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$特斯拉(TSLA)$最牛美股

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2020-09-11

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11:19","market":"hk","language":"zh","title":"李迅雷：好赛道拥挤不堪，你买的只是你想象中的未来","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2066827934","media":"格隆汇","summary":"所谓的“奇迹”，最终还得回归常识","content":"<p><b>作者：李迅雷</b></p><p>来源：李迅雷金融与投资</p><p><b>春节过后的资本市场，看上去总觉得有点怪。A股市场先是受到疫情的突发影响，首日出现“熔断”，之后又慢慢修复乃至出现繁荣景象。美股则更怪异，先是出现“技术性熊市”，之后则出现了戏剧性大逆转，不仅走出了牛市，而且纳指和标普500还创出了历史新高。不过，最近中美股市都出现了回落调整，让我们静下来观察资本市场的变化和它的真实面貌。</b></p><h3><b>“好赛道”已经拥挤不堪</b></h3><p>今年证券市场的一个流行词叫“赛道”，意思是资产配置就应该配置在好赛道上。那么，好赛道有哪些呢？主要有医药生物、食品饮料、电子、计算机行业等。今年公募基金的业绩也都非常好，上半年股票型基金的平均收益率为24.21%。从行业ETF的净值变化看，<b>医药生物、食品饮料、半导体等行业的投资回报率名列前茅，成为令人羡慕的“好赛道”。</b></p><p>好赛道意味着赛道内的公司具有高成长特性，于是这些好赛道上奔跑的马儿（公司）估值水平（市盈率和市净率）都不低了。如根据我们对8月末股价水平的计算，医药生物行业的大市值股票（行业营收排名前30%）的市盈率中位数为61.7倍，市净率为10.8倍；食品饮料行业的PE为57.3倍，PB为12.5倍，电子的PE为55.3倍，PB为6.5倍。</p><p>相比之下，“差赛道”的估值水平就处在历史的低位，<b>如银行业的PE只有5.7倍，PB只有0.7倍。房地产业的PE只有6.9倍，PB只有1.2倍</b>，均处在历史估值水平的极低位置。</p><p>各行业营收排名前30%公司的估值水平</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/f5572-2ace3aee-3cec-497f-bb77-14b23d112c1c.png\" tg-width=\"352\" tg-height=\"454\"></p><p>数据来源：根据8月末沪深交易所相关数据计算</p><p><b>王晓东用“交易市盈率”的概念</b>，可以进一步论证好赛道已经变得非常“拥堵”了，即大部分投资者的交易都集中在这些赛道上。所谓“交易市盈率”，是指最近十个交易日的交易金额加权。下图不含2020年新股（当年上市新股至少一个季度后纳入核算），剩余近3750家公司（含科创板）交易市盈率（红线）和全市场市盈率中位数（蓝线）计算的口径为均为TTM，其中利润按“扣非”口径计算。</p><p>A股交易市盈率与全市场市盈率中位数比较（扣非、TTM口径）</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/b2dae-7430d63a-b3d3-44dc-a7f7-d2ac95500af0.jpg\" tg-width=\"554\" tg-height=\"362\"></p><p>来源：WIND，<a href=\"https://laohu8.com/S/600918\">中泰证券</a>研究所</p><p>图中可见，<b>最近交易市盈率创纪录地超过100倍，而且显著高于全市场中位数78倍的水平</b>，显示市场交易结构自年初以来已经发生了巨大变化：热门赛道交易异常活跃，低估值股票的交易异常清淡，高估值股票的交易非常活跃。即便不扣非计算交易市盈率，也达到78倍的历史新高，对应的全市场中位数为55倍。</p><p>从2006年至今，交易市盈率一直低于全体股票市盈率的中位数，但2018年末起则出现了强者恒强的现象，即交易的集中度显着提升，以银行、地产为代表的大市值、低估值板块交易清淡，反映出投资者对周期股的看淡和对新经济、高成长行业的乐观预期。</p><h3><b>你买的或许只是你臆想中的未来</b></h3><p>买股票就是买未来，投资者的半导体、医药等板块给予较高估值，实际上就是对这些板块未来高成长的憧憬。但这些当前估值水平已经较高的公司未来究竟能否成为高成长的明星呢？现在肯定没有答案，但追溯历史，或许可以得到一些借鉴。</p><p>中泰策略团队曾经在2017年对2006-2016年对年利润增长率超过20%的上市公司数量进行统计，<b>发现连续5年中，利润增长超过20%的公司占比只有1.2%；连续5年中，利润有四年增长超过20%、另外一年增长不低于-20%的公司占比是2.9%</b>；连续5年中，1）利润有三年增长超过20%、另外二年增长不低于-20%的；2）利润有四年增长超过20%、另外一年增长低于-20%的，占比为6.4%。</p><p>年利润增长率在20%以上上市公司数量（06-16年）&nbsp;</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/65d04-7899e1d1-934b-4a20-bd2a-c5fee9359033.jpg\" tg-width=\"403\" tg-height=\"329\"></p><p>来源：WIND，中泰证券研究所</p><p>也就是说，连续五年利润能够保持20%以上增长的公司，只能是百里挑一了，如今A股超过4000家上市公司，<b>估计其中不超过50家上市公司能获得连续5年20%以上的利润增长率吧？</b></p><p>最近凌鹏在《一个数据引发的思考》一文中，统计了2000年至今A股所有上市公司连续N年扣非净利润增速超过M的数量，<b>发现过去10年中，连续7年盈利增速超过50%只有3家，超过40%的只有11家，超过30%的只有39家。</b>这再次印证了持续高增长公司在A股市场上只有百里挑一的概率。</p><p>“很多公司未来三年的盈利预测都可以达到100亿，或者是赛道优良、或者是龙头集聚。但只要简单拉一下数据就知道，A股3975家公司仅有105家归属母公司净利润超过50亿，其中超过100亿仅59家。而这59家公司中有47家属于银行（20）、地产（8）、建筑（5）、证券保险（6）、采掘（4）、电力（<a href=\"https://laohu8.com/S/600900\">长江电力</a>）和钢铁（宝钢）、铁路（2）等天然大市值领域。其他12家优秀的公司分别是茅台（412亿）、<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>（174亿）、上汽（256亿）、温氏（140亿）、<a href=\"https://laohu8.com/S/600585\">海螺水泥</a>（336亿）、格力（247亿）、美的（242亿）、三一（112亿）、万华（101亿）、<a href=\"https://laohu8.com/S/600346\">恒力石化</a>（100亿）、<a href=\"https://laohu8.com/S/601138\">工业富联</a>（186亿）、海康（124亿）。<b>这么多年也就这12家公司，其难度可想而知。</b>”</p><p>四年前，我曾撰文——《你买的只是你想象中的未来》，认为在任何时候，都不要忘记二八定律。未来的“现实”，往往与你想象的相距甚远。因此，每个投资者都只能买到自己所想象的未来，但如果你想象的美<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>不能得到大家的认同，那就只好顾影自怜了。</p><p>很多投资者都希望能够找到十年涨十倍的股票，但根据王晓东的统计，十年涨十倍的股票确实不少，但“<b>千里马常有而伯乐不常有</b>”。例如，2006年初，全市场约有1300只股票，到15年末，十年间，股价涨幅超过1000%的股票有410多只，占比达32%（经历了2007、2015两轮大牛市）。但扣除各自涨幅最大的两年后，其余八年的平均涨幅只有7%。而其后的五年间（2016年初至2020年9月），年平均跌幅高达11%。</p><p>又如，1998年初至07年末这十年间，共有50多只股票十年涨十倍，占比达8%。但扣除各自涨幅最大的两年之后其余八年的平均涨幅只有5%，<b>且其后五年间（2008年初至2012年末）的平均跌幅达到14%。</b></p><p>再如，<b>1996年初-2020年9月这25年期间，全市场十年涨十倍的股票占比大约为5%</b>（有的显然多次），但这些股票的年均涨幅中位数只有8.6%（相当于十年130%的涨幅）；这其中只有10%的股票年均涨幅超越19.5%（相当于十年五倍的涨幅）。</p><p>十年十倍股的达标率与波动幅度</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/2660e-2699d5d7-91b0-4eba-9652-ba679016cf70.png\" tg-width=\"554\" tg-height=\"362\"></p><p>注：年初、年末的设定时剔除新股当年涨幅</p><p>来源：WIND，中泰证券研究所</p><p>从上图中我们发现两个现实：第一，十年十倍股不少，但波幅巨大，即便你选对了买入时机，<b>卖出时机很难抉择，长期持有的话，很多十倍股又成了过山车；</b>第二，2017年以后，十年十倍股的比例大幅下降，最近两年不足1%。</p><p>综上，回顾历史，A股市场上能保持利润持续高成长的企业凤毛麟角、百里挑一，今后，随着经济增速下行，要成为高成长企业的难度进一步提高。对于投资者而言，要成为“伯乐”谈何容易；而像巴菲特那样，<b>要获得年化20%多的投资回报率，确实太难了</b>。因此，投资还是应该降低收益预期。</p><h3><b>国内投资者为何爱讲故事不爱算估值</b></h3><p>2012年，我写了一篇文章，叫《中国投资者为何爱讲故事不爱算估值》，当时我统计了一些数据：截至2012年10月19日， <b>61家A+H的上市公司中，A股对H股折价的有17家，只占总数的28%，折价最高的约为30%，</b>而折价的股票均为大市值股票，所属行业多为银行、保险和建材等传统大行业；A对H股溢价的占比为72%，最高溢价幅度接近80%，且溢价高的公司相对于折价高的公司而言，市值水平要低得多。</p><p>原本以为，随着沪港通、深港通的开通，A+H的溢价率应该大幅下降，因为境内外投资者都可以通过两地市场“价差”的存在，来投资“同股同权”的相对低价公司。但事实却并非如此，<b>目前，所有的A+H股票中，A股对H股100%溢价，已经没有折价的股票了。其中有7个股票的溢价率超过80%</b>。其中<b>某某证券A股价格在2012年10月末，对H股的折价率超过10%，如今则溢价率高达50%</b>。</p><p>北向资金流动与A-H溢价率变化</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/2dfde-78fa7143-b3c2-43c1-a6a6-2567679f2c35.png\" tg-width=\"455\" tg-height=\"303\"></p><p>来源：WIND，中泰证券研究所</p><p>如今，通过陆港通，国内投资者的投资规模已经成为香港股市中占比最大的“境外投资”，但为何却没有让H股的估值水平提升呢？<b>发现A+H溢价率小的，往往是处在好赛道上的行业股</b>，如医药生物、新能源汽车、先进制造业等，而溢价率高的，往往赛道不好。</p><p>放着港股中如此便宜的股票不买，而去追逐A股中的高市盈率股票，逻辑是什么呢？似乎没有，最多就是一些经不起推敲的“故事”。那么，究竟是什么原因使得国内投资者喜欢讲故事而不爱算估值呢？</p><p>我在2012年写的这篇文章中，做了这样推测：是否可以从中国传统思维的特性上来寻求解释呢？从思维习惯看，与西方人相比，<b>我们的形象思维比较发达，而逻辑思维相对偏弱</b>（尤其形式逻辑偏弱，辩证逻辑则较强）。</p><p>在中国对外开放度比较高的今天，中国人喜欢到境外参与博彩活动已为世人所知。根据澳门统计及普查局的数据，在<b>2002-2011年，澳门博彩业收入从235亿澳门元上升至2691亿澳门元，九年增加了10倍</b>，且2010年的收入已经是拉斯维加斯博彩业的四倍。而在澳门消费的主体人群来自大陆。喜好博彩，本质上是通过参与亏损概率较大的不确定性活动以期获得高回报，这与理性投资活动存在明显分野。</p><p>剔除内幕交易和操纵市场这两种违法行为，<b>投资的盈利模式不外乎主要有两种，一种是大家所熟知的价值投资，即价值发现，挖掘被低估的品种，然后等待价值实现。另一种则是揣摩市场偏好，如凯恩斯的“选美理论”</b>——自己认为被低估的未必会涨，但大家都喜欢的投资品一定会涨。据说凯恩斯后来就是靠这种方法扭亏为盈，股市上赚了大钱。</p><p>但这种方法的难点在于，它属于金融行为学的范畴，缺乏一套可实操的方法，故实际上很难掌握，会陷入到<b>“子非鱼，安知鱼之乐”、“子非吾，安知吾不知鱼之乐？”</b>这样的迷宫中去。</p><p>今天，<b>创业板接近340个股的跌幅超过10%</b>，就是因为前段时间因为交易规则改变，涨跌幅放宽至20%之后，掀起了低价股的炒作行情。但这种没有任何基本面作为投资依据的“击鼓传花”游戏，注定是非常短暂了。</p><p>今年是我国沪深交易所成立30周年，与美国股市200多年的历史相比，还是显得很短。<b>而美国股市从一个散户市场发展成为机构投资者主导的市场，花了大约70多年的时间</b>。故我们对中国资本市场的发展还是应该充满信心。例如，2017年以后，中小盘绩差股的跌幅明显加大，出现了估值回归的局面。今年以来，全市场自由流通市值排序后50%的公司，<b>市值占比从2017年初的接近20%回落到目前的不到10%</b>，交易额占比则从35%回落约15%后50%的公司，市值占比从2017年初的接近20%回落到目前的不到10%，交易额占比则从35%回落约15%。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/ad2aa-f14c2761-316b-428f-ab8c-d7d1715b7466.png\" tg-width=\"560\" tg-height=\"368\"></p><p>来源：WIND，中泰证券研究所</p><p>因此，所有的这些问题，实际上都是发展中的问题，只要多采取市场化的规则和手段，少用行政管控手段，则很多扭曲的现象就可以化解，如注册制、做空机制、IPO市场化定价机制、退市制度等要严格执行。