span>5、美银：2020年全球经济增速料将创金融危机来最低水平</span></b></p><p>“我们把2020年全球经济增长预期从3.2%下调至2.8%，这将是自2009年以来的最低增速，”美国银行的经济学家在周四的研报中称。这将是自金融危机以来，全球经济增速首次低于3%。</p><p><b><span>6、美联储前主席耶伦：新冠病毒疫情可能令美国经济陷入衰退</span></b></p><p>耶伦称，市场将期待美联储提供支持，但在大多数发达国家，利率水平都非常低，美国的利率水平要较这些国家和地区略高些。美联储能为刺激消费者支出和金融市场提供一些支持。但如果疫情持续肆虐，财政政策应发挥更为积极的作用。</p><p><b><span>7、特朗普称美国新冠风险非常低 相信股市会反弹</span></b></p><p>当地时间26日，美国总统特朗普在白宫发表讲话，一再淡化新冠疫情在美广泛暴发的危害，并指定副总统彭斯负责协调美国政府的响应工作。同时，特朗普坚称，对新冠疫情的担忧只是本周美国股市暴跌的部分原因。他表示此次股市跳水还与民主党总统参选人辩论有关，且股市会反弹。</p><p>华尔街激辩后市走向</p><p><b><span>1、新债王冈拉克：美股暴跌的真正原因是市场担忧桑德斯当选总统</span></b></p><p>这已不是冈德拉克第一次警告桑德斯当选总统最终会对美国股市造成什么影响。“如果人们对桑德斯越来越担心，并开始为他的支出计划定价，那么你可能真的开始在债券和股票市场上看到麻烦，这可能真的很艰难，”冈德拉克在今年年初时曾表示。</p><p><b><span>2、高盛发出警告：今年标普500指数成分股公司利润或零增长</span></b></p><p>随着新型冠状病毒在全球范围内的蔓延，高盛策略师戴维-科斯汀(David Kostin)警告说，如果该病毒继续传播，标准普尔500 公司今年将看不到利润增长，这要求投资者投资更具防御性且面向国内的产品组合。</p><p><b><span>3、野村证券：美股已到至暗时刻 应对未来抱有信心</span></b></p><p>日本券商巨头野村证券宏观和定量分析师高田正良(Masanari Takada)在26日的电话会议上表示，未来将有好消息出现。不过在这之前，市场可能要面对一段最为黑暗的岁月。</p><p><b><span>4、SunTrust首席市场策略师：标普500指数可能再跌5%-7%</span></b></p><p>SunTrust首席市场策略师基斯-勒纳认为，标准普尔500指数可能还会再跌5%-7%。本轮美股牛市，已经经历了幅度至少为5%的19次回调。每次回调都伴随着不确定性因素和坏消息，其中有数次回调都与疾病爆发有关，比如说2009年的禽流感、2014年的埃博拉，以及2016年的Zika。这些回调持续的时间平均为47天，平均跌幅为9.4%。</p><p>公司新闻</p><p><b><span>1、</span></b><a href=\"https://laohu8.com/NW/1100587084\" target=\"_blank\"><b><span>特斯拉暴跌近13% 中国新车注册量环比减少46%</span></b></a></p><p>周四美股收盘，特斯拉股价暴跌12.81%，报679美元，进入技术性熊市。消息称，特斯拉1月在中国的新车注册量环比减少46%。</p><p><b>2、Alpha Pro宣布提高N95口罩产量，股价涨逾103%</b></p><p><span>北京时间2月28日消息，美国科技公司<a href=\"https://laohu8.com/S/APT\">Alpha Pro Tech Ltd</a>.宣布，截止2月13日以来该公司获得了价值约1410万美元的N-95口罩订单，比此前1月27日公布的数据增长了360万美元。该公司表示，预计将在第一季度完成约400万美元的订单，但市场需求依然强劲。Alpha Pro表示，预计第二季度将完成目前已预订订单的剩余1410万美元，并完成新订单。</span></p><p><span>同时公司表示此前的扩张计划预计将在5月初实现。而在过去的一个月里，Alpha Pro已经提高了N-95口罩的产量，以应对Covid-19爆发所导致的客户需求的显著增加。</span></p><p><b><span>3、百威收盘暴跌逾10%，今年前两个月利润因疫情损失1.7亿美元</span></b></p><p>百威英博旗下品牌包括百威、英博、Stella Artois和Corona等。该公司表示，估计这一时期由于Covid-19疫情造成的收入损失为2.85亿美元，并将继续关注事态发展。</p><p><b><span>4、</span></b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2014984477\" target=\"_blank\"><b><span>微软因疫情发出业绩预警，PC和硬件制造商也难逃“恶运”</span></b></a></p><p>全球市值最高的科技公司微软(NASDAQ:MSFT)周三警告投资者，由于新冠肺炎疫情对供应链构成影响，该公司的个人计算业务将不会达到此前预期。PC产业的厂商预计将会效仿微软，在近期内陆续发布类似的预警。</p><p><b><span>5、戴姆勒去年利润大跌64.5％ 将在华裁员</span></b></p><p>戴姆勒去年利润下滑严重，今年将面临更为严峻的挑战，因此戴姆勒再次加大裁员力度，在华裁员8%，涉及多名外派员工。</p><p><b><span>6、</span></b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2014842223\" target=\"_blank\"><b><span>网易游戏业务暂陷低迷，有道、云音乐接过营收增长接力棒</span></b></a></p><p>整体而言，网易本次财报喜忧参半，一方面游戏业务尚处于蓄力期，营收增速暂时回落至5%，另一方面有道、云音乐等业务继续实现了快速增长，尽管短期的营销投入对于整体经营利润率有所拖累。</p><p><b><span>7、Hedgeye：将阿里巴巴列入沽空名单，指潜在跌幅高达两成</span></b></p><p>美国独立投资研究机构Hedgeye旗下中国分析师将阿里巴巴(09988.HK)列入沽空名单，指潜在跌幅高达两成。分析认为，新冠肺炎增加阿里巴巴的风险，而即使疫情得到控制，并且供需条件正常化，阿里巴巴亦将比同行面临更多困难。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1146762666\" target=\"_blank\">8<b>、百度Q4营收289亿，预计2020年Q1营收同比下降至多13%</b></a></p><p><span>百度<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$(BIDU)$</a>周四盘后公布财报显示，该公司第四季度营收符合分析师预期，利润同比增长两倍且高于分析师预期，但预计当季营收将下降且不计分析师预期，导致股价盘后小幅震荡下跌。</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1153493790\" target=\"_blank\"><b>9、爱奇艺Q4营收75亿元超预期，全年营收290亿元</b></a></p><p><span>爱奇艺<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">$(IQ)$</a>周四盘后公布第四季度及全年未经审计的财报显示，该公司上季度营收高于分析师预期，亏损小于预期，同时当季业绩指引也好于预期，刺激其股价盘后上涨。</span></p><p><b>10、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2014682931\" target=\"_blank\"><b>Facebook因疫情取消年度F8开发者大会</b></a><b></b></p><p>北京时间2月28日消息，受疫情影响，Facebook周四宣布，决定取消其年度F8软件开发者大会。会议原定于5月5日至6日在加利福尼亚州圣何塞的McEnery会议中心举行。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1173994805","content_text":"摘要：  美股三大指数跌约4.5%；欧股跌逾3%；日股跌近3%；美油跌逾3%；10年期美债收益率创历史新低；美国股市的恐慌指标突破上次熊市临近时的水平；特斯拉跌近13%；Alpha Pro宣布提高N95口罩产量，股价涨逾103%；高盛预测美企今年盈利零增长；耶伦称病毒或令美经济陷入衰退。海外市场1、美股收盘全线重挫！道指暴跌近1200点，三大股指均跌约4.5%美股周四收盘全线暴跌，道指跌4.47%；纳指跌4.62%；标普500指数跌4.41%。大型科技股均遭重创，特斯拉暴跌近13%，微软跌7.05%，苹果跌6.54%，谷歌母公司Alphabet跌4.81%，亚马逊跌3.78%，Facebook跌3.78%，百威英博跌9.19%。2、美国股市的恐慌指标突破上次熊市临近时的水平华尔街的股市“恐慌指数”正在飙升，超过了2018年末美股逼近熊市时期的水平。随着标普500指数盘中下跌3.5%，芝加哥期权交易所波动率指数周四触及36.36的高点，超过2018年12月26日达到的36.2。3、中概股收盘普跌：网易大跌近7%，拼多多逆市涨近2%纽约梅隆银行中国ADR指数收盘大跌2.06%。阿里巴巴跌1.78%，京东跌3.81%，百度跌3.22%，网易跌6.92%，拼多多涨1.88%，好未来跌2.02%，新东方跌0.84%，跟谁学跌3.45%，瑞幸跌1.30%，微博跌0.94%。4、欧股收盘大跌逾3%！正式进入回调区域欧洲斯托克600指数下跌3.27%，报收于391.38点，去年2月19日触及的纪录高点相比累计下跌了10%以上，正式进入回调区域。与此同时，德国DAX 30指数和意大利富时MIB指数也都已经进入了回调区域。5、美油收盘大跌逾3%！连跌五日并创一年多收盘新低美国WTI期货价格下跌3.4%，报收于每桶47.09美元，创2019年1月初以来收盘新低；国际布伦特油价下跌2.3%，报收于每桶52.18美元，创2018年12月以来收盘新低。6、金价微幅收跌，连续第三个交易日走低黄金期货价格微跌0.04%，报收于每盎司1642.50美元，延续此前两个交易日的下跌走势，主要由于基准十年期美国国债收益率从纪录低点回升。7、外汇：美元指数下跌0.64%，报98.52。欧元/美元涨0.97%，报1.0988。英镑/美元跌0.78%，报1.2893。美元/日元跌0.46%，报109.91。8、数字货币：普遍上涨，比特币涨0.81%，报8882美元。9、日本股市大幅低开，日经225指数跌2.6%，报21,378.5点。韩国KOSPI指数开盘下跌30.94点，跌幅1.51%，报2054.89点。国际宏观1、伊朗副总统确诊，前日曾离鲁哈尼很近伊朗女副总统埃卜特卡尔新型冠状病毒检测呈阳性。她26日出席在德黑兰举行的一次内阁会议，在官方发布的照片中她被看到坐在离伊朗总统鲁哈尼不远的地方。2、意大利累计确诊653例病例 疫情蔓延至13个大区截至目前，意大利累计确诊653例新冠病毒肺炎感染病例；新增5例死亡病例，累计17例死亡病例；累计治愈45例。目前，疫情共蔓延至意大利的13个大区。3、10年期美债收益率创历史新低！市场预计美联储将出手降息10年期美债收益率下跌5个基点，跌破1.25%关口，这是有史以来的第一次。美债收益率下降也反映了交易员对美联储将在某个时刻出手降息的预期。4、美国四季度GDP增长2.1%，符合预期美国经济分析局表示，美国四季度GDP增长2.1%，符合预期，前一个季度GDP上升2.1%。5、美银：2020年全球经济增速料将创金融危机来最低水平“我们把2020年全球经济增长预期从3.2%下调至2.8%，这将是自2009年以来的最低增速，”美国银行的经济学家在周四的研报中称。这将是自金融危机以来，全球经济增速首次低于3%。6、美联储前主席耶伦：新冠病毒疫情可能令美国经济陷入衰退耶伦称，市场将期待美联储提供支持，但在大多数发达国家，利率水平都非常低，美国的利率水平要较这些国家和地区略高些。美联储能为刺激消费者支出和金融市场提供一些支持。但如果疫情持续肆虐，财政政策应发挥更为积极的作用。7、特朗普称美国新冠风险非常低 相信股市会反弹当地时间26日，美国总统特朗普在白宫发表讲话，一再淡化新冠疫情在美广泛暴发的危害，并指定副总统彭斯负责协调美国政府的响应工作。同时，特朗普坚称，对新冠疫情的担忧只是本周美国股市暴跌的部分原因。他表示此次股市跳水还与民主党总统参选人辩论有关，且股市会反弹。华尔街激辩后市走向1、新债王冈拉克：美股暴跌的真正原因是市场担忧桑德斯当选总统这已不是冈德拉克第一次警告桑德斯当选总统最终会对美国股市造成什么影响。“如果人们对桑德斯越来越担心，并开始为他的支出计划定价，那么你可能真的开始在债券和股票市场上看到麻烦，这可能真的很艰难，”冈德拉克在今年年初时曾表示。2、高盛发出警告：今年标普500指数成分股公司利润或零增长随着新型冠状病毒在全球范围内的蔓延，高盛策略师戴维-科斯汀(David Kostin)警告说，如果该病毒继续传播，标准普尔500 公司今年将看不到利润增长，这要求投资者投资更具防御性且面向国内的产品组合。3、野村证券：美股已到至暗时刻 应对未来抱有信心日本券商巨头野村证券宏观和定量分析师高田正良(Masanari Takada)在26日的电话会议上表示，未来将有好消息出现。不过在这之前，市场可能要面对一段最为黑暗的岁月。4、SunTrust首席市场策略师：标普500指数可能再跌5%-7%SunTrust首席市场策略师基斯-勒纳认为，标准普尔500指数可能还会再跌5%-7%。本轮美股牛市，已经经历了幅度至少为5%的19次回调。每次回调都伴随着不确定性因素和坏消息，其中有数次回调都与疾病爆发有关，比如说2009年的禽流感、2014年的埃博拉，以及2016年的Zika。这些回调持续的时间平均为47天，平均跌幅为9.4%。公司新闻1、特斯拉暴跌近13% 中国新车注册量环比减少46%周四美股收盘，特斯拉股价暴跌12.81%，报679美元，进入技术性熊市。消息称，特斯拉1月在中国的新车注册量环比减少46%。2、Alpha Pro宣布提高N95口罩产量，股价涨逾103%北京时间2月28日消息，美国科技公司Alpha Pro Tech Ltd.宣布，截止2月13日以来该公司获得了价值约1410万美元的N-95口罩订单，比此前1月27日公布的数据增长了360万美元。该公司表示，预计将在第一季度完成约400万美元的订单，但市场需求依然强劲。Alpha Pro表示，预计第二季度将完成目前已预订订单的剩余1410万美元，并完成新订单。同时公司表示此前的扩张计划预计将在5月初实现。而在过去的一个月里，Alpha Pro已经提高了N-95口罩的产量，以应对Covid-19爆发所导致的客户需求的显著增加。3、百威收盘暴跌逾10%，今年前两个月利润因疫情损失1.7亿美元百威英博旗下品牌包括百威、英博、Stella Artois和Corona等。该公司表示，估计这一时期由于Covid-19疫情造成的收入损失为2.85亿美元，并将继续关注事态发展。4、微软因疫情发出业绩预警，PC和硬件制造商也难逃“恶运”全球市值最高的科技公司微软(NASDAQ:MSFT)周三警告投资者，由于新冠肺炎疫情对供应链构成影响，该公司的个人计算业务将不会达到此前预期。PC产业的厂商预计将会效仿微软，在近期内陆续发布类似的预警。5、戴姆勒去年利润大跌64.5％ 将在华裁员戴姆勒去年利润下滑严重，今年将面临更为严峻的挑战，因此戴姆勒再次加大裁员力度，在华裁员8%，涉及多名外派员工。6、网易游戏业务暂陷低迷，有道、云音乐接过营收增长接力棒整体而言，网易本次财报喜忧参半，一方面游戏业务尚处于蓄力期，营收增速暂时回落至5%，另一方面有道、云音乐等业务继续实现了快速增长，尽管短期的营销投入对于整体经营利润率有所拖累。7、Hedgeye：将阿里巴巴列入沽空名单，指潜在跌幅高达两成美国独立投资研究机构Hedgeye旗下中国分析师将阿里巴巴(09988.HK)列入沽空名单，指潜在跌幅高达两成。分析认为，新冠肺炎增加阿里巴巴的风险，而即使疫情得到控制，并且供需条件正常化，阿里巴巴亦将比同行面临更多困难。8、百度Q4营收289亿，预计2020年Q1营收同比下降至多13%百度$(BIDU)$周四盘后公布财报显示，该公司第四季度营收符合分析师预期，利润同比增长两倍且高于分析师预期，但预计当季营收将下降且不计分析师预期，导致股价盘后小幅震荡下跌。9、爱奇艺Q4营收75亿元超预期，全年营收290亿元爱奇艺$(IQ)$周四盘后公布第四季度及全年未经审计的财报显示，该公司上季度营收高于分析师预期，亏损小于预期，同时当季业绩指引也好于预期，刺激其股价盘后上涨。10、Facebook因疫情取消年度F8开发者大会北京时间2月28日消息，受疫情影响，Facebook周四宣布，决定取消其年度F8软件开发者大会。会议原定于5月5日至6日在加利福尼亚州圣何塞的McEnery会议中心举行。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1364,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":989645698,"gmtCreate":1582818946914,"gmtModify":1704347895492,"author":{"id":"3515901213770868","authorId":"3515901213770868","name":"玖九","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddc7398afd4112f39e8be5e1c57956c9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3515901213770868","authorIdStr":"3515901213770868"},"themes":[],"htmlText":"唇亡齿寒，广积粮，多养内功吧","listText":"唇亡齿寒，广积粮，多养内功吧","text":"唇亡齿寒，广积粮，多养内功吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/989645698","repostId":"1181932498","repostType":4,"repost":{"id":"1181932498","kind":"news","pubTimestamp":1582786226,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1181932498?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-27 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","summary":"近期新冠疫情在海外快速蔓延，近几日有多国确诊首例新冠患者。截至2月26日，海外疫情最为严重的国家为韩国、日本和意大利。\n目前韩国的日新增确诊仍在上行通道中；日本每日新增确诊人数虽连续3日控制在10例左","content":"<p>近期新冠疫情在海外快速蔓延，近几日有多国确诊首例新冠患者。截至2月26日，海外疫情最为严重的国家为韩国、日本和意大利。</p>\n<p>目前韩国的日新增确诊仍在上行通道中；日本每日新增确诊人数虽连续3日控制在10例左右，但从厚劳省官员表态来看，存在病毒检测不完全的情况，确诊数据可能被低估；意大利4个大区首次出现确诊病例，疫情继续在国内扩散。</p>\n<p><b>作为海外疫情高发区的日韩意三国在全球经济中有着较为重要的地位。</b></p>\n<p>从按购买力平价（PPP）调整的国内生产总值来看，2018年日韩意三国的经济体量合计约占全球经济的7.5%，对外商品贸易额约占全球的9.3%。</p>\n<p>其中日韩对中国经济影响更为显著，由于地理距离接近，产业互补性强，日韩目前是我国最大的进口来源地，我国从日韩两国的商品进口约占总进口额的20%，对其出口也可占到我国总出口额的10%。</p>\n<p>而意大利则对欧洲经济而言更为重要，意大利是欧盟第四大经济体，约占欧盟GDP总量的11%，但对我国商品贸易量较小，约占我国年进出口总量的1%左右。</p>\n<p><b>那么一个直接的问题是，海外疫情的扩散将通过哪些行业影响我国经济？</b></p>\n<p>海外疫情对我国经济影响的一个<b>重要途径是国际贸易，主要包括服务贸易和商品贸易两个渠道</b>。与疫情对服务消费的负面冲击整体要大于实物消费冲击类似，疫情对服务贸易的影响理论上也会大于商品贸易，尤其是对于需要进行跨境交付的行业与企业来说，典型的跨境交付行业有旅游、运输等。</p>\n<p>根据《2019年世界贸易报告》，2017年跨境交付模式开展的服务贸易约占全球服务贸易的30%。但对我国而言，我国是服务贸易的净进口国，2018年我国对外服务贸易逆差近3000亿美元，而这3000亿的逆差几乎全都由运输、旅游行业贡献。</p>\n<p>换句话说，<b>海外疫情对我国服务贸易的影响更多体现在进口方面，可能会导致服务逆差的暂时性缩减</b>。</p>\n<p>现阶段来看，海外疫情更多通过商品贸易影响我国经济，如通过影响进口原材料或关键零部件供应，从而导致国内相关产品生产成本上升，甚至被迫减产。</p>\n<p>考虑到我国与意大利之间的贸易规模较小，其更多通过影响相关行业而对我国间接产生影响，因此下文中我们将主要聚焦于分析日韩同我国及意大利同全球的商品贸易情况。</p>\n<p>日本</p>\n<p>根据日本海关公布的日本对华主要进出口商品数据，2019年日本对华出口的主要产品为机械和运输设备（54%）、化学制品（17%）、金属制品（11%）和纺织家具等杂项物品（8%）。从前十五大日本对华出口产品来看，日本对华出口集中在汽车、半导体、化工、电气设备等行业。</p>\n<p><b>日本疫情若继续扩散，国内的汽车制造、半导体、纺织橡胶等行业或将受到一定冲击</b>。</p>\n<p><b>汽车行业中</b>，我国目前从日本进口的整车与零部件规模均较大，乘用车和发动机是目前我国从日本进口的第一、三大商品，合计占对日总进口的8%。</p>\n<p>中汽协的数据显示，目前日系汽车零部件、整车占国内市场份额的20%左右，部分关键零部件如发动机对日依赖度更高。由于整车消费的替代性更强，如消费者可自由选择购买国产而非日产车，而且国内疫情本身也会导致汽车需求阶段性下滑，海外疫情对汽车制造的影响要大于汽车消费。</p>\n<p>日本在<b>半导体板块</b>的优势领域集中在上游的半导体原材料和设备上，2019年我国从日本进口的集成电路、半导体设备、晶体管和二极管三类产品金额可占从日总进口的8.7%。根据国际半导体产业协会和VLSI 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6位编码分类，选出前出口规模排在前15位的商品（为便于观察，将排名差异不大的同类产品出口量加总），可以发现意大利的优势产业主要为汽车等运输设备制造（2项）、医药化工（2项）、鞋帽箱包等轻工业（7项）。</p>\n<p>总体而言，意大利制造业分布偏中下游，消费品制造规模大，从产业链角度看对我国经济外溢影响程度相对较弱，疫情的负面影响可能主要体现在削减欧洲地区的消费品供应。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9bb8db7b967dea11df43575935431440\"></p>\n<p>当然，若疫情继续在全球范围内扩散，除了上述提到的汽车、半导体、电子设备、纺织橡胶、沥青塑料等行业会受到上游供给端的冲击外，对外需依赖度较高的计算机、通信和其他电子设备制造业，金属制品制造业，家具纺织鞋等行业可能还会受到外需缩减的冲击。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fef3e076905e07ca986a84f31525947\"></p>","source":"lsy1582786164967","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>日、韩、意疫情扩散，将如何冲击我国产业链？</title>\n<style 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6位编码分类，选出前出口规模排在前15位的商品（为便于观察，将排名差异不大的同类产品出口量加总），可以发现意大利的优势产业主要为汽车等运输设备制造（2项）、医药化工（2项）、鞋帽箱包等轻工业（7项）。\n总体而言，意大利制造业分布偏中下游，消费品制造规模大，从产业链角度看对我国经济外溢影响程度相对较弱，疫情的负面影响可能主要体现在削减欧洲地区的消费品供应。\n\n当然，若疫情继续在全球范围内扩散，除了上述提到的汽车、半导体、电子设备、纺织橡胶、沥青塑料等行业会受到上游供给端的冲击外，对外需依赖度较高的计算机、通信和其他电子设备制造业，金属制品制造业，家具纺织鞋等行业可能还会受到外需缩减的冲击。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1464,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":989383459,"gmtCreate":1582723456571,"gmtModify":1704347429389,"author":{"id":"3515901213770868","authorId":"3515901213770868","name":"玖九","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddc7398afd4112f39e8be5e1c57956c9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3515901213770868","authorIdStr":"3515901213770868"},"themes":[],"htmlText":"中概机会来了，疫情反转，世界工厂出不了货，全世界痛苦","listText":"中概机会来了，疫情反转，世界工厂出不了货，全世界痛苦","text":"中概机会来了，疫情反转，世界工厂出不了货，全世界痛苦","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/989383459","repostId":"1100836006","repostType":4,"repost":{"id":"1100836006","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1582674380,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1100836006?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-26 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</a></p><p>瑞士、克罗地亚和奥利地先后报告国内首例新冠病例，意大利确诊数字快速爬坡。正在出席美国参议院听证会的美国卫生与公众服务部长Alex Azar，再度表达了对美国疫情防控形势的担忧。主要金融资产依旧选择了加强避险的逻辑。除了高开低走的美股之外，盘中美国十年期国债利率再度跌破昨日低点，最低下探至1.32%距离2016年6月的日内历史低点1.318%仅有一步之遥。</p><p><b><span>3、</span></b>   <a href=\"https://laohu8.com/NW/2014866114\" target=\"_blank\">     <b><span>美联储副主席对当前政策感到满意 暗示仍不考虑降息</span></b>   </a></p><p>美联储副主席理查德-克拉里达表示，美联储现在对政策感到满意，而官员们正在监测疫情的影响。</p><p><b><span>4、</span></b>   <a href=\"https://laohu8.com/NW/2014866480\" target=\"_blank\">     <b><span>金融市场押注美联储会因为新冠疫情而降息</span></b>   </a></p><p>金融市场加大押注美联储将被迫降息，以便缓解因新冠疫情对经济增长造成打击的担忧。不过，美联储官员警告称，不要指望美联储会对短期市场走势做出过度反应。