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danaodai

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2020-07-14

我也觉得2027换6G是正解🥴

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2021-11-13

大家都误会贾老板了，他一定是在悄咪咪地搞曲速引擎汽车，三年五年根本不算久

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2021-12-08

对人家来说1.5k股洒洒水，那还管低点高点

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2020-03-17

在家血洗，关闭郭靖😂

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2019-12-14

本来就是多者见多，空者见空吧，敢去直接预测未来的，那是跳大神😁

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2021-01-01

华川真的是太秀了，哪都能见到，认知失调的表演水平屡创新高，不知道20号要是川宝出了那个门，华川还能演出什么戏码

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2020-11-03

大半夜就跑出去投票真积极

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2020-07-30

重提一下4/27，当时说不打算找借口推迟大选，然鹅现在换了个理由说邮寄选票不靠谱……

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2020-04-15

Not bad，worth reading

@智堡Wisburg: 达摩达兰：一周前（1月30日），我就特斯拉写了一篇文章，对特斯拉给出了427美元的估值，并自陈以640美元的价格卖出。在随后的两个交易日中，这支股票飙升至900美元，而多空双方都对我做出了抨击，多头指责我错过了这支股票真正的潜力，而空头则指责我倒向了黑暗面——在特斯拉话题上我的遭遇一贯如此。虽然我说过，这只是我自己对特斯拉的估值，驱动的也只是我个人的决定，而不该影响他人对特斯拉的投资，但我想人们并没有领会这一点。在这篇文章中，我将根据四个关键杠杆来塑造估值框架：增长、盈利能力、投资效率和风险，你可以从中为特斯拉挑选一个你自己的故事，而我会根据你的选择给出相应的估值。那么，祝你好运，让我们开始吧。视频中，达摩达兰从增长杠杆、盈利能力杠杆、投资效率杠杆风险杠杆出发，让观众自行选择自己愿意相信的“数字”，来对特斯拉进行主观的估值。来看看你的选择最终估出来多少股价吧！(原视频来自达摩达兰的U2B频道。视频发布时间：2020年2月7日 ) $特斯拉(TSLA)$