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李迅雷：好赛道拥挤不堪，你买的只是你想象中的未来</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://img4.gelonghui.com/head/head107592_32299.png@70-0-234-234a_60q","relate_stocks":{},"source_url":"http://www.gelonghui.com/p/407093","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"2066827934","content_text":"作者：李迅雷来源：李迅雷金融与投资春节过后的资本市场，看上去总觉得有点怪。A股市场先是受到疫情的突发影响，首日出现“熔断”，之后又慢慢修复乃至出现繁荣景象。美股则更怪异，先是出现“技术性熊市”，之后则出现了戏剧性大逆转，不仅走出了牛市，而且纳指和标普500还创出了历史新高。不过，最近中美股市都出现了回落调整，让我们静下来观察资本市场的变化和它的真实面貌。“好赛道”已经拥挤不堪今年证券市场的一个流行词叫“赛道”，意思是资产配置就应该配置在好赛道上。那么，好赛道有哪些呢？主要有医药生物、食品饮料、电子、计算机行业等。今年公募基金的业绩也都非常好，上半年股票型基金的平均收益率为24.21%。从行业ETF的净值变化看，医药生物、食品饮料、半导体等行业的投资回报率名列前茅，成为令人羡慕的“好赛道”。好赛道意味着赛道内的公司具有高成长特性，于是这些好赛道上奔跑的马儿（公司）估值水平（市盈率和市净率）都不低了。如根据我们对8月末股价水平的计算，医药生物行业的大市值股票（行业营收排名前30%）的市盈率中位数为61.7倍，市净率为10.8倍；食品饮料行业的PE为57.3倍，PB为12.5倍，电子的PE为55.3倍，PB为6.5倍。相比之下，“差赛道”的估值水平就处在历史的低位，如银行业的PE只有5.7倍，PB只有0.7倍。房地产业的PE只有6.9倍，PB只有1.2倍，均处在历史估值水平的极低位置。各行业营收排名前30%公司的估值水平数据来源：根据8月末沪深交易所相关数据计算王晓东用“交易市盈率”的概念，可以进一步论证好赛道已经变得非常“拥堵”了，即大部分投资者的交易都集中在这些赛道上。所谓“交易市盈率”，是指最近十个交易日的交易金额加权。下图不含2020年新股（当年上市新股至少一个季度后纳入核算），剩余近3750家公司（含科创板）交易市盈率（红线）和全市场市盈率中位数（蓝线）计算的口径为均为TTM，其中利润按“扣非”口径计算。A股交易市盈率与全市场市盈率中位数比较（扣非、TTM口径）来源：WIND，中泰证券研究所图中可见，最近交易市盈率创纪录地超过100倍，而且显著高于全市场中位数78倍的水平，显示市场交易结构自年初以来已经发生了巨大变化：热门赛道交易异常活跃，低估值股票的交易异常清淡，高估值股票的交易非常活跃。即便不扣非计算交易市盈率，也达到78倍的历史新高，对应的全市场中位数为55倍。从2006年至今，交易市盈率一直低于全体股票市盈率的中位数，但2018年末起则出现了强者恒强的现象，即交易的集中度显着提升，以银行、地产为代表的大市值、低估值板块交易清淡，反映出投资者对周期股的看淡和对新经济、高成长行业的乐观预期。你买的或许只是你臆想中的未来买股票就是买未来，投资者的半导体、医药等板块给予较高估值，实际上就是对这些板块未来高成长的憧憬。但这些当前估值水平已经较高的公司未来究竟能否成为高成长的明星呢？现在肯定没有答案，但追溯历史，或许可以得到一些借鉴。中泰策略团队曾经在2017年对2006-2016年对年利润增长率超过20%的上市公司数量进行统计，发现连续5年中，利润增长超过20%的公司占比只有1.2%；连续5年中，利润有四年增长超过20%、另外一年增长不低于-20%的公司占比是2.9%；连续5年中，1）利润有三年增长超过20%、另外二年增长不低于-20%的；2）利润有四年增长超过20%、另外一年增长低于-20%的，占比为6.4%。年利润增长率在20%以上上市公司数量（06-16年） 来源：WIND，中泰证券研究所也就是说，连续五年利润能够保持20%以上增长的公司，只能是百里挑一了，如今A股超过4000家上市公司，估计其中不超过50家上市公司能获得连续5年20%以上的利润增长率吧？最近凌鹏在《一个数据引发的思考》一文中，统计了2000年至今A股所有上市公司连续N年扣非净利润增速超过M的数量，发现过去10年中，连续7年盈利增速超过50%只有3家，超过40%的只有11家，超过30%的只有39家。这再次印证了持续高增长公司在A股市场上只有百里挑一的概率。“很多公司未来三年的盈利预测都可以达到100亿，或者是赛道优良、或者是龙头集聚。但只要简单拉一下数据就知道，A股3975家公司仅有105家归属母公司净利润超过50亿，其中超过100亿仅59家。而这59家公司中有47家属于银行（20）、地产（8）、建筑（5）、证券保险（6）、采掘（4）、电力（长江电力）和钢铁（宝钢）、铁路（2）等天然大市值领域。其他12家优秀的公司分别是茅台（412亿）、五粮液（174亿）、上汽（256亿）、温氏（140亿）、海螺水泥（336亿）、格力（247亿）、美的（242亿）、三一（112亿）、万华（101亿）、恒力石化（100亿）、工业富联（186亿）、海康（124亿）。这么多年也就这12家公司，其难度可想而知。”四年前，我曾撰文——《你买的只是你想象中的未来》，认为在任何时候，都不要忘记二八定律。未来的“现实”，往往与你想象的相距甚远。因此，每个投资者都只能买到自己所想象的未来，但如果你想象的美好未来不能得到大家的认同，那就只好顾影自怜了。很多投资者都希望能够找到十年涨十倍的股票，但根据王晓东的统计，十年涨十倍的股票确实不少，但“千里马常有而伯乐不常有”。例如，2006年初，全市场约有1300只股票，到15年末，十年间，股价涨幅超过1000%的股票有410多只，占比达32%（经历了2007、2015两轮大牛市）。但扣除各自涨幅最大的两年后，其余八年的平均涨幅只有7%。而其后的五年间（2016年初至2020年9月），年平均跌幅高达11%。又如，1998年初至07年末这十年间，共有50多只股票十年涨十倍，占比达8%。但扣除各自涨幅最大的两年之后其余八年的平均涨幅只有5%，且其后五年间（2008年初至2012年末）的平均跌幅达到14%。再如，1996年初-2020年9月这25年期间，全市场十年涨十倍的股票占比大约为5%（有的显然多次），但这些股票的年均涨幅中位数只有8.6%（相当于十年130%的涨幅）；这其中只有10%的股票年均涨幅超越19.5%（相当于十年五倍的涨幅）。十年十倍股的达标率与波动幅度注：年初、年末的设定时剔除新股当年涨幅来源：WIND，中泰证券研究所从上图中我们发现两个现实：第一，十年十倍股不少，但波幅巨大，即便你选对了买入时机，卖出时机很难抉择，长期持有的话，很多十倍股又成了过山车；第二，2017年以后，十年十倍股的比例大幅下降，最近两年不足1%。综上，回顾历史，A股市场上能保持利润持续高成长的企业凤毛麟角、百里挑一，今后，随着经济增速下行，要成为高成长企业的难度进一步提高。对于投资者而言，要成为“伯乐”谈何容易；而像巴菲特那样，要获得年化20%多的投资回报率，确实太难了。因此，投资还是应该降低收益预期。国内投资者为何爱讲故事不爱算估值2012年，我写了一篇文章，叫《中国投资者为何爱讲故事不爱算估值》，当时我统计了一些数据：截至2012年10月19日， 61家A+H的上市公司中，A股对H股折价的有17家，只占总数的28%，折价最高的约为30%，而折价的股票均为大市值股票，所属行业多为银行、保险和建材等传统大行业；A对H股溢价的占比为72%，最高溢价幅度接近80%，且溢价高的公司相对于折价高的公司而言，市值水平要低得多。原本以为，随着沪港通、深港通的开通，A+H的溢价率应该大幅下降，因为境内外投资者都可以通过两地市场“价差”的存在，来投资“同股同权”的相对低价公司。但事实却并非如此，目前，所有的A+H股票中，A股对H股100%溢价，已经没有折价的股票了。其中有7个股票的溢价率超过80%。其中某某证券A股价格在2012年10月末，对H股的折价率超过10%，如今则溢价率高达50%。北向资金流动与A-H溢价率变化来源：WIND，中泰证券研究所如今，通过陆港通，国内投资者的投资规模已经成为香港股市中占比最大的“境外投资”，但为何却没有让H股的估值水平提升呢？发现A+H溢价率小的，往往是处在好赛道上的行业股，如医药生物、新能源汽车、先进制造业等，而溢价率高的，往往赛道不好。放着港股中如此便宜的股票不买，而去追逐A股中的高市盈率股票，逻辑是什么呢？似乎没有，最多就是一些经不起推敲的“故事”。那么，究竟是什么原因使得国内投资者喜欢讲故事而不爱算估值呢？我在2012年写的这篇文章中，做了这样推测：是否可以从中国传统思维的特性上来寻求解释呢？从思维习惯看，与西方人相比，我们的形象思维比较发达，而逻辑思维相对偏弱（尤其形式逻辑偏弱，辩证逻辑则较强）。在中国对外开放度比较高的今天，中国人喜欢到境外参与博彩活动已为世人所知。根据澳门统计及普查局的数据，在2002-2011年，澳门博彩业收入从235亿澳门元上升至2691亿澳门元，九年增加了10倍，且2010年的收入已经是拉斯维加斯博彩业的四倍。而在澳门消费的主体人群来自大陆。喜好博彩，本质上是通过参与亏损概率较大的不确定性活动以期获得高回报，这与理性投资活动存在明显分野。剔除内幕交易和操纵市场这两种违法行为，投资的盈利模式不外乎主要有两种，一种是大家所熟知的价值投资，即价值发现，挖掘被低估的品种，然后等待价值实现。另一种则是揣摩市场偏好，如凯恩斯的“选美理论”——自己认为被低估的未必会涨，但大家都喜欢的投资品一定会涨。据说凯恩斯后来就是靠这种方法扭亏为盈，股市上赚了大钱。但这种方法的难点在于，它属于金融行为学的范畴，缺乏一套可实操的方法，故实际上很难掌握，会陷入到“子非鱼，安知鱼之乐”、“子非吾，安知吾不知鱼之乐？”这样的迷宫中去。今天，创业板接近340个股的跌幅超过10%，就是因为前段时间因为交易规则改变，涨跌幅放宽至20%之后，掀起了低价股的炒作行情。但这种没有任何基本面作为投资依据的“击鼓传花”游戏，注定是非常短暂了。今年是我国沪深交易所成立30周年，与美国股市200多年的历史相比，还是显得很短。而美国股市从一个散户市场发展成为机构投资者主导的市场，花了大约70多年的时间。故我们对中国资本市场的发展还是应该充满信心。例如，2017年以后，中小盘绩差股的跌幅明显加大，出现了估值回归的局面。今年以来，全市场自由流通市值排序后50%的公司，市值占比从2017年初的接近20%回落到目前的不到10%，交易额占比则从35%回落约15%后50%的公司，市值占比从2017年初的接近20%回落到目前的不到10%，交易额占比则从35%回落约15%。来源：WIND，中泰证券研究所因此，所有的这些问题，实际上都是发展中的问题，只要多采取市场化的规则和手段，少用行政管控手段，则很多扭曲的现象就可以化解，如注册制、做空机制、IPO市场化定价机制、退市制度等要严格执行。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1426,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":978963294,"gmtCreate":1599107753018,"gmtModify":1704221528336,"author":{"id":"3482715272149877","authorId":"3482715272149877","name":"长线增值","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7a84fb53f7490d26bd0d5913ed3c9805","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3482715272149877","authorIdStr":"3482715272149877"},"themes":[],"htmlText":"种一棵树最好的时机是10年前，其次是现在。","listText":"种一棵树最好的时机是10年前，其次是现在。","text":"种一棵树最好的时机是10年前，其次是现在。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/978963294","repostId":"1199168019","repostType":4,"repost":{"id":"1199168019","kind":"news","pubTimestamp":1599102916,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199168019?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-03 11:15","market":"hk","language":"zh","title":"大佬们的35岁","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1199168019","media":"何加盐","summary":"35岁，是特别容易焦虑和迷茫的年纪。另一方面，职场对35岁以上人士，也很不友好。一些单位招工明确要求35岁以下，甚至在某些行业，35岁还没能升到高位，就随时可能被裁。今天，我们就一起来看一看，那些叱咤风云的大佬们，35岁时都在干嘛。任正非的35岁，是1979年，那时他还在部队当兵。所以35岁时，任正非已经是军内小有名气的科学家，担任着研究所的副所长，级别为技术副团级。董明珠的35岁，是1989年。马云的35岁，是1999年。","content":"<p>35岁，是特别容易焦虑和迷茫的年纪。</p>\n<p>一方面，职业生涯已过三分之一，年轻时的梦想依然遥不可及，生活的重担却早已压在身上。</p>\n<p>另一方面，职场对35岁以上人士，也很不友好。一些单位招工明确要求35岁以下，甚至在某些行业，35岁还没能升到高位，就随时可能被裁。</p>\n<p>在每一个熬夜刷手机的夜晚，35岁的男男女女们，都免不了在内心深处问自己三个问题：</p>\n<p><b>我这辈子难道就这样了吗？</b></p>\n<p><b>我还有没有别的路可走？</b></p>\n<p><b>未来我还能成功吗？</b></p>\n<p>大多数人都是越问越焦虑，越问越迷茫。</p>\n<p>今天，我们就一起来看一看，那些叱咤风云的大佬们，35岁时都在干嘛。</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p><b>任正非</b></p>\n<p>任正非的35岁，是1979年，那时他还在部队当兵。</p>\n<p>当时的他，绝对想不到自己以后会办企业，甚至可能连离开部队的想法都没有过。</p>\n<p>从重庆建筑工程学院毕业后，他就参了军，成为一名光荣的基建工程兵。作为当时少有的大学生，他在部队里担任的是技术人员。</p>\n<p>1977年，33岁的任正非研发出一个名为“空气压力天平”的小仪器，这填补了当时我国仪表工业的一项空白。