</p><p><b><span>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">杰富瑞</a>：美国疫情有可能大规模爆发，这将严重扰乱市场</span></b></p><p>杰富瑞表示，意大利、伊朗和韩国最近爆发的疫情表明，这种病毒具备广泛传播至许多地方的能力。一旦美国确诊病例激增，则可能会给市场带来沉重的损失。</p><p>公司新闻</p><p><b><span>1、</span></b>   <a href=\"https://laohu8.com/NW/2014786872\" target=\"_blank\">     <b><span>慈善？环保？贝佐斯承诺投入100亿美元成立地球基金可能只是作秀</span></b>   </a></p><p>如果贝佐斯想要证明自己是真心的，他的捐赠与投资就不能仅限于这一次，而必须再未来持续进行。这样的投入是他完全负担得起的，因为单单上个月，他赚到的财富就已经超过了这次捐款的额度，而他的亚马逊生涯已经长达二十六年。</p><p><b><span>2、</span></b>   <a href=\"https://laohu8.com/NW/2014866479\" target=\"_blank\">     <b><span>波音新CEO 700万奖金不好拿 737实现复飞只是目标之一</span></b>   </a></p><p>只要波音停飞近一年的737 Max重新获准复飞，该公司新任首席执行官戴夫·卡尔霍恩（Dave Calhoun）就将获得700万美元的奖金。但根据一份公司最新披露的备案文件显示，这可能并不是故事的全部内容。</p><p><b><span>3、</span></b>   <a href=\"https://laohu8.com/NW/2014861529\" target=\"_blank\">     <b><span>重磅！15年来一直担任迪士尼CEO的伊戈尔宣布离职，即时生效</span></b>   </a></p><p>鲍勃·伊戈尔宣布辞去迪士尼首席执行官一职，改任执行董事长，即时生效。迪士尼公园、体验和产品部门董事长鲍勃·查佩克将出任首席执行官一职，即时生效。</p><p><b><span>4、</span></b>   <a href=\"https://laohu8.com/NW/2014861225\" target=\"_blank\">     <b><span>外媒称疫情严重影响苹果 2月iPhone在中国市场销量或锐减30％</span></b>   </a></p><p>源自<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>的一份数据中指出，疫情影响了苹果的供应链，而iPhone在中国市场的销量受到了严重的冲击。相比其他手机厂商而言，苹果跟华为、OPPO和vivo一样，在中国市场也是非常依赖线下渠道，但疫情让线下销售基本停滞。</p><p><b><span>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/JMEI\">聚美优品</a>达成私有化最终协议，每ADS收购价格为20美元</span></b></p><p>根据合并协议的条款，买方将立即开始要约收购，以每股2.0美元或每股美国存托股20.0美元的现金价格收购所有买方未持有的流通A类普通股和美国存托股。</p><p><b><span>6、蔚来逆市大涨背后：融资百亿 行业利好还可能登陆科创板！</span></b></p><p>蔚来汽车的飙涨，或许和三个因素有关：一是蔚来又融到资了，蔚来中国总部项目将落户合肥，建立研发、销售、生产基地，这个项目计划融资145亿元。二是11部委印发《智能汽车创新发展战略》，以推进智能汽车创新发展。三是2025年前登陆科创板的传闻。</p><p><b>7、</b>   <a href=\"https://laohu8.com/NW/1114731636\" target=\"_blank\">     <b>维珍银河Q4亏损大于预期，股价盘后下跌5.85%</b>   </a></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/SPCE\">维珍银河</a>周二盘后公布财报显示，尽管潜在客户对该公司提供的未来太空船旅行服务兴趣增加，但该公司第四季度亏损大于分析师预期，导致股价盘后下跌5.85%。</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1174373351\" target=\"_blank\">     <b>8、Salesforce第四季度营收和利润均高于分析师预期</b>   </a></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">Salesforce</a><a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">$(CRM)$</a>周二盘后公布财报显示，该公司第四季度营收和利润均高于分析师预期，但该公司同时宣布联合首席执行官将离职，并将收购云服务和移动软件服务商Vlocity，股价盘后下跌超2%。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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</a></p><p>瑞士、克罗地亚和奥利地先后报告国内首例新冠病例，意大利确诊数字快速爬坡。正在出席美国参议院听证会的美国卫生与公众服务部长Alex Azar，再度表达了对美国疫情防控形势的担忧。主要金融资产依旧选择了加强避险的逻辑。除了高开低走的美股之外，盘中美国十年期国债利率再度跌破昨日低点，最低下探至1.32%距离2016年6月的日内历史低点1.318%仅有一步之遥。</p><p><b><span>3、</span></b>   <a href=\"https://laohu8.com/NW/2014866114\" target=\"_blank\">     <b><span>美联储副主席对当前政策感到满意 暗示仍不考虑降息</span></b>   </a></p><p>美联储副主席理查德-克拉里达表示，美联储现在对政策感到满意，而官员们正在监测疫情的影响。</p><p><b><span>4、</span></b>   <a href=\"https://laohu8.com/NW/2014866480\" target=\"_blank\">     <b><span>金融市场押注美联储会因为新冠疫情而降息</span></b>   </a></p><p>金融市场加大押注美联储将被迫降息，以便缓解因新冠疫情对经济增长造成打击的担忧。不过，美联储官员警告称，不要指望美联储会对短期市场走势做出过度反应。</p><p><b><span>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">杰富瑞</a>：美国疫情有可能大规模爆发，这将严重扰乱市场</span></b></p><p>杰富瑞表示，意大利、伊朗和韩国最近爆发的疫情表明，这种病毒具备广泛传播至许多地方的能力。一旦美国确诊病例激增，则可能会给市场带来沉重的损失。</p><p>公司新闻</p><p><b><span>1、</span></b>   <a href=\"https://laohu8.com/NW/2014786872\" target=\"_blank\">     <b><span>慈善？环保？贝佐斯承诺投入100亿美元成立地球基金可能只是作秀</span></b>   </a></p><p>如果贝佐斯想要证明自己是真心的，他的捐赠与投资就不能仅限于这一次，而必须再未来持续进行。这样的投入是他完全负担得起的，因为单单上个月，他赚到的财富就已经超过了这次捐款的额度，而他的亚马逊生涯已经长达二十六年。</p><p><b><span>2、</span></b>   <a href=\"https://laohu8.com/NW/2014866479\" target=\"_blank\">     <b><span>波音新CEO 700万奖金不好拿 737实现复飞只是目标之一</span></b>   </a></p><p>只要波音停飞近一年的737 Max重新获准复飞，该公司新任首席执行官戴夫·卡尔霍恩（Dave Calhoun）就将获得700万美元的奖金。但根据一份公司最新披露的备案文件显示，这可能并不是故事的全部内容。</p><p><b><span>3、</span></b>   <a href=\"https://laohu8.com/NW/2014861529\" target=\"_blank\">     <b><span>重磅！15年来一直担任迪士尼CEO的伊戈尔宣布离职，即时生效</span></b>   </a></p><p>鲍勃·伊戈尔宣布辞去迪士尼首席执行官一职，改任执行董事长，即时生效。迪士尼公园、体验和产品部门董事长鲍勃·查佩克将出任首席执行官一职，即时生效。</p><p><b><span>4、</span></b>   <a href=\"https://laohu8.com/NW/2014861225\" target=\"_blank\">     <b><span>外媒称疫情严重影响苹果 2月iPhone在中国市场销量或锐减30％</span></b>   </a></p><p>源自<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>的一份数据中指出，疫情影响了苹果的供应链，而iPhone在中国市场的销量受到了严重的冲击。相比其他手机厂商而言，苹果跟华为、OPPO和vivo一样，在中国市场也是非常依赖线下渠道，但疫情让线下销售基本停滞。</p><p><b><span>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/JMEI\">聚美优品</a>达成私有化最终协议，每ADS收购价格为20美元</span></b></p><p>根据合并协议的条款，买方将立即开始要约收购，以每股2.0美元或每股美国存托股20.0美元的现金价格收购所有买方未持有的流通A类普通股和美国存托股。</p><p><b><span>6、蔚来逆市大涨背后：融资百亿 行业利好还可能登陆科创板！</span></b></p><p>蔚来汽车的飙涨，或许和三个因素有关：一是蔚来又融到资了，蔚来中国总部项目将落户合肥，建立研发、销售、生产基地，这个项目计划融资145亿元。二是11部委印发《智能汽车创新发展战略》，以推进智能汽车创新发展。三是2025年前登陆科创板的传闻。</p><p><b>7、</b>   <a href=\"https://laohu8.com/NW/1114731636\" target=\"_blank\">     <b>维珍银河Q4亏损大于预期，股价盘后下跌5.85%</b>   </a></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/SPCE\">维珍银河</a>周二盘后公布财报显示，尽管潜在客户对该公司提供的未来太空船旅行服务兴趣增加，但该公司第四季度亏损大于分析师预期，导致股价盘后下跌5.85%。</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1174373351\" target=\"_blank\">     <b>8、Salesforce第四季度营收和利润均高于分析师预期</b>   </a></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">Salesforce</a><a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">$(CRM)$</a>周二盘后公布财报显示，该公司第四季度营收和利润均高于分析师预期，但该公司同时宣布联合首席执行官将离职，并将收购云服务和移动软件服务商Vlocity，股价盘后下跌超2%。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1100836006","content_text":"摘要： 欧美股市延续大跌，道指狂泻近900点，史上首次连续两日跌超800点；欧股跌1.76%；美油跌3%；黄金跌1.6%；欧洲多国首度报告新冠确诊病例；特朗普称，如他在大选中落败美股将崩盘 ；美联储副主席暗示仍不降息。海外市场1、美股再遭血洗！道指狂泻近900点，史上首次连续两日跌超800点美股周二上演高台跳水。道指跌3.15%，创两年来来最大两连跌；标普500指数跌3.03%；纳指跌2.77%。苹果跌3.39%，Alphabet跌2.36%，奈飞跌2.34%，Facebook跌1.97%，亚马逊跌1.82%，微软跌1.65%，波音跌4.38%，特斯拉跌4.06%。美联储副主席克拉里达表示将维持利率不变。2、中概股收盘普跌：百度市值被网易反超，蔚来逆市大涨逾13%纽约梅隆银行中国ADR指数收盘下跌0.80%。网易市值超过百度，按收盘价计算前者的市值约为432亿美元，后者市值约为431亿美元。阿里巴巴跌0.27%，京东跌1.35%，网易涨0.87%，百度跌1.11%，蔚来涨13.40%。3、欧股收盘再度大跌1.8%！英法德股市均重挫近2%欧洲斯托克600指数下跌1.76%，报收于404.60点，英国、法国和德国的基准股指均大幅下跌近2%，投资者正在关注新冠病毒蔓延的最新形势发展。另外，德国联邦统计局证实，2019年德国经济增长0.6%，创下了自2013年欧元区债务危机以来的最低增速。4、美油收盘再次大跌3%！创下两周水平新低美国WTI期货价格下跌3%，报收于每桶49.90美元，创2月10日以来收盘新低；国际布伦特油价下跌2.4%，报收于每桶54.95美元，创2月11日以来收盘新低。5、黄金期货收盘暴跌1.6%！从七年高点回落纽约商品交易所黄金期货价格周二下跌1.6%，报收于每盎司1650美元，从周一触及的七年收盘高点回落，原因是投资者正在获利离场。尽管美股和美元汇率双双走低，但仍旧未能对金价形成支撑。6、外汇：美元指数下跌0.32%，报98.97。欧元/美元涨0.27%，报1.0881。英镑/美元涨0.55%，报1.2998。美元/日元跌0.56%，报110.09。7、数字货币：集体下跌，比特币跌2.99%，报9323美元。国际宏观1、特朗普：如果我在大选中落败，美国股市将崩盘在访问印度的途中，特朗普告诉企业领袖们：“如果我能获得连任，美国股市将上涨，但是如果我落败了，美股将会以一种你们从未见过的方式崩盘。”2、  欧洲多国首度报告新冠确诊病例 避险情绪迅速升温 十年期美债逼近历史低点 瑞士、克罗地亚和奥利地先后报告国内首例新冠病例，意大利确诊数字快速爬坡。正在出席美国参议院听证会的美国卫生与公众服务部长Alex Azar，再度表达了对美国疫情防控形势的担忧。主要金融资产依旧选择了加强避险的逻辑。除了高开低走的美股之外，盘中美国十年期国债利率再度跌破昨日低点，最低下探至1.32%距离2016年6月的日内历史低点1.318%仅有一步之遥。3、  美联储副主席对当前政策感到满意 暗示仍不考虑降息 美联储副主席理查德-克拉里达表示，美联储现在对政策感到满意，而官员们正在监测疫情的影响。4、  金融市场押注美联储会因为新冠疫情而降息 金融市场加大押注美联储将被迫降息，以便缓解因新冠疫情对经济增长造成打击的担忧。不过，美联储官员警告称，不要指望美联储会对短期市场走势做出过度反应。5、杰富瑞：美国疫情有可能大规模爆发，这将严重扰乱市场杰富瑞表示，意大利、伊朗和韩国最近爆发的疫情表明，这种病毒具备广泛传播至许多地方的能力。一旦美国确诊病例激增，则可能会给市场带来沉重的损失。公司新闻1、  慈善？环保？贝佐斯承诺投入100亿美元成立地球基金可能只是作秀 如果贝佐斯想要证明自己是真心的，他的捐赠与投资就不能仅限于这一次，而必须再未来持续进行。这样的投入是他完全负担得起的，因为单单上个月，他赚到的财富就已经超过了这次捐款的额度，而他的亚马逊生涯已经长达二十六年。2、  波音新CEO 700万奖金不好拿 737实现复飞只是目标之一 只要波音停飞近一年的737 Max重新获准复飞，该公司新任首席执行官戴夫·卡尔霍恩（Dave Calhoun）就将获得700万美元的奖金。但根据一份公司最新披露的备案文件显示，这可能并不是故事的全部内容。3、  重磅！15年来一直担任迪士尼CEO的伊戈尔宣布离职，即时生效 鲍勃·伊戈尔宣布辞去迪士尼首席执行官一职，改任执行董事长，即时生效。迪士尼公园、体验和产品部门董事长鲍勃·查佩克将出任首席执行官一职，即时生效。4、  外媒称疫情严重影响苹果 2月iPhone在中国市场销量或锐减30％ 源自瑞银的一份数据中指出，疫情影响了苹果的供应链，而iPhone在中国市场的销量受到了严重的冲击。相比其他手机厂商而言，苹果跟华为、OPPO和vivo一样，在中国市场也是非常依赖线下渠道，但疫情让线下销售基本停滞。5、聚美优品达成私有化最终协议，每ADS收购价格为20美元根据合并协议的条款，买方将立即开始要约收购，以每股2.0美元或每股美国存托股20.0美元的现金价格收购所有买方未持有的流通A类普通股和美国存托股。6、蔚来逆市大涨背后：融资百亿 行业利好还可能登陆科创板！蔚来汽车的飙涨，或许和三个因素有关：一是蔚来又融到资了，蔚来中国总部项目将落户合肥，建立研发、销售、生产基地，这个项目计划融资145亿元。二是11部委印发《智能汽车创新发展战略》，以推进智能汽车创新发展。三是2025年前登陆科创板的传闻。7、  维珍银河Q4亏损大于预期，股价盘后下跌5.85% 维珍银河周二盘后公布财报显示，尽管潜在客户对该公司提供的未来太空船旅行服务兴趣增加，但该公司第四季度亏损大于分析师预期，导致股价盘后下跌5.85%。 8、Salesforce第四季度营收和利润均高于分析师预期 Salesforce$(CRM)$周二盘后公布财报显示，该公司第四季度营收和利润均高于分析师预期，但该公司同时宣布联合首席执行官将离职，并将收购云服务和移动软件服务商Vlocity，股价盘后下跌超2%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1447,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":980878128,"gmtCreate":1582308966764,"gmtModify":1704346418016,"author":{"id":"3515901213770868","authorId":"3515901213770868","name":"玖九","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddc7398afd4112f39e8be5e1c57956c9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3515901213770868","authorIdStr":"3515901213770868"},"themes":[],"htmlText":"至少川普连任之前跌不了","listText":"至少川普连任之前跌不了","text":"至少川普连任之前跌不了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/980878128","repostId":"1191529229","repostType":4,"repost":{"id":"1191529229","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"100%全部原创，没有一篇转载。全部都是干货，没有任何广告或者软文。覆盖的主题：金融、投资、商业、经济和时事。","home_visible":1,"media_name":"伍治坚证据主义","id":"69","head_image":"https://static.tigerbbs.com/97e09863206344e0b010e09146f1c4fc"},"pubTimestamp":1582251868,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1191529229?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-21 10:24","market":"us","language":"zh","title":"美股什么时候跌？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1191529229","media":"伍治坚证据主义","summary":"虽然几乎每个人都很感兴趣，但这几乎是一个不可能回答的问题。","content":"<p><span>刚刚过去的十年（2009.12.31~2019.12.31）里，美股以标普500全回报指数计，年均涨幅达到了13.6%，是全球表现最出色的资产类别之一。因此，很多人最关心的问题是：</span><span><b>美股什么时候跌？</b></span></p><p><span>为什么会关心这个问题呢？这是因为，在大家的印象里，没有什么资产，是可以一直往上不停涨的。涨的太高太快，一定会跌下来。而跌的太久太低，则一定会触底反弹。盛极必衰，否极泰来，说的就是这个道理。</span></p><p><span>虽然几乎每个人都很感兴趣，但这几乎是一个不可能回答的问题。金融市场，充满了未知数和不确定性。统计分析显示，有大量被打脸的预测错误，却鲜有持续预测成功的例子。</span></p><p><span>举例来说，2016年11月，美国最大的对冲基金之一，桥水基金的CIO团队向其客户发布报告表示：如果特朗普当选美国总统，道琼斯指数将大跌2000点，中国和欧洲的股市也会大跌10%以上。桥水基金的投资策略以全球宏观为主，其专长就是基于他们对于宏观经济走向的判断，做出相应的投资决策。因此该报告被投资界和金融媒体广泛关注。</span></p><p><span>在特朗普当选总统后，全球股市并没有出现大跌。紧接下来的2017年，美国的标普500指数上涨了22%左右。</span></p><p><span>2018年6月1日，被誉为“债券之王”的基金经理比尔·格罗斯在接受采访时指出，美联储在当年的升息已经结束，在下半年不会继续升息。</span></p><p><span>同年的6月13日，美联储将联储基准利率上升到1.75%~2%。接下来，美联储又在9月份和12月份接连升息，最后把基准利率升到了2.25%~2.5%之间。</span></p><p><span>这样的例子，还有很多。美国的一家研究机构CXO，收集了68个投资专家，从2005到2012年做的6,584个预测，然后去统计这些预测的准确性。他们得出的结论让人大吃一惊：这些专家预测的平均成功率，为47%。也就是说，听专家的预测，还不如自己扔个硬币去瞎猜，因为那至少有50%的正确率。</span></p><p><span>专家的预测准确率如此之低，其实并不让人意外。这是因为，首先未来充满了偶然性，受成千上万个不可控变量的影响。如果宏观经济运行规律这么容易预测的话，就不会发生像08年这样的金融危机了。其次，市场对于宏观经济基本面的变化的反应，增加了多一层的不确定性。有时候表面上看似坏消息，但如果市场已经提前消化了的话，到了消息公之于众时，可能反而被解读为“利空出尽”，导致市场上涨，反之亦然。</span></p><p><span>现在，我们回到一开始问的那个问题：美股什么时候会下跌？按照盛极必衰的逻辑，如果前十年是一个大牛市（比如2009-2019），那么接下来的十年（2019-2029），就很有可能是个熊市。</span></p><p><span>从1936年开始的美国股市历史数据显示，前十年的股市回报，和后十年的股市回报之间，没有任何显著的统计关系。两者之间的相关系数为-0.19左右，几乎可以忽略不计。</span></p><p><span>在美国股市历史上，当某一个十年的年回报达到13.6%左右时，接下来的十年中，回报最好的为年均17.5%，回报最差的为年均0.9%。这个分布，和某一个十年年回报在0%时，接下来的十年的回报分布大同小异。也就是说，不管过去十年的年回报为0，还是超过10%，接下来的十年，股市的年回报都有可能介于0%到20%之间。</span></p><p><span>从1936年开始算起，到2019年年底，一共差不多83年。严格来讲，如果只看互不重合的十年区间的话，样本量只有8个，远远达不到在统计上显著的水平。但至少可以确定：没有任何证据表明，牛市以后一定有熊市，或者熊市以后一定有牛市。</span></p><p><span>如果我们把统计区间扩展到20年，则可以发现一个更强的相关关系。两者之间的相关系数，为-0.83左右。也就是说，前20年的股市回报，和后10年的股市回报，有显著的负相关关系。如果前20年回报高，那么后10年的股市回报就会比较低，反之亦然。</span></p><p><span>从1999年年底到2019年年底的20年，美股的回报大约为每年6.3%左右。这个回报，并不算高。在过去80多年中，回报最好的20年，是1980到2000年，年回报大约在16%左右（含红利）。而最差的20年，为1929到1949年，年回报在0左右（含红利）。在美股历史上，如果某个20年的年回报为6.3%，那么接下来的十年，回报区间介于14.9%和18.6%之间。</span></p><p><span>2019年年底，标普500指数收盘价为3230点。如果照上面这个标准来算的话，截至2029年年底，标普500指数将可能上涨到12900点到17700点之间。</span></p><p><span>我知道，很多读者看到这个估计值，肯定会忍不住说：你一定是疯了吧。别说一万多点，哪怕在十年后标普500指数翻一番涨到6000点，我都不相信。但这恰恰是我想提醒大家的地方：从历史来看，股市并不存在“久涨必跌”，或者“久跌必涨”的规律。事实上，如果接下来的10年，标普500指数继续以过去20年的速度，即每年平均6.3%左右的速度上涨的话，到了2029年年底，指数恰恰可以涨到6000点左右。</span></p><p><span>美股，就像任何国家的股市，迟早一定会跌。然而，上面的分析告诉我们，它什么时候跌，没人能提前预知。哪怕是名气再响的专家，言之凿凿，列出很多看上去让人信服的理由，也未必能准确把握到美股下跌的时机。</span></p><p><span>作为一名个人投资者，我们应该时刻记得提醒自己：</span></p><p><b><span>第一、兼听则明，偏信则暗。</span></b></p><p><span>任何时候，市场中总有看多的“牛”，和看空的“熊”。一边倒的“牛市”或者“熊市”，在现实中不存在。过去十年，可谓美国股市的十年大牛市，但其实也一直是“危机”不断，充满各种看跌的因素，比如欧洲债务危机，美国政府停摆，中国经济硬着陆，中美贸易纠纷等。在自己形成了看多，或者看空的观点后，我们要始终不忘记提醒自己，和自己意见相反的观点，是否被自己疏忽遗漏了，是否也有其合理的一面。</span></p><p><b><span>第二、坚持独立思考。</span></b></p><p><span>阅读或者倾听专家的预测，并不是让我们毫无保留的全盘接受专家的观点，而是让我们去检验专家的逻辑和论据，然后帮助自己形成独立的结论。思考的过程，无法外包。专家给出的结论性观点，比如看多，或者看空，往往价值不高。而对我们来说更有价值的，是专家列举的统计数据和分析逻辑。这才是我们更应该花时间思考和研究的对象，而非最后的一个买，或者卖的建议。</span></p><p><b><span>第三、时刻备有方案B。</span></b></p><p><span>由于预测的准确性本来就不高，因此把所有家当都赌在一个预测上，是极端不明智的。我们要始终记得问自己：万一预测错了，会发生什么？应对这种可能性的最好方法，就是在资产、市场、行业等多维度实现广泛的多元分散。这样，即使遇到大家都没有想到的意外，至少也不会全军覆没。</span></p><p><b><span>第四、放弃择时。</span></b></p><p><span>大量的研究表明，想要通过择时去抓住股市的高点和低点，然后在高点卖出，低点买入，难度非常高，往往得不偿失。股市的上涨，和下跌一样，无法预测。在刚刚过去2019年，美股含红利上涨了31%。这个回报，让很多投资者大吃一惊。而那些在2018年看空股市，卖出或者做空的投资者，就在2019年蒙受了巨大损失。更明智的做法，是拉长投资期限，通过耐心的长期持有和多元分散，获得更好的投资回报。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/97e09863206344e0b010e09146f1c4fc);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">伍治坚证据主义 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-02-21 10:24</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>刚刚过去的十年（2009.12.31~2019.12.31）里，美股以标普500全回报指数计，年均涨幅达到了13.6%，是全球表现最出色的资产类别之一。