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01-17

还是做空吧新能源都是炒作一轮然后回归正常估值

01-17

支持中国特色[捂脸] [捂脸]

习近平：坚定不移走中国特色金融发展之路

2023-11-27

$蔚来(NIO)$ 一只股票全是看跌的说明[财迷]

2023-07-01

存疑北京路上没蔚来多

理想汽车6月交付32575辆，首次破三万

2022-11-28

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美联储共识游戏的演化

2022-07-21

根据Enpower数据，目前特斯拉Model 3使用的松下2170电池属于全球领先水平，能量密度达到260 Wh/kg

蔚来将于2022年第四季度计划交付150kwh固态电池

2021-10-11

滴滴自动驾驶才是王道不要司机[得意]

抱歉，原内容已删除

2021-09-16

$滴滴(DIDI)$支楞起来啊

2021-08-20

行业有标准就好滴滴马上就可以放行了

抱歉，原内容已删除

2021-08-20

$滴滴(DIDI)$再不上车来不及了[财迷]

2021-08-19

$涂鸦智能(TUYA)$大家都先别买有人恶意做空

2021-08-01

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@许亚鑫:《老虎社区最受欢迎虎友评选开始啦》，先去投票，再来看视频，赠人玫瑰，手有余香啊。上半年美国GDP为11.07万亿美元，中国则为8.2万亿美元，已经达到美国74.3%，G2的博弈未来是否会更加剧烈？近期由教育培训领域强监管所引发中概股风波的深层次根源是什么？相关的资产未来是否还具备投资价值？美联储7月利率会议落地，如何看待下半年外汇与大宗商品市场的风险与机遇？请看泓泽资本创始合伙人及首席策略师许亚鑫给为大家带来主题演讲：G2博弈时代的风险与机遇！$A50指数主连 2107(CNmain)$$纳斯达克(.IXIC)$$道琼斯指数主连 2109(YMmain)$$WTI原油主连 2109(CLmain)$$黄金主连 2108(GCmain)$

2021-01-11

$蔚来(NIO)$摩根大通上调目标价到75美元[得意]

2020-04-24

这是变相支持蔚来啊，6块见

特斯拉中国上调Model 3售价

2019-07-10

$纳斯达克(.IXIC)$ 利好出尽为利空

2019-02-21

$纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ 就是干[得意][得意]

