戒骄戒躁的个人主页 - 老虎社区

戒骄戒躁

戒骄戒躁

某上市银行理财经理一枚

IP属地：福建

18关注

5粉丝

1主题

0勋章

07-15 13:11

这篇文章不错，转发给大家看看

萝卜快跑和百度的“悖论”

06-25

这篇文章不错，转发给大家看看

“华尔街神算子”的最新预测：美股还能涨得更高！

06-25

这篇文章不错，转发给大家看看

辉立借出百亿孖展！散户抢筹老铺黄金（06181）主力如何应对？

06-21

这篇文章不错，转发给大家看看

朱啸虎：年底GPT-5达不到预期，英伟达市值就“完蛋了”

06-21

$英伟达(NVDA)$ 还是那句话，不是实质性看空达子，真的不需要技术调整吗？[捂脸] 美股，做空压力山大……实非我愿

06-19

这篇文章不错，转发给大家看看

@期权叨叨虎:英伟达涨成第一！只用2美元即可防暴跌

06-17

最后一次加仓了，主要是没资金加不动了[喷血] $英伟达(NVDA)$ #还是那句话不是看空但是现在市场太极致了

06-13

$谷歌(GOOG)$ 躺平就好……😂

06-13

这篇文章不错，转发给大家看看

@芯潮:半导体超级大牛市还能维持多久？

06-11

go on…… #英伟达

06-11

注意但总的话:有钱的话，那么目前但总还有可支配的钱吗？ [财迷]

