7月消费者价格指数（CPI）报告显示，整体CPI年率仅2.9%，系2021年3月以来的最低水平。数据可能会为美联储在9月的大幅降息铺平道路。在此背景下，我使用InvestingPro选股器找出了在当前市场环境下最值得持有的一些公司。英为财情Investing.com - 周三公布的美国7月消费者价格指数（CPI）通胀报告低于预期，进一步证明美联储将很快降息。来源：Investing.com财经日历7月CPI报告显示，当月通胀月率上升0.2%，符合预期。而CPI年率仅2.9%，低于6月的3.0%。美国整体CPI年率变动图，来源：Investing.com财经日历7月CPI创2021年3月以来新低，表明美国央行过去一年大力加息终于对通胀产生了预期效果。不包括波动较大的食品和能源价格的核心CPI月率在7月为0.2%，年率从3.3%放缓至3.2%，系2021年4月以来最低。此前预期分别为上涨0.2%和3.2%。美国整体CPI年率变动图，来源：Investing.com财经日历尽管核心通胀率仍高于美联储2%的目标，但其下降被视为一个积极信号，表明潜在的价格压力开始缓和。根据英为财情Investing.com美联储利率监测工具，市场将美联储9月大幅降息50个基点的可能性上调至50%。在这种环境下，随着美联储转向更为宽松的货币政策，个别行业和股票有望受益。关键要点7月的消费者价格指数（CPI）报告为投资者情绪带来了亟需的提振，美联储降息的可能性越来越大。随着通胀持续降温，美联储可能会发现条件已允许放松货币政策，并可能会为市场奠定新一轮涨势的基础。现在该怎么操作？降息的可能性的上升后，投资者可以开始考虑，历史上受降息利好的板块，并把投资组合向这些板块靠拢。使用InvestingPro选股器，我找出了几支在当前市场背景下值得考虑并有强劲上涨潜力的股票。来源：InvestingPro以下是三个

Investing.com - 超级大盘股是否已走向陌路？不一定，其实它们有可能正在积蓄力量，准备强势回归。最近市场从自七月峰值以来的调整，确实让投资者心生忧虑，打破了之前过度自信的氛围。我们曾指出：“虽然市场上肯定存在很长时间没有下跌2%的情况，但关键在于，低波动反映了投资者高度‘自满’。换言之，市场在没有显著调整的情况下上涨越久，投资者的信心就越强，这会导致他们增加股票（风险资产）的配置和减少现金（安全资产）的配置。”散户股票配置vs现金配置比率在六月和七月，我们反复提醒，市场回调5-10%是正常的，并且几乎每年都会发生。“根据历史数据，当37周变化率超过30%时，通常预示市场在短期至中期内将会调整。虽然多头信心满满，但未来三个月内调整5%至10%的风险仍然很高。”37周变动比率vs买入卖出信号不出所料，过去三周，散户和专业投资者都目睹了超大盘股下挫。“某些策略的仓位减少，以及与之相关的Alpha/拥挤表现的相关性下降，表明我们可能已经完成了大部分的减仓和资金撤出过程。然而，未来几个月，业绩/Alpha/总资金流可能仍然会不稳定。”——摩根大通银行John Schlegel。资金流出股权投资的状况正如John Schlegel所指出，问题在于调整过程是否已经结束，以及投资者是否会重新关注他们投资组合中的超大盘股。超大盘股尚未落幕的四大理由最近超大盘股遭抛售并不令人意外。我们曾警告过投资者不要过度拥挤在少数几只股票中来赚取回报。“按市值计算，前十大公司与指数中其他490只股票之间的分歧造成了一种市场看涨的错觉。尽管前十大公司所属的三个行业的交易极度拥挤，但我们仍然看到专业投资者以创纪录的速度涌入这些股票。”有四个原因可以解释为何专业和散户投资者都在追逐这少数几只股票，这些原因也同样是超大盘股可能重新获得青睐的理由。首先，这些股票流动性很高，基金经理们可以快速地将资金转入和

