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郝医生
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老虎认证: 北京口腔正畸医生,价值投资信徒
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郝医生
2022-05-04
股市里胜利的唯一标准就是[持续]赚钱,而不是赚钱。短期亏损,甚至交易胜率低都不重要,重要的是能赚回来,或者一票赚回来。只不过一票赚回来的那种,一票亏回去的可能性贼大。赚钱≠活下来亏损≠活不下来活下来才能持续赚钱
夜读 | 真正接受亏损,才能从市场中赚钱
郝医生
2022-04-01
人工智能除了车需要,车上各种传感器的数据传输以及处理也需要及时穿到手机上,这样再配合导航软件,以及车路协同的数据到手机上,才能实现自动驾驶。搞自动驾驶的就该做手机!
李斌回应蔚来造手机:正处于调研阶段
郝医生
2022-02-05
这可太厉害了!激动!
冬奥会今日开幕,我看到一次万亿级的投资机会
郝医生
2020-08-27
$小米集团-W(01810)$
最近小米开挂了。三哥抵制小米不跌反涨。可惜仓位太低,没赚几个钱。基本上就是娱乐仓。今年的港股大肉股,什么美团啦拼多多啦都没踩上,希望小米继续努力,一往无前,收复失地,回到并超过发行价!手里重仓的指数权重股都没怎么动…可是现在去买那些高估值的热门股票下不去手,估值太高,感觉涨如逆水行舟,跌就是一泻千里。买的美股指数
$标普500ETF(SPY)$
倒是每隔几天创新高。疫情以来,涨一点减一点仓,指数长大发了,因为减仓所以我的收益却不如指数。美股真是不要择时,干就得了,真的会一直涨我草!
郝医生
2020-07-27
希望老虎再多一点周边奖品。已经集齐一套了。开始再集一套。
郝医生
2020-07-23
需要产业升级,才能贸易健康。可是产业升级中国要赶得上这次通信技术革命,美国不让。
脆弱的“中美国”:贸易结构与全球化秩序崩塌
郝医生
2020-07-21
在美国很多人对社会主义很感兴趣?不是都是**国家阵营吗?就因为贫富差距增大?
芒格最新对话:目前市场上有很多愚蠢和错误的行为
郝医生
2020-07-19
文章写的中心思想不明确,但是里面的几张图做的非常漂亮!
桥水基金Dalio最新文章:从美元周期看大国经济战
郝医生
2020-07-18
真的是神话!这种背靠背的完全彼此信任太罕见了。
巴菲特与芒格的绝世友情:和最好的朋友,创最好的事业
郝医生
2020-07-17
建议配置去全球化进程中的受益者。有哪些呢?
一文看清:15大海外机构2020下半年投资策略
郝医生
2020-07-14
如何游最快的一百米,最快的办法是顺着潮水,最慢的办法是自己游。这是老虎送的日历里面写的一句话。借牛市之力,挣钱走起。
牛市里,如何成为少数赚到钱的人?
郝医生
2020-07-13
共享办公,线上办公,线上学习,线上培训,都得火。还有哪些股票推荐?
外媒头条:美国经济后继乏力,WeWork预计明年现金流为正
郝医生
2020-07-11
一代就该比一代强,如果巴菲特还是首富,社会财富还就一直集中在他手里,社会发展也太逊了。马斯克超越巴菲特是应该的。另外,能登上财富榜的富人绝大多数财富都在股票,而很少有人手里有n套房就能成为首富的。有点房产可以小富,离能制造财富的大富还差的远。
外媒头条:新冠治疗传佳音,马斯克财富超过巴菲特
郝医生
2020-07-08
他强由他强,清风拂山岗。他横由他横,明月照大江。巴菲特行事风格,不受外界影响。
“股神”巴菲特再出手,抄底美股的时机成熟了?
郝医生
2020-07-07
还是价值投资老生常谈那一套。不过小盘股之前也是有风口,有低估的,短期上涨过了而已。
再来一次大牛市!你准备好了吗?
郝医生
2020-07-06
说核酸检测是暴利?接政府单一份70,利润10是暴利?产能不足的情况下,供求关系影响价格。核酸检测新常态。
核酸检测背后的生意
郝医生
2020-07-03
美联储无限印钱却没出现恶性通货膨胀,一个是印的钱定向去了股市,一个是美金全球货币被稀释了通货膨胀。能这么定向向股市输血,因为印的钱都给了资本家企业家去投资企业,而普通人却没有什么生活改善,贫富差距太大了。国内为了印钱不流向楼市煞费苦心,住房不炒,经济再不行也不能拿出来房地产这个夜壶。可是你怎么控制人不往股市里面投票。还能疯狂多久?
不买股票却推动美股大涨,美联储是如何做到的?
郝医生
2020-07-02
特斯拉疯狂,马斯克也疯狂
特斯拉第二季度交付量9.065万,超出市场预估8.3071万
郝医生
2020-06-29
最近想打新的股票都没法申购啊,总是说额度补充中。有老虎的人员说说这是啥意思,啥时候补充到位了会通知?
郝医生
2020-06-28
美国疫情有增无减,这就是随便找了个下跌的借口说是疫情原因吧?
外媒头条:特朗普惹的祸?联合利华加入广告抵制
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真正接受亏损,才能从市场中赚钱","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1114633417","media":"金十数据","summary":"新手交易员在初入市场的时候,大部分是东一榔头西一棒子的交易风格,换言之,就是短线、波段、日内、趋势……什么都尝试,但什么都做不好。我在刚进入市场之时,也是一样。不断转换交易风格的主要原因是什么呢?当年","content":"<html><head></head><body><p>新手交易员在初入市场的时候,大部分是东一榔头西一棒子的交易风格,换言之,就是短线、波段、日内、趋势……什么都尝试,但什么都做不好。我在刚进入市场之时,也是一样。不断转换交易风格的主要原因是什么呢?</p><p>当年,我还是个新手交易员时,只要账户一发生亏损,内心的郁闷就不用说了,经常是半夜不睡觉,甚至彻夜复盘,就是要找出亏损的原因,不找到原因是不可能睡觉的。</p><p>找到了原因之后(虽然那原因现在看也是牵强附会),然后就是痛下决心要改正错误,将来一定不能犯如此错误等等的自我表决心。然后呢?当然就是换一个系统。但对于新手来讲,还没有科学的系统概念,仅仅就是从一个失败的风格换成另一个风格而已。</p><p>比如一开始打定主意做趋势交易,然后发生亏损了,痛定思痛就决定做短一点吧,做波段肯定能回避亏损。好,然后就开始做波段……可是没多久,波段照样亏钱。然后又是痛定思痛之后,决定做日内,做日内一定能回避亏损。好,然后开始做日内……可是,然并卵,日内照样亏钱。然后……然后就找不到方向了,然后就开始乱做,索性不要什么系统、风格了。</p><p>很奇怪,胡乱地做反而还能赚钱,于是胆子大了起来,开始越发地过分。逆势也干上了,摸顶抄底也来了,摊平成本也有了……然后,某一天灾难降临了,千年砍柴一日烧。</p><p>然后又再一次重复以上的步骤,或者倒过来,重新再来一遍……重新再来N遍……</p><p>如果找不到症结所在,意味着这种痛苦的轮回似乎永远看不到尽头。在我走出了失败的阴霾之后,我终于体会到了:</p><p>为什么新手无论用什么风格交易都会亏钱的原因——<b>特别怕亏损!不接受系统的不完美!</b></p><p>换言之,为什么老手无论什么风格都能赚到钱的原因也是如出一辙——<b>不在意合理范围内的亏损!完全接受系统的不完美!</b></p><p>无论哪种风格,交易的核心逻辑都是一样;无论哪种风格,顶尖交易员同样有连续亏钱的时候。<b>新手在这个时候会痛定思痛转换风格幻想扳本,而高手却是偃旗息鼓等待时机再战江湖。</b></p><p>这是很重要的区分标志!</p><p>新手不断转换交易风格的真正原因就是无法接受亏损。他们很多人都认为只要是亏钱了就是系统不行,他们潜意识里总是以为市场上有葵花宝典——九阴真经或是密宗大法,一招制胜战无不败。所以,他们有好些人,这里拜师那里上课,今天被骗明天还是被骗。因为市场上根本就没有葵花宝典,有的只是前辈们枪林弹雨中死里逃生后的经验教训。</p><p>接受系统的不完美,接受市场的随机性,是一个交易员成熟的标志!对高手来说,长线短线日内波段统统都不是问题,能赚钱的照样赚钱。因为,交易的核心在交易逻辑上。短期的亏钱不叫亏,长期的赚钱才叫赚。不明白这个道理就永远都别想从市场上拿走真正属于自己的一毛钱!</p><p>基于这样一个逻辑,我对新手交易员的劝告是:<b>咬定青山不放松!选择一种风格,死磕到底。</b></p><p>只要一种风格你能胜任,其它的风格的转换并不困难,那是顺理成章的事情;只要一种风格你能赚钱,换一种风格也能赚到钱。千万不要一亏钱就换风格,因为,无论哪种风格,交易的手法从本质上来讲并没有太大区别,核心都是靠“趋势交易”获得利润,靠“低买高卖”赚取差价。</p><p>新手交易员特别难以逾越的一个关卡,就是无法接受亏损。在这一点上我同样用了很长时间才最终做到,那是因为在我还是新手的时候,真的没人教过我有用的东西。一个交易员,只有达到“眼里看到的只是数字而非钱”时,心理上对亏损才能心悦诚服地接受,也只有坦然接受了,才会有水到渠成的利润。</p><p>在不适合自己系统操作的市场里,亏钱是没有办法的事情,必须要接受亏损,等待市场走出符合系统的行情。做交易不能像狗熊掰棒子,一个不好就扔掉,最终却是个个都错过。</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://xnews.jin10.com/details/93497><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>新手交易员在初入市场的时候,大部分是东一榔头西一棒子的交易风格,换言之,就是短线、波段、日内、趋势……什么都尝试,但什么都做不好。我在刚进入市场之时,也是一样。不断转换交易风格的主要原因是什么呢?当年,我还是个新手交易员时,只要账户一发生亏损,内心的郁闷就不用说了,经常是半夜不睡觉,甚至彻夜复盘,就是要找出亏损的原因,不找到原因是不可能睡觉的。找到了原因之后(虽然那原因现在看也是牵强附会),然后...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/93497\">Web 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height=\"auto\"/></p><p>值得一提的是,不同于夏季奥运会,冬季奥运会天然受环境、气候等因素影响较多,同时,此次冬奥会还是近20年来首次在大陆性季风气候背景下举办的冬奥赛事,另外,当前全球新冠肺炎疫情还在持续蔓延,整体举办难度可想而知。</p><p>比如,来自清华的团队就在在多重数据、机器学习等支持下,结合生物信息学等学科,设计了一套能用于冬奥闭环管理的疫情监测与预警系统,假设赛时突发疫情,可及时精准筛查出高风险人群、易感区域、易感行为以及疫情防控薄弱点等,用科技为冬奥筑起一道防疫技术屏障。</p><p>此前,“科技冬奥”专家委员会主任在接受凤凰卫视专访时谈到:“新冠疫情出现之后,安全问题就摆在筹备冬奥过程中一个非常突出的位置。科研人员的研究成果,不仅可以应用于本届冬奥,对于社会面上的疫情防控,以及其他大型的国际活动,都是宝贵经验。”</p><p>这样的事情,在北京冬奥会的筹办过程中,只是冰山一角。据《“科技冬奥”重点专项定向项目申报指南》公布的数据显示,为支持“科技冬奥”项目顺利建成落地,2018—2021年度国拨经费总概算约14.9亿元。</p><p>根据北京市科学技术委员会数据,在冬奥场景先后测试和使用的200多项技术,涉及信息工程与软件工程、公共安全、高清视频、5G 和新能源等领域。</p><p>也正是如此,“科技冬奥”成为了北京2022年冬奥会和冬残奥会的主要特色,甚至有业内评论称今年的北京冬奥会将成为世界级的科技展。</p><p>还以正在接力的本届冬奥会的火炬“飞扬”为例,据悉,该火炬由阿里巴巴首席工业设计师李剑叶设计,他谈到,火炬外壳开创性地启用重量轻且耐高温的“碳纤维”材料,不仅耐火耐高温,还能抗10级大风和暴雨,同时,火炬还采用环保的氢气燃料,使火炬燃烧时的碳排放为“零”,其特性也保证了火炬能在极寒天气中使用。</p><p>相关分析人士也指出,在数字人民币、氢能源、人工智能、机器人和高端制造领域,冬奥会带来的投资加持作用会更加明显,这或许将带来一次万亿级的投资机会。</p><p><b>被科技上色的基础设施</b></p><p>谈到比赛,很多人首先关注的就是场馆。从被熟知的鸟巢、水立方到本次冬奥会走入大众视线中的冰丝带、雪游龙,一个个独具特色的设计都凝聚着巧思与智慧。</p><p>不同与往,为了更好的迎接这次冬奥会,每个竞赛场馆都进行了一番“科技”包装。比如作为北京赛区唯一新建的冰上场馆,国家速滑馆“冰丝带”采用了世界跨度最大的单层双向正交马鞍形索网屋面,用钢量仅为传统屋面的1/4。</p><p>同样,被称为“雪游龙”的国家雪车雪橇中心采用“毫米级”双曲面混凝土喷射及精加工成型技术,1.9公里赛道一次性喷射浇筑成型。而水立方在技术的加持下,在20天内就实现了“由水到冰”的场地转换。鸟巢也在物联网、人工智能技术的助力下,摇身变成了数字、低碳、智能体育场馆。</p><p>当然以上只是众多科技范儿冬奥会竞赛场馆的一小部分,但这也足以看出,本届冬奥会从最基础的设施部分就开始了科技布局。</p><p>除了场馆外,冬奥会最离不开的就是冰雪了,正如我们开篇提到的,北京属于大陆性季风气候区,因此,本届冬奥会还有两项“黑科技”——人造雪和“最快冰面”。</p><p>据了解,本届冬奥会将是有史以来第一届100%使用人造雪的奥运会。人造雪的特性是冰含量较高,比天然雪高出20%,这样的特性也带来了正反两方面的影响,一方面,人造雪可能增加运动员受伤的可能性,另一方面,人造雪可以克服雪场特性差异,让竞技更公平。</p><p>不止如此,“冰丝带”场馆也创造性地采用二氧化碳跨临界直冷制冰技术,保证了冰面温度恒定,冰面质量更优,由此成为“最快冰面”。</p><p>如果说场馆和冰雪环境尚属于人工可控因素,那么冬奥赛场上的气候变化则是一个不可忽视的变化因子,这背后原因在于冬奥会70%的项目都是雪上项目,大部分的雪上项目都在地形复杂的山区举办。</p><p>因此,气象保障成为了冰雪运动的重中之重。到目前为止,气象保障项目取得了一定的科技创新成果,尤其是首次做到了“百米级、分钟级”预报。众所周知,就算我们在平原地区,现在的天气软件做到“百米级、分钟级”尚不可能,而在山地里,做到如此程度面对技术的挑战更为艰巨。</p><p>在一般的赛事场地,安防工作会用到大量的物理围栏防护或采用大量人力,然而冬奥会比赛多在地形复杂的深山之中,气候环境条件严苛,日夜温差高至几十度,因此,智能哨兵机器人应用而生。</p><p>本次冬奥会的张家口赛区通过部署智能哨兵机器人,在日常监测中,能自动精准判断入侵者的类别,并将监测到的情况或入侵者的行踪轨迹上传至后台的指挥中心,有效提高了安保工作人员效率,确保冬奥会的赛场安全。它最低的耐低温也超过零下四十度。</p><p>在北京的冰球赛场五棵松体育中心,也有服务机器人正式上岗。据了解,12台安全服务机器人为观众入场提供无接触式检票,1秒钟内能完成身份验证、智能测温、健康码查询、疫苗接种情况查询等8项流程。场馆外围,4台智能服务机器人提供信息指引、互动答疑、全流程冬奥讲解。</p><p>另外,我国研发国内首台5G+8K转播车并投入使用,将为公众提供优质的非现场观赛服务。这样一来,即将开通的8K频道将让观众在赛时有机会在电视上看到8K比赛,也有机会在冬奥场馆、城市广场等地通过8K终端看到超高清画面。</p><p><b>无处不在的智能生活</b></p><p>归根到底,体育竞技的核心还是人。如何借助科技手段帮助在运动员训练、生活和比赛中得到更好的发挥才是根本。</p><p>拿中国队在开赛前两天取得两连胜的冰壶运动来说,在2019年,冰壶机器人开始研发,该项目是科技部“科技冬奥”国家重点专项课题,冰壶机器人利用人工智能、图像识别、自动控制等先进技术,弥补冰壶战术分析手段的不足,辅助运动员进行训练。</p><p>在食品方面,北京冬奥会利用自主研发的超微型可信芯片,结合区块链不可篡改和可追溯的特性,构建冬奥食品安全保障平台,为冬奥餐饮服务提供了有力支撑。</p><p>不可否认,在北京冬奥会开始之前,机器人应用已经伴随着智慧餐厅出圈了,并在各大社交媒体平台刷屏。机器人早已不是什么新鲜物种,缘何能获得如此高的关注度?</p><p>原来,该智慧餐厅位于北京冬奥会主媒体中心,餐厅占地3680多平方米,其中分为自动酒吧区,中餐云轨区和媒体就餐区。据了解,智慧餐厅配备了120台制餐机器人,餐厅内智能化、自动化的餐饮设备可24小时不间断运行,确保点餐、备餐、上菜全过程自动化,可同时为数千人服务。</p><p>让人意外的是,餐厅没有厨师或服务员上菜,中餐和西餐烹饪、鸡尾酒调制都由机器人完成。就餐者扫描餐桌上的二维码点菜,然后厨房里的机器人厨师开始制作。所有机器人都在透明玻璃后面,所以每个人都可以看到烹饪过程。</p><p>最后机器人完成整个送餐流程,菜品将通过餐厅顶部的云轨系统送达。当机器人移到所需的餐桌上方时,一盘盛着食物的托盘就会随着下放的缆绳 “从天而降”,悬停在人们面前,供其取用。根据视频来看,上菜方式有些类似与“失重”餐厅。</p><p>在餐厅中工作的机器人只是整个冬奥会中机器人应用的冰山一角。</p><p>防疫方面,高效消杀场景有雾化消毒机器人,物资分发场景有配送机器人,还有负责智能清扫的清洁机器人,负责提醒与消毒服务的巡检机器人等诸多类型。</p><p>比如水立方的消毒机器人能够续自动避障、自行充电,通过AI大数据构建的智能化消毒系统将场馆消毒做到可视化、数据化、可追踪溯源化,可满足对场馆不同区域内近8600平方米的公共区域清扫消毒工作。</p><p>北京冬奥会还建设了抵离信息系统,在大数据、云计算等信息技术基础上,以多系统无缝衔接,数据共享等手段,赛时为3.2万名奥运会客户群提供抵离服务。</p><p>本届冬奥会还有一个吸睛的发明:可穿戴式体温计——“腋下创可贴”为疫情防控“站哨”预警。这款测温设备的芯片传感器仅沙粒大小,测温可精确到0.05°C,实现精准、快速锁定体温异常人群。而且,该项创新将为未来疫情常态化举办大型活动的群体无接触体温监测提供技术支撑。</p><p>智能机器人的应用,不仅提高了科技色彩和效率,同时提升了非接触式服务比例,减少了人与人的直接接触,有效降低了运动员和工作人员的感染风险。</p><p>穿着方面,我国自主研发的高山滑雪训练防护服,采用了新型的柱状阵列式抗击结构和新型吸能缓震材料,能够对高山滑雪运动员的肩腿部起到有效的保护作用。</p><p>住宿方面,由麒盛科技为各国运动员及随队官员提供的6000张智能床,并得到了一致好评和点赞,据悉美国冬奥代表团雪橇女将萨默·布里彻在视频社交媒体Tiktok上对智能床大加赞扬,并迅速发酵走红全球。</p><p>医疗方面,国际奥委会发布的相关数据显示,由于冬奥会项目难度较大、危险性较高,且在低温环境下,所以冬奥会雪上项目的运动员受伤概率约在10%—14%。对此,北京冬奥会也全面提升智慧医疗水平。如搭建智能移动方舱;5G远程医疗;加强穿戴式医疗级智能设备应用;研发公共空间气溶胶新冠病毒检测系统等等。</p><p><b>新的投资机会浮出水面</b></p><p>根据北京冬奥申委财务以及市场开发部副部长公布的预算数据,2022年北京冬奥会的预算收入以及支出皆为15.1亿美元,远低于2008年北京奥运会的人民币2800亿元。其中,北京冬奥会场馆建设预算有65%来自社会投资。</p><p>虽然支出有所减少,但相应地收入也不乐观。参考去年2021年东京奥运会中出现了大量赛事空场举行的情况,削减了门票收入占比(12%),相较于2016年的约热内卢奥运会(16%)有明显下降。在疫情尚未稳定的当下,此次北京冬奥会也将面临相同的情况。</p><p>幸运的是,目前已知的与奥运会直接或间接相关的产业多达50项,带来的投资带动效应依旧强劲,本次冬奥会的正式召开,依旧有成为资本盛宴的潜力。</p><p>二级市场反应最为明显,据了解,A股目前有超过50家上市公司助力北京冬奥会的各项工作,分别在场馆建设、技术支持、交通设施配套、特许商品销售、赞助和供应服务等方面。</p><p>相关分析人士也指出,在数字人民币、氢能源、人工智能、机器人和高端制造领域,冬奥会带来的投资加持作用会更加明显。</p><p>首先,以数字人民币为例,开展数字人民币试点是北京冬奥会的一大亮点。目前已顺利落地35.5万个冬奥场景,实现交通出行、餐饮住宿、购物消费等场景全覆盖。</p><p>数字人民币的加速推广也点燃了资本市场的热情,近三个月,该板块超五成个股累计涨幅超20%。同时,其上下游产业链上的支付硬件市场、银行IT升级改造市场、服务于数字人民币的推广与场景服务公司也得到了资本的关注。</p><p>其次,毫不意外的是,这届冬奥会也成了新能源汽车比拼的舞台。据北京冬奥组委官方统计,冬奥会赛事交通服务用车中,节能与清洁能源车辆在小客车中占比100%,在全部车辆中占比85.84%,为历届冬奥会最高。冬奥会期间还将示范运行超1000辆氢能源汽车(即氢燃料电池汽车),配备30多个加氢站。</p><p>再次,值得一提的是,氢能源作为21世纪最具发展前景的二次能源,在北京冬奥期间也迎来了发展的新高潮。据不完全统计,截至2021年12月,氢能源燃料电池相关投资项目约85项,投资总金额约1857.13亿元。</p><p>据国际氢能委员会预测,到2050年,氢能将承担全球18%的能源终端需求,创造超过2.5万亿美元的市场价值,燃料电池汽车在全球占比将提升至20%-25%。需要指出的是氢燃料电池的机会更多集中在商用车领域。</p><p>还有,今年北京冬奥已经完成核心系统迁移上云。这是奥运史上首次由云计算替代传统IT,至此,奥运最核心的赛事成绩、赛事转播、信息发布、运动员抵离、医疗、食宿、交通等信息系统迁移至阿里云上。</p><p>本届冬奥会的全面上云,也为赛事直播和转播以及观众观赛体验上带来了新的可能,比如解决新闻采编巨量工作,让AR/VR设备、高清视频的应用提供技术支持。</p><p>以及,虚拟人的出现也助力了新的观赛体验,以AI手语主播为例,不仅可以报道新闻,还能进行赛事手语直播,这将给听障人士带来福音。</p><p>当然,作为被元宇宙带火的AR/VR硬件以及虚拟人,这两大领域今年也是资本的宠儿。以虚拟人为例,仅2021年国内就新增虚拟人相关企业超6万家;投资领域更是大手笔频出,2022年开年还不到一个月,虚拟人领域近百起融资累计金额已经超过4亿元。</p><p>此外,无处不在的幕后英雄人工智能,以及活跃在一线的机器人,同样将乘着北京冬奥的东风再次被吹上风口,尤其是消毒机器人、服务机器人和防疫机器人等,在冬奥会后有望大规模推广到日常生活中。</p><p>从1912年斯德哥尔摩奥运会首次使用电子计时,到1936年柏林奥运会首次实现电视转播,再到1964年东京奥运会开幕前夕开通世界上首条高铁,我们看到,奥运盛会的开启,总是伴随着新的科技成果的诞生。</p><p>我们也有理由相信,本届冬奥会的这些科技成果将从赛场走向日常,经过资本的加持,可以成为大众生活的新亮点。</p></body></html>","source":"tzw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>冬奥会今日开幕,我看到一次万亿级的投资机会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/TKozH5gi54BjN087OGa7mg><strong>投中网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“科技冬奥”成为了北京2022年冬奥会和冬残奥会的主要特色。2月4日晚,第二十四届冬季奥林匹克运动会开幕式在国家体育场举行。如此一来,北京也将成为全球唯一一座既举办过夏季奥运会、又将举办冬奥会的城市。值得一提的是,不同于夏季奥运会,冬季奥运会天然受环境、气候等因素影响较多,同时,此次冬奥会还是近20年来首次在大陆性季风气候背景下举办的冬奥赛事,另外,当前全球新冠肺炎疫情还在持续蔓延,整体举办难度...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/TKozH5gi54BjN087OGa7mg\">Web 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和新能源等领域。也正是如此,“科技冬奥”成为了北京2022年冬奥会和冬残奥会的主要特色,甚至有业内评论称今年的北京冬奥会将成为世界级的科技展。还以正在接力的本届冬奥会的火炬“飞扬”为例,据悉,该火炬由阿里巴巴首席工业设计师李剑叶设计,他谈到,火炬外壳开创性地启用重量轻且耐高温的“碳纤维”材料,不仅耐火耐高温,还能抗10级大风和暴雨,同时,火炬还采用环保的氢气燃料,使火炬燃烧时的碳排放为“零”,其特性也保证了火炬能在极寒天气中使用。相关分析人士也指出,在数字人民币、氢能源、人工智能、机器人和高端制造领域,冬奥会带来的投资加持作用会更加明显,这或许将带来一次万亿级的投资机会。被科技上色的基础设施谈到比赛,很多人首先关注的就是场馆。从被熟知的鸟巢、水立方到本次冬奥会走入大众视线中的冰丝带、雪游龙,一个个独具特色的设计都凝聚着巧思与智慧。不同与往,为了更好的迎接这次冬奥会,每个竞赛场馆都进行了一番“科技”包装。比如作为北京赛区唯一新建的冰上场馆,国家速滑馆“冰丝带”采用了世界跨度最大的单层双向正交马鞍形索网屋面,用钢量仅为传统屋面的1/4。同样,被称为“雪游龙”的国家雪车雪橇中心采用“毫米级”双曲面混凝土喷射及精加工成型技术,1.9公里赛道一次性喷射浇筑成型。而水立方在技术的加持下,在20天内就实现了“由水到冰”的场地转换。鸟巢也在物联网、人工智能技术的助力下,摇身变成了数字、低碳、智能体育场馆。当然以上只是众多科技范儿冬奥会竞赛场馆的一小部分,但这也足以看出,本届冬奥会从最基础的设施部分就开始了科技布局。除了场馆外,冬奥会最离不开的就是冰雪了,正如我们开篇提到的,北京属于大陆性季风气候区,因此,本届冬奥会还有两项“黑科技”——人造雪和“最快冰面”。据了解,本届冬奥会将是有史以来第一届100%使用人造雪的奥运会。人造雪的特性是冰含量较高,比天然雪高出20%,这样的特性也带来了正反两方面的影响,一方面,人造雪可能增加运动员受伤的可能性,另一方面,人造雪可以克服雪场特性差异,让竞技更公平。不止如此,“冰丝带”场馆也创造性地采用二氧化碳跨临界直冷制冰技术,保证了冰面温度恒定,冰面质量更优,由此成为“最快冰面”。如果说场馆和冰雪环境尚属于人工可控因素,那么冬奥赛场上的气候变化则是一个不可忽视的变化因子,这背后原因在于冬奥会70%的项目都是雪上项目,大部分的雪上项目都在地形复杂的山区举办。因此,气象保障成为了冰雪运动的重中之重。到目前为止,气象保障项目取得了一定的科技创新成果,尤其是首次做到了“百米级、分钟级”预报。众所周知,就算我们在平原地区,现在的天气软件做到“百米级、分钟级”尚不可能,而在山地里,做到如此程度面对技术的挑战更为艰巨。在一般的赛事场地,安防工作会用到大量的物理围栏防护或采用大量人力,然而冬奥会比赛多在地形复杂的深山之中,气候环境条件严苛,日夜温差高至几十度,因此,智能哨兵机器人应用而生。本次冬奥会的张家口赛区通过部署智能哨兵机器人,在日常监测中,能自动精准判断入侵者的类别,并将监测到的情况或入侵者的行踪轨迹上传至后台的指挥中心,有效提高了安保工作人员效率,确保冬奥会的赛场安全。它最低的耐低温也超过零下四十度。在北京的冰球赛场五棵松体育中心,也有服务机器人正式上岗。据了解,12台安全服务机器人为观众入场提供无接触式检票,1秒钟内能完成身份验证、智能测温、健康码查询、疫苗接种情况查询等8项流程。场馆外围,4台智能服务机器人提供信息指引、互动答疑、全流程冬奥讲解。另外,我国研发国内首台5G+8K转播车并投入使用,将为公众提供优质的非现场观赛服务。这样一来,即将开通的8K频道将让观众在赛时有机会在电视上看到8K比赛,也有机会在冬奥场馆、城市广场等地通过8K终端看到超高清画面。无处不在的智能生活归根到底,体育竞技的核心还是人。如何借助科技手段帮助在运动员训练、生活和比赛中得到更好的发挥才是根本。拿中国队在开赛前两天取得两连胜的冰壶运动来说,在2019年,冰壶机器人开始研发,该项目是科技部“科技冬奥”国家重点专项课题,冰壶机器人利用人工智能、图像识别、自动控制等先进技术,弥补冰壶战术分析手段的不足,辅助运动员进行训练。在食品方面,北京冬奥会利用自主研发的超微型可信芯片,结合区块链不可篡改和可追溯的特性,构建冬奥食品安全保障平台,为冬奥餐饮服务提供了有力支撑。不可否认,在北京冬奥会开始之前,机器人应用已经伴随着智慧餐厅出圈了,并在各大社交媒体平台刷屏。机器人早已不是什么新鲜物种,缘何能获得如此高的关注度?原来,该智慧餐厅位于北京冬奥会主媒体中心,餐厅占地3680多平方米,其中分为自动酒吧区,中餐云轨区和媒体就餐区。据了解,智慧餐厅配备了120台制餐机器人,餐厅内智能化、自动化的餐饮设备可24小时不间断运行,确保点餐、备餐、上菜全过程自动化,可同时为数千人服务。让人意外的是,餐厅没有厨师或服务员上菜,中餐和西餐烹饪、鸡尾酒调制都由机器人完成。就餐者扫描餐桌上的二维码点菜,然后厨房里的机器人厨师开始制作。所有机器人都在透明玻璃后面,所以每个人都可以看到烹饪过程。最后机器人完成整个送餐流程,菜品将通过餐厅顶部的云轨系统送达。当机器人移到所需的餐桌上方时,一盘盛着食物的托盘就会随着下放的缆绳 “从天而降”,悬停在人们面前,供其取用。根据视频来看,上菜方式有些类似与“失重”餐厅。在餐厅中工作的机器人只是整个冬奥会中机器人应用的冰山一角。防疫方面,高效消杀场景有雾化消毒机器人,物资分发场景有配送机器人,还有负责智能清扫的清洁机器人,负责提醒与消毒服务的巡检机器人等诸多类型。比如水立方的消毒机器人能够续自动避障、自行充电,通过AI大数据构建的智能化消毒系统将场馆消毒做到可视化、数据化、可追踪溯源化,可满足对场馆不同区域内近8600平方米的公共区域清扫消毒工作。北京冬奥会还建设了抵离信息系统,在大数据、云计算等信息技术基础上,以多系统无缝衔接,数据共享等手段,赛时为3.2万名奥运会客户群提供抵离服务。本届冬奥会还有一个吸睛的发明:可穿戴式体温计——“腋下创可贴”为疫情防控“站哨”预警。这款测温设备的芯片传感器仅沙粒大小,测温可精确到0.05°C,实现精准、快速锁定体温异常人群。而且,该项创新将为未来疫情常态化举办大型活动的群体无接触体温监测提供技术支撑。智能机器人的应用,不仅提高了科技色彩和效率,同时提升了非接触式服务比例,减少了人与人的直接接触,有效降低了运动员和工作人员的感染风险。穿着方面,我国自主研发的高山滑雪训练防护服,采用了新型的柱状阵列式抗击结构和新型吸能缓震材料,能够对高山滑雪运动员的肩腿部起到有效的保护作用。住宿方面,由麒盛科技为各国运动员及随队官员提供的6000张智能床,并得到了一致好评和点赞,据悉美国冬奥代表团雪橇女将萨默·布里彻在视频社交媒体Tiktok上对智能床大加赞扬,并迅速发酵走红全球。医疗方面,国际奥委会发布的相关数据显示,由于冬奥会项目难度较大、危险性较高,且在低温环境下,所以冬奥会雪上项目的运动员受伤概率约在10%—14%。对此,北京冬奥会也全面提升智慧医疗水平。如搭建智能移动方舱;5G远程医疗;加强穿戴式医疗级智能设备应用;研发公共空间气溶胶新冠病毒检测系统等等。新的投资机会浮出水面根据北京冬奥申委财务以及市场开发部副部长公布的预算数据,2022年北京冬奥会的预算收入以及支出皆为15.1亿美元,远低于2008年北京奥运会的人民币2800亿元。其中,北京冬奥会场馆建设预算有65%来自社会投资。虽然支出有所减少,但相应地收入也不乐观。参考去年2021年东京奥运会中出现了大量赛事空场举行的情况,削减了门票收入占比(12%),相较于2016年的约热内卢奥运会(16%)有明显下降。在疫情尚未稳定的当下,此次北京冬奥会也将面临相同的情况。幸运的是,目前已知的与奥运会直接或间接相关的产业多达50项,带来的投资带动效应依旧强劲,本次冬奥会的正式召开,依旧有成为资本盛宴的潜力。二级市场反应最为明显,据了解,A股目前有超过50家上市公司助力北京冬奥会的各项工作,分别在场馆建设、技术支持、交通设施配套、特许商品销售、赞助和供应服务等方面。相关分析人士也指出,在数字人民币、氢能源、人工智能、机器人和高端制造领域,冬奥会带来的投资加持作用会更加明显。首先,以数字人民币为例,开展数字人民币试点是北京冬奥会的一大亮点。目前已顺利落地35.5万个冬奥场景,实现交通出行、餐饮住宿、购物消费等场景全覆盖。数字人民币的加速推广也点燃了资本市场的热情,近三个月,该板块超五成个股累计涨幅超20%。同时,其上下游产业链上的支付硬件市场、银行IT升级改造市场、服务于数字人民币的推广与场景服务公司也得到了资本的关注。其次,毫不意外的是,这届冬奥会也成了新能源汽车比拼的舞台。据北京冬奥组委官方统计,冬奥会赛事交通服务用车中,节能与清洁能源车辆在小客车中占比100%,在全部车辆中占比85.84%,为历届冬奥会最高。冬奥会期间还将示范运行超1000辆氢能源汽车(即氢燃料电池汽车),配备30多个加氢站。再次,值得一提的是,氢能源作为21世纪最具发展前景的二次能源,在北京冬奥期间也迎来了发展的新高潮。据不完全统计,截至2021年12月,氢能源燃料电池相关投资项目约85项,投资总金额约1857.13亿元。据国际氢能委员会预测,到2050年,氢能将承担全球18%的能源终端需求,创造超过2.5万亿美元的市场价值,燃料电池汽车在全球占比将提升至20%-25%。需要指出的是氢燃料电池的机会更多集中在商用车领域。还有,今年北京冬奥已经完成核心系统迁移上云。这是奥运史上首次由云计算替代传统IT,至此,奥运最核心的赛事成绩、赛事转播、信息发布、运动员抵离、医疗、食宿、交通等信息系统迁移至阿里云上。本届冬奥会的全面上云,也为赛事直播和转播以及观众观赛体验上带来了新的可能,比如解决新闻采编巨量工作,让AR/VR设备、高清视频的应用提供技术支持。以及,虚拟人的出现也助力了新的观赛体验,以AI手语主播为例,不仅可以报道新闻,还能进行赛事手语直播,这将给听障人士带来福音。当然,作为被元宇宙带火的AR/VR硬件以及虚拟人,这两大领域今年也是资本的宠儿。以虚拟人为例,仅2021年国内就新增虚拟人相关企业超6万家;投资领域更是大手笔频出,2022年开年还不到一个月,虚拟人领域近百起融资累计金额已经超过4亿元。此外,无处不在的幕后英雄人工智能,以及活跃在一线的机器人,同样将乘着北京冬奥的东风再次被吹上风口,尤其是消毒机器人、服务机器人和防疫机器人等,在冬奥会后有望大规模推广到日常生活中。从1912年斯德哥尔摩奥运会首次使用电子计时,到1936年柏林奥运会首次实现电视转播,再到1964年东京奥运会开幕前夕开通世界上首条高铁,我们看到,奥运盛会的开启,总是伴随着新的科技成果的诞生。我们也有理由相信,本届冬奥会的这些科技成果将从赛场走向日常,经过资本的加持,可以成为大众生活的新亮点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":18610,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":973171492,"gmtCreate":1598493259916,"gmtModify":1704219126882,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"htmlText":"<a 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中美贸易与关系脆弱性</p><p>2018年初,很多中国人都不相信美国真会对中国发动贸易战,更不相信如今正在争论的中美硬脱钩。</p><p>理由一:中国是全球最大的商品贸易国、最大的商品出口国,还是全球第二大的商品进口国。</p><p>美国是全球第二大商品贸易国、第二大商品出口国,还是全球最大的商品进口国。</p><p>据世界贸易组织统计,2018年全球贸易总额为39.342万亿美元。中国第一大贸易国,进出口总额为4.62万亿美元,占比11.75%;美国为第二大贸易国,进出口总额为4.278万亿美元,占比10.87%。</p><p>老大、老二打贸易战,世界不翻天了吗?</p><p>理由二:中国是美国最大的工厂,美国是中国最大的市场。</p><p>据海关统计,2018年我国对美国进出口4.18万亿元人民币,占进出口总值的13.7%。其中,对美出口3.16万亿元,自美进口1.02万亿元,贸易顺差2.14万亿元,扩大14.7%。</p><p>最大的工厂与最大的市场硬脱钩,全球产业链不就崩盘了吗?</p><p>理由三:中国长期是美国的第一大债权国,美国长期是中国的第一大债务国。</p><p>2018年2月中国持有的美国国债余额为1.177万亿美元,中国官方储备的外汇资产为3.134万亿美元,其中多数为美元资产。</p><p>最大的债务国与债权国剑拔弩张,世界还能安宁吗?</p><p>在全球化时代,经贸关系是中美关系的压舱石。不过,两国华丽的贸易数据给我们造成了巨大的误解。拨开云雾,透过数据,我们可以清晰地看到中美关系的脆弱性,以及两国经贸的结构性冲突。</p><p>第一、中美贸易规模大,但两国经贸级别低、合作层次浅。</p><p>经济全球化演变从最初的贸易全球化,逐步深入发展到信息、资本、科技、人才等要素全球化,再进一步发展到财政、货币、国家主权、价值观、婚姻、生活的高级全球化。</p><p>美日欧已进入要素全球化阶段。欧元区达高级阶段,统一货币,协调财政,共商外交,共建国防,自由通婚。欧洲曾经发生过两次世界大战,但二战后美苏争霸加速促成了欧洲命运共同体。如今欧元区国家已不可能打贸易战、科技战、金融战,很难再爆发战争。</p><p>中美经贸关系还停留在商品贸易的初级阶段,金融、技术、信息等要素交流及贸易太低,基本没有财政、婚姻等高级融合。</p><p>2018年中国对美国进出口4.18万亿人民币,其中绝大多数是商品贸易,服务类、技术类、金融类贸易少。</p><p>虽然美国长期向中国转移普通制造技术,但是受高科技禁运限制,两国缺乏深度的科技合作,中国长期未融入国际技术标准与规则。</p><p>1949年美国出台了《出口管制法》,同时主导成立了「巴黎统筹委员会」,对包括中国在内的社会主义国家实施高科技禁运。尼克松访华后,尤其是1979年中美建交后,美国对华逐步放松防空雷达、通信、计算机等出口管制。</p><p>但是,1999年,美国国会发布了「考克斯报告」,对华高科技出口重新收紧。根据美国商务部的数据,美国对华军民两用品出口管制清单包括核材料、材料处理技术、电子技术、海洋探测技术等10大类。</p><p>中国商务部的统计数据显示,美国的出口管制政策导致美国对华高技术产品出口额在中国同类产品进口中的占比连续下降,2001年时为18.3%,到了2013年竟已降至8.6%。</p><p>中国金融尚未开放,美国金融机构在华经营受限。两国处于两个不同的金融体系,中国未融入美元主导的国际金融体系。</p><p>前全国人大财经委副主任黄奇帆指出,「中国近200万亿的金融资产中,外资金融机构只占1.8%。与之相比的是,在同样近200万亿的工业、商贸资产中,外资企业资产占到了30%。」[1]</p><p>经贸关系是中美两国的压舱石,但是中美巨额双边贸易并没有想象的那么牢靠。做出口生意的企业主便很清楚,虽然长期与美国人做生意,但是二者几乎没什么交情,订单说没就没了。</p><p>2018年中国对美国进出口为4.18万亿人民币;2019年这一数据便滑落到3.73万亿,下降10.7%。美国只是继欧盟、东盟之后中国第三大贸易伙伴。</p><p>很多人认为,中国是美国最大的进口国,美国短时间难以找到这样的「世界工厂」。但是,2019年美国对中国减少了10%左右的进口额,美国国内并未出现物资紧缺或物价上涨。这说明这10%转移到其它国家或自主供应。</p><p>其实,中美这种基础不牢靠的婚姻容易被「第三者」乘虚而入。越南趁中美贸易战之机全面快速开放,2019年第一季度越南对美出口同比增加近40%。</p><p>中国最大的优势是健全的产业网络,但是产业网络构建并没有想象中那么难。只要龙头企业迁移,相关上游供应商也随之过去,加上基础设施,一个产业网络很快形成。这些与美国做生意的人不少还是中国人,只是换了一个地方而已。</p><p>第二、中美贸易结构严重畸形,两国经济结构失衡。</p><p>中国对美国长期顺差,顺差额持续扩大;美国对中国的贸易则长期赤字。</p><p>2018年中国对美出口3.16万亿元,自美进口1.02万亿元,贸易顺差2.14万亿元,扩大14.7%。若以美元计价,中国对美国的贸易顺差3233.2亿美元,同比扩大17.2%。</p><p>很多人支持贸易顺差,认为贸易顺差可赚取更多的美元。这其实是一种重商主义思想。重商主义者托马斯·孟在其著名的《英国得自对外贸易的财富》第二章中提出,增加我国财富的基本手段是赚取贸易差额:「我们每年卖给外国人的货物的价值要大于我们所消费的外国商品的价值。」[2]</p><p>其实,国际收支平衡对两国经济是最有利的。长期的、巨额的贸易顺差或贸易逆差,都会带来巨大的福利损失。中美两国的国际收支长期失衡、扭曲,国际收支失衡触发了阈值,爆发贸易战。</p><p>有人说,中国对美国长期顺差是两国比较优势的结果,两国贸易保持互补关系。中国的低廉劳动力及廉价商品,与美国相对技术密集型、资本密集型产品形成互补。</p><p>从贸易结构数据来看,中国对美国出口商品,集中在机电和轻工消费品,如机电、音响设备及其零件占到了46%,纺织原料及纺织品占10%。美国主要向中国出口技术及资本密集型产品,集中在机械、汽车、航空、光学、医疗设备等。</p><p>但其实,如果两国长期保持互补型贸易,说明这两国间的要素长期无法流通,价格长期被扭曲。既违背经济规律,又容易引发经济失衡、贸易冲突。</p><p>怎么理解?</p><p>从贸易的起源理论来看,互补型贸易符合大卫·李嘉图的比较优势理论。但是,很多人忽略的是,比较优势理论有一个严格前提,那就是「在一国内要素可以自由流动,但是在国际间不流动」。</p><p>假如中美两国的要素市场是开放的、自由化的,中国的劳动力价格优势维持不了太久。为什么?美国劳动力价格高,中国劳动力会向美输出,从而压低当地工资;反过来,美国厂商也会选择在中国设厂,以降低成本。后者情况已发生,只是程度上还不够。</p><p>过去,我们一直强调中国的「人口红利」。其实,人口红利并不值得骄傲。相反,长期的人口红利说明要素无法自由流通导致劳动者收入低下。久而久之,内需不振,经济增长日趋乏力。正如当下,疫情全球化叠加贸易战,贸易一旦受阻,只能依托内需,但全国有6亿人月均收入只有1000元,内需不足,消费低迷,经济动力缺失。</p><p>很多人说,美国不会放弃中国14亿人的市场。但其实,中国14亿人只给美国带来1500多亿美元的出口,而美国3.3亿人给中国带来了4700多亿美元的出口(2018年)。主要原因是美国GDP虽只有中国的1.49倍,但人均GDP是中国的6倍,消费能力强劲。从这个角度来看,中国对美国的市场依赖度大于美国对中国。</p><p>所以,中美两国庞大的互补型贸易及国际收支失衡的背后,是要素市场失灵下的畸形贸易、经济结构、财富结构失衡的代价,以及经济失速、贸易冲突的潜在危险。</p><p>如果两国开放要素市场,人才、资本、科技、信息等要素价格趋同,互补型贸易量则逐渐减少,要素型贸易会增加,属地化生产则得到强化,会同时出现要素全球化扩张。</p><p>著名经济学家萨缪尔森在发展赫克歇尔-俄林理论时,提出了要素价格均等化理论。萨缪尔森通过研究发现,两个国家发生贸易,如果要素市场自由化,那么这两个国家的要素禀赋优势会逐渐削弱甚至消失。</p><p>两国长期维持比较优势,互补型商品贸易与日俱增,要素贸易受限受阻,国际收支严重失衡。中美今天之所以走到火山口之中,是因为两国四十年的贸易之路实际上越来越偏离经济规律,最终触发两国矛盾的阈值。</p><p>02. 中美冲突与旧秩序崩坍</p><p>为什么中美两国要素无法自由流通?为什么两国坐视国际收支平衡恶化?</p><p>客观原因是国际秩序(这里主要指全球化经贸与金融秩序)的问题,主观原因是两国经济体制及政策差异。</p><p>当今的国际秩序是二战后由美国主导建立的。由于1971年布雷顿森林体系崩溃,从1980年里根改革开始,美国重新主导了全球化经贸及金融秩序。