2020-03-12

标普再来7%熔断一把就快到2500关口了

盘前：美股期指跌到熔断，个股几乎全线下挫

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src=\"https://static.tigerbbs.com/dda70639d02cdd8b9ef53e3a09f80c91\" tg-width=\"828\" tg-height=\"1009\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>“FF汉福德工厂获得最终生产使用资质，第二个里程碑顺利达成。这是FF旗舰电动车FF 91生产路线图中极其重要的一步。”贾跃亭随即在微博上表示，FF将确保明年7月按时、高质量、无敌产品力交付FF 91。</p>\n<p>描述和措辞还是那个熟悉的味道。是的，离量产又又又又近了一步。</p>\n<p>但在FF上个月的表态中，拿到生产资质仅仅完成了第二步，FF仍需迈过5个“里程碑”才能实现最终量产。</p>\n<p>剩下的5个步骤包括：启动其余生产区域的基础设施建设（车身车间、动力总成车间、仓库和总装车间）；批量制造用于最终工程验证和认证的预量产车；车间全部机械、电气设备及管道系统开始运转以支持最终的设备安装；在车辆主制造区域完成所有基础设施建设和设备安装等。</p>\n<p>依此来看，只要启动工厂产能并造出用于工程验证取得量产许可的资质就可以开启量产。</p>\n<p>但量产这词，FF已说过太多次。本文作者在检索FF的微博历史记录后发现，出现“量产”字样的微博有63条。</p>\n<p>在贾跃亭去往美国后的多数时间中，国内只能通过贾跃亭和FF在社交媒体上的动向了解到FF的近况。他们用社交媒体讲了一个漫长的造车故事。在故事中，FF和贾跃亭一直为量产FF 91车型而努力，只是进度非常缓慢，且时常会被外来因素打断或打脸。</p>\n<p>2017年1月18日，在对外公布第一款可量产车FF 91之后，FF即宣布其在美国内华达州APEX园区的工厂项目第一阶段工作完成，将在2018年正式交付首批FF 91。</p>\n<p>随后的随后的2017年7月11日，法拉第未来宣布将其在内华达州APEX园区的部分工厂迁至新厂址并宣布此举将使产品“量产”更快落实。</p>\n<p>意外的是，2017年9月美国内华达州当地媒体曝出“FF位于该州的项目彻底终止”的新闻。几天后，法拉第未来对此消息做出回应称，与内华达州政府的合作仍在持续，新工厂的建设已步入正轨，2018年交付车辆的目标维持不变。</p>\n<p>2019年时，FF又在微博上表示坚信有能力在2019年内向全球预定用户交付车辆。是的，FF把时间往后挪了一年。</p>\n<p>而在2019年的一条微博中，FF表示FF 91在参加一个名为“Car and Coffee”的豪车活动。配图中，人群围住一辆棕褐色的FF 91拍照，列在FF 91周围的则是保时捷911、日产GTR等中高端跑车。</p>\n<p>“一切不懈努力，只为初衷的坚守！FF 91, on the way! ”法拉第未来将活动定义为“豪车车展”，并在博文中说。不过，这条微博很快被网友揭穿——“Cars and Coffee”只是全世界范围的汽车爱好者组织，该组织会在世界各地定期或者不定期举行豪车聚会，无论是车主还是爱好者，都可以参加活动并交流互动。FF只是假装在“参加豪车车展”。</p>\n<p>纵观FF的历史，除了借壳上市外，几乎没有准时的承诺。而FF连续多年孜孜不倦地更新其造车进展的行为，就像一个成绩不好的学生一遍遍证明自己有多努力，但迟迟交不出最终的答卷。</p>\n<p>一个工厂建五年</p>\n<p>在查阅FF的历史微博后，我们可以发现其他车企两三年走完的路，FF走了5年还没走完。FF的微博中，第一次提到“量产”是在2016年4月14日。“工厂还没建好，未来量产车90%零部件早已准备就绪”，FF彼时表示。</p>\n<p>传统的造车流程分为产品战略阶段、概念阶段、开发阶段及产品生产成熟阶段。据前述人士透露，一般的车企走完所有流程约在35-40个月，而FF目前已处于第四个阶段，一般企业可以在12个月内走完。但他预计，FF无法在12个月内走完量产的准备流程。</p>\n<p>“一般的车企12个月走完是在工厂产线完备，工人齐全的情况下实现的，FF目前工厂产线都没建好”，前述人士说。</p>\n<p>这5年间，FF先后接触过恒大、<a 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/362615b5cef688df4c4f9df017717a53","relate_stocks":{"FFIE":"Faraday Future"},"source_url":"https://www.huxiu.com/article/472121.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2182099058","content_text":"当我们看法拉第未来和其他造车新势力的社交媒体账号时，会产生一种对时间流速的质疑。在新势力的微博上，时间的流动似乎更快，而在法拉第未来的微博上，时间过的很慢，甚至会有偶尔的暂停和回流。\n本周，法拉第未来在微博上宣布其处于汉福德的工厂获得最终生产使用资质，其将这一事件视为接近量产的又一里程碑。此时距离FF成立已过去7年。几个网友在下面评论：“恭喜，加油量产”。往前翻三年，在FF宣布产出白车身的微博下面，网友的评论和现在几乎没有区别。\n同样是本周，与FF几乎同时间开始造车的小鹏汽车，在微博上发了一张小鹏P7的照片，车造出来已经一年多了，车友在微博下面分享用车体验。\n“像正常的车企，不会在宣发上把造车这件事说的这么细，但对于车迟迟没有造出来的企业，造车的每个细节都可以成为里程碑，用以宣传”，一位观察人士对虎嗅表示。\n虽然车没有造出来，但FF一直保持着在公众视野中的存在感。FF为那些经营困难但需要故事的企业，做了个榜样。\n不过，长时间的跳票和重复提及一些事情，已经磨没了人们的耐心。这一切看起来就像“狼来了”的故事的翻版。\n造车7年，终于拿到资质？\n拿到汉福德工厂最终生产资质，是这个“汽车业狼来了”故事的最新章节。\n\n“FF汉福德工厂获得最终生产使用资质，第二个里程碑顺利达成。这是FF旗舰电动车FF 91生产路线图中极其重要的一步。”贾跃亭随即在微博上表示，FF将确保明年7月按时、高质量、无敌产品力交付FF 91。\n描述和措辞还是那个熟悉的味道。是的，离量产又又又又近了一步。\n但在FF上个月的表态中，拿到生产资质仅仅完成了第二步，FF仍需迈过5个“里程碑”才能实现最终量产。\n剩下的5个步骤包括：启动其余生产区域的基础设施建设（车身车间、动力总成车间、仓库和总装车间）；批量制造用于最终工程验证和认证的预量产车；车间全部机械、电气设备及管道系统开始运转以支持最终的设备安装；在车辆主制造区域完成所有基础设施建设和设备安装等。\n依此来看，只要启动工厂产能并造出用于工程验证取得量产许可的资质就可以开启量产。\n但量产这词，FF已说过太多次。本文作者在检索FF的微博历史记录后发现，出现“量产”字样的微博有63条。\n在贾跃亭去往美国后的多数时间中，国内只能通过贾跃亭和FF在社交媒体上的动向了解到FF的近况。他们用社交媒体讲了一个漫长的造车故事。在故事中，FF和贾跃亭一直为量产FF 91车型而努力，只是进度非常缓慢，且时常会被外来因素打断或打脸。\n2017年1月18日，在对外公布第一款可量产车FF 91之后，FF即宣布其在美国内华达州APEX园区的工厂项目第一阶段工作完成，将在2018年正式交付首批FF 91。\n随后的随后的2017年7月11日，法拉第未来宣布将其在内华达州APEX园区的部分工厂迁至新厂址并宣布此举将使产品“量产”更快落实。\n意外的是，2017年9月美国内华达州当地媒体曝出“FF位于该州的项目彻底终止”的新闻。几天后，法拉第未来对此消息做出回应称，与内华达州政府的合作仍在持续，新工厂的建设已步入正轨，2018年交付车辆的目标维持不变。\n2019年时，FF又在微博上表示坚信有能力在2019年内向全球预定用户交付车辆。是的，FF把时间往后挪了一年。\n而在2019年的一条微博中，FF表示FF 91在参加一个名为“Car and Coffee”的豪车活动。配图中，人群围住一辆棕褐色的FF 91拍照，列在FF 91周围的则是保时捷911、日产GTR等中高端跑车。\n“一切不懈努力，只为初衷的坚守！FF 91, on the way! ”法拉第未来将活动定义为“豪车车展”，并在博文中说。不过，这条微博很快被网友揭穿——“Cars and Coffee”只是全世界范围的汽车爱好者组织，该组织会在世界各地定期或者不定期举行豪车聚会，无论是车主还是爱好者，都可以参加活动并交流互动。FF只是假装在“参加豪车车展”。\n纵观FF的历史，除了借壳上市外，几乎没有准时的承诺。而FF连续多年孜孜不倦地更新其造车进展的行为，就像一个成绩不好的学生一遍遍证明自己有多努力，但迟迟交不出最终的答卷。\n一个工厂建五年\n在查阅FF的历史微博后，我们可以发现其他车企两三年走完的路，FF走了5年还没走完。FF的微博中，第一次提到“量产”是在2016年4月14日。“工厂还没建好，未来量产车90%零部件早已准备就绪”，FF彼时表示。\n传统的造车流程分为产品战略阶段、概念阶段、开发阶段及产品生产成熟阶段。据前述人士透露，一般的车企走完所有流程约在35-40个月，而FF目前已处于第四个阶段，一般企业可以在12个月内走完。但他预计，FF无法在12个月内走完量产的准备流程。\n“一般的车企12个月走完是在工厂产线完备，工人齐全的情况下实现的，FF目前工厂产线都没建好”，前述人士说。\n这5年间，FF先后接触过恒大、第九城市、珠海国资委、吉利汽车等合作伙伴，且先后放出消息称将在国内多处地区建立工厂，但最终FF手里只有汉福德这一个连产险都没安排明白的工厂。\n这5年间，造车新势力已完成从零到一的蜕变，特斯拉也走出了产能地狱越卖越好，只有FF还在新手村没出来。\n除了工厂，FF还缺人。在FF10月1日发布的微博中，还表示将招聘车辆装配、涂装、车身和动力系统装配等在内的岗位员工。不光产险没弄好，人也没到位。\n作为对比，特斯拉的上海工厂在一年时间内就走完了从选址到建设产线最终量产的流程。\n除了特斯拉外，另一个可以参考的坐标是恒大汽车。即使身陷困境，在11月9日工信部的道路机动车产品公告中还是出现了恒大恒驰5LX的身影。恒大汽车比贾跃亭造车晚，且同样是从零开始。现在恒大已造出了具备量产能力的车型。\n如果其他造车新势力的造车旅程是主角升级打怪最后拯救公主击杀恶龙的老套故事，那么FF的造车之旅就是无限循环流的网文故事。每次看似故事离完结之差一步之遥，但要么主角开启新副本，要么出现离奇的剧情和难以逾越的客观困难。\n而在FF的官方表态里，他们总是对未来信心满满，并且充满“斗志”。此外，FF也最近也开始填此前留下的坑。据其透露，FF已向中国区前员工和现员工补发了2019年全年拖欠的工资。本文作者好奇，在这些中国区员工被拖欠工资时，贾跃亭是否能按时领到工资。\n结语：\n直到现在，FF的造车故事已经讲了7年，部分听众已步入中年，本文作者也从高中生变成职场社畜。不论FF最终是否能实现量产，FF和贾跃亭本人的经历都会成为中文互联网的经典故事。\n在纳斯达克上市后，FF的造车故事终于显露出一丝即将完结的迹象。但直觉告诉我，事情不会这么快结束。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1766,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":331145941,"gmtCreate":1609472565483,"gmtModify":1703739605796,"author":{"id":"3482470778103695","authorId":"3482470778103695","name":"danaodai","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3482470778103695","authorIdStr":"3482470778103695"},"themes":[],"htmlText":"华川真的是太秀了，哪都能见到，认知失调的表演水平屡创新高，不知道20号要是川宝出了那个门，华川还能演出什么戏码","listText":"华川真的是太秀了，哪都能见到，认知失调的表演水平屡创新高，不知道20号要是川宝出了那个门，华川还能演出什么戏码","text":"华川真的是太秀了，哪都能见到，认知失调的表演水平屡创新高，不知道20号要是川宝出了那个门，华川还能演出什么戏码","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/331145941","repostId":"1114476825","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1423,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306665645,"gmtCreate":1604383518587,"gmtModify":1703832775859,"author":{"id":"3482470778103695","authorId":"3482470778103695","name":"danaodai","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3482470778103695","authorIdStr":"3482470778103695"},"themes":[],"htmlText":"大半夜就跑出去投票真积极","listText":"大半夜就跑出去投票真积极","text":"大半夜就跑出去投票真积极","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306665645","repostId":"1166339647","repostType":4,"repost":{"id":"1166339647","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1604381917,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1166339647?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-03 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'Sullivan）表示：“他们想更清楚地了解目前的经济状况。”</p><p>关于接下来的经济复苏，市场普遍认为，2020年第三季度将为美国经济带来一些好消息。CNBC预计第三季度GDP增长为16.8%，而纽约联储预计为13.3%。世界大型企业联合会则预计，第三季度季调后GDP增幅将达到20.6%。</p><p>不过也有许多人认为，由于疫情反扑，第四季度将出现不利消息。世界大型企业联合会表示：“秋季第二波疫情反扑，从而造成大范围的经济封锁，可能会导致更弱的W型复苏。这将损害第四季度的经济增长，并将这场经济危机延长到2021年。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>开盘：美国三大股指大幅低开，特朗普计谋能得逞吗？</title>\n<style 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公司大涨10%，第三财季净利润大幅好于预期。联合包裹服务涨11%，其二季度营收同比增13.4%。柯达涨约30%，昨日收涨318%，本周已累涨约1500%康菲石油跌6.5%，第二季度同比由盈转亏。荷兰皇家壳牌跌3.5%，第二季度净亏损180亿美元。中概股康迪车业暴涨75%，此前宣布将在美推出两款电动车。航空、邮轮股普跌。新股上市理想汽车今晚将登陆纳斯达克理想汽车将于今晚正式登陆纳斯达克，理想汽车本次IPO定价为每股11.5美元，高出每股8-10美元的定价指导区间，这是自2018年3月爱奇艺在纳斯达克进行的24亿美元IPO以来，中国在美国的最大IPO。理想汽车将成为继蔚来汽车后，第二家成功在美上市的国内“造车新势力”。市场要闻1、特朗普建议推迟美国2020年大选当地时间30日，美国总统特朗普在社交平台发文称，“2020大选将是历史上最不准确和最具欺骗性的选举。这将使美国非常难堪。推迟选举，直到人们能够正确、安全地投票??”4月27日，美国总统唐纳德·特朗普表示，他无意为了赢得连任，以此次新冠病毒疫情为借口，推迟原定于11月3日举行的总统大选。外媒报道称，尽管存在恐慌，这种情况几乎是不可能发生的。根据美国宪法，美国国会有权修改总统选举日期，而不是总统领导的行政部门。可以想象，国会可以通过修改法律，授权总统决定“举行选举的时间、地点和方式”，但这需要得到美国参众两院的批准。特朗普和共和党控制参议院，但众议院由民主党控制，众议院议长南希·佩洛西强烈反对特朗普，所以发生这种情况的可能性几乎为零。2、史上最大降幅！美国二季度GDP下滑32.9%美国第二季度实际GDP年化初值环比萎缩32.9%，创历史最大降幅，预期萎缩34.5%，前值萎缩5%。机构评论美国第二季度实际GDP年化季率初值称，美国经济在第二季遭遇至少1940年代以来最严重的衰退，突显出新冠肺炎疫情对全美企业的冲击，这导致数百万美国人失业。