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03-25

$CME比特币主连 2403(BTCmain)$ 比特币直接预支情绪开盘一步到位涨这么高

02-26

短期之内labu 完全没有阻力，除非加息。周四的数据负面效应会比较强

2023-10-04

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@浩歌行:腾讯和南非大股东：折扣、交易、回购以及未来！

2023-09-28

$WTI原油主连 2311(CLmain)$ 今天的亚洲盘好激动啊！

2023-09-04

期权参考

2023-09-04

可以作为期权交易参考

2023-07-18

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@Conan的投资笔记:芒格在股东会上推荐的几本书（第二篇）

2023-04-08

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@期权小助手:周中到期期权隆重上线：驾驭时间波动率，把握盈利时机！

2023-03-16

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瑞信大败局与两个倒霉的男人

2023-03-07

先mark

2023-02-15

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习近平总书记发表重要文章《当前经济工作的几个重大问题》

2022-12-08

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揭秘卡塔尔王室家族的投资帝国：3350亿美元的“钞能力”

2022-12-06

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@小虎通知:重要通知：美国公开交易合伙企业（“PTP”）证券的新税项

2022-11-19

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@Seven8:一文读懂PTP法案对投资者的影响有多大？

2022-11-14

英国房价

2022-11-12

转发

@商业数据派:拼多多出海60天，攻进北美五环外

2022-10-24

厉害极了！！！

这家公司只有1个人，年赚一个亿

2022-10-11

认同

2022-10-08

没完没了了

@中国基金报:北京通报！新增5例本土确诊

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完全没有阻力，除非加息。周四的数据负面效应会比较强","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/278264457842800","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":971,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":226975754879160,"gmtCreate":1696422099583,"gmtModify":1696422100919,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/226975754879160","repostId":"226221996867680","repostType":1,"repost":{"id":226221996867680,"gmtCreate":1696259422046,"gmtModify":1696261427791,"author":{"id":"4147080245847200","authorId":"4147080245847200","name":"浩歌行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/40a2f3ea7a527a91fb68b0cff722bb33","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4147080245847200","authorIdStr":"4147080245847200"},"themes":[],"title":"腾讯和南非大股东：折扣、交易、回购以及未来！","htmlText":"本文是腾讯和南非大股东系列的终结篇。 Naspers是一家在南非上市的控股公司，成立于1915年，是南非最大的出版公司之一。自20世纪以来，持续发展壮大，除了涉足出版媒体等业务，现已成为一家科技行业投资集团、拥有规模庞大的投资权益，目前是非洲市值最大的上市公司。 过去20年来，Naspers在非洲证券市场上的主导地位在很大程度上是由其对腾讯的投资推动的。腾讯成立于1998年，是中国最成功的互联网科技企业。其最赚钱的资产之一是微信，这是一款国民级的消息、社交媒体和移动支付应用软件。 2001年，Naspers作为早期投资者，以大约3200万美元收购了腾讯46.5%的股份，从那时起，腾讯已发展成为世界上最大的公司之一，腾讯的股票价格表现优异带动Naspers以相当大的优势成为JSE最大的上市公司。 【约翰内斯堡证券交易所(Johannesburg Stock Exchange，简称JSE)成立于1887年11月8日，作为非洲大陆上股本额最大的有价证券交易市场，是随着1886年维特瓦特斯兰德金矿带的发现应运而生的。成立之初主要是为金矿开发筹资，此后融资方向开始多元化，矿业股仍占相当地位，但工业和金融股已成为交易所的主角。】 折扣的历史 毫无疑问，Naspers对腾讯的投资是该公司有史以来最明智的投资决策。随着时间的推移，腾讯已经成长为世界上最大的公司之一，与亚马逊、脸书和谷歌等公司竞争，Naspers正处于最佳的收获期，股价表现异常出色，但还是没能跟上腾讯的步伐。为什么这家全球互联网和媒体集团目前的交易价格大幅低于净资产（NAV），且比其在腾讯的股份价值及其总资产都要低得多？ 如下图所示，截至到2023年9月28日的折扣情况：  ①、Naspers的净资产折扣率约为45.82%。（市值为298亿美元，而净资产则为550亿美元） ②、Prosus的净资产折扣率约为38.57","listText":"本文是腾讯和南非大股东系列的终结篇。 Naspers是一家在南非上市的控股公司，成立于1915年，是南非最大的出版公司之一。自20世纪以来，持续发展壮大，除了涉足出版媒体等业务，现已成为一家科技行业投资集团、拥有规模庞大的投资权益，目前是非洲市值最大的上市公司。 过去20年来，Naspers在非洲证券市场上的主导地位在很大程度上是由其对腾讯的投资推动的。腾讯成立于1998年，是中国最成功的互联网科技企业。其最赚钱的资产之一是微信，这是一款国民级的消息、社交媒体和移动支付应用软件。 2001年，Naspers作为早期投资者，以大约3200万美元收购了腾讯46.5%的股份，从那时起，腾讯已发展成为世界上最大的公司之一，腾讯的股票价格表现优异带动Naspers以相当大的优势成为JSE最大的上市公司。 【约翰内斯堡证券交易所(Johannesburg Stock Exchange，简称JSE)成立于1887年11月8日，作为非洲大陆上股本额最大的有价证券交易市场，是随着1886年维特瓦特斯兰德金矿带的发现应运而生的。成立之初主要是为金矿开发筹资，此后融资方向开始多元化，矿业股仍占相当地位，但工业和金融股已成为交易所的主角。】 折扣的历史 毫无疑问，Naspers对腾讯的投资是该公司有史以来最明智的投资决策。随着时间的推移，腾讯已经成长为世界上最大的公司之一，与亚马逊、脸书和谷歌等公司竞争，Naspers正处于最佳的收获期，股价表现异常出色，但还是没能跟上腾讯的步伐。为什么这家全球互联网和媒体集团目前的交易价格大幅低于净资产（NAV），且比其在腾讯的股份价值及其总资产都要低得多？ 如下图所示，截至到2023年9月28日的折扣情况：  ①、Naspers的净资产折扣率约为45.82%。（市值为298亿美元，而净资产则为550亿美元） ②、Prosus的净资产折扣率约为38.57","text":"本文是腾讯和南非大股东系列的终结篇。 Naspers是一家在南非上市的控股公司，成立于1915年，是南非最大的出版公司之一。自20世纪以来，持续发展壮大，除了涉足出版媒体等业务，现已成为一家科技行业投资集团、拥有规模庞大的投资权益，目前是非洲市值最大的上市公司。 过去20年来，Naspers在非洲证券市场上的主导地位在很大程度上是由其对腾讯的投资推动的。腾讯成立于1998年，是中国最成功的互联网科技企业。其最赚钱的资产之一是微信，这是一款国民级的消息、社交媒体和移动支付应用软件。 2001年，Naspers作为早期投资者，以大约3200万美元收购了腾讯46.5%的股份，从那时起，腾讯已发展成为世界上最大的公司之一，腾讯的股票价格表现优异带动Naspers以相当大的优势成为JSE最大的上市公司。 【约翰内斯堡证券交易所(Johannesburg Stock Exchange，简称JSE)成立于1887年11月8日，作为非洲大陆上股本额最大的有价证券交易市场，是随着1886年维特瓦特斯兰德金矿带的发现应运而生的。成立之初主要是为金矿开发筹资，此后融资方向开始多元化，矿业股仍占相当地位，但工业和金融股已成为交易所的主角。】 折扣的历史 毫无疑问，Naspers对腾讯的投资是该公司有史以来最明智的投资决策。随着时间的推移，腾讯已经成长为世界上最大的公司之一，与亚马逊、脸书和谷歌等公司竞争，Naspers正处于最佳的收获期，股价表现异常出色，但还是没能跟上腾讯的步伐。为什么这家全球互联网和媒体集团目前的交易价格大幅低于净资产（NAV），且比其在腾讯的股份价值及其总资产都要低得多？ 如下图所示，截至到2023年9月28日的折扣情况： ①、Naspers的净资产折扣率约为45.82%。（市值为298亿美元，而净资产则为550亿美元） 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href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">$WTI原油主连 2311(CLmain)$&nbsp;</a>今天的亚洲盘好激动啊！","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">$WTI原油主连 2311(CLmain)$&nbsp;</a>今天的亚洲盘好激动啊！","text":"$WTI原油主连 2311(CLmain)$ 今天的亚洲盘好激动啊！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/224688265076952","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1415,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":216209257316512,"gmtCreate":1693815189470,"gmtModify":1693815194369,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"期权参考","listText":"期权参考","text":"期权参考","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/921d88eb83df38e5997ace058dd9a2e1","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/216209257316512","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1143,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":216209113886904,"gmtCreate":1693815157109,"gmtModify":1693815159553,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"可以作为期权交易参考","listText":"可以作为期权交易参考","text":"可以作为期权交易参考","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/b18950741daa1d0b21af048c2b95fca4","width":"1080","height":"1290"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/216209113886904","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":988,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":199271694344264,"gmtCreate":1689674037264,"gmtModify":1689674039380,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/199271694344264","repostId":"199235772702952","repostType":1,"repost":{"id":199235772702952,"gmtCreate":1689665365902,"gmtModify":1689665370641,"author":{"id":"3561727223536322","authorId":"3561727223536322","name":"Conan的投资笔记","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fd1abd569d8ddeee88645c640e1dc6af","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561727223536322","authorIdStr":"3561727223536322"},"themes":[],"title":"芒格在股东会上推荐的几本书（第二篇）","htmlText":"芒格在伯克希尔的股东会上推荐的几本书[你懂的]，省流就是《沃伦·巴菲特的投资组合》，《泰坦：洛克菲勒传》，《枪炮、病菌与钢铁》，《国富国穷》。<a href=\"https://www.laohu8.com/post/195378758946920\" target=\"_blank\">之前介绍过《枪炮、病菌与钢铁》</a>，这书最近几年比较火，这篇会把剩余三本介绍一下。 《国富国穷》的作者时戴维·兰德斯，是哈佛大学历史和经济学教授，芒格很喜欢推荐这些最少有两个学科教授的作者写的书（特别是一个理工科学位教授，一个是人文社科的）。这书出的时候，很多书评推荐上是有新《国富论》，这也能看出这书是一个什么风格。 《沃伦·巴菲特的投资组合》作者哈格斯特朗，是Legg Mason Focus Capital公司的CEO。芒格很少推荐介绍巴菲特或者伯克希尔投资理念的书，非常少，这是极少的几本。这书很早看过，个人认为确实对得住芒格总推荐。另外，这人后来写了一本书名比较进化论的书《从牛顿、达尔文到巴菲特：投资的格栅理论》，名字起可以是[贱笑] 《泰坦：洛克菲勒传》的作者荣·切尔诺是拿过美国国家图书奖，非常喜欢写很老派的近现代商业和历史人物传记。摩根财团和美国第一任财政部长汉密尔顿，还写过华盛顿那个时代的一些书。 提问：我们一直在努力让芒格读书俱乐部超越奥普拉读书俱乐部，我想知道你是否能给我一些建议？ 芒格：哈格斯特朗给我寄来了他最新的关于沃伦·巴菲特的书籍《沃伦·巴菲特的投资组合》的章节，但是我没有阅读它们。因为我认为他的第一本书是一本值得尊敬的书，但对人类的知识贡献不大。他已经把第二本书的完整版寄给我了，我读了之后感到非常震撼。这本书不仅写得非常好，而且对投资过程中人类思维综合方面做出了相当大的贡献。所以我建议你们都去买一本哈格斯特朗的第二部巴菲特著作，我注意到机场大力宣传，它被称为《沃伦·巴菲","listText":"芒格在伯克希尔的股东会上推荐的几本书[你懂的]，省流就是《沃伦·巴菲特的投资组合》，《泰坦：洛克菲勒传》，《枪炮、病菌与钢铁》，《国富国穷》。<a href=\"https://www.laohu8.com/post/195378758946920\" target=\"_blank\">之前介绍过《枪炮、病菌与钢铁》</a>，这书最近几年比较火，这篇会把剩余三本介绍一下。 《国富国穷》的作者时戴维·兰德斯，是哈佛大学历史和经济学教授，芒格很喜欢推荐这些最少有两个学科教授的作者写的书（特别是一个理工科学位教授，一个是人文社科的）。这书出的时候，很多书评推荐上是有新《国富论》，这也能看出这书是一个什么风格。 《沃伦·巴菲特的投资组合》作者哈格斯特朗，是Legg Mason Focus Capital公司的CEO。芒格很少推荐介绍巴菲特或者伯克希尔投资理念的书，非常少，这是极少的几本。这书很早看过，个人认为确实对得住芒格总推荐。另外，这人后来写了一本书名比较进化论的书《从牛顿、达尔文到巴菲特：投资的格栅理论》，名字起可以是[贱笑] 《泰坦：洛克菲勒传》的作者荣·切尔诺是拿过美国国家图书奖，非常喜欢写很老派的近现代商业和历史人物传记。摩根财团和美国第一任财政部长汉密尔顿，还写过华盛顿那个时代的一些书。 提问：我们一直在努力让芒格读书俱乐部超越奥普拉读书俱乐部，我想知道你是否能给我一些建议？ 芒格：哈格斯特朗给我寄来了他最新的关于沃伦·巴菲特的书籍《沃伦·巴菲特的投资组合》的章节，但是我没有阅读它们。因为我认为他的第一本书是一本值得尊敬的书，但对人类的知识贡献不大。他已经把第二本书的完整版寄给我了，我读了之后感到非常震撼。这本书不仅写得非常好，而且对投资过程中人类思维综合方面做出了相当大的贡献。所以我建议你们都去买一本哈格斯特朗的第二部巴菲特著作，我注意到机场大力宣传，它被称为《沃伦·巴菲","text":"芒格在伯克希尔的股东会上推荐的几本书[你懂的]，省流就是《沃伦·巴菲特的投资组合》，《泰坦：洛克菲勒传》，《枪炮、病菌与钢铁》，《国富国穷》。之前介绍过《枪炮、病菌与钢铁》，这书最近几年比较火，这篇会把剩余三本介绍一下。 《国富国穷》的作者时戴维·兰德斯，是哈佛大学历史和经济学教授，芒格很喜欢推荐这些最少有两个学科教授的作者写的书（特别是一个理工科学位教授，一个是人文社科的）。这书出的时候，很多书评推荐上是有新《国富论》，这也能看出这书是一个什么风格。 《沃伦·巴菲特的投资组合》作者哈格斯特朗，是Legg Mason Focus Capital公司的CEO。芒格很少推荐介绍巴菲特或者伯克希尔投资理念的书，非常少，这是极少的几本。这书很早看过，个人认为确实对得住芒格总推荐。另外，这人后来写了一本书名比较进化论的书《从牛顿、达尔文到巴菲特：投资的格栅理论》，名字起可以是[贱笑] 《泰坦：洛克菲勒传》的作者荣·切尔诺是拿过美国国家图书奖，非常喜欢写很老派的近现代商业和历史人物传记。摩根财团和美国第一任财政部长汉密尔顿，还写过华盛顿那个时代的一些书。 提问：我们一直在努力让芒格读书俱乐部超越奥普拉读书俱乐部，我想知道你是否能给我一些建议？ 芒格：哈格斯特朗给我寄来了他最新的关于沃伦·巴菲特的书籍《沃伦·巴菲特的投资组合》的章节，但是我没有阅读它们。因为我认为他的第一本书是一本值得尊敬的书，但对人类的知识贡献不大。他已经把第二本书的完整版寄给我了，我读了之后感到非常震撼。这本书不仅写得非常好，而且对投资过程中人类思维综合方面做出了相当大的贡献。所以我建议你们都去买一本哈格斯特朗的第二部巴菲特著作，我注意到机场大力宣传，它被称为《沃伦·巴菲","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/db1306ab5591d784a8ab254ee391c917","width":"270","height":"386"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/199235772702952","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1405,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":653234609,"gmtCreate":1680886751901,"gmtModify":1680886753285,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/653234609","repostId":"659450013","repostType":1,"repost":{"id":659450013,"gmtCreate":1680205879033,"gmtModify":1680241813091,"author":{"id":"3527667584262733","authorId":"3527667584262733","name":"期权小助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a5496ca83f1c81b8c311afcb3ea30bc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3527667584262733","authorIdStr":"3527667584262733"},"themes":[],"title":"周中到期期权隆重上线：驾驭时间波动率，把握盈利时机！","htmlText":"老虎app上线重磅功能：周中到期期权（Daily Options）。目前SPY，QQQ，IWM三只指数ETF支持每周中到期期权交易。为投资者提供更多选择。方便期权高手大展身手，无需隔夜持仓即可从短期价格变动中获利。因为到期日缩短，周中到期期权具有更为特殊的交易性质。下面就让小助手为大家详细讲解。风险提示：期权交易具有一定复杂性，投资者在参与期权交易前，应对期权知识有所了解，熟悉交易规则，充分知晓投资风险。对其他可能存在的风险因素也应当有所了解和掌握，并确信自己已做好足够的风险评估与财务安排，避免因参与期权业务而遭受难以承受的损失。一、什么是周中到期期权：周中到期期权是一种期权合约，其到期日比标准期权合约短，周中到期甚至在当前交易日结束时到期。股票标准期权合约的到期日是到期月的第三个星期五。额外的期权到期日期权为交易员提供调整头寸提供了更多机会与灵活性。目前老虎提供SPY、QQQ、IWM三只指数ETF的周中到期期权，详情如下：期权链代码标的资产名称（标的代码）标的资产简介期权到期日结算方式SPY标普500ETF（SPY）SPY是S&amp;P 500指数的一个交易所交易基金(ETF)。它是由标普道琼斯指数公司根据其S&amp;P 500指数的组成股票构成的，是美国股票市场最大的500家上市公司的综合体现。周一、周二、周三、周四、周五ETF份额QQQ纳指100ETF（QQQ）QQQ是纳斯达克100指数的一个交易所交易基金 (ETF)。它是由纳斯达克股票市场上最大的100家科技公司构成的。周一、周二、周三、周四、周五ETF份额IWM罗素2000指数ETF（IWM）IWM是罗素2000指数的一个交易所交易基金 (ETF)。它是由2000家市值较小的美国上市公司组成的，通常被认为是小盘股指数。周一、周三、周五ETF份额经验丰富的期权交易者善于发现交易周中到期期权的价值，挖掘巨大的回报","listText":"老虎app上线重磅功能：周中到期期权（Daily 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src=\"https://static.tigerbbs.com/abda7e65f82ab0a01c6b945eeabc0159\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"614\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>01、瑞信、孙正义与Lex Greensill</b></p><p>孙正义的软银在今年前6个月遭遇了5万亿日元（340亿美元）的巨亏，可以说是有史以来亏损最多的投资机构之一。其中，瑞信被连累的，是软银其中投资的一个公司叫<b>Greensill</b>。</p><p>Greensill成立于2011年，是一家Fintech金融科技<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>。商业模式是给企业提供供应链融资，解决供应商们的流动性难题。简单来说，就是乙方等甲方打款，可能走流程要一两个月或者更久。但Greensill可以代替甲方客户，提前向乙方供应商付款，乙方愿意接受一丢丢折扣的情况下可以早拿到钱，甲方也有了更长的时间来筹集资金，缓解了双方的流动性压力，而Greensill也能赚取其中的利差。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70f1b7d6acf57b530b09050c264798fc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这个玩法其实并不新颖，只是，从前这样的供应链融资只存在于<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>和大客户之间，而Greensill的创始人Lex Greensill则把自己打造成<b>小企业救世主的形象</b>，试图把从前大企业才能获得的融资服务给平民化，给到中小企业主们。</p><p>Greensill的资金怎么来呢？</p><p>公司把这些预付款给证券化，打包成“债券”出售给华尔街上的第三方<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>，之后金融机构买入债券后再打包为投资产品出售给投资人。这个<b>“华尔街上的第三方金融机构”正是瑞士信贷</b>。</p><p>但深入讲瑞信之前，我们再来深挖一下Greensill和他的创始人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3de734e61f1e220fa033064446c22b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Lex Greensill有着花旗银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>等金融背景。这哥们儿除了会营销之外，还特别会搞政府关系。他邀请到了<b>英国前首相卡梅伦</b>担任顾问，还<b>被查尔斯王子授予了“大英帝国司令勋章”</b>。Greensill公司的风头在科技金融领域一时无两。2019年，Greensill给1000万个中小客户和供应商们提供了1430亿美元的供应链金融贷款。</p><p>2019年，<b>孙正义旗下的软银愿景基金向Greensill投资了15亿美元</b>，估值40亿美元，让Greensill一度成为一级市场上炙手可热的明星项目、一度寻求70亿美元的估值。看了之前我们讲孙正义视频的小伙伴们就能知道，Greensill这种创始人背景和公司愿景就是软银的愿景基金最喜欢的投资标的。</p><p>并且，软银还有更深的小算盘，这个我们一会儿讲。我们先回到Greensill的商业模式上。</p><p>理论上，这个模式是说得通的，商业也形成了闭环，风险控制方面，Greensill引入了保险公司，为其打包的证券资产进行担保，也就是说，会在客户出现违约时为基金投资人进行补偿，因此这些债券获得了更高的信用评级。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d79f3f2c9141550fb960b7e1cec9e75d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>所以，如果你是瑞士信贷，你看着这个投资标的是不是觉得还是挺靠谱的。</p><p>在银行存款利息为负的欧洲，瑞信的客户们主要是大型企业、养老基金、保险公司、高净值人群、还有一大群中东的基金和客户，非常喜欢这样流动性比较好、理论上风险小、同时回报率也高于银行存款的供应链基金。</p><p>再加上，孙正义和软银是瑞信的大客户，所以<b>瑞信开始通过瑞信资产管理部门设立了4只供应链金融基金，主要来投资Greensill打包的债券</b>。简单来说，瑞信给Greensill提供了大约<b>100亿美元</b>的资金用于发放贷款，然后再把这些债券卖给瑞信的客户们。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad4cbe777ff2f376449a4cb04e83845e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>然而，就这样看似完美的金融模型，你好我好大家好的商业闭环，随着2020年新冠疫情的到来，像多米诺骨牌一样，轰然崩盘。</p><p>2021年3月，由于资金链断裂，Greensill正式申请破产保护。相关监管机构接管了公司旗下的银行和子公司资产，而瑞信也冻结了全部与Greensill相关的供应链金融基金。<b>基金被冻结的时候，投资人和机构大概在1000名左右。</b></p><p>有一些报道很表面的说是疫情导致了很多中小企业付不上贷款。其实，我们深挖之后会发现，疫情只是一个导火索，<b>整个Greensill的雪崩中，软银和瑞信谁都不是无辜的雪花</b>，而刚才我们给大家看的这个完美的商业版图，其实每一环都是一个坑，使得整个体系如此之脆弱，根本承受不起宏观经济的冲击。</p><p>首先，瑞信到后来才发现，孙正义和软银在整个商业链条中的小算法打得有点狠。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b2899229a5355ee1cdd9393a538c9a5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"603\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在这张图上，软银扮演了三个角色：Greensill的一级市场投资人，瑞信的基金投资人，以及，很多Greensill给贷款的甲方客户的投资人。这整个就利益冲突好吗，相当于，软银通过瑞信注资给了Greensill，保证Greensill有稳定资金来源的同时，通过Greensill给自己旗下的投资初创公司提供贷款和现金流。</p><p>很会玩对吧，<b>相当于把瑞信当成了一个白手套。</b></p><p>这张图就更直观了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2887ab88ceb4a092c21da41e92e636a9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这是瑞信持有的Greensill供应链金融贷款债券的公司占比，前五大借贷的客户中，有四家公司都是软银愿景基金投资的。其中就包括了汽车租赁lin初创公司<b>Fair Financial</b>，印度连锁酒店品牌<b>OYO</b>，<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>玻璃初创公司<b>View</b>，以及，中国的瓜子二手车母公司<b>车好多</b>。这些公司的借贷达到了整个基金的15%，可以说比重很高了，并且很多贷款的偿还期限是一年，远远超过了供应链金融一般提供的90天左右的期限。</p><p>所以后来瑞信一纸诉状直接把软银告上了法庭，并且切断了和软银的所有合作，和孙正义的关系也完全破裂。</p><p>当Greensill破产之后，我们回头看，这家公司和瑞信的合作到处是雷区，而这些雷被仔细的包装起来、隐藏起来。</p><p>事实证明，面临着估值过高但收入一直不及预期的压力，Lex Greensill将目光投向了<b>利润更高、风险更高的长期贷款</b>。公司完全背离了最开始的初衷，将很多贷款都发放给了身边的熟人，以及，与政治或者商业伙伴相关的项目。比如说，《华尔街日报》爆料，一位熟人就借款了3000万美元投资纽约的一处摩天大楼项目。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/317fa19c7ff53219471db4a059ccd99d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>你说，这跟供应链金融有个什么关系？</p><p>后来的财务数据显示，Greensill的大部分收入都来自<b>前五大客户</b>，在有些季度，这部分收入<b>占到公司全部收入的90%以上</b>。而这些客户的贷款中，<b>水分可以说很大</b>。</p><p>比如说，其中一位大客户就是英国金属大亨Sanjeev Gupta。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2eb9771a8d414a20986c735afabbf8a5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>文件显示，到2019年9月，Greensill公司发放给Gupta旗下的GFG Alliance公司的信贷安排总计达到74亿美元。但是，其中很多贷款并不是供应链融资，而是基于对方公司未来五年业务情况的预测，而发放的<b>“未来应收账款”</b>的贷款。并且，2019年监管机构就发现，Greensill旗下银行的资产负债表上列出的一些Gupta旗下的相关资产并不存在。</p><p>同时，Greensill还向另外一个大客户<b>Bluestone Resources</b>发放了总额8.5亿美元的贷款，Btw这家公司是美国西弗吉尼亚州州长Jim Justice拥有的一家煤矿公司。其中的一部分贷款的发放，也基于的也是“未来应收账款”。<b>这也不是供应链融资。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9879752e2914282ee94c96acc37214b0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而向以上这两家，GFG Alliance和Bluestone发放的“未来应收账款”贷款的所用资金都出自瑞士信贷的供应链基金。<b>而瑞信基金的投资人，完全不清楚，这些贷款其实不是所宣传的供应链贷款。</b></p><p>在发给投资者的信息披露中，这些贷款的名字被成为Rasmussen、Seaview或Rehbein。这些是什么呢，后来人们才发现，这是Lex Greensill他本人在澳洲老家班达伯格一些街道的名字。相似的，向软银愿景基金所投资公司Katerra发放的4.35亿美元贷款被称为Fairymead，也是澳洲班德堡的一条街道名字。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/baa555661fa267044f4a40ddc0f865c6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>光是这些贷款的名字，普通投资人根本不知道这背后钱去了哪里。也就是说，买的东西被调包了但Greensill刻意隐瞒了，而瑞信也没有透明地披露给投资人。</p><p><b>没有披露软银和Greensill的关系，没有披露贷款的类型改变，没有披露真正的借款人。</b>甚至，Greensill的很多宣传资料直接就被瑞信复制粘贴拿去宣传给基金的投资人，没有进行深度背景调查。而且，在瑞信给客户宣传册上，标注这些供应链贷款基金的安全系数为1或者2。什么意思呢？满分为7分，7是风险最高的，而1和2是最安全的投资资产。</p><p>供应链贷款之所以被认为是安全投资标的，是因为：</p><p><b>（1）贷款周期短</b></p><p><b>（2）流动性高</b></p><p><b>（3）分散化</b></p><p>但在Greensill的后期，这三点优势已经完全不存在。</p><p>完美的包装下，Greensill的商业闭环是脆弱的。而推倒这盘脆弱的多米诺骨牌，只需要一根指头的力气。 这根指头，叫做“保险”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90619b9129ba2c662e4441087ce44142\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"616\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Greensill的业务之所以能起来，商业之所以能闭环，瑞信之所以敢构建这么大规模的基金来买Greensill的供应链金融债券，全部都是因为两个子字：保险。之前我们提到，保险公司在整个供应链金融贷款的商业生态中扮演担保的角色，在客户出现违约的时候，给债券基金投资人进行补偿。如果没有保险，那么瑞信是绝对不会买Greensill的债券的。</p><p>正常来说，健康生态下的供应链金融保险需要有以下几个特质：</p><p><b>（1）越大越著名的保险公司越好</b></p><p><b>（2）保险公司的保单比例要分散</b></p><p><b>（3）保证保险公司能持续续约</b></p><p>其实早在2019年，瑞信就有提出质疑，因为当时Greensill合作的只有一小批保险公司。这个风险就很高了，一旦某一家不再续约，那么业务闭环就会崩塌。之后，瑞信在2019年制定了一项规则，规定任何一家保险公司都不能对基金资产的20%以上进行担保。但可惜的是，这个规定并没有被严格的执行下去，<b>瑞信的基金管理人员给Greensill开了绿灯。</b></p><p>到2020年4月的时候，Greensill的最大保险提供方，东京海上控股株式会社Tokio Marine，已经覆盖了发放证券资产的<b>50%</b>以上。到2020年6月，覆盖比例高达了<b>75%</b>。或许看到这个比例的时候，东京海上控股已经嗅到了危机的兆头，在2020年9月，它通知Greensill，从2021年3月起，将不再续保。</p><p>东京海上控股就是那根手指头。推倒了一张牌之后，Greensill的多米诺骨牌迅速接连爆雷。</p><p>但可笑的是，瑞信并没有对此感到不安，仍然在大力给投资人推荐供应链金融基金。在2021年2月，Greensill无法找到接替的保险公司，只能最后一搏，澳大利亚新南威尔士州最高法院起诉东京海上控股和其他几家保险公司，要求对方续保。</p><p>然而，2021年3月1日，法院驳回了起诉。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43c006e4936a4c02d5edcf55879cd7a5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而同一天，瑞信终于意识到了危机，火速冻结了供应链金融基金。</p><p>然而，一切都晚了。</p><p>截止今年2022年10月，瑞信100亿美元的基金已经追回了70亿，还有30亿美元在追讨中，估计还要花五年的时间和Greensill打官司，能不能全部追回还不清楚，其中的诉讼律师费用肯定也不少。</p><p>回顾这个事件，我们用挺长篇幅讲了Greensill事件的始末因为中间牵涉方很多，但其实这个事情用简单的话来说就是：<b>相当于Greensill给高风险贷款打包并且披上了供应链金融的外衣，通过瑞信百年老牌的名声，让不知情的投资机构和个人为之买单。</b></p><p>这听上去是不是很耳熟？没错，2008年次贷危机也是类似的资产支持证券Asset-backed securityABS给搞出来的，之后触发了华尔街的金融海啸。讽刺的是，08年瑞信是华尔街银行中受到冲击最小的，而这次却栽在了次贷危机的低配版本ABS上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e38ae321c0db361a8650246f603e8d46\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"624\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>你可能要问，为什么瑞信这么买Greensill的账？为什么没发现有问题？为什么包庇这些贷款？我们来试图回答一下，为什么瑞信的风控失败了。</p><p><b>02、哪里出了错？</b></p><p>其实回顾一下，瑞信内部其实早就察觉到了Greensill这件事情的风险。首先Greensill在历史上就有过“黑历史”。</p><p>2017年，当时Greensill的主要债券购买方叫做<b>GAM</b>，也是个瑞士的资产管理公司。当时有人举报说，GAM的一名基金经理叫TimHaywood随意简化评估程序，错误的计算了Greensill的资产价值。随后TimHaywood这哥们儿就被停职了，而GAM也缩减了基金规模。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a0acf13f3210a512ccca4494d6e36ee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"601\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>《华尔街日报》爆料说，GAM内部报告称，“从Greensill购买的20亿美元资产中，没有一分钱看上去像是传统的供应链金融资产。”</p><p>但是GAM缩减基金规模之际，软银和瑞信介入了，并且以更大规模更快的速度给Greensill提供资金。</p><p>其实，我们看到<b>瑞信内部是有质疑的</b>。包括刚才我们说到，2019年瑞信对Greensill的保险方制定了风险分散的要求。以及，2020年6月，瑞信高层也对软银其中的三个角色的利益冲突有过质疑，并且最后对基金发起了审查。</p><p>但是，同时我们看到很矛盾的一点是，<b>供应链基金的管理经理对Greensill非常开绿灯</b>。《华尔街日报》引用信源的话说：“对于Greensill提供的证券，瑞士信贷的基金经理很少回绝。” 是不是感觉这中间有非常大的矛盾点？</p><p>为了更好的了解瑞信内部的矛盾，以及对Greensill的决策过程，写稿的时候我翻到《华尔街日报》的记者邓肯·马文在2022年7月出了本书叫<b>《谎言金字塔》THE PYRAMID OF LIES</b>，里面详细的披露和回顾了整个Greensill崛起和崩盘的过程。