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2023-09-01

嘿嘿嘿

证监会发布关于高质量建设北京证券交易所的意见

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2023-03-04

映射？[捂脸]

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2021-11-28

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地沟油问题怎么没人管管

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2021-07-14

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$RLX科技(RLX)$$思摩尔国际(06969)$分享一些我对电子烟的判断首先，国家肯定不会完全禁止电子烟销售这个判断基于一个底层逻辑，就是电子烟和传统烟草到底是不是简单的零和博弈。大家都知道最大的风险是可能会影响烟草税。但是一方面电子烟也纳税，另一方面电子烟还有可能扩大群体。其实随着人们健康意识的提高，本身烟民数量也在越来越少。电子烟不出现，烟草税也很难在大幅增长了。并且，电子烟还能降低对身体的危害，降低肺癌率，大家都知道我们是肺癌大国，电子烟能减轻整个社会的医疗负担。还有一些想法，后续再谈

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justify;\">引导公募基金扩大北交所市场投资，支持相关公募基金产品注册和创新。允许除创业投资基金之外的私募股权基金通过二级市场增持其上市前已投资的企业在北交所发行的股票。加大力度引入社保基金、保险资金、年金等中长期资金。持续加强投资者教育和服务，切实维护投资者权益。</p><h3 id=\"id_660899910\">以下为全文：</h3><p style=\"text-align: justify;\">中国证监会各派出机构，各交易所，各下属单位，各协会，会内各部门：</p><p style=\"text-align: justify;\">深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地，是以习近平同志为核心的党中央作出的重大决策部署，是建设中国特色现代资本市场的重要任务。北京证券交易所（以下简称北交所）正式运行以来，创新型中小企业快速集聚，市场功能稳步发挥。当前和今后一段时期，是北交所规模发展攻坚期、功能完善关键期、层层互动深化期、生态培育巩固期。为把握发展机遇，进一步落实党的二十大精神和党中央、国务院相关决策部署，全面推进北交所高质量发展，制定本意见。</p><p style=\"text-align: justify;\">一、总体要求</p><p style=\"text-align: justify;\">（一）指导思想</p><p style=\"text-align: justify;\">以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神，坚持“两个毫不动摇”，紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，坚持市场化、法治化方向，坚持敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险，形成合力的监管理念，按照坚守定位、发挥特色、错位发展的要求，紧紧围绕服务中小企业这个主题，以高质量扩容为牵引，以优化投融资结构为依托，以关键制度机制创新为突破，全力推进北交所高质量发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">（二）工作原则</p><p style=\"text-align: justify;\">坚持服务大局。支持中小企业创新发展，深化新三板改革，高质量建设北交所，打造服务创新型中小企业主阵地，切实提升资本市场服务国家战略的能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">坚持系统思维。将健全市场功能与促进中小企业健康发展、支持高水平科技自立自强等紧密结合起来，助力“科技—产业—金融”良性循环。</p><p style=\"text-align: justify;\">坚持问题导向。聚焦市场建设难点堵点问题，循序渐进推出务实管用措施，统筹完善基础制度、健全市场功能，促进市场生态改善和效率提升。</p><p style=\"text-align: justify;\">坚持综合施策。紧扣市场定位，统筹规模建设与质量提升、投资端融资端结构优化与交易机制改革、一二级市场协调发展、多层次资本市场互联互通。</p><p style=\"text-align: justify;\">坚持远近结合。把握好改革进度、发展速度与市场可承受度的关系，立足当前、筹划长远，促进形成市场持续向好的趋势，增强市场吸引力。</p><p style=\"text-align: justify;\">（三）主要目标</p><p style=\"text-align: justify;\">争取经过3到5年的努力，北交所市场规模、效率、功能、活跃度、稳定性等均有显著提升，契合市场特色定位的差异化制度安排更加完善，市场活力和韧性增强，形成北交所品牌、特色和比较优势，对新三板的撬动作用日益显现；北交所与新三板层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推的格局初步构建，服务创新型中小企业的“主阵地”效果更加明显。</p><p style=\"text-align: justify;\">再用5到10年时间，将北交所打造成以成熟投资者为主体、基础制度完备、品种体系丰富、服务功能充分发挥、市场监管透明高效、具有品牌吸引力和市场影响力的交易所，带动新三板成为创新型中小企业蓬勃发展的孵化地、示范地、集聚地。</p><p style=\"text-align: justify;\">二、加快高质量上市公司供给</p><p style=\"text-align: justify;\">（四）有效改善新增上市公司结构。按照质优、量适、步稳的要求，统筹包容性和精准性要求，常态化推进北交所市场高质量扩容，夯实市场良性发展和流动性改善基础。促进能够支撑市场深度、体现市场优势、具有品牌效应的企业上市，使北交所成为创新型中小企业运用资本市场发展壮大的重要平台。支持地方政府培育输送优质上市资源，发挥好对区域协调发展的辐射带动作用。</p><p style=\"text-align: justify;\">（五）全面提升上市公司质量。坚持把提高公司质量作为重中之重。聚焦北交所市场特点和深层次问题，制定提升上市公司质量专项行动方案，促进公司治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力、回报能力和信息披露质量持续提升。支持优质公司通过再融资、并购重组提质增效。落实分类监管、科学监管、精准监管理念，健全持续监管、信息披露、稽查执法和公司治理等方面的特色监管制度。</p><p style=\"text-align: justify;\">（六）优化发行上市制度安排。推进全面注册制改革走深走实，切实便利企业融资、降低市场成本、明确各方预期。在坚守北交所市场定位前提下，允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市，推动创新链产业链资金链人才链深度融合。充分发挥新三板持续监管优势和规范培育功能，优化新三板挂牌公司申报北交所上市的辅导备案要求，优化连续挂牌满12个月的执行标准。探索建立新三板优质公司快捷升级至北交所的制度安排。</p><p style=\"text-align: justify;\">三、稳步推进市场改革创新</p><p style=\"text-align: justify;\">（七）扩大投资者队伍。加强精准服务，提高对潜在投资者和已开户投资者的吸引力。研究论证结构性优化投资者适当性管理要求。引导公募基金扩大北交所市场投资，支持相关公募基金产品注册和创新。允许除创业投资基金之外的私募股权基金通过二级市场增持其上市前已投资的企业在北交所发行的股票。加大力度引入社保基金、保险资金、年金等中长期资金。持续加强投资者教育和服务，切实维护投资者权益。</p><p style=\"text-align: justify;\">（八）持续丰富产品体系。高标准建设北交所政府债券市场，支持北交所推进信用债市场建设。推出公开发行可转债。丰富北交所指数体系，稳步扩大指数化投资。持续开展北交所交易型开放式指数基金（ETF）、上市开放式基金（LOF）、公募不动产投资信托基金（REITs）、资产证券化等产品研究，成熟一个、推出一个。</p><p style=\"text-align: justify;\">（九）改进和完善交易机制。进一步研究特色交易机制，促进市场保持合理流动性水平。扩大北交所做市商队伍，允许符合条件的新三板做市商参与北交所做市业务。丰富做市商库存股来源。健全北交所做市商评价激励机制。推出盘后固定价格交易机制。推出转融通和做市借券制度，扩大融资融券标的范围，丰富市场对冲工具。进一步研究降低交易结算服务收费标准。启用北交所独立代码号段，提高股票辨识度。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十）改革发行承销制度。改革发行底价制度，促进提高市场化水平。