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06-07

一个月一辆车，不知道的还以为是造光刻机的

贾跃亭：完成战略投资者融资之前，FF将努力每月交付一辆新车

04-30

[眼眼] 高盛被套了多少？

近期中国股市强劲反弹，高盛如何看？

2023-08-15

雷跃亭

雷军3小时激情演讲：有狗，没车，用折叠屏秒iPhone，官宣大模型

2022-03-28

$克里夫天然资源公司(CLF)$俄乌战争，今年钢铁要涨价喽

2022-03-28

2019年8588，2020年8914，2021年6368，然后净利润比2020增长了75%😅

华为2021年净利润1137亿元人民币，同比增长75.9%

2022-03-23

$游戏驿站(GME)$🐮逼，盘后还这么猛，买call的赚疯啦

2022-03-14

$腾讯控股(00700)$有人为啥跌都不懂，还玩啥港股，回大A买基金吧[喷血]

2022-02-10

$Roblox Corporation(RBLX)$[暗中观察] 加入自选

2022-01-13

[疑问]

腾讯是一家“普通公司”吗？

2022-01-12

$腾讯控股(00700)$美国那边要加息，这边要降息[摊手]

2022-01-07

$游戏驿站(GME)$发行加密货币就这样了？

2022-01-06

$商汤-W(00020)$年前就不用看了，怎么也得回调一半吧[丢脸]

@hitmankun:$商汤-W(00020)$那边新能源汽车都取消补贴了，商汤的头部客户都有谁，懂的都懂[贱笑]

2022-01-03

$商汤-W(00020)$那边新能源汽车都取消补贴了，商汤的头部客户都有谁，懂的都懂[贱笑]

2021-11-26

$腾讯控股(00700)$Are you OK?

2021-11-11

$ContextLogic Inc.(WISH)$[丢脸]

2021-09-13

$阿里巴巴(BABA)$还好吧

2021-09-09

$腾讯控股(00700)$今天没跑掉的，来年见[冷漠]

2021-09-09

$腾讯控股(00700)$ 该来的总会来，侥幸是不行的

@hitmankun:$腾讯控股(00700)$[吃瓜]

2021-09-07

$腾讯控股(00700)$[吃瓜]

2021-09-01

$阿里巴巴(BABA)$[眼眼]