从种种迹象来看，沃伦·巴菲特似乎正变得相当“谨慎，而其他人却愈发贪婪”。伯克希尔的现金上图贴文翻译：出售部分股票后，伯克希尔的手头现金已达2770亿美元，创纪录新高，较上一季度增加了880已美元，并将这些现金投入到了短期美债中。让我们来看看这位传奇投资者为何正在积累现金储备的三大关键原因。1. 家庭股票配置市场贪婪的证据可从家庭股票配置规模创下空前水平看出。美国家庭持有的股票占比上图贴文翻译：当前，美国人投资上市股票的规模在金融资产投资中的比例正接近历史高位，仅次于2021年所达到的顶峰水平。这些投资者可能没有意识到（而巴菲特肯定意识到了），不仅估值已达到极点，而且还完全依赖于已经极高的利润率在未来继续扩张。标普500指数估值上图贴文翻译：目前市场上的高估值倍数依赖利润率扩张，这个风险可能是最被低估的风险之一。2. 波动率飙升不利于经济此外，高企的估值也已经排除了经济软着陆的可能性，而本周波动率的飙升表明，这一结果可能很快就会证明乐观者的想法过于天真。VIX恐慌指数上图贴文翻译：是的，波动率突然飙升通常表明经济即将放缓……在这种情况下，波动率在“悲观预示(discounting)”经济将骤跌式的放缓或就此“定价(Pricing)”。3. 人工智能叙事面临重估同时，关于盈利能力和生产率扩张驱动力的叙事也已发生转变。因此，投资者或许要考虑效仿巴菲特，采取一些防御性策略。AI股估值上图贴文翻译：人工智能的炒作以及随之而来的AI相关股票的高估值，已经远远偏离了现实。现在，我们已经开始进入调整阶段。因此，市场环境已经发生了变化。***编译 | 刘川

本周焦点是消费者价格指数(CPI)、零售额、生产者价格指数(PPI)和零售股财报。沃尔玛值得关注，有望实现强劲盈利，预期能够战胜市场预期。迪尔(Deere)可能需要警惕，利润增长恐令人失望，前景预期偏黯淡。英为财情Investing.com - 美国股市在周五轻微上涨，结束了动荡的一周，主要指数成功收复了本周早些时候市场暴跌的大部分失地。周一市场大幅下跌3%之后，整体市场表现恢复至几乎持平。美国三大指数走势图，数据来源：英为财情Investing.com基准指数标普500和以科技股为主的纳斯达克综合指数分别下跌0.1%和0.2%，而蓝筹股指数道琼斯工业平均指数下跌0.6%。由于投资者继续评估经济和利率前景，预计未来一周市场将再次风起云涌。截至周日早上，投资者认为美联储在9月会议上降息50个基点的可能性为51%，降息25个基点的可能性为49%。在本周经济日程中，最重要的是周三公布的美国7月消费者价格通胀报告，预计该报告将显示整体CP年率为3.0%。数据来源：英为财情Investing.com财经日历除了CPI数据，还有最新零售销售数据以及生产者价格指数报告，有助于全面了解通胀情况。同时，在财报季的最后一个重要周，将有包括沃尔玛（NYSE:WMT）、家得宝（NYSE:HD）等知名零售商发布财报。其他重要的发布公司还包括思科（NASDAQ:CSCO）、应用材料公司（NASDAQ:AMAT）、迪尔公司（NYSE:DE）和阿里巴巴（NYSE:BABA）。无论市场走势如何，本周我们可以关注一只个股，以及规避另一只个股：值得关注的股票：沃尔玛我预计折扣零售商沃尔玛本周将表现强劲，股价可能会突破历史新高。公司季度营收和盈利可能会再次稳健增长，并由于消费者需求趋势向好，公司有望提供乐观的前景展望。尽管零售商面临的环境充满挑战，但沃尔玛的策略是专注于常年低价，有利于公司吸引更多的节俭的消费者，

近期，对经济衰退的担忧不断加剧，引发了投资者的焦虑情绪。不过，市场波动加剧之际，部分防御性股票可能会出现折扣。本文将讨论三支这样的股票，值得考虑是否需要纳入投资组合。英为财情Investing.com - 近期，经济数据弱于预期，加剧了人们对经济衰退的担忧，促使投资者纷纷转向防御性行业寻求庇护。这种不确定性给股市带来了沉重压力，加剧了股市的下跌趋势。在这种情况下，投资者开始关注那些即使市场调整，也能为投资组合带来收益的行业股票。公共服务和医疗保健行业往往最受关注，因为在经济衰退时期，这些行业通常比科技或金融股票更具韧性。有鉴于此，我们将讨论三只股票，您可以考虑是否值得加入投资组合中，以对冲潜在的经济衰退风险。Star Gas Partners：等待突破整固Star Gas Partners LP(NYSE:SGU)是供暖解决方案领域的主要参与者，也是美国按销售量计算的最大取暖油分销商，该公司已公布第三季度财报，业绩强劲。销售量增加预计毛利率改善提升了业绩表现。因此，InvestingPro公允价值模型给出了超过14美元的目标价。Star Gas股价走势图，来源：英为财情Investing.com自年初以来，该股走势稳定，股价在10美元至12美元区间整固。最近，形成了倒头肩形态，理论上预示可能上升。若股价突破12美元水平，标志着上升趋势开始，并为股价向每股14.60美元左右的供应区间移动铺平道路。注：供应区间指在这个区间内，股票的供应量相对较大，可能会对股价的进一步上涨形成阻力。默沙东公司：惊喜不断尽管近期股价有所下滑， 默沙东公司(NYSE:MRK)仍保持长期上升趋势。在2022年前三季度市场低迷期间， 默沙东的股价就曾维持了上升轨迹，展现出其韧性。然而，公司仍面临一些挑战，尤其是中国的加德西尔疫苗（Gardasil）供应问题。此前公司修改了未来几个季度的销售额预测，导致市