优化新股发行战略配售安排，放宽战投家数和持股比例限制。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十一）加强多层次市场互联互通。稳妥有序推进北交所上市公司转板。优化新三板分层标准，取消进入创新层前置融资要求。开展新三板与区域性股权市场制度型对接，落地公示审核制度。制定北交所撬动新三板发展的专项方案。促进新三板更好发挥孵化培育功能，切实提升更早、更小、更新优质科技创新型企业的获得感。全面优化新三板市场监管基础制度，完善挂牌、调层、上市、摘牌全生命周期监管流程，形成协同一致、衔接有序、成本相适的制度安排，促进企业可持续发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">四、全面优化市场发展基础和环境</p><p style=\"text-align: justify;\">（十二）更好发挥中介机构作用。研究明确资本市场普惠金融执行标准，建立健全考核评价体系，形成支持证券公司深度参与北交所建设的激励约束机制，完善基金管理公司分类评价体系。进一步压实各类中介机构责任，督促提高北交所全链条业务投入的能力和质量。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十三）持续提升监管效能。坚持监管从严导向，推动公司牢固树立“敬畏上市”意识。发挥好交易所一线监管及自律管理职责，用足用好自律监管、行政监管、行政处罚、刑事追诉等工作措施。控股股东、实际控制人及相关方不得以任何方式侵占上市公司利益。坚决查处内幕交易、操纵市场、财务造假等违法违规行为，严肃追究相关各方责任，切实保护投资者合法权益。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十四）完善市场风险监测预警和评估处置机制。把北交所纳入资本市场风险监测监控的重要范畴，加强跨行业、跨市场风险监管。大力推进科技监管，全面提升北交所市场智能化监管水平，提高风险预警能力。完善风险管理措施，建立健全突发事件快速反应和处置机制。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十五）推进制度型对外开放。支持北交所不断拓展和深化国际交流，探索建立企业、投资者、产品等方面的对外合作。支持合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）等各类境外资金加大对北交所参与力度。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十六）发挥好改革试验田作用。持续构建契合中小企业特点的基础制度体系，探索形成资本市场服务中小企业的中国模式。支持北交所发挥新设市场优势，在发行上市、交易机制、产品创新等方面积极探索，加快形成比较优势、特色品牌。结合公司制交易所特点，提升北交所治理能力现代化水平，大力完善数字化基础设施。支持地方发挥投资引领作用，设立面向北交所市场的创投、并购、投资等专项基金。</p><p style=\"text-align: justify;\">五、强化组织保障</p><p style=\"text-align: justify;\">（十七）加强组织领导。坚持党对北交所市场建设的全面领导。设立证监会推进资本市场服务创新型中小企业“主阵地”建设工作领导小组，统筹协调高质量建设北交所各项政策研究、制定、实施工作。交易所履行好主体责任，证监会系统各单位各部门主动担当作为，形成工作合力。在改革落地过程中，动态开展监测、评估，及时优化相关措施安排。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十八）强化全链条监督制衡。将“开明、透明、廉明、严明”要求贯穿于高质量建设北交所全过程。持续健全“不敢腐、不能腐、不想腐”的制度机制，补齐各环节短板弱项。加强全条线统筹协调，做好制度执行监控，不断强化全流程嵌入式监督和廉政风险防范机制。持续做好监管人员廉洁警示教育，形成巡视、纪检监察、审计等各类监督合力，增强监督整体效能，巩固严的氛围。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十九）做好新闻舆论引导。主动加强沟通，及时回应市场关切，切实做好各项政策推出前后的新闻宣传和政策解读，增进改革认同和市场共识，为高质量建设北交所营造良好舆论氛围。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国证监会</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年8月31日</p></body></html>","source":"lsy1573813229493","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>证监会发布关于高质量建设北京证券交易所的意见</title>\n<style 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","summary":"你没法既要减税，又要高福利，还要政府削减债务甚至追求盈余，那显然是不可能的。自疫情以来，货币当局支持的财政赤字货币化成为了一种主流。而伴随着的疫情压力的消褪与高通胀问题的浮现，各大主要经济体又出现了对","content":"<html><head></head><body><blockquote><b>你没法既要减税，又要高福利，还要政府削减债务甚至追求盈余，那显然是不可能的。</b></blockquote><p>自疫情以来，货币当局支持的财政赤字货币化成为了一种主流。而伴随着的疫情压力的消褪与高通胀问题的浮现，各大主要经济体又出现了对这类政策进行“清算”的呼声。</p><p>在国内，经济学家<b>在争论债务鸦片论</b>；在日本，全球投资者因日央行的换届而开始<b>担心收益率曲线控制的退出</b>将冲击日本债市；在美国，<b>债务上限</b>成为了焦点；在欧元区，有国家的债务与预算已经偏离马斯特里赫特条约所限制的水平。</p><p>研究者对政府债务问题的“认识”通常总是局限于一些狭义的比值指标，比如赤字/GDP比率，债务/GDP比率就是比较流行的衡量政府债务情况的指标。一国政府指标的恶化通常伴随着该国行政部门倒向“财政重整”，遗憾的是，<b>财政重整很难一帆风顺</b>。</p><p>市面上总是充斥着许多无意义的有关政府债务的“渲染”，今天这篇文章我就想从美国的债务问题谈起，简单描绘出一位货币研究者看待政府债务的框架。</p><p><b>美国的债务负担</b></p><p>要理解一国的债务情况，首先我们需要明确一点。主权政府想要搞到钱，只可能通过两种方式。</p><p>第一是通过税收，货币资源经由税收通过本国居民和商业实体转移至财政部。</p><p>第二是通过债券发行，即通过支付利息来借入货币。</p><p>政府搞钱的目的是为了用于政府支出，而支出大于收入就会出现赤字，反之则会出现盈余。出现了财政赤字，政府就需要通过债券融资来弥补资金缺口。</p><p>我们先来看美国的财政支出、财政收入以及当前的一些关键债务指标。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8e5f37e164c30efd831d847c0eb6f9e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"247\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>关键信息：</b>二十一世纪以来，<b>美国处于持续的赤字状态（入不敷出）</b>，近六年赤字状况进一步恶化。 经年累月的赤字使得美国的债务/GDP比率持续恶化</p><p>我们转向收支结构分析，寻找美国持续赤字的根源。</p><p><b>耶伦的努力</b></p><p>去年，美国的财政赤字规模相较于2020年、2021年削减了一半，财政部长耶伦从收支两端入手做了很多努力：</p><p>在收入端，比较有代表性的政策，是耶伦在战略层面试图通过<b>设定全球最低税</b>来逆转企业避税带来的税基损失，战术层面则有通过<b>增强税收征缴力度</b>来打击各类逃避税活动。2022财年政府收入上升了21%（历史第二高增速），<b>其中个人所得税相比上年增长28.8%</b>。全年财政收入从4万亿美元的水平上升到了接近5万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e1578df38f8b7e7d1b64b7ec49c0547\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>在支出侧，疫情相关的开支正逐步消褪，可退抵税额、失业补助、小企业补助以及疫情纾解相关的开支大幅下降，从1.7万亿美元/年下降至4000亿美元/年。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1779aea9dab2575b02aadb3a8689351c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>可即便收入与支出端皆迎来实质改善，<b>全年1.3万亿美元的赤字规模依然高于疫情前的不足1万亿美元。</b></p><p><b>无解的债务</b></p><p>在财政部的支出中，负担最大的部分是社保/医保这类“法定支出”。