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e402c7d4ec083ffe6ff6f50ae2458756\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"614\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而邓肯·马文在书里解释了，在Greensill这个事件中，瑞信的风控为什么失败。</p><p>我们首先回到2008年的次贷危机中。</p><p>当时，华尔街上的大银行们因为过度牵涉到次贷业务而陷入危机。随着雷曼兄弟倒闭，市场信心崩溃，当泡沫破灭之际，银行们基本无一幸免。而<b>瑞士信贷这时候打了漂亮的一仗</b>，重组投资银行业务，降低资本使用，迅速缩减了资产负债表规模，给公司制定了可靠的战略，增加客户和流量业务，包括股权、机构融资、外汇、债券等。在2009年瑞信的投资银行业务税前利润达68.45亿瑞郎，创历史新高，你看这个V型反弹多漂亮。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60508fd6b91f5d370f4ba2119a2d26b4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"604\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这使得瑞信是率先从次贷危机中恢复过来的银行。甚至，《经济学人杂志》Economist在2009年5月21日将瑞士信贷评为<b>“世界上最好的银行”</b>，和<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>并列第一。</p><p>你说这仗打得这么漂亮就应该牟足了劲儿再接再厉对吧。可是，我们看到瑞信的股价自2009年以来是这样的：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f137876d7f7ecdaaf3f40790cb4b120\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>所以，瑞信好不容易在次贷危机中建立起来的优势，并没有延续下去，很快就被它的美国竞争对手所赶超。</p><p>在《谎言金字塔》里，作者邓肯·马文就解释说，08年之后，各国政府出台了一系列严厉的监管政策，让大银行中的一些老业务变得非常没有效率并且利润非常的单薄。而欧洲经济开始走下坡路，包括欧债危机的发生，都一直在冲击着欧洲金融业。同时，在2008年金融危机后，欧洲实施了持续多年的量化宽松，特别是欧央行从2014年下半年以来采取了“负利率”政策，对银行的信贷业务造成了极大冲击。而在产业方面，欧洲多国也未能抓住移动互联网、新能源的机遇，产业结构过于传统，缺乏新的增长点。所以，<b>欧洲银行一直都面临着转型的压力</b>。</p><p>瑞信的主要竞争对手，<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>UBS，早早的在2011年就启动了以财富管理为主业的转型，大幅削减重资产投行业务，将重点放在轻资产的全球财富管理业务上。而瑞信也在转，也在逐步削减传统投行业务，但速度比UBS慢了很多。一直到了2015年，瑞信才醒悟说，我们动作太慢了，我们得赶紧。所以，在这一年，瑞信请了一个新CEO来，主导大规模转型。</p><p>这名CEO叫Tidjane Thiam，是科特迪瓦人，他还给自己取了一个中文名字叫谭天忠。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c282609e2c293647aafd46a061f02203\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这哥们一上来大刀阔斧改革瑞信。2015年10月，瑞信宣布新的战略方向，简单来说，主要有两个重点：</p><p>第一，在业务上，力求成为领先的私人银行、财富管理服务供应商。</p><p>第二，简化组织架构，瑞信地区部门权力扩大，风控也相对分散化。</p><p>这传递出两个改变。</p><p>在第一点上，瑞信在由传统投行业务朝着轻资产的财富管理业务转型中，非常渴望在高端财富管理方面建立与全球超级富豪的关系网，<b>特别是年轻的富豪阶层和创业人群</b>。在瑞信想倾斜的私人银行部门中，这些人群需要的理财规划服务，以及和投行相关的融资融券业务，经纪商业务，甚至之后的上市IPO业务，都会让这些客户成为瑞信源源不断的取款机。</p><p>而我们刚才说到的Lex Greensill，这么被聚光灯被政治家资本家们背书和高捧的年轻创业者，自然成了瑞信看中的资源之一。Greensill做的供应链金融背后需要的贷款业务，现金管理规划，投融资服务，以及不久之后潜在的IPO，<b>反正Greensill在瑞信眼中看起来就是一个闪闪发光的金矿</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea32d1f7ab35bdee0e60905b0156dee1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>书里透露，其实在决定和Greensill一起做供应链金融基金之前，<b>瑞信内部是有过质疑的</b>。包括之前GAM撤出投资的内部故事，以及有华尔街上和Greensill打过交道的保险公司内部人员提出警告说Greensill的贷款业务有违约的高风险，以及行业中也有越来越多关于Lex Greensill的负面传言说他刻意隐藏贷款信息，反正不少人都出来提了反对意见。</p><p>然而，在渴望转型的瑞信眼中，Greensill是一个，书里面原话说<b>”were too good a fit”</b>，太契合太契合的客户了。所以就算有各种质疑的声音，瑞信还是在2017年开始了和Greensill的合作。</p><p>第二点变化，在谭天忠的领导下，瑞信的企业文化也出现了一些改变。<b>谭天忠是一个强调简化架构，但又控制欲极强的人。</b>他在重要的部门安插了为数不多的高层，而这些高层直接报告给他，CEO本人，形成了一个简化金字塔的结构。接下来几年，谭天忠每天工作到超过半夜12点，身为CEO他本人事无巨细，要管无数的事情。</p><p>谭天忠的本意是要保证所有信息能汇总到金字塔顶部，也就是CEO这里，所以他可以对一切都有直接的掌控。然而在执行上却出现了问题，<b>包括很多人因为要直面高层，所以不敢把很多问题向往汇报，而倾向于把事情给瞒下来。</b></p><p>同时，谭天忠身为CEO，强调安全性的转型，反对高风险的业务。然而，就和当时瑞信财富管理业务负责人Iqbal Khan这哥们儿两人不对付，经常把后者的一些挣钱、利润高但风险稍稍有点高的业务给毙掉。<b>所以也不排除，财富管理部门的人故意向CEO隐瞒一些信息。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0953a1b399f39cec215b147a50b4e9b9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"619\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>反正有点事与愿违吧，谭天忠想更简化员工结构结果弄得关系更对立更有斗争了，想更安全结果暗地的风险更高上下级更脱钩了。谭天忠和Iqbal Khan这两人之后还闹出个大丑闻，Iqbal Khan辞职去瑞信的老对手UBS了之后，瑞信还找私人侦探去监视Iqbal Khan，结果被发现之后闹得沸沸扬扬，结果在2021年终于达成和解，但谭天忠和瑞信当时的首席运营官不得不因为丑闻而辞职。</p><p>就真挺讽刺的。所以，这些细节也许能够解释一些我们之前看到的反常现象，<b>包括瑞信高层之间眼中的政治内斗和不信任，以及上下级的选边站队、信息隐瞒和各种丑闻。</b></p><p>而瑞信的转型一直没有获得成功，反而被瑞士竞争对手UBS以及美国同行们远远甩在身后，直到2021年，一个更大悲剧的发生。</p><p><b>03、压垮骆驼的最后一根稻草：瑞信与与Bill Hwang</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6d2659b8789e7d2dedc07b8aa18d958\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这件事情很多人都知道了，我就简单的提一下。华尔街上著名的老虎基金的门徒Bill Hwang有一家自己的家族办公室Archegos Capital。在建立Archegos期间，Bill Hwang的高杠杆投资风格未见收敛，反而愈发激进。通过更加激进的投资策略，Bill Hwang的家族办公室资产从数亿美元迅速增长至150亿美元，收益一度达到60倍。</p><p>之前我们有提到，瑞信转型之后，它的战略架构聚焦于三个区域部门，瑞士环球银行，亚太业务和国际财富管理业务，下面由全球市场Global Markets，和投资银行及资本市场IBCM这两个专注投行业务的职能部门提供支持。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5d112cdb11c4eb632080e26fc40c50c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>通过这个新的结构，<b>瑞信希望由财富管理往下刺激投行业务，尤其是机构融资服务</b>，英文叫做Prime brokerage，我们简称PB，就是给Archegos这样的家族办公室或者对冲基金提供集中托管清算、杠杆融资、证券拆借、资金募集等等这些金融服务。2020年，瑞信就通过PB部门从Bill Hwang身上赚了1750万美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/239a633d8064fa4d3b6b24ef5541dc6a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>你别看这比钱不算多，但按我们的瑞信MD线人的话说，这对公司来说就是free money，”免费的现金”，干嘛不赚。确实，PB其实是一个很好的业务，但也有一个前提，就是客户不爆仓。否则对方爆仓之后还不上钱，那损失都得自己担着。</p><p>所以在对冲基金内部，一旦你的仓位比较集中，或者你的杠杆用得比较高，你就会接到PB组给你的电话说：哥们儿，你这风险有点高啦，仓位太集中啦，你如果不分散点仓位降点杠杆，我们就不给你提供借贷了。</p><p><b>好的风控是这样的。但瑞信并没有。</b></p><p>Bill Hwang随着股票收益的飙升而变得更加激进。</p><p>他瞄准了一个衍生品产品名为<b>total return swaps</b>，总收益互换，简称TRS。这类衍生品的好处在于可以用较少的保证金获得5倍以上的杠杆，同时由于不用实际持有这些股票，他也就不用向美国证监会公布持仓，从而隐藏自己的交易动向。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13c9fdabbff04f5ef1b39624c2b07773\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我们在瑞信的线人告诉我，对于TRS这样杠杆这么高的业务，瑞信给Bill Hwang提供服务之前就让对方签署了<b>独家协议</b>，只能在瑞信这里开TRS业务。</p><p>Bill Hwang签了。</p><p>所以瑞信认为自己看得到Bill Hwang在自己PB部门的所有持仓，可以对风险有所把控。所以我们看到后来瑞信给Archegos的杠杆给到了10倍之多，是<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>等其它银行的两倍，不是因为瑞信人傻钱多，只是因为 …<b>太单纯。</b></p><p>事实证明，在华尔街上混你真的要多长几个心眼儿。后来Archegos爆仓之后，瑞信才发现，<b>Bill Hwang的TRS业务在瑞信之外，还跟<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、大摩、<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>、UBS和野村证券建立了巨额的头寸</b>。</p><p>妥妥的海王有没有。更讽刺的是，在爆仓之后，BillHwang在社交媒体发文称，“如果你欠银行100美元，那是你的问题，如果你欠银行100万美元，那是银行的问题；但如果你欠银行800亿美元担保150亿美元的股票，那你们就都完蛋了。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b06a2ed617dc08a5a4196dd9e6433fd2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>确实，给Bill Hwang担保的银行们顿时觉得世界末日要来了。随着Archegos仓位中一些股票的大跌，Bill Hwang触及Margin Call、遭遇爆仓。当大家惊觉Bill Hwang交不起保证金时，华尔街上曾经追着Bill Hwang开户的投行们开启了抛售潮。</p><p>抛单规模之大，被称为<b>“世纪大抛售”</b>。</p><p>Archegos的净资产约为150亿美元，叠加5-6倍杠杆，总投资规模约为800亿美元。资产清算时，银行们的抛售总金额达到190亿美元，导致相关股票市值蒸发330亿美元，成为<b>“人类史上最大单日亏损”</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/038b8e0eb077672f4ba24a5ce967654e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>这是一场速度的竞赛。并且要迅速、安静、决绝。谁跑得早，谁就损失得少。</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>先迅速抛出50亿美元的头寸。第二天，高盛快速找到了买家，抛售了近百亿美元交易的订单。而野村证券和瑞信动作不够快，只能眼睁睁吞下损失。</p><p>野村亏损29亿美元。瑞信的亏损达到了55亿美元。</p><p>还记得前一年在Bill Hwang身上赚的1750万美元吗？<b>Free money的代价是314.28倍的亏损。</b></p><p>巴菲特的老搭档查理·芒格，评价Archegos事件时说：参与的投行都是傻瓜，而瑞信是最大的傻瓜。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51fc4137ec630a9ceb5c388a4a689355\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"597\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>瑞信，真的傻吗？赌这么大还跑这么慢。</p><p>在采访过程中，我一直在问我们的线人，也是瑞信前高管，什么出了问题。他在瑞信工作了二十多年，显然对这个机构有着深厚的感情。他几乎一直在为身边的同事说话，说他们都是聪明、负责的人，一直强调说不要因为这些丑闻，而觉得瑞信内部的所有人都是白痴，什么都不懂，也不负责。</p><p>那我就一直追问他，究竟是哪里出了问题。</p><p>最后，大老爷手一摊，对我说，反正我们的采访是匿名的，我就坦白跟你说了吧：</p><p><b>“在瑞信，根本没有风控“。</b></p><p><b>04、瑞信前高层：瑞信没有风控</b></p><p>一直以来，华尔街上的对冲基金都心照不宣，知道瑞信的风控是最松的，这也是为什么很多机构愿意去选择瑞信的PB业务。</p><p>但为什么瑞信的风控是最松的呢？</p><p>《硅谷101》被告知，因为瑞信最高层管风控的人，根本没有风控管理的背景和经验。</p><p>我们的线人评价说：其实在团队中早就有人对Archegos提出了质疑和担心，只是没有想到，来得这么快。他说：<b>瑞信只是不幸运。其它的银行有更好的风控管理者，所以他们能更快行动，他们能管理得更好</b>。我们来看看瑞信当时风控团队一把手的履历：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ab404f2ecbfe36d4b6c5421b7e1e730\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Lara Warner，学历宾夕法尼亚州立大学金融本科，然后去了美国运营商AT&amp;T十一年，担任各种财务和运营职位，一直做到了部门的首席财务官和投资者关系总监。之后3年去了雷曼兄弟担任高级股票研究分析师。在之后就一直在瑞信了，19年时间，从高级股票研究分析师，到股票研究总监，到全球固定收益研究总监，到瑞信旗下的<a href=\"https://laohu8.com/S/B73.SI\">环球投资</a>银行首席财务官，到全球投资银行的首席运营官和首席财务官，到2015年，才开始从事集团首席合规与监管事务官，2019年才成为集团首席风险官，然后，Greensill和Archegos就出事儿了，之后被迅速辞退。</p><p>辞退Lara Warner之后，瑞信下了血本从高盛那里挖来了David Wildermuth，成为瑞信新任首席风险官。我们再来对比一下人家高盛前副风险官的履历。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2244e593401473d9ee1f2473e54ff2b2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>David毕业于美国达特茅斯学院，经济学与计算机科学双学位。我们先没有名校光环，光看工作经验，David从1987年加入荷兰银行就从事和风险组相关的工作，在企业融资、杠杆融资、房地产金融和信贷管理方面开始积累经验。之后1997年到2022年离开高盛去瑞信之前，在高盛做的全部都是风险管理工作，一路从信用风险credit risk的$VP(<a href=\"https://laohu8.com/S/VP..UK\">VP</a>..UK)$副总裁，做到风险管理部门的董事总经理，再到区域的首席风险官，再到信用风险管理的全球主管，再到合伙人，再到高盛集团的副首席风险官。</p><p>是不是对比就非常大。</p><p>David这样的才是一步步稳扎稳打，建立了整个有效的风控系统，所以你看一出事儿为什么高盛跑得最快呢。而Lara Warner这样完全没有风控背景的人，一下被提拔成了瑞信的风控一把手时，你说怎么跑得过高盛呢。</p><p>这个人选其实背后反映出了瑞信的一个重要失误，就是对于人才的调度。<b>瑞信最高层，以及整个企业文化，对于高薪聘请关键岗位的人才，之前并没有得到重视</b>。我们的线人也说，瑞信更喜欢用自己的人，从基层一步步做上来的，就算是不同部门之间调来调去，也不愿意花重金去其它银行高薪聘请行业最顶尖的人，特别是风控方面。</p><p>但这个失误背后，又能反映出一个更大的宏观趋势。其实瑞信的悲剧，离不开时代的悲剧。这个时代的悲剧就是：<b>所有欧洲银行都在苦苦挣扎。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09218d7e12207b0d781357aa4b4a1844\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从08年金融危机开始，与美国的经济复苏趋势不同，欧洲经济一直处于挣扎的状态、央行常年将利率设置在历史低位、欧洲金融业一直负面冲击不断：2008年金融危机之后又叠加了2010年的欧债危机，之后欧洲各国经济一路走下坡路，2018年土耳其里拉贬值危机，2020年受新冠疫情冲击，2022年俄乌冲突爆发，还有一系列的供应链和能源危机。</p><p>同时，欧洲不仅仅是瑞信，包括UBS和<a href=\"https://laohu8.com/S/0H7D.UK\">德意志银行</a>等等，屡屡卷入洗钱、被调查、巨额处罚等风波，需要花更多的钱在这些丑闻和官司上，反正整个欧洲银行体系都处于非常不利的宏观条件下，根本无法与美国同行们所竞争。</p><p>在雷曼兄弟倒闭后的9年内，欧洲银行数量了少了四分之一，剩下的欧洲大银行也在苦苦挣扎，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>股价也都一路下跌，根本无法与美国大银行竞争。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f26d740493af7565485eecabd80f48ef\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>于是欧洲银行们的利润越被挤压，压力就越大，在一些关键岗位有疏忽，一些重要的时间点有错误决策，那么暴雷就出现了。<b>只是瑞信这次成为了问题比较大的那个差生，成为了时代的替罪羔羊。</b></p><p><b>05、痛苦、迷茫与未来</b></p><p>我不太同意网上很多报道将瑞信这次的危机称为“雷曼时刻”，一出什么事媒体们就喜欢“雷曼时刻”，“金融危机”。可以标题党，<b>但是瑞信这次出的事和雷曼当年根本不在一个水平线上。</b></p><p>瑞信和雷曼相比有三个本质上的不同。</p><p><b>第一，</b>雷曼的危机本质来源于次贷危机叠加房地产泡沫的破灭之后，形成的多米诺骨牌效应带动整个华尔街的溃败。而如今的瑞信是自身投资失利的个案，连锁效应不强。</p><p><b>第二，</b>雷曼倒闭之前6千多亿美元管理规模，申请破产时负债达到6130亿美元。瑞信如今的体量更大，是上万亿美元管理资产的体量。瑞信这两笔大的亏损，Greensill亏了30亿美元，Archego亏了55亿美元，两笔投资加起来亏损不到一百亿美元，后来虽然亏损曝光之后财富管理方面有不少客户的流失，但瑞信的数据显示，第二季度的核心一级资本充足率在13.5%，这个数据是“核心资本”与“加权风险资产总额”的比率，<a href=\"https://laohu8.com/S/IBOC\">国际银行</a>业通用标准的《巴塞尔协议Ⅲ》要求资本充足率达到8%，核心资本充足率达到6%，瑞士监管机构要求10%，所以瑞信目前的资本充足率是非常健康的。另外，在第二季度末瑞信依然有大约1000亿美元的资本缓冲和2380亿美元的优质流动资产。</p><p><b>第三，</b>雷曼的倒闭是因为美国政府放弃了救助，退一万步讲，就算瑞信真有问题，现在的共识是，瑞士政府也会出手， 为这个瑞士第二大银行瑞信提供流动性支持，或者直接国有化瑞信，或则不排除，UBS和瑞信的合并。</p><p>事实上，很多人将瑞信和雷曼做类比，反应出的是目前经济下行大环境中市场情绪的脆弱，这是可以理解的。但要指出的是，<b>目前华尔街的共识是，美国金融业没有系统性风险</b>，从08年金融危机之后，金融业的监管已经非常严格了，每年都会做压力测试，这次的风波只是瑞信自己作出来的，是一个个案，不会像次贷危机一样产生多米诺骨牌效应。</p><p>顺便分享一句我蛮认同的话：“<b>真正的危机都是众人还没有意识到危机之际出现的，大家都在喊危机的时候，可能就没有那么严重。</b>”</p><p>在2022年10月，在第三季度财报中公布超过40亿瑞士法郎的净亏损之后，瑞信公布了最新的战略计划，包括发行新股筹资大约40亿美元，将证券化产品集团大部分业务出售给外部财团，换了刚才我们说的风控团队和投行团队的一把手，并且到2025年裁员9000人，之后会继续削减成本。同时，瑞信还表示将“彻底重组”投资银行业务，显著减少风险加权资产和杠杆敞口，各减少40%。简单来说，瑞信这次的改革是拿出了“壮士断腕”的决心，把利润率最高的业务都给卖了，只为让自己更轻装前行。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b93d7f1bd5ba2ae70adc0d842cf4af2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"604\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而路途将是漫长而又挑战的，之后<b>瑞信也必经一段痛苦和迷茫的时期，而现在只是一个巨大变化的开端</b>。不过对于这个有着164年历史的老牌银行来说，也许风风雨雨见得多了，起起伏伏也经过了很多次，如今的危机也许就像摔了一跤。站起来，打上石膏，还能继续前进。</p><p>我问我的采访对象，他在瑞信最难过的日子是什么时候，他说，是离开瑞信那天。Bill Hwang爆仓的时候他就意识到瑞信将会经历很严重的危机，所以很多和他一样在瑞信工作了几十年的人，都纷纷提出了辞职。在他提出离职的那天，瑞信的高层让他留下。</p><p>他问，为什么要留下时，对方无法给出一个答案。</p><p>我听到这里的时候还是挺动容的。<b>华尔街没有永远的赢家，但输家有一万种输法</b>。金钱和利益包裹的，永远都有错误，有疏忽，有贪婪，有人性，有危机。我很喜欢的一句话是What goes around comes around，该来的总会来。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c52b7c5baab7c681d7b9229f752c3d0a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"598\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>无论是Lex Greensill，还是孙正义，还是谭天忠，还是Bill Hwang，还是Lara Warner，还是我们这期视频提到的所有人，都会为自己的作为付出代价，无论这个代价是坐牢，是上亿美元的损失，是被辞退，还是被历史定格在耻辱柱上。</p><p>而瑞信之后会如何呢，这个答案，只有时间能给我们了。</p></body></html>","source":"lsy1597207788106","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>瑞信大败局与两个倒霉的男人</title>\n<style 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Greensill孙正义的软银在今年前6个月遭遇了5万亿日元（340亿美元）的巨亏，可以说是有史以来亏损最多的投资机构之一。其中，瑞信被连累的，是软银其中投资的一个公司叫Greensill。Greensill成立于2011年，是一家Fintech金融科技创业公司。商业模式是给企业提供供应链融资，解决供应商们的流动性难题。简单来说，就是乙方等甲方打款，可能走流程要一两个月或者更久。但Greensill可以代替甲方客户，提前向乙方供应商付款，乙方愿意接受一丢丢折扣的情况下可以早拿到钱，甲方也有了更长的时间来筹集资金，缓解了双方的流动性压力，而Greensill也能赚取其中的利差。这个玩法其实并不新颖，只是，从前这样的供应链融资只存在于金融机构和大客户之间，而Greensill的创始人Lex Greensill则把自己打造成小企业救世主的形象，试图把从前大企业才能获得的融资服务给平民化，给到中小企业主们。Greensill的资金怎么来呢？公司把这些预付款给证券化，打包成“债券”出售给华尔街上的第三方金融机构，之后金融机构买入债券后再打包为投资产品出售给投资人。这个“华尔街上的第三方金融机构”正是瑞士信贷。但深入讲瑞信之前，我们再来深挖一下Greensill和他的创始人。Lex Greensill有着花旗银行、摩根士丹利等金融背景。这哥们儿除了会营销之外，还特别会搞政府关系。他邀请到了英国前首相卡梅伦担任顾问，还被查尔斯王子授予了“大英帝国司令勋章”。Greensill公司的风头在科技金融领域一时无两。2019年，Greensill给1000万个中小客户和供应商们提供了1430亿美元的供应链金融贷款。2019年，孙正义旗下的软银愿景基金向Greensill投资了15亿美元，估值40亿美元，让Greensill一度成为一级市场上炙手可热的明星项目、一度寻求70亿美元的估值。看了之前我们讲孙正义视频的小伙伴们就能知道，Greensill这种创始人背景和公司愿景就是软银的愿景基金最喜欢的投资标的。并且，软银还有更深的小算盘，这个我们一会儿讲。我们先回到Greensill的商业模式上。理论上，这个模式是说得通的，商业也形成了闭环，风险控制方面，Greensill引入了保险公司，为其打包的证券资产进行担保，也就是说，会在客户出现违约时为基金投资人进行补偿，因此这些债券获得了更高的信用评级。所以，如果你是瑞士信贷，你看着这个投资标的是不是觉得还是挺靠谱的。在银行存款利息为负的欧洲，瑞信的客户们主要是大型企业、养老基金、保险公司、高净值人群、还有一大群中东的基金和客户，非常喜欢这样流动性比较好、理论上风险小、同时回报率也高于银行存款的供应链基金。再加上，孙正义和软银是瑞信的大客户，所以瑞信开始通过瑞信资产管理部门设立了4只供应链金融基金，主要来投资Greensill打包的债券。简单来说，瑞信给Greensill提供了大约100亿美元的资金用于发放贷款，然后再把这些债券卖给瑞信的客户们。然而，就这样看似完美的金融模型，你好我好大家好的商业闭环，随着2020年新冠疫情的到来，像多米诺骨牌一样，轰然崩盘。2021年3月，由于资金链断裂，Greensill正式申请破产保护。相关监管机构接管了公司旗下的银行和子公司资产，而瑞信也冻结了全部与Greensill相关的供应链金融基金。基金被冻结的时候，投资人和机构大概在1000名左右。有一些报道很表面的说是疫情导致了很多中小企业付不上贷款。其实，我们深挖之后会发现，疫情只是一个导火索，整个Greensill的雪崩中，软银和瑞信谁都不是无辜的雪花，而刚才我们给大家看的这个完美的商业版图，其实每一环都是一个坑，使得整个体系如此之脆弱，根本承受不起宏观经济的冲击。首先，瑞信到后来才发现，孙正义和软银在整个商业链条中的小算法打得有点狠。在这张图上，软银扮演了三个角色：Greensill的一级市场投资人，瑞信的基金投资人，以及，很多Greensill给贷款的甲方客户的投资人。这整个就利益冲突好吗，相当于，软银通过瑞信注资给了Greensill，保证Greensill有稳定资金来源的同时，通过Greensill给自己旗下的投资初创公司提供贷款和现金流。很会玩对吧，相当于把瑞信当成了一个白手套。这张图就更直观了。这是瑞信持有的Greensill供应链金融贷款债券的公司占比，前五大借贷的客户中，有四家公司都是软银愿景基金投资的。其中就包括了汽车租赁lin初创公司Fair Financial，印度连锁酒店品牌OYO，智能玻璃初创公司View，以及，中国的瓜子二手车母公司车好多。这些公司的借贷达到了整个基金的15%，可以说比重很高了，并且很多贷款的偿还期限是一年，远远超过了供应链金融一般提供的90天左右的期限。所以后来瑞信一纸诉状直接把软银告上了法庭，并且切断了和软银的所有合作，和孙正义的关系也完全破裂。当Greensill破产之后，我们回头看，这家公司和瑞信的合作到处是雷区，而这些雷被仔细的包装起来、隐藏起来。事实证明，面临着估值过高但收入一直不及预期的压力，Lex Greensill将目光投向了利润更高、风险更高的长期贷款。公司完全背离了最开始的初衷，将很多贷款都发放给了身边的熟人，以及，与政治或者商业伙伴相关的项目。比如说，《华尔街日报》爆料，一位熟人就借款了3000万美元投资纽约的一处摩天大楼项目。你说，这跟供应链金融有个什么关系？后来的财务数据显示，Greensill的大部分收入都来自前五大客户，在有些季度，这部分收入占到公司全部收入的90%以上。而这些客户的贷款中，水分可以说很大。比如说，其中一位大客户就是英国金属大亨Sanjeev Gupta。文件显示，到2019年9月，Greensill公司发放给Gupta旗下的GFG Alliance公司的信贷安排总计达到74亿美元。但是，其中很多贷款并不是供应链融资，而是基于对方公司未来五年业务情况的预测，而发放的“未来应收账款”的贷款。并且，2019年监管机构就发现，Greensill旗下银行的资产负债表上列出的一些Gupta旗下的相关资产并不存在。同时，Greensill还向另外一个大客户Bluestone Resources发放了总额8.5亿美元的贷款，Btw这家公司是美国西弗吉尼亚州州长Jim Justice拥有的一家煤矿公司。其中的一部分贷款的发放，也基于的也是“未来应收账款”。这也不是供应链融资。而向以上这两家，GFG Alliance和Bluestone发放的“未来应收账款”贷款的所用资金都出自瑞士信贷的供应链基金。而瑞信基金的投资人，完全不清楚，这些贷款其实不是所宣传的供应链贷款。在发给投资者的信息披露中，这些贷款的名字被成为Rasmussen、Seaview或Rehbein。这些是什么呢，后来人们才发现，这是Lex Greensill他本人在澳洲老家班达伯格一些街道的名字。相似的，向软银愿景基金所投资公司Katerra发放的4.35亿美元贷款被称为Fairymead，也是澳洲班德堡的一条街道名字。光是这些贷款的名字，普通投资人根本不知道这背后钱去了哪里。也就是说，买的东西被调包了但Greensill刻意隐瞒了，而瑞信也没有透明地披露给投资人。没有披露软银和Greensill的关系，没有披露贷款的类型改变，没有披露真正的借款人。甚至，Greensill的很多宣传资料直接就被瑞信复制粘贴拿去宣传给基金的投资人，没有进行深度背景调查。而且，在瑞信给客户宣传册上，标注这些供应链贷款基金的安全系数为1或者2。什么意思呢？满分为7分，7是风险最高的，而1和2是最安全的投资资产。供应链贷款之所以被认为是安全投资标的，是因为：（1）贷款周期短（2）流动性高（3）分散化但在Greensill的后期，这三点优势已经完全不存在。完美的包装下，Greensill的商业闭环是脆弱的。而推倒这盘脆弱的多米诺骨牌，只需要一根指头的力气。 这根指头，叫做“保险”。Greensill的业务之所以能起来，商业之所以能闭环，瑞信之所以敢构建这么大规模的基金来买Greensill的供应链金融债券，全部都是因为两个子字：保险。之前我们提到，保险公司在整个供应链金融贷款的商业生态中扮演担保的角色，在客户出现违约的时候，给债券基金投资人进行补偿。如果没有保险，那么瑞信是绝对不会买Greensill的债券的。正常来说，健康生态下的供应链金融保险需要有以下几个特质：（1）越大越著名的保险公司越好（2）保险公司的保单比例要分散（3）保证保险公司能持续续约其实早在2019年，瑞信就有提出质疑，因为当时Greensill合作的只有一小批保险公司。这个风险就很高了，一旦某一家不再续约，那么业务闭环就会崩塌。之后，瑞信在2019年制定了一项规则，规定任何一家保险公司都不能对基金资产的20%以上进行担保。但可惜的是，这个规定并没有被严格的执行下去，瑞信的基金管理人员给Greensill开了绿灯。到2020年4月的时候，Greensill的最大保险提供方，东京海上控股株式会社Tokio Marine，已经覆盖了发放证券资产的50%以上。到2020年6月，覆盖比例高达了75%。或许看到这个比例的时候，东京海上控股已经嗅到了危机的兆头，在2020年9月，它通知Greensill，从2021年3月起，将不再续保。东京海上控股就是那根手指头。推倒了一张牌之后，Greensill的多米诺骨牌迅速接连爆雷。但可笑的是，瑞信并没有对此感到不安，仍然在大力给投资人推荐供应链金融基金。在2021年2月，Greensill无法找到接替的保险公司，只能最后一搏，澳大利亚新南威尔士州最高法院起诉东京海上控股和其他几家保险公司，要求对方续保。然而，2021年3月1日，法院驳回了起诉。而同一天，瑞信终于意识到了危机，火速冻结了供应链金融基金。然而，一切都晚了。截止今年2022年10月，瑞信100亿美元的基金已经追回了70亿，还有30亿美元在追讨中，估计还要花五年的时间和Greensill打官司，能不能全部追回还不清楚，其中的诉讼律师费用肯定也不少。回顾这个事件，我们用挺长篇幅讲了Greensill事件的始末因为中间牵涉方很多，但其实这个事情用简单的话来说就是：相当于Greensill给高风险贷款打包并且披上了供应链金融的外衣，通过瑞信百年老牌的名声，让不知情的投资机构和个人为之买单。这听上去是不是很耳熟？没错，2008年次贷危机也是类似的资产支持证券Asset-backed securityABS给搞出来的，之后触发了华尔街的金融海啸。讽刺的是，08年瑞信是华尔街银行中受到冲击最小的，而这次却栽在了次贷危机的低配版本ABS上。你可能要问，为什么瑞信这么买Greensill的账？为什么没发现有问题？为什么包庇这些贷款？我们来试图回答一下，为什么瑞信的风控失败了。02、哪里出了错？其实回顾一下，瑞信内部其实早就察觉到了Greensill这件事情的风险。首先Greensill在历史上就有过“黑历史”。2017年，当时Greensill的主要债券购买方叫做GAM，也是个瑞士的资产管理公司。当时有人举报说，GAM的一名基金经理叫TimHaywood随意简化评估程序，错误的计算了Greensill的资产价值。随后TimHaywood这哥们儿就被停职了，而GAM也缩减了基金规模。《华尔街日报》爆料说，GAM内部报告称，“从Greensill购买的20亿美元资产中，没有一分钱看上去像是传统的供应链金融资产。”但是GAM缩减基金规模之际，软银和瑞信介入了，并且以更大规模更快的速度给Greensill提供资金。其实，我们看到瑞信内部是有质疑的。包括刚才我们说到，2019年瑞信对Greensill的保险方制定了风险分散的要求。以及，2020年6月，瑞信高层也对软银其中的三个角色的利益冲突有过质疑，并且最后对基金发起了审查。但是，同时我们看到很矛盾的一点是，供应链基金的管理经理对Greensill非常开绿灯。《华尔街日报》引用信源的话说：“对于Greensill提供的证券，瑞士信贷的基金经理很少回绝。” 是不是感觉这中间有非常大的矛盾点？为了更好的了解瑞信内部的矛盾，以及对Greensill的决策过程，写稿的时候我翻到《华尔街日报》的记者邓肯·马文在2022年7月出了本书叫《谎言金字塔》THE PYRAMID OF LIES，里面详细的披露和回顾了整个Greensill崛起和崩盘的过程。而邓肯·马文在书里解释了，在Greensill这个事件中，瑞信的风控为什么失败。我们首先回到2008年的次贷危机中。当时，华尔街上的大银行们因为过度牵涉到次贷业务而陷入危机。随着雷曼兄弟倒闭，市场信心崩溃，当泡沫破灭之际，银行们基本无一幸免。而瑞士信贷这时候打了漂亮的一仗，重组投资银行业务，降低资本使用，迅速缩减了资产负债表规模，给公司制定了可靠的战略，增加客户和流量业务，包括股权、机构融资、外汇、债券等。在2009年瑞信的投资银行业务税前利润达68.45亿瑞郎，创历史新高，你看这个V型反弹多漂亮。这使得瑞信是率先从次贷危机中恢复过来的银行。甚至，《经济学人杂志》Economist在2009年5月21日将瑞士信贷评为“世界上最好的银行”，和摩根大通并列第一。你说这仗打得这么漂亮就应该牟足了劲儿再接再厉对吧。可是，我们看到瑞信的股价自2009年以来是这样的：所以，瑞信好不容易在次贷危机中建立起来的优势，并没有延续下去，很快就被它的美国竞争对手所赶超。在《谎言金字塔》里，作者邓肯·马文就解释说，08年之后，各国政府出台了一系列严厉的监管政策，让大银行中的一些老业务变得非常没有效率并且利润非常的单薄。而欧洲经济开始走下坡路，包括欧债危机的发生，都一直在冲击着欧洲金融业。同时，在2008年金融危机后，欧洲实施了持续多年的量化宽松，特别是欧央行从2014年下半年以来采取了“负利率”政策，对银行的信贷业务造成了极大冲击。而在产业方面，欧洲多国也未能抓住移动互联网、新能源的机遇，产业结构过于传统，缺乏新的增长点。所以，欧洲银行一直都面临着转型的压力。瑞信的主要竞争对手，瑞银UBS，早早的在2011年就启动了以财富管理为主业的转型，大幅削减重资产投行业务，将重点放在轻资产的全球财富管理业务上。而瑞信也在转，也在逐步削减传统投行业务，但速度比UBS慢了很多。一直到了2015年，瑞信才醒悟说，我们动作太慢了，我们得赶紧。所以，在这一年，瑞信请了一个新CEO来，主导大规模转型。这名CEO叫Tidjane Thiam，是科特迪瓦人，他还给自己取了一个中文名字叫谭天忠。这哥们一上来大刀阔斧改革瑞信。2015年10月，瑞信宣布新的战略方向，简单来说，主要有两个重点：第一，在业务上，力求成为领先的私人银行、财富管理服务供应商。第二，简化组织架构，瑞信地区部门权力扩大，风控也相对分散化。这传递出两个改变。在第一点上，瑞信在由传统投行业务朝着轻资产的财富管理业务转型中，非常渴望在高端财富管理方面建立与全球超级富豪的关系网，特别是年轻的富豪阶层和创业人群。在瑞信想倾斜的私人银行部门中，这些人群需要的理财规划服务，以及和投行相关的融资融券业务，经纪商业务，甚至之后的上市IPO业务，都会让这些客户成为瑞信源源不断的取款机。而我们刚才说到的Lex Greensill，这么被聚光灯被政治家资本家们背书和高捧的年轻创业者，自然成了瑞信看中的资源之一。Greensill做的供应链金融背后需要的贷款业务，现金管理规划，投融资服务，以及不久之后潜在的IPO，反正Greensill在瑞信眼中看起来就是一个闪闪发光的金矿。书里透露，其实在决定和Greensill一起做供应链金融基金之前，瑞信内部是有过质疑的。包括之前GAM撤出投资的内部故事，以及有华尔街上和Greensill打过交道的保险公司内部人员提出警告说Greensill的贷款业务有违约的高风险，以及行业中也有越来越多关于Lex Greensill的负面传言说他刻意隐藏贷款信息，反正不少人都出来提了反对意见。然而，在渴望转型的瑞信眼中，Greensill是一个，书里面原话说”were too good a fit”，太契合太契合的客户了。所以就算有各种质疑的声音，瑞信还是在2017年开始了和Greensill的合作。第二点变化，在谭天忠的领导下，瑞信的企业文化也出现了一些改变。谭天忠是一个强调简化架构，但又控制欲极强的人。他在重要的部门安插了为数不多的高层，而这些高层直接报告给他，CEO本人，形成了一个简化金字塔的结构。接下来几年，谭天忠每天工作到超过半夜12点，身为CEO他本人事无巨细，要管无数的事情。谭天忠的本意是要保证所有信息能汇总到金字塔顶部，也就是CEO这里，所以他可以对一切都有直接的掌控。然而在执行上却出现了问题，包括很多人因为要直面高层，所以不敢把很多问题向往汇报，而倾向于把事情给瞒下来。同时，谭天忠身为CEO，强调安全性的转型，反对高风险的业务。然而，就和当时瑞信财富管理业务负责人Iqbal Khan这哥们儿两人不对付，经常把后者的一些挣钱、利润高但风险稍稍有点高的业务给毙掉。所以也不排除，财富管理部门的人故意向CEO隐瞒一些信息。反正有点事与愿违吧，谭天忠想更简化员工结构结果弄得关系更对立更有斗争了，想更安全结果暗地的风险更高上下级更脱钩了。谭天忠和Iqbal Khan这两人之后还闹出个大丑闻，Iqbal Khan辞职去瑞信的老对手UBS了之后，瑞信还找私人侦探去监视Iqbal Khan，结果被发现之后闹得沸沸扬扬，结果在2021年终于达成和解，但谭天忠和瑞信当时的首席运营官不得不因为丑闻而辞职。