第二年，他被选为解放军科学家代表，参加了全国科技大会。</p>\n<p>所以35岁时，任正非已经是军内小有名气的科学家，担任着研究所的副所长，级别为技术副团级。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f56acfeb9378f746bea0aac40190da1\" tg-width=\"384\" tg-height=\"504\">年轻时的任正非/图源：<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>百科</p>\n<p>对于一个已经35岁，且做出了一定贡献的解放军科学家来说，技术副团级并不算高，但这可能是当时任正非能达到的天花板。</p>\n<p>因为他受家庭出身影响，一直都没能入党。在部队里，这意味着再往上升的路基本上就被堵死了。</p>\n<p>好在文革已经过去，一些历史遗留问题逐渐被查清，或者已不再重要，任正非在38岁那年（1982年）终于入了党，并被选为党的十二大代表。</p>\n<p>可以想见，美好的前途已经在任正非的面前拉开。</p>\n<p>但命运又和他开了一个玩笑。就在入党的第二年，任正非所在的基建工程兵部队，就被成建制地裁撤了。</p>\n<p>他不得不转业，到地方工作。</p>\n<p>好在分配的职位还不错，被派到深圳，担任南油集团下属某电子企业的副总经理。</p>\n<p>从军队到地方，任正非没有抱怨，他摩拳擦掌，准备大干一场。</p>\n<p>但很快，市场就狠狠地教训他了一顿：由于没有经验，不知社会险恶，任正非卖出去200万的货，货款却迟迟收不回来。</p>\n<p>在当时，200万是一笔巨款。任正非作为负责人，要承担责任，他被单位给开除了。</p>\n<p>更为雪上加霜的是，此时他的家庭也出现了危机，妻子和他离了婚。</p>\n<p>40出头的任正非，事业失败、妻子离异、穷困潦倒。</p>\n<p>他和父母、侄子挤住在深圳租来的十几平米小房间里。他的母亲，要在菜市场收档时，去捡地上的烂菜叶子、买最便宜的死鱼烂虾，来维持生活。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a42778b4a386c697e73825eef54b092\" tg-width=\"915\" tg-height=\"607\"></p>\n<p>走投无路之下，任正非不得已走上了开办公司这条路。当时的深圳规定，开办公司最少需要2万元注册资金。任正非东借西凑，终于凑到21000元，注册了一家公司。</p>\n<p>这就是华为的由来。</p>\n<p>在经历过早期倒卖减肥药、墓碑等乱七八糟的商品之后，任正非终于找到了一个好产品：“程控交换机”。</p>\n<p>他从代理这种产品开始，到几年后自主研发成功，终于在通讯行业立住了脚。此后，他历时32年，一步一步，千辛万苦地把华为做到了今天的地位。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p><b>董明珠</b></p>\n<p>董明珠的35岁，是1989年。</p>\n<p>那时她还在南京的一家化工研究所当行政人员，同时还是一个单亲妈妈。</p>\n<p>她本来有一个无比幸福的小家庭。有稳定的工作，恩爱的丈夫，可爱的儿子。</p>\n<p>可是30岁那年，丈夫突然因病去世，留下她带着两岁的儿子，艰难度日。</p>\n<p>孩子没人照顾，董明珠只能带着去上班。每天早上抱着30多斤的儿子，走路半个多小时到单位，中午再抱回家，简单做点饭，吃完饭又抱回去，晚上再抱回来，每天四趟，风雨无阻。</p>\n<p>这一抱，就是一年多，直到孩子上了幼儿园，才放下。</p>\n<p>由于害怕重新组织家庭对孩子的成长不利，她一直没有再嫁。</p>\n<p>到35岁这年，孩子已经上小学，可以不用天天跟着照顾了；而董明珠也在研究所工作了十几年，她心里开始想：也许我可以换一种生活？</p>\n<p>第二年，她毅然把孩子交给外婆照顾，自己辞职下海，来到广东打工。</p>\n<p>她先是在深圳一家化工企业继续做行政人员，后来一个偶然机会到珠海玩，一见之下就爱上这座小城，便跑到珠海找工作。</p>\n<p>珠海的工作机会比深圳少，要找到对口的工作不容易，董明珠只好寻找其他的机会。最后辗转进入一家亏损的空调小厂，当销售人员。</p>\n<p>董明珠从未做过销售，但她当时也没有更好的选择，只好接受了这个岗位。</p>\n<p>一代传奇从此开始。</p>\n<p>在度过最初的惶恐与艰难之后，董明珠很快就凭借自己坚强、勇敢、用心，成为厂里的销售王牌，一个人的销售额，占到了全厂1/8。</p>\n<p>后来，董明珠成为全中国最会卖空调的人，被称为“营销女皇”。</p>\n<p>再后来，董明珠回到工厂总部，从经营部部长做起，一步步成长为<a href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>董事长。</p>\n<p>看着今天的董明珠杀伐果断，手握世界500强企业的大权，你还能想到，35岁的董明珠，曾经是那样一个气质温婉，每天围着孩子打转的行政办公人员吗？</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b8035e82fabc65819a7be9ce11686c2\" tg-width=\"1018\" tg-height=\"457\">不同年代的董明珠对比</p>\n<p><b>3</b></p>\n<p><b>马云</b></p>\n<p>马云的35岁，是1999年。</p>\n<p>那时他两次创业失败，怀着悲凉的心情从北京铩羽回到杭州。</p>\n<p>他本来是杭州电子工学院的英语老师，业余在夜校讲课和开翻译社做点副业。由于一次偶然的机会去美国，见到了互联网，立马认定互联网就是人类的未来。</p>\n<p>回国以后，他逢人就讲互联网，推销他的电子商务理念，但是当时没几个人听说过互联网，甚至连见过电脑的人都凤毛麟角，更不用说什么电子商务了。</p>\n<p>可想而知，大多数人都听不懂他说啥，还有很多人把他当成骗子。</p>\n<p>31岁那年，马云辞了职，全身心投入到互联网创业大潮中。</p>\n<p>他先是做了中国黄页，后来又跑到外经贸部去帮忙建网站和成立国富通公司，但都没能实现他想做的事情。</p>\n<p>转眼到了35岁，马云依旧一事无成。</p>\n<p>这年春节初五，他召集了一群人，在杭州湖畔花园小区开了一会，激情澎湃地讲了两个小时，史称“十八罗汉大会”。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ed45e439d895fa7cfd49554cfdeff16\" tg-width=\"500\" tg-height=\"344\">著名的“十八罗汉大会”</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>由此诞生。</p>\n<p>也是在这一年，马云招揽了蔡崇信，认识了孙正义，先后拿到了<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>和软银共计2500万美元的投资。</p>\n<p>此后阿里的发展，已经成为一个传奇。</p>\n<p>到今天，阿里巴巴已经成为中国电子商务的代名词，市值7700亿美元，是中国排名第一的互联网企业。</p>\n<p>它的起步，就是马云的35岁。</p>\n<p><b>4</b></p>\n<p><b>雷军</b></p>\n<p>雷军的35岁，是2004年，那时他处于极度的纠结之中。</p>\n<p>雷军是年少成名，28岁就成为<a href=\"https://laohu8.com/S/03888\">金山软件</a>的总经理，并成立了卓越网，是国内IT圈大佬级别的人物。</p>\n<p>此时，马云还在潘家园蜗居，捣鼓商务部的国富通公司；马化腾还在润迅公司当主管，人称“小马”，后面没有“哥”；李彦宏则还在硅谷山景城种菜。</p>\n<p>雷军入行很早，平台很好，他的能力极其出众，做事也非常拼命，而且有一大群人才追随，但不知为什么，一大帮人累死累活，事业却总是不温不火。</p>\n<p>到他35岁时，后起之秀马云、马化腾、李彦宏的事业都已经远远超越了他。而他连续带领金山4次冲击上市，都没有成功。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5034d5c082abb06e89949a43e7cef35b\" tg-width=\"350\" tg-height=\"259\">金山时期的雷军</p>\n<p>好在，卓越网踩中了互联网兴起的风口，从电脑资讯和软件下载起家，后来转型成为电子商务网站，在音像和书籍领域做到了第一。</p>\n<p>雷军的纠结之处在于，他同时管着金山和卓越两家公司，分身乏术。而且卓越想要继续做大，需要大量烧钱，他觉得有点吃不消了。</p>\n<p>最终，在35岁这年，他把卓越网卖给了<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>，作价7500万美元。雷军个人从中套现多少钱没有透露，猜测是6000万人民币左右。据他同事称，雷军以前都很焦虑，卓越网套现之后，就比较淡定了。</p>\n<p>有了这笔钱，雷军做起了风险投资。35岁时，他投了第一个项目<a href=\"https://laohu8.com/S/300773\">拉卡拉</a>，由此一发不可收拾，后来又陆续投了欢聚时代、UC浏览器、凡客诚品、小鹏、猎豹等，成为著名的投资人，形成中国风险投资版图里呼风唤雨的“雷军系”。</p>\n<p>另一面，卓越卖掉以后，雷军工作重心回归金山，重点放在金山新推出的网游上面。凭着网游的帮忙，金山终于在2007年上市成功。</p>\n<p>那时，雷军都已经38岁了。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c65add7e0af770021506c03fd3c646b\" tg-width=\"900\" tg-height=\"596\">金山上市时的雷军（右），左为求伯君</p>\n<p>他辞去金山总经理的职位，过了两年退休老干部的悠闲日子，同时反思自己前半生为什么把自己搞得这么累，却总是“起个大早，赶个晚集”。</p>\n<p>思考的结果是：他没有顺势而为，总是“在盐碱地里种庄稼”。</p>\n<p>雷军决定，后半生要做就做“在台风口放风筝”的事，并说出一句名言：“站在台风口，猪都能飞上天。”</p>\n<p>于是就有了小米的横空出世。</p>\n<p>那是2010年，雷军41岁。</p>\n<p>7年后，小米成为人类商业史上最快营收过千亿的公司；9年后，小米成为最快进入世界500强的公司；现在，小米市值约800亿美元，离千亿美元只有一步之遥。</p>\n<p><b>5</b></p>\n<p><b>黄峥</b></p>\n<p>黄峥的35岁，是2015年，那时他是一个连续创业者，还没找到人生的方向。</p>\n<p>在过去的若干年，黄峥的人生可以说是一路开挂。</p>\n<p>小学毕业就进入浙江省名校杭州外国语学校，高中毕业直接保送浙江大学混合班，后来到美国威斯康辛大学麦迪逊分校留学，毕业后进入<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>工作。</p>\n<p>早在求学之时，他就已经认识了丁磊、段永平这样的前辈，并和他们成为知交好友。</p>\n<p>27岁那年，黄峥离开谷歌，开始创业生涯。</p>\n<p>他先是做了电商网站优酷，后来觉得干不过刘强东，3年后卖掉了。</p>\n<p>然后做了电商代运营公司乐其，将其做成淘宝母婴品类最大的代运营公司，但黄峥觉得代运营赚钱太慢，又新成立了游戏公司“寻梦”。</p>\n<p>寻梦做了2年，就已经发展到每个月净利润超百万美元。</p>\n<p>到35岁的时候，黄峥创业8年，已经连续做了3个项目。</p>\n<p>虽然用一般眼光来看，这些项目发展得都还可以，但黄峥却始终觉得这些事业太小，没有发挥出他应有的能力。</p>\n<p>2015年，他开始运作一个全新的项目，用这个项目承载他远未满足的野心。</p>\n<p>这个新项目，名为“<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>”。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fa9a99fb628484b3af9a27327aad70b\" tg-width=\"553\" tg-height=\"300\">图：黄峥</p>\n<p>当时国内电商已经有淘宝和<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>两大巨头，几乎所有人都认为中国市场格局已定，两强之下不会再有第三家能做起来。</p>\n<p>而拼多多通过发掘微信移动社交的价值，以拼团+低价的模式，从“五环外”人群切入，硬生生挤出一片新天地。</p>\n<p>到现在，拼多多成立仅仅5年，已经是一家月活跃用户5.69亿，市值超过千亿美元的电商巨头，与淘宝和京东形成三足鼎立之势。</p>\n<p>而黄峥本人，也一度超越马云，成为中国富豪榜第二名。</p>\n<p>与马云一样，黄峥一生真正事业的发端，正是35岁。</p>\n<p><b>6</b></p>\n<p><b>35岁</b></p>\n<p><b>太老还是正好？</b></p>\n<p>回顾一下上面写到的五个人：</p>\n<p>任正非35岁还是解放军，43岁才创立华为；</p>\n<p>董明珠35岁是一个围着孩子转的单亲妈妈，做了十几年行政人员，36岁才开始卖空调；</p>\n<p>马云35岁才创立阿里巴巴，此前两次创业，都以失败告终；</p>\n<p>雷军35岁虽然已经是金山总经理和卓越董事长，但是做得又累又焦虑又迷茫，直到41岁创立小米，才开始一飞冲天；</p>\n<p>黄峥35岁之前还没找到人生的方向，做了几个创业项目，但离自己想要的目标还太远太远，直到做了拼多多，才总算找到一个可以尽情挥霍才华，实现人生理想的平台。</p>\n<p>从这些人身上，我们可以看到，年龄并不是干事创业的障碍。不管是35、36、41还是43，你都可以开启自己人生的事业，并且获得成功。</p>\n<p>他们五人并不是特例。像他们这样，在35岁或者更晚才开始“人生事业”的人，还有很多。</p>\n<p>曹德旺37岁才承包镇上的玻璃厂，41岁才成立<a href=\"https://laohu8.com/S/600660\">福耀玻璃</a>；</p>\n<p>柳传志40岁才离开中科院，参与创建联想；</p>\n<p>宗庆后42岁才承包一家校办企业的经营部，44才成立娃哈哈；</p>\n<p>芒格38岁才踏足投资行业，54岁才正式加盟<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>；</p>\n<p>张忠谋56岁才创办<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>；</p>\n<p>山德士66岁才创立肯德基；</p>\n<p>……</p>\n<p>所以，已经35岁或者已经过了35岁的我们，何必慨叹冯唐易老，李广难封呢？