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萌新一枚
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萌新一枚
2023-03-18
小米给退钱不接受，非要赔三倍价格，我觉得人家给你修了这么多次，好像是第三次维修就说了可以退钱，这服务我个人觉得可以了，
大V写信跟雷军维权，2万块的小米电视，同样故障3年5次！
萌新一枚
2020-12-17
真有这么牛吗？感觉有点吹了
小米到底值多少钱？
萌新一枚
2020-12-02
有没有看懂了的说一下到底啥意思
小米集团将于下午一点恢复交易
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18:37","market":"hk","language":"zh","title":"大V写信跟雷军维权，2万块的小米电视，同样故障3年5次！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2320376992","media":"易简财经","summary":"2020年12月，这台电视出现同样故障，又进行二次换机。后面厂家上门检测维修，结果不到一年，2022年1月，这台电视居然发生第四次故障！可以看到，这台曾闪闪发光的小米电视，前后近3年时间里，累计5次电视机报修，完成了两次整机换新，三次背部面板彻底更换的大修。除了这一型号，其他型号的小米电视，也收到过不少关于产品质量的投诉。财报显示，2019-2021年，小米电视在中国大陆出货量连续3年稳居第一，全球电视出货量稳居前五。","content":"<html><body><article><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184004864v067upy5xxvwqwi\"/><p>315刚过，消费者维权“战场”依旧硝烟四起。</p><p>3月16日，商业调查记者朱利安，在个人公众号“朱思码记”上，给雷军和小米写了一封信，控诉小米电视质量问题。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184010427v0672hrdim4ikmp\"/><p>一台机子三年出现五次同样的故障，他坦言：</p><p>自己真不想随便使用所谓特权，难道非要对着客服小姑娘、做不了主售后小哥说：<strong>你信不信我把这个事情捅给你们CFO？这种行为合适吗？如果只能靠这种行为解决，那是不是以后都这么玩？</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184027513v0671uilysexnsk\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184027952v067bm58aei3qxp\"/><p><strong>大V亲自下场维权</strong></p><p>据号主所说，2020年4月，作为一名超10年的“老米粉”，他在小米官方下单了一台19999元的Redmi旗下98英寸电视机，这是他第一次购买合计售价超过2万元价格的小米产品。</p><p>由于98英寸电视机的超规格体积问题，这台电视前后花了一个多月的时间，才完成吊装作业，图片还上了雷军微博：<strong>“买了98寸，就低调不了。”</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184028868v067gkclrm0jtgi\"/><p>这几张吊装图片，还上了之后Redmi86寸电视机的发布会，<strong>“身为疯狂米粉不计成本吊车破窗买电视，小米大屏电视誉满天下，从此成为一段佳话。”</strong></p><p>但没曾想，2020年7月，这台小米便发生区域闪屏、大面积暗斑的故障，在更换面板无效的情况下，决定进行整机更换。</p><p>2020年12月，这台电视出现同样故障，又进行二次换机。2021年2月，同样的问题第三次出现，号主拒绝了小米想要第三次换机的想法，他提出的退一赔三要求也被小米拒绝。</p><p>后面厂家上门检测维修，结果不到一年，2022年1月，这台电视居然发生第四次故障！11月，第五次故障虽迟但到，但这时这台“饱经沧桑”的小米电视已经过了保修期。</p><p><strong>可以看到，这台曾闪闪发光的小米电视，前后近3年时间里，累计5次电视机报修，完成了两次整机换新，三次背部面板彻底更换的大修。</strong></p><p><strong>但截至2023年3月15日，这台Redmi98寸电视机的问题仍然未得到解决……</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184029930v067r78790rlr2p\"/><p><strong>坚持不召回？</strong></p><p>号主在文中，还提到一个关键点，就是小米电视召回的问题。</p><p>他表示，自己意外通过海外朋友发现，小米在中国国内与海外市场，存在着明显的区别对待：</p><p>小米在国内并没有出现过召回返厂的官方信息披露公告，小米官网也从未有过疑似召回的信息公告栏目设置，但在海外小米则有专门的信息提示栏目，并且定期发布涉及相关小米旗下产品设计缺陷存在安全和质量隐患产品的相关信息。</p><p>他感慨道，购买高端序列产品的米粉，希望得到质量可靠安心安全的品质，小米售后在提供便捷服务的同时，也必须考虑到用户需求和现实的成本问题。</p><p>作为即将进入新能源汽车赛道的小米，身为持币观望的米粉，他也向雷军发出疑问：</p><p><strong>汽车制造比手机更为复杂，后续小米汽车问世，若出现问题，小米是否还坚持不召回，而是通过微博发布延保和更换部件通知？</strong></p><p><strong>如果未来存在召回政策，小米是否会在国内与国外市场进行区隔对待？</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184036261v0676wwvqnog76b\"/><p><strong>来源：</strong><strong>朱</strong><strong>思</strong><strong>码记</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184043793v067lvqczyifaaf\"/><p><strong>去年投诉量行业第一</strong></p><p>号主还从维修工程师的口中了解到，同样型号的同样问题是普遍现象。</p><p>除了这一型号，其他型号的小米电视，也收到过不少关于产品质量的投诉。</p><p>根据黑猫投诉数据，2022年电视行业“产品故障”投诉占比为20%，其中以“显示屏故障”问题最为突出。</p><p><strong>其中，去年小米的投诉量居首，达到1134条，比第二位的海信多了将近一倍，这还只是在一个投诉平台上的数量。</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184049237v067a88vh8miuc0\"/><p><strong>来源：新浪数码</strong></p><p>有消费者投诉，自己买的小米电视刚安装好，揭膜的时候屏幕就碎了，打电话给客服对方也是各种推卸。</p><p><strong>去年，小米电视屏幕频繁脱落还上了热搜。有消费者展示监控，家中的小米电视液晶屏幕，在没有受到外力作用的情况之下，竟然自行脱落损坏，十分离奇。</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184050062v067tmdx2op6gps\"/><p>还有不少消费者表示，在正常观看的时候，小米电视突然关机，售后表示主板有问题，要机主掏钱更换。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184050790v067zul2smzdazn\"/><p><strong>来源：黑猫投诉</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184056447v067l18cwmwmz0n\"/><p><strong>代工生产的弊病</strong></p><p>电视质量问题频发，与小米“代工生产”的模式有很大关联。</p><p>创立以来，小米一直奉行“轻<span>资产</span>”的商业模式，孵化出多家小米生态链产业，说白了就是制造外包，小米电视也不例外。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184057126v067uwxxmjoumh1\"/><p><strong>庞大的小米生态链</strong></p><p>小编搜索发现，上述大V提到的这款红米98英寸电视，为冠捷显示科技厦门有限公司代工生产。</p><p>据媒体在去年初的统计，当时小米官方旗舰店在售电视共49款机型，来自12家代工厂，其中苏州乐轩科技代工型号最多，达到12款机型，其他像广东茂佳科技、惠州市<a href=\"https://laohu8.com/S/001308\">康冠科技</a>也有6款机型。</p><p>另外，小米的代工企业还有创维电器、<a href=\"https://laohu8.com/S/688169\">石头科技</a>、德尔玛、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZEPP\">华米科技</a>等，代工的产品除了<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>电视外，还包括智能手机、手环、家用电器等。</p><p>这一模式带动了小米电视庞大的出货量。财报显示，2019-2021年，小米电视在中国大陆出货量连续3年稳居第一，全球电视出货量稳居前五。</p><p><strong>但作为互联网电视品牌，没有自己的制造工厂，也成了小米电视最大的硬伤。这也小米电视经常陷入“组装机”“不高端”等争议。</strong></p><p>小米的财报也已坦言：本公司核心产品高度依赖供应商提供原材料及元件，尤其在高端产品领域。这给产品质量良莠不齐、售后服务缺位埋下隐患。</p><p>早在2019年，创维旗下的酷开电视，就曾公开叫板“性价比之王”小米，现场拆机两家的电视。从产品到价格，小米都被啪啪打脸。</p><p>当时的拆机，通过工艺材质、配置、安全性能等几个方面对比，酷开略胜一筹，但价格却比小米的还要便宜两百块。<strong>酷开高管还意味深长地说：“什么是真正性价比？我想大家已经明白了。”</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184102638v067y1v20tkdmob\"/><p><strong>结语</strong></p><p>这些年，雷军最骄傲的事，莫过于把小米塑造成了“互联网时代的英雄”。从手机到智能家电，可以说“万物皆可小米”。</p><p>但是在质量方面，小米却经常让消费者一言难尽。小米长于品牌，短于产品。有消费者调侃，这就是下一个南极人。</p><p>如今雷军迫切想打开高端市场，无论是手机，家电，还是尚未面世的汽车。</p><p>但主打性价比起家的小米，“物美价廉”的品牌形象已经深入人心，想要往高端走，除了加大技术创新，质量问题更应被加倍重视。</p><p>这也难怪消费者“心寒”：<strong>一个几万块钱的电视机都如此，未来几十万的车，怎么对待米粉，也就可想而知了。</strong></p><p><strong>参考资料：朱思码记，《买了小米98寸电视，维权就低调不了》</strong></p><p><strong>•END•</strong></p><p>作者 | 95</p><p>联系入群 | 加微信：xjjyj666</p><p><strong>欢迎点击</strong><strong>易简财经视频号</strong><strong>，看最新视频~</strong><strong>↓</strong><strong>↓</strong><strong>↓</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184104206v067jt5idjx2zra\"/></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大V写信跟雷军维权，2万块的小米电视，同样故障3年5次！</title>\n<style 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| 95联系入群 | 加微信：xjjyj666欢迎点击易简财经视频号，看最新视频~↓↓↓","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":282,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397946532,"gmtCreate":1608171152226,"gmtModify":1703851542965,"author":{"id":"3492746868288489","authorId":"3492746868288489","name":"萌新一枚","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2a142d8503a908c3e52b38bc62106c8c","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"真有这么牛吗？感觉有点吹了","listText":"真有这么牛吗？感觉有点吹了","text":"真有这么牛吗？感觉有点吹了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397946532","repostId":"2091728802","repostType":2,"repost":{"id":"2091728802","weMediaInfo":{"introduction":"腾讯公司唯一官方帐号。","home_visible":0,"media_name":"腾讯","id":"1084790585","head_image":"https://static.tigerbbs.com/a522d48c5b404f518e0e60bb2a7f1ed7"},"pubTimestamp":1608087453,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2091728802?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-16 10:57","market":"hk","language":"zh","title":"小米到底值多少钱？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2091728802","media":"腾讯","summary":"基于此，我们重申小米的推荐评级。巨大的手机出货量帮助小米在全球范围内扩张了客户群体基础，获取更多高活跃度流量，从而达到支撑起小米上下游供应链体系的目的。在众多领域小米都以一流的品质、紧贴成本的定价彻底改变了行业面貌，大大加速了产品普及。截至2020年第二季度，小米已投资了300多家物联网设备初创企业，涉及白电、黑电、小家电、日用品等两千多种产品SKU，覆盖用户多元化的生活场景，精准触达客户。","content":"<p>来源：半导体风向标</p><p>我们将小米的终局分三块：</p><p>1、世界级品牌：基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌。</p><p>2、平台级技术：基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个聚焦人居的物联网2T生态。</p><p>3、生态级资本：与<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>背靠微信流量赋能战投类似，小米同样基于巨大终端吞吐量，产业投资赋能和绑定上游零部件供应链生态，成为硬科技全栈+全场景的资本生态。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105735169d246n5ezz0w9omj\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>飞轮模型：持续增长的模型。