</p><p>当今全球化经贸及金融秩序以美元为基石,美元是最主要的国际结算和国际储备货币。但是,这个体系依然延续了布雷顿森林时代的特里芬难题。</p><p>所谓特里芬难题,即美元作为全球最大的国际结算货币、储备货币,定然需要不断地向海外输出美元,如此会导致美国长期逆差;长期逆差又难以维持美元的币值稳定。简单来说,美国无法同时做到既出口美元,又出口商品。</p><p>为了满足国际市场对美元需求,美国必须向海外输出美元,同时输入商品。如此,美国对外贸易逆差持续扩大,早期对日本赤字,后期对中国赤字。由于出口持续下降,产业空心化,美国进一步借助美元强化金融地位。这就导致了美国国内经济失衡。</p><p>中国、日本赚取的大量美元购买美国的金融资产(国债),将美元回流到美国本土。这就导致中美两国国际收支长期失衡。</p><p>特里芬难题的本质是,美元作为美国的主权货币,又是「世界货币」。这体现了贸易全球化与货币主权化之间的矛盾。特里芬难题如鲠在喉,是中美贸易走向极端的客观因素,也是全球化秩序崩溃的内在动因。</p><p>中美冲突是全球化秩序崩溃的表现之一。全球化秩序崩溃于2008年金融危机。这场金融危机引发了欧美世界的民粹运动,美国精英们如经济学家克鲁格曼、斯蒂格利茨深刻地意识到,全球化秩序是一个「强美元、强金融、高赤字、高泡沫」的失衡秩序。</p><p>金融危机前,全球贸易总额达历史峰值,但贸易差额也达峰值。国际货币基金组织(IMF)统计显示,1980年全球贸易顺差额仅为139.2亿美元,世界GDP占比仅为0.11%;然而,2007年全球贸易顺差额为4130亿美元,世界GDP占比高达0.7%,与1980年相比,贸易顺差额增加了近31倍。</p><p>失衡的全球化经贸秩序带来了严重的经济后果。美国金融泡沫化,制造业空心化,华尔街纸醉金迷,铁锈地带芳草萋萋,贫富差距持续扩大,负债率持续上升,最终引爆了金融危机。</p><p>在美国,1989-2007年,占人口20%的低收入阶层的债务占可支配收入比重增加了160%,占人口75%的中等收入阶层增加了93%,占人口5%的高收入阶层只增加了18%。</p><p>在上一篇文章《穷人通缩,富人通胀》中,我整理一下世界经济根问题之「底层逻辑」:</p><p>经济全球化与财政主权化、货币国家化之矛盾—美元使用费用之矛盾—美元与国债悖论—国库通银库—货币政策与财政政策扩张—资本市场通胀—贫富差距扩大—有效需求不足—消费市场通缩—经济衰退、萧条……形成了「低通胀、低增长、低利率、高泡沫、高债务」之经济格局。</p><p>这一底层逻辑便是全球化秩序的问题所在。美国建制 派不但没有缓解「特里芬难题」,还利用美元的强势地位,持续扩张美元,向全球大规模地输出资本。如此,加剧了贫富差距,富人借助廉价货币追涨金融资产,引发金融泡沫危机,穷人有效需求不足,消费市场通缩,陷入低增长。</p><p>所以,中美关系的分水岭始于2008年金融危机,始于旧秩序的崩塌。但是,中国社会精英并未察觉到这一点。</p><p>金融危机后,全球化贸易额持续下滑,但国际收支却持续恶化。2012年,全球贸易顺差额是2007年金融危机前的近2倍,达到历史最高峰7180亿美元,在世界GDP中的比重也进一步提升,高达1%,贸易失衡状况进一步恶化。</p><p>奥巴马执政八年,无为而治,掩盖了矛盾,无力修复全球化秩序。很多人感到奇怪,奥巴马对中国相对温和,为何特朗普如此「癫狂」?</p><p>实际上,过去以美元为主导的全球化秩序,主要是建制 派(掌权派、既得利益者)、华尔街、跨国公司构建的,里根、克林顿、奥巴马、希拉里是这一秩序的受益者。过去的全球化秩序并不是一个惠及所有人的秩序。旧秩序的崩盘,是全球化经济失衡、社会撕裂的结果,也是底层社会对既得利益者的挑战。</p><p>但是,2016年特朗普逆袭希拉里赢得大选,美国建制 派失去了白宫掌控权。为了兑现对铁锈地带、农业州选民的承诺,特朗普一上台便掀桌子,到处退群、喊话、威胁,把旧秩序砸得稀巴烂,中美贸易战爆发。</p><p>特朗普政府指责中国操纵汇率,压低汇率价格,扩大出口,导致美国贸易逆差。经济学家克鲁格曼认为,中国对美国顺差的原因不是比较优势,而是人为干预汇率。</p><p>很多人对贸易顺差赚取外汇有着天然的迷信,认为巨额外汇储备是金融的护城河,不用担心金融开放的风险。</p><p>其实,金融开放的国家,外汇储备反而不需要这么多。通常,汇率自由浮动的国家,其外汇持有规模占GDP的10%左右即可。而中国的外汇占款规模为21.2万亿人民币(2020年3月),占2019年GDP的21.4%。巅峰时期,外汇占款占央行资产的83.29%,是人民币最主要的信用资产。</p><p>有人说,央行持有更多的美元,人民币的信用不是更高吗?同时,我们还持有一万多亿的美国国债,是美国第二大的债权国。</p><p>在汇率自由浮动的国家,房产、股票、货币等经过国际市场的反复博弈,接受了国际定价,反而不需要天量外汇来「守国门」,甚至可使用本国国债及证券来发行货币。在汇率自由浮动的国家,藏汇于民,外汇使用效率高。中国的情况相反,金融未开放,官方通过结汇制度积累天量外汇来稳定汇率和人民币信用。</p><p>另外,特朗普政府指责中国的产业政策、金融政策、国有企业及市场准入壁垒,阻碍了要素市场流通,导致了国际收支失衡。</p><p>过去,在建制 派时代,美国华尔街、跨国公司默许中国的现状。1995年,克林顿政府展开了一场对华政策大辩论,是遏制政策还是接触政策?克林顿政府及建制 派的一贯策略是一步步试探中国,美国商会相信通过大规模的经贸合作,中国也会走向全球化市场经济。</p><p>很多人问,中国有14亿消费市场,沃尔玛等美国跨国公司愿意放弃吗?在华跨国公司与建制 派是一伙的,特朗普并不代表他们的利益。更重要的是,对华「接触政策」已被否定,打压中国成为了政治正确,建制 派、美国商会在华问题上陷入了被动。</p><p>总之,在旧的全球化秩序中,中美两国要素市场长期扭曲,资源配置不充分,长期维持互补型贸易,两国贸易结构及经常账户长期失衡,贫富差距扩大,金融危机爆发,触发了美国社会矛盾,建制 派垮台,特朗普政府掀翻了桌子,打到了原本在旧秩序中与建制 派一起吃饭的中国。</p><p>全球化旧秩序的崩塌,是全球化的失意者对既得利益者发起的挑战。</p><p>03. 中美融合与个人全球化</p><p>美国难道不是在针对中国吗?</p><p>中美关系是特朗普政府摧毁旧秩序、重构全球化秩序的一部分。我一直不认同中美「修昔底德陷阱」一说,但两国若没能就新的贸易规则达成共识、深入合作,美国定然会将中国视为战略对手。</p><p>如今,中美关系走到了关键的十字路口上。</p><p>旧秩序坍塌,中美畸形的贸易结构难以为继,中美巨额双边贸易额不足以作为中美关系的压舱石。友谊的小船说翻就翻,更何况两国尚未建立真正的全面的友谊。</p><p>新秩序正在构建,中美之间充满着各种情绪、噪音与利益,双方需重新回归到压舱石上,扭转畸形的贸易结构,建立与新秩序相适应的双边贸易规则。</p><p>突破点是要素自由化、全球化,即深化改革开放,破除制度障碍,促进两国信息、人才、科技、金融等要素流通。</p><p>要素自由化、全球化,促进中美互补型贸易向重叠型贸易转型。它是缓解旧秩序中国际收支及经济结构失衡的关键,也是构建新秩序方向。</p><p>以美日贸易战为例。</p><p>二战后,美国与日本是互补型贸易,美国在日本投资设厂,日本出口廉价商品到美国。</p><p>1955年日本对美棉纺织品出口达同类进口总额的54.7%,引起了两国棉纺织品贸易摩擦。此后,日本合成纤维、钢铁、彩电、汽车等逐步占领美国市场,也同样引发两国贸易摩擦。</p><p>从1960年到1979年,日本对美国出口额从216.4万美元增长到824572.7万美元,增长了3809.4倍。其中,增长最快的是手表、电视机、录音机、台式计算机、摩托车、科学仪器、金属制品、合成纤维、钢铁等。</p><p>但是,经过几十年贸易摩擦后,美日双方逐渐形成了新的贸易规则,发展了更为稳定的重叠型贸易。</p><p>什么叫重叠型贸易?</p><p>比如日本向美国进口汽车,美国又向日本进口汽车。日本出口发动机给美国,美国出口汽车电池给日本。</p><p>如今日本对美国出口量最大的是发动机及小轿车、飞机及直升机零部件、机动车辆用变速箱,以及知识产权、金融等服务贸易。</p><p>美国对日本的出口商品,主要是粮食饮料、工业原材料及配件、汽车及飞机交通运输成品及配件,以及知识产权、资本性服务贸易。从贸易结构的变化可以看出,如今美日两国以重叠型贸易为主。</p><p>重叠型贸易如何形成?如何从互补型贸易到重叠型转型?</p><p>两个存在代际差的国家,容易发生互补型贸易。但如果两国要素自由流通,原始要素禀赋的比较优势逐渐消失,互补型贸易逐渐走向重叠型贸易。</p><p>从互补型贸易走向重叠型贸易,主要取决于两个方面:</p><p>一、是否打破互补型贸易的要素壁垒?</p><p>1979年开始,日美两国开始就汽车贸易展开拉锯战。1980年5月,日本决定采取开放市场措施(取消零部件的关税、简化进口检查手续)。从1982年开始,丰田、日产、本田、马自达、三菱、富士重工等日本汽车公司相继在美国进行投资生产。</p><p>日本车企进入美国市场后,从1983年6万辆产量,很快上升到1989年的125万辆。后来,丰田汽车甚至力压美国通用成为全球第一大汽车厂商。另外,本田、马自达、日产、三菱都成为名列前茅的车企,而美国如今只剩下通用和福特,克莱斯勒在金融危机中破产。</p><p>如今,日本与美国的汽车及零配件(发动机)相互进口,完全实现了重叠型贸易。</p><p>在要素市场的国际化、自由化过程中,日本企业在日美贸易争端中主动求变,对外投资。如今,日本一半的产值来自国际市场。所以,重叠型贸易一大特点是广泛的要素贸易,包括对外投资、技术贸易、共同研发等等。</p><p>二、是否完成产业技术升级?</p><p>2000年之后,日本企业纷纷剥离了终端业务,他们向上游核心部件和商用领域成功转型。例如,松下从家电,扩展至汽车电子、住宅能源、商务解决方案等领域;夏普转向健康医疗、机器人、智能住宅、汽车、食品、水、空气安全领域和教育产业。</p><p>如今,日本在商用领域的大型核电、新能源、氢燃料电池、电力电网、医疗技术、能源存储技术、生物科技、机器人研发及高精软等建立全球竞争优势。</p><p>所以,日本与美国的互补型贸易是建立在技术迭代升级之上的——市场开放,竞争加剧,要素流通,资源共享,促进技术创新。</p><p>只有建立了技术优势,才能真正摆脱以廉价优势为主导的互补型贸易,才能跻身到国际市场中建立重叠型贸易。</p><p>为什么说重叠型贸易符合全球化新秩序的趋势?</p><p>互补型贸易是两国初期的贸易模式,建立在要素禀赋的比较优势之上。互补型贸易的比较优势指向单一的价格,容易受汇率政策、经济政策及人为干预,从而引发贸易摩擦。</p><p>反过来,这种模式下,打贸易战的成本相对低,而且打击目标比较精准。在互补型贸易中,「卡脖子」问题确实存在,而且容易遏制弱势一方的贸易「咽喉」。</p><p>重叠型贸易是两国可持续发展的贸易模式,建立在要素自由化及技术比较优势之上。这种贸易关注的是需求端,双方的产品是否受到对方消费者的青睐,基于各自产品的技术、设计以及多方位优势,而不是单一的价格。</p><p>当下,很多人对卡脖子的认识陷入了一种民族主义式误区。通用芯片、核电电网、发动机、人工智能算法、机器人、操作系统、光刻机、生物医药等等,「卡脖子」技术非常多,没有一个国家能够掌握所有核心技术。强如美国、日本,也有「卡脖子」的技术在别人手上。</p><p>在重叠型贸易中,双方相互「卡脖子」,美国掌握了操作系统、人工智能算法,日本掌握了飞机发动机、光学精密仪器。美国有机器人、变速箱,日本也有。如此相互卡脖子,自然不会卡对方的脖子。</p><p>全球化是个人的全球化,国际市场是一个全球化的自发秩序。</p><p>重叠型贸易不仅有商品贸易,还包括大量的技术、劳动力、资本等要素贸易,尤其是国际资本投资,跨国公司设厂,共同研发设计,以及大量产业内的复杂贸易关系。如此,重叠型贸易可以降低互补型贸易商品的单一性和价格竞争的单一性,可以促进全方位合作,多元化互利,深度渗透,高度捆绑。</p><p>重叠型贸易才是真正的全球化,它犹如人体神经网络一样将不同性格、肤色的人联系在一起。各个产业、各个公司、各个消费者因完全不同的偏好相互贸易,不由价格单一指标的决定。国家意志和力量很难渗透到由不同企业、产品及消费偏好编制而成的复杂的贸易网络之中,政治强人的意志被淹没在全球化的汪洋大海之中。</p><p>在旧的全球化秩序中,中美要素市场没有完全打通,两国经贸未惠及到所有人。从「三零」贸易规则和世界贸易组织改革的来看,信息、人才、资本、科技在「零关税、零壁垒、零补贴」中自由流通是大趋势。</p><p>所以,中美要素自由流通,推动两国互补型贸易向重叠型贸易转型,缓解旧秩序下中美国际收支及经济结构失衡,符合新秩序之大势。重叠型贸易,才是可持续的贸易结构,才是中美两国的压舱石。</p><p>要素自由化,是全球化发展的必然趋势。从互补型贸易到重叠型贸易,是中美贸易史上的一道坎,是中国贸易转型、经济结构转型的一道坎。</p><p>旧秩序崩塌,巨额贸易背后隐藏着两国关系的脆弱性及全球化失衡。新秩序正在构建,双方需要谨防借民族主义旗号煽动中美关系,以阻碍改革开放,捍卫既得利益之目的。</p><p>正如罗曼·罗兰在大战爆发前就不断向人们呼吁:「现在是一个需要保持警惕的时代,而且愈来愈需要警惕。煽起仇恨的人,按照他们卑劣的本性,要比善于和解的人更激烈、更富于侵略性,在他们背后还隐藏着物质利益。」</p>","source":"lsy1571708360699","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/5j10UPcd1CY1t2qbmvcD-g><strong>智本社</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当地时间7月21日,美国突然要求中方在7月24日下午4时前关禁闭驻休斯顿总领馆,领馆人员将被要求离开。自2018年中美贸易战以来,中美关系从贸易战、科技战快速向政治、经贸、军事等全面对抗演变,加速走向「新冷战时代」。今年新冠疫情爆发后,两国对抗火速升级,外交对话趋于非理性化,舆论及意识形态交锋激烈。美国对中国停航、停学,通过了针对香港、新疆相关的法令,称将出台针对台湾、共产党相关的法令,如今直接...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/5j10UPcd1CY1t2qbmvcD-g\">Web 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中美贸易与关系脆弱性2018年初,很多中国人都不相信美国真会对中国发动贸易战,更不相信如今正在争论的中美硬脱钩。理由一:中国是全球最大的商品贸易国、最大的商品出口国,还是全球第二大的商品进口国。美国是全球第二大商品贸易国、第二大商品出口国,还是全球最大的商品进口国。据世界贸易组织统计,2018年全球贸易总额为39.342万亿美元。中国第一大贸易国,进出口总额为4.62万亿美元,占比11.75%;美国为第二大贸易国,进出口总额为4.278万亿美元,占比10.87%。老大、老二打贸易战,世界不翻天了吗?理由二:中国是美国最大的工厂,美国是中国最大的市场。据海关统计,2018年我国对美国进出口4.18万亿元人民币,占进出口总值的13.7%。其中,对美出口3.16万亿元,自美进口1.02万亿元,贸易顺差2.14万亿元,扩大14.7%。最大的工厂与最大的市场硬脱钩,全球产业链不就崩盘了吗?理由三:中国长期是美国的第一大债权国,美国长期是中国的第一大债务国。2018年2月中国持有的美国国债余额为1.177万亿美元,中国官方储备的外汇资产为3.134万亿美元,其中多数为美元资产。最大的债务国与债权国剑拔弩张,世界还能安宁吗?在全球化时代,经贸关系是中美关系的压舱石。不过,两国华丽的贸易数据给我们造成了巨大的误解。拨开云雾,透过数据,我们可以清晰地看到中美关系的脆弱性,以及两国经贸的结构性冲突。第一、中美贸易规模大,但两国经贸级别低、合作层次浅。经济全球化演变从最初的贸易全球化,逐步深入发展到信息、资本、科技、人才等要素全球化,再进一步发展到财政、货币、国家主权、价值观、婚姻、生活的高级全球化。美日欧已进入要素全球化阶段。欧元区达高级阶段,统一货币,协调财政,共商外交,共建国防,自由通婚。欧洲曾经发生过两次世界大战,但二战后美苏争霸加速促成了欧洲命运共同体。如今欧元区国家已不可能打贸易战、科技战、金融战,很难再爆发战争。中美经贸关系还停留在商品贸易的初级阶段,金融、技术、信息等要素交流及贸易太低,基本没有财政、婚姻等高级融合。2018年中国对美国进出口4.18万亿人民币,其中绝大多数是商品贸易,服务类、技术类、金融类贸易少。虽然美国长期向中国转移普通制造技术,但是受高科技禁运限制,两国缺乏深度的科技合作,中国长期未融入国际技术标准与规则。1949年美国出台了《出口管制法》,同时主导成立了「巴黎统筹委员会」,对包括中国在内的社会主义国家实施高科技禁运。尼克松访华后,尤其是1979年中美建交后,美国对华逐步放松防空雷达、通信、计算机等出口管制。但是,1999年,美国国会发布了「考克斯报告」,对华高科技出口重新收紧。根据美国商务部的数据,美国对华军民两用品出口管制清单包括核材料、材料处理技术、电子技术、海洋探测技术等10大类。中国商务部的统计数据显示,美国的出口管制政策导致美国对华高技术产品出口额在中国同类产品进口中的占比连续下降,2001年时为18.3%,到了2013年竟已降至8.6%。中国金融尚未开放,美国金融机构在华经营受限。两国处于两个不同的金融体系,中国未融入美元主导的国际金融体系。前全国人大财经委副主任黄奇帆指出,「中国近200万亿的金融资产中,外资金融机构只占1.8%。与之相比的是,在同样近200万亿的工业、商贸资产中,外资企业资产占到了30%。」[1]经贸关系是中美两国的压舱石,但是中美巨额双边贸易并没有想象的那么牢靠。做出口生意的企业主便很清楚,虽然长期与美国人做生意,但是二者几乎没什么交情,订单说没就没了。2018年中国对美国进出口为4.18万亿人民币;2019年这一数据便滑落到3.73万亿,下降10.7%。美国只是继欧盟、东盟之后中国第三大贸易伙伴。很多人认为,中国是美国最大的进口国,美国短时间难以找到这样的「世界工厂」。但是,2019年美国对中国减少了10%左右的进口额,美国国内并未出现物资紧缺或物价上涨。这说明这10%转移到其它国家或自主供应。其实,中美这种基础不牢靠的婚姻容易被「第三者」乘虚而入。越南趁中美贸易战之机全面快速开放,2019年第一季度越南对美出口同比增加近40%。中国最大的优势是健全的产业网络,但是产业网络构建并没有想象中那么难。只要龙头企业迁移,相关上游供应商也随之过去,加上基础设施,一个产业网络很快形成。这些与美国做生意的人不少还是中国人,只是换了一个地方而已。第二、中美贸易结构严重畸形,两国经济结构失衡。中国对美国长期顺差,顺差额持续扩大;美国对中国的贸易则长期赤字。2018年中国对美出口3.16万亿元,自美进口1.02万亿元,贸易顺差2.14万亿元,扩大14.7%。若以美元计价,中国对美国的贸易顺差3233.2亿美元,同比扩大17.2%。很多人支持贸易顺差,认为贸易顺差可赚取更多的美元。这其实是一种重商主义思想。重商主义者托马斯·孟在其著名的《英国得自对外贸易的财富》第二章中提出,增加我国财富的基本手段是赚取贸易差额:「我们每年卖给外国人的货物的价值要大于我们所消费的外国商品的价值。」[2]其实,国际收支平衡对两国经济是最有利的。长期的、巨额的贸易顺差或贸易逆差,都会带来巨大的福利损失。中美两国的国际收支长期失衡、扭曲,国际收支失衡触发了阈值,爆发贸易战。有人说,中国对美国长期顺差是两国比较优势的结果,两国贸易保持互补关系。中国的低廉劳动力及廉价商品,与美国相对技术密集型、资本密集型产品形成互补。从贸易结构数据来看,中国对美国出口商品,集中在机电和轻工消费品,如机电、音响设备及其零件占到了46%,纺织原料及纺织品占10%。美国主要向中国出口技术及资本密集型产品,集中在机械、汽车、航空、光学、医疗设备等。但其实,如果两国长期保持互补型贸易,说明这两国间的要素长期无法流通,价格长期被扭曲。既违背经济规律,又容易引发经济失衡、贸易冲突。怎么理解?从贸易的起源理论来看,互补型贸易符合大卫·李嘉图的比较优势理论。但是,很多人忽略的是,比较优势理论有一个严格前提,那就是「在一国内要素可以自由流动,但是在国际间不流动」。假如中美两国的要素市场是开放的、自由化的,中国的劳动力价格优势维持不了太久。为什么?美国劳动力价格高,中国劳动力会向美输出,从而压低当地工资;反过来,美国厂商也会选择在中国设厂,以降低成本。后者情况已发生,只是程度上还不够。过去,我们一直强调中国的「人口红利」。其实,人口红利并不值得骄傲。相反,长期的人口红利说明要素无法自由流通导致劳动者收入低下。久而久之,内需不振,经济增长日趋乏力。正如当下,疫情全球化叠加贸易战,贸易一旦受阻,只能依托内需,但全国有6亿人月均收入只有1000元,内需不足,消费低迷,经济动力缺失。很多人说,美国不会放弃中国14亿人的市场。但其实,中国14亿人只给美国带来1500多亿美元的出口,而美国3.3亿人给中国带来了4700多亿美元的出口(2018年)。主要原因是美国GDP虽只有中国的1.49倍,但人均GDP是中国的6倍,消费能力强劲。从这个角度来看,中国对美国的市场依赖度大于美国对中国。所以,中美两国庞大的互补型贸易及国际收支失衡的背后,是要素市场失灵下的畸形贸易、经济结构、财富结构失衡的代价,以及经济失速、贸易冲突的潜在危险。如果两国开放要素市场,人才、资本、科技、信息等要素价格趋同,互补型贸易量则逐渐减少,要素型贸易会增加,属地化生产则得到强化,会同时出现要素全球化扩张。著名经济学家萨缪尔森在发展赫克歇尔-俄林理论时,提出了要素价格均等化理论。萨缪尔森通过研究发现,两个国家发生贸易,如果要素市场自由化,那么这两个国家的要素禀赋优势会逐渐削弱甚至消失。两国长期维持比较优势,互补型商品贸易与日俱增,要素贸易受限受阻,国际收支严重失衡。中美今天之所以走到火山口之中,是因为两国四十年的贸易之路实际上越来越偏离经济规律,最终触发两国矛盾的阈值。02. 中美冲突与旧秩序崩坍为什么中美两国要素无法自由流通?为什么两国坐视国际收支平衡恶化?客观原因是国际秩序(这里主要指全球化经贸与金融秩序)的问题,主观原因是两国经济体制及政策差异。当今的国际秩序是二战后由美国主导建立的。由于1971年布雷顿森林体系崩溃,从1980年里根改革开始,美国重新主导了全球化经贸及金融秩序。当今全球化经贸及金融秩序以美元为基石,美元是最主要的国际结算和国际储备货币。但是,这个体系依然延续了布雷顿森林时代的特里芬难题。所谓特里芬难题,即美元作为全球最大的国际结算货币、储备货币,定然需要不断地向海外输出美元,如此会导致美国长期逆差;长期逆差又难以维持美元的币值稳定。简单来说,美国无法同时做到既出口美元,又出口商品。为了满足国际市场对美元需求,美国必须向海外输出美元,同时输入商品。如此,美国对外贸易逆差持续扩大,早期对日本赤字,后期对中国赤字。由于出口持续下降,产业空心化,美国进一步借助美元强化金融地位。这就导致了美国国内经济失衡。中国、日本赚取的大量美元购买美国的金融资产(国债),将美元回流到美国本土。这就导致中美两国国际收支长期失衡。特里芬难题的本质是,美元作为美国的主权货币,又是「世界货币」。这体现了贸易全球化与货币主权化之间的矛盾。特里芬难题如鲠在喉,是中美贸易走向极端的客观因素,也是全球化秩序崩溃的内在动因。中美冲突是全球化秩序崩溃的表现之一。全球化秩序崩溃于2008年金融危机。这场金融危机引发了欧美世界的民粹运动,美国精英们如经济学家克鲁格曼、斯蒂格利茨深刻地意识到,全球化秩序是一个「强美元、强金融、高赤字、高泡沫」的失衡秩序。金融危机前,全球贸易总额达历史峰值,但贸易差额也达峰值。国际货币基金组织(IMF)统计显示,1980年全球贸易顺差额仅为139.2亿美元,世界GDP占比仅为0.11%;然而,2007年全球贸易顺差额为4130亿美元,世界GDP占比高达0.7%,与1980年相比,贸易顺差额增加了近31倍。失衡的全球化经贸秩序带来了严重的经济后果。美国金融泡沫化,制造业空心化,华尔街纸醉金迷,铁锈地带芳草萋萋,贫富差距持续扩大,负债率持续上升,最终引爆了金融危机。在美国,1989-2007年,占人口20%的低收入阶层的债务占可支配收入比重增加了160%,占人口75%的中等收入阶层增加了93%,占人口5%的高收入阶层只增加了18%。在上一篇文章《穷人通缩,富人通胀》中,我整理一下世界经济根问题之「底层逻辑」:经济全球化与财政主权化、货币国家化之矛盾—美元使用费用之矛盾—美元与国债悖论—国库通银库—货币政策与财政政策扩张—资本市场通胀—贫富差距扩大—有效需求不足—消费市场通缩—经济衰退、萧条……形成了「低通胀、低增长、低利率、高泡沫、高债务」之经济格局。这一底层逻辑便是全球化秩序的问题所在。美国建制 派不但没有缓解「特里芬难题」,还利用美元的强势地位,持续扩张美元,向全球大规模地输出资本。如此,加剧了贫富差距,富人借助廉价货币追涨金融资产,引发金融泡沫危机,穷人有效需求不足,消费市场通缩,陷入低增长。所以,中美关系的分水岭始于2008年金融危机,始于旧秩序的崩塌。但是,中国社会精英并未察觉到这一点。金融危机后,全球化贸易额持续下滑,但国际收支却持续恶化。2012年,全球贸易顺差额是2007年金融危机前的近2倍,达到历史最高峰7180亿美元,在世界GDP中的比重也进一步提升,高达1%,贸易失衡状况进一步恶化。奥巴马执政八年,无为而治,掩盖了矛盾,无力修复全球化秩序。很多人感到奇怪,奥巴马对中国相对温和,为何特朗普如此「癫狂」?实际上,过去以美元为主导的全球化秩序,主要是建制 派(掌权派、既得利益者)、华尔街、跨国公司构建的,里根、克林顿、奥巴马、希拉里是这一秩序的受益者。过去的全球化秩序并不是一个惠及所有人的秩序。旧秩序的崩盘,是全球化经济失衡、社会撕裂的结果,也是底层社会对既得利益者的挑战。但是,2016年特朗普逆袭希拉里赢得大选,美国建制 派失去了白宫掌控权。为了兑现对铁锈地带、农业州选民的承诺,特朗普一上台便掀桌子,到处退群、喊话、威胁,把旧秩序砸得稀巴烂,中美贸易战爆发。特朗普政府指责中国操纵汇率,压低汇率价格,扩大出口,导致美国贸易逆差。经济学家克鲁格曼认为,中国对美国顺差的原因不是比较优势,而是人为干预汇率。很多人对贸易顺差赚取外汇有着天然的迷信,认为巨额外汇储备是金融的护城河,不用担心金融开放的风险。其实,金融开放的国家,外汇储备反而不需要这么多。通常,汇率自由浮动的国家,其外汇持有规模占GDP的10%左右即可。而中国的外汇占款规模为21.2万亿人民币(2020年3月),占2019年GDP的21.4%。巅峰时期,外汇占款占央行资产的83.29%,是人民币最主要的信用资产。有人说,央行持有更多的美元,人民币的信用不是更高吗?同时,我们还持有一万多亿的美国国债,是美国第二大的债权国。在汇率自由浮动的国家,房产、股票、货币等经过国际市场的反复博弈,接受了国际定价,反而不需要天量外汇来「守国门」,甚至可使用本国国债及证券来发行货币。在汇率自由浮动的国家,藏汇于民,外汇使用效率高。中国的情况相反,金融未开放,官方通过结汇制度积累天量外汇来稳定汇率和人民币信用。另外,特朗普政府指责中国的产业政策、金融政策、国有企业及市场准入壁垒,阻碍了要素市场流通,导致了国际收支失衡。过去,在建制 派时代,美国华尔街、跨国公司默许中国的现状。1995年,克林顿政府展开了一场对华政策大辩论,是遏制政策还是接触政策?克林顿政府及建制 派的一贯策略是一步步试探中国,美国商会相信通过大规模的经贸合作,中国也会走向全球化市场经济。很多人问,中国有14亿消费市场,沃尔玛等美国跨国公司愿意放弃吗?在华跨国公司与建制 派是一伙的,特朗普并不代表他们的利益。更重要的是,对华「接触政策」已被否定,打压中国成为了政治正确,建制 派、美国商会在华问题上陷入了被动。总之,在旧的全球化秩序中,中美两国要素市场长期扭曲,资源配置不充分,长期维持互补型贸易,两国贸易结构及经常账户长期失衡,贫富差距扩大,金融危机爆发,触发了美国社会矛盾,建制 派垮台,特朗普政府掀翻了桌子,打到了原本在旧秩序中与建制 派一起吃饭的中国。全球化旧秩序的崩塌,是全球化的失意者对既得利益者发起的挑战。03. 中美融合与个人全球化美国难道不是在针对中国吗?中美关系是特朗普政府摧毁旧秩序、重构全球化秩序的一部分。我一直不认同中美「修昔底德陷阱」一说,但两国若没能就新的贸易规则达成共识、深入合作,美国定然会将中国视为战略对手。如今,中美关系走到了关键的十字路口上。旧秩序坍塌,中美畸形的贸易结构难以为继,中美巨额双边贸易额不足以作为中美关系的压舱石。友谊的小船说翻就翻,更何况两国尚未建立真正的全面的友谊。新秩序正在构建,中美之间充满着各种情绪、噪音与利益,双方需重新回归到压舱石上,扭转畸形的贸易结构,建立与新秩序相适应的双边贸易规则。突破点是要素自由化、全球化,即深化改革开放,破除制度障碍,促进两国信息、人才、科技、金融等要素流通。要素自由化、全球化,促进中美互补型贸易向重叠型贸易转型。它是缓解旧秩序中国际收支及经济结构失衡的关键,也是构建新秩序方向。以美日贸易战为例。二战后,美国与日本是互补型贸易,美国在日本投资设厂,日本出口廉价商品到美国。1955年日本对美棉纺织品出口达同类进口总额的54.7%,引起了两国棉纺织品贸易摩擦。此后,日本合成纤维、钢铁、彩电、汽车等逐步占领美国市场,也同样引发两国贸易摩擦。从1960年到1979年,日本对美国出口额从216.4万美元增长到824572.7万美元,增长了3809.4倍。其中,增长最快的是手表、电视机、录音机、台式计算机、摩托车、科学仪器、金属制品、合成纤维、钢铁等。但是,经过几十年贸易摩擦后,美日双方逐渐形成了新的贸易规则,发展了更为稳定的重叠型贸易。什么叫重叠型贸易?比如日本向美国进口汽车,美国又向日本进口汽车。日本出口发动机给美国,美国出口汽车电池给日本。如今日本对美国出口量最大的是发动机及小轿车、飞机及直升机零部件、机动车辆用变速箱,以及知识产权、金融等服务贸易。美国对日本的出口商品,主要是粮食饮料、工业原材料及配件、汽车及飞机交通运输成品及配件,以及知识产权、资本性服务贸易。从贸易结构的变化可以看出,如今美日两国以重叠型贸易为主。重叠型贸易如何形成?如何从互补型贸易到重叠型转型?两个存在代际差的国家,容易发生互补型贸易。但如果两国要素自由流通,原始要素禀赋的比较优势逐渐消失,互补型贸易逐渐走向重叠型贸易。从互补型贸易走向重叠型贸易,主要取决于两个方面:一、是否打破互补型贸易的要素壁垒?1979年开始,日美两国开始就汽车贸易展开拉锯战。1980年5月,日本决定采取开放市场措施(取消零部件的关税、简化进口检查手续)。从1982年开始,丰田、日产、本田、马自达、三菱、富士重工等日本汽车公司相继在美国进行投资生产。日本车企进入美国市场后,从1983年6万辆产量,很快上升到1989年的125万辆。后来,丰田汽车甚至力压美国通用成为全球第一大汽车厂商。另外,本田、马自达、日产、三菱都成为名列前茅的车企,而美国如今只剩下通用和福特,克莱斯勒在金融危机中破产。如今,日本与美国的汽车及零配件(发动机)相互进口,完全实现了重叠型贸易。在要素市场的国际化、自由化过程中,日本企业在日美贸易争端中主动求变,对外投资。如今,日本一半的产值来自国际市场。所以,重叠型贸易一大特点是广泛的要素贸易,包括对外投资、技术贸易、共同研发等等。二、是否完成产业技术升级?2000年之后,日本企业纷纷剥离了终端业务,他们向上游核心部件和商用领域成功转型。例如,松下从家电,扩展至汽车电子、住宅能源、商务解决方案等领域;夏普转向健康医疗、机器人、智能住宅、汽车、食品、水、空气安全领域和教育产业。如今,日本在商用领域的大型核电、新能源、氢燃料电池、电力电网、医疗技术、能源存储技术、生物科技、机器人研发及高精软等建立全球竞争优势。所以,日本与美国的互补型贸易是建立在技术迭代升级之上的——市场开放,竞争加剧,要素流通,资源共享,促进技术创新。只有建立了技术优势,才能真正摆脱以廉价优势为主导的互补型贸易,才能跻身到国际市场中建立重叠型贸易。为什么说重叠型贸易符合全球化新秩序的趋势?互补型贸易是两国初期的贸易模式,建立在要素禀赋的比较优势之上。互补型贸易的比较优势指向单一的价格,容易受汇率政策、经济政策及人为干预,从而引发贸易摩擦。反过来,这种模式下,打贸易战的成本相对低,而且打击目标比较精准。在互补型贸易中,「卡脖子」问题确实存在,而且容易遏制弱势一方的贸易「咽喉」。重叠型贸易是两国可持续发展的贸易模式,建立在要素自由化及技术比较优势之上。这种贸易关注的是需求端,双方的产品是否受到对方消费者的青睐,基于各自产品的技术、设计以及多方位优势,而不是单一的价格。当下,很多人对卡脖子的认识陷入了一种民族主义式误区。通用芯片、核电电网、发动机、人工智能算法、机器人、操作系统、光刻机、生物医药等等,「卡脖子」技术非常多,没有一个国家能够掌握所有核心技术。强如美国、日本,也有「卡脖子」的技术在别人手上。在重叠型贸易中,双方相互「卡脖子」,美国掌握了操作系统、人工智能算法,日本掌握了飞机发动机、光学精密仪器。美国有机器人、变速箱,日本也有。如此相互卡脖子,自然不会卡对方的脖子。全球化是个人的全球化,国际市场是一个全球化的自发秩序。重叠型贸易不仅有商品贸易,还包括大量的技术、劳动力、资本等要素贸易,尤其是国际资本投资,跨国公司设厂,共同研发设计,以及大量产业内的复杂贸易关系。如此,重叠型贸易可以降低互补型贸易商品的单一性和价格竞争的单一性,可以促进全方位合作,多元化互利,深度渗透,高度捆绑。重叠型贸易才是真正的全球化,它犹如人体神经网络一样将不同性格、肤色的人联系在一起。各个产业、各个公司、各个消费者因完全不同的偏好相互贸易,不由价格单一指标的决定。国家意志和力量很难渗透到由不同企业、产品及消费偏好编制而成的复杂的贸易网络之中,政治强人的意志被淹没在全球化的汪洋大海之中。在旧的全球化秩序中,中美要素市场没有完全打通,两国经贸未惠及到所有人。从「三零」贸易规则和世界贸易组织改革的来看,信息、人才、资本、科技在「零关税、零壁垒、零补贴」中自由流通是大趋势。所以,中美要素自由流通,推动两国互补型贸易向重叠型贸易转型,缓解旧秩序下中美国际收支及经济结构失衡,符合新秩序之大势。重叠型贸易,才是可持续的贸易结构,才是中美两国的压舱石。要素自由化,是全球化发展的必然趋势。从互补型贸易到重叠型贸易,是中美贸易史上的一道坎,是中国贸易转型、经济结构转型的一道坎。旧秩序崩塌,巨额贸易背后隐藏着两国关系的脆弱性及全球化失衡。新秩序正在构建,双方需要谨防借民族主义旗号煽动中美关系,以阻碍改革开放,捍卫既得利益之目的。正如罗曼·罗兰在大战爆发前就不断向人们呼吁:「现在是一个需要保持警惕的时代,而且愈来愈需要警惕。煽起仇恨的人,按照他们卑劣的本性,要比善于和解的人更激烈、更富于侵略性,在他们背后还隐藏着物质利益。」","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":20542,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":948825367,"gmtCreate":1595328217459,"gmtModify":1704208550226,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"htmlText":"在美国很多人对社会主义很感兴趣?不是都是**国家阵营吗?就因为贫富差距增大?","listText":"在美国很多人对社会主义很感兴趣?不是都是**国家阵营吗?就因为贫富差距增大?","text":"在美国很多人对社会主义很感兴趣?不是都是**国家阵营吗?就因为贫富差距增大?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/948825367","repostId":"2051440295","repostType":2,"repost":{"id":"2051440295","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"走近最优秀的投资人,聆听客观表达的理性声音,只做最好的原创财富资讯,洞见独立思想,回归资本常识。","home_visible":1,"media_name":"聪明投资者","id":"1072656223","head_image":"https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f"},"pubTimestamp":1595037631,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2051440295?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-18 10:00","market":"hk","language":"zh","title":"芒格最新对话:目前市场上有很多愚蠢和错误的行为","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2051440295","media":"聪明投资者","summary":"那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。","content":"<p>翻译:Joy Xu</p><p><b>“目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。”</b></p><p><b>“我的决策体系非常简单,我称之为‘系统化的反常识’。我所做的是去除传统思维中愚蠢的部分,然后就得到了‘反常识’。”</b></p><p><b>“一个人一生中的机遇是很少的,人生就是如此。如果人生中好的机会非常珍贵,那么最好的方法就是轮到你的时候赶紧上前拿一大块属于自己的蛋糕。”</b></p><p><b>“不懂投资的人可以进行充分的分散化投资。但是,如果你真的了解你所投资的公司,三项投资就足够了。”</b></p><p><b>“怎样才能找到一个优秀的合伙人?诀窍非常简单,那就是——你值得最好的。另外,这个秘诀也适用于婚姻。这是一个很简单的方法。”</b></p><p>这是芒格日前和Dr Sabrina Kay的一次内部采访交流中,妙语连珠的分享。</p><p>Sabrina问芒格, 在2020年里,你是恐惧还是贪婪?</p><p>芒格说: <b>“当一个傻瓜无论做什么事情都可以赚钱的时候,我不会考虑这个问题。目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。”</b></p><p>在这场对话中,除了芒格,还有洛杉矶市前市长Richard Riordan和亿万富翁、农业大亨Stewart Resnick。</p><p>Richard Riordan是美国投资银行家,商人和政治家,曾于1993年至2001年担任加利福尼亚州洛杉矶市第39 任市长。</p><p>Stewart Resnick是美国亿万富翁、慈善家,他在1986年购买了富兰克林造币厂,并于2006年出售。自1979年以来,一直担任The Wonderful Company的董事长兼总裁。</p><p>在本次对话中,芒格延续了他一贯的幽默犀利,三人一起探讨了当下市场到底是贪婪还是恐惧、美国贫富差距、教育等问题,以及对于人生和未来的看法。</p><p>聪明投资者特邀Joy Xu翻译了本文,分享给大家。</p><p><b>我年轻时曾试图缩短我的生命</b></p><p><b>而不是延长我的生命</b></p><p><b>Sabrina:</b> 查理,你永葆青春的秘密是什么?</p><p><b>芒格:</b> 我年轻的时候曾经试图缩短我的生命,而不是延长我的生命。我害怕当我的生命即将走到尽头的时候,自己会花费太多时间在养老院流口水,我想要缩短那段时间。所以我总是会吃很多植物奶油、动物脂肪还有糖之类的东西。但是这些不管用,我还是一直活着。所以我开始思考这个问题。</p><p>有一次,我的一个朋友为我们精心准备了生日聚会,有一个非常有名的哈佛大学医学院的教授也出席了。当时我说,我和我的朋友两个人从来没有想过自己会比其他人活得都久,在大学一年级的时候我们俩都长高了8英寸,请问晚熟和长寿是不是存在相关性?哈佛的教授说他不知道。然后我就回到了洛杉矶。一周之后,他发来了一大堆研究报告,报告显示,无论男人还是女人,青春期越晚,预期寿命越长。</p><p>学到这个新知识点让我感到很满意。那天晚上我出去了,见到了一位可爱的年轻女士,她大概60岁。我非常急于炫耀这个新知识,于是我对她说,“你知道吗?晚熟和长寿之间存在非常显著的相关性。”她看着我,对我说:“查理·芒格,你这个混蛋,你为什么要告诉我这个?你明明知道我10岁就来大姨妈了!”</p><p>哈哈哈哈哈。(全场笑)</p><p><b>目前市场上有很多愚蠢的和错误的行为</b></p><p><b>不谨慎的人永远面临最大的风险</b></p><p><b>Sabrina:</b> 查理,你和沃伦总是教导我们,要在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。在2020年里,你是恐惧还是贪婪?</p><p><b>芒格:</b> 当一个傻瓜无论做什么事情都可以赚钱的时候,我不会考虑这个问题。 <b>目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。</b></p><p><b>Sabrina:</b> Stewart,目前你对于投资是恐惧的还是贪婪的?</p><p><b>Stewart:</b> 我非常恐惧。也许我有些夸张了,但是在公共投资和私人投资领域我都看到了一些不负责任的行为,而且全球政府都是如此。我认为对经济的救助未来有可能会使我们陷入困境。</p><p><b>Sabrina:</b> 市长,你是恐惧还是贪婪呢?</p><p><b>Richard:</b> 我总是很贪婪。我可以告诉你2008年的时候除了和查理沟通我还做了些什么。当时我重复了上个世纪70年代中期时我的做法。我考察了那些小微企业,并且提出了一个问题:这家企业五年后是否还会存在?也许这家企业的估值只有三倍市盈率,但是很可能五年后它就消失了。不过, <b>如果我觉得这家公司在五年后还会继续生存下去,我就会抓住机会买入,有多少买多少。</b> 这个方法很管用。</p><p><b>去除传统思维中愚蠢的部分</b></p><p><b>就得到了“反常识”</b></p><p><b>Sabrina:</b> 查理,你曾经说过,如果从<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦的持仓中去掉一些公司,那么伯克希尔的投资回报将会非常平庸。你和你的合伙人沃伦·巴菲特铸就了这个传奇。当你们在进行投资决策时,尤其是那些非常关键的投资决策,你们会有不同的意见吗?你们是怎么进行决策的?</p><p><b>芒格:</b> 我们从来没有遇到过不愉快的冲突。对于一些事情我们偶尔会有稍微不同的观点,发生这种情况时,我们就按沃伦说的做。</p><p>有人对我说,查理,你这样一个霸道专横的人怎么会在沃伦面前这么顺从呢?我回答说, <b>沃伦不是一个普通人,他是值得被信服的,他真的非常有能力。</b></p><p><b>Sabrina:</b> 查理,你曾经是一个气象学家。</p><p><b>芒格:</b> 是的,那是部队给我安排的工作,空军。</p><p><b>Sabrina:</b> 是的。之后你就去了哈佛法学院,然后你就成为了我们这个时代最优秀的投资人之一。你的投资业绩非常好,我记得你的投资收益曾经连续十四年是市场收益的三倍。你是怎样进行投资决策的?</p><p><b>芒格:</b> 我的决策体系非常简单,我称之为“系统化的反常识”。 <b>我所做的是去除传统思维中愚蠢的部分,然后就得到了“反常识”。</b> 大多数人运用的都是传统的思维,而不是“反常识”,所以我的操作方法就是避免愚蠢。我不是每次都能成功,但我的胜率比大多数人高。</p><p><b>好的机遇看起来就像是稳操胜券</b></p><p><b>Sabrina:</b> Stewart,在识别好的交易方面你非常有名。