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lingling
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lingling
2018-03-12
未来的A股? 4.1 形成极高活跃度的新经济板块 因此,未来A股的变化就很明显了。 国内具有一定规模的新经济企业,能够以定向注册的模式登陆快速A股。这些企业包括搭建VIE架构在私募市场募集美元资金,上市目的地原均为海外,还未上市的巨头,如蚂蚁金服(4000亿 )、滴滴(3000亿 )、小米(2000亿 )、新美大(2000亿 )、今日头条(1000亿 )、陆金所(1000亿 )、大疆(800亿 )、饿了么(600亿 )、链家(400亿 )、柔宇(200亿 )、OFO(100亿 )。 这些企业保守能够为A股带来万亿级别的新增市值,属于“新蓝筹”的范围内,对A股市值以及市场结构影响最大。 而海外互联网企业能够以两种方式回归。第一,私有化之后借壳。符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业,可以在私有化之后借壳回归A股。第二,海外互联网巨头通过CDR模式,进入到A股的体系当中。 未来A股很有可能形成一个国内独角兽企业 海外互联网巨头CDR的具有极高活跃度的新经济板块。
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lingling
2018-03-12
战略新兴板的影子 还记得2014年,上海证券交易所拟推出战略新兴板。在当时,战略新兴板的定位是吸引规模稍大、已越过成长期、相对成熟的企业。而创业板仍然侧重于创业型企业,特别是规模中小、处于创业阶段的企业。 “战略新兴板”振臂一呼,战略新兴企业应者云集。2015年,就有36家在美上市的中概股收到了私有化要约。 当时拟推出的战略新兴板有以下几个特点: 第一,设置了“市值-净利润-收入”、“市值-收入-现金流”、“市值-收入”、“市值-权益”四套以市值为核心的财务标准,允许达不到盈利要求的新兴产业企业和创新型企业上市融资。 第二,准备将境外互联网上市公司为代表的新兴产业企业和创新型企业(包括VIE架构与双层股权结构的企业)通过存托凭证等创新方式纳入到新兴板主体范围。 第三,在注册制框架下,对申请在新兴版上市的企业单独排队。按照注册制下的审核标准对申请在新兴板上市的企业进行审核。 这么一比较,本轮发行制度改革,是不是和原来拟推出的战略新兴板极为相似?同样是用存托凭证方式吸引境外互联网上市公司,同样是绿色通道单独排队,同样是吸引规模大的新经济企业IPO。 虽然2016年“十三五”规划在审议期间,战略新兴板“无疾而终”,但很明显战略新兴板的改革思路仍然被得以保留,并且被一脉相承延续到了本轮即将出台的发行制度改革中。 只不过原来的战略新兴产业是新能源节能环保、新能源汽车、新材料等七个,在本次变为了重点扶持生物科技、云计算 、人工智能、高端制造四个行业。
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lingling
2018-02-20
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lingling
2018-04-26
你用十只猪换了人家一头牛,后来猪贵了,人家用五只猪,就把牛又换回去了!
历史总是惊人相似:30多年前的美日贸易和广场协议
lingling
2018-04-26
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历史总是惊人相似:30多年前的美日贸易和广场协议
lingling
2018-04-26
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吴敬琏:不惜一切代价发展芯片产业是危险的
lingling
2018-03-10
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@斗战胜佛巴菲特:学会如何在大趋势中求生存,跟着主力资金游走股市$
lingling
2018-03-10
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lingling
2018-03-07
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中概股CDR研究再启,“独角兽”归途仍临三挑战
lingling
2018-03-07
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class=\"text-remarks\"><strong>注:</strong>中美贸易战已经全面打响,其实,早在三十多年前,美国就曾对日本采取过类似措施,回首过去,你会发现彼时的日本和如今的中国有诸多类似,都对美国市场明显依赖,而美国,也在里根之后,迎来了又一位作风强硬的领导人。以史为鉴,或许就能看得更远。</span></p>\n<p>历史总是惊人相似,又总有不同之处。</p>\n<p><strong>在很多方面,现在的中美贸易形势都和三十多年前的日美贸易境况存在相似之处。</strong>此时的中国和彼时的日本,都是全球第二大经济体,经济都以出口为导向,出口商品都以物美价廉取胜,都对美国市场存在明显依赖,都对美国存在巨额贸易顺差,占据美国贸易逆差的三分之一以上。</p>\n<p><strong>而美国这边,此时与彼时都是强硬派共和党总统(里根与特朗普)主政</strong>,都以单边遏制为外交贸易政策基调,在面对巨额贸易逆差时,都频频祭出超级301条款进行威吓,甚至还有同样的贸易谈判代表。为了迫使日本同意日元升值,美国当时已经在起草法案,准备对日本对美国进口实施全面高关税。</p>\n<p>在这样的背景下,日本在美国的威吓引诱下屈服了,签署了那份著名的《广场协议》,同意日元兑美元大幅升值。随后几年,日本经济出现泡沫,投资大量涌向地产。1991年,日本房地产泡沫破灭,炒房民众大量破产,严重损害了消费能力。<strong>日本经济因此陷入了长达十多年的经济衰退,又被称为“迷失的十年”。</strong></p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>巨额贸易逆差</strong></p>\n<p>先来看看《广场协议》之前的美日贸易情况。上世纪八十年代初,美国经济出现了严重的通货膨胀,美联储被迫实施紧缩货币政策,导致美元大幅升值,严重影响到了出口竞争力,从而带来了巨额贸易逆差。而与此同时,日本处在经济高速增长的良好势头,延续着七十年代8%的经济增速,以汽车为代表的出口行业急剧增长,一跃成为仅次于美国的全球第二大经济体。</p>\n<p>从1980年到1985年,美元累计升值了60%,这直接冲击到了美国出口竞争力。1985年,美国的工业产品出口已经排在位列全球第三,落后于日本和西德。而当时正是日本制造风靡全球的时代,日本的汽车、半导体、摩托车、机械设备不但质量不逊于美国产品,还因为美元升值的原因明显具有价格优势。</p>\n<p>此消彼长,美国在二战之后第一次感受到巨额贸易逆差的压力。<strong>五年时间,美国贸易逆差从1980年的364亿美元急剧扩大到1985年的1485亿美元,增长了足足三倍。</strong>其中对日贸易逆差是主要原因。1978年美日贸易逆差首次突破100亿美元,到了1985年已经达到了500亿美元,占据了美国贸易逆差的三分之一。1985年美国外债总额1114亿美元,日本占据了其中的一半债权。</p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"300\" data-w=\"640\" src=\"https://static.laohu8.com/33b5e4a2-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\" style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\"/></p>\n<p>丰田和本田为代表的日本汽车在美国市场份额一度达到20%,年出口额达到240亿美元,成为美国最大的进口汽车国家。单是美国汽车业,八十年代初就有6万工人失业。在日本厂商的冲击下,美国传统制造业基地五大湖区的企业出现破产,导致大批工人失业。“铁锈带”(Rust Belt)这个名称正是起源于上世纪七八十年代。</p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"868\" data-w=\"1000\" src=\"https://static.laohu8.com/33fe488c-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\"/></p>\n<p><strong>科技巨头英特尔能有今天甚至也要“感谢”日本厂商。</strong>英特尔原先的主营业务并不是集成芯片,而是DRAM存储芯片。但到了八十年代初期,在日本厂商的价格打压下,英特尔的存储芯片业务大幅积压,出现了严重的财务危机;当时担任总裁的传奇领导人安迪·格鲁夫(Andy Grove)破釜沉舟地在1983年决定抛弃存储芯片业务,带领英特尔全面转向集成芯片;这才成就了未来的芯片巨人英特尔。</p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>超级301砸晕日本</strong></p>\n<p>在这样的贸易逆差背景下,美国从上世纪70年代中期开始逐渐转向贸易保护主义,开始立法采取单方面贸易制裁措施,以应对日本带来的经济威胁。我们熟知的“超级301条款”也因此应运而生。</p>\n<p>1974年的美国《贸易法》加入了301条款,授权政府对“不公平”的外国贸易行为实施制裁和报复。</p>\n<p>1984年,美国国会对此进行了修订,把301条款的适用范围扩大到直接投资、服务和知识产权三大领域。301条款并不需要世界贸易组织批准,是美国的单方面行为。</p>\n<p><strong>说到美国的“超级301条款”,日本人的回忆都是眼泪,受伤的都是最具竞争力的产业。</strong>在中国人从新闻联播中得知“超级301条款”之前,这个贸易保护大棒打得最多的就是日本,先后挨了近二十次大棒,<strong>直至中国经济崛起,才接过了日本这口大黑锅。</strong></p>\n<p>1981年,美国迫使日本主动限制汽车出口;1983年,美国对日本摩托车征收高达45%的重税;1985年,美国迫使日本增加进口牛肉和橙子等美国农产品;1986年,美国迫使日本设置半导体对美出口价格下限,保证不在美国销售廉价芯片,还要日本保证进口半导体的市场份额;1987年,对日本电视和计算机征收100%的关税;1995年,对日本豪华轿车征收100%关税。同年,还有柯达对富士的胶卷大战。</p>\n<p><strong>面对美国的贸易大棒,日本为何如此软弱?</strong>除了二战之后日本在军事外交上严重依赖美国之外,日本的出口行业当时严重依赖于美国,而经济又是出口导向型。1984年,日本对美出口额占据了出口总额的35%。而出口对经济增长的贡献一直在30%。相比之下,2017年中国对美出口额为2.91万亿人民币,占出口总额的比例是19%。</p>\n<p>而且,日本当时的出口过于依靠成本优势,集中在家电、纺织、钢铁、汽车等领域,依靠的是此前十年引进的美国技术,缺乏自己的产业核心竞争力。正因为如此,在遭受美国贸易大棒的时候,日本政府首先想到的就是“让步保出口”。在美国的施压下,上世纪八十年代,日本更是多次主动限制自己对美出口。</p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>广场协议失控</strong></p>\n<p>让日本后悔莫及的《广场协议》正是在这样的贸易背景下签署的。1985年9月22日,美国、日本、英国、法国、德国(当时还是西德)的五大发达国家财政部长和央行行长在美国纽约中央公园南侧的广场酒店进行秘密会晤后签署协议,同意联合干预外汇市场,允许美元对日元等主要货币贬值,以化解美国的巨额贸易赤字。</p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"262\" data-w=\"400\" src=\"https://static.laohu8.com/34454e94-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\" style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\"/></p>\n<p>《广场协议》签订之前,美国已经与日本进行了多次贸易谈判,不仅以全面贸易制裁来威胁日本,更以“日元成为世界货币,日本成为世界大国”为条件吸引日本政府,要求日本允许日元升值,开放国内金融市场,实现利率自由化。对当时成为经济大国渴望国际地位的日本来说,美国的恩威并用起到了足够的效果。<strong>准确的说,日本是自愿签署这份协议的。</strong></p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"450\" data-w=\"680\" src=\"https://static.laohu8.com/34716c90-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\" style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\"/></p>\n<p>虽然广场协议涉及到多个工业强国,但影响最大的就是日本。广场协议宣布前,美元兑日元大致在1比250的水平<strong>,三个月不到,美元兑日元就急剧下滑到1比200,贬值了20%。一年之后,美元兑日元已经下滑到1比150的水平。</strong></p>\n<p>由于美元贬值速度过猛,1987年上述五国与加拿大又签署了《卢浮宫协议》,意在结束广场协议,阻止美元的持续贬值。但日元的升值势头却无法遏制,1988年美元兑日元达到了1比120的水平,比广场协议之前贬值了一半;到了1990年,甚至达到了1比80的历史高点。</p>\n<p>日元的急剧升值的直接后果就是出口明显下滑。1986年,日本出口总额就从上一年的41.96万亿日元下滑到35.29万亿日元,降幅高达16%。1987年,日本出口总额33.31万亿日元,比广场协议之前到1985年下滑了20%。不过,在广场协议中,日本经济遭受的冲击最重,也要归咎于日本央行的应对失策。</p>\n<p>为了弥补日元升值给出口带来的冲击,日本央行开始实施量化宽松政策,不断下调利率也导致流动资金过剩。此外,由于日元急剧升值,日本持有的美国国债资产出现账面亏损,大量资金开始回流到日本国内市场。<strong>日本开始了虚假繁荣的五年时光,在几年之内掏空了自己的经济竞争力。</strong></p>\n<p>由于日元急剧升值,日本企业开始在海外大举收购投资。日本在美国收购房地产占据了日本海外不动产投资的三分之二。1989年日本三菱集团旗下的三菱地所斥资14亿美元收购了纽约的象征洛克菲勒中心14座大楼,索尼斥资34亿美元收购了哥伦比亚电影公司,成为了日本收购热潮的代表之作。钱包变厚的日本游客纷涌出现在全球旅游景点。在国内,日本人也开始大举投资房地产,相信房价永远不会跌,民众为炒房背负了沉重的债务。</p>\n<p>1990年开始,面临金融风险的日本连续五次上调利率,导致房地产泡沫在1992年最终破灭,大量民众因为炒房破产,实体经济陷入硬着陆。整个九十年代,日本经济的增长率始终不足1.5%,远远低于八十年代平均增长率6%。1996年,三菱地所因巨额贷款被迫破产,美国人又以14亿美元买回了洛克菲勒中心;只不过当时的汇率是1989年的一半,美国人实际上只花了当年一半的价格。</p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>中国不是日本</strong></p>\n<p><strong>关于《广场协议》,外界一直存在着美国设计遏制日本经济增长的阴谋论说法。</strong>但严格来说,《广场协议》并不是导致日本经济长期衰退的直接原因。因为签署《广场协议》的其他国家,例如同样对美国存在大额贸易顺差的德国,虽然随后货币也明显升值,但其经济走势并没有遭受日本这样的惨烈后果,也没有出现地产泡沫。</p>\n<p><strong>普遍观点认为,日本政府在《广场协议》前后的一系列政策失误导致了日本经济在随后的几年形势急转直下。</strong>日本政府没有有效遏制日元的失控升值势头,更以失策的宽容政策引导经济转型,促使国内出现资产泡沫和炒房热潮,又采取急刹车的方式导致经济硬着陆,才是经济陷入长期衰退的主要罪魁。</p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"570\" data-w=\"856\" src=\"https://static.laohu8.com/349f822e-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\"/></p>\n<p>值得一提的是,美国现任总统特朗普非常推崇强硬遏制著称的里根总统,后者又被美国民众视为最为成功的总统之一。特朗普在竞选之前就主张要以强硬手段重新进行贸易谈判,尤其是对中国采取高关税措施解决日益扩大的贸易逆差问题。而在上任一年之后,特朗普政府在本月提出了对中国500亿美元的关税,使得中美贸易战一触即发。</p>\n<p>现任美国贸易代表罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer),正是33年代表美国与日本直接谈判的贸易官员。作为美国鹰派主要人物,他当时是里根政府的副贸易代表。而诱导日本达成广场协议,迫使日本限制钢铁与汽车出口,大力倡导贸易保护措施,是莱特希泽为美国贸易达成的最知名成就。而现在,他又大力倡导对中国采取强硬贸易立场。