就真挺讽刺的。所以，这些细节也许能够解释一些我们之前看到的反常现象，包括瑞信高层之间眼中的政治内斗和不信任，以及上下级的选边站队、信息隐瞒和各种丑闻。而瑞信的转型一直没有获得成功，反而被瑞士竞争对手UBS以及美国同行们远远甩在身后，直到2021年，一个更大悲剧的发生。03、压垮骆驼的最后一根稻草：瑞信与与Bill Hwang这件事情很多人都知道了，我就简单的提一下。华尔街上著名的老虎基金的门徒Bill Hwang有一家自己的家族办公室Archegos Capital。在建立Archegos期间，Bill Hwang的高杠杆投资风格未见收敛，反而愈发激进。通过更加激进的投资策略，Bill Hwang的家族办公室资产从数亿美元迅速增长至150亿美元，收益一度达到60倍。之前我们有提到，瑞信转型之后，它的战略架构聚焦于三个区域部门，瑞士环球银行，亚太业务和国际财富管理业务，下面由全球市场Global Markets，和投资银行及资本市场IBCM这两个专注投行业务的职能部门提供支持。通过这个新的结构，瑞信希望由财富管理往下刺激投行业务，尤其是机构融资服务，英文叫做Prime brokerage，我们简称PB，就是给Archegos这样的家族办公室或者对冲基金提供集中托管清算、杠杆融资、证券拆借、资金募集等等这些金融服务。2020年，瑞信就通过PB部门从Bill Hwang身上赚了1750万美元。你别看这比钱不算多，但按我们的瑞信MD线人的话说，这对公司来说就是free money，”免费的现金”，干嘛不赚。确实，PB其实是一个很好的业务，但也有一个前提，就是客户不爆仓。否则对方爆仓之后还不上钱，那损失都得自己担着。所以在对冲基金内部，一旦你的仓位比较集中，或者你的杠杆用得比较高，你就会接到PB组给你的电话说：哥们儿，你这风险有点高啦，仓位太集中啦，你如果不分散点仓位降点杠杆，我们就不给你提供借贷了。好的风控是这样的。但瑞信并没有。Bill Hwang随着股票收益的飙升而变得更加激进。他瞄准了一个衍生品产品名为total return swaps，总收益互换，简称TRS。这类衍生品的好处在于可以用较少的保证金获得5倍以上的杠杆，同时由于不用实际持有这些股票，他也就不用向美国证监会公布持仓，从而隐藏自己的交易动向。我们在瑞信的线人告诉我，对于TRS这样杠杆这么高的业务，瑞信给Bill Hwang提供服务之前就让对方签署了独家协议，只能在瑞信这里开TRS业务。Bill Hwang签了。所以瑞信认为自己看得到Bill Hwang在自己PB部门的所有持仓，可以对风险有所把控。所以我们看到后来瑞信给Archegos的杠杆给到了10倍之多，是高盛等其它银行的两倍，不是因为瑞信人傻钱多，只是因为 …太单纯。事实证明，在华尔街上混你真的要多长几个心眼儿。后来Archegos爆仓之后，瑞信才发现，Bill Hwang的TRS业务在瑞信之外，还跟高盛、大摩、德意志银行、UBS和野村证券建立了巨额的头寸。妥妥的海王有没有。更讽刺的是，在爆仓之后，BillHwang在社交媒体发文称，“如果你欠银行100美元，那是你的问题，如果你欠银行100万美元，那是银行的问题；但如果你欠银行800亿美元担保150亿美元的股票，那你们就都完蛋了。”确实，给Bill Hwang担保的银行们顿时觉得世界末日要来了。随着Archegos仓位中一些股票的大跌，Bill Hwang触及Margin Call、遭遇爆仓。当大家惊觉Bill Hwang交不起保证金时，华尔街上曾经追着Bill Hwang开户的投行们开启了抛售潮。抛单规模之大，被称为“世纪大抛售”。Archegos的净资产约为150亿美元，叠加5-6倍杠杆，总投资规模约为800亿美元。资产清算时，银行们的抛售总金额达到190亿美元，导致相关股票市值蒸发330亿美元，成为“人类史上最大单日亏损”。这是一场速度的竞赛。并且要迅速、安静、决绝。谁跑得早，谁就损失得少。摩根士丹利先迅速抛出50亿美元的头寸。第二天，高盛快速找到了买家，抛售了近百亿美元交易的订单。而野村证券和瑞信动作不够快，只能眼睁睁吞下损失。野村亏损29亿美元。瑞信的亏损达到了55亿美元。还记得前一年在Bill Hwang身上赚的1750万美元吗？Free money的代价是314.28倍的亏损。巴菲特的老搭档查理·芒格，评价Archegos事件时说：参与的投行都是傻瓜，而瑞信是最大的傻瓜。瑞信，真的傻吗？赌这么大还跑这么慢。在采访过程中，我一直在问我们的线人，也是瑞信前高管，什么出了问题。他在瑞信工作了二十多年，显然对这个机构有着深厚的感情。他几乎一直在为身边的同事说话，说他们都是聪明、负责的人，一直强调说不要因为这些丑闻，而觉得瑞信内部的所有人都是白痴，什么都不懂，也不负责。那我就一直追问他，究竟是哪里出了问题。最后，大老爷手一摊，对我说，反正我们的采访是匿名的，我就坦白跟你说了吧：“在瑞信，根本没有风控“。04、瑞信前高层：瑞信没有风控一直以来，华尔街上的对冲基金都心照不宣，知道瑞信的风控是最松的，这也是为什么很多机构愿意去选择瑞信的PB业务。但为什么瑞信的风控是最松的呢？《硅谷101》被告知，因为瑞信最高层管风控的人，根本没有风控管理的背景和经验。我们的线人评价说：其实在团队中早就有人对Archegos提出了质疑和担心，只是没有想到，来得这么快。他说：瑞信只是不幸运。其它的银行有更好的风控管理者，所以他们能更快行动，他们能管理得更好。我们来看看瑞信当时风控团队一把手的履历：Lara Warner，学历宾夕法尼亚州立大学金融本科，然后去了美国运营商AT&T十一年，担任各种财务和运营职位，一直做到了部门的首席财务官和投资者关系总监。之后3年去了雷曼兄弟担任高级股票研究分析师。在之后就一直在瑞信了，19年时间，从高级股票研究分析师，到股票研究总监，到全球固定收益研究总监，到瑞信旗下的环球投资银行首席财务官，到全球投资银行的首席运营官和首席财务官，到2015年，才开始从事集团首席合规与监管事务官，2019年才成为集团首席风险官，然后，Greensill和Archegos就出事儿了，之后被迅速辞退。辞退Lara Warner之后，瑞信下了血本从高盛那里挖来了David Wildermuth，成为瑞信新任首席风险官。我们再来对比一下人家高盛前副风险官的履历。David毕业于美国达特茅斯学院，经济学与计算机科学双学位。我们先没有名校光环，光看工作经验，David从1987年加入荷兰银行就从事和风险组相关的工作，在企业融资、杠杆融资、房地产金融和信贷管理方面开始积累经验。之后1997年到2022年离开高盛去瑞信之前，在高盛做的全部都是风险管理工作，一路从信用风险credit risk的$VP(VP..UK)$副总裁，做到风险管理部门的董事总经理，再到区域的首席风险官，再到信用风险管理的全球主管，再到合伙人，再到高盛集团的副首席风险官。是不是对比就非常大。David这样的才是一步步稳扎稳打，建立了整个有效的风控系统，所以你看一出事儿为什么高盛跑得最快呢。而Lara Warner这样完全没有风控背景的人，一下被提拔成了瑞信的风控一把手时，你说怎么跑得过高盛呢。这个人选其实背后反映出了瑞信的一个重要失误，就是对于人才的调度。瑞信最高层，以及整个企业文化，对于高薪聘请关键岗位的人才，之前并没有得到重视。我们的线人也说，瑞信更喜欢用自己的人，从基层一步步做上来的，就算是不同部门之间调来调去，也不愿意花重金去其它银行高薪聘请行业最顶尖的人，特别是风控方面。但这个失误背后，又能反映出一个更大的宏观趋势。其实瑞信的悲剧，离不开时代的悲剧。这个时代的悲剧就是：所有欧洲银行都在苦苦挣扎。从08年金融危机开始，与美国的经济复苏趋势不同，欧洲经济一直处于挣扎的状态、央行常年将利率设置在历史低位、欧洲金融业一直负面冲击不断：2008年金融危机之后又叠加了2010年的欧债危机，之后欧洲各国经济一路走下坡路，2018年土耳其里拉贬值危机，2020年受新冠疫情冲击，2022年俄乌冲突爆发，还有一系列的供应链和能源危机。同时，欧洲不仅仅是瑞信，包括UBS和德意志银行等等，屡屡卷入洗钱、被调查、巨额处罚等风波，需要花更多的钱在这些丑闻和官司上，反正整个欧洲银行体系都处于非常不利的宏观条件下，根本无法与美国同行们所竞争。在雷曼兄弟倒闭后的9年内，欧洲银行数量了少了四分之一，剩下的欧洲大银行也在苦苦挣扎，包括德意志银行股价也都一路下跌，根本无法与美国大银行竞争。于是欧洲银行们的利润越被挤压，压力就越大，在一些关键岗位有疏忽，一些重要的时间点有错误决策，那么暴雷就出现了。只是瑞信这次成为了问题比较大的那个差生，成为了时代的替罪羔羊。05、痛苦、迷茫与未来我不太同意网上很多报道将瑞信这次的危机称为“雷曼时刻”，一出什么事媒体们就喜欢“雷曼时刻”，“金融危机”。可以标题党，但是瑞信这次出的事和雷曼当年根本不在一个水平线上。瑞信和雷曼相比有三个本质上的不同。第一，雷曼的危机本质来源于次贷危机叠加房地产泡沫的破灭之后，形成的多米诺骨牌效应带动整个华尔街的溃败。而如今的瑞信是自身投资失利的个案，连锁效应不强。第二，雷曼倒闭之前6千多亿美元管理规模，申请破产时负债达到6130亿美元。瑞信如今的体量更大，是上万亿美元管理资产的体量。瑞信这两笔大的亏损，Greensill亏了30亿美元，Archego亏了55亿美元，两笔投资加起来亏损不到一百亿美元，后来虽然亏损曝光之后财富管理方面有不少客户的流失，但瑞信的数据显示，第二季度的核心一级资本充足率在13.5%，这个数据是“核心资本”与“加权风险资产总额”的比率，国际银行业通用标准的《巴塞尔协议Ⅲ》要求资本充足率达到8%，核心资本充足率达到6%，瑞士监管机构要求10%，所以瑞信目前的资本充足率是非常健康的。另外，在第二季度末瑞信依然有大约1000亿美元的资本缓冲和2380亿美元的优质流动资产。第三，雷曼的倒闭是因为美国政府放弃了救助，退一万步讲，就算瑞信真有问题，现在的共识是，瑞士政府也会出手， 为这个瑞士第二大银行瑞信提供流动性支持，或者直接国有化瑞信，或则不排除，UBS和瑞信的合并。事实上，很多人将瑞信和雷曼做类比，反应出的是目前经济下行大环境中市场情绪的脆弱，这是可以理解的。但要指出的是，目前华尔街的共识是，美国金融业没有系统性风险，从08年金融危机之后，金融业的监管已经非常严格了，每年都会做压力测试，这次的风波只是瑞信自己作出来的，是一个个案，不会像次贷危机一样产生多米诺骨牌效应。顺便分享一句我蛮认同的话：“真正的危机都是众人还没有意识到危机之际出现的，大家都在喊危机的时候，可能就没有那么严重。”在2022年10月，在第三季度财报中公布超过40亿瑞士法郎的净亏损之后，瑞信公布了最新的战略计划，包括发行新股筹资大约40亿美元，将证券化产品集团大部分业务出售给外部财团，换了刚才我们说的风控团队和投行团队的一把手，并且到2025年裁员9000人，之后会继续削减成本。同时，瑞信还表示将“彻底重组”投资银行业务，显著减少风险加权资产和杠杆敞口，各减少40%。简单来说，瑞信这次的改革是拿出了“壮士断腕”的决心，把利润率最高的业务都给卖了，只为让自己更轻装前行。而路途将是漫长而又挑战的，之后瑞信也必经一段痛苦和迷茫的时期，而现在只是一个巨大变化的开端。不过对于这个有着164年历史的老牌银行来说，也许风风雨雨见得多了，起起伏伏也经过了很多次，如今的危机也许就像摔了一跤。站起来，打上石膏，还能继续前进。我问我的采访对象，他在瑞信最难过的日子是什么时候，他说，是离开瑞信那天。Bill Hwang爆仓的时候他就意识到瑞信将会经历很严重的危机，所以很多和他一样在瑞信工作了几十年的人，都纷纷提出了辞职。在他提出离职的那天，瑞信的高层让他留下。他问，为什么要留下时，对方无法给出一个答案。我听到这里的时候还是挺动容的。华尔街没有永远的赢家，但输家有一万种输法。金钱和利益包裹的，永远都有错误，有疏忽，有贪婪，有人性，有危机。我很喜欢的一句话是What goes around comes around，该来的总会来。无论是Lex Greensill，还是孙正义，还是谭天忠，还是Bill Hwang，还是Lara Warner，还是我们这期视频提到的所有人，都会为自己的作为付出代价，无论这个代价是坐牢，是上亿美元的损失，是被辞退，还是被历史定格在耻辱柱上。而瑞信之后会如何呢，这个答案，只有时间能给我们了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1748,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":627129930,"gmtCreate":1678150821320,"gmtModify":1678153279841,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"先mark","listText":"先mark","text":"先mark","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/79145c1ffec967ccd3dd77bdcf4e529f","width":"1080","height":"2190"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/627129930","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1101,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":625655694,"gmtCreate":1676451324218,"gmtModify":1676451326097,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/625655694","repostId":"1150100462","repostType":4,"repost":{"id":"1150100462","kind":"news","pubTimestamp":1676444743,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150100462?lang=&edition=full","pubTime":"2023-02-15 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src=\"https://static.tigerbbs.com/b0b8de2dc250c0e8b5a5bbc73ab03342\" tg-width=\"640\" tg-height=\"370\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2023年1月18日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在北京通过视频连线看望慰问基层干部群众，向全国各族人民致以新春的美好祝福。这是习近平通过视频连线，同北京新发地农产品批发市场的商户和采购年货的群众亲切交流。 新华社记者 李涛/摄</p><p><b>一是确保国民经济循环畅通。</b>我国经济必须确保国家安全，确保基本民生，确保基础设施、基础产业总体正常运转。要大力提升粮食、能源资源安全保障能力，特别是要把粮食饭碗牢牢端在自己手上。要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，向耕地和科技要产能，向国土资源要食物。要加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，统筹布局电力源网荷储，加快规划建设新型能源体系，支持企业“组团出海”，加快进口多元化。要提升国家战略物资储备保障能力。</p><p><b>二是加快实现产业体系升级发展。</b>要在重点领域提前布局，全面提升产业体系现代化水平，既巩固传统优势产业领先地位，又创造新的竞争优势。抓住全球产业结构和布局调整过程中孕育的新机遇，勇于开辟新领域、制胜新赛道。传统制造业是现代化产业体系的基底，要加快数字化转型，推广先进适用技术，着力提升高端化、智能化、绿色化水平。战略性新兴产业是引领未来发展的新支柱、新赛道。要加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广，支持专精特新企业发展。要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。</p><p><b>（三）切实落实“两个毫不动摇”</b></p><p>一段时间以来，社会上对我们是否还搞社会主义市场经济、是否坚持“两个毫不动摇”有一些不正确甚至错误的议论。<b>我们必须亮明态度、决不含糊，始终坚持社会主义市场经济改革方向，坚持“两个毫不动摇”。</b></p><p><b>一是深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。</b>国企改革三年行动已见成效，要根据形势变化，以提高核心竞争力和增强核心功能为重点，谋划新一轮深化国有企业改革行动方案。我国经营性国有资产规模大，一些企业资产收益率不高、创新能力不足，同国有资本和国有企业做强做优做大、发挥国有经济战略支撑作用的要求不相适应。要坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，健全以管资本为主的国资管理体制，发挥国有资本投资运营公司作用，以市场化方式推进国企整合重组，打造一批创新型国有企业。要完善中国特色国有企业现代公司治理，真正按市场化机制运营，加快建设世界一流企业。</p><p><b>二是优化民营企业发展环境，促进民营经济发展壮大</b>。民营经济对经济社会发展、就业、财政税收、科技创新等具有重要作用。<b>要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大。</b>要依法保护民营企业产权和企业家权益。要全面梳理修订涉企法律法规政策，持续破除影响平等准入的壁垒。要完善公平竞争制度，反对地方保护和行政垄断，为民营企业开辟更多空间。要加强中小微企业管理服务，支持中小微企业和个体工商户发展。各级领导干部要为民营企业解难题、办实事，构建亲清政商关系。国企、民企、外企都要依法合规经营。</p><p><b>（四）更大力度吸引和利用外资</b></p><p>今年我国利用外资继续保持较快增长。纵观全球，发达国家和新兴经济体都把吸引和利用外资作为重大国策，招商引资国际竞争更加激烈。<b>我们要推进高水平对外开放，依托我国超大规模市场优势，以国内大循环吸引全球资源要素，既要把优质存量外资留下来，还要把更多高质量外资吸引过来，提升贸易投资合作质量和水平。</b></p><p><b>一是扩大市场准入。要合理缩减外资准入负面清单，加大现代服务业领域开放力度，发挥好自由贸易试验区、海南自由贸易港、各类开发区和保税区等开放平台的先行先试作用，已宣布的外资准入政策要抓紧落地见效。</b></p><p>二是全面优化营商环境。要落实好外资企业国民待遇，促进公平竞争，保障外资企业依法平等参与政府采购、招投标、标准制定，加大知识产权和外商投资合法权益的保护力度。要积极推动加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）和《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）等高标准经贸协议，并主动对照相关规则、规制、管理、标准，深化国内相关领域改革。</p><p><b>三是有针对性做好外资企业服务工作。</b>要加强同外商沟通交流，为外商来华从事贸易投资洽谈提供最大程度的便利，同时也要推动经贸人员常态化走出去招商引资。</p><p><b>（五）有效防范化解重大经济金融风险</b></p><p>我们必须坚持标本兼治、远近结合，牢牢守住不发生系统性风险底线。</p><p><b>一是防范房地产业引发系统性风险。</b>房地产对经济增长、就业、财税收入、居民财富、金融稳定都具有重大影响。要正确处理防范系统性风险和道德风险的关系，做好风险应对各项工作，确保房地产市场平稳发展。各地区和有关部门要扛起责任。要因城施策，着力改善预期，扩大有效需求，支持刚性和改善性住房需求，支持落实生育政策和人才政策，解决好新市民、青年人等住房问题，鼓励地方政府和金融机构加大保障性租赁住房供给，探索长租房市场建设。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，深入研判房地产市场供求关系和城镇化格局等重大趋势性、结构性变化，抓紧研究中长期治本之策，消除多年来“高负债、高杠杆、高周转”发展模式弊端，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。</p><p>二是防范化解金融风险。金融事关发展全局。要统筹好防范重大金融风险和道德风险，压实各方责任，及时加以处置，防止形成区域性、系统性金融风险。要加强党中央对金融工作集中统一领导，深化金融体制改革。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd050b855a783e5cf7ac8a193273e6f8\" tg-width=\"640\" tg-height=\"368\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2023年1月18日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在北京通过视频连线看望慰问基层干部群众，向全国各族人民致以新春的美好祝福。这是习近平通过视频连线，同塔里木油田公司轮南油气储运中心西气东输第一站克拉集气区员工亲切交流。 新华社记者 李涛/摄</p><p><b>三是防范化解地方政府债务风险。</b>要压实省级政府防范化解隐性债务主体责任，加大存量隐性债务处置力度，优化债务期限结构，降低利息负担，稳步推进地方政府隐性债务和法定债务合并监管，坚决遏制增量、化解存量。要禁止各种变相举债行为，防范地方国有企事业单位“平台化”。要加强对融资平台公司的综合治理，推动分类转型。要深化财税体制改革，完善财政转移支付体系，健全省以下财政体制，稳步推进地方税体系建设，夯实地方基本财力和自我发展能力。</p><p>明年还有许多重要工作要做。要全面推进乡村振兴，稳定粮食生产，坚决防止出现规模性返贫，畅通城乡要素流动和循环，建设宜居宜业和美乡村。要围绕构建高水平社会主义市场经济体制、推进高水平对外开放，谋划新一轮全面深化改革。要筹备办好第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，推动共建“一带一路”高质量发展。要深入实施区域重大战略和区域协调发展战略，促进优势互补、各展其长。要推动经济社会发展绿色转型，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，创造条件加快能耗“双控”转向碳排放“双控”制度，持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，建设美丽中国。</p><p>※这是习近平总书记2022年12月15日在中央经济工作会议上讲话的一部分。</p></body></html>","source":"lsy1676450308724","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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李涛/摄一是确保国民经济循环畅通。我国经济必须确保国家安全，确保基本民生，确保基础设施、基础产业总体正常运转。要大力提升粮食、能源资源安全保障能力，特别是要把粮食饭碗牢牢端在自己手上。要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，向耕地和科技要产能，向国土资源要食物。要加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，统筹布局电力源网荷储，加快规划建设新型能源体系，支持企业“组团出海”，加快进口多元化。要提升国家战略物资储备保障能力。二是加快实现产业体系升级发展。要在重点领域提前布局，全面提升产业体系现代化水平，既巩固传统优势产业领先地位，又创造新的竞争优势。抓住全球产业结构和布局调整过程中孕育的新机遇，勇于开辟新领域、制胜新赛道。传统制造业是现代化产业体系的基底，要加快数字化转型，推广先进适用技术，着力提升高端化、智能化、绿色化水平。战略性新兴产业是引领未来发展的新支柱、新赛道。要加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广，支持专精特新企业发展。要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。（三）切实落实“两个毫不动摇”一段时间以来，社会上对我们是否还搞社会主义市场经济、是否坚持“两个毫不动摇”有一些不正确甚至错误的议论。我们必须亮明态度、决不含糊，始终坚持社会主义市场经济改革方向，坚持“两个毫不动摇”。一是深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。国企改革三年行动已见成效，要根据形势变化，以提高核心竞争力和增强核心功能为重点，谋划新一轮深化国有企业改革行动方案。我国经营性国有资产规模大，一些企业资产收益率不高、创新能力不足，同国有资本和国有企业做强做优做大、发挥国有经济战略支撑作用的要求不相适应。要坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，健全以管资本为主的国资管理体制，发挥国有资本投资运营公司作用，以市场化方式推进国企整合重组，打造一批创新型国有企业。要完善中国特色国有企业现代公司治理，真正按市场化机制运营，加快建设世界一流企业。二是优化民营企业发展环境，促进民营经济发展壮大。民营经济对经济社会发展、就业、财政税收、科技创新等具有重要作用。要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大。要依法保护民营企业产权和企业家权益。要全面梳理修订涉企法律法规政策，持续破除影响平等准入的壁垒。要完善公平竞争制度，反对地方保护和行政垄断，为民营企业开辟更多空间。要加强中小微企业管理服务，支持中小微企业和个体工商户发展。各级领导干部要为民营企业解难题、办实事，构建亲清政商关系。国企、民企、外企都要依法合规经营。（四）更大力度吸引和利用外资今年我国利用外资继续保持较快增长。纵观全球，发达国家和新兴经济体都把吸引和利用外资作为重大国策，招商引资国际竞争更加激烈。我们要推进高水平对外开放，依托我国超大规模市场优势，以国内大循环吸引全球资源要素，既要把优质存量外资留下来，还要把更多高质量外资吸引过来，提升贸易投资合作质量和水平。一是扩大市场准入。要合理缩减外资准入负面清单，加大现代服务业领域开放力度，发挥好自由贸易试验区、海南自由贸易港、各类开发区和保税区等开放平台的先行先试作用，已宣布的外资准入政策要抓紧落地见效。二是全面优化营商环境。要落实好外资企业国民待遇，促进公平竞争，保障外资企业依法平等参与政府采购、招投标、标准制定，加大知识产权和外商投资合法权益的保护力度。要积极推动加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）和《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）等高标准经贸协议，并主动对照相关规则、规制、管理、标准，深化国内相关领域改革。三是有针对性做好外资企业服务工作。要加强同外商沟通交流，为外商来华从事贸易投资洽谈提供最大程度的便利，同时也要推动经贸人员常态化走出去招商引资。（五）有效防范化解重大经济金融风险我们必须坚持标本兼治、远近结合，牢牢守住不发生系统性风险底线。一是防范房地产业引发系统性风险。房地产对经济增长、就业、财税收入、居民财富、金融稳定都具有重大影响。要正确处理防范系统性风险和道德风险的关系，做好风险应对各项工作，确保房地产市场平稳发展。各地区和有关部门要扛起责任。要因城施策，着力改善预期，扩大有效需求，支持刚性和改善性住房需求，支持落实生育政策和人才政策，解决好新市民、青年人等住房问题，鼓励地方政府和金融机构加大保障性租赁住房供给，探索长租房市场建设。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，深入研判房地产市场供求关系和城镇化格局等重大趋势性、结构性变化，抓紧研究中长期治本之策，消除多年来“高负债、高杠杆、高周转”发展模式弊端，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。二是防范化解金融风险。金融事关发展全局。要统筹好防范重大金融风险和道德风险，压实各方责任，及时加以处置，防止形成区域性、系统性金融风险。要加强党中央对金融工作集中统一领导，深化金融体制改革。2023年1月18日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在北京通过视频连线看望慰问基层干部群众，向全国各族人民致以新春的美好祝福。这是习近平通过视频连线，同塔里木油田公司轮南油气储运中心西气东输第一站克拉集气区员工亲切交流。 新华社记者 李涛/摄三是防范化解地方政府债务风险。要压实省级政府防范化解隐性债务主体责任，加大存量隐性债务处置力度，优化债务期限结构，降低利息负担，稳步推进地方政府隐性债务和法定债务合并监管，坚决遏制增量、化解存量。要禁止各种变相举债行为，防范地方国有企事业单位“平台化”。要加强对融资平台公司的综合治理，推动分类转型。要深化财税体制改革，完善财政转移支付体系，健全省以下财政体制，稳步推进地方税体系建设，夯实地方基本财力和自我发展能力。明年还有许多重要工作要做。要全面推进乡村振兴，稳定粮食生产，坚决防止出现规模性返贫，畅通城乡要素流动和循环，建设宜居宜业和美乡村。要围绕构建高水平社会主义市场经济体制、推进高水平对外开放，谋划新一轮全面深化改革。要筹备办好第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，推动共建“一带一路”高质量发展。要深入实施区域重大战略和区域协调发展战略，促进优势互补、各展其长。要推动经济社会发展绿色转型，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，创造条件加快能耗“双控”转向碳排放“双控”制度，持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，建设美丽中国。※这是习近平总书记2022年12月15日在中央经济工作会议上讲话的一部分。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1088,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":629847453,"gmtCreate":1670432453772,"gmtModify":1670432455432,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/629847453","repostId":"1181886278","repostType":4,"repost":{"id":"1181886278","kind":"news","pubTimestamp":1670420031,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1181886278?lang=&edition=full","pubTime":"2022-12-07 21:33","market":"sh","language":"zh","title":"揭秘卡塔尔王室家族的投资帝国：3350亿美元的“钞能力”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1181886278","media":"家办新智点","summary":"2022年世界杯让全世界都知道了卡塔尔这个国家。卡塔尔为君主立宪制的酋长国，最高统治者为埃米尔。该国没有长子继承制一说，但王储一般在埃米尔的直系后代中产生。卡塔尔王室由阿勒萨尼家族（Al Thani ","content":"<html><head></head><body><p>2022年世界杯让全世界都知道了卡塔尔这个国家。卡塔尔为君主立宪制的酋长国，最高统治者为埃米尔。该国没有长子继承制一说，但王储一般在埃米尔的直系后代中产生。</p><p>卡塔尔王室由阿勒萨尼家族（Al Thani family）领导。该家族成员几乎垄断了最重要的政府职位和部门。该家族还会通过与有影响力的氏族联姻的方式获得影响力和权力。</p><p>当然，大家最感兴趣的还是卡塔尔王室的“壕”。那么该王室究竟有多富有？王室的财富又是通过什么方式来保值和增值的？今日，《家办新智点》带你走进卡塔尔王室阿勒萨尼家族的投资帝国，揭秘其投资策略。</p><p><b>01、</b><b><b>卡塔尔王室的“钞能力”</b></b></p><p>据多家媒体报道，卡塔尔王室拥有高达3350亿美元的净资产，为世界上最富有的王室之一。这在金融界是一个惊人的数字。</p><p>目前，该王室由阿勒萨尼家族（Al Thani family）领导。卡塔尔为君主立宪制的酋长国，埃米尔为国家元首和武装部队最高司令，由阿勒萨尼家族世袭。如今，卡塔尔的埃米尔，或更常见的卡塔尔统治者，为塔米姆·本·哈马德·阿勒萨尼 (Tamim bin Hamad Al Thani)。</p><p>卡塔尔王室拥有英国伦敦碎片大厦（The Shard）以及英国哈罗德百货公司（Harrods）95%的股份。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a338902ff646c26d887441c0661c964f\" tg-width=\"620\" tg-height=\"1374\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>该家族的大部分财富来自卡塔尔投资局Qatar Investment Authority（简称QIA）。该局控制着石油和天然气储量。</p><p>凭借这些收入，阿勒萨尼家族能够在世界各地购买豪宅，包括多哈海岸一座令人惊叹的占地约4000平方米的海滨豪宅。该王室还购买曾经是英国最昂贵的豪宅之一——达德利（Dudley House），占地约4092平方米。</p><p>这座耗2亿英镑的房产位于公园巷100号，被昵称为“谢赫小屋”。据报道，英国女王伊丽莎白二世生前曾说，与之相比，白金汉宫显得“相当沉闷”。</p><p>其他房产包括巴黎的一处拥有15个房间的豪宅，以及伦敦Cornwall Terrace的两处豪宅（Cornwall Terrace隶属于英国皇家财产局。有人说住在这栋豪宅里，你可以名正言顺地说自己住在女王的家里），他们试图将其改造成“超级豪宅”。其中，Cornwall Terrace被认为是世界上最昂贵的一排房屋。</p><p>该家族还拥有令人印象深刻的私人飞机，以及专门为他们提供服务的VIP 航空公司卡塔尔阿米里航班。2018 年，他们出售的私人飞机被认为价值5亿英镑，带有餐厅和医疗室。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77402c24a050ab197d40113fe4cf2a06\" tg-width=\"800\" tg-height=\"556\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在水上，埃米尔拥有价值高达4亿英镑的<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>Al Lusail 超级游艇。该游艇拥有船上美容院、客用电梯和私人电影院。</p><p>除此之外，这个家族也不缺超级跑车，其中包括价值超过100万英镑的迈凯伦P1、价值200万英镑的布加迪威龙和保时捷918 spyder。据报道，一位卡塔尔皇室成员曾将他所有昂贵的汽车都运到伦敦过夏天。</p><p>另外，除在伦敦拥有大量财产外，卡塔尔王室还钟爱赛马，并拥有赛马场。</p><p><b>02、</b><b><b>QIA的投资策略</b></b></p><p>截至2022年，主权财富基金QIA在全球范围内管理着价值4500亿美元的资产。</p><p>2016年，QIA将把对当地公司的1000亿美元投资整合到一个新内部部门——卡塔尔投资公司，该部门将由前卡塔尔外交官Ahmed al‑Rumaihi领导。该部门还将管理卡塔尔航空公司和卡塔尔国家银行等国家所有权较高的公司的股份。</p><p>如今，官员们正在讨论一项计划，让QIA成为主要国营公司的资金管理者，将国家的资产整合到一个实体之下。QIA高管和前麦肯锡公司顾问马克西米利安·马林格 (Maximilian Mahringer) 正在帮助领导该项目。</p><p>根据SWFInstitute的数据，该战略可以帮助多哈削减成本，同时显著提高QIA的总资产。作为卡塔尔经济多元化推动的一部分，该基金在多年对欧洲进行大量投资后，誓言要将更多资金投入亚洲和美国。</p><p>2021年，QIA在财富基金排名中攀升，这得益于天然气价格的飙升——该国的主要出口产品。QIA目前是世界第九大主权财富基金。预计，2022年的世界杯将为卡塔尔带来200亿美元的经济增长。但是，卡塔尔为赛事所投入的资金为1730亿英镑。</p><p>QIA成立于2005年，2006年开始投资，2007年转向直接投资。</p><p>虽然QIA越来越多地瞄准成长型市场的初创企业，但是创业项目想拿到它的投资难如登天。因为QIA对所投企业有着严格的要求：公司创始人不到4、5人+时，获得投资的概率很小；创立时间需满6-10年。</p><p>在QIA最成功的基金投资领域中，有物业管理、房地产。在该基金最受欢迎的投资组合初创公司中，主要有Uber、Lu.com、Flipkart。</p><p>该基金的标准案例是与6-7名参与者分轮投资。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62d3cc263098a25c7b2e8c32ef321892\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"369\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/> QIA的投资组合（不完全统计）</p><p>尽管QIA会参与，但初创公司通常由Kleiner Perkins、General Atlantic和Fuel Capital提供资金。同轮投资基金的发起人通常为T. Rowe Price、SoftBank Investment Advisers、Palo Alto Investors。下一轮基金通常由Tiger Global Management、SeventySix Capital、Kleiner Perkins获得。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c29900bd3cf53938d10ac4d575e32a73\" tg-width=\"962\" tg-height=\"272\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/> QIA投资情况 数据来自UNICORN NEST</p><p>QIA投资偏多元化，并跨越不同市场、资产类别、行业和地区。2020年，QIA引入了更正式的、自上而下的投资组合资产配置流程，以指导整个QIA投资组合的中长期演变。</p><p>QIA的Reference Portfolio（参考投资组合）旨在满足长期回报目标，并受董事会设定的风险和流动性限制的约束。Reference Portfolio随后用于为每个投资团队制定年度和中期投资计划。QIA是一个积极的投资者，有5项核心策略原则：</p><p>第一，长期投资。QIA 受益于大量的正现金流，并且在投资组合层面没有负债因为没有短期负债，使得QIA更有耐心投资于流动性较低的私人公司和资产，以及成长型公司。某些投资，例如基金或房地产，可能涉及基金层面或投资层面的杠杆，由基金经理或投资组合经理决定。</p><p>第二，根据市场观点做出积极的投资决策。QIA的投资团队拥有丰富的专业知识，能够充分利用市场机遇和复杂形势，做出投资决策。</p><p>第三，灵活性。QIA在如何构建和投资谈判方面非常灵活，可以选择资本结构中具有最佳风险调整后回报的部分。</p><p>此外，QIA还通过混合内部和外部投资管理资源来管理其投资。QIA 在其具有特殊专长的领域利用其内部投资管理资源；否则，它将使用外部投资管理资源。QIA 积极参与进一步开发其内部投资管理资源。</p><p>第四，与外部伙伴形成战略合作关系。QIA已与一些世界顶级投资管理公司建立了战略合作关系。外部管理的基金，特别是通过私募股权和房地产基金来产生共同投资机会。此外，它还通过创造对冲基金和风险投资等非核心资产类别的敞口来补充QIA内部投资。</p><p>第五，财务投资者。虽然QIA很活跃，但对投资组合公司却并不积极。QIA是纯粹的财务投资者，致力于培养与管理团队的合作伙伴关系，以产生长期价值。此外，QIA与其共同投资者建立伙伴关系，并在适当的时候发挥更积极的作用。</p><p>QIA尽职尽责地管理其资产和委派的投资经理。每个投资决策都在整体投资组合的背景下考虑，而不是孤立地考虑。</p><p><b>03、</b><b><b>QIA的投资领域和投资流程</b></b></p><p>QIA投资领域为，信贷/固定收益、房地产、基础设施、私募股权、公共股权、另类投资。具体来说，如下：</p><p>房地产：包括产生收益的直接所有权、合资企业、上市房地产投资信托和运营公司，以及房地产基金。QIA的房地产投资组合秉承着基于地区、行业和资产类型多元化的原则。它还包括高回报的行业，例如仓储物流、数据中心和生命科学相关的房地产。</p><p>比如，2016年，QIA以34亿美元收购了新加坡滨海湾区的一座大型办公大楼；敲定了对澳大利亚墨尔本大型公寓和酒店开发项目的收购；完成对洛杉矶另一个高价值商业开发项目的合资收购。该办公楼位于该市高档的布伦特伍德社区，总价达到2.25 亿美元。</p><p>基础设施：基础设施团队负责全球范围内对创收基础设施、公用事业和交通基础设施的投资。其中包括受监管的垄断企业，例如电力和水务公司，以及门户资产，例如服务于主要首府城市或商业中心的机场。QIA会谨慎选择合作伙伴并以一致的方式共同投资，以帮助建立能够实现可持续增长的企业。</p><p>比如，QIA已向德国最大的电力生产商<a href=\"https://laohu8.com/S/RWNEF\">RWE AG</a>投资24.3亿美元，以帮助其以68亿美元收购美国公司Con Edison Inc的清洁能源业务子公司。</p><p>TMT：QIA投资于这些公司的整个生命周期，包括成长型股权融资轮次、首次公开募股、公开市场和收购，而且通常会长期持有这些投资标的。除了财务投资，QIA还通过引进庞大的投资组合网络为被投标的提供战略资本，帮助它加快业务发展。</p><p>医疗健康：该领域的投资包括医疗保健设备和服务，以及制药、生物技术和生命科学公司。QIA寻求投资于平台而非单一产品——例如，可以开发和提供多种疗法的技术。</p><p>金融：从上市股票到私人机构。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>包括从传统银行和保险公司到金融科技同行。