$Liberty Media Corporation Series A(LSXMA)$ 根据美国证券交易委员会（SEC）最近公开的文件，伯克希尔·哈撒韦公司近期斥资2900万美元购入890万股Liberty Sirius XM（LSXMA）C类股票，还用1.1亿美元购入了380万股A类股票，A类股票拥有投票权。伯克希尔·哈撒韦现在拥有Liberty Sirius XM约30%的已发行股份。资料显示，LSXMA是美国传媒大亨约翰·马龙控制的卫星广播公司Sirius XM的跟踪股。Liberty Sirius XM拥有Sirius XM约80%的股份，以及包括可转债在内的Sirius XM预计净负债约17亿美元。因此，它被视为以折扣价进行交易，低于Sirius XM的股价。值得一提的是，Sirius XM的股价年内已跌近30%。据《巴伦周刊》，有“伯克希尔观察家”判断称，根据巴菲特以往的交易风格，这笔交易独特且罕见。因此，有观点推测这笔交易可能并非巴菲特本人主导，而是由其副手泰德·韦施勒所主导的操盘。

$Sirius XM Holdings Inc.(SIRI)$ 第一季度纳斯达克100指数中表现最差的股票也是下跌了29.3%的特斯拉(TSLA)。 表现第二差的是下跌了29.1%的Sirius XM Holdings (SIRI)。预计Sirius XM Holdings将在第三季度完成与Liberty Sirius XM的合并，巴菲特最近一直在增持Sirius XM Holdings（Liberty Sirius XM的追踪股）的股票。

$隆基绿能(601012)$ 我的判断，在未来3-5年，隆基在整体业绩增长上会保持增长。为什么这么说呢？第一，就像我们上一讲所说的那样，中小型光伏电站的数量会快速增加，里面有较大的单晶硅面板的市场空间。第二，我们之前提到的钙钛矿叠层技术，它的基板主要用的还是单晶硅。而现阶段，隆基在单晶硅上做的还是最好的，会是相关厂商合作的首选。此外，单晶硅路线的性能调优还没有做完，仍有提升的空间。因此，隆基在5年内是比较安全的。 但与此同时，我还要提醒你，隆基目前还面临着两个隐忧。 一个隐忧是，外部经营环境的恶化。现在隆基的海外收入，约占总收入的一半，是一个重要的业绩增长点。但目前看变数很大，比如欧洲的制裁会不会加剧？美国“卡脖子”会不会卷土重来？这些都值得关注。 另一个隐忧是，产业周期的影响。在单晶硅这个领域，隆基现在是毫无争议的龙头。但是，在下一代光伏电池的竞争中，比如钙钛矿路线或者染料敏化路线，隆基是否能继续保持胜出？由于下一个产业周期还需要5-10年，目前看局势还不明朗。

$诺辉健康(06606)$ 速增长之下，树大招风。 针对此次做空事件，朱叶青透露，在消息发酵前，该机构曾通过公关公司讹诈，9月7日，他宣布，已向杭州警方提起刑事诉讼并得到受理。 这份做空报告的出具方Capital Watch，成立于2000年，是一家中国公司，其CEO朱江曾是新媒体“金评媒”的创始人。 此次狙击诺辉健康，朱江在朋友圈表示，手上还有大量底牌未公开，整个团队已修改报告，且会向香港证监会提交举报材料。 9月4日，Capital Watch在其官网披露对诺辉健康调查报告的完整版本，报告共69页，目录包含12个部分。诺辉股价固然已回暖，事情未完全平息。

$IBM(IBM)$ IBM的股价非常便宜，按2024年预期盈利计算的市盈率仅为14倍，市销率约为2倍，股息率为4.7%，是科技行业中股息率最高的股票之一。今年IBM的股价基本持平，大幅跑输大盘，所以不需要人工智能就能看出IBM的吸引力，只需要老式的投资者智慧。