06-07

这篇文章不错，转发给大家看看

英伟达市值超苹果！分享一个赚到150倍的故事

06-06

真不是看空达子，只是这个位置做多真的买不下去[晕] #左达又饼

06-06

达子，还有人敢做空吗？😂 #做空英伟达

06-03

这篇文章不错，转发给大家看看

加速一切！黄仁勋：Blackwell现在投产，2026年将推出下一代AI平台Rubin

05-20

这篇文章不错，转发给大家看看

美团谷底翻倍背后：从无限战争，到心智战争

04-20

这篇文章不错，转发给大家看看

突然下滑，全球光刻机巨头，一夜跌没1968亿

04-20

这篇文章不错，转发给大家看看

净利润同比下滑近4成，阿斯麦难逃周期魔咒

04-02

这篇文章不错，转发给大家看看

陈启宗：最后的股东函 | 恒隆集团致股东函

03-25

这篇文章不错，转发给大家看看

详解最强AI芯片架构：英伟达Blackwell GPU究竟牛在哪？现场对话技术高管

去老虎APP查看更多动态

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":3493547516670294,"uuid":"3493547516670294","gmtCreate":1531199522969,"gmtModify":1531199522969,"name":"戒骄戒躁","pinyin":"jjjzjiejiaojiezao","introduction":"","introductionEn":"","signature":"某上市银行理财经理一枚","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","hat":"https://static.tigerbbs.com/e6295840391b9cdc17115677ba51429c","hatId":"tiger_head_frame","hatName":"小虎头像框","vip":1,"status":2,"fanSize":5,"headSize":18,"tweetSize":122,"questionSize":0,"limitLevel":900,"accountStatus":4,"level":{"id":3,"name":"书生虎","nameTw":"書生虎","represent":"努力向上","factor":"发布10条非转发主帖,其中5条获得他人回复或点赞","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":1,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":22,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"35ec162348d5460f88c959321e554969-3","templateUuid":"35ec162348d5460f88c959321e554969","name":"传说交易员","description":"证券或期货账户累计交易次数达到300次","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/656db16598a0b8f21429e10d6c1cb033","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/03f10910d4dd9234f9b5702a3342193a","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0c767e35268feb729d50d3fa9a386c5a","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.06.25","exceedPercentage":"93.80%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100},{"badgeId":"45aa8c9032204ad8bee19bb27da4edb8-1","templateUuid":"45aa8c9032204ad8bee19bb27da4edb8","name":"交易笔数","description":"累计达100笔","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/f6040a65e0c6e125e4dcfe0101de45ee","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/f803dba33fef1aa87b64be09f4f064ee","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/5dfa45d4a1e98a2d8c2e1b4253ddd916","redirectLinkEnabled":1,"redirectLink":"https://www.itigerup.com/activity/market/2023/stock-contest?adcode=StockContest2023","hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.05.07","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":5100},{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-4","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"明星虎友","description":"加入老虎社区2000天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/dddf24b906c7011de2617d4fb3f76987","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/53d58ad32c97254c6f74db8b97e6ec49","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/6304700d92ad91c7a33e2e92ec32ecc1","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.01.01","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001},{"badgeId":"5697d37f217342faaa027fdb5a6e7c12-1","templateUuid":"5697d37f217342faaa027fdb5a6e7c12","name":"单笔平均盈利排行","description":"Top 50%","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/f53cdecfbff6499d133bad354ae10ff1","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2554f84686bbcccc035b93fe29308e43","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/84c66bc70ac1cf09f4e89b1d4ca9d017","redirectLinkEnabled":1,"redirectLink":"https://www.itigerup.com/activity/market/2023/stock-contest?adcode=StockContest2023","hasAllocated":1,"isWearing":1,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2023.12.14","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":5200},{"badgeId":"1f74612b6f95455f970edd02b5316db8-3","templateUuid":"1f74612b6f95455f970edd02b5316db8","name":"收益排行","description":"Top 20%","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/1ece4391160b811e6f36b1eea9eb6ea4","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/7d7540817554a583ac3bf85dea074a4a","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/8c5460a7cc80dd22560efa26813d947d","redirectLinkEnabled":1,"redirectLink":"https://www.itigerup.com/activity/market/2023/stock-contest?adcode=StockContest2023","hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2023.08.30","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":5300},{"badgeId":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d-2","templateUuid":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d","name":"投资总监虎","description":"证券账户累计交易金额达到30万美元","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/9d20b23f1b6335407f882bc5c2ad12c0","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/ada3b4533518ace8404a3f6dd192bd29","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/177f283ba21d1c077054dac07f88f3bd","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2023.07.04","exceedPercentage":"80.69%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1101},{"badgeId":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37-1","templateUuid":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37","name":"博闻投资者","description":"累计交易超过10只正股","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/e74cc24115c4fbae6154ec1b1041bf47","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d48265cbfd97c57f9048db29f22227b0","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/76c6d6898b073c77e1c537ebe9ac1c57","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1102},{"badgeId":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a-1","templateUuid":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a","name":"实盘交易者","description":"完成一笔实盘交易","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100}],"userBadgeCount":8,"currentWearingBadge":{"badgeId":"5697d37f217342faaa027fdb5a6e7c12-1","templateUuid":"5697d37f217342faaa027fdb5a6e7c12","name":"单笔平均盈利排行","description":"Top 50%","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/f53cdecfbff6499d133bad354ae10ff1","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2554f84686bbcccc035b93fe29308e43","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/84c66bc70ac1cf09f4e89b1d4ca9d017","redirectLinkEnabled":1,"redirectLink":"https://www.itigerup.com/activity/market/2023/stock-contest?adcode=StockContest2023","hasAllocated":1,"isWearing":1,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2023.12.14","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":5200},"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"location":"福建","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"post","tweets":[{"id":327713492389960,"gmtCreate":1721020316931,"gmtModify":1721020318999,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/327713492389960","repostId":"2451016665","repostType":2,"repost":{"id":"2451016665","pubTimestamp":1721017512,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2451016665?lang=&edition=full","pubTime":"2024-07-15 12:25","market":"hk","language":"zh","title":"萝卜快跑和百度的“悖论”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2451016665","media":"孟栖笔谈","summary":"可以说，萝卜快跑是百度AI在真实商业场景当中落地的一个与人们的日常需求最密切相关的代表。02人们对于萝卜快跑的质疑，更多地停留在百度的AI技术上。萝卜快跑的“悖论”，是百度在探索AI的道路上必然会经历的，特别是当百度开始将其多年以来在AI上沉淀不断地落地过程当中必然会经历的。结语萝卜快跑，正在陷入到一场全新的“悖论”之中。","content":"<html><head></head><body><p>“做无人车的初衷，不是为了抢出租车网约车司机的生意，而是为了更好的服务老百姓，提供一种新的出行方式。”<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>副总裁王云鹏曾经如是说。</p><p>然而，当萝卜快跑在武汉落地，特别是抢了司机们的饭碗时，这样一种美好的想象，似乎正在经历一次相当严峻的考验。</p><p>此刻，萝卜快跑似乎正在陷入到一场“悖论”之中，究竟是老百姓新的出行方式重要，还是出租车网约车司机们的生计重要？</p><p>如果这个问题无法得到一个完美的解释，那么，王云鹏口中的“美好”，或许永远都找不到一个美好的注脚。</p><p>事实上，萝卜快跑的根本问题，并不在于萝卜快跑本身，<strong>它更多地为我们折射出来的是一种新技术的横空出世对于原有的生产力和生产关系的打破的残酷现实。</strong></p><p>萝卜快跑遭遇到的困境，如同以往的蒸汽机，计算机一样，尽管道路略显曲折，但是前途依然是光明的。</p><p>几乎可以肯定的是，当人们使用AI像人们以往使用蒸汽机、计算机一样稀松平常的时候，那么，当下萝卜快跑所遭遇到的“悖论”，或许仅仅只是一个笑话而已。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ca0c6f8e135b4fbc1c690b0a7636a28\" tg-width=\"889\" tg-height=\"500\"/></p><p><strong>01</strong></p><p>提及萝卜快跑，我们就不得不提及AI，就不得不提及百度。</p><p>可以说，萝卜快跑是百度AI在真实商业场景当中落地的一个与人们的日常需求最密切相关的代表。</p><p>如果我们将滴滴的出现看成是改变了人们的出行方式的话，那么，萝卜快跑则是从更前端对人们的出行方式进行了一次更加彻底而深入的改造。</p><p>真正导致萝卜快跑可以对人们的出行方式进行一次更加彻底而深入的改变的，正是源自于百度在AI上的探索、布局和实践。</p><p>我们都知道，百度早已在AI上进行了很多的布局。</p><p>无论是百度早在AI并不被看好的时候，全面all in AI，抑或是百度率先推出“文心一言”的AI应用，乃至是现在百度将AI技术应用到出行的商业场景当中，无疑不再为我们展示着百度近些年以来在AI上的前瞻性布局以及商业落地上的探索与尝试。</p><p>然而，在百度全面拥抱AI的过程当中，我们同样看到了敢为天下先背后所遭遇到的非议。无论是李彦宏在演讲过程当中被泼水，还是李彦宏乘坐无人驾驶汽车上路被相关部门问询，乃至是李彦宏的“大模型闭源论”所导致的一系列的质疑，我们都可以看出，外界对于百度全面拥抱AI的路上始终都抱有一种审视的态度。</p><p>尽管百度在探索AI的道路上遭遇到了很多的非议和质疑，但是，我们却依然看到了李彦宏以及其所带领下的百度始终都坚定地走在了AI的道路上。</p><p>可以说，现在的百度，已经成为了人们在谈论AI的时候，始终都无法绕过的一个话题。</p><p>对于在移动互联网时代籍籍无名的百度来讲，能够借助AI打一个翻身仗，不得不说是一种胜利。</p><p>同以往百度在探索AI的道路上所遭遇到的质疑一样，当萝卜快跑开始落地，特别是开始真正给人们提供新的出行服务，它遭遇到了来自传统出行方式的提供者的抵制。</p><p>如果对萝卜快跑所遭遇到的质疑放置于百度大的AI发展时间线条里的话，它只不过是诸多“浪花”之中的一朵。</p><p><strong>02</strong></p><p>人们对于萝卜快跑的质疑，更多地停留在百度的AI技术上。</p><p>我们在网上也看到了很多有关萝卜快跑调头，转弯以及让行上略显机械且笨拙的一面，但是，我们恰恰忽略的是，真正让人们对于萝卜快跑产生质疑关键点在于，它的AI应用所导致的打车费用的降低以及由此所带来的网约车出租车司机们的收益缩减上。</p><p>可以肯定的是，如果萝卜快跑逐渐铺开，特别是它带来的用工成本的减少，我们还将会看到更多类似抵制萝卜快跑的现象的出现。</p><p>这其实是任何一个新鲜事物出现之后，必然会经历的阶段。</p><p>对于任何一个新鲜事物来讲，它的出现必然会出现重新分割蛋糕的现象。</p><p>这样一种现象，我们在以往的互联网时代已经看到过太多太多。</p><p>对于萝卜快跑和百度来讲，它们真正需要去做的，并不仅仅只是一味地用AI技术去改造传统的出行供给的问题，而是需要找到一个技术与社会伦理的平衡点。</p><p>不可否认，百度借助AI技术推出萝卜快跑，的确可以在很大程度上减少乘客的出行成本，的确可以解决交通出行过程当中的诸多问题。</p><p>然而，萝卜快跑的推出，最为直接的一个结果，便是让网约车出租车司机面临着巨大的挑战。</p><p>这个时候，萝卜快跑需要做的，并不仅仅只是一味地去大规模落地的问题，而是更多地需要找到萝卜快跑与司机们之间的平衡点。</p><p><strong>当萝卜快跑扎到了这样一个平衡点，那么，AI技术就不再仅仅只是一个挤兑司机们的存在，而是变成了一个可以和司机相辅相成的存在。</strong></p><p>这就好比在互联网时代，我们出现了各式各样的移动互联网的工具，但是，真正去操控和使用这些工具的，却是一个又一个的人的问题。</p><p>因此，如果从这样一个问题来看，萝卜快跑的“悖论”，并不仅仅只是新的出行方式和旧的出行方式的选择的问题，而是技术的应用与社会伦理之间的平衡的问题。</p><p><strong>03</strong></p><p>事实上，当AI行业的发展进入到深水区，特别是当AI的发展从实验室开始越来越多的现实是商业场景和生活场景之中，越来越多的问题和矛盾，开始被暴露出现。</p><p>无论是有关大模型的开源和闭源之争，还是自动驾驶的安全性与便利性之争，乃至是AI是主角还是配角之争，我们都可以看出，越来越多的问题和矛盾，开始在AI行业当中开始出现。</p><p>当这些矛盾和问题开始出现，我们需要更多地看到的是，<strong>AI的发展开始进行到一个全新的阶段。</strong></p><p>在这样一个阶段，真正主导行业发展的，不再仅仅只是资本，不再仅仅只是布局，不再仅仅只是技术，而是更多地寻求一种由AI所主导的新商业与业已形成的旧商业之间的平衡点的问题。</p><p>对于每一个AI的玩家们来讲，如果谁能够找到了这样一个平衡点，并且可以将这样一个平衡点可以在商业上得到复现，那么，谁就是这样一场全新战局的胜者。</p><p>对于百度来讲，它正在遭遇到的挑战，正在于此。</p><p>在我看来，这是直接关系到百度能够彻底确立自身在AI时代市场地位的关键之战，这是直接关系到它是否能够保留其在AI布局上的先发优势的关键之战。</p><p>试想一下，如果百度能够找到了AI技术与社会伦理的平衡点，特别是厘清了AI技术与人类社会之间的微妙关系，那么，它以往在AI上的布局，将不再仅仅只是一种布局，而是变成了一个真正可以在现实的商业上进行落地和复现的全新的存在。</p><p>借助这一点，百度无疑可以重拾以往的荣耀，它非但会成为AI时代的新巨头，同样将会成为全球范围内真正可以和头部科技玩家们齐头并进的存在。</p><p>或许正是因为如此，我们看到的是，当萝卜快跑因为受到司机们的抵制而登上热搜，而在资本市场上百度股价却一路走高，这样一种现实市场和资本市场完全不一样的景象的出现。</p><p>萝卜快跑的“悖论”，是百度在探索AI的道路上必然会经历的，特别是当百度开始将其多年以来在AI上沉淀不断地落地过程当中必然会经历的。</p><p>对于百度来讲，这是一次全新的大考。</p><p>如果百度能够解决这样一种“悖论”，特别是找到了AI出行与人工出行之间的“平衡点”，那么，萝卜快跑所遭遇到的非议，或许将会迎刃而解。</p><p>至此，百度在AI的道路上所遭遇到的新的障碍，同样将会被清除，百度在AI市场上的地位将再度被确立。</p><p><strong>结语</strong></p><p><strong>萝卜快跑，正在陷入到一场全新的“悖论”之中。</strong></p><p>这场“悖论”，其实是百度在执着于AI的道路上必然会经历的，它同样是AI的发展业已进入到深水区的一个较为直接的证明。</p><p>对于百度来讲，萝卜快跑的“悖论”，或许还会在更多的场景，更多的应用上出现。</p><p><strong>这其实是AI技术以及其导致的生产力与生产关系的重塑必然会产生的问题。</strong></p><p>如果百度能够找到的这样一个问题的答案，特别它能够真正建立一套AI机制之下的全新的治理体系，那么，百度或许将会借助AI重拾以往的荣耀。</p><p>不得不说，萝卜快跑让我们看到了百度在AI上的领先，但是，这样一种领先究竟可以持续多久，或许要看李彦宏以及他带领下的百度，究竟会做出多少的创新了。</p></body></html>","source":"fenghuang_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>萝卜快跑和百度的“悖论”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n萝卜快跑和百度的“悖论”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-07-15 12:25 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://tech.ifeng.com/c/8bEVNX7m6KU><strong>孟栖笔谈</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“做无人车的初衷，不是为了抢出租车网约车司机的生意，而是为了更好的服务老百姓，提供一种新的出行方式。”百度副总裁王云鹏曾经如是说。然而，当萝卜快跑在武汉落地，特别是抢了司机们的饭碗时，这样一种美好的想象，似乎正在经历一次相当严峻的考验。此刻，萝卜快跑似乎正在陷入到一场“悖论”之中，究竟是老百姓新的出行方式重要，还是出租车网约车司机们的生计重要？如果这个问题无法得到一个完美的解释，那么，王云鹏口中的...</p>\n\n<a href=\"https://tech.ifeng.com/c/8bEVNX7m6KU\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3ca0c6f8e135b4fbc1c690b0a7636a28","relate_stocks":{"89888":"百度集团-SWR","BK4552":"Archegos爆仓风波概念","LU0640798160.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS GLOBAL EMERGING MARKET DYNAMIC \"A\" (USD) ACC","LU0856984785.SGD":"HSBC GIF MANAGED SOLUTIONS ASIA FOCUSED GROWTH \"ACH\" (SGDHDG) ACC","SG9999014674.SGD":"Nikko AM All China Equity A SGD","LU1115378108.SGD":"Eastspring Investments - Global Emerging Markets Dynamic AS SGD","IE0034224299.USD":"PINEBRIDGE ASIA EX JAPAN EQUITY \"A\" (USD) ACC","SG9999002463.SGD":"LionGlobal China Growth SGD","BIDU":"百度","HK0000306701.USD":"TAIKANG KAITAI CHINA NEW OPPORTUNITIES FUND \"A\" (USD) INC","LU0163747925.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS ASIAN EQUITY A ACC","LU0543330566.HKD":"TEMPLETON BRIC \"A\" (HKD) ACC","LU0823426308.USD":"法巴中国股票基金","09888":"百度集团-SW","LU1048596156.SGD":"Blackrock Asian Growth Leaders A2 SGD-H","LU2778985437.USD":"ALLIANZ CHINA FUTURE TECHNOLOGIES \"A\" (USD) INC","BK4548":"巴美列捷福持仓","BK4514":"搜索引擎","LU0630378692.HKD":"HSBC GIF ASIA PACIFIC EX JAPAN EQ HD \"AM2\" (HKD) INC","LU2039709279.SGD":"MANULIFE GF DRAGON GROWTH \"AA\" (SGDHDG) INC","LU0821914370.USD":"贝莱德亚洲成长领袖A2","LU0287142896.SGD":"Fidelity China Focus A-SGD","LU0762540952.USD":"HSBC GIF MANAGED SOLUTIONS ASIA FOCUSED INCOME \"AC\" (USD) ACC","LU0051755006.USD":"摩根大通中国A (dist)","LU0173614495.USD":"富达中国焦点A","LU0417516902.SGD":"Allianz China Equity Cl AT Acc SGD","LU0043850808.USD":"HSBC GIF ASIA EX JAPAN EQUITY \"AD\" INC","LU0052750758.USD":"富兰克林中国基金A Acc","LU0315179316.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS ASIAN DYNAMIC \"A\" (USD) ACC","BK4531":"中概回港概念","LU0320764599.SGD":"FTIF - Templeton China A Acc SGD","LU0823426480.USD":"法巴中国股票经典Dis","BK4585":"ETF&股票定投概念","LU0197773160.USD":"HSBC GIF ASIA PACIF EX JAPAN EQ HD \"AC\" ACC","HK0000320223.HKD":"TAIKANG KAITAI CHINA NEW OPPORTUNITIES FUND \"A\" (HKD) ACC","LU0359201612.USD":"贝莱德中国基金A2","LU0229945570.USD":"TEMPLETON BRIC \"A\" (USD) ACC","LU0197773673.USD":"HSBC GIF ASIA PACIF EX JAPAN EQ HD \"AS\" (USD) INC","LU1023057109.AUD":"BGF CHINA \"A2\" (AUDHDG) ACC","BK4587":"ChatGPT概念","BK1588":"回港中概股","BK1609":"ChatGPT概念","BK4535":"淡马锡持仓","LU0228367735.SGD":"Eastspring Investments - Asian Equity Fund AS SGD","HK0000320264.USD":"TAIKANG KAITAI CHINA NEW OPPORTUNITIES FUND \"A\" (USD) ACC","LU2476274308.USD":"ALLIANZ CHINA FUTURE TECHNOLOGIES \"AT\" (USD) ACC","BK4077":"互动媒体与服务","BK1587":"次新股","LU0417516738.SGD":"Allianz Hong Kong Equity AT Acc SGD","LU0348735423.USD":"ALLIANZ HONG KONG EQUITY \"A\" (USD) INC"},"source_url":"https://tech.ifeng.com/c/8bEVNX7m6KU","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2451016665","content_text":"“做无人车的初衷，不是为了抢出租车网约车司机的生意，而是为了更好的服务老百姓，提供一种新的出行方式。”百度副总裁王云鹏曾经如是说。然而，当萝卜快跑在武汉落地，特别是抢了司机们的饭碗时，这样一种美好的想象，似乎正在经历一次相当严峻的考验。此刻，萝卜快跑似乎正在陷入到一场“悖论”之中，究竟是老百姓新的出行方式重要，还是出租车网约车司机们的生计重要？如果这个问题无法得到一个完美的解释，那么，王云鹏口中的“美好”，或许永远都找不到一个美好的注脚。事实上，萝卜快跑的根本问题，并不在于萝卜快跑本身，它更多地为我们折射出来的是一种新技术的横空出世对于原有的生产力和生产关系的打破的残酷现实。萝卜快跑遭遇到的困境，如同以往的蒸汽机，计算机一样，尽管道路略显曲折，但是前途依然是光明的。几乎可以肯定的是，当人们使用AI像人们以往使用蒸汽机、计算机一样稀松平常的时候，那么，当下萝卜快跑所遭遇到的“悖论”，或许仅仅只是一个笑话而已。01提及萝卜快跑，我们就不得不提及AI，就不得不提及百度。可以说，萝卜快跑是百度AI在真实商业场景当中落地的一个与人们的日常需求最密切相关的代表。如果我们将滴滴的出现看成是改变了人们的出行方式的话，那么，萝卜快跑则是从更前端对人们的出行方式进行了一次更加彻底而深入的改造。真正导致萝卜快跑可以对人们的出行方式进行一次更加彻底而深入的改变的，正是源自于百度在AI上的探索、布局和实践。我们都知道，百度早已在AI上进行了很多的布局。无论是百度早在AI并不被看好的时候，全面all in AI，抑或是百度率先推出“文心一言”的AI应用，乃至是现在百度将AI技术应用到出行的商业场景当中，无疑不再为我们展示着百度近些年以来在AI上的前瞻性布局以及商业落地上的探索与尝试。然而，在百度全面拥抱AI的过程当中，我们同样看到了敢为天下先背后所遭遇到的非议。无论是李彦宏在演讲过程当中被泼水，还是李彦宏乘坐无人驾驶汽车上路被相关部门问询，乃至是李彦宏的“大模型闭源论”所导致的一系列的质疑，我们都可以看出，外界对于百度全面拥抱AI的路上始终都抱有一种审视的态度。尽管百度在探索AI的道路上遭遇到了很多的非议和质疑，但是，我们却依然看到了李彦宏以及其所带领下的百度始终都坚定地走在了AI的道路上。可以说，现在的百度，已经成为了人们在谈论AI的时候，始终都无法绕过的一个话题。对于在移动互联网时代籍籍无名的百度来讲，能够借助AI打一个翻身仗，不得不说是一种胜利。同以往百度在探索AI的道路上所遭遇到的质疑一样，当萝卜快跑开始落地，特别是开始真正给人们提供新的出行服务，它遭遇到了来自传统出行方式的提供者的抵制。如果对萝卜快跑所遭遇到的质疑放置于百度大的AI发展时间线条里的话，它只不过是诸多“浪花”之中的一朵。02人们对于萝卜快跑的质疑，更多地停留在百度的AI技术上。我们在网上也看到了很多有关萝卜快跑调头，转弯以及让行上略显机械且笨拙的一面，但是，我们恰恰忽略的是，真正让人们对于萝卜快跑产生质疑关键点在于，它的AI应用所导致的打车费用的降低以及由此所带来的网约车出租车司机们的收益缩减上。可以肯定的是，如果萝卜快跑逐渐铺开，特别是它带来的用工成本的减少，我们还将会看到更多类似抵制萝卜快跑的现象的出现。这其实是任何一个新鲜事物出现之后，必然会经历的阶段。对于任何一个新鲜事物来讲，它的出现必然会出现重新分割蛋糕的现象。这样一种现象，我们在以往的互联网时代已经看到过太多太多。对于萝卜快跑和百度来讲，它们真正需要去做的，并不仅仅只是一味地用AI技术去改造传统的出行供给的问题，而是需要找到一个技术与社会伦理的平衡点。不可否认，百度借助AI技术推出萝卜快跑，的确可以在很大程度上减少乘客的出行成本，的确可以解决交通出行过程当中的诸多问题。然而，萝卜快跑的推出，最为直接的一个结果，便是让网约车出租车司机面临着巨大的挑战。这个时候，萝卜快跑需要做的，并不仅仅只是一味地去大规模落地的问题，而是更多地需要找到萝卜快跑与司机们之间的平衡点。当萝卜快跑扎到了这样一个平衡点，那么，AI技术就不再仅仅只是一个挤兑司机们的存在，而是变成了一个可以和司机相辅相成的存在。这就好比在互联网时代，我们出现了各式各样的移动互联网的工具，但是，真正去操控和使用这些工具的，却是一个又一个的人的问题。因此，如果从这样一个问题来看，萝卜快跑的“悖论”，并不仅仅只是新的出行方式和旧的出行方式的选择的问题，而是技术的应用与社会伦理之间的平衡的问题。03事实上，当AI行业的发展进入到深水区，特别是当AI的发展从实验室开始越来越多的现实是商业场景和生活场景之中，越来越多的问题和矛盾，开始被暴露出现。无论是有关大模型的开源和闭源之争，还是自动驾驶的安全性与便利性之争，乃至是AI是主角还是配角之争，我们都可以看出，越来越多的问题和矛盾，开始在AI行业当中开始出现。当这些矛盾和问题开始出现，我们需要更多地看到的是，AI的发展开始进行到一个全新的阶段。在这样一个阶段，真正主导行业发展的，不再仅仅只是资本，不再仅仅只是布局，不再仅仅只是技术，而是更多地寻求一种由AI所主导的新商业与业已形成的旧商业之间的平衡点的问题。对于每一个AI的玩家们来讲，如果谁能够找到了这样一个平衡点，并且可以将这样一个平衡点可以在商业上得到复现，那么，谁就是这样一场全新战局的胜者。对于百度来讲，它正在遭遇到的挑战，正在于此。在我看来，这是直接关系到百度能够彻底确立自身在AI时代市场地位的关键之战，这是直接关系到它是否能够保留其在AI布局上的先发优势的关键之战。试想一下，如果百度能够找到了AI技术与社会伦理的平衡点，特别是厘清了AI技术与人类社会之间的微妙关系，那么，它以往在AI上的布局，将不再仅仅只是一种布局，而是变成了一个真正可以在现实的商业上进行落地和复现的全新的存在。借助这一点，百度无疑可以重拾以往的荣耀，它非但会成为AI时代的新巨头，同样将会成为全球范围内真正可以和头部科技玩家们齐头并进的存在。或许正是因为如此，我们看到的是，当萝卜快跑因为受到司机们的抵制而登上热搜，而在资本市场上百度股价却一路走高，这样一种现实市场和资本市场完全不一样的景象的出现。萝卜快跑的“悖论”，是百度在探索AI的道路上必然会经历的，特别是当百度开始将其多年以来在AI上沉淀不断地落地过程当中必然会经历的。对于百度来讲，这是一次全新的大考。如果百度能够解决这样一种“悖论”，特别是找到了AI出行与人工出行之间的“平衡点”，那么，萝卜快跑所遭遇到的非议，或许将会迎刃而解。至此，百度在AI的道路上所遭遇到的新的障碍，同样将会被清除，百度在AI市场上的地位将再度被确立。结语萝卜快跑，正在陷入到一场全新的“悖论”之中。这场“悖论”，其实是百度在执着于AI的道路上必然会经历的，它同样是AI的发展业已进入到深水区的一个较为直接的证明。对于百度来讲，萝卜快跑的“悖论”，或许还会在更多的场景，更多的应用上出现。这其实是AI技术以及其导致的生产力与生产关系的重塑必然会产生的问题。如果百度能够找到的这样一个问题的答案，特别它能够真正建立一套AI机制之下的全新的治理体系，那么，百度或许将会借助AI重拾以往的荣耀。不得不说，萝卜快跑让我们看到了百度在AI上的领先，但是，这样一种领先究竟可以持续多久，或许要看李彦宏以及他带领下的百度，究竟会做出多少的创新了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":320691752648856,"gmtCreate":1719329675523,"gmtModify":1719329676782,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/320691752648856","repostId":"1118451518","repostType":2,"repost":{"id":"1118451518","pubTimestamp":1719320194,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1118451518?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-25 20:56","market":"us","language":"zh","title":"“华尔街神算子”的最新预测：美股还能涨得更高！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1118451518","media":"金十数据","summary":"李的发言表明他将加入近期上调标普500指数目标价的众多华尔街人士行列。美股的估值倍数以每年5%的速度增长似乎是一个过高的预测，但李表示，股票值得维持较高的估值溢价，尤其是在新冠疫情之后。作为广受关注的策略师，李是华尔街为数不多的几位正确预测到市场将从2020年新冠期间的抛售中反弹，并在2023年和2024年因人工智能热潮而上涨的人之一。据报道，在彭博追踪的策略师中，他的预测是最接近的，并获得了“华尔街神算子”的美称。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>过去几年一直准确预测美股走势的策略师表示，他将上调标普500指数年底目标价至5800点，还预计该指数到2030年将飙升175%。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Fundstrat的联合创始人汤姆·李（Tom Lee）在过去几年中一直准确预测股市走势，他暗示，尽管基准的标普500指数（SPX）已创下历史新高，但他仍将上调今年年底该指数的目标价。</p><p style=\"text-align: justify;\">周一，在接受彭博社Odd Lots播客采访时，李表示，<strong>强劲的盈利加上仍在场外观望的数万亿美元现金，可能推动美股进一步上涨，标普500指数可能在年底前达到5800点。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">李在采访中表示，“最初，我们对标普500指数每股收益的预期是270美元，市盈率预期为18倍。现在每股收益预期更接近285美元，市盈率应该更高，我们认为20倍甚至是21倍才是合适的，这就使得我们对该指数的目标价有望上调至5800点左右的水平。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着标普500指数可能从当前水平再上涨6%。目前该指数已经超过了李去年12月设定的5200点的目标价。这只大型股基准指数今年已上涨近15%，曾31次创下收盘纪录新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">李认为，有一股强大的力量可以帮助提振市场，那就是货币市场基金中的6万亿美元现金。“市场急需现金，”他说。</p><p style=\"text-align: justify;\">他说，“根据美国金融业监管局（FINRA）的报告，如今的保证金债务比2021年10月低20%。所以股市里没有太多的资金在流动。我知道这很奇怪，因为市场正处于历史高位。所以如果有资金在积极交易，那只会买入交易量大的板块，也就是科技股。如果货币政策放松或人们对此更加确信，那么今年晚些时候市场广度的扩张将非常激烈。”</p><p style=\"text-align: justify;\">李的发言表明他将加入近期上调标普500指数目标价的众多华尔街人士行列。6月14日，高盛将标普500指数目标价上调至5600点。Evercore ISI在6月17日将目标价从4750点上调至6000点——根据CNBC市场策略师调查，这是华尔街最高水平。花旗集团在6月18日将目标价从5100点上调至5600点。李告诉彭博社，他将在6月底正式更新他的市场展望。</p><p style=\"text-align: justify;\">就美股的长期前景而言，李预计，<strong>到2030年，标普500指数将从目前的水平上涨约175%，达到15000点。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">李解释道，“这大约是每年20%的涨幅。美股收益增长将占贡献12%到15%的涨幅，而每年的市盈率增长为5%。”</p><p style=\"text-align: justify;\">美股的估值倍数以每年5%的速度增长似乎是一个过高的预测，但李表示，股票值得维持较高的估值溢价，尤其是在新冠疫情之后。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我认为需要记住的一件事是，新冠疫情向我们证明了企业比我们意识到的要有弹性得多，我们之所以要给它们分配比之前更高的市盈率，是因为我们知道即使全球经济陷入停止，失业率上升到20%，造成巨大的供应链中断，但公司仍可以管理收益。我认为他们应该得到更多的信用，所以我认为估值倍数的复合增长率可以高于5%。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>李还强调了长期内推动股市进一步上涨的两个主题因素：千禧一代和全球劳动力短缺。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">李说，“我们的部分工作依赖于我们所谓的主题驱动因素。其中一个因素是千禧一代。自2018年以来，我们一直在谈论千禧一代（人口最多的一代）如何重塑经济，他们主要通过金融科技和偏好变化来实现这一目标。但当然，现在即将到来的是高达80万亿美元的大规模代际财富转移。”</p><p style=\"text-align: justify;\">“第二个当然是全球劳动力短缺问题严重，这个问题从2015年开始，要到2035年才能解决。之前两次全球劳动力短缺都导致科技股出现抛物线式波动，”他进一步说道。</p><p style=\"text-align: justify;\">李对全球劳动力短缺的预测是基于全球人口统计数据得出的，即黄金年龄工人取代老一代工人的速度不够快。</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着公司将转向技术和自动化来弥补黄金年龄工人的缺口，最终花费数万亿美元用于可以实现机器人和人工智能的硅基技术。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>李一直对美股持乐观态度，而且他的观点往往是正确的。</strong>作为广受关注的策略师，李是华尔街为数不多的几位正确预测到市场将从2020年新冠期间的抛售中反弹，并在2023年和2024年因人工智能热潮而上涨的人之一。他去年对标普500指数（SPX）设定的目标价与该指数的最终价位只差30多点。据报道，在彭博追踪的策略师中，他的预测是最接近的，并获得了“华尔街神算子”的美称。</p><p style=\"text-align: justify;\">就最新的战绩而言，6月初，他曾表示，标普500指数到月底可能达到5500点。现在距离本月结束仅剩一周，该指数目前交易价格约为5485点，仅比他的短期目标低15点。</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“华尔街神算子”的最新预测：美股还能涨得更高！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n“华尔街神算子”的最新预测：美股还能涨得更高！\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-06-25 20:56 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://xnews.jin10.com/details/141921><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>过去几年一直准确预测美股走势的策略师表示，他将上调标普500指数年底目标价至5800点，还预计该指数到2030年将飙升175%。Fundstrat的联合创始人汤姆·李（Tom Lee）在过去几年中一直准确预测股市走势，他暗示，尽管基准的标普500指数（SPX）已创下历史新高，但他仍将上调今年年底该指数的目标价。周一，在接受彭博社Odd Lots播客采访时，李表示，强劲的盈利加上仍在场外观望的...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/141921\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/55eb327f580527889cf30bafa92692ae","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index"},"source_url":"https://xnews.jin10.com/details/141921","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1118451518","content_text":"过去几年一直准确预测美股走势的策略师表示，他将上调标普500指数年底目标价至5800点，还预计该指数到2030年将飙升175%。Fundstrat的联合创始人汤姆·李（Tom Lee）在过去几年中一直准确预测股市走势，他暗示，尽管基准的标普500指数（SPX）已创下历史新高，但他仍将上调今年年底该指数的目标价。周一，在接受彭博社Odd Lots播客采访时，李表示，强劲的盈利加上仍在场外观望的数万亿美元现金，可能推动美股进一步上涨，标普500指数可能在年底前达到5800点。李在采访中表示，“最初，我们对标普500指数每股收益的预期是270美元，市盈率预期为18倍。现在每股收益预期更接近285美元，市盈率应该更高，我们认为20倍甚至是21倍才是合适的，这就使得我们对该指数的目标价有望上调至5800点左右的水平。”这意味着标普500指数可能从当前水平再上涨6%。目前该指数已经超过了李去年12月设定的5200点的目标价。这只大型股基准指数今年已上涨近15%，曾31次创下收盘纪录新高。李认为，有一股强大的力量可以帮助提振市场，那就是货币市场基金中的6万亿美元现金。“市场急需现金，”他说。他说，“根据美国金融业监管局（FINRA）的报告，如今的保证金债务比2021年10月低20%。所以股市里没有太多的资金在流动。我知道这很奇怪，因为市场正处于历史高位。所以如果有资金在积极交易，那只会买入交易量大的板块，也就是科技股。如果货币政策放松或人们对此更加确信，那么今年晚些时候市场广度的扩张将非常激烈。”李的发言表明他将加入近期上调标普500指数目标价的众多华尔街人士行列。6月14日，高盛将标普500指数目标价上调至5600点。Evercore ISI在6月17日将目标价从4750点上调至6000点——根据CNBC市场策略师调查，这是华尔街最高水平。花旗集团在6月18日将目标价从5100点上调至5600点。李告诉彭博社，他将在6月底正式更新他的市场展望。就美股的长期前景而言，李预计，到2030年，标普500指数将从目前的水平上涨约175%，达到15000点。李解释道，“这大约是每年20%的涨幅。美股收益增长将占贡献12%到15%的涨幅，而每年的市盈率增长为5%。”美股的估值倍数以每年5%的速度增长似乎是一个过高的预测，但李表示，股票值得维持较高的估值溢价，尤其是在新冠疫情之后。“我认为需要记住的一件事是，新冠疫情向我们证明了企业比我们意识到的要有弹性得多，我们之所以要给它们分配比之前更高的市盈率，是因为我们知道即使全球经济陷入停止，失业率上升到20%，造成巨大的供应链中断，但公司仍可以管理收益。我认为他们应该得到更多的信用，所以我认为估值倍数的复合增长率可以高于5%。”李还强调了长期内推动股市进一步上涨的两个主题因素：千禧一代和全球劳动力短缺。李说，“我们的部分工作依赖于我们所谓的主题驱动因素。其中一个因素是千禧一代。自2018年以来，我们一直在谈论千禧一代（人口最多的一代）如何重塑经济，他们主要通过金融科技和偏好变化来实现这一目标。但当然，现在即将到来的是高达80万亿美元的大规模代际财富转移。”“第二个当然是全球劳动力短缺问题严重，这个问题从2015年开始，要到2035年才能解决。之前两次全球劳动力短缺都导致科技股出现抛物线式波动，”他进一步说道。李对全球劳动力短缺的预测是基于全球人口统计数据得出的，即黄金年龄工人取代老一代工人的速度不够快。这意味着公司将转向技术和自动化来弥补黄金年龄工人的缺口，最终花费数万亿美元用于可以实现机器人和人工智能的硅基技术。李一直对美股持乐观态度，而且他的观点往往是正确的。作为广受关注的策略师，李是华尔街为数不多的几位正确预测到市场将从2020年新冠期间的抛售中反弹，并在2023年和2024年因人工智能热潮而上涨的人之一。他去年对标普500指数（SPX）设定的目标价与该指数的最终价位只差30多点。据报道，在彭博追踪的策略师中，他的预测是最接近的，并获得了“华尔街神算子”的美称。就最新的战绩而言，6月初，他曾表示，标普500指数到月底可能达到5500点。现在距离本月结束仅剩一周，该指数目前交易价格约为5485点，仅比他的短期目标低15点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":37,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":320473667539040,"gmtCreate":1719273272010,"gmtModify":1719273273323,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/320473667539040","repostId":"2445502070","repostType":2,"repost":{"id":"2445502070","pubTimestamp":1719228731,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2445502070?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-24 19:32","market":"us","language":"zh","title":"辉立借出百亿孖展！散户抢筹老铺黄金（06181）主力如何应对？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2445502070","media":"智通财经","summary":"港股打新再掀热潮，古法黄金第一股——老铺黄金正在被散户抢筹。智通财经APP获悉，老铺黄金于2024年6月20日至2024年6月25日招股，拟全球发售1945.13万股H股股份，包括香港公开发售194.52万股及国际发售1750.61万股发售股份，另有最多291.76万股发售量调整权及15%超额配股权。老铺黄金的IPO情况显示，公司拟发行1945.13万股，其中10%为香港公开发售，其余为国际配售。业绩方面，近年来黄金价格上涨使得黄金投资需求增加，从而拉动老铺黄金产品销售“量价齐升”。","content":"<html><body><p>港股打新再掀热潮，古法黄金第一股——<a href=\"https://laohu8.com/S/06181\">老铺黄金</a>（06181）正在被散户抢筹。</p><p>智通财经APP获悉，老铺黄金于2024年6月20日至2024年6月25日招股，拟全球发售1945.13万股H股股份，包括香港公开发售194.52万股及国际发售1750.61万股发售股份，另有最多291.76万股发售量调整权及15%超额配股权。发售价将为每股H股40.50港元，H股将以每手100股H股进行买卖，预期H股将于香港时间2024年6月28日(星期五)上午九时正开始在香港联交所买卖。</p><p>此外，公司已与<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>全资附属Huang River Investment Limited、南方基金管理有限公司及CPEFUND订立基石投资协议，基石投资者已同意按发售价认购以总金额5600万美元可购买的若干数目的发售股份。</p><p>假设发售量调整权及超额配股权未获行使，按发售价每股40.50港元计算，全球发售净筹约7.132亿港元。</p><p>根据历史经验，凡冠以“第一股”的名号的新股，总会获得市场重点关注。例如，6月13日，以港股上市规则18C章上市的首家特专科技公司<a href=\"https://laohu8.com/S/02228\">晶泰科技</a>-P（02228），香港公开发售获103.35倍认购。</p><p>老铺黄金不仅有“第一股”的名号，同时还踩中黄金价格高企历史当口，顺理成章被投资者当成“风口上的猪”。数据显示，截至6月24日14点31分，老铺黄金的孖展总额达到145.43亿港元，孖展倍数（实际）为184.6倍，预测孖展倍数将达到239.98倍。其中，辉立证券借出的孖展资金达到99亿港元，占孖展总额的68.07%，凭一己之力就开出了逾125倍的孖展倍数；另外，富途证券的孖展金额也达到了37.86亿港元。</p><p><strong>百倍孖展乃“护身符”？</strong></p><p>诚然，高孖展倍数一定程度反映出市场对老铺黄金IPO的高度热情和预期，投资者愿意承担更高的融资成本来参与申购。同时，券商愿意提供高孖展倍数，可能表明对新股的前景持乐观态度，或者认为市场有足够的需求来支撑这样的融资服务。然而，高孖展倍数并不保证投资回报，反而可能增加投资的不确定性和风险。</p><p>智通财经APP注意到，今年在港股上市的次新股，“杀热门”的例子并不鲜见。如：<a href=\"https://laohu8.com/S/02503\">中深建业</a>(02503)、富景中国（02497）和晶泰科技-P（02228），公开发售分别获58.44倍认购、294.13倍认购和103.35倍认购，但其上市后股价经过短期拉升后均遭遇剧烈打压至破发。其中，中深建业上市后的最大跌幅为53.3%，富景中国的最大跌幅为63%，晶泰科技的最大跌幅为21.3%。</p><p><img height=\"493\" src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20240624/1719228982999509.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,q_40\" title=\"1719228982999509.png\" width=\"819\"/></p><p>按照认购倍数算，2024年最大的热门当属<a href=\"https://laohu8.com/S/08529\">优博控股</a>（08529）。该公司于6月3日上市，发行价格为0.5港元。其公开发售获得2503.03倍认购，超越<a href=\"https://laohu8.com/S/01340\">惠生国际</a>排在港股史上第五位。遗憾的是，优博控股股价在上市第二天便破发，目前股价为0.32港元，较0.68港元的高点下跌52.9%。</p><p>由此可见，散户聚集的热门标的，往往也是“收割机”的聚集地。因而，百倍孖展或许并不是散户们的“护身符”而可能是“紧箍咒”。</p><p>作为散户的对手盘，“主力”想将自身利益最大化，通常通过吸筹、洗盘、拉升、出货来实现。其中，最根本的是掌握尽可能多的筹码，以便于减少控盘阻力。在港股新股市场，“主力”掌控筹码的方式较为丰富，如上市前的“丐版发行”、“套路回拨”等方式，或者上市后通过操盘手法实现“筹码归边”等方式。</p><p>“<strong>套路回拨”或将安排？</strong></p><p>老铺黄金的IPO情况显示，公司拟发行1945.13万股，其中10%为香港公开发售，其余为国际配售。这表明公司在IPO时采取了较为常见的发行策略，而非所谓的“丐版发行”。</p><p>不过，“主力”仍有望通过“套路回拨”的方式来收集筹码。根据回拨机制，若公开发售认购15倍至少于50倍，公开发售比例将由10%增至30%，50倍至少于100倍即增至40%，认购100倍或以上则回拨至50%;但若配售未足额而公开发售却足额，或配售及公开发售均足额而公开发售认购少于15倍，公开发售比例可由10%增至最多20%，但必需下限定价。</p><p>因此，即便老铺黄金股票在公开发售阶段获超百倍认购，但可能由于国配不足的原因，击中“套路回报”的玩法。</p><p>据智通财经APP了解，在实际分配过程中，主要分三种回拨方式，其一是按照如上回拨机制分配，称为被动回拨。其二是公开发售部分认购小于15倍，却回拨至20%，通常被称为主动回拨。即在可以不回拨的情况下，主动提高散户的持货比例。此举可理解为国际配售卖不出去。采用这种回拨方式的新股，上市后股价以大跌为主。其三是公开发售部分超购较多，而国际配售部分却认购不足，根据规则，最多只能回拨至不超过20%。第三种回拨方式，通常被称为“套路回拨”，可以简单理解为，“主力”不想把筹码分给散户，便于上市后拉升股价。</p><p>前文提及的富景中国就采取了“套路回拨”的方式。公司公开发售获得294.13倍认购，公开发售的回拨比例应为50%，但其实际回拨比例只有14%。由于散户手中股票较少，大大减少了无序抛压，富景中国上市首日实现了股价大涨。</p><p>需要故意的是，“套路回拨”策略也存在一定风险，如果市场对公司基本面不买账，或者后续业绩无法支撑高估值，股价可能会面临较大压力。所以，“套路回拨”这种做法虽然短期内可能有利于股价表现，但也要考虑公司的长期发展和投资者利益。</p><p><strong>“打金”还需自身硬</strong></p><p>站在老铺黄金的角度，“打金”自然还需自身硬。</p><p>业绩方面，近年来黄金价格上涨使得黄金投资需求增加，从而拉动老铺黄金产品销售“量价齐升”。2023年，老铺黄金实现营收31.8亿元（人民币，下同），同比增长145.7%；年内利润4.16亿元，同比增长340.5%。</p><p>需要注意的是，老铺黄金后续保持这样的业绩高增长并非易事。据悉，老铺黄金的产品定位于高端市场，价格相对较高，主要针对高净值人群，这可能可能会限制其市场覆盖面，尤其是在经济不景气或消费降级的情况下。此外，老铺黄金的产品依赖传统工匠手艺，这可能不利于大规模量产，限制了公司产量和业绩的提升空间。</p><p>事实上，在过去的15年里，老铺黄金主要采取自营模式经营线下门店，公司门店仅覆盖了中国14个城市(其中大部分为一线和新一线城市)的知名商业中心，门店数量仅为33家。</p><p>短期来看，受到金价的高位波动致消费者持谨慎观望态度，以及春节后进入消费淡季等因素影响，黄金消费出现疲态。据国家统计局数据，2024年1-4月金银珠宝社零当月同比增速基本与限上企业社零增速保持一致，5月同比明显下滑11.0%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/600999\">招商证券</a>预计，2024年降息预期兑现后金价可能出现一定时间的小幅回调，整体依然呈上行趋势。在此预期下，黄金珠宝终端消费需求将在金价企稳后有所恢复，但由于金价已处于历史绝对高位，消费意愿依旧会受到一定影响；而金价企稳后出现上行趋势时，预计投资需求将出现更为明显的恢复。整体综合来看，年内需求或难恢复至较高水平。</p><p>所以，带老铺黄金上市后，“主力”是顺水推舟抬拉股价，还是完成一轮“收割”？这值得思量。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>辉立借出百亿孖展！散户抢筹老铺黄金（06181）主力如何应对？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n辉立借出百亿孖展！散户抢筹老铺黄金（06181）主力如何应对？