我们此前基于<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>原始飞轮的核心思想构建了小米成长的飞轮模型，其终局的实现仍需要以下三个飞轮的快速正反馈：</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机是飞轮旋转的起点，以获取流量和客基为战略目标，以销售额扩大为战术目标，以超低毛利带来的极致性价比为实现手段，最终实现小米整个生态开启的第一步。</p><p>2、IoT硬件生态是智能手机的第二曲线，通过在白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，在全球范围内宣导小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计，最终实现扩大销售额和留住客户的战术目标以及创造可连接的粘性MAU的战略目标。</p><p>3、互联网业务则是小米实现战略自洽的核心落脚点，以10%左右的营收体量实现了将近80%的净利润，通过巨额利润驱动小米三大飞轮的可持续发展。</p><p>终局本质：为社会创造价值。互联网的盈利并不是小米的终局，终局是一个更高维度的价值表达，本质是为全社会创造的价值，是帕累托改进的增量博弈，而不是存量市场的零和厮杀。我们再次回顾小米的三大终局：</p><p>1、小米的IoT生态终局，将是物联网时代四大场景之一，占据未来世界科技的制高点。</p><p>2、小米的世界级品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony、MUJI、大众。</p><p>3、小米的产业投资，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/46816\">小米集团</a>：为消费者让利。我们将企业家分为两种，雷军很明显属于第二种</p><p>1、优秀企业家以盈利为终极目标；</p><p>2、伟大企业家以创造社会价值为目标。</p><p>小米公司硬件超低毛利倒逼供应链提高效率，通过极致的成本管控和升维盈利，造就了自身无与伦比的效率护城河，并让利给广大消费者，创造了巨大社会价值。基于此，我们重申小米的推荐评级。</p><p>盈利预测：我们长期看好小米集团的公司文化、产品竞争力和业绩成长。我们预计公司20-22年实现收入2,515/3,233/3,988亿人民币，GAAP净利润分别为110/161/219亿人民币，给予“推荐”评级。</p><p>风险提示：疫情或对2020年业绩产生影响；行业竞争加剧；中美贸易摩擦加剧；产品研发不及预期。</p><p><b>正文如下</b></p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105738348d246sxi3k0o6t4e\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>1 小米成长的飞轮模型</p><p>优秀的公司赚的是利润，卓越的公司赢的是人心，无论从小米的价值观、商业模式还是小米目前的发展路径来看，我们认为小米已经具备发展成为如亚马逊一样伟大公司的基因，被奉为亚马逊成长真理的“飞轮效应”在小米同样适用。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105740185d246c1aa6ivw1a4\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>我们基于亚马逊原始飞轮的核心思想，借鉴该理论从三大业务板块、四个层次构建小米成长的飞轮模型。</p><p>1）底层飞轮。智能手机是飞轮旋转的起点，以获取流量和客基为战略目标，以销售额扩大为战术目标，以超低毛利带来的极致性价比为实现手段，最终实现小米整个生态开启的第一步。</p><p>2）第二层飞轮。IoT硬件生态是智能手机的第二曲线，通过白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，在全球范围内宣导小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计，最终实现扩大销售额和留住客户的战术目标以及创造可连接的粘性MAU的战略目标。</p><p>3）第三层飞轮。互联网业务则是小米实现战略自洽的核心落脚点，以10%左右的营收体量实现了将近80%的净利润，通过巨额利润实现小米三大飞轮的可持续发展。</p><p>4）第四层飞轮：小米的三大终局。我们认为小米的终局分为三块：基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个聚焦人居的物联网2T生态；基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌；腾讯背靠微信流量用资本战投赋能互联网生态，小米同样基于巨大终端吞吐量，产业投资赋能和绑定上游零部件供应链生态，成为硬科技世界级资本生态。</p><p>2 小米业务版图的战略价值</p><p>2.1 智能手机</p><p>手机的战略价值在于以出货量支撑起整个供应链体系，基于对未来竞争格局的预判，我们认为小米有成长为全球前三的巨头潜质。</p><p>作为小米根基的智能手机业务在其经营中起着至关重要的作用。2020年第二季度小米智能手机出货量总计2830万台，市占率在全球50个市场排名前5，25个市场排名前3。在中国大陆地区，小米多款手机斩获618<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>销冠；在境外市场，高端手机出货量同比增长99%，其中欧洲智能手机第二季度出货量排名第三，增速第一。巨大的手机出货量帮助小米在全球范围内扩张了客户群体基础，获取更多高活跃度流量，从而达到支撑起小米上下游供应链体系的目的。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105741118d246d3o8er3ump2\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>通过复盘4G的换机周期以展望小米手机在5G时代的表现。目前我国5G建设处于国际领先水平，叠加目前重塑的竞争格局，我们预计5G手机换机潮即将到来。凭借明确的产品定位，我们认为小米将在5G换机潮有突出的市场表现，预计从2020年到2022年小米手机出货量增速将分别达到9%、24%和16%，2021年和2022年小米手机出货量将达到1.68亿部和1.95亿部，在未来全球手机市场中冲进前三。</p><p>目前小米智能手机业务版图贯穿整个低、中、高端手机市场，千元以下价位段持续发布极具竞争力的入门级机型；1000-3000元中端价位段手机将5G技术向大众市场普及；3000元价位段以上高端手机市场逐步站稳，重塑小米智能手机在市场思维固化下的品牌定位。随着5G换机潮拐点的来临，根据营收=ASP*出货量，我们预计2023年小米智能手机分部营收为2965.2亿元。</p><p>2.2 IoT及生活消费品</p><p>IoT及生活消费品业务的战略价值在于打造全方位的品牌形象，实现其中国Sony的全球品牌目标。</p><p>在众多领域小米都以一流的品质、紧贴成本的定价彻底改变了行业面貌，大大加速了产品普及。截至2020年第二季度，小米已投资了300多家物联网设备初创企业，涉及白电、黑电、小家电、日用品等两千多种产品SKU，覆盖用户多元化的生活场景，精准触达客户。IoT在帮助小米不断扩大用户群体时，与手机一同发挥乘数效应，进一步巩固小米商业模式的护城河。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105744215d2467azkw1z4bvo\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>在上个世纪七十年代，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a>是全球消费电子产品领域的领头羊，为消费者带来一系列极具开创性的产品，行业地位相当于<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>之于手机。而小米的奋斗目标是在影响力上像当时的索尼一样，推动整个中国制造业进步，实现其中国索尼的全球品牌目标。</p><p>索尼公司开拓市场的秘诀就是不断开发高科技的新产品，以新制胜。日本第一台磁带录音机、晶体管收音机、“特丽珑”彩色电视机等代表Sony的众多商品凭借优异的产品性能迅速抢占了市场，为Sony后来的成功奠定了坚实的基础。索尼立足于电子领域，又不断超越电子领域，开展多元化经营，在新的领域不断拓展，强化索尼的全球品牌形象。</p><p>我们认为如今的小米通过研发创新，推出了白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，实现以扩大销售额和留住客户的战术目标、和创造可连接的粘性MAU为战略目标，有望打造成为世界级品牌，可以复刻上个世纪七十年代索尼的辉煌历史。</p><p>2.3 互联网服务</p><p>互联网服务的战略价值是公司利润的落脚点和最终粘性的总集合。</p><p>通过控制硬件利润带来的性价比迅速积累、扩大用户基数，带来高活跃度、高转化和高留存率的互联网用户群体，并最终实现流量变现。</p><p>我们在此前《小米集团：估值方法论》中得出2020Q1智能手机综合税后净利率为-2.2%，略有亏损；IoT及生活消费品综合税后净利率为2.5%，略有盈利；互联网服务收入综合税后净利率为40.9%，盈利能力最强。由小米互联网广告业务的独特商业模式，可以管中窥豹至整个小米的战略高度，而这也是其有资格定义物联网时代新的营销法则的底气所在。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105744910d246879r4kr9jkv\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>3 衍生的飞轮：小米的三大终局</p><p>在最后一个衍生的飞轮，我们分为三个并行的小飞轮分别对应小米的三大终局：第一个是全球最大可互联的IoT平台：AIoT生态的领跑者；第二个是成就中国的世界级消费品牌；第三个是小米产业投资基金。</p><p>3.1 终局一：AIoT生态的领跑者</p><p>基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个基于人居的物联网2T生态。</p><p>我们将IoT物联网定义成toThings的创新，按场景分为四类，分别为：家庭IoT、汽车IoT、城市IoT以及工业IoT。家庭IoT由于应用场景成熟、智能化终端丰富，成为了互联网巨头、传统通讯、家电企业、以及垂直领域初创公司重点布局的方向。我们认为现在正处于AIoT时代的前夜，黎明很快到来，家庭IoT作为整个2T物联网最新落地的场景，小米已经领跑全球，占据未来科技的制高点，小米的IoT生态将是小米终局的第一块。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105748428d246p19rvdyjj24\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>在IoT的家庭场景，小米提前布局，已经将手机成功的模式复制到家庭场景的方方面面。小米利用IoT开放平台和推出的多款小米系列智能终端产品挖掘家庭物联网的价值，具有极强的先发优势。截至2020年6月30日，小米连接设备数已达到2.71亿台，拥有5个及以上连接至小米IoT平台上的设备的用户数已达到510万户，小米已成为全球领先的消费级AIoT平台。</p><p>3.2 终局二：成就中国的世界级消费品牌</p><p>基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony。</p><p>纵观历史上所有成功的国际品牌，他们的共性就是具有鲜明的民族性特质，而不是泛泛的国际性，拥有能够为全世界消费者能够接受的价值理念。</p><p>美国公司素来是高科技的代表，<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、苹果等都是享誉全球的科技公司；瑞士人对于精细手工的执着和专注，使得欧米茄、劳力士等成为世界名表品牌；日本制造曾经风靡全球，<a href=\"https://laohu8.com/S/PC\">松下</a>、索尼等全球性品牌更是品质的代名词；而中国企业虽然已经高喊走出去的口号，但是真正为全球消费者认可的国际品牌却寥寥无几，海尔、联想等公司的国际化战略迟迟没有看到丰收的硕果。</p><p>我们认为，能够真正成为国际化品牌的行业应该具有全球化的消费基础，再加上其品牌的核心价值能够被各国消费者接受，而小米正是具备这种品牌国际化的潜力。小米的IoT硬件生态包罗万象，拥有白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，未来它的触角正在向用户多元化的应用场景延伸，小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计正在逐渐被全球的消费者接受，小米的终局是成为第一个具有正真世界影响力的中国消费品牌，将中国现代工业文明传播到全世界。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105749351d246mum8qozbmgv\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>3.3 终局三：探索产业投资的星辰大海</p><p>我们基于小米产业投资逻辑认为，小米的产业投资作为小米终局的第三块，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，或将成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。</p><p>在过去，投资生态链企业的打法让小米的商业版图不断扩大。面向未来，小米的产业投资将是小米深入布局产业上游的关键举措，得以让整个投资生态变得硬核。</p><p>小米拓展供应链产业投资布局，主要看重两大方向：一是国产替代。当前的竞争格局开始倒逼国产核心器件快速崛起，面对国产替代的黄金时期，小米愿意也有能力帮助中国的芯片快速成长。二是新兴技术，投资与国外差距不大的新兴技术更能推动中国电子产业链的前进步伐，而湖北小米长江产业基金正是小米布局产业投资的第一步。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105750041d246cpo9lpysdl4\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>成立于2017年的长江产业基金已经对外进行了42项投资，其中有17家隶属于芯片行业。这些企业如芯来科技在RISC-V架构，隔空智能在AloT触控交互传感器、射频模拟专用芯片，芯原微电子在IP设计， <a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>半导体在功率模块等方面，从浅层、中层、深层要素对小米进行补充以强化其硬科技。硬科技纵向全栈要素创新配合软科技横向全场景创新（小米生态链），小米产业投资未来可期。</p><p>以腾讯为例，投资作为腾讯集团的核心战略之一，根据腾讯二季报，若以其他收益净额粗略计算，2020Q2腾讯投资收益占比高达26%。随着小米投资生态链企业的成功经验将再次在产业上游进行复刻，新的投资架构驱动下，小米有着更大的战略期望。截止到2020年6月30日，投资的账面价值已达368亿元。</p><p>我们将企业家分为两种：1、优秀企业家以盈利为终极目标；2、伟大企业家以创造社会价值为目标。小米公司硬件超低毛利倒逼供应链提高效率，通过极致的成本管控和升维盈利，造就了自身无与伦比的效率护城河，并让利给广大消费者，创造了巨大社会价值。基于此，我们再次强调小米的三大终局并重申小米的推荐评级：</p><p>1、小米的IoT生态终局，将是物联网时代四大场景之一，占据未来世界科技的制高点。</p><p>2、小米的世界级品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony、MUJI、大众。</p><p>3、小米的产业投资，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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10:57</p>\n</div>\n\n</div>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>来源：半导体风向标</p><p>我们将小米的终局分三块：</p><p>1、世界级品牌：基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌。