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2021-03-27

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教育股分化：跟谁学大跌25%，一留学概念股暴涨

2021-02-22

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2021-02-22

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@爱投资的八一:陪伴伟大的企业，赚复合增长的钱

2021-01-29

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@小虎老师:【干货】从申购到中签，你需要了解的都在这里

2021-01-13

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@LIULIULIU:平庸的大量操作无济于事，少数杰出的操作才能改变命运

2020-12-23

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从孙正义再到你自己，绝处逢生的能力

2020-12-23

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2020-01-28

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2019-11-18

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2019-08-30

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2019-07-26

$万达体育(WSG)$ 竞价不知什么时候结束，

2019-07-22

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抱歉，原内容已删除

2019-07-22

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2019-06-18

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2019-06-18

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2019-06-17

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2019-06-17

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2019-06-17

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href=\"https://laohu8.com/S/WAFU\">华富教育</a>暴涨186%，盘中一度触发熔断。</p><p>消息面上，教育部发布《高等学校数字校园建设规范(试行)》，旨在推进教育信息化2.0行动计划，发展“互联网+教育”。</p><p>此外，近日，在线教育专业委员会的成立，发布《促进在线教育行业健康发展倡议书》，从5个方面倡导在线教育行业企业加强自律、规范发展。此外，委员会还提出了今年的八项重点工作。</p><p>在线教育专业委员会的成立，是网信办对于在线教育的监管做出的进一步努力，也意味着政策层面对在线教育的规范发展关注在持续加码。</p><p>从今年以来的政策层面的一系列动作看来，在线教育行业的整顿和规范化发展，将是今年教育培训行业一个不容忽视的主旋律。这其中两个方面趋势值得关注，一是在资本的大力加持下的教育培训广告泛滥的现象，二是为了预防跑路等乱象而加强预收费资金管理的问题。此外，一些钻政策空子，抱有侥幸心态的教育公司，将会失去生存和发展的空间，合规的头部公司将会更有实力应对各类风险。</p><p>可以说，在线教育行业野蛮生长的时代或将终结。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1f49cfbbad938b58f9d764c4f5e672e9","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2122547204","content_text":"周五盘中，部分中概教育股大幅下跌，截至发稿，跟谁学跌超25%，新东方跌近20%，好未来跌15%，网易有道跌7%。同时，部分教育及培训服务中概股大涨。留学和留学后服务公司Elite Education Group International盘中再次触发熔断，此前涨665%。Elite Education Group International主要通过在美国俄亥俄州注册的全资子公司Quest Holding 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LLC(QHI)为中国学生提供在美留学和留学后服务。QHI成立于2012年，总部位于美国俄亥俄州米德尔敦市，于2017年被EEI收购。同时，华夏博雅涨超50%，盘中一度触发熔断。华富教育暴涨186%，盘中一度触发熔断。消息面上，教育部发布《高等学校数字校园建设规范(试行)》，旨在推进教育信息化2.0行动计划，发展“互联网+教育”。此外，近日，在线教育专业委员会的成立，发布《促进在线教育行业健康发展倡议书》，从5个方面倡导在线教育行业企业加强自律、规范发展。此外，委员会还提出了今年的八项重点工作。在线教育专业委员会的成立，是网信办对于在线教育的监管做出的进一步努力，也意味着政策层面对在线教育的规范发展关注在持续加码。从今年以来的政策层面的一系列动作看来，在线教育行业的整顿和规范化发展，将是今年教育培训行业一个不容忽视的主旋律。这其中两个方面趋势值得关注，一是在资本的大力加持下的教育培训广告泛滥的现象，二是为了预防跑路等乱象而加强预收费资金管理的问题。此外，一些钻政策空子，抱有侥幸心态的教育公司，将会失去生存和发展的空间，合规的头部公司将会更有实力应对各类风险。可以说，在线教育行业野蛮生长的时代或将终结。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":803,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360476560,"gmtCreate":1613971979750,"gmtModify":1613971979750,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360476560","repostId":"1123737251","repostType":4,"repost":{"id":"1123737251","kind":"news","pubTimestamp":1613960808,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1123737251?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-22 10:26","market":"hk","language":"zh","title":"李奇霖：站在现在的时点，港股还有参与价值吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1123737251","media":"奇霖宏观","summary":"2021年以来，在全球经济稳步复苏叠加全球流动性泛滥的背景下，主要资本市场的表现都不错。其中港股的表现尤其亮眼，截止2021年2月19日，恒生指数年初至今累计涨幅达12.54%，领跑其他各类指数。\n\n","content":"<p>2021年以来，在全球经济稳步复苏叠加全球流动性泛滥的背景下，主要资本市场的表现都不错。其中港股的表现尤其亮眼，截止2021年2月19日，恒生指数年初至今累计涨幅达12.54%，领跑其他各类指数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/085fd7c6e2844bde2fdf0ea1afd59751\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"671\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>具体来看，这一轮港股涨的比较好的标的主要集中在科技板块（比如互联网）以及医药生物等新经济板块，恒生科技指数年初至今涨幅达到了25.34%，表现远好于恒指整体。</b></p>\n<p>一般在市场风险偏好强同时流动性又比较充裕的时候，科技股特别是优质科技股往往会受到投资者青睐，所以2020年以来无论是港股科技板块，还是美国纳斯达克指数表现得都很强劲。</p>\n<p><b>主要是因为优质科技股的成长性是比较确定的，特别这一次疫情虽然重创了很多行业，比如线下消费、旅游、机场等，但是对互联网科技公司的影响并不大，而且可能还是利好。</b></p>\n<p>毕竟线上消费会取代一部分线下消费，工业互联网、数字化改造一定程度上代替了传统的人力，线上教育、线上办公、线上娱乐等行业加快崛起也会利好相关领域的互联网公司。比如2020年，美团的净利润同比增长了174.46%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>净利润同比增长了36%，表现亮眼。</p>\n<p><b>从南向资金的表现来看，南向资金也偏爱香港的科技股。</b>南向资金近一个月买得比较多的是腾讯、美团、小米这些与新经济相关的标的。</p>\n<p>同时，这些新经济标的并没有在A股上市。</p>\n<p>A股没有的，又被投资者认为是核心资产的标的，同时在零利率和负利率的大背景下，核心资产的价格从理论上看涨多高也不奇怪，估值不断抬升，赚钱效应显著。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/068f653a49b601a9e276046eea4807f7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"642\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>除科技股以外，港股的低估值标的也受到了投资者关注。</b></p>\n<p>去年上半年国内基本面率先恢复带动上市公司盈利加快修复，叠加信用环境比较宽松、居民储蓄搬家，国内股票市场迎来了一轮不错的行情。但同期港股表现一般，这使得恒生AH股溢价指数一路上行，并创下了2016年以来的新高。</p>\n<p>同一时期，国内机构抱团抗通胀以及先进制造业等优质标的，又推高了国内蓝筹股的市场估值，像是茅台、<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600031\">三一重工</a>这些标的的估值都创下了历史新高。</p>\n<p>在国内蓝筹股估值高企以及港股高性价比的共同推动下，国内资金开始加速布局港股，比如将同一家公司的A股换为H股。</p>\n<p>这一趋势在去年年底的时候就已经有了些许迹象，而在2021年年初表现得则更为明显，1月份南向资金日均净买入超120亿人民币，其中1月19日南向资金净买入222.7亿人民币，创下历史新高，相应的AH股溢价指数也开始回落。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e30a45e40464629e33250bb6c28d5a2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"731\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>除了吸引国内资金，港股的低估值也吸引了美国等外资布局港股。</b>2020年美联储大放水，在美债实际回报率持续为负，美股接连创下新高的时候，海外投资者就会去寻找其他更好的投资标的，这时候估值低的港股就得到了它们的青睐，流动性也就外溢到了港股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f3638793b883192b3a2c0f66d6e0d00\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"675\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>最后一个是与顺周期有关的行业。</b></p>\n<p>当前，投资者对2021年经济复苏有较强的预期，全球广义货币供给扩张，尤其是美国M1、M2同比均冲高到历史高位，放出去的水难收回来的同时，1.9万亿财政刺激还在路上。</p>\n<p>在全球流动性泛滥的背景下，叠加疫苗稳步普及，全球经济肯定是进一步复苏的。那么在经济复苏确定性高，行业景气度回升的背景下，那些顺周期的标的和板块今年业绩会出现明显修复，盈利修复也会驱动股票走高。比如恒生原材料业指数年初至今上涨了31.9%，恒生能源业指数上涨了22.9%。</p>\n<p><b>问题的关键是，站在现在的时点，港股还有参与价值吗？</b></p>\n<p><b>我们认为是有的。</b></p>\n<p>任何一个市场，想要持续上涨，必然需要有好的上市公司去支撑。尤其是在不缺钱、缺资产的今天，只要能被有幸纳入核心资产的范畴，享有多高的估值都不奇怪。</p>\n<p><b>可以确定的是，未来港股将有大量的优质标的，大批的互联网科技、生物医药等新经济行业企业登陆港股。</b>这将改变港股的整体生态，也是支持港股行情的核心动力。</p>\n<p>根据港交所2017年的文件，在2017年此前的10年里，在香港市场上市的新经济行业公司仅占香港证券市场市值的3%，而金融和地产行业的公司市值占比达到了44%。相反，在纳斯达克和纽约交易所中，新经济行业公司市值占比则达到了60%和47%。</p>\n<p>那个时候，港股的行业是偏传统经济的。这种行业分布也使得港股的估值比A股、美股这些都要低。毕竟金融、地产板块的估值本来就不如互联网科技、生物医药这些新经济。</p>\n<p>因此，在2018年的时候，港交所做了一些制度上的改革，比如允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司来香港上市；允许同股不同权（<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>就是因为这一问题被港交所拒绝）；突破第二上市限制（吸引在美股等上市的公司，在港股二次上市）。</p>\n<p>在港交所制度改革后，大量优质企业比如小米（手机电子产品、现在据说要造车）、美团（零售业）、<a href=\"https://laohu8.com/S/03347\">泰格医药</a>（制药、生物科技与生命科学行业）、快手（软件与服务业）、<a href=\"https://laohu8.com/S/01833\">平安好医生</a>（医疗保健设备与服务）等纷纷登陆港股。另外，阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GDS\">万国数据</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZLAB\">再鼎医药</a>等在美股上市的企业也纷纷回流港股。</p>\n<p><b>当科技创新型企业陆续登陆港股后，港股的行业构成也出现了明显的转型，从之前的以金融和地产行业公司为主转变为以信息技术、医疗保健、可选消费行业为主。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73607909686f3d470d082d0a1f05b715\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"779\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>而拥有这些稀缺标的的港股对全球投资者的吸引力也明显增强。要知道现在可以说是一个全球资产荒的时代。</b></p>\n<p>在2020年全球央行大放水之后，市场上是不缺流动性的，比如欧洲等国家都出现了负利率。相反，2008年之后全球负债不断高企，经济增速明显下滑，2019年全球GDP实际同比仅为2.8%，远低于2008年之前5%-6%左右的水平，依赖于负债驱动经济的模式已经越发的乏力，而今年的经济复苏也不过是与2020年的全球负增长相比算是复苏罢了。在经济下行时期，具有核心竞争力，基本面长期向好的标的自然会越来越稀缺。</p>\n<p>因此充裕的流动性会主动去追逐那些具有确定性的、有基本面支撑的标的。比如在流动性充裕的美国，美股里的优质标的像<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等股价都在不断创下历史新高。</p>\n<p>而港股拥有大量优质标的，比如腾讯、美团、阿里巴巴这些互联网领域的龙头公司以及小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03692\">翰森制药</a>这些先进制造业企业。这些公司在全球行业中都具有一定的竞争力，经营业绩比较确定，有着良好的基本面支撑，未来可以想象的空间也比较大，自然会继续受到投资者的青睐。</p>\n<p><b>其次，基本面在持续修复。</b>今年全球基本面修复，迎来新一轮主动补库存周期是毫无疑问的，而且大陆的基本面表现得会更加亮眼，比如春节期间中国的消费数据超预期。另外，在全球补库存下，出口韧性大概率持续。在基本面修复的时候，周期股自然也会受益。</p>\n<p>近年来港股一直在引进中国优质企业，积极拥抱中国的新经济。目前港股共拥有2569只上市股票，其中中资股（含H股、红筹股和中资民营股）1194只，数量占比达到了46.5%，中资股市值占港股市值的比重更是达到了54.3%。</p>\n<p>在中国经济持续好转的背景下，这些立足在中国的优质企业，受益于中国基本面，其业绩会表现得很不错。而且从更长远的角度来看，中国现在已经转向了高质量发展阶段，经济内生增长动能在不断增强，这些企业的中长期基本面也可以说是确定的。</p>\n<p><b>最后，流动性环境不会太差。</b>港股的流动性除了受香港自己制定的货币政策影响之外，更多的还受到中国大陆以及海外货币政策的影响。</p>\n<p>这一点可以从港股的参与者构成上看出来，近几年，在港交所市场成交金额中，外地个人和机构投资者占比均在40%以上，而香港本地个人和机构投资者占比最近两年则在30%左右，外地投资者在港股上表现得更为活跃。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ccf96dfbb09ab68dead73a97d9033a8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"778\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>具体的外资来源上，在2014年之前，美国和欧洲占比最高；2014年之后，随着港股通的开通，大陆资金涌入港股市场，中国内地占比大幅度上升，目前中国内地和美国是港股市场上最主要的资金来源地。可以说在一定程度上，港股是承接了A股和美股溢出的流动性的。相应的，中美两国的流动性情况会对港股走势产生较为明显的影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d42f5dfd3105fe5eeaf88e017c1f3148\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>就中国而言，我们认为这一轮港股牛市会获得“南下资金”的持续支持。</b></p>\n<p>今年这一轮以公募基金为载体的南下资金短期内是可以持续的。之所以这么说是因为这一轮南下资金背后是中国居民的储蓄搬家，居民开始进入资本市场了。</p>\n<p><b>居民存款搬家主要有以下几点原因：</b></p>\n<p>一来，2020年以来，政府加强了对房地产的调控力度，如上海、深圳等地都出台了新的限购政策，房住不炒政策更为明显，以前吸纳了大量资金的房地产市场现在就不太行了；</p>\n<p>二来，今年是资管新规整治的最后一年，传统的预期收益型刚兑产品供给减少；</p>\n<p>三来，在地方政府严控隐性债务的情况下，传统的土地产业链融资需求下来了，高收益的产品供给也少了。</p>\n<p>在这样的情况下，居民就会去寻找新的投资标的，居民存款也就从房地产流入资本市场了。</p>\n<p><b>另外，这一轮储蓄搬家是以公募基金为主要载体的。</b>2020年以来，公募基金获得了快速的发展，2020年新成立公募基金达到了1431只，发行3.16万亿份，而截止2021年2月18日，新成立基金已经达到了217只，募集金额已经超过了7000亿份，远超往年同期水平。可以预计今年成立的公募基金大概率会继续创下历史记录。</p>\n<p>而这些公募基金很大一部分都将港股纳入了自己的投资标的。我们统计了2021年成立的217只公募基金，其中有137只将“港股通股票”或“港股”纳入了自己的投资范围，数量占比达到了63.1%，而募集份额更是达到了5790多亿份，占比达到81.6%。借助着公募基金，内陆居民在积极的参与到港股市场当中。</p>\n<p><b>另外，为了平衡国际收支，国内也有意引导居民和企业“走出去”。</b></p>\n<p>一来，美联储宽松的货币政策使得美国的广义货币创下历史新高，2021年1月美国M2同比增速达到了25.81%，M1同比增速更是达到了69.74%，而叠加大规模的财政刺激，美国今年的需求会很旺盛，中国作为生产国，受益于以美国为首的全球经济恢复，经常性账户大概率会保持顺差。像2020年前三季度我国经常账户顺差就达到了1687.1亿美元，高于2019年全年水平。</p>\n<p>二来，疫情冲击下，中国基本面率先修复，是2020年全球唯一一个正增长的国家，而且对疫情的快速防控也体现了中国能有效应对外部冲击，叠加中国进一步对外开放，比如签订了中欧投资协定等，中国对外部投资的吸引力加大，2020年中国FDI增长了4%，达到1630亿美元。</p>\n<p>三来，在全球流动性泛滥，美联储大放水的背景下，中国货币政策相对谨慎，境内外利差快速走阔，叠加中国资本市场对外开放，中国国债等资产对外资的吸引力加强。2020年境外机构持有的债券达到了2.88万亿，同比增长了53.70%。</p>\n<p><b>在贸易顺差积累、外商直接投资增加、中美利差维持高位的情况下，外汇占款如果高增，无疑会对国内资产价格泡沫产生巨大的压力。</b></p>\n<p>为了防止泡沫在国内堆积，就要想办法让企业和居民直接把这些钱投出去，通过资本和金融账户的逆差一定程度上去抵消经常账户的顺差。企业该出去并购的就出去并购，居民该做全球资产配置的就去做全球资产配置。</p>\n<p>所以最近外汇资本项目管理司司长叶海生表示在2021年将研究有序放宽个人资本项目下的业务限制。</p>\n<p>1、修订境内个人参与境外上市公司股权激励计划的管理规定，取消年度购付汇额度限制，优化管理流程；</p>\n<p>2、研究论证允许境内个人在年度5万美元便利化额度内开展境外证券、保险等投资的可行性；</p>\n<p>3、配合人民银行做好粤港澳大湾区“理财通”试点。</p>\n<p>这些措施落地后，国内居民就能够更加便捷的去配置全球资产了。在这一过程中率先受益的就是港股，毕竟港股很多公司都是大陆公司，国内居民对它们更熟悉。而且像是粤港澳大湾区“理财通”这些也让广东居民能够更便捷的投资港股。</p>\n<p><b>除了南下资金，以美国为代表的外资也会继续流入香港，而且相比于国内流动性情况，美元的流动性对港股的影响往往会更大一些。</b>毕竟美元作为国际结算货币，一般国际投资者在投资港股的时候，用的都是美元。如果美元泛滥，那么国际投资者自然有钱来投资港股，反之美元收紧了，那外资可能会撤离港股。</p>\n<p>回顾美联储扩表与恒生指数两者之间的关系，可以看到在美联储扩表之后，港股的表现往往不会太差，比如在2008年美联储扩表之后，恒生指数就出现了明显的反弹，此后美联储几轮缓慢的扩表也让恒生指数迎来了一轮慢牛。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/069190f28382b4edf28e888ec1314815\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"774\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2020年美联储大放水，市场美元流动性充裕，最先受益的自然是美股，像是纳斯达克指数2020年至今上涨了55%，市盈率也达到了55.1倍。但还有一部分美元流动性自然会外溢到港股，所以2020年下半年以来，港股表现的也不错。</p>\n<p><b>现在投资者关注的是10年美债已经突破1.3%了，看起来未来收益率还有上行压力，这一点会不会对港股流动性环境产生较大的影响呢？</b></p>\n<p>我们不能说完全没有压力，毕竟美债收益率是全球金融资产定价重要的标尺，DCF模型里重要的贴现因子。</p>\n<p>美债收益率上行肯定会对部分高估值标的产生较大的压力，尤其是与业绩脱离太远的标的。但整体来看，风险完全可控。</p>\n<p><b>这一次流动性宽松和2009年那一次有本质区别。</b>2009年那一次，美联储的钱是放给金融机构的，是以超储的形式存在，金融机构借用低利率和宽松的流动性去新兴市场做CARRY，一旦美债收益率往上了，自然会在新兴市场产生很大的抛压。</p>\n<p>但这次不同的地方在于美联储的宽松和财政积极是一起来的，形成的是广义货币的投放。<b>不同的地方在于，广义货币的投放会转化为巨量的全球需求端刺激，对拥有产能优势的新兴市场，经常账户这一端是可以持续流入美元的，即使美债往上走，资本账户流出产生的风险也可以被经常帐户的盈余抵消。</b></p>\n<p>都说覆水难收，在财政和货币政策同时发力的时候，相比于发钱给金融机构，美联储这一次要想收回流动性的难度会大得多，因为钱一回笼，就会直接影响到居民的消费能力和企业的资产负债表。</p>\n<p>除非疫情真的是完全褪去，经济彻底正常化，放出去的钱产生很强的通胀压力，否则美元流动性宽松的态势短期就不会出现明显的变化。</p>\n<p>就美联储来说的话，美联储自身也没有要收紧宽松货币政策的意思。最新的美联储货币政策纪要显示目前美联储保持宽松货币政策的态势没有发生变化，会议指出货币政策要为经济的复苏提供实质性支持，并且会继续维持此前1200亿美元的QE力度，一直到充分就业和物价稳定取得实质性进展。</p>\n<p><b>也就是说，站在当前的时点，美联储并没有太强的货币宽松退出意愿，短端利率上得不多，收益率上得多的主要是长端，长端上的原因是定价经济复苏和再通胀。</b></p>\n<p>基本面有确定的复苏预期，宽松的退出又扭扭捏捏，没有什么比这个更利好风险资产的了。</p>\n<p>而且海外的流动性退出从意愿看要远弱于国内，国内货币政策从去年5月开始就逐步回归常态化了。这也导致A股从去年7月开始，从来都没有出现过普涨行情，抱团股强的时候，中小盘在下跌，近期抱团股有下跌压力的时候，中小盘在上涨。</p>\n<p>但是，港股的流动性环境与海外央行的动作关联度更高，从这个角度讲，港股的流动性环境未来可能会好于A股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96b6b7eae7c8222b5b8a688f29b16cf2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽然，整体来看，港股在今年依旧会是一个牛市行情，市场不缺赚钱机会的，但这并不意味着所有投资者都能赚到钱。未来投资者需要持续的关注基本面，而不能像过去一样，无脑买入核心资产，这对投资者来讲，挑战其实是更大了。</p>\n<p>因为随着时间的推移，疫情对经济的影响肯定是越来越弱的，在基本面持续好转的情况下，货币政策退出的步伐也就越来越近了，可以说是迟早的事，只是还没发生在当下。</p>\n<p>在这一背景下，部分估值偏高的标的，还是有风险的。在基本面整体好转，市场可投资标的变多，而又存在流动性收紧预期的情况下，投资者在投资时会优中选优，那么那些基本面走势一般，更依赖流动性的高估值标的可能会出现一波回调。</p>\n<p><b>那么在这样的情况下，投资者应该关注哪些资产标的呢？对此我们建议可以关注以下几类资产：</b></p>\n<p><b>首先，顺周期资产是可以关注的，尤其是受益于全球经济复苏、再通胀压力和受益于主动补库存周期的板块，比如能源、有色等。</b></p>\n<p>只要是偏上游，供给端又因为前几年的贸易摩擦不确定、经济下行担忧、疫情担忧、环保去产能压力导致供给不足，且供给弹性弱的那些板块，都是可以挖掘和布局的。</p>\n<p><b>其次，优质科技、医药等行业的龙头。</b>港股的这些核心资产，经过这一轮上涨后，不一定比A股便宜了。在流动性的边际收紧后，市场可能会重新定价部分前期高估值的标的，但是对于有基本面高增长支撑，在市场上属于优质且稀缺的资产，还是有机会的。</p>\n<p><b>再次，由于越来越多的中国优质企业到港股上市，可以把握港股的打新机会。</b>港股每年大概会有100-200只左右的新股上市，而且，近几年有很多优质的且我们都很熟悉的公司在港股上市。</p>\n<p>比如2020年在港股上市的有网易、京东集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/06969\">思摩尔国际</a>、万国数据、<a href=\"https://laohu8.com/S/09633\">农夫山泉</a>、京东健康这些发展比较确定的标的。而今年2月份在港股上市的快手，首日涨幅就达到了160%。</p>\n<p>港股的中签率比较高，2020年平均中签率大概在30%左右，2019年更是达到60%左右，另外港股是T+0的，买入首日也可以卖出，并且首日涨幅大概率不错。以2020年为例，上市的144只新股，有87只在首日上涨，上涨概率为60.4%，平均涨幅达到了19%。</p>\n<p>今年还会有很多新经济行业企业和中概股登陆港股，比如京东物流、奈雪、喜茶、<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>等已经开始申报要上市港股了。投资者可以积极把握住港股打新的机会。</p>\n<p><b>最后，关注在经济复苏驱动的逻辑下，景气度外溢的投资机遇。</b>之前大家都喜欢龙头，因为经济是“L”型，搞成了存量博弈，存量博弈就是大吃小，所以龙头受益。</p>\n<p>但在经济复苏和再通胀的逻辑支撑下，景气度是会扩散的，这个景气度扩散又可以从两个角度去理解。</p>\n<p>一方面，要找更加细分的赛道下的龙头，或者看看不是行业龙头，但估值不高的标的；</p>\n<p>另一方面，可以挖掘去年因为疫情被打压得比较惨的大众消费、文旅等板块的投资机遇，它们基数低，业绩弹性大。</p>\n<p>换句话说，未来可能不是抱团无脑买入“新经济”和行业龙头了，毕竟美债还是上来了，而且景气度扩散后，投资者可以看到更广谱的机会，不过一切的前提是要寻找有基本面支撑的板块和标的，越有基本面支撑，越安全。</p>\n<p>这一个投资思路，也适用于A股，只是从理性的角度来看，港股的弹性可能要更好一点。</p>\n<p>因为海外货币政策退出的决心和力度是要慢于国内货币政策回归正常化的趋势的，还因为国内在资产价格泡沫压力下要主动加强居民和企业部门全球化资产配置，而且由于港股很多顺周期标的之前机构跟踪得少，有折价，一旦被挖掘，股价的弹性更大，最近的能源、有色等板块都是港股上涨幅度更大的板块。</p>\n<p>除了那几个被抱团炒得很高的“新经济”板块外，港股仍然是估值上的洼地，有基本面支撑的板块和标的是投资者可以重点挖掘的。</p>\n<p>不过在高弹性的同时，也要关注与之相伴的风险，毕竟港股做空机制要完善一些，市场上有不少做空机构会去寻找那些估值高、基本面一般的股票来做空获利。2019年港股卖空的成交金额占市场成交金额的16.9%，这一比例在2019年为19.7%。所以，投资者一定要选基本面确定的板块和标的。</p>\n<p>可以参与到什么时候呢？当财政刺激落地后，基本面想象空间不大了，货币流动性在通胀压力下又面临收缩的风险，那个时候就要做好撤出的准备了。目前还没到那个时候。</p>","source":"lsy1607523326521","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李奇霖：站在现在的时点，港股还有参与价值吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/cluEhDMFerGitKmzRml7JQ><strong>奇霖宏观</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2021年以来，在全球经济稳步复苏叠加全球流动性泛滥的背景下，主要资本市场的表现都不错。其中港股的表现尤其亮眼，截止2021年2月19日，恒生指数年初至今累计涨幅达12.54%，领跑其他各类指数。\n\n具体来看，这一轮港股涨的比较好的标的主要集中在科技板块（比如互联网）以及医药生物等新经济板块，恒生科技指数年初至今涨幅达到了25.34%，表现远好于恒指整体。\n一般在市场风险偏好强同时流动性又比较充裕...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/cluEhDMFerGitKmzRml7JQ\">Web 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措施落地后，国内居民就能够更加便捷的去配置全球资产了。在这一过程中率先受益的就是港股，毕竟港股很多公司都是大陆公司，国内居民对它们更熟悉。而且像是粤港澳大湾区“理财通”这些也让广东居民能够更便捷的投资港股。\n除了南下资金，以美国为代表的外资也会继续流入香港，而且相比于国内流动性情况，美元的流动性对港股的影响往往会更大一些。毕竟美元作为国际结算货币，一般国际投资者在投资港股的时候，用的都是美元。如果美元泛滥，那么国际投资者自然有钱来投资港股，反之美元收紧了，那外资可能会撤离港股。\n回顾美联储扩表与恒生指数两者之间的关系，可以看到在美联储扩表之后，港股的表现往往不会太差，比如在2008年美联储扩表之后，恒生指数就出现了明显的反弹，此后美联储几轮缓慢的扩表也让恒生指数迎来了一轮慢牛。\n\n2020年美联储大放水，市场美元流动性充裕，最先受益的自然是美股，像是纳斯达克指数2020年至今上涨了55%，市盈率也达到了55.1倍。但还有一部分美元流动性自然会外溢到港股，所以2020年下半年以来，港股表现的也不错。\n现在投资者关注的是10年美债已经突破1.3%了，看起来未来收益率还有上行压力，这一点会不会对港股流动性环境产生较大的影响呢？\n我们不能说完全没有压力，毕竟美债收益率是全球金融资产定价重要的标尺，DCF模型里重要的贴现因子。\n美债收益率上行肯定会对部分高估值标的产生较大的压力，尤其是与业绩脱离太远的标的。但整体来看，风险完全可控。\n这一次流动性宽松和2009年那一次有本质区别。2009年那一次，美联储的钱是放给金融机构的，是以超储的形式存在，金融机构借用低利率和宽松的流动性去新兴市场做CARRY，一旦美债收益率往上了，自然会在新兴市场产生很大的抛压。\n但这次不同的地方在于美联储的宽松和财政积极是一起来的，形成的是广义货币的投放。不同的地方在于，广义货币的投放会转化为巨量的全球需求端刺激，对拥有产能优势的新兴市场，经常账户这一端是可以持续流入美元的，即使美债往上走，资本账户流出产生的风险也可以被经常帐户的盈余抵消。\n都说覆水难收，在财政和货币政策同时发力的时候，相比于发钱给金融机构，美联储这一次要想收回流动性的难度会大得多，因为钱一回笼，就会直接影响到居民的消费能力和企业的资产负债表。\n除非疫情真的是完全褪去，经济彻底正常化，放出去的钱产生很强的通胀压力，否则美元流动性宽松的态势短期就不会出现明显的变化。\n就美联储来说的话，美联储自身也没有要收紧宽松货币政策的意思。最新的美联储货币政策纪要显示目前美联储保持宽松货币政策的态势没有发生变化，会议指出货币政策要为经济的复苏提供实质性支持，并且会继续维持此前1200亿美元的QE力度，一直到充分就业和物价稳定取得实质性进展。\n也就是说，站在当前的时点，美联储并没有太强的货币宽松退出意愿，短端利率上得不多，收益率上得多的主要是长端，长端上的原因是定价经济复苏和再通胀。\n基本面有确定的复苏预期，宽松的退出又扭扭捏捏，没有什么比这个更利好风险资产的了。\n而且海外的流动性退出从意愿看要远弱于国内，国内货币政策从去年5月开始就逐步回归常态化了。这也导致A股从去年7月开始，从来都没有出现过普涨行情，抱团股强的时候，中小盘在下跌，近期抱团股有下跌压力的时候，中小盘在上涨。\n但是，港股的流动性环境与海外央行的动作关联度更高，从这个角度讲，港股的流动性环境未来可能会好于A股。\n\n虽然，整体来看，港股在今年依旧会是一个牛市行情，市场不缺赚钱机会的，但这并不意味着所有投资者都能赚到钱。未来投资者需要持续的关注基本面，而不能像过去一样，无脑买入核心资产，这对投资者来讲，挑战其实是更大了。\n因为随着时间的推移，疫情对经济的影响肯定是越来越弱的，在基本面持续好转的情况下，货币政策退出的步伐也就越来越近了，可以说是迟早的事，只是还没发生在当下。\n在这一背景下，部分估值偏高的标的，还是有风险的。在基本面整体好转，市场可投资标的变多，而又存在流动性收紧预期的情况下，投资者在投资时会优中选优，那么那些基本面走势一般，更依赖流动性的高估值标的可能会出现一波回调。\n那么在这样的情况下，投资者应该关注哪些资产标的呢？对此我们建议可以关注以下几类资产：\n首先，顺周期资产是可以关注的，尤其是受益于全球经济复苏、再通胀压力和受益于主动补库存周期的板块，比如能源、有色等。\n只要是偏上游，供给端又因为前几年的贸易摩擦不确定、经济下行担忧、疫情担忧、环保去产能压力导致供给不足，且供给弹性弱的那些板块，都是可以挖掘和布局的。\n其次，优质科技、医药等行业的龙头。港股的这些核心资产，经过这一轮上涨后，不一定比A股便宜了。在流动性的边际收紧后，市场可能会重新定价部分前期高估值的标的，但是对于有基本面高增长支撑，在市场上属于优质且稀缺的资产，还是有机会的。\n再次，由于越来越多的中国优质企业到港股上市，可以把握港股的打新机会。港股每年大概会有100-200只左右的新股上市，而且，近几年有很多优质的且我们都很熟悉的公司在港股上市。\n比如2020年在港股上市的有网易、京东集团、思摩尔国际、万国数据、农夫山泉、京东健康这些发展比较确定的标的。而今年2月份在港股上市的快手，首日涨幅就达到了160%。\n港股的中签率比较高，2020年平均中签率大概在30%左右，2019年更是达到60%左右，另外港股是T+0的，买入首日也可以卖出，并且首日涨幅大概率不错。以2020年为例，上市的144只新股，有87只在首日上涨，上涨概率为60.4%，平均涨幅达到了19%。\n今年还会有很多新经济行业企业和中概股登陆港股，比如京东物流、奈雪、喜茶、腾讯音乐等已经开始申报要上市港股了。投资者可以积极把握住港股打新的机会。\n最后，关注在经济复苏驱动的逻辑下，景气度外溢的投资机遇。之前大家都喜欢龙头，因为经济是“L”型，搞成了存量博弈，存量博弈就是大吃小，所以龙头受益。\n但在经济复苏和再通胀的逻辑支撑下，景气度是会扩散的，这个景气度扩散又可以从两个角度去理解。\n一方面，要找更加细分的赛道下的龙头，或者看看不是行业龙头，但估值不高的标的；\n另一方面，可以挖掘去年因为疫情被打压得比较惨的大众消费、文旅等板块的投资机遇，它们基数低，业绩弹性大。\n换句话说，未来可能不是抱团无脑买入“新经济”和行业龙头了，毕竟美债还是上来了，而且景气度扩散后，投资者可以看到更广谱的机会，不过一切的前提是要寻找有基本面支撑的板块和标的，越有基本面支撑，越安全。\n这一个投资思路，也适用于A股，只是从理性的角度来看，港股的弹性可能要更好一点。\n因为海外货币政策退出的决心和力度是要慢于国内货币政策回归正常化的趋势的，还因为国内在资产价格泡沫压力下要主动加强居民和企业部门全球化资产配置，而且由于港股很多顺周期标的之前机构跟踪得少，有折价，一旦被挖掘，股价的弹性更大，最近的能源、有色等板块都是港股上涨幅度更大的板块。\n除了那几个被抱团炒得很高的“新经济”板块外，港股仍然是估值上的洼地，有基本面支撑的板块和标的是投资者可以重点挖掘的。\n不过在高弹性的同时，也要关注与之相伴的风险，毕竟港股做空机制要完善一些，市场上有不少做空机构会去寻找那些估值高、基本面一般的股票来做空获利。2019年港股卖空的成交金额占市场成交金额的16.9%，这一比例在2019年为19.7%。所以，投资者一定要选基本面确定的板块和标的。\n可以参与到什么时候呢？当财政刺激落地后，基本面想象空间不大了，货币流动性在通胀压力下又面临收缩的风险，那个时候就要做好撤出的准备了。目前还没到那个时候。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":963,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360223023,"gmtCreate":1613941483062,"gmtModify":1613941483062,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360223023","repostId":"385732814","repostType":1,"repost":{"id":385732814,"gmtCreate":1613575244338,"gmtModify":1613605861291,"author":{"id":"3503630663095378","authorId":"3503630663095378","name":"爱投资的八一","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3e5ec276fa853b7c04df6ff841118b3d","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3503630663095378","authorIdStr":"3503630663095378"},"themes":[],"title":"陪伴伟大的企业，赚复合增长的钱","htmlText":"为人本分，诚信做对的事情，把事情做对！#视频号 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这就跟港股打新的关键时间点有关了，以快手为例，之所以我们没看到快手的打新申购页面，是因为快手目前还没开放申购。