</p><p>请注意，美国财政部是其行政部门的财务代理，行政部门一旦通过了一些长期限的支出，那么财政部就必须支付款项，这是“法定义务”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd255922382998b2a84baf0dc1cb5f0f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"282\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>财政情况与债务状况恶化的一个根本原因是——<b>行政部门自然倾向于向其国民提供各种各样的福利与货币利益，比如社保和医保这类“公共利益”</b>。而行政部门<b>又很难大幅开征税收，因为企业和居民的身份都是可以迁移的，且大幅增税的提案总是不受选民的欢迎</b>。</p><p>这也是为什么美国的“债务上限”从来就不具备约束力的原因，<b>因为债务只是一个“表”，无止境的债务发行背后实质是无止尽的“支出法案”这一“里”，限制不住财政支出的里子，债务上限只能被不停地上调来满足行政部门的支出欲望</b>。</p><p><b>新的范式？</b></p><p>近一年来，由于美联储的货币政策紧缩非常凌厉，市场中出现了一些声音，认为货币流动性的盛宴就此终结了，高通胀时代来临会迫使央行长期保持紧缩。</p><p>但笔者认为，除非美国政府的财政支出/融资模式被改变，<b>央行政策事实上很难独立转向</b>，<b>因为财政的资金需求总是会逼迫央行提供宽裕的流动性。</b></p><p>换言之，美国赤字状况的改善决定了货币政策可以在多长的时间周期内保持紧缩，如果美国政府转向盈余，那么赤字融资的流动性需求自然会下降。反之，则必然会重新走回2019年时的老路，即财政的资金需求迫使联储终结紧缩，开启“准备金管理目标的资产购买”（实质就是QE）。</p><p>新财年的前四个月，美国政府又积累了近5000亿的赤字，国防与债务利息的开支又在增长，这意味着<b>除非美国政府可以大幅提高税收的同时下手削减本国的福利开支，不然我们就不能过早地预测货币-财政模式的“范式转换”。</b></p><p>与此同时，财政赤字的支持与货币宽松的支持同时消褪，意味着美国经济增长的流动性引擎只能倚仗银行体系的信贷流动性。<b>而一旦信贷宽松开始消退，那么行政当局很有可能将面对经济衰退的麻烦。</b></p><p>选择出清就意味着承担政权风险。</p><p><b>小结</b></p><p>当我们在谈论债务与负债的时候，要谨记Liability还有“义务”与“责任”的含义，支持政府债务的削减，实际上就必须卸下政府的一些“义务”和“责任”。<b>如果你在支持减税和提供高额政府福利的同时还试图敦促政府削减债务甚至追求盈余，那显然是矛盾的</b>。但反过来，政府同样不希望卸下自己的“责任”和“义务”来追求整体性的债务去杠杆，因为政府债务的“清偿”以及货币的“收缩”实质也就对应着政府权力的收缩。</p><p>你都不是债务人了，那何来的债权人？</p></body></html>","source":"lsy1568282935039","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>无解的美国债务</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU3MjY1MzM5Nw==&mid=2247489966&idx=1&sn=5c2706b490630609814bba0d9ac35736&chksm=fcccf394cbbb7a824e9a848ba0545ac5fdf80bd192a367d3166f82b316d721fca409fb1994cb><strong>智堡Wisburg </strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>你没法既要减税，又要高福利，还要政府削减债务甚至追求盈余，那显然是不可能的。自疫情以来，货币当局支持的财政赤字货币化成为了一种主流。而伴随着的疫情压力的消褪与高通胀问题的浮现，各大主要经济体又出现了对这类政策进行“清算”的呼声。在国内，经济学家在争论债务鸦片论；在日本，全球投资者因日央行的换届而开始担心收益率曲线控制的退出将冲击日本债市；在美国，债务上限成为了焦点；在欧元区，有国家的债务与预算已经...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU3MjY1MzM5Nw==&mid=2247489966&idx=1&sn=5c2706b490630609814bba0d9ac35736&chksm=fcccf394cbbb7a824e9a848ba0545ac5fdf80bd192a367d3166f82b316d721fca409fb1994cb\">Web 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经年累月的赤字使得美国的债务/GDP比率持续恶化我们转向收支结构分析，寻找美国持续赤字的根源。耶伦的努力去年，美国的财政赤字规模相较于2020年、2021年削减了一半，财政部长耶伦从收支两端入手做了很多努力：在收入端，比较有代表性的政策，是耶伦在战略层面试图通过设定全球最低税来逆转企业避税带来的税基损失，战术层面则有通过增强税收征缴力度来打击各类逃避税活动。2022财年政府收入上升了21%（历史第二高增速），其中个人所得税相比上年增长28.8%。全年财政收入从4万亿美元的水平上升到了接近5万亿美元。在支出侧，疫情相关的开支正逐步消褪，可退抵税额、失业补助、小企业补助以及疫情纾解相关的开支大幅下降，从1.7万亿美元/年下降至4000亿美元/年。可即便收入与支出端皆迎来实质改善，全年1.3万亿美元的赤字规模依然高于疫情前的不足1万亿美元。无解的债务在财政部的支出中，负担最大的部分是社保/医保这类“法定支出”。请注意，美国财政部是其行政部门的财务代理，行政部门一旦通过了一些长期限的支出，那么财政部就必须支付款项，这是“法定义务”。财政情况与债务状况恶化的一个根本原因是——行政部门自然倾向于向其国民提供各种各样的福利与货币利益，比如社保和医保这类“公共利益”。而行政部门又很难大幅开征税收，因为企业和居民的身份都是可以迁移的，且大幅增税的提案总是不受选民的欢迎。这也是为什么美国的“债务上限”从来就不具备约束力的原因，因为债务只是一个“表”，无止境的债务发行背后实质是无止尽的“支出法案”这一“里”，限制不住财政支出的里子，债务上限只能被不停地上调来满足行政部门的支出欲望。新的范式？近一年来，由于美联储的货币政策紧缩非常凌厉，市场中出现了一些声音，认为货币流动性的盛宴就此终结了，高通胀时代来临会迫使央行长期保持紧缩。但笔者认为，除非美国政府的财政支出/融资模式被改变，央行政策事实上很难独立转向，因为财政的资金需求总是会逼迫央行提供宽裕的流动性。换言之，美国赤字状况的改善决定了货币政策可以在多长的时间周期内保持紧缩，如果美国政府转向盈余，那么赤字融资的流动性需求自然会下降。反之，则必然会重新走回2019年时的老路，即财政的资金需求迫使联储终结紧缩，开启“准备金管理目标的资产购买”（实质就是QE）。新财年的前四个月，美国政府又积累了近5000亿的赤字，国防与债务利息的开支又在增长，这意味着除非美国政府可以大幅提高税收的同时下手削减本国的福利开支，不然我们就不能过早地预测货币-财政模式的“范式转换”。与此同时，财政赤字的支持与货币宽松的支持同时消褪，意味着美国经济增长的流动性引擎只能倚仗银行体系的信贷流动性。而一旦信贷宽松开始消退，那么行政当局很有可能将面对经济衰退的麻烦。选择出清就意味着承担政权风险。小结当我们在谈论债务与负债的时候，要谨记Liability还有“义务”与“责任”的含义，支持政府债务的削减，实际上就必须卸下政府的一些“义务”和“责任”。如果你在支持减税和提供高额政府福利的同时还试图敦促政府削减债务甚至追求盈余，那显然是矛盾的。但反过来，政府同样不希望卸下自己的“责任”和“义务”来追求整体性的债务去杠杆，因为政府债务的“清偿”以及货币的“收缩”实质也就对应着政府权力的收缩。你都不是债务人了，那何来的债权人？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1016,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":600107769,"gmtCreate":1638079591100,"gmtModify":1638079591100,"author":{"id":"3490523796176046","authorId":"3490523796176046","name":"娃们的学区房","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4a0970a7980ed11428dcfc0a152b8425","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3490523796176046","authorIdStr":"3490523796176046"},"themes":[],"htmlText":"做T神器电子烟靴子落地了，确定性增强","listText":"做T神器电子烟靴子落地了，确定性增强","text":"做T神器电子烟靴子落地了，确定性增强","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/6b1dd7a761d2d7cf476c8ba76b211148","width":"825","height":"1299"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/600107769","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2091,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":600346702,"gmtCreate":1638074873309,"gmtModify":1638077478985,"author":{"id":"3490523796176046","authorId":"3490523796176046","name":"娃们的学区房","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4a0970a7980ed11428dcfc0a152b8425","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3490523796176046","authorIdStr":"3490523796176046"},"themes":[],"htmlText":"<a 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北京灵感之茶餐饮管理有限公司双桥路分公司（喜茶双桥万达店），存在经营环境不整洁的问题。