一笔好买卖是什么样的?</p><p><b>Stewart:</b> 我的想法很简单。人们在收购公司的时候通常都非常关注公司的历史,但是我认为<b>历史只有在对未来有影响时,才值得被关注</b>。所以 <b>我会去研究未来,考虑我能给这家公司带来什么技术或者特别的东西,可以让这个公司有所不同。</b> 然后就是勤奋和努力,执行也非常重要。其他人可能认为执行比战略更重要,但是我认为 <b>战略比执行更重要。</b></p><p>总之, <b>你需要找到一个合适的资产,去改造它,要有耐心。这对于我来说都是常识</b> ,但很可惜其他人都不知道。</p><p><b>芒格:</b> 一个人一生中的机遇是很少的,人生就是如此。 <b>如果人生中好的机会非常珍贵,那么最好的方法就是轮到你的时候赶紧上前拿一大块属于自己的蛋糕</b> 。我就非常擅长这件事。</p><p><b>Sabrina:</b> 好的机遇是什么样的?</p><p><b>芒格:</b> 它看起来就像是稳操胜券。</p><p><b>不懂投资的人可以进行充分的分散化投资</b></p><p><b>Sabrina:</b> 你会怎么投资你孙子的钱?</p><p><b>芒格:</b> 每个商学院都将分散化投资奉为圭臬, <b>我认为分散投资愚蠢至极。我只对具备优势的公司感兴趣</b> ,所以这意味着我不会遵循常规的做法。如果我有三项占有优势的投资,这对于任何家族投资来说都足够了。想想看,三项占有优势的投资,并且赔率很大,还需要什么呢?</p><p>所以 <b>不懂投资的人可以进行充分的分散化投资。但是,如果你真的了解你所投资的公司,三项投资就足够了。</b> 对于芒格家族来说,伯克希尔、COSTCO和亚洲基金三项投资就占到了所有资金的90%。</p><p><b>怎样找到优秀的合伙人?</b></p><p><b>那就是——你值得最好的</b></p><p><b>芒格:</b> 我很幸运,遇到了一些非常优秀的合作伙伴,他们对我帮助很大。我有一个秘诀,你们大家都可以用到。 <b>怎样才能找到一个优秀的合伙人?诀窍非常简单,那就是——你值得最好的。</b></p><p><b>另外,这个秘诀也适用于婚姻。这是一个很简单的方法。</b></p><p><b>Sabrina:</b> 这真的非常有智慧。</p><p><b>如何看待贫富差距?</b></p><p><b>Sabrina:</b> 当今世界贫富差距很大,对此你是怎么看的?现在很多年轻人都痴迷于社会主义,他们一直在探讨统一的基本工资和其他很多社会主义概念。这个世界上有非常有钱的人,也有很多贫困人口,你怎么看待这样的贫富差距?你怎么看待社会主义?查理,可以和我们分享一下你的想法吗?</p><p><b>芒格:</b> 我很容易就能找到反对社会主义的理由。当中国实行社会主义的耕作制度时,人们经常饿肚子。最终一群饥饿的农民聚在一起,决定将土地分给每一个人,即使他们有可能会被处以极刑,他们仍然要坚持这么做。所以每个人都分到了一块属于自己的土地,第一年粮食的产量就增长了20倍。</p><p>在这个世界上,这样的事情就是会发生。如果你是一个纯粹的社会主义者,那么你就是一个疯子,你绝对是一个疯子。像Bernie Sanders和Elizabeth Warren这样的人,他们都很聪明,在某些方面也非常令人钦佩,但是他们从来没有读过亚当·斯密,他们不知道生活中的这些最基本的法则。</p><p>我们想要提高社会的生产力,所以我们需要让个人动机去驱动人们的行为,这么做会导致不公平的财富分配结果。所以我们无法推行社会主义,这是为了增加社会财富所付出的代价。</p><p>但这并不意味着西方发达国家的社会保障体系不应该进一步完善。一个更加完善的社保体系是完全被允许的。</p><p>仔细想想,如果一个富裕的国家没有一个合理的社会保障体系,这将非常不幸。而且我不觉得最高税率是38%、42%还是26%会有什么区别。</p><p>但如果所得税税率是60%、70%或者80%,那么肯定会出现反常的行为,最终会伤害到经济,即使这样的税率是合法的,它最终的效果是会减少全社会的总财富。</p><p>所以我认为这个问题很简单。我们当然应该坚持资本主义。像Bernie Sanders和Elizabeth Warren这样的人当然是疯了,尽管他们的智商都很高。疯子的智商也可以很高,这是我在这漫长的一生中观察到的一个现象。</p><p><b>Sabrina:</b> 非常好,这句话将成为查理·芒格的名言。市长,你对于贫富差距的争论是怎么看的呢?</p><p><b>Richard:</b> 一两年之前,我和Eli Broad曾经争论过一个问题——应不应该允许人们变得富有?</p><p><b>芒格:</b> 我知道Eli会怎么说。</p><p><b>Richard:</b> 但我不会问你。我们的争论是,人们是应该把大部分的钱用于慈善事业,还是应该把大部分的钱用于创造就业?你觉得应该怎样?</p><p><b>Sabrina:</b> 如果把钱用于创造就业,会使得经济运转起来,通过这样的方式花钱可以挣到更多钱。</p><p><b>Richard:</b> 很好。查理,Eli会怎么说呢?</p><p><b>芒格:</b> 我认为像Eli这么有钱的人会认为这个问题很难回答。</p><p><b>Sabrina:</b> Eli确实对慈善事业投入很多。</p><p><b>芒格:</b> 没错,但是……</p><p><b>Richard:</b> 我们大家都为慈善事业投入了很多钱,这非常棒。</p><p><b>芒格:</b> 还有一个问题,我们所有人最终都带不走这些钱。</p><p><b>Richard:</b> 你不会的,查理。</p><p><b>芒格:</b> 如果迟早这些钱都会离我而去,那么我实际捐献了多少钱呢?我觉得我不知道。</p><p><b>Sabrina:</b> Stewart,你对贫富差距的争论和富人的辩护有没有什么看法呢?</p><p><b>Stewart:</b> 是的,我很关注贫富差距扩大的问题。我听过一个笑话,为什么社会主义道路行不通?因为最终你把别人的钱都花光了。</p><p>不过我认为我们的社会确实存在一定的扭曲。比如各种奢侈品的存在就显示出社会贫富差距巨大,某些人实在是太有钱了。如果有钱人拿这些钱进行再投资,他们可以设立企业、创造就业。应该可以有更好的税收制度,让富人有动力去创造就业,而不仅仅只是挣钱。</p><p><b>伟大的公司终将会衰落</b></p><p><b>而总有公司会变得伟大</b></p><p><b>Sabrina:</b> 我很关注美国的教育问题。美国是世界第一大经济体,但是我们的教育和医疗却是第三世界国家的水平。美国世界第一的地位是不是要终结了?我们是不是也和所有其他现代文明一样?大家都知道,文明的火炬曾经从雅典传到伦敦,然后又传到了其他国家。一个教育和医疗体系都非常薄弱的经济强国将在世界上处于一个什么地位?我们还有希望吗?美国是否还是一片热土?你们怎么看?</p><p><b>芒格:</b> <b>一个伟大的公司最终会将接力棒交给其他公司</b> ,我觉得这没有什么问题,在我们国家,过去所有伟大的公司都经历了这个过程。在适当的时候,这样的事情注定会发生。这就像人终有一死一样自然而然。 <b>伟大的公司终将会衰落,而总有公司会变得伟大。</b> 这就是世界的运行方式。</p><p>和其他所有人相比,我们所生活的国家、我们所处的时代都是最易于生存的。其他所有人的生存难度都比我们更大,生存环境也更差。现在的美好生活是我们的先辈无法想象的。眼睁睁的看着你的孩子死去,这是过去的人都经历过的事情。想象一下这样的痛苦,还有各种各样类似的痛苦画面。</p><p>昨天晚上我在读丘吉尔的传记,里面讲述了他母亲是怎么去世的。你知道丘吉尔的母亲是怎么去世的吗?她在楼梯上跌倒,摔伤了腿。她的腿在治疗时发生了感染,必须截肢,在截肢的过程中因为操作失误导致动脉破裂,她出血致死。这样的事情在过去非常普遍,人们因为类似这样的原因白白送命,给他们的亲人造成了难以承受的痛苦。</p><p>当今时代,我们创造了巨大的社会财富,生活在最好的国家、最好的地方,我们已经非常领先了。尽管在某些至暗时刻我们还是会觉得非常艰难。但我认为不需要担心其他国家会变得更强大,这样的事肯定会发生。不过那会是我死之后的事情了,所以我并不觉得困扰。</p><p><b>Sabrina:</b> 好的,所以目前我们还是安全的。市长,你认为呢?</p><p><b>Richard:</b> 我认为加州是世界上最富裕的地方,也是最难生存的地方,因为税率很高,汽油价格很高,等等。其他国家的有钱人也会来到加州生活,尤其是中国人。但是长期来看我认为这里前景堪忧。我已经89岁了。</p><p><b>Sabrina:</b> 恭喜你,生日快乐!</p><p><b>芒格:</b> 祝贺这个朝气蓬勃的年轻人!</p><p><b>Richard:</b> 我知道你94岁了。</p><p><b>Sabrina:</b> 是95岁吧?</p><p><b>芒格:</b> 95岁。</p><p><b>Sabrina:</b> 他刚满95岁。查理,你的皮肤太好了,我想知道你是怎么护肤的,不知道你涂了什么,但是你的皮肤真的太棒了。</p><p><b>芒格:</b> 我喜欢你的脂肪,你的脂肪让你没有任何皱纹。</p><p><b>Richard:</b> 我是这样建议别人的,如果你现在50岁,那么你应该考虑搬到其他地方去生活。但如果你已经和我一样老了,就拿着你的钱留在加州享受生活吧。</p><p><b>Sabrina:</b> 好的,谢谢。Stewart,你认为呢?</p><p><b>Stewart:</b> 我觉得我们的教育体系有一点分裂。一方面我们有世界上最好的大学,另一方面,我们面临的问题是很多想要读好大学的人却上不了好大学。这将导致贫富差距进一步扩大。</p><p>但是其实我们是可以提高教育水平的,比如我们在Central Valley所做的事情,这是让我感到最自豪的事情之一。在克林顿政府的支持下,我们设立了特许公立学校,这是第一届没有进行生源筛选的孩子,他们中有超过80%的人都上了大学。</p><p>另外我们给所有特许公立学校的毕业生提供了奖学金,让他们进入了很好的大学。我们的孩子有上哈佛的,有上杜克的,还有去加州大学的。他们在大学里都表现非常好,我们的第一届学生中,有75%的孩子在五年内读完了四年本科,这在之前是闻所未闻的。</p><p>我想表达的是,我们是可以提高教育水平的,这需要很多努力。不仅仅需要钱,还需要理解,需要像经营企业一样经营教育事业。我们专注的去做了这件事,所以取得了这样的成绩。</p><p>不过,不是每个人都能享受到这样的教育机会,在市中心学生还是要经过选拔才能入学。我也不知道该怎么办,这确实是一个问题。我同意查理的观点,美国是不是世界第一的国家并不重要,兴衰是自然规律,我们已经当了很久的第一名。</p><p><b>长期来看,我不知道我们国家将要怎样与中国竞争,中国的人口是我们的4-5倍。从1985年开始我就在中国做生意,我们很早就在中国设立了工厂,我对中国很熟悉。据我所知,中国人非常勤奋,他们对未来的愿景和他们愿意为之付出的努力都和美国人差别非常大。</b></p><p><b>Richard:</b> 我们的州长声称他不允许在加州设立特许公立学校,对此你怎么看?</p><p><b>Stewart:</b> 希望他不会这么做。他曾经跟我们说他不会这么做,让我们拭目以待。我认为这样做将会非常糟糕。他在当选之前确实这么说过。</p><p><b>Sabrina:</b> 是的,教师工会的势力太强大了,出于政治考虑他才那么说的。既然谈到了政治,那么在晚餐之前让我们来好好聊一聊政治吧。查理,这应该是你最喜欢的话题吧?</p><p><b>芒格:</b> 但是这群人并不是我最喜欢的人。</p><p><b>Sabrina:</b> 我们的总统在他词不达意的推文中说,因为有太多的假新闻和存在偏见的媒体,所以他才会使用<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>和大家进行交流。他发的很多推文都让人觉得有点难堪。但是我们的媒体和新闻确实存在很多偏见。你是从哪里获取信息的?你从哪里可以获得准确的、没有偏见的新闻?</p><p><b>芒格:</b> 我没有地方可以获取准确、不带偏见的新闻。事实上,普通的新闻让我觉得很无聊,既然每个问题都会有两个傻瓜站在对立面互相争论,我会从一个蠢货切换到另一个蠢货。我老了,我喜欢这些狗血的东西。所以我从来都不去看那些普通的新闻,我会仔细浏览这些有偏见的人是怎么说的。他们每个人的说法我都会去听,他们都非常有意思。</p><p><b>Sabrina:</b> 所以你听取他们每个人的说法也是在做研究。</p><p><b>芒格:</b> 是的。虽然有点令人讨厌,但是他们在某种程度上显得非常机智。想想看,他们把Elizabeth Warren叫做宝嘉康蒂公主。也许你不喜欢特朗普,但是他在修辞学方面确实颇有天赋,仅仅只用了一个外号就给另外一个人造成如此毁灭性的打击。宝嘉康蒂,哈哈哈哈。</p><p><b>我有一个永恒的秘诀——顺其自然</b></p><p><b>Sabrina:</b> 你有什么可以和我们分享的建议?</p><p><b>Richard:我认为大家应该投资,并且享受复利。</b> 如果你获得了8%的投资收益,你应该将其中4%的收益进行再投资,这并不是一件容易做到的事情。</p><p>我的一个最有意义的建议是,企业家应该善待员工,要非常珍视员工。你可以期望员工努力工作,但也要保证好好的对待他们。</p><p><b>Sabrina:</b> 谢谢你,市长,这个建议非常棒。查理,你有什么要和我们分享的?</p><p><b>芒格:</b> <b>我有一个永恒的秘诀——顺其自然,拥抱一切你所面临的挑战,努力保持理性。</b></p><p>如果仔细考虑那些我们错失的机会,你会发现我们自己的愚蠢所造成的麻烦比别人蓄意破坏所造成的麻烦要多的多。所以 <b>我们要持续不断的对抗愚蠢。这是一件非常具有建设性的事情,也很有趣。</b></p><p>这个世界上有太多愚蠢,你可以不断的去伪存真。击破愚蠢,得到理性的结果,这个过程很有意思。所以,我认为我们需要做的事情就是顺其自然,拥抱一切挑战,努力保持理性。</p><p><b>Sabrina:</b> 谢谢。Stewart,你呢?</p><p><b>Stewart:</b> 我的建议是这样的。大家总是非常关注事情积极的一面,我们总是有很多计划,但计划总是赶不上变化,有时结果比计划更好,有时会更差。我认为很重要的一点就是 <b>大家应该更加关注最差的可能性。</b></p><p>如果你在投资和企业经营的过程中从来没有亏过钱,这就是一个巨大的优势。我的意思是,如果你挣了15%,非常好;如果你挣了7%,很不错;但是如果你亏了20%,这将会非常难以弥补。</p><p>所以每次在考虑一笔投资的时候我总是说,是的,我明白最好的情形是什么样的,这很好,但是最差的情形是什么样的呢?最差的情形下会发生什么?这是我自己避免踩雷的方法。我踩过雷,不过幸运的是次数并不多。</p><p><b>Sabrina:</b> 今天我们学到了很多。你们的智慧、你们关于财富和人生的故事让我们受益匪浅。非常感谢你们今天的分享。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">聪明投资者 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-07-18 10:00</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>翻译:Joy Xu</p><p><b>“目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。”</b></p><p><b>“我的决策体系非常简单,我称之为‘系统化的反常识’。我所做的是去除传统思维中愚蠢的部分,然后就得到了‘反常识’。”</b></p><p><b>“一个人一生中的机遇是很少的,人生就是如此。如果人生中好的机会非常珍贵,那么最好的方法就是轮到你的时候赶紧上前拿一大块属于自己的蛋糕。”</b></p><p><b>“不懂投资的人可以进行充分的分散化投资。但是,如果你真的了解你所投资的公司,三项投资就足够了。”</b></p><p><b>“怎样才能找到一个优秀的合伙人?诀窍非常简单,那就是——你值得最好的。另外,这个秘诀也适用于婚姻。这是一个很简单的方法。”</b></p><p>这是芒格日前和Dr Sabrina Kay的一次内部采访交流中,妙语连珠的分享。</p><p>Sabrina问芒格, 在2020年里,你是恐惧还是贪婪?</p><p>芒格说: <b>“当一个傻瓜无论做什么事情都可以赚钱的时候,我不会考虑这个问题。目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。”</b></p><p>在这场对话中,除了芒格,还有洛杉矶市前市长Richard Riordan和亿万富翁、农业大亨Stewart Resnick。</p><p>Richard Riordan是美国投资银行家,商人和政治家,曾于1993年至2001年担任加利福尼亚州洛杉矶市第39 任市长。</p><p>Stewart Resnick是美国亿万富翁、慈善家,他在1986年购买了富兰克林造币厂,并于2006年出售。自1979年以来,一直担任The Wonderful Company的董事长兼总裁。</p><p>在本次对话中,芒格延续了他一贯的幽默犀利,三人一起探讨了当下市场到底是贪婪还是恐惧、美国贫富差距、教育等问题,以及对于人生和未来的看法。</p><p>聪明投资者特邀Joy Xu翻译了本文,分享给大家。</p><p><b>我年轻时曾试图缩短我的生命</b></p><p><b>而不是延长我的生命</b></p><p><b>Sabrina:</b> 查理,你永葆青春的秘密是什么?</p><p><b>芒格:</b> 我年轻的时候曾经试图缩短我的生命,而不是延长我的生命。我害怕当我的生命即将走到尽头的时候,自己会花费太多时间在养老院流口水,我想要缩短那段时间。所以我总是会吃很多植物奶油、动物脂肪还有糖之类的东西。但是这些不管用,我还是一直活着。所以我开始思考这个问题。</p><p>有一次,我的一个朋友为我们精心准备了生日聚会,有一个非常有名的哈佛大学医学院的教授也出席了。当时我说,我和我的朋友两个人从来没有想过自己会比其他人活得都久,在大学一年级的时候我们俩都长高了8英寸,请问晚熟和长寿是不是存在相关性?哈佛的教授说他不知道。然后我就回到了洛杉矶。一周之后,他发来了一大堆研究报告,报告显示,无论男人还是女人,青春期越晚,预期寿命越长。</p><p>学到这个新知识点让我感到很满意。那天晚上我出去了,见到了一位可爱的年轻女士,她大概60岁。我非常急于炫耀这个新知识,于是我对她说,“你知道吗?晚熟和长寿之间存在非常显著的相关性。”她看着我,对我说:“查理·芒格,你这个混蛋,你为什么要告诉我这个?你明明知道我10岁就来大姨妈了!”</p><p>哈哈哈哈哈。(全场笑)</p><p><b>目前市场上有很多愚蠢的和错误的行为</b></p><p><b>不谨慎的人永远面临最大的风险</b></p><p><b>Sabrina:</b> 查理,你和沃伦总是教导我们,要在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。在2020年里,你是恐惧还是贪婪?</p><p><b>芒格:</b> 当一个傻瓜无论做什么事情都可以赚钱的时候,我不会考虑这个问题。 <b>目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。</b></p><p><b>Sabrina:</b> Stewart,目前你对于投资是恐惧的还是贪婪的?</p><p><b>Stewart:</b> 我非常恐惧。也许我有些夸张了,但是在公共投资和私人投资领域我都看到了一些不负责任的行为,而且全球政府都是如此。我认为对经济的救助未来有可能会使我们陷入困境。</p><p><b>Sabrina:</b> 市长,你是恐惧还是贪婪呢?</p><p><b>Richard:</b> 我总是很贪婪。我可以告诉你2008年的时候除了和查理沟通我还做了些什么。当时我重复了上个世纪70年代中期时我的做法。我考察了那些小微企业,并且提出了一个问题:这家企业五年后是否还会存在?也许这家企业的估值只有三倍市盈率,但是很可能五年后它就消失了。不过, <b>如果我觉得这家公司在五年后还会继续生存下去,我就会抓住机会买入,有多少买多少。</b> 这个方法很管用。</p><p><b>去除传统思维中愚蠢的部分</b></p><p><b>就得到了“反常识”</b></p><p><b>Sabrina:</b> 查理,你曾经说过,如果从<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦的持仓中去掉一些公司,那么伯克希尔的投资回报将会非常平庸。你和你的合伙人沃伦·巴菲特铸就了这个传奇。当你们在进行投资决策时,尤其是那些非常关键的投资决策,你们会有不同的意见吗?你们是怎么进行决策的?</p><p><b>芒格:</b> 我们从来没有遇到过不愉快的冲突。对于一些事情我们偶尔会有稍微不同的观点,发生这种情况时,我们就按沃伦说的做。</p><p>有人对我说,查理,你这样一个霸道专横的人怎么会在沃伦面前这么顺从呢?我回答说, <b>沃伦不是一个普通人,他是值得被信服的,他真的非常有能力。</b></p><p><b>Sabrina:</b> 查理,你曾经是一个气象学家。</p><p><b>芒格:</b> 是的,那是部队给我安排的工作,空军。</p><p><b>Sabrina:</b> 是的。之后你就去了哈佛法学院,然后你就成为了我们这个时代最优秀的投资人之一。你的投资业绩非常好,我记得你的投资收益曾经连续十四年是市场收益的三倍。你是怎样进行投资决策的?</p><p><b>芒格:</b> 我的决策体系非常简单,我称之为“系统化的反常识”。 <b>我所做的是去除传统思维中愚蠢的部分,然后就得到了“反常识”。</b> 大多数人运用的都是传统的思维,而不是“反常识”,所以我的操作方法就是避免愚蠢。我不是每次都能成功,但我的胜率比大多数人高。</p><p><b>好的机遇看起来就像是稳操胜券</b></p><p><b>Sabrina:</b> Stewart,在识别好的交易方面你非常有名。一笔好买卖是什么样的?</p><p><b>Stewart:</b> 我的想法很简单。人们在收购公司的时候通常都非常关注公司的历史,但是我认为<b>历史只有在对未来有影响时,才值得被关注</b>。所以 <b>我会去研究未来,考虑我能给这家公司带来什么技术或者特别的东西,可以让这个公司有所不同。</b> 然后就是勤奋和努力,执行也非常重要。其他人可能认为执行比战略更重要,但是我认为 <b>战略比执行更重要。</b></p><p>总之, <b>你需要找到一个合适的资产,去改造它,要有耐心。这对于我来说都是常识</b> ,但很可惜其他人都不知道。</p><p><b>芒格:</b> 一个人一生中的机遇是很少的,人生就是如此。 <b>如果人生中好的机会非常珍贵,那么最好的方法就是轮到你的时候赶紧上前拿一大块属于自己的蛋糕</b> 。我就非常擅长这件事。</p><p><b>Sabrina:</b> 好的机遇是什么样的?</p><p><b>芒格:</b> 它看起来就像是稳操胜券。</p><p><b>不懂投资的人可以进行充分的分散化投资</b></p><p><b>Sabrina:</b> 你会怎么投资你孙子的钱?</p><p><b>芒格:</b> 每个商学院都将分散化投资奉为圭臬, <b>我认为分散投资愚蠢至极。我只对具备优势的公司感兴趣</b> ,所以这意味着我不会遵循常规的做法。如果我有三项占有优势的投资,这对于任何家族投资来说都足够了。想想看,三项占有优势的投资,并且赔率很大,还需要什么呢?</p><p>所以 <b>不懂投资的人可以进行充分的分散化投资。但是,如果你真的了解你所投资的公司,三项投资就足够了。</b> 对于芒格家族来说,伯克希尔、COSTCO和亚洲基金三项投资就占到了所有资金的90%。</p><p><b>怎样找到优秀的合伙人?</b></p><p><b>那就是——你值得最好的</b></p><p><b>芒格:</b> 我很幸运,遇到了一些非常优秀的合作伙伴,他们对我帮助很大。我有一个秘诀,你们大家都可以用到。 <b>怎样才能找到一个优秀的合伙人?诀窍非常简单,那就是——你值得最好的。</b></p><p><b>另外,这个秘诀也适用于婚姻。这是一个很简单的方法。</b></p><p><b>Sabrina:</b> 这真的非常有智慧。</p><p><b>如何看待贫富差距?</b></p><p><b>Sabrina:</b> 当今世界贫富差距很大,对此你是怎么看的?现在很多年轻人都痴迷于社会主义,他们一直在探讨统一的基本工资和其他很多社会主义概念。这个世界上有非常有钱的人,也有很多贫困人口,你怎么看待这样的贫富差距?你怎么看待社会主义?查理,可以和我们分享一下你的想法吗?</p><p><b>芒格:</b> 我很容易就能找到反对社会主义的理由。当中国实行社会主义的耕作制度时,人们经常饿肚子。最终一群饥饿的农民聚在一起,决定将土地分给每一个人,即使他们有可能会被处以极刑,他们仍然要坚持这么做。所以每个人都分到了一块属于自己的土地,第一年粮食的产量就增长了20倍。</p><p>在这个世界上,这样的事情就是会发生。如果你是一个纯粹的社会主义者,那么你就是一个疯子,你绝对是一个疯子。像Bernie Sanders和Elizabeth Warren这样的人,他们都很聪明,在某些方面也非常令人钦佩,但是他们从来没有读过亚当·斯密,他们不知道生活中的这些最基本的法则。</p><p>我们想要提高社会的生产力,所以我们需要让个人动机去驱动人们的行为,这么做会导致不公平的财富分配结果。所以我们无法推行社会主义,这是为了增加社会财富所付出的代价。</p><p>但这并不意味着西方发达国家的社会保障体系不应该进一步完善。一个更加完善的社保体系是完全被允许的。</p><p>仔细想想,如果一个富裕的国家没有一个合理的社会保障体系,这将非常不幸。而且我不觉得最高税率是38%、42%还是26%会有什么区别。</p><p>但如果所得税税率是60%、70%或者80%,那么肯定会出现反常的行为,最终会伤害到经济,即使这样的税率是合法的,它最终的效果是会减少全社会的总财富。</p><p>所以我认为这个问题很简单。我们当然应该坚持资本主义。像Bernie Sanders和Elizabeth Warren这样的人当然是疯了,尽管他们的智商都很高。疯子的智商也可以很高,这是我在这漫长的一生中观察到的一个现象。</p><p><b>Sabrina:</b> 非常好,这句话将成为查理·芒格的名言。市长,你对于贫富差距的争论是怎么看的呢?</p><p><b>Richard:</b> 一两年之前,我和Eli Broad曾经争论过一个问题——应不应该允许人们变得富有?</p><p><b>芒格:</b> 我知道Eli会怎么说。</p><p><b>Richard:</b> 但我不会问你。我们的争论是,人们是应该把大部分的钱用于慈善事业,还是应该把大部分的钱用于创造就业?你觉得应该怎样?</p><p><b>Sabrina:</b> 如果把钱用于创造就业,会使得经济运转起来,通过这样的方式花钱可以挣到更多钱。</p><p><b>Richard:</b> 很好。查理,Eli会怎么说呢?</p><p><b>芒格:</b> 我认为像Eli这么有钱的人会认为这个问题很难回答。</p><p><b>Sabrina:</b> Eli确实对慈善事业投入很多。</p><p><b>芒格:</b> 没错,但是……</p><p><b>Richard:</b> 我们大家都为慈善事业投入了很多钱,这非常棒。</p><p><b>芒格:</b> 还有一个问题,我们所有人最终都带不走这些钱。</p><p><b>Richard:</b> 你不会的,查理。</p><p><b>芒格:</b> 如果迟早这些钱都会离我而去,那么我实际捐献了多少钱呢?我觉得我不知道。</p><p><b>Sabrina:</b> Stewart,你对贫富差距的争论和富人的辩护有没有什么看法呢?</p><p><b>Stewart:</b> 是的,我很关注贫富差距扩大的问题。我听过一个笑话,为什么社会主义道路行不通?因为最终你把别人的钱都花光了。</p><p>不过我认为我们的社会确实存在一定的扭曲。比如各种奢侈品的存在就显示出社会贫富差距巨大,某些人实在是太有钱了。如果有钱人拿这些钱进行再投资,他们可以设立企业、创造就业。应该可以有更好的税收制度,让富人有动力去创造就业,而不仅仅只是挣钱。</p><p><b>伟大的公司终将会衰落</b></p><p><b>而总有公司会变得伟大</b></p><p><b>Sabrina:</b> 我很关注美国的教育问题。美国是世界第一大经济体,但是我们的教育和医疗却是第三世界国家的水平。美国世界第一的地位是不是要终结了?我们是不是也和所有其他现代文明一样?大家都知道,文明的火炬曾经从雅典传到伦敦,然后又传到了其他国家。一个教育和医疗体系都非常薄弱的经济强国将在世界上处于一个什么地位?我们还有希望吗?美国是否还是一片热土?你们怎么看?</p><p><b>芒格:</b> <b>一个伟大的公司最终会将接力棒交给其他公司</b> ,我觉得这没有什么问题,在我们国家,过去所有伟大的公司都经历了这个过程。在适当的时候,这样的事情注定会发生。这就像人终有一死一样自然而然。 <b>伟大的公司终将会衰落,而总有公司会变得伟大。</b> 这就是世界的运行方式。</p><p>和其他所有人相比,我们所生活的国家、我们所处的时代都是最易于生存的。其他所有人的生存难度都比我们更大,生存环境也更差。现在的美好生活是我们的先辈无法想象的。眼睁睁的看着你的孩子死去,这是过去的人都经历过的事情。想象一下这样的痛苦,还有各种各样类似的痛苦画面。</p><p>昨天晚上我在读丘吉尔的传记,里面讲述了他母亲是怎么去世的。你知道丘吉尔的母亲是怎么去世的吗?她在楼梯上跌倒,摔伤了腿。她的腿在治疗时发生了感染,必须截肢,在截肢的过程中因为操作失误导致动脉破裂,她出血致死。这样的事情在过去非常普遍,人们因为类似这样的原因白白送命,给他们的亲人造成了难以承受的痛苦。</p><p>当今时代,我们创造了巨大的社会财富,生活在最好的国家、最好的地方,我们已经非常领先了。尽管在某些至暗时刻我们还是会觉得非常艰难。但我认为不需要担心其他国家会变得更强大,这样的事肯定会发生。不过那会是我死之后的事情了,所以我并不觉得困扰。</p><p><b>Sabrina:</b> 好的,所以目前我们还是安全的。市长,你认为呢?</p><p><b>Richard:</b> 我认为加州是世界上最富裕的地方,也是最难生存的地方,因为税率很高,汽油价格很高,等等。其他国家的有钱人也会来到加州生活,尤其是中国人。但是长期来看我认为这里前景堪忧。我已经89岁了。</p><p><b>Sabrina:</b> 恭喜你,生日快乐!</p><p><b>芒格:</b> 祝贺这个朝气蓬勃的年轻人!</p><p><b>Richard:</b> 我知道你94岁了。</p><p><b>Sabrina:</b> 是95岁吧?</p><p><b>芒格:</b> 95岁。</p><p><b>Sabrina:</b> 他刚满95岁。查理,你的皮肤太好了,我想知道你是怎么护肤的,不知道你涂了什么,但是你的皮肤真的太棒了。</p><p><b>芒格:</b> 我喜欢你的脂肪,你的脂肪让你没有任何皱纹。</p><p><b>Richard:</b> 我是这样建议别人的,如果你现在50岁,那么你应该考虑搬到其他地方去生活。但如果你已经和我一样老了,就拿着你的钱留在加州享受生活吧。</p><p><b>Sabrina:</b> 好的,谢谢。Stewart,你认为呢?</p><p><b>Stewart:</b> 我觉得我们的教育体系有一点分裂。一方面我们有世界上最好的大学,另一方面,我们面临的问题是很多想要读好大学的人却上不了好大学。这将导致贫富差距进一步扩大。</p><p>但是其实我们是可以提高教育水平的,比如我们在Central Valley所做的事情,这是让我感到最自豪的事情之一。在克林顿政府的支持下,我们设立了特许公立学校,这是第一届没有进行生源筛选的孩子,他们中有超过80%的人都上了大学。</p><p>另外我们给所有特许公立学校的毕业生提供了奖学金,让他们进入了很好的大学。我们的孩子有上哈佛的,有上杜克的,还有去加州大学的。他们在大学里都表现非常好,我们的第一届学生中,有75%的孩子在五年内读完了四年本科,这在之前是闻所未闻的。</p><p>我想表达的是,我们是可以提高教育水平的,这需要很多努力。不仅仅需要钱,还需要理解,需要像经营企业一样经营教育事业。我们专注的去做了这件事,所以取得了这样的成绩。</p><p>不过,不是每个人都能享受到这样的教育机会,在市中心学生还是要经过选拔才能入学。我也不知道该怎么办,这确实是一个问题。我同意查理的观点,美国是不是世界第一的国家并不重要,兴衰是自然规律,我们已经当了很久的第一名。</p><p><b>长期来看,我不知道我们国家将要怎样与中国竞争,中国的人口是我们的4-5倍。从1985年开始我就在中国做生意,我们很早就在中国设立了工厂,我对中国很熟悉。据我所知,中国人非常勤奋,他们对未来的愿景和他们愿意为之付出的努力都和美国人差别非常大。</b></p><p><b>Richard:</b> 我们的州长声称他不允许在加州设立特许公立学校,对此你怎么看?</p><p><b>Stewart:</b> 希望他不会这么做。他曾经跟我们说他不会这么做,让我们拭目以待。我认为这样做将会非常糟糕。他在当选之前确实这么说过。</p><p><b>Sabrina:</b> 是的,教师工会的势力太强大了,出于政治考虑他才那么说的。既然谈到了政治,那么在晚餐之前让我们来好好聊一聊政治吧。查理,这应该是你最喜欢的话题吧?</p><p><b>芒格:</b> 但是这群人并不是我最喜欢的人。</p><p><b>Sabrina:</b> 我们的总统在他词不达意的推文中说,因为有太多的假新闻和存在偏见的媒体,所以他才会使用<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>和大家进行交流。他发的很多推文都让人觉得有点难堪。但是我们的媒体和新闻确实存在很多偏见。你是从哪里获取信息的?你从哪里可以获得准确的、没有偏见的新闻?</p><p><b>芒格:</b> 我没有地方可以获取准确、不带偏见的新闻。事实上,普通的新闻让我觉得很无聊,既然每个问题都会有两个傻瓜站在对立面互相争论,我会从一个蠢货切换到另一个蠢货。我老了,我喜欢这些狗血的东西。所以我从来都不去看那些普通的新闻,我会仔细浏览这些有偏见的人是怎么说的。他们每个人的说法我都会去听,他们都非常有意思。</p><p><b>Sabrina:</b> 所以你听取他们每个人的说法也是在做研究。</p><p><b>芒格:</b> 是的。虽然有点令人讨厌,但是他们在某种程度上显得非常机智。想想看,他们把Elizabeth Warren叫做宝嘉康蒂公主。也许你不喜欢特朗普,但是他在修辞学方面确实颇有天赋,仅仅只用了一个外号就给另外一个人造成如此毁灭性的打击。宝嘉康蒂,哈哈哈哈。</p><p><b>我有一个永恒的秘诀——顺其自然</b></p><p><b>Sabrina:</b> 你有什么可以和我们分享的建议?</p><p><b>Richard:我认为大家应该投资,并且享受复利。</b> 如果你获得了8%的投资收益,你应该将其中4%的收益进行再投资,这并不是一件容易做到的事情。</p><p>我的一个最有意义的建议是,企业家应该善待员工,要非常珍视员工。你可以期望员工努力工作,但也要保证好好的对待他们。</p><p><b>Sabrina:</b> 谢谢你,市长,这个建议非常棒。查理,你有什么要和我们分享的?</p><p><b>芒格:</b> <b>我有一个永恒的秘诀——顺其自然,拥抱一切你所面临的挑战,努力保持理性。</b></p><p>如果仔细考虑那些我们错失的机会,你会发现我们自己的愚蠢所造成的麻烦比别人蓄意破坏所造成的麻烦要多的多。所以 <b>我们要持续不断的对抗愚蠢。这是一件非常具有建设性的事情,也很有趣。</b></p><p>这个世界上有太多愚蠢,你可以不断的去伪存真。击破愚蠢,得到理性的结果,这个过程很有意思。所以,我认为我们需要做的事情就是顺其自然,拥抱一切挑战,努力保持理性。</p><p><b>Sabrina:</b> 谢谢。Stewart,你呢?</p><p><b>Stewart:</b> 我的建议是这样的。大家总是非常关注事情积极的一面,我们总是有很多计划,但计划总是赶不上变化,有时结果比计划更好,有时会更差。我认为很重要的一点就是 <b>大家应该更加关注最差的可能性。</b></p><p>如果你在投资和企业经营的过程中从来没有亏过钱,这就是一个巨大的优势。我的意思是,如果你挣了15%,非常好;如果你挣了7%,很不错;但是如果你亏了20%,这将会非常难以弥补。</p><p>所以每次在考虑一笔投资的时候我总是说,是的,我明白最好的情形是什么样的,这很好,但是最差的情形是什么样的呢?最差的情形下会发生什么?这是我自己避免踩雷的方法。我踩过雷,不过幸运的是次数并不多。</p><p><b>Sabrina:</b> 今天我们学到了很多。你们的智慧、你们关于财富和人生的故事让我们受益匪浅。非常感谢你们今天的分享。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3a740497a13ce2653076656d4c7e894a","relate_stocks":{"BRK.A":"伯克希尔","BRK.B":"伯克希尔B"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2051440295","content_text":"翻译:Joy Xu“目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。”“我的决策体系非常简单,我称之为‘系统化的反常识’。我所做的是去除传统思维中愚蠢的部分,然后就得到了‘反常识’。”“一个人一生中的机遇是很少的,人生就是如此。如果人生中好的机会非常珍贵,那么最好的方法就是轮到你的时候赶紧上前拿一大块属于自己的蛋糕。”“不懂投资的人可以进行充分的分散化投资。但是,如果你真的了解你所投资的公司,三项投资就足够了。”“怎样才能找到一个优秀的合伙人?诀窍非常简单,那就是——你值得最好的。另外,这个秘诀也适用于婚姻。这是一个很简单的方法。”这是芒格日前和Dr Sabrina Kay的一次内部采访交流中,妙语连珠的分享。Sabrina问芒格, 在2020年里,你是恐惧还是贪婪?芒格说: “当一个傻瓜无论做什么事情都可以赚钱的时候,我不会考虑这个问题。目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。”在这场对话中,除了芒格,还有洛杉矶市前市长Richard Riordan和亿万富翁、农业大亨Stewart Resnick。Richard Riordan是美国投资银行家,商人和政治家,曾于1993年至2001年担任加利福尼亚州洛杉矶市第39 任市长。Stewart Resnick是美国亿万富翁、慈善家,他在1986年购买了富兰克林造币厂,并于2006年出售。自1979年以来,一直担任The Wonderful Company的董事长兼总裁。在本次对话中,芒格延续了他一贯的幽默犀利,三人一起探讨了当下市场到底是贪婪还是恐惧、美国贫富差距、教育等问题,以及对于人生和未来的看法。聪明投资者特邀Joy Xu翻译了本文,分享给大家。我年轻时曾试图缩短我的生命而不是延长我的生命Sabrina: 查理,你永葆青春的秘密是什么?芒格: 我年轻的时候曾经试图缩短我的生命,而不是延长我的生命。我害怕当我的生命即将走到尽头的时候,自己会花费太多时间在养老院流口水,我想要缩短那段时间。所以我总是会吃很多植物奶油、动物脂肪还有糖之类的东西。但是这些不管用,我还是一直活着。所以我开始思考这个问题。有一次,我的一个朋友为我们精心准备了生日聚会,有一个非常有名的哈佛大学医学院的教授也出席了。当时我说,我和我的朋友两个人从来没有想过自己会比其他人活得都久,在大学一年级的时候我们俩都长高了8英寸,请问晚熟和长寿是不是存在相关性?哈佛的教授说他不知道。然后我就回到了洛杉矶。一周之后,他发来了一大堆研究报告,报告显示,无论男人还是女人,青春期越晚,预期寿命越长。学到这个新知识点让我感到很满意。那天晚上我出去了,见到了一位可爱的年轻女士,她大概60岁。我非常急于炫耀这个新知识,于是我对她说,“你知道吗?晚熟和长寿之间存在非常显著的相关性。”她看着我,对我说:“查理·芒格,你这个混蛋,你为什么要告诉我这个?你明明知道我10岁就来大姨妈了!”哈哈哈哈哈。(全场笑)目前市场上有很多愚蠢的和错误的行为不谨慎的人永远面临最大的风险Sabrina: 查理,你和沃伦总是教导我们,要在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。在2020年里,你是恐惧还是贪婪?芒格: 当一个傻瓜无论做什么事情都可以赚钱的时候,我不会考虑这个问题。 目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。Sabrina: Stewart,目前你对于投资是恐惧的还是贪婪的?Stewart: 我非常恐惧。也许我有些夸张了,但是在公共投资和私人投资领域我都看到了一些不负责任的行为,而且全球政府都是如此。我认为对经济的救助未来有可能会使我们陷入困境。Sabrina: 市长,你是恐惧还是贪婪呢?Richard: 我总是很贪婪。我可以告诉你2008年的时候除了和查理沟通我还做了些什么。当时我重复了上个世纪70年代中期时我的做法。我考察了那些小微企业,并且提出了一个问题:这家企业五年后是否还会存在?也许这家企业的估值只有三倍市盈率,但是很可能五年后它就消失了。不过, 如果我觉得这家公司在五年后还会继续生存下去,我就会抓住机会买入,有多少买多少。 这个方法很管用。去除传统思维中愚蠢的部分就得到了“反常识”Sabrina: 查理,你曾经说过,如果从伯克希尔哈撒韦的持仓中去掉一些公司,那么伯克希尔的投资回报将会非常平庸。你和你的合伙人沃伦·巴菲特铸就了这个传奇。当你们在进行投资决策时,尤其是那些非常关键的投资决策,你们会有不同的意见吗?你们是怎么进行决策的?芒格: 我们从来没有遇到过不愉快的冲突。对于一些事情我们偶尔会有稍微不同的观点,发生这种情况时,我们就按沃伦说的做。有人对我说,查理,你这样一个霸道专横的人怎么会在沃伦面前这么顺从呢?我回答说, 沃伦不是一个普通人,他是值得被信服的,他真的非常有能力。Sabrina: 查理,你曾经是一个气象学家。芒格: 是的,那是部队给我安排的工作,空军。Sabrina: 是的。之后你就去了哈佛法学院,然后你就成为了我们这个时代最优秀的投资人之一。你的投资业绩非常好,我记得你的投资收益曾经连续十四年是市场收益的三倍。你是怎样进行投资决策的?芒格: 我的决策体系非常简单,我称之为“系统化的反常识”。 我所做的是去除传统思维中愚蠢的部分,然后就得到了“反常识”。 大多数人运用的都是传统的思维,而不是“反常识”,所以我的操作方法就是避免愚蠢。我不是每次都能成功,但我的胜率比大多数人高。好的机遇看起来就像是稳操胜券Sabrina: Stewart,在识别好的交易方面你非常有名。一笔好买卖是什么样的?Stewart: 我的想法很简单。人们在收购公司的时候通常都非常关注公司的历史,但是我认为历史只有在对未来有影响时,才值得被关注。所以 我会去研究未来,考虑我能给这家公司带来什么技术或者特别的东西,可以让这个公司有所不同。 然后就是勤奋和努力,执行也非常重要。其他人可能认为执行比战略更重要,但是我认为 战略比执行更重要。总之, 你需要找到一个合适的资产,去改造它,要有耐心。这对于我来说都是常识 ,但很可惜其他人都不知道。芒格: 一个人一生中的机遇是很少的,人生就是如此。 如果人生中好的机会非常珍贵,那么最好的方法就是轮到你的时候赶紧上前拿一大块属于自己的蛋糕 。我就非常擅长这件事。Sabrina: 好的机遇是什么样的?