</p><p>2、平台级技术：基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个聚焦人居的物联网2T生态。</p><p>3、生态级资本：与<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>背靠微信流量赋能战投类似，小米同样基于巨大终端吞吐量，产业投资赋能和绑定上游零部件供应链生态，成为硬科技全栈+全场景的资本生态。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105735169d246n5ezz0w9omj\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>飞轮模型：持续增长的模型。我们此前基于<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>原始飞轮的核心思想构建了小米成长的飞轮模型，其终局的实现仍需要以下三个飞轮的快速正反馈：</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机是飞轮旋转的起点，以获取流量和客基为战略目标，以销售额扩大为战术目标，以超低毛利带来的极致性价比为实现手段，最终实现小米整个生态开启的第一步。</p><p>2、IoT硬件生态是智能手机的第二曲线，通过在白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，在全球范围内宣导小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计，最终实现扩大销售额和留住客户的战术目标以及创造可连接的粘性MAU的战略目标。</p><p>3、互联网业务则是小米实现战略自洽的核心落脚点，以10%左右的营收体量实现了将近80%的净利润，通过巨额利润驱动小米三大飞轮的可持续发展。</p><p>终局本质：为社会创造价值。互联网的盈利并不是小米的终局，终局是一个更高维度的价值表达，本质是为全社会创造的价值，是帕累托改进的增量博弈，而不是存量市场的零和厮杀。我们再次回顾小米的三大终局：</p><p>1、小米的IoT生态终局，将是物联网时代四大场景之一，占据未来世界科技的制高点。</p><p>2、小米的世界级品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony、MUJI、大众。</p><p>3、小米的产业投资，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/46816\">小米集团</a>：为消费者让利。我们将企业家分为两种，雷军很明显属于第二种</p><p>1、优秀企业家以盈利为终极目标；</p><p>2、伟大企业家以创造社会价值为目标。</p><p>小米公司硬件超低毛利倒逼供应链提高效率，通过极致的成本管控和升维盈利，造就了自身无与伦比的效率护城河，并让利给广大消费者，创造了巨大社会价值。基于此，我们重申小米的推荐评级。</p><p>盈利预测：我们长期看好小米集团的公司文化、产品竞争力和业绩成长。我们预计公司20-22年实现收入2,515/3,233/3,988亿人民币，GAAP净利润分别为110/161/219亿人民币，给予“推荐”评级。</p><p>风险提示：疫情或对2020年业绩产生影响；行业竞争加剧；中美贸易摩擦加剧；产品研发不及预期。</p><p><b>正文如下</b></p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105738348d246sxi3k0o6t4e\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>1 小米成长的飞轮模型</p><p>优秀的公司赚的是利润，卓越的公司赢的是人心，无论从小米的价值观、商业模式还是小米目前的发展路径来看，我们认为小米已经具备发展成为如亚马逊一样伟大公司的基因，被奉为亚马逊成长真理的“飞轮效应”在小米同样适用。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105740185d246c1aa6ivw1a4\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>我们基于亚马逊原始飞轮的核心思想，借鉴该理论从三大业务板块、四个层次构建小米成长的飞轮模型。</p><p>1）底层飞轮。智能手机是飞轮旋转的起点，以获取流量和客基为战略目标，以销售额扩大为战术目标，以超低毛利带来的极致性价比为实现手段，最终实现小米整个生态开启的第一步。</p><p>2）第二层飞轮。IoT硬件生态是智能手机的第二曲线，通过白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，在全球范围内宣导小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计，最终实现扩大销售额和留住客户的战术目标以及创造可连接的粘性MAU的战略目标。</p><p>3）第三层飞轮。互联网业务则是小米实现战略自洽的核心落脚点，以10%左右的营收体量实现了将近80%的净利润，通过巨额利润实现小米三大飞轮的可持续发展。</p><p>4）第四层飞轮：小米的三大终局。我们认为小米的终局分为三块：基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个聚焦人居的物联网2T生态；基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌；腾讯背靠微信流量用资本战投赋能互联网生态，小米同样基于巨大终端吞吐量，产业投资赋能和绑定上游零部件供应链生态，成为硬科技世界级资本生态。</p><p>2 小米业务版图的战略价值</p><p>2.1 智能手机</p><p>手机的战略价值在于以出货量支撑起整个供应链体系，基于对未来竞争格局的预判，我们认为小米有成长为全球前三的巨头潜质。</p><p>作为小米根基的智能手机业务在其经营中起着至关重要的作用。2020年第二季度小米智能手机出货量总计2830万台，市占率在全球50个市场排名前5，25个市场排名前3。在中国大陆地区，小米多款手机斩获618<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>销冠；在境外市场，高端手机出货量同比增长99%，其中欧洲智能手机第二季度出货量排名第三，增速第一。巨大的手机出货量帮助小米在全球范围内扩张了客户群体基础，获取更多高活跃度流量，从而达到支撑起小米上下游供应链体系的目的。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105741118d246d3o8er3ump2\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>通过复盘4G的换机周期以展望小米手机在5G时代的表现。目前我国5G建设处于国际领先水平，叠加目前重塑的竞争格局，我们预计5G手机换机潮即将到来。凭借明确的产品定位，我们认为小米将在5G换机潮有突出的市场表现，预计从2020年到2022年小米手机出货量增速将分别达到9%、24%和16%，2021年和2022年小米手机出货量将达到1.68亿部和1.95亿部，在未来全球手机市场中冲进前三。</p><p>目前小米智能手机业务版图贯穿整个低、中、高端手机市场，千元以下价位段持续发布极具竞争力的入门级机型；1000-3000元中端价位段手机将5G技术向大众市场普及；3000元价位段以上高端手机市场逐步站稳，重塑小米智能手机在市场思维固化下的品牌定位。随着5G换机潮拐点的来临，根据营收=ASP*出货量，我们预计2023年小米智能手机分部营收为2965.2亿元。</p><p>2.2 IoT及生活消费品</p><p>IoT及生活消费品业务的战略价值在于打造全方位的品牌形象，实现其中国Sony的全球品牌目标。</p><p>在众多领域小米都以一流的品质、紧贴成本的定价彻底改变了行业面貌，大大加速了产品普及。截至2020年第二季度，小米已投资了300多家物联网设备初创企业，涉及白电、黑电、小家电、日用品等两千多种产品SKU，覆盖用户多元化的生活场景，精准触达客户。IoT在帮助小米不断扩大用户群体时，与手机一同发挥乘数效应，进一步巩固小米商业模式的护城河。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105744215d2467azkw1z4bvo\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>在上个世纪七十年代，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a>是全球消费电子产品领域的领头羊，为消费者带来一系列极具开创性的产品，行业地位相当于<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>之于手机。而小米的奋斗目标是在影响力上像当时的索尼一样，推动整个中国制造业进步，实现其中国索尼的全球品牌目标。</p><p>索尼公司开拓市场的秘诀就是不断开发高科技的新产品，以新制胜。日本第一台磁带录音机、晶体管收音机、“特丽珑”彩色电视机等代表Sony的众多商品凭借优异的产品性能迅速抢占了市场，为Sony后来的成功奠定了坚实的基础。索尼立足于电子领域，又不断超越电子领域，开展多元化经营，在新的领域不断拓展，强化索尼的全球品牌形象。</p><p>我们认为如今的小米通过研发创新，推出了白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，实现以扩大销售额和留住客户的战术目标、和创造可连接的粘性MAU为战略目标，有望打造成为世界级品牌，可以复刻上个世纪七十年代索尼的辉煌历史。</p><p>2.3 互联网服务</p><p>互联网服务的战略价值是公司利润的落脚点和最终粘性的总集合。</p><p>通过控制硬件利润带来的性价比迅速积累、扩大用户基数，带来高活跃度、高转化和高留存率的互联网用户群体，并最终实现流量变现。</p><p>我们在此前《小米集团：估值方法论》中得出2020Q1智能手机综合税后净利率为-2.2%，略有亏损；IoT及生活消费品综合税后净利率为2.5%，略有盈利；互联网服务收入综合税后净利率为40.9%，盈利能力最强。由小米互联网广告业务的独特商业模式，可以管中窥豹至整个小米的战略高度，而这也是其有资格定义物联网时代新的营销法则的底气所在。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105744910d246879r4kr9jkv\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>3 衍生的飞轮：小米的三大终局</p><p>在最后一个衍生的飞轮，我们分为三个并行的小飞轮分别对应小米的三大终局：第一个是全球最大可互联的IoT平台：AIoT生态的领跑者；第二个是成就中国的世界级消费品牌；第三个是小米产业投资基金。</p><p>3.1 终局一：AIoT生态的领跑者</p><p>基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个基于人居的物联网2T生态。</p><p>我们将IoT物联网定义成toThings的创新，按场景分为四类，分别为：家庭IoT、汽车IoT、城市IoT以及工业IoT。家庭IoT由于应用场景成熟、智能化终端丰富，成为了互联网巨头、传统通讯、家电企业、以及垂直领域初创公司重点布局的方向。我们认为现在正处于AIoT时代的前夜，黎明很快到来，家庭IoT作为整个2T物联网最新落地的场景，小米已经领跑全球，占据未来科技的制高点，小米的IoT生态将是小米终局的第一块。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105748428d246p19rvdyjj24\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>在IoT的家庭场景，小米提前布局，已经将手机成功的模式复制到家庭场景的方方面面。小米利用IoT开放平台和推出的多款小米系列智能终端产品挖掘家庭物联网的价值，具有极强的先发优势。截至2020年6月30日，小米连接设备数已达到2.71亿台，拥有5个及以上连接至小米IoT平台上的设备的用户数已达到510万户，小米已成为全球领先的消费级AIoT平台。</p><p>3.2 终局二：成就中国的世界级消费品牌</p><p>基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony。</p><p>纵观历史上所有成功的国际品牌，他们的共性就是具有鲜明的民族性特质，而不是泛泛的国际性，拥有能够为全世界消费者能够接受的价值理念。</p><p>美国公司素来是高科技的代表，<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、苹果等都是享誉全球的科技公司；瑞士人对于精细手工的执着和专注，使得欧米茄、劳力士等成为世界名表品牌；日本制造曾经风靡全球，<a href=\"https://laohu8.com/S/PC\">松下</a>、索尼等全球性品牌更是品质的代名词；而中国企业虽然已经高喊走出去的口号，但是真正为全球消费者认可的国际品牌却寥寥无几，海尔、联想等公司的国际化战略迟迟没有看到丰收的硕果。</p><p>我们认为，能够真正成为国际化品牌的行业应该具有全球化的消费基础，再加上其品牌的核心价值能够被各国消费者接受，而小米正是具备这种品牌国际化的潜力。小米的IoT硬件生态包罗万象，拥有白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，未来它的触角正在向用户多元化的应用场景延伸，小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计正在逐渐被全球的消费者接受，小米的终局是成为第一个具有正真世界影响力的中国消费品牌，将中国现代工业文明传播到全世界。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105749351d246mum8qozbmgv\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>3.3 终局三：探索产业投资的星辰大海</p><p>我们基于小米产业投资逻辑认为，小米的产业投资作为小米终局的第三块，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，或将成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。</p><p>在过去，投资生态链企业的打法让小米的商业版图不断扩大。面向未来，小米的产业投资将是小米深入布局产业上游的关键举措，得以让整个投资生态变得硬核。</p><p>小米拓展供应链产业投资布局，主要看重两大方向：一是国产替代。当前的竞争格局开始倒逼国产核心器件快速崛起，面对国产替代的黄金时期，小米愿意也有能力帮助中国的芯片快速成长。二是新兴技术，投资与国外差距不大的新兴技术更能推动中国电子产业链的前进步伐，而湖北小米长江产业基金正是小米布局产业投资的第一步。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105750041d246cpo9lpysdl4\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>成立于2017年的长江产业基金已经对外进行了42项投资，其中有17家隶属于芯片行业。这些企业如芯来科技在RISC-V架构，隔空智能在AloT触控交互传感器、射频模拟专用芯片，芯原微电子在IP设计， <a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>半导体在功率模块等方面，从浅层、中层、深层要素对小米进行补充以强化其硬科技。硬科技纵向全栈要素创新配合软科技横向全场景创新（小米生态链），小米产业投资未来可期。</p><p>以腾讯为例，投资作为腾讯集团的核心战略之一，根据腾讯二季报，若以其他收益净额粗略计算，2020Q2腾讯投资收益占比高达26%。随着小米投资生态链企业的成功经验将再次在产业上游进行复刻，新的投资架构驱动下，小米有着更大的战略期望。截止到2020年6月30日，投资的账面价值已达368亿元。