当事人的行为涉嫌违反了《中华人民共和国食品安全法》第三十三条第一款第(一)项的规定，依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十六条第一款第(十三)项对其责令改正，给予警告的行政处罚。同时依据《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》第二十六条的规定，停止该企业在订餐平台的线上经营活动。\n3. 北京雅佳神话餐饮有限公司（神话烤鱼亚运村店），存在安排未取得健康证明的从业人员从事传菜工作、责令改正，给予警告拒不改正的问题。当事人的行为涉嫌违反了《中华人民共和国食品安全法》第四十五条第二款规定，依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十六条第一款第（六）项对其给予罚款8000元的决定。同时依据《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》第二十六条的规定，停止该企业在订餐平台的线上经营活动。\n4. 北京一米饮品有限公司（Salud.撒露冻酸奶北京北苑上品店），存在未建立食品进货查验制度、未登记食品进货验收记录。当事人的行为涉嫌违反了《中华人民共和国食品安全法》第五十三条第二款的规定。依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十六条第一款第（三）项的规定对其责令改正，给予警告的行政处罚。同时依据《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》第二十六条的规定，停止该企业在订餐平台的线上经营活动。\n5. 北京美时美乐餐饮管理有限公司北苑路分公司（鲜芋仙北京北苑上品店），存在未建立食品进货查验制度、未登记食品进货验收记录。当事人的行为涉嫌违反了《中华人民共和国食品安全法》第五十三条第二款的规定。依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十六条第一款第（三）项的规定对其责令改正，给予警告的行政处罚。同时依据《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》第二十六条的规定，停止该企业在订餐平台的线上经营活动。\n6. 北京北域龙轩餐饮管理有限公司（攀成钢小郡肝串串香北苑店），\n存在未建立食品进货查验制度、未登记食品进货验收记录。当事人的行为涉嫌违反了《中华人民共和国食品安全法》第五十三条第二款的规定。依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十六条第一款第（三）项的规定对其责令改正，给予警告的行政处罚。同时依据《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》第二十六条的规定，停止该企业在订餐平台的线上经营活动。\n7. 北京阳光大鸭梨餐饮有限公司（大鸭梨双桥店），存在后厨环境脏乱问题。当事人的行为涉嫌违反了《中华人民共和国食品安全法》第三十三条第一款第（一）项的规定，依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十六条第一款第(十三)项对其责令改正，给予警告的行政处罚。同时依据《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》第二十六条的规定，停止该企业在订餐平台的线上经营活动。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1592,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":881248404,"gmtCreate":1631351483108,"gmtModify":1631351483108,"author":{"id":"3490523796176046","authorId":"3490523796176046","name":"娃们的学区房","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4a0970a7980ed11428dcfc0a152b8425","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3490523796176046","authorIdStr":"3490523796176046"},"themes":[],"htmlText":"找那么多地方商谈，最后只能选一个，别的都得罪了。以后路不好走","listText":"找那么多地方商谈，最后只能选一个，别的都得罪了。以后路不好走","text":"找那么多地方商谈，最后只能选一个，别的都得罪了。以后路不好走","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":13,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/881248404","repostId":"1151149399","repostType":4,"repost":{"id":"1151149399","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631350952,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1151149399?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-11 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height=\"auto\"></p>\n<p>景俊海指出，小米集团作为全球知名的企业集团，在消费电子及智能制造领域具有较强的研发和生产能力。吉林工业基础好、科研实力强、人才储备足，双方在现代新型汽车制造等领域合作前景十分广阔。当前，我们正在深入贯彻习近平总书记视察吉林重要讲话重要指示精神，全面实施“一主六双”高质量发展战略，加快推进现代新型汽车和零部件、装备制造、电子信息等重点产业发展，举全省之力支持一汽创建世界一流企业、支持长春建设世界一流国际汽车城，进一步提高汽车全产业链水平，着力打造完整产业生态体系，构筑振兴发展新优势。希望小米集团紧跟汽车电动化、智能化、网联化、共享化趋势，加强与中国一汽集团及吉林汽车配套企业合作，积极融入吉林现代新型汽车生产体系，整合吉林优势产业链、创新链、人才链，逐步实现产业突破，携手共创美好未来。</p>\n<p>雷军表示，一定抢抓汽车产业与消费电子深度融合的有利契机，充分发挥自身科技创新和生态整合优势，主动加强与吉林汽车企业对接合作，更好地夯实汽车生产基础，努力打造高品质汽车产品。</p>\n<p>在吉期间，雷军一行还到中国一汽集团就合作事宜进行深度对接洽谈。</p>\n<p>胡家福、李伟、安桂武参加会见。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>雷军与一汽集团洽谈合作事宜</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/06969\">$思摩尔国际(06969)$</a>分享一些我对电子烟的判断首先，国家肯定不会完全禁止电子烟销售这个判断基于一个底层逻辑，就是电子烟和传统烟草到底是不是简单的零和博弈。大家都知道最大的风险是可能会影响烟草税。但是一方面电子烟也纳税，另一方面电子烟还有可能扩大群体。其实随着人们健康意识的提高，本身烟民数量也在越来越少。电子烟不出现，烟草税也很难在大幅增长了。并且，电子烟还能降低对身体的危害，降低肺癌率，大家都知道我们是肺癌大国，电子烟能减轻整个社会的医疗负担。还有一些想法，后续再谈","text":"$RLX科技(RLX)$$思摩尔国际(06969)$分享一些我对电子烟的判断首先，国家肯定不会完全禁止电子烟销售这个判断基于一个底层逻辑，就是电子烟和传统烟草到底是不是简单的零和博弈。大家都知道最大的风险是可能会影响烟草税。