</p>\n<p><strong>不过,中国并不是三十年前的日本。日本受到美国的军事保护,在外交政策方面始终为美国马首是瞻。</strong>在出口贸易方面,当时的日本比现在的中国更为依赖美国市场,在遭受美国贸易施压和制裁之后,日本也不会像中国这样提出反制裁和报复措施,强硬对抗美国单边行为。<strong>在有了日本《广场协议》这样的反面教材之后,中国在中美贸易谈判方面只会更加谨慎。</strong></p>\n<p>以史为鉴,以史资政。</p>\n</div>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>历史总是惊人相似:30多年前的美日贸易和广场协议</title>\n<style 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Belt)这个名称正是起源于上世纪七八十年代。\n\n科技巨头英特尔能有今天甚至也要“感谢”日本厂商。英特尔原先的主营业务并不是集成芯片,而是DRAM存储芯片。但到了八十年代初期,在日本厂商的价格打压下,英特尔的存储芯片业务大幅积压,出现了严重的财务危机;当时担任总裁的传奇领导人安迪·格鲁夫(Andy Grove)破釜沉舟地在1983年决定抛弃存储芯片业务,带领英特尔全面转向集成芯片;这才成就了未来的芯片巨人英特尔。\n超级301砸晕日本\n在这样的贸易逆差背景下,美国从上世纪70年代中期开始逐渐转向贸易保护主义,开始立法采取单方面贸易制裁措施,以应对日本带来的经济威胁。我们熟知的“超级301条款”也因此应运而生。\n1974年的美国《贸易法》加入了301条款,授权政府对“不公平”的外国贸易行为实施制裁和报复。\n1984年,美国国会对此进行了修订,把301条款的适用范围扩大到直接投资、服务和知识产权三大领域。301条款并不需要世界贸易组织批准,是美国的单方面行为。\n说到美国的“超级301条款”,日本人的回忆都是眼泪,受伤的都是最具竞争力的产业。在中国人从新闻联播中得知“超级301条款”之前,这个贸易保护大棒打得最多的就是日本,先后挨了近二十次大棒,直至中国经济崛起,才接过了日本这口大黑锅。\n1981年,美国迫使日本主动限制汽车出口;1983年,美国对日本摩托车征收高达45%的重税;1985年,美国迫使日本增加进口牛肉和橙子等美国农产品;1986年,美国迫使日本设置半导体对美出口价格下限,保证不在美国销售廉价芯片,还要日本保证进口半导体的市场份额;1987年,对日本电视和计算机征收100%的关税;1995年,对日本豪华轿车征收100%关税。同年,还有柯达对富士的胶卷大战。\n面对美国的贸易大棒,日本为何如此软弱?除了二战之后日本在军事外交上严重依赖美国之外,日本的出口行业当时严重依赖于美国,而经济又是出口导向型。1984年,日本对美出口额占据了出口总额的35%。而出口对经济增长的贡献一直在30%。相比之下,2017年中国对美出口额为2.91万亿人民币,占出口总额的比例是19%。\n而且,日本当时的出口过于依靠成本优势,集中在家电、纺织、钢铁、汽车等领域,依靠的是此前十年引进的美国技术,缺乏自己的产业核心竞争力。正因为如此,在遭受美国贸易大棒的时候,日本政府首先想到的就是“让步保出口”。在美国的施压下,上世纪八十年代,日本更是多次主动限制自己对美出口。\n广场协议失控\n让日本后悔莫及的《广场协议》正是在这样的贸易背景下签署的。1985年9月22日,美国、日本、英国、法国、德国(当时还是西德)的五大发达国家财政部长和央行行长在美国纽约中央公园南侧的广场酒店进行秘密会晤后签署协议,同意联合干预外汇市场,允许美元对日元等主要货币贬值,以化解美国的巨额贸易赤字。\n\n《广场协议》签订之前,美国已经与日本进行了多次贸易谈判,不仅以全面贸易制裁来威胁日本,更以“日元成为世界货币,日本成为世界大国”为条件吸引日本政府,要求日本允许日元升值,开放国内金融市场,实现利率自由化。对当时成为经济大国渴望国际地位的日本来说,美国的恩威并用起到了足够的效果。准确的说,日本是自愿签署这份协议的。\n\n虽然广场协议涉及到多个工业强国,但影响最大的就是日本。广场协议宣布前,美元兑日元大致在1比250的水平,三个月不到,美元兑日元就急剧下滑到1比200,贬值了20%。一年之后,美元兑日元已经下滑到1比150的水平。\n由于美元贬值速度过猛,1987年上述五国与加拿大又签署了《卢浮宫协议》,意在结束广场协议,阻止美元的持续贬值。但日元的升值势头却无法遏制,1988年美元兑日元达到了1比120的水平,比广场协议之前贬值了一半;到了1990年,甚至达到了1比80的历史高点。\n日元的急剧升值的直接后果就是出口明显下滑。1986年,日本出口总额就从上一年的41.96万亿日元下滑到35.29万亿日元,降幅高达16%。1987年,日本出口总额33.31万亿日元,比广场协议之前到1985年下滑了20%。不过,在广场协议中,日本经济遭受的冲击最重,也要归咎于日本央行的应对失策。\n为了弥补日元升值给出口带来的冲击,日本央行开始实施量化宽松政策,不断下调利率也导致流动资金过剩。此外,由于日元急剧升值,日本持有的美国国债资产出现账面亏损,大量资金开始回流到日本国内市场。日本开始了虚假繁荣的五年时光,在几年之内掏空了自己的经济竞争力。\n由于日元急剧升值,日本企业开始在海外大举收购投资。日本在美国收购房地产占据了日本海外不动产投资的三分之二。1989年日本三菱集团旗下的三菱地所斥资14亿美元收购了纽约的象征洛克菲勒中心14座大楼,索尼斥资34亿美元收购了哥伦比亚电影公司,成为了日本收购热潮的代表之作。钱包变厚的日本游客纷涌出现在全球旅游景点。在国内,日本人也开始大举投资房地产,相信房价永远不会跌,民众为炒房背负了沉重的债务。\n1990年开始,面临金融风险的日本连续五次上调利率,导致房地产泡沫在1992年最终破灭,大量民众因为炒房破产,实体经济陷入硬着陆。整个九十年代,日本经济的增长率始终不足1.5%,远远低于八十年代平均增长率6%。1996年,三菱地所因巨额贷款被迫破产,美国人又以14亿美元买回了洛克菲勒中心;只不过当时的汇率是1989年的一半,美国人实际上只花了当年一半的价格。\n中国不是日本\n关于《广场协议》,外界一直存在着美国设计遏制日本经济增长的阴谋论说法。但严格来说,《广场协议》并不是导致日本经济长期衰退的直接原因。因为签署《广场协议》的其他国家,例如同样对美国存在大额贸易顺差的德国,虽然随后货币也明显升值,但其经济走势并没有遭受日本这样的惨烈后果,也没有出现地产泡沫。\n普遍观点认为,日本政府在《广场协议》前后的一系列政策失误导致了日本经济在随后的几年形势急转直下。日本政府没有有效遏制日元的失控升值势头,更以失策的宽容政策引导经济转型,促使国内出现资产泡沫和炒房热潮,又采取急刹车的方式导致经济硬着陆,才是经济陷入长期衰退的主要罪魁。\n\n值得一提的是,美国现任总统特朗普非常推崇强硬遏制著称的里根总统,后者又被美国民众视为最为成功的总统之一。特朗普在竞选之前就主张要以强硬手段重新进行贸易谈判,尤其是对中国采取高关税措施解决日益扩大的贸易逆差问题。而在上任一年之后,特朗普政府在本月提出了对中国500亿美元的关税,使得中美贸易战一触即发。\n现任美国贸易代表罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer),正是33年代表美国与日本直接谈判的贸易官员。作为美国鹰派主要人物,他当时是里根政府的副贸易代表。而诱导日本达成广场协议,迫使日本限制钢铁与汽车出口,大力倡导贸易保护措施,是莱特希泽为美国贸易达成的最知名成就。而现在,他又大力倡导对中国采取强硬贸易立场。\n不过,中国并不是三十年前的日本。日本受到美国的军事保护,在外交政策方面始终为美国马首是瞻。在出口贸易方面,当时的日本比现在的中国更为依赖美国市场,在遭受美国贸易施压和制裁之后,日本也不会像中国这样提出反制裁和报复措施,强硬对抗美国单边行为。在有了日本《广场协议》这样的反面教材之后,中国在中美贸易谈判方面只会更加谨慎。\n以史为鉴,以史资政。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":529,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":181433,"gmtCreate":1524702542952,"gmtModify":1704892096991,"author":{"id":"3480687715228434","authorId":"3480687715228434","name":"lingling","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/181433","repostId":"30321","repostType":4,"repost":{"id":"30321","pubTimestamp":1524455746,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/30321?lang=&edition=full","pubTime":"2018-04-23 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class=\"text-remarks\"><strong>注:</strong>中美贸易战已经全面打响,其实,早在三十多年前,美国就曾对日本采取过类似措施,回首过去,你会发现彼时的日本和如今的中国有诸多类似,都对美国市场明显依赖,而美国,也在里根之后,迎来了又一位作风强硬的领导人。以史为鉴,或许就能看得更远。</span></p>\n<p>历史总是惊人相似,又总有不同之处。</p>\n<p><strong>在很多方面,现在的中美贸易形势都和三十多年前的日美贸易境况存在相似之处。</strong>此时的中国和彼时的日本,都是全球第二大经济体,经济都以出口为导向,出口商品都以物美价廉取胜,都对美国市场存在明显依赖,都对美国存在巨额贸易顺差,占据美国贸易逆差的三分之一以上。</p>\n<p><strong>而美国这边,此时与彼时都是强硬派共和党总统(里根与特朗普)主政</strong>,都以单边遏制为外交贸易政策基调,在面对巨额贸易逆差时,都频频祭出超级301条款进行威吓,甚至还有同样的贸易谈判代表。为了迫使日本同意日元升值,美国当时已经在起草法案,准备对日本对美国进口实施全面高关税。</p>\n<p>在这样的背景下,日本在美国的威吓引诱下屈服了,签署了那份著名的《广场协议》,同意日元兑美元大幅升值。随后几年,日本经济出现泡沫,投资大量涌向地产。1991年,日本房地产泡沫破灭,炒房民众大量破产,严重损害了消费能力。<strong>日本经济因此陷入了长达十多年的经济衰退,又被称为“迷失的十年”。</strong></p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>巨额贸易逆差</strong></p>\n<p>先来看看《广场协议》之前的美日贸易情况。上世纪八十年代初,美国经济出现了严重的通货膨胀,美联储被迫实施紧缩货币政策,导致美元大幅升值,严重影响到了出口竞争力,从而带来了巨额贸易逆差。而与此同时,日本处在经济高速增长的良好势头,延续着七十年代8%的经济增速,以汽车为代表的出口行业急剧增长,一跃成为仅次于美国的全球第二大经济体。</p>\n<p>从1980年到1985年,美元累计升值了60%,这直接冲击到了美国出口竞争力。1985年,美国的工业产品出口已经排在位列全球第三,落后于日本和西德。而当时正是日本制造风靡全球的时代,日本的汽车、半导体、摩托车、机械设备不但质量不逊于美国产品,还因为美元升值的原因明显具有价格优势。</p>\n<p>此消彼长,美国在二战之后第一次感受到巨额贸易逆差的压力。<strong>五年时间,美国贸易逆差从1980年的364亿美元急剧扩大到1985年的1485亿美元,增长了足足三倍。</strong>其中对日贸易逆差是主要原因。1978年美日贸易逆差首次突破100亿美元,到了1985年已经达到了500亿美元,占据了美国贸易逆差的三分之一。1985年美国外债总额1114亿美元,日本占据了其中的一半债权。</p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"300\" data-w=\"640\" src=\"https://static.laohu8.com/33b5e4a2-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\" style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\"/></p>\n<p>丰田和本田为代表的日本汽车在美国市场份额一度达到20%,年出口额达到240亿美元,成为美国最大的进口汽车国家。单是美国汽车业,八十年代初就有6万工人失业。在日本厂商的冲击下,美国传统制造业基地五大湖区的企业出现破产,导致大批工人失业。“铁锈带”(Rust Belt)这个名称正是起源于上世纪七八十年代。</p>\n<p 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class=\"text-big-title\"><strong>超级301砸晕日本</strong></p>\n<p>在这样的贸易逆差背景下,美国从上世纪70年代中期开始逐渐转向贸易保护主义,开始立法采取单方面贸易制裁措施,以应对日本带来的经济威胁。我们熟知的“超级301条款”也因此应运而生。</p>\n<p>1974年的美国《贸易法》加入了301条款,授权政府对“不公平”的外国贸易行为实施制裁和报复。</p>\n<p>1984年,美国国会对此进行了修订,把301条款的适用范围扩大到直接投资、服务和知识产权三大领域。301条款并不需要世界贸易组织批准,是美国的单方面行为。</p>\n<p><strong>说到美国的“超级301条款”,日本人的回忆都是眼泪,受伤的都是最具竞争力的产业。</strong>在中国人从新闻联播中得知“超级301条款”之前,这个贸易保护大棒打得最多的就是日本,先后挨了近二十次大棒,<strong>直至中国经济崛起,才接过了日本这口大黑锅。</strong></p>\n<p>1981年,美国迫使日本主动限制汽车出口;1983年,美国对日本摩托车征收高达45%的重税;1985年,美国迫使日本增加进口牛肉和橙子等美国农产品;1986年,美国迫使日本设置半导体对美出口价格下限,保证不在美国销售廉价芯片,还要日本保证进口半导体的市场份额;1987年,对日本电视和计算机征收100%的关税;1995年,对日本豪华轿车征收100%关税。同年,还有柯达对富士的胶卷大战。</p>\n<p><strong>面对美国的贸易大棒,日本为何如此软弱?</strong>除了二战之后日本在军事外交上严重依赖美国之外,日本的出口行业当时严重依赖于美国,而经济又是出口导向型。1984年,日本对美出口额占据了出口总额的35%。而出口对经济增长的贡献一直在30%。相比之下,2017年中国对美出口额为2.91万亿人民币,占出口总额的比例是19%。</p>\n<p>而且,日本当时的出口过于依靠成本优势,集中在家电、纺织、钢铁、汽车等领域,依靠的是此前十年引进的美国技术,缺乏自己的产业核心竞争力。正因为如此,在遭受美国贸易大棒的时候,日本政府首先想到的就是“让步保出口”。在美国的施压下,上世纪八十年代,日本更是多次主动限制自己对美出口。</p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>广场协议失控</strong></p>\n<p>让日本后悔莫及的《广场协议》正是在这样的贸易背景下签署的。1985年9月22日,美国、日本、英国、法国、德国(当时还是西德)的五大发达国家财政部长和央行行长在美国纽约中央公园南侧的广场酒店进行秘密会晤后签署协议,同意联合干预外汇市场,允许美元对日元等主要货币贬值,以化解美国的巨额贸易赤字。</p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"262\" data-w=\"400\" src=\"https://static.laohu8.com/34454e94-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\" style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\"/></p>\n<p>《广场协议》签订之前,美国已经与日本进行了多次贸易谈判,不仅以全面贸易制裁来威胁日本,更以“日元成为世界货币,日本成为世界大国”为条件吸引日本政府,要求日本允许日元升值,开放国内金融市场,实现利率自由化。对当时成为经济大国渴望国际地位的日本来说,美国的恩威并用起到了足够的效果。<strong>准确的说,日本是自愿签署这份协议的。</strong></p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"450\" data-w=\"680\" src=\"https://static.laohu8.com/34716c90-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\" style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\"/></p>\n<p>虽然广场协议涉及到多个工业强国,但影响最大的就是日本。广场协议宣布前,美元兑日元大致在1比250的水平<strong>,三个月不到,美元兑日元就急剧下滑到1比200,贬值了20%。一年之后,美元兑日元已经下滑到1比150的水平。</strong></p>\n<p>由于美元贬值速度过猛,1987年上述五国与加拿大又签署了《卢浮宫协议》,意在结束广场协议,阻止美元的持续贬值。但日元的升值势头却无法遏制,1988年美元兑日元达到了1比120的水平,比广场协议之前贬值了一半;到了1990年,甚至达到了1比80的历史高点。</p>\n<p>日元的急剧升值的直接后果就是出口明显下滑。1986年,日本出口总额就从上一年的41.96万亿日元下滑到35.29万亿日元,降幅高达16%。