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-06-24 19:32 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1139656.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>港股打新再掀热潮，古法黄金第一股——老铺黄金（06181）正在被散户抢筹。智通财经APP获悉，老铺黄金于2024年6月20日至2024年6月25日招股，拟全球发售1945.13万股H股股份，包括香港公开发售194.52万股及国际发售1750.61万股发售股份，另有最多291.76万股发售量调整权及15%超额配股权。发售价将为每股H股40.50港元，H股将以每手100股H股进行买卖，预期H股将于香港...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1139656.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"06181":"老铺黄金"},"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1139656.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2445502070","content_text":"港股打新再掀热潮，古法黄金第一股——老铺黄金（06181）正在被散户抢筹。智通财经APP获悉，老铺黄金于2024年6月20日至2024年6月25日招股，拟全球发售1945.13万股H股股份，包括香港公开发售194.52万股及国际发售1750.61万股发售股份，另有最多291.76万股发售量调整权及15%超额配股权。发售价将为每股H股40.50港元，H股将以每手100股H股进行买卖，预期H股将于香港时间2024年6月28日(星期五)上午九时正开始在香港联交所买卖。此外，公司已与腾讯控股全资附属Huang River Investment Limited、南方基金管理有限公司及CPEFUND订立基石投资协议，基石投资者已同意按发售价认购以总金额5600万美元可购买的若干数目的发售股份。假设发售量调整权及超额配股权未获行使，按发售价每股40.50港元计算，全球发售净筹约7.132亿港元。根据历史经验，凡冠以“第一股”的名号的新股，总会获得市场重点关注。例如，6月13日，以港股上市规则18C章上市的首家特专科技公司晶泰科技-P（02228），香港公开发售获103.35倍认购。老铺黄金不仅有“第一股”的名号，同时还踩中黄金价格高企历史当口，顺理成章被投资者当成“风口上的猪”。数据显示，截至6月24日14点31分，老铺黄金的孖展总额达到145.43亿港元，孖展倍数（实际）为184.6倍，预测孖展倍数将达到239.98倍。其中，辉立证券借出的孖展资金达到99亿港元，占孖展总额的68.07%，凭一己之力就开出了逾125倍的孖展倍数；另外，富途证券的孖展金额也达到了37.86亿港元。百倍孖展乃“护身符”？诚然，高孖展倍数一定程度反映出市场对老铺黄金IPO的高度热情和预期，投资者愿意承担更高的融资成本来参与申购。同时，券商愿意提供高孖展倍数，可能表明对新股的前景持乐观态度，或者认为市场有足够的需求来支撑这样的融资服务。然而，高孖展倍数并不保证投资回报，反而可能增加投资的不确定性和风险。智通财经APP注意到，今年在港股上市的次新股，“杀热门”的例子并不鲜见。如：中深建业(02503)、富景中国（02497）和晶泰科技-P（02228），公开发售分别获58.44倍认购、294.13倍认购和103.35倍认购，但其上市后股价经过短期拉升后均遭遇剧烈打压至破发。其中，中深建业上市后的最大跌幅为53.3%，富景中国的最大跌幅为63%，晶泰科技的最大跌幅为21.3%。按照认购倍数算，2024年最大的热门当属优博控股（08529）。该公司于6月3日上市，发行价格为0.5港元。其公开发售获得2503.03倍认购，超越惠生国际排在港股史上第五位。遗憾的是，优博控股股价在上市第二天便破发，目前股价为0.32港元，较0.68港元的高点下跌52.9%。由此可见，散户聚集的热门标的，往往也是“收割机”的聚集地。因而，百倍孖展或许并不是散户们的“护身符”而可能是“紧箍咒”。作为散户的对手盘，“主力”想将自身利益最大化，通常通过吸筹、洗盘、拉升、出货来实现。其中，最根本的是掌握尽可能多的筹码，以便于减少控盘阻力。在港股新股市场，“主力”掌控筹码的方式较为丰富，如上市前的“丐版发行”、“套路回拨”等方式，或者上市后通过操盘手法实现“筹码归边”等方式。“套路回拨”或将安排？老铺黄金的IPO情况显示，公司拟发行1945.13万股，其中10%为香港公开发售，其余为国际配售。这表明公司在IPO时采取了较为常见的发行策略，而非所谓的“丐版发行”。不过，“主力”仍有望通过“套路回拨”的方式来收集筹码。根据回拨机制，若公开发售认购15倍至少于50倍，公开发售比例将由10%增至30%，50倍至少于100倍即增至40%，认购100倍或以上则回拨至50%;但若配售未足额而公开发售却足额，或配售及公开发售均足额而公开发售认购少于15倍，公开发售比例可由10%增至最多20%，但必需下限定价。因此，即便老铺黄金股票在公开发售阶段获超百倍认购，但可能由于国配不足的原因，击中“套路回报”的玩法。据智通财经APP了解，在实际分配过程中，主要分三种回拨方式，其一是按照如上回拨机制分配，称为被动回拨。其二是公开发售部分认购小于15倍，却回拨至20%，通常被称为主动回拨。即在可以不回拨的情况下，主动提高散户的持货比例。此举可理解为国际配售卖不出去。采用这种回拨方式的新股，上市后股价以大跌为主。其三是公开发售部分超购较多，而国际配售部分却认购不足，根据规则，最多只能回拨至不超过20%。第三种回拨方式，通常被称为“套路回拨”，可以简单理解为，“主力”不想把筹码分给散户，便于上市后拉升股价。前文提及的富景中国就采取了“套路回拨”的方式。公司公开发售获得294.13倍认购，公开发售的回拨比例应为50%，但其实际回拨比例只有14%。由于散户手中股票较少，大大减少了无序抛压，富景中国上市首日实现了股价大涨。需要故意的是，“套路回拨”策略也存在一定风险，如果市场对公司基本面不买账，或者后续业绩无法支撑高估值，股价可能会面临较大压力。所以，“套路回拨”这种做法虽然短期内可能有利于股价表现，但也要考虑公司的长期发展和投资者利益。“打金”还需自身硬站在老铺黄金的角度，“打金”自然还需自身硬。业绩方面，近年来黄金价格上涨使得黄金投资需求增加，从而拉动老铺黄金产品销售“量价齐升”。2023年，老铺黄金实现营收31.8亿元（人民币，下同），同比增长145.7%；年内利润4.16亿元，同比增长340.5%。需要注意的是，老铺黄金后续保持这样的业绩高增长并非易事。据悉，老铺黄金的产品定位于高端市场，价格相对较高，主要针对高净值人群，这可能可能会限制其市场覆盖面，尤其是在经济不景气或消费降级的情况下。此外，老铺黄金的产品依赖传统工匠手艺，这可能不利于大规模量产，限制了公司产量和业绩的提升空间。事实上，在过去的15年里，老铺黄金主要采取自营模式经营线下门店，公司门店仅覆盖了中国14个城市(其中大部分为一线和新一线城市)的知名商业中心，门店数量仅为33家。短期来看，受到金价的高位波动致消费者持谨慎观望态度，以及春节后进入消费淡季等因素影响，黄金消费出现疲态。据国家统计局数据，2024年1-4月金银珠宝社零当月同比增速基本与限上企业社零增速保持一致，5月同比明显下滑11.0%。招商证券预计，2024年降息预期兑现后金价可能出现一定时间的小幅回调，整体依然呈上行趋势。在此预期下，黄金珠宝终端消费需求将在金价企稳后有所恢复，但由于金价已处于历史绝对高位，消费意愿依旧会受到一定影响；而金价企稳后出现上行趋势时，预计投资需求将出现更为明显的恢复。整体综合来看，年内需求或难恢复至较高水平。所以，带老铺黄金上市后，“主力”是顺水推舟抬拉股价，还是完成一轮“收割”？这值得思量。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":27,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":319282401636568,"gmtCreate":1718979703140,"gmtModify":1718979704687,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319282401636568","repostId":"1144695188","repostType":2,"repost":{"id":"1144695188","pubTimestamp":1718955980,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1144695188?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-21 15:46","market":"us","language":"zh","title":"朱啸虎：年底GPT-5达不到预期，英伟达市值就“完蛋了”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1144695188","media":"新浪科技","summary":"大部分被AI取代的人，是因为上班摸鱼太多了。","content":"<html><head></head><body><p>　　文丨周文猛</p><p style=\"text-align: start;\">　　在中国创投行业，“周期论”一直是被高频提及的话题。</p><p style=\"text-align: start;\">　　近日，金沙江创投主管合伙人朱啸虎表示，“当前，中国正在进入一个以10年为单位的长周期中，而在以前，周期的单位是2~3年。”</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎指出，在周期变长的情况下，生成式AI、PC/移动互联网以及平价消费等领域，仍会出现新的机会点。而对于中国企业和中国消费者而言，都要追求性价比，“就像拼多多一样地给消费者创造极致性价比”。</p><p style=\"text-align: start;\">　　此外，他还分享了自己对于AI投资、英伟达的理解。他预判，预计到今年年底，如果OpeanAI的GPT-5.0模型没能发布，或者能力未达到有效提升，英伟达全球第一的市值可能“就完蛋了”。</p><p style=\"text-align: start;\">　　以下是《WeTalk》栏目整理的与朱啸虎对话要点，在保持原意的基础上略有修改。</p><p style=\"text-align: start;\">　　<strong>“中国现在一些AI创新，要比美国领先”</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：您不投AI大模型公司，但会投AI应用，现在有开始看项目吗？最近流行一个说法是做To B软件的都不赚钱，软件企业都很惨，但AI投资To B又快于To C，你怎么看？</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：第一，中国企业和中国消费者一样，都要追求性价比。我觉得中国最大问题是程序员太多了，全世界3000万，中国有700万，而且中国700万程序员工作特别努力，工作量都是别人的2-3倍以上。</p><p style=\"text-align: start;\">　　第二，实际上中国软件(29.490, 0.51, 1.76%)企业并不惨，大家就是忽视了汇率。中国的软件行业如果把两三亿人民币的收入，比作两三亿美金的收入，中国软件企业不比美国差的。中国只是因为人力成本便宜，国内生产服务业问题就是汇率。 </p><p style=\"text-align: start;\">　　我认为，AI以后可能还是有机会，因为AI可以帮助企业降本增效再升一个数量级，这个时候客户就非常愿意付钱。我就用AI赋能的软件，可能比传统软件要在中国更有机会点，就像拼多多一样地给消费者创造极致性价比。然后AI软件同样给企业客户创造极致性价比，这个时候客户很愿意付钱。</p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：你现在有跟硅谷的团队开AI会议吗？之前有传中国投资人已经不参与会议了？</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：开会的，但是以前专门有开一个关于AI对中国创新的会，现在我们还是，但更多的是我们和美国人讲，我们在中国的AI应用上有哪些创新。中国现在的一些AI创新，其实要比美国领先的，第一是数据多，第二是很多时候现在AI达不到100%的准确，在很细分领域可能是60%左右，最好可能80%多，剩下的工作基本是需要人工补齐的，但是需要人工补齐这块，中国肯定是有优势的。</p><p style=\"text-align: start;\">　　<strong>“年底GPT-5.0达不到预期，英伟达市值就完蛋了”</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：你怎么看英伟达的？他也是AI的底层，现在市值已经全球第一了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：就看Scaling Law（规模法则）有没有效果，如果Scaling Law无效了，它的股价就会跌得一塌糊涂。要看到今年底，OpeanAI能不能发布GPT-5.0，如果是10万-20万张GPU堆算力砸下去，还见不到（GPT）智能能力提升，那英伟达他就完蛋了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，黄教主（黄仁勋）确实很会销售，他搞了一个主权AI，想让每个国家都要去买自己的AI芯片。所以他会创造概念去销售，今年的股价应该是能撑得住的，但是如果到年底GPT-5.0还做不出来，大家怀疑，就开始危险了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：前两天苹果提出了一个Apple Intelligence，也可以理解为端侧AI，你怎么看这个事情？</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：苹果的发布会非常有意思，它至少说明两个问题。</p><p style=\"text-align: start;\">　　第一，最重要的是用户体验，而不是技术。你看iPad 新增的那个计算器，你说有啥技术？其实没啥技术，但是用户体验特别好。而且苹果重新定义了入口问题，今天它也可以使用OpenAI的GPT了，但他不给GPT导用户，说明苹果的用户信息不给OpenAI，只统一调接口去访问这个服务就行了，很和谐。</p><p style=\"text-align: start;\">　　第二，苹果可以随时切掉OpenAI的服务。之前谷歌为进入苹果生态，每年给苹果支付100多亿美金，今天苹果和OpenAI双方是免费的，如果谷歌的Gemini追上来了，然后再给苹果支付100亿美金，iPhone肯定也会用。所以，最终还是入口为王，而且苹果自己也在做大模型，如果一直没有GPT-5.0，苹果大模型性能上来后，可能就用自己的GPT了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　<strong>“大部分被AI取代的人，是因为上班摸鱼太多了”</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：如果给想进入AI领域的投资者提一些建议，你会说什么？</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：你能不能给你的用户创造一个数量级以上的价值，让你的用户对这样的产品尖叫“哇”，这样的极致效果。</p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：还会有这样的产品吗？</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：很多，你需要聚焦到一个垂直行业，在这个行业里面生根，真正懂你的客户，知道他们要什么东西。而且知道什么事情是今天AI能做的，或者你加20%的人都能够补齐的。</p><p style=\"text-align: start;\">　　新浪科技：对个人有什么建议呢？我们正在经历长周期，而且大家对AI的发展也比较焦虑，它什么都能做！</p><p style=\"text-align: start;\">　　朱啸虎：AI肯定不可能100%取代人类，我觉得达到80%已经很了不起了，在很多细分领域，很多大模型还只能达到50%左右。你只要把你工作效率变得很高，你的表现不要比下面一半的人差，就可以了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　大部分人为什么被取代，完全是因为上班摸鱼太多，没有用智商。</p></body></html>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>朱啸虎：年底GPT-5达不到预期，英伟达市值就“完蛋了”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n朱啸虎：年底GPT-5达不到预期，英伟达市值就“完蛋了”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-06-21 15:46 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/tech/2024-06-21/doc-inazntae1257659.shtml><strong>新浪科技</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文丨周文猛　　在中国创投行业，“周期论”一直是被高频提及的话题。　　近日，金沙江创投主管合伙人朱啸虎表示，“当前，中国正在进入一个以10年为单位的长周期中，而在以前，周期的单位是2~3年。”　　朱啸虎指出，在周期变长的情况下，生成式AI、PC/移动互联网以及平价消费等领域，仍会出现新的机会点。而对于中国企业和中国消费者而言，都要追求性价比，“就像拼多多一样地给消费者创造极致性价比”。　　此外，他还...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/tech/2024-06-21/doc-inazntae1257659.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d788f727e26434db149309671116a447","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/tech/2024-06-21/doc-inazntae1257659.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1144695188","content_text":"文丨周文猛　　在中国创投行业，“周期论”一直是被高频提及的话题。　　近日，金沙江创投主管合伙人朱啸虎表示，“当前，中国正在进入一个以10年为单位的长周期中，而在以前，周期的单位是2~3年。”　　朱啸虎指出，在周期变长的情况下，生成式AI、PC/移动互联网以及平价消费等领域，仍会出现新的机会点。而对于中国企业和中国消费者而言，都要追求性价比，“就像拼多多一样地给消费者创造极致性价比”。　　此外，他还分享了自己对于AI投资、英伟达的理解。他预判，预计到今年年底，如果OpeanAI的GPT-5.0模型没能发布，或者能力未达到有效提升，英伟达全球第一的市值可能“就完蛋了”。　　以下是《WeTalk》栏目整理的与朱啸虎对话要点，在保持原意的基础上略有修改。　　“中国现在一些AI创新，要比美国领先”　　新浪科技：您不投AI大模型公司，但会投AI应用，现在有开始看项目吗？最近流行一个说法是做To B软件的都不赚钱，软件企业都很惨，但AI投资To B又快于To C，你怎么看？　　朱啸虎：第一，中国企业和中国消费者一样，都要追求性价比。我觉得中国最大问题是程序员太多了，全世界3000万，中国有700万，而且中国700万程序员工作特别努力，工作量都是别人的2-3倍以上。　　第二，实际上中国软件(29.490, 0.51, 1.76%)企业并不惨，大家就是忽视了汇率。中国的软件行业如果把两三亿人民币的收入，比作两三亿美金的收入，中国软件企业不比美国差的。中国只是因为人力成本便宜，国内生产服务业问题就是汇率。 　　我认为，AI以后可能还是有机会，因为AI可以帮助企业降本增效再升一个数量级，这个时候客户就非常愿意付钱。我就用AI赋能的软件，可能比传统软件要在中国更有机会点，就像拼多多一样地给消费者创造极致性价比。然后AI软件同样给企业客户创造极致性价比，这个时候客户很愿意付钱。　　新浪科技：你现在有跟硅谷的团队开AI会议吗？之前有传中国投资人已经不参与会议了？　　朱啸虎：开会的，但是以前专门有开一个关于AI对中国创新的会，现在我们还是，但更多的是我们和美国人讲，我们在中国的AI应用上有哪些创新。中国现在的一些AI创新，其实要比美国领先的，第一是数据多，第二是很多时候现在AI达不到100%的准确，在很细分领域可能是60%左右，最好可能80%多，剩下的工作基本是需要人工补齐的，但是需要人工补齐这块，中国肯定是有优势的。　　“年底GPT-5.0达不到预期，英伟达市值就完蛋了”　　新浪科技：你怎么看英伟达的？他也是AI的底层，现在市值已经全球第一了。　　朱啸虎：就看Scaling Law（规模法则）有没有效果，如果Scaling Law无效了，它的股价就会跌得一塌糊涂。要看到今年底，OpeanAI能不能发布GPT-5.0，如果是10万-20万张GPU堆算力砸下去，还见不到（GPT）智能能力提升，那英伟达他就完蛋了。　　当然，黄教主（黄仁勋）确实很会销售，他搞了一个主权AI，想让每个国家都要去买自己的AI芯片。所以他会创造概念去销售，今年的股价应该是能撑得住的，但是如果到年底GPT-5.0还做不出来，大家怀疑，就开始危险了。　　新浪科技：前两天苹果提出了一个Apple Intelligence，也可以理解为端侧AI，你怎么看这个事情？　　朱啸虎：苹果的发布会非常有意思，它至少说明两个问题。　　第一，最重要的是用户体验，而不是技术。你看iPad 新增的那个计算器，你说有啥技术？其实没啥技术，但是用户体验特别好。而且苹果重新定义了入口问题，今天它也可以使用OpenAI的GPT了，但他不给GPT导用户，说明苹果的用户信息不给OpenAI，只统一调接口去访问这个服务就行了，很和谐。　　第二，苹果可以随时切掉OpenAI的服务。之前谷歌为进入苹果生态，每年给苹果支付100多亿美金，今天苹果和OpenAI双方是免费的，如果谷歌的Gemini追上来了，然后再给苹果支付100亿美金，iPhone肯定也会用。所以，最终还是入口为王，而且苹果自己也在做大模型，如果一直没有GPT-5.0，苹果大模型性能上来后，可能就用自己的GPT了。　　“大部分被AI取代的人，是因为上班摸鱼太多了”　　新浪科技：如果给想进入AI领域的投资者提一些建议，你会说什么？　　朱啸虎：你能不能给你的用户创造一个数量级以上的价值，让你的用户对这样的产品尖叫“哇”，这样的极致效果。　　新浪科技：还会有这样的产品吗？　　朱啸虎：很多，你需要聚焦到一个垂直行业，在这个行业里面生根，真正懂你的客户，知道他们要什么东西。而且知道什么事情是今天AI能做的，或者你加20%的人都能够补齐的。　　新浪科技：对个人有什么建议呢？我们正在经历长周期，而且大家对AI的发展也比较焦虑，它什么都能做！　　朱啸虎：AI肯定不可能100%取代人类，我觉得达到80%已经很了不起了，在很多细分领域，很多大模型还只能达到50%左右。你只要把你工作效率变得很高，你的表现不要比下面一半的人差，就可以了。　　大部分人为什么被取代，完全是因为上班摸鱼太多，没有用智商。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":100,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":319025845240032,"gmtCreate":1718900857108,"gmtModify":1718900860384,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v>&nbsp; 还是那句话，不是实质性看空达子，真的不需要技术调整吗？[捂脸]&nbsp;&nbsp; 美股，做空压力山大……实非我愿","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v>&nbsp; 还是那句话，不是实质性看空达子，真的不需要技术调整吗？[捂脸]&nbsp;&nbsp; 美股，做空压力山大……实非我愿","text":"$英伟达(NVDA)$ 还是那句话，不是实质性看空达子，真的不需要技术调整吗？[捂脸] 美股，做空压力山大……实非我愿","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1cfe32f15b79d09f25c687b807d5b97c","width":"1080","height":"2400"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319025845240032","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1066,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0},"content":"140.98，超越盘中最高","text":"140.98，超越盘中最高","html":"140.98，超越盘中最高"}],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":318609394561272,"gmtCreate":1718800704302,"gmtModify":1718800706045,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/318609394561272","repostId":"318572444880920","repostType":1,"repost":{"id":318572444880920,"gmtCreate":1718785649264,"gmtModify":1718785673298,"author":{"id":"4142574206948102","authorId":"4142574206948102","name":"期权叨叨虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/87212d005a0736e14fa8b5e673df8099","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"英伟达涨成第一！只用2美元即可防暴跌","htmlText":"隔夜美股再度迎来了关键里程碑事件，“AI龙头”英伟达上涨3.51%，总市值达3.34万亿美元，凭借微弱的优势一举超过了微软和苹果。根据Bespoke Investment Group的数据，市值从一万亿到两万亿美元，英伟达用了八个月；从两万亿到三万元美元，英伟达仅用了96天（日历日），而微软用了945天，苹果则用了1044 天。Rosenblatt Securities分析师Hans Mosesmann更是直言，未来12个月内英伟达的市值将攀升至5万亿美元，将其目标价从140美元上调至200美元。未来的一年，英伟达、苹果和微软4万亿美元市值“争夺战”将成为市场关注的焦点。对于包括英伟达在内的这一轮AI巨头强势上涨，有持乐观的分析师认为，英伟达的行情远没有结束，甚至给出了惊人的目标为5万亿美元市值的预测。Rosenblatt Securities分析师最近则将这家AI半导体巨头的目标价从140美元上调至200美元。不过，也有观点认为，英伟达目前股票价格已经过高，要谨防过热风险。英伟达成为美股市值第一之时，持有英伟达的投资者也已经获利颇丰，此时可以考虑使用低成本的期权对冲策略，防止利润回撤，期权中对应比较合适的策略是领式策略。领式策略到底是什么？保护股票下行风险有买入看跌期权的策略（Protective Put），降低股票持仓成本则可以卖出备兑看涨期权（Covered Call）。为了兼顾两者，领式期权（Collar）——这种新策略就诞生了。领式期权的操作方法是在持有股票的前提下，在买进一手虚值看跌期权为保险的同时，卖出一份虚值的看涨期权用以支付保险的成本。这相当于在股票上放上了一个领圈（Collar），股票的收益被锁定在其内部，领式期权由此得名。领式期权事实上是Protective Put 和Covered Call 的组合，它以拿掉了部分上行盈利的可能性为代价限制了下跌的风","listText":"隔夜美股再度迎来了关键里程碑事件，“AI龙头”英伟达上涨3.51%，总市值达3.34万亿美元，凭借微弱的优势一举超过了微软和苹果。根据Bespoke Investment Group的数据，市值从一万亿到两万亿美元，英伟达用了八个月；从两万亿到三万元美元，英伟达仅用了96天（日历日），而微软用了945天，苹果则用了1044 天。Rosenblatt Securities分析师Hans Mosesmann更是直言，未来12个月内英伟达的市值将攀升至5万亿美元，将其目标价从140美元上调至200美元。未来的一年，英伟达、苹果和微软4万亿美元市值“争夺战”将成为市场关注的焦点。对于包括英伟达在内的这一轮AI巨头强势上涨，有持乐观的分析师认为，英伟达的行情远没有结束，甚至给出了惊人的目标为5万亿美元市值的预测。Rosenblatt Securities分析师最近则将这家AI半导体巨头的目标价从140美元上调至200美元。不过，也有观点认为，英伟达目前股票价格已经过高，要谨防过热风险。英伟达成为美股市值第一之时，持有英伟达的投资者也已经获利颇丰，此时可以考虑使用低成本的期权对冲策略，防止利润回撤，期权中对应比较合适的策略是领式策略。领式策略到底是什么？保护股票下行风险有买入看跌期权的策略（Protective Put），降低股票持仓成本则可以卖出备兑看涨期权（Covered Call）。为了兼顾两者，领式期权（Collar）——这种新策略就诞生了。领式期权的操作方法是在持有股票的前提下，在买进一手虚值看跌期权为保险的同时，卖出一份虚值的看涨期权用以支付保险的成本。这相当于在股票上放上了一个领圈（Collar），股票的收益被锁定在其内部，领式期权由此得名。领式期权事实上是Protective Put 和Covered Call 的组合，它以拿掉了部分上行盈利的可能性为代价限制了下跌的风","text":"隔夜美股再度迎来了关键里程碑事件，“AI龙头”英伟达上涨3.51%，总市值达3.34万亿美元，凭借微弱的优势一举超过了微软和苹果。根据Bespoke Investment Group的数据，市值从一万亿到两万亿美元，英伟达用了八个月；从两万亿到三万元美元，英伟达仅用了96天（日历日），而微软用了945天，苹果则用了1044 天。Rosenblatt Securities分析师Hans Mosesmann更是直言，未来12个月内英伟达的市值将攀升至5万亿美元，将其目标价从140美元上调至200美元。未来的一年，英伟达、苹果和微软4万亿美元市值“争夺战”将成为市场关注的焦点。对于包括英伟达在内的这一轮AI巨头强势上涨，有持乐观的分析师认为，英伟达的行情远没有结束，甚至给出了惊人的目标为5万亿美元市值的预测。Rosenblatt Securities分析师最近则将这家AI半导体巨头的目标价从140美元上调至200美元。不过，也有观点认为，英伟达目前股票价格已经过高，要谨防过热风险。英伟达成为美股市值第一之时，持有英伟达的投资者也已经获利颇丰，此时可以考虑使用低成本的期权对冲策略，防止利润回撤，期权中对应比较合适的策略是领式策略。领式策略到底是什么？保护股票下行风险有买入看跌期权的策略（Protective Put），降低股票持仓成本则可以卖出备兑看涨期权（Covered Call）。为了兼顾两者，领式期权（Collar）——这种新策略就诞生了。领式期权的操作方法是在持有股票的前提下，在买进一手虚值看跌期权为保险的同时，卖出一份虚值的看涨期权用以支付保险的成本。这相当于在股票上放上了一个领圈（Collar），股票的收益被锁定在其内部，领式期权由此得名。领式期权事实上是Protective Put 和Covered Call 的组合，它以拿掉了部分上行盈利的可能性为代价限制了下跌的风","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/7b2fb408a55c3fb72a354b0f25c530f0","width":"829","height":"403"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/318572444880920","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":206,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":317823800996120,"gmtCreate":1718632306001,"gmtModify":1718632357013,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"最后一次加仓了，主要是没资金加不动了[喷血]&nbsp;&nbsp; <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$&nbsp;</a>&nbsp; #还是那句话不是看空但是现在市场太极致了","listText":"最后一次加仓了，主要是没资金加不动了[喷血]&nbsp;&nbsp; <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$&nbsp;</a>&nbsp; #还是那句话不是看空但是现在市场太极致了","text":"最后一次加仓了，主要是没资金加不动了[喷血] $英伟达(NVDA)$ #还是那句话不是看空但是现在市场太极致了","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/cee3a0b85b53964a0ffc35a8c5251505","width":"1080","height":"2400"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/317823800996120","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":712,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":316460400574632,"gmtCreate":1718288586635,"gmtModify":1718290464882,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$ </a> 躺平就好……😂","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$ </a> 躺平就好……😂","text":"$谷歌(GOOG)$ 躺平就好……😂","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/2081f32b05fac7b1f88aa9c1e645a3b4","width":"882","height":"1668"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/316460400574632","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":273,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":316202473251024,"gmtCreate":1718224273169,"gmtModify":1718224274547,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/316202473251024","repostId":"316085671444712","repostType":1,"repost":{"id":316085671444712,"gmtCreate":1718177138684,"gmtModify":1718188802441,"author":{"id":"3527667608392900","authorId":"3527667608392900","name":"芯潮","avatar":"https://static.tigerbbs.com/feac0f5f370e5db4646bf8b1ef22253f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"半导体超级大牛市还能维持多久？","htmlText":"今年是半导体的超级大牛市，英伟达、台积电、阿斯麦、博通、应用材料等公司的股价悉数创下历史新高！暴涨过后，半导体股票还能追吗？要想回答这个问题，还得复盘下半导体本轮牛市的动机。首先，半导体是周期性行业，疫情期间，全球大放水，居家办公带来消费电子需求爆发，半导体销售额创历史记录。疫情过后，欧美迎来通胀，消费电子需求下滑，半导体进入下行周期，股价大跌。2023年3月，半导体销售额企稳回升，费城半导体指数同步上涨：其次，本轮半导体牛市与以往不同，从前半导体销售主要集中在手机、PC上，而本轮则新增了AI，尤其是GPU销量大增。GPU的领头羊是英伟达，其年收入已经由AI爆发前的270亿美元，跃升至798亿，有望在未来一年实现1203亿的销售额！AI需求井喷，由此带动的芯片制造、设备的需求上升，整个产业链都开始爆发！由此来看，此轮半导体大牛市的主要原因就是周期性回暖及AI爆发。从估值上看，费城半导体指数市销率已经创下历史记录，考虑到半导体景气度回升及AI需求爆发已经为市场所熟知，因此，半导体超级牛市已经进入后半程：从个股来看，英伟达当前市销率为37倍，已经超越上一轮牛市的34倍：考虑到英伟达此轮牛市的营收增速远超以往，且AI GPU处于独家垄断态势，毛利率由此前的66%升至76%，因此，本轮牛市的估值超越以往，是合理的。根据分析师的预期，英伟达未来的年销售额将超过1200亿美元，据此计算，英伟达远期市销率为25倍，仍有上升空间，问鼎全球市值第一宝座问题不大！给英伟达提供代工服务的台积电，其市净率为6.5倍，尚未超越上一轮牛市高点时的8.5倍，同样还有上升空间：台积电制造芯片必须要用到阿斯麦的光刻机，从市盈率来看，阿斯麦目前为53倍，尚未触及上一轮半导体牛市高点：值得注意的是，半导体设备的爆发滞后于销售额，根据管理层的指引，今年是阿斯麦业绩的平稳之年，2025年才是业绩爆发年，分析师预期明","listText":"今年是半导体的超级大牛市，英伟达、台积电、阿斯麦、博通、应用材料等公司的股价悉数创下历史新高！暴涨过后，半导体股票还能追吗？要想回答这个问题，还得复盘下半导体本轮牛市的动机。首先，半导体是周期性行业，疫情期间，全球大放水，居家办公带来消费电子需求爆发，半导体销售额创历史记录。疫情过后，欧美迎来通胀，消费电子需求下滑，半导体进入下行周期，股价大跌。2023年3月，半导体销售额企稳回升，费城半导体指数同步上涨：其次，本轮半导体牛市与以往不同，从前半导体销售主要集中在手机、PC上，而本轮则新增了AI，尤其是GPU销量大增。GPU的领头羊是英伟达，其年收入已经由AI爆发前的270亿美元，跃升至798亿，有望在未来一年实现1203亿的销售额！AI需求井喷，由此带动的芯片制造、设备的需求上升，整个产业链都开始爆发！由此来看，此轮半导体大牛市的主要原因就是周期性回暖及AI爆发。从估值上看，费城半导体指数市销率已经创下历史记录，考虑到半导体景气度回升及AI需求爆发已经为市场所熟知，因此，半导体超级牛市已经进入后半程：从个股来看，英伟达当前市销率为37倍，已经超越上一轮牛市的34倍：考虑到英伟达此轮牛市的营收增速远超以往，且AI GPU处于独家垄断态势，毛利率由此前的66%升至76%，因此，本轮牛市的估值超越以往，是合理的。根据分析师的预期，英伟达未来的年销售额将超过1200亿美元，据此计算，英伟达远期市销率为25倍，仍有上升空间，问鼎全球市值第一宝座问题不大！给英伟达提供代工服务的台积电，其市净率为6.5倍，尚未超越上一轮牛市高点时的8.5倍，同样还有上升空间：台积电制造芯片必须要用到阿斯麦的光刻机，从市盈率来看，阿斯麦目前为53倍，尚未触及上一轮半导体牛市高点：值得注意的是，半导体设备的爆发滞后于销售额，根据管理层的指引，今年是阿斯麦业绩的平稳之年，2025年才是业绩爆发年，分析师预期明","text":"今年是半导体的超级大牛市，英伟达、台积电、阿斯麦、博通、应用材料等公司的股价悉数创下历史新高！暴涨过后，半导体股票还能追吗？要想回答这个问题，还得复盘下半导体本轮牛市的动机。首先，半导体是周期性行业，疫情期间，全球大放水，居家办公带来消费电子需求爆发，半导体销售额创历史记录。疫情过后，欧美迎来通胀，消费电子需求下滑，半导体进入下行周期，股价大跌。2023年3月，半导体销售额企稳回升，费城半导体指数同步上涨：其次，本轮半导体牛市与以往不同，从前半导体销售主要集中在手机、PC上，而本轮则新增了AI，尤其是GPU销量大增。GPU的领头羊是英伟达，其年收入已经由AI爆发前的270亿美元，跃升至798亿，有望在未来一年实现1203亿的销售额！AI需求井喷，由此带动的芯片制造、设备的需求上升，整个产业链都开始爆发！由此来看，此轮半导体大牛市的主要原因就是周期性回暖及AI爆发。从估值上看，费城半导体指数市销率已经创下历史记录，考虑到半导体景气度回升及AI需求爆发已经为市场所熟知，因此，半导体超级牛市已经进入后半程：从个股来看，英伟达当前市销率为37倍，已经超越上一轮牛市的34倍：考虑到英伟达此轮牛市的营收增速远超以往，且AI GPU处于独家垄断态势，毛利率由此前的66%升至76%，因此，本轮牛市的估值超越以往，是合理的。根据分析师的预期，英伟达未来的年销售额将超过1200亿美元，据此计算，英伟达远期市销率为25倍，仍有上升空间，问鼎全球市值第一宝座问题不大！给英伟达提供代工服务的台积电，其市净率为6.5倍，尚未超越上一轮牛市高点时的8.5倍，同样还有上升空间：台积电制造芯片必须要用到阿斯麦的光刻机，从市盈率来看，阿斯麦目前为53倍，尚未触及上一轮半导体牛市高点：值得注意的是，半导体设备的爆发滞后于销售额，根据管理层的指引，今年是阿斯麦业绩的平稳之年，2025年才是业绩爆发年，分析师预期明","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e6401463f8ac807ff6eaf75208e08e24","width":"831","height":"688"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/07e4339846dceaa4f59790d1c24bff52","width":"1570","height":"669"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/4c59909087162b514bc80c79c6743014","width":"1263","height":"543"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/316085671444712","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":67,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":315744652972344,"gmtCreate":1718116932520,"gmtModify":1718116936976,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"go on…… #英伟达","listText":"go on…… #英伟达","text":"go on…… #英伟达","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1cbdac1497066d4bdcbd1c2c3064d617","width":"1080","height":"2400"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/315744652972344","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1737,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":315727557542144,"gmtCreate":1718112897517,"gmtModify":1718112899519,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"注意但总的话:有钱的话，那么目前但总还有可支配的钱吗？ [财迷]","listText":"注意但总的话:有钱的话，那么目前但总还有可支配的钱吗？ [财迷]","text":"注意但总的话:有钱的话，那么目前但总还有可支配的钱吗？ [财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/315727557542144","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":304,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":314232223838504,"gmtCreate":1717737151468,"gmtModify":1717737152886,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/314232223838504","repostId":"2441984147","repostType":2,"repost":{"id":"2441984147","weMediaInfo":{"introduction":"走近最优秀的投资人，聆听客观表达的理性声音，只做最好的原创财富资讯，洞见独立思想，回归资本常识。","home_visible":1,"media_name":"聪明投资者","id":"1072656223","head_image":"https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f"},"pubTimestamp":1717718733,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2441984147?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-07 08:05","market":"us","language":"zh","title":"英伟达市值超苹果！分享一个赚到150倍的故事","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2441984147","media":"聪明投资者","summary":"11年里，O'Keefe在英伟达上的收益超过150倍，成为他40多年投资生涯中最成功的投资。","content":"<html><head></head><body><p>美东时间周三（6月5日），<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>股价大涨5%，总市值达3.01万亿美元，超过<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>的3万亿市值，成为全球市值第二高的公司，仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>。</p><p><strong>这是一篇真实的靠<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>赚到钱的故事</strong></p><p>投资人甚至也不是黄仁勋的“朋友圈”。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>11年涨超400倍，但是在这过程中，能够盈利超过100倍的投资者很少，O&#39;Keefe Stevens Advisory就是其中之一。</p><p>11年里，创始人O&#39;Keefe在英伟达上的收益超过150倍，成为他40多年投资生涯中最成功的投资。</p><p>O&#39;Keefe从2013年4月以3.1美元买入英伟达，当时他认为这是一家财务状况良好、市场份额占主导地位的企业，但并没有看出英伟达未来是个百倍股的迹象。</p><p>中间O&#39;Keefe的投资当然历经很多波动，毕竟英伟达也曾经在不到一年的时间里跌了67%。而且2023年的减仓，让O&#39;Keefe还错过了英伟达再次翻倍过程中的收益。</p><p>O&#39;Keefe在持有英伟达过程中，不断自我纠正对于公司的定位和认知，这也让O&#39;Keefe能够不惧短期的波折，持续持有这家企业，最终收获令人艳羡的回报。</p><p>在投资英伟达百倍回报的过程中，O&#39;Keefe还有一些非常有意思的总结。回过头看，那些让投资者容易迷失的信息多么微不足道。</p><p>在去年8月给持有人的信中，O&#39;Keefe详细复盘了这段成功投资，“他山之石观投资”进行了精译总结。</p><p>考虑到英伟达最近几个月的高歌猛进，有些数据已经out，聪明投资者做了些更新修订，不影响精彩的原貌。分享给大家。</p><p>彼得.林奇创造了10倍股（10-bagger）说法。能够成功在一项投资中获得10倍回报，会受到万众瞩目。</p><p>那么如果我们再进一步，能够获得100倍的投资回报，会是什么样？</p><p>英伟达就是这样一个百倍股。在过去的11年中，从每股2美元多涨到现在的1200美元。</p><p>在这过程中，<strong>很多投资英伟达的人能够赚钱，但是能够盈利超过100倍的投资者却寥寥无几。</strong></p><p>O&#39;Keefe Stevens Advisory就是其中之一。公司的创始人彼得·奥基夫（Peter O&#39;Keefe）从2013年4月买入英伟达，买入价格3.1美元（拆分调整后的价格），市值77亿美元。</p><p>而时至今日，英伟达的股价已经达到1224美元，市值3.01万亿美元！</p><p>O&#39;Keefe在这11年中的收益超过150倍，成为他40多年投资生涯中最成功的投资。</p><p><strong>历史是最好的老师。</strong></p><p>通过O&#39;Keefe在持有英伟达过程中分享如何思考这家公司，也让我们能够了解他在这过程中都经历了什么。</p><p>但是，我们不能从后视镜去看成功。投资者不会在11年前就会认知到人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>会发展到现在的水平，以及英伟达在其中起到的关键作用。投资者开始对英伟达的定位仅仅是一家提升电脑游戏效果的GPU提供商。</p><p>而在这之后，英伟达在比特币挖矿、疫情影响下的居家办公、人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>应用等一波波浪潮的推动下，不断扩大自己的市场，在发展中建立、扩大自己的护城河。股价也在波折中一路上扬。</p><p>难能可贵的是，对于O&#39;Keefe而言，在持有的过程中对于公司的定位和认知会不断进化，自己也会从中不断重新对公司重新定位，帮助自己逐步认识到企业的价值。</p><p>也正是这种不断学习，自我纠正认知的过程，让O&#39;Keefe能够不惧短期的波折，持续持有这家伟大的企业，带来上百倍的回报。</p><p>下面就是他山之石总结的O&#39;Keefe投资英伟达的历程。</p><p><strong>开始投资</strong></p><p>O&#39;Keefe对英伟达的最初投资是在2013年4月。英伟达是个人电脑中使用的3D图形和多媒体处理技术的领先开发商。</p><p><strong>那个时候的英伟达无人问津，不受欢迎，原因是英伟达最大的市场：电脑游戏市场增长放缓。</strong>因此O&#39;Keefe能够以低价购买其普通股。</p><p>这家公司并不是O&#39;Keefe自己挖掘的，而是得益于传奇投资者Third Avenue Value Fund的马蒂·惠特曼的灵感，才开始研究并买入，买入价3.1美元（拆分调整后的价格）。</p><p>当时的英伟达，在O&#39;Keefe眼中的定位是财务状况良好、市场份额占主导地位的企业，以下是一些事实：</p><p>1.英伟达发明了图形处理器（GPU），并在GPU市场占据主导地位，而且份额还在不断扩大。</p><p>2.财务状况良好，仅有1900万美元的债务和37亿美元的现金。</p><p>3.公司税后利润从2003年的8560万美元增长到2012年的5.625亿美元。</p><p>4.公司于2012年第四季度开始派发现金股息。</p><p>5.公司将其收入的25%投入研发，其7100名员工中的大多数都从事研发工作。</p><p>6.公司正在回购其普通股。</p><p>7.当时公司的市盈率为14倍。</p><p>从各种角度，英伟达当时估值的许多指标看起来都不贵。在接下来的两年，英伟达一直是O&#39;Keefe最喜欢的投资标的。</p><p>很多变化事情都在发生。例如，毛利率在过去四年里从34%上升到52%。</p><p>公司的业务在不断变好，但是并不明显。</p><p>而且，公司没有超高速增长，也没有高资本回报率。</p><p>从当时的财务数据来看，这并不是一个明显的超级绩优股。</p><p>当时O&#39;Keefe的投资逻辑更多是基于GPU在视频游戏和手机中日益增长的重要性，以及英伟达在市场中的主导地位。</p><p>这个时候，O&#39;Keefe没有看出英伟达成为百倍股的任何迹象。</p><p><strong>改变+加仓</strong></p><p>到了2015年5月，英伟达的年报中，不仅讨论了其电脑游戏芯片，还讨论了其他领域。报告中包括讨论的内容有：</p><p>1.电脑游戏产业价值1000亿美元，是世界上最大的娱乐产业，超过了好莱坞和职业体育。而且还在继续增长。</p><p>2.我们推出了英伟达™（英伟达®）DRIVE，这是世界上最先进的车载计算机，它能让汽车越来越多地感知周围的世界，并将为自动驾驶汽车铺平道路。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67167ef26cc94bed8fca49e86edf3e6b\" alt=\"\"/>并且，<strong>英伟达GPU在深度学习领域得到了广泛应用</strong>。深度学习被三种趋势所点燃：</p><ul style=\"\"><li><p>网络服务公司带来的数据洪流；</p></li><li><p>计算机科学领域一些最聪明的人创造的最新算法突破；</p></li><li><p>以及利用GPU计算<a href=\"https://laohu8.com/S/603138\">海量数据</a>的能力。</p></li></ul><p>由GPU驱动的机器被用来提供各种应用，使与计算机的交互变得神奇。用户可以向手机提问，并立即得到语音回复。</p><p>语音识别只是其中一种应用。图像识别是另一种应用。</p><p>而这些只是冰山一角。</p><p>O&#39;Keefe与团队做了讨论，<strong>意识到“我们拥有一项非常特殊的投资”。</strong></p><p>于是，他们以每股约5美元（拆分后价格）的价格继续买入更多股票，比最初购买的价格高出60%。</p><p>此外，O&#39;Keefe开始收听英伟达与管理层的季度投资者电话会议，以便更好地了解公司业务。每个季度在改善财务状况和发布新产品方面都是一次学习经历。</p><p><strong>重要转折点</strong></p><p>对O&#39;Keefe而言，重要的转折点是2016年5月12日的电话会。英伟达公布第一季度强劲的财务业绩，其中的亮点包括：</p><p>1.收入达13亿美元，同比增长13%-所有平台均实现增长</p><p>2.按照美国通用会计准则（GAAP）计算的每股收益为0.33美元，比去年同期增长38%。Non-GaaP每股收益为0.46美元，同比增长39%.</p><p><strong>3.深度学习领域的客户数量急剧增长</strong></p><p>首席执行官黄仁勋在新闻稿中表示：</p><p>“我们全新的PascalGPU架构将为深度学习、游戏和VR（虚拟现实）带来巨大的推动力。我们很高兴能为我们所服务的市场带来新一轮的创新。Pascal处理器已全面投产，并将于本月晚些时候上市。”</p><p>这意味着<strong>英伟达明确了人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>未来发展的巨大潜力，以及正式确立了其在人工智能处理器的领先地位。</strong></p><p>几周后，O&#39;Keefe在纽约召开会议，而英伟达的普通股在会议前几天已大幅上涨至约48美元。</p><p>O&#39;Keefe在与长期客户杰瑞沟通时认为：“我认为这可能是一支300美元的股票！”</p><p>在过去的8年里，客户一直拿这句话开玩笑，因为事实证明，这是十年来最轻描淡写的一句话。</p><p>由于英伟达股票的升值幅度超过了O&#39;Keefe最初购买价格的15倍，他于2017年10月5日以每股约180美元的价格出售了部分英伟达股票，以降低自己的仓位，因为它已成为一项超额投资。</p><p><strong>不可避免的波动</strong></p><p>而到了一年后的2018年10月，英伟达股票的价格已超过每股290美元。</p><p>仅一个月后，英伟达就宣布由于加密货币价格下跌导致库存过剩。使用GPU的加密货币矿工在<a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a>和其他网站上出售他们的芯片。</p><p>到圣诞节前夕，短短2个月的时间，英伟达股价下跌超过57%，每股交易价格低于130美元。对于O&#39;Keefe的认知中，这个事件成为一个好的建仓机会。</p><p>从这一低点算起，后来的三年，英伟达股价上涨近10倍。</p><p>2019年3月11日，英伟达宣布收购Mellanox。</p><p>O&#39;Keefe和家人参加了19年3月17日至21日在加利福尼亚州圣何塞举行的英伟达年度GPU大会，亲身了解英伟达的许多技术，包括自动驾驶汽车演示。</p><p>在与一位风险投资人的交谈中，O&#39;Keefe了解到一个有趣的事实，这个人说，“据他所知，没有一家人工智能初创公司使用英伟达GPU芯片以外的任何芯片。”</p><p>到2019年年中，英伟达的股价开始从加密货币库存问题中反弹。</p><p>在2020年初发布的英伟达年度报告中，黄仁勋表示：</p><p>“英伟达专注于加速计算，解决普通计算机无法解决的重要挑战。</p><p>我们在计算机图形学、高性能计算和人工智能的交叉点进行创新，我们的核心是一家实时模拟公司--模拟世界、物理和智能。”</p><p>在新冠疫情开始的2020年，英伟达股价先从2019年底的235.32美元下跌到180美元，然后在大水漫灌以及居家办公刺激下对科技企业的投资热潮中，上涨到2020年底时的525.84美元，年内涨幅超过120%。</p><p>英伟达强劲的财务状况和普通股表现一直持续到2021年，公司在2021年7月21日也进行了1拆4的股票拆分。</p><p>在2021年期间，拆分后的公司股价从131.46美元上涨到295.86美元。这一年的涨幅又超过了160%。</p><p>到2021年底，投资市场开始越来越痴迷英伟达，股价在2021年11月9日正式成为O&#39;Keefe的第一只100倍股。</p><p>进入了这个未知领域，也让O&#39;Keefe去购买阅读克里斯托弗·梅耶的著作<strong>《如何找到100倍回报的股票》</strong>，研究这一现象。</p><p>百倍股的脚步不可能一帆风顺。</p><p>进入2022年，美联储加息的阴影逐渐显现，金融市场开始下滑，主要科技股受到的打击尤为严重。英伟达也不例外。</p><p>到2022年10月13日，英伟达跌至108.13美元的谷底，不到一年的时间跌幅高达67%。</p><p>当然O&#39;Keefe也在这个时间失去了百倍股的传奇。</p><p>O&#39;Keefe写了一个笑话：</p><p>如何获得50倍股？</p><p>持有百倍股一年就可以了！</p><p>在如此剧烈的波动过程中，O&#39;Keefe仍然一直坚持持有英伟达。不仅是优秀的财务表现，而是英伟达在不断扩大自己GPU在应用领域的范围（可寻址市场快速扩大），实现自己之前的发展承诺。</p><p><strong>同样必不可少的，是O&#39;Keefe不断加深对英伟达这家公司价值的理解。</strong></p><p>当然，英伟达的神话远未结束。</p><p>2022年11月30日，ChatGPT的最新版本发布，它马上将人工智能的热情推向了全新的高度。</p><p>股票开始翻倍，再翻倍，再翻倍…..</p><p><strong>这也是关于100倍股的另一个要点：真正的大收益在后面</strong>。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>纷纷下场生成式人工智能。而这些企业都必不可少的，是英伟达的人工智能芯片。</p><p>2023年一季度财报中，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>等众多公司都提到英伟达芯片是人工智能革命的基础。</p><p>这推动了英伟达在2023年6月成为第7家市值超过1万亿美元的美国公司。</p><p>人们的热情越演越烈。根据《巴伦周刊》的统计，86%的英伟达分析师建议买入该股，12%建议持有，没有人建议卖出。</p><p>毫无疑问，英伟达是世界上最好的公司之一，可以说拥有最好的技术。此外，它还是最有可能受益于人工智能的半导体制造商。</p><p><strong>而O&#39;Keefe却与之相反，成为建议卖出英伟达的少数派，并且下调了自己英伟达的仓位。最大的理由是英伟达的估值非常高。</strong></p><p>O&#39;Keefe借用橡树资本的霍华德·马克斯的分析，在2005年5月的备忘录中讨论的投资者极端行为：</p><p>“投资者倾向于（a）忽视过去周期的教训，（b）被新的发展所迷惑，（c）在‘这次不一样’、‘高风险意味着高回报’或‘如果不成功，我就退出’等老生常谈的指导下，扎堆进行高风险投资。</p><p>在过去的市场周期中，投资者犯过许多这样的逻辑错误，比如在2005年撰写本备忘录时的房地产市场。”</p><p>以及霍华德·马克斯2023年7月最新备忘录中的评论高市盈率股票：</p><p>“历史证明，无论多么优秀的公司，只要市盈率超过50至60倍，买方就要小心了。高估值的支持者指出，这些股票具有梦幻般的增长和美好的前景。”</p><p>O&#39;Keefe认为，人工智能革命带来的兴奋是惊人的，毫无疑问，英伟达正引领着这一潮流。但这并不会自动转化为股东价值的增加。</p><p>尽管对未来充满信心，但现在还不是抛弃过去教训的时候。在对企业进行价格估值时尤其如此。我们已经讨论人工智能很多年了，而不是ChatGPT为我们点燃的东西。</p><p>O&#39;Keefe借用查尔斯-狄更斯的经典作品《双城记》中开头的两句话。<strong>&#34;这是最好的时代，也是最坏的时代&#34;。