芒格: 它看起来就像是稳操胜券。不懂投资的人可以进行充分的分散化投资Sabrina: 你会怎么投资你孙子的钱?芒格: 每个商学院都将分散化投资奉为圭臬, 我认为分散投资愚蠢至极。我只对具备优势的公司感兴趣 ,所以这意味着我不会遵循常规的做法。如果我有三项占有优势的投资,这对于任何家族投资来说都足够了。想想看,三项占有优势的投资,并且赔率很大,还需要什么呢?所以 不懂投资的人可以进行充分的分散化投资。但是,如果你真的了解你所投资的公司,三项投资就足够了。 对于芒格家族来说,伯克希尔、COSTCO和亚洲基金三项投资就占到了所有资金的90%。怎样找到优秀的合伙人?那就是——你值得最好的芒格: 我很幸运,遇到了一些非常优秀的合作伙伴,他们对我帮助很大。我有一个秘诀,你们大家都可以用到。 怎样才能找到一个优秀的合伙人?诀窍非常简单,那就是——你值得最好的。另外,这个秘诀也适用于婚姻。这是一个很简单的方法。Sabrina: 这真的非常有智慧。如何看待贫富差距?Sabrina: 当今世界贫富差距很大,对此你是怎么看的?现在很多年轻人都痴迷于社会主义,他们一直在探讨统一的基本工资和其他很多社会主义概念。这个世界上有非常有钱的人,也有很多贫困人口,你怎么看待这样的贫富差距?你怎么看待社会主义?查理,可以和我们分享一下你的想法吗?芒格: 我很容易就能找到反对社会主义的理由。当中国实行社会主义的耕作制度时,人们经常饿肚子。最终一群饥饿的农民聚在一起,决定将土地分给每一个人,即使他们有可能会被处以极刑,他们仍然要坚持这么做。所以每个人都分到了一块属于自己的土地,第一年粮食的产量就增长了20倍。在这个世界上,这样的事情就是会发生。如果你是一个纯粹的社会主义者,那么你就是一个疯子,你绝对是一个疯子。像Bernie Sanders和Elizabeth Warren这样的人,他们都很聪明,在某些方面也非常令人钦佩,但是他们从来没有读过亚当·斯密,他们不知道生活中的这些最基本的法则。我们想要提高社会的生产力,所以我们需要让个人动机去驱动人们的行为,这么做会导致不公平的财富分配结果。所以我们无法推行社会主义,这是为了增加社会财富所付出的代价。但这并不意味着西方发达国家的社会保障体系不应该进一步完善。一个更加完善的社保体系是完全被允许的。仔细想想,如果一个富裕的国家没有一个合理的社会保障体系,这将非常不幸。而且我不觉得最高税率是38%、42%还是26%会有什么区别。但如果所得税税率是60%、70%或者80%,那么肯定会出现反常的行为,最终会伤害到经济,即使这样的税率是合法的,它最终的效果是会减少全社会的总财富。所以我认为这个问题很简单。我们当然应该坚持资本主义。像Bernie Sanders和Elizabeth Warren这样的人当然是疯了,尽管他们的智商都很高。疯子的智商也可以很高,这是我在这漫长的一生中观察到的一个现象。Sabrina: 非常好,这句话将成为查理·芒格的名言。市长,你对于贫富差距的争论是怎么看的呢?Richard: 一两年之前,我和Eli Broad曾经争论过一个问题——应不应该允许人们变得富有?芒格: 我知道Eli会怎么说。Richard: 但我不会问你。我们的争论是,人们是应该把大部分的钱用于慈善事业,还是应该把大部分的钱用于创造就业?你觉得应该怎样?Sabrina: 如果把钱用于创造就业,会使得经济运转起来,通过这样的方式花钱可以挣到更多钱。Richard: 很好。查理,Eli会怎么说呢?芒格: 我认为像Eli这么有钱的人会认为这个问题很难回答。Sabrina: Eli确实对慈善事业投入很多。芒格: 没错,但是……Richard: 我们大家都为慈善事业投入了很多钱,这非常棒。芒格: 还有一个问题,我们所有人最终都带不走这些钱。Richard: 你不会的,查理。芒格: 如果迟早这些钱都会离我而去,那么我实际捐献了多少钱呢?我觉得我不知道。Sabrina: Stewart,你对贫富差距的争论和富人的辩护有没有什么看法呢?Stewart: 是的,我很关注贫富差距扩大的问题。我听过一个笑话,为什么社会主义道路行不通?因为最终你把别人的钱都花光了。不过我认为我们的社会确实存在一定的扭曲。比如各种奢侈品的存在就显示出社会贫富差距巨大,某些人实在是太有钱了。如果有钱人拿这些钱进行再投资,他们可以设立企业、创造就业。应该可以有更好的税收制度,让富人有动力去创造就业,而不仅仅只是挣钱。伟大的公司终将会衰落而总有公司会变得伟大Sabrina: 我很关注美国的教育问题。美国是世界第一大经济体,但是我们的教育和医疗却是第三世界国家的水平。美国世界第一的地位是不是要终结了?我们是不是也和所有其他现代文明一样?大家都知道,文明的火炬曾经从雅典传到伦敦,然后又传到了其他国家。一个教育和医疗体系都非常薄弱的经济强国将在世界上处于一个什么地位?我们还有希望吗?美国是否还是一片热土?你们怎么看?芒格: 一个伟大的公司最终会将接力棒交给其他公司 ,我觉得这没有什么问题,在我们国家,过去所有伟大的公司都经历了这个过程。在适当的时候,这样的事情注定会发生。这就像人终有一死一样自然而然。 伟大的公司终将会衰落,而总有公司会变得伟大。 这就是世界的运行方式。和其他所有人相比,我们所生活的国家、我们所处的时代都是最易于生存的。其他所有人的生存难度都比我们更大,生存环境也更差。现在的美好生活是我们的先辈无法想象的。眼睁睁的看着你的孩子死去,这是过去的人都经历过的事情。想象一下这样的痛苦,还有各种各样类似的痛苦画面。昨天晚上我在读丘吉尔的传记,里面讲述了他母亲是怎么去世的。你知道丘吉尔的母亲是怎么去世的吗?她在楼梯上跌倒,摔伤了腿。她的腿在治疗时发生了感染,必须截肢,在截肢的过程中因为操作失误导致动脉破裂,她出血致死。这样的事情在过去非常普遍,人们因为类似这样的原因白白送命,给他们的亲人造成了难以承受的痛苦。当今时代,我们创造了巨大的社会财富,生活在最好的国家、最好的地方,我们已经非常领先了。尽管在某些至暗时刻我们还是会觉得非常艰难。但我认为不需要担心其他国家会变得更强大,这样的事肯定会发生。不过那会是我死之后的事情了,所以我并不觉得困扰。Sabrina: 好的,所以目前我们还是安全的。市长,你认为呢?Richard: 我认为加州是世界上最富裕的地方,也是最难生存的地方,因为税率很高,汽油价格很高,等等。其他国家的有钱人也会来到加州生活,尤其是中国人。但是长期来看我认为这里前景堪忧。我已经89岁了。Sabrina: 恭喜你,生日快乐!芒格: 祝贺这个朝气蓬勃的年轻人!Richard: 我知道你94岁了。Sabrina: 是95岁吧?芒格: 95岁。Sabrina: 他刚满95岁。查理,你的皮肤太好了,我想知道你是怎么护肤的,不知道你涂了什么,但是你的皮肤真的太棒了。芒格: 我喜欢你的脂肪,你的脂肪让你没有任何皱纹。Richard: 我是这样建议别人的,如果你现在50岁,那么你应该考虑搬到其他地方去生活。但如果你已经和我一样老了,就拿着你的钱留在加州享受生活吧。Sabrina: 好的,谢谢。Stewart,你认为呢?Stewart: 我觉得我们的教育体系有一点分裂。一方面我们有世界上最好的大学,另一方面,我们面临的问题是很多想要读好大学的人却上不了好大学。这将导致贫富差距进一步扩大。但是其实我们是可以提高教育水平的,比如我们在Central Valley所做的事情,这是让我感到最自豪的事情之一。在克林顿政府的支持下,我们设立了特许公立学校,这是第一届没有进行生源筛选的孩子,他们中有超过80%的人都上了大学。另外我们给所有特许公立学校的毕业生提供了奖学金,让他们进入了很好的大学。我们的孩子有上哈佛的,有上杜克的,还有去加州大学的。他们在大学里都表现非常好,我们的第一届学生中,有75%的孩子在五年内读完了四年本科,这在之前是闻所未闻的。我想表达的是,我们是可以提高教育水平的,这需要很多努力。不仅仅需要钱,还需要理解,需要像经营企业一样经营教育事业。我们专注的去做了这件事,所以取得了这样的成绩。不过,不是每个人都能享受到这样的教育机会,在市中心学生还是要经过选拔才能入学。我也不知道该怎么办,这确实是一个问题。我同意查理的观点,美国是不是世界第一的国家并不重要,兴衰是自然规律,我们已经当了很久的第一名。长期来看,我不知道我们国家将要怎样与中国竞争,中国的人口是我们的4-5倍。从1985年开始我就在中国做生意,我们很早就在中国设立了工厂,我对中国很熟悉。据我所知,中国人非常勤奋,他们对未来的愿景和他们愿意为之付出的努力都和美国人差别非常大。Richard: 我们的州长声称他不允许在加州设立特许公立学校,对此你怎么看?Stewart: 希望他不会这么做。他曾经跟我们说他不会这么做,让我们拭目以待。我认为这样做将会非常糟糕。他在当选之前确实这么说过。Sabrina: 是的,教师工会的势力太强大了,出于政治考虑他才那么说的。既然谈到了政治,那么在晚餐之前让我们来好好聊一聊政治吧。查理,这应该是你最喜欢的话题吧?芒格: 但是这群人并不是我最喜欢的人。Sabrina: 我们的总统在他词不达意的推文中说,因为有太多的假新闻和存在偏见的媒体,所以他才会使用Twitter和大家进行交流。他发的很多推文都让人觉得有点难堪。但是我们的媒体和新闻确实存在很多偏见。你是从哪里获取信息的?你从哪里可以获得准确的、没有偏见的新闻?芒格: 我没有地方可以获取准确、不带偏见的新闻。事实上,普通的新闻让我觉得很无聊,既然每个问题都会有两个傻瓜站在对立面互相争论,我会从一个蠢货切换到另一个蠢货。我老了,我喜欢这些狗血的东西。所以我从来都不去看那些普通的新闻,我会仔细浏览这些有偏见的人是怎么说的。他们每个人的说法我都会去听,他们都非常有意思。Sabrina: 所以你听取他们每个人的说法也是在做研究。芒格: 是的。虽然有点令人讨厌,但是他们在某种程度上显得非常机智。想想看,他们把Elizabeth Warren叫做宝嘉康蒂公主。也许你不喜欢特朗普,但是他在修辞学方面确实颇有天赋,仅仅只用了一个外号就给另外一个人造成如此毁灭性的打击。宝嘉康蒂,哈哈哈哈。我有一个永恒的秘诀——顺其自然Sabrina: 你有什么可以和我们分享的建议?Richard:我认为大家应该投资,并且享受复利。 如果你获得了8%的投资收益,你应该将其中4%的收益进行再投资,这并不是一件容易做到的事情。我的一个最有意义的建议是,企业家应该善待员工,要非常珍视员工。你可以期望员工努力工作,但也要保证好好的对待他们。Sabrina: 谢谢你,市长,这个建议非常棒。查理,你有什么要和我们分享的?芒格: 我有一个永恒的秘诀——顺其自然,拥抱一切你所面临的挑战,努力保持理性。如果仔细考虑那些我们错失的机会,你会发现我们自己的愚蠢所造成的麻烦比别人蓄意破坏所造成的麻烦要多的多。所以 我们要持续不断的对抗愚蠢。这是一件非常具有建设性的事情,也很有趣。这个世界上有太多愚蠢,你可以不断的去伪存真。击破愚蠢,得到理性的结果,这个过程很有意思。所以,我认为我们需要做的事情就是顺其自然,拥抱一切挑战,努力保持理性。Sabrina: 谢谢。Stewart,你呢?Stewart: 我的建议是这样的。大家总是非常关注事情积极的一面,我们总是有很多计划,但计划总是赶不上变化,有时结果比计划更好,有时会更差。我认为很重要的一点就是 大家应该更加关注最差的可能性。如果你在投资和企业经营的过程中从来没有亏过钱,这就是一个巨大的优势。我的意思是,如果你挣了15%,非常好;如果你挣了7%,很不错;但是如果你亏了20%,这将会非常难以弥补。所以每次在考虑一笔投资的时候我总是说,是的,我明白最好的情形是什么样的,这很好,但是最差的情形是什么样的呢?最差的情形下会发生什么?这是我自己避免踩雷的方法。我踩过雷,不过幸运的是次数并不多。Sabrina: 今天我们学到了很多。你们的智慧、你们关于财富和人生的故事让我们受益匪浅。非常感谢你们今天的分享。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":20291,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":948040144,"gmtCreate":1595173940388,"gmtModify":1704208014927,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"htmlText":"文章写的中心思想不明确,但是里面的几张图做的非常漂亮!","listText":"文章写的中心思想不明确,但是里面的几张图做的非常漂亮!","text":"文章写的中心思想不明确,但是里面的几张图做的非常漂亮!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/948040144","repostId":"2052548226","repostType":4,"repost":{"id":"2052548226","kind":"highlight","pubTimestamp":1595038716,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2052548226?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-18 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tg-width=\"859\" tg-height=\"403\">与此同时,这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化,随着财富和机会差距的扩大,人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气,同时财富两极分化极为严重时,就产生了很多内部冲突,导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的,有时是暴力进行的。</p><p>当主要国家在遭受这些内部挑战的同时,其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们,外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时,旧世界秩序被打破,新的世界秩序开始,新一轮周期开始。</p><p>下面的图表显示了主要国家的相对实力,这些实力是用八种指标来衡量:教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示,中国和美国是国际上重要的国家。<img src=\"https://img3.gelonghui.com/a7788-46a66303-d47c-464a-9176-7cf08e9bc3e2.png\" tg-width=\"947\" tg-height=\"485\">下一张图显示,美国崛起可以追溯到19世纪初,从教育实力的不断增强开始,然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升,及其金融实力的增强,例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到,这些衡量美国实力的指标,在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时,美国与世界其他国家的差距最大,美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。</p><p>虽然美国在二战后是明显的主导力量,但苏联是一个对手,直到1989年苏联解体,中国开始崛起,成为当今一个可与美国匹敌的对手。<img src=\"https://img3.gelonghui.com/b7c78-dbbff8e1-0338-4ff5-9f43-d84162880442.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"513\">如你所见,尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国),但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时,中国在这些领域都在赶超美国,在很多方面都变得可与美国媲美,且发展速度也比美国快得多。</p><p>文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系,最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系,1950年至1990年与苏联和日本间的联系,以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。</p><p><b>01</b></p><p><b>1930至1939/41:经济战争</b></p><p>这里有一个规律:</p><p>1、在爆发战争之前,通常会有一场经济战争。2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策,构成了一种易燃的组合,通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。3、在大冲突时期有一种趋势,即走向更专制的领导,导致秩序的混乱。</p><p>Dalio称,美国和中国现在正处于一场经济战争,很可能会演变成一场热战,将上世纪30年代(二战期间)与当今进行比较(尤其是在经济制裁方面),可以更好的理解当前的经济战争。</p><p>经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难,导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争,并导致十年后的热战。</p><p>当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时,泡沫破裂,全球大萧条开始。</p><p>美国的债务问题对<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>来说是毁灭性的,它们减少了在世界各地放贷,伤害了国际借款者。与此同时,大萧条造成了需求疲软,导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少,在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时,美国转向保护主义以保护就业,于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》),这进一步恶化了其他国家的经济状况。</p><p><b>在经济不景气时期,转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。</b>提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软,然而,这确实有利于那些受关税保护的实体,并可以为征收关税的领导人创造政治支持。</p><p>当大萧条开始时,德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。</p><p>德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。</p><p>日本在1927年经历了一场经典的大债务危机,随后在1930-31年经历了严重的经济萧条,然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化,这些都几乎摧毁了日本的金融财富。</p><p>苏联经历了1917-22年的革命和内战,败给了德国,一场代价高昂的波兰战争,1921年的饥荒,以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。</p><p>中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。</p><p>因此,当1930年情况恶化时,这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况,引发了随后的经济和军事冲突。</p><p>更糟糕的是,美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒,加上极端的政府政策,造成了数百万人死亡。自然灾害(例如,干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难,再加上其他不利条件,就会导致严重的冲突。</p><p>第一次世界大战之后,德国曾背负着巨额赔款债务。1929年,德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而,全球大萧条重创了德国,导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是,左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序,希特勒于1933年1月被任命为总理,他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后,纳粹党赢得了最多的支持和席位。</p><p>在1932年的美国总统选举中,富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选,许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后,他立即违背将美元兑换成黄金的承诺,向所有银行提供资金以便储户可以取钱,允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞,并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务,这些债务是美联储印钞购买的。</p><p>这里有一个原则:<b>通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。</b>这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币<a href=\"https://laohu8.com/S/HX\">和信贷</a>供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是,政府官员要多长时间才能采取这一行动。</p><p>以大萧条为例,从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起,直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上,经济以大约9%的平均实际速度增长!</p><p>另一个原则是:<b>在严重的经济困境和巨大的财富差距时期,通常会有革命性的大规模财富再分配。</b>如果和平进行,这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现,如果是暴力进行,则可以通过强制没收资产来实现。</p><p><b>1.美国</b></p><p>在罗斯福执政的头100天里,他创造了一系列庞大的政府支出计划,这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的,这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单(当时被广泛称为“富人税”)之后,针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年,最高个人税率为81%,最高公司税为31%,他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入,但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右,因为支出的增长过大。</p><p><b>2. 德国</b></p><p>与此同时,在德国,希特勒继续推行民族主义政策,拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations),并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位,他成为了德国的最高领导人。</p><p>在民主国家,总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利,镇压来自共产党的政治反对,并迫使通过了“授权法案”,该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治,对任何反对派都毫不留情。在德国,他控制或审查了报纸和广播公司,创建了秘密警察部队(盖世太保)来搜寻和打击所有的反对派,剥夺犹太人的所有公民权,控制新教教会的财政,逮捕反对他的教会官员。</p><p>希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济,同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济,希特勒迅速将国有企业私有化,并鼓励通过借贷来进行企业投资。</p><p>他大力支持提高人民的生活水平。例如,他创立了大众汽车,让大多数人买得起汽车,他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券,从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。</p><p>这些政策总体上很有效。这个例子说明,用自己的货币借款,增加自己的债务和赤字,如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中,从而产生足够的现金流来偿还债务,即使它不能100%偿还债务,在实现国家的经济目标方面,它也是非常划算的。</p><p>至于这些政策的经济影响,希特勒1933年上台时,失业率是25%,到1938年降到零。在他上台的五年后,即1938年,人均收入增长了22%,而在1934年至1938年期间,年均实际增长率超过了8%。如下图所示,德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%,直到热战爆发。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/48d61-9b417076-1804-47af-b45b-2ac1afa9ca0b.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\"></p><p><b>3. 日本</b></p><p>和德国一样,日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击,并因此变得更加专制。</p><p>日本在大萧条中尤其脆弱,因为作为一个没有足够自然资源的岛国,它依靠出口来获得收入,进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时,它的经济遭到了重创。</p><p>1931年,日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了,它被迫减少黄金储备,放弃金本位,并让其汇率自由浮动,这使得日元大幅贬值,导致日本的购买力耗尽。</p><p>这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年,右翼民族主义和军国主义大规模增加,强力恢复秩序,恢复经济稳定。为此,日本军队掌握了控制权,并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲,后来扩张到中国和亚洲,以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。</p><p>就像德国的情况一样,可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径,因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。</p><p>在经济极度紧张的时期,转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的,因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序,并强有力地对付外部敌人。</p><p>1934年,日本部分地区发生严重饥荒,政治动荡加剧,右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。</p><p>在接下来的几年里,自上而下的法西斯主义指挥经济的发展,逐渐强大起来,建立了军事工业联合体,动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样,在这段时间里,虽然大多数日本公司仍不属于政府所有,但它们的生产由政府控制。</p><p>1936年至1937年,美联储收紧了货币和信贷,以对抗通胀,减缓过热的经济,导致脆弱的美国经济陷入衰退,其他主要经济体也随之走弱,进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。</p><p>事实上,1940年11月,罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外,尽管美国已经采取行动保护自己的利益,尤其是在<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>地区的利益。尽管如此,美国还是开始对它同情的国家给予经济支持,对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年,美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁,并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中,美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月,美国加大了禁运力度,限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源,以迫使日本屈服,并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。</p><p>在1941年3月,美国仍希望避免战争,国会通过了《租借法案》,允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的,因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品,赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器,而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说,他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此,美国决定给予更多支持,并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策,虽然不是一个直接宣战,但它结束了美国的中立。</p><p>作为一种原则,<b>当国家弱小时,对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。</b>当时,欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地,在欧洲的战争使它们不堪重负,因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始,日本为了获得更多的资源,利用欧洲对其大陆战争的关注,入侵了几个东南亚殖民地,首先是法属印度支那。1941年,日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备,将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合,征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。</p><p>与此同时,日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁,并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月,罗斯福作出回应,下令冻结日本在美国的所有资产,不允许日本通过巴拿马运河,并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。</p><p>战争中的未知数太多:</p><p>第一,因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争,因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为;第二,因为战争的可能性太多,聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。</p><p>Dalio重申以下最常见的经济战争技术:</p><p><b>资产冻结/扣押:</b>防止敌人/竞争对手使用或出售他们所依赖的外国资产。这些措施的范围可以从<b>对目标群体的国家资产冻结</b>,如当前美国制裁伊朗革命卫队或二战时美国对日本的资产冻结,<b>到更严重的措施</b>,<b>如单方面不偿还债务或直接没收一个国家的资产</b>(一些美国高层决策者现在正讨论不偿还对中国的债务)。</p><p><b>阻碍资本市场准入:</b>阻止一个国家进入自己或其他国家的资本市场,例如,1887年德国禁止购买俄罗斯证券和债券,以阻碍俄罗斯的军事建设,现在美国对中国发出同样的威胁。</p><p><b>禁运/封锁:</b>为了<b>削弱目标国家或阻止其获得必需品</b>,如美国对日本的石油禁运和禁止其通过巴拿马运河,<b>或阻止目标国家向其他国家出口</b>从而切断其收入,如法国在拿破仑战争中对英国的封锁。</p><p><b>02</b></p><p><b>1939/41至1945:热战</b></p><p>1940年,在欧洲战争开始后至美国加入战争前,德国和日本一样,看起来势不可挡,德国占领了丹麦、挪威、荷兰、比利时、卢森堡和法国,并与有共同敌人且意识形态一致的日本和意大利结成了更强大的联盟。通过迅速占领领土,希特勒的军队得以保存石油并迅速获得资源(例如,通过吞并罗马尼亚获得石油)。德国对自然资源的渴求仍然是纳粹向俄罗斯和中东发动战争的主要动力。德国对西欧的征服使这两个意识形态上对立的大国走上了冲突的道路,与共产主义苏联的战争是不可避免的。1941年6月,德国入侵俄罗斯,这使德国陷入一场对西欧和苏俄双方都代价高昂的战争。</p><p>珍珠港事件后,美国加入欧洲和太平洋战争,大多数国家实行的是经典的战时经济政策,领导人变得更加专制,其专制方式得到了反对邪恶敌人的民众的广泛支持。</p><p><b>经典的战时经济政策包括政府对几乎所有事物的控制,比如国家将资源的使用从盈利转向战争制造</b>。政府决定了:</p><p>a)什么物品被允许生产,b)什么物品可以以何种数量(定量配给)被买卖,c)什么物品可以进出口,d)价格、工资和利润,e)获得金融资产的机会,f)把钱转移到国外的能力,g)政府发行大量货币化的债务,h)依靠非信贷货币,如黄金进行国际交易,i)政府更加专制,j)对敌人施加各种经济制裁,包括切断他们获得资本的途径,k)对敌人施加这些制裁。</p><p>下表显示了在战争年代在每个主要国家实施的经济控制,以及战时各国对市场和资本流动的控制。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/3ccbe-dd3d6333-97ac-4d58-b50a-dda7fee2d0d6.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"360\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8ccb6-6bc4d903-d559-4b30-93ab-bc0f4fbd49ca.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"358\"></p><p>在许多国家,股市关闭是常见现象,导致股票投资者无法获得资金。因为战争的失败通常会导致财富和权力的完全丧失,那些在战争年代保持开放的股票市场的变动,很大程度上是由国家在关键战役中的表现所驱动的。</p><p>例如,二战伊始,德国占领了领土并确立了军事统治地位,德国股市表现优于其他国家,而在美国和英国等盟军扭转战局后,德国股市表现不佳。1942年中途岛战役(Battle of <a href=\"https://laohu8.com/S/MWY.AU\">Midway</a>)之后,盟军的股票几乎持续上涨,直到战争结束,而轴心国的股票则持平或下跌。</p><p>如图所示,德国和日本的股票市场在战争结束后都关闭了,大约有五年没有重新开放,而美国股市却异常强劲。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8525d-122ddaf1-17b1-4c14-8232-2b0ccb7e9bbb.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"484\"></p><p><b>这里有一个原则:在战争时期保护自己的财富是困难的,因为正常的经济活动受到限制,传统上安全的投资不安全,资本流动性有限,当人民和国家为生存而战时征收高额税收。在冲突的困难时期,保护那些拥有财富的人的财富,相对于重新分配财富、把财富送到最需要的地方,并不是优先事项。</b></p><p>战争年代就是如此。</p><p>1945年盟军的胜利带来了巨大的财富和权力转移。</p><p>第二次世界大战是一场在生命和金钱方面代价极其高昂的战争。这些数字是巨大的,而且极其不精确。</p><p>据估计,有4000-7500万人因此丧生,占世界人口的3%,这是迄今为止最致命的战争。其中超过一半的死亡来自俄罗斯(约2500万)和中国(约2000万)。德国的死亡人数约为700万人,其中一半以上是军人,剩下的是平民,其中大部分是大屠杀造成的(还有数百万的非德国人也是受害者)。英国和美国各自损失了约40万人。</p><p>根据大多数专家的说法,这场战争的财政成本是巨大且不可估量的。根据Dalio的研究,以当前美元计算,大约在4-7万亿美元左右。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>桥水基金Dalio最新文章:从美元周期看大国经济战</title>\n<style 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1来源/翻译:JT²资讯桥水基金创始人Dalio发布《美国与美元周期》一文,通过回顾大萧条以来美国和美元的发展周期来更好的观察现在的中美关系,以及二者之间的经济战争。其称在任何一个时期,只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化,文章重点研究了1930年代至第二次世界大战之间,美、英、日、德、苏联和中国等各国如何相互施加经济制裁的。在深入研究这些国家时,Dalio还总结出政治经济运行背后的一些原则。一个新的世界秩序通常在国家内部(通过革命)和国家之间(通过战争)发生根本变化之后开始。谁拥有财富和权力,以及如何获得财富和权力,都会发生巨大变化。例如,1945年,当最新世界秩序开始形成时,美国及其资本主义和民主盟友开始和苏联及其共产主义盟友进行对抗。正如荷兰和英国,成也资本主义,败也资本主义。它之所以成功,是因为人们追求利润的动机,而资本配置和利润创造的竞争过程将资源相对有效地导向了人们想要购买的东西。在这个系统中,那些进行有效分配的人从中获利,这导致他们获得了更多的资源,而那些分配不当的人则在经济上失败。一个典型的周期如下:与此同时,这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化,随着财富和机会差距的扩大,人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气,同时财富两极分化极为严重时,就产生了很多内部冲突,导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的,有时是暴力进行的。当主要国家在遭受这些内部挑战的同时,其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们,外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时,旧世界秩序被打破,新的世界秩序开始,新一轮周期开始。下面的图表显示了主要国家的相对实力,这些实力是用八种指标来衡量:教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示,中国和美国是国际上重要的国家。下一张图显示,美国崛起可以追溯到19世纪初,从教育实力的不断增强开始,然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升,及其金融实力的增强,例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到,这些衡量美国实力的指标,在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时,美国与世界其他国家的差距最大,美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。虽然美国在二战后是明显的主导力量,但苏联是一个对手,直到1989年苏联解体,中国开始崛起,成为当今一个可与美国匹敌的对手。如你所见,尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国),但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时,中国在这些领域都在赶超美国,在很多方面都变得可与美国媲美,且发展速度也比美国快得多。文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系,最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系,1950年至1990年与苏联和日本间的联系,以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。011930至1939/41:经济战争这里有一个规律:1、在爆发战争之前,通常会有一场经济战争。2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策,构成了一种易燃的组合,通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。3、在大冲突时期有一种趋势,即走向更专制的领导,导致秩序的混乱。Dalio称,美国和中国现在正处于一场经济战争,很可能会演变成一场热战,将上世纪30年代(二战期间)与当今进行比较(尤其是在经济制裁方面),可以更好的理解当前的经济战争。