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小孩才做选择题

11-28

666

@陈达美股投资:你多看会天上的云，她就为你飘舞：贝壳Q3财报分析

11-27

$美团-W(03690)$ 看好美团业务发展前景，冲鸭

2023-12-27

抄就完了，抄就完了，抄就完了，

2023-12-18

哈哈哈，哦哦哦，呵呵呵

2023-12-15

逆势🛫，先来个20+吧

2022-11-09

[流泪]

币圈“雷曼危机”进入高潮：“救世主”FTX都能一夜崩溃，那还有谁可以相信？

2022-08-23

多读读财报

美股财报入门课：第1课：从美股开始学财报的三大好处

2022-07-08

美国经济衰退[捂脸]

抱歉，原内容已删除

2022-07-08

美国经济衰退[捂脸]

美国经济衰退已成共识！美股接下来怎么走？

2022-07-02

A股港股ETF互通[财迷]

@美股解毒师:ETF互通，对哪些成分股最有利？

2022-06-29

crypto

@期权小班长:千万大单看涨coinbase，难道6月CPI数据很乐观？

2022-06-25

要🐮了？

11类资金：哪些在加仓？后续怎么看？

2022-06-17

币有危也有机

币圈“雷曼危机”发酵，如今轮到对冲基金了！

2022-04-29

在危机学习如何做投资

投资大师如何度过至暗时刻？

2022-04-06

哈哈哈，“无序扩张”笑死了

谁能阻止马斯克“无序扩张”？

2022-03-17

大爷还是那个大爷

@爱上趋势股:三大利好，千载难逢，抓紧抄底！冲鸭！！

2022-03-14

抄底？

本周美联储靴子落地，可以抄底了吗？

2022-03-14

新基建

@云起183268226:新基建领涨

2022-03-08

新能源材料

一文了解青山控股

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房事何如？ 看一下作为当前经济的护魂师，房地产行业的风向如何。桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯。 房子许多时候是一个男人的腰子。我们文化里，无房不嫁或许是个糟粕，但至少也是个很有共识的糟粕。如果没房，女嘉宾里能灭掉八成的灯；但有了房子，你的女嘉宾会对你说，宝宝好棒哦，你关的灯都比别人黑。情绪价值就是那么大——差别就是那么大。妹子们喜欢的宅男，一般是豪宅男。 而最近房地产市场如何——作为风向标，我们看下存量房（二手房）市场——根据贝壳研究院，在九月末刺激后，一二三线城市的交易量均有明显增长——这不同于517政策时期的一线城市反弹但二三线冷淡。10月贝壳平台的二手单量，是单月单量最高点，同比+70%。贝壳景气指数=调涨次数/调价次数*100。景气指数从今年年初短暂提升之后，一直在10以下徘徊，在10月修复至14%，其中一线城市修复至19%，深圳跃升至32%，进入较热区间，表明挂牌价调涨的业主在边际增多。不过10月的火爆有一定特殊性，还要继续观察持续性。 我之前说，除非国内逐步出现美国builder模式的轻资产建商（参考DR Horton、Lennar这样在存量市场里风生水起的大牛股公司），不然我不太愿意投房地产。而房地产整个行业里我唯一参与的，就是轻资产的贝壳。贝壳本质上是以居住服务为产品，以多边网络效应、规模效应为竞争优势、壁垒的平台（btw，能赚钱的中概大都是平台业务）。而Q3贝壳各业务线——传统经纪业务呈结构化增长，租房和家装新业务，一体三翼，三翼里面飞了两翼，还有一个在播种酝酿期（贝好家）。在保持经纪业务行业主导力基础上，新业务的发展，提升贝壳平台价值。 2. 细品贝壳Q3财报 贝壳3Q24收入226 亿（yoy+26.8%），分业务看—— 一体三翼 ——存量房、新房、家装家居、租赁同比各自为-1.4%、30.9%、32.6%、118.4%；净利润11.68亿，no","listText":"1. 房事何如？ 看一下作为当前经济的护魂师，房地产行业的风向如何。桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯。 房子许多时候是一个男人的腰子。我们文化里，无房不嫁或许是个糟粕，但至少也是个很有共识的糟粕。如果没房，女嘉宾里能灭掉八成的灯；但有了房子，你的女嘉宾会对你说，宝宝好棒哦，你关的灯都比别人黑。情绪价值就是那么大——差别就是那么大。妹子们喜欢的宅男，一般是豪宅男。 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而最近房地产市场如何——作为风向标，我们看下存量房（二手房）市场——根据贝壳研究院，在九月末刺激后，一二三线城市的交易量均有明显增长——这不同于517政策时期的一线城市反弹但二三线冷淡。10月贝壳平台的二手单量，是单月单量最高点，同比+70%。贝壳景气指数=调涨次数/调价次数*100。景气指数从今年年初短暂提升之后，一直在10以下徘徊，在10月修复至14%，其中一线城市修复至19%，深圳跃升至32%，进入较热区间，表明挂牌价调涨的业主在边际增多。不过10月的火爆有一定特殊性，还要继续观察持续性。 我之前说，除非国内逐步出现美国builder模式的轻资产建商（参考DR Horton、Lennar这样在存量市场里风生水起的大牛股公司），不然我不太愿意投房地产。而房地产整个行业里我唯一参与的，就是轻资产的贝壳。贝壳本质上是以居住服务为产品，以多边网络效应、规模效应为竞争优势、壁垒的平台（btw，能赚钱的中概大都是平台业务）。而Q3贝壳各业务线——传统经纪业务呈结构化增长，租房和家装新业务，一体三翼，三翼里面飞了两翼，还有一个在播种酝酿期（贝好家）。在保持经纪业务行业主导力基础上，新业务的发展，提升贝壳平台价值。 2. 细品贝壳Q3财报 贝壳3Q24收入226 亿（yoy+26.8%），分业务看—— 一体三翼 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哦哦哦， 呵呵呵","listText":"哈哈哈， 哦哦哦， 呵呵呵","text":"哈哈哈， 哦哦哦， 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Advisors分析师Owen Tedford表示，监管机构可能要求在FTX和Alameda等相关业务之间设置防火墙：</p><blockquote>立法者和监管机构将认为，这证明了他们的信念，即需要提高透明度，以及更多的投资者保护。</blockquote><p>一些股票分析师表示，FTX的疲软可能会给Coinbase等交易平台带来短期好处，<b>但FTX的麻烦引发了人们对该行业整体脆弱性的关注</b>，这种脆弱性带来的伤害可能大于帮助。</p><p>Needham分析师John Todaro表示，尽管FTX的问题给Coinbase带来了新的客户，但散户投资者“可能会考虑在集中化交易问题持续的情况下将资产转移到私人钱包”。</p><p>在今年夏天SBF扮演“币圈央妈”时，许多人提到了1907年，摩根公司创始人约翰·皮尔庞特·摩根，凭借其强大的实力和影响力，带领一众银行家收购濒临破产的公司或向它们提供贷款，从危机中挽救了美国。当时的摩根实际上扮演了“<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>”的角色。</p><p>虽然摩根在1907年是一位英雄，但那次银行业危机的长期影响是美联储的建立，以防范恐慌。</p><p>但现在，美国对于加密货币的监管可能会在明年出台，在那之前，或许很难再指望谁能再次扮演“央妈”。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3674494><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>能够“力挽狂澜”的白衣骑士正在绝迹。尽管FTX的危机被暂时解决，但这一事件也暴露除了加密货币这一领域的脆弱性。币圈的“老大之争”似乎即将迎来最终章：周二，FTX和币安确认了后者对前者的全面收购意向，有待尽职调查等流程的进一步展开。至此，加密货币的“雷曼危机”看起来已经过去，但别忘了，台风中最平静也最危险的时刻之一，正是风眼经过的时候——一切看似已经尘埃落定，但实际上却还有更多的风暴在路上。对于整个...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3674494\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ca904c23264ad41c9831e59d12010502","relate_stocks":{"GBTC":"Grayscale Bitcoin 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Ellison还向CZ表示将愿意花22美元/币的价格购买币安所有要抛售的FTT，但现实已经说明了一切。周二上午，FTT的价格下跌了30%以上。根据Needham和DuneAnalytics的计算，在过去两天，客户从FTX提取了约6.72亿美元的加密货币资产。在宣布收购的推文中，CZ说FTX面临着“严重的流动性紧缩”，并向他的公司寻求帮助，而币安“有权力在任何时候退出交易”。一夜之间，纾困者成为受困者。脆弱的生态系统尽管这场近在咫尺的灾难被暂时解决，但这旋风式的一周带给投资者们的一个重要结论是：加密货币生态系统仍然脆弱，仍然容易受到挤兑的影响。一些行业批评人士表示，FTX可能在几天内分崩离析，这表明该行业在客户流失面前是多么脆弱，而潜在的“救星”越来越少。美国证券交易委员会前执行律师John Reed Stark说：加密货币的死亡螺旋可能在瞬间开始，而且似乎近在眼前。分析师认为，FTX的迅速垮台会引起监管机构的注意。Beacon Policy Advisors分析师Owen Tedford表示，监管机构可能要求在FTX和Alameda等相关业务之间设置防火墙：立法者和监管机构将认为，这证明了他们的信念，即需要提高透明度，以及更多的投资者保护。一些股票分析师表示，FTX的疲软可能会给Coinbase等交易平台带来短期好处，但FTX的麻烦引发了人们对该行业整体脆弱性的关注，这种脆弱性带来的伤害可能大于帮助。Needham分析师John 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18:34","market":"us","language":"zh","title":"美国经济衰退已成共识！美股接下来怎么走？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1179139409","media":"丫丫港股圈","summary":"近几个月，关于美国经济衰退的讨论越来越多，已经进入白热化。在6月6日-6月9日由芝加哥大学布斯商学院发起的针对美国经济的调查显示，近70%的经济学家均认为，美国经济将陷入衰退。大多数对美国经济衰退时点的预测落在了2023或2024年。似乎美国经济衰退已经开始成为了共识。1981年三季度，美国经济再次陷入衰退。","content":"<html><head></head><body><p>近几个月，关于美国经济衰退的讨论越来越多，已经进入白热化。美国衰退犹如一头灰犀牛，由远及近地朝世界经济环境冲撞而来。</p><p>谷歌Trends显示，<b>对“衰退”一词的搜索热度已经超过了2008年的高点，</b>接近2020年3月疫情爆发时的历史高点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6419f0e7bbee157c6fc109493fd18cde\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"311\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在6月6日-6月9日由芝加哥大学布斯商学院发起的针对美国经济的调查显示，近70%的经济学家均认为，美国经济将陷入衰退。大多数对美国经济衰退时点的预测落在了2023或2024年。</p><p>6月22日，美联储主席鲍威尔首次承认，美国经济可能陷入衰退，实现“软着陆”将非常有挑战性。已经与他3月初参加国会听证时的表态截然不同。</p><p>……</p><p>似乎美国经济衰退已经开始成为了共识。</p><p><b>一、衰退指标</b></p><p>衰退在技术上的定义是两个季度GDP环比负增长。而美国官方NBER（国家经济研究局）对衰退的定义为“多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑”，表述更模糊一些，不想轻易就被认定衰退。</p><p>但市场总是领先的，预期着未来的事情，不会等类似这样滞后明显的指标来进行判断。</p><p><b>目前从一些前瞻性指标来看，美国确实有衰退风险。</b></p><p><b>首先是被认为是高效的衰退前瞻指标美债收益率倒挂。</b></p><p>近期美债10Y-2Y利差再度逼近倒挂，年内第二次出现这一现象。并且这一轮美债10Y-3M利差也出现了明显回调。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f53fe9c7e890bbb3f1d6886442536821\" tg-width=\"840\" tg-height=\"560\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>其次是消费者信心指数。</b>从历史上看，通过消费者信心指数预测经济衰退有很高的胜率。</p><p>2022年6月美国密歇根大学消费者信心指数进一步跌落至50.2，已经创了1980年以来的新低。过高的通胀已经严重压制了美国消费者的需求，并向企业信心蔓延。</p><p>一旦消费信心不足，衰退就有一种自我实现的过程，越觉得要衰退越信心不足，越信心不足就越衰退。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9258ca2877d5c65a43fd39bbfd042cd\" tg-width=\"847\" tg-height=\"567\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>以及铜油比。</b>铜对经济景气比较敏感，而石油对通胀比较敏感。历史上，每当铜油比走低到一定程度，它就会给经济戴上衰退的“紧箍”。如今铜油比已经跌入8年低位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/174242264de758978434ffe9b6412531\" tg-width=\"834\" tg-height=\"409\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>此外，参考美国前财长萨默斯的研究，5%以上的通胀以及4%以下的失业率意味着未来出现衰退的概率为100%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18a88e7bbbead762963a086f97d083f7\" tg-width=\"407\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>随着前瞻指标不断指向衰退，一些同步指标近期开始反映经济放缓，消费、生产、住房投资都出现明显走弱迹象。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0990493602330837a4771c6d94c9bf27\" tg-width=\"819\" tg-height=\"380\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>如果是说种种数据都只是指向美国预期要衰退，那么亚特兰大联储GDPNow预测模型就有点直击心脏了。</b></p><p>前两天亚特兰大联储GDPNow预测模型最新公布的数据显示，预计美国二季度GDP将萎缩2.1%，较前一日的预测值-1%大幅下修。</p><p>GDPNow一贯良好的预测准确率，具备较高的参考价值。其模型通过使用与美国经济分析局相似的方法估计GDP 增长，选用的数据也以同步指标为主。选取的数据最为全面，包括生产、消费、就业、进出口等各个方面。</p><p><b>美国一季度GDP增速为-1.6%。如果按模型预测来看，叠加这个2季度预测，技术面上美国已经大大提前于市场的预期，直接进入衰退。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/635d3d9b3b784bcd7535ba6a5faa760a\" tg-width=\"600\" tg-height=\"473\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>二、对抗通胀成为第一要务</b></p><p>通胀是今年上半年美国经济的关键词，也是衰退预期的主要原因。</p><p><b>目前通胀对美国经济的影响大超预期，影响了整体物价水平到影响消费信心再到影响整个经济增长。</b>通胀伤害的是整个社会运行的基础，尤其给低收入人群带来深重的灾难。</p><p>持续的物价上涨，正迫使美联储转移政策重点，从支持经济活动转向抑制通胀，以实现让通胀率回复到2%的目标。至于其他的方面只能暂时放在一边，即使是对就业的支持也不得不屈从于此。</p><p>另一方面也说明美联储对通胀形势一再错判。美元作为全球货币，美联储的政策至关重要，将影响全球经济走势。现在全球大部分地区都已经感受到通胀的水深火热。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf3cd465809279458a8b440f8fd85e2f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"693\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>所以必须先解决通胀，你不解决通胀，通胀就解决你。美联储如果不拿出决心，那后果可能是重蹈70年代的通胀覆辙。5月美国的CPI已经创近40年新高，快和70年代有一拼了。</p><p><b>70年代的美国大通胀，被称为失去的10年，道琼斯工业指数1970-1980几乎原地踏步。整个70年代，美国CPI通胀均值为7.1%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d5a52b107b24284cd07a451925aad68\" tg-width=\"783\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>现在的情况，和70年代十分相似。</b></p><p>1973年，欧佩克收回定价权，对美国实施禁运，这导致油价翻了两番，并引发多国经济衰退，使本就快速上行的通胀率更加强劲。到了12月份，油价从3美元涨到近11美元，1974年美国CPI增加了11.4%，1975年增加了11%。</p><p>5年后，经济还未完全从第一次石油危机的阴霾中走出来，石油危机再度爆发。1979年伊朗革命，1980年两伊战争，导致石油产量骤降，当时全球市场上每天都有560万桶的缺口。</p><p>1970年代经历的两次石油危机与2020年以来的新冠疫情叠加俄乌冲突，都对供给端形成了巨大的冲击，造成了能源和食品价格的暴涨。</p><p>此外相似的是，在此之前政策上都有经历长期的货币宽松，以及有年负利率的时候。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00e96a150e4067fa65de40693e784960\" tg-width=\"669\" tg-height=\"370\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如果真的梦回70年代，那真的不堪设想。</p><p>怎么办呢？如何驯服通胀呢？当时的通胀是如何结束的呢？</p><p>并不是没有办法，衰退就是办法。</p><p><b>三、复制沃尔克时刻</b></p><p>70年代的通胀为何居高不下？</p><p>主要是当时对于通胀的认知有错误。</p><p>1979年的国会经济报告代表了当时的主流观念：</p><p><i>“……只限制需求无法控制通胀，抑制需求并不能缓解能源和食品成本上涨、政府管制加强、生产力增长低于标准、以及美元贬值等因素引发的通胀。这些与供给侧因素相关的通胀，在工资—通胀螺旋的作用下，将进一步发展和扩散。”</i></p><p>当时处于主流的凯恩斯主义认为，引发通胀的根本原因是成本推动和供给冲击，而非货币因素。如果采取货币紧缩，反而会使失业率进一步上升，经济陷入严重衰退。</p><p>其实和现在很多人的认知是相似的。<b>但其实包括供给不足型的通胀，本质都是货币超发的一种结果。</b></p><p>不过当时尼克松、福特再到卡特的三任政府举棋不定，政策反复，害怕衰退，经济苗头一不对就宽松，导致通胀反复折磨，影响扩大，根深蒂固。</p><p><b>直到1979年8月被誉为美联储史上最伟大的主席：</b>保罗·沃尔克开始到美联储上班。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3849765925adc8b560a532840abff376\" tg-width=\"481\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>沃尔克上任后实施激烈的紧缩计划，联邦基金利率从1979年10月的11.6%上升至1980年4月的接近20%，M1同比增速从8.4%下降到4.1%。</p><p>1980年3月开始实施“信贷限制计划”（管制信贷），经济反应过于强烈，通胀虽然回落，但是需求迅速收缩，美国经济出现短暂衰退，于是7月就解除了信贷管控。</p><p>10月，两伊战争爆发，全球油价飙升，通胀风险再次降临。美联储很快开启了新一轮紧缩，联邦基金利率从10月的13%升至12月的20%。11月卡特竞选败北，里根上台。</p><p>1981年3月经济出现走弱迹象，沃尔克将利率调降至14.7%，但感觉通胀又有抬头之势，沃尔克在1981年5月再次开启加息，直接提到了20%，直接按下市场的通胀预期。</p><p>1981年三季度，美国经济再次陷入衰退。不过在美联储反复打压下，通胀动能终于出现了明显下降的趋势。CPI同比增速从1981年7月的10.8%下降至1982年底的4.6%，环比增速从1%大幅下降至0.2%。</p><p>随着通胀的回落，1982年7月后，美联储的工作重心从对抗通胀转向提振经济，联邦基金利率下降。1982年11月，美国经济走出衰退，并且至此告别了高通胀。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6fc2e5be3780f0e82e2d5cbca1c197cf\" tg-width=\"763\" tg-height=\"429\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>1979-1981年3年的通胀战斗，沃尔克多次实施激进的货币紧缩，并让美国经济两次陷入衰退，失业率一度超过10%。美国从上到下，有无数人对沃尔克心怀怨恨。卡特怪沃尔克紧缩政策让他大选输了，普通群众则堵在美联储门口抗议要他下台，甚至我武装分子闯入美联储，但沃尔克坚定不移。</p><p><b>“虽有千万人阻挡，只怕自己投降”十分契合沃尔克那时的困境。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd644b0f917d7c9cfa5dc2badd6cfbd6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"280\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>这种坚定不移最终使美国打赢了10多年的通胀战役，并迎来了低通胀与持续增长的“大缓和”时代，股市也在十年多的低迷中开始昂头向上。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d045e54fe7466c354845add4fce83c8\" tg-width=\"830\" tg-height=\"507\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>沃尔克认为，控制通货膨胀在很大程度上是一场心理战，核心在于扭转市场对于物价将持续上涨的预期，树立央行决心控制并打击通胀的信誉度。他用崩溃式疗法极力扭转市场对通胀的预期，也把美元稳定了下来。这场胜仗为沃尔克赢得了极高的荣誉。</p><p>巴菲特对他有过评价，“在七十年代，这个国家对自己失去了信心。人们认为拥有土地或其他资产好过持有美元，阻止这种思想需要强健的人格和莫大的勇气…… 沃尔克坚持下来了。”</p><p>那么问题来了，鲍威尔是否会复制沃尔克时刻？</p><p><b>四、结语</b></p><p>时间回到现在，相比衰退，市场可能更关心美联储能再次战胜通胀吗？</p><p>历史性的放水背后总要有所代价，这个水的力度美国把握不住。如果对这个通胀不够重视，随之而来可能是历史性的衰退。</p><p>如果美国的衰退是不可避免，那不要用宽松去抢救，主动拥抱衰退，可能会置之死地而后生。</p><p>5月份马斯克在推特上也表达过类似的观点，称经济衰退称作“一件好事”，需要有一些没有价值的公司破产，停止消耗资源。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2108823a6fd686d801562486caa18161\" tg-width=\"832\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d37a510dcfa9f4c0f694e601e5d36f2c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如果美国不以进入短期衰退为代价，既要经济增长又要降低通胀，是很难办到的。最怕的就是这种两头不到岸，可能导致通胀持续时间不断延长，造成更大的经济衰退，反复折磨。</p><p>坚定不移可能是唯一的出路。</p><p><b>虽然每次鲍威尔加息后都要说一点鸽式言论，但是实际已经深刻感受到通胀的威胁。30年来最大力度的加息可以算是美联储的一个表态，不过故事还没结束。在通胀回到目标区域前，美联储加息应该不会停止。</b></p><p>市场其实已经认识到这一点，也预期鲍威尔应该会学习沃尔克，毕竟珠玉在前，把解决方案都摆在面前，其他机构多少都更能理解治理通胀是首要任务，不像沃尔克当时孤身逆世界而行。相反如果再次重蹈70年代通胀覆辙，那鲍威尔会被钉在历史的耻辱柱上。</p><p>展望美股走势，加息预期“杀估值”，衰退预期“杀盈利”。如果美国衰退，虽然美股整体看似已经开始便宜，可能会有反弹，但依旧需要等待一波杀业绩。杀业绩后还便宜的才是真便宜。除非对于个股后续业绩有足够的了解和信心，否则有不少暴雷的可能。</p><p>此外，节奏上通胀拐点比加息更重要。</p></body></html>","source":"lsy1568959956107","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国经济衰退已成共识！美股接下来怎么走？</title>\n<style 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增长，选用的数据也以同步指标为主。选取的数据最为全面，包括生产、消费、就业、进出口等各个方面。美国一季度GDP增速为-1.6%。如果按模型预测来看，叠加这个2季度预测，技术面上美国已经大大提前于市场的预期，直接进入衰退。二、对抗通胀成为第一要务通胀是今年上半年美国经济的关键词，也是衰退预期的主要原因。目前通胀对美国经济的影响大超预期，影响了整体物价水平到影响消费信心再到影响整个经济增长。通胀伤害的是整个社会运行的基础，尤其给低收入人群带来深重的灾难。持续的物价上涨，正迫使美联储转移政策重点，从支持经济活动转向抑制通胀，以实现让通胀率回复到2%的目标。至于其他的方面只能暂时放在一边，即使是对就业的支持也不得不屈从于此。另一方面也说明美联储对通胀形势一再错判。美元作为全球货币，美联储的政策至关重要，将影响全球经济走势。现在全球大部分地区都已经感受到通胀的水深火热。所以必须先解决通胀，你不解决通胀，通胀就解决你。美联储如果不拿出决心，那后果可能是重蹈70年代的通胀覆辙。5月美国的CPI已经创近40年新高，快和70年代有一拼了。70年代的美国大通胀，被称为失去的10年，道琼斯工业指数1970-1980几乎原地踏步。整个70年代，美国CPI通胀均值为7.1%。现在的情况，和70年代十分相似。1973年，欧佩克收回定价权，对美国实施禁运，这导致油价翻了两番，并引发多国经济衰退，使本就快速上行的通胀率更加强劲。到了12月份，油价从3美元涨到近11美元，1974年美国CPI增加了11.4%，1975年增加了11%。5年后，经济还未完全从第一次石油危机的阴霾中走出来，石油危机再度爆发。1979年伊朗革命，1980年两伊战争，导致石油产量骤降，当时全球市场上每天都有560万桶的缺口。1970年代经历的两次石油危机与2020年以来的新冠疫情叠加俄乌冲突，都对供给端形成了巨大的冲击，造成了能源和食品价格的暴涨。此外相似的是，在此之前政策上都有经历长期的货币宽松，以及有年负利率的时候。如果真的梦回70年代，那真的不堪设想。怎么办呢？如何驯服通胀呢？当时的通胀是如何结束的呢？并不是没有办法，衰退就是办法。三、复制沃尔克时刻70年代的通胀为何居高不下？主要是当时对于通胀的认知有错误。1979年的国会经济报告代表了当时的主流观念：“……只限制需求无法控制通胀，抑制需求并不能缓解能源和食品成本上涨、政府管制加强、生产力增长低于标准、以及美元贬值等因素引发的通胀。这些与供给侧因素相关的通胀，在工资—通胀螺旋的作用下，将进一步发展和扩散。”当时处于主流的凯恩斯主义认为，引发通胀的根本原因是成本推动和供给冲击，而非货币因素。如果采取货币紧缩，反而会使失业率进一步上升，经济陷入严重衰退。其实和现在很多人的认知是相似的。但其实包括供给不足型的通胀，本质都是货币超发的一种结果。不过当时尼克松、福特再到卡特的三任政府举棋不定，政策反复，害怕衰退，经济苗头一不对就宽松，导致通胀反复折磨，影响扩大，根深蒂固。直到1979年8月被誉为美联储史上最伟大的主席：保罗·沃尔克开始到美联储上班。沃尔克上任后实施激烈的紧缩计划，联邦基金利率从1979年10月的11.6%上升至1980年4月的接近20%，M1同比增速从8.4%下降到4.1%。1980年3月开始实施“信贷限制计划”（管制信贷），经济反应过于强烈，通胀虽然回落，但是需求迅速收缩，美国经济出现短暂衰退，于是7月就解除了信贷管控。10月，两伊战争爆发，全球油价飙升，通胀风险再次降临。美联储很快开启了新一轮紧缩，联邦基金利率从10月的13%升至12月的20%。11月卡特竞选败北，里根上台。1981年3月经济出现走弱迹象，沃尔克将利率调降至14.7%，但感觉通胀又有抬头之势，沃尔克在1981年5月再次开启加息，直接提到了20%，直接按下市场的通胀预期。1981年三季度，美国经济再次陷入衰退。不过在美联储反复打压下，通胀动能终于出现了明显下降的趋势。CPI同比增速从1981年7月的10.8%下降至1982年底的4.6%，环比增速从1%大幅下降至0.2%。随着通胀的回落，1982年7月后，美联储的工作重心从对抗通胀转向提振经济，联邦基金利率下降。1982年11月，美国经济走出衰退，并且至此告别了高通胀。1979-1981年3年的通胀战斗，沃尔克多次实施激进的货币紧缩，并让美国经济两次陷入衰退，失业率一度超过10%。美国从上到下，有无数人对沃尔克心怀怨恨。卡特怪沃尔克紧缩政策让他大选输了，普通群众则堵在美联储门口抗议要他下台，甚至我武装分子闯入美联储，但沃尔克坚定不移。“虽有千万人阻挡，只怕自己投降”十分契合沃尔克那时的困境。这种坚定不移最终使美国打赢了10多年的通胀战役，并迎来了低通胀与持续增长的“大缓和”时代，股市也在十年多的低迷中开始昂头向上。沃尔克认为，控制通货膨胀在很大程度上是一场心理战，核心在于扭转市场对于物价将持续上涨的预期，树立央行决心控制并打击通胀的信誉度。他用崩溃式疗法极力扭转市场对通胀的预期，也把美元稳定了下来。这场胜仗为沃尔克赢得了极高的荣誉。巴菲特对他有过评价，“在七十年代，这个国家对自己失去了信心。人们认为拥有土地或其他资产好过持有美元，阻止这种思想需要强健的人格和莫大的勇气…… 沃尔克坚持下来了。”那么问题来了，鲍威尔是否会复制沃尔克时刻？四、结语时间回到现在，相比衰退，市场可能更关心美联储能再次战胜通胀吗？历史性的放水背后总要有所代价，这个水的力度美国把握不住。如果对这个通胀不够重视，随之而来可能是历史性的衰退。如果美国的衰退是不可避免，那不要用宽松去抢救，主动拥抱衰退，可能会置之死地而后生。5月份马斯克在推特上也表达过类似的观点，称经济衰退称作“一件好事”，需要有一些没有价值的公司破产，停止消耗资源。如果美国不以进入短期衰退为代价，既要经济增长又要降低通胀，是很难办到的。最怕的就是这种两头不到岸，可能导致通胀持续时间不断延长，造成更大的经济衰退，反复折磨。坚定不移可能是唯一的出路。虽然每次鲍威尔加息后都要说一点鸽式言论，但是实际已经深刻感受到通胀的威胁。30年来最大力度的加息可以算是美联储的一个表态，不过故事还没结束。在通胀回到目标区域前，美联储加息应该不会停止。市场其实已经认识到这一点，也预期鲍威尔应该会学习沃尔克，毕竟珠玉在前，把解决方案都摆在面前，其他机构多少都更能理解治理通胀是首要任务，不像沃尔克当时孤身逆世界而行。