$辉瑞(PFE)$ 拥有额外新资金的投资者可以逢低买入这两只股票，两家公司都拥有充足的现金和有前景的药物，这些都没有反映在股价上。 两家公司的现金本身就可以提供传奇价值投资者本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)所说的安全边际。截至第二季度末，莫德纳的资产负债表上有146亿美元的现金和投资，约占其400亿美元市值的35%。BioNTech的现金和投资更多，接近200亿美元，占其市值的75%。相对于其规模，BioNTech拥有的现金几乎比世界上任何一家大公司都多。

$BioNTech SE(BNTX)$ 拥有额外新资金的投资者可以逢低买入这两只股票，两家公司都拥有充足的现金和有前景的药物，这些都没有反映在股价上。 两家公司的现金本身就可以提供传奇价值投资者本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)所说的安全边际。截至第二季度末，莫德纳的资产负债表上有146亿美元的现金和投资，约占其400亿美元市值的35%。BioNTech的现金和投资更多，接近200亿美元，占其市值的75%。相对于其规模，BioNTech拥有的现金几乎比世界上任何一家大公司都多。

$Markel Corp(MKL)$ 《巴伦周刊》：早在你加入董事会之前，你就已经持有Markel集团的股票了。这不是个家喻户晓的名字。你为什么要买它的股票？ 摩根·豪斯：你说得对，这不是个家喻户晓的名字。原因在于：我一直痴迷于伯克希尔-哈撒韦和沃伦·巴菲特。过去20年来，围绕伯克希尔公司的许多问题都是：为什么没有人能够模仿他们的做法？我认为，最接近巴菲特的公司是Markel集团，没有人能够做到巴菲特所做的那样，但文化上最接近巴菲特的公司是Markel。这家大型保险公司利用保险收益来购买优秀的业务，并将永远持有这些业务，包括股票和整个业务，就像伯克希尔一样。

$Sylvamo(SLVM)$ 《巴伦周刊》：第二只选股是什么？ 梅丽尔·威特默：去年我推荐了Sylvamo（SLVM），这只股票表现不错，但波动性较大，最近回落到40美元左右后，我认为它被低估了。Sylvamo生产无涂层免费纸，主要用于复印纸和信封，该公司拥有一些世界上最好、成本最低的资产，而且经营良好，其工厂主要位于美国、巴西和欧洲。 Sylvamo的业绩指引显示，今年Ebitda将达到7.2亿至7.7亿美元。今年早些时候由于一些进口产品涌入市场，该公司曾下调了这一数字，但目前市场已经正常化。我对每股收益的预期为9美元，这意味着Sylvamo的市盈率为4.4倍，该公司资产负债表的杠杆率相对较低，盈利有望持续增长。当我以6亿美元的Ebitda做压力测试时，每股收益仍能达到6美元，市盈率为6.7倍。 《巴伦周刊》：这只股票有哪些催化剂？ 梅丽尔·威特默：拥有其他造纸厂股份的私募股权公司Atlas Holdings在Sylvamo董事会中有两个席位，他们非常了解这个行业，知道如何管理这些公司。他们都是优秀的资本配置者，能够确保Sylvamo实现自身价值。 明年Sylvamo的股价可能涨到55美元至65美元。我希望看到该公司偿还更多债务。股息率约为2%，还可能翻倍。我认为来自Atlas的两位董事会认同我的观点，自由现金流的最佳用途是支付给股东。

$碧迪医疗(BDX)$ 大卫·吉鲁：我之前推荐过Becton Dickinson（BDX），这次再次推荐这家公司。该公司已经剥离了一些低增长业务，并在投资于增长较快的领域。补强收购也在促进增长，其中包括在制药自动化领域进行的更大规模补强收购。Becton的内生性增长率从五年前的5%上升到7%，拥有更好的资本配置和更大的利润扩张潜力，定价能力和偿付能力方面的压力较小。该股市盈率为20倍，随着时间的推移，市盈率可能会升至23倍至25倍。 随着泵需求恢复到2019年的水平，该公司短期内每股收益将增加60美分至80美分，但我们预计2024年-2026年将出现一个泵销售超级周期，在整个行业，这可能会带来10亿美元的增量销售额，而Becton控制着超过三分之二的市场。到2028年，我们预计该公司每股收益将达到20美元，按25倍的市盈率计算，股价将会从260美元涨到500美元。