</strong></p><p>这就是他对英伟达的真实感受：“虽然英伟达在收入和利润方面取得了出色的增长，但我不再认为英伟达的估值是合理的。”</p><p>于是，在从最初投资英伟达获得一百五十倍回报之后，O&#39;Keefe减少英伟达的持仓，并将所得资金重新投资于其他投资机会。</p><p>美好的故事往往是不完美的。</p><p>O&#39;Keefe并没有All In英伟达，在英伟达上涨过程中也有两次减持。尤其是2023年的减仓，让O&#39;Keefe在之后不到一年英伟达再次翻倍的过程中错失收益。</p><p>然而，O&#39;Keefe并没有表现出后悔的想法。</p><ul style=\"\"><li><p>首先，O&#39;Keefe依然持有英伟达的大量仓位，占其总持仓的21%。</p></li><li><p>其次，O&#39;Keefe减仓后，将其投资于其他成长型的科技企业，如<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>。</p></li><li><p>最后，也是更重要的，O&#39;Keefe的操作符合自己的投资方法，他并不追求赚所有可能赚到的钱。借用一句投资界的名言，就是：<strong>只赚自己认知范围内的钱。</strong></p></li></ul><h2 id=\"id_3872956514\">其他一些收获</h2><p>在投资英伟达百倍回报的过程中，O&#39;Keefe还有一些非常有意思的总结：回过头看，投资者是多么容易迷失在好笑的细节中。</p><ul style=\"\"><li><p>他在第一份备忘录中提到的负面因素包括，由于研发费用增加，运营费用上升了170个基点；</p></li><li><p>每次对单个季度数据的评论，除了几个关键节点，都无足轻重；</p></li><li><p>对盈利预期多一点或者少一点的犹豫不决；</p></li><li><p>对近期股票表现好坏的喋喋不休；</p></li><li><p>对经济的宏观讨论......</p></li></ul><p>当你退后一步，随着时间的推移，所有这些看起来都毫无意义。在百倍回报的公司面前，它有自己鲜明的特点。这些小小的季度更新根本不重要。</p><p>每家企业都有几件关键的事情需要了解，可以称之为企业的精髓、跳动的心脏、核心引擎......能够找出这些关键因素，并将重点放在它们上面，才是成功的关键。</p><p>1.不要再强调单个季度、近期股票表现、盈利预测、宏观预测等；</p><p>2.尽可能像企业的私人所有者那样思考；</p><p>3.就像看待房地产一样看待你所持有的股票，这是你打算长期持有的东西；</p><p>4.最后，取得长期超额收益的“秘诀”在于集中投资，并允许投资组合随着时间的推移变得“不平衡”。</p><p>市场的赢家会带来很多收益，但你必须放手让他们尽情发挥。如果不断调低自己的投资，就无法做到这一点。</p><h2 id=\"id_2333201573\">总结‍</h2><p>所有人都喜欢胜利的神话，也希望成为“百倍股”神话中的一个。但是，我认为，这个故事的精彩之处在于O&#39;Keefe的成功是真实的。</p><ul style=\"\"><li><p>这并不是一个从开始就能认知到英伟达成为百倍回报的投资；</p></li><li><p>现在巨大的发展前景，是企业自身在长时间不断发展、调整并逐步实现的过程；</p></li><li><p>投资者能够在这过程中不断学习，并且不断重新认知公司价值；</p></li><li><p>以及，能在获利以及波折过程中的坚持</p></li></ul><p>最后，既然这是一个关于百倍投资回报的故事，我们就用梅耶的这本书：《如何找到100倍回报的股票》的核心观点作为总结。寻找百倍股最重要的原则是需要寻找一家持续高投资回报率的企业。</p><p><strong>他总结了寻找百倍回报的必备法则：</strong></p><p>1.你必须用有限的时间和有限的资源去寻找百倍股，不要把有限的精力浪费在可能会产生上涨30%的股票上。</p><p>2.增长，增长，更高的增长。百倍股意味着能够连续21年，年化增长率达到25%。</p><p>3.偏好低估值倍数，必须要在价格和其他因素之间进行权衡。</p><p>4.护城河是必要条件。百倍股要求长期保持较高的资本回报率。强大的护城河是公司获得高收益的屏障。</p><p>5.不要投资超大市值公司。以橡子开始，会收获橡树；以橡树开始，不会收获同样惊人的增长。虽然不是必要条件，但在小公司中搜寻百倍股比在大公司中的可能性更大。</p><p>6.偏好创始人经营企业。近50年来，最成功的公司背后都有一位富有远见、韧性和能力的所有者：史蒂夫·乔布斯、杰夫·贝索斯、埃隆·马斯克、沃伦·巴菲特都是如此。杰出的业主经营者有助于投资者坚定信念。</p><p>如果知道有才能卓越的业主经营者持有大量股权同时也掌管着公司，会让投资者更容易在公司陷入困境时坚定地持有股权。</p><p>7.伟大的投资需要时间。即使最快的百倍股也需要5年，更普遍的情况是20—25年。投资者需要克服缺乏耐心的天性，不要纵向“采取行动”、想要“做些什么”的强烈冲动。</p><p>8.你需要好的信息过滤器。过分关注价格的行为和过度紧张的心态都是无意义的，而想要进行交易的冲动多半会导致错误的结果。</p><p>别浪费太多精力用于猜测股票市场未来的走向。你需要做的就是不断地寻找好的点子。</p><p>9.好运必不可少。</p><p>10.做一个不愿意卖出的人。如果想寻找百倍股，那么你就必须学会保持定力，坚持持有。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英伟达市值超苹果！分享一个赚到150倍的故事</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n英伟达市值超苹果！分享一个赚到150倍的故事\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1072656223\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">聪明投资者 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-06-07 08:05</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>美东时间周三（6月5日），<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>股价大涨5%，总市值达3.01万亿美元，超过<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>的3万亿市值，成为全球市值第二高的公司，仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>。</p><p><strong>这是一篇真实的靠<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>赚到钱的故事</strong></p><p>投资人甚至也不是黄仁勋的“朋友圈”。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>11年涨超400倍，但是在这过程中，能够盈利超过100倍的投资者很少，O&#39;Keefe Stevens Advisory就是其中之一。</p><p>11年里，创始人O&#39;Keefe在英伟达上的收益超过150倍，成为他40多年投资生涯中最成功的投资。</p><p>O&#39;Keefe从2013年4月以3.1美元买入英伟达，当时他认为这是一家财务状况良好、市场份额占主导地位的企业，但并没有看出英伟达未来是个百倍股的迹象。</p><p>中间O&#39;Keefe的投资当然历经很多波动，毕竟英伟达也曾经在不到一年的时间里跌了67%。而且2023年的减仓，让O&#39;Keefe还错过了英伟达再次翻倍过程中的收益。</p><p>O&#39;Keefe在持有英伟达过程中，不断自我纠正对于公司的定位和认知，这也让O&#39;Keefe能够不惧短期的波折，持续持有这家企业，最终收获令人艳羡的回报。</p><p>在投资英伟达百倍回报的过程中，O&#39;Keefe还有一些非常有意思的总结。回过头看，那些让投资者容易迷失的信息多么微不足道。</p><p>在去年8月给持有人的信中，O&#39;Keefe详细复盘了这段成功投资，“他山之石观投资”进行了精译总结。</p><p>考虑到英伟达最近几个月的高歌猛进，有些数据已经out，聪明投资者做了些更新修订，不影响精彩的原貌。分享给大家。</p><p>彼得.林奇创造了10倍股（10-bagger）说法。能够成功在一项投资中获得10倍回报，会受到万众瞩目。</p><p>那么如果我们再进一步，能够获得100倍的投资回报，会是什么样？</p><p>英伟达就是这样一个百倍股。在过去的11年中，从每股2美元多涨到现在的1200美元。</p><p>在这过程中，<strong>很多投资英伟达的人能够赚钱，但是能够盈利超过100倍的投资者却寥寥无几。</strong></p><p>O&#39;Keefe Stevens Advisory就是其中之一。公司的创始人彼得·奥基夫（Peter O&#39;Keefe）从2013年4月买入英伟达，买入价格3.1美元（拆分调整后的价格），市值77亿美元。</p><p>而时至今日，英伟达的股价已经达到1224美元，市值3.01万亿美元！</p><p>O&#39;Keefe在这11年中的收益超过150倍，成为他40多年投资生涯中最成功的投资。</p><p><strong>历史是最好的老师。</strong></p><p>通过O&#39;Keefe在持有英伟达过程中分享如何思考这家公司，也让我们能够了解他在这过程中都经历了什么。</p><p>但是，我们不能从后视镜去看成功。投资者不会在11年前就会认知到人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>会发展到现在的水平，以及英伟达在其中起到的关键作用。投资者开始对英伟达的定位仅仅是一家提升电脑游戏效果的GPU提供商。</p><p>而在这之后，英伟达在比特币挖矿、疫情影响下的居家办公、人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>应用等一波波浪潮的推动下，不断扩大自己的市场，在发展中建立、扩大自己的护城河。股价也在波折中一路上扬。</p><p>难能可贵的是，对于O&#39;Keefe而言，在持有的过程中对于公司的定位和认知会不断进化，自己也会从中不断重新对公司重新定位，帮助自己逐步认识到企业的价值。</p><p>也正是这种不断学习，自我纠正认知的过程，让O&#39;Keefe能够不惧短期的波折，持续持有这家伟大的企业，带来上百倍的回报。</p><p>下面就是他山之石总结的O&#39;Keefe投资英伟达的历程。</p><p><strong>开始投资</strong></p><p>O&#39;Keefe对英伟达的最初投资是在2013年4月。英伟达是个人电脑中使用的3D图形和多媒体处理技术的领先开发商。</p><p><strong>那个时候的英伟达无人问津，不受欢迎，原因是英伟达最大的市场：电脑游戏市场增长放缓。</strong>因此O&#39;Keefe能够以低价购买其普通股。</p><p>这家公司并不是O&#39;Keefe自己挖掘的，而是得益于传奇投资者Third Avenue Value Fund的马蒂·惠特曼的灵感，才开始研究并买入，买入价3.1美元（拆分调整后的价格）。</p><p>当时的英伟达，在O&#39;Keefe眼中的定位是财务状况良好、市场份额占主导地位的企业，以下是一些事实：</p><p>1.英伟达发明了图形处理器（GPU），并在GPU市场占据主导地位，而且份额还在不断扩大。</p><p>2.财务状况良好，仅有1900万美元的债务和37亿美元的现金。</p><p>3.公司税后利润从2003年的8560万美元增长到2012年的5.625亿美元。</p><p>4.公司于2012年第四季度开始派发现金股息。</p><p>5.公司将其收入的25%投入研发，其7100名员工中的大多数都从事研发工作。</p><p>6.公司正在回购其普通股。</p><p>7.当时公司的市盈率为14倍。</p><p>从各种角度，英伟达当时估值的许多指标看起来都不贵。在接下来的两年，英伟达一直是O&#39;Keefe最喜欢的投资标的。</p><p>很多变化事情都在发生。例如，毛利率在过去四年里从34%上升到52%。</p><p>公司的业务在不断变好，但是并不明显。</p><p>而且，公司没有超高速增长，也没有高资本回报率。</p><p>从当时的财务数据来看，这并不是一个明显的超级绩优股。</p><p>当时O&#39;Keefe的投资逻辑更多是基于GPU在视频游戏和手机中日益增长的重要性，以及英伟达在市场中的主导地位。</p><p>这个时候，O&#39;Keefe没有看出英伟达成为百倍股的任何迹象。</p><p><strong>改变+加仓</strong></p><p>到了2015年5月，英伟达的年报中，不仅讨论了其电脑游戏芯片，还讨论了其他领域。报告中包括讨论的内容有：</p><p>1.电脑游戏产业价值1000亿美元，是世界上最大的娱乐产业，超过了好莱坞和职业体育。而且还在继续增长。</p><p>2.我们推出了英伟达™（英伟达®）DRIVE，这是世界上最先进的车载计算机，它能让汽车越来越多地感知周围的世界，并将为自动驾驶汽车铺平道路。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67167ef26cc94bed8fca49e86edf3e6b\" alt=\"\"/>并且，<strong>英伟达GPU在深度学习领域得到了广泛应用</strong>。深度学习被三种趋势所点燃：</p><ul style=\"\"><li><p>网络服务公司带来的数据洪流；</p></li><li><p>计算机科学领域一些最聪明的人创造的最新算法突破；</p></li><li><p>以及利用GPU计算<a href=\"https://laohu8.com/S/603138\">海量数据</a>的能力。</p></li></ul><p>由GPU驱动的机器被用来提供各种应用，使与计算机的交互变得神奇。用户可以向手机提问，并立即得到语音回复。</p><p>语音识别只是其中一种应用。图像识别是另一种应用。</p><p>而这些只是冰山一角。</p><p>O&#39;Keefe与团队做了讨论，<strong>意识到“我们拥有一项非常特殊的投资”。</strong></p><p>于是，他们以每股约5美元（拆分后价格）的价格继续买入更多股票，比最初购买的价格高出60%。</p><p>此外，O&#39;Keefe开始收听英伟达与管理层的季度投资者电话会议，以便更好地了解公司业务。每个季度在改善财务状况和发布新产品方面都是一次学习经历。</p><p><strong>重要转折点</strong></p><p>对O&#39;Keefe而言，重要的转折点是2016年5月12日的电话会。英伟达公布第一季度强劲的财务业绩，其中的亮点包括：</p><p>1.收入达13亿美元，同比增长13%-所有平台均实现增长</p><p>2.按照美国通用会计准则（GAAP）计算的每股收益为0.33美元，比去年同期增长38%。Non-GaaP每股收益为0.46美元，同比增长39%.</p><p><strong>3.深度学习领域的客户数量急剧增长</strong></p><p>首席执行官黄仁勋在新闻稿中表示：</p><p>“我们全新的PascalGPU架构将为深度学习、游戏和VR（虚拟现实）带来巨大的推动力。我们很高兴能为我们所服务的市场带来新一轮的创新。Pascal处理器已全面投产，并将于本月晚些时候上市。”</p><p>这意味着<strong>英伟达明确了人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>未来发展的巨大潜力，以及正式确立了其在人工智能处理器的领先地位。</strong></p><p>几周后，O&#39;Keefe在纽约召开会议，而英伟达的普通股在会议前几天已大幅上涨至约48美元。</p><p>O&#39;Keefe在与长期客户杰瑞沟通时认为：“我认为这可能是一支300美元的股票！”</p><p>在过去的8年里，客户一直拿这句话开玩笑，因为事实证明，这是十年来最轻描淡写的一句话。</p><p>由于英伟达股票的升值幅度超过了O&#39;Keefe最初购买价格的15倍，他于2017年10月5日以每股约180美元的价格出售了部分英伟达股票，以降低自己的仓位，因为它已成为一项超额投资。</p><p><strong>不可避免的波动</strong></p><p>而到了一年后的2018年10月，英伟达股票的价格已超过每股290美元。</p><p>仅一个月后，英伟达就宣布由于加密货币价格下跌导致库存过剩。使用GPU的加密货币矿工在<a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a>和其他网站上出售他们的芯片。</p><p>到圣诞节前夕，短短2个月的时间，英伟达股价下跌超过57%，每股交易价格低于130美元。对于O&#39;Keefe的认知中，这个事件成为一个好的建仓机会。</p><p>从这一低点算起，后来的三年，英伟达股价上涨近10倍。</p><p>2019年3月11日，英伟达宣布收购Mellanox。</p><p>O&#39;Keefe和家人参加了19年3月17日至21日在加利福尼亚州圣何塞举行的英伟达年度GPU大会，亲身了解英伟达的许多技术，包括自动驾驶汽车演示。</p><p>在与一位风险投资人的交谈中，O&#39;Keefe了解到一个有趣的事实，这个人说，“据他所知，没有一家人工智能初创公司使用英伟达GPU芯片以外的任何芯片。”</p><p>到2019年年中，英伟达的股价开始从加密货币库存问题中反弹。</p><p>在2020年初发布的英伟达年度报告中，黄仁勋表示：</p><p>“英伟达专注于加速计算，解决普通计算机无法解决的重要挑战。</p><p>我们在计算机图形学、高性能计算和人工智能的交叉点进行创新，我们的核心是一家实时模拟公司--模拟世界、物理和智能。”</p><p>在新冠疫情开始的2020年，英伟达股价先从2019年底的235.32美元下跌到180美元，然后在大水漫灌以及居家办公刺激下对科技企业的投资热潮中，上涨到2020年底时的525.84美元，年内涨幅超过120%。</p><p>英伟达强劲的财务状况和普通股表现一直持续到2021年，公司在2021年7月21日也进行了1拆4的股票拆分。</p><p>在2021年期间，拆分后的公司股价从131.46美元上涨到295.86美元。这一年的涨幅又超过了160%。</p><p>到2021年底，投资市场开始越来越痴迷英伟达，股价在2021年11月9日正式成为O&#39;Keefe的第一只100倍股。</p><p>进入了这个未知领域，也让O&#39;Keefe去购买阅读克里斯托弗·梅耶的著作<strong>《如何找到100倍回报的股票》</strong>，研究这一现象。</p><p>百倍股的脚步不可能一帆风顺。</p><p>进入2022年，美联储加息的阴影逐渐显现，金融市场开始下滑，主要科技股受到的打击尤为严重。英伟达也不例外。</p><p>到2022年10月13日，英伟达跌至108.13美元的谷底，不到一年的时间跌幅高达67%。</p><p>当然O&#39;Keefe也在这个时间失去了百倍股的传奇。</p><p>O&#39;Keefe写了一个笑话：</p><p>如何获得50倍股？</p><p>持有百倍股一年就可以了！</p><p>在如此剧烈的波动过程中，O&#39;Keefe仍然一直坚持持有英伟达。不仅是优秀的财务表现，而是英伟达在不断扩大自己GPU在应用领域的范围（可寻址市场快速扩大），实现自己之前的发展承诺。</p><p><strong>同样必不可少的，是O&#39;Keefe不断加深对英伟达这家公司价值的理解。</strong></p><p>当然，英伟达的神话远未结束。</p><p>2022年11月30日，ChatGPT的最新版本发布，它马上将人工智能的热情推向了全新的高度。</p><p>股票开始翻倍，再翻倍，再翻倍…..</p><p><strong>这也是关于100倍股的另一个要点：真正的大收益在后面</strong>。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>纷纷下场生成式人工智能。而这些企业都必不可少的，是英伟达的人工智能芯片。</p><p>2023年一季度财报中，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>等众多公司都提到英伟达芯片是人工智能革命的基础。</p><p>这推动了英伟达在2023年6月成为第7家市值超过1万亿美元的美国公司。</p><p>人们的热情越演越烈。根据《巴伦周刊》的统计，86%的英伟达分析师建议买入该股，12%建议持有，没有人建议卖出。</p><p>毫无疑问，英伟达是世界上最好的公司之一，可以说拥有最好的技术。此外，它还是最有可能受益于人工智能的半导体制造商。</p><p><strong>而O&#39;Keefe却与之相反，成为建议卖出英伟达的少数派，并且下调了自己英伟达的仓位。最大的理由是英伟达的估值非常高。</strong></p><p>O&#39;Keefe借用橡树资本的霍华德·马克斯的分析，在2005年5月的备忘录中讨论的投资者极端行为：</p><p>“投资者倾向于（a）忽视过去周期的教训，（b）被新的发展所迷惑，（c）在‘这次不一样’、‘高风险意味着高回报’或‘如果不成功，我就退出’等老生常谈的指导下，扎堆进行高风险投资。</p><p>在过去的市场周期中，投资者犯过许多这样的逻辑错误，比如在2005年撰写本备忘录时的房地产市场。”</p><p>以及霍华德·马克斯2023年7月最新备忘录中的评论高市盈率股票：</p><p>“历史证明，无论多么优秀的公司，只要市盈率超过50至60倍，买方就要小心了。高估值的支持者指出，这些股票具有梦幻般的增长和美好的前景。”</p><p>O&#39;Keefe认为，人工智能革命带来的兴奋是惊人的，毫无疑问，英伟达正引领着这一潮流。但这并不会自动转化为股东价值的增加。</p><p>尽管对未来充满信心，但现在还不是抛弃过去教训的时候。在对企业进行价格估值时尤其如此。我们已经讨论人工智能很多年了，而不是ChatGPT为我们点燃的东西。</p><p>O&#39;Keefe借用查尔斯-狄更斯的经典作品《双城记》中开头的两句话。<strong>&#34;这是最好的时代，也是最坏的时代&#34;。</strong></p><p>这就是他对英伟达的真实感受：“虽然英伟达在收入和利润方面取得了出色的增长，但我不再认为英伟达的估值是合理的。”</p><p>于是，在从最初投资英伟达获得一百五十倍回报之后，O&#39;Keefe减少英伟达的持仓，并将所得资金重新投资于其他投资机会。</p><p>美好的故事往往是不完美的。</p><p>O&#39;Keefe并没有All In英伟达，在英伟达上涨过程中也有两次减持。尤其是2023年的减仓，让O&#39;Keefe在之后不到一年英伟达再次翻倍的过程中错失收益。</p><p>然而，O&#39;Keefe并没有表现出后悔的想法。</p><ul style=\"\"><li><p>首先，O&#39;Keefe依然持有英伟达的大量仓位，占其总持仓的21%。</p></li><li><p>其次，O&#39;Keefe减仓后，将其投资于其他成长型的科技企业，如<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>。</p></li><li><p>最后，也是更重要的，O&#39;Keefe的操作符合自己的投资方法，他并不追求赚所有可能赚到的钱。借用一句投资界的名言，就是：<strong>只赚自己认知范围内的钱。</strong></p></li></ul><h2 id=\"id_3872956514\">其他一些收获</h2><p>在投资英伟达百倍回报的过程中，O&#39;Keefe还有一些非常有意思的总结：回过头看，投资者是多么容易迷失在好笑的细节中。</p><ul style=\"\"><li><p>他在第一份备忘录中提到的负面因素包括，由于研发费用增加，运营费用上升了170个基点；</p></li><li><p>每次对单个季度数据的评论，除了几个关键节点，都无足轻重；</p></li><li><p>对盈利预期多一点或者少一点的犹豫不决；</p></li><li><p>对近期股票表现好坏的喋喋不休；</p></li><li><p>对经济的宏观讨论......</p></li></ul><p>当你退后一步，随着时间的推移，所有这些看起来都毫无意义。在百倍回报的公司面前，它有自己鲜明的特点。这些小小的季度更新根本不重要。</p><p>每家企业都有几件关键的事情需要了解，可以称之为企业的精髓、跳动的心脏、核心引擎......能够找出这些关键因素，并将重点放在它们上面，才是成功的关键。</p><p>1.不要再强调单个季度、近期股票表现、盈利预测、宏观预测等；</p><p>2.尽可能像企业的私人所有者那样思考；</p><p>3.就像看待房地产一样看待你所持有的股票，这是你打算长期持有的东西；</p><p>4.最后，取得长期超额收益的“秘诀”在于集中投资，并允许投资组合随着时间的推移变得“不平衡”。</p><p>市场的赢家会带来很多收益，但你必须放手让他们尽情发挥。如果不断调低自己的投资，就无法做到这一点。</p><h2 id=\"id_2333201573\">总结‍</h2><p>所有人都喜欢胜利的神话，也希望成为“百倍股”神话中的一个。但是，我认为，这个故事的精彩之处在于O&#39;Keefe的成功是真实的。</p><ul style=\"\"><li><p>这并不是一个从开始就能认知到英伟达成为百倍回报的投资；</p></li><li><p>现在巨大的发展前景，是企业自身在长时间不断发展、调整并逐步实现的过程；</p></li><li><p>投资者能够在这过程中不断学习，并且不断重新认知公司价值；</p></li><li><p>以及，能在获利以及波折过程中的坚持</p></li></ul><p>最后，既然这是一个关于百倍投资回报的故事，我们就用梅耶的这本书：《如何找到100倍回报的股票》的核心观点作为总结。寻找百倍股最重要的原则是需要寻找一家持续高投资回报率的企业。</p><p><strong>他总结了寻找百倍回报的必备法则：</strong></p><p>1.你必须用有限的时间和有限的资源去寻找百倍股，不要把有限的精力浪费在可能会产生上涨30%的股票上。</p><p>2.增长，增长，更高的增长。百倍股意味着能够连续21年，年化增长率达到25%。</p><p>3.偏好低估值倍数，必须要在价格和其他因素之间进行权衡。</p><p>4.护城河是必要条件。百倍股要求长期保持较高的资本回报率。强大的护城河是公司获得高收益的屏障。</p><p>5.不要投资超大市值公司。以橡子开始，会收获橡树；以橡树开始，不会收获同样惊人的增长。虽然不是必要条件，但在小公司中搜寻百倍股比在大公司中的可能性更大。</p><p>6.偏好创始人经营企业。近50年来，最成功的公司背后都有一位富有远见、韧性和能力的所有者：史蒂夫·乔布斯、杰夫·贝索斯、埃隆·马斯克、沃伦·巴菲特都是如此。杰出的业主经营者有助于投资者坚定信念。</p><p>如果知道有才能卓越的业主经营者持有大量股权同时也掌管着公司，会让投资者更容易在公司陷入困境时坚定地持有股权。</p><p>7.伟大的投资需要时间。即使最快的百倍股也需要5年，更普遍的情况是20—25年。投资者需要克服缺乏耐心的天性，不要纵向“采取行动”、想要“做些什么”的强烈冲动。</p><p>8.你需要好的信息过滤器。过分关注价格的行为和过度紧张的心态都是无意义的，而想要进行交易的冲动多半会导致错误的结果。</p><p>别浪费太多精力用于猜测股票市场未来的走向。你需要做的就是不断地寻找好的点子。</p><p>9.好运必不可少。</p><p>10.做一个不愿意卖出的人。如果想寻找百倍股，那么你就必须学会保持定力，坚持持有。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7308276753c5ff6ceaac8e2cceebffd3","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达"},"source_url":"http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA4NTQ1MzEyNQ==&mid=2663491782&idx=1&sn=04e0bd48463983c84ded2df6892813d3&chksm=85dc49883930d78567a80972e52caf3951be07aaeacf968ab9d759dc13fedc85b2368ea9a863&scene=0#rd","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2441984147","content_text":"美东时间周三（6月5日），英伟达股价大涨5%，总市值达3.01万亿美元，超过苹果的3万亿市值，成为全球市值第二高的公司，仅次于微软。这是一篇真实的靠英伟达赚到钱的故事投资人甚至也不是黄仁勋的“朋友圈”。英伟达11年涨超400倍，但是在这过程中，能够盈利超过100倍的投资者很少，O'Keefe Stevens Advisory就是其中之一。11年里，创始人O'Keefe在英伟达上的收益超过150倍，成为他40多年投资生涯中最成功的投资。O'Keefe从2013年4月以3.1美元买入英伟达，当时他认为这是一家财务状况良好、市场份额占主导地位的企业，但并没有看出英伟达未来是个百倍股的迹象。中间O'Keefe的投资当然历经很多波动，毕竟英伟达也曾经在不到一年的时间里跌了67%。而且2023年的减仓，让O'Keefe还错过了英伟达再次翻倍过程中的收益。O'Keefe在持有英伟达过程中，不断自我纠正对于公司的定位和认知，这也让O'Keefe能够不惧短期的波折，持续持有这家企业，最终收获令人艳羡的回报。在投资英伟达百倍回报的过程中，O'Keefe还有一些非常有意思的总结。回过头看，那些让投资者容易迷失的信息多么微不足道。在去年8月给持有人的信中，O'Keefe详细复盘了这段成功投资，“他山之石观投资”进行了精译总结。考虑到英伟达最近几个月的高歌猛进，有些数据已经out，聪明投资者做了些更新修订，不影响精彩的原貌。分享给大家。彼得.林奇创造了10倍股（10-bagger）说法。能够成功在一项投资中获得10倍回报，会受到万众瞩目。那么如果我们再进一步，能够获得100倍的投资回报，会是什么样？英伟达就是这样一个百倍股。在过去的11年中，从每股2美元多涨到现在的1200美元。在这过程中，很多投资英伟达的人能够赚钱，但是能够盈利超过100倍的投资者却寥寥无几。O'Keefe Stevens Advisory就是其中之一。公司的创始人彼得·奥基夫（Peter O'Keefe）从2013年4月买入英伟达，买入价格3.1美元（拆分调整后的价格），市值77亿美元。而时至今日，英伟达的股价已经达到1224美元，市值3.01万亿美元！O'Keefe在这11年中的收益超过150倍，成为他40多年投资生涯中最成功的投资。历史是最好的老师。通过O'Keefe在持有英伟达过程中分享如何思考这家公司，也让我们能够了解他在这过程中都经历了什么。但是，我们不能从后视镜去看成功。投资者不会在11年前就会认知到人工智能会发展到现在的水平，以及英伟达在其中起到的关键作用。投资者开始对英伟达的定位仅仅是一家提升电脑游戏效果的GPU提供商。而在这之后，英伟达在比特币挖矿、疫情影响下的居家办公、人工智能应用等一波波浪潮的推动下，不断扩大自己的市场，在发展中建立、扩大自己的护城河。股价也在波折中一路上扬。难能可贵的是，对于O'Keefe而言，在持有的过程中对于公司的定位和认知会不断进化，自己也会从中不断重新对公司重新定位，帮助自己逐步认识到企业的价值。也正是这种不断学习，自我纠正认知的过程，让O'Keefe能够不惧短期的波折，持续持有这家伟大的企业，带来上百倍的回报。下面就是他山之石总结的O'Keefe投资英伟达的历程。开始投资O'Keefe对英伟达的最初投资是在2013年4月。英伟达是个人电脑中使用的3D图形和多媒体处理技术的领先开发商。那个时候的英伟达无人问津，不受欢迎，原因是英伟达最大的市场：电脑游戏市场增长放缓。因此O'Keefe能够以低价购买其普通股。这家公司并不是O'Keefe自己挖掘的，而是得益于传奇投资者Third Avenue Value Fund的马蒂·惠特曼的灵感，才开始研究并买入，买入价3.1美元（拆分调整后的价格）。当时的英伟达，在O'Keefe眼中的定位是财务状况良好、市场份额占主导地位的企业，以下是一些事实：1.英伟达发明了图形处理器（GPU），并在GPU市场占据主导地位，而且份额还在不断扩大。2.财务状况良好，仅有1900万美元的债务和37亿美元的现金。3.公司税后利润从2003年的8560万美元增长到2012年的5.625亿美元。4.公司于2012年第四季度开始派发现金股息。5.公司将其收入的25%投入研发，其7100名员工中的大多数都从事研发工作。6.公司正在回购其普通股。7.当时公司的市盈率为14倍。从各种角度，英伟达当时估值的许多指标看起来都不贵。在接下来的两年，英伟达一直是O'Keefe最喜欢的投资标的。很多变化事情都在发生。例如，毛利率在过去四年里从34%上升到52%。公司的业务在不断变好，但是并不明显。而且，公司没有超高速增长，也没有高资本回报率。从当时的财务数据来看，这并不是一个明显的超级绩优股。当时O'Keefe的投资逻辑更多是基于GPU在视频游戏和手机中日益增长的重要性，以及英伟达在市场中的主导地位。这个时候，O'Keefe没有看出英伟达成为百倍股的任何迹象。改变+加仓到了2015年5月，英伟达的年报中，不仅讨论了其电脑游戏芯片，还讨论了其他领域。报告中包括讨论的内容有：1.电脑游戏产业价值1000亿美元，是世界上最大的娱乐产业，超过了好莱坞和职业体育。而且还在继续增长。2.我们推出了英伟达™（英伟达®）DRIVE，这是世界上最先进的车载计算机，它能让汽车越来越多地感知周围的世界，并将为自动驾驶汽车铺平道路。并且，英伟达GPU在深度学习领域得到了广泛应用。深度学习被三种趋势所点燃：网络服务公司带来的数据洪流；计算机科学领域一些最聪明的人创造的最新算法突破；以及利用GPU计算海量数据的能力。由GPU驱动的机器被用来提供各种应用，使与计算机的交互变得神奇。用户可以向手机提问，并立即得到语音回复。语音识别只是其中一种应用。图像识别是另一种应用。而这些只是冰山一角。O'Keefe与团队做了讨论，意识到“我们拥有一项非常特殊的投资”。于是，他们以每股约5美元（拆分后价格）的价格继续买入更多股票，比最初购买的价格高出60%。此外，O'Keefe开始收听英伟达与管理层的季度投资者电话会议，以便更好地了解公司业务。每个季度在改善财务状况和发布新产品方面都是一次学习经历。重要转折点对O'Keefe而言，重要的转折点是2016年5月12日的电话会。英伟达公布第一季度强劲的财务业绩，其中的亮点包括：1.收入达13亿美元，同比增长13%-所有平台均实现增长2.按照美国通用会计准则（GAAP）计算的每股收益为0.33美元，比去年同期增长38%。Non-GaaP每股收益为0.46美元，同比增长39%.3.深度学习领域的客户数量急剧增长首席执行官黄仁勋在新闻稿中表示：“我们全新的PascalGPU架构将为深度学习、游戏和VR（虚拟现实）带来巨大的推动力。我们很高兴能为我们所服务的市场带来新一轮的创新。Pascal处理器已全面投产，并将于本月晚些时候上市。”这意味着英伟达明确了人工智能未来发展的巨大潜力，以及正式确立了其在人工智能处理器的领先地位。几周后，O'Keefe在纽约召开会议，而英伟达的普通股在会议前几天已大幅上涨至约48美元。O'Keefe在与长期客户杰瑞沟通时认为：“我认为这可能是一支300美元的股票！”在过去的8年里，客户一直拿这句话开玩笑，因为事实证明，这是十年来最轻描淡写的一句话。由于英伟达股票的升值幅度超过了O'Keefe最初购买价格的15倍，他于2017年10月5日以每股约180美元的价格出售了部分英伟达股票，以降低自己的仓位，因为它已成为一项超额投资。不可避免的波动而到了一年后的2018年10月，英伟达股票的价格已超过每股290美元。仅一个月后，英伟达就宣布由于加密货币价格下跌导致库存过剩。使用GPU的加密货币矿工在eBay和其他网站上出售他们的芯片。到圣诞节前夕，短短2个月的时间，英伟达股价下跌超过57%，每股交易价格低于130美元。对于O'Keefe的认知中，这个事件成为一个好的建仓机会。从这一低点算起，后来的三年，英伟达股价上涨近10倍。2019年3月11日，英伟达宣布收购Mellanox。O'Keefe和家人参加了19年3月17日至21日在加利福尼亚州圣何塞举行的英伟达年度GPU大会，亲身了解英伟达的许多技术，包括自动驾驶汽车演示。在与一位风险投资人的交谈中，O'Keefe了解到一个有趣的事实，这个人说，“据他所知，没有一家人工智能初创公司使用英伟达GPU芯片以外的任何芯片。”到2019年年中，英伟达的股价开始从加密货币库存问题中反弹。在2020年初发布的英伟达年度报告中，黄仁勋表示：“英伟达专注于加速计算，解决普通计算机无法解决的重要挑战。我们在计算机图形学、高性能计算和人工智能的交叉点进行创新，我们的核心是一家实时模拟公司--模拟世界、物理和智能。”在新冠疫情开始的2020年，英伟达股价先从2019年底的235.32美元下跌到180美元，然后在大水漫灌以及居家办公刺激下对科技企业的投资热潮中，上涨到2020年底时的525.84美元，年内涨幅超过120%。英伟达强劲的财务状况和普通股表现一直持续到2021年，公司在2021年7月21日也进行了1拆4的股票拆分。在2021年期间，拆分后的公司股价从131.46美元上涨到295.86美元。这一年的涨幅又超过了160%。到2021年底，投资市场开始越来越痴迷英伟达，股价在2021年11月9日正式成为O'Keefe的第一只100倍股。进入了这个未知领域，也让O'Keefe去购买阅读克里斯托弗·梅耶的著作《如何找到100倍回报的股票》，研究这一现象。百倍股的脚步不可能一帆风顺。进入2022年，美联储加息的阴影逐渐显现，金融市场开始下滑，主要科技股受到的打击尤为严重。英伟达也不例外。到2022年10月13日，英伟达跌至108.13美元的谷底，不到一年的时间跌幅高达67%。当然O'Keefe也在这个时间失去了百倍股的传奇。O'Keefe写了一个笑话：如何获得50倍股？持有百倍股一年就可以了！在如此剧烈的波动过程中，O'Keefe仍然一直坚持持有英伟达。不仅是优秀的财务表现，而是英伟达在不断扩大自己GPU在应用领域的范围（可寻址市场快速扩大），实现自己之前的发展承诺。同样必不可少的，是O'Keefe不断加深对英伟达这家公司价值的理解。当然，英伟达的神话远未结束。2022年11月30日，ChatGPT的最新版本发布，它马上将人工智能的热情推向了全新的高度。股票开始翻倍，再翻倍，再翻倍…..这也是关于100倍股的另一个要点：真正的大收益在后面。微软、谷歌、苹果、亚马逊纷纷下场生成式人工智能。而这些企业都必不可少的，是英伟达的人工智能芯片。2023年一季度财报中，微软、特斯拉和谷歌等众多公司都提到英伟达芯片是人工智能革命的基础。这推动了英伟达在2023年6月成为第7家市值超过1万亿美元的美国公司。人们的热情越演越烈。根据《巴伦周刊》的统计，86%的英伟达分析师建议买入该股，12%建议持有，没有人建议卖出。毫无疑问，英伟达是世界上最好的公司之一，可以说拥有最好的技术。此外，它还是最有可能受益于人工智能的半导体制造商。而O'Keefe却与之相反，成为建议卖出英伟达的少数派，并且下调了自己英伟达的仓位。最大的理由是英伟达的估值非常高。O'Keefe借用橡树资本的霍华德·马克斯的分析，在2005年5月的备忘录中讨论的投资者极端行为：“投资者倾向于（a）忽视过去周期的教训，（b）被新的发展所迷惑，（c）在‘这次不一样’、‘高风险意味着高回报’或‘如果不成功，我就退出’等老生常谈的指导下，扎堆进行高风险投资。在过去的市场周期中，投资者犯过许多这样的逻辑错误，比如在2005年撰写本备忘录时的房地产市场。”以及霍华德·马克斯2023年7月最新备忘录中的评论高市盈率股票：“历史证明，无论多么优秀的公司，只要市盈率超过50至60倍，买方就要小心了。高估值的支持者指出，这些股票具有梦幻般的增长和美好的前景。”O'Keefe认为，人工智能革命带来的兴奋是惊人的，毫无疑问，英伟达正引领着这一潮流。但这并不会自动转化为股东价值的增加。尽管对未来充满信心，但现在还不是抛弃过去教训的时候。在对企业进行价格估值时尤其如此。我们已经讨论人工智能很多年了，而不是ChatGPT为我们点燃的东西。O'Keefe借用查尔斯-狄更斯的经典作品《双城记》中开头的两句话。\"这是最好的时代，也是最坏的时代\"。这就是他对英伟达的真实感受：“虽然英伟达在收入和利润方面取得了出色的增长，但我不再认为英伟达的估值是合理的。”于是，在从最初投资英伟达获得一百五十倍回报之后，O'Keefe减少英伟达的持仓，并将所得资金重新投资于其他投资机会。美好的故事往往是不完美的。O'Keefe并没有All In英伟达，在英伟达上涨过程中也有两次减持。尤其是2023年的减仓，让O'Keefe在之后不到一年英伟达再次翻倍的过程中错失收益。然而，O'Keefe并没有表现出后悔的想法。首先，O'Keefe依然持有英伟达的大量仓位，占其总持仓的21%。其次，O'Keefe减仓后，将其投资于其他成长型的科技企业，如高通。最后，也是更重要的，O'Keefe的操作符合自己的投资方法，他并不追求赚所有可能赚到的钱。借用一句投资界的名言，就是：只赚自己认知范围内的钱。其他一些收获在投资英伟达百倍回报的过程中，O'Keefe还有一些非常有意思的总结：回过头看，投资者是多么容易迷失在好笑的细节中。他在第一份备忘录中提到的负面因素包括，由于研发费用增加，运营费用上升了170个基点；每次对单个季度数据的评论，除了几个关键节点，都无足轻重；对盈利预期多一点或者少一点的犹豫不决；对近期股票表现好坏的喋喋不休；对经济的宏观讨论......当你退后一步，随着时间的推移，所有这些看起来都毫无意义。在百倍回报的公司面前，它有自己鲜明的特点。这些小小的季度更新根本不重要。每家企业都有几件关键的事情需要了解，可以称之为企业的精髓、跳动的心脏、核心引擎......能够找出这些关键因素，并将重点放在它们上面，才是成功的关键。1.不要再强调单个季度、近期股票表现、盈利预测、宏观预测等；2.尽可能像企业的私人所有者那样思考；3.就像看待房地产一样看待你所持有的股票，这是你打算长期持有的东西；4.最后，取得长期超额收益的“秘诀”在于集中投资，并允许投资组合随着时间的推移变得“不平衡”。市场的赢家会带来很多收益，但你必须放手让他们尽情发挥。如果不断调低自己的投资，就无法做到这一点。总结‍所有人都喜欢胜利的神话，也希望成为“百倍股”神话中的一个。但是，我认为，这个故事的精彩之处在于O'Keefe的成功是真实的。这并不是一个从开始就能认知到英伟达成为百倍回报的投资；现在巨大的发展前景，是企业自身在长时间不断发展、调整并逐步实现的过程；投资者能够在这过程中不断学习，并且不断重新认知公司价值；以及，能在获利以及波折过程中的坚持最后，既然这是一个关于百倍投资回报的故事，我们就用梅耶的这本书：《如何找到100倍回报的股票》的核心观点作为总结。寻找百倍股最重要的原则是需要寻找一家持续高投资回报率的企业。他总结了寻找百倍回报的必备法则：1.你必须用有限的时间和有限的资源去寻找百倍股，不要把有限的精力浪费在可能会产生上涨30%的股票上。2.增长，增长，更高的增长。百倍股意味着能够连续21年，年化增长率达到25%。3.偏好低估值倍数，必须要在价格和其他因素之间进行权衡。4.护城河是必要条件。百倍股要求长期保持较高的资本回报率。强大的护城河是公司获得高收益的屏障。5.不要投资超大市值公司。以橡子开始，会收获橡树；以橡树开始，不会收获同样惊人的增长。虽然不是必要条件，但在小公司中搜寻百倍股比在大公司中的可能性更大。6.偏好创始人经营企业。近50年来，最成功的公司背后都有一位富有远见、韧性和能力的所有者：史蒂夫·乔布斯、杰夫·贝索斯、埃隆·马斯克、沃伦·巴菲特都是如此。杰出的业主经营者有助于投资者坚定信念。如果知道有才能卓越的业主经营者持有大量股权同时也掌管着公司，会让投资者更容易在公司陷入困境时坚定地持有股权。7.伟大的投资需要时间。即使最快的百倍股也需要5年，更普遍的情况是20—25年。投资者需要克服缺乏耐心的天性，不要纵向“采取行动”、想要“做些什么”的强烈冲动。8.你需要好的信息过滤器。过分关注价格的行为和过度紧张的心态都是无意义的，而想要进行交易的冲动多半会导致错误的结果。别浪费太多精力用于猜测股票市场未来的走向。你需要做的就是不断地寻找好的点子。9.好运必不可少。10.做一个不愿意卖出的人。如果想寻找百倍股，那么你就必须学会保持定力，坚持持有。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":221,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":314006715383992,"gmtCreate":1717681951836,"gmtModify":1717682599292,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"真不是看空达子，只是这个位置做多真的买不下去[晕]&nbsp;&nbsp; #左达又饼","listText":"真不是看空达子，只是这个位置做多真的买不下去[晕]&nbsp;&nbsp; #左达又饼","text":"真不是看空达子，只是这个位置做多真的买不下去[晕] #左达又饼","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/41f6cdcaf8b6eacf3ad8f2a7b9fb9f80","width":"1080","height":"1361"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/314006715383992","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":575,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"subType":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":314003714490656,"gmtCreate":1717681357152,"gmtModify":1717681360711,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"达子，还有人敢做空吗？😂 #做空英伟达","listText":"达子，还有人敢做空吗？😂 #做空英伟达","text":"达子，还有人敢做空吗？😂 #做空英伟达","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/41f6cdcaf8b6eacf3ad8f2a7b9fb9f80","width":"1080","height":"1361"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":7,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/314003714490656","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2282,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3523524258349801","authorId":"3523524258349801","name":"海璇","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5c83da9ff22e1a2a575197baa1ae9edc","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"content":"我也在空，英伟达泡沫太大了！","text":"我也在空，英伟达泡沫太大了！","html":"我也在空，英伟达泡沫太大了！"}],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":312702488838384,"gmtCreate":1717377627334,"gmtModify":1717377628620,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/312702488838384","repostId":"2440058831","repostType":2,"repost":{"id":"2440058831","pubTimestamp":1717370078,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2440058831?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-03 07:14","market":"us","language":"zh","title":"加速一切！黄仁勋：Blackwell现在投产，2026年将推出下一代AI平台Rubin","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2440058831","media":"硬AI","summary":"英伟达将生成式AI的兴起视为一场新的工业革命，计划每年升级AI加速器，期望AI向个人电脑转向的过程中，英伟达可以发挥重要作用。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>英伟达将生成式AI的兴起视为一场新的工业革命，计划每年升级AI加速器，期望AI向个人电脑转向的过程中，英伟达可以发挥重要作用。黄仁勋强调英伟达的降本能力，发布基于其芯片的服务器计算机的新设计，甚至连英伟达的竞争对手AMD和英特尔也在利用MGX，英伟达公布了每年发布Spectrum-X的计划，英伟达的推理微服务NIM、AI助手G-Assist等也有亮相。黄仁勋还强调，AI的下一波浪潮是物理智能。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">6月2日周日，英伟达CEO黄仁勋在COMPUTEX技术大会前夕发表重磅讲话。COMPUTEX台北国际电脑展即将在中国台湾举行。英伟达是人工智能浪潮的主要受益者，伴随着投资者的疯狂追捧，其已成为全球市值最高的芯片制造商，一举一动备受市场关注。</p><p style=\"text-align: justify;\">先来一个花絮：老黄逛台北夜市，受到明星般追捧，网友们感叹：这是科技CEO的时代啊！</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c7468ae884c3ec11771c529249c4053\" tg-width=\"596\" tg-height=\"442\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋周日洋洋洒洒讲了许多，<strong>如果用一句话来总结他最新的讲话，英伟达官网文章给出了最简洁有力的概括：加速一切。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f3d59b17815a015537648f9c27ece6f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"234\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋表最新表示，英伟达计划每年升级其AI加速器，并宣布将于2025年推出Blackwell Ultra芯片，以及计划在2026年推出一个名为Rubin的下一代平台。英伟达还推出了新的工具和软件模型。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>英伟达将生成式人工智能AI的兴起视为一场新的工业革命。</strong>黄仁勋表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">生成式人工智能正在重塑行业，为创新和增长带来新机遇。</p><p style=\"text-align: justify;\">今天，我们正处于计算领域重大转变的风口浪尖。人工智能和加速计算的交汇将重新定义未来。</p><p style=\"text-align: justify;\">计算的未来正在加速发展。凭借我们在人工智能和加速计算方面的创新，我们正在突破可能的界限，推动下一波技术进步。</p><p style=\"text-align: justify;\">他重申了一年前在同一场合提出的主题，指出那些没有AI能力的企业将被甩在后面。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">对于黄仁勋所说的创新，网友们更直白：别人就没在创新。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2843d57aad238c33b5eb68a0a303dd17\" tg-width=\"640\" tg-height=\"530\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋在演讲中表示，<strong>期望AI这项技术向个人电脑转向的过程中，英伟达可以发挥重要作用。</strong>当前，英伟达希望扩大其客户群，不再局限于少数云计算巨头。此前英伟达的收入大部分来自这些云计算巨头。作为扩张客户群的一部分，黄仁勋预计更多的各行各业的公司、外加政府机构，将采用AI。</p><h2 id=\"id_146769715\">黄仁勋强调英伟达的降本能力</h2><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋表示：“我们正在看到计算膨胀。”随着需要处理的数据量呈指数级增长，传统的计算方法无法跟上，只有通过英伟达的加速计算方式才能降低成本：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">随着中央处理器（CPU）扩展速度放缓，最终基本停止，我们应该加快让每一个处理密集型应用程序都得到加速，每个数据中心也肯定会得到加速，加速计算是非常明智的，这是很普通的常识。</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达通过为CPU添加专用的辅助处理器，来实现了对于密集型应用程序的加速。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于这两个处理器可以并行工作，它们都是自治的，具有更多独立的值，我们可以将100个单位的时间加速到1个单位的时间，速度快得令人难以置信。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋强调英伟达的降本能力——英伟达正在降低将数据转化为智能的成本。“加速计算是可持续计算。”他阐释了GPU和CPU的组合如何实现最高可达100倍的加速，同时仅将功耗提高三倍，每瓦性能比单独使用CPU高出25倍。“买的越多，省的越多。”</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋声称，使用英伟达的技术可以节省98%的成本、减少97%的能耗，并称这是“CEO数学”，虽然不精确，但却是正确的。</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达降本能力太强大，粉丝反问，给我一个客户们突然不再想要这些芯片的理由：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1c1204e8745443a1569be20c34a187cb\" tg-width=\"640\" tg-height=\"507\"/></p><h2 id=\"id_3267348974\"> Blackwell芯片现在投产</h2><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋表示，英伟达的加速平台正在全面投产，无论是通过配备众多英伟达RTX功能的AI个人电脑和消费者设备，还是通过使用英伟达全套计算平台构建和部署AI工厂的企业。<strong>英伟达的Blackwell芯片现在投产。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于Blackwell芯片，黄仁勋说，“即使是摩尔定律在其最佳时期，Blackwell所能实现的计算量与之相比，也是令人难以置信的。每当我们提高计算强度时，成本就会降低。我们所做的是，通过Blackwell卓越的计算能力，训练一个具有2万亿参数和8万亿tokens的GPT-4模型的能耗，能耗降低至1/350。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01f6f926c0d724bf275f0539f027da6f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"413\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">对此，网友表示，英伟达没有强大的竞争对手，只能跟摩尔定律相互PK了，无敌是多么的寂寞：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ae14627c682a1368152a8c02a600317\" tg-width=\"640\" tg-height=\"551\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"> </p><h2 id=\"id_464135798\">一年的节奏</h2><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋介绍了关于芯片产品年度升级周期的计划，表示英伟达打算每年都升级AI加速器/AI芯片。他重申此前提到的一年的节奏，“我们公司有一个一年的节奏。我们的基本理念非常简单：按照一年的节奏构建整个数据中心规模，将其分解并以零部件的形式销售给您，并将一切推向技术的极限。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋公布了包括Blackwell Ultra和后续芯片的计划：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2025年将推出Blackwell Ultra。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>现在为2026年开发的下一代平台叫Rubin，Rubin平台是即将推出的Blackwell平台的下一代，这是其首次亮相。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>即将推出的Rubin AI平台将使用HBM4，这是下一代高带宽内存。</strong>华尔街见闻网站注：高带宽内存至关重要，目前已成为AI加速器生产的瓶颈，其主要生产商SK海力士公司到2025年之前几乎已经售罄。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋透露，Rubin平台将具备全新的GPU、一款新的基于Arm架构的CPU，以及配备NVLink 6、CX9 SuperNIC和X1600融合InfiniBand/以太网交换机等先进网络。黄仁勋没有提供更多关于即将推出的产品的详细规格。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6836ccaca5bbb67bc04e6326fcd94cc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"373\"/></p><h2 id=\"id_4242506505\"> 行业携手英伟达，打造AI工厂</h2><p style=\"text-align: justify;\">英伟达最初是通过销售台式电脑游戏卡起家的，这一背景在电脑制造商们推崇更多AI功能时派上了用场。微软公司及其硬件合作伙伴正在利用Computex大会展示带有AI增强功能的新款笔记本电脑，品牌名为Copilot+。这些即将上市的大多数设备都基于英伟达的竞争对手高通公司提供的一种新型处理器，这种处理器可使它们在一次充电后使用更长时间。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然这些设备可以应对简单的AI功能，但添加英伟达的显卡将大大提高它们的性能，并为像游戏这样的热门软件带来新功能。英伟达表示，像华硕电脑这样的PC制造商正在提供这种电脑。</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达联合全球范围内多家顶级电脑制造商发布了一个以英伟达Blackwell架构支撑的系统“列阵”，配置Grace CPUs、NVIDIA网络设备和基建，以支持企业打造AI工厂和数据中心，从而推动下一波生成式人工智能突破。</p><p style=\"text-align: justify;\">据黄仁勋介绍，华硕、技嘉、超微电脑、ASRock Rack、Ingrasys、Inventec、Pegatron、QCT、Wistron以及Wiwynn等公司，它们提供云计算、赋能以及边缘人工智能系统，这些产品将搭载英伟达的GPU和网络配件。黄仁勋直言：“下一次工业革命已经拉开了序幕。”</p><p style=\"text-align: justify;\">为了帮助软件开发商为PC带来更多新功能，英伟达还在提供工具和预训练的AI模型：它们将处理复杂的任务，比如决定是在机器本身上处理数据还是通过互联网将其发送到数据中心。</p><h2 id=\"id_533149202\">MGX平台新设计</h2><p style=\"text-align: justify;\">英伟达还发布了基于其芯片的服务器计算机的新设计。英伟达的MGX模块化参考设计平台现在支持Blackwell，包括为大型语言模型推理、检索增强生成（RAG）和数据处理设计的GB200 NVL2平台。</p><p style=\"text-align: justify;\">任何服务器系统构建者都可以使用这些参考设计来节省开发时间，同时确保设计和性能的一致性。惠普和戴尔等公司正在使用英伟达的MGX平台，以便更快地将企业和政府机构使用的产品推向市场。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>甚至连英伟达的竞争对手AMD和英特尔也在利用MGX，将他们的处理器与英伟达的芯片放在一起使用。AMD和英特尔也支持MGX平台，并计划首次推出他们自己的CPU主机处理器模块设计。</strong></p><h2 id=\"id_2135126746\">下一代网络Spectrum-X</h2><p style=\"text-align: justify;\">英伟达早前宣布的产品，如用于网络的Spectrum X，现在已经普遍可用并被广泛采用。黄仁勋公布了每年发布Spectrum-X产品的计划，以满足人工智能对高性能以太网网络的需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达的Spectrum-X是首款为人工智能AI构建的以太网结构，与传统以太网结构相比，其网络性能提高了1.6倍。它加速了AI工作负载的处理、分析和执行，进而加速了人工智能解决方案的开发和部署。Spectrum-X到2026年或可扩展到数百万GPU。</p><p style=\"text-align: justify;\">CoreWeave、GMO Internet Group、Lambda、Scaleway、STPX Global和Yotta是首批采用Spectrum-X的人工智能云服务提供商，旨在为其人工智能基础设施带来极致的网络性能。