2019-01-18

$纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ 奈飞不行现在就是干

2019-01-10

$上证指数(000001.SH)$ 贸易谈判没突破，还能上涨？

2019-01-08

$纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ 此时不空更待何时

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href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$&nbsp;</a>一只股票全是看跌的说明[财迷]&nbsp;&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$&nbsp;</a>一只股票全是看跌的说明[财迷]&nbsp;&nbsp;","text":"$蔚来(NIO)$ 一只股票全是看跌的说明[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/245908292845592","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1260,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3435833029586381","authorId":"3435833029586381","name":"不要频繁操作","avatar":"https://static.tigerbbs.com/98ae4237c9360e696c393389c7df4873","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"我这显示的一半一半啊","text":"我这显示的一半一半啊","html":"我这显示的一半一半啊"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":193240152101008,"gmtCreate":1688188577606,"gmtModify":1688188579057,"author":{"id":"3459668262124389","authorId":"3459668262124389","name":"way_fortune","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"存疑 北京路上没蔚来多","listText":"存疑 北京路上没蔚来多","text":"存疑 北京路上没蔚来多","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/193240152101008","repostId":"1191739604","repostType":2,"repost":{"id":"1191739604","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1688180033,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1191739604?lang=&edition=full","pubTime":"2023-07-01 10:53","market":"hk","language":"zh","title":"理想汽车6月交付32575辆，首次破三万","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1191739604","media":"老虎资讯综合","summary":"7月1日，理想汽车公布2023年6月交付数据。2023年6月，理想汽车共计交付新车32575辆，月度交付量首次突破三万，同比增长150.1%。今年第二季度，理想汽车累计交付量达到86533辆，同比增长201.6%。","content":"<html><head></head><body><p>7月1日，理想汽车公布2023年6月交付数据。2023年6月，理想汽车共计交付新车32575辆，月度交付量首次突破三万，同比增长150.1%。今年第二季度，理想汽车累计交付量达到86533辆，同比增长201.6%。</p><p></p><p 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14:47","market":"us","language":"zh","title":"美联储共识游戏的演化","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2286455024","media":"虎嗅","summary":"“货币政策要发挥影响力，98%靠宣传，2%靠政策本身。”","content":"<html><body><p><span label=\"备注\">本文来自微信公众号：</span><span>南添的求真之路（ID：nantiandelmdd）</span><span>，作者：步枫，原文标题：《商业思维青训营 步枫：美联储共识游戏的演化》，题图来自：<a href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a></span></p><p>老南在经历了这两年的美股投资之后，有了一个精彩的比喻：</p><p>“和美股的金融泡沫与流动性海浪比，国内做价值投资真的只是在游泳池扑腾罢了。在游泳池里可以只做好自己，那是因为环境相对稳定。在大海之中，如果不尊重大海，大海就会把你拍死。”</p><p>看着老南述说时无比真诚的表情，再看看纳斯达克指数在疫情之后大起大落的走势，我相信只有刻骨铭心的经历才能换回来如此深刻的领悟。</p><p>诚然，<strong>自下而上地收集事实、围绕需求组织技术是我们探索世界的一般路径。</strong>但当整个环境正在发生剧烈变化，<strong>自上而下的矛盾对于事物发展影响越来越大时，或许我们应该抬起头来，看看整个环境发生了怎样的变化</strong>，从而帮助我们更好的理解事实，以及各个可能性路径发生了怎样的变化。</p><p>当下全世界的目光都聚焦在美联储的货币政策，美联储的一举一动都牵动着金融市场脆弱的神经。然而，这些短期的噪音并不该作为关注的重点，我们更需要从全局出发，理解美联储的行事逻辑以及它与整个市场的互动关系。这些逻辑与关系作为当下环境中最重要的决定性因素，或许可以像天气预报一样指引将来环境的变化方向。</p><p>研究美联储并不是奢望能够预测何时能够雨过天晴，更大的意义在于，理解暴风雨到底是在靠近还是远离，在暴风雨之中该如何自处，为下一场暴风雨又或者大晴天做好充足的准备。正如比尔·米勒所说，<strong>“尝试和理解正在发生的事情，而放弃尝试预测将要发生的事情，会更有用。”</strong></p><p>本文的思路如下：</p><p>第一章首先介绍了美联储的起源与组织架构，来看看世界上最重要的“<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>”为什么披着“联邦储备银行”的外衣？对全世界金融系统具有重大影响的货币政策是如何制定的？从而理解如何巧妙地将话语权握在手中，建立共识游戏的第一步。</p><p>第二章介绍对美联储影响深远的两个时代，“大萧条”与“大滞胀”。回顾美联储如何一步步利用矛盾凝聚共识，利用公开透明的“双重使命”与“中间目标”建立条件反射机制，从而利用共识驱动共识，在每一轮循环中与整个社会共同演化。</p><p label=\"大标题\">一、“民主”“独立”“公正”的美联储</p><p>众多周知，美联储履行的是其他国家央行的职能，可是它并不被称作央行，这与当时美国的国内环境有关。美国在1873年、1884年、1890年、1893年、1907年都发生过由于挤兑造成银行大规模倒闭的金融危机。</p><p>尤其是在1893年的危机中，有超过500家银行相继倒闭，很多人的毕生积蓄一夜之间付诸东流，特别是美国的南部和西部人民。在饱受货币恐慌的浩劫之后，这些地方的民众对东部银行家深恶痛绝，甚至爆发过民粹主义的政治运动。来自这两个地区的国会议员如果想要当选，是不能赞成一个跟华尔街相关的提案。</p><p>在这样的背景下，民众一方面要求稳定国家金融体系的呼声逐渐高涨，一方面又担心设立中央银行会让权利过度集中在东海岸，于是在这方面极其擅长的美国人就想出了“联邦储备系统”这个妙招。</p><p><strong>美国联邦储备系统<span label=\"备注\">（简称“美联储”）</span>由位于华盛顿特区的联邦储备委员会和12家分布全国主要城市的地区性的联邦储备银行组成。美联储主要的货币政策由7名联邦储备局委员和12名联邦储备银行的主席共同参与制定，以避免政策决策权过于集中在纽约和华盛顿少数地区。</strong></p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202211/28/123102229026.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>不过，这个看上去处处为<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>考虑，权力分散的机构并不如想象中的那么“民主”“独立”“公正”。</p><p><strong>首先，美联储的7位执行委员、主持和副主席必须全部由总统提名，经过国会确认后才能上任，任期分别为14年、4年，其中主席和副主席可以连任。</strong></p><p>从这一点来说，美联储的政策不可能不受到时任总统与党派的影响。比较典型的例子就是这次疫情爆发时，美联储主席鲍威尔多次受到特朗普的威胁与怂恿被迫无奈开始毫无节制的大放水<span label=\"备注\">（特朗普当时会提名鲍威尔为美联储主席，很大一部分原因就是他比其他候选人更加鸽派）</span>，又在即将连任之前一再以“临时通胀假说”推迟紧缩的时间点，接着在连任后态度180度大转弯开始疯狂紧缩治理通胀。</p><p>究其原因，一部分是由于美国民众在股市中的资产占比<span label=\"备注\">（比如养老金）</span>日益增高，所以时任总统为了自己的支持率都不会选择过于鹰派的人员来当主席，鲍威尔为了连任自然需要有所妥协。</p><p><strong>再者，12家联邦储备银行的地位不是平等的，其中纽约联储的地位要远远高于其他联储。单从数据上说，根据2021年年报，纽约联储的资产占美联储总资产的56%，超过了其他11家联储的总和。</strong></p><p>从货币政策制定的角度来说，真正的决定机构叫做美国联邦公开市场委员会<span label=\"备注\">（FOMC）</span>。FOMC由12名成员组成，分别是7名联邦储备体系理事会理事、12位储备银行行长中的5位行长。其中，理事及纽约储备银行行长共8人为常任委员，剩下的4个席位每年在其余的11位行长中轮换。</p><p>之前提到过，7名理事是由总统提名的，而剩余11位行长是轮换制，只有纽约联储主席是FOMC的终身会员，永久享有投票权，由此可见纽约联储主席是不受总统影响且地位最高的职位之一，而纽约联储主席是由纽约联储自己遴选出来的。</p><p>根据2018年的报告，纽约联储的第一大股东是花旗银行持股42.8%、第二大股东<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>持股29.5%、其余小股东<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>持股6.1%、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>持股4%、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>持股3.7%、纽约银行持股3.5%。</p><p>纽约联储银行除了其他11家联储银行都具有的职责外，还独有以下职责：执行公开市场操作；调控外汇市场；替国外中央银行、政府和国际机构存放其黄金储备。</p><p><strong>其中最核心的职能就是执行公开市场操作，</strong>无论是次贷危机之前通过公开市场操作买卖短期国债来调节联邦基准利率，还是次贷危机之后的量化宽松与量化紧缩、回购与逆回购等等，一切涉及到与货币政策有关的市场操作，都必须通过纽约联储。</p><p>甚至可以这么说，美联储制定的货币政策到底能不能执行下去，完全要看纽约联储以及他管辖的一众一级交易商与商业银行的脸色，甚至可以将纽约联储视作美联储系统的实际控制者。</p><p><strong>最后，虽然联邦储备委员会由美国总统任命，但委员会的职能实际由神秘的联邦咨询委员会操控。联邦咨询委员会的成员由12家联邦储备银行各推选一名代表，每年与美联储理事会在华盛顿“讨论”货币政策四次，咨询会只能提供“建议”，对美联储的决策没有强制约束力。这种又看似十分“民主”的设计，在银行业激烈残酷的现实中全然是另一套“潜规则”。</strong></p><p>难以设想一个辛辛纳提的小银行家和花旗银行、摩根大通行长这样的国际金融巨头坐在一个会议桌前，和这些巨头讨论“货币政策的建议”。事实上，12个联储地区中的每一个中小银行的生存都完全取决于华尔街银行巨头的恩赐，巨头有意地把和欧洲银行的大笔交易化整为零交给各地持有股份的中小银行去办理，中小银行也愿意为了得到这些生意俯首帖耳。</p><p>当这些“代表各自地区利益”的小银行家们和巨头们坐在一张桌子探讨美国货币政策的时候，不需要太多的想象力就能知道结果了。尽管联邦咨询委员会的“建议”对美联储的董事决策没有强制约束力，但是华尔街巨头们每年四次不辞劳苦地跑到华盛顿不会是仅仅和联储的几位理事喝喝咖啡。要知道，如果巨头们的“建议”得不到任何考虑，而他们仍然乐此不疲地来回奔波，那实在是奇怪至极了。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202211/28/123103460409.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>综上所述，建立区域储备银行体系只是要制造一个中央银行没有集中在纽约的假象给银行圈外人看，实则是将话语权包裹在“民主”的共识外衣之下，从而更高效的统一共识。而在银行圈内大家都知道，纽约联储就是整个体系的中心，真正的决策权依然离不开金融与政治的把控。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202211/28/123104387518.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/></p><p label=\"图片备注\">纽约联储的所在地：自由街33号，与华尔街近在咫尺</p><p label=\"大标题\">二、魔术师手中的魔法棒：“双重使命”与“中间目标”</p><p>美联储建立和货币政策职能的法律地位，是由1913年美国国会通过的《美联储法案1913》确立的，《法案》规定美联储货币政策的法定目标：</p><blockquote><p>“美联储理事会和联邦公开市场委员会应致力于，保持与经济长期增长潜力相适应的货币和信贷总量的长期增长，以有效促进就业最大化、物价稳定，和适度的长期利率。”</p><p>其中“就业最大化”与“物价稳定”逐渐演变为后来的“双重使命”。</p></blockquote><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202211/28/123104652014.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p label=\"图片备注\">来自《美联储法案1913》</p><p>“双重使命”虽然是一开始就写在美联储法案之中，但是对它的解释却在不断地演化。比如2020年8月份美联储提出了“平均通胀目标制”，将会允许通胀在一定时间内适度超过2%，而不再遵从之前提出“以2%的通胀”为目标。这一针对“双重使命”的再解读迅速被市场消化为“政策会继续宽松”，进一步推动了资产泡沫。</p><p><strong>“中间目标”也跟随着金融环境与美联储实现“双重使命”的手法而不断演化，从最初的贴现率，到我国央行正在采用的数量型工具——存款准备金率，再到现在令全世界金融市场闻风丧胆的“联邦基准利率”。</strong></p><p><strong>“中间目标”的演化一方面取决于如何减少美联储的内部争议，真正能够将货币政策的作用传导下去，从而实现“双重使命”；更重要的是如何树立一面鲜艳的“旗帜”，一个让市场一听到能就引起条件反射的铃铛。</strong></p><p>在逐渐演化的过程中，影响最大的两个时代莫过于从1929年至二战结束<span label=\"备注\">（1945年）</span>的“大萧条”、从1965年越战升级至1985年沃尔克开始执行宽松货币政策才结束的“大滞胀”。</p><p>“大萧条”的起因是1924年美国为了帮助英国重建金本位制度开始持续扩表降息，美股股市也随之水涨船高，历史上称之为“柯立芝繁荣”。上世纪最伟大的经济学家欧文·费雪教授甚至表态：</p><blockquote><p>“股市到了永不下跌、永远上涨的时代”。</p></blockquote><p>到1928年初，美联储开始收紧货币政策以遏制股市泡沫，结果加息和公开市场操作挤出了流动性，刺破了美股泡沫。1929年10月美股崩溃，美国开始了令人绝望的大萧条。</p><p><strong>至1933年3月，美国名义GDP下降了一半，由于通货紧缩的原因，实际收入下降了36%，失业率达到了25%，道琼斯工业指数下降了89%，银行历经三轮挤兑风潮，破产数量累计近万家，货币存量收缩了三分之一。并且在这样的情况下，美联储还在1931年将贴现率从1.5%提高到了3.5%，以应对黄金外流。</strong></p><p>在后来的研究中，学界普遍归咎于当时美联储未能及时扩张信用以稳定物价，导致美国经济陷入了“通缩+高债务→急于还贷，持有现金，抛售资产→资产价格下降，流动性紧张→更加通缩+更多的债务违约”的恶性循环之中。这一观察至今仍然是美联储货币政策的“圣杯”：</p><p><strong>宁可通胀也不能通缩，只有温和的通胀才有助于经济发展。而当大危机来临时，货币政策应该迅速响应，尽可能的宽松，既作为“最后贷款人”提供流动性的托底，也作为“最后交易商”承接市场中高风险资产。</strong></p><p>也正是因为“大萧条”的影响，美联储在1932年《银行法》通过之后获得了以政府债券作为担保发行基础货币的权力，也就是现在量化宽松的法律依据。</p><p>下一个对于美联储有着决定性影响的时期，是从1965年越战升级至1982年沃尔克放松货币政策，史称“大滞胀”。当时的情形与现在有一些相似——越战<span label=\"备注\">（外部冲突）</span>，石油危机<span label=\"备注\">（能源高涨）</span>，最低工资法案<span label=\"备注\">（工资—物价螺旋）</span>以及为了越战开支而实施财政政策、布雷顿森林体系解体带来的大放水。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202211/28/123105297642.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p label=\"图片备注\">说明：M1增速数据时间轴在上方，相当于滞后两年</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202211/28/123105489074.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p label=\"图片备注\">图片来源：公众号陈达飞全球宏观</p><p>从图中可以看到，整个大滞胀时期通胀是一波接着一波，一浪高过一浪，直到1979年沃尔克上台，开始下定决心治理通胀，问题才真正有所缓和。