因此，很多人最关心的问题是：</span><span><b>美股什么时候跌？</b></span></p><p><span>为什么会关心这个问题呢？这是因为，在大家的印象里，没有什么资产，是可以一直往上不停涨的。涨的太高太快，一定会跌下来。而跌的太久太低，则一定会触底反弹。盛极必衰，否极泰来，说的就是这个道理。</span></p><p><span>虽然几乎每个人都很感兴趣，但这几乎是一个不可能回答的问题。金融市场，充满了未知数和不确定性。统计分析显示，有大量被打脸的预测错误，却鲜有持续预测成功的例子。</span></p><p><span>举例来说，2016年11月，美国最大的对冲基金之一，桥水基金的CIO团队向其客户发布报告表示：如果特朗普当选美国总统，道琼斯指数将大跌2000点，中国和欧洲的股市也会大跌10%以上。桥水基金的投资策略以全球宏观为主，其专长就是基于他们对于宏观经济走向的判断，做出相应的投资决策。因此该报告被投资界和金融媒体广泛关注。</span></p><p><span>在特朗普当选总统后，全球股市并没有出现大跌。紧接下来的2017年，美国的标普500指数上涨了22%左右。</span></p><p><span>2018年6月1日，被誉为“债券之王”的基金经理比尔·格罗斯在接受采访时指出，美联储在当年的升息已经结束，在下半年不会继续升息。</span></p><p><span>同年的6月13日，美联储将联储基准利率上升到1.75%~2%。接下来，美联储又在9月份和12月份接连升息，最后把基准利率升到了2.25%~2.5%之间。</span></p><p><span>这样的例子，还有很多。美国的一家研究机构CXO，收集了68个投资专家，从2005到2012年做的6,584个预测，然后去统计这些预测的准确性。他们得出的结论让人大吃一惊：这些专家预测的平均成功率，为47%。也就是说，听专家的预测，还不如自己扔个硬币去瞎猜，因为那至少有50%的正确率。</span></p><p><span>专家的预测准确率如此之低，其实并不让人意外。这是因为，首先未来充满了偶然性，受成千上万个不可控变量的影响。如果宏观经济运行规律这么容易预测的话，就不会发生像08年这样的金融危机了。其次，市场对于宏观经济基本面的变化的反应，增加了多一层的不确定性。有时候表面上看似坏消息，但如果市场已经提前消化了的话，到了消息公之于众时，可能反而被解读为“利空出尽”，导致市场上涨，反之亦然。</span></p><p><span>现在，我们回到一开始问的那个问题：美股什么时候会下跌？按照盛极必衰的逻辑，如果前十年是一个大牛市（比如2009-2019），那么接下来的十年（2019-2029），就很有可能是个熊市。</span></p><p><span>从1936年开始的美国股市历史数据显示，前十年的股市回报，和后十年的股市回报之间，没有任何显著的统计关系。两者之间的相关系数为-0.19左右，几乎可以忽略不计。</span></p><p><span>在美国股市历史上，当某一个十年的年回报达到13.6%左右时，接下来的十年中，回报最好的为年均17.5%，回报最差的为年均0.9%。这个分布，和某一个十年年回报在0%时，接下来的十年的回报分布大同小异。也就是说，不管过去十年的年回报为0，还是超过10%，接下来的十年，股市的年回报都有可能介于0%到20%之间。</span></p><p><span>从1936年开始算起，到2019年年底，一共差不多83年。严格来讲，如果只看互不重合的十年区间的话，样本量只有8个，远远达不到在统计上显著的水平。但至少可以确定：没有任何证据表明，牛市以后一定有熊市，或者熊市以后一定有牛市。</span></p><p><span>如果我们把统计区间扩展到20年，则可以发现一个更强的相关关系。两者之间的相关系数，为-0.83左右。也就是说，前20年的股市回报，和后10年的股市回报，有显著的负相关关系。如果前20年回报高，那么后10年的股市回报就会比较低，反之亦然。</span></p><p><span>从1999年年底到2019年年底的20年，美股的回报大约为每年6.3%左右。这个回报，并不算高。在过去80多年中，回报最好的20年，是1980到2000年，年回报大约在16%左右（含红利）。而最差的20年，为1929到1949年，年回报在0左右（含红利）。在美股历史上，如果某个20年的年回报为6.3%，那么接下来的十年，回报区间介于14.9%和18.6%之间。</span></p><p><span>2019年年底，标普500指数收盘价为3230点。如果照上面这个标准来算的话，截至2029年年底，标普500指数将可能上涨到12900点到17700点之间。</span></p><p><span>我知道，很多读者看到这个估计值，肯定会忍不住说：你一定是疯了吧。别说一万多点，哪怕在十年后标普500指数翻一番涨到6000点，我都不相信。但这恰恰是我想提醒大家的地方：从历史来看，股市并不存在“久涨必跌”，或者“久跌必涨”的规律。事实上，如果接下来的10年，标普500指数继续以过去20年的速度，即每年平均6.3%左右的速度上涨的话，到了2029年年底，指数恰恰可以涨到6000点左右。</span></p><p><span>美股，就像任何国家的股市，迟早一定会跌。然而，上面的分析告诉我们，它什么时候跌，没人能提前预知。哪怕是名气再响的专家，言之凿凿，列出很多看上去让人信服的理由，也未必能准确把握到美股下跌的时机。</span></p><p><span>作为一名个人投资者，我们应该时刻记得提醒自己：</span></p><p><b><span>第一、兼听则明，偏信则暗。</span></b></p><p><span>任何时候，市场中总有看多的“牛”，和看空的“熊”。一边倒的“牛市”或者“熊市”，在现实中不存在。过去十年，可谓美国股市的十年大牛市，但其实也一直是“危机”不断，充满各种看跌的因素，比如欧洲债务危机，美国政府停摆，中国经济硬着陆，中美贸易纠纷等。在自己形成了看多，或者看空的观点后，我们要始终不忘记提醒自己，和自己意见相反的观点，是否被自己疏忽遗漏了，是否也有其合理的一面。</span></p><p><b><span>第二、坚持独立思考。</span></b></p><p><span>阅读或者倾听专家的预测，并不是让我们毫无保留的全盘接受专家的观点，而是让我们去检验专家的逻辑和论据，然后帮助自己形成独立的结论。思考的过程，无法外包。专家给出的结论性观点，比如看多，或者看空，往往价值不高。而对我们来说更有价值的，是专家列举的统计数据和分析逻辑。这才是我们更应该花时间思考和研究的对象，而非最后的一个买，或者卖的建议。</span></p><p><b><span>第三、时刻备有方案B。</span></b></p><p><span>由于预测的准确性本来就不高，因此把所有家当都赌在一个预测上，是极端不明智的。我们要始终记得问自己：万一预测错了，会发生什么？应对这种可能性的最好方法，就是在资产、市场、行业等多维度实现广泛的多元分散。这样，即使遇到大家都没有想到的意外，至少也不会全军覆没。</span></p><p><b><span>第四、放弃择时。</span></b></p><p><span>大量的研究表明，想要通过择时去抓住股市的高点和低点，然后在高点卖出，低点买入，难度非常高，往往得不偿失。股市的上涨，和下跌一样，无法预测。在刚刚过去2019年，美股含红利上涨了31%。这个回报，让很多投资者大吃一惊。而那些在2018年看空股市，卖出或者做空的投资者，就在2019年蒙受了巨大损失。更明智的做法，是拉长投资期限，通过耐心的长期持有和多元分散，获得更好的投资回报。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/36d21c387a665d1009bd29dd286d18d3","relate_stocks":{"SPY":"标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ 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href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a></span></b> <span>盘前涨3.12%。新浪将于2月26日发布2019年四季度及全年财报。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a></span></b> <span>盘前跌0.42%。神舟电脑因欠款纠纷起诉京东，京东则回应称对方违反条款在先，导致暂缓支付。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a></span></b> <span>盘前涨1.47%。受吉利可能斥资3亿美元入股消息刺激，蔚来周三收涨7.37%。</span></p><p><span><b><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a></b></span><span> 盘前涨0.87%。瑞幸全国门店恢复营业，周三涨近5%。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘前跌0.17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>盘前涨0.13%。</span></p><p><span><b>重要美股</b></span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a></span></b> <span>盘前跌1.7%。本周</span>前两个交易日特斯拉已累计涨逾14%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/ETFC\">亿创理财</a></span></b><span> 盘前涨超6%。</span>据外媒报道，摩根士丹利将以130亿美元价格收购亿创理财公司。如成真，这将是2008年金融危机以来美国主要银行间最大的交易。同时，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></b> 盘前跌4%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/ZG\">Zillow Group Inc</a></span></b> 盘前大<span>涨16.9%。第四季度，美国房价评估网站Zillow营收则从3.653亿美元跳升至9.439亿美元，远超分析师此前预计的8.146亿美元，主要得益于业务转向房屋买卖；每股亏损0.36美元，亏损幅度略高于分析师预计的0.35美元。</span></p><p>维密母公司<b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/LB\">L Brands Inc</a></span></b> 盘前<span>跌逾7%。私募股权公司Sycamore Partners有望收购维秘55%的股份，将其私有化，而L Brands将保留另外45%的股份，包括稚秘的Pink产品线。这笔交易对维多利亚的秘密估值约为11亿美元。</span></p><p><span><b><a href=\"https://laohu8.com/S/TEVA\">梯瓦制药</a></b></span><span> 盘前跌2.45%。梯瓦制药用于治疗成人迟发性运动障碍的药物“deutetrabenazine”2/3期临床试验失败。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前跌0.23%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>盘前跌0.25%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>盘前跌0.10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>盘前跌0.22%，<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>盘前跌0.08%。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a></b></span><span> 盘前涨0.87%。瑞幸全国门店恢复营业，周三涨近5%。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘前跌0.17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>盘前涨0.13%。</span></p><p><span><b>重要美股</b></span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a></span></b> <span>盘前跌1.7%。本周</span>前两个交易日特斯拉已累计涨逾14%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/ETFC\">亿创理财</a></span></b><span> 盘前涨超6%。</span>据外媒报道，摩根士丹利将以130亿美元价格收购亿创理财公司。如成真，这将是2008年金融危机以来美国主要银行间最大的交易。同时，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></b> 盘前跌4%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/ZG\">Zillow Group Inc</a></span></b> 盘前大<span>涨16.9%。第四季度，美国房价评估网站Zillow营收则从3.653亿美元跳升至9.439亿美元，远超分析师此前预计的8.146亿美元，主要得益于业务转向房屋买卖；每股亏损0.36美元，亏损幅度略高于分析师预计的0.35美元。</span></p><p>维密母公司<b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/LB\">L Brands Inc</a></span></b> 盘前<span>跌逾7%。私募股权公司Sycamore Partners有望收购维秘55%的股份，将其私有化，而L 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Group Inc 盘前大涨16.9%。第四季度，美国房价评估网站Zillow营收则从3.653亿美元跳升至9.439亿美元，远超分析师此前预计的8.146亿美元，主要得益于业务转向房屋买卖；每股亏损0.36美元，亏损幅度略高于分析师预计的0.35美元。维密母公司L Brands Inc 盘前跌逾7%。私募股权公司Sycamore Partners有望收购维秘55%的股份，将其私有化，而L Brands将保留另外45%的股份，包括稚秘的Pink产品线。这笔交易对维多利亚的秘密估值约为11亿美元。梯瓦制药 盘前跌2.45%。梯瓦制药用于治疗成人迟发性运动障碍的药物“deutetrabenazine”2/3期临床试验失败。苹果盘前跌0.23%，微软盘前跌0.25%，亚马逊盘前跌0.10%，谷歌盘前跌0.22%，Facebook盘前跌0.08%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1204,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":931372760,"gmtCreate":1570550363850,"gmtModify":1704720910076,"author":{"id":"3515901213770868","authorId":"3515901213770868","name":"玖九","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddc7398afd4112f39e8be5e1c57956c9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3515901213770868","authorIdStr":"3515901213770868"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/PUYI\">$普益财富(PUYI)$</a>&nbsp;半年报快来了，准备飞","listText":"<a 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20:45","market":"us","language":"zh","title":"盘前：特斯拉跌超1%，新浪财报在即涨逾3%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1189737148","media":"老虎资讯综合","summary":"美股三大指数期货小幅下跌。","content":"<p><span><b>【市场】</b></span></p><p><span>◆2月20日，盘前时段，美股三大指数期货小幅下跌。截至发稿，道琼斯30指数期货跌63.5点，跌幅0.22%；美国标普500指数期货跌7.87点，跌幅0.23%；纳斯达克100指数期货跌27.38点，跌幅0.28%。</span></p><p><span>◆国际油价小幅上涨。对疫情的担忧进一步消退，且美国制裁俄罗斯的石油公司、利比亚局势紧张等因素威胁全球原油供应，支撑了油价。截至发稿，美国WTI原油<a href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">WTI原油主连</a>涨0.32%，报53.66美元/桶；伦敦布伦特原油涨0.05%，报59.15美元/桶。</span></p><p><span>◆国际金价继续上涨，因宏观经济不确定性增强，</span>全球央行掀起宽松潮似乎不可避免<span>。截至发稿，国际黄金期货价格暂报1619.25美元每盎司，涨幅0.46%。</span></p><p><span><b>【宏观数据】</b></span></p><p><span>◆</span>北京时间21:30（美国东部时间上午08:30）：<span>美国初请失业金人数、美国2月费城联储制造业指数、美国2月费城联储制造业就业指数</span></p><p><span>◆</span>北京时间23:30（美国东部时间上午10:30）：<span>美国EIA天然气库存变动</span></p><p><span>◆</span>北京时间24:00（美国东部时间上午11:00）：<span>美国EIA原油库存变动</span></p><p><span><b>【盘前行情】</b></span></p><p><span><b>热门中概股</b></span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a></span></b> <span>盘前涨3.12%。新浪将于2月26日发布2019年四季度及全年财报。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a></span></b> <span>盘前跌0.42%。神舟电脑因欠款纠纷起诉京东，京东则回应称对方违反条款在先，导致暂缓支付。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a></span></b> <span>盘前涨1.47%。受吉利可能斥资3亿美元入股消息刺激，蔚来周三收涨7.37%。</span></p><p><span><b><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a></b></span><span> 盘前涨0.87%。瑞幸全国门店恢复营业，周三涨近5%。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘前跌0.17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>盘前涨0.13%。</span></p><p><span><b>重要美股</b></span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a></span></b> <span>盘前跌1.7%。本周</span>前两个交易日特斯拉已累计涨逾14%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/ETFC\">亿创理财</a></span></b><span> 盘前涨超6%。</span>据外媒报道，摩根士丹利将以130亿美元价格收购亿创理财公司。如成真，这将是2008年金融危机以来美国主要银行间最大的交易。同时，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></b> 盘前跌4%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/ZG\">Zillow Group Inc</a></span></b> 盘前大<span>涨16.9%。第四季度，美国房价评估网站Zillow营收则从3.653亿美元跳升至9.439亿美元，远超分析师此前预计的8.146亿美元，主要得益于业务转向房屋买卖；每股亏损0.36美元，亏损幅度略高于分析师预计的0.35美元。</span></p><p>维密母公司<b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/LB\">L Brands Inc</a></span></b> 盘前<span>跌逾7%。私募股权公司Sycamore Partners有望收购维秘55%的股份，将其私有化，而L Brands将保留另外45%的股份，包括稚秘的Pink产品线。这笔交易对维多利亚的秘密估值约为11亿美元。</span></p><p><span><b><a href=\"https://laohu8.com/S/TEVA\">梯瓦制药</a></b></span><span> 盘前跌2.45%。梯瓦制药用于治疗成人迟发性运动障碍的药物“deutetrabenazine”2/3期临床试验失败。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前跌0.23%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>盘前跌0.25%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>盘前跌0.10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>盘前跌0.22%，<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>盘前跌0.08%。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-02-20 20:45</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span><b>【市场】</b></span></p><p><span>◆2月20日，盘前时段，美股三大指数期货小幅下跌。截至发稿，道琼斯30指数期货跌63.5点，跌幅0.22%；美国标普500指数期货跌7.87点，跌幅0.23%；纳斯达克100指数期货跌27.38点，跌幅0.28%。</span></p><p><span>◆国际油价小幅上涨。对疫情的担忧进一步消退，且美国制裁俄罗斯的石油公司、利比亚局势紧张等因素威胁全球原油供应，支撑了油价。截至发稿，美国WTI原油<a href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">WTI原油主连</a>涨0.32%，报53.66美元/桶；伦敦布伦特原油涨0.05%，报59.15美元/桶。</span></p><p><span>◆国际金价继续上涨，因宏观经济不确定性增强，</span>全球央行掀起宽松潮似乎不可避免<span>。截至发稿，国际黄金期货价格暂报1619.25美元每盎司，涨幅0.46%。</span></p><p><span><b>【宏观数据】</b></span></p><p><span>◆</span>北京时间21:30（美国东部时间上午08:30）：<span>美国初请失业金人数、美国2月费城联储制造业指数、美国2月费城联储制造业就业指数</span></p><p><span>◆</span>北京时间23:30（美国东部时间上午10:30）：<span>美国EIA天然气库存变动</span></p><p><span>◆</span>北京时间24:00（美国东部时间上午11:00）：<span>美国EIA原油库存变动</span></p><p><span><b>【盘前行情】</b></span></p><p><span><b>热门中概股</b></span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a></span></b> <span>盘前涨3.12%。新浪将于2月26日发布2019年四季度及全年财报。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a></span></b> <span>盘前跌0.42%。神舟电脑因欠款纠纷起诉京东，京东则回应称对方违反条款在先，导致暂缓支付。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a></span></b> <span>盘前涨1.47%。受吉利可能斥资3亿美元入股消息刺激，蔚来周三收涨7.37%。</span></p><p><span><b><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a></b></span><span> 盘前涨0.87%。瑞幸全国门店恢复营业，周三涨近5%。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘前跌0.17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>盘前涨0.13%。</span></p><p><span><b>重要美股</b></span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a></span></b> <span>盘前跌1.7%。本周</span>前两个交易日特斯拉已累计涨逾14%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/ETFC\">亿创理财</a></span></b><span> 盘前涨超6%。</span>据外媒报道，摩根士丹利将以130亿美元价格收购亿创理财公司。如成真，这将是2008年金融危机以来美国主要银行间最大的交易。同时，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a></b> 盘前跌4%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/ZG\">Zillow Group Inc</a></span></b> 盘前大<span>涨16.9%。第四季度，美国房价评估网站Zillow营收则从3.653亿美元跳升至9.439亿美元，远超分析师此前预计的8.146亿美元，主要得益于业务转向房屋买卖；每股亏损0.36美元，亏损幅度略高于分析师预计的0.35美元。</span></p><p>维密母公司<b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/LB\">L Brands Inc</a></span></b> 盘前<span>跌逾7%。私募股权公司Sycamore Partners有望收购维秘55%的股份，将其私有化，而L Brands将保留另外45%的股份，包括稚秘的Pink产品线。这笔交易对维多利亚的秘密估值约为11亿美元。