该团队专注于识别和理解定义全球金融系统未来的新兴趋势，包括数字化颠覆和市场中新型挑战者的崛起。</p><p>比如，QIA曾收购了Empire State Realty Trust 9.9%的股份；增持<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>超过1/4股份。</p><p>零售和消费：投资于食品和农业、传统和在线零售以及电子商务、休闲和酒店等领域。零售和消费行业如今正受到重大趋势的影响，例如数字化和全渠道零售模式的重要性日益增加，以及向健康、保健、生活方式和体验产品的转变。</p><p>工业和材料：涵盖了对化工、采矿、运输、资本货物、汽车、零部件及相关行业的投资。该团队旨在扩大QIA 的绿色投资组合，目标主题包括交通电气化和推动清洁能源的技术。该团队采用综合方法来识别投资标的，并以能够提供可持续回报的创新业务为目标。</p><p>基金：基金团队与全球领先的投资经理建立战略和长期关系。该团队将其外部经理视为分享QIA核心投资理念的合作伙伴，即采取长远眼光加上积极管理，可以获得卓越的风险调整后回报。</p><p>QIA的具体投资流程主要包括以下几方面：</p><p>第一，项目来源。QIA的交易来源途径较多，包括内部和战略关系的专有资源，以及领先机构和合作伙伴的网络。比如，投资银行、私募股权基金、政府和其他主权财富基金等。在筛选潜在的投资标的时，QIA会进行一系列分析，以评估交易是否应该进入筹备阶段。</p><p>现阶段分析的因素包括，是否符合QIA资产配置和投资计划；是否是具有高增长性的投资主题；是否具有高风险。</p><p>第二，评估。QIA会进行全面评估，包括财务和法律尽职调查。评估的关键参数包括，财务和法律尽职调查；详细的投资主题；详细的风险评估。</p><p>值得注意的是，同样的尽职调查也适用于QIA对第三方基金的投资。在外部管理人员的选择标准上，QIA对外部投资经理的选择、聘用和运营监控有详细的程序。评估基金经理的尽职调查过程涉及定性、定量和操作方面的考虑。所有外部基金经理通常需要正式的定期绩效更新，职位也受到密切的监控。</p><p>第三，执行。投资执行部门与投资组合管理团队和主要QIA成员合作，提供资本市场和并购专业知识、评估和执行。</p><p>第四，积极的投资组合管理。QIA 充分意识到股东适当行使投票权作为有效公司治理工具的重要性。QIA 是一个细心和积极的股东，通常会派代表出席其拥有大量投资的公司的股东大会。在这方面，QIA 的动机只是严格在经济和财务目标范围内履行其使命所产生的责任。QIA认为其行使所有权的权利是非常透明的，对于上市公司来说是公开的。</p><p>第六，风险管理。QIA的风险管理实践，包括风险管理框架和风险管理政策，涵盖财务和运营风险的所有方面，旨在坚持高标准的风险管理。风险管理部负责人为管理投资委员会成员。</p><p>QIA 的内部审计在董事会审计委员会的监督下确保 QIA有充分有效的风险管理以及适当和令人满意的内部控制系统。内部审计就内部控制系统的改进做出独立和客观的陈述，并提供建议。董事会任命外部审计师为财务信息准备过程中嵌入的控制提供合理保证。</p><p>第七，投资业绩管理。每月，如果QIA的高级行政管理人员以及董事会和最高委员会如有要求，均可获得所有投资组合的详细业绩报告，无论是单独的还是综合的。绩效财务细节每天都会计算并提供给QIA的管理层。绩效报告也会每季度和每年提交给最高委员会（作为所有权的代表）。绩效报告显示了使用各种方法根据批准的基准设定的所有投资的绩效回报。</p><p><b>04、</b><b><b>兄弟控股的私人投资机构QIPCO</b></b></p><p>QIPCO Holding总部位于多哈，成立于1999年，通过其两个子公司 Qatar Racing和Qatar Bloodstock进行投资。</p><p>QIPCO最初是一家房地产开发商和股权投资者，旨在争取股权并为卡塔尔的发展做出贡献。它在房地产、建筑、石油和天然气、贸易和高级服务以及金融和合资企业等多个领域进行全球投资。</p><p>QIPCO通过组建众多专注于各自领域的独立运营子公司，寻求在该地区保持多样化的利益。</p><p>这些子公司包括多哈的领先承包商和建筑公司Midmac Contracting、卡塔尔最大的公共贸易和服务提供商之一Mannai Corporation、多哈的领先工程和咨询供应商Black Cat Engineering &amp; Construction、Tornado Company、Special Projects Services Company、Investment House、Al Bustan Real Estate Company和QIPCO Residential Compound等。</p><p>近年来，QIPCO的最新战略是开发专注于新兴市场的多元化投资组合。</p><p>此外，QIPCO 还与卡塔尔2030年国家愿景保持一致。比如，2022年的FIFA世界杯，QIPCO寻求协助该国实现其作为世界杯主办城市的投资和基础设施战略以及执行方面的目标。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d718dca060556a10caa38dbf22f2aad\" tg-width=\"640\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>目前，QIPCO有5名董事会成员。其董事会主席是HH Sheikh Abdulla Bin Khalifa Al Thani，副主席是HH Sheikha Amna Bint Mohammed AI Thani,CEO兼董事是HH Sheikh Hamad Bin Abdulla Bin Khalifa Al Thani。他也是Midmac Contracting Company, LLC 的董事会主席。这两人都是卡塔尔埃米尔的堂兄弟。</p><p>其他董事成员也为王室家族成员，分别为Sheikh Suhaim Bin Abduiiah Al Thani、Sheikh Fahad Bin Abduiiah Al Thani、Sheikh Khalifa Bin Abduiiah Al Thani。其副首席执行官兼董事是Mohammed Ali Mohammad Khamis Al Kubaisi。</p><p>可以看出，QIPCO的董事会几乎完全由卡塔尔统治家族的成员组成，且这些成员曾/现在卡塔尔政府任职。</p><p>在QIPCO的投资中，最富有特色的投资为赛马。QIPCO是国际体育运动的主要投资者，尤其是冠军系列赛马。</p><p>“我和我的兄弟们都热爱赛马，尤其是英国赛马。”QIPCO首席执行官HH Sheikh Hamad bin Abdullah Al Thani说道，“因为皇家赛马会是赛马运动的心脏，我们梦想是在这里培育和引领冠军。”</p><p>通过QIPCO的子公司Qatar Racing 和Qatar Bloodstock，QIPCO拥有总部位于英国的全球纯种赛马和育种业务，并对英国赛马进行了大量投资，不仅作为赞助商，还通过Qatar Racing作为马主和饲养员。</p><p>当然，阿勒萨尼家族的投资版图，远不止以上所揭秘的。不得不说，阿勒萨尼家族在财富的保值和增值方面，已经做得非常成熟了。更难得可贵的是，除了该家族比较“壕”外，它也带领卡尔塔人民一起“壕”：卡塔尔人均GDP居世界第四。</p></body></html>","source":"lsy1626839695204","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Rowe Price、SoftBank Investment Advisers、Palo Alto Investors。下一轮基金通常由Tiger Global Management、SeventySix Capital、Kleiner Perkins获得。 QIA投资情况 数据来自UNICORN NESTQIA投资偏多元化，并跨越不同市场、资产类别、行业和地区。2020年，QIA引入了更正式的、自上而下的投资组合资产配置流程，以指导整个QIA投资组合的中长期演变。QIA的Reference Portfolio（参考投资组合）旨在满足长期回报目标，并受董事会设定的风险和流动性限制的约束。Reference Portfolio随后用于为每个投资团队制定年度和中期投资计划。QIA是一个积极的投资者，有5项核心策略原则：第一，长期投资。QIA 受益于大量的正现金流，并且在投资组合层面没有负债因为没有短期负债，使得QIA更有耐心投资于流动性较低的私人公司和资产，以及成长型公司。某些投资，例如基金或房地产，可能涉及基金层面或投资层面的杠杆，由基金经理或投资组合经理决定。第二，根据市场观点做出积极的投资决策。QIA的投资团队拥有丰富的专业知识，能够充分利用市场机遇和复杂形势，做出投资决策。第三，灵活性。QIA在如何构建和投资谈判方面非常灵活，可以选择资本结构中具有最佳风险调整后回报的部分。此外，QIA还通过混合内部和外部投资管理资源来管理其投资。QIA 在其具有特殊专长的领域利用其内部投资管理资源；否则，它将使用外部投资管理资源。QIA 积极参与进一步开发其内部投资管理资源。第四，与外部伙伴形成战略合作关系。QIA已与一些世界顶级投资管理公司建立了战略合作关系。外部管理的基金，特别是通过私募股权和房地产基金来产生共同投资机会。此外，它还通过创造对冲基金和风险投资等非核心资产类别的敞口来补充QIA内部投资。第五，财务投资者。虽然QIA很活跃，但对投资组合公司却并不积极。QIA是纯粹的财务投资者，致力于培养与管理团队的合作伙伴关系，以产生长期价值。此外，QIA与其共同投资者建立伙伴关系，并在适当的时候发挥更积极的作用。QIA尽职尽责地管理其资产和委派的投资经理。每个投资决策都在整体投资组合的背景下考虑，而不是孤立地考虑。03、QIA的投资领域和投资流程QIA投资领域为，信贷/固定收益、房地产、基础设施、私募股权、公共股权、另类投资。具体来说，如下：房地产：包括产生收益的直接所有权、合资企业、上市房地产投资信托和运营公司，以及房地产基金。QIA的房地产投资组合秉承着基于地区、行业和资产类型多元化的原则。它还包括高回报的行业，例如仓储物流、数据中心和生命科学相关的房地产。比如，2016年，QIA以34亿美元收购了新加坡滨海湾区的一座大型办公大楼；敲定了对澳大利亚墨尔本大型公寓和酒店开发项目的收购；完成对洛杉矶另一个高价值商业开发项目的合资收购。该办公楼位于该市高档的布伦特伍德社区，总价达到2.25 亿美元。基础设施：基础设施团队负责全球范围内对创收基础设施、公用事业和交通基础设施的投资。其中包括受监管的垄断企业，例如电力和水务公司，以及门户资产，例如服务于主要首府城市或商业中心的机场。QIA会谨慎选择合作伙伴并以一致的方式共同投资，以帮助建立能够实现可持续增长的企业。比如，QIA已向德国最大的电力生产商RWE AG投资24.3亿美元，以帮助其以68亿美元收购美国公司Con Edison Inc的清洁能源业务子公司。TMT：QIA投资于这些公司的整个生命周期，包括成长型股权融资轮次、首次公开募股、公开市场和收购，而且通常会长期持有这些投资标的。除了财务投资，QIA还通过引进庞大的投资组合网络为被投标的提供战略资本，帮助它加快业务发展。医疗健康：该领域的投资包括医疗保健设备和服务，以及制药、生物技术和生命科学公司。QIA寻求投资于平台而非单一产品——例如，可以开发和提供多种疗法的技术。金融：从上市股票到私人机构。其中，金融机构包括从传统银行和保险公司到金融科技同行。该团队专注于识别和理解定义全球金融系统未来的新兴趋势，包括数字化颠覆和市场中新型挑战者的崛起。比如，QIA曾收购了Empire State Realty Trust 9.9%的股份；增持瑞士信贷超过1/4股份。零售和消费：投资于食品和农业、传统和在线零售以及电子商务、休闲和酒店等领域。零售和消费行业如今正受到重大趋势的影响，例如数字化和全渠道零售模式的重要性日益增加，以及向健康、保健、生活方式和体验产品的转变。工业和材料：涵盖了对化工、采矿、运输、资本货物、汽车、零部件及相关行业的投资。该团队旨在扩大QIA 的绿色投资组合，目标主题包括交通电气化和推动清洁能源的技术。该团队采用综合方法来识别投资标的，并以能够提供可持续回报的创新业务为目标。基金：基金团队与全球领先的投资经理建立战略和长期关系。该团队将其外部经理视为分享QIA核心投资理念的合作伙伴，即采取长远眼光加上积极管理，可以获得卓越的风险调整后回报。QIA的具体投资流程主要包括以下几方面：第一，项目来源。QIA的交易来源途径较多，包括内部和战略关系的专有资源，以及领先机构和合作伙伴的网络。比如，投资银行、私募股权基金、政府和其他主权财富基金等。在筛选潜在的投资标的时，QIA会进行一系列分析，以评估交易是否应该进入筹备阶段。现阶段分析的因素包括，是否符合QIA资产配置和投资计划；是否是具有高增长性的投资主题；是否具有高风险。第二，评估。QIA会进行全面评估，包括财务和法律尽职调查。评估的关键参数包括，财务和法律尽职调查；详细的投资主题；详细的风险评估。值得注意的是，同样的尽职调查也适用于QIA对第三方基金的投资。在外部管理人员的选择标准上，QIA对外部投资经理的选择、聘用和运营监控有详细的程序。评估基金经理的尽职调查过程涉及定性、定量和操作方面的考虑。所有外部基金经理通常需要正式的定期绩效更新，职位也受到密切的监控。第三，执行。投资执行部门与投资组合管理团队和主要QIA成员合作，提供资本市场和并购专业知识、评估和执行。第四，积极的投资组合管理。QIA 充分意识到股东适当行使投票权作为有效公司治理工具的重要性。QIA 是一个细心和积极的股东，通常会派代表出席其拥有大量投资的公司的股东大会。在这方面，QIA 的动机只是严格在经济和财务目标范围内履行其使命所产生的责任。QIA认为其行使所有权的权利是非常透明的，对于上市公司来说是公开的。第六，风险管理。QIA的风险管理实践，包括风险管理框架和风险管理政策，涵盖财务和运营风险的所有方面，旨在坚持高标准的风险管理。风险管理部负责人为管理投资委员会成员。QIA 的内部审计在董事会审计委员会的监督下确保 QIA有充分有效的风险管理以及适当和令人满意的内部控制系统。内部审计就内部控制系统的改进做出独立和客观的陈述，并提供建议。董事会任命外部审计师为财务信息准备过程中嵌入的控制提供合理保证。第七，投资业绩管理。每月，如果QIA的高级行政管理人员以及董事会和最高委员会如有要求，均可获得所有投资组合的详细业绩报告，无论是单独的还是综合的。绩效财务细节每天都会计算并提供给QIA的管理层。绩效报告也会每季度和每年提交给最高委员会（作为所有权的代表）。绩效报告显示了使用各种方法根据批准的基准设定的所有投资的绩效回报。04、兄弟控股的私人投资机构QIPCOQIPCO Holding总部位于多哈，成立于1999年，通过其两个子公司 Qatar Racing和Qatar Bloodstock进行投资。QIPCO最初是一家房地产开发商和股权投资者，旨在争取股权并为卡塔尔的发展做出贡献。它在房地产、建筑、石油和天然气、贸易和高级服务以及金融和合资企业等多个领域进行全球投资。QIPCO通过组建众多专注于各自领域的独立运营子公司，寻求在该地区保持多样化的利益。这些子公司包括多哈的领先承包商和建筑公司Midmac Contracting、卡塔尔最大的公共贸易和服务提供商之一Mannai Corporation、多哈的领先工程和咨询供应商Black Cat Engineering & Construction、Tornado Company、Special Projects Services Company、Investment House、Al Bustan Real Estate Company和QIPCO Residential Compound等。近年来，QIPCO的最新战略是开发专注于新兴市场的多元化投资组合。此外，QIPCO 还与卡塔尔2030年国家愿景保持一致。比如，2022年的FIFA世界杯，QIPCO寻求协助该国实现其作为世界杯主办城市的投资和基础设施战略以及执行方面的目标。目前，QIPCO有5名董事会成员。其董事会主席是HH Sheikh Abdulla Bin Khalifa Al Thani，副主席是HH Sheikha Amna Bint Mohammed AI Thani,CEO兼董事是HH Sheikh Hamad Bin Abdulla Bin Khalifa Al Thani。他也是Midmac Contracting Company, LLC 的董事会主席。这两人都是卡塔尔埃米尔的堂兄弟。其他董事成员也为王室家族成员，分别为Sheikh Suhaim Bin Abduiiah Al Thani、Sheikh Fahad Bin Abduiiah Al Thani、Sheikh Khalifa Bin Abduiiah Al Thani。其副首席执行官兼董事是Mohammed Ali Mohammad Khamis Al Kubaisi。可以看出，QIPCO的董事会几乎完全由卡塔尔统治家族的成员组成，且这些成员曾/现在卡塔尔政府任职。在QIPCO的投资中，最富有特色的投资为赛马。QIPCO是国际体育运动的主要投资者，尤其是冠军系列赛马。“我和我的兄弟们都热爱赛马，尤其是英国赛马。”QIPCO首席执行官HH Sheikh Hamad bin Abdullah Al Thani说道，“因为皇家赛马会是赛马运动的心脏，我们梦想是在这里培育和引领冠军。”通过QIPCO的子公司Qatar Racing 和Qatar Bloodstock，QIPCO拥有总部位于英国的全球纯种赛马和育种业务，并对英国赛马进行了大量投资，不仅作为赞助商，还通过Qatar Racing作为马主和饲养员。当然，阿勒萨尼家族的投资版图，远不止以上所揭秘的。不得不说，阿勒萨尼家族在财富的保值和增值方面，已经做得非常成熟了。更难得可贵的是，除了该家族比较“壕”外，它也带领卡尔塔人民一起“壕”：卡塔尔人均GDP居世界第四。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1615,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":629382865,"gmtCreate":1670261904257,"gmtModify":1670261905953,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/629382865","repostId":"620917591","repostType":1,"repost":{"id":620917591,"gmtCreate":1669280630914,"gmtModify":1669280658277,"author":{"id":"37000856390400","authorId":"37000856390400","name":"小虎通知","avatar":"https://static.laohu8.com/40ff9573326cbdce8ed2a4976ed63455","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"37000856390400","authorIdStr":"37000856390400"},"themes":[],"title":"重要通知：美国公开交易合伙企业（“PTP”）证券的新税项","htmlText":"尊敬的客户：您好！美国国税局(“IRS”)根据美国税法(“IRC”)第1446(f) 发布了一项新规定, 主要影响投资于美国 PTP 证券的非美国人士。自 2023 年 1 月 1 日起，非美国人士在出售或交易美国 PTP 证券时会被征收总卖出成交金额 10% 的预扣税。鉴于预扣税的复杂性，老虎证券新西兰（下称“老虎证券”）将采取以下行动： 自 2022 年 12 月 1 日起，老虎证券将停止接受美国PTP 证券及相关衍生品的开仓委托和股份转入请求； 持有此类美国PTP 证券的客户可以选择在 2022 年 12 月 28 日收盘前平仓，以避免产生上述额外的扣税；自 2022 年 12 月 29 日起，老虎证券将停止接受美国 PTP 证券的平仓委托，客户可以选择将上述股份转出至其他券商； 若客户持有底层标的为 PTP 证券的衍生品，请注意如因(被)行权导致在 2023 年 1月 1 日及之后发生卖出行为，老虎证券会代扣 10% 预扣税； 如因(被)行权导致在2022 年 12 月 29 日及之后产生多头持仓，客户将无法通过老虎证券平仓，客户可以选择将上述股份转出至其他券商。 请单击<a href=\"https://www.irs.gov/individuals/international-taxpayers/partnership-withholding\" target=\"_blank\">此处</a>了解有关美国PTP 预扣税的更多信息，并单击<a href=\"https://www.itigerup.com/PTP-list\" target=\"_blank\">此处</a>查看美国 PTP 证券列表。请注意，此列表并非详尽无遗，可能随时更改。上述安排可能会不时更新，我们将另行通知您。如果您需要帮助或有任何疑问，请随时联系我们的客户服务团队。","listText":"尊敬的客户：您好！美国国税局(“IRS”)根据美国税法(“IRC”)第1446(f) 发布了一项新规定, 主要影响投资于美国 PTP 证券的非美国人士。自 2023 年 1 月 1 日起，非美国人士在出售或交易美国 PTP 证券时会被征收总卖出成交金额 10% 的预扣税。鉴于预扣税的复杂性，老虎证券新西兰（下称“老虎证券”）将采取以下行动： 自 2022 年 12 月 1 日起，老虎证券将停止接受美国PTP 证券及相关衍生品的开仓委托和股份转入请求； 持有此类美国PTP 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黄小艺 人人都爱薅羊毛。 “这个无线耳机看起来很不错，帮忙点一下链接，我们都可以拿到它！”一位名为Susie的网友在“国外微博”Reddit上发帖。 在社交软件搜索“Temu”，会发现像Susie一样“摇人”注册的，已不在少数。据36氪报道，目前Temu的日活成交用户在6万左右。 2个月前，拼多多海外版Temu刚刚上线美国。迭代了19个版本，Temu马不停蹄地开启了新人购、注册七折券......近期，还发起了Referral Bonus（推介奖励），即邀请一位新用户注册，双方获得六折优惠；邀请两位好友注册，将免费获得按摩仪器、洗衣机、投影仪等；邀请五位好友注册，直接奖励20美元。 一位用户在社交媒体上表示，邀请到25个新人注册，赚到了100美元。 北美也有五环外。10月18号，Temu超过亚马逊、SHEIN，成为App Store购物类应用单日下载榜的榜一，截至11月4日，多日稳定于下载榜第三，紧跟在SHEIN之后。在10月中下旬，Temu上线非洲。 远在大洋彼岸，另一种语言，另一个国度，但那句“帮我点点”，却如此相似。 Temu上的低价产品，图片来源于Temu 7年前在国内上线，4年前纳斯达克上市，拼多多靠着低价、拼团从“猫狗大战”中劈出一片属于下沉市场的电商蓝海。 走向世界的拼多多，在北美又玩起来“家传”套路。 先是社交裂变拉新，再是低价诱惑。打开Temu首页，2.44美元的卫衣卖出6千多件、0.99美元的粉扑卖出8千多个、1.99美元的笔记本也卖出3千多本，拼多多再次证明了没有最低只有更低。 据36氪报道，目前Temu 30天的复购率达到了10%，不过客单价为25美元，远低于SHEIN二季度在全球市场的75美元。 而第三个杀手锏也即将来袭。在11月2日，有报道称Temu将上线“砍一刀”功能。 据11月9日晚点latepost消息，Temu正筹备在加拿","listText":"文｜商业数据派 黄小艺 人人都爱薅羊毛。 “这个无线耳机看起来很不错，帮忙点一下链接，我们都可以拿到它！”一位名为Susie的网友在“国外微博”Reddit上发帖。 在社交软件搜索“Temu”，会发现像Susie一样“摇人”注册的，已不在少数。据36氪报道，目前Temu的日活成交用户在6万左右。 2个月前，拼多多海外版Temu刚刚上线美国。迭代了19个版本，Temu马不停蹄地开启了新人购、注册七折券......近期，还发起了Referral Bonus（推介奖励），即邀请一位新用户注册，双方获得六折优惠；邀请两位好友注册，将免费获得按摩仪器、洗衣机、投影仪等；邀请五位好友注册，直接奖励20美元。 一位用户在社交媒体上表示，邀请到25个新人注册，赚到了100美元。 北美也有五环外。10月18号，Temu超过亚马逊、SHEIN，成为App Store购物类应用单日下载榜的榜一，截至11月4日，多日稳定于下载榜第三，紧跟在SHEIN之后。在10月中下旬，Temu上线非洲。 远在大洋彼岸，另一种语言，另一个国度，但那句“帮我点点”，却如此相似。 Temu上的低价产品，图片来源于Temu 7年前在国内上线，4年前纳斯达克上市，拼多多靠着低价、拼团从“猫狗大战”中劈出一片属于下沉市场的电商蓝海。 走向世界的拼多多，在北美又玩起来“家传”套路。 先是社交裂变拉新，再是低价诱惑。打开Temu首页，2.44美元的卫衣卖出6千多件、0.99美元的粉扑卖出8千多个、1.99美元的笔记本也卖出3千多本，拼多多再次证明了没有最低只有更低。 据36氪报道，目前Temu 30天的复购率达到了10%，不过客单价为25美元，远低于SHEIN二季度在全球市场的75美元。 而第三个杀手锏也即将来袭。在11月2日，有报道称Temu将上线“砍一刀”功能。 据11月9日晚点latepost消息，Temu正筹备在加拿","text":"文｜商业数据派 黄小艺 人人都爱薅羊毛。 “这个无线耳机看起来很不错，帮忙点一下链接，我们都可以拿到它！”一位名为Susie的网友在“国外微博”Reddit上发帖。 在社交软件搜索“Temu”，会发现像Susie一样“摇人”注册的，已不在少数。据36氪报道，目前Temu的日活成交用户在6万左右。 2个月前，拼多多海外版Temu刚刚上线美国。迭代了19个版本，Temu马不停蹄地开启了新人购、注册七折券......近期，还发起了Referral Bonus（推介奖励），即邀请一位新用户注册，双方获得六折优惠；邀请两位好友注册，将免费获得按摩仪器、洗衣机、投影仪等；邀请五位好友注册，直接奖励20美元。 一位用户在社交媒体上表示，邀请到25个新人注册，赚到了100美元。 北美也有五环外。10月18号，Temu超过亚马逊、SHEIN，成为App Store购物类应用单日下载榜的榜一，截至11月4日，多日稳定于下载榜第三，紧跟在SHEIN之后。在10月中下旬，Temu上线非洲。 远在大洋彼岸，另一种语言，另一个国度，但那句“帮我点点”，却如此相似。 Temu上的低价产品，图片来源于Temu 7年前在国内上线，4年前纳斯达克上市，拼多多靠着低价、拼团从“猫狗大战”中劈出一片属于下沉市场的电商蓝海。 走向世界的拼多多，在北美又玩起来“家传”套路。 先是社交裂变拉新，再是低价诱惑。打开Temu首页，2.44美元的卫衣卖出6千多件、0.99美元的粉扑卖出8千多个、1.99美元的笔记本也卖出3千多本，拼多多再次证明了没有最低只有更低。 据36氪报道，目前Temu 30天的复购率达到了10%，不过客单价为25美元，远低于SHEIN二季度在全球市场的75美元。 而第三个杀手锏也即将来袭。在11月2日，有报道称Temu将上线“砍一刀”功能。 据11月9日晚点latepost消息，Temu正筹备在加拿","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/6e028d47dfd2280c104c5d11bef714c2","width":"632","height":"323"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3850f1918412ffc82220205cafb815a3","width":"632","height":"321"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/bff81d0e0e5e7e0a8819fd9bb65fa368","width":"632","height":"437"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/664218247","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":9,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1182,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":662645045,"gmtCreate":1666543220587,"gmtModify":1666543226387,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"厉害极了！！！","listText":"厉害极了！！！","text":"厉害极了！！！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/662645045","repostId":"1199691703","repostType":4,"repost":{"id":"1199691703","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"վ'ᴗ' ի 追踪AI行业和技术动态，这里更快一步！关注我们，回复“今天”，更多大新闻等你来发现","home_visible":1,"media_name":"量子位","id":"1099700113","head_image":"https://static.tigerbbs.com/85c2c404af2f47a0ba492a15caf7cb80"},"pubTimestamp":1666494189,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199691703?lang=&edition=full","pubTime":"2022-10-23 11:03","market":"us","language":"zh","title":"这家公司只有1个人，年赚一个亿","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1199691703","media":"量子位","summary":"发现网站是采用什么技术创建的。","content":"<html><head></head><body><p>作者：金磊 Pine</p><p>全公司上下仅有<b>1个人</b>，每年竟能赚上<b>1400多万美元</b>（1亿多元）。</p><p>这并不是什么天方夜谭，而是现实生活中上演的真人真事。</p><p>故事的主人公叫做<b>Gary Brewer</b>（简称“盖哥”），而他之所以能如此猛猛吸金，靠的就是自己创办的网站<b>BuiltWith</b>。</p><p>这个网站也是比较神奇，它主要做的一件事，就是专扒别人家网站用了哪些技术。</p><p>很多小伙伴肯定要感慨了：“这也行？？？”</p><p>对，是真行，而且人家盖哥的网站现在每月的浏览量都达到<b>200万</b>了……</p><p><b>靠扒技术赚钱</b></p><blockquote>发现网站是采用什么技术创建的。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/beb2b3aaa4d71424d7e3514888cb8e22\" tg-width=\"750\" tg-height=\"265\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>然后输入“medium.com”（举个栗子），点击“查找”，我们便可以得到一长串的<b>技术列表：</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4482e4e6d6d092644bcc8c7ab4b054a3\" tg-width=\"750\" tg-height=\"402\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>基于这项列表，我们就可以精准找到Medium网站背后所用到的具体技术了，例如：</p><ul><li>A/B测试：用的是Optimizely</li><li>搜索：用的是Algolia</li><li>营销自动化：用的是ConvertKit</li></ul><p>那么至此，又有些小伙伴要问了：“扒出来技术之后，咋就能赚钱了呢？” 好问题。 BuiltWith能够检测到的技术数量已经超过</p><p><b>61105个</b></p><p>，全球范围内覆盖的网站数量更是惊人——</p><p><b>6.73亿</b></p><p>！ 如此庞大的数据在手，盖哥能做的事情就多了起来。 例如盖哥搞了个<b>“互联网技术发展趋势”</b>，可以查看从2000年至今的技术趋势数据。 以“中国网站流行的网络技术”为例，这个页面涵盖包括“营销自动化”、“电商托管解决方案”、“企业网站管理系统”等</p><p><b>28个</b></p><p>细分项。 盖哥会对每项所用到的技术来个大排名：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/241ab13aebf7e709935ad4bf1507282a\" tg-width=\"674\" tg-height=\"778\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>例如在“营销自动化”这项里，BuiltWith显示中国网站采用最多的技术来自Baomitu。 顺藤摸瓜式地点击它，就可以看到具体哪些网站在使用了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae1211fbb25795d46c79bf056c14189f\" tg-width=\"750\" tg-height=\"328\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>而这只是BuiltWith能力的冰山一角。 通过盖哥的这些数据，还可以挖掘更有价值的信息，例如显示哪些网站使用购物车、分析、托管等；按位置、流量、垂直等进行过滤。 如此一来，便可以做到挖掘潜在客户，进而对市场有个更全面透彻的了解和分析。 也正是因为盖哥用手上的数据搞出众多玩法，在网上随手一搜，就能看到很多人都在用BuiltWith的数据整活：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cdf85a65b45f54006309a1fb29b2a31\" tg-width=\"657\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>而且不仅仅是对市场分析有用，就连哈佛、MIT等高校在做学术研究的时候也会用到盖哥的数据。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d226508d44a67ee6e7828582c659889\" tg-width=\"750\" tg-height=\"541\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>最后就要聊到重点了——</p><p><b>盈利问题</b></p><p>盖哥在提供数据和服务的同时，还推出了会员制度，每月的费用在295美元（约2130元）至995美元（约7186元）不等。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cefe949a16e95011f3d9cb0b30aa4524\" tg-width=\"750\" tg-height=\"379\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>若是按年买会员的话，价格则会在21300元到71860元不等。 而且也正如我们刚才说的，盖哥是自己单打独斗啊，也就省出了“开工资”等一大笔开销。 所以，也就不难理解为什么盖哥一年能这么吸金了吧。</p><p><b>源自偶然的灵感乍现</b></p><p>这一切得从2006年说起，当时盖哥参加了在悉尼举行的一个创业大会，正是在这个大会上，他明白了两件事：</p><ul><li>任何人都能创业；</li><li>他不喜欢与公司制度打交道，并且不喜欢推销产品。</li></ul><p>于是在之后的几个月里，盖哥在全职工作之余，便尝试开发多种工具和产品，虽然都以失败告终，但他还是很享受整个开发过程。 这里得插一句，作为一名资深的程序员，他寻找灵感的方式自然是</p><p><b>查看其他网站的源代码</b></p><p>（终于皇天不负有心人） 在盖哥经历了数次失败准备寻找下一个想法时，偶然间发现了一段Java独有的代码，他推测这个网站就是用这种技术建立的。 这时灵（shang）感（ji）乍现！</p><blockquote>知道每个网站都用了哪些确切的技术难道不是很酷吗？</blockquote><p>并且当时还没有类似的想法存在过，这个领域还属于一片空白，处于待开发的状态。 于是盖哥开始了他的「创业」之旅。 进行网页抓取、创建技术数据库、将代码转换为具体技术…… 于是BuiltWith诞生了，没过多久，便进行了第一次正式发布，并且当即获得了流量。 与此同时，盖哥还不忘宣传自己，通过ReadWriteWeb发布了一篇关于他的BuiltWith创建的独家报道。 （效果还不错），霸榜了当时最流行的社交分享网站。 这还只是小火了一把，BuiltWith真正“支棱”起来还在这之后。 一次偶然的机会，盖哥和AboutUs创始人Raymond King见面了。 AboutUs是一个互联网域名目录，包含了百万家的企业信息（正中盖哥下怀，手动狗头）。 盖哥在给Ray看了BuiltWith之后，两人一拍即合。 随后便给AboutUs索引中的每条记录都添加了一个BuiltWith.com链接，提供有关每个业务的BuiltWith信息。 同时，增加的这些数以万计的反向链接给BuiltWith带来了巨大的流量。 （上道儿了，上道儿了）</p><p><b>核心业务就盖哥一个人负责</b></p><p>不过很多网友应该都会好奇“这一个人的公司是怎样的，能运转起来吗？” 盖哥用实际行动告诉我们，还真能！不仅能，还年赚一个多亿。 其实，BuiltWith除了盖哥之外，此前还有过一个联合创始人：安德鲁·罗杰斯（Andrew Rogers），目前官网上联合创始人还有他的名字。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e55c29f35159e7bb7189877d9fa064a6\" tg-width=\"750\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>不过，他们在“搭伙过了一段日子”之后，盖哥觉得这个公司还是一个人更好。 安德鲁是在2010年初成为BuiltWith的联合创始人的，在此之前，他管理着一个有着50多人的老创业公司。 因为安德鲁对BuiltWith非常感兴趣便说服盖哥让他加入，想依靠他的经验，壮大BuiltWith，把它变成一个更加成熟的系统。 他理想中的规划是这样子的：添加一个销售系统，再设置一个客户关系管理系统来跟踪线索，其中再设置各种指标。 但后来安德鲁逐渐意识到，这些所谓的“系统化运营管理”对BuiltWith没啥卵用。 前面已经提到，BuiltWith的主要工作就是来扒各家公司所用的技术栈，盖哥认为它的用户是自然而然来的，也就是说，有需求就买，没有就不买，那些繁琐的营销流程自然就能省则省了。 这样一来，剩余的工作量，盖哥一个人就能搞定，身兼创始人、首席开发人员和客户支持团队三个职位，并且游刃有余。 他一天会分配出特定的几个小时处理特定的工作，如果遇到特定的麻烦，他会一次性解决掉。 比如说盖哥会制作一个20s的视频教程来帮助少数有疑问的顾客解答问题。 再比如处理退订需要消耗大量的时间，虽然一开始关注更多的是关于如何阻止人们取消订阅，但现在他重新设置让退订变得更加容易：</p><blockquote>这样我能做的工作就更少了，我可以花更多的时间做更有趣的事情，比如制造新的工具。</blockquote><p>这就是说，BuiltWith虽然没有一个像样的团队，但已经实现自动化了，根本不需要什么销售团队、工程师之类的。 最终安德鲁（识趣地）离开了，不过他依旧担任着顾问的角色。 值得一提的是，在安德鲁请求成为联合创始人之前，盖哥还有一份正职工作，他是利用空闲时间运营BuiltWith的。 在安德鲁加入之后，盖哥才辞去原来的工作，全身心投入到BuiltWith上来。 不过也有人怀疑盖哥“一个人的公司”只是宣传噱头：</p><blockquote>如果他没有其他员工，为什么他有一堆电脑和办公桌？他会从一个座位换到另一个座位吗？</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20e220d115988e791be0bc10c459456a\" tg-width=\"746\" tg-height=\"174\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>其实这里提到的“一个人的公司”是需要加个限定词的：<b>核心业务</b>。</p><p>除了核心业务之外，还会有几个员工来负责处理盖哥不太喜欢的事情，比如会计和营销。</p><p><b>One More Thing</b></p><p>对盖哥一人一个公司年赚一个多亿这件事，不少网友都直呼牛逼！ 也有网友亲自下场用BuiltWith测试了自己的网站:</p><blockquote>它甚至能够正确地检测到我使用了Shutterstock的素材。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e610b6ac54a91823677c061ca6f8ea3\" tg-width=\"704\" tg-height=\"278\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>但也有网友称盖哥是赶上了好时候，那时候软件工具正是大热的时候：</p><blockquote>不过能够坚持到现在也是很厉害的。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59d26132229a25b1f37532aadeb96117\" tg-width=\"704\" tg-height=\"234\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>其实除了BuiltWith之外，盖哥还先后搞出过三个工具。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7259fe274efa408d00d9f3fc7afa614f\" tg-width=\"750\" tg-height=\"163\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>在创建BuiltWith的前3个月，盖哥创建了GENNIT，它是一个在线网络代码生成工具，目的是给在线设计师的项目生成高质量的可管理代码。 