</p><p>我们将企业家分为两种：1、优秀企业家以盈利为终极目标；2、伟大企业家以创造社会价值为目标。小米公司硬件超低毛利倒逼供应链提高效率，通过极致的成本管控和升维盈利，造就了自身无与伦比的效率护城河，并让利给广大消费者，创造了巨大社会价值。基于此，我们再次强调小米的三大终局并重申小米的推荐评级：</p><p>1、小米的IoT生态终局，将是物联网时代四大场景之一，占据未来世界科技的制高点。</p><p>2、小米的世界级品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony、MUJI、大众。</p><p>3、小米的产业投资，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b398ea1f2d08ca1e4e42df41f1132c6c","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2091728802","content_text":"来源：半导体风向标我们将小米的终局分三块：1、世界级品牌：基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌。2、平台级技术：基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个聚焦人居的物联网2T生态。3、生态级资本：与腾讯背靠微信流量赋能战投类似，小米同样基于巨大终端吞吐量，产业投资赋能和绑定上游零部件供应链生态，成为硬科技全栈+全场景的资本生态。飞轮模型：持续增长的模型。我们此前基于亚马逊原始飞轮的核心思想构建了小米成长的飞轮模型，其终局的实现仍需要以下三个飞轮的快速正反馈：1、智能手机是飞轮旋转的起点，以获取流量和客基为战略目标，以销售额扩大为战术目标，以超低毛利带来的极致性价比为实现手段，最终实现小米整个生态开启的第一步。2、IoT硬件生态是智能手机的第二曲线，通过在白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，在全球范围内宣导小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计，最终实现扩大销售额和留住客户的战术目标以及创造可连接的粘性MAU的战略目标。3、互联网业务则是小米实现战略自洽的核心落脚点，以10%左右的营收体量实现了将近80%的净利润，通过巨额利润驱动小米三大飞轮的可持续发展。终局本质：为社会创造价值。互联网的盈利并不是小米的终局，终局是一个更高维度的价值表达，本质是为全社会创造的价值，是帕累托改进的增量博弈，而不是存量市场的零和厮杀。我们再次回顾小米的三大终局：1、小米的IoT生态终局，将是物联网时代四大场景之一，占据未来世界科技的制高点。2、小米的世界级品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony、MUJI、大众。3、小米的产业投资，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。小米集团：为消费者让利。我们将企业家分为两种，雷军很明显属于第二种1、优秀企业家以盈利为终极目标；2、伟大企业家以创造社会价值为目标。小米公司硬件超低毛利倒逼供应链提高效率，通过极致的成本管控和升维盈利，造就了自身无与伦比的效率护城河，并让利给广大消费者，创造了巨大社会价值。基于此，我们重申小米的推荐评级。盈利预测：我们长期看好小米集团的公司文化、产品竞争力和业绩成长。我们预计公司20-22年实现收入2,515/3,233/3,988亿人民币，GAAP净利润分别为110/161/219亿人民币，给予“推荐”评级。风险提示：疫情或对2020年业绩产生影响；行业竞争加剧；中美贸易摩擦加剧；产品研发不及预期。正文如下1 小米成长的飞轮模型优秀的公司赚的是利润，卓越的公司赢的是人心，无论从小米的价值观、商业模式还是小米目前的发展路径来看，我们认为小米已经具备发展成为如亚马逊一样伟大公司的基因，被奉为亚马逊成长真理的“飞轮效应”在小米同样适用。我们基于亚马逊原始飞轮的核心思想，借鉴该理论从三大业务板块、四个层次构建小米成长的飞轮模型。1）底层飞轮。智能手机是飞轮旋转的起点，以获取流量和客基为战略目标，以销售额扩大为战术目标，以超低毛利带来的极致性价比为实现手段，最终实现小米整个生态开启的第一步。2）第二层飞轮。IoT硬件生态是智能手机的第二曲线，通过白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，在全球范围内宣导小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计，最终实现扩大销售额和留住客户的战术目标以及创造可连接的粘性MAU的战略目标。3）第三层飞轮。互联网业务则是小米实现战略自洽的核心落脚点，以10%左右的营收体量实现了将近80%的净利润，通过巨额利润实现小米三大飞轮的可持续发展。4）第四层飞轮：小米的三大终局。我们认为小米的终局分为三块：基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个聚焦人居的物联网2T生态；基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌；腾讯背靠微信流量用资本战投赋能互联网生态，小米同样基于巨大终端吞吐量，产业投资赋能和绑定上游零部件供应链生态，成为硬科技世界级资本生态。2 小米业务版图的战略价值2.1 智能手机手机的战略价值在于以出货量支撑起整个供应链体系，基于对未来竞争格局的预判，我们认为小米有成长为全球前三的巨头潜质。作为小米根基的智能手机业务在其经营中起着至关重要的作用。2020年第二季度小米智能手机出货量总计2830万台，市占率在全球50个市场排名前5，25个市场排名前3。在中国大陆地区，小米多款手机斩获618京东销冠；在境外市场，高端手机出货量同比增长99%，其中欧洲智能手机第二季度出货量排名第三，增速第一。巨大的手机出货量帮助小米在全球范围内扩张了客户群体基础，获取更多高活跃度流量，从而达到支撑起小米上下游供应链体系的目的。通过复盘4G的换机周期以展望小米手机在5G时代的表现。目前我国5G建设处于国际领先水平，叠加目前重塑的竞争格局，我们预计5G手机换机潮即将到来。凭借明确的产品定位，我们认为小米将在5G换机潮有突出的市场表现，预计从2020年到2022年小米手机出货量增速将分别达到9%、24%和16%，2021年和2022年小米手机出货量将达到1.68亿部和1.95亿部，在未来全球手机市场中冲进前三。目前小米智能手机业务版图贯穿整个低、中、高端手机市场，千元以下价位段持续发布极具竞争力的入门级机型；1000-3000元中端价位段手机将5G技术向大众市场普及；3000元价位段以上高端手机市场逐步站稳，重塑小米智能手机在市场思维固化下的品牌定位。随着5G换机潮拐点的来临，根据营收=ASP*出货量，我们预计2023年小米智能手机分部营收为2965.2亿元。2.2 IoT及生活消费品IoT及生活消费品业务的战略价值在于打造全方位的品牌形象，实现其中国Sony的全球品牌目标。在众多领域小米都以一流的品质、紧贴成本的定价彻底改变了行业面貌，大大加速了产品普及。截至2020年第二季度，小米已投资了300多家物联网设备初创企业，涉及白电、黑电、小家电、日用品等两千多种产品SKU，覆盖用户多元化的生活场景，精准触达客户。IoT在帮助小米不断扩大用户群体时，与手机一同发挥乘数效应，进一步巩固小米商业模式的护城河。在上个世纪七十年代，索尼是全球消费电子产品领域的领头羊，为消费者带来一系列极具开创性的产品，行业地位相当于苹果之于手机。而小米的奋斗目标是在影响力上像当时的索尼一样，推动整个中国制造业进步，实现其中国索尼的全球品牌目标。索尼公司开拓市场的秘诀就是不断开发高科技的新产品，以新制胜。日本第一台磁带录音机、晶体管收音机、“特丽珑”彩色电视机等代表Sony的众多商品凭借优异的产品性能迅速抢占了市场，为Sony后来的成功奠定了坚实的基础。索尼立足于电子领域，又不断超越电子领域，开展多元化经营，在新的领域不断拓展，强化索尼的全球品牌形象。我们认为如今的小米通过研发创新，推出了白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，实现以扩大销售额和留住客户的战术目标、和创造可连接的粘性MAU为战略目标，有望打造成为世界级品牌，可以复刻上个世纪七十年代索尼的辉煌历史。2.3 互联网服务互联网服务的战略价值是公司利润的落脚点和最终粘性的总集合。通过控制硬件利润带来的性价比迅速积累、扩大用户基数，带来高活跃度、高转化和高留存率的互联网用户群体，并最终实现流量变现。我们在此前《小米集团：估值方法论》中得出2020Q1智能手机综合税后净利率为-2.2%，略有亏损；IoT及生活消费品综合税后净利率为2.5%，略有盈利；互联网服务收入综合税后净利率为40.9%，盈利能力最强。由小米互联网广告业务的独特商业模式，可以管中窥豹至整个小米的战略高度，而这也是其有资格定义物联网时代新的营销法则的底气所在。3 衍生的飞轮：小米的三大终局在最后一个衍生的飞轮，我们分为三个并行的小飞轮分别对应小米的三大终局：第一个是全球最大可互联的IoT平台：AIoT生态的领跑者；第二个是成就中国的世界级消费品牌；第三个是小米产业投资基金。3.1 终局一：AIoT生态的领跑者基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个基于人居的物联网2T生态。我们将IoT物联网定义成toThings的创新，按场景分为四类，分别为：家庭IoT、汽车IoT、城市IoT以及工业IoT。家庭IoT由于应用场景成熟、智能化终端丰富，成为了互联网巨头、传统通讯、家电企业、以及垂直领域初创公司重点布局的方向。我们认为现在正处于AIoT时代的前夜，黎明很快到来，家庭IoT作为整个2T物联网最新落地的场景，小米已经领跑全球，占据未来科技的制高点，小米的IoT生态将是小米终局的第一块。在IoT的家庭场景，小米提前布局，已经将手机成功的模式复制到家庭场景的方方面面。小米利用IoT开放平台和推出的多款小米系列智能终端产品挖掘家庭物联网的价值，具有极强的先发优势。截至2020年6月30日，小米连接设备数已达到2.71亿台，拥有5个及以上连接至小米IoT平台上的设备的用户数已达到510万户，小米已成为全球领先的消费级AIoT平台。3.2 终局二：成就中国的世界级消费品牌基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony。纵观历史上所有成功的国际品牌，他们的共性就是具有鲜明的民族性特质，而不是泛泛的国际性，拥有能够为全世界消费者能够接受的价值理念。美国公司素来是高科技的代表，英特尔、英伟达、苹果等都是享誉全球的科技公司；瑞士人对于精细手工的执着和专注，使得欧米茄、劳力士等成为世界名表品牌；日本制造曾经风靡全球，松下、索尼等全球性品牌更是品质的代名词；而中国企业虽然已经高喊走出去的口号，但是真正为全球消费者认可的国际品牌却寥寥无几，海尔、联想等公司的国际化战略迟迟没有看到丰收的硕果。我们认为，能够真正成为国际化品牌的行业应该具有全球化的消费基础，再加上其品牌的核心价值能够被各国消费者接受，而小米正是具备这种品牌国际化的潜力。小米的IoT硬件生态包罗万象，拥有白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，未来它的触角正在向用户多元化的应用场景延伸，小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计正在逐渐被全球的消费者接受，小米的终局是成为第一个具有正真世界影响力的中国消费品牌，将中国现代工业文明传播到全世界。3.3 终局三：探索产业投资的星辰大海我们基于小米产业投资逻辑认为，小米的产业投资作为小米终局的第三块，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，或将成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。在过去，投资生态链企业的打法让小米的商业版图不断扩大。面向未来，小米的产业投资将是小米深入布局产业上游的关键举措，得以让整个投资生态变得硬核。小米拓展供应链产业投资布局，主要看重两大方向：一是国产替代。当前的竞争格局开始倒逼国产核心器件快速崛起，面对国产替代的黄金时期，小米愿意也有能力帮助中国的芯片快速成长。二是新兴技术，投资与国外差距不大的新兴技术更能推动中国电子产业链的前进步伐，而湖北小米长江产业基金正是小米布局产业投资的第一步。成立于2017年的长江产业基金已经对外进行了42项投资，其中有17家隶属于芯片行业。这些企业如芯来科技在RISC-V架构，隔空智能在AloT触控交互传感器、射频模拟专用芯片，芯原微电子在IP设计， 比亚迪半导体在功率模块等方面，从浅层、中层、深层要素对小米进行补充以强化其硬科技。硬科技纵向全栈要素创新配合软科技横向全场景创新（小米生态链），小米产业投资未来可期。以腾讯为例，投资作为腾讯集团的核心战略之一，根据腾讯二季报，若以其他收益净额粗略计算，2020Q2腾讯投资收益占比高达26%。随着小米投资生态链企业的成功经验将再次在产业上游进行复刻，新的投资架构驱动下，小米有着更大的战略期望。截止到2020年6月30日，投资的账面价值已达368亿元。我们将企业家分为两种：1、优秀企业家以盈利为终极目标；2、伟大企业家以创造社会价值为目标。小米公司硬件超低毛利倒逼供应链提高效率，通过极致的成本管控和升维盈利，造就了自身无与伦比的效率护城河，并让利给广大消费者，创造了巨大社会价值。基于此，我们再次强调小米的三大终局并重申小米的推荐评级：1、小米的IoT生态终局，将是物联网时代四大场景之一，占据未来世界科技的制高点。2、小米的世界级品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony、MUJI、大众。3、小米的产业投资，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1732,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":398695265,"gmtCreate":1606884113257,"gmtModify":1703845103061,"author":{"id":"3492746868288489","authorId":"3492746868288489","name":"萌新一枚","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2a142d8503a908c3e52b38bc62106c8c","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"有没有看懂了的说一下到底啥意思","listText":"有没有看懂了的说一下到底啥意思","text":"有没有看懂了的说一下到底啥意思","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/398695265","repostId":"1101552292","repostType":4,"repost":{"id":"1101552292","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1606883460,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1101552292?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-02 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href=\"https://laohu8.com/S/A55.SI\">亚洲企业</a>所有负收益率发行的可转债的最高转换溢价。</p><p>配售股份将由经办人配售予不少于六名独立专业机构或个别投资者，此次配售预计筹资约30.6亿美元。此次交易所集得资金，主要用于增加营运资金以扩大业务、投资以增加主要市场的市场份额、战略生态系统投资，以及一般公司用途。</p><p>小米集团上午停牌，下午一点起恢复交易。</p><p>部分公告原文如下：</p><p><b>可转债</b></p><p>董事会欣然宣布，于2020年12月1日（交易时段后），发行人（本公司全资附属公司）及本公司与经办人订立可换股债券认购协议，据此，按照可换股债券认购协议的条款并在其条件规限下，发行人已同意发行债券，本公司已同意担保发行人根据条款及条件支付的有关该等债券的所有应付款项，而经办人已同意认购及支付或促使认购人认购及支付本金总额855,000,000美元的债券。