1987年,日本出口总额33.31万亿日元,比广场协议之前到1985年下滑了20%。不过,在广场协议中,日本经济遭受的冲击最重,也要归咎于日本央行的应对失策。</p>\n<p>为了弥补日元升值给出口带来的冲击,日本央行开始实施量化宽松政策,不断下调利率也导致流动资金过剩。此外,由于日元急剧升值,日本持有的美国国债资产出现账面亏损,大量资金开始回流到日本国内市场。<strong>日本开始了虚假繁荣的五年时光,在几年之内掏空了自己的经济竞争力。</strong></p>\n<p>由于日元急剧升值,日本企业开始在海外大举收购投资。日本在美国收购房地产占据了日本海外不动产投资的三分之二。1989年日本三菱集团旗下的三菱地所斥资14亿美元收购了纽约的象征洛克菲勒中心14座大楼,索尼斥资34亿美元收购了哥伦比亚电影公司,成为了日本收购热潮的代表之作。钱包变厚的日本游客纷涌出现在全球旅游景点。在国内,日本人也开始大举投资房地产,相信房价永远不会跌,民众为炒房背负了沉重的债务。</p>\n<p>1990年开始,面临金融风险的日本连续五次上调利率,导致房地产泡沫在1992年最终破灭,大量民众因为炒房破产,实体经济陷入硬着陆。整个九十年代,日本经济的增长率始终不足1.5%,远远低于八十年代平均增长率6%。1996年,三菱地所因巨额贷款被迫破产,美国人又以14亿美元买回了洛克菲勒中心;只不过当时的汇率是1989年的一半,美国人实际上只花了当年一半的价格。</p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>中国不是日本</strong></p>\n<p><strong>关于《广场协议》,外界一直存在着美国设计遏制日本经济增长的阴谋论说法。</strong>但严格来说,《广场协议》并不是导致日本经济长期衰退的直接原因。因为签署《广场协议》的其他国家,例如同样对美国存在大额贸易顺差的德国,虽然随后货币也明显升值,但其经济走势并没有遭受日本这样的惨烈后果,也没有出现地产泡沫。</p>\n<p><strong>普遍观点认为,日本政府在《广场协议》前后的一系列政策失误导致了日本经济在随后的几年形势急转直下。</strong>日本政府没有有效遏制日元的失控升值势头,更以失策的宽容政策引导经济转型,促使国内出现资产泡沫和炒房热潮,又采取急刹车的方式导致经济硬着陆,才是经济陷入长期衰退的主要罪魁。</p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"570\" data-w=\"856\" src=\"https://static.laohu8.com/349f822e-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\"/></p>\n<p>值得一提的是,美国现任总统特朗普非常推崇强硬遏制著称的里根总统,后者又被美国民众视为最为成功的总统之一。特朗普在竞选之前就主张要以强硬手段重新进行贸易谈判,尤其是对中国采取高关税措施解决日益扩大的贸易逆差问题。而在上任一年之后,特朗普政府在本月提出了对中国500亿美元的关税,使得中美贸易战一触即发。</p>\n<p>现任美国贸易代表罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer),正是33年代表美国与日本直接谈判的贸易官员。作为美国鹰派主要人物,他当时是里根政府的副贸易代表。而诱导日本达成广场协议,迫使日本限制钢铁与汽车出口,大力倡导贸易保护措施,是莱特希泽为美国贸易达成的最知名成就。而现在,他又大力倡导对中国采取强硬贸易立场。</p>\n<p><strong>不过,中国并不是三十年前的日本。日本受到美国的军事保护,在外交政策方面始终为美国马首是瞻。</strong>在出口贸易方面,当时的日本比现在的中国更为依赖美国市场,在遭受美国贸易施压和制裁之后,日本也不会像中国这样提出反制裁和报复措施,强硬对抗美国单边行为。<strong>在有了日本《广场协议》这样的反面教材之后,中国在中美贸易谈判方面只会更加谨慎。</strong></p>\n<p>以史为鉴,以史资政。</p>\n</div>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>历史总是惊人相似:30多年前的美日贸易和广场协议</title>\n<style 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Belt)这个名称正是起源于上世纪七八十年代。\n\n科技巨头英特尔能有今天甚至也要“感谢”日本厂商。英特尔原先的主营业务并不是集成芯片,而是DRAM存储芯片。但到了八十年代初期,在日本厂商的价格打压下,英特尔的存储芯片业务大幅积压,出现了严重的财务危机;当时担任总裁的传奇领导人安迪·格鲁夫(Andy Grove)破釜沉舟地在1983年决定抛弃存储芯片业务,带领英特尔全面转向集成芯片;这才成就了未来的芯片巨人英特尔。\n超级301砸晕日本\n在这样的贸易逆差背景下,美国从上世纪70年代中期开始逐渐转向贸易保护主义,开始立法采取单方面贸易制裁措施,以应对日本带来的经济威胁。我们熟知的“超级301条款”也因此应运而生。\n1974年的美国《贸易法》加入了301条款,授权政府对“不公平”的外国贸易行为实施制裁和报复。\n1984年,美国国会对此进行了修订,把301条款的适用范围扩大到直接投资、服务和知识产权三大领域。301条款并不需要世界贸易组织批准,是美国的单方面行为。\n说到美国的“超级301条款”,日本人的回忆都是眼泪,受伤的都是最具竞争力的产业。在中国人从新闻联播中得知“超级301条款”之前,这个贸易保护大棒打得最多的就是日本,先后挨了近二十次大棒,直至中国经济崛起,才接过了日本这口大黑锅。\n1981年,美国迫使日本主动限制汽车出口;1983年,美国对日本摩托车征收高达45%的重税;1985年,美国迫使日本增加进口牛肉和橙子等美国农产品;1986年,美国迫使日本设置半导体对美出口价格下限,保证不在美国销售廉价芯片,还要日本保证进口半导体的市场份额;1987年,对日本电视和计算机征收100%的关税;1995年,对日本豪华轿车征收100%关税。同年,还有柯达对富士的胶卷大战。\n面对美国的贸易大棒,日本为何如此软弱?除了二战之后日本在军事外交上严重依赖美国之外,日本的出口行业当时严重依赖于美国,而经济又是出口导向型。1984年,日本对美出口额占据了出口总额的35%。而出口对经济增长的贡献一直在30%。相比之下,2017年中国对美出口额为2.91万亿人民币,占出口总额的比例是19%。\n而且,日本当时的出口过于依靠成本优势,集中在家电、纺织、钢铁、汽车等领域,依靠的是此前十年引进的美国技术,缺乏自己的产业核心竞争力。正因为如此,在遭受美国贸易大棒的时候,日本政府首先想到的就是“让步保出口”。在美国的施压下,上世纪八十年代,日本更是多次主动限制自己对美出口。\n广场协议失控\n让日本后悔莫及的《广场协议》正是在这样的贸易背景下签署的。1985年9月22日,美国、日本、英国、法国、德国(当时还是西德)的五大发达国家财政部长和央行行长在美国纽约中央公园南侧的广场酒店进行秘密会晤后签署协议,同意联合干预外汇市场,允许美元对日元等主要货币贬值,以化解美国的巨额贸易赤字。\n\n《广场协议》签订之前,美国已经与日本进行了多次贸易谈判,不仅以全面贸易制裁来威胁日本,更以“日元成为世界货币,日本成为世界大国”为条件吸引日本政府,要求日本允许日元升值,开放国内金融市场,实现利率自由化。对当时成为经济大国渴望国际地位的日本来说,美国的恩威并用起到了足够的效果。准确的说,日本是自愿签署这份协议的。\n\n虽然广场协议涉及到多个工业强国,但影响最大的就是日本。广场协议宣布前,美元兑日元大致在1比250的水平,三个月不到,美元兑日元就急剧下滑到1比200,贬值了20%。一年之后,美元兑日元已经下滑到1比150的水平。\n由于美元贬值速度过猛,1987年上述五国与加拿大又签署了《卢浮宫协议》,意在结束广场协议,阻止美元的持续贬值。但日元的升值势头却无法遏制,1988年美元兑日元达到了1比120的水平,比广场协议之前贬值了一半;到了1990年,甚至达到了1比80的历史高点。\n日元的急剧升值的直接后果就是出口明显下滑。1986年,日本出口总额就从上一年的41.96万亿日元下滑到35.29万亿日元,降幅高达16%。1987年,日本出口总额33.31万亿日元,比广场协议之前到1985年下滑了20%。不过,在广场协议中,日本经济遭受的冲击最重,也要归咎于日本央行的应对失策。\n为了弥补日元升值给出口带来的冲击,日本央行开始实施量化宽松政策,不断下调利率也导致流动资金过剩。此外,由于日元急剧升值,日本持有的美国国债资产出现账面亏损,大量资金开始回流到日本国内市场。日本开始了虚假繁荣的五年时光,在几年之内掏空了自己的经济竞争力。\n由于日元急剧升值,日本企业开始在海外大举收购投资。日本在美国收购房地产占据了日本海外不动产投资的三分之二。1989年日本三菱集团旗下的三菱地所斥资14亿美元收购了纽约的象征洛克菲勒中心14座大楼,索尼斥资34亿美元收购了哥伦比亚电影公司,成为了日本收购热潮的代表之作。钱包变厚的日本游客纷涌出现在全球旅游景点。在国内,日本人也开始大举投资房地产,相信房价永远不会跌,民众为炒房背负了沉重的债务。\n1990年开始,面临金融风险的日本连续五次上调利率,导致房地产泡沫在1992年最终破灭,大量民众因为炒房破产,实体经济陷入硬着陆。整个九十年代,日本经济的增长率始终不足1.5%,远远低于八十年代平均增长率6%。1996年,三菱地所因巨额贷款被迫破产,美国人又以14亿美元买回了洛克菲勒中心;只不过当时的汇率是1989年的一半,美国人实际上只花了当年一半的价格。\n中国不是日本\n关于《广场协议》,外界一直存在着美国设计遏制日本经济增长的阴谋论说法。但严格来说,《广场协议》并不是导致日本经济长期衰退的直接原因。因为签署《广场协议》的其他国家,例如同样对美国存在大额贸易顺差的德国,虽然随后货币也明显升值,但其经济走势并没有遭受日本这样的惨烈后果,也没有出现地产泡沫。\n普遍观点认为,日本政府在《广场协议》前后的一系列政策失误导致了日本经济在随后的几年形势急转直下。日本政府没有有效遏制日元的失控升值势头,更以失策的宽容政策引导经济转型,促使国内出现资产泡沫和炒房热潮,又采取急刹车的方式导致经济硬着陆,才是经济陷入长期衰退的主要罪魁。\n\n值得一提的是,美国现任总统特朗普非常推崇强硬遏制著称的里根总统,后者又被美国民众视为最为成功的总统之一。特朗普在竞选之前就主张要以强硬手段重新进行贸易谈判,尤其是对中国采取高关税措施解决日益扩大的贸易逆差问题。而在上任一年之后,特朗普政府在本月提出了对中国500亿美元的关税,使得中美贸易战一触即发。\n现任美国贸易代表罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer),正是33年代表美国与日本直接谈判的贸易官员。作为美国鹰派主要人物,他当时是里根政府的副贸易代表。而诱导日本达成广场协议,迫使日本限制钢铁与汽车出口,大力倡导贸易保护措施,是莱特希泽为美国贸易达成的最知名成就。而现在,他又大力倡导对中国采取强硬贸易立场。\n不过,中国并不是三十年前的日本。日本受到美国的军事保护,在外交政策方面始终为美国马首是瞻。在出口贸易方面,当时的日本比现在的中国更为依赖美国市场,在遭受美国贸易施压和制裁之后,日本也不会像中国这样提出反制裁和报复措施,强硬对抗美国单边行为。在有了日本《广场协议》这样的反面教材之后,中国在中美贸易谈判方面只会更加谨慎。\n以史为鉴,以史资政。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":438,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":181419,"gmtCreate":1524695069529,"gmtModify":1704892094741,"author":{"id":"3480687715228434","authorId":"3480687715228434","name":"lingling","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/181419","repostId":"30522","repostType":4,"repost":{"id":"30522","pubTimestamp":1524646399,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/30522?lang=&edition=full","pubTime":"2018-04-25 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守正出奇才是正确态度</strong></p>\n<p><strong>中兴通讯被制裁事件发生后,中国高端芯片业如何突围?</strong>“拿出‘两弹一星’精神,举全国之力把芯片业搞上去”,是一种比较有代表性的观点。这一建议初听让人热血沸腾,但冷静思考发现,它并不可行,甚至很危险。产业化的芯片业与“两弹一星”服从完全不同的经济规律。夸大“两弹一星”中的独立自主和人定胜天因素,并据此不计成本、闭门发展芯片业,更是有陷入过度社会动员的风险。</p>\n<p><strong>军事项目与民用项目服从截然不同的经济规律。</strong>对军事项目来说,“有”是第一目标,当然也要考虑成本和产品后续升级迭代问题,但这些问题在当年研制原子弹中基本可忽略,把它造出来就算成功,能比肩最优产品更好,略次一点也不要紧。</p>\n<p><strong>但遵循摩尔定律的芯片产品,成功的标准极为苛刻。</strong>芯片不仅要做出来,而且要以比对手更快的速度做出来,不仅要做出来而且要低成本(高良品率)量产。产品出来慢了,竞争对手的更高阶产品面世,自己产品要么失去市场,要么价格大幅下降,出现亏损。产品及时研制出来了,不能量产或良品率过低,导致成本过高,同样会亏损。第一名获取丰厚利润,第二名则连生存都很难,芯片行业非常残酷。</p>\n<p><strong>有人说,我们可以像搞“两弹一星”那样动用国家资源,不怕亏损,放眼长远持续不断投入,总有一天会成功。</strong>这是不切实际的。“两弹一星”早半年晚半年无关紧要,只要研制出来了就算成功了,投入的资源也是一次性的。芯片投入动辄几十亿甚至几百亿美元,实验室成功、量产、时间这三个条件只要有一个不满足就无法产生利润,就意味着失败。更残酷的是,在摩尔定律驱使下,失败者接下来还要站在一次比一次高的平台上与优胜者竞争。如果不能自我造血,每一轮竞赛都依赖外部投入的话,财政也好资本市场也好,都将面临一个无底洞,这与“两弹一星”那种一次性资源消耗是完全不同的。</p>\n<p><strong>有人以京东方为例,认为政府长时间不计成本投入最终也会在芯片业上获得成功,这是一个误解。</strong>京东方的有限成功,靠的是显示面板行业摩尔定律失效,当然,芯片行业技术迭代也可能在某一天突然放慢或停止,但我们毕竟不能以这样的猜测作为制定战略的前提,更重要的是,假如一个行业的技术不再迭代了,这个产业的战略价值就贬损了,成功的意义也大打折扣了。</p>\n<p><strong>长期片面的宣传夸大了“两弹一星”成功中的主观因素,忽略了其客观原因</strong>。“两弹一星”成功当然离不开举国支持,更离不开奉献精神,但它没有变成大炼钢铁那样的悲剧、闹剧,是因为它具有了成功的客观条件。“两弹一星”是奇迹,但同样符合常理。它的成功的客观因素有:一是前期苏联的支持,二是不断吸取当时的外部成果,不是封闭的产物,三是参与者的素质非常高,受表彰的23位功勋科学家中21位有海外留学经历,其中16人拥有博士学位,他们都受教于民国时期的清华、西南联大等高校,人品正直,学风优良,他们与当时世界科技最前沿的距离很可能比今天芯片上的内外距离要小,特别是钱学森当时接触到了美国最前沿技术。</p>\n<p><strong>科学有基本规律,</strong>上述三个客观因素少了任何一个,特别是少了优质人才,不论主观多努力,裤腰带勒得多么紧,多么拼命奉献,也不可能成功。中国原子弹试爆成功的时间与外界预测基本一致,说明它与科学常识是一致的,并不是单靠投入和拼命成功的。</p>\n<p><strong>今天中国的芯片产业面临着与“两弹一星”迥然不同的环境。</strong>芯片是受摩尔定律支配的庞大的全球竞争性产业,妨碍中国高端芯片业突破的,既有产业链综合技术积累不足的原因,也有更基础的教育环境甚至人文社会环境方面的原因。对于一个分工精密、高速迭代的高科技行业,自搞一套绝对行不通,举国体制绝对行不通。无论何时,它都要以市场为导向,通过开放合作,通过时间积累来厚植基础,然后才有可能在某个时刻实现逆袭。脱离常识,一门心思想着弯道超车恐怕是欲速而不达。</p>\n<p><strong>财政支持当然仍有必要,但并非越多越好。</strong>过去十几年从地方到中央,钱投了不少但效果并不好,有些还起了消极的负作用。财政的钱通常会引来大量的分肥者,一个动歪心思的人会想方设法迎合政府发布政绩的心理需要,它取得的短期成功会摧毁一批放眼长线扎实做事的企业,本来后者才是希望之所在。</p>\n<p>提高资本市场有效性也是一项非常基础的事,无效率资本市场奖励那些玩概念者,一说到发展芯片业,芯片概念股就炒上天,浪费资源之余还打击了准备做实事的人。如今要在芯片产业取得突破,有些人立马想到可利用资本市场的钱,这令人忧虑。</p>\n<p>更基础的工作还包括改善教育,清除弄虚作假土壤,而经济博彩化的价值取向,让工匠精神无所依附,是芯片业发展的敌人,畸形社会价值观如何扭转?值得每一个人思考。</p>\n<p><strong>守正出奇才是正确的态度。</strong>产业环境和社会人文环境改善了,规模大了,基础厚实了,逆袭才有可能发生。现在的问题是整天想着出奇,而少有人去依常识做慢慢的积累。真正的国家意志应该是创造环境,培植基础,而非亲自去做逆袭的计划,逆袭意志的主体只能是企业,并且是民营企业。基础环境好了,极少数具有实力且有远大追求的民营企业在时机成熟时,就有可能打出漂亮的一击。