数据表明美国政府关闭经济和居家令所造成的经济破坏的程度。这些命令旨在减缓新型冠状病毒的传播，这令美国此前长时间的经济扩张突然中断。尽管就业、支出和生产自5月重启和大规模联邦刺激措实施以来有所改善，但最近新冠肺炎病例的激增抑制了美国经济的复苏步伐。目前多数分析师预计，美联储在9月份之前不会采取进一步行动。道明证券首席美国宏观策略师奥沙利文（Jim O 'Sullivan）表示：“他们想更清楚地了解目前的经济状况。”关于接下来的经济复苏，市场普遍认为，2020年第三季度将为美国经济带来一些好消息。CNBC预计第三季度GDP增长为16.8%，而纽约联储预计为13.3%。世界大型企业联合会则预计，第三季度季调后GDP增幅将达到20.6%。不过也有许多人认为，由于疫情反扑，第四季度将出现不利消息。世界大型企业联合会表示：“秋季第二波疫情反扑，从而造成大范围的经济封锁，可能会导致更弱的W型复苏。这将损害第四季度的经济增长，并将这场经济危机延长到2021年。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1926,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941003382,"gmtCreate":1594729371646,"gmtModify":1704206550392,"author":{"id":"3482470778103695","authorId":"3482470778103695","name":"danaodai","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3482470778103695","authorIdStr":"3482470778103695"},"themes":[],"htmlText":"我也觉得2027换6G是正解🥴","listText":"我也觉得2027换6G是正解🥴","text":"我也觉得2027换6G是正解🥴","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941003382","repostId":"1179428366","repostType":4,"repost":{"id":"1179428366","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1594727817,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1179428366?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-14 19:56","market":"us","language":"zh","title":"英国宣布最终决定：停止在5G建设中使用华为设备","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1179428366","media":"老虎资讯综合","summary":"目前，华为方面并未对此作出回应。","content":"<p>据路透社消息，英国文化大臣奥利弗·道登（Oliver Dowden）刚刚宣布，英国已决定停止在5G建设中使用华为设备。另据英国天空新闻网消息，道登表示，英国政府将从2020年12月31日起停止购买新的华为设备。</p><p>此外，英国5G网络中目前所使用的华为设备须在2027年前拆除。</p><p>目前，华为方面并未对此作出回应。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英国宣布最终决定：停止在5G建设中使用华为设备</title>\n<style 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/></p><p>本周一，全球金融市场在上周五反弹后大转向暴跌。在特朗普警告新冠肺炎病毒对经济的干扰可能持续到今夏末之后，美股最终收创1987年来最大跌幅。</p><p>标普500收跌11.98%，在特朗普称美国可能陷入经济衰退后尾盘跌幅扩大。标普抹平了去年全年的涨幅，较2月的历史高位跌去将近30%。道指收跌将近3000点，创两年新低，跌幅12.9%，较2月高位跌去30%。罗素2000指数收跌14%以上，创史上最大跌幅。</p><p>周一标普500所有11大板块集体下跌，其中八大板块均至少跌10%。当日布伦特原油盘中跌破30美元/桶，为2016年来首次跌破这一关口。美国国债收益率全线下行，10年和30年期美债收益率均下降22个基点。大多数欧洲国家主权债券也下行，显示市场压力为2011年到2012年欧元区危机以来最高。</p><p>虽然美联储降息至零，并加大购债力度，但投资者仍呼唤政府出台大规模的支出方案，以抵消疫情的打击。</p><p><b>CNBC</b></p><p><b>道指创史上第三大日跌幅后 股指期货上涨</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6f6374092a1a3c10f99be93422127dc\" /></p><p>本周一，道指和标普500收盘均创1987年10月“黑色星期一”以来最大单日跌幅，这也是道指史上第三大日跌幅。纳指创史上最大日跌幅。衡量美股波动率的Cboe恐慌指数VIX收报82.69，刷新金融危机时所创最高纪录80.74。</p><p>美东时间周一晚间，三大美国股指期货高开，道指期货涨幅一度达到155点，涨约0.8%，标普和纳斯达克100股指期货也都上涨。</p><p><b>金融时报：美联储宣布更多紧急措施 支持市场</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74bb63fd639dfe5e81daa832fd63c6dd\" /></p><p>本周一，在美联储周日紧急降息和出台QE后，短期融资市场出现吃紧的迹象。联储此后紧急行动，扩大了干预这一市场的规模。纽约联储周一称，愿为投资者以美国国债等高质量抵押品换取现金的回购市场追加提供最多5000亿美元的隔夜融资。</p><p>上周美联储已经公布了一系列回购操作，称截至4月13日，愿每周提供5000亿美元的三个月贷款和5000亿美元的一个月贷款。另外，美联储已经提供了多达1750亿美元的隔夜贷款和每周两次的为期两周贷款，每次450亿美元。</p><p>但市场对美联储现金的需求还远低于联储可提供的最高额度。周一当天，纽约联储提供隔夜贷款的回购操作获得投标1300亿美元，一个月贷款投标只有180亿美元。</p><p>TD Securities的利率策略师Gennadiy Goldberg评论称，美联储是因为周一早盘的回购利率高涨而行动的。</p><p>早盘回购利率一度涨至2.5%，创08年金融危机以来新高，此后回落到1%左右。</p><p>Goldberg认为，美联储的回购操作缓解了压力症状，但融资压力并不是金融市场的病因，回购行动有帮助是因为，联储在出现压力迹象的时候迅速启动了操作。</p><p><b>路透社</b></p><p><b>美国参院静候众院“战疫”议案，参院民主党领袖提议增加紧急支出7500亿美元</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db8bb49437bfd04bffbb3ef4425ad518\" /></p><p>美国参议院正在讨论怎样处理众议院上周通过的议案，该议案针对新冠肺炎的疫情提出经济刺激措施。参议院民主党领袖Chuck Schumer周一敦促，追加7500亿美元的支出，用于应对危机。Schumer称，我们需要大手笔、大无畏的紧急联邦政府行动来应对这场危机。</p><p>共和党参议员Tom Cotton则是呼吁，采取更激进的对策，称众议院所通过议案提出的税收优惠并没有以能帮助被迫关闭企业的员工的方式策划。他说，该议案不够快，也做的不够多。</p><p><b>华尔街日报</b></p><p><b>美国等全球各国领导人加大抗疫情力度</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d046399ff6fd7ff07a75e0d6d9a0573a\" /></p><p>在新冠肺炎疫情的中心转移到欧美之际，本周一，特朗普政府大幅扩大了旨在终止疫情扩散的国民建议指引范围，加入全球多国领导人重拳出击抗击疫情的行列。</p><p>特朗普政府宣布的新指引鼓励公众停止可支配的出游，避免十人以上的机会，鼓励学生在家血洗，避免去酒吧和餐馆。</p><p>特朗普周一在白宫称，新冠疫情可能持续到7月或者8月。“形势糟糕，但我们有希望迎来最好的结局，不是最坏的结果。”特朗普说，他没有考虑全国封锁，目前没有计划出台国内旅行限制。</p><p>同在周一，670万人口的旧金山市宣布禁令，要求市民如无必要需求不得离开家中，为期三周。旧金山成为美国首个宣布“封城“令的大城市。</p><p>周一当天，法国总统马克龙宣布全国“封城”令，要求人们留守家中。德国部分关闭郭靖，宣布新的大范围公众生活限制令。欧盟委员会史无前例地提议，禁止外来人员非必要出游进入欧盟，禁令有效期30天。加拿大称，对大部分非本国居民关闭国境，禁止以商务和旅游为目的的美国游客进入加拿大。</p><h2><b>MarketWatch</b></h2><p><b>对冲基金教父达利欧：我也不知道如何应对新冠疫情引发的美股抛售</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b7b13de74e13403b091be8caa7216d8\" /></p><p><b>在新冠病毒目前已经在100多个国家中感染了十数万人，并在此过程中扼杀了美国股市创纪录的牛市涨势的情况之下，被誉为“对冲基金教父”的桥水联合基金（Bridgewater Associates）创始人瑞-达利欧（Ray Dalio）感到了困惑。</b></p><p>达利欧在最近接受英国《金融时报》采访时说道：“我们不知道该如何应对病毒引发的市场抛售，所以我们选择不这样做，因为我们认为自己在这种交易方面没有优势。因此，我们保持自己的头寸不变，而回想起来，我们本该大幅降低风险敞口才对。”他还说道：“我们很失望，因为我们本该像2008年那样在这种市场行动中赚钱，而不是赔钱。”根据约翰霍普金斯大学截至当地时间周日中午的数据，新冠病毒已经在全球范围内感染了15.64万人，并夺走了其中5833人的生命，导致市场几乎陷入了混乱状态。</p><h2><b>美联社</b></h2><p><b>疫情重创旅行业，美国航空公司寻求数百亿美元联邦救助</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b37cd25aecd7ba501d67237d5c6c8ce1\" /></p><p><b>美国航空公司正在要求联邦政府向其提供或达500亿美元以上的拨款、贷款和税收减免，以帮助它们从由于新冠病毒疫情而导致的旅行业急剧滑坡的局面中恢复过来。</b></p><p>周一，代表航空公司的行业组织美国航空运输协会披露了其财务援助请求。与此同时，世界各地的更多航空公司正在宣布进一步缩减服务，有些公司还已决定裁员。这个行业组织请求获得290亿美元的联邦拨款，其中250亿美元用于客运航空公司，40亿美元用于货运公司。另外，航空公司还在寻求高达290亿美元的低息贷款或贷款担保，它们希望联邦政府在明年年底之前暂停征收燃油、货物和机票的消费税。自上周五以来，美国联合航空公司、美国航空集团和达美航空公司都宣布了比之前计划中更大规模的航班缩减措施。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条： 美股重挫12%，创1987年来最大跌幅</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ 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class=\"h-time\">2020-03-17 07:40</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote><b>彭博社|美股重挫12% 创1987年来最大跌幅</b></blockquote><blockquote><b>CNBC|道指创史上第三大日跌幅后 股指期货上涨</b></blockquote><blockquote><b>金融时报|美联储宣布更多紧急措施 支持市场</b></blockquote><blockquote><b>路透社|美国参院静候众院“战疫”议案，参院民主党领袖提议增加紧急支出7500亿美元</b></blockquote><blockquote><b>华尔街日报|美国等全球各国领导人加大抗疫情力度</b></blockquote><blockquote><span><b>MarketWatch|对冲基金教父达利欧：我也不知道如何应对新冠疫情引发的美股抛售</b></span></blockquote><blockquote><span><b>美联社|疫情重创旅行业，美国航空公司寻求数百亿美元联邦救助</b></span></blockquote><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>美股重挫12% 创1987年来最大跌幅</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/665d9b2e8834a6dcae6e31fcbf9cb7a9\" /></p><p>本周一，全球金融市场在上周五反弹后大转向暴跌。在特朗普警告新冠肺炎病毒对经济的干扰可能持续到今夏末之后，美股最终收创1987年来最大跌幅。</p><p>标普500收跌11.98%，在特朗普称美国可能陷入经济衰退后尾盘跌幅扩大。标普抹平了去年全年的涨幅，较2月的历史高位跌去将近30%。道指收跌将近3000点，创两年新低，跌幅12.9%，较2月高位跌去30%。罗素2000指数收跌14%以上，创史上最大跌幅。</p><p>周一标普500所有11大板块集体下跌，其中八大板块均至少跌10%。当日布伦特原油盘中跌破30美元/桶，为2016年来首次跌破这一关口。美国国债收益率全线下行，10年和30年期美债收益率均下降22个基点。大多数欧洲国家主权债券也下行，显示市场压力为2011年到2012年欧元区危机以来最高。</p><p>虽然美联储降息至零，并加大购债力度，但投资者仍呼唤政府出台大规模的支出方案，以抵消疫情的打击。</p><p><b>CNBC</b></p><p><b>道指创史上第三大日跌幅后 股指期货上涨</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6f6374092a1a3c10f99be93422127dc\" /></p><p>本周一，道指和标普500收盘均创1987年10月“黑色星期一”以来最大单日跌幅，这也是道指史上第三大日跌幅。纳指创史上最大日跌幅。衡量美股波动率的Cboe恐慌指数VIX收报82.69，刷新金融危机时所创最高纪录80.74。</p><p>美东时间周一晚间，三大美国股指期货高开，道指期货涨幅一度达到155点，涨约0.8%，标普和纳斯达克100股指期货也都上涨。</p><p><b>金融时报：美联储宣布更多紧急措施 支持市场</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74bb63fd639dfe5e81daa832fd63c6dd\" /></p><p>本周一，在美联储周日紧急降息和出台QE后，短期融资市场出现吃紧的迹象。联储此后紧急行动，扩大了干预这一市场的规模。纽约联储周一称，愿为投资者以美国国债等高质量抵押品换取现金的回购市场追加提供最多5000亿美元的隔夜融资。</p><p>上周美联储已经公布了一系列回购操作，称截至4月13日，愿每周提供5000亿美元的三个月贷款和5000亿美元的一个月贷款。另外，美联储已经提供了多达1750亿美元的隔夜贷款和每周两次的为期两周贷款，每次450亿美元。</p><p>但市场对美联储现金的需求还远低于联储可提供的最高额度。周一当天，纽约联储提供隔夜贷款的回购操作获得投标1300亿美元，一个月贷款投标只有180亿美元。</p><p>TD Securities的利率策略师Gennadiy Goldberg评论称，美联储是因为周一早盘的回购利率高涨而行动的。</p><p>早盘回购利率一度涨至2.5%，创08年金融危机以来新高，此后回落到1%左右。</p><p>Goldberg认为，美联储的回购操作缓解了压力症状，但融资压力并不是金融市场的病因，回购行动有帮助是因为，联储在出现压力迹象的时候迅速启动了操作。</p><p><b>路透社</b></p><p><b>美国参院静候众院“战疫”议案，参院民主党领袖提议增加紧急支出7500亿美元</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db8bb49437bfd04bffbb3ef4425ad518\" /></p><p>美国参议院正在讨论怎样处理众议院上周通过的议案，该议案针对新冠肺炎的疫情提出经济刺激措施。参议院民主党领袖Chuck Schumer周一敦促，追加7500亿美元的支出，用于应对危机。Schumer称，我们需要大手笔、大无畏的紧急联邦政府行动来应对这场危机。