从一家公司开始决定赴港上市以后，一般要经历5个关键时间节点，分别是递表，聆讯，招股，公布中签以及上市。目前快手已与1月15日通过聆讯，目前正在路演中，当路演结束后才会开启公开招股阶段。有消息称，快手预计于2月初上市，申购时间具体以港交所通知为准。好了，回归主题，我们来一起看看从申购到中签，你需要了解哪些内容？ 申购 一旦开启申购，老虎会发送App推送提醒大家开启申购，所以准备打新的虎友们，一定不要关闭推送通知哦。（如果已经关闭推送通知的虎友们，可以通过“我的”页面，右上角的“设置”按钮，选择“通知管理”中打开通知按钮。）当新股开启申购的时候，我们可以 打开老虎app-发现-新股申购，点击申购即可选择申购方式，申购数量，然后点击提交，即可完成申购以下是常见的港股名词解释，感兴趣的虎友可以看一下 <a href=\"https://laohu8.com/TW/906719177\" target=\"_blank\">【科普】港股打新名词说明</a> <a href=\"https://laohu8.com/TW/310810013\" target=\"_blank\">备战快手打新！提前了解港股打新必知的名词</a> 当我们提交申购单之后，可以在“新股申购”页面，点击“申购意向”，查询自己的申购状态，一般会出现以下几种状态，分别代表着不同的含义。当然申购的数量从申购开始到申购结束之间","listText":"近期，经常能看到虎友在老虎社区留言，问为什么已经入金了，没看到在哪里打新？还有的小虎对于港股打新流程不太熟悉。小虎老师希望在这篇文章跟大家分享一下如何在老虎进行港股打新。（文章内容全是干货，建议收藏后阅读，也建议各位动动小手转发给需要的朋友。）首先我们先来解答一下问为什么已经入金了，没看到在哪里打新？ 这就跟港股打新的关键时间点有关了，以快手为例，之所以我们没看到快手的打新申购页面，是因为快手目前还没开放申购。从一家公司开始决定赴港上市以后，一般要经历5个关键时间节点，分别是递表，聆讯，招股，公布中签以及上市。目前快手已与1月15日通过聆讯，目前正在路演中，当路演结束后才会开启公开招股阶段。有消息称，快手预计于2月初上市，申购时间具体以港交所通知为准。好了，回归主题，我们来一起看看从申购到中签，你需要了解哪些内容？ 申购 一旦开启申购，老虎会发送App推送提醒大家开启申购，所以准备打新的虎友们，一定不要关闭推送通知哦。（如果已经关闭推送通知的虎友们，可以通过“我的”页面，右上角的“设置”按钮，选择“通知管理”中打开通知按钮。）当新股开启申购的时候，我们可以 打开老虎app-发现-新股申购，点击申购即可选择申购方式，申购数量，然后点击提交，即可完成申购以下是常见的港股名词解释，感兴趣的虎友可以看一下 <a href=\"https://laohu8.com/TW/906719177\" target=\"_blank\">【科普】港股打新名词说明</a> <a href=\"https://laohu8.com/TW/310810013\" target=\"_blank\">备战快手打新！提前了解港股打新必知的名词</a> 当我们提交申购单之后，可以在“新股申购”页面，点击“申购意向”，查询自己的申购状态，一般会出现以下几种状态，分别代表着不同的含义。当然申购的数量从申购开始到申购结束之间","text":"近期，经常能看到虎友在老虎社区留言，问为什么已经入金了，没看到在哪里打新？还有的小虎对于港股打新流程不太熟悉。小虎老师希望在这篇文章跟大家分享一下如何在老虎进行港股打新。（文章内容全是干货，建议收藏后阅读，也建议各位动动小手转发给需要的朋友。）首先我们先来解答一下问为什么已经入金了，没看到在哪里打新？ 这就跟港股打新的关键时间点有关了，以快手为例，之所以我们没看到快手的打新申购页面，是因为快手目前还没开放申购。从一家公司开始决定赴港上市以后，一般要经历5个关键时间节点，分别是递表，聆讯，招股，公布中签以及上市。目前快手已与1月15日通过聆讯，目前正在路演中，当路演结束后才会开启公开招股阶段。有消息称，快手预计于2月初上市，申购时间具体以港交所通知为准。好了，回归主题，我们来一起看看从申购到中签，你需要了解哪些内容？ 申购 一旦开启申购，老虎会发送App推送提醒大家开启申购，所以准备打新的虎友们，一定不要关闭推送通知哦。（如果已经关闭推送通知的虎友们，可以通过“我的”页面，右上角的“设置”按钮，选择“通知管理”中打开通知按钮。）当新股开启申购的时候，我们可以 打开老虎app-发现-新股申购，点击申购即可选择申购方式，申购数量，然后点击提交，即可完成申购以下是常见的港股名词解释，感兴趣的虎友可以看一下 【科普】港股打新名词说明 备战快手打新！提前了解港股打新必知的名词 当我们提交申购单之后，可以在“新股申购”页面，点击“申购意向”，查询自己的申购状态，一般会出现以下几种状态，分别代表着不同的含义。当然申购的数量从申购开始到申购结束之间","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/166a234d40bea3748025d81bc53e788d","width":"2444","height":"1738"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/98a46701e7d01a888bb8212c91c23e11","width":"497","height":"456"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d0883b3f11f7269d5624f47a1d0cde4d","width":"1984","height":"1062"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319197319","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":999,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335045842,"gmtCreate":1610496605286,"gmtModify":1703744754358,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335045842","repostId":"336340350","repostType":1,"repost":{"id":336340350,"gmtCreate":1610031370070,"gmtModify":1703742194177,"author":{"id":"3535864168116962","authorId":"3535864168116962","name":"LIULIULIU","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1ccda2b82474dfe0a8c474303d169c67","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3535864168116962","authorIdStr":"3535864168116962"},"themes":[],"title":"平庸的大量操作无济于事，少数杰出的操作才能改变命运","htmlText":"&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;2007年曾盛行过一个词叫“加急时代”。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 资本主义用一百多年走过的历程，中国用了几十年的时间赶上，因为发展速度快，造成了人们“急的人生、急的追求、急的心态。”&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;因为着急，我们经常“手痒”，冲劲很大，却耐心不足，操作很频，却思考不足。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;而投资这件事，如作者所说，平庸的大量的操作无济于事，随意的轻率的操作甚为有害，只有少数的杰出的操作才能改变人生。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 古人云：“学如弓弩，才如箭镞。”意思是必须有深厚的学养和积淀，当机会来临时，才敢于下大注。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;回顾我们的人生，道路虽然漫长，经历虽然众多，但紧要处其实只有关键的几步。在关键时刻处理得最好的人就会拥有最成功的事业；回顾我们所交过的朋友，虽然数量像天上的繁星，但真正对自己的人生有重大影响的，不过寥寥数人。懂得在生活和工作中挑选少数几个最为受益的密友，就能拥有快乐和幸福的人生；投资也一样，各种各样的操作再多，真正能够改变自己命运的其实只是不多的几次重大操作……成功与不成功的投资者的区别仅仅在于,前者有意识地苦苦思考、苦苦追寻那些重大机会或者最好的投资方法，而后者则在浑浑噩噩、频频繁繁的微小机会和无足轻重的操作中浪荡了青春。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;我们在投资中经常看到这样的事例：有的朋友老在逢年过节前为诸如持股过年（节）还是持币过年（节）这样无关宏旨的问题上大伤脑筋；有的朋友买卖股票时经常为挂高挂低几分钱思考半天；有的朋友在股市短线炒作二十余年，赚赚亏亏，从没有获得","listText":"&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;2007年曾盛行过一个词叫“加急时代”。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 资本主义用一百多年走过的历程，中国用了几十年的时间赶上，因为发展速度快，造成了人们“急的人生、急的追求、急的心态。”&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;因为着急，我们经常“手痒”，冲劲很大，却耐心不足，操作很频，却思考不足。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;而投资这件事，如作者所说，平庸的大量的操作无济于事，随意的轻率的操作甚为有害，只有少数的杰出的操作才能改变人生。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 古人云：“学如弓弩，才如箭镞。”意思是必须有深厚的学养和积淀，当机会来临时，才敢于下大注。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;回顾我们的人生，道路虽然漫长，经历虽然众多，但紧要处其实只有关键的几步。在关键时刻处理得最好的人就会拥有最成功的事业；回顾我们所交过的朋友，虽然数量像天上的繁星，但真正对自己的人生有重大影响的，不过寥寥数人。懂得在生活和工作中挑选少数几个最为受益的密友，就能拥有快乐和幸福的人生；投资也一样，各种各样的操作再多，真正能够改变自己命运的其实只是不多的几次重大操作……成功与不成功的投资者的区别仅仅在于,前者有意识地苦苦思考、苦苦追寻那些重大机会或者最好的投资方法，而后者则在浑浑噩噩、频频繁繁的微小机会和无足轻重的操作中浪荡了青春。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;我们在投资中经常看到这样的事例：有的朋友老在逢年过节前为诸如持股过年（节）还是持币过年（节）这样无关宏旨的问题上大伤脑筋；有的朋友买卖股票时经常为挂高挂低几分钱思考半天；有的朋友在股市短线炒作二十余年，赚赚亏亏，从没有获得","text":"2007年曾盛行过一个词叫“加急时代”。 资本主义用一百多年走过的历程，中国用了几十年的时间赶上，因为发展速度快，造成了人们“急的人生、急的追求、急的心态。” 因为着急，我们经常“手痒”，冲劲很大，却耐心不足，操作很频，却思考不足。 而投资这件事，如作者所说，平庸的大量的操作无济于事，随意的轻率的操作甚为有害，只有少数的杰出的操作才能改变人生。 古人云：“学如弓弩，才如箭镞。”意思是必须有深厚的学养和积淀，当机会来临时，才敢于下大注。 回顾我们的人生，道路虽然漫长，经历虽然众多，但紧要处其实只有关键的几步。在关键时刻处理得最好的人就会拥有最成功的事业；回顾我们所交过的朋友，虽然数量像天上的繁星，但真正对自己的人生有重大影响的，不过寥寥数人。懂得在生活和工作中挑选少数几个最为受益的密友，就能拥有快乐和幸福的人生；投资也一样，各种各样的操作再多，真正能够改变自己命运的其实只是不多的几次重大操作……成功与不成功的投资者的区别仅仅在于,前者有意识地苦苦思考、苦苦追寻那些重大机会或者最好的投资方法，而后者则在浑浑噩噩、频频繁繁的微小机会和无足轻重的操作中浪荡了青春。 我们在投资中经常看到这样的事例：有的朋友老在逢年过节前为诸如持股过年（节）还是持币过年（节）这样无关宏旨的问题上大伤脑筋；有的朋友买卖股票时经常为挂高挂低几分钱思考半天；有的朋友在股市短线炒作二十余年，赚赚亏亏，从没有获得","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/64e0b1b8204d8c8f93f4b7aa35df3f4e","width":"1256","height":"1775"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/336340350","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1117,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":339909547,"gmtCreate":1608733955589,"gmtModify":1703736466425,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/339909547","repostId":"1142210260","repostType":4,"repost":{"id":"1142210260","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"坚守初心，不随俗流。用一颗匠子心打造一个具有广度、深度、高度、温度的港股交流圈","home_visible":1,"media_name":"丫丫港股圈","id":"1055767104","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e72e80eef358bde27914deb6b2315953"},"pubTimestamp":1608719889,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1142210260?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-23 18:38","market":"us","language":"zh","title":"从孙正义再到你自己，绝处逢生的能力","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1142210260","media":"丫丫港股圈","summary":"再过几天，马上就要步入2021年的新的一年。今年以来，对于绝大多数投资者来说，都可谓是惊心动魄的，年初和3月底的暴跌，连股神巴菲特都没有见过的四次熔断，以及后面的全球放水大逆转。祸兮福兮，难分难解。而对于顶级投资人，$阿里巴巴$的老朋友：孙正义，也不可谓不是绝处逢生的一年。这是15年来首次出现全年的亏损。对于这一系列的亏损，孙正义重逢体现了自己解救危机的决断能力。","content":"<p>再过几天，马上就要步入2021年的新的一年。</p>\n<p>今年以来，对于绝大多数投资者来说，都可谓是惊心动魄的，年初和3月底的暴跌，连股神巴菲特都没有见过的四次熔断，以及后面的全球放水大逆转。祸兮福兮，难分难解。</p>\n<p>而对于顶级投资人，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>的老朋友：孙正义，也不可谓不是绝处逢生的一年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7d54fad1081833fbda0a12bb41cf615\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p><b>半只脚进入棺材板</b></p>\n<p>观看软银集团的财报，截至2020年3月31日的财报，净收入亏损9615亿日元，约为92.96亿美元（汇率价：参照12月22日）。这是15年来首次出现全年的亏损。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9f229011c6b89148f9f3720cd6e7479\" tg-width=\"399\" tg-height=\"822\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>主要为在去年为盈利贡献大头的愿景基金部分，从实现1.26万亿的息税前利润变为亏损1.9万亿。</p>\n<p>其中，有数据统计，在过去一年中，愿景基金投资的88家企业中，大部分已经属于亏损或严重亏损状态，其中有15家左右甚至濒临破产或者已经破产。</p>\n<p><b>也代表着软银在2016年成立1000亿美元的愿景基金以来，不仅没有赚到更多钱，反而亏损了高达183.71亿美元。</b></p>\n<p>而孙正义将遭遇的失败，归结于“不断恶化的市场环境”，愿景基金及其他SBIA管理基金过去一年运营亏损高达1.9万亿日元，他的意思应该是指新冠疫情的影响，许多投资的项目遭受了致命打击。</p>\n<p>具体来看，软银最糟糕的投资为共享办公巨头WeWork，投资总额超过180亿美元。但几个月内WeWork估值从470亿美元暴跌至80亿美元。2019财年软银对WeWork的投资损失了46亿美元，与Uber一道，成为当年软银史上巨亏的罪魁祸首。</p>\n<p>排在第二位的是对Uber的投资，软银合计向Uber投资了76亿美元，成为Uber上市前最大的股东，占股约20%。2019财年愿景基金对Uber的投资损失达52亿美元。起因源于对于Uber的较高估值。</p>\n<p>排在第三位的是对OYO酒店的投资，愿景基金向OYO投资了15亿美元，快速扩张导致2019年OYO亏损3.35亿美元，受疫情冲击，今年营收遭受重创。</p>\n<p>排在第四位的是对汽车金融初创公司Fair的投资，软银2018年向其投资了近4亿美元，Fair还用这些资金进行收购，但一年后在降低成本压力下，Fair不得不裁员40%，CEO也因此离职。</p>\n<p>对于WeWork和OYO这样的<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>，虽然披着创新、科技的外衣，但实际上还是对传统行业的一个包装，本质上都是线下业务，在疫情发生后，遭受了灭顶之灾。</p>\n<p>可以看到，软银集团的公司股价，也随着全球市场，在3月20日触底，达到12.20美元。</p>\n<p>噩耗接踵而来——仅2020上半年，软银集团的投资版图中就已有三家公司宣布破产。这也导致一些前期重金砸下的新兴科技公司，在“金主爸爸”无力输血下，倒下。</p>\n<p>在2月10日，美国知名电商平台Brandless正式宣布倒闭，这也是软银愿景基金成立以来的第一个死亡项目，前期2.4亿美元的投资彻底泡汤。</p>\n<p>紧接着3月底，又一美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护，并且已经解雇了约85％的员工。在此之前，软银集团累计投资了20亿美元，是OneWeb最大的金主。孙正义曾公开评论其是“一家非常激动人心的公司”。</p>\n<p>由于投资项目接连遇挫，出资人开始担忧愿景基金投资组合中充斥着更多陷入困境公司，对于愿景II期基金的出资意愿大打折扣。为此，软银最终在4月决定冻结愿景基金II期投资，暂时不进行新的投资。</p>\n<p>目前，愿景基金II期只有软银自己出资的25亿美元。</p>\n<p><b>纳斯达克鲸</b></p>\n<p>对于重重的投资失利，也不得不让孙正义重新选择挽回声誉的决策，投资二级市场。而这，也是一场兵行险招的行动。</p>\n<p>8月中旬，软银在一份监管文件中称，公司买入了近40亿美元的科技公司股票，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>(AMZN.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>(MSFT.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>(TSLA.US)以及<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet(GOOGL.US)。</p>\n<p>同时，没有被公开披露的是，软银还买入了与其中一些股票挂钩的40亿美元期权，大部分是看涨期权，押注股价的进一步上涨，总共承担了约500亿美元的名义期权敞口。这一度带来短期浮盈约40亿美元。布莱克利咨询集团首席投资官将这一豪赌称为“逛赌场”，这也助推了二季度科技股的高涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6388f3ddc65457014304628719c34eee\" tg-width=\"604\" tg-height=\"733\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>11月上旬，软银向媒体透露，今年夏季秘密成立的旗下投资科技股机构SB Northstar已经累计交易亏损37亿美元，其中包括投资造成的9亿美元未实现减值损失。这几乎抵消了绝大部分9月媒体所说的40亿美元盈利。</p>\n<p>其中，截至9月30日，SB Northstar购入将近170亿美元的美国科技股，包括亚马逊（63亿美元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>（22亿美元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>（18亿美元）和Alphabet（14亿美元）。</p>\n<p>SB Northstar还有34亿美元股票衍生品的投资，其中包括到9月末市值47亿美元的看涨期权。<b>除了押注股价上涨，该机构还有些看跌期权，因三季度股价上涨，这类期权录得账面亏损27亿美元。几乎抹平了一季度所有盈利。</b></p>\n<p><b>不得不令人唏嘘，今年上半年的科技股疯牛行情，孙正义的处理原来是这样的。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24799bd5b0ddb7f3355170b8f6c1ce66\" tg-width=\"660\" tg-height=\"377\"></p>\n<p>资料来源：软银财报PPT</p>\n<p>孙正义在财报公布后的电话会议上称：“当你说到衍生品时，听起来风险很大，但它只占我们所持资产总价值的1%。(如果这些投资失败)，损失也只占软银总股本的1%-2%，所以只占整体情况的一小部分。”</p>\n<p>但这也让软银的投资者担心衍生品交易可能带来巨大损失，软银的市值此后曾蒸发多达170亿美元。</p>\n<p>虽然孙正义极力为衍生品交易辩解，但是抵不住公司内部和投资者双重压力，年底合约到期后全部清仓，不再持有衍生品合同。</p>\n<p><b>绝处逢生</b></p>\n<p>对于这一系列的亏损，孙正义重逢体现了自己解救危机的决断能力。</p>\n<p>由于亏损，第一影响的是现金流的问题，因此，孙正义也将挽救公司的现金流作为第一要务，在年初定下的目标为出售大约400亿美元的资产。</p>\n<p>而作为旗下最为值钱的股票资产：阿里巴巴，上半年以来软银已从阿里巴巴股票中累计套现137亿美元。在4月和5月份与银行签署了几份预付远期合同，利用阿里巴巴股票向银行融资115亿美元。</p>\n<p>6月份，软银又宣布出售其所持有的逾210亿美元市值的T-Mobile股票。今年早些时候，T-Mobile终于与Sprint完成了合并。这场2013年开始的合并终于成功了。</p>\n<p>在9月份，软银以400亿美元的价格将半导体公司ARM出售给<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>，将软银公司的持股减少约三分之一，孙正义曾表示“这个公司我已经看好了10多年，一直以来就想将其纳入软银麾下，我实在太高兴了。”</p>\n<p>看来就算再喜欢，面对危机时，断舍离还是孙正义的强项。</p>\n<p>随后，也在陆续的出售资产，如被称为“网红<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>公司”的波士顿动力三次易主，身价也从谷歌2013年的收购价30亿美元跌落至如今的9.21亿美元；出售电话分销公司Brightstar的控股权。</p>\n<p>这一些的动作，共计回笼了800亿美元的现金，对比年初的计划翻了一番。</p>\n<p>在拿着大笔现金流的同时，孙正义也再次体现了自己毒辣的眼光，2020年3月，根据华尔街日报的消息，孙正义通过旗下的愿景基金，分别向中国的自如网与<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>找房分别投资了10亿美元，总计约140亿元人民币。</p>\n<p>而8月13日，贝壳找房成功赴美上市，上市当天就强势暴涨87.2%，达到421.95亿美元，约合人民币2768亿元。</p>\n<p>而截止到12月17日，贝壳的市值已经达到了742.51亿美元，约合人民币4853亿元。</p>\n<p>紧随其后，美国的外卖平台DoorDash也成功上市，首日就暴涨了90%，而孙正义自然也成了受益者，豪赚112亿美元，在上市之前，愿景基金曾给DoorDash投入6.8亿美元的启动资金，而这笔资金也让其成功上市。如今6.8亿美元已经成功变为115亿美元，而孙正义的投资回报率也高达1500%。</p>\n<p>其他投资，如创新高的 Uber、Q4股价翻倍的美国互联网保险公司Lemonade，也帮助软银把早前损失拉回来。&nbsp;最重要的是，软银还有其他计划上市的项目，包括南韩电商巨头Coupang、印尼最大电商Tokopedia、印度互联网保险公司Policybazaar、德国二手车交易电商Auto1等。</p>\n<p>为此，随着近期科技公司估值的普遍上涨，软银愿景基金的投资组合已挽回了全部损失。这一次，孙正义终于将自己酿成的风投史上最大窟窿填补上了。</p>\n<p>根据软银集团2020年上半年（截止9月末的6个月）财报数据，其净销售额达到了2.63万亿日元，同比增长3.6%，净利润为1.88万亿日元，同比增长251%，而投资收益则达到了2万亿日元，同比暴增841.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcc526738670f35cba06c60acc0469da\" tg-width=\"222\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>11月17日，在出席《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》举办的活动上，孙正义公开表示，年初至今他一直在大举出售资产，增加现金储备，以便为第二波新冠疫情可能导致的“最坏情况”做好准备，在全球紧急状况下为软银提供流动性。</p>\n<p>媒体还称，在软银内部，至少有五年都在讨论是否通过买断股票让公司私有化。</p>\n<p>今年3月，软银公布，将进行2.5万亿日元的创纪录规模股票回购计划，并偿还债务和回购债券。</p>\n<p>8月软银公布，7月1日至8月3日间已斥资3980亿日元回购了6320万股，3月以来用于股票回购的总开支由此达到1万亿日元（约合95亿美元），10月软银披露，在9月约半个月的时间内，又投入401亿日元（约合3.8亿美元）回购617万股。</p>\n<p>可以预见，接下来，孙正义还将继续买买买，投资独角兽的科技互联网企业，以及回购自家股票，以实现最大化的决策能力。</p>\n<p>相对来说，孙正义有着自己的资本人脉、优质资产，断舍离的处决能力，是他这次绝处逢生的巨大优势。</p>\n<p>而普通投资者面对的往往是二级市场的市场环境，伴随着巨大的市场情绪，以及个人主观感性的思考；这往往带来的不确定性会剧烈的撕扯你的投资决策，诸如：追涨杀跌、迷信权威、杠杆式快速致富，这些也是孙正义为什么想选择私有化的原因，减少干扰，理性决策。</p>\n<p>对于这次危机，投资者应该学到的是，优质资产良好变现的能力；以及投资不可着急上杠杆，不可相信疯狂且不自律的Wework创始人。优质的管理层（企业家）和商业模式永远是投资的第一奥义。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>从孙正义再到你自己，绝处逢生的能力</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/e72e80eef358bde27914deb6b2315953);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">丫丫港股圈 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-12-23 18:38</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>再过几天，马上就要步入2021年的新的一年。</p>\n<p>今年以来，对于绝大多数投资者来说，都可谓是惊心动魄的，年初和3月底的暴跌，连股神巴菲特都没有见过的四次熔断，以及后面的全球放水大逆转。祸兮福兮，难分难解。</p>\n<p>而对于顶级投资人，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>的老朋友：孙正义，也不可谓不是绝处逢生的一年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7d54fad1081833fbda0a12bb41cf615\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p><b>半只脚进入棺材板</b></p>\n<p>观看软银集团的财报，截至2020年3月31日的财报，净收入亏损9615亿日元，约为92.96亿美元（汇率价：参照12月22日）。这是15年来首次出现全年的亏损。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9f229011c6b89148f9f3720cd6e7479\" tg-width=\"399\" tg-height=\"822\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>主要为在去年为盈利贡献大头的愿景基金部分，从实现1.26万亿的息税前利润变为亏损1.9万亿。</p>\n<p>其中，有数据统计，在过去一年中，愿景基金投资的88家企业中，大部分已经属于亏损或严重亏损状态，其中有15家左右甚至濒临破产或者已经破产。</p>\n<p><b>也代表着软银在2016年成立1000亿美元的愿景基金以来，不仅没有赚到更多钱，反而亏损了高达183.71亿美元。</b></p>\n<p>而孙正义将遭遇的失败，归结于“不断恶化的市场环境”，愿景基金及其他SBIA管理基金过去一年运营亏损高达1.9万亿日元，他的意思应该是指新冠疫情的影响，许多投资的项目遭受了致命打击。</p>\n<p>具体来看，软银最糟糕的投资为共享办公巨头WeWork，投资总额超过180亿美元。但几个月内WeWork估值从470亿美元暴跌至80亿美元。2019财年软银对WeWork的投资损失了46亿美元，与Uber一道，成为当年软银史上巨亏的罪魁祸首。</p>\n<p>排在第二位的是对Uber的投资，软银合计向Uber投资了76亿美元，成为Uber上市前最大的股东，占股约20%。2019财年愿景基金对Uber的投资损失达52亿美元。起因源于对于Uber的较高估值。</p>\n<p>排在第三位的是对OYO酒店的投资，愿景基金向OYO投资了15亿美元，快速扩张导致2019年OYO亏损3.35亿美元，受疫情冲击，今年营收遭受重创。</p>\n<p>排在第四位的是对汽车金融初创公司Fair的投资，软银2018年向其投资了近4亿美元，Fair还用这些资金进行收购，但一年后在降低成本压力下，Fair不得不裁员40%，CEO也因此离职。</p>\n<p>对于WeWork和OYO这样的<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>，虽然披着创新、科技的外衣，但实际上还是对传统行业的一个包装，本质上都是线下业务，在疫情发生后，遭受了灭顶之灾。</p>\n<p>可以看到，软银集团的公司股价，也随着全球市场，在3月20日触底，达到12.20美元。</p>\n<p>噩耗接踵而来——仅2020上半年，软银集团的投资版图中就已有三家公司宣布破产。这也导致一些前期重金砸下的新兴科技公司，在“金主爸爸”无力输血下，倒下。</p>\n<p>在2月10日，美国知名电商平台Brandless正式宣布倒闭，这也是软银愿景基金成立以来的第一个死亡项目，前期2.4亿美元的投资彻底泡汤。</p>\n<p>紧接着3月底，又一美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护，并且已经解雇了约85％的员工。在此之前，软银集团累计投资了20亿美元，是OneWeb最大的金主。孙正义曾公开评论其是“一家非常激动人心的公司”。</p>\n<p>由于投资项目接连遇挫，出资人开始担忧愿景基金投资组合中充斥着更多陷入困境公司，对于愿景II期基金的出资意愿大打折扣。为此，软银最终在4月决定冻结愿景基金II期投资，暂时不进行新的投资。</p>\n<p>目前，愿景基金II期只有软银自己出资的25亿美元。</p>\n<p><b>纳斯达克鲸</b></p>\n<p>对于重重的投资失利，也不得不让孙正义重新选择挽回声誉的决策，投资二级市场。而这，也是一场兵行险招的行动。</p>\n<p>8月中旬，软银在一份监管文件中称，公司买入了近40亿美元的科技公司股票，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>(AMZN.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>(MSFT.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>(TSLA.US)以及<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet(GOOGL.US)。</p>\n<p>同时，没有被公开披露的是，软银还买入了与其中一些股票挂钩的40亿美元期权，大部分是看涨期权，押注股价的进一步上涨，总共承担了约500亿美元的名义期权敞口。这一度带来短期浮盈约40亿美元。布莱克利咨询集团首席投资官将这一豪赌称为“逛赌场”，这也助推了二季度科技股的高涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6388f3ddc65457014304628719c34eee\" tg-width=\"604\" tg-height=\"733\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>11月上旬，软银向媒体透露，今年夏季秘密成立的旗下投资科技股机构SB Northstar已经累计交易亏损37亿美元，其中包括投资造成的9亿美元未实现减值损失。这几乎抵消了绝大部分9月媒体所说的40亿美元盈利。</p>\n<p>其中，截至9月30日，SB Northstar购入将近170亿美元的美国科技股，包括亚马逊（63亿美元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>（22亿美元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>（18亿美元）和Alphabet（14亿美元）。</p>\n<p>SB Northstar还有34亿美元股票衍生品的投资，其中包括到9月末市值47亿美元的看涨期权。<b>除了押注股价上涨，该机构还有些看跌期权，因三季度股价上涨，这类期权录得账面亏损27亿美元。几乎抹平了一季度所有盈利。</b></p>\n<p><b>不得不令人唏嘘，今年上半年的科技股疯牛行情，孙正义的处理原来是这样的。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24799bd5b0ddb7f3355170b8f6c1ce66\" tg-width=\"660\" tg-height=\"377\"></p>\n<p>资料来源：软银财报PPT</p>\n<p>孙正义在财报公布后的电话会议上称：“当你说到衍生品时，听起来风险很大，但它只占我们所持资产总价值的1%。(如果这些投资失败)，损失也只占软银总股本的1%-2%，所以只占整体情况的一小部分。”</p>\n<p>但这也让软银的投资者担心衍生品交易可能带来巨大损失，软银的市值此后曾蒸发多达170亿美元。</p>\n<p>虽然孙正义极力为衍生品交易辩解，但是抵不住公司内部和投资者双重压力，年底合约到期后全部清仓，不再持有衍生品合同。</p>\n<p><b>绝处逢生</b></p>\n<p>对于这一系列的亏损，孙正义重逢体现了自己解救危机的决断能力。</p>\n<p>由于亏损，第一影响的是现金流的问题，因此，孙正义也将挽救公司的现金流作为第一要务，在年初定下的目标为出售大约400亿美元的资产。</p>\n<p>而作为旗下最为值钱的股票资产：阿里巴巴，上半年以来软银已从阿里巴巴股票中累计套现137亿美元。在4月和5月份与银行签署了几份预付远期合同，利用阿里巴巴股票向银行融资115亿美元。</p>\n<p>6月份，软银又宣布出售其所持有的逾210亿美元市值的T-Mobile股票。今年早些时候，T-Mobile终于与Sprint完成了合并。这场2013年开始的合并终于成功了。</p>\n<p>在9月份，软银以400亿美元的价格将半导体公司ARM出售给<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>，将软银公司的持股减少约三分之一，孙正义曾表示“这个公司我已经看好了10多年，一直以来就想将其纳入软银麾下，我实在太高兴了。”</p>\n<p>看来就算再喜欢，面对危机时，断舍离还是孙正义的强项。</p>\n<p>随后，也在陆续的出售资产，如被称为“网红<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>公司”的波士顿动力三次易主，身价也从谷歌2013年的收购价30亿美元跌落至如今的9.21亿美元；出售电话分销公司Brightstar的控股权。</p>\n<p>这一些的动作，共计回笼了800亿美元的现金，对比年初的计划翻了一番。</p>\n<p>在拿着大笔现金流的同时，孙正义也再次体现了自己毒辣的眼光，2020年3月，根据华尔街日报的消息，孙正义通过旗下的愿景基金，分别向中国的自如网与<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>找房分别投资了10亿美元，总计约140亿元人民币。</p>\n<p>而8月13日，贝壳找房成功赴美上市，上市当天就强势暴涨87.2%，达到421.95亿美元，约合人民币2768亿元。</p>\n<p>而截止到12月17日，贝壳的市值已经达到了742.51亿美元，约合人民币4853亿元。</p>\n<p>紧随其后，美国的外卖平台DoorDash也成功上市，首日就暴涨了90%，而孙正义自然也成了受益者，豪赚112亿美元，在上市之前，愿景基金曾给DoorDash投入6.8亿美元的启动资金，而这笔资金也让其成功上市。如今6.8亿美元已经成功变为115亿美元，而孙正义的投资回报率也高达1500%。</p>\n<p>其他投资，如创新高的 Uber、Q4股价翻倍的美国互联网保险公司Lemonade，也帮助软银把早前损失拉回来。&nbsp;最重要的是，软银还有其他计划上市的项目，包括南韩电商巨头Coupang、印尼最大电商Tokopedia、印度互联网保险公司Policybazaar、德国二手车交易电商Auto1等。</p>\n<p>为此，随着近期科技公司估值的普遍上涨，软银愿景基金的投资组合已挽回了全部损失。这一次，孙正义终于将自己酿成的风投史上最大窟窿填补上了。</p>\n<p>根据软银集团2020年上半年（截止9月末的6个月）财报数据，其净销售额达到了2.63万亿日元，同比增长3.6%，净利润为1.88万亿日元，同比增长251%，而投资收益则达到了2万亿日元，同比暴增841.5%。</p>\n<p><img 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href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》举办的活动上，孙正义公开表示，年初至今他一直在大举出售资产，增加现金储备，以便为第二波新冠疫情可能导致的“最坏情况”做好准备，在全球紧急状况下为软银提供流动性。</p>\n<p>媒体还称，在软银内部，至少有五年都在讨论是否通过买断股票让公司私有化。</p>\n<p>今年3月，软银公布，将进行2.5万亿日元的创纪录规模股票回购计划，并偿还债务和回购债券。</p>\n<p>8月软银公布，7月1日至8月3日间已斥资3980亿日元回购了6320万股，3月以来用于股票回购的总开支由此达到1万亿日元（约合95亿美元），10月软银披露，在9月约半个月的时间内，又投入401亿日元（约合3.8亿美元）回购617万股。</p>\n<p>可以预见，接下来，孙正义还将继续买买买，投资独角兽的科技互联网企业，以及回购自家股票，以实现最大化的决策能力。</p>\n<p>相对来说，孙正义有着自己的资本人脉、优质资产，断舍离的处决能力，是他这次绝处逢生的巨大优势。</p>\n<p>而普通投资者面对的往往是二级市场的市场环境，伴随着巨大的市场情绪，以及个人主观感性的思考；这往往带来的不确定性会剧烈的撕扯你的投资决策，诸如：追涨杀跌、迷信权威、杠杆式快速致富，这些也是孙正义为什么想选择私有化的原因，减少干扰，理性决策。