</p>\n<p>只要心中还有梦想，就别怕时间已经太晚。</p>\n<p>正如丹比萨·莫约所说：</p>\n<p><b>种一棵树最好的时机是10年前，其次是现在。</b></p>","source":"lsy1569479274668","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大佬们的35岁</title>\n<style 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很多。\n曹德旺37岁才承包镇上的玻璃厂，41岁才成立福耀玻璃；\n柳传志40岁才离开中科院，参与创建联想；\n宗庆后42岁才承包一家校办企业的经营部，44才成立娃哈哈；\n芒格38岁才踏足投资行业，54岁才正式加盟伯克希尔；\n张忠谋56岁才创办台积电；\n山德士66岁才创立肯德基；\n……\n所以，已经35岁或者已经过了35岁的我们，何必慨叹冯唐易老，李广难封呢？\n只要心中还有梦想，就别怕时间已经太晚。\n正如丹比萨·莫约所说：\n种一棵树最好的时机是10年前，其次是现在。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1987,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":944963777,"gmtCreate":1596735496999,"gmtModify":1704213442283,"author":{"id":"3482715272149877","authorId":"3482715272149877","name":"长线增值","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7a84fb53f7490d26bd0d5913ed3c9805","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3482715272149877","authorIdStr":"3482715272149877"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/944963777","repostId":"945871317","repostType":1,"repost":{"id":945871317,"gmtCreate":1596537362133,"gmtModify":1704212568334,"author":{"id":"3502860692623653","authorId":"3502860692623653","name":"爱上趋势股","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f4521614b0cae62aff9fa7fa80fa77","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3502860692623653","authorIdStr":"3502860692623653"},"themes":[],"title":"张一鸣的绝地反击，将要开始？","htmlText":"这两天因为张一鸣要卖Tiktok的是，被网友骂惨。 其实不怪大家骂他，因为，他真的差点开了一个极坏的头。 ...&nbsp;... 商业你可以投降认输，可以逐利止损。 但很多人想不明白，为什么张一鸣不能？ 是因为包括张在内的很多人都没有意识到，这已经不是商业行为了，这是中美的角斗。在国家层面，无条件投降就是满盘皆输。苏联当年以为自己向美国投诚了，搞的好像美国人跟他玩游戏一样。结果都分裂了，美国人还是不放过他，现在知道了，美国不是要他投诚，是要他死。很早以前，张一鸣是一个对美国非常崇拜的人，用现在的话讲，很公知：其实，也不能全怪张一鸣，那时候是奥巴马时期的美国，是道德舆论巅峰时期的美国。 那时候，美国富豪都是像扎克伯格那样，开飞度-只穿一件灰色T恤。他们朴素、不爱吃穿、不爱金钱、心里装满爱与和平，死后还要全额捐款给慈善基金。 那时候的美国被很多人看做是人类的希望，是全世界公知们向往的地方。 后来，互联网发达了。 我们知道了，原来扎克伯格既有飞度也有帕加尼、讴歌、高尔夫GTI、英菲尼迪，他光是在夏威夷的房子就价值一亿美元，最便宜的别墅记得都是700万美元起步，每天有16个保镖保护着他的安全。还有，他那件灰色T恤是出自意大利的一个奢侈品牌，山羊绒做的，一件T恤售价在2700￥[微笑]。 就是Brunello Cucinelli这个牌子的 而美国富豪们捐款给慈善基金的原因，只是为了规避高昂的财产税和遗产税；而且，他们捐的慈善基金还是自己开的基金。而且，他们这出金蝉脱壳是美国政府默许的，因为他们的总统就是富豪。 终于，大家越来越清醒了，美国的月亮不圆了，空气也不甜了，甚至没都没法呼吸了。 ...&nbsp;... 那么，张一鸣清醒了吗？我想他应该还是清醒的，毕竟那些愤青的话，都是8年前说的了。 但是，他的觉悟还不够，因为以前的美国给他的印象太好了，所以，他依然对美国抱有幻想。 就好比","listText":"这两天因为张一鸣要卖Tiktok的是，被网友骂惨。 其实不怪大家骂他，因为，他真的差点开了一个极坏的头。 ...&nbsp;... 商业你可以投降认输，可以逐利止损。 但很多人想不明白，为什么张一鸣不能？ 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对于我们分析公募持仓来说，定期报告之间最大的区别就在于，季度报告只公布季度末前10大持仓，而中期报告和年度报告，则会公布期末时点的所有持仓。</p>\n<p>我们要注意的是，这篇文章用的是一季报数据，反映的是公募在一季度末这个时点的前10大持仓情况。</p>\n<p><i><b>02、</b></i><b>公募持仓的总体分布</b></p>\n<p>按照2021年3月31日的口径来算，A股28个行业的总市值是83.5万亿。理论上来说，公募持仓的行业占比应该与分行业的总市值占比一致，但现实情况是，市场总有热点，公募持仓也会与分行业的总市值有比较大的偏离。</p>\n<p><b>1、A股分行业总市值分布</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffc158f3f32ad35dfa8fe515abea6c0d\" tg-width=\"723\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2021年1季度末，A股市值占比最大的行业分别是银行、医药生物、食品饮料、非银金融、电子和化工，其中银行最高，占比为12.90%，医药生物次之，为9.27%；占比最小的行业为综合、纺织服装、行业贸易、休闲服务和钢铁。</p>\n<p><b>2、公募持仓的行业分布</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93618869a8dfcec204a2e967f425b060\" tg-width=\"723\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1季度公募的持仓显然比总市值分布更集中</b>。公募持仓最高的行业为食品饮料、医药生物、电子、电气设备、银行和化工，其中食品饮料最高，为18.46%，医药生物仅次于食品饮料，占14.15%，电子第三，12.10%；持仓占比最低的行业分别为商业贸易、纺织服装、综合、钢铁、建筑装饰和采掘，其中商业贸易只有0.07%，纺织服装0.36%，近乎可以忽略不计。</p>\n<p>从分季度的数据看，<b>大消费中的食品饮料和医药生物占比比较稳定</b>，稳中有升。电子在2019年3季度占比有一个快速的提升，随后保持稳定。电气设备行业在2020年3季度快速提升了2个点，排名进入前4，随后一直稳定，相对应的是计算机行业在2020年2季度从7.35%掉到了3季度的4.33%，被甩出了前4，2021年1季度末持仓更是只有2.85%，影响力大减。</p>\n<p>我们常说，男怕入错行，女怕嫁错郎。这些年，如果你选择的是大消费和电子，那可能一直会有机会，可如果你抱着靠后的行业不放，那吃到肉的概率就不大。</p>\n<p>这就叫，“一个人的奋斗固然重要，但也要考虑历史的进程”。</p>\n<p><b>3、被高配和抛弃了的行业</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbc9b669fe7a7694a26f32dbe1e0c094\" tg-width=\"421\" tg-height=\"716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我们用分行业的公募持仓占比和总市值占比做一个比较，研究行业的超配情况。理论上来说，长期看分行业的公募持仓占比应该等于总市值占比，但实际差距很大。超配比较多的行业包括休闲服务、食品饮料、家用电器、电气设备、电子和医药生物。其中休闲服务市值占比只有1.03%，但占到了公募持仓的2.69%，食品饮料行业总市值占比为8.30%，实际配置占比为18.46%。</p>\n<p>尽管我们经常说，人多的地方不要去，但那几个低配的行业，商业贸易、公用事业、采掘、建筑装饰和纺织服装，从成长性来看，确实机会不太多，也很难说服公募机构去配置。</p>\n<p><b>4、主要的头部公司</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e48ccab64e844da5fa58bf3a5d4f6b95\" tg-width=\"648\" tg-height=\"447\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从持仓市值看，2021年1季度公募持仓最多的公司是<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>，1792亿，其次是<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>，1227亿，其他还有<a href=\"https://laohu8.com/S/002415\">海康威视</a>（703亿）、<a href=\"https://laohu8.com/S/601888\">中国中免</a>（639亿）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>（622亿）等等，被公募基金重仓最多的公司依然是贵州茅台、五粮液，其中贵州茅台共进入了1779只基金的前10大，五粮液是1224只，<a href=\"https://laohu8.com/S/600036\">招商银行</a>1011只。</p>\n<p><i><b>03、</b></i><b>各个市值下公募的最爱</b></p>\n<p>总体上看，上市公司的市值越大，持有该上市公司的公募基金就越多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55ed47f5db6ebda3304b296e27cbdfdf\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我们剔除了银行和<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600028\">中国石化</a>，用市值做自变量X，持股基金数做因变量Y，总共4192只股票，做了一个简单的线性回归，得出了一个方程，Y=0.0788X-2.8302，代表的意义就是，A股个股的总市值每提升100亿，持有该股的基金数就增加约7.88只。</p>\n<p><b>方程拟合出来的R2为0.76，一般来说这个值超过0.5就算是比较有效</b>。图中蓝色虚线，就是回归线，在回归线以上的股票，代表在该市值下属于超配，回归线以下的股票，属于低配。</p>\n<p>总体来看，五粮液、<a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>和贵州茅台3只股票，五粮液高配，其他两只略低配，总体上这3只股票都属于公募重仓股，结果意义不大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32c64297211a57be05673bbb7f21eecc\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在3000-10000亿市值这个区间，公募青睐的股票包括中国中免、<a href=\"https://laohu8.com/S/000333\">美的集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>、海康威视、宁德时代等，低配的有中国人寿、海天味业、比亚迪等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10664b2a0a06a1eae83485efed34de91\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2000-3000亿区间，公募重仓的股票包括<a href=\"https://laohu8.com/S/600887\">伊利股份</a>、三一重工、东方财富、<a href=\"https://laohu8.com/S/600690\">海尔智家</a>等，不太待见的股票包括京沪高铁、<a href=\"https://laohu8.com/S/601138\">工业富联</a>、中国人保等。<b>曾经的公募团宠<a href=\"https://laohu8.com/S/002475\">立讯精密</a>热度下降，配置的公募不到300家。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9b5621aa2372dd5f90d4a912059f1b6\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>1000-2000亿区间，公募的最爱是<a href=\"https://laohu8.com/S/000661\">长春高新</a>，进入了将近600只公募的前10大，其他高配的股票包括亿纬锂能、<a href=\"https://laohu8.com/S/300124\">汇川技术</a>、东方雨虹、<a href=\"https://laohu8.com/S/002311\">海大集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002460\">赣锋锂业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300274\">阳光电源</a>等。