相反如果再次重蹈70年代通胀覆辙，那鲍威尔会被钉在历史的耻辱柱上。展望美股走势，加息预期“杀估值”，衰退预期“杀盈利”。如果美国衰退，虽然美股整体看似已经开始便宜，可能会有反弹，但依旧需要等待一波杀业绩。杀业绩后还便宜的才是真便宜。除非对于个股后续业绩有足够的了解和信心，否则有不少暴雷的可能。此外，节奏上通胀拐点比加息更重要。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1823,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":681375753,"gmtCreate":1656692363874,"gmtModify":1704865658302,"author":{"id":"3493093228271646","authorId":"3493093228271646","name":"yangwm","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d792ee8e41c248414146e09e397b6b4","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493093228271646","authorIdStr":"3493093228271646"},"themes":[],"htmlText":"A股港股ETF互通[财迷]&nbsp;","listText":"A股港股ETF互通[财迷]&nbsp;","text":"A股港股ETF互通[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/681375753","repostId":"683471801","repostType":1,"repost":{"id":683471801,"gmtCreate":1656487589888,"gmtModify":1704864966334,"author":{"id":"3440721572920950","authorId":"3440721572920950","name":"美股解毒师","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bbf0f514b8e5abb92266789b89f6e1e6","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3440721572920950","authorIdStr":"3440721572920950"},"themes":[],"title":"ETF互通，对哪些成分股最有利？","htmlText":"——哪些成分股的权重最高？内地与香港的互联互通进一步加深。6月28日周二，<a 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标的代码 年化收益 到期日 行权价 权利金 $BRK.B 20220715 260.0 PUT$ 7% 2022/7/15 260 1.03 $ATVI 20220715 75.0 PUT$ 9% 2022/7/15 75 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09:11","market":"hk","language":"zh","title":"11类资金：哪些在加仓？后续怎么看？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147735251","media":"尧望后势","summary":"不过，公募基金并非近期加仓主力，5月市场回升以来偏股基金股票仓位反而回落。因此，后续保险资金继续降低仓位的空间有限，反而近期加仓意愿有所提升。","content":"<html><head></head><body><p><b>引言：</b>近期市场持续回暖，市场成交维持万亿元以上，市场呈现出增量资金入市的迹象。那么近期哪些资金在加仓？后续怎么看？本报告系统梳理了近期北上、公募、私募、保险、两融、产业资本、固收+产品、银行理财等11类资金的5月以来的流入流出情况，供投资者参考。</p><p><b>核心结论：资金面仍处于存量博弈，但边际向好</b></p><p><b>5月以来资金面存量博弈的格局仍未完全打破，但边际进一步改善。</b>5月以来市场行情明显回暖，北向资金流入大幅提速、新发基金小幅回暖、私募股票多头仓位有所提升、两融资金转为净流入。但同时，本周北上资金流入速度有所放缓、新发基金规模仍处于历史低位、存量基金仓位小幅回落、私募加仓幅度有限、绝对收益资金仓位仍处于历史低位。<b>总结来看，市场仍处于存量博弈，但边际上较前期显著改善。</b></p><p><b>1、北上资金5月以来流入提速。</b>5月中下旬开始北上净流入明显提速，有5天单日流入超百亿元，且配置盘、交易盘同步流入提速。不过需要注意到，本周以来北上资金连续三天流出，主要是前期大幅流入的交易盘转为流出，可能对短期资金面有所扰动。拉长时间看，国内基本面持续修复下，中国权益资产仍具备显著优势，后续有望持续吸引外资回归常态化配置。</p><p><b>2、偏股公募基金发行自5月下旬开始有所回暖，但存量基金仓位回落。</b>从周度数据上看，5月下旬开始偏股基金新发规模已经出现回暖。结合历史经验来看，新发基金份额往往与基金过去一个季度收益率高度相关，当前该收益率已经转正，新发基金份额有望迎来回升。不过，公募基金并非近期加仓主力，5月市场回升以来偏股基金股票仓位反而回落。</p><p><b>3、市场回暖后固收+产品面临的业绩压力持续减缓，赎回压力减轻。</b>当前固收+股票仓位处于近两年较低水平，进一步减仓空间有限。随着5月以来市场回暖，固收+产品的业绩压力持续减缓，预计赎回压力也逐步减轻。</p><p><b>4、保险资金4月净流出缩窄，当前股票仓位处于历史底部水平。</b>4月保险资金净流出缩窄，且仓位水平已进一步回落至历史底部区间。因此，后续保险资金继续降低仓位的空间有限，反而近期加仓意愿有所提升。</p><p><b>5、私募股票多头策略仓位5月以来整体回升，不过6月初前后有所减仓。</b>5月市场反弹后私募股票多头跟随反弹加仓，不过6月初前后有所减仓。当前私募多头仓位水平仍然处于较低分位，后续仓位提升的空间依然较大。</p><p><b>6、两融资金5月以来转为净流入，成交活跃度逐步回暖。</b>由于其“顺势交易”的特点，两融资金5余额以来转为净流入，且6月净流入进一步提速。两融余额随着市场已经企稳回升，且成交活跃度较前期逐步回暖。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cb585cbc9917b51c8226ebdb75542ab\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1156\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>一、北上资金：6月流入再提速，配置盘交易盘同步加仓</b></p><p><b>今年6月1日至21日北上资金净流入提升至479亿元，交易盘与配置盘同步加仓。</b>6月初以来，虽然海外加息及衰退预期仍有扰动，但随着中国经济快速修复，人民币汇率由贬转升，中国市场较海外逐步显现出“比较优势”，吸引北上资金流入再提速。截至6月21日，6月北上资金净流入479亿元，净流入金额较5月提升310亿元，年初以来北向资金转为净流入467亿元（该数据自6月1日起转为净流入）。拆分来看，6月配置盘净流入309亿元，交易盘净流入154亿元，两类资金加仓步伐同步提速。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e01e25f67d86b9a4650276e29d666c85\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>行业配置方面，截至6月21日，北上资金5月以来净流入食品饮料、银行、电力设备、基础化工、煤炭行业较多，净流出房地产、钢铁、有色金属、轻工制造、电子行业较多。</b>拆分来看，配置盘5月以来净流入电力设备、食品饮料、银行、机械设备、煤炭行业居多，净流出房地产、有色金属、钢铁、医药生物、家用电器行业居多；交易盘净流入食品饮料、银行、医药生物、交通运输、家用电器行业居多，净流出电力设备、电子、机械设备、房地产、钢铁居多。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d934dc0ba6beb17ea42d74292bd4315\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>个股层面上，截至6月21日，今年5月以来净流入居前的个股有伊利股份、贵州茅台、招商银行、东方雨虹、中国中免等，净流出居多的个股有宁德时代、海螺水泥、天赐材料、三花智控、新宙邦等。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1464ae62b9bce85f696a43d3559e62c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"577\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>二、公募基金：5月下旬新发行回暖，但基金仓位有所回落</b></p><p><b>5月下旬以来公募基金发行规模回暖。</b>从偏股基金（股票型+混合型）的口径来看，截至6月21日，今年6月新发偏股基金规模为175亿元，已经超过5月整月发行。尽管基金发行绝对规模仍处于历史低位，但5月下旬以来周度发行数据已有所回暖。老基金申赎方面，4月偏股老基金获净赎回582亿元，赎回规模环比有所增大，但赎回规模并不大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95d3e0cace80777a6508410298a4a27c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"371\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7eb7201cead4ceb558fc87288e71857\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"617\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>新发基金规模往往与基金过去一个季度收益率高度相关，当下该收益率已经转正，新发基金份额有望逐步迎来回升。</b>从历史复盘角度看，新发基金（股票型+混合型）成立份额与基金重仓股前一季度的收益率具有较高正相关性。截至6月21日，基金重仓（季调）指数过去一个季度收益率已经转正至1.0%，新发基金（股票型+混合型）成立份额也拐头向上，基金收益率若继续回升有望推动新发基金成立份额逐步迎来回升。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5aa860afe6636f9f552d33c40d7c27d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>从存量基金仓位来看， 5月市场回升以来开放式基金的股票仓位有所回落，普通股票型与偏股混合型仓位降低较多。</b>根据Wind测算，截至6月21日，5月初以来全部开放式基金股票仓位环比下降0.58%至64.20%，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的股票仓位分别环比变动-0.80%、-1.03%、-0.28%至86.61%、80.79%、60.46%，其中普通股票型和偏股混合型基金降仓的幅度相对较大。5月以来，虽然市场较前期明显回暖，但公募基金并未显著加仓，并非近期加仓主力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1af01fdac6c4c7c8ef1b60f4ab08563e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"368\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7233d4b5545106143939e52e5a2a82ec\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"372\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>三、固收+产品：Q1股票仓位环比下降，赎回压力缓解</b></p><p><b>固收+产品22Q1规模维持在2.1万亿元水平，股票仓位环比下降1.4pct至14.3%。</b>截至今年3月底，根据wind固收+基金分类，固收+产品净资产合计突破了2.1万亿元、扩容至21004亿元，股票投资占比降至14.3%，较去年底减少1.4个百分点。“固收+”是指以绝对收益为投资目标，在市场大幅回撤时，基金管理人可能会通过降低股票仓位来控制回撤、保证一定的绝对收益。在一季度市场回撤较大的背景下，固收+产品降低股票仓位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aeb68285ed4120a8eec4cbf0edb47ccc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"370\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>固收+产品回撤幅度明显降低，股票仓位处于较低水平，随着市场企稳、后续加仓意愿或有望提升。</b>由于年初至今市场回调较大，导致部分固收+产品回撤较大，市场普遍担心被动赎回引发负反馈。截止今年6月21日，固收+产品今年收益率中位数已经回升至-0.64%左右，市场回暖后收益率回撤的幅度较前期明显缩小，引发负反馈的概率较小。当前有18.5%的固收+产品收益率低于-3%，仍存在一定业绩压力，不过该比例较5月底的30.9%继续回落，业绩压力持续缓解。考虑到当前市场已经逐步回暖，且固收+产品股票仓位已经处于近两年较低水平，后续加仓意愿有望提升。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a15f45a466f4bbd775cf702c81c0c95e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"631\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>四、$Pacer Swan SOS Fund of Funds ETF|<a href=\"https://laohu8.com/S/PSFF\">Pacer Swan SOS Fund of Funds ETF|ETF</a>(PSFF)$：5月以来转为净赎回，宽基ETF遭赎回居多</b></p><p><b>5月以来ETF净赎回91亿份，其中消费ETF净申购居首，宽基ETF净赎回居多。</b>截至6月21日，5月以来ETF净赎回91亿份，其中宽基（-182亿份）、科技（+30亿份）、先进制造（+3亿份）、消费（+80亿份）、金融（-22亿份）、周期（+10亿份）、其他主题（-10亿份），消费ETF净申购居首，宽基ETF净赎回居多。今年以来ETF净申购1327亿份，其中宽基（+210亿份）、科技（+206亿份）、先进制造（+64亿份）、消费（+177亿份）、金融（+14亿份）、周期（+113亿份）、其他主题（+29亿份），宽基、科技和消费净申购居多。从历史来看，ETF流动往往与市场反向，5月以来市场明显回暖，今年以来持续加仓的ETF转为流出。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7c65c3fc653d96726b00f1210067119\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>五、保险资金：股票仓位处于历史底部水平</b></p><p><b>今年4月保险资金净流出缩窄，股票和基金仓位处于历史低位。</b>截止今年4月，险资运用余额达到23.63万亿元，其中股票和基金投资规模为2.81万亿元，占比为11.89%，较上月分别减少459亿元、减少0.24%，当前仓位水平已经处于2016年以来的1.3%分位的底部区间，基本与18年底的仓位水平持平。因此，后续保险资金继续降低仓位的空间有限，近期加仓意愿提升。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bdad01f61028f3ed29b1ec9e769a7e0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"370\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>六、银行理财：当前赎回压力预计有限</b></p><p><b>2021年末银行理财规模达到29万亿元，其中权益类资产预计达11600亿元。</b>一方面，根据中国理财网公布的数据，截至2021年12月，银行理财达到29万亿元，同比增长12.14%。另一方面，2021年12月银行理财权益类资产占比仅有3.30%、公募基金占比4.00%，直接持股比例仅为2%至5%，权益类占比仍有非常大的提升空间，若按4.0%占比估计，截至2021年底，银行理财持有A股市场股票市值为11600亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3626a412ba5336d305cb7571aa814a4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"370\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>当前理财产品的赎回压力有限。</b>在Wind记录的27130支银行理财产品中，我们筛选出9413家5月以来公布过最新净值、投资范围涵盖股票或基金的理财产品，且其中有6681家理财产品是今年1月1日前成立的。据统计，今年以来成立的这6681家理财产品中，共有1772支理财产品年初以来收益率为负，其中有630支年初以来亏损超过2%，有346支年初以来亏损超过3%。净值方面，在9413家理财产品中，当前共有718支理财产品净值低于1。5月市场回暖以来，理财产品的净值和收益率压力均已得到明显缓解。由于银行理财产品多属于中低风险投资品种，因此当理财产品收益低于-2%或净值低于1时，产品可能面临赎回压力，目前此类产品占比回落至约10.5%，赎回压力有限，且较前期继续缓解。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfea213751612fb59bfa7299a7036f17\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"400\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>七、私募基金：5月以来股票多头仓位有所回升</b></p><p><b>5月以来股票私募多头仓位变动整体回升，不过6月初前后有所减仓。</b>截至今年5月底，私募证券投资基金资产净值达57888亿元，环比基本持平, 基金只数达到83013只。从股票私募多头仓位变动（估算）上看，截至今年6月10日，股票私募多头的仓位比例较5月初提升0.48个百分点至65.58%，仓位水平回升至三年滚动28.6%的分位数。不过，5月29日至6月10日，股票私募多头仓位有所回落，下降1.67个百分点。今年以来私募整体大幅降低仓位，当前仓位水平仍然处于较低水平，但近期市场回暖之下，私募加仓意愿整体有所提升。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2e6a7700f387569e33b7ee344677d43\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>股票策略阳光私募产品清仓压力有限，且较5月继续缓解。</b>根据私募0.7清仓线、0.8警戒线来看，在21287支5月以来披露最新净值数据的股票策略阳光私募中，共有1051支净值低于0.7清仓线，占比达4.9%，同时有1215支净值处于0.7至0.8之间，占比达到5.7%，两者占比较5月均继续回落，清仓压力有所缓解。当前有89.4%的股票策略阳光私募产品净值均处于0.8以上，私募清仓压力有限。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18fab1e600ccc385381aff9a8db786fb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>八、两融资金：5月以来转为净流入，成交活跃度提升</b></p><p><b>5月以来两融转为净流入474亿元，成交活跃度有所回暖。</b>从两融净流出规模来看，截至6月21日，5月以来两融净流入474亿元，其中5月、6月分别净流入152亿元、321亿元，今年累计净流出2168亿元。从两融余额来看，6月21日两融余额回升至1.57万亿元，较4月底增加558亿元。从两融成交来看，截至6月21日，6月成交占比已经回升至8.08%，较4月、5月分别增加1.31pct、0.79 pct，两融成交活跃度较前期逐步回暖。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d94f3131ad0359f9dffe90f5de0444f0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"369\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>从行业结构来看，5月以来两融流入电子、有色金属、基础化工、机械和非银行金融等行业居多。</b>截至6月20日，5月以来两融资金净流入电子、有色金属、基础化工、机械和非银行金融行业居前，仅流出医药、消费者服务、计算机、钢铁和农林牧渔行业。当前两融余额较高的前四大行业分别是医药、电子、非银行金融和电力设备及新能源等。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d480d300e88e32bcddffde4bd24242a1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"626\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c63f9e3280da19ee363046a9856a564a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>九、养老体系：预计保持稳定流入态势</b></p><p><b>1、社保基金：二季度增量预计227亿元</b></p><p><b>社保基金2022年二季度增量预计227亿元。</b>2020年社保基金资产总额2.9万亿元，同比增加11.2%。假设维持11.2%增速，则2022年底社保资产有望达到3.61万亿元。根据基金业协会，2016年底社保配置A股比例21.4%，假设25%占比，2022年全年增量预计909亿元，二季度预计仍将流入227亿元。</p><p><b>社保基金Q1重仓股市值占A股的比重小幅提升。</b>从持股前十市值这一重仓口径上看，截至22Q1末，社保基金重仓持股市值达3387亿元，持仓市值环比缩水，但重仓持股市值占A股比重相较21Q4环比提升0.02pct。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5c1406235cd32950109ab7b353e8b8d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"370\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>2、企业年金&amp;职业年金：二季度增量预计200亿元</b></p><p><b>年金2022年二季度增量预计200亿元。</b>截至2022Q1，全国企业年金实际运作金额已达2.61万亿元，同比增速14%。若保持14%增速，2022年底有望达到2.96万亿元。近几年企业年金股票投资占比在7%左右，假设2022年维持不变，2022年增量预计248亿元，二季度增量预计达到62亿元。截至2021年12月，全国职业年金基金投资运营规模超过1.79万亿元，较2020年增加7900亿元，预计后续每年增加7900亿元，参考年金股票投资比例约7%，2022全年增量为553亿，二季度增量预计达到138亿元。加总来看，年金2022年二季度增量预计200亿元。</p><p><b>3、养老金：二季度增量预计43亿元</b></p><p><b>基本养老金2022年二季度增量预计43亿元。</b>截至2021年12月，全国所有省份基本养老金运营规模达到1.46万亿元，同比增长4.7%。基本养老金也是由社保理事会管理，参考社保基金25%股票配置，假设基本养老金25%股票配置比例，假设2022年底基本养老金运营规模维持4.7%的同比增速，则2022全年增量预计170亿元，二季度增量预计43亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3f161268069513c69e5285e08118c4c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"365\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>十、散户：5月开户环比下降</b></p><p><b>5月新增投资者数量120万人，环比减少4.30%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efe0c376a2c74161e2217d3d64ed394f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"621\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>十一、产业资本：减持压力有限，但解禁市值6月起抬升</b></p><p><b>产业资本净减持幅度仍处于较低水平，减持压力不大。</b>截至6月21日，今年5月以来产业资本净减持共437亿元，其中5月、6月分别净减持202亿元、235亿元，净减持压力较4月有所抬升，不过净减持绝对数值仍处于2020年以来较低水平，减持压力不大。回顾历史，往往在市场表现较好、大幅上涨后，产业资本减持压力较大，比如2020年7月、2020年11月、2021年11月等。当前市场经历过大幅下跌、处于低位区间时，短期来看市场净减持压力预计有限。同时，限售解禁方面，今年6-9月的月度解禁市值较前期明显抬升，解禁压力环比预计加大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/803d0be31fb834fe7bd3833e64d9274f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"372\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>从行业结构来看，电子、银行和电力设备等行业面临的资金流出压力相对较大。</b>年初以来，医药生物、基础化工、电力设备、电子和计算机等行业遭到减仓的市值居前。解禁压力方面，今年6月至12月解禁市值居前的行业为电子、银行、电力设备、医药生物和基础化工。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89c126609a8b6750e026d21c7c0c24e0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8140503f4ca07d72c6e5702ebfd27096\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>风险提示</b></p><p><b>1、历史经验和指标可能存在失效风险；2、不同区间统计可能存在结论差异风险；3、因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险。</b></p></body></html>","source":"ywhs","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>11类资金：哪些在加仓？后续怎么看？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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5月市场回升以来开放式基金的股票仓位有所回落，普通股票型与偏股混合型仓位降低较多。根据Wind测算，截至6月21日，5月初以来全部开放式基金股票仓位环比下降0.58%至64.20%，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的股票仓位分别环比变动-0.80%、-1.03%、-0.28%至86.61%、80.79%、60.46%，其中普通股票型和偏股混合型基金降仓的幅度相对较大。5月以来，虽然市场较前期明显回暖，但公募基金并未显著加仓，并非近期加仓主力。三、固收+产品：Q1股票仓位环比下降，赎回压力缓解固收+产品22Q1规模维持在2.1万亿元水平，股票仓位环比下降1.4pct至14.3%。截至今年3月底，根据wind固收+基金分类，固收+产品净资产合计突破了2.1万亿元、扩容至21004亿元，股票投资占比降至14.3%，较去年底减少1.4个百分点。“固收+”是指以绝对收益为投资目标，在市场大幅回撤时，基金管理人可能会通过降低股票仓位来控制回撤、保证一定的绝对收益。在一季度市场回撤较大的背景下，固收+产品降低股票仓位。固收+产品回撤幅度明显降低，股票仓位处于较低水平，随着市场企稳、后续加仓意愿或有望提升。由于年初至今市场回调较大，导致部分固收+产品回撤较大，市场普遍担心被动赎回引发负反馈。截止今年6月21日，固收+产品今年收益率中位数已经回升至-0.64%左右，市场回暖后收益率回撤的幅度较前期明显缩小，引发负反馈的概率较小。当前有18.5%的固收+产品收益率低于-3%，仍存在一定业绩压力，不过该比例较5月底的30.9%继续回落，业绩压力持续缓解。考虑到当前市场已经逐步回暖，且固收+产品股票仓位已经处于近两年较低水平，后续加仓意愿有望提升。四、$Pacer Swan SOS Fund of Funds ETF|Pacer Swan SOS Fund of Funds ETF|ETF(PSFF)$：5月以来转为净赎回，宽基ETF遭赎回居多5月以来ETF净赎回91亿份，其中消费ETF净申购居首，宽基ETF净赎回居多。截至6月21日，5月以来ETF净赎回91亿份，其中宽基（-182亿份）、科技（+30亿份）、先进制造（+3亿份）、消费（+80亿份）、金融（-22亿份）、周期（+10亿份）、其他主题（-10亿份），消费ETF净申购居首，宽基ETF净赎回居多。今年以来ETF净申购1327亿份，其中宽基（+210亿份）、科技（+206亿份）、先进制造（+64亿份）、消费（+177亿份）、金融（+14亿份）、周期（+113亿份）、其他主题（+29亿份），宽基、科技和消费净申购居多。从历史来看，ETF流动往往与市场反向，5月以来市场明显回暖，今年以来持续加仓的ETF转为流出。五、保险资金：股票仓位处于历史底部水平今年4月保险资金净流出缩窄，股票和基金仓位处于历史低位。截止今年4月，险资运用余额达到23.63万亿元，其中股票和基金投资规模为2.81万亿元，占比为11.89%，较上月分别减少459亿元、减少0.24%，当前仓位水平已经处于2016年以来的1.3%分位的底部区间，基本与18年底的仓位水平持平。因此，后续保险资金继续降低仓位的空间有限，近期加仓意愿提升。六、银行理财：当前赎回压力预计有限2021年末银行理财规模达到29万亿元，其中权益类资产预计达11600亿元。一方面，根据中国理财网公布的数据，截至2021年12月，银行理财达到29万亿元，同比增长12.14%。另一方面，2021年12月银行理财权益类资产占比仅有3.30%、公募基金占比4.00%，直接持股比例仅为2%至5%，权益类占比仍有非常大的提升空间，若按4.0%占比估计，截至2021年底，银行理财持有A股市场股票市值为11600亿元。当前理财产品的赎回压力有限。在Wind记录的27130支银行理财产品中，我们筛选出9413家5月以来公布过最新净值、投资范围涵盖股票或基金的理财产品，且其中有6681家理财产品是今年1月1日前成立的。据统计，今年以来成立的这6681家理财产品中，共有1772支理财产品年初以来收益率为负，其中有630支年初以来亏损超过2%，有346支年初以来亏损超过3%。净值方面，在9413家理财产品中，当前共有718支理财产品净值低于1。5月市场回暖以来，理财产品的净值和收益率压力均已得到明显缓解。