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高盛被套了多少？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/300866942058768","repostId":"1163204962","repostType":2,"repost":{"id":"1163204962","pubTimestamp":1714452815,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1163204962?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-30 12:53","market":"sh","language":"zh","title":"近期中国股市强劲反弹，高盛如何看？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1163204962","media":"华尔街见闻","summary":"政策支持资本市场发展。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>高盛指出，中国股票仍然便宜。随着支持性政策陆续出台，乐观情况下，中国上市企业估值提升可能高达40%。</p></blockquote><p>高盛继续唱多中国股市！</p><p style=\"text-align: justify;\">中国股市上周实现了自2022年12月以来的最佳周回报率，一周内MSCI中国指数上涨了8%，科技股领涨（涨幅达13%）。中国离岸股票自1月底以来反弹了19%，表现优于发达市场和新兴市场基准。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/990c621ee284246ee1872d2372c639d6\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"449\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">A股在过去一个月的涨幅相对较小，但今年迄今仍领先于港股，回报率为4.5%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aad4b7084b7a968f623921fce13ee56b\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">高盛分析师Kinger Lau领导的团队在周一公布的报告中指出，随着支持性政策陆续出台，在最乐观的假设下，如果中国股市在股东回报、公司治理标准以及长期投资者持股比例上能够与全球领先水平相媲美，那么<strong>其估值提升可能高达40%。</strong>即使在不那么乐观的假设下，这些指标仅提高到全球平均水平，<strong>其估值仍有20%的上升空间。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">高盛预测， <strong>MSCI中国和沪深300每股收益（EPS）将在2024年分别到达8%和9%，2025年上升至10%和11%。</strong></p><h2 id=\"id_2895173155\" style=\"text-align: start;\">政策支持资本市场发展</h2><p style=\"text-align: justify;\">高盛认为，近日反弹主要是因为一季度宏观经济数据表现超出预期、2023年第四季度上是企业业绩表现稳健， 以及重要的是，有关支持资本市场的新政策陆续出台。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛报告提到了两个政策性文件：</p><p style=\"text-align: justify;\">国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”。 高盛表示，新“国九条”将指导未来几年中国资本市场的稳健发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">随后，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施：放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；将REITs纳入沪深港通；支持人民币股票交易柜台纳入港股通；优化基金互认安排；支持内地行业龙头企业赴香港上市。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛认为，支持内地公司赴港上市，在IPO数量和募集资金分别降至六年来和二十年来最低点的背景下，高质量的IPO至少会帮助改善IPO市场的供应端。</p><h2 id=\"id_3518597041\" style=\"text-align: start;\">高盛：中国股票仍然便宜！</h2><p style=\"text-align: justify;\">高盛还指出，<strong>从历史角度来看，中国股票的估值仍然偏低。</strong>MSCI中国和沪深300指数的交易市盈率分别为9.6倍和11.4倍，仍低于长期平均水平1个标准差。这将对中国股市形成支撑。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">中国股票相对于全球股票的显著估值折让已经开始显现出其近期的韧性上，尤其是在全球股市正在应对增长和美联储政策组合不太有利的情况下，这突出了国际投资者继续参与中国市场的多元化优势。</p><p style=\"text-align: justify;\">最近几周，无论是不受基准限制的基金还是共同基金的资金流入都有所适度改善，但投资者的持仓（无论是名义上的还是相对于基准的）总体上仍然较为保守。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81642852e71c83429b0dc2661d20af96\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"264\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这表明，<strong>如果积极势头持续，可能会引起更多投资者的关注和参与，因为他们不想错过潜在的市场回报，这种心理可能会进一步推动市场上涨。</strong>高盛指出，上周五北向资金流入创下历史新高在一定程度上暗示了这一点。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛指出，投资者对于现金回报的兴趣极为浓厚，在最近的客户交流中，股息和股票回购相关的话题被频繁提及。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">我们认为，明确的政策推动（旨在提升股东回报）、股息与本地无风险利率之间日益扩大的息差、较低的股息派发比例、高现金市值比以及趋于下降的企业再投资率，将持续支持中国股市上涨。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de66428a4705724e1557234d6198600c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"261\"/></p></blockquote><p>高盛表示，中国股市复苏的持续性将取决于几个因素，包括二季度经济增长、一季度上市企业盈利、新政策的执行情况、美国经济增长和通胀走势，以及美联储货币政策等等。高盛强调，<strong>中国股市对美联储货币政策的敏感度正在减弱。</strong><br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12ce6701b2b54ee900bf1a28cf4f8ad7\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"503\"/></p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>近期中国股市强劲反弹，高盛如何看？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3713992><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>高盛指出，中国股票仍然便宜。随着支持性政策陆续出台，乐观情况下，中国上市企业估值提升可能高达40%。高盛继续唱多中国股市！中国股市上周实现了自2022年12月以来的最佳周回报率，一周内MSCI中国指数上涨了8%，科技股领涨（涨幅达13%）。中国离岸股票自1月底以来反弹了19%，表现优于发达市场和新兴市场基准。A股在过去一个月的涨幅相对较小，但今年迄今仍领先于港股，回报率为4.5%。高盛分析师...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3713992\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/342bdaa24f11a7e9af00a6ff6b22a4db","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3713992","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1163204962","content_text":"高盛指出，中国股票仍然便宜。随着支持性政策陆续出台，乐观情况下，中国上市企业估值提升可能高达40%。高盛继续唱多中国股市！中国股市上周实现了自2022年12月以来的最佳周回报率，一周内MSCI中国指数上涨了8%，科技股领涨（涨幅达13%）。中国离岸股票自1月底以来反弹了19%，表现优于发达市场和新兴市场基准。A股在过去一个月的涨幅相对较小，但今年迄今仍领先于港股，回报率为4.5%。高盛分析师Kinger Lau领导的团队在周一公布的报告中指出，随着支持性政策陆续出台，在最乐观的假设下，如果中国股市在股东回报、公司治理标准以及长期投资者持股比例上能够与全球领先水平相媲美，那么其估值提升可能高达40%。即使在不那么乐观的假设下，这些指标仅提高到全球平均水平，其估值仍有20%的上升空间。高盛预测， MSCI中国和沪深300每股收益（EPS）将在2024年分别到达8%和9%，2025年上升至10%和11%。政策支持资本市场发展高盛认为，近日反弹主要是因为一季度宏观经济数据表现超出预期、2023年第四季度上是企业业绩表现稳健， 以及重要的是，有关支持资本市场的新政策陆续出台。高盛报告提到了两个政策性文件：国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”。 高盛表示，新“国九条”将指导未来几年中国资本市场的稳健发展。随后，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施：放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；将REITs纳入沪深港通；支持人民币股票交易柜台纳入港股通；优化基金互认安排；支持内地行业龙头企业赴香港上市。高盛认为，支持内地公司赴港上市，在IPO数量和募集资金分别降至六年来和二十年来最低点的背景下，高质量的IPO至少会帮助改善IPO市场的供应端。高盛：中国股票仍然便宜！高盛还指出，从历史角度来看，中国股票的估值仍然偏低。MSCI中国和沪深300指数的交易市盈率分别为9.6倍和11.4倍，仍低于长期平均水平1个标准差。这将对中国股市形成支撑。中国股票相对于全球股票的显著估值折让已经开始显现出其近期的韧性上，尤其是在全球股市正在应对增长和美联储政策组合不太有利的情况下，这突出了国际投资者继续参与中国市场的多元化优势。最近几周，无论是不受基准限制的基金还是共同基金的资金流入都有所适度改善，但投资者的持仓（无论是名义上的还是相对于基准的）总体上仍然较为保守。这表明，如果积极势头持续，可能会引起更多投资者的关注和参与，因为他们不想错过潜在的市场回报，这种心理可能会进一步推动市场上涨。高盛指出，上周五北向资金流入创下历史新高在一定程度上暗示了这一点。高盛指出，投资者对于现金回报的兴趣极为浓厚，在最近的客户交流中，股息和股票回购相关的话题被频繁提及。我们认为，明确的政策推动（旨在提升股东回报）、股息与本地无风险利率之间日益扩大的息差、较低的股息派发比例、高现金市值比以及趋于下降的企业再投资率，将持续支持中国股市上涨。高盛表示，中国股市复苏的持续性将取决于几个因素，包括二季度经济增长、一季度上市企业盈利、新政策的执行情况、美国经济增长和通胀走势，以及美联储货币政策等等。高盛强调，中国股市对美联储货币政策的敏感度正在减弱。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":594,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":208920010182840,"gmtCreate":1692029426730,"gmtModify":1692029428133,"author":{"id":"3495148713139258","authorId":"3495148713139258","name":"hitmankun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20bd4b8faedfaa1e2fd87783dcacf5fd","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3495148713139258","authorIdStr":"3495148713139258"},"themes":[],"htmlText":"雷跃亭","listText":"雷跃亭","text":"雷跃亭","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a8f0f775496ff48d8b4052f8c00e75d6"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/208920010182840","repostId":"1127865428","repostType":2,"repost":{"id":"1127865428","pubTimestamp":1692027899,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1127865428?lang=&edition=full","pubTime":"2023-08-14 23:44","market":"hk","language":"zh","title":"雷军3小时激情演讲：有狗，没车，用折叠屏秒iPhone，官宣大模型","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1127865428","media":"智东西","summary":"据称雷军演讲前彩排了三次，每次都是三个多小时，PPT总页数超过了480页。3小时10分钟的演讲尾声，雷军的嗓子已经有些沙哑了。产品价格方面，小米MIX Fold 3起售价为8999元，Redmi K60至尊版起售价为2599元。值得提一的是，此次雷军重点提到了小米对于AI的思考以及小米在大模型领域的布局。雷军特别提到，未来小米将全面拥抱大模型，而小爱同学将第一个用上大模型。","content":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e015a4f3e851307687b3dc31efdf8e6\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"900\" tg-height=\"383\"/></p><blockquote><strong>3小时480页PPT，雷军掏出小米藏得最深的底牌。</strong></blockquote><p>8月14日消息，就在今晚，小米创始人、CEO雷军进行了2023年的重磅年度演讲，去年雷军在演讲中聊了一下自己的“人生低谷”，并秀出了自家的首款人形机器人“铁大”，而<strong>今年雷军则跟大家分享了他“成长”的收获。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b24023ef0c5ba530cadf5bd79632ec34\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>在大家期待的One More Thing环节，相比去年的“铁大”，今年雷军带来的惊喜个头更“小”——机器狗铁蛋2（CyberDog第二代）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b2c6cdb2b75d9bf999ba76c3856736e\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>从外观上来看，铁蛋2更加拟真，用雷军的话来说，铁蛋2机器狗“更狗了”。在技术层面，铁蛋2用上了12个小米自研的伺服电机，实现了扭矩、控制精度、响应速度以及成本的兼顾。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bb0af0f8011cf95a1a0880f8650298b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>此外，铁蛋2全身搭载了19个摄像头和传感器，并采用三颗处理器分别进行AI计算、运动控制以及语音交互处理。</p><p>在能力方面，铁蛋2可以做跑步、翻跟头、滑滑板等各种动作，用手触摸豆腐也可以保证不碰碎，摔倒后可以自动爬起来，还可以跟随主人，自动避障。