$百健(BIIB)$ 大卫·吉鲁：渤健生物（BIIB）是目前我最关注的公司，根据该公司即将实施的成本削减计划，现有业务组合的净现值可能为每股200美元至250美元，该公司目前股价为285美元，有两款专利有效期很长的畅销产品，但并未得到充分重视。 我们很看好该公司的阿尔茨海默病产品Leqembi，这是第一种在安全减缓患者智力衰退速度方面取得重大进展的药物，能够有效延长患者寿命并提高生活质量，而且有可能通过注射给药。这可能是一个150亿美元至200亿美元的类别，Leqembi将获得60%以上的市场份额。渤健生物拥有该药约50%的收益。 《巴伦周刊》：渤健生物还有哪些产品？ 大卫·吉鲁：该公司还有一款治疗抑郁症和产后抑郁症的畅销药物zuranolone，拥有该药物60%的收益，这可能是一个价值数十亿美元的产品。渤健生物有了新的管理团队、新的董事会和强大的资产负债表，可以进行更多并购，也存在被收购的可能性。该股有多种成为赢家的方式，而且下行风险很低。我们给出的两年目标价为420美元，但随着时间的推移，股价可能会高得多。

$Toast, Inc.(TOST)$ 随着销售队伍的成熟和网络密度的增强，Toast的盈利能力有望得到提升。未来三年，我们预计Toast的经常性收入复合增长率将达到30%左右，息税折旧及摊销前利润（Ebitda）利润率也将超过20%。该股目前约为22美元，可能会再涨50%到75%。

$塔吉特(TGT)$ 零售股也被低估了。我的选股是塔吉特（TGT），自4月中旬以来，该股已下跌22%，股息率为3.3%，该公司截至2024年1月财年的预期市盈率约为16倍，净资产收益率约为30%。

$拼多多(PDD)$  备受海外机构关注的是拼多多的海外平台Temu的数据增长情况。多家媒体报道，去年9月上线以来，Temu现已进入40个国家地区，逐步覆盖了北美、大洋洲、西欧、拉美、东欧、日韩、东南亚以及中东地区。Temu今年一季度已经成为美国电商下载第一的APP了，超越巨头亚马逊、Shein等电商App。到了二季度，Temu的安装量环比第一季度提升了超过一倍，达到7400万，并连续两个季度在美国市场排名榜首。 高级股票分析师Chelsey Tam表示，令人鼓舞的是，电子产品和手机（京东的主打产品类别）以及化妆品（抖音和阿里巴巴的强势产品类别）等品类在拼多多上一季度增长良好。此外，本季度拼多多在多个领域的品牌数量也在增长。他将拼多多五年收入的复合年增长率从先前估计的17%提高到了21%。并将拼多多的公允价值从105美元提高至117美元。他表示，在消费者更倾向于买物有所值的商品的环境下，拼多多处于最佳位置。截至9月14日，拼多多收于99.2美元/ADR。

$泉峰控股(02285)$ 不过大叶公司也有个问题，就是主要收入都来自ODM和OEM，也就是原厂委托设计和制造，而不是自有品牌。这可以跟另一家在南京的企业做一个对比，它叫泉峰控股。 跟大叶园林设备的业务集中在割草机相比，泉峰控股的规模就大得多了，它是做电动工具和园林设备的。比如我们熟悉的电钻、拧螺丝的电扳手、电锯等等，园林设备也有手推式的割草机、用来吹地上树叶和尘土的吹风机，还有吹雪机等等。这家公司也抓住了疫情期间欧美公司开工不足的机遇，在2021年实现了高速的增长，营业收入从上一年的12.01亿美元增长到了2021年的17.58亿美元。 而且值得注意的是，泉峰控股的营业收入里，来自自有品牌的比例占到了64.4%，包括主要在欧洲、北美和澳洲销售的园林机械自有品牌EGO。另外，泉峰控股还收购了德国的电动工具品牌FLEX、美国的电动工具品牌SkIL等。