在创建了BuiltWith之后，盖哥也没闲下来，又陆续搞出了Twitlinks和TwitTruth，分别用来聚合名人账号和科技新闻链接（不过它们都在2012年关闭了）。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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11:03</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>作者：金磊 Pine</p><p>全公司上下仅有<b>1个人</b>，每年竟能赚上<b>1400多万美元</b>（1亿多元）。</p><p>这并不是什么天方夜谭，而是现实生活中上演的真人真事。</p><p>故事的主人公叫做<b>Gary Brewer</b>（简称“盖哥”），而他之所以能如此猛猛吸金，靠的就是自己创办的网站<b>BuiltWith</b>。</p><p>这个网站也是比较神奇，它主要做的一件事，就是专扒别人家网站用了哪些技术。</p><p>很多小伙伴肯定要感慨了：“这也行？？？”</p><p>对，是真行，而且人家盖哥的网站现在每月的浏览量都达到<b>200万</b>了……</p><p><b>靠扒技术赚钱</b></p><blockquote>发现网站是采用什么技术创建的。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/beb2b3aaa4d71424d7e3514888cb8e22\" tg-width=\"750\" tg-height=\"265\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>然后输入“medium.com”（举个栗子），点击“查找”，我们便可以得到一长串的<b>技术列表：</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4482e4e6d6d092644bcc8c7ab4b054a3\" tg-width=\"750\" tg-height=\"402\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>基于这项列表，我们就可以精准找到Medium网站背后所用到的具体技术了，例如：</p><ul><li>A/B测试：用的是Optimizely</li><li>搜索：用的是Algolia</li><li>营销自动化：用的是ConvertKit</li></ul><p>那么至此，又有些小伙伴要问了：“扒出来技术之后，咋就能赚钱了呢？” 好问题。 BuiltWith能够检测到的技术数量已经超过</p><p><b>61105个</b></p><p>，全球范围内覆盖的网站数量更是惊人——</p><p><b>6.73亿</b></p><p>！ 如此庞大的数据在手，盖哥能做的事情就多了起来。 例如盖哥搞了个<b>“互联网技术发展趋势”</b>，可以查看从2000年至今的技术趋势数据。 以“中国网站流行的网络技术”为例，这个页面涵盖包括“营销自动化”、“电商托管解决方案”、“企业网站管理系统”等</p><p><b>28个</b></p><p>细分项。 盖哥会对每项所用到的技术来个大排名：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/241ab13aebf7e709935ad4bf1507282a\" tg-width=\"674\" tg-height=\"778\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>例如在“营销自动化”这项里，BuiltWith显示中国网站采用最多的技术来自Baomitu。 顺藤摸瓜式地点击它，就可以看到具体哪些网站在使用了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae1211fbb25795d46c79bf056c14189f\" tg-width=\"750\" tg-height=\"328\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>而这只是BuiltWith能力的冰山一角。 通过盖哥的这些数据，还可以挖掘更有价值的信息，例如显示哪些网站使用购物车、分析、托管等；按位置、流量、垂直等进行过滤。 如此一来，便可以做到挖掘潜在客户，进而对市场有个更全面透彻的了解和分析。 也正是因为盖哥用手上的数据搞出众多玩法，在网上随手一搜，就能看到很多人都在用BuiltWith的数据整活：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cdf85a65b45f54006309a1fb29b2a31\" tg-width=\"657\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>而且不仅仅是对市场分析有用，就连哈佛、MIT等高校在做学术研究的时候也会用到盖哥的数据。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d226508d44a67ee6e7828582c659889\" tg-width=\"750\" tg-height=\"541\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>最后就要聊到重点了——</p><p><b>盈利问题</b></p><p>盖哥在提供数据和服务的同时，还推出了会员制度，每月的费用在295美元（约2130元）至995美元（约7186元）不等。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cefe949a16e95011f3d9cb0b30aa4524\" tg-width=\"750\" tg-height=\"379\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>若是按年买会员的话，价格则会在21300元到71860元不等。 而且也正如我们刚才说的，盖哥是自己单打独斗啊，也就省出了“开工资”等一大笔开销。 所以，也就不难理解为什么盖哥一年能这么吸金了吧。</p><p><b>源自偶然的灵感乍现</b></p><p>这一切得从2006年说起，当时盖哥参加了在悉尼举行的一个创业大会，正是在这个大会上，他明白了两件事：</p><ul><li>任何人都能创业；</li><li>他不喜欢与公司制度打交道，并且不喜欢推销产品。</li></ul><p>于是在之后的几个月里，盖哥在全职工作之余，便尝试开发多种工具和产品，虽然都以失败告终，但他还是很享受整个开发过程。 这里得插一句，作为一名资深的程序员，他寻找灵感的方式自然是</p><p><b>查看其他网站的源代码</b></p><p>（终于皇天不负有心人） 在盖哥经历了数次失败准备寻找下一个想法时，偶然间发现了一段Java独有的代码，他推测这个网站就是用这种技术建立的。 这时灵（shang）感（ji）乍现！</p><blockquote>知道每个网站都用了哪些确切的技术难道不是很酷吗？</blockquote><p>并且当时还没有类似的想法存在过，这个领域还属于一片空白，处于待开发的状态。 于是盖哥开始了他的「创业」之旅。 进行网页抓取、创建技术数据库、将代码转换为具体技术…… 于是BuiltWith诞生了，没过多久，便进行了第一次正式发布，并且当即获得了流量。 与此同时，盖哥还不忘宣传自己，通过ReadWriteWeb发布了一篇关于他的BuiltWith创建的独家报道。 （效果还不错），霸榜了当时最流行的社交分享网站。 这还只是小火了一把，BuiltWith真正“支棱”起来还在这之后。 一次偶然的机会，盖哥和AboutUs创始人Raymond King见面了。 AboutUs是一个互联网域名目录，包含了百万家的企业信息（正中盖哥下怀，手动狗头）。 盖哥在给Ray看了BuiltWith之后，两人一拍即合。 随后便给AboutUs索引中的每条记录都添加了一个BuiltWith.com链接，提供有关每个业务的BuiltWith信息。 同时，增加的这些数以万计的反向链接给BuiltWith带来了巨大的流量。 （上道儿了，上道儿了）</p><p><b>核心业务就盖哥一个人负责</b></p><p>不过很多网友应该都会好奇“这一个人的公司是怎样的，能运转起来吗？” 盖哥用实际行动告诉我们，还真能！不仅能，还年赚一个多亿。 其实，BuiltWith除了盖哥之外，此前还有过一个联合创始人：安德鲁·罗杰斯（Andrew Rogers），目前官网上联合创始人还有他的名字。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e55c29f35159e7bb7189877d9fa064a6\" tg-width=\"750\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>不过，他们在“搭伙过了一段日子”之后，盖哥觉得这个公司还是一个人更好。 安德鲁是在2010年初成为BuiltWith的联合创始人的，在此之前，他管理着一个有着50多人的老创业公司。 因为安德鲁对BuiltWith非常感兴趣便说服盖哥让他加入，想依靠他的经验，壮大BuiltWith，把它变成一个更加成熟的系统。 他理想中的规划是这样子的：添加一个销售系统，再设置一个客户关系管理系统来跟踪线索，其中再设置各种指标。 但后来安德鲁逐渐意识到，这些所谓的“系统化运营管理”对BuiltWith没啥卵用。 前面已经提到，BuiltWith的主要工作就是来扒各家公司所用的技术栈，盖哥认为它的用户是自然而然来的，也就是说，有需求就买，没有就不买，那些繁琐的营销流程自然就能省则省了。 这样一来，剩余的工作量，盖哥一个人就能搞定，身兼创始人、首席开发人员和客户支持团队三个职位，并且游刃有余。 他一天会分配出特定的几个小时处理特定的工作，如果遇到特定的麻烦，他会一次性解决掉。 比如说盖哥会制作一个20s的视频教程来帮助少数有疑问的顾客解答问题。 再比如处理退订需要消耗大量的时间，虽然一开始关注更多的是关于如何阻止人们取消订阅，但现在他重新设置让退订变得更加容易：</p><blockquote>这样我能做的工作就更少了，我可以花更多的时间做更有趣的事情，比如制造新的工具。</blockquote><p>这就是说，BuiltWith虽然没有一个像样的团队，但已经实现自动化了，根本不需要什么销售团队、工程师之类的。 最终安德鲁（识趣地）离开了，不过他依旧担任着顾问的角色。 值得一提的是，在安德鲁请求成为联合创始人之前，盖哥还有一份正职工作，他是利用空闲时间运营BuiltWith的。 在安德鲁加入之后，盖哥才辞去原来的工作，全身心投入到BuiltWith上来。 不过也有人怀疑盖哥“一个人的公司”只是宣传噱头：</p><blockquote>如果他没有其他员工，为什么他有一堆电脑和办公桌？他会从一个座位换到另一个座位吗？</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20e220d115988e791be0bc10c459456a\" tg-width=\"746\" tg-height=\"174\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>其实这里提到的“一个人的公司”是需要加个限定词的：<b>核心业务</b>。</p><p>除了核心业务之外，还会有几个员工来负责处理盖哥不太喜欢的事情，比如会计和营销。</p><p><b>One More Thing</b></p><p>对盖哥一人一个公司年赚一个多亿这件事，不少网友都直呼牛逼！ 也有网友亲自下场用BuiltWith测试了自己的网站:</p><blockquote>它甚至能够正确地检测到我使用了Shutterstock的素材。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e610b6ac54a91823677c061ca6f8ea3\" tg-width=\"704\" tg-height=\"278\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>但也有网友称盖哥是赶上了好时候，那时候软件工具正是大热的时候：</p><blockquote>不过能够坚持到现在也是很厉害的。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59d26132229a25b1f37532aadeb96117\" tg-width=\"704\" tg-height=\"234\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>其实除了BuiltWith之外，盖哥还先后搞出过三个工具。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7259fe274efa408d00d9f3fc7afa614f\" tg-width=\"750\" tg-height=\"163\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>在创建BuiltWith的前3个月，盖哥创建了GENNIT，它是一个在线网络代码生成工具，目的是给在线设计师的项目生成高质量的可管理代码。 在创建了BuiltWith之后，盖哥也没闲下来，又陆续搞出了Twitlinks和TwitTruth，分别用来聚合名人账号和科技新闻链接（不过它们都在2012年关闭了）。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a89c5f3f760cbba3e49a1923d85c3b4c","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1199691703","content_text":"作者：金磊 Pine全公司上下仅有1个人，每年竟能赚上1400多万美元（1亿多元）。这并不是什么天方夜谭，而是现实生活中上演的真人真事。故事的主人公叫做Gary Brewer（简称“盖哥”），而他之所以能如此猛猛吸金，靠的就是自己创办的网站BuiltWith。这个网站也是比较神奇，它主要做的一件事，就是专扒别人家网站用了哪些技术。很多小伙伴肯定要感慨了：“这也行？？？”对，是真行，而且人家盖哥的网站现在每月的浏览量都达到200万了……靠扒技术赚钱发现网站是采用什么技术创建的。图源：量子位然后输入“medium.com”（举个栗子），点击“查找”，我们便可以得到一长串的技术列表：图源：量子位基于这项列表，我们就可以精准找到Medium网站背后所用到的具体技术了，例如：A/B测试：用的是Optimizely搜索：用的是Algolia营销自动化：用的是ConvertKit那么至此，又有些小伙伴要问了：“扒出来技术之后，咋就能赚钱了呢？” 好问题。 BuiltWith能够检测到的技术数量已经超过61105个，全球范围内覆盖的网站数量更是惊人——6.73亿！ 如此庞大的数据在手，盖哥能做的事情就多了起来。 例如盖哥搞了个“互联网技术发展趋势”，可以查看从2000年至今的技术趋势数据。 以“中国网站流行的网络技术”为例，这个页面涵盖包括“营销自动化”、“电商托管解决方案”、“企业网站管理系统”等28个细分项。 盖哥会对每项所用到的技术来个大排名：例如在“营销自动化”这项里，BuiltWith显示中国网站采用最多的技术来自Baomitu。 顺藤摸瓜式地点击它，就可以看到具体哪些网站在使用了。图源：量子位而这只是BuiltWith能力的冰山一角。 通过盖哥的这些数据，还可以挖掘更有价值的信息，例如显示哪些网站使用购物车、分析、托管等；按位置、流量、垂直等进行过滤。 如此一来，便可以做到挖掘潜在客户，进而对市场有个更全面透彻的了解和分析。 也正是因为盖哥用手上的数据搞出众多玩法，在网上随手一搜，就能看到很多人都在用BuiltWith的数据整活：图源：量子位而且不仅仅是对市场分析有用，就连哈佛、MIT等高校在做学术研究的时候也会用到盖哥的数据。图源：量子位最后就要聊到重点了——盈利问题盖哥在提供数据和服务的同时，还推出了会员制度，每月的费用在295美元（约2130元）至995美元（约7186元）不等。图源：量子位若是按年买会员的话，价格则会在21300元到71860元不等。 而且也正如我们刚才说的，盖哥是自己单打独斗啊，也就省出了“开工资”等一大笔开销。 所以，也就不难理解为什么盖哥一年能这么吸金了吧。源自偶然的灵感乍现这一切得从2006年说起，当时盖哥参加了在悉尼举行的一个创业大会，正是在这个大会上，他明白了两件事：任何人都能创业；他不喜欢与公司制度打交道，并且不喜欢推销产品。于是在之后的几个月里，盖哥在全职工作之余，便尝试开发多种工具和产品，虽然都以失败告终，但他还是很享受整个开发过程。 这里得插一句，作为一名资深的程序员，他寻找灵感的方式自然是查看其他网站的源代码（终于皇天不负有心人） 在盖哥经历了数次失败准备寻找下一个想法时，偶然间发现了一段Java独有的代码，他推测这个网站就是用这种技术建立的。 这时灵（shang）感（ji）乍现！知道每个网站都用了哪些确切的技术难道不是很酷吗？并且当时还没有类似的想法存在过，这个领域还属于一片空白，处于待开发的状态。 于是盖哥开始了他的「创业」之旅。 进行网页抓取、创建技术数据库、将代码转换为具体技术…… 于是BuiltWith诞生了，没过多久，便进行了第一次正式发布，并且当即获得了流量。 与此同时，盖哥还不忘宣传自己，通过ReadWriteWeb发布了一篇关于他的BuiltWith创建的独家报道。 （效果还不错），霸榜了当时最流行的社交分享网站。 这还只是小火了一把，BuiltWith真正“支棱”起来还在这之后。 一次偶然的机会，盖哥和AboutUs创始人Raymond King见面了。 AboutUs是一个互联网域名目录，包含了百万家的企业信息（正中盖哥下怀，手动狗头）。 盖哥在给Ray看了BuiltWith之后，两人一拍即合。 随后便给AboutUs索引中的每条记录都添加了一个BuiltWith.com链接，提供有关每个业务的BuiltWith信息。 同时，增加的这些数以万计的反向链接给BuiltWith带来了巨大的流量。 （上道儿了，上道儿了）核心业务就盖哥一个人负责不过很多网友应该都会好奇“这一个人的公司是怎样的，能运转起来吗？” 盖哥用实际行动告诉我们，还真能！不仅能，还年赚一个多亿。 其实，BuiltWith除了盖哥之外，此前还有过一个联合创始人：安德鲁·罗杰斯（Andrew Rogers），目前官网上联合创始人还有他的名字。图源：量子位不过，他们在“搭伙过了一段日子”之后，盖哥觉得这个公司还是一个人更好。 安德鲁是在2010年初成为BuiltWith的联合创始人的，在此之前，他管理着一个有着50多人的老创业公司。 因为安德鲁对BuiltWith非常感兴趣便说服盖哥让他加入，想依靠他的经验，壮大BuiltWith，把它变成一个更加成熟的系统。 他理想中的规划是这样子的：添加一个销售系统，再设置一个客户关系管理系统来跟踪线索，其中再设置各种指标。 但后来安德鲁逐渐意识到，这些所谓的“系统化运营管理”对BuiltWith没啥卵用。 前面已经提到，BuiltWith的主要工作就是来扒各家公司所用的技术栈，盖哥认为它的用户是自然而然来的，也就是说，有需求就买，没有就不买，那些繁琐的营销流程自然就能省则省了。 这样一来，剩余的工作量，盖哥一个人就能搞定，身兼创始人、首席开发人员和客户支持团队三个职位，并且游刃有余。 他一天会分配出特定的几个小时处理特定的工作，如果遇到特定的麻烦，他会一次性解决掉。 比如说盖哥会制作一个20s的视频教程来帮助少数有疑问的顾客解答问题。 再比如处理退订需要消耗大量的时间，虽然一开始关注更多的是关于如何阻止人们取消订阅，但现在他重新设置让退订变得更加容易：这样我能做的工作就更少了，我可以花更多的时间做更有趣的事情，比如制造新的工具。这就是说，BuiltWith虽然没有一个像样的团队，但已经实现自动化了，根本不需要什么销售团队、工程师之类的。 最终安德鲁（识趣地）离开了，不过他依旧担任着顾问的角色。 值得一提的是，在安德鲁请求成为联合创始人之前，盖哥还有一份正职工作，他是利用空闲时间运营BuiltWith的。 在安德鲁加入之后，盖哥才辞去原来的工作，全身心投入到BuiltWith上来。 不过也有人怀疑盖哥“一个人的公司”只是宣传噱头：如果他没有其他员工，为什么他有一堆电脑和办公桌？他会从一个座位换到另一个座位吗？图源：量子位其实这里提到的“一个人的公司”是需要加个限定词的：核心业务。除了核心业务之外，还会有几个员工来负责处理盖哥不太喜欢的事情，比如会计和营销。One More Thing对盖哥一人一个公司年赚一个多亿这件事，不少网友都直呼牛逼！ 也有网友亲自下场用BuiltWith测试了自己的网站:它甚至能够正确地检测到我使用了Shutterstock的素材。但也有网友称盖哥是赶上了好时候，那时候软件工具正是大热的时候：不过能够坚持到现在也是很厉害的。其实除了BuiltWith之外，盖哥还先后搞出过三个工具。图源：量子位在创建BuiltWith的前3个月，盖哥创建了GENNIT，它是一个在线网络代码生成工具，目的是给在线设计师的项目生成高质量的可管理代码。 在创建了BuiltWith之后，盖哥也没闲下来，又陆续搞出了Twitlinks和TwitTruth，分别用来聚合名人账号和科技新闻链接（不过它们都在2012年关闭了）。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1314,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":666101566,"gmtCreate":1665466929955,"gmtModify":1665466933820,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"认同","listText":"认同","text":"认同","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/4e8289d6c80097c25dbb395a7adbab88","width":"1080","height":"1380"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/666101566","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1417,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":666094054,"gmtCreate":1665238442179,"gmtModify":1665238443235,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"没完没了了","listText":"没完没了了","text":"没完没了了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/666094054","repostId":"668427546","repostType":1,"repost":{"id":668427546,"gmtCreate":1665102060000,"gmtModify":1665107033727,"author":{"id":"4107925732032840","authorId":"4107925732032840","name":"中国基金报","avatar":"https://static.tigerbbs.com/498a5e5426489a3835f596f93ba03b51","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4107925732032840","authorIdStr":"4107925732032840"},"themes":[],"title":"北京通报！新增5例本土确诊","htmlText":"来源：北京日报10月6日0时至24时，北京新增5例本土确诊病例（其中4例已通报，含2例10月5日诊断的无症状感染者转确诊病例），无新增疑似病例和无症状感染者；新增5例境外输入确诊病例（含1例无症状感染者转确诊病例）和2例无症状感染者，无新增疑似病例。治愈出院9例，解除医学观察的无症状感染者4例。本土感染者确诊病例1：现住朝阳区安华西里小区，为隔离观察人员，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例2：现住大兴区石垡村，为隔离观察人员，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例3：现住昌平区林溪小区，为隔离观察人员，10月6日诊断为确诊病例。境外输入确诊病例确诊病例1、3：中国籍，10月4日从英国到达北京首都机场，经闭环管理送至集中隔离酒店，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例2：西班牙籍，10月3日从西班牙经韩国到达北京首都机场，经闭环管理送至集中隔离酒店，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例4：中国籍，10月5日从意大利到达北京首都机场，经闭环管理送至集中隔离酒店，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例5：中国籍，10月4日从俄罗斯到达北京首都机场，经闭环管理送至集中隔离酒店，10月5日诊断为无症状感染者，10月6日诊断为确诊病例。上述病例均已转至定点医院，已开展流行病学调查，按要求落实管控措施。北京市卫健委提醒，今日是国庆节假期最后一天，面临进返京高峰，出京旅行及自驾游等进返京人员要切实履行个人防疫责任，严格执行各项防疫政策，提前做好行程规划，并向社区、单位等相关部门主动报备，持48小时内核酸阴性证明和“北京健康宝”绿码进返京，途中做好个人防护、核酸检测、健康监测，身体出现不适，特别是有发热、咳嗽等呼吸道症状的人员不建议出行，如途中出现涉疫风险，就地配合落实防疫措施，暂缓进返京。进返京后开展3天2检，抵京24小时内完成一次核酸检测，间隔24小时后、72小时内完成第二次核酸检测，7日内不聚餐、不","listText":"来源：北京日报10月6日0时至24时，北京新增5例本土确诊病例（其中4例已通报，含2例10月5日诊断的无症状感染者转确诊病例），无新增疑似病例和无症状感染者；新增5例境外输入确诊病例（含1例无症状感染者转确诊病例）和2例无症状感染者，无新增疑似病例。治愈出院9例，解除医学观察的无症状感染者4例。本土感染者确诊病例1：现住朝阳区安华西里小区，为隔离观察人员，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例2：现住大兴区石垡村，为隔离观察人员，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例3：现住昌平区林溪小区，为隔离观察人员，10月6日诊断为确诊病例。境外输入确诊病例确诊病例1、3：中国籍，10月4日从英国到达北京首都机场，经闭环管理送至集中隔离酒店，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例2：西班牙籍，10月3日从西班牙经韩国到达北京首都机场，经闭环管理送至集中隔离酒店，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例4：中国籍，10月5日从意大利到达北京首都机场，经闭环管理送至集中隔离酒店，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例5：中国籍，10月4日从俄罗斯到达北京首都机场，经闭环管理送至集中隔离酒店，10月5日诊断为无症状感染者，10月6日诊断为确诊病例。上述病例均已转至定点医院，已开展流行病学调查，按要求落实管控措施。北京市卫健委提醒，今日是国庆节假期最后一天，面临进返京高峰，出京旅行及自驾游等进返京人员要切实履行个人防疫责任，严格执行各项防疫政策，提前做好行程规划，并向社区、单位等相关部门主动报备，持48小时内核酸阴性证明和“北京健康宝”绿码进返京，途中做好个人防护、核酸检测、健康监测，身体出现不适，特别是有发热、咳嗽等呼吸道症状的人员不建议出行，如途中出现涉疫风险，就地配合落实防疫措施，暂缓进返京。进返京后开展3天2检，抵京24小时内完成一次核酸检测，间隔24小时后、72小时内完成第二次核酸检测，7日内不聚餐、不","text":"来源：北京日报10月6日0时至24时，北京新增5例本土确诊病例（其中4例已通报，含2例10月5日诊断的无症状感染者转确诊病例），无新增疑似病例和无症状感染者；新增5例境外输入确诊病例（含1例无症状感染者转确诊病例）和2例无症状感染者，无新增疑似病例。治愈出院9例，解除医学观察的无症状感染者4例。本土感染者确诊病例1：现住朝阳区安华西里小区，为隔离观察人员，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例2：现住大兴区石垡村，为隔离观察人员，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例3：现住昌平区林溪小区，为隔离观察人员，10月6日诊断为确诊病例。境外输入确诊病例确诊病例1、3：中国籍，10月4日从英国到达北京首都机场，经闭环管理送至集中隔离酒店，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例2：西班牙籍，10月3日从西班牙经韩国到达北京首都机场，经闭环管理送至集中隔离酒店，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例4：中国籍，10月5日从意大利到达北京首都机场，经闭环管理送至集中隔离酒店，10月6日诊断为确诊病例。确诊病例5：中国籍，10月4日从俄罗斯到达北京首都机场，经闭环管理送至集中隔离酒店，10月5日诊断为无症状感染者，10月6日诊断为确诊病例。上述病例均已转至定点医院，已开展流行病学调查，按要求落实管控措施。北京市卫健委提醒，今日是国庆节假期最后一天，面临进返京高峰，出京旅行及自驾游等进返京人员要切实履行个人防疫责任，严格执行各项防疫政策，提前做好行程规划，并向社区、单位等相关部门主动报备，持48小时内核酸阴性证明和“北京健康宝”绿码进返京，途中做好个人防护、核酸检测、健康监测，身体出现不适，特别是有发热、咳嗽等呼吸道症状的人员不建议出行，如途中出现涉疫风险，就地配合落实防疫措施，暂缓进返京。进返京后开展3天2检，抵京24小时内完成一次核酸检测，间隔24小时后、72小时内完成第二次核酸检测，7日内不聚餐、不","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/668427546","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1316,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":199271694344264,"gmtCreate":1689674037264,"gmtModify":1689674039380,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476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href=\"https://www.laohu8.com/post/195378758946920\" target=\"_blank\">之前介绍过《枪炮、病菌与钢铁》</a>，这书最近几年比较火，这篇会把剩余三本介绍一下。 《国富国穷》的作者时戴维·兰德斯，是哈佛大学历史和经济学教授，芒格很喜欢推荐这些最少有两个学科教授的作者写的书（特别是一个理工科学位教授，一个是人文社科的）。这书出的时候，很多书评推荐上是有新《国富论》，这也能看出这书是一个什么风格。 《沃伦·巴菲特的投资组合》作者哈格斯特朗，是Legg Mason Focus Capital公司的CEO。芒格很少推荐介绍巴菲特或者伯克希尔投资理念的书，非常少，这是极少的几本。这书很早看过，个人认为确实对得住芒格总推荐。另外，这人后来写了一本书名比较进化论的书《从牛顿、达尔文到巴菲特：投资的格栅理论》，名字起可以是[贱笑] 《泰坦：洛克菲勒传》的作者荣·切尔诺是拿过美国国家图书奖，非常喜欢写很老派的近现代商业和历史人物传记。摩根财团和美国第一任财政部长汉密尔顿，还写过华盛顿那个时代的一些书。 提问：我们一直在努力让芒格读书俱乐部超越奥普拉读书俱乐部，我想知道你是否能给我一些建议？ 芒格：哈格斯特朗给我寄来了他最新的关于沃伦·巴菲特的书籍《沃伦·巴菲特的投资组合》的章节，但是我没有阅读它们。因为我认为他的第一本书是一本值得尊敬的书，但对人类的知识贡献不大。他已经把第二本书的完整版寄给我了，我读了之后感到非常震撼。这本书不仅写得非常好，而且对投资过程中人类思维综合方面做出了相当大的贡献。所以我建议你们都去买一本哈格斯特朗的第二部巴菲特著作，我注意到机场大力宣传，它被称为《沃伦·巴菲","listText":"芒格在伯克希尔的股东会上推荐的几本书[你懂的]，省流就是《沃伦·巴菲特的投资组合》，《泰坦：洛克菲勒传》，《枪炮、病菌与钢铁》，《国富国穷》。<a href=\"https://www.laohu8.com/post/195378758946920\" target=\"_blank\">之前介绍过《枪炮、病菌与钢铁》</a>，这书最近几年比较火，这篇会把剩余三本介绍一下。 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Capital公司的CEO。芒格很少推荐介绍巴菲特或者伯克希尔投资理念的书，非常少，这是极少的几本。这书很早看过，个人认为确实对得住芒格总推荐。另外，这人后来写了一本书名比较进化论的书《从牛顿、达尔文到巴菲特：投资的格栅理论》，名字起可以是[贱笑] 《泰坦：洛克菲勒传》的作者荣·切尔诺是拿过美国国家图书奖，非常喜欢写很老派的近现代商业和历史人物传记。摩根财团和美国第一任财政部长汉密尔顿，还写过华盛顿那个时代的一些书。 提问：我们一直在努力让芒格读书俱乐部超越奥普拉读书俱乐部，我想知道你是否能给我一些建议？ 芒格：哈格斯特朗给我寄来了他最新的关于沃伦·巴菲特的书籍《沃伦·巴菲特的投资组合》的章节，但是我没有阅读它们。因为我认为他的第一本书是一本值得尊敬的书，但对人类的知识贡献不大。他已经把第二本书的完整版寄给我了，我读了之后感到非常震撼。这本书不仅写得非常好，而且对投资过程中人类思维综合方面做出了相当大的贡献。所以我建议你们都去买一本哈格斯特朗的第二部巴菲特著作，我注意到机场大力宣传，它被称为《沃伦·巴菲","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/db1306ab5591d784a8ab254ee391c917","width":"270","height":"386"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/199235772702952","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1405,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":653234609,"gmtCreate":1680886751901,"gmtModify":1680886753285,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/653234609","repostId":"659450013","repostType":1,"repost":{"id":659450013,"gmtCreate":1680205879033,"gmtModify":1680241813091,"author":{"id":"3527667584262733","authorId":"3527667584262733","name":"期权小助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a5496ca83f1c81b8c311afcb3ea30bc8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3527667584262733","authorIdStr":"3527667584262733"},"themes":[],"title":"周中到期期权隆重上线：驾驭时间波动率，把握盈利时机！","htmlText":"老虎app上线重磅功能：周中到期期权（Daily Options）。目前SPY，QQQ，IWM三只指数ETF支持每周中到期期权交易。为投资者提供更多选择。方便期权高手大展身手，无需隔夜持仓即可从短期价格变动中获利。因为到期日缩短，周中到期期权具有更为特殊的交易性质。下面就让小助手为大家详细讲解。风险提示：期权交易具有一定复杂性，投资者在参与期权交易前，应对期权知识有所了解，熟悉交易规则，充分知晓投资风险。对其他可能存在的风险因素也应当有所了解和掌握，并确信自己已做好足够的风险评估与财务安排，避免因参与期权业务而遭受难以承受的损失。一、什么是周中到期期权：周中到期期权是一种期权合约，其到期日比标准期权合约短，周中到期甚至在当前交易日结束时到期。股票标准期权合约的到期日是到期月的第三个星期五。额外的期权到期日期权为交易员提供调整头寸提供了更多机会与灵活性。目前老虎提供SPY、QQQ、IWM三只指数ETF的周中到期期权，详情如下：期权链代码标的资产名称（标的代码）标的资产简介期权到期日结算方式SPY标普500ETF（SPY）SPY是S&amp;P 500指数的一个交易所交易基金(ETF)。它是由标普道琼斯指数公司根据其S&amp;P 500指数的组成股票构成的，是美国股票市场最大的500家上市公司的综合体现。周一、周二、周三、周四、周五ETF份额QQQ纳指100ETF（QQQ）QQQ是纳斯达克100指数的一个交易所交易基金 (ETF)。它是由纳斯达克股票市场上最大的100家科技公司构成的。周一、周二、周三、周四、周五ETF份额IWM罗素2000指数ETF（IWM）IWM是罗素2000指数的一个交易所交易基金 (ETF)。它是由2000家市值较小的美国上市公司组成的，通常被认为是小盘股指数。周一、周三、周五ETF份额经验丰富的期权交易者善于发现交易周中到期期权的价值，挖掘巨大的回报","listText":"老虎app上线重磅功能：周中到期期权（Daily 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14:15","market":"us","language":"zh","title":"美国散户疯狂涌入“一生一次的机会”：加杠杆抄底科技股","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2222637869","media":"华尔街见闻","summary":"美联储加息推动美债收益率走高，高利率使得科技股大跌，美国散户趁机疯狂抄底科技股。根据FactSet的数据，ProShares UltraPro QQQ Pacer Swan SOS Fund of F","content":"<html><head></head><body><p>美联储加息推动美债收益率走高，高利率使得科技股大跌，美国散户趁机疯狂抄底科技股。</p><p>根据FactSet的数据，ProShares UltraPro QQQ <a href=\"https://laohu8.com/S/PSFF\">Pacer Swan SOS Fund of Funds ETF|ETF</a>（TQQQ）是今年美股交易市场上最活跃的产品。TQQQ是三倍做多纳斯达克100指数的杠杆型ETF，<b>散户最爱的科技股和杠杆在TQQQ中都能被满足。</b></p><p>数据显示，今年以来，TQQQ平均每天的交易量超过1.19亿股，同比增长65%，是过去十年来的最高水平。截至上周四，TQQQ的交易额在过去一年中飙升了58%，达到约180亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1da3e5299fab4fc393a56808973d97e0\" tg-width=\"322\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>TQQQ是今年美股交易市场上最活跃的产品</p><h2><b>散户涌入美股科技股</b></h2><p><b>今年以来，美股科技股的股价整体走势不佳。美联储在3月正式公布加息50个基点，推动美债收益率升至近三年来高点。在高利率环境下，成长型科技股通常会产生较低的回报。</b></p><p>上周纳指收跌，科技股大跌，<b>但是美国散户称这是一个“千载难逢的买入机会”，</b>他们不仅逢低买入科技股，并且预计最近几周科技股将会迎来反弹。</p><p>值得一提的是，与TQQQ相关的期权活动在今年1月24日创下历史新高，当时纳斯达克综合指数先是暴跌4.9%，随后出现剧烈反弹，数据提供商Vanda Research的数据显示，当天散户对杠杆型ETF的购买量达到了至少两年来的最高水平。</p><p>《华尔街日报》指出，<b>这种杠杆型ETF正是当下“最受美国散户欢迎，同时风险最高的赌注”。</b></p><p>这种ETF可以在短期为投资者提供巨大回报，但是风险同样很大，投资者持有这种高风险ETF数周的收益有可能在数天内就被完全抹去。</p><h2>机构看好美股大盘股</h2><p><b>随着俄乌冲突、利率上升和全球经济衰退等风险的增加，投资者选择大盘股成为“避风港”。</b></p><p>上周标准普尔500指数续创一个多月新高，并且连涨两周，<b>有分析称这种涨势可能会持续下去。</b></p><p>目前美股似乎是投资者的最佳选择，尤其是与美债相比，随着美联储开始新一轮紧缩周期，部分美债收益率曲线出现倒挂。</p><p>WallachBeth Capital的高级策略师Ilya Feygin表示：</p><blockquote>我们应该转投对形势更有利的行业，因为除了股票，真的没有太多选择。</blockquote><p>此外还有分析认为，<b>大盘股比中小盘股更安全，也更有价值，因为它们往往能为投资者带来可靠的收入，尤其是那些能够维持派息的公司。</b></p><p>彭博社援引Laffer Tengler Investments首席执行官兼首席投资官Nancy Tengler表示：</p><blockquote>大盘股是避风港，因为它们能实现稳定增长，而且没有大量债务。