市场回顾与展望： 从WIND数据来看，A股市场按GICS一级行业分类全部录得涨幅，前五分别为日常消费指数（+4.19%）、公用事业指数（+3.41%）、电信服务指数（+3.24%）、信息技术指数（+2.77%）、材料指数（+2.63%）。 截止到目前，软件与服务、技术硬件与设备、电信服务、媒体四个板块的收盘市盈率（TTM）分别为540.88、43.40、42.47、-155.78。前三个板块较沪深300指数的11.75倍的估值溢价分别为4503%、269%、261%。板块出现负市盈率主要受权重股业绩大幅亏损影响。 美股方面，标普500行业指数五个行业录得跌幅，跌幅较少的前五个行业分别为信息技术（-0.32%）、原材料（-0.77%）、非核心（-0.86%）、电信服务（-0.97%）和工业（-0.97%）。 行业观点： B站、A站、斗鱼、虎牙等多家视频平台本周宣布暂停弹幕功能，直至6月6日相关系统升级完成。此次变更是为了响应中国网络视听节目服务协会正式发布《网络短视频平台管理规范》和《网络短视频内容审核标准细则》。规定中明确表示，网络短视频平台实行节目内容先审后播制度。平台上播出的所有短视频均应经内容审核后方可播出，包括节目的标题、简介、弹幕、评论等内容。预计弹幕审核机制不会对平台用户活跃度造成太大负面影响，此次升级后更有助于平台合法合规健康发展。 一、市场表现回顾 B站、A站、斗鱼、虎牙等多家视频平台本周宣布暂停弹幕功能，直至6月6日相关系统升级完成。此次变更是为了响应中国网络视听节目服务协会正式发布《网络短视频平台管理规范》和《网络短视频内容审核标准细则》。规定中明确表示，网络短视频平台实行节目内容先审后播制度。平台上播出的所有短视频均应经内容审核后方可播出，包括节目的标题、简介、弹幕、评论等内容。预计弹幕审核机制不会对平台用户活跃度造成太大负面影响，此次升级后更有助于平

市场回顾与展望： 沪指短线围绕2900点窄幅波动，医药板块本周表现平平。 从WIND数据来看，A股市场按GICS一级行业分类，行业指数均录得涨幅，医疗保健指数5日涨幅为0.84%。 截止到目前，制药、生物科技与生命科学板块，医疗保健设备与服务板块的收盘市盈率分别为37.89、30.06倍，较板块过去三年的估值中枢溢价分别为0.02%以及-18.5%。 美股方面，根据标普500行业指数表现，行业指数均录得跌幅，排名前五的行业分别为信息技术（-0.32%）、原材料（-0.77%）、非核心（-0.86%）、电信服务（-0.97%）、工业（-0.97%）。 行业观点： 近日，港交所在生物科技周数据显示，截至4月30日，共有11家生物技术和医疗保健公司在港交所提交上市申请，其中9家公司位于中国，这些企业依次有复宏汉霖、盟科生物、迈博医药、亚盛医药、东曜药业、豪森药业、和黄中国医药、康蒂尼药业。包括科创板的推进，生物科技生态圈逐步形成，创新仍将站立政策风口。建议在估值合理下，适当关注研发管线丰富、资金利用效率较高的标的。 一、市场表现回顾 沪指短线围绕2900点窄幅波动，医药板块本周表现平平。近日，港交所在生物科技周数据显示，截至4月30日，共有11家生物技术和医疗保健公司在港交所提交上市申请，其中9家公司位于中国，这些企业依次有复宏汉霖、盟科生物、迈博医药、亚盛医药、东曜药业、豪森药业、和黄中国医药、康蒂尼药业。包括科创板的推进，生物科技生态圈逐步形成，创新仍将站立政策风口。建议在估值合理下，适当关注研发管线丰富、资金利用效率较高的标的。 从WIND数据来看，A股市场按GICS一级行业分类，行业指数均录得涨幅，医疗保健指数5日涨幅为0.84%。 截止到目前，制药、生物科技与生命科学板块，医疗保健设备与服务板块的收盘市盈率分别为37.89、30.06倍，较板块过去三年的估值中枢溢价分别