本周初大跌后，美股试图反弹。风险偏好有望再度回升，科技股可能再次获得青睐。笔者借助InvestingPro，找出了若干优质、被低估且未来上涨空间巨大的科技股。英为财情Investing.com - 近日，风险情绪回升让投资者松了一口气。就在两天前，标准普尔500指数刚刚创下2022年底以来最大单日跌幅。随着风险偏好回升，科技股再次吸引了投资者的目光。借助InvestingPro平台，笔者发现了三支值得关注的优质科技股。根据InvestingPro人工智能(AI)量化模型，这些公司都拥有坚实的基础和巨大的上涨潜力。它们不仅财务状况稳健，而且市场前景广阔，在风险偏好改善的背景下，这些股票有望带来丰厚的回报。随着市场情绪开始转变，让我们一起来深入了解这三只值得考虑的顶级科技股。1. Adobe：数字媒体与营销的全球佼佼者最新收市价：513.62美元预估公允价值：595.54美元(+16%看升潜力)市值：2280亿美元Adobe (NASDAQ:ADBE)总部位于加利福尼亚州圣何塞，软件即服务公司，是在数字媒体和数字营销解决方案领域处于全球领先地位。其旗舰产品如Photoshop、Illustrator和Acrobat深受创意专业人士及企业的青睐。该公司的Creative Cloud和Experience Cloud平台为内容创作、市场营销、数据分析和电子商务提供了一套全面的工具与服务。截至周三收市，Adobe股价报于513.62美元，接近其2024年5月31日的低点433.97美元。公司当前市值为2280亿美元。Adobe股价走势图，来源：英为财情Investing.com尽管市场竞争日益激烈，但Adobe依然受益于企业持续的数字化进程以及对数字内容创作工具不断增长的需求。其订阅制模式为公司提供了稳定的收入来源，而创新的产品则使其始终保持在行业前沿。公允价值上升潜力根据Inves

Cathie Wood的一举一动都受到市场的密切关注。本文将深入了解这位女股神近期的动向。同时重点介绍她的两个押注。英为财情Investing.com - Cathie Wood，以大胆投资颠覆性创新企业而名声大噪。2020年，她旗下的ARK创新ETF(NYSE:ARKK)表现强劲，回报率高达150%，一时赢得了广泛赞誉。虽然随后两年陷入困境，惟在2023年借助科技股热潮，强势反弹，实现了68%的回报率。对于未来，她更是向投资者许下了年均增长15%的承诺。Cathie Wood调整持仓为了实现这一目标，Cathie Wood不断调整投资策略。近期的投资动作显示，生物技术、人工智能和电动汽车等领域依然是她关注的重点。她大举增持了如18.5155万股Intellia Therapeutics(NASDAQ:NTLA) 和42.3487万股Recursion Pharmaceuticals(NASDAQ:RXRX)等公司的股票，表明她对这些企业的未来发展抱有强烈信心。同时，Cathie Wood也在积极布局其他潜力股，如Pacific Biosciences (NASDAQ:PACB)、Blade Air Mobility  (NASDAQ:BLDE)、10X Genomics (NASDAQ:TXG)、Tempus AI (NASDAQ:TEM)、Veracyte (NASDAQ:VCYT)等股票。另一方面，她减持了27,886股Incyte Corporation (NASDAQ:INCY)、3,084股AeroVironment(NASDAQ:AVAV)、1.2900万股Verve Therapeutics (NASDAQ:VERV)、10.9487万股Zoom Video Communications(NASDAQ:ZM)等公司股票。值得一提的是，特斯拉 (NA