铁蛋2的售价为12999元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0220d58ffd499c02cc233714d094c16e\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>铁蛋2这次还有一个特别的“变色版”，不过并不对外售卖。会变色的机器狗，你见过吗？</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84123af8c1e47d5eb60c2fdb2dbccf7e\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"373\"/></p><p>值得一提的是，这是雷军第一次在小米科技园之外进行年度演讲，国家会议中心现场观众数量超过了3500人。<strong>据称雷军演讲前彩排了三次，每次都是三个多小时，PPT总页数超过了480页。3小时10分钟的演讲尾声，雷军的嗓子已经有些沙哑了。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/539bf19d7e54c8ff52810f3beadaa6a5\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/></p><p>对于今天的小米，大家最关心的主要是三件事：<strong>造车、AI、手机。</strong></p><p>就在此次演讲前两天，小米大模型突然亮相两大中文大模型基准测试平台并直接“刷榜”，也引起了业内对小米大模型的高度关注。</p><p>此次演讲中，雷军特别提到，<strong>未来小米将全面拥抱大模型，而小爱同学将第一个用上大模型。目前小米已经实现了13亿参数大模型在手机上跑通，部分场景的效果可以媲美60亿参数模型云端运算。</strong>最后雷军非常坚定地说，在大模型赛道上，小米一定会全力以赴。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41a4dfe2005e9f95e8dd3afa31c62799\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>值得一提的是，对于小米的科技战略，小米还总结了一个公式，从中不难看出，AI在小米技术研发中扮演着非常重要的角色。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a017542f241762ef2f054c59106cb97\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>手机业务方面，今年二季度，小米在稳住全球智能手机出货量第三的位置的同时，国内智能手机出货量却从去年的第四跌至今年的第五，位于vivo、OPPO、荣耀、苹果之后。面对国内市场，小米手机面对着不小的压力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4641f1e9e72388c8a9b8ed17414b0e08\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>此次小米通过工艺、材料、堆叠设计、零部件定制化等方面的多项“黑科技”，将MIX Fold 3折叠屏<strong>转轴铰链的空间占用减少了17%，首次在折叠屏手机中用上了一颗潜望式镜头，同时这一部手机搭载了三颗小米自研澎湃芯片，其续航可以达到1.34天，</strong>性能方面其搭载了第二代骁龙8芯片。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82d31b0f590dafaa368e5152cd3e7285\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"620\"/></p><p>对于造车业务的进展，这次雷军并没有透露更多信息。</p><p>提到雷军的演讲，金句一定少不了，这次也不例外，智东西为各位精选了一些金句，可以说是“鸡汤管饱”：</p><p><strong>99%的问题都有标准答案，不懂的时候，找个懂的人问问。</strong></p><p><strong>知识不是线性的，大部分是网状的。</strong></p><p><strong>前面的看不懂先跳过去，后面的学会了，有时候更容易看懂前面的。</strong></p><p><strong>敢想敢干，是对年轻人来说最重要的，要相信梦想的力量。</strong></p><p><strong>一个人能力再强也是有限的，找互补的朋友一起干，更容易成功。</strong></p><p><strong>办公司光有技术是不够的，还有太多东西要学。</strong></p><p><strong>一个人可能走得更快，但一群人才能走的更远。</strong></p><p>除了手机新品，今天小米也更新了平板和手环产品线。产品价格方面，小米MIX Fold 3起售价为8999元，Redmi K60至尊版起售价为2599元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68d87aee645c2fef27f2a05879b5a753\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p><br/><strong><em>01.</em></strong></p><p><strong>小米机器狗更“狗”了</strong></p><p><strong>自研电机，499元一个</strong></p><p>首先，我们来看看这次的彩蛋——铁蛋2。为什么要做一只“小狗”？雷军说，做小狗其实比较难，这一做就是两年。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c5dd9e8101e846e6744554974ba7525\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>首先，伺服电机很难做。一只机器狗有12个伺服电机，这个电机需要做小型化，同时兼顾大功率、高精度。如果用行业已有方案，光电机的成本就达到了24000元。</p><p>因此小米自研了微电机，可以兼顾扭矩、控制精度以及响应速度等多方面的性能。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ce18d4dc43f229878aee5cfb1b4521b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>铁蛋2身上的摄像头和传感器的数量总共达到了19个，包括AI交互摄像头、激光雷达、ToF传感器、触摸传感器等等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d14a9500ead28e7b2a7a45e35c7d31d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>在算力方面，铁蛋2搭载了三颗处理器，包括一颗AI处理器、一颗运动控制处理器和一颗语音交互处理器。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a82c97fbfac79b3d3b36a64f257cd4e6\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>在训练方面，小米通过AI自主学习，生成了3万只狗进行并行训练。从小米演示视频来看，铁蛋2代的“手臂”可以触碰豆腐而不让豆腐破碎，力度、精度控制较高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6d8ff6768b36a5112b5f853cc3bd7b0\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>此次铁蛋2可以做跑步、翻跟头、滑滑板等各种动作，摔倒后可以自动爬起来，还可以跟随主人，自动避障。</p><p>铁蛋2的售价为12999元，不过雷军特别提到，铁蛋2依然是一个“开发平台”，需要和开发者一起探索。值得一提的是，小米还把铁蛋2的微电机单独拿出来进行售卖，定价499元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9576d81384dbb36806d90ed660ba5496\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p><br/><strong><em>02.</em></strong></p><p><strong>五年投入千亿研发，重点押宝AI大模型</strong></p><p>虽然雷军的演讲金句频频，但我们首先来看看小米在AI大模型以及整体技术研发方面的思考和布局，这也是雷军重点解读的一部分。</p><p>在技术专利方面，小米授权专利数量已经超过32000件，目前小米在5G标准必要专利声明有效全球专利族企业排名中位列第十，专利族占比4.1%，相比之下，高通占比10.04%，华为占比14.59%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acffe089720965aaf92e37e368f7167d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>雷军提到，小米科技战略是长期价值、长期投入，小米在12个技术领域、99个细分赛道进行技术研发，未来五年的研发投入将在1000亿元人民币的规模。</p><p>值得提一的是，此次雷军重点提到了小米对于AI的思考以及小米在大模型领域的布局。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9bad28e8107e77c79a948c3bc674e42\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>雷军说，小米会用AI赋能软件和硬件，为此小米还特别总结了一个公式，雷军认为，AI在小米技术研发中扮演着非常重要的角色。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a017542f241762ef2f054c59106cb97\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>从2016年7月建立AI视觉团队，到今年4月建立大模型团队，小米一直在AI领域有持续布局。</p><p>雷军特别提到，未来小米将全面拥抱大模型，而小爱同学将第一个用上大模型。</p><p>据称，小爱同学后续很快会推出应用大模型的版本，今天已经开始邀请测试。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d025d74c4e0d825a2471ff4e7ad7cd53\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>未来小米大模型技术的主要突破方向是轻量化和本地部署，如何在手机上可以用上大模型是小米要解决的关键问题。</p><p>根据官方公布的数据，在一些主流中文大模型测试中，目前小米大模型取得了百亿内参数大模型排名第一。</p><p>雷军非常兴奋地说，目前小米已经实现了13亿参数大模型在手机上跑通，据称部分场景的效果可以媲美60亿参数模型云端运算。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4eafb1fabc16a67a6c36fd44c35a16e6\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>最后雷军非常坚定地说，在大模型赛道上，小米一定会全力以赴。</p><p><strong><em>03.</em></strong></p><p><strong>折叠屏如何兼顾轻薄和“水桶旗舰”？</strong></p><p><strong>小米掏出多项底层技术创新</strong></p><p>今天发布的最重磅的硬件产品之一，就是小米的折叠屏旗舰机MIX Fold 3，在雷军看来，折叠屏作为现阶段最高端的手机品类，要真正走向成熟，就必须要做到“无短板的全能旗舰”，这也是2023年折叠旗舰必须解答的命题。而此次MIX Fold 3的核心特性就是在轻薄的基础上实现“水桶”旗舰的体验。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86c5d6fc8eb6d331ecb1e17029f13445\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p><strong>1、4cm²面积上承载72吨质量什么概念？折叠50万次无忧</strong></p><p>对于折叠屏来说，铰链转轴等关键结构零部件的设计颇为关键，此次MIX Fold 3的龙骨转轴可以实现45°到135°的自由悬停，悬停观影、拍照、视频等常见功能均已支持。</p><p>在机身耐久度提升方面，MIX Fold 3使用了钛合金屏幕支撑板，龙骨转轴则使用了碳陶钢材料，耐磨性提升了4倍，据称承压能力可以达到1800兆帕，雷军说这相当于“在4平方厘米的面积上承载72吨的质量”。</p><p>此次小米龙骨转轴进行了结构上的改进，放入了198个零件、14个可活动关节，转轴的灵活度有所提升，让转轴与内屏从以往的“线接触”变为“面接触”，提升对屏幕的保护性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd26fa325a3cc7eb47d3c8ff03158682\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"823\"/></p><p>MIX Fold 3屏幕表面则采用了康宁大猩猩玻璃Victus第二代，据称在弯折20万次后，折痕变化可以控制在10微米左右。</p><p>在这些技术的加持下，MIX Fold 3通过了莱茵50万次折叠无忧认证测试。</p><p>在轻薄性方面，龙骨转轴的结构改进，让转轴宽度缩窄了8%，转轴区域的空间占用减少了17%，最终手机的屏幕展开形态厚度降低了8.6%，折叠形态厚度降低了12.5%。</p><p>可以说，更轻薄、更小的空间占用，是一系列升级的基础，让手机在寸土寸金的轻薄折叠内部结构中，有机会装载更多的器件。雷军将小米龙骨转轴称之为小米深耕底层核心技术的成果之一。</p><p><strong>2、一机三颗自研芯，续航刷新折叠屏记录</strong></p><p>既然提到小米旗舰机，小米自研芯片的应用必然少不了，小米造芯九年中共发布了五款量产落地的自研芯片，其中澎湃C1影像ISP芯片、澎湃P1和P2充电芯片以及澎湃G1电源管理芯片都是在发布时就应用在了小米手机中。</p><p>此次MIX Fold 3一部手机中，小米放入了一颗澎湃P2和两颗澎湃G1芯片，组成了小米澎湃电池管理系统，这三颗芯片可以匹配手机中两块澎湃电池的放电特性，延长手机的续航和寿命。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26a4814c27b0758a46709b909e047576\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"447\"/></p><p>这两块澎湃电池使用了硅碳负极技术，相比硅氧技术可以实现更高的电池能量密度，对电池容量的提升在10%左右，厚度方面其中一块电池的厚度仅有2.45mm。</p><p>众所周知，手机的耗电大户是屏幕，此次MIX Fold 3的屏幕也在功耗方面有所优化，其内外屏均为三星E6材质AMOLED屏幕，内部8.03英寸大屏支持Pol-less Plus技术，同时配合LTPO多挡动态刷新率、分区独立刷新以及屏幕IC工艺优化，内部大屏的功耗据称可以降低52%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f32444eae17eb66dce6edf38c6a9ea3\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>最终内屏和外屏都可以在小米自家DOU续航模型测试中实现1.34天的成绩。</p><p>虽然功耗有所降低，不过这内外两块屏幕的峰值亮度都可以达到2600nit，屏幕素质是目前顶级AMOLED水平。</p><p>性能历来不是折叠屏手机的强项，不过此次MIX Fold 3搭载了目前高通最新的旗舰SoC第二代骁龙8，并通过散热系统的改进提升了手机性能的释放能力。充电方面，MIX Fold 3支持50W无线充电，目前折叠屏手机支持无线充电的并不多。</p><p><strong>3、轻薄化、小型化技术突破，折叠屏也用上潜望式镜头</strong></p><p>MIX Fold 3这次在影像方面的升级相较上代较为明显，其搭载了一枚支持5倍变焦的潜望式摄像头，这也是折叠屏手机中的首次，对于机身内部结构设计以及零部件轻薄化定制能力的有不小的考验。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9aa3fc71dd8a9449170b7d8bf66a200\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>据了解，这背后小米在微型化OIS马达、超薄高透镜片、小型化潜望式长焦模组、堆叠设计等领域实现了多项技术突破。</p><p>其中超薄高透玻璃镜片可以提高光线透过率、降低色散以及镜组整体厚度，SMA 悬丝防抖马达与传统滚珠马达相比，整体模组高度更低。</p><p>这次小米也将自己的徕卡影像能力放入了这部折叠屏手机中，给MIX Fold 3配备了总共四枚摄像头，对于各个焦段能够做到比较完善的覆盖。其中一颗3.2倍变焦人像镜头主要负责人像摄影。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44da580ea7c51567f1e919f10abf81ce\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"859\"/></p><p>在光学技术方面，此次MIX Fold 3将小米13 Ultra上那颗徕卡Summicron光学镜头进行了升级，增加了高透玻璃镜片，透光率进一步提升，拍照画面的真实感有所提升。