其中亿纬锂能横跨消费类和动力电池两大门类，公募的集中重仓应该说是对电池行业的成长前景以充分的肯定。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b422833a029787776a55242587e6865\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>700-1000亿区间，公募高配的股票包括<a href=\"https://laohu8.com/S/600570\">恒生电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300450\">先导智能</a>、三环集团、凯莱英、<a href=\"https://laohu8.com/S/603799\">华友钴业</a>和贝泰妮。</p>\n<p>500-700亿区间，公募高配的股票有华鲁恒升、中科创达、<a href=\"https://laohu8.com/S/603882\">金域医学</a>、星宇股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/600754\">锦江酒店</a>、安井食品、<a href=\"https://laohu8.com/S/603806\">福斯特</a>等。</p>\n<p>350-500亿区间，公募高配的股票包括桐昆股份、华测检测、天赐材料、扬农化工、巨星科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/002078\">太阳纸业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002372\">伟星新材</a>等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/53e0d0d6864afbaa894badc7e2adf8dc\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>250-350亿区间，公募高配的股票有振华科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/002541\">鸿路钢构</a>、赛轮轮胎、<a href=\"https://laohu8.com/S/603456\">九洲药业</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/300363\">博腾股份</a>等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d701889fb82a73306708ee0876ca6a5\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>150-250亿区间，公募高配的股票有永兴材料、瀚蓝环境、极米科技、和而泰、神火股份、航天电器、<a href=\"https://laohu8.com/S/600966\">博汇纸业</a>、药石科技、良信股份等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69cb8d8271b5ca7ebcca8df0023b023b\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>100-150亿的股票非常多，公募超配的股票包括明泰铝业、<a href=\"https://laohu8.com/S/300132\">青松股份</a>、瑞丰新材、帝尔激光、应流股份、东方通、新泉股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/002318\">久立特材</a>、弘亚数控、司太立、<a href=\"https://laohu8.com/S/000049\">德赛电池</a>、艾力斯-U、<a href=\"https://laohu8.com/S/603801\">志邦家居</a>等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbf870b85df1201f813de2714b6c2727\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在50-100亿区间，分布着A股将近1/4的上市公司，公募超配的公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/003040\">楚天龙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300415\">伊之密</a>、海容冷链、翔宇医疗、<a href=\"https://laohu8.com/S/603018\">华设集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002876\">三利谱</a>、海优新材、<a href=\"https://laohu8.com/S/002206\">海利得</a>、海泰新光和<a href=\"https://laohu8.com/S/688330\">宏力达</a>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ee8c7fa6972927ad57f004868c20f1d\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不到50亿的上市公司占到全部上市公司的1/2，但是公募配置的很少，近乎没有，公募配置较多的上市公司包括浩欧博、<a href=\"https://laohu8.com/S/688316\">青云科技</a>-U、欧科亿、罗普特、<a href=\"https://laohu8.com/S/300920\">润阳科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300898\">熊猫乳品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688070\">纵横股份</a>、四方光电、凯因科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/300680\">隆盛科技</a>等。</p>\n<p><i><b>04、</b></i><b>公募持仓市值占比</b></p>\n<p>从我们实际分析的角度看，<b>上市公司市值越大，持有该上市公司的公募基金越多，但并不代表公募持仓占上市公司总股本的比例就越高</b>。根据我们的统计，市值，无论是总市值还是自由流通市值，都与公募持仓占比没有必然的联系。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27e3e2971f41ed77ed765e705ebd1f54\" tg-width=\"612\" tg-height=\"633\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我们从总市值和自由流通市值两个口径出发，统计了公募持仓占比最高的前30家上市公司。共同出现在这两个榜单的上市公司共有10家，这10家分别是<a href=\"https://laohu8.com/S/000733\">振华科技</a>、长春高新、<a href=\"https://laohu8.com/S/002044\">美年健康</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300661\">圣邦股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300014\">亿纬锂能</a>、博腾股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/603179\">新泉股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000568\">泸州老窖</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002568\">百润股份</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/688099\">晶晨股份</a>。</p>\n<p>从市值占比的角度看，公募持仓的比例越高，说明公募对上市公司越认可。</p>\n<p><i><b>05、</b></i><b>公募认定的行业龙头</b></p>\n<p>我们统计了<b>有80只以上公募持有的上市公司，共有24个行业107家，这些公司基本代表了A股各个行业的龙头，或者说是公募眼中的行业龙头</b>。比如银行中的招商、兴业，公用事业中的<a href=\"https://laohu8.com/S/600900\">长江电力</a>，国防军工的<a href=\"https://laohu8.com/S/002179\">中航光电</a>等等。</p>\n<p><b>从投资印证的角度，我们总结出下面几条原则：</b></p>\n<p>第一、如果单纯只是寻求贝塔收益，可以直接买行业龙头，或者买在回归线上方离较远的上市公司，这些公司都经过公募的背书，本身基本面问题不大。</p>\n<p>第二、不走寻常路，希望能挖掘预期差的朋友们，可以在没有公募持仓的上市公司中披沙拣金，一旦发现，并且逻辑经过机构认可后，会迎来大量机构资金的进入，但这种难度很大，需要多年的跟踪和市场配合。</p>\n<p>最后，对于希望能够在小市值公司寻找机会的朋友，可以在公募高配的小市值股中挖掘，比如50-100亿市值区间的楚天龙、伊之密、<a href=\"https://laohu8.com/S/603187\">海容冷链</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688626\">翔宇医疗</a>、华设集团、三利谱、<a href=\"https://laohu8.com/S/688680\">海优新材</a>、海利得、<a href=\"https://laohu8.com/S/688677\">海泰新光</a>和宏力达，小于50亿市值的<a href=\"https://laohu8.com/S/688656\">浩欧博</a>、青云科技-U、<a href=\"https://laohu8.com/S/688308\">欧科亿</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688619\">罗普特</a>、润阳科技、熊猫乳品、纵横股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/688665\">四方光电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688687\">凯因科技</a>、隆盛科技等，这样可以在机构认可和寻找预期差之间取得平衡。</p>\n<p>有些路，只能一个人走。可能要经过无数的荒凉孤独，才能遇到属于自己的繁花似锦。当然，最大的可能，就是永远见不到。这正是投资之所以反人性的地方。但择股这种事情，只能靠自己。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>万亿公募的季度决断：高配了谁，抛弃了谁？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1075158368\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/a6edd4ef1e1f428dad9cb66d3735ea2a);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">锦缎 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-05-11 10:03</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>公募基金是A股市场上最主要的机构投资者。虽然某些基金经理也存在着跟风炒作，追涨杀跌的问题，但作为机构，整体上还是贯彻着价值投资的思路。加上研究支持力量齐全，公募的重点持仓，可能不一定会涨，但在某种程度上，就是基本面良好的一种背书。</p>\n<p>公募基金的一季报已经公布完毕，让我们对照公募的作业，看能不能有所印证。</p>\n<p><i><b>01、</b></i><b>写在前面：公募基金定期报告的基本规则</b></p>\n<p>公募基金跟上市公司一样，都有定期报告。<b>与上市公司相比，公募多出来一个二季报和四季报。</b>根据证监会第158号令《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》，季度报告在季度结束后的15个工作日内提供，中期报告也就是我们常说的中报在上半年结束之后2个月内提供，年报则在年度结束3个月内提供。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf9b9d12362cc221f491c70db401c3e6\" tg-width=\"986\" tg-height=\"765\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对于我们分析公募持仓来说，定期报告之间最大的区别就在于，季度报告只公布季度末前10大持仓，而中期报告和年度报告，则会公布期末时点的所有持仓。</p>\n<p>我们要注意的是，这篇文章用的是一季报数据，反映的是公募在一季度末这个时点的前10大持仓情况。</p>\n<p><i><b>02、</b></i><b>公募持仓的总体分布</b></p>\n<p>按照2021年3月31日的口径来算，A股28个行业的总市值是83.5万亿。理论上来说，公募持仓的行业占比应该与分行业的总市值占比一致，但现实情况是，市场总有热点，公募持仓也会与分行业的总市值有比较大的偏离。</p>\n<p><b>1、A股分行业总市值分布</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffc158f3f32ad35dfa8fe515abea6c0d\" tg-width=\"723\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2021年1季度末，A股市值占比最大的行业分别是银行、医药生物、食品饮料、非银金融、电子和化工，其中银行最高，占比为12.90%，医药生物次之，为9.27%；占比最小的行业为综合、纺织服装、行业贸易、休闲服务和钢铁。