</span></p><p><span><b><a href=\"https://laohu8.com/S/TEVA\">梯瓦制药</a></b></span><span> 盘前跌2.45%。梯瓦制药用于治疗成人迟发性运动障碍的药物“deutetrabenazine”2/3期临床试验失败。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前跌0.23%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>盘前跌0.25%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>盘前跌0.10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>盘前跌0.22%，<a 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Group Inc 盘前大涨16.9%。第四季度，美国房价评估网站Zillow营收则从3.653亿美元跳升至9.439亿美元，远超分析师此前预计的8.146亿美元，主要得益于业务转向房屋买卖；每股亏损0.36美元，亏损幅度略高于分析师预计的0.35美元。维密母公司L Brands Inc 盘前跌逾7%。私募股权公司Sycamore Partners有望收购维秘55%的股份，将其私有化，而L Brands将保留另外45%的股份，包括稚秘的Pink产品线。这笔交易对维多利亚的秘密估值约为11亿美元。梯瓦制药 盘前跌2.45%。梯瓦制药用于治疗成人迟发性运动障碍的药物“deutetrabenazine”2/3期临床试验失败。苹果盘前跌0.23%，微软盘前跌0.25%，亚马逊盘前跌0.10%，谷歌盘前跌0.22%，Facebook盘前跌0.08%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1204,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":910107525,"gmtCreate":1575642906867,"gmtModify":1704729849713,"author":{"id":"3515901213770868","authorId":"3515901213770868","name":"玖九","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddc7398afd4112f39e8be5e1c57956c9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3515901213770868","authorIdStr":"3515901213770868"},"themes":[],"htmlText":"历史证明，衣食住行还是王道","listText":"历史证明，衣食住行还是王道","text":"历史证明，衣食住行还是王道","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/910107525","repostId":"1121457670","repostType":4,"repost":{"id":"1121457670","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1575616479,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1121457670?lang=&edition=full","pubTime":"2019-12-06 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src=\"https://static.tigerbbs.com/f4336ba6d8c749276a39104d2f5f6e2b\"></p>\n<p></p>\n<p>这10家公司中4家来自金融行业，其他分别来自商业服务、建筑、能源、房地产等。</p>\n<p></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a03b1f45af16c0fed35af66bec60582b\"></p>\n<p></p>\n<p><b>排名第一的<a href=\"https://laohu8.com/S/PATK\">Patrick Industries</a>涨幅高达250多倍</b>，公司成立于1959年，是组件产品制造商和分销商，还是一家生产建筑产品和材料休闲车和住房工业生产的公司。此外，该公司还是一家若干其他工业市场的供应商，如橱柜，家具，灯具零售及商业家具，船舶，以及其他工业产品。Patrick制造各种产品，包括装饰性的乙烯基和纸板，包裹轮廓线条，橱柜门和部件，台面，内部通道门，外部图形和墙插槽及墙插槽组件。</p>\n<p></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bf3ee2ce7c86cc8ed9f391741638af6\"></p>\n<p></p>\n<p><b>排名第二的是fidelity southern（富达南方银行），涨幅同样超过250倍，</b>公司全资控股富达银行和LionMark保险公司，主要为大城市商业零售客户提供金融产品和金融服务。</p>\n<p>该银行于1973年成立，6年后又成立了富达抵押贷款公司，1992年成立自家的经济公司，1994年在纳斯达克上市，2015年收购乔治亚银行，2019年7月<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>（Ameris Bancorp）与富达银行合并。</p>\n<p></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74f9fb3b352289f8b8320ce6dca4b5e7\"></p>\n<p></p>\n<p><b>排名第三的是Sleep Number， 涨幅接近200倍，</b>成立于1987年，公司设计、制造以及销售床、床垫、枕头以及其他与睡眠相关的产品，力图通过睡眠方式个性化来改善消费者的生活。</p>\n<p>Sleep Number原名为Select Comfort，总部位于美国明尼苏达州。2017年成为公司转折的一年，也是股价再度大幅上涨的一年，不仅公司名称变更为Sleep Number，这一年初还推出了“石破天惊”的一款产品——360智能床。</p>\n<p>其实，Sleep Number早已开始就床的智能概念进行研发，其SleepIQ技术能让用户了解自己睡眠质量，并可以配合智能设备应用。智能床可利用免触式生物识别传感器来监测心率、呼吸和运动，每秒可对用户身体进行上百次数据追踪，然后通过配套的手机APP来评估用户的睡眠质量。</p>\n<p></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e4b1a9ec64a9ed3f0ea8a1d2f79c18a\"></p>\n<p></p>\n<p><b>排名第四的<a href=\"https://laohu8.com/S/KEM\">Kemet Corp</a>涨幅也高达110倍，</b>是一家美国电容器制造商，例如钽、铝、多层陶瓷、薄膜、纸张、聚合物电解和超级电容器。Kemet还生产其他各种无源电子元件，如交流线路滤波器、EMI磁芯和滤波器、挠性抑制器、机电设备(继电器)、金属复合电感器、铁氧体产品以及变压器/磁性器件。</p>\n<p>KEMET在钽电容的生产工艺和基础材料上都具备技术优势，其钽电容销量曾经位居全球第一，公司总部座落于美国南卡罗莱纳州格林维尔市。</p>\n<p></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3135d34224d9603d5fcbf82960179db7\"></p>\n<p></p>\n<p><b>余下的TOP 6涨幅不足100倍，但最低的也有64倍。</b>分别为Lithia Motor、Lending tree、Hff、Avis Budget、Marketaxess、Hollyfrontier.</p>\n<p><b>Lithia 是美国第三大经销商集团，在全国18个州销售30个品牌的新车和所有二手车品牌</b>。它还提供备件，维护和维修服务以及财务，保修和保险合同。</p>\n<p><b>Lending Tree创立于1996年，总部位于美国北卡罗来纳州夏洛特市，通过旗下子公司在美国经营在线贷款市场，</b>给寻求一系列贷款种类和其他以信用为基础的消费者提供资金支持。公司有四项业务：贷款、汽车、教育和房屋服务。不是 P2P 公司，而是充当贷款者与众多贷款机构的中介。</p>\n<p><b>Hff作为美国规模最大且最成功的商业地产投资顾问公司之一，</b>2018年收入超过6.5亿美元；旗下拥有约1050名员工，他们拥有一流的业务水平，深度了解全球市场，并与客户建立了长期良好关系。</p>\n<p>2019年7月11日，仲量联行（JLL）正式宣布已完成对HFF的收购，这将进一步加强公司在全球层面为客户提供房地产投资服务的平台与实力。JLL与<a href=\"https://laohu8.com/S/SVS.UK\">第一太平戴维斯</a>、高力国际、<a href=\"https://laohu8.com/S/CBRE\">世邦魏理仕</a>、戴德梁行同为世界知名的五大房地产咨询机构，是唯一连续三年入选福布斯白金400强企业的房地产投资管理及服务公司。</p>\n<p><b>Avis Budget是一家租车公司，计划采用<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>网站服务（AWS）的车联网方案，旨在打造其数据分析平台</b>。该集团将与AWS携手，提供高度安全、可扩容的云端服务，供Avis Budget集团的全球车联网平台使用。</p>\n<p><b>MarketAxess是一家领先的电子交易平台运营商，其交易平台使投资行业专业人士能够有效地开展企业债券和其他类型的固定收益证券交易。</b>约800家机构投资者积极利用MarketAxess交易平台进入MarketAxess的77家经纪商客户提供的全球流动性网络，开展美国高级企业债券、欧洲债券、高收益和新兴市场债券、机构债券和信用违约掉期交易。</p>\n<p>11.29公司宣布将向亚太地区的机构投资者开放其领先的信用交易平台。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/HFC\">HollyFrontier</a>从事石油产品的冶炼和经销。</b>它主要生产轻质石油产品，包括汽油、柴油和航空燃料，经营着设在新墨西哥州的Navajo炼油厂和设在犹他州的Woods Cross炼油厂。HollyFrontier公司成立于1947年，总部设在德克萨斯州达拉斯。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股“十年百倍”，竟然没有一只科技股</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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southern（富达南方银行），涨幅同样超过250倍，公司全资控股富达银行和LionMark保险公司，主要为大城市商业零售客户提供金融产品和金融服务。\n该银行于1973年成立，6年后又成立了富达抵押贷款公司，1992年成立自家的经济公司，1994年在纳斯达克上市，2015年收购乔治亚银行，2019年7月美国银行（Ameris Bancorp）与富达银行合并。\n\n\n\n排名第三的是Sleep Number， 涨幅接近200倍，成立于1987年，公司设计、制造以及销售床、床垫、枕头以及其他与睡眠相关的产品，力图通过睡眠方式个性化来改善消费者的生活。\nSleep Number原名为Select Comfort，总部位于美国明尼苏达州。2017年成为公司转折的一年，也是股价再度大幅上涨的一年，不仅公司名称变更为Sleep Number，这一年初还推出了“石破天惊”的一款产品——360智能床。\n其实，Sleep Number早已开始就床的智能概念进行研发，其SleepIQ技术能让用户了解自己睡眠质量，并可以配合智能设备应用。智能床可利用免触式生物识别传感器来监测心率、呼吸和运动，每秒可对用户身体进行上百次数据追踪，然后通过配套的手机APP来评估用户的睡眠质量。\n\n\n\n排名第四的Kemet Corp涨幅也高达110倍，是一家美国电容器制造商，例如钽、铝、多层陶瓷、薄膜、纸张、聚合物电解和超级电容器。Kemet还生产其他各种无源电子元件，如交流线路滤波器、EMI磁芯和滤波器、挠性抑制器、机电设备(继电器)、金属复合电感器、铁氧体产品以及变压器/磁性器件。\nKEMET在钽电容的生产工艺和基础材料上都具备技术优势，其钽电容销量曾经位居全球第一，公司总部座落于美国南卡罗莱纳州格林维尔市。\n\n\n\n余下的TOP 6涨幅不足100倍，但最低的也有64倍。分别为Lithia Motor、Lending tree、Hff、Avis Budget、Marketaxess、Hollyfrontier.\nLithia 是美国第三大经销商集团，在全国18个州销售30个品牌的新车和所有二手车品牌。它还提供备件，维护和维修服务以及财务，保修和保险合同。\nLending 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target=\"_blank\"><b>任泽平：是该启动“新”一轮基建了</b></a><b></b></p><p>我们在国内最早最坚定最旗帜鲜明倡导“新基建”。1月31日在影响广泛的《疫情对中国经济的影响分析与政策建议》中提出“提前做好项目储备，疫情后大搞基建减税，对人口流入地区的都市圈城市群可以进行适当超前的基础设施建设。”2月28日发布震动业内的报告《是该启动“新”一轮基建了》，提出“其实最简单有效的办法还是基建，新基建”。引发业内讨论和资本市场反应。</p><p><b>1、怎么对冲疫情和经济下行？其实最简单有效的办法还是基建，“新基建”，短期有助于扩大需求、稳增长、稳就业，长期释放中国经济增长潜力，提升竞争力，改善民生福利。</b></p><p><b><span>这几年，中国经济分析研究最需要的是客观专业务实，现在社会上有些思想认识存在“一刀切、层层加码”，非黑即白是情绪化的民粹的业余的。</span></b></p><p><b><span>比如，一提到改革就是供给侧，需求侧就是刺激，好像中国经济可以靠一只翅膀就能飞翔。事实上，从罗斯福新政、里根经济学（减税+放松管制+控制通胀+加大创新基建军事支出）到1998年应对亚洲金融风暴（增发国债搞基建+国企改革+加入WTO+商品房改革），无一不需要兼顾供给和需求。</span></b></p><p><b><span>现在一提到基建有些人就会上纲上线，说是刺激铁公基，这是严重误解。过去40年，没有适度超前的基建，怎么会有中国制造的强大竞争力？</span></b><span>没有超前的网络宽带建设，怎么会有互联网经济的繁荣发展？而印度经济发展潜力释放不出来，很大程度受制于基础设施短缺，道路、桥梁、卫生系统都问题很大。</span></p><p><span>从历史看，1998年亚洲金融危机时中国增发特别国债加强基建，2008年全球金融危机时推出大规模基建投资，尽管当时争议很大、批评很多，但现在看来意义重大，大幅降低了运输成本，提升了中国制造的全球竞争力，释放了中国经济高增长的巨大潜力。</span></p><p><b><span>启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路，导致过剩浪费和“鬼城”现象。未来“新”一轮基建主要应有四“新”：</span></b></p><p><b>一是新的地区。</b>2019年中国城镇化率为60.6%，而发达国家平均约80%，中国还有很大空间，但<b>城镇化的人口将更多聚集到城市群都市圈</b>。我们预测，到2030年中国城镇化率达71%时，新增2亿城镇人口的80%将集中在19个城市群，60%将在长三角、粤港澳、京津冀等7个城市群，<b>未来上述地区的轨道交通、城际铁路、教育、医疗、5G等基础设施将面临严重短缺。对人口流入地区，要适当放松地方债务要求，不搞终身追责制，以推进大规模基建；但对人口流出地区，要区别对待，避免因大规模基建造成明显浪费。</b></p><p><b>二是新的主体。</b>要进一步放开基建领域的市场准入，扩大投资主体，尤其是有一定收益的项目要对民间资本一视同仁。</p><p><b>三是新的方式。</b>基建投资方式上要规范并推动PPP，避免明股实债等，引进私人资本提高效率，拓宽融资来源。</p><p><b>四是新的领域。调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建，以改革创新稳增长。</b></p><p><span>有观点认为，大搞减税基建将增加地方债务负担、财政收支平衡压力大，我们认为这种观点缺少长远的大局观，在经济下行压力大的时候财政还要保收支平衡将使企业居民雪上加霜，财政应该搞跨期平衡，从平衡财政转向功能财政。只要中国经济繁荣发展，人民安居乐业，何愁未来财政问题。如果百业萧条，财政何谈平衡。</span></p><p><span>我记得10年20年前，就有很多观点都说北京人口太多了。2000年北京常住人口1382万人，2008年1695万人，根据统计部门公报2019年2154万人，事实上根据大数据可能已经超过2500万人。20年前我们按照1500万人规划了这座城市，规划了她的土地供应、轨道交通、公路、教育、医院，现在北京人口增加了1000万人，就是现在我们看到的样子。所以，</span><span><b>人口流入城市进行适度的基础设施建设，不仅有助于稳增长，而且是重大民生福音，何乐而不为呢？</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4ec0c75e280397b878e2b3e56745714\" /></p><p><b>2、面对疫情冲击和中美贸易摩擦的大国竞争，减税降费势在必行，放水养鱼，与民休息。中国全口径的宏观税负（含土地出让收入）高于美国，非税负担更高，而民生支出少、社会保障层次低。</b></p><p><b>1）全口径下2018年中国的“宏观税负”为35.2%，高于美国的26.3%，美国减税后可能减少宏观税负平均0.8个百分点/年，对中国产生压力。</b><span>全口径的财政收入包括了一般公共预算收入、政府性基金收入、国有资本经营收入以及社会保险基金收入。</span><b>间接税为主的税制结构导致大量税收由企业缴纳。</b><span>中国税收的征收对象以企业为主，美国税收的征收对象以个人为主。2018年，中国的增值税与企业所得税之和占财政收入比重52.8%，而美国的企业所得税占财政收入比仅3.7%。</span></p><p><span>2）中国的非税收入主要包括专项收入、行政事业性收费、罚没收入和其他收入。</span><b><span>中国非税收入占财政收入仍较高，2018年为14.7%。美国联邦非税收入在美国联邦财政收入占比较低，不足4%。</span></b><span>近年来中国持续推动减税降费，税收收入、财政收入占GDP比重持续下降，但是土地出让收入、社保收入持续上升带动宏观税负上升，抵消了部分减税降费的成果。同时，近年来的减税以增值税为主，但增值税为流转税，减增值税并不能直接增加企业利润，且存在二次分配效应，占据强势地位的国企和上游受益更明显，民企和中下游企业受益程度低。</span></p><p><b>3）税收在“用之于民”方面有差距，中国社会保障的低层次和发达国家的高福利对比鲜明。</b><span>大量的税费收入用于供养庞大的机关事业群体和建设性支出，用于社会大众的福利保障受到挤压，社会保障水平偏低。</span></p><p><b>4）企业面临的劳动力、环境、土地要素成本持续上升，进一步抵消了减税降费对企业减负的效果。</b><span>我国企业面临着行业垄断、服务业开放度较低导致的高昂的土地、电力、天然气、石油、物流、融资等基础性经营成本，在国际竞争中的劳动力成本优势将伴随人口红利的消失而衰减。我国汽油、柴油、天然气、电力、土地价格分别为美国的1.6、1.3、4.5、1.3和2.6倍。</span></p><p><span>5）建议：</span></p><p><b><span>优化减税降费方式，从当前主要针对增值税的减税格局转为降低社保费率和企业所得税税率，提升企业获得感，真正让企业和老百姓得实惠。</span></b></p><p><span>推进间接税为主向直接税为主转型，随着二产比重下降和三产比重上升，从高速增长阶段迈向高质量发展阶段、兼顾经济建设和民生投入，我国税制应进行改革转型。</span></p><p><span>中国应完善个税制度，拓展税基，将部分隐性收入人群纳入到征税范围，降低最高边际税率，增加对中低收入群体的抵扣，防止个税沦为逆向调节的工薪税。</span></p><p><span>继续推进资源税扩围与消费税征税对象调整，充分发挥保护环境、促进绿色发展，反映资源的稀缺性。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff6d868acca2022b783ba291dc9e610e\" /></p><p><b>3、如果说疫情是黑天鹅，那么中国少子化老龄化加快则是灰犀牛，这才是长期真正的挑战。2019年中国出生人口降至1465万，65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老。</b><span>日本首相安倍把少子化视为国难，俄罗斯总统普京称俄罗斯的命运和历史前景取决于人口。调整人口政策事关人口健康可持续、中国长期经济增长和民族复兴。</span></p><p><b><span>1）出生人口持续下滑。继2018年中国出生人口下降200万后，2019年出生人口再下降58万至1465万。</span></b><span>2019年出生人口减幅明显收窄主要在于主力育龄妇女数量减幅边际明显收窄和生育率基本稳定。从长期趋势看，由于生育堆积效应逐渐消失、育龄妇女规模持续下滑，当前出生人口仍处于快速下滑期，预计2030年将进一步降至不到1100万。</span><b>住房教育医疗等直接成本、养老负担、机会成本高抑制生育行为，“生得起、养不起”。</b></p><p><b>2）中国人口老龄化加快，2022年将进入深度老龄化社会。</b><span>2019年中国65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老问题突出；美日韩老年人口比重达12.6%时人均GDP均在2.4万美元以上，而中国仅1万美元。从发展趋势看，中国人口老龄化速度和规模前所未有，2022年将进入占比超过14%的深度老龄化社会，2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会。</span><b>人口老龄化使得社保收支矛盾日益凸显，养老金缺口将日益增加。</b></p><p><b>3）人口红利消失，中国经济潜在增长率下滑。</b><span>劳动年龄人口比例已于2010年见顶，预计2050年比2019年减少23%；2010-2018年中国经济增速已从10.6%降至6.1%，即将进入“5时代”。老龄化提高消费降低储蓄和投资，导致经济潜在增长率下降，并引发消费结构变迁，比如医疗保健占比将逐渐提升。</span></p><p><b>4）该不该全面放开并鼓励生育？我们建议：第一，尽快全面放开并鼓励生育，让生育权回归家庭自主，加快构建生育支持体系。实行差异化的个税抵扣及经济补贴政策。加大托育服务供给，大力提升0-3岁入托率从目前的4%提升至40%。进一步完善女性就业权益保障。</b>加强保障非婚生育的平等权利。<b>加大教育医疗投入，保持房价长期稳定，降低抚养直接成本。第二，积极应对人口老龄化，打造高质量为老产品和服务体系，建设老年友好型社会。</b>加快推进国资划转社保补充缺口，推动社保全国统筹，发挥养老保障体系中第二、三支柱的重要作用。构建老有所学的终身学习体系，鼓励企业留用和雇佣年长劳动力，适时适当推迟法定退休年龄。打造高质量的为老服务和产品供给体系。建设老年友好型社会。</p><p><b>4、培育经济新的增长点，最好的办法是开放，开放促进繁荣。</b></p><p>举两个例子：</p><p><b>1）中国行业开放程度高低不一，越开放的行业竞争力越强。加入WTO以后，汽车走向“市场换技术”和搞保护政策，结果是大而不强、国内市场基本沦陷；家电积极对外开放，迅速崛起、享誉全球。</b></p><p><b>当前中国行业的开放程度可分为三类：一是开放程度较高，如多数制造业和旅游业；二是限制类，主要集中在基础能源和自然垄断行业，如电力、金融、电信和医疗；三是禁止类，主要涉及意识形态和国家安全，如互联网信息业、新闻广播业和军工业。</b></p><p><span>改革开放以来，中国对外开放水平总体持续提高并取得巨大进步，但仍然存在不足。一是关税方面，为保护幼稚产业，汽车、化妆品和高端服装关税水平与国际相比仍然偏高。二是投资方面，</span><b>OECD公布外商投资限制性指数排名，中国在70个主要经济体中排名第6，仅好于马来西亚、俄罗斯、印度尼西亚、沙特阿拉伯和菲律宾，2010-2018年，中国总体限制性指数仅提高4个名次。</b><span>三是知识产权方面，中国在基础研发、执法透明度、产权保护和维权意识方面偏薄弱。</span></p><p><span>从家电和汽车成败正反两方面的经验和教训看，</span><span><b>中国应进一步扩大对外开放，相信市场，相信企业家，相信科技创新人才，相信中华民族是伟大的民族，展现开放自信，释放巨大的发展潜力，推动高质量发展。</b></span></p><p><b>2）我们可能再也无法忽视韩国电影的进步了。</b><span>刚获奥斯卡最佳影片等四项大奖的《寄生虫》，《熔炉》，《釜山行》和《流感》，《辩护人》，讲述的都是什么。我们已经不能停留在以前《冬季恋歌》《我的野蛮女友》这样的认识了。韩国电影的审查分级制度是伟大的，今天她终于结出硕果，只有开放才能带来繁荣。在今天新冠疫情的背景下，来看韩剧的进步，让我们更清醒。10年前我在国研中心曾获得任务专门研究韩国为什么转型成功，从一个一穷二白的殖民地创造“汉江奇迹”，朴正熙、金泳三、金大中、卢武铉等一批批改革家，以及无数的律师、记者、知识分子等，前仆后继，推动了这个国家走向经济、政治、社会的全面现代化。这更坚定了我们对中国经济社会转型成功的信心。</span></p><p><b><span>7省份推出25万亿重点项目，这一轮基建投资新在哪里？</span></b></p><p>作者 | 第一财经 李秀中</p><p><b>导读：</b>在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。</p><p><span>在新冠肺炎疫情冲击和经济下行压力下，各省份最近密集推出庞大投资计划。不仅如此，推出新一轮大规模基建的呼声也在不断增长。</span></p><p><b><span>7省推出25万亿重点项目</span></b></p><p><span>2月23日，在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省发改委固定资产投资处处长郭金华表示，2020年，云南将推出525个重点项目，总投资约5万亿元，2020年计划完成投资4400多亿元。</span></p><p><span>在新冠肺炎疫情防控关键阶段发布投资计划的省份不只云南。自春节后各地陆续复工以来，多个省份发布了2020年的重点项目投资计划。</span></p><p><span>2月20日，河南省发布980个2020年重点建设项目，总投资3.3万亿元，2020年计划完成投资8372亿元，涵盖了产业转型发展、创新驱动、基础设施、新型城镇化、生态环保、民生和社会事业六大领域。</span></p><p><span>2月25日，福建省发改委发布了《关于印发2020年度省重点项目名单的通知》，确定2020年度福建省重点项目1567个，总投资3.84万亿元。其中在建项目1257个，总投资2.97万亿元，年度计划投资5005亿元；预备项目310个，投资0.87万亿元。</span></p><p><span>而在春节前，四川、重庆、陕西和河北等省份已经发布了本年度重点项目投资计划。2020年，四川省重点项目700个，计划总投资约4.4万亿元，年度预计投资6000亿元以上；重庆市重大项目1136个，总投资2.6万亿元，年度计划完成投资3476亿元；陕西省重点项目600个，总投资3.38万亿元，年度投资5014亿元；河北省重点项目536个，总投资1.88万亿元，年计划投资2402亿元。