由于银行理财产品多属于中低风险投资品种，因此当理财产品收益低于-2%或净值低于1时，产品可能面临赎回压力，目前此类产品占比回落至约10.5%，赎回压力有限，且较前期继续缓解。七、私募基金：5月以来股票多头仓位有所回升5月以来股票私募多头仓位变动整体回升，不过6月初前后有所减仓。截至今年5月底，私募证券投资基金资产净值达57888亿元，环比基本持平, 基金只数达到83013只。从股票私募多头仓位变动（估算）上看，截至今年6月10日，股票私募多头的仓位比例较5月初提升0.48个百分点至65.58%，仓位水平回升至三年滚动28.6%的分位数。不过，5月29日至6月10日，股票私募多头仓位有所回落，下降1.67个百分点。今年以来私募整体大幅降低仓位，当前仓位水平仍然处于较低水平，但近期市场回暖之下，私募加仓意愿整体有所提升。股票策略阳光私募产品清仓压力有限，且较5月继续缓解。根据私募0.7清仓线、0.8警戒线来看，在21287支5月以来披露最新净值数据的股票策略阳光私募中，共有1051支净值低于0.7清仓线，占比达4.9%，同时有1215支净值处于0.7至0.8之间，占比达到5.7%，两者占比较5月均继续回落，清仓压力有所缓解。当前有89.4%的股票策略阳光私募产品净值均处于0.8以上，私募清仓压力有限。八、两融资金：5月以来转为净流入，成交活跃度提升5月以来两融转为净流入474亿元，成交活跃度有所回暖。从两融净流出规模来看，截至6月21日，5月以来两融净流入474亿元，其中5月、6月分别净流入152亿元、321亿元，今年累计净流出2168亿元。从两融余额来看，6月21日两融余额回升至1.57万亿元，较4月底增加558亿元。从两融成交来看，截至6月21日，6月成交占比已经回升至8.08%，较4月、5月分别增加1.31pct、0.79 pct，两融成交活跃度较前期逐步回暖。从行业结构来看，5月以来两融流入电子、有色金属、基础化工、机械和非银行金融等行业居多。截至6月20日，5月以来两融资金净流入电子、有色金属、基础化工、机械和非银行金融行业居前，仅流出医药、消费者服务、计算机、钢铁和农林牧渔行业。当前两融余额较高的前四大行业分别是医药、电子、非银行金融和电力设备及新能源等。九、养老体系：预计保持稳定流入态势1、社保基金：二季度增量预计227亿元社保基金2022年二季度增量预计227亿元。2020年社保基金资产总额2.9万亿元，同比增加11.2%。假设维持11.2%增速，则2022年底社保资产有望达到3.61万亿元。根据基金业协会，2016年底社保配置A股比例21.4%，假设25%占比，2022年全年增量预计909亿元，二季度预计仍将流入227亿元。社保基金Q1重仓股市值占A股的比重小幅提升。从持股前十市值这一重仓口径上看，截至22Q1末，社保基金重仓持股市值达3387亿元，持仓市值环比缩水，但重仓持股市值占A股比重相较21Q4环比提升0.02pct。2、企业年金&职业年金：二季度增量预计200亿元年金2022年二季度增量预计200亿元。截至2022Q1，全国企业年金实际运作金额已达2.61万亿元，同比增速14%。若保持14%增速，2022年底有望达到2.96万亿元。近几年企业年金股票投资占比在7%左右，假设2022年维持不变，2022年增量预计248亿元，二季度增量预计达到62亿元。截至2021年12月，全国职业年金基金投资运营规模超过1.79万亿元，较2020年增加7900亿元，预计后续每年增加7900亿元，参考年金股票投资比例约7%，2022全年增量为553亿，二季度增量预计达到138亿元。加总来看，年金2022年二季度增量预计200亿元。3、养老金：二季度增量预计43亿元基本养老金2022年二季度增量预计43亿元。截至2021年12月，全国所有省份基本养老金运营规模达到1.46万亿元，同比增长4.7%。基本养老金也是由社保理事会管理，参考社保基金25%股票配置，假设基本养老金25%股票配置比例，假设2022年底基本养老金运营规模维持4.7%的同比增速，则2022全年增量预计170亿元，二季度增量预计43亿元。十、散户：5月开户环比下降5月新增投资者数量120万人，环比减少4.30%。十一、产业资本：减持压力有限，但解禁市值6月起抬升产业资本净减持幅度仍处于较低水平，减持压力不大。截至6月21日，今年5月以来产业资本净减持共437亿元，其中5月、6月分别净减持202亿元、235亿元，净减持压力较4月有所抬升，不过净减持绝对数值仍处于2020年以来较低水平，减持压力不大。回顾历史，往往在市场表现较好、大幅上涨后，产业资本减持压力较大，比如2020年7月、2020年11月、2021年11月等。当前市场经历过大幅下跌、处于低位区间时，短期来看市场净减持压力预计有限。同时，限售解禁方面，今年6-9月的月度解禁市值较前期明显抬升，解禁压力环比预计加大。从行业结构来看，电子、银行和电力设备等行业面临的资金流出压力相对较大。年初以来，医药生物、基础化工、电力设备、电子和计算机等行业遭到减仓的市值居前。解禁压力方面，今年6月至12月解禁市值居前的行业为电子、银行、电力设备、医药生物和基础化工。风险提示1、历史经验和指标可能存在失效风险；2、不同区间统计可能存在结论差异风险；3、因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1499,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":689199883,"gmtCreate":1655403815243,"gmtModify":1704862255871,"author":{"id":"3493093228271646","authorId":"3493093228271646","name":"yangwm","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d792ee8e41c248414146e09e397b6b4","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493093228271646","authorIdStr":"3493093228271646"},"themes":[],"htmlText":"币有危也有机","listText":"币有危也有机","text":"币有危也有机","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/689199883","repostId":"2243974660","repostType":4,"repost":{"id":"2243974660","kind":"highlight","pubTimestamp":1655360539,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2243974660?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-16 14:22","market":"us","language":"zh","title":"币圈“雷曼危机”发酵，如今轮到对冲基金了！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2243974660","media":"华尔街见闻","summary":"继5月中旬稳定币UST和其姊妹代币LUNA遭遇了“死亡踩踏”之后，眼看着币圈从“货币危机”发酵到“银行危机”，随后新的危机接踵而至——这次轮到了对冲基金。币圈“雷曼危机”蔓延到了对冲基金在传统金融中，当公司试图通过亏本出售某些资产来偿还债务时，就会发生清算。为了防止挤兑，Celsius周一宣布冻结提款，此举引发了市场担忧。在“货币危机”和“银行危机”之后，币圈的新危机蔓延到了对冲基金身上。","content":"<html><head></head><body><p>继5月中旬稳定币UST和其姊妹代币LUNA遭遇了“死亡踩踏”之后，眼看着币圈从“货币危机”发酵到“银行危机”，随后新的危机接踵而至——这次轮到了对冲基金。</p><p>有消息人士表示，受到加密货币LUNA和UST暴雷的影响，作为加密货币市场最大的对冲基金之一，三箭资本（Three Arrows Capital）可能将在大量清算后面临破产。</p><p>据去中心化金融（DeFi）新闻资讯平台The Defiant称，当地时间周二，总部位于迪拜的三箭资本清算了大约4500万美元的stETH，这是一种质押在以太坊信标链上的以太坊（ETH），三箭资本也因此成为过去一周中最大的代币卖家。</p><p>更令投资者担忧的是，据The <a href=\"https://laohu8.com/S/SQ\">Block</a>称，三箭资本在Deribit和BlockFi等借贷平台的清算总额可能高达4亿美元。</p><p><b>如果一切属实，那么三箭资本很可能即将面临破产。</b></p><p><b>币圈“雷曼危机”蔓延到了对冲基金</b></p><p>在传统金融中，当公司试图通过亏本出售某些资产来偿还债务时，就会发生清算。而在DeFi领域，基金或协议出售加密资产以偿还其债务。</p><p>作为加密货币市场最大的对冲基金之一，三箭资本的投资组合曾包括Avalanche、Solana、Polkadot和Terra等代币，是币圈对冲基金中不可忽视的“顶流”。</p><p>有媒体称，三箭资本资产管理规模一度达到100亿美元。</p><p>然而，在三箭资本曾拥有的强大投资组合中，目前Terra几乎跌至零，Solana和Avalanche在各自创下历史新高以来分别下跌了77%和90%，风投“顶流”似乎陷入了困境。</p><p>随后，三箭资本的联合创始人Zhu Su的新推文似乎证实了这些猜测，并进一步引发了人们对加密借贷市场潜在连锁反应的担忧。</p><p>当地时间周二晚间，Zhu Su发表推文称：</p><blockquote>我们正在与相关方进行沟通，并致力于完全解决这个问题。</blockquote><blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6b708a7a29bccba67d263ac9fb182d7\" tg-width=\"523\" tg-height=\"281\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></blockquote><p><b>加密货币市场崩盘：从“货币危机”到“银行危机”</b></p><p>在投资者发现对冲基金不对劲之前，币圈银行就已经率先暴雷了。</p><p><b>由于近期的美国CPI数据持续超预期上升，并一再刷新40年来新高，美联储发誓要按下高通胀，市场预期美联储将会持续激进加息。</b></p><p><b>受此影响，全球风险资产集体跳水。</b></p><p>随着流动性充裕的时代一去不复返，加密货币投资者“瑟瑟发抖”，曾经乘东风直上的加密货币市场“直面寒冬”。</p><p>不仅第一大市值比特币“跌跌不休”，第三大稳定币UST和其姊妹代币Luna遭遇的“死亡踩踏”更是引发市场震动。</p><p>华尔街见闻此前文章提及，受到风险资产崩盘的影响，币圈银行、加密借贷巨头Celsius的业务直面暴击。</p><p>为了防止挤兑，Celsius周一宣布冻结提款，此举引发了市场担忧。</p><p><b>投资者担心，如果Celsius被要求停止运营，那么相关数十个DeFi项目、加密货币和其他数字资产都将出现连锁反应。</b></p><p>有媒体称，Celsius在业内地位不容小觑，该公司号称拥有170万用户。截至5月17日，该公司拥有价值118亿美元的资产。</p><p>此外，投资者还担心，Celsius的股东Tether Limited——全球最大稳定币Tether的发行商是否也会被拖下水。要知道，Tether在币圈中是如雷曼兄弟一样的存在。</p><p>Tether是价值1800亿美元的稳定币领域最大的运营商，在促进整个加密货币市场的交易方面发挥着关键作用，还提供了与主流金融系统的联系，相当于币圈金融基础设施。</p><p>本周一，Tether在一篇博文中试图与Celsius“保持距离”：</p><blockquote>虽然在Tether的投资组合中确实包括对公司（Celsius）的投资，但只占我们股东权益的一小部分，这项投资与我们自己的储备或稳定性之间没有相关性。</blockquote><p>对此，加密媒体公司Blockworks的Saleuddin表示，由于Tether所披露的内容含糊不清，因此无法确切知道Tether的资产正在面临多大风险。</p><p><b>三箭资本会是加密熊市中最新倒下的多米诺骨牌吗？</b></p><p>在“货币危机”和“银行危机”之后，币圈的新危机蔓延到了对冲基金身上。</p><p>加密货币交易员Moon Overlord指出，在过去几天中，Celsius并不是stETH的最大卖家。他表示：</p><blockquote><b>有人认为Celsius是最大的stETH倾销者，但是事实上，三箭资本才是。</b></blockquote><blockquote>三箭资本正在倾销他们拥有的账户和种子轮投资地址，大多数看起来都是为了偿还他们的债务和未偿还的借款。</blockquote><blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78124b2fe0b2939c49760263db9c398f\" tg-width=\"509\" tg-height=\"826\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></blockquote><p>此外，根据DeFi分析师DeFiyst的说法，三箭资本对stETH的“大甩卖”于今年5月Terra的UST稳定币崩盘之后就开始了，他指出：</p><blockquote>stETH相对于ETH的价格曾在5月份短暂跌至95美分，三箭资本从当时为2.46亿美元的Curve中提取了12.7万stETH。</blockquote><blockquote>在本周开始抛售之前，他们一直在AAVE和wstETH之间频繁操作。</blockquote><p>值得注意的是，stETH应该与ETH以1:1的比例交易，因为一旦主网合并发生，衍生代币stETH就可以兑换为以太坊。</p><p>然而，自从6月9日以来，该“挂钩”比例已经出现下滑迹象，并一度跌至0.89。</p><p>6月16日截至发稿时，Curve上的stETH与ETH兑换比例跌至0.93，stETH的市值已从5月初的约100亿美元降至40亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/adc497aa733d961bad25f176a45038cb\" tg-width=\"248\" tg-height=\"123\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>链上数据分析平台Nansen的数据显示，本周二，三箭资本从去中心化借贷协议Aave中提取了8万stETH，并在两笔交易中以5.6%-5.9%的价差兑换了3.89万stETH（约4500万美元）。</p><p>据The Block称，三箭资本的4亿美元头寸已经被清算。此外，加密货币分析师Onchain Wizard还称，如果市场继续下跌，三箭资本在Aave和Compound的另外3亿美元头寸也将面临清算风险。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3662147><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>继5月中旬稳定币UST和其姊妹代币LUNA遭遇了“死亡踩踏”之后，眼看着币圈从“货币危机”发酵到“银行危机”，随后新的危机接踵而至——这次轮到了对冲基金。有消息人士表示，受到加密货币LUNA和UST暴雷的影响，作为加密货币市场最大的对冲基金之一，三箭资本（Three Arrows Capital）可能将在大量清算后面临破产。据去中心化金融（DeFi）新闻资讯平台The Defiant称，当地时间...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3662147\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e8de43451c68f57a0fdb81f66644722a","relate_stocks":{"BK4516":"特朗普概念","DJX":"1/100道琼斯","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","QLD":"纳指两倍做多ETF","PSQ":"纳指反向ETF","BK4534":"瑞士信贷持仓","DXD":"道指两倍做空ETF","BK4579":"人工智能","BK4508":"社交媒体","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","BK4077":"互动媒体与服务","DDM":"道指两倍做多ETF","QQQ":"纳指100ETF",".DJI":"道琼斯","DOG":"道指反向ETF",".IXIC":"NASDAQ 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Su发表推文称：我们正在与相关方进行沟通，并致力于完全解决这个问题。加密货币市场崩盘：从“货币危机”到“银行危机”在投资者发现对冲基金不对劲之前，币圈银行就已经率先暴雷了。由于近期的美国CPI数据持续超预期上升，并一再刷新40年来新高，美联储发誓要按下高通胀，市场预期美联储将会持续激进加息。受此影响，全球风险资产集体跳水。随着流动性充裕的时代一去不复返，加密货币投资者“瑟瑟发抖”，曾经乘东风直上的加密货币市场“直面寒冬”。不仅第一大市值比特币“跌跌不休”，第三大稳定币UST和其姊妹代币Luna遭遇的“死亡踩踏”更是引发市场震动。华尔街见闻此前文章提及，受到风险资产崩盘的影响，币圈银行、加密借贷巨头Celsius的业务直面暴击。为了防止挤兑，Celsius周一宣布冻结提款，此举引发了市场担忧。投资者担心，如果Celsius被要求停止运营，那么相关数十个DeFi项目、加密货币和其他数字资产都将出现连锁反应。有媒体称，Celsius在业内地位不容小觑，该公司号称拥有170万用户。截至5月17日，该公司拥有价值118亿美元的资产。此外，投资者还担心，Celsius的股东Tether Limited——全球最大稳定币Tether的发行商是否也会被拖下水。要知道，Tether在币圈中是如雷曼兄弟一样的存在。Tether是价值1800亿美元的稳定币领域最大的运营商，在促进整个加密货币市场的交易方面发挥着关键作用，还提供了与主流金融系统的联系，相当于币圈金融基础设施。本周一，Tether在一篇博文中试图与Celsius“保持距离”：虽然在Tether的投资组合中确实包括对公司（Celsius）的投资，但只占我们股东权益的一小部分，这项投资与我们自己的储备或稳定性之间没有相关性。对此，加密媒体公司Blockworks的Saleuddin表示，由于Tether所披露的内容含糊不清，因此无法确切知道Tether的资产正在面临多大风险。三箭资本会是加密熊市中最新倒下的多米诺骨牌吗？在“货币危机”和“银行危机”之后，币圈的新危机蔓延到了对冲基金身上。加密货币交易员Moon Overlord指出，在过去几天中，Celsius并不是stETH的最大卖家。他表示：有人认为Celsius是最大的stETH倾销者，但是事实上，三箭资本才是。三箭资本正在倾销他们拥有的账户和种子轮投资地址，大多数看起来都是为了偿还他们的债务和未偿还的借款。此外，根据DeFi分析师DeFiyst的说法，三箭资本对stETH的“大甩卖”于今年5月Terra的UST稳定币崩盘之后就开始了，他指出：stETH相对于ETH的价格曾在5月份短暂跌至95美分，三箭资本从当时为2.46亿美元的Curve中提取了12.7万stETH。在本周开始抛售之前，他们一直在AAVE和wstETH之间频繁操作。值得注意的是，stETH应该与ETH以1:1的比例交易，因为一旦主网合并发生，衍生代币stETH就可以兑换为以太坊。然而，自从6月9日以来，该“挂钩”比例已经出现下滑迹象，并一度跌至0.89。6月16日截至发稿时，Curve上的stETH与ETH兑换比例跌至0.93，stETH的市值已从5月初的约100亿美元降至40亿美元。链上数据分析平台Nansen的数据显示，本周二，三箭资本从去中心化借贷协议Aave中提取了8万stETH，并在两笔交易中以5.6%-5.9%的价差兑换了3.89万stETH（约4500万美元）。据The Block称，三箭资本的4亿美元头寸已经被清算。此外，加密货币分析师Onchain 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14:32","market":"us","language":"zh","title":"投资大师如何度过至暗时刻？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176249216","media":"泽平宏观","summary":"在市场的至暗时刻，我们愿意传递理性、专业和信心。让我们看看那些世界级投资大师如何度过市场的至暗时刻，或许能给大家带来一些启发。","content":"<html><head></head><body><p>巴菲特说：“在别人恐慌时我贪婪，在别人贪婪时我恐慌”。</p><p>涨上去的是风险，跌下来的是机会。真正的投资者对于好公司好股票应该越涨越悲观，越跌越乐观。投资是反人性的，所以注定只有少数人能够成功。我们所需要做的是提升自己的思维和认知，投资本质上是认知的变现。</p><p>无论个股还是大盘，底部不是一个点，而是一个区间。如果买的早了，你可能会经历至暗时刻，但是，买的便宜是硬道理，伟大都是熬出来的。价值投资是做时间的朋友。</p><p>在市场的至暗时刻，我们愿意传递理性、专业和信心。</p><p>让我们看看那些世界级投资大师如何度过市场的至暗时刻，或许能给大家带来一些启发。</p><blockquote><b>1、巴菲特如何度过至暗时刻</b></blockquote><p><b>1.1  不惧“黑色星期一”，果断逆势抄底<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a></b></p><p>1987年10月19日，黑色星期一，美国股市崩盘。<b>道琼斯工业指数下跌了508.32点，跌幅达22.62%。如果用市值来算，这一天蒸发了近5000亿美元，美国当年GDP约4.87万亿，单日下跌超GDP的1/10。</b>美股暴跌引发了全球性的金融海啸，伦敦、法兰克福、东京、悉尼、香港、新加坡等地股市，接连出现暴跌。</p><p><b>这天股神巴菲特损失了3.42亿美元。一周的时间，巴菲特控股的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦公司股价便暴跌了25％。</b>不过与普通投资者不同，大亏后的巴菲特没有急得跳脚抛售股票，也没有四处打听消息。据媒体报道，<b>整整一天，他和往常一样安静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。</b></p><p>在之后召开的巴菲特集团股东大会上，<b>有媒体提问他1987年这次股灾崩盘意味着什么，巴菲特当时平静回答“也许它上涨得过高了吧。”“长期投资、做时间的朋友”、“以合理的价格买进优秀的公司”、“预测市场没有意义，应该关注公司本身”等等都是巴菲特彼时提出的的投资信条。</b></p><p>巴菲特坚信股灾会过去，股市会恢复正常，优质公司的股价最终会反映其内在价值。他坚信自己的投资理念，努力寻找那些具有长期持续竞争优势的公司。<b>在股市暴跌后，平静的巴菲特开始“捡便宜”。也就是在1988年，巴菲特买入了未来几十年让他赚得盆满钵满的好股票——可口可乐。</b>从1988年初次买入后，可口可乐一直作为巴菲特的重仓股之一。<b>2022年，面对全球金融市场不稳定，可口可乐逆流而上，股价创下历史性新高。</b></p><p><b>1.2  如果你等到知更鸟叫时，你将错过整个春天</b></p><p><b>2008年金融危机来袭，在市场充满恐慌情绪的至暗时刻，巴菲特于当年10月在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》发表了著名的《我在买入美国》</b>：</p><p>“无论是在美国还是在世界其他地方，金融市场都陷入了混乱。金融危机已经渗透到总体经济中，现在这种渗透变为井喷式爆发，近期，失业率还将上升。<b>商业活动将停滞不前，头条新闻继续是令人害怕的消息。因此我开始购买美国股票。</b></p><p><b>为什么？因为我奉行一条简单的信条：即他人贪婪时我恐惧，他人恐惧时我贪婪。</b></p><p>当然，在多数情况下恐惧会蔓延，即使是经验丰富的投资者也无法抗拒这种恐惧感。不过有点是肯定的，投资者应对竞争地位弱的、但杠杆过度的实体或企业保持警惕。<b>但对于很多竞争力强的公司，没有必要担心他们的长期前景。这些公司的利润也会时好时坏，但多数大公司在5、10、20年后都将创下新的利润记录。</b></p><p><b>要澄清一点，我无法预计股市的短期变动，对于股票1个月或1年内的涨跌情况我不敢妄言。然而有个情况很可能会出现，在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨而且可能是大涨。如果你等到知更鸟叫时，你将错过整个春天。”</b></p><p><b>《我在买入美国》发表5个月后，美股开始触底反弹，迎来了长达十年的牛市，巴菲特和他的伯克希尔再次实现资产增值。</b>从2009年开始到2021年末的12年内，道琼斯指数从最低6440点上涨到36952点，涨幅<b>5.7倍</b>；标普500指数从最低666点上涨到4818点，<b>涨幅7.23倍</b>；纳斯达克指数从最低1265点上涨到16212点，<b>涨幅12.8倍</b>。</p><p><b>1.3  投资名言</b></p><p><b>1）当别人贪婪时你恐惧，当别人恐惧时你贪婪。</b></p><p><b>2）当一些大企业暂时出现危机，或股市下跌，并出现有利可图的交易价格时，我们就应该毫不犹豫买进它们的股票。</b></p><p><b>3）好机会是那种尖叫着要你买入的。比如2008年，资产价格便宜了，这时候就不能怕。在你们一辈子的投资生涯之中，这种天上掉金子的大好机会，大概能遇到 6 次。</b></p><p>4）投资的好处在于你不需要对每个扔过来的球挥棒。投资诀窍就是坐在那里看着一个个扔来的球，并且<b>等待打到最佳位置的那个。</b></p><p><b>5）</b>好企业受制于市场逆转、股价不合理而下跌，大好的投资机会即将来临。<b>我更愿意看到市场下跌，大跌的时候更容易买到好货，更容易把钱用好。</b></p><p><b>6）投资企业而不是股票。拥有一只股票，期待它明天早晨就上涨是十分愚蠢的。</b></p><p><b>7）当一家有实力的大公司遇到一次巨大但可以化解的危机时，一个绝好的投资机会就悄然来临。</b></p><blockquote><b>2、芒格如何度过至暗时刻</b></blockquote><p><b>2.1 辉煌成绩背后亦有艰辛时刻，投资要善于“等待”，伟大都是熬出来的</b></p><p>芒格是巴菲特的黄金搭档，伯克希尔·哈撒韦公司的副主席。他和巴菲特联手创造了有史以来<b>最优秀的投资纪录——年均20%以上的复合收益率。</b></p><p><b>辉煌投资成绩的背后亦有艰辛时刻。芒格在1973年损失了31.9％，</b>相比之下，道琼斯工业指数下跌了13.1％；在1974年损失了31.5％，道琼斯指数下跌23.1％。提起那两年，芒格自己后来也说：“这是一段艰难的经历——1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”</p><p>但尽管如此，回过头再看那场下跌，芒格<b>依然认为，那两年大多数股票价格都已经跌到令人流口水的低位，是一个非常好的机会，</b>他甚至曾感慨，自己和巴菲特可能再也看不到这些机会了。芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，是因为我们的股票不得不在低于他们真正价值的一半以下的价格交易。”</p><p><b>在最艰难时刻作出的正确选择，终会为你带来回报。</b>1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司。在大萧条以来最糟糕的熊市里，蓝筹印花公司给芒格的投资组合带来了较大程度的回撤。然而，后来蓝筹印花公司作为基金的重要的资产，为之后收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金。</p><p><b>芒格投资成功的秘诀不在于买进卖出获得财富，而在于等待。芒格认为，如果你想赚大钱，你必须善于等待。宁愿看起来很傻，也不愿意没有耐心地随波逐流。芒格的投资智慧，其实并不是什么高深的道理，难的是认真执行和坚持，等待的过程是反人性的</b>，<b>很多人是做不到的。</b></p><p><b>巴菲特和芒格能够成为大师的最重要原因之一，就是他们在很年轻的时候就明白了核心的道理，并且用一生的时间坚持下去。</b>在芒格看来，<b>如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次，市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资</b>，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比，也只能获得相对平庸的投资收益。</p><p>在芒格的引导下，巴菲特也对自己的投资历年进行迭代更新，不再是执着于早期的“低价烟蒂股”投资理念，而是开拓视野，<b>投资了<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等一批科技成长公司，也放眼全球，投资了<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>等崛起中的中国公司。</b></p><p><b>2.2 投资名言</b></p><p>1）<b>巴菲特和我所做的是，我们买了有前景的东西。有时我们遇到经济的顺风，有时我们遇到逆风，但不管怎样，我们都在继续前行</b>。</p><p>2）要进行投资，你需要的不是大量的行动，而是<b>大量的耐心</b>。</p><p><b>3）如果你对于市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资。</b></p><p>4）<b>学会承受损失</b>，你需要即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。</p><blockquote><b>3、霍华德·马克斯如何度过至暗时刻</b></blockquote><p><b>3.1  充分认知牛熊市“套路”，逆势而行、不从众</b></p><p>霍华德·马克斯是著名投资大师、美国<a href=\"https://laohu8.com/S/OAK\">橡树资本</a>管理有限公司创始人。刚入行的时候，有个老前辈和他讲了一个关于牛市的套路。老前辈说，<b>牛市其实非常简单，一共分成三个阶段</b>：第一阶段，<b>少数有远见的人开始相信一切会更好</b>；第二阶段，大多数投资者意识到进步的确已经发生；而当到了第三阶段，<b>人人断言一切永远会更好——当共识超越常识，牛市就到了终点。</b></p><p>霍华德·马克斯在2008年次贷危机是发现了<b>熊市同样有三个阶段：</b>先是少数投资者在狂热中嗅到了风险；然后大多数投资者开始感受到了形势的恶化；<b>最后所有人都沉浸在悲观之中，相信形势只会更糟，熊市可能就见到了底部。</b></p><p>马克斯认为，<b>成功投资的关键在于逆势而行——不从众。投资最有趣的事情是它的矛盾性，最显而易见、人人赞同的事，往往被证明是错误的。只有当多数人看不到投资价值的时候，价格才会低于价值。成功的关键不可能是群体的判断</b>，趋势与群体共识是阻碍成功的因素。因此，大多数投资者是趋势跟踪者，而杰出的投资者恰恰相反，他们<b>使用第二层次思维</b>，避开雷同的投资组合，进行<b>逆向投资</b>。</p><p><b>3.2 参悟市场并非完全“有效”，寻找绝佳时刻</b></p><p><b>支撑马克斯敢于逆市操作的核心逻辑，是他对市场有效性的参悟。</b>有效市场假说认为，在相关法律健全、透明度高、竞争充分的股票市场，一切可获得的的信息已经及时、准确、充分地反映在资产价格当中，除非存在市场操纵。<b>在马克斯看来，有效市场理论并非金融市场的全部真相，主流市场的确变得愈发有效，但无效性永远都在。</b>因为，人是理性感性的综合体，大多数人都会受贪婪、恐惧、妒忌及其他破坏客观性、导致重大失误的情绪所驱动，所以人给出的市场价格不可能绝对公允，也就是不会一直有效或无效。</p><p>2008年，随着雷曼兄弟轰然倒下，华尔街人心惶惶，甚至有人预测整个金融体系即将崩溃，资产抛售狂潮随之而来。<b>但在雷曼兄弟破产后的三个月里，橡树资本逆市斥资60多亿美元，以低于实际面值约50%的价格收购了公用事业公司等高杠杆公司的优先担保债券。</b>最终，随着经济复苏的到来，接盘的大多数债券在几个月内都按面值偿付，<b>橡树取得了翻倍收益，成为此次金融危机中为数不多的大赢家。</b></p><p>霍华德·马克斯投资的<b>成功之道在于他善于逆势而为，不在危机来临时恐慌，通过自己的第二层思维、对市场有效性的参悟进行逆市操作。</b>成功的投资<b>不在于“买好的”，而在于“买得好”</b>，即<b>以低于价值的价格买进，等待资产价格向价值靠拢，</b>才是投资真谛，最可靠的赚钱方法。