</p><p>共和党参议员Tom Cotton则是呼吁，采取更激进的对策，称众议院所通过议案提出的税收优惠并没有以能帮助被迫关闭企业的员工的方式策划。他说，该议案不够快，也做的不够多。</p><p><b>华尔街日报</b></p><p><b>美国等全球各国领导人加大抗疫情力度</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d046399ff6fd7ff07a75e0d6d9a0573a\" /></p><p>在新冠肺炎疫情的中心转移到欧美之际，本周一，特朗普政府大幅扩大了旨在终止疫情扩散的国民建议指引范围，加入全球多国领导人重拳出击抗击疫情的行列。</p><p>特朗普政府宣布的新指引鼓励公众停止可支配的出游，避免十人以上的机会，鼓励学生在家血洗，避免去酒吧和餐馆。</p><p>特朗普周一在白宫称，新冠疫情可能持续到7月或者8月。“形势糟糕，但我们有希望迎来最好的结局，不是最坏的结果。”特朗普说，他没有考虑全国封锁，目前没有计划出台国内旅行限制。</p><p>同在周一，670万人口的旧金山市宣布禁令，要求市民如无必要需求不得离开家中，为期三周。旧金山成为美国首个宣布“封城“令的大城市。</p><p>周一当天，法国总统马克龙宣布全国“封城”令，要求人们留守家中。德国部分关闭郭靖，宣布新的大范围公众生活限制令。欧盟委员会史无前例地提议，禁止外来人员非必要出游进入欧盟，禁令有效期30天。加拿大称，对大部分非本国居民关闭国境，禁止以商务和旅游为目的的美国游客进入加拿大。</p><h2><b>MarketWatch</b></h2><p><b>对冲基金教父达利欧：我也不知道如何应对新冠疫情引发的美股抛售</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b7b13de74e13403b091be8caa7216d8\" /></p><p><b>在新冠病毒目前已经在100多个国家中感染了十数万人，并在此过程中扼杀了美国股市创纪录的牛市涨势的情况之下，被誉为“对冲基金教父”的桥水联合基金（Bridgewater Associates）创始人瑞-达利欧（Ray Dalio）感到了困惑。</b></p><p>达利欧在最近接受英国《金融时报》采访时说道：“我们不知道该如何应对病毒引发的市场抛售，所以我们选择不这样做，因为我们认为自己在这种交易方面没有优势。因此，我们保持自己的头寸不变，而回想起来，我们本该大幅降低风险敞口才对。”他还说道：“我们很失望，因为我们本该像2008年那样在这种市场行动中赚钱，而不是赔钱。”根据约翰霍普金斯大学截至当地时间周日中午的数据，新冠病毒已经在全球范围内感染了15.64万人，并夺走了其中5833人的生命，导致市场几乎陷入了混乱状态。</p><h2><b>美联社</b></h2><p><b>疫情重创旅行业，美国航空公司寻求数百亿美元联邦救助</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b37cd25aecd7ba501d67237d5c6c8ce1\" /></p><p><b>美国航空公司正在要求联邦政府向其提供或达500亿美元以上的拨款、贷款和税收减免，以帮助它们从由于新冠病毒疫情而导致的旅行业急剧滑坡的局面中恢复过来。</b></p><p>周一，代表航空公司的行业组织美国航空运输协会披露了其财务援助请求。与此同时，世界各地的更多航空公司正在宣布进一步缩减服务，有些公司还已决定裁员。这个行业组织请求获得290亿美元的联邦拨款，其中250亿美元用于客运航空公司，40亿美元用于货运公司。另外，航空公司还在寻求高达290亿美元的低息贷款或贷款担保，它们希望联邦政府在明年年底之前暂停征收燃油、货物和机票的消费税。自上周五以来，美国联合航空公司、美国航空集团和达美航空公司都宣布了比之前计划中更大规模的航班缩减措施。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/bd9800618f238c2b9206b199a5895341","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1158886928","content_text":"彭博社|美股重挫12% 创1987年来最大跌幅CNBC|道指创史上第三大日跌幅后 股指期货上涨金融时报|美联储宣布更多紧急措施 支持市场路透社|美国参院静候众院“战疫”议案，参院民主党领袖提议增加紧急支出7500亿美元华尔街日报|美国等全球各国领导人加大抗疫情力度MarketWatch|对冲基金教父达利欧：我也不知道如何应对新冠疫情引发的美股抛售美联社|疫情重创旅行业，美国航空公司寻求数百亿美元联邦救助彭博社美股重挫12% 创1987年来最大跌幅本周一，全球金融市场在上周五反弹后大转向暴跌。在特朗普警告新冠肺炎病毒对经济的干扰可能持续到今夏末之后，美股最终收创1987年来最大跌幅。标普500收跌11.98%，在特朗普称美国可能陷入经济衰退后尾盘跌幅扩大。标普抹平了去年全年的涨幅，较2月的历史高位跌去将近30%。道指收跌将近3000点，创两年新低，跌幅12.9%，较2月高位跌去30%。罗素2000指数收跌14%以上，创史上最大跌幅。周一标普500所有11大板块集体下跌，其中八大板块均至少跌10%。当日布伦特原油盘中跌破30美元/桶，为2016年来首次跌破这一关口。美国国债收益率全线下行，10年和30年期美债收益率均下降22个基点。大多数欧洲国家主权债券也下行，显示市场压力为2011年到2012年欧元区危机以来最高。虽然美联储降息至零，并加大购债力度，但投资者仍呼唤政府出台大规模的支出方案，以抵消疫情的打击。CNBC道指创史上第三大日跌幅后 股指期货上涨本周一，道指和标普500收盘均创1987年10月“黑色星期一”以来最大单日跌幅，这也是道指史上第三大日跌幅。纳指创史上最大日跌幅。衡量美股波动率的Cboe恐慌指数VIX收报82.69，刷新金融危机时所创最高纪录80.74。美东时间周一晚间，三大美国股指期货高开，道指期货涨幅一度达到155点，涨约0.8%，标普和纳斯达克100股指期货也都上涨。金融时报：美联储宣布更多紧急措施 支持市场本周一，在美联储周日紧急降息和出台QE后，短期融资市场出现吃紧的迹象。联储此后紧急行动，扩大了干预这一市场的规模。纽约联储周一称，愿为投资者以美国国债等高质量抵押品换取现金的回购市场追加提供最多5000亿美元的隔夜融资。上周美联储已经公布了一系列回购操作，称截至4月13日，愿每周提供5000亿美元的三个月贷款和5000亿美元的一个月贷款。另外，美联储已经提供了多达1750亿美元的隔夜贷款和每周两次的为期两周贷款，每次450亿美元。但市场对美联储现金的需求还远低于联储可提供的最高额度。周一当天，纽约联储提供隔夜贷款的回购操作获得投标1300亿美元，一个月贷款投标只有180亿美元。TD Securities的利率策略师Gennadiy Goldberg评论称，美联储是因为周一早盘的回购利率高涨而行动的。早盘回购利率一度涨至2.5%，创08年金融危机以来新高，此后回落到1%左右。Goldberg认为，美联储的回购操作缓解了压力症状，但融资压力并不是金融市场的病因，回购行动有帮助是因为，联储在出现压力迹象的时候迅速启动了操作。路透社美国参院静候众院“战疫”议案，参院民主党领袖提议增加紧急支出7500亿美元美国参议院正在讨论怎样处理众议院上周通过的议案，该议案针对新冠肺炎的疫情提出经济刺激措施。参议院民主党领袖Chuck Schumer周一敦促，追加7500亿美元的支出，用于应对危机。Schumer称，我们需要大手笔、大无畏的紧急联邦政府行动来应对这场危机。共和党参议员Tom Cotton则是呼吁，采取更激进的对策，称众议院所通过议案提出的税收优惠并没有以能帮助被迫关闭企业的员工的方式策划。他说，该议案不够快，也做的不够多。华尔街日报美国等全球各国领导人加大抗疫情力度在新冠肺炎疫情的中心转移到欧美之际，本周一，特朗普政府大幅扩大了旨在终止疫情扩散的国民建议指引范围，加入全球多国领导人重拳出击抗击疫情的行列。特朗普政府宣布的新指引鼓励公众停止可支配的出游，避免十人以上的机会，鼓励学生在家血洗，避免去酒吧和餐馆。特朗普周一在白宫称，新冠疫情可能持续到7月或者8月。“形势糟糕，但我们有希望迎来最好的结局，不是最坏的结果。”特朗普说，他没有考虑全国封锁，目前没有计划出台国内旅行限制。同在周一，670万人口的旧金山市宣布禁令，要求市民如无必要需求不得离开家中，为期三周。旧金山成为美国首个宣布“封城“令的大城市。周一当天，法国总统马克龙宣布全国“封城”令，要求人们留守家中。德国部分关闭郭靖，宣布新的大范围公众生活限制令。欧盟委员会史无前例地提议，禁止外来人员非必要出游进入欧盟，禁令有效期30天。加拿大称，对大部分非本国居民关闭国境，禁止以商务和旅游为目的的美国游客进入加拿大。MarketWatch对冲基金教父达利欧：我也不知道如何应对新冠疫情引发的美股抛售在新冠病毒目前已经在100多个国家中感染了十数万人，并在此过程中扼杀了美国股市创纪录的牛市涨势的情况之下，被誉为“对冲基金教父”的桥水联合基金（Bridgewater Associates）创始人瑞-达利欧（Ray Dalio）感到了困惑。达利欧在最近接受英国《金融时报》采访时说道：“我们不知道该如何应对病毒引发的市场抛售，所以我们选择不这样做，因为我们认为自己在这种交易方面没有优势。因此，我们保持自己的头寸不变，而回想起来，我们本该大幅降低风险敞口才对。”他还说道：“我们很失望，因为我们本该像2008年那样在这种市场行动中赚钱，而不是赔钱。”根据约翰霍普金斯大学截至当地时间周日中午的数据，新冠病毒已经在全球范围内感染了15.64万人，并夺走了其中5833人的生命，导致市场几乎陷入了混乱状态。美联社疫情重创旅行业，美国航空公司寻求数百亿美元联邦救助美国航空公司正在要求联邦政府向其提供或达500亿美元以上的拨款、贷款和税收减免，以帮助它们从由于新冠病毒疫情而导致的旅行业急剧滑坡的局面中恢复过来。周一，代表航空公司的行业组织美国航空运输协会披露了其财务援助请求。与此同时，世界各地的更多航空公司正在宣布进一步缩减服务，有些公司还已决定裁员。这个行业组织请求获得290亿美元的联邦拨款，其中250亿美元用于客运航空公司，40亿美元用于货运公司。另外，航空公司还在寻求高达290亿美元的低息贷款或贷款担保，它们希望联邦政府在明年年底之前暂停征收燃油、货物和机票的消费税。自上周五以来，美国联合航空公司、美国航空集团和达美航空公司都宣布了比之前计划中更大规模的航班缩减措施。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2246,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":965263758,"gmtCreate":1584018920374,"gmtModify":1704352495179,"author":{"id":"3482470778103695","authorId":"3482470778103695","name":"danaodai","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3482470778103695","authorIdStr":"3482470778103695"},"themes":[],"htmlText":"标普再来7%熔断一把就快到2500关口了","listText":"标普再来7%熔断一把就快到2500关口了","text":"标普再来7%熔断一把就快到2500关口了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/965263758","repostId":"1188816453","repostType":4,"repost":{"id":"1188816453","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1584015930,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1188816453?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-12 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href=\"https://laohu8.com/S/XNET\">迅雷</a></span></b><span>盘前跌6.53%。迅雷第四季度总营收为4830万美元，较上年同期的4230万美元增长14%；净亏损为1810万美元，较上年同期的净亏损3240万美元收窄44%。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BEST\">百世集团</a></span></b><span>盘前跌7.44%。</span>百世集团2019年<span>营收为351.8亿元，不及预期的353.83亿元，去年同期279.61亿元；全年净亏损2.02亿元，市场预期亏损1.76亿元，去年同期为亏损5.08亿元。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘前跌5.33%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>盘前跌6.22%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>盘前跌4.55%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>盘前跌6.67%。</span></p><p><span><b>重要美股</b></span></p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>盘前跌幅扩大至15%，年初至今股价已腰斩。</b>同时，美股航空股盘前跌幅不断扩大，波音、美国联合航空、美国航空集团均跌超15%，达美航空跌14%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a></span></b><span>盘前跌超10%。此前摩根士丹利将其2020年销售预期下调10%。</span></p><p>邮轮股普跌。<b><a href=\"https://laohu8.com/S/CCL\">嘉年华邮轮</a></b> 在纽交所停牌，停牌前跌15.59%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a></span></b><span>盘前跌11.69%。通用电气信用违约掉期(credit default Swap)周三的价格为200.7个基点，较一周前的91.67上涨逾一倍，创下2018年12月以来的最高水平。此前该公司刚刚下调信用评级，投资者担心其债务可能成为非投资级。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a></span></b>盘前<span>跌8.57%。北京时间12日，随着爵士球员戈贝尔被确诊为新冠肺炎，NBA宣布将无限期停赛。此前，C罗队友检测呈阳性，意大利叫停包括意甲联赛在内的国内体育赛事。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">推特</a></span></b>盘前<span>跌7.41%。推特公司在其网站上宣布，他们已经通知全球所有员工，他们必须在家办公。推特表示，“我们明白这是史无前例的一步，但这是前所未有的时期。我们将继续尽我们所能，支持我们的推特（业务）。”</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前跌7.16%，<span><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>盘前跌6.20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>盘前跌6.53%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">Facebook</a>盘前跌6.1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>盘前跌6.26%。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/XNET\">迅雷</a></span></b><span>盘前跌6.53%。迅雷第四季度总营收为4830万美元，较上年同期的4230万美元增长14%；净亏损为1810万美元，较上年同期的净亏损3240万美元收窄44%。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BEST\">百世集团</a></span></b><span>盘前跌7.44%。</span>百世集团2019年<span>营收为351.8亿元，不及预期的353.83亿元，去年同期279.61亿元；全年净亏损2.02亿元，市场预期亏损1.76亿元，去年同期为亏损5.08亿元。