当时大通胀对美国人民的生活造成了毁灭性的打击，甚至出现了司机为了预防油价一直上涨，以及担心买不到油而在加油站排队的现象。<a href=\"https://laohu8.com/S/CRI\">卡特</a>总统的执政威信岌岌可危，急需能够真正解决通胀问题的美联储主席上台，就在这样的背景下，沃尔克登场了。</p><p><strong>当时通胀起起落落的很大一部分原因在于货币政策执行一直不够坚决，美联储总是在“看到”通胀已经出现问题的情况下才出手干预，而通过货币政策遏制通胀需要一定的传导时间，这就导致了时紧时松的货币政策并没有让市场形成真正的预期，表现不出美联储的决心。</strong></p><p>直到沃尔克上台之后贯彻了前辈威廉马丁“逆风而行”的原则，通过一系列举措向市场释放了“我们要杀死通胀魔鬼”的信号，例如将“中间目标”从基准利率<span label=\"备注\">（价格型工具）</span>改为M1与存款准备金<span label=\"备注\">（数量型工具）</span>，解决了美联储内部关于应该加息多少个基点的分歧，并且设立法定存款准备金制度，进一步降低整个市场的货币流通速度。</p><p>最终，当所有人看到联邦基准利率几乎无上限地提高时，都只能俯首称臣。经此一役之后，市场才有了“别站在美联储的对立面”的共识，“羊群的条件反射”逐渐被培养起来。</p><p>新一届的诺贝尔经济学奖得主，前美联储主席伯南克有一句话道出了美联储的精髓：<strong>“货币政策要发挥影响力，98%靠宣传，2%靠政策本身。” </strong>即货币政策的成功与否在很大程度上取决于央行能否很好地向市场传达其规划和目标，而不是其他因素。换句话说，货币政策的具体效果绝大部分取决于羊群对于政策的反应，而不是政策本身的传导效果。</p><p>就沃尔克当时的举措来说，从上任到真正放松货币政策一共经历了以下几个阶段：</p><p><strong>● 1979年8月～1980年4月：</strong>刚刚接任的时候不断紧缩，通过遏制货币供应，把利率从10.5%提升到17.6%；</p><p><strong>● 1980年4月～1980年9月：</strong>已经开始增加货币供应，致使利率降低到10%附近。这段时期的货币增速与利率下降速度都非常快，结合当时已经回到8%的失业率来看，其实沃尔克当时就有收手的打算了，可惜事与愿违；</p><p><strong>● 1980年9月～1981年8月：</strong>随着通胀再一次恶化，这回沃尔克下了杀手。这段时期的货币供应波动非常大，但利率始终维持在19%左右，并且保持了半年。在以数量型工具为“中间目标”的前提下，即便如此高的利率，市场对于资金的需求依然时冷时热，说明当时整个市场的分歧已经非常巨大，可想而知当时沃尔克与美联储一定受到了非同一般的压力。无论是之前治理的的血泪教训，还是为了建立美联储政策的公信力，顶住一切压力继续表明杀死通胀的决心才是最关键的；</p><p><strong>● 1981年8月～1982年7月：</strong>继续保持紧缩的货币政策，但利率逐步降低。说明整个市场终于被沃尔克的强硬所驯化，放弃了抵抗，躺倒装死，失业率一直爬升到1982年12月的10.8%，直至通胀的前置指标显示良好。至此“大滞胀”时代终于结束，货币政策逐渐恢复正常，美国经济迎来了接下来一段美好的“大缓和”时代。</p><p>从以上经历可以看出，沃尔克当时也并没有传说中的那么坚决，更多的是在一些关键时刻坚守了原则，与市场以及舆论做了充分的对抗，扼杀了市场牵着美联储鼻子走的想法，从而建立起了美联储政策的公信力，有效凝聚起了共识，最终制服了通胀，也驯化了市场。</p><p>“沃尔克紧缩”实际上也伴随着货币政策的扩张。</p><p label=\"正文\">有这样一组数据：<strong>在沃尔克的任期内<span label=\"备注\">（1979年7月底上任～1987年8月卸任）</span>美国M2的总量从14393亿美元增长到了27875亿美元，一共增长了94%，年化8.6%。</strong>这个增速并不低，直到1987年他卸任后M2增速才降下来。同一期间美联储的资产负债表从1508亿美元<span label=\"备注\">（1979年7月25日数据）</span>扩张到2595亿美元<span label=\"备注\">（1987年8月26日数据）</span>，期间美联储的资产负债表的增速为7%。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202211/28/123106155452.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>从左图中的红线<span label=\"备注\">（总资产/GDP）</span>可以看出，虽然美联储的资产负债表始终在扩张，但是自从“大滞胀”时代结束之后，整个资产负债表的扩张节奏与GDP的增长速度是相匹配的，可以理解为“资产负债表的内生增长”。</p><p>所以我觉得，<strong>一方面是沃尔克上任之初依靠坚决紧缩的货币政策以及强有力的预期管理杀死了通胀，另一方面在流动性危机底部孕育而出的技术革命，随着流动性逐渐宽松释放出了其创造力，哺育了整个社会。</strong></p><p><strong>经过了沃尔克—格林斯潘—伯南克多代美联储主席的“驯化”之后，市场的“条件发射”已经根深蒂固，对于美联储政策的走向愈发关注，也对决定走向的“双重使命”与“中间目标”有了更多的解读和博弈。</strong></p><p>可以这么说，将“双重使命”摆在最高位置，将“联邦基准利率”作为“中间目标”放在最显眼的位置，一方面是美联储相信货币政策的确对于抹平经济周期波动有一定帮助，另一方面也是便于所有人能够看到这最鲜艳的“旗帜”，从而引导最自由最贪婪的金融资本能够在一定程度上为其所用，这也是美联储逐渐增加“可预测”与“透明化”的一大原因。</p><p>而“可预测”与“透明化”的另一大原因在于，在西方这种宪政民主制度中，一个机构获得支持的根源在于公众对它的广泛认知，也就是说，这一切都需要通过“阳谋”来实行，至少水面上的东西要让所有人觉得足够“民主”“自由”“平等”——明确、公开的“双重使命”，并辅之以看似逻辑严谨的实施战略，可以强化公众对于美联储的理解和独立性的支持。</p><p label=\"大标题\">三、小结</p><p>在这次研究美联储的过程中，最意想不到的收获是第一次近距离接触西方民主社会前进的方式。<strong>在“一人一票”的政治大背景之下，利用共识真的就如施展魔法一般，如何既在表面上获得公众的支持，又能换汤不换药地把真正的目的包裹在共识的背后，不得不说西方社会在“表达”层面的功力实在太深厚了。</strong>美联储的诞生与整个机制的运作方式无一不透露着这股味道。</p><p>接着在不断的演化过程中，利用共识驱动共识，合理的将每一次当下的矛盾转化为未来的养料，让人们觉得是“科学”的政策真正解决了问题，从而更坚定地相信那些即将执行却还没有变为事实的“预期”。通缩是可怕的，所以放水维持通胀是合理的；滞胀是可怕的，所以必须激进加息才能解决问题；我们要缩表了，具体缩没缩并不重要。这些理论到底是不是真的科学不重要，关键是解释权在谁的手上。</p><p>世界上的大多数人终究看重表达多于事实，更关心自己的生活到底有没有更好一些，至于背后真正的原因其实没那么在乎。因此，让共识<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>最大化的方式就是让自己的声音最大，无论真正的原因是什么，只需要把最终解释权牢牢把握在自己手中。</p><p>“可预测”“透明化”“逆风而行”的原则，通过这些最鲜艳，最令人一听就懂的“铃铛”，一步一步建立起条件反射，使得每当人们听到铃铛响起，就会翻开手中早已经翻烂的“经济学圣经”，并想起过去铃铛响起时的种种经历与解释，然后自发地统一行动。</p><p><strong>在掌握了话语权和麦克风的情况下，可以先通过凝聚共识来吸收资源，之后才把事做了。</strong></p><p>于是危机一来，降息放水的铃铛一响，钱变得便宜了，金融资本就到各处疯狂注水，推升资产泡沫；等到泡沫积累到一定程度，无论通过加息遏制需求的方式能不能真正解决供给侧带来的通胀问题，只要铃铛一响，配合着四处拱火的动作，金融资本自然会带着血淋淋的“羊毛”回到美国，填补因为紧缩引起的流动性不足。</p><p>而共识游戏之所以能够一直玩下去，就是因为最终多多少少交付了可被验证的事实，积累了一定的信任。大放水带动了危机后的复苏&gt;&gt;超预期的紧缩遏制了通胀&gt;&gt;通过共识凝聚起的资源滋养着技术革命&gt;&gt;引领着社会一波一波地向前推进。只不过人们对于技术的进步觉得是理所当然，却对“政策的权威性”深信不疑。</p><p>2022年是一个特殊的年份，剧烈变化的宏观环境正在打破过往仅凭纯粹的自下而上和单纯的埋头苦干就能收获颇丰的信仰。“一个人不能两次踏进同一条河流，因为河流永恒在变”，约翰·聂夫将其更改了一下：“一个投资者不能两次踏进同一个市场，因为市场也永恒在变。”</p><p>这并不意味着我们要放弃在过往行之有效的原则与方法，而是提醒我们自己不能被过往的成功束缚住了头脑，过去有效并不意味着将来一直有效，始终思考不变的是哪些，变化的又是哪些，每一个阶段的主要矛盾到底是什么。</p><p>在出现了新的贝叶斯事实之后，我们要敢于重新计算，不断求真。解放思想，实事求是，始终是应对不确定性最有效的方式。</p><p><span label=\"备注\">本文来自微信公众号：</span><span>南添的求真之路（ID：nantiandelmdd）</span><span>，作者：步枫</span></p></body></html>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储共识游戏的演化</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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步枫：美联储共识游戏的演化》，题图来自：视觉中国老南在经历了这两年的美股投资之后，有了一个精彩的比喻：“和美股的金融泡沫与流动性海浪比，国内做价值投资真的只是在游泳池扑腾罢了。在游泳池里可以只做好自己，那是因为环境相对稳定。在大海之中，如果不尊重大海，大海就会把你拍死。”看着老南述说时无比真诚的表情，再看看纳斯达克指数在疫情之后大起大落的走势，我相信只有刻骨铭心的经历才能换回来如此深刻的领悟。诚然，自下而上地收集事实、围绕需求组织技术是我们探索世界的一般路径。但当整个环境正在发生剧烈变化，自上而下的矛盾对于事物发展影响越来越大时，或许我们应该抬起头来，看看整个环境发生了怎样的变化，从而帮助我们更好的理解事实，以及各个可能性路径发生了怎样的变化。当下全世界的目光都聚焦在美联储的货币政策，美联储的一举一动都牵动着金融市场脆弱的神经。然而，这些短期的噪音并不该作为关注的重点，我们更需要从全局出发，理解美联储的行事逻辑以及它与整个市场的互动关系。这些逻辑与关系作为当下环境中最重要的决定性因素，或许可以像天气预报一样指引将来环境的变化方向。研究美联储并不是奢望能够预测何时能够雨过天晴，更大的意义在于，理解暴风雨到底是在靠近还是远离，在暴风雨之中该如何自处，为下一场暴风雨又或者大晴天做好充足的准备。正如比尔·米勒所说，“尝试和理解正在发生的事情，而放弃尝试预测将要发生的事情，会更有用。”本文的思路如下：第一章首先介绍了美联储的起源与组织架构，来看看世界上最重要的“中央银行”为什么披着“联邦储备银行”的外衣？对全世界金融系统具有重大影响的货币政策是如何制定的？从而理解如何巧妙地将话语权握在手中，建立共识游戏的第一步。第二章介绍对美联储影响深远的两个时代，“大萧条”与“大滞胀”。回顾美联储如何一步步利用矛盾凝聚共识，利用公开透明的“双重使命”与“中间目标”建立条件反射机制，从而利用共识驱动共识，在每一轮循环中与整个社会共同演化。一、“民主”“独立”“公正”的美联储众多周知，美联储履行的是其他国家央行的职能，可是它并不被称作央行，这与当时美国的国内环境有关。美国在1873年、1884年、1890年、1893年、1907年都发生过由于挤兑造成银行大规模倒闭的金融危机。尤其是在1893年的危机中，有超过500家银行相继倒闭，很多人的毕生积蓄一夜之间付诸东流，特别是美国的南部和西部人民。在饱受货币恐慌的浩劫之后，这些地方的民众对东部银行家深恶痛绝，甚至爆发过民粹主义的政治运动。来自这两个地区的国会议员如果想要当选，是不能赞成一个跟华尔街相关的提案。在这样的背景下，民众一方面要求稳定国家金融体系的呼声逐渐高涨，一方面又担心设立中央银行会让权利过度集中在东海岸，于是在这方面极其擅长的美国人就想出了“联邦储备系统”这个妙招。美国联邦储备系统（简称“美联储”）由位于华盛顿特区的联邦储备委员会和12家分布全国主要城市的地区性的联邦储备银行组成。美联储主要的货币政策由7名联邦储备局委员和12名联邦储备银行的主席共同参与制定，以避免政策决策权过于集中在纽约和华盛顿少数地区。不过，这个看上去处处为老百姓考虑，权力分散的机构并不如想象中的那么“民主”“独立”“公正”。首先，美联储的7位执行委员、主持和副主席必须全部由总统提名，经过国会确认后才能上任，任期分别为14年、4年，其中主席和副主席可以连任。从这一点来说，美联储的政策不可能不受到时任总统与党派的影响。比较典型的例子就是这次疫情爆发时，美联储主席鲍威尔多次受到特朗普的威胁与怂恿被迫无奈开始毫无节制的大放水（特朗普当时会提名鲍威尔为美联储主席，很大一部分原因就是他比其他候选人更加鸽派），又在即将连任之前一再以“临时通胀假说”推迟紧缩的时间点，接着在连任后态度180度大转弯开始疯狂紧缩治理通胀。究其原因，一部分是由于美国民众在股市中的资产占比（比如养老金）日益增高，所以时任总统为了自己的支持率都不会选择过于鹰派的人员来当主席，鲍威尔为了连任自然需要有所妥协。再者，12家联邦储备银行的地位不是平等的，其中纽约联储的地位要远远高于其他联储。单从数据上说，根据2021年年报，纽约联储的资产占美联储总资产的56%，超过了其他11家联储的总和。从货币政策制定的角度来说，真正的决定机构叫做美国联邦公开市场委员会（FOMC）。FOMC由12名成员组成，分别是7名联邦储备体系理事会理事、12位储备银行行长中的5位行长。其中，理事及纽约储备银行行长共8人为常任委员，剩下的4个席位每年在其余的11位行长中轮换。之前提到过，7名理事是由总统提名的，而剩余11位行长是轮换制，只有纽约联储主席是FOMC的终身会员，永久享有投票权，由此可见纽约联储主席是不受总统影响且地位最高的职位之一，而纽约联储主席是由纽约联储自己遴选出来的。根据2018年的报告，纽约联储的第一大股东是花旗银行持股42.8%、第二大股东摩根大通持股29.5%、其余小股东汇丰持股6.1%、高盛持股4%、摩根士丹利持股3.7%、纽约银行持股3.5%。纽约联储银行除了其他11家联储银行都具有的职责外，还独有以下职责：执行公开市场操作；调控外汇市场；替国外中央银行、政府和国际机构存放其黄金储备。其中最核心的职能就是执行公开市场操作，无论是次贷危机之前通过公开市场操作买卖短期国债来调节联邦基准利率，还是次贷危机之后的量化宽松与量化紧缩、回购与逆回购等等，一切涉及到与货币政策有关的市场操作，都必须通过纽约联储。甚至可以这么说，美联储制定的货币政策到底能不能执行下去，完全要看纽约联储以及他管辖的一众一级交易商与商业银行的脸色，甚至可以将纽约联储视作美联储系统的实际控制者。最后，虽然联邦储备委员会由美国总统任命，但委员会的职能实际由神秘的联邦咨询委员会操控。联邦咨询委员会的成员由12家联邦储备银行各推选一名代表，每年与美联储理事会在华盛顿“讨论”货币政策四次，咨询会只能提供“建议”，对美联储的决策没有强制约束力。这种又看似十分“民主”的设计，在银行业激烈残酷的现实中全然是另一套“潜规则”。难以设想一个辛辛纳提的小银行家和花旗银行、摩根大通行长这样的国际金融巨头坐在一个会议桌前，和这些巨头讨论“货币政策的建议”。事实上，12个联储地区中的每一个中小银行的生存都完全取决于华尔街银行巨头的恩赐，巨头有意地把和欧洲银行的大笔交易化整为零交给各地持有股份的中小银行去办理，中小银行也愿意为了得到这些生意俯首帖耳。当这些“代表各自地区利益”的小银行家们和巨头们坐在一张桌子探讨美国货币政策的时候，不需要太多的想象力就能知道结果了。尽管联邦咨询委员会的“建议”对美联储的董事决策没有强制约束力，但是华尔街巨头们每年四次不辞劳苦地跑到华盛顿不会是仅仅和联储的几位理事喝喝咖啡。要知道，如果巨头们的“建议”得不到任何考虑，而他们仍然乐此不疲地来回奔波，那实在是奇怪至极了。综上所述，建立区域储备银行体系只是要制造一个中央银行没有集中在纽约的假象给银行圈外人看，实则是将话语权包裹在“民主”的共识外衣之下，从而更高效的统一共识。而在银行圈内大家都知道，纽约联储就是整个体系的中心，真正的决策权依然离不开金融与政治的把控。纽约联储的所在地：自由街33号，与华尔街近在咫尺二、魔术师手中的魔法棒：“双重使命”与“中间目标”美联储建立和货币政策职能的法律地位，是由1913年美国国会通过的《美联储法案1913》确立的，《法案》规定美联储货币政策的法定目标：“美联储理事会和联邦公开市场委员会应致力于，保持与经济长期增长潜力相适应的货币和信贷总量的长期增长，以有效促进就业最大化、物价稳定，和适度的长期利率。”其中“就业最大化”与“物价稳定”逐渐演变为后来的“双重使命”。来自《美联储法案1913》“双重使命”虽然是一开始就写在美联储法案之中，但是对它的解释却在不断地演化。比如2020年8月份美联储提出了“平均通胀目标制”，将会允许通胀在一定时间内适度超过2%，而不再遵从之前提出“以2%的通胀”为目标。这一针对“双重使命”的再解读迅速被市场消化为“政策会继续宽松”，进一步推动了资产泡沫。“中间目标”也跟随着金融环境与美联储实现“双重使命”的手法而不断演化，从最初的贴现率，到我国央行正在采用的数量型工具——存款准备金率，再到现在令全世界金融市场闻风丧胆的“联邦基准利率”。“中间目标”的演化一方面取决于如何减少美联储的内部争议，真正能够将货币政策的作用传导下去，从而实现“双重使命”；更重要的是如何树立一面鲜艳的“旗帜”，一个让市场一听到能就引起条件反射的铃铛。在逐渐演化的过程中，影响最大的两个时代莫过于从1929年至二战结束（1945年）的“大萧条”、从1965年越战升级至1985年沃尔克开始执行宽松货币政策才结束的“大滞胀”。“大萧条”的起因是1924年美国为了帮助英国重建金本位制度开始持续扩表降息，美股股市也随之水涨船高，历史上称之为“柯立芝繁荣”。上世纪最伟大的经济学家欧文·费雪教授甚至表态：“股市到了永不下跌、永远上涨的时代”。到1928年初，美联储开始收紧货币政策以遏制股市泡沫，结果加息和公开市场操作挤出了流动性，刺破了美股泡沫。1929年10月美股崩溃，美国开始了令人绝望的大萧条。至1933年3月，美国名义GDP下降了一半，由于通货紧缩的原因，实际收入下降了36%，失业率达到了25%，道琼斯工业指数下降了89%，银行历经三轮挤兑风潮，破产数量累计近万家，货币存量收缩了三分之一。并且在这样的情况下，美联储还在1931年将贴现率从1.5%提高到了3.5%，以应对黄金外流。在后来的研究中，学界普遍归咎于当时美联储未能及时扩张信用以稳定物价，导致美国经济陷入了“通缩+高债务→急于还贷，持有现金，抛售资产→资产价格下降，流动性紧张→更加通缩+更多的债务违约”的恶性循环之中。这一观察至今仍然是美联储货币政策的“圣杯”：宁可通胀也不能通缩，只有温和的通胀才有助于经济发展。而当大危机来临时，货币政策应该迅速响应，尽可能的宽松，既作为“最后贷款人”提供流动性的托底，也作为“最后交易商”承接市场中高风险资产。也正是因为“大萧条”的影响，美联储在1932年《银行法》通过之后获得了以政府债券作为担保发行基础货币的权力，也就是现在量化宽松的法律依据。下一个对于美联储有着决定性影响的时期，是从1965年越战升级至1982年沃尔克放松货币政策，史称“大滞胀”。当时的情形与现在有一些相似——越战（外部冲突），石油危机（能源高涨），最低工资法案（工资—物价螺旋）以及为了越战开支而实施财政政策、布雷顿森林体系解体带来的大放水。