</p><p><b>3.3  投资名言</b></p><p>1）<b>卓越投资需要第二层次思维，一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。</b>什么是第二层次思维？</p><p><b>第一层次思维说：公司会出现增长低迷、通货膨胀加重的前景。让我们抛掉股票吧。第二层次思维说：公司前景糟糕透顶，但是所有人都在恐慌中抛售股票，我们应该买进。</b></p><p>第一层次思维说：这家公司的利润会下跌，卖出。第二层次思维说：这家公司的利润下跌得会比人们预期的少，会有意想不到的惊喜而拉升股票。买进。</p><p>第一层次思维说：这是一家好公司，让我们买进股票吧。第二层次思维说：这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估价和定价都过高，让我们卖出股票吧。</p><p><b>第一层次思维单纯而肤浅，几乎人人都能做到。第二层次思维深邃、复杂而迂回。</b></p><p>2）<b>你不可能在和他人做着相同事情的时候期待胜出</b>，突破常规不是目的，但是一种不错的思维方式。当发生危机时，要想赚钱：<b>第一得有钱，第二得有种，敢投资这笔钱</b>。当两者都具备，这就是成功的公式。</p><p>3）某种程度上来说，<b>趋势、群体共识是阻碍成功的因素</b>，雷同的投资组合是我们要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性，所以取得<b>最终胜利的关键在于逆向投资。</b></p><p>4）<b>牢记万物皆有周期。周期永远胜在最后。任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去。树木不会长到天上。很少有东西会归零。坚持以今天的事件推测未来是对投资者的投资活动最大的危害。</b></p><p>5）<b>证券市场的情绪波动类似于钟摆运动。</b>当形势良好、价格高企时，投资者迫不及待地买进，把所有谨慎都拋诸脑后。当周围环境一片混乱、资产廉价待沽时，投资者又完全丧失了承担风险的意愿，迫不及待地卖出。永远如此。</p><blockquote><b>4、达里奥如何度过至暗时刻</b></blockquote><p><b>4.1  桥水基金全天候策略，强调主动把握合适市场机会</b></p><p>达里奥是全球最大对冲基金桥水基金创始人，资产管理规模超2千亿美元。</p><p>达里奥提出“全天候策略”，强调运用<b>科学经济量化模型进行主动资产管理</b>，融合<b>宏观经济预判、资产类别选择、组合风险管理</b>三大领域，创建一套完整的资产管理体系。通过对宏观经济环境进行分析，根据经济增长和通胀水平划分不同阶段，寻找适合每一个状态的资产类别，进而配置股票、商品、债券，构建最终的投资组合。</p><p><b>4.2  应对危机：与其抱怨危险，不如把握机遇</b></p><p><b>达里奥向众多投资人证明，与其消极抱怨市场，不如积极风险应对，根据市场状态调整投资心态，重构投资组合，桥水基金凭此在多次危机中表现优异。</b></p><p><b>1987年黑色星期一</b>，达里奥的桥水基金逆势<b>挣得22%的高收益。</b></p><p><b>2008年</b>，对冲基金行业整体惨淡，很多基金的表现都非常地差。许多著名金融机构面临风险，雷曼兄弟倒闭，贝尔斯登也被其他金融机构接管。<b>桥水却逆势获得14%的正收益。</b></p><p><b>2010年欧洲爆发主权债务危机，行业整体表现也非常惨淡，但是桥水</b>再次表现优异。<b>旗下“纯粹阿尔法基金”，规模700亿美元，在2010年获得了45%的收益，</b>这一年桥水的整体回报率也达到了历史新高。</p><p><b>危机可以使人成长，危机既是危险也是机遇，危险之中蕴藏着机会。知易行难，但是达里奥是真正做到了这一点，化危险为机会，在市场动荡中获取了高额的收益。</b></p><p>在<b>《原则》</b>一书中，达里奥分享了他在市场崩盘中学到的三件事情：</p><p><b>第一，不应该离谱地过度自信，并放纵自己被情绪左右。</b>无论我知道多少东西，无论我多么勤奋，我都不应该自信地做出绝对的断言。</p><p>第二，我再次领会到<b>研究历史的价值</b>；</p><p>第三，<b>要把握市场的时机，虽然对大多数人来说相当困难</b>。</p><p><b>4.3 投资名言</b></p><p>1）投资者犯的<b>最大错误是，认为最近发生的事情可能会持续下去。</b></p><p><b>2）我不会沉浸在当下。</b></p><p><b>3）</b>投资者在市场出现下跌时，总是容易做出抛售的决定。屈从恐惧并不是个明智的策略，因为这样做并不会取得成功。相反，在市场走跌时，投资者需要进行反向操作：<b>当你不再感到恐惧时，你可能需要卖出；当你感到恐惧时，你也许需要买进。</b></p><p><b>4）</b>明智的人在经历各种沉浮时都始终盯稳健的基本面，而<b>轻浮的人跟着感觉走，做出情绪化的反应，对于热门的东西一拥而上，不热的时候又马上放弃。</b></p><blockquote><b>5、格雷厄姆如何度过至暗时刻</b></blockquote><p><b>5.1  低价买入+风险防护，不以撤离应对股市低迷</b></p><p>本杰明·格雷厄姆有“华尔街教父”的美誉。代表作品有《证券分析》、《聪明的投资者》等。他认为世上本<b>没有一夜暴富的方法，往往最简单的方法就是最好的方法。</b>他建议投资者应该持有正确的态度，相信常识的判断，为自己着想。<b>一个投资者必须既具备良好的企业分析判断能力，又具备一种能把自己的思想行为和那些在市场上盘旋的情绪隔绝开来的理性能力，才能取得投资成功。</b></p><p>1936年，华尔街再度陷入低迷，对于大多数投资者而言，即将面对又一轮的严峻考验。<b>此时格雷厄姆并未像其他投资者一样陷入一片悲观之中，而是充分运用股票投资分析方法去搜寻值得投资的股票。</b>他不重视以个股过去的表现来预测证券市场的未来走势或个股未来的展望，而主要<b>以股票市值是否低于其内在价值作为判断标准</b>，特别是那些低于其清算价值的股票更是他关注的重点。</p><p><b>格雷厄姆在股市低迷期为格雷厄姆纽曼公司购入大量的低价股，</b>而且格雷厄姆像1929年股市大崩溃之前一样，对各项投资均采取了各种避险措施，这次他将资产保护得更周全。<b>格雷厄姆一方面采取分散投资的方法规避风险，另一方面是投资于优先股，利用优先股再获得低利率的融资，同时又可获得约半成的股利，而普通股并不保证有股利，从而达到规避风险的目的。</b></p><p>格雷厄姆的这些投资策略和投资技巧既表现出了对持续低潮的抗跌能力，又表现出了在弱市中的获利能力。<b>在股市开始反转时，格雷厄姆在股市低迷期购入大量低价股，由此获得了巨大的回报。</b>在1936年至1941年之间，虽然股市总体来讲呈下跌趋势，但格雷厄姆纽曼公司在此期间的年平均投资回报率大大超过了同时期的标普股票表现，同时期的标普股票平均亏损0.6%。</p><p>拉长时间线来看，<b>格雷厄姆从1936年到1956年，记录的投资收益率，年均不低于14.7％</b>，可以跻身于华尔街有史以来最佳的长期收益率之列。</p><p><b>5.2  投资名言</b></p><p><b>1）牛市是普通投资者亏损的主要原因。</b></p><p>2）买股票是买一宗生意的一部分。</p><p>3）市场总是在过度兴奋和过度悲观间摇摆，<b>智慧的投资者是从过度悲观的人那里买来，卖给过度兴奋的人。</b></p><p>4）你自己的表现远比证券的表现本身更能影响投资收益。</p><p>5）对股票价格要斤斤计较，要像超市购物，不要像买化妆品。</p><p><b>6）上涨的股票风险增加而不是减少，下跌的股票风险减少而不是增加。</b></p><p>7）在牛市时很难见到上市公司手持现金超过股价，但<b>熊市时这种机会比想象的要多，要抓住。</b></p><p>8）投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，<b>投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。</b></p><p><b>9）一般的投资者认为，为了规避投资风险，最好是从股市上撤离，斩仓出局。但撤离股市并不是股市低迷时期的最好应对方法。</b></p><blockquote><b>6、彼得·林奇如何度过至暗时刻</b></blockquote><p><b>6.1  拒绝被恐惧支配的抛售</b></p><p>彼得·林奇是一位卓越的股票投资家和证券基金经理。从1977年到1990年，彼得·林奇管理麦哲伦基金13年，创造了一个投资奇迹和神话。<b>麦哲伦基金管理的资产规模由2000万美元成长至140亿美元</b>，基金的持有人超过100万人，是当时全球资产管理金额最大的共同基金。</p><p><b>林奇管理的麦哲伦基金，13年里年化复合收益率高达29%。但1987年10月19日这天，麦哲伦基金的资产净值损失了18%，损失高达20亿美元。恐慌之下，投资者争相赎回，导致麦哲伦基金的赎回份额在10月高达13亿，而买入的份额仅有6.89亿。</b></p><p><b>他在《彼得·林奇的成功投资》一书中，记录了1987年股灾时的心路历程：“在那一时刻，我真的不能确定，到底是到了世界末日，还是我们即将陷入一场严重的经济大萧条，又或者是事情并没有变得那么糟糕”。林奇总结说，这场股灾让自己汲取了很多教训：</b></p><p><b>一是投资者应该忽视股票市场的起起落落。如果你在股市暴跌中绝望地卖出股票，那么你的卖出价格往往会非常之低。</b></p><p><b>二是即使很恐慌，也应该保持清醒，</b>不应该一下抛售那么多，而是应该逐步减持，这样才能最终获得比那些由于恐慌而将股票全部抛出的投资人更高的投资回报。</p><p><b>三是最终优秀的公司将会胜利，而普通公司将会失败，投资于这两类完全不同的公司的投资者也将会相应得到完全不同的回报。</b>事实也证明确实如此。<b>到1988年6月时，市场已经反弹了400多点，回升了23%。如果在1987年10月时卖出，损失可谓惨痛。</b></p><p><b>6.2  投资名言</b></p><p>1）股市的崩盘，犹如科罗拉多州1月暴风雪一样寻常。如果你有所准备，就不会对你造成多大影响。<b>股市大跌其实是一个买入股票的大好机会，那时惊恐万分的投资者们纷纷抛售股票，股价自然很低了</b>，你就可以趁机挑选很多便宜的股票。</p><p><b>2）通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100％相关。</b>这个差别是赚钱的关键，要<b>耐心并持有好股票。</b></p><p><b>3）每个人都有头脑在股市赚钱。但是并不是每个人都有这样的胆魄。如果你很容易在股市恐慌的时候抛售股票，你应该远离股市和基金。</b></p><p><b>4）</b>当你投资短期的时候，你只能赚到90%，<b>当你投资长期时，你可以赚十倍。</b></p><p><b>5）股市波动的历史规律告诉我们，所有的大跌都会过去，股市永远会涨得更高。</b>历史经验还表明，<b>股市大跌其实是释放风险，创造投资的一次好机会，能以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。</b></p><p>6）<b>情绪可能是一个真正的业绩杀手，</b>市场下跌容易让你在恐慌中抛售，或者市场暴涨容易让你贪婪地抢购高估的股票。</p><p>7）股灾发生的真实原因，无论从历史经验来看，还是从市盈率、股息收益率等统计指标来看，当时的市场都涨得太过头了。</p><p>8）人们只记住了股灾的时候股市在两个月的时间里猛跌了1000点，其中一半还是在一天之内跌掉的，却忘记了股灾发生之前的9个月里，股市上涨了不止1000点。</p><blockquote><b>7、约翰·邓普顿如何度过至暗时刻</b></blockquote><p><b>7.1 逆向投资之路</b></p><p>约翰·邓普顿与乔治·索罗斯、彼得·林奇、沃伦·巴菲特并列全球四大传奇投资人，被美国《福布斯》杂志称为“全球投资之父”。</p><p>作为上个世纪最著名的逆向投资者，邓普顿的投资方法被总结为，<b>“在大萧条的低点买入，在疯狂非理性的高点抛出，并在这两者间游刃有余”。他在全球范围内梳理、寻求已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业，投资标的都是被大众忽略的企业。</b>作为逆向价值投资者，邓普顿相信，完全被忽视的股票是最让人心动的便宜货——尤其是那些投资者们都尚未研究的股票。</p><p><b>从零到一，从一到一百，他经常把低进高出发挥到极致，在“最大悲观点”时进行逆势投资。</b>1937年，是大萧条最低迷的时候，邓普顿成立了自己的公司——Templeton，Dobbrow &amp; Vance（TDV）。<b>1939年，在大萧条与战争的双重恐怖气氛中，36岁的邓普顿依靠1万美元的借款购买了104家公司，各100股股票。</b>几年后，整个投资组合的价值大幅回升，其中100家公司的成功为邓普顿赚得第一桶金。<b>到1967年，他的管理规模已经超过4亿美元。</b>邓普顿创立了全球最大最成功的邓普顿共同基金集团，而且，他的基金公司从不雇用销售人员，完全依靠投资表现来吸引顾客。<b>1992年，他管理的资产已经高达220亿美元。</b></p><p><b>全球范围内梳理、寻求已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业。</b>20世纪60年代到70年代，邓普顿是第一批到日本投资的美国基金经理之一。他<b>以较低的价格买进日本股票</b>，抢在其他投资者之前抓住了机会，在他买进后，日本股市一路蹿升。<b>后来，他发觉日本的股市被高估了</b>，在1988年就对股东们说，日本的股市将会缩水50%，甚至更多。与此同时他又发现了新的投资机会，<b>重投美国。</b></p><p><b>7.2  投资名言</b></p><p><b>1）街头溅血是买入的最佳时机。</b></p><p><b>2）牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。</b></p><p>3）即使周围的人都在抛售，你也不用跟随，因为<b>卖出的最好时机是在股市崩溃之前，而并非之后。</b></p><p>4）你应该检视自己的投资组合，<b>卖出现有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，</b>如没有，便应该继续持有手上的股票。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>投资大师如何度过至暗时刻？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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14:32</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>巴菲特说：“在别人恐慌时我贪婪，在别人贪婪时我恐慌”。</p><p>涨上去的是风险，跌下来的是机会。真正的投资者对于好公司好股票应该越涨越悲观，越跌越乐观。投资是反人性的，所以注定只有少数人能够成功。我们所需要做的是提升自己的思维和认知，投资本质上是认知的变现。</p><p>无论个股还是大盘，底部不是一个点，而是一个区间。如果买的早了，你可能会经历至暗时刻，但是，买的便宜是硬道理，伟大都是熬出来的。价值投资是做时间的朋友。</p><p>在市场的至暗时刻，我们愿意传递理性、专业和信心。</p><p>让我们看看那些世界级投资大师如何度过市场的至暗时刻，或许能给大家带来一些启发。</p><blockquote><b>1、巴菲特如何度过至暗时刻</b></blockquote><p><b>1.1  不惧“黑色星期一”，果断逆势抄底<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a></b></p><p>1987年10月19日，黑色星期一，美国股市崩盘。<b>道琼斯工业指数下跌了508.32点，跌幅达22.62%。如果用市值来算，这一天蒸发了近5000亿美元，美国当年GDP约4.87万亿，单日下跌超GDP的1/10。</b>美股暴跌引发了全球性的金融海啸，伦敦、法兰克福、东京、悉尼、香港、新加坡等地股市，接连出现暴跌。</p><p><b>这天股神巴菲特损失了3.42亿美元。一周的时间，巴菲特控股的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦公司股价便暴跌了25％。</b>不过与普通投资者不同，大亏后的巴菲特没有急得跳脚抛售股票，也没有四处打听消息。据媒体报道，<b>整整一天，他和往常一样安静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。</b></p><p>在之后召开的巴菲特集团股东大会上，<b>有媒体提问他1987年这次股灾崩盘意味着什么，巴菲特当时平静回答“也许它上涨得过高了吧。”“长期投资、做时间的朋友”、“以合理的价格买进优秀的公司”、“预测市场没有意义，应该关注公司本身”等等都是巴菲特彼时提出的的投资信条。</b></p><p>巴菲特坚信股灾会过去，股市会恢复正常，优质公司的股价最终会反映其内在价值。他坚信自己的投资理念，努力寻找那些具有长期持续竞争优势的公司。<b>在股市暴跌后，平静的巴菲特开始“捡便宜”。也就是在1988年，巴菲特买入了未来几十年让他赚得盆满钵满的好股票——可口可乐。</b>从1988年初次买入后，可口可乐一直作为巴菲特的重仓股之一。<b>2022年，面对全球金融市场不稳定，可口可乐逆流而上，股价创下历史性新高。</b></p><p><b>1.2  如果你等到知更鸟叫时，你将错过整个春天</b></p><p><b>2008年金融危机来袭，在市场充满恐慌情绪的至暗时刻，巴菲特于当年10月在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》发表了著名的《我在买入美国》</b>：</p><p>“无论是在美国还是在世界其他地方，金融市场都陷入了混乱。金融危机已经渗透到总体经济中，现在这种渗透变为井喷式爆发，近期，失业率还将上升。<b>商业活动将停滞不前，头条新闻继续是令人害怕的消息。因此我开始购买美国股票。</b></p><p><b>为什么？因为我奉行一条简单的信条：即他人贪婪时我恐惧，他人恐惧时我贪婪。</b></p><p>当然，在多数情况下恐惧会蔓延，即使是经验丰富的投资者也无法抗拒这种恐惧感。不过有点是肯定的，投资者应对竞争地位弱的、但杠杆过度的实体或企业保持警惕。<b>但对于很多竞争力强的公司，没有必要担心他们的长期前景。这些公司的利润也会时好时坏，但多数大公司在5、10、20年后都将创下新的利润记录。</b></p><p><b>要澄清一点，我无法预计股市的短期变动，对于股票1个月或1年内的涨跌情况我不敢妄言。然而有个情况很可能会出现，在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨而且可能是大涨。如果你等到知更鸟叫时，你将错过整个春天。”</b></p><p><b>《我在买入美国》发表5个月后，美股开始触底反弹，迎来了长达十年的牛市，巴菲特和他的伯克希尔再次实现资产增值。</b>从2009年开始到2021年末的12年内，道琼斯指数从最低6440点上涨到36952点，涨幅<b>5.7倍</b>；标普500指数从最低666点上涨到4818点，<b>涨幅7.23倍</b>；纳斯达克指数从最低1265点上涨到16212点，<b>涨幅12.8倍</b>。</p><p><b>1.3  投资名言</b></p><p><b>1）当别人贪婪时你恐惧，当别人恐惧时你贪婪。</b></p><p><b>2）当一些大企业暂时出现危机，或股市下跌，并出现有利可图的交易价格时，我们就应该毫不犹豫买进它们的股票。</b></p><p><b>3）好机会是那种尖叫着要你买入的。比如2008年，资产价格便宜了，这时候就不能怕。在你们一辈子的投资生涯之中，这种天上掉金子的大好机会，大概能遇到 6 次。</b></p><p>4）投资的好处在于你不需要对每个扔过来的球挥棒。投资诀窍就是坐在那里看着一个个扔来的球，并且<b>等待打到最佳位置的那个。</b></p><p><b>5）</b>好企业受制于市场逆转、股价不合理而下跌，大好的投资机会即将来临。<b>我更愿意看到市场下跌，大跌的时候更容易买到好货，更容易把钱用好。</b></p><p><b>6）投资企业而不是股票。拥有一只股票，期待它明天早晨就上涨是十分愚蠢的。</b></p><p><b>7）当一家有实力的大公司遇到一次巨大但可以化解的危机时，一个绝好的投资机会就悄然来临。</b></p><blockquote><b>2、芒格如何度过至暗时刻</b></blockquote><p><b>2.1 辉煌成绩背后亦有艰辛时刻，投资要善于“等待”，伟大都是熬出来的</b></p><p>芒格是巴菲特的黄金搭档，伯克希尔·哈撒韦公司的副主席。他和巴菲特联手创造了有史以来<b>最优秀的投资纪录——年均20%以上的复合收益率。</b></p><p><b>辉煌投资成绩的背后亦有艰辛时刻。芒格在1973年损失了31.9％，</b>相比之下，道琼斯工业指数下跌了13.1％；在1974年损失了31.5％，道琼斯指数下跌23.1％。提起那两年，芒格自己后来也说：“这是一段艰难的经历——1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”</p><p>但尽管如此，回过头再看那场下跌，芒格<b>依然认为，那两年大多数股票价格都已经跌到令人流口水的低位，是一个非常好的机会，</b>他甚至曾感慨，自己和巴菲特可能再也看不到这些机会了。芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，是因为我们的股票不得不在低于他们真正价值的一半以下的价格交易。”</p><p><b>在最艰难时刻作出的正确选择，终会为你带来回报。</b>1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司。在大萧条以来最糟糕的熊市里，蓝筹印花公司给芒格的投资组合带来了较大程度的回撤。然而，后来蓝筹印花公司作为基金的重要的资产，为之后收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金。</p><p><b>芒格投资成功的秘诀不在于买进卖出获得财富，而在于等待。芒格认为，如果你想赚大钱，你必须善于等待。宁愿看起来很傻，也不愿意没有耐心地随波逐流。芒格的投资智慧，其实并不是什么高深的道理，难的是认真执行和坚持，等待的过程是反人性的</b>，<b>很多人是做不到的。</b></p><p><b>巴菲特和芒格能够成为大师的最重要原因之一，就是他们在很年轻的时候就明白了核心的道理，并且用一生的时间坚持下去。</b>在芒格看来，<b>如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次，市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资</b>，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比，也只能获得相对平庸的投资收益。</p><p>在芒格的引导下，巴菲特也对自己的投资历年进行迭代更新，不再是执着于早期的“低价烟蒂股”投资理念，而是开拓视野，<b>投资了<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等一批科技成长公司，也放眼全球，投资了<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>等崛起中的中国公司。</b></p><p><b>2.2 投资名言</b></p><p>1）<b>巴菲特和我所做的是，我们买了有前景的东西。有时我们遇到经济的顺风，有时我们遇到逆风，但不管怎样，我们都在继续前行</b>。</p><p>2）要进行投资，你需要的不是大量的行动，而是<b>大量的耐心</b>。</p><p><b>3）如果你对于市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资。</b></p><p>4）<b>学会承受损失</b>，你需要即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。</p><blockquote><b>3、霍华德·马克斯如何度过至暗时刻</b></blockquote><p><b>3.1  充分认知牛熊市“套路”，逆势而行、不从众</b></p><p>霍华德·马克斯是著名投资大师、美国<a href=\"https://laohu8.com/S/OAK\">橡树资本</a>管理有限公司创始人。刚入行的时候，有个老前辈和他讲了一个关于牛市的套路。老前辈说，<b>牛市其实非常简单，一共分成三个阶段</b>：第一阶段，<b>少数有远见的人开始相信一切会更好</b>；第二阶段，大多数投资者意识到进步的确已经发生；而当到了第三阶段，<b>人人断言一切永远会更好——当共识超越常识，牛市就到了终点。</b></p><p>霍华德·马克斯在2008年次贷危机是发现了<b>熊市同样有三个阶段：</b>先是少数投资者在狂热中嗅到了风险；然后大多数投资者开始感受到了形势的恶化；<b>最后所有人都沉浸在悲观之中，相信形势只会更糟，熊市可能就见到了底部。</b></p><p>马克斯认为，<b>成功投资的关键在于逆势而行——不从众。投资最有趣的事情是它的矛盾性，最显而易见、人人赞同的事，往往被证明是错误的。只有当多数人看不到投资价值的时候，价格才会低于价值。成功的关键不可能是群体的判断</b>，趋势与群体共识是阻碍成功的因素。因此，大多数投资者是趋势跟踪者，而杰出的投资者恰恰相反，他们<b>使用第二层次思维</b>，避开雷同的投资组合，进行<b>逆向投资</b>。</p><p><b>3.2 参悟市场并非完全“有效”，寻找绝佳时刻</b></p><p><b>支撑马克斯敢于逆市操作的核心逻辑，是他对市场有效性的参悟。</b>有效市场假说认为，在相关法律健全、透明度高、竞争充分的股票市场，一切可获得的的信息已经及时、准确、充分地反映在资产价格当中，除非存在市场操纵。<b>在马克斯看来，有效市场理论并非金融市场的全部真相，主流市场的确变得愈发有效，但无效性永远都在。</b>因为，人是理性感性的综合体，大多数人都会受贪婪、恐惧、妒忌及其他破坏客观性、导致重大失误的情绪所驱动，所以人给出的市场价格不可能绝对公允，也就是不会一直有效或无效。</p><p>2008年，随着雷曼兄弟轰然倒下，华尔街人心惶惶，甚至有人预测整个金融体系即将崩溃，资产抛售狂潮随之而来。<b>但在雷曼兄弟破产后的三个月里，橡树资本逆市斥资60多亿美元，以低于实际面值约50%的价格收购了公用事业公司等高杠杆公司的优先担保债券。</b>最终，随着经济复苏的到来，接盘的大多数债券在几个月内都按面值偿付，<b>橡树取得了翻倍收益，成为此次金融危机中为数不多的大赢家。</b></p><p>霍华德·马克斯投资的<b>成功之道在于他善于逆势而为，不在危机来临时恐慌，通过自己的第二层思维、对市场有效性的参悟进行逆市操作。</b>成功的投资<b>不在于“买好的”，而在于“买得好”</b>，即<b>以低于价值的价格买进，等待资产价格向价值靠拢，</b>才是投资真谛，最可靠的赚钱方法。</p><p><b>3.3  投资名言</b></p><p>1）<b>卓越投资需要第二层次思维，一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。</b>什么是第二层次思维？</p><p><b>第一层次思维说：公司会出现增长低迷、通货膨胀加重的前景。让我们抛掉股票吧。第二层次思维说：公司前景糟糕透顶，但是所有人都在恐慌中抛售股票，我们应该买进。</b></p><p>第一层次思维说：这家公司的利润会下跌，卖出。第二层次思维说：这家公司的利润下跌得会比人们预期的少，会有意想不到的惊喜而拉升股票。买进。</p><p>第一层次思维说：这是一家好公司，让我们买进股票吧。第二层次思维说：这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估价和定价都过高，让我们卖出股票吧。</p><p><b>第一层次思维单纯而肤浅，几乎人人都能做到。第二层次思维深邃、复杂而迂回。</b></p><p>2）<b>你不可能在和他人做着相同事情的时候期待胜出</b>，突破常规不是目的，但是一种不错的思维方式。当发生危机时，要想赚钱：<b>第一得有钱，第二得有种，敢投资这笔钱</b>。当两者都具备，这就是成功的公式。</p><p>3）某种程度上来说，<b>趋势、群体共识是阻碍成功的因素</b>，雷同的投资组合是我们要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性，所以取得<b>最终胜利的关键在于逆向投资。</b></p><p>4）<b>牢记万物皆有周期。周期永远胜在最后。任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去。树木不会长到天上。很少有东西会归零。坚持以今天的事件推测未来是对投资者的投资活动最大的危害。</b></p><p>5）<b>证券市场的情绪波动类似于钟摆运动。</b>当形势良好、价格高企时，投资者迫不及待地买进，把所有谨慎都拋诸脑后。当周围环境一片混乱、资产廉价待沽时，投资者又完全丧失了承担风险的意愿，迫不及待地卖出。永远如此。</p><blockquote><b>4、达里奥如何度过至暗时刻</b></blockquote><p><b>4.1  桥水基金全天候策略，强调主动把握合适市场机会</b></p><p>达里奥是全球最大对冲基金桥水基金创始人，资产管理规模超2千亿美元。</p><p>达里奥提出“全天候策略”，强调运用<b>科学经济量化模型进行主动资产管理</b>，融合<b>宏观经济预判、资产类别选择、组合风险管理</b>三大领域，创建一套完整的资产管理体系。通过对宏观经济环境进行分析，根据经济增长和通胀水平划分不同阶段，寻找适合每一个状态的资产类别，进而配置股票、商品、债券，构建最终的投资组合。</p><p><b>4.2  应对危机：与其抱怨危险，不如把握机遇</b></p><p><b>达里奥向众多投资人证明，与其消极抱怨市场，不如积极风险应对，根据市场状态调整投资心态，重构投资组合，桥水基金凭此在多次危机中表现优异。</b></p><p><b>1987年黑色星期一</b>，达里奥的桥水基金逆势<b>挣得22%的高收益。</b></p><p><b>2008年</b>，对冲基金行业整体惨淡，很多基金的表现都非常地差。许多著名金融机构面临风险，雷曼兄弟倒闭，贝尔斯登也被其他金融机构接管。<b>桥水却逆势获得14%的正收益。</b></p><p><b>2010年欧洲爆发主权债务危机，行业整体表现也非常惨淡，但是桥水</b>再次表现优异。<b>旗下“纯粹阿尔法基金”，规模700亿美元，在2010年获得了45%的收益，</b>这一年桥水的整体回报率也达到了历史新高。</p><p><b>危机可以使人成长，危机既是危险也是机遇，危险之中蕴藏着机会。知易行难，但是达里奥是真正做到了这一点，化危险为机会，在市场动荡中获取了高额的收益。</b></p><p>在<b>《原则》</b>一书中，达里奥分享了他在市场崩盘中学到的三件事情：</p><p><b>第一，不应该离谱地过度自信，并放纵自己被情绪左右。</b>无论我知道多少东西，无论我多么勤奋，我都不应该自信地做出绝对的断言。</p><p>第二，我再次领会到<b>研究历史的价值</b>；</p><p>第三，<b>要把握市场的时机，虽然对大多数人来说相当困难</b>。</p><p><b>4.3 投资名言</b></p><p>1）投资者犯的<b>最大错误是，认为最近发生的事情可能会持续下去。</b></p><p><b>2）我不会沉浸在当下。</b></p><p><b>3）</b>投资者在市场出现下跌时，总是容易做出抛售的决定。屈从恐惧并不是个明智的策略，因为这样做并不会取得成功。相反，在市场走跌时，投资者需要进行反向操作：<b>当你不再感到恐惧时，你可能需要卖出；当你感到恐惧时，你也许需要买进。</b></p><p><b>4）</b>明智的人在经历各种沉浮时都始终盯稳健的基本面，而<b>轻浮的人跟着感觉走，做出情绪化的反应，对于热门的东西一拥而上，不热的时候又马上放弃。</b></p><blockquote><b>5、格雷厄姆如何度过至暗时刻</b></blockquote><p><b>5.1  低价买入+风险防护，不以撤离应对股市低迷</b></p><p>本杰明·格雷厄姆有“华尔街教父”的美誉。代表作品有《证券分析》、《聪明的投资者》等。他认为世上本<b>没有一夜暴富的方法，往往最简单的方法就是最好的方法。</b>他建议投资者应该持有正确的态度，相信常识的判断，为自己着想。<b>一个投资者必须既具备良好的企业分析判断能力，又具备一种能把自己的思想行为和那些在市场上盘旋的情绪隔绝开来的理性能力，才能取得投资成功。</b></p><p>1936年，华尔街再度陷入低迷，对于大多数投资者而言，即将面对又一轮的严峻考验。<b>此时格雷厄姆并未像其他投资者一样陷入一片悲观之中，而是充分运用股票投资分析方法去搜寻值得投资的股票。</b>他不重视以个股过去的表现来预测证券市场的未来走势或个股未来的展望，而主要<b>以股票市值是否低于其内在价值作为判断标准</b>，特别是那些低于其清算价值的股票更是他关注的重点。</p><p><b>格雷厄姆在股市低迷期为格雷厄姆纽曼公司购入大量的低价股，</b>而且格雷厄姆像1929年股市大崩溃之前一样，对各项投资均采取了各种避险措施，这次他将资产保护得更周全。