市场回顾与展望： 从WIND数据来看，A股市场按GICS一级行业分类除金融指数（+0.24%）外全部录得跌幅，其中跌幅最大的五个行业为：日常消费指数（-4.77%）、电信服务指数（-4.44%）、医疗保健指数（-3.13%）、可选消费指数（-2.86%）、工业指数（-1.78%）。 截止到目前，软件与服务、技术硬件与设备、电信服务、媒体四个板块的收盘市盈率（TTM）分别为532.41、41.76、41.05、-150.39，软件与服务、技术设备、电信服务板块市盈率较上周有所下跌，软件与服务、技术设备、电信服务板块较沪深300指数的11.64倍的估值溢价分别为4474%、259%、253%。 美股方面，标普500行业指数中除公用事业（+1.90%）、健康（+1.05%）、房地产（+0.26%）外外部录得跌幅，其中跌幅最大的五个行业分别为能源（-3.56%）、信息技术（-2.83%）、非核心（-2.33%）、原材料（-2.14%）、电信服务（-1.45%）。 行业观点： 台积电发言人 Elizabeth Sun 在台湾新竹科技中心举行的 2019 年台积电科技研讨会上表示，台积电对华为的供货不受美国政府出口限制影响。华为对供应链年采购额高达 670 亿美元，其中台积电排第三，年采购额约 27 亿，约占总额的 4%；除此之外，包括麒麟 980 在内的多款海思处理器都由台积电代工生产。台积电的立场对于维持华为在特殊时期维持供应链稳定至关重要。 一、市场表现回顾 台积电发言人 Elizabeth Sun 在台湾新竹科技中心举行的 2019 年台积电科技研讨会上表示，台积电对华为的供货不受美国政府出口限制影响。华为对供应链年采购额高达 670 亿美元，其中台积电排第三，年采购额约 27 亿，约占总额的 4%；除此之外，包括麒麟 980 在内的多款海思处理器都由台积电代工生产。台积电的立

市场回顾与展望： 贸易摩擦持续，板块全线下跌。 从WIND数据来看，A股市场按GICS一级行业分类，行业指数除金融指数外均录得跌幅，医疗保健指数5日跌幅为-3.13%。 截止到目前，制药、生物科技与生命科学板块，医疗保健设备与服务板块的收盘市盈率分别为37.01、30.95倍，较板块过去三年的估值中枢溢价分别为-0.16%以及-16.2%。 美股方面，根据标普500行业指数表现，除信息技术与工业均录得跌幅，排名前五的行业分别为公用事业（1.90%）、健康（1.05%）、房地产（0.26%）、核心消费（-0.04%）、金融（-1.00%）。 行业观点： 由于医药行业的出口除了原料药、医疗器械等为主以外，制药板块等仍以国内供给为主，行业内需仍存在较大的进口替代的空间，关税调整等政策对医药行业影响有限。因此，在内需拉动的行业背景下，行业创新的长期逻辑不变，龙头企业凭借着综合实力抗风险能力更强。 一、市场表现回顾 贸易摩擦持续，板块全线下跌。由于医药行业的出口除了原料药、医疗器械等为主以外，制药板块等仍以国内供给为主，行业内需仍存在较大的进口替代的空间，关税调整等政策对医药行业影响有限。因此，在内需拉动的行业背景下，行业创新的长期逻辑不变，龙头企业凭借着综合实力抗风险能力更强。 从WIND数据来看，A股市场按GICS一级行业分类，行业指数除金融指数外均录得跌幅，医疗保健指数5日跌幅为-3.13%。 截止到目前，制药、生物科技与生命科学板块，医疗保健设备与服务板块的收盘市盈率分别为37.01、30.95倍，较板块过去三年的估值中枢溢价分别为-0.16%以及-16.2%。 美股方面，根据标普500行业指数表现，排名前五的行业分别为公用事业（1.90%）、健康（1.05%）、房地产（0.26%）、核心消费（-0.04%）、金融（-1.00%）。 二、模拟组合表现 同方模拟医药组合表现vs

市场回顾与展望： 从WIND数据来看，A股市场按GICS一级行业分类只有日常消费指数录得涨幅（+1.71%），信息技术指数录得跌幅（-4.27%）。 截止到目前，软件与服务、技术硬件与设备、电信服务、媒体四个板块的收盘市盈率（TTM）分别为1134.56、42.69、42.42、-154.07。前三个板块较沪深300指数的11.75倍的估值溢价分别为9556%、263%、261%。板块出现负市盈率主要受权重股业绩大幅亏损影响。 美股方面，标普500行业指数五个行业录得涨幅，分别为房地产（+1.69%）、核心消费（+1.11%）、公用事业（+0.88%）、电信服务（+0.74%）、能源（+0.58%）。 行业观点： 5月16日，美国商务部工业与安全局（BIS）将华为列入所谓“实体清单”。进入名单后，未来没有美国政府的许可，相关美国企业将不能再给华为供货。对此，华为海思总裁发公开信表示，公司将启动相关芯片的备份计划，确保了公司大部分产品的战略安全。预计华为的上游国产供应链公司也将因此受益。 一、市场表现回顾 5月16日，美国商务部工业与安全局（BIS）将华为列入所谓“实体清单”。进入名单后，未来没有美国政府的许可，相关美国企业将不能再给华为供货。对此，华为海思总裁发公开信表示，公司将启动相关芯片的备份计划，确保了公司大部分产品的战略安全。预计华为的上游国产供应链公司也将因此受益。 从WIND数据来看，A股市场按GICS一级行业分类只有日常消费指数录得涨幅（+1.71%），信息技术指数录得跌幅（-4.27%）。 截止到目前，软件与服务、技术硬件与设备、电信服务、媒体四个板块的收盘市盈率（TTM）分别为1134.56、42.69、42.42、-154.07。前三个板块较沪深300指数的11.75倍的估值溢价分别为9556%、263%、261%。板块出现负市盈率主要受权重股业绩大幅亏