</p><p><strong><em>04.</em></strong></p><p><strong>联合定义SoC芯片、联合研发独显芯片，</strong></p><p><strong>卢伟冰提出“后性能时代”</strong></p><p>此次雷军发布的另一款手机新品是K60至尊版，其主打“性能”，售价2599元起。其实在性能这件事上，厂商之间已经非常“卷”了，在硬件难以差异化、软件调校也几遇瓶颈的当下，如何实现性能的突破成为各家都在思考的问题。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6375988ec0574171d4181b967ff5520f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"872\"/></p><p>小米总裁卢伟冰此前提出了“后性能时代”的概念，在他看来，后性能时代，厂商要从应用层到原理层去解题，终端厂商要与上下游合作伙伴一起，从合作关系转变为融合关系，在原理层去把性能这件事搞明白。</p><p>在K60至尊版上，Redmi跟联发科一起从两年前就开始提前规划，历时一年联合研发。这次K60至尊版跑分达到了177万分，刷新了现有安卓智能手机跑分记录。</p><p>值得一提的是，K60至尊版还搭载了一颗独显芯片X7与联发科天玑9200+进行协同配合，据了解，这颗芯片是小米与逐点半导体（Pixelworks）联合研发的。</p><p>关于小米与逐点半导体联合研发的独显芯片X7，逐点半导体总裁熊挺在此前一场采访中提到，他们与Redmi花了6个月的时间进行技术攻坚，底层打通了GPU渲染到显示链路，同时这颗芯片也固化了一些小米的自研图像算法，实现了60%的延迟降低和11%的功耗降低。</p><p>存储方面，K60至尊版搭载了较为“夸张”的24GB+1TB存储组合，24GB的内存容量甚至已经超过了许多台式机PC。</p><p>在机身品质感方面，K60至尊版去掉了屏幕支架，相机DECO做了放大处理。显示方面，K60至尊版使用了小米和TCL华星联合研发的C7屏幕，峰值亮度2600nit。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd9df84b3c76d3693e579c6884fc023a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"879\"/></p><p>拍照方面，K60至尊版主摄采用了IMX800+OIS旗舰相机，并通过小米影像大脑全对拍照全链路进行了优化。值得一提的是，在性能释放更充分的前提下，K60至尊版可以支持8K视频不限时拍摄，这一点目前在旗舰机中还是极为少见的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0174e889d54e2706802cfaff7edd576\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1092\"/></p><p>充电方面，K60至尊版搭载了一颗小米澎湃P1充电芯片和一颗小米澎湃G1电池管理芯片，在5000mAh的基础上支持了120W有限快充。</p><p>此外，K60至尊版此次率先支持了国产PPP北斗高精度定位，借助3颗北斗第三代专用卫星，与CAICT中国信通院合作，实现了更广的高精度定位区域覆盖。</p><p>在此次发布会之前，卢伟冰曾对友商放出“狠话”：“我想给某些品牌一句忠告，‘回归本分，把精力花在正经事上’，在Redmi的眼里，只有用户，没有对手。”</p><p><strong><em>05.</em></strong></p><p><strong>从大学到创业，再到冲击高端，</strong></p><p><strong>雷军揭秘小米这些年藏得最深的故事</strong></p><p>去年雷军主要讲了自己2000年后的创业故事，而今年雷军将重点放在了自己的大学生活和早期创业经历中，由“成长”一词入手，透露了小米在突破高端市场的过程中经历的一些此前不为人知的细节故事。</p><p><strong>1、一本书、三个目标，雷军想创办一家伟大的公司</strong></p><p>1987年，雷军考上了武汉大学的计算机系，通过阅读《硅谷之火》这本书，他建立了自己一生的梦想：办一家伟大的公司。</p><p>为了实现这个梦想，雷军首先给自己定了第一个目标：两年修完大学所有学分。在达成这一目标的过程中，他请教了很多学长，雷军也在大学里收获了自己的第一个人生经验：99%的问题都有标准答案，不懂的时候，找个懂的人问问。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/787f3bc23b483c8c234a6f1d79cacbac\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>在自学的过程中，雷军意识到，知识不是线性的，大部分是网状的，知识点之间不一定有绝对的先后关系，“前面内容看不懂，跳过去”，后面的学会了，有时候更容易看懂前面的。在雷军看来，最重要的是养成终身学习的习惯。</p><p>在武大里，雷军的第二个目标是成为一个优秀的程序员。</p><p>当时学校里的电脑资源很紧张，为了能更多时间用电脑编程，雷军经常去机房门口“捡漏”，同时也会通过指导其他同学的方式增加自己接触电脑的机会。为了提高效率，雷军甚至将键盘画下来放在桌子上，练习敲代码。</p><p>雷军的第三个目标，是在学报上发论文。90年代初，国内计算机病毒第一次大爆发，雷军当时将自己写的软件整理成论文进行了投稿，论文后来被《计算机研究与发展》录用。</p><p>在雷军看来，敢想敢干，是对年轻人来说最重要的，要相信梦想的力量。</p><p>80年代末，雷军在武汉电子一条街认识了好朋友王全国，两个人一起在暑假写了一个加密软件BITLOK，定价2000元，当时很多人的工资是几百元，但实际买的不错，让雷军在当时挣了不少钱。</p><p>雷军认识到，一个人能力再强也是有限的，找互补的朋友一起干，更容易成功。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68f0262edb1ba696e5de41b84b2aa1c3\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>90年代，雷军跟同学朋友一起创业，在三色公司，他感受到了创业的艰难，他认识到，办公司光有技术是不够的，还有太多东西要学，创业也是人成长最快的方式之一。</p><p>在金山公司，雷军意识到一个人可能走得更快，但一群人才能走的更远。雷军将自己三十多年的创业之旅，就是不断追寻梦想并不断成长的过程。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00efdcd940f6a24110b52e426bc00822\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p><strong>2、做高端再难，小米也要啃下去</strong></p><p>提到“成长”，雷军重点提到了小米在高端探索方面的经历。在产品遇到困难时，小米内部有声音认为，做高端太难了，能不能不做；还有人认为，小米品牌做高端很难，能不能换个品牌。</p><p>2022年2月，雷军在春节后上班第一天召开了高管集体会议，雷军反复说服大家，小米必须要做高端。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/180b9b65edfb8ac6520c004979548882\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>在雷军看来，全球智能手机市场有苹果、三星、华为这样强大的对手，只有做高端，才能倒逼自己实现技术突破，小米想要真的成为全球第一，想要实现自己的使命和愿景，做高端就是小米发展的必由之路，是“生死之战”。</p><p>雷军举了影像的例子，在小米11 Ultra这款产品上，小米第一次登顶了全球影像DXO评分榜，但对于这款产品，用户仍然有很多不满。经历过这款产品，小米内部意识到，配置拉满、评分第一，并不等于拍照好。</p><p>后来，小米找到徕卡，此前华为已经跟徕卡有五年合作，小米跟徕卡合作有很大压力。但在雷军看来，要坚定地跟徕卡学习拜师，雷军还在公司里办了徕卡大师课组织团队学习。他认为，只有懂摄影、爱摄影，才能做好摄影。</p><p>最终在小米12S Ultra上，小米的影像能力得到了认可，雷军说这是小米高端的重要转折点。</p><p>雷军讲到，小米13系列要不要做“小屏”版本，内部讨论十分激烈，因为小屏“全能旗舰”对于技术的要求很高，成本也很高，卖的却不一定好。</p><p>确定要做以后，小米13团队直接进行了“封闭式研发”，团队成员不少都住在公司。</p><p>但在最后的订货会上，小米内部反对依然很激烈。因为此前小米12、小米12S小屏旗舰不达预期，亏损严重。雷军说，做高端旗舰，一亏就是几亿，甚至几十亿。他透露，近几年里，小米在高端机之战里投入将近百亿。</p><p>在雷军看来，做高端需要时间，小米一定要坚持做下去，最终，小米13小屏旗舰依然坚持了下去，其也被消费者广泛称为“十三香”。</p><p>做高端这些年，雷军总结了几条经验，做高端不能有短板，要从参数领先到体验领先，软硬件深度融合也十分关键。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2d436d5504796c5e41864da20f6229c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>雷军最后总结说，只有认知的突破，才能带来真正的成长。这是他创业这些年来最大的收获。“人因梦想而伟大，又因坚持梦想而成长。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9dab056616fcf0520e0fc36790ba5447\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p><br/><strong><em>06.</em></strong></p><p><strong>结语：技术创新给手机带来新风，</strong></p><p><strong>造车和AI仍充满变量</strong></p><p>从小米此次发布的多款重磅智能手机新品来看，小米正在通过自研技术与联合研发等不同的方式形成自己的独特技术优势，在智能手机品类的部分体验上实现了“人无我有”的优势。</p><p>从轻薄化、小型化技术，到工艺、材料技术，小米近年来在研发上的加大投入能够看到一定成效，同时与逐点半导体的合作也证明了联合造芯是小米自研芯片的重要途径之一。</p><p>对于小米来说，其主业手机仍然面临不小的国内外压力，整个消费电子市场的回暖仍然没有明显迹象，同时，汽车业务和AI大模型的研发都成为影响小米公司未来发展的关键变量。</p><p>对于54岁的雷军来说，他仍在“成长”，小米也仍在成长。去年雷军提出了小米科技生态的概念，小米要打造一个覆盖消费电子、汽车出行和机器人等范畴的科技生态，这或许是雷军看到的最大风口，但也充满挑战。</p></body></html>","source":"zhidxcom","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>雷军3小时激情演讲：有狗，没车，用折叠屏秒iPhone，官宣大模型</title>\n<style 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Thing环节，相比去年的“铁大”，今年雷军带来的惊喜个头更“小”——机器狗铁蛋2（CyberDog第二代）。从外观上来看，铁蛋2更加拟真，用雷军的话来说，铁蛋2机器狗“更狗了”。在技术层面，铁蛋2用上了12个小米自研的伺服电机，实现了扭矩、控制精度、响应速度以及成本的兼顾。此外，铁蛋2全身搭载了19个摄像头和传感器，并采用三颗处理器分别进行AI计算、运动控制以及语音交互处理。在能力方面，铁蛋2可以做跑步、翻跟头、滑滑板等各种动作，用手触摸豆腐也可以保证不碰碎，摔倒后可以自动爬起来，还可以跟随主人，自动避障。铁蛋2的售价为12999元。铁蛋2这次还有一个特别的“变色版”，不过并不对外售卖。会变色的机器狗，你见过吗？值得一提的是，这是雷军第一次在小米科技园之外进行年度演讲，国家会议中心现场观众数量超过了3500人。据称雷军演讲前彩排了三次，每次都是三个多小时，PPT总页数超过了480页。3小时10分钟的演讲尾声，雷军的嗓子已经有些沙哑了。对于今天的小米，大家最关心的主要是三件事：造车、AI、手机。就在此次演讲前两天，小米大模型突然亮相两大中文大模型基准测试平台并直接“刷榜”，也引起了业内对小米大模型的高度关注。此次演讲中，雷军特别提到，未来小米将全面拥抱大模型，而小爱同学将第一个用上大模型。目前小米已经实现了13亿参数大模型在手机上跑通，部分场景的效果可以媲美60亿参数模型云端运算。最后雷军非常坚定地说，在大模型赛道上，小米一定会全力以赴。值得一提的是，对于小米的科技战略，小米还总结了一个公式，从中不难看出，AI在小米技术研发中扮演着非常重要的角色。手机业务方面，今年二季度，小米在稳住全球智能手机出货量第三的位置的同时，国内智能手机出货量却从去年的第四跌至今年的第五，位于vivo、OPPO、荣耀、苹果之后。面对国内市场，小米手机面对着不小的压力。此次小米通过工艺、材料、堆叠设计、零部件定制化等方面的多项“黑科技”，将MIX Fold 3折叠屏转轴铰链的空间占用减少了17%，首次在折叠屏手机中用上了一颗潜望式镜头，同时这一部手机搭载了三颗小米自研澎湃芯片，其续航可以达到1.34天，性能方面其搭载了第二代骁龙8芯片。对于造车业务的进展，这次雷军并没有透露更多信息。提到雷军的演讲，金句一定少不了，这次也不例外，智东西为各位精选了一些金句，可以说是“鸡汤管饱”：99%的问题都有标准答案，不懂的时候，找个懂的人问问。知识不是线性的，大部分是网状的。前面的看不懂先跳过去，后面的学会了，有时候更容易看懂前面的。敢想敢干，是对年轻人来说最重要的，要相信梦想的力量。一个人能力再强也是有限的，找互补的朋友一起干，更容易成功。办公司光有技术是不够的，还有太多东西要学。一个人可能走得更快，但一群人才能走的更远。除了手机新品，今天小米也更新了平板和手环产品线。产品价格方面，小米MIX Fold 3起售价为8999元，Redmi K60至尊版起售价为2599元。01.小米机器狗更“狗”了自研电机，499元一个首先，我们来看看这次的彩蛋——铁蛋2。为什么要做一只“小狗”？雷军说，做小狗其实比较难，这一做就是两年。首先，伺服电机很难做。一只机器狗有12个伺服电机，这个电机需要做小型化，同时兼顾大功率、高精度。如果用行业已有方案，光电机的成本就达到了24000元。因此小米自研了微电机，可以兼顾扭矩、控制精度以及响应速度等多方面的性能。铁蛋2身上的摄像头和传感器的数量总共达到了19个，包括AI交互摄像头、激光雷达、ToF传感器、触摸传感器等等。在算力方面，铁蛋2搭载了三颗处理器，包括一颗AI处理器、一颗运动控制处理器和一颗语音交互处理器。在训练方面，小米通过AI自主学习，生成了3万只狗进行并行训练。从小米演示视频来看，铁蛋2代的“手臂”可以触碰豆腐而不让豆腐破碎，力度、精度控制较高。此次铁蛋2可以做跑步、翻跟头、滑滑板等各种动作，摔倒后可以自动爬起来，还可以跟随主人，自动避障。铁蛋2的售价为12999元，不过雷军特别提到，铁蛋2依然是一个“开发平台”，需要和开发者一起探索。值得一提的是，小米还把铁蛋2的微电机单独拿出来进行售卖，定价499元。02.五年投入千亿研发，重点押宝AI大模型虽然雷军的演讲金句频频，但我们首先来看看小米在AI大模型以及整体技术研发方面的思考和布局，这也是雷军重点解读的一部分。在技术专利方面，小米授权专利数量已经超过32000件，目前小米在5G标准必要专利声明有效全球专利族企业排名中位列第十，专利族占比4.1%，相比之下，高通占比10.04%，华为占比14.59%。雷军提到，小米科技战略是长期价值、长期投入，小米在12个技术领域、99个细分赛道进行技术研发，未来五年的研发投入将在1000亿元人民币的规模。值得提一的是，此次雷军重点提到了小米对于AI的思考以及小米在大模型领域的布局。雷军说，小米会用AI赋能软件和硬件，为此小米还特别总结了一个公式，雷军认为，AI在小米技术研发中扮演着非常重要的角色。从2016年7月建立AI视觉团队，到今年4月建立大模型团队，小米一直在AI领域有持续布局。雷军特别提到，未来小米将全面拥抱大模型，而小爱同学将第一个用上大模型。据称，小爱同学后续很快会推出应用大模型的版本，今天已经开始邀请测试。未来小米大模型技术的主要突破方向是轻量化和本地部署，如何在手机上可以用上大模型是小米要解决的关键问题。根据官方公布的数据，在一些主流中文大模型测试中，目前小米大模型取得了百亿内参数大模型排名第一。雷军非常兴奋地说，目前小米已经实现了13亿参数大模型在手机上跑通，据称部分场景的效果可以媲美60亿参数模型云端运算。最后雷军非常坚定地说，在大模型赛道上，小米一定会全力以赴。03.折叠屏如何兼顾轻薄和“水桶旗舰”？小米掏出多项底层技术创新今天发布的最重磅的硬件产品之一，就是小米的折叠屏旗舰机MIX Fold 3，在雷军看来，折叠屏作为现阶段最高端的手机品类，要真正走向成熟，就必须要做到“无短板的全能旗舰”，这也是2023年折叠旗舰必须解答的命题。而此次MIX Fold 3的核心特性就是在轻薄的基础上实现“水桶”旗舰的体验。1、4cm²面积上承载72吨质量什么概念？折叠50万次无忧对于折叠屏来说，铰链转轴等关键结构零部件的设计颇为关键，此次MIX Fold 3的龙骨转轴可以实现45°到135°的自由悬停，悬停观影、拍照、视频等常见功能均已支持。在机身耐久度提升方面，MIX Fold 3使用了钛合金屏幕支撑板，龙骨转轴则使用了碳陶钢材料，耐磨性提升了4倍，据称承压能力可以达到1800兆帕，雷军说这相当于“在4平方厘米的面积上承载72吨的质量”。此次小米龙骨转轴进行了结构上的改进，放入了198个零件、14个可活动关节，转轴的灵活度有所提升，让转轴与内屏从以往的“线接触”变为“面接触”，提升对屏幕的保护性。MIX Fold 3屏幕表面则采用了康宁大猩猩玻璃Victus第二代，据称在弯折20万次后，折痕变化可以控制在10微米左右。