</p><p>初步换股价（可予调整）将为每股36.74港元，较(i)股份于2020年12月1日（即签署可换股债券认购协议前的最后交易日）在联交所所报收市价溢价约40.5%；(ii)股份截至2020年12月1日（包括该日）止五个连续交易日的五天平均收市价溢价约39.7%；及(iii)股份截至2020年12月1日（包括该日）止十个连续交易日的十天平均收市价溢价约40.8%。</p><p><b>配售股份</b></p><p>董事会欣然宣布，本公司、卖方及经办人于2020年12月1日（交易时段后）订立配售及认购协议，据此，卖方同意委聘经办人，而经办人同意担任卖方的代理，促使承配人以配售价每股配售股份23.70港元购买（否则自行购买）配售股份。</p><p>配售股份相当于本公司于本公告日期已发行股本约4.1%及投票权约1.5%，及本公司经认购事项扩大的已发行股本约4.0%及投票权约1.5%（假设除发行认购股份及配售股份获悉数配售外，本公司已发行股本于本公告日期至认购事项完成期间并无变动（包括并无债券转换为换股股份））。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e6182bcfc4ac2ffb4c38f48068ce9d1c","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1101552292","content_text":"12月2日讯，小米集团-W 将于下午一点恢复交易。小米集团午间公告，拟以先旧后新的方式配售约10亿股份，相当于该公告日期已发行股份总数的约4.1%，及完成认购后经扩大的已发行股份总数约4.0%。配售价格为23.7港元。另外，集团拟按初步换股价每股36.74港元，发行于2027年到期的零息有担保可换股债券，可转债发行规模为8.55亿美元，初步转换股价较12月1日收盘价溢价约40.5%，实现了亚洲企业所有负收益率发行的可转债的最高转换溢价。配售股份将由经办人配售予不少于六名独立专业机构或个别投资者，此次配售预计筹资约30.6亿美元。此次交易所集得资金，主要用于增加营运资金以扩大业务、投资以增加主要市场的市场份额、战略生态系统投资，以及一般公司用途。小米集团上午停牌，下午一点起恢复交易。部分公告原文如下：可转债董事会欣然宣布，于2020年12月1日（交易时段后），发行人（本公司全资附属公司）及本公司与经办人订立可换股债券认购协议，据此，按照可换股债券认购协议的条款并在其条件规限下，发行人已同意发行债券，本公司已同意担保发行人根据条款及条件支付的有关该等债券的所有应付款项，而经办人已同意认购及支付或促使认购人认购及支付本金总额855,000,000美元的债券。初步换股价（可予调整）将为每股36.74港元，较(i)股份于2020年12月1日（即签署可换股债券认购协议前的最后交易日）在联交所所报收市价溢价约40.5%；(ii)股份截至2020年12月1日（包括该日）止五个连续交易日的五天平均收市价溢价约39.7%；及(iii)股份截至2020年12月1日（包括该日）止十个连续交易日的十天平均收市价溢价约40.8%。配售股份董事会欣然宣布，本公司、卖方及经办人于2020年12月1日（交易时段后）订立配售及认购协议，据此，卖方同意委聘经办人，而经办人同意担任卖方的代理，促使承配人以配售价每股配售股份23.70港元购买（否则自行购买）配售股份。配售股份相当于本公司于本公告日期已发行股本约4.1%及投票权约1.5%，及本公司经认购事项扩大的已发行股本约4.0%及投票权约1.5%（假设除发行认购股份及配售股份获悉数配售外，本公司已发行股本于本公告日期至认购事项完成期间并无变动（包括并无债券转换为换股股份））。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1403,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397946532,"gmtCreate":1608171152226,"gmtModify":1703851542965,"author":{"id":"3492746868288489","authorId":"3492746868288489","name":"萌新一枚","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2a142d8503a908c3e52b38bc62106c8c","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"真有这么牛吗？感觉有点吹了","listText":"真有这么牛吗？感觉有点吹了","text":"真有这么牛吗？感觉有点吹了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397946532","repostId":"2091728802","repostType":2,"repost":{"id":"2091728802","weMediaInfo":{"introduction":"腾讯公司唯一官方帐号。","home_visible":0,"media_name":"腾讯","id":"1084790585","head_image":"https://static.tigerbbs.com/a522d48c5b404f518e0e60bb2a7f1ed7"},"pubTimestamp":1608087453,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2091728802?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-16 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机是飞轮旋转的起点，以获取流量和客基为战略目标，以销售额扩大为战术目标，以超低毛利带来的极致性价比为实现手段，最终实现小米整个生态开启的第一步。</p><p>2、IoT硬件生态是智能手机的第二曲线，通过在白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，在全球范围内宣导小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计，最终实现扩大销售额和留住客户的战术目标以及创造可连接的粘性MAU的战略目标。</p><p>3、互联网业务则是小米实现战略自洽的核心落脚点，以10%左右的营收体量实现了将近80%的净利润，通过巨额利润驱动小米三大飞轮的可持续发展。</p><p>终局本质：为社会创造价值。互联网的盈利并不是小米的终局，终局是一个更高维度的价值表达，本质是为全社会创造的价值，是帕累托改进的增量博弈，而不是存量市场的零和厮杀。我们再次回顾小米的三大终局：</p><p>1、小米的IoT生态终局，将是物联网时代四大场景之一，占据未来世界科技的制高点。</p><p>2、小米的世界级品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony、MUJI、大众。</p><p>3、小米的产业投资，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/46816\">小米集团</a>：为消费者让利。我们将企业家分为两种，雷军很明显属于第二种</p><p>1、优秀企业家以盈利为终极目标；</p><p>2、伟大企业家以创造社会价值为目标。</p><p>小米公司硬件超低毛利倒逼供应链提高效率，通过极致的成本管控和升维盈利，造就了自身无与伦比的效率护城河，并让利给广大消费者，创造了巨大社会价值。基于此，我们重申小米的推荐评级。</p><p>盈利预测：我们长期看好小米集团的公司文化、产品竞争力和业绩成长。我们预计公司20-22年实现收入2,515/3,233/3,988亿人民币，GAAP净利润分别为110/161/219亿人民币，给予“推荐”评级。</p><p>风险提示：疫情或对2020年业绩产生影响；行业竞争加剧；中美贸易摩擦加剧；产品研发不及预期。</p><p><b>正文如下</b></p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105738348d246sxi3k0o6t4e\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>1 小米成长的飞轮模型</p><p>优秀的公司赚的是利润，卓越的公司赢的是人心，无论从小米的价值观、商业模式还是小米目前的发展路径来看，我们认为小米已经具备发展成为如亚马逊一样伟大公司的基因，被奉为亚马逊成长真理的“飞轮效应”在小米同样适用。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105740185d246c1aa6ivw1a4\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>我们基于亚马逊原始飞轮的核心思想，借鉴该理论从三大业务板块、四个层次构建小米成长的飞轮模型。</p><p>1）底层飞轮。智能手机是飞轮旋转的起点，以获取流量和客基为战略目标，以销售额扩大为战术目标，以超低毛利带来的极致性价比为实现手段，最终实现小米整个生态开启的第一步。</p><p>2）第二层飞轮。IoT硬件生态是智能手机的第二曲线，通过白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，在全球范围内宣导小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计，最终实现扩大销售额和留住客户的战术目标以及创造可连接的粘性MAU的战略目标。</p><p>3）第三层飞轮。互联网业务则是小米实现战略自洽的核心落脚点，以10%左右的营收体量实现了将近80%的净利润，通过巨额利润实现小米三大飞轮的可持续发展。</p><p>4）第四层飞轮：小米的三大终局。我们认为小米的终局分为三块：基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个聚焦人居的物联网2T生态；基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌；腾讯背靠微信流量用资本战投赋能互联网生态，小米同样基于巨大终端吞吐量，产业投资赋能和绑定上游零部件供应链生态，成为硬科技世界级资本生态。</p><p>2 小米业务版图的战略价值</p><p>2.1 智能手机</p><p>手机的战略价值在于以出货量支撑起整个供应链体系，基于对未来竞争格局的预判，我们认为小米有成长为全球前三的巨头潜质。</p><p>作为小米根基的智能手机业务在其经营中起着至关重要的作用。2020年第二季度小米智能手机出货量总计2830万台，市占率在全球50个市场排名前5，25个市场排名前3。在中国大陆地区，小米多款手机斩获618<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>销冠；在境外市场，高端手机出货量同比增长99%，其中欧洲智能手机第二季度出货量排名第三，增速第一。巨大的手机出货量帮助小米在全球范围内扩张了客户群体基础，获取更多高活跃度流量，从而达到支撑起小米上下游供应链体系的目的。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105741118d246d3o8er3ump2\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>通过复盘4G的换机周期以展望小米手机在5G时代的表现。目前我国5G建设处于国际领先水平，叠加目前重塑的竞争格局，我们预计5G手机换机潮即将到来。凭借明确的产品定位，我们认为小米将在5G换机潮有突出的市场表现，预计从2020年到2022年小米手机出货量增速将分别达到9%、24%和16%，2021年和2022年小米手机出货量将达到1.68亿部和1.95亿部，在未来全球手机市场中冲进前三。</p><p>目前小米智能手机业务版图贯穿整个低、中、高端手机市场，千元以下价位段持续发布极具竞争力的入门级机型；1000-3000元中端价位段手机将5G技术向大众市场普及；3000元价位段以上高端手机市场逐步站稳，重塑小米智能手机在市场思维固化下的品牌定位。随着5G换机潮拐点的来临，根据营收=ASP*出货量，我们预计2023年小米智能手机分部营收为2965.2亿元。</p><p>2.2 IoT及生活消费品</p><p>IoT及生活消费品业务的战略价值在于打造全方位的品牌形象，实现其中国Sony的全球品牌目标。</p><p>在众多领域小米都以一流的品质、紧贴成本的定价彻底改变了行业面貌，大大加速了产品普及。截至2020年第二季度，小米已投资了300多家物联网设备初创企业，涉及白电、黑电、小家电、日用品等两千多种产品SKU，覆盖用户多元化的生活场景，精准触达客户。IoT在帮助小米不断扩大用户群体时，与手机一同发挥乘数效应，进一步巩固小米商业模式的护城河。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105744215d2467azkw1z4bvo\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>在上个世纪七十年代，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a>是全球消费电子产品领域的领头羊，为消费者带来一系列极具开创性的产品，行业地位相当于<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>之于手机。而小米的奋斗目标是在影响力上像当时的索尼一样，推动整个中国制造业进步，实现其中国索尼的全球品牌目标。</p><p>索尼公司开拓市场的秘诀就是不断开发高科技的新产品，以新制胜。日本第一台磁带录音机、晶体管收音机、“特丽珑”彩色电视机等代表Sony的众多商品凭借优异的产品性能迅速抢占了市场，为Sony后来的成功奠定了坚实的基础。索尼立足于电子领域，又不断超越电子领域，开展多元化经营，在新的领域不断拓展，强化索尼的全球品牌形象。</p><p>我们认为如今的小米通过研发创新，推出了白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，实现以扩大销售额和留住客户的战术目标、和创造可连接的粘性MAU为战略目标，有望打造成为世界级品牌，可以复刻上个世纪七十年代索尼的辉煌历史。</p><p>2.3 互联网服务</p><p>互联网服务的战略价值是公司利润的落脚点和最终粘性的总集合。</p><p>通过控制硬件利润带来的性价比迅速积累、扩大用户基数，带来高活跃度、高转化和高留存率的互联网用户群体，并最终实现流量变现。</p><p>我们在此前《小米集团：估值方法论》中得出2020Q1智能手机综合税后净利率为-2.2%，略有亏损；IoT及生活消费品综合税后净利率为2.5%，略有盈利；互联网服务收入综合税后净利率为40.9%，盈利能力最强。由小米互联网广告业务的独特商业模式，可以管中窥豹至整个小米的战略高度，而这也是其有资格定义物联网时代新的营销法则的底气所在。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105744910d246879r4kr9jkv\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>3 衍生的飞轮：小米的三大终局</p><p>在最后一个衍生的飞轮，我们分为三个并行的小飞轮分别对应小米的三大终局：第一个是全球最大可互联的IoT平台：AIoT生态的领跑者；第二个是成就中国的世界级消费品牌；第三个是小米产业投资基金。</p><p>3.1 终局一：AIoT生态的领跑者</p><p>基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个基于人居的物联网2T生态。</p><p>我们将IoT物联网定义成toThings的创新，按场景分为四类，分别为：家庭IoT、汽车IoT、城市IoT以及工业IoT。家庭IoT由于应用场景成熟、智能化终端丰富，成为了互联网巨头、传统通讯、家电企业、以及垂直领域初创公司重点布局的方向。我们认为现在正处于AIoT时代的前夜，黎明很快到来，家庭IoT作为整个2T物联网最新落地的场景，小米已经领跑全球，占据未来科技的制高点，小米的IoT生态将是小米终局的第一块。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105748428d246p19rvdyjj24\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>在IoT的家庭场景，小米提前布局，已经将手机成功的模式复制到家庭场景的方方面面。