经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难,导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争,并导致十年后的热战。当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时,泡沫破裂,全球大萧条开始。美国的债务问题对美国银行来说是毁灭性的,它们减少了在世界各地放贷,伤害了国际借款者。与此同时,大萧条造成了需求疲软,导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少,在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时,美国转向保护主义以保护就业,于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》),这进一步恶化了其他国家的经济状况。在经济不景气时期,转向保护主义和提高关税以保护国内企业和就业是很常见的。提高关税虽然会导致效率降低、出口疲软,然而,这确实有利于那些受关税保护的实体,并可以为征收关税的领导人创造政治支持。当大萧条开始时,德国、日本、苏联和中国已经在受苦了。德国在第一次世界大战的债务和外国军队占领莱茵兰地区的沉重负担下挣扎。日本在1927年经历了一场经典的大债务危机,随后在1930-31年经历了严重的经济萧条,然后是典型的大规模货币贬值、财政刺激和债务货币化,这些都几乎摧毁了日本的金融财富。苏联经历了1917-22年的革命和内战,败给了德国,一场代价高昂的波兰战争,1921年的饥荒,以及整个1930年代的政治清洗和经济困难。中国在1928-30年经历了内战、贫困和饥荒。因此,当1930年情况恶化时,这些国家的糟糕状况变成了令人绝望的状况,引发了随后的经济和军事冲突。更糟糕的是,美国和苏联很快也发生了旱灾。苏联的干旱/饥荒,加上极端的政府政策,造成了数百万人死亡。自然灾害(例如,干旱、洪水和灾害)常常导致严重的经济困难,再加上其他不利条件,就会导致严重的冲突。第一次世界大战之后,德国曾背负着巨额赔款债务。1929年,德国开始通过“青年计划”(Young Plan)摆脱这些债务的束缚。然而,全球大萧条重创了德国,导致25%的失业率、大量破产和广泛的贫困。典型例子是,左翼民粹主义者(共产主义者)和右翼民粹主义者(法西斯主义者)之间的斗争出现了。为了应对内部斗争和恢复秩序,希特勒于1933年1月被任命为总理,他的纳粹党得到了害怕共产党的实业家的大力支持。两个月后,纳粹党赢得了最多的支持和席位。在1932年的美国总统选举中,富兰克林·D·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)当选,许多人认为他是左翼的民粹主义者。1933年3月/4月就职后,他立即违背将美元兑换成黄金的承诺,向所有银行提供资金以便储户可以取钱,允许所有价值大于100美元的黄金以每盎司$20.67的价格换成纸钞,并使美元相对于其他货币贬值。还有一些大的财政支出计划导致巨额预算赤字和巨额债务,这些债务是美联储印钞购买的。这里有一个原则:通货紧缩或者萧条是由于债务人手中没有足够的钱来偿还债务而导致的危机。这不可避免地导致印钞、债务重组以及增加货币和信贷供应、降低货币和信贷价值。唯一的问题是,政府官员要多长时间才能采取这一行动。以大萧条为例,从1929年10月的顶峰到1933年3月罗斯福采取行动。从那时起,直到1936年底——这一年美联储收紧了货币政策导致了1937-38年的衰退——股市恢复了200%以上,经济以大约9%的平均实际速度增长!另一个原则是:在严重的经济困境和巨大的财富差距时期,通常会有革命性的大规模财富再分配。如果和平进行,这些目标可以通过对富人大幅增税和大幅增加货币供应量(这会使债务人的债权贬值)来实现,如果是暴力进行,则可以通过强制没收资产来实现。1.美国在罗斯福执政的头100天里,他创造了一系列庞大的政府支出计划,这些计划都是通过大幅增税和巨额预算赤字来支付的,这些赤字是由美联储货币化的债务提供的。他提供了就业计划、失业保险、社会保障支持以及有利于劳工和工会的项目。在他1935年的税单(当时被广泛称为“富人税”)之后,针对个人的最高边际所得税税率升至75%(而在1930年仅为25%)。到1941年,最高个人税率为81%,最高公司税为31%,他还征收了一些其他的税。尽管提高税率和经济好转也帮助提高了税收收入,但预算赤字却从GDP的1%左右上升到GDP的4%左右,因为支出的增长过大。2. 德国与此同时,在德国,希特勒继续推行民族主义政策,拒绝向债权国支付赔款债务。他还退出了国际联盟(League of Nations),并在1934年实行独裁统治。通过兼任总理和总统的职位,他成为了德国的最高领导人。在民主国家,总是有一些法律允许国家领导人攫取特殊权力。他援引“第48条”终止了许多公民权利,镇压来自共产党的政治反对,并迫使通过了“授权法案”,该法案允许他在没有议会和总统批准的情况下通过法律。他推行“雅利安人种族”的独裁统治,对任何反对派都毫不留情。在德国,他控制或审查了报纸和广播公司,创建了秘密警察部队(盖世太保)来搜寻和打击所有的反对派,剥夺犹太人的所有公民权,控制新教教会的财政,逮捕反对他的教会官员。希特勒也采取了同样的独裁/法西斯主义的方法来建设经济,同时还实施了大规模的财政和货币刺激计划。为了创造一个强大的经济,希特勒迅速将国有企业私有化,并鼓励通过借贷来进行企业投资。他大力支持提高人民的生活水平。例如,他创立了大众汽车,让大多数人买得起汽车,他还指导了高速公路的建设。他迫使银行购买政府债券,从而为大幅增加的政府支出提供资金。所产生的债务通过公司盈利和央行(德国国家银行)的债务货币化来偿还。这些政策总体上很有效。这个例子说明,用自己的货币借款,增加自己的债务和赤字,如果把借来的钱投入到提高生产力的投资中,从而产生足够的现金流来偿还债务,即使它不能100%偿还债务,在实现国家的经济目标方面,它也是非常划算的。至于这些政策的经济影响,希特勒1933年上台时,失业率是25%,到1938年降到零。在他上台的五年后,即1938年,人均收入增长了22%,而在1934年至1938年期间,年均实际增长率超过了8%。如下图所示,德国股市在1933年至1938年间稳步上涨了近70%,直到热战爆发。3. 日本和德国一样,日本也在大萧条中遭受了格外沉重的打击,并因此变得更加专制。日本在大萧条中尤其脆弱,因为作为一个没有足够自然资源的岛国,它依靠出口来获得收入,进口必需品。当它的出口在1929年到1931年间下降了大约50%时,它的经济遭到了重创。1931年,日本经济大萧条严重到整个国家都崩溃了,它被迫减少黄金储备,放弃金本位,并让其汇率自由浮动,这使得日元大幅贬值,导致日本的购买力耗尽。这些糟糕的状况和巨大的贫富差距导致了左翼和右翼之间的斗争。1932年,右翼民族主义和军国主义大规模增加,强力恢复秩序,恢复经济稳定。为此,日本军队掌握了控制权,并采取军事手段从其他国家夺取日本所需的资源。日本在1931年入侵满洲,后来扩张到中国和亚洲,以获取自然资源(如石油、铁、煤、橡胶)和人力资源。就像德国的情况一样,可以认为这种通过军事侵略获取所需资源的途径是日本的最佳途径,因为依靠传统的贸易和经济手段无法得到他们需要的东西。在经济极度紧张的时期,转向更加专制、民粹主义和民族主义的领导人和政策是很典型的,因为人们希望强有力的领导能给混乱带来秩序,并强有力地对付外部敌人。1934年,日本部分地区发生严重饥荒,政治动荡加剧,右翼军国主义、民族主义和扩张主义运动进一步加强。在接下来的几年里,自上而下的法西斯主义指挥经济的发展,逐渐强大起来,建立了军事工业联合体,动用军队来保护其在东亚和中国北部的现有基地并向其他地区扩张。与德国的情况一样,在这段时间里,虽然大多数日本公司仍不属于政府所有,但它们的生产由政府控制。1936年至1937年,美联储收紧了货币和信贷,以对抗通胀,减缓过热的经济,导致脆弱的美国经济陷入衰退,其他主要经济体也随之走弱,进一步加剧了国家内部和国家之间的紧张关系。事实上,1940年11月,罗斯福第三次连任是因为他承诺让美国置身战争之外,尽管美国已经采取行动保护自己的利益,尤其是在太平洋地区的利益。尽管如此,美国还是开始对它同情的国家给予经济支持,对它不同情的国家实行经济制裁。早在1940年,美国战争部长史汀生(Henry Stimson)就对日本实施了积极的经济制裁,并最终通过了1940年的《出口管制法》(Export Control Act of 1940)。1940年年中,美国将太平洋舰队迁至夏威夷。10月,美国加大了禁运力度,限制“所有钢铁运往英国和西半球国家以外的目的地”。他们的计划是切断日本所需的资源,以迫使日本屈服,并迫使日本从他们占领的大部分地区撤退。在1941年3月,美国仍希望避免战争,国会通过了《租借法案》,允许它贷款或租赁战争物资给其他国家。这对美国在地缘政治和经济上都是有利的,因为美国向其在战争中青睐的国家出售武器、食品和其他物品,赚了很多钱。这些即将结盟的国家在发动战争时无法生产核武器,而且他们(最重要的是英国)的资金耗尽(也就是说,他们在制造核武器的过程中遇到了困难)。因此,美国决定给予更多支持,并将付款推迟到战后(在某些情况下完全避免付款)。租借政策,虽然不是一个直接宣战,但它结束了美国的中立。作为一种原则,当国家弱小时,对立的国家会利用他们的弱点来获取利益。当时,欧洲盟国(法国、荷兰、英国)在亚洲都有殖民地,在欧洲的战争使它们不堪重负,因此它们无法保护这些殖民地不受日本的接管。从1940年9月开始,日本为了获得更多的资源,利用欧洲对其大陆战争的关注,入侵了几个东南亚殖民地,首先是法属印度支那。1941年,日本通过夺取荷属东印度群岛的石油储备,将“南部资源区”纳入其“大东亚共荣圈”。“南部资源区是东南亚的欧洲殖民地的集合,征服他们将使日本获得关键的自然资源(最重要的是石油、橡胶和大米)。大东亚共荣圈是由日本控制的亚洲国家集团。自此德国和日本法西斯政府蒸蒸日上。与此同时,日本的领土扩张对美国自身的太平洋野心构成了威胁,并继续加剧了与日本的紧张关系。1941年7月和8月,罗斯福作出回应,下令冻结日本在美国的所有资产,不允许日本通过巴拿马运河,并禁止向日本出口石油和天然气。这切断了该国四分之三的贸易和80%的石油供给。预计日本将在两年内耗尽石油。这使得日本不得不在退让和进攻之间做出选择。战争中的未知数太多:第一,因为敌对国家只有在它们的实力大致相当的情况下才会发动战争,因为明显较弱的国家发动战争是愚蠢的自杀行为;第二,因为战争的可能性太多,聪明的领导者通常只有在别无选择的情况下才会卷入热战。Dalio重申以下最常见的经济战争技术:资产冻结/扣押:防止敌人/竞争对手使用或出售他们所依赖的外国资产。这些措施的范围可以从对目标群体的国家资产冻结,如当前美国制裁伊朗革命卫队或二战时美国对日本的资产冻结,到更严重的措施,如单方面不偿还债务或直接没收一个国家的资产(一些美国高层决策者现在正讨论不偿还对中国的债务)。阻碍资本市场准入:阻止一个国家进入自己或其他国家的资本市场,例如,1887年德国禁止购买俄罗斯证券和债券,以阻碍俄罗斯的军事建设,现在美国对中国发出同样的威胁。禁运/封锁:为了削弱目标国家或阻止其获得必需品,如美国对日本的石油禁运和禁止其通过巴拿马运河,或阻止目标国家向其他国家出口从而切断其收入,如法国在拿破仑战争中对英国的封锁。021939/41至1945:热战1940年,在欧洲战争开始后至美国加入战争前,德国和日本一样,看起来势不可挡,德国占领了丹麦、挪威、荷兰、比利时、卢森堡和法国,并与有共同敌人且意识形态一致的日本和意大利结成了更强大的联盟。通过迅速占领领土,希特勒的军队得以保存石油并迅速获得资源(例如,通过吞并罗马尼亚获得石油)。德国对自然资源的渴求仍然是纳粹向俄罗斯和中东发动战争的主要动力。德国对西欧的征服使这两个意识形态上对立的大国走上了冲突的道路,与共产主义苏联的战争是不可避免的。1941年6月,德国入侵俄罗斯,这使德国陷入一场对西欧和苏俄双方都代价高昂的战争。珍珠港事件后,美国加入欧洲和太平洋战争,大多数国家实行的是经典的战时经济政策,领导人变得更加专制,其专制方式得到了反对邪恶敌人的民众的广泛支持。经典的战时经济政策包括政府对几乎所有事物的控制,比如国家将资源的使用从盈利转向战争制造。政府决定了:a)什么物品被允许生产,b)什么物品可以以何种数量(定量配给)被买卖,c)什么物品可以进出口,d)价格、工资和利润,e)获得金融资产的机会,f)把钱转移到国外的能力,g)政府发行大量货币化的债务,h)依靠非信贷货币,如黄金进行国际交易,i)政府更加专制,j)对敌人施加各种经济制裁,包括切断他们获得资本的途径,k)对敌人施加这些制裁。下表显示了在战争年代在每个主要国家实施的经济控制,以及战时各国对市场和资本流动的控制。在许多国家,股市关闭是常见现象,导致股票投资者无法获得资金。因为战争的失败通常会导致财富和权力的完全丧失,那些在战争年代保持开放的股票市场的变动,很大程度上是由国家在关键战役中的表现所驱动的。例如,二战伊始,德国占领了领土并确立了军事统治地位,德国股市表现优于其他国家,而在美国和英国等盟军扭转战局后,德国股市表现不佳。1942年中途岛战役(Battle of Midway)之后,盟军的股票几乎持续上涨,直到战争结束,而轴心国的股票则持平或下跌。如图所示,德国和日本的股票市场在战争结束后都关闭了,大约有五年没有重新开放,而美国股市却异常强劲。这里有一个原则:在战争时期保护自己的财富是困难的,因为正常的经济活动受到限制,传统上安全的投资不安全,资本流动性有限,当人民和国家为生存而战时征收高额税收。在冲突的困难时期,保护那些拥有财富的人的财富,相对于重新分配财富、把财富送到最需要的地方,并不是优先事项。战争年代就是如此。1945年盟军的胜利带来了巨大的财富和权力转移。第二次世界大战是一场在生命和金钱方面代价极其高昂的战争。这些数字是巨大的,而且极其不精确。据估计,有4000-7500万人因此丧生,占世界人口的3%,这是迄今为止最致命的战争。其中超过一半的死亡来自俄罗斯(约2500万)和中国(约2000万)。德国的死亡人数约为700万人,其中一半以上是军人,剩下的是平民,其中大部分是大屠杀造成的(还有数百万的非德国人也是受害者)。英国和美国各自损失了约40万人。根据大多数专家的说法,这场战争的财政成本是巨大且不可估量的。根据Dalio的研究,以当前美元计算,大约在4-7万亿美元左右。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":22284,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941749547,"gmtCreate":1595039772789,"gmtModify":1704207879890,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"htmlText":"真的是神话!这种背靠背的完全彼此信任太罕见了。","listText":"真的是神话!这种背靠背的完全彼此信任太罕见了。","text":"真的是神话!这种背靠背的完全彼此信任太罕见了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941749547","repostId":"1162914849","repostType":4,"repost":{"id":"1162914849","kind":"news","pubTimestamp":1594953071,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162914849?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-17 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tg-height=\"601\"></p><p>我们曾听说:好朋友最好不要合伙创业。</p><p>君不见,多少老板与朋友合伙创业,到最后自己变成公司的君王,朋友变成了臣属,原先的平等荡然无存。</p><p>我们也曾听说:生意场上没有真正的朋友。</p><p>君不见,多少好朋友合伙创业,把公司做大之后,就开始闹得鸡飞狗跳,原先的亲密烟消云散。</p><p>友谊与生意能完美结合的,少之又少。</p><p>而有两个人,却把它们完美地结合在一起。他们的友谊与合作已经超过了半个世纪,既创造了惊人的财富,又维持着亲密的关系。</p><p>他俩,就是巴菲特和芒格。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2cf94d4730e463fcbe36048a323d1142\" tg-width=\"554\" tg-height=\"311\"></p><p>今天,我们一起来见识一下,这一段必将流传千古的绝世友情。</p><p>1</p><p>可能有朋友对巴菲特和芒格这两个名字还比较陌生,我简单介绍一下:</p><p>巴菲特是有史以来最成功的投资家,长期位居世界富豪榜前列;芒格是他的事业搭档和终身挚友。</p><p>他们分别担任市值4640亿美元的伯克希尔·哈撒韦公司正副董事长,是“价值投资”理念的最佳代表,一个被称为“股神”,一个被称为“投资大师”。</p><p>他俩各自的故事我都曾经写过,不熟悉的朋友可以看看这两篇文章:</p><p>《“股神”巴菲特的传奇人生》</p><p>《 智者芒格:世界上最令人羡慕的人》</p><p>巴菲特与芒格认识的那一年,他29岁,芒格35岁。</p><p>虽然他们出生和成长在同一座小城,先后上同一所小学,在同一个杂货铺打工,甚至有很多相同的熟人,但俩人从来都没有见过面。</p><p>他们的家庭背景和成长经历非常相似:</p><p>两家都是当地的名人:巴菲特的父亲是美国国会议员,芒格的爷爷是州议会的议员和联邦法官,父亲是知名律师;</p><p>他俩大学时都转过学,巴菲特是从沃顿转到内布拉斯加大学,芒格是从密歇根大学转到加州理工学院;</p><p>他俩都报考过哈佛大学,都曾被刷下来了,巴菲特是因为看起来太嫩,芒格是因为没有本科学历(他读大学时被征召入伍);</p><p>俩人都在名校继续深造,巴菲特被哈佛刷下后转而进了哥伦比亚大学,芒格被刷下后找了熟人帮忙,通过走后门还是进了哈佛法学院。</p><p>俩人都超级热爱阅读,每天都要花大量时间在读书上面。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87dea7c44874cecd14030f33bfc9f976\" tg-width=\"943\" tg-height=\"334\"></p><p>芒格和巴菲特在阅读中</p><p>巴菲特第一次听说芒格的名字,1957年。那一年,他27岁,搞了一个私募基金,到处在募资。</p><p>有一回,他去一个名叫戴维斯的医生家里,想说服后者投1万美元给他。当时巴菲特还没有“股神”的大名,想让别人把钱交给他来打理,非常不容易。</p><p>而戴维斯医生听他讲了一会儿,就决定投10万美元给他。巴菲特震惊了,他问道:</p><p>我讲的时候您似乎都没有认真听,为什么会投钱给我呢?</p><p>戴维斯说,因为你让我想起了一个人,查理·芒格。</p><p>巴菲特由此深深地记住了芒格这个名字。他很想知道,这个人到底有多大魅力,以至于自己只不过是和他有些相似之处,就能得到别人如此的信任。</p><p>两年以后,芒格回到老家处理一些家事时,巴菲特终于在朋友的安排下和芒格见了面。</p><p>如果友谊也可以用“一见钟情”来形容的话,用在这次见面再恰当不过。正是这一次见面,定下了巴菲特和芒格终生的友谊。</p><p>那一天,一贯骄傲自负,原本喜欢在与人谈话时掌控话语权的巴菲特,一反常态,把掌控对话的权力“让”给了芒格。</p><p>巴菲特的妻子苏珊说:“这太罕见了,我永远都不会忘记那个晚上。”</p><p>芒格这一边,本来对于见面没有抱什么期待,觉得就是个普通的应酬而已。不过,他很快就知道自己大错特错。原来,他将遇到的是一辈子的伯乐与知己。</p><p>在奥马哈俱乐部包间里,他们先是共同聊了一下小时候各自在巴菲特爷爷的杂货铺打工的趣事,吐槽了老头的刻薄。</p><p>然后,芒格问巴菲特现在做什么工作,业务是怎么运作的。</p><p>巴菲特开始眉飞色舞地介绍他的投资业务,以及他所采用的本杰明·格雷厄姆投资哲学。</p><p>芒格立马就被吸引了。此时,他已经从事律师业务十几年,仍然只不过是个年收入几万美元的中产阶级而已,离他从小就梦寐以求的“像鲁滨逊那样掌控自己的命运”还差得太远。</p><p>巴菲特满口的投资术语,对于普通人来说,非常晦涩难懂。但芒格立马就弄明白了,巴菲特大有欣遇知音之感,越讲越起劲。</p><p>芒格问巴菲特:你觉得我在加州能做同样的事情吗?</p><p>巴菲特盯着芒格看了好一会,说道:是的!我非常确定你可以!</p><p>俩人越聊越投机,当午餐结束,其他人都已经离去时,他们还在全神贯注地交谈。</p><p>由于这次聊天意犹未尽,俩人很快就在强尼咖啡馆安排了第二次见面。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2b201cb90003833db967a358ad386d9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"802\"></p><p>巴菲特与芒格61年前见面的强尼咖啡馆,现在还照常营业</p><p>据巴菲特回忆:谈话期间,芒格为自己讲的一个笑话从椅子上滑到了地板上,然后在地板上笑得直打滚。他自己也一样(在地上打滚)。</p><p>他说:在那个时刻,我知道我遇到气味相投的人。</p><p>而芒格回到加州时,也兴奋地对妻子南希说:我遇到了一个非常聪明的人。</p><p>两个人都知道,自从遇到对方,自己的命运,将从此发生改变。</p><p>2</p><p>巴菲特定居的奥马哈和芒格定居的洛杉矶,相隔2000公里。自从第一次见面之后,俩人每天都要煲电话粥,一煲就是一两个小时。还写信,有时候写着写着,写到9页纸之多。</p><p>巴菲特专程飞到洛杉矶,到芒格家里做客。</p><p>芒格家的孩子们都对此印象深刻,哪怕最小的孩子,都知道这是一个非常重要的客人,从母亲准备晚宴的精心程度就可以看出来——不过,那些精致的牛排和蔬菜全都被巴菲特忽略了,毫不在意膳食健康的他,光顾着喝可乐和吃冰淇淋。</p><p>巴菲特和芒格的长相其实一点也不相似。但孩子们都记得自己的一个感受:这俩人怎么那么像!另一个感受是:爸爸整天都在和巴菲特打电话。</p><p>后来,芒格还经常邀请巴菲特去他们家族在明尼苏达州星湖的湖心岛别墅做客。有一次,芒格把船开翻了,巴菲特差点淹死。从那以后,巴菲特再也不敢坐芒格开的船了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cdfa3403cb69fcd2263e0aeb16fa87b\" tg-width=\"480\" tg-height=\"321\"></p><p>芒格家的游艇(芒格亲自设计的)</p><p>俩人的感情突飞猛进之时,事业也开始珠联璧合。</p><p>芒格是洛杉矶知名的商业律师,虽然没赚到多少钱,但是认识了一大批有钱人。他把自己的客户都介绍给巴菲特。</p><p>由于他这些年已经建立了良好信誉,这些客户都对他无比信任,很多人都把钱交给巴菲特打理,让巴菲特的投资基金从几十万美元级别上升到几百万美元级别。</p><p>可以说,是芒格让巴菲特的事业登上了一个新的台阶,把他从闭塞的内布拉斯加大平原带到了富庶的加州海岸。</p><p>但更大的帮助,是芒格对巴菲特思想上的启发。</p><p>在见到芒格以前,巴菲特是格雷厄姆投资哲学的忠实信徒。</p><p>格雷厄姆是巴菲特在哥伦比亚大学时的导师,也是华尔街的传奇投资人。他教会巴菲特如何挑选被低估的股票,然后在高价的时候卖出。</p><p>但芒格告诉巴菲特,做投资不要只会捡便宜货,要学会辨别什么是好生意,并且长期持有,最好是永远都不需要卖出。</p><p>由此,巴菲特完成了投资生涯最重要的理念转型,才有了此后的巴菲特投资神话。</p><p>日后,巴菲特评价说:</p><p>“格雷厄姆教会我买便宜货,而芒格则推进了不要光买便宜货的投资方向……他用非比寻常的力量,拓展了我的视野,让我从猿变成了人……如果只听格雷厄姆的话,我会比现在穷得多。”</p><p>公平地讲,格雷厄姆本人也是投资大神。他的投资哲学,也是非常有指导意义的,到现在还有很多人在用格雷厄姆的方法投资,并赚了很多钱。</p><p>但是对巴菲特来说,师从格雷厄姆,最多只能成为格雷厄姆,而不能成为后来远远超越格雷厄姆的沃伦·巴菲特。</p><p>是芒格让巴菲特在格雷厄姆的投资哲学上继续升华,形成了巴菲特—芒格投资哲学。因为有了芒格,巴菲特才成其为巴菲特,而不是格雷厄姆第二。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6367cbbdcd7d871caa8ffa58bb54fb25\" tg-width=\"554\" tg-height=\"370\"></p><p>而对于芒格来讲,巴菲特更是人生的引路人和伯乐。</p><p>是巴菲特发现了芒格的投资天赋,极力推动他从律师转型为投资人,并为芒格提供了实现梦想的平台。</p><p>在认识巴菲特之前,芒格只不过是一个时薪30美元的律师而已。在巴菲特的鼓励和带领下,他也开始了投资生涯。</p><p>他们先是各自运营各自的投资公司,但在很多项目上会合作,例如蓝筹印花、喜诗糖果、威斯克金融公司等大项目,都收益丰厚。</p><p>后来,两人干脆合到一起,他们分别解散了自己的投资公司,所有资产并入巴菲特购买的纺织企业伯克希尔·哈撒韦,并一起将这家企业变成了投资公司。1978年,芒格担任了伯克希尔的董事会副主席。从此,他被世人称之为“巴菲特的右手”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/280c8d1a7ee026897515cdef28004cf7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"554\"></p><p>从俩人开始合作投资,到芒格正式加入伯克希尔,中间隔了十几年。</p><p>这十几年间,他们无数次合作,从来没有通过任何一份合同来界定俩人合作的条款,纯粹凭着双方对彼此的信任一路向前。</p><p>原来芒格自己运营的投资公司,并入伯克希尔后,折算为2%的股份。这些股份现在价值92亿美元,即644亿人民币。当然,这些年芒格已经捐赠和套现了不少。现在他还拥有的资产是17亿美元,排名世界第1335名(均为2020年7月16日数据)。</p><p>当然,巴菲特本人就赚得更多了。目前,他的财富是720亿美元,世界排名第4。事实上,自2000年代以来,他基本上都处于富豪榜前列的位置,有些年份甚至超越比尔·盖茨而高居第一。</p><p>3</p><p>巴菲特和芒格不常见面,他们平时沟通主要是通过电话。基本上每天都会通话,哪怕是有一方在度假,电话也会打到度假屋去。</p><p>见面的时候往往都是公司年度会议,或者一些重要的研讨会、决策会。</p><p>伯克希尔的重要投资决策通常都是两人一起作出。巴菲特几乎对芒格言听计从,以至于很多人认为,芒格才是伯克希尔的真正决策者。</p><p>巴菲特通常比较乐观。他会看到一家公司的发展前景。而芒格则总会去看公司的缺点,研究公司可能会失败在哪里。所以,巴菲特开玩笑地说,芒格是个令人讨厌的“不先生”,因为他总是说“NO!”。</p><p>如果是芒格坚决反对的项目,巴菲特一定不会投;如果芒格只是说一个“no”,但态度不是那么坚决,巴菲特就会慎重考虑;如果一个项目连芒格也想不出不投的理由,他们就会果断地投。</p><p>但这也并不是全部奏效。有时候会出现这样的情况:</p><p>巴菲特说:芒格,你说的我全都听进去了,但我还是想做这件事。</p><p>这时候,芒格就会保留自己的意见,全力支持巴菲特。</p><p>由于能入芒格法眼的项目实在是少之又少,所以伯克希尔每年真正做出的投资决策屈指可数。有时甚至一年才投资一两次。</p><p>而一旦决定后,他们的行动会非常迅速,普通的投资机构入股某些公司的繁文缛节,在他们这儿一切从简,有时甚至连财务报表都懒得看。</p><p>如果以投资决策的频率来看工作强度的话,巴菲特和芒格可能是全世界最轻松、最悠闲的投资人。当然,在此背后,是他们每天不断的阅读、思考和讨论。</p><p>伯克希尔的投资也并非总是成功。</p><p>实际上,他们几十年来所投资的项目,有很多都乏善可陈,甚至有过一些比市场平均表现还差、不得不割肉出售的项目。</p><p>但关键是他们投中的十几个好项目,例如《华盛顿邮报》、可口可乐、内布拉斯加家具城等,在源源不断地给他们产生利润。</p><p>巴菲特说,如果把我们投资组合中表现最好的十只股票拿掉,伯克希尔就会变成一间非常平庸的投资公司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aedbf59af52209a53e01881f2b56b75f\" tg-width=\"388\" tg-height=\"261\"></p><p>伯克希尔·哈撒韦公司</p><p>在一年一度的伯克希尔投资人年会上,巴菲特和芒格总是一起坐在主席台上,报告公司的业绩,接受大家的提问。</p><p>通常,都是巴菲特在滔滔不绝,而芒格则较少发言。不过,巴菲特总是会在一段发言之后,转过头来问一下芒格:你认为呢?</p><p>芒格的回答总是:我没有什么要补充的。(I have nothing to add)</p><p>这两句对话几乎成了年会的标志性对话。以至于某一年,爱开玩笑的巴菲特,弄了个纸板的芒格放在自己旁边,用录音机录下芒格的话,时不时问一下纸版的“芒格”:“你认为呢?”,然后自己用录音机放出芒格的声音:“我没有什么要补充的”,并露出小孩般的顽皮笑脸。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b09b1109ef6e389135f92ce94e872466\" tg-width=\"500\" tg-height=\"375\"></p><p>芒格名言:I have nothing to add。</p><p>不过,这并不意味着芒格的水平被埋没。因为巴菲特总是一口一个“芒格和我”(Charlie and I),让大众知道,所有决策都是他俩一起作出的。</p><p>他在年会上曾经这样说过:“芒格负责讲话的内容,我只是动动嘴皮子而已”。</p><p>而一旦芒格在某些问题上真正有话要说,全场都会安静下来聆听,生怕错过一个单词。</p><p>他的发言总是充满真知灼见,在人们眼中,芒格已经是“智者”的代名词。</p><p>4</p><p>巴菲特和芒格的友谊,并不像普通的朋友相处那样,需要委屈自己来迁就对方。当他们在一起的时候,每个人都可以做真实的自己,而不用担心对方会生气。</p><p>他们会像“损友”一样,互相开对方的玩笑、揭露对方的“糗事”。但是开玩笑的一方总是有分寸,而被开玩笑的一方也一定会包容。</p><p>巴菲特在芒格家做客,不爱吃的饭菜就不碰,不会为了讨好芒格及女主人而去吃自己不喜欢的东西。</p><p>在湖心岛别墅时,芒格特地从当地请了最好的剧团为巴菲特表演话剧,但巴菲特不喜欢那种风格的戏剧,他就会直接表现出不喜欢,而不会出于礼貌,违心地说很好看。</p><p>芒格也不遑多让。有一回,他们一起到某地考察投资项目。巴菲特在大街上喋喋不休地说了半天,没有听到芒格的回应,回头一看,芒格早就不见身影。</p><p>原来,芒格想起还要赶另一班飞机,就自顾自打出租车走了,连招呼都没和他打一声。</p><p>尽管彼此之间有这些“缺点”,但这从未影响两人的感情。巴菲特说,合作50多年,他们之间从未红过脸——一次都没有。哪怕是芒格弄翻了船,让巴菲特差点淹死,他也没有对此说过半句怨言。</p><p>他们也会有意见分歧,但互相都会耐心聆听对方的想法,对于不认可的地方,会不带情绪地理性讨论、甚至争论,但是从来不会吵架。</p><p>因为,他们都知道,对方的意见,值得自己尊重。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cc21577787c8bfd023ac4766d76c0ab\" tg-width=\"965\" tg-height=\"723\"></p><p>在记录芒格平生经历和智慧箴言的《穷查理宝典》序言中,巴菲特讲到,芒格最崇拜的本杰明·富兰克林曾经写过一篇妙文:《选择爱人的建议》。</p><p>在文中,富兰克林建议年轻人要选择年纪大一点的成熟女人作为爱人,并且提出了8个理由。</p><p>例如,她们更了解世界、更通情达理、性爱的经验更丰富等等,其中第8个也是最关键的一个是:她会对你心怀感激。</p><p>巴菲特借鉴了这篇文章,提出了《选择合伙人的建议》。</p><p>他总结道:</p><p>1.要选择比你更聪明、更有智慧的人;</p><p>2.他不会在你面前炫耀他的高明;</p><p>3.在你犯下重大错误的时候,他不会事后诸葛亮,也不会生你的气;</p><p>4.他应该慷慨大方,会投入自己的钱并努力为你工作而不计报酬;</p><p>5.他能够在漫漫长路上与你结伴同游,给你不断带来快乐。</p><p>巴菲特说:</p><p>我很早就建立了这个原则,并决定完全遵守。而全部符合我这些特殊要求的人,只有芒格一个……</p><p>我不知道芒格是不是因为其他7个标准而选择了我,但我绝对符合富兰克林的第8个标准:</p><p><b>我对芒格的感激,无以言表。</b></p><p>5</p><p>世界上,一起做生意的好朋友很多。</p><p>但后来,他们要么变成了上下级,友情不再;要么一拍两散,各自安好;要么貌合神离,心怀别扭;要么反目成仇,互相攻讦。</p><p>能够不忘初心,不改旧情的,少之又少。</p><p>而巴菲特和芒格,共事50多年,事业越做越大,成为人类历史上最成功的投资二人组。而他们的友情,从未变质,反而历久弥坚。</p><p>究竟是什么,让他们的友情能够经受半个多世纪的时间考验和几百亿美元的金钱考验呢?</p><p>我认为,主要有以下两个方面:</p><p><b>第一是智力、品德、个性、理念的高度契合。</b></p><p>他们互相认为对方是自己认识的人里面最聪明的,互相愿意认真聆听对方的想法,并尊重对方的意见。</p><p>他们都喜欢正直、诚实,也都认为对方正直、诚实,也喜欢一起结交正直和诚实的人,讨厌不正直不诚实的人。</p><p>他们都喜欢幽默风趣,并且认为对方幽默风趣。而且一个人讲的笑话,另一个人会发自内心地觉得好笑。</p><p>在投资理念上,他们都认可价值投资,都认同做自己能力圈的事情,都拥有无比的耐心。尽管他们对于风险的偏好有所不同,但从来没有理念上的分歧。这是俩人在事业上能够合作这么多年的最稳定的根基。</p><p>如果一个人能和你互相认可对方的智力及能力、互相信任对方的品德、互相欣赏对方的个性、而且具有相同的价值理念,那么你们一起合作,成功的可能性就会很高,而且友情和事业可以兼顾。</p><p>而如果在智力、品德、个性、理念上,其中有一方面不相投,最好就不要合伙。如果一定要合伙的话,就要先做好朋友关系会变质的准备。</p><p><b>第二是各自恪守自己的本分。</b></p><p>巴菲特是个无比自负的人,而且在投资界已经称“神”,但他在任何公开场合,“言必称芒格”,总是不遗余力地推崇芒格,肯定芒格对自己的作用以及对伯克希尔的贡献。</p><p>今天,芒格的名字能够为世人所知,他的智慧能够为世人所钦佩,与巴菲特的推崇备至是分不开的。</p><p>虽然从感情上他们是朋友、从职位上他们是上下级,但是从思想上,可以说巴菲特对待芒格是“以师礼待之”。</p><p>芒格从巴菲特这里得到了最充分的认可和尊重!</p><p>试问,那些和朋友一起开公司的老板们,能够做到这样对待身为自己下属的朋友吗?</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48a7a88e8de49e1c6d7cc8d6a5b88a14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"807\"></p><p>而芒格这一边,却从不居功自傲。面对巴菲特的赞誉,他辩解道,巴菲特无比聪明,即使没有我的帮助,他也早晚会明白投资的道理。即使世界上从来没有过查理·芒格这个人,巴菲特的业绩依然会像现在这么漂亮。</p><p>俩人正式合伙时,所有人都惊讶于心高气傲的芒格竟然会屈尊去给人当副手。但芒格说:</p><p>我并没有特别放不下的自尊。总有人在某些方面比你厉害。做人应该学会扮演所有的角色,在不同人面前你可以有不同的身份。</p><p>作为一个合伙人和副手,芒格是合格的。他会对自己看到的所有问题直言不讳,但是当老板已经决定要做一件事,他会全力以赴地支持。</p><p>当坐在伯克希尔大会的讲台上时,他清楚地知道自己是巴菲特的配角,他的职责就是配合好巴菲特,而不是自己出风头。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c06745cdbea0de289339b7926a16fe0\" tg-width=\"410\" tg-height=\"230\"></p><p>伯克希尔年会已成为全球投资界的嘉年华</p><p>对于巴菲特的财富比自己多几十倍,芒格从来都不眼红。他认为:嫉妒是人身上最愚蠢的原罪,一定要坚决摒弃嫉妒的心理。</p><p>很多人问芒格,你和巴菲特一起搞投资,为什么他的钱比你多那么多?</p><p>芒格平静地回答:他开始得比我早,他比我更聪明,他比我更勤奋,没有别的了。</p><p>在芒格的各种演讲中,也经常会讲“巴菲特如何如何”,对巴菲特欣赏和敬佩溢于言表。</p><p>他无比感激巴菲特让他从律师行业中脱身出来,并给了他发挥投资才华的平台,让自己实现了从小就梦想的掌控自己命运的自由。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b351b3aff4b1b50f7bdd772b74b382a\" tg-width=\"813\" tg-height=\"714\"></p><p>如果一起创业的两个人,当老板的不摆老板的架子,当副手的不僭越自己的边界,互相尊重各自的身份、贡献和利益,就比较容易友好地共事下去。</p><p>如果一个老想着摆老板的架子,另一个总觉得“咱俩谁和谁?”,那俩人的关系很快就会变得无比尴尬,并最终疏远,甚至破裂。</p><p>6</p><p>芒格已经96岁,巴菲特也已经90岁。</p><p>他俩从1959年相识,到现在已经61年;从1962年开始合作项目,到现在已经58年;从1978年正式成为同事,已经42年。</p><p>他们依然双双活跃在伯克希尔的舞台上,望向对方的眼神中,充满着脉脉深情。</p><p>他们的事业和友谊,已经成为这个世界不灭的传奇,必将流传永久。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51fe7c6f99fdc7ea29991c65678b77e3\" tg-width=\"554\" tg-height=\"320\"></p><p>我常常想,人生于世间,应该有一番轰轰烈烈的事业,有一个高山流水的至交好友,才不枉此生。</p><p>有些人事业成功,但是没有朋友;有些人拥有最好的朋友,但是不适合一起创业。</p><p>如果能够和最好的朋友,创最好的事业,互相成就,一辈子做知己,那该是多美好的人生?</p><p>死而无憾,应该就是这样子吧?</p>","source":"lsy1569479274668","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特与芒格的绝世友情:和最好的朋友,创最好的事业</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 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href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/r9uOXF6USj5-XWMU7FOusw\">Web 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智者芒格:世界上最令人羡慕的人》巴菲特与芒格认识的那一年,他29岁,芒格35岁。虽然他们出生和成长在同一座小城,先后上同一所小学,在同一个杂货铺打工,甚至有很多相同的熟人,但俩人从来都没有见过面。他们的家庭背景和成长经历非常相似:两家都是当地的名人:巴菲特的父亲是美国国会议员,芒格的爷爷是州议会的议员和联邦法官,父亲是知名律师;他俩大学时都转过学,巴菲特是从沃顿转到内布拉斯加大学,芒格是从密歇根大学转到加州理工学院;他俩都报考过哈佛大学,都曾被刷下来了,巴菲特是因为看起来太嫩,芒格是因为没有本科学历(他读大学时被征召入伍);俩人都在名校继续深造,巴菲特被哈佛刷下后转而进了哥伦比亚大学,芒格被刷下后找了熟人帮忙,通过走后门还是进了哈佛法学院。俩人都超级热爱阅读,每天都要花大量时间在读书上面。芒格和巴菲特在阅读中巴菲特第一次听说芒格的名字,1957年。那一年,他27岁,搞了一个私募基金,到处在募资。有一回,他去一个名叫戴维斯的医生家里,想说服后者投1万美元给他。当时巴菲特还没有“股神”的大名,想让别人把钱交给他来打理,非常不容易。而戴维斯医生听他讲了一会儿,就决定投10万美元给他。巴菲特震惊了,他问道:我讲的时候您似乎都没有认真听,为什么会投钱给我呢?戴维斯说,因为你让我想起了一个人,查理·芒格。巴菲特由此深深地记住了芒格这个名字。他很想知道,这个人到底有多大魅力,以至于自己只不过是和他有些相似之处,就能得到别人如此的信任。两年以后,芒格回到老家处理一些家事时,巴菲特终于在朋友的安排下和芒格见了面。如果友谊也可以用“一见钟情”来形容的话,用在这次见面再恰当不过。正是这一次见面,定下了巴菲特和芒格终生的友谊。那一天,一贯骄傲自负,原本喜欢在与人谈话时掌控话语权的巴菲特,一反常态,把掌控对话的权力“让”给了芒格。巴菲特的妻子苏珊说:“这太罕见了,我永远都不会忘记那个晚上。”芒格这一边,本来对于见面没有抱什么期待,觉得就是个普通的应酬而已。不过,他很快就知道自己大错特错。原来,他将遇到的是一辈子的伯乐与知己。在奥马哈俱乐部包间里,他们先是共同聊了一下小时候各自在巴菲特爷爷的杂货铺打工的趣事,吐槽了老头的刻薄。然后,芒格问巴菲特现在做什么工作,业务是怎么运作的。巴菲特开始眉飞色舞地介绍他的投资业务,以及他所采用的本杰明·格雷厄姆投资哲学。芒格立马就被吸引了。此时,他已经从事律师业务十几年,仍然只不过是个年收入几万美元的中产阶级而已,离他从小就梦寐以求的“像鲁滨逊那样掌控自己的命运”还差得太远。巴菲特满口的投资术语,对于普通人来说,非常晦涩难懂。但芒格立马就弄明白了,巴菲特大有欣遇知音之感,越讲越起劲。芒格问巴菲特:你觉得我在加州能做同样的事情吗?巴菲特盯着芒格看了好一会,说道:是的!我非常确定你可以!俩人越聊越投机,当午餐结束,其他人都已经离去时,他们还在全神贯注地交谈。由于这次聊天意犹未尽,俩人很快就在强尼咖啡馆安排了第二次见面。巴菲特与芒格61年前见面的强尼咖啡馆,现在还照常营业据巴菲特回忆:谈话期间,芒格为自己讲的一个笑话从椅子上滑到了地板上,然后在地板上笑得直打滚。他自己也一样(在地上打滚)。他说:在那个时刻,我知道我遇到气味相投的人。而芒格回到加州时,也兴奋地对妻子南希说:我遇到了一个非常聪明的人。两个人都知道,自从遇到对方,自己的命运,将从此发生改变。2巴菲特定居的奥马哈和芒格定居的洛杉矶,相隔2000公里。自从第一次见面之后,俩人每天都要煲电话粥,一煲就是一两个小时。还写信,有时候写着写着,写到9页纸之多。巴菲特专程飞到洛杉矶,到芒格家里做客。芒格家的孩子们都对此印象深刻,哪怕最小的孩子,都知道这是一个非常重要的客人,从母亲准备晚宴的精心程度就可以看出来——不过,那些精致的牛排和蔬菜全都被巴菲特忽略了,毫不在意膳食健康的他,光顾着喝可乐和吃冰淇淋。