在这些技术的加持下，MIX Fold 3通过了莱茵50万次折叠无忧认证测试。在轻薄性方面，龙骨转轴的结构改进，让转轴宽度缩窄了8%，转轴区域的空间占用减少了17%，最终手机的屏幕展开形态厚度降低了8.6%，折叠形态厚度降低了12.5%。可以说，更轻薄、更小的空间占用，是一系列升级的基础，让手机在寸土寸金的轻薄折叠内部结构中，有机会装载更多的器件。雷军将小米龙骨转轴称之为小米深耕底层核心技术的成果之一。2、一机三颗自研芯，续航刷新折叠屏记录既然提到小米旗舰机，小米自研芯片的应用必然少不了，小米造芯九年中共发布了五款量产落地的自研芯片，其中澎湃C1影像ISP芯片、澎湃P1和P2充电芯片以及澎湃G1电源管理芯片都是在发布时就应用在了小米手机中。此次MIX Fold 3一部手机中，小米放入了一颗澎湃P2和两颗澎湃G1芯片，组成了小米澎湃电池管理系统，这三颗芯片可以匹配手机中两块澎湃电池的放电特性，延长手机的续航和寿命。这两块澎湃电池使用了硅碳负极技术，相比硅氧技术可以实现更高的电池能量密度，对电池容量的提升在10%左右，厚度方面其中一块电池的厚度仅有2.45mm。众所周知，手机的耗电大户是屏幕，此次MIX Fold 3的屏幕也在功耗方面有所优化，其内外屏均为三星E6材质AMOLED屏幕，内部8.03英寸大屏支持Pol-less Plus技术，同时配合LTPO多挡动态刷新率、分区独立刷新以及屏幕IC工艺优化，内部大屏的功耗据称可以降低52%。最终内屏和外屏都可以在小米自家DOU续航模型测试中实现1.34天的成绩。虽然功耗有所降低，不过这内外两块屏幕的峰值亮度都可以达到2600nit，屏幕素质是目前顶级AMOLED水平。性能历来不是折叠屏手机的强项，不过此次MIX Fold 3搭载了目前高通最新的旗舰SoC第二代骁龙8，并通过散热系统的改进提升了手机性能的释放能力。充电方面，MIX Fold 3支持50W无线充电，目前折叠屏手机支持无线充电的并不多。3、轻薄化、小型化技术突破，折叠屏也用上潜望式镜头MIX Fold 3这次在影像方面的升级相较上代较为明显，其搭载了一枚支持5倍变焦的潜望式摄像头，这也是折叠屏手机中的首次，对于机身内部结构设计以及零部件轻薄化定制能力的有不小的考验。据了解，这背后小米在微型化OIS马达、超薄高透镜片、小型化潜望式长焦模组、堆叠设计等领域实现了多项技术突破。其中超薄高透玻璃镜片可以提高光线透过率、降低色散以及镜组整体厚度，SMA 悬丝防抖马达与传统滚珠马达相比，整体模组高度更低。这次小米也将自己的徕卡影像能力放入了这部折叠屏手机中，给MIX Fold 3配备了总共四枚摄像头，对于各个焦段能够做到比较完善的覆盖。其中一颗3.2倍变焦人像镜头主要负责人像摄影。在光学技术方面，此次MIX Fold 3将小米13 Ultra上那颗徕卡Summicron光学镜头进行了升级，增加了高透玻璃镜片，透光率进一步提升，拍照画面的真实感有所提升。04.联合定义SoC芯片、联合研发独显芯片，卢伟冰提出“后性能时代”此次雷军发布的另一款手机新品是K60至尊版，其主打“性能”，售价2599元起。其实在性能这件事上，厂商之间已经非常“卷”了，在硬件难以差异化、软件调校也几遇瓶颈的当下，如何实现性能的突破成为各家都在思考的问题。小米总裁卢伟冰此前提出了“后性能时代”的概念，在他看来，后性能时代，厂商要从应用层到原理层去解题，终端厂商要与上下游合作伙伴一起，从合作关系转变为融合关系，在原理层去把性能这件事搞明白。在K60至尊版上，Redmi跟联发科一起从两年前就开始提前规划，历时一年联合研发。这次K60至尊版跑分达到了177万分，刷新了现有安卓智能手机跑分记录。值得一提的是，K60至尊版还搭载了一颗独显芯片X7与联发科天玑9200+进行协同配合，据了解，这颗芯片是小米与逐点半导体（Pixelworks）联合研发的。关于小米与逐点半导体联合研发的独显芯片X7，逐点半导体总裁熊挺在此前一场采访中提到，他们与Redmi花了6个月的时间进行技术攻坚，底层打通了GPU渲染到显示链路，同时这颗芯片也固化了一些小米的自研图像算法，实现了60%的延迟降低和11%的功耗降低。存储方面，K60至尊版搭载了较为“夸张”的24GB+1TB存储组合，24GB的内存容量甚至已经超过了许多台式机PC。在机身品质感方面，K60至尊版去掉了屏幕支架，相机DECO做了放大处理。显示方面，K60至尊版使用了小米和TCL华星联合研发的C7屏幕，峰值亮度2600nit。拍照方面，K60至尊版主摄采用了IMX800+OIS旗舰相机，并通过小米影像大脑全对拍照全链路进行了优化。值得一提的是，在性能释放更充分的前提下，K60至尊版可以支持8K视频不限时拍摄，这一点目前在旗舰机中还是极为少见的。充电方面，K60至尊版搭载了一颗小米澎湃P1充电芯片和一颗小米澎湃G1电池管理芯片，在5000mAh的基础上支持了120W有限快充。此外，K60至尊版此次率先支持了国产PPP北斗高精度定位，借助3颗北斗第三代专用卫星，与CAICT中国信通院合作，实现了更广的高精度定位区域覆盖。在此次发布会之前，卢伟冰曾对友商放出“狠话”：“我想给某些品牌一句忠告，‘回归本分，把精力花在正经事上’，在Redmi的眼里，只有用户，没有对手。”05.从大学到创业，再到冲击高端，雷军揭秘小米这些年藏得最深的故事去年雷军主要讲了自己2000年后的创业故事，而今年雷军将重点放在了自己的大学生活和早期创业经历中，由“成长”一词入手，透露了小米在突破高端市场的过程中经历的一些此前不为人知的细节故事。1、一本书、三个目标，雷军想创办一家伟大的公司1987年，雷军考上了武汉大学的计算机系，通过阅读《硅谷之火》这本书，他建立了自己一生的梦想：办一家伟大的公司。为了实现这个梦想，雷军首先给自己定了第一个目标：两年修完大学所有学分。在达成这一目标的过程中，他请教了很多学长，雷军也在大学里收获了自己的第一个人生经验：99%的问题都有标准答案，不懂的时候，找个懂的人问问。在自学的过程中，雷军意识到，知识不是线性的，大部分是网状的，知识点之间不一定有绝对的先后关系，“前面内容看不懂，跳过去”，后面的学会了，有时候更容易看懂前面的。在雷军看来，最重要的是养成终身学习的习惯。在武大里，雷军的第二个目标是成为一个优秀的程序员。当时学校里的电脑资源很紧张，为了能更多时间用电脑编程，雷军经常去机房门口“捡漏”，同时也会通过指导其他同学的方式增加自己接触电脑的机会。为了提高效率，雷军甚至将键盘画下来放在桌子上，练习敲代码。雷军的第三个目标，是在学报上发论文。90年代初，国内计算机病毒第一次大爆发，雷军当时将自己写的软件整理成论文进行了投稿，论文后来被《计算机研究与发展》录用。在雷军看来，敢想敢干，是对年轻人来说最重要的，要相信梦想的力量。80年代末，雷军在武汉电子一条街认识了好朋友王全国，两个人一起在暑假写了一个加密软件BITLOK，定价2000元，当时很多人的工资是几百元，但实际买的不错，让雷军在当时挣了不少钱。雷军认识到，一个人能力再强也是有限的，找互补的朋友一起干，更容易成功。90年代，雷军跟同学朋友一起创业，在三色公司，他感受到了创业的艰难，他认识到，办公司光有技术是不够的，还有太多东西要学，创业也是人成长最快的方式之一。在金山公司，雷军意识到一个人可能走得更快，但一群人才能走的更远。雷军将自己三十多年的创业之旅，就是不断追寻梦想并不断成长的过程。2、做高端再难，小米也要啃下去提到“成长”，雷军重点提到了小米在高端探索方面的经历。在产品遇到困难时，小米内部有声音认为，做高端太难了，能不能不做；还有人认为，小米品牌做高端很难，能不能换个品牌。2022年2月，雷军在春节后上班第一天召开了高管集体会议，雷军反复说服大家，小米必须要做高端。在雷军看来，全球智能手机市场有苹果、三星、华为这样强大的对手，只有做高端，才能倒逼自己实现技术突破，小米想要真的成为全球第一，想要实现自己的使命和愿景，做高端就是小米发展的必由之路，是“生死之战”。雷军举了影像的例子，在小米11 Ultra这款产品上，小米第一次登顶了全球影像DXO评分榜，但对于这款产品，用户仍然有很多不满。经历过这款产品，小米内部意识到，配置拉满、评分第一，并不等于拍照好。后来，小米找到徕卡，此前华为已经跟徕卡有五年合作，小米跟徕卡合作有很大压力。但在雷军看来，要坚定地跟徕卡学习拜师，雷军还在公司里办了徕卡大师课组织团队学习。他认为，只有懂摄影、爱摄影，才能做好摄影。最终在小米12S Ultra上，小米的影像能力得到了认可，雷军说这是小米高端的重要转折点。雷军讲到，小米13系列要不要做“小屏”版本，内部讨论十分激烈，因为小屏“全能旗舰”对于技术的要求很高，成本也很高，卖的却不一定好。确定要做以后，小米13团队直接进行了“封闭式研发”，团队成员不少都住在公司。但在最后的订货会上，小米内部反对依然很激烈。因为此前小米12、小米12S小屏旗舰不达预期，亏损严重。雷军说，做高端旗舰，一亏就是几亿，甚至几十亿。他透露，近几年里，小米在高端机之战里投入将近百亿。在雷军看来，做高端需要时间，小米一定要坚持做下去，最终，小米13小屏旗舰依然坚持了下去，其也被消费者广泛称为“十三香”。做高端这些年，雷军总结了几条经验，做高端不能有短板，要从参数领先到体验领先，软硬件深度融合也十分关键。雷军最后总结说，只有认知的突破，才能带来真正的成长。这是他创业这些年来最大的收获。“人因梦想而伟大，又因坚持梦想而成长。”06.结语：技术创新给手机带来新风，造车和AI仍充满变量从小米此次发布的多款重磅智能手机新品来看，小米正在通过自研技术与联合研发等不同的方式形成自己的独特技术优势，在智能手机品类的部分体验上实现了“人无我有”的优势。从轻薄化、小型化技术，到工艺、材料技术，小米近年来在研发上的加大投入能够看到一定成效，同时与逐点半导体的合作也证明了联合造芯是小米自研芯片的重要途径之一。对于小米来说，其主业手机仍然面临不小的国内外压力，整个消费电子市场的回暖仍然没有明显迹象，同时，汽车业务和AI大模型的研发都成为影响小米公司未来发展的关键变量。对于54岁的雷军来说，他仍在“成长”，小米也仍在成长。去年雷军提出了小米科技生态的概念，小米要打造一个覆盖消费电子、汽车出行和机器人等范畴的科技生态，这或许是雷军看到的最大风口，但也充满挑战。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":839,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":610957696,"gmtCreate":1648478037280,"gmtModify":1648478037280,"author":{"id":"3495148713139258","authorId":"3495148713139258","name":"hitmankun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20bd4b8faedfaa1e2fd87783dcacf5fd","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3495148713139258","authorIdStr":"3495148713139258"},"themes":[],"htmlText":"<a 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ce88d7c500914d5edde5f4ccbc6959f5","relate_stocks":{},"source_url":"https://wallstreetcn.com/livenews/2157049","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1163111207","content_text":"华为今日发布2021年年度报告，报告显示，华为整体经营稳健，实现全球销售收入6,368亿元人民币，净利润1,137亿元人民币，同比增长75.9%。面向未来，华为持续加大研发投入，2021年研发投入达到1,427亿元人民币，占全年收入的22.4%，十年累计投入的研发费用超过8,450亿元人民币。华为轮值董事长郭平指出：“公司整体经营情况符合预期，运营商业务表现稳定，企业业务稳健增长，终端业务快速发展新产业，生态建设进入快车道。”华为首席财务官孟晚舟表示：“我们的规模变小了，但我们的盈利能力和现金流获取能力都在增强，公司应对不确定性的能力在不断提升。”得益于主营业务的盈利能力提升，2021年华为经营现金流有较大增长，达到597亿元人民币；资产负债率降低到57.8%的水平，整体的财务结构的韧性和弹性都在加强。华为副董事长、CFO孟晚舟在华为2021年财报发布会上宣布，资产负债率57.8%。其中运营商业务、企业业务、消费者业务分别实现营收2815亿元、1024亿元、2434亿元。华为表示，公司资本架构稳健，资金充足，支撑公司持续为客户服务与创造价值。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1842,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3537186127651823","authorId":"3537186127651823","name":"yoyode","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7b6d1a3904fbaed79119eb019d97a37f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3537186127651823","authorIdStr":"3537186127651823"},"content":"因为减少再投资而且也没法再投资，因为手机业务没了","text":"因为减少再投资而且也没法再投资，因为手机业务没了","html":"因为减少再投资而且也没法再投资，因为手机业务没了"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":637888743,"gmtCreate":1648007264062,"gmtModify":1648525456335,"author":{"id":"3495148713139258","authorId":"3495148713139258","name":"hitmankun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20bd4b8faedfaa1e2fd87783dcacf5fd","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3495148713139258","authorIdStr":"3495148713139258"},"themes":[],"htmlText":"<a 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11:05","market":"hk","language":"zh","title":"腾讯是一家“普通公司”吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1156320827","media":"中国经济周刊","summary":"面对常态化的反垄断强监管，“腾讯系”往何处去？","content":"<html><head></head><body><blockquote>在腾讯2021年员工大会上，马化腾表示：腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者，并不是什么基础服务，随时都可以被替换。此外，马化腾还表示：腾旭是服务国家和社会的，未来也会做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器。</blockquote><p>在经历了10年时间的急速扩张和生长后，“腾讯系”早已刷新了人们对庞然大物的想象。</p><p>截至2021年6月末，腾讯对外投资约8443亿元，而仅其持有上市公司股份的市值已达1.45万亿元。</p><p>天眼查app数据显示，在过去10多年中，腾讯总计投资了800多家公司，包括100多家上市企业和独角兽企业。其中，仅其所投资的48家上市公司的总市值就高达11.62万亿元，相当于腾讯总市值的3.33倍、377家科创板公司总市值的1.86倍、1090家创业板公司的83%。</p><p>腾讯对外投资的剧增是从2019年开始的，当年的对外投资达到了141亿元，增长64%。2020年，投资额继续翻倍，达到了286亿元。2021年，对外投资并未减速，全年投资事件共有268起，比2020年多了近百起，创下了历史之最。</p><p>另一边，监管层针对资本的野蛮生长，不断开出罚单。其中，腾讯收到的罚单较多。</p><p>1月5日，市场监管总局公布了13起行政处罚案例，其中9起涉及腾讯。更早前，2021年11月20日，市场监管总局公布了43起行政处罚案例，其中13起涉及腾讯。这些处罚案例多与投资并购案有关，处罚原因是“未依法申报违法实施经营者集中”。</p><p>2021年12月23日，腾讯宣布以派息的方式减持<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>，实施后，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>将不再是<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>集团第一大股东。此举在互联网舆论场中引发一场“小地震”，腾讯在怕什么？行业内很多人在猜测，腾讯下一步会不会继续减持其投资的其他公司？</p><p>腾讯是一家“普通公司”吗？面对常态化的反垄断强监管，“腾讯系”往何处去？</p><p>腾讯正在起变化，在离2022年还有不到10天的时候。</p><p>2021年12月23日，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>宣布以派息的方式减持<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>集团。</p><p>而京东曾是腾讯重要的“半条命”合作伙伴。</p><p>2015年3月的中国it领袖峰会，腾讯董事会主席马化腾曾聊到“半条命”精神：“过去确实很多不放心、不信任，出于本能很多事情百分之百自己做，包括搜索、电商等等。