小米利用IoT开放平台和推出的多款小米系列智能终端产品挖掘家庭物联网的价值，具有极强的先发优势。截至2020年6月30日，小米连接设备数已达到2.71亿台，拥有5个及以上连接至小米IoT平台上的设备的用户数已达到510万户，小米已成为全球领先的消费级AIoT平台。</p><p>3.2 终局二：成就中国的世界级消费品牌</p><p>基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony。</p><p>纵观历史上所有成功的国际品牌，他们的共性就是具有鲜明的民族性特质，而不是泛泛的国际性，拥有能够为全世界消费者能够接受的价值理念。</p><p>美国公司素来是高科技的代表，<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、苹果等都是享誉全球的科技公司；瑞士人对于精细手工的执着和专注，使得欧米茄、劳力士等成为世界名表品牌；日本制造曾经风靡全球，<a href=\"https://laohu8.com/S/PC\">松下</a>、索尼等全球性品牌更是品质的代名词；而中国企业虽然已经高喊走出去的口号，但是真正为全球消费者认可的国际品牌却寥寥无几，海尔、联想等公司的国际化战略迟迟没有看到丰收的硕果。</p><p>我们认为，能够真正成为国际化品牌的行业应该具有全球化的消费基础，再加上其品牌的核心价值能够被各国消费者接受，而小米正是具备这种品牌国际化的潜力。小米的IoT硬件生态包罗万象，拥有白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，未来它的触角正在向用户多元化的应用场景延伸，小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计正在逐渐被全球的消费者接受，小米的终局是成为第一个具有正真世界影响力的中国消费品牌，将中国现代工业文明传播到全世界。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105749351d246mum8qozbmgv\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>3.3 终局三：探索产业投资的星辰大海</p><p>我们基于小米产业投资逻辑认为，小米的产业投资作为小米终局的第三块，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，或将成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。</p><p>在过去，投资生态链企业的打法让小米的商业版图不断扩大。面向未来，小米的产业投资将是小米深入布局产业上游的关键举措，得以让整个投资生态变得硬核。</p><p>小米拓展供应链产业投资布局，主要看重两大方向：一是国产替代。当前的竞争格局开始倒逼国产核心器件快速崛起，面对国产替代的黄金时期，小米愿意也有能力帮助中国的芯片快速成长。二是新兴技术，投资与国外差距不大的新兴技术更能推动中国电子产业链的前进步伐，而湖北小米长江产业基金正是小米布局产业投资的第一步。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105750041d246cpo9lpysdl4\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>成立于2017年的长江产业基金已经对外进行了42项投资，其中有17家隶属于芯片行业。这些企业如芯来科技在RISC-V架构，隔空智能在AloT触控交互传感器、射频模拟专用芯片，芯原微电子在IP设计， <a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>半导体在功率模块等方面，从浅层、中层、深层要素对小米进行补充以强化其硬科技。硬科技纵向全栈要素创新配合软科技横向全场景创新（小米生态链），小米产业投资未来可期。</p><p>以腾讯为例，投资作为腾讯集团的核心战略之一，根据腾讯二季报，若以其他收益净额粗略计算，2020Q2腾讯投资收益占比高达26%。随着小米投资生态链企业的成功经验将再次在产业上游进行复刻，新的投资架构驱动下，小米有着更大的战略期望。截止到2020年6月30日，投资的账面价值已达368亿元。</p><p>我们将企业家分为两种：1、优秀企业家以盈利为终极目标；2、伟大企业家以创造社会价值为目标。小米公司硬件超低毛利倒逼供应链提高效率，通过极致的成本管控和升维盈利，造就了自身无与伦比的效率护城河，并让利给广大消费者，创造了巨大社会价值。基于此，我们再次强调小米的三大终局并重申小米的推荐评级：</p><p>1、小米的IoT生态终局，将是物联网时代四大场景之一，占据未来世界科技的制高点。</p><p>2、小米的世界级品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony、MUJI、大众。</p><p>3、小米的产业投资，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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10:57</p>\n</div>\n\n</div>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>来源：半导体风向标</p><p>我们将小米的终局分三块：</p><p>1、世界级品牌：基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌。</p><p>2、平台级技术：基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个聚焦人居的物联网2T生态。</p><p>3、生态级资本：与<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>背靠微信流量赋能战投类似，小米同样基于巨大终端吞吐量，产业投资赋能和绑定上游零部件供应链生态，成为硬科技全栈+全场景的资本生态。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105735169d246n5ezz0w9omj\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>飞轮模型：持续增长的模型。我们此前基于<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>原始飞轮的核心思想构建了小米成长的飞轮模型，其终局的实现仍需要以下三个飞轮的快速正反馈：</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机是飞轮旋转的起点，以获取流量和客基为战略目标，以销售额扩大为战术目标，以超低毛利带来的极致性价比为实现手段，最终实现小米整个生态开启的第一步。</p><p>2、IoT硬件生态是智能手机的第二曲线，通过在白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，在全球范围内宣导小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计，最终实现扩大销售额和留住客户的战术目标以及创造可连接的粘性MAU的战略目标。</p><p>3、互联网业务则是小米实现战略自洽的核心落脚点，以10%左右的营收体量实现了将近80%的净利润，通过巨额利润驱动小米三大飞轮的可持续发展。</p><p>终局本质：为社会创造价值。互联网的盈利并不是小米的终局，终局是一个更高维度的价值表达，本质是为全社会创造的价值，是帕累托改进的增量博弈，而不是存量市场的零和厮杀。我们再次回顾小米的三大终局：</p><p>1、小米的IoT生态终局，将是物联网时代四大场景之一，占据未来世界科技的制高点。</p><p>2、小米的世界级品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony、MUJI、大众。</p><p>3、小米的产业投资，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/46816\">小米集团</a>：为消费者让利。我们将企业家分为两种，雷军很明显属于第二种</p><p>1、优秀企业家以盈利为终极目标；</p><p>2、伟大企业家以创造社会价值为目标。</p><p>小米公司硬件超低毛利倒逼供应链提高效率，通过极致的成本管控和升维盈利，造就了自身无与伦比的效率护城河，并让利给广大消费者，创造了巨大社会价值。基于此，我们重申小米的推荐评级。</p><p>盈利预测：我们长期看好小米集团的公司文化、产品竞争力和业绩成长。我们预计公司20-22年实现收入2,515/3,233/3,988亿人民币，GAAP净利润分别为110/161/219亿人民币，给予“推荐”评级。</p><p>风险提示：疫情或对2020年业绩产生影响；行业竞争加剧；中美贸易摩擦加剧；产品研发不及预期。</p><p><b>正文如下</b></p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105738348d246sxi3k0o6t4e\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>1 小米成长的飞轮模型</p><p>优秀的公司赚的是利润，卓越的公司赢的是人心，无论从小米的价值观、商业模式还是小米目前的发展路径来看，我们认为小米已经具备发展成为如亚马逊一样伟大公司的基因，被奉为亚马逊成长真理的“飞轮效应”在小米同样适用。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105740185d246c1aa6ivw1a4\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>我们基于亚马逊原始飞轮的核心思想，借鉴该理论从三大业务板块、四个层次构建小米成长的飞轮模型。</p><p>1）底层飞轮。智能手机是飞轮旋转的起点，以获取流量和客基为战略目标，以销售额扩大为战术目标，以超低毛利带来的极致性价比为实现手段，最终实现小米整个生态开启的第一步。</p><p>2）第二层飞轮。IoT硬件生态是智能手机的第二曲线，通过白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，在全球范围内宣导小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计，最终实现扩大销售额和留住客户的战术目标以及创造可连接的粘性MAU的战略目标。</p><p>3）第三层飞轮。互联网业务则是小米实现战略自洽的核心落脚点，以10%左右的营收体量实现了将近80%的净利润，通过巨额利润实现小米三大飞轮的可持续发展。</p><p>4）第四层飞轮：小米的三大终局。我们认为小米的终局分为三块：基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个聚焦人居的物联网2T生态；基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌；腾讯背靠微信流量用资本战投赋能互联网生态，小米同样基于巨大终端吞吐量，产业投资赋能和绑定上游零部件供应链生态，成为硬科技世界级资本生态。</p><p>2 小米业务版图的战略价值</p><p>2.1 智能手机</p><p>手机的战略价值在于以出货量支撑起整个供应链体系，基于对未来竞争格局的预判，我们认为小米有成长为全球前三的巨头潜质。</p><p>作为小米根基的智能手机业务在其经营中起着至关重要的作用。2020年第二季度小米智能手机出货量总计2830万台，市占率在全球50个市场排名前5，25个市场排名前3。在中国大陆地区，小米多款手机斩获618<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>销冠；在境外市场，高端手机出货量同比增长99%，其中欧洲智能手机第二季度出货量排名第三，增速第一。巨大的手机出货量帮助小米在全球范围内扩张了客户群体基础，获取更多高活跃度流量，从而达到支撑起小米上下游供应链体系的目的。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105741118d246d3o8er3ump2\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>通过复盘4G的换机周期以展望小米手机在5G时代的表现。目前我国5G建设处于国际领先水平，叠加目前重塑的竞争格局，我们预计5G手机换机潮即将到来。凭借明确的产品定位，我们认为小米将在5G换机潮有突出的市场表现，预计从2020年到2022年小米手机出货量增速将分别达到9%、24%和16%，2021年和2022年小米手机出货量将达到1.68亿部和1.95亿部，在未来全球手机市场中冲进前三。</p><p>目前小米智能手机业务版图贯穿整个低、中、高端手机市场，千元以下价位段持续发布极具竞争力的入门级机型；1000-3000元中端价位段手机将5G技术向大众市场普及；3000元价位段以上高端手机市场逐步站稳，重塑小米智能手机在市场思维固化下的品牌定位。随着5G换机潮拐点的来临，根据营收=ASP*出货量，我们预计2023年小米智能手机分部营收为2965.2亿元。</p><p>2.2 IoT及生活消费品</p><p>IoT及生活消费品业务的战略价值在于打造全方位的品牌形象，实现其中国Sony的全球品牌目标。</p><p>在众多领域小米都以一流的品质、紧贴成本的定价彻底改变了行业面貌，大大加速了产品普及。截至2020年第二季度，小米已投资了300多家物联网设备初创企业，涉及白电、黑电、小家电、日用品等两千多种产品SKU，覆盖用户多元化的生活场景，精准触达客户。IoT在帮助小米不断扩大用户群体时，与手机一同发挥乘数效应，进一步巩固小米商业模式的护城河。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105744215d2467azkw1z4bvo\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>在上个世纪七十年代，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a>是全球消费电子产品领域的领头羊，为消费者带来一系列极具开创性的产品，行业地位相当于<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>之于手机。而小米的奋斗目标是在影响力上像当时的索尼一样，推动整个中国制造业进步，实现其中国索尼的全球品牌目标。</p><p>索尼公司开拓市场的秘诀就是不断开发高科技的新产品，以新制胜。日本第一台磁带录音机、晶体管收音机、“特丽珑”彩色电视机等代表Sony的众多商品凭借优异的产品性能迅速抢占了市场，为Sony后来的成功奠定了坚实的基础。索尼立足于电子领域，又不断超越电子领域，开展多元化经营，在新的领域不断拓展，强化索尼的全球品牌形象。</p><p>我们认为如今的小米通过研发创新，推出了白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，实现以扩大销售额和留住客户的战术目标、和创造可连接的粘性MAU为战略目标，有望打造成为世界级品牌，可以复刻上个世纪七十年代索尼的辉煌历史。</p><p>2.3 互联网服务</p><p>互联网服务的战略价值是公司利润的落脚点和最终粘性的总集合。</p><p>通过控制硬件利润带来的性价比迅速积累、扩大用户基数，带来高活跃度、高转化和高留存率的互联网用户群体，并最终实现流量变现。</p><p>我们在此前《小米集团：估值方法论》中得出2020Q1智能手机综合税后净利率为-2.2%，略有亏损；IoT及生活消费品综合税后净利率为2.5%，略有盈利；互联网服务收入综合税后净利率为40.9%，盈利能力最强。由小米互联网广告业务的独特商业模式，可以管中窥豹至整个小米的战略高度，而这也是其有资格定义物联网时代新的营销法则的底气所在。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105744910d246879r4kr9jkv\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>3 衍生的飞轮：小米的三大终局</p><p>在最后一个衍生的飞轮，我们分为三个并行的小飞轮分别对应小米的三大终局：第一个是全球最大可互联的IoT平台：AIoT生态的领跑者；第二个是成就中国的世界级消费品牌；第三个是小米产业投资基金。