但是一方面电子烟也纳税，另一方面电子烟还有可能扩大群体。其实随着人们健康意识的提高，本身烟民数量也在越来越少。电子烟不出现，烟草税也很难在大幅增长了。并且，电子烟还能降低对身体的危害，降低肺癌率，大家都知道我们是肺癌大国，电子烟能减轻整个社会的医疗负担。还有一些想法，后续再谈","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":2,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/144304317","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":6182,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3562148271530289","authorId":"3562148271530289","name":"夜流沙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c9cdbfdfad31ab544ec1be7d1f1567e8","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3562148271530289","authorIdStr":"3562148271530289"},"content":"电子烟必须要打压，不是因为健康原因，而是对烟草行业的替代性，因为暴利不能让企业和个人赚走，必须留给国家[贱笑]","text":"电子烟必须要打压，不是因为健康原因，而是对烟草行业的替代性，因为暴利不能让企业和个人赚走，必须留给国家[贱笑]","html":"电子烟必须要打压，不是因为健康原因，而是对烟草行业的替代性，因为暴利不能让企业和个人赚走，必须留给国家[贱笑]"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":215173528543416,"gmtCreate":1693562328656,"gmtModify":1693562329958,"author":{"id":"3490523796176046","authorId":"3490523796176046","name":"娃们的学区房","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4a0970a7980ed11428dcfc0a152b8425","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3490523796176046","authorIdStr":"3490523796176046"},"themes":[],"htmlText":"嘿嘿嘿","listText":"嘿嘿嘿","text":"嘿嘿嘿","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/215173528543416","repostId":"1186351668","repostType":2,"repost":{"id":"1186351668","kind":"news","pubTimestamp":1693561897,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1186351668?lang=&edition=full","pubTime":"2023-09-01 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justify;\">引导公募基金扩大北交所市场投资，支持相关公募基金产品注册和创新。允许除创业投资基金之外的私募股权基金通过二级市场增持其上市前已投资的企业在北交所发行的股票。加大力度引入社保基金、保险资金、年金等中长期资金。持续加强投资者教育和服务，切实维护投资者权益。</p><h3 id=\"id_660899910\">以下为全文：</h3><p style=\"text-align: justify;\">中国证监会各派出机构，各交易所，各下属单位，各协会，会内各部门：</p><p style=\"text-align: justify;\">深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地，是以习近平同志为核心的党中央作出的重大决策部署，是建设中国特色现代资本市场的重要任务。北京证券交易所（以下简称北交所）正式运行以来，创新型中小企业快速集聚，市场功能稳步发挥。当前和今后一段时期，是北交所规模发展攻坚期、功能完善关键期、层层互动深化期、生态培育巩固期。为把握发展机遇，进一步落实党的二十大精神和党中央、国务院相关决策部署，全面推进北交所高质量发展，制定本意见。</p><p style=\"text-align: justify;\">一、总体要求</p><p style=\"text-align: justify;\">（一）指导思想</p><p style=\"text-align: justify;\">以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神，坚持“两个毫不动摇”，紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，坚持市场化、法治化方向，坚持敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险，形成合力的监管理念，按照坚守定位、发挥特色、错位发展的要求，紧紧围绕服务中小企业这个主题，以高质量扩容为牵引，以优化投融资结构为依托，以关键制度机制创新为突破，全力推进北交所高质量发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">（二）工作原则</p><p style=\"text-align: justify;\">坚持服务大局。支持中小企业创新发展，深化新三板改革，高质量建设北交所，打造服务创新型中小企业主阵地，切实提升资本市场服务国家战略的能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">坚持系统思维。将健全市场功能与促进中小企业健康发展、支持高水平科技自立自强等紧密结合起来，助力“科技—产业—金融”良性循环。</p><p style=\"text-align: justify;\">坚持问题导向。聚焦市场建设难点堵点问题，循序渐进推出务实管用措施，统筹完善基础制度、健全市场功能，促进市场生态改善和效率提升。</p><p style=\"text-align: justify;\">坚持综合施策。紧扣市场定位，统筹规模建设与质量提升、投资端融资端结构优化与交易机制改革、一二级市场协调发展、多层次资本市场互联互通。</p><p style=\"text-align: justify;\">坚持远近结合。把握好改革进度、发展速度与市场可承受度的关系，立足当前、筹划长远，促进形成市场持续向好的趋势，增强市场吸引力。</p><p style=\"text-align: justify;\">（三）主要目标</p><p style=\"text-align: justify;\">争取经过3到5年的努力，北交所市场规模、效率、功能、活跃度、稳定性等均有显著提升，契合市场特色定位的差异化制度安排更加完善，市场活力和韧性增强，形成北交所品牌、特色和比较优势，对新三板的撬动作用日益显现；北交所与新三板层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推的格局初步构建，服务创新型中小企业的“主阵地”效果更加明显。</p><p style=\"text-align: justify;\">再用5到10年时间，将北交所打造成以成熟投资者为主体、基础制度完备、品种体系丰富、服务功能充分发挥、市场监管透明高效、具有品牌吸引力和市场影响力的交易所，带动新三板成为创新型中小企业蓬勃发展的孵化地、示范地、集聚地。</p><p style=\"text-align: justify;\">二、加快高质量上市公司供给</p><p style=\"text-align: justify;\">（四）有效改善新增上市公司结构。按照质优、量适、步稳的要求，统筹包容性和精准性要求，常态化推进北交所市场高质量扩容，夯实市场良性发展和流动性改善基础。促进能够支撑市场深度、体现市场优势、具有品牌效应的企业上市，使北交所成为创新型中小企业运用资本市场发展壮大的重要平台。支持地方政府培育输送优质上市资源，发挥好对区域协调发展的辐射带动作用。</p><p style=\"text-align: justify;\">（五）全面提升上市公司质量。坚持把提高公司质量作为重中之重。聚焦北交所市场特点和深层次问题，制定提升上市公司质量专项行动方案，促进公司治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力、回报能力和信息披露质量持续提升。支持优质公司通过再融资、并购重组提质增效。落实分类监管、科学监管、精准监管理念，健全持续监管、信息披露、稽查执法和公司治理等方面的特色监管制度。</p><p style=\"text-align: justify;\">（六）优化发行上市制度安排。推进全面注册制改革走深走实，切实便利企业融资、降低市场成本、明确各方预期。在坚守北交所市场定位前提下，允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市，推动创新链产业链资金链人才链深度融合。