说明：M1增速数据时间轴在上方，相当于滞后两年图片来源：公众号陈达飞全球宏观从图中可以看到，整个大滞胀时期通胀是一波接着一波，一浪高过一浪，直到1979年沃尔克上台，开始下定决心治理通胀，问题才真正有所缓和。当时大通胀对美国人民的生活造成了毁灭性的打击，甚至出现了司机为了预防油价一直上涨，以及担心买不到油而在加油站排队的现象。卡特总统的执政威信岌岌可危，急需能够真正解决通胀问题的美联储主席上台，就在这样的背景下，沃尔克登场了。当时通胀起起落落的很大一部分原因在于货币政策执行一直不够坚决，美联储总是在“看到”通胀已经出现问题的情况下才出手干预，而通过货币政策遏制通胀需要一定的传导时间，这就导致了时紧时松的货币政策并没有让市场形成真正的预期，表现不出美联储的决心。直到沃尔克上台之后贯彻了前辈威廉马丁“逆风而行”的原则，通过一系列举措向市场释放了“我们要杀死通胀魔鬼”的信号，例如将“中间目标”从基准利率（价格型工具）改为M1与存款准备金（数量型工具），解决了美联储内部关于应该加息多少个基点的分歧，并且设立法定存款准备金制度，进一步降低整个市场的货币流通速度。最终，当所有人看到联邦基准利率几乎无上限地提高时，都只能俯首称臣。经此一役之后，市场才有了“别站在美联储的对立面”的共识，“羊群的条件反射”逐渐被培养起来。新一届的诺贝尔经济学奖得主，前美联储主席伯南克有一句话道出了美联储的精髓：“货币政策要发挥影响力，98%靠宣传，2%靠政策本身。” 即货币政策的成功与否在很大程度上取决于央行能否很好地向市场传达其规划和目标，而不是其他因素。换句话说，货币政策的具体效果绝大部分取决于羊群对于政策的反应，而不是政策本身的传导效果。就沃尔克当时的举措来说，从上任到真正放松货币政策一共经历了以下几个阶段：● 1979年8月～1980年4月：刚刚接任的时候不断紧缩，通过遏制货币供应，把利率从10.5%提升到17.6%；● 1980年4月～1980年9月：已经开始增加货币供应，致使利率降低到10%附近。这段时期的货币增速与利率下降速度都非常快，结合当时已经回到8%的失业率来看，其实沃尔克当时就有收手的打算了，可惜事与愿违；● 1980年9月～1981年8月：随着通胀再一次恶化，这回沃尔克下了杀手。这段时期的货币供应波动非常大，但利率始终维持在19%左右，并且保持了半年。在以数量型工具为“中间目标”的前提下，即便如此高的利率，市场对于资金的需求依然时冷时热，说明当时整个市场的分歧已经非常巨大，可想而知当时沃尔克与美联储一定受到了非同一般的压力。无论是之前治理的的血泪教训，还是为了建立美联储政策的公信力，顶住一切压力继续表明杀死通胀的决心才是最关键的；● 1981年8月～1982年7月：继续保持紧缩的货币政策，但利率逐步降低。说明整个市场终于被沃尔克的强硬所驯化，放弃了抵抗，躺倒装死，失业率一直爬升到1982年12月的10.8%，直至通胀的前置指标显示良好。至此“大滞胀”时代终于结束，货币政策逐渐恢复正常，美国经济迎来了接下来一段美好的“大缓和”时代。从以上经历可以看出，沃尔克当时也并没有传说中的那么坚决，更多的是在一些关键时刻坚守了原则，与市场以及舆论做了充分的对抗，扼杀了市场牵着美联储鼻子走的想法，从而建立起了美联储政策的公信力，有效凝聚起了共识，最终制服了通胀，也驯化了市场。“沃尔克紧缩”实际上也伴随着货币政策的扩张。有这样一组数据：在沃尔克的任期内（1979年7月底上任～1987年8月卸任）美国M2的总量从14393亿美元增长到了27875亿美元，一共增长了94%，年化8.6%。这个增速并不低，直到1987年他卸任后M2增速才降下来。同一期间美联储的资产负债表从1508亿美元（1979年7月25日数据）扩张到2595亿美元（1987年8月26日数据），期间美联储的资产负债表的增速为7%。从左图中的红线（总资产/GDP）可以看出，虽然美联储的资产负债表始终在扩张，但是自从“大滞胀”时代结束之后，整个资产负债表的扩张节奏与GDP的增长速度是相匹配的，可以理解为“资产负债表的内生增长”。所以我觉得，一方面是沃尔克上任之初依靠坚决紧缩的货币政策以及强有力的预期管理杀死了通胀，另一方面在流动性危机底部孕育而出的技术革命，随着流动性逐渐宽松释放出了其创造力，哺育了整个社会。经过了沃尔克—格林斯潘—伯南克多代美联储主席的“驯化”之后，市场的“条件发射”已经根深蒂固，对于美联储政策的走向愈发关注，也对决定走向的“双重使命”与“中间目标”有了更多的解读和博弈。可以这么说，将“双重使命”摆在最高位置，将“联邦基准利率”作为“中间目标”放在最显眼的位置，一方面是美联储相信货币政策的确对于抹平经济周期波动有一定帮助，另一方面也是便于所有人能够看到这最鲜艳的“旗帜”，从而引导最自由最贪婪的金融资本能够在一定程度上为其所用，这也是美联储逐渐增加“可预测”与“透明化”的一大原因。而“可预测”与“透明化”的另一大原因在于，在西方这种宪政民主制度中，一个机构获得支持的根源在于公众对它的广泛认知，也就是说，这一切都需要通过“阳谋”来实行，至少水面上的东西要让所有人觉得足够“民主”“自由”“平等”——明确、公开的“双重使命”，并辅之以看似逻辑严谨的实施战略，可以强化公众对于美联储的理解和独立性的支持。三、小结在这次研究美联储的过程中，最意想不到的收获是第一次近距离接触西方民主社会前进的方式。在“一人一票”的政治大背景之下，利用共识真的就如施展魔法一般，如何既在表面上获得公众的支持，又能换汤不换药地把真正的目的包裹在共识的背后，不得不说西方社会在“表达”层面的功力实在太深厚了。美联储的诞生与整个机制的运作方式无一不透露着这股味道。接着在不断的演化过程中，利用共识驱动共识，合理的将每一次当下的矛盾转化为未来的养料，让人们觉得是“科学”的政策真正解决了问题，从而更坚定地相信那些即将执行却还没有变为事实的“预期”。通缩是可怕的，所以放水维持通胀是合理的；滞胀是可怕的，所以必须激进加息才能解决问题；我们要缩表了，具体缩没缩并不重要。这些理论到底是不是真的科学不重要，关键是解释权在谁的手上。世界上的大多数人终究看重表达多于事实，更关心自己的生活到底有没有更好一些，至于背后真正的原因其实没那么在乎。因此，让共识驱动力最大化的方式就是让自己的声音最大，无论真正的原因是什么，只需要把最终解释权牢牢把握在自己手中。“可预测”“透明化”“逆风而行”的原则，通过这些最鲜艳，最令人一听就懂的“铃铛”，一步一步建立起条件反射，使得每当人们听到铃铛响起，就会翻开手中早已经翻烂的“经济学圣经”，并想起过去铃铛响起时的种种经历与解释，然后自发地统一行动。在掌握了话语权和麦克风的情况下，可以先通过凝聚共识来吸收资源，之后才把事做了。于是危机一来，降息放水的铃铛一响，钱变得便宜了，金融资本就到各处疯狂注水，推升资产泡沫；等到泡沫积累到一定程度，无论通过加息遏制需求的方式能不能真正解决供给侧带来的通胀问题，只要铃铛一响，配合着四处拱火的动作，金融资本自然会带着血淋淋的“羊毛”回到美国，填补因为紧缩引起的流动性不足。而共识游戏之所以能够一直玩下去，就是因为最终多多少少交付了可被验证的事实，积累了一定的信任。大放水带动了危机后的复苏>>超预期的紧缩遏制了通胀>>通过共识凝聚起的资源滋养着技术革命>>引领着社会一波一波地向前推进。只不过人们对于技术的进步觉得是理所当然，却对“政策的权威性”深信不疑。2022年是一个特殊的年份，剧烈变化的宏观环境正在打破过往仅凭纯粹的自下而上和单纯的埋头苦干就能收获颇丰的信仰。“一个人不能两次踏进同一条河流，因为河流永恒在变”，约翰·聂夫将其更改了一下：“一个投资者不能两次踏进同一个市场，因为市场也永恒在变。”这并不意味着我们要放弃在过往行之有效的原则与方法，而是提醒我们自己不能被过往的成功束缚住了头脑，过去有效并不意味着将来一直有效，始终思考不变的是哪些，变化的又是哪些，每一个阶段的主要矛盾到底是什么。在出现了新的贝叶斯事实之后，我们要敢于重新计算，不断求真。解放思想，实事求是，始终是应对不确定性最有效的方式。本文来自微信公众号：南添的求真之路（ID：nantiandelmdd），作者：步枫","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":774,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":686596895,"gmtCreate":1658383960820,"gmtModify":1704869812651,"author":{"id":"3459668262124389","authorId":"3459668262124389","name":"way_fortune","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"根据Enpower数据，目前特斯拉Model 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\n \n  《<a href=\"https://laohu8.com/TW/147338736\" target=\"_blank\">老虎社区最受欢迎虎友评选开始啦</a>》 ，先去投票，再来看视频，赠人玫瑰，手有余香啊。上半年美国GDP为11.07万亿美元，中国则为8.2万亿美元，已经达到美国74.3%，G2的博弈未来是否会更加剧烈？近期由教育培训领域强监管所引发中概股风波的深层次根源是什么？相关的资产未来是否还具备投资价值？美联储7月利率会议落地，如何看待下半年外汇与大宗商品市场的风险与机遇？请看泓泽资本创始合伙人及首席策略师许亚鑫给为大家带来主题演讲：G2博弈时代的风险与机遇！<a href=\"https://laohu8.com/FUT/CNmain\" target=\"_blank\">$A50指数主连 2107(CNmain)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a><a href=\"https://laohu8.com/FUT/YMmain\" target=\"_blank\">$道琼斯指数主连 2109(YMmain)$</a><a href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\" target=\"_blank\">$WTI原油主连 2109(CLmain)$</a><a href=\"https://laohu8.com/FUT/GCmain\" target=\"_blank\">$黄金主连 2108(GCmain)$</a>\n \n","listText":"《<a href=\"https://laohu8.com/TW/147338736\" target=\"_blank\">老虎社区最受欢迎虎友评选开始啦</a>》 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3标准续航升级版补贴后售价为30.355万元，长续航版为34.405万元，而明年一月才开始交付的高性能版售价不变，仍为41.98万元。昨日，财政部、工信部等四部委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，提到起售价30万元以上的新能源汽车将不再享受补贴，...</p>\n\n<a href=\"http://www.bjnews.com.cn/finance/2020/04/24/720567.html?from=singlemessage&isappinstalled=0\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9749762c5ee11a52030b4c66a89c8026","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"http://www.bjnews.com.cn/finance/2020/04/24/720567.html?from=singlemessage&isappinstalled=0","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1165998464","content_text":"4月24日，特斯拉中国官网显示，中国制造Model 3标准续航升级版和长续航版售价分别上涨4500元和5000元，目前Model 3标准续航升级版补贴后售价为30.355万元，长续航版为34.405万元，而明年一月才开始交付的高性能版售价不变，仍为41.98万元。昨日，财政部、工信部等四部委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，提到起售价30万元以上的新能源汽车将不再享受补贴，但支持换电模式的车辆例外，7月22日正式生效。《通知》明确，在4月23日至7月22日过渡期期间，符合2019年技术指标要求但不符合2020年技术指标要求的销售上牌车辆，按照去年新能源补贴政策对应标准给予0.5倍补贴，符合2020年技术指标要求的销售上牌车辆按2020年标准补贴。由于售价在30万元以上且不支持换电，因此特斯拉中国目前在售车型将在今年7月22日或无法再继续享受新能源补贴。不过中金公司的研报指出，30万元的门槛线会倒逼包括特斯拉Model3在内的众多品牌在年中降低售价，加速零部件国产化率提升，并由降价带来新增订单提速。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":601,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":990473955,"gmtCreate":1562769047877,"gmtModify":1704704278618,"author":{"id":"3459668262124389","authorId":"3459668262124389","name":"way_fortune","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"$纳斯达克(.IXIC)$ 利好出尽为利空","listText":"$纳斯达克(.IXIC)$ 利好出尽为利空","text":"$纳斯达克(.IXIC)$ 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不要司机[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/826913673","repostId":"1134651972","repostType":2,"repost":{"id":"1134651972","pubTimestamp":1633917010,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134651972?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-11 09:50","market":"us","language":"zh","title":"滴滴下架100天后","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1134651972","media":"燃次元","summary":"自7月4日滴滴出行APP下架至今，正好100天。\n这段时间里，出行市场有不少的变动，比如，美团打车重新上线，曹操出行、T3出行等200多家二线网约车公司，也加强了推广。但激动人心的消息不多，近期，只有","content":"<p>自7月4日滴滴出行APP下架至今，正好100天。</p>\n<p>这段时间里，出行市场有不少的变动，比如，美团打车重新上线，曹操出行、T3出行等200多家二线网约车公司，也加强了推广。但激动人心的消息不多，近期，只有曹操出行宣布完成B轮融资，金额达38亿元；此外，T3出行也传出即将完成最新一轮融资。</p>\n<p>滴滴出行的业务，自然受到了影响。据全国网约车监管信息交互平台发布的数据，8月，滴滴出行订单环比下滑21.1%。值得注意的是，绝大部分平台的数据都在下滑，比如，首汽约车下滑了25.0%，神州专车下滑了19.8%。仅有T3出行、阳光出行、及时用车、如祺出行等4家正增长。</p>\n<p>但在用户看来，有些东西还是不一样了。身在北京的Ada告诉燃财经：“最近在滴滴打车，经常师傅来接我的时间都超过10分钟。无论是早晚高峰的7点多和19点多，还是平峰的13点多，都是这样。”</p>\n<p>在几天内，Ada连续三次打到的滴滴都是关联订单，需要完成上一单才能来接上她，等待时间在6-12分钟左右。</p>\n<p>一位朋友建议她，“打高德吧，那个不用等，快。”Ada下载并打开了高德，不到一分钟就叫到了一辆预计三分钟到达的阳光出行。“估计我以后大概率都会选择高德了，使用很顺畅，叫车比滴滴快多了。”</p>\n<p>在Ada“爱上”高德的同时，用户冯白近期则转向了美团打车的怀抱：“因为优惠力度很大，性价比高，比滴滴打车便宜多了。”一位滴滴司机表示：“最近打车比较慢，主要是因为‘客多车少’，‘客多’是因为旺季到了，旅游、出行打车的人多，‘车少’则是因为好多司机都被美团挖走了。”</p>\n<p>“那天打到的阳光出行司机告诉我，他同时使用滴滴和阳光出行。但来自高德的订单更多。”Ada表示，“不过司机也说可能因为他在滴滴是优享司机，所以订单少。他之前开快车的时候，单量还是不错的。”</p>\n<p>众所周知，出行生态的核心是司机。“对于用户来说，接单速度、等待时长，是核心诉求，而这个需求的满足，依赖于司机。司机越多，响应速度就越快。”一位业内人士表示，7月以来，众多网约车公司也是瞄着司机来做策略，但滴滴的司机，并不好挖。</p>\n<p>据了解，滴滴在派单时，是以合规司机优先，所以，这批司机的忠诚度是很高的。业内人士表示，“能被挖走的司机，基本都是在滴滴这边跑得不怎么样的。他们去了新平台，也不会好好干。”</p>\n<p>出行市场现在的情况到底如何？哪个平台，会是用户的首选？近期，燃财经做了一场试验，在下午17时30分左右，从同一地点（北京市朝阳区国贸商圈）出发，选择滴滴、美团、高德、首汽约车、曹操出行、花小猪、嘀嗒出行出行这7个打车软件，前往同一终点（东直门），获得不同平台的接单速度、到达速度、费用、乘车体验等多维度数据，并进行对比，从中可以得出部分结论。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fcab70d6704609d49e8dcd929290aa8\" tg-width=\"516\" tg-height=\"192\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图：七个平台打车情况对比</p>\n<p>来源：燃财经制图</p>\n<p>从测试和燃财经了解到的情况来看，滴滴的基本面仍然企稳，出于长久以来养成的习惯，以及积累的司机和用户，所以滴滴仍是乘客打车的首选。</p>\n<p>不过，从燃财经的试验结果来看，各平台的叫车时长、价格、乘坐体验，差距并不是很大。甚至在叠加优惠的情况下，曹操出行反而是最便宜的那一个。</p>\n<p>虽然滴滴有先发优势，积累了大量的司机和用户，但这些群体并非不会“变心”。乘客、司机、平台始终是相辅相成、相互影响的，如果乘客走了，司机需要赚钱、接单，自然会考虑是不是要换平台。</p>\n<p>现在的出行市场，对于滴滴来说，虽然基本盘仍在，但面临的问题也很大，需要加倍小心去应对；对于其他网约车平台来说，现在则是做大做强的最好时机。不过，无论是谁，想要跑出来，真正挑战滴滴的市场地位，都还有很长的路要走。</p>\n<p><b>美团打车，体验感和滴滴无异</b></p>\n<p><b>冯白 | 测评小分队1号成员</b></p>\n<p>滴滴被下架之后，美团打车和高德的“风”就很大，也有朋友向我安利美团打车，说优惠幅度很大，性价比很高。</p>\n<p>但我始终因为“迁移困难症”，懒得换一个APP，所以还是习惯性用滴滴。这一次试验，我选择了美团打车，乘坐之后，发现体验感和滴滴其实差不多。</p>\n<p>我是17时24分叫的车，四分钟之后才有司机接单，而地图显示2.5公里的道路，司机竟然花了12分钟才接上我。最后，同样因为堵车，原本只需20分钟的路程花了35分钟。但好在打到的这辆车，司机宋师傅友好且健谈，车辆内部环境也还不错，不算是太差的使用体验。