1980年代,韩国三星突入半导体以及中国华为近年局部突破,凭的都是企业层面的远见和执着,而非政府动员和公共资源的堆积。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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4.1 形成极高活跃度的新经济板块 因此,未来A股的变化就很明显了。 国内具有一定规模的新经济企业,能够以定向注册的模式登陆快速A股。这些企业包括搭建VIE架构在私募市场募集美元资金,上市目的地原均为海外,还未上市的巨头,如蚂蚁金服(4000亿 )、滴滴(3000亿 )、小米(2000亿 )、新美大(2000亿 )、今日头条(1000亿 )、陆金所(1000亿 )、大疆(800亿 )、饿了么(600亿 )、链家(400亿 )、柔宇(200亿 )、OFO(100亿 )。 这些企业保守能够为A股带来万亿级别的新增市值,属于“新蓝筹”的范围内,对A股市值以及市场结构影响最大。 而海外互联网企业能够以两种方式回归。第一,私有化之后借壳。符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业,可以在私有化之后借壳回归A股。第二,海外互联网巨头通过CDR模式,进入到A股的体系当中。 未来A股很有可能形成一个国内独角兽企业 海外互联网巨头CDR的具有极高活跃度的新经济板块。","listText":"未来的A股? 4.1 形成极高活跃度的新经济板块 因此,未来A股的变化就很明显了。 国内具有一定规模的新经济企业,能够以定向注册的模式登陆快速A股。这些企业包括搭建VIE架构在私募市场募集美元资金,上市目的地原均为海外,还未上市的巨头,如蚂蚁金服(4000亿 )、滴滴(3000亿 )、小米(2000亿 )、新美大(2000亿 )、今日头条(1000亿 )、陆金所(1000亿 )、大疆(800亿 )、饿了么(600亿 )、链家(400亿 )、柔宇(200亿 )、OFO(100亿 )。 这些企业保守能够为A股带来万亿级别的新增市值,属于“新蓝筹”的范围内,对A股市值以及市场结构影响最大。 而海外互联网企业能够以两种方式回归。第一,私有化之后借壳。符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业,可以在私有化之后借壳回归A股。第二,海外互联网巨头通过CDR模式,进入到A股的体系当中。 未来A股很有可能形成一个国内独角兽企业 海外互联网巨头CDR的具有极高活跃度的新经济板块。","text":"未来的A股? 4.1 形成极高活跃度的新经济板块 因此,未来A股的变化就很明显了。 国内具有一定规模的新经济企业,能够以定向注册的模式登陆快速A股。这些企业包括搭建VIE架构在私募市场募集美元资金,上市目的地原均为海外,还未上市的巨头,如蚂蚁金服(4000亿 )、滴滴(3000亿 )、小米(2000亿 )、新美大(2000亿 )、今日头条(1000亿 )、陆金所(1000亿 )、大疆(800亿 )、饿了么(600亿 )、链家(400亿 )、柔宇(200亿 )、OFO(100亿 )。 这些企业保守能够为A股带来万亿级别的新增市值,属于“新蓝筹”的范围内,对A股市值以及市场结构影响最大。 而海外互联网企业能够以两种方式回归。第一,私有化之后借壳。符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业,可以在私有化之后借壳回归A股。第二,海外互联网巨头通过CDR模式,进入到A股的体系当中。 未来A股很有可能形成一个国内独角兽企业 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第三,在注册制框架下,对申请在新兴版上市的企业单独排队。按照注册制下的审核标准对申请在新兴板上市的企业进行审核。 这么一比较,本轮发行制度改革,是不是和原来拟推出的战略新兴板极为相似?同样是用存托凭证方式吸引境外互联网上市公司,同样是绿色通道单独排队,同样是吸引规模大的新经济企业IPO。 虽然2016年“十三五”规划在审议期间,战略新兴板“无疾而终”,但很明显战略新兴板的改革思路仍然被得以保留,并且被一脉相承延续到了本轮即将出台的发行制度改革中。 只不过原来的战略新兴产业是新能源节能环保、新能源汽车、新材料等七个,在本次变为了重点扶持生物科技、云计算 、人工智能、高端制造四个行业。","listText":"战略新兴板的影子 还记得2014年,上海证券交易所拟推出战略新兴板。在当时,战略新兴板的定位是吸引规模稍大、已越过成长期、相对成熟的企业。而创业板仍然侧重于创业型企业,特别是规模中小、处于创业阶段的企业。 “战略新兴板”振臂一呼,战略新兴企业应者云集。2015年,就有36家在美上市的中概股收到了私有化要约。 当时拟推出的战略新兴板有以下几个特点: 第一,设置了“市值-净利润-收入”、“市值-收入-现金流”、“市值-收入”、“市值-权益”四套以市值为核心的财务标准,允许达不到盈利要求的新兴产业企业和创新型企业上市融资。 第二,准备将境外互联网上市公司为代表的新兴产业企业和创新型企业(包括VIE架构与双层股权结构的企业)通过存托凭证等创新方式纳入到新兴板主体范围。 第三,在注册制框架下,对申请在新兴版上市的企业单独排队。按照注册制下的审核标准对申请在新兴板上市的企业进行审核。 这么一比较,本轮发行制度改革,是不是和原来拟推出的战略新兴板极为相似?同样是用存托凭证方式吸引境外互联网上市公司,同样是绿色通道单独排队,同样是吸引规模大的新经济企业IPO。 虽然2016年“十三五”规划在审议期间,战略新兴板“无疾而终”,但很明显战略新兴板的改革思路仍然被得以保留,并且被一脉相承延续到了本轮即将出台的发行制度改革中。 只不过原来的战略新兴产业是新能源节能环保、新能源汽车、新材料等七个,在本次变为了重点扶持生物科技、云计算 、人工智能、高端制造四个行业。","text":"战略新兴板的影子 还记得2014年,上海证券交易所拟推出战略新兴板。在当时,战略新兴板的定位是吸引规模稍大、已越过成长期、相对成熟的企业。而创业板仍然侧重于创业型企业,特别是规模中小、处于创业阶段的企业。 “战略新兴板”振臂一呼,战略新兴企业应者云集。2015年,就有36家在美上市的中概股收到了私有化要约。 当时拟推出的战略新兴板有以下几个特点: 第一,设置了“市值-净利润-收入”、“市值-收入-现金流”、“市值-收入”、“市值-权益”四套以市值为核心的财务标准,允许达不到盈利要求的新兴产业企业和创新型企业上市融资。 第二,准备将境外互联网上市公司为代表的新兴产业企业和创新型企业(包括VIE架构与双层股权结构的企业)通过存托凭证等创新方式纳入到新兴板主体范围。 第三,在注册制框架下,对申请在新兴版上市的企业单独排队。按照注册制下的审核标准对申请在新兴板上市的企业进行审核。 这么一比较,本轮发行制度改革,是不是和原来拟推出的战略新兴板极为相似?同样是用存托凭证方式吸引境外互联网上市公司,同样是绿色通道单独排队,同样是吸引规模大的新经济企业IPO。 虽然2016年“十三五”规划在审议期间,战略新兴板“无疾而终”,但很明显战略新兴板的改革思路仍然被得以保留,并且被一脉相承延续到了本轮即将出台的发行制度改革中。 只不过原来的战略新兴产业是新能源节能环保、新能源汽车、新材料等七个,在本次变为了重点扶持生物科技、云计算 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在股市,由于资金的进出,形成了K线波动,由波动而组成了K线形态,由多个K线形态组成了趋势---顺势而为。事实上,等你看到趋势之时,已晚,那么,要想在股市中获利,那就必须研究源头:主力资金流。 资金流派逻辑、不看基本面,不看技术分析,是的。这些我基本上全不看,我只看建仓规模,主力是谁,现在股价是高是低。 我所理解的股价是高是低,也和你们理解的不一样。庄家成本10%以下为低,庄家成本20%左右为中,庄家成本30%左右或以上为高。 所以,和K线上的股价高低无关,所以有时大家看到**作,感觉很危险,其实不然,我都是根据资金的成本去打特定的主力,所以其实更安全。 学习资金流打法,如果想安全,要永远记住一点。基于主力买进,基于主力卖出,一旦发现主力有任何迹象,有出货的可能性,不管你当时是赚钱或亏钱,走。 这个会让资金流打法,在任何市场中,获得先机,也不可能会被深套。还有很多人被套是因为,你确实学到了我的一些逻辑、基于主力 、基于资金买入 、但是、买入后去看此股的基本面、去看收益啊 、技术分析啊,这全是扯淡,你既然不是根据这些买入的、你看了有什么用 ?更多的 、是你自己没信心,你想通过更多的信息去充实你的信心,其实这样是错的 ,这样会让你一套到底 、因为、你不再基于主力和资金流了。 因此 不要去做这些行为,这是一个误区,所以资金流的打法 其实很简单,因为什么买进,因为什么卖出,资金流的打法,就不能只单单的看资金流,需要结合热点和板块。因为一线游资都是互捧的,他不是单一的主力行为,那么例如今天的龙虎榜数据,你打开全部看一次 ,你就应该知道。 资金流派的核心是化繁为简,极致简单,因此,学习的时候,你可能有一段痛苦期,因为你要尝试,不看个股的基本面及技术分析,在这个阶段,你可分阶段的实施,一开始你可能还是会习惯性打开分析一下企业,画线,指标等,但慢慢过渡到最后,我希望你","listText":"$英伟达(NVDA)$ 在股市,由于资金的进出,形成了K线波动,由波动而组成了K线形态,由多个K线形态组成了趋势---顺势而为。事实上,等你看到趋势之时,已晚,那么,要想在股市中获利,那就必须研究源头:主力资金流。 资金流派逻辑、不看基本面,不看技术分析,是的。这些我基本上全不看,我只看建仓规模,主力是谁,现在股价是高是低。 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学习资金流打法,如果想安全,要永远记住一点。基于主力买进,基于主力卖出,一旦发现主力有任何迹象,有出货的可能性,不管你当时是赚钱或亏钱,走。 这个会让资金流打法,在任何市场中,获得先机,也不可能会被深套。还有很多人被套是因为,你确实学到了我的一些逻辑、基于主力 、基于资金买入 、但是、买入后去看此股的基本面、去看收益啊 、技术分析啊,这全是扯淡,你既然不是根据这些买入的、你看了有什么用 ?更多的 、是你自己没信心,你想通过更多的信息去充实你的信心,其实这样是错的 ,这样会让你一套到底 、因为、你不再基于主力和资金流了。 因此 不要去做这些行为,这是一个误区,所以资金流的打法 其实很简单,因为什么买进,因为什么卖出,资金流的打法,就不能只单单的看资金流,需要结合热点和板块。因为一线游资都是互捧的,他不是单一的主力行为,那么例如今天的龙虎榜数据,你打开全部看一次 ,你就应该知道。 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和基础股票可以随时互换互通。任何一个投资者在任何时候把ADR交付存托银行,就可以按ADR转换比率换得基础股票,反之亦然。然而,目前我国资本市场是封闭的,人民币在资本项目下不可自由兑换,这使得CDR将不与基础股票互通。这种情况下,海外证券市场和沪深证券市场是相互分割的,同种股票在境内外有可能形成同股不同价的混乱局面。这种局面很容易使得中国存托凭证成为投机炒作的工具。”一位段和段律师事务所从事境外上市的律师3月5日接受采访时对21世纪经济报道记者表示。\n对此,3月5日,北京地区一家大型券商的投行人士告诉21世纪经济报道记者:“解决这一问题需要监管层的强力背书和推动,具体而言需设计一种机制,使境内资金能够在法律强力监管的前提下,可以向境外流出。而法律方面也应当部分禁止CDR的自由双向转换。在时机成熟时,实现基础股票与存托凭证的完全转换,或设计出一种既能实现监管目的又能实现基础股票与存托凭证自由转换的可行的制度。”\n其次是监管分割的问题,就目前的情况来看,即使CDR制度顺利推出,BATJ等龙头中概股回归采用的也是两地上市流通的形式,因此异地监管,监管分割是监管层必须面对的问题。\n“由于CDR是二级市场,一级市场仍在境外,这就造成CDR机制下被监管主体在境外而相关上市企业的业务在内地的分割局面。对于CDR 这种金融衍生工具,我们也缺乏相应的法律法规和监管经验。这对我国CDR的监管提出了挑战。”前述律师讲道。\n而异地监管或监管分割又引发了第三项问题,即管辖区法律适用的问题。\n“由于基础股票在香港及外国市场流通,而CDR 在内地市场发行和交易,我国与其它国家在证券法律上的规定又有所不同,这就不可避免地会造成我国与它国的司法管辖权冲突及相应的法律适用问题。根据传统的管辖理论,存托凭证中的合同纠纷仍然适用协议管辖优先的原则,如果没有成熟的安排,CDR很有可能会出现执法和监管的真空。”前述律师表示。\n因此,就目前来看,CDR推出面临的几项问题解决起来都有一定难度,不过亦存有变通的空间。\n“这次CDR能否推出,很大程度上取决于监管层的决心。从美国的经验来看,该制度的推出不仅可以迎回中概股,未来其他国家的上市公司也可以在国内资本市场发行流通的股份。”3月5日,华泰证券沪上地区的一位人士告诉21世纪经济报道记者。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":759,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":164489,"gmtCreate":1520380504871,"gmtModify":1704889949178,"author":{"id":"3480687715228434","authorId":"3480687715228434","name":"lingling","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/164489","repostId":"9711845","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":548,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":160832,"gmtCreate":1519132483861,"gmtModify":1704889475907,"author":{"id":"3480687715228434","authorId":"3480687715228434","name":"lingling","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/160832","repostId":"9689353","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":889,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3480687715228434","authorId":"3480687715228434","name":"lingling","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"他们的图形处理器(GPU)可以完成复杂的运算,这是加密货币市场、所谓的深度神经网络,以及大屏幕上呈现你看到的绚丽烟花所必需的。 这些技术,可以让残酷的现实主义射击游戏无比逼真,可以让自动驾驶汽车在没有协助的情况下做出S型拐弯 它们可以赋予计算机视力、听力、理解能力和学习能力。","text":"他们的图形处理器(GPU)可以完成复杂的运算,这是加密货币市场、所谓的深度神经网络,以及大屏幕上呈现你看到的绚丽烟花所必需的。 这些技术,可以让残酷的现实主义射击游戏无比逼真,可以让自动驾驶汽车在没有协助的情况下做出S型拐弯 它们可以赋予计算机视力、听力、理解能力和学习能力。","html":"他们的图形处理器(GPU)可以完成复杂的运算,这是加密货币市场、所谓的深度神经网络,以及大屏幕上呈现你看到的绚丽烟花所必需的。 这些技术,可以让残酷的现实主义射击游戏无比逼真,可以让自动驾驶汽车在没有协助的情况下做出S型拐弯 它们可以赋予计算机视力、听力、理解能力和学习能力。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":165717,"gmtCreate":1520805650919,"gmtModify":1704890106527,"author":{"id":"3480687715228434","authorId":"3480687715228434","name":"lingling","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"未来的A股? 4.1 形成极高活跃度的新经济板块 因此,未来A股的变化就很明显了。 国内具有一定规模的新经济企业,能够以定向注册的模式登陆快速A股。这些企业包括搭建VIE架构在私募市场募集美元资金,上市目的地原均为海外,还未上市的巨头,如蚂蚁金服(4000亿 )、滴滴(3000亿 )、小米(2000亿 )、新美大(2000亿 )、今日头条(1000亿 )、陆金所(1000亿 )、大疆(800亿 )、饿了么(600亿 )、链家(400亿 )、柔宇(200亿 )、OFO(100亿 )。 这些企业保守能够为A股带来万亿级别的新增市值,属于“新蓝筹”的范围内,对A股市值以及市场结构影响最大。 而海外互联网企业能够以两种方式回归。第一,私有化之后借壳。符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业,可以在私有化之后借壳回归A股。第二,海外互联网巨头通过CDR模式,进入到A股的体系当中。 未来A股很有可能形成一个国内独角兽企业 海外互联网巨头CDR的具有极高活跃度的新经济板块。","listText":"未来的A股? 4.1 形成极高活跃度的新经济板块 因此,未来A股的变化就很明显了。 国内具有一定规模的新经济企业,能够以定向注册的模式登陆快速A股。这些企业包括搭建VIE架构在私募市场募集美元资金,上市目的地原均为海外,还未上市的巨头,如蚂蚁金服(4000亿 )、滴滴(3000亿 )、小米(2000亿 )、新美大(2000亿 )、今日头条(1000亿 )、陆金所(1000亿 )、大疆(800亿 )、饿了么(600亿 )、链家(400亿 )、柔宇(200亿 )、OFO(100亿 )。 