至于美股年初的低迷可能主要是受到油价飙升和经济增长放缓的影响，而这带来的好处是它们（大盘股）不再那么昂贵了。<b>这是一个能以折扣价买入高质量的公司的机会。</b></blockquote><p>此外，Bloomberg Intelligence首席股票策略师Gina Martin Adams在一份报告中写道:</p><blockquote>美股似乎已经计入了近期地缘政治和利率风险。随着供应链改善和营收预期不断提高，<b>分析师对企业的盈利预期再次攀升。</b></blockquote></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国散户疯狂涌入“一生一次的机会”：加杠杆抄底科技股</title>\n<style 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Tengler表示：大盘股是避风港，因为它们能实现稳定增长，而且没有大量债务。至于美股年初的低迷可能主要是受到油价飙升和经济增长放缓的影响，而这带来的好处是它们（大盘股）不再那么昂贵了。这是一个能以折扣价买入高质量的公司的机会。此外，Bloomberg Intelligence首席股票策略师Gina Martin 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—— 老虎平台炒股记","htmlText":"首先上图，无图无真相~然后再详细说说我是怎么做到一天赚7.5万美金≈50万RMB的。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DWAC\">$Digital World Acquisition Corp(DWAC)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DWACU\">$Digital World Acquisition Corp.(DWACU)$</a>&nbsp;持有过夜持有过夜做T做T首先还是感谢<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3566871612481260\">@BillionaireQ</a>&nbsp;,上周五的帖子想必大家也看到了，很多人犹豫要不要买DWAC或者DWACU，睡觉前我也在不停犹豫，到底要不要买，也有很多人看到老虎推送的新闻，很多人买了又卖了，然后就睡了。甚至还有20多开始做空的。犹犹豫豫已经半夜12点半了，没有勇气买，只是一直盯着。。脑子里一直浮现那些爆赚的大V，包括前不久眼睁睁的看着BillionaireQ在CEI爆赚2万5000美元。心里有些烦，打算1点就睡觉，直到我看到了他发的帖子，像其他站内的虎友一样，坚定了买DWAC的信心。我想，买或者卖一支票只需要在屏幕前点几下，除了呼吸，世界上真的没有比这更简单的事情了。但是，买卖必须需要一个极为合理的理由。而这个理由，往往只有比我们站的高一点的人才能给出来，而且令人信服。。。下面就是我看到的话，对我来说，仿佛幸运之shen给了我一道微弱的光。。。空间站内原贴，留言美女不是我，我是个汉子其他人的留言后面的时间，我选择重仓但不全仓，也交流了几句，心里有底后，决定做T操作，然后看情况跟单长持。(做T操作效果还可以，见我上面的交","listText":"首先上图，无图无真相~然后再详细说说我是怎么做到一天赚7.5万美金≈50万RMB的。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DWAC\">$Digital World Acquisition Corp(DWAC)$</a>&nbsp;<a 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财报 实现简单短线盈利 经验分享","htmlText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">$哔哩哔哩(BILI)$</a> 财报反应一个公司一个季度或一年的经营情况，中概股的财报多数时候就是文字游戏，看的云里雾里，例如一季度财报的拼多多，好未来。非中概股的财报通常都相当清晰，高于预期或低于预期很明确。 文章开头那六只股票，财报发布之后竟然呈现6种不同的走势，也是醉了。不过我认为即使这样，这个走势中也存在一定的规律。下面按文章开头的先后顺序，逐个回顾一下财报。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">$哔哩哔哩(BILI)$</a> 每股亏损高于预期，也就是多亏了，收入超预期，新用户增加超预期。结果是股价财报发布后继续大幅拉升，5月20号股价才回调了一些，还在我的自选中。之前B站长期持有，在30以前高抛低吸波段赚了好几波，但最近涨势太猛而且有两天回调的时候之前就清仓了，然后一下没注意回调技术它就上去了，找机会再买回来。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EA\">$电子艺界(EA)$</a>提前布局了，同样看好财报，财报高于预期，但股价下跌，止损出局，这个我到现在也没搞懂，之间存在啥逻辑，所以EA从我的自选中删除了。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ATVI\">$动视暴雪(ATVI)$</a>提前布局了，看好财报，然后财报好于预期，股价大涨。跟着赚了一波，还在自选中 ，找机会买回来。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">$PayPal(PYPL)$</a>提前布局了，看好财报，但是财报低于预期，每股收益66美分，预期7","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">$哔哩哔哩(BILI)$</a> 财报反应一个公司一个季度或一年的经营情况，中概股的财报多数时候就是文字游戏，看的云里雾里，例如一季度财报的拼多多，好未来。非中概股的财报通常都相当清晰，高于预期或低于预期很明确。 文章开头那六只股票，财报发布之后竟然呈现6种不同的走势，也是醉了。不过我认为即使这样，这个走势中也存在一定的规律。下面按文章开头的先后顺序，逐个回顾一下财报。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">$哔哩哔哩(BILI)$</a> 每股亏损高于预期，也就是多亏了，收入超预期，新用户增加超预期。结果是股价财报发布后继续大幅拉升，5月20号股价才回调了一些，还在我的自选中。之前B站长期持有，在30以前高抛低吸波段赚了好几波，但最近涨势太猛而且有两天回调的时候之前就清仓了，然后一下没注意回调技术它就上去了，找机会再买回来。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EA\">$电子艺界(EA)$</a>提前布局了，同样看好财报，财报高于预期，但股价下跌，止损出局，这个我到现在也没搞懂，之间存在啥逻辑，所以EA从我的自选中删除了。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ATVI\">$动视暴雪(ATVI)$</a>提前布局了，看好财报，然后财报好于预期，股价大涨。跟着赚了一波，还在自选中 ，找机会买回来。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">$PayPal(PYPL)$</a>提前布局了，看好财报，但是财报低于预期，每股收益66美分，预期7","text":"$哔哩哔哩(BILI)$ 财报反应一个公司一个季度或一年的经营情况，中概股的财报多数时候就是文字游戏，看的云里雾里，例如一季度财报的拼多多，好未来。非中概股的财报通常都相当清晰，高于预期或低于预期很明确。 文章开头那六只股票，财报发布之后竟然呈现6种不同的走势，也是醉了。不过我认为即使这样，这个走势中也存在一定的规律。下面按文章开头的先后顺序，逐个回顾一下财报。 $哔哩哔哩(BILI)$ 每股亏损高于预期，也就是多亏了，收入超预期，新用户增加超预期。结果是股价财报发布后继续大幅拉升，5月20号股价才回调了一些，还在我的自选中。之前B站长期持有，在30以前高抛低吸波段赚了好几波，但最近涨势太猛而且有两天回调的时候之前就清仓了，然后一下没注意回调技术它就上去了，找机会再买回来。 $电子艺界(EA)$提前布局了，同样看好财报，财报高于预期，但股价下跌，止损出局，这个我到现在也没搞懂，之间存在啥逻辑，所以EA从我的自选中删除了。 $动视暴雪(ATVI)$提前布局了，看好财报，然后财报好于预期，股价大涨。跟着赚了一波，还在自选中 ，找机会买回来。 $PayPal(PYPL)$提前布局了，看好财报，但是财报低于预期，每股收益66美分，预期7","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/959788703","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":927,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3480024735408225","authorId":"3480024735408225","name":"StockMamba","avatar":"https://static.tigerbbs.com/114c45423943652c5d7d171208da44f3","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3480024735408225","authorIdStr":"3480024735408225"},"content":"多谢认可，pdd财报里学到亏损高于预期是利空，营收高于预期是利好，其它的点文中都提到了","text":"多谢认可，pdd财报里学到亏损高于预期是利空，营收高于预期是利好，其它的点文中都提到了","html":"多谢认可，pdd财报里学到亏损高于预期是利空，营收高于预期是利好，其它的点文中都提到了"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":650347654,"gmtCreate":1678943380178,"gmtModify":1678943381607,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/650347654","repostId":"1149955225","repostType":4,"repost":{"id":"1149955225","kind":"news","pubTimestamp":1678936262,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1149955225?lang=&edition=full","pubTime":"2023-03-16 11:11","market":"us","language":"zh","title":"瑞信大败局与两个倒霉的男人","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1149955225","media":"硅谷101","summary":"华尔街没有永远的赢家，但输家有一万种输法。","content":"<html><head></head><body><p>一波未平一波又起，就在<a href=\"https://laohu8.com/S/SIVB\">硅谷银行</a>危机逐渐平复之时，另一家在全球金融业有着举足轻重地位的百年投行——<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>银行，在美国时间15日却迎来了新的危机。</p><p>瑞信在前一日提交的年度财报中承认，此前的财报存在重大瑕疵（Material Weakness），成为了最新一轮瑞信危机的导火索。当天瑞信股价在欧洲交易时段下跌一度超过30%，创下该行有史以来最大单日跌幅，同时，其他欧洲主要银行也应声下滑。</p><p>这样的恐慌情绪继续蔓延至当天的美股市场，硅谷银行危机平复后，银行股仅得到一个交易日的稍事喘息，在美国当地时间15日又重新掉头向下。</p><p>事实上，过去几年来，丑闻和危机已经几乎成了这家银行的常态。</p><p>接下来，我们来聊聊<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>Credit Suisse，这个全球第五大财团、拥有超过1.6万亿美元资产管理规模、位于汇聚着1/4的全球跨境资产的瑞士、一度“最让客户信任”的百年历史大银行，是怎么生生把一手好牌给玩坏了，把自己带到了<b>史上最严重的生死一线危机中</b>。</p><p>《硅谷101》采访到了在瑞士信贷工作了<b>超过20年的董事总经理MD级别的内部人士</b>，也爆料了很多独家的细节，非常精彩。</p><p>首先，来讲两个精彩的故事。从故事的细节中，我们可以窥探到一些瑞信的问题所在。第一个故事，又到提到我们的老朋友了，<b>孙正义</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/abda7e65f82ab0a01c6b945eeabc0159\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"614\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>01、瑞信、孙正义与Lex Greensill</b></p><p>孙正义的软银在今年前6个月遭遇了5万亿日元（340亿美元）的巨亏，可以说是有史以来亏损最多的投资机构之一。其中，瑞信被连累的，是软银其中投资的一个公司叫<b>Greensill</b>。</p><p>Greensill成立于2011年，是一家Fintech金融科技<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>。商业模式是给企业提供供应链融资，解决供应商们的流动性难题。简单来说，就是乙方等甲方打款，可能走流程要一两个月或者更久。但Greensill可以代替甲方客户，提前向乙方供应商付款，乙方愿意接受一丢丢折扣的情况下可以早拿到钱，甲方也有了更长的时间来筹集资金，缓解了双方的流动性压力，而Greensill也能赚取其中的利差。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70f1b7d6acf57b530b09050c264798fc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这个玩法其实并不新颖，只是，从前这样的供应链融资只存在于<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>和大客户之间，而Greensill的创始人Lex Greensill则把自己打造成<b>小企业救世主的形象</b>，试图把从前大企业才能获得的融资服务给平民化，给到中小企业主们。</p><p>Greensill的资金怎么来呢？</p><p>公司把这些预付款给证券化，打包成“债券”出售给华尔街上的第三方<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>，之后金融机构买入债券后再打包为投资产品出售给投资人。这个<b>“华尔街上的第三方金融机构”正是瑞士信贷</b>。</p><p>但深入讲瑞信之前，我们再来深挖一下Greensill和他的创始人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3de734e61f1e220fa033064446c22b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Lex Greensill有着花旗银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>等金融背景。这哥们儿除了会营销之外，还特别会搞政府关系。他邀请到了<b>英国前首相卡梅伦</b>担任顾问，还<b>被查尔斯王子授予了“大英帝国司令勋章”</b>。Greensill公司的风头在科技金融领域一时无两。2019年，Greensill给1000万个中小客户和供应商们提供了1430亿美元的供应链金融贷款。</p><p>2019年，<b>孙正义旗下的软银愿景基金向Greensill投资了15亿美元</b>，估值40亿美元，让Greensill一度成为一级市场上炙手可热的明星项目、一度寻求70亿美元的估值。看了之前我们讲孙正义视频的小伙伴们就能知道，Greensill这种创始人背景和公司愿景就是软银的愿景基金最喜欢的投资标的。</p><p>并且，软银还有更深的小算盘，这个我们一会儿讲。我们先回到Greensill的商业模式上。</p><p>理论上，这个模式是说得通的，商业也形成了闭环，风险控制方面，Greensill引入了保险公司，为其打包的证券资产进行担保，也就是说，会在客户出现违约时为基金投资人进行补偿，因此这些债券获得了更高的信用评级。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d79f3f2c9141550fb960b7e1cec9e75d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>所以，如果你是瑞士信贷，你看着这个投资标的是不是觉得还是挺靠谱的。</p><p>在银行存款利息为负的欧洲，瑞信的客户们主要是大型企业、养老基金、保险公司、高净值人群、还有一大群中东的基金和客户，非常喜欢这样流动性比较好、理论上风险小、同时回报率也高于银行存款的供应链基金。</p><p>再加上，孙正义和软银是瑞信的大客户，所以<b>瑞信开始通过瑞信资产管理部门设立了4只供应链金融基金，主要来投资Greensill打包的债券</b>。简单来说，瑞信给Greensill提供了大约<b>100亿美元</b>的资金用于发放贷款，然后再把这些债券卖给瑞信的客户们。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad4cbe777ff2f376449a4cb04e83845e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>然而，就这样看似完美的金融模型，你好我好大家好的商业闭环，随着2020年新冠疫情的到来，像多米诺骨牌一样，轰然崩盘。</p><p>2021年3月，由于资金链断裂，Greensill正式申请破产保护。相关监管机构接管了公司旗下的银行和子公司资产，而瑞信也冻结了全部与Greensill相关的供应链金融基金。<b>基金被冻结的时候，投资人和机构大概在1000名左右。</b></p><p>有一些报道很表面的说是疫情导致了很多中小企业付不上贷款。其实，我们深挖之后会发现，疫情只是一个导火索，<b>整个Greensill的雪崩中，软银和瑞信谁都不是无辜的雪花</b>，而刚才我们给大家看的这个完美的商业版图，其实每一环都是一个坑，使得整个体系如此之脆弱，根本承受不起宏观经济的冲击。</p><p>首先，瑞信到后来才发现，孙正义和软银在整个商业链条中的小算法打得有点狠。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b2899229a5355ee1cdd9393a538c9a5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"603\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在这张图上，软银扮演了三个角色：Greensill的一级市场投资人，瑞信的基金投资人，以及，很多Greensill给贷款的甲方客户的投资人。这整个就利益冲突好吗，相当于，软银通过瑞信注资给了Greensill，保证Greensill有稳定资金来源的同时，通过Greensill给自己旗下的投资初创公司提供贷款和现金流。</p><p>很会玩对吧，<b>相当于把瑞信当成了一个白手套。</b></p><p>这张图就更直观了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2887ab88ceb4a092c21da41e92e636a9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这是瑞信持有的Greensill供应链金融贷款债券的公司占比，前五大借贷的客户中，有四家公司都是软银愿景基金投资的。其中就包括了汽车租赁lin初创公司<b>Fair Financial</b>，印度连锁酒店品牌<b>OYO</b>，<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>玻璃初创公司<b>View</b>，以及，中国的瓜子二手车母公司<b>车好多</b>。这些公司的借贷达到了整个基金的15%，可以说比重很高了，并且很多贷款的偿还期限是一年，远远超过了供应链金融一般提供的90天左右的期限。</p><p>所以后来瑞信一纸诉状直接把软银告上了法庭，并且切断了和软银的所有合作，和孙正义的关系也完全破裂。</p><p>当Greensill破产之后，我们回头看，这家公司和瑞信的合作到处是雷区，而这些雷被仔细的包装起来、隐藏起来。</p><p>事实证明，面临着估值过高但收入一直不及预期的压力，Lex Greensill将目光投向了<b>利润更高、风险更高的长期贷款</b>。公司完全背离了最开始的初衷，将很多贷款都发放给了身边的熟人，以及，与政治或者商业伙伴相关的项目。比如说，《华尔街日报》爆料，一位熟人就借款了3000万美元投资纽约的一处摩天大楼项目。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/317fa19c7ff53219471db4a059ccd99d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>你说，这跟供应链金融有个什么关系？</p><p>后来的财务数据显示，Greensill的大部分收入都来自<b>前五大客户</b>，在有些季度，这部分收入<b>占到公司全部收入的90%以上</b>。而这些客户的贷款中，<b>水分可以说很大</b>。</p><p>比如说，其中一位大客户就是英国金属大亨Sanjeev Gupta。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2eb9771a8d414a20986c735afabbf8a5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>文件显示，到2019年9月，Greensill公司发放给Gupta旗下的GFG Alliance公司的信贷安排总计达到74亿美元。但是，其中很多贷款并不是供应链融资，而是基于对方公司未来五年业务情况的预测，而发放的<b>“未来应收账款”</b>的贷款。并且，2019年监管机构就发现，Greensill旗下银行的资产负债表上列出的一些Gupta旗下的相关资产并不存在。</p><p>同时，Greensill还向另外一个大客户<b>Bluestone Resources</b>发放了总额8.5亿美元的贷款，Btw这家公司是美国西弗吉尼亚州州长Jim Justice拥有的一家煤矿公司。其中的一部分贷款的发放，也基于的也是“未来应收账款”。<b>这也不是供应链融资。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9879752e2914282ee94c96acc37214b0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而向以上这两家，GFG Alliance和Bluestone发放的“未来应收账款”贷款的所用资金都出自瑞士信贷的供应链基金。<b>而瑞信基金的投资人，完全不清楚，这些贷款其实不是所宣传的供应链贷款。</b></p><p>在发给投资者的信息披露中，这些贷款的名字被成为Rasmussen、Seaview或Rehbein。这些是什么呢，后来人们才发现，这是Lex Greensill他本人在澳洲老家班达伯格一些街道的名字。相似的，向软银愿景基金所投资公司Katerra发放的4.35亿美元贷款被称为Fairymead，也是澳洲班德堡的一条街道名字。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/baa555661fa267044f4a40ddc0f865c6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>光是这些贷款的名字，普通投资人根本不知道这背后钱去了哪里。也就是说，买的东西被调包了但Greensill刻意隐瞒了，而瑞信也没有透明地披露给投资人。</p><p><b>没有披露软银和Greensill的关系，没有披露贷款的类型改变，没有披露真正的借款人。</b>甚至，Greensill的很多宣传资料直接就被瑞信复制粘贴拿去宣传给基金的投资人，没有进行深度背景调查。而且，在瑞信给客户宣传册上，标注这些供应链贷款基金的安全系数为1或者2。什么意思呢？满分为7分，7是风险最高的，而1和2是最安全的投资资产。</p><p>供应链贷款之所以被认为是安全投资标的，是因为：</p><p><b>（1）贷款周期短</b></p><p><b>（2）流动性高</b></p><p><b>（3）分散化</b></p><p>但在Greensill的后期，这三点优势已经完全不存在。</p><p>完美的包装下，Greensill的商业闭环是脆弱的。而推倒这盘脆弱的多米诺骨牌，只需要一根指头的力气。 这根指头，叫做“保险”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90619b9129ba2c662e4441087ce44142\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"616\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Greensill的业务之所以能起来，商业之所以能闭环，瑞信之所以敢构建这么大规模的基金来买Greensill的供应链金融债券，全部都是因为两个子字：保险。之前我们提到，保险公司在整个供应链金融贷款的商业生态中扮演担保的角色，在客户出现违约的时候，给债券基金投资人进行补偿。如果没有保险，那么瑞信是绝对不会买Greensill的债券的。</p><p>正常来说，健康生态下的供应链金融保险需要有以下几个特质：</p><p><b>（1）越大越著名的保险公司越好</b></p><p><b>（2）保险公司的保单比例要分散</b></p><p><b>（3）保证保险公司能持续续约</b></p><p>其实早在2019年，瑞信就有提出质疑，因为当时Greensill合作的只有一小批保险公司。这个风险就很高了，一旦某一家不再续约，那么业务闭环就会崩塌。之后，瑞信在2019年制定了一项规则，规定任何一家保险公司都不能对基金资产的20%以上进行担保。但可惜的是，这个规定并没有被严格的执行下去，<b>瑞信的基金管理人员给Greensill开了绿灯。</b></p><p>到2020年4月的时候，Greensill的最大保险提供方，东京海上控股株式会社Tokio Marine，已经覆盖了发放证券资产的<b>50%</b>以上。到2020年6月，覆盖比例高达了<b>75%</b>。或许看到这个比例的时候，东京海上控股已经嗅到了危机的兆头，在2020年9月，它通知Greensill，从2021年3月起，将不再续保。</p><p>东京海上控股就是那根手指头。推倒了一张牌之后，Greensill的多米诺骨牌迅速接连爆雷。</p><p>但可笑的是，瑞信并没有对此感到不安，仍然在大力给投资人推荐供应链金融基金。在2021年2月，Greensill无法找到接替的保险公司，只能最后一搏，澳大利亚新南威尔士州最高法院起诉东京海上控股和其他几家保险公司，要求对方续保。</p><p>然而，2021年3月1日，法院驳回了起诉。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43c006e4936a4c02d5edcf55879cd7a5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而同一天，瑞信终于意识到了危机，火速冻结了供应链金融基金。</p><p>然而，一切都晚了。</p><p>截止今年2022年10月，瑞信100亿美元的基金已经追回了70亿，还有30亿美元在追讨中，估计还要花五年的时间和Greensill打官司，能不能全部追回还不清楚，其中的诉讼律师费用肯定也不少。</p><p>回顾这个事件，我们用挺长篇幅讲了Greensill事件的始末因为中间牵涉方很多，但其实这个事情用简单的话来说就是：<b>相当于Greensill给高风险贷款打包并且披上了供应链金融的外衣，通过瑞信百年老牌的名声，让不知情的投资机构和个人为之买单。</b></p><p>这听上去是不是很耳熟？没错，2008年次贷危机也是类似的资产支持证券Asset-backed securityABS给搞出来的，之后触发了华尔街的金融海啸。讽刺的是，08年瑞信是华尔街银行中受到冲击最小的，而这次却栽在了次贷危机的低配版本ABS上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e38ae321c0db361a8650246f603e8d46\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"624\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>你可能要问，为什么瑞信这么买Greensill的账？为什么没发现有问题？为什么包庇这些贷款？我们来试图回答一下，为什么瑞信的风控失败了。</p><p><b>02、哪里出了错？</b></p><p>其实回顾一下，瑞信内部其实早就察觉到了Greensill这件事情的风险。首先Greensill在历史上就有过“黑历史”。</p><p>2017年，当时Greensill的主要债券购买方叫做<b>GAM</b>，也是个瑞士的资产管理公司。当时有人举报说，GAM的一名基金经理叫TimHaywood随意简化评估程序，错误的计算了Greensill的资产价值。随后TimHaywood这哥们儿就被停职了，而GAM也缩减了基金规模。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a0acf13f3210a512ccca4494d6e36ee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"601\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>《华尔街日报》爆料说，GAM内部报告称，“从Greensill购买的20亿美元资产中，没有一分钱看上去像是传统的供应链金融资产。”</p><p>但是GAM缩减基金规模之际，软银和瑞信介入了，并且以更大规模更快的速度给Greensill提供资金。</p><p>其实，我们看到<b>瑞信内部是有质疑的</b>。包括刚才我们说到，2019年瑞信对Greensill的保险方制定了风险分散的要求。以及，2020年6月，瑞信高层也对软银其中的三个角色的利益冲突有过质疑，并且最后对基金发起了审查。</p><p>但是，同时我们看到很矛盾的一点是，<b>供应链基金的管理经理对Greensill非常开绿灯</b>。《华尔街日报》引用信源的话说：“对于Greensill提供的证券，瑞士信贷的基金经理很少回绝。” 是不是感觉这中间有非常大的矛盾点？</p><p>为了更好的了解瑞信内部的矛盾，以及对Greensill的决策过程，写稿的时候我翻到《华尔街日报》的记者邓肯·马文在2022年7月出了本书叫<b>《谎言金字塔》THE PYRAMID OF LIES</b>，里面详细的披露和回顾了整个Greensill崛起和崩盘的过程。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e402c7d4ec083ffe6ff6f50ae2458756\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"614\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而邓肯·马文在书里解释了，在Greensill这个事件中，瑞信的风控为什么失败。</p><p>我们首先回到2008年的次贷危机中。</p><p>当时，华尔街上的大银行们因为过度牵涉到次贷业务而陷入危机。随着雷曼兄弟倒闭，市场信心崩溃，当泡沫破灭之际，银行们基本无一幸免。而<b>瑞士信贷这时候打了漂亮的一仗</b>，重组投资银行业务，降低资本使用，迅速缩减了资产负债表规模，给公司制定了可靠的战略，增加客户和流量业务，包括股权、机构融资、外汇、债券等。在2009年瑞信的投资银行业务税前利润达68.45亿瑞郎，创历史新高，你看这个V型反弹多漂亮。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60508fd6b91f5d370f4ba2119a2d26b4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"604\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这使得瑞信是率先从次贷危机中恢复过来的银行。甚至，《经济学人杂志》Economist在2009年5月21日将瑞士信贷评为<b>“世界上最好的银行”</b>，和<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>并列第一。</p><p>你说这仗打得这么漂亮就应该牟足了劲儿再接再厉对吧。可是，我们看到瑞信的股价自2009年以来是这样的：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f137876d7f7ecdaaf3f40790cb4b120\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>所以，瑞信好不容易在次贷危机中建立起来的优势，并没有延续下去，很快就被它的美国竞争对手所赶超。</p><p>在《谎言金字塔》里，作者邓肯·马文就解释说，08年之后，各国政府出台了一系列严厉的监管政策，让大银行中的一些老业务变得非常没有效率并且利润非常的单薄。而欧洲经济开始走下坡路，包括欧债危机的发生，都一直在冲击着欧洲金融业。同时，在2008年金融危机后，欧洲实施了持续多年的量化宽松，特别是欧央行从2014年下半年以来采取了“负利率”政策，对银行的信贷业务造成了极大冲击。而在产业方面，欧洲多国也未能抓住移动互联网、新能源的机遇，产业结构过于传统，缺乏新的增长点。所以，<b>欧洲银行一直都面临着转型的压力</b>。</p><p>瑞信的主要竞争对手，<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>UBS，早早的在2011年就启动了以财富管理为主业的转型，大幅削减重资产投行业务，将重点放在轻资产的全球财富管理业务上。而瑞信也在转，也在逐步削减传统投行业务，但速度比UBS慢了很多。一直到了2015年，瑞信才醒悟说，我们动作太慢了，我们得赶紧。所以，在这一年，瑞信请了一个新CEO来，主导大规模转型。</p><p>这名CEO叫Tidjane Thiam，是科特迪瓦人，他还给自己取了一个中文名字叫谭天忠。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c282609e2c293647aafd46a061f02203\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这哥们一上来大刀阔斧改革瑞信。2015年10月，瑞信宣布新的战略方向，简单来说，主要有两个重点：</p><p>第一，在业务上，力求成为领先的私人银行、财富管理服务供应商。</p><p>第二，简化组织架构，瑞信地区部门权力扩大，风控也相对分散化。</p><p>这传递出两个改变。</p><p>在第一点上，瑞信在由传统投行业务朝着轻资产的财富管理业务转型中，非常渴望在高端财富管理方面建立与全球超级富豪的关系网，<b>特别是年轻的富豪阶层和创业人群</b>。在瑞信想倾斜的私人银行部门中，这些人群需要的理财规划服务，以及和投行相关的融资融券业务，经纪商业务，甚至之后的上市IPO业务，都会让这些客户成为瑞信源源不断的取款机。</p><p>而我们刚才说到的Lex Greensill，这么被聚光灯被政治家资本家们背书和高捧的年轻创业者，自然成了瑞信看中的资源之一。Greensill做的供应链金融背后需要的贷款业务，现金管理规划，投融资服务，以及不久之后潜在的IPO，<b>反正Greensill在瑞信眼中看起来就是一个闪闪发光的金矿</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea32d1f7ab35bdee0e60905b0156dee1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>书里透露，其实在决定和Greensill一起做供应链金融基金之前，<b>瑞信内部是有过质疑的</b>。包括之前GAM撤出投资的内部故事，以及有华尔街上和Greensill打过交道的保险公司内部人员提出警告说Greensill的贷款业务有违约的高风险，以及行业中也有越来越多关于Lex Greensill的负面传言说他刻意隐藏贷款信息，反正不少人都出来提了反对意见。</p><p>然而，在渴望转型的瑞信眼中，Greensill是一个，书里面原话说<b>”were too good a fit”</b>，太契合太契合的客户了。所以就算有各种质疑的声音，瑞信还是在2017年开始了和Greensill的合作。</p><p>第二点变化，在谭天忠的领导下，瑞信的企业文化也出现了一些改变。<b>谭天忠是一个强调简化架构，但又控制欲极强的人。</b>他在重要的部门安插了为数不多的高层，而这些高层直接报告给他，CEO本人，形成了一个简化金字塔的结构。接下来几年，谭天忠每天工作到超过半夜12点，身为CEO他本人事无巨细，要管无数的事情。</p><p>谭天忠的本意是要保证所有信息能汇总到金字塔顶部，也就是CEO这里，所以他可以对一切都有直接的掌控。然而在执行上却出现了问题，<b>包括很多人因为要直面高层，所以不敢把很多问题向往汇报，而倾向于把事情给瞒下来。</b></p><p>同时，谭天忠身为CEO，强调安全性的转型，反对高风险的业务。然而，就和当时瑞信财富管理业务负责人Iqbal Khan这哥们儿两人不对付，经常把后者的一些挣钱、利润高但风险稍稍有点高的业务给毙掉。<b>所以也不排除，财富管理部门的人故意向CEO隐瞒一些信息。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0953a1b399f39cec215b147a50b4e9b9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"619\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>反正有点事与愿违吧，谭天忠想更简化员工结构结果弄得关系更对立更有斗争了，想更安全结果暗地的风险更高上下级更脱钩了。谭天忠和Iqbal Khan这两人之后还闹出个大丑闻，Iqbal Khan辞职去瑞信的老对手UBS了之后，瑞信还找私人侦探去监视Iqbal Khan，结果被发现之后闹得沸沸扬扬，结果在2021年终于达成和解，但谭天忠和瑞信当时的首席运营官不得不因为丑闻而辞职。</p><p>就真挺讽刺的。所以，这些细节也许能够解释一些我们之前看到的反常现象，<b>包括瑞信高层之间眼中的政治内斗和不信任，以及上下级的选边站队、信息隐瞒和各种丑闻。</b></p><p>而瑞信的转型一直没有获得成功，反而被瑞士竞争对手UBS以及美国同行们远远甩在身后，直到2021年，一个更大悲剧的发生。</p><p><b>03、压垮骆驼的最后一根稻草：瑞信与与Bill Hwang</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6d2659b8789e7d2dedc07b8aa18d958\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这件事情很多人都知道了，我就简单的提一下。华尔街上著名的老虎基金的门徒Bill Hwang有一家自己的家族办公室Archegos Capital。在建立Archegos期间，Bill Hwang的高杠杆投资风格未见收敛，反而愈发激进。通过更加激进的投资策略，Bill Hwang的家族办公室资产从数亿美元迅速增长至150亿美元，收益一度达到60倍。</p><p>之前我们有提到，瑞信转型之后，它的战略架构聚焦于三个区域部门，瑞士环球银行，亚太业务和国际财富管理业务，下面由全球市场Global Markets，和投资银行及资本市场IBCM这两个专注投行业务的职能部门提供支持。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5d112cdb11c4eb632080e26fc40c50c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>通过这个新的结构，<b>瑞信希望由财富管理往下刺激投行业务，尤其是机构融资服务</b>，英文叫做Prime brokerage，我们简称PB，就是给Archegos这样的家族办公室或者对冲基金提供集中托管清算、杠杆融资、证券拆借、资金募集等等这些金融服务。2020年，瑞信就通过PB部门从Bill Hwang身上赚了1750万美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/239a633d8064fa4d3b6b24ef5541dc6a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>你别看这比钱不算多，但按我们的瑞信MD线人的话说，这对公司来说就是free money，”免费的现金”，干嘛不赚。确实，PB其实是一个很好的业务，但也有一个前提，就是客户不爆仓。否则对方爆仓之后还不上钱，那损失都得自己担着。</p><p>所以在对冲基金内部，一旦你的仓位比较集中，或者你的杠杆用得比较高，你就会接到PB组给你的电话说：哥们儿，你这风险有点高啦，仓位太集中啦，你如果不分散点仓位降点杠杆，我们就不给你提供借贷了。</p><p><b>好的风控是这样的。但瑞信并没有。</b></p><p>Bill Hwang随着股票收益的飙升而变得更加激进。