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘前跌5.33%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>盘前跌6.22%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>盘前跌4.55%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>盘前跌6.67%。</span></p><p><span><b>重要美股</b></span></p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>盘前跌幅扩大至15%，年初至今股价已腰斩。</b>同时，美股航空股盘前跌幅不断扩大，波音、美国联合航空、美国航空集团均跌超15%，达美航空跌14%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a></span></b><span>盘前跌超10%。此前摩根士丹利将其2020年销售预期下调10%。</span></p><p>邮轮股普跌。<b><a href=\"https://laohu8.com/S/CCL\">嘉年华邮轮</a></b> 在纽交所停牌，停牌前跌15.59%。</p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a></span></b><span>盘前跌11.69%。通用电气信用违约掉期(credit default Swap)周三的价格为200.7个基点，较一周前的91.67上涨逾一倍，创下2018年12月以来的最高水平。此前该公司刚刚下调信用评级，投资者担心其债务可能成为非投资级。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a></span></b>盘前<span>跌8.57%。北京时间12日，随着爵士球员戈贝尔被确诊为新冠肺炎，NBA宣布将无限期停赛。此前，C罗队友检测呈阳性，意大利叫停包括意甲联赛在内的国内体育赛事。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">推特</a></span></b>盘前<span>跌7.41%。推特公司在其网站上宣布，他们已经通知全球所有员工，他们必须在家办公。推特表示，“我们明白这是史无前例的一步，但这是前所未有的时期。我们将继续尽我们所能，支持我们的推特（业务）。”</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前跌7.16%，<span><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>盘前跌6.20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>盘前跌6.53%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">Facebook</a>盘前跌6.1%，<a 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Swap)周三的价格为200.7个基点，较一周前的91.67上涨逾一倍，创下2018年12月以来的最高水平。此前该公司刚刚下调信用评级，投资者担心其债务可能成为非投资级。耐克盘前跌8.57%。北京时间12日，随着爵士球员戈贝尔被确诊为新冠肺炎，NBA宣布将无限期停赛。此前，C罗队友检测呈阳性，意大利叫停包括意甲联赛在内的国内体育赛事。推特盘前跌7.41%。推特公司在其网站上宣布，他们已经通知全球所有员工，他们必须在家办公。推特表示，“我们明白这是史无前例的一步，但这是前所未有的时期。我们将继续尽我们所能，支持我们的推特（业务）。”苹果盘前跌7.16%，亚马逊盘前跌6.20%，谷歌盘前跌6.53%，Facebook盘前跌6.1%，微软盘前跌6.26%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1655,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":919075207,"gmtCreate":1576269464109,"gmtModify":1704271617913,"author":{"id":"3482470778103695","authorId":"3482470778103695","name":"danaodai","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3482470778103695","authorIdStr":"3482470778103695"},"themes":[],"htmlText":"本来就是多者见多，空者见空吧，敢去直接预测未来的，那是跳大神😁","listText":"本来就是多者见多，空者见空吧，敢去直接预测未来的，那是跳大神😁","text":"本来就是多者见多，空者见空吧，敢去直接预测未来的，那是跳大神😁","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/919075207","repostId":"1180487986","repostType":4,"repost":{"id":"1180487986","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"专业证券分析平台，金牌分析师团队为您提供深度行业研究和上市公司分析。","home_visible":1,"media_name":"君临财富","id":"1011011452","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e4e3a9f519a8416d847434f82be170de"},"pubTimestamp":1576245316,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1180487986?lang=&edition=full","pubTime":"2019-12-13 21:55","market":"us","language":"zh","title":"美股咋还不崩？详解它背后的支撑力量与配置机会","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1180487986","media":"君临财富","summary":"究竟是什么力量在推动美股持续上行，全球范围内哪里还具有配置机会？","content":"<p>人生有三大幻觉：<b>美股要崩、A股要涨、国足要赢。</b></p>\n<p>美国股市自2008年金融危机后至今，持续10年长牛；而上证指数却在10年后回到出发的地方，这让许多投资者百味杂陈。</p>\n<p>很多读者都在问：</p>\n<p>美股经历了2013年欧债危机的阴影笼罩，2015年中国创业板泡沫破裂和全球经济动荡，2018年全球经济放缓、贸易冲突加剧；</p>\n<p>美股还被连续发文唱空，被国际大牌金融机构看空减仓，他究竟能牛多久？</p>\n<p>究竟是什么力量在推动美股持续上行，全球范围内哪里还具有配置机会？</p>\n<p>今天的文章，君临将对这些问题进行一番分析。</p>\n<p><b>1、普遍存在的PE、PB差</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/327a6d3e4eeebb2bb8b33821d1eef667\"></p>\n<p>▲<b>全球各国估值CAPE图全览（2019年9月30日）</b></p>\n<p>资料来源：StarCapital AG</p>\n<p>注：CAPE也称为Shiller PE，由Shiller在《非理性繁荣》一书提出，相比传统PE，其平滑了经济周期导致的每股盈利大幅波动。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6480a3e95b638fbaa1d2adffdd7ab0f\"></p>\n<p>▲<b>全球各国估值PB图全览（2019年9月30日）</b></p>\n<p>资料来源：StarCapital AG</p>\n<p>这是全球各国的CAPE图（又称为席勒周期性调整市盈率）、PB图。</p>\n<p>可以看出，美国、丹麦、芬兰、爱尔兰等地区的股市处于较高水平，而俄罗斯、中国、希腊、阿根廷等地区的股市则处于较低水平。</p>\n<p>但高PE、高PB的市场一定就是估值水平高、有泡沫吗？</p>\n<p>实际上，估值水平与市场中的行业构成、利率水平、市场流动性、行政制度等等因素都有关。</p>\n<p><b>以图中深红色（高估值）的丹麦为例：</b></p>\n<p>（1）其企业部门的构成，约80%为生物医疗行业；</p>\n<p>（2）丹麦有成熟的、开放的、公平的资本市场投融资制度，享有一定程度的高估值也是合理的。相比国内市场动辄起步三四十倍市盈率、七八倍市净率的生物医疗企业，貌似也不太贵；</p>\n<p>（3）欧洲盛行的负利率，使得资产价格高涨。</p>\n<p>类似的，芬兰、爱尔兰也拥有欧洲最生机勃勃的高科技行业，美国以科技立国，就更不用多说了。</p>\n<p><b>再看图中深蓝色（低估值）的俄罗斯：</b></p>\n<p>（1）其企业部门有近一半为石油生产企业，经济结构严重依赖石油出口，指数权重以能源公司和银行为主；</p>\n<p>（2）其经济增长速度也极其缓慢，石油价格大幅下跌，近十年平均GDP增速仅0.91%，进而引发了卢布的持续贬值；</p>\n<p>（3）为了缓解货币贬值导致的资本大幅外流，其采取高达10%的长期国债利率，进一步抑制了权益类资产的表现。</p>\n<p>从行业生态来看，估值较低的希腊、阿根廷，普遍都以缺乏成长潜力的传统产业为主。</p>\n<p>我国A股中，传统周期股、银行股占比同样很大，拉低了整体的估值水平。</p>\n<p>也就是说，我国A股当前的低估值，跟整体经济依然处于转型中，新经济还弱小，未能全面接盘有着密切关系。</p>\n<p>这意味着，在全球资本界的眼中，中国仍未跨过中等收入陷阱，跟希腊、阿根廷属于同一级别的资产。</p>\n<p>H股和A股的定价不同也很有意思。</p>\n<p>大多数时间里，A股相对H股有明显的溢价，这是因为：</p>\n<p>（1）中国对居民实行严格外汇制度，热钱涌向有限的资产，资产有明显的溢价，且缺乏完善的做空、对冲机制，致使很多垃圾股依然有很强的流动性；</p>\n<p>（2）香港作为<a href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>中心，投资者多为国际机构，其对企业价值的把握普遍强于散户；</p>\n<p>（3）港股市场大多股票缺乏流动性，不断缩股维持股价的「老千股」普遍存在。</p>\n<p>总的来说，价值投资作为一种长期投资策略，一直被中国民众误解。</p>\n<p>许多人将低市盈率或低市净率作为价值的简写，甚至认为大盘股就是蓝筹股（Blue Chip）的代表。</p>\n<p><b>但股票的低PE、低PB，也可能是公司质量差、增长停滞和高风险的信号（也称为「价值陷阱」）。</b></p>\n<p><b>仅仅是「表面的便宜」，并不是真正的低估值。</b></p>\n<p>比如前几个月，券商鼓吹「又到巴菲特买点，0.8倍市净率」的<a href=\"https://laohu8.com/S/PTR\">中石油</a>，真的便宜么？</p>\n<p>他2007年上市时，恰好处于原油周期的顶部，而原油周期往往与康德拉基耶夫周期（30年—50年）同步，往往伴随着人口大国的大规模工业化而迎来繁荣周期。</p>\n<p>在<b>《大萧条中的投资指南！》</b>一文中，我们回顾了历史上原油价格的变化情况，并指出我们目前正处于2007年长周期经济顶点后的萧条期间。</p>\n<p>这也意味着，中石油很可能会套牢一代人，并在未来依然很长的一段时间里将继续低迷盘整。</p>\n<p>若无大水牛，中石油或许仅仅只是表面的便宜。</p>\n<p><b>2、美股上涨的力量</b></p>\n<p>自从当年里根铁腕削减工会、大规模减税、推动企业创新以来，美国跨国公司的实力就出现了脱胎换骨的转变。</p>\n<p>本来羸弱不堪，被日本公司打的甚至在本土市场连连败退的美国IT行业、高科技行业，在1990年代开始了全球性的反攻。</p>\n<p>尤其是柏林墙的倒塌，苏联社会主义阵营的市场开放，让美国的跨国公司们一下子获得了18亿人口的大市场。</p>\n<p>信息革命带来的管理能力提升，资本流动管制的放松，使得跨国公司们能够按照各地区的要素特点，进行全球化分布的生产外包，如此又进一步降低了经营成本。</p>\n<p>看下面这个图，自从1990年代中期WTO组织建立，全球出口就出现了一波长达十多年的高速成长势头。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0814468f7981d5353f33ff49df3c2886\"></p>\n<p>▲<b>世界名义出口占GDP总额的比例( %)</b></p>\n<p>几乎所有驱动企业利润率增长的因素都有所改善：</p>\n<p>全球市场开放、关税下降、劳动力议价能力下降、企业税下降、技术提升促进更大规模的生产和更低的边际成本。</p>\n<p>诸多利好作用下，2019年，美国标普500指数成分股的每股利润额和盈利增速均达到了历史较高水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2866c97279b142bfd2c58f934f38f8b\"></p>\n<p>▲<b>标普500成分股每股盈利及盈利增速已达到历史高位</b></p>\n<p>资料来源：J·P Morgan Asset Management，2019年9月30日</p>\n<p>但是，这些强劲的基本面因素，在近年来都已出现了瓶颈。</p>\n<p>比如毛衣战带来的全球分工收缩，缺乏类似于中国一样大的新兴市场接棒，发达国家民粹主义盛行，要求分得更多的蛋糕，互联网红利见顶，技术进步放缓……</p>\n<p>种种利空之下，让美股的盈利能力增长充满了不确定性。</p>\n<p>另外，无风险利率自80年代起持续下行，宽松的货币政策导致了股票、债券等有价证券价格持续上行。</p>\n<p>在最近几年，美国国债利率已接近零利率水平，意味着货币政策已经处于「推绳效应」阶段（政策徒劳无功的状态）；</p>\n<p>欧洲已普遍进入负利率时代，依靠继续降低利率刺激经济、推高股市走势的政策余地越来越小。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c0736878e4d409f07f87ac972058ad1\"></p>\n<p>▲<b>美国债券利率（%）</b></p>\n<p>第三，脆弱的股市也在被政治利益捆绑，甚至作为政治家谋取利益的筹码。</p>\n<p>我们知道，商人出身的特朗普，自上台后非常关注美国股市的涨跌，经常在公开演讲或推特评论美股和其他国家的股市。</p>\n<p>「股市一片繁荣」、「股市打破了一个又一个纪录，市值增加了8万亿美元。这对美国人的401K养老金计划……和大学储蓄账户，是非常好的消息」……</p>\n<p>在类似的言语中，特朗普常常厚颜无耻地将美国股市上涨的功劳归功于自己，这在无形中就将自己的政治生命与股市进行了强捆绑。</p>\n<p>甚至，为了避免美联储加息影响到股市强劲的升势，特朗普公开发推评论美联储的加息政策是错误的，试图影响美联储的政策走向。</p>\n<p>这在美利坚合众国的历史上，都是极为罕见的！</p>\n<p>这种违反了自然规律的强行加杠杆，让原本就有点上火的股市更加火上浇油。</p>\n<p>没有任何估值标准是完美的，但美股以每一种衡量标准都已经是处于昂贵的阶段。</p>\n<p>美股的PE处于历史较高水平、PB是历史较高水平、CAPE是历史较高水平，它的股息收益率也是历史最低的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67973a78531809078f9cd6c6d140adc5\"></p>\n<p>▲<b>标普500指数历年CAPE图</b></p>\n<p>（单位：年，计算方式：股价/近十年经通胀调整后的平均每股盈利，该算法由耶鲁大学Shiller在《非理性繁荣》一书提出，目的在于一定程度平滑经济周期导致的盈利大幅波动）</p>\n<p>而且，<b>高利润前提下的高估值是掩盖了持有这些股票的风险，</b>增大了投资者未来遭受资本亏损的可能性。</p>\n<p>目前情形下，<b>利润与估值水平都到了历史极高水平，进一步提升利润率的空间有限，而一旦不达预期，估值下杀的空间却是巨大的。</b></p>\n<p>此外，根据君临在前几周的<b>《负利率与动荡的世界背后》</b>一文的分析，美国的贫富差距已经达到「大萧条」和二战前夕水平。</p>\n<p>中产阶级群体在萎缩，底层民众跃迁阶级的机会越发渺茫，整个经济机器释放动能的潜力也在下降。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2911fe7aa246b9315200f912529a818\"></p>\n<p>▲<b>收入不平等数据（1910年至今，美、法）：前1%人口收入占总收入份额（%）</b></p>\n<p>资料来源：Thomas Piketty、Gabriet Zucman等，WID（全球不平等数据库）</p>\n<p>法国最近爆发了规模空前的大罢工，表面是马克龙政府对福利制度的改革所导致，但<b>深层次的原因终究是社会财富的两极分化，底层人民的分配蛋糕在变少。