这些企业保守能够为A股带来万亿级别的新增市值,属于“新蓝筹”的范围内,对A股市值以及市场结构影响最大。 而海外互联网企业能够以两种方式回归。第一,私有化之后借壳。符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业,可以在私有化之后借壳回归A股。第二,海外互联网巨头通过CDR模式,进入到A股的体系当中。 未来A股很有可能形成一个国内独角兽企业 海外互联网巨头CDR的具有极高活跃度的新经济板块。","text":"未来的A股? 4.1 形成极高活跃度的新经济板块 因此,未来A股的变化就很明显了。 国内具有一定规模的新经济企业,能够以定向注册的模式登陆快速A股。这些企业包括搭建VIE架构在私募市场募集美元资金,上市目的地原均为海外,还未上市的巨头,如蚂蚁金服(4000亿 )、滴滴(3000亿 )、小米(2000亿 )、新美大(2000亿 )、今日头条(1000亿 )、陆金所(1000亿 )、大疆(800亿 )、饿了么(600亿 )、链家(400亿 )、柔宇(200亿 )、OFO(100亿 )。 这些企业保守能够为A股带来万亿级别的新增市值,属于“新蓝筹”的范围内,对A股市值以及市场结构影响最大。 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第一,设置了“市值-净利润-收入”、“市值-收入-现金流”、“市值-收入”、“市值-权益”四套以市值为核心的财务标准,允许达不到盈利要求的新兴产业企业和创新型企业上市融资。 第二,准备将境外互联网上市公司为代表的新兴产业企业和创新型企业(包括VIE架构与双层股权结构的企业)通过存托凭证等创新方式纳入到新兴板主体范围。 第三,在注册制框架下,对申请在新兴版上市的企业单独排队。按照注册制下的审核标准对申请在新兴板上市的企业进行审核。 这么一比较,本轮发行制度改革,是不是和原来拟推出的战略新兴板极为相似?同样是用存托凭证方式吸引境外互联网上市公司,同样是绿色通道单独排队,同样是吸引规模大的新经济企业IPO。 虽然2016年“十三五”规划在审议期间,战略新兴板“无疾而终”,但很明显战略新兴板的改革思路仍然被得以保留,并且被一脉相承延续到了本轮即将出台的发行制度改革中。 只不过原来的战略新兴产业是新能源节能环保、新能源汽车、新材料等七个,在本次变为了重点扶持生物科技、云计算 、人工智能、高端制造四个行业。","listText":"战略新兴板的影子 还记得2014年,上海证券交易所拟推出战略新兴板。在当时,战略新兴板的定位是吸引规模稍大、已越过成长期、相对成熟的企业。而创业板仍然侧重于创业型企业,特别是规模中小、处于创业阶段的企业。 “战略新兴板”振臂一呼,战略新兴企业应者云集。2015年,就有36家在美上市的中概股收到了私有化要约。 当时拟推出的战略新兴板有以下几个特点: 第一,设置了“市值-净利润-收入”、“市值-收入-现金流”、“市值-收入”、“市值-权益”四套以市值为核心的财务标准,允许达不到盈利要求的新兴产业企业和创新型企业上市融资。 第二,准备将境外互联网上市公司为代表的新兴产业企业和创新型企业(包括VIE架构与双层股权结构的企业)通过存托凭证等创新方式纳入到新兴板主体范围。 第三,在注册制框架下,对申请在新兴版上市的企业单独排队。按照注册制下的审核标准对申请在新兴板上市的企业进行审核。 这么一比较,本轮发行制度改革,是不是和原来拟推出的战略新兴板极为相似?同样是用存托凭证方式吸引境外互联网上市公司,同样是绿色通道单独排队,同样是吸引规模大的新经济企业IPO。 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11:55","market":"us","language":"zh","title":"历史总是惊人相似:30多年前的美日贸易和广场协议","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=30321","media":"新浪科技","summary":"中美贸易战已经全面打响,其实,早在三十多年前,美国就曾对日本采取过类似措施。","content":"<div class=\"article-content-wrap\" id=\"article_content241233\">\n<p><strong><span class=\"text-remarks\">作者:郑峻,首发于微信公众号“猫叔在硅谷”</span></strong></p>\n<p><span class=\"text-remarks\"><strong>注:</strong>中美贸易战已经全面打响,其实,早在三十多年前,美国就曾对日本采取过类似措施,回首过去,你会发现彼时的日本和如今的中国有诸多类似,都对美国市场明显依赖,而美国,也在里根之后,迎来了又一位作风强硬的领导人。以史为鉴,或许就能看得更远。</span></p>\n<p>历史总是惊人相似,又总有不同之处。</p>\n<p><strong>在很多方面,现在的中美贸易形势都和三十多年前的日美贸易境况存在相似之处。</strong>此时的中国和彼时的日本,都是全球第二大经济体,经济都以出口为导向,出口商品都以物美价廉取胜,都对美国市场存在明显依赖,都对美国存在巨额贸易顺差,占据美国贸易逆差的三分之一以上。</p>\n<p><strong>而美国这边,此时与彼时都是强硬派共和党总统(里根与特朗普)主政</strong>,都以单边遏制为外交贸易政策基调,在面对巨额贸易逆差时,都频频祭出超级301条款进行威吓,甚至还有同样的贸易谈判代表。为了迫使日本同意日元升值,美国当时已经在起草法案,准备对日本对美国进口实施全面高关税。</p>\n<p>在这样的背景下,日本在美国的威吓引诱下屈服了,签署了那份著名的《广场协议》,同意日元兑美元大幅升值。随后几年,日本经济出现泡沫,投资大量涌向地产。1991年,日本房地产泡沫破灭,炒房民众大量破产,严重损害了消费能力。<strong>日本经济因此陷入了长达十多年的经济衰退,又被称为“迷失的十年”。</strong></p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>巨额贸易逆差</strong></p>\n<p>先来看看《广场协议》之前的美日贸易情况。上世纪八十年代初,美国经济出现了严重的通货膨胀,美联储被迫实施紧缩货币政策,导致美元大幅升值,严重影响到了出口竞争力,从而带来了巨额贸易逆差。而与此同时,日本处在经济高速增长的良好势头,延续着七十年代8%的经济增速,以汽车为代表的出口行业急剧增长,一跃成为仅次于美国的全球第二大经济体。</p>\n<p>从1980年到1985年,美元累计升值了60%,这直接冲击到了美国出口竞争力。1985年,美国的工业产品出口已经排在位列全球第三,落后于日本和西德。而当时正是日本制造风靡全球的时代,日本的汽车、半导体、摩托车、机械设备不但质量不逊于美国产品,还因为美元升值的原因明显具有价格优势。</p>\n<p>此消彼长,美国在二战之后第一次感受到巨额贸易逆差的压力。<strong>五年时间,美国贸易逆差从1980年的364亿美元急剧扩大到1985年的1485亿美元,增长了足足三倍。</strong>其中对日贸易逆差是主要原因。1978年美日贸易逆差首次突破100亿美元,到了1985年已经达到了500亿美元,占据了美国贸易逆差的三分之一。1985年美国外债总额1114亿美元,日本占据了其中的一半债权。</p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"300\" data-w=\"640\" src=\"https://static.laohu8.com/33b5e4a2-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\" style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\"/></p>\n<p>丰田和本田为代表的日本汽车在美国市场份额一度达到20%,年出口额达到240亿美元,成为美国最大的进口汽车国家。单是美国汽车业,八十年代初就有6万工人失业。在日本厂商的冲击下,美国传统制造业基地五大湖区的企业出现破产,导致大批工人失业。“铁锈带”(Rust Belt)这个名称正是起源于上世纪七八十年代。</p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"868\" data-w=\"1000\" src=\"https://static.laohu8.com/33fe488c-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\"/></p>\n<p><strong>科技巨头英特尔能有今天甚至也要“感谢”日本厂商。</strong>英特尔原先的主营业务并不是集成芯片,而是DRAM存储芯片。但到了八十年代初期,在日本厂商的价格打压下,英特尔的存储芯片业务大幅积压,出现了严重的财务危机;当时担任总裁的传奇领导人安迪·格鲁夫(Andy Grove)破釜沉舟地在1983年决定抛弃存储芯片业务,带领英特尔全面转向集成芯片;这才成就了未来的芯片巨人英特尔。</p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>超级301砸晕日本</strong></p>\n<p>在这样的贸易逆差背景下,美国从上世纪70年代中期开始逐渐转向贸易保护主义,开始立法采取单方面贸易制裁措施,以应对日本带来的经济威胁。我们熟知的“超级301条款”也因此应运而生。</p>\n<p>1974年的美国《贸易法》加入了301条款,授权政府对“不公平”的外国贸易行为实施制裁和报复。</p>\n<p>1984年,美国国会对此进行了修订,把301条款的适用范围扩大到直接投资、服务和知识产权三大领域。301条款并不需要世界贸易组织批准,是美国的单方面行为。</p>\n<p><strong>说到美国的“超级301条款”,日本人的回忆都是眼泪,受伤的都是最具竞争力的产业。</strong>在中国人从新闻联播中得知“超级301条款”之前,这个贸易保护大棒打得最多的就是日本,先后挨了近二十次大棒,<strong>直至中国经济崛起,才接过了日本这口大黑锅。</strong></p>\n<p>1981年,美国迫使日本主动限制汽车出口;1983年,美国对日本摩托车征收高达45%的重税;1985年,美国迫使日本增加进口牛肉和橙子等美国农产品;1986年,美国迫使日本设置半导体对美出口价格下限,保证不在美国销售廉价芯片,还要日本保证进口半导体的市场份额;1987年,对日本电视和计算机征收100%的关税;1995年,对日本豪华轿车征收100%关税。同年,还有柯达对富士的胶卷大战。</p>\n<p><strong>面对美国的贸易大棒,日本为何如此软弱?</strong>除了二战之后日本在军事外交上严重依赖美国之外,日本的出口行业当时严重依赖于美国,而经济又是出口导向型。1984年,日本对美出口额占据了出口总额的35%。而出口对经济增长的贡献一直在30%。相比之下,2017年中国对美出口额为2.91万亿人民币,占出口总额的比例是19%。</p>\n<p>而且,日本当时的出口过于依靠成本优势,集中在家电、纺织、钢铁、汽车等领域,依靠的是此前十年引进的美国技术,缺乏自己的产业核心竞争力。正因为如此,在遭受美国贸易大棒的时候,日本政府首先想到的就是“让步保出口”。在美国的施压下,上世纪八十年代,日本更是多次主动限制自己对美出口。</p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>广场协议失控</strong></p>\n<p>让日本后悔莫及的《广场协议》正是在这样的贸易背景下签署的。1985年9月22日,美国、日本、英国、法国、德国(当时还是西德)的五大发达国家财政部长和央行行长在美国纽约中央公园南侧的广场酒店进行秘密会晤后签署协议,同意联合干预外汇市场,允许美元对日元等主要货币贬值,以化解美国的巨额贸易赤字。</p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"262\" data-w=\"400\" src=\"https://static.laohu8.com/34454e94-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\" style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\"/></p>\n<p>《广场协议》签订之前,美国已经与日本进行了多次贸易谈判,不仅以全面贸易制裁来威胁日本,更以“日元成为世界货币,日本成为世界大国”为条件吸引日本政府,要求日本允许日元升值,开放国内金融市场,实现利率自由化。对当时成为经济大国渴望国际地位的日本来说,美国的恩威并用起到了足够的效果。<strong>准确的说,日本是自愿签署这份协议的。</strong></p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"450\" data-w=\"680\" src=\"https://static.laohu8.com/34716c90-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\" style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\"/></p>\n<p>虽然广场协议涉及到多个工业强国,但影响最大的就是日本。广场协议宣布前,美元兑日元大致在1比250的水平<strong>,三个月不到,美元兑日元就急剧下滑到1比200,贬值了20%。一年之后,美元兑日元已经下滑到1比150的水平。</strong></p>\n<p>由于美元贬值速度过猛,1987年上述五国与加拿大又签署了《卢浮宫协议》,意在结束广场协议,阻止美元的持续贬值。但日元的升值势头却无法遏制,1988年美元兑日元达到了1比120的水平,比广场协议之前贬值了一半;到了1990年,甚至达到了1比80的历史高点。</p>\n<p>日元的急剧升值的直接后果就是出口明显下滑。1986年,日本出口总额就从上一年的41.96万亿日元下滑到35.29万亿日元,降幅高达16%。1987年,日本出口总额33.31万亿日元,比广场协议之前到1985年下滑了20%。不过,在广场协议中,日本经济遭受的冲击最重,也要归咎于日本央行的应对失策。</p>\n<p>为了弥补日元升值给出口带来的冲击,日本央行开始实施量化宽松政策,不断下调利率也导致流动资金过剩。此外,由于日元急剧升值,日本持有的美国国债资产出现账面亏损,大量资金开始回流到日本国内市场。<strong>日本开始了虚假繁荣的五年时光,在几年之内掏空了自己的经济竞争力。</strong></p>\n<p>由于日元急剧升值,日本企业开始在海外大举收购投资。日本在美国收购房地产占据了日本海外不动产投资的三分之二。1989年日本三菱集团旗下的三菱地所斥资14亿美元收购了纽约的象征洛克菲勒中心14座大楼,索尼斥资34亿美元收购了哥伦比亚电影公司,成为了日本收购热潮的代表之作。钱包变厚的日本游客纷涌出现在全球旅游景点。在国内,日本人也开始大举投资房地产,相信房价永远不会跌,民众为炒房背负了沉重的债务。</p>\n<p>1990年开始,面临金融风险的日本连续五次上调利率,导致房地产泡沫在1992年最终破灭,大量民众因为炒房破产,实体经济陷入硬着陆。整个九十年代,日本经济的增长率始终不足1.5%,远远低于八十年代平均增长率6%。1996年,三菱地所因巨额贷款被迫破产,美国人又以14亿美元买回了洛克菲勒中心;只不过当时的汇率是1989年的一半,美国人实际上只花了当年一半的价格。</p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>中国不是日本</strong></p>\n<p><strong>关于《广场协议》,外界一直存在着美国设计遏制日本经济增长的阴谋论说法。</strong>但严格来说,《广场协议》并不是导致日本经济长期衰退的直接原因。因为签署《广场协议》的其他国家,例如同样对美国存在大额贸易顺差的德国,虽然随后货币也明显升值,但其经济走势并没有遭受日本这样的惨烈后果,也没有出现地产泡沫。</p>\n<p><strong>普遍观点认为,日本政府在《广场协议》前后的一系列政策失误导致了日本经济在随后的几年形势急转直下。</strong>日本政府没有有效遏制日元的失控升值势头,更以失策的宽容政策引导经济转型,促使国内出现资产泡沫和炒房热潮,又采取急刹车的方式导致经济硬着陆,才是经济陷入长期衰退的主要罪魁。</p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"570\" data-w=\"856\" src=\"https://static.laohu8.com/349f822e-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\"/></p>\n<p>值得一提的是,美国现任总统特朗普非常推崇强硬遏制著称的里根总统,后者又被美国民众视为最为成功的总统之一。特朗普在竞选之前就主张要以强硬手段重新进行贸易谈判,尤其是对中国采取高关税措施解决日益扩大的贸易逆差问题。而在上任一年之后,特朗普政府在本月提出了对中国500亿美元的关税,使得中美贸易战一触即发。</p>\n<p>现任美国贸易代表罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer),正是33年代表美国与日本直接谈判的贸易官员。作为美国鹰派主要人物,他当时是里根政府的副贸易代表。而诱导日本达成广场协议,迫使日本限制钢铁与汽车出口,大力倡导贸易保护措施,是莱特希泽为美国贸易达成的最知名成就。而现在,他又大力倡导对中国采取强硬贸易立场。</p>\n<p><strong>不过,中国并不是三十年前的日本。