</p>\n<p>对于这次危机，投资者应该学到的是，优质资产良好变现的能力；以及投资不可着急上杠杆，不可相信疯狂且不自律的Wework创始人。优质的管理层（企业家）和商业模式永远是投资的第一奥义。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/acb77b88f0e1500dd735d82182c9d65c","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1142210260","content_text":"再过几天，马上就要步入2021年的新的一年。\n今年以来，对于绝大多数投资者来说，都可谓是惊心动魄的，年初和3月底的暴跌，连股神巴菲特都没有见过的四次熔断，以及后面的全球放水大逆转。祸兮福兮，难分难解。\n而对于顶级投资人，阿里巴巴的老朋友：孙正义，也不可谓不是绝处逢生的一年。\n\n半只脚进入棺材板\n观看软银集团的财报，截至2020年3月31日的财报，净收入亏损9615亿日元，约为92.96亿美元（汇率价：参照12月22日）。这是15年来首次出现全年的亏损。\n\n资料来源：英为财经\n主要为在去年为盈利贡献大头的愿景基金部分，从实现1.26万亿的息税前利润变为亏损1.9万亿。\n其中，有数据统计，在过去一年中，愿景基金投资的88家企业中，大部分已经属于亏损或严重亏损状态，其中有15家左右甚至濒临破产或者已经破产。\n也代表着软银在2016年成立1000亿美元的愿景基金以来，不仅没有赚到更多钱，反而亏损了高达183.71亿美元。\n而孙正义将遭遇的失败，归结于“不断恶化的市场环境”，愿景基金及其他SBIA管理基金过去一年运营亏损高达1.9万亿日元，他的意思应该是指新冠疫情的影响，许多投资的项目遭受了致命打击。\n具体来看，软银最糟糕的投资为共享办公巨头WeWork，投资总额超过180亿美元。但几个月内WeWork估值从470亿美元暴跌至80亿美元。2019财年软银对WeWork的投资损失了46亿美元，与Uber一道，成为当年软银史上巨亏的罪魁祸首。\n排在第二位的是对Uber的投资，软银合计向Uber投资了76亿美元，成为Uber上市前最大的股东，占股约20%。2019财年愿景基金对Uber的投资损失达52亿美元。起因源于对于Uber的较高估值。\n排在第三位的是对OYO酒店的投资，愿景基金向OYO投资了15亿美元，快速扩张导致2019年OYO亏损3.35亿美元，受疫情冲击，今年营收遭受重创。\n排在第四位的是对汽车金融初创公司Fair的投资，软银2018年向其投资了近4亿美元，Fair还用这些资金进行收购，但一年后在降低成本压力下，Fair不得不裁员40%，CEO也因此离职。\n对于WeWork和OYO这样的创业公司，虽然披着创新、科技的外衣，但实际上还是对传统行业的一个包装，本质上都是线下业务，在疫情发生后，遭受了灭顶之灾。\n可以看到，软银集团的公司股价，也随着全球市场，在3月20日触底，达到12.20美元。\n噩耗接踵而来——仅2020上半年，软银集团的投资版图中就已有三家公司宣布破产。这也导致一些前期重金砸下的新兴科技公司，在“金主爸爸”无力输血下，倒下。\n在2月10日，美国知名电商平台Brandless正式宣布倒闭，这也是软银愿景基金成立以来的第一个死亡项目，前期2.4亿美元的投资彻底泡汤。\n紧接着3月底，又一美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护，并且已经解雇了约85％的员工。在此之前，软银集团累计投资了20亿美元，是OneWeb最大的金主。孙正义曾公开评论其是“一家非常激动人心的公司”。\n由于投资项目接连遇挫，出资人开始担忧愿景基金投资组合中充斥着更多陷入困境公司，对于愿景II期基金的出资意愿大打折扣。为此，软银最终在4月决定冻结愿景基金II期投资，暂时不进行新的投资。\n目前，愿景基金II期只有软银自己出资的25亿美元。\n纳斯达克鲸\n对于重重的投资失利，也不得不让孙正义重新选择挽回声誉的决策，投资二级市场。而这，也是一场兵行险招的行动。\n8月中旬，软银在一份监管文件中称，公司买入了近40亿美元的科技公司股票，包括亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)、特斯拉(TSLA.US)以及谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)。\n同时，没有被公开披露的是，软银还买入了与其中一些股票挂钩的40亿美元期权，大部分是看涨期权，押注股价的进一步上涨，总共承担了约500亿美元的名义期权敞口。这一度带来短期浮盈约40亿美元。布莱克利咨询集团首席投资官将这一豪赌称为“逛赌场”，这也助推了二季度科技股的高涨。\n\n资料来源：英为财经\n11月上旬，软银向媒体透露，今年夏季秘密成立的旗下投资科技股机构SB Northstar已经累计交易亏损37亿美元，其中包括投资造成的9亿美元未实现减值损失。这几乎抵消了绝大部分9月媒体所说的40亿美元盈利。\n其中，截至9月30日，SB Northstar购入将近170亿美元的美国科技股，包括亚马逊（63亿美元）、Facebook（22亿美元）、Zoom（18亿美元）和Alphabet（14亿美元）。\nSB Northstar还有34亿美元股票衍生品的投资，其中包括到9月末市值47亿美元的看涨期权。除了押注股价上涨，该机构还有些看跌期权，因三季度股价上涨，这类期权录得账面亏损27亿美元。几乎抹平了一季度所有盈利。\n不得不令人唏嘘，今年上半年的科技股疯牛行情，孙正义的处理原来是这样的。\n\n资料来源：软银财报PPT\n孙正义在财报公布后的电话会议上称：“当你说到衍生品时，听起来风险很大，但它只占我们所持资产总价值的1%。(如果这些投资失败)，损失也只占软银总股本的1%-2%，所以只占整体情况的一小部分。”\n但这也让软银的投资者担心衍生品交易可能带来巨大损失，软银的市值此后曾蒸发多达170亿美元。\n虽然孙正义极力为衍生品交易辩解，但是抵不住公司内部和投资者双重压力，年底合约到期后全部清仓，不再持有衍生品合同。\n绝处逢生\n对于这一系列的亏损，孙正义重逢体现了自己解救危机的决断能力。\n由于亏损，第一影响的是现金流的问题，因此，孙正义也将挽救公司的现金流作为第一要务，在年初定下的目标为出售大约400亿美元的资产。\n而作为旗下最为值钱的股票资产：阿里巴巴，上半年以来软银已从阿里巴巴股票中累计套现137亿美元。在4月和5月份与银行签署了几份预付远期合同，利用阿里巴巴股票向银行融资115亿美元。\n6月份，软银又宣布出售其所持有的逾210亿美元市值的T-Mobile股票。今年早些时候，T-Mobile终于与Sprint完成了合并。这场2013年开始的合并终于成功了。\n在9月份，软银以400亿美元的价格将半导体公司ARM出售给英伟达，将软银公司的持股减少约三分之一，孙正义曾表示“这个公司我已经看好了10多年，一直以来就想将其纳入软银麾下，我实在太高兴了。”\n看来就算再喜欢，面对危机时，断舍离还是孙正义的强项。\n随后，也在陆续的出售资产，如被称为“网红机器人公司”的波士顿动力三次易主，身价也从谷歌2013年的收购价30亿美元跌落至如今的9.21亿美元；出售电话分销公司Brightstar的控股权。\n这一些的动作，共计回笼了800亿美元的现金，对比年初的计划翻了一番。\n在拿着大笔现金流的同时，孙正义也再次体现了自己毒辣的眼光，2020年3月，根据华尔街日报的消息，孙正义通过旗下的愿景基金，分别向中国的自如网与贝壳找房分别投资了10亿美元，总计约140亿元人民币。\n而8月13日，贝壳找房成功赴美上市，上市当天就强势暴涨87.2%，达到421.95亿美元，约合人民币2768亿元。\n而截止到12月17日，贝壳的市值已经达到了742.51亿美元，约合人民币4853亿元。\n紧随其后，美国的外卖平台DoorDash也成功上市，首日就暴涨了90%，而孙正义自然也成了受益者，豪赚112亿美元，在上市之前，愿景基金曾给DoorDash投入6.8亿美元的启动资金，而这笔资金也让其成功上市。如今6.8亿美元已经成功变为115亿美元，而孙正义的投资回报率也高达1500%。\n其他投资，如创新高的 Uber、Q4股价翻倍的美国互联网保险公司Lemonade，也帮助软银把早前损失拉回来。 最重要的是，软银还有其他计划上市的项目，包括南韩电商巨头Coupang、印尼最大电商Tokopedia、印度互联网保险公司Policybazaar、德国二手车交易电商Auto1等。\n为此，随着近期科技公司估值的普遍上涨，软银愿景基金的投资组合已挽回了全部损失。这一次，孙正义终于将自己酿成的风投史上最大窟窿填补上了。\n根据软银集团2020年上半年（截止9月末的6个月）财报数据，其净销售额达到了2.63万亿日元，同比增长3.6%，净利润为1.88万亿日元，同比增长251%，而投资收益则达到了2万亿日元，同比暴增841.5%。\n\n资料来源：英为财经\n11月17日，在出席《纽约时报》举办的活动上，孙正义公开表示，年初至今他一直在大举出售资产，增加现金储备，以便为第二波新冠疫情可能导致的“最坏情况”做好准备，在全球紧急状况下为软银提供流动性。\n媒体还称，在软银内部，至少有五年都在讨论是否通过买断股票让公司私有化。\n今年3月，软银公布，将进行2.5万亿日元的创纪录规模股票回购计划，并偿还债务和回购债券。\n8月软银公布，7月1日至8月3日间已斥资3980亿日元回购了6320万股，3月以来用于股票回购的总开支由此达到1万亿日元（约合95亿美元），10月软银披露，在9月约半个月的时间内，又投入401亿日元（约合3.8亿美元）回购617万股。\n可以预见，接下来，孙正义还将继续买买买，投资独角兽的科技互联网企业，以及回购自家股票，以实现最大化的决策能力。\n相对来说，孙正义有着自己的资本人脉、优质资产，断舍离的处决能力，是他这次绝处逢生的巨大优势。\n而普通投资者面对的往往是二级市场的市场环境，伴随着巨大的市场情绪，以及个人主观感性的思考；这往往带来的不确定性会剧烈的撕扯你的投资决策，诸如：追涨杀跌、迷信权威、杠杆式快速致富，这些也是孙正义为什么想选择私有化的原因，减少干扰，理性决策。\n对于这次危机，投资者应该学到的是，优质资产良好变现的能力；以及投资不可着急上杠杆，不可相信疯狂且不自律的Wework创始人。优质的管理层（企业家）和商业模式永远是投资的第一奥义。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":725,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":330786829,"gmtCreate":1608699436261,"gmtModify":1703736242267,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/330786829","repostId":"330691888","repostType":1,"repost":{"id":330691888,"gmtCreate":1608597820444,"gmtModify":1703735640774,"author":{"id":"3444504177139447","authorId":"3444504177139447","name":"投资小达人","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cace575a7391eddd10a8a0c6537aadf4","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3444504177139447","authorIdStr":"3444504177139447"},"themes":[],"title":"京东健康的未来值得我们期待","htmlText":"12月8日，京东健康正式于香港上市，发行价为70.58港元/股，若不行使超额配股权，以及扣除上市费用支出，募资净额264.57亿港元。上市当天，股价收涨近56%收报 110港元/股，总市值超过3400亿港元，超越阿里健康，成为港股市值第一大互联网医疗上市公司。疫情所致，京东上市敲钟仪式安排在了北京亦庄总部。京东健康CEO辛利军致辞时，特别感谢了刘强东：“正是他的战略格局和超前眼光，我们才能走得更远、更好、更踏实。”回顾2013年，京东曾先后两次派出考察团队，研究布局医疗健康产业的可行性，都得出同一结论：“太难了”!彼时，刘强东力排众议执意要啃下这块硬骨头：“医药行业有很多需要解决的问题，机会巨大，你们要么做成，要么换人。”2014年2月，医疗健康成为京东的独立类目进行运营，京东健康进入早期探索阶段。直到2017年7月，与江苏省泰州市政府达成“健康泰州”战略合作，才标志着京东健康正式成立。截至2020年前三季度，京东健康营收 132亿元，年活跃用户数超8000万。健康医疗中的“后来者”，商业作家马尔科姆·格拉德威尔在《异类》一书中，通过大量案例分析，得出了著名的“一万小时定理”，即一个人如果要成为某个领域的顶级专家，那就要持续专注至少1万小时的锤炼，换算成工作日的话，需要五年。如若用企业的视角来衡量，能称得上管理学家大师赫尔曼·西蒙提出的“隐形冠军”，一个公司最少需要十年以上的沉淀。环顾京东健康四周，早已强敌环绕，京东健康凭什么突出重围、后来居上?垂直互联网医疗创业公司，起步早，多数以在线挂号、在线咨询为主，早期是流量玩法结合医药广告变现。2009年，我国首家网上药店资质牌照下放，但在2015年前政策一直未放宽，直到当年全国首家互联网医院——乌镇互联网医院诞生，中国“互联网+健康医疗”产业进化到新阶段，而后无论国家政策都在给互联网医疗“松绑”，比如到现在已经可以在线购买非处方","listText":"12月8日，京东健康正式于香港上市，发行价为70.58港元/股，若不行使超额配股权，以及扣除上市费用支出，募资净额264.57亿港元。上市当天，股价收涨近56%收报 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Rate 复合年均增长率）30%；国内扫地机器人未来三年销额CAGR达到20%；但是目前中国市场扫地机器人的渗透率仍然较低，存量约1500万台，城镇家庭2.5亿户，渗透率约6%；未来，伴随“懒人经济”+“消费升级”发展，扫地机器人具有实用价值；目前扫地机器人在技术上能够满足大部分的需求，但由于早期随机式产品体验较差，一定程度上影响了用户印象，大部分通过线上销售，具有较强的尝鲜属性。作为扫地机器人行业的代表性企业，2018年5月，科沃斯 (603486.SH)正式登陆上交所，发行价20.02元/股，其后股价持续下跌至跌破发行价，其后略有回升，截至发稿，科沃斯股价22.45元。科沃斯在2019年三季报中解释业绩下滑原因称，“为集中优质资源发展自有品牌业务，策略性缩减代工业务，特别是服务机器人ODM业务所致”。招商证券调研报告显示，石头科技自有品牌定位中高端，与米家品牌形成差异互补，公司成立5年高速发展，重点投入自主品牌，2018年收入规模破30亿，其中自主品牌占比48.5%。具体到与小米之间的合作模式，主要体现在石头科技向小米销售米家定制产品，以及公司通过小米共享渠道销售的自有品牌产品。从毛利率来看，由于小米与石头科技之间进行50:50利润分成，使得毛利率低于同行业可比公司，即成本占收入比例高于同行业可比公司；另外，从整个小米生态链合作企业毛利率来看，小米模式的利润分成使得毛利率较低；从销售费用率来看，公司将定制的小米产品出售给小米，小米负责产品的推广和对外销售。因此，招商证券报告分析称，石头科技在后续销售环节产生的费用较小，导致公司销售费用率比同行业低。未来随着石头科技自有品牌的销售占比上升，公司整体盈利能力变强，净利率上升。在小米集团董事长、CEO雷军看来，布局智能硬件和物联网是未来的趋势，集团早在2013年就开始实施产业生态布局。在小米生态链联合创始人刘德看来，小米生态是个庞大的系统，“我们做生态链投资的时候，就像一个竹林的逻辑，寻找自己的竹笋，把小米业务、小米公司变成竹林一样稳定。”小米集团第三季度财报显示，截止2019年9月30日，小米IoT平台接入IoT设备数达到2.13亿台，这一生态背后是小米以及超过200多家生态链企业。2020年雷军发布全员信宣布5年投入500亿，加码5G+AIoT。顺应物联网大趋势的同时，石头科技仍有诸多风险需要警示，尤其是小米生态链企业共同面临的风险问题——如作为公司的重要客户之一，报告期内，公司与小米集团的关联交易金额为1.83亿元，10.1亿元，15.3亿元和 9.1亿元，占公司主营业务收入的比重分别为 100.00%、90.36%、50.17%和 43.01%。发行人已显著加大自有品牌业务拓展，与小米关联交易占比逐步降低，但报告期内公司仍与小米存在较大关联交易。若小米未来向公司采购金额显著下降，公司的业务和经营业绩将受到重大不利影。另外，其他风险还包括石头科技公司主要收入和利润依赖对小米 ODM 业务，小米定制产品毛利率较低，公司产品与米家产品存在竞争关系，公司自有品牌销售渠道部分依赖小米，公司代工厂商的选择与更换取决于小米，分成模式下公司能否取得分成利润取决于小米，公司与小米共有专利等方面的风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":900,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":934393108,"gmtCreate":1574072605404,"gmtModify":1704727132859,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/934393108","repostId":"934309151","repostType":1,"repost":{"id":934309151,"gmtCreate":1574065330073,"gmtModify":1704727117474,"author":{"id":"3435528500881363","authorId":"3435528500881363","name":"品狼星","avatar":"https://static.tigerbbs.com/501b3058bf2e15ee7618830a2ece9031","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3435528500881363","authorIdStr":"3435528500881363"},"themes":[],"title":"踩了小米坑的股友，给你们借个火！","htmlText":"今天闲来，把我投的另一只股票说一说。我投小米，投得不多，大约十分之一仓位，20多万港元，算是局外人，因而对于涨跌还算理智。&nbsp;但我之所以投得这么少，不是因为对小米不够自信，而是恰恰对小米太过自信，如果投资者只求一年回报百分之20，从现在起，买小米股，设定个百分之20的抛盘价，不要贪，你可以抱着小米股在家睡觉了。然而我还需要一点投机的魄力，所谓投机，就是我绝不满足于百分之20，毕竟我这点股本，多个百分之二十，少个百分之20也感受不到痛痒。那我为啥不买个高风险期权，低市值的股，万一我咸鱼翻身呢！没有梦想的人和咸鱼有什么分别？&nbsp;投资小米这种大盘股，翻个倍太艰难，涨个百分之二三十又是肉眼可见，因而建议追求稳的人，长线2-3年，有大资金的人，更适合投小米以拿到稳定的百分比回报。我等屁股民，继续在高风险大风大浪的股海里淘金吧！&nbsp;那么再把话语引回来，我凭什么说小米一定涨？好，让我从雷军说起。&nbsp;我认为中国要诞生一个乔布斯，马斯克级别的人物，他不是双马，更不是余承东。双马踩着中国发展红利，政策倾向，成功是必然，马云更像是哲学家，但在他们身上少了一些创新。&nbsp;那么小米创新在哪？我们没有发现牛逼的产品，然而我发现了牛逼的模式。&nbsp;华为的模式，公认牛逼，它激发了所有员工的潜力，任正非算半个步道者。但雷军模式，是激发所有合作公司的潜力，这种模式几乎是无敌的存在！&nbsp;如果你查看雷军投资的公司，小米投资的公司，你会着实吓一跳。雷军的眼光，简直就是现实版的伯乐，中国的巴菲特，然而雷军的牛逼之处远非表面上这么肤浅。&nbsp;曾几何时，我被小米生产的一台扫地机器人征服了，后来仔细一看是石头公司生产的。那时我心想，什么玩意？不就是贴个牌的皮包公司吗。之后，当我的电视，手环，电饭煲，空气净化器，吸尘器，小米灯，摄像头等都被小米包围时，我恍然大悟，什么","listText":"今天闲来，把我投的另一只股票说一说。我投小米，投得不多，大约十分之一仓位，20多万港元，算是局外人，因而对于涨跌还算理智。&nbsp;但我之所以投得这么少，不是因为对小米不够自信，而是恰恰对小米太过自信，如果投资者只求一年回报百分之20，从现在起，买小米股，设定个百分之20的抛盘价，不要贪，你可以抱着小米股在家睡觉了。然而我还需要一点投机的魄力，所谓投机，就是我绝不满足于百分之20，毕竟我这点股本，多个百分之二十，少个百分之20也感受不到痛痒。那我为啥不买个高风险期权，低市值的股，万一我咸鱼翻身呢！没有梦想的人和咸鱼有什么分别？&nbsp;投资小米这种大盘股，翻个倍太艰难，涨个百分之二三十又是肉眼可见，因而建议追求稳的人，长线2-3年，有大资金的人，更适合投小米以拿到稳定的百分比回报。我等屁股民，继续在高风险大风大浪的股海里淘金吧！&nbsp;那么再把话语引回来，我凭什么说小米一定涨？好，让我从雷军说起。&nbsp;我认为中国要诞生一个乔布斯，马斯克级别的人物，他不是双马，更不是余承东。双马踩着中国发展红利，政策倾向，成功是必然，马云更像是哲学家，但在他们身上少了一些创新。&nbsp;那么小米创新在哪？我们没有发现牛逼的产品，然而我发现了牛逼的模式。&nbsp;华为的模式，公认牛逼，它激发了所有员工的潜力，任正非算半个步道者。但雷军模式，是激发所有合作公司的潜力，这种模式几乎是无敌的存在！&nbsp;如果你查看雷军投资的公司，小米投资的公司，你会着实吓一跳。雷军的眼光，简直就是现实版的伯乐，中国的巴菲特，然而雷军的牛逼之处远非表面上这么肤浅。&nbsp;曾几何时，我被小米生产的一台扫地机器人征服了，后来仔细一看是石头公司生产的。那时我心想，什么玩意？不就是贴个牌的皮包公司吗。之后，当我的电视，手环，电饭煲，空气净化器，吸尘器，小米灯，摄像头等都被小米包围时，我恍然大悟，什么","text":"今天闲来，把我投的另一只股票说一说。我投小米，投得不多，大约十分之一仓位，20多万港元，算是局外人，因而对于涨跌还算理智。 但我之所以投得这么少，不是因为对小米不够自信，而是恰恰对小米太过自信，如果投资者只求一年回报百分之20，从现在起，买小米股，设定个百分之20的抛盘价，不要贪，你可以抱着小米股在家睡觉了。然而我还需要一点投机的魄力，所谓投机，就是我绝不满足于百分之20，毕竟我这点股本，多个百分之二十，少个百分之20也感受不到痛痒。那我为啥不买个高风险期权，低市值的股，万一我咸鱼翻身呢！没有梦想的人和咸鱼有什么分别？ 投资小米这种大盘股，翻个倍太艰难，涨个百分之二三十又是肉眼可见，因而建议追求稳的人，长线2-3年，有大资金的人，更适合投小米以拿到稳定的百分比回报。我等屁股民，继续在高风险大风大浪的股海里淘金吧！ 那么再把话语引回来，我凭什么说小米一定涨？好，让我从雷军说起。 我认为中国要诞生一个乔布斯，马斯克级别的人物，他不是双马，更不是余承东。双马踩着中国发展红利，政策倾向，成功是必然，马云更像是哲学家，但在他们身上少了一些创新。 那么小米创新在哪？我们没有发现牛逼的产品，然而我发现了牛逼的模式。 华为的模式，公认牛逼，它激发了所有员工的潜力，任正非算半个步道者。但雷军模式，是激发所有合作公司的潜力，这种模式几乎是无敌的存在！ 如果你查看雷军投资的公司，小米投资的公司，你会着实吓一跳。雷军的眼光，简直就是现实版的伯乐，中国的巴菲特，然而雷军的牛逼之处远非表面上这么肤浅。 曾几何时，我被小米生产的一台扫地机器人征服了，后来仔细一看是石头公司生产的。那时我心想，什么玩意？不就是贴个牌的皮包公司吗。之后，当我的电视，手环，电饭煲，空气净化器，吸尘器，小米灯，摄像头等都被小米包围时，我恍然大悟，什么","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/934309151","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1514,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":939847709,"gmtCreate":1568957280301,"gmtModify":1704718660025,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/939847709","repostId":"939841837","repostType":1,"repost":{"id":939841837,"gmtCreate":1568951387929,"gmtModify":1704718652227,"author":{"id":"3520134464145345","authorId":"3520134464145345","name":"锐问","avatar":"https://static.tigerbbs.com/af67035e05acd3d551a6474ea3df0455","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3520134464145345","authorIdStr":"3520134464145345"},"themes":[],"title":"老虎专访Keso：从无人问津到港股之王，这些年腾讯都经历了什么？","htmlText":"1998年11月，马化腾成立腾讯。时值国内互联网公司元年，各类互联网公司应运而生。而彼时的腾讯，不过是偏居深圳一隅的小公司，其主营业务QQ，又因为是针对年轻人的业务，很长一段时间内，都不受外界看好。 互联网长期观察者 Keso，在接受老虎证券内容团队采访时，曾提及当时腾讯的状态：qq作为主营业务并不赚钱；马化腾想把QQ卖掉却无人买单；当年的腾讯，为了养活自己，不得不承接一些外包业务，同时不断向外寻求融资。 众里寻他千百度，最终，南非公司MIH出现在了“灯火阑珊处”。 MIH在南非经营有线电视等业务。1999年前后，怀抱着对国内互联网的满腔热情，他们拿了一笔钱来到中国，开始做相关投资，腾讯便是其投资标的之一。 比较有意思的是，MIH在中国的投资，最后多以失败而告终。反而腾讯这笔投资，给其带来了巨大的、不止于财务方面的回报。——2004年，腾讯成功在香港上市，时至今日，股价已上涨四五百倍，是名副其实的 “港股之王”。 （腾讯控股历史股价） 当然在这个过程中，腾讯也并非完全一帆风顺。从2010年3Q大战，到去年坊间关于腾讯梦想的讨论，包括游戏业务带来的股价的下跌等等，腾讯这家公司，其实一直处于一个不断在接受外界质疑，以及不断应对挑战和变化的过程当中。 老虎证券内容团队试图通过这篇与Keso的专访，对外呈现出腾讯更为真实的一面。以下是专访对话，略有删减。 一、2004之前，偏居一隅 问：2004年上市之前，大家都是怎么看腾讯的？ Keso：那个时候，大家也不觉得腾讯是一个多么重要的公司，第一就是上市之前，他们不怎么挣钱；第二就是说，玩QQ的都是小孩，能有多大的价值。 问：当时马化腾自己能看出来价值吗？ Keso：马当时觉得，他们的命运就在QQ上，他说得非常清楚。 但当时qq刚发布，业务不停在增长，用户在增多，越来越多的服务器，越来越多的带宽，又不挣钱，就真还挺着急的。 所以他们当时","listText":"1998年11月，马化腾成立腾讯。时值国内互联网公司元年，各类互联网公司应运而生。而彼时的腾讯，不过是偏居深圳一隅的小公司，其主营业务QQ，又因为是针对年轻人的业务，很长一段时间内，都不受外界看好。 互联网长期观察者 Keso，在接受老虎证券内容团队采访时，曾提及当时腾讯的状态：qq作为主营业务并不赚钱；马化腾想把QQ卖掉却无人买单；当年的腾讯，为了养活自己，不得不承接一些外包业务，同时不断向外寻求融资。 众里寻他千百度，最终，南非公司MIH出现在了“灯火阑珊处”。 MIH在南非经营有线电视等业务。1999年前后，怀抱着对国内互联网的满腔热情，他们拿了一笔钱来到中国，开始做相关投资，腾讯便是其投资标的之一。 比较有意思的是，MIH在中国的投资，最后多以失败而告终。反而腾讯这笔投资，给其带来了巨大的、不止于财务方面的回报。——2004年，腾讯成功在香港上市，时至今日，股价已上涨四五百倍，是名副其实的 “港股之王”。 （腾讯控股历史股价） 当然在这个过程中，腾讯也并非完全一帆风顺。从2010年3Q大战，到去年坊间关于腾讯梦想的讨论，包括游戏业务带来的股价的下跌等等，腾讯这家公司，其实一直处于一个不断在接受外界质疑，以及不断应对挑战和变化的过程当中。 老虎证券内容团队试图通过这篇与Keso的专访，对外呈现出腾讯更为真实的一面。以下是专访对话，略有删减。 一、2004之前，偏居一隅 问：2004年上市之前，大家都是怎么看腾讯的？ Keso：那个时候，大家也不觉得腾讯是一个多么重要的公司，第一就是上市之前，他们不怎么挣钱；第二就是说，玩QQ的都是小孩，能有多大的价值。 问：当时马化腾自己能看出来价值吗？ Keso：马当时觉得，他们的命运就在QQ上，他说得非常清楚。 但当时qq刚发布，业务不停在增长，用户在增多，越来越多的服务器，越来越多的带宽，又不挣钱，就真还挺着急的。 所以他们当时","text":"1998年11月，马化腾成立腾讯。时值国内互联网公司元年，各类互联网公司应运而生。而彼时的腾讯，不过是偏居深圳一隅的小公司，其主营业务QQ，又因为是针对年轻人的业务，很长一段时间内，都不受外界看好。 互联网长期观察者 Keso，在接受老虎证券内容团队采访时，曾提及当时腾讯的状态：qq作为主营业务并不赚钱；马化腾想把QQ卖掉却无人买单；当年的腾讯，为了养活自己，不得不承接一些外包业务，同时不断向外寻求融资。 众里寻他千百度，最终，南非公司MIH出现在了“灯火阑珊处”。 MIH在南非经营有线电视等业务。1999年前后，怀抱着对国内互联网的满腔热情，他们拿了一笔钱来到中国，开始做相关投资，腾讯便是其投资标的之一。 比较有意思的是，MIH在中国的投资，最后多以失败而告终。反而腾讯这笔投资，给其带来了巨大的、不止于财务方面的回报。——2004年，腾讯成功在香港上市，时至今日，股价已上涨四五百倍，是名副其实的 “港股之王”。 （腾讯控股历史股价） 当然在这个过程中，腾讯也并非完全一帆风顺。从2010年3Q大战，到去年坊间关于腾讯梦想的讨论，包括游戏业务带来的股价的下跌等等，腾讯这家公司，其实一直处于一个不断在接受外界质疑，以及不断应对挑战和变化的过程当中。 老虎证券内容团队试图通过这篇与Keso的专访，对外呈现出腾讯更为真实的一面。以下是专访对话，略有删减。 一、2004之前，偏居一隅 问：2004年上市之前，大家都是怎么看腾讯的？ Keso：那个时候，大家也不觉得腾讯是一个多么重要的公司，第一就是上市之前，他们不怎么挣钱；第二就是说，玩QQ的都是小孩，能有多大的价值。 问：当时马化腾自己能看出来价值吗？ Keso：马当时觉得，他们的命运就在QQ上，他说得非常清楚。 但当时qq刚发布，业务不停在增长，用户在增多，越来越多的服务器，越来越多的带宽，又不挣钱，就真还挺着急的。 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src=\"https://static.tigerbbs.com/3140240636ffd1c2c2a1a03682008ee1\"><i><span>图：腾讯2018年3月至今股价走势</span></i></p>\n<p><span>“股价永远涨”只存在于神话当中，股价涨跌皆是公司基本面的反映。不得不承认的是，从去年至今，腾讯帝国正面临着前所未有的挑战，这在一定程度上动摇了投资者的信仰。此时的投资者最想知道的已经不是腾讯的“顶”何处，而是腾讯的“底”在何方？</span></p>\n<p>1</p>\n<p><span>关于这个问题，腾讯已经抢答了。</span></p>\n<p><span>自去年10月12日结束回购起，腾讯昨天又开始了新一次的回购。此次共回购了12.22万股，每股作价319.6至322港币，涉资3922.02港元。</span></p>\n<p><span>在被问到在什么情况下会进行回购的问题上时，巴菲特曾回答：“如果我们的股价低于内在价值，我们会毫不犹豫的进行回购”。</span></p>\n<p><span>腾讯的上一次回购是2018年。在股价累计回调33%后，腾讯于9月7日~10月12日24个交易日内进行了24次回购，总共回购了3300余万股，涉资超10亿港元。此次回购后不久，腾讯开始触底反弹。</span></p>\n<p><span>没有人比小马哥更懂腾讯的内在价值了。腾讯的回购虽然金额不大，但每次回购都在向外界释放一个信号——我们被低估了。</span></p>\n<p>2</p>\n<p><span>腾讯于2004年6月16日上市，上市时估值是19.9倍，市值约62亿港元。今天，腾讯的PE（TTM）=30.2倍，市值约30557亿港元。也就是说，腾讯在这十五年间，估值只上升了51.8%，而市值则增长了493倍。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c86cb6da453d04a2d9e470e7c132fcfd\"></p>\n<p><i><span>图：腾讯过去十年PE（TTM）</span></i></p>\n<p><span>投资者都知道一个词叫“戴维斯双击”，实际上，在腾讯身上我们基本看不到戴维斯双击。所以首先应该明白的是，本质上大多数从腾讯身上赚到钱的投资者，赚的是成长的钱，即腾讯业绩提升带来的股价上涨，而不是估值提升。</span></p>\n<p><span>再来看过去十年，腾讯的PE从60多倍到如今约30倍，但市值却增长了15.4倍。过去十年腾讯的估值中位数为41.7倍，大部分时间其PE基本在30~50倍之间波动。比较“巧合”的是，腾讯过去十年营收的平均增速=46.5%，净利润的平均增速=41.6%。可以说，过去十年，腾讯的估值都在围绕业绩增速做均值回归。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be7da8da40dd86ba71ef9771608461ad\"></p>\n<p><i><span>图：腾讯过去十年营收与净利增速</span></i></p>\n<p><span>估值在一定程度上，代表的是投资者对公司的看法（看好or不看好），是主观情绪的反映。估值的变动主导了腾讯股价的短期波动，而从长期来看，腾讯股价的驱动力最终还是业绩。</span></p>\n<p>3</p>\n<p><span>回到腾讯的基本面上。腾讯的营收由增值服务（游戏+数字内容）、金融科技与企业服务（金融支付、云服务等）、网络广告（社交+媒体广告）与其他收入组成，分别占腾讯收入的57%、25%、16%和2%，接下来我们一个一个看。</span></p>\n<p><b><span>1.增值服务</span></b></p>\n<p><span>增值服务中，游戏收入占约70%，剩下的30%是数字内容，即腾讯音乐<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">$(TME)$</a>、阅文等贡献的收入，在此不做展开，主要分析腾讯的游戏业务。</span></p>\n<p><span>去年2月至年底，版号停发使得腾讯的新游发布进入了一段“静默期”。并且，即便有新游戏上市，也因为没有版号不能收费，如《刺激战场》，虽有巨大流量但迟迟无法收费，成为腾讯游戏一个巨大的流量黑洞。</span></p>\n<p><span>对于腾讯而言，老游戏是基本盘，新游戏是增量，在新老游戏的不停迭代中，才能推动这艘巨轮向前行驶。版号致使腾讯之前重要的推进器——游戏业务出现哑火。去年四季度，腾讯的网络游戏业务同比环比皆出现了下降。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ebcba061661eb6266845d256e824ce4\"></p>\n<p><i><span>图：2016Q1~2019Q2 腾讯网络游戏收入</span></i></p>\n<p><span>今年，随着版号重发带来的政策回暖，市场进入了一个手游的密集发行期。腾讯作为国内最大的游戏发行商，也成为这一趋势的最大收益者。</span></p>\n<p><span>二季度腾讯发行的游戏阵容空前强大，已经发行了包括《妖精的尾巴：魔导少年》、《剑网3：指尖江湖》、《云梦四时歌》、《权力的游戏凛冬将至》、《龙族幻想》在内的多款重磅游戏。</span></p>\n<p><span>5月8日上线的《和平精英》接力《刺激战场》，延续了该游戏的热度，上线之后稳居畅销榜的前三位。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07355ae76fc1139801cac6db6b21163c\"></p>\n<p><i><span>来源：七麦数据</span></i></p>\n<p><span>7月份，腾讯发行了《跑跑卡丁车》、《权力的游戏：凛冬将至》、《龙族幻想》等多款游戏，上线后都位居畅销榜前列。并且，腾讯的游戏储备非常丰富，第三季度仍然是其游戏的爆发期。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6060ed6d39bfe15fd282005e140c814e\"></p>\n<p><i><span>（七月份，腾讯像这样的霸榜已成常态，并且大部分是腾讯新手游的贡献。）</span></i></p>\n<p><span>所以，我们认为腾讯手游收入已经开始起底回升，第三季度只会更好。而端游收入则基本与行业增速相仿，与往年基本持平。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61fa4f6e27e6d7051b7b8b7384152324\"></p>\n<p><i><span>图：2016Q1~2019Q2 腾讯手游收入与增速</span></i></p>\n<p><b><span>2.金融科技与企业服务</span></b></p>\n<p><span>去年马化腾公开表示，腾讯启动战略升级，即“扎根消费互联网，拥抱产业互联网”。 从to C向to B的转换，是腾讯接下来战略调整的主旋律。</span></p>\n<p><span>二季度，如果剔除存款备付金上缴的影响，金融科技与企业服务收入同比增长57%，是腾讯增长最快的一个板块。金融科技与企业服务主要包括商业支付收入与云服务收入。</span></p>\n<p><span>商业支付收入包括：1）支付佣金；2）信用卡还款手续费；3）提现手续费；4）为其他金融机构导流收入。</span></p>\n<p><span>随着移动支付的普及度越来越高，腾讯开始逐步降低与代理收单机构的收入分成比例，并且停止了对部分行业商户的费率补贴。而腾讯支付与支付宝之间的抢份额也已经进入尾声，根据第三方的统计，2018年腾讯支付交易笔数达到支付宝的两倍，市场份额约四成，基本与支付宝二分移动支付市场。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3631fb3844af837852337779dff53aaa\"></p>\n<p><i><span>来源：易观</span></i></p>\n<p><span>随着相关补贴规模逐渐降低，高利润率的提现、借贷金融服务的渗透率提升，腾讯的商业支付收入仍将是腾讯的增长主力。</span></p>\n<p><span>至于云业务，目前中国云服务的市场渗透率很低，但增速远超美国。云服务有较高的用户粘性，并且依赖规模效应，可以预见的是，随着行业格局形成，头部云服务商将是中国云服务市场快速增长的最大受益者，而腾讯云显然已经位列其中。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dca466d1f54be74147cc8d0768ca6ef7\"></p>\n<p><b><span>3.广告业务</span></b></p>\n<p><span>一方面，腾讯的流量优势缺失不如以前。毫无疑问，字节跳动的崛起确实对腾讯的社交媒体帝国造成了很大的困扰。对比2018年上半年，腾讯系app使用时长占比下降3.6pct至42.3%，而字节跳动系则从10.3%上升至11.7%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f2d94912cc9321d47a2fe3c99623cd5\"></p>\n<p><span>根据QuestMobile发布的《中国移动<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">$(CHL)$</a>互联网2019半年大报告》指出，2019年第二季度全网用户净减200万，中国移动<a href=\"https://laohu8.com/S/00941\">$(00941)$</a>互联网月度活跃设备规模也已经触顶。流量增长枯竭的情况下，各大互联网公司对流量的争夺只会日趋激烈。</span></p>\n<p><span>另一方面，广告收入受宏观经济影响较大，而去年至今以来，几个广告大金主，如汽车行业、房地产、影视娱乐、游戏、P2P等受到市场需求萎缩、行业政策等多方面原因，导致对广告的投放需求下降。</span></p>\n<p><span>不只是腾讯，百度<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$(BIDU)$</a>、爱奇艺<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">$(IQ)$</a>、阿里巴巴<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$(BABA)$</a>等众多互联网巨头，近两年广告收入大多表现不佳，增速下滑。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c3d4d65829ce056ba60b59f82f9bcf6\"></p>\n<p><span>从2016Q1至今，腾讯的网络广告收入也从73%下滑至16.3%。最新财报中，社交广告受益于微信广告开源与小程序的活跃度提升，增速维持在了28.0%。而媒体广告则是惨不忍睹，增速已降至负值。其实，字节跳动、快手等新玩家的加入，对腾讯旗下产品使用时长冲击最大的还是其媒体部分，包括腾讯新闻、天天快报、QQ浏览器、微视等业务，而对腾讯的微信和QQ冲击反而比较小。因为社交需求是刚需，粘性大，并且，字节跳动在社交产品上的尝试暂时无法撼动腾讯的地位。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a5bcc05e73c4e57b1e2881627b9a1f2\"></p>\n<p><i><span>图：2016Q1~2019Q2 腾讯网络广告收入与增速</span></i></p>\n<p><span>好在，广告收入只占腾讯收入的13.5%，而广告收入中占比约73.1%的社交广告，仍然有很大的提升空间。