$UiPath(PATH)$ 。 《巴伦周刊》：你做了哪些改变？ 亚当·西塞尔：我深入研究了科技股。和大多数价值投资者一样，我曾对科技公司的高估值嗤之以鼻，但我想到了两点。首先，2010年代的科技公司和互联网时代的科技公司不一样，谷歌和亚马逊已经变得非常强大，它们拥有经久不衰的品牌和强大的业务。其次，虽然从表面上看它们很贵，但如果我把自己在整个投资生涯中一直坚持使用的、过于僵化的价值分析框架放松一点的话，这些公司看起来就没那么贵了。 从价值投资角度来看，这类大公司以及规模稍小的公司——无论是Adobe (ADBE)还是财捷(Intuit, INTU)——自进行IPO以来一直都很贵，但它们自上市后大幅跑赢市场（尽管去年股市出现回调）。而且这些公司的前景非常好，其中一些公司面向的市场非常大，目前所占市场份额还很小。要么是市场错了，科技股正在经历一场大清算，要么是价值投资没有捕捉到这些公司创造的价值。 

$恩捷股份(002812)$ 那么，整个新能源产业链，利润最高、活得最好的到底是哪个环节呢？ 首先，是造隔膜的。隔膜，也就是电池里，用来将正负极分开，防止它们发生反应的那层薄膜。这是因为，隔膜产业高度集中，国内的两家龙头企业，恩捷股份和星源材质，占据了大多数的市场份额，议价能力非常强。过去几年，隔膜产业的毛利率，普遍在40%左右。

$谷歌(GOOG)$  《巴伦周刊》为2023年选出的10只股票包括一些知名公司和有望给投资者带来惊喜的公司：美国铝业(AA)、Alphabet (GOOG, GOOGL)、亚马逊(AMZN)、美国银行(BAC)、伯克希尔-哈撒韦(BRK.A, BRK.B)、康卡斯特(CMCSA)、达美航空(DAL)、美敦力(MDT)、麦迪逊广场花园体育(MSGS)和Toll Brothers (TOL)。亚马逊和伯克希尔是今年再度入选的两家公司。 

$Twist Bioscience Corp(TWST)$ 眼下合成生物概念过去，加之欧美经历了《坏血》主人公，伊丽莎白·霍布斯的创业骗局，投资人对合成生物企业从热捧变成了疑虑。 不少做空公司看准了这个时点，开始大举发布做空报告，冲击这些前沿企业。 Twist就遭到了激进的做空公司Scorpion Capital的袭击，公司股价跌了将近20%。 从目前释放的消息看，并没有实打实的做空内容，更多是捕风捉影的观点。但我们也必须承认，Twist的至今尚未正式推出其跨时代的产品，虽然已经有不少服务上线，但正式产品并未露面，我们的判断是其产品技术确实有独特性，但距离量产还有一段路要走。 2022年4月，同样遭遇做空的Ginkgo宣布与Twist合作，四年协议期间Ginkg将加大Twist产品购买量，帮助Ginkgo解决下游的生物合成瓶颈，共同协作渡过难关。 就在上月，Twist又宣布与DNA测序知名企业Illumina建立伙伴关系，扩大客户对联合品牌Twist Bioscience® for Illumina® Exome 2.0 Plus的采用，该产品将双方的优势技术结合，能够提高测序的效率。 根据协议条款，Twist将生产Exome 2.0 Plus面板，由Illumina以Illumina和Twist联合品牌销售。 一系列的商业合作虽然不能改变Twist技术研发受阻的局面，但提振了该公司的营业收入，延长了企业的运营周期，提供了更多的资金做支持。Twist在2022年的收入也表现良好，超过了前两年的营业收入，有了更多探索成长的空间。

$联合健康(UNH)$ 《巴伦周刊》：你认为UnitedHealth Group的股价有多大的上涨空间？ 黛布拉·内切特：价值医疗还处于发展阶段，未来几年UnitedHealth Group将继续因此受益。该公司刚刚宣布了2023年盈利指引，每股收益在24.40美元到24.90美元之间，比2022年的中值高11%到13%。我们认为该股仍有上涨空间，因为预计未来几年每股收益的增幅将在13%至16%之间。