日本受到美国的军事保护,在外交政策方面始终为美国马首是瞻。</strong>在出口贸易方面,当时的日本比现在的中国更为依赖美国市场,在遭受美国贸易施压和制裁之后,日本也不会像中国这样提出反制裁和报复措施,强硬对抗美国单边行为。<strong>在有了日本《广场协议》这样的反面教材之后,中国在中美贸易谈判方面只会更加谨慎。</strong></p>\n<p>以史为鉴,以史资政。</p>\n</div>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>历史总是惊人相似:30多年前的美日贸易和广场协议</title>\n<style 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Belt)这个名称正是起源于上世纪七八十年代。\n\n科技巨头英特尔能有今天甚至也要“感谢”日本厂商。英特尔原先的主营业务并不是集成芯片,而是DRAM存储芯片。但到了八十年代初期,在日本厂商的价格打压下,英特尔的存储芯片业务大幅积压,出现了严重的财务危机;当时担任总裁的传奇领导人安迪·格鲁夫(Andy Grove)破釜沉舟地在1983年决定抛弃存储芯片业务,带领英特尔全面转向集成芯片;这才成就了未来的芯片巨人英特尔。\n超级301砸晕日本\n在这样的贸易逆差背景下,美国从上世纪70年代中期开始逐渐转向贸易保护主义,开始立法采取单方面贸易制裁措施,以应对日本带来的经济威胁。我们熟知的“超级301条款”也因此应运而生。\n1974年的美国《贸易法》加入了301条款,授权政府对“不公平”的外国贸易行为实施制裁和报复。\n1984年,美国国会对此进行了修订,把301条款的适用范围扩大到直接投资、服务和知识产权三大领域。301条款并不需要世界贸易组织批准,是美国的单方面行为。\n说到美国的“超级301条款”,日本人的回忆都是眼泪,受伤的都是最具竞争力的产业。在中国人从新闻联播中得知“超级301条款”之前,这个贸易保护大棒打得最多的就是日本,先后挨了近二十次大棒,直至中国经济崛起,才接过了日本这口大黑锅。\n1981年,美国迫使日本主动限制汽车出口;1983年,美国对日本摩托车征收高达45%的重税;1985年,美国迫使日本增加进口牛肉和橙子等美国农产品;1986年,美国迫使日本设置半导体对美出口价格下限,保证不在美国销售廉价芯片,还要日本保证进口半导体的市场份额;1987年,对日本电视和计算机征收100%的关税;1995年,对日本豪华轿车征收100%关税。同年,还有柯达对富士的胶卷大战。\n面对美国的贸易大棒,日本为何如此软弱?除了二战之后日本在军事外交上严重依赖美国之外,日本的出口行业当时严重依赖于美国,而经济又是出口导向型。1984年,日本对美出口额占据了出口总额的35%。而出口对经济增长的贡献一直在30%。相比之下,2017年中国对美出口额为2.91万亿人民币,占出口总额的比例是19%。\n而且,日本当时的出口过于依靠成本优势,集中在家电、纺织、钢铁、汽车等领域,依靠的是此前十年引进的美国技术,缺乏自己的产业核心竞争力。正因为如此,在遭受美国贸易大棒的时候,日本政府首先想到的就是“让步保出口”。在美国的施压下,上世纪八十年代,日本更是多次主动限制自己对美出口。\n广场协议失控\n让日本后悔莫及的《广场协议》正是在这样的贸易背景下签署的。1985年9月22日,美国、日本、英国、法国、德国(当时还是西德)的五大发达国家财政部长和央行行长在美国纽约中央公园南侧的广场酒店进行秘密会晤后签署协议,同意联合干预外汇市场,允许美元对日元等主要货币贬值,以化解美国的巨额贸易赤字。\n\n《广场协议》签订之前,美国已经与日本进行了多次贸易谈判,不仅以全面贸易制裁来威胁日本,更以“日元成为世界货币,日本成为世界大国”为条件吸引日本政府,要求日本允许日元升值,开放国内金融市场,实现利率自由化。对当时成为经济大国渴望国际地位的日本来说,美国的恩威并用起到了足够的效果。准确的说,日本是自愿签署这份协议的。\n\n虽然广场协议涉及到多个工业强国,但影响最大的就是日本。广场协议宣布前,美元兑日元大致在1比250的水平,三个月不到,美元兑日元就急剧下滑到1比200,贬值了20%。一年之后,美元兑日元已经下滑到1比150的水平。\n由于美元贬值速度过猛,1987年上述五国与加拿大又签署了《卢浮宫协议》,意在结束广场协议,阻止美元的持续贬值。但日元的升值势头却无法遏制,1988年美元兑日元达到了1比120的水平,比广场协议之前贬值了一半;到了1990年,甚至达到了1比80的历史高点。\n日元的急剧升值的直接后果就是出口明显下滑。1986年,日本出口总额就从上一年的41.96万亿日元下滑到35.29万亿日元,降幅高达16%。1987年,日本出口总额33.31万亿日元,比广场协议之前到1985年下滑了20%。不过,在广场协议中,日本经济遭受的冲击最重,也要归咎于日本央行的应对失策。\n为了弥补日元升值给出口带来的冲击,日本央行开始实施量化宽松政策,不断下调利率也导致流动资金过剩。此外,由于日元急剧升值,日本持有的美国国债资产出现账面亏损,大量资金开始回流到日本国内市场。日本开始了虚假繁荣的五年时光,在几年之内掏空了自己的经济竞争力。\n由于日元急剧升值,日本企业开始在海外大举收购投资。日本在美国收购房地产占据了日本海外不动产投资的三分之二。1989年日本三菱集团旗下的三菱地所斥资14亿美元收购了纽约的象征洛克菲勒中心14座大楼,索尼斥资34亿美元收购了哥伦比亚电影公司,成为了日本收购热潮的代表之作。钱包变厚的日本游客纷涌出现在全球旅游景点。在国内,日本人也开始大举投资房地产,相信房价永远不会跌,民众为炒房背负了沉重的债务。\n1990年开始,面临金融风险的日本连续五次上调利率,导致房地产泡沫在1992年最终破灭,大量民众因为炒房破产,实体经济陷入硬着陆。整个九十年代,日本经济的增长率始终不足1.5%,远远低于八十年代平均增长率6%。1996年,三菱地所因巨额贷款被迫破产,美国人又以14亿美元买回了洛克菲勒中心;只不过当时的汇率是1989年的一半,美国人实际上只花了当年一半的价格。\n中国不是日本\n关于《广场协议》,外界一直存在着美国设计遏制日本经济增长的阴谋论说法。但严格来说,《广场协议》并不是导致日本经济长期衰退的直接原因。因为签署《广场协议》的其他国家,例如同样对美国存在大额贸易顺差的德国,虽然随后货币也明显升值,但其经济走势并没有遭受日本这样的惨烈后果,也没有出现地产泡沫。\n普遍观点认为,日本政府在《广场协议》前后的一系列政策失误导致了日本经济在随后的几年形势急转直下。日本政府没有有效遏制日元的失控升值势头,更以失策的宽容政策引导经济转型,促使国内出现资产泡沫和炒房热潮,又采取急刹车的方式导致经济硬着陆,才是经济陷入长期衰退的主要罪魁。\n\n值得一提的是,美国现任总统特朗普非常推崇强硬遏制著称的里根总统,后者又被美国民众视为最为成功的总统之一。特朗普在竞选之前就主张要以强硬手段重新进行贸易谈判,尤其是对中国采取高关税措施解决日益扩大的贸易逆差问题。而在上任一年之后,特朗普政府在本月提出了对中国500亿美元的关税,使得中美贸易战一触即发。\n现任美国贸易代表罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer),正是33年代表美国与日本直接谈判的贸易官员。作为美国鹰派主要人物,他当时是里根政府的副贸易代表。而诱导日本达成广场协议,迫使日本限制钢铁与汽车出口,大力倡导贸易保护措施,是莱特希泽为美国贸易达成的最知名成就。而现在,他又大力倡导对中国采取强硬贸易立场。\n不过,中国并不是三十年前的日本。日本受到美国的军事保护,在外交政策方面始终为美国马首是瞻。在出口贸易方面,当时的日本比现在的中国更为依赖美国市场,在遭受美国贸易施压和制裁之后,日本也不会像中国这样提出反制裁和报复措施,强硬对抗美国单边行为。在有了日本《广场协议》这样的反面教材之后,中国在中美贸易谈判方面只会更加谨慎。\n以史为鉴,以史资政。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":529,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":181433,"gmtCreate":1524702542952,"gmtModify":1704892096991,"author":{"id":"3480687715228434","authorId":"3480687715228434","name":"lingling","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/181433","repostId":"30321","repostType":4,"repost":{"id":"30321","pubTimestamp":1524455746,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/30321?lang=&edition=full","pubTime":"2018-04-23 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class=\"text-remarks\"><strong>注:</strong>中美贸易战已经全面打响,其实,早在三十多年前,美国就曾对日本采取过类似措施,回首过去,你会发现彼时的日本和如今的中国有诸多类似,都对美国市场明显依赖,而美国,也在里根之后,迎来了又一位作风强硬的领导人。以史为鉴,或许就能看得更远。</span></p>\n<p>历史总是惊人相似,又总有不同之处。</p>\n<p><strong>在很多方面,现在的中美贸易形势都和三十多年前的日美贸易境况存在相似之处。</strong>此时的中国和彼时的日本,都是全球第二大经济体,经济都以出口为导向,出口商品都以物美价廉取胜,都对美国市场存在明显依赖,都对美国存在巨额贸易顺差,占据美国贸易逆差的三分之一以上。</p>\n<p><strong>而美国这边,此时与彼时都是强硬派共和党总统(里根与特朗普)主政</strong>,都以单边遏制为外交贸易政策基调,在面对巨额贸易逆差时,都频频祭出超级301条款进行威吓,甚至还有同样的贸易谈判代表。为了迫使日本同意日元升值,美国当时已经在起草法案,准备对日本对美国进口实施全面高关税。</p>\n<p>在这样的背景下,日本在美国的威吓引诱下屈服了,签署了那份著名的《广场协议》,同意日元兑美元大幅升值。随后几年,日本经济出现泡沫,投资大量涌向地产。1991年,日本房地产泡沫破灭,炒房民众大量破产,严重损害了消费能力。<strong>日本经济因此陷入了长达十多年的经济衰退,又被称为“迷失的十年”。</strong></p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>巨额贸易逆差</strong></p>\n<p>先来看看《广场协议》之前的美日贸易情况。上世纪八十年代初,美国经济出现了严重的通货膨胀,美联储被迫实施紧缩货币政策,导致美元大幅升值,严重影响到了出口竞争力,从而带来了巨额贸易逆差。而与此同时,日本处在经济高速增长的良好势头,延续着七十年代8%的经济增速,以汽车为代表的出口行业急剧增长,一跃成为仅次于美国的全球第二大经济体。</p>\n<p>从1980年到1985年,美元累计升值了60%,这直接冲击到了美国出口竞争力。1985年,美国的工业产品出口已经排在位列全球第三,落后于日本和西德。而当时正是日本制造风靡全球的时代,日本的汽车、半导体、摩托车、机械设备不但质量不逊于美国产品,还因为美元升值的原因明显具有价格优势。</p>\n<p>此消彼长,美国在二战之后第一次感受到巨额贸易逆差的压力。<strong>五年时间,美国贸易逆差从1980年的364亿美元急剧扩大到1985年的1485亿美元,增长了足足三倍。</strong>其中对日贸易逆差是主要原因。1978年美日贸易逆差首次突破100亿美元,到了1985年已经达到了500亿美元,占据了美国贸易逆差的三分之一。1985年美国外债总额1114亿美元,日本占据了其中的一半债权。</p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"300\" data-w=\"640\" src=\"https://static.laohu8.com/33b5e4a2-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\" style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\"/></p>\n<p>丰田和本田为代表的日本汽车在美国市场份额一度达到20%,年出口额达到240亿美元,成为美国最大的进口汽车国家。单是美国汽车业,八十年代初就有6万工人失业。在日本厂商的冲击下,美国传统制造业基地五大湖区的企业出现破产,导致大批工人失业。“铁锈带”(Rust Belt)这个名称正是起源于上世纪七八十年代。</p>\n<p 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class=\"text-big-title\"><strong>超级301砸晕日本</strong></p>\n<p>在这样的贸易逆差背景下,美国从上世纪70年代中期开始逐渐转向贸易保护主义,开始立法采取单方面贸易制裁措施,以应对日本带来的经济威胁。我们熟知的“超级301条款”也因此应运而生。</p>\n<p>1974年的美国《贸易法》加入了301条款,授权政府对“不公平”的外国贸易行为实施制裁和报复。</p>\n<p>1984年,美国国会对此进行了修订,把301条款的适用范围扩大到直接投资、服务和知识产权三大领域。301条款并不需要世界贸易组织批准,是美国的单方面行为。</p>\n<p><strong>说到美国的“超级301条款”,日本人的回忆都是眼泪,受伤的都是最具竞争力的产业。</strong>在中国人从新闻联播中得知“超级301条款”之前,这个贸易保护大棒打得最多的就是日本,先后挨了近二十次大棒,<strong>直至中国经济崛起,才接过了日本这口大黑锅。</strong></p>\n<p>1981年,美国迫使日本主动限制汽车出口;1983年,美国对日本摩托车征收高达45%的重税;1985年,美国迫使日本增加进口牛肉和橙子等美国农产品;1986年,美国迫使日本设置半导体对美出口价格下限,保证不在美国销售廉价芯片,还要日本保证进口半导体的市场份额;1987年,对日本电视和计算机征收100%的关税;1995年,对日本豪华轿车征收100%关税。同年,还有柯达对富士的胶卷大战。</p>\n<p><strong>面对美国的贸易大棒,日本为何如此软弱?</strong>除了二战之后日本在军事外交上严重依赖美国之外,日本的出口行业当时严重依赖于美国,而经济又是出口导向型。1984年,日本对美出口额占据了出口总额的35%。而出口对经济增长的贡献一直在30%。相比之下,2017年中国对美出口额为2.91万亿人民币,占出口总额的比例是19%。</p>\n<p>而且,日本当时的出口过于依靠成本优势,集中在家电、纺织、钢铁、汽车等领域,依靠的是此前十年引进的美国技术,缺乏自己的产业核心竞争力。正因为如此,在遭受美国贸易大棒的时候,日本政府首先想到的就是“让步保出口”。在美国的施压下,上世纪八十年代,日本更是多次主动限制自己对美出口。</p>\n<p class=\"text-big-title\"><strong>广场协议失控</strong></p>\n<p>让日本后悔莫及的《广场协议》正是在这样的贸易背景下签署的。1985年9月22日,美国、日本、英国、法国、德国(当时还是西德)的五大发达国家财政部长和央行行长在美国纽约中央公园南侧的广场酒店进行秘密会晤后签署协议,同意联合干预外汇市场,允许美元对日元等主要货币贬值,以化解美国的巨额贸易赤字。</p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"262\" data-w=\"400\" src=\"https://static.laohu8.com/34454e94-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\" style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\"/></p>\n<p>《广场协议》签订之前,美国已经与日本进行了多次贸易谈判,不仅以全面贸易制裁来威胁日本,更以“日元成为世界货币,日本成为世界大国”为条件吸引日本政府,要求日本允许日元升值,开放国内金融市场,实现利率自由化。对当时成为经济大国渴望国际地位的日本来说,美国的恩威并用起到了足够的效果。<strong>准确的说,日本是自愿签署这份协议的。</strong></p>\n<p class=\"img-center-box\"><img data-h=\"450\" data-w=\"680\" src=\"https://static.laohu8.com/34716c90-46aa-11e8-bfb9-1866da4de9be?dp_cmd=/imageView2/mode/2/q/30\" style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: 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Lighthizer),正是33年代表美国与日本直接谈判的贸易官员。作为美国鹰派主要人物,他当时是里根政府的副贸易代表。而诱导日本达成广场协议,迫使日本限制钢铁与汽车出口,大力倡导贸易保护措施,是莱特希泽为美国贸易达成的最知名成就。而现在,他又大力倡导对中国采取强硬贸易立场。</p>\n<p><strong>不过,中国并不是三十年前的日本。日本受到美国的军事保护,在外交政策方面始终为美国马首是瞻。</strong>在出口贸易方面,当时的日本比现在的中国更为依赖美国市场,在遭受美国贸易施压和制裁之后,日本也不会像中国这样提出反制裁和报复措施,强硬对抗美国单边行为。<strong>在有了日本《广场协议》这样的反面教材之后,中国在中美贸易谈判方面只会更加谨慎。