<b>格雷厄姆一方面采取分散投资的方法规避风险，另一方面是投资于优先股，利用优先股再获得低利率的融资，同时又可获得约半成的股利，而普通股并不保证有股利，从而达到规避风险的目的。</b></p><p>格雷厄姆的这些投资策略和投资技巧既表现出了对持续低潮的抗跌能力，又表现出了在弱市中的获利能力。<b>在股市开始反转时，格雷厄姆在股市低迷期购入大量低价股，由此获得了巨大的回报。</b>在1936年至1941年之间，虽然股市总体来讲呈下跌趋势，但格雷厄姆纽曼公司在此期间的年平均投资回报率大大超过了同时期的标普股票表现，同时期的标普股票平均亏损0.6%。</p><p>拉长时间线来看，<b>格雷厄姆从1936年到1956年，记录的投资收益率，年均不低于14.7％</b>，可以跻身于华尔街有史以来最佳的长期收益率之列。</p><p><b>5.2  投资名言</b></p><p><b>1）牛市是普通投资者亏损的主要原因。</b></p><p>2）买股票是买一宗生意的一部分。</p><p>3）市场总是在过度兴奋和过度悲观间摇摆，<b>智慧的投资者是从过度悲观的人那里买来，卖给过度兴奋的人。</b></p><p>4）你自己的表现远比证券的表现本身更能影响投资收益。</p><p>5）对股票价格要斤斤计较，要像超市购物，不要像买化妆品。</p><p><b>6）上涨的股票风险增加而不是减少，下跌的股票风险减少而不是增加。</b></p><p>7）在牛市时很难见到上市公司手持现金超过股价，但<b>熊市时这种机会比想象的要多，要抓住。</b></p><p>8）投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，<b>投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。</b></p><p><b>9）一般的投资者认为，为了规避投资风险，最好是从股市上撤离，斩仓出局。但撤离股市并不是股市低迷时期的最好应对方法。</b></p><blockquote><b>6、彼得·林奇如何度过至暗时刻</b></blockquote><p><b>6.1  拒绝被恐惧支配的抛售</b></p><p>彼得·林奇是一位卓越的股票投资家和证券基金经理。从1977年到1990年，彼得·林奇管理麦哲伦基金13年，创造了一个投资奇迹和神话。<b>麦哲伦基金管理的资产规模由2000万美元成长至140亿美元</b>，基金的持有人超过100万人，是当时全球资产管理金额最大的共同基金。</p><p><b>林奇管理的麦哲伦基金，13年里年化复合收益率高达29%。但1987年10月19日这天，麦哲伦基金的资产净值损失了18%，损失高达20亿美元。恐慌之下，投资者争相赎回，导致麦哲伦基金的赎回份额在10月高达13亿，而买入的份额仅有6.89亿。</b></p><p><b>他在《彼得·林奇的成功投资》一书中，记录了1987年股灾时的心路历程：“在那一时刻，我真的不能确定，到底是到了世界末日，还是我们即将陷入一场严重的经济大萧条，又或者是事情并没有变得那么糟糕”。林奇总结说，这场股灾让自己汲取了很多教训：</b></p><p><b>一是投资者应该忽视股票市场的起起落落。如果你在股市暴跌中绝望地卖出股票，那么你的卖出价格往往会非常之低。</b></p><p><b>二是即使很恐慌，也应该保持清醒，</b>不应该一下抛售那么多，而是应该逐步减持，这样才能最终获得比那些由于恐慌而将股票全部抛出的投资人更高的投资回报。</p><p><b>三是最终优秀的公司将会胜利，而普通公司将会失败，投资于这两类完全不同的公司的投资者也将会相应得到完全不同的回报。</b>事实也证明确实如此。<b>到1988年6月时，市场已经反弹了400多点，回升了23%。如果在1987年10月时卖出，损失可谓惨痛。</b></p><p><b>6.2  投资名言</b></p><p>1）股市的崩盘，犹如科罗拉多州1月暴风雪一样寻常。如果你有所准备，就不会对你造成多大影响。<b>股市大跌其实是一个买入股票的大好机会，那时惊恐万分的投资者们纷纷抛售股票，股价自然很低了</b>，你就可以趁机挑选很多便宜的股票。</p><p><b>2）通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100％相关。</b>这个差别是赚钱的关键，要<b>耐心并持有好股票。</b></p><p><b>3）每个人都有头脑在股市赚钱。但是并不是每个人都有这样的胆魄。如果你很容易在股市恐慌的时候抛售股票，你应该远离股市和基金。</b></p><p><b>4）</b>当你投资短期的时候，你只能赚到90%，<b>当你投资长期时，你可以赚十倍。</b></p><p><b>5）股市波动的历史规律告诉我们，所有的大跌都会过去，股市永远会涨得更高。</b>历史经验还表明，<b>股市大跌其实是释放风险，创造投资的一次好机会，能以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。</b></p><p>6）<b>情绪可能是一个真正的业绩杀手，</b>市场下跌容易让你在恐慌中抛售，或者市场暴涨容易让你贪婪地抢购高估的股票。</p><p>7）股灾发生的真实原因，无论从历史经验来看，还是从市盈率、股息收益率等统计指标来看，当时的市场都涨得太过头了。</p><p>8）人们只记住了股灾的时候股市在两个月的时间里猛跌了1000点，其中一半还是在一天之内跌掉的，却忘记了股灾发生之前的9个月里，股市上涨了不止1000点。</p><blockquote><b>7、约翰·邓普顿如何度过至暗时刻</b></blockquote><p><b>7.1 逆向投资之路</b></p><p>约翰·邓普顿与乔治·索罗斯、彼得·林奇、沃伦·巴菲特并列全球四大传奇投资人，被美国《福布斯》杂志称为“全球投资之父”。</p><p>作为上个世纪最著名的逆向投资者，邓普顿的投资方法被总结为，<b>“在大萧条的低点买入，在疯狂非理性的高点抛出，并在这两者间游刃有余”。他在全球范围内梳理、寻求已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业，投资标的都是被大众忽略的企业。</b>作为逆向价值投资者，邓普顿相信，完全被忽视的股票是最让人心动的便宜货——尤其是那些投资者们都尚未研究的股票。</p><p><b>从零到一，从一到一百，他经常把低进高出发挥到极致，在“最大悲观点”时进行逆势投资。</b>1937年，是大萧条最低迷的时候，邓普顿成立了自己的公司——Templeton，Dobbrow &amp; Vance（TDV）。<b>1939年，在大萧条与战争的双重恐怖气氛中，36岁的邓普顿依靠1万美元的借款购买了104家公司，各100股股票。</b>几年后，整个投资组合的价值大幅回升，其中100家公司的成功为邓普顿赚得第一桶金。<b>到1967年，他的管理规模已经超过4亿美元。</b>邓普顿创立了全球最大最成功的邓普顿共同基金集团，而且，他的基金公司从不雇用销售人员，完全依靠投资表现来吸引顾客。<b>1992年，他管理的资产已经高达220亿美元。</b></p><p><b>全球范围内梳理、寻求已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业。</b>20世纪60年代到70年代，邓普顿是第一批到日本投资的美国基金经理之一。他<b>以较低的价格买进日本股票</b>，抢在其他投资者之前抓住了机会，在他买进后，日本股市一路蹿升。<b>后来，他发觉日本的股市被高估了</b>，在1988年就对股东们说，日本的股市将会缩水50%，甚至更多。与此同时他又发现了新的投资机会，<b>重投美国。</b></p><p><b>7.2  投资名言</b></p><p><b>1）街头溅血是买入的最佳时机。</b></p><p><b>2）牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。</b></p><p>3）即使周围的人都在抛售，你也不用跟随，因为<b>卖出的最好时机是在股市崩溃之前，而并非之后。</b></p><p>4）你应该检视自己的投资组合，<b>卖出现有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，</b>如没有，便应该继续持有手上的股票。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cde2e4fc86b629e1a7a7708ea53eb694","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1176249216","content_text":"巴菲特说：“在别人恐慌时我贪婪，在别人贪婪时我恐慌”。涨上去的是风险，跌下来的是机会。真正的投资者对于好公司好股票应该越涨越悲观，越跌越乐观。投资是反人性的，所以注定只有少数人能够成功。我们所需要做的是提升自己的思维和认知，投资本质上是认知的变现。无论个股还是大盘，底部不是一个点，而是一个区间。如果买的早了，你可能会经历至暗时刻，但是，买的便宜是硬道理，伟大都是熬出来的。价值投资是做时间的朋友。在市场的至暗时刻，我们愿意传递理性、专业和信心。让我们看看那些世界级投资大师如何度过市场的至暗时刻，或许能给大家带来一些启发。1、巴菲特如何度过至暗时刻1.1  不惧“黑色星期一”，果断逆势抄底可口可乐1987年10月19日，黑色星期一，美国股市崩盘。道琼斯工业指数下跌了508.32点，跌幅达22.62%。如果用市值来算，这一天蒸发了近5000亿美元，美国当年GDP约4.87万亿，单日下跌超GDP的1/10。美股暴跌引发了全球性的金融海啸，伦敦、法兰克福、东京、悉尼、香港、新加坡等地股市，接连出现暴跌。这天股神巴菲特损失了3.42亿美元。一周的时间，巴菲特控股的伯克希尔·哈撒韦公司股价便暴跌了25％。不过与普通投资者不同，大亏后的巴菲特没有急得跳脚抛售股票，也没有四处打听消息。据媒体报道，整整一天，他和往常一样安静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。在之后召开的巴菲特集团股东大会上，有媒体提问他1987年这次股灾崩盘意味着什么，巴菲特当时平静回答“也许它上涨得过高了吧。”“长期投资、做时间的朋友”、“以合理的价格买进优秀的公司”、“预测市场没有意义，应该关注公司本身”等等都是巴菲特彼时提出的的投资信条。巴菲特坚信股灾会过去，股市会恢复正常，优质公司的股价最终会反映其内在价值。他坚信自己的投资理念，努力寻找那些具有长期持续竞争优势的公司。在股市暴跌后，平静的巴菲特开始“捡便宜”。也就是在1988年，巴菲特买入了未来几十年让他赚得盆满钵满的好股票——可口可乐。从1988年初次买入后，可口可乐一直作为巴菲特的重仓股之一。2022年，面对全球金融市场不稳定，可口可乐逆流而上，股价创下历史性新高。1.2  如果你等到知更鸟叫时，你将错过整个春天2008年金融危机来袭，在市场充满恐慌情绪的至暗时刻，巴菲特于当年10月在《纽约时报》发表了著名的《我在买入美国》：“无论是在美国还是在世界其他地方，金融市场都陷入了混乱。金融危机已经渗透到总体经济中，现在这种渗透变为井喷式爆发，近期，失业率还将上升。商业活动将停滞不前，头条新闻继续是令人害怕的消息。因此我开始购买美国股票。为什么？因为我奉行一条简单的信条：即他人贪婪时我恐惧，他人恐惧时我贪婪。当然，在多数情况下恐惧会蔓延，即使是经验丰富的投资者也无法抗拒这种恐惧感。不过有点是肯定的，投资者应对竞争地位弱的、但杠杆过度的实体或企业保持警惕。但对于很多竞争力强的公司，没有必要担心他们的长期前景。这些公司的利润也会时好时坏，但多数大公司在5、10、20年后都将创下新的利润记录。要澄清一点，我无法预计股市的短期变动，对于股票1个月或1年内的涨跌情况我不敢妄言。然而有个情况很可能会出现，在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨而且可能是大涨。如果你等到知更鸟叫时，你将错过整个春天。”《我在买入美国》发表5个月后，美股开始触底反弹，迎来了长达十年的牛市，巴菲特和他的伯克希尔再次实现资产增值。从2009年开始到2021年末的12年内，道琼斯指数从最低6440点上涨到36952点，涨幅5.7倍；标普500指数从最低666点上涨到4818点，涨幅7.23倍；纳斯达克指数从最低1265点上涨到16212点，涨幅12.8倍。1.3  投资名言1）当别人贪婪时你恐惧，当别人恐惧时你贪婪。2）当一些大企业暂时出现危机，或股市下跌，并出现有利可图的交易价格时，我们就应该毫不犹豫买进它们的股票。3）好机会是那种尖叫着要你买入的。比如2008年，资产价格便宜了，这时候就不能怕。在你们一辈子的投资生涯之中，这种天上掉金子的大好机会，大概能遇到 6 次。4）投资的好处在于你不需要对每个扔过来的球挥棒。投资诀窍就是坐在那里看着一个个扔来的球，并且等待打到最佳位置的那个。5）好企业受制于市场逆转、股价不合理而下跌，大好的投资机会即将来临。我更愿意看到市场下跌，大跌的时候更容易买到好货，更容易把钱用好。6）投资企业而不是股票。拥有一只股票，期待它明天早晨就上涨是十分愚蠢的。7）当一家有实力的大公司遇到一次巨大但可以化解的危机时，一个绝好的投资机会就悄然来临。2、芒格如何度过至暗时刻2.1 辉煌成绩背后亦有艰辛时刻，投资要善于“等待”，伟大都是熬出来的芒格是巴菲特的黄金搭档，伯克希尔·哈撒韦公司的副主席。他和巴菲特联手创造了有史以来最优秀的投资纪录——年均20%以上的复合收益率。辉煌投资成绩的背后亦有艰辛时刻。芒格在1973年损失了31.9％，相比之下，道琼斯工业指数下跌了13.1％；在1974年损失了31.5％，道琼斯指数下跌23.1％。提起那两年，芒格自己后来也说：“这是一段艰难的经历——1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”但尽管如此，回过头再看那场下跌，芒格依然认为，那两年大多数股票价格都已经跌到令人流口水的低位，是一个非常好的机会，他甚至曾感慨，自己和巴菲特可能再也看不到这些机会了。芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，是因为我们的股票不得不在低于他们真正价值的一半以下的价格交易。”在最艰难时刻作出的正确选择，终会为你带来回报。1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司。在大萧条以来最糟糕的熊市里，蓝筹印花公司给芒格的投资组合带来了较大程度的回撤。然而，后来蓝筹印花公司作为基金的重要的资产，为之后收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金。芒格投资成功的秘诀不在于买进卖出获得财富，而在于等待。芒格认为，如果你想赚大钱，你必须善于等待。宁愿看起来很傻，也不愿意没有耐心地随波逐流。芒格的投资智慧，其实并不是什么高深的道理，难的是认真执行和坚持，等待的过程是反人性的，很多人是做不到的。巴菲特和芒格能够成为大师的最重要原因之一，就是他们在很年轻的时候就明白了核心的道理，并且用一生的时间坚持下去。在芒格看来，如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次，市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比，也只能获得相对平庸的投资收益。在芒格的引导下，巴菲特也对自己的投资历年进行迭代更新，不再是执着于早期的“低价烟蒂股”投资理念，而是开拓视野，投资了苹果等一批科技成长公司，也放眼全球，投资了比亚迪等崛起中的中国公司。2.2 投资名言1）巴菲特和我所做的是，我们买了有前景的东西。有时我们遇到经济的顺风，有时我们遇到逆风，但不管怎样，我们都在继续前行。2）要进行投资，你需要的不是大量的行动，而是大量的耐心。3）如果你对于市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资。4）学会承受损失，你需要即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。3、霍华德·马克斯如何度过至暗时刻3.1  充分认知牛熊市“套路”，逆势而行、不从众霍华德·马克斯是著名投资大师、美国橡树资本管理有限公司创始人。刚入行的时候，有个老前辈和他讲了一个关于牛市的套路。老前辈说，牛市其实非常简单，一共分成三个阶段：第一阶段，少数有远见的人开始相信一切会更好；第二阶段，大多数投资者意识到进步的确已经发生；而当到了第三阶段，人人断言一切永远会更好——当共识超越常识，牛市就到了终点。霍华德·马克斯在2008年次贷危机是发现了熊市同样有三个阶段：先是少数投资者在狂热中嗅到了风险；然后大多数投资者开始感受到了形势的恶化；最后所有人都沉浸在悲观之中，相信形势只会更糟，熊市可能就见到了底部。马克斯认为，成功投资的关键在于逆势而行——不从众。投资最有趣的事情是它的矛盾性，最显而易见、人人赞同的事，往往被证明是错误的。只有当多数人看不到投资价值的时候，价格才会低于价值。成功的关键不可能是群体的判断，趋势与群体共识是阻碍成功的因素。因此，大多数投资者是趋势跟踪者，而杰出的投资者恰恰相反，他们使用第二层次思维，避开雷同的投资组合，进行逆向投资。3.2 参悟市场并非完全“有效”，寻找绝佳时刻支撑马克斯敢于逆市操作的核心逻辑，是他对市场有效性的参悟。有效市场假说认为，在相关法律健全、透明度高、竞争充分的股票市场，一切可获得的的信息已经及时、准确、充分地反映在资产价格当中，除非存在市场操纵。在马克斯看来，有效市场理论并非金融市场的全部真相，主流市场的确变得愈发有效，但无效性永远都在。因为，人是理性感性的综合体，大多数人都会受贪婪、恐惧、妒忌及其他破坏客观性、导致重大失误的情绪所驱动，所以人给出的市场价格不可能绝对公允，也就是不会一直有效或无效。2008年，随着雷曼兄弟轰然倒下，华尔街人心惶惶，甚至有人预测整个金融体系即将崩溃，资产抛售狂潮随之而来。但在雷曼兄弟破产后的三个月里，橡树资本逆市斥资60多亿美元，以低于实际面值约50%的价格收购了公用事业公司等高杠杆公司的优先担保债券。最终，随着经济复苏的到来，接盘的大多数债券在几个月内都按面值偿付，橡树取得了翻倍收益，成为此次金融危机中为数不多的大赢家。霍华德·马克斯投资的成功之道在于他善于逆势而为，不在危机来临时恐慌，通过自己的第二层思维、对市场有效性的参悟进行逆市操作。成功的投资不在于“买好的”，而在于“买得好”，即以低于价值的价格买进，等待资产价格向价值靠拢，才是投资真谛，最可靠的赚钱方法。3.3  投资名言1）卓越投资需要第二层次思维，一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。什么是第二层次思维？第一层次思维说：公司会出现增长低迷、通货膨胀加重的前景。让我们抛掉股票吧。第二层次思维说：公司前景糟糕透顶，但是所有人都在恐慌中抛售股票，我们应该买进。第一层次思维说：这家公司的利润会下跌，卖出。第二层次思维说：这家公司的利润下跌得会比人们预期的少，会有意想不到的惊喜而拉升股票。买进。第一层次思维说：这是一家好公司，让我们买进股票吧。第二层次思维说：这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估价和定价都过高，让我们卖出股票吧。第一层次思维单纯而肤浅，几乎人人都能做到。第二层次思维深邃、复杂而迂回。2）你不可能在和他人做着相同事情的时候期待胜出，突破常规不是目的，但是一种不错的思维方式。当发生危机时，要想赚钱：第一得有钱，第二得有种，敢投资这笔钱。当两者都具备，这就是成功的公式。3）某种程度上来说，趋势、群体共识是阻碍成功的因素，雷同的投资组合是我们要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性，所以取得最终胜利的关键在于逆向投资。4）牢记万物皆有周期。周期永远胜在最后。任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去。树木不会长到天上。很少有东西会归零。坚持以今天的事件推测未来是对投资者的投资活动最大的危害。5）证券市场的情绪波动类似于钟摆运动。当形势良好、价格高企时，投资者迫不及待地买进，把所有谨慎都拋诸脑后。当周围环境一片混乱、资产廉价待沽时，投资者又完全丧失了承担风险的意愿，迫不及待地卖出。永远如此。4、达里奥如何度过至暗时刻4.1  桥水基金全天候策略，强调主动把握合适市场机会达里奥是全球最大对冲基金桥水基金创始人，资产管理规模超2千亿美元。达里奥提出“全天候策略”，强调运用科学经济量化模型进行主动资产管理，融合宏观经济预判、资产类别选择、组合风险管理三大领域，创建一套完整的资产管理体系。通过对宏观经济环境进行分析，根据经济增长和通胀水平划分不同阶段，寻找适合每一个状态的资产类别，进而配置股票、商品、债券，构建最终的投资组合。4.2  应对危机：与其抱怨危险，不如把握机遇达里奥向众多投资人证明，与其消极抱怨市场，不如积极风险应对，根据市场状态调整投资心态，重构投资组合，桥水基金凭此在多次危机中表现优异。1987年黑色星期一，达里奥的桥水基金逆势挣得22%的高收益。2008年，对冲基金行业整体惨淡，很多基金的表现都非常地差。许多著名金融机构面临风险，雷曼兄弟倒闭，贝尔斯登也被其他金融机构接管。桥水却逆势获得14%的正收益。2010年欧洲爆发主权债务危机，行业整体表现也非常惨淡，但是桥水再次表现优异。旗下“纯粹阿尔法基金”，规模700亿美元，在2010年获得了45%的收益，这一年桥水的整体回报率也达到了历史新高。危机可以使人成长，危机既是危险也是机遇，危险之中蕴藏着机会。知易行难，但是达里奥是真正做到了这一点，化危险为机会，在市场动荡中获取了高额的收益。在《原则》一书中，达里奥分享了他在市场崩盘中学到的三件事情：第一，不应该离谱地过度自信，并放纵自己被情绪左右。无论我知道多少东西，无论我多么勤奋，我都不应该自信地做出绝对的断言。第二，我再次领会到研究历史的价值；第三，要把握市场的时机，虽然对大多数人来说相当困难。4.3 投资名言1）投资者犯的最大错误是，认为最近发生的事情可能会持续下去。2）我不会沉浸在当下。3）投资者在市场出现下跌时，总是容易做出抛售的决定。屈从恐惧并不是个明智的策略，因为这样做并不会取得成功。相反，在市场走跌时，投资者需要进行反向操作：当你不再感到恐惧时，你可能需要卖出；当你感到恐惧时，你也许需要买进。4）明智的人在经历各种沉浮时都始终盯稳健的基本面，而轻浮的人跟着感觉走，做出情绪化的反应，对于热门的东西一拥而上，不热的时候又马上放弃。5、格雷厄姆如何度过至暗时刻5.1  低价买入+风险防护，不以撤离应对股市低迷本杰明·格雷厄姆有“华尔街教父”的美誉。代表作品有《证券分析》、《聪明的投资者》等。他认为世上本没有一夜暴富的方法，往往最简单的方法就是最好的方法。他建议投资者应该持有正确的态度，相信常识的判断，为自己着想。一个投资者必须既具备良好的企业分析判断能力，又具备一种能把自己的思想行为和那些在市场上盘旋的情绪隔绝开来的理性能力，才能取得投资成功。1936年，华尔街再度陷入低迷，对于大多数投资者而言，即将面对又一轮的严峻考验。此时格雷厄姆并未像其他投资者一样陷入一片悲观之中，而是充分运用股票投资分析方法去搜寻值得投资的股票。他不重视以个股过去的表现来预测证券市场的未来走势或个股未来的展望，而主要以股票市值是否低于其内在价值作为判断标准，特别是那些低于其清算价值的股票更是他关注的重点。格雷厄姆在股市低迷期为格雷厄姆纽曼公司购入大量的低价股，而且格雷厄姆像1929年股市大崩溃之前一样，对各项投资均采取了各种避险措施，这次他将资产保护得更周全。格雷厄姆一方面采取分散投资的方法规避风险，另一方面是投资于优先股，利用优先股再获得低利率的融资，同时又可获得约半成的股利，而普通股并不保证有股利，从而达到规避风险的目的。格雷厄姆的这些投资策略和投资技巧既表现出了对持续低潮的抗跌能力，又表现出了在弱市中的获利能力。在股市开始反转时，格雷厄姆在股市低迷期购入大量低价股，由此获得了巨大的回报。在1936年至1941年之间，虽然股市总体来讲呈下跌趋势，但格雷厄姆纽曼公司在此期间的年平均投资回报率大大超过了同时期的标普股票表现，同时期的标普股票平均亏损0.6%。拉长时间线来看，格雷厄姆从1936年到1956年，记录的投资收益率，年均不低于14.7％，可以跻身于华尔街有史以来最佳的长期收益率之列。5.2  投资名言1）牛市是普通投资者亏损的主要原因。2）买股票是买一宗生意的一部分。3）市场总是在过度兴奋和过度悲观间摇摆，智慧的投资者是从过度悲观的人那里买来，卖给过度兴奋的人。4）你自己的表现远比证券的表现本身更能影响投资收益。5）对股票价格要斤斤计较，要像超市购物，不要像买化妆品。6）上涨的股票风险增加而不是减少，下跌的股票风险减少而不是增加。7）在牛市时很难见到上市公司手持现金超过股价，但熊市时这种机会比想象的要多，要抓住。8）投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。9）一般的投资者认为，为了规避投资风险，最好是从股市上撤离，斩仓出局。但撤离股市并不是股市低迷时期的最好应对方法。6、彼得·林奇如何度过至暗时刻6.1  拒绝被恐惧支配的抛售彼得·林奇是一位卓越的股票投资家和证券基金经理。从1977年到1990年，彼得·林奇管理麦哲伦基金13年，创造了一个投资奇迹和神话。麦哲伦基金管理的资产规模由2000万美元成长至140亿美元，基金的持有人超过100万人，是当时全球资产管理金额最大的共同基金。林奇管理的麦哲伦基金，13年里年化复合收益率高达29%。但1987年10月19日这天，麦哲伦基金的资产净值损失了18%，损失高达20亿美元。恐慌之下，投资者争相赎回，导致麦哲伦基金的赎回份额在10月高达13亿，而买入的份额仅有6.89亿。他在《彼得·林奇的成功投资》一书中，记录了1987年股灾时的心路历程：“在那一时刻，我真的不能确定，到底是到了世界末日，还是我们即将陷入一场严重的经济大萧条，又或者是事情并没有变得那么糟糕”。林奇总结说，这场股灾让自己汲取了很多教训：一是投资者应该忽视股票市场的起起落落。如果你在股市暴跌中绝望地卖出股票，那么你的卖出价格往往会非常之低。二是即使很恐慌，也应该保持清醒，不应该一下抛售那么多，而是应该逐步减持，这样才能最终获得比那些由于恐慌而将股票全部抛出的投资人更高的投资回报。三是最终优秀的公司将会胜利，而普通公司将会失败，投资于这两类完全不同的公司的投资者也将会相应得到完全不同的回报。事实也证明确实如此。到1988年6月时，市场已经反弹了400多点，回升了23%。如果在1987年10月时卖出，损失可谓惨痛。6.2  投资名言1）股市的崩盘，犹如科罗拉多州1月暴风雪一样寻常。如果你有所准备，就不会对你造成多大影响。股市大跌其实是一个买入股票的大好机会，那时惊恐万分的投资者们纷纷抛售股票，股价自然很低了，你就可以趁机挑选很多便宜的股票。2）通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100％相关。这个差别是赚钱的关键，要耐心并持有好股票。3）每个人都有头脑在股市赚钱。但是并不是每个人都有这样的胆魄。如果你很容易在股市恐慌的时候抛售股票，你应该远离股市和基金。4）当你投资短期的时候，你只能赚到90%，当你投资长期时，你可以赚十倍。5）股市波动的历史规律告诉我们，所有的大跌都会过去，股市永远会涨得更高。历史经验还表明，股市大跌其实是释放风险，创造投资的一次好机会，能以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。6）情绪可能是一个真正的业绩杀手，市场下跌容易让你在恐慌中抛售，或者市场暴涨容易让你贪婪地抢购高估的股票。7）股灾发生的真实原因，无论从历史经验来看，还是从市盈率、股息收益率等统计指标来看，当时的市场都涨得太过头了。8）人们只记住了股灾的时候股市在两个月的时间里猛跌了1000点，其中一半还是在一天之内跌掉的，却忘记了股灾发生之前的9个月里，股市上涨了不止1000点。7、约翰·邓普顿如何度过至暗时刻7.1 逆向投资之路约翰·邓普顿与乔治·索罗斯、彼得·林奇、沃伦·巴菲特并列全球四大传奇投资人，被美国《福布斯》杂志称为“全球投资之父”。作为上个世纪最著名的逆向投资者，邓普顿的投资方法被总结为，“在大萧条的低点买入，在疯狂非理性的高点抛出，并在这两者间游刃有余”。他在全球范围内梳理、寻求已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业，投资标的都是被大众忽略的企业。作为逆向价值投资者，邓普顿相信，完全被忽视的股票是最让人心动的便宜货——尤其是那些投资者们都尚未研究的股票。从零到一，从一到一百，他经常把低进高出发挥到极致，在“最大悲观点”时进行逆势投资。1937年，是大萧条最低迷的时候，邓普顿成立了自己的公司——Templeton，Dobbrow & Vance（TDV）。1939年，在大萧条与战争的双重恐怖气氛中，36岁的邓普顿依靠1万美元的借款购买了104家公司，各100股股票。几年后，整个投资组合的价值大幅回升，其中100家公司的成功为邓普顿赚得第一桶金。到1967年，他的管理规模已经超过4亿美元。邓普顿创立了全球最大最成功的邓普顿共同基金集团，而且，他的基金公司从不雇用销售人员，完全依靠投资表现来吸引顾客。1992年，他管理的资产已经高达220亿美元。全球范围内梳理、寻求已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业。20世纪60年代到70年代，邓普顿是第一批到日本投资的美国基金经理之一。他以较低的价格买进日本股票，抢在其他投资者之前抓住了机会，在他买进后，日本股市一路蹿升。后来，他发觉日本的股市被高估了，在1988年就对股东们说，日本的股市将会缩水50%，甚至更多。与此同时他又发现了新的投资机会，重投美国。7.2  投资名言1）街头溅血是买入的最佳时机。2）牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。3）即使周围的人都在抛售，你也不用跟随，因为卖出的最好时机是在股市崩溃之前，而并非之后。4）你应该检视自己的投资组合，卖出现有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，如没有，便应该继续持有手上的股票。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1452,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":619681074,"gmtCreate":1649236484207,"gmtModify":1649236484207,"author":{"id":"3493093228271646","authorId":"3493093228271646","name":"yangwm","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d792ee8e41c248414146e09e397b6b4","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493093228271646","authorIdStr":"3493093228271646"},"themes":[],"htmlText":"哈哈哈，“无序扩张”笑死了","listText":"哈哈哈，“无序扩张”笑死了","text":"哈哈哈，“无序扩张”笑死了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619681074","repostId":"2225863534","repostType":4,"repost":{"id":"2225863534","kind":"news","pubTimestamp":1649212509,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2225863534?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-06 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Agrawal发推文表示，马斯克正是我们需要的。马斯克将为我们的董事会带来巨大价值。而马斯克则回复称，期待与Parag及推特董事会合作，在未来几个月对推特进行重大改进。</p><p>马斯克的传奇人生以及推特在海外舆论方面的重要地位让这件事一石激起千层浪。本就身兼数职的马斯克为何还要给自己“加戏”？推特对于他来说究竟有何意义？马斯克的入局又会给推特带来哪些影响？<b>马斯克一往无前地「无序扩张」，谁又能阻止他呢？</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d02de7c68f291c7317c74245e97791f1\" tg-width=\"656\" tg-height=\"272\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>更自由开放的社交媒体？</b></p><p>这是一场事先张扬的“阳谋”。</p><p>在动手之前的一周，也就是3月25日，马斯克曾在推特上发布一项投票：你觉得推特遵守“Free Speech”原则吗？该问题引来超过200万张投票，其中70.4%的投票者认为推特目前的做法“不合格”。次日，收悉投票结果的马斯克在推特上询问大家：<b>“是不是需要一个新的平台了？”</b></p><p>答案是肯定的。从过往的行为来看，马斯克大概率会在接下来改变推特的一些内容机制。</p><p>“我们认为，马斯克的主要动机之一可能是影响推特的审核政策，<b>他经常批评该政策过于严格。</b>”<a href=\"https://laohu8.com/S/JEF\">杰富瑞</a>分析师布伦特·希尔在一份投资者报告中写道。