</span></p><p><b><span>从这7个省份公布的重点项目投资计划来看，总投资接近25万亿元，2020年度计划完成投资也近3.5万亿元。另外，全国其他省份公布了重点项目清单，但是没有公布投资总额，还有一些省份具体数据不够详实。</span></b></p><p><span>比如，浙江省发改委有关负责人接受媒体采访时表示，为深入推进长三角一体化发展战略落地落实，支撑重大标志性工程实施，浙江未来将重点推进200多个重大项目建设，总投资超2万亿元，2020年计划投资约3000亿元。</span></p><p><span>事实上，在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。从重点项目复工复产的进度推进到各类要素的配给，以及应对疫情的政策措施中，各地都强力稳投资。</span></p><p><span>2月28日，四川省委召开常委会会议暨省委应对新型冠状病毒肺炎疫情工作领导小组第六次会议，要求聚焦“三驾马车”精准发力，充分发挥投资的关键作用，抢抓政策窗口努力扩大政府投资，带动扩大社会投资。</span></p><p><b><span>专家建议推出“新基建”</span></b></p><p><b><span>当下，以扩大基建规模稳定投资进而拉动经济增长的思路再次受到瞩目。</span></b></p><p><b><span>比如，恒大经济研究院院长任泽平最近就建议启动新一轮基建。任泽平认为，对冲疫情和经济下行最简单有效的办法还是基建，推出“新基建”，有助于稳增长、稳就业，释放中国经济增长潜力，提升长期竞争力。</span></b></p><p><b><span>在此次新冠肺炎疫情之前，中国在1997年的亚洲金融危机、2003年的非典疫情、2008年的国际金融危机时，都采取了大规模扩大基础设施建设来应对。</span></b></p><p><span>对于启动大规模的投资应对危机，四川省决策咨询委员会宏观组副组长王小刚向第一财经表示，这是特殊情况下的特殊举措，可以尽快把经济恢复起来，而且疫情反映了我们存在的短板，补短板是比较明确的投资方向。</span></p><p><b><span>中共中央政治局会议也指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵。会议强调，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。</span></b></p><p><b><span>“疫情暴露出我们在社会治理、公共卫生设施、应急能力建设、物资储备体系等领域还存在一些短板弱项。短板就是下一步投资增长潜力所在，就是发展空间所在。我们将以更大力度、更加精准地补短板、强弱项，提高经济发展质量和效益。”国家发展改革委秘书长丛亮2月24日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示。</span></b></p><p><span>在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省就发布了基础设施“双十”重大工程，这项工程总投资约3.6万亿元，主要是聚焦基础设施领域，包括铁路、公路、跨境电网和智能电网、5G网络全覆盖、多式联运物流网十大工程。</span></p><p><span>不过，</span><span><b>任泽平认为，启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路。比如要调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建。</b></span></p><p><b><span>不是新四万亿，而是体量更大的新基建</span></b></p><p>经济观察报  社论</p><p><b><span>导读：</span></b><span>对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。</span></p><p><span>2020年夏天来临时，中国经济可以期待一个强劲的反弹么？我们注意到各省区在复工复产进程中释放的信号，大投资大项目被寄予厚望，以至于新的“四万亿投资计划”也开始被市场更多地讨论。一个猜想是，投资会像2008年、2009年那样扮演“关键先生”，将2020年的中国经济强力拉回正常的增长轨道么？</span></p><p><span>没错，投资很重要。稳投资仍然是稳增长的关键。不过我们相信，不会有类似2008那样的投资刺激计划，不会有新的 “四万亿”。要知道2008年时，中国经济总量不过30万亿，如今是逼近100万亿级的体量。如果靠强投资拉动经济，中国需要的弹药量强度有多大，需要匹配多大规模的信贷投放？我们预期，即使出于稳经济的考量，中国不得不适当加杠杆，也必然是审慎和克制的，会顾忌仍在以各种方式扩张的地方债务。</span></p><p><span>更何况，就经济结构而言，2020年与2008年也不可简单做比。据测算，2019年最终消费支出对经济增长的贡献率为57.8%，分别比资本形成总额、货物和服务净出口高26.6和46.8个百分点。回想2008年时，消费对经济的贡献不过30%。毋庸置疑，消费才是今天中国经济的“关键先生”。这意味着我们需要在拉动消费方面下更多的功夫。</span></p><p><span>这并不表示我们不看重投资。实际上，投资在经济战疫中扮演的角色很可能超过大部分人的预期。然而放在2020年的经济大局中，投资的内涵绝非“铁公鸡”等传统领域可以涵盖。行业停摆和企业的危机反应，让我们看到了一场规模空前的全民“在线”试验。</span><b><span>无论外卖、在线教育、医疗、还是新零售、智能工厂，不能不说，若非这些年中国持续投资于互联网等新基础设施，面对今天的疫情，中国经济会少很多选择，中国企业也可能更多损失。</span></b></p><p><span>对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。这是看得到的现实。不管是否愿意，适应或者不适应，疫情以极端的方式推动了整个中国经济的“在线”进程。</span><b><span>这意味着对5G、人工智能、大数据、工业互联网、物联网等新基础设施的巨大需求，还可能包括对基于智能、互联和新能源的城际交通、物流和新市政基础设施的投资潜力。单纯从投资体量上看，它们比市场期望的新“四万亿”庞大得多。</span></b></p><p><span>而从中国互联网经济勃兴的历史来看，必须理解，跟过往的基建投资由政府主导的模式不同，相当一部分新基建项目是市场驱动的，或者说，这是市场和政府合力的结果。</span><b><span>政府以开放的心态允许市场在更大的空间里试错，民间投资在其中扮演的角色举足轻重。若非那么多的资本前赴后继寻求风口，中国大概不会拥有体量庞大且仍在快速扩张的互联网经济，不会将中国市场的规模优势发挥到极致。</span></b></p><p><span>或许可以这么理解，中国经济的整体“在线”，就是以新基础设施为底层构建一个全新的经济生态。在这个过程中，市场和企业将面对更多未知，这不是熟悉的配方和味道，需要大胆创新和不断试错。我们相信，市场会在这样的投资中承担更多，也只有市场才能把这样的投资做好。政府要做的是退后一步，创造条件让市场放手去做。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>任泽平：最简单有效的办法还是启动“新基建”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/49\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/947583bee22e443aa795464217837990);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">泽平宏观 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-03-03 08:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>相关阅读：</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/1107234414\" target=\"_blank\"><b>任泽平：是该启动“新”一轮基建了</b></a><b></b></p><p>我们在国内最早最坚定最旗帜鲜明倡导“新基建”。1月31日在影响广泛的《疫情对中国经济的影响分析与政策建议》中提出“提前做好项目储备，疫情后大搞基建减税，对人口流入地区的都市圈城市群可以进行适当超前的基础设施建设。”2月28日发布震动业内的报告《是该启动“新”一轮基建了》，提出“其实最简单有效的办法还是基建，新基建”。引发业内讨论和资本市场反应。</p><p><b>1、怎么对冲疫情和经济下行？其实最简单有效的办法还是基建，“新基建”，短期有助于扩大需求、稳增长、稳就业，长期释放中国经济增长潜力，提升竞争力，改善民生福利。</b></p><p><b><span>这几年，中国经济分析研究最需要的是客观专业务实，现在社会上有些思想认识存在“一刀切、层层加码”，非黑即白是情绪化的民粹的业余的。</span></b></p><p><b><span>比如，一提到改革就是供给侧，需求侧就是刺激，好像中国经济可以靠一只翅膀就能飞翔。事实上，从罗斯福新政、里根经济学（减税+放松管制+控制通胀+加大创新基建军事支出）到1998年应对亚洲金融风暴（增发国债搞基建+国企改革+加入WTO+商品房改革），无一不需要兼顾供给和需求。</span></b></p><p><b><span>现在一提到基建有些人就会上纲上线，说是刺激铁公基，这是严重误解。过去40年，没有适度超前的基建，怎么会有中国制造的强大竞争力？</span></b><span>没有超前的网络宽带建设，怎么会有互联网经济的繁荣发展？而印度经济发展潜力释放不出来，很大程度受制于基础设施短缺，道路、桥梁、卫生系统都问题很大。</span></p><p><span>从历史看，1998年亚洲金融危机时中国增发特别国债加强基建，2008年全球金融危机时推出大规模基建投资，尽管当时争议很大、批评很多，但现在看来意义重大，大幅降低了运输成本，提升了中国制造的全球竞争力，释放了中国经济高增长的巨大潜力。</span></p><p><b><span>启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路，导致过剩浪费和“鬼城”现象。未来“新”一轮基建主要应有四“新”：</span></b></p><p><b>一是新的地区。</b>2019年中国城镇化率为60.6%，而发达国家平均约80%，中国还有很大空间，但<b>城镇化的人口将更多聚集到城市群都市圈</b>。我们预测，到2030年中国城镇化率达71%时，新增2亿城镇人口的80%将集中在19个城市群，60%将在长三角、粤港澳、京津冀等7个城市群，<b>未来上述地区的轨道交通、城际铁路、教育、医疗、5G等基础设施将面临严重短缺。对人口流入地区，要适当放松地方债务要求，不搞终身追责制，以推进大规模基建；但对人口流出地区，要区别对待，避免因大规模基建造成明显浪费。</b></p><p><b>二是新的主体。</b>要进一步放开基建领域的市场准入，扩大投资主体，尤其是有一定收益的项目要对民间资本一视同仁。</p><p><b>三是新的方式。</b>基建投资方式上要规范并推动PPP，避免明股实债等，引进私人资本提高效率，拓宽融资来源。</p><p><b>四是新的领域。调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建，以改革创新稳增长。</b></p><p><span>有观点认为，大搞减税基建将增加地方债务负担、财政收支平衡压力大，我们认为这种观点缺少长远的大局观，在经济下行压力大的时候财政还要保收支平衡将使企业居民雪上加霜，财政应该搞跨期平衡，从平衡财政转向功能财政。只要中国经济繁荣发展，人民安居乐业，何愁未来财政问题。如果百业萧条，财政何谈平衡。</span></p><p><span>我记得10年20年前，就有很多观点都说北京人口太多了。2000年北京常住人口1382万人，2008年1695万人，根据统计部门公报2019年2154万人，事实上根据大数据可能已经超过2500万人。20年前我们按照1500万人规划了这座城市，规划了她的土地供应、轨道交通、公路、教育、医院，现在北京人口增加了1000万人，就是现在我们看到的样子。所以，</span><span><b>人口流入城市进行适度的基础设施建设，不仅有助于稳增长，而且是重大民生福音，何乐而不为呢？</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4ec0c75e280397b878e2b3e56745714\" /></p><p><b>2、面对疫情冲击和中美贸易摩擦的大国竞争，减税降费势在必行，放水养鱼，与民休息。中国全口径的宏观税负（含土地出让收入）高于美国，非税负担更高，而民生支出少、社会保障层次低。</b></p><p><b>1）全口径下2018年中国的“宏观税负”为35.2%，高于美国的26.3%，美国减税后可能减少宏观税负平均0.8个百分点/年，对中国产生压力。</b><span>全口径的财政收入包括了一般公共预算收入、政府性基金收入、国有资本经营收入以及社会保险基金收入。</span><b>间接税为主的税制结构导致大量税收由企业缴纳。</b><span>中国税收的征收对象以企业为主，美国税收的征收对象以个人为主。2018年，中国的增值税与企业所得税之和占财政收入比重52.8%，而美国的企业所得税占财政收入比仅3.7%。</span></p><p><span>2）中国的非税收入主要包括专项收入、行政事业性收费、罚没收入和其他收入。</span><b><span>中国非税收入占财政收入仍较高，2018年为14.7%。美国联邦非税收入在美国联邦财政收入占比较低，不足4%。</span></b><span>近年来中国持续推动减税降费，税收收入、财政收入占GDP比重持续下降，但是土地出让收入、社保收入持续上升带动宏观税负上升，抵消了部分减税降费的成果。同时，近年来的减税以增值税为主，但增值税为流转税，减增值税并不能直接增加企业利润，且存在二次分配效应，占据强势地位的国企和上游受益更明显，民企和中下游企业受益程度低。</span></p><p><b>3）税收在“用之于民”方面有差距，中国社会保障的低层次和发达国家的高福利对比鲜明。</b><span>大量的税费收入用于供养庞大的机关事业群体和建设性支出，用于社会大众的福利保障受到挤压，社会保障水平偏低。</span></p><p><b>4）企业面临的劳动力、环境、土地要素成本持续上升，进一步抵消了减税降费对企业减负的效果。</b><span>我国企业面临着行业垄断、服务业开放度较低导致的高昂的土地、电力、天然气、石油、物流、融资等基础性经营成本，在国际竞争中的劳动力成本优势将伴随人口红利的消失而衰减。我国汽油、柴油、天然气、电力、土地价格分别为美国的1.6、1.3、4.5、1.3和2.6倍。</span></p><p><span>5）建议：</span></p><p><b><span>优化减税降费方式，从当前主要针对增值税的减税格局转为降低社保费率和企业所得税税率，提升企业获得感，真正让企业和老百姓得实惠。</span></b></p><p><span>推进间接税为主向直接税为主转型，随着二产比重下降和三产比重上升，从高速增长阶段迈向高质量发展阶段、兼顾经济建设和民生投入，我国税制应进行改革转型。</span></p><p><span>中国应完善个税制度，拓展税基，将部分隐性收入人群纳入到征税范围，降低最高边际税率，增加对中低收入群体的抵扣，防止个税沦为逆向调节的工薪税。</span></p><p><span>继续推进资源税扩围与消费税征税对象调整，充分发挥保护环境、促进绿色发展，反映资源的稀缺性。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff6d868acca2022b783ba291dc9e610e\" /></p><p><b>3、如果说疫情是黑天鹅，那么中国少子化老龄化加快则是灰犀牛，这才是长期真正的挑战。2019年中国出生人口降至1465万，65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老。</b><span>日本首相安倍把少子化视为国难，俄罗斯总统普京称俄罗斯的命运和历史前景取决于人口。调整人口政策事关人口健康可持续、中国长期经济增长和民族复兴。</span></p><p><b><span>1）出生人口持续下滑。继2018年中国出生人口下降200万后，2019年出生人口再下降58万至1465万。</span></b><span>2019年出生人口减幅明显收窄主要在于主力育龄妇女数量减幅边际明显收窄和生育率基本稳定。从长期趋势看，由于生育堆积效应逐渐消失、育龄妇女规模持续下滑，当前出生人口仍处于快速下滑期，预计2030年将进一步降至不到1100万。</span><b>住房教育医疗等直接成本、养老负担、机会成本高抑制生育行为，“生得起、养不起”。</b></p><p><b>2）中国人口老龄化加快，2022年将进入深度老龄化社会。</b><span>2019年中国65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老问题突出；美日韩老年人口比重达12.6%时人均GDP均在2.4万美元以上，而中国仅1万美元。从发展趋势看，中国人口老龄化速度和规模前所未有，2022年将进入占比超过14%的深度老龄化社会，2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会。</span><b>人口老龄化使得社保收支矛盾日益凸显，养老金缺口将日益增加。</b></p><p><b>3）人口红利消失，中国经济潜在增长率下滑。</b><span>劳动年龄人口比例已于2010年见顶，预计2050年比2019年减少23%；2010-2018年中国经济增速已从10.6%降至6.1%，即将进入“5时代”。老龄化提高消费降低储蓄和投资，导致经济潜在增长率下降，并引发消费结构变迁，比如医疗保健占比将逐渐提升。</span></p><p><b>4）该不该全面放开并鼓励生育？我们建议：第一，尽快全面放开并鼓励生育，让生育权回归家庭自主，加快构建生育支持体系。实行差异化的个税抵扣及经济补贴政策。加大托育服务供给，大力提升0-3岁入托率从目前的4%提升至40%。进一步完善女性就业权益保障。</b>加强保障非婚生育的平等权利。<b>加大教育医疗投入，保持房价长期稳定，降低抚养直接成本。第二，积极应对人口老龄化，打造高质量为老产品和服务体系，建设老年友好型社会。</b>加快推进国资划转社保补充缺口，推动社保全国统筹，发挥养老保障体系中第二、三支柱的重要作用。构建老有所学的终身学习体系，鼓励企业留用和雇佣年长劳动力，适时适当推迟法定退休年龄。打造高质量的为老服务和产品供给体系。建设老年友好型社会。</p><p><b>4、培育经济新的增长点，最好的办法是开放，开放促进繁荣。</b></p><p>举两个例子：</p><p><b>1）中国行业开放程度高低不一，越开放的行业竞争力越强。加入WTO以后，汽车走向“市场换技术”和搞保护政策，结果是大而不强、国内市场基本沦陷；家电积极对外开放，迅速崛起、享誉全球。</b></p><p><b>当前中国行业的开放程度可分为三类：一是开放程度较高，如多数制造业和旅游业；二是限制类，主要集中在基础能源和自然垄断行业，如电力、金融、电信和医疗；三是禁止类，主要涉及意识形态和国家安全，如互联网信息业、新闻广播业和军工业。</b></p><p><span>改革开放以来，中国对外开放水平总体持续提高并取得巨大进步，但仍然存在不足。一是关税方面，为保护幼稚产业，汽车、化妆品和高端服装关税水平与国际相比仍然偏高。二是投资方面，</span><b>OECD公布外商投资限制性指数排名，中国在70个主要经济体中排名第6，仅好于马来西亚、俄罗斯、印度尼西亚、沙特阿拉伯和菲律宾，2010-2018年，中国总体限制性指数仅提高4个名次。</b><span>三是知识产权方面，中国在基础研发、执法透明度、产权保护和维权意识方面偏薄弱。</span></p><p><span>从家电和汽车成败正反两方面的经验和教训看，</span><span><b>中国应进一步扩大对外开放，相信市场，相信企业家，相信科技创新人才，相信中华民族是伟大的民族，展现开放自信，释放巨大的发展潜力，推动高质量发展。</b></span></p><p><b>2）我们可能再也无法忽视韩国电影的进步了。</b><span>刚获奥斯卡最佳影片等四项大奖的《寄生虫》，《熔炉》，《釜山行》和《流感》，《辩护人》，讲述的都是什么。我们已经不能停留在以前《冬季恋歌》《我的野蛮女友》这样的认识了。韩国电影的审查分级制度是伟大的，今天她终于结出硕果，只有开放才能带来繁荣。在今天新冠疫情的背景下，来看韩剧的进步，让我们更清醒。10年前我在国研中心曾获得任务专门研究韩国为什么转型成功，从一个一穷二白的殖民地创造“汉江奇迹”，朴正熙、金泳三、金大中、卢武铉等一批批改革家，以及无数的律师、记者、知识分子等，前仆后继，推动了这个国家走向经济、政治、社会的全面现代化。这更坚定了我们对中国经济社会转型成功的信心。</span></p><p><b><span>7省份推出25万亿重点项目，这一轮基建投资新在哪里？</span></b></p><p>作者 | 第一财经 李秀中</p><p><b>导读：</b>在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。</p><p><span>在新冠肺炎疫情冲击和经济下行压力下，各省份最近密集推出庞大投资计划。不仅如此，推出新一轮大规模基建的呼声也在不断增长。</span></p><p><b><span>7省推出25万亿重点项目</span></b></p><p><span>2月23日，在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省发改委固定资产投资处处长郭金华表示，2020年，云南将推出525个重点项目，总投资约5万亿元，2020年计划完成投资4400多亿元。</span></p><p><span>在新冠肺炎疫情防控关键阶段发布投资计划的省份不只云南。自春节后各地陆续复工以来，多个省份发布了2020年的重点项目投资计划。</span></p><p><span>2月20日，河南省发布980个2020年重点建设项目，总投资3.3万亿元，2020年计划完成投资8372亿元，涵盖了产业转型发展、创新驱动、基础设施、新型城镇化、生态环保、民生和社会事业六大领域。</span></p><p><span>2月25日，福建省发改委发布了《关于印发2020年度省重点项目名单的通知》，确定2020年度福建省重点项目1567个，总投资3.84万亿元。其中在建项目1257个，总投资2.97万亿元，年度计划投资5005亿元；预备项目310个，投资0.87万亿元。</span></p><p><span>而在春节前，四川、重庆、陕西和河北等省份已经发布了本年度重点项目投资计划。2020年，四川省重点项目700个，计划总投资约4.4万亿元，年度预计投资6000亿元以上；重庆市重大项目1136个，总投资2.6万亿元，年度计划完成投资3476亿元；陕西省重点项目600个，总投资3.38万亿元，年度投资5014亿元；河北省重点项目536个，总投资1.88万亿元，年计划投资2402亿元。</span></p><p><b><span>从这7个省份公布的重点项目投资计划来看，总投资接近25万亿元，2020年度计划完成投资也近3.5万亿元。另外，全国其他省份公布了重点项目清单，但是没有公布投资总额，还有一些省份具体数据不够详实。</span></b></p><p><span>比如，浙江省发改委有关负责人接受媒体采访时表示，为深入推进长三角一体化发展战略落地落实，支撑重大标志性工程实施，浙江未来将重点推进200多个重大项目建设，总投资超2万亿元，2020年计划投资约3000亿元。</span></p><p><span>事实上，在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。从重点项目复工复产的进度推进到各类要素的配给，以及应对疫情的政策措施中，各地都强力稳投资。</span></p><p><span>2月28日，四川省委召开常委会会议暨省委应对新型冠状病毒肺炎疫情工作领导小组第六次会议，要求聚焦“三驾马车”精准发力，充分发挥投资的关键作用，抢抓政策窗口努力扩大政府投资，带动扩大社会投资。</span></p><p><b><span>专家建议推出“新基建”</span></b></p><p><b><span>当下，以扩大基建规模稳定投资进而拉动经济增长的思路再次受到瞩目。</span></b></p><p><b><span>比如，恒大经济研究院院长任泽平最近就建议启动新一轮基建。任泽平认为，对冲疫情和经济下行最简单有效的办法还是基建，推出“新基建”，有助于稳增长、稳就业，释放中国经济增长潜力，提升长期竞争力。</span></b></p><p><b><span>在此次新冠肺炎疫情之前，中国在1997年的亚洲金融危机、2003年的非典疫情、2008年的国际金融危机时，都采取了大规模扩大基础设施建设来应对。</span></b></p><p><span>对于启动大规模的投资应对危机，四川省决策咨询委员会宏观组副组长王小刚向第一财经表示，这是特殊情况下的特殊举措，可以尽快把经济恢复起来，而且疫情反映了我们存在的短板，补短板是比较明确的投资方向。</span></p><p><b><span>中共中央政治局会议也指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵。会议强调，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。</span></b></p><p><b><span>“疫情暴露出我们在社会治理、公共卫生设施、应急能力建设、物资储备体系等领域还存在一些短板弱项。短板就是下一步投资增长潜力所在，就是发展空间所在。我们将以更大力度、更加精准地补短板、强弱项，提高经济发展质量和效益。”国家发展改革委秘书长丛亮2月24日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示。</span></b></p><p><span>在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省就发布了基础设施“双十”重大工程，这项工程总投资约3.6万亿元，主要是聚焦基础设施领域，包括铁路、公路、跨境电网和智能电网、5G网络全覆盖、多式联运物流网十大工程。</span></p><p><span>不过，</span><span><b>任泽平认为，启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路。比如要调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建。</b></span></p><p><b><span>不是新四万亿，而是体量更大的新基建</span></b></p><p>经济观察报  社论</p><p><b><span>导读：</span></b><span>对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。</span></p><p><span>2020年夏天来临时，中国经济可以期待一个强劲的反弹么？我们注意到各省区在复工复产进程中释放的信号，大投资大项目被寄予厚望，以至于新的“四万亿投资计划”也开始被市场更多地讨论。一个猜想是，投资会像2008年、2009年那样扮演“关键先生”，将2020年的中国经济强力拉回正常的增长轨道么？</span></p><p><span>没错，投资很重要。稳投资仍然是稳增长的关键。不过我们相信，不会有类似2008那样的投资刺激计划，不会有新的 “四万亿”。要知道2008年时，中国经济总量不过30万亿，如今是逼近100万亿级的体量。如果靠强投资拉动经济，中国需要的弹药量强度有多大，需要匹配多大规模的信贷投放？我们预期，即使出于稳经济的考量，中国不得不适当加杠杆，也必然是审慎和克制的，会顾忌仍在以各种方式扩张的地方债务。</span></p><p><span>更何况，就经济结构而言，2020年与2008年也不可简单做比。据测算，2019年最终消费支出对经济增长的贡献率为57.8%，分别比资本形成总额、货物和服务净出口高26.6和46.8个百分点。回想2008年时，消费对经济的贡献不过30%。毋庸置疑，消费才是今天中国经济的“关键先生”。这意味着我们需要在拉动消费方面下更多的功夫。