</span></p>\n<p>4</p>\n<p><span><b>尾声</b></span></p>\n<p><span>今天腾讯的股价刷新了今年的低点——312.2港币，其PE（TTM）也即将触及过去十年估值区间的下沿。从业绩来看，腾讯最坏的时间或许已经过去。我无法妄猜腾讯的底究竟在哪里。只能说，现在下注，你的赔率会很高。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>腾讯股价创今年新低，底部来临？</title>\n<style 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09:18</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b><span>作者：puuuuuma</span></b></p>\n<p><b><span>数据支持：勾股大数据</span></b></p>\n<p><span>在港股市场，腾讯<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$(00700)$</a> 是很多人的“信仰”，在这个鱼龙混杂，信息不对称的市场上，腾讯是少有的几个“好公司”。它的好不仅体现在公司治理、信息披露、管理层、行业竞争力等方面，还体现在给投资者带来的不菲回报。</span></p>\n<p><span>截至2018年年初，腾讯达到历史最高价——474.72港币，在不到14年间，股价上涨了约490倍，对应的年化收益率是56%，这还没有算上从2005年开始每年的稳定分红。下面是腾讯从2007年至今的股价走势，基本上，你在这其中的任意一个位置买入，然后持有，接下来要做的就只需要坚定这份“信仰”就可以了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb749f4cd8f3cf474e8a0239ba537740\"><i><span>图：2007年~2018年腾讯控股股价走势</span></i></p>\n<p><span>不过从去年开始，随着股价下跌，投资者发现再坚定的信仰也会有崩塌的那一天。</span></p>\n<p><span>接下来的这张则是腾讯从2018年3月至今的一个股价走势。从2018年3月到当年年末，腾讯一次性回撤了47.2%，几近腰斩。此后股价开始一波三折，离400港币越行越远。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3140240636ffd1c2c2a1a03682008ee1\"><i><span>图：腾讯2018年3月至今股价走势</span></i></p>\n<p><span>“股价永远涨”只存在于神话当中，股价涨跌皆是公司基本面的反映。不得不承认的是，从去年至今，腾讯帝国正面临着前所未有的挑战，这在一定程度上动摇了投资者的信仰。此时的投资者最想知道的已经不是腾讯的“顶”何处，而是腾讯的“底”在何方？</span></p>\n<p>1</p>\n<p><span>关于这个问题，腾讯已经抢答了。</span></p>\n<p><span>自去年10月12日结束回购起，腾讯昨天又开始了新一次的回购。此次共回购了12.22万股，每股作价319.6至322港币，涉资3922.02港元。</span></p>\n<p><span>在被问到在什么情况下会进行回购的问题上时，巴菲特曾回答：“如果我们的股价低于内在价值，我们会毫不犹豫的进行回购”。</span></p>\n<p><span>腾讯的上一次回购是2018年。在股价累计回调33%后，腾讯于9月7日~10月12日24个交易日内进行了24次回购，总共回购了3300余万股，涉资超10亿港元。此次回购后不久，腾讯开始触底反弹。</span></p>\n<p><span>没有人比小马哥更懂腾讯的内在价值了。腾讯的回购虽然金额不大，但每次回购都在向外界释放一个信号——我们被低估了。</span></p>\n<p>2</p>\n<p><span>腾讯于2004年6月16日上市，上市时估值是19.9倍，市值约62亿港元。今天，腾讯的PE（TTM）=30.2倍，市值约30557亿港元。也就是说，腾讯在这十五年间，估值只上升了51.8%，而市值则增长了493倍。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c86cb6da453d04a2d9e470e7c132fcfd\"></p>\n<p><i><span>图：腾讯过去十年PE（TTM）</span></i></p>\n<p><span>投资者都知道一个词叫“戴维斯双击”，实际上，在腾讯身上我们基本看不到戴维斯双击。所以首先应该明白的是，本质上大多数从腾讯身上赚到钱的投资者，赚的是成长的钱，即腾讯业绩提升带来的股价上涨，而不是估值提升。</span></p>\n<p><span>再来看过去十年，腾讯的PE从60多倍到如今约30倍，但市值却增长了15.4倍。过去十年腾讯的估值中位数为41.7倍，大部分时间其PE基本在30~50倍之间波动。比较“巧合”的是，腾讯过去十年营收的平均增速=46.5%，净利润的平均增速=41.6%。可以说，过去十年，腾讯的估值都在围绕业绩增速做均值回归。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be7da8da40dd86ba71ef9771608461ad\"></p>\n<p><i><span>图：腾讯过去十年营收与净利增速</span></i></p>\n<p><span>估值在一定程度上，代表的是投资者对公司的看法（看好or不看好），是主观情绪的反映。估值的变动主导了腾讯股价的短期波动，而从长期来看，腾讯股价的驱动力最终还是业绩。</span></p>\n<p>3</p>\n<p><span>回到腾讯的基本面上。腾讯的营收由增值服务（游戏+数字内容）、金融科技与企业服务（金融支付、云服务等）、网络广告（社交+媒体广告）与其他收入组成，分别占腾讯收入的57%、25%、16%和2%，接下来我们一个一个看。</span></p>\n<p><b><span>1.增值服务</span></b></p>\n<p><span>增值服务中，游戏收入占约70%，剩下的30%是数字内容，即腾讯音乐<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">$(TME)$</a>、阅文等贡献的收入，在此不做展开，主要分析腾讯的游戏业务。</span></p>\n<p><span>去年2月至年底，版号停发使得腾讯的新游发布进入了一段“静默期”。并且，即便有新游戏上市，也因为没有版号不能收费，如《刺激战场》，虽有巨大流量但迟迟无法收费，成为腾讯游戏一个巨大的流量黑洞。</span></p>\n<p><span>对于腾讯而言，老游戏是基本盘，新游戏是增量，在新老游戏的不停迭代中，才能推动这艘巨轮向前行驶。版号致使腾讯之前重要的推进器——游戏业务出现哑火。去年四季度，腾讯的网络游戏业务同比环比皆出现了下降。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ebcba061661eb6266845d256e824ce4\"></p>\n<p><i><span>图：2016Q1~2019Q2 腾讯网络游戏收入</span></i></p>\n<p><span>今年，随着版号重发带来的政策回暖，市场进入了一个手游的密集发行期。腾讯作为国内最大的游戏发行商，也成为这一趋势的最大收益者。</span></p>\n<p><span>二季度腾讯发行的游戏阵容空前强大，已经发行了包括《妖精的尾巴：魔导少年》、《剑网3：指尖江湖》、《云梦四时歌》、《权力的游戏凛冬将至》、《龙族幻想》在内的多款重磅游戏。</span></p>\n<p><span>5月8日上线的《和平精英》接力《刺激战场》，延续了该游戏的热度，上线之后稳居畅销榜的前三位。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07355ae76fc1139801cac6db6b21163c\"></p>\n<p><i><span>来源：七麦数据</span></i></p>\n<p><span>7月份，腾讯发行了《跑跑卡丁车》、《权力的游戏：凛冬将至》、《龙族幻想》等多款游戏，上线后都位居畅销榜前列。并且，腾讯的游戏储备非常丰富，第三季度仍然是其游戏的爆发期。</span></p>\n<p><img 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href=\"https://laohu8.com/S/00941\">$(00941)$</a>互联网月度活跃设备规模也已经触顶。流量增长枯竭的情况下，各大互联网公司对流量的争夺只会日趋激烈。</span></p>\n<p><span>另一方面，广告收入受宏观经济影响较大，而去年至今以来，几个广告大金主，如汽车行业、房地产、影视娱乐、游戏、P2P等受到市场需求萎缩、行业政策等多方面原因，导致对广告的投放需求下降。</span></p>\n<p><span>不只是腾讯，百度<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$(BIDU)$</a>、爱奇艺<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">$(IQ)$</a>、阿里巴巴<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$(BABA)$</a>等众多互联网巨头，近两年广告收入大多表现不佳，增速下滑。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c3d4d65829ce056ba60b59f82f9bcf6\"></p>\n<p><span>从2016Q1至今，腾讯的网络广告收入也从73%下滑至16.3%。最新财报中，社交广告受益于微信广告开源与小程序的活跃度提升，增速维持在了28.0%。而媒体广告则是惨不忍睹，增速已降至负值。其实，字节跳动、快手等新玩家的加入，对腾讯旗下产品使用时长冲击最大的还是其媒体部分，包括腾讯新闻、天天快报、QQ浏览器、微视等业务，而对腾讯的微信和QQ冲击反而比较小。因为社交需求是刚需，粘性大，并且，字节跳动在社交产品上的尝试暂时无法撼动腾讯的地位。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a5bcc05e73c4e57b1e2881627b9a1f2\"></p>\n<p><i><span>图：2016Q1~2019Q2 腾讯网络广告收入与增速</span></i></p>\n<p><span>好在，广告收入只占腾讯收入的13.5%，而广告收入中占比约73.1%的社交广告，仍然有很大的提升空间。</span></p>\n<p>4</p>\n<p><span><b>尾声</b></span></p>\n<p><span>今天腾讯的股价刷新了今年的低点——312.2港币，其PE（TTM）也即将触及过去十年估值区间的下沿。从业绩来看，腾讯最坏的时间或许已经过去。我无法妄猜腾讯的底究竟在哪里。只能说，现在下注，你的赔率会很高。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d55299682db47c1e5fa53cf9bbcc7609","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1963642513","content_text":"作者：puuuuuma\n数据支持：勾股大数据\n在港股市场，腾讯$(00700)$ 是很多人的“信仰”，在这个鱼龙混杂，信息不对称的市场上，腾讯是少有的几个“好公司”。它的好不仅体现在公司治理、信息披露、管理层、行业竞争力等方面，还体现在给投资者带来的不菲回报。\n截至2018年年初，腾讯达到历史最高价——474.72港币，在不到14年间，股价上涨了约490倍，对应的年化收益率是56%，这还没有算上从2005年开始每年的稳定分红。下面是腾讯从2007年至今的股价走势，基本上，你在这其中的任意一个位置买入，然后持有，接下来要做的就只需要坚定这份“信仰”就可以了。\n图：2007年~2018年腾讯控股股价走势\n不过从去年开始，随着股价下跌，投资者发现再坚定的信仰也会有崩塌的那一天。\n接下来的这张则是腾讯从2018年3月至今的一个股价走势。从2018年3月到当年年末，腾讯一次性回撤了47.2%，几近腰斩。此后股价开始一波三折，离400港币越行越远。\n图：腾讯2018年3月至今股价走势\n“股价永远涨”只存在于神话当中，股价涨跌皆是公司基本面的反映。不得不承认的是，从去年至今，腾讯帝国正面临着前所未有的挑战，这在一定程度上动摇了投资者的信仰。此时的投资者最想知道的已经不是腾讯的“顶”何处，而是腾讯的“底”在何方？\n1\n关于这个问题，腾讯已经抢答了。\n自去年10月12日结束回购起，腾讯昨天又开始了新一次的回购。此次共回购了12.22万股，每股作价319.6至322港币，涉资3922.02港元。\n在被问到在什么情况下会进行回购的问题上时，巴菲特曾回答：“如果我们的股价低于内在价值，我们会毫不犹豫的进行回购”。\n腾讯的上一次回购是2018年。在股价累计回调33%后，腾讯于9月7日~10月12日24个交易日内进行了24次回购，总共回购了3300余万股，涉资超10亿港元。此次回购后不久，腾讯开始触底反弹。\n没有人比小马哥更懂腾讯的内在价值了。腾讯的回购虽然金额不大，但每次回购都在向外界释放一个信号——我们被低估了。\n2\n腾讯于2004年6月16日上市，上市时估值是19.9倍，市值约62亿港元。今天，腾讯的PE（TTM）=30.2倍，市值约30557亿港元。也就是说，腾讯在这十五年间，估值只上升了51.8%，而市值则增长了493倍。\n\n图：腾讯过去十年PE（TTM）\n投资者都知道一个词叫“戴维斯双击”，实际上，在腾讯身上我们基本看不到戴维斯双击。所以首先应该明白的是，本质上大多数从腾讯身上赚到钱的投资者，赚的是成长的钱，即腾讯业绩提升带来的股价上涨，而不是估值提升。\n再来看过去十年，腾讯的PE从60多倍到如今约30倍，但市值却增长了15.4倍。过去十年腾讯的估值中位数为41.7倍，大部分时间其PE基本在30~50倍之间波动。比较“巧合”的是，腾讯过去十年营收的平均增速=46.5%，净利润的平均增速=41.6%。可以说，过去十年，腾讯的估值都在围绕业绩增速做均值回归。\n\n图：腾讯过去十年营收与净利增速\n估值在一定程度上，代表的是投资者对公司的看法（看好or不看好），是主观情绪的反映。估值的变动主导了腾讯股价的短期波动，而从长期来看，腾讯股价的驱动力最终还是业绩。\n3\n回到腾讯的基本面上。腾讯的营收由增值服务（游戏+数字内容）、金融科技与企业服务（金融支付、云服务等）、网络广告（社交+媒体广告）与其他收入组成，分别占腾讯收入的57%、25%、16%和2%，接下来我们一个一个看。\n1.增值服务\n增值服务中，游戏收入占约70%，剩下的30%是数字内容，即腾讯音乐$(TME)$、阅文等贡献的收入，在此不做展开，主要分析腾讯的游戏业务。\n去年2月至年底，版号停发使得腾讯的新游发布进入了一段“静默期”。并且，即便有新游戏上市，也因为没有版号不能收费，如《刺激战场》，虽有巨大流量但迟迟无法收费，成为腾讯游戏一个巨大的流量黑洞。\n对于腾讯而言，老游戏是基本盘，新游戏是增量，在新老游戏的不停迭代中，才能推动这艘巨轮向前行驶。版号致使腾讯之前重要的推进器——游戏业务出现哑火。去年四季度，腾讯的网络游戏业务同比环比皆出现了下降。\n\n图：2016Q1~2019Q2 腾讯网络游戏收入\n今年，随着版号重发带来的政策回暖，市场进入了一个手游的密集发行期。腾讯作为国内最大的游戏发行商，也成为这一趋势的最大收益者。\n二季度腾讯发行的游戏阵容空前强大，已经发行了包括《妖精的尾巴：魔导少年》、《剑网3：指尖江湖》、《云梦四时歌》、《权力的游戏凛冬将至》、《龙族幻想》在内的多款重磅游戏。\n5月8日上线的《和平精英》接力《刺激战场》，延续了该游戏的热度，上线之后稳居畅销榜的前三位。\n\n来源：七麦数据\n7月份，腾讯发行了《跑跑卡丁车》、《权力的游戏：凛冬将至》、《龙族幻想》等多款游戏，上线后都位居畅销榜前列。并且，腾讯的游戏储备非常丰富，第三季度仍然是其游戏的爆发期。\n\n（七月份，腾讯像这样的霸榜已成常态，并且大部分是腾讯新手游的贡献。）\n所以，我们认为腾讯手游收入已经开始起底回升，第三季度只会更好。而端游收入则基本与行业增速相仿，与往年基本持平。\n\n图：2016Q1~2019Q2 腾讯手游收入与增速\n2.金融科技与企业服务\n去年马化腾公开表示，腾讯启动战略升级，即“扎根消费互联网，拥抱产业互联网”。 从to C向to B的转换，是腾讯接下来战略调整的主旋律。\n二季度，如果剔除存款备付金上缴的影响，金融科技与企业服务收入同比增长57%，是腾讯增长最快的一个板块。金融科技与企业服务主要包括商业支付收入与云服务收入。\n商业支付收入包括：1）支付佣金；2）信用卡还款手续费；3）提现手续费；4）为其他金融机构导流收入。\n随着移动支付的普及度越来越高，腾讯开始逐步降低与代理收单机构的收入分成比例，并且停止了对部分行业商户的费率补贴。而腾讯支付与支付宝之间的抢份额也已经进入尾声，根据第三方的统计，2018年腾讯支付交易笔数达到支付宝的两倍，市场份额约四成，基本与支付宝二分移动支付市场。\n\n来源：易观\n随着相关补贴规模逐渐降低，高利润率的提现、借贷金融服务的渗透率提升，腾讯的商业支付收入仍将是腾讯的增长主力。\n至于云业务，目前中国云服务的市场渗透率很低，但增速远超美国。云服务有较高的用户粘性，并且依赖规模效应，可以预见的是，随着行业格局形成，头部云服务商将是中国云服务市场快速增长的最大受益者，而腾讯云显然已经位列其中。\n\n3.广告业务\n一方面，腾讯的流量优势缺失不如以前。毫无疑问，字节跳动的崛起确实对腾讯的社交媒体帝国造成了很大的困扰。对比2018年上半年，腾讯系app使用时长占比下降3.6pct至42.3%，而字节跳动系则从10.3%上升至11.7%。\n\n根据QuestMobile发布的《中国移动$(CHL)$互联网2019半年大报告》指出，2019年第二季度全网用户净减200万，中国移动$(00941)$互联网月度活跃设备规模也已经触顶。流量增长枯竭的情况下，各大互联网公司对流量的争夺只会日趋激烈。\n另一方面，广告收入受宏观经济影响较大，而去年至今以来，几个广告大金主，如汽车行业、房地产、影视娱乐、游戏、P2P等受到市场需求萎缩、行业政策等多方面原因，导致对广告的投放需求下降。\n不只是腾讯，百度$(BIDU)$、爱奇艺$(IQ)$、阿里巴巴$(BABA)$等众多互联网巨头，近两年广告收入大多表现不佳，增速下滑。\n\n从2016Q1至今，腾讯的网络广告收入也从73%下滑至16.3%。最新财报中，社交广告受益于微信广告开源与小程序的活跃度提升，增速维持在了28.0%。而媒体广告则是惨不忍睹，增速已降至负值。其实，字节跳动、快手等新玩家的加入，对腾讯旗下产品使用时长冲击最大的还是其媒体部分，包括腾讯新闻、天天快报、QQ浏览器、微视等业务，而对腾讯的微信和QQ冲击反而比较小。因为社交需求是刚需，粘性大，并且，字节跳动在社交产品上的尝试暂时无法撼动腾讯的地位。\n\n图：2016Q1~2019Q2 腾讯网络广告收入与增速\n好在，广告收入只占腾讯收入的13.5%，而广告收入中占比约73.1%的社交广告，仍然有很大的提升空间。\n4\n尾声\n今天腾讯的股价刷新了今年的低点——312.2港币，其PE（TTM）也即将触及过去十年估值区间的下沿。从业绩来看，腾讯最坏的时间或许已经过去。我无法妄猜腾讯的底究竟在哪里。只能说，现在下注，你的赔率会很高。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":305,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":993553104,"gmtCreate":1564148759508,"gmtModify":1704706699125,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/WSG\">$万达体育(WSG)$</a>&nbsp;竞价不知什么时候结束，","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/WSG\">$万达体育(WSG)$</a>&nbsp;竞价不知什么时候结束，","text":"$万达体育(WSG)$ 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总理会见第73届联合国大会主席 埃斯皮诺萨。 针对美方就 联合国反恐事务 副秘书长 访问新疆作出的有关表态，外交部发言人说：美方对中方和联合国无端指责，极其荒唐、完全徒劳。 国家发改委：利用中国稀土资源制造产品遏制打压中国发展，我们坚决反对。 伊朗 伊斯兰联合党 领导人：美国政府挑起同多方的经贸摩擦，已经成为目前世界面临的主要挑战之一。 中宣部：授予老兵 张富清“时代楷模”称号。 全球超级计算机500强：中国有219台上榜，数量位列第一，美国以116台位列第二。 国家禁毒委员会：我国去年新发现吸毒人员同比减少26.6%。 屠呦呦团队“青蒿素抗药性”等研究获新突破。 中国地震台网：6月17日22时55分在四川宜宾市长宁县发生6.0级地震。 中国证监会和英国金融行为监管局：沪伦通正式启动。 富士康否认从大陆撤资的谣言。 任正非：华为未来两年内将减产30%，预计下降300亿美金。 ... ... 接下来是: 今日话题：哪些英股值得买？英国是最早工业化的国家，首先完成有许多科学发现和发明，如蒸汽机、青霉素、脱氧核糖核酸（DNA）、多利羊和喷气式发动机等等。英国的教育历史极为悠久，例如：可追溯到12世纪牛津大学（1185）和剑桥大学（1209）。 现在的英国是一个高度发达的资本主义国家，欧洲四大经济体之一，其国民拥有极高的生活水平和良好的社会保障制度。 英国又是英联邦元首国、七国集团成员国、北约创始会员国、同时也是联合国五大常任理事国之一。 同时英国伦敦是最重要的全球金融中心之一，伦敦交创立于1773年，是全球历史最悠久的交易所，这里吸引着全世界众多的公司来此利用英国的商业契机。即便在二战结束后，英国开始走下坡了，但也架不住“瘦死的骆驼比马大”，其本身仍旧拥有部分非常强大的科技制造业，有闷声发大财。 例如，创建于1991年的ARM，全世界95%的智能手机和平板电脑受益于","listText":"昨日大事件： 总理会见第73届联合国大会主席 埃斯皮诺萨。 针对美方就 联合国反恐事务 副秘书长 访问新疆作出的有关表态，外交部发言人说：美方对中方和联合国无端指责，极其荒唐、完全徒劳。 国家发改委：利用中国稀土资源制造产品遏制打压中国发展，我们坚决反对。 伊朗 伊斯兰联合党 领导人：美国政府挑起同多方的经贸摩擦，已经成为目前世界面临的主要挑战之一。 中宣部：授予老兵 张富清“时代楷模”称号。 全球超级计算机500强：中国有219台上榜，数量位列第一，美国以116台位列第二。 国家禁毒委员会：我国去年新发现吸毒人员同比减少26.6%。 屠呦呦团队“青蒿素抗药性”等研究获新突破。 中国地震台网：6月17日22时55分在四川宜宾市长宁县发生6.0级地震。 中国证监会和英国金融行为监管局：沪伦通正式启动。 富士康否认从大陆撤资的谣言。 任正非：华为未来两年内将减产30%，预计下降300亿美金。 ... ... 接下来是: 今日话题：哪些英股值得买？英国是最早工业化的国家，首先完成有许多科学发现和发明，如蒸汽机、青霉素、脱氧核糖核酸（DNA）、多利羊和喷气式发动机等等。英国的教育历史极为悠久，例如：可追溯到12世纪牛津大学（1185）和剑桥大学（1209）。 现在的英国是一个高度发达的资本主义国家，欧洲四大经济体之一，其国民拥有极高的生活水平和良好的社会保障制度。 英国又是英联邦元首国、七国集团成员国、北约创始会员国、同时也是联合国五大常任理事国之一。 同时英国伦敦是最重要的全球金融中心之一，伦敦交创立于1773年，是全球历史最悠久的交易所，这里吸引着全世界众多的公司来此利用英国的商业契机。即便在二战结束后，英国开始走下坡了，但也架不住“瘦死的骆驼比马大”，其本身仍旧拥有部分非常强大的科技制造业，有闷声发大财。 例如，创建于1991年的ARM，全世界95%的智能手机和平板电脑受益于","text":"昨日大事件： 总理会见第73届联合国大会主席 埃斯皮诺萨。 针对美方就 联合国反恐事务 副秘书长 访问新疆作出的有关表态，外交部发言人说：美方对中方和联合国无端指责，极其荒唐、完全徒劳。 国家发改委：利用中国稀土资源制造产品遏制打压中国发展，我们坚决反对。 伊朗 伊斯兰联合党 领导人：美国政府挑起同多方的经贸摩擦，已经成为目前世界面临的主要挑战之一。 中宣部：授予老兵 张富清“时代楷模”称号。 全球超级计算机500强：中国有219台上榜，数量位列第一，美国以116台位列第二。 国家禁毒委员会：我国去年新发现吸毒人员同比减少26.6%。 屠呦呦团队“青蒿素抗药性”等研究获新突破。 中国地震台网：6月17日22时55分在四川宜宾市长宁县发生6.0级地震。 中国证监会和英国金融行为监管局：沪伦通正式启动。 富士康否认从大陆撤资的谣言。 任正非：华为未来两年内将减产30%，预计下降300亿美金。 ... ... 接下来是: 今日话题：哪些英股值得买？英国是最早工业化的国家，首先完成有许多科学发现和发明，如蒸汽机、青霉素、脱氧核糖核酸（DNA）、多利羊和喷气式发动机等等。英国的教育历史极为悠久，例如：可追溯到12世纪牛津大学（1185）和剑桥大学（1209）。 现在的英国是一个高度发达的资本主义国家，欧洲四大经济体之一，其国民拥有极高的生活水平和良好的社会保障制度。 英国又是英联邦元首国、七国集团成员国、北约创始会员国、同时也是联合国五大常任理事国之一。 同时英国伦敦是最重要的全球金融中心之一，伦敦交创立于1773年，是全球历史最悠久的交易所，这里吸引着全世界众多的公司来此利用英国的商业契机。即便在二战结束后，英国开始走下坡了，但也架不住“瘦死的骆驼比马大”，其本身仍旧拥有部分非常强大的科技制造业，有闷声发大财。 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简单说，国外包括港股的拆股，跟Ａ股送转最明显的区别在于拆过和送转股前后，股票面值的变化上。 比如海外上市公司Andy，1股拆为2股，其面值由原来的1美刀；拆分后，变为现在的0.5美刀； 比如国内上市公司A公司，10股10股，其面值前后，都是1元，而不会变化。 (From $腾讯控股(00700)$ 腾讯年报） 其实，跟面值相关的就是另外一个：注册资本。 A股送转以后，面临的一个情况就是不仅仅是股本的变化，更是注册资本的变化（主要是变多），那么，（前几年）【因为送转】注册资本变化，公司都要更改公司章程，甚至还要到工商局更换新证等等一系列变化。 我们反面推演，公司对股票回购后，一定也要进行类似的变更工作。 诚实的说，境外很多上市公司的拆股行为，更多是以因为股票单价太高了，导致股票流动性不好，故此，公司或为了进入指数比如标普或各种其他指数，对股票进行分拆。 历史上，不少著名的公司都进行过拆分，比如巴菲特买入的可口可乐，在其买入不就就有一次1拆4；这些年的谷歌、苹果等等都有拆股行为，都是为了更好地流动性。 （ $苹果(AAPL)$ 在2014年1拆7） $微软(MSFT)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ 亚马逊等更是在快速发展阶段，多次拆股。 当然，最著名的是股市钉子户非巴菲特的 $伯克希尔(BRK.A)$ 伯克希尔哈萨维（BRK）莫属，一股高达24.8万美刀，也就是约合人民币170万一股！（美国多数股票，最低买卖单位也就是1股，并没有统一的所谓100股为一个交易单位）但，熟悉巴菲特和美股的都知道，BRK-B股是有过拆分的，在2011年还是哪一年，可谓大比例拆股，1股拆分为50股，亦即每1股BRK-A股票，在拆分后，从之前可以换30股BRK-B变为可以换1500股！ 但是，A股的送转是不一样。这里面送股跟转股，又不一样","listText":"特意看了一下，国外的拆股，跟我们A股送股和转股，真不是一回事。 简单说，国外包括港股的拆股，跟Ａ股送转最明显的区别在于拆过和送转股前后，股票面值的变化上。 比如海外上市公司Andy，1股拆为2股，其面值由原来的1美刀；拆分后，变为现在的0.5美刀； 比如国内上市公司A公司，10股10股，其面值前后，都是1元，而不会变化。 (From $腾讯控股(00700)$ 腾讯年报） 其实，跟面值相关的就是另外一个：注册资本。 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1、【老虎支持哪个账户打新？】 答：环球账户和标准账户都可以打新。 2、【开了环球账户是不是等于开了杠杆？】 答：环球账户默认是保证金账户，当年龄不满21岁的时候会开现金账户，当保证金账户资金低于2000美金将成为保证金限制账户，保证金限制账户和现金账户不能融资打新，也就是不能加杠杆 3、【在哪里打新？】 答：发现页面，新股申购按钮，或点击头图 4、【为什么我的发现页面没有 新股申购呢】 答：可能需要升级app，或者点击发现页面头图 5、【必须是港币打新吗？需要兑换吗？】 答：保证金账户可以美元直接打新，现金账户可以进行港币融资，不必兑换即可申购和购买港股。 如果想兑换港币，可以点击我的页面的资金账户选项，里面有货币兑换 6、【杠杆需要付手续费吗？】 答：杠杆就是融资，需要支付利息 7、【港股打新融资日息利率是多少？】 答：港股打新融资日息利率0.011% 8、【融资利息收取的时间是多久？】 答：利息收取时间是从截止认购开始收，到上市前一天。 9、【如果加10倍杠杆最后没中就白交利息了吗？】 答：是，确实有这个问题 10、【打新小米，是要用保证金的方式打新吗？自己账户里的钱可以吗？】 答：目前港股打新必须是融资打新。 11、【打新预约后，能取消吗？】 答：预约不能取消，可以等6月25日转化成申购后再取消或者修改数量。 12、【取消认购，100港元的手续费还会继续收吗？】 答：不会，100港元是结算交收费用，在申购结束后结算，所以申购前取消不会收取。 请注意100港元由香港中央结算中心收取，没有中签也会收取。 13、【同一个人能用多个账户同时申购吗？】 答：老虎在两个账户的申购页面都有披露不能同时申购环球账户和标准账户，客户如果同时申购我们会默认撤销后面一个。港股IPO，对于同一支新股， 同一申购人只能申购一次；如果同一申购人用不同的帐号，或者在不同的券商申购，都","listText":"常见问题： 1、【老虎支持哪个账户打新？】 答：环球账户和标准账户都可以打新。 2、【开了环球账户是不是等于开了杠杆？】 答：环球账户默认是保证金账户，当年龄不满21岁的时候会开现金账户，当保证金账户资金低于2000美金将成为保证金限制账户，保证金限制账户和现金账户不能融资打新，也就是不能加杠杆 3、【在哪里打新？】 答：发现页面，新股申购按钮，或点击头图 4、【为什么我的发现页面没有 新股申购呢】 答：可能需要升级app，或者点击发现页面头图 5、【必须是港币打新吗？需要兑换吗？】 答：保证金账户可以美元直接打新，现金账户可以进行港币融资，不必兑换即可申购和购买港股。 如果想兑换港币，可以点击我的页面的资金账户选项，里面有货币兑换 6、【杠杆需要付手续费吗？】 答：杠杆就是融资，需要支付利息 7、【港股打新融资日息利率是多少？】 答：港股打新融资日息利率0.011% 8、【融资利息收取的时间是多久？】 答：利息收取时间是从截止认购开始收，到上市前一天。 9、【如果加10倍杠杆最后没中就白交利息了吗？】 答：是，确实有这个问题 10、【打新小米，是要用保证金的方式打新吗？自己账户里的钱可以吗？】 答：目前港股打新必须是融资打新。 11、【打新预约后，能取消吗？】 答：预约不能取消，可以等6月25日转化成申购后再取消或者修改数量。 12、【取消认购，100港元的手续费还会继续收吗？】 答：不会，100港元是结算交收费用，在申购结束后结算，所以申购前取消不会收取。 请注意100港元由香港中央结算中心收取，没有中签也会收取。 13、【同一个人能用多个账户同时申购吗？】 答：老虎在两个账户的申购页面都有披露不能同时申购环球账户和标准账户，客户如果同时申购我们会默认撤销后面一个。港股IPO，对于同一支新股， 同一申购人只能申购一次；如果同一申购人用不同的帐号，或者在不同的券商申购，都","text":"常见问题： 1、【老虎支持哪个账户打新？】 答：环球账户和标准账户都可以打新。 2、【开了环球账户是不是等于开了杠杆？】 答：环球账户默认是保证金账户，当年龄不满21岁的时候会开现金账户，当保证金账户资金低于2000美金将成为保证金限制账户，保证金限制账户和现金账户不能融资打新，也就是不能加杠杆 3、【在哪里打新？】 答：发现页面，新股申购按钮，或点击头图 4、【为什么我的发现页面没有 新股申购呢】 答：可能需要升级app，或者点击发现页面头图 5、【必须是港币打新吗？需要兑换吗？】 答：保证金账户可以美元直接打新，现金账户可以进行港币融资，不必兑换即可申购和购买港股。 如果想兑换港币，可以点击我的页面的资金账户选项，里面有货币兑换 6、【杠杆需要付手续费吗？】 答：杠杆就是融资，需要支付利息 7、【港股打新融资日息利率是多少？】 答：港股打新融资日息利率0.011% 8、【融资利息收取的时间是多久？】 答：利息收取时间是从截止认购开始收，到上市前一天。 9、【如果加10倍杠杆最后没中就白交利息了吗？】 答：是，确实有这个问题 10、【打新小米，是要用保证金的方式打新吗？自己账户里的钱可以吗？】 答：目前港股打新必须是融资打新。 11、【打新预约后，能取消吗？】 答：预约不能取消，可以等6月25日转化成申购后再取消或者修改数量。 12、【取消认购，100港元的手续费还会继续收吗？】 答：不会，100港元是结算交收费用，在申购结束后结算，所以申购前取消不会收取。 请注意100港元由香港中央结算中心收取，没有中签也会收取。 13、【同一个人能用多个账户同时申购吗？】 答：老虎在两个账户的申购页面都有披露不能同时申购环球账户和标准账户，客户如果同时申购我们会默认撤销后面一个。港股IPO，对于同一支新股， 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1、【老虎支持哪个账户打新？】 答：环球账户和标准账户都可以打新。 2、【开了环球账户是不是等于开了杠杆？】 答：环球账户默认是保证金账户，当年龄不满21岁的时候会开现金账户，当保证金账户资金低于2000美金将成为保证金限制账户，保证金限制账户和现金账户不能融资打新，也就是不能加杠杆 3、【在哪里打新？】 答：发现页面，新股申购按钮，或点击头图 4、【为什么我的发现页面没有 新股申购呢】 答：可能需要升级app，或者点击发现页面头图 5、【必须是港币打新吗？需要兑换吗？】 答：保证金账户可以美元直接打新，现金账户可以进行港币融资，不必兑换即可申购和购买港股。 如果想兑换港币，可以点击我的页面的资金账户选项，里面有货币兑换 6、【杠杆需要付手续费吗？】 答：杠杆就是融资，需要支付利息 7、【港股打新融资日息利率是多少？】 答：港股打新融资日息利率0.011% 8、【融资利息收取的时间是多久？】 答：利息收取时间是从截止认购开始收，到上市前一天。 9、【如果加10倍杠杆最后没中就白交利息了吗？】 答：是，确实有这个问题 10、【打新小米，是要用保证金的方式打新吗？自己账户里的钱可以吗？】 答：目前港股打新必须是融资打新。 11、【打新预约后，能取消吗？】 答：预约不能取消，可以等6月25日转化成申购后再取消或者修改数量。 12、【取消认购，100港元的手续费还会继续收吗？】 答：不会，100港元是结算交收费用，在申购结束后结算，所以申购前取消不会收取。 请注意100港元由香港中央结算中心收取，没有中签也会收取。 13、【同一个人能用多个账户同时申购吗？】 答：老虎在两个账户的申购页面都有披露不能同时申购环球账户和标准账户，客户如果同时申购我们会默认撤销后面一个。港股IPO，对于同一支新股， 同一申购人只能申购一次；如果同一申购人用不同的帐号，或者在不同的券商申购，都","listText":"常见问题： 1、【老虎支持哪个账户打新？】 答：环球账户和标准账户都可以打新。 2、【开了环球账户是不是等于开了杠杆？】 答：环球账户默认是保证金账户，当年龄不满21岁的时候会开现金账户，当保证金账户资金低于2000美金将成为保证金限制账户，保证金限制账户和现金账户不能融资打新，也就是不能加杠杆 3、【在哪里打新？】 答：发现页面，新股申购按钮，或点击头图 4、【为什么我的发现页面没有 新股申购呢】 答：可能需要升级app，或者点击发现页面头图 5、【必须是港币打新吗？需要兑换吗？】 答：保证金账户可以美元直接打新，现金账户可以进行港币融资，不必兑换即可申购和购买港股。 如果想兑换港币，可以点击我的页面的资金账户选项，里面有货币兑换 6、【杠杆需要付手续费吗？】 答：杠杆就是融资，需要支付利息 7、【港股打新融资日息利率是多少？】 答：港股打新融资日息利率0.011% 8、【融资利息收取的时间是多久？】 答：利息收取时间是从截止认购开始收，到上市前一天。 9、【如果加10倍杠杆最后没中就白交利息了吗？】 答：是，确实有这个问题 10、【打新小米，是要用保证金的方式打新吗？自己账户里的钱可以吗？】 答：目前港股打新必须是融资打新。 11、【打新预约后，能取消吗？】 答：预约不能取消，可以等6月25日转化成申购后再取消或者修改数量。 12、【取消认购，100港元的手续费还会继续收吗？】 答：不会，100港元是结算交收费用，在申购结束后结算，所以申购前取消不会收取。 请注意100港元由香港中央结算中心收取，没有中签也会收取。 13、【同一个人能用多个账户同时申购吗？】 答：老虎在两个账户的申购页面都有披露不能同时申购环球账户和标准账户，客户如果同时申购我们会默认撤销后面一个。港股IPO，对于同一支新股， 同一申购人只能申购一次；如果同一申购人用不同的帐号，或者在不同的券商申购，都","text":"常见问题： 1、【老虎支持哪个账户打新？】 答：环球账户和标准账户都可以打新。 2、【开了环球账户是不是等于开了杠杆？】 答：环球账户默认是保证金账户，当年龄不满21岁的时候会开现金账户，当保证金账户资金低于2000美金将成为保证金限制账户，保证金限制账户和现金账户不能融资打新，也就是不能加杠杆 3、【在哪里打新？】 答：发现页面，新股申购按钮，或点击头图 4、【为什么我的发现页面没有 新股申购呢】 答：可能需要升级app，或者点击发现页面头图 5、【必须是港币打新吗？需要兑换吗？】 答：保证金账户可以美元直接打新，现金账户可以进行港币融资，不必兑换即可申购和购买港股。 如果想兑换港币，可以点击我的页面的资金账户选项，里面有货币兑换 6、【杠杆需要付手续费吗？】 答：杠杆就是融资，需要支付利息 7、【港股打新融资日息利率是多少？】 答：港股打新融资日息利率0.011% 8、【融资利息收取的时间是多久？】 答：利息收取时间是从截止认购开始收，到上市前一天。 9、【如果加10倍杠杆最后没中就白交利息了吗？】 答：是，确实有这个问题 10、【打新小米，是要用保证金的方式打新吗？自己账户里的钱可以吗？】 答：目前港股打新必须是融资打新。 11、【打新预约后，能取消吗？】 答：预约不能取消，可以等6月25日转化成申购后再取消或者修改数量。 12、【取消认购，100港元的手续费还会继续收吗？】 答：不会，100港元是结算交收费用，在申购结束后结算，所以申购前取消不会收取。 请注意100港元由香港中央结算中心收取，没有中签也会收取。 13、【同一个人能用多个账户同时申购吗？】 答：老虎在两个账户的申购页面都有披露不能同时申购环球账户和标准账户，客户如果同时申购我们会默认撤销后面一个。港股IPO，对于同一支新股， 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为什么我们推荐港股打新？ 1 非常简单有效。单个账户的盈利预期是：2万港币本金+50%的预期收益率，还有比这更美妙的组合么？ 2 海外投资中，港股打新的门槛是第二低的，第一低的是QDII； 3 港股越来越受欢迎了哟，今年预备上市的大鱼也越来越多 招股书重点看什么： 1 新股申购页面都能找到招股书； 2 招股书是特别好的学习资料，重点看两部分，如下图： √概要： 上市公司以第一视角向你介绍公司数据、行业地位、商业模式和发展策略；是快速了解公司的难得资料。 √行业概览： 上市公司花大价钱请咨询公司出具一份客观的，公司所在行业的调研报告。是快速了解行业的难得资料。 基石投资是在上市企业提前和投资者签订的认购协议，且附带有6个月的禁售期的，这些都会在招股书中有所披露。相当于是告诉市场，我们企业有这样一个代表人物认可我们企业并购买了我们的企业股份，增加市场信任。 但是我们需要注意的是如果是从未听过的基石投资者就反而需要注意；而著名的基石投资者（如小米的基石投资：中国人寿）才是有利参考因素 招股价高于1.5元的新股不推荐申购： 1 招股价越低，上市后正收益的概率越大！很多港股的招股价只有2、3毛钱，上涨的空间要远远大于下跌的空间； 2 我们把招股价的临界点定在了1.5元。招股价低于它，上市后获得正回报的概率非常高，超过80%。当然越低越好； 3 招股价高于它，上市后获得正回报的概率不超过40%。既然港股打新更像是一种概率游戏，我不建议为胜率低于50%的机会冒险； 开盘价非常重要。开盘价之前是暗盘阶段。开盘价本身就是市场所有关注这个新股的利益方博弈后的价格—它能反应市场的预期和情绪，如果开盘价就不好，比招股价还低，这支新股基本上也不会有什么好结果了。 $中国船舶租赁(03877)$ $中烟国际（香港）(06055)$","listText":"两节课搞懂港股打新，第一节课PPT，点击可查看大图： 为什么我们推荐港股打新？ 1 非常简单有效。单个账户的盈利预期是：2万港币本金+50%的预期收益率，还有比这更美妙的组合么？ 2 海外投资中，港股打新的门槛是第二低的，第一低的是QDII； 3 港股越来越受欢迎了哟，今年预备上市的大鱼也越来越多 招股书重点看什么： 1 新股申购页面都能找到招股书； 2 招股书是特别好的学习资料，重点看两部分，如下图： √概要： 上市公司以第一视角向你介绍公司数据、行业地位、商业模式和发展策略；是快速了解公司的难得资料。 √行业概览： 上市公司花大价钱请咨询公司出具一份客观的，公司所在行业的调研报告。是快速了解行业的难得资料。 基石投资是在上市企业提前和投资者签订的认购协议，且附带有6个月的禁售期的，这些都会在招股书中有所披露。相当于是告诉市场，我们企业有这样一个代表人物认可我们企业并购买了我们的企业股份，增加市场信任。 但是我们需要注意的是如果是从未听过的基石投资者就反而需要注意；而著名的基石投资者（如小米的基石投资：中国人寿）才是有利参考因素 招股价高于1.5元的新股不推荐申购： 1 招股价越低，上市后正收益的概率越大！很多港股的招股价只有2、3毛钱，上涨的空间要远远大于下跌的空间； 2 我们把招股价的临界点定在了1.5元。招股价低于它，上市后获得正回报的概率非常高，超过80%。