充分发挥新三板持续监管优势和规范培育功能，优化新三板挂牌公司申报北交所上市的辅导备案要求，优化连续挂牌满12个月的执行标准。探索建立新三板优质公司快捷升级至北交所的制度安排。</p><p style=\"text-align: justify;\">三、稳步推进市场改革创新</p><p style=\"text-align: justify;\">（七）扩大投资者队伍。加强精准服务，提高对潜在投资者和已开户投资者的吸引力。研究论证结构性优化投资者适当性管理要求。引导公募基金扩大北交所市场投资，支持相关公募基金产品注册和创新。允许除创业投资基金之外的私募股权基金通过二级市场增持其上市前已投资的企业在北交所发行的股票。加大力度引入社保基金、保险资金、年金等中长期资金。持续加强投资者教育和服务，切实维护投资者权益。</p><p style=\"text-align: justify;\">（八）持续丰富产品体系。高标准建设北交所政府债券市场，支持北交所推进信用债市场建设。推出公开发行可转债。丰富北交所指数体系，稳步扩大指数化投资。持续开展北交所交易型开放式指数基金（ETF）、上市开放式基金（LOF）、公募不动产投资信托基金（REITs）、资产证券化等产品研究，成熟一个、推出一个。</p><p style=\"text-align: justify;\">（九）改进和完善交易机制。进一步研究特色交易机制，促进市场保持合理流动性水平。扩大北交所做市商队伍，允许符合条件的新三板做市商参与北交所做市业务。丰富做市商库存股来源。健全北交所做市商评价激励机制。推出盘后固定价格交易机制。推出转融通和做市借券制度，扩大融资融券标的范围，丰富市场对冲工具。进一步研究降低交易结算服务收费标准。启用北交所独立代码号段，提高股票辨识度。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十）改革发行承销制度。改革发行底价制度，促进提高市场化水平。优化新股发行战略配售安排，放宽战投家数和持股比例限制。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十一）加强多层次市场互联互通。稳妥有序推进北交所上市公司转板。优化新三板分层标准，取消进入创新层前置融资要求。开展新三板与区域性股权市场制度型对接，落地公示审核制度。制定北交所撬动新三板发展的专项方案。促进新三板更好发挥孵化培育功能，切实提升更早、更小、更新优质科技创新型企业的获得感。全面优化新三板市场监管基础制度，完善挂牌、调层、上市、摘牌全生命周期监管流程，形成协同一致、衔接有序、成本相适的制度安排，促进企业可持续发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">四、全面优化市场发展基础和环境</p><p style=\"text-align: justify;\">（十二）更好发挥中介机构作用。研究明确资本市场普惠金融执行标准，建立健全考核评价体系，形成支持证券公司深度参与北交所建设的激励约束机制，完善基金管理公司分类评价体系。进一步压实各类中介机构责任，督促提高北交所全链条业务投入的能力和质量。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十三）持续提升监管效能。坚持监管从严导向，推动公司牢固树立“敬畏上市”意识。发挥好交易所一线监管及自律管理职责，用足用好自律监管、行政监管、行政处罚、刑事追诉等工作措施。控股股东、实际控制人及相关方不得以任何方式侵占上市公司利益。坚决查处内幕交易、操纵市场、财务造假等违法违规行为，严肃追究相关各方责任，切实保护投资者合法权益。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十四）完善市场风险监测预警和评估处置机制。把北交所纳入资本市场风险监测监控的重要范畴，加强跨行业、跨市场风险监管。大力推进科技监管，全面提升北交所市场智能化监管水平，提高风险预警能力。完善风险管理措施，建立健全突发事件快速反应和处置机制。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十五）推进制度型对外开放。支持北交所不断拓展和深化国际交流，探索建立企业、投资者、产品等方面的对外合作。支持合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）等各类境外资金加大对北交所参与力度。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十六）发挥好改革试验田作用。持续构建契合中小企业特点的基础制度体系，探索形成资本市场服务中小企业的中国模式。支持北交所发挥新设市场优势，在发行上市、交易机制、产品创新等方面积极探索，加快形成比较优势、特色品牌。结合公司制交易所特点，提升北交所治理能力现代化水平，大力完善数字化基础设施。支持地方发挥投资引领作用，设立面向北交所市场的创投、并购、投资等专项基金。</p><p style=\"text-align: justify;\">五、强化组织保障</p><p style=\"text-align: justify;\">（十七）加强组织领导。坚持党对北交所市场建设的全面领导。设立证监会推进资本市场服务创新型中小企业“主阵地”建设工作领导小组，统筹协调高质量建设北交所各项政策研究、制定、实施工作。交易所履行好主体责任，证监会系统各单位各部门主动担当作为，形成工作合力。在改革落地过程中，动态开展监测、评估，及时优化相关措施安排。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十八）强化全链条监督制衡。将“开明、透明、廉明、严明”要求贯穿于高质量建设北交所全过程。持续健全“不敢腐、不能腐、不想腐”的制度机制，补齐各环节短板弱项。加强全条线统筹协调，做好制度执行监控，不断强化全流程嵌入式监督和廉政风险防范机制。持续做好监管人员廉洁警示教育，形成巡视、纪检监察、审计等各类监督合力，增强监督整体效能，巩固严的氛围。</p><p style=\"text-align: justify;\">（十九）做好新闻舆论引导。主动加强沟通，及时回应市场关切，切实做好各项政策推出前后的新闻宣传和政策解读，增进改革认同和市场共识，为高质量建设北交所营造良好舆论氛围。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国证监会</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年8月31日</p></body></html>","source":"lsy1573813229493","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>证监会发布关于高质量建设北京证券交易所的意见</title>\n<style 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","summary":"你没法既要减税，又要高福利，还要政府削减债务甚至追求盈余，那显然是不可能的。自疫情以来，货币当局支持的财政赤字货币化成为了一种主流。而伴随着的疫情压力的消褪与高通胀问题的浮现，各大主要经济体又出现了对","content":"<html><head></head><body><blockquote><b>你没法既要减税，又要高福利，还要政府削减债务甚至追求盈余，那显然是不可能的。</b></blockquote><p>自疫情以来，货币当局支持的财政赤字货币化成为了一种主流。而伴随着的疫情压力的消褪与高通胀问题的浮现，各大主要经济体又出现了对这类政策进行“清算”的呼声。</p><p>在国内，经济学家<b>在争论债务鸦片论</b>；在日本，全球投资者因日央行的换届而开始<b>担心收益率曲线控制的退出</b>将冲击日本债市；在美国，<b>债务上限</b>成为了焦点；在欧元区，有国家的债务与预算已经偏离马斯特里赫特条约所限制的水平。</p><p>研究者对政府债务问题的“认识”通常总是局限于一些狭义的比值指标，比如赤字/GDP比率，债务/GDP比率就是比较流行的衡量政府债务情况的指标。一国政府指标的恶化通常伴随着该国行政部门倒向“财政重整”，遗憾的是，<b>财政重整很难一帆风顺</b>。</p><p>市面上总是充斥着许多无意义的有关政府债务的“渲染”，今天这篇文章我就想从美国的债务问题谈起，简单描绘出一位货币研究者看待政府债务的框架。</p><p><b>美国的债务负担</b></p><p>要理解一国的债务情况，首先我们需要明确一点。主权政府想要搞到钱，只可能通过两种方式。</p><p>第一是通过税收，货币资源经由税收通过本国居民和商业实体转移至财政部。</p><p>第二是通过债券发行，即通过支付利息来借入货币。</p><p>政府搞钱的目的是为了用于政府支出，而支出大于收入就会出现赤字，反之则会出现盈余。出现了财政赤字，政府就需要通过债券融资来弥补资金缺口。</p><p>我们先来看美国的财政支出、财政收入以及当前的一些关键债务指标。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8e5f37e164c30efd831d847c0eb6f9e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"247\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>关键信息：</b>二十一世纪以来，<b>美国处于持续的赤字状态（入不敷出）</b>，近六年赤字状况进一步恶化。 