</strong></p>\n<p>以史为鉴,以史资政。</p>\n</div>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>历史总是惊人相似:30多年前的美日贸易和广场协议</title>\n<style 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Belt)这个名称正是起源于上世纪七八十年代。\n\n科技巨头英特尔能有今天甚至也要“感谢”日本厂商。英特尔原先的主营业务并不是集成芯片,而是DRAM存储芯片。但到了八十年代初期,在日本厂商的价格打压下,英特尔的存储芯片业务大幅积压,出现了严重的财务危机;当时担任总裁的传奇领导人安迪·格鲁夫(Andy Grove)破釜沉舟地在1983年决定抛弃存储芯片业务,带领英特尔全面转向集成芯片;这才成就了未来的芯片巨人英特尔。\n超级301砸晕日本\n在这样的贸易逆差背景下,美国从上世纪70年代中期开始逐渐转向贸易保护主义,开始立法采取单方面贸易制裁措施,以应对日本带来的经济威胁。我们熟知的“超级301条款”也因此应运而生。\n1974年的美国《贸易法》加入了301条款,授权政府对“不公平”的外国贸易行为实施制裁和报复。\n1984年,美国国会对此进行了修订,把301条款的适用范围扩大到直接投资、服务和知识产权三大领域。301条款并不需要世界贸易组织批准,是美国的单方面行为。\n说到美国的“超级301条款”,日本人的回忆都是眼泪,受伤的都是最具竞争力的产业。在中国人从新闻联播中得知“超级301条款”之前,这个贸易保护大棒打得最多的就是日本,先后挨了近二十次大棒,直至中国经济崛起,才接过了日本这口大黑锅。\n1981年,美国迫使日本主动限制汽车出口;1983年,美国对日本摩托车征收高达45%的重税;1985年,美国迫使日本增加进口牛肉和橙子等美国农产品;1986年,美国迫使日本设置半导体对美出口价格下限,保证不在美国销售廉价芯片,还要日本保证进口半导体的市场份额;1987年,对日本电视和计算机征收100%的关税;1995年,对日本豪华轿车征收100%关税。同年,还有柯达对富士的胶卷大战。\n面对美国的贸易大棒,日本为何如此软弱?除了二战之后日本在军事外交上严重依赖美国之外,日本的出口行业当时严重依赖于美国,而经济又是出口导向型。1984年,日本对美出口额占据了出口总额的35%。而出口对经济增长的贡献一直在30%。相比之下,2017年中国对美出口额为2.91万亿人民币,占出口总额的比例是19%。\n而且,日本当时的出口过于依靠成本优势,集中在家电、纺织、钢铁、汽车等领域,依靠的是此前十年引进的美国技术,缺乏自己的产业核心竞争力。正因为如此,在遭受美国贸易大棒的时候,日本政府首先想到的就是“让步保出口”。在美国的施压下,上世纪八十年代,日本更是多次主动限制自己对美出口。\n广场协议失控\n让日本后悔莫及的《广场协议》正是在这样的贸易背景下签署的。1985年9月22日,美国、日本、英国、法国、德国(当时还是西德)的五大发达国家财政部长和央行行长在美国纽约中央公园南侧的广场酒店进行秘密会晤后签署协议,同意联合干预外汇市场,允许美元对日元等主要货币贬值,以化解美国的巨额贸易赤字。\n\n《广场协议》签订之前,美国已经与日本进行了多次贸易谈判,不仅以全面贸易制裁来威胁日本,更以“日元成为世界货币,日本成为世界大国”为条件吸引日本政府,要求日本允许日元升值,开放国内金融市场,实现利率自由化。对当时成为经济大国渴望国际地位的日本来说,美国的恩威并用起到了足够的效果。准确的说,日本是自愿签署这份协议的。\n\n虽然广场协议涉及到多个工业强国,但影响最大的就是日本。广场协议宣布前,美元兑日元大致在1比250的水平,三个月不到,美元兑日元就急剧下滑到1比200,贬值了20%。一年之后,美元兑日元已经下滑到1比150的水平。\n由于美元贬值速度过猛,1987年上述五国与加拿大又签署了《卢浮宫协议》,意在结束广场协议,阻止美元的持续贬值。但日元的升值势头却无法遏制,1988年美元兑日元达到了1比120的水平,比广场协议之前贬值了一半;到了1990年,甚至达到了1比80的历史高点。\n日元的急剧升值的直接后果就是出口明显下滑。1986年,日本出口总额就从上一年的41.96万亿日元下滑到35.29万亿日元,降幅高达16%。1987年,日本出口总额33.31万亿日元,比广场协议之前到1985年下滑了20%。不过,在广场协议中,日本经济遭受的冲击最重,也要归咎于日本央行的应对失策。\n为了弥补日元升值给出口带来的冲击,日本央行开始实施量化宽松政策,不断下调利率也导致流动资金过剩。此外,由于日元急剧升值,日本持有的美国国债资产出现账面亏损,大量资金开始回流到日本国内市场。日本开始了虚假繁荣的五年时光,在几年之内掏空了自己的经济竞争力。\n由于日元急剧升值,日本企业开始在海外大举收购投资。日本在美国收购房地产占据了日本海外不动产投资的三分之二。1989年日本三菱集团旗下的三菱地所斥资14亿美元收购了纽约的象征洛克菲勒中心14座大楼,索尼斥资34亿美元收购了哥伦比亚电影公司,成为了日本收购热潮的代表之作。钱包变厚的日本游客纷涌出现在全球旅游景点。在国内,日本人也开始大举投资房地产,相信房价永远不会跌,民众为炒房背负了沉重的债务。\n1990年开始,面临金融风险的日本连续五次上调利率,导致房地产泡沫在1992年最终破灭,大量民众因为炒房破产,实体经济陷入硬着陆。整个九十年代,日本经济的增长率始终不足1.5%,远远低于八十年代平均增长率6%。1996年,三菱地所因巨额贷款被迫破产,美国人又以14亿美元买回了洛克菲勒中心;只不过当时的汇率是1989年的一半,美国人实际上只花了当年一半的价格。\n中国不是日本\n关于《广场协议》,外界一直存在着美国设计遏制日本经济增长的阴谋论说法。但严格来说,《广场协议》并不是导致日本经济长期衰退的直接原因。因为签署《广场协议》的其他国家,例如同样对美国存在大额贸易顺差的德国,虽然随后货币也明显升值,但其经济走势并没有遭受日本这样的惨烈后果,也没有出现地产泡沫。\n普遍观点认为,日本政府在《广场协议》前后的一系列政策失误导致了日本经济在随后的几年形势急转直下。日本政府没有有效遏制日元的失控升值势头,更以失策的宽容政策引导经济转型,促使国内出现资产泡沫和炒房热潮,又采取急刹车的方式导致经济硬着陆,才是经济陷入长期衰退的主要罪魁。\n\n值得一提的是,美国现任总统特朗普非常推崇强硬遏制著称的里根总统,后者又被美国民众视为最为成功的总统之一。特朗普在竞选之前就主张要以强硬手段重新进行贸易谈判,尤其是对中国采取高关税措施解决日益扩大的贸易逆差问题。而在上任一年之后,特朗普政府在本月提出了对中国500亿美元的关税,使得中美贸易战一触即发。\n现任美国贸易代表罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer),正是33年代表美国与日本直接谈判的贸易官员。作为美国鹰派主要人物,他当时是里根政府的副贸易代表。而诱导日本达成广场协议,迫使日本限制钢铁与汽车出口,大力倡导贸易保护措施,是莱特希泽为美国贸易达成的最知名成就。而现在,他又大力倡导对中国采取强硬贸易立场。\n不过,中国并不是三十年前的日本。日本受到美国的军事保护,在外交政策方面始终为美国马首是瞻。在出口贸易方面,当时的日本比现在的中国更为依赖美国市场,在遭受美国贸易施压和制裁之后,日本也不会像中国这样提出反制裁和报复措施,强硬对抗美国单边行为。在有了日本《广场协议》这样的反面教材之后,中国在中美贸易谈判方面只会更加谨慎。\n以史为鉴,以史资政。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":438,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":181419,"gmtCreate":1524695069529,"gmtModify":1704892094741,"author":{"id":"3480687715228434","authorId":"3480687715228434","name":"lingling","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/181419","repostId":"30522","repostType":4,"repost":{"id":"30522","pubTimestamp":1524646399,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/30522?lang=&edition=full","pubTime":"2018-04-25 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守正出奇才是正确态度</strong></p>\n<p><strong>中兴通讯被制裁事件发生后,中国高端芯片业如何突围?</strong>“拿出‘两弹一星’精神,举全国之力把芯片业搞上去”,是一种比较有代表性的观点。这一建议初听让人热血沸腾,但冷静思考发现,它并不可行,甚至很危险。产业化的芯片业与“两弹一星”服从完全不同的经济规律。夸大“两弹一星”中的独立自主和人定胜天因素,并据此不计成本、闭门发展芯片业,更是有陷入过度社会动员的风险。</p>\n<p><strong>军事项目与民用项目服从截然不同的经济规律。</strong>对军事项目来说,“有”是第一目标,当然也要考虑成本和产品后续升级迭代问题,但这些问题在当年研制原子弹中基本可忽略,把它造出来就算成功,能比肩最优产品更好,略次一点也不要紧。</p>\n<p><strong>但遵循摩尔定律的芯片产品,成功的标准极为苛刻。</strong>芯片不仅要做出来,而且要以比对手更快的速度做出来,不仅要做出来而且要低成本(高良品率)量产。产品出来慢了,竞争对手的更高阶产品面世,自己产品要么失去市场,要么价格大幅下降,出现亏损。产品及时研制出来了,不能量产或良品率过低,导致成本过高,同样会亏损。第一名获取丰厚利润,第二名则连生存都很难,芯片行业非常残酷。</p>\n<p><strong>有人说,我们可以像搞“两弹一星”那样动用国家资源,不怕亏损,放眼长远持续不断投入,总有一天会成功。</strong>这是不切实际的。“两弹一星”早半年晚半年无关紧要,只要研制出来了就算成功了,投入的资源也是一次性的。芯片投入动辄几十亿甚至几百亿美元,实验室成功、量产、时间这三个条件只要有一个不满足就无法产生利润,就意味着失败。更残酷的是,在摩尔定律驱使下,失败者接下来还要站在一次比一次高的平台上与优胜者竞争。如果不能自我造血,每一轮竞赛都依赖外部投入的话,财政也好资本市场也好,都将面临一个无底洞,这与“两弹一星”那种一次性资源消耗是完全不同的。</p>\n<p><strong>有人以京东方为例,认为政府长时间不计成本投入最终也会在芯片业上获得成功,这是一个误解。</strong>京东方的有限成功,靠的是显示面板行业摩尔定律失效,当然,芯片行业技术迭代也可能在某一天突然放慢或停止,但我们毕竟不能以这样的猜测作为制定战略的前提,更重要的是,假如一个行业的技术不再迭代了,这个产业的战略价值就贬损了,成功的意义也大打折扣了。</p>\n<p><strong>长期片面的宣传夸大了“两弹一星”成功中的主观因素,忽略了其客观原因</strong>。“两弹一星”成功当然离不开举国支持,更离不开奉献精神,但它没有变成大炼钢铁那样的悲剧、闹剧,是因为它具有了成功的客观条件。“两弹一星”是奇迹,但同样符合常理。它的成功的客观因素有:一是前期苏联的支持,二是不断吸取当时的外部成果,不是封闭的产物,三是参与者的素质非常高,受表彰的23位功勋科学家中21位有海外留学经历,其中16人拥有博士学位,他们都受教于民国时期的清华、西南联大等高校,人品正直,学风优良,他们与当时世界科技最前沿的距离很可能比今天芯片上的内外距离要小,特别是钱学森当时接触到了美国最前沿技术。</p>\n<p><strong>科学有基本规律,</strong>上述三个客观因素少了任何一个,特别是少了优质人才,不论主观多努力,裤腰带勒得多么紧,多么拼命奉献,也不可能成功。中国原子弹试爆成功的时间与外界预测基本一致,说明它与科学常识是一致的,并不是单靠投入和拼命成功的。</p>\n<p><strong>今天中国的芯片产业面临着与“两弹一星”迥然不同的环境。</strong>芯片是受摩尔定律支配的庞大的全球竞争性产业,妨碍中国高端芯片业突破的,既有产业链综合技术积累不足的原因,也有更基础的教育环境甚至人文社会环境方面的原因。对于一个分工精密、高速迭代的高科技行业,自搞一套绝对行不通,举国体制绝对行不通。无论何时,它都要以市场为导向,通过开放合作,通过时间积累来厚植基础,然后才有可能在某个时刻实现逆袭。脱离常识,一门心思想着弯道超车恐怕是欲速而不达。</p>\n<p><strong>财政支持当然仍有必要,但并非越多越好。</strong>过去十几年从地方到中央,钱投了不少但效果并不好,有些还起了消极的负作用。财政的钱通常会引来大量的分肥者,一个动歪心思的人会想方设法迎合政府发布政绩的心理需要,它取得的短期成功会摧毁一批放眼长线扎实做事的企业,本来后者才是希望之所在。</p>\n<p>提高资本市场有效性也是一项非常基础的事,无效率资本市场奖励那些玩概念者,一说到发展芯片业,芯片概念股就炒上天,浪费资源之余还打击了准备做实事的人。如今要在芯片产业取得突破,有些人立马想到可利用资本市场的钱,这令人忧虑。</p>\n<p>更基础的工作还包括改善教育,清除弄虚作假土壤,而经济博彩化的价值取向,让工匠精神无所依附,是芯片业发展的敌人,畸形社会价值观如何扭转?值得每一个人思考。</p>\n<p><strong>守正出奇才是正确的态度。</strong>产业环境和社会人文环境改善了,规模大了,基础厚实了,逆袭才有可能发生。现在的问题是整天想着出奇,而少有人去依常识做慢慢的积累。真正的国家意志应该是创造环境,培植基础,而非亲自去做逆袭的计划,逆袭意志的主体只能是企业,并且是民营企业。基础环境好了,极少数具有实力且有远大追求的民营企业在时机成熟时,就有可能打出漂亮的一击。1980年代,韩国三星突入半导体以及中国华为近年局部突破,凭的都是企业层面的远见和执着,而非政府动员和公共资源的堆积。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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<strong>吴敬琏</strong>\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近日中兴通讯公司遭到美国商务部的制裁,由此引发了舆论的热烈争论。对此,著名经济学家吴敬琏在4月22日清华大学CIDEG主办的2018学术年会上表示,“不惜一切代价发展芯片产业”是危险的。\n吴敬琏认为,中国40年改革开放,在经济发展上取得了很大的成就。但是经济发展越是到了高的阶段,遇到的矛盾和在国际环境上需要解决的问题就越多。\n随后,吴敬琏提到了中美贸易冲突和中兴通讯事件。他强调,此事牵扯到对外开放...</p>\n\n<a href=\"\">Web 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守正出奇才是正确态度\n中兴通讯被制裁事件发生后,中国高端芯片业如何突围?“拿出‘两弹一星’精神,举全国之力把芯片业搞上去”,是一种比较有代表性的观点。这一建议初听让人热血沸腾,但冷静思考发现,它并不可行,甚至很危险。产业化的芯片业与“两弹一星”服从完全不同的经济规律。夸大“两弹一星”中的独立自主和人定胜天因素,并据此不计成本、闭门发展芯片业,更是有陷入过度社会动员的风险。\n军事项目与民用项目服从截然不同的经济规律。对军事项目来说,“有”是第一目标,当然也要考虑成本和产品后续升级迭代问题,但这些问题在当年研制原子弹中基本可忽略,把它造出来就算成功,能比肩最优产品更好,略次一点也不要紧。\n但遵循摩尔定律的芯片产品,成功的标准极为苛刻。芯片不仅要做出来,而且要以比对手更快的速度做出来,不仅要做出来而且要低成本(高良品率)量产。产品出来慢了,竞争对手的更高阶产品面世,自己产品要么失去市场,要么价格大幅下降,出现亏损。产品及时研制出来了,不能量产或良品率过低,导致成本过高,同样会亏损。第一名获取丰厚利润,第二名则连生存都很难,芯片行业非常残酷。\n有人说,我们可以像搞“两弹一星”那样动用国家资源,不怕亏损,放眼长远持续不断投入,总有一天会成功。这是不切实际的。“两弹一星”早半年晚半年无关紧要,只要研制出来了就算成功了,投入的资源也是一次性的。芯片投入动辄几十亿甚至几百亿美元,实验室成功、量产、时间这三个条件只要有一个不满足就无法产生利润,就意味着失败。更残酷的是,在摩尔定律驱使下,失败者接下来还要站在一次比一次高的平台上与优胜者竞争。如果不能自我造血,每一轮竞赛都依赖外部投入的话,财政也好资本市场也好,都将面临一个无底洞,这与“两弹一星”那种一次性资源消耗是完全不同的。\n有人以京东方为例,认为政府长时间不计成本投入最终也会在芯片业上获得成功,这是一个误解。京东方的有限成功,靠的是显示面板行业摩尔定律失效,当然,芯片行业技术迭代也可能在某一天突然放慢或停止,但我们毕竟不能以这样的猜测作为制定战略的前提,更重要的是,假如一个行业的技术不再迭代了,这个产业的战略价值就贬损了,成功的意义也大打折扣了。\n长期片面的宣传夸大了“两弹一星”成功中的主观因素,忽略了其客观原因。“两弹一星”成功当然离不开举国支持,更离不开奉献精神,但它没有变成大炼钢铁那样的悲剧、闹剧,是因为它具有了成功的客观条件。“两弹一星”是奇迹,但同样符合常理。它的成功的客观因素有:一是前期苏联的支持,二是不断吸取当时的外部成果,不是封闭的产物,三是参与者的素质非常高,受表彰的23位功勋科学家中21位有海外留学经历,其中16人拥有博士学位,他们都受教于民国时期的清华、西南联大等高校,人品正直,学风优良,他们与当时世界科技最前沿的距离很可能比今天芯片上的内外距离要小,特别是钱学森当时接触到了美国最前沿技术。\n科学有基本规律,上述三个客观因素少了任何一个,特别是少了优质人才,不论主观多努力,裤腰带勒得多么紧,多么拼命奉献,也不可能成功。