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>分析称，英伟达的Spectrum产品线是其以太网方案的主力产品，特别受到公司高层的重视。</strong>据预测，Spectrum产品线可能在当年达到数十亿美元的收入规模。英伟达采取“先InfiniBand再以太网”的商业策略，GPU推出时优先推广利润较高的InfiniBand交换机，随后推广以太网产品。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8d6f6f82bb441e4a14e670a7def6b8b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"480\"/></p><h2 id=\"id_4001990589\">英伟达的NIM</h2><p style=\"text-align: justify;\">英伟达的推理微服务（简称NIM，黄仁勋称其为“盒子里的人工智能”）也有进一步的亮相。这些微服务是一组中间软件和模型，可以帮助公司更快地推出AI服务，而无需担心底层技术。英伟达表示将免费提供NIM产品的访问权限，部署这些服务的公司随后需要向英伟达支付使用费。</p><p style=\"text-align: justify;\">借助英伟达的NIM，全球2800万开发者现在可以轻松创建生成式AI应用程序。</p><p style=\"text-align: justify;\">NIM还可以使企业能够最大化其基础设施投资。例如，在NIM中运行Meta Llama 3-8B，在加速基础设施上生成的AI tokens数量比不使用NIM时最高多3倍。英伟达的近200家技术合作伙伴，包括Cadence、Cloudera、Cohesity、DataStax、NetApp、Scale AI和Synopsys，正在将NIM集成到他们的平台中，以加速特定领域应用的生成式AI部署，如copilots、代码助手、数字人类化身等。</p><p style=\"text-align: justify;\">Hugging Face现在也开始提供NIM，首先推出的是Meta Llama 3。黄仁勋表示，“今天我们刚刚在Hugging Face上发布了完全优化的Llama 3，你可以在那里试用。你甚至可以将它带走。所以你可以在云端运行，在任何云端运行，下载它，放到你自己的数据中心，并可以为你的客户提供服务。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f5952352c11c360fbc983d836957d0c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"427\"/></p><h2 id=\"id_4206162353\">面向GeForce RTX AI电脑平台推出AI助理</h2><p style=\"text-align: justify;\">英伟达的RTX AI个人电脑，由RTX技术驱动，计划通过超过200款RTX AI笔记本电脑和500多款AI驱动的应用和游戏，来彻底改变消费者的体验。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>英伟达为数字人推出G-Assist和ACE数字人技术NIM软件：</strong></p><ul style=\"\"><li><p>英伟达宣布了一个名为Project G-Assist的RTX驱动的AI助手技术演示，展示了针对PC游戏和应用的情境感知辅助。</p></li><li><p>RTX AI工具包和新推出的基于PC的NIM推理微服务用于英伟达ACE数字人平台，凸显了英伟达对AI可访问性的承诺。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">英伟达还为微软Windows Copilot Runtime推出用于RTX加速API的小语言模型（SLM）。微软和英伟达正在合作，帮助开发者通过简单的API访问，将新的生成式AI功能引入他们的Windows本地（也即直接在Windows系统上运行的应用程序）和网络应用。这些功能包括RTX加速的SLM，使设备上运行的RAG功能成为Windows Copilot Runtime的一部分。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc994e82a39b37de188eb3d630244ac3\" tg-width=\"640\" tg-height=\"427\"/></p><h2 id=\"id_2727934478\">英伟达机器人技术</h2><p style=\"text-align: justify;\">英伟达正引领50万亿美元的工业数字化转型，各行业纷纷拥抱自主运营和数字孪生技术——这些虚拟模型提升了效率并降低了成本。通过其开发者计划，英伟达提供了访问NIM的途径，促进AI创新。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/373c2570a855e54add423b24d1e7bf20\" tg-width=\"640\" tg-height=\"428\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋强调了机器人和AI在未来发展中的重要性：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>AI的下一波浪潮是物理智能。理解物理定律的AI，可以在我们身边工作的AI。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>机器人技术已经来了。实体AI已经来了。这不是科幻小说。这真的非常非常令人兴奋。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所有的工厂都会变成机器人化的工厂。这些工厂将协调机器人，而机器人将制造出具有机器人功能的产品。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋推广数字孪生技术，该技术可以在英伟达称为Omniverse的虚拟世界中使用：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">为了展示其潜力，黄仁勋展示了一个名为Earth 2的地球数字孪生，以及它如何帮助进行更复杂的天气模式建模和其他复杂任务。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋指出，像富士康这样的制造商正在使用这些工具来更高效地进行计划和操作工厂。他展示了富士康如何使用英伟达的Omniverse、Isaac和Metropolis创建数字孪生，结合视觉AI和机器人开发工具来增强机器人设施。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">英伟达Isaac平台为开发者提供了一个强大的工具包，用于构建AI机器人，包括自主移动机器人（AMRs）、工业机械臂和类人机器人，这些机器人由 AI 模型和Jetson Orin、Thor等超级计算机提供支持。黄仁勋还强调了Isaac在提升工厂和仓库效率方面的作用，全球巨头如比亚迪电子、西门子、泰瑞达机器人和Intrinsic都在采用其先进的库和AI模型。</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达的IGX平台专为边缘计算而设计，可以在本地处理数据，而无需依赖集中式的云服务器。该平台旨在满足严格的监管和安全标准，这在医疗行业尤为重要，因为涉及到患者的安全和数据的保护。IGX平台适用于需要高度可靠性和实时处理的场景，包括医学技术中的诊断成像、机器人手术和患者监护，以及工业应用中的自动化机器人和智能制造系统。</p><p style=\"text-align: justify;\">像ADLINK、Advantech、ONYX等公司与英伟达合作，基于IGX平台开发并提供解决方案。</p><p style=\"text-align: justify;\">网友评论说：黄仁勋揭晓了他的机器人大军，无需惊慌（暂时的）！</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98b499d00d53a5bdec918920bd387019\" tg-width=\"640\" tg-height=\"414\"/></p><h2 id=\"id_3530850769\">最后</h2><p style=\"text-align: justify;\">整场演讲下来，也有网友觉得老黄并没有说什么新东西，但是，他就是用同样的圣经布道，用很多生成式AI的影片、音乐、和语音。最后用情感连结门徒（Ｘ）合作伙伴们，呼吁大家一起迈向AI未来的光明坦途。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55bec397a139ee4a70f12886a99e76d6\" tg-width=\"640\" tg-height=\"451\"/></p></body></html>","source":"lsy1690508328926","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>加速一切！黄仁勋：Blackwell现在投产，2026年将推出下一代AI平台Rubin</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n加速一切！黄仁勋：Blackwell现在投产，2026年将推出下一代AI平台Rubin\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-06-03 07:14 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/Bk3h7r8krwXwBzW3A0NKPw><strong>硬AI</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>英伟达将生成式AI的兴起视为一场新的工业革命，计划每年升级AI加速器，期望AI向个人电脑转向的过程中，英伟达可以发挥重要作用。黄仁勋强调英伟达的降本能力，发布基于其芯片的服务器计算机的新设计，甚至连英伟达的竞争对手AMD和英特尔也在利用MGX，英伟达公布了每年发布Spectrum-X的计划，英伟达的推理微服务NIM、AI助手G-Assist等也有亮相。黄仁勋还强调，AI的下一波浪潮是物理智能。6月...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Bk3h7r8krwXwBzW3A0NKPw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7f5952352c11c360fbc983d836957d0c","relate_stocks":{"BK4592":"伊斯兰概念","LU0308772762.SGD":"Blackrock Global Allocation A2 SGD-H","BK4503":"景林资产持仓","IE00BWXC8680.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5\" (SGD) ACC","LU0080751232.USD":"富达环球多元动力基金A","LU0234572021.USD":"高盛美国核心股票组合Acc","BK4543":"AI","LU0289960550.SGD":"AB FCP I - GLOBAL EQUITY BLEND PORTFOLIO 'A' (SGD) ACC","BK4527":"明星科技股","BK4581":"高盛持仓","LU0276348264.USD":"THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL DYNAMIC REAL RETURN\"AUP\" (USD) INC","IE00BFSS7M15.SGD":"Janus Henderson Balanced A Acc SGD-H"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/Bk3h7r8krwXwBzW3A0NKPw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2440058831","content_text":"英伟达将生成式AI的兴起视为一场新的工业革命，计划每年升级AI加速器，期望AI向个人电脑转向的过程中，英伟达可以发挥重要作用。黄仁勋强调英伟达的降本能力，发布基于其芯片的服务器计算机的新设计，甚至连英伟达的竞争对手AMD和英特尔也在利用MGX，英伟达公布了每年发布Spectrum-X的计划，英伟达的推理微服务NIM、AI助手G-Assist等也有亮相。黄仁勋还强调，AI的下一波浪潮是物理智能。6月2日周日，英伟达CEO黄仁勋在COMPUTEX技术大会前夕发表重磅讲话。COMPUTEX台北国际电脑展即将在中国台湾举行。英伟达是人工智能浪潮的主要受益者，伴随着投资者的疯狂追捧，其已成为全球市值最高的芯片制造商，一举一动备受市场关注。先来一个花絮：老黄逛台北夜市，受到明星般追捧，网友们感叹：这是科技CEO的时代啊！黄仁勋周日洋洋洒洒讲了许多，如果用一句话来总结他最新的讲话，英伟达官网文章给出了最简洁有力的概括：加速一切。黄仁勋表最新表示，英伟达计划每年升级其AI加速器，并宣布将于2025年推出Blackwell Ultra芯片，以及计划在2026年推出一个名为Rubin的下一代平台。英伟达还推出了新的工具和软件模型。英伟达将生成式人工智能AI的兴起视为一场新的工业革命。黄仁勋表示：生成式人工智能正在重塑行业，为创新和增长带来新机遇。今天，我们正处于计算领域重大转变的风口浪尖。人工智能和加速计算的交汇将重新定义未来。计算的未来正在加速发展。凭借我们在人工智能和加速计算方面的创新，我们正在突破可能的界限，推动下一波技术进步。他重申了一年前在同一场合提出的主题，指出那些没有AI能力的企业将被甩在后面。对于黄仁勋所说的创新，网友们更直白：别人就没在创新。黄仁勋在演讲中表示，期望AI这项技术向个人电脑转向的过程中，英伟达可以发挥重要作用。当前，英伟达希望扩大其客户群，不再局限于少数云计算巨头。此前英伟达的收入大部分来自这些云计算巨头。作为扩张客户群的一部分，黄仁勋预计更多的各行各业的公司、外加政府机构，将采用AI。黄仁勋强调英伟达的降本能力黄仁勋表示：“我们正在看到计算膨胀。”随着需要处理的数据量呈指数级增长，传统的计算方法无法跟上，只有通过英伟达的加速计算方式才能降低成本：随着中央处理器（CPU）扩展速度放缓，最终基本停止，我们应该加快让每一个处理密集型应用程序都得到加速，每个数据中心也肯定会得到加速，加速计算是非常明智的，这是很普通的常识。英伟达通过为CPU添加专用的辅助处理器，来实现了对于密集型应用程序的加速。由于这两个处理器可以并行工作，它们都是自治的，具有更多独立的值，我们可以将100个单位的时间加速到1个单位的时间，速度快得令人难以置信。黄仁勋强调英伟达的降本能力——英伟达正在降低将数据转化为智能的成本。“加速计算是可持续计算。”他阐释了GPU和CPU的组合如何实现最高可达100倍的加速，同时仅将功耗提高三倍，每瓦性能比单独使用CPU高出25倍。“买的越多，省的越多。”黄仁勋声称，使用英伟达的技术可以节省98%的成本、减少97%的能耗，并称这是“CEO数学”，虽然不精确，但却是正确的。英伟达降本能力太强大，粉丝反问，给我一个客户们突然不再想要这些芯片的理由： Blackwell芯片现在投产黄仁勋表示，英伟达的加速平台正在全面投产，无论是通过配备众多英伟达RTX功能的AI个人电脑和消费者设备，还是通过使用英伟达全套计算平台构建和部署AI工厂的企业。英伟达的Blackwell芯片现在投产。对于Blackwell芯片，黄仁勋说，“即使是摩尔定律在其最佳时期，Blackwell所能实现的计算量与之相比，也是令人难以置信的。每当我们提高计算强度时，成本就会降低。我们所做的是，通过Blackwell卓越的计算能力，训练一个具有2万亿参数和8万亿tokens的GPT-4模型的能耗，能耗降低至1/350。”对此，网友表示，英伟达没有强大的竞争对手，只能跟摩尔定律相互PK了，无敌是多么的寂寞： 一年的节奏黄仁勋介绍了关于芯片产品年度升级周期的计划，表示英伟达打算每年都升级AI加速器/AI芯片。他重申此前提到的一年的节奏，“我们公司有一个一年的节奏。我们的基本理念非常简单：按照一年的节奏构建整个数据中心规模，将其分解并以零部件的形式销售给您，并将一切推向技术的极限。”黄仁勋公布了包括Blackwell Ultra和后续芯片的计划：2025年将推出Blackwell Ultra。现在为2026年开发的下一代平台叫Rubin，Rubin平台是即将推出的Blackwell平台的下一代，这是其首次亮相。即将推出的Rubin AI平台将使用HBM4，这是下一代高带宽内存。华尔街见闻网站注：高带宽内存至关重要，目前已成为AI加速器生产的瓶颈，其主要生产商SK海力士公司到2025年之前几乎已经售罄。黄仁勋透露，Rubin平台将具备全新的GPU、一款新的基于Arm架构的CPU，以及配备NVLink 6、CX9 SuperNIC和X1600融合InfiniBand/以太网交换机等先进网络。黄仁勋没有提供更多关于即将推出的产品的详细规格。 行业携手英伟达，打造AI工厂英伟达最初是通过销售台式电脑游戏卡起家的，这一背景在电脑制造商们推崇更多AI功能时派上了用场。微软公司及其硬件合作伙伴正在利用Computex大会展示带有AI增强功能的新款笔记本电脑，品牌名为Copilot+。这些即将上市的大多数设备都基于英伟达的竞争对手高通公司提供的一种新型处理器，这种处理器可使它们在一次充电后使用更长时间。虽然这些设备可以应对简单的AI功能，但添加英伟达的显卡将大大提高它们的性能，并为像游戏这样的热门软件带来新功能。英伟达表示，像华硕电脑这样的PC制造商正在提供这种电脑。英伟达联合全球范围内多家顶级电脑制造商发布了一个以英伟达Blackwell架构支撑的系统“列阵”，配置Grace CPUs、NVIDIA网络设备和基建，以支持企业打造AI工厂和数据中心，从而推动下一波生成式人工智能突破。据黄仁勋介绍，华硕、技嘉、超微电脑、ASRock Rack、Ingrasys、Inventec、Pegatron、QCT、Wistron以及Wiwynn等公司，它们提供云计算、赋能以及边缘人工智能系统，这些产品将搭载英伟达的GPU和网络配件。黄仁勋直言：“下一次工业革命已经拉开了序幕。”为了帮助软件开发商为PC带来更多新功能，英伟达还在提供工具和预训练的AI模型：它们将处理复杂的任务，比如决定是在机器本身上处理数据还是通过互联网将其发送到数据中心。MGX平台新设计英伟达还发布了基于其芯片的服务器计算机的新设计。英伟达的MGX模块化参考设计平台现在支持Blackwell，包括为大型语言模型推理、检索增强生成（RAG）和数据处理设计的GB200 NVL2平台。任何服务器系统构建者都可以使用这些参考设计来节省开发时间，同时确保设计和性能的一致性。惠普和戴尔等公司正在使用英伟达的MGX平台，以便更快地将企业和政府机构使用的产品推向市场。甚至连英伟达的竞争对手AMD和英特尔也在利用MGX，将他们的处理器与英伟达的芯片放在一起使用。AMD和英特尔也支持MGX平台，并计划首次推出他们自己的CPU主机处理器模块设计。下一代网络Spectrum-X英伟达早前宣布的产品，如用于网络的Spectrum X，现在已经普遍可用并被广泛采用。黄仁勋公布了每年发布Spectrum-X产品的计划，以满足人工智能对高性能以太网网络的需求。英伟达的Spectrum-X是首款为人工智能AI构建的以太网结构，与传统以太网结构相比，其网络性能提高了1.6倍。它加速了AI工作负载的处理、分析和执行，进而加速了人工智能解决方案的开发和部署。Spectrum-X到2026年或可扩展到数百万GPU。CoreWeave、GMO Internet Group、Lambda、Scaleway、STPX Global和Yotta是首批采用Spectrum-X的人工智能云服务提供商，旨在为其人工智能基础设施带来极致的网络性能。分析称，英伟达的Spectrum产品线是其以太网方案的主力产品，特别受到公司高层的重视。据预测，Spectrum产品线可能在当年达到数十亿美元的收入规模。英伟达采取“先InfiniBand再以太网”的商业策略，GPU推出时优先推广利润较高的InfiniBand交换机，随后推广以太网产品。英伟达的NIM英伟达的推理微服务（简称NIM，黄仁勋称其为“盒子里的人工智能”）也有进一步的亮相。这些微服务是一组中间软件和模型，可以帮助公司更快地推出AI服务，而无需担心底层技术。英伟达表示将免费提供NIM产品的访问权限，部署这些服务的公司随后需要向英伟达支付使用费。借助英伟达的NIM，全球2800万开发者现在可以轻松创建生成式AI应用程序。NIM还可以使企业能够最大化其基础设施投资。例如，在NIM中运行Meta Llama 3-8B，在加速基础设施上生成的AI tokens数量比不使用NIM时最高多3倍。英伟达的近200家技术合作伙伴，包括Cadence、Cloudera、Cohesity、DataStax、NetApp、Scale AI和Synopsys，正在将NIM集成到他们的平台中，以加速特定领域应用的生成式AI部署，如copilots、代码助手、数字人类化身等。Hugging Face现在也开始提供NIM，首先推出的是Meta Llama 3。黄仁勋表示，“今天我们刚刚在Hugging Face上发布了完全优化的Llama 3，你可以在那里试用。你甚至可以将它带走。所以你可以在云端运行，在任何云端运行，下载它，放到你自己的数据中心，并可以为你的客户提供服务。”面向GeForce RTX AI电脑平台推出AI助理英伟达的RTX AI个人电脑，由RTX技术驱动，计划通过超过200款RTX AI笔记本电脑和500多款AI驱动的应用和游戏，来彻底改变消费者的体验。英伟达为数字人推出G-Assist和ACE数字人技术NIM软件：英伟达宣布了一个名为Project G-Assist的RTX驱动的AI助手技术演示，展示了针对PC游戏和应用的情境感知辅助。RTX AI工具包和新推出的基于PC的NIM推理微服务用于英伟达ACE数字人平台，凸显了英伟达对AI可访问性的承诺。英伟达还为微软Windows Copilot Runtime推出用于RTX加速API的小语言模型（SLM）。微软和英伟达正在合作，帮助开发者通过简单的API访问，将新的生成式AI功能引入他们的Windows本地（也即直接在Windows系统上运行的应用程序）和网络应用。这些功能包括RTX加速的SLM，使设备上运行的RAG功能成为Windows Copilot Runtime的一部分。英伟达机器人技术英伟达正引领50万亿美元的工业数字化转型，各行业纷纷拥抱自主运营和数字孪生技术——这些虚拟模型提升了效率并降低了成本。通过其开发者计划，英伟达提供了访问NIM的途径，促进AI创新。黄仁勋强调了机器人和AI在未来发展中的重要性：AI的下一波浪潮是物理智能。理解物理定律的AI，可以在我们身边工作的AI。机器人技术已经来了。实体AI已经来了。这不是科幻小说。这真的非常非常令人兴奋。所有的工厂都会变成机器人化的工厂。这些工厂将协调机器人，而机器人将制造出具有机器人功能的产品。黄仁勋推广数字孪生技术，该技术可以在英伟达称为Omniverse的虚拟世界中使用：为了展示其潜力，黄仁勋展示了一个名为Earth 2的地球数字孪生，以及它如何帮助进行更复杂的天气模式建模和其他复杂任务。黄仁勋指出，像富士康这样的制造商正在使用这些工具来更高效地进行计划和操作工厂。他展示了富士康如何使用英伟达的Omniverse、Isaac和Metropolis创建数字孪生，结合视觉AI和机器人开发工具来增强机器人设施。英伟达Isaac平台为开发者提供了一个强大的工具包，用于构建AI机器人，包括自主移动机器人（AMRs）、工业机械臂和类人机器人，这些机器人由 AI 模型和Jetson Orin、Thor等超级计算机提供支持。黄仁勋还强调了Isaac在提升工厂和仓库效率方面的作用，全球巨头如比亚迪电子、西门子、泰瑞达机器人和Intrinsic都在采用其先进的库和AI模型。英伟达的IGX平台专为边缘计算而设计，可以在本地处理数据，而无需依赖集中式的云服务器。该平台旨在满足严格的监管和安全标准，这在医疗行业尤为重要，因为涉及到患者的安全和数据的保护。IGX平台适用于需要高度可靠性和实时处理的场景，包括医学技术中的诊断成像、机器人手术和患者监护，以及工业应用中的自动化机器人和智能制造系统。像ADLINK、Advantech、ONYX等公司与英伟达合作，基于IGX平台开发并提供解决方案。网友评论说：黄仁勋揭晓了他的机器人大军，无需惊慌（暂时的）！最后整场演讲下来，也有网友觉得老黄并没有说什么新东西，但是，他就是用同样的圣经布道，用很多生成式AI的影片、音乐、和语音。最后用情感连结门徒（Ｘ）合作伙伴们，呼吁大家一起迈向AI未来的光明坦途。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":140,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":307800536195136,"gmtCreate":1716181185188,"gmtModify":1716181186812,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/307800536195136","repostId":"1195881586","repostType":2,"repost":{"id":"1195881586","weMediaInfo":{"introduction":"为上市公司提供知识产权解决方案","home_visible":1,"media_name":"锦缎","id":"1075158368","head_image":"https://static.tigerbbs.com/a6edd4ef1e1f428dad9cb66d3735ea2a"},"pubTimestamp":1716165024,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1195881586?lang=&edition=full","pubTime":"2024-05-20 08:30","market":"hk","language":"zh","title":"美团谷底翻倍背后：从无限战争，到心智战争","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1195881586","media":"锦缎","summary":"三个月股价底部翻倍后，美团成了近期投资者谈论热度最高的标的之一。","content":"<html><head></head><body><p>三个月股价底部翻倍后，美团成了近期投资者谈论热度最高的标的之一。</p><p>实际最近一个时期以来，美团的话题点，总是围绕“抖美本地生活战争”持续，并令美团投资者充满忧虑。</p><p>股价触底翻倍，除了宏观意志下海外资金回流驱动这一因素外，市场还看到了什么？</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80840e317132593804d14bfa10401a8a\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>在我们看来，2024年4月18日，可能是一个观察这一问题的重要时间起点。那天之后，美团似乎开始回归市场审美，逐渐走出自己的新范式。</p><p>4月18日，美团开启了本年度第四次架构调整：</p><p>此前整合的美团平台、到店事业群、到家事业群和基础研发平台将合并成为“核心本地商业”板块，王莆中出任核心本地商业CEO。</p><p>王兴在邮件中表示，期待“核心本地商业”秉承“帮大家吃得更好，生活更好”的使命，加强管理体系建设，持续升级组织能力，夯实技术基础，抓住技术机遇，深耕产业，为客户创造更多价值。</p><p>大多数人认为，美团年内频繁进行架构调整的目的，是出于应对抖音和快手的竞争。然而我们认为并不完全是，主要原因还是美团本身的业务已经形成广泛的“协同”效应，哪怕是没有抖音的竞争，核心本地商业的大聚拢和贯穿，也是必然。</p><p>就在最近美团的会员体系将全面升级，以往只覆盖外卖业务的“神会员”，将开始逐步扩展到到店业务等。</p><p>也就是说，美团原本各自为战的业务体系，将全面贯穿整合，而架构调整只是第一步，会员体系的全面升级则是抛砖引玉。</p><p>我们今天就重点解构美团的商业模式、护城河及平台经济当下发展的内在规律和需求。</p><p><strong>01、从无限战争，到心智战争</strong></p><p>美团有两大显著的业务优势：外卖及到店业务。</p><p>外卖是高频的流量入口，美团在此市场有超过70%以上的市场份额，有碾压性的优势。而外卖成为了高频的流量入口，粘性强，从而倒流客户流量至其他业务线。<br/><br/>外卖上的创新，美团正在整合了餐饮甚至其他商业的供应链，形成了“拼好饭”的独特商业模式并呈现快速增长势头从而进一步突破下沉市场并培育客户心智（低价），改变生态。</p><p>到店业务方面，美团拥有最广泛的商家和优质的评价数据，从而形成稳固的客户粘性。当抖音等其他互联网巨头切入到店业务，凭借短期的优惠价格并没有形成真正意义上的“粘性”。</p><p>我们选择是否到一个陌生的本地生活商家光顾时，早已形成了在“大众点评”上看评价的心智。而几乎所有连锁商家，都在提供优惠以促进客户选择在美团或大众点评APP上“收藏和打卡”。</p><p><strong>因此与其说本地生活战争是运营之战、信用之战，不如说是心智之战。</strong></p><p>凭借外卖业务形成的最大规模的即时配送团队，在“闲时”，外卖骑手们还可以实现“万物到家”（闪购）。即时配送团队和在本地商家领域的领先优势，铸就了美团拿到了“即时配送领域的头把交椅”。</p><p>而外卖与闪购业务时间的互补，就给了美团即时配送团队（骑手）充分的业务时间，不至于忙时超忙，闲时无事，有利于提升其即时配送团队的竞争力和门槛。</p><p>闪购业务正成为美团的核心战略业务之一。在闪购业务以前，美团还只是“餐饮生活类”服务商，而闪购业务直接将美团业务推升了一个量级——“百货网购”进而向“大网购”进发，立体和纵横的战略清晰可见。</p><p>通过一系列布局，美团就这样为我们描绘了一个“生活服务商业帝国”的图像：</p><p>1、闪购业务，即时配送百货。</p><p>2、美团优选，促销百货次日达。</p><p>3、小象超市，自营生鲜与百货（电商平台雏形），物美价廉。</p><p>4、到店业务，连接线下生活商家。</p><p>5、酒旅业务，酒旅业务仅次于携程，占据下沉市场和“年轻用户心智”。</p><p>6、大众点评APP，小红书化，看经验，拉分享。</p><p>7、美团APP可以“逛起来”，一站式生活酒旅服务。</p><p>……</p><p>也就是说，美团正在从本地生活领域全方位的角度占据“客户心智”，进而向电商领域扩张。本地生活业务范围扩大不断便捷了消费者的生活，同时，也将各业务链条有机的结合起来，形成一个整体。</p><p>凭借以上的势能，美团在社区团购与<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>并驾齐驱成为双寡头（略不足于拼多多，主要是其供应链巨大优势所致）。即便是在拼多多有强大供应链优势的情况下，美团凭借线下本地生活和配送团队的优势，已稳坐第二把交椅，可见强大之处。</p><p>在闪购业务方面，其力压<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>，成为闪购业务当之无愧的领跑者；</p><p>外卖，自不必说，占据了超过70%以上市场份额，且份额仍在提高；</p><p>到店业务，虽然面临抖音的竞争，但仍然牢牢掌控最大的市场份额；</p><p><strong>这些业务成功的背后，都离不开两点：外卖及其即时配送团队、本地生活商家的高度覆盖，最终是离不开消费者早已形成的：心智。</strong></p><p>那么如何将这些原本独立作战的业务联系起来，内部打通，形成一个闭环，强化消费者的消费联动欲望和心智，成为美团护城河的关键，也是抵御外部竞争对手的有力武器。</p><p><strong>02、抖音既是威胁，亦是“鲶鱼”</strong></p><p>2023年抖音本地生活GTV（核销后总交易额）接近2000亿元，且绝大多数由到店业务贡献，同期美团到店业务GTV为6000亿元左右——抖音本地生活交易额已近美团到店业务的1/3。</p><p>今年年初市场传闻抖音将收购饿了吗，从而补足即时配送的短板，向本地生活继续进军。虽然之后并没有得到证实，但因此市场人士不断质疑美团能否抵御抖音的疯狂进军。</p><p>在此背景下，美团开始大规模进行内部的组织架构调整，直到最近一步，整合了全部核心本地商业部门才算终结。市场人士认为此举正是为了抵抗抖音的进军，强化美团协同效应，扩大客户粘性，及有针对性的抵御美团的侵袭。</p><p>那么我们先来看看抖音本地生活的优势：</p><p>1、庞大的客户群体。抖音月活8亿+，客户数量有效市场均大幅领先于美团，特别是在下沉市场（三四五线），具备更大的优势。</p><p>2、短视频营销，精准推送，探店业务为其独特和最大优势。</p><p>3、“摊位费”便宜，营销成本低，发展初期补贴大。</p><p>抖音的优势，讲白了，就是先期优势，而后期劣势明显。</p><p>怎么讲？</p><p>1、抖音以短视频精准推送，迎合了“主动营销”的概念，即店找人的模式，比较适合一些“大店”或“连锁店”在初期为了扩大客户流。但“店找人”的模式更适合初期，而不适合后期。“人找店”才是比较大的主流趋势。而美团在此方面优势明显。</p><p>2、抖音8亿+月活，有效时长更长，可以精准推送，但“广告时间”比较有限，如果广告时间占用客户太长的时长，会降低客户的好感度，所以广告推送的时间是有界限的。这就导致抖音在先期发力的时候，会很快，但后期随着其他业务对时长的需求和广告业务整体时长的控制，会捉襟见肘。而美团则是客户找店，有需求去参与短视频或直播，客户更直接，不会引起客户的反感。</p><p>3、精准营销带来的先期广告成本较低，但长期来看，短视频成本是最高的，也就比较适合一些大店和连锁店，在中低端店门特别是私人店门，相对难以承受，也无法获得流量。而美团提供的则是标准多元的服务，人找店，对中小店门相对就非常友好了。</p><p>4、先期的补贴造成的团购优惠不可能持续，后期大家去到店，更多还是看优惠，如果抖音价格没有明显的优惠，很容易到店业务又被边缘化。而目前餐饮商家大多数都会长期运营美团APP，其送礼品来让客户收藏打卡，便是店家认为美团值得长期投入的标志性事件了。</p><p><strong>以上就决定了抖音的威胁先期看起来很强大，但后期乏力的原因了。两者还是具备本质的边界的。</strong></p><p>而美团在外卖及万物到家领域的融合发展，使美团得以将到店、到家业务融合起来，对客户的粘性加强。</p><p>如果你是一个客户，在美团上可以很方面的实现本地生活的所有，而且相当便捷和优惠，那你还会因为其他APP的一点功能而动摇“心智”吗？抖音让“更优惠”的到店业务的心智也尚未站稳就被美团迎头痛击。就可见一斑了。</p><p>有一句话说的特别好：它山之石可以攻玉。</p><p>所以美团“借着抖音的东风”，大力发展直播及短视频业务，进而反哺提振“到店业务”，实现店招人的商家推广需求，进而强化商家粘性和满足客户需求的多样性，实现更多商业价值的变现。这对美团显然是一个极好的事情了。</p><p>所以，王莆中出任核心本地商业CEO，全面接管到店、到家及美团平台：一来是强化美团各业务协同，让抖音无懈可击。同时协同各业务单元，实现流量互补和畅通，服务体系一体化，强化客户粘性，进而加强占领客户心智。</p><p>而这为美团更多业务的价值量提供了广阔的空间：外卖的供应链整合下的“拼好饭”、美团平台的“直播与短视频”、外卖的神会员进入到店业务等。</p><p>期待，未来美团开发出更多优质商业模式及深化自我变革。</p><p>而抖音想建立起来本地生活的全方位优势，看起来还很遥远。</p><p><strong>差之毫厘，谬以千里。也许这句话非常适合当下互联网本地生活的表述了。</strong></p><p><strong>03、平台经济正从降本增效，转移到中低端消费战场</strong></p><p>拼多多于年初暂停本地商业的扩张；美团优化社区团购业务，裁撤打车业务等；京东下调下沉市场的比重；<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>的聚焦与投入；阿里的壮士断腕……这些都在告诉我们，互联网平台经济目前都在进入“降本增效”的道路上来。</p><p>所以，我们看到某些平台经济的营收增长可能并没有那么快速，但利润增速会远高于营收增速，即体现了这一现象。降本增效，对于创造价值来说，是极其有利的。</p><p>但，为什么会进入降本增效的大潮之中呢？</p><p>互联网反垄断定下了框架，但更重要的则是，互联网巨头们的边界已深。腾讯、抖音、美团、拼多多、阿里、京东等都有各自的护城河，可能存在一城一地的得失，但大本营筑起的高墙，似乎难以被突破。</p><p>这对于社会价值和企业来说，也是极其有利的。否则，无序扩张，资本浪费的迷途之中如何有稳定的预期呢？</p><p>而眼下，中低端消费仍然韧性，给了这些平台消费企业很好的土壤。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美团谷底翻倍背后：从无限战争，到心智战争</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n美团谷底翻倍背后：从无限战争，到心智战争\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1075158368\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/a6edd4ef1e1f428dad9cb66d3735ea2a);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">锦缎 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-05-20 08:30</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>三个月股价底部翻倍后，美团成了近期投资者谈论热度最高的标的之一。</p><p>实际最近一个时期以来，美团的话题点，总是围绕“抖美本地生活战争”持续，并令美团投资者充满忧虑。</p><p>股价触底翻倍，除了宏观意志下海外资金回流驱动这一因素外，市场还看到了什么？</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80840e317132593804d14bfa10401a8a\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>在我们看来，2024年4月18日，可能是一个观察这一问题的重要时间起点。那天之后，美团似乎开始回归市场审美，逐渐走出自己的新范式。</p><p>4月18日，美团开启了本年度第四次架构调整：</p><p>此前整合的美团平台、到店事业群、到家事业群和基础研发平台将合并成为“核心本地商业”板块，王莆中出任核心本地商业CEO。</p><p>王兴在邮件中表示，期待“核心本地商业”秉承“帮大家吃得更好，生活更好”的使命，加强管理体系建设，持续升级组织能力，夯实技术基础，抓住技术机遇，深耕产业，为客户创造更多价值。</p><p>大多数人认为，美团年内频繁进行架构调整的目的，是出于应对抖音和快手的竞争。然而我们认为并不完全是，主要原因还是美团本身的业务已经形成广泛的“协同”效应，哪怕是没有抖音的竞争，核心本地商业的大聚拢和贯穿，也是必然。</p><p>就在最近美团的会员体系将全面升级，以往只覆盖外卖业务的“神会员”，将开始逐步扩展到到店业务等。</p><p>也就是说，美团原本各自为战的业务体系，将全面贯穿整合，而架构调整只是第一步，会员体系的全面升级则是抛砖引玉。</p><p>我们今天就重点解构美团的商业模式、护城河及平台经济当下发展的内在规律和需求。</p><p><strong>01、从无限战争，到心智战争</strong></p><p>美团有两大显著的业务优势：外卖及到店业务。</p><p>外卖是高频的流量入口，美团在此市场有超过70%以上的市场份额，有碾压性的优势。而外卖成为了高频的流量入口，粘性强，从而倒流客户流量至其他业务线。<br/><br/>外卖上的创新，美团正在整合了餐饮甚至其他商业的供应链，形成了“拼好饭”的独特商业模式并呈现快速增长势头从而进一步突破下沉市场并培育客户心智（低价），改变生态。</p><p>到店业务方面，美团拥有最广泛的商家和优质的评价数据，从而形成稳固的客户粘性。当抖音等其他互联网巨头切入到店业务，凭借短期的优惠价格并没有形成真正意义上的“粘性”。</p><p>我们选择是否到一个陌生的本地生活商家光顾时，早已形成了在“大众点评”上看评价的心智。而几乎所有连锁商家，都在提供优惠以促进客户选择在美团或大众点评APP上“收藏和打卡”。</p><p><strong>因此与其说本地生活战争是运营之战、信用之战，不如说是心智之战。</strong></p><p>凭借外卖业务形成的最大规模的即时配送团队，在“闲时”，外卖骑手们还可以实现“万物到家”（闪购）。即时配送团队和在本地商家领域的领先优势，铸就了美团拿到了“即时配送领域的头把交椅”。</p><p>而外卖与闪购业务时间的互补，就给了美团即时配送团队（骑手）充分的业务时间，不至于忙时超忙，闲时无事，有利于提升其即时配送团队的竞争力和门槛。</p><p>闪购业务正成为美团的核心战略业务之一。在闪购业务以前，美团还只是“餐饮生活类”服务商，而闪购业务直接将美团业务推升了一个量级——“百货网购”进而向“大网购”进发，立体和纵横的战略清晰可见。</p><p>通过一系列布局，美团就这样为我们描绘了一个“生活服务商业帝国”的图像：</p><p>1、闪购业务，即时配送百货。</p><p>2、美团优选，促销百货次日达。</p><p>3、小象超市，自营生鲜与百货（电商平台雏形），物美价廉。</p><p>4、到店业务，连接线下生活商家。</p><p>5、酒旅业务，酒旅业务仅次于携程，占据下沉市场和“年轻用户心智”。</p><p>6、大众点评APP，小红书化，看经验，拉分享。</p><p>7、美团APP可以“逛起来”，一站式生活酒旅服务。</p><p>……</p><p>也就是说，美团正在从本地生活领域全方位的角度占据“客户心智”，进而向电商领域扩张。本地生活业务范围扩大不断便捷了消费者的生活，同时，也将各业务链条有机的结合起来，形成一个整体。</p><p>凭借以上的势能，美团在社区团购与<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>并驾齐驱成为双寡头（略不足于拼多多，主要是其供应链巨大优势所致）。即便是在拼多多有强大供应链优势的情况下，美团凭借线下本地生活和配送团队的优势，已稳坐第二把交椅，可见强大之处。</p><p>在闪购业务方面，其力压<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>，成为闪购业务当之无愧的领跑者；</p><p>外卖，自不必说，占据了超过70%以上市场份额，且份额仍在提高；</p><p>到店业务，虽然面临抖音的竞争，但仍然牢牢掌控最大的市场份额；</p><p><strong>这些业务成功的背后，都离不开两点：外卖及其即时配送团队、本地生活商家的高度覆盖，最终是离不开消费者早已形成的：心智。</strong></p><p>那么如何将这些原本独立作战的业务联系起来，内部打通，形成一个闭环，强化消费者的消费联动欲望和心智，成为美团护城河的关键，也是抵御外部竞争对手的有力武器。</p><p><strong>02、抖音既是威胁，亦是“鲶鱼”</strong></p><p>2023年抖音本地生活GTV（核销后总交易额）接近2000亿元，且绝大多数由到店业务贡献，同期美团到店业务GTV为6000亿元左右——抖音本地生活交易额已近美团到店业务的1/3。</p><p>今年年初市场传闻抖音将收购饿了吗，从而补足即时配送的短板，向本地生活继续进军。虽然之后并没有得到证实，但因此市场人士不断质疑美团能否抵御抖音的疯狂进军。</p><p>在此背景下，美团开始大规模进行内部的组织架构调整，直到最近一步，整合了全部核心本地商业部门才算终结。市场人士认为此举正是为了抵抗抖音的进军，强化美团协同效应，扩大客户粘性，及有针对性的抵御美团的侵袭。</p><p>那么我们先来看看抖音本地生活的优势：</p><p>1、庞大的客户群体。抖音月活8亿+，客户数量有效市场均大幅领先于美团，特别是在下沉市场（三四五线），具备更大的优势。</p><p>2、短视频营销，精准推送，探店业务为其独特和最大优势。</p><p>3、“摊位费”便宜，营销成本低，发展初期补贴大。</p><p>抖音的优势，讲白了，就是先期优势，而后期劣势明显。</p><p>怎么讲？</p><p>1、抖音以短视频精准推送，迎合了“主动营销”的概念，即店找人的模式，比较适合一些“大店”或“连锁店”在初期为了扩大客户流。但“店找人”的模式更适合初期，而不适合后期。“人找店”才是比较大的主流趋势。而美团在此方面优势明显。</p><p>2、抖音8亿+月活，有效时长更长，可以精准推送，但“广告时间”比较有限，如果广告时间占用客户太长的时长，会降低客户的好感度，所以广告推送的时间是有界限的。这就导致抖音在先期发力的时候，会很快，但后期随着其他业务对时长的需求和广告业务整体时长的控制，会捉襟见肘。而美团则是客户找店，有需求去参与短视频或直播，客户更直接，不会引起客户的反感。</p><p>3、精准营销带来的先期广告成本较低，但长期来看，短视频成本是最高的，也就比较适合一些大店和连锁店，在中低端店门特别是私人店门，相对难以承受，也无法获得流量。而美团提供的则是标准多元的服务，人找店，对中小店门相对就非常友好了。</p><p>4、先期的补贴造成的团购优惠不可能持续，后期大家去到店，更多还是看优惠，如果抖音价格没有明显的优惠，很容易到店业务又被边缘化。而目前餐饮商家大多数都会长期运营美团APP，其送礼品来让客户收藏打卡，便是店家认为美团值得长期投入的标志性事件了。</p><p><strong>以上就决定了抖音的威胁先期看起来很强大，但后期乏力的原因了。两者还是具备本质的边界的。</strong></p><p>而美团在外卖及万物到家领域的融合发展，使美团得以将到店、到家业务融合起来，对客户的粘性加强。</p><p>如果你是一个客户，在美团上可以很方面的实现本地生活的所有，而且相当便捷和优惠，那你还会因为其他APP的一点功能而动摇“心智”吗？抖音让“更优惠”的到店业务的心智也尚未站稳就被美团迎头痛击。就可见一斑了。</p><p>有一句话说的特别好：它山之石可以攻玉。</p><p>所以美团“借着抖音的东风”，大力发展直播及短视频业务，进而反哺提振“到店业务”，实现店招人的商家推广需求，进而强化商家粘性和满足客户需求的多样性，实现更多商业价值的变现。这对美团显然是一个极好的事情了。</p><p>所以，王莆中出任核心本地商业CEO，全面接管到店、到家及美团平台：一来是强化美团各业务协同，让抖音无懈可击。同时协同各业务单元，实现流量互补和畅通，服务体系一体化，强化客户粘性，进而加强占领客户心智。</p><p>而这为美团更多业务的价值量提供了广阔的空间：外卖的供应链整合下的“拼好饭”、美团平台的“直播与短视频”、外卖的神会员进入到店业务等。</p><p>期待，未来美团开发出更多优质商业模式及深化自我变革。</p><p>而抖音想建立起来本地生活的全方位优势，看起来还很遥远。</p><p><strong>差之毫厘，谬以千里。也许这句话非常适合当下互联网本地生活的表述了。</strong></p><p><strong>03、平台经济正从降本增效，转移到中低端消费战场</strong></p><p>拼多多于年初暂停本地商业的扩张；美团优化社区团购业务，裁撤打车业务等；京东下调下沉市场的比重；<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>的聚焦与投入；阿里的壮士断腕……这些都在告诉我们，互联网平台经济目前都在进入“降本增效”的道路上来。</p><p>所以，我们看到某些平台经济的营收增长可能并没有那么快速，但利润增速会远高于营收增速，即体现了这一现象。降本增效，对于创造价值来说，是极其有利的。</p><p>但，为什么会进入降本增效的大潮之中呢？</p><p>互联网反垄断定下了框架，但更重要的则是，互联网巨头们的边界已深。腾讯、抖音、美团、拼多多、阿里、京东等都有各自的护城河，可能存在一城一地的得失，但大本营筑起的高墙，似乎难以被突破。</p><p>这对于社会价值和企业来说，也是极其有利的。否则，无序扩张，资本浪费的迷途之中如何有稳定的预期呢？</p><p>而眼下，中低端消费仍然韧性，给了这些平台消费企业很好的土壤。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e1238455e09ac8d1135014cb37eb0f4d","relate_stocks":{"03690":"美团-W"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195881586","content_text":"三个月股价底部翻倍后，美团成了近期投资者谈论热度最高的标的之一。实际最近一个时期以来，美团的话题点，总是围绕“抖美本地生活战争”持续，并令美团投资者充满忧虑。股价触底翻倍，除了宏观意志下海外资金回流驱动这一因素外，市场还看到了什么？在我们看来，2024年4月18日，可能是一个观察这一问题的重要时间起点。那天之后，美团似乎开始回归市场审美，逐渐走出自己的新范式。4月18日，美团开启了本年度第四次架构调整：此前整合的美团平台、到店事业群、到家事业群和基础研发平台将合并成为“核心本地商业”板块，王莆中出任核心本地商业CEO。王兴在邮件中表示，期待“核心本地商业”秉承“帮大家吃得更好，生活更好”的使命，加强管理体系建设，持续升级组织能力，夯实技术基础，抓住技术机遇，深耕产业，为客户创造更多价值。大多数人认为，美团年内频繁进行架构调整的目的，是出于应对抖音和快手的竞争。然而我们认为并不完全是，主要原因还是美团本身的业务已经形成广泛的“协同”效应，哪怕是没有抖音的竞争，核心本地商业的大聚拢和贯穿，也是必然。就在最近美团的会员体系将全面升级，以往只覆盖外卖业务的“神会员”，将开始逐步扩展到到店业务等。也就是说，美团原本各自为战的业务体系，将全面贯穿整合，而架构调整只是第一步，会员体系的全面升级则是抛砖引玉。我们今天就重点解构美团的商业模式、护城河及平台经济当下发展的内在规律和需求。01、从无限战争，到心智战争美团有两大显著的业务优势：外卖及到店业务。外卖是高频的流量入口，美团在此市场有超过70%以上的市场份额，有碾压性的优势。而外卖成为了高频的流量入口，粘性强，从而倒流客户流量至其他业务线。外卖上的创新，美团正在整合了餐饮甚至其他商业的供应链，形成了“拼好饭”的独特商业模式并呈现快速增长势头从而进一步突破下沉市场并培育客户心智（低价），改变生态。到店业务方面，美团拥有最广泛的商家和优质的评价数据，从而形成稳固的客户粘性。当抖音等其他互联网巨头切入到店业务，凭借短期的优惠价格并没有形成真正意义上的“粘性”。我们选择是否到一个陌生的本地生活商家光顾时，早已形成了在“大众点评”上看评价的心智。而几乎所有连锁商家，都在提供优惠以促进客户选择在美团或大众点评APP上“收藏和打卡”。因此与其说本地生活战争是运营之战、信用之战，不如说是心智之战。凭借外卖业务形成的最大规模的即时配送团队，在“闲时”，外卖骑手们还可以实现“万物到家”（闪购）。即时配送团队和在本地商家领域的领先优势，铸就了美团拿到了“即时配送领域的头把交椅”。而外卖与闪购业务时间的互补，就给了美团即时配送团队（骑手）充分的业务时间，不至于忙时超忙，闲时无事，有利于提升其即时配送团队的竞争力和门槛。闪购业务正成为美团的核心战略业务之一。在闪购业务以前，美团还只是“餐饮生活类”服务商，而闪购业务直接将美团业务推升了一个量级——“百货网购”进而向“大网购”进发，立体和纵横的战略清晰可见。通过一系列布局，美团就这样为我们描绘了一个“生活服务商业帝国”的图像：1、闪购业务，即时配送百货。2、美团优选，促销百货次日达。3、小象超市，自营生鲜与百货（电商平台雏形），物美价廉。4、到店业务，连接线下生活商家。5、酒旅业务，酒旅业务仅次于携程，占据下沉市场和“年轻用户心智”。6、大众点评APP，小红书化，看经验，拉分享。7、美团APP可以“逛起来”，一站式生活酒旅服务。……也就是说，美团正在从本地生活领域全方位的角度占据“客户心智”，进而向电商领域扩张。本地生活业务范围扩大不断便捷了消费者的生活，同时，也将各业务链条有机的结合起来，形成一个整体。凭借以上的势能，美团在社区团购与拼多多并驾齐驱成为双寡头（略不足于拼多多，主要是其供应链巨大优势所致）。即便是在拼多多有强大供应链优势的情况下，美团凭借线下本地生活和配送团队的优势，已稳坐第二把交椅，可见强大之处。在闪购业务方面，其力压京东，成为闪购业务当之无愧的领跑者；外卖，自不必说，占据了超过70%以上市场份额，且份额仍在提高；到店业务，虽然面临抖音的竞争，但仍然牢牢掌控最大的市场份额；这些业务成功的背后，都离不开两点：外卖及其即时配送团队、本地生活商家的高度覆盖，最终是离不开消费者早已形成的：心智。那么如何将这些原本独立作战的业务联系起来，内部打通，形成一个闭环，强化消费者的消费联动欲望和心智，成为美团护城河的关键，也是抵御外部竞争对手的有力武器。02、抖音既是威胁，亦是“鲶鱼”2023年抖音本地生活GTV（核销后总交易额）接近2000亿元，且绝大多数由到店业务贡献，同期美团到店业务GTV为6000亿元左右——抖音本地生活交易额已近美团到店业务的1/3。今年年初市场传闻抖音将收购饿了吗，从而补足即时配送的短板，向本地生活继续进军。虽然之后并没有得到证实，但因此市场人士不断质疑美团能否抵御抖音的疯狂进军。在此背景下，美团开始大规模进行内部的组织架构调整，直到最近一步，整合了全部核心本地商业部门才算终结。市场人士认为此举正是为了抵抗抖音的进军，强化美团协同效应，扩大客户粘性，及有针对性的抵御美团的侵袭。那么我们先来看看抖音本地生活的优势：1、庞大的客户群体。抖音月活8亿+，客户数量有效市场均大幅领先于美团，特别是在下沉市场（三四五线），具备更大的优势。2、短视频营销，精准推送，探店业务为其独特和最大优势。3、“摊位费”便宜，营销成本低，发展初期补贴大。抖音的优势，讲白了，就是先期优势，而后期劣势明显。怎么讲？1、抖音以短视频精准推送，迎合了“主动营销”的概念，即店找人的模式，比较适合一些“大店”或“连锁店”在初期为了扩大客户流。但“店找人”的模式更适合初期，而不适合后期。“人找店”才是比较大的主流趋势。而美团在此方面优势明显。2、抖音8亿+月活，有效时长更长，可以精准推送，但“广告时间”比较有限，如果广告时间占用客户太长的时长，会降低客户的好感度，所以广告推送的时间是有界限的。这就导致抖音在先期发力的时候，会很快，但后期随着其他业务对时长的需求和广告业务整体时长的控制，会捉襟见肘。而美团则是客户找店，有需求去参与短视频或直播，客户更直接，不会引起客户的反感。3、精准营销带来的先期广告成本较低，但长期来看，短视频成本是最高的，也就比较适合一些大店和连锁店，在中低端店门特别是私人店门，相对难以承受，也无法获得流量。而美团提供的则是标准多元的服务，人找店，对中小店门相对就非常友好了。4、先期的补贴造成的团购优惠不可能持续，后期大家去到店，更多还是看优惠，如果抖音价格没有明显的优惠，很容易到店业务又被边缘化。而目前餐饮商家大多数都会长期运营美团APP，其送礼品来让客户收藏打卡，便是店家认为美团值得长期投入的标志性事件了。以上就决定了抖音的威胁先期看起来很强大，但后期乏力的原因了。两者还是具备本质的边界的。而美团在外卖及万物到家领域的融合发展，使美团得以将到店、到家业务融合起来，对客户的粘性加强。如果你是一个客户，在美团上可以很方面的实现本地生活的所有，而且相当便捷和优惠，那你还会因为其他APP的一点功能而动摇“心智”吗？抖音让“更优惠”的到店业务的心智也尚未站稳就被美团迎头痛击。就可见一斑了。有一句话说的特别好：它山之石可以攻玉。所以美团“借着抖音的东风”，大力发展直播及短视频业务，进而反哺提振“到店业务”，实现店招人的商家推广需求，进而强化商家粘性和满足客户需求的多样性，实现更多商业价值的变现。这对美团显然是一个极好的事情了。所以，王莆中出任核心本地商业CEO，全面接管到店、到家及美团平台：一来是强化美团各业务协同，让抖音无懈可击。同时协同各业务单元，实现流量互补和畅通，服务体系一体化，强化客户粘性，进而加强占领客户心智。而这为美团更多业务的价值量提供了广阔的空间：外卖的供应链整合下的“拼好饭”、美团平台的“直播与短视频”、外卖的神会员进入到店业务等。期待，未来美团开发出更多优质商业模式及深化自我变革。而抖音想建立起来本地生活的全方位优势，看起来还很遥远。差之毫厘，谬以千里。也许这句话非常适合当下互联网本地生活的表述了。03、平台经济正从降本增效，转移到中低端消费战场拼多多于年初暂停本地商业的扩张；美团优化社区团购业务，裁撤打车业务等；京东下调下沉市场的比重；腾讯的聚焦与投入；阿里的壮士断腕……这些都在告诉我们，互联网平台经济目前都在进入“降本增效”的道路上来。所以，我们看到某些平台经济的营收增长可能并没有那么快速，但利润增速会远高于营收增速，即体现了这一现象。降本增效，对于创造价值来说，是极其有利的。但，为什么会进入降本增效的大潮之中呢？互联网反垄断定下了框架，但更重要的则是，互联网巨头们的边界已深。腾讯、抖音、美团、拼多多、阿里、京东等都有各自的护城河，可能存在一城一地的得失，但大本营筑起的高墙，似乎难以被突破。这对于社会价值和企业来说，也是极其有利的。否则，无序扩张，资本浪费的迷途之中如何有稳定的预期呢？而眼下，中低端消费仍然韧性，给了这些平台消费企业很好的土壤。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":152,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":297115025195224,"gmtCreate":1713566708867,"gmtModify":1713566710256,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/297115025195224","repostId":"2428663344","repostType":2,"repost":{"id":"2428663344","pubTimestamp":1713512238,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2428663344?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-19 15:37","market":"us","language":"zh","title":"突然下滑，全球光刻机巨头，一夜跌没1968亿","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2428663344","media":"钛媒体APP","summary":"4月17日，光刻机巨头阿斯麦发布了2024年第一季度财报。这份下滑的财报发布后，阿斯麦的股价应声而跌。截至当日收盘，阿斯麦股价大跌7.09%，市值蒸发超过272亿美元，约合人民币1968亿。据悉，目前全球芯片企业所生产最高精尖的芯片所需的EUV光刻设备，均来自于阿斯麦。因此，其业绩的下滑对于全行业而言，均有着一定的负面影响。阿斯麦“出走”今年年初，全球光刻机巨头阿斯麦计划从荷兰迁往其他国家或向海外大举扩张。","content":"<html><body><article><p>文 | 侃见财经</p><p>全球光刻机巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>，业绩也撑不住了！</p><p>4月17日，光刻机巨头阿斯麦发布了2024年第一季度财报。财报显示，公司一季度销售额为52.9亿欧元，同比下降22%，环比下降27%；<span>净利润</span>为12.24亿欧元，环比下降40%。</p><p>这份下滑的财报发布后，阿斯麦的股价应声而跌。截至当日收盘，阿斯麦股价大跌7.09%，市值蒸发超过272亿美元，约合人民币1968亿。</p><p>众所周知，阿斯麦是全球半导体产业链最重要的巨头之一，其旗下公司所生产的EUV光刻设备被誉为现代工业<a href=\"https://laohu8.com/S/5HT.SI\">皇冠</a>上的明珠。作为半导体行业的核心设备制造商，阿斯麦在芯片行业内有着无可替代的地位。</p><p>据悉，目前全球芯片企业所生产最高精尖的芯片所需的EUV光刻设备，均来自于阿斯麦。因此，其业绩的下滑对于全行业而言，均有着一定的负面影响。</p><p>此外，今年一季度阿斯麦的新增订单额为36.1亿欧元，远低于市场预期的51亿欧元。而2023年第四季度，阿斯麦的订单金额为91.9亿欧元，创出了新纪录。这个数据意味着，阿斯麦一季度订单金额下降超过了三分之二。</p><p>有分析认为，<strong>阿斯麦的最新财务结果并不是许多投资者所希望或预期的数字。在经历了去年四季度的爆发式增长之后，由于其不规律性，第一季度的订单金额预计会减少，但它们的下降幅度比预期更糟，并且可能是一个潜在的警示信号。</strong></p><p>阿斯麦首席执行官Peter Wennink此前曾在一份声明中表示，“我们对2024年全年的展望不变，预计下半年将强于上半年，这与行业从低迷中持续复苏的情况一致。”</p><p>值得注意的是，阿斯麦此前曾表示，<strong>由于出口限制等因素，预计今年中国的销售额将影响10%至15%。</strong></p><p>光刻机之王</p><p>作为半导体产业最重要的一环，光刻机对于整个芯片行业至关重要，但光刻机最早的发明者却不是阿斯麦，而是美国地球物理公司旗下的子公司大卫·曼恩公司。</p><p>1961年，大卫·曼恩公司研发出了“971型光刻机”，由于该公司生产的这款设备很好的解决了行业的难题，因此==“971型光刻机”一经面世，就遭到了<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PHG\">飞利浦</a>等公司的疯抢。该公司也因为这款产品获得了巨大的成功。由此，光刻机也衍生出了一个独立的产业。</p><p>光刻机的重要作用以及成功的商业化，很快引发了行业的巨震，不少科技企业开始跃跃欲试，准备研发自己的光刻机。</p><p>1962年底，<a href=\"https://laohu8.com/S/0LNG.UK\">飞利浦</a>公司物理实验室考察团参观贝尔实验室。参观期间，贝尔的研究人员向他们展示了自己开发的半导体芯片。由于这些芯片做工精致，飞利浦公司物理实验室主任皮特·哈依曼就将一片芯片带回欧洲，进行了仔细的研究。当时，一位刚入职不久的职员弗利茨·克洛斯特曼，很快被调到了实验室的光化学研究小组，并且负责为飞利浦开发光刻机。</p><p>1963年，飞利浦从大卫·曼恩公司重金购入了一台1080型光刻机，而克洛斯特曼作为技术服务人员，参与了对该光刻机的组装。通过其深入的了解与不懈的研究，1966年克洛斯特曼最终获准自行研发光刻机。</p><p>令外界吃惊的是，仅用了一年时间，克洛斯特曼就制造出了一台重复曝光光刻机的原型机，但不幸的是该项成果并未引起飞利浦公司物理实验室高层的重视。</p><p>直至上世纪八十年代，飞利浦公司陷入财务困境，其打算出售非核心业务渡过难关，这项光刻机业务才被摆上了“货架”，准备出售。</p><p>当时一家毫无名气的公司——先进半导体材料国际有限公司（ASM）注意到了这项技术，当时这家公司的创始人阿瑟·德尔·普拉多，就想买下这块业务，但被飞利浦公司拒绝。</p><p>1983年，飞利浦公司财务困境愈发严重，其光刻机业务已经穷途末路。