巴菲特和芒格的长相其实一点也不相似。但孩子们都记得自己的一个感受:这俩人怎么那么像!另一个感受是:爸爸整天都在和巴菲特打电话。后来,芒格还经常邀请巴菲特去他们家族在明尼苏达州星湖的湖心岛别墅做客。有一次,芒格把船开翻了,巴菲特差点淹死。从那以后,巴菲特再也不敢坐芒格开的船了。芒格家的游艇(芒格亲自设计的)俩人的感情突飞猛进之时,事业也开始珠联璧合。芒格是洛杉矶知名的商业律师,虽然没赚到多少钱,但是认识了一大批有钱人。他把自己的客户都介绍给巴菲特。由于他这些年已经建立了良好信誉,这些客户都对他无比信任,很多人都把钱交给巴菲特打理,让巴菲特的投资基金从几十万美元级别上升到几百万美元级别。可以说,是芒格让巴菲特的事业登上了一个新的台阶,把他从闭塞的内布拉斯加大平原带到了富庶的加州海岸。但更大的帮助,是芒格对巴菲特思想上的启发。在见到芒格以前,巴菲特是格雷厄姆投资哲学的忠实信徒。格雷厄姆是巴菲特在哥伦比亚大学时的导师,也是华尔街的传奇投资人。他教会巴菲特如何挑选被低估的股票,然后在高价的时候卖出。但芒格告诉巴菲特,做投资不要只会捡便宜货,要学会辨别什么是好生意,并且长期持有,最好是永远都不需要卖出。由此,巴菲特完成了投资生涯最重要的理念转型,才有了此后的巴菲特投资神话。日后,巴菲特评价说:“格雷厄姆教会我买便宜货,而芒格则推进了不要光买便宜货的投资方向……他用非比寻常的力量,拓展了我的视野,让我从猿变成了人……如果只听格雷厄姆的话,我会比现在穷得多。”公平地讲,格雷厄姆本人也是投资大神。他的投资哲学,也是非常有指导意义的,到现在还有很多人在用格雷厄姆的方法投资,并赚了很多钱。但是对巴菲特来说,师从格雷厄姆,最多只能成为格雷厄姆,而不能成为后来远远超越格雷厄姆的沃伦·巴菲特。是芒格让巴菲特在格雷厄姆的投资哲学上继续升华,形成了巴菲特—芒格投资哲学。因为有了芒格,巴菲特才成其为巴菲特,而不是格雷厄姆第二。而对于芒格来讲,巴菲特更是人生的引路人和伯乐。是巴菲特发现了芒格的投资天赋,极力推动他从律师转型为投资人,并为芒格提供了实现梦想的平台。在认识巴菲特之前,芒格只不过是一个时薪30美元的律师而已。在巴菲特的鼓励和带领下,他也开始了投资生涯。他们先是各自运营各自的投资公司,但在很多项目上会合作,例如蓝筹印花、喜诗糖果、威斯克金融公司等大项目,都收益丰厚。后来,两人干脆合到一起,他们分别解散了自己的投资公司,所有资产并入巴菲特购买的纺织企业伯克希尔·哈撒韦,并一起将这家企业变成了投资公司。1978年,芒格担任了伯克希尔的董事会副主席。从此,他被世人称之为“巴菲特的右手”。从俩人开始合作投资,到芒格正式加入伯克希尔,中间隔了十几年。这十几年间,他们无数次合作,从来没有通过任何一份合同来界定俩人合作的条款,纯粹凭着双方对彼此的信任一路向前。原来芒格自己运营的投资公司,并入伯克希尔后,折算为2%的股份。这些股份现在价值92亿美元,即644亿人民币。当然,这些年芒格已经捐赠和套现了不少。现在他还拥有的资产是17亿美元,排名世界第1335名(均为2020年7月16日数据)。当然,巴菲特本人就赚得更多了。目前,他的财富是720亿美元,世界排名第4。事实上,自2000年代以来,他基本上都处于富豪榜前列的位置,有些年份甚至超越比尔·盖茨而高居第一。3巴菲特和芒格不常见面,他们平时沟通主要是通过电话。基本上每天都会通话,哪怕是有一方在度假,电话也会打到度假屋去。见面的时候往往都是公司年度会议,或者一些重要的研讨会、决策会。伯克希尔的重要投资决策通常都是两人一起作出。巴菲特几乎对芒格言听计从,以至于很多人认为,芒格才是伯克希尔的真正决策者。巴菲特通常比较乐观。他会看到一家公司的发展前景。而芒格则总会去看公司的缺点,研究公司可能会失败在哪里。所以,巴菲特开玩笑地说,芒格是个令人讨厌的“不先生”,因为他总是说“NO!”。如果是芒格坚决反对的项目,巴菲特一定不会投;如果芒格只是说一个“no”,但态度不是那么坚决,巴菲特就会慎重考虑;如果一个项目连芒格也想不出不投的理由,他们就会果断地投。但这也并不是全部奏效。有时候会出现这样的情况:巴菲特说:芒格,你说的我全都听进去了,但我还是想做这件事。这时候,芒格就会保留自己的意见,全力支持巴菲特。由于能入芒格法眼的项目实在是少之又少,所以伯克希尔每年真正做出的投资决策屈指可数。有时甚至一年才投资一两次。而一旦决定后,他们的行动会非常迅速,普通的投资机构入股某些公司的繁文缛节,在他们这儿一切从简,有时甚至连财务报表都懒得看。如果以投资决策的频率来看工作强度的话,巴菲特和芒格可能是全世界最轻松、最悠闲的投资人。当然,在此背后,是他们每天不断的阅读、思考和讨论。伯克希尔的投资也并非总是成功。实际上,他们几十年来所投资的项目,有很多都乏善可陈,甚至有过一些比市场平均表现还差、不得不割肉出售的项目。但关键是他们投中的十几个好项目,例如《华盛顿邮报》、可口可乐、内布拉斯加家具城等,在源源不断地给他们产生利润。巴菲特说,如果把我们投资组合中表现最好的十只股票拿掉,伯克希尔就会变成一间非常平庸的投资公司。伯克希尔·哈撒韦公司在一年一度的伯克希尔投资人年会上,巴菲特和芒格总是一起坐在主席台上,报告公司的业绩,接受大家的提问。通常,都是巴菲特在滔滔不绝,而芒格则较少发言。不过,巴菲特总是会在一段发言之后,转过头来问一下芒格:你认为呢?芒格的回答总是:我没有什么要补充的。(I have nothing to add)这两句对话几乎成了年会的标志性对话。以至于某一年,爱开玩笑的巴菲特,弄了个纸板的芒格放在自己旁边,用录音机录下芒格的话,时不时问一下纸版的“芒格”:“你认为呢?”,然后自己用录音机放出芒格的声音:“我没有什么要补充的”,并露出小孩般的顽皮笑脸。芒格名言:I have nothing to add。不过,这并不意味着芒格的水平被埋没。因为巴菲特总是一口一个“芒格和我”(Charlie and I),让大众知道,所有决策都是他俩一起作出的。他在年会上曾经这样说过:“芒格负责讲话的内容,我只是动动嘴皮子而已”。而一旦芒格在某些问题上真正有话要说,全场都会安静下来聆听,生怕错过一个单词。他的发言总是充满真知灼见,在人们眼中,芒格已经是“智者”的代名词。4巴菲特和芒格的友谊,并不像普通的朋友相处那样,需要委屈自己来迁就对方。当他们在一起的时候,每个人都可以做真实的自己,而不用担心对方会生气。他们会像“损友”一样,互相开对方的玩笑、揭露对方的“糗事”。但是开玩笑的一方总是有分寸,而被开玩笑的一方也一定会包容。巴菲特在芒格家做客,不爱吃的饭菜就不碰,不会为了讨好芒格及女主人而去吃自己不喜欢的东西。在湖心岛别墅时,芒格特地从当地请了最好的剧团为巴菲特表演话剧,但巴菲特不喜欢那种风格的戏剧,他就会直接表现出不喜欢,而不会出于礼貌,违心地说很好看。芒格也不遑多让。有一回,他们一起到某地考察投资项目。巴菲特在大街上喋喋不休地说了半天,没有听到芒格的回应,回头一看,芒格早就不见身影。原来,芒格想起还要赶另一班飞机,就自顾自打出租车走了,连招呼都没和他打一声。尽管彼此之间有这些“缺点”,但这从未影响两人的感情。巴菲特说,合作50多年,他们之间从未红过脸——一次都没有。哪怕是芒格弄翻了船,让巴菲特差点淹死,他也没有对此说过半句怨言。他们也会有意见分歧,但互相都会耐心聆听对方的想法,对于不认可的地方,会不带情绪地理性讨论、甚至争论,但是从来不会吵架。因为,他们都知道,对方的意见,值得自己尊重。在记录芒格平生经历和智慧箴言的《穷查理宝典》序言中,巴菲特讲到,芒格最崇拜的本杰明·富兰克林曾经写过一篇妙文:《选择爱人的建议》。在文中,富兰克林建议年轻人要选择年纪大一点的成熟女人作为爱人,并且提出了8个理由。例如,她们更了解世界、更通情达理、性爱的经验更丰富等等,其中第8个也是最关键的一个是:她会对你心怀感激。巴菲特借鉴了这篇文章,提出了《选择合伙人的建议》。他总结道:1.要选择比你更聪明、更有智慧的人;2.他不会在你面前炫耀他的高明;3.在你犯下重大错误的时候,他不会事后诸葛亮,也不会生你的气;4.他应该慷慨大方,会投入自己的钱并努力为你工作而不计报酬;5.他能够在漫漫长路上与你结伴同游,给你不断带来快乐。巴菲特说:我很早就建立了这个原则,并决定完全遵守。而全部符合我这些特殊要求的人,只有芒格一个……我不知道芒格是不是因为其他7个标准而选择了我,但我绝对符合富兰克林的第8个标准:我对芒格的感激,无以言表。5世界上,一起做生意的好朋友很多。但后来,他们要么变成了上下级,友情不再;要么一拍两散,各自安好;要么貌合神离,心怀别扭;要么反目成仇,互相攻讦。能够不忘初心,不改旧情的,少之又少。而巴菲特和芒格,共事50多年,事业越做越大,成为人类历史上最成功的投资二人组。而他们的友情,从未变质,反而历久弥坚。究竟是什么,让他们的友情能够经受半个多世纪的时间考验和几百亿美元的金钱考验呢?我认为,主要有以下两个方面:第一是智力、品德、个性、理念的高度契合。他们互相认为对方是自己认识的人里面最聪明的,互相愿意认真聆听对方的想法,并尊重对方的意见。他们都喜欢正直、诚实,也都认为对方正直、诚实,也喜欢一起结交正直和诚实的人,讨厌不正直不诚实的人。他们都喜欢幽默风趣,并且认为对方幽默风趣。而且一个人讲的笑话,另一个人会发自内心地觉得好笑。在投资理念上,他们都认可价值投资,都认同做自己能力圈的事情,都拥有无比的耐心。尽管他们对于风险的偏好有所不同,但从来没有理念上的分歧。这是俩人在事业上能够合作这么多年的最稳定的根基。如果一个人能和你互相认可对方的智力及能力、互相信任对方的品德、互相欣赏对方的个性、而且具有相同的价值理念,那么你们一起合作,成功的可能性就会很高,而且友情和事业可以兼顾。而如果在智力、品德、个性、理念上,其中有一方面不相投,最好就不要合伙。如果一定要合伙的话,就要先做好朋友关系会变质的准备。第二是各自恪守自己的本分。巴菲特是个无比自负的人,而且在投资界已经称“神”,但他在任何公开场合,“言必称芒格”,总是不遗余力地推崇芒格,肯定芒格对自己的作用以及对伯克希尔的贡献。今天,芒格的名字能够为世人所知,他的智慧能够为世人所钦佩,与巴菲特的推崇备至是分不开的。虽然从感情上他们是朋友、从职位上他们是上下级,但是从思想上,可以说巴菲特对待芒格是“以师礼待之”。芒格从巴菲特这里得到了最充分的认可和尊重!试问,那些和朋友一起开公司的老板们,能够做到这样对待身为自己下属的朋友吗?而芒格这一边,却从不居功自傲。面对巴菲特的赞誉,他辩解道,巴菲特无比聪明,即使没有我的帮助,他也早晚会明白投资的道理。即使世界上从来没有过查理·芒格这个人,巴菲特的业绩依然会像现在这么漂亮。俩人正式合伙时,所有人都惊讶于心高气傲的芒格竟然会屈尊去给人当副手。但芒格说:我并没有特别放不下的自尊。总有人在某些方面比你厉害。做人应该学会扮演所有的角色,在不同人面前你可以有不同的身份。作为一个合伙人和副手,芒格是合格的。他会对自己看到的所有问题直言不讳,但是当老板已经决定要做一件事,他会全力以赴地支持。当坐在伯克希尔大会的讲台上时,他清楚地知道自己是巴菲特的配角,他的职责就是配合好巴菲特,而不是自己出风头。伯克希尔年会已成为全球投资界的嘉年华对于巴菲特的财富比自己多几十倍,芒格从来都不眼红。他认为:嫉妒是人身上最愚蠢的原罪,一定要坚决摒弃嫉妒的心理。很多人问芒格,你和巴菲特一起搞投资,为什么他的钱比你多那么多?芒格平静地回答:他开始得比我早,他比我更聪明,他比我更勤奋,没有别的了。在芒格的各种演讲中,也经常会讲“巴菲特如何如何”,对巴菲特欣赏和敬佩溢于言表。他无比感激巴菲特让他从律师行业中脱身出来,并给了他发挥投资才华的平台,让自己实现了从小就梦想的掌控自己命运的自由。如果一起创业的两个人,当老板的不摆老板的架子,当副手的不僭越自己的边界,互相尊重各自的身份、贡献和利益,就比较容易友好地共事下去。如果一个老想着摆老板的架子,另一个总觉得“咱俩谁和谁?”,那俩人的关系很快就会变得无比尴尬,并最终疏远,甚至破裂。6芒格已经96岁,巴菲特也已经90岁。他俩从1959年相识,到现在已经61年;从1962年开始合作项目,到现在已经58年;从1978年正式成为同事,已经42年。他们依然双双活跃在伯克希尔的舞台上,望向对方的眼神中,充满着脉脉深情。他们的事业和友谊,已经成为这个世界不灭的传奇,必将流传永久。我常常想,人生于世间,应该有一番轰轰烈烈的事业,有一个高山流水的至交好友,才不枉此生。有些人事业成功,但是没有朋友;有些人拥有最好的朋友,但是不适合一起创业。如果能够和最好的朋友,创最好的事业,互相成就,一辈子做知己,那该是多美好的人生?死而无憾,应该就是这样子吧?","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":19321,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941477102,"gmtCreate":1594997795106,"gmtModify":1704207781563,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"htmlText":"建议配置去全球化进程中的受益者。有哪些呢?","listText":"建议配置去全球化进程中的受益者。有哪些呢?","text":"建议配置去全球化进程中的受益者。有哪些呢?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941477102","repostId":"1163008451","repostType":4,"repost":{"id":"1163008451","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"国泰君安研究","home_visible":1,"media_name":"国泰君安证券研究","id":"1051739769","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8dd5c807ac304ce7a9da871e241d8323"},"pubTimestamp":1594992470,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1163008451?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-17 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href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>和法国巴黎银行预测的<b>第二波疫情冲击时间在冬季</b>,主要原因在于室内活动的增加可能使得感染提升。</p><p>疫情何时才算结束?需等待疫苗的成功研发并广泛推广。根据机构的普遍预期,<b>2021年上半年将有望看到疫苗成功研发并广泛推广使用</b>,这也是多数机构认为经济复苏将在2021年看到更多证据的原因。</p><p><b>2、下修全球经济增速。</b></p><p><b>海外机构普遍认为新冠疫情对主要经济体的经济冲击幅度较深,回暖复苏的速度逐步趋缓,需要到2021年底或者2022年才能回到2019年底COVID-19爆发前的水平。</b></p><p>IMF在最新发布的《世界经济展望报告》中,将全球的2020年经济增速从4月时预测的-3%下调为-4.9%。</p><p>摩根大通、安联等机构也将美国二季度GDP年化增速萎缩预期从3月初的25-30%调整至6月时的30-40%。</p><p>在我们统计的15家海外机构普遍认为,经济在经历了初期的机械性修复后,将进入不均衡的缓慢复苏状态。相对于此前大多数认为的“V型”或者“U型”修复,更多的机构开始认为,<b>“平方根”型或“倒Nike\"型复苏更有可能出现。</b></p><p>▼ 海外机构对全球经济复苏前景预测</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/247fc32724a253a921a08220655bb30b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"856\">资料来源:<a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>证券研究</p><p><b>二、资产配置建议:寻找结构性机会</b></p><p><b>【权益市场】</b></p><p>总体上,海外机构<b>对权益市场谨慎状态提升</b>,虽认为中长期仍具动力,但波动可能性加大,更建议关注结构性机会——</p><p><b>1、方向上,虽然海外机构对科技、医药属于长期看好,但是多数重点提示了周期性和价值性股票的机会。</b></p><p>随着经济复苏的展开,东方汇理、摩根大通、纽文投资、巴克莱投行、摩根士丹利等都认为金融、工业、材料等行业存在反弹契机。</p><p><b>2、区域上,海外机构存在一定分歧:</b></p><p>安联、美国资本集团、贝莱德、摩根大通等看好美国以外地区的机会,如<b>估值更温和的欧洲和亚洲发达市场</b>。</p><p>而<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>私行、摩根士丹利、<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>资管则表明了<b>对美股的青睐</b>,认为良好的上市公司质量将使其在未来半年甚至更长时间内在全球市场上表现居前。</p><p><b>【债券市场】</b></p><p><b>战略上降低政府债券配比,增加通胀挂钩债券,战术上从信贷市场优选配置——</b></p><p><b>1、降低政府债券。</b></p><p>由于全球主要国家的低利率政策,海外机构认为政府债券为资产组合的收益创造将下降,并可能弱化对风险资产的对冲效果。</p><p>贝莱德甚至认为,未来五年发达经济体的政府债券将出现负回报,更看好中国政府债券的多元化潜力。</p><p>不过,摩根大通、花旗私行则仍然看好美国国债作为“压舱石”的作用。</p><p><b>2、从信贷市场上优选配置。</b></p><p>相比国债,多数机构更看好欧美信贷市场,但是在经历了底部反弹后,精选高质量公司更为重要,尤其是考虑到能源、零售、休闲等行业面临较大的违约和破产风险。</p><p><b>3、增加通胀挂钩债券。</b></p><p>此外,由于大规模的货币和财政政策,机构也多认为通胀挂钩债券的中长期配置价值将凸显。</p><p><b>【重新审视五个配置方向】</b></p><p><b>重视\"高质量+高股息”类型标的。</b></p><p>法国巴黎银行认为,经济复苏过程反复和低收益率环境下,高质量公司和高股息率公司具备优势,纽文也认为股息将产生与优质债券媲美的收益。</p><p><b>增加跨境股票的配置。</b></p><p>纽文和美国资本集团等都指出,投资应该更多从行业和公司自身出发,而非设定区域。贝莱德则认为碎片化世界中,跨境股票配置起到了多元化的作用,对中美两极化敞口需要重点考虑。</p><p><b>重点配置去全球化中的受益者。</b></p><p>Covid-19暴露出来的供应链问题和地缘政治风险,让多国开始考虑产业转移,因此建议配置去全球化进程中的受益者。</p><p>巴克莱投行认为,完全逆转全球供应链可能较难,更可能的是将供应链从中国转移到其他新兴市场经济体。</p><p>法巴财富认为,南亚可能成为新的生产中心,而制造业公司也将更加重视多元化、工业数字化和自动化。</p><p><b>低利率环境下,通过另类资产提高收益。</b></p><p>景顺投资、纽文投资、富国银行等机构表示,在低收益率、低增长和中长期通胀预期等因素下,倾向增加黄金、房地产、基础设施等其他资产投资。</p><p><b>ESG中的“S(企业社会责任)”因素重要度提升。</b></p><p>全球公共卫生事件使得ESG在战略配置中的重要性被再次强调,如东方汇理、纽文投资、太平洋资管等都认为,与之前相比,疫情进一步加剧了不平等、失业等问题,因此企业社会责任将重回舞台。</p><p><b>三、五大担忧</b> <b>新旧问题同存</b></p><p>1、<b>刺激政策疲劳或放缓</b></p><p><b>贝莱德、瑞银资管和纽文投资</b>均认为后续可能存在政策疲劳风险。</p><p>政府债务压力可能使得财政政策过早紧缩,带来经济下行风险。</p><p><b>摩根<a href=\"https://laohu8.com/S/002588\">史丹利</a></b>认为目前美国财政刺激方案无法顺利实施可能是当下最现实的问题。</p><p>2、<b>失业率增长</b></p><p><b>富国银行和德意志资管</b>认为经济重启后无法充分吸收劳动力,可能使得失业率维持较高位置。</p><p><b>摩根大通</b>虽然认为失业率会在下半年逐步下降,但到2021年预计都将以两位数增长。</p><p>3、<b>企业破产风险</b></p><p><b>富国银行、景顺投资</b>等机构较为担心服务业相关部门的企业破产风险。</p><p><b>东方汇理</b>指出,危机产生了经济分化,即使央行政策支持,也不能阻止部分行业中的公司出现违约甚至破产。</p><p>4、<b>庞大政府债务和通胀水平</b></p><p>大规模的政策救助,让疫情后高企的负债水平成为机构的一大担忧。</p><p><b>德意志资管</b>认为,这可能严重拖累未来的增长,尤其是当下需求低迷,无法依靠通胀来降低债务水平。</p><p>5、<b>地缘政治卷土重来</b></p><p>首先,中美方面,<b>巴克莱投行、瑞银资管、摩根斯坦利</b>等机构表示,新冠疫情反而加剧了中美两极化的矛盾。虽然美国大选进入白热化阶段,中美问题或将进一步放大。</p><p>其次,英国方面,对于脱欧协议不延后的表态使得年内协议达成的难度加大。<b>景顺投资</b>预计年底会在不同领域达成小型协议,而非一个全面的协议,因此,英国将面临摩擦加剧,生产放缓的风险。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>也认为,<b>美国是发达国家中爆发第二波疫情风险最高的国家。</b></p><p>从时间上看,<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>和法国巴黎银行预测的<b>第二波疫情冲击时间在冬季</b>,主要原因在于室内活动的增加可能使得感染提升。</p><p>疫情何时才算结束?需等待疫苗的成功研发并广泛推广。根据机构的普遍预期,<b>2021年上半年将有望看到疫苗成功研发并广泛推广使用</b>,这也是多数机构认为经济复苏将在2021年看到更多证据的原因。</p><p><b>2、下修全球经济增速。</b></p><p><b>海外机构普遍认为新冠疫情对主要经济体的经济冲击幅度较深,回暖复苏的速度逐步趋缓,需要到2021年底或者2022年才能回到2019年底COVID-19爆发前的水平。</b></p><p>IMF在最新发布的《世界经济展望报告》中,将全球的2020年经济增速从4月时预测的-3%下调为-4.9%。</p><p>摩根大通、安联等机构也将美国二季度GDP年化增速萎缩预期从3月初的25-30%调整至6月时的30-40%。</p><p>在我们统计的15家海外机构普遍认为,经济在经历了初期的机械性修复后,将进入不均衡的缓慢复苏状态。相对于此前大多数认为的“V型”或者“U型”修复,更多的机构开始认为,<b>“平方根”型或“倒Nike\"型复苏更有可能出现。</b></p><p>▼ 海外机构对全球经济复苏前景预测</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/247fc32724a253a921a08220655bb30b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"856\">资料来源:<a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>证券研究</p><p><b>二、资产配置建议:寻找结构性机会</b></p><p><b>【权益市场】</b></p><p>总体上,海外机构<b>对权益市场谨慎状态提升</b>,虽认为中长期仍具动力,但波动可能性加大,更建议关注结构性机会——</p><p><b>1、方向上,虽然海外机构对科技、医药属于长期看好,但是多数重点提示了周期性和价值性股票的机会。</b></p><p>随着经济复苏的展开,东方汇理、摩根大通、纽文投资、巴克莱投行、摩根士丹利等都认为金融、工业、材料等行业存在反弹契机。</p><p><b>2、区域上,海外机构存在一定分歧:</b></p><p>安联、美国资本集团、贝莱德、摩根大通等看好美国以外地区的机会,如<b>估值更温和的欧洲和亚洲发达市场</b>。</p><p>而<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>私行、摩根士丹利、<a 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<b>新旧问题同存</b></p><p>1、<b>刺激政策疲劳或放缓</b></p><p><b>贝莱德、瑞银资管和纽文投资</b>均认为后续可能存在政策疲劳风险。</p><p>政府债务压力可能使得财政政策过早紧缩,带来经济下行风险。</p><p><b>摩根<a href=\"https://laohu8.com/S/002588\">史丹利</a></b>认为目前美国财政刺激方案无法顺利实施可能是当下最现实的问题。</p><p>2、<b>失业率增长</b></p><p><b>富国银行和德意志资管</b>认为经济重启后无法充分吸收劳动力,可能使得失业率维持较高位置。</p><p><b>摩根大通</b>虽然认为失业率会在下半年逐步下降,但到2021年预计都将以两位数增长。</p><p>3、<b>企业破产风险</b></p><p><b>富国银行、景顺投资</b>等机构较为担心服务业相关部门的企业破产风险。</p><p><b>东方汇理</b>指出,危机产生了经济分化,即使央行政策支持,也不能阻止部分行业中的公司出现违约甚至破产。</p><p>4、<b>庞大政府债务和通胀水平</b></p><p>大规模的政策救助,让疫情后高企的负债水平成为机构的一大担忧。</p><p><b>德意志资管</b>认为,这可能严重拖累未来的增长,尤其是当下需求低迷,无法依靠通胀来降低债务水平。</p><p>5、<b>地缘政治卷土重来</b></p><p>首先,中美方面,<b>巴克莱投行、瑞银资管、摩根斯坦利</b>等机构表示,新冠疫情反而加剧了中美两极化的矛盾。虽然美国大选进入白热化阶段,中美问题或将进一步放大。</p><p>其次,英国方面,对于脱欧协议不延后的表态使得年内协议达成的难度加大。<b>景顺投资</b>预计年底会在不同领域达成小型协议,而非一个全面的协议,因此,英国将面临摩擦加剧,生产放缓的风险。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/769dc8865e0dc507ddea5079c2429001","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1163008451","content_text":"昨日,国家统计局发布二季度GDP增速同比3.2%,相比一季度-6.8%实现了超预期回复。然而,这两天的股市表现却令人心惊肉跳。对于全球经济而言,风也依然在刮 —— 3月以来,IMF、摩根大通、安联等海外机构纷纷下修全球经济增速预期。相对于此前疫情对经济的冲击是”短暂的“、”一次性的“,此次在我们整理统计的15家机构中,意见明显出现了变化——多数海外机构认为全球经济复苏是\"逐步\"的和\"分化\"的过程,而要恢复到2019年底疫情前的水平,可能要等到2021年底或2022年。从复苏的轨迹来看,相对于此前大多数认为的“V型”或者“U型”修复,更多的机构开始认为,“平方根”型或“倒Nike\"型的复苏更有可能出现。一、全球经济彻底复苏可能在2021年底1、警惕疫情的长尾风险。由于新增确诊数据下滑,美国各州在5月陆续解除“居家禁令”,但疫情的发展并未就此打住。从6月开始,美国的每日新增确诊病例再次走高,并在7月8日开始来到6万人以上的高位。对此,瑞银财富管理认为,新感染人数的增加不应被看作第二波,而是第一波尚未达到峰值的延续。同样,贝莱德也认为,美国是发达国家中爆发第二波疫情风险最高的国家。从时间上看,摩根士丹利和法国巴黎银行预测的第二波疫情冲击时间在冬季,主要原因在于室内活动的增加可能使得感染提升。疫情何时才算结束?需等待疫苗的成功研发并广泛推广。根据机构的普遍预期,2021年上半年将有望看到疫苗成功研发并广泛推广使用,这也是多数机构认为经济复苏将在2021年看到更多证据的原因。2、下修全球经济增速。海外机构普遍认为新冠疫情对主要经济体的经济冲击幅度较深,回暖复苏的速度逐步趋缓,需要到2021年底或者2022年才能回到2019年底COVID-19爆发前的水平。IMF在最新发布的《世界经济展望报告》中,将全球的2020年经济增速从4月时预测的-3%下调为-4.9%。摩根大通、安联等机构也将美国二季度GDP年化增速萎缩预期从3月初的25-30%调整至6月时的30-40%。在我们统计的15家海外机构普遍认为,经济在经历了初期的机械性修复后,将进入不均衡的缓慢复苏状态。相对于此前大多数认为的“V型”或者“U型”修复,更多的机构开始认为,“平方根”型或“倒Nike\"型复苏更有可能出现。▼ 海外机构对全球经济复苏前景预测资料来源:国泰君安证券研究二、资产配置建议:寻找结构性机会【权益市场】总体上,海外机构对权益市场谨慎状态提升,虽认为中长期仍具动力,但波动可能性加大,更建议关注结构性机会——1、方向上,虽然海外机构对科技、医药属于长期看好,但是多数重点提示了周期性和价值性股票的机会。随着经济复苏的展开,东方汇理、摩根大通、纽文投资、巴克莱投行、摩根士丹利等都认为金融、工业、材料等行业存在反弹契机。2、区域上,海外机构存在一定分歧:安联、美国资本集团、贝莱德、摩根大通等看好美国以外地区的机会,如估值更温和的欧洲和亚洲发达市场。而富国银行、花旗私行、摩根士丹利、太平洋资管则表明了对美股的青睐,认为良好的上市公司质量将使其在未来半年甚至更长时间内在全球市场上表现居前。【债券市场】战略上降低政府债券配比,增加通胀挂钩债券,战术上从信贷市场优选配置——1、降低政府债券。由于全球主要国家的低利率政策,海外机构认为政府债券为资产组合的收益创造将下降,并可能弱化对风险资产的对冲效果。贝莱德甚至认为,未来五年发达经济体的政府债券将出现负回报,更看好中国政府债券的多元化潜力。不过,摩根大通、花旗私行则仍然看好美国国债作为“压舱石”的作用。2、从信贷市场上优选配置。相比国债,多数机构更看好欧美信贷市场,但是在经历了底部反弹后,精选高质量公司更为重要,尤其是考虑到能源、零售、休闲等行业面临较大的违约和破产风险。3、增加通胀挂钩债券。此外,由于大规模的货币和财政政策,机构也多认为通胀挂钩债券的中长期配置价值将凸显。【重新审视五个配置方向】重视\"高质量+高股息”类型标的。法国巴黎银行认为,经济复苏过程反复和低收益率环境下,高质量公司和高股息率公司具备优势,纽文也认为股息将产生与优质债券媲美的收益。增加跨境股票的配置。纽文和美国资本集团等都指出,投资应该更多从行业和公司自身出发,而非设定区域。贝莱德则认为碎片化世界中,跨境股票配置起到了多元化的作用,对中美两极化敞口需要重点考虑。重点配置去全球化中的受益者。Covid-19暴露出来的供应链问题和地缘政治风险,让多国开始考虑产业转移,因此建议配置去全球化进程中的受益者。巴克莱投行认为,完全逆转全球供应链可能较难,更可能的是将供应链从中国转移到其他新兴市场经济体。法巴财富认为,南亚可能成为新的生产中心,而制造业公司也将更加重视多元化、工业数字化和自动化。低利率环境下,通过另类资产提高收益。景顺投资、纽文投资、富国银行等机构表示,在低收益率、低增长和中长期通胀预期等因素下,倾向增加黄金、房地产、基础设施等其他资产投资。ESG中的“S(企业社会责任)”因素重要度提升。全球公共卫生事件使得ESG在战略配置中的重要性被再次强调,如东方汇理、纽文投资、太平洋资管等都认为,与之前相比,疫情进一步加剧了不平等、失业等问题,因此企业社会责任将重回舞台。三、五大担忧 新旧问题同存1、刺激政策疲劳或放缓贝莱德、瑞银资管和纽文投资均认为后续可能存在政策疲劳风险。政府债务压力可能使得财政政策过早紧缩,带来经济下行风险。摩根史丹利认为目前美国财政刺激方案无法顺利实施可能是当下最现实的问题。2、失业率增长富国银行和德意志资管认为经济重启后无法充分吸收劳动力,可能使得失业率维持较高位置。摩根大通虽然认为失业率会在下半年逐步下降,但到2021年预计都将以两位数增长。3、企业破产风险富国银行、景顺投资等机构较为担心服务业相关部门的企业破产风险。东方汇理指出,危机产生了经济分化,即使央行政策支持,也不能阻止部分行业中的公司出现违约甚至破产。4、庞大政府债务和通胀水平大规模的政策救助,让疫情后高企的负债水平成为机构的一大担忧。德意志资管认为,这可能严重拖累未来的增长,尤其是当下需求低迷,无法依靠通胀来降低债务水平。5、地缘政治卷土重来首先,中美方面,巴克莱投行、瑞银资管、摩根斯坦利等机构表示,新冠疫情反而加剧了中美两极化的矛盾。虽然美国大选进入白热化阶段,中美问题或将进一步放大。其次,英国方面,对于脱欧协议不延后的表态使得年内协议达成的难度加大。景顺投资预计年底会在不同领域达成小型协议,而非一个全面的协议,因此,英国将面临摩擦加剧,生产放缓的风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":19380,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941901553,"gmtCreate":1594741696672,"gmtModify":1704206692599,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"htmlText":"如何游最快的一百米,最快的办法是顺着潮水,最慢的办法是自己游。这是老虎送的日历里面写的一句话。借牛市之力,挣钱走起。","listText":"如何游最快的一百米,最快的办法是顺着潮水,最慢的办法是自己游。这是老虎送的日历里面写的一句话。借牛市之力,挣钱走起。","text":"如何游最快的一百米,最快的办法是顺着潮水,最慢的办法是自己游。这是老虎送的日历里面写的一句话。借牛市之力,挣钱走起。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941901553","repostId":"1102340935","repostType":4,"repost":{"id":"1102340935","kind":"news","pubTimestamp":1594732562,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1102340935?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-14 21:16","market":"us","language":"zh","title":"牛市里,如何成为少数赚到钱的人?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1102340935","media":"苏宁金融研究院","summary":"无论如何,建仓。","content":"<p>作者|苏宁金融研究院副院长 薛洪言</p><p><b>让基金经理为你赶车</b></p><p>艾·里斯在《人生定位》中提出了赛马理论:如果人生是一场赛马,赢得比赛的,未必是最好的骑手,那些拥有最好赛马的骑手,更容易笑到最后。</p><p>什么是赛马呢?以人生的不同阶段为例,求学时期,学校就是你的赛马,重点中学胜率大于普通中学,清北复交胜过一般本科;工作阶段,行业和公司就是你的赛马,IT互联网的胜率大于建筑设计,BAT相比小公司更容易让你成才。</p><p>推而广之,相同的毕业学校,专业就是你的赛马,金融这匹马更容易让你赚到钱;在同一家公司,岗位就是你的赛马,营销岗位更容易让你赚到钱。</p><p>所以,在人生这条路上,每个人都骑着很多匹马。<b>很多时候,个人的聪明才智所发挥的作用,远远比不上他骑着一匹怎样的马。</b></p><blockquote>不管你多么聪慧敏锐,把注压在一个输家身上是永远得不到回报的。泰坦尼克上最优秀的官员到最后也要与最没用的人待在同一条救生艇里,前提还是他要足够幸运,没有掉进水里。</blockquote><p>在股市里炒股,也是同样的道理。</p><p>很多散户所凭借的,不过是自身的经验、知识和小道消息,他们总是单打独斗,所以绝大多数都做了分母。自始至终,他们骑着的是他们自己,他们以自己为马。</p><p>在股市这个赛道中,散户自己显然不是跑得最快的马,他们没有受过专业训练,缺乏专业的后勤补给,情绪波动大,缺乏纪律约束,甚至也没有专业的装备。他们和机构同台竞技,通常是被碾压的一方,被割了韭菜,正如股市中那句俗语:</p><blockquote>当有钱人遇到有经验的人,有经验的人最终会变得有钱,而有钱人最终会得到经验。</blockquote><p><b>眼馋牛市的收益,何必亲自下场呢?把钱交给有经验的人替你管理,不要以自己为马,挑一匹跑得更快的马,才是更好的选择。</b></p><p>基金,就是这样一匹马。买一只基金,基金经理会为你赶车,你在车上只要呼呼睡觉就好了。</p><p><b>买什么最好?</b></p><p>截止2020年一季度末,国内基金总数超过6800只,其中股票型基金1188只。面对1188只由专业人士打理的基金,普通投资者该如何挑选呢?</p><p><b>对小白投资者而言,最佳选择就是指数基金。</b></p><p>这个结论不是我下的,巴菲特、达利欧、约翰•博格等全球知名投资人都表达过类似的观点。如巴菲特就曾留下遗嘱,他去世之后,托管给妻子的资金必须投资于指数基金。巴菲特解释道:</p><blockquote>我相信根据现行政策,该信托基金的长期业绩将优于大多数投资者的业绩——无论他们投资的是养老基金、机构基金还是个人基金,因为它们雇用的都是费用昂贵的基金经理。</blockquote><p>巴菲特所谓「昂贵的基金经理」,是指相比低费率的指数型基金,非指数型股票基金的管理费用太高,在时间的复利效应下会极大地侵蚀利润。况且,有研究表明,长期来看,95%以上的主动管理型基金都跑不赢指数基金。</p><p>巴菲特老爷子还用真金白银表达过自己对指数基金的支持。</p><p>2008年,巴菲特同某对冲基金公司打赌,赌该公司旗下5只最顶尖的对冲基金在10年内跑不赢标准普尔500指数,赌注100万美元。最后,巴菲特赢了赌注。</p><p>长期来看,指数基金之所以表现更好,除了较低的费率外,更重要的是指数基金属于被动管理,买入并持有构成指数的成分股,与「市场先生」保持一致。</p><p>而非指数基金强调跑赢市场、跑赢指数,需要基金经理主动操作。但问题恰恰在于,基金经理也是普通人,他们也会受情绪控制,犯各种散户会犯的错误。</p><p>从结果上看,他们也许比散户更专业,但通常打不赢「市场先生」。</p><p><b>与时间做朋友</b></p><p>很多老股民,都不愿意买指数,觉得不刺激。</p><p>市场中每天都有涨停的股票,少则几十只,多则几百只;而指数(如上证指数)涨个2%就算不错了,赚钱效应弱爆了。</p><p>但从结果上看,绝大多数股民,牛市中盈利跑不赢指数,熊市里亏损远远高于指数。</p><p>指数盈利的奥秘,藏在时间的长河中,藏在复利效应里。10万元本金,哪怕每年涨幅只有10%,只要拿的住,30年之后就能增值17.5倍,变成175万元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1d3fac7cfedbf97a20a1e2d117eed46\" tg-width=\"580\" tg-height=\"130\"></p><p>你可能会说,到哪里去找年均收益10%的投资呢?上证指数就是。</p><p>都说A股牛短熊长,但上证指数从上市100点到现在3345点(2020年7月7日),30年涨了33.45倍,年均涨幅12.4%。</p><p>所以,看似不起眼的指数,在时间的长河里,跑赢了通胀,跑赢了存款,跑赢了银行理财。</p><p>话虽如此,买入时点也很重要。如果是2015年6月12日在5166点买入,现在还深套其中。<b>对于普通投资者,很难去选择买入时点,可行的办法就是分散买入时点,即基金定投。</b></p><p>只需要每周或每月投入一定金额的资金,就能把买入时点的影响抹平,在时间的长河中尽情享受复利效应。</p><p>嘉信理财金融研究中心曾做过一个研究,假定5位投资者每年拿出2000美元购买指数,其中,有位投资者每年都选择了最佳买入点(最低点买入),有位投资者每次都是最糟糕买入点(最高点买入),20年之后,二者的盈利差距不到1.5万美元。见下图。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b29028d63d5d1e2782f32d2f86a0697\" tg-width=\"591\" tg-height=\"280\">资料来源:[美] 托尼·罗宾斯 、[美]彼得·莫劳克,《不可撼动的财务自由》,中信出版社,2020.</p><p>就普通投资者而言,不必追求最佳买点,也不可能总是最差买点,只要定期买入、长期持有,做时间的朋友就够了。</p><p><b>关键是仓位</b></p><p>这几天,股市大涨,很多发誓不再炒股的股民陆续回来了。</p><p>我有一个朋友,周一(7月6日)跑步入市,买入指数基金。周一股市涨得好,他很沮丧,因为拉高了他的成本;周二(7月7日)股市也还行,但他认为太疲软了,似乎指数不涨5个点,对不住他的热情支持。我评论说疲软正好加仓,他又不敢,说等周一这笔赚到钱再说。</p><p>这是很多股民的典型思维模式:着眼于一日两日的涨跌,不能站在牛熊大势的层面布局,捡了芝麻,丢了西瓜。</p><p><b>牛市初期,观望大概是所有错误中代价最大的一个。</b></p><p>很多投资者,在牛市初期不敢投资,看到身边人赚了钱才慢慢买入,越是谨慎的投资者越是如此。结果就是,他们总是在牛市的后半段大举加仓,把成本做得很高,然后在牛市接近尾声时走向另一个极端,变得无比激进,不惜贷款炒股,甚至卖房炒股。</p><p>结果,整个牛市里,轻仓介入,只赚到零花钱,却满仓迎接熊市,被熊市的第一个跌停焖在里面,跌幅20%时被套住了,跌幅30%时,割肉离场,然后发誓这辈子再也不碰股票。</p><p>等下一个牛市来临时,他们忍不住又来了,但谨慎依旧,还是在牛市的后半程进来,重复过去的故事,再次割肉离场,屡战屡败、屡败屡战。</p><p>正确的做法是反其道行之。</p><p>最好在熊市中坚持定投。如果三年前定投指数,现在的账面盈利至少在30%-40%了。如果不是,应该在牛市初期快速建仓,把仓位抬高。</p><p>之后,守住仓位,不因短期的调整离场;待牛市进入后半场,再逐步降低仓位。<b>重仓参与牛市,轻仓迎接熊市,如此周而复始,自然对股市由恨生爱。</b></p><p>当然,没有人能够预判股市走势,也没人说得清何为前半场,何为后半程,何为牛熊转换的临界点。但只要保持定力,低点介入、高点离场,大方向上的仓位布局,还是可以做到的。</p><p><b>长期资金、长期投资</b></p><p>股市变幻莫测,以至于很多人把股市比作「赌场」。短期来看,的确与赌场无疑,因为谁也无法预知第二天的涨跌,买入卖出都像在下注。</p><p>但长期来看,股市却是能赚钱的,赚的是经济持续增长的钱,赚的是货币超发下资产升值的钱。</p><p>2008年10月,金融危机后市场最恐慌的时候,巴菲特在《纽约时报》发表一篇文章,题目为《买入美国,正当时》,里面有一段话,讲的就是长期投资的价值:</p><blockquote><b>从长期来看,股市给投资者带来的一定是好消息。</b>20 世纪,美国经历了两次世界大战,还在许多其他军事冲突中付出了沉重的代价。