</b></p>\n<p>如上图，最近三十年来，美国的收入不平等数据比法国更糟糕的多，表面光鲜的企业盈利数据下，早已是暗流涌动。</p>\n<p>更何况，从各种经济数据来看，美国大多数企业在日常运营中并没有像在股市上的那般繁荣感受。</p>\n<p>与依然强大的科技产业相比，美国的制造业、运输和消费零售业所面临的境况要严峻的多。</p>\n<p>从美国CEO经济展望指数（这是一份对美国企业的管理层进行广泛调研问卷的数据）来看，自2018年年初至今，便处于持续下行阶段。</p>\n<p>可见，美国的商业信心，尤其是传统制造业、交通和零售业，远没有某些数据看起来的那么乐观。</p>\n<p>现阶段的美股市场正处于多空的激烈较量之中，一方面是空方的担忧情绪挥之不散，另一方面市场表现却总与主流观点（一致性预期）相反，强势上涨到让空头怀疑人生。</p>\n<p>但不管如何，基本面各种要素的衰减，利率刺激手段渐渐失效，都是看得见的现实。</p>\n<p><b>当万能的特朗普再也无法逆天的时候，或许就是下一轮美股的至暗时刻了。</b></p>\n<p><b>3、中国的历史转折点</b></p>\n<p>在大洋彼岸的中国市场，今年则出现了消费、科技、生物医疗等「核心资产」抱团上涨，大多数股票持续下跌，超10%股票破净的现象。</p>\n<p>上证指数受到大盘周期股的拖累，形成了低PE、低PB境况，而消费、科技、生物医疗等行业的股票动辄三四十倍PE、六七倍的PB，这样的价格也并不便宜。</p>\n<p>中国市场素来有「吃药喝酒」传统，主要原因何在？</p>\n<p>很重要的一个因素在于，中国目前正处于经济转型周期的衰退后期，以及监管政策的收紧期。</p>\n<p>这样的宏观条件，使得微观层面上的强周期企业前景不明和不确定性极大，不论基于宏观经济、微观基本面分析，还是体现在价格图表的技术派投资者，往往倾向于抛弃强周期企业，涌向确定性高、内生性强劲的消费/医药企业，如此便形成了集体抱团消费医药股的现象。</p>\n<p>自2008年次贷危机后，中国政府采取「4万亿」政策，全球各国央行也普遍采取量化宽松的加杠杆方式来拯救岌岌可危的经济增长。</p>\n<p>但中国的全社会劳动生产率确实已在2007年见顶滑落，每个行业都能赚快钱、赚钱容易的时代已经一去不复返。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/209e94aad16eeafd7cc86e742716e5e0\"></p>\n<p>▲<b>中国全社会劳动生产率图：同比（%）</b></p>\n<p>资料来源：笔者绘制，Wind</p>\n<p>我们就此进入了众所周知的新常态。</p>\n<p>对应的，各个行业的企业一致性普涨普跌将越来越少，取而代之的是弱肉强食，各行业市场集中度大幅提高的过程。</p>\n<p>各行业走向了垄断化，赢家通吃的局面，行业竞争格局逐渐稳定。</p>\n<p>这个过程，或许将长期持续下去，直到颠覆性的、破坏性的新技术出现，带来新兴行业的飞速发展，从而推动全社会劳动生产率迎来新一波的高峰值。</p>\n<p>在强烈的地心引力下，我国高层近几年一直在力推新能源光伏、新能源汽车、5G通信产业链等高端制造业的发展，也曾带来了几次小牛市。</p>\n<p>但不可持续的补贴退出，政策的摇摆，高价房地产的利益驱动，让整体经济终究是曲折中的前行，颠簸中的爬坡。</p>\n<p>目前A股市场所处的位置如下：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98323c9a4412eb00fe96785e50b0a73b\"></p>\n<p>▲<b>A股全市场温度（PB百分位）再次接近历史低值</b></p>\n<p>资料来源：集思录</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df8f7e0cbde6bfd38352a50620cfd5e4\"></p>\n<p>▲<b>A股全市场温度（PE百分位）再次接近历史低值</b></p>\n<p>资料来源：集思录</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e7410dc36e3f239ee0d949f5358043f\"></p>\n<p>▲<b>上证指数EY/BY股债收益比再次接近历史高位</b></p>\n<p>资料来源：Value 500</p>\n<p>我们终于又一次回到了A股历史上的最低估值位置。</p>\n<p>未来会如何变化呢？</p>\n<p>目前市场的主流声音有两种——</p>\n<p>一种认为，消费股维稳，科技股走牛。</p>\n<p>如上所述，在宏观经济下行加剧的背景下，消费股具有很强的确定性，抱团不会消失，而科技股，主要是通信产业股，则将迎来5G产业周期和国家政策的新一轮大力支持。</p>\n<p>第二种观点认为，周期股、破净股补涨走牛，将迎来全面牛市。</p>\n<p>原因主要是，不要低估我国经济内在韧性和我党「稳增长」的决心，尤其是2020年是我国「全面建成小康社会」的关键一年。</p>\n<p>一方面是去库存周期接近尾声，另一方面是监管政策放松的社会需求，两方面将形成合力，这跟2013年极为相似。</p>\n<p>最近的一些新闻已经露出苗头，比如许多地方城市的限购开始悄悄松绑，银行理财子公司可开股票账户等等。</p>\n<p>君临认为，经济基本面仍将是决定性的力量。</p>\n<p>如果后市经济下滑依旧，那么消费和科技股将会得到资金的继续抱团，周期股和中小盘将继续跑输市场；</p>\n<p>但经济一旦迎来回暖的拐点信号，那么周期股和小盘股，则将迎来戴维斯双击的行情。</p>\n<p>让我们静观其变吧。</p>\n<p><b>4、「相对风险」——动荡的新兴市场</b></p>\n<p>今年三季度基金持仓报告出来，最让人大跌眼镜的是——</p>\n<p>全球最大的对冲基金桥水(BridgeWater)，从年初的做空美股、做多新兴市场完全转变为追高买进美股ETF、割肉新兴市场股票。</p>\n<p>伴随而来的，是今年桥水出现了多年少有的业绩亏损。</p>\n<p>一向以「应对各种极端情况」著称的「全天候策略」，在今年这种情况下也玩不下去了么？</p>\n<p>栽在动荡的新兴市场上的金融大鳄，不仅仅是桥水。</p>\n<p>下图是众多知名机构做多新兴市场的理由：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc94b54a686dc3cf0aec2665ed745f28\"></p>\n<p>▲<b>标普500指数（蓝线）与新兴市场指数（红线）上涨幅度对比图</b></p>\n<p>资料来源：Capital Idea</p>\n<p>自2015年后，MSCI新兴市场指数的表现明显跑输美国标普500指数，截至2019年，两者表现已经相差了68.53%。</p>\n<p>新兴市场显而易见的低估值，相比美国市场各项高水平的泡沫指标，这是所有理性的投资机构都无法忽视的机会。</p>\n<p>但理性归理性，现实就是这么打脸。</p>\n<p>连股神巴菲特都不得不感慨，美国市场上的股票价格太贵了，他几乎已经找不到能够用合适价格捕猎大象的机会。</p>\n<p>以至于，他不得不囤积了1220亿美元的现金，宁愿冒着踏空的遗憾，长期跑输成长股的遗憾，也不去再追高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15b98ced30409aa16b12df2afb8c4195\"></p>\n<p>▲<b>侧重投资价值股的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>和侧重科技股的纳斯达克100指数对比图</b></p>\n<p><b>这个局面的本质，不过是A股走势的放大版。</b></p>\n<p>我们都知道，全球经济处于一轮较长周期的萧条趋势中，中国虽然不景气，但还有6%的GDP增长率，其他新兴国家呢？</p>\n<p>印度从2016年的8.17%下降到今年三季度的4.5%了，东南亚泰国的增速也只有2.3%，新加坡0.1%，南美、俄罗斯等矿业国家几乎都是零增长。</p>\n<p><b>面对着动荡的前景，不确定性的未来，资本圈只好选择抱团，抱团相对风险最小，确定性更高的资产。</b></p>\n<p><b>即使这个资产已经不便宜，甚至昂贵。</b></p>\n<p>在历史上，新兴市场国家，尤其发展中的小国家，往往因为制度不完善、经济结构单一、资产泡沫化、军事力量薄弱、内部政局不稳定等原因，最终成为了经济风险期中的牺牲品，导致投资前景黯淡。</p>\n<p>毕竟在风高浪急的大海中航行，规模大的航母比小舢板拥有高得多的稳定性。</p>\n<p>因此，在新一轮全球经济的上行期出现之前，新兴市场，尤其是发展中的小国家将继续动荡，并跑输美股。</p>\n<p>这是毫无疑问的。</p>\n<p>更令人担忧的情况是，目前中美两国间的较量，冲击波已经蔓延到了部分二线发达国家。</p>\n<p>比如德国、韩国。</p>\n<p>德国今年第三季度的GDP增速已经下滑到了0.1%，这是过去十几年间表现最差的一个季度。</p>\n<p>作为欧洲经济的绩优生，德国发生了什么？</p>\n<p>关键的原因，就是德国的汽车、机械和化工业，有相当大的比例都是出口去中国的。</p>\n<p>如今，中国市场的不景气，制造业的萎靡，终于让德国企业也深深感受到了寒意。</p>\n<p>你要知道，当一个行业处于下行周期的时候，上游的卖铲人往往跌幅是更巨大的。</p>\n<p>韩国也是如此，今年11月，韩国半导体出口额同比减少30.8%，石油化学产品减少19.0%、造船出口订单下降了62.1%。</p>\n<p>相比起中国巨大经济规模带来的稳定性，他们才是真的惨。</p>\n<p>不知道下一个，会轮到谁呢？</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股咋还不崩？详解它背后的支撑力量与配置机会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1011011452\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/e4e3a9f519a8416d847434f82be170de);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">君临财富 </p>\n<p class=\"h-time\">2019-12-13 21:55</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>人生有三大幻觉：<b>美股要崩、A股要涨、国足要赢。</b></p>\n<p>美国股市自2008年金融危机后至今，持续10年长牛；而上证指数却在10年后回到出发的地方，这让许多投资者百味杂陈。</p>\n<p>很多读者都在问：</p>\n<p>美股经历了2013年欧债危机的阴影笼罩，2015年中国创业板泡沫破裂和全球经济动荡，2018年全球经济放缓、贸易冲突加剧；</p>\n<p>美股还被连续发文唱空，被国际大牌金融机构看空减仓，他究竟能牛多久？</p>\n<p>究竟是什么力量在推动美股持续上行，全球范围内哪里还具有配置机会？</p>\n<p>今天的文章，君临将对这些问题进行一番分析。</p>\n<p><b>1、普遍存在的PE、PB差</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/327a6d3e4eeebb2bb8b33821d1eef667\"></p>\n<p>▲<b>全球各国估值CAPE图全览（2019年9月30日）</b></p>\n<p>资料来源：StarCapital AG</p>\n<p>注：CAPE也称为Shiller PE，由Shiller在《非理性繁荣》一书提出，相比传统PE，其平滑了经济周期导致的每股盈利大幅波动。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6480a3e95b638fbaa1d2adffdd7ab0f\"></p>\n<p>▲<b>全球各国估值PB图全览（2019年9月30日）</b></p>\n<p>资料来源：StarCapital AG</p>\n<p>这是全球各国的CAPE图（又称为席勒周期性调整市盈率）、PB图。</p>\n<p>可以看出，美国、丹麦、芬兰、爱尔兰等地区的股市处于较高水平，而俄罗斯、中国、希腊、阿根廷等地区的股市则处于较低水平。</p>\n<p>但高PE、高PB的市场一定就是估值水平高、有泡沫吗？</p>\n<p>实际上，估值水平与市场中的行业构成、利率水平、市场流动性、行政制度等等因素都有关。</p>\n<p><b>以图中深红色（高估值）的丹麦为例：</b></p>\n<p>（1）其企业部门的构成，约80%为生物医疗行业；</p>\n<p>（2）丹麦有成熟的、开放的、公平的资本市场投融资制度，享有一定程度的高估值也是合理的。相比国内市场动辄起步三四十倍市盈率、七八倍市净率的生物医疗企业，貌似也不太贵；</p>\n<p>（3）欧洲盛行的负利率，使得资产价格高涨。</p>\n<p>类似的，芬兰、爱尔兰也拥有欧洲最生机勃勃的高科技行业，美国以科技立国，就更不用多说了。</p>\n<p><b>再看图中深蓝色（低估值）的俄罗斯：</b></p>\n<p>（1）其企业部门有近一半为石油生产企业，经济结构严重依赖石油出口，指数权重以能源公司和银行为主；</p>\n<p>（2）其经济增长速度也极其缓慢，石油价格大幅下跌，近十年平均GDP增速仅0.91%，进而引发了卢布的持续贬值；</p>\n<p>（3）为了缓解货币贬值导致的资本大幅外流，其采取高达10%的长期国债利率，进一步抑制了权益类资产的表现。</p>\n<p>从行业生态来看，估值较低的希腊、阿根廷，普遍都以缺乏成长潜力的传统产业为主。</p>\n<p>我国A股中，传统周期股、银行股占比同样很大，拉低了整体的估值水平。</p>\n<p>也就是说，我国A股当前的低估值，跟整体经济依然处于转型中，新经济还弱小，未能全面接盘有着密切关系。</p>\n<p>这意味着，在全球资本界的眼中，中国仍未跨过中等收入陷阱，跟希腊、阿根廷属于同一级别的资产。</p>\n<p>H股和A股的定价不同也很有意思。</p>\n<p>大多数时间里，A股相对H股有明显的溢价，这是因为：</p>\n<p>（1）中国对居民实行严格外汇制度，热钱涌向有限的资产，资产有明显的溢价，且缺乏完善的做空、对冲机制，致使很多垃圾股依然有很强的流动性；</p>\n<p>（2）香港作为<a href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>中心，投资者多为国际机构，其对企业价值的把握普遍强于散户；</p>\n<p>（3）港股市场大多股票缺乏流动性，不断缩股维持股价的「老千股」普遍存在。</p>\n<p>总的来说，价值投资作为一种长期投资策略，一直被中国民众误解。</p>\n<p>许多人将低市盈率或低市净率作为价值的简写，甚至认为大盘股就是蓝筹股（Blue Chip）的代表。</p>\n<p><b>但股票的低PE、低PB，也可能是公司质量差、增长停滞和高风险的信号（也称为「价值陷阱」）。</b></p>\n<p><b>仅仅是「表面的便宜」，并不是真正的低估值。</b></p>\n<p>比如前几个月，券商鼓吹「又到巴菲特买点，0.8倍市净率」的<a href=\"https://laohu8.com/S/PTR\">中石油</a>，真的便宜么？</p>\n<p>他2007年上市时，恰好处于原油周期的顶部，而原油周期往往与康德拉基耶夫周期（30年—50年）同步，往往伴随着人口大国的大规模工业化而迎来繁荣周期。</p>\n<p>在<b>《大萧条中的投资指南！》</b>一文中，我们回顾了历史上原油价格的变化情况，并指出我们目前正处于2007年长周期经济顶点后的萧条期间。</p>\n<p>这也意味着，中石油很可能会套牢一代人，并在未来依然很长的一段时间里将继续低迷盘整。</p>\n<p>若无大水牛，中石油或许仅仅只是表面的便宜。</p>\n<p><b>2、美股上涨的力量</b></p>\n<p>自从当年里根铁腕削减工会、大规模减税、推动企业创新以来，美国跨国公司的实力就出现了脱胎换骨的转变。</p>\n<p>本来羸弱不堪，被日本公司打的甚至在本土市场连连败退的美国IT行业、高科技行业，在1990年代开始了全球性的反攻。</p>\n<p>尤其是柏林墙的倒塌，苏联社会主义阵营的市场开放，让美国的跨国公司们一下子获得了18亿人口的大市场。</p>\n<p>信息革命带来的管理能力提升，资本流动管制的放松，使得跨国公司们能够按照各地区的要素特点，进行全球化分布的生产外包，如此又进一步降低了经营成本。</p>\n<p>看下面这个图，自从1990年代中期WTO组织建立，全球出口就出现了一波长达十多年的高速成长势头。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0814468f7981d5353f33ff49df3c2886\"></p>\n<p>▲<b>世界名义出口占GDP总额的比例( %)</b></p>\n<p>几乎所有驱动企业利润率增长的因素都有所改善：</p>\n<p>全球市场开放、关税下降、劳动力议价能力下降、企业税下降、技术提升促进更大规模的生产和更低的边际成本。