经年累月的赤字使得美国的债务/GDP比率持续恶化</p><p>我们转向收支结构分析，寻找美国持续赤字的根源。</p><p><b>耶伦的努力</b></p><p>去年，美国的财政赤字规模相较于2020年、2021年削减了一半，财政部长耶伦从收支两端入手做了很多努力：</p><p>在收入端，比较有代表性的政策，是耶伦在战略层面试图通过<b>设定全球最低税</b>来逆转企业避税带来的税基损失，战术层面则有通过<b>增强税收征缴力度</b>来打击各类逃避税活动。2022财年政府收入上升了21%（历史第二高增速），<b>其中个人所得税相比上年增长28.8%</b>。全年财政收入从4万亿美元的水平上升到了接近5万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e1578df38f8b7e7d1b64b7ec49c0547\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>在支出侧，疫情相关的开支正逐步消褪，可退抵税额、失业补助、小企业补助以及疫情纾解相关的开支大幅下降，从1.7万亿美元/年下降至4000亿美元/年。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1779aea9dab2575b02aadb3a8689351c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>可即便收入与支出端皆迎来实质改善，<b>全年1.3万亿美元的赤字规模依然高于疫情前的不足1万亿美元。</b></p><p><b>无解的债务</b></p><p>在财政部的支出中，负担最大的部分是社保/医保这类“法定支出”。</p><p>请注意，美国财政部是其行政部门的财务代理，行政部门一旦通过了一些长期限的支出，那么财政部就必须支付款项，这是“法定义务”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd255922382998b2a84baf0dc1cb5f0f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"282\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>财政情况与债务状况恶化的一个根本原因是——<b>行政部门自然倾向于向其国民提供各种各样的福利与货币利益，比如社保和医保这类“公共利益”</b>。而行政部门<b>又很难大幅开征税收，因为企业和居民的身份都是可以迁移的，且大幅增税的提案总是不受选民的欢迎</b>。</p><p>这也是为什么美国的“债务上限”从来就不具备约束力的原因，<b>因为债务只是一个“表”，无止境的债务发行背后实质是无止尽的“支出法案”这一“里”，限制不住财政支出的里子，债务上限只能被不停地上调来满足行政部门的支出欲望</b>。</p><p><b>新的范式？</b></p><p>近一年来，由于美联储的货币政策紧缩非常凌厉，市场中出现了一些声音，认为货币流动性的盛宴就此终结了，高通胀时代来临会迫使央行长期保持紧缩。</p><p>但笔者认为，除非美国政府的财政支出/融资模式被改变，<b>央行政策事实上很难独立转向</b>，<b>因为财政的资金需求总是会逼迫央行提供宽裕的流动性。</b></p><p>换言之，美国赤字状况的改善决定了货币政策可以在多长的时间周期内保持紧缩，如果美国政府转向盈余，那么赤字融资的流动性需求自然会下降。反之，则必然会重新走回2019年时的老路，即财政的资金需求迫使联储终结紧缩，开启“准备金管理目标的资产购买”（实质就是QE）。</p><p>新财年的前四个月，美国政府又积累了近5000亿的赤字，国防与债务利息的开支又在增长，这意味着<b>除非美国政府可以大幅提高税收的同时下手削减本国的福利开支，不然我们就不能过早地预测货币-财政模式的“范式转换”。</b></p><p>与此同时，财政赤字的支持与货币宽松的支持同时消褪，意味着美国经济增长的流动性引擎只能倚仗银行体系的信贷流动性。<b>而一旦信贷宽松开始消退，那么行政当局很有可能将面对经济衰退的麻烦。</b></p><p>选择出清就意味着承担政权风险。</p><p><b>小结</b></p><p>当我们在谈论债务与负债的时候，要谨记Liability还有“义务”与“责任”的含义，支持政府债务的削减，实际上就必须卸下政府的一些“义务”和“责任”。<b>如果你在支持减税和提供高额政府福利的同时还试图敦促政府削减债务甚至追求盈余，那显然是矛盾的</b>。但反过来，政府同样不希望卸下自己的“责任”和“义务”来追求整体性的债务去杠杆，因为政府债务的“清偿”以及货币的“收缩”实质也就对应着政府权力的收缩。</p><p>你都不是债务人了，那何来的债权人？</p></body></html>","source":"lsy1568282935039","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>无解的美国债务</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU3MjY1MzM5Nw==&mid=2247489966&idx=1&sn=5c2706b490630609814bba0d9ac35736&chksm=fcccf394cbbb7a824e9a848ba0545ac5fdf80bd192a367d3166f82b316d721fca409fb1994cb><strong>智堡Wisburg </strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>你没法既要减税，又要高福利，还要政府削减债务甚至追求盈余，那显然是不可能的。自疫情以来，货币当局支持的财政赤字货币化成为了一种主流。而伴随着的疫情压力的消褪与高通胀问题的浮现，各大主要经济体又出现了对这类政策进行“清算”的呼声。在国内，经济学家在争论债务鸦片论；在日本，全球投资者因日央行的换届而开始担心收益率曲线控制的退出将冲击日本债市；在美国，债务上限成为了焦点；在欧元区，有国家的债务与预算已经...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU3MjY1MzM5Nw==&mid=2247489966&idx=1&sn=5c2706b490630609814bba0d9ac35736&chksm=fcccf394cbbb7a824e9a848ba0545ac5fdf80bd192a367d3166f82b316d721fca409fb1994cb\">Web 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经年累月的赤字使得美国的债务/GDP比率持续恶化我们转向收支结构分析，寻找美国持续赤字的根源。耶伦的努力去年，美国的财政赤字规模相较于2020年、2021年削减了一半，财政部长耶伦从收支两端入手做了很多努力：在收入端，比较有代表性的政策，是耶伦在战略层面试图通过设定全球最低税来逆转企业避税带来的税基损失，战术层面则有通过增强税收征缴力度来打击各类逃避税活动。2022财年政府收入上升了21%（历史第二高增速），其中个人所得税相比上年增长28.8%。全年财政收入从4万亿美元的水平上升到了接近5万亿美元。在支出侧，疫情相关的开支正逐步消褪，可退抵税额、失业补助、小企业补助以及疫情纾解相关的开支大幅下降，从1.7万亿美元/年下降至4000亿美元/年。可即便收入与支出端皆迎来实质改善，全年1.3万亿美元的赤字规模依然高于疫情前的不足1万亿美元。无解的债务在财政部的支出中，负担最大的部分是社保/医保这类“法定支出”。请注意，美国财政部是其行政部门的财务代理，行政部门一旦通过了一些长期限的支出，那么财政部就必须支付款项，这是“法定义务”。财政情况与债务状况恶化的一个根本原因是——行政部门自然倾向于向其国民提供各种各样的福利与货币利益，比如社保和医保这类“公共利益”。而行政部门又很难大幅开征税收，因为企业和居民的身份都是可以迁移的，且大幅增税的提案总是不受选民的欢迎。这也是为什么美国的“债务上限”从来就不具备约束力的原因，因为债务只是一个“表”，无止境的债务发行背后实质是无止尽的“支出法案”这一“里”，限制不住财政支出的里子，债务上限只能被不停地上调来满足行政部门的支出欲望。新的范式？近一年来，由于美联储的货币政策紧缩非常凌厉，市场中出现了一些声音，认为货币流动性的盛宴就此终结了，高通胀时代来临会迫使央行长期保持紧缩。但笔者认为，除非美国政府的财政支出/融资模式被改变，央行政策事实上很难独立转向，因为财政的资金需求总是会逼迫央行提供宽裕的流动性。换言之，美国赤字状况的改善决定了货币政策可以在多长的时间周期内保持紧缩，如果美国政府转向盈余，那么赤字融资的流动性需求自然会下降。反之，则必然会重新走回2019年时的老路，即财政的资金需求迫使联储终结紧缩，开启“准备金管理目标的资产购买”（实质就是QE）。新财年的前四个月，美国政府又积累了近5000亿的赤字，国防与债务利息的开支又在增长，这意味着除非美国政府可以大幅提高税收的同时下手削减本国的福利开支，不然我们就不能过早地预测货币-财政模式的“范式转换”。与此同时，财政赤字的支持与货币宽松的支持同时消褪，意味着美国经济增长的流动性引擎只能倚仗银行体系的信贷流动性。而一旦信贷宽松开始消退，那么行政当局很有可能将面对经济衰退的麻烦。选择出清就意味着承担政权风险。小结当我们在谈论债务与负债的时候，要谨记Liability还有“义务”与“责任”的含义，支持政府债务的削减，实际上就必须卸下政府的一些“义务”和“责任”。