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4685d14e61e171ea4f564328efa7303e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图：打车试验中</p>\n<p>来源：燃财经拍摄</p>\n<p>去往终点的途中，宋师傅告诉我，他是今年7月滴滴下架后才加入的美团打车，虽然从业时间不长，但是车内环境很干净，司机对路况熟悉程度也很高。</p>\n<p>一路上有几段路比较堵，顺带和司机聊了一下近况。司机说美团打车并没有如传言所说的“抽成很低”、“前三个月没有抽成”。</p>\n<p>“实际上美团打车抽成比例并不低，能达到30%上下。”宋师傅说，“而且美团打车为了激励司机多接单，搞了个补贴活动奖励，接满5单就有现金奖励，最高额奖励为满30单奖励200元。”但对于这个奖励设定，宋师傅表示，很难每天都做到接30单然后拿到200元奖励，因为30单的KPI比较难达到，一般每天完成20单就差不多了。</p>\n<p>宋师傅是北京当地人，车是自己的，也办理了网约车运营证，属于网约车行业中的“正规军”，他平常工作时长主要集中自早七晚十，但要想一天接满30单，一天工作时长得要十个小时以上。“每天都工作十几个小时，身体会吃不消，所以我一般都会自己隔一两天休息一下，有天多接单就有天少接点。”宋师傅说道。</p>\n<p>按照宋师傅平日的工作习惯，在业内并不算特别“拼命”的，并且根据美团打车现有的接单奖励，每个月宋师傅也能拿到一千元出头的额外奖励。而且为了避免早高峰消费者出现“叫车难”问题，美团现在针对早高峰（早上七点到十点为早高峰时间）接单的司机有奖励。“相当于美团少抽成或者不抽成，到手的钱会多点。”</p>\n<p>宋师傅盘算一下，开网约车看似每个月收入过万，但是扣除平台抽成、燃油费、保养费和车辆损耗费后，到手也不算多。“我办理了网约车运营证，车辆8年就得报销。”而且接客途中也会发生一些小问题，像宋师傅在上周就因为乘客10分钟才下来，导致他违规停车扣三分罚款200元，“平台不会给报销的，一张罚单，一天白干。”</p>\n<p>对于有乘车需要的我来说，因为美团打车和高德打车经常会送优惠券，所以平常也会在这些打车平台上叫车，总的来说，大平台自营网约车还是比小的打车平台靠谱些。</p>\n<p>上回用高德打车，因为一直叫不上车所以一连选了好多其他小平台车型，好不容易有司机接单，但接单的司机是个烟民，车厢都是挥之不去的烟味。相反，大平台网约车在这方面还是要好得多，询问了解到，是大平台会特别关注客户的投诉。</p>\n<p><b>高德的预估价格，都是摆设</b></p>\n<p><b>冷冷丨测评小分队2号成员</b></p>\n<p>我用高德打车其实有一段时间了，因为它就在地图功能里，使用非常易得、方便。但这一次的试验，却让我不是很满意。主要是因为预估价格和实际支付价格之间差距太大——预估价格29.73元，实付价格43元，作为一个在贫困线上挣扎的打工人，高德打车的价格浮动实在是让我有一种被欺骗的感觉。</p>\n<p>17时29分我下单的时候，高德APP前列显示的经济车型预估价格大都在27-30元，我将30元以内的经济车型都选择了，分别是飞嘀商务型、聚的出租车、神舟经济型、滴滴经济型和曹操经济型。</p>\n<p>然而，我选择的这些经济车型根本叫不到车，反而高德总是跳出“附近有其他车型司机愿意来接你，是否接受”的选项，这些车型都比我原先选择的车型贵一些。</p>\n<p>我连续拒绝了几个以后，发现经济车型还是打不到，就关闭订单重新选择叫车。重新叫车后，依然叫不到我选择的车型，最后，有一个金银建经济型的出租车显示愿意来接我，而且预估价格30元左右，在我的心理预期之内，我就选择了接受。</p>\n<p>该车显示距离我1.9公里，大概需要9分钟到达，实际上却等了14分钟，CBD的晚高峰堵车可以理解，但是高德的时间预测似乎有点不太准确。</p>\n<p>该出租车司机师傅告诉我，他现在一般白天使用高德，晚上9、10点以后才使用滴滴，原因是：“这两个月滴滴被查以后，白天用滴滴打车的人明显变少了，而用高德的乘客却变多了。”</p>\n<p>夜间的情况却刚好相反，司机师傅说，到了晚上9点以后，高德的单明显变少了，滴滴的乘客却变多了。“可能因为滴滴现在的夜间出行安全保障做得更到位，所以晚上打车的乘客出于安全考虑，会选择用滴滴吧。”司机师傅说道。</p>\n<p>我的车程原本预计是24分钟，但实际上却花费了33分钟，更让我难以接受的是，原本预估价格在30元左右，下车以后实付价格却是43元，而且出租车没有补贴优惠。多出来的13元，都够我再打一个起步价了。</p>\n<p>这次高德打车给我的体验并不是很好，虽然比较容易打到车，但基本都是给我推荐更高价格的车型，价格低的优惠车型好像“摆设”一样。预估价格也是，和实付价格相差太多了，作为消费者的我难免有一种“被坑”的感觉。</p>\n<p>希望打车平台的预估价格和预估时间都能做得更准确一些，明码标价，才会让消费者更加信任。</p>\n<p><b>接单快、性价比高的曹操出行</b></p>\n<p><b>行程结束后疯狂发营销短信</b></p>\n<p><b>茜茜丨测评小分队3号成员</b></p>\n<p>我本来以为我是最“成功”的那一个。因为我打车司机接单时间最快，价格也最便宜。但原来生命的每一个馈赠都暗中标好了价格，在行程结束之后，我却接到了平台疯狂的营销短信轰炸。</p>\n<p>我是17时24分叫的车，车辆有快选、舒适、舒适+，以及商务四个选项，价格依次升高。我选择的是价格档位最低的快选车型，仅过了一分钟，就有司机接单了。</p>\n<p>同样受出行高峰影响，虽然APP显示司机距离我两三个街区，大约9分钟可以到达接人地点。但实际的等待过程感觉要比9分钟长，可能等待了15-20分钟，或许是系统扣除了红绿灯等待时间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f755765f35070142607d3eace811a06b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图：打车界面</p>\n<p>来源：燃财经截图</p>\n<p>在行驶途中，司机师傅告诉我，目前很多网约车企业都盯上了滴滴所在的市场，包括美团、曹操出行等。但各家给司机的补贴差不多，一天接满单大约100-200块钱。司机之所以选择曹操出行是因为美团打车有时候地图定位不精准。经常发生司机和用户互相找不到的情况，比如，出发地点在某个大厦，但不显示大厦东西南北门，只能定位到路中间。</p>\n<p>当然，我坐车从司机接单到到达目的地，如司机所言，定位都较为准确。大约35-40分钟后，我达到目的地。但是价格有涨了许多，从第一次下单12块钱，后续晚了一两分钟，涨到15元，最终因实际路况等其他原因实际付款22.78元。</p>\n<p>最近曹操出行势头很猛，它所获得的38亿元融资，据说是今年以来网约车企业获得的首笔国内股权投资，也是2020年以来网约车出行企业获得的国内最大额度单笔融资。但仅从这次体验来说，我的感受并不佳。</p>\n<p>首先是可能因为正处于国庆假期前，整个APP设计有点“眼花缭乱”，不是很简洁。其次，价格显示并不可靠，在发单时，由于下电梯信号不好，耽误了几分钟，结果价格涨了两块钱。</p>\n<p>最后，使用曹操出行后，个人信息电话信息泄露严重。在行程结束后，曹操出行后续给我发送了五六条短信，分别是恭喜我成为白银会员，提醒我新人专享福利，前三单打车有减免活动。这些已经对我生活、工作造成骚扰。</p>\n<p><b>滴滴第一个叫到车，最后一个到达</b></p>\n<p><b>博博 | 测评小分队4号成员</b></p>\n<p>我其实是滴滴的忠实用户，毕竟习惯使然。但这次试验却让我十分不适。我是试验的7个同事中，最先叫到车的。但因为一系列操作，却最后才坐上车，并到达目的地。</p>\n<p>17时23分，我在滴滴发出了用车需求。相对于同事的约车等待，我只花上了两分钟的时间，就有师傅来接单，小程序显示距离2.2公里，估计时间在12分钟左右。</p>\n<p>但我“耐心”地等了大约5分钟后，上面的时间依旧没有变化，这时候小程序给我多了一个选项，就是拼车。为了快点坐上车，我毫不犹豫的按下选择按钮，但这个选择又让我等待了5分钟左右，司机师傅也没有任何的反馈，只是堵在红彤彤的路段上。</p>\n<p>无奈，我只能取消了这个拼车的订单，开始重新叫车。这一次，四分钟之后就有司机响应了我的用车需求，但1.1公里的路程，司机却花了15分钟左右才接上我。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01d189f6d74985a436d226e8eae96a12\" tg-width=\"616\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图：打车界面</p>\n<p>来源：燃财经截图</p>\n<p>上车之后，师傅告诉我，“慢”一是因为现在高峰期堵车；二是因为现在“客多人少”。至于“客多人少”则受供需两方面影响，在需求端，现在是北京的旅游旺季，尤其现在国庆快到了；而在供应端，则是好多司机都被挖走，去了美团，因为美团给的福利比较好。</p>\n<p>但师傅则表示，他做滴滴司机也已经做了5、6年了，之前也收到过被挖的消息，但因个人习惯原因，就没想过变动。</p>\n<p>值得一提的是，滴滴现在的安全措施做得似乎不错。在我们聊天过程中，中途堵塞了几分钟，滴滴平台还会有安全提醒，检测停留时间。问了师傅才了解到，原本安全提醒是停留时间超过4分钟才提醒一下，现在审查严格后变成为2分钟。这对乘客是好事，但司机师傅说，这有时候也变成了自己的烦恼，在停止接单后，自己停车休息后，也会有提醒。</p>\n<p>从我个人来说，如果不是叫车太难、价格高出太多等硬伤，应该还是会继续使用滴滴。</p>\n<p><b>首汽约车，除了贵点没毛病</b></p>\n<p><b>王木木 | 测评小分队5号成员</b></p>\n<p>第一次体验首汽约车，我给出了五星好评。</p>\n<p>我是17时24分发出的用车需求，两分钟之后就有司机接单了。虽然接上我的时间也比较长，但是晚高峰、CBD我都可以理解。同时，从起点到目的地的乘坐体验也还算舒适。</p>\n<p>但价格对于打工人来说，却是“难以承受之贵”。同样的距离，我们试验小分队打车最低费用是22.78元，但我选择的首汽约车最便宜的是舒适特惠车型，预估价已达51.48元，即使有8元的抵扣券，最终实付金额也达43.48元，几乎是同事的两倍。</p>\n<p>而且，我还需要先付33元的预定金，才能开始叫车。这也让我颇为不满。</p>\n<p>跟其他平台不同，首汽约车从名字就听出了“首都”的气质，百度资料也显示，首汽约车车辆全部为政府许可的出租运营车辆，首汽约车的加盟司机也必须获得《网络预约出租汽车驾驶员证》，车辆则必须获得《网络预约出租汽车运输证》，处处透露着“正规军”的气息。</p>\n<p>但王师傅却告诉我，虽然“正规”，但是首汽约车没那么“香”。</p>\n<p>王师傅介绍，首汽的司机大概分为三种类型，一种是自己没有车，在平台上租车拉活儿的司机，平台按月收取租车费，每单抽成15%；一种是在首汽年头比较久的，拿固定工资的老司机；还有一种就是和王师傅一样，自己有车，注册成为首汽平台的司机。</p>\n<p>但“实际上赚得反而没有滴滴司机多，因为相对来说单少。”王师傅坦言。</p>\n<p>王师傅跑了五六年网约车，几乎注册过所有平台。“自己是个人车，而且是合规的运营车，在其他平台都会比较吃香。”王师傅告诉燃财经。</p>\n<p>而今年3月份，滴滴被约谈的时候，王师傅更是成了“香饽饽”，美团和高德等平台纷纷给他打了电话，王师傅也注册了这些平台。“但这几个平台活儿太少了，所以我最后选择了首汽。”王师傅表示，“而且首汽对司机还算比较人性化，像神州专车，只要一个差评，这一单就白跑了，费用都归平台了，所以现在神州专车几乎都没有司机了。”</p>\n<p>总体来说，除了贵点，首汽没毛病。</p>\n<p><b>预付车费后，</b></p>\n<p><b>花小猪依然取消了我的订单</b></p>\n<p><b>津津丨测评小分队6号成员</b></p>\n<p>今年过年期间去南京玩的时候，我被朋友安利了花小猪打车，说是比滴滴会便宜一些。</p>\n<p>使用过后，我立刻“真香”了，因为优惠力度确实很大，而且当时在南京使用也确实比较方便。后来虽然因为我打车次数增多导致优惠减少，但总体依然比滴滴便宜，所以花小猪一直是我首选的打车对象。直到我回到北京很少打车后，花小猪才被我“打入冷宫”。</p>\n<p>但这次试验，当我把尘封许久的花小猪APP再度下载回来，它却只给了我失望。</p>\n<p>我是17时23分开始叫车的，一直等到17时36分，13分钟过去了，页面都在毫无意义的“叫车中”，没有任何一个司机接单。反倒是平台页面不时弹出让我先付车费的提示，比如“预付车费，接单立走”，提前付25.5元的车费提高司机接单的动力；以及“等不及了，我要立即出发”，支付完“一口价”31.2元后，可以“立即出发”。</p>\n<p>看着同事们的车越来越近，我也急了，按下了平台提示的“预付车费”按钮，提前支付了费用。</p>\n<p>预付车费后，页面上“提升接驾速度”标签，从“低速”升到了“快速”。我的心中也不禁燃起期待的小火苗，但事实证明，这毫无作用。甚至4分钟后，花小猪直接给我取消了订单，并发短信提醒我预付车费将在1-2日内退回。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70fefe0f593d2d8e4a20d53f7fdbb9f7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：花小猪平台取消订单</p>\n<p>来源：燃财经拍摄</p>\n<p>虽然此前我考虑过高峰期不好打车的因素，但万万没想到花小猪直接关闭了我的订单。最后我只好蹭上了朋友打的滴滴前往目的地，当时朋友还开玩笑“安慰”我：“花小猪也是滴滴的，你这跟直接打到花小猪差不多。”</p>\n<p>在车上跟滴滴司机聊天的时候，我才了解到，因为花小猪“一口价”的缘故，所以在上下班这种堵车高峰期，基本不会有花小猪的司机选择接市区内、不知道会“堵”多久的单，毕竟本来平台的价格就相对较低，加上无法计算“堵车超时”的费用，那么司机一天多堵一会降低了接单量，基本就挣不到什么钱了。</p>\n<p>虽然可以理解司机们的做法，但平台在这种情况下，是不是也应该出一些策略解决这种困境呢？或者有奖励刺激司机接单，或者直接提醒乘客难以打到车，不要过多等待浪费时间了。而且我最开始使用花小猪的时候，一定时间内打不到车，平台会给到乘车补贴及优惠，但现在平台连用户打车的等待时间都不会提醒了。</p>\n<p><b>“嘀嗒”15分钟之后，我选择蹭同事的车</b></p>\n<p><b>Bonnie | 测评小分队7号成员</b></p>\n<p>嘀嗒出行和其它打车产品不同地方在于，其平台上可打的车分类很少，就是顺风车和出租车，而根据我对其的了解，顺风车是它的主要业务。除此之外，嘀嗒还需要乘客先支付车费，然后才能进入打车流程。</p>\n<p>根据当时截屏的信息显示，我是在当天下午17时24分预付了18.2元的车费后，成功下单了顺风车的。按照以往使用嘀嗒的经验和它本身的提示信息，顺风车车主需要5-15分钟接单。如果5分钟之后，车主没有接单的话，那就可以同时呼叫出租车。</p>\n<p>说实话，因为对嘀嗒有一些简单的了解，大概知道一般路程较远的乘客和司机喜欢使用这个产品，所以打车之前多少已经做好了打顺风车失败的心理准备。令我万万没想到的是，在我两种车型同时呼叫了十分钟之后，收到了“行程已被平台取消”的提示，提示写道“抱歉，没找到车主，如仍需出行，你可以重新预约。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7704f3b97b3684d898e6e08c1bd29ee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图：打车界面</p>\n<p>来源：燃财经截图</p>\n<p>介于时间的原因，我没有选择重新预约，而也就在此时，使用首汽约车打车的同事其司机已到达指定地点，我也就和她一起出发了，也算坐了“顺风车”。</p>\n<p>但这是我第一次使用嘀嗒没有拼到顺风车。因为我住的距离较远，晚上回家基本就没有公共交通了,基本上每次和同事、朋友聚餐都会错过回家的末班车，此时，我一般都会选择嘀嗒顺风车。</p>\n<p>我记得上次使用嘀嗒成功打到顺风车是在晚上10点左右，超60公里的距离，只花了不到90元。如果半路恰好还能碰上一个顺路的，那价格还可以再便宜个十几块钱。但如果是其他的打车APP，基本上都需要200元左右。所以我一直都觉得，对于路程较远的人来说，嘀嗒真的是性价比极高的了。</p>","source":"lsy1601869087353","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/LuIljXJnCwUQEgNLO1PQfQ><strong>燃次元</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>自7月4日滴滴出行APP下架至今，正好100天。\n这段时间里，出行市场有不少的变动，比如，美团打车重新上线，曹操出行、T3出行等200多家二线网约车公司，也加强了推广。但激动人心的消息不多，近期，只有曹操出行宣布完成B轮融资，金额达38亿元；此外，T3出行也传出即将完成最新一轮融资。\n滴滴出行的业务，自然受到了影响。据全国网约车监管信息交互平台发布的数据，8月，滴滴出行订单环比下滑21.1%。...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/LuIljXJnCwUQEgNLO1PQfQ\">Web 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| 测评小分队1号成员\n滴滴被下架之后，美团打车和高德的“风”就很大，也有朋友向我安利美团打车，说优惠幅度很大，性价比很高。\n但我始终因为“迁移困难症”，懒得换一个APP，所以还是习惯性用滴滴。这一次试验，我选择了美团打车，乘坐之后，发现体验感和滴滴其实差不多。\n我是17时24分叫的车，四分钟之后才有司机接单，而地图显示2.5公里的道路，司机竟然花了12分钟才接上我。最后，同样因为堵车，原本只需20分钟的路程花了35分钟。但好在打到的这辆车，司机宋师傅友好且健谈，车辆内部环境也还不错，不算是太差的使用体验。\n\n图：打车试验中\n来源：燃财经拍摄\n去往终点的途中，宋师傅告诉我，他是今年7月滴滴下架后才加入的美团打车，虽然从业时间不长，但是车内环境很干净，司机对路况熟悉程度也很高。\n一路上有几段路比较堵，顺带和司机聊了一下近况。司机说美团打车并没有如传言所说的“抽成很低”、“前三个月没有抽成”。\n“实际上美团打车抽成比例并不低，能达到30%上下。”宋师傅说，“而且美团打车为了激励司机多接单，搞了个补贴活动奖励，接满5单就有现金奖励，最高额奖励为满30单奖励200元。”但对于这个奖励设定，宋师傅表示，很难每天都做到接30单然后拿到200元奖励，因为30单的KPI比较难达到，一般每天完成20单就差不多了。\n宋师傅是北京当地人，车是自己的，也办理了网约车运营证，属于网约车行业中的“正规军”，他平常工作时长主要集中自早七晚十，但要想一天接满30单，一天工作时长得要十个小时以上。“每天都工作十几个小时，身体会吃不消，所以我一般都会自己隔一两天休息一下，有天多接单就有天少接点。”宋师傅说道。\n按照宋师傅平日的工作习惯，在业内并不算特别“拼命”的，并且根据美团打车现有的接单奖励，每个月宋师傅也能拿到一千元出头的额外奖励。而且为了避免早高峰消费者出现“叫车难”问题，美团现在针对早高峰（早上七点到十点为早高峰时间）接单的司机有奖励。“相当于美团少抽成或者不抽成，到手的钱会多点。”\n宋师傅盘算一下，开网约车看似每个月收入过万，但是扣除平台抽成、燃油费、保养费和车辆损耗费后，到手也不算多。“我办理了网约车运营证，车辆8年就得报销。”