大部分报道都在讨论巴菲特抛售了苹果和美国银行股份。然而，股神仍然坚定持有若干股票，本文将讨论其中三只股票。这些公司基本面扎实，能够持续提供股息回报。英为财情Investing.com - 第二季度，沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦(NYSE:BRKb)大幅调整投资组合，减仓苹果公司(NASDAQ:AAPL)和美国银行(NYSE:BAC)，同时积累了大量现金储备。大部分媒体的焦点集中在巴菲特卖出了苹果和美国银行，然而最值得注意的是“股神”依然鉴定持有的核心投资，这些股票才是他长线投资理念的重中之重。巴菲特偏爱那些基本面扎实、分红稳定、面向消费者并且拥有强大商业模式的公司。下文将探讨三项巴菲特仍然留守的投资，这些公司的基本面强劲，是动荡时期值得投资者高度关注的股票。一、可口可乐：稳健增长，逢低关注可口可乐(NYSE:KO)是家喻户晓的公司，旗下拥有可口可乐、芬达和雪碧等知名品牌，总部位于美国乔治亚州的亚特兰大。可口可乐股价走势图，来源：英为财情Investing.com可口可乐将于10月1日派发股息，每股0.485美元，投资者需于9月13日前持有股票才能享有此次分红权益。目前，可口可乐股息收益率达2.80%，且连续54年的分红，证明了公司坚守对股东的承诺。股息数据，来源：InvestingPro根据InvestingPro数据，可口可乐预计在10月22日发布财报，市场预测2024年每股收益（EPS）将增长6%。这表明市场正面看待可口可乐未来的盈利能力。业绩预测，来源：InvestingPro回顾第一季度，可口可乐表现稳健，净营收增长3%至113亿美元，每股收益增长3%至0.74美元。值得一提的是，公司过去十二个月的毛利率高达60.53%，反映出其较高的运营能力和稳健的定价策略。可口可乐还宣布与微软建立为期五年的战略合作，旨在加速其在生成式人工智能(GenAI)领域的创新。这一合

我们刚刚目睹了四十年来最为严重的市场恐慌事件之一。亚洲市场单日跌超10%，日本银行业指数更是遭遇自1987年“黑色星期一”以来最大的单日跌幅。越是在恐慌时刻，越需要守住三条关键原则：1. 市场保持非理性状态的时间可能比我们所能够承受的时间更长；2. 机会处处可见，但重要的是要构建交易思路和投资策略，确保我们能够睡个好觉；3. 坚守自己的投资计划。首先，我们先需要厘清这场大跌的本质。市场暴跌是不是意味着经济衰退已经不可避免？如果历史重演，那么经济衰退的剧本已按部就班地展开：1. 中央银行激进加息；2. 市场信号表明经济条件过于紧缩：收益率曲线出现倒挂；3. 收益率曲线持续倒挂长达12至27个月；4. 经济增长开始放缓；5. 周期末期收益率曲线陡峭化；6. 最终，经济衰退降临。经济衰退剧本上图以2-10年期收益率曲线斜率开始倒挂为x轴0点，红色区域是经济衰退期间（三个月移动平均私人非农部门新增就业人口不超过2.5万人）。请注意，1989-90年代、2001年和2008年的经济衰退都是在收益率曲线长时间倒挂之后才发生的，而且衰退只在收益率曲线恢复正常后才真正降临（绿色虚线）。然而，现在的关键问题在于：市场似乎直接跳到了衰退剧本的第六步——衰退开始。然而，数据却显示我们仍然停留在第四到第五步。换句话说，市场的走势一部分源于基本因素，但大部分源于恐慌情绪。私营部门非农就业人口变动美国目前的私营部门新增就业人口平均每月约为15万个（左图，蓝色），而在2001年和2008年经济衰退前几个月，我们每月仅能创造0到5万个就业机会（右图，红色）。尽管今天美国的人口更多，劳动力市场也在快速扩张，但可以说宏观经济数据只能部分解释我们最近看到的恐慌行为。为了让你感受到这种恐慌的程度：债券市场现在预计在接下来的三次会议中，美联储将降息5次以上，甚至存在被迫在会议期间紧急降息的可能性。不明白5次降息有多

近期市场下跌引发了人们对跌势扩散的担忧。然而，潜在趋势表明美股仍然处于上升趋势。本文将探讨三个因素，这些因素表明美股只是暂时调整。英为财情Investing.com - 近期市场剧烈波动，印证了一个常识：恐惧会引爆抛售。坏消息往往比好消息更吸引人们，并营造出一种紧迫感，让人急于按下恐慌性抛售按钮，卖出一切。即使是刚入场的投资者也注意到了，耸人听闻的标题往往会放大人们的恐惧。然而，仅仅依靠消息标题来指导投资决策会很艰难。我们可以看看标普500指数的历史表现。下图显示，自1980年以来，标普500指数年内平均跌幅为14.2%。尽管年中会下跌，但在44年中有33年，标普500指数实现了正的年度回报。标普500指数年中跌幅波动是一种固有的市场特性。一、标准普尔500指数中多成分股仍呈上升趋势当前牛市始于2022年10月的低点，在2023年第四季度回调后近期有所反弹，其特点在于市场高度集中。投资者希望市场能超越“七巨头”和大型科技股，实现普涨。处在均线之上的股票比例值得注意的是，尽管大市目前正在下跌，惟标准普尔500指数成分股中有78%仍处于上升趋势——比例高于此前几周——因为大盘股的下挫掩盖了其余标准普尔成分股的强势表现。二、7月份的调整是健康的7月份的市场表现是典型的调整，标准普尔500指数仍然实现了14.4%的年化回报。过去一个月，11个行业中有9个行业实现正回报，只有科技和通信行业表现落后。值得注意的是，还有364只股票在7月实现正回报。纳斯达克100指数与罗素2000指数的比率另一个有趣的发展是，7月份纳斯达克100指数与罗素2000指数之间的表现差距为11.8%，这是有记录以来最大的差距。这表明，尽管纳斯达克指数跑输了，但与此同时，其他个股的单月整体表现却是上世纪90年代以来最强劲，70%多的个股表现超过大市。跑赢大市的个股占比三、长期上涨趋势保持不变目前，三分之二的股票