当然越低越好； 3 招股价高于它，上市后获得正回报的概率不超过40%。既然港股打新更像是一种概率游戏，我不建议为胜率低于50%的机会冒险； 开盘价非常重要。开盘价之前是暗盘阶段。开盘价本身就是市场所有关注这个新股的利益方博弈后的价格—它能反应市场的预期和情绪，如果开盘价就不好，比招股价还低，这支新股基本上也不会有什么好结果了。 $中国船舶租赁(03877)$ $中烟国际（香港）(06055)$","text":"两节课搞懂港股打新，第一节课PPT，点击可查看大图： 为什么我们推荐港股打新？ 1 非常简单有效。单个账户的盈利预期是：2万港币本金+50%的预期收益率，还有比这更美妙的组合么？ 2 海外投资中，港股打新的门槛是第二低的，第一低的是QDII； 3 港股越来越受欢迎了哟，今年预备上市的大鱼也越来越多 招股书重点看什么： 1 新股申购页面都能找到招股书； 2 招股书是特别好的学习资料，重点看两部分，如下图： √概要： 上市公司以第一视角向你介绍公司数据、行业地位、商业模式和发展策略；是快速了解公司的难得资料。 √行业概览： 上市公司花大价钱请咨询公司出具一份客观的，公司所在行业的调研报告。是快速了解行业的难得资料。 基石投资是在上市企业提前和投资者签订的认购协议，且附带有6个月的禁售期的，这些都会在招股书中有所披露。相当于是告诉市场，我们企业有这样一个代表人物认可我们企业并购买了我们的企业股份，增加市场信任。 但是我们需要注意的是如果是从未听过的基石投资者就反而需要注意；而著名的基石投资者（如小米的基石投资：中国人寿）才是有利参考因素 招股价高于1.5元的新股不推荐申购： 1 招股价越低，上市后正收益的概率越大！很多港股的招股价只有2、3毛钱，上涨的空间要远远大于下跌的空间； 2 我们把招股价的临界点定在了1.5元。招股价低于它，上市后获得正回报的概率非常高，超过80%。当然越低越好； 3 招股价高于它，上市后获得正回报的概率不超过40%。既然港股打新更像是一种概率游戏，我不建议为胜率低于50%的机会冒险； 开盘价非常重要。开盘价之前是暗盘阶段。开盘价本身就是市场所有关注这个新股的利益方博弈后的价格—它能反应市场的预期和情绪，如果开盘价就不好，比招股价还低，这支新股基本上也不会有什么好结果了。 $中国船舶租赁(03877)$ 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第一节课PPT，<a href=\"https://r.tigerbbs.com/lhsj\" target=\"_blank\">点击查看</a> 第二节课PPT，下图点击可以查看放大，有任何问题大家评论区留言： 最后，欢迎关注我的公众号老钱说钱，一个对钱很有执行力的公司人。也可作为普通青年奋斗指南 $中国船舶租赁(03877)$ $中烟国际（香港）(06055)$","listText":"两节课搞懂港股打新直播分享已结束，可以在发现页面-股票学院观看录播视频 第一节课PPT，<a href=\"https://r.tigerbbs.com/lhsj\" target=\"_blank\">点击查看</a> 第二节课PPT，下图点击可以查看放大，有任何问题大家评论区留言： 最后，欢迎关注我的公众号老钱说钱，一个对钱很有执行力的公司人。也可作为普通青年奋斗指南 $中国船舶租赁(03877)$ $中烟国际（香港）(06055)$","text":"两节课搞懂港股打新直播分享已结束，可以在发现页面-股票学院观看录播视频 第一节课PPT，点击查看 第二节课PPT，下图点击可以查看放大，有任何问题大家评论区留言： 最后，欢迎关注我的公众号老钱说钱，一个对钱很有执行力的公司人。也可作为普通青年奋斗指南 $中国船舶租赁(03877)$ 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href=\"https://laohu8.com/S/WAFU\">华富教育</a>暴涨186%，盘中一度触发熔断。</p><p>消息面上，教育部发布《高等学校数字校园建设规范(试行)》，旨在推进教育信息化2.0行动计划，发展“互联网+教育”。</p><p>此外，近日，在线教育专业委员会的成立，发布《促进在线教育行业健康发展倡议书》，从5个方面倡导在线教育行业企业加强自律、规范发展。此外，委员会还提出了今年的八项重点工作。</p><p>在线教育专业委员会的成立，是网信办对于在线教育的监管做出的进一步努力，也意味着政策层面对在线教育的规范发展关注在持续加码。</p><p>从今年以来的政策层面的一系列动作看来，在线教育行业的整顿和规范化发展，将是今年教育培训行业一个不容忽视的主旋律。这其中两个方面趋势值得关注，一是在资本的大力加持下的教育培训广告泛滥的现象，二是为了预防跑路等乱象而加强预收费资金管理的问题。此外，一些钻政策空子，抱有侥幸心态的教育公司，将会失去生存和发展的空间，合规的头部公司将会更有实力应对各类风险。</p><p>可以说，在线教育行业野蛮生长的时代或将终结。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1f49cfbbad938b58f9d764c4f5e672e9","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2122547204","content_text":"周五盘中，部分中概教育股大幅下跌，截至发稿，跟谁学跌超25%，新东方跌近20%，好未来跌15%，网易有道跌7%。同时，部分教育及培训服务中概股大涨。留学和留学后服务公司Elite Education Group International盘中再次触发熔断，此前涨665%。Elite Education Group International主要通过在美国俄亥俄州注册的全资子公司Quest Holding 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LLC(QHI)为中国学生提供在美留学和留学后服务。QHI成立于2012年，总部位于美国俄亥俄州米德尔敦市，于2017年被EEI收购。同时，华夏博雅涨超50%，盘中一度触发熔断。华富教育暴涨186%，盘中一度触发熔断。消息面上，教育部发布《高等学校数字校园建设规范(试行)》，旨在推进教育信息化2.0行动计划，发展“互联网+教育”。此外，近日，在线教育专业委员会的成立，发布《促进在线教育行业健康发展倡议书》，从5个方面倡导在线教育行业企业加强自律、规范发展。此外，委员会还提出了今年的八项重点工作。在线教育专业委员会的成立，是网信办对于在线教育的监管做出的进一步努力，也意味着政策层面对在线教育的规范发展关注在持续加码。从今年以来的政策层面的一系列动作看来，在线教育行业的整顿和规范化发展，将是今年教育培训行业一个不容忽视的主旋律。这其中两个方面趋势值得关注，一是在资本的大力加持下的教育培训广告泛滥的现象，二是为了预防跑路等乱象而加强预收费资金管理的问题。此外，一些钻政策空子，抱有侥幸心态的教育公司，将会失去生存和发展的空间，合规的头部公司将会更有实力应对各类风险。可以说，在线教育行业野蛮生长的时代或将终结。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":803,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360476560,"gmtCreate":1613971979750,"gmtModify":1613971979750,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360476560","repostId":"1123737251","repostType":4,"repost":{"id":"1123737251","kind":"news","pubTimestamp":1613960808,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1123737251?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-22 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href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>净利润同比增长了36%，表现亮眼。</p>\n<p><b>从南向资金的表现来看，南向资金也偏爱香港的科技股。</b>南向资金近一个月买得比较多的是腾讯、美团、小米这些与新经济相关的标的。</p>\n<p>同时，这些新经济标的并没有在A股上市。</p>\n<p>A股没有的，又被投资者认为是核心资产的标的，同时在零利率和负利率的大背景下，核心资产的价格从理论上看涨多高也不奇怪，估值不断抬升，赚钱效应显著。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/068f653a49b601a9e276046eea4807f7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"642\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>除科技股以外，港股的低估值标的也受到了投资者关注。</b></p>\n<p>去年上半年国内基本面率先恢复带动上市公司盈利加快修复，叠加信用环境比较宽松、居民储蓄搬家，国内股票市场迎来了一轮不错的行情。但同期港股表现一般，这使得恒生AH股溢价指数一路上行，并创下了2016年以来的新高。</p>\n<p>同一时期，国内机构抱团抗通胀以及先进制造业等优质标的，又推高了国内蓝筹股的市场估值，像是茅台、<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600031\">三一重工</a>这些标的的估值都创下了历史新高。</p>\n<p>在国内蓝筹股估值高企以及港股高性价比的共同推动下，国内资金开始加速布局港股，比如将同一家公司的A股换为H股。</p>\n<p>这一趋势在去年年底的时候就已经有了些许迹象，而在2021年年初表现得则更为明显，1月份南向资金日均净买入超120亿人民币，其中1月19日南向资金净买入222.7亿人民币，创下历史新高，相应的AH股溢价指数也开始回落。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e30a45e40464629e33250bb6c28d5a2\" tg-width=\"1080\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>最后一个是与顺周期有关的行业。</b></p>\n<p>当前，投资者对2021年经济复苏有较强的预期，全球广义货币供给扩张，尤其是美国M1、M2同比均冲高到历史高位，放出去的水难收回来的同时，1.9万亿财政刺激还在路上。</p>\n<p>在全球流动性泛滥的背景下，叠加疫苗稳步普及，全球经济肯定是进一步复苏的。那么在经济复苏确定性高，行业景气度回升的背景下，那些顺周期的标的和板块今年业绩会出现明显修复，盈利修复也会驱动股票走高。比如恒生原材料业指数年初至今上涨了31.9%，恒生能源业指数上涨了22.9%。</p>\n<p><b>问题的关键是，站在现在的时点，港股还有参与价值吗？</b></p>\n<p><b>我们认为是有的。</b></p>\n<p>任何一个市场，想要持续上涨，必然需要有好的上市公司去支撑。尤其是在不缺钱、缺资产的今天，只要能被有幸纳入核心资产的范畴，享有多高的估值都不奇怪。</p>\n<p><b>可以确定的是，未来港股将有大量的优质标的，大批的互联网科技、生物医药等新经济行业企业登陆港股。</b>这将改变港股的整体生态，也是支持港股行情的核心动力。</p>\n<p>根据港交所2017年的文件，在2017年此前的10年里，在香港市场上市的新经济行业公司仅占香港证券市场市值的3%，而金融和地产行业的公司市值占比达到了44%。相反，在纳斯达克和纽约交易所中，新经济行业公司市值占比则达到了60%和47%。</p>\n<p>那个时候，港股的行业是偏传统经济的。这种行业分布也使得港股的估值比A股、美股这些都要低。毕竟金融、地产板块的估值本来就不如互联网科技、生物医药这些新经济。</p>\n<p>因此，在2018年的时候，港交所做了一些制度上的改革，比如允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司来香港上市；允许同股不同权（<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>就是因为这一问题被港交所拒绝）；突破第二上市限制（吸引在美股等上市的公司，在港股二次上市）。</p>\n<p>在港交所制度改革后，大量优质企业比如小米（手机电子产品、现在据说要造车）、美团（零售业）、<a href=\"https://laohu8.com/S/03347\">泰格医药</a>（制药、生物科技与生命科学行业）、快手（软件与服务业）、<a href=\"https://laohu8.com/S/01833\">平安好医生</a>（医疗保健设备与服务）等纷纷登陆港股。另外，阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GDS\">万国数据</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZLAB\">再鼎医药</a>等在美股上市的企业也纷纷回流港股。</p>\n<p><b>当科技创新型企业陆续登陆港股后，港股的行业构成也出现了明显的转型，从之前的以金融和地产行业公司为主转变为以信息技术、医疗保健、可选消费行业为主。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73607909686f3d470d082d0a1f05b715\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"779\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>而拥有这些稀缺标的的港股对全球投资者的吸引力也明显增强。要知道现在可以说是一个全球资产荒的时代。</b></p>\n<p>在2020年全球央行大放水之后，市场上是不缺流动性的，比如欧洲等国家都出现了负利率。相反，2008年之后全球负债不断高企，经济增速明显下滑，2019年全球GDP实际同比仅为2.8%，远低于2008年之前5%-6%左右的水平，依赖于负债驱动经济的模式已经越发的乏力，而今年的经济复苏也不过是与2020年的全球负增长相比算是复苏罢了。在经济下行时期，具有核心竞争力，基本面长期向好的标的自然会越来越稀缺。</p>\n<p>因此充裕的流动性会主动去追逐那些具有确定性的、有基本面支撑的标的。比如在流动性充裕的美国，美股里的优质标的像<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等股价都在不断创下历史新高。</p>\n<p>而港股拥有大量优质标的，比如腾讯、美团、阿里巴巴这些互联网领域的龙头公司以及小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03692\">翰森制药</a>这些先进制造业企业。这些公司在全球行业中都具有一定的竞争力，经营业绩比较确定，有着良好的基本面支撑，未来可以想象的空间也比较大，自然会继续受到投资者的青睐。</p>\n<p><b>其次，基本面在持续修复。</b>今年全球基本面修复，迎来新一轮主动补库存周期是毫无疑问的，而且大陆的基本面表现得会更加亮眼，比如春节期间中国的消费数据超预期。另外，在全球补库存下，出口韧性大概率持续。在基本面修复的时候，周期股自然也会受益。</p>\n<p>近年来港股一直在引进中国优质企业，积极拥抱中国的新经济。目前港股共拥有2569只上市股票，其中中资股（含H股、红筹股和中资民营股）1194只，数量占比达到了46.5%，中资股市值占港股市值的比重更是达到了54.3%。</p>\n<p>在中国经济持续好转的背景下，这些立足在中国的优质企业，受益于中国基本面，其业绩会表现得很不错。而且从更长远的角度来看，中国现在已经转向了高质量发展阶段，经济内生增长动能在不断增强，这些企业的中长期基本面也可以说是确定的。</p>\n<p><b>最后，流动性环境不会太差。</b>港股的流动性除了受香港自己制定的货币政策影响之外，更多的还受到中国大陆以及海外货币政策的影响。</p>\n<p>这一点可以从港股的参与者构成上看出来，近几年，在港交所市场成交金额中，外地个人和机构投资者占比均在40%以上，而香港本地个人和机构投资者占比最近两年则在30%左右，外地投资者在港股上表现得更为活跃。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ccf96dfbb09ab68dead73a97d9033a8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"778\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>具体的外资来源上，在2014年之前，美国和欧洲占比最高；2014年之后，随着港股通的开通，大陆资金涌入港股市场，中国内地占比大幅度上升，目前中国内地和美国是港股市场上最主要的资金来源地。可以说在一定程度上，港股是承接了A股和美股溢出的流动性的。相应的，中美两国的流动性情况会对港股走势产生较为明显的影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d42f5dfd3105fe5eeaf88e017c1f3148\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>就中国而言，我们认为这一轮港股牛市会获得“南下资金”的持续支持。</b></p>\n<p>今年这一轮以公募基金为载体的南下资金短期内是可以持续的。之所以这么说是因为这一轮南下资金背后是中国居民的储蓄搬家，居民开始进入资本市场了。</p>\n<p><b>居民存款搬家主要有以下几点原因：</b></p>\n<p>一来，2020年以来，政府加强了对房地产的调控力度，如上海、深圳等地都出台了新的限购政策，房住不炒政策更为明显，以前吸纳了大量资金的房地产市场现在就不太行了；</p>\n<p>二来，今年是资管新规整治的最后一年，传统的预期收益型刚兑产品供给减少；</p>\n<p>三来，在地方政府严控隐性债务的情况下，传统的土地产业链融资需求下来了，高收益的产品供给也少了。</p>\n<p>在这样的情况下，居民就会去寻找新的投资标的，居民存款也就从房地产流入资本市场了。</p>\n<p><b>另外，这一轮储蓄搬家是以公募基金为主要载体的。</b>2020年以来，公募基金获得了快速的发展，2020年新成立公募基金达到了1431只，发行3.16万亿份，而截止2021年2月18日，新成立基金已经达到了217只，募集金额已经超过了7000亿份，远超往年同期水平。可以预计今年成立的公募基金大概率会继续创下历史记录。</p>\n<p>而这些公募基金很大一部分都将港股纳入了自己的投资标的。我们统计了2021年成立的217只公募基金，其中有137只将“港股通股票”或“港股”纳入了自己的投资范围，数量占比达到了63.1%，而募集份额更是达到了5790多亿份，占比达到81.6%。借助着公募基金，内陆居民在积极的参与到港股市场当中。</p>\n<p><b>另外，为了平衡国际收支，国内也有意引导居民和企业“走出去”。</b></p>\n<p>一来，美联储宽松的货币政策使得美国的广义货币创下历史新高，2021年1月美国M2同比增速达到了25.81%，M1同比增速更是达到了69.74%，而叠加大规模的财政刺激，美国今年的需求会很旺盛，中国作为生产国，受益于以美国为首的全球经济恢复，经常性账户大概率会保持顺差。像2020年前三季度我国经常账户顺差就达到了1687.1亿美元，高于2019年全年水平。</p>\n<p>二来，疫情冲击下，中国基本面率先修复，是2020年全球唯一一个正增长的国家，而且对疫情的快速防控也体现了中国能有效应对外部冲击，叠加中国进一步对外开放，比如签订了中欧投资协定等，中国对外部投资的吸引力加大，2020年中国FDI增长了4%，达到1630亿美元。</p>\n<p>三来，在全球流动性泛滥，美联储大放水的背景下，中国货币政策相对谨慎，境内外利差快速走阔，叠加中国资本市场对外开放，中国国债等资产对外资的吸引力加强。2020年境外机构持有的债券达到了2.88万亿，同比增长了53.70%。</p>\n<p><b>在贸易顺差积累、外商直接投资增加、中美利差维持高位的情况下，外汇占款如果高增，无疑会对国内资产价格泡沫产生巨大的压力。</b></p>\n<p>为了防止泡沫在国内堆积，就要想办法让企业和居民直接把这些钱投出去，通过资本和金融账户的逆差一定程度上去抵消经常账户的顺差。企业该出去并购的就出去并购，居民该做全球资产配置的就去做全球资产配置。</p>\n<p>所以最近外汇资本项目管理司司长叶海生表示在2021年将研究有序放宽个人资本项目下的业务限制。</p>\n<p>1、修订境内个人参与境外上市公司股权激励计划的管理规定，取消年度购付汇额度限制，优化管理流程；</p>\n<p>2、研究论证允许境内个人在年度5万美元便利化额度内开展境外证券、保险等投资的可行性；</p>\n<p>3、配合人民银行做好粤港澳大湾区“理财通”试点。</p>\n<p>这些措施落地后，国内居民就能够更加便捷的去配置全球资产了。在这一过程中率先受益的就是港股，毕竟港股很多公司都是大陆公司，国内居民对它们更熟悉。而且像是粤港澳大湾区“理财通”这些也让广东居民能够更便捷的投资港股。</p>\n<p><b>除了南下资金，以美国为代表的外资也会继续流入香港，而且相比于国内流动性情况，美元的流动性对港股的影响往往会更大一些。</b>毕竟美元作为国际结算货币，一般国际投资者在投资港股的时候，用的都是美元。如果美元泛滥，那么国际投资者自然有钱来投资港股，反之美元收紧了，那外资可能会撤离港股。</p>\n<p>回顾美联储扩表与恒生指数两者之间的关系，可以看到在美联储扩表之后，港股的表现往往不会太差，比如在2008年美联储扩表之后，恒生指数就出现了明显的反弹，此后美联储几轮缓慢的扩表也让恒生指数迎来了一轮慢牛。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/069190f28382b4edf28e888ec1314815\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"774\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2020年美联储大放水，市场美元流动性充裕，最先受益的自然是美股，像是纳斯达克指数2020年至今上涨了55%，市盈率也达到了55.1倍。但还有一部分美元流动性自然会外溢到港股，所以2020年下半年以来，港股表现的也不错。</p>\n<p><b>现在投资者关注的是10年美债已经突破1.3%了，看起来未来收益率还有上行压力，这一点会不会对港股流动性环境产生较大的影响呢？</b></p>\n<p>我们不能说完全没有压力，毕竟美债收益率是全球金融资产定价重要的标尺，DCF模型里重要的贴现因子。</p>\n<p>美债收益率上行肯定会对部分高估值标的产生较大的压力，尤其是与业绩脱离太远的标的。但整体来看，风险完全可控。</p>\n<p><b>这一次流动性宽松和2009年那一次有本质区别。</b>2009年那一次，美联储的钱是放给金融机构的，是以超储的形式存在，金融机构借用低利率和宽松的流动性去新兴市场做CARRY，一旦美债收益率往上了，自然会在新兴市场产生很大的抛压。</p>\n<p>但这次不同的地方在于美联储的宽松和财政积极是一起来的，形成的是广义货币的投放。<b>不同的地方在于，广义货币的投放会转化为巨量的全球需求端刺激，对拥有产能优势的新兴市场，经常账户这一端是可以持续流入美元的，即使美债往上走，资本账户流出产生的风险也可以被经常帐户的盈余抵消。</b></p>\n<p>都说覆水难收，在财政和货币政策同时发力的时候，相比于发钱给金融机构，美联储这一次要想收回流动性的难度会大得多，因为钱一回笼，就会直接影响到居民的消费能力和企业的资产负债表。</p>\n<p>除非疫情真的是完全褪去，经济彻底正常化，放出去的钱产生很强的通胀压力，否则美元流动性宽松的态势短期就不会出现明显的变化。</p>\n<p>就美联储来说的话，美联储自身也没有要收紧宽松货币政策的意思。最新的美联储货币政策纪要显示目前美联储保持宽松货币政策的态势没有发生变化，会议指出货币政策要为经济的复苏提供实质性支持，并且会继续维持此前1200亿美元的QE力度，一直到充分就业和物价稳定取得实质性进展。</p>\n<p><b>也就是说，站在当前的时点，美联储并没有太强的货币宽松退出意愿，短端利率上得不多，收益率上得多的主要是长端，长端上的原因是定价经济复苏和再通胀。</b></p>\n<p>基本面有确定的复苏预期，宽松的退出又扭扭捏捏，没有什么比这个更利好风险资产的了。</p>\n<p>而且海外的流动性退出从意愿看要远弱于国内，国内货币政策从去年5月开始就逐步回归常态化了。这也导致A股从去年7月开始，从来都没有出现过普涨行情，抱团股强的时候，中小盘在下跌，近期抱团股有下跌压力的时候，中小盘在上涨。</p>\n<p>但是，港股的流动性环境与海外央行的动作关联度更高，从这个角度讲，港股的流动性环境未来可能会好于A股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96b6b7eae7c8222b5b8a688f29b16cf2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽然，整体来看，港股在今年依旧会是一个牛市行情，市场不缺赚钱机会的，但这并不意味着所有投资者都能赚到钱。未来投资者需要持续的关注基本面，而不能像过去一样，无脑买入核心资产，这对投资者来讲，挑战其实是更大了。</p>\n<p>因为随着时间的推移，疫情对经济的影响肯定是越来越弱的，在基本面持续好转的情况下，货币政策退出的步伐也就越来越近了，可以说是迟早的事，只是还没发生在当下。</p>\n<p>在这一背景下，部分估值偏高的标的，还是有风险的。在基本面整体好转，市场可投资标的变多，而又存在流动性收紧预期的情况下，投资者在投资时会优中选优，那么那些基本面走势一般，更依赖流动性的高估值标的可能会出现一波回调。</p>\n<p><b>那么在这样的情况下，投资者应该关注哪些资产标的呢？对此我们建议可以关注以下几类资产：</b></p>\n<p><b>首先，顺周期资产是可以关注的，尤其是受益于全球经济复苏、再通胀压力和受益于主动补库存周期的板块，比如能源、有色等。</b></p>\n<p>只要是偏上游，供给端又因为前几年的贸易摩擦不确定、经济下行担忧、疫情担忧、环保去产能压力导致供给不足，且供给弹性弱的那些板块，都是可以挖掘和布局的。</p>\n<p><b>其次，优质科技、医药等行业的龙头。</b>港股的这些核心资产，经过这一轮上涨后，不一定比A股便宜了。在流动性的边际收紧后，市场可能会重新定价部分前期高估值的标的，但是对于有基本面高增长支撑，在市场上属于优质且稀缺的资产，还是有机会的。</p>\n<p><b>再次，由于越来越多的中国优质企业到港股上市，可以把握港股的打新机会。</b>港股每年大概会有100-200只左右的新股上市，而且，近几年有很多优质的且我们都很熟悉的公司在港股上市。</p>\n<p>比如2020年在港股上市的有网易、京东集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/06969\">思摩尔国际</a>、万国数据、<a href=\"https://laohu8.com/S/09633\">农夫山泉</a>、京东健康这些发展比较确定的标的。而今年2月份在港股上市的快手，首日涨幅就达到了160%。</p>\n<p>港股的中签率比较高，2020年平均中签率大概在30%左右，2019年更是达到60%左右，另外港股是T+0的，买入首日也可以卖出，并且首日涨幅大概率不错。以2020年为例，上市的144只新股，有87只在首日上涨，上涨概率为60.4%，平均涨幅达到了19%。</p>\n<p>今年还会有很多新经济行业企业和中概股登陆港股，比如京东物流、奈雪、喜茶、<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>等已经开始申报要上市港股了。投资者可以积极把握住港股打新的机会。</p>\n<p><b>最后，关注在经济复苏驱动的逻辑下，景气度外溢的投资机遇。</b>之前大家都喜欢龙头，因为经济是“L”型，搞成了存量博弈，存量博弈就是大吃小，所以龙头受益。</p>\n<p>但在经济复苏和再通胀的逻辑支撑下，景气度是会扩散的，这个景气度扩散又可以从两个角度去理解。</p>\n<p>一方面，要找更加细分的赛道下的龙头，或者看看不是行业龙头，但估值不高的标的；</p>\n<p>另一方面，可以挖掘去年因为疫情被打压得比较惨的大众消费、文旅等板块的投资机遇，它们基数低，业绩弹性大。</p>\n<p>换句话说，未来可能不是抱团无脑买入“新经济”和行业龙头了，毕竟美债还是上来了，而且景气度扩散后，投资者可以看到更广谱的机会，不过一切的前提是要寻找有基本面支撑的板块和标的，越有基本面支撑，越安全。</p>\n<p>这一个投资思路，也适用于A股，只是从理性的角度来看，港股的弹性可能要更好一点。</p>\n<p>因为海外货币政策退出的决心和力度是要慢于国内货币政策回归正常化的趋势的，还因为国内在资产价格泡沫压力下要主动加强居民和企业部门全球化资产配置，而且由于港股很多顺周期标的之前机构跟踪得少，有折价，一旦被挖掘，股价的弹性更大，最近的能源、有色等板块都是港股上涨幅度更大的板块。</p>\n<p>除了那几个被抱团炒得很高的“新经济”板块外，港股仍然是估值上的洼地，有基本面支撑的板块和标的是投资者可以重点挖掘的。</p>\n<p>不过在高弹性的同时，也要关注与之相伴的风险，毕竟港股做空机制要完善一些，市场上有不少做空机构会去寻找那些估值高、基本面一般的股票来做空获利。2019年港股卖空的成交金额占市场成交金额的16.9%，这一比例在2019年为19.7%。所以，投资者一定要选基本面确定的板块和标的。</p>\n<p>可以参与到什么时候呢？当财政刺激落地后，基本面想象空间不大了，货币流动性在通胀压力下又面临收缩的风险，那个时候就要做好撤出的准备了。目前还没到那个时候。</p>","source":"lsy1607523326521","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李奇霖：站在现在的时点，港股还有参与价值吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/cluEhDMFerGitKmzRml7JQ><strong>奇霖宏观</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2021年以来，在全球经济稳步复苏叠加全球流动性泛滥的背景下，主要资本市场的表现都不错。其中港股的表现尤其亮眼，截止2021年2月19日，恒生指数年初至今累计涨幅达12.54%，领跑其他各类指数。\n\n具体来看，这一轮港股涨的比较好的标的主要集中在科技板块（比如互联网）以及医药生物等新经济板块，恒生科技指数年初至今涨幅达到了25.34%，表现远好于恒指整体。\n一般在市场风险偏好强同时流动性又比较充裕...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/cluEhDMFerGitKmzRml7JQ\">Web 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措施落地后，国内居民就能够更加便捷的去配置全球资产了。在这一过程中率先受益的就是港股，毕竟港股很多公司都是大陆公司，国内居民对它们更熟悉。而且像是粤港澳大湾区“理财通”这些也让广东居民能够更便捷的投资港股。\n除了南下资金，以美国为代表的外资也会继续流入香港，而且相比于国内流动性情况，美元的流动性对港股的影响往往会更大一些。毕竟美元作为国际结算货币，一般国际投资者在投资港股的时候，用的都是美元。如果美元泛滥，那么国际投资者自然有钱来投资港股，反之美元收紧了，那外资可能会撤离港股。\n回顾美联储扩表与恒生指数两者之间的关系，可以看到在美联储扩表之后，港股的表现往往不会太差，比如在2008年美联储扩表之后，恒生指数就出现了明显的反弹，此后美联储几轮缓慢的扩表也让恒生指数迎来了一轮慢牛。\n\n2020年美联储大放水，市场美元流动性充裕，最先受益的自然是美股，像是纳斯达克指数2020年至今上涨了55%，市盈率也达到了55.1倍。但还有一部分美元流动性自然会外溢到港股，所以2020年下半年以来，港股表现的也不错。\n现在投资者关注的是10年美债已经突破1.3%了，看起来未来收益率还有上行压力，这一点会不会对港股流动性环境产生较大的影响呢？\n我们不能说完全没有压力，毕竟美债收益率是全球金融资产定价重要的标尺，DCF模型里重要的贴现因子。\n美债收益率上行肯定会对部分高估值标的产生较大的压力，尤其是与业绩脱离太远的标的。但整体来看，风险完全可控。\n这一次流动性宽松和2009年那一次有本质区别。2009年那一次，美联储的钱是放给金融机构的，是以超储的形式存在，金融机构借用低利率和宽松的流动性去新兴市场做CARRY，一旦美债收益率往上了，自然会在新兴市场产生很大的抛压。\n但这次不同的地方在于美联储的宽松和财政积极是一起来的，形成的是广义货币的投放。不同的地方在于，广义货币的投放会转化为巨量的全球需求端刺激，对拥有产能优势的新兴市场，经常账户这一端是可以持续流入美元的，即使美债往上走，资本账户流出产生的风险也可以被经常帐户的盈余抵消。\n都说覆水难收，在财政和货币政策同时发力的时候，相比于发钱给金融机构，美联储这一次要想收回流动性的难度会大得多，因为钱一回笼，就会直接影响到居民的消费能力和企业的资产负债表。\n除非疫情真的是完全褪去，经济彻底正常化，放出去的钱产生很强的通胀压力，否则美元流动性宽松的态势短期就不会出现明显的变化。\n就美联储来说的话，美联储自身也没有要收紧宽松货币政策的意思。最新的美联储货币政策纪要显示目前美联储保持宽松货币政策的态势没有发生变化，会议指出货币政策要为经济的复苏提供实质性支持，并且会继续维持此前1200亿美元的QE力度，一直到充分就业和物价稳定取得实质性进展。\n也就是说，站在当前的时点，美联储并没有太强的货币宽松退出意愿，短端利率上得不多，收益率上得多的主要是长端，长端上的原因是定价经济复苏和再通胀。\n基本面有确定的复苏预期，宽松的退出又扭扭捏捏，没有什么比这个更利好风险资产的了。\n而且海外的流动性退出从意愿看要远弱于国内，国内货币政策从去年5月开始就逐步回归常态化了。这也导致A股从去年7月开始，从来都没有出现过普涨行情，抱团股强的时候，中小盘在下跌，近期抱团股有下跌压力的时候，中小盘在上涨。\n但是，港股的流动性环境与海外央行的动作关联度更高，从这个角度讲，港股的流动性环境未来可能会好于A股。\n\n虽然，整体来看，港股在今年依旧会是一个牛市行情，市场不缺赚钱机会的，但这并不意味着所有投资者都能赚到钱。未来投资者需要持续的关注基本面，而不能像过去一样，无脑买入核心资产，这对投资者来讲，挑战其实是更大了。\n因为随着时间的推移，疫情对经济的影响肯定是越来越弱的，在基本面持续好转的情况下，货币政策退出的步伐也就越来越近了，可以说是迟早的事，只是还没发生在当下。\n在这一背景下，部分估值偏高的标的，还是有风险的。在基本面整体好转，市场可投资标的变多，而又存在流动性收紧预期的情况下，投资者在投资时会优中选优，那么那些基本面走势一般，更依赖流动性的高估值标的可能会出现一波回调。\n那么在这样的情况下，投资者应该关注哪些资产标的呢？对此我们建议可以关注以下几类资产：\n首先，顺周期资产是可以关注的，尤其是受益于全球经济复苏、再通胀压力和受益于主动补库存周期的板块，比如能源、有色等。\n只要是偏上游，供给端又因为前几年的贸易摩擦不确定、经济下行担忧、疫情担忧、环保去产能压力导致供给不足，且供给弹性弱的那些板块，都是可以挖掘和布局的。\n其次，优质科技、医药等行业的龙头。港股的这些核心资产，经过这一轮上涨后，不一定比A股便宜了。在流动性的边际收紧后，市场可能会重新定价部分前期高估值的标的，但是对于有基本面高增长支撑，在市场上属于优质且稀缺的资产，还是有机会的。\n再次，由于越来越多的中国优质企业到港股上市，可以把握港股的打新机会。港股每年大概会有100-200只左右的新股上市，而且，近几年有很多优质的且我们都很熟悉的公司在港股上市。\n比如2020年在港股上市的有网易、京东集团、思摩尔国际、万国数据、农夫山泉、京东健康这些发展比较确定的标的。而今年2月份在港股上市的快手，首日涨幅就达到了160%。\n港股的中签率比较高，2020年平均中签率大概在30%左右，2019年更是达到60%左右，另外港股是T+0的，买入首日也可以卖出，并且首日涨幅大概率不错。以2020年为例，上市的144只新股，有87只在首日上涨，上涨概率为60.4%，平均涨幅达到了19%。\n今年还会有很多新经济行业企业和中概股登陆港股，比如京东物流、奈雪、喜茶、腾讯音乐等已经开始申报要上市港股了。投资者可以积极把握住港股打新的机会。\n最后，关注在经济复苏驱动的逻辑下，景气度外溢的投资机遇。之前大家都喜欢龙头，因为经济是“L”型，搞成了存量博弈，存量博弈就是大吃小，所以龙头受益。\n但在经济复苏和再通胀的逻辑支撑下，景气度是会扩散的，这个景气度扩散又可以从两个角度去理解。\n一方面，要找更加细分的赛道下的龙头，或者看看不是行业龙头，但估值不高的标的；\n另一方面，可以挖掘去年因为疫情被打压得比较惨的大众消费、文旅等板块的投资机遇，它们基数低，业绩弹性大。\n换句话说，未来可能不是抱团无脑买入“新经济”和行业龙头了，毕竟美债还是上来了，而且景气度扩散后，投资者可以看到更广谱的机会，不过一切的前提是要寻找有基本面支撑的板块和标的，越有基本面支撑，越安全。\n这一个投资思路，也适用于A股，只是从理性的角度来看，港股的弹性可能要更好一点。\n因为海外货币政策退出的决心和力度是要慢于国内货币政策回归正常化的趋势的，还因为国内在资产价格泡沫压力下要主动加强居民和企业部门全球化资产配置，而且由于港股很多顺周期标的之前机构跟踪得少，有折价，一旦被挖掘，股价的弹性更大，最近的能源、有色等板块都是港股上涨幅度更大的板块。\n除了那几个被抱团炒得很高的“新经济”板块外，港股仍然是估值上的洼地，有基本面支撑的板块和标的是投资者可以重点挖掘的。\n不过在高弹性的同时，也要关注与之相伴的风险，毕竟港股做空机制要完善一些，市场上有不少做空机构会去寻找那些估值高、基本面一般的股票来做空获利。2019年港股卖空的成交金额占市场成交金额的16.9%，这一比例在2019年为19.7%。所以，投资者一定要选基本面确定的板块和标的。\n可以参与到什么时候呢？当财政刺激落地后，基本面想象空间不大了，货币流动性在通胀压力下又面临收缩的风险，那个时候就要做好撤出的准备了。目前还没到那个时候。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":963,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360223023,"gmtCreate":1613941483062,"gmtModify":1613941483062,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360223023","repostId":"385732814","repostType":1,"repost":{"id":385732814,"gmtCreate":1613575244338,"gmtModify":1613605861291,"author":{"id":"3503630663095378","authorId":"3503630663095378","name":"爱投资的八一","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3e5ec276fa853b7c04df6ff841118b3d","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3503630663095378","authorIdStr":"3503630663095378"},"themes":[],"title":"陪伴伟大的企业，赚复合增长的钱","htmlText":"为人本分，诚信做对的事情，把事情做对！#视频号 #直播 #微信第一次视频号直播，跟阿豪聊了“赚钱 投资 商业 和生活”阿豪是一个非常有理想主义，非常热衷于做事业的人，在他身上我学习到很多，同时这次直播也分享了许多“看书的认知”下次周末，我们一起继续聊～～ 搞钱，我们是认真的！","listText":"为人本分，诚信做对的事情，把事情做对！#视频号 #直播 #微信第一次视频号直播，跟阿豪聊了“赚钱 投资 商业 和生活”阿豪是一个非常有理想主义，非常热衷于做事业的人，在他身上我学习到很多，同时这次直播也分享了许多“看书的认知”下次周末，我们一起继续聊～～ 搞钱，我们是认真的！","text":"为人本分，诚信做对的事情，把事情做对！#视频号 #直播 #微信第一次视频号直播，跟阿豪聊了“赚钱 投资 商业 和生活”阿豪是一个非常有理想主义，非常热衷于做事业的人，在他身上我学习到很多，同时这次直播也分享了许多“看书的认知”下次周末，我们一起继续聊～～ 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这就跟港股打新的关键时间点有关了，以快手为例，之所以我们没看到快手的打新申购页面，是因为快手目前还没开放申购。从一家公司开始决定赴港上市以后，一般要经历5个关键时间节点，分别是递表，聆讯，招股，公布中签以及上市。目前快手已与1月15日通过聆讯，目前正在路演中，当路演结束后才会开启公开招股阶段。有消息称，快手预计于2月初上市，申购时间具体以港交所通知为准。好了，回归主题，我们来一起看看从申购到中签，你需要了解哪些内容？ 申购 一旦开启申购，老虎会发送App推送提醒大家开启申购，所以准备打新的虎友们，一定不要关闭推送通知哦。（如果已经关闭推送通知的虎友们，可以通过“我的”页面，右上角的“设置”按钮，选择“通知管理”中打开通知按钮。）当新股开启申购的时候，我们可以 打开老虎app-发现-新股申购，点击申购即可选择申购方式，申购数量，然后点击提交，即可完成申购以下是常见的港股名词解释，感兴趣的虎友可以看一下 <a href=\"https://laohu8.com/TW/906719177\" target=\"_blank\">【科普】港股打新名词说明</a> <a href=\"https://laohu8.com/TW/310810013\" target=\"_blank\">备战快手打新！