而且接客途中也会发生一些小问题，像宋师傅在上周就因为乘客10分钟才下来，导致他违规停车扣三分罚款200元，“平台不会给报销的，一张罚单，一天白干。”\n对于有乘车需要的我来说，因为美团打车和高德打车经常会送优惠券，所以平常也会在这些打车平台上叫车，总的来说，大平台自营网约车还是比小的打车平台靠谱些。\n上回用高德打车，因为一直叫不上车所以一连选了好多其他小平台车型，好不容易有司机接单，但接单的司机是个烟民，车厢都是挥之不去的烟味。相反，大平台网约车在这方面还是要好得多，询问了解到，是大平台会特别关注客户的投诉。\n高德的预估价格，都是摆设\n冷冷丨测评小分队2号成员\n我用高德打车其实有一段时间了，因为它就在地图功能里，使用非常易得、方便。但这一次的试验，却让我不是很满意。主要是因为预估价格和实际支付价格之间差距太大——预估价格29.73元，实付价格43元，作为一个在贫困线上挣扎的打工人，高德打车的价格浮动实在是让我有一种被欺骗的感觉。\n17时29分我下单的时候，高德APP前列显示的经济车型预估价格大都在27-30元，我将30元以内的经济车型都选择了，分别是飞嘀商务型、聚的出租车、神舟经济型、滴滴经济型和曹操经济型。\n然而，我选择的这些经济车型根本叫不到车，反而高德总是跳出“附近有其他车型司机愿意来接你，是否接受”的选项，这些车型都比我原先选择的车型贵一些。\n我连续拒绝了几个以后，发现经济车型还是打不到，就关闭订单重新选择叫车。重新叫车后，依然叫不到我选择的车型，最后，有一个金银建经济型的出租车显示愿意来接我，而且预估价格30元左右，在我的心理预期之内，我就选择了接受。\n该车显示距离我1.9公里，大概需要9分钟到达，实际上却等了14分钟，CBD的晚高峰堵车可以理解，但是高德的时间预测似乎有点不太准确。\n该出租车司机师傅告诉我，他现在一般白天使用高德，晚上9、10点以后才使用滴滴，原因是：“这两个月滴滴被查以后，白天用滴滴打车的人明显变少了，而用高德的乘客却变多了。”\n夜间的情况却刚好相反，司机师傅说，到了晚上9点以后，高德的单明显变少了，滴滴的乘客却变多了。“可能因为滴滴现在的夜间出行安全保障做得更到位，所以晚上打车的乘客出于安全考虑，会选择用滴滴吧。”司机师傅说道。\n我的车程原本预计是24分钟，但实际上却花费了33分钟，更让我难以接受的是，原本预估价格在30元左右，下车以后实付价格却是43元，而且出租车没有补贴优惠。多出来的13元，都够我再打一个起步价了。\n这次高德打车给我的体验并不是很好，虽然比较容易打到车，但基本都是给我推荐更高价格的车型，价格低的优惠车型好像“摆设”一样。预估价格也是，和实付价格相差太多了，作为消费者的我难免有一种“被坑”的感觉。\n希望打车平台的预估价格和预估时间都能做得更准确一些，明码标价，才会让消费者更加信任。\n接单快、性价比高的曹操出行\n行程结束后疯狂发营销短信\n茜茜丨测评小分队3号成员\n我本来以为我是最“成功”的那一个。因为我打车司机接单时间最快，价格也最便宜。但原来生命的每一个馈赠都暗中标好了价格，在行程结束之后，我却接到了平台疯狂的营销短信轰炸。\n我是17时24分叫的车，车辆有快选、舒适、舒适+，以及商务四个选项，价格依次升高。我选择的是价格档位最低的快选车型，仅过了一分钟，就有司机接单了。\n同样受出行高峰影响，虽然APP显示司机距离我两三个街区，大约9分钟可以到达接人地点。但实际的等待过程感觉要比9分钟长，可能等待了15-20分钟，或许是系统扣除了红绿灯等待时间。\n\n图：打车界面\n来源：燃财经截图\n在行驶途中，司机师傅告诉我，目前很多网约车企业都盯上了滴滴所在的市场，包括美团、曹操出行等。但各家给司机的补贴差不多，一天接满单大约100-200块钱。司机之所以选择曹操出行是因为美团打车有时候地图定位不精准。经常发生司机和用户互相找不到的情况，比如，出发地点在某个大厦，但不显示大厦东西南北门，只能定位到路中间。\n当然，我坐车从司机接单到到达目的地，如司机所言，定位都较为准确。大约35-40分钟后，我达到目的地。但是价格有涨了许多，从第一次下单12块钱，后续晚了一两分钟，涨到15元，最终因实际路况等其他原因实际付款22.78元。\n最近曹操出行势头很猛，它所获得的38亿元融资，据说是今年以来网约车企业获得的首笔国内股权投资，也是2020年以来网约车出行企业获得的国内最大额度单笔融资。但仅从这次体验来说，我的感受并不佳。\n首先是可能因为正处于国庆假期前，整个APP设计有点“眼花缭乱”，不是很简洁。其次，价格显示并不可靠，在发单时，由于下电梯信号不好，耽误了几分钟，结果价格涨了两块钱。\n最后，使用曹操出行后，个人信息电话信息泄露严重。在行程结束后，曹操出行后续给我发送了五六条短信，分别是恭喜我成为白银会员，提醒我新人专享福利，前三单打车有减免活动。这些已经对我生活、工作造成骚扰。\n滴滴第一个叫到车，最后一个到达\n博博 | 测评小分队4号成员\n我其实是滴滴的忠实用户，毕竟习惯使然。但这次试验却让我十分不适。我是试验的7个同事中，最先叫到车的。但因为一系列操作，却最后才坐上车，并到达目的地。\n17时23分，我在滴滴发出了用车需求。相对于同事的约车等待，我只花上了两分钟的时间，就有师傅来接单，小程序显示距离2.2公里，估计时间在12分钟左右。\n但我“耐心”地等了大约5分钟后，上面的时间依旧没有变化，这时候小程序给我多了一个选项，就是拼车。为了快点坐上车，我毫不犹豫的按下选择按钮，但这个选择又让我等待了5分钟左右，司机师傅也没有任何的反馈，只是堵在红彤彤的路段上。\n无奈，我只能取消了这个拼车的订单，开始重新叫车。这一次，四分钟之后就有司机响应了我的用车需求，但1.1公里的路程，司机却花了15分钟左右才接上我。\n\n图：打车界面\n来源：燃财经截图\n上车之后，师傅告诉我，“慢”一是因为现在高峰期堵车；二是因为现在“客多人少”。至于“客多人少”则受供需两方面影响，在需求端，现在是北京的旅游旺季，尤其现在国庆快到了；而在供应端，则是好多司机都被挖走，去了美团，因为美团给的福利比较好。\n但师傅则表示，他做滴滴司机也已经做了5、6年了，之前也收到过被挖的消息，但因个人习惯原因，就没想过变动。\n值得一提的是，滴滴现在的安全措施做得似乎不错。在我们聊天过程中，中途堵塞了几分钟，滴滴平台还会有安全提醒，检测停留时间。问了师傅才了解到，原本安全提醒是停留时间超过4分钟才提醒一下，现在审查严格后变成为2分钟。这对乘客是好事，但司机师傅说，这有时候也变成了自己的烦恼，在停止接单后，自己停车休息后，也会有提醒。\n从我个人来说，如果不是叫车太难、价格高出太多等硬伤，应该还是会继续使用滴滴。\n首汽约车，除了贵点没毛病\n王木木 | 测评小分队5号成员\n第一次体验首汽约车，我给出了五星好评。\n我是17时24分发出的用车需求，两分钟之后就有司机接单了。虽然接上我的时间也比较长，但是晚高峰、CBD我都可以理解。同时，从起点到目的地的乘坐体验也还算舒适。\n但价格对于打工人来说，却是“难以承受之贵”。同样的距离，我们试验小分队打车最低费用是22.78元，但我选择的首汽约车最便宜的是舒适特惠车型，预估价已达51.48元，即使有8元的抵扣券，最终实付金额也达43.48元，几乎是同事的两倍。\n而且，我还需要先付33元的预定金，才能开始叫车。这也让我颇为不满。\n跟其他平台不同，首汽约车从名字就听出了“首都”的气质，百度资料也显示，首汽约车车辆全部为政府许可的出租运营车辆，首汽约车的加盟司机也必须获得《网络预约出租汽车驾驶员证》，车辆则必须获得《网络预约出租汽车运输证》，处处透露着“正规军”的气息。\n但王师傅却告诉我，虽然“正规”，但是首汽约车没那么“香”。\n王师傅介绍，首汽的司机大概分为三种类型，一种是自己没有车，在平台上租车拉活儿的司机，平台按月收取租车费，每单抽成15%；一种是在首汽年头比较久的，拿固定工资的老司机；还有一种就是和王师傅一样，自己有车，注册成为首汽平台的司机。\n但“实际上赚得反而没有滴滴司机多，因为相对来说单少。”王师傅坦言。\n王师傅跑了五六年网约车，几乎注册过所有平台。“自己是个人车，而且是合规的运营车，在其他平台都会比较吃香。”王师傅告诉燃财经。\n而今年3月份，滴滴被约谈的时候，王师傅更是成了“香饽饽”，美团和高德等平台纷纷给他打了电话，王师傅也注册了这些平台。“但这几个平台活儿太少了，所以我最后选择了首汽。”王师傅表示，“而且首汽对司机还算比较人性化，像神州专车，只要一个差评，这一单就白跑了，费用都归平台了，所以现在神州专车几乎都没有司机了。”\n总体来说，除了贵点，首汽没毛病。\n预付车费后，\n花小猪依然取消了我的订单\n津津丨测评小分队6号成员\n今年过年期间去南京玩的时候，我被朋友安利了花小猪打车，说是比滴滴会便宜一些。\n使用过后，我立刻“真香”了，因为优惠力度确实很大，而且当时在南京使用也确实比较方便。后来虽然因为我打车次数增多导致优惠减少，但总体依然比滴滴便宜，所以花小猪一直是我首选的打车对象。直到我回到北京很少打车后，花小猪才被我“打入冷宫”。\n但这次试验，当我把尘封许久的花小猪APP再度下载回来，它却只给了我失望。\n我是17时23分开始叫车的，一直等到17时36分，13分钟过去了，页面都在毫无意义的“叫车中”，没有任何一个司机接单。反倒是平台页面不时弹出让我先付车费的提示，比如“预付车费，接单立走”，提前付25.5元的车费提高司机接单的动力；以及“等不及了，我要立即出发”，支付完“一口价”31.2元后，可以“立即出发”。\n看着同事们的车越来越近，我也急了，按下了平台提示的“预付车费”按钮，提前支付了费用。\n预付车费后，页面上“提升接驾速度”标签，从“低速”升到了“快速”。我的心中也不禁燃起期待的小火苗，但事实证明，这毫无作用。甚至4分钟后，花小猪直接给我取消了订单，并发短信提醒我预付车费将在1-2日内退回。\n\n图：花小猪平台取消订单\n来源：燃财经拍摄\n虽然此前我考虑过高峰期不好打车的因素，但万万没想到花小猪直接关闭了我的订单。最后我只好蹭上了朋友打的滴滴前往目的地，当时朋友还开玩笑“安慰”我：“花小猪也是滴滴的，你这跟直接打到花小猪差不多。”\n在车上跟滴滴司机聊天的时候，我才了解到，因为花小猪“一口价”的缘故，所以在上下班这种堵车高峰期，基本不会有花小猪的司机选择接市区内、不知道会“堵”多久的单，毕竟本来平台的价格就相对较低，加上无法计算“堵车超时”的费用，那么司机一天多堵一会降低了接单量，基本就挣不到什么钱了。\n虽然可以理解司机们的做法，但平台在这种情况下，是不是也应该出一些策略解决这种困境呢？或者有奖励刺激司机接单，或者直接提醒乘客难以打到车，不要过多等待浪费时间了。而且我最开始使用花小猪的时候，一定时间内打不到车，平台会给到乘车补贴及优惠，但现在平台连用户打车的等待时间都不会提醒了。\n“嘀嗒”15分钟之后，我选择蹭同事的车\nBonnie | 测评小分队7号成员\n嘀嗒出行和其它打车产品不同地方在于，其平台上可打的车分类很少，就是顺风车和出租车，而根据我对其的了解，顺风车是它的主要业务。除此之外，嘀嗒还需要乘客先支付车费，然后才能进入打车流程。\n根据当时截屏的信息显示，我是在当天下午17时24分预付了18.2元的车费后，成功下单了顺风车的。按照以往使用嘀嗒的经验和它本身的提示信息，顺风车车主需要5-15分钟接单。如果5分钟之后，车主没有接单的话，那就可以同时呼叫出租车。\n说实话，因为对嘀嗒有一些简单的了解，大概知道一般路程较远的乘客和司机喜欢使用这个产品，所以打车之前多少已经做好了打顺风车失败的心理准备。令我万万没想到的是，在我两种车型同时呼叫了十分钟之后，收到了“行程已被平台取消”的提示，提示写道“抱歉，没找到车主，如仍需出行，你可以重新预约。”\n\n图：打车界面\n来源：燃财经截图\n介于时间的原因，我没有选择重新预约，而也就在此时，使用首汽约车打车的同事其司机已到达指定地点，我也就和她一起出发了，也算坐了“顺风车”。\n但这是我第一次使用嘀嗒没有拼到顺风车。因为我住的距离较远，晚上回家基本就没有公共交通了,基本上每次和同事、朋友聚餐都会错过回家的末班车，此时，我一般都会选择嘀嗒顺风车。\n我记得上次使用嘀嗒成功打到顺风车是在晚上10点左右，超60公里的距离，只花了不到90元。如果半路恰好还能碰上一个顺路的，那价格还可以再便宜个十几块钱。但如果是其他的打车APP，基本上都需要200元左右。所以我一直都觉得，对于路程较远的人来说，嘀嗒真的是性价比极高的了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1489,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":405265,"gmtCreate":1550760562805,"gmtModify":1704790120219,"author":{"id":"3459668262124389","authorId":"3459668262124389","name":"way_fortune","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"$纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ 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3标准续航升级版补贴后售价为30.355万元，长续航版为34.405万元，而明年一月才开始交付的高性能版售价不变，仍为41.98万元。昨日，财政部、工信部等四部委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，提到起售价30万元以上的新能源汽车将不再享受补贴，...</p>\n\n<a href=\"http://www.bjnews.com.cn/finance/2020/04/24/720567.html?from=singlemessage&isappinstalled=0\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9749762c5ee11a52030b4c66a89c8026","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"http://www.bjnews.com.cn/finance/2020/04/24/720567.html?from=singlemessage&isappinstalled=0","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1165998464","content_text":"4月24日，特斯拉中国官网显示，中国制造Model 3标准续航升级版和长续航版售价分别上涨4500元和5000元，目前Model 3标准续航升级版补贴后售价为30.355万元，长续航版为34.405万元，而明年一月才开始交付的高性能版售价不变，仍为41.98万元。昨日，财政部、工信部等四部委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，提到起售价30万元以上的新能源汽车将不再享受补贴，但支持换电模式的车辆例外，7月22日正式生效。《通知》明确，在4月23日至7月22日过渡期期间，符合2019年技术指标要求但不符合2020年技术指标要求的销售上牌车辆，按照去年新能源补贴政策对应标准给予0.5倍补贴，符合2020年技术指标要求的销售上牌车辆按2020年标准补贴。由于售价在30万元以上且不支持换电，因此特斯拉中国目前在售车型将在今年7月22日或无法再继续享受新能源补贴。不过中金公司的研报指出，30万元的门槛线会倒逼包括特斯拉Model3在内的众多品牌在年中降低售价，加速零部件国产化率提升，并由降价带来新增订单提速。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":601,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":382869,"gmtCreate":1547824953583,"gmtModify":1704787297555,"author":{"id":"3459668262124389","authorId":"3459668262124389","name":"way_fortune","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"$纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ 奈飞不行 现在就是干","listText":"$纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ 奈飞不行 现在就是干","text":"$纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ 奈飞不行 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href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a></span></p><p>老南在经历了这两年的美股投资之后，有了一个精彩的比喻：</p><p>“和美股的金融泡沫与流动性海浪比，国内做价值投资真的只是在游泳池扑腾罢了。在游泳池里可以只做好自己，那是因为环境相对稳定。在大海之中，如果不尊重大海，大海就会把你拍死。”</p><p>看着老南述说时无比真诚的表情，再看看纳斯达克指数在疫情之后大起大落的走势，我相信只有刻骨铭心的经历才能换回来如此深刻的领悟。</p><p>诚然，<strong>自下而上地收集事实、围绕需求组织技术是我们探索世界的一般路径。</strong>但当整个环境正在发生剧烈变化，<strong>自上而下的矛盾对于事物发展影响越来越大时，或许我们应该抬起头来，看看整个环境发生了怎样的变化</strong>，从而帮助我们更好的理解事实，以及各个可能性路径发生了怎样的变化。</p><p>当下全世界的目光都聚焦在美联储的货币政策，美联储的一举一动都牵动着金融市场脆弱的神经。然而，这些短期的噪音并不该作为关注的重点，我们更需要从全局出发，理解美联储的行事逻辑以及它与整个市场的互动关系。这些逻辑与关系作为当下环境中最重要的决定性因素，或许可以像天气预报一样指引将来环境的变化方向。</p><p>研究美联储并不是奢望能够预测何时能够雨过天晴，更大的意义在于，理解暴风雨到底是在靠近还是远离，在暴风雨之中该如何自处，为下一场暴风雨又或者大晴天做好充足的准备。正如比尔·米勒所说，<strong>“尝试和理解正在发生的事情，而放弃尝试预测将要发生的事情，会更有用。”</strong></p><p>本文的思路如下：</p><p>第一章首先介绍了美联储的起源与组织架构，来看看世界上最重要的“<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>”为什么披着“联邦储备银行”的外衣？对全世界金融系统具有重大影响的货币政策是如何制定的？从而理解如何巧妙地将话语权握在手中，建立共识游戏的第一步。</p><p>第二章介绍对美联储影响深远的两个时代，“大萧条”与“大滞胀”。回顾美联储如何一步步利用矛盾凝聚共识，利用公开透明的“双重使命”与“中间目标”建立条件反射机制，从而利用共识驱动共识，在每一轮循环中与整个社会共同演化。</p><p label=\"大标题\">一、“民主”“独立”“公正”的美联储</p><p>众多周知，美联储履行的是其他国家央行的职能，可是它并不被称作央行，这与当时美国的国内环境有关。美国在1873年、1884年、1890年、1893年、1907年都发生过由于挤兑造成银行大规模倒闭的金融危机。</p><p>尤其是在1893年的危机中，有超过500家银行相继倒闭，很多人的毕生积蓄一夜之间付诸东流，特别是美国的南部和西部人民。在饱受货币恐慌的浩劫之后，这些地方的民众对东部银行家深恶痛绝，甚至爆发过民粹主义的政治运动。来自这两个地区的国会议员如果想要当选，是不能赞成一个跟华尔街相关的提案。</p><p>在这样的背景下，民众一方面要求稳定国家金融体系的呼声逐渐高涨，一方面又担心设立中央银行会让权利过度集中在东海岸，于是在这方面极其擅长的美国人就想出了“联邦储备系统”这个妙招。