英为财情Investing.com——交易平台Barchart在社交媒体平台X上表示，Robinhood (NASDAQ:HOOD)已暂停其24小时交易服务，因欧洲和亚洲股市因担忧美国经济放缓而大幅下跌。盘前，Robinhood大跌10%。日本股市暴跌13%，创下2011年全球金融危机以来的最大跌幅。此次大规模抛售导致亚洲各交易所触发熔断机制。除日本外，亚太地区广义指数下跌4.2%， 日本日经225指数跌至七个月低点。美国市场延续跌势，纳斯达克期货下跌4.7%，标准普尔500指数期货暴跌12.4%。欧洲市场也受到影响，其中EUROSTOXX 50期货下跌2.1%， 英国富时指数期货下跌1.2%。投资者寻求避险资产，日元和瑞郎大幅升值。日本10年期国债收益率降至0.785%，为4月以来最低水平，而美国国债收益率也大幅下跌，10年期收益率降至3.723%，2年期收益率降至3.807%，进一步加剧了收益率曲线的倒挂，而收益率曲线倒挂是潜在衰退迹象。7月就业报告疲软后，市场预计美联储降息的可能性增加。分析师现在预测，9月降息的可能性为78%，并预计年内还会进一步降息。高盛基于当前情况，将其衰退概率上调至25%。美元的避险吸引力减弱，兑一篮子主要货币下跌0.4%。美元兑日元和欧元也走低，而瑞郎升值。投资者寻求贵金属避险，黄金价格上涨至每盎司2456美元。此外，Robinhood 将于8月7日星期三发布财报，今年以来，分析师大幅上调了公司EPS预期。不过，随着市场动荡，投资者需密切关注公司对未来季度的指引能否保持强劲。编译 | 刘川

上周五(2日)，美国劳工统计局公布的7月非农就业人口数据令人失望。失业率从预期的4.1%上升至4.3%，就业人数从6月的206,000（修正后为179,000）下降至114,000。加之此前公布的7月实际平均周薪仅同比增长0.8%，而通胀持续超过收入增长，这再次发出了经济衰退的信号。毕竟，可支配收入减少不仅会对企业的利润造成负面影响，还会增加贷款违约率。第一季度，消费者支出已经从预计的2%放缓至1.5%，而作为国内生产总值（GDP）主要支柱的消费支出，也从之前向下修正的1.3%降至0.9%。最后，基于失业率变化的启发式宏观经济指标——萨姆规则（Sahm Rule），在最新的就业数据中也已突破阈值，这个迹象历来是经济衰退的预兆。尽管美联储似乎已考虑到这一情景，并可能最早于9月下调利率，但投资者仍需谨慎对待自己的投资策略。CFRA Research的数据显示，自1990年以来，在最近四次经济衰退期间，标准普尔500指数平均下跌了8.8%。不过，根据企业的商业模式和产品，这些公司的股价在经济衰退期间往往仍然表现良好。CostcoCostco (NASDAQ:COST) 是基于会员制的零售企业，非常适合抵御经济衰退。Costco不仅通过会员制隔绝了盗窃，而且还有望受益于可支配支出下降，因为在这种情况下，人们会优先考虑批量购买必需品，而Costco恰好很擅长批量提供必需品。这种购物模式最终可以帮助消费者抵消会员费成本。同时，批量采购的性质、会员制度以及Costco的仓储式布局，有效遏制了入店盗窃，使得公司在减少损耗方面处于领先地位。截至5月12日止的财报显示，Costco持续增长，公司销售额增长了5.4%，而电子商务部门增长了14.7%。同时，公司连续四个季度每股收益均超预期。尽管已显现出消费疲软的迹象，但Costco的净利润仍从上年同期的13亿美元增至16.8亿美元。目前，Cost