提前了解港股打新必知的名词</a> 当我们提交申购单之后，可以在“新股申购”页面，点击“申购意向”，查询自己的申购状态，一般会出现以下几种状态，分别代表着不同的含义。当然申购的数量从申购开始到申购结束之间","listText":"近期，经常能看到虎友在老虎社区留言，问为什么已经入金了，没看到在哪里打新？还有的小虎对于港股打新流程不太熟悉。小虎老师希望在这篇文章跟大家分享一下如何在老虎进行港股打新。（文章内容全是干货，建议收藏后阅读，也建议各位动动小手转发给需要的朋友。）首先我们先来解答一下问为什么已经入金了，没看到在哪里打新？ 这就跟港股打新的关键时间点有关了，以快手为例，之所以我们没看到快手的打新申购页面，是因为快手目前还没开放申购。从一家公司开始决定赴港上市以后，一般要经历5个关键时间节点，分别是递表，聆讯，招股，公布中签以及上市。目前快手已与1月15日通过聆讯，目前正在路演中，当路演结束后才会开启公开招股阶段。有消息称，快手预计于2月初上市，申购时间具体以港交所通知为准。好了，回归主题，我们来一起看看从申购到中签，你需要了解哪些内容？ 申购 一旦开启申购，老虎会发送App推送提醒大家开启申购，所以准备打新的虎友们，一定不要关闭推送通知哦。（如果已经关闭推送通知的虎友们，可以通过“我的”页面，右上角的“设置”按钮，选择“通知管理”中打开通知按钮。）当新股开启申购的时候，我们可以 打开老虎app-发现-新股申购，点击申购即可选择申购方式，申购数量，然后点击提交，即可完成申购以下是常见的港股名词解释，感兴趣的虎友可以看一下 <a href=\"https://laohu8.com/TW/906719177\" target=\"_blank\">【科普】港股打新名词说明</a> <a href=\"https://laohu8.com/TW/310810013\" target=\"_blank\">备战快手打新！提前了解港股打新必知的名词</a> 当我们提交申购单之后，可以在“新股申购”页面，点击“申购意向”，查询自己的申购状态，一般会出现以下几种状态，分别代表着不同的含义。当然申购的数量从申购开始到申购结束之间","text":"近期，经常能看到虎友在老虎社区留言，问为什么已经入金了，没看到在哪里打新？还有的小虎对于港股打新流程不太熟悉。小虎老师希望在这篇文章跟大家分享一下如何在老虎进行港股打新。（文章内容全是干货，建议收藏后阅读，也建议各位动动小手转发给需要的朋友。）首先我们先来解答一下问为什么已经入金了，没看到在哪里打新？ 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当我们提交申购单之后，可以在“新股申购”页面，点击“申购意向”，查询自己的申购状态，一般会出现以下几种状态，分别代表着不同的含义。当然申购的数量从申购开始到申购结束之间","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/166a234d40bea3748025d81bc53e788d","width":"2444","height":"1738"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/98a46701e7d01a888bb8212c91c23e11","width":"497","height":"456"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d0883b3f11f7269d5624f47a1d0cde4d","width":"1984","height":"1062"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319197319","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":999,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335045842,"gmtCreate":1610496605286,"gmtModify":1703744754358,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335045842","repostId":"336340350","repostType":1,"repost":{"id":336340350,"gmtCreate":1610031370070,"gmtModify":1703742194177,"author":{"id":"3535864168116962","authorId":"3535864168116962","name":"LIULIULIU","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1ccda2b82474dfe0a8c474303d169c67","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3535864168116962","authorIdStr":"3535864168116962"},"themes":[],"title":"平庸的大量操作无济于事，少数杰出的操作才能改变命运","htmlText":"&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;2007年曾盛行过一个词叫“加急时代”。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 资本主义用一百多年走过的历程，中国用了几十年的时间赶上，因为发展速度快，造成了人们“急的人生、急的追求、急的心态。”&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;因为着急，我们经常“手痒”，冲劲很大，却耐心不足，操作很频，却思考不足。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;而投资这件事，如作者所说，平庸的大量的操作无济于事，随意的轻率的操作甚为有害，只有少数的杰出的操作才能改变人生。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 古人云：“学如弓弩，才如箭镞。”意思是必须有深厚的学养和积淀，当机会来临时，才敢于下大注。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;回顾我们的人生，道路虽然漫长，经历虽然众多，但紧要处其实只有关键的几步。在关键时刻处理得最好的人就会拥有最成功的事业；回顾我们所交过的朋友，虽然数量像天上的繁星，但真正对自己的人生有重大影响的，不过寥寥数人。懂得在生活和工作中挑选少数几个最为受益的密友，就能拥有快乐和幸福的人生；投资也一样，各种各样的操作再多，真正能够改变自己命运的其实只是不多的几次重大操作……成功与不成功的投资者的区别仅仅在于,前者有意识地苦苦思考、苦苦追寻那些重大机会或者最好的投资方法，而后者则在浑浑噩噩、频频繁繁的微小机会和无足轻重的操作中浪荡了青春。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;我们在投资中经常看到这样的事例：有的朋友老在逢年过节前为诸如持股过年（节）还是持币过年（节）这样无关宏旨的问题上大伤脑筋；有的朋友买卖股票时经常为挂高挂低几分钱思考半天；有的朋友在股市短线炒作二十余年，赚赚亏亏，从没有获得","listText":"&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;2007年曾盛行过一个词叫“加急时代”。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 资本主义用一百多年走过的历程，中国用了几十年的时间赶上，因为发展速度快，造成了人们“急的人生、急的追求、急的心态。”&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;因为着急，我们经常“手痒”，冲劲很大，却耐心不足，操作很频，却思考不足。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;而投资这件事，如作者所说，平庸的大量的操作无济于事，随意的轻率的操作甚为有害，只有少数的杰出的操作才能改变人生。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 古人云：“学如弓弩，才如箭镞。”意思是必须有深厚的学养和积淀，当机会来临时，才敢于下大注。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;回顾我们的人生，道路虽然漫长，经历虽然众多，但紧要处其实只有关键的几步。在关键时刻处理得最好的人就会拥有最成功的事业；回顾我们所交过的朋友，虽然数量像天上的繁星，但真正对自己的人生有重大影响的，不过寥寥数人。懂得在生活和工作中挑选少数几个最为受益的密友，就能拥有快乐和幸福的人生；投资也一样，各种各样的操作再多，真正能够改变自己命运的其实只是不多的几次重大操作……成功与不成功的投资者的区别仅仅在于,前者有意识地苦苦思考、苦苦追寻那些重大机会或者最好的投资方法，而后者则在浑浑噩噩、频频繁繁的微小机会和无足轻重的操作中浪荡了青春。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;我们在投资中经常看到这样的事例：有的朋友老在逢年过节前为诸如持股过年（节）还是持币过年（节）这样无关宏旨的问题上大伤脑筋；有的朋友买卖股票时经常为挂高挂低几分钱思考半天；有的朋友在股市短线炒作二十余年，赚赚亏亏，从没有获得","text":"2007年曾盛行过一个词叫“加急时代”。 资本主义用一百多年走过的历程，中国用了几十年的时间赶上，因为发展速度快，造成了人们“急的人生、急的追求、急的心态。” 因为着急，我们经常“手痒”，冲劲很大，却耐心不足，操作很频，却思考不足。 而投资这件事，如作者所说，平庸的大量的操作无济于事，随意的轻率的操作甚为有害，只有少数的杰出的操作才能改变人生。 古人云：“学如弓弩，才如箭镞。”意思是必须有深厚的学养和积淀，当机会来临时，才敢于下大注。 回顾我们的人生，道路虽然漫长，经历虽然众多，但紧要处其实只有关键的几步。在关键时刻处理得最好的人就会拥有最成功的事业；回顾我们所交过的朋友，虽然数量像天上的繁星，但真正对自己的人生有重大影响的，不过寥寥数人。懂得在生活和工作中挑选少数几个最为受益的密友，就能拥有快乐和幸福的人生；投资也一样，各种各样的操作再多，真正能够改变自己命运的其实只是不多的几次重大操作……成功与不成功的投资者的区别仅仅在于,前者有意识地苦苦思考、苦苦追寻那些重大机会或者最好的投资方法，而后者则在浑浑噩噩、频频繁繁的微小机会和无足轻重的操作中浪荡了青春。 我们在投资中经常看到这样的事例：有的朋友老在逢年过节前为诸如持股过年（节）还是持币过年（节）这样无关宏旨的问题上大伤脑筋；有的朋友买卖股票时经常为挂高挂低几分钱思考半天；有的朋友在股市短线炒作二十余年，赚赚亏亏，从没有获得","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/64e0b1b8204d8c8f93f4b7aa35df3f4e","width":"1256","height":"1775"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/336340350","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1117,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":339909547,"gmtCreate":1608733955589,"gmtModify":1703736466425,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/339909547","repostId":"1142210260","repostType":4,"repost":{"id":"1142210260","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"坚守初心，不随俗流。用一颗匠子心打造一个具有广度、深度、高度、温度的港股交流圈","home_visible":1,"media_name":"丫丫港股圈","id":"1055767104","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e72e80eef358bde27914deb6b2315953"},"pubTimestamp":1608719889,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1142210260?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-23 18:38","market":"us","language":"zh","title":"从孙正义再到你自己，绝处逢生的能力","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1142210260","media":"丫丫港股圈","summary":"再过几天，马上就要步入2021年的新的一年。今年以来，对于绝大多数投资者来说，都可谓是惊心动魄的，年初和3月底的暴跌，连股神巴菲特都没有见过的四次熔断，以及后面的全球放水大逆转。祸兮福兮，难分难解。而对于顶级投资人，$阿里巴巴$的老朋友：孙正义，也不可谓不是绝处逢生的一年。这是15年来首次出现全年的亏损。对于这一系列的亏损，孙正义重逢体现了自己解救危机的决断能力。","content":"<p>再过几天，马上就要步入2021年的新的一年。</p>\n<p>今年以来，对于绝大多数投资者来说，都可谓是惊心动魄的，年初和3月底的暴跌，连股神巴菲特都没有见过的四次熔断，以及后面的全球放水大逆转。祸兮福兮，难分难解。</p>\n<p>而对于顶级投资人，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>的老朋友：孙正义，也不可谓不是绝处逢生的一年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7d54fad1081833fbda0a12bb41cf615\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p><b>半只脚进入棺材板</b></p>\n<p>观看软银集团的财报，截至2020年3月31日的财报，净收入亏损9615亿日元，约为92.96亿美元（汇率价：参照12月22日）。这是15年来首次出现全年的亏损。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9f229011c6b89148f9f3720cd6e7479\" tg-width=\"399\" tg-height=\"822\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>主要为在去年为盈利贡献大头的愿景基金部分，从实现1.26万亿的息税前利润变为亏损1.9万亿。</p>\n<p>其中，有数据统计，在过去一年中，愿景基金投资的88家企业中，大部分已经属于亏损或严重亏损状态，其中有15家左右甚至濒临破产或者已经破产。</p>\n<p><b>也代表着软银在2016年成立1000亿美元的愿景基金以来，不仅没有赚到更多钱，反而亏损了高达183.71亿美元。</b></p>\n<p>而孙正义将遭遇的失败，归结于“不断恶化的市场环境”，愿景基金及其他SBIA管理基金过去一年运营亏损高达1.9万亿日元，他的意思应该是指新冠疫情的影响，许多投资的项目遭受了致命打击。</p>\n<p>具体来看，软银最糟糕的投资为共享办公巨头WeWork，投资总额超过180亿美元。但几个月内WeWork估值从470亿美元暴跌至80亿美元。2019财年软银对WeWork的投资损失了46亿美元，与Uber一道，成为当年软银史上巨亏的罪魁祸首。</p>\n<p>排在第二位的是对Uber的投资，软银合计向Uber投资了76亿美元，成为Uber上市前最大的股东，占股约20%。2019财年愿景基金对Uber的投资损失达52亿美元。起因源于对于Uber的较高估值。</p>\n<p>排在第三位的是对OYO酒店的投资，愿景基金向OYO投资了15亿美元，快速扩张导致2019年OYO亏损3.35亿美元，受疫情冲击，今年营收遭受重创。</p>\n<p>排在第四位的是对汽车金融初创公司Fair的投资，软银2018年向其投资了近4亿美元，Fair还用这些资金进行收购，但一年后在降低成本压力下，Fair不得不裁员40%，CEO也因此离职。</p>\n<p>对于WeWork和OYO这样的<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>，虽然披着创新、科技的外衣，但实际上还是对传统行业的一个包装，本质上都是线下业务，在疫情发生后，遭受了灭顶之灾。</p>\n<p>可以看到，软银集团的公司股价，也随着全球市场，在3月20日触底，达到12.20美元。</p>\n<p>噩耗接踵而来——仅2020上半年，软银集团的投资版图中就已有三家公司宣布破产。这也导致一些前期重金砸下的新兴科技公司，在“金主爸爸”无力输血下，倒下。</p>\n<p>在2月10日，美国知名电商平台Brandless正式宣布倒闭，这也是软银愿景基金成立以来的第一个死亡项目，前期2.4亿美元的投资彻底泡汤。</p>\n<p>紧接着3月底，又一美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护，并且已经解雇了约85％的员工。在此之前，软银集团累计投资了20亿美元，是OneWeb最大的金主。孙正义曾公开评论其是“一家非常激动人心的公司”。</p>\n<p>由于投资项目接连遇挫，出资人开始担忧愿景基金投资组合中充斥着更多陷入困境公司，对于愿景II期基金的出资意愿大打折扣。为此，软银最终在4月决定冻结愿景基金II期投资，暂时不进行新的投资。</p>\n<p>目前，愿景基金II期只有软银自己出资的25亿美元。</p>\n<p><b>纳斯达克鲸</b></p>\n<p>对于重重的投资失利，也不得不让孙正义重新选择挽回声誉的决策，投资二级市场。而这，也是一场兵行险招的行动。</p>\n<p>8月中旬，软银在一份监管文件中称，公司买入了近40亿美元的科技公司股票，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>(AMZN.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>(MSFT.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>(TSLA.US)以及<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet(GOOGL.US)。</p>\n<p>同时，没有被公开披露的是，软银还买入了与其中一些股票挂钩的40亿美元期权，大部分是看涨期权，押注股价的进一步上涨，总共承担了约500亿美元的名义期权敞口。这一度带来短期浮盈约40亿美元。布莱克利咨询集团首席投资官将这一豪赌称为“逛赌场”，这也助推了二季度科技股的高涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6388f3ddc65457014304628719c34eee\" tg-width=\"604\" tg-height=\"733\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>11月上旬，软银向媒体透露，今年夏季秘密成立的旗下投资科技股机构SB Northstar已经累计交易亏损37亿美元，其中包括投资造成的9亿美元未实现减值损失。这几乎抵消了绝大部分9月媒体所说的40亿美元盈利。</p>\n<p>其中，截至9月30日，SB Northstar购入将近170亿美元的美国科技股，包括亚马逊（63亿美元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>（22亿美元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>（18亿美元）和Alphabet（14亿美元）。</p>\n<p>SB Northstar还有34亿美元股票衍生品的投资，其中包括到9月末市值47亿美元的看涨期权。<b>除了押注股价上涨，该机构还有些看跌期权，因三季度股价上涨，这类期权录得账面亏损27亿美元。几乎抹平了一季度所有盈利。</b></p>\n<p><b>不得不令人唏嘘，今年上半年的科技股疯牛行情，孙正义的处理原来是这样的。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24799bd5b0ddb7f3355170b8f6c1ce66\" tg-width=\"660\" tg-height=\"377\"></p>\n<p>资料来源：软银财报PPT</p>\n<p>孙正义在财报公布后的电话会议上称：“当你说到衍生品时，听起来风险很大，但它只占我们所持资产总价值的1%。(如果这些投资失败)，损失也只占软银总股本的1%-2%，所以只占整体情况的一小部分。”</p>\n<p>但这也让软银的投资者担心衍生品交易可能带来巨大损失，软银的市值此后曾蒸发多达170亿美元。</p>\n<p>虽然孙正义极力为衍生品交易辩解，但是抵不住公司内部和投资者双重压力，年底合约到期后全部清仓，不再持有衍生品合同。</p>\n<p><b>绝处逢生</b></p>\n<p>对于这一系列的亏损，孙正义重逢体现了自己解救危机的决断能力。</p>\n<p>由于亏损，第一影响的是现金流的问题，因此，孙正义也将挽救公司的现金流作为第一要务，在年初定下的目标为出售大约400亿美元的资产。</p>\n<p>而作为旗下最为值钱的股票资产：阿里巴巴，上半年以来软银已从阿里巴巴股票中累计套现137亿美元。在4月和5月份与银行签署了几份预付远期合同，利用阿里巴巴股票向银行融资115亿美元。</p>\n<p>6月份，软银又宣布出售其所持有的逾210亿美元市值的T-Mobile股票。今年早些时候，T-Mobile终于与Sprint完成了合并。这场2013年开始的合并终于成功了。</p>\n<p>在9月份，软银以400亿美元的价格将半导体公司ARM出售给<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>，将软银公司的持股减少约三分之一，孙正义曾表示“这个公司我已经看好了10多年，一直以来就想将其纳入软银麾下，我实在太高兴了。”</p>\n<p>看来就算再喜欢，面对危机时，断舍离还是孙正义的强项。</p>\n<p>随后，也在陆续的出售资产，如被称为“网红<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>公司”的波士顿动力三次易主，身价也从谷歌2013年的收购价30亿美元跌落至如今的9.21亿美元；出售电话分销公司Brightstar的控股权。</p>\n<p>这一些的动作，共计回笼了800亿美元的现金，对比年初的计划翻了一番。</p>\n<p>在拿着大笔现金流的同时，孙正义也再次体现了自己毒辣的眼光，2020年3月，根据华尔街日报的消息，孙正义通过旗下的愿景基金，分别向中国的自如网与<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>找房分别投资了10亿美元，总计约140亿元人民币。</p>\n<p>而8月13日，贝壳找房成功赴美上市，上市当天就强势暴涨87.2%，达到421.95亿美元，约合人民币2768亿元。</p>\n<p>而截止到12月17日，贝壳的市值已经达到了742.51亿美元，约合人民币4853亿元。</p>\n<p>紧随其后，美国的外卖平台DoorDash也成功上市，首日就暴涨了90%，而孙正义自然也成了受益者，豪赚112亿美元，在上市之前，愿景基金曾给DoorDash投入6.8亿美元的启动资金，而这笔资金也让其成功上市。如今6.8亿美元已经成功变为115亿美元，而孙正义的投资回报率也高达1500%。</p>\n<p>其他投资，如创新高的 Uber、Q4股价翻倍的美国互联网保险公司Lemonade，也帮助软银把早前损失拉回来。&nbsp;最重要的是，软银还有其他计划上市的项目，包括南韩电商巨头Coupang、印尼最大电商Tokopedia、印度互联网保险公司Policybazaar、德国二手车交易电商Auto1等。</p>\n<p>为此，随着近期科技公司估值的普遍上涨，软银愿景基金的投资组合已挽回了全部损失。这一次，孙正义终于将自己酿成的风投史上最大窟窿填补上了。</p>\n<p>根据软银集团2020年上半年（截止9月末的6个月）财报数据，其净销售额达到了2.63万亿日元，同比增长3.6%，净利润为1.88万亿日元，同比增长251%，而投资收益则达到了2万亿日元，同比暴增841.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcc526738670f35cba06c60acc0469da\" tg-width=\"222\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>11月17日，在出席《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》举办的活动上，孙正义公开表示，年初至今他一直在大举出售资产，增加现金储备，以便为第二波新冠疫情可能导致的“最坏情况”做好准备，在全球紧急状况下为软银提供流动性。</p>\n<p>媒体还称，在软银内部，至少有五年都在讨论是否通过买断股票让公司私有化。</p>\n<p>今年3月，软银公布，将进行2.5万亿日元的创纪录规模股票回购计划，并偿还债务和回购债券。</p>\n<p>8月软银公布，7月1日至8月3日间已斥资3980亿日元回购了6320万股，3月以来用于股票回购的总开支由此达到1万亿日元（约合95亿美元），10月软银披露，在9月约半个月的时间内，又投入401亿日元（约合3.8亿美元）回购617万股。</p>\n<p>可以预见，接下来，孙正义还将继续买买买，投资独角兽的科技互联网企业，以及回购自家股票，以实现最大化的决策能力。</p>\n<p>相对来说，孙正义有着自己的资本人脉、优质资产，断舍离的处决能力，是他这次绝处逢生的巨大优势。</p>\n<p>而普通投资者面对的往往是二级市场的市场环境，伴随着巨大的市场情绪，以及个人主观感性的思考；这往往带来的不确定性会剧烈的撕扯你的投资决策，诸如：追涨杀跌、迷信权威、杠杆式快速致富，这些也是孙正义为什么想选择私有化的原因，减少干扰，理性决策。</p>\n<p>对于这次危机，投资者应该学到的是，优质资产良好变现的能力；以及投资不可着急上杠杆，不可相信疯狂且不自律的Wework创始人。优质的管理层（企业家）和商业模式永远是投资的第一奥义。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>从孙正义再到你自己，绝处逢生的能力</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/e72e80eef358bde27914deb6b2315953);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">丫丫港股圈 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-12-23 18:38</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>再过几天，马上就要步入2021年的新的一年。</p>\n<p>今年以来，对于绝大多数投资者来说，都可谓是惊心动魄的，年初和3月底的暴跌，连股神巴菲特都没有见过的四次熔断，以及后面的全球放水大逆转。祸兮福兮，难分难解。</p>\n<p>而对于顶级投资人，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>的老朋友：孙正义，也不可谓不是绝处逢生的一年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7d54fad1081833fbda0a12bb41cf615\" tg-width=\"600\" tg-height=\"400\"></p>\n<p><b>半只脚进入棺材板</b></p>\n<p>观看软银集团的财报，截至2020年3月31日的财报，净收入亏损9615亿日元，约为92.96亿美元（汇率价：参照12月22日）。这是15年来首次出现全年的亏损。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9f229011c6b89148f9f3720cd6e7479\" tg-width=\"399\" tg-height=\"822\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>主要为在去年为盈利贡献大头的愿景基金部分，从实现1.26万亿的息税前利润变为亏损1.9万亿。</p>\n<p>其中，有数据统计，在过去一年中，愿景基金投资的88家企业中，大部分已经属于亏损或严重亏损状态，其中有15家左右甚至濒临破产或者已经破产。</p>\n<p><b>也代表着软银在2016年成立1000亿美元的愿景基金以来，不仅没有赚到更多钱，反而亏损了高达183.71亿美元。</b></p>\n<p>而孙正义将遭遇的失败，归结于“不断恶化的市场环境”，愿景基金及其他SBIA管理基金过去一年运营亏损高达1.9万亿日元，他的意思应该是指新冠疫情的影响，许多投资的项目遭受了致命打击。</p>\n<p>具体来看，软银最糟糕的投资为共享办公巨头WeWork，投资总额超过180亿美元。但几个月内WeWork估值从470亿美元暴跌至80亿美元。2019财年软银对WeWork的投资损失了46亿美元，与Uber一道，成为当年软银史上巨亏的罪魁祸首。</p>\n<p>排在第二位的是对Uber的投资，软银合计向Uber投资了76亿美元，成为Uber上市前最大的股东，占股约20%。2019财年愿景基金对Uber的投资损失达52亿美元。起因源于对于Uber的较高估值。</p>\n<p>排在第三位的是对OYO酒店的投资，愿景基金向OYO投资了15亿美元，快速扩张导致2019年OYO亏损3.35亿美元，受疫情冲击，今年营收遭受重创。</p>\n<p>排在第四位的是对汽车金融初创公司Fair的投资，软银2018年向其投资了近4亿美元，Fair还用这些资金进行收购，但一年后在降低成本压力下，Fair不得不裁员40%，CEO也因此离职。</p>\n<p>对于WeWork和OYO这样的<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>，虽然披着创新、科技的外衣，但实际上还是对传统行业的一个包装，本质上都是线下业务，在疫情发生后，遭受了灭顶之灾。</p>\n<p>可以看到，软银集团的公司股价，也随着全球市场，在3月20日触底，达到12.20美元。</p>\n<p>噩耗接踵而来——仅2020上半年，软银集团的投资版图中就已有三家公司宣布破产。这也导致一些前期重金砸下的新兴科技公司，在“金主爸爸”无力输血下，倒下。</p>\n<p>在2月10日，美国知名电商平台Brandless正式宣布倒闭，这也是软银愿景基金成立以来的第一个死亡项目，前期2.4亿美元的投资彻底泡汤。</p>\n<p>紧接着3月底，又一美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护，并且已经解雇了约85％的员工。在此之前，软银集团累计投资了20亿美元，是OneWeb最大的金主。孙正义曾公开评论其是“一家非常激动人心的公司”。</p>\n<p>由于投资项目接连遇挫，出资人开始担忧愿景基金投资组合中充斥着更多陷入困境公司，对于愿景II期基金的出资意愿大打折扣。为此，软银最终在4月决定冻结愿景基金II期投资，暂时不进行新的投资。</p>\n<p>目前，愿景基金II期只有软银自己出资的25亿美元。</p>\n<p><b>纳斯达克鲸</b></p>\n<p>对于重重的投资失利，也不得不让孙正义重新选择挽回声誉的决策，投资二级市场。而这，也是一场兵行险招的行动。</p>\n<p>8月中旬，软银在一份监管文件中称，公司买入了近40亿美元的科技公司股票，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>(AMZN.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>(MSFT.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>(TSLA.US)以及<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet(GOOGL.US)。</p>\n<p>同时，没有被公开披露的是，软银还买入了与其中一些股票挂钩的40亿美元期权，大部分是看涨期权，押注股价的进一步上涨，总共承担了约500亿美元的名义期权敞口。这一度带来短期浮盈约40亿美元。布莱克利咨询集团首席投资官将这一豪赌称为“逛赌场”，这也助推了二季度科技股的高涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6388f3ddc65457014304628719c34eee\" tg-width=\"604\" tg-height=\"733\"></p>\n<p>资料来源：英为财经</p>\n<p>11月上旬，软银向媒体透露，今年夏季秘密成立的旗下投资科技股机构SB Northstar已经累计交易亏损37亿美元，其中包括投资造成的9亿美元未实现减值损失。这几乎抵消了绝大部分9月媒体所说的40亿美元盈利。</p>\n<p>其中，截至9月30日，SB Northstar购入将近170亿美元的美国科技股，包括亚马逊（63亿美元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>（22亿美元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>（18亿美元）和Alphabet（14亿美元）。</p>\n<p>SB Northstar还有34亿美元股票衍生品的投资，其中包括到9月末市值47亿美元的看涨期权。<b>除了押注股价上涨，该机构还有些看跌期权，因三季度股价上涨，这类期权录得账面亏损27亿美元。几乎抹平了一季度所有盈利。</b></p>\n<p><b>不得不令人唏嘘，今年上半年的科技股疯牛行情，孙正义的处理原来是这样的。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24799bd5b0ddb7f3355170b8f6c1ce66\" tg-width=\"660\" 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href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>公司”的波士顿动力三次易主，身价也从谷歌2013年的收购价30亿美元跌落至如今的9.21亿美元；出售电话分销公司Brightstar的控股权。</p>\n<p>这一些的动作，共计回笼了800亿美元的现金，对比年初的计划翻了一番。</p>\n<p>在拿着大笔现金流的同时，孙正义也再次体现了自己毒辣的眼光，2020年3月，根据华尔街日报的消息，孙正义通过旗下的愿景基金，分别向中国的自如网与<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>找房分别投资了10亿美元，总计约140亿元人民币。</p>\n<p>而8月13日，贝壳找房成功赴美上市，上市当天就强势暴涨87.2%，达到421.95亿美元，约合人民币2768亿元。</p>\n<p>而截止到12月17日，贝壳的市值已经达到了742.51亿美元，约合人民币4853亿元。</p>\n<p>紧随其后，美国的外卖平台DoorDash也成功上市，首日就暴涨了90%，而孙正义自然也成了受益者，豪赚112亿美元，在上市之前，愿景基金曾给DoorDash投入6.8亿美元的启动资金，而这笔资金也让其成功上市。如今6.8亿美元已经成功变为115亿美元，而孙正义的投资回报率也高达1500%。</p>\n<p>其他投资，如创新高的 Uber、Q4股价翻倍的美国互联网保险公司Lemonade，也帮助软银把早前损失拉回来。&nbsp;最重要的是，软银还有其他计划上市的项目，包括南韩电商巨头Coupang、印尼最大电商Tokopedia、印度互联网保险公司Policybazaar、德国二手车交易电商Auto1等。</p>\n<p>为此，随着近期科技公司估值的普遍上涨，软银愿景基金的投资组合已挽回了全部损失。这一次，孙正义终于将自己酿成的风投史上最大窟窿填补上了。</p>\n<p>根据软银集团2020年上半年（截止9月末的6个月）财报数据，其净销售额达到了2.63万亿日元，同比增长3.6%，净利润为1.88万亿日元，同比增长251%，而投资收益则达到了2万亿日元，同比暴增841.5%。</p>\n<p><img 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href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》举办的活动上，孙正义公开表示，年初至今他一直在大举出售资产，增加现金储备，以便为第二波新冠疫情可能导致的“最坏情况”做好准备，在全球紧急状况下为软银提供流动性。</p>\n<p>媒体还称，在软银内部，至少有五年都在讨论是否通过买断股票让公司私有化。</p>\n<p>今年3月，软银公布，将进行2.5万亿日元的创纪录规模股票回购计划，并偿还债务和回购债券。</p>\n<p>8月软银公布，7月1日至8月3日间已斥资3980亿日元回购了6320万股，3月以来用于股票回购的总开支由此达到1万亿日元（约合95亿美元），10月软银披露，在9月约半个月的时间内，又投入401亿日元（约合3.8亿美元）回购617万股。</p>\n<p>可以预见，接下来，孙正义还将继续买买买，投资独角兽的科技互联网企业，以及回购自家股票，以实现最大化的决策能力。</p>\n<p>相对来说，孙正义有着自己的资本人脉、优质资产，断舍离的处决能力，是他这次绝处逢生的巨大优势。</p>\n<p>而普通投资者面对的往往是二级市场的市场环境，伴随着巨大的市场情绪，以及个人主观感性的思考；这往往带来的不确定性会剧烈的撕扯你的投资决策，诸如：追涨杀跌、迷信权威、杠杆式快速致富，这些也是孙正义为什么想选择私有化的原因，减少干扰，理性决策。</p>\n<p>对于这次危机，投资者应该学到的是，优质资产良好变现的能力；以及投资不可着急上杠杆，不可相信疯狂且不自律的Wework创始人。优质的管理层（企业家）和商业模式永远是投资的第一奥义。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/acb77b88f0e1500dd735d82182c9d65c","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1142210260","content_text":"再过几天，马上就要步入2021年的新的一年。\n今年以来，对于绝大多数投资者来说，都可谓是惊心动魄的，年初和3月底的暴跌，连股神巴菲特都没有见过的四次熔断，以及后面的全球放水大逆转。祸兮福兮，难分难解。\n而对于顶级投资人，阿里巴巴的老朋友：孙正义，也不可谓不是绝处逢生的一年。\n\n半只脚进入棺材板\n观看软银集团的财报，截至2020年3月31日的财报，净收入亏损9615亿日元，约为92.96亿美元（汇率价：参照12月22日）。这是15年来首次出现全年的亏损。\n\n资料来源：英为财经\n主要为在去年为盈利贡献大头的愿景基金部分，从实现1.26万亿的息税前利润变为亏损1.9万亿。\n其中，有数据统计，在过去一年中，愿景基金投资的88家企业中，大部分已经属于亏损或严重亏损状态，其中有15家左右甚至濒临破产或者已经破产。\n也代表着软银在2016年成立1000亿美元的愿景基金以来，不仅没有赚到更多钱，反而亏损了高达183.71亿美元。\n而孙正义将遭遇的失败，归结于“不断恶化的市场环境”，愿景基金及其他SBIA管理基金过去一年运营亏损高达1.9万亿日元，他的意思应该是指新冠疫情的影响，许多投资的项目遭受了致命打击。\n具体来看，软银最糟糕的投资为共享办公巨头WeWork，投资总额超过180亿美元。但几个月内WeWork估值从470亿美元暴跌至80亿美元。2019财年软银对WeWork的投资损失了46亿美元，与Uber一道，成为当年软银史上巨亏的罪魁祸首。\n排在第二位的是对Uber的投资，软银合计向Uber投资了76亿美元，成为Uber上市前最大的股东，占股约20%。2019财年愿景基金对Uber的投资损失达52亿美元。起因源于对于Uber的较高估值。\n排在第三位的是对OYO酒店的投资，愿景基金向OYO投资了15亿美元，快速扩张导致2019年OYO亏损3.35亿美元，受疫情冲击，今年营收遭受重创。\n排在第四位的是对汽车金融初创公司Fair的投资，软银2018年向其投资了近4亿美元，Fair还用这些资金进行收购，但一年后在降低成本压力下，Fair不得不裁员40%，CEO也因此离职。\n对于WeWork和OYO这样的创业公司，虽然披着创新、科技的外衣，但实际上还是对传统行业的一个包装，本质上都是线下业务，在疫情发生后，遭受了灭顶之灾。\n可以看到，软银集团的公司股价，也随着全球市场，在3月20日触底，达到12.20美元。\n噩耗接踵而来——仅2020上半年，软银集团的投资版图中就已有三家公司宣布破产。这也导致一些前期重金砸下的新兴科技公司，在“金主爸爸”无力输血下，倒下。\n在2月10日，美国知名电商平台Brandless正式宣布倒闭，这也是软银愿景基金成立以来的第一个死亡项目，前期2.4亿美元的投资彻底泡汤。\n紧接着3月底，又一美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护，并且已经解雇了约85％的员工。在此之前，软银集团累计投资了20亿美元，是OneWeb最大的金主。孙正义曾公开评论其是“一家非常激动人心的公司”。\n由于投资项目接连遇挫，出资人开始担忧愿景基金投资组合中充斥着更多陷入困境公司，对于愿景II期基金的出资意愿大打折扣。为此，软银最终在4月决定冻结愿景基金II期投资，暂时不进行新的投资。\n目前，愿景基金II期只有软银自己出资的25亿美元。