在马斯克加入董事会之前，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>分析师贾斯汀•波斯特也在给客户的一份报告中表示，马斯克的参与可能会导致内容政策的改变。</p><p>而这些改变背后的动力，是马斯克对于推特当前状态的不满。众所周知，马斯克是一个自由意志主义者，但推特上言论自由的开放度并未达到他的要求。这一点上，<b>被推特封号的特朗普或许和马斯克能有共鸣，只是特朗普没有选择买下推特，而是自己重新做了一个社交平台“Truth Social”（真相社交）。</b></p><p><b>一些广告主对马斯克的到来忧心忡忡，担心推特之后过于“开放”从而重演多年前的悲剧</b>——2007年推特注册用户大爆发，但在随后的十年时间里喷子问题愈演愈烈，比如演员莱斯利·琼斯（Leslie Jones）就在遭遇了一连串种族主义仇恨言论攻击和死亡威胁之后离开了推特，直到2017年推特才开始采取更新社区规则、通过算法识别和人工审核等方式规范喷子问题。</p><p>广告巨头WPP集团旗下群邑集团商业智能业务全球总裁布莱恩·维泽说，任何放松内容限制的做法都可能对广告客户产生反作用。<b>“广告商不希望自己的品牌与宣传叛乱或仇恨和伤害联系在一起，他们不想与可能会让用户产生毒性的网络环境联系在一起。”</b></p><p>2021年全年推特的营收为50.8亿美元，同比增长37%，其中广告服务收入占比超过80%。</p><p><b>加密货币的天堂？</b></p><p>有人忧心，有人欢喜。广告主们或许不开心，但币圈对于马斯克仍然充满信心。</p><p>马斯克一直在为加密货币站台：</p><p>2019年4月。当时，狗狗币官方账户在推特发起评选狗狗币CEO的投票，马斯克高票当选。随后，马斯克发推文称，狗狗币是他最喜欢的数字货币，并将自己的推特账户信息修改为“狗狗币前CEO”。</p><p>去年1月，马斯克的推特账号简介内容变成了“bitcoin”。马斯克更改推特简介后，比特币短线拉升800美元，价格一度报于32758美元/枚。</p><p>现在，<b>马斯克对于推特的改造思路也将从内容到产品都蔓延到加密货币领域。</b></p><p>今年1月，推特在新CEO的领导下宣布提供NFT个人资料图片。马斯克随即强烈批评，并公开表示：“推特这一举动既令人心烦又浪费工程资源。”</p><p>几天前马斯克“预告”正在认真考虑构建新型社交媒体平台，YouTube加密播主Steven Steele 回应称，不管马斯克收购推特还是创建自己的平台，<b>他肯定会让这个新型社交媒体平台支持狗狗币（DOGE）小费功能。</b></p><p><b>随后马斯克回复“100分”，暗示可能会这么做。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/411ba85e58552db493b73e1c4df2c821\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"726\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而在马斯克入股推特一事披露后，加密社区用户@Pranay Pathole向他提出需要解决推特上的加密垃圾邮件<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>的问题，因为这些<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>程序真的很烦人并建议改进推特验证系统。马斯克对此表示：的确如此，这也是他个人觉得推特上最烦人的一个问题。</p><p>另据Decrypt报道，推特本月发布了一份关于过去两年最大趋势的报告，其中包括加密货币在内的金融业在其网站上的关注度位居榜首。报告显示，仅在过去的三个月中，推特用户就发布了近3亿条关于加密货币的推文。推特金融服务总监Jeff Melei在一篇博文中表示，推特上的用户考虑投资加密货币的可能性比那些不在推特上的人高3.2倍。</p><p><b>推特对于加密货币的影响力可想而知</b>，在马斯克入股推特消息发布后，狗狗币最近两天也接连大涨并创两个月新高。</p><p><b>谁能阻止马斯克？</b></p><p>马斯克用自己的一生诠释着“爱拼才会赢”“赌性更坚强”。但他的这份鲜衣怒马，从来都是毁誉参半。马斯克的推特之旅，恐怕也不会因为有钱而一帆风顺。</p><p>开头提到推特与马斯克达成协议，其持股比例将不超过14.9%。为何是这个数字？推特法律上的所在地美国特拉华州的法律规定，持股比例超过15%的投资者很难对一家公司发起敌意收购，这为管理层提供了适度的保护。同时也让人对推特的态度有所保留，虽然马斯克的动作带来了久违的大涨，但推特内部或许并不是那么欢迎这位网红的到来，至少不是所有人都欢迎他。</p><p><b>在推特内部，一场宫斗大戏正在酝酿。</b>一边是马斯克和推特的创始人杰克•多西，另一边则是目前的CEO，也就是此前的CTO Parag Agrawal。</p><p>推特创始人、前CEO杰克•多西和马斯克可以说是一种类型的“神人”，从不按常理出牌。2018年，他深夜突然给全体员工发了一封邮件，鼓励他们在家办公，“永远都不用来公司”，当时可没有新冠疫情。而在有了新冠疫情之后，他则想要把推特公司搬去非洲。</p><p>推特的其他股东想要挤走杰克•多西，马斯克还不忘发推支持多西——“我支持多西继续担任CEO，他有一颗善良的心。”</p><p>去年11月，多西辞职，CTO Parag Agrawal上位，随后马斯克在推特上PS了一组漫画嘲讽——把Parag Agrawal比喻成斯大林，把杰克•多西比喻成被清除掉的叶若夫。</p><p>而现在转眼之间马斯克和Parag Agrawal“打成一片”，就连杰克•多西也忍不住出来阴阳一句：“Parag Agrawal和马斯克的组合将会是一个不可思议的团队。”</p><p>没有永远敌人，只有永远的利益，互联网真的没有记忆？还是平静水面下波涛更加汹涌？另一位推特的股东“木头姐”倒是直言不讳，马斯克是在向新任首席执行官发出一个强烈的信号，马斯克入股推特可能会为这家公司的管理层改组打开大门。</p><p>目前来看，无论是实力还是势力，Parag Agrawal都不是马斯克的对手。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d8acfeecea16f98939421d163ba9ed1\" tg-width=\"630\" tg-height=\"643\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>马斯克嘲讽Parag Agrawal</p><p>在外部，SEC也拿马斯克头疼。</p><p>此前的2018年，在<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股价遭到做空持续走低的背景下，马斯克突然通过推文宣布要将<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>私有化，甚至还给出了具体的收购价格420美元。这条推文发布之后，特斯拉股价立即暴涨，导致空头损失惨重。但后来调查显示，马斯克根本没有谈妥自己的私有化资金来源，一家上市公司CEO贸然在社交平台上宣布重大交易消息，这显然不符合信息披露的监管规定。SEC因此对马斯克展开调查。</p><p>2019年2月，马斯克再次发推，表示“2011年特斯拉还没有造出任何的汽车。但是8年后，特斯拉在2019年的产量将会达到50万”。SEC由此控诉称，“马斯克在发布这条推文之前没有寻求或获得预先批准，他发布的内容信息不实且已传播给2400多万公众”。</p><p>而这一次，马斯克披露自己对推特投资的方式可能会加剧他与美国证券交易委员会（SEC）之间的紧张关系。“他没有及时在一份表格中披露自己持有的9.2%的股份。如果投资者购买了一家公司超过5%的股份，而不打算寻求控制权，他们就必须提交这份表格。”外媒报道中一位律师如是评论：“马斯克披露信息的问题可能会损害他与SEC之间持续不断的法律纠纷。”</p><p><b>加入推特董事会等于把马斯克再一次摆在了SEC的放大镜下。</b></p><p>当然，马斯克也不是没有对手——虽然马斯克是世界首富，<b>但他并不是世界上唯一的富豪，在推特如此重要的舆论阵地上，马斯克或许还会迎来其他的强敌。</b>我们可以大胆猜测，如果像乔治•索罗斯(George Soros)或迈克尔•布隆伯格(Michael Bloomberg)这样的左倾亿万富翁也开始购买推特的股票，那么花落谁家就不是经济学可以解释的了。</p><p>而如果马斯克持续用他戏剧性的动作影响推特，推特也可能成为一支价值与价格错位，情绪大于实力的梗股（Meme Stock）。</p><p>多年前接受美国杂志《60分钟》采访时，马斯克曾自豪地说：“你用你的发型来表达个性，而我，用推特。”——现在这句话无论是隐喻角度还是字面角度，都已经成为现实。谁能阻止他呢？显然推特不能。</p></body></html>","source":"lsy1630457571390","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>谁能阻止马斯克“无序扩张”？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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Agrawal发推文表示，马斯克正是我们需要的。马斯克将为我们的董事会带来巨大价值。而马斯克则回复称，期待与Parag及推特董事会合作，在未来几个月对推特进行重大改进。马斯克的传奇人生以及推特在海外舆论方面的重要地位让这件事一石激起千层浪。本就身兼数职的马斯克为何还要给自己“加戏”？推特对于他来说究竟有何意义？马斯克的入局又会给推特带来哪些影响？马斯克一往无前地「无序扩张」，谁又能阻止他呢？更自由开放的社交媒体？这是一场事先张扬的“阳谋”。在动手之前的一周，也就是3月25日，马斯克曾在推特上发布一项投票：你觉得推特遵守“Free Speech”原则吗？该问题引来超过200万张投票，其中70.4%的投票者认为推特目前的做法“不合格”。次日，收悉投票结果的马斯克在推特上询问大家：“是不是需要一个新的平台了？”答案是肯定的。从过往的行为来看，马斯克大概率会在接下来改变推特的一些内容机制。“我们认为，马斯克的主要动机之一可能是影响推特的审核政策，他经常批评该政策过于严格。”杰富瑞分析师布伦特·希尔在一份投资者报告中写道。在马斯克加入董事会之前，美国银行分析师贾斯汀•波斯特也在给客户的一份报告中表示，马斯克的参与可能会导致内容政策的改变。而这些改变背后的动力，是马斯克对于推特当前状态的不满。众所周知，马斯克是一个自由意志主义者，但推特上言论自由的开放度并未达到他的要求。这一点上，被推特封号的特朗普或许和马斯克能有共鸣，只是特朗普没有选择买下推特，而是自己重新做了一个社交平台“Truth Social”（真相社交）。一些广告主对马斯克的到来忧心忡忡，担心推特之后过于“开放”从而重演多年前的悲剧——2007年推特注册用户大爆发，但在随后的十年时间里喷子问题愈演愈烈，比如演员莱斯利·琼斯（Leslie Jones）就在遭遇了一连串种族主义仇恨言论攻击和死亡威胁之后离开了推特，直到2017年推特才开始采取更新社区规则、通过算法识别和人工审核等方式规范喷子问题。广告巨头WPP集团旗下群邑集团商业智能业务全球总裁布莱恩·维泽说，任何放松内容限制的做法都可能对广告客户产生反作用。“广告商不希望自己的品牌与宣传叛乱或仇恨和伤害联系在一起，他们不想与可能会让用户产生毒性的网络环境联系在一起。”2021年全年推特的营收为50.8亿美元，同比增长37%，其中广告服务收入占比超过80%。加密货币的天堂？有人忧心，有人欢喜。广告主们或许不开心，但币圈对于马斯克仍然充满信心。马斯克一直在为加密货币站台：2019年4月。当时，狗狗币官方账户在推特发起评选狗狗币CEO的投票，马斯克高票当选。随后，马斯克发推文称，狗狗币是他最喜欢的数字货币，并将自己的推特账户信息修改为“狗狗币前CEO”。去年1月，马斯克的推特账号简介内容变成了“bitcoin”。马斯克更改推特简介后，比特币短线拉升800美元，价格一度报于32758美元/枚。现在，马斯克对于推特的改造思路也将从内容到产品都蔓延到加密货币领域。今年1月，推特在新CEO的领导下宣布提供NFT个人资料图片。马斯克随即强烈批评，并公开表示：“推特这一举动既令人心烦又浪费工程资源。”几天前马斯克“预告”正在认真考虑构建新型社交媒体平台，YouTube加密播主Steven Steele 回应称，不管马斯克收购推特还是创建自己的平台，他肯定会让这个新型社交媒体平台支持狗狗币（DOGE）小费功能。随后马斯克回复“100分”，暗示可能会这么做。而在马斯克入股推特一事披露后，加密社区用户@Pranay Pathole向他提出需要解决推特上的加密垃圾邮件机器人的问题，因为这些机器人程序真的很烦人并建议改进推特验证系统。马斯克对此表示：的确如此，这也是他个人觉得推特上最烦人的一个问题。另据Decrypt报道，推特本月发布了一份关于过去两年最大趋势的报告，其中包括加密货币在内的金融业在其网站上的关注度位居榜首。报告显示，仅在过去的三个月中，推特用户就发布了近3亿条关于加密货币的推文。推特金融服务总监Jeff Melei在一篇博文中表示，推特上的用户考虑投资加密货币的可能性比那些不在推特上的人高3.2倍。推特对于加密货币的影响力可想而知，在马斯克入股推特消息发布后，狗狗币最近两天也接连大涨并创两个月新高。谁能阻止马斯克？马斯克用自己的一生诠释着“爱拼才会赢”“赌性更坚强”。但他的这份鲜衣怒马，从来都是毁誉参半。马斯克的推特之旅，恐怕也不会因为有钱而一帆风顺。开头提到推特与马斯克达成协议，其持股比例将不超过14.9%。为何是这个数字？推特法律上的所在地美国特拉华州的法律规定，持股比例超过15%的投资者很难对一家公司发起敌意收购，这为管理层提供了适度的保护。同时也让人对推特的态度有所保留，虽然马斯克的动作带来了久违的大涨，但推特内部或许并不是那么欢迎这位网红的到来，至少不是所有人都欢迎他。在推特内部，一场宫斗大戏正在酝酿。一边是马斯克和推特的创始人杰克•多西，另一边则是目前的CEO，也就是此前的CTO Parag Agrawal。推特创始人、前CEO杰克•多西和马斯克可以说是一种类型的“神人”，从不按常理出牌。2018年，他深夜突然给全体员工发了一封邮件，鼓励他们在家办公，“永远都不用来公司”，当时可没有新冠疫情。而在有了新冠疫情之后，他则想要把推特公司搬去非洲。推特的其他股东想要挤走杰克•多西，马斯克还不忘发推支持多西——“我支持多西继续担任CEO，他有一颗善良的心。”去年11月，多西辞职，CTO Parag Agrawal上位，随后马斯克在推特上PS了一组漫画嘲讽——把Parag Agrawal比喻成斯大林，把杰克•多西比喻成被清除掉的叶若夫。而现在转眼之间马斯克和Parag Agrawal“打成一片”，就连杰克•多西也忍不住出来阴阳一句：“Parag Agrawal和马斯克的组合将会是一个不可思议的团队。”没有永远敌人，只有永远的利益，互联网真的没有记忆？还是平静水面下波涛更加汹涌？另一位推特的股东“木头姐”倒是直言不讳，马斯克是在向新任首席执行官发出一个强烈的信号，马斯克入股推特可能会为这家公司的管理层改组打开大门。目前来看，无论是实力还是势力，Parag Agrawal都不是马斯克的对手。马斯克嘲讽Parag Agrawal在外部，SEC也拿马斯克头疼。此前的2018年，在特斯拉股价遭到做空持续走低的背景下，马斯克突然通过推文宣布要将特斯拉私有化，甚至还给出了具体的收购价格420美元。这条推文发布之后，特斯拉股价立即暴涨，导致空头损失惨重。但后来调查显示，马斯克根本没有谈妥自己的私有化资金来源，一家上市公司CEO贸然在社交平台上宣布重大交易消息，这显然不符合信息披露的监管规定。SEC因此对马斯克展开调查。2019年2月，马斯克再次发推，表示“2011年特斯拉还没有造出任何的汽车。但是8年后，特斯拉在2019年的产量将会达到50万”。SEC由此控诉称，“马斯克在发布这条推文之前没有寻求或获得预先批准，他发布的内容信息不实且已传播给2400多万公众”。而这一次，马斯克披露自己对推特投资的方式可能会加剧他与美国证券交易委员会（SEC）之间的紧张关系。“他没有及时在一份表格中披露自己持有的9.2%的股份。如果投资者购买了一家公司超过5%的股份，而不打算寻求控制权，他们就必须提交这份表格。”外媒报道中一位律师如是评论：“马斯克披露信息的问题可能会损害他与SEC之间持续不断的法律纠纷。”加入推特董事会等于把马斯克再一次摆在了SEC的放大镜下。当然，马斯克也不是没有对手——虽然马斯克是世界首富，但他并不是世界上唯一的富豪，在推特如此重要的舆论阵地上，马斯克或许还会迎来其他的强敌。我们可以大胆猜测，如果像乔治•索罗斯(George Soros)或迈克尔•布隆伯格(Michael Bloomberg)这样的左倾亿万富翁也开始购买推特的股票，那么花落谁家就不是经济学可以解释的了。而如果马斯克持续用他戏剧性的动作影响推特，推特也可能成为一支价值与价格错位，情绪大于实力的梗股（Meme Stock）。多年前接受美国杂志《60分钟》采访时，马斯克曾自豪地说：“你用你的发型来表达个性，而我，用推特。”——现在这句话无论是隐喻角度还是字面角度，都已经成为现实。谁能阻止他呢？显然推特不能。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1340,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":634670424,"gmtCreate":1647494979990,"gmtModify":1647497223287,"author":{"id":"3493093228271646","authorId":"3493093228271646","name":"yangwm","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d792ee8e41c248414146e09e397b6b4","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493093228271646","authorIdStr":"3493093228271646"},"themes":[],"htmlText":"大爷还是那个大爷","listText":"大爷还是那个大爷","text":"大爷还是那个大爷","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/634670424","repostId":"634161565","repostType":1,"repost":{"id":634161565,"gmtCreate":1647409830917,"gmtModify":1647411932982,"author":{"id":"3502860692623653","authorId":"3502860692623653","name":"爱上趋势股","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f4521614b0cae62aff9fa7fa80fa77","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3502860692623653","authorIdStr":"3502860692623653"},"themes":[],"title":"三大利好，千载难逢，抓紧抄底！冲鸭！！","htmlText":"废话不多说，一个一个来。 第一个利好，也是主要原因：政治利空落空。 中概股此次全面暴跌，已经不是基本面、业绩能够造成的，而是因为政治因素，俗称不可抗因素的风险加大。 具体来说，有两个： 中美关系遇冷预期，美国那边加强对中概股的审计，需要提交很多保密数据，中国企业出于国家安全的角度无法提交，那么就将面临退市。 俄乌局势的余波，资本担心美国会对中国也发起向俄罗斯那样的制裁。 但是，在中美罗马会谈后，美国那边释放了善意： 美国监管机构发声：正积极寻求与中国达成合作协议，以结束长达数年的跨境审计监管困局 对于这次会谈，网上普遍认为各说各的、平淡如水。 但其实这本身就是一种利好，什么意思呢？ 原本，大家以为两个村子要打架了，所以有钱人都拿着钱跑了（对应中概股暴跌），结果发现两边一见面，还跟往常“平淡如水”。原本预计的利空，没有实现，那么逃走的人，就还会回来。但至于回来多少，又要看接下来的发展。 从双方的新闻简报会上看，其实还透露了不少缓和迹象。毕竟谈了整整7个小时，不可能只是“各说各的”。 两边的新闻简报我都看了： 中方还是一如既往的表态，希望世界和平，只要不涉及到自己的核心利益，都不愿涉入太深，以和为贵； 美国方面的表态很重要，隐晦地证实中方没有对俄军援或金援，用词是may be considering，因此可以100%的确认美方没有选择因俄乌战争而把中方划入敌营，这就意味着不会对中国进行制裁。 所以，后面美国证监会发出了积极信号，中国这边也给予了积极回应： 此次双方的回应，是告诉大家，中美仍在合作、竞争、分歧、对话，这条正轨上行驶，大家不必担心脱轨的状况。 而已经处于“脱轨”状态的中概股，一定也会回到正轨上来。 第二个利好：开放 昨天，《新形势下新冠肺炎第九版指南》发布，主要3个亮点： 没再提及原来无症状感染者的诊断。 轻型病例，集中隔离管理，而不要求去定点医院治疗。（重大变化）","listText":"废话不多说，一个一个来。 第一个利好，也是主要原因：政治利空落空。 中概股此次全面暴跌，已经不是基本面、业绩能够造成的，而是因为政治因素，俗称不可抗因素的风险加大。 具体来说，有两个： 中美关系遇冷预期，美国那边加强对中概股的审计，需要提交很多保密数据，中国企业出于国家安全的角度无法提交，那么就将面临退市。 俄乌局势的余波，资本担心美国会对中国也发起向俄罗斯那样的制裁。 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原本，大家以为两个村子要打架了，所以有钱人都拿着钱跑了（对应中概股暴跌），结果发现两边一见面，还跟往常“平淡如水”。原本预计的利空，没有实现，那么逃走的人，就还会回来。但至于回来多少，又要看接下来的发展。 从双方的新闻简报会上看，其实还透露了不少缓和迹象。毕竟谈了整整7个小时，不可能只是“各说各的”。 两边的新闻简报我都看了： 中方还是一如既往的表态，希望世界和平，只要不涉及到自己的核心利益，都不愿涉入太深，以和为贵； 美国方面的表态很重要，隐晦地证实中方没有对俄军援或金援，用词是may be considering，因此可以100%的确认美方没有选择因俄乌战争而把中方划入敌营，这就意味着不会对中国进行制裁。 所以，后面美国证监会发出了积极信号，中国这边也给予了积极回应： 此次双方的回应，是告诉大家，中美仍在合作、竞争、分歧、对话，这条正轨上行驶，大家不必担心脱轨的状况。 而已经处于“脱轨”状态的中概股，一定也会回到正轨上来。 第二个利好：开放 昨天，《新形势下新冠肺炎第九版指南》发布，主要3个亮点： 没再提及原来无症状感染者的诊断。 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14:14</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote>美联储加息之后，就是美股抄底之时？历史经验表明，美股在利率上升后将经历更大的波动，但这并不意味着牛市已经结束。事实上，根据LPL Financial的数据，在之前的8个加息周期中，标普500指数在每次首次加息后的一年时间里都会有所上升。</blockquote><p>俄乌冲突叠加美联储加息预期，美股三大股指今年来走势非常弱，但是从另一面来看，短期急速下跌释放部分风险，反而让股指更具有吸引力，毕竟美股是YYDS。</p><p>三大股指中，以科技股为重的纳斯达克指数目前下跌幅度最大，年初至今下跌17.9%。标普500指数跌近12%，这在美股历史上最差开局排第四位，排在前三位的是2009、2020以及1935年，这三次分别对应全球金融危机、全球新冠爆发以及美国经济危机。但神奇的是，这三年到年末的时候标普500指数全部大幅上涨，这一次拭目以待。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9a1f4c3daebe6531bc63c89d464fc94\" tg-width=\"693\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从市场情绪来看，现在全市场风险偏好迅速下降，和2008年、2015年类似，但是相较于2020年初的恐慌情绪还有一定距离。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a801f787feca93a0896535a1106f7d51\" tg-width=\"707\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>美银的恐慌指数也来到极度恐惧附近，而且已经持续了近两周。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9054da0bdf5f02b31b06cd8baba3e52\" tg-width=\"756\" tg-height=\"378\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>对冲基金的恐慌性抛售在短期内也达到一个极端。近两周时间对冲基金的美股仓位下降3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9de9be7eb59a648971081ccc69bbfe2a\" tg-width=\"536\" tg-height=\"402\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>另外美股市场的日内波动率也回到2020年初的水平，表明市场的恐慌情绪进一步扩散。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e1ecf8535511f48ae987dfe758ff2e3\" tg-width=\"796\" tg-height=\"542\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>历史经验表明，美股在利率上升后将经历更大的波动，但这并不意味着牛市已经结束。事实上，根据LPL Financial的数据，在之前的8个加息周期中，标普500指数在每次首次加息后的一年时间里都会有所上升。</p><p>本周，“超级央行周”拉开大幕，由美联储领衔，英国、日本以及巴西、土耳其、印尼均将公布利率决议。</p><p>3月17日（周四），美联储FOMC将公布利率决议、政策声明及经济预期，美联储主席鲍威尔也在此后将召开新闻发布会。</p><p>受到乌克兰局势不确定、欧美对俄制裁加码和大宗商品价格飙升等因素影响，整个金融市场可能会持续剧烈波动，预计美联储将会对加息持谨慎态度，今年可能不会在每次FOMC会议上加息，并且今年可能不会有单次50个基点的加息幅度。此外，经济学家还预计美联储点阵图将会显示今年加息四至五次。</p><p>不过，目前基金公司普遍对美股后市不太乐观。高盛继2月将年底标普500目标位由5100点下降至4900点后，其最新报告再度下调至4700点，主要理由是经济基本面将面临更多挑战，上市公司业绩增速低于预期。</p><p>华尔街不少经济学家预计，美国和全球经济近期有可能会出现滞涨，明年经济陷入衰退的概率达35%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4f6ec6e99c0c8b9feb7f296b78c65a54","relate_stocks":{"161125":"标普500","DJX":"1/100道琼斯","SH":"标普500反向ETF","UPRO":"三倍做多标普500ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","IVV":"标普500指数ETF","PSQ":"纳指反向ETF","BK4534":"瑞士信贷持仓","SSO":"两倍做多标普500ETF","DXD":"道指两倍做空ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","BK4559":"巴菲特持仓","DDM":"道指两倍做多ETF","BK4550":"红杉资本持仓","SPY":"标普500ETF",".DJI":"道琼斯","OEF":"标普100指数ETF-iShares","DOG":"道指反向ETF",".IXIC":"NASDAQ 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Financial的数据，在之前的8个加息周期中，标普500指数在每次首次加息后的一年时间里都会有所上升。本周，“超级央行周”拉开大幕，由美联储领衔，英国、日本以及巴西、土耳其、印尼均将公布利率决议。3月17日（周四），美联储FOMC将公布利率决议、政策声明及经济预期，美联储主席鲍威尔也在此后将召开新闻发布会。受到乌克兰局势不确定、欧美对俄制裁加码和大宗商品价格飙升等因素影响，整个金融市场可能会持续剧烈波动，预计美联储将会对加息持谨慎态度，今年可能不会在每次FOMC会议上加息，并且今年可能不会有单次50个基点的加息幅度。此外，经济学家还预计美联储点阵图将会显示今年加息四至五次。不过，目前基金公司普遍对美股后市不太乐观。高盛继2月将年底标普500目标位由5100点下降至4900点后，其最新报告再度下调至4700点，主要理由是经济基本面将面临更多挑战，上市公司业绩增速低于预期。华尔街不少经济学家预计，美国和全球经济近期有可能会出现滞涨，明年经济陷入衰退的概率达35%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1043,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":635434791,"gmtCreate":1647197698363,"gmtModify":1647197698363,"author":{"id":"3493093228271646","authorId":"3493093228271646","name":"yangwm","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d792ee8e41c248414146e09e397b6b4","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493093228271646","authorIdStr":"3493093228271646"},"themes":[],"htmlText":"新基建","listText":"新基建","text":"新基建","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/635434791","repostId":"372526","repostType":1,"repost":{"id":372526,"gmtCreate":1546928880395,"gmtModify":1704786018523,"author":{"id":"3506057064381704","authorId":"3506057064381704","name":"云起183268226","avatar":"https://static.tigerbbs.com/67e50c09ad7a26006d911c373f626118","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3506057064381704","authorIdStr":"3506057064381704"},"themes":[],"title":"新基建领涨","htmlText":"$上证指数(000001.SH)$ “新基建”行情如火如荼 受国内降准、外围大涨利好影响，“新基建”行情如火如荼，领涨全市场： 特高压、5G方向继续发酵。此外，在市场还没有注意轨交（包含高铁）的时候，我已经连续三天梳理这个方向。昨天板块个股集体大涨，其中鼎汉技术、永贵电器、祥和实业等纷纷涨停： 重申关于2019年核心主题——“新基建”的观点，七大方向： 1）5G基站建设； 2）特高压； 3）轨交（城际高速铁路和城市轨道交通）； 4）新能源汽车充电桩； 5）大数据中心； 6）人工智能； 7）工业互联网。 再再再多重复一次2019年军工板块的逻辑 1）军工行业业绩反转。尤其是2018年三季度重点军工公司业绩出现逆势增长。 2）国防支出有望恢复性增长。新一年国防支出预算，将在3、4月份两会上揭晓。 3）2019年，将有一大批新一代武器装备入役或者取得重大突破。 4）军民融合、军工改革。 5）2019年是建国70周年，根据惯例国庆将有宏大阅兵仪式举行，这将极大的提升军工股在全年的关注度。","listText":"$上证指数(000001.SH)$ “新基建”行情如火如荼 受国内降准、外围大涨利好影响，“新基建”行情如火如荼，领涨全市场： 特高压、5G方向继续发酵。此外，在市场还没有注意轨交（包含高铁）的时候，我已经连续三天梳理这个方向。昨天板块个股集体大涨，其中鼎汉技术、永贵电器、祥和实业等纷纷涨停： 重申关于2019年核心主题——“新基建”的观点，七大方向： 1）5G基站建设； 2）特高压； 3）轨交（城际高速铁路和城市轨道交通）； 4）新能源汽车充电桩； 5）大数据中心； 6）人工智能； 7）工业互联网。 再再再多重复一次2019年军工板块的逻辑 1）军工行业业绩反转。