但现在我们真是半条命，我们把另外半条命交给合作伙伴了，这样才会形成一种生态。”</p><p>担任主持人的知名投资人吴鹰对此点评：“敢只留半条命需要勇气，但如果别人用全力保你的半条命，那就会很牛。”</p><p>在马化腾发表“半条命”言论前一年，2014年3月，腾讯首次投资京东，占京东流通股15%。</p><p>站在2021年底回望腾讯“牵手”京东这7年，京东称得上腾讯在电商领域“半条命”的有力支撑者。2020年京东已在香港二次上市，2021年底港股市值达到约8500亿港元，美股市值达到超千亿美金，约为<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>（baba.n）市值的1/3。</p><p>但在2021年12月23日，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>突然宣布以派息的方式减持京东集团，实施后，腾讯控股将不再是京东集团第一大股东，腾讯执行董事兼总裁刘炽平也辞任京东集团董事职务。</p><p>腾讯准备放弃电商领域的“半条命”？</p><p>这被外界视为是在反垄断监管趋严背景下的“主动示好”。2022年1月5日，国家市场监管总局官方网站公布了13起反垄断执法案例，其中至少9起与腾讯有关，基本都涉及投资并购案，处罚原因是“未依法申报违法实施经营者集中”。2021年12月召开的中央经济工作会议强调，“要为资本设置‘红绿灯’，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长”。</p><p>此前七八年，腾讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>等互联网巨头通过对外投资，涉足众多行业，建立起了各自的庞大商业“生态圈”，中国互联网行业里也一直有“腾讯系”“阿里系”的说法，但现在，这条路还能继续走下去吗？</p><p><b>1. 是公共基础设施还是普通公司？</b></p><blockquote>从什么都自己做，到靠资本和流量建立“生态”。</blockquote><p>2010年7月24日，《计算机世界》周报一篇标题为《“狗日的”腾讯》封面文章在网络热传，配图是一只身上插有三把尖刀，正在滴血的企鹅，开头引用了美团网ceo王兴的一句话：“还有什么是腾讯不做的吗？”当月，腾讯进入团购领域，qq团购网上线。</p><p>该文叙述了腾讯如何推出功能相似的qq游戏平台，打垮曾经占据在线棋牌游戏市场85%以上份额的<a href=\"https://laohu8.com/S/06899\">联众</a>游戏，以致原<a href=\"https://laohu8.com/S/06899\">联众</a>创始人鲍岳桥后来的投资原则之一就是，只做腾讯不会做、不能做的项目。文章还列举了腾讯当时对众多成型产品的模仿，3366小游戏平台 vs 4399小游戏平台、qq电脑管家 vs 360安全卫士、qq影音 vs 暴风影音……描绘出一个伺机入局、模仿、超越、切走市场份额，让互联网创业者面对其庞大身影又恨又怕的巨头形象。</p><p>这篇“檄文”让上市6年间股价上涨36倍的腾讯一度陷入舆论旋涡。当时腾讯已经手握中国本土用户量最大的即时通信软件qq、中国流量第一的门户，还在网络游戏市场处于领导地位。</p><p><b>3q大战：互联网创新力量和垄断力量的斗争？</b></p><p>但更大的危机在两个月后爆发，2010年9月27日，360发布针对qq的“360隐私保护器”，同时在360网站上发布《qq窥探用户隐私由来已久》等多篇文章，打响了“3q大战”的第一枪。不久腾讯就以qq弹窗发表《qq产品团队严正声明》，起诉360不正当竞争，与其他知名互联网公司联合发声等方式回击。</p><p>业内认为，这场中国互联网历史上著名争端的直接导火索，是因为2010年5月腾讯发布的qq电脑管家，几乎覆盖了360安全卫士全部主要功能。</p><p>此后两个月，双方刀剑往还，直至360推出被腾讯描述为“非法外挂”，“劫持了qq的安全模块”的“扣扣保镖”，而腾讯通过qq弹窗发表公告，要求所有用户在“卸载qq”和“卸载360”之间二选一。</p><p>在往后3年多时间里，双方在法庭上继续缠斗，最后的胜者是腾讯。</p><p>但腾讯官方授权传记《腾讯传》对这场争斗的总结是：赢了官司，输了舆论。</p><p>360创始人周鸿祎在舆论攻防中的主要武器便是“反抗垄断”，他在微博中写道：“3q之争，本质上不是360和腾讯的斗争，而是互联网创新力量和垄断力量的斗争，360在垄断力量挤压下找到一条生路，也是为其他互联网<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>找生路。那就是，跟垄断力量斗争，绝对不能伤害用户利益，反而应该以增加用户利益为目标。”</p><p>这样的观点和《“狗日的”腾讯》一样，很容易在互联网舆论场上收获情绪上的认同。</p><p><b>腾讯的核心能力：资本+流量</b></p><p>《腾讯传》将“3q大战”称为腾讯发展历史上“里程碑式的事件”，在此之后，腾讯转向“开放”。在一次总办会上，马化腾让一众高管写出自己心中的“腾讯核心能力”，收集到21个答案，在多次讨论后，聚焦到了“资本”和“流量”上。曾在麦肯锡、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>任职的腾讯总裁刘炽平是“资本能力”的主张者，他认为腾讯不可能涉足所有的互联网产品，而通过资本与被投资对象结盟，既可以实现“开放”，也可以将腾讯的流量资源运转起来。</p><p>除了资本，流量也是互联网行业内争夺的稀缺资源。而腾讯凭借微信和qq在流量上处于强势地位。</p><p>以被不少网友戏称为“国民app”的微信为例，腾讯在其2020年年报中称，“过去10年，微信由一款实时通信应用演变为一项满足逾12亿用户数字需求的服务”，并透露每天有超过4亿用户使用微信小程序。（编者注：疫情期间运用广泛的“通信大数据行程卡”，如果是用微信扫码进入，其实就是一款小程序）</p><p>有不少互联网分析人士认为，因为用户覆盖面广大，而且使用场景多、使用频次高，微信其实已经像水、电、电话信号一样，具备很强的“公共基础设施属性”。但有媒体报道，在2021年年底的员工大会上，马化腾称，腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者，并不是什么基础服务，随时都可以被替换。</p><p>事实是，并非所有互联网应用都能轻易在微信获得流量。在接受了腾讯投资的京东、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、快手app中，可以将商品或视频的链接直接分享到微信，接收者可以直接点开查看，但阿里旗下的淘宝、字节跳动旗下的<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>app一度不行，即淘宝、<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>曾经无法像被腾讯投资的公司一样便利地在微信中获得流量。</p><p>这样的封锁不是单方向的。反过来，在<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>、今日头条、微博上推广微信公众号也会被限制。</p><p>2021年2月2日，抖音向北京知识产权法院起诉腾讯垄断。抖音方面主张，腾讯通过微信和qq限制用户分享来自抖音的内容，构成了《反垄断法》所禁止的“滥用市场支配地位，排除、限制竞争的垄断行为”。而腾讯则称是恶意构陷。</p><p>直至2021年9月，工信部有关业务部门召开“屏蔽网址链接问题行政指导会”，并提出要求9月17日前，各平台需按标准解除屏蔽。腾讯等互联网巨头之间隔绝流量的“墙”才开始拆除。</p><p>在流量成为稀缺资源之后，京东与腾讯的合作堪称投资界的经典之作，京东获得了资本，还拿到了对电商发展而言至关重要的流量——时任京东cfo黄宣德在2019年2月18日的分析师电话会议上透露，微信是京东非常重要的新用户获取平台，有四分之一的新用户来自微信；腾讯则凭借京东的快速发展扩大了自己在电商领域的影响力，并收获巨大财务回报。</p><p>伴随着腾讯、阿里马不停蹄地对外投资，中国互联网行业里出现了“站队”意味浓厚的“腾讯系”“阿里系”说法。</p><p>最近七八年来，互联网巨头在o2o、电商、视频、音乐、零售等各领域军备竞赛一般的投资史，几乎也是半部中国互联网发展史。大部分知名互联网公司都接受了至少一家巨头的投资，比如美团，尽管王兴曾因腾讯进入团购市场而郁闷，但美团还是先后接受了阿里、腾讯的投资，且往往被外界贴上“腾讯系”的标签（腾讯目前是美团第一大股东），其在o2o领域的主要对手则是“阿里系”的饿了么和口碑。</p><p>时至今日，说中国网民其实生活在腾讯、阿里等互联网巨头通过对外投资建立的“生态圈”里，已不算是夸张。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef2e7855a4fe34ae53425bfd8c965151\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"750\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>2. 无处不在的企鹅“生态圈”</b></p><p>截至2021年6月末，腾讯对外投资约8443亿元，而其持有上市公司股份的市值已达1.45万亿元。</p><p>天眼查app数据显示，在过去10多年中，腾讯总计投资了800多家公司，包括100多家上市企业和独角兽企业，投资区域涵盖20多个国家和地区。</p><p><b>腾讯投资的48家上市公司总市值11.62万亿元，相当于近两个科创板？</b></p><p>早在2017年6月，腾讯投资的公司就超过了700家，估值达到10亿美元的公司超过100 家，其中包含了60多家已经上市的公司。</p><p>从2019 年开始，腾讯的投资额剧增。</p><p>2016年到2018年，该公司当年的投资额分别是73亿元、78亿元和86亿元，比较平稳。2019年公司营业收入增长21%，投资额却增长64%达到了141亿元，投资额增幅远超营业收入增长。这并不是偶然现象。2020年，该公司营业收入增长28%，投资额却涨了一倍达到286亿元。</p><p>2016年，腾讯对联营公司投资额的账面价值是700亿元，2020年末增长至2976亿元。4年间增长了3.25倍。同期，公司的营业收入只增长了2.16倍。腾讯所谓的“联营公司”，是指对被投资公司有重大影响力，附带有20%至50%投票权的公司。</p><p>截至2021年12月31日，腾讯是多家上市公司大股东，初步统计多达48家，部分是知名企业。例如，腾讯或旗下公司直接持有美团-w(3690.hk)、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>股份，还间接持有<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股份。</p><p>这48家上市公司体量巨大。2021年末，仅这48家上市公司的总市值就高达11.62万亿元，相当于腾讯总市值的3.33倍、377家科创板公司总市值的1.86倍、1090家创业板公司的83%、158家基金公司管理公募基金规模的1/2。</p><p>腾讯在24家上市公司的持股比例超过5%，根据wind或<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>choice资料，腾讯或旗下公司出现在这些公司的大股东名单中。</p><p>腾讯对一些被投资公司派出了董事。例如，腾讯执行董事兼总裁刘炽平，是<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>的董事，是<a href=\"https://laohu8.com/S/03888\">金山软件</a>和美团-w的非执行董事。腾讯用户平台部总经理lei zheng是<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>的董事。腾讯金融科技副总裁杨峻是<a href=\"https://laohu8.com/S/02858\">易鑫集团</a>的董事。</p><p><b>从衣食住行到金融、医疗，甚至彩票？腾讯涉足的行业</b></p><p>腾讯在年报中介绍公司的部分投资领域，有互联网、互联网游戏、直播、软件、视频、音乐、文学、互联网汽车金融交易平台、金融科技、小额贷款、运输网络、零售及新零售、电动汽车、可持续能源生产、互联网医疗保健及量子计算等。</p><p>以信息披露更充分的上市公司为样本，可以一窥腾讯进入行业之广。</p><p>先看中国人挂在嘴边的“衣食住行”。</p><p>衣食离不开商超，腾讯是<a href=\"https://laohu8.com/S/601933\">永辉超市</a>的第五大股东，是<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>的第三大股东。上述的京东和美团亦可归类为“衣食住行”领域。</p><p>在住房领域，腾讯持有主营新房销售的<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>集团11.50%股份，持有房地产家居互联网平台<a href=\"https://laohu8.com/S/LEJU\">乐居</a>15.52%的股份。</p><p>出行方面，打车，腾讯持有<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>出行6.4%股份；地图，腾讯持有<a href=\"https://laohu8.com/S/002405\">四维图新</a>4.59%股份；汽车买卖，腾讯持有互联网汽车零售交易平台<a href=\"https://laohu8.com/S/02858\">易鑫集团</a>53.97%股份，汽车交易平台<a href=\"https://laohu8.com/S/CANG\">灿谷</a>10.83%股份；新能源汽车，腾讯间接持有<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>5%股份，直接持有<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>10%股份。</p><p>再看很多人印象中“来钱快”“待遇好”的金融领域，银行、保险、券商三大板块，腾讯均有涉足。</p><p>银行方面，腾讯有持股30%的微众银行；保险方面，腾讯持股4.48%的<a href=\"https://laohu8.com/S/06060\">众安在线</a>，是中国领先的保险科技公司；券商方面，腾讯持有<a href=\"https://laohu8.com/S/FUTU\">富途控股</a>22.80%的股份，持有<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>4.48%的股份。</p><p>以往对腾讯“生态圈”的梳理，往往集中在互联网、娱乐、零售等直接面对消费者或用户的领域，但《中国经济周刊》记者梳理发现，在行业软件领域（即主要客户是企业或政府），腾讯也有不少资本动作。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/688111\">金山办公</a>的wps产品在党政军领域覆盖率达90%以上，腾讯持有该公司9.62%的股份；为政府机关及企事业单位建设移动办公平台的<a href=\"https://laohu8.com/S/603039\">泛微网络</a>，腾讯持有其4.96%股份；主营财政票据电子化的<a href=\"https://laohu8.com/S/300525\">博思软件</a>，腾讯持有其8.37%股份。</p><p>腾讯还持有<a href=\"https://laohu8.com/S/002065\">东华软件</a>5.4%的股份，<a href=\"https://laohu8.com/S/002065\">东华软件</a>的全资子公司目前为300多家三甲医院提供软件服务，占三甲医院总数的20%。腾讯与<a href=\"https://laohu8.com/S/002065\">东华软件</a>深度绑定开拓<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>城市业务，腾讯提供底层技术，东华软件负责落地。</p><p>被腾讯持有6.67%股份的<a href=\"https://laohu8.com/S/300348\">长亮科技</a>(300348.sz)，其银行数字金融业务解决方案近年来一直处于业内领先地位，金融大数据类业务占据业内头部位置。截至2020年，在有能力自建金融it系统的商业银行中，该公司客户覆盖率达到95%，已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的5家、12家全国性股份制银行中的11家展开合作，与23家资产规模达5000亿元以上的城商行及农商行中的19家展开合作；对所有资产规模达5000亿元以上的客户覆盖率超过86%。</p><p>值得一提的是，腾讯还触及彩票行业，其持股1.92%的<a href=\"https://laohu8.com/S/01371\">中国生态旅游</a>，连续十几年稳居全国福彩省级市场首位，在体彩市场持续保持头部企业地位。</p><p><b>腾讯“生态圈”的市场力量有多强？</b></p><p>腾讯投资或控制的上市公司，很多处于头部位置。例如，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>集团是国内最大的新房分销平台，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>在国内出行市场的影响力更是有目共睹。</p><p>美团或许更有代表性。腾讯持有美团17.8%的股份，腾讯执行董事兼总裁刘炽平是美团的非执行董事。</p><p>2021年10月，市场监管总局对美团实施“二选一”垄断行为作出行政处罚。市场监管总局认定美团在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位，还在行政处罚决定书中披露：2018年至2020年，在中国境内主要网络餐饮外卖平台中，美团网络餐饮外卖平台服务收入的市场份额分别是68%、70%、71%。