市场回顾与展望： 本周两市成交放大，医药板块震荡微跌。 从WIND数据来看，A股市场按GICS一级行业分类，行业指数除日常消费指数外均录得跌幅，医疗保健指数5日跌幅为-1.00%。 截止到目前，制药、生物科技与生命科学板块，医疗保健设备与服务板块的收盘市盈率分别为38.25、31.70倍，较板块过去三年的估值中枢溢价分别为3.2%以及-24%。 美股方面，根据标普500行业指数表现，排名前五的行业分别为房地产（1.69%）、核心消费（1.11%）、公用事业（0.88%）、电信服务（0.74%）、能源（0.58%）。 行业观点： 由于受到去年一季度高基数的影响，今年一季度药企的增速有所拉低。不过在二季度的整体政策相对稳定以及减税效应之下，我们认为医药企业的业绩增速将有所提升。创新的基调仍继续贯穿药品、器械、cro等行业，此外， 医保目录调整、第二轮集采等或均在下半年启动，建议关注市场格局的变化以及行业集中度提升中的持续受益标的。 一、市场表现回顾 本周两市成交放大，医药板块震荡微跌。由于受到去年一季度高基数的影响，今年一季度药企的增速有所拉低。不过在二季度的整体政策相对稳定以及减税效应之下，我们认为医药企业的业绩增速将有所提升。创新的基调仍继续贯穿药品、器械、cro等行业，此外， 医保目录调整、第二轮集采等或均在下半年启动，建议关注市场格局的变化以及行业集中度提升中的持续受益标的。 从WIND数据来看，A股市场按GICS一级行业分类，行业指数除日常消费指数外均录得跌幅，医疗保健指数5日跌幅为-1.00%。 截止到目前， 制药、生物科技与生命科学板块，医疗保健设备与服务板块的收盘市盈率分别为38.25、31.70倍，较板块过去三年的估值中枢溢价分别为3.2%以及-24%。 美股方面，根据标普500行业指数表现，排名前五的行业分别为房地产（1.69%）、核心消费（1.11%）、公

$瑞幸咖啡(LK)$ 免责声明：本文内容既不代表同方研究的推荐意见，也不构成所涉及的个别股票的买卖或交易要约。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。

市场回顾与展望： 从WIND数据来看，A股市场按GICS一级行业分类全部录得跌幅，其中跌幅最大的五个行业为：电信服务指数（-6.36%）、金融指数（-5.19%）、材料指数（-4.74%）、能源指数（-4.45%）、医疗保健指数（-4.42%）。 截止到目前，软件与服务、技术硬件与设备、电信服务、媒体四个板块的收盘市盈率（TTM）分别为-1463.65、45.03、43.82、-141.47，技术设备、电信服务板块市盈率较上周有所下跌，技术设备、电信服务板块较沪深300指数的13.05倍的估值溢价分别为276%、266%。 美股方面，标普500行业指数中全部行业均录得跌幅，其中跌幅最大的五个行业分别为原材料（-4.02%）、信息技术（-3.68%）、工业（-3.12%）、金融（-2.69%）、非核心（-2.55%）。 行业观点： Uber 将于本周五寻求以代码“UBER”在纽交所挂牌交易，公司估值预计将达到805.3亿美元至915.1亿美元。公司高管预计，当“竞争性压力”降低之后，Uber终有一天能实现25%的EBITDA利润率。另外管理层认为，在Uber已于2018年亏损18亿美元的基础上，2019还会出现亏损，全面盈利尚有待时日。 $优步(UBER)$ 一、市场表现回顾 Uber 将于本周五寻求以代码“UBER”在纽交所挂牌交易，公司估值预计将达到805.3亿美元至915.1亿美元。公司高管预计，当“竞争性压力”降低之后，Uber终有一天能实现25%的EBITDA利润率。另外管理层认为，在Uber已于2018年亏损18亿美元的基础上，2019还会出现亏损，全面盈利尚有待时日。 从WIND数据来看，A股市场按GICS一级行业分类全部录得跌幅，其中跌幅最大的五个行业为：电信服务指数（-6.36%）、金融指数（-5.19%）、材料指数（-4.74%）、能源指数（-4.45%