中国原子弹试爆成功的时间与外界预测基本一致,说明它与科学常识是一致的,并不是单靠投入和拼命成功的。\n今天中国的芯片产业面临着与“两弹一星”迥然不同的环境。芯片是受摩尔定律支配的庞大的全球竞争性产业,妨碍中国高端芯片业突破的,既有产业链综合技术积累不足的原因,也有更基础的教育环境甚至人文社会环境方面的原因。对于一个分工精密、高速迭代的高科技行业,自搞一套绝对行不通,举国体制绝对行不通。无论何时,它都要以市场为导向,通过开放合作,通过时间积累来厚植基础,然后才有可能在某个时刻实现逆袭。脱离常识,一门心思想着弯道超车恐怕是欲速而不达。\n财政支持当然仍有必要,但并非越多越好。过去十几年从地方到中央,钱投了不少但效果并不好,有些还起了消极的负作用。财政的钱通常会引来大量的分肥者,一个动歪心思的人会想方设法迎合政府发布政绩的心理需要,它取得的短期成功会摧毁一批放眼长线扎实做事的企业,本来后者才是希望之所在。\n提高资本市场有效性也是一项非常基础的事,无效率资本市场奖励那些玩概念者,一说到发展芯片业,芯片概念股就炒上天,浪费资源之余还打击了准备做实事的人。如今要在芯片产业取得突破,有些人立马想到可利用资本市场的钱,这令人忧虑。\n更基础的工作还包括改善教育,清除弄虚作假土壤,而经济博彩化的价值取向,让工匠精神无所依附,是芯片业发展的敌人,畸形社会价值观如何扭转?值得每一个人思考。\n守正出奇才是正确的态度。产业环境和社会人文环境改善了,规模大了,基础厚实了,逆袭才有可能发生。现在的问题是整天想着出奇,而少有人去依常识做慢慢的积累。真正的国家意志应该是创造环境,培植基础,而非亲自去做逆袭的计划,逆袭意志的主体只能是企业,并且是民营企业。基础环境好了,极少数具有实力且有远大追求的民营企业在时机成熟时,就有可能打出漂亮的一击。1980年代,韩国三星突入半导体以及中国华为近年局部突破,凭的都是企业层面的远见和执着,而非政府动员和公共资源的堆积。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":365,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":165593,"gmtCreate":1520631707925,"gmtModify":1704890091436,"author":{"id":"3480687715228434","authorId":"3480687715228434","name":"lingling","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/165593","repostId":"160076","repostType":1,"repost":{"id":160076,"gmtCreate":1518625740479,"gmtModify":1704889385884,"author":{"id":"3432276741707889","authorId":"3432276741707889","name":"斗战胜佛巴菲特","avatar":"https://static.tigerbbs.com/640a5089fbb2259ce7da62d8c047b9bc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"学会如何在大趋势中求生存,跟着主力资金游走股市$","htmlText":"$英伟达(NVDA)$ 在股市,由于资金的进出,形成了K线波动,由波动而组成了K线形态,由多个K线形态组成了趋势---顺势而为。事实上,等你看到趋势之时,已晚,那么,要想在股市中获利,那就必须研究源头:主力资金流。 资金流派逻辑、不看基本面,不看技术分析,是的。这些我基本上全不看,我只看建仓规模,主力是谁,现在股价是高是低。 我所理解的股价是高是低,也和你们理解的不一样。庄家成本10%以下为低,庄家成本20%左右为中,庄家成本30%左右或以上为高。 所以,和K线上的股价高低无关,所以有时大家看到**作,感觉很危险,其实不然,我都是根据资金的成本去打特定的主力,所以其实更安全。 学习资金流打法,如果想安全,要永远记住一点。基于主力买进,基于主力卖出,一旦发现主力有任何迹象,有出货的可能性,不管你当时是赚钱或亏钱,走。 这个会让资金流打法,在任何市场中,获得先机,也不可能会被深套。还有很多人被套是因为,你确实学到了我的一些逻辑、基于主力 、基于资金买入 、但是、买入后去看此股的基本面、去看收益啊 、技术分析啊,这全是扯淡,你既然不是根据这些买入的、你看了有什么用 ?更多的 、是你自己没信心,你想通过更多的信息去充实你的信心,其实这样是错的 ,这样会让你一套到底 、因为、你不再基于主力和资金流了。 因此 不要去做这些行为,这是一个误区,所以资金流的打法 其实很简单,因为什么买进,因为什么卖出,资金流的打法,就不能只单单的看资金流,需要结合热点和板块。因为一线游资都是互捧的,他不是单一的主力行为,那么例如今天的龙虎榜数据,你打开全部看一次 ,你就应该知道。 资金流派的核心是化繁为简,极致简单,因此,学习的时候,你可能有一段痛苦期,因为你要尝试,不看个股的基本面及技术分析,在这个阶段,你可分阶段的实施,一开始你可能还是会习惯性打开分析一下企业,画线,指标等,但慢慢过渡到最后,我希望你","listText":"$英伟达(NVDA)$ 在股市,由于资金的进出,形成了K线波动,由波动而组成了K线形态,由多个K线形态组成了趋势---顺势而为。事实上,等你看到趋势之时,已晚,那么,要想在股市中获利,那就必须研究源头:主力资金流。 资金流派逻辑、不看基本面,不看技术分析,是的。这些我基本上全不看,我只看建仓规模,主力是谁,现在股价是高是低。 我所理解的股价是高是低,也和你们理解的不一样。庄家成本10%以下为低,庄家成本20%左右为中,庄家成本30%左右或以上为高。 所以,和K线上的股价高低无关,所以有时大家看到**作,感觉很危险,其实不然,我都是根据资金的成本去打特定的主力,所以其实更安全。 学习资金流打法,如果想安全,要永远记住一点。基于主力买进,基于主力卖出,一旦发现主力有任何迹象,有出货的可能性,不管你当时是赚钱或亏钱,走。 这个会让资金流打法,在任何市场中,获得先机,也不可能会被深套。还有很多人被套是因为,你确实学到了我的一些逻辑、基于主力 、基于资金买入 、但是、买入后去看此股的基本面、去看收益啊 、技术分析啊,这全是扯淡,你既然不是根据这些买入的、你看了有什么用 ?更多的 、是你自己没信心,你想通过更多的信息去充实你的信心,其实这样是错的 ,这样会让你一套到底 、因为、你不再基于主力和资金流了。 因此 不要去做这些行为,这是一个误区,所以资金流的打法 其实很简单,因为什么买进,因为什么卖出,资金流的打法,就不能只单单的看资金流,需要结合热点和板块。因为一线游资都是互捧的,他不是单一的主力行为,那么例如今天的龙虎榜数据,你打开全部看一次 ,你就应该知道。 资金流派的核心是化繁为简,极致简单,因此,学习的时候,你可能有一段痛苦期,因为你要尝试,不看个股的基本面及技术分析,在这个阶段,你可分阶段的实施,一开始你可能还是会习惯性打开分析一下企业,画线,指标等,但慢慢过渡到最后,我希望你","text":"$英伟达(NVDA)$ 在股市,由于资金的进出,形成了K线波动,由波动而组成了K线形态,由多个K线形态组成了趋势---顺势而为。事实上,等你看到趋势之时,已晚,那么,要想在股市中获利,那就必须研究源头:主力资金流。 资金流派逻辑、不看基本面,不看技术分析,是的。这些我基本上全不看,我只看建仓规模,主力是谁,现在股价是高是低。 我所理解的股价是高是低,也和你们理解的不一样。庄家成本10%以下为低,庄家成本20%左右为中,庄家成本30%左右或以上为高。 所以,和K线上的股价高低无关,所以有时大家看到**作,感觉很危险,其实不然,我都是根据资金的成本去打特定的主力,所以其实更安全。 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在股市,由于资金的进出,形成了K线波动,由波动而组成了K线形态,由多个K线形态组成了趋势---顺势而为。事实上,等你看到趋势之时,已晚,那么,要想在股市中获利,那就必须研究源头:主力资金流。 资金流派逻辑、不看基本面,不看技术分析,是的。这些我基本上全不看,我只看建仓规模,主力是谁,现在股价是高是低。 我所理解的股价是高是低,也和你们理解的不一样。庄家成本10%以下为低,庄家成本20%左右为中,庄家成本30%左右或以上为高。 所以,和K线上的股价高低无关,所以有时大家看到**作,感觉很危险,其实不然,我都是根据资金的成本去打特定的主力,所以其实更安全。 学习资金流打法,如果想安全,要永远记住一点。基于主力买进,基于主力卖出,一旦发现主力有任何迹象,有出货的可能性,不管你当时是赚钱或亏钱,走。 这个会让资金流打法,在任何市场中,获得先机,也不可能会被深套。还有很多人被套是因为,你确实学到了我的一些逻辑、基于主力 、基于资金买入 、但是、买入后去看此股的基本面、去看收益啊 、技术分析啊,这全是扯淡,你既然不是根据这些买入的、你看了有什么用 ?更多的 、是你自己没信心,你想通过更多的信息去充实你的信心,其实这样是错的 ,这样会让你一套到底 、因为、你不再基于主力和资金流了。 因此 不要去做这些行为,这是一个误区,所以资金流的打法 其实很简单,因为什么买进,因为什么卖出,资金流的打法,就不能只单单的看资金流,需要结合热点和板块。因为一线游资都是互捧的,他不是单一的主力行为,那么例如今天的龙虎榜数据,你打开全部看一次 ,你就应该知道。 资金流派的核心是化繁为简,极致简单,因此,学习的时候,你可能有一段痛苦期,因为你要尝试,不看个股的基本面及技术分析,在这个阶段,你可分阶段的实施,一开始你可能还是会习惯性打开分析一下企业,画线,指标等,但慢慢过渡到最后,我希望你","listText":"$英伟达(NVDA)$ 在股市,由于资金的进出,形成了K线波动,由波动而组成了K线形态,由多个K线形态组成了趋势---顺势而为。事实上,等你看到趋势之时,已晚,那么,要想在股市中获利,那就必须研究源头:主力资金流。 资金流派逻辑、不看基本面,不看技术分析,是的。这些我基本上全不看,我只看建仓规模,主力是谁,现在股价是高是低。 我所理解的股价是高是低,也和你们理解的不一样。庄家成本10%以下为低,庄家成本20%左右为中,庄家成本30%左右或以上为高。 所以,和K线上的股价高低无关,所以有时大家看到**作,感觉很危险,其实不然,我都是根据资金的成本去打特定的主力,所以其实更安全。 学习资金流打法,如果想安全,要永远记住一点。基于主力买进,基于主力卖出,一旦发现主力有任何迹象,有出货的可能性,不管你当时是赚钱或亏钱,走。 这个会让资金流打法,在任何市场中,获得先机,也不可能会被深套。还有很多人被套是因为,你确实学到了我的一些逻辑、基于主力 、基于资金买入 、但是、买入后去看此股的基本面、去看收益啊 、技术分析啊,这全是扯淡,你既然不是根据这些买入的、你看了有什么用 ?更多的 、是你自己没信心,你想通过更多的信息去充实你的信心,其实这样是错的 ,这样会让你一套到底 、因为、你不再基于主力和资金流了。 因此 不要去做这些行为,这是一个误区,所以资金流的打法 其实很简单,因为什么买进,因为什么卖出,资金流的打法,就不能只单单的看资金流,需要结合热点和板块。因为一线游资都是互捧的,他不是单一的主力行为,那么例如今天的龙虎榜数据,你打开全部看一次 ,你就应该知道。 资金流派的核心是化繁为简,极致简单,因此,学习的时候,你可能有一段痛苦期,因为你要尝试,不看个股的基本面及技术分析,在这个阶段,你可分阶段的实施,一开始你可能还是会习惯性打开分析一下企业,画线,指标等,但慢慢过渡到最后,我希望你","text":"$英伟达(NVDA)$ 在股市,由于资金的进出,形成了K线波动,由波动而组成了K线形态,由多个K线形态组成了趋势---顺势而为。事实上,等你看到趋势之时,已晚,那么,要想在股市中获利,那就必须研究源头:主力资金流。 资金流派逻辑、不看基本面,不看技术分析,是的。这些我基本上全不看,我只看建仓规模,主力是谁,现在股价是高是低。 我所理解的股价是高是低,也和你们理解的不一样。庄家成本10%以下为低,庄家成本20%左右为中,庄家成本30%左右或以上为高。 所以,和K线上的股价高低无关,所以有时大家看到**作,感觉很危险,其实不然,我都是根据资金的成本去打特定的主力,所以其实更安全。 学习资金流打法,如果想安全,要永远记住一点。基于主力买进,基于主力卖出,一旦发现主力有任何迹象,有出货的可能性,不管你当时是赚钱或亏钱,走。 这个会让资金流打法,在任何市场中,获得先机,也不可能会被深套。还有很多人被套是因为,你确实学到了我的一些逻辑、基于主力 、基于资金买入 、但是、买入后去看此股的基本面、去看收益啊 、技术分析啊,这全是扯淡,你既然不是根据这些买入的、你看了有什么用 ?更多的 、是你自己没信心,你想通过更多的信息去充实你的信心,其实这样是错的 ,这样会让你一套到底 、因为、你不再基于主力和资金流了。 因此 不要去做这些行为,这是一个误区,所以资金流的打法 其实很简单,因为什么买进,因为什么卖出,资金流的打法,就不能只单单的看资金流,需要结合热点和板块。因为一线游资都是互捧的,他不是单一的主力行为,那么例如今天的龙虎榜数据,你打开全部看一次 ,你就应该知道。 资金流派的核心是化繁为简,极致简单,因此,学习的时候,你可能有一段痛苦期,因为你要尝试,不看个股的基本面及技术分析,在这个阶段,你可分阶段的实施,一开始你可能还是会习惯性打开分析一下企业,画线,指标等,但慢慢过渡到最后,我希望你","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/160076","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":954,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":164493,"gmtCreate":1520381361723,"gmtModify":1704889949710,"author":{"id":"3480687715228434","authorId":"3480687715228434","name":"lingling","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/164493","repostId":"27094","repostType":4,"repost":{"id":"27094","pubTimestamp":1520306386,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/27094?lang=&edition=full","pubTime":"2018-03-06 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和基础股票可以随时互换互通。任何一个投资者在任何时候把ADR交付存托银行,就可以按ADR转换比率换得基础股票,反之亦然。然而,目前我国资本市场是封闭的,人民币在资本项目下不可自由兑换,这使得CDR将不与基础股票互通。这种情况下,海外证券市场和沪深证券市场是相互分割的,同种股票在境内外有可能形成同股不同价的混乱局面。这种局面很容易使得中国存托凭证成为投机炒作的工具。”一位段和段律师事务所从事境外上市的律师3月5日接受采访时对21世纪经济报道记者表示。\n对此,3月5日,北京地区一家大型券商的投行人士告诉21世纪经济报道记者:“解决这一问题需要监管层的强力背书和推动,具体而言需设计一种机制,使境内资金能够在法律强力监管的前提下,可以向境外流出。而法律方面也应当部分禁止CDR的自由双向转换。在时机成熟时,实现基础股票与存托凭证的完全转换,或设计出一种既能实现监管目的又能实现基础股票与存托凭证自由转换的可行的制度。”\n其次是监管分割的问题,就目前的情况来看,即使CDR制度顺利推出,BATJ等龙头中概股回归采用的也是两地上市流通的形式,因此异地监管,监管分割是监管层必须面对的问题。\n“由于CDR是二级市场,一级市场仍在境外,这就造成CDR机制下被监管主体在境外而相关上市企业的业务在内地的分割局面。对于CDR 这种金融衍生工具,我们也缺乏相应的法律法规和监管经验。这对我国CDR的监管提出了挑战。”前述律师讲道。\n而异地监管或监管分割又引发了第三项问题,即管辖区法律适用的问题。\n“由于基础股票在香港及外国市场流通,而CDR 在内地市场发行和交易,我国与其它国家在证券法律上的规定又有所不同,这就不可避免地会造成我国与它国的司法管辖权冲突及相应的法律适用问题。根据传统的管辖理论,存托凭证中的合同纠纷仍然适用协议管辖优先的原则,如果没有成熟的安排,CDR很有可能会出现执法和监管的真空。”前述律师表示。\n因此,就目前来看,CDR推出面临的几项问题解决起来都有一定难度,不过亦存有变通的空间。\n“这次CDR能否推出,很大程度上取决于监管层的决心。从美国的经验来看,该制度的推出不仅可以迎回中概股,未来其他国家的上市公司也可以在国内资本市场发行流通的股份。”3月5日,华泰证券沪上地区的一位人士告诉21世纪经济报道记者。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":759,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":164489,"gmtCreate":1520380504871,"gmtModify":1704889949178,"author":{"id":"3480687715228434","authorId":"3480687715228434","name":"lingling","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/164489","repostId":"9711845","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":548,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}