</p><p><strong>美国联邦储备系统<span label=\"备注\">（简称“美联储”）</span>由位于华盛顿特区的联邦储备委员会和12家分布全国主要城市的地区性的联邦储备银行组成。美联储主要的货币政策由7名联邦储备局委员和12名联邦储备银行的主席共同参与制定，以避免政策决策权过于集中在纽约和华盛顿少数地区。</strong></p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202211/28/123102229026.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>不过，这个看上去处处为<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>考虑，权力分散的机构并不如想象中的那么“民主”“独立”“公正”。</p><p><strong>首先，美联储的7位执行委员、主持和副主席必须全部由总统提名，经过国会确认后才能上任，任期分别为14年、4年，其中主席和副主席可以连任。</strong></p><p>从这一点来说，美联储的政策不可能不受到时任总统与党派的影响。比较典型的例子就是这次疫情爆发时，美联储主席鲍威尔多次受到特朗普的威胁与怂恿被迫无奈开始毫无节制的大放水<span label=\"备注\">（特朗普当时会提名鲍威尔为美联储主席，很大一部分原因就是他比其他候选人更加鸽派）</span>，又在即将连任之前一再以“临时通胀假说”推迟紧缩的时间点，接着在连任后态度180度大转弯开始疯狂紧缩治理通胀。</p><p>究其原因，一部分是由于美国民众在股市中的资产占比<span label=\"备注\">（比如养老金）</span>日益增高，所以时任总统为了自己的支持率都不会选择过于鹰派的人员来当主席，鲍威尔为了连任自然需要有所妥协。</p><p><strong>再者，12家联邦储备银行的地位不是平等的，其中纽约联储的地位要远远高于其他联储。单从数据上说，根据2021年年报，纽约联储的资产占美联储总资产的56%，超过了其他11家联储的总和。</strong></p><p>从货币政策制定的角度来说，真正的决定机构叫做美国联邦公开市场委员会<span label=\"备注\">（FOMC）</span>。FOMC由12名成员组成，分别是7名联邦储备体系理事会理事、12位储备银行行长中的5位行长。其中，理事及纽约储备银行行长共8人为常任委员，剩下的4个席位每年在其余的11位行长中轮换。</p><p>之前提到过，7名理事是由总统提名的，而剩余11位行长是轮换制，只有纽约联储主席是FOMC的终身会员，永久享有投票权，由此可见纽约联储主席是不受总统影响且地位最高的职位之一，而纽约联储主席是由纽约联储自己遴选出来的。</p><p>根据2018年的报告，纽约联储的第一大股东是花旗银行持股42.8%、第二大股东<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>持股29.5%、其余小股东<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>持股6.1%、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>持股4%、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>持股3.7%、纽约银行持股3.5%。</p><p>纽约联储银行除了其他11家联储银行都具有的职责外，还独有以下职责：执行公开市场操作；调控外汇市场；替国外中央银行、政府和国际机构存放其黄金储备。</p><p><strong>其中最核心的职能就是执行公开市场操作，</strong>无论是次贷危机之前通过公开市场操作买卖短期国债来调节联邦基准利率，还是次贷危机之后的量化宽松与量化紧缩、回购与逆回购等等，一切涉及到与货币政策有关的市场操作，都必须通过纽约联储。</p><p>甚至可以这么说，美联储制定的货币政策到底能不能执行下去，完全要看纽约联储以及他管辖的一众一级交易商与商业银行的脸色，甚至可以将纽约联储视作美联储系统的实际控制者。</p><p><strong>最后，虽然联邦储备委员会由美国总统任命，但委员会的职能实际由神秘的联邦咨询委员会操控。联邦咨询委员会的成员由12家联邦储备银行各推选一名代表，每年与美联储理事会在华盛顿“讨论”货币政策四次，咨询会只能提供“建议”，对美联储的决策没有强制约束力。这种又看似十分“民主”的设计，在银行业激烈残酷的现实中全然是另一套“潜规则”。</strong></p><p>难以设想一个辛辛纳提的小银行家和花旗银行、摩根大通行长这样的国际金融巨头坐在一个会议桌前，和这些巨头讨论“货币政策的建议”。事实上，12个联储地区中的每一个中小银行的生存都完全取决于华尔街银行巨头的恩赐，巨头有意地把和欧洲银行的大笔交易化整为零交给各地持有股份的中小银行去办理，中小银行也愿意为了得到这些生意俯首帖耳。</p><p>当这些“代表各自地区利益”的小银行家们和巨头们坐在一张桌子探讨美国货币政策的时候，不需要太多的想象力就能知道结果了。尽管联邦咨询委员会的“建议”对美联储的董事决策没有强制约束力，但是华尔街巨头们每年四次不辞劳苦地跑到华盛顿不会是仅仅和联储的几位理事喝喝咖啡。要知道，如果巨头们的“建议”得不到任何考虑，而他们仍然乐此不疲地来回奔波，那实在是奇怪至极了。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202211/28/123103460409.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>综上所述，建立区域储备银行体系只是要制造一个中央银行没有集中在纽约的假象给银行圈外人看，实则是将话语权包裹在“民主”的共识外衣之下，从而更高效的统一共识。而在银行圈内大家都知道，纽约联储就是整个体系的中心，真正的决策权依然离不开金融与政治的把控。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202211/28/123104387518.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/></p><p label=\"图片备注\">纽约联储的所在地：自由街33号，与华尔街近在咫尺</p><p label=\"大标题\">二、魔术师手中的魔法棒：“双重使命”与“中间目标”</p><p>美联储建立和货币政策职能的法律地位，是由1913年美国国会通过的《美联储法案1913》确立的，《法案》规定美联储货币政策的法定目标：</p><blockquote><p>“美联储理事会和联邦公开市场委员会应致力于，保持与经济长期增长潜力相适应的货币和信贷总量的长期增长，以有效促进就业最大化、物价稳定，和适度的长期利率。”</p><p>其中“就业最大化”与“物价稳定”逐渐演变为后来的“双重使命”。</p></blockquote><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202211/28/123104652014.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p label=\"图片备注\">来自《美联储法案1913》</p><p>“双重使命”虽然是一开始就写在美联储法案之中，但是对它的解释却在不断地演化。比如2020年8月份美联储提出了“平均通胀目标制”，将会允许通胀在一定时间内适度超过2%，而不再遵从之前提出“以2%的通胀”为目标。这一针对“双重使命”的再解读迅速被市场消化为“政策会继续宽松”，进一步推动了资产泡沫。</p><p><strong>“中间目标”也跟随着金融环境与美联储实现“双重使命”的手法而不断演化，从最初的贴现率，到我国央行正在采用的数量型工具——存款准备金率，再到现在令全世界金融市场闻风丧胆的“联邦基准利率”。</strong></p><p><strong>“中间目标”的演化一方面取决于如何减少美联储的内部争议，真正能够将货币政策的作用传导下去，从而实现“双重使命”；更重要的是如何树立一面鲜艳的“旗帜”，一个让市场一听到能就引起条件反射的铃铛。</strong></p><p>在逐渐演化的过程中，影响最大的两个时代莫过于从1929年至二战结束<span label=\"备注\">（1945年）</span>的“大萧条”、从1965年越战升级至1985年沃尔克开始执行宽松货币政策才结束的“大滞胀”。</p><p>“大萧条”的起因是1924年美国为了帮助英国重建金本位制度开始持续扩表降息，美股股市也随之水涨船高，历史上称之为“柯立芝繁荣”。上世纪最伟大的经济学家欧文·费雪教授甚至表态：</p><blockquote><p>“股市到了永不下跌、永远上涨的时代”。</p></blockquote><p>到1928年初，美联储开始收紧货币政策以遏制股市泡沫，结果加息和公开市场操作挤出了流动性，刺破了美股泡沫。1929年10月美股崩溃，美国开始了令人绝望的大萧条。</p><p><strong>至1933年3月，美国名义GDP下降了一半，由于通货紧缩的原因，实际收入下降了36%，失业率达到了25%，道琼斯工业指数下降了89%，银行历经三轮挤兑风潮，破产数量累计近万家，货币存量收缩了三分之一。并且在这样的情况下，美联储还在1931年将贴现率从1.5%提高到了3.5%，以应对黄金外流。</strong></p><p>在后来的研究中，学界普遍归咎于当时美联储未能及时扩张信用以稳定物价，导致美国经济陷入了“通缩+高债务→急于还贷，持有现金，抛售资产→资产价格下降，流动性紧张→更加通缩+更多的债务违约”的恶性循环之中。这一观察至今仍然是美联储货币政策的“圣杯”：</p><p><strong>宁可通胀也不能通缩，只有温和的通胀才有助于经济发展。而当大危机来临时，货币政策应该迅速响应，尽可能的宽松，既作为“最后贷款人”提供流动性的托底，也作为“最后交易商”承接市场中高风险资产。</strong></p><p>也正是因为“大萧条”的影响，美联储在1932年《银行法》通过之后获得了以政府债券作为担保发行基础货币的权力，也就是现在量化宽松的法律依据。</p><p>下一个对于美联储有着决定性影响的时期，是从1965年越战升级至1982年沃尔克放松货币政策，史称“大滞胀”。当时的情形与现在有一些相似——越战<span label=\"备注\">（外部冲突）</span>，石油危机<span label=\"备注\">（能源高涨）</span>，最低工资法案<span label=\"备注\">（工资—物价螺旋）</span>以及为了越战开支而实施财政政策、布雷顿森林体系解体带来的大放水。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202211/28/123105297642.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p label=\"图片备注\">说明：M1增速数据时间轴在上方，相当于滞后两年</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202211/28/123105489074.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p label=\"图片备注\">图片来源：公众号陈达飞全球宏观</p><p>从图中可以看到，整个大滞胀时期通胀是一波接着一波，一浪高过一浪，直到1979年沃尔克上台，开始下定决心治理通胀，问题才真正有所缓和。当时大通胀对美国人民的生活造成了毁灭性的打击，甚至出现了司机为了预防油价一直上涨，以及担心买不到油而在加油站排队的现象。<a href=\"https://laohu8.com/S/CRI\">卡特</a>总统的执政威信岌岌可危，急需能够真正解决通胀问题的美联储主席上台，就在这样的背景下，沃尔克登场了。</p><p><strong>当时通胀起起落落的很大一部分原因在于货币政策执行一直不够坚决，美联储总是在“看到”通胀已经出现问题的情况下才出手干预，而通过货币政策遏制通胀需要一定的传导时间，这就导致了时紧时松的货币政策并没有让市场形成真正的预期，表现不出美联储的决心。</strong></p><p>直到沃尔克上台之后贯彻了前辈威廉马丁“逆风而行”的原则，通过一系列举措向市场释放了“我们要杀死通胀魔鬼”的信号，例如将“中间目标”从基准利率<span label=\"备注\">（价格型工具）</span>改为M1与存款准备金<span label=\"备注\">（数量型工具）</span>，解决了美联储内部关于应该加息多少个基点的分歧，并且设立法定存款准备金制度，进一步降低整个市场的货币流通速度。</p><p>最终，当所有人看到联邦基准利率几乎无上限地提高时，都只能俯首称臣。经此一役之后，市场才有了“别站在美联储的对立面”的共识，“羊群的条件反射”逐渐被培养起来。</p><p>新一届的诺贝尔经济学奖得主，前美联储主席伯南克有一句话道出了美联储的精髓：<strong>“货币政策要发挥影响力，98%靠宣传，2%靠政策本身。” </strong>即货币政策的成功与否在很大程度上取决于央行能否很好地向市场传达其规划和目标，而不是其他因素。换句话说，货币政策的具体效果绝大部分取决于羊群对于政策的反应，而不是政策本身的传导效果。</p><p>就沃尔克当时的举措来说，从上任到真正放松货币政策一共经历了以下几个阶段：</p><p><strong>● 1979年8月～1980年4月：</strong>刚刚接任的时候不断紧缩，通过遏制货币供应，把利率从10.5%提升到17.6%；</p><p><strong>● 1980年4月～1980年9月：</strong>已经开始增加货币供应，致使利率降低到10%附近。这段时期的货币增速与利率下降速度都非常快，结合当时已经回到8%的失业率来看，其实沃尔克当时就有收手的打算了，可惜事与愿违；</p><p><strong>● 1980年9月～1981年8月：</strong>随着通胀再一次恶化，这回沃尔克下了杀手。这段时期的货币供应波动非常大，但利率始终维持在19%左右，并且保持了半年。在以数量型工具为“中间目标”的前提下，即便如此高的利率，市场对于资金的需求依然时冷时热，说明当时整个市场的分歧已经非常巨大，可想而知当时沃尔克与美联储一定受到了非同一般的压力。无论是之前治理的的血泪教训，还是为了建立美联储政策的公信力，顶住一切压力继续表明杀死通胀的决心才是最关键的；</p><p><strong>● 1981年8月～1982年7月：</strong>继续保持紧缩的货币政策，但利率逐步降低。说明整个市场终于被沃尔克的强硬所驯化，放弃了抵抗，躺倒装死，失业率一直爬升到1982年12月的10.8%，直至通胀的前置指标显示良好。至此“大滞胀”时代终于结束，货币政策逐渐恢复正常，美国经济迎来了接下来一段美好的“大缓和”时代。</p><p>从以上经历可以看出，沃尔克当时也并没有传说中的那么坚决，更多的是在一些关键时刻坚守了原则，与市场以及舆论做了充分的对抗，扼杀了市场牵着美联储鼻子走的想法，从而建立起了美联储政策的公信力，有效凝聚起了共识，最终制服了通胀，也驯化了市场。</p><p>“沃尔克紧缩”实际上也伴随着货币政策的扩张。</p><p label=\"正文\">有这样一组数据：<strong>在沃尔克的任期内<span label=\"备注\">（1979年7月底上任～1987年8月卸任）</span>美国M2的总量从14393亿美元增长到了27875亿美元，一共增长了94%，年化8.6%。</strong>这个增速并不低，直到1987年他卸任后M2增速才降下来。同一期间美联储的资产负债表从1508亿美元<span label=\"备注\">（1979年7月25日数据）</span>扩张到2595亿美元<span label=\"备注\">（1987年8月26日数据）</span>，期间美联储的资产负债表的增速为7%。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202211/28/123106155452.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>从左图中的红线<span label=\"备注\">（总资产/GDP）</span>可以看出，虽然美联储的资产负债表始终在扩张，但是自从“大滞胀”时代结束之后，整个资产负债表的扩张节奏与GDP的增长速度是相匹配的，可以理解为“资产负债表的内生增长”。</p><p>所以我觉得，<strong>一方面是沃尔克上任之初依靠坚决紧缩的货币政策以及强有力的预期管理杀死了通胀，另一方面在流动性危机底部孕育而出的技术革命，随着流动性逐渐宽松释放出了其创造力，哺育了整个社会。</strong></p><p><strong>经过了沃尔克—格林斯潘—伯南克多代美联储主席的“驯化”之后，市场的“条件发射”已经根深蒂固，对于美联储政策的走向愈发关注，也对决定走向的“双重使命”与“中间目标”有了更多的解读和博弈。</strong></p><p>可以这么说，将“双重使命”摆在最高位置，将“联邦基准利率”作为“中间目标”放在最显眼的位置，一方面是美联储相信货币政策的确对于抹平经济周期波动有一定帮助，另一方面也是便于所有人能够看到这最鲜艳的“旗帜”，从而引导最自由最贪婪的金融资本能够在一定程度上为其所用，这也是美联储逐渐增加“可预测”与“透明化”的一大原因。</p><p>而“可预测”与“透明化”的另一大原因在于，在西方这种宪政民主制度中，一个机构获得支持的根源在于公众对它的广泛认知，也就是说，这一切都需要通过“阳谋”来实行，至少水面上的东西要让所有人觉得足够“民主”“自由”“平等”——明确、公开的“双重使命”，并辅之以看似逻辑严谨的实施战略，可以强化公众对于美联储的理解和独立性的支持。</p><p label=\"大标题\">三、小结</p><p>在这次研究美联储的过程中，最意想不到的收获是第一次近距离接触西方民主社会前进的方式。<strong>在“一人一票”的政治大背景之下，利用共识真的就如施展魔法一般，如何既在表面上获得公众的支持，又能换汤不换药地把真正的目的包裹在共识的背后，不得不说西方社会在“表达”层面的功力实在太深厚了。</strong>美联储的诞生与整个机制的运作方式无一不透露着这股味道。</p><p>接着在不断的演化过程中，利用共识驱动共识，合理的将每一次当下的矛盾转化为未来的养料，让人们觉得是“科学”的政策真正解决了问题，从而更坚定地相信那些即将执行却还没有变为事实的“预期”。通缩是可怕的，所以放水维持通胀是合理的；滞胀是可怕的，所以必须激进加息才能解决问题；我们要缩表了，具体缩没缩并不重要。这些理论到底是不是真的科学不重要，关键是解释权在谁的手上。</p><p>世界上的大多数人终究看重表达多于事实，更关心自己的生活到底有没有更好一些，至于背后真正的原因其实没那么在乎。因此，让共识<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>最大化的方式就是让自己的声音最大，无论真正的原因是什么，只需要把最终解释权牢牢把握在自己手中。</p><p>“可预测”“透明化”“逆风而行”的原则，通过这些最鲜艳，最令人一听就懂的“铃铛”，一步一步建立起条件反射，使得每当人们听到铃铛响起，就会翻开手中早已经翻烂的“经济学圣经”，并想起过去铃铛响起时的种种经历与解释，然后自发地统一行动。</p><p><strong>在掌握了话语权和麦克风的情况下，可以先通过凝聚共识来吸收资源，之后才把事做了。</strong></p><p>于是危机一来，降息放水的铃铛一响，钱变得便宜了，金融资本就到各处疯狂注水，推升资产泡沫；等到泡沫积累到一定程度，无论通过加息遏制需求的方式能不能真正解决供给侧带来的通胀问题，只要铃铛一响，配合着四处拱火的动作，金融资本自然会带着血淋淋的“羊毛”回到美国，填补因为紧缩引起的流动性不足。</p><p>而共识游戏之所以能够一直玩下去，就是因为最终多多少少交付了可被验证的事实，积累了一定的信任。大放水带动了危机后的复苏&gt;&gt;超预期的紧缩遏制了通胀&gt;&gt;通过共识凝聚起的资源滋养着技术革命&gt;&gt;引领着社会一波一波地向前推进。