\n纳斯达克鲸\n对于重重的投资失利，也不得不让孙正义重新选择挽回声誉的决策，投资二级市场。而这，也是一场兵行险招的行动。\n8月中旬，软银在一份监管文件中称，公司买入了近40亿美元的科技公司股票，包括亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)、特斯拉(TSLA.US)以及谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)。\n同时，没有被公开披露的是，软银还买入了与其中一些股票挂钩的40亿美元期权，大部分是看涨期权，押注股价的进一步上涨，总共承担了约500亿美元的名义期权敞口。这一度带来短期浮盈约40亿美元。布莱克利咨询集团首席投资官将这一豪赌称为“逛赌场”，这也助推了二季度科技股的高涨。\n\n资料来源：英为财经\n11月上旬，软银向媒体透露，今年夏季秘密成立的旗下投资科技股机构SB Northstar已经累计交易亏损37亿美元，其中包括投资造成的9亿美元未实现减值损失。这几乎抵消了绝大部分9月媒体所说的40亿美元盈利。\n其中，截至9月30日，SB Northstar购入将近170亿美元的美国科技股，包括亚马逊（63亿美元）、Facebook（22亿美元）、Zoom（18亿美元）和Alphabet（14亿美元）。\nSB Northstar还有34亿美元股票衍生品的投资，其中包括到9月末市值47亿美元的看涨期权。除了押注股价上涨，该机构还有些看跌期权，因三季度股价上涨，这类期权录得账面亏损27亿美元。几乎抹平了一季度所有盈利。\n不得不令人唏嘘，今年上半年的科技股疯牛行情，孙正义的处理原来是这样的。\n\n资料来源：软银财报PPT\n孙正义在财报公布后的电话会议上称：“当你说到衍生品时，听起来风险很大，但它只占我们所持资产总价值的1%。(如果这些投资失败)，损失也只占软银总股本的1%-2%，所以只占整体情况的一小部分。”\n但这也让软银的投资者担心衍生品交易可能带来巨大损失，软银的市值此后曾蒸发多达170亿美元。\n虽然孙正义极力为衍生品交易辩解，但是抵不住公司内部和投资者双重压力，年底合约到期后全部清仓，不再持有衍生品合同。\n绝处逢生\n对于这一系列的亏损，孙正义重逢体现了自己解救危机的决断能力。\n由于亏损，第一影响的是现金流的问题，因此，孙正义也将挽救公司的现金流作为第一要务，在年初定下的目标为出售大约400亿美元的资产。\n而作为旗下最为值钱的股票资产：阿里巴巴，上半年以来软银已从阿里巴巴股票中累计套现137亿美元。在4月和5月份与银行签署了几份预付远期合同，利用阿里巴巴股票向银行融资115亿美元。\n6月份，软银又宣布出售其所持有的逾210亿美元市值的T-Mobile股票。今年早些时候，T-Mobile终于与Sprint完成了合并。这场2013年开始的合并终于成功了。\n在9月份，软银以400亿美元的价格将半导体公司ARM出售给英伟达，将软银公司的持股减少约三分之一，孙正义曾表示“这个公司我已经看好了10多年，一直以来就想将其纳入软银麾下，我实在太高兴了。”\n看来就算再喜欢，面对危机时，断舍离还是孙正义的强项。\n随后，也在陆续的出售资产，如被称为“网红机器人公司”的波士顿动力三次易主，身价也从谷歌2013年的收购价30亿美元跌落至如今的9.21亿美元；出售电话分销公司Brightstar的控股权。\n这一些的动作，共计回笼了800亿美元的现金，对比年初的计划翻了一番。\n在拿着大笔现金流的同时，孙正义也再次体现了自己毒辣的眼光，2020年3月，根据华尔街日报的消息，孙正义通过旗下的愿景基金，分别向中国的自如网与贝壳找房分别投资了10亿美元，总计约140亿元人民币。\n而8月13日，贝壳找房成功赴美上市，上市当天就强势暴涨87.2%，达到421.95亿美元，约合人民币2768亿元。\n而截止到12月17日，贝壳的市值已经达到了742.51亿美元，约合人民币4853亿元。\n紧随其后，美国的外卖平台DoorDash也成功上市，首日就暴涨了90%，而孙正义自然也成了受益者，豪赚112亿美元，在上市之前，愿景基金曾给DoorDash投入6.8亿美元的启动资金，而这笔资金也让其成功上市。如今6.8亿美元已经成功变为115亿美元，而孙正义的投资回报率也高达1500%。\n其他投资，如创新高的 Uber、Q4股价翻倍的美国互联网保险公司Lemonade，也帮助软银把早前损失拉回来。 最重要的是，软银还有其他计划上市的项目，包括南韩电商巨头Coupang、印尼最大电商Tokopedia、印度互联网保险公司Policybazaar、德国二手车交易电商Auto1等。\n为此，随着近期科技公司估值的普遍上涨，软银愿景基金的投资组合已挽回了全部损失。这一次，孙正义终于将自己酿成的风投史上最大窟窿填补上了。\n根据软银集团2020年上半年（截止9月末的6个月）财报数据，其净销售额达到了2.63万亿日元，同比增长3.6%，净利润为1.88万亿日元，同比增长251%，而投资收益则达到了2万亿日元，同比暴增841.5%。\n\n资料来源：英为财经\n11月17日，在出席《纽约时报》举办的活动上，孙正义公开表示，年初至今他一直在大举出售资产，增加现金储备，以便为第二波新冠疫情可能导致的“最坏情况”做好准备，在全球紧急状况下为软银提供流动性。\n媒体还称，在软银内部，至少有五年都在讨论是否通过买断股票让公司私有化。\n今年3月，软银公布，将进行2.5万亿日元的创纪录规模股票回购计划，并偿还债务和回购债券。\n8月软银公布，7月1日至8月3日间已斥资3980亿日元回购了6320万股，3月以来用于股票回购的总开支由此达到1万亿日元（约合95亿美元），10月软银披露，在9月约半个月的时间内，又投入401亿日元（约合3.8亿美元）回购617万股。\n可以预见，接下来，孙正义还将继续买买买，投资独角兽的科技互联网企业，以及回购自家股票，以实现最大化的决策能力。\n相对来说，孙正义有着自己的资本人脉、优质资产，断舍离的处决能力，是他这次绝处逢生的巨大优势。\n而普通投资者面对的往往是二级市场的市场环境，伴随着巨大的市场情绪，以及个人主观感性的思考；这往往带来的不确定性会剧烈的撕扯你的投资决策，诸如：追涨杀跌、迷信权威、杠杆式快速致富，这些也是孙正义为什么想选择私有化的原因，减少干扰，理性决策。\n对于这次危机，投资者应该学到的是，优质资产良好变现的能力；以及投资不可着急上杠杆，不可相信疯狂且不自律的Wework创始人。优质的管理层（企业家）和商业模式永远是投资的第一奥义。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":725,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":330786829,"gmtCreate":1608699436261,"gmtModify":1703736242267,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/330786829","repostId":"330691888","repostType":1,"repost":{"id":330691888,"gmtCreate":1608597820444,"gmtModify":1703735640774,"author":{"id":"3444504177139447","authorId":"3444504177139447","name":"投资小达人","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cace575a7391eddd10a8a0c6537aadf4","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3444504177139447","authorIdStr":"3444504177139447"},"themes":[],"title":"京东健康的未来值得我们期待","htmlText":"12月8日，京东健康正式于香港上市，发行价为70.58港元/股，若不行使超额配股权，以及扣除上市费用支出，募资净额264.57亿港元。上市当天，股价收涨近56%收报 110港元/股，总市值超过3400亿港元，超越阿里健康，成为港股市值第一大互联网医疗上市公司。疫情所致，京东上市敲钟仪式安排在了北京亦庄总部。京东健康CEO辛利军致辞时，特别感谢了刘强东：“正是他的战略格局和超前眼光，我们才能走得更远、更好、更踏实。”回顾2013年，京东曾先后两次派出考察团队，研究布局医疗健康产业的可行性，都得出同一结论：“太难了”!彼时，刘强东力排众议执意要啃下这块硬骨头：“医药行业有很多需要解决的问题，机会巨大，你们要么做成，要么换人。”2014年2月，医疗健康成为京东的独立类目进行运营，京东健康进入早期探索阶段。直到2017年7月，与江苏省泰州市政府达成“健康泰州”战略合作，才标志着京东健康正式成立。截至2020年前三季度，京东健康营收 132亿元，年活跃用户数超8000万。健康医疗中的“后来者”，商业作家马尔科姆·格拉德威尔在《异类》一书中，通过大量案例分析，得出了著名的“一万小时定理”，即一个人如果要成为某个领域的顶级专家，那就要持续专注至少1万小时的锤炼，换算成工作日的话，需要五年。如若用企业的视角来衡量，能称得上管理学家大师赫尔曼·西蒙提出的“隐形冠军”，一个公司最少需要十年以上的沉淀。环顾京东健康四周，早已强敌环绕，京东健康凭什么突出重围、后来居上?垂直互联网医疗创业公司，起步早，多数以在线挂号、在线咨询为主，早期是流量玩法结合医药广告变现。2009年，我国首家网上药店资质牌照下放，但在2015年前政策一直未放宽，直到当年全国首家互联网医院——乌镇互联网医院诞生，中国“互联网+健康医疗”产业进化到新阶段，而后无论国家政策都在给互联网医疗“松绑”，比如到现在已经可以在线购买非处方","listText":"12月8日，京东健康正式于香港上市，发行价为70.58港元/股，若不行使超额配股权，以及扣除上市费用支出，募资净额264.57亿港元。上市当天，股价收涨近56%收报 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Rate 复合年均增长率）30%；国内扫地机器人未来三年销额CAGR达到20%；但是目前中国市场扫地机器人的渗透率仍然较低，存量约1500万台，城镇家庭2.5亿户，渗透率约6%；未来，伴随“懒人经济”+“消费升级”发展，扫地机器人具有实用价值；目前扫地机器人在技术上能够满足大部分的需求，但由于早期随机式产品体验较差，一定程度上影响了用户印象，大部分通过线上销售，具有较强的尝鲜属性。作为扫地机器人行业的代表性企业，2018年5月，科沃斯 (603486.SH)正式登陆上交所，发行价20.02元/股，其后股价持续下跌至跌破发行价，其后略有回升，截至发稿，科沃斯股价22.45元。科沃斯在2019年三季报中解释业绩下滑原因称，“为集中优质资源发展自有品牌业务，策略性缩减代工业务，特别是服务机器人ODM业务所致”。招商证券调研报告显示，石头科技自有品牌定位中高端，与米家品牌形成差异互补，公司成立5年高速发展，重点投入自主品牌，2018年收入规模破30亿，其中自主品牌占比48.5%。具体到与小米之间的合作模式，主要体现在石头科技向小米销售米家定制产品，以及公司通过小米共享渠道销售的自有品牌产品。从毛利率来看，由于小米与石头科技之间进行50:50利润分成，使得毛利率低于同行业可比公司，即成本占收入比例高于同行业可比公司；另外，从整个小米生态链合作企业毛利率来看，小米模式的利润分成使得毛利率较低；从销售费用率来看，公司将定制的小米产品出售给小米，小米负责产品的推广和对外销售。因此，招商证券报告分析称，石头科技在后续销售环节产生的费用较小，导致公司销售费用率比同行业低。未来随着石头科技自有品牌的销售占比上升，公司整体盈利能力变强，净利率上升。在小米集团董事长、CEO雷军看来，布局智能硬件和物联网是未来的趋势，集团早在2013年就开始实施产业生态布局。在小米生态链联合创始人刘德看来，小米生态是个庞大的系统，“我们做生态链投资的时候，就像一个竹林的逻辑，寻找自己的竹笋，把小米业务、小米公司变成竹林一样稳定。”小米集团第三季度财报显示，截止2019年9月30日，小米IoT平台接入IoT设备数达到2.13亿台，这一生态背后是小米以及超过200多家生态链企业。2020年雷军发布全员信宣布5年投入500亿，加码5G+AIoT。顺应物联网大趋势的同时，石头科技仍有诸多风险需要警示，尤其是小米生态链企业共同面临的风险问题——如作为公司的重要客户之一，报告期内，公司与小米集团的关联交易金额为1.83亿元，10.1亿元，15.3亿元和 9.1亿元，占公司主营业务收入的比重分别为 100.00%、90.36%、50.17%和 43.01%。发行人已显著加大自有品牌业务拓展，与小米关联交易占比逐步降低，但报告期内公司仍与小米存在较大关联交易。若小米未来向公司采购金额显著下降，公司的业务和经营业绩将受到重大不利影。另外，其他风险还包括石头科技公司主要收入和利润依赖对小米 ODM 业务，小米定制产品毛利率较低，公司产品与米家产品存在竞争关系，公司自有品牌销售渠道部分依赖小米，公司代工厂商的选择与更换取决于小米，分成模式下公司能否取得分成利润取决于小米，公司与小米共有专利等方面的风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":900,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":934393108,"gmtCreate":1574072605404,"gmtModify":1704727132859,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/934393108","repostId":"934309151","repostType":1,"repost":{"id":934309151,"gmtCreate":1574065330073,"gmtModify":1704727117474,"author":{"id":"3435528500881363","authorId":"3435528500881363","name":"品狼星","avatar":"https://static.tigerbbs.com/501b3058bf2e15ee7618830a2ece9031","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3435528500881363","authorIdStr":"3435528500881363"},"themes":[],"title":"踩了小米坑的股友，给你们借个火！","htmlText":"今天闲来，把我投的另一只股票说一说。我投小米，投得不多，大约十分之一仓位，20多万港元，算是局外人，因而对于涨跌还算理智。&nbsp;但我之所以投得这么少，不是因为对小米不够自信，而是恰恰对小米太过自信，如果投资者只求一年回报百分之20，从现在起，买小米股，设定个百分之20的抛盘价，不要贪，你可以抱着小米股在家睡觉了。然而我还需要一点投机的魄力，所谓投机，就是我绝不满足于百分之20，毕竟我这点股本，多个百分之二十，少个百分之20也感受不到痛痒。那我为啥不买个高风险期权，低市值的股，万一我咸鱼翻身呢！没有梦想的人和咸鱼有什么分别？&nbsp;投资小米这种大盘股，翻个倍太艰难，涨个百分之二三十又是肉眼可见，因而建议追求稳的人，长线2-3年，有大资金的人，更适合投小米以拿到稳定的百分比回报。我等屁股民，继续在高风险大风大浪的股海里淘金吧！&nbsp;那么再把话语引回来，我凭什么说小米一定涨？好，让我从雷军说起。&nbsp;我认为中国要诞生一个乔布斯，马斯克级别的人物，他不是双马，更不是余承东。双马踩着中国发展红利，政策倾向，成功是必然，马云更像是哲学家，但在他们身上少了一些创新。&nbsp;那么小米创新在哪？我们没有发现牛逼的产品，然而我发现了牛逼的模式。&nbsp;华为的模式，公认牛逼，它激发了所有员工的潜力，任正非算半个步道者。但雷军模式，是激发所有合作公司的潜力，这种模式几乎是无敌的存在！&nbsp;如果你查看雷军投资的公司，小米投资的公司，你会着实吓一跳。雷军的眼光，简直就是现实版的伯乐，中国的巴菲特，然而雷军的牛逼之处远非表面上这么肤浅。&nbsp;曾几何时，我被小米生产的一台扫地机器人征服了，后来仔细一看是石头公司生产的。那时我心想，什么玩意？不就是贴个牌的皮包公司吗。之后，当我的电视，手环，电饭煲，空气净化器，吸尘器，小米灯，摄像头等都被小米包围时，我恍然大悟，什么","listText":"今天闲来，把我投的另一只股票说一说。我投小米，投得不多，大约十分之一仓位，20多万港元，算是局外人，因而对于涨跌还算理智。&nbsp;但我之所以投得这么少，不是因为对小米不够自信，而是恰恰对小米太过自信，如果投资者只求一年回报百分之20，从现在起，买小米股，设定个百分之20的抛盘价，不要贪，你可以抱着小米股在家睡觉了。然而我还需要一点投机的魄力，所谓投机，就是我绝不满足于百分之20，毕竟我这点股本，多个百分之二十，少个百分之20也感受不到痛痒。那我为啥不买个高风险期权，低市值的股，万一我咸鱼翻身呢！没有梦想的人和咸鱼有什么分别？&nbsp;投资小米这种大盘股，翻个倍太艰难，涨个百分之二三十又是肉眼可见，因而建议追求稳的人，长线2-3年，有大资金的人，更适合投小米以拿到稳定的百分比回报。我等屁股民，继续在高风险大风大浪的股海里淘金吧！&nbsp;那么再把话语引回来，我凭什么说小米一定涨？好，让我从雷军说起。&nbsp;我认为中国要诞生一个乔布斯，马斯克级别的人物，他不是双马，更不是余承东。双马踩着中国发展红利，政策倾向，成功是必然，马云更像是哲学家，但在他们身上少了一些创新。&nbsp;那么小米创新在哪？我们没有发现牛逼的产品，然而我发现了牛逼的模式。&nbsp;华为的模式，公认牛逼，它激发了所有员工的潜力，任正非算半个步道者。但雷军模式，是激发所有合作公司的潜力，这种模式几乎是无敌的存在！&nbsp;如果你查看雷军投资的公司，小米投资的公司，你会着实吓一跳。雷军的眼光，简直就是现实版的伯乐，中国的巴菲特，然而雷军的牛逼之处远非表面上这么肤浅。&nbsp;曾几何时，我被小米生产的一台扫地机器人征服了，后来仔细一看是石头公司生产的。那时我心想，什么玩意？不就是贴个牌的皮包公司吗。之后，当我的电视，手环，电饭煲，空气净化器，吸尘器，小米灯，摄像头等都被小米包围时，我恍然大悟，什么","text":"今天闲来，把我投的另一只股票说一说。我投小米，投得不多，大约十分之一仓位，20多万港元，算是局外人，因而对于涨跌还算理智。 但我之所以投得这么少，不是因为对小米不够自信，而是恰恰对小米太过自信，如果投资者只求一年回报百分之20，从现在起，买小米股，设定个百分之20的抛盘价，不要贪，你可以抱着小米股在家睡觉了。然而我还需要一点投机的魄力，所谓投机，就是我绝不满足于百分之20，毕竟我这点股本，多个百分之二十，少个百分之20也感受不到痛痒。那我为啥不买个高风险期权，低市值的股，万一我咸鱼翻身呢！没有梦想的人和咸鱼有什么分别？ 投资小米这种大盘股，翻个倍太艰难，涨个百分之二三十又是肉眼可见，因而建议追求稳的人，长线2-3年，有大资金的人，更适合投小米以拿到稳定的百分比回报。我等屁股民，继续在高风险大风大浪的股海里淘金吧！ 那么再把话语引回来，我凭什么说小米一定涨？好，让我从雷军说起。 我认为中国要诞生一个乔布斯，马斯克级别的人物，他不是双马，更不是余承东。双马踩着中国发展红利，政策倾向，成功是必然，马云更像是哲学家，但在他们身上少了一些创新。 那么小米创新在哪？我们没有发现牛逼的产品，然而我发现了牛逼的模式。 华为的模式，公认牛逼，它激发了所有员工的潜力，任正非算半个步道者。但雷军模式，是激发所有合作公司的潜力，这种模式几乎是无敌的存在！ 如果你查看雷军投资的公司，小米投资的公司，你会着实吓一跳。雷军的眼光，简直就是现实版的伯乐，中国的巴菲特，然而雷军的牛逼之处远非表面上这么肤浅。 曾几何时，我被小米生产的一台扫地机器人征服了，后来仔细一看是石头公司生产的。那时我心想，什么玩意？不就是贴个牌的皮包公司吗。之后，当我的电视，手环，电饭煲，空气净化器，吸尘器，小米灯，摄像头等都被小米包围时，我恍然大悟，什么","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/934309151","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1514,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":939847709,"gmtCreate":1568957280301,"gmtModify":1704718660025,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/939847709","repostId":"939841837","repostType":1,"repost":{"id":939841837,"gmtCreate":1568951387929,"gmtModify":1704718652227,"author":{"id":"3520134464145345","authorId":"3520134464145345","name":"锐问","avatar":"https://static.tigerbbs.com/af67035e05acd3d551a6474ea3df0455","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3520134464145345","authorIdStr":"3520134464145345"},"themes":[],"title":"老虎专访Keso：从无人问津到港股之王，这些年腾讯都经历了什么？","htmlText":"1998年11月，马化腾成立腾讯。时值国内互联网公司元年，各类互联网公司应运而生。而彼时的腾讯，不过是偏居深圳一隅的小公司，其主营业务QQ，又因为是针对年轻人的业务，很长一段时间内，都不受外界看好。 互联网长期观察者 Keso，在接受老虎证券内容团队采访时，曾提及当时腾讯的状态：qq作为主营业务并不赚钱；马化腾想把QQ卖掉却无人买单；当年的腾讯，为了养活自己，不得不承接一些外包业务，同时不断向外寻求融资。 众里寻他千百度，最终，南非公司MIH出现在了“灯火阑珊处”。 MIH在南非经营有线电视等业务。1999年前后，怀抱着对国内互联网的满腔热情，他们拿了一笔钱来到中国，开始做相关投资，腾讯便是其投资标的之一。 比较有意思的是，MIH在中国的投资，最后多以失败而告终。反而腾讯这笔投资，给其带来了巨大的、不止于财务方面的回报。——2004年，腾讯成功在香港上市，时至今日，股价已上涨四五百倍，是名副其实的 “港股之王”。 （腾讯控股历史股价） 当然在这个过程中，腾讯也并非完全一帆风顺。从2010年3Q大战，到去年坊间关于腾讯梦想的讨论，包括游戏业务带来的股价的下跌等等，腾讯这家公司，其实一直处于一个不断在接受外界质疑，以及不断应对挑战和变化的过程当中。 老虎证券内容团队试图通过这篇与Keso的专访，对外呈现出腾讯更为真实的一面。以下是专访对话，略有删减。 一、2004之前，偏居一隅 问：2004年上市之前，大家都是怎么看腾讯的？ Keso：那个时候，大家也不觉得腾讯是一个多么重要的公司，第一就是上市之前，他们不怎么挣钱；第二就是说，玩QQ的都是小孩，能有多大的价值。 问：当时马化腾自己能看出来价值吗？ Keso：马当时觉得，他们的命运就在QQ上，他说得非常清楚。 但当时qq刚发布，业务不停在增长，用户在增多，越来越多的服务器，越来越多的带宽，又不挣钱，就真还挺着急的。 所以他们当时","listText":"1998年11月，马化腾成立腾讯。时值国内互联网公司元年，各类互联网公司应运而生。而彼时的腾讯，不过是偏居深圳一隅的小公司，其主营业务QQ，又因为是针对年轻人的业务，很长一段时间内，都不受外界看好。 互联网长期观察者 Keso，在接受老虎证券内容团队采访时，曾提及当时腾讯的状态：qq作为主营业务并不赚钱；马化腾想把QQ卖掉却无人买单；当年的腾讯，为了养活自己，不得不承接一些外包业务，同时不断向外寻求融资。 众里寻他千百度，最终，南非公司MIH出现在了“灯火阑珊处”。 MIH在南非经营有线电视等业务。1999年前后，怀抱着对国内互联网的满腔热情，他们拿了一笔钱来到中国，开始做相关投资，腾讯便是其投资标的之一。 比较有意思的是，MIH在中国的投资，最后多以失败而告终。反而腾讯这笔投资，给其带来了巨大的、不止于财务方面的回报。——2004年，腾讯成功在香港上市，时至今日，股价已上涨四五百倍，是名副其实的 “港股之王”。 （腾讯控股历史股价） 当然在这个过程中，腾讯也并非完全一帆风顺。从2010年3Q大战，到去年坊间关于腾讯梦想的讨论，包括游戏业务带来的股价的下跌等等，腾讯这家公司，其实一直处于一个不断在接受外界质疑，以及不断应对挑战和变化的过程当中。 老虎证券内容团队试图通过这篇与Keso的专访，对外呈现出腾讯更为真实的一面。以下是专访对话，略有删减。 一、2004之前，偏居一隅 问：2004年上市之前，大家都是怎么看腾讯的？ Keso：那个时候，大家也不觉得腾讯是一个多么重要的公司，第一就是上市之前，他们不怎么挣钱；第二就是说，玩QQ的都是小孩，能有多大的价值。 问：当时马化腾自己能看出来价值吗？ Keso：马当时觉得，他们的命运就在QQ上，他说得非常清楚。 但当时qq刚发布，业务不停在增长，用户在增多，越来越多的服务器，越来越多的带宽，又不挣钱，就真还挺着急的。 所以他们当时","text":"1998年11月，马化腾成立腾讯。时值国内互联网公司元年，各类互联网公司应运而生。而彼时的腾讯，不过是偏居深圳一隅的小公司，其主营业务QQ，又因为是针对年轻人的业务，很长一段时间内，都不受外界看好。 互联网长期观察者 Keso，在接受老虎证券内容团队采访时，曾提及当时腾讯的状态：qq作为主营业务并不赚钱；马化腾想把QQ卖掉却无人买单；当年的腾讯，为了养活自己，不得不承接一些外包业务，同时不断向外寻求融资。 众里寻他千百度，最终，南非公司MIH出现在了“灯火阑珊处”。 MIH在南非经营有线电视等业务。1999年前后，怀抱着对国内互联网的满腔热情，他们拿了一笔钱来到中国，开始做相关投资，腾讯便是其投资标的之一。 比较有意思的是，MIH在中国的投资，最后多以失败而告终。反而腾讯这笔投资，给其带来了巨大的、不止于财务方面的回报。——2004年，腾讯成功在香港上市，时至今日，股价已上涨四五百倍，是名副其实的 “港股之王”。 （腾讯控股历史股价） 当然在这个过程中，腾讯也并非完全一帆风顺。从2010年3Q大战，到去年坊间关于腾讯梦想的讨论，包括游戏业务带来的股价的下跌等等，腾讯这家公司，其实一直处于一个不断在接受外界质疑，以及不断应对挑战和变化的过程当中。 老虎证券内容团队试图通过这篇与Keso的专访，对外呈现出腾讯更为真实的一面。以下是专访对话，略有删减。 一、2004之前，偏居一隅 问：2004年上市之前，大家都是怎么看腾讯的？ Keso：那个时候，大家也不觉得腾讯是一个多么重要的公司，第一就是上市之前，他们不怎么挣钱；第二就是说，玩QQ的都是小孩，能有多大的价值。 问：当时马化腾自己能看出来价值吗？ Keso：马当时觉得，他们的命运就在QQ上，他说得非常清楚。 但当时qq刚发布，业务不停在增长，用户在增多，越来越多的服务器，越来越多的带宽，又不挣钱，就真还挺着急的。 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src=\"https://static.tigerbbs.com/3140240636ffd1c2c2a1a03682008ee1\"><i><span>图：腾讯2018年3月至今股价走势</span></i></p>\n<p><span>“股价永远涨”只存在于神话当中，股价涨跌皆是公司基本面的反映。不得不承认的是，从去年至今，腾讯帝国正面临着前所未有的挑战，这在一定程度上动摇了投资者的信仰。此时的投资者最想知道的已经不是腾讯的“顶”何处，而是腾讯的“底”在何方？</span></p>\n<p>1</p>\n<p><span>关于这个问题，腾讯已经抢答了。</span></p>\n<p><span>自去年10月12日结束回购起，腾讯昨天又开始了新一次的回购。此次共回购了12.22万股，每股作价319.6至322港币，涉资3922.02港元。</span></p>\n<p><span>在被问到在什么情况下会进行回购的问题上时，巴菲特曾回答：“如果我们的股价低于内在价值，我们会毫不犹豫的进行回购”。</span></p>\n<p><span>腾讯的上一次回购是2018年。在股价累计回调33%后，腾讯于9月7日~10月12日24个交易日内进行了24次回购，总共回购了3300余万股，涉资超10亿港元。此次回购后不久，腾讯开始触底反弹。</span></p>\n<p><span>没有人比小马哥更懂腾讯的内在价值了。腾讯的回购虽然金额不大，但每次回购都在向外界释放一个信号——我们被低估了。</span></p>\n<p>2</p>\n<p><span>腾讯于2004年6月16日上市，上市时估值是19.9倍，市值约62亿港元。今天，腾讯的PE（TTM）=30.2倍，市值约30557亿港元。也就是说，腾讯在这十五年间，估值只上升了51.8%，而市值则增长了493倍。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c86cb6da453d04a2d9e470e7c132fcfd\"></p>\n<p><i><span>图：腾讯过去十年PE（TTM）</span></i></p>\n<p><span>投资者都知道一个词叫“戴维斯双击”，实际上，在腾讯身上我们基本看不到戴维斯双击。所以首先应该明白的是，本质上大多数从腾讯身上赚到钱的投资者，赚的是成长的钱，即腾讯业绩提升带来的股价上涨，而不是估值提升。</span></p>\n<p><span>再来看过去十年，腾讯的PE从60多倍到如今约30倍，但市值却增长了15.4倍。过去十年腾讯的估值中位数为41.7倍，大部分时间其PE基本在30~50倍之间波动。比较“巧合”的是，腾讯过去十年营收的平均增速=46.5%，净利润的平均增速=41.6%。可以说，过去十年，腾讯的估值都在围绕业绩增速做均值回归。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be7da8da40dd86ba71ef9771608461ad\"></p>\n<p><i><span>图：腾讯过去十年营收与净利增速</span></i></p>\n<p><span>估值在一定程度上，代表的是投资者对公司的看法（看好or不看好），是主观情绪的反映。估值的变动主导了腾讯股价的短期波动，而从长期来看，腾讯股价的驱动力最终还是业绩。</span></p>\n<p>3</p>\n<p><span>回到腾讯的基本面上。腾讯的营收由增值服务（游戏+数字内容）、金融科技与企业服务（金融支付、云服务等）、网络广告（社交+媒体广告）与其他收入组成，分别占腾讯收入的57%、25%、16%和2%，接下来我们一个一个看。</span></p>\n<p><b><span>1.增值服务</span></b></p>\n<p><span>增值服务中，游戏收入占约70%，剩下的30%是数字内容，即腾讯音乐<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">$(TME)$</a>、阅文等贡献的收入，在此不做展开，主要分析腾讯的游戏业务。</span></p>\n<p><span>去年2月至年底，版号停发使得腾讯的新游发布进入了一段“静默期”。并且，即便有新游戏上市，也因为没有版号不能收费，如《刺激战场》，虽有巨大流量但迟迟无法收费，成为腾讯游戏一个巨大的流量黑洞。</span></p>\n<p><span>对于腾讯而言，老游戏是基本盘，新游戏是增量，在新老游戏的不停迭代中，才能推动这艘巨轮向前行驶。版号致使腾讯之前重要的推进器——游戏业务出现哑火。去年四季度，腾讯的网络游戏业务同比环比皆出现了下降。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ebcba061661eb6266845d256e824ce4\"></p>\n<p><i><span>图：2016Q1~2019Q2 腾讯网络游戏收入</span></i></p>\n<p><span>今年，随着版号重发带来的政策回暖，市场进入了一个手游的密集发行期。腾讯作为国内最大的游戏发行商，也成为这一趋势的最大收益者。</span></p>\n<p><span>二季度腾讯发行的游戏阵容空前强大，已经发行了包括《妖精的尾巴：魔导少年》、《剑网3：指尖江湖》、《云梦四时歌》、《权力的游戏凛冬将至》、《龙族幻想》在内的多款重磅游戏。</span></p>\n<p><span>5月8日上线的《和平精英》接力《刺激战场》，延续了该游戏的热度，上线之后稳居畅销榜的前三位。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07355ae76fc1139801cac6db6b21163c\"></p>\n<p><i><span>来源：七麦数据</span></i></p>\n<p><span>7月份，腾讯发行了《跑跑卡丁车》、《权力的游戏：凛冬将至》、《龙族幻想》等多款游戏，上线后都位居畅销榜前列。并且，腾讯的游戏储备非常丰富，第三季度仍然是其游戏的爆发期。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6060ed6d39bfe15fd282005e140c814e\"></p>\n<p><i><span>（七月份，腾讯像这样的霸榜已成常态，并且大部分是腾讯新手游的贡献。）</span></i></p>\n<p><span>所以，我们认为腾讯手游收入已经开始起底回升，第三季度只会更好。而端游收入则基本与行业增速相仿，与往年基本持平。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61fa4f6e27e6d7051b7b8b7384152324\"></p>\n<p><i><span>图：2016Q1~2019Q2 腾讯手游收入与增速</span></i></p>\n<p><b><span>2.金融科技与企业服务</span></b></p>\n<p><span>去年马化腾公开表示，腾讯启动战略升级，即“扎根消费互联网，拥抱产业互联网”。 从to C向to B的转换，是腾讯接下来战略调整的主旋律。</span></p>\n<p><span>二季度，如果剔除存款备付金上缴的影响，金融科技与企业服务收入同比增长57%，是腾讯增长最快的一个板块。金融科技与企业服务主要包括商业支付收入与云服务收入。</span></p>\n<p><span>商业支付收入包括：1）支付佣金；2）信用卡还款手续费；3）提现手续费；4）为其他金融机构导流收入。</span></p>\n<p><span>随着移动支付的普及度越来越高，腾讯开始逐步降低与代理收单机构的收入分成比例，并且停止了对部分行业商户的费率补贴。而腾讯支付与支付宝之间的抢份额也已经进入尾声，根据第三方的统计，2018年腾讯支付交易笔数达到支付宝的两倍，市场份额约四成，基本与支付宝二分移动支付市场。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3631fb3844af837852337779dff53aaa\"></p>\n<p><i><span>来源：易观</span></i></p>\n<p><span>随着相关补贴规模逐渐降低，高利润率的提现、借贷金融服务的渗透率提升，腾讯的商业支付收入仍将是腾讯的增长主力。</span></p>\n<p><span>至于云业务，目前中国云服务的市场渗透率很低，但增速远超美国。云服务有较高的用户粘性，并且依赖规模效应，可以预见的是，随着行业格局形成，头部云服务商将是中国云服务市场快速增长的最大受益者，而腾讯云显然已经位列其中。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dca466d1f54be74147cc8d0768ca6ef7\"></p>\n<p><b><span>3.广告业务</span></b></p>\n<p><span>一方面，腾讯的流量优势缺失不如以前。毫无疑问，字节跳动的崛起确实对腾讯的社交媒体帝国造成了很大的困扰。对比2018年上半年，腾讯系app使用时长占比下降3.6pct至42.3%，而字节跳动系则从10.3%上升至11.7%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f2d94912cc9321d47a2fe3c99623cd5\"></p>\n<p><span>根据QuestMobile发布的《中国移动<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">$(CHL)$</a>互联网2019半年大报告》指出，2019年第二季度全网用户净减200万，中国移动<a href=\"https://laohu8.com/S/00941\">$(00941)$</a>互联网月度活跃设备规模也已经触顶。流量增长枯竭的情况下，各大互联网公司对流量的争夺只会日趋激烈。</span></p>\n<p><span>另一方面，广告收入受宏观经济影响较大，而去年至今以来，几个广告大金主，如汽车行业、房地产、影视娱乐、游戏、P2P等受到市场需求萎缩、行业政策等多方面原因，导致对广告的投放需求下降。</span></p>\n<p><span>不只是腾讯，百度<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$(BIDU)$</a>、爱奇艺<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">$(IQ)$</a>、阿里巴巴<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$(BABA)$</a>等众多互联网巨头，近两年广告收入大多表现不佳，增速下滑。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c3d4d65829ce056ba60b59f82f9bcf6\"></p>\n<p><span>从2016Q1至今，腾讯的网络广告收入也从73%下滑至16.3%。最新财报中，社交广告受益于微信广告开源与小程序的活跃度提升，增速维持在了28.0%。而媒体广告则是惨不忍睹，增速已降至负值。其实，字节跳动、快手等新玩家的加入，对腾讯旗下产品使用时长冲击最大的还是其媒体部分，包括腾讯新闻、天天快报、QQ浏览器、微视等业务，而对腾讯的微信和QQ冲击反而比较小。因为社交需求是刚需，粘性大，并且，字节跳动在社交产品上的尝试暂时无法撼动腾讯的地位。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a5bcc05e73c4e57b1e2881627b9a1f2\"></p>\n<p><i><span>图：2016Q1~2019Q2 腾讯网络广告收入与增速</span></i></p>\n<p><span>好在，广告收入只占腾讯收入的13.5%，而广告收入中占比约73.1%的社交广告，仍然有很大的提升空间。</span></p>\n<p>4</p>\n<p><span><b>尾声</b></span></p>\n<p><span>今天腾讯的股价刷新了今年的低点——312.2港币，其PE（TTM）也即将触及过去十年估值区间的下沿。从业绩来看，腾讯最坏的时间或许已经过去。我无法妄猜腾讯的底究竟在哪里。只能说，现在下注，你的赔率会很高。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>腾讯股价创今年新低，底部来临？</title>\n<style 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09:18</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b><span>作者：puuuuuma</span></b></p>\n<p><b><span>数据支持：勾股大数据</span></b></p>\n<p><span>在港股市场，腾讯<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$(00700)$</a> 是很多人的“信仰”，在这个鱼龙混杂，信息不对称的市场上，腾讯是少有的几个“好公司”。它的好不仅体现在公司治理、信息披露、管理层、行业竞争力等方面，还体现在给投资者带来的不菲回报。</span></p>\n<p><span>截至2018年年初，腾讯达到历史最高价——474.72港币，在不到14年间，股价上涨了约490倍，对应的年化收益率是56%，这还没有算上从2005年开始每年的稳定分红。下面是腾讯从2007年至今的股价走势，基本上，你在这其中的任意一个位置买入，然后持有，接下来要做的就只需要坚定这份“信仰”就可以了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb749f4cd8f3cf474e8a0239ba537740\"><i><span>图：2007年~2018年腾讯控股股价走势</span></i></p>\n<p><span>不过从去年开始，随着股价下跌，投资者发现再坚定的信仰也会有崩塌的那一天。</span></p>\n<p><span>接下来的这张则是腾讯从2018年3月至今的一个股价走势。从2018年3月到当年年末，腾讯一次性回撤了47.2%，几近腰斩。此后股价开始一波三折，离400港币越行越远。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3140240636ffd1c2c2a1a03682008ee1\"><i><span>图：腾讯2018年3月至今股价走势</span></i></p>\n<p><span>“股价永远涨”只存在于神话当中，股价涨跌皆是公司基本面的反映。不得不承认的是，从去年至今，腾讯帝国正面临着前所未有的挑战，这在一定程度上动摇了投资者的信仰。此时的投资者最想知道的已经不是腾讯的“顶”何处，而是腾讯的“底”在何方？</span></p>\n<p>1</p>\n<p><span>关于这个问题，腾讯已经抢答了。</span></p>\n<p><span>自去年10月12日结束回购起，腾讯昨天又开始了新一次的回购。此次共回购了12.22万股，每股作价319.6至322港币，涉资3922.02港元。</span></p>\n<p><span>在被问到在什么情况下会进行回购的问题上时，巴菲特曾回答：“如果我们的股价低于内在价值，我们会毫不犹豫的进行回购”。</span></p>\n<p><span>腾讯的上一次回购是2018年。在股价累计回调33%后，腾讯于9月7日~10月12日24个交易日内进行了24次回购，总共回购了3300余万股，涉资超10亿港元。此次回购后不久，腾讯开始触底反弹。