七月份，美国房地产投资信托基金引领主要资产类别的普升，成为市场焦点。唯独商品市场表现落后，上月录得跌幅。除此之外，根据一组交易所交易基金（ETF）数据，全球市场在第三季度初呈现出全面反弹的态势。先锋房地产ETF (NYSE:VNQ)在七月表现抢眼，涨幅达7.9%，轻松超越其他资产类别。这是该ETF连续第三个月实现上涨，势头强劲。值得一提的是，海外房地产股份(VNQI)上月以5.0%的涨幅紧随其后，成为表现第二佳的资产。简而言之，全球范围内的房地产股份在七月的涨势中独占鳌头。多种资产的回报对比美国股市(VTI)和债券 (BND) 在七月延续涨势。值得注意的是，自四月以来，固定收益资产首次超越股票，展现出良好的表现。然而，商品市场（GSG）成为主要资产类别中唯一出现下跌的板块，上月跌幅为2.9%。从年初至今的表现看，美国股市（VTI）持续展现出压倒性的优势。截至2024年前七个月，美国股市飙升15.7%，在相对表现上遥遥领先于其他资产类别。全球市场指数（GMI）在七月实现了连续第三个月的上涨，涨幅为2.3%。GMI是由CapitalSpectator.com维护的一个未经管理的基准指数，计入了ETF市场中除现金以外的所有主要资产类别，按市值加权，是多资产类别投资组合的一个有力参照标准。年初至今，GMI强劲上涨10.7%，仅次于美国股市（VTI）的表现。GMI vs 美股vs 美债不过，按最近一年的时间框架来看，GMI的表现相对于美国股市（VTI）和美国债券（BND）而言，依然处于中等水平。编译 | 刘川

小盘股通常比大盘股对利率变动更为敏感，因为这些规模较小的企业在成长过程中更多依赖外部融资。投资者应当预料到，一旦市场对美联储（Fed）未来政策的任何预期变化，小盘股将承受不成比例的影响。然而，经济活动的放缓对小盘股的影响要比对大盘股更为显著。因此，目前小盘股的投资者必须在两股相互抗衡的力量中，梳理出对投资组合的意义。利率预期调整预示小盘股复苏契机自从7月11日最新的消费者价格指数（CPI）出炉，即便是最鹰派的投资者也不得不承认，通胀率的放缓足以让 美联储考虑今年内启动降息。经历了年初几份令人失望的报告后，近期较为乐观的通胀数据为投资者带来了希望，也为小盘股的反弹奠定了基础。最新且全面的通胀报告显示，利好消息得以延续。美联储偏好的通胀指标——个人消费支出指数（PCE）显示，通胀仅微幅上升0.07%，其中商品价格下降0.17%，但服务价格上升0.20%抵消了部分影响。通胀持续缓和，逐渐向美联储的目标靠拢。核心细节亦有所改善，租金价格月度升幅恢复至疫情前平均水平，达到0.26%，而商品价格连续第二个月下滑，反映出消费者对商品购买需求的减少。此外，除住房外的多数服务业价格已趋于平稳甚至出现下降。通胀持续缓和，正逐步接近美联储的目标。我们有理由相信，美联储将在九月会议上强调就业增长的放缓，作为降息的理由之一。至于商业活动，人均实际可支配收入持续上升，这赋予了消费者即使在高物价环境下也能保持消费的能力。换句话说，虽然我们在支付更高价格，但我们收入也在增加。这样的背景下，小盘股或许将迎来期待已久的复苏机会。小盘股面临的相互角力随着市场逐渐接受美联储今年可能多次降息的预期，风险偏好增强，小盘股迎来了一波涨势。然而，投资者需深入分析当前宏观经济环境对投资组合的影响，以便为下半年做出合理布局。通常而言，小盘股在低利率环境中表现优异，但经济放缓时，它们往往首当其冲。本月早些时候，我们的