一次偶然，飞利浦科学与工业部技术董事乔治·德·克鲁伊夫在报纸上看到了关于ASM的报道，因为ASM已经在纳斯达克上市，且规模已经做大，因而他将该公司的情况汇报给了飞利浦的高层，于是才有了后来的故事。</p><p>最终，在双方的协商下，飞利浦和普拉多各出资210万美元，成立一家新的公司，名字叫做先进半导体材料光刻公司，这家公司就是阿斯麦的前身，股权占比方面，两家公司各占50%。</p><p>由于生不逢时，该公司成立之后，业务并没有很快地开展，由于当时半导体行业已经被日本占领，且尼康、佳能等企业的光刻设备也已经在全球形成规模。因此，合资公司的处境比较艰难。</p><p>为了“突围”，普拉多找来了磁流体工程学硕士和天体物理博士斯密特，而正是这位牛人，改变了阿斯麦的命运。</p><p>1985年，斯密特带领团队研制出了精度更准确的光刻机PAS2400。因为这款设备，阿斯麦的命运终于在1986年迎来的转机，但戏剧性的是，尽管阿斯麦的产品打开了市场，但是由于斯密特的激进以及前期巨量的投入，因此合资公司的财务状况非常糟糕，不仅如此，阿斯麦还严重拖累了两家母公司。</p><p>最终，斯密特遗憾的离开了公司，ASM也被阿斯麦给拖垮了，为了避免公司破产，普拉多选择了撤资，其股份以及债务由飞利浦承担。也许是阿斯麦命运足够的坚韧，在其破产之际，刚成立的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>给了其一大笔订单，其要购买17台全新的PAS2500，因为这笔订单，阿斯麦才躲过了一劫。</p><p>1991年，阿斯麦的新产品PAS5500敲开了IBM的大门，IBM已作为当时全球最大的半导体制造商，它的加持，让阿斯麦一骑绝尘，最终成长成为了全球光刻机巨头。</p><p>阿斯麦“出走”</p><p>今年年初，全球光刻机巨头阿斯麦计划从荷兰迁往其他国家或向海外大举扩张。该消息一经传出，荷兰政府立马坐不住了。</p><p>随即，荷兰政府成立“贝多芬计划”工作组，由首相马克·吕特亲自领导，从而阻止阿斯麦的外迁。</p><p>在当下全球芯片产业大爆发的背景之下，阿斯麦一旦离开或向海外扩张，对于荷兰来说，是一个极其重大的打击。因此留住阿斯麦就成了荷兰政府最重要的任务之一。</p><p>那么，这家享誉全球的光刻机巨头为什么突然就想离开荷兰呢？</p><p>实际上，抱有这种想法的企业，并非只有阿斯麦一家。近年来，曾有多家大型企业因税法问题离开荷兰，例如壳牌和<a href=\"https://laohu8.com/S/ULVR.UK\">联合利华</a>。</p><p>此外，2023年11月的潜在的反移民政策，则是阿斯麦做出上述决定的重要因素之一。据悉，阿斯麦在荷兰的2.3万名员工中，非荷兰籍员工占比约为40%，而留在荷兰就业的海外留学生是该公司主要劳动力来源之一。</p><p>如果该方案实施，那么将极大的增加阿斯麦的用工成本。</p><p>为确保阿斯麦不将业务迁往他国，荷兰政府也不惜重金，将拿出25亿欧元挽留阿斯麦。阿斯麦全球总裁彼得·温宁克曾表示，<strong>“限制劳动力迁移的后果是巨大的，我们需要这些人进行创新。如果在荷兰招募不到足够的人才，我们将搬去其他可以发展的地方。”</strong></p><p>进入2023年之后，AI行业的爆发式发展，人工智能在更多更深层次的应用，极大的助力了芯片行业，而<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>也在这个大背景之下，一跃成为了全球最大的芯片公司。而阿斯麦作为全球芯片产业链最重要的一环，也天然的成为了受益者之一。</p><p>表现在股价上，有统计显示，去年十月至今年三月初，阿斯麦的股价涨幅超过了70%。侃见财经认为，尽管阿斯麦一季度业绩有所下滑，二季度业绩展望也不及预期，但从长远来看，阿斯麦在全球芯片市场的竞争优势依旧明显，可替代性也不强，因此未来阿斯麦的市场依旧广阔，扩张的步伐还会继续。</p><p><strong>更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App</strong></p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>突然下滑，全球光刻机巨头，一夜跌没1968亿</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n突然下滑，全球光刻机巨头，一夜跌没1968亿\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-04-19 15:37 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202404191546468b39ff02&s=b><strong>钛媒体APP</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文 | 侃见财经全球光刻机巨头阿斯麦，业绩也撑不住了！4月17日，光刻机巨头阿斯麦发布了2024年第一季度财报。财报显示，公司一季度销售额为52.9亿欧元，同比下降22%，环比下降27%；净利润为12.24亿欧元，环比下降40%。这份下滑的财报发布后，阿斯麦的股价应声而跌。截至当日收盘，阿斯麦股价大跌7.09%，市值蒸发超过272亿美元，约合人民币1968亿。众所周知，阿斯麦是全球半导体产业链最...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202404191546468b39ff02&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"ASML":"阿斯麦","LU1585245621.USD":"EASTSPRING INV GLOBAL LOW VOLATILITY EQUITY FUND \"A\" (USD) ACC B","IE0004445239.USD":"JANUS HENDERSON US FORTY \"A2\" (USD) ACC","LU0321505868.SGD":"Schroder ISF Global Dividend Maximiser A Dis SGD","03165":"华夏欧优股对冲","LU0321505439.SGD":"Schroder ISF Global Dividend Maximiser A Acc SGD","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4147":"半导体设备","BK4188":"贵重金属与矿石","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","IBM":"IBM","LU2063271972.USD":"富兰克林创新领域基金","BK4575":"芯片概念","LU1430594728.SGD":"Eastspring Investments - Global Low Volatility Equity AS SGD","BK4538":"云计算","BK4579":"人工智能","IE00BD6J9T35.USD":"NEUBERGER BERMAN NEXT GENERATION MOBILITY \"A\" (USD) ACC","BK4588":"碎股","ASM":"Avino Silver & Gold Mines","LU0868494617.USD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV - US TOTAL YIELD SUSTAINABLE \"P\" (USD) ACC","LU0097036916.USD":"贝莱德美国增长A2 USD","BK4134":"信息科技咨询与其它服务"},"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202404191546468b39ff02&s=b","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","article_id":"2428663344","content_text":"文 | 侃见财经全球光刻机巨头阿斯麦，业绩也撑不住了！4月17日，光刻机巨头阿斯麦发布了2024年第一季度财报。财报显示，公司一季度销售额为52.9亿欧元，同比下降22%，环比下降27%；净利润为12.24亿欧元，环比下降40%。这份下滑的财报发布后，阿斯麦的股价应声而跌。截至当日收盘，阿斯麦股价大跌7.09%，市值蒸发超过272亿美元，约合人民币1968亿。众所周知，阿斯麦是全球半导体产业链最重要的巨头之一，其旗下公司所生产的EUV光刻设备被誉为现代工业皇冠上的明珠。作为半导体行业的核心设备制造商，阿斯麦在芯片行业内有着无可替代的地位。据悉，目前全球芯片企业所生产最高精尖的芯片所需的EUV光刻设备，均来自于阿斯麦。因此，其业绩的下滑对于全行业而言，均有着一定的负面影响。此外，今年一季度阿斯麦的新增订单额为36.1亿欧元，远低于市场预期的51亿欧元。而2023年第四季度，阿斯麦的订单金额为91.9亿欧元，创出了新纪录。这个数据意味着，阿斯麦一季度订单金额下降超过了三分之二。有分析认为，阿斯麦的最新财务结果并不是许多投资者所希望或预期的数字。在经历了去年四季度的爆发式增长之后，由于其不规律性，第一季度的订单金额预计会减少，但它们的下降幅度比预期更糟，并且可能是一个潜在的警示信号。阿斯麦首席执行官Peter Wennink此前曾在一份声明中表示，“我们对2024年全年的展望不变，预计下半年将强于上半年，这与行业从低迷中持续复苏的情况一致。”值得注意的是，阿斯麦此前曾表示，由于出口限制等因素，预计今年中国的销售额将影响10%至15%。光刻机之王作为半导体产业最重要的一环，光刻机对于整个芯片行业至关重要，但光刻机最早的发明者却不是阿斯麦，而是美国地球物理公司旗下的子公司大卫·曼恩公司。1961年，大卫·曼恩公司研发出了“971型光刻机”，由于该公司生产的这款设备很好的解决了行业的难题，因此==“971型光刻机”一经面世，就遭到了IBM、德州仪器、飞利浦等公司的疯抢。该公司也因为这款产品获得了巨大的成功。由此，光刻机也衍生出了一个独立的产业。光刻机的重要作用以及成功的商业化，很快引发了行业的巨震，不少科技企业开始跃跃欲试，准备研发自己的光刻机。1962年底，飞利浦公司物理实验室考察团参观贝尔实验室。参观期间，贝尔的研究人员向他们展示了自己开发的半导体芯片。由于这些芯片做工精致，飞利浦公司物理实验室主任皮特·哈依曼就将一片芯片带回欧洲，进行了仔细的研究。当时，一位刚入职不久的职员弗利茨·克洛斯特曼，很快被调到了实验室的光化学研究小组，并且负责为飞利浦开发光刻机。1963年，飞利浦从大卫·曼恩公司重金购入了一台1080型光刻机，而克洛斯特曼作为技术服务人员，参与了对该光刻机的组装。通过其深入的了解与不懈的研究，1966年克洛斯特曼最终获准自行研发光刻机。令外界吃惊的是，仅用了一年时间，克洛斯特曼就制造出了一台重复曝光光刻机的原型机，但不幸的是该项成果并未引起飞利浦公司物理实验室高层的重视。直至上世纪八十年代，飞利浦公司陷入财务困境，其打算出售非核心业务渡过难关，这项光刻机业务才被摆上了“货架”，准备出售。当时一家毫无名气的公司——先进半导体材料国际有限公司（ASM）注意到了这项技术，当时这家公司的创始人阿瑟·德尔·普拉多，就想买下这块业务，但被飞利浦公司拒绝。1983年，飞利浦公司财务困境愈发严重，其光刻机业务已经穷途末路。一次偶然，飞利浦科学与工业部技术董事乔治·德·克鲁伊夫在报纸上看到了关于ASM的报道，因为ASM已经在纳斯达克上市，且规模已经做大，因而他将该公司的情况汇报给了飞利浦的高层，于是才有了后来的故事。最终，在双方的协商下，飞利浦和普拉多各出资210万美元，成立一家新的公司，名字叫做先进半导体材料光刻公司，这家公司就是阿斯麦的前身，股权占比方面，两家公司各占50%。由于生不逢时，该公司成立之后，业务并没有很快地开展，由于当时半导体行业已经被日本占领，且尼康、佳能等企业的光刻设备也已经在全球形成规模。因此，合资公司的处境比较艰难。为了“突围”，普拉多找来了磁流体工程学硕士和天体物理博士斯密特，而正是这位牛人，改变了阿斯麦的命运。1985年，斯密特带领团队研制出了精度更准确的光刻机PAS2400。因为这款设备，阿斯麦的命运终于在1986年迎来的转机，但戏剧性的是，尽管阿斯麦的产品打开了市场，但是由于斯密特的激进以及前期巨量的投入，因此合资公司的财务状况非常糟糕，不仅如此，阿斯麦还严重拖累了两家母公司。最终，斯密特遗憾的离开了公司，ASM也被阿斯麦给拖垮了，为了避免公司破产，普拉多选择了撤资，其股份以及债务由飞利浦承担。也许是阿斯麦命运足够的坚韧，在其破产之际，刚成立的台积电给了其一大笔订单，其要购买17台全新的PAS2500，因为这笔订单，阿斯麦才躲过了一劫。1991年，阿斯麦的新产品PAS5500敲开了IBM的大门，IBM已作为当时全球最大的半导体制造商，它的加持，让阿斯麦一骑绝尘，最终成长成为了全球光刻机巨头。阿斯麦“出走”今年年初，全球光刻机巨头阿斯麦计划从荷兰迁往其他国家或向海外大举扩张。该消息一经传出，荷兰政府立马坐不住了。随即，荷兰政府成立“贝多芬计划”工作组，由首相马克·吕特亲自领导，从而阻止阿斯麦的外迁。在当下全球芯片产业大爆发的背景之下，阿斯麦一旦离开或向海外扩张，对于荷兰来说，是一个极其重大的打击。因此留住阿斯麦就成了荷兰政府最重要的任务之一。那么，这家享誉全球的光刻机巨头为什么突然就想离开荷兰呢？实际上，抱有这种想法的企业，并非只有阿斯麦一家。近年来，曾有多家大型企业因税法问题离开荷兰，例如壳牌和联合利华。此外，2023年11月的潜在的反移民政策，则是阿斯麦做出上述决定的重要因素之一。据悉，阿斯麦在荷兰的2.3万名员工中，非荷兰籍员工占比约为40%，而留在荷兰就业的海外留学生是该公司主要劳动力来源之一。如果该方案实施，那么将极大的增加阿斯麦的用工成本。为确保阿斯麦不将业务迁往他国，荷兰政府也不惜重金，将拿出25亿欧元挽留阿斯麦。阿斯麦全球总裁彼得·温宁克曾表示，“限制劳动力迁移的后果是巨大的，我们需要这些人进行创新。如果在荷兰招募不到足够的人才，我们将搬去其他可以发展的地方。”进入2023年之后，AI行业的爆发式发展，人工智能在更多更深层次的应用，极大的助力了芯片行业，而英伟达也在这个大背景之下，一跃成为了全球最大的芯片公司。而阿斯麦作为全球芯片产业链最重要的一环，也天然的成为了受益者之一。表现在股价上，有统计显示，去年十月至今年三月初，阿斯麦的股价涨幅超过了70%。侃见财经认为，尽管阿斯麦一季度业绩有所下滑，二季度业绩展望也不及预期，但从长远来看，阿斯麦在全球芯片市场的竞争优势依旧明显，可替代性也不强，因此未来阿斯麦的市场依旧广阔，扩张的步伐还会继续。更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":300,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":297114569601304,"gmtCreate":1713566472666,"gmtModify":1713566474100,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/297114569601304","repostId":"1168251039","repostType":2,"repost":{"id":"1168251039","pubTimestamp":1713485093,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1168251039?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-19 08:04","market":"us","language":"zh","title":"净利润同比下滑近4成，阿斯麦难逃周期魔咒","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1168251039","media":"读懂财经","summary":"周期只会推迟不会迟到，今年一季度，阿斯麦业绩暴雷。公司营收同比下滑两成，净利润下滑近4成，尤其是新订订单金额环比下降了2/3。受业绩下滑影响，阿斯麦昨夜一度大跌11%，最终收盘跌7.09%。但随着下游产能的扩建完成，晶圆厂商产能利用率从满负荷下滑到70%，阿斯麦也等到了迟来的周期。净利润为12.24亿欧元，同比下滑37.4%。在传统产品销量不振后，阿斯麦更迫切的需要更先进的制程。目前，阿斯麦先进制程有一定","content":"<html><head></head><body><p>过去几年的半导体下行周期中，<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>像一个避风港。从下游电子消费公司到上游晶圆代工厂，大多因为行业需求不振，业绩萎靡。但阿斯麦很稳，过去三年公司营收复合增长率19.7%。</p><p style=\"text-align: justify;\">周期只会推迟不会迟到，今年一季度，阿斯麦业绩暴雷。公司营收同比下滑两成，净利润下滑近4成，尤其是新订订单金额环比下降了2/3。受业绩下滑影响，阿斯麦昨夜一度大跌11%，最终收盘跌7.09%。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿斯麦业绩暴雷是在为过去两年透支的业绩还债。2020年半导体产能的历史性扩产叠加地缘政治恶化，各国政府对“独立自主”的要求，造成了产能重复建设，最终带来了大于市场需求的光刻机订单。这也是过去两年半导体下行，阿斯麦仍能增长的原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">但随着下游产能的扩建完成，晶圆厂商产能利用率从满负荷下滑到70%，阿斯麦也等到了迟来的周期。本文持有以下观点：</p><p style=\"text-align: justify;\">1、AI的风吹不到阿斯麦。很多芯片产业链公司能享受到AI增量，但阿斯麦不能。光刻机属于耐用品，即使考虑产品更新，也至少够用5年时间。在加上，光刻机够不到下下游的主要买家，AI带来的增量都被芯片厂截胡了。</p><p style=\"text-align: justify;\">2、阿斯麦走到业绩转折点。下游晶圆厂商的资本开支可看做阿斯麦营收变化的前瞻性指标。经历连续资本开支高增长后，2023年行业资本开支出现大幅下降，如<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>资本开支同比下降13.9%。这意味着下游购买光刻机的需求在下降，阿斯麦存货也大增33.4%。</p><p style=\"text-align: justify;\">3、阿斯麦需要先进制程突围。从历史上看，阿斯麦最大的增长机会在于，技术迭代带来的行业周期。既光刻机先进制程突破带来新的增量需求。考虑到，公司现有产品一定程度上遇到了供给过剩，公司更需要靠先进制程产品突围。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>/ 01 /</strong></p><p style=\"text-align: left;\"> <strong>AI的风吹不到阿斯麦</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">过去一年多的时间，受AI需求的拉动，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>等芯片产业链公司大多赚的盆满钵满，但掌握芯片公司生杀大权的阿斯麦却没有享受到AI红利。</p><p style=\"text-align: justify;\">一季度，阿斯麦营收52.9亿欧元，同比下滑21.6%，低于市场预期（54.7亿欧元）。净利润为12.24亿欧元，同比下滑37.4%。不仅上季度业绩不达预期，下季度公司业绩也没有明显好转的迹象。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿斯麦今年二季度预期收入57-62亿欧元不及市场预期的64.56亿欧元，毛利率50-51%不仅市场预期的50.12%。受业绩下滑的影响，阿斯麦昨夜一度大跌11%，最终收盘跌7.09%。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿斯麦没有吃到AI红利并不难理解。阿斯麦主要业务就卖光刻机，但光刻机属于耐用品，理论上一台光刻机的使用寿命在10年左右，就算考虑到产品的更新和迭代，基本上也能够使用5年左右的时间。不仅用的时间长，AI芯片也没有引起光刻机的迭代，一芯难求的英伟达芯片用市面上4nm、5nm制程就可完成。</p><p style=\"text-align: justify;\">在加上，阿斯麦虽然掌握着下游晶圆厂先进制程的生杀大权，但产品却够不到下下游的主要卖家，AI带来的增量都被芯片厂截胡了。</p><p style=\"text-align: justify;\">不仅享受不到AI红利，阿斯麦还受美国的长臂管辖，阿斯麦最先进光刻机被禁止对华出口，这也导致了中国市场收入下降，阿斯麦管理层在财报电话会上称，中国市场光刻机销售收入环比有所下滑，从上季度的约22亿欧元降至约19亿欧元。</p><p style=\"text-align: justify;\">但细究起来，中国市场并不是阿斯麦业绩下滑的主因。事实上，阿斯麦的中国内地收入占比不降反升，收入占比环比提升了10个百分点。由此可见，阿斯麦业绩下滑主要受中国之外的地区影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">那为什么国外不买阿斯麦的光刻机了呢？</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>/ 02 /</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>难逃周期魔咒</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">光刻机主要是卖给下游的晶圆制造厂，因此下游厂商的设备资本开支直接影响阿斯麦收入，可看做阿斯麦营收变化的前瞻性指标。</p><p style=\"text-align: justify;\">在半导体行业经历了过去两年连续的资本开支高增长后，2023年全球主要晶圆体制造厂的资本开支出现了大幅下降，如台积电资本开支同比下降13.9%，美光资本开支同比下降57.2%。</p><p style=\"text-align: justify;\">当主要晶圆体厂商资本开支下降后，对上游采购的需求也就少了。今年一季度阿斯麦新增订单金额为36亿欧元，不仅远远低于市场预期的51亿欧元，更是较上个季度下滑了三分之二。</p><p style=\"text-align: justify;\">不仅新订单锐减，已接受的订单也收到了客户发货延迟的请求，也正是如此，今年一年度阿斯麦存货金额同比大增33.4%。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿斯麦新订单锐减并出现存货积压的情况，核心是受到了半导体周期的影响，晶圆制造厂已经备足了货，对新光刻机的需求锐减。而今天阿斯麦出现的问题早在2021年就埋下了伏笔。</p><p style=\"text-align: justify;\">2020年底-2021年初，疫情供应链终端、下游企业集中补库等多重因素的叠加下，全球出现了历史性的大缺芯，一颗常态价7元的TI芯片，已经被炒到了1000远，涨价165倍。史无前例的大缺芯，促成了史无前例的产业链大扩产。</p><p style=\"text-align: justify;\">为了抢夺光刻机产能，从半导体公司高管到各国政要接二连三来到阿斯麦总部所在地。阿斯卡也开始全球扩产，如投资70亿在中国台湾扩产。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这还没完，芯片短缺遇到了政治博弈。地缘政治恶化下，各国政府对“独立自主”的要求一定程度上又造成了产能的重复建设。比如在美国的资本补贴+政治大棒威胁之下，全球主流的半导体公司，尤其是有芯片代工能力的公司——包括<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>和台积电，都陆续宣布了在美国的晶圆厂建设计划，建厂也同样需要光刻机。</p><p style=\"text-align: justify;\">由此可见，产能扩建的元凶并非需求增加，而是恐慌之下的挤兑。这也造成了一种奇特的现象，一边是全球手机、PC全球半导体需求下滑，造成芯片过剩，台积电在对冲了一部分AI增量后，2023年营收仍然同比下滑了4.5%。另一边，阿斯麦却很长时间内不受下游需求疲软的影响，2023年公司营收同比增长30%。</p><p style=\"text-align: justify;\">但商业公司终究逃脱不了供需关系的地心引力，阿斯麦的周期也只会迟到不会缺芯，当目前全球晶圆体厂商的产能利用率从满负荷运转下滑到70%，也必然会使阿斯麦的光刻机遇到销售瓶颈。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>/ 03 /</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>仍要靠先进制程突围</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">阿斯麦业绩反转的关键不在现有产品的扩产，而在先进制程的突围。</p><p style=\"text-align: justify;\">从历史上看，阿斯麦最大的增长机会在于，技术迭代带来的行业周期。举例来说，当生产工艺从28nm进步到14nm，芯片设计公司开始采用14nm工艺，之前就成了过剩产能。而14nm产线新建需要时间，就造成了短缺。从14nm到7nm，又会重复这种循环。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿斯麦也正是历次技术周期中切换中实现的高速增长。例如，2017年阿斯麦推出了支持7纳米和5纳米节点的EUV量产型号TWINSCANNXE:3400B，公司之后两年度营收复合增速达到27.5%，而之前两年，公司营收复合增长率为7.7%。</p><p style=\"text-align: justify;\">考虑到前几年，整个半导体行业经历了高于行业需求的扩产，行业产能利用率只有70%，即使半导体下游出现行业需求复苏，最终能给阿斯麦带来的多少业绩增量也并不清晰。</p><p style=\"text-align: justify;\">更重要的是，芯片产业链对先进制程的两极分化需求，也使阿斯麦更迫切的需要先进制程的突破。目前医疗设备、家电、新能源汽车等产业对于芯片制程的需求依然停留在28nm及以上制程的成熟芯片，而手机、电脑等消费电子产品依然在追逐5nm及以下制程的先进芯片。至于14nm、7nm等制程的芯片应用层面却越来越窄，甚至台积电的7nm制程订单也在暴跌，不得不降价获取客户。</p><p style=\"text-align: justify;\">而阿斯麦光刻机业务中有39%的收入来自ArFiDUV，该产品被应用与7nm-45nm的芯片制造。但正如上文提到的，这部分芯片制程的应用正变得越来越窄，公司该产品销量下降的幅度也超过公司整体收入下降的幅度。</p><p style=\"text-align: justify;\">在传统产品销量不振后，阿斯麦更迫切的需要更先进的制程。目前，阿斯麦先进制程有一定进展，2024年公司将推出10台2nm光刻机，但10台不到阿斯麦年销售量的3%，还很难拉动明显的业绩增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">未来2nm光刻机的产量既要取决于阿斯麦自身的生产工艺，也要取决于下游厂商整个2nm芯片的生产进展，逻辑在于，先进光刻机推出，晶圆厂还需要磨合设备，进行试产、小规模量产、大规模量产等多个环节。台积电预计2nm芯片量产要在2026年底。换言之，短期内2nm光刻机还带动不了阿斯麦的业绩，跟踪2nm芯片的进展，才能更好的判断阿斯麦的业绩拐点。</p><p style=\"text-align: justify;\">复盘阿斯麦业绩起伏带来的启示是，绝大部分公司都逃脱不了商业周期的宿命，而打破周期的最好方式就是以技术迭代带来新增量。这一点对于任何以技术为主导的科技公司都是通用的。</p></body></html>","source":"ddcj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>净利润同比下滑近4成，阿斯麦难逃周期魔咒</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n净利润同比下滑近4成，阿斯麦难逃周期魔咒\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-04-19 08:04 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/BRtxhbwqlZ7d38BgqoxW8Q><strong>读懂财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>过去几年的半导体下行周期中，阿斯麦像一个避风港。从下游电子消费公司到上游晶圆代工厂，大多因为行业需求不振，业绩萎靡。但阿斯麦很稳，过去三年公司营收复合增长率19.7%。周期只会推迟不会迟到，今年一季度，阿斯麦业绩暴雷。公司营收同比下滑两成，净利润下滑近4成，尤其是新订订单金额环比下降了2/3。受业绩下滑影响，阿斯麦昨夜一度大跌11%，最终收盘跌7.09%。阿斯麦业绩暴雷是在为过去两年透支的业绩还债...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/BRtxhbwqlZ7d38BgqoxW8Q\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c9a5bf70230b34046657c91800556952","relate_stocks":{"BK4147":"半导体设备","IE00BD6J9T35.USD":"NEUBERGER BERMAN NEXT GENERATION MOBILITY \"A\" (USD) ACC","BK4588":"碎股","LU2063271972.USD":"富兰克林创新领域基金","LU0097036916.USD":"贝莱德美国增长A2 USD","IE0004445239.USD":"JANUS HENDERSON US FORTY \"A2\" (USD) ACC","ASML":"阿斯麦","BK4585":"ETF&股票定投概念"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/BRtxhbwqlZ7d38BgqoxW8Q","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1168251039","content_text":"过去几年的半导体下行周期中，阿斯麦像一个避风港。从下游电子消费公司到上游晶圆代工厂，大多因为行业需求不振，业绩萎靡。但阿斯麦很稳，过去三年公司营收复合增长率19.7%。周期只会推迟不会迟到，今年一季度，阿斯麦业绩暴雷。公司营收同比下滑两成，净利润下滑近4成，尤其是新订订单金额环比下降了2/3。受业绩下滑影响，阿斯麦昨夜一度大跌11%，最终收盘跌7.09%。阿斯麦业绩暴雷是在为过去两年透支的业绩还债。2020年半导体产能的历史性扩产叠加地缘政治恶化，各国政府对“独立自主”的要求，造成了产能重复建设，最终带来了大于市场需求的光刻机订单。这也是过去两年半导体下行，阿斯麦仍能增长的原因。但随着下游产能的扩建完成，晶圆厂商产能利用率从满负荷下滑到70%，阿斯麦也等到了迟来的周期。本文持有以下观点：1、AI的风吹不到阿斯麦。很多芯片产业链公司能享受到AI增量，但阿斯麦不能。光刻机属于耐用品，即使考虑产品更新，也至少够用5年时间。在加上，光刻机够不到下下游的主要买家，AI带来的增量都被芯片厂截胡了。2、阿斯麦走到业绩转折点。下游晶圆厂商的资本开支可看做阿斯麦营收变化的前瞻性指标。经历连续资本开支高增长后，2023年行业资本开支出现大幅下降，如台积电资本开支同比下降13.9%。这意味着下游购买光刻机的需求在下降，阿斯麦存货也大增33.4%。3、阿斯麦需要先进制程突围。从历史上看，阿斯麦最大的增长机会在于，技术迭代带来的行业周期。既光刻机先进制程突破带来新的增量需求。考虑到，公司现有产品一定程度上遇到了供给过剩，公司更需要靠先进制程产品突围。/ 01 / AI的风吹不到阿斯麦过去一年多的时间，受AI需求的拉动，英伟达等芯片产业链公司大多赚的盆满钵满，但掌握芯片公司生杀大权的阿斯麦却没有享受到AI红利。一季度，阿斯麦营收52.9亿欧元，同比下滑21.6%，低于市场预期（54.7亿欧元）。净利润为12.24亿欧元，同比下滑37.4%。不仅上季度业绩不达预期，下季度公司业绩也没有明显好转的迹象。阿斯麦今年二季度预期收入57-62亿欧元不及市场预期的64.56亿欧元，毛利率50-51%不仅市场预期的50.12%。受业绩下滑的影响，阿斯麦昨夜一度大跌11%，最终收盘跌7.09%。阿斯麦没有吃到AI红利并不难理解。阿斯麦主要业务就卖光刻机，但光刻机属于耐用品，理论上一台光刻机的使用寿命在10年左右，就算考虑到产品的更新和迭代，基本上也能够使用5年左右的时间。不仅用的时间长，AI芯片也没有引起光刻机的迭代，一芯难求的英伟达芯片用市面上4nm、5nm制程就可完成。在加上，阿斯麦虽然掌握着下游晶圆厂先进制程的生杀大权，但产品却够不到下下游的主要卖家，AI带来的增量都被芯片厂截胡了。不仅享受不到AI红利，阿斯麦还受美国的长臂管辖，阿斯麦最先进光刻机被禁止对华出口，这也导致了中国市场收入下降，阿斯麦管理层在财报电话会上称，中国市场光刻机销售收入环比有所下滑，从上季度的约22亿欧元降至约19亿欧元。但细究起来，中国市场并不是阿斯麦业绩下滑的主因。事实上，阿斯麦的中国内地收入占比不降反升，收入占比环比提升了10个百分点。由此可见，阿斯麦业绩下滑主要受中国之外的地区影响。那为什么国外不买阿斯麦的光刻机了呢？/ 02 /难逃周期魔咒光刻机主要是卖给下游的晶圆制造厂，因此下游厂商的设备资本开支直接影响阿斯麦收入，可看做阿斯麦营收变化的前瞻性指标。在半导体行业经历了过去两年连续的资本开支高增长后，2023年全球主要晶圆体制造厂的资本开支出现了大幅下降，如台积电资本开支同比下降13.9%，美光资本开支同比下降57.2%。当主要晶圆体厂商资本开支下降后，对上游采购的需求也就少了。今年一季度阿斯麦新增订单金额为36亿欧元，不仅远远低于市场预期的51亿欧元，更是较上个季度下滑了三分之二。不仅新订单锐减，已接受的订单也收到了客户发货延迟的请求，也正是如此，今年一年度阿斯麦存货金额同比大增33.4%。阿斯麦新订单锐减并出现存货积压的情况，核心是受到了半导体周期的影响，晶圆制造厂已经备足了货，对新光刻机的需求锐减。而今天阿斯麦出现的问题早在2021年就埋下了伏笔。2020年底-2021年初，疫情供应链终端、下游企业集中补库等多重因素的叠加下，全球出现了历史性的大缺芯，一颗常态价7元的TI芯片，已经被炒到了1000远，涨价165倍。史无前例的大缺芯，促成了史无前例的产业链大扩产。为了抢夺光刻机产能，从半导体公司高管到各国政要接二连三来到阿斯麦总部所在地。阿斯卡也开始全球扩产，如投资70亿在中国台湾扩产。但这还没完，芯片短缺遇到了政治博弈。地缘政治恶化下，各国政府对“独立自主”的要求一定程度上又造成了产能的重复建设。比如在美国的资本补贴+政治大棒威胁之下，全球主流的半导体公司，尤其是有芯片代工能力的公司——包括英特尔、三星和台积电，都陆续宣布了在美国的晶圆厂建设计划，建厂也同样需要光刻机。由此可见，产能扩建的元凶并非需求增加，而是恐慌之下的挤兑。这也造成了一种奇特的现象，一边是全球手机、PC全球半导体需求下滑，造成芯片过剩，台积电在对冲了一部分AI增量后，2023年营收仍然同比下滑了4.5%。另一边，阿斯麦却很长时间内不受下游需求疲软的影响，2023年公司营收同比增长30%。但商业公司终究逃脱不了供需关系的地心引力，阿斯麦的周期也只会迟到不会缺芯，当目前全球晶圆体厂商的产能利用率从满负荷运转下滑到70%，也必然会使阿斯麦的光刻机遇到销售瓶颈。/ 03 /仍要靠先进制程突围阿斯麦业绩反转的关键不在现有产品的扩产，而在先进制程的突围。从历史上看，阿斯麦最大的增长机会在于，技术迭代带来的行业周期。举例来说，当生产工艺从28nm进步到14nm，芯片设计公司开始采用14nm工艺，之前就成了过剩产能。而14nm产线新建需要时间，就造成了短缺。从14nm到7nm，又会重复这种循环。阿斯麦也正是历次技术周期中切换中实现的高速增长。例如，2017年阿斯麦推出了支持7纳米和5纳米节点的EUV量产型号TWINSCANNXE:3400B，公司之后两年度营收复合增速达到27.5%，而之前两年，公司营收复合增长率为7.7%。考虑到前几年，整个半导体行业经历了高于行业需求的扩产，行业产能利用率只有70%，即使半导体下游出现行业需求复苏，最终能给阿斯麦带来的多少业绩增量也并不清晰。更重要的是，芯片产业链对先进制程的两极分化需求，也使阿斯麦更迫切的需要先进制程的突破。目前医疗设备、家电、新能源汽车等产业对于芯片制程的需求依然停留在28nm及以上制程的成熟芯片，而手机、电脑等消费电子产品依然在追逐5nm及以下制程的先进芯片。至于14nm、7nm等制程的芯片应用层面却越来越窄，甚至台积电的7nm制程订单也在暴跌，不得不降价获取客户。而阿斯麦光刻机业务中有39%的收入来自ArFiDUV，该产品被应用与7nm-45nm的芯片制造。但正如上文提到的，这部分芯片制程的应用正变得越来越窄，公司该产品销量下降的幅度也超过公司整体收入下降的幅度。在传统产品销量不振后，阿斯麦更迫切的需要更先进的制程。目前，阿斯麦先进制程有一定进展，2024年公司将推出10台2nm光刻机，但10台不到阿斯麦年销售量的3%，还很难拉动明显的业绩增长。未来2nm光刻机的产量既要取决于阿斯麦自身的生产工艺，也要取决于下游厂商整个2nm芯片的生产进展，逻辑在于，先进光刻机推出，晶圆厂还需要磨合设备，进行试产、小规模量产、大规模量产等多个环节。台积电预计2nm芯片量产要在2026年底。换言之，短期内2nm光刻机还带动不了阿斯麦的业绩，跟踪2nm芯片的进展，才能更好的判断阿斯麦的业绩拐点。复盘阿斯麦业绩起伏带来的启示是，绝大部分公司都逃脱不了商业周期的宿命，而打破周期的最好方式就是以技术迭代带来新增量。这一点对于任何以技术为主导的科技公司都是通用的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":199,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":290858310885696,"gmtCreate":1712036222605,"gmtModify":1712036224153,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/290858310885696","repostId":"1150402030","repostType":2,"repost":{"id":"1150402030","pubTimestamp":1711685394,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150402030?lang=&edition=full","pubTime":"2024-03-29 12:09","market":"hk","language":"zh","title":"陈启宗：最后的股东函 | 恒隆集团致股东函","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150402030","media":"观点","summary":"当外在环境改变，每个人、每个城市、每个国家都必须作出调整，才能求存求荣。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>鉴于2024年4月26日将交班予儿子陈文博，恒隆集团董事长陈启宗此次是最后一次撰写《致股东函》。</p><p style=\"text-align: start;\">在最后一份致股东函中，陈启宗先生一改过往大量篇幅谈论内地市场的习惯，而是更多围绕香港的前世今生深入分析——是什么造就了这座城市昔日的样子，又是甚么令其成为如今的模样。</p></blockquote><p><strong>业绩及股息</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">由于人民币贬值及物业销售收入减少，截至2023年12月31日止年度，整体收入微降1%至港币108.81亿元。租赁收入增加2%至港币108.79亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">倘扣除物业重估的所有影响，股东应占基本纯利下降2%至港币29.31亿元。每股基本盈利相应下降至港币2.15元。</p><p style=\"text-align: justify;\">计及物业重估的所有影响后，股东应占纯利增加3%至港币28.11亿元。每股盈利相应上升至港币2.06元。</p><p style=\"text-align: justify;\">董事会建议派发末期股息每股港币6角5仙，于2024年6月14日派发予于2024年5月10日名列股东名册的股东。如获股东批准，截至2023年12月31日止年度，每股股息总额为港币8角6仙。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>回首</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这是本人最后一次撰写《致股东函》，因为本人快将卸下恒隆集团及其所有附属公司（包括上市公司恒隆地产）的所有行政职务。这将于2024年4月26日生效，即我们下一届股东周年大会举行当天。此后，本人将担任荣誉董事长。本董事会及恒隆地产的董事会已委任陈文博先生接任本人目前的所有职务。自2020年起，他一直担任公司的副董事长。</p><p style=\"text-align: justify;\">监于上述转变，本人这次会偏离本函一贯的格式。详尽的营运业绩可见于本年报其他部分。至于本人对2023年表现的分析，建议读者参阅恒隆地产的《致股东函》。而在这最后一封《致股东函》中，本人会讨论影响我们行业和业务的重大问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">本人于1991年1月1日出任本公司董事长时，公司的业务几乎全集中在香港。（1980年代末，我们曾涉足泰国，在当地经营一家小型房地产公司，并拥有一座甲级办公楼作租赁用途。我们也曾在澳洲和印尼购买资产。本人接任董事长后不久，我们便退出了所有非香港业务。）本人接任后首要做的，除了处理一些必要的高层人事变动，就是研究内地的经济。结果，我们在1992年12月进军上海。如今，内地收入占我们租赁收入68%，而且这个占比还在上升。这就是为何本人过去数年大量篇幅谈论内地经济和社会议题。那是爆炸性增长的时期，我们受益匪浅。</p><p style=\"text-align: justify;\">同期，我们身处的香港在1997年回归祖国后，发生的变化同样令人惊叹。经济继续增长，商业活动如常。这就是为何本人在过往《致股东函》中提及香港的篇幅不及内地市场的多。后者对我们来说比较陌生，但也是我们未来的发展所在。然而，过去数年，香港进入了一个前所未见的新阶段。因此，谈谈对香港的看法或许是本人作为董事长的最后职责。可以肯定的是，我们无意把总部迁往别处，没有城市比香港更适合经营我们的业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">容本人先声明，不论1997年前还是今天，我们由始至终从未对香港失去信心。诚然，香港是有别于过去，但这并不代表香港如我一位美国朋友最近所写的“已玩完”。香港现在只是不同了。我们应该了解是什么造就了这座城市昔日的样子，又是甚么令其成为如今的模样。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先，且让本人回顾过去曾与我们股东分享的一次个人经历。1995年6月，即香港回归前两年，一本西方商业杂志刊登了一篇封面文章，表示“香港已死”。作者是本人的一位朋友，可惜现已离世。读完文章后本人联络他，并前往美国东岸与他见面，指出他错误之处。他看似接受了本人的论据，并承诺发表另一篇文章，把本人的一些观点纳入其中。当这篇后续文章在1996年9月刊出，距离原文已经过了15个月，当中一半的篇幅是关于我本人的，而另一半则几乎没有表达本人的观点。本人很失望，于是再赴美国华府见他。这次他提议若本人愿意亲自执笔，他将会刊登。本人答应了，但此文章最终在1997年1月才出版，即首篇文章刊登后19个月，香港的声誉已受损。他第一篇文章的标题哗众取宠，纯粹是诽谤。</p><p style=\"text-align: justify;\">这究竟是一名追求个人名利记者的偏见，还是出版社想推高杂志销量，抑或出于政治动机？我们永不知晓。</p><p style=\"text-align: justify;\">可幸的是，1997年后香港继续繁荣，事实推翻了这位朋友的观点。十年后，这本杂志刊登了另一篇文章，承认当年他们错了。（这篇同样畅销！）鉴于这段经历，本人现在表达对香港的看法也大概有理。毕竟，本人应该是1997年前后，以个人身份最频繁到访西方国家说好香港故事的本地市民。</p><p style=\"text-align: justify;\">诚然，香港在1997年前以及其后的成功，有一关键之处是不可持续的，那就是香港经济过于依赖房地产，这情况直至最近才改变。据本人所知，1970年代起的殖民政策旨在有系统地制造楼市泡沫。由于政府掌控占总量逾70%的未开发土地，只要刻意限量土地供应，便能轻易操纵地价走向。结果，数十年来，香港的地价和楼价一直高踞全球主要大都市。与房地产相关的政府收入通常占其总收入30%至40%或以上，令利得税和薪俸税可维持在低水平，而且带来许多好处：这吸引了外国企业来港、高楼价为香港市民带来财富效应、这令经济显得活力十足，以及当时殖民宗主国可以尽敛财富。似乎所有人都得益。</p><p style=\"text-align: justify;\">在1997年前中英谈判期间，中国政府担心英国政府会以高价尽量出售香港的土地，然后把收益带回英国。因此，北京坚持在1997年前每年限售50公顷土地。地价事实上在1997年6月30日见顶，也就是英国管治香港的最后一天。真是离奇！在亚洲金融危机期间，地价曾短暂回落，但由于土地供应有限，地价再次持续急升。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面，内地经济在那些年间持续惊人增长，按年增幅经常达双位数。香港对此有贡献也有获益。只要这种情况持续下去，高楼价似乎可以接受。然而，这也衍生了严重的社会问题。考虑到住宅面积中位数不到50平方米，以平均每户三人计算，即人均面积仅约15平方米。这不过是内地的三分之一，以香港的经济发展水平来说，这是世界上最低之一。社会不满情绪高涨，某程度上加剧了后来的社会动荡。至少，高楼价为社会不满情绪提供了一个方便的藉口。</p><p style=\"text-align: justify;\">鉴于这些情况，房地产已成为主导香港经济的首要支柱。其他传统经济支柱在1997年后也表现不俗，如金融服务、贸易（包括物流）和旅游业等，并因中国的崛起而受益。但若论重要程度，无一可媲美我们房地产行业——它的供应链最长，从建筑施工、家居装修到地产代理等等。但长远来看，拥有世界上最高的楼价又是否可取或可持续？</p><p style=\"text-align: justify;\">那些年头，似乎无人会费心讨论这个问题。一方面内地经济增长强劲，另一方面香港土地供应受人为限制，楼价只会持续上升。这对社会来说短期是喜讯，但长远却可能是问题。楼价已经高得令人咋舌。</p><p style=\"text-align: justify;\">楼价上升对社会的影响也许是最令人忧虑的问题。住宅单位面积不断缩小；东京已相当拥挤，而香港的平均住宅面积只有其一半。年轻人无力置业成为了严重的社会问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">因为香港地少，甲级办公楼的土地供应又短缺，所以租金居高不下。由于人口稠密、经济强劲、工资水平持续上涨，故此零售空间也很昂贵。这些情况持续了数十年。</p><p style=\"text-align: justify;\">本人在上文阐释过为何1997年前的土地供应量被刻意压低，过后再多一个原因。英国人在1997年前不久设立了一个公营机构负责卖地，这个卖地机制在1997年后大致沿用。然而，香港的政治和社会氛围已变。决策者过于重视社会平等，阻碍了卖地，担心遭反对政府的政客指控贱价卖地，令富裕的发展商得益。结果，土地成交量变得不合理地低，以致地价飙升。这渐渐酿成灾难。</p><p style=\"text-align: justify;\">讽刺的是，反对政府的政客本应争取大众福祉，却让地产价格高企不下，严重伤害社会。事实是，他们只在乎自身的政治目的。综观世界，这不是香港独有的现象，但在2020年6月颁布《港区国安法》前，香港政治内斗尤其恶劣。在某种意义上，《港区国安法》的实施最终解除了数十年来楼价异常高企的魔咒，而《港区国安法》之所以有效，正是约束或消除了一些时任立法会议员自私而不当的行为。</p><p style=\"text-align: justify;\">犹如人生中和社会上的一切事物，祸福总是并存。降低楼价是必要的，因为有近半人口无力置业，而且长远有利于香港的竞争力。然而，香港大多数业主或会受累于资产贬值。这也会对社会上较富裕的阶层构成负面的财富影响。土地供应由短缺变成充裕，将逐渐改变市民既有的一个信念，就是投资物业永不会错。这是香港社会迟早必须面对的过程。</p><p style=\"text-align: justify;\">除了地产业的转变，另一个从根本改变香港社会的连带问题是政治角色的转变。1997年前，殖民宗主严格禁止这个议题。香港一直不被允许有民主，直至英国人意识到他们快将要被迫放弃这个地方。他们蓄意令香港1997年后变得难以管治，他们极之成功。一个经济城市变成了政治丛林。</p><p style=\"text-align: justify;\">北京在谈判香港回归或起草基本法时，不知道有否预料到这一点。1997年后，似乎他们仍未意识到，又或是选择不作为。但无可争议的是，北京多年来在处理香港事务时太过宽松。记得当时常听到：管治香港的最佳方法就是无为而治。他们误信了大多数香港人，也低估了英国人。</p><p style=\"text-align: justify;\">2000年代初，在一个很小型的私人晚宴上，本人有机会向一位来自北京的原部长级、曾是中英谈判前线人物的朋友表达了对香港的看法。本人告诉他，当北京以为中国成功确保了香港回归后会继续繁荣安定，其实英国人已处处设陷。这位朋友对此大为不快，此后我们再也没有见过对方。数年后，一些香港年轻人在街头挥舞英国国旗抗议香港政府时，他终于忍无可忍，公开谴责那些年轻人。他早该料到。</p><p style=\"text-align: justify;\">无论如何，香港的情况持续恶化，直至2019年下半年爆发骇人的骚乱。实施《港区国安法》是恢复社会秩序和安宁的唯一方法。坦白说，大概只有香港这个司法管辖区会在没有安全法规的情况下运作20多年。当时不能坐视不理，于是《港区国安法》便出台了。</p><p style=\"text-align: justify;\">不论是好是坏，这就是香港的一段历史。《港区国安法》实施前，香港是政治撕裂的社会，历史教晓我们，这不会有好结果。若没有《港区国安法》，香港街头将一直混乱，在这样的情况下经济也无法蓬勃发展。有国家安全法便好得多。更棘手的是，骚乱紧接三年疫情，加剧了经济不景，也延迟了复原过程。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后发生了同样严重或更甚的事。美国对中国的攻击已延伸到香港。西方国家首次错误地否认“一国两制”框架的落实与执行。《港区国安法》在2020年实施前，香港被拖进本地政治浑水；现在，香港陷入国际政治交锋。1997年前，在英国管治下，香港与世界和平相处。1997年后，在“一国两制”框架下，香港获西方接纳。一切现在已经改变了。</p><p style=\"text-align: justify;\">20多年来，本人一直主张承中国崛起之势继续与外界交往。过去香港人对西方略有认识，但由于意识形态之故，对内地缺乏深入了解。而我们的祖国那时是全球发展最快的主要经济体之一，若不与其紧密合作，只会害了我们自己。现在形势有变，由于与外界合作越见困难，香港别无选择，必定要与内地合作。过去，西方向我们招手；现在，出于政治原因与我们疏远。不过我们别无他法——作为城市经济体，我们必须跟所有人打交道。</p><p style=\"text-align: justify;\">总括来说，香港变了，主因有三：围绕1997年香港回归的一系列不幸问题、疫情的影响，以及中美紧张局势升级的牵连打击。</p><p style=\"text-align: justify;\">现时的关键难题不仅是如何解决当前的经济困境，还有如何建立国民身份认同以及该由谁来牵头。香港鲜有人思考这些问题。我们都知道，国民身份认同不能强加，必须长时间培养。已故的新加坡总理李光耀先生于1960至1980年代就成功做到了。若无人积极而明智地推动，这根本不会出现。这就是香港和北京目前要面对的重大挑战。</p><p style=\"text-align: justify;\">一些香港市民近来抱怨现时本地官员比北京的“左倾”，这说法相当大程度是事实。但考虑到香港一个世纪以来没有国民身份认同，对祖国也没有感情，一些过度调整是难以避免的，钟摆总不会突然停在中间点。</p><p style=\"text-align: justify;\">三年疫情也重创香港。作为中国一部分，经济上越见依赖内地，香港别无选择，只能跟随内地的抗疫方式。结果，香港对中国其他地区和世界各地都封关了。这对我们的经济是最坏的情况。许多外籍专业人士搬往别处，他们部分在这里已生活了数十年。</p><p style=\"text-align: justify;\">至于美国对中国的全面攻击，中美交恶已酝酿了至少30年，但从未像如今这般切身。西方资本多被禁止投资香港，令香港股票市场交易量急跌便是一例。本人相信，未来更多攻击会接踵而来，但香港大多数市民似乎还未意识到。话虽如此，这不只是个本地问题，而是国家层面的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">要与内地建立更紧密的经济联系，我们需要增进对国家的认识。第一步，香港人必须练好普通话。（香港除了英语，主要用广东话。）内地庞大市场是个强力诱因；现在我们还有一个推动因素——西方的举动在促使我们与内地合作得更紧密。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不是要取代外面世界，反而是我们要加倍努力了解并联系外界。此外，香港不能再如以往般只专注于美国。现在我们必须探索更远的地方，与世界其他大多数地方合作。对于那些我们视为可建立新经济联系的地区，香港商人必须迅速跟上脚步，对当地语言、习俗、历史和制度深入了解；很多新事物需要学习。</p><p style=\"text-align: justify;\">香港必须达成的另一件事，是快速提升我们在高科技方面的技术水平和适应力。世界正朝着这个方向迅速发展，而内地作为我们的主要经济伙伴，正是这领域的先驱。</p><p style=\"text-align: justify;\">综上所述，现今的香港与1997年以及随后的首20年相比，已有重大变化。香港过往所享的繁荣，是建基于高地价等不可持续的因素。出现重大转变是难免的，即使无人能预测会如何发生。事实证明，这个过程并不好受，像香港2019年的骚乱。现在是时候找一种切合本地和国际新现实的新模式。毕竟，唯有变化才是永恒。当外在环境改变，每个人、每个城市、每个国家都必须作出调整，才能求存求荣。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然本人过去曾花很多篇幅谈及内地，但还是该在此总结一下本人的观点。只有充分认识过去和现在，我们才有机会更准确地预测未来。</p><p style=\"text-align: justify;\">约有20年，中国是世界各地资金的投资热点。中国看似无限大的市场，对资本和人才都具有强大的吸引力。这种趋之若鹜的情绪很大程度上是基于实实在在的经济增长。犹记得本人在1990年代中第一次参加当时在内地开展业务的一家著名美国高科技企业的董事会会议。管理层报告的一项内容是把5亿美元汇返美国。款项一挥便汇过去了。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去数年在现届美国政府执政下，国际对华投资的热度冷却了。异常冷淡！无可否认，中国经济正面对严峻挑战。过去40年里，北京也曾面对各种严重问题，既有经济的，也有政治的。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而这次跟以往有一重大不同之处。以前，问题只围绕经济或内地政治。这次，却多了一个可恶的因素，就是国际政治。不管过去还是现在，纯粹经济问题通常都可以解决。但人类近代以来都未曾见过史上最强大的国家挑衅一个快速崛起的第二大国。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是把修昔底德陷阱表现得最极致的例子。上一次发生此类重大事件是在十九世纪，美国强势崛起，威胁到当时的霸主大英帝国。北美天然资源丰富，人口增长迅速，英国难以匹敌。由于当时全球化程度较低，有足够空间让两个大国共存。两国只是二分天下——美国统领新世界，而英国则继续从其众多殖民地中攫取财富，如印度、缅甸和马来西亚等地，以至远东的香港。</p><p style=\"text-align: justify;\">同样的局面，今天无法重现。科技令世界真正全球化，世界最强大的两个国家相互对立，难免会陷入全面的对决，任何地域或行业皆无一幸免。这是前所未见的，美国决意全力遏制中国的崛起。这场战争双方都会全力以赴，只差正面军事冲突。热战的可能性不高，因为现时双方都有核武，交战起来必然玉石俱焚，但并不表代惨烈的争斗会缓和。新型的现代战争涵盖网络、货币、深海和太空，再不只是贸易、天然资源或传统武器。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去的30多年，两国发生过多次经济和军事对峙，但双方各有考量，每次都将问题排除在公众视线外。然而，在特朗普执政期间，许多问题都浮现了出来。当时，全世界关注的焦点是贸易。现时，美国把这场较量提升至国家安全层面，等于向全世界明示，这场争斗属全方位。爱国就等于反华，美国今天已没有人敢有异议。媒体纷纷附和，在国内外大力宣扬这个讯息。所有主张与华保持联系的人都不得不四处躲避。美国国内几乎达到一致的共识。</p><p style=\"text-align: justify;\">最高危的爆发点之一当然是台湾海峡。数十年来，美国华府一直几乎公开支持岛内的台独阵营。过去，美国反华派别是低调的，公众几乎察觉不到，直至上届政府执政。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在，中美冲突成为国家安全事项，反华情绪泛滥，使台海变得比以前更凶险。1996年台湾海峡危机，有两艘美国航母被派往台海，但在紧张时刻谨慎航行，避免驶进海峡。如今，美国军舰经常驶过这狭窄的水域。仅在五年前，难以想像会有美国国会议员能够到访台湾；但一年半前，众议院议长高调访台两天。美国显然是在挑衅北京。</p><p style=\"text-align: justify;\">故此可以理解中国觉得别无选择，只能加强军备作回应，因为军力强方能保和平。今天，北京已并非无力自保，这是避开麻烦的唯一方法。从上述及其他原因可知，在台海发生军事冲突的可能性不大。此外，中东和欧洲等世界其他地区的问题，可能会转移美国的视綫。与普遍的意见相反，本人认为在未来5至15年内，太平洋一带颇有可能是世界上相对和平的地区。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，这并不等于中国可以一帆风顺。除了要解决当前的经济困境，保持国内社会稳定与和谐始终是领导人的首要目标。当然，两者相互关联。本人相信，只要国家能够保持社会凝聚力，其经济就会继续增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">一些西方评论家常说，中国可能会像许多拉丁美洲国家一样，陷入中等收入陷阱。说这话的人大概并未意识到中国科技行业的蓬勃发展。中国拥有世界上最庞大的工程师团队，定能确保高生产力。正如中国在数码软件应用方面已跻身世界最先进之列，美国发起的这场竞赛无疑有助中国建立高科技硬件的实力。</p><p style=\"text-align: justify;\">今天，西方爱说中国是“不宜投资”的。这都是西方政客宣扬的政治言论。在经济和科技领域，以上言论几乎完全不符事实。可以肯定的是，相比许多西方认可的投资国，中国在许多关键方面都远为优胜。中国“不宜投资”，只是西方一面之辞。</p><p style=\"text-align: justify;\">这就是我们所处的外部环境。33年前，本人接任公司董事长时，中国正处于改革开放和经济发展的初期阶段。许多人，包括我本人，都感到担忧，但随后数年，中国已成为繁荣兴旺的市场，迎来大量机遇。同一时期，香港也面临着与回归祖国相关的不明朗因素。1997年前数年及回归后，香港也安享了经济欣欣向荣的好日子。</p><p style=\"text-align: justify;\">1991年，我们当时面临的挑战是，公司既财政薄弱，又缺乏明确方向，可谓无策略可言。公司涉足内地高端商业物业租赁业务，并看准策略时机在香港收购物业，我们遂得以渐渐在业内重建立足点。如今，公司财政稳健，我们的品牌在中国商业房地产可算数一数二。</p><p style=\"text-align: justify;\">本人现将公司交给下一代接棒，他们现时身处的形势跟本人33年前相比截然不同。事实上，情况恰恰相反。如今，公司在所有关键范畴都状态良好。然而，外部环境却每况愈下。坦白说，本人看不到尽头。唯一值得庆幸的是，创办人当年决定将公司设于香港，毗邻是后来变得庞大的内地市场。本人相信这里仍会是一处相当不错的投资地。</p><p style=\"text-align: justify;\">若本人上述的分析与未来数年以至数十年的现实大致相符，那么公司应该前景不俗。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>前瞻</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">由于不想阻碍下任董事长及其团队的自由发挥，本人不应谈论太多具体细节。尽管如此，本人欣然告知各位，我们现时的任何策略都是本人和继任人多年来共同制定的。这既是本人的策略，也是他的策略。然而，随着时间推移，外部环境演变，改动无可避免。本人相信，在新任董事长的领导下，公司管理层团队将能稳妥应变。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，我们庆幸选对了市场和行业。环视全球，有两个市场尤其突出，两者皆庞大且活力十足，即美国和中国。我们成功在香港（中国的一部分）营运了63年，在内地也逾33年，并无迁往别处的理由。况且，我们在其他地区有什么竞争优势？！未来10至20年，美国经济按年增长或许有2%至3%，但中国的增长则可能接近4%至5%。因此，我们选对了地方。而中国市场内，奢侈品零售业规模的绝对值虽然小，却有稳步上升的增长。行业的按年增长可能比国内生产总值增长率高出数个百分点。若一切按预期发展，我们的表现可能领先同业，目标是在未来多年取得按年增长约10%。至少，年均租赁收入可达高单位数增长。本人还期待我们的物业组合进一步扩大。