</span></p>\n<p><span>没有人比小马哥更懂腾讯的内在价值了。腾讯的回购虽然金额不大，但每次回购都在向外界释放一个信号——我们被低估了。</span></p>\n<p>2</p>\n<p><span>腾讯于2004年6月16日上市，上市时估值是19.9倍，市值约62亿港元。今天，腾讯的PE（TTM）=30.2倍，市值约30557亿港元。也就是说，腾讯在这十五年间，估值只上升了51.8%，而市值则增长了493倍。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c86cb6da453d04a2d9e470e7c132fcfd\"></p>\n<p><i><span>图：腾讯过去十年PE（TTM）</span></i></p>\n<p><span>投资者都知道一个词叫“戴维斯双击”，实际上，在腾讯身上我们基本看不到戴维斯双击。所以首先应该明白的是，本质上大多数从腾讯身上赚到钱的投资者，赚的是成长的钱，即腾讯业绩提升带来的股价上涨，而不是估值提升。</span></p>\n<p><span>再来看过去十年，腾讯的PE从60多倍到如今约30倍，但市值却增长了15.4倍。过去十年腾讯的估值中位数为41.7倍，大部分时间其PE基本在30~50倍之间波动。比较“巧合”的是，腾讯过去十年营收的平均增速=46.5%，净利润的平均增速=41.6%。可以说，过去十年，腾讯的估值都在围绕业绩增速做均值回归。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be7da8da40dd86ba71ef9771608461ad\"></p>\n<p><i><span>图：腾讯过去十年营收与净利增速</span></i></p>\n<p><span>估值在一定程度上，代表的是投资者对公司的看法（看好or不看好），是主观情绪的反映。估值的变动主导了腾讯股价的短期波动，而从长期来看，腾讯股价的驱动力最终还是业绩。</span></p>\n<p>3</p>\n<p><span>回到腾讯的基本面上。腾讯的营收由增值服务（游戏+数字内容）、金融科技与企业服务（金融支付、云服务等）、网络广告（社交+媒体广告）与其他收入组成，分别占腾讯收入的57%、25%、16%和2%，接下来我们一个一个看。</span></p>\n<p><b><span>1.增值服务</span></b></p>\n<p><span>增值服务中，游戏收入占约70%，剩下的30%是数字内容，即腾讯音乐<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">$(TME)$</a>、阅文等贡献的收入，在此不做展开，主要分析腾讯的游戏业务。</span></p>\n<p><span>去年2月至年底，版号停发使得腾讯的新游发布进入了一段“静默期”。并且，即便有新游戏上市，也因为没有版号不能收费，如《刺激战场》，虽有巨大流量但迟迟无法收费，成为腾讯游戏一个巨大的流量黑洞。</span></p>\n<p><span>对于腾讯而言，老游戏是基本盘，新游戏是增量，在新老游戏的不停迭代中，才能推动这艘巨轮向前行驶。版号致使腾讯之前重要的推进器——游戏业务出现哑火。去年四季度，腾讯的网络游戏业务同比环比皆出现了下降。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ebcba061661eb6266845d256e824ce4\"></p>\n<p><i><span>图：2016Q1~2019Q2 腾讯网络游戏收入</span></i></p>\n<p><span>今年，随着版号重发带来的政策回暖，市场进入了一个手游的密集发行期。腾讯作为国内最大的游戏发行商，也成为这一趋势的最大收益者。</span></p>\n<p><span>二季度腾讯发行的游戏阵容空前强大，已经发行了包括《妖精的尾巴：魔导少年》、《剑网3：指尖江湖》、《云梦四时歌》、《权力的游戏凛冬将至》、《龙族幻想》在内的多款重磅游戏。</span></p>\n<p><span>5月8日上线的《和平精英》接力《刺激战场》，延续了该游戏的热度，上线之后稳居畅销榜的前三位。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07355ae76fc1139801cac6db6b21163c\"></p>\n<p><i><span>来源：七麦数据</span></i></p>\n<p><span>7月份，腾讯发行了《跑跑卡丁车》、《权力的游戏：凛冬将至》、《龙族幻想》等多款游戏，上线后都位居畅销榜前列。并且，腾讯的游戏储备非常丰富，第三季度仍然是其游戏的爆发期。</span></p>\n<p><img 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href=\"https://laohu8.com/S/00941\">$(00941)$</a>互联网月度活跃设备规模也已经触顶。流量增长枯竭的情况下，各大互联网公司对流量的争夺只会日趋激烈。</span></p>\n<p><span>另一方面，广告收入受宏观经济影响较大，而去年至今以来，几个广告大金主，如汽车行业、房地产、影视娱乐、游戏、P2P等受到市场需求萎缩、行业政策等多方面原因，导致对广告的投放需求下降。</span></p>\n<p><span>不只是腾讯，百度<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$(BIDU)$</a>、爱奇艺<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">$(IQ)$</a>、阿里巴巴<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$(BABA)$</a>等众多互联网巨头，近两年广告收入大多表现不佳，增速下滑。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c3d4d65829ce056ba60b59f82f9bcf6\"></p>\n<p><span>从2016Q1至今，腾讯的网络广告收入也从73%下滑至16.3%。最新财报中，社交广告受益于微信广告开源与小程序的活跃度提升，增速维持在了28.0%。而媒体广告则是惨不忍睹，增速已降至负值。其实，字节跳动、快手等新玩家的加入，对腾讯旗下产品使用时长冲击最大的还是其媒体部分，包括腾讯新闻、天天快报、QQ浏览器、微视等业务，而对腾讯的微信和QQ冲击反而比较小。因为社交需求是刚需，粘性大，并且，字节跳动在社交产品上的尝试暂时无法撼动腾讯的地位。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a5bcc05e73c4e57b1e2881627b9a1f2\"></p>\n<p><i><span>图：2016Q1~2019Q2 腾讯网络广告收入与增速</span></i></p>\n<p><span>好在，广告收入只占腾讯收入的13.5%，而广告收入中占比约73.1%的社交广告，仍然有很大的提升空间。</span></p>\n<p>4</p>\n<p><span><b>尾声</b></span></p>\n<p><span>今天腾讯的股价刷新了今年的低点——312.2港币，其PE（TTM）也即将触及过去十年估值区间的下沿。从业绩来看，腾讯最坏的时间或许已经过去。我无法妄猜腾讯的底究竟在哪里。只能说，现在下注，你的赔率会很高。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d55299682db47c1e5fa53cf9bbcc7609","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1963642513","content_text":"作者：puuuuuma\n数据支持：勾股大数据\n在港股市场，腾讯$(00700)$ 是很多人的“信仰”，在这个鱼龙混杂，信息不对称的市场上，腾讯是少有的几个“好公司”。它的好不仅体现在公司治理、信息披露、管理层、行业竞争力等方面，还体现在给投资者带来的不菲回报。\n截至2018年年初，腾讯达到历史最高价——474.72港币，在不到14年间，股价上涨了约490倍，对应的年化收益率是56%，这还没有算上从2005年开始每年的稳定分红。下面是腾讯从2007年至今的股价走势，基本上，你在这其中的任意一个位置买入，然后持有，接下来要做的就只需要坚定这份“信仰”就可以了。\n图：2007年~2018年腾讯控股股价走势\n不过从去年开始，随着股价下跌，投资者发现再坚定的信仰也会有崩塌的那一天。\n接下来的这张则是腾讯从2018年3月至今的一个股价走势。从2018年3月到当年年末，腾讯一次性回撤了47.2%，几近腰斩。此后股价开始一波三折，离400港币越行越远。\n图：腾讯2018年3月至今股价走势\n“股价永远涨”只存在于神话当中，股价涨跌皆是公司基本面的反映。不得不承认的是，从去年至今，腾讯帝国正面临着前所未有的挑战，这在一定程度上动摇了投资者的信仰。此时的投资者最想知道的已经不是腾讯的“顶”何处，而是腾讯的“底”在何方？\n1\n关于这个问题，腾讯已经抢答了。\n自去年10月12日结束回购起，腾讯昨天又开始了新一次的回购。此次共回购了12.22万股，每股作价319.6至322港币，涉资3922.02港元。\n在被问到在什么情况下会进行回购的问题上时，巴菲特曾回答：“如果我们的股价低于内在价值，我们会毫不犹豫的进行回购”。\n腾讯的上一次回购是2018年。在股价累计回调33%后，腾讯于9月7日~10月12日24个交易日内进行了24次回购，总共回购了3300余万股，涉资超10亿港元。此次回购后不久，腾讯开始触底反弹。\n没有人比小马哥更懂腾讯的内在价值了。腾讯的回购虽然金额不大，但每次回购都在向外界释放一个信号——我们被低估了。\n2\n腾讯于2004年6月16日上市，上市时估值是19.9倍，市值约62亿港元。今天，腾讯的PE（TTM）=30.2倍，市值约30557亿港元。也就是说，腾讯在这十五年间，估值只上升了51.8%，而市值则增长了493倍。\n\n图：腾讯过去十年PE（TTM）\n投资者都知道一个词叫“戴维斯双击”，实际上，在腾讯身上我们基本看不到戴维斯双击。所以首先应该明白的是，本质上大多数从腾讯身上赚到钱的投资者，赚的是成长的钱，即腾讯业绩提升带来的股价上涨，而不是估值提升。\n再来看过去十年，腾讯的PE从60多倍到如今约30倍，但市值却增长了15.4倍。过去十年腾讯的估值中位数为41.7倍，大部分时间其PE基本在30~50倍之间波动。比较“巧合”的是，腾讯过去十年营收的平均增速=46.5%，净利润的平均增速=41.6%。可以说，过去十年，腾讯的估值都在围绕业绩增速做均值回归。\n\n图：腾讯过去十年营收与净利增速\n估值在一定程度上，代表的是投资者对公司的看法（看好or不看好），是主观情绪的反映。估值的变动主导了腾讯股价的短期波动，而从长期来看，腾讯股价的驱动力最终还是业绩。\n3\n回到腾讯的基本面上。腾讯的营收由增值服务（游戏+数字内容）、金融科技与企业服务（金融支付、云服务等）、网络广告（社交+媒体广告）与其他收入组成，分别占腾讯收入的57%、25%、16%和2%，接下来我们一个一个看。\n1.增值服务\n增值服务中，游戏收入占约70%，剩下的30%是数字内容，即腾讯音乐$(TME)$、阅文等贡献的收入，在此不做展开，主要分析腾讯的游戏业务。\n去年2月至年底，版号停发使得腾讯的新游发布进入了一段“静默期”。并且，即便有新游戏上市，也因为没有版号不能收费，如《刺激战场》，虽有巨大流量但迟迟无法收费，成为腾讯游戏一个巨大的流量黑洞。\n对于腾讯而言，老游戏是基本盘，新游戏是增量，在新老游戏的不停迭代中，才能推动这艘巨轮向前行驶。版号致使腾讯之前重要的推进器——游戏业务出现哑火。去年四季度，腾讯的网络游戏业务同比环比皆出现了下降。\n\n图：2016Q1~2019Q2 腾讯网络游戏收入\n今年，随着版号重发带来的政策回暖，市场进入了一个手游的密集发行期。腾讯作为国内最大的游戏发行商，也成为这一趋势的最大收益者。\n二季度腾讯发行的游戏阵容空前强大，已经发行了包括《妖精的尾巴：魔导少年》、《剑网3：指尖江湖》、《云梦四时歌》、《权力的游戏凛冬将至》、《龙族幻想》在内的多款重磅游戏。\n5月8日上线的《和平精英》接力《刺激战场》，延续了该游戏的热度，上线之后稳居畅销榜的前三位。\n\n来源：七麦数据\n7月份，腾讯发行了《跑跑卡丁车》、《权力的游戏：凛冬将至》、《龙族幻想》等多款游戏，上线后都位居畅销榜前列。并且，腾讯的游戏储备非常丰富，第三季度仍然是其游戏的爆发期。\n\n（七月份，腾讯像这样的霸榜已成常态，并且大部分是腾讯新手游的贡献。）\n所以，我们认为腾讯手游收入已经开始起底回升，第三季度只会更好。而端游收入则基本与行业增速相仿，与往年基本持平。\n\n图：2016Q1~2019Q2 腾讯手游收入与增速\n2.金融科技与企业服务\n去年马化腾公开表示，腾讯启动战略升级，即“扎根消费互联网，拥抱产业互联网”。 从to C向to B的转换，是腾讯接下来战略调整的主旋律。\n二季度，如果剔除存款备付金上缴的影响，金融科技与企业服务收入同比增长57%，是腾讯增长最快的一个板块。金融科技与企业服务主要包括商业支付收入与云服务收入。\n商业支付收入包括：1）支付佣金；2）信用卡还款手续费；3）提现手续费；4）为其他金融机构导流收入。\n随着移动支付的普及度越来越高，腾讯开始逐步降低与代理收单机构的收入分成比例，并且停止了对部分行业商户的费率补贴。而腾讯支付与支付宝之间的抢份额也已经进入尾声，根据第三方的统计，2018年腾讯支付交易笔数达到支付宝的两倍，市场份额约四成，基本与支付宝二分移动支付市场。\n\n来源：易观\n随着相关补贴规模逐渐降低，高利润率的提现、借贷金融服务的渗透率提升，腾讯的商业支付收入仍将是腾讯的增长主力。\n至于云业务，目前中国云服务的市场渗透率很低，但增速远超美国。云服务有较高的用户粘性，并且依赖规模效应，可以预见的是，随着行业格局形成，头部云服务商将是中国云服务市场快速增长的最大受益者，而腾讯云显然已经位列其中。\n\n3.广告业务\n一方面，腾讯的流量优势缺失不如以前。毫无疑问，字节跳动的崛起确实对腾讯的社交媒体帝国造成了很大的困扰。对比2018年上半年，腾讯系app使用时长占比下降3.6pct至42.3%，而字节跳动系则从10.3%上升至11.7%。\n\n根据QuestMobile发布的《中国移动$(CHL)$互联网2019半年大报告》指出，2019年第二季度全网用户净减200万，中国移动$(00941)$互联网月度活跃设备规模也已经触顶。流量增长枯竭的情况下，各大互联网公司对流量的争夺只会日趋激烈。\n另一方面，广告收入受宏观经济影响较大，而去年至今以来，几个广告大金主，如汽车行业、房地产、影视娱乐、游戏、P2P等受到市场需求萎缩、行业政策等多方面原因，导致对广告的投放需求下降。\n不只是腾讯，百度$(BIDU)$、爱奇艺$(IQ)$、阿里巴巴$(BABA)$等众多互联网巨头，近两年广告收入大多表现不佳，增速下滑。\n\n从2016Q1至今，腾讯的网络广告收入也从73%下滑至16.3%。最新财报中，社交广告受益于微信广告开源与小程序的活跃度提升，增速维持在了28.0%。而媒体广告则是惨不忍睹，增速已降至负值。其实，字节跳动、快手等新玩家的加入，对腾讯旗下产品使用时长冲击最大的还是其媒体部分，包括腾讯新闻、天天快报、QQ浏览器、微视等业务，而对腾讯的微信和QQ冲击反而比较小。因为社交需求是刚需，粘性大，并且，字节跳动在社交产品上的尝试暂时无法撼动腾讯的地位。\n\n图：2016Q1~2019Q2 腾讯网络广告收入与增速\n好在，广告收入只占腾讯收入的13.5%，而广告收入中占比约73.1%的社交广告，仍然有很大的提升空间。\n4\n尾声\n今天腾讯的股价刷新了今年的低点——312.2港币，其PE（TTM）也即将触及过去十年估值区间的下沿。从业绩来看，腾讯最坏的时间或许已经过去。我无法妄猜腾讯的底究竟在哪里。只能说，现在下注，你的赔率会很高。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":305,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":993967509,"gmtCreate":1563770294101,"gmtModify":1704705897294,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/993967509","repostId":"993911109","repostType":1,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":300,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":993967829,"gmtCreate":1563770073061,"gmtModify":1704705896596,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/993967829","repostId":"993911109","repostType":1,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":207,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":904955638,"gmtCreate":1560839210624,"gmtModify":1704700789409,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/904955638","repostId":"904927487","repostType":1,"repost":{"id":904927487,"gmtCreate":1560831382748,"gmtModify":1704700779251,"author":{"id":"3502767768442965","authorId":"3502767768442965","name":"话题虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d418c2def5dc1d094b03270b450f71ce","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3502767768442965","authorIdStr":"3502767768442965"},"themes":[],"title":"【今日话题】哪些英股值得买？","htmlText":"昨日大事件： 总理会见第73届联合国大会主席 埃斯皮诺萨。 针对美方就 联合国反恐事务 副秘书长 访问新疆作出的有关表态，外交部发言人说：美方对中方和联合国无端指责，极其荒唐、完全徒劳。 国家发改委：利用中国稀土资源制造产品遏制打压中国发展，我们坚决反对。 伊朗 伊斯兰联合党 领导人：美国政府挑起同多方的经贸摩擦，已经成为目前世界面临的主要挑战之一。 中宣部：授予老兵 张富清“时代楷模”称号。 全球超级计算机500强：中国有219台上榜，数量位列第一，美国以116台位列第二。 国家禁毒委员会：我国去年新发现吸毒人员同比减少26.6%。 屠呦呦团队“青蒿素抗药性”等研究获新突破。 中国地震台网：6月17日22时55分在四川宜宾市长宁县发生6.0级地震。 中国证监会和英国金融行为监管局：沪伦通正式启动。 富士康否认从大陆撤资的谣言。 任正非：华为未来两年内将减产30%，预计下降300亿美金。 ... ... 接下来是: 今日话题：哪些英股值得买？英国是最早工业化的国家，首先完成有许多科学发现和发明，如蒸汽机、青霉素、脱氧核糖核酸（DNA）、多利羊和喷气式发动机等等。英国的教育历史极为悠久，例如：可追溯到12世纪牛津大学（1185）和剑桥大学（1209）。 现在的英国是一个高度发达的资本主义国家，欧洲四大经济体之一，其国民拥有极高的生活水平和良好的社会保障制度。 英国又是英联邦元首国、七国集团成员国、北约创始会员国、同时也是联合国五大常任理事国之一。 同时英国伦敦是最重要的全球金融中心之一，伦敦交创立于1773年，是全球历史最悠久的交易所，这里吸引着全世界众多的公司来此利用英国的商业契机。即便在二战结束后，英国开始走下坡了，但也架不住“瘦死的骆驼比马大”，其本身仍旧拥有部分非常强大的科技制造业，有闷声发大财。 例如，创建于1991年的ARM，全世界95%的智能手机和平板电脑受益于","listText":"昨日大事件： 总理会见第73届联合国大会主席 埃斯皮诺萨。 针对美方就 联合国反恐事务 副秘书长 访问新疆作出的有关表态，外交部发言人说：美方对中方和联合国无端指责，极其荒唐、完全徒劳。 国家发改委：利用中国稀土资源制造产品遏制打压中国发展，我们坚决反对。 伊朗 伊斯兰联合党 领导人：美国政府挑起同多方的经贸摩擦，已经成为目前世界面临的主要挑战之一。 中宣部：授予老兵 张富清“时代楷模”称号。 全球超级计算机500强：中国有219台上榜，数量位列第一，美国以116台位列第二。 国家禁毒委员会：我国去年新发现吸毒人员同比减少26.6%。 屠呦呦团队“青蒿素抗药性”等研究获新突破。 中国地震台网：6月17日22时55分在四川宜宾市长宁县发生6.0级地震。 中国证监会和英国金融行为监管局：沪伦通正式启动。 富士康否认从大陆撤资的谣言。 任正非：华为未来两年内将减产30%，预计下降300亿美金。 ... ... 接下来是: 今日话题：哪些英股值得买？英国是最早工业化的国家，首先完成有许多科学发现和发明，如蒸汽机、青霉素、脱氧核糖核酸（DNA）、多利羊和喷气式发动机等等。英国的教育历史极为悠久，例如：可追溯到12世纪牛津大学（1185）和剑桥大学（1209）。 现在的英国是一个高度发达的资本主义国家，欧洲四大经济体之一，其国民拥有极高的生活水平和良好的社会保障制度。 英国又是英联邦元首国、七国集团成员国、北约创始会员国、同时也是联合国五大常任理事国之一。 同时英国伦敦是最重要的全球金融中心之一，伦敦交创立于1773年，是全球历史最悠久的交易所，这里吸引着全世界众多的公司来此利用英国的商业契机。即便在二战结束后，英国开始走下坡了，但也架不住“瘦死的骆驼比马大”，其本身仍旧拥有部分非常强大的科技制造业，有闷声发大财。 例如，创建于1991年的ARM，全世界95%的智能手机和平板电脑受益于","text":"昨日大事件： 总理会见第73届联合国大会主席 埃斯皮诺萨。 针对美方就 联合国反恐事务 副秘书长 访问新疆作出的有关表态，外交部发言人说：美方对中方和联合国无端指责，极其荒唐、完全徒劳。 国家发改委：利用中国稀土资源制造产品遏制打压中国发展，我们坚决反对。 伊朗 伊斯兰联合党 领导人：美国政府挑起同多方的经贸摩擦，已经成为目前世界面临的主要挑战之一。 中宣部：授予老兵 张富清“时代楷模”称号。 全球超级计算机500强：中国有219台上榜，数量位列第一，美国以116台位列第二。 国家禁毒委员会：我国去年新发现吸毒人员同比减少26.6%。 屠呦呦团队“青蒿素抗药性”等研究获新突破。 中国地震台网：6月17日22时55分在四川宜宾市长宁县发生6.0级地震。 中国证监会和英国金融行为监管局：沪伦通正式启动。 富士康否认从大陆撤资的谣言。 任正非：华为未来两年内将减产30%，预计下降300亿美金。 ... ... 接下来是: 今日话题：哪些英股值得买？英国是最早工业化的国家，首先完成有许多科学发现和发明，如蒸汽机、青霉素、脱氧核糖核酸（DNA）、多利羊和喷气式发动机等等。英国的教育历史极为悠久，例如：可追溯到12世纪牛津大学（1185）和剑桥大学（1209）。 现在的英国是一个高度发达的资本主义国家，欧洲四大经济体之一，其国民拥有极高的生活水平和良好的社会保障制度。 英国又是英联邦元首国、七国集团成员国、北约创始会员国、同时也是联合国五大常任理事国之一。 同时英国伦敦是最重要的全球金融中心之一，伦敦交创立于1773年，是全球历史最悠久的交易所，这里吸引着全世界众多的公司来此利用英国的商业契机。即便在二战结束后，英国开始走下坡了，但也架不住“瘦死的骆驼比马大”，其本身仍旧拥有部分非常强大的科技制造业，有闷声发大财。 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简单说，国外包括港股的拆股，跟Ａ股送转最明显的区别在于拆过和送转股前后，股票面值的变化上。 比如海外上市公司Andy，1股拆为2股，其面值由原来的1美刀；拆分后，变为现在的0.5美刀； 比如国内上市公司A公司，10股10股，其面值前后，都是1元，而不会变化。 (From $腾讯控股(00700)$ 腾讯年报） 其实，跟面值相关的就是另外一个：注册资本。 A股送转以后，面临的一个情况就是不仅仅是股本的变化，更是注册资本的变化（主要是变多），那么，（前几年）【因为送转】注册资本变化，公司都要更改公司章程，甚至还要到工商局更换新证等等一系列变化。 我们反面推演，公司对股票回购后，一定也要进行类似的变更工作。 诚实的说，境外很多上市公司的拆股行为，更多是以因为股票单价太高了，导致股票流动性不好，故此，公司或为了进入指数比如标普或各种其他指数，对股票进行分拆。 历史上，不少著名的公司都进行过拆分，比如巴菲特买入的可口可乐，在其买入不就就有一次1拆4；这些年的谷歌、苹果等等都有拆股行为，都是为了更好地流动性。 （ $苹果(AAPL)$ 在2014年1拆7） $微软(MSFT)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ 亚马逊等更是在快速发展阶段，多次拆股。 当然，最著名的是股市钉子户非巴菲特的 $伯克希尔(BRK.A)$ 伯克希尔哈萨维（BRK）莫属，一股高达24.8万美刀，也就是约合人民币170万一股！（美国多数股票，最低买卖单位也就是1股，并没有统一的所谓100股为一个交易单位）但，熟悉巴菲特和美股的都知道，BRK-B股是有过拆分的，在2011年还是哪一年，可谓大比例拆股，1股拆分为50股，亦即每1股BRK-A股票，在拆分后，从之前可以换30股BRK-B变为可以换1500股！ 但是，A股的送转是不一样。这里面送股跟转股，又不一样","listText":"特意看了一下，国外的拆股，跟我们A股送股和转股，真不是一回事。 简单说，国外包括港股的拆股，跟Ａ股送转最明显的区别在于拆过和送转股前后，股票面值的变化上。 比如海外上市公司Andy，1股拆为2股，其面值由原来的1美刀；拆分后，变为现在的0.5美刀； 比如国内上市公司A公司，10股10股，其面值前后，都是1元，而不会变化。 (From $腾讯控股(00700)$ 腾讯年报） 其实，跟面值相关的就是另外一个：注册资本。 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1、【老虎支持哪个账户打新？】 答：环球账户和标准账户都可以打新。 2、【开了环球账户是不是等于开了杠杆？】 答：环球账户默认是保证金账户，当年龄不满21岁的时候会开现金账户，当保证金账户资金低于2000美金将成为保证金限制账户，保证金限制账户和现金账户不能融资打新，也就是不能加杠杆 3、【在哪里打新？】 答：发现页面，新股申购按钮，或点击头图 4、【为什么我的发现页面没有 新股申购呢】 答：可能需要升级app，或者点击发现页面头图 5、【必须是港币打新吗？需要兑换吗？】 答：保证金账户可以美元直接打新，现金账户可以进行港币融资，不必兑换即可申购和购买港股。 如果想兑换港币，可以点击我的页面的资金账户选项，里面有货币兑换 6、【杠杆需要付手续费吗？】 答：杠杆就是融资，需要支付利息 7、【港股打新融资日息利率是多少？】 答：港股打新融资日息利率0.011% 8、【融资利息收取的时间是多久？】 答：利息收取时间是从截止认购开始收，到上市前一天。 9、【如果加10倍杠杆最后没中就白交利息了吗？】 答：是，确实有这个问题 10、【打新小米，是要用保证金的方式打新吗？自己账户里的钱可以吗？】 答：目前港股打新必须是融资打新。 11、【打新预约后，能取消吗？】 答：预约不能取消，可以等6月25日转化成申购后再取消或者修改数量。 12、【取消认购，100港元的手续费还会继续收吗？】 答：不会，100港元是结算交收费用，在申购结束后结算，所以申购前取消不会收取。 请注意100港元由香港中央结算中心收取，没有中签也会收取。 13、【同一个人能用多个账户同时申购吗？】 答：老虎在两个账户的申购页面都有披露不能同时申购环球账户和标准账户，客户如果同时申购我们会默认撤销后面一个。港股IPO，对于同一支新股， 同一申购人只能申购一次；如果同一申购人用不同的帐号，或者在不同的券商申购，都","listText":"常见问题： 1、【老虎支持哪个账户打新？】 答：环球账户和标准账户都可以打新。 2、【开了环球账户是不是等于开了杠杆？】 答：环球账户默认是保证金账户，当年龄不满21岁的时候会开现金账户，当保证金账户资金低于2000美金将成为保证金限制账户，保证金限制账户和现金账户不能融资打新，也就是不能加杠杆 3、【在哪里打新？】 答：发现页面，新股申购按钮，或点击头图 4、【为什么我的发现页面没有 新股申购呢】 答：可能需要升级app，或者点击发现页面头图 5、【必须是港币打新吗？需要兑换吗？】 答：保证金账户可以美元直接打新，现金账户可以进行港币融资，不必兑换即可申购和购买港股。 如果想兑换港币，可以点击我的页面的资金账户选项，里面有货币兑换 6、【杠杆需要付手续费吗？】 答：杠杆就是融资，需要支付利息 7、【港股打新融资日息利率是多少？】 答：港股打新融资日息利率0.011% 8、【融资利息收取的时间是多久？】 答：利息收取时间是从截止认购开始收，到上市前一天。 9、【如果加10倍杠杆最后没中就白交利息了吗？】 答：是，确实有这个问题 10、【打新小米，是要用保证金的方式打新吗？自己账户里的钱可以吗？】 答：目前港股打新必须是融资打新。 11、【打新预约后，能取消吗？】 答：预约不能取消，可以等6月25日转化成申购后再取消或者修改数量。 12、【取消认购，100港元的手续费还会继续收吗？】 答：不会，100港元是结算交收费用，在申购结束后结算，所以申购前取消不会收取。 请注意100港元由香港中央结算中心收取，没有中签也会收取。 13、【同一个人能用多个账户同时申购吗？】 答：老虎在两个账户的申购页面都有披露不能同时申购环球账户和标准账户，客户如果同时申购我们会默认撤销后面一个。港股IPO，对于同一支新股， 同一申购人只能申购一次；如果同一申购人用不同的帐号，或者在不同的券商申购，都","text":"常见问题： 1、【老虎支持哪个账户打新？】 答：环球账户和标准账户都可以打新。 2、【开了环球账户是不是等于开了杠杆？】 答：环球账户默认是保证金账户，当年龄不满21岁的时候会开现金账户，当保证金账户资金低于2000美金将成为保证金限制账户，保证金限制账户和现金账户不能融资打新，也就是不能加杠杆 3、【在哪里打新？】 答：发现页面，新股申购按钮，或点击头图 4、【为什么我的发现页面没有 新股申购呢】 答：可能需要升级app，或者点击发现页面头图 5、【必须是港币打新吗？需要兑换吗？】 答：保证金账户可以美元直接打新，现金账户可以进行港币融资，不必兑换即可申购和购买港股。 如果想兑换港币，可以点击我的页面的资金账户选项，里面有货币兑换 6、【杠杆需要付手续费吗？】 答：杠杆就是融资，需要支付利息 7、【港股打新融资日息利率是多少？】 答：港股打新融资日息利率0.011% 8、【融资利息收取的时间是多久？】 答：利息收取时间是从截止认购开始收，到上市前一天。 9、【如果加10倍杠杆最后没中就白交利息了吗？】 答：是，确实有这个问题 10、【打新小米，是要用保证金的方式打新吗？自己账户里的钱可以吗？】 答：目前港股打新必须是融资打新。 11、【打新预约后，能取消吗？】 答：预约不能取消，可以等6月25日转化成申购后再取消或者修改数量。 12、【取消认购，100港元的手续费还会继续收吗？】 答：不会，100港元是结算交收费用，在申购结束后结算，所以申购前取消不会收取。 请注意100港元由香港中央结算中心收取，没有中签也会收取。 13、【同一个人能用多个账户同时申购吗？】 答：老虎在两个账户的申购页面都有披露不能同时申购环球账户和标准账户，客户如果同时申购我们会默认撤销后面一个。港股IPO，对于同一支新股， 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4、【为什么我的发现页面没有 新股申购呢】 答：可能需要升级app，或者点击发现页面头图 5、【必须是港币打新吗？需要兑换吗？】 答：保证金账户可以美元直接打新，现金账户可以进行港币融资，不必兑换即可申购和购买港股。 如果想兑换港币，可以点击我的页面的资金账户选项，里面有货币兑换 6、【杠杆需要付手续费吗？】 答：杠杆就是融资，需要支付利息 7、【港股打新融资日息利率是多少？】 答：港股打新融资日息利率0.011% 8、【融资利息收取的时间是多久？】 答：利息收取时间是从截止认购开始收，到上市前一天。 9、【如果加10倍杠杆最后没中就白交利息了吗？】 答：是，确实有这个问题 10、【打新小米，是要用保证金的方式打新吗？自己账户里的钱可以吗？】 答：目前港股打新必须是融资打新。 11、【打新预约后，能取消吗？】 答：预约不能取消，可以等6月25日转化成申购后再取消或者修改数量。 12、【取消认购，100港元的手续费还会继续收吗？】 答：不会，100港元是结算交收费用，在申购结束后结算，所以申购前取消不会收取。 请注意100港元由香港中央结算中心收取，没有中签也会收取。 13、【同一个人能用多个账户同时申购吗？】 答：老虎在两个账户的申购页面都有披露不能同时申购环球账户和标准账户，客户如果同时申购我们会默认撤销后面一个。港股IPO，对于同一支新股， 同一申购人只能申购一次；如果同一申购人用不同的帐号，或者在不同的券商申购，都","text":"常见问题： 1、【老虎支持哪个账户打新？】 答：环球账户和标准账户都可以打新。 2、【开了环球账户是不是等于开了杠杆？】 答：环球账户默认是保证金账户，当年龄不满21岁的时候会开现金账户，当保证金账户资金低于2000美金将成为保证金限制账户，保证金限制账户和现金账户不能融资打新，也就是不能加杠杆 3、【在哪里打新？】 答：发现页面，新股申购按钮，或点击头图 4、【为什么我的发现页面没有 新股申购呢】 答：可能需要升级app，或者点击发现页面头图 5、【必须是港币打新吗？需要兑换吗？】 答：保证金账户可以美元直接打新，现金账户可以进行港币融资，不必兑换即可申购和购买港股。 如果想兑换港币，可以点击我的页面的资金账户选项，里面有货币兑换 6、【杠杆需要付手续费吗？】 答：杠杆就是融资，需要支付利息 7、【港股打新融资日息利率是多少？】 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为什么我们推荐港股打新？ 1 非常简单有效。单个账户的盈利预期是：2万港币本金+50%的预期收益率，还有比这更美妙的组合么？ 2 海外投资中，港股打新的门槛是第二低的，第一低的是QDII； 3 港股越来越受欢迎了哟，今年预备上市的大鱼也越来越多 招股书重点看什么： 1 新股申购页面都能找到招股书； 2 招股书是特别好的学习资料，重点看两部分，如下图： √概要： 上市公司以第一视角向你介绍公司数据、行业地位、商业模式和发展策略；是快速了解公司的难得资料。 √行业概览： 上市公司花大价钱请咨询公司出具一份客观的，公司所在行业的调研报告。是快速了解行业的难得资料。 基石投资是在上市企业提前和投资者签订的认购协议，且附带有6个月的禁售期的，这些都会在招股书中有所披露。相当于是告诉市场，我们企业有这样一个代表人物认可我们企业并购买了我们的企业股份，增加市场信任。 但是我们需要注意的是如果是从未听过的基石投资者就反而需要注意；而著名的基石投资者（如小米的基石投资：中国人寿）才是有利参考因素 招股价高于1.5元的新股不推荐申购： 1 招股价越低，上市后正收益的概率越大！很多港股的招股价只有2、3毛钱，上涨的空间要远远大于下跌的空间； 2 我们把招股价的临界点定在了1.5元。招股价低于它，上市后获得正回报的概率非常高，超过80%。当然越低越好； 3 招股价高于它，上市后获得正回报的概率不超过40%。既然港股打新更像是一种概率游戏，我不建议为胜率低于50%的机会冒险； 开盘价非常重要。开盘价之前是暗盘阶段。开盘价本身就是市场所有关注这个新股的利益方博弈后的价格—它能反应市场的预期和情绪，如果开盘价就不好，比招股价还低，这支新股基本上也不会有什么好结果了。 $中国船舶租赁(03877)$ $中烟国际（香港）(06055)$","listText":"两节课搞懂港股打新，第一节课PPT，点击可查看大图： 为什么我们推荐港股打新？ 1 非常简单有效。单个账户的盈利预期是：2万港币本金+50%的预期收益率，还有比这更美妙的组合么？ 2 海外投资中，港股打新的门槛是第二低的，第一低的是QDII； 3 港股越来越受欢迎了哟，今年预备上市的大鱼也越来越多 招股书重点看什么： 1 新股申购页面都能找到招股书； 2 招股书是特别好的学习资料，重点看两部分，如下图： √概要： 上市公司以第一视角向你介绍公司数据、行业地位、商业模式和发展策略；是快速了解公司的难得资料。 √行业概览： 上市公司花大价钱请咨询公司出具一份客观的，公司所在行业的调研报告。是快速了解行业的难得资料。 基石投资是在上市企业提前和投资者签订的认购协议，且附带有6个月的禁售期的，这些都会在招股书中有所披露。相当于是告诉市场，我们企业有这样一个代表人物认可我们企业并购买了我们的企业股份，增加市场信任。 但是我们需要注意的是如果是从未听过的基石投资者就反而需要注意；而著名的基石投资者（如小米的基石投资：中国人寿）才是有利参考因素 招股价高于1.5元的新股不推荐申购： 1 招股价越低，上市后正收益的概率越大！很多港股的招股价只有2、3毛钱，上涨的空间要远远大于下跌的空间； 2 我们把招股价的临界点定在了1.5元。招股价低于它，上市后获得正回报的概率非常高，超过80%。当然越低越好； 3 招股价高于它，上市后获得正回报的概率不超过40%。既然港股打新更像是一种概率游戏，我不建议为胜率低于50%的机会冒险； 开盘价非常重要。开盘价之前是暗盘阶段。开盘价本身就是市场所有关注这个新股的利益方博弈后的价格—它能反应市场的预期和情绪，如果开盘价就不好，比招股价还低，这支新股基本上也不会有什么好结果了。 $中国船舶租赁(03877)$ $中烟国际（香港）(06055)$","text":"两节课搞懂港股打新，第一节课PPT，点击可查看大图： 为什么我们推荐港股打新？ 1 非常简单有效。单个账户的盈利预期是：2万港币本金+50%的预期收益率，还有比这更美妙的组合么？ 2 海外投资中，港股打新的门槛是第二低的，第一低的是QDII； 3 港股越来越受欢迎了哟，今年预备上市的大鱼也越来越多 招股书重点看什么： 1 新股申购页面都能找到招股书； 2 招股书是特别好的学习资料，重点看两部分，如下图： √概要： 上市公司以第一视角向你介绍公司数据、行业地位、商业模式和发展策略；是快速了解公司的难得资料。 √行业概览： 上市公司花大价钱请咨询公司出具一份客观的，公司所在行业的调研报告。是快速了解行业的难得资料。 基石投资是在上市企业提前和投资者签订的认购协议，且附带有6个月的禁售期的，这些都会在招股书中有所披露。相当于是告诉市场，我们企业有这样一个代表人物认可我们企业并购买了我们的企业股份，增加市场信任。 但是我们需要注意的是如果是从未听过的基石投资者就反而需要注意；而著名的基石投资者（如小米的基石投资：中国人寿）才是有利参考因素 招股价高于1.5元的新股不推荐申购： 1 招股价越低，上市后正收益的概率越大！很多港股的招股价只有2、3毛钱，上涨的空间要远远大于下跌的空间； 2 我们把招股价的临界点定在了1.5元。招股价低于它，上市后获得正回报的概率非常高，超过80%。当然越低越好； 3 招股价高于它，上市后获得正回报的概率不超过40%。既然港股打新更像是一种概率游戏，我不建议为胜率低于50%的机会冒险； 开盘价非常重要。开盘价之前是暗盘阶段。开盘价本身就是市场所有关注这个新股的利益方博弈后的价格—它能反应市场的预期和情绪，如果开盘价就不好，比招股价还低，这支新股基本上也不会有什么好结果了。 $中国船舶租赁(03877)$ $中烟国际（香港）(06055)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/155c57e614872aa37aee2bda06c8c823"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/609d9b1ee0fa78dd474cd9ca9f60249b"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/966028dc16bb22159b010af13de8810a"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/209136","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":15,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":210,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":904098341,"gmtCreate":1560732680983,"gmtModify":1704700574835,"author":{"id":"3494292442666786","authorId":"3494292442666786","name":"寻求者","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3494292442666786","authorIdStr":"3494292442666786"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/904098341","repostId":"209691","repostType":1,"repost":{"id":209691,"gmtCreate":1530087153477,"gmtModify":1704895649708,"author":{"id":"69996974921370","authorId":"69996974921370","name":"老钱说钱","avatar":"https://static.laohu8.com/2e6c4da70bc3e5b197a879d511d7f0b2","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"69996974921370","authorIdStr":"69996974921370"},"themes":[],"title":"港股打新，你必须掌握的知识点PPT","htmlText":"两节课搞懂港股打新直播分享已结束，可以在发现页面-股票学院观看录播视频 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