</p>\n<p>诸多利好作用下，2019年，美国标普500指数成分股的每股利润额和盈利增速均达到了历史较高水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2866c97279b142bfd2c58f934f38f8b\"></p>\n<p>▲<b>标普500成分股每股盈利及盈利增速已达到历史高位</b></p>\n<p>资料来源：J·P Morgan Asset Management，2019年9月30日</p>\n<p>但是，这些强劲的基本面因素，在近年来都已出现了瓶颈。</p>\n<p>比如毛衣战带来的全球分工收缩，缺乏类似于中国一样大的新兴市场接棒，发达国家民粹主义盛行，要求分得更多的蛋糕，互联网红利见顶，技术进步放缓……</p>\n<p>种种利空之下，让美股的盈利能力增长充满了不确定性。</p>\n<p>另外，无风险利率自80年代起持续下行，宽松的货币政策导致了股票、债券等有价证券价格持续上行。</p>\n<p>在最近几年，美国国债利率已接近零利率水平，意味着货币政策已经处于「推绳效应」阶段（政策徒劳无功的状态）；</p>\n<p>欧洲已普遍进入负利率时代，依靠继续降低利率刺激经济、推高股市走势的政策余地越来越小。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c0736878e4d409f07f87ac972058ad1\"></p>\n<p>▲<b>美国债券利率（%）</b></p>\n<p>第三，脆弱的股市也在被政治利益捆绑，甚至作为政治家谋取利益的筹码。</p>\n<p>我们知道，商人出身的特朗普，自上台后非常关注美国股市的涨跌，经常在公开演讲或推特评论美股和其他国家的股市。</p>\n<p>「股市一片繁荣」、「股市打破了一个又一个纪录，市值增加了8万亿美元。这对美国人的401K养老金计划……和大学储蓄账户，是非常好的消息」……</p>\n<p>在类似的言语中，特朗普常常厚颜无耻地将美国股市上涨的功劳归功于自己，这在无形中就将自己的政治生命与股市进行了强捆绑。</p>\n<p>甚至，为了避免美联储加息影响到股市强劲的升势，特朗普公开发推评论美联储的加息政策是错误的，试图影响美联储的政策走向。</p>\n<p>这在美利坚合众国的历史上，都是极为罕见的！</p>\n<p>这种违反了自然规律的强行加杠杆，让原本就有点上火的股市更加火上浇油。</p>\n<p>没有任何估值标准是完美的，但美股以每一种衡量标准都已经是处于昂贵的阶段。</p>\n<p>美股的PE处于历史较高水平、PB是历史较高水平、CAPE是历史较高水平，它的股息收益率也是历史最低的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67973a78531809078f9cd6c6d140adc5\"></p>\n<p>▲<b>标普500指数历年CAPE图</b></p>\n<p>（单位：年，计算方式：股价/近十年经通胀调整后的平均每股盈利，该算法由耶鲁大学Shiller在《非理性繁荣》一书提出，目的在于一定程度平滑经济周期导致的盈利大幅波动）</p>\n<p>而且，<b>高利润前提下的高估值是掩盖了持有这些股票的风险，</b>增大了投资者未来遭受资本亏损的可能性。</p>\n<p>目前情形下，<b>利润与估值水平都到了历史极高水平，进一步提升利润率的空间有限，而一旦不达预期，估值下杀的空间却是巨大的。</b></p>\n<p>此外，根据君临在前几周的<b>《负利率与动荡的世界背后》</b>一文的分析，美国的贫富差距已经达到「大萧条」和二战前夕水平。</p>\n<p>中产阶级群体在萎缩，底层民众跃迁阶级的机会越发渺茫，整个经济机器释放动能的潜力也在下降。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2911fe7aa246b9315200f912529a818\"></p>\n<p>▲<b>收入不平等数据（1910年至今，美、法）：前1%人口收入占总收入份额（%）</b></p>\n<p>资料来源：Thomas Piketty、Gabriet Zucman等，WID（全球不平等数据库）</p>\n<p>法国最近爆发了规模空前的大罢工，表面是马克龙政府对福利制度的改革所导致，但<b>深层次的原因终究是社会财富的两极分化，底层人民的分配蛋糕在变少。</b></p>\n<p>如上图，最近三十年来，美国的收入不平等数据比法国更糟糕的多，表面光鲜的企业盈利数据下，早已是暗流涌动。</p>\n<p>更何况，从各种经济数据来看，美国大多数企业在日常运营中并没有像在股市上的那般繁荣感受。</p>\n<p>与依然强大的科技产业相比，美国的制造业、运输和消费零售业所面临的境况要严峻的多。</p>\n<p>从美国CEO经济展望指数（这是一份对美国企业的管理层进行广泛调研问卷的数据）来看，自2018年年初至今，便处于持续下行阶段。</p>\n<p>可见，美国的商业信心，尤其是传统制造业、交通和零售业，远没有某些数据看起来的那么乐观。</p>\n<p>现阶段的美股市场正处于多空的激烈较量之中，一方面是空方的担忧情绪挥之不散，另一方面市场表现却总与主流观点（一致性预期）相反，强势上涨到让空头怀疑人生。</p>\n<p>但不管如何，基本面各种要素的衰减，利率刺激手段渐渐失效，都是看得见的现实。</p>\n<p><b>当万能的特朗普再也无法逆天的时候，或许就是下一轮美股的至暗时刻了。</b></p>\n<p><b>3、中国的历史转折点</b></p>\n<p>在大洋彼岸的中国市场，今年则出现了消费、科技、生物医疗等「核心资产」抱团上涨，大多数股票持续下跌，超10%股票破净的现象。</p>\n<p>上证指数受到大盘周期股的拖累，形成了低PE、低PB境况，而消费、科技、生物医疗等行业的股票动辄三四十倍PE、六七倍的PB，这样的价格也并不便宜。</p>\n<p>中国市场素来有「吃药喝酒」传统，主要原因何在？</p>\n<p>很重要的一个因素在于，中国目前正处于经济转型周期的衰退后期，以及监管政策的收紧期。</p>\n<p>这样的宏观条件，使得微观层面上的强周期企业前景不明和不确定性极大，不论基于宏观经济、微观基本面分析，还是体现在价格图表的技术派投资者，往往倾向于抛弃强周期企业，涌向确定性高、内生性强劲的消费/医药企业，如此便形成了集体抱团消费医药股的现象。</p>\n<p>自2008年次贷危机后，中国政府采取「4万亿」政策，全球各国央行也普遍采取量化宽松的加杠杆方式来拯救岌岌可危的经济增长。</p>\n<p>但中国的全社会劳动生产率确实已在2007年见顶滑落，每个行业都能赚快钱、赚钱容易的时代已经一去不复返。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/209e94aad16eeafd7cc86e742716e5e0\"></p>\n<p>▲<b>中国全社会劳动生产率图：同比（%）</b></p>\n<p>资料来源：笔者绘制，Wind</p>\n<p>我们就此进入了众所周知的新常态。</p>\n<p>对应的，各个行业的企业一致性普涨普跌将越来越少，取而代之的是弱肉强食，各行业市场集中度大幅提高的过程。</p>\n<p>各行业走向了垄断化，赢家通吃的局面，行业竞争格局逐渐稳定。</p>\n<p>这个过程，或许将长期持续下去，直到颠覆性的、破坏性的新技术出现，带来新兴行业的飞速发展，从而推动全社会劳动生产率迎来新一波的高峰值。</p>\n<p>在强烈的地心引力下，我国高层近几年一直在力推新能源光伏、新能源汽车、5G通信产业链等高端制造业的发展，也曾带来了几次小牛市。</p>\n<p>但不可持续的补贴退出，政策的摇摆，高价房地产的利益驱动，让整体经济终究是曲折中的前行，颠簸中的爬坡。</p>\n<p>目前A股市场所处的位置如下：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98323c9a4412eb00fe96785e50b0a73b\"></p>\n<p>▲<b>A股全市场温度（PB百分位）再次接近历史低值</b></p>\n<p>资料来源：集思录</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df8f7e0cbde6bfd38352a50620cfd5e4\"></p>\n<p>▲<b>A股全市场温度（PE百分位）再次接近历史低值</b></p>\n<p>资料来源：集思录</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e7410dc36e3f239ee0d949f5358043f\"></p>\n<p>▲<b>上证指数EY/BY股债收益比再次接近历史高位</b></p>\n<p>资料来源：Value 500</p>\n<p>我们终于又一次回到了A股历史上的最低估值位置。</p>\n<p>未来会如何变化呢？</p>\n<p>目前市场的主流声音有两种——</p>\n<p>一种认为，消费股维稳，科技股走牛。</p>\n<p>如上所述，在宏观经济下行加剧的背景下，消费股具有很强的确定性，抱团不会消失，而科技股，主要是通信产业股，则将迎来5G产业周期和国家政策的新一轮大力支持。</p>\n<p>第二种观点认为，周期股、破净股补涨走牛，将迎来全面牛市。</p>\n<p>原因主要是，不要低估我国经济内在韧性和我党「稳增长」的决心，尤其是2020年是我国「全面建成小康社会」的关键一年。</p>\n<p>一方面是去库存周期接近尾声，另一方面是监管政策放松的社会需求，两方面将形成合力，这跟2013年极为相似。</p>\n<p>最近的一些新闻已经露出苗头，比如许多地方城市的限购开始悄悄松绑，银行理财子公司可开股票账户等等。</p>\n<p>君临认为，经济基本面仍将是决定性的力量。</p>\n<p>如果后市经济下滑依旧，那么消费和科技股将会得到资金的继续抱团，周期股和中小盘将继续跑输市场；</p>\n<p>但经济一旦迎来回暖的拐点信号，那么周期股和小盘股，则将迎来戴维斯双击的行情。</p>\n<p>让我们静观其变吧。</p>\n<p><b>4、「相对风险」——动荡的新兴市场</b></p>\n<p>今年三季度基金持仓报告出来，最让人大跌眼镜的是——</p>\n<p>全球最大的对冲基金桥水(BridgeWater)，从年初的做空美股、做多新兴市场完全转变为追高买进美股ETF、割肉新兴市场股票。</p>\n<p>伴随而来的，是今年桥水出现了多年少有的业绩亏损。</p>\n<p>一向以「应对各种极端情况」著称的「全天候策略」，在今年这种情况下也玩不下去了么？</p>\n<p>栽在动荡的新兴市场上的金融大鳄，不仅仅是桥水。</p>\n<p>下图是众多知名机构做多新兴市场的理由：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc94b54a686dc3cf0aec2665ed745f28\"></p>\n<p>▲<b>标普500指数（蓝线）与新兴市场指数（红线）上涨幅度对比图</b></p>\n<p>资料来源：Capital Idea</p>\n<p>自2015年后，MSCI新兴市场指数的表现明显跑输美国标普500指数，截至2019年，两者表现已经相差了68.53%。</p>\n<p>新兴市场显而易见的低估值，相比美国市场各项高水平的泡沫指标，这是所有理性的投资机构都无法忽视的机会。</p>\n<p>但理性归理性，现实就是这么打脸。</p>\n<p>连股神巴菲特都不得不感慨，美国市场上的股票价格太贵了，他几乎已经找不到能够用合适价格捕猎大象的机会。</p>\n<p>以至于，他不得不囤积了1220亿美元的现金，宁愿冒着踏空的遗憾，长期跑输成长股的遗憾，也不去再追高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15b98ced30409aa16b12df2afb8c4195\"></p>\n<p>▲<b>侧重投资价值股的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>和侧重科技股的纳斯达克100指数对比图</b></p>\n<p><b>这个局面的本质，不过是A股走势的放大版。</b></p>\n<p>我们都知道，全球经济处于一轮较长周期的萧条趋势中，中国虽然不景气，但还有6%的GDP增长率，其他新兴国家呢？</p>\n<p>印度从2016年的8.17%下降到今年三季度的4.5%了，东南亚泰国的增速也只有2.3%，新加坡0.1%，南美、俄罗斯等矿业国家几乎都是零增长。</p>\n<p><b>面对着动荡的前景，不确定性的未来，资本圈只好选择抱团，抱团相对风险最小，确定性更高的资产。</b></p>\n<p><b>即使这个资产已经不便宜，甚至昂贵。</b></p>\n<p>在历史上，新兴市场国家，尤其发展中的小国家，往往因为制度不完善、经济结构单一、资产泡沫化、军事力量薄弱、内部政局不稳定等原因，最终成为了经济风险期中的牺牲品，导致投资前景黯淡。</p>\n<p>毕竟在风高浪急的大海中航行，规模大的航母比小舢板拥有高得多的稳定性。</p>\n<p>因此，在新一轮全球经济的上行期出现之前，新兴市场，尤其是发展中的小国家将继续动荡，并跑输美股。</p>\n<p>这是毫无疑问的。</p>\n<p>更令人担忧的情况是，目前中美两国间的较量，冲击波已经蔓延到了部分二线发达国家。</p>\n<p>比如德国、韩国。</p>\n<p>德国今年第三季度的GDP增速已经下滑到了0.1%，这是过去十几年间表现最差的一个季度。</p>\n<p>作为欧洲经济的绩优生，德国发生了什么？</p>\n<p>关键的原因，就是德国的汽车、机械和化工业，有相当大的比例都是出口去中国的。</p>\n<p>如今，中国市场的不景气，制造业的萎靡，终于让德国企业也深深感受到了寒意。</p>\n<p>你要知道，当一个行业处于下行周期的时候，上游的卖铲人往往跌幅是更巨大的。</p>\n<p>韩国也是如此，今年11月，韩国半导体出口额同比减少30.8%，石油化学产品减少19.0%、造船出口订单下降了62.1%。</p>\n<p>相比起中国巨大经济规模带来的稳定性，他们才是真的惨。</p>\n<p>不知道下一个，会轮到谁呢？</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/32f76f2b955be371110b877bebef37ba","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1180487986","content_text":"人生有三大幻觉：美股要崩、A股要涨、国足要赢。\n美国股市自2008年金融危机后至今，持续10年长牛；而上证指数却在10年后回到出发的地方，这让许多投资者百味杂陈。\n很多读者都在问：\n美股经历了2013年欧债危机的阴影笼罩，2015年中国创业板泡沫破裂和全球经济动荡，2018年全球经济放缓、贸易冲突加剧；\n美股还被连续发文唱空，被国际大牌金融机构看空减仓，他究竟能牛多久？\n究竟是什么力量在推动美股持续上行，全球范围内哪里还具有配置机会？\n今天的文章，君临将对这些问题进行一番分析。\n1、普遍存在的PE、PB差\n\n▲全球各国估值CAPE图全览（2019年9月30日）\n资料来源：StarCapital AG\n注：CAPE也称为Shiller PE，由Shiller在《非理性繁荣》一书提出，相比传统PE，其平滑了经济周期导致的每股盈利大幅波动。\n\n▲全球各国估值PB图全览（2019年9月30日）\n资料来源：StarCapital AG\n这是全球各国的CAPE图（又称为席勒周期性调整市盈率）、PB图。\n可以看出，美国、丹麦、芬兰、爱尔兰等地区的股市处于较高水平，而俄罗斯、中国、希腊、阿根廷等地区的股市则处于较低水平。\n但高PE、高PB的市场一定就是估值水平高、有泡沫吗？\n实际上，估值水平与市场中的行业构成、利率水平、市场流动性、行政制度等等因素都有关。\n以图中深红色（高估值）的丹麦为例：\n（1）其企业部门的构成，约80%为生物医疗行业；\n（2）丹麦有成熟的、开放的、公平的资本市场投融资制度，享有一定程度的高估值也是合理的。相比国内市场动辄起步三四十倍市盈率、七八倍市净率的生物医疗企业，貌似也不太贵；\n（3）欧洲盛行的负利率，使得资产价格高涨。\n类似的，芬兰、爱尔兰也拥有欧洲最生机勃勃的高科技行业，美国以科技立国，就更不用多说了。\n再看图中深蓝色（低估值）的俄罗斯：\n（1）其企业部门有近一半为石油生产企业，经济结构严重依赖石油出口，指数权重以能源公司和银行为主；\n（2）其经济增长速度也极其缓慢，石油价格大幅下跌，近十年平均GDP增速仅0.91%，进而引发了卢布的持续贬值；\n（3）为了缓解货币贬值导致的资本大幅外流，其采取高达10%的长期国债利率，进一步抑制了权益类资产的表现。\n从行业生态来看，估值较低的希腊、阿根廷，普遍都以缺乏成长潜力的传统产业为主。\n我国A股中，传统周期股、银行股占比同样很大，拉低了整体的估值水平。\n也就是说，我国A股当前的低估值，跟整体经济依然处于转型中，新经济还弱小，未能全面接盘有着密切关系。\n这意味着，在全球资本界的眼中，中国仍未跨过中等收入陷阱，跟希腊、阿根廷属于同一级别的资产。\nH股和A股的定价不同也很有意思。