我看$蔚来(NIO)$ 被各大投行密集买入背后的逻辑: 近日,蔚来发布了2022年第二季度财报,二季度营收102.9亿元,同比增长21.8%,首次突破100亿元,创单季新高;车辆销售收入为95.708亿元;现金储备544亿元;研发投入为21.495亿元,同比增长143.2%,亦创单季新高;三季度交付指引为3.1万至3.3万台,为单季最高交付指引。 财报发布后,摩根士丹利、野村证券、中金公司、德意志银行、花旗银行等专业机构陆续出具研报,对蔚来给予“买入”或“增持”评级。摩根士丹利发布研报称,蔚来本季收入略高于指引,维持增持评级”,野村证券则认为,“蔚来本季收入略高于指引,维持增持评级。 国际知名投行野村证券、摩根士丹利、中金公司、德意志银行等投行密集买入的背后,在各自的专业分析报告中,都看到了蔚来的一个重要的能力指标——整车毛利率超出市场预期。 在当前市场上,有关于蔚来Q2“卖一辆车亏损超10万”观点,事实上,这种观点过于偏颇甚至有误导之嫌。 因为用亏损除以销量的逻辑,看似有道理,实则从专业角度讲,逻辑不成立;而归母亏损除以销量的数据,不能反映真实的整车销售毛利率(此数据不能准确反应单车的盈利亏损状况,因为归母亏损还包含了其他因素) 从上市公司专业投资角度,衡量企业盈利能力的重要指标是毛利率,因为毛利率是毛利与营业收入的百分比,其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额 ,代表了企业在直接生产过程中的获利能力。 根据行业共识,整车毛利率大于10%就说明该车企的整车盈利水平较佳。 从过去几个季度来看,即便遭遇了疫情突袭,以及种种不可抗力因素,蔚来不仅确保了车的销量增长,还在研发上投了大笔的钱,保证了研发支出的增长,这是非常难得的,而更难得是,它的整车毛利率高达16.7%,超过了市场预期,而由于蔚来产品结构的改善,弱化了电池价格上涨和供应链中断的诸多不利影响,测算之后,蔚