尤其是2018年三季度重点军工公司业绩出现逆势增长。 2）国防支出有望恢复性增长。新一年国防支出预算，将在3、4月份两会上揭晓。 3）2019年，将有一大批新一代武器装备入役或者取得重大突破。 4）军民融合、军工改革。 5）2019年是建国70周年，根据惯例国庆将有宏大阅兵仪式举行，这将极大的提升军工股在全年的关注度。","text":"$上证指数(000001.SH)$ “新基建”行情如火如荼 受国内降准、外围大涨利好影响，“新基建”行情如火如荼，领涨全市场： 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Stainless. LLC、印度古吉拉特工业园区、津巴布韦中非冶炼生产基地。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6ca8c871d0eb34954cac85125920dfb\" tg-width=\"772\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>青山控股起步于20世纪80年代，先后创办浙江瓯海汽车门窗制造公司、浙江青山特钢公司等公司，于2003年6月注册成立为第一大集团公司。此后又相继成立上海鼎信投资集团、青拓集团、永青集团、永青科技等公司，目前已形成五大集团公司，下辖300余家子公司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db0af3300003d7f676073b48bb010c20\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>截至2018年9月，公司注册资本28.00亿元，鼎信投资持有公司23.70%股权，为公司第一大股东，项光达和青山管理分别持股22.30%和11.50%，项光通等自然人合计持股42.50%。公司实际控制人为自然人项光达。</p><p><b>（2）主营业务包括不锈钢和新能源产业链</b></p><p><b>不锈钢制造。</b>青山控股起步于不锈钢产业，主要从事镍铬矿采掘及不锈钢生产业务。目前公司已经形成了贯穿不锈钢上中下游的产业链，并拥有超过1000万吨不锈钢粗钢产能、30万吨镍当量镍铁产能。根据公司披露，其镍当量产量将在2021年达到60万吨，2022年达到85万吨，到2023年将跃升至110万吨。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f316f86c31d5444eb285c26a55f623f7\" tg-width=\"1197\" tg-height=\"653\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d021378fbb218aa9502065725dbdbdd\" tg-width=\"1191\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>新能源电池业务。</b>依托丰富的上游资源优势，青山于2017年开始进军新能源行业，力图打造“镍钴矿产资源开采-湿法冶炼-前驱体-正极材料-电池应用”新能源全产业链。目前公司已经携手华友钴业和格林美，在印尼开发红土镍矿，用以建设新能源电池镍资源原料制造体系；携手徐工集团，入局新能源汽车行业。此外还与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议，约定青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3b6fdbc7b9b0122701d766b18cf08d3\" tg-width=\"1222\" tg-height=\"287\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>二、上游资源：镍铁业务，布局印尼红土镍矿</b></p><p><b>镍矿需求预计将保持增长。</b>目前镍的消费结构中，不锈钢是镍的最大消费领域，占比达80%，电池占比5%，其他行业用镍占比15%。在三元电池正极材料领域中，由于高镍材料能量密度较高，且相较于钴的价格较低，具有广阔的市场前景。随着新能源汽车产业的高速增长，有望明显促进高镍三元材料对镍资源的需求。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd93b04b45eba357049c69dfc4a3597c\" tg-width=\"867\" tg-height=\"473\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>国内项目</b></p><p>青山控股在国内的镍铁业务主要通过福建青拓集团进行布局。青拓集团是青山实业旗下五大集团之一，旗下有鼎信实业、青拓镍业、青拓实业股份、鼎信科技、青拓物流等26家子公司。目前，青拓集团已形成年产180万吨镍合金的生产能力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d758e164aa532e359fa0644a3198242\" tg-width=\"884\" tg-height=\"267\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（1）青拓50万吨镍铬铁合金项目</b></p><p>青拓50万吨镍铬铁合金项目是青拓400系项目之一，总投资12.5亿元，用地400亩，于2016年5月开工建设，2017年11月建成试生产，建设年产50万吨镍铬合金生产线全面达产后，可实现年产值20亿元以上。该项目的镍合金中镍含量2%，铬含量4%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/564bbdab0b49b1ea3314ba1a80d0a5dd\" tg-width=\"883\" tg-height=\"156\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（2）福建青拓生产基地：福安市青拓系列项目</b></p><p>青拓集团于2008年入驻福建宁德市福安湾坞半岛。福安市湾坞工贸集中区主导产业包括：不锈钢产业、港口物流业、装备制造业及能源产业。目前，福安市青拓系列项目已形成了年产镍铁130万吨的生产能力，主要生产单位包括福建鼎信实业和福建鼎信镍业。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f6de678050791faf4eb99d1e0abcc61\" tg-width=\"745\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>1、福建鼎信实业有限公司</b></p><p>福建青拓集团于2008年6月在福安市筹建了福建鼎信实业有限公司，福建鼎信实业有限公司在福安市湾坞半岛工业集中区建设年产镍点11%的30万吨镍铁合金及配套深加工项目。项目分三期建设，一期工程为年产10万吨粗制镍铁合金建设项目；二期为年产20万吨粗制镍铁合金，同时合并一期产能精制成50万吨精制镍铁合金建设项目；三期工程为80万吨不锈钢卷热轧、退火、酸洗工程及高镍矿预处理工程。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a4869d6e9960ad0bb86cee36c2d3723\" tg-width=\"878\" tg-height=\"188\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>2、福建鼎信镍业有限公司</b></p><p>福建鼎信镍业有限公司建设有年产100万吨粗镍铁合金及深加工配套项目，整体项目生产能力为：粗制镍铁合金100万吨并精制成镍铁合金300万吨（100万吨含镍8%精制镍铁合金、100万吨含镍4%精制镍铁合金、70万吨含镍1%精制镍铁合金、30万吨含镍0.5%精制镍铁合金）。</p><p>项目共分为两期，一期项目为年产粗制镍铁合金50万吨并精制成镍铁合金100万吨；二期项目为年产粗制镍铁合金50万吨并精制成镍铁合金200万吨。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e333a2e978661ea46f812b520f81be49\" tg-width=\"867\" tg-height=\"182\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>中国印度尼西亚综合产业园区青山园区（IMIP）</b></p><p>青山园区位于印度尼西亚中苏拉威西省摩罗瓦里县，占地超过2000公顷，紧靠省际公路﹐离海岸约1公里，与摩罗瓦里县车行距离约60公里，与肯达里市车行距离约260公里。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/825fe73ac4e7e78fac79a49758dbb609\" tg-width=\"1120\" tg-height=\"693\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>园区土地所有者以及园区管理者为印尼经贸合作区青山园区开发有限公司，该公司由上海鼎信投资（集团）公司和印尼八星集团公司合资设立，分别持股66.25%和33.75%。</p><p>印尼青山园区是以镍矿开采冶炼、不锈钢深加工、轧钢生产等为主导产业，火力发电为辅的工业园区。园区目标建设成为以“镍铁＋不锈钢”一体化为主体的镍、铬、铁矿资源综合开发利用型产业园区，逐步形成从不锈钢上游原料镍矿开采、镍铁冶炼、不锈钢冶炼，到下游棒线板材加工、钢管制造、精线加工及码头运输、国际贸易等完整产业链。</p><p>截止到2020年10月，已有16家企业入驻印尼青山工业园区。</p><p><b>（1）苏拉威西矿业投资有限公司SMI</b></p><p>苏拉威西矿业投资有限公司成立于2009年10月，为上海鼎信投资（集团）有限公司与印尼八星投资有限公司合资设立，主要业务为开发印尼苏拉威西岛摩洛哇丽县近4.7万公顷的红土镍矿。</p><p>在矿业开发的同时，公司也筹备建设了镍铁冶炼厂项目，即SMI年产30万吨含镍10%—11%的镍铁冶炼及配套2x65MW火力发电项目（“SMI项目”），为印尼青山园区首个入园项目。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16b851a782650178e16c5da177323b97\" tg-width=\"1178\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>SMI项目采用回转窑—矿热电炉工艺（RKEF），建设有4条RKEF生产线，选用印尼镍含量1.8-2.0%的红土镍矿，生产10%-11%镍含量镍铁，产能可达每年30万吨，镍金属含量达3万吨。项目于2013年7月开工建设，2015年1月竣工试生产，2015年5月正式投产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1fa8db1ffc698be604213b3c767bd722\" tg-width=\"878\" tg-height=\"159\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（2）印尼广青镍业有限公司GCNS</b></p><p>印尼广青镍业有限公司是中国印尼综合产业园区青山园区内的第二个入园项目，于2014年8月，由广东省广新控股集团有限公司、广东吉瑞科技集团有限公司、印尼经贸合作区青山园区开发有限公司等公司合资设立。</p><p>公司在印尼中苏拉威西省摩洛哇丽县投资建设有年产60万吨镍铁、100万吨不锈钢、200万吨不锈钢热轧及其配套2x150MW火力发电项目，项目总投资10.35亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32e522b97716b446103e7a7bd31d10f0\" tg-width=\"1111\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>对于年产60万吨镍铁冶炼及其配套2x150MW火力发电项目，公司建设8条RKEF镍铁冶炼生产线，用地面积达86公顷，总投资逾10亿美元，年产镍当量6万吨的镍铁合金60万吨。</p><p>项目于2014年5月2日开工，2015年12月5日出铁试产，镍铁项目于2016年4月投产、镍铁精炼项目于2016年6月进行试生产，并已达到预期设计要求。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b68d6ac5fbdf738953e09c6c7bd7dc6\" tg-width=\"876\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（3）印尼青山不锈钢有限公司ITSS</b></p><p>印尼青山不锈钢有限公司于2014年12月，由青山控股集团有限公司、瑞浦科技集团有限公司、印尼经贸合作区青山园区开发有限公司等公司合资设立。</p><p>公司在印尼中苏拉威西省摩洛哇丽县投资建设有年产60万吨镍铁、100万吨不锈钢冶炼厂及2×350MW燃煤发电厂项目。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/193b420fdd6e3ad43d802378207574a2\" tg-width=\"695\" tg-height=\"473\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>公司的年产60万吨镍铁项目建设有8条RKEF镍铁冶炼生产线，拥有镍金属量6万吨，共分成两期建设。一期30万吨镍铁项目已经于2016年12月矿热炉通电试生产。另外30万吨的项目于2017年4月建成投产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbceb6ad24bd44cee860c9b78952d16c\" tg-width=\"873\" tg-height=\"156\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（4）印尼瑞浦镍铬合金有限公司IRNC</b></p><p>印尼瑞浦镍铬合金有限公司于2016年2月，由青山控股集团有限公司、瑞浦科技集团有限公司、印尼经贸合作区青山园区开发有限公司在印尼合资设立，主要建设有年产60万吨铬铁（配套热回收焦化）及70万吨不锈钢冷轧项目（IRNC项目）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c943e311d510ecee12967881ef320515\" tg-width=\"1178\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>IRNC项目用地40公顷，采用优化的竖炉/回转窑氧化球团-密闭铬铁电炉的冶炼工艺，选用南非铬矿冶炼铬铁，产能可达每年60万吨铬铁，含镍金属量达6万吨。项目还采用清洁型热回收卧式炼焦工艺，建设有60万吨热回收焦化，以满足青山园区内冶炼项目对高质量碳质还原剂的需求。</p><p>项目总投资4.6亿美元，于2016年5月开工建设， 2018年二季度竣工试生产。但是根据Roskill，该青山铬铁厂目前在运营产能只有30万吨/年，2020年产量只有20万吨。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62c1524ce537c98546e24bfa0b5b33e9\" tg-width=\"871\" tg-height=\"157\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（5）印尼青山钢铁有限公司TSI</b></p><p>印尼青山钢铁有限公司于2016年12月，由上海鼎信投资（集团）有限公司（持股80%）与印尼八星矿业有限公司在印尼合资设立，投资建设有年产50万吨镍铁项目（TSI项目）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84837fc4a1fe040c4505bf1fe1d28741\" tg-width=\"744\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>TSI项目采用成熟的高炉冶炼工艺，具有成本低、能耗低、产量高，工艺成熟、技术风险小等特点。项目生产的镍铁产品将采用热装热送方式，直接供应青山园区内现有的不锈钢冶炼项目生产200系列不锈钢，从而形成更完整的产业链。</p><p>TSI项目年产镍铁50万吨，总投资约1.19亿美元，于2016年12月开工建设，2018年二季度投产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c42e33fffc7188834eedec41a1109f04\" tg-width=\"876\" tg-height=\"154\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（6）印尼恒嘉镍业HNI</b></p><p>印尼恒嘉镍业于2018年1月，由Nickel Mines Limited（持股80%）与上海鼎信（持股20%）合资成立。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7a79ef77d709d0e7a5456b06c451014\" tg-width=\"861\" tg-height=\"465\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>印尼恒嘉镍业建设有年产15万吨镍铁项目，拥有位于印尼中苏拉威西省Morowali县6249公顷镍矿矿区的合法矿权，并建设有两条42000kva产线。第一条产线为2017年公司（60%）与上海鼎信（20%）以及上海万禄（20%）签署合同总投资两亿美金，在印尼青山园区进行的合作建设。第二条产线是2018年6月，由NML与上海鼎信再次签定的MoU合作建设冶炼厂中做的投资项目。</p><p>公司的年产15万吨镍铁项目于2018年2月10日开工建设，并于2019年3月正式投产并达产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e843c6a23f4cb4ca773a3324cfd0bad\" tg-width=\"881\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（7）印尼仁嘉镍业RNI</b></p><p>印尼仁嘉镍业于2018年8月，由Nickel Mines Limited（持股80%）与上海鼎信（持股20%）合资成立。公司建设有年产15万吨镍铁项目，于2019年6月正式投产并达产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79ecd7d9f40f9fec031793b036988f55\" tg-width=\"868\" tg-height=\"167\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（8）印尼华新镍业公司WNII</b></p><p>印尼华新镍业公司由华新丽华（持股50%）、印尼NEWHono投资私人有限公司、Perlux投资私人有限公司等公司合资设立，并在青山园区建设有年产3-3.6万吨镍的镍生铁项目。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cdde38204eed7146656521dcedd11847\" tg-width=\"857\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>该项目总投资额达5亿美元，其中建厂成本3.5亿美元，年产能为3-3.6万吨镍。2021年7月，位于印尼青山园区内的40#电炉成功送电投产，意味着印尼华新镍业4台电炉全部建成并顺利投产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22cec45ce69abc7b3176f45c8aa9a9af\" tg-width=\"873\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>纬达贝工业园（IWIP）</b></p><p>纬达贝工业园位于印度尼西亚北马鲁古省中哈马黑拉地区的纬达县，是继青山印尼莫罗瓦利工业园区后，青山集团在印尼建设的第二个工业园区。工业园一期于2020年第一季度开始运营。</p><p>纬达贝工业园着力建成以镍铁产业链为主导的产业集群，是印度尼西亚第一个旨在利用矿物生产、加工电动车辆电池原材料的综合性工业区。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8eb79382dd49e103587981fd901495f\" tg-width=\"860\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（1）纬达贝镍业公司WBN</b></p><p>纬达贝镍业公司由青山集团和Eramet合资成立，青山集团拥有57%的股权。项目由青山集团接管加工基础设施的建设和运营，Eramet负责采矿业务。合资企业建设有镍矿精炼加工厂，采用火法冶炼/RKEF技术，年产能为300万吨镍铁。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3aa38dc95d9f242a0796e8fe24bbac6\" tg-width=\"1144\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>纬达贝项目镍矿寿命预计长达 50 年，于2019年10月开始运营。纬达贝镍业一期工程于2020年5月全面投产，于2020年生产了340万湿吨的镍矿石，其中青山集团权益产量为190万湿吨。根据生产指引，2021年该项目计划生产超过600万湿吨镍矿石。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab3039eeff1aabf8e75ce7f44633c774\" tg-width=\"873\" tg-height=\"157\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（2）雅石印尼投资有限公司</b></p><p>雅石印尼投资有限公司成立于2018年，由振石控股集团有限公司、上海鼎信投资（集团）有限公司和浙江华骏投资有限公司合资建设。主要建设有年产30万吨镍铁项目。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/422387eda602ae2c0b9c92d2237b87e6\" tg-width=\"859\" tg-height=\"578\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>雅石一期项目由4条镍铁冶炼生产线组成，全面投产后可实现年产3.5万吨镍金属当量。项目于2019年3月15日正式开工，2020年10月雅石印尼公司年产30万吨镍铁项目全线投产。</p><p>振石集团雅石二期项目主要建设完成年产3.5万吨镍金属生产线及配套建设1X250MW燃煤发电厂。目前该项目已在政府部门完成备案。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff4214accd33384bce1b944c3dbe84a7\" tg-width=\"873\" tg-height=\"153\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（3）印尼友山镍业有限公司</b></p><p>印尼友山镍业有限公司由华友集团、青山集团和盛屯矿业合资设立，青山集团通过在香港设立的子公司恒通亚洲科技有限公司，拥有友山镍业17.85%的股权。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33dfaa56f60bd22c3d88f398f3ed8da7\" tg-width=\"864\" tg-height=\"682\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>友山镍业在纬达贝工业区建设有年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目，项目地南临省道及镍矿外运码头，交通便利。该项目为火法冶炼系统，建设4台干燥回转窑、4台焙烧回转窑、4台矿热电炉，预计年产4.359万吨高冰镍，含镍量3.4万吨。根据项目可研，项目建设周期二年，于2020年9月投产，投产后第一年达产70%，第二年达到设计产能，生产期16年。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a24b9eca01347e75d3add70f25def99\" tg-width=\"868\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（4）华科镍业印尼有限公司</b></p><p>华科镍业印尼有限公司为青山集团和华友钴业设立的合资企业，其中青山集团持股30%。华科镍业建设有年产含镍金属量4.5万吨的高冰镍项目。</p><p>高冰镍项目建设内容包括4台干燥窑、4台焙烧回转窑、4台矿热电炉、4台P-S转炉及配套设施，配套建设250MW燃煤电厂。2021年3月，印尼纬达贝6×250MW火力发电项目华科镍业6#炉首根立柱开始吊装，标志着华科镍业电厂锅炉钢结构进入安装阶段。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31e9e5c42e01bb926d72a1cbf97cdbf5\" tg-width=\"875\" tg-height=\"153\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>三、下游传统业务：不锈钢生产</b></p><p>青山控股不锈钢市占率超1/3。根据Wind统计数据，全球不锈钢粗钢产量在2020年有所下滑，但总体保持上升态势。2020年全国不锈钢粗钢总产量为3013.9万吨，同比增长2.51%，占比近全球60%。其中青山控股不锈钢粗钢产量达1080万吨，约占中国市场供应量的35.8%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7495ee6ce0fac6aae436a50c7390048e\" tg-width=\"861\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>国内</b></p><p>根据公司官网，青山控股于2008年3月建立了世界第一条RKEF-AOD不锈钢一体化生产线，此后开始在国内布局不锈钢生产基地。目前青山控股在国内拥有浙江、福建、广东三大生产基地，主要生产不锈钢粗钢、热轧、冷轧等。</p><p><b>（1）浙江生产基地</b></p><p>青山实业浙江生产基地位于浙江省丽水市青田县，是青山实业的不锈钢长材生产基地。基地主要生产单位为瑞浦科技集团，拥有不锈钢年炼钢产能50万吨，拥有两条装备先进的棒线材热连轧生产线，年轧制能力80万吨。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f81e0d11bd077668e962d51e99a979c2\" tg-width=\"867\" tg-height=\"155\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（2）福建青拓生产基地</b></p><p>在不锈钢生产方面，目前青拓集团已形成年产不锈钢470万吨、不锈钢热轧80万吨、冷轧30万吨的产能。</p><p>其中，年产30万吨不锈钢冷轧薄板项目为福建青拓上克不锈钢有限公司建设。福建青拓上克不锈钢有限公司成立于2016年8月，由青拓集团与上海克虏伯不锈钢有限公司联合创建。该项目于2016年9月开工建设，第一条生产线于2017年9月建成并试产，并于2018年7月底全面建成达产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f909f8e3ccee60bf6145b28e8de308a2\" tg-width=\"865\" tg-height=\"266\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（3）广东生产基地</b></p><p>青山实业广东生产基地位于广东省清远市和阳江市，是青山实业主要的窄带钢生产基地和采用镍铁/不锈钢—体化生产技术的大型不锈钢炼钢基地。主要生产单位有清远基地和阳江基地。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02e79ef07cdebcecf6cfd28bf30978d4\" tg-width=\"853\" tg-height=\"165\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>中国印度尼西亚综合产业园区青山园区（IMIP）</b></p><p><b>（1）印尼广青镍业有限公司GCNS</b></p><p>印尼广青镍业有限公司的GCNS项目采用“RKEF+AOD一体化工艺”，即使用RKEF技术生产镍铁铁水，且镍铁铁水热装热送直接到AOD炉冶炼不锈钢，从而实现不锈钢连续一体化生产。</p><p>GCNS项目包括两个不锈钢生产项目，分别生产不锈钢连铸坯和不锈钢热轧。</p><p>其中，年产100万吨不锈钢连铸坯项目总投资1.2亿美元，用地9公顷，于2015年3月开工建设，2016年6月竣工试投产，2017年7月6日正式投产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff0eb2757a8262146f42e02b7c467f0e\" tg-width=\"879\" tg-height=\"163\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>另一个项目为1780热轧项目。该项目占地约10公顷，年产300万吨热轧黑皮钢卷，于2015年12月18日开工建设，2017年7月9日正式投产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/412589a72d1d375a86a1ac35ad21c850\" tg-width=\"868\" tg-height=\"155\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（2）印尼青山不锈钢有限公司ITSS</b></p><p>印尼青山不锈钢有限公司除了年产60万吨镍铁项目外，还建设有年产100万吨不锈钢项目。该项目采用RKEF+AOD一体化工艺，于2015年7月开工建设，2016年6月实现投产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b63bfcd08ba9392f14bd17fc7b3e220b\" tg-width=\"843\" tg-height=\"153\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（3）印尼瑞浦镍铬合金有限公司IRNC</b></p><p>结合青山园区的长期发展战略及上下游一体化趋势，印尼瑞浦镍铬合金有限公司配套建设有70万吨不锈钢冷轧项目。项目铬铁产品送至青山园区内的其他项目直接冶炼不锈钢，极大降低了生产成本。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2d758d33fabdf095d4bd3463e1fd55c\" tg-width=\"862\" tg-height=\"155\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>四、发展重点：新能源布局</b></p><p>新能源汽车是镍下游未来主要需求。根据Wind统计数据，我国新能源汽车的产销量每月基本持平。2021年3月以来，产销量即突破每月20万辆的规模，并保持持续增长态势。鉴于新能源汽车产业正在高速增长，青山集团依托于丰富的上游资源优势，于2017年开始布局新能源行业，并从上游镍矿开采和下游新能源产品制造两方面，力图打造新能源全产业链。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ab6ae8ead3834d1aa964bd660d0d64d\" tg-width=\"864\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>上游</b></p><p><b>（1）华越镍钴（印尼）有限公司HYNC</b></p><p>华越镍钴（印尼）有限公司成立于2018年12月，由华友钴业、青创国际、沃源控股和LONG SINCERE在印尼合资设立。合资公司建设有年产6万吨镍金属量氢氧化镍钴项目。