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们的业务若要有如此增幅，外部环境当然需要配合。若中国不稳或经济持续疲弱，那就另当别论了。此函的读者现应知道，本人相信中国能维持社会稳定，其市场也会继续增长。就如其他地方，发展的道路沿途总有颠簸，而中国的制度似乎总会面对更大的颠簸，但她也有能力学习和调整。自1978年起40多年来的经济改革开放便是一例。事实上，执政党长期执政有助国家汲取经验教训。中国近数十年的经历就是不断适应和调整。</p><p style=\"text-align: justify;\">西方痛恨这样的制度，但对中国人来说，这不过是他们的生活方式，已实行了数千年。正如基辛格博士多番指出，过去数千年的大部分时间里，当欧洲人还在文明发展初期，中国不论经济还是文化，都已十分文明昌盛。因此，他们并非必需向西方学习。从近数十年的经验可见，该学的他们会学。可是，全盘采纳西方的做法却是另一回事。西方及其现行制度的成功在人类历史上年期尚短，是否能长远持续还有待验证。此外，西方理应推崇多元（而中国重视顺从），那只是不同，为何要批评？那岂不狂妄自大？</p><p style=\"text-align: justify;\">诚然，因为中国过去200年的悲惨历史——同时也是其社会及政治制度的结果——她必须向西方学习才能迎头赶上。中国正正做了，而且仍在学习，但该学与不该学的还是由她自己决定。不论个人、国家，还是人民，都必须为自己的选择承担后果。同一制度，过去两个世纪使这个国家陷入贫困，也曾缔造了千秋盛世，并在过去数十年令这个国家重拾繁荣。举例说，中国在短短40年让大量人口脱贫，历史上从没有其他国家做到，尤其是像中国这样人口庞大的国家。这项人类实验成功，该庆祝的不只是中国，全世界也应同贺。世上大多数地方仍很贫困，他们大概可从这个历史悠久的大国学到点什么。</p><p style=\"text-align: justify;\">且让本人用两个事例阐述中国的做事方式，这与西方明显不同。第一个带点哲学。如本人长久以来所撰述，西方文明建基于犹太基督教的传统，往往通过零和棱镜看待世界，即非此即彼。这个观念源于他们的一神论宗教，要么是上帝要么是撒旦；要么是天堂要么是地狱；要么得到救赎要么招致灭亡。因此，主流基督教具有强烈的福音派色彩，要让所有异教徒归信他们。这些哲学和文化传统深深影响当今西方国家的行为。</p><p style=\"text-align: justify;\">有意思的是，中华文明几乎没有任何宗教，没有人格神或众神，他们只有所谓的“天”，而“天”是个模糊的概念，意义完全取决于个人诠释。即使是一千多年前中国从印度传入的佛教，其本质也无神明，而更像是一种哲学思想。</p><p style=\"text-align: justify;\">在中国人看来，万物皆有“阴”、“阳”，两者既相互对立，又相辅互补。两者不只应该共存，而是必须共存，缺一不可。这就是为何中国领导人近年提出“人类命运共同体”这一西方似乎难以理解的概念。他们要么全然漠视，要么全盘否定！</p><p style=\"text-align: justify;\">且让本人举第二个事例，这比哲学远为务实。西方金融体系产生的大幅波动，经常损害实体经济，北京在旁观察后得出以下结论（正如我们许多人早下的结论）：金融本身应该是一种服务，而不是一种目的。金融是一种必要的工具，它促进社会生产商品和服务的经济活动。简单而言，就是让金融主要服务实体经济，而非使其受损。金融服务是必要且有利的，但金融业则不一定如是。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，问题是两者如何区分。由于第二次世界大战后数十年世界相对和平，累积了大量财富，现在世界资本泛滥。以钱滚钱成为了一门非常有利可图的生意，带动了金融业的兴起。</p><p style=\"text-align: justify;\">试想想以下两种行业的出现。近数十年来，投资银行（用别人的资金牟利）和私募基金（投资别人的公司赚取利润）的地位已升至经济体系的顶端。然而，仅约30年前，投资银行业务被视为次于商业银行业务，现在投资银行家已成了精英阶层，因为他们的薪酬远高于传统商业银行家。</p><p style=\"text-align: justify;\">1990年代前，没有人看待私募基金从业者如对大企业行政总裁那样尊崇。如今，顶尖私募基金经理比真正经营大企业的人赚钱还多得多。少数私募基金经理确能为投资以外增添价值，但大多数都没有。</p><p style=\"text-align: justify;\">这些都是金融业崛起的明显迹象，其已盖过了金融服务业。更糟的是，许多投资银行开始为自己赚钱，而非只为客户的财务需求而服务。这当中难道没有利益冲突？当然有，但他们总有办法掩人耳目。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去二三十年来，本人一直观察到内地年轻人的一个现象。当国家还较贫穷并需要资金时，有头脑的和富二代都蜂拥成为投资银行家，因为可以赚很多钱。投资银行无疑有实际且必需的经济功能，就是把外国资金引进资本匮乏但增长迅速的中国经济。后患在于这些年轻人不再愿意或不再有兴趣投身制造业，而制造业通常赚的钱要少得多。他们的择业决定是可以理解的，但令人担忧的是，最有头脑的都蜂拥投身金融业，而不为社会制造实在的产品。大多情况下，投资银行家的薪酬待遇都远高于其服务的公司里行政总裁的薪酬。</p><p style=\"text-align: justify;\">多年来，本人一直有使用投资银行服务。投资银行确实发挥了必要的经济功能，尤其是集资。但当比较那些年轻投资银行家的花红与他们真实交付的价值时，本人发现完全不匹配。投资银行的网络是其产生价值的关键，本人很乐意为其成效付账。但得知那些没有创造多少实际价值的年轻银行家赚到的金额时，本人不禁摇头。他们当中有些人的收入可以比大型企业的首席财务总监的更高，而首席财务总监是日复日为公司带来实在价值。</p><p style=\"text-align: justify;\">投资银行坐拥大量资金，还聘请了很多聪明人，为了赚钱而推出了许多非常复杂的金融产品。坦白说，这些产品复杂难懂，本人怀疑那些负责推销的人是否了解自己在卖甚么。这些做法可能会令市场不必要地大幅波动，周期性地触发金融危机。随着运算得愈来愈快的电脑助资金全球流窜，其速度和成交额大得可以压垮相当大的经济体。这是我们近数十年来所经历的金融危机之源。</p><p style=\"text-align: justify;\">西方经济体崇尚市场效率，并认为这种周期性的金融海啸即使对实体经济伤害很大，仍是必要之患。另一方面，中国人重视稳定多于一切，并希望尽可能避免金融危机。数年前中国资金匮乏时，必须遵守包括资本市场在内的西方规则，才能获得融资。但中国经济增长了，累积了一些财富，便会倾向维持国内巿场稳定。本人认为，这正好解释为何中国领导人最近声言，虽然金融服务是必要且有利的，但不要让金融本身成为产业。换句话说，他们并不热衷于发展金融业。否则，情况迟早会本末倒置。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这方面，自2008年环球金融危机以来，投资银行家的薪酬有所下降是有帮助的。但由于西方的成功源于巿场效率至上，所以对从根本改革有着极大的惰性。上一次环球金融危机几乎拖垮了全球经济，却没有带来真正的改革，本人恐怕他们要经历一次更大的灾难才会醒觉。西方的思维方式必须有根本性重整，才可扭转其经济过度金融化的趋势，而北京正设法避免这趋势。本人认为，一个更好的系统是融合了东西方的一些元素。</p><p style=\"text-align: justify;\">这就是人性，总要被逼到墙角才会思变。中国如今面对严重的经济困难，唯有推行某些改革才能克服。西方如今或许正面对更大的挑战，而这是源于更深层的价值观。然而，其过往的成就蒙蔽了双眼，对这些问题视而不见，而狂妄自大也妨碍其作出必要的自省和改变。因此，我们如今正处于世道凶险的时代！</p><p style=\"text-align: justify;\">金融服务业和金融业之间并无清晰明确的划分。然而，若理解当中的差异，并不为自身利益而放任金融成为独立产业，是有好处的。这样的话，危机或许会减少发生，对实体经济的破坏也会较轻。</p><p style=\"text-align: justify;\">人们不应忘记，金融风暴可打击受影响经济体的较长远竞争力。在拉丁美洲等一些社会，这些混乱甚至会引发社会动荡，即使他们的问题主要源于经济管理不善和腐败。</p><p style=\"text-align: justify;\">但目前无可否认的是，美国经济数十年来已过度金融化。华尔街的规模已大得不合情理，而有“铁锈地带”之称的重工业地区正逐渐褪色。这两个体系的生活方式截然不同。年轻人不再想加入制造业，有些纽约人甚至瞧不起底特律或匹兹堡的同辈。同样，那些中国投资银行家可能也会如此。确实，金钱能腐化品格。物欲横流，而这曾使文明崩坏。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国人大多相信市场经济的自我调节机制；这机制的确有效，但所需时间可能极长，调整完成前的痛苦可能难以忍受。我们都不应低估人性的贪婪。市场波幅过大便可能失控。2008年环球金融危机其实主要是一场由西方主导的资本市场危机，当时许多国家，包括强大的美国，都处于经济崩溃的边缘，我们本可能轻易掉进那深渊。下次我们会否仍能幸免？真令人担心！</p><p style=\"text-align: justify;\">至于中国巿场，北京并非出于意识形态考虑才谨慎行事，纯然实事求是。预视危险在前，领导人提醒国民警惕；李光耀先生就是用这种务实至极的领导方式来发展新加坡。今天的中国从中借镜，也以此作风行事。也许没有人比中国人更了解意识形态的陷阱。只要回顾国家经济开放前的历史就知道。每种意识形态都有些合理之处，但任何想法若提升至教条的层面，而又若忽略了实际情况，都会陷国家于忧患之中。一旦陷入困境，要脱身便可能极难。</p><p style=\"text-align: justify;\">建基于其独特哲学的西方制度具有许多优点，采用之人都从中受益。但世事无完美，任何制度都有致命弱点。保持心态开明，随时学习和改进，这样更为安全。否则，下一次金融危机会比预期来得更早。</p><p style=\"text-align: justify;\">进步无坦途，总会有曲折。能从错误中学习的国家长远会进步得较快。因此，务实思维是必要的。在过去40多年的中国经济开放中，务实主义正是政府政策的主调。欲找佐证，可看看新冠疫情防控措施如何戛然而止。许多人认为，北京现时又再转向意识形态，因此不再那么务实。本人对此不以为然。我们对很多关键问题并不知晓，因此只能推断真实情况。本人知道的是，领导人有时必须因应新情况作出调整。本人相信今天同样如此。我们永远不应忘记，管治的正当性取决于能否改善人民的生活。虽然总有其他优先事项，但最终人民的生活才最重要。</p><p style=\"text-align: justify;\">近日，北京似乎正在加强照顾农村人民，此举实有必要，且长远对国家有利。目前，城市居民或会感到被忽视，但他们近数十年来受益最多。而到最后，各地的历史说明，这些教育程度和技术水平较高的人能让整体经济更上层楼。这点逃不过领导人的法眼。</p><p style=\"text-align: justify;\">综上所言，可见中国正奋力应对经济和社会进一步发展的重重阻力。过去40多年，这个大国经历了许多经济和政治挑战，但都一一克服。没有理由相信现在不能再奏凯歌。唯一不同之处是，这次加上西方，特别是美国的敌意。正如前述，本人认为不会爆发热战。相反，美国有一天很可能会退缩。事实上，美国甚至可能因其国内问题与世界其他地区的一些问题而退回到孤立主义。有鉴于此，本人认为中国在未来数十年可能会是个相对和平的地方，经济会持续增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">环顾全球，本人认为值得作新投资的地方委实极少。即使有，也未必是我们能得以利用之地。此外，本人深信做业务应专心一志、尽力做好，只要该事能稳当地带来可观回报便行。本人相信，中国内地的世界级商业地产租赁业务正是这样的好机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是本人第144封、也是最后一封《董事长致股东函》。33年来，本人越感需要更好地与股东和潜在股东沟通。这是唯一平台，可定期告知各位公司内已发生的事情和管理层的想法。结果，此函篇幅逐渐倾向愈来愈长。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于许多管理职责在身，执笔时受限于此，往往匆忙仓卒，难免遗漏要点或铺排欠妥。但本人的想法是：片言只字虽或不完美或不完整，总比毫不着墨好。这些年来《致股东函》中各处不足纰漏，还望各位读者海涵，感谢各位抽空阅毕。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>董事长</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>陈启宗</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>香港，2024年1月30日</strong></p></body></html>","source":"lsy1676260226397","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>陈启宗：最后的股东函 | 恒隆集团致股东函</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n陈启宗：最后的股东函 | 恒隆集团致股东函\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-03-29 12:09 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/WemQv2OboIhUG8j719GQ_g><strong>观点</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>鉴于2024年4月26日将交班予儿子陈文博，恒隆集团董事长陈启宗此次是最后一次撰写《致股东函》。在最后一份致股东函中，陈启宗先生一改过往大量篇幅谈论内地市场的习惯，而是更多围绕香港的前世今生深入分析——是什么造就了这座城市昔日的样子，又是甚么令其成为如今的模样。业绩及股息由于人民币贬值及物业销售收入减少，截至2023年12月31日止年度，整体收入微降1%至港币108.81亿元。租赁收入增加2%至...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/WemQv2OboIhUG8j719GQ_g\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/49fbb833bf8c3ff4c900c1281d9c7167","relate_stocks":{"00010":"恒隆集团"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/WemQv2OboIhUG8j719GQ_g","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1150402030","content_text":"鉴于2024年4月26日将交班予儿子陈文博，恒隆集团董事长陈启宗此次是最后一次撰写《致股东函》。在最后一份致股东函中，陈启宗先生一改过往大量篇幅谈论内地市场的习惯，而是更多围绕香港的前世今生深入分析——是什么造就了这座城市昔日的样子，又是甚么令其成为如今的模样。业绩及股息由于人民币贬值及物业销售收入减少，截至2023年12月31日止年度，整体收入微降1%至港币108.81亿元。租赁收入增加2%至港币108.79亿元。倘扣除物业重估的所有影响，股东应占基本纯利下降2%至港币29.31亿元。每股基本盈利相应下降至港币2.15元。计及物业重估的所有影响后，股东应占纯利增加3%至港币28.11亿元。每股盈利相应上升至港币2.06元。董事会建议派发末期股息每股港币6角5仙，于2024年6月14日派发予于2024年5月10日名列股东名册的股东。如获股东批准，截至2023年12月31日止年度，每股股息总额为港币8角6仙。回首这是本人最后一次撰写《致股东函》，因为本人快将卸下恒隆集团及其所有附属公司（包括上市公司恒隆地产）的所有行政职务。这将于2024年4月26日生效，即我们下一届股东周年大会举行当天。此后，本人将担任荣誉董事长。本董事会及恒隆地产的董事会已委任陈文博先生接任本人目前的所有职务。自2020年起，他一直担任公司的副董事长。监于上述转变，本人这次会偏离本函一贯的格式。详尽的营运业绩可见于本年报其他部分。至于本人对2023年表现的分析，建议读者参阅恒隆地产的《致股东函》。而在这最后一封《致股东函》中，本人会讨论影响我们行业和业务的重大问题。本人于1991年1月1日出任本公司董事长时，公司的业务几乎全集中在香港。（1980年代末，我们曾涉足泰国，在当地经营一家小型房地产公司，并拥有一座甲级办公楼作租赁用途。我们也曾在澳洲和印尼购买资产。本人接任董事长后不久，我们便退出了所有非香港业务。）本人接任后首要做的，除了处理一些必要的高层人事变动，就是研究内地的经济。结果，我们在1992年12月进军上海。如今，内地收入占我们租赁收入68%，而且这个占比还在上升。这就是为何本人过去数年大量篇幅谈论内地经济和社会议题。那是爆炸性增长的时期，我们受益匪浅。同期，我们身处的香港在1997年回归祖国后，发生的变化同样令人惊叹。经济继续增长，商业活动如常。这就是为何本人在过往《致股东函》中提及香港的篇幅不及内地市场的多。后者对我们来说比较陌生，但也是我们未来的发展所在。然而，过去数年，香港进入了一个前所未见的新阶段。因此，谈谈对香港的看法或许是本人作为董事长的最后职责。可以肯定的是，我们无意把总部迁往别处，没有城市比香港更适合经营我们的业务。容本人先声明，不论1997年前还是今天，我们由始至终从未对香港失去信心。诚然，香港是有别于过去，但这并不代表香港如我一位美国朋友最近所写的“已玩完”。香港现在只是不同了。我们应该了解是什么造就了这座城市昔日的样子，又是甚么令其成为如今的模样。首先，且让本人回顾过去曾与我们股东分享的一次个人经历。1995年6月，即香港回归前两年，一本西方商业杂志刊登了一篇封面文章，表示“香港已死”。作者是本人的一位朋友，可惜现已离世。读完文章后本人联络他，并前往美国东岸与他见面，指出他错误之处。他看似接受了本人的论据，并承诺发表另一篇文章，把本人的一些观点纳入其中。当这篇后续文章在1996年9月刊出，距离原文已经过了15个月，当中一半的篇幅是关于我本人的，而另一半则几乎没有表达本人的观点。本人很失望，于是再赴美国华府见他。这次他提议若本人愿意亲自执笔，他将会刊登。本人答应了，但此文章最终在1997年1月才出版，即首篇文章刊登后19个月，香港的声誉已受损。他第一篇文章的标题哗众取宠，纯粹是诽谤。这究竟是一名追求个人名利记者的偏见，还是出版社想推高杂志销量，抑或出于政治动机？我们永不知晓。可幸的是，1997年后香港继续繁荣，事实推翻了这位朋友的观点。十年后，这本杂志刊登了另一篇文章，承认当年他们错了。（这篇同样畅销！）鉴于这段经历，本人现在表达对香港的看法也大概有理。毕竟，本人应该是1997年前后，以个人身份最频繁到访西方国家说好香港故事的本地市民。诚然，香港在1997年前以及其后的成功，有一关键之处是不可持续的，那就是香港经济过于依赖房地产，这情况直至最近才改变。据本人所知，1970年代起的殖民政策旨在有系统地制造楼市泡沫。由于政府掌控占总量逾70%的未开发土地，只要刻意限量土地供应，便能轻易操纵地价走向。结果，数十年来，香港的地价和楼价一直高踞全球主要大都市。与房地产相关的政府收入通常占其总收入30%至40%或以上，令利得税和薪俸税可维持在低水平，而且带来许多好处：这吸引了外国企业来港、高楼价为香港市民带来财富效应、这令经济显得活力十足，以及当时殖民宗主国可以尽敛财富。似乎所有人都得益。在1997年前中英谈判期间，中国政府担心英国政府会以高价尽量出售香港的土地，然后把收益带回英国。因此，北京坚持在1997年前每年限售50公顷土地。地价事实上在1997年6月30日见顶，也就是英国管治香港的最后一天。真是离奇！在亚洲金融危机期间，地价曾短暂回落，但由于土地供应有限，地价再次持续急升。另一方面，内地经济在那些年间持续惊人增长，按年增幅经常达双位数。香港对此有贡献也有获益。只要这种情况持续下去，高楼价似乎可以接受。然而，这也衍生了严重的社会问题。考虑到住宅面积中位数不到50平方米，以平均每户三人计算，即人均面积仅约15平方米。这不过是内地的三分之一，以香港的经济发展水平来说，这是世界上最低之一。社会不满情绪高涨，某程度上加剧了后来的社会动荡。至少，高楼价为社会不满情绪提供了一个方便的藉口。鉴于这些情况，房地产已成为主导香港经济的首要支柱。其他传统经济支柱在1997年后也表现不俗，如金融服务、贸易（包括物流）和旅游业等，并因中国的崛起而受益。但若论重要程度，无一可媲美我们房地产行业——它的供应链最长，从建筑施工、家居装修到地产代理等等。但长远来看，拥有世界上最高的楼价又是否可取或可持续？那些年头，似乎无人会费心讨论这个问题。一方面内地经济增长强劲，另一方面香港土地供应受人为限制，楼价只会持续上升。这对社会来说短期是喜讯，但长远却可能是问题。楼价已经高得令人咋舌。楼价上升对社会的影响也许是最令人忧虑的问题。住宅单位面积不断缩小；东京已相当拥挤，而香港的平均住宅面积只有其一半。年轻人无力置业成为了严重的社会问题。因为香港地少，甲级办公楼的土地供应又短缺，所以租金居高不下。由于人口稠密、经济强劲、工资水平持续上涨，故此零售空间也很昂贵。这些情况持续了数十年。本人在上文阐释过为何1997年前的土地供应量被刻意压低，过后再多一个原因。英国人在1997年前不久设立了一个公营机构负责卖地，这个卖地机制在1997年后大致沿用。然而，香港的政治和社会氛围已变。决策者过于重视社会平等，阻碍了卖地，担心遭反对政府的政客指控贱价卖地，令富裕的发展商得益。结果，土地成交量变得不合理地低，以致地价飙升。这渐渐酿成灾难。讽刺的是，反对政府的政客本应争取大众福祉，却让地产价格高企不下，严重伤害社会。事实是，他们只在乎自身的政治目的。综观世界，这不是香港独有的现象，但在2020年6月颁布《港区国安法》前，香港政治内斗尤其恶劣。在某种意义上，《港区国安法》的实施最终解除了数十年来楼价异常高企的魔咒，而《港区国安法》之所以有效，正是约束或消除了一些时任立法会议员自私而不当的行为。犹如人生中和社会上的一切事物，祸福总是并存。降低楼价是必要的，因为有近半人口无力置业，而且长远有利于香港的竞争力。然而，香港大多数业主或会受累于资产贬值。这也会对社会上较富裕的阶层构成负面的财富影响。土地供应由短缺变成充裕，将逐渐改变市民既有的一个信念，就是投资物业永不会错。这是香港社会迟早必须面对的过程。除了地产业的转变，另一个从根本改变香港社会的连带问题是政治角色的转变。1997年前，殖民宗主严格禁止这个议题。香港一直不被允许有民主，直至英国人意识到他们快将要被迫放弃这个地方。他们蓄意令香港1997年后变得难以管治，他们极之成功。一个经济城市变成了政治丛林。北京在谈判香港回归或起草基本法时，不知道有否预料到这一点。1997年后，似乎他们仍未意识到，又或是选择不作为。但无可争议的是，北京多年来在处理香港事务时太过宽松。记得当时常听到：管治香港的最佳方法就是无为而治。他们误信了大多数香港人，也低估了英国人。2000年代初，在一个很小型的私人晚宴上，本人有机会向一位来自北京的原部长级、曾是中英谈判前线人物的朋友表达了对香港的看法。本人告诉他，当北京以为中国成功确保了香港回归后会继续繁荣安定，其实英国人已处处设陷。这位朋友对此大为不快，此后我们再也没有见过对方。数年后，一些香港年轻人在街头挥舞英国国旗抗议香港政府时，他终于忍无可忍，公开谴责那些年轻人。他早该料到。无论如何，香港的情况持续恶化，直至2019年下半年爆发骇人的骚乱。实施《港区国安法》是恢复社会秩序和安宁的唯一方法。坦白说，大概只有香港这个司法管辖区会在没有安全法规的情况下运作20多年。当时不能坐视不理，于是《港区国安法》便出台了。不论是好是坏，这就是香港的一段历史。《港区国安法》实施前，香港是政治撕裂的社会，历史教晓我们，这不会有好结果。若没有《港区国安法》，香港街头将一直混乱，在这样的情况下经济也无法蓬勃发展。有国家安全法便好得多。更棘手的是，骚乱紧接三年疫情，加剧了经济不景，也延迟了复原过程。然后发生了同样严重或更甚的事。美国对中国的攻击已延伸到香港。西方国家首次错误地否认“一国两制”框架的落实与执行。《港区国安法》在2020年实施前，香港被拖进本地政治浑水；现在，香港陷入国际政治交锋。1997年前，在英国管治下，香港与世界和平相处。1997年后，在“一国两制”框架下，香港获西方接纳。一切现在已经改变了。20多年来，本人一直主张承中国崛起之势继续与外界交往。过去香港人对西方略有认识，但由于意识形态之故，对内地缺乏深入了解。而我们的祖国那时是全球发展最快的主要经济体之一，若不与其紧密合作，只会害了我们自己。现在形势有变，由于与外界合作越见困难，香港别无选择，必定要与内地合作。过去，西方向我们招手；现在，出于政治原因与我们疏远。不过我们别无他法——作为城市经济体，我们必须跟所有人打交道。总括来说，香港变了，主因有三：围绕1997年香港回归的一系列不幸问题、疫情的影响，以及中美紧张局势升级的牵连打击。现时的关键难题不仅是如何解决当前的经济困境，还有如何建立国民身份认同以及该由谁来牵头。香港鲜有人思考这些问题。我们都知道，国民身份认同不能强加，必须长时间培养。已故的新加坡总理李光耀先生于1960至1980年代就成功做到了。若无人积极而明智地推动，这根本不会出现。这就是香港和北京目前要面对的重大挑战。一些香港市民近来抱怨现时本地官员比北京的“左倾”，这说法相当大程度是事实。但考虑到香港一个世纪以来没有国民身份认同，对祖国也没有感情，一些过度调整是难以避免的，钟摆总不会突然停在中间点。三年疫情也重创香港。作为中国一部分，经济上越见依赖内地，香港别无选择，只能跟随内地的抗疫方式。结果，香港对中国其他地区和世界各地都封关了。这对我们的经济是最坏的情况。许多外籍专业人士搬往别处，他们部分在这里已生活了数十年。至于美国对中国的全面攻击，中美交恶已酝酿了至少30年，但从未像如今这般切身。西方资本多被禁止投资香港，令香港股票市场交易量急跌便是一例。本人相信，未来更多攻击会接踵而来，但香港大多数市民似乎还未意识到。话虽如此，这不只是个本地问题，而是国家层面的问题。要与内地建立更紧密的经济联系，我们需要增进对国家的认识。第一步，香港人必须练好普通话。（香港除了英语，主要用广东话。）内地庞大市场是个强力诱因；现在我们还有一个推动因素——西方的举动在促使我们与内地合作得更紧密。这不是要取代外面世界，反而是我们要加倍努力了解并联系外界。此外，香港不能再如以往般只专注于美国。现在我们必须探索更远的地方，与世界其他大多数地方合作。对于那些我们视为可建立新经济联系的地区，香港商人必须迅速跟上脚步，对当地语言、习俗、历史和制度深入了解；很多新事物需要学习。香港必须达成的另一件事，是快速提升我们在高科技方面的技术水平和适应力。世界正朝着这个方向迅速发展，而内地作为我们的主要经济伙伴，正是这领域的先驱。综上所述，现今的香港与1997年以及随后的首20年相比，已有重大变化。香港过往所享的繁荣，是建基于高地价等不可持续的因素。出现重大转变是难免的，即使无人能预测会如何发生。事实证明，这个过程并不好受，像香港2019年的骚乱。现在是时候找一种切合本地和国际新现实的新模式。毕竟，唯有变化才是永恒。当外在环境改变，每个人、每个城市、每个国家都必须作出调整，才能求存求荣。虽然本人过去曾花很多篇幅谈及内地，但还是该在此总结一下本人的观点。只有充分认识过去和现在，我们才有机会更准确地预测未来。约有20年，中国是世界各地资金的投资热点。中国看似无限大的市场，对资本和人才都具有强大的吸引力。这种趋之若鹜的情绪很大程度上是基于实实在在的经济增长。犹记得本人在1990年代中第一次参加当时在内地开展业务的一家著名美国高科技企业的董事会会议。管理层报告的一项内容是把5亿美元汇返美国。款项一挥便汇过去了。过去数年在现届美国政府执政下，国际对华投资的热度冷却了。异常冷淡！无可否认，中国经济正面对严峻挑战。过去40年里，北京也曾面对各种严重问题，既有经济的，也有政治的。然而这次跟以往有一重大不同之处。以前，问题只围绕经济或内地政治。这次，却多了一个可恶的因素，就是国际政治。不管过去还是现在，纯粹经济问题通常都可以解决。但人类近代以来都未曾见过史上最强大的国家挑衅一个快速崛起的第二大国。这是把修昔底德陷阱表现得最极致的例子。上一次发生此类重大事件是在十九世纪，美国强势崛起，威胁到当时的霸主大英帝国。北美天然资源丰富，人口增长迅速，英国难以匹敌。由于当时全球化程度较低，有足够空间让两个大国共存。两国只是二分天下——美国统领新世界，而英国则继续从其众多殖民地中攫取财富，如印度、缅甸和马来西亚等地，以至远东的香港。同样的局面，今天无法重现。科技令世界真正全球化，世界最强大的两个国家相互对立，难免会陷入全面的对决，任何地域或行业皆无一幸免。这是前所未见的，美国决意全力遏制中国的崛起。这场战争双方都会全力以赴，只差正面军事冲突。热战的可能性不高，因为现时双方都有核武，交战起来必然玉石俱焚，但并不表代惨烈的争斗会缓和。新型的现代战争涵盖网络、货币、深海和太空，再不只是贸易、天然资源或传统武器。过去的30多年，两国发生过多次经济和军事对峙，但双方各有考量，每次都将问题排除在公众视线外。然而，在特朗普执政期间，许多问题都浮现了出来。当时，全世界关注的焦点是贸易。现时，美国把这场较量提升至国家安全层面，等于向全世界明示，这场争斗属全方位。爱国就等于反华，美国今天已没有人敢有异议。媒体纷纷附和，在国内外大力宣扬这个讯息。所有主张与华保持联系的人都不得不四处躲避。美国国内几乎达到一致的共识。最高危的爆发点之一当然是台湾海峡。数十年来，美国华府一直几乎公开支持岛内的台独阵营。过去，美国反华派别是低调的，公众几乎察觉不到，直至上届政府执政。现在，中美冲突成为国家安全事项，反华情绪泛滥，使台海变得比以前更凶险。1996年台湾海峡危机，有两艘美国航母被派往台海，但在紧张时刻谨慎航行，避免驶进海峡。如今，美国军舰经常驶过这狭窄的水域。仅在五年前，难以想像会有美国国会议员能够到访台湾；但一年半前，众议院议长高调访台两天。美国显然是在挑衅北京。故此可以理解中国觉得别无选择，只能加强军备作回应，因为军力强方能保和平。今天，北京已并非无力自保，这是避开麻烦的唯一方法。从上述及其他原因可知，在台海发生军事冲突的可能性不大。此外，中东和欧洲等世界其他地区的问题，可能会转移美国的视綫。与普遍的意见相反，本人认为在未来5至15年内，太平洋一带颇有可能是世界上相对和平的地区。然而，这并不等于中国可以一帆风顺。除了要解决当前的经济困境，保持国内社会稳定与和谐始终是领导人的首要目标。当然，两者相互关联。本人相信，只要国家能够保持社会凝聚力，其经济就会继续增长。一些西方评论家常说，中国可能会像许多拉丁美洲国家一样，陷入中等收入陷阱。说这话的人大概并未意识到中国科技行业的蓬勃发展。中国拥有世界上最庞大的工程师团队，定能确保高生产力。正如中国在数码软件应用方面已跻身世界最先进之列，美国发起的这场竞赛无疑有助中国建立高科技硬件的实力。今天，西方爱说中国是“不宜投资”的。这都是西方政客宣扬的政治言论。在经济和科技领域，以上言论几乎完全不符事实。可以肯定的是，相比许多西方认可的投资国，中国在许多关键方面都远为优胜。中国“不宜投资”，只是西方一面之辞。这就是我们所处的外部环境。33年前，本人接任公司董事长时，中国正处于改革开放和经济发展的初期阶段。许多人，包括我本人，都感到担忧，但随后数年，中国已成为繁荣兴旺的市场，迎来大量机遇。同一时期，香港也面临着与回归祖国相关的不明朗因素。1997年前数年及回归后，香港也安享了经济欣欣向荣的好日子。1991年，我们当时面临的挑战是，公司既财政薄弱，又缺乏明确方向，可谓无策略可言。公司涉足内地高端商业物业租赁业务，并看准策略时机在香港收购物业，我们遂得以渐渐在业内重建立足点。如今，公司财政稳健，我们的品牌在中国商业房地产可算数一数二。本人现将公司交给下一代接棒，他们现时身处的形势跟本人33年前相比截然不同。事实上，情况恰恰相反。如今，公司在所有关键范畴都状态良好。然而，外部环境却每况愈下。坦白说，本人看不到尽头。唯一值得庆幸的是，创办人当年决定将公司设于香港，毗邻是后来变得庞大的内地市场。本人相信这里仍会是一处相当不错的投资地。若本人上述的分析与未来数年以至数十年的现实大致相符，那么公司应该前景不俗。前瞻由于不想阻碍下任董事长及其团队的自由发挥，本人不应谈论太多具体细节。尽管如此，本人欣然告知各位，我们现时的任何策略都是本人和继任人多年来共同制定的。这既是本人的策略，也是他的策略。然而，随着时间推移，外部环境演变，改动无可避免。本人相信，在新任董事长的领导下，公司管理层团队将能稳妥应变。与此同时，我们庆幸选对了市场和行业。环视全球，有两个市场尤其突出，两者皆庞大且活力十足，即美国和中国。我们成功在香港（中国的一部分）营运了63年，在内地也逾33年，并无迁往别处的理由。况且，我们在其他地区有什么竞争优势？！未来10至20年，美国经济按年增长或许有2%至3%，但中国的增长则可能接近4%至5%。因此，我们选对了地方。而中国市场内，奢侈品零售业规模的绝对值虽然小，却有稳步上升的增长。行业的按年增长可能比国内生产总值增长率高出数个百分点。若一切按预期发展，我们的表现可能领先同业，目标是在未来多年取得按年增长约10%。至少，年均租赁收入可达高单位数增长。本人还期待我们的物业组合进一步扩大。我们的业务若要有如此增幅，外部环境当然需要配合。若中国不稳或经济持续疲弱，那就另当别论了。此函的读者现应知道，本人相信中国能维持社会稳定，其市场也会继续增长。就如其他地方，发展的道路沿途总有颠簸，而中国的制度似乎总会面对更大的颠簸，但她也有能力学习和调整。自1978年起40多年来的经济改革开放便是一例。事实上，执政党长期执政有助国家汲取经验教训。中国近数十年的经历就是不断适应和调整。西方痛恨这样的制度，但对中国人来说，这不过是他们的生活方式，已实行了数千年。正如基辛格博士多番指出，过去数千年的大部分时间里，当欧洲人还在文明发展初期，中国不论经济还是文化，都已十分文明昌盛。因此，他们并非必需向西方学习。从近数十年的经验可见，该学的他们会学。可是，全盘采纳西方的做法却是另一回事。西方及其现行制度的成功在人类历史上年期尚短，是否能长远持续还有待验证。此外，西方理应推崇多元（而中国重视顺从），那只是不同，为何要批评？那岂不狂妄自大？诚然，因为中国过去200年的悲惨历史——同时也是其社会及政治制度的结果——她必须向西方学习才能迎头赶上。中国正正做了，而且仍在学习，但该学与不该学的还是由她自己决定。不论个人、国家，还是人民，都必须为自己的选择承担后果。同一制度，过去两个世纪使这个国家陷入贫困，也曾缔造了千秋盛世，并在过去数十年令这个国家重拾繁荣。举例说，中国在短短40年让大量人口脱贫，历史上从没有其他国家做到，尤其是像中国这样人口庞大的国家。这项人类实验成功，该庆祝的不只是中国，全世界也应同贺。世上大多数地方仍很贫困，他们大概可从这个历史悠久的大国学到点什么。且让本人用两个事例阐述中国的做事方式，这与西方明显不同。第一个带点哲学。如本人长久以来所撰述，西方文明建基于犹太基督教的传统，往往通过零和棱镜看待世界，即非此即彼。这个观念源于他们的一神论宗教，要么是上帝要么是撒旦；要么是天堂要么是地狱；要么得到救赎要么招致灭亡。因此，主流基督教具有强烈的福音派色彩，要让所有异教徒归信他们。这些哲学和文化传统深深影响当今西方国家的行为。有意思的是，中华文明几乎没有任何宗教，没有人格神或众神，他们只有所谓的“天”，而“天”是个模糊的概念，意义完全取决于个人诠释。即使是一千多年前中国从印度传入的佛教，其本质也无神明，而更像是一种哲学思想。在中国人看来，万物皆有“阴”、“阳”，两者既相互对立，又相辅互补。两者不只应该共存，而是必须共存，缺一不可。这就是为何中国领导人近年提出“人类命运共同体”这一西方似乎难以理解的概念。他们要么全然漠视，要么全盘否定！且让本人举第二个事例，这比哲学远为务实。西方金融体系产生的大幅波动，经常损害实体经济，北京在旁观察后得出以下结论（正如我们许多人早下的结论）：金融本身应该是一种服务，而不是一种目的。金融是一种必要的工具，它促进社会生产商品和服务的经济活动。简单而言，就是让金融主要服务实体经济，而非使其受损。金融服务是必要且有利的，但金融业则不一定如是。当然，问题是两者如何区分。由于第二次世界大战后数十年世界相对和平，累积了大量财富，现在世界资本泛滥。以钱滚钱成为了一门非常有利可图的生意，带动了金融业的兴起。试想想以下两种行业的出现。近数十年来，投资银行（用别人的资金牟利）和私募基金（投资别人的公司赚取利润）的地位已升至经济体系的顶端。然而，仅约30年前，投资银行业务被视为次于商业银行业务，现在投资银行家已成了精英阶层，因为他们的薪酬远高于传统商业银行家。1990年代前，没有人看待私募基金从业者如对大企业行政总裁那样尊崇。如今，顶尖私募基金经理比真正经营大企业的人赚钱还多得多。少数私募基金经理确能为投资以外增添价值，但大多数都没有。这些都是金融业崛起的明显迹象，其已盖过了金融服务业。更糟的是，许多投资银行开始为自己赚钱，而非只为客户的财务需求而服务。这当中难道没有利益冲突？当然有，但他们总有办法掩人耳目。过去二三十年来，本人一直观察到内地年轻人的一个现象。当国家还较贫穷并需要资金时，有头脑的和富二代都蜂拥成为投资银行家，因为可以赚很多钱。投资银行无疑有实际且必需的经济功能，就是把外国资金引进资本匮乏但增长迅速的中国经济。后患在于这些年轻人不再愿意或不再有兴趣投身制造业，而制造业通常赚的钱要少得多。他们的择业决定是可以理解的，但令人担忧的是，最有头脑的都蜂拥投身金融业，而不为社会制造实在的产品。大多情况下，投资银行家的薪酬待遇都远高于其服务的公司里行政总裁的薪酬。多年来，本人一直有使用投资银行服务。投资银行确实发挥了必要的经济功能，尤其是集资。但当比较那些年轻投资银行家的花红与他们真实交付的价值时，本人发现完全不匹配。投资银行的网络是其产生价值的关键，本人很乐意为其成效付账。但得知那些没有创造多少实际价值的年轻银行家赚到的金额时，本人不禁摇头。他们当中有些人的收入可以比大型企业的首席财务总监的更高，而首席财务总监是日复日为公司带来实在价值。投资银行坐拥大量资金，还聘请了很多聪明人，为了赚钱而推出了许多非常复杂的金融产品。坦白说，这些产品复杂难懂，本人怀疑那些负责推销的人是否了解自己在卖甚么。这些做法可能会令市场不必要地大幅波动，周期性地触发金融危机。随着运算得愈来愈快的电脑助资金全球流窜，其速度和成交额大得可以压垮相当大的经济体。这是我们近数十年来所经历的金融危机之源。西方经济体崇尚市场效率，并认为这种周期性的金融海啸即使对实体经济伤害很大，仍是必要之患。另一方面，中国人重视稳定多于一切，并希望尽可能避免金融危机。数年前中国资金匮乏时，必须遵守包括资本市场在内的西方规则，才能获得融资。但中国经济增长了，累积了一些财富，便会倾向维持国内巿场稳定。本人认为，这正好解释为何中国领导人最近声言，虽然金融服务是必要且有利的，但不要让金融本身成为产业。换句话说，他们并不热衷于发展金融业。否则，情况迟早会本末倒置。在这方面，自2008年环球金融危机以来，投资银行家的薪酬有所下降是有帮助的。但由于西方的成功源于巿场效率至上，所以对从根本改革有着极大的惰性。上一次环球金融危机几乎拖垮了全球经济，却没有带来真正的改革，本人恐怕他们要经历一次更大的灾难才会醒觉。西方的思维方式必须有根本性重整，才可扭转其经济过度金融化的趋势，而北京正设法避免这趋势。本人认为，一个更好的系统是融合了东西方的一些元素。这就是人性，总要被逼到墙角才会思变。中国如今面对严重的经济困难，唯有推行某些改革才能克服。西方如今或许正面对更大的挑战，而这是源于更深层的价值观。然而，其过往的成就蒙蔽了双眼，对这些问题视而不见，而狂妄自大也妨碍其作出必要的自省和改变。因此，我们如今正处于世道凶险的时代！金融服务业和金融业之间并无清晰明确的划分。然而，若理解当中的差异，并不为自身利益而放任金融成为独立产业，是有好处的。这样的话，危机或许会减少发生，对实体经济的破坏也会较轻。人们不应忘记，金融风暴可打击受影响经济体的较长远竞争力。在拉丁美洲等一些社会，这些混乱甚至会引发社会动荡，即使他们的问题主要源于经济管理不善和腐败。但目前无可否认的是，美国经济数十年来已过度金融化。华尔街的规模已大得不合情理，而有“铁锈地带”之称的重工业地区正逐渐褪色。这两个体系的生活方式截然不同。年轻人不再想加入制造业，有些纽约人甚至瞧不起底特律或匹兹堡的同辈。同样，那些中国投资银行家可能也会如此。确实，金钱能腐化品格。物欲横流，而这曾使文明崩坏。美国人大多相信市场经济的自我调节机制；这机制的确有效，但所需时间可能极长，调整完成前的痛苦可能难以忍受。我们都不应低估人性的贪婪。市场波幅过大便可能失控。2008年环球金融危机其实主要是一场由西方主导的资本市场危机，当时许多国家，包括强大的美国，都处于经济崩溃的边缘，我们本可能轻易掉进那深渊。下次我们会否仍能幸免？真令人担心！至于中国巿场，北京并非出于意识形态考虑才谨慎行事，纯然实事求是。预视危险在前，领导人提醒国民警惕；李光耀先生就是用这种务实至极的领导方式来发展新加坡。今天的中国从中借镜，也以此作风行事。也许没有人比中国人更了解意识形态的陷阱。只要回顾国家经济开放前的历史就知道。每种意识形态都有些合理之处，但任何想法若提升至教条的层面，而又若忽略了实际情况，都会陷国家于忧患之中。一旦陷入困境，要脱身便可能极难。建基于其独特哲学的西方制度具有许多优点，采用之人都从中受益。但世事无完美，任何制度都有致命弱点。保持心态开明，随时学习和改进，这样更为安全。否则，下一次金融危机会比预期来得更早。进步无坦途，总会有曲折。能从错误中学习的国家长远会进步得较快。因此，务实思维是必要的。在过去40多年的中国经济开放中，务实主义正是政府政策的主调。欲找佐证，可看看新冠疫情防控措施如何戛然而止。许多人认为，北京现时又再转向意识形态，因此不再那么务实。本人对此不以为然。我们对很多关键问题并不知晓，因此只能推断真实情况。本人知道的是，领导人有时必须因应新情况作出调整。本人相信今天同样如此。我们永远不应忘记，管治的正当性取决于能否改善人民的生活。虽然总有其他优先事项，但最终人民的生活才最重要。近日，北京似乎正在加强照顾农村人民，此举实有必要，且长远对国家有利。目前，城市居民或会感到被忽视，但他们近数十年来受益最多。而到最后，各地的历史说明，这些教育程度和技术水平较高的人能让整体经济更上层楼。这点逃不过领导人的法眼。综上所言，可见中国正奋力应对经济和社会进一步发展的重重阻力。过去40多年，这个大国经历了许多经济和政治挑战，但都一一克服。没有理由相信现在不能再奏凯歌。唯一不同之处是，这次加上西方，特别是美国的敌意。正如前述，本人认为不会爆发热战。相反，美国有一天很可能会退缩。事实上，美国甚至可能因其国内问题与世界其他地区的一些问题而退回到孤立主义。有鉴于此，本人认为中国在未来数十年可能会是个相对和平的地方，经济会持续增长。环顾全球，本人认为值得作新投资的地方委实极少。即使有，也未必是我们能得以利用之地。此外，本人深信做业务应专心一志、尽力做好，只要该事能稳当地带来可观回报便行。本人相信，中国内地的世界级商业地产租赁业务正是这样的好机会。这是本人第144封、也是最后一封《董事长致股东函》。33年来，本人越感需要更好地与股东和潜在股东沟通。这是唯一平台，可定期告知各位公司内已发生的事情和管理层的想法。结果，此函篇幅逐渐倾向愈来愈长。由于许多管理职责在身，执笔时受限于此，往往匆忙仓卒，难免遗漏要点或铺排欠妥。但本人的想法是：片言只字虽或不完美或不完整，总比毫不着墨好。这些年来《致股东函》中各处不足纰漏，还望各位读者海涵，感谢各位抽空阅毕。董事长陈启宗香港，2024年1月30日","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":350,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":287949680029936,"gmtCreate":1711329260587,"gmtModify":1711329262038,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/287949680029936","repostId":"2422581873","repostType":2,"repost":{"id":"2422581873","pubTimestamp":1711326527,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2422581873?lang=&edition=full","pubTime":"2024-03-25 08:28","market":"hk","language":"zh","title":"详解最强AI芯片架构：英伟达Blackwell GPU究竟牛在哪？现场对话技术高管","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2422581873","media":"芯东西","summary":"结合22页英伟达Blackwell架构技术简报，关于GB200超级芯片、HGX B200/B100、DGX超级计算机等的配置细节被进一步披露。英伟达没透露单个Blackwell GPU die的具体大小，只说是在reticle大小尺寸限制内。技术简报披露了Blackwell x86平台HGX B100、HGX B200的系统配置。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>单芯不顶事，真正顶事的是解决系统级性能和能效提升的挑战。相比上一代Hopper，Blackwell GPU的主要优化没有依赖制程工艺技术的提升，而是更先进的内存、更快的片内互联速度，并通过升级片间互连、多机互连的速度以及可扩展性、管理软件，消除大量数据处理导致的通信瓶颈，从而将大量GPU连成一个更具成本效益的强大系统。</strong></p></blockquote><p>当今全世界身价最高的两位华人，一位卖铲，一位卖水。</p><p>第一名是<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>创始人兼CEO黄仁勋，靠给AI淘金者们卖GPU，把英伟达推上全球市值第三的宝座；另一位是<a href=\"https://laohu8.com/S/09633\">农夫山泉</a>创始人、董事长兼总经理钟睒睒，凭“大自然的搬运工”笑傲饮用水江湖。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f29de1020e9f38566be2ad5fc0b2c0fa\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"397\"/></p><p>▲在最新彭博亿万富豪榜中，黄仁勋是第17名 ，钟睒睒是第23名</p><p>当前，英伟达市值已经稳坐2万亿美元大关，与<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>的市值差距缩小到0.3万亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8bf08158426c5def16334c1d99f9b533\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"732\"/></p><p>▲全球市值TOP10中，英伟达过去30天股价涨幅最大（图源：Companies Market Cap）</p><p>在本周英伟达GTC大会上，黄仁勋一本正经地说：<strong>“我们可以附带着卖热水。”</strong></p><p>这可不是句玩笑话，黄仁勋是有数据依据的：英伟达DGX新机的液冷散热，液体入口温度是25℃，接近室温；出口温度升高到45℃，接近按摩浴缸的水温，流速是2L/s。</p><p>当然了，<strong>比起卖水，GPU算力才是英伟达手里的印钞机。</strong></p><p>人称“皮衣刀客”的黄仁勋，一贯具有极强的危机感和风险意识，永远在提前为未来铺路。再加上芯片行业是一个高风险高成本低容错的行业，一步走错，可能就会跌落神坛，满盘皆输。所以在AI算力需求空前爆发、一众强敌虎视眈眈的关键时刻，英伟达不敢在新品上有丝毫懈怠，必然会在短期内打出最大爆发，让对手们望尘莫及。</p><p>当竞争对手们还在以追赶英伟达旗舰GPU为目标时，黄仁勋已经站在next Level，捕捉到数据中心客户需求的痛点——<strong>单芯不顶事，真正顶事的是解决系统级性能和能效提升的挑战。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8a6fecfef9de05a7a10d69337dcd94e\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"768\"/></p><p>拿单个旗舰GPU比，英伟达的芯片确实配得上“核弹”称号，性能猛，功耗也高。但黄仁勋厉害在早就跳出芯片本身，不断向数据中心客户灌输“<strong>买得越多 省得越多</strong>”的理念，简而言之买英伟达的AI系统方案比其他方案更快更省钱。</p><p>从Blackwell架构设计到AI基础设施的技术布局，都能反映黄仁勋对未来市场需求和行业趋势的前瞻性判断：</p><blockquote><p>1、摩尔定律带动性能提升越来越捉襟见肘，单die面积和晶体管快到极限，后续芯片迭代必须包括高带宽内存、Chiplet先进封装、片内互联等技术的创新组合。再加上片外互连等高性能通信的优化，共同构成了英伟达打造出专为万亿参数级生成式AI设计的系统的基础。</p><p>2、未来，数据中心将被视为AI工厂，在整个生命周期里，AI工厂的目标是产生收益。不同于消费级市场单卖显卡，数据中心市场是个系统级生意，单芯片峰值性能参考价值不大，把很多GPU组合成一个“巨型GPU”，使其在完成同等计算任务时耗费更少的卡、时间和电力，对客户才能带来更大的吸引力。</p><p>3、AI模型的规模和数据量将持续增长：未来会用多模态数据来训练更大的模型；世界模型将大行其道，学习掌握现实世界的物理规律和常识；借助合成数据生成技术，AI甚至能模仿人类的学习方式，联想、思考、彼此相互训练。英伟达的目标是不断降低与计算相关的成本和能耗。</p><p>4、高性能推理或生成将至关重要。云端运行的英伟达GPU可能有一半时间都被用于token生成，运行大量的生成式AI任务。这既需要提高吞吐量，以降低服务成本，又要提高交互速度以提高用户体验，一个GPU难以胜任，因此必须找到一种能在许多GPU上并行处理模型工作的方法。</p></blockquote><h2 id=\"id_3685110776\">01.最强AI芯片规格详解：最大功耗2700W，CUDA配置成谜</h2><p>本周二，英伟达发布新一代Blackwell GPU架构，不仅刻意弱化了单芯片的存在感，而且没有明确GPU的代号，而是隐晦地称作“Blackwell GPU”。这使得被公认遥遥领先的Blackwell架构多少笼上了一抹神秘色彩。</p><p>在GTC大会现场，英伟达副总裁Ian Buck和高级副总裁Jonah Alben向智东西&amp;芯东西等全球媒体进一步分享了关于Blackwell架构设计的背后思考。结合22页英伟达Blackwell架构技术简报，关于GB200超级芯片、HGX B200/B100、DGX超级计算机等的配置细节被进一步披露。</p><p>根据现有信息，全新Blackwell GPU没有采用最先进的3nm制程工艺，而是继续沿用4nm的定制增强版工艺<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>4NP，已知的芯片款式有3类——<strong>B100、B200、GB200超级芯片。</strong></p><p>B100不是新发布的主角，仅在HGX B100板卡中被提及。B200是重头戏，GB200又进一步把B200和1颗72核Grace CPU拼在一起。</p><p>B200有2080亿颗晶体管，超过H100（800亿颗晶体管）数量的两倍。英伟达没透露单个Blackwell GPU die的具体大小，只说是在reticle大小尺寸限制内。上一代单die面积为814mm²。由于不知道具体数字，不好计算B200在单位面积性能上的改进幅度。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7963834be3ce378034b84186227edbc0\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"530\"/></p><p>英伟达通过NV-HBI高带宽接口，以10TB/s双向带宽将两个GPU die互联封装，让B200能像单芯片一样运行，不会因为通信损耗而损失性能，没有内存局部性问题，也没有缓存问题，能支持更高的L2缓存带宽。但英伟达并没有透露它具体采用了怎样的芯片封装策略。</p><p>前代GH200超级芯片是把1个H100和1个Grace CPU组合。而GB200超级芯片将2个Blackwell GPU和CPU组合，每个GPU的满配TDP达到1200W，使得整个超级芯片的TDP达到2700W（1200W x 2+300W）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30bedffb3f40d5462c2cc6d59056c7de\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1641\"/></p><p>▲Blackwell GB200规格（图源：芯东西根据技术简报表格译成中文）</p><p>值得关注的是，Blackwell架构技术简报仅披露了Tensor核心数据，对CUDA核心数、Tensor核心数、向量算力等信息只字未提。除了FP64是稠密，其他数据格式都显示了稀疏算力。</p><p>相比之下，标准FP64 Tensor核心计算性能提升幅度不大，H100和H200是67TFLOPS，GB200超级芯片是90TFLOPS，比上一代提高34%。</p><p>一种可能的推测是Blackwell架构的设计全面偏向AI计算，对高性能计算的提升不明显。如果晶体管都用于堆Tensor核心，它的通用能力会变弱，更像个偏科的AI NPU。</p><p>由于采用相同的基础设施设计，从Hopper换用Blackwell主板就像推拉抽屉一样方便。</p><p>技术简报披露了Blackwell x86平台HGX B100、HGX B200的系统配置。HGX B200搭载8个B200，每个GPU的TDP为1000W；HGX B100搭载8个B100，每个GPU的TDP为700W。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ad63adca716565a31e9398e3c095ab7\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"1390\"/></p><p>▲HGX B200和HGX B100系统规格（图源：Blackwell架构技术简报）</p><p>在数据中心Blackwell GPU发布后，业界关注焦点移向同样基于Blackwell架构的游戏显卡RTX 50系列。目前距离RTX 50系列GPU的发布日期还很遥远，最快也得到今年年底，慢点可能要到明年甚至是后年。</p><p>不过现在已经有很多关于配置的传言，比如采用台积电3nm和28Gbps GDDR 7显存、最大总线宽度有384bit和512bit两种说法，芯片包括从入门级GB207到高端级GB202，会继续优化路径追踪、光线追踪。</p><h2 id=\"id_1371696331\">02.8年AI训练算力提升1000倍，英伟达是怎么做到的？</h2><p>从2016年Pascal GPU的19TFLOPS，到今年Blackwell GPU的20PFLOPS，<strong>黄仁勋宣布英伟达用8年将单卡AI训练性能提升了1000倍。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ffbf2259cfb6b4d4749a1f099420f75\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"768\"/></p><p>这个听起来令人心潮澎湃的倍数，除了得益于制程工艺迭代、更大的HBM容量和带宽、双die设计外，<strong>数据精度的降低起到关键作用。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee620b345d87c05c3e40cd3dfba1ab01\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"234\"/></p><p>多数训练是在FP16精度下进行，但实际上不需要用这么高的精度去处理所有参数。英伟达一直在探索怎么通过混合精度操作来在降低内存占用的同时确保吞吐量不受影响。</p><p>Blackwell GPU内置的第二代Transformer引擎，利用先进的动态范围管理算法和细粒度缩放技术（微型tensor缩放）来优化性能和精度，并首度支持FP4新格式，使得FP4 Tensor核性能、HBM模型规模和带宽都实现翻倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4885c1e061baed414c6ce68fbb5a81f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"469\"/></p><p>同时TensorRT-LLM的创新包括量化到4bit精度、具有专家并行映射的定制化内核，能让MoE模型实时推理使用耗费硬件、能量、成本。NeMo框架、Megatron-Core新型专家并行技术等都也为模型训练性能的提升提供了支持。</p><p>降精度的难点是兼顾用户对准确率的需求。FP4并不在什么时候都有效，英伟达专门强调的是对混合专家模型和大语言模型带来的好处。把精度降到FP4可能会有困惑度增加的问题，英伟达还贴心地加了个过渡的FP6，这个新格式虽然没什么性能优势，但处理数据量比FP8减少25%，能缓解内存压力。</p><h2 id=\"id_1405315452\">03.90天2000块GPU训练1.8万亿参数模型，打破通信瓶颈是关键</h2><p>和消费级显卡策略不同，面向数据中心，黄仁勋并不打算通过卖一颗两颗显卡来赚取蝇头小利，而是走“堆料”路线来帮客户省钱。</p><p>无论是大幅提高性能，还是节省机架空间、降低电力成本，都对在AI大模型竞赛中争分夺秒的企业们相当有吸引力。</p><p>黄仁勋举的例子是训练1.8万亿参数的GPT-MoE混合专家模型：</p><p>用25000个Ampere GPU，需要3~5个月左右；<strong>要是用Hopper，需要约8000个GPU、90天来训练，耗电15MW；而用Blackwell，同样花90天，只需2000个GPU，耗电仅4MW。</strong></p><p>省钱与省电成正比，提高能效的关键是减少通信损耗。据Ian Buck和Jonah Alben分享，在GPU集群上运行庞大的GPT-MoE模型，有60%的时间都花在通信上。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/229fa515b4b29d312ec8c95edeaf8971\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"750\"/></p><p>Ian Buck解释说，这不光是计算问题，还是I/O问题，混合专家模型带来更多并行层和通信层。它将模型分解成一群擅长不同任务的专家，谁擅长什么，就将相应训练和推理任务分配给谁。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23a8e3f3b6253c3068095effbf3820bf\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"757\"/></p><p>所以实现更快的NVLink Switch互连技术非常重要。所有GPU必须共享计算过程中的结果，在DGX GB200 NVL72机架中，多节点All-to-All通信、all-Reduce的通信速度都较过去暴涨。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/741568c353dc35cd655e9d2668ed8867\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"768\"/></p><p>全新NVLink Switch芯片总带宽达到7.2TB/s，支持GPU纵向扩展，能驱动4个1.8TB/s的NVLink端口。而PCIe 9.0 x16插槽预计要到2032年才能提供2TB/s的带宽。</p><p>从单卡来看，相比H100，Blackwell GPU的训练性能仅提高到2.5倍，即便按新添的FP4精度算，推理性能也只提高到5倍。</p><p>但如果从系统性能来看，相比上一代Hopper集群，Blackwell可将1.8万亿参数的GPT-MoE推理性能提高到30倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa239288aeb208c7accecce54a89e309\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"768\"/></p><p>▲基于第二代Transformer引擎的GB200 1.8T GPT-MoE实时推理性能</p><p>蓝色曲线代表H200，紫红色曲线代表B200，从蓝到紫只涉及从Hopper单芯设计到Blackwell双芯设计的芯片升级。加上全新FP4、Tensor核心、Transformer引擎、NVLink Switch等技术，性能涨到如绿色曲线代表的GB200所示。</p><p>下图中Y轴是每GPU每秒token数，代表数据中心吞吐量；X轴是每用户每秒token数，代表用户的交互体验，越靠近右上方的数据代表两种能力都很强。绿色曲线是峰值性能线。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb481ee2325e34300329e99e9d8bdd0d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"559\"/></p><p>为了找出GPT-MoE训练的正确并行配置，英伟达做了大量实验（得到图中的蓝点），以探索创建硬件和切割模型的正确方法，使其尽可能实现高效运行。其探索包括一些软件重分块、优化策略判断，并将大模型分布在不同的GPU中来满足性能需求。</p><p>左侧TP2代表2个GPU的Tensor并行，EP8代表跨8个GPU的专家并行，DP4代表跨4个GPU的数据并行。右侧有TP4，跨4个GPU的Tensor并行、跨16个GPU的专家并行。软件层面不同的配置和分布式策略会导致运行时产生不同结果。</p><p>黄仁勋还从通信耗材的角度来说明Blackwell DGX系统能够更省电省钱。图片</p><p>他解释说在DGX背面NVLink主干数据以130TB/s双向带宽通过机箱背面，比互联网总带宽还高，基本上1秒钟内能将所有内容发送给每个人，里面有5000根NVLink铜缆、总长度2英里。</p><p>如果用光传输，就必须使用光模块和retimer，这俩器件要耗电20kW，仅是光模块就要耗电2kW。只是为了驱动NVLink主干，英伟达通过NVLink Switch不耗电就能做到，还能节省20kW用于计算（整个机架功耗为120kW）。</p><h2 id=\"id_2533886249\">04.集结高速通信能力，在单机架上打造E级算力AI超级计算机</h2><p>更快的网络，带来了更强大的计算效率。</p><p>DGX GB200 NVL72采用液冷机架式设计，顾名思义，通过第五代NVLink以1.8TB/s通信速度将72个GPU互连。一个机架最多有高达130TB/s的GPU带宽、30TB内存，训练算力接近E级、推理算力超过E级。