美国经历了大萧条,还经历了其他十几次小小的经济衰退和金融危机。美国经历过石油危机、经历过流感疫情、经历过总统因丑闻而辞职。然而,道指还是从 66 点上涨到 11,497 点。</blockquote><p>所以,只要对国家经济发展的长期前景有信心,对股市就可以有信心。站在长期投资的视角,买入中国。</p><p>既然是长期投资,自然要长期持有;既然是长期持有,自然要求长期资金。</p><p>所以,<b>最好用三五年内都用不到的闲钱来投资,或者从工资里每月拿出一定的比例来投资,切忌使用有压力的资金。</b></p><p>之后,保持耐心即可,毕竟,「股市是一种将财富从没有耐心的人手中转移到有耐心的人手中的工具。」</p><p><b>无论如何,建仓</b></p><p>写到这里。很多读者可能会问,最根本的前提没有解决啊,现在究竟算不算牛市?</p><p>其实,写了这么多,就是想告诉你,<b>无论是不是牛市,都不影响你当下的投资:如果还在熊市,正好建仓;如果是牛市初显,更要加快建仓。</b></p><p>无论如何都要建仓,不是吗?</p>","source":"lsy1568689437122","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>牛市里,如何成为少数赚到钱的人?</title>\n<style 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薛洪言让基金经理为你赶车艾·里斯在《人生定位》中提出了赛马理论:如果人生是一场赛马,赢得比赛的,未必是最好的骑手,那些拥有最好赛马的骑手,更容易笑到最后。什么是赛马呢?以人生的不同阶段为例,求学时期,学校就是你的赛马,重点中学胜率大于普通中学,清北复交胜过一般本科;工作阶段,行业和公司就是你的赛马,IT互联网的胜率大于建筑设计,BAT相比小公司更容易让你成才。推而广之,相同的毕业学校,专业就是你的赛马,金融这匹马更容易让你赚到钱;在同一家公司,岗位就是你的赛马,营销岗位更容易让你赚到钱。所以,在人生这条路上,每个人都骑着很多匹马。很多时候,个人的聪明才智所发挥的作用,远远比不上他骑着一匹怎样的马。不管你多么聪慧敏锐,把注压在一个输家身上是永远得不到回报的。泰坦尼克上最优秀的官员到最后也要与最没用的人待在同一条救生艇里,前提还是他要足够幸运,没有掉进水里。在股市里炒股,也是同样的道理。很多散户所凭借的,不过是自身的经验、知识和小道消息,他们总是单打独斗,所以绝大多数都做了分母。自始至终,他们骑着的是他们自己,他们以自己为马。在股市这个赛道中,散户自己显然不是跑得最快的马,他们没有受过专业训练,缺乏专业的后勤补给,情绪波动大,缺乏纪律约束,甚至也没有专业的装备。他们和机构同台竞技,通常是被碾压的一方,被割了韭菜,正如股市中那句俗语:当有钱人遇到有经验的人,有经验的人最终会变得有钱,而有钱人最终会得到经验。眼馋牛市的收益,何必亲自下场呢?把钱交给有经验的人替你管理,不要以自己为马,挑一匹跑得更快的马,才是更好的选择。基金,就是这样一匹马。买一只基金,基金经理会为你赶车,你在车上只要呼呼睡觉就好了。买什么最好?截止2020年一季度末,国内基金总数超过6800只,其中股票型基金1188只。面对1188只由专业人士打理的基金,普通投资者该如何挑选呢?对小白投资者而言,最佳选择就是指数基金。这个结论不是我下的,巴菲特、达利欧、约翰•博格等全球知名投资人都表达过类似的观点。如巴菲特就曾留下遗嘱,他去世之后,托管给妻子的资金必须投资于指数基金。巴菲特解释道:我相信根据现行政策,该信托基金的长期业绩将优于大多数投资者的业绩——无论他们投资的是养老基金、机构基金还是个人基金,因为它们雇用的都是费用昂贵的基金经理。巴菲特所谓「昂贵的基金经理」,是指相比低费率的指数型基金,非指数型股票基金的管理费用太高,在时间的复利效应下会极大地侵蚀利润。况且,有研究表明,长期来看,95%以上的主动管理型基金都跑不赢指数基金。巴菲特老爷子还用真金白银表达过自己对指数基金的支持。2008年,巴菲特同某对冲基金公司打赌,赌该公司旗下5只最顶尖的对冲基金在10年内跑不赢标准普尔500指数,赌注100万美元。最后,巴菲特赢了赌注。长期来看,指数基金之所以表现更好,除了较低的费率外,更重要的是指数基金属于被动管理,买入并持有构成指数的成分股,与「市场先生」保持一致。而非指数基金强调跑赢市场、跑赢指数,需要基金经理主动操作。但问题恰恰在于,基金经理也是普通人,他们也会受情绪控制,犯各种散户会犯的错误。从结果上看,他们也许比散户更专业,但通常打不赢「市场先生」。与时间做朋友很多老股民,都不愿意买指数,觉得不刺激。市场中每天都有涨停的股票,少则几十只,多则几百只;而指数(如上证指数)涨个2%就算不错了,赚钱效应弱爆了。但从结果上看,绝大多数股民,牛市中盈利跑不赢指数,熊市里亏损远远高于指数。指数盈利的奥秘,藏在时间的长河中,藏在复利效应里。10万元本金,哪怕每年涨幅只有10%,只要拿的住,30年之后就能增值17.5倍,变成175万元。你可能会说,到哪里去找年均收益10%的投资呢?上证指数就是。都说A股牛短熊长,但上证指数从上市100点到现在3345点(2020年7月7日),30年涨了33.45倍,年均涨幅12.4%。所以,看似不起眼的指数,在时间的长河里,跑赢了通胀,跑赢了存款,跑赢了银行理财。话虽如此,买入时点也很重要。如果是2015年6月12日在5166点买入,现在还深套其中。对于普通投资者,很难去选择买入时点,可行的办法就是分散买入时点,即基金定投。只需要每周或每月投入一定金额的资金,就能把买入时点的影响抹平,在时间的长河中尽情享受复利效应。嘉信理财金融研究中心曾做过一个研究,假定5位投资者每年拿出2000美元购买指数,其中,有位投资者每年都选择了最佳买入点(最低点买入),有位投资者每次都是最糟糕买入点(最高点买入),20年之后,二者的盈利差距不到1.5万美元。见下图。资料来源:[美] 托尼·罗宾斯 、[美]彼得·莫劳克,《不可撼动的财务自由》,中信出版社,2020.就普通投资者而言,不必追求最佳买点,也不可能总是最差买点,只要定期买入、长期持有,做时间的朋友就够了。关键是仓位这几天,股市大涨,很多发誓不再炒股的股民陆续回来了。我有一个朋友,周一(7月6日)跑步入市,买入指数基金。周一股市涨得好,他很沮丧,因为拉高了他的成本;周二(7月7日)股市也还行,但他认为太疲软了,似乎指数不涨5个点,对不住他的热情支持。我评论说疲软正好加仓,他又不敢,说等周一这笔赚到钱再说。这是很多股民的典型思维模式:着眼于一日两日的涨跌,不能站在牛熊大势的层面布局,捡了芝麻,丢了西瓜。牛市初期,观望大概是所有错误中代价最大的一个。很多投资者,在牛市初期不敢投资,看到身边人赚了钱才慢慢买入,越是谨慎的投资者越是如此。结果就是,他们总是在牛市的后半段大举加仓,把成本做得很高,然后在牛市接近尾声时走向另一个极端,变得无比激进,不惜贷款炒股,甚至卖房炒股。结果,整个牛市里,轻仓介入,只赚到零花钱,却满仓迎接熊市,被熊市的第一个跌停焖在里面,跌幅20%时被套住了,跌幅30%时,割肉离场,然后发誓这辈子再也不碰股票。等下一个牛市来临时,他们忍不住又来了,但谨慎依旧,还是在牛市的后半程进来,重复过去的故事,再次割肉离场,屡战屡败、屡败屡战。正确的做法是反其道行之。最好在熊市中坚持定投。如果三年前定投指数,现在的账面盈利至少在30%-40%了。如果不是,应该在牛市初期快速建仓,把仓位抬高。之后,守住仓位,不因短期的调整离场;待牛市进入后半场,再逐步降低仓位。重仓参与牛市,轻仓迎接熊市,如此周而复始,自然对股市由恨生爱。当然,没有人能够预判股市走势,也没人说得清何为前半场,何为后半程,何为牛熊转换的临界点。但只要保持定力,低点介入、高点离场,大方向上的仓位布局,还是可以做到的。长期资金、长期投资股市变幻莫测,以至于很多人把股市比作「赌场」。短期来看,的确与赌场无疑,因为谁也无法预知第二天的涨跌,买入卖出都像在下注。但长期来看,股市却是能赚钱的,赚的是经济持续增长的钱,赚的是货币超发下资产升值的钱。2008年10月,金融危机后市场最恐慌的时候,巴菲特在《纽约时报》发表一篇文章,题目为《买入美国,正当时》,里面有一段话,讲的就是长期投资的价值:从长期来看,股市给投资者带来的一定是好消息。20 世纪,美国经历了两次世界大战,还在许多其他军事冲突中付出了沉重的代价。美国经历了大萧条,还经历了其他十几次小小的经济衰退和金融危机。美国经历过石油危机、经历过流感疫情、经历过总统因丑闻而辞职。然而,道指还是从 66 点上涨到 11,497 点。所以,只要对国家经济发展的长期前景有信心,对股市就可以有信心。站在长期投资的视角,买入中国。既然是长期投资,自然要长期持有;既然是长期持有,自然要求长期资金。所以,最好用三五年内都用不到的闲钱来投资,或者从工资里每月拿出一定的比例来投资,切忌使用有压力的资金。之后,保持耐心即可,毕竟,「股市是一种将财富从没有耐心的人手中转移到有耐心的人手中的工具。」无论如何,建仓写到这里。很多读者可能会问,最根本的前提没有解决啊,现在究竟算不算牛市?其实,写了这么多,就是想告诉你,无论是不是牛市,都不影响你当下的投资:如果还在熊市,正好建仓;如果是牛市初显,更要加快建仓。无论如何都要建仓,不是吗?","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1552,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":943692814,"gmtCreate":1594601511638,"gmtModify":1704205896012,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"htmlText":"共享办公,线上办公,线上学习,线上培训,都得火。还有哪些股票推荐?","listText":"共享办公,线上办公,线上学习,线上培训,都得火。还有哪些股票推荐?","text":"共享办公,线上办公,线上学习,线上培训,都得火。还有哪些股票推荐?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/943692814","repostId":"1148037472","repostType":4,"repost":{"id":"1148037472","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1594596515,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1148037472?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-13 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tg-height=\"309\"></p>\n<p><b>1、</b><b>复苏之路再遇障碍,五张图表显示美国经济反弹后继乏力</b></p>\n<p>一系列实时经济指标显示,美国从衰退中复苏的步伐正在放慢,经济反弹仅两个月就显示出后继乏力的迹象。</p>\n<p>尽管官方的经济数据好于预期,包括6月增加了480万个工作岗位,但新的趋势表明这些改善正在趋于平缓甚至已经转为下行。</p>\n<p>随着亚利桑那,加利福尼亚,佛罗里达,乔治亚和德克萨斯州新冠病例的增多,一些州对经济活动施加了新的限制或暂停了重新开放计划。亚特兰大联储行长Raphael Bostic、克利夫兰美联储行长Loretta Mester等美联储官员本周警告说,病毒的加速传播带来了新的风险。</p>\n<p>Bostic表示:“人们再次感到紧张。”</p>\n<p>“五个来自政府及私营部门的实时数据表明经济看起来更糟了”,Renaissance Macro Research的经济研究部门负责人Neil Dutta表示。他认为,夏季的停顿不太可能演变成长期的滑坡,而是表明经济复苏是阶梯式的,而且一路伴随着回调。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0bd2d48d6c08399d5ed8cc7eb8e208b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"334\"></p>\n<p><b>2、</b><b>价值回归、由奢入俭:美国疫情经济下的企业生存之法</b></p>\n<p>自1854年以来的165年内,美国一共爆发了33次经济衰退,平均每五年就能碰上一次。虽然在1950年代以来,经济扩张的周期有所拉长,然而每次衰退的严重程度却未有减轻。</p>\n<p>遗憾的是,人们总是被经济扩张时的荣光蒙住双眼,容易忘记经济危机到来时的创伤和挑战。即使是今天身处于2020年经济危机中的许多个人和企业,也还没有意识到这次危机将对全球经济和社会造成多么深刻而惨重的影响。</p>\n<p>美国硅谷iFly创投基金创始合伙人沈瀚在6月9日的线上研讨会上对<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>财经等媒体表示,经济不可能一直向好,转折点迟早会来,这个时候就需要考虑什么样的行业和企业更容易度过危机。</p>\n<p>新冠疫情全球爆发以来,多位资深金融从业人士和创业者都对新浪财经表达了一个类似的观点:同历次经济危机一样,新冠疫情只是一个加速器和导火索,使原本经济和市场中的顽疾暴露无遗,对整体经济形成巨大打击的同时,却也加快了整个社会重组和变革的进程。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8866f9bfc44d389d7a04df2a2bddf8e2\" tg-width=\"545\" tg-height=\"382\"></p>\n<p><b>3、</b><b>美国的金融杠杆化:企业如何沉迷于债务</b></p>\n<p>1973年随着越南战争的结束,一项石油禁运禁令威胁着美国经济的根基。加油站渐渐停摆,高速公路上的车辆寥寥无几。当时,汽车租赁公司<a href=\"https://laohu8.com/S/HTZ\">赫兹</a>(Hertz)以其开拓性的计算机预订系统而闻名。该公司的高管们意识到,运输公司将不可避免地成为首批受害者。</p>\n<p>在禁运开始的几周内,赫兹卖掉了占其车队四分之三的“油老虎”,并大量借贷以更换更小,更高效的汽车。这次押注非常成功。</p>\n<p>第二年,油价的震荡重创了竞争对手,并引发了一场<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>(92.51, -0.74, -0.79%)胀与低增长相结合的“滞胀”,赫兹的收入和利润都创下了新纪录。很快,公司的广告部雇佣了一位名叫辛普森的年轻运动员,并宣称自己是“租车界的超级明星”。</p>\n<p>然而,近半个世纪后,在这场疫情危机之下,全球经济的大部分陷入停滞,赫兹也破产了。该公司去年雇有3.8万名员工,运营地点约为1.2万个,但无法摆脱170亿美元债务的重压。赫兹上世纪70年代的成功押注在2020年失败了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22877175e8020e9edabc770b55a13b73\" tg-width=\"550\" tg-height=\"303\"></p>\n<p><b>4、</b><b>油价上涨、市场刺激,中东经济或开始走向复苏</b></p>\n<p>受周五油价上涨的影响,中东股市全线上扬。同时有进一步迹象表明,各国政府准备采取更多措施刺激受疫情重创的经济。</p>\n<p>以色列TA-35指数上涨1.5%,为四个交易日以来首次上涨。政府在周四收盘后表示,失业救济将一直持续到2021年6月,这是一项价值约900亿谢克尔(260亿美元)的救助计划的一部分。</p>\n<p>迪拜出台了一套价值15亿迪拉姆(约合4.084亿美元)的新经济刺激措施,旨在增强企业流动性,降低经营成本,迪拜股市主要指数上涨0.5%。不过,标普预计,由于需求疲软和油价低迷,迪拜今年的GDP将萎缩11%。</p>\n<p>迪拜的一些新措施可能会是“永久化,因为其目标是降低经营的总成本,”阿联酋阿卡姆资本(Arqaam Capital)的股票研究主管贾普·迈耶说:“ 即使在危机爆发前,迪拜也意识到做生意的成本已经太高了。</p>\n<p>巴林、沙特阿拉伯、阿布扎比、科威特、卡塔尔和埃及股市一度上涨2.1%,此前布伦特原油价格上周五上涨2.1%,至每桶43.24美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1f23ce3c9c8c395294443965c942700\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\"></p>\n<p><b>5、</b><b>脱欧谈判陷入胶着,Bluebay押注英镑兑欧元汇率下跌10%</b></p>\n<p>一家大型欧洲债券基金表示,英国正走向一场“硬退欧”,这将打击英镑。</p>\n<p>管理着600亿美元资产的BlueBay资产管理公司(BlueBay Asset Management)去年认为,英国将“发现很难”同意欧盟在贸易谈判中的要求,因此该基金在几周前对英镑进行了看跌押注。</p>\n<p>最近与伦敦和布鲁塞尔官员的讨论让BlueBay相信,英、欧将无法达成脱欧协议或在未来只达成十分有限度的协议。BlueBay投资组合经理卡斯帕·亨塞(Kaspar Hense)表示,最可能的结果是英镑兑欧元汇率下跌10%。</p>\n<p>“英国势出现硬脱欧情况,”亨塞表示:“市场尚未消化伦敦金融城受到的重大影响以及英国经济面临的风险。唯一的出路是英镑走弱,以及央行在某种程度上让英镑贬值。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/868ccea071c3ea02ef3c35a872c6fd9f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"332\"></p>\n<p><b>6、</b><b>外媒称WeWork预计2021年公司现金流将为正</b></p>\n<p>据媒体周日报道,共享办公巨头WeWork执行董事长马塞洛·克劳尔(Marcelo Claure)表示,该公司有望在2021年实现正现金流,这比WeWork在2月份设定的目标早了一年。</p>\n<p>克劳尔在接受采访时表示,自冠状病毒爆发以来,WeWork的办公场所就受到了强劲的需求。</p>\n<p>报道称,这家由软银集团控股的公司还裁员逾8,000人,重新谈判租约,并出售资产,以减少现金消耗和削减成本。</p>\n<p>总部位于纽约的WeWork目前正处于实施今年制定的五年期扭亏为盈的计划中,并在克劳尔的领导下对其高层管理层进行了改组。</p>\n<p>该计划包括在明年年底前实现运营盈利的目标,克劳尔表示,WeWork仍在按计划实现这一目标。</p>\n<p>“所有人都认为WeWork是不可能完成的任务,”同时也是软银集团的首席运营官的克劳尔在接受采访时表示:“而现在,一年之后,你将看到WeWork基本上成为一家盈利的企业,拥有令人难以置信的多元化资产。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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class=\"h-time\">2020-07-13 07:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有:</b></p>\n<blockquote>\n <b>1、复苏之路再遇障碍,五张图表显示美国经济反弹后继乏力</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2、价值回归、由奢入俭:美国疫情经济下的企业生存之法</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>3、美国的金融杠杆化:企业如何沉迷于债务</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>4、油价上涨、市场刺激,中东经济或开始走向复苏</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>5、脱欧谈判陷入胶着,Bluebay押注英镑兑欧元汇率下跌10%</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>6、外媒称WeWork预计2021年公司现金流将为正</b>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3c054889acbb94f95e900efe74619fd\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\"></p>\n<p><b>1、</b><b>复苏之路再遇障碍,五张图表显示美国经济反弹后继乏力</b></p>\n<p>一系列实时经济指标显示,美国从衰退中复苏的步伐正在放慢,经济反弹仅两个月就显示出后继乏力的迹象。</p>\n<p>尽管官方的经济数据好于预期,包括6月增加了480万个工作岗位,但新的趋势表明这些改善正在趋于平缓甚至已经转为下行。</p>\n<p>随着亚利桑那,加利福尼亚,佛罗里达,乔治亚和德克萨斯州新冠病例的增多,一些州对经济活动施加了新的限制或暂停了重新开放计划。亚特兰大联储行长Raphael Bostic、克利夫兰美联储行长Loretta Mester等美联储官员本周警告说,病毒的加速传播带来了新的风险。</p>\n<p>Bostic表示:“人们再次感到紧张。”</p>\n<p>“五个来自政府及私营部门的实时数据表明经济看起来更糟了”,Renaissance Macro Research的经济研究部门负责人Neil Dutta表示。他认为,夏季的停顿不太可能演变成长期的滑坡,而是表明经济复苏是阶梯式的,而且一路伴随着回调。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0bd2d48d6c08399d5ed8cc7eb8e208b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"334\"></p>\n<p><b>2、</b><b>价值回归、由奢入俭:美国疫情经济下的企业生存之法</b></p>\n<p>自1854年以来的165年内,美国一共爆发了33次经济衰退,平均每五年就能碰上一次。虽然在1950年代以来,经济扩张的周期有所拉长,然而每次衰退的严重程度却未有减轻。</p>\n<p>遗憾的是,人们总是被经济扩张时的荣光蒙住双眼,容易忘记经济危机到来时的创伤和挑战。即使是今天身处于2020年经济危机中的许多个人和企业,也还没有意识到这次危机将对全球经济和社会造成多么深刻而惨重的影响。</p>\n<p>美国硅谷iFly创投基金创始合伙人沈瀚在6月9日的线上研讨会上对<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>财经等媒体表示,经济不可能一直向好,转折点迟早会来,这个时候就需要考虑什么样的行业和企业更容易度过危机。</p>\n<p>新冠疫情全球爆发以来,多位资深金融从业人士和创业者都对新浪财经表达了一个类似的观点:同历次经济危机一样,新冠疫情只是一个加速器和导火索,使原本经济和市场中的顽疾暴露无遗,对整体经济形成巨大打击的同时,却也加快了整个社会重组和变革的进程。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8866f9bfc44d389d7a04df2a2bddf8e2\" tg-width=\"545\" tg-height=\"382\"></p>\n<p><b>3、</b><b>美国的金融杠杆化:企业如何沉迷于债务</b></p>\n<p>1973年随着越南战争的结束,一项石油禁运禁令威胁着美国经济的根基。加油站渐渐停摆,高速公路上的车辆寥寥无几。当时,汽车租赁公司<a href=\"https://laohu8.com/S/HTZ\">赫兹</a>(Hertz)以其开拓性的计算机预订系统而闻名。该公司的高管们意识到,运输公司将不可避免地成为首批受害者。</p>\n<p>在禁运开始的几周内,赫兹卖掉了占其车队四分之三的“油老虎”,并大量借贷以更换更小,更高效的汽车。这次押注非常成功。</p>\n<p>第二年,油价的震荡重创了竞争对手,并引发了一场<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>(92.51, -0.74, -0.79%)胀与低增长相结合的“滞胀”,赫兹的收入和利润都创下了新纪录。很快,公司的广告部雇佣了一位名叫辛普森的年轻运动员,并宣称自己是“租车界的超级明星”。</p>\n<p>然而,近半个世纪后,在这场疫情危机之下,全球经济的大部分陷入停滞,赫兹也破产了。该公司去年雇有3.8万名员工,运营地点约为1.2万个,但无法摆脱170亿美元债务的重压。赫兹上世纪70年代的成功押注在2020年失败了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22877175e8020e9edabc770b55a13b73\" tg-width=\"550\" tg-height=\"303\"></p>\n<p><b>4、</b><b>油价上涨、市场刺激,中东经济或开始走向复苏</b></p>\n<p>受周五油价上涨的影响,中东股市全线上扬。同时有进一步迹象表明,各国政府准备采取更多措施刺激受疫情重创的经济。</p>\n<p>以色列TA-35指数上涨1.5%,为四个交易日以来首次上涨。政府在周四收盘后表示,失业救济将一直持续到2021年6月,这是一项价值约900亿谢克尔(260亿美元)的救助计划的一部分。</p>\n<p>迪拜出台了一套价值15亿迪拉姆(约合4.084亿美元)的新经济刺激措施,旨在增强企业流动性,降低经营成本,迪拜股市主要指数上涨0.5%。不过,标普预计,由于需求疲软和油价低迷,迪拜今年的GDP将萎缩11%。</p>\n<p>迪拜的一些新措施可能会是“永久化,因为其目标是降低经营的总成本,”阿联酋阿卡姆资本(Arqaam Capital)的股票研究主管贾普·迈耶说:“ 即使在危机爆发前,迪拜也意识到做生意的成本已经太高了。</p>\n<p>巴林、沙特阿拉伯、阿布扎比、科威特、卡塔尔和埃及股市一度上涨2.1%,此前布伦特原油价格上周五上涨2.1%,至每桶43.24美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1f23ce3c9c8c395294443965c942700\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\"></p>\n<p><b>5、</b><b>脱欧谈判陷入胶着,Bluebay押注英镑兑欧元汇率下跌10%</b></p>\n<p>一家大型欧洲债券基金表示,英国正走向一场“硬退欧”,这将打击英镑。</p>\n<p>管理着600亿美元资产的BlueBay资产管理公司(BlueBay Asset Management)去年认为,英国将“发现很难”同意欧盟在贸易谈判中的要求,因此该基金在几周前对英镑进行了看跌押注。</p>\n<p>最近与伦敦和布鲁塞尔官员的讨论让BlueBay相信,英、欧将无法达成脱欧协议或在未来只达成十分有限度的协议。BlueBay投资组合经理卡斯帕·亨塞(Kaspar Hense)表示,最可能的结果是英镑兑欧元汇率下跌10%。</p>\n<p>“英国势出现硬脱欧情况,”亨塞表示:“市场尚未消化伦敦金融城受到的重大影响以及英国经济面临的风险。唯一的出路是英镑走弱,以及央行在某种程度上让英镑贬值。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/868ccea071c3ea02ef3c35a872c6fd9f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"332\"></p>\n<p><b>6、</b><b>外媒称WeWork预计2021年公司现金流将为正</b></p>\n<p>据媒体周日报道,共享办公巨头WeWork执行董事长马塞洛·克劳尔(Marcelo Claure)表示,该公司有望在2021年实现正现金流,这比WeWork在2月份设定的目标早了一年。</p>\n<p>克劳尔在接受采访时表示,自冠状病毒爆发以来,WeWork的办公场所就受到了强劲的需求。</p>\n<p>报道称,这家由软银集团控股的公司还裁员逾8,000人,重新谈判租约,并出售资产,以减少现金消耗和削减成本。</p>\n<p>总部位于纽约的WeWork目前正处于实施今年制定的五年期扭亏为盈的计划中,并在克劳尔的领导下对其高层管理层进行了改组。</p>\n<p>该计划包括在明年年底前实现运营盈利的目标,克劳尔表示,WeWork仍在按计划实现这一目标。</p>\n<p>“所有人都认为WeWork是不可能完成的任务,”同时也是软银集团的首席运营官的克劳尔在接受采访时表示:“而现在,一年之后,你将看到WeWork基本上成为一家盈利的企业,拥有令人难以置信的多元化资产。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/bd9800618f238c2b9206b199a5895341","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1148037472","content_text":"全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有:\n\n1、复苏之路再遇障碍,五张图表显示美国经济反弹后继乏力\n\n\n2、价值回归、由奢入俭:美国疫情经济下的企业生存之法\n\n\n3、美国的金融杠杆化:企业如何沉迷于债务\n\n\n4、油价上涨、市场刺激,中东经济或开始走向复苏\n\n\n5、脱欧谈判陷入胶着,Bluebay押注英镑兑欧元汇率下跌10%\n\n\n6、外媒称WeWork预计2021年公司现金流将为正\n\n\n1、复苏之路再遇障碍,五张图表显示美国经济反弹后继乏力\n一系列实时经济指标显示,美国从衰退中复苏的步伐正在放慢,经济反弹仅两个月就显示出后继乏力的迹象。\n尽管官方的经济数据好于预期,包括6月增加了480万个工作岗位,但新的趋势表明这些改善正在趋于平缓甚至已经转为下行。\n随着亚利桑那,加利福尼亚,佛罗里达,乔治亚和德克萨斯州新冠病例的增多,一些州对经济活动施加了新的限制或暂停了重新开放计划。亚特兰大联储行长Raphael Bostic、克利夫兰美联储行长Loretta Mester等美联储官员本周警告说,病毒的加速传播带来了新的风险。\nBostic表示:“人们再次感到紧张。”\n“五个来自政府及私营部门的实时数据表明经济看起来更糟了”,Renaissance Macro Research的经济研究部门负责人Neil Dutta表示。他认为,夏季的停顿不太可能演变成长期的滑坡,而是表明经济复苏是阶梯式的,而且一路伴随着回调。\n\n2、价值回归、由奢入俭:美国疫情经济下的企业生存之法\n自1854年以来的165年内,美国一共爆发了33次经济衰退,平均每五年就能碰上一次。虽然在1950年代以来,经济扩张的周期有所拉长,然而每次衰退的严重程度却未有减轻。\n遗憾的是,人们总是被经济扩张时的荣光蒙住双眼,容易忘记经济危机到来时的创伤和挑战。即使是今天身处于2020年经济危机中的许多个人和企业,也还没有意识到这次危机将对全球经济和社会造成多么深刻而惨重的影响。\n美国硅谷iFly创投基金创始合伙人沈瀚在6月9日的线上研讨会上对新浪财经等媒体表示,经济不可能一直向好,转折点迟早会来,这个时候就需要考虑什么样的行业和企业更容易度过危机。\n新冠疫情全球爆发以来,多位资深金融从业人士和创业者都对新浪财经表达了一个类似的观点:同历次经济危机一样,新冠疫情只是一个加速器和导火索,使原本经济和市场中的顽疾暴露无遗,对整体经济形成巨大打击的同时,却也加快了整个社会重组和变革的进程。\n\n3、美国的金融杠杆化:企业如何沉迷于债务\n1973年随着越南战争的结束,一项石油禁运禁令威胁着美国经济的根基。加油站渐渐停摆,高速公路上的车辆寥寥无几。当时,汽车租赁公司赫兹(Hertz)以其开拓性的计算机预订系统而闻名。该公司的高管们意识到,运输公司将不可避免地成为首批受害者。\n在禁运开始的几周内,赫兹卖掉了占其车队四分之三的“油老虎”,并大量借贷以更换更小,更高效的汽车。这次押注非常成功。\n第二年,油价的震荡重创了竞争对手,并引发了一场高通(92.51, -0.74, -0.79%)胀与低增长相结合的“滞胀”,赫兹的收入和利润都创下了新纪录。很快,公司的广告部雇佣了一位名叫辛普森的年轻运动员,并宣称自己是“租车界的超级明星”。\n然而,近半个世纪后,在这场疫情危机之下,全球经济的大部分陷入停滞,赫兹也破产了。该公司去年雇有3.8万名员工,运营地点约为1.2万个,但无法摆脱170亿美元债务的重压。赫兹上世纪70年代的成功押注在2020年失败了。\n\n4、油价上涨、市场刺激,中东经济或开始走向复苏\n受周五油价上涨的影响,中东股市全线上扬。同时有进一步迹象表明,各国政府准备采取更多措施刺激受疫情重创的经济。\n以色列TA-35指数上涨1.5%,为四个交易日以来首次上涨。政府在周四收盘后表示,失业救济将一直持续到2021年6月,这是一项价值约900亿谢克尔(260亿美元)的救助计划的一部分。\n迪拜出台了一套价值15亿迪拉姆(约合4.084亿美元)的新经济刺激措施,旨在增强企业流动性,降低经营成本,迪拜股市主要指数上涨0.5%。不过,标普预计,由于需求疲软和油价低迷,迪拜今年的GDP将萎缩11%。\n迪拜的一些新措施可能会是“永久化,因为其目标是降低经营的总成本,”阿联酋阿卡姆资本(Arqaam Capital)的股票研究主管贾普·迈耶说:“ 即使在危机爆发前,迪拜也意识到做生意的成本已经太高了。\n巴林、沙特阿拉伯、阿布扎比、科威特、卡塔尔和埃及股市一度上涨2.1%,此前布伦特原油价格上周五上涨2.1%,至每桶43.24美元。\n\n5、脱欧谈判陷入胶着,Bluebay押注英镑兑欧元汇率下跌10%\n一家大型欧洲债券基金表示,英国正走向一场“硬退欧”,这将打击英镑。\n管理着600亿美元资产的BlueBay资产管理公司(BlueBay Asset Management)去年认为,英国将“发现很难”同意欧盟在贸易谈判中的要求,因此该基金在几周前对英镑进行了看跌押注。\n最近与伦敦和布鲁塞尔官员的讨论让BlueBay相信,英、欧将无法达成脱欧协议或在未来只达成十分有限度的协议。BlueBay投资组合经理卡斯帕·亨塞(Kaspar 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Kaplan周五称,美国经济可能需要更多的财政刺激。评论称,财政和货币刺激迄今为止是股市的主要推手,投资者还在寻找未来可能追加刺激的信号。CNN特斯拉CEO马斯克个人财富超过巴菲特彭博亿万富翁指数显示,截至美东时间本周五,特斯拉CEO马斯克的个人资产净值达到705亿美元,已经超过了身家692亿美元的“股神”巴菲特。彭博报道称,周五一天内,马斯克的个人财富就增加了60亿美元。这是因为,特斯拉股价周五收盘大涨10.8%,收报1544美元,创收盘历史新高,公司市值达到2865亿美元。过去12个月特斯拉股价累涨500%以上,目前是全球市值最高的汽车公司,市值超过了绝大多数标普500成分股公司。马斯克持有20.8%的特斯拉股份,仅他个人的特斯拉持仓市值就接近600亿美元。而且,马斯克还是Space X的大股东,并且私人控股一家隧道挖掘公司。而巴菲特本周捐出了价值将近30亿美元的伯克希尔哈撒韦股票,用作慈善,因此他的身家缩水。金融时报亚马逊称要求员工卸载抖音海外版App的电邮属“错发”美东时间本周五,亚马逊的员工收到公司发出的一份备忘录,要求员工,今年7月10日以前,在他们所有能在移动端收到公司电邮的设备中卸载抖音海外版TikTok的App,称采取这种行动是出于安全方面的风险,不过目前还可以在亚马逊的台式机浏览器上使用TikTok。几小时后,一位亚马逊的发言人表示,上述电邮属于“错发”,“目前我们有关TikTok的政策没有任何改变。”路透社美国还击法国数字税将对法商品征税25%但推迟生效期作为法国对美施加数字服务税的回应,美国政府本周五宣布,对法国产的化妆品、手袋等13亿美元总值的商品加征25%的关税,不过将这批商品的关税推迟最长180天实行。上述加征关税的决定是基于美国政府的调查而做出的。通过根据美国相关贸易与竞争法第301条款进行的调查,特朗普政府得出结论认为,法国的数字服务税歧视了谷歌、Facebook和苹果等美国科技公司。美国贸易代表办公室称,推迟上述关税生效将留出更多的时间解决问题,包括在经合组织内部进行讨论。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3456,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":949357531,"gmtCreate":1594171561323,"gmtModify":1704204208936,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"htmlText":"他强由他强,清风拂山岗。他横由他横,明月照大江。巴菲特行事风格,不受外界影响。","listText":"他强由他强,清风拂山岗。他横由他横,明月照大江。巴菲特行事风格,不受外界影响。","text":"他强由他强,清风拂山岗。他横由他横,明月照大江。巴菲特行事风格,不受外界影响。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/949357531","repostId":"1157704176","repostType":4,"repost":{"id":"1157704176","kind":"news","pubTimestamp":1594127710,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1157704176?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-07 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Seifert)评价说,这次收购是“审慎之举,其正当性和合理性很容易证明,收购目标完全契合他们的既有商业模型”。彭博的分析师们也在研究报告当中指出,对于伯克希尔哈撒韦能源而言,交易“进一步巩固了他们在天然气行业的地位,考虑到能源价格今年的走势,以及一些行业玩家急切想要转向清洁能源的意愿,交易的时机可谓恰到好处”。</span></p>\n<p><span>问题在于,如果有人认为这笔交易标志着巴菲特的立场发生了改变,转向了牛派,那他们可就要大失所望了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22e0196c0722c2139bb6adbba95c2931\" tg-width=\"554\" tg-height=\"311\"></p>\n<p><span>现在,美股已经重新涨回了接近历史最高点的水位,如果这时能够得到巴菲特认定股价依然被低估的加持,那美好的景象简直让人难以想象。事实上,最近一段时间,相信美股依然低估的人,在华尔街还真不是少数。他们的最重要根据之一就是,还有大量的现金在作壁上观——不必说,其中就包括伯克希尔的超过1370亿美元现金。</span></p>\n<p><span>诚然,美股近期的戏剧性上涨确实让越来越多人沉不住气,生怕错过进一步的涨势,在诱惑之中投身进来,而他们的资金入场,反过来又推动了股价的进一步上涨,由此形成了一个自我验证、自我完成的循环……短期内,估值的不断膨胀看似确实已经不可遏制了,但是,经历了几十年风雨的巴菲特,又怎么可能轻易被这种欣快症所蛊惑?</span></p>\n<p><span>第二季度盈利季节的大幕很快就要开启了,许多企业现在都干脆以变数为理由取消了今年的财测,而众所周知,要判断估值是否合理,最重要的参照就是营收、盈利等的实际表现和预期。这也就难怪,近期财经媒体在谈论投资者的行为时,广泛使用了“盲飞”这样的说法。没有任何实质性线索,全凭感觉行事,巴菲特显然不会这么做。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec0f872fa14943d608332b96d5b17a5d\" tg-width=\"544\" 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Icahn),公开在媒体上炮轰巴菲特。</span></p>\n<p><span>总而言之,从这些记录不难看出,虽然表现略显沉寂,但巴菲特其实一直在按照自己的节奏和自己的标准行事,因此,对于这个最新的动作,也大可不必予以过分解读。当然,如果说伯克希尔进行了四年来首次大动作,什么都不说明,那也未免太过武断了。</span></p>\n<p><span>众所周知,过去几年以来,伯克希尔和巴菲特一直在持续囤积现金,使得后者的规模达到了1370亿美元,相当于伯克希尔4340亿美元总市值的31%。当一家企业30%的价值都配置在现金部位当中,其表现不及标普500指数,自然也就非常容易理解了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efdf598befb1e1da6092bbe885f43b4a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"330\"></p>\n<p><span>哪怕伯克希尔收购道明尼天然气资产的交易是完全用现金完成,他们的军火库在这笔交易当中也不过只能消耗掉7%而已。更不必说,事实上,伯克希尔是承担了收购对象57亿美元的债务,自己直接出资只有40亿美元,这还不到伯克希尔现金储备的3%。</span></p>\n<p><span>换言之,这笔所谓大型交易,其实也没有多“大”,更谈不上说明巴菲特预计美股市场将从现在开始大幅走高。相反,这只是一笔就事论事的交易,一笔针对之前已经被打压很惨的天然气行业的小规模投资而已。</span></p>\n<p><span>不容争议的事实就是,3月大跌后,美股整体估值更低的那段日子里,巴菲特都没有做出任何像样的动作。如果非要说当前这笔规模有限的交易说明了什么,那恐怕只能是巴菲特依然在担心美股发生又一次大规模抛售的风险,不然他早就该火力全开了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a20f1bfcb00ffa74bf72c80dd759c3f\" tg-width=\"554\" 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Seifert)评价说,这次收购是“审慎之举,其正当性和合理性很容易证明,收购目标完全契合他们的既有商业模型”。彭博的分析师们也在研究报告当中指出,对于伯克希尔哈撒韦能源而言,交易“进一步巩固了他们在天然气行业的地位,考虑到能源价格今年的走势,以及一些行业玩家急切想要转向清洁能源的意愿,交易的时机可谓恰到好处”。\n问题在于,如果有人认为这笔交易标志着巴菲特的立场发生了改变,转向了牛派,那他们可就要大失所望了。\n\n现在,美股已经重新涨回了接近历史最高点的水位,如果这时能够得到巴菲特认定股价依然被低估的加持,那美好的景象简直让人难以想象。