</p><p>华越镍钴（印尼）湿法项目位于印度尼西亚苏拉威西岛摩洛瓦里县青山工业园，采用国际最先进的第三代高压酸浸工艺从红土矿中提炼氢氧化镍钴。该项目于2020年3月开工建设，由中国化学工程海外总承包建设，分为两个阶段实施。第一阶段为建设年产3万吨镍金属量的红土镍矿湿法冶炼项目；第二阶段为扩产至年产6万吨镍金属量的红土镍矿湿法冶炼项目。项目规划投资总额12.8亿美元，该项目预计于2021年年底建成试产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bed8b2f4559068ab8644ce5713f0bc75\" tg-width=\"878\" tg-height=\"160\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（2）青美邦新能源材料有限公司QMB</b></p><p>青美邦新能源材料有限公司成立于2019年1月，由格林美、宁波邦普、IMIP、阪和兴业合资设立，其中IMIP持股10%。青美邦在青山园区建设有印尼红土镍矿年产5万吨电池级镍化学品（硫酸镍晶体）项目。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c70cba030df6bea0054256c4422e1bed\" tg-width=\"860\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>青美邦项目对红土镍矿采取湿法化学冶炼技术，核心工序为高压酸浸（HPAL）。2021年5月，三台560m³高压反应釜（高压酸浸的核心装备）实现交付。该项目计划于2021年内完成项目各项建设，2022年初投入运行。印尼镍资源青美邦项目建成后，将首先配置“动力电池三元正极材料项目”对镍资源项目的镍钴原料需要。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98c449754996fa3934f2edd86905de51\" tg-width=\"865\" tg-height=\"184\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（3）中伟股份</b></p><p>中伟股份与青山控股于2020年11月26日完成相关战略合作协议签署，引入青山控股的控股子公司上海菁茂投资有限公司参与了公司IPO战略配售。青山控股选择中伟股份作为印度尼西亚工业园区镍资源开发项目、销售、扩产计划的合作伙伴，这些项目预计2021-2030年总供应中伟股份镍金属当量30-100万吨，占未来中伟公司年使用镍金属平均用量的10%-20%左右，协助中伟股份进一步完善产业链条。</p><p>2021年3月，青山实业又与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议。三方共同约定青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。</p><p><b>下游</b></p><p><b>（1）新能源生产项目</b></p><p>青山集团携手格林美，建设三元动力电池材料项目。福安青美能源材料有限公司由永青科技和格林美合资设立，其中永青科技拥有股权40%。合资公司建设有福安青美三元动力电池材料项目。</p><p>项目初期目标为年产 5 万吨动力电池用三元前驱体材料及 2 万吨动力电池用三元正极材料，未来依据全球市场需要调整产品结构并扩大生产规模。根据公司公告，2万吨产能已于2021年7月份投入运行，后续3万吨将于年内投入运行。</p><p>打造徐工青山新能源产业基地，入局新能源汽车。青山集团于2020年12月，同徐工集团签订项目，共同建设徐工青山新能源产业基地。该项目总投资约55亿元，基地主要从事新能源汽车整车、动力电池（电芯、电池包）、电机电控系统以及其他零部件等的研发、生产、销售和服务。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d2b08a054815d34cbf6bccc38f1a09f\" tg-width=\"865\" tg-height=\"156\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（2）瑞浦能源有限公司</b></p><p>瑞浦能源有限公司成立于2017年，是青山控股结合其自身丰富的矿产资源在新能源领域进行投资布局的首家企业，也是其拥有的唯一锂电池公司。</p><p>瑞浦能源以VDA和MEB标准尺寸的方形铝壳三元锂电池和铁锂电池为主，产品应用覆盖动力和储能领域，合作企业包括上汽通用五菱、三一、东风等。</p><p>目前，瑞浦能源已建成温州制造基地和上海研发中心两大基地，其中温州制造基地位于温州市龙湾区滨海园区，现已建成4条量产线和1条中试线，总计6GWh年生产能力。温州二期20GWh工厂将在2021年中陆续投产，三期20GWh预计于2022年投产，共计实现46GWh年产能。</p><p>2021年4月23日，瑞浦能源计划总投资超过300亿元，在温州北湾区打造瑞浦新能源产业基地项目。该项目将于2026年完成投资，2027年全面投产，全部达产后年产能将达100GWh。</p><p>为进一步扩充产能，2021年3月31日，青山控股投资103亿，于佛山市南海区建设动力与储能锂离子电池及系统制造基地，建成后年产能可达30GWh，成为当地最大的锂离子电池生产基地。</p><p>瑞浦能源目前的产能规划已达到176GWh，其目标是在2025年达到200GWh的产能。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9c4691dfe2fafcf01bf76b94238f98e\" tg-width=\"863\" tg-height=\"271\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p></p></body></html>","source":"lsy1594264741347","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一文了解青山控股</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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href=https://api3.cls.cn/share/article/952574?os=ios&sv=7.8.2&app=cailianpress><strong>海通国际</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>公司主营业务包括不锈钢和新能源产业链。根据公司披露，其镍当量产量将在2021年达到60万吨，2022年达到85万吨，到2023年将跃升至110万吨。伦敦金属交易所(LME)镍出现暴涨行情，关于国内青山控股集团持镍空头期货合约被逼仓的传言不胫而走，此文为海通国际关于青山控股的介绍。1、青山控股：不锈钢龙头企业青山控股是一家专门从事不锈钢生产的民营企业，已形成了从镍矿开采、镍铁冶炼到不锈钢冶炼、不锈钢...</p>\n\n<a href=\"https://api3.cls.cn/share/article/952574?os=ios&sv=7.8.2&app=cailianpress\">Web 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Stainless. LLC、印度古吉拉特工业园区、津巴布韦中非冶炼生产基地。青山控股起步于20世纪80年代，先后创办浙江瓯海汽车门窗制造公司、浙江青山特钢公司等公司，于2003年6月注册成立为第一大集团公司。此后又相继成立上海鼎信投资集团、青拓集团、永青集团、永青科技等公司，目前已形成五大集团公司，下辖300余家子公司。截至2018年9月，公司注册资本28.00亿元，鼎信投资持有公司23.70%股权，为公司第一大股东，项光达和青山管理分别持股22.30%和11.50%，项光通等自然人合计持股42.50%。公司实际控制人为自然人项光达。（2）主营业务包括不锈钢和新能源产业链不锈钢制造。青山控股起步于不锈钢产业，主要从事镍铬矿采掘及不锈钢生产业务。目前公司已经形成了贯穿不锈钢上中下游的产业链，并拥有超过1000万吨不锈钢粗钢产能、30万吨镍当量镍铁产能。根据公司披露，其镍当量产量将在2021年达到60万吨，2022年达到85万吨，到2023年将跃升至110万吨。新能源电池业务。依托丰富的上游资源优势，青山于2017年开始进军新能源行业，力图打造“镍钴矿产资源开采-湿法冶炼-前驱体-正极材料-电池应用”新能源全产业链。目前公司已经携手华友钴业和格林美，在印尼开发红土镍矿，用以建设新能源电池镍资源原料制造体系；携手徐工集团，入局新能源汽车行业。此外还与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议，约定青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。二、上游资源：镍铁业务，布局印尼红土镍矿镍矿需求预计将保持增长。目前镍的消费结构中，不锈钢是镍的最大消费领域，占比达80%，电池占比5%，其他行业用镍占比15%。在三元电池正极材料领域中，由于高镍材料能量密度较高，且相较于钴的价格较低，具有广阔的市场前景。随着新能源汽车产业的高速增长，有望明显促进高镍三元材料对镍资源的需求。国内项目青山控股在国内的镍铁业务主要通过福建青拓集团进行布局。青拓集团是青山实业旗下五大集团之一，旗下有鼎信实业、青拓镍业、青拓实业股份、鼎信科技、青拓物流等26家子公司。目前，青拓集团已形成年产180万吨镍合金的生产能力。（1）青拓50万吨镍铬铁合金项目青拓50万吨镍铬铁合金项目是青拓400系项目之一，总投资12.5亿元，用地400亩，于2016年5月开工建设，2017年11月建成试生产，建设年产50万吨镍铬合金生产线全面达产后，可实现年产值20亿元以上。该项目的镍合金中镍含量2%，铬含量4%。（2）福建青拓生产基地：福安市青拓系列项目青拓集团于2008年入驻福建宁德市福安湾坞半岛。福安市湾坞工贸集中区主导产业包括：不锈钢产业、港口物流业、装备制造业及能源产业。目前，福安市青拓系列项目已形成了年产镍铁130万吨的生产能力，主要生产单位包括福建鼎信实业和福建鼎信镍业。1、福建鼎信实业有限公司福建青拓集团于2008年6月在福安市筹建了福建鼎信实业有限公司，福建鼎信实业有限公司在福安市湾坞半岛工业集中区建设年产镍点11%的30万吨镍铁合金及配套深加工项目。项目分三期建设，一期工程为年产10万吨粗制镍铁合金建设项目；二期为年产20万吨粗制镍铁合金，同时合并一期产能精制成50万吨精制镍铁合金建设项目；三期工程为80万吨不锈钢卷热轧、退火、酸洗工程及高镍矿预处理工程。2、福建鼎信镍业有限公司福建鼎信镍业有限公司建设有年产100万吨粗镍铁合金及深加工配套项目，整体项目生产能力为：粗制镍铁合金100万吨并精制成镍铁合金300万吨（100万吨含镍8%精制镍铁合金、100万吨含镍4%精制镍铁合金、70万吨含镍1%精制镍铁合金、30万吨含镍0.5%精制镍铁合金）。项目共分为两期，一期项目为年产粗制镍铁合金50万吨并精制成镍铁合金100万吨；二期项目为年产粗制镍铁合金50万吨并精制成镍铁合金200万吨。中国印度尼西亚综合产业园区青山园区（IMIP）青山园区位于印度尼西亚中苏拉威西省摩罗瓦里县，占地超过2000公顷，紧靠省际公路﹐离海岸约1公里，与摩罗瓦里县车行距离约60公里，与肯达里市车行距离约260公里。园区土地所有者以及园区管理者为印尼经贸合作区青山园区开发有限公司，该公司由上海鼎信投资（集团）公司和印尼八星集团公司合资设立，分别持股66.25%和33.75%。印尼青山园区是以镍矿开采冶炼、不锈钢深加工、轧钢生产等为主导产业，火力发电为辅的工业园区。园区目标建设成为以“镍铁＋不锈钢”一体化为主体的镍、铬、铁矿资源综合开发利用型产业园区，逐步形成从不锈钢上游原料镍矿开采、镍铁冶炼、不锈钢冶炼，到下游棒线板材加工、钢管制造、精线加工及码头运输、国际贸易等完整产业链。截止到2020年10月，已有16家企业入驻印尼青山工业园区。（1）苏拉威西矿业投资有限公司SMI苏拉威西矿业投资有限公司成立于2009年10月，为上海鼎信投资（集团）有限公司与印尼八星投资有限公司合资设立，主要业务为开发印尼苏拉威西岛摩洛哇丽县近4.7万公顷的红土镍矿。在矿业开发的同时，公司也筹备建设了镍铁冶炼厂项目，即SMI年产30万吨含镍10%—11%的镍铁冶炼及配套2x65MW火力发电项目（“SMI项目”），为印尼青山园区首个入园项目。SMI项目采用回转窑—矿热电炉工艺（RKEF），建设有4条RKEF生产线，选用印尼镍含量1.8-2.0%的红土镍矿，生产10%-11%镍含量镍铁，产能可达每年30万吨，镍金属含量达3万吨。项目于2013年7月开工建设，2015年1月竣工试生产，2015年5月正式投产。（2）印尼广青镍业有限公司GCNS印尼广青镍业有限公司是中国印尼综合产业园区青山园区内的第二个入园项目，于2014年8月，由广东省广新控股集团有限公司、广东吉瑞科技集团有限公司、印尼经贸合作区青山园区开发有限公司等公司合资设立。公司在印尼中苏拉威西省摩洛哇丽县投资建设有年产60万吨镍铁、100万吨不锈钢、200万吨不锈钢热轧及其配套2x150MW火力发电项目，项目总投资10.35亿美元。对于年产60万吨镍铁冶炼及其配套2x150MW火力发电项目，公司建设8条RKEF镍铁冶炼生产线，用地面积达86公顷，总投资逾10亿美元，年产镍当量6万吨的镍铁合金60万吨。项目于2014年5月2日开工，2015年12月5日出铁试产，镍铁项目于2016年4月投产、镍铁精炼项目于2016年6月进行试生产，并已达到预期设计要求。（3）印尼青山不锈钢有限公司ITSS印尼青山不锈钢有限公司于2014年12月，由青山控股集团有限公司、瑞浦科技集团有限公司、印尼经贸合作区青山园区开发有限公司等公司合资设立。公司在印尼中苏拉威西省摩洛哇丽县投资建设有年产60万吨镍铁、100万吨不锈钢冶炼厂及2×350MW燃煤发电厂项目。公司的年产60万吨镍铁项目建设有8条RKEF镍铁冶炼生产线，拥有镍金属量6万吨，共分成两期建设。一期30万吨镍铁项目已经于2016年12月矿热炉通电试生产。另外30万吨的项目于2017年4月建成投产。（4）印尼瑞浦镍铬合金有限公司IRNC印尼瑞浦镍铬合金有限公司于2016年2月，由青山控股集团有限公司、瑞浦科技集团有限公司、印尼经贸合作区青山园区开发有限公司在印尼合资设立，主要建设有年产60万吨铬铁（配套热回收焦化）及70万吨不锈钢冷轧项目（IRNC项目）。IRNC项目用地40公顷，采用优化的竖炉/回转窑氧化球团-密闭铬铁电炉的冶炼工艺，选用南非铬矿冶炼铬铁，产能可达每年60万吨铬铁，含镍金属量达6万吨。项目还采用清洁型热回收卧式炼焦工艺，建设有60万吨热回收焦化，以满足青山园区内冶炼项目对高质量碳质还原剂的需求。项目总投资4.6亿美元，于2016年5月开工建设， 2018年二季度竣工试生产。但是根据Roskill，该青山铬铁厂目前在运营产能只有30万吨/年，2020年产量只有20万吨。（5）印尼青山钢铁有限公司TSI印尼青山钢铁有限公司于2016年12月，由上海鼎信投资（集团）有限公司（持股80%）与印尼八星矿业有限公司在印尼合资设立，投资建设有年产50万吨镍铁项目（TSI项目）。TSI项目采用成熟的高炉冶炼工艺，具有成本低、能耗低、产量高，工艺成熟、技术风险小等特点。项目生产的镍铁产品将采用热装热送方式，直接供应青山园区内现有的不锈钢冶炼项目生产200系列不锈钢，从而形成更完整的产业链。TSI项目年产镍铁50万吨，总投资约1.19亿美元，于2016年12月开工建设，2018年二季度投产。（6）印尼恒嘉镍业HNI印尼恒嘉镍业于2018年1月，由Nickel Mines Limited（持股80%）与上海鼎信（持股20%）合资成立。印尼恒嘉镍业建设有年产15万吨镍铁项目，拥有位于印尼中苏拉威西省Morowali县6249公顷镍矿矿区的合法矿权，并建设有两条42000kva产线。第一条产线为2017年公司（60%）与上海鼎信（20%）以及上海万禄（20%）签署合同总投资两亿美金，在印尼青山园区进行的合作建设。第二条产线是2018年6月，由NML与上海鼎信再次签定的MoU合作建设冶炼厂中做的投资项目。公司的年产15万吨镍铁项目于2018年2月10日开工建设，并于2019年3月正式投产并达产。（7）印尼仁嘉镍业RNI印尼仁嘉镍业于2018年8月，由Nickel Mines Limited（持股80%）与上海鼎信（持股20%）合资成立。公司建设有年产15万吨镍铁项目，于2019年6月正式投产并达产。（8）印尼华新镍业公司WNII印尼华新镍业公司由华新丽华（持股50%）、印尼NEWHono投资私人有限公司、Perlux投资私人有限公司等公司合资设立，并在青山园区建设有年产3-3.6万吨镍的镍生铁项目。该项目总投资额达5亿美元，其中建厂成本3.5亿美元，年产能为3-3.6万吨镍。2021年7月，位于印尼青山园区内的40#电炉成功送电投产，意味着印尼华新镍业4台电炉全部建成并顺利投产。纬达贝工业园（IWIP）纬达贝工业园位于印度尼西亚北马鲁古省中哈马黑拉地区的纬达县，是继青山印尼莫罗瓦利工业园区后，青山集团在印尼建设的第二个工业园区。工业园一期于2020年第一季度开始运营。纬达贝工业园着力建成以镍铁产业链为主导的产业集群，是印度尼西亚第一个旨在利用矿物生产、加工电动车辆电池原材料的综合性工业区。（1）纬达贝镍业公司WBN纬达贝镍业公司由青山集团和Eramet合资成立，青山集团拥有57%的股权。项目由青山集团接管加工基础设施的建设和运营，Eramet负责采矿业务。合资企业建设有镍矿精炼加工厂，采用火法冶炼/RKEF技术，年产能为300万吨镍铁。纬达贝项目镍矿寿命预计长达 50 年，于2019年10月开始运营。纬达贝镍业一期工程于2020年5月全面投产，于2020年生产了340万湿吨的镍矿石，其中青山集团权益产量为190万湿吨。根据生产指引，2021年该项目计划生产超过600万湿吨镍矿石。（2）雅石印尼投资有限公司雅石印尼投资有限公司成立于2018年，由振石控股集团有限公司、上海鼎信投资（集团）有限公司和浙江华骏投资有限公司合资建设。主要建设有年产30万吨镍铁项目。雅石一期项目由4条镍铁冶炼生产线组成，全面投产后可实现年产3.5万吨镍金属当量。项目于2019年3月15日正式开工，2020年10月雅石印尼公司年产30万吨镍铁项目全线投产。振石集团雅石二期项目主要建设完成年产3.5万吨镍金属生产线及配套建设1X250MW燃煤发电厂。目前该项目已在政府部门完成备案。（3）印尼友山镍业有限公司印尼友山镍业有限公司由华友集团、青山集团和盛屯矿业合资设立，青山集团通过在香港设立的子公司恒通亚洲科技有限公司，拥有友山镍业17.85%的股权。友山镍业在纬达贝工业区建设有年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目，项目地南临省道及镍矿外运码头，交通便利。该项目为火法冶炼系统，建设4台干燥回转窑、4台焙烧回转窑、4台矿热电炉，预计年产4.359万吨高冰镍，含镍量3.4万吨。根据项目可研，项目建设周期二年，于2020年9月投产，投产后第一年达产70%，第二年达到设计产能，生产期16年。（4）华科镍业印尼有限公司华科镍业印尼有限公司为青山集团和华友钴业设立的合资企业，其中青山集团持股30%。华科镍业建设有年产含镍金属量4.5万吨的高冰镍项目。高冰镍项目建设内容包括4台干燥窑、4台焙烧回转窑、4台矿热电炉、4台P-S转炉及配套设施，配套建设250MW燃煤电厂。2021年3月，印尼纬达贝6×250MW火力发电项目华科镍业6#炉首根立柱开始吊装，标志着华科镍业电厂锅炉钢结构进入安装阶段。三、下游传统业务：不锈钢生产青山控股不锈钢市占率超1/3。根据Wind统计数据，全球不锈钢粗钢产量在2020年有所下滑，但总体保持上升态势。2020年全国不锈钢粗钢总产量为3013.9万吨，同比增长2.51%，占比近全球60%。其中青山控股不锈钢粗钢产量达1080万吨，约占中国市场供应量的35.8%。国内根据公司官网，青山控股于2008年3月建立了世界第一条RKEF-AOD不锈钢一体化生产线，此后开始在国内布局不锈钢生产基地。目前青山控股在国内拥有浙江、福建、广东三大生产基地，主要生产不锈钢粗钢、热轧、冷轧等。（1）浙江生产基地青山实业浙江生产基地位于浙江省丽水市青田县，是青山实业的不锈钢长材生产基地。基地主要生产单位为瑞浦科技集团，拥有不锈钢年炼钢产能50万吨，拥有两条装备先进的棒线材热连轧生产线，年轧制能力80万吨。（2）福建青拓生产基地在不锈钢生产方面，目前青拓集团已形成年产不锈钢470万吨、不锈钢热轧80万吨、冷轧30万吨的产能。其中，年产30万吨不锈钢冷轧薄板项目为福建青拓上克不锈钢有限公司建设。福建青拓上克不锈钢有限公司成立于2016年8月，由青拓集团与上海克虏伯不锈钢有限公司联合创建。该项目于2016年9月开工建设，第一条生产线于2017年9月建成并试产，并于2018年7月底全面建成达产。（3）广东生产基地青山实业广东生产基地位于广东省清远市和阳江市，是青山实业主要的窄带钢生产基地和采用镍铁/不锈钢—体化生产技术的大型不锈钢炼钢基地。主要生产单位有清远基地和阳江基地。中国印度尼西亚综合产业园区青山园区（IMIP）（1）印尼广青镍业有限公司GCNS印尼广青镍业有限公司的GCNS项目采用“RKEF+AOD一体化工艺”，即使用RKEF技术生产镍铁铁水，且镍铁铁水热装热送直接到AOD炉冶炼不锈钢，从而实现不锈钢连续一体化生产。GCNS项目包括两个不锈钢生产项目，分别生产不锈钢连铸坯和不锈钢热轧。其中，年产100万吨不锈钢连铸坯项目总投资1.2亿美元，用地9公顷，于2015年3月开工建设，2016年6月竣工试投产，2017年7月6日正式投产。另一个项目为1780热轧项目。该项目占地约10公顷，年产300万吨热轧黑皮钢卷，于2015年12月18日开工建设，2017年7月9日正式投产。（2）印尼青山不锈钢有限公司ITSS印尼青山不锈钢有限公司除了年产60万吨镍铁项目外，还建设有年产100万吨不锈钢项目。该项目采用RKEF+AOD一体化工艺，于2015年7月开工建设，2016年6月实现投产。（3）印尼瑞浦镍铬合金有限公司IRNC结合青山园区的长期发展战略及上下游一体化趋势，印尼瑞浦镍铬合金有限公司配套建设有70万吨不锈钢冷轧项目。项目铬铁产品送至青山园区内的其他项目直接冶炼不锈钢，极大降低了生产成本。四、发展重点：新能源布局新能源汽车是镍下游未来主要需求。根据Wind统计数据，我国新能源汽车的产销量每月基本持平。2021年3月以来，产销量即突破每月20万辆的规模，并保持持续增长态势。鉴于新能源汽车产业正在高速增长，青山集团依托于丰富的上游资源优势，于2017年开始布局新能源行业，并从上游镍矿开采和下游新能源产品制造两方面，力图打造新能源全产业链。上游（1）华越镍钴（印尼）有限公司HYNC华越镍钴（印尼）有限公司成立于2018年12月，由华友钴业、青创国际、沃源控股和LONG SINCERE在印尼合资设立。合资公司建设有年产6万吨镍金属量氢氧化镍钴项目。华越镍钴（印尼）湿法项目位于印度尼西亚苏拉威西岛摩洛瓦里县青山工业园，采用国际最先进的第三代高压酸浸工艺从红土矿中提炼氢氧化镍钴。该项目于2020年3月开工建设，由中国化学工程海外总承包建设，分为两个阶段实施。第一阶段为建设年产3万吨镍金属量的红土镍矿湿法冶炼项目；第二阶段为扩产至年产6万吨镍金属量的红土镍矿湿法冶炼项目。项目规划投资总额12.8亿美元，该项目预计于2021年年底建成试产。（2）青美邦新能源材料有限公司QMB青美邦新能源材料有限公司成立于2019年1月，由格林美、宁波邦普、IMIP、阪和兴业合资设立，其中IMIP持股10%。青美邦在青山园区建设有印尼红土镍矿年产5万吨电池级镍化学品（硫酸镍晶体）项目。青美邦项目对红土镍矿采取湿法化学冶炼技术，核心工序为高压酸浸（HPAL）。2021年5月，三台560m³高压反应釜（高压酸浸的核心装备）实现交付。该项目计划于2021年内完成项目各项建设，2022年初投入运行。印尼镍资源青美邦项目建成后，将首先配置“动力电池三元正极材料项目”对镍资源项目的镍钴原料需要。（3）中伟股份中伟股份与青山控股于2020年11月26日完成相关战略合作协议签署，引入青山控股的控股子公司上海菁茂投资有限公司参与了公司IPO战略配售。青山控股选择中伟股份作为印度尼西亚工业园区镍资源开发项目、销售、扩产计划的合作伙伴，这些项目预计2021-2030年总供应中伟股份镍金属当量30-100万吨，占未来中伟公司年使用镍金属平均用量的10%-20%左右，协助中伟股份进一步完善产业链条。2021年3月，青山实业又与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议。三方共同约定青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。下游（1）新能源生产项目青山集团携手格林美，建设三元动力电池材料项目。福安青美能源材料有限公司由永青科技和格林美合资设立，其中永青科技拥有股权40%。合资公司建设有福安青美三元动力电池材料项目。项目初期目标为年产 5 万吨动力电池用三元前驱体材料及 2 万吨动力电池用三元正极材料，未来依据全球市场需要调整产品结构并扩大生产规模。根据公司公告，2万吨产能已于2021年7月份投入运行，后续3万吨将于年内投入运行。打造徐工青山新能源产业基地，入局新能源汽车。青山集团于2020年12月，同徐工集团签订项目，共同建设徐工青山新能源产业基地。该项目总投资约55亿元，基地主要从事新能源汽车整车、动力电池（电芯、电池包）、电机电控系统以及其他零部件等的研发、生产、销售和服务。（2）瑞浦能源有限公司瑞浦能源有限公司成立于2017年，是青山控股结合其自身丰富的矿产资源在新能源领域进行投资布局的首家企业，也是其拥有的唯一锂电池公司。瑞浦能源以VDA和MEB标准尺寸的方形铝壳三元锂电池和铁锂电池为主，产品应用覆盖动力和储能领域，合作企业包括上汽通用五菱、三一、东风等。目前，瑞浦能源已建成温州制造基地和上海研发中心两大基地，其中温州制造基地位于温州市龙湾区滨海园区，现已建成4条量产线和1条中试线，总计6GWh年生产能力。温州二期20GWh工厂将在2021年中陆续投产，三期20GWh预计于2022年投产，共计实现46GWh年产能。2021年4月23日，瑞浦能源计划总投资超过300亿元，在温州北湾区打造瑞浦新能源产业基地项目。该项目将于2026年完成投资，2027年全面投产，全部达产后年产能将达100GWh。为进一步扩充产能，2021年3月31日，青山控股投资103亿，于佛山市南海区建设动力与储能锂离子电池及系统制造基地，建成后年产能可达30GWh，成为当地最大的锂离子电池生产基地。瑞浦能源目前的产能规划已达到176GWh，其目标是在2025年达到200GWh的产能。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1014,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":287177,"gmtCreate":1538532812248,"gmtModify":1704775936752,"author":{"id":"3493093228271646","authorId":"3493093228271646","name":"yangwm","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d792ee8e41c248414146e09e397b6b4","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493093228271646","authorIdStr":"3493093228271646"},"themes":[],"htmlText":"$腾讯控股(00700)$ 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\n \n  📢请关注油管和B站频道：十万刀滚向财富自由您的关注是我贡献干货内容的动力[比心]⚠️ 我会每周给2支美港股做评分，如果您希望我对某一支股票评分，请在评论区留言或点赞别人的留言。我会优先为热度高的公司评分！✅想了解我做频道的初心，10万刀怎么能实现财富自由？请看：<a href=\"https://laohu8.com/TW/144097919\" target=\"_blank\">十万美元公开账户扬帆起航，不二陪大家并肩滚向财富自由</a>✅配合视频站，我的空间站专属内容大幅增加，每月还会有独家现金福利哦！具体请看：<a href=\"https://laohu8.com/TW/140843402\" target=\"_blank\">十万刀空间站独家内容和丰富福利介绍</a>视频相关个股：<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TCEHY\">$腾讯控股ADR(TCEHY)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">$哔哩哔哩(BILI)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/20722186463466\">@爱发红包的虎妞</a>&nbsp;\n \n","listText":"📢请关注油管和B站频道：十万刀滚向财富自由您的关注是我贡献干货内容的动力[比心]⚠️ 我会每周给2支美港股做评分，如果您希望我对某一支股票评分，请在评论区留言或点赞别人的留言。我会优先为热度高的公司评分！✅想了解我做频道的初心，10万刀怎么能实现财富自由？请看：<a href=\"https://laohu8.com/TW/144097919\" 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@爱发红包的虎妞","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/5ab1aa08fdb6b3df43feca2edf72e6cf","width":"0","height":"0"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/813462897","isVote":1,"tweetType":2,"object":{"id":"27a379ce93404651aab57b17f2cddb5a","tweetId":"813462897","videoUrl":"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/27e1f7ecvodtransgzp1254107296/620c2d283701925923468347118/v.f30.mp4","poster":"https://static.tigerbbs.com/5ab1aa08fdb6b3df43feca2edf72e6cf"},"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":571,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":336444434,"gmtCreate":1610132053028,"gmtModify":1703743051675,"author":{"id":"3493093228271646","authorId":"3493093228271646","name":"yangwm","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d792ee8e41c248414146e09e397b6b4","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493093228271646","authorIdStr":"3493093228271646"},"themes":[],"htmlText":"参与认购，中签中签","listText":"参与认购，中签中签","text":"参与认购，中签中签","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/8d5410da63633ec19064c94ae75461f1","width":"750","height":"1334"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/336444434","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":356,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":915663848,"gmtCreate":1580821608984,"gmtModify":1704342427031,"author":{"id":"3493093228271646","authorId":"3493093228271646","name":"yangwm","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d792ee8e41c248414146e09e397b6b4","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493093228271646","authorIdStr":"3493093228271646"},"themes":[],"htmlText":"<a 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