</span></p><p><span>这并不表示我们不看重投资。实际上，投资在经济战疫中扮演的角色很可能超过大部分人的预期。然而放在2020年的经济大局中，投资的内涵绝非“铁公鸡”等传统领域可以涵盖。行业停摆和企业的危机反应，让我们看到了一场规模空前的全民“在线”试验。</span><b><span>无论外卖、在线教育、医疗、还是新零售、智能工厂，不能不说，若非这些年中国持续投资于互联网等新基础设施，面对今天的疫情，中国经济会少很多选择，中国企业也可能更多损失。</span></b></p><p><span>对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。这是看得到的现实。不管是否愿意，适应或者不适应，疫情以极端的方式推动了整个中国经济的“在线”进程。</span><b><span>这意味着对5G、人工智能、大数据、工业互联网、物联网等新基础设施的巨大需求，还可能包括对基于智能、互联和新能源的城际交通、物流和新市政基础设施的投资潜力。单纯从投资体量上看，它们比市场期望的新“四万亿”庞大得多。</span></b></p><p><span>而从中国互联网经济勃兴的历史来看，必须理解，跟过往的基建投资由政府主导的模式不同，相当一部分新基建项目是市场驱动的，或者说，这是市场和政府合力的结果。</span><b><span>政府以开放的心态允许市场在更大的空间里试错，民间投资在其中扮演的角色举足轻重。若非那么多的资本前赴后继寻求风口，中国大概不会拥有体量庞大且仍在快速扩张的互联网经济，不会将中国市场的规模优势发挥到极致。</span></b></p><p><span>或许可以这么理解，中国经济的整体“在线”，就是以新基础设施为底层构建一个全新的经济生态。在这个过程中，市场和企业将面对更多未知，这不是熟悉的配方和味道，需要大胆创新和不断试错。我们相信，市场会在这样的投资中承担更多，也只有市场才能把这样的投资做好。政府要做的是退后一步，创造条件让市场放手去做。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9c6a0b45b0c239a4b6c72164eb231e3e","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1121038588","content_text":"相关阅读：任泽平：是该启动“新”一轮基建了我们在国内最早最坚定最旗帜鲜明倡导“新基建”。1月31日在影响广泛的《疫情对中国经济的影响分析与政策建议》中提出“提前做好项目储备，疫情后大搞基建减税，对人口流入地区的都市圈城市群可以进行适当超前的基础设施建设。”2月28日发布震动业内的报告《是该启动“新”一轮基建了》，提出“其实最简单有效的办法还是基建，新基建”。引发业内讨论和资本市场反应。1、怎么对冲疫情和经济下行？其实最简单有效的办法还是基建，“新基建”，短期有助于扩大需求、稳增长、稳就业，长期释放中国经济增长潜力，提升竞争力，改善民生福利。这几年，中国经济分析研究最需要的是客观专业务实，现在社会上有些思想认识存在“一刀切、层层加码”，非黑即白是情绪化的民粹的业余的。比如，一提到改革就是供给侧，需求侧就是刺激，好像中国经济可以靠一只翅膀就能飞翔。事实上，从罗斯福新政、里根经济学（减税+放松管制+控制通胀+加大创新基建军事支出）到1998年应对亚洲金融风暴（增发国债搞基建+国企改革+加入WTO+商品房改革），无一不需要兼顾供给和需求。现在一提到基建有些人就会上纲上线，说是刺激铁公基，这是严重误解。过去40年，没有适度超前的基建，怎么会有中国制造的强大竞争力？没有超前的网络宽带建设，怎么会有互联网经济的繁荣发展？而印度经济发展潜力释放不出来，很大程度受制于基础设施短缺，道路、桥梁、卫生系统都问题很大。从历史看，1998年亚洲金融危机时中国增发特别国债加强基建，2008年全球金融危机时推出大规模基建投资，尽管当时争议很大、批评很多，但现在看来意义重大，大幅降低了运输成本，提升了中国制造的全球竞争力，释放了中国经济高增长的巨大潜力。启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路，导致过剩浪费和“鬼城”现象。未来“新”一轮基建主要应有四“新”：一是新的地区。2019年中国城镇化率为60.6%，而发达国家平均约80%，中国还有很大空间，但城镇化的人口将更多聚集到城市群都市圈。我们预测，到2030年中国城镇化率达71%时，新增2亿城镇人口的80%将集中在19个城市群，60%将在长三角、粤港澳、京津冀等7个城市群，未来上述地区的轨道交通、城际铁路、教育、医疗、5G等基础设施将面临严重短缺。对人口流入地区，要适当放松地方债务要求，不搞终身追责制，以推进大规模基建；但对人口流出地区，要区别对待，避免因大规模基建造成明显浪费。二是新的主体。要进一步放开基建领域的市场准入，扩大投资主体，尤其是有一定收益的项目要对民间资本一视同仁。三是新的方式。基建投资方式上要规范并推动PPP，避免明股实债等，引进私人资本提高效率，拓宽融资来源。四是新的领域。调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建，以改革创新稳增长。有观点认为，大搞减税基建将增加地方债务负担、财政收支平衡压力大，我们认为这种观点缺少长远的大局观，在经济下行压力大的时候财政还要保收支平衡将使企业居民雪上加霜，财政应该搞跨期平衡，从平衡财政转向功能财政。只要中国经济繁荣发展，人民安居乐业，何愁未来财政问题。如果百业萧条，财政何谈平衡。我记得10年20年前，就有很多观点都说北京人口太多了。2000年北京常住人口1382万人，2008年1695万人，根据统计部门公报2019年2154万人，事实上根据大数据可能已经超过2500万人。20年前我们按照1500万人规划了这座城市，规划了她的土地供应、轨道交通、公路、教育、医院，现在北京人口增加了1000万人，就是现在我们看到的样子。所以，人口流入城市进行适度的基础设施建设，不仅有助于稳增长，而且是重大民生福音，何乐而不为呢？2、面对疫情冲击和中美贸易摩擦的大国竞争，减税降费势在必行，放水养鱼，与民休息。中国全口径的宏观税负（含土地出让收入）高于美国，非税负担更高，而民生支出少、社会保障层次低。1）全口径下2018年中国的“宏观税负”为35.2%，高于美国的26.3%，美国减税后可能减少宏观税负平均0.8个百分点/年，对中国产生压力。全口径的财政收入包括了一般公共预算收入、政府性基金收入、国有资本经营收入以及社会保险基金收入。间接税为主的税制结构导致大量税收由企业缴纳。中国税收的征收对象以企业为主，美国税收的征收对象以个人为主。2018年，中国的增值税与企业所得税之和占财政收入比重52.8%，而美国的企业所得税占财政收入比仅3.7%。2）中国的非税收入主要包括专项收入、行政事业性收费、罚没收入和其他收入。中国非税收入占财政收入仍较高，2018年为14.7%。美国联邦非税收入在美国联邦财政收入占比较低，不足4%。近年来中国持续推动减税降费，税收收入、财政收入占GDP比重持续下降，但是土地出让收入、社保收入持续上升带动宏观税负上升，抵消了部分减税降费的成果。同时，近年来的减税以增值税为主，但增值税为流转税，减增值税并不能直接增加企业利润，且存在二次分配效应，占据强势地位的国企和上游受益更明显，民企和中下游企业受益程度低。3）税收在“用之于民”方面有差距，中国社会保障的低层次和发达国家的高福利对比鲜明。大量的税费收入用于供养庞大的机关事业群体和建设性支出，用于社会大众的福利保障受到挤压，社会保障水平偏低。4）企业面临的劳动力、环境、土地要素成本持续上升，进一步抵消了减税降费对企业减负的效果。我国企业面临着行业垄断、服务业开放度较低导致的高昂的土地、电力、天然气、石油、物流、融资等基础性经营成本，在国际竞争中的劳动力成本优势将伴随人口红利的消失而衰减。我国汽油、柴油、天然气、电力、土地价格分别为美国的1.6、1.3、4.5、1.3和2.6倍。5）建议：优化减税降费方式，从当前主要针对增值税的减税格局转为降低社保费率和企业所得税税率，提升企业获得感，真正让企业和老百姓得实惠。推进间接税为主向直接税为主转型，随着二产比重下降和三产比重上升，从高速增长阶段迈向高质量发展阶段、兼顾经济建设和民生投入，我国税制应进行改革转型。中国应完善个税制度，拓展税基，将部分隐性收入人群纳入到征税范围，降低最高边际税率，增加对中低收入群体的抵扣，防止个税沦为逆向调节的工薪税。继续推进资源税扩围与消费税征税对象调整，充分发挥保护环境、促进绿色发展，反映资源的稀缺性。3、如果说疫情是黑天鹅，那么中国少子化老龄化加快则是灰犀牛，这才是长期真正的挑战。2019年中国出生人口降至1465万，65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老。日本首相安倍把少子化视为国难，俄罗斯总统普京称俄罗斯的命运和历史前景取决于人口。调整人口政策事关人口健康可持续、中国长期经济增长和民族复兴。1）出生人口持续下滑。继2018年中国出生人口下降200万后，2019年出生人口再下降58万至1465万。2019年出生人口减幅明显收窄主要在于主力育龄妇女数量减幅边际明显收窄和生育率基本稳定。从长期趋势看，由于生育堆积效应逐渐消失、育龄妇女规模持续下滑，当前出生人口仍处于快速下滑期，预计2030年将进一步降至不到1100万。住房教育医疗等直接成本、养老负担、机会成本高抑制生育行为，“生得起、养不起”。2）中国人口老龄化加快，2022年将进入深度老龄化社会。2019年中国65岁及以上人口占比达12.6%，未富先老问题突出；美日韩老年人口比重达12.6%时人均GDP均在2.4万美元以上，而中国仅1万美元。从发展趋势看，中国人口老龄化速度和规模前所未有，2022年将进入占比超过14%的深度老龄化社会，2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会。人口老龄化使得社保收支矛盾日益凸显，养老金缺口将日益增加。3）人口红利消失，中国经济潜在增长率下滑。劳动年龄人口比例已于2010年见顶，预计2050年比2019年减少23%；2010-2018年中国经济增速已从10.6%降至6.1%，即将进入“5时代”。老龄化提高消费降低储蓄和投资，导致经济潜在增长率下降，并引发消费结构变迁，比如医疗保健占比将逐渐提升。4）该不该全面放开并鼓励生育？我们建议：第一，尽快全面放开并鼓励生育，让生育权回归家庭自主，加快构建生育支持体系。实行差异化的个税抵扣及经济补贴政策。加大托育服务供给，大力提升0-3岁入托率从目前的4%提升至40%。进一步完善女性就业权益保障。加强保障非婚生育的平等权利。加大教育医疗投入，保持房价长期稳定，降低抚养直接成本。第二，积极应对人口老龄化，打造高质量为老产品和服务体系，建设老年友好型社会。加快推进国资划转社保补充缺口，推动社保全国统筹，发挥养老保障体系中第二、三支柱的重要作用。构建老有所学的终身学习体系，鼓励企业留用和雇佣年长劳动力，适时适当推迟法定退休年龄。打造高质量的为老服务和产品供给体系。建设老年友好型社会。4、培育经济新的增长点，最好的办法是开放，开放促进繁荣。举两个例子：1）中国行业开放程度高低不一，越开放的行业竞争力越强。加入WTO以后，汽车走向“市场换技术”和搞保护政策，结果是大而不强、国内市场基本沦陷；家电积极对外开放，迅速崛起、享誉全球。当前中国行业的开放程度可分为三类：一是开放程度较高，如多数制造业和旅游业；二是限制类，主要集中在基础能源和自然垄断行业，如电力、金融、电信和医疗；三是禁止类，主要涉及意识形态和国家安全，如互联网信息业、新闻广播业和军工业。改革开放以来，中国对外开放水平总体持续提高并取得巨大进步，但仍然存在不足。一是关税方面，为保护幼稚产业，汽车、化妆品和高端服装关税水平与国际相比仍然偏高。二是投资方面，OECD公布外商投资限制性指数排名，中国在70个主要经济体中排名第6，仅好于马来西亚、俄罗斯、印度尼西亚、沙特阿拉伯和菲律宾，2010-2018年，中国总体限制性指数仅提高4个名次。三是知识产权方面，中国在基础研发、执法透明度、产权保护和维权意识方面偏薄弱。从家电和汽车成败正反两方面的经验和教训看，中国应进一步扩大对外开放，相信市场，相信企业家，相信科技创新人才，相信中华民族是伟大的民族，展现开放自信，释放巨大的发展潜力，推动高质量发展。2）我们可能再也无法忽视韩国电影的进步了。刚获奥斯卡最佳影片等四项大奖的《寄生虫》，《熔炉》，《釜山行》和《流感》，《辩护人》，讲述的都是什么。我们已经不能停留在以前《冬季恋歌》《我的野蛮女友》这样的认识了。韩国电影的审查分级制度是伟大的，今天她终于结出硕果，只有开放才能带来繁荣。在今天新冠疫情的背景下，来看韩剧的进步，让我们更清醒。10年前我在国研中心曾获得任务专门研究韩国为什么转型成功，从一个一穷二白的殖民地创造“汉江奇迹”，朴正熙、金泳三、金大中、卢武铉等一批批改革家，以及无数的律师、记者、知识分子等，前仆后继，推动了这个国家走向经济、政治、社会的全面现代化。这更坚定了我们对中国经济社会转型成功的信心。7省份推出25万亿重点项目，这一轮基建投资新在哪里？作者 | 第一财经 李秀中导读：在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。在新冠肺炎疫情冲击和经济下行压力下，各省份最近密集推出庞大投资计划。不仅如此，推出新一轮大规模基建的呼声也在不断增长。7省推出25万亿重点项目2月23日，在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省发改委固定资产投资处处长郭金华表示，2020年，云南将推出525个重点项目，总投资约5万亿元，2020年计划完成投资4400多亿元。在新冠肺炎疫情防控关键阶段发布投资计划的省份不只云南。自春节后各地陆续复工以来，多个省份发布了2020年的重点项目投资计划。2月20日，河南省发布980个2020年重点建设项目，总投资3.3万亿元，2020年计划完成投资8372亿元，涵盖了产业转型发展、创新驱动、基础设施、新型城镇化、生态环保、民生和社会事业六大领域。2月25日，福建省发改委发布了《关于印发2020年度省重点项目名单的通知》，确定2020年度福建省重点项目1567个，总投资3.84万亿元。其中在建项目1257个，总投资2.97万亿元，年度计划投资5005亿元；预备项目310个，投资0.87万亿元。而在春节前，四川、重庆、陕西和河北等省份已经发布了本年度重点项目投资计划。2020年，四川省重点项目700个，计划总投资约4.4万亿元，年度预计投资6000亿元以上；重庆市重大项目1136个，总投资2.6万亿元，年度计划完成投资3476亿元；陕西省重点项目600个，总投资3.38万亿元，年度投资5014亿元；河北省重点项目536个，总投资1.88万亿元，年计划投资2402亿元。从这7个省份公布的重点项目投资计划来看，总投资接近25万亿元，2020年度计划完成投资也近3.5万亿元。另外，全国其他省份公布了重点项目清单，但是没有公布投资总额，还有一些省份具体数据不够详实。比如，浙江省发改委有关负责人接受媒体采访时表示，为深入推进长三角一体化发展战略落地落实，支撑重大标志性工程实施，浙江未来将重点推进200多个重大项目建设，总投资超2万亿元，2020年计划投资约3000亿元。事实上，在各地统筹疫情防控和经济社会发展的各类会议上，稳投资作为重要政策工具被凸显出来。从重点项目复工复产的进度推进到各类要素的配给，以及应对疫情的政策措施中，各地都强力稳投资。2月28日，四川省委召开常委会会议暨省委应对新型冠状病毒肺炎疫情工作领导小组第六次会议，要求聚焦“三驾马车”精准发力，充分发挥投资的关键作用，抢抓政策窗口努力扩大政府投资，带动扩大社会投资。专家建议推出“新基建”当下，以扩大基建规模稳定投资进而拉动经济增长的思路再次受到瞩目。比如，恒大经济研究院院长任泽平最近就建议启动新一轮基建。任泽平认为，对冲疫情和经济下行最简单有效的办法还是基建，推出“新基建”，有助于稳增长、稳就业，释放中国经济增长潜力，提升长期竞争力。在此次新冠肺炎疫情之前，中国在1997年的亚洲金融危机、2003年的非典疫情、2008年的国际金融危机时，都采取了大规模扩大基础设施建设来应对。对于启动大规模的投资应对危机，四川省决策咨询委员会宏观组副组长王小刚向第一财经表示，这是特殊情况下的特殊举措，可以尽快把经济恢复起来，而且疫情反映了我们存在的短板，补短板是比较明确的投资方向。中共中央政治局会议也指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵。会议强调，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。“疫情暴露出我们在社会治理、公共卫生设施、应急能力建设、物资储备体系等领域还存在一些短板弱项。短板就是下一步投资增长潜力所在，就是发展空间所在。我们将以更大力度、更加精准地补短板、强弱项，提高经济发展质量和效益。”国家发展改革委秘书长丛亮2月24日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示。在云南省新冠肺炎疫情防控工作第十五场新闻发布会上，云南省就发布了基础设施“双十”重大工程，这项工程总投资约3.6万亿元，主要是聚焦基础设施领域，包括铁路、公路、跨境电网和智能电网、5G网络全覆盖、多式联运物流网十大工程。不过，任泽平认为，启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路。比如要调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建。不是新四万亿，而是体量更大的新基建经济观察报  社论导读：对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。2020年夏天来临时，中国经济可以期待一个强劲的反弹么？我们注意到各省区在复工复产进程中释放的信号，大投资大项目被寄予厚望，以至于新的“四万亿投资计划”也开始被市场更多地讨论。一个猜想是，投资会像2008年、2009年那样扮演“关键先生”，将2020年的中国经济强力拉回正常的增长轨道么？没错，投资很重要。稳投资仍然是稳增长的关键。不过我们相信，不会有类似2008那样的投资刺激计划，不会有新的 “四万亿”。要知道2008年时，中国经济总量不过30万亿，如今是逼近100万亿级的体量。如果靠强投资拉动经济，中国需要的弹药量强度有多大，需要匹配多大规模的信贷投放？我们预期，即使出于稳经济的考量，中国不得不适当加杠杆，也必然是审慎和克制的，会顾忌仍在以各种方式扩张的地方债务。更何况，就经济结构而言，2020年与2008年也不可简单做比。据测算，2019年最终消费支出对经济增长的贡献率为57.8%，分别比资本形成总额、货物和服务净出口高26.6和46.8个百分点。回想2008年时，消费对经济的贡献不过30%。毋庸置疑，消费才是今天中国经济的“关键先生”。这意味着我们需要在拉动消费方面下更多的功夫。这并不表示我们不看重投资。实际上，投资在经济战疫中扮演的角色很可能超过大部分人的预期。然而放在2020年的经济大局中，投资的内涵绝非“铁公鸡”等传统领域可以涵盖。行业停摆和企业的危机反应，让我们看到了一场规模空前的全民“在线”试验。无论外卖、在线教育、医疗、还是新零售、智能工厂，不能不说，若非这些年中国持续投资于互联网等新基础设施，面对今天的疫情，中国经济会少很多选择，中国企业也可能更多损失。对相当多的企业来说，疫情会成为一道分水岭。无论他们身处传统行业或者已经是互联网经济的一部分，他们将重塑业务流程、商业模式和组织形态。这是看得到的现实。不管是否愿意，适应或者不适应，疫情以极端的方式推动了整个中国经济的“在线”进程。这意味着对5G、人工智能、大数据、工业互联网、物联网等新基础设施的巨大需求，还可能包括对基于智能、互联和新能源的城际交通、物流和新市政基础设施的投资潜力。单纯从投资体量上看，它们比市场期望的新“四万亿”庞大得多。而从中国互联网经济勃兴的历史来看，必须理解，跟过往的基建投资由政府主导的模式不同，相当一部分新基建项目是市场驱动的，或者说，这是市场和政府合力的结果。政府以开放的心态允许市场在更大的空间里试错，民间投资在其中扮演的角色举足轻重。若非那么多的资本前赴后继寻求风口，中国大概不会拥有体量庞大且仍在快速扩张的互联网经济，不会将中国市场的规模优势发挥到极致。或许可以这么理解，中国经济的整体“在线”，就是以新基础设施为底层构建一个全新的经济生态。在这个过程中，市场和企业将面对更多未知，这不是熟悉的配方和味道，需要大胆创新和不断试错。我们相信，市场会在这样的投资中承担更多，也只有市场才能把这样的投资做好。政府要做的是退后一步，创造条件让市场放手去做。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1003,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":980878128,"gmtCreate":1582308966764,"gmtModify":1704346418016,"author":{"id":"3515901213770868","authorId":"3515901213770868","name":"玖九","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddc7398afd4112f39e8be5e1c57956c9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3515901213770868","authorIdStr":"3515901213770868"},"themes":[],"htmlText":"至少川普连任之前跌不了","listText":"至少川普连任之前跌不了","text":"至少川普连任之前跌不了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/980878128","repostId":"1191529229","repostType":4,"repost":{"id":"1191529229","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"100%全部原创，没有一篇转载。全部都是干货，没有任何广告或者软文。覆盖的主题：金融、投资、商业、经济和时事。","home_visible":1,"media_name":"伍治坚证据主义","id":"69","head_image":"https://static.tigerbbs.com/97e09863206344e0b010e09146f1c4fc"},"pubTimestamp":1582251868,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1191529229?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-21 10:24","market":"us","language":"zh","title":"美股什么时候跌？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1191529229","media":"伍治坚证据主义","summary":"虽然几乎每个人都很感兴趣，但这几乎是一个不可能回答的问题。","content":"<p><span>刚刚过去的十年（2009.12.31~2019.12.31）里，美股以标普500全回报指数计，年均涨幅达到了13.6%，是全球表现最出色的资产类别之一。因此，很多人最关心的问题是：</span><span><b>美股什么时候跌？</b></span></p><p><span>为什么会关心这个问题呢？这是因为，在大家的印象里，没有什么资产，是可以一直往上不停涨的。涨的太高太快，一定会跌下来。而跌的太久太低，则一定会触底反弹。盛极必衰，否极泰来，说的就是这个道理。</span></p><p><span>虽然几乎每个人都很感兴趣，但这几乎是一个不可能回答的问题。金融市场，充满了未知数和不确定性。统计分析显示，有大量被打脸的预测错误，却鲜有持续预测成功的例子。</span></p><p><span>举例来说，2016年11月，美国最大的对冲基金之一，桥水基金的CIO团队向其客户发布报告表示：如果特朗普当选美国总统，道琼斯指数将大跌2000点，中国和欧洲的股市也会大跌10%以上。桥水基金的投资策略以全球宏观为主，其专长就是基于他们对于宏观经济走向的判断，做出相应的投资决策。因此该报告被投资界和金融媒体广泛关注。</span></p><p><span>在特朗普当选总统后，全球股市并没有出现大跌。紧接下来的2017年，美国的标普500指数上涨了22%左右。</span></p><p><span>2018年6月1日，被誉为“债券之王”的基金经理比尔·格罗斯在接受采访时指出，美联储在当年的升息已经结束，在下半年不会继续升息。</span></p><p><span>同年的6月13日，美联储将联储基准利率上升到1.75%~2%。接下来，美联储又在9月份和12月份接连升息，最后把基准利率升到了2.25%~2.5%之间。</span></p><p><span>这样的例子，还有很多。美国的一家研究机构CXO，收集了68个投资专家，从2005到2012年做的6,584个预测，然后去统计这些预测的准确性。他们得出的结论让人大吃一惊：这些专家预测的平均成功率，为47%。也就是说，听专家的预测，还不如自己扔个硬币去瞎猜，因为那至少有50%的正确率。</span></p><p><span>专家的预测准确率如此之低，其实并不让人意外。这是因为，首先未来充满了偶然性，受成千上万个不可控变量的影响。如果宏观经济运行规律这么容易预测的话，就不会发生像08年这样的金融危机了。其次，市场对于宏观经济基本面的变化的反应，增加了多一层的不确定性。有时候表面上看似坏消息，但如果市场已经提前消化了的话，到了消息公之于众时，可能反而被解读为“利空出尽”，导致市场上涨，反之亦然。</span></p><p><span>现在，我们回到一开始问的那个问题：美股什么时候会下跌？按照盛极必衰的逻辑，如果前十年是一个大牛市（比如2009-2019），那么接下来的十年（2019-2029），就很有可能是个熊市。</span></p><p><span>从1936年开始的美国股市历史数据显示，前十年的股市回报，和后十年的股市回报之间，没有任何显著的统计关系。两者之间的相关系数为-0.19左右，几乎可以忽略不计。</span></p><p><span>在美国股市历史上，当某一个十年的年回报达到13.6%左右时，接下来的十年中，回报最好的为年均17.5%，回报最差的为年均0.9%。这个分布，和某一个十年年回报在0%时，接下来的十年的回报分布大同小异。也就是说，不管过去十年的年回报为0，还是超过10%，接下来的十年，股市的年回报都有可能介于0%到20%之间。</span></p><p><span>从1936年开始算起，到2019年年底，一共差不多83年。严格来讲，如果只看互不重合的十年区间的话，样本量只有8个，远远达不到在统计上显著的水平。但至少可以确定：没有任何证据表明，牛市以后一定有熊市，或者熊市以后一定有牛市。</span></p><p><span>如果我们把统计区间扩展到20年，则可以发现一个更强的相关关系。两者之间的相关系数，为-0.83左右。也就是说，前20年的股市回报，和后10年的股市回报，有显著的负相关关系。如果前20年回报高，那么后10年的股市回报就会比较低，反之亦然。</span></p><p><span>从1999年年底到2019年年底的20年，美股的回报大约为每年6.3%左右。这个回报，并不算高。在过去80多年中，回报最好的20年，是1980到2000年，年回报大约在16%左右（含红利）。而最差的20年，为1929到1949年，年回报在0左右（含红利）。在美股历史上，如果某个20年的年回报为6.3%，那么接下来的十年，回报区间介于14.9%和18.6%之间。</span></p><p><span>2019年年底，标普500指数收盘价为3230点。如果照上面这个标准来算的话，截至2029年年底，标普500指数将可能上涨到12900点到17700点之间。</span></p><p><span>我知道，很多读者看到这个估计值，肯定会忍不住说：你一定是疯了吧。别说一万多点，哪怕在十年后标普500指数翻一番涨到6000点，我都不相信。但这恰恰是我想提醒大家的地方：从历史来看，股市并不存在“久涨必跌”，或者“久跌必涨”的规律。事实上，如果接下来的10年，标普500指数继续以过去20年的速度，即每年平均6.3%左右的速度上涨的话，到了2029年年底，指数恰恰可以涨到6000点左右。</span></p><p><span>美股，就像任何国家的股市，迟早一定会跌。然而，上面的分析告诉我们，它什么时候跌，没人能提前预知。哪怕是名气再响的专家，言之凿凿，列出很多看上去让人信服的理由，也未必能准确把握到美股下跌的时机。</span></p><p><span>作为一名个人投资者，我们应该时刻记得提醒自己：</span></p><p><b><span>第一、兼听则明，偏信则暗。