</p><p>他瞄准了一个衍生品产品名为<b>total return swaps</b>，总收益互换，简称TRS。这类衍生品的好处在于可以用较少的保证金获得5倍以上的杠杆，同时由于不用实际持有这些股票，他也就不用向美国证监会公布持仓，从而隐藏自己的交易动向。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13c9fdabbff04f5ef1b39624c2b07773\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我们在瑞信的线人告诉我，对于TRS这样杠杆这么高的业务，瑞信给Bill Hwang提供服务之前就让对方签署了<b>独家协议</b>，只能在瑞信这里开TRS业务。</p><p>Bill Hwang签了。</p><p>所以瑞信认为自己看得到Bill Hwang在自己PB部门的所有持仓，可以对风险有所把控。所以我们看到后来瑞信给Archegos的杠杆给到了10倍之多，是<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>等其它银行的两倍，不是因为瑞信人傻钱多，只是因为 …<b>太单纯。</b></p><p>事实证明，在华尔街上混你真的要多长几个心眼儿。后来Archegos爆仓之后，瑞信才发现，<b>Bill Hwang的TRS业务在瑞信之外，还跟<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、大摩、<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>、UBS和野村证券建立了巨额的头寸</b>。</p><p>妥妥的海王有没有。更讽刺的是，在爆仓之后，BillHwang在社交媒体发文称，“如果你欠银行100美元，那是你的问题，如果你欠银行100万美元，那是银行的问题；但如果你欠银行800亿美元担保150亿美元的股票，那你们就都完蛋了。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b06a2ed617dc08a5a4196dd9e6433fd2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>确实，给Bill Hwang担保的银行们顿时觉得世界末日要来了。随着Archegos仓位中一些股票的大跌，Bill Hwang触及Margin Call、遭遇爆仓。当大家惊觉Bill Hwang交不起保证金时，华尔街上曾经追着Bill Hwang开户的投行们开启了抛售潮。</p><p>抛单规模之大，被称为<b>“世纪大抛售”</b>。</p><p>Archegos的净资产约为150亿美元，叠加5-6倍杠杆，总投资规模约为800亿美元。资产清算时，银行们的抛售总金额达到190亿美元，导致相关股票市值蒸发330亿美元，成为<b>“人类史上最大单日亏损”</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/038b8e0eb077672f4ba24a5ce967654e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>这是一场速度的竞赛。并且要迅速、安静、决绝。谁跑得早，谁就损失得少。</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>先迅速抛出50亿美元的头寸。第二天，高盛快速找到了买家，抛售了近百亿美元交易的订单。而野村证券和瑞信动作不够快，只能眼睁睁吞下损失。</p><p>野村亏损29亿美元。瑞信的亏损达到了55亿美元。</p><p>还记得前一年在Bill Hwang身上赚的1750万美元吗？<b>Free money的代价是314.28倍的亏损。</b></p><p>巴菲特的老搭档查理·芒格，评价Archegos事件时说：参与的投行都是傻瓜，而瑞信是最大的傻瓜。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51fc4137ec630a9ceb5c388a4a689355\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"597\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>瑞信，真的傻吗？赌这么大还跑这么慢。</p><p>在采访过程中，我一直在问我们的线人，也是瑞信前高管，什么出了问题。他在瑞信工作了二十多年，显然对这个机构有着深厚的感情。他几乎一直在为身边的同事说话，说他们都是聪明、负责的人，一直强调说不要因为这些丑闻，而觉得瑞信内部的所有人都是白痴，什么都不懂，也不负责。</p><p>那我就一直追问他，究竟是哪里出了问题。</p><p>最后，大老爷手一摊，对我说，反正我们的采访是匿名的，我就坦白跟你说了吧：</p><p><b>“在瑞信，根本没有风控“。</b></p><p><b>04、瑞信前高层：瑞信没有风控</b></p><p>一直以来，华尔街上的对冲基金都心照不宣，知道瑞信的风控是最松的，这也是为什么很多机构愿意去选择瑞信的PB业务。</p><p>但为什么瑞信的风控是最松的呢？</p><p>《硅谷101》被告知，因为瑞信最高层管风控的人，根本没有风控管理的背景和经验。</p><p>我们的线人评价说：其实在团队中早就有人对Archegos提出了质疑和担心，只是没有想到，来得这么快。他说：<b>瑞信只是不幸运。其它的银行有更好的风控管理者，所以他们能更快行动，他们能管理得更好</b>。我们来看看瑞信当时风控团队一把手的履历：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ab404f2ecbfe36d4b6c5421b7e1e730\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Lara Warner，学历宾夕法尼亚州立大学金融本科，然后去了美国运营商AT&amp;T十一年，担任各种财务和运营职位，一直做到了部门的首席财务官和投资者关系总监。之后3年去了雷曼兄弟担任高级股票研究分析师。在之后就一直在瑞信了，19年时间，从高级股票研究分析师，到股票研究总监，到全球固定收益研究总监，到瑞信旗下的<a href=\"https://laohu8.com/S/B73.SI\">环球投资</a>银行首席财务官，到全球投资银行的首席运营官和首席财务官，到2015年，才开始从事集团首席合规与监管事务官，2019年才成为集团首席风险官，然后，Greensill和Archegos就出事儿了，之后被迅速辞退。</p><p>辞退Lara Warner之后，瑞信下了血本从高盛那里挖来了David Wildermuth，成为瑞信新任首席风险官。我们再来对比一下人家高盛前副风险官的履历。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2244e593401473d9ee1f2473e54ff2b2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>David毕业于美国达特茅斯学院，经济学与计算机科学双学位。我们先没有名校光环，光看工作经验，David从1987年加入荷兰银行就从事和风险组相关的工作，在企业融资、杠杆融资、房地产金融和信贷管理方面开始积累经验。之后1997年到2022年离开高盛去瑞信之前，在高盛做的全部都是风险管理工作，一路从信用风险credit risk的$VP(<a href=\"https://laohu8.com/S/VP..UK\">VP</a>..UK)$副总裁，做到风险管理部门的董事总经理，再到区域的首席风险官，再到信用风险管理的全球主管，再到合伙人，再到高盛集团的副首席风险官。</p><p>是不是对比就非常大。</p><p>David这样的才是一步步稳扎稳打，建立了整个有效的风控系统，所以你看一出事儿为什么高盛跑得最快呢。而Lara Warner这样完全没有风控背景的人，一下被提拔成了瑞信的风控一把手时，你说怎么跑得过高盛呢。</p><p>这个人选其实背后反映出了瑞信的一个重要失误，就是对于人才的调度。<b>瑞信最高层，以及整个企业文化，对于高薪聘请关键岗位的人才，之前并没有得到重视</b>。我们的线人也说，瑞信更喜欢用自己的人，从基层一步步做上来的，就算是不同部门之间调来调去，也不愿意花重金去其它银行高薪聘请行业最顶尖的人，特别是风控方面。</p><p>但这个失误背后，又能反映出一个更大的宏观趋势。其实瑞信的悲剧，离不开时代的悲剧。这个时代的悲剧就是：<b>所有欧洲银行都在苦苦挣扎。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09218d7e12207b0d781357aa4b4a1844\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从08年金融危机开始，与美国的经济复苏趋势不同，欧洲经济一直处于挣扎的状态、央行常年将利率设置在历史低位、欧洲金融业一直负面冲击不断：2008年金融危机之后又叠加了2010年的欧债危机，之后欧洲各国经济一路走下坡路，2018年土耳其里拉贬值危机，2020年受新冠疫情冲击，2022年俄乌冲突爆发，还有一系列的供应链和能源危机。</p><p>同时，欧洲不仅仅是瑞信，包括UBS和<a href=\"https://laohu8.com/S/0H7D.UK\">德意志银行</a>等等，屡屡卷入洗钱、被调查、巨额处罚等风波，需要花更多的钱在这些丑闻和官司上，反正整个欧洲银行体系都处于非常不利的宏观条件下，根本无法与美国同行们所竞争。</p><p>在雷曼兄弟倒闭后的9年内，欧洲银行数量了少了四分之一，剩下的欧洲大银行也在苦苦挣扎，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>股价也都一路下跌，根本无法与美国大银行竞争。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f26d740493af7565485eecabd80f48ef\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>于是欧洲银行们的利润越被挤压，压力就越大，在一些关键岗位有疏忽，一些重要的时间点有错误决策，那么暴雷就出现了。<b>只是瑞信这次成为了问题比较大的那个差生，成为了时代的替罪羔羊。</b></p><p><b>05、痛苦、迷茫与未来</b></p><p>我不太同意网上很多报道将瑞信这次的危机称为“雷曼时刻”，一出什么事媒体们就喜欢“雷曼时刻”，“金融危机”。可以标题党，<b>但是瑞信这次出的事和雷曼当年根本不在一个水平线上。</b></p><p>瑞信和雷曼相比有三个本质上的不同。</p><p><b>第一，</b>雷曼的危机本质来源于次贷危机叠加房地产泡沫的破灭之后，形成的多米诺骨牌效应带动整个华尔街的溃败。而如今的瑞信是自身投资失利的个案，连锁效应不强。</p><p><b>第二，</b>雷曼倒闭之前6千多亿美元管理规模，申请破产时负债达到6130亿美元。瑞信如今的体量更大，是上万亿美元管理资产的体量。瑞信这两笔大的亏损，Greensill亏了30亿美元，Archego亏了55亿美元，两笔投资加起来亏损不到一百亿美元，后来虽然亏损曝光之后财富管理方面有不少客户的流失，但瑞信的数据显示，第二季度的核心一级资本充足率在13.5%，这个数据是“核心资本”与“加权风险资产总额”的比率，<a href=\"https://laohu8.com/S/IBOC\">国际银行</a>业通用标准的《巴塞尔协议Ⅲ》要求资本充足率达到8%，核心资本充足率达到6%，瑞士监管机构要求10%，所以瑞信目前的资本充足率是非常健康的。另外，在第二季度末瑞信依然有大约1000亿美元的资本缓冲和2380亿美元的优质流动资产。</p><p><b>第三，</b>雷曼的倒闭是因为美国政府放弃了救助，退一万步讲，就算瑞信真有问题，现在的共识是，瑞士政府也会出手， 为这个瑞士第二大银行瑞信提供流动性支持，或者直接国有化瑞信，或则不排除，UBS和瑞信的合并。</p><p>事实上，很多人将瑞信和雷曼做类比，反应出的是目前经济下行大环境中市场情绪的脆弱，这是可以理解的。但要指出的是，<b>目前华尔街的共识是，美国金融业没有系统性风险</b>，从08年金融危机之后，金融业的监管已经非常严格了，每年都会做压力测试，这次的风波只是瑞信自己作出来的，是一个个案，不会像次贷危机一样产生多米诺骨牌效应。</p><p>顺便分享一句我蛮认同的话：“<b>真正的危机都是众人还没有意识到危机之际出现的，大家都在喊危机的时候，可能就没有那么严重。</b>”</p><p>在2022年10月，在第三季度财报中公布超过40亿瑞士法郎的净亏损之后，瑞信公布了最新的战略计划，包括发行新股筹资大约40亿美元，将证券化产品集团大部分业务出售给外部财团，换了刚才我们说的风控团队和投行团队的一把手，并且到2025年裁员9000人，之后会继续削减成本。同时，瑞信还表示将“彻底重组”投资银行业务，显著减少风险加权资产和杠杆敞口，各减少40%。简单来说，瑞信这次的改革是拿出了“壮士断腕”的决心，把利润率最高的业务都给卖了，只为让自己更轻装前行。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b93d7f1bd5ba2ae70adc0d842cf4af2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"604\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而路途将是漫长而又挑战的，之后<b>瑞信也必经一段痛苦和迷茫的时期，而现在只是一个巨大变化的开端</b>。不过对于这个有着164年历史的老牌银行来说，也许风风雨雨见得多了，起起伏伏也经过了很多次，如今的危机也许就像摔了一跤。站起来，打上石膏，还能继续前进。</p><p>我问我的采访对象，他在瑞信最难过的日子是什么时候，他说，是离开瑞信那天。Bill Hwang爆仓的时候他就意识到瑞信将会经历很严重的危机，所以很多和他一样在瑞信工作了几十年的人，都纷纷提出了辞职。在他提出离职的那天，瑞信的高层让他留下。</p><p>他问，为什么要留下时，对方无法给出一个答案。</p><p>我听到这里的时候还是挺动容的。<b>华尔街没有永远的赢家，但输家有一万种输法</b>。金钱和利益包裹的，永远都有错误，有疏忽，有贪婪，有人性，有危机。我很喜欢的一句话是What goes around comes around，该来的总会来。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c52b7c5baab7c681d7b9229f752c3d0a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"598\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>无论是Lex Greensill，还是孙正义，还是谭天忠，还是Bill Hwang，还是Lara Warner，还是我们这期视频提到的所有人，都会为自己的作为付出代价，无论这个代价是坐牢，是上亿美元的损失，是被辞退，还是被历史定格在耻辱柱上。</p><p>而瑞信之后会如何呢，这个答案，只有时间能给我们了。</p></body></html>","source":"lsy1597207788106","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>瑞信大败局与两个倒霉的男人</title>\n<style 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Greensill孙正义的软银在今年前6个月遭遇了5万亿日元（340亿美元）的巨亏，可以说是有史以来亏损最多的投资机构之一。其中，瑞信被连累的，是软银其中投资的一个公司叫Greensill。Greensill成立于2011年，是一家Fintech金融科技创业公司。商业模式是给企业提供供应链融资，解决供应商们的流动性难题。简单来说，就是乙方等甲方打款，可能走流程要一两个月或者更久。但Greensill可以代替甲方客户，提前向乙方供应商付款，乙方愿意接受一丢丢折扣的情况下可以早拿到钱，甲方也有了更长的时间来筹集资金，缓解了双方的流动性压力，而Greensill也能赚取其中的利差。这个玩法其实并不新颖，只是，从前这样的供应链融资只存在于金融机构和大客户之间，而Greensill的创始人Lex Greensill则把自己打造成小企业救世主的形象，试图把从前大企业才能获得的融资服务给平民化，给到中小企业主们。Greensill的资金怎么来呢？公司把这些预付款给证券化，打包成“债券”出售给华尔街上的第三方金融机构，之后金融机构买入债券后再打包为投资产品出售给投资人。这个“华尔街上的第三方金融机构”正是瑞士信贷。但深入讲瑞信之前，我们再来深挖一下Greensill和他的创始人。Lex Greensill有着花旗银行、摩根士丹利等金融背景。这哥们儿除了会营销之外，还特别会搞政府关系。他邀请到了英国前首相卡梅伦担任顾问，还被查尔斯王子授予了“大英帝国司令勋章”。Greensill公司的风头在科技金融领域一时无两。2019年，Greensill给1000万个中小客户和供应商们提供了1430亿美元的供应链金融贷款。2019年，孙正义旗下的软银愿景基金向Greensill投资了15亿美元，估值40亿美元，让Greensill一度成为一级市场上炙手可热的明星项目、一度寻求70亿美元的估值。看了之前我们讲孙正义视频的小伙伴们就能知道，Greensill这种创始人背景和公司愿景就是软银的愿景基金最喜欢的投资标的。并且，软银还有更深的小算盘，这个我们一会儿讲。我们先回到Greensill的商业模式上。理论上，这个模式是说得通的，商业也形成了闭环，风险控制方面，Greensill引入了保险公司，为其打包的证券资产进行担保，也就是说，会在客户出现违约时为基金投资人进行补偿，因此这些债券获得了更高的信用评级。所以，如果你是瑞士信贷，你看着这个投资标的是不是觉得还是挺靠谱的。在银行存款利息为负的欧洲，瑞信的客户们主要是大型企业、养老基金、保险公司、高净值人群、还有一大群中东的基金和客户，非常喜欢这样流动性比较好、理论上风险小、同时回报率也高于银行存款的供应链基金。再加上，孙正义和软银是瑞信的大客户，所以瑞信开始通过瑞信资产管理部门设立了4只供应链金融基金，主要来投资Greensill打包的债券。简单来说，瑞信给Greensill提供了大约100亿美元的资金用于发放贷款，然后再把这些债券卖给瑞信的客户们。然而，就这样看似完美的金融模型，你好我好大家好的商业闭环，随着2020年新冠疫情的到来，像多米诺骨牌一样，轰然崩盘。2021年3月，由于资金链断裂，Greensill正式申请破产保护。相关监管机构接管了公司旗下的银行和子公司资产，而瑞信也冻结了全部与Greensill相关的供应链金融基金。基金被冻结的时候，投资人和机构大概在1000名左右。有一些报道很表面的说是疫情导致了很多中小企业付不上贷款。其实，我们深挖之后会发现，疫情只是一个导火索，整个Greensill的雪崩中，软银和瑞信谁都不是无辜的雪花，而刚才我们给大家看的这个完美的商业版图，其实每一环都是一个坑，使得整个体系如此之脆弱，根本承受不起宏观经济的冲击。首先，瑞信到后来才发现，孙正义和软银在整个商业链条中的小算法打得有点狠。在这张图上，软银扮演了三个角色：Greensill的一级市场投资人，瑞信的基金投资人，以及，很多Greensill给贷款的甲方客户的投资人。这整个就利益冲突好吗，相当于，软银通过瑞信注资给了Greensill，保证Greensill有稳定资金来源的同时，通过Greensill给自己旗下的投资初创公司提供贷款和现金流。很会玩对吧，相当于把瑞信当成了一个白手套。这张图就更直观了。这是瑞信持有的Greensill供应链金融贷款债券的公司占比，前五大借贷的客户中，有四家公司都是软银愿景基金投资的。其中就包括了汽车租赁lin初创公司Fair Financial，印度连锁酒店品牌OYO，智能玻璃初创公司View，以及，中国的瓜子二手车母公司车好多。这些公司的借贷达到了整个基金的15%，可以说比重很高了，并且很多贷款的偿还期限是一年，远远超过了供应链金融一般提供的90天左右的期限。所以后来瑞信一纸诉状直接把软银告上了法庭，并且切断了和软银的所有合作，和孙正义的关系也完全破裂。当Greensill破产之后，我们回头看，这家公司和瑞信的合作到处是雷区，而这些雷被仔细的包装起来、隐藏起来。事实证明，面临着估值过高但收入一直不及预期的压力，Lex Greensill将目光投向了利润更高、风险更高的长期贷款。公司完全背离了最开始的初衷，将很多贷款都发放给了身边的熟人，以及，与政治或者商业伙伴相关的项目。比如说，《华尔街日报》爆料，一位熟人就借款了3000万美元投资纽约的一处摩天大楼项目。你说，这跟供应链金融有个什么关系？后来的财务数据显示，Greensill的大部分收入都来自前五大客户，在有些季度，这部分收入占到公司全部收入的90%以上。而这些客户的贷款中，水分可以说很大。比如说，其中一位大客户就是英国金属大亨Sanjeev Gupta。文件显示，到2019年9月，Greensill公司发放给Gupta旗下的GFG Alliance公司的信贷安排总计达到74亿美元。但是，其中很多贷款并不是供应链融资，而是基于对方公司未来五年业务情况的预测，而发放的“未来应收账款”的贷款。并且，2019年监管机构就发现，Greensill旗下银行的资产负债表上列出的一些Gupta旗下的相关资产并不存在。同时，Greensill还向另外一个大客户Bluestone Resources发放了总额8.5亿美元的贷款，Btw这家公司是美国西弗吉尼亚州州长Jim Justice拥有的一家煤矿公司。其中的一部分贷款的发放，也基于的也是“未来应收账款”。这也不是供应链融资。而向以上这两家，GFG Alliance和Bluestone发放的“未来应收账款”贷款的所用资金都出自瑞士信贷的供应链基金。而瑞信基金的投资人，完全不清楚，这些贷款其实不是所宣传的供应链贷款。在发给投资者的信息披露中，这些贷款的名字被成为Rasmussen、Seaview或Rehbein。这些是什么呢，后来人们才发现，这是Lex Greensill他本人在澳洲老家班达伯格一些街道的名字。相似的，向软银愿景基金所投资公司Katerra发放的4.35亿美元贷款被称为Fairymead，也是澳洲班德堡的一条街道名字。光是这些贷款的名字，普通投资人根本不知道这背后钱去了哪里。也就是说，买的东西被调包了但Greensill刻意隐瞒了，而瑞信也没有透明地披露给投资人。没有披露软银和Greensill的关系，没有披露贷款的类型改变，没有披露真正的借款人。甚至，Greensill的很多宣传资料直接就被瑞信复制粘贴拿去宣传给基金的投资人，没有进行深度背景调查。而且，在瑞信给客户宣传册上，标注这些供应链贷款基金的安全系数为1或者2。什么意思呢？满分为7分，7是风险最高的，而1和2是最安全的投资资产。供应链贷款之所以被认为是安全投资标的，是因为：（1）贷款周期短（2）流动性高（3）分散化但在Greensill的后期，这三点优势已经完全不存在。完美的包装下，Greensill的商业闭环是脆弱的。而推倒这盘脆弱的多米诺骨牌，只需要一根指头的力气。 这根指头，叫做“保险”。Greensill的业务之所以能起来，商业之所以能闭环，瑞信之所以敢构建这么大规模的基金来买Greensill的供应链金融债券，全部都是因为两个子字：保险。之前我们提到，保险公司在整个供应链金融贷款的商业生态中扮演担保的角色，在客户出现违约的时候，给债券基金投资人进行补偿。如果没有保险，那么瑞信是绝对不会买Greensill的债券的。正常来说，健康生态下的供应链金融保险需要有以下几个特质：（1）越大越著名的保险公司越好（2）保险公司的保单比例要分散（3）保证保险公司能持续续约其实早在2019年，瑞信就有提出质疑，因为当时Greensill合作的只有一小批保险公司。这个风险就很高了，一旦某一家不再续约，那么业务闭环就会崩塌。之后，瑞信在2019年制定了一项规则，规定任何一家保险公司都不能对基金资产的20%以上进行担保。但可惜的是，这个规定并没有被严格的执行下去，瑞信的基金管理人员给Greensill开了绿灯。到2020年4月的时候，Greensill的最大保险提供方，东京海上控股株式会社Tokio Marine，已经覆盖了发放证券资产的50%以上。到2020年6月，覆盖比例高达了75%。或许看到这个比例的时候，东京海上控股已经嗅到了危机的兆头，在2020年9月，它通知Greensill，从2021年3月起，将不再续保。东京海上控股就是那根手指头。推倒了一张牌之后，Greensill的多米诺骨牌迅速接连爆雷。但可笑的是，瑞信并没有对此感到不安，仍然在大力给投资人推荐供应链金融基金。在2021年2月，Greensill无法找到接替的保险公司，只能最后一搏，澳大利亚新南威尔士州最高法院起诉东京海上控股和其他几家保险公司，要求对方续保。然而，2021年3月1日，法院驳回了起诉。而同一天，瑞信终于意识到了危机，火速冻结了供应链金融基金。然而，一切都晚了。截止今年2022年10月，瑞信100亿美元的基金已经追回了70亿，还有30亿美元在追讨中，估计还要花五年的时间和Greensill打官司，能不能全部追回还不清楚，其中的诉讼律师费用肯定也不少。回顾这个事件，我们用挺长篇幅讲了Greensill事件的始末因为中间牵涉方很多，但其实这个事情用简单的话来说就是：相当于Greensill给高风险贷款打包并且披上了供应链金融的外衣，通过瑞信百年老牌的名声，让不知情的投资机构和个人为之买单。这听上去是不是很耳熟？没错，2008年次贷危机也是类似的资产支持证券Asset-backed securityABS给搞出来的，之后触发了华尔街的金融海啸。讽刺的是，08年瑞信是华尔街银行中受到冲击最小的，而这次却栽在了次贷危机的低配版本ABS上。你可能要问，为什么瑞信这么买Greensill的账？为什么没发现有问题？为什么包庇这些贷款？我们来试图回答一下，为什么瑞信的风控失败了。02、哪里出了错？其实回顾一下，瑞信内部其实早就察觉到了Greensill这件事情的风险。首先Greensill在历史上就有过“黑历史”。2017年，当时Greensill的主要债券购买方叫做GAM，也是个瑞士的资产管理公司。当时有人举报说，GAM的一名基金经理叫TimHaywood随意简化评估程序，错误的计算了Greensill的资产价值。随后TimHaywood这哥们儿就被停职了，而GAM也缩减了基金规模。《华尔街日报》爆料说，GAM内部报告称，“从Greensill购买的20亿美元资产中，没有一分钱看上去像是传统的供应链金融资产。”但是GAM缩减基金规模之际，软银和瑞信介入了，并且以更大规模更快的速度给Greensill提供资金。其实，我们看到瑞信内部是有质疑的。包括刚才我们说到，2019年瑞信对Greensill的保险方制定了风险分散的要求。以及，2020年6月，瑞信高层也对软银其中的三个角色的利益冲突有过质疑，并且最后对基金发起了审查。但是，同时我们看到很矛盾的一点是，供应链基金的管理经理对Greensill非常开绿灯。《华尔街日报》引用信源的话说：“对于Greensill提供的证券，瑞士信贷的基金经理很少回绝。” 是不是感觉这中间有非常大的矛盾点？为了更好的了解瑞信内部的矛盾，以及对Greensill的决策过程，写稿的时候我翻到《华尔街日报》的记者邓肯·马文在2022年7月出了本书叫《谎言金字塔》THE PYRAMID OF LIES，里面详细的披露和回顾了整个Greensill崛起和崩盘的过程。而邓肯·马文在书里解释了，在Greensill这个事件中，瑞信的风控为什么失败。我们首先回到2008年的次贷危机中。当时，华尔街上的大银行们因为过度牵涉到次贷业务而陷入危机。随着雷曼兄弟倒闭，市场信心崩溃，当泡沫破灭之际，银行们基本无一幸免。而瑞士信贷这时候打了漂亮的一仗，重组投资银行业务，降低资本使用，迅速缩减了资产负债表规模，给公司制定了可靠的战略，增加客户和流量业务，包括股权、机构融资、外汇、债券等。在2009年瑞信的投资银行业务税前利润达68.45亿瑞郎，创历史新高，你看这个V型反弹多漂亮。这使得瑞信是率先从次贷危机中恢复过来的银行。甚至，《经济学人杂志》Economist在2009年5月21日将瑞士信贷评为“世界上最好的银行”，和摩根大通并列第一。你说这仗打得这么漂亮就应该牟足了劲儿再接再厉对吧。可是，我们看到瑞信的股价自2009年以来是这样的：所以，瑞信好不容易在次贷危机中建立起来的优势，并没有延续下去，很快就被它的美国竞争对手所赶超。在《谎言金字塔》里，作者邓肯·马文就解释说，08年之后，各国政府出台了一系列严厉的监管政策，让大银行中的一些老业务变得非常没有效率并且利润非常的单薄。而欧洲经济开始走下坡路，包括欧债危机的发生，都一直在冲击着欧洲金融业。同时，在2008年金融危机后，欧洲实施了持续多年的量化宽松，特别是欧央行从2014年下半年以来采取了“负利率”政策，对银行的信贷业务造成了极大冲击。而在产业方面，欧洲多国也未能抓住移动互联网、新能源的机遇，产业结构过于传统，缺乏新的增长点。所以，欧洲银行一直都面临着转型的压力。瑞信的主要竞争对手，瑞银UBS，早早的在2011年就启动了以财富管理为主业的转型，大幅削减重资产投行业务，将重点放在轻资产的全球财富管理业务上。而瑞信也在转，也在逐步削减传统投行业务，但速度比UBS慢了很多。一直到了2015年，瑞信才醒悟说，我们动作太慢了，我们得赶紧。所以，在这一年，瑞信请了一个新CEO来，主导大规模转型。这名CEO叫Tidjane Thiam，是科特迪瓦人，他还给自己取了一个中文名字叫谭天忠。这哥们一上来大刀阔斧改革瑞信。2015年10月，瑞信宣布新的战略方向，简单来说，主要有两个重点：第一，在业务上，力求成为领先的私人银行、财富管理服务供应商。第二，简化组织架构，瑞信地区部门权力扩大，风控也相对分散化。这传递出两个改变。在第一点上，瑞信在由传统投行业务朝着轻资产的财富管理业务转型中，非常渴望在高端财富管理方面建立与全球超级富豪的关系网，特别是年轻的富豪阶层和创业人群。在瑞信想倾斜的私人银行部门中，这些人群需要的理财规划服务，以及和投行相关的融资融券业务，经纪商业务，甚至之后的上市IPO业务，都会让这些客户成为瑞信源源不断的取款机。而我们刚才说到的Lex Greensill，这么被聚光灯被政治家资本家们背书和高捧的年轻创业者，自然成了瑞信看中的资源之一。Greensill做的供应链金融背后需要的贷款业务，现金管理规划，投融资服务，以及不久之后潜在的IPO，反正Greensill在瑞信眼中看起来就是一个闪闪发光的金矿。书里透露，其实在决定和Greensill一起做供应链金融基金之前，瑞信内部是有过质疑的。包括之前GAM撤出投资的内部故事，以及有华尔街上和Greensill打过交道的保险公司内部人员提出警告说Greensill的贷款业务有违约的高风险，以及行业中也有越来越多关于Lex Greensill的负面传言说他刻意隐藏贷款信息，反正不少人都出来提了反对意见。然而，在渴望转型的瑞信眼中，Greensill是一个，书里面原话说”were too good a fit”，太契合太契合的客户了。所以就算有各种质疑的声音，瑞信还是在2017年开始了和Greensill的合作。第二点变化，在谭天忠的领导下，瑞信的企业文化也出现了一些改变。谭天忠是一个强调简化架构，但又控制欲极强的人。他在重要的部门安插了为数不多的高层，而这些高层直接报告给他，CEO本人，形成了一个简化金字塔的结构。接下来几年，谭天忠每天工作到超过半夜12点，身为CEO他本人事无巨细，要管无数的事情。谭天忠的本意是要保证所有信息能汇总到金字塔顶部，也就是CEO这里，所以他可以对一切都有直接的掌控。然而在执行上却出现了问题，包括很多人因为要直面高层，所以不敢把很多问题向往汇报，而倾向于把事情给瞒下来。同时，谭天忠身为CEO，强调安全性的转型，反对高风险的业务。然而，就和当时瑞信财富管理业务负责人Iqbal Khan这哥们儿两人不对付，经常把后者的一些挣钱、利润高但风险稍稍有点高的业务给毙掉。所以也不排除，财富管理部门的人故意向CEO隐瞒一些信息。反正有点事与愿违吧，谭天忠想更简化员工结构结果弄得关系更对立更有斗争了，想更安全结果暗地的风险更高上下级更脱钩了。谭天忠和Iqbal Khan这两人之后还闹出个大丑闻，Iqbal Khan辞职去瑞信的老对手UBS了之后，瑞信还找私人侦探去监视Iqbal Khan，结果被发现之后闹得沸沸扬扬，结果在2021年终于达成和解，但谭天忠和瑞信当时的首席运营官不得不因为丑闻而辞职。就真挺讽刺的。所以，这些细节也许能够解释一些我们之前看到的反常现象，包括瑞信高层之间眼中的政治内斗和不信任，以及上下级的选边站队、信息隐瞒和各种丑闻。而瑞信的转型一直没有获得成功，反而被瑞士竞争对手UBS以及美国同行们远远甩在身后，直到2021年，一个更大悲剧的发生。03、压垮骆驼的最后一根稻草：瑞信与与Bill Hwang这件事情很多人都知道了，我就简单的提一下。华尔街上著名的老虎基金的门徒Bill Hwang有一家自己的家族办公室Archegos Capital。在建立Archegos期间，Bill Hwang的高杠杆投资风格未见收敛，反而愈发激进。通过更加激进的投资策略，Bill Hwang的家族办公室资产从数亿美元迅速增长至150亿美元，收益一度达到60倍。之前我们有提到，瑞信转型之后，它的战略架构聚焦于三个区域部门，瑞士环球银行，亚太业务和国际财富管理业务，下面由全球市场Global Markets，和投资银行及资本市场IBCM这两个专注投行业务的职能部门提供支持。通过这个新的结构，瑞信希望由财富管理往下刺激投行业务，尤其是机构融资服务，英文叫做Prime brokerage，我们简称PB，就是给Archegos这样的家族办公室或者对冲基金提供集中托管清算、杠杆融资、证券拆借、资金募集等等这些金融服务。2020年，瑞信就通过PB部门从Bill Hwang身上赚了1750万美元。你别看这比钱不算多，但按我们的瑞信MD线人的话说，这对公司来说就是free money，”免费的现金”，干嘛不赚。确实，PB其实是一个很好的业务，但也有一个前提，就是客户不爆仓。否则对方爆仓之后还不上钱，那损失都得自己担着。所以在对冲基金内部，一旦你的仓位比较集中，或者你的杠杆用得比较高，你就会接到PB组给你的电话说：哥们儿，你这风险有点高啦，仓位太集中啦，你如果不分散点仓位降点杠杆，我们就不给你提供借贷了。好的风控是这样的。但瑞信并没有。Bill Hwang随着股票收益的飙升而变得更加激进。他瞄准了一个衍生品产品名为total return swaps，总收益互换，简称TRS。这类衍生品的好处在于可以用较少的保证金获得5倍以上的杠杆，同时由于不用实际持有这些股票，他也就不用向美国证监会公布持仓，从而隐藏自己的交易动向。我们在瑞信的线人告诉我，对于TRS这样杠杆这么高的业务，瑞信给Bill Hwang提供服务之前就让对方签署了独家协议，只能在瑞信这里开TRS业务。Bill Hwang签了。所以瑞信认为自己看得到Bill Hwang在自己PB部门的所有持仓，可以对风险有所把控。所以我们看到后来瑞信给Archegos的杠杆给到了10倍之多，是高盛等其它银行的两倍，不是因为瑞信人傻钱多，只是因为 …太单纯。事实证明，在华尔街上混你真的要多长几个心眼儿。后来Archegos爆仓之后，瑞信才发现，Bill Hwang的TRS业务在瑞信之外，还跟高盛、大摩、德意志银行、UBS和野村证券建立了巨额的头寸。妥妥的海王有没有。更讽刺的是，在爆仓之后，BillHwang在社交媒体发文称，“如果你欠银行100美元，那是你的问题，如果你欠银行100万美元，那是银行的问题；但如果你欠银行800亿美元担保150亿美元的股票，那你们就都完蛋了。”确实，给Bill Hwang担保的银行们顿时觉得世界末日要来了。随着Archegos仓位中一些股票的大跌，Bill Hwang触及Margin Call、遭遇爆仓。当大家惊觉Bill Hwang交不起保证金时，华尔街上曾经追着Bill Hwang开户的投行们开启了抛售潮。抛单规模之大，被称为“世纪大抛售”。Archegos的净资产约为150亿美元，叠加5-6倍杠杆，总投资规模约为800亿美元。资产清算时，银行们的抛售总金额达到190亿美元，导致相关股票市值蒸发330亿美元，成为“人类史上最大单日亏损”。这是一场速度的竞赛。并且要迅速、安静、决绝。谁跑得早，谁就损失得少。摩根士丹利先迅速抛出50亿美元的头寸。第二天，高盛快速找到了买家，抛售了近百亿美元交易的订单。而野村证券和瑞信动作不够快，只能眼睁睁吞下损失。野村亏损29亿美元。瑞信的亏损达到了55亿美元。还记得前一年在Bill Hwang身上赚的1750万美元吗？Free money的代价是314.28倍的亏损。巴菲特的老搭档查理·芒格，评价Archegos事件时说：参与的投行都是傻瓜，而瑞信是最大的傻瓜。瑞信，真的傻吗？赌这么大还跑这么慢。在采访过程中，我一直在问我们的线人，也是瑞信前高管，什么出了问题。他在瑞信工作了二十多年，显然对这个机构有着深厚的感情。他几乎一直在为身边的同事说话，说他们都是聪明、负责的人，一直强调说不要因为这些丑闻，而觉得瑞信内部的所有人都是白痴，什么都不懂，也不负责。那我就一直追问他，究竟是哪里出了问题。最后，大老爷手一摊，对我说，反正我们的采访是匿名的，我就坦白跟你说了吧：“在瑞信，根本没有风控“。04、瑞信前高层：瑞信没有风控一直以来，华尔街上的对冲基金都心照不宣，知道瑞信的风控是最松的，这也是为什么很多机构愿意去选择瑞信的PB业务。但为什么瑞信的风控是最松的呢？《硅谷101》被告知，因为瑞信最高层管风控的人，根本没有风控管理的背景和经验。我们的线人评价说：其实在团队中早就有人对Archegos提出了质疑和担心，只是没有想到，来得这么快。他说：瑞信只是不幸运。其它的银行有更好的风控管理者，所以他们能更快行动，他们能管理得更好。我们来看看瑞信当时风控团队一把手的履历：Lara Warner，学历宾夕法尼亚州立大学金融本科，然后去了美国运营商AT&T十一年，担任各种财务和运营职位，一直做到了部门的首席财务官和投资者关系总监。之后3年去了雷曼兄弟担任高级股票研究分析师。在之后就一直在瑞信了，19年时间，从高级股票研究分析师，到股票研究总监，到全球固定收益研究总监，到瑞信旗下的环球投资银行首席财务官，到全球投资银行的首席运营官和首席财务官，到2015年，才开始从事集团首席合规与监管事务官，2019年才成为集团首席风险官，然后，Greensill和Archegos就出事儿了，之后被迅速辞退。辞退Lara Warner之后，瑞信下了血本从高盛那里挖来了David Wildermuth，成为瑞信新任首席风险官。我们再来对比一下人家高盛前副风险官的履历。David毕业于美国达特茅斯学院，经济学与计算机科学双学位。我们先没有名校光环，光看工作经验，David从1987年加入荷兰银行就从事和风险组相关的工作，在企业融资、杠杆融资、房地产金融和信贷管理方面开始积累经验。之后1997年到2022年离开高盛去瑞信之前，在高盛做的全部都是风险管理工作，一路从信用风险credit risk的$VP(VP..UK)$副总裁，做到风险管理部门的董事总经理，再到区域的首席风险官，再到信用风险管理的全球主管，再到合伙人，再到高盛集团的副首席风险官。是不是对比就非常大。David这样的才是一步步稳扎稳打，建立了整个有效的风控系统，所以你看一出事儿为什么高盛跑得最快呢。而Lara Warner这样完全没有风控背景的人，一下被提拔成了瑞信的风控一把手时，你说怎么跑得过高盛呢。这个人选其实背后反映出了瑞信的一个重要失误，就是对于人才的调度。瑞信最高层，以及整个企业文化，对于高薪聘请关键岗位的人才，之前并没有得到重视。我们的线人也说，瑞信更喜欢用自己的人，从基层一步步做上来的，就算是不同部门之间调来调去，也不愿意花重金去其它银行高薪聘请行业最顶尖的人，特别是风控方面。但这个失误背后，又能反映出一个更大的宏观趋势。其实瑞信的悲剧，离不开时代的悲剧。这个时代的悲剧就是：所有欧洲银行都在苦苦挣扎。从08年金融危机开始，与美国的经济复苏趋势不同，欧洲经济一直处于挣扎的状态、央行常年将利率设置在历史低位、欧洲金融业一直负面冲击不断：2008年金融危机之后又叠加了2010年的欧债危机，之后欧洲各国经济一路走下坡路，2018年土耳其里拉贬值危机，2020年受新冠疫情冲击，2022年俄乌冲突爆发，还有一系列的供应链和能源危机。同时，欧洲不仅仅是瑞信，包括UBS和德意志银行等等，屡屡卷入洗钱、被调查、巨额处罚等风波，需要花更多的钱在这些丑闻和官司上，反正整个欧洲银行体系都处于非常不利的宏观条件下，根本无法与美国同行们所竞争。在雷曼兄弟倒闭后的9年内，欧洲银行数量了少了四分之一，剩下的欧洲大银行也在苦苦挣扎，包括德意志银行股价也都一路下跌，根本无法与美国大银行竞争。于是欧洲银行们的利润越被挤压，压力就越大，在一些关键岗位有疏忽，一些重要的时间点有错误决策，那么暴雷就出现了。只是瑞信这次成为了问题比较大的那个差生，成为了时代的替罪羔羊。05、痛苦、迷茫与未来我不太同意网上很多报道将瑞信这次的危机称为“雷曼时刻”，一出什么事媒体们就喜欢“雷曼时刻”，“金融危机”。可以标题党，但是瑞信这次出的事和雷曼当年根本不在一个水平线上。瑞信和雷曼相比有三个本质上的不同。第一，雷曼的危机本质来源于次贷危机叠加房地产泡沫的破灭之后，形成的多米诺骨牌效应带动整个华尔街的溃败。而如今的瑞信是自身投资失利的个案，连锁效应不强。第二，雷曼倒闭之前6千多亿美元管理规模，申请破产时负债达到6130亿美元。瑞信如今的体量更大，是上万亿美元管理资产的体量。瑞信这两笔大的亏损，Greensill亏了30亿美元，Archego亏了55亿美元，两笔投资加起来亏损不到一百亿美元，后来虽然亏损曝光之后财富管理方面有不少客户的流失，但瑞信的数据显示，第二季度的核心一级资本充足率在13.5%，这个数据是“核心资本”与“加权风险资产总额”的比率，国际银行业通用标准的《巴塞尔协议Ⅲ》要求资本充足率达到8%，核心资本充足率达到6%，瑞士监管机构要求10%，所以瑞信目前的资本充足率是非常健康的。另外，在第二季度末瑞信依然有大约1000亿美元的资本缓冲和2380亿美元的优质流动资产。第三，雷曼的倒闭是因为美国政府放弃了救助，退一万步讲，就算瑞信真有问题，现在的共识是，瑞士政府也会出手， 为这个瑞士第二大银行瑞信提供流动性支持，或者直接国有化瑞信，或则不排除，UBS和瑞信的合并。事实上，很多人将瑞信和雷曼做类比，反应出的是目前经济下行大环境中市场情绪的脆弱，这是可以理解的。但要指出的是，目前华尔街的共识是，美国金融业没有系统性风险，从08年金融危机之后，金融业的监管已经非常严格了，每年都会做压力测试，这次的风波只是瑞信自己作出来的，是一个个案，不会像次贷危机一样产生多米诺骨牌效应。顺便分享一句我蛮认同的话：“真正的危机都是众人还没有意识到危机之际出现的，大家都在喊危机的时候，可能就没有那么严重。”在2022年10月，在第三季度财报中公布超过40亿瑞士法郎的净亏损之后，瑞信公布了最新的战略计划，包括发行新股筹资大约40亿美元，将证券化产品集团大部分业务出售给外部财团，换了刚才我们说的风控团队和投行团队的一把手，并且到2025年裁员9000人，之后会继续削减成本。同时，瑞信还表示将“彻底重组”投资银行业务，显著减少风险加权资产和杠杆敞口，各减少40%。简单来说，瑞信这次的改革是拿出了“壮士断腕”的决心，把利润率最高的业务都给卖了，只为让自己更轻装前行。