美团平台餐饮外卖订单量的市场份额分别是62%、64%、69%。</p><p>从这些数据不难看出美团的市场力量。</p><p>2021年7月，市场监管总局宣布依法禁止<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>合并，在相关公告中也能看到腾讯及其“生态圈”对整个中国境内游戏市场上下游的影响力。</p><p>市场监管总局称，腾讯在上游网络游戏运营服务市场份额超过40%，排名第一；<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>在下游游戏直播市场份额分别超过40%和30%，排名第一、第二，合计超过70%。腾讯已具有对虎牙的单独控制权和对<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>的共同控制权。如虎牙与斗鱼合并，将使腾讯单独控制合并后实体，进一步强化腾讯在游戏直播市场的支配地位，同时使腾讯有能力和动机在上下游市场实施闭环管理和双向纵向封锁，具有或者可能具有排除、限制竞争效果，不利于市场公平竞争、可能减损消费者利益，也不利于网络游戏和游戏直播市场规范健康持续发展。</p><p>再看网络音乐行业。</p><p>2021年7月，市场监管总局责令腾讯解除网络音乐独家版权。市场监管总局称，本案相关市场为中国境内网络音乐播放平台市场。正版音乐版权是网络音乐播放平台运营的核心资产和关键性资源。2016年腾讯和中国音乐集团在相关市场份额分别为30%和40%左右，腾讯通过与市场主要竞争对手合并，获得较高的市场份额，集中后实体占有的独家曲库资源超过80%，可能有能力促使上游版权方与其达成更多独家版权协议，或要求给予其优于竞争对手的交易条件，也可能有能力通过支付高额预付金等版权付费模式提高市场进入壁垒，对相关市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果。</p><p>这是我国《反垄断法》实施以来对违法实施经营者集中采取必要措施恢复市场竞争状态的第一起案件。责令解除网络音乐独家版权的处罚决定，在网络音乐行业内引起巨大反响，甚至被很多从业者直接称为“版权新规”。在该决定公布后不久，网络音乐行业即有新动向，2021年8月，多家媒体报道称，字节跳动正开发一款独立音乐播放器。</p><p>在明确的市场份额数据之外，行业的反应也从另一面佐证了腾讯“生态圈”及其资本动作的市场力量。</p><p>3. 庞然大物“腾讯系”是继续膨胀还是赶紧瘦身？</p><p>此番减持京东，腾讯给出的理由是，在被投资公司能自行筹集资金的时候，选择退出。</p><p>但多家研究机构认为，腾讯此举有着配合反垄断政策的原因，更提示关注后续的减持。<a href=\"https://laohu8.com/S/601198\">东兴证券</a>研究报告认为，腾讯减持京东集团，是“主动梳理内部业务的政策风险，向监管部门释放积极配合反垄断政策的端正态度”。与<a href=\"https://laohu8.com/S/601198\">东兴证券</a>观点接近的还有<a href=\"https://laohu8.com/S/06066\">中信建投证券</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/601788\">光大证券</a>。<a href=\"https://laohu8.com/S/06178\">光大证券</a>更提示，“关注腾讯后续减持其他大型互联网平台公司的可能”。</p><p>《中国经济周刊》采访的多位反垄断领域学者、律师大多也认为，配合反垄断监管至少是腾讯减持京东的考虑之一。</p><p>“早在2020年底，监管层已释放出信号：反垄断强执法是新常态，将以互联网平台企业为焦点，为防止资本无序扩张提供重要支持。”上海市市场监督管理局反垄断执法专家库成员徐明妍博士对《中国经济周刊》记者说，“我个人理解，腾讯减持京东，甚至主动放弃了与京东的联营关系，是在以实际行动表明：腾讯希望成为资本健康发展的代表。腾讯减持头部电商京东获得舆论的广泛关注，这也是在向市场传递腾讯积极响应反垄断政策和配合反垄断监管的正面信号。”</p><p><b>针对资本动作的罚单频频，有些甚至追溯到10年前</b></p><p>自2020年以来，监管层已经通过多种方式释放出强化反垄断的明确信号。</p><p>在2020年12月16日至18日举行的中央经济工作会议上，“强化反垄断和防止资本无序扩张”被确定为2021年要抓好的八大重点任务之一。而市场监管总局在2021年4月对阿里实施“二选一”垄断行为开出创纪录的182.28亿元罚单，更被视为互联网行业反垄断监管加强的标志性事件。</p><p>规范互联网巨头的资本动作也已经成为反垄断监管的重点。</p><p>2022年1月5日，市场监管总局官方网站公布了19起行政处罚案例，其中9起涉及腾讯，2起涉及阿里。不久前的2021年11月20日，市场监管总局官方网站公布了43起行政处罚案例，其中13起涉及腾讯，12起涉及阿里。这些处罚案例多与投资并购案有关，处罚原因是“未依法申报违法实施经营者集中”。</p><p>纵观2021年市场监管总局公布的行政处罚案例，涉及互联网巨头的占比不低，其中包括一些曾经在互联网行业引发巨大关注的交易，有案例甚至追溯到2011年，例如：腾讯投资<a href=\"https://laohu8.com/S/CMCM\">猎豹移动</a>（2011年）、腾讯投资<a href=\"https://laohu8.com/S/SOGO\">搜狗</a>（2013年）、阿里投资魅族（2015年）、阿里收购高德（2014年）。</p><p>“据我了解，监管部门曾对全行业进行调研，客观上起到了帮助互联网企业重视以及完善反垄断合规的作用。”徐明妍对《中国经济周刊》记者说，“在此背景下，互联网公司开始回顾、评估过去是否存在应报未报的交易。”</p><p>2021年2月发布的《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》，明确了“涉及协议控制架构的经营者集中，属于经营者集中反垄断审查范围”。涉及协议控制（即vie，在互联网行业较常见）的交易被明确纳入反垄断监管范围，这也是往年一些交易案被追溯的原因。</p><p>“现在公布的处罚案例比较多，还有另外一个原因，就是《反垄断法》在修订，对未依法申报违法实施经营者集中的处罚数额有较大提升，以前顶格处罚50万元，修订后，对没有排除限制竞争的，处罚上限为500万元，对有反竞争效果的，处罚上限是上一年度销售额的10%。”北京知识产权法研究会竞争法专业委员会副主任兼秘书长魏士廪对《中国经济周刊》记者说，“很多企业可能想赶在新法颁布之前，把以前的违法行为了结，就主动把自己原先没有申报的交易案又报到监管部门去了，类似的交易案可能积压量比较大。”</p><p><b>不当第一大股东的投资也要接受监管</b></p><p>相对于阿里，腾讯的投资往往并不追求成为第一大股东，这种风格被一些互联网行业人士称为“只求共生，不求拥有”，但此类投资也已进入监管视野。</p><p>市场监管总局官方网站在2022年1月5日公布处罚的腾讯、红杉煜辰投资酒小二交易案即是一例，相关行政处罚决定书称，腾讯和红杉煜辰通过增资和收购股权方式，分别取得酒小二10%和6%股权。根据《股东协议》，腾讯和红杉煜辰对酒小二享有共同控制权。市场监管总局最终判定此交易案为未依法申报违法实施经营者集中，并作出行政处罚。</p><p>天眼查app数据显示，酒小二（广西叫酒网络科技有限公司）第一大股东为自然人黎永新（该公司董事长），持股比例为54%，远高于腾讯和红杉煜辰。</p><p>“在股东排名靠后、股权比例不高的情况下，是不是也会触发经营者集中，需要申报、接受监管？这就涉及控制权的问题。”魏士廪对《中国经济周刊》记者说，“主要是看交易之后，能不能对经营者的决策施加一些决定性的影响，这种影响可能通过股权安排，也有可能通过人事安排，也可能是通过章程制度或其他一些方式。交易双方经营体量达到规定门槛，交易后引发控制权变更前，就应该申报。”</p><p>“控制权是反垄断法中一个重要概念，并且反垄断中的控制权判断标准和公司法中的控制权判断标准不一样，这一点尤其需要注意。对控制权的判断通常有几个标准，比如，股权比例以及收购方是否获得目标公司一些重大事项的决定权或否决权，包括任命高级管理人员、预算、业务计划、投资和其他与业务有关的重大决策等。在法律实践中，后者颇具技术内涵。”徐明妍对《中国经济周刊》记者说，“控制权于反垄断的意义在哪里呢？若收购方获得了单独控制权，那么目标公司就是收购方的一部分。但若收购方没有获得控制权，或者是和别人分享控制权，且收购方和目标公司在同一相关行业活跃，那就意味着收购方和目标公司仍然是竞争者，他们应当在市场上独立行事。为防止竞争者之间达成并实施垄断协议，收购方和目标公司之间要建立起信息防火墙，防止彼此交换竞争性敏感信息，哪怕是其中一方单方面的、一次性接收到对方的竞争性敏感信息都是危险的。这种信息交换可能导致巨额罚单。这些竞争性敏感信息包括未来的定价信息和策略、市场发展计划、客户信息和合同具体安排等。”</p><p><b>2021年腾讯投资继续加速，比2020年多投93次</b></p><p>据创投数据服务商it桔子统计，腾讯的对外投资在2021年并未减速，截至 2021 年 12 月 24 日，腾讯在 2021 年的投资事件共有 268 起，比 2020 年的 175 起多了近100起，投资事件数量再创新高。</p><p>截至2021年11月15日，腾讯在2021年投资频次最高的5个行业分别是：游戏（64起）、企业服务（52起）、文娱传媒（23起）、本地生活（18起）、医疗健康（17起）。此外，其他互联网巨头在2021年也并未放慢投资脚步，小米投资102起，阿里61起，字节跳动58起，均高于各自2020年投资事件数。</p><p>“从法律层面上来说，企业对外投资但凡触发经营者集中申报门槛就必须申报。这个判断包含两个部分：第一是控制权判断；第二是营业额判断。比如，收购方和目标公司在中国的营业额（最终控制人控制的所有公司的总营业额）各自都超过4亿元人民币，在中国合并超过20亿元人民币或者在全球超过100亿元人民币，就必须申报。由反垄断监管部门去判断该交易会不会妨害竞争。通常如果交易不影响竞争，很快会被批准。我们进行全球申报时，感受是中国反垄断监管部门和国外同行相比都是高效的。但是如果交易的确会限制竞争，反垄断监管部门将对交易附加一些条件，结构救济措施如资产剥离，行为救济措施比如要求并购后的经营者承诺像并购前一样继续公平公正地向竞争者提供原材料等。只有少数情形下，反垄断监管部门会认为交易对市场竞争影响太大以至于必须禁止交易。然而， 如果经营者应报未报,将使交易面临不确定性，因为反垄断监管部门可能责令恢复原状。此外，《反垄断法》修改草案进一步显著提高了应报未报的罚款金额，经营者可能面临相当于上一年度集团营业额10%的巨额罚款。从政策层面来说，国家的产业政策也会影响资本对外投资的领域，比如，腾讯开始支持芯片半导体、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>制造等科技行业。”徐明妍对《中国经济周刊》记者说。</p><p>可以预计，由互联网巨头大量投资交易案引发的申报，将在客观上对反垄断监管部门的执法效率、执法力量提出更高要求。</p><p>回想2010年11月11日，腾讯成立12周年纪念日的晚上，马化腾在发给全体员工的信中，对刚去不久的“3q大战”仍然心有余悸：“公司成立以来，我们从未遭到如此巨大的安全危机。这段时间，我们一起度过了许多个不眠不休的日日夜夜。当我们回头看这些日日夜夜，也许记住的是劳累，是委屈，是无奈，是深入骨髓的乏力感，但是我想说，再过12年，我们将会对这段日子脱帽致礼。”</p><p>在信末，马化腾称将尝试在腾讯未来发展中注入更多开放、分享元素，“因为腾讯的梦想不是让自己变成最强、最大的公司，而是最受人尊重的公司”。</p><p>如今12年将过，在“3q大战”后转向“开放”，凭借资本和流量投出了一个“生态圈”的腾讯，又走到了一个关键路口。上一次腾讯因被舆论质疑垄断而转向，现在面对常态化的反垄断强监管，又会转向何方？在减持京东之后，腾讯会不会继续压缩自己的“生态圈”？</p><p>据媒体报道，马化腾在2021年年底的员工大会上表示，未来，腾讯在服务国家和社会的时候，要做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器。</p><p>腾讯的投资还在继续增长，但庞然大物“腾讯系”，是继续膨胀还是瘦身？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/885f0e3dc123081caf541bbc9008934a\" tg-width=\"600\" tg-height=\"1013\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></body></html>","source":"lsy1568603146990","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/aazqz3dSKrSuDaaJwDwWSQ><strong>中国经济周刊</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在腾讯2021年员工大会上，马化腾表示：腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者，并不是什么基础服务，随时都可以被替换。此外，马化腾还表示：腾旭是服务国家和社会的，未来也会做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器。在经历了10年时间的急速扩张和生长后，“腾讯系”早已刷新了人们对庞然大物的想象。截至2021年6月末，腾讯对外投资约8443亿元，而仅其持有上市公司股份...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/aazqz3dSKrSuDaaJwDwWSQ\">Web 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是公共基础设施还是普通公司？从什么都自己做，到靠资本和流量建立“生态”。2010年7月24日，《计算机世界》周报一篇标题为《“狗日的”腾讯》封面文章在网络热传，配图是一只身上插有三把尖刀，正在滴血的企鹅，开头引用了美团网ceo王兴的一句话：“还有什么是腾讯不做的吗？”当月，腾讯进入团购领域，qq团购网上线。该文叙述了腾讯如何推出功能相似的qq游戏平台，打垮曾经占据在线棋牌游戏市场85%以上份额的联众游戏，以致原联众创始人鲍岳桥后来的投资原则之一就是，只做腾讯不会做、不能做的项目。文章还列举了腾讯当时对众多成型产品的模仿，3366小游戏平台 vs 4399小游戏平台、qq电脑管家 vs 360安全卫士、qq影音 vs 暴风影音……描绘出一个伺机入局、模仿、超越、切走市场份额，让互联网创业者面对其庞大身影又恨又怕的巨头形象。这篇“檄文”让上市6年间股价上涨36倍的腾讯一度陷入舆论旋涡。当时腾讯已经手握中国本土用户量最大的即时通信软件qq、中国流量第一的门户，还在网络游戏市场处于领导地位。3q大战：互联网创新力量和垄断力量的斗争？但更大的危机在两个月后爆发，2010年9月27日，360发布针对qq的“360隐私保护器”，同时在360网站上发布《qq窥探用户隐私由来已久》等多篇文章，打响了“3q大战”的第一枪。不久腾讯就以qq弹窗发表《qq产品团队严正声明》，起诉360不正当竞争，与其他知名互联网公司联合发声等方式回击。业内认为，这场中国互联网历史上著名争端的直接导火索，是因为2010年5月腾讯发布的qq电脑管家，几乎覆盖了360安全卫士全部主要功能。此后两个月，双方刀剑往还，直至360推出被腾讯描述为“非法外挂”，“劫持了qq的安全模块”的“扣扣保镖”，而腾讯通过qq弹窗发表公告，要求所有用户在“卸载qq”和“卸载360”之间二选一。在往后3年多时间里，双方在法庭上继续缠斗，最后的胜者是腾讯。但腾讯官方授权传记《腾讯传》对这场争斗的总结是：赢了官司，输了舆论。360创始人周鸿祎在舆论攻防中的主要武器便是“反抗垄断”，他在微博中写道：“3q之争，本质上不是360和腾讯的斗争，而是互联网创新力量和垄断力量的斗争，360在垄断力量挤压下找到一条生路，也是为其他互联网创业公司找生路。那就是，跟垄断力量斗争，绝对不能伤害用户利益，反而应该以增加用户利益为目标。”这样的观点和《“狗日的”腾讯》一样，很容易在互联网舆论场上收获情绪上的认同。腾讯的核心能力：资本+流量《腾讯传》将“3q大战”称为腾讯发展历史上“里程碑式的事件”，在此之后，腾讯转向“开放”。在一次总办会上，马化腾让一众高管写出自己心中的“腾讯核心能力”，收集到21个答案，在多次讨论后，聚焦到了“资本”和“流量”上。曾在麦肯锡、高盛任职的腾讯总裁刘炽平是“资本能力”的主张者，他认为腾讯不可能涉足所有的互联网产品，而通过资本与被投资对象结盟，既可以实现“开放”，也可以将腾讯的流量资源运转起来。除了资本，流量也是互联网行业内争夺的稀缺资源。而腾讯凭借微信和qq在流量上处于强势地位。以被不少网友戏称为“国民app”的微信为例，腾讯在其2020年年报中称，“过去10年，微信由一款实时通信应用演变为一项满足逾12亿用户数字需求的服务”，并透露每天有超过4亿用户使用微信小程序。（编者注：疫情期间运用广泛的“通信大数据行程卡”，如果是用微信扫码进入，其实就是一款小程序）有不少互联网分析人士认为，因为用户覆盖面广大，而且使用场景多、使用频次高，微信其实已经像水、电、电话信号一样，具备很强的“公共基础设施属性”。但有媒体报道，在2021年年底的员工大会上，马化腾称，腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者，并不是什么基础服务，随时都可以被替换。事实是，并非所有互联网应用都能轻易在微信获得流量。在接受了腾讯投资的京东、拼多多、快手app中，可以将商品或视频的链接直接分享到微信，接收者可以直接点开查看，但阿里旗下的淘宝、字节跳动旗下的抖音app一度不行，即淘宝、抖音曾经无法像被腾讯投资的公司一样便利地在微信中获得流量。这样的封锁不是单方向的。反过来，在抖音、今日头条、微博上推广微信公众号也会被限制。2021年2月2日，抖音向北京知识产权法院起诉腾讯垄断。抖音方面主张，腾讯通过微信和qq限制用户分享来自抖音的内容，构成了《反垄断法》所禁止的“滥用市场支配地位，排除、限制竞争的垄断行为”。