\n大多数时间里，A股相对H股有明显的溢价，这是因为：\n（1）中国对居民实行严格外汇制度，热钱涌向有限的资产，资产有明显的溢价，且缺乏完善的做空、对冲机制，致使很多垃圾股依然有很强的流动性；\n（2）香港作为亚洲金融中心，投资者多为国际机构，其对企业价值的把握普遍强于散户；\n（3）港股市场大多股票缺乏流动性，不断缩股维持股价的「老千股」普遍存在。\n总的来说，价值投资作为一种长期投资策略，一直被中国民众误解。\n许多人将低市盈率或低市净率作为价值的简写，甚至认为大盘股就是蓝筹股（Blue Chip）的代表。\n但股票的低PE、低PB，也可能是公司质量差、增长停滞和高风险的信号（也称为「价值陷阱」）。\n仅仅是「表面的便宜」，并不是真正的低估值。\n比如前几个月，券商鼓吹「又到巴菲特买点，0.8倍市净率」的中石油，真的便宜么？\n他2007年上市时，恰好处于原油周期的顶部，而原油周期往往与康德拉基耶夫周期（30年—50年）同步，往往伴随着人口大国的大规模工业化而迎来繁荣周期。\n在《大萧条中的投资指南！》一文中，我们回顾了历史上原油价格的变化情况，并指出我们目前正处于2007年长周期经济顶点后的萧条期间。\n这也意味着，中石油很可能会套牢一代人，并在未来依然很长的一段时间里将继续低迷盘整。\n若无大水牛，中石油或许仅仅只是表面的便宜。\n2、美股上涨的力量\n自从当年里根铁腕削减工会、大规模减税、推动企业创新以来，美国跨国公司的实力就出现了脱胎换骨的转变。\n本来羸弱不堪，被日本公司打的甚至在本土市场连连败退的美国IT行业、高科技行业，在1990年代开始了全球性的反攻。\n尤其是柏林墙的倒塌，苏联社会主义阵营的市场开放，让美国的跨国公司们一下子获得了18亿人口的大市场。\n信息革命带来的管理能力提升，资本流动管制的放松，使得跨国公司们能够按照各地区的要素特点，进行全球化分布的生产外包，如此又进一步降低了经营成本。\n看下面这个图，自从1990年代中期WTO组织建立，全球出口就出现了一波长达十多年的高速成长势头。\n\n▲世界名义出口占GDP总额的比例( %)\n几乎所有驱动企业利润率增长的因素都有所改善：\n全球市场开放、关税下降、劳动力议价能力下降、企业税下降、技术提升促进更大规模的生产和更低的边际成本。\n诸多利好作用下，2019年，美国标普500指数成分股的每股利润额和盈利增速均达到了历史较高水平。\n\n▲标普500成分股每股盈利及盈利增速已达到历史高位\n资料来源：J·P Morgan Asset Management，2019年9月30日\n但是，这些强劲的基本面因素，在近年来都已出现了瓶颈。\n比如毛衣战带来的全球分工收缩，缺乏类似于中国一样大的新兴市场接棒，发达国家民粹主义盛行，要求分得更多的蛋糕，互联网红利见顶，技术进步放缓……\n种种利空之下，让美股的盈利能力增长充满了不确定性。\n另外，无风险利率自80年代起持续下行，宽松的货币政策导致了股票、债券等有价证券价格持续上行。\n在最近几年，美国国债利率已接近零利率水平，意味着货币政策已经处于「推绳效应」阶段（政策徒劳无功的状态）；\n欧洲已普遍进入负利率时代，依靠继续降低利率刺激经济、推高股市走势的政策余地越来越小。\n\n▲美国债券利率（%）\n第三，脆弱的股市也在被政治利益捆绑，甚至作为政治家谋取利益的筹码。\n我们知道，商人出身的特朗普，自上台后非常关注美国股市的涨跌，经常在公开演讲或推特评论美股和其他国家的股市。\n「股市一片繁荣」、「股市打破了一个又一个纪录，市值增加了8万亿美元。这对美国人的401K养老金计划……和大学储蓄账户，是非常好的消息」……\n在类似的言语中，特朗普常常厚颜无耻地将美国股市上涨的功劳归功于自己，这在无形中就将自己的政治生命与股市进行了强捆绑。\n甚至，为了避免美联储加息影响到股市强劲的升势，特朗普公开发推评论美联储的加息政策是错误的，试图影响美联储的政策走向。\n这在美利坚合众国的历史上，都是极为罕见的！\n这种违反了自然规律的强行加杠杆，让原本就有点上火的股市更加火上浇油。\n没有任何估值标准是完美的，但美股以每一种衡量标准都已经是处于昂贵的阶段。\n美股的PE处于历史较高水平、PB是历史较高水平、CAPE是历史较高水平，它的股息收益率也是历史最低的。\n\n▲标普500指数历年CAPE图\n（单位：年，计算方式：股价/近十年经通胀调整后的平均每股盈利，该算法由耶鲁大学Shiller在《非理性繁荣》一书提出，目的在于一定程度平滑经济周期导致的盈利大幅波动）\n而且，高利润前提下的高估值是掩盖了持有这些股票的风险，增大了投资者未来遭受资本亏损的可能性。\n目前情形下，利润与估值水平都到了历史极高水平，进一步提升利润率的空间有限，而一旦不达预期，估值下杀的空间却是巨大的。\n此外，根据君临在前几周的《负利率与动荡的世界背后》一文的分析，美国的贫富差距已经达到「大萧条」和二战前夕水平。\n中产阶级群体在萎缩，底层民众跃迁阶级的机会越发渺茫，整个经济机器释放动能的潜力也在下降。\n\n▲收入不平等数据（1910年至今，美、法）：前1%人口收入占总收入份额（%）\n资料来源：Thomas Piketty、Gabriet Zucman等，WID（全球不平等数据库）\n法国最近爆发了规模空前的大罢工，表面是马克龙政府对福利制度的改革所导致，但深层次的原因终究是社会财富的两极分化，底层人民的分配蛋糕在变少。\n如上图，最近三十年来，美国的收入不平等数据比法国更糟糕的多，表面光鲜的企业盈利数据下，早已是暗流涌动。\n更何况，从各种经济数据来看，美国大多数企业在日常运营中并没有像在股市上的那般繁荣感受。\n与依然强大的科技产业相比，美国的制造业、运输和消费零售业所面临的境况要严峻的多。\n从美国CEO经济展望指数（这是一份对美国企业的管理层进行广泛调研问卷的数据）来看，自2018年年初至今，便处于持续下行阶段。\n可见，美国的商业信心，尤其是传统制造业、交通和零售业，远没有某些数据看起来的那么乐观。\n现阶段的美股市场正处于多空的激烈较量之中，一方面是空方的担忧情绪挥之不散，另一方面市场表现却总与主流观点（一致性预期）相反，强势上涨到让空头怀疑人生。\n但不管如何，基本面各种要素的衰减，利率刺激手段渐渐失效，都是看得见的现实。\n当万能的特朗普再也无法逆天的时候，或许就是下一轮美股的至暗时刻了。\n3、中国的历史转折点\n在大洋彼岸的中国市场，今年则出现了消费、科技、生物医疗等「核心资产」抱团上涨，大多数股票持续下跌，超10%股票破净的现象。\n上证指数受到大盘周期股的拖累，形成了低PE、低PB境况，而消费、科技、生物医疗等行业的股票动辄三四十倍PE、六七倍的PB，这样的价格也并不便宜。\n中国市场素来有「吃药喝酒」传统，主要原因何在？\n很重要的一个因素在于，中国目前正处于经济转型周期的衰退后期，以及监管政策的收紧期。\n这样的宏观条件，使得微观层面上的强周期企业前景不明和不确定性极大，不论基于宏观经济、微观基本面分析，还是体现在价格图表的技术派投资者，往往倾向于抛弃强周期企业，涌向确定性高、内生性强劲的消费/医药企业，如此便形成了集体抱团消费医药股的现象。\n自2008年次贷危机后，中国政府采取「4万亿」政策，全球各国央行也普遍采取量化宽松的加杠杆方式来拯救岌岌可危的经济增长。\n但中国的全社会劳动生产率确实已在2007年见顶滑落，每个行业都能赚快钱、赚钱容易的时代已经一去不复返。\n\n▲中国全社会劳动生产率图：同比（%）\n资料来源：笔者绘制，Wind\n我们就此进入了众所周知的新常态。\n对应的，各个行业的企业一致性普涨普跌将越来越少，取而代之的是弱肉强食，各行业市场集中度大幅提高的过程。\n各行业走向了垄断化，赢家通吃的局面，行业竞争格局逐渐稳定。\n这个过程，或许将长期持续下去，直到颠覆性的、破坏性的新技术出现，带来新兴行业的飞速发展，从而推动全社会劳动生产率迎来新一波的高峰值。\n在强烈的地心引力下，我国高层近几年一直在力推新能源光伏、新能源汽车、5G通信产业链等高端制造业的发展，也曾带来了几次小牛市。\n但不可持续的补贴退出，政策的摇摆，高价房地产的利益驱动，让整体经济终究是曲折中的前行，颠簸中的爬坡。\n目前A股市场所处的位置如下：\n\n▲A股全市场温度（PB百分位）再次接近历史低值\n资料来源：集思录\n\n▲A股全市场温度（PE百分位）再次接近历史低值\n资料来源：集思录\n\n▲上证指数EY/BY股债收益比再次接近历史高位\n资料来源：Value 500\n我们终于又一次回到了A股历史上的最低估值位置。\n未来会如何变化呢？\n目前市场的主流声音有两种——\n一种认为，消费股维稳，科技股走牛。\n如上所述，在宏观经济下行加剧的背景下，消费股具有很强的确定性，抱团不会消失，而科技股，主要是通信产业股，则将迎来5G产业周期和国家政策的新一轮大力支持。\n第二种观点认为，周期股、破净股补涨走牛，将迎来全面牛市。\n原因主要是，不要低估我国经济内在韧性和我党「稳增长」的决心，尤其是2020年是我国「全面建成小康社会」的关键一年。\n一方面是去库存周期接近尾声，另一方面是监管政策放松的社会需求，两方面将形成合力，这跟2013年极为相似。\n最近的一些新闻已经露出苗头，比如许多地方城市的限购开始悄悄松绑，银行理财子公司可开股票账户等等。\n君临认为，经济基本面仍将是决定性的力量。\n如果后市经济下滑依旧，那么消费和科技股将会得到资金的继续抱团，周期股和中小盘将继续跑输市场；\n但经济一旦迎来回暖的拐点信号，那么周期股和小盘股，则将迎来戴维斯双击的行情。\n让我们静观其变吧。\n4、「相对风险」——动荡的新兴市场\n今年三季度基金持仓报告出来，最让人大跌眼镜的是——\n全球最大的对冲基金桥水(BridgeWater)，从年初的做空美股、做多新兴市场完全转变为追高买进美股ETF、割肉新兴市场股票。\n伴随而来的，是今年桥水出现了多年少有的业绩亏损。\n一向以「应对各种极端情况」著称的「全天候策略」，在今年这种情况下也玩不下去了么？\n栽在动荡的新兴市场上的金融大鳄，不仅仅是桥水。\n下图是众多知名机构做多新兴市场的理由：\n\n▲标普500指数（蓝线）与新兴市场指数（红线）上涨幅度对比图\n资料来源：Capital Idea\n自2015年后，MSCI新兴市场指数的表现明显跑输美国标普500指数，截至2019年，两者表现已经相差了68.53%。\n新兴市场显而易见的低估值，相比美国市场各项高水平的泡沫指标，这是所有理性的投资机构都无法忽视的机会。\n但理性归理性，现实就是这么打脸。\n连股神巴菲特都不得不感慨，美国市场上的股票价格太贵了，他几乎已经找不到能够用合适价格捕猎大象的机会。\n以至于，他不得不囤积了1220亿美元的现金，宁愿冒着踏空的遗憾，长期跑输成长股的遗憾，也不去再追高。\n\n▲侧重投资价值股的伯克希尔和侧重科技股的纳斯达克100指数对比图\n这个局面的本质，不过是A股走势的放大版。\n我们都知道，全球经济处于一轮较长周期的萧条趋势中，中国虽然不景气，但还有6%的GDP增长率，其他新兴国家呢？\n印度从2016年的8.17%下降到今年三季度的4.5%了，东南亚泰国的增速也只有2.3%，新加坡0.1%，南美、俄罗斯等矿业国家几乎都是零增长。\n面对着动荡的前景，不确定性的未来，资本圈只好选择抱团，抱团相对风险最小，确定性更高的资产。\n即使这个资产已经不便宜，甚至昂贵。\n在历史上，新兴市场国家，尤其发展中的小国家，往往因为制度不完善、经济结构单一、资产泡沫化、军事力量薄弱、内部政局不稳定等原因，最终成为了经济风险期中的牺牲品，导致投资前景黯淡。\n毕竟在风高浪急的大海中航行，规模大的航母比小舢板拥有高得多的稳定性。\n因此，在新一轮全球经济的上行期出现之前，新兴市场，尤其是发展中的小国家将继续动荡，并跑输美股。\n这是毫无疑问的。\n更令人担忧的情况是，目前中美两国间的较量，冲击波已经蔓延到了部分二线发达国家。\n比如德国、韩国。\n德国今年第三季度的GDP增速已经下滑到了0.1%，这是过去十几年间表现最差的一个季度。\n作为欧洲经济的绩优生，德国发生了什么？\n关键的原因，就是德国的汽车、机械和化工业，有相当大的比例都是出口去中国的。\n如今，中国市场的不景气，制造业的萎靡，终于让德国企业也深深感受到了寒意。\n你要知道，当一个行业处于下行周期的时候，上游的卖铲人往往跌幅是更巨大的。\n韩国也是如此，今年11月，韩国半导体出口额同比减少30.8%，石油化学产品减少19.0%、造船出口订单下降了62.1%。\n相比起中国巨大经济规模带来的稳定性，他们才是真的惨。\n不知道下一个，会轮到谁呢？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2439,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心]，虎妞已给你送上100虎币，请前往商城领取哦； 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视频中，达摩达兰从增长杠杆、盈利能力杠杆、投资效率杠杆风险杠杆出发，让观众自行选择自己愿意相信的“数字”，来对特斯拉进行主观的估值。 来看看你的选择最终估出来多少股价吧！(原视频来自达摩达兰的U2B频道。视频发布时间：2020年2月7日 ) <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>\n \n","listText":"达摩达兰：一周前（1月30日），我就特斯拉写了一篇文章，对特斯拉给出了427美元的估值，并自陈以640美元的价格卖出。 在随后的两个交易日中，这支股票飙升至900美元，而多空双方都对我做出了抨击，多头指责我错过了这支股票真正的潜力，而空头则指责我倒向了黑暗面——在特斯拉话题上我的遭遇一贯如此。虽然我说过，这只是我自己对特斯拉的估值，驱动的也只是我个人的决定，而不该影响他人对特斯拉的投资，但我想人们并没有领会这一点。在这篇文章中，我将根据四个关键杠杆来塑造估值框架：增长、盈利能力、投资效率和风险，你可以从中为特斯拉挑选一个你自己的故事，而我会根据你的选择给出相应的估值。 那么，祝你好运，让我们开始吧。 视频中，达摩达兰从增长杠杆、盈利能力杠杆、投资效率杠杆风险杠杆出发，让观众自行选择自己愿意相信的“数字”，来对特斯拉进行主观的估值。 来看看你的选择最终估出来多少股价吧！(原视频来自达摩达兰的U2B频道。视频发布时间：2020年2月7日 ) <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>","text":"达摩达兰：一周前（1月30日），我就特斯拉写了一篇文章，对特斯拉给出了427美元的估值，并自陈以640美元的价格卖出。 在随后的两个交易日中，这支股票飙升至900美元，而多空双方都对我做出了抨击，多头指责我错过了这支股票真正的潜力，而空头则指责我倒向了黑暗面——在特斯拉话题上我的遭遇一贯如此。虽然我说过，这只是我自己对特斯拉的估值，驱动的也只是我个人的决定，而不该影响他人对特斯拉的投资，但我想人们并没有领会这一点。在这篇文章中，我将根据四个关键杠杆来塑造估值框架：增长、盈利能力、投资效率和风险，你可以从中为特斯拉挑选一个你自己的故事，而我会根据你的选择给出相应的估值。 那么，祝你好运，让我们开始吧。 视频中，达摩达兰从增长杠杆、盈利能力杠杆、投资效率杠杆风险杠杆出发，让观众自行选择自己愿意相信的“数字”，来对特斯拉进行主观的估值。 来看看你的选择最终估出来多少股价吧！(原视频来自达摩达兰的U2B频道。视频发布时间：2020年2月7日 ) 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href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a></span></b><span>盘前跌11.69%。通用电气信用违约掉期(credit default Swap)周三的价格为200.7个基点，较一周前的91.67上涨逾一倍，创下2018年12月以来的最高水平。此前该公司刚刚下调信用评级，投资者担心其债务可能成为非投资级。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a></span></b>盘前<span>跌8.57%。北京时间12日，随着爵士球员戈贝尔被确诊为新冠肺炎，NBA宣布将无限期停赛。此前，C罗队友检测呈阳性，意大利叫停包括意甲联赛在内的国内体育赛事。</span></p><p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">推特</a></span></b>盘前<span>跌7.41%。推特公司在其网站上宣布，他们已经通知全球所有员工，他们必须在家办公。推特表示，“我们明白这是史无前例的一步，但这是前所未有的时期。我们将继续尽我们所能，支持我们的推特（业务）。”</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前跌7.16%，<span><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>盘前跌6.20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>盘前跌6.53%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">Facebook</a>盘前跌6.1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>盘前跌6.26%。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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