</p>\n<p><b>2、公募持仓的行业分布</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93618869a8dfcec204a2e967f425b060\" tg-width=\"723\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1季度公募的持仓显然比总市值分布更集中</b>。公募持仓最高的行业为食品饮料、医药生物、电子、电气设备、银行和化工，其中食品饮料最高，为18.46%，医药生物仅次于食品饮料，占14.15%，电子第三，12.10%；持仓占比最低的行业分别为商业贸易、纺织服装、综合、钢铁、建筑装饰和采掘，其中商业贸易只有0.07%，纺织服装0.36%，近乎可以忽略不计。</p>\n<p>从分季度的数据看，<b>大消费中的食品饮料和医药生物占比比较稳定</b>，稳中有升。电子在2019年3季度占比有一个快速的提升，随后保持稳定。电气设备行业在2020年3季度快速提升了2个点，排名进入前4，随后一直稳定，相对应的是计算机行业在2020年2季度从7.35%掉到了3季度的4.33%，被甩出了前4，2021年1季度末持仓更是只有2.85%，影响力大减。</p>\n<p>我们常说，男怕入错行，女怕嫁错郎。这些年，如果你选择的是大消费和电子，那可能一直会有机会，可如果你抱着靠后的行业不放，那吃到肉的概率就不大。</p>\n<p>这就叫，“一个人的奋斗固然重要，但也要考虑历史的进程”。</p>\n<p><b>3、被高配和抛弃了的行业</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbc9b669fe7a7694a26f32dbe1e0c094\" tg-width=\"421\" tg-height=\"716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我们用分行业的公募持仓占比和总市值占比做一个比较，研究行业的超配情况。理论上来说，长期看分行业的公募持仓占比应该等于总市值占比，但实际差距很大。超配比较多的行业包括休闲服务、食品饮料、家用电器、电气设备、电子和医药生物。其中休闲服务市值占比只有1.03%，但占到了公募持仓的2.69%，食品饮料行业总市值占比为8.30%，实际配置占比为18.46%。</p>\n<p>尽管我们经常说，人多的地方不要去，但那几个低配的行业，商业贸易、公用事业、采掘、建筑装饰和纺织服装，从成长性来看，确实机会不太多，也很难说服公募机构去配置。</p>\n<p><b>4、主要的头部公司</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e48ccab64e844da5fa58bf3a5d4f6b95\" tg-width=\"648\" tg-height=\"447\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从持仓市值看，2021年1季度公募持仓最多的公司是<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>，1792亿，其次是<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>，1227亿，其他还有<a href=\"https://laohu8.com/S/002415\">海康威视</a>（703亿）、<a href=\"https://laohu8.com/S/601888\">中国中免</a>（639亿）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>（622亿）等等，被公募基金重仓最多的公司依然是贵州茅台、五粮液，其中贵州茅台共进入了1779只基金的前10大，五粮液是1224只，<a href=\"https://laohu8.com/S/600036\">招商银行</a>1011只。</p>\n<p><i><b>03、</b></i><b>各个市值下公募的最爱</b></p>\n<p>总体上看，上市公司的市值越大，持有该上市公司的公募基金就越多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55ed47f5db6ebda3304b296e27cbdfdf\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我们剔除了银行和<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600028\">中国石化</a>，用市值做自变量X，持股基金数做因变量Y，总共4192只股票，做了一个简单的线性回归，得出了一个方程，Y=0.0788X-2.8302，代表的意义就是，A股个股的总市值每提升100亿，持有该股的基金数就增加约7.88只。</p>\n<p><b>方程拟合出来的R2为0.76，一般来说这个值超过0.5就算是比较有效</b>。图中蓝色虚线，就是回归线，在回归线以上的股票，代表在该市值下属于超配，回归线以下的股票，属于低配。</p>\n<p>总体来看，五粮液、<a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>和贵州茅台3只股票，五粮液高配，其他两只略低配，总体上这3只股票都属于公募重仓股，结果意义不大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32c64297211a57be05673bbb7f21eecc\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在3000-10000亿市值这个区间，公募青睐的股票包括中国中免、<a href=\"https://laohu8.com/S/000333\">美的集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>、海康威视、宁德时代等，低配的有中国人寿、海天味业、比亚迪等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10664b2a0a06a1eae83485efed34de91\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2000-3000亿区间，公募重仓的股票包括<a href=\"https://laohu8.com/S/600887\">伊利股份</a>、三一重工、东方财富、<a href=\"https://laohu8.com/S/600690\">海尔智家</a>等，不太待见的股票包括京沪高铁、<a href=\"https://laohu8.com/S/601138\">工业富联</a>、中国人保等。<b>曾经的公募团宠<a href=\"https://laohu8.com/S/002475\">立讯精密</a>热度下降，配置的公募不到300家。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9b5621aa2372dd5f90d4a912059f1b6\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>1000-2000亿区间，公募的最爱是<a href=\"https://laohu8.com/S/000661\">长春高新</a>，进入了将近600只公募的前10大，其他高配的股票包括亿纬锂能、<a href=\"https://laohu8.com/S/300124\">汇川技术</a>、东方雨虹、<a href=\"https://laohu8.com/S/002311\">海大集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002460\">赣锋锂业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300274\">阳光电源</a>等。其中亿纬锂能横跨消费类和动力电池两大门类，公募的集中重仓应该说是对电池行业的成长前景以充分的肯定。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b422833a029787776a55242587e6865\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>700-1000亿区间，公募高配的股票包括<a href=\"https://laohu8.com/S/600570\">恒生电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300450\">先导智能</a>、三环集团、凯莱英、<a href=\"https://laohu8.com/S/603799\">华友钴业</a>和贝泰妮。</p>\n<p>500-700亿区间，公募高配的股票有华鲁恒升、中科创达、<a href=\"https://laohu8.com/S/603882\">金域医学</a>、星宇股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/600754\">锦江酒店</a>、安井食品、<a href=\"https://laohu8.com/S/603806\">福斯特</a>等。</p>\n<p>350-500亿区间，公募高配的股票包括桐昆股份、华测检测、天赐材料、扬农化工、巨星科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/002078\">太阳纸业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002372\">伟星新材</a>等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/53e0d0d6864afbaa894badc7e2adf8dc\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>250-350亿区间，公募高配的股票有振华科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/002541\">鸿路钢构</a>、赛轮轮胎、<a href=\"https://laohu8.com/S/603456\">九洲药业</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/300363\">博腾股份</a>等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d701889fb82a73306708ee0876ca6a5\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>150-250亿区间，公募高配的股票有永兴材料、瀚蓝环境、极米科技、和而泰、神火股份、航天电器、<a href=\"https://laohu8.com/S/600966\">博汇纸业</a>、药石科技、良信股份等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69cb8d8271b5ca7ebcca8df0023b023b\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>100-150亿的股票非常多，公募超配的股票包括明泰铝业、<a href=\"https://laohu8.com/S/300132\">青松股份</a>、瑞丰新材、帝尔激光、应流股份、东方通、新泉股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/002318\">久立特材</a>、弘亚数控、司太立、<a href=\"https://laohu8.com/S/000049\">德赛电池</a>、艾力斯-U、<a href=\"https://laohu8.com/S/603801\">志邦家居</a>等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbf870b85df1201f813de2714b6c2727\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在50-100亿区间，分布着A股将近1/4的上市公司，公募超配的公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/003040\">楚天龙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300415\">伊之密</a>、海容冷链、翔宇医疗、<a href=\"https://laohu8.com/S/603018\">华设集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002876\">三利谱</a>、海优新材、<a href=\"https://laohu8.com/S/002206\">海利得</a>、海泰新光和<a href=\"https://laohu8.com/S/688330\">宏力达</a>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ee8c7fa6972927ad57f004868c20f1d\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不到50亿的上市公司占到全部上市公司的1/2，但是公募配置的很少，近乎没有，公募配置较多的上市公司包括浩欧博、<a href=\"https://laohu8.com/S/688316\">青云科技</a>-U、欧科亿、罗普特、<a href=\"https://laohu8.com/S/300920\">润阳科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300898\">熊猫乳品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688070\">纵横股份</a>、四方光电、凯因科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/300680\">隆盛科技</a>等。</p>\n<p><i><b>04、</b></i><b>公募持仓市值占比</b></p>\n<p>从我们实际分析的角度看，<b>上市公司市值越大，持有该上市公司的公募基金越多，但并不代表公募持仓占上市公司总股本的比例就越高</b>。