</span></b></p><p><span>任何时候，市场中总有看多的“牛”，和看空的“熊”。一边倒的“牛市”或者“熊市”，在现实中不存在。过去十年，可谓美国股市的十年大牛市，但其实也一直是“危机”不断，充满各种看跌的因素，比如欧洲债务危机，美国政府停摆，中国经济硬着陆，中美贸易纠纷等。在自己形成了看多，或者看空的观点后，我们要始终不忘记提醒自己，和自己意见相反的观点，是否被自己疏忽遗漏了，是否也有其合理的一面。</span></p><p><b><span>第二、坚持独立思考。</span></b></p><p><span>阅读或者倾听专家的预测，并不是让我们毫无保留的全盘接受专家的观点，而是让我们去检验专家的逻辑和论据，然后帮助自己形成独立的结论。思考的过程，无法外包。专家给出的结论性观点，比如看多，或者看空，往往价值不高。而对我们来说更有价值的，是专家列举的统计数据和分析逻辑。这才是我们更应该花时间思考和研究的对象，而非最后的一个买，或者卖的建议。</span></p><p><b><span>第三、时刻备有方案B。</span></b></p><p><span>由于预测的准确性本来就不高，因此把所有家当都赌在一个预测上，是极端不明智的。我们要始终记得问自己：万一预测错了，会发生什么？应对这种可能性的最好方法，就是在资产、市场、行业等多维度实现广泛的多元分散。这样，即使遇到大家都没有想到的意外，至少也不会全军覆没。</span></p><p><b><span>第四、放弃择时。</span></b></p><p><span>大量的研究表明，想要通过择时去抓住股市的高点和低点，然后在高点卖出，低点买入，难度非常高，往往得不偿失。股市的上涨，和下跌一样，无法预测。在刚刚过去2019年，美股含红利上涨了31%。这个回报，让很多投资者大吃一惊。而那些在2018年看空股市，卖出或者做空的投资者，就在2019年蒙受了巨大损失。更明智的做法，是拉长投资期限，通过耐心的长期持有和多元分散，获得更好的投资回报。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/97e09863206344e0b010e09146f1c4fc);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">伍治坚证据主义 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-02-21 10:24</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>刚刚过去的十年（2009.12.31~2019.12.31）里，美股以标普500全回报指数计，年均涨幅达到了13.6%，是全球表现最出色的资产类别之一。因此，很多人最关心的问题是：</span><span><b>美股什么时候跌？</b></span></p><p><span>为什么会关心这个问题呢？这是因为，在大家的印象里，没有什么资产，是可以一直往上不停涨的。涨的太高太快，一定会跌下来。而跌的太久太低，则一定会触底反弹。盛极必衰，否极泰来，说的就是这个道理。</span></p><p><span>虽然几乎每个人都很感兴趣，但这几乎是一个不可能回答的问题。金融市场，充满了未知数和不确定性。统计分析显示，有大量被打脸的预测错误，却鲜有持续预测成功的例子。</span></p><p><span>举例来说，2016年11月，美国最大的对冲基金之一，桥水基金的CIO团队向其客户发布报告表示：如果特朗普当选美国总统，道琼斯指数将大跌2000点，中国和欧洲的股市也会大跌10%以上。桥水基金的投资策略以全球宏观为主，其专长就是基于他们对于宏观经济走向的判断，做出相应的投资决策。因此该报告被投资界和金融媒体广泛关注。</span></p><p><span>在特朗普当选总统后，全球股市并没有出现大跌。紧接下来的2017年，美国的标普500指数上涨了22%左右。</span></p><p><span>2018年6月1日，被誉为“债券之王”的基金经理比尔·格罗斯在接受采访时指出，美联储在当年的升息已经结束，在下半年不会继续升息。</span></p><p><span>同年的6月13日，美联储将联储基准利率上升到1.75%~2%。接下来，美联储又在9月份和12月份接连升息，最后把基准利率升到了2.25%~2.5%之间。</span></p><p><span>这样的例子，还有很多。美国的一家研究机构CXO，收集了68个投资专家，从2005到2012年做的6,584个预测，然后去统计这些预测的准确性。他们得出的结论让人大吃一惊：这些专家预测的平均成功率，为47%。也就是说，听专家的预测，还不如自己扔个硬币去瞎猜，因为那至少有50%的正确率。</span></p><p><span>专家的预测准确率如此之低，其实并不让人意外。这是因为，首先未来充满了偶然性，受成千上万个不可控变量的影响。如果宏观经济运行规律这么容易预测的话，就不会发生像08年这样的金融危机了。其次，市场对于宏观经济基本面的变化的反应，增加了多一层的不确定性。有时候表面上看似坏消息，但如果市场已经提前消化了的话，到了消息公之于众时，可能反而被解读为“利空出尽”，导致市场上涨，反之亦然。</span></p><p><span>现在，我们回到一开始问的那个问题：美股什么时候会下跌？按照盛极必衰的逻辑，如果前十年是一个大牛市（比如2009-2019），那么接下来的十年（2019-2029），就很有可能是个熊市。</span></p><p><span>从1936年开始的美国股市历史数据显示，前十年的股市回报，和后十年的股市回报之间，没有任何显著的统计关系。两者之间的相关系数为-0.19左右，几乎可以忽略不计。</span></p><p><span>在美国股市历史上，当某一个十年的年回报达到13.6%左右时，接下来的十年中，回报最好的为年均17.5%，回报最差的为年均0.9%。这个分布，和某一个十年年回报在0%时，接下来的十年的回报分布大同小异。也就是说，不管过去十年的年回报为0，还是超过10%，接下来的十年，股市的年回报都有可能介于0%到20%之间。</span></p><p><span>从1936年开始算起，到2019年年底，一共差不多83年。严格来讲，如果只看互不重合的十年区间的话，样本量只有8个，远远达不到在统计上显著的水平。但至少可以确定：没有任何证据表明，牛市以后一定有熊市，或者熊市以后一定有牛市。</span></p><p><span>如果我们把统计区间扩展到20年，则可以发现一个更强的相关关系。两者之间的相关系数，为-0.83左右。也就是说，前20年的股市回报，和后10年的股市回报，有显著的负相关关系。如果前20年回报高，那么后10年的股市回报就会比较低，反之亦然。</span></p><p><span>从1999年年底到2019年年底的20年，美股的回报大约为每年6.3%左右。这个回报，并不算高。在过去80多年中，回报最好的20年，是1980到2000年，年回报大约在16%左右（含红利）。而最差的20年，为1929到1949年，年回报在0左右（含红利）。在美股历史上，如果某个20年的年回报为6.3%，那么接下来的十年，回报区间介于14.9%和18.6%之间。</span></p><p><span>2019年年底，标普500指数收盘价为3230点。如果照上面这个标准来算的话，截至2029年年底，标普500指数将可能上涨到12900点到17700点之间。</span></p><p><span>我知道，很多读者看到这个估计值，肯定会忍不住说：你一定是疯了吧。别说一万多点，哪怕在十年后标普500指数翻一番涨到6000点，我都不相信。但这恰恰是我想提醒大家的地方：从历史来看，股市并不存在“久涨必跌”，或者“久跌必涨”的规律。事实上，如果接下来的10年，标普500指数继续以过去20年的速度，即每年平均6.3%左右的速度上涨的话，到了2029年年底，指数恰恰可以涨到6000点左右。</span></p><p><span>美股，就像任何国家的股市，迟早一定会跌。然而，上面的分析告诉我们，它什么时候跌，没人能提前预知。哪怕是名气再响的专家，言之凿凿，列出很多看上去让人信服的理由，也未必能准确把握到美股下跌的时机。</span></p><p><span>作为一名个人投资者，我们应该时刻记得提醒自己：</span></p><p><b><span>第一、兼听则明，偏信则暗。</span></b></p><p><span>任何时候，市场中总有看多的“牛”，和看空的“熊”。一边倒的“牛市”或者“熊市”，在现实中不存在。过去十年，可谓美国股市的十年大牛市，但其实也一直是“危机”不断，充满各种看跌的因素，比如欧洲债务危机，美国政府停摆，中国经济硬着陆，中美贸易纠纷等。在自己形成了看多，或者看空的观点后，我们要始终不忘记提醒自己，和自己意见相反的观点，是否被自己疏忽遗漏了，是否也有其合理的一面。</span></p><p><b><span>第二、坚持独立思考。</span></b></p><p><span>阅读或者倾听专家的预测，并不是让我们毫无保留的全盘接受专家的观点，而是让我们去检验专家的逻辑和论据，然后帮助自己形成独立的结论。思考的过程，无法外包。专家给出的结论性观点，比如看多，或者看空，往往价值不高。而对我们来说更有价值的，是专家列举的统计数据和分析逻辑。这才是我们更应该花时间思考和研究的对象，而非最后的一个买，或者卖的建议。</span></p><p><b><span>第三、时刻备有方案B。</span></b></p><p><span>由于预测的准确性本来就不高，因此把所有家当都赌在一个预测上，是极端不明智的。我们要始终记得问自己：万一预测错了，会发生什么？应对这种可能性的最好方法，就是在资产、市场、行业等多维度实现广泛的多元分散。这样，即使遇到大家都没有想到的意外，至少也不会全军覆没。</span></p><p><b><span>第四、放弃择时。</span></b></p><p><span>大量的研究表明，想要通过择时去抓住股市的高点和低点，然后在高点卖出，低点买入，难度非常高，往往得不偿失。股市的上涨，和下跌一样，无法预测。在刚刚过去2019年，美股含红利上涨了31%。这个回报，让很多投资者大吃一惊。而那些在2018年看空股市，卖出或者做空的投资者，就在2019年蒙受了巨大损失。更明智的做法，是拉长投资期限，通过耐心的长期持有和多元分散，获得更好的投资回报。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/36d21c387a665d1009bd29dd286d18d3","relate_stocks":{"SPY":"标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ 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《统筹监管金融基础设施工作方案》。我国金融基础设施统筹监管范围包括金融资产登记托管系统、清算结算系统（包括开展集中清算业务的中央对手方）、交易设施、交易报告库、重要支付系统、基础征信系统等六类设施及其运营机构。下一步，人民银行将与各部门、地方密切配合，扎实推进《方案》各项改革工作，统一监管标准，健全准入管理，优化设施布局，健全治理结构，推动形成布局合理、治理有效、先进可靠、富有弹性的金融基础设施体系。</p><p>港股</p><p>隔夜美股大涨，随着疫情持续趋于缓和，复工潮来临，行业或加快复苏。港A两地市场齐升，亚太股市收盘全线走高。港股主要股指高开上涨，午后涨幅均扩大超2%，恒指大涨550点。市场信心一片大好，行业板块近乎集体上涨，腾讯、瑞声等主要蓝筹皆大涨。</p><p>截至收盘，恒指涨2.08%，录得一个月以来最大单日涨幅，报26767.87点。国指涨1.96%，报10728.07点。主板成交量为13226.28亿港元，港股通净流入68.74亿港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae6e399f84629c5b18db94695e91a600\" /></p><p>从板块表现看，餐饮股、物管股、农业股、手机概念、中资券商股等纷纷大涨，惟特斯拉概念与黄金股少数板块下跌。个股方面，恒指成份股中瑞声、中生制药大涨近5%领涨，腾讯、友邦保险、万洲国际、石药集团皆升超3%；中石化小幅收跌；融创中国跌超1%；华润啤酒大涨5.59%，安踏体育升超5%。</p><p>A股</p><p><span>沪指高开震荡企稳后继续走强，创业板指高开回落后走出V字行情。受利好刺激的5G、云计算高开低走，热点切换明显。沪指上涨1.99%，报收3071点；深成指上涨1.9%，报收11711点；创业板指上涨1.85%，报收2209点。</span></p><p><span>从盘面上看，猪肉、特高压、白酒等板块涨幅居前；两市仅医废处理、光刻胶、云办公等几个板块下跌。沪股通净流入39.35亿，深股通净流入22.13亿。</span></p><p>美股</p><p>美国三大股指期货盘前普跌，截至发稿，道指期货跌0.91%；标普500指数期货跌1.01%；纳斯达克100指数期货跌0.87%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc7dd83ee064853d9646b735bbd73c9a\" /></p><p>来源：英为财情Investing.com</p><p>欧股</p><p>欧洲主要指数继续集体上涨，欧洲斯托克50指数涨0.34%，英国富时100指数涨0.05%，德国DAX30指数涨0.49%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6656ef2138bb83ecf223baabd5b18f14\" /></p><p>来源：英为财情Investing.com</p><p>原油</p><p>国际油价小幅上涨，美油报46.98美元/桶，日内涨幅0.43%；布油现报51.44美元/桶，日内涨幅0.61%。</p><p><span>全球股市回暖，</span>EIA<span>原油库存增幅不及预期，给油价提供一些支撑，需要予以留意。投资者需要重点关注日内召开的OPEC大会和周五召开的OPEC+大会。</span></p><p>黄金</p><p>现货黄金暂时在1640附近徘徊，金价现报1639.72美元/盎司，日内涨幅0.16%。</p><p><span>尽管此前美联储意外降息50个基点，而且全球多个国家央行跟随降息，给金价提供支撑，但市场目前的担忧情绪有所消退，隔夜欧</span>美股<span>市大幅上涨，亚洲股市周四普遍跟随涨势，对金价有所压制；而且隔夜美国ADP等数据好于预期，给美元提供支撑；金价短线走势变数较大。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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16:25</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>要闻</b></p><p><b>1、中共中央政治局：加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度</b></p><p>中共中央政治局常务委员会3月4日召开会议，会议指出，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设。要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。</p><p><b>2、国办：对重点行业企业复工复产可设置审批绿色通道 加快提高复工复产率</b></p><p>国务院办公厅发布关于进一步精简审批优化服务精准稳妥推进企业复工复产的通知。通知指出，各地区要压实属地管理责任，继续依法依规、科学有序做好防控工作，并按照分区分级原则，以县域为单位采取差异化防控和复工复产措施。低风险地区不得采取审批、备案等方式延缓开工。对于中、高风险两类地区，各省（自治区、直辖市）政府要在满足疫情防控要求的基础上，按照最少、必需原则分别制定公布全省统一的复工复产条件，对确有必要的审批和证明事项实行清单管理，逐项列明办理程序、材料和时限，清单之外一律不得实施审批或索要证明，防止出现层层加码、互为前置审批、循环证明等现象。严禁向企业收取复工复产保证金等。对重点行业企业复工复产可设置审批绿色通道，加快提高复工复产率。</p><p><b>3、六部门：推动形成布局合理、治理有效的金融基础设施体系</b></p><p>人民银行、发展改革委等六部门联合印发 《统筹监管金融基础设施工作方案》。我国金融基础设施统筹监管范围包括金融资产登记托管系统、清算结算系统（包括开展集中清算业务的中央对手方）、交易设施、交易报告库、重要支付系统、基础征信系统等六类设施及其运营机构。下一步，人民银行将与各部门、地方密切配合，扎实推进《方案》各项改革工作，统一监管标准，健全准入管理，优化设施布局，健全治理结构，推动形成布局合理、治理有效、先进可靠、富有弹性的金融基础设施体系。</p><p>港股</p><p>隔夜美股大涨，随着疫情持续趋于缓和，复工潮来临，行业或加快复苏。港A两地市场齐升，亚太股市收盘全线走高。港股主要股指高开上涨，午后涨幅均扩大超2%，恒指大涨550点。市场信心一片大好，行业板块近乎集体上涨，腾讯、瑞声等主要蓝筹皆大涨。</p><p>截至收盘，恒指涨2.08%，录得一个月以来最大单日涨幅，报26767.87点。国指涨1.96%，报10728.07点。主板成交量为13226.28亿港元，港股通净流入68.74亿港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae6e399f84629c5b18db94695e91a600\" /></p><p>从板块表现看，餐饮股、物管股、农业股、手机概念、中资券商股等纷纷大涨，惟特斯拉概念与黄金股少数板块下跌。个股方面，恒指成份股中瑞声、中生制药大涨近5%领涨，腾讯、友邦保险、万洲国际、石药集团皆升超3%；中石化小幅收跌；融创中国跌超1%；华润啤酒大涨5.59%，安踏体育升超5%。</p><p>A股</p><p><span>沪指高开震荡企稳后继续走强，创业板指高开回落后走出V字行情。受利好刺激的5G、云计算高开低走，热点切换明显。沪指上涨1.99%，报收3071点；深成指上涨1.9%，报收11711点；创业板指上涨1.85%，报收2209点。</span></p><p><span>从盘面上看，猪肉、特高压、白酒等板块涨幅居前；两市仅医废处理、光刻胶、云办公等几个板块下跌。沪股通净流入39.35亿，深股通净流入22.13亿。</span></p><p>美股</p><p>美国三大股指期货盘前普跌，截至发稿，道指期货跌0.91%；标普500指数期货跌1.01%；纳斯达克100指数期货跌0.87%。 </p><p><img 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加快提高复工复产率国务院办公厅发布关于进一步精简审批优化服务精准稳妥推进企业复工复产的通知。通知指出，各地区要压实属地管理责任，继续依法依规、科学有序做好防控工作，并按照分区分级原则，以县域为单位采取差异化防控和复工复产措施。低风险地区不得采取审批、备案等方式延缓开工。对于中、高风险两类地区，各省（自治区、直辖市）政府要在满足疫情防控要求的基础上，按照最少、必需原则分别制定公布全省统一的复工复产条件，对确有必要的审批和证明事项实行清单管理，逐项列明办理程序、材料和时限，清单之外一律不得实施审批或索要证明，防止出现层层加码、互为前置审批、循环证明等现象。严禁向企业收取复工复产保证金等。对重点行业企业复工复产可设置审批绿色通道，加快提高复工复产率。3、六部门：推动形成布局合理、治理有效的金融基础设施体系人民银行、发展改革委等六部门联合印发 《统筹监管金融基础设施工作方案》。我国金融基础设施统筹监管范围包括金融资产登记托管系统、清算结算系统（包括开展集中清算业务的中央对手方）、交易设施、交易报告库、重要支付系统、基础征信系统等六类设施及其运营机构。下一步，人民银行将与各部门、地方密切配合，扎实推进《方案》各项改革工作，统一监管标准，健全准入管理，优化设施布局，健全治理结构，推动形成布局合理、治理有效、先进可靠、富有弹性的金融基础设施体系。港股隔夜美股大涨，随着疫情持续趋于缓和，复工潮来临，行业或加快复苏。港A两地市场齐升，亚太股市收盘全线走高。港股主要股指高开上涨，午后涨幅均扩大超2%，恒指大涨550点。市场信心一片大好，行业板块近乎集体上涨，腾讯、瑞声等主要蓝筹皆大涨。截至收盘，恒指涨2.08%，录得一个月以来最大单日涨幅，报26767.87点。国指涨1.96%，报10728.07点。主板成交量为13226.28亿港元，港股通净流入68.74亿港元。从板块表现看，餐饮股、物管股、农业股、手机概念、中资券商股等纷纷大涨，惟特斯拉概念与黄金股少数板块下跌。个股方面，恒指成份股中瑞声、中生制药大涨近5%领涨，腾讯、友邦保险、万洲国际、石药集团皆升超3%；中石化小幅收跌；融创中国跌超1%；华润啤酒大涨5.59%，安踏体育升超5%。A股沪指高开震荡企稳后继续走强，创业板指高开回落后走出V字行情。受利好刺激的5G、云计算高开低走，热点切换明显。沪指上涨1.99%，报收3071点；深成指上涨1.9%，报收11711点；创业板指上涨1.85%，报收2209点。从盘面上看，猪肉、特高压、白酒等板块涨幅居前；两市仅医废处理、光刻胶、云办公等几个板块下跌。沪股通净流入39.35亿，深股通净流入22.13亿。美股美国三大股指期货盘前普跌，截至发稿，道指期货跌0.91%；标普500指数期货跌1.01%；纳斯达克100指数期货跌0.87%。 来源：英为财情Investing.com欧股欧洲主要指数继续集体上涨，欧洲斯托克50指数涨0.34%，英国富时100指数涨0.05%，德国DAX30指数涨0.49%。来源：英为财情Investing.com原油国际油价小幅上涨，美油报46.98美元/桶，日内涨幅0.43%；布油现报51.44美元/桶，日内涨幅0.61%。全球股市回暖，EIA原油库存增幅不及预期，给油价提供一些支撑，需要予以留意。投资者需要重点关注日内召开的OPEC大会和周五召开的OPEC+大会。黄金现货黄金暂时在1640附近徘徊，金价现报1639.72美元/盎司，日内涨幅0.16%。尽管此前美联储意外降息50个基点，而且全球多个国家央行跟随降息，给金价提供支撑，但市场目前的担忧情绪有所消退，隔夜欧美股市大幅上涨，亚洲股市周四普遍跟随涨势，对金价有所压制；而且隔夜美国ADP等数据好于预期，给美元提供支撑；金价短线走势变数较大。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2220,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":995304629,"gmtCreate":1565802909261,"gmtModify":1704713167640,"author":{"id":"3515901213770868","authorId":"3515901213770868","name":"玖九","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddc7398afd4112f39e8be5e1c57956c9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3515901213770868","authorIdStr":"3515901213770868"},"themes":[],"htmlText":"$泛华金融(CNF)$ 半年报20号公布，该动动了！","listText":"$泛华金融(CNF)$ 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22:31","market":"us","language":"zh","title":"道指一跌回到三年前，机构大行谁最惨？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1188157973","media":"格隆汇APP","summary":"近三周的道指就像倾泻而下的瀑布，跌碎了多少人的心。","content":"<p>作者 | 史蒂芬老梦</p><p><b>1</b></p><p><span>8个交易日4次熔断，道指跌破两万点；上周单日暴涨2113点……近几个星期的美股市场是那样的跌宕起伏、荡气回肠、惊心动魄，足够每一个投资者在目瞪口呆中见证一个又一个的历史性时刻。</span></p><p><span>近三周的道指就像倾泻而下的瀑布，跌碎了多少人的心。上周美联储开启无限量QE后，道指才算暂时止住自由落体下跌的颓势。但3月份至上周五，道指仍已跌去15%。</span></p><p><span>谁还记得，就在2月12日，指数才创下29568.57点的历史性高点呢？经过最近一轮恐慌性暴跌后，道指目前已跌回2016年年底水平。三年来的大盘涨幅，仿如匆匆梦一场。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afc3ea89a6f7c86fd24ffab33d201efd\" /></p><p><b><span>数不尽的钱就这样凭空蒸发。2月12日至今，美股市值最大的25家上市公司，股价全部打折。</span></b></p><p><span>如下图所见，美股市值最高的微软、苹果、谷歌、Facebook、伯克希尔哈撒韦等公司均录得20%左右的跌幅。摩根大通、美国银行等金融股均录得30%以上的跌幅。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc5083c5d2b36ed1865fae873bb7ef67\" /></p><p><span>百亿以上市值公司，股价跌幅超过50%的个股还有15只，除了熟悉的波音（-52.68%）外，还有马拉松原油、加拿大自然资源、巴西石油、哥伦比亚国家石油等等……</span></p><p><b><span>3月6日，俄罗斯拒绝石油减产。第二日，沙特宣布开启石油价格战，并大幅调低石油价格。</span></b><span>看热闹的人满足了一番猎奇心，却鲜有人去同情受伤的能源公司。在跌幅腰斩的15只个股中，能源公司个股数量高达10只。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2ee3ad62acf4ccb84835fd78aedf162\" /></p><p><span>实际上，按总市值加权平均计算，美股跌幅最大的板块便是能源板块，其次则为金融板块。细分板块跌幅最大的为石油天然气钻井（-60%），其次则是航空公司（-45%）。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38c77e4f83ace74afd5db1fbb6572a4a\" /></p><p><b><span>这些股价打骨折的蓝筹股曾经是多少人心口上的朱砂痣，现在莫不成了墙上一抹蚊子血。美股市场的投资者自然大部分均落得一地鸡毛。</span></b></p><p><b>2</b></p><p><span>但在这场历史性大跌中，谁不是伤痕累累呢？</span></p><p><span>我们翻开截至去年第四季的13F报告，来看看大佬机构的不容易吧。去年第四季增持证券数量最多的是挪威中央银行，新建仓1960只个股。截至去年年末，公司亦只在2676只个股中有持仓而已。</span></p><p><b><span>正当挪威央行兴高采烈地像你我一般准备在市场上大干一番的时候，等了好久的它却终于只等来了美股历史性的大跌。</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b75ef57b0e7552c8b492beb7375c421c\" /></p><p><span>按公司F13文件披露，挪威央行的前五大持仓分别为阿里巴巴、瑞银、美国银行、通用电气及微软公司。初看上去，挪威央行的持仓貌似都很稳，在美股长牛的大逻辑下只需坐等收钱即可。</span></p><p><span>然而，现在再来看去年年底至今的跌幅，挪威央行的持股已然惨不忍睹。作为金融股的美国银行更是浮亏13.13亿美元。有中国剁手族撑腰阿里巴巴也带来亏损5.82亿美元。央行第四季度大肆建仓的样子还历历在目，几个月之后就亏得不成样子了。</span></p><p><span>在历史性大跌面前，谁还不是个韭菜呢？</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92f0321bd316f93a7505a4e09058105a\" /></p><p><span>当然也有跑得快的。贝莱德第四季清仓了4071只个股，至期末手头只剩下20只持股。