如果你在支持减税和提供高额政府福利的同时还试图敦促政府削减债务甚至追求盈余，那显然是矛盾的。但反过来，政府同样不希望卸下自己的“责任”和“义务”来追求整体性的债务去杠杆，因为政府债务的“清偿”以及货币的“收缩”实质也就对应着政府权力的收缩。你都不是债务人了，那何来的债权人？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1016,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":600107769,"gmtCreate":1638079591100,"gmtModify":1638079591100,"author":{"id":"3490523796176046","authorId":"3490523796176046","name":"娃们的学区房","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4a0970a7980ed11428dcfc0a152b8425","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3490523796176046","authorIdStr":"3490523796176046"},"themes":[],"htmlText":"做T神器电子烟靴子落地了，确定性增强","listText":"做T神器电子烟靴子落地了，确定性增强","text":"做T神器电子烟靴子落地了，确定性增强","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/6b1dd7a761d2d7cf476c8ba76b211148","width":"825","height":"1299"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/600107769","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2091,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":861817751,"gmtCreate":1632481706973,"gmtModify":1632481706973,"author":{"id":"3490523796176046","authorId":"3490523796176046","name":"娃们的学区房","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4a0970a7980ed11428dcfc0a152b8425","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3490523796176046","authorIdStr":"3490523796176046"},"themes":[],"htmlText":"地沟油问题怎么没人管管","listText":"地沟油问题怎么没人管管","text":"地沟油问题怎么没人管管","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/861817751","repostId":"1104348621","repostType":2,"repost":{"id":"1104348621","kind":"news","pubTimestamp":1632474074,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1104348621?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-24 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北京灵感之茶餐饮管理有限公司双桥路分公司（喜茶双桥万达店），存在经营环境不整洁的问题。当事人的行为涉嫌违反了《中华人民共和国食品安全法》第三十三条第一款第(一)项的规定，依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十六条第一款第(十三)项对其责令改正，给予警告的行政处罚。同时依据《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》第二十六条的规定，停止该企业在订餐平台的线上经营活动。\n3. 北京雅佳神话餐饮有限公司（神话烤鱼亚运村店），存在安排未取得健康证明的从业人员从事传菜工作、责令改正，给予警告拒不改正的问题。当事人的行为涉嫌违反了《中华人民共和国食品安全法》第四十五条第二款规定，依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十六条第一款第（六）项对其给予罚款8000元的决定。同时依据《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》第二十六条的规定，停止该企业在订餐平台的线上经营活动。\n4. 北京一米饮品有限公司（Salud.撒露冻酸奶北京北苑上品店），存在未建立食品进货查验制度、未登记食品进货验收记录。当事人的行为涉嫌违反了《中华人民共和国食品安全法》第五十三条第二款的规定。依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十六条第一款第（三）项的规定对其责令改正，给予警告的行政处罚。同时依据《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》第二十六条的规定，停止该企业在订餐平台的线上经营活动。\n5. 北京美时美乐餐饮管理有限公司北苑路分公司（鲜芋仙北京北苑上品店），存在未建立食品进货查验制度、未登记食品进货验收记录。当事人的行为涉嫌违反了《中华人民共和国食品安全法》第五十三条第二款的规定。依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十六条第一款第（三）项的规定对其责令改正，给予警告的行政处罚。同时依据《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》第二十六条的规定，停止该企业在订餐平台的线上经营活动。\n6. 北京北域龙轩餐饮管理有限公司（攀成钢小郡肝串串香北苑店），\n存在未建立食品进货查验制度、未登记食品进货验收记录。当事人的行为涉嫌违反了《中华人民共和国食品安全法》第五十三条第二款的规定。依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十六条第一款第（三）项的规定对其责令改正，给予警告的行政处罚。同时依据《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》第二十六条的规定，停止该企业在订餐平台的线上经营活动。\n7. 北京阳光大鸭梨餐饮有限公司（大鸭梨双桥店），存在后厨环境脏乱问题。当事人的行为涉嫌违反了《中华人民共和国食品安全法》第三十三条第一款第（一）项的规定，依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十六条第一款第(十三)项对其责令改正，给予警告的行政处罚。同时依据《网络餐饮服务食品安全监督管理办法》第二十六条的规定，停止该企业在订餐平台的线上经营活动。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1592,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":331527447,"gmtCreate":1609732032489,"gmtModify":1703740081639,"author":{"id":"3490523796176046","authorId":"3490523796176046","name":"娃们的学区房","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4a0970a7980ed11428dcfc0a152b8425","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3490523796176046","authorIdStr":"3490523796176046"},"themes":[],"htmlText":"雷布斯终于兑现了承诺","listText":"雷布斯终于兑现了承诺","text":"雷布斯终于兑现了承诺","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/331527447","repostId":"2100878654","repostType":2,"repost":{"id":"2100878654","kind":"news","pubTimestamp":1609731060,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2100878654?lang=&edition=full","pubTime":"2021-01-04 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