而腾讯则称是恶意构陷。直至2021年9月，工信部有关业务部门召开“屏蔽网址链接问题行政指导会”，并提出要求9月17日前，各平台需按标准解除屏蔽。腾讯等互联网巨头之间隔绝流量的“墙”才开始拆除。在流量成为稀缺资源之后，京东与腾讯的合作堪称投资界的经典之作，京东获得了资本，还拿到了对电商发展而言至关重要的流量——时任京东cfo黄宣德在2019年2月18日的分析师电话会议上透露，微信是京东非常重要的新用户获取平台，有四分之一的新用户来自微信；腾讯则凭借京东的快速发展扩大了自己在电商领域的影响力，并收获巨大财务回报。伴随着腾讯、阿里马不停蹄地对外投资，中国互联网行业里出现了“站队”意味浓厚的“腾讯系”“阿里系”说法。最近七八年来，互联网巨头在o2o、电商、视频、音乐、零售等各领域军备竞赛一般的投资史，几乎也是半部中国互联网发展史。大部分知名互联网公司都接受了至少一家巨头的投资，比如美团，尽管王兴曾因腾讯进入团购市场而郁闷，但美团还是先后接受了阿里、腾讯的投资，且往往被外界贴上“腾讯系”的标签（腾讯目前是美团第一大股东），其在o2o领域的主要对手则是“阿里系”的饿了么和口碑。时至今日，说中国网民其实生活在腾讯、阿里等互联网巨头通过对外投资建立的“生态圈”里，已不算是夸张。2. 无处不在的企鹅“生态圈”截至2021年6月末，腾讯对外投资约8443亿元，而其持有上市公司股份的市值已达1.45万亿元。天眼查app数据显示，在过去10多年中，腾讯总计投资了800多家公司，包括100多家上市企业和独角兽企业，投资区域涵盖20多个国家和地区。腾讯投资的48家上市公司总市值11.62万亿元，相当于近两个科创板？早在2017年6月，腾讯投资的公司就超过了700家，估值达到10亿美元的公司超过100 家，其中包含了60多家已经上市的公司。从2019 年开始，腾讯的投资额剧增。2016年到2018年，该公司当年的投资额分别是73亿元、78亿元和86亿元，比较平稳。2019年公司营业收入增长21%，投资额却增长64%达到了141亿元，投资额增幅远超营业收入增长。这并不是偶然现象。2020年，该公司营业收入增长28%，投资额却涨了一倍达到286亿元。2016年，腾讯对联营公司投资额的账面价值是700亿元，2020年末增长至2976亿元。4年间增长了3.25倍。同期，公司的营业收入只增长了2.16倍。腾讯所谓的“联营公司”，是指对被投资公司有重大影响力，附带有20%至50%投票权的公司。截至2021年12月31日，腾讯是多家上市公司大股东，初步统计多达48家，部分是知名企业。例如，腾讯或旗下公司直接持有美团-w(3690.hk)、拼多多、蔚来股份，还间接持有特斯拉股份。这48家上市公司体量巨大。2021年末，仅这48家上市公司的总市值就高达11.62万亿元，相当于腾讯总市值的3.33倍、377家科创板公司总市值的1.86倍、1090家创业板公司的83%、158家基金公司管理公募基金规模的1/2。腾讯在24家上市公司的持股比例超过5%，根据wind或东方财富choice资料，腾讯或旗下公司出现在这些公司的大股东名单中。腾讯对一些被投资公司派出了董事。例如，腾讯执行董事兼总裁刘炽平，是唯品会的董事，是金山软件和美团-w的非执行董事。腾讯用户平台部总经理lei zheng是虎牙的董事。腾讯金融科技副总裁杨峻是易鑫集团的董事。从衣食住行到金融、医疗，甚至彩票？腾讯涉足的行业腾讯在年报中介绍公司的部分投资领域，有互联网、互联网游戏、直播、软件、视频、音乐、文学、互联网汽车金融交易平台、金融科技、小额贷款、运输网络、零售及新零售、电动汽车、可持续能源生产、互联网医疗保健及量子计算等。以信息披露更充分的上市公司为样本，可以一窥腾讯进入行业之广。先看中国人挂在嘴边的“衣食住行”。衣食离不开商超，腾讯是永辉超市的第五大股东，是步步高的第三大股东。上述的京东和美团亦可归类为“衣食住行”领域。在住房领域，腾讯持有主营新房销售的贝壳集团11.50%股份，持有房地产家居互联网平台乐居15.52%的股份。出行方面，打车，腾讯持有滴滴出行6.4%股份；地图，腾讯持有四维图新4.59%股份；汽车买卖，腾讯持有互联网汽车零售交易平台易鑫集团53.97%股份，汽车交易平台灿谷10.83%股份；新能源汽车，腾讯间接持有特斯拉5%股份，直接持有蔚来10%股份。再看很多人印象中“来钱快”“待遇好”的金融领域，银行、保险、券商三大板块，腾讯均有涉足。银行方面，腾讯有持股30%的微众银行；保险方面，腾讯持股4.48%的众安在线，是中国领先的保险科技公司；券商方面，腾讯持有富途控股22.80%的股份，持有中金公司4.48%的股份。以往对腾讯“生态圈”的梳理，往往集中在互联网、娱乐、零售等直接面对消费者或用户的领域，但《中国经济周刊》记者梳理发现，在行业软件领域（即主要客户是企业或政府），腾讯也有不少资本动作。金山办公的wps产品在党政军领域覆盖率达90%以上，腾讯持有该公司9.62%的股份；为政府机关及企事业单位建设移动办公平台的泛微网络，腾讯持有其4.96%股份；主营财政票据电子化的博思软件，腾讯持有其8.37%股份。腾讯还持有东华软件5.4%的股份，东华软件的全资子公司目前为300多家三甲医院提供软件服务，占三甲医院总数的20%。腾讯与东华软件深度绑定开拓智能城市业务，腾讯提供底层技术，东华软件负责落地。被腾讯持有6.67%股份的长亮科技(300348.sz)，其银行数字金融业务解决方案近年来一直处于业内领先地位，金融大数据类业务占据业内头部位置。截至2020年，在有能力自建金融it系统的商业银行中，该公司客户覆盖率达到95%，已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的5家、12家全国性股份制银行中的11家展开合作，与23家资产规模达5000亿元以上的城商行及农商行中的19家展开合作；对所有资产规模达5000亿元以上的客户覆盖率超过86%。值得一提的是，腾讯还触及彩票行业，其持股1.92%的中国生态旅游，连续十几年稳居全国福彩省级市场首位，在体彩市场持续保持头部企业地位。腾讯“生态圈”的市场力量有多强？腾讯投资或控制的上市公司，很多处于头部位置。例如，贝壳集团是国内最大的新房分销平台，滴滴在国内出行市场的影响力更是有目共睹。美团或许更有代表性。腾讯持有美团17.8%的股份，腾讯执行董事兼总裁刘炽平是美团的非执行董事。2021年10月，市场监管总局对美团实施“二选一”垄断行为作出行政处罚。市场监管总局认定美团在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位，还在行政处罚决定书中披露：2018年至2020年，在中国境内主要网络餐饮外卖平台中，美团网络餐饮外卖平台服务收入的市场份额分别是68%、70%、71%。美团平台餐饮外卖订单量的市场份额分别是62%、64%、69%。从这些数据不难看出美团的市场力量。2021年7月，市场监管总局宣布依法禁止虎牙与斗鱼合并，在相关公告中也能看到腾讯及其“生态圈”对整个中国境内游戏市场上下游的影响力。市场监管总局称，腾讯在上游网络游戏运营服务市场份额超过40%，排名第一；虎牙和斗鱼在下游游戏直播市场份额分别超过40%和30%，排名第一、第二，合计超过70%。腾讯已具有对虎牙的单独控制权和对斗鱼的共同控制权。如虎牙与斗鱼合并，将使腾讯单独控制合并后实体，进一步强化腾讯在游戏直播市场的支配地位，同时使腾讯有能力和动机在上下游市场实施闭环管理和双向纵向封锁，具有或者可能具有排除、限制竞争效果，不利于市场公平竞争、可能减损消费者利益，也不利于网络游戏和游戏直播市场规范健康持续发展。再看网络音乐行业。2021年7月，市场监管总局责令腾讯解除网络音乐独家版权。市场监管总局称，本案相关市场为中国境内网络音乐播放平台市场。正版音乐版权是网络音乐播放平台运营的核心资产和关键性资源。2016年腾讯和中国音乐集团在相关市场份额分别为30%和40%左右，腾讯通过与市场主要竞争对手合并，获得较高的市场份额，集中后实体占有的独家曲库资源超过80%，可能有能力促使上游版权方与其达成更多独家版权协议，或要求给予其优于竞争对手的交易条件，也可能有能力通过支付高额预付金等版权付费模式提高市场进入壁垒，对相关市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果。这是我国《反垄断法》实施以来对违法实施经营者集中采取必要措施恢复市场竞争状态的第一起案件。责令解除网络音乐独家版权的处罚决定，在网络音乐行业内引起巨大反响，甚至被很多从业者直接称为“版权新规”。在该决定公布后不久，网络音乐行业即有新动向，2021年8月，多家媒体报道称，字节跳动正开发一款独立音乐播放器。在明确的市场份额数据之外，行业的反应也从另一面佐证了腾讯“生态圈”及其资本动作的市场力量。3. 庞然大物“腾讯系”是继续膨胀还是赶紧瘦身？此番减持京东，腾讯给出的理由是，在被投资公司能自行筹集资金的时候，选择退出。但多家研究机构认为，腾讯此举有着配合反垄断政策的原因，更提示关注后续的减持。东兴证券研究报告认为，腾讯减持京东集团，是“主动梳理内部业务的政策风险，向监管部门释放积极配合反垄断政策的端正态度”。与东兴证券观点接近的还有中信建投证券和光大证券。光大证券更提示，“关注腾讯后续减持其他大型互联网平台公司的可能”。《中国经济周刊》采访的多位反垄断领域学者、律师大多也认为，配合反垄断监管至少是腾讯减持京东的考虑之一。“早在2020年底，监管层已释放出信号：反垄断强执法是新常态，将以互联网平台企业为焦点，为防止资本无序扩张提供重要支持。”上海市市场监督管理局反垄断执法专家库成员徐明妍博士对《中国经济周刊》记者说，“我个人理解，腾讯减持京东，甚至主动放弃了与京东的联营关系，是在以实际行动表明：腾讯希望成为资本健康发展的代表。腾讯减持头部电商京东获得舆论的广泛关注，这也是在向市场传递腾讯积极响应反垄断政策和配合反垄断监管的正面信号。”针对资本动作的罚单频频，有些甚至追溯到10年前自2020年以来，监管层已经通过多种方式释放出强化反垄断的明确信号。在2020年12月16日至18日举行的中央经济工作会议上，“强化反垄断和防止资本无序扩张”被确定为2021年要抓好的八大重点任务之一。而市场监管总局在2021年4月对阿里实施“二选一”垄断行为开出创纪录的182.28亿元罚单，更被视为互联网行业反垄断监管加强的标志性事件。规范互联网巨头的资本动作也已经成为反垄断监管的重点。2022年1月5日，市场监管总局官方网站公布了19起行政处罚案例，其中9起涉及腾讯，2起涉及阿里。不久前的2021年11月20日，市场监管总局官方网站公布了43起行政处罚案例，其中13起涉及腾讯，12起涉及阿里。这些处罚案例多与投资并购案有关，处罚原因是“未依法申报违法实施经营者集中”。纵观2021年市场监管总局公布的行政处罚案例，涉及互联网巨头的占比不低，其中包括一些曾经在互联网行业引发巨大关注的交易，有案例甚至追溯到2011年，例如：腾讯投资猎豹移动（2011年）、腾讯投资搜狗（2013年）、阿里投资魅族（2015年）、阿里收购高德（2014年）。“据我了解，监管部门曾对全行业进行调研，客观上起到了帮助互联网企业重视以及完善反垄断合规的作用。”徐明妍对《中国经济周刊》记者说，“在此背景下，互联网公司开始回顾、评估过去是否存在应报未报的交易。”2021年2月发布的《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》，明确了“涉及协议控制架构的经营者集中，属于经营者集中反垄断审查范围”。涉及协议控制（即vie，在互联网行业较常见）的交易被明确纳入反垄断监管范围，这也是往年一些交易案被追溯的原因。“现在公布的处罚案例比较多，还有另外一个原因，就是《反垄断法》在修订，对未依法申报违法实施经营者集中的处罚数额有较大提升，以前顶格处罚50万元，修订后，对没有排除限制竞争的，处罚上限为500万元，对有反竞争效果的，处罚上限是上一年度销售额的10%。”北京知识产权法研究会竞争法专业委员会副主任兼秘书长魏士廪对《中国经济周刊》记者说，“很多企业可能想赶在新法颁布之前，把以前的违法行为了结，就主动把自己原先没有申报的交易案又报到监管部门去了，类似的交易案可能积压量比较大。”不当第一大股东的投资也要接受监管相对于阿里，腾讯的投资往往并不追求成为第一大股东，这种风格被一些互联网行业人士称为“只求共生，不求拥有”，但此类投资也已进入监管视野。市场监管总局官方网站在2022年1月5日公布处罚的腾讯、红杉煜辰投资酒小二交易案即是一例，相关行政处罚决定书称，腾讯和红杉煜辰通过增资和收购股权方式，分别取得酒小二10%和6%股权。根据《股东协议》，腾讯和红杉煜辰对酒小二享有共同控制权。市场监管总局最终判定此交易案为未依法申报违法实施经营者集中，并作出行政处罚。天眼查app数据显示，酒小二（广西叫酒网络科技有限公司）第一大股东为自然人黎永新（该公司董事长），持股比例为54%，远高于腾讯和红杉煜辰。“在股东排名靠后、股权比例不高的情况下，是不是也会触发经营者集中，需要申报、接受监管？这就涉及控制权的问题。”魏士廪对《中国经济周刊》记者说，“主要是看交易之后，能不能对经营者的决策施加一些决定性的影响，这种影响可能通过股权安排，也有可能通过人事安排，也可能是通过章程制度或其他一些方式。交易双方经营体量达到规定门槛，交易后引发控制权变更前，就应该申报。”“控制权是反垄断法中一个重要概念，并且反垄断中的控制权判断标准和公司法中的控制权判断标准不一样，这一点尤其需要注意。对控制权的判断通常有几个标准，比如，股权比例以及收购方是否获得目标公司一些重大事项的决定权或否决权，包括任命高级管理人员、预算、业务计划、投资和其他与业务有关的重大决策等。在法律实践中，后者颇具技术内涵。”徐明妍对《中国经济周刊》记者说，“控制权于反垄断的意义在哪里呢？若收购方获得了单独控制权，那么目标公司就是收购方的一部分。但若收购方没有获得控制权，或者是和别人分享控制权，且收购方和目标公司在同一相关行业活跃，那就意味着收购方和目标公司仍然是竞争者，他们应当在市场上独立行事。为防止竞争者之间达成并实施垄断协议，收购方和目标公司之间要建立起信息防火墙，防止彼此交换竞争性敏感信息，哪怕是其中一方单方面的、一次性接收到对方的竞争性敏感信息都是危险的。这种信息交换可能导致巨额罚单。这些竞争性敏感信息包括未来的定价信息和策略、市场发展计划、客户信息和合同具体安排等。”2021年腾讯投资继续加速，比2020年多投93次据创投数据服务商it桔子统计，腾讯的对外投资在2021年并未减速，截至 2021 年 12 月 24 日，腾讯在 2021 年的投资事件共有 268 起，比 2020 年的 175 起多了近100起，投资事件数量再创新高。截至2021年11月15日，腾讯在2021年投资频次最高的5个行业分别是：游戏（64起）、企业服务（52起）、文娱传媒（23起）、本地生活（18起）、医疗健康（17起）。此外，其他互联网巨头在2021年也并未放慢投资脚步，小米投资102起，阿里61起，字节跳动58起，均高于各自2020年投资事件数。“从法律层面上来说，企业对外投资但凡触发经营者集中申报门槛就必须申报。这个判断包含两个部分：第一是控制权判断；第二是营业额判断。比如，收购方和目标公司在中国的营业额（最终控制人控制的所有公司的总营业额）各自都超过4亿元人民币，在中国合并超过20亿元人民币或者在全球超过100亿元人民币，就必须申报。由反垄断监管部门去判断该交易会不会妨害竞争。通常如果交易不影响竞争，很快会被批准。我们进行全球申报时，感受是中国反垄断监管部门和国外同行相比都是高效的。但是如果交易的确会限制竞争，反垄断监管部门将对交易附加一些条件，结构救济措施如资产剥离，行为救济措施比如要求并购后的经营者承诺像并购前一样继续公平公正地向竞争者提供原材料等。只有少数情形下，反垄断监管部门会认为交易对市场竞争影响太大以至于必须禁止交易。然而， 如果经营者应报未报,将使交易面临不确定性，因为反垄断监管部门可能责令恢复原状。此外，《反垄断法》修改草案进一步显著提高了应报未报的罚款金额，经营者可能面临相当于上一年度集团营业额10%的巨额罚款。从政策层面来说，国家的产业政策也会影响资本对外投资的领域，比如，腾讯开始支持芯片半导体、智能制造等科技行业。”徐明妍对《中国经济周刊》记者说。可以预计，由互联网巨头大量投资交易案引发的申报，将在客观上对反垄断监管部门的执法效率、执法力量提出更高要求。回想2010年11月11日，腾讯成立12周年纪念日的晚上，马化腾在发给全体员工的信中，对刚去不久的“3q大战”仍然心有余悸：“公司成立以来，我们从未遭到如此巨大的安全危机。这段时间，我们一起度过了许多个不眠不休的日日夜夜。当我们回头看这些日日夜夜，也许记住的是劳累，是委屈，是无奈，是深入骨髓的乏力感，但是我想说，再过12年，我们将会对这段日子脱帽致礼。”在信末，马化腾称将尝试在腾讯未来发展中注入更多开放、分享元素，“因为腾讯的梦想不是让自己变成最强、最大的公司，而是最受人尊重的公司”。如今12年将过，在“3q大战”后转向“开放”，凭借资本和流量投出了一个“生态圈”的腾讯，又走到了一个关键路口。上一次腾讯因被舆论质疑垄断而转向，现在面对常态化的反垄断强监管，又会转向何方？在减持京东之后，腾讯会不会继续压缩自己的“生态圈”？据媒体报道，马化腾在2021年年底的员工大会上表示，未来，腾讯在服务国家和社会的时候，要做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器。腾讯的投资还在继续增长，但庞然大物“腾讯系”，是继续膨胀还是瘦身？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2076,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":694665333,"gmtCreate":1641959351635,"gmtModify":1641959686889,"author":{"id":"3495148713139258","authorId":"3495148713139258","name":"hitmankun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/20bd4b8faedfaa1e2fd87783dcacf5fd","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3495148713139258","authorIdStr":"3495148713139258"},"themes":[],"htmlText":"<a 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