</p><p>3.1 终局一：AIoT生态的领跑者</p><p>基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个基于人居的物联网2T生态。</p><p>我们将IoT物联网定义成toThings的创新，按场景分为四类，分别为：家庭IoT、汽车IoT、城市IoT以及工业IoT。家庭IoT由于应用场景成熟、智能化终端丰富，成为了互联网巨头、传统通讯、家电企业、以及垂直领域初创公司重点布局的方向。我们认为现在正处于AIoT时代的前夜，黎明很快到来，家庭IoT作为整个2T物联网最新落地的场景，小米已经领跑全球，占据未来科技的制高点，小米的IoT生态将是小米终局的第一块。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105748428d246p19rvdyjj24\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>在IoT的家庭场景，小米提前布局，已经将手机成功的模式复制到家庭场景的方方面面。小米利用IoT开放平台和推出的多款小米系列智能终端产品挖掘家庭物联网的价值，具有极强的先发优势。截至2020年6月30日，小米连接设备数已达到2.71亿台，拥有5个及以上连接至小米IoT平台上的设备的用户数已达到510万户，小米已成为全球领先的消费级AIoT平台。</p><p>3.2 终局二：成就中国的世界级消费品牌</p><p>基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony。</p><p>纵观历史上所有成功的国际品牌，他们的共性就是具有鲜明的民族性特质，而不是泛泛的国际性，拥有能够为全世界消费者能够接受的价值理念。</p><p>美国公司素来是高科技的代表，<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、苹果等都是享誉全球的科技公司；瑞士人对于精细手工的执着和专注，使得欧米茄、劳力士等成为世界名表品牌；日本制造曾经风靡全球，<a href=\"https://laohu8.com/S/PC\">松下</a>、索尼等全球性品牌更是品质的代名词；而中国企业虽然已经高喊走出去的口号，但是真正为全球消费者认可的国际品牌却寥寥无几，海尔、联想等公司的国际化战略迟迟没有看到丰收的硕果。</p><p>我们认为，能够真正成为国际化品牌的行业应该具有全球化的消费基础，再加上其品牌的核心价值能够被各国消费者接受，而小米正是具备这种品牌国际化的潜力。小米的IoT硬件生态包罗万象，拥有白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，未来它的触角正在向用户多元化的应用场景延伸，小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计正在逐渐被全球的消费者接受，小米的终局是成为第一个具有正真世界影响力的中国消费品牌，将中国现代工业文明传播到全世界。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105749351d246mum8qozbmgv\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>3.3 终局三：探索产业投资的星辰大海</p><p>我们基于小米产业投资逻辑认为，小米的产业投资作为小米终局的第三块，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，或将成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。</p><p>在过去，投资生态链企业的打法让小米的商业版图不断扩大。面向未来，小米的产业投资将是小米深入布局产业上游的关键举措，得以让整个投资生态变得硬核。</p><p>小米拓展供应链产业投资布局，主要看重两大方向：一是国产替代。当前的竞争格局开始倒逼国产核心器件快速崛起，面对国产替代的黄金时期，小米愿意也有能力帮助中国的芯片快速成长。二是新兴技术，投资与国外差距不大的新兴技术更能推动中国电子产业链的前进步伐，而湖北小米长江产业基金正是小米布局产业投资的第一步。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20201216105750041d246cpo9lpysdl4\" tg-width=\"120\" tg-height=\"120\"></p><p>成立于2017年的长江产业基金已经对外进行了42项投资，其中有17家隶属于芯片行业。这些企业如芯来科技在RISC-V架构，隔空智能在AloT触控交互传感器、射频模拟专用芯片，芯原微电子在IP设计， <a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>半导体在功率模块等方面，从浅层、中层、深层要素对小米进行补充以强化其硬科技。硬科技纵向全栈要素创新配合软科技横向全场景创新（小米生态链），小米产业投资未来可期。</p><p>以腾讯为例，投资作为腾讯集团的核心战略之一，根据腾讯二季报，若以其他收益净额粗略计算，2020Q2腾讯投资收益占比高达26%。随着小米投资生态链企业的成功经验将再次在产业上游进行复刻，新的投资架构驱动下，小米有着更大的战略期望。截止到2020年6月30日，投资的账面价值已达368亿元。</p><p>我们将企业家分为两种：1、优秀企业家以盈利为终极目标；2、伟大企业家以创造社会价值为目标。小米公司硬件超低毛利倒逼供应链提高效率，通过极致的成本管控和升维盈利，造就了自身无与伦比的效率护城河，并让利给广大消费者，创造了巨大社会价值。基于此，我们再次强调小米的三大终局并重申小米的推荐评级：</p><p>1、小米的IoT生态终局，将是物联网时代四大场景之一，占据未来世界科技的制高点。</p><p>2、小米的世界级品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony、MUJI、大众。</p><p>3、小米的产业投资，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b398ea1f2d08ca1e4e42df41f1132c6c","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2091728802","content_text":"来源：半导体风向标我们将小米的终局分三块：1、世界级品牌：基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌。2、平台级技术：基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个聚焦人居的物联网2T生态。3、生态级资本：与腾讯背靠微信流量赋能战投类似，小米同样基于巨大终端吞吐量，产业投资赋能和绑定上游零部件供应链生态，成为硬科技全栈+全场景的资本生态。飞轮模型：持续增长的模型。我们此前基于亚马逊原始飞轮的核心思想构建了小米成长的飞轮模型，其终局的实现仍需要以下三个飞轮的快速正反馈：1、智能手机是飞轮旋转的起点，以获取流量和客基为战略目标，以销售额扩大为战术目标，以超低毛利带来的极致性价比为实现手段，最终实现小米整个生态开启的第一步。2、IoT硬件生态是智能手机的第二曲线，通过在白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，在全球范围内宣导小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计，最终实现扩大销售额和留住客户的战术目标以及创造可连接的粘性MAU的战略目标。3、互联网业务则是小米实现战略自洽的核心落脚点，以10%左右的营收体量实现了将近80%的净利润，通过巨额利润驱动小米三大飞轮的可持续发展。终局本质：为社会创造价值。互联网的盈利并不是小米的终局，终局是一个更高维度的价值表达，本质是为全社会创造的价值，是帕累托改进的增量博弈，而不是存量市场的零和厮杀。我们再次回顾小米的三大终局：1、小米的IoT生态终局，将是物联网时代四大场景之一，占据未来世界科技的制高点。2、小米的世界级品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony、MUJI、大众。3、小米的产业投资，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。小米集团：为消费者让利。我们将企业家分为两种，雷军很明显属于第二种1、优秀企业家以盈利为终极目标；2、伟大企业家以创造社会价值为目标。小米公司硬件超低毛利倒逼供应链提高效率，通过极致的成本管控和升维盈利，造就了自身无与伦比的效率护城河，并让利给广大消费者，创造了巨大社会价值。基于此，我们重申小米的推荐评级。盈利预测：我们长期看好小米集团的公司文化、产品竞争力和业绩成长。我们预计公司20-22年实现收入2,515/3,233/3,988亿人民币，GAAP净利润分别为110/161/219亿人民币，给予“推荐”评级。风险提示：疫情或对2020年业绩产生影响；行业竞争加剧；中美贸易摩擦加剧；产品研发不及预期。正文如下1 小米成长的飞轮模型优秀的公司赚的是利润，卓越的公司赢的是人心，无论从小米的价值观、商业模式还是小米目前的发展路径来看，我们认为小米已经具备发展成为如亚马逊一样伟大公司的基因，被奉为亚马逊成长真理的“飞轮效应”在小米同样适用。我们基于亚马逊原始飞轮的核心思想，借鉴该理论从三大业务板块、四个层次构建小米成长的飞轮模型。1）底层飞轮。智能手机是飞轮旋转的起点，以获取流量和客基为战略目标，以销售额扩大为战术目标，以超低毛利带来的极致性价比为实现手段，最终实现小米整个生态开启的第一步。2）第二层飞轮。IoT硬件生态是智能手机的第二曲线，通过白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，在全球范围内宣导小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计，最终实现扩大销售额和留住客户的战术目标以及创造可连接的粘性MAU的战略目标。3）第三层飞轮。互联网业务则是小米实现战略自洽的核心落脚点，以10%左右的营收体量实现了将近80%的净利润，通过巨额利润实现小米三大飞轮的可持续发展。4）第四层飞轮：小米的三大终局。我们认为小米的终局分为三块：基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个聚焦人居的物联网2T生态；基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌；腾讯背靠微信流量用资本战投赋能互联网生态，小米同样基于巨大终端吞吐量，产业投资赋能和绑定上游零部件供应链生态，成为硬科技世界级资本生态。2 小米业务版图的战略价值2.1 智能手机手机的战略价值在于以出货量支撑起整个供应链体系，基于对未来竞争格局的预判，我们认为小米有成长为全球前三的巨头潜质。作为小米根基的智能手机业务在其经营中起着至关重要的作用。2020年第二季度小米智能手机出货量总计2830万台，市占率在全球50个市场排名前5，25个市场排名前3。在中国大陆地区，小米多款手机斩获618京东销冠；在境外市场，高端手机出货量同比增长99%，其中欧洲智能手机第二季度出货量排名第三，增速第一。巨大的手机出货量帮助小米在全球范围内扩张了客户群体基础，获取更多高活跃度流量，从而达到支撑起小米上下游供应链体系的目的。通过复盘4G的换机周期以展望小米手机在5G时代的表现。目前我国5G建设处于国际领先水平，叠加目前重塑的竞争格局，我们预计5G手机换机潮即将到来。凭借明确的产品定位，我们认为小米将在5G换机潮有突出的市场表现，预计从2020年到2022年小米手机出货量增速将分别达到9%、24%和16%，2021年和2022年小米手机出货量将达到1.68亿部和1.95亿部，在未来全球手机市场中冲进前三。目前小米智能手机业务版图贯穿整个低、中、高端手机市场，千元以下价位段持续发布极具竞争力的入门级机型；1000-3000元中端价位段手机将5G技术向大众市场普及；3000元价位段以上高端手机市场逐步站稳，重塑小米智能手机在市场思维固化下的品牌定位。随着5G换机潮拐点的来临，根据营收=ASP*出货量，我们预计2023年小米智能手机分部营收为2965.2亿元。2.2 IoT及生活消费品IoT及生活消费品业务的战略价值在于打造全方位的品牌形象，实现其中国Sony的全球品牌目标。在众多领域小米都以一流的品质、紧贴成本的定价彻底改变了行业面貌，大大加速了产品普及。截至2020年第二季度，小米已投资了300多家物联网设备初创企业，涉及白电、黑电、小家电、日用品等两千多种产品SKU，覆盖用户多元化的生活场景，精准触达客户。IoT在帮助小米不断扩大用户群体时，与手机一同发挥乘数效应，进一步巩固小米商业模式的护城河。在上个世纪七十年代，索尼是全球消费电子产品领域的领头羊，为消费者带来一系列极具开创性的产品，行业地位相当于苹果之于手机。而小米的奋斗目标是在影响力上像当时的索尼一样，推动整个中国制造业进步，实现其中国索尼的全球品牌目标。索尼公司开拓市场的秘诀就是不断开发高科技的新产品，以新制胜。日本第一台磁带录音机、晶体管收音机、“特丽珑”彩色电视机等代表Sony的众多商品凭借优异的产品性能迅速抢占了市场，为Sony后来的成功奠定了坚实的基础。索尼立足于电子领域，又不断超越电子领域，开展多元化经营，在新的领域不断拓展，强化索尼的全球品牌形象。我们认为如今的小米通过研发创新，推出了白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，实现以扩大销售额和留住客户的战术目标、和创造可连接的粘性MAU为战略目标，有望打造成为世界级品牌，可以复刻上个世纪七十年代索尼的辉煌历史。2.3 互联网服务互联网服务的战略价值是公司利润的落脚点和最终粘性的总集合。通过控制硬件利润带来的性价比迅速积累、扩大用户基数，带来高活跃度、高转化和高留存率的互联网用户群体，并最终实现流量变现。我们在此前《小米集团：估值方法论》中得出2020Q1智能手机综合税后净利率为-2.2%，略有亏损；IoT及生活消费品综合税后净利率为2.5%，略有盈利；互联网服务收入综合税后净利率为40.9%，盈利能力最强。由小米互联网广告业务的独特商业模式，可以管中窥豹至整个小米的战略高度，而这也是其有资格定义物联网时代新的营销法则的底气所在。3 衍生的飞轮：小米的三大终局在最后一个衍生的飞轮，我们分为三个并行的小飞轮分别对应小米的三大终局：第一个是全球最大可互联的IoT平台：AIoT生态的领跑者；第二个是成就中国的世界级消费品牌；第三个是小米产业投资基金。3.1 终局一：AIoT生态的领跑者基于to Things唤醒万物的次时代科技浪潮，小米的终局是第一个基于人居的物联网2T生态。我们将IoT物联网定义成toThings的创新，按场景分为四类，分别为：家庭IoT、汽车IoT、城市IoT以及工业IoT。家庭IoT由于应用场景成熟、智能化终端丰富，成为了互联网巨头、传统通讯、家电企业、以及垂直领域初创公司重点布局的方向。我们认为现在正处于AIoT时代的前夜，黎明很快到来，家庭IoT作为整个2T物联网最新落地的场景，小米已经领跑全球，占据未来科技的制高点，小米的IoT生态将是小米终局的第一块。在IoT的家庭场景，小米提前布局，已经将手机成功的模式复制到家庭场景的方方面面。小米利用IoT开放平台和推出的多款小米系列智能终端产品挖掘家庭物联网的价值，具有极强的先发优势。截至2020年6月30日，小米连接设备数已达到2.71亿台，拥有5个及以上连接至小米IoT平台上的设备的用户数已达到510万户，小米已成为全球领先的消费级AIoT平台。3.2 终局二：成就中国的世界级消费品牌基于中国的第三次消费浪潮觉醒，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony。纵观历史上所有成功的国际品牌，他们的共性就是具有鲜明的民族性特质，而不是泛泛的国际性，拥有能够为全世界消费者能够接受的价值理念。美国公司素来是高科技的代表，英特尔、英伟达、苹果等都是享誉全球的科技公司；瑞士人对于精细手工的执着和专注，使得欧米茄、劳力士等成为世界名表品牌；日本制造曾经风靡全球，松下、索尼等全球性品牌更是品质的代名词；而中国企业虽然已经高喊走出去的口号，但是真正为全球消费者认可的国际品牌却寥寥无几，海尔、联想等公司的国际化战略迟迟没有看到丰收的硕果。我们认为，能够真正成为国际化品牌的行业应该具有全球化的消费基础，再加上其品牌的核心价值能够被各国消费者接受，而小米正是具备这种品牌国际化的潜力。