根据我们的统计，市值，无论是总市值还是自由流通市值，都与公募持仓占比没有必然的联系。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27e3e2971f41ed77ed765e705ebd1f54\" tg-width=\"612\" tg-height=\"633\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我们从总市值和自由流通市值两个口径出发，统计了公募持仓占比最高的前30家上市公司。共同出现在这两个榜单的上市公司共有10家，这10家分别是<a href=\"https://laohu8.com/S/000733\">振华科技</a>、长春高新、<a href=\"https://laohu8.com/S/002044\">美年健康</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300661\">圣邦股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300014\">亿纬锂能</a>、博腾股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/603179\">新泉股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000568\">泸州老窖</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002568\">百润股份</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/688099\">晶晨股份</a>。</p>\n<p>从市值占比的角度看，公募持仓的比例越高，说明公募对上市公司越认可。</p>\n<p><i><b>05、</b></i><b>公募认定的行业龙头</b></p>\n<p>我们统计了<b>有80只以上公募持有的上市公司，共有24个行业107家，这些公司基本代表了A股各个行业的龙头，或者说是公募眼中的行业龙头</b>。比如银行中的招商、兴业，公用事业中的<a href=\"https://laohu8.com/S/600900\">长江电力</a>，国防军工的<a href=\"https://laohu8.com/S/002179\">中航光电</a>等等。</p>\n<p><b>从投资印证的角度，我们总结出下面几条原则：</b></p>\n<p>第一、如果单纯只是寻求贝塔收益，可以直接买行业龙头，或者买在回归线上方离较远的上市公司，这些公司都经过公募的背书，本身基本面问题不大。</p>\n<p>第二、不走寻常路，希望能挖掘预期差的朋友们，可以在没有公募持仓的上市公司中披沙拣金，一旦发现，并且逻辑经过机构认可后，会迎来大量机构资金的进入，但这种难度很大，需要多年的跟踪和市场配合。</p>\n<p>最后，对于希望能够在小市值公司寻找机会的朋友，可以在公募高配的小市值股中挖掘，比如50-100亿市值区间的楚天龙、伊之密、<a href=\"https://laohu8.com/S/603187\">海容冷链</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688626\">翔宇医疗</a>、华设集团、三利谱、<a href=\"https://laohu8.com/S/688680\">海优新材</a>、海利得、<a href=\"https://laohu8.com/S/688677\">海泰新光</a>和宏力达，小于50亿市值的<a href=\"https://laohu8.com/S/688656\">浩欧博</a>、青云科技-U、<a href=\"https://laohu8.com/S/688308\">欧科亿</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688619\">罗普特</a>、润阳科技、熊猫乳品、纵横股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/688665\">四方光电</a>、<a 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11:15","market":"hk","language":"zh","title":"大佬们的35岁","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1199168019","media":"何加盐","summary":"35岁，是特别容易焦虑和迷茫的年纪。另一方面，职场对35岁以上人士，也很不友好。一些单位招工明确要求35岁以下，甚至在某些行业，35岁还没能升到高位，就随时可能被裁。今天，我们就一起来看一看，那些叱咤风云的大佬们，35岁时都在干嘛。任正非的35岁，是1979年，那时他还在部队当兵。所以35岁时，任正非已经是军内小有名气的科学家，担任着研究所的副所长，级别为技术副团级。董明珠的35岁，是1989年。马云的35岁，是1999年。","content":"<p>35岁，是特别容易焦虑和迷茫的年纪。</p>\n<p>一方面，职业生涯已过三分之一，年轻时的梦想依然遥不可及，生活的重担却早已压在身上。</p>\n<p>另一方面，职场对35岁以上人士，也很不友好。一些单位招工明确要求35岁以下，甚至在某些行业，35岁还没能升到高位，就随时可能被裁。</p>\n<p>在每一个熬夜刷手机的夜晚，35岁的男男女女们，都免不了在内心深处问自己三个问题：</p>\n<p><b>我这辈子难道就这样了吗？</b></p>\n<p><b>我还有没有别的路可走？</b></p>\n<p><b>未来我还能成功吗？</b></p>\n<p>大多数人都是越问越焦虑，越问越迷茫。</p>\n<p>今天，我们就一起来看一看，那些叱咤风云的大佬们，35岁时都在干嘛。</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p><b>任正非</b></p>\n<p>任正非的35岁，是1979年，那时他还在部队当兵。</p>\n<p>当时的他，绝对想不到自己以后会办企业，甚至可能连离开部队的想法都没有过。</p>\n<p>从重庆建筑工程学院毕业后，他就参了军，成为一名光荣的基建工程兵。作为当时少有的大学生，他在部队里担任的是技术人员。</p>\n<p>1977年，33岁的任正非研发出一个名为“空气压力天平”的小仪器，这填补了当时我国仪表工业的一项空白。第二年，他被选为解放军科学家代表，参加了全国科技大会。</p>\n<p>所以35岁时，任正非已经是军内小有名气的科学家，担任着研究所的副所长，级别为技术副团级。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f56acfeb9378f746bea0aac40190da1\" tg-width=\"384\" tg-height=\"504\">年轻时的任正非/图源：<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>百科</p>\n<p>对于一个已经35岁，且做出了一定贡献的解放军科学家来说，技术副团级并不算高，但这可能是当时任正非能达到的天花板。</p>\n<p>因为他受家庭出身影响，一直都没能入党。在部队里，这意味着再往上升的路基本上就被堵死了。</p>\n<p>好在文革已经过去，一些历史遗留问题逐渐被查清，或者已不再重要，任正非在38岁那年（1982年）终于入了党，并被选为党的十二大代表。</p>\n<p>可以想见，美好的前途已经在任正非的面前拉开。</p>\n<p>但命运又和他开了一个玩笑。就在入党的第二年，任正非所在的基建工程兵部队，就被成建制地裁撤了。</p>\n<p>他不得不转业，到地方工作。</p>\n<p>好在分配的职位还不错，被派到深圳，担任南油集团下属某电子企业的副总经理。</p>\n<p>从军队到地方，任正非没有抱怨，他摩拳擦掌，准备大干一场。</p>\n<p>但很快，市场就狠狠地教训他了一顿：由于没有经验，不知社会险恶，任正非卖出去200万的货，货款却迟迟收不回来。</p>\n<p>在当时，200万是一笔巨款。任正非作为负责人，要承担责任，他被单位给开除了。</p>\n<p>更为雪上加霜的是，此时他的家庭也出现了危机，妻子和他离了婚。</p>\n<p>40出头的任正非，事业失败、妻子离异、穷困潦倒。</p>\n<p>他和父母、侄子挤住在深圳租来的十几平米小房间里。他的母亲，要在菜市场收档时，去捡地上的烂菜叶子、买最便宜的死鱼烂虾，来维持生活。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a42778b4a386c697e73825eef54b092\" tg-width=\"915\" tg-height=\"607\"></p>\n<p>走投无路之下，任正非不得已走上了开办公司这条路。当时的深圳规定，开办公司最少需要2万元注册资金。任正非东借西凑，终于凑到21000元，注册了一家公司。</p>\n<p>这就是华为的由来。</p>\n<p>在经历过早期倒卖减肥药、墓碑等乱七八糟的商品之后，任正非终于找到了一个好产品：“程控交换机”。</p>\n<p>他从代理这种产品开始，到几年后自主研发成功，终于在通讯行业立住了脚。此后，他历时32年，一步一步，千辛万苦地把华为做到了今天的地位。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p><b>董明珠</b></p>\n<p>董明珠的35岁，是1989年。</p>\n<p>那时她还在南京的一家化工研究所当行政人员，同时还是一个单亲妈妈。</p>\n<p>她本来有一个无比幸福的小家庭。有稳定的工作，恩爱的丈夫，可爱的儿子。</p>\n<p>可是30岁那年，丈夫突然因病去世，留下她带着两岁的儿子，艰难度日。</p>\n<p>孩子没人照顾，董明珠只能带着去上班。每天早上抱着30多斤的儿子，走路半个多小时到单位，中午再抱回家，简单做点饭，吃完饭又抱回去，晚上再抱回来，每天四趟，风雨无阻。</p>\n<p>这一抱，就是一年多，直到孩子上了幼儿园，才放下。</p>\n<p>由于害怕重新组织家庭对孩子的成长不利，她一直没有再嫁。</p>\n<p>到35岁这年，孩子已经上小学，可以不用天天跟着照顾了；而董明珠也在研究所工作了十几年，她心里开始想：也许我可以换一种生活？</p>\n<p>第二年，她毅然把孩子交给外婆照顾，自己辞职下海，来到广东打工。</p>\n<p>她先是在深圳一家化工企业继续做行政人员，后来一个偶然机会到珠海玩，一见之下就爱上这座小城，便跑到珠海找工作。</p>\n<p>珠海的工作机会比深圳少，要找到对口的工作不容易，董明珠只好寻找其他的机会。最后辗转进入一家亏损的空调小厂，当销售人员。</p>\n<p>董明珠从未做过销售，但她当时也没有更好的选择，只好接受了这个岗位。</p>\n<p>一代传奇从此开始。</p>\n<p>在度过最初的惶恐与艰难之后，董明珠很快就凭借自己坚强、勇敢、用心，成为厂里的销售王牌，一个人的销售额，占到了全厂1/8。</p>\n<p>后来，董明珠成为全中国最会卖空调的人，被称为“营销女皇”。</p>\n<p>再后来，董明珠回到工厂总部，从经营部部长做起，一步步成长为<a href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>董事长。</p>\n<p>看着今天的董明珠杀伐果断，手握世界500强企业的大权，你还能想到，35岁的董明珠，曾经是那样一个气质温婉，每天围着孩子打转的行政办公人员吗？</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b8035e82fabc65819a7be9ce11686c2\" tg-width=\"1018\" tg-height=\"457\">不同年代的董明珠对比</p>\n<p><b>3</b></p>\n<p><b>马云</b></p>\n<p>马云的35岁，是1999年。</p>\n<p>那时他两次创业失败，怀着悲凉的心情从北京铩羽回到杭州。</p>\n<p>他本来是杭州电子工学院的英语老师，业余在夜校讲课和开翻译社做点副业。由于一次偶然的机会去美国，见到了互联网，立马认定互联网就是人类的未来。</p>\n<p>回国以后，他逢人就讲互联网，推销他的电子商务理念，但是当时没几个人听说过互联网，甚至连见过电脑的人都凤毛麟角，更不用说什么电子商务了。</p>\n<p>可想而知，大多数人都听不懂他说啥，还有很多人把他当成骗子。</p>\n<p>31岁那年，马云辞了职，全身心投入到互联网创业大潮中。</p>\n<p>他先是做了中国黄页，后来又跑到外经贸部去帮忙建网站和成立国富通公司，但都没能实现他想做的事情。</p>\n<p>转眼到了35岁，马云依旧一事无成。</p>\n<p>这年春节初五，他召集了一群人，在杭州湖畔花园小区开了一会，激情澎湃地讲了两个小时，史称“十八罗汉大会”。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ed45e439d895fa7cfd49554cfdeff16\" tg-width=\"500\" tg-height=\"344\">著名的“十八罗汉大会”</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>由此诞生。</p>\n<p>也是在这一年，马云招揽了蔡崇信，认识了孙正义，先后拿到了<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>和软银共计2500万美元的投资。</p>\n<p>此后阿里的发展，已经成为一个传奇。</p>\n<p>到今天，阿里巴巴已经成为中国电子商务的代名词，市值7700亿美元，是中国排名第一的互联网企业。</p>\n<p>它的起步，就是马云的35岁。</p>\n<p><b>4</b></p>\n<p><b>雷军</b></p>\n<p>雷军的35岁，是2004年，那时他处于极度的纠结之中。</p>\n<p>雷军是年少成名，28岁就成为<a href=\"https://laohu8.com/S/03888\">金山软件</a>的总经理，并成立了卓越网，是国内IT圈大佬级别的人物。</p>\n<p>此时，马云还在潘家园蜗居，捣鼓商务部的国富通公司；马化腾还在润迅公司当主管，人称“小马”，后面没有“哥”；李彦宏则还在硅谷山景城种菜。</p>\n<p>雷军入行很早，平台很好，他的能力极其出众，做事也非常拼命，而且有一大群人才追随，但不知为什么，一大帮人累死累活，事业却总是不温不火。</p>\n<p>到他35岁时，后起之秀马云、马化腾、李彦宏的事业都已经远远超越了他。而他连续带领金山4次冲击上市，都没有成功。