只不过人们对于技术的进步觉得是理所当然，却对“政策的权威性”深信不疑。</p><p>2022年是一个特殊的年份，剧烈变化的宏观环境正在打破过往仅凭纯粹的自下而上和单纯的埋头苦干就能收获颇丰的信仰。“一个人不能两次踏进同一条河流，因为河流永恒在变”，约翰·聂夫将其更改了一下：“一个投资者不能两次踏进同一个市场，因为市场也永恒在变。”</p><p>这并不意味着我们要放弃在过往行之有效的原则与方法，而是提醒我们自己不能被过往的成功束缚住了头脑，过去有效并不意味着将来一直有效，始终思考不变的是哪些，变化的又是哪些，每一个阶段的主要矛盾到底是什么。</p><p>在出现了新的贝叶斯事实之后，我们要敢于重新计算，不断求真。解放思想，实事求是，始终是应对不确定性最有效的方式。</p><p><span label=\"备注\">本文来自微信公众号：</span><span>南添的求真之路（ID：nantiandelmdd）</span><span>，作者：步枫</span></p></body></html>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储共识游戏的演化</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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步枫：美联储共识游戏的演化》，题图来自：视觉中国老南在经历了这两年的美股投资之后，有了一个精彩的比喻：“和美股的金融泡沫与流动性海浪比，国内做价值投资真的只是在游泳池扑腾罢了。在游泳池里可以只做好自己，那是因为环境相对稳定。在大海之中，如果不尊重大海，大海就会把你拍死。”看着老南述说时无比真诚的表情，再看看纳斯达克指数在疫情之后大起大落的走势，我相信只有刻骨铭心的经历才能换回来如此深刻的领悟。诚然，自下而上地收集事实、围绕需求组织技术是我们探索世界的一般路径。但当整个环境正在发生剧烈变化，自上而下的矛盾对于事物发展影响越来越大时，或许我们应该抬起头来，看看整个环境发生了怎样的变化，从而帮助我们更好的理解事实，以及各个可能性路径发生了怎样的变化。当下全世界的目光都聚焦在美联储的货币政策，美联储的一举一动都牵动着金融市场脆弱的神经。然而，这些短期的噪音并不该作为关注的重点，我们更需要从全局出发，理解美联储的行事逻辑以及它与整个市场的互动关系。这些逻辑与关系作为当下环境中最重要的决定性因素，或许可以像天气预报一样指引将来环境的变化方向。研究美联储并不是奢望能够预测何时能够雨过天晴，更大的意义在于，理解暴风雨到底是在靠近还是远离，在暴风雨之中该如何自处，为下一场暴风雨又或者大晴天做好充足的准备。正如比尔·米勒所说，“尝试和理解正在发生的事情，而放弃尝试预测将要发生的事情，会更有用。”本文的思路如下：第一章首先介绍了美联储的起源与组织架构，来看看世界上最重要的“中央银行”为什么披着“联邦储备银行”的外衣？对全世界金融系统具有重大影响的货币政策是如何制定的？从而理解如何巧妙地将话语权握在手中，建立共识游戏的第一步。第二章介绍对美联储影响深远的两个时代，“大萧条”与“大滞胀”。回顾美联储如何一步步利用矛盾凝聚共识，利用公开透明的“双重使命”与“中间目标”建立条件反射机制，从而利用共识驱动共识，在每一轮循环中与整个社会共同演化。一、“民主”“独立”“公正”的美联储众多周知，美联储履行的是其他国家央行的职能，可是它并不被称作央行，这与当时美国的国内环境有关。美国在1873年、1884年、1890年、1893年、1907年都发生过由于挤兑造成银行大规模倒闭的金融危机。尤其是在1893年的危机中，有超过500家银行相继倒闭，很多人的毕生积蓄一夜之间付诸东流，特别是美国的南部和西部人民。在饱受货币恐慌的浩劫之后，这些地方的民众对东部银行家深恶痛绝，甚至爆发过民粹主义的政治运动。来自这两个地区的国会议员如果想要当选，是不能赞成一个跟华尔街相关的提案。在这样的背景下，民众一方面要求稳定国家金融体系的呼声逐渐高涨，一方面又担心设立中央银行会让权利过度集中在东海岸，于是在这方面极其擅长的美国人就想出了“联邦储备系统”这个妙招。美国联邦储备系统（简称“美联储”）由位于华盛顿特区的联邦储备委员会和12家分布全国主要城市的地区性的联邦储备银行组成。美联储主要的货币政策由7名联邦储备局委员和12名联邦储备银行的主席共同参与制定，以避免政策决策权过于集中在纽约和华盛顿少数地区。不过，这个看上去处处为老百姓考虑，权力分散的机构并不如想象中的那么“民主”“独立”“公正”。首先，美联储的7位执行委员、主持和副主席必须全部由总统提名，经过国会确认后才能上任，任期分别为14年、4年，其中主席和副主席可以连任。从这一点来说，美联储的政策不可能不受到时任总统与党派的影响。比较典型的例子就是这次疫情爆发时，美联储主席鲍威尔多次受到特朗普的威胁与怂恿被迫无奈开始毫无节制的大放水（特朗普当时会提名鲍威尔为美联储主席，很大一部分原因就是他比其他候选人更加鸽派），又在即将连任之前一再以“临时通胀假说”推迟紧缩的时间点，接着在连任后态度180度大转弯开始疯狂紧缩治理通胀。究其原因，一部分是由于美国民众在股市中的资产占比（比如养老金）日益增高，所以时任总统为了自己的支持率都不会选择过于鹰派的人员来当主席，鲍威尔为了连任自然需要有所妥协。再者，12家联邦储备银行的地位不是平等的，其中纽约联储的地位要远远高于其他联储。单从数据上说，根据2021年年报，纽约联储的资产占美联储总资产的56%，超过了其他11家联储的总和。从货币政策制定的角度来说，真正的决定机构叫做美国联邦公开市场委员会（FOMC）。FOMC由12名成员组成，分别是7名联邦储备体系理事会理事、12位储备银行行长中的5位行长。其中，理事及纽约储备银行行长共8人为常任委员，剩下的4个席位每年在其余的11位行长中轮换。之前提到过，7名理事是由总统提名的，而剩余11位行长是轮换制，只有纽约联储主席是FOMC的终身会员，永久享有投票权，由此可见纽约联储主席是不受总统影响且地位最高的职位之一，而纽约联储主席是由纽约联储自己遴选出来的。根据2018年的报告，纽约联储的第一大股东是花旗银行持股42.8%、第二大股东摩根大通持股29.5%、其余小股东汇丰持股6.1%、高盛持股4%、摩根士丹利持股3.7%、纽约银行持股3.5%。纽约联储银行除了其他11家联储银行都具有的职责外，还独有以下职责：执行公开市场操作；调控外汇市场；替国外中央银行、政府和国际机构存放其黄金储备。其中最核心的职能就是执行公开市场操作，无论是次贷危机之前通过公开市场操作买卖短期国债来调节联邦基准利率，还是次贷危机之后的量化宽松与量化紧缩、回购与逆回购等等，一切涉及到与货币政策有关的市场操作，都必须通过纽约联储。甚至可以这么说，美联储制定的货币政策到底能不能执行下去，完全要看纽约联储以及他管辖的一众一级交易商与商业银行的脸色，甚至可以将纽约联储视作美联储系统的实际控制者。最后，虽然联邦储备委员会由美国总统任命，但委员会的职能实际由神秘的联邦咨询委员会操控。联邦咨询委员会的成员由12家联邦储备银行各推选一名代表，每年与美联储理事会在华盛顿“讨论”货币政策四次，咨询会只能提供“建议”，对美联储的决策没有强制约束力。这种又看似十分“民主”的设计，在银行业激烈残酷的现实中全然是另一套“潜规则”。难以设想一个辛辛纳提的小银行家和花旗银行、摩根大通行长这样的国际金融巨头坐在一个会议桌前，和这些巨头讨论“货币政策的建议”。事实上，12个联储地区中的每一个中小银行的生存都完全取决于华尔街银行巨头的恩赐，巨头有意地把和欧洲银行的大笔交易化整为零交给各地持有股份的中小银行去办理，中小银行也愿意为了得到这些生意俯首帖耳。当这些“代表各自地区利益”的小银行家们和巨头们坐在一张桌子探讨美国货币政策的时候，不需要太多的想象力就能知道结果了。尽管联邦咨询委员会的“建议”对美联储的董事决策没有强制约束力，但是华尔街巨头们每年四次不辞劳苦地跑到华盛顿不会是仅仅和联储的几位理事喝喝咖啡。要知道，如果巨头们的“建议”得不到任何考虑，而他们仍然乐此不疲地来回奔波，那实在是奇怪至极了。综上所述，建立区域储备银行体系只是要制造一个中央银行没有集中在纽约的假象给银行圈外人看，实则是将话语权包裹在“民主”的共识外衣之下，从而更高效的统一共识。而在银行圈内大家都知道，纽约联储就是整个体系的中心，真正的决策权依然离不开金融与政治的把控。纽约联储的所在地：自由街33号，与华尔街近在咫尺二、魔术师手中的魔法棒：“双重使命”与“中间目标”美联储建立和货币政策职能的法律地位，是由1913年美国国会通过的《美联储法案1913》确立的，《法案》规定美联储货币政策的法定目标：“美联储理事会和联邦公开市场委员会应致力于，保持与经济长期增长潜力相适应的货币和信贷总量的长期增长，以有效促进就业最大化、物价稳定，和适度的长期利率。”其中“就业最大化”与“物价稳定”逐渐演变为后来的“双重使命”。来自《美联储法案1913》“双重使命”虽然是一开始就写在美联储法案之中，但是对它的解释却在不断地演化。比如2020年8月份美联储提出了“平均通胀目标制”，将会允许通胀在一定时间内适度超过2%，而不再遵从之前提出“以2%的通胀”为目标。这一针对“双重使命”的再解读迅速被市场消化为“政策会继续宽松”，进一步推动了资产泡沫。“中间目标”也跟随着金融环境与美联储实现“双重使命”的手法而不断演化，从最初的贴现率，到我国央行正在采用的数量型工具——存款准备金率，再到现在令全世界金融市场闻风丧胆的“联邦基准利率”。“中间目标”的演化一方面取决于如何减少美联储的内部争议，真正能够将货币政策的作用传导下去，从而实现“双重使命”；更重要的是如何树立一面鲜艳的“旗帜”，一个让市场一听到能就引起条件反射的铃铛。在逐渐演化的过程中，影响最大的两个时代莫过于从1929年至二战结束（1945年）的“大萧条”、从1965年越战升级至1985年沃尔克开始执行宽松货币政策才结束的“大滞胀”。“大萧条”的起因是1924年美国为了帮助英国重建金本位制度开始持续扩表降息，美股股市也随之水涨船高，历史上称之为“柯立芝繁荣”。上世纪最伟大的经济学家欧文·费雪教授甚至表态：“股市到了永不下跌、永远上涨的时代”。到1928年初，美联储开始收紧货币政策以遏制股市泡沫，结果加息和公开市场操作挤出了流动性，刺破了美股泡沫。1929年10月美股崩溃，美国开始了令人绝望的大萧条。至1933年3月，美国名义GDP下降了一半，由于通货紧缩的原因，实际收入下降了36%，失业率达到了25%，道琼斯工业指数下降了89%，银行历经三轮挤兑风潮，破产数量累计近万家，货币存量收缩了三分之一。并且在这样的情况下，美联储还在1931年将贴现率从1.5%提高到了3.5%，以应对黄金外流。在后来的研究中，学界普遍归咎于当时美联储未能及时扩张信用以稳定物价，导致美国经济陷入了“通缩+高债务→急于还贷，持有现金，抛售资产→资产价格下降，流动性紧张→更加通缩+更多的债务违约”的恶性循环之中。这一观察至今仍然是美联储货币政策的“圣杯”：宁可通胀也不能通缩，只有温和的通胀才有助于经济发展。而当大危机来临时，货币政策应该迅速响应，尽可能的宽松，既作为“最后贷款人”提供流动性的托底，也作为“最后交易商”承接市场中高风险资产。也正是因为“大萧条”的影响，美联储在1932年《银行法》通过之后获得了以政府债券作为担保发行基础货币的权力，也就是现在量化宽松的法律依据。下一个对于美联储有着决定性影响的时期，是从1965年越战升级至1982年沃尔克放松货币政策，史称“大滞胀”。当时的情形与现在有一些相似——越战（外部冲突），石油危机（能源高涨），最低工资法案（工资—物价螺旋）以及为了越战开支而实施财政政策、布雷顿森林体系解体带来的大放水。说明：M1增速数据时间轴在上方，相当于滞后两年图片来源：公众号陈达飞全球宏观从图中可以看到，整个大滞胀时期通胀是一波接着一波，一浪高过一浪，直到1979年沃尔克上台，开始下定决心治理通胀，问题才真正有所缓和。当时大通胀对美国人民的生活造成了毁灭性的打击，甚至出现了司机为了预防油价一直上涨，以及担心买不到油而在加油站排队的现象。卡特总统的执政威信岌岌可危，急需能够真正解决通胀问题的美联储主席上台，就在这样的背景下，沃尔克登场了。当时通胀起起落落的很大一部分原因在于货币政策执行一直不够坚决，美联储总是在“看到”通胀已经出现问题的情况下才出手干预，而通过货币政策遏制通胀需要一定的传导时间，这就导致了时紧时松的货币政策并没有让市场形成真正的预期，表现不出美联储的决心。直到沃尔克上台之后贯彻了前辈威廉马丁“逆风而行”的原则，通过一系列举措向市场释放了“我们要杀死通胀魔鬼”的信号，例如将“中间目标”从基准利率（价格型工具）改为M1与存款准备金（数量型工具），解决了美联储内部关于应该加息多少个基点的分歧，并且设立法定存款准备金制度，进一步降低整个市场的货币流通速度。最终，当所有人看到联邦基准利率几乎无上限地提高时，都只能俯首称臣。经此一役之后，市场才有了“别站在美联储的对立面”的共识，“羊群的条件反射”逐渐被培养起来。新一届的诺贝尔经济学奖得主，前美联储主席伯南克有一句话道出了美联储的精髓：“货币政策要发挥影响力，98%靠宣传，2%靠政策本身。” 即货币政策的成功与否在很大程度上取决于央行能否很好地向市场传达其规划和目标，而不是其他因素。换句话说，货币政策的具体效果绝大部分取决于羊群对于政策的反应，而不是政策本身的传导效果。就沃尔克当时的举措来说，从上任到真正放松货币政策一共经历了以下几个阶段：● 1979年8月～1980年4月：刚刚接任的时候不断紧缩，通过遏制货币供应，把利率从10.5%提升到17.6%；● 1980年4月～1980年9月：已经开始增加货币供应，致使利率降低到10%附近。这段时期的货币增速与利率下降速度都非常快，结合当时已经回到8%的失业率来看，其实沃尔克当时就有收手的打算了，可惜事与愿违；● 1980年9月～1981年8月：随着通胀再一次恶化，这回沃尔克下了杀手。这段时期的货币供应波动非常大，但利率始终维持在19%左右，并且保持了半年。在以数量型工具为“中间目标”的前提下，即便如此高的利率，市场对于资金的需求依然时冷时热，说明当时整个市场的分歧已经非常巨大，可想而知当时沃尔克与美联储一定受到了非同一般的压力。无论是之前治理的的血泪教训，还是为了建立美联储政策的公信力，顶住一切压力继续表明杀死通胀的决心才是最关键的；● 1981年8月～1982年7月：继续保持紧缩的货币政策，但利率逐步降低。说明整个市场终于被沃尔克的强硬所驯化，放弃了抵抗，躺倒装死，失业率一直爬升到1982年12月的10.8%，直至通胀的前置指标显示良好。至此“大滞胀”时代终于结束，货币政策逐渐恢复正常，美国经济迎来了接下来一段美好的“大缓和”时代。从以上经历可以看出，沃尔克当时也并没有传说中的那么坚决，更多的是在一些关键时刻坚守了原则，与市场以及舆论做了充分的对抗，扼杀了市场牵着美联储鼻子走的想法，从而建立起了美联储政策的公信力，有效凝聚起了共识，最终制服了通胀，也驯化了市场。“沃尔克紧缩”实际上也伴随着货币政策的扩张。有这样一组数据：在沃尔克的任期内（1979年7月底上任～1987年8月卸任）美国M2的总量从14393亿美元增长到了27875亿美元，一共增长了94%，年化8.6%。这个增速并不低，直到1987年他卸任后M2增速才降下来。同一期间美联储的资产负债表从1508亿美元（1979年7月25日数据）扩张到2595亿美元（1987年8月26日数据），期间美联储的资产负债表的增速为7%。从左图中的红线（总资产/GDP）可以看出，虽然美联储的资产负债表始终在扩张，但是自从“大滞胀”时代结束之后，整个资产负债表的扩张节奏与GDP的增长速度是相匹配的，可以理解为“资产负债表的内生增长”。所以我觉得，一方面是沃尔克上任之初依靠坚决紧缩的货币政策以及强有力的预期管理杀死了通胀，另一方面在流动性危机底部孕育而出的技术革命，随着流动性逐渐宽松释放出了其创造力，哺育了整个社会。经过了沃尔克—格林斯潘—伯南克多代美联储主席的“驯化”之后，市场的“条件发射”已经根深蒂固，对于美联储政策的走向愈发关注，也对决定走向的“双重使命”与“中间目标”有了更多的解读和博弈。可以这么说，将“双重使命”摆在最高位置，将“联邦基准利率”作为“中间目标”放在最显眼的位置，一方面是美联储相信货币政策的确对于抹平经济周期波动有一定帮助，另一方面也是便于所有人能够看到这最鲜艳的“旗帜”，从而引导最自由最贪婪的金融资本能够在一定程度上为其所用，这也是美联储逐渐增加“可预测”与“透明化”的一大原因。而“可预测”与“透明化”的另一大原因在于，在西方这种宪政民主制度中，一个机构获得支持的根源在于公众对它的广泛认知，也就是说，这一切都需要通过“阳谋”来实行，至少水面上的东西要让所有人觉得足够“民主”“自由”“平等”——明确、公开的“双重使命”，并辅之以看似逻辑严谨的实施战略，可以强化公众对于美联储的理解和独立性的支持。三、小结在这次研究美联储的过程中，最意想不到的收获是第一次近距离接触西方民主社会前进的方式。在“一人一票”的政治大背景之下，利用共识真的就如施展魔法一般，如何既在表面上获得公众的支持，又能换汤不换药地把真正的目的包裹在共识的背后，不得不说西方社会在“表达”层面的功力实在太深厚了。美联储的诞生与整个机制的运作方式无一不透露着这股味道。接着在不断的演化过程中，利用共识驱动共识，合理的将每一次当下的矛盾转化为未来的养料，让人们觉得是“科学”的政策真正解决了问题，从而更坚定地相信那些即将执行却还没有变为事实的“预期”。通缩是可怕的，所以放水维持通胀是合理的；滞胀是可怕的，所以必须激进加息才能解决问题；我们要缩表了，具体缩没缩并不重要。这些理论到底是不是真的科学不重要，关键是解释权在谁的手上。世界上的大多数人终究看重表达多于事实，更关心自己的生活到底有没有更好一些，至于背后真正的原因其实没那么在乎。因此，让共识驱动力最大化的方式就是让自己的声音最大，无论真正的原因是什么，只需要把最终解释权牢牢把握在自己手中。“可预测”“透明化”“逆风而行”的原则，通过这些最鲜艳，最令人一听就懂的“铃铛”，一步一步建立起条件反射，使得每当人们听到铃铛响起，就会翻开手中早已经翻烂的“经济学圣经”，并想起过去铃铛响起时的种种经历与解释，然后自发地统一行动。在掌握了话语权和麦克风的情况下，可以先通过凝聚共识来吸收资源，之后才把事做了。于是危机一来，降息放水的铃铛一响，钱变得便宜了，金融资本就到各处疯狂注水，推升资产泡沫；等到泡沫积累到一定程度，无论通过加息遏制需求的方式能不能真正解决供给侧带来的通胀问题，只要铃铛一响，配合着四处拱火的动作，金融资本自然会带着血淋淋的“羊毛”回到美国，填补因为紧缩引起的流动性不足。而共识游戏之所以能够一直玩下去，就是因为最终多多少少交付了可被验证的事实，积累了一定的信任。大放水带动了危机后的复苏>>超预期的紧缩遏制了通胀>>通过共识凝聚起的资源滋养着技术革命>>引领着社会一波一波地向前推进。只不过人们对于技术的进步觉得是理所当然，却对“政策的权威性”深信不疑。2022年是一个特殊的年份，剧烈变化的宏观环境正在打破过往仅凭纯粹的自下而上和单纯的埋头苦干就能收获颇丰的信仰。“一个人不能两次踏进同一条河流，因为河流永恒在变”，约翰·聂夫将其更改了一下：“一个投资者不能两次踏进同一个市场，因为市场也永恒在变。”这并不意味着我们要放弃在过往行之有效的原则与方法，而是提醒我们自己不能被过往的成功束缚住了头脑，过去有效并不意味着将来一直有效，始终思考不变的是哪些，变化的又是哪些，每一个阶段的主要矛盾到底是什么。在出现了新的贝叶斯事实之后，我们要敢于重新计算，不断求真。解放思想，实事求是，始终是应对不确定性最有效的方式。本文来自微信公众号：南添的求真之路（ID：nantiandelmdd），作者：步枫","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":774,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":686596895,"gmtCreate":1658383960820,"gmtModify":1704869812651,"author":{"id":"3459668262124389","authorId":"3459668262124389","name":"way_fortune","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"根据Enpower数据，目前特斯拉Model 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