近期，网络上有一张很火的图表，获得众多专家引用，他们声称大盘成长股大幅领跑小盘价值股的现象即将逆转。尽管这些专家最终可能预测对了，惟如果仅仅依据这张图就断然下结论，显然有严重问题。大盘成长股vs小盘价值股图表展示了大盘成长股组合的价格除以小盘价值股组合的价格。目前，这一比率，即价格比例，超出了30年均值逾两个标准差。图表似乎暗示，平均价格比例也代表着公允价值。然而，这样的假设实属荒谬。橙汁与咖啡就像大盘成长股与小盘价值股同属股票类别一样，橙汁和咖啡都是饮品。橙汁与咖啡之间的相对价格应当保持不变吗？答案很可能是否定的。这两种饮品的价格可能会随着食品商品价格或其他宏观因素一同涨跌。然而，从长期来看，它们之间的价格关系取决于各自的供需曲线。如果我们仅仅因为图表显示的情况，就武断地认为咖啡的价格相较于橙汁便宜，这种假设显然站不住脚。咖啡vs橙汁定义大盘成长股与小盘价值股如同咖啡与橙汁虽同属饮料却各具特色，小盘价值股与大盘成长股亦是截然不同的投资目标。解释这两类股票表现差异的关键因素之一在于它们所处的行业领域及其相应的盈利增长。为了更好地理解这两种股票因子的不同之处，我们选取了两只广受欢迎的交易所交易基金（ETF）作为案例分析。首先，iShares S&P 500 大盘成长 ETF (NYSE:IVW)聚焦于大盘成长股。其前五大持股占比约45%，分别是微软(NASDAQ:MSFT)，占比12.30%；苹果(NASDAQ:AAPL)，占比12.10%；英伟达 (NASDAQ:NVDA)，占比11.40%；亚马逊(NASDAQ:AMZN) ，占比4.20%；以及Meta(NASDAQ:META)，同样占比4.20%。这五间公司的市值总和高达13万亿美元，令人瞩目。考虑到这占全球股市总市值超过10%，相当于美国股市总市值的四分之一，其重要性不言而喻。其

牛市期间，回调很常见，最近的美国标普500指数就是这样。然而，即便牛市行情持续了很久，市场哪怕出现极其轻微的回调迹象，投资者和媒体也会马上陷入恐慌，我对这种现象感到不解。其实，在牛市时，回调发生的频率比很多人想象的要高。但是每当回调出现，市场对于“熊市”的担忧往往会随之升温。根据历史数据，股市上升的时间大约占73%。而剩下的27%，市场则会回调，但纠正了前期升幅过快带来的泡沫。下面的数据展示了不同时间段内收益分布的情况。关键在于，超过10%的大幅回撤只占到了13%的概率。平均回报不过，10%或以下的小幅市场回调更为普遍，几乎每年的牛市都有。全年vs年终收益损失作为投资者，我们应当关注的是概率而非可能性。具体来说，有38%的情况下，市场能产生20%或以上的回报，而超过20%的回调几率仅为6%。虽然20%的跌幅并非不可能，但市场继续上升的可能性远大于这种罕见事件。更重要的是，超过20%的深度回调很少出现在牛市中期。这是因为“动量”和“牛市心理”推动着市场不断攀升。此外，超过20%的大幅下跌几乎总是与外部突发事件挂钩，例如2008年的银行业危机或“网络股”泡沫破灭。因此，当我们审视当前的市场时，有必要评估当前市场回调演变成更严重状况的可能性与概率。毕竟，了解两者之间的差异，有助于我们制定更合理的投资策略。截至目前，这仅是一次健康的市场回调在由牛市动力主导的市场中，若无外力作用，市场方向很难骤然转变。我们可以借用物理学中的概念来理解这一现象，正如体育赛事中的解说员会说：“全明星赛前，芝加哥白袜队势头正猛。”报纸头条则会宣布：“芝加哥公牛队气势如虹。”半场休息时，教练激励球队：“你们现在占据优势，关键是要利用好这种势头，在第三节彻底击败对手。”“动量”一词在体育领域中屡见不鲜。一支队伍如果势头强劲，便如同高速行驶的列车，想要阻止它并非易事。动量大的队伍更是势不可挡，想要拦住他们，难度

上周，标普500指数结束一年都没大跌的态势；可能表明市场正在走弱，但以史为鉴，乾坤未定；两个因素可能意味着美股将重拾升势。英为财情Investing.com - 标普500指数此前保持了长达356天未出现2%跌幅的强劲走势，但这一纪录在上周突然终结，引发了市场对持续调整的担忧。长达365天的无2%跌幅是上次金融危机以来持续时间最长的一次。尽管历史上，美股结束类似这种强劲的升势后会续升，但市场仍然非常担忧美股将进一步走弱。标普跌幅不超过2%的时间分布强劲的纪录终结，对每股意味着什么？随着这一纪录终结，投资者开始担心市场前景。为了解相若时期结束后美股的表现，卡森研究机构(Carson Research)分析了历史数据。日线跌幅不超2%的时期结束后美股的表现分析结果较为乐观，强劲势头通常会带来更加强劲的上升趋势。尽管当前人们担心美股可能长期转跌，惟统计数据表明其实前景多数看升。两个因素将继续支撑美股升势1. GDP增速强劲2024年第二季度，通胀调整后的美国实际GDP增长率超出预期，达到了2.8%的强劲水平，远超预期。美国实际GDP数据表明，美国经济正扩张步伐健康，特征上并非处于衰退期，且自2022年中以来，每季度都保持着0.35%至1.2%的稳定增长。2. 财报预期乐观另一个推动市场上涨的因素是标普500指数未来的财报预期持续上升，目前市盈率为20.6倍。不过，虽然一些人士谨慎地认为当前没有泡沫，惟需要注意的是，财报季才刚刚开始，约有60%的公司尚未公布业绩。同时，尽管随着美股此前连续356天没有大幅下跌的纪录终结，市场短期可能会波动，但投资者应保持长期视角。近期的回调反而可能为投资者提供了再平衡投资组合以及加仓优质股票的机会。