我们再来看看最近的它怎么样了：</span></p><p><span>因为持仓规模小，虽然贝莱德手上的股票近期亦蒙受了大跌，诸如国际卫星通讯的股价甚至出现了76%的暴跌，但整体亏损金额却不多，持仓总计亏损不过“区区”3.5亿美元。</span></p><p><span>不买，就不会亏损的道理显然亦适用于股票市场。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cc3136d49f0329353ba254c42c0fd34\" /></p><p><b><span>像贝莱德一样在第四季早早半全身而退的机构还有蒙特利尔银行、道富公司及瑞士国家银行等，它们上一季都清仓超过2400只个股，手头上剩下的个股不超过20只。即使股价大跌，料想它们还是可以承受的。</span></b></p><p><span>如果你觉得这种消极避险的方法不符合你seeking alpha的投资策略，下面来看看这个无疑是最多人关注的投资风向标——“股神”的伯克希尔哈撒。事实证明，“股神”亦未能躲过亏损，而且他亏得远比你想象要多。</span></p><p><span>假设公司的持仓在今年第一季没有任何变化的话（实际上第一季内伯克希尔持仓有发生变化，下文会提及），截至27日收盘，伯克希尔哈撒韦的持仓中亏损最多的是苹果，浮亏112.6亿美元。其次为美国银行，亏损的126.0亿美元；富国银行浮亏76.0亿美元，可口可乐则亏损50.2亿美元。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33671e950a8ba233f5be0788ec09319c\" /></p><p><span>按去年12月底持仓统计的话，截至最新巴菲特合计亏损650.7亿美元。实际上，按市场公开信息，伯克希尔哈撒韦季内有作出持仓变化，但已公开的增持却只令公司的亏损越来越大。</span></p><p><span>根据GuruFocus统计，2月27日，巴菲特增持了达美航空976507股股票（对应持股比例增加1.35%）。但航空股是此次美股暴跌中受影响较大的板块，达美航空27日至上周五一个月时间内股价累计已跌去40%。巴菲特这番增持一定折损了其不少钱。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a302f6fac5017114df2fe3812f3c8fa4\" /></p><p><span>另外，3月13日，伯克希尔哈撒韦因为在纽约梅隆银行的持股比例超过10%而向SEC披露最新持股情况，显示3月3日公司对梅隆银行的持股增至8900万股。截至去年年底，公司在梅隆银行的持股为7976.5万股。</span></p><p><span>然而，</span><span><b>金融股同样是受影响较大的板块，梅隆银行3月4日至今股价累计已跌21%——巴菲特又失手了。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a46dc946595f534bf540dec16973b3cd\" /></p><p><span>根据GuruFocus网站计算，从2月19日美股崩盘开始至3月16日，巴菲特的股票持仓共亏损802亿美元，市值规模蒸发32%。所有投资组合的市值则下降713亿美元（-29%），甚至跑输同期自由落体式下跌的标普500指数（-26%）。</span></p><p><span>面对几个星期内密集出现的历史性时刻，也许巴菲特真的还是太年轻了。但在近期的采访中，巴菲特依然表示不准备出售任何资产。他表示，如非必要何必出售呢？银行股对比绝大部分其他的股票仍然“非常具有吸引力”。</span></p><p><span>“股神”抄底失败绝非首次。2008年，巴菲特买入高盛及2016年买入苹果的时候都曾经被套，早于实际底部发生的时间，但之后该两笔投资都给他带来不错的收益。因此，此次巴菲特增持达美航空及梅隆银行，虽然至今发生了巨额亏损，但可能再待一段时间，投资的价值就会显现。</span></p><p><span>届时，巴菲特可能还是你大爷。</span></p><p><b>3</b></p><p><span>再来看看其他大行的持股盈亏。首先来看摩根大通，公司截至去年第四季共在逾3000只个股中有持股。在此仅选取持股市值前一百个股进行比较，并假设公司在今年第一季未作任何持仓变动。</span></p><p><span>按Wind统计数据（阿里巴巴、台积电数据收录有误，可忽略），摩根大通前二十大持股在去年年底至今亏损最大的个股为能源巨头雪佛龙，共产生亏损16.75亿美元；其次为金融股美国银行，浮亏16.58亿美元；排第三为苹果公司持股，共产生浮亏13.82亿美元。</span></p><p><b><span>值得留意的是亚马逊，其实亚马逊股价虽然近期出现一定下行，但实际上仍高于去年年底，故摩根大通的亚马逊持仓在大盘暴跌的情况下仍录得2.06亿美元的浮盈，算是公司为数不多的亮点。</span></b></p><p><span>整体而言，由于摩根大通的持股数量要较伯克希尔哈撒韦少得多，故当前录得亏损亦较少，大部分低于10亿美元。亏损最严重的个股所属行业为受此次流动性及石油战影响最严重的金融业及能源业。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d75a3a4ad05e4d75dea66b848ce1e62f\" /></p><p><span>再来看看巴菲特刚刚增持的梅隆银行持仓情况。同样假设一季度内机构没有作出任何仓位调整，对比去年年底持仓市值及截至上周五持仓市值，银行前20大持仓除了上文提到的亚马逊之外全数录得浮亏。亏损最大的持仓为苹果（-19.25亿美元），其次为埃克森美孚（-16.76亿美元）、摩根大通、迪士尼、美国银行及花旗银行。</span></p><p><span>从行业上划分，亏损最多的仍然为能源股及金融股。且从浮亏金额规模看，梅隆银行的前二十大持仓的亏损金额要大于摩根大通。统计银行市值前一百持仓，当前浮亏累计已达266.70亿美元（注意：银行第一季可能因应市场变动对仓位作出调整，故该数字仅为粗略估算）。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a3dfa37705d855aab05318af4744877\" /></p><p><b><span>既然从以上大行投资机构可得出，亏损程度主要与持仓规模及个股所在行业有关，那持有众多医药股的高瓴资本情况又是如何呢？</span></b></p><p><span>总体而言，高瓴资本持仓以中概股为主，前十六大持仓中百济神州、艾利科技、泰邦生物、纤维蛋白原、Bridge Bio Pharma（BBIO.O）属医药行业，但个股中亦有录得较大程度的亏损。其中，百济神州、艾利科技浮亏最多，均超过2亿美元。其他如泰邦生物等小幅盈利，相比其他个股已相当“抗跌”。</span></p><p><span>最值得一提的是视频会议软件Zoom，得益于疫情中“云办公”概念逆势上涨，该股录得浮盈高达5.79亿元。且高瓴资本在去年第四季才新建仓Zoom，该笔投资可算先知先觉。因为该笔浮盈，高瓴资本前十六大持仓仅浮亏1.16美元，表现较同行业其他公司要好得多。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02ba1104bb126a4b886ecc7091382309\" /></p><p><span>总结以上机构持仓盈亏情况，可发现美股投资大行从去年年底至今持仓表现不外乎一个“惨”字当道，其中偏好金融、能源股的投行都吃了大亏，而偏好医药股的高瓴资本凭借新建仓的Zoom的逆势表现，录得浮亏相对较小。</span></p><p><span>至于在暴跌中仍然加仓银行股及航空股的巴菲特，我们还是最好还是等待时间给予证明，没准柳暗花明，当前跌得惨烈的金融股、航空股会再新至另一村呢。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>道指一跌回到三年前，机构大行谁最惨？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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史蒂芬老梦</p><p><b>1</b></p><p><span>8个交易日4次熔断，道指跌破两万点；上周单日暴涨2113点……近几个星期的美股市场是那样的跌宕起伏、荡气回肠、惊心动魄，足够每一个投资者在目瞪口呆中见证一个又一个的历史性时刻。</span></p><p><span>近三周的道指就像倾泻而下的瀑布，跌碎了多少人的心。上周美联储开启无限量QE后，道指才算暂时止住自由落体下跌的颓势。但3月份至上周五，道指仍已跌去15%。</span></p><p><span>谁还记得，就在2月12日，指数才创下29568.57点的历史性高点呢？经过最近一轮恐慌性暴跌后，道指目前已跌回2016年年底水平。三年来的大盘涨幅，仿如匆匆梦一场。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afc3ea89a6f7c86fd24ffab33d201efd\" /></p><p><b><span>数不尽的钱就这样凭空蒸发。2月12日至今，美股市值最大的25家上市公司，股价全部打折。</span></b></p><p><span>如下图所见，美股市值最高的微软、苹果、谷歌、Facebook、伯克希尔哈撒韦等公司均录得20%左右的跌幅。摩根大通、美国银行等金融股均录得30%以上的跌幅。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc5083c5d2b36ed1865fae873bb7ef67\" /></p><p><span>百亿以上市值公司，股价跌幅超过50%的个股还有15只，除了熟悉的波音（-52.68%）外，还有马拉松原油、加拿大自然资源、巴西石油、哥伦比亚国家石油等等……</span></p><p><b><span>3月6日，俄罗斯拒绝石油减产。第二日，沙特宣布开启石油价格战，并大幅调低石油价格。</span></b><span>看热闹的人满足了一番猎奇心，却鲜有人去同情受伤的能源公司。在跌幅腰斩的15只个股中，能源公司个股数量高达10只。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2ee3ad62acf4ccb84835fd78aedf162\" /></p><p><span>实际上，按总市值加权平均计算，美股跌幅最大的板块便是能源板块，其次则为金融板块。细分板块跌幅最大的为石油天然气钻井（-60%），其次则是航空公司（-45%）。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38c77e4f83ace74afd5db1fbb6572a4a\" /></p><p><b><span>这些股价打骨折的蓝筹股曾经是多少人心口上的朱砂痣，现在莫不成了墙上一抹蚊子血。美股市场的投资者自然大部分均落得一地鸡毛。</span></b></p><p><b>2</b></p><p><span>但在这场历史性大跌中，谁不是伤痕累累呢？</span></p><p><span>我们翻开截至去年第四季的13F报告，来看看大佬机构的不容易吧。去年第四季增持证券数量最多的是挪威中央银行，新建仓1960只个股。截至去年年末，公司亦只在2676只个股中有持仓而已。</span></p><p><b><span>正当挪威央行兴高采烈地像你我一般准备在市场上大干一番的时候，等了好久的它却终于只等来了美股历史性的大跌。</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b75ef57b0e7552c8b492beb7375c421c\" /></p><p><span>按公司F13文件披露，挪威央行的前五大持仓分别为阿里巴巴、瑞银、美国银行、通用电气及微软公司。初看上去，挪威央行的持仓貌似都很稳，在美股长牛的大逻辑下只需坐等收钱即可。</span></p><p><span>然而，现在再来看去年年底至今的跌幅，挪威央行的持股已然惨不忍睹。作为金融股的美国银行更是浮亏13.13亿美元。有中国剁手族撑腰阿里巴巴也带来亏损5.82亿美元。央行第四季度大肆建仓的样子还历历在目，几个月之后就亏得不成样子了。</span></p><p><span>在历史性大跌面前，谁还不是个韭菜呢？</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92f0321bd316f93a7505a4e09058105a\" /></p><p><span>当然也有跑得快的。贝莱德第四季清仓了4071只个股，至期末手头只剩下20只持股。我们再来看看最近的它怎么样了：</span></p><p><span>因为持仓规模小，虽然贝莱德手上的股票近期亦蒙受了大跌，诸如国际卫星通讯的股价甚至出现了76%的暴跌，但整体亏损金额却不多，持仓总计亏损不过“区区”3.5亿美元。</span></p><p><span>不买，就不会亏损的道理显然亦适用于股票市场。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cc3136d49f0329353ba254c42c0fd34\" /></p><p><b><span>像贝莱德一样在第四季早早半全身而退的机构还有蒙特利尔银行、道富公司及瑞士国家银行等，它们上一季都清仓超过2400只个股，手头上剩下的个股不超过20只。即使股价大跌，料想它们还是可以承受的。</span></b></p><p><span>如果你觉得这种消极避险的方法不符合你seeking alpha的投资策略，下面来看看这个无疑是最多人关注的投资风向标——“股神”的伯克希尔哈撒。事实证明，“股神”亦未能躲过亏损，而且他亏得远比你想象要多。</span></p><p><span>假设公司的持仓在今年第一季没有任何变化的话（实际上第一季内伯克希尔持仓有发生变化，下文会提及），截至27日收盘，伯克希尔哈撒韦的持仓中亏损最多的是苹果，浮亏112.6亿美元。其次为美国银行，亏损的126.0亿美元；富国银行浮亏76.0亿美元，可口可乐则亏损50.2亿美元。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33671e950a8ba233f5be0788ec09319c\" /></p><p><span>按去年12月底持仓统计的话，截至最新巴菲特合计亏损650.7亿美元。实际上，按市场公开信息，伯克希尔哈撒韦季内有作出持仓变化，但已公开的增持却只令公司的亏损越来越大。</span></p><p><span>根据GuruFocus统计，2月27日，巴菲特增持了达美航空976507股股票（对应持股比例增加1.35%）。但航空股是此次美股暴跌中受影响较大的板块，达美航空27日至上周五一个月时间内股价累计已跌去40%。巴菲特这番增持一定折损了其不少钱。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a302f6fac5017114df2fe3812f3c8fa4\" /></p><p><span>另外，3月13日，伯克希尔哈撒韦因为在纽约梅隆银行的持股比例超过10%而向SEC披露最新持股情况，显示3月3日公司对梅隆银行的持股增至8900万股。截至去年年底，公司在梅隆银行的持股为7976.5万股。</span></p><p><span>然而，</span><span><b>金融股同样是受影响较大的板块，梅隆银行3月4日至今股价累计已跌21%——巴菲特又失手了。</b></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a46dc946595f534bf540dec16973b3cd\" /></p><p><span>根据GuruFocus网站计算，从2月19日美股崩盘开始至3月16日，巴菲特的股票持仓共亏损802亿美元，市值规模蒸发32%。所有投资组合的市值则下降713亿美元（-29%），甚至跑输同期自由落体式下跌的标普500指数（-26%）。</span></p><p><span>面对几个星期内密集出现的历史性时刻，也许巴菲特真的还是太年轻了。但在近期的采访中，巴菲特依然表示不准备出售任何资产。他表示，如非必要何必出售呢？银行股对比绝大部分其他的股票仍然“非常具有吸引力”。</span></p><p><span>“股神”抄底失败绝非首次。2008年，巴菲特买入高盛及2016年买入苹果的时候都曾经被套，早于实际底部发生的时间，但之后该两笔投资都给他带来不错的收益。因此，此次巴菲特增持达美航空及梅隆银行，虽然至今发生了巨额亏损，但可能再待一段时间，投资的价值就会显现。</span></p><p><span>届时，巴菲特可能还是你大爷。</span></p><p><b>3</b></p><p><span>再来看看其他大行的持股盈亏。首先来看摩根大通，公司截至去年第四季共在逾3000只个股中有持股。在此仅选取持股市值前一百个股进行比较，并假设公司在今年第一季未作任何持仓变动。</span></p><p><span>按Wind统计数据（阿里巴巴、台积电数据收录有误，可忽略），摩根大通前二十大持股在去年年底至今亏损最大的个股为能源巨头雪佛龙，共产生亏损16.75亿美元；其次为金融股美国银行，浮亏16.58亿美元；排第三为苹果公司持股，共产生浮亏13.82亿美元。</span></p><p><b><span>值得留意的是亚马逊，其实亚马逊股价虽然近期出现一定下行，但实际上仍高于去年年底，故摩根大通的亚马逊持仓在大盘暴跌的情况下仍录得2.06亿美元的浮盈，算是公司为数不多的亮点。</span></b></p><p><span>整体而言，由于摩根大通的持股数量要较伯克希尔哈撒韦少得多，故当前录得亏损亦较少，大部分低于10亿美元。亏损最严重的个股所属行业为受此次流动性及石油战影响最严重的金融业及能源业。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d75a3a4ad05e4d75dea66b848ce1e62f\" /></p><p><span>再来看看巴菲特刚刚增持的梅隆银行持仓情况。同样假设一季度内机构没有作出任何仓位调整，对比去年年底持仓市值及截至上周五持仓市值，银行前20大持仓除了上文提到的亚马逊之外全数录得浮亏。亏损最大的持仓为苹果（-19.25亿美元），其次为埃克森美孚（-16.76亿美元）、摩根大通、迪士尼、美国银行及花旗银行。</span></p><p><span>从行业上划分，亏损最多的仍然为能源股及金融股。且从浮亏金额规模看，梅隆银行的前二十大持仓的亏损金额要大于摩根大通。统计银行市值前一百持仓，当前浮亏累计已达266.70亿美元（注意：银行第一季可能因应市场变动对仓位作出调整，故该数字仅为粗略估算）。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a3dfa37705d855aab05318af4744877\" /></p><p><b><span>既然从以上大行投资机构可得出，亏损程度主要与持仓规模及个股所在行业有关，那持有众多医药股的高瓴资本情况又是如何呢？</span></b></p><p><span>总体而言，高瓴资本持仓以中概股为主，前十六大持仓中百济神州、艾利科技、泰邦生物、纤维蛋白原、Bridge Bio Pharma（BBIO.O）属医药行业，但个股中亦有录得较大程度的亏损。其中，百济神州、艾利科技浮亏最多，均超过2亿美元。其他如泰邦生物等小幅盈利，相比其他个股已相当“抗跌”。</span></p><p><span>最值得一提的是视频会议软件Zoom，得益于疫情中“云办公”概念逆势上涨，该股录得浮盈高达5.79亿元。且高瓴资本在去年第四季才新建仓Zoom，该笔投资可算先知先觉。因为该笔浮盈，高瓴资本前十六大持仓仅浮亏1.16美元，表现较同行业其他公司要好得多。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02ba1104bb126a4b886ecc7091382309\" /></p><p><span>总结以上机构持仓盈亏情况，可发现美股投资大行从去年年底至今持仓表现不外乎一个“惨”字当道，其中偏好金融、能源股的投行都吃了大亏，而偏好医药股的高瓴资本凭借新建仓的Zoom的逆势表现，录得浮亏相对较小。</span></p><p><span>至于在暴跌中仍然加仓银行股及航空股的巴菲特，我们还是最好还是等待时间给予证明，没准柳暗花明，当前跌得惨烈的金融股、航空股会再新至另一村呢。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/bf9ac23bac84c629134c18540a11264a","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1188157973","content_text":"作者 | 史蒂芬老梦18个交易日4次熔断，道指跌破两万点；上周单日暴涨2113点……近几个星期的美股市场是那样的跌宕起伏、荡气回肠、惊心动魄，足够每一个投资者在目瞪口呆中见证一个又一个的历史性时刻。近三周的道指就像倾泻而下的瀑布，跌碎了多少人的心。上周美联储开启无限量QE后，道指才算暂时止住自由落体下跌的颓势。但3月份至上周五，道指仍已跌去15%。谁还记得，就在2月12日，指数才创下29568.57点的历史性高点呢？经过最近一轮恐慌性暴跌后，道指目前已跌回2016年年底水平。三年来的大盘涨幅，仿如匆匆梦一场。数不尽的钱就这样凭空蒸发。2月12日至今，美股市值最大的25家上市公司，股价全部打折。如下图所见，美股市值最高的微软、苹果、谷歌、Facebook、伯克希尔哈撒韦等公司均录得20%左右的跌幅。摩根大通、美国银行等金融股均录得30%以上的跌幅。百亿以上市值公司，股价跌幅超过50%的个股还有15只，除了熟悉的波音（-52.68%）外，还有马拉松原油、加拿大自然资源、巴西石油、哥伦比亚国家石油等等……3月6日，俄罗斯拒绝石油减产。第二日，沙特宣布开启石油价格战，并大幅调低石油价格。看热闹的人满足了一番猎奇心，却鲜有人去同情受伤的能源公司。在跌幅腰斩的15只个股中，能源公司个股数量高达10只。实际上，按总市值加权平均计算，美股跌幅最大的板块便是能源板块，其次则为金融板块。细分板块跌幅最大的为石油天然气钻井（-60%），其次则是航空公司（-45%）。这些股价打骨折的蓝筹股曾经是多少人心口上的朱砂痣，现在莫不成了墙上一抹蚊子血。美股市场的投资者自然大部分均落得一地鸡毛。2但在这场历史性大跌中，谁不是伤痕累累呢？我们翻开截至去年第四季的13F报告，来看看大佬机构的不容易吧。去年第四季增持证券数量最多的是挪威中央银行，新建仓1960只个股。截至去年年末，公司亦只在2676只个股中有持仓而已。正当挪威央行兴高采烈地像你我一般准备在市场上大干一番的时候，等了好久的它却终于只等来了美股历史性的大跌。按公司F13文件披露，挪威央行的前五大持仓分别为阿里巴巴、瑞银、美国银行、通用电气及微软公司。初看上去，挪威央行的持仓貌似都很稳，在美股长牛的大逻辑下只需坐等收钱即可。然而，现在再来看去年年底至今的跌幅，挪威央行的持股已然惨不忍睹。作为金融股的美国银行更是浮亏13.13亿美元。有中国剁手族撑腰阿里巴巴也带来亏损5.82亿美元。央行第四季度大肆建仓的样子还历历在目，几个月之后就亏得不成样子了。在历史性大跌面前，谁还不是个韭菜呢？当然也有跑得快的。贝莱德第四季清仓了4071只个股，至期末手头只剩下20只持股。我们再来看看最近的它怎么样了：因为持仓规模小，虽然贝莱德手上的股票近期亦蒙受了大跌，诸如国际卫星通讯的股价甚至出现了76%的暴跌，但整体亏损金额却不多，持仓总计亏损不过“区区”3.5亿美元。不买，就不会亏损的道理显然亦适用于股票市场。像贝莱德一样在第四季早早半全身而退的机构还有蒙特利尔银行、道富公司及瑞士国家银行等，它们上一季都清仓超过2400只个股，手头上剩下的个股不超过20只。即使股价大跌，料想它们还是可以承受的。如果你觉得这种消极避险的方法不符合你seeking alpha的投资策略，下面来看看这个无疑是最多人关注的投资风向标——“股神”的伯克希尔哈撒。事实证明，“股神”亦未能躲过亏损，而且他亏得远比你想象要多。假设公司的持仓在今年第一季没有任何变化的话（实际上第一季内伯克希尔持仓有发生变化，下文会提及），截至27日收盘，伯克希尔哈撒韦的持仓中亏损最多的是苹果，浮亏112.6亿美元。其次为美国银行，亏损的126.0亿美元；富国银行浮亏76.0亿美元，可口可乐则亏损50.2亿美元。按去年12月底持仓统计的话，截至最新巴菲特合计亏损650.7亿美元。实际上，按市场公开信息，伯克希尔哈撒韦季内有作出持仓变化，但已公开的增持却只令公司的亏损越来越大。根据GuruFocus统计，2月27日，巴菲特增持了达美航空976507股股票（对应持股比例增加1.35%）。但航空股是此次美股暴跌中受影响较大的板块，达美航空27日至上周五一个月时间内股价累计已跌去40%。巴菲特这番增持一定折损了其不少钱。另外，3月13日，伯克希尔哈撒韦因为在纽约梅隆银行的持股比例超过10%而向SEC披露最新持股情况，显示3月3日公司对梅隆银行的持股增至8900万股。截至去年年底，公司在梅隆银行的持股为7976.5万股。然而，金融股同样是受影响较大的板块，梅隆银行3月4日至今股价累计已跌21%——巴菲特又失手了。根据GuruFocus网站计算，从2月19日美股崩盘开始至3月16日，巴菲特的股票持仓共亏损802亿美元，市值规模蒸发32%。所有投资组合的市值则下降713亿美元（-29%），甚至跑输同期自由落体式下跌的标普500指数（-26%）。面对几个星期内密集出现的历史性时刻，也许巴菲特真的还是太年轻了。但在近期的采访中，巴菲特依然表示不准备出售任何资产。他表示，如非必要何必出售呢？银行股对比绝大部分其他的股票仍然“非常具有吸引力”。“股神”抄底失败绝非首次。2008年，巴菲特买入高盛及2016年买入苹果的时候都曾经被套，早于实际底部发生的时间，但之后该两笔投资都给他带来不错的收益。因此，此次巴菲特增持达美航空及梅隆银行，虽然至今发生了巨额亏损，但可能再待一段时间，投资的价值就会显现。届时，巴菲特可能还是你大爷。3再来看看其他大行的持股盈亏。首先来看摩根大通，公司截至去年第四季共在逾3000只个股中有持股。在此仅选取持股市值前一百个股进行比较，并假设公司在今年第一季未作任何持仓变动。按Wind统计数据（阿里巴巴、台积电数据收录有误，可忽略），摩根大通前二十大持股在去年年底至今亏损最大的个股为能源巨头雪佛龙，共产生亏损16.75亿美元；其次为金融股美国银行，浮亏16.58亿美元；排第三为苹果公司持股，共产生浮亏13.82亿美元。值得留意的是亚马逊，其实亚马逊股价虽然近期出现一定下行，但实际上仍高于去年年底，故摩根大通的亚马逊持仓在大盘暴跌的情况下仍录得2.06亿美元的浮盈，算是公司为数不多的亮点。整体而言，由于摩根大通的持股数量要较伯克希尔哈撒韦少得多，故当前录得亏损亦较少，大部分低于10亿美元。亏损最严重的个股所属行业为受此次流动性及石油战影响最严重的金融业及能源业。再来看看巴菲特刚刚增持的梅隆银行持仓情况。同样假设一季度内机构没有作出任何仓位调整，对比去年年底持仓市值及截至上周五持仓市值，银行前20大持仓除了上文提到的亚马逊之外全数录得浮亏。亏损最大的持仓为苹果（-19.25亿美元），其次为埃克森美孚（-16.76亿美元）、摩根大通、迪士尼、美国银行及花旗银行。从行业上划分，亏损最多的仍然为能源股及金融股。且从浮亏金额规模看，梅隆银行的前二十大持仓的亏损金额要大于摩根大通。统计银行市值前一百持仓，当前浮亏累计已达266.70亿美元（注意：银行第一季可能因应市场变动对仓位作出调整，故该数字仅为粗略估算）。既然从以上大行投资机构可得出，亏损程度主要与持仓规模及个股所在行业有关，那持有众多医药股的高瓴资本情况又是如何呢？总体而言，高瓴资本持仓以中概股为主，前十六大持仓中百济神州、艾利科技、泰邦生物、纤维蛋白原、Bridge Bio Pharma（BBIO.O）属医药行业，但个股中亦有录得较大程度的亏损。其中，百济神州、艾利科技浮亏最多，均超过2亿美元。其他如泰邦生物等小幅盈利，相比其他个股已相当“抗跌”。最值得一提的是视频会议软件Zoom，得益于疫情中“云办公”概念逆势上涨，该股录得浮盈高达5.79亿元。且高瓴资本在去年第四季才新建仓Zoom，该笔投资可算先知先觉。因为该笔浮盈，高瓴资本前十六大持仓仅浮亏1.16美元，表现较同行业其他公司要好得多。总结以上机构持仓盈亏情况，可发现美股投资大行从去年年底至今持仓表现不外乎一个“惨”字当道，其中偏好金融、能源股的投行都吃了大亏，而偏好医药股的高瓴资本凭借新建仓的Zoom的逆势表现，录得浮亏相对较小。至于在暴跌中仍然加仓银行股及航空股的巴菲特，我们还是最好还是等待时间给予证明，没准柳暗花明，当前跌得惨烈的金融股、航空股会再新至另一村呢。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3055,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}