而路途将是漫长而又挑战的，之后瑞信也必经一段痛苦和迷茫的时期，而现在只是一个巨大变化的开端。不过对于这个有着164年历史的老牌银行来说，也许风风雨雨见得多了，起起伏伏也经过了很多次，如今的危机也许就像摔了一跤。站起来，打上石膏，还能继续前进。我问我的采访对象，他在瑞信最难过的日子是什么时候，他说，是离开瑞信那天。Bill Hwang爆仓的时候他就意识到瑞信将会经历很严重的危机，所以很多和他一样在瑞信工作了几十年的人，都纷纷提出了辞职。在他提出离职的那天，瑞信的高层让他留下。他问，为什么要留下时，对方无法给出一个答案。我听到这里的时候还是挺动容的。华尔街没有永远的赢家，但输家有一万种输法。金钱和利益包裹的，永远都有错误，有疏忽，有贪婪，有人性，有危机。我很喜欢的一句话是What goes around comes around，该来的总会来。无论是Lex Greensill，还是孙正义，还是谭天忠，还是Bill Hwang，还是Lara Warner，还是我们这期视频提到的所有人，都会为自己的作为付出代价，无论这个代价是坐牢，是上亿美元的损失，是被辞退，还是被历史定格在耻辱柱上。而瑞信之后会如何呢，这个答案，只有时间能给我们了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1748,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":666095221,"gmtCreate":1665238236263,"gmtModify":1665238237638,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"无论如何，我都是AMD的真爱粉","listText":"无论如何，我都是AMD的真爱粉","text":"无论如何，我都是AMD的真爱粉","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/666095221","repostId":"1154004620","repostType":4,"repost":{"id":"1154004620","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1665155677,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1154004620?lang=&edition=full","pubTime":"2022-10-07 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美国债券衍生品交易策略","htmlText":"前言：债券市场与股票市场是两个主流市场，若你了解如何交易股票，一定了解大概的债券市场操作思路。本篇介绍一些笔者对于当前金融市场（大通胀）的理解以及债券市场的布局方法（包括ETF、国债期货、国债收益率期货、期权），以及近期布局债券市场思路。笔者研究了1970s大通胀时期，发现与我们当前的情况有点类似，希望提供读者一些参考。正文：图1.美国10年期国债收益率1.先谈通胀：图1是美国10年国债收益率走势，可以发现近30年，曲线一直运行在年线下降趋势阻力线以下，近期走势已经突破了趋势阻力线，且强势上涨，应该很多读者和笔者一样会觉得本次的加息周期会和近几次的加息周期不同。实际情况翻看历史没错。本次的加息基于前期空前的QE水平，同时CPI已经达到1970年代大通胀时期，可以看一下图2。大家惊人地发现上一次大通胀时期，通胀持续了接近10年。其实观察金融史，当时的高通胀持续时间与美联储的加息不果断有关系，稍有就业放缓就降低加息节奏，导致通胀无法根治，经济与通胀都很差，直到70年底末上台的美联储主席大刀阔斧，放弃就业，以通胀为目标，疯狂加息才将通胀抑制下来，期间最高联邦基础利率达到了惊人的接近20%。大家从图1看到的十年国债收益率曲线在那段时间出现了非常大的行情。图2 1970s 通胀率与失业率（本图引自互联网）2.股市观察：再来看一下1970s的股市，如图3，当时的十年标普500指数竟然震荡了接近10年。这种行情下可以轻易磨损掉长线杠杆多头。所以，这是为什么笔者想提醒，当前行情下，长期持有杠杆基金的风险，例如 ProShares纳斯达克指数三倍做多ETF(TQQQ.US),Direxion 每日三倍做多半导体ETF(SOXL.US)，毕竟大家的钱基本都是辛苦钱，万一因为美国大通胀引起的长线时间震荡而损失就不大值得了。这样的行情能理解，当通胀高企时，就开始侵蚀企业利润。我们得多个心眼，就像中","listText":"前言：债券市场与股票市场是两个主流市场，若你了解如何交易股票，一定了解大概的债券市场操作思路。本篇介绍一些笔者对于当前金融市场（大通胀）的理解以及债券市场的布局方法（包括ETF、国债期货、国债收益率期货、期权），以及近期布局债券市场思路。笔者研究了1970s大通胀时期，发现与我们当前的情况有点类似，希望提供读者一些参考。正文：图1.美国10年期国债收益率1.先谈通胀：图1是美国10年国债收益率走势，可以发现近30年，曲线一直运行在年线下降趋势阻力线以下，近期走势已经突破了趋势阻力线，且强势上涨，应该很多读者和笔者一样会觉得本次的加息周期会和近几次的加息周期不同。实际情况翻看历史没错。本次的加息基于前期空前的QE水平，同时CPI已经达到1970年代大通胀时期，可以看一下图2。大家惊人地发现上一次大通胀时期，通胀持续了接近10年。其实观察金融史，当时的高通胀持续时间与美联储的加息不果断有关系，稍有就业放缓就降低加息节奏，导致通胀无法根治，经济与通胀都很差，直到70年底末上台的美联储主席大刀阔斧，放弃就业，以通胀为目标，疯狂加息才将通胀抑制下来，期间最高联邦基础利率达到了惊人的接近20%。大家从图1看到的十年国债收益率曲线在那段时间出现了非常大的行情。图2 1970s 通胀率与失业率（本图引自互联网）2.股市观察：再来看一下1970s的股市，如图3，当时的十年标普500指数竟然震荡了接近10年。这种行情下可以轻易磨损掉长线杠杆多头。所以，这是为什么笔者想提醒，当前行情下，长期持有杠杆基金的风险，例如 ProShares纳斯达克指数三倍做多ETF(TQQQ.US),Direxion 每日三倍做多半导体ETF(SOXL.US)，毕竟大家的钱基本都是辛苦钱，万一因为美国大通胀引起的长线时间震荡而损失就不大值得了。这样的行情能理解，当通胀高企时，就开始侵蚀企业利润。我们得多个心眼，就像中","text":"前言：债券市场与股票市场是两个主流市场，若你了解如何交易股票，一定了解大概的债券市场操作思路。本篇介绍一些笔者对于当前金融市场（大通胀）的理解以及债券市场的布局方法（包括ETF、国债期货、国债收益率期货、期权），以及近期布局债券市场思路。笔者研究了1970s大通胀时期，发现与我们当前的情况有点类似，希望提供读者一些参考。正文：图1.美国10年期国债收益率1.先谈通胀：图1是美国10年国债收益率走势，可以发现近30年，曲线一直运行在年线下降趋势阻力线以下，近期走势已经突破了趋势阻力线，且强势上涨，应该很多读者和笔者一样会觉得本次的加息周期会和近几次的加息周期不同。实际情况翻看历史没错。本次的加息基于前期空前的QE水平，同时CPI已经达到1970年代大通胀时期，可以看一下图2。大家惊人地发现上一次大通胀时期，通胀持续了接近10年。其实观察金融史，当时的高通胀持续时间与美联储的加息不果断有关系，稍有就业放缓就降低加息节奏，导致通胀无法根治，经济与通胀都很差，直到70年底末上台的美联储主席大刀阔斧，放弃就业，以通胀为目标，疯狂加息才将通胀抑制下来，期间最高联邦基础利率达到了惊人的接近20%。大家从图1看到的十年国债收益率曲线在那段时间出现了非常大的行情。图2 1970s 通胀率与失业率（本图引自互联网）2.股市观察：再来看一下1970s的股市，如图3，当时的十年标普500指数竟然震荡了接近10年。这种行情下可以轻易磨损掉长线杠杆多头。所以，这是为什么笔者想提醒，当前行情下，长期持有杠杆基金的风险，例如 ProShares纳斯达克指数三倍做多ETF(TQQQ.US),Direxion 每日三倍做多半导体ETF(SOXL.US)，毕竟大家的钱基本都是辛苦钱，万一因为美国大通胀引起的长线时间震荡而损失就不大值得了。这样的行情能理解，当通胀高企时，就开始侵蚀企业利润。我们得多个心眼，就像中","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/208bce29c79b575388f9e0074bdb1201","width":"1478","height":"929"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/568e63784255c486e71b7668495558fa","width":"1070","height":"1004"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a323ce2b35fb40c872b0e4219aa8fe0f","width":"864","height":"1187"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/616804629","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":390,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":618093556,"gmtCreate":1650678182047,"gmtModify":1650678182047,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"下周二就见底了，不过后来也涨不高","listText":"下周二就见底了，不过后来也涨不高","text":"下周二就见底了，不过后来也涨不高","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/618093556","repostId":"1145091039","repostType":2,"repost":{"id":"1145091039","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1650669961,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1145091039?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-23 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target=\"_blank\"><b>美联储梅斯特：对单次加息75个基点的必要性表示怀疑</b></a></p><p>美国克利夫兰联储主席洛雷塔-梅斯特周五表示，她支持迅速提高利率以降低通胀，但不要太快以至于破坏经济复苏。这意味着她很有可能在下一次美联储会议上支持加息50个基点，但不会像圣路易斯联储主席詹姆斯-布拉德本周早些时候所暗示的那样单次加息75个基点。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2229164718\" target=\"_blank\"><b>美国面临40年来最严重通胀：拜登“甩锅”普京，美国人不买账</b></a></p><p>在能源和食品价格上涨的推动下，美国3月份消费者价格指数（CPI）同比上涨8.5%，创下1981年12月以来的新高。面对美国40年来最严重的通胀，白宫和美国总统拜登多次“甩锅”普京，将物价飞涨的原因统统归结于俄乌冲突。但无论是美国媒体，还是美国民众，对这种说法均不买账。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2229647164\" target=\"_blank\"><b>市场预期美国连续四次加息50基点，重要通胀预期创数年新高</b></a></p><p>周五，美联储密切关注的、衡量美国通胀预期的重要指标——“5年-5年远期盈亏平衡利率”，创下2014年年中以来的最高水平。鲍威尔鹰派表态令市场再度定价年内加息情况。周五，交易员们的最新押注显示，美联储未来连续四次会议都会加息50个基点。</p><p><b>公司新闻</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1197166548\" target=\"_blank\"><b>美国多名众议员要求推特保留马斯克收购案的相关记录</b></a><b></b></p><p>美国国会18名共和党籍众议员已联名致信推特董事会，要求其保留所有与马斯克发起的收购案相关的记录。信件写道，马斯克发起的推特收购案在许多方面都令人担忧，包括推特董事会对马斯克收购提议的反应，以及外界对马斯克在推特公司未来扮演角色的反对。信件还强调，推特的董事会成员对股东负有信义义务。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>等据称因制裁措施而持有俄罗斯股票和相关衍生品</b></p><p>据路透援引消息人士报道，由于富时罗素(FTSE Russell)和<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>资本国际（MSCI）上月决定将俄罗斯股票从其指数中移除，一些全球最大的银行无意中持有了可能具有价值的头寸。知情人士称，由于西方针对俄罗斯实施制裁，包括摩根大通和<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>等在内，这些银行被迫将他们为支持机构客户押注而持有的俄罗斯股票和相关衍生品转至自己的账户。当条件允许时，银行可以套现这些头寸，一些消息人士称，这些头寸可能会带来可观的利润。</p><p><b>渤健在欧洲撤回阿尔茨海默病药物申请</b></p><p>当地时间周五（4月22日），美国生物科技公司渤健（Biogen）表示，将撤回其备受争议的阿尔茨海默病药物Aducanumab在欧洲的上市申请。此前，渤健未能说服欧洲监管机构相信该药物的疗效。渤健透露，此举是在与欧洲药品管理局（EMA）沟通后做出的。EMA认为渤健目前提供的数据不足以支持批准。受此消息影响，渤健周五跌3.85%。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>聘请前<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>主管负责技术工作</b></p><p>星巴克聘请了一名前麦当劳高管负责技术方面的工作。据星巴克发言人介绍，Deb Hall Lefevre将于5月2日成为星巴克的首席技术官，她将接替Hans Melotte，后者曾担任临时首席技术官5个月。</p><p><b>Verizon下调全年销售预期</b></p><p>美东时间周五，通信巨头Verizon公布了一季度财报。数据显示，Verizon一季度营收为336亿美元，经调整后的每股收益为1.35美元，基本符合分析师预估。不过，这是该公司自2019年以来收益首次没有超过市场预期。此外，受通胀高企和业内竞争加剧等因素拖累，Verizon下调了全年销售预期。受此影响，Verizon周五盘中一度下跌近6%，创下自2020年3月以来最大的盘中跌幅。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨 | 道指暴跌近千点！悲观情绪引发抛售潮</title>\n<style 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target=\"_blank\"><b>美国面临40年来最严重通胀：拜登“甩锅”普京，美国人不买账</b></a></p><p>在能源和食品价格上涨的推动下，美国3月份消费者价格指数（CPI）同比上涨8.5%，创下1981年12月以来的新高。面对美国40年来最严重的通胀，白宫和美国总统拜登多次“甩锅”普京，将物价飞涨的原因统统归结于俄乌冲突。但无论是美国媒体，还是美国民众，对这种说法均不买账。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2229647164\" target=\"_blank\"><b>市场预期美国连续四次加息50基点，重要通胀预期创数年新高</b></a></p><p>周五，美联储密切关注的、衡量美国通胀预期的重要指标——“5年-5年远期盈亏平衡利率”，创下2014年年中以来的最高水平。鲍威尔鹰派表态令市场再度定价年内加息情况。周五，交易员们的最新押注显示，美联储未来连续四次会议都会加息50个基点。</p><p><b>公司新闻</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1197166548\" target=\"_blank\"><b>美国多名众议员要求推特保留马斯克收购案的相关记录</b></a><b></b></p><p>美国国会18名共和党籍众议员已联名致信推特董事会，要求其保留所有与马斯克发起的收购案相关的记录。信件写道，马斯克发起的推特收购案在许多方面都令人担忧，包括推特董事会对马斯克收购提议的反应，以及外界对马斯克在推特公司未来扮演角色的反对。信件还强调，推特的董事会成员对股东负有信义义务。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>等据称因制裁措施而持有俄罗斯股票和相关衍生品</b></p><p>据路透援引消息人士报道，由于富时罗素(FTSE Russell)和<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>资本国际（MSCI）上月决定将俄罗斯股票从其指数中移除，一些全球最大的银行无意中持有了可能具有价值的头寸。知情人士称，由于西方针对俄罗斯实施制裁，包括摩根大通和<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>等在内，这些银行被迫将他们为支持机构客户押注而持有的俄罗斯股票和相关衍生品转至自己的账户。当条件允许时，银行可以套现这些头寸，一些消息人士称，这些头寸可能会带来可观的利润。</p><p><b>渤健在欧洲撤回阿尔茨海默病药物申请</b></p><p>当地时间周五（4月22日），美国生物科技公司渤健（Biogen）表示，将撤回其备受争议的阿尔茨海默病药物Aducanumab在欧洲的上市申请。此前，渤健未能说服欧洲监管机构相信该药物的疗效。渤健透露，此举是在与欧洲药品管理局（EMA）沟通后做出的。EMA认为渤健目前提供的数据不足以支持批准。受此消息影响，渤健周五跌3.85%。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>聘请前<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>主管负责技术工作</b></p><p>星巴克聘请了一名前麦当劳高管负责技术方面的工作。据星巴克发言人介绍，Deb Hall Lefevre将于5月2日成为星巴克的首席技术官，她将接替Hans Melotte，后者曾担任临时首席技术官5个月。</p><p><b>Verizon下调全年销售预期</b></p><p>美东时间周五，通信巨头Verizon公布了一季度财报。数据显示，Verizon一季度营收为336亿美元，经调整后的每股收益为1.35美元，基本符合分析师预估。不过，这是该公司自2019年以来收益首次没有超过市场预期。此外，受通胀高企和业内竞争加剧等因素拖累，Verizon下调了全年销售预期。受此影响，Verizon周五盘中一度下跌近6%，创下自2020年3月以来最大的盘中跌幅。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"DDM":"道指两倍做多ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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Russell)和摩根士丹利资本国际（MSCI）上月决定将俄罗斯股票从其指数中移除，一些全球最大的银行无意中持有了可能具有价值的头寸。知情人士称，由于西方针对俄罗斯实施制裁，包括摩根大通和高盛等在内，这些银行被迫将他们为支持机构客户押注而持有的俄罗斯股票和相关衍生品转至自己的账户。当条件允许时，银行可以套现这些头寸，一些消息人士称，这些头寸可能会带来可观的利润。渤健在欧洲撤回阿尔茨海默病药物申请当地时间周五（4月22日），美国生物科技公司渤健（Biogen）表示，将撤回其备受争议的阿尔茨海默病药物Aducanumab在欧洲的上市申请。此前，渤健未能说服欧洲监管机构相信该药物的疗效。渤健透露，此举是在与欧洲药品管理局（EMA）沟通后做出的。EMA认为渤健目前提供的数据不足以支持批准。受此消息影响，渤健周五跌3.85%。星巴克聘请前麦当劳主管负责技术工作星巴克聘请了一名前麦当劳高管负责技术方面的工作。据星巴克发言人介绍，Deb Hall Lefevre将于5月2日成为星巴克的首席技术官，她将接替Hans Melotte，后者曾担任临时首席技术官5个月。Verizon下调全年销售预期美东时间周五，通信巨头Verizon公布了一季度财报。数据显示，Verizon一季度营收为336亿美元，经调整后的每股收益为1.35美元，基本符合分析师预估。不过，这是该公司自2019年以来收益首次没有超过市场预期。此外，受通胀高企和业内竞争加剧等因素拖累，Verizon下调了全年销售预期。受此影响，Verizon周五盘中一度下跌近6%，创下自2020年3月以来最大的盘中跌幅。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":304,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613192922,"gmtCreate":1649748283482,"gmtModify":1649748283482,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"他是真的英雄，有钱可以做很多事","listText":"他是真的英雄，有钱可以做很多事","text":"他是真的英雄，有钱可以做很多事","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613192922","repostId":"1106368987","repostType":4,"repost":{"id":"1106368987","kind":"news","pubTimestamp":1649732659,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1106368987?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-12 11:04","market":"us","language":"zh","title":"特斯拉疯狂扩产！马斯克的新目标是开矿","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1106368987","media":"券商中国","summary":"曾经令马斯克一度崩溃的难题，似乎得到了解决。","content":"<html><head></head><body><p>作者：巫乐定</p><p>2座超级工厂相继开业，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>正在凶猛扩产。继柏林工厂开业后，当地时间4月7日，特斯拉的德州超级工厂正式开业。马斯克非常乐观地表示，预计明年，德州超级工厂的Model Y年产量可达到50万辆，以德州工厂为起点，特斯拉未来的全球市场占有率将超20%。</p><p>此外，在马斯克收购了推特9.1%的股份并成为最大股东之后，推特曾宣布马斯克将加入董事会，然而最新的消息却称他又不加入了。当地时间周日晚间，推特首席执行官Parag Agrawal发布推文称：「马斯克已经决定不加入我们(推特)的董事会」。受此影响，推特美股盘前一度跌近8%。</p><p><b>当前，供应链危机是马斯克面临的最大难题之一。在俄乌冲突和全球新一波疫情的影响下，今年3月芯片的交货时间达到26.6周，创出历史最长交货纪录;另外，动力电池产业链上游的锂、钴等上游材料价格高居不，俄罗斯镍的供应或将大幅受限，全球新能源汽车电池厂商将有可能面临镍供给短缺的问题。当近日，特斯拉CEO马斯克在推特上发文称，锂的价格已经达到了疯狂的水平，特斯拉可能会直接大规模地进入锂矿开采和提炼业务。</b></p><p>近日，锂的直接提取技术DLE，正在引起全球汽车制造商、矿业巨头的兴趣，甚至包含了<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>部。今年3月，美国能源部长詹妮弗•格兰霍姆表示，DLE技术或将改变市场上的游戏规则，对未来而言是个巨大的机遇。</p><p>周一，美股三大股指全线下跌。截至收盘，道指跌1.19%，标普500指数跌1.69%，纳指跌2.18%。大型科技股全线走低，<a 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动力电池，版本为标准续航四驱版，随着时间的推移，德州工厂未来可能会成为全世界最大的电池工厂。</p><p><b>展望未来，马斯克再度抛出豪言壮语，在4680动力电池供应的加持下，德州超级工厂设定的产能目标是每年100万台，以德州工厂为起点，特斯拉未来的全球市场占有率将超20%。</b></p><p>以全球汽车总销量8105万辆计算，要达到全球市场占有率超20%，特斯拉年销量必须达到1621万辆。而去年特斯拉全年销量仅有93.6万辆。</p><p>而不到一个月前，特斯拉在德国柏林的超级工厂也刚刚开业，马斯克还在现场亲自跳了一段热舞。</p><p><b>目前，特斯拉在亚美欧三大洲，已经拥有了6座超级工厂，分别是负责生产电池的内华达工厂、造储能设备的纽约工厂、生产Model 3 和 Model Y 的上海工厂、计划生产 Model Y 的柏林工厂以及加州的 Fremont 工厂、刚刚开业的德州超级工厂。</b></p><p>随着6座超级工厂建成，特斯拉的产能将大幅增长，新开业的德州工厂和柏林工厂预计将使特斯拉的年产量翻倍。据路透社预计，特斯拉的总产能可能将达到200万辆/年。</p><p>据特斯拉最新发布的2022年第一季度交付报告显示，第一季度特斯拉全球交付量超过31万辆，同比增长67.7%，一季度产量超30.5万辆，再创新高。</p><p>据FactSet调查的分析师称，特斯拉预计在2022年将累计交付约150万辆汽车。</p><p>马斯克的新烦恼</p><p>坐拥6座超级工厂，曾经一度让马斯克崩溃的产能问题，已不再是制约特斯拉增长的瓶颈。未来要实现20%的市占率目标，供应链危机却成为了马斯克最大的难题之一。</p><p><b>近日，马斯克在推特上直言，由于供应链危机，这是一个异常艰难的季度。另外，马斯克表示，当前锂的价格已经达到了疯狂的水平，特斯拉可能不得不大规模进入(锂矿)开采和精炼领域，除非成本有所改善。</b></p><p>当前，「缺芯」阴霾仍笼罩着全球汽车行业。在俄乌冲突和全球新一波疫情的影响下，2022年3月芯片的交货时间(从订购到交付)再度增加2天，达到26.6周，创出历史最长交货记录。据AFS预判，由于芯片短缺，全球汽车制造商2022年或减产超100万辆。</p><p><b>「现在芯片几乎不问价格，只问供货量和时间。」有汽车产业链的采购人士表示，在缺芯的紧张情绪下，目前大部分汽车芯片的价格都在上涨，其中最抢手的芯片价格涨翻了十几倍。</b></p><p>受俄罗斯与乌克兰冲突影响，芯片的关键原材料或将面临停产风险。此前，乌克兰的2家主要氖气供应商已经停止运营，这2家公司的氖气产量在全球供应中约占一半。</p><p>值得注意的是，氖气是制造芯片的关键原材料，这2家公司的停产可能加剧全球半导体短缺。据市场研究公司Techcet的数据计算，全球约45%-54%的半导体级氖气由乌克兰供应。</p><p>除了芯片以外，动力电池产业链上游的锂、钴等上游材料价格，都在疯涨。据生意社数据监测，今年第一季度电池级碳酸锂价格仍处于大幅走高区间，截至3月24日，电池级碳酸锂华东地区均价为501000元/吨，与年初相比价格上涨了77.66%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cb4911ada0d698ec10a4e6d0f60d35f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>另外，镍也让新能源汽车产业链感到紧张，受俄乌局势影响，俄罗斯镍供应或将大幅受限。</b></p><p>2021年，俄镍产量占全球原生镍(包括一级镍和二级镍)产量6%，占全球一级镍产能的22%，欧洲28%的镍都来自于俄罗斯。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>指出，目前全球镍供需处于紧平衡状态，叠加在俄乌事件的影响下，全球新能源汽车电池厂商将有可能面临镍供给短缺的问题，导致新能源汽车的发展和增长减慢，短期内或会暂时从高镍三元转向低镍三元或磷酸铁锂电池。</p><p>GlobalData 的最新报告也指出，制裁俄镍将延缓全球新能源汽车的渗透进程，尤其在欧洲。</p><p>镍作为三元锂电池的重要原材料之一，其价格的上升将直接影响整个新能源汽车行业的生产成本。镍价每上涨10万元/吨，50度电的纯电动汽车5系单车成本需要上涨2261元，6系则需要上涨2709元，8系则需要上涨3605元。</p><p>由于供应链的压力，越来越多的电动汽车厂商开始上调新车售价，一度掀起了涨价潮。</p><p>美国能源部的「豪赌」</p><p>锂，作为新能源产业链的核心原材料之一，全球动力电池出货量与日俱增，对锂的需求量越来越大。</p><p>一项关于锂的直接提取技术DLE(direct lithium extraction)，正在引起全球汽车制造商、矿业巨头的兴趣，美国能源部更是「豪赌」这项新技术。</p><p>DLE技术使用过滤器、薄膜、陶瓷珠或其他设备从盐水中提取白色金属，这项技术所用的设备远小于传统的锂提炼方式。行业分析师认为，一旦DLE技术奏效，将能更大规模地扩大全球锂产量，甚至彻底改变电动汽车电池所需锂材料的生产方式。</p><p><b>今年3月，美国能源部长詹妮弗•格兰霍姆在谈到DLE技术时表示，它将改变市场上的游戏规则，对未来而言是个巨大的机遇。</b></p><p><b>与此同时，美国能源部已经开始入场投资这项技术的研发。据路透社报道，美国能源部向巴菲特的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>•哈撒韦公司提供了1500万美元的资金，用于测试DLE技术的商业价值。另外，美国能源部正在考虑资助其他的DLE项目，其中包含了全球最大的油田技术服务公司-<a href=\"https://laohu8.com/S/SLB\">斯伦贝谢</a>。</b></p><p>据路透社报道，斯伦贝谢公司正在内华达州建设一个DLE项目，这个项目也受到美国能源部的支持，作为一个竞赛项目，美国能源部提供了400万美元，以争取最佳地热锂技术发展。</p><p>另外，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIO\">力拓</a>集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>等多家企业也开始投入资金进行DLE技术研发，尝试商业落地。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIO.UK\">力拓</a>集团已经在阿根廷的DLE项目投入了8.25亿美元。</p></body></html>","source":"cszg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Agrawal发布推文称：「马斯克已经决定不加入我们(推特)的董事会」。受此影响，推特美股盘前一度跌近8%。当前，供应链危机是马斯克面临的最大难题之一。在俄乌冲突和全球新一波疫情的影响下，今年3月芯片的交货时间达到26.6周，创出历史最长交货纪录;另外，动力电池产业链上游的锂、钴等上游材料价格高居不，俄罗斯镍的供应或将大幅受限，全球新能源汽车电池厂商将有可能面临镍供给短缺的问题。当近日，特斯拉CEO马斯克在推特上发文称，锂的价格已经达到了疯狂的水平，特斯拉可能会直接大规模地进入锂矿开采和提炼业务。近日，锂的直接提取技术DLE，正在引起全球汽车制造商、矿业巨头的兴趣，甚至包含了美国能源部。今年3月，美国能源部长詹妮弗•格兰霍姆表示，DLE技术或将改变市场上的游戏规则，对未来而言是个巨大的机遇。周一，美股三大股指全线下跌。截至收盘，道指跌1.19%，标普500指数跌1.69%，纳指跌2.18%。大型科技股全线走低，苹果跌2.55%，亚马逊跌2.16%，奈飞跌2.21%，谷歌跌3.35%，脸书跌2.64%，微软跌3.94%。特斯拉疯狂扩产最近，马斯克「玩」得有点嗨。当地时间4月7日傍晚，特斯拉CEO马斯克为特斯拉德克萨斯州奥斯汀新工厂举行了一场大型的开业派对，社交达人·马斯克彻底引爆了开业现场。这场盛大的开业 Party，主角自然是特斯拉的德州超级工厂，也是马斯克演讲中的重点。马斯克介绍称，德州超级工厂是全世界容量最大的工厂，如果把得州超级工厂倒过来，高度将达到1166 米，比世界最高的迪拜塔还要高出337米。在工厂的建设方面，马斯克强调了特斯拉的本土化战略，在本地建设工厂、车辆无需长途运输，这对于环境和能源是至关重要的。马斯克表示，预计明年，德州超级工厂的Model Y年产量即可达到50万辆，届时特斯拉将在这座超级工厂开始生产电动皮卡Cybertruck。同时，马斯克透露，德州超级工厂正在制造4680动力电池，德州工厂出厂的 Model Y 都将搭载 4680 动力电池，版本为标准续航四驱版，随着时间的推移，德州工厂未来可能会成为全世界最大的电池工厂。展望未来，马斯克再度抛出豪言壮语，在4680动力电池供应的加持下，德州超级工厂设定的产能目标是每年100万台，以德州工厂为起点，特斯拉未来的全球市场占有率将超20%。以全球汽车总销量8105万辆计算，要达到全球市场占有率超20%，特斯拉年销量必须达到1621万辆。而去年特斯拉全年销量仅有93.6万辆。而不到一个月前，特斯拉在德国柏林的超级工厂也刚刚开业，马斯克还在现场亲自跳了一段热舞。目前，特斯拉在亚美欧三大洲，已经拥有了6座超级工厂，分别是负责生产电池的内华达工厂、造储能设备的纽约工厂、生产Model 3 和 Model Y 的上海工厂、计划生产 Model Y 的柏林工厂以及加州的 Fremont 工厂、刚刚开业的德州超级工厂。随着6座超级工厂建成，特斯拉的产能将大幅增长，新开业的德州工厂和柏林工厂预计将使特斯拉的年产量翻倍。据路透社预计，特斯拉的总产能可能将达到200万辆/年。据特斯拉最新发布的2022年第一季度交付报告显示，第一季度特斯拉全球交付量超过31万辆，同比增长67.7%，一季度产量超30.5万辆，再创新高。据FactSet调查的分析师称，特斯拉预计在2022年将累计交付约150万辆汽车。马斯克的新烦恼坐拥6座超级工厂，曾经一度让马斯克崩溃的产能问题，已不再是制约特斯拉增长的瓶颈。未来要实现20%的市占率目标，供应链危机却成为了马斯克最大的难题之一。近日，马斯克在推特上直言，由于供应链危机，这是一个异常艰难的季度。另外，马斯克表示，当前锂的价格已经达到了疯狂的水平，特斯拉可能不得不大规模进入(锂矿)开采和精炼领域，除非成本有所改善。当前，「缺芯」阴霾仍笼罩着全球汽车行业。在俄乌冲突和全球新一波疫情的影响下，2022年3月芯片的交货时间(从订购到交付)再度增加2天，达到26.6周，创出历史最长交货记录。据AFS预判，由于芯片短缺，全球汽车制造商2022年或减产超100万辆。「现在芯片几乎不问价格，只问供货量和时间。」有汽车产业链的采购人士表示，在缺芯的紧张情绪下，目前大部分汽车芯片的价格都在上涨，其中最抢手的芯片价格涨翻了十几倍。受俄罗斯与乌克兰冲突影响，芯片的关键原材料或将面临停产风险。此前，乌克兰的2家主要氖气供应商已经停止运营，这2家公司的氖气产量在全球供应中约占一半。值得注意的是，氖气是制造芯片的关键原材料，这2家公司的停产可能加剧全球半导体短缺。据市场研究公司Techcet的数据计算，全球约45%-54%的半导体级氖气由乌克兰供应。除了芯片以外，动力电池产业链上游的锂、钴等上游材料价格，都在疯涨。据生意社数据监测，今年第一季度电池级碳酸锂价格仍处于大幅走高区间，截至3月24日，电池级碳酸锂华东地区均价为501000元/吨，与年初相比价格上涨了77.66%。另外，镍也让新能源汽车产业链感到紧张，受俄乌局势影响，俄罗斯镍供应或将大幅受限。2021年，俄镍产量占全球原生镍(包括一级镍和二级镍)产量6%，占全球一级镍产能的22%，欧洲28%的镍都来自于俄罗斯。中信证券指出，目前全球镍供需处于紧平衡状态，叠加在俄乌事件的影响下，全球新能源汽车电池厂商将有可能面临镍供给短缺的问题，导致新能源汽车的发展和增长减慢，短期内或会暂时从高镍三元转向低镍三元或磷酸铁锂电池。GlobalData 的最新报告也指出，制裁俄镍将延缓全球新能源汽车的渗透进程，尤其在欧洲。镍作为三元锂电池的重要原材料之一，其价格的上升将直接影响整个新能源汽车行业的生产成本。镍价每上涨10万元/吨，50度电的纯电动汽车5系单车成本需要上涨2261元，6系则需要上涨2709元，8系则需要上涨3605元。由于供应链的压力，越来越多的电动汽车厂商开始上调新车售价，一度掀起了涨价潮。美国能源部的「豪赌」锂，作为新能源产业链的核心原材料之一，全球动力电池出货量与日俱增，对锂的需求量越来越大。一项关于锂的直接提取技术DLE(direct lithium extraction)，正在引起全球汽车制造商、矿业巨头的兴趣，美国能源部更是「豪赌」这项新技术。DLE技术使用过滤器、薄膜、陶瓷珠或其他设备从盐水中提取白色金属，这项技术所用的设备远小于传统的锂提炼方式。行业分析师认为，一旦DLE技术奏效，将能更大规模地扩大全球锂产量，甚至彻底改变电动汽车电池所需锂材料的生产方式。今年3月，美国能源部长詹妮弗•格兰霍姆在谈到DLE技术时表示，它将改变市场上的游戏规则，对未来而言是个巨大的机遇。与此同时，美国能源部已经开始入场投资这项技术的研发。据路透社报道，美国能源部向巴菲特的伯克希尔•哈撒韦公司提供了1500万美元的资金，用于测试DLE技术的商业价值。另外，美国能源部正在考虑资助其他的DLE项目，其中包含了全球最大的油田技术服务公司-斯伦贝谢。据路透社报道，斯伦贝谢公司正在内华达州建设一个DLE项目，这个项目也受到美国能源部的支持，作为一个竞赛项目，美国能源部提供了400万美元，以争取最佳地热锂技术发展。另外，力拓集团、通用汽车等多家企业也开始投入资金进行DLE技术研发，尝试商业落地。其中，力拓集团已经在阿根廷的DLE项目投入了8.25亿美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":408,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":920955312,"gmtCreate":1584808008436,"gmtModify":1704356021870,"author":{"id":"3476836854358273","authorId":"3476836854358273","name":"Eric_Chern","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f53d43cee54cebe894d2d5e6b7b8bd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476836854358273","authorIdStr":"3476836854358273"},"themes":[],"htmlText":"开始严重了","listText":"开始严重了","text":"开始严重了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/920955312","repostId":"1116653835","repostType":2,"repost":{"id":"1116653835","kind":"news","pubTimestamp":1584755306,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1116653835?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-21 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Naspers是一家在南非上市的控股公司，成立于1915年，是南非最大的出版公司之一。自20世纪以来，持续发展壮大，除了涉足出版媒体等业务，现已成为一家科技行业投资集团、拥有规模庞大的投资权益，目前是非洲市值最大的上市公司。 过去20年来，Naspers在非洲证券市场上的主导地位在很大程度上是由其对腾讯的投资推动的。腾讯成立于1998年，是中国最成功的互联网科技企业。其最赚钱的资产之一是微信，这是一款国民级的消息、社交媒体和移动支付应用软件。 2001年，Naspers作为早期投资者，以大约3200万美元收购了腾讯46.5%的股份，从那时起，腾讯已发展成为世界上最大的公司之一，腾讯的股票价格表现优异带动Naspers以相当大的优势成为JSE最大的上市公司。 【约翰内斯堡证券交易所(Johannesburg Stock Exchange，简称JSE)成立于1887年11月8日，作为非洲大陆上股本额最大的有价证券交易市场，是随着1886年维特瓦特斯兰德金矿带的发现应运而生的。成立之初主要是为金矿开发筹资，此后融资方向开始多元化，矿业股仍占相当地位，但工业和金融股已成为交易所的主角。】 折扣的历史 毫无疑问，Naspers对腾讯的投资是该公司有史以来最明智的投资决策。随着时间的推移，腾讯已经成长为世界上最大的公司之一，与亚马逊、脸书和谷歌等公司竞争，Naspers正处于最佳的收获期，股价表现异常出色，但还是没能跟上腾讯的步伐。为什么这家全球互联网和媒体集团目前的交易价格大幅低于净资产（NAV），且比其在腾讯的股份价值及其总资产都要低得多？ 如下图所示，截至到2023年9月28日的折扣情况：  ①、Naspers的净资产折扣率约为45.82%。（市值为298亿美元，而净资产则为550亿美元） ②、Prosus的净资产折扣率约为38.57","listText":"本文是腾讯和南非大股东系列的终结篇。 Naspers是一家在南非上市的控股公司，成立于1915年，是南非最大的出版公司之一。自20世纪以来，持续发展壮大，除了涉足出版媒体等业务，现已成为一家科技行业投资集团、拥有规模庞大的投资权益，目前是非洲市值最大的上市公司。 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