小米的IoT硬件生态包罗万象，拥有白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，未来它的触角正在向用户多元化的应用场景延伸，小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计正在逐渐被全球的消费者接受，小米的终局是成为第一个具有正真世界影响力的中国消费品牌，将中国现代工业文明传播到全世界。3.3 终局三：探索产业投资的星辰大海我们基于小米产业投资逻辑认为，小米的产业投资作为小米终局的第三块，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，或将成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。在过去，投资生态链企业的打法让小米的商业版图不断扩大。面向未来，小米的产业投资将是小米深入布局产业上游的关键举措，得以让整个投资生态变得硬核。小米拓展供应链产业投资布局，主要看重两大方向：一是国产替代。当前的竞争格局开始倒逼国产核心器件快速崛起，面对国产替代的黄金时期，小米愿意也有能力帮助中国的芯片快速成长。二是新兴技术，投资与国外差距不大的新兴技术更能推动中国电子产业链的前进步伐，而湖北小米长江产业基金正是小米布局产业投资的第一步。成立于2017年的长江产业基金已经对外进行了42项投资，其中有17家隶属于芯片行业。这些企业如芯来科技在RISC-V架构，隔空智能在AloT触控交互传感器、射频模拟专用芯片，芯原微电子在IP设计， 比亚迪半导体在功率模块等方面，从浅层、中层、深层要素对小米进行补充以强化其硬科技。硬科技纵向全栈要素创新配合软科技横向全场景创新（小米生态链），小米产业投资未来可期。以腾讯为例，投资作为腾讯集团的核心战略之一，根据腾讯二季报，若以其他收益净额粗略计算，2020Q2腾讯投资收益占比高达26%。随着小米投资生态链企业的成功经验将再次在产业上游进行复刻，新的投资架构驱动下，小米有着更大的战略期望。截止到2020年6月30日，投资的账面价值已达368亿元。我们将企业家分为两种：1、优秀企业家以盈利为终极目标；2、伟大企业家以创造社会价值为目标。小米公司硬件超低毛利倒逼供应链提高效率，通过极致的成本管控和升维盈利，造就了自身无与伦比的效率护城河，并让利给广大消费者，创造了巨大社会价值。基于此，我们再次强调小米的三大终局并重申小米的推荐评级：1、小米的IoT生态终局，将是物联网时代四大场景之一，占据未来世界科技的制高点。2、小米的世界级品牌，将作为载体把中国现代工业文明传播到全世界，成为中国的Sony、MUJI、大众。3、小米的产业投资，将成为中国乃至世界重要的硬科技产业链（纵向）＋小米生态链（横向）股权投资生态，成为下一个腾讯战投或是硬科技的红杉。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1732,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":650638105,"gmtCreate":1679104696708,"gmtModify":1679105262544,"author":{"id":"3492746868288489","authorId":"3492746868288489","name":"萌新一枚","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2a142d8503a908c3e52b38bc62106c8c","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"小米给退钱不接受，非要赔三倍价格，我觉得人家给你修了这么多次，好像是第三次维修就说了可以退钱，这服务我个人觉得可以了，","listText":"小米给退钱不接受，非要赔三倍价格，我觉得人家给你修了这么多次，好像是第三次维修就说了可以退钱，这服务我个人觉得可以了，","text":"小米给退钱不接受，非要赔三倍价格，我觉得人家给你修了这么多次，好像是第三次维修就说了可以退钱，这服务我个人觉得可以了，","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/650638105","repostId":"2320376992","repostType":2,"repost":{"id":"2320376992","pubTimestamp":1679049447,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2320376992?lang=&edition=full","pubTime":"2023-03-17 18:37","market":"hk","language":"zh","title":"大V写信跟雷军维权，2万块的小米电视，同样故障3年5次！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2320376992","media":"易简财经","summary":"2020年12月，这台电视出现同样故障，又进行二次换机。后面厂家上门检测维修，结果不到一年，2022年1月，这台电视居然发生第四次故障！可以看到，这台曾闪闪发光的小米电视，前后近3年时间里，累计5次电视机报修，完成了两次整机换新，三次背部面板彻底更换的大修。除了这一型号，其他型号的小米电视，也收到过不少关于产品质量的投诉。财报显示，2019-2021年，小米电视在中国大陆出货量连续3年稳居第一，全球电视出货量稳居前五。","content":"<html><body><article><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184004864v067upy5xxvwqwi\"/><p>315刚过，消费者维权“战场”依旧硝烟四起。</p><p>3月16日，商业调查记者朱利安，在个人公众号“朱思码记”上，给雷军和小米写了一封信，控诉小米电视质量问题。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184010427v0672hrdim4ikmp\"/><p>一台机子三年出现五次同样的故障，他坦言：</p><p>自己真不想随便使用所谓特权，难道非要对着客服小姑娘、做不了主售后小哥说：<strong>你信不信我把这个事情捅给你们CFO？这种行为合适吗？如果只能靠这种行为解决，那是不是以后都这么玩？</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184027513v0671uilysexnsk\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184027952v067bm58aei3qxp\"/><p><strong>大V亲自下场维权</strong></p><p>据号主所说，2020年4月，作为一名超10年的“老米粉”，他在小米官方下单了一台19999元的Redmi旗下98英寸电视机，这是他第一次购买合计售价超过2万元价格的小米产品。</p><p>由于98英寸电视机的超规格体积问题，这台电视前后花了一个多月的时间，才完成吊装作业，图片还上了雷军微博：<strong>“买了98寸，就低调不了。”</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184028868v067gkclrm0jtgi\"/><p>这几张吊装图片，还上了之后Redmi86寸电视机的发布会，<strong>“身为疯狂米粉不计成本吊车破窗买电视，小米大屏电视誉满天下，从此成为一段佳话。”</strong></p><p>但没曾想，2020年7月，这台小米便发生区域闪屏、大面积暗斑的故障，在更换面板无效的情况下，决定进行整机更换。</p><p>2020年12月，这台电视出现同样故障，又进行二次换机。2021年2月，同样的问题第三次出现，号主拒绝了小米想要第三次换机的想法，他提出的退一赔三要求也被小米拒绝。</p><p>后面厂家上门检测维修，结果不到一年，2022年1月，这台电视居然发生第四次故障！11月，第五次故障虽迟但到，但这时这台“饱经沧桑”的小米电视已经过了保修期。</p><p><strong>可以看到，这台曾闪闪发光的小米电视，前后近3年时间里，累计5次电视机报修，完成了两次整机换新，三次背部面板彻底更换的大修。</strong></p><p><strong>但截至2023年3月15日，这台Redmi98寸电视机的问题仍然未得到解决……</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184029930v067r78790rlr2p\"/><p><strong>坚持不召回？</strong></p><p>号主在文中，还提到一个关键点，就是小米电视召回的问题。</p><p>他表示，自己意外通过海外朋友发现，小米在中国国内与海外市场，存在着明显的区别对待：</p><p>小米在国内并没有出现过召回返厂的官方信息披露公告，小米官网也从未有过疑似召回的信息公告栏目设置，但在海外小米则有专门的信息提示栏目，并且定期发布涉及相关小米旗下产品设计缺陷存在安全和质量隐患产品的相关信息。</p><p>他感慨道，购买高端序列产品的米粉，希望得到质量可靠安心安全的品质，小米售后在提供便捷服务的同时，也必须考虑到用户需求和现实的成本问题。</p><p>作为即将进入新能源汽车赛道的小米，身为持币观望的米粉，他也向雷军发出疑问：</p><p><strong>汽车制造比手机更为复杂，后续小米汽车问世，若出现问题，小米是否还坚持不召回，而是通过微博发布延保和更换部件通知？</strong></p><p><strong>如果未来存在召回政策，小米是否会在国内与国外市场进行区隔对待？</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184036261v0676wwvqnog76b\"/><p><strong>来源：</strong><strong>朱</strong><strong>思</strong><strong>码记</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184043793v067lvqczyifaaf\"/><p><strong>去年投诉量行业第一</strong></p><p>号主还从维修工程师的口中了解到，同样型号的同样问题是普遍现象。</p><p>除了这一型号，其他型号的小米电视，也收到过不少关于产品质量的投诉。</p><p>根据黑猫投诉数据，2022年电视行业“产品故障”投诉占比为20%，其中以“显示屏故障”问题最为突出。</p><p><strong>其中，去年小米的投诉量居首，达到1134条，比第二位的海信多了将近一倍，这还只是在一个投诉平台上的数量。</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184049237v067a88vh8miuc0\"/><p><strong>来源：新浪数码</strong></p><p>有消费者投诉，自己买的小米电视刚安装好，揭膜的时候屏幕就碎了，打电话给客服对方也是各种推卸。</p><p><strong>去年，小米电视屏幕频繁脱落还上了热搜。有消费者展示监控，家中的小米电视液晶屏幕，在没有受到外力作用的情况之下，竟然自行脱落损坏，十分离奇。</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184050062v067tmdx2op6gps\"/><p>还有不少消费者表示，在正常观看的时候，小米电视突然关机，售后表示主板有问题，要机主掏钱更换。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184050790v067zul2smzdazn\"/><p><strong>来源：黑猫投诉</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184056447v067l18cwmwmz0n\"/><p><strong>代工生产的弊病</strong></p><p>电视质量问题频发，与小米“代工生产”的模式有很大关联。</p><p>创立以来，小米一直奉行“轻<span>资产</span>”的商业模式，孵化出多家小米生态链产业，说白了就是制造外包，小米电视也不例外。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184057126v067uwxxmjoumh1\"/><p><strong>庞大的小米生态链</strong></p><p>小编搜索发现，上述大V提到的这款红米98英寸电视，为冠捷显示科技厦门有限公司代工生产。</p><p>据媒体在去年初的统计，当时小米官方旗舰店在售电视共49款机型，来自12家代工厂，其中苏州乐轩科技代工型号最多，达到12款机型，其他像广东茂佳科技、惠州市<a href=\"https://laohu8.com/S/001308\">康冠科技</a>也有6款机型。</p><p>另外，小米的代工企业还有创维电器、<a href=\"https://laohu8.com/S/688169\">石头科技</a>、德尔玛、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZEPP\">华米科技</a>等，代工的产品除了<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>电视外，还包括智能手机、手环、家用电器等。</p><p>这一模式带动了小米电视庞大的出货量。财报显示，2019-2021年，小米电视在中国大陆出货量连续3年稳居第一，全球电视出货量稳居前五。</p><p><strong>但作为互联网电视品牌，没有自己的制造工厂，也成了小米电视最大的硬伤。这也小米电视经常陷入“组装机”“不高端”等争议。</strong></p><p>小米的财报也已坦言：本公司核心产品高度依赖供应商提供原材料及元件，尤其在高端产品领域。这给产品质量良莠不齐、售后服务缺位埋下隐患。</p><p>早在2019年，创维旗下的酷开电视，就曾公开叫板“性价比之王”小米，现场拆机两家的电视。从产品到价格，小米都被啪啪打脸。</p><p>当时的拆机，通过工艺材质、配置、安全性能等几个方面对比，酷开略胜一筹，但价格却比小米的还要便宜两百块。<strong>酷开高管还意味深长地说：“什么是真正性价比？我想大家已经明白了。”</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184102638v067y1v20tkdmob\"/><p><strong>结语</strong></p><p>这些年，雷军最骄傲的事，莫过于把小米塑造成了“互联网时代的英雄”。从手机到智能家电，可以说“万物皆可小米”。</p><p>但是在质量方面，小米却经常让消费者一言难尽。小米长于品牌，短于产品。有消费者调侃，这就是下一个南极人。</p><p>如今雷军迫切想打开高端市场，无论是手机，家电，还是尚未面世的汽车。</p><p>但主打性价比起家的小米，“物美价廉”的品牌形象已经深入人心，想要往高端走，除了加大技术创新，质量问题更应被加倍重视。</p><p>这也难怪消费者“心寒”：<strong>一个几万块钱的电视机都如此，未来几十万的车，怎么对待米粉，也就可想而知了。</strong></p><p><strong>参考资料：朱思码记，《买了小米98寸电视，维权就低调不了》</strong></p><p><strong>•END•</strong></p><p>作者 | 95</p><p>联系入群 | 加微信：xjjyj666</p><p><strong>欢迎点击</strong><strong>易简财经视频号</strong><strong>，看最新视频~</strong><strong>↓</strong><strong>↓</strong><strong>↓</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20230317184104206v067jt5idjx2zra\"/></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大V写信跟雷军维权，2万块的小米电视，同样故障3年5次！</title>\n<style 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| 95联系入群 | 加微信：xjjyj666欢迎点击易简财经视频号，看最新视频~↓↓↓","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":282,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