上周末，特朗普(Donald Trump)出席了在Nashville举行的比特币2024大会并发表演讲，成为首位参加该会议并全力支持比特币的美国前总统。笔者认为，这将成为加密货币历史上的一个分水岭。回顾过去15年，比特币的地位已经翻天覆地。不久前，人们还普遍认为，使用比特币的都是罪犯和恐怖分子。当时，比特币没有进入任何机构投资者的视野。巴菲特甚至称比特币为“老鼠药”。然而，时过境迁！自比特币交易所交易基金(ETF)问世以来，很多机构开始接受比特币。从MicroStrategy(NASDAQ:MSTR)到特斯拉(NASDAQ:TSLA)，很多科技公司都将比特币纳入了资产负债表。迄今为止，已有两个国家将其用作法定货币。而现在，一位美国前总统也将全力支持比特币。特朗普表示，比特币的价格可能会“飙升”，他还“希望美国能成为引领潮流的国家”。贺锦丽竞选首周募款2亿，震撼全美另一方面，今年的美国总统大选堪称现代美国历史上，乃至可能是有史以来最不同寻常的一次。现任总统拜登(Joe Biden)的退选，转而支持现任副总统贺锦丽(Kamala Harris)，在政治界掀起了轩然大波。尽管前总统唐纳德·特朗普依然保持着领先地位，但风向确实已经转向了贺锦丽。她已成功获得多数民主党代表的支持，并且现在得到了包括奥巴马(Barack Obama)在内的所有高层政党领袖的认可。据贺锦丽的竞选团队透露，她在竞选首周就筹集到了令人瞠目结舌的2亿美元，如果属实，无疑将创下一个新的纪录。在线博彩平台Polymarket的用户现在认为，贺锦丽在11月大选中的获胜概率已从一个月前的1%飙升至38%。特朗普vs贺锦丽胜选概率预期值得一提的是，拜登并不是第一位选择不寻求连任的在任总统，但他是首位在如此接近大选日时宣布退选的人。如果不包括1974年直接辞职的理查德·尼克松(Richard Nixon)，那么最近两位放弃

财报发布前，电子商务巨头亚马逊股价回调。不过，亚马逊在电商领域地位仍然强大。第二季度财报很重要，投资者预计AWS和广告业务将继续提振营收。英为财情Investing.com - 电商巨头亚马逊 (NASDAQ:AMZN)将于本周公布第二季度财报。虽然近期公司股价连同其他科技巨头轻微回调，但投资者的乐观情绪依然高涨。今年稍早，得益于人们预期公司核心电商业务及新兴业务(如Amazon Ads和亚马逊网络服务(AWS))将推动增长，亚马逊市值突破了2万亿美元。Amazon Ads的增长令人印象深刻，第一季度收入同比飙升24%，且人们预计Prime Video广告将进一步带动增长。同时，亚马逊云计算部门AWS，仍然是主要增长推动力。摩根士丹利分析师预计，在生成式AI(GenAI)的推动下，此部门将同比增长18%。最近，Prime Day活动亦产生了142亿美元的销售额，进一步推升了市场对亚马逊的乐观情绪。然而，由于预期很高，公司业绩任何疲软迹象都可能引发市场高度关注。市场对亚马逊能否持续增长的期望很高市场预测认为，亚马逊每股收益（EPS）同比将显著增长。如果亚马逊的的每股收益和营收能够达到或超过预期的1.01美元和1485亿美元，则有望延续2023年第一季度开始的上升趋势。财报预测，来源：InvestingPro同时，分析师的乐观情绪也很明显，上调预期的次数是下调预期的五倍。亚马逊每股自由现金流趋势图，来源：InvestingPro亚马逊每股自由现金流强劲，足以轻松覆盖利息，在当前高利率环境下，这是巨大的优势，并显著提振了市场对亚马逊股价的信心。来源：InvestingPro技术分析：调整阶段正在形成技术方面，图表显示，亚马逊股价正处于调整阶段，在业绩公布前，加剧了看跌情绪，因此卖方仍有空间进一步推动价格下跌。卖方可能首先测试每股约176美元的区域，此价格是本轮上升趋势中前次回调触