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba762965407bb46fcb2b9209c883f585\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1430\"/></p><p>相较相同数量H100 GPU的系统，GB200 NVL72为GPT-MoE-1.8T等大语言模型提供4倍的训练性能。在GB200 NVL72中用32个Blackwell GPU运行GPT-MoE-1.8T，速度是64个Hopper GPU的30倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45722788336b39e093618fad969551d9\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"478\"/></p><p><strong>黄仁勋说，这是世界上第一台单机架EFLOPS级机器，整个地球也不过两三台E级机器。</strong></p><p>对比之下，8年前，他交给OpenAI的第一台DGX-1，训练算力只有0.17PFLOPS。</p><p>H100搭配的第四代NVLink总带宽是900GB/s，第五代则翻倍提升到1.8TB/s，是PCle 5带宽的14倍以上。每个GPU的NVLink数量没变，都是18个链路。CPU与B200间的通信速度是300GB/s，比PCIe 6.0 x16插槽的256GB/s更快。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/58d9dad85ad5b12d41289923df8f72a5\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"768\"/></p><p>GB200 NVL72需要强大的网络来实现最佳性能，用到了英伟达Quantum-X800 InfiniBand、Spectrum-X800以太网、BlueField-3 DPU和Magnum IO软件。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d13dd4f5fc5745c6b8f8ef09d0652410\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"768\"/></p><p>两年前，黄仁勋看到的GPU是HGX，重70磅，有35000个零件；现在GPU有60万个零件，重3000磅，“应该没有一头大象沉”，“重量跟一辆碳纤维<a href=\"https://laohu8.com/S/RACE\">法拉利</a>差不多”。</p><p>第五代NVLink把GPU的可扩展数量提高到576个。英伟达还推出一些AI安全功能来确保数据中心GPU的最大正常运行时间。8个GB200 NVL72机架可组成1个SuperPOD，与800Gb/s InfiniBand或以太网互连，或者可以创建一个将576个GPU互连的大型共享内存系统。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f768c8d76c48db980fe4a291f954201\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"768\"/></p><p>据Ian Buck透露，目前最大配置的576个GPU互连主要是用于研究，而不是生产。</p><h2 id=\"id_1586805556\">05.结语：八年伏脉，一朝登顶</h2><p>从打造垂直生态的角度来看，英伟达越来越像芯片和AI计算领域的苹果，在研发、工程和生态方面都展现出强大而全面的统治力。</p><p>就像苹果用App Store牢牢粘住开发者和消费者一样，英伟达已经打造了完备的芯片、系统、网络、安全以及各种开发者所需的软件，用最好的软硬件组合不断降低在GPU上加速AI计算的门槛，让自己始终处于企业及开发者的首选之列。</p><p>在数据中心，看单个芯片峰值性能没什么意义，很多芯片连在一起实现的实质性算力改进，才有直接参考性。所以黄仁勋要卖“系统”，是一步跨到数据中心客户算力需求的终点。</p><p>相比上一代Hopper，Blackwell GPU的主要优化没有依赖制程工艺技术的提升，而是更先进的内存、更快的片内互联速度，并通过升级片间互连、多机互连的速度以及可扩展性、管理软件，消除大量数据处理导致的通信瓶颈，从而将大量GPU连成一个更具成本效益的强大系统。</p><p>草蛇灰线，伏脉千里。将芯片、存储、网络、软件等各环节协同的系统设计之路，英伟达早在8年前就在探索。2016年4月，黄仁勋亲手将第一台内置8个P100 GPU的超级计算机DGX-1赠予OpenAI团队。之后随着GPU和互连技术的更新换代，DGX也会随之升级，系统性能与日俱增。</p><p>数据中心AI芯片是当前硅谷最热门的硬件产品。而英伟达是这个行业的规则制定者，也是离生成式AI客户需求最近的企业，其对下一代芯片架构的设计与销售策略具有行业风向标的作用。通过实现让数百万个GPU共同执行计算任务并最大限度提高能效的基础创新，黄仁勋反复强调的“买得越多 省得越多”已经越来越具有说服力。</p></body></html>","source":"lsy1584082462595","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>详解最强AI芯片架构：英伟达Blackwell GPU究竟牛在哪？现场对话技术高管</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n详解最强AI芯片架构：英伟达Blackwell GPU究竟牛在哪？现场对话技术高管\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-03-25 08:28 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NTM4MTUyMg==&mid=2447905534&idx=1&sn=361a51f6e93de6650336ad9c11d9720d&chksm=b2e5da8385925395dbea67c75cdd2a002018233c95b1419fcb3efe8f07c59ee812747be005f9&mpshare=1&scene=23&srcid=03253pY3I2pANnT1nTLakuRN&sharer_shareinfo=a872ea6a0bebab4ac099f7d19f691181&sharer_shareinfo_first=a5615dbd3a9758e83d6a9832290e1e2b#rd><strong>芯东西</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>单芯不顶事，真正顶事的是解决系统级性能和能效提升的挑战。相比上一代Hopper，Blackwell GPU的主要优化没有依赖制程工艺技术的提升，而是更先进的内存、更快的片内互联速度，并通过升级片间互连、多机互连的速度以及可扩展性、管理软件，消除大量数据处理导致的通信瓶颈，从而将大量GPU连成一个更具成本效益的强大系统。当今全世界身价最高的两位华人，一位卖铲，一位卖水。第一名是英伟达创始人兼CEO...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NTM4MTUyMg==&mid=2447905534&idx=1&sn=361a51f6e93de6650336ad9c11d9720d&chksm=b2e5da8385925395dbea67c75cdd2a002018233c95b1419fcb3efe8f07c59ee812747be005f9&mpshare=1&scene=23&srcid=03253pY3I2pANnT1nTLakuRN&sharer_shareinfo=a872ea6a0bebab4ac099f7d19f691181&sharer_shareinfo_first=a5615dbd3a9758e83d6a9832290e1e2b#rd\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b4710ca74cd0bda15b8243d4d0106595","relate_stocks":{"IE0004445015.USD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A2\" (USD) ACC","BK4543":"AI","BK4527":"明星科技股","LU0061474705.USD":"THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL DYNAMIC REAL RETURN \"AU\" (USD) ACC","IE00BWXC8680.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5\" (SGD) ACC","BK4579":"人工智能","LU0097036916.USD":"贝莱德美国增长A2 USD","LU0466842654.USD":"HSBC ISLAMIC GLOBAL EQUITY INDEX \"A\" (USD) ACC","LU0320765059.SGD":"FTIF - Franklin US Opportunities A Acc SGD","LU0511384066.AUD":"SUSTAINABLE GLOBAL THEMATIC PORTFOLIO \"A\" (AUDHDG) ACC","BK4550":"红杉资本持仓","BK4588":"碎股","IE00B3M56506.USD":"NEUBERGER BERMAN EMERGING MARKETS EQUITY \"A\" (USD) ACC","BK4141":"半导体产品","IE00BD6J9T35.USD":"NEUBERGER BERMAN NEXT GENERATION MOBILITY \"A\" (USD) ACC","LU0198837287.USD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV - USA GROWTH \"P\" (USD) ACC","BK4503":"景林资产持仓","LU0276348264.USD":"THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL DYNAMIC REAL RETURN\"AUP\" (USD) INC","LU0289961442.SGD":"SUSTAINABLE GLOBAL THEMATIC PORTFOLIO \"AX\" (SGD) ACC","LU0444971666.USD":"天利全球科技基金","LU0316494557.USD":"FRANKLIN GLOBAL FUNDAMENTAL STRATEGIES \"A\" ACC","BK4551":"寇图资本持仓","IE00BFSS8Q28.SGD":"Janus Henderson Balanced A Inc SGD-H","IE0034235188.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL FOCUS EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU0127658192.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS GLOBAL TECHNOLOGY \"A\" (USD) ACC","BK4581":"高盛持仓","LU0289739343.SGD":"SUSTAINABLE GLOBAL THEMATIC PORTFOLIO \"A\" (SGD) ACC","IE00BFSS7M15.SGD":"Janus Henderson Balanced A Acc SGD-H","LU0234570918.USD":"高盛全球核心股票组合Acc Close","BK4529":"IDC概念","LU0238689110.USD":"贝莱德环球动力股票基金","LU0170899867.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS WORLD VALUE EQUITY  \"A\" (USD) ACC","LU0417517546.SGD":"Allianz US Equity Cl AT Acc SGD","IE00BJJMRX11.SGD":"Janus Henderson Balanced A Acc SGD","LU0072462426.USD":"贝莱德全球配置 A2","LU0079474960.USD":"联博美国增长基金A","BK4592":"伊斯兰概念","LU0056508442.USD":"贝莱德世界科技基金A2","LU0080751232.USD":"富达环球多元动力基金A","LU0640476718.USD":"THREADNEEDLE (LUX) US CONTRARIAN CORE EQ \"AU\" (USD) ACC","IE00BJJMRY28.SGD":"Janus Henderson Balanced A Inc SGD","IE00BMPRXR70.SGD":"Neuberger Berman 5G Connectivity A Acc SGD-H","LU0308772762.SGD":"Blackrock Global Allocation A2 SGD-H","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4567":"ESG概念","IE00BMPRXN33.USD":"NEUBERGER BERMAN 5G CONNECTIVITY \"A\" (USD) ACC","NVDA":"英伟达","LU0234572021.USD":"高盛美国核心股票组合Acc","LU0109392836.USD":"富兰克林科技股A","BK4587":"ChatGPT概念"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NTM4MTUyMg==&mid=2447905534&idx=1&sn=361a51f6e93de6650336ad9c11d9720d&chksm=b2e5da8385925395dbea67c75cdd2a002018233c95b1419fcb3efe8f07c59ee812747be005f9&mpshare=1&scene=23&srcid=03253pY3I2pANnT1nTLakuRN&sharer_shareinfo=a872ea6a0bebab4ac099f7d19f691181&sharer_shareinfo_first=a5615dbd3a9758e83d6a9832290e1e2b#rd","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2422581873","content_text":"单芯不顶事，真正顶事的是解决系统级性能和能效提升的挑战。相比上一代Hopper，Blackwell GPU的主要优化没有依赖制程工艺技术的提升，而是更先进的内存、更快的片内互联速度，并通过升级片间互连、多机互连的速度以及可扩展性、管理软件，消除大量数据处理导致的通信瓶颈，从而将大量GPU连成一个更具成本效益的强大系统。当今全世界身价最高的两位华人，一位卖铲，一位卖水。第一名是英伟达创始人兼CEO黄仁勋，靠给AI淘金者们卖GPU，把英伟达推上全球市值第三的宝座；另一位是农夫山泉创始人、董事长兼总经理钟睒睒，凭“大自然的搬运工”笑傲饮用水江湖。▲在最新彭博亿万富豪榜中，黄仁勋是第17名 ，钟睒睒是第23名当前，英伟达市值已经稳坐2万亿美元大关，与苹果的市值差距缩小到0.3万亿美元。▲全球市值TOP10中，英伟达过去30天股价涨幅最大（图源：Companies Market Cap）在本周英伟达GTC大会上，黄仁勋一本正经地说：“我们可以附带着卖热水。”这可不是句玩笑话，黄仁勋是有数据依据的：英伟达DGX新机的液冷散热，液体入口温度是25℃，接近室温；出口温度升高到45℃，接近按摩浴缸的水温，流速是2L/s。当然了，比起卖水，GPU算力才是英伟达手里的印钞机。人称“皮衣刀客”的黄仁勋，一贯具有极强的危机感和风险意识，永远在提前为未来铺路。再加上芯片行业是一个高风险高成本低容错的行业，一步走错，可能就会跌落神坛，满盘皆输。所以在AI算力需求空前爆发、一众强敌虎视眈眈的关键时刻，英伟达不敢在新品上有丝毫懈怠，必然会在短期内打出最大爆发，让对手们望尘莫及。当竞争对手们还在以追赶英伟达旗舰GPU为目标时，黄仁勋已经站在next Level，捕捉到数据中心客户需求的痛点——单芯不顶事，真正顶事的是解决系统级性能和能效提升的挑战。拿单个旗舰GPU比，英伟达的芯片确实配得上“核弹”称号，性能猛，功耗也高。但黄仁勋厉害在早就跳出芯片本身，不断向数据中心客户灌输“买得越多 省得越多”的理念，简而言之买英伟达的AI系统方案比其他方案更快更省钱。从Blackwell架构设计到AI基础设施的技术布局，都能反映黄仁勋对未来市场需求和行业趋势的前瞻性判断：1、摩尔定律带动性能提升越来越捉襟见肘，单die面积和晶体管快到极限，后续芯片迭代必须包括高带宽内存、Chiplet先进封装、片内互联等技术的创新组合。再加上片外互连等高性能通信的优化，共同构成了英伟达打造出专为万亿参数级生成式AI设计的系统的基础。2、未来，数据中心将被视为AI工厂，在整个生命周期里，AI工厂的目标是产生收益。不同于消费级市场单卖显卡，数据中心市场是个系统级生意，单芯片峰值性能参考价值不大，把很多GPU组合成一个“巨型GPU”，使其在完成同等计算任务时耗费更少的卡、时间和电力，对客户才能带来更大的吸引力。3、AI模型的规模和数据量将持续增长：未来会用多模态数据来训练更大的模型；世界模型将大行其道，学习掌握现实世界的物理规律和常识；借助合成数据生成技术，AI甚至能模仿人类的学习方式，联想、思考、彼此相互训练。英伟达的目标是不断降低与计算相关的成本和能耗。4、高性能推理或生成将至关重要。云端运行的英伟达GPU可能有一半时间都被用于token生成，运行大量的生成式AI任务。这既需要提高吞吐量，以降低服务成本，又要提高交互速度以提高用户体验，一个GPU难以胜任，因此必须找到一种能在许多GPU上并行处理模型工作的方法。01.最强AI芯片规格详解：最大功耗2700W，CUDA配置成谜本周二，英伟达发布新一代Blackwell GPU架构，不仅刻意弱化了单芯片的存在感，而且没有明确GPU的代号，而是隐晦地称作“Blackwell GPU”。这使得被公认遥遥领先的Blackwell架构多少笼上了一抹神秘色彩。在GTC大会现场，英伟达副总裁Ian Buck和高级副总裁Jonah Alben向智东西&芯东西等全球媒体进一步分享了关于Blackwell架构设计的背后思考。结合22页英伟达Blackwell架构技术简报，关于GB200超级芯片、HGX B200/B100、DGX超级计算机等的配置细节被进一步披露。根据现有信息，全新Blackwell GPU没有采用最先进的3nm制程工艺，而是继续沿用4nm的定制增强版工艺台积电4NP，已知的芯片款式有3类——B100、B200、GB200超级芯片。B100不是新发布的主角，仅在HGX B100板卡中被提及。B200是重头戏，GB200又进一步把B200和1颗72核Grace CPU拼在一起。B200有2080亿颗晶体管，超过H100（800亿颗晶体管）数量的两倍。英伟达没透露单个Blackwell GPU die的具体大小，只说是在reticle大小尺寸限制内。上一代单die面积为814mm²。由于不知道具体数字，不好计算B200在单位面积性能上的改进幅度。英伟达通过NV-HBI高带宽接口，以10TB/s双向带宽将两个GPU die互联封装，让B200能像单芯片一样运行，不会因为通信损耗而损失性能，没有内存局部性问题，也没有缓存问题，能支持更高的L2缓存带宽。但英伟达并没有透露它具体采用了怎样的芯片封装策略。前代GH200超级芯片是把1个H100和1个Grace CPU组合。而GB200超级芯片将2个Blackwell GPU和CPU组合，每个GPU的满配TDP达到1200W，使得整个超级芯片的TDP达到2700W（1200W x 2+300W）。▲Blackwell GB200规格（图源：芯东西根据技术简报表格译成中文）值得关注的是，Blackwell架构技术简报仅披露了Tensor核心数据，对CUDA核心数、Tensor核心数、向量算力等信息只字未提。除了FP64是稠密，其他数据格式都显示了稀疏算力。相比之下，标准FP64 Tensor核心计算性能提升幅度不大，H100和H200是67TFLOPS，GB200超级芯片是90TFLOPS，比上一代提高34%。一种可能的推测是Blackwell架构的设计全面偏向AI计算，对高性能计算的提升不明显。如果晶体管都用于堆Tensor核心，它的通用能力会变弱，更像个偏科的AI NPU。由于采用相同的基础设施设计，从Hopper换用Blackwell主板就像推拉抽屉一样方便。技术简报披露了Blackwell x86平台HGX B100、HGX B200的系统配置。HGX B200搭载8个B200，每个GPU的TDP为1000W；HGX B100搭载8个B100，每个GPU的TDP为700W。▲HGX B200和HGX B100系统规格（图源：Blackwell架构技术简报）在数据中心Blackwell GPU发布后，业界关注焦点移向同样基于Blackwell架构的游戏显卡RTX 50系列。目前距离RTX 50系列GPU的发布日期还很遥远，最快也得到今年年底，慢点可能要到明年甚至是后年。不过现在已经有很多关于配置的传言，比如采用台积电3nm和28Gbps GDDR 7显存、最大总线宽度有384bit和512bit两种说法，芯片包括从入门级GB207到高端级GB202，会继续优化路径追踪、光线追踪。02.8年AI训练算力提升1000倍，英伟达是怎么做到的？从2016年Pascal GPU的19TFLOPS，到今年Blackwell GPU的20PFLOPS，黄仁勋宣布英伟达用8年将单卡AI训练性能提升了1000倍。这个听起来令人心潮澎湃的倍数，除了得益于制程工艺迭代、更大的HBM容量和带宽、双die设计外，数据精度的降低起到关键作用。多数训练是在FP16精度下进行，但实际上不需要用这么高的精度去处理所有参数。英伟达一直在探索怎么通过混合精度操作来在降低内存占用的同时确保吞吐量不受影响。Blackwell GPU内置的第二代Transformer引擎，利用先进的动态范围管理算法和细粒度缩放技术（微型tensor缩放）来优化性能和精度，并首度支持FP4新格式，使得FP4 Tensor核性能、HBM模型规模和带宽都实现翻倍。同时TensorRT-LLM的创新包括量化到4bit精度、具有专家并行映射的定制化内核，能让MoE模型实时推理使用耗费硬件、能量、成本。NeMo框架、Megatron-Core新型专家并行技术等都也为模型训练性能的提升提供了支持。降精度的难点是兼顾用户对准确率的需求。FP4并不在什么时候都有效，英伟达专门强调的是对混合专家模型和大语言模型带来的好处。把精度降到FP4可能会有困惑度增加的问题，英伟达还贴心地加了个过渡的FP6，这个新格式虽然没什么性能优势，但处理数据量比FP8减少25%，能缓解内存压力。03.90天2000块GPU训练1.8万亿参数模型，打破通信瓶颈是关键和消费级显卡策略不同，面向数据中心，黄仁勋并不打算通过卖一颗两颗显卡来赚取蝇头小利，而是走“堆料”路线来帮客户省钱。无论是大幅提高性能，还是节省机架空间、降低电力成本，都对在AI大模型竞赛中争分夺秒的企业们相当有吸引力。黄仁勋举的例子是训练1.8万亿参数的GPT-MoE混合专家模型：用25000个Ampere GPU，需要3~5个月左右；要是用Hopper，需要约8000个GPU、90天来训练，耗电15MW；而用Blackwell，同样花90天，只需2000个GPU，耗电仅4MW。省钱与省电成正比，提高能效的关键是减少通信损耗。据Ian Buck和Jonah Alben分享，在GPU集群上运行庞大的GPT-MoE模型，有60%的时间都花在通信上。Ian Buck解释说，这不光是计算问题，还是I/O问题，混合专家模型带来更多并行层和通信层。它将模型分解成一群擅长不同任务的专家，谁擅长什么，就将相应训练和推理任务分配给谁。所以实现更快的NVLink Switch互连技术非常重要。所有GPU必须共享计算过程中的结果，在DGX GB200 NVL72机架中，多节点All-to-All通信、all-Reduce的通信速度都较过去暴涨。全新NVLink Switch芯片总带宽达到7.2TB/s，支持GPU纵向扩展，能驱动4个1.8TB/s的NVLink端口。而PCIe 9.0 x16插槽预计要到2032年才能提供2TB/s的带宽。从单卡来看，相比H100，Blackwell GPU的训练性能仅提高到2.5倍，即便按新添的FP4精度算，推理性能也只提高到5倍。但如果从系统性能来看，相比上一代Hopper集群，Blackwell可将1.8万亿参数的GPT-MoE推理性能提高到30倍。▲基于第二代Transformer引擎的GB200 1.8T GPT-MoE实时推理性能蓝色曲线代表H200，紫红色曲线代表B200，从蓝到紫只涉及从Hopper单芯设计到Blackwell双芯设计的芯片升级。加上全新FP4、Tensor核心、Transformer引擎、NVLink Switch等技术，性能涨到如绿色曲线代表的GB200所示。下图中Y轴是每GPU每秒token数，代表数据中心吞吐量；X轴是每用户每秒token数，代表用户的交互体验，越靠近右上方的数据代表两种能力都很强。绿色曲线是峰值性能线。为了找出GPT-MoE训练的正确并行配置，英伟达做了大量实验（得到图中的蓝点），以探索创建硬件和切割模型的正确方法，使其尽可能实现高效运行。其探索包括一些软件重分块、优化策略判断，并将大模型分布在不同的GPU中来满足性能需求。左侧TP2代表2个GPU的Tensor并行，EP8代表跨8个GPU的专家并行，DP4代表跨4个GPU的数据并行。右侧有TP4，跨4个GPU的Tensor并行、跨16个GPU的专家并行。软件层面不同的配置和分布式策略会导致运行时产生不同结果。黄仁勋还从通信耗材的角度来说明Blackwell DGX系统能够更省电省钱。图片他解释说在DGX背面NVLink主干数据以130TB/s双向带宽通过机箱背面，比互联网总带宽还高，基本上1秒钟内能将所有内容发送给每个人，里面有5000根NVLink铜缆、总长度2英里。如果用光传输，就必须使用光模块和retimer，这俩器件要耗电20kW，仅是光模块就要耗电2kW。只是为了驱动NVLink主干，英伟达通过NVLink Switch不耗电就能做到，还能节省20kW用于计算（整个机架功耗为120kW）。04.集结高速通信能力，在单机架上打造E级算力AI超级计算机更快的网络，带来了更强大的计算效率。DGX GB200 NVL72采用液冷机架式设计，顾名思义，通过第五代NVLink以1.8TB/s通信速度将72个GPU互连。一个机架最多有高达130TB/s的GPU带宽、30TB内存，训练算力接近E级、推理算力超过E级。相较相同数量H100 GPU的系统，GB200 NVL72为GPT-MoE-1.8T等大语言模型提供4倍的训练性能。在GB200 NVL72中用32个Blackwell GPU运行GPT-MoE-1.8T，速度是64个Hopper GPU的30倍。黄仁勋说，这是世界上第一台单机架EFLOPS级机器，整个地球也不过两三台E级机器。对比之下，8年前，他交给OpenAI的第一台DGX-1，训练算力只有0.17PFLOPS。H100搭配的第四代NVLink总带宽是900GB/s，第五代则翻倍提升到1.8TB/s，是PCle 5带宽的14倍以上。每个GPU的NVLink数量没变，都是18个链路。CPU与B200间的通信速度是300GB/s，比PCIe 6.0 x16插槽的256GB/s更快。GB200 NVL72需要强大的网络来实现最佳性能，用到了英伟达Quantum-X800 InfiniBand、Spectrum-X800以太网、BlueField-3 DPU和Magnum IO软件。两年前，黄仁勋看到的GPU是HGX，重70磅，有35000个零件；现在GPU有60万个零件，重3000磅，“应该没有一头大象沉”，“重量跟一辆碳纤维法拉利差不多”。第五代NVLink把GPU的可扩展数量提高到576个。英伟达还推出一些AI安全功能来确保数据中心GPU的最大正常运行时间。8个GB200 NVL72机架可组成1个SuperPOD，与800Gb/s InfiniBand或以太网互连，或者可以创建一个将576个GPU互连的大型共享内存系统。据Ian Buck透露，目前最大配置的576个GPU互连主要是用于研究，而不是生产。05.结语：八年伏脉，一朝登顶从打造垂直生态的角度来看，英伟达越来越像芯片和AI计算领域的苹果，在研发、工程和生态方面都展现出强大而全面的统治力。就像苹果用App Store牢牢粘住开发者和消费者一样，英伟达已经打造了完备的芯片、系统、网络、安全以及各种开发者所需的软件，用最好的软硬件组合不断降低在GPU上加速AI计算的门槛，让自己始终处于企业及开发者的首选之列。在数据中心，看单个芯片峰值性能没什么意义，很多芯片连在一起实现的实质性算力改进，才有直接参考性。所以黄仁勋要卖“系统”，是一步跨到数据中心客户算力需求的终点。相比上一代Hopper，Blackwell GPU的主要优化没有依赖制程工艺技术的提升，而是更先进的内存、更快的片内互联速度，并通过升级片间互连、多机互连的速度以及可扩展性、管理软件，消除大量数据处理导致的通信瓶颈，从而将大量GPU连成一个更具成本效益的强大系统。草蛇灰线，伏脉千里。将芯片、存储、网络、软件等各环节协同的系统设计之路，英伟达早在8年前就在探索。2016年4月，黄仁勋亲手将第一台内置8个P100 GPU的超级计算机DGX-1赠予OpenAI团队。之后随着GPU和互连技术的更新换代，DGX也会随之升级，系统性能与日俱增。数据中心AI芯片是当前硅谷最热门的硬件产品。而英伟达是这个行业的规则制定者，也是离生成式AI客户需求最近的企业，其对下一代芯片架构的设计与销售策略具有行业风向标的作用。通过实现让数百万个GPU共同执行计算任务并最大限度提高能效的基础创新，黄仁勋反复强调的“买得越多 省得越多”已经越来越具有说服力。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":385,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":188809608,"gmtCreate":1623426425204,"gmtModify":1623429260890,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BZ\">$BOSS直聘(BZ)$</a>开盘就卖啥呀不说了。有厦门的吗？美股交易太寂寞了[流泪]&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BZ\">$BOSS直聘(BZ)$</a>开盘就卖啥呀不说了。有厦门的吗？美股交易太寂寞了[流泪]&nbsp;","text":"$BOSS直聘(BZ)$开盘就卖啥呀不说了。有厦门的吗？美股交易太寂寞了[流泪]","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1df1ff3c7c07ce650d807b5bce3e1ca3","width":"2744","height":"2056"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":14,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/188809608","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3742,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3565601821697678","authorId":"3565601821697678","name":"巴花大板工厂店_赵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/056680b459a3246a45a635a6a41c283a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"content":"福州的[龇牙]","text":"福州的[龇牙]","html":"福州的[龇牙]"}],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":314003714490656,"gmtCreate":1717681357152,"gmtModify":1717681360711,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"达子，还有人敢做空吗？😂 #做空英伟达","listText":"达子，还有人敢做空吗？😂 #做空英伟达","text":"达子，还有人敢做空吗？😂 #做空英伟达","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/41f6cdcaf8b6eacf3ad8f2a7b9fb9f80","width":"1080","height":"1361"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":7,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/314003714490656","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2282,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3523524258349801","authorId":"3523524258349801","name":"海璇","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5c83da9ff22e1a2a575197baa1ae9edc","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"content":"我也在空，英伟达泡沫太大了！","text":"我也在空，英伟达泡沫太大了！","html":"我也在空，英伟达泡沫太大了！"}],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":319178579,"gmtCreate":1611561561991,"gmtModify":1703750911715,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"呵呵呵，400快的腾讯这辈子估计见不到了","listText":"呵呵呵，400快的腾讯这辈子估计见不到了","text":"呵呵呵，400快的腾讯这辈子估计见不到了","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/5df06ca4d8c58a76a5f557646cae91de","width":"1080","height":"2340"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":7,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319178579","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":6022,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3463396495859877","authorId":"3463396495859877","name":"韭菜们冲啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0ed1cab609fbd8b5f64e6d01da19ef18","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"怎么可能，这类股往后都会大打折扣的，现在的大盘股都是严重透支，现在美联储各个国家放水严重，往后收紧就会跌了","text":"怎么可能，这类股往后都会大打折扣的，现在的大盘股都是严重透支，现在美联储各个国家放水严重，往后收紧就会跌了","html":"怎么可能，这类股往后都会大打折扣的，现在的大盘股都是严重透支，现在美联储各个国家放水严重，往后收紧就会跌了"}],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":990690729,"gmtCreate":1562499523961,"gmtModify":1704703782657,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a>&nbsp;希望小米的股价抄袭一下苹果<a href=\"https://laohu8.com/U/3440721572920950\">@小虎消息</a><a href=\"https://laohu8.com/U/36979109942400\">@小虎周报</a>&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a>&nbsp;希望小米的股价抄袭一下苹果<a href=\"https://laohu8.com/U/3440721572920950\">@小虎消息</a><a href=\"https://laohu8.com/U/36979109942400\">@小虎周报</a>&nbsp;","text":"$小米集团-W(01810)$ $苹果(AAPL)$ 希望小米的股价抄袭一下苹果@小虎消息@小虎周报","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f7fa8f8919e74aad9c50e314659022e7","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/990690729","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2165,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3494251850433034","authorId":"3494251850433034","name":"橘子打野刀","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"没毛病 只是抄反了","text":"没毛病 只是抄反了","html":"没毛病 只是抄反了"}],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":999865231,"gmtCreate":1563262392823,"gmtModify":1704704992067,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"就这吧，大涨的都没打中，好歹中梁控股打的份额不少[得意] [得意] [得意] $中梁控股(02772)$","listText":"就这吧，大涨的都没打中，好歹中梁控股打的份额不少[得意] [得意] [得意] $中梁控股(02772)$","text":"就这吧，大涨的都没打中，好歹中梁控股打的份额不少[得意] [得意] [得意] $中梁控股(02772)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3138cb5676991d40fd29c47e2dce851e"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/999865231","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":791,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":319809692,"gmtCreate":1611563196516,"gmtModify":1703750921240,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"自从卖飞腾讯，这些再也不敢动了。你们就慢慢趴着吧","listText":"自从卖飞腾讯，这些再也不敢动了。你们就慢慢趴着吧","text":"自从卖飞腾讯，这些再也不敢动了。你们就慢慢趴着吧","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e0d86607c9142406a48b496abe0759d2","width":"1080","height":"2340"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":12,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319809692","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":854,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":990856538,"gmtCreate":1562421364224,"gmtModify":1704703741994,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"精挑细选这么几个打新不知道会破几个，接下来到了验证判断是的时候了。上次还仔细研读了一下家乡互动，结果给排除了[流泪]&nbsp;","listText":"精挑细选这么几个打新不知道会破几个，接下来到了验证判断是的时候了。上次还仔细研读了一下家乡互动，结果给排除了[流泪]&nbsp;","text":"精挑细选这么几个打新不知道会破几个，接下来到了验证判断是的时候了。上次还仔细研读了一下家乡互动，结果给排除了[流泪]","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/cbab6fbe6a8e23cf0515fe53d6a563db","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/990856538","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":49,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3492987745636543","authorId":"3492987745636543","name":"田园浪漫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dbe1c34ced2b1ae85cc1a2fd7a2b43fb","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"content":"打新靠运气","text":"打新靠运气","html":"打新靠运气"}],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":990850811,"gmtCreate":1562408792433,"gmtModify":1704703734392,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"港股打新第一次取得这么高收益","listText":"港股打新第一次取得这么高收益","text":"港股打新第一次取得这么高收益","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/479bfe2547225babc98c3ba125f5087a","width":"1080","height":"359"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/990850811","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":310,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":990721359,"gmtCreate":1562818291671,"gmtModify":1704704370745,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"你要跟雷总创业**丝逆袭变富豪，你要跟雷总买股票，对不起全款买房变首付[流泪] r u o k ？$小米集团-W(01810)$","listText":"你要跟雷总创业**丝逆袭变富豪，你要跟雷总买股票，对不起全款买房变首付[流泪] r u o k ？$小米集团-W(01810)$","text":"你要跟雷总创业**丝逆袭变富豪，你要跟雷总买股票，对不起全款买房变首付[流泪] r u o k ？$小米集团-W(01810)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/bf447be5b99a03d4447b80b6c097dbfc"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/990721359","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1267,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":327231163,"gmtCreate":1616084969452,"gmtModify":1616084969452,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TUYA\">$涂鸦智能(TUYA)$</a>我先走了，祝大家发财","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TUYA\">$涂鸦智能(TUYA)$</a>我先走了，祝大家发财","text":"$涂鸦智能(TUYA)$我先走了，祝大家发财","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/17aef619aa70788f27f940c13f836d94","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/327231163","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":784,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":938343965,"gmtCreate":1571286596257,"gmtModify":1704722162022,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"果断出在较高点，就这吧，中了3手还不错","listText":"果断出在较高点，就这吧，中了3手还不错","text":"果断出在较高点，就这吧，中了3手还不错","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d966331969d32b1089010ccceb64b6a1","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/938343965","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":215,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":999657312,"gmtCreate":1563345737736,"gmtModify":1704705153748,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"打新的时候依然坚守公司质地第一的原则，昨天上市首日没涨，今天涨了一些我不贪落袋为安吧[开心] [开心] 但是我感觉还能涨$中汇集团(00382)$","listText":"打新的时候依然坚守公司质地第一的原则，昨天上市首日没涨，今天涨了一些我不贪落袋为安吧[开心] [开心] 但是我感觉还能涨$中汇集团(00382)$","text":"打新的时候依然坚守公司质地第一的原则，昨天上市首日没涨，今天涨了一些我不贪落袋为安吧[开心] [开心] 但是我感觉还能涨$中汇集团(00382)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/def34c1147e8be3a24927173f18d662c"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/999657312","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":708,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":319025845240032,"gmtCreate":1718900857108,"gmtModify":1718900860384,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v>&nbsp; 还是那句话，不是实质性看空达子，真的不需要技术调整吗？[捂脸]&nbsp;&nbsp; 美股，做空压力山大……实非我愿","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v>&nbsp; 还是那句话，不是实质性看空达子，真的不需要技术调整吗？[捂脸]&nbsp;&nbsp; 美股，做空压力山大……实非我愿","text":"$英伟达(NVDA)$ 还是那句话，不是实质性看空达子，真的不需要技术调整吗？[捂脸] 美股，做空压力山大……实非我愿","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1cfe32f15b79d09f25c687b807d5b97c","width":"1080","height":"2400"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319025845240032","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1066,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0},"content":"140.98，超越盘中最高","text":"140.98，超越盘中最高","html":"140.98，超越盘中最高"}],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":315744652972344,"gmtCreate":1718116932520,"gmtModify":1718116936976,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"go on…… #英伟达","listText":"go on…… #英伟达","text":"go on…… #英伟达","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1cbdac1497066d4bdcbd1c2c3064d617","width":"1080","height":"2400"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/315744652972344","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1737,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":938820505,"gmtCreate":1571387713607,"gmtModify":1704722389448,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"啥也不说了，这也太疯狂了吧，杠杆加足全仓申[流泪]&nbsp;","listText":"啥也不说了，这也太疯狂了吧，杠杆加足全仓申[流泪]&nbsp;","text":"啥也不说了，这也太疯狂了吧，杠杆加足全仓申[流泪]","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/8992ca9358600a49ce0567de8d2b7c68","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/938820505","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":770,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3492687166390215","authorId":"3492687166390215","name":"哈莉奎亚","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3eb2df7dc5238f6571e0eebb6bd171c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"我去，这么受欢迎","text":"我去，这么受欢迎","html":"我去，这么受欢迎"}],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":188649366,"gmtCreate":1623435722055,"gmtModify":1623435722055,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BZ\">$BOSS直聘(BZ)$</a>落袋为安吧。等的真的睡着了不小心还好没有开盘酒崩","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BZ\">$BOSS直聘(BZ)$</a>落袋为安吧。等的真的睡着了不小心还好没有开盘酒崩","text":"$BOSS直聘(BZ)$落袋为安吧。等的真的睡着了不小心还好没有开盘酒崩","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/4e86e4a9ff69486f21f3ebbfefc063f1","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/188649366","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1239,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":938295437,"gmtCreate":1571577712629,"gmtModify":1704722571711,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"中手游富途都有申购了，老虎怎么还没出来<a href=\"https://laohu8.com/U/3440721572920950\">@小虎消息</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/U/36979109942400\">@小虎周报</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/U/37000856390400\">@小虎通知</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/U/36989258284800\">@小虎老师</a>&nbsp;","listText":"中手游富途都有申购了，老虎怎么还没出来<a href=\"https://laohu8.com/U/3440721572920950\">@小虎消息</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/U/36979109942400\">@小虎周报</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/U/37000856390400\">@小虎通知</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/U/36989258284800\">@小虎老师</a>&nbsp;","text":"中手游富途都有申购了，老虎怎么还没出来@小虎消息 @小虎周报 @小虎通知 @小虎老师","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1034af937ae4819a55fb5ee49c4961a4","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/938295437","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":339,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":993923243,"gmtCreate":1563772553782,"gmtModify":1704705902062,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"和仁科技这种小垃圾都能涨8倍，让你连着爽一个月，现在一天走完一个月历程，科创这么硬核涨5倍你们就高潮了？[捂脸]果然，想高潮还得换个姿势我先走了，今天只当吃瓜群众[呆住] $和仁科技(300550)$","listText":"和仁科技这种小垃圾都能涨8倍，让你连着爽一个月，现在一天走完一个月历程，科创这么硬核涨5倍你们就高潮了？[捂脸]果然，想高潮还得换个姿势我先走了，今天只当吃瓜群众[呆住] $和仁科技(300550)$","text":"和仁科技这种小垃圾都能涨8倍，让你连着爽一个月，现在一天走完一个月历程，科创这么硬核涨5倍你们就高潮了？[捂脸]果然，想高潮还得换个姿势我先走了，今天只当吃瓜群众[呆住] $和仁科技(300550)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/6ccc6fec2ec75df915b37285f345d8f7"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/368faf5f8ba3797a1e0dad55bb83c886"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/de16aba1626a150b5cab7ccf54f013f9"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/993923243","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2306,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":317823800996120,"gmtCreate":1718632306001,"gmtModify":1718632357013,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"最后一次加仓了，主要是没资金加不动了[喷血]&nbsp;&nbsp; <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$&nbsp;</a>&nbsp; #还是那句话不是看空但是现在市场太极致了","listText":"最后一次加仓了，主要是没资金加不动了[喷血]&nbsp;&nbsp; <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$&nbsp;</a>&nbsp; #还是那句话不是看空但是现在市场太极致了","text":"最后一次加仓了，主要是没资金加不动了[喷血] $英伟达(NVDA)$ #还是那句话不是看空但是现在市场太极致了","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/cee3a0b85b53964a0ffc35a8c5251505","width":"1080","height":"2400"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/317823800996120","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":712,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":334367987,"gmtCreate":1610707225449,"gmtModify":1703746421686,"author":{"id":"3493547516670294","authorId":"3493547516670294","name":"戒骄戒躁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b4947bf449c001bd8be0730e10fbe7c9","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/02158\">$医渡科技(02158)$</a>哈哈哈哈，这是这一年来没有按稳中打中的第一只","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/02158\">$医渡科技(02158)$</a>哈哈哈哈，这是这一年来没有按稳中打中的第一只","text":"$医渡科技(02158)$哈哈哈哈，这是这一年来没有按稳中打中的第一只","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/71fab4de323b4a2835c38bd0e2c09375","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/334367987","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":8409,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}