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5034d5c082abb06e89949a43e7cef35b\" tg-width=\"350\" tg-height=\"259\">金山时期的雷军</p>\n<p>好在，卓越网踩中了互联网兴起的风口，从电脑资讯和软件下载起家，后来转型成为电子商务网站，在音像和书籍领域做到了第一。</p>\n<p>雷军的纠结之处在于，他同时管着金山和卓越两家公司，分身乏术。而且卓越想要继续做大，需要大量烧钱，他觉得有点吃不消了。</p>\n<p>最终，在35岁这年，他把卓越网卖给了<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>，作价7500万美元。雷军个人从中套现多少钱没有透露，猜测是6000万人民币左右。据他同事称，雷军以前都很焦虑，卓越网套现之后，就比较淡定了。</p>\n<p>有了这笔钱，雷军做起了风险投资。35岁时，他投了第一个项目<a href=\"https://laohu8.com/S/300773\">拉卡拉</a>，由此一发不可收拾，后来又陆续投了欢聚时代、UC浏览器、凡客诚品、小鹏、猎豹等，成为著名的投资人，形成中国风险投资版图里呼风唤雨的“雷军系”。</p>\n<p>另一面，卓越卖掉以后，雷军工作重心回归金山，重点放在金山新推出的网游上面。凭着网游的帮忙，金山终于在2007年上市成功。</p>\n<p>那时，雷军都已经38岁了。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c65add7e0af770021506c03fd3c646b\" tg-width=\"900\" tg-height=\"596\">金山上市时的雷军（右），左为求伯君</p>\n<p>他辞去金山总经理的职位，过了两年退休老干部的悠闲日子，同时反思自己前半生为什么把自己搞得这么累，却总是“起个大早，赶个晚集”。</p>\n<p>思考的结果是：他没有顺势而为，总是“在盐碱地里种庄稼”。</p>\n<p>雷军决定，后半生要做就做“在台风口放风筝”的事，并说出一句名言：“站在台风口，猪都能飞上天。”</p>\n<p>于是就有了小米的横空出世。</p>\n<p>那是2010年，雷军41岁。</p>\n<p>7年后，小米成为人类商业史上最快营收过千亿的公司；9年后，小米成为最快进入世界500强的公司；现在，小米市值约800亿美元，离千亿美元只有一步之遥。</p>\n<p><b>5</b></p>\n<p><b>黄峥</b></p>\n<p>黄峥的35岁，是2015年，那时他是一个连续创业者，还没找到人生的方向。</p>\n<p>在过去的若干年，黄峥的人生可以说是一路开挂。</p>\n<p>小学毕业就进入浙江省名校杭州外国语学校，高中毕业直接保送浙江大学混合班，后来到美国威斯康辛大学麦迪逊分校留学，毕业后进入<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>工作。</p>\n<p>早在求学之时，他就已经认识了丁磊、段永平这样的前辈，并和他们成为知交好友。</p>\n<p>27岁那年，黄峥离开谷歌，开始创业生涯。</p>\n<p>他先是做了电商网站优酷，后来觉得干不过刘强东，3年后卖掉了。</p>\n<p>然后做了电商代运营公司乐其，将其做成淘宝母婴品类最大的代运营公司，但黄峥觉得代运营赚钱太慢，又新成立了游戏公司“寻梦”。</p>\n<p>寻梦做了2年，就已经发展到每个月净利润超百万美元。</p>\n<p>到35岁的时候，黄峥创业8年，已经连续做了3个项目。</p>\n<p>虽然用一般眼光来看，这些项目发展得都还可以，但黄峥却始终觉得这些事业太小，没有发挥出他应有的能力。</p>\n<p>2015年，他开始运作一个全新的项目，用这个项目承载他远未满足的野心。</p>\n<p>这个新项目，名为“<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>”。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fa9a99fb628484b3af9a27327aad70b\" tg-width=\"553\" tg-height=\"300\">图：黄峥</p>\n<p>当时国内电商已经有淘宝和<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>两大巨头，几乎所有人都认为中国市场格局已定，两强之下不会再有第三家能做起来。</p>\n<p>而拼多多通过发掘微信移动社交的价值，以拼团+低价的模式，从“五环外”人群切入，硬生生挤出一片新天地。</p>\n<p>到现在，拼多多成立仅仅5年，已经是一家月活跃用户5.69亿，市值超过千亿美元的电商巨头，与淘宝和京东形成三足鼎立之势。</p>\n<p>而黄峥本人，也一度超越马云，成为中国富豪榜第二名。</p>\n<p>与马云一样，黄峥一生真正事业的发端，正是35岁。</p>\n<p><b>6</b></p>\n<p><b>35岁</b></p>\n<p><b>太老还是正好？</b></p>\n<p>回顾一下上面写到的五个人：</p>\n<p>任正非35岁还是解放军，43岁才创立华为；</p>\n<p>董明珠35岁是一个围着孩子转的单亲妈妈，做了十几年行政人员，36岁才开始卖空调；</p>\n<p>马云35岁才创立阿里巴巴，此前两次创业，都以失败告终；</p>\n<p>雷军35岁虽然已经是金山总经理和卓越董事长，但是做得又累又焦虑又迷茫，直到41岁创立小米，才开始一飞冲天；</p>\n<p>黄峥35岁之前还没找到人生的方向，做了几个创业项目，但离自己想要的目标还太远太远，直到做了拼多多，才总算找到一个可以尽情挥霍才华，实现人生理想的平台。</p>\n<p>从这些人身上，我们可以看到，年龄并不是干事创业的障碍。不管是35、36、41还是43，你都可以开启自己人生的事业，并且获得成功。</p>\n<p>他们五人并不是特例。像他们这样，在35岁或者更晚才开始“人生事业”的人，还有很多。</p>\n<p>曹德旺37岁才承包镇上的玻璃厂，41岁才成立<a href=\"https://laohu8.com/S/600660\">福耀玻璃</a>；</p>\n<p>柳传志40岁才离开中科院，参与创建联想；</p>\n<p>宗庆后42岁才承包一家校办企业的经营部，44才成立娃哈哈；</p>\n<p>芒格38岁才踏足投资行业，54岁才正式加盟<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>；</p>\n<p>张忠谋56岁才创办<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>；</p>\n<p>山德士66岁才创立肯德基；</p>\n<p>……</p>\n<p>所以，已经35岁或者已经过了35岁的我们，何必慨叹冯唐易老，李广难封呢？</p>\n<p>只要心中还有梦想，就别怕时间已经太晚。</p>\n<p>正如丹比萨·莫约所说：</p>\n<p><b>种一棵树最好的时机是10年前，其次是现在。</b></p>","source":"lsy1569479274668","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大佬们的35岁</title>\n<style 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href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/1v5gBSLreDKcorGcSvjkew\">Web 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很多。\n曹德旺37岁才承包镇上的玻璃厂，41岁才成立福耀玻璃；\n柳传志40岁才离开中科院，参与创建联想；\n宗庆后42岁才承包一家校办企业的经营部，44才成立娃哈哈；\n芒格38岁才踏足投资行业，54岁才正式加盟伯克希尔；\n张忠谋56岁才创办台积电；\n山德士66岁才创立肯德基；\n……\n所以，已经35岁或者已经过了35岁的我们，何必慨叹冯唐易老，李广难封呢？\n只要心中还有梦想，就别怕时间已经太晚。\n正如丹比萨·莫约所说：\n种一棵树最好的时机是10年前，其次是现在。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1987,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":944963777,"gmtCreate":1596735496999,"gmtModify":1704213442283,"author":{"id":"3482715272149877","authorId":"3482715272149877","name":"长线增值","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7a84fb53f7490d26bd0d5913ed3c9805","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3482715272149877","authorIdStr":"3482715272149877"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/944963777","repostId":"945871317","repostType":1,"repost":{"id":945871317,"gmtCreate":1596537362133,"gmtModify":1704212568334,"author":{"id":"3502860692623653","authorId":"3502860692623653","name":"爱上趋势股","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f4521614b0cae62aff9fa7fa80fa77","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3502860692623653","authorIdStr":"3502860692623653"},"themes":[],"title":"张一鸣的绝地反击，将要开始？","htmlText":"这两天因为张一鸣要卖Tiktok的是，被网友骂惨。 其实不怪大家骂他，因为，他真的差点开了一个极坏的头。 ...&nbsp;... 商业你可以投降认输，可以逐利止损。 但很多人想不明白，为什么张一鸣不能？ 是因为包括张在内的很多人都没有意识到，这已经不是商业行为了，这是中美的角斗。在国家层面，无条件投降就是满盘皆输。苏联当年以为自己向美国投诚了，搞的好像美国人跟他玩游戏一样。结果都分裂了，美国人还是不放过他，现在知道了，美国不是要他投诚，是要他死。很早以前，张一鸣是一个对美国非常崇拜的人，用现在的话讲，很公知：其实，也不能全怪张一鸣，那时候是奥巴马时期的美国，是道德舆论巅峰时期的美国。 那时候，美国富豪都是像扎克伯格那样，开飞度-只穿一件灰色T恤。他们朴素、不爱吃穿、不爱金钱、心里装满爱与和平，死后还要全额捐款给慈善基金。 那时候的美国被很多人看做是人类的希望，是全世界公知们向往的地方。 后来，互联网发达了。 我们知道了，原来扎克伯格既有飞度也有帕加尼、讴歌、高尔夫GTI、英菲尼迪，他光是在夏威夷的房子就价值一亿美元，最便宜的别墅记得都是700万美元起步，每天有16个保镖保护着他的安全。还有，他那件灰色T恤是出自意大利的一个奢侈品牌，山羊绒做的，一件T恤售价在2700￥[微笑]。 就是Brunello Cucinelli这个牌子的 而美国富豪们捐款给慈善基金的原因，只是为了规避高昂的财产税和遗产税；而且，他们捐的慈善基金还是自己开的基金。而且，他们这出金蝉脱壳是美国政府默许的，因为他们的总统就是富豪。 终于，大家越来越清醒了，美国的月亮不圆了，空气也不甜了，甚至没都没法呼吸了。 ...&nbsp;... 那么，张一鸣清醒了吗？我想他应该还是清醒的，毕竟那些愤青的话，都是8年前说的了。 但是，他的觉悟还不够，因为以前的美国给他的印象太好了，所以，他依然对美国抱有幻想。 就好比","listText":"这两天因为张一鸣要卖Tiktok的是，被网友骂惨。 其实不怪大家骂他，因为，他真的差点开了一个极坏的头。 ...&nbsp;... 商业你可以投降认输，可以逐利止损。 但很多人想不明白，为什么张一鸣不能？ 是因为包括张在内的很多人都没有意识到，这已经不是商业行为了，这是中美的角斗。在国家层面，无条件投降就是满盘皆输。苏联当年以为自己向美国投诚了，搞的好像美国人跟他玩游戏一样。结果都分裂了，美国人还是不放过他，现在知道了，美国不是要他投诚，是要他死。很早以前，张一鸣是一个对美国非常崇拜的人，用现在的话讲，很公知：其实，也不能全怪张一鸣，那时候是奥巴马时期的美国，是道德舆论巅峰时期的美国。 那时候，美国富豪都是像扎克伯格那样，开飞度-只穿一件灰色T恤。他们朴素、不爱吃穿、不爱金钱、心里装满爱与和平，死后还要全额捐款给慈善基金。 那时候的美国被很多人看做是人类的希望，是全世界公知们向往的地方。 后来，互联网发达了。 我们知道了，原来扎克伯格既有飞度也有帕加尼、讴歌、高尔夫GTI、英菲尼迪，他光是在夏威夷的房子就价值一亿美元，最便宜的别墅记得都是700万美元起步，每天有16个保镖保护着他的安全。还有，他那件灰色T恤是出自意大利的一个奢侈品牌，山羊绒做的，一件T恤售价在2700￥[微笑]。 就是Brunello Cucinelli这个牌子的 而美国富豪们捐款给慈善基金的原因，只是为了规避高昂的财产税和遗产税；而且，他们捐的慈善基金还是自己开的基金。而且，他们这出金蝉脱壳是美国政府默许的，因为他们的总统就是富豪。 终于，大家越来越清醒了，美国的月亮不圆了，空气也不甜了，甚至没都没法呼吸了。 ...&nbsp;... 那么，张一鸣清醒了吗？我想他应该还是清醒的，毕竟那些愤青的话，都是8年前说的了。 但是，他的觉悟还不够，因为以前的美国给他的印象太好了，所以，他依然对美国抱有幻想。 就好比","text":"这两天因为张一鸣要卖Tiktok的是，被网友骂惨。 其实不怪大家骂他，因为，他真的差点开了一个极坏的头。 ... ... 商业你可以投降认输，可以逐利止损。 但很多人想不明白，为什么张一鸣不能？ 是因为包括张在内的很多人都没有意识到，这已经不是商业行为了，这是中美的角斗。在国家层面，无条件投降就是满盘皆输。苏联当年以为自己向美国投诚了，搞的好像美国人跟他玩游戏一样。结果都分裂了，美国人还是不放过他，现在知道了，美国不是要他投诚，是要他死。很早以前，张一鸣是一个对美国非常崇拜的人，用现在的话讲，很公知：其实，也不能全怪张一鸣，那时候是奥巴马时期的美国，是道德舆论巅峰时期的美国。 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