事实上,最近一段时间,相信美股依然低估的人,在华尔街还真不是少数。他们的最重要根据之一就是,还有大量的现金在作壁上观——不必说,其中就包括伯克希尔的超过1370亿美元现金。\n诚然,美股近期的戏剧性上涨确实让越来越多人沉不住气,生怕错过进一步的涨势,在诱惑之中投身进来,而他们的资金入场,反过来又推动了股价的进一步上涨,由此形成了一个自我验证、自我完成的循环……短期内,估值的不断膨胀看似确实已经不可遏制了,但是,经历了几十年风雨的巴菲特,又怎么可能轻易被这种欣快症所蛊惑?\n第二季度盈利季节的大幕很快就要开启了,许多企业现在都干脆以变数为理由取消了今年的财测,而众所周知,要判断估值是否合理,最重要的参照就是营收、盈利等的实际表现和预期。这也就难怪,近期财经媒体在谈论投资者的行为时,广泛使用了“盲飞”这样的说法。没有任何实质性线索,全凭感觉行事,巴菲特显然不会这么做。\n\n更加不必说,在众多估值评判指标当中,巴菲特最为看重的单一指标就是国内生产总值对股市总市值的比率,后者甚至被许多观察家称为“巴菲特指标”。如上图所示,虽然经历了3月以来的暴跌,但是整体来看,这一指标并没有发生什么根本性的变化,更谈不上发出股市已经低估的信号。相反,这一指标依然居于历史性的高水平。\n同样需要指出的是,伯克希尔近几年来一直没有什么大动作是不假,但是说巴菲特没有做过任何尝试,或者面对过任何机会,就未免有失妥当了。\n比如,早在3月崩盘前几个月,去年年底时,巴菲特就曾经试图收购软件和硬件分销商Tech Data,但是私募股权公司Apollo Global 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Icahn),公开在媒体上炮轰巴菲特。\n总而言之,从这些记录不难看出,虽然表现略显沉寂,但巴菲特其实一直在按照自己的节奏和自己的标准行事,因此,对于这个最新的动作,也大可不必予以过分解读。当然,如果说伯克希尔进行了四年来首次大动作,什么都不说明,那也未免太过武断了。\n众所周知,过去几年以来,伯克希尔和巴菲特一直在持续囤积现金,使得后者的规模达到了1370亿美元,相当于伯克希尔4340亿美元总市值的31%。当一家企业30%的价值都配置在现金部位当中,其表现不及标普500指数,自然也就非常容易理解了。\n\n哪怕伯克希尔收购道明尼天然气资产的交易是完全用现金完成,他们的军火库在这笔交易当中也不过只能消耗掉7%而已。更不必说,事实上,伯克希尔是承担了收购对象57亿美元的债务,自己直接出资只有40亿美元,这还不到伯克希尔现金储备的3%。\n换言之,这笔所谓大型交易,其实也没有多“大”,更谈不上说明巴菲特预计美股市场将从现在开始大幅走高。相反,这只是一笔就事论事的交易,一笔针对之前已经被打压很惨的天然气行业的小规模投资而已。\n不容争议的事实就是,3月大跌后,美股整体估值更低的那段日子里,巴菲特都没有做出任何像样的动作。如果非要说当前这笔规模有限的交易说明了什么,那恐怕只能是巴菲特依然在担心美股发生又一次大规模抛售的风险,不然他早就该火力全开了。\n\n当然,巴菲特坚持持有大量现金的做法,近年来已经受到了众多批评家,乃至自己长期股东的指责,说他已经老了,落后于时代了,失去魔力了。可是,不要忘记,当初在全球金融危机爆发前,以及互联网泡沫破灭前,巴菲特也都曾经面对过这样的批评。\n众所周知,那两次笑到最后的都是巴菲特,而非他的批评者们。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1607,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":949006453,"gmtCreate":1594083251672,"gmtModify":1704203840538,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"htmlText":"还是价值投资老生常谈那一套。不过小盘股之前也是有风口,有低估的,短期上涨过了而已。","listText":"还是价值投资老生常谈那一套。不过小盘股之前也是有风口,有低估的,短期上涨过了而已。","text":"还是价值投资老生常谈那一套。不过小盘股之前也是有风口,有低估的,短期上涨过了而已。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/949006453","repostId":"1192877829","repostType":4,"repost":{"id":"1192877829","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"秦朔朋友圈是由中国著名媒体人、财经观察家秦朔牵头创立的一个新媒体与专业服务品牌,包括微信公众号、微博、视频节目、音频节目等。内容聚焦于经济、金融和商业领域,关注重点为全球和中国财经商业热点、企业家精神、创新与发明创造、商业文明探索等。","home_visible":1,"media_name":"秦朔朋友圈","id":"60","head_image":"https://static.tigerbbs.com/707686f07ebc41778130c729f4eea24e"},"pubTimestamp":1594040601,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1192877829?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-06 21:03","market":"sh","language":"zh","title":"再来一次大牛市!你准备好了吗?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1192877829","media":"秦朔朋友圈","summary":"国内市场近期持续上涨,各个板块、各种概念轮番登场表演,投资人情绪逐步高涨,大家都在问,久违了的大牛市真的又来了吗?然而,我的问题是,我们都准备好了吗?显然,监管者是已经准备好了。科创板于去年成功推出、","content":"<p><span>国内市场近期持续上涨,各个板块、各种概念轮番登场表演,投资人情绪逐步高涨,大家都在问,久违了的大牛市真的又来了吗?</span></p><p><b><span>然而,我的问题是,我们都准备好了吗?</span></b></p><p><b><span>显然,监管者是已经准备好了。</span></b><span>科创板于去年成功推出、今年创业板成功改制、新三板的精选层以及转板制度全面落实等制度性的安排,都为A股的长牛市奠定了基础。</span></p><p><span>监管者年初也推出“再融资新规”,把发行门槛、发行定价、发行对象、发行规模、锁定期等关键要素都交给市场,这也是与注册制相配合的市场化大方向。长期而言,这些举措都是有利于市场规范健康发展的。</span></p><p><b><span>牛市来了,IPO已经是常态化了,我粗略数了一下,最近一周内,主板、科创板、新三板的IPO批文有二十家之多,不知不觉地,实质上的注册制就已经实现了,而且也再没有“砖家”出来骂新股发行拖累股市了。</span></b></p><p><span>我个人斗胆预测一下,别看当今新股认购一签难求,一年内,估计我们会见到许多的新股一上市就破发的新常态,到时我们就要准备好去安慰中签的幸运者吧。</span></p><p><span>每周的主板、科创板、新三板新股随行就市发行。可以看出来管理层利用好这一轮牛市把社会直接融资的渠道打通的决心。</span></p><p><span>多层次的直接融资渠道变得通畅,对实体经济的支持作用是显然易见的。而只要把发行的市场化、常态化坚持推进下去,原来的A股市场扭曲的定价机制一定会被理顺,壳资源就再不值钱了,传统的炒新、炒绩差、炒重组、炒概念陋习就会被证明行不通。</span></p><p><b><span>资本市场的优胜劣汰机制一定就会起作用,于是今后市场中的优质资产会长期为投资人带来好收益,而大部分的劣质资产将会步入价格上的长期下行之路。</span></b></p><p><img 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tg-height=\"1353\"></p><p><b><span>那么,我们广大普通投资人对此准备好了吗?</span></b></p><p><b><span>我直言一句,并没有!</span></b></p><p><span>看了一圈微博投资圈、微信投资群、股吧等投资人的聚集地,近期都随市场成交的升温而变得非常活跃,但讨论的都只是股市的涨跌,板块热点,与过去历次牛市中投资人的普遍表现无异。</span></p><p><b><span>至于行业的前景、公司的经营、财务的优劣,则很少有人谈起。</span></b><span>最奇葩的是,当某些好公司公布了好的财务数据,股吧跟帖的主流说法竟然是,“这公司有业绩,是绩优股,因此不能炒了!”真是让人看了哭笑不得。</span></p><p><span>事实上,各种概念今年以来已经陆续粉墨登场:先是与抗疫相关的医疗健康、电商公司等股价大涨,然后是凭想象的光伏、新能源、芯片、科技等轮番表演,后来就轮到大众消费、普通医疗,再转到证券、银行、保险。</span></p><p><b><span>各种故事,各种概念各领风骚。</span></b></p><p><span>趋势投资者们追涨杀跌,忙碌异常,场内日融资余额突破了1.2亿,创了5年来的新高,“场外配资广告”不时被推送到手机中。场面上大有2014-2015年大牛市再来一次的感觉!</span></p><p><b><span>牛市来了?投资人就可以挣大钱吗?不!结果往往恰恰相反。</span></b></p><p><span>长期而言,公司的市值一定是由公司基本面决定的。实际上,当前绝大部分的中小创上市公司的真正价值远小于现在的市值。建议打算跟风的投资人回顾一下2013-2015年中小创的表演,而且特别不要忘了最终“一地鸡毛”的结局。</span></p><p><span>说到底就是一句哲学名言了:</span><span><b>投资历史上最值得吸取的教训就是,人们从不记取历史教训。</b></span></p><p><span>大多数A投资者对预期回报的要求非常高,牛市来了的时候,更是恨不得每天在股市中买卖多次,希望“勤劳致富”,把握每一个波动来获取高收益。然而,频繁的买卖恰恰是股市投资的一大忌,不但多交了交易佣金和印花税,而且会导致盲目跟风,上涨时参与了几小段,跌势来时全程参与。如此一来,即使遇上大牛市也收获有限。</span></p><p><span>反而牛市中操作更激进,更容易堕入陷阱,加上杠杆,一旦有异常波动,很容易血本无归。“2015人造牛市”之后的一片狼藉景象我们应该依然记忆犹新,已经翻过车的覆辙,就不要重蹈了。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3746bfe6ede65040e74787151a49140\" tg-width=\"576\" tg-height=\"720\"></p><p><span>如果问我对投资者面对牛市有何忠告,我依然会说一下我的老生常谈:</span></p><p><i><b><span>那就是,“以不变应万变”,依仗着“价值投资”的“一剑”,继续走天涯。</span></b></i></p><p><i><b><span>采用“选”好公司,“等”合理价买,然后长期坚“守”的简单方法,通过与“好公司”同成长的方式就能获取长期好回报。</span></b></i></p><p><span>然而,牛市中“等合理价”这一条比较难做到了,因为牛市中股价普遍比较贵,需要有足够的耐心去“选与等”,如果因能力、经验、时间方面的限制而念不好“选”“等”“守”三字经的,那么,坚守沪深300、中证500等核心指数来跟随市场来通过长期分享牛市的成果也是个好办法。</span></p><p><b><span>读到这里,大家肯定要问了,股市谚语说得好,“会买的只是徒弟,会卖的才是师傅”。我们该什么时候卖出?</span></b></p><p><span>我的个人意见是,卖出会基于以下考虑:</span></p><p><span>1,找到更好的标的(或所持有标的的基本面变了,不再是好公司);</span></p><p><span>2,估值已经贵得离谱;</span></p><p><span>3,需要用钱。</span></p><p><span>否则,就坚守长期持有。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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21:03</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>国内市场近期持续上涨,各个板块、各种概念轮番登场表演,投资人情绪逐步高涨,大家都在问,久违了的大牛市真的又来了吗?</span></p><p><b><span>然而,我的问题是,我们都准备好了吗?</span></b></p><p><b><span>显然,监管者是已经准备好了。</span></b><span>科创板于去年成功推出、今年创业板成功改制、新三板的精选层以及转板制度全面落实等制度性的安排,都为A股的长牛市奠定了基础。</span></p><p><span>监管者年初也推出“再融资新规”,把发行门槛、发行定价、发行对象、发行规模、锁定期等关键要素都交给市场,这也是与注册制相配合的市场化大方向。长期而言,这些举措都是有利于市场规范健康发展的。</span></p><p><b><span>牛市来了,IPO已经是常态化了,我粗略数了一下,最近一周内,主板、科创板、新三板的IPO批文有二十家之多,不知不觉地,实质上的注册制就已经实现了,而且也再没有“砖家”出来骂新股发行拖累股市了。</span></b></p><p><span>我个人斗胆预测一下,别看当今新股认购一签难求,一年内,估计我们会见到许多的新股一上市就破发的新常态,到时我们就要准备好去安慰中签的幸运者吧。</span></p><p><span>每周的主板、科创板、新三板新股随行就市发行。可以看出来管理层利用好这一轮牛市把社会直接融资的渠道打通的决心。</span></p><p><span>多层次的直接融资渠道变得通畅,对实体经济的支持作用是显然易见的。而只要把发行的市场化、常态化坚持推进下去,原来的A股市场扭曲的定价机制一定会被理顺,壳资源就再不值钱了,传统的炒新、炒绩差、炒重组、炒概念陋习就会被证明行不通。</span></p><p><b><span>资本市场的优胜劣汰机制一定就会起作用,于是今后市场中的优质资产会长期为投资人带来好收益,而大部分的劣质资产将会步入价格上的长期下行之路。</span></b></p><p><img 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17:54","market":"sh","language":"zh","title":"核酸检测背后的生意","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1172179680","media":"燃财经","summary":"作者 | 唐亚华编辑 | 黎明每个硬币都有两面。疫情让不少商业业态停摆,但也挽救了一批困局中的企业。核酸检测,就是一门完全由疫情带火的生意。自从北京实行核酸检测“应检尽检”以来,新的段子已经产生。网友","content":"<p><span>作者 | 唐亚华</span></p><p><span>编辑 | 黎明</span></p><p><span>每个硬币都有两面。疫情让不少商业业态停摆,但也挽救了一批困局中的企业。核酸检测,就是一门完全由疫情带火的生意。</span></p><p><span>自从北京实行核酸检测“应检尽检”以来,新的段子已经产生。网友调侃:以前北京人见面打招呼说“吃了吗,您内”,最近改成了“核酸了么,您内”。</span></p><p><span>事实上,疫情以来,武汉有超过1000万人做过核酸检测,北京的检测也远超700万人次。这背后,从上游的检测设备、试剂生产商,到下游的检测服务商都迎来了业绩爆发。</span></p><p><span>正因如此,数十家核酸检测相关的A股上市公司股价大幅上涨,中小机构日检测量都能过万,月营收几千万,月利润也达千万量级,甚至连核酸检测创新技术研发中的初创企业都迎来了资本热捧。</span></p><p><span>种种迹象表明,核酸检测这场“东风”,拯救了一批受疫情影响的公司,助推了不少领先企业,还给萌芽中的企业提供了更好的土壤。</span></p><p><span>不过,核酸检测技术壁垒并不高,资质门槛是其第一大关键。况且,目前的情形只是非常态下短期需求刺激的市场爆发。所以,核酸检测只能算是一门短期的赚钱生意,却不是一门长期的好生意。</span></p><p><b>那些核酸检测风口下的公司</b></p><p><span>核酸检测目前是判断新型冠状病毒感染的主要标准。现阶段临床上最常用的方法是荧光定量PCR,简单来说,病毒感染后会寄宿于口腔粘膜上皮,通过采集咽拭子,用含有新冠病毒特有基因信息的探针去咽拭子标本里寻找相应的序列,能够找到,代表检测阳性,没有找到,检测为阴性。</span></p><p><span>疫情以来,核酸检测的规模有多大?我们先来看数据。</span></p><p><span>公开报道显示,仅5月14日0时至6月1日24时,武汉市集中核酸检测近990万人,政府通过集中采购降低成本,总支出大约9亿元。中国工程院院士李兰娟提到,这个数加上之前已做过检测的人员,武汉累计有1090.9万人做过核酸检测。除去6岁以下儿童,武汉市核酸检测做到了全覆盖。</span></p><p><span>而北京疫情再次出现以来,截至2020年6月22日,北京市具备核酸检测能力的机构已达128所,每日最大单检能力达到40万人/份以上。官方公布,截至6月28日12时,北京全市累计完成采样829.9万人,已完成检测768.7万人。</span></p><p><span>这背后,提供主要支撑的是核酸检测上下游企业。</span></p><p><span>国家药品监督管理局官网显示,目前共批准了42款新冠病毒检测试剂,背后生产商涉及<a href=\"https://laohu8.com/S/300676\">华大基因</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002030\">达安基因</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02196\">复星医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300482\">万孚生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603392\">万泰生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002932\">明德生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000513\">丽珠集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688399\">硕世生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300463\">迈克生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603658\">安图生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688068\">热景生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688298\">东方生物</a>12家A股上市公司。</span></p><p><span>受疫情反弹的影响,上述12只股票在近期均出现了不同程度的上涨,股价不断创新高。</span></p><p><span>以华大基因为例,疫情几乎是激活了这家公司。</span></p><p><span>财报显示,华大基因2019年营收28亿,净利润2.79亿元。</span></p><p><span>疫情初期,1月14日,华大基因成功研制新型冠状病毒核酸检测试剂盒,26日成为通过应急审批、获准首批上市的抗击疫情检测产品,投入生产。2月下旬以来,海外疫情蔓延。华大基因分别在美国、瑞典等国家布局火眼实验室,出口设备、试剂及服务,并于4月底承接沙特部分检测任务,合同总金额不超过2.65亿美元。</span></p><p><span>华大基因2020年第一季度财报显示,市场对新冠病毒检测试剂盒的需求大增,公司收入7.91亿元,较去年同期增长35.78%,净利润1.37亿元,同比增长38.19%。</span></p><p><span>据开源证券测算,华大基因2020年新冠检测试剂,单盒净利润为15-50元不等,销量6000-11000万盒,预计今年利润区间为9亿-55亿元。</span></p><p><span>同时,2020年第一季度,其他生产核酸检测试剂的企业财报也显示利润同比增长五到六倍之多。</span></p><p><span>除了上市公司之外,中小企业也分得了一杯羹。云呼科技是一个医疗产业互联网平台,公司COO李富强告诉燃财经,疫情前期公司主要调配口罩、药品、医疗器械等防疫物资,5月份拿到核酸检测资质后开始加入检测服务。</span></p><p><span>“从5月份开始,不少航空工作人员、地方医疗机构从业者、事业单位人员等都被要求做核酸检测,另外病人去医院做手术之前也需要做。近期的大规模需求集中在北京和河北。从5月份到现在,我们全员都是高负荷工作状态。”李富强说。</span></p><p><span>云呼科技在全国各地都有实验室或合作点,每天约检测1万份,北京单次检测收费200元。</span></p><p><span>核酸检测带动的利好甚至已经传导到了产品还未上市的核酸检测研发企业。币冠生物是一家研发全自动核酸检测仪器和试剂的科技型公司,创始人方彬彬告诉燃财经,公司的产品能够实现多指标、多种病原体的检测,可以全自动一次检测多种病毒。</span></p><p><span>“产品还未上市,近几个月来,主动找上来接触我们的投资机构就有五六十家,”方彬彬表示。</span></p><p><span>上市公司股价大涨,中小企业收入颇丰,初创公司迎来资本追逐,背后都是核酸检测的功劳。</span></p><p><span><b>利润月超千万,暴利核酸检测</b></span></p><p><span>接下来我们来看看,供不应求的核酸检测,到底有多赚钱。</span></p><p><span>据李富强介绍,试剂盒的成本这几个月一直在变动,2月份物资比较紧缺,每个试剂盒在80元-100元之间,基本要靠抢,“当时我们每天就在工厂门口等着,生产出来一批拉走一批,现在基本上降到了30元-50元。”</span></p><p><span>第三方医学诊断服务成本主要包括试剂成本、实验室直接人工、配送费用及其他费用。以云呼科技为例,“人力成本要占到30%-40%,我们现在有近3000名全职和兼职员工,兼职员工日薪大约300元-400元,采样需要穿的防护服是一套50元,再加上运输成本、实验室固定成本,算下来企业的利润率在20%-30%之间。”</span></p><p><span>他表示,像北京这样200元一份的检测,利润在40元-50元。</span></p><p><span>云呼科技每天的检测量约1万份,据此推算,公司单日营收约200万元,利润约50万元,每月营收就有6000万元,利润约1500万元。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5fdc051b53e01e068da77adc6166e92e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\"></p><p><span>来源 /视觉中国</span></p><p><span>某商业医学检验所在6月20日刚被纳入第二批核酸检测机构,其商务负责人大鹏告诉燃财经,近10天以来,他所在的实验室日检测约1万份。他们主要接的是政府单,每份检测收费70元,其中耗材器械的成本大约20元,扣除人力和固定成本,每份检测利润约10元。</span></p><p><span>折算下来,主要接政府单的企业日营收约70万元,利润约10万元。</span></p><p><span>相对来说,核酸检测算是一门暴利的生意。</span></p><p><span>利益之下,甚至有人铤而走险倒卖核酸检测名额。</span></p><p><span>近日就有警方通报,有9人卖核酸检测名额被查办,4人已被刑拘。通报称,一微博用户发布帖文,“卖北京核酸检测名额,24小时和48小时出结果,价格是1780元”。他们通过成立微信“核酸检测群”,网络发布消息、招揽客户,声称可以加急办理、速取结果,层层加价后介绍群众到相关机构进行核酸检测,团伙成员从中分别获利50至2000元。目前,警方已查获涉案人员。</span></p><p><span><b>核酸检测是一门可持续的生意吗?</b></span></p><p><span>这样的生意可持续吗?</span></p><p><span>李富强表示,此次疫情带来的核酸检测集中需求对企业来说是一个大的利好,预计会持续到今年底。“但这是一个临时性突发项目,过了这个阶段就不会有这样的市场了。未来如果西方群体免疫,疫苗出来了,核酸检测可能会成为一个常规项目,就像做流感检测,价格也很低,不会像现在引发<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>关注。”</span></p><p><span>由于项目的临时性,做核酸检测严重依赖设备和人力,每个公司的产能有限,如果设备和人员增加过多,后续裁撤也比较复杂。所以云呼科技选择招聘兼职员工,“基本上没有人把它作为一个长期的生意。再往后,可能大家都能做了,产能也跟上了,自然而然价格就下去了,行业又会回到一个常规的利润。 ”</span></p><p><span>抛掉短期需求,核酸检测本身的技术难度有多大,能支撑它成为一门长期的生意吗?</span></p><p><span>李富强指出,核酸检测的门槛在病毒发展初期,如华大基因第一时间拿到毒株,自己做引物、标记,整个做检测把病毒基因查一遍,一般小公司很难做到。但只要有公司做出来,其他人就可以拿现成的来用。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1ea4550d7df6ed384794f7bdd477826\" tg-width=\"500\" tg-height=\"334\"></p><p><span>来源 / Pexels</span></p><p><span>“核酸检测本身没有技术含量,核酸检测需要的试剂盒、耗材等也没壁垒。所谓的技术含量是对人的要求和对标准场地的要求比较高,建实验室有难度。从上游生产试剂设备和试剂盒到下游做检测,最主要的门槛是资质审核。对我们专业人员来说,不会把核酸检测作为自己公司的核心项目。”李富强说到。</span></p><p><span>虽然是个短期生意,但核酸检测还是给背后的公司带来了巨大的价值。长达半年的疫情,不间断的核酸检测,为初创企业教育了市场,为主营业务受困的企业带来的是喘息的机会,为不少公司带来了良好的营收。</span></p><p><span>对李富强来说,这次的应急检测,首先能够锻炼团队,同时提高公司的口碑,也获得了政府的支持,还创造了不错的现金流。</span></p><p><span>大鹏所在的企业受疫情影响比较大:“疫情期间常规检测客户变少,前三四个月我们的现金流也遭遇了很大挑战,这次新冠检测给我们带来了一个喘息的机会,帮我们度过了现金流难关。”</span></p><p><span>方彬彬则指出,新冠将会成为几年内的新常态,这一次大规模的集中需求对初创公司非常利好,首先它已经把核酸检测的概念升级到普通民众,已经形成一个硬性的概念,另外对临床医生的教育非常深刻,为初创公司做好了市场教育。</span></p><p><span>目前来看,北京这一轮按要求核酸检测“应检尽检”结束后,就剩下“愿检尽检”的部分用户出于个人需要做检测,下一步,检测量大幅度下降是必然。在行业上下游已经相对成熟的情况下,除了重大创新突破,核酸检测并不是一门值得就此继续深挖的好生意。</span></p><p><span>短期利好结束后,裁撤设备和人员,企业回归主业,一定程度上,附加核酸检测业务或许将会成为常态。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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黎明</span></p><p><span>每个硬币都有两面。疫情让不少商业业态停摆,但也挽救了一批困局中的企业。核酸检测,就是一门完全由疫情带火的生意。</span></p><p><span>自从北京实行核酸检测“应检尽检”以来,新的段子已经产生。网友调侃:以前北京人见面打招呼说“吃了吗,您内”,最近改成了“核酸了么,您内”。</span></p><p><span>事实上,疫情以来,武汉有超过1000万人做过核酸检测,北京的检测也远超700万人次。这背后,从上游的检测设备、试剂生产商,到下游的检测服务商都迎来了业绩爆发。</span></p><p><span>正因如此,数十家核酸检测相关的A股上市公司股价大幅上涨,中小机构日检测量都能过万,月营收几千万,月利润也达千万量级,甚至连核酸检测创新技术研发中的初创企业都迎来了资本热捧。</span></p><p><span>种种迹象表明,核酸检测这场“东风”,拯救了一批受疫情影响的公司,助推了不少领先企业,还给萌芽中的企业提供了更好的土壤。</span></p><p><span>不过,核酸检测技术壁垒并不高,资质门槛是其第一大关键。况且,目前的情形只是非常态下短期需求刺激的市场爆发。所以,核酸检测只能算是一门短期的赚钱生意,却不是一门长期的好生意。</span></p><p><b>那些核酸检测风口下的公司</b></p><p><span>核酸检测目前是判断新型冠状病毒感染的主要标准。现阶段临床上最常用的方法是荧光定量PCR,简单来说,病毒感染后会寄宿于口腔粘膜上皮,通过采集咽拭子,用含有新冠病毒特有基因信息的探针去咽拭子标本里寻找相应的序列,能够找到,代表检测阳性,没有找到,检测为阴性。</span></p><p><span>疫情以来,核酸检测的规模有多大?我们先来看数据。</span></p><p><span>公开报道显示,仅5月14日0时至6月1日24时,武汉市集中核酸检测近990万人,政府通过集中采购降低成本,总支出大约9亿元。中国工程院院士李兰娟提到,这个数加上之前已做过检测的人员,武汉累计有1090.9万人做过核酸检测。除去6岁以下儿童,武汉市核酸检测做到了全覆盖。</span></p><p><span>而北京疫情再次出现以来,截至2020年6月22日,北京市具备核酸检测能力的机构已达128所,每日最大单检能力达到40万人/份以上。官方公布,截至6月28日12时,北京全市累计完成采样829.9万人,已完成检测768.7万人。</span></p><p><span>这背后,提供主要支撑的是核酸检测上下游企业。</span></p><p><span>国家药品监督管理局官网显示,目前共批准了42款新冠病毒检测试剂,背后生产商涉及<a href=\"https://laohu8.com/S/300676\">华大基因</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002030\">达安基因</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02196\">复星医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300482\">万孚生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603392\">万泰生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002932\">明德生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000513\">丽珠集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688399\">硕世生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300463\">迈克生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603658\">安图生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688068\">热景生物</a>、<a 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src=\"https://static.tigerbbs.com/5fdc051b53e01e068da77adc6166e92e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\"></p><p><span>来源 /视觉中国</span></p><p><span>某商业医学检验所在6月20日刚被纳入第二批核酸检测机构,其商务负责人大鹏告诉燃财经,近10天以来,他所在的实验室日检测约1万份。他们主要接的是政府单,每份检测收费70元,其中耗材器械的成本大约20元,扣除人力和固定成本,每份检测利润约10元。</span></p><p><span>折算下来,主要接政府单的企业日营收约70万元,利润约10万元。</span></p><p><span>相对来说,核酸检测算是一门暴利的生意。</span></p><p><span>利益之下,甚至有人铤而走险倒卖核酸检测名额。</span></p><p><span>近日就有警方通报,有9人卖核酸检测名额被查办,4人已被刑拘。通报称,一微博用户发布帖文,“卖北京核酸检测名额,24小时和48小时出结果,价格是1780元”。他们通过成立微信“核酸检测群”,网络发布消息、招揽客户,声称可以加急办理、速取结果,层层加价后介绍群众到相关机构进行核酸检测,团伙成员从中分别获利50至2000元。目前,警方已查获涉案人员。</span></p><p><span><b>核酸检测是一门可持续的生意吗?</b></span></p><p><span>这样的生意可持续吗?</span></p><p><span>李富强表示,此次疫情带来的核酸检测集中需求对企业来说是一个大的利好,预计会持续到今年底。“但这是一个临时性突发项目,过了这个阶段就不会有这样的市场了。未来如果西方群体免疫,疫苗出来了,核酸检测可能会成为一个常规项目,就像做流感检测,价格也很低,不会像现在引发<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>关注。”</span></p><p><span>由于项目的临时性,做核酸检测严重依赖设备和人力,每个公司的产能有限,如果设备和人员增加过多,后续裁撤也比较复杂。所以云呼科技选择招聘兼职员工,“基本上没有人把它作为一个长期的生意。再往后,可能大家都能做了,产能也跟上了,自然而然价格就下去了,行业又会回到一个常规的利润。 ”</span></p><p><span>抛掉短期需求,核酸检测本身的技术难度有多大,能支撑它成为一门长期的生意吗?</span></p><p><span>李富强指出,核酸检测的门槛在病毒发展初期,如华大基因第一时间拿到毒株,自己做引物、标记,整个做检测把病毒基因查一遍,一般小公司很难做到。但只要有公司做出来,其他人就可以拿现成的来用。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1ea4550d7df6ed384794f7bdd477826\" tg-width=\"500\" tg-height=\"334\"></p><p><span>来源 / Pexels</span></p><p><span>“核酸检测本身没有技术含量,核酸检测需要的试剂盒、耗材等也没壁垒。所谓的技术含量是对人的要求和对标准场地的要求比较高,建实验室有难度。从上游生产试剂设备和试剂盒到下游做检测,最主要的门槛是资质审核。对我们专业人员来说,不会把核酸检测作为自己公司的核心项目。”李富强说到。</span></p><p><span>虽然是个短期生意,但核酸检测还是给背后的公司带来了巨大的价值。长达半年的疫情,不间断的核酸检测,为初创企业教育了市场,为主营业务受困的企业带来的是喘息的机会,为不少公司带来了良好的营收。</span></p><p><span>对李富强来说,这次的应急检测,首先能够锻炼团队,同时提高公司的口碑,也获得了政府的支持,还创造了不错的现金流。</span></p><p><span>大鹏所在的企业受疫情影响比较大:“疫情期间常规检测客户变少,前三四个月我们的现金流也遭遇了很大挑战,这次新冠检测给我们带来了一个喘息的机会,帮我们度过了现金流难关。”</span></p><p><span>方彬彬则指出,新冠将会成为几年内的新常态,这一次大规模的集中需求对初创公司非常利好,首先它已经把核酸检测的概念升级到普通民众,已经形成一个硬性的概念,另外对临床医生的教育非常深刻,为初创公司做好了市场教育。</span></p><p><span>目前来看,北京这一轮按要求核酸检测“应检尽检”结束后,就剩下“愿检尽检”的部分用户出于个人需要做检测,下一步,检测量大幅度下降是必然。在行业上下游已经相对成熟的情况下,除了重大创新突破,核酸检测并不是一门值得就此继续深挖的好生意。</span></p><p><span>短期利好结束后,裁撤设备和人员,企业回归主业,一定程度上,附加核酸检测业务或许将会成为常态。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1ea4550d7df6ed384794f7bdd477826","relate_stocks":{"300676":"华大基因","02196":"复星医药"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1172179680","content_text":"作者 | 唐亚华编辑 | 黎明每个硬币都有两面。疫情让不少商业业态停摆,但也挽救了一批困局中的企业。核酸检测,就是一门完全由疫情带火的生意。自从北京实行核酸检测“应检尽检”以来,新的段子已经产生。网友调侃:以前北京人见面打招呼说“吃了吗,您内”,最近改成了“核酸了么,您内”。事实上,疫情以来,武汉有超过1000万人做过核酸检测,北京的检测也远超700万人次。这背后,从上游的检测设备、试剂生产商,到下游的检测服务商都迎来了业绩爆发。正因如此,数十家核酸检测相关的A股上市公司股价大幅上涨,中小机构日检测量都能过万,月营收几千万,月利润也达千万量级,甚至连核酸检测创新技术研发中的初创企业都迎来了资本热捧。种种迹象表明,核酸检测这场“东风”,拯救了一批受疫情影响的公司,助推了不少领先企业,还给萌芽中的企业提供了更好的土壤。不过,核酸检测技术壁垒并不高,资质门槛是其第一大关键。况且,目前的情形只是非常态下短期需求刺激的市场爆发。所以,核酸检测只能算是一门短期的赚钱生意,却不是一门长期的好生意。那些核酸检测风口下的公司核酸检测目前是判断新型冠状病毒感染的主要标准。现阶段临床上最常用的方法是荧光定量PCR,简单来说,病毒感染后会寄宿于口腔粘膜上皮,通过采集咽拭子,用含有新冠病毒特有基因信息的探针去咽拭子标本里寻找相应的序列,能够找到,代表检测阳性,没有找到,检测为阴性。疫情以来,核酸检测的规模有多大?我们先来看数据。公开报道显示,仅5月14日0时至6月1日24时,武汉市集中核酸检测近990万人,政府通过集中采购降低成本,总支出大约9亿元。中国工程院院士李兰娟提到,这个数加上之前已做过检测的人员,武汉累计有1090.9万人做过核酸检测。除去6岁以下儿童,武汉市核酸检测做到了全覆盖。而北京疫情再次出现以来,截至2020年6月22日,北京市具备核酸检测能力的机构已达128所,每日最大单检能力达到40万人/份以上。官方公布,截至6月28日12时,北京全市累计完成采样829.9万人,已完成检测768.7万人。这背后,提供主要支撑的是核酸检测上下游企业。国家药品监督管理局官网显示,目前共批准了42款新冠病毒检测试剂,背后生产商涉及华大基因、达安基因、复星医药、万孚生物、万泰生物、明德生物、丽珠集团、硕世生物、迈克生物、安图生物、热景生物、东方生物12家A股上市公司。受疫情反弹的影响,上述12只股票在近期均出现了不同程度的上涨,股价不断创新高。以华大基因为例,疫情几乎是激活了这家公司。财报显示,华大基因2019年营收28亿,净利润2.79亿元。疫情初期,1月14日,华大基因成功研制新型冠状病毒核酸检测试剂盒,26日成为通过应急审批、获准首批上市的抗击疫情检测产品,投入生产。2月下旬以来,海外疫情蔓延。华大基因分别在美国、瑞典等国家布局火眼实验室,出口设备、试剂及服务,并于4月底承接沙特部分检测任务,合同总金额不超过2.65亿美元。华大基因2020年第一季度财报显示,市场对新冠病毒检测试剂盒的需求大增,公司收入7.91亿元,较去年同期增长35.78%,净利润1.37亿元,同比增长38.19%。据开源证券测算,华大基因2020年新冠检测试剂,单盒净利润为15-50元不等,销量6000-11000万盒,预计今年利润区间为9亿-55亿元。同时,2020年第一季度,其他生产核酸检测试剂的企业财报也显示利润同比增长五到六倍之多。除了上市公司之外,中小企业也分得了一杯羹。云呼科技是一个医疗产业互联网平台,公司COO李富强告诉燃财经,疫情前期公司主要调配口罩、药品、医疗器械等防疫物资,5月份拿到核酸检测资质后开始加入检测服务。“从5月份开始,不少航空工作人员、地方医疗机构从业者、事业单位人员等都被要求做核酸检测,另外病人去医院做手术之前也需要做。近期的大规模需求集中在北京和河北。从5月份到现在,我们全员都是高负荷工作状态。”李富强说。云呼科技在全国各地都有实验室或合作点,每天约检测1万份,北京单次检测收费200元。核酸检测带动的利好甚至已经传导到了产品还未上市的核酸检测研发企业。币冠生物是一家研发全自动核酸检测仪器和试剂的科技型公司,创始人方彬彬告诉燃财经,公司的产品能够实现多指标、多种病原体的检测,可以全自动一次检测多种病毒。“产品还未上市,近几个月来,主动找上来接触我们的投资机构就有五六十家,”方彬彬表示。上市公司股价大涨,中小企业收入颇丰,初创公司迎来资本追逐,背后都是核酸检测的功劳。利润月超千万,暴利核酸检测接下来我们来看看,供不应求的核酸检测,到底有多赚钱。据李富强介绍,试剂盒的成本这几个月一直在变动,2月份物资比较紧缺,每个试剂盒在80元-100元之间,基本要靠抢,“当时我们每天就在工厂门口等着,生产出来一批拉走一批,现在基本上降到了30元-50元。”第三方医学诊断服务成本主要包括试剂成本、实验室直接人工、配送费用及其他费用。以云呼科技为例,“人力成本要占到30%-40%,我们现在有近3000名全职和兼职员工,兼职员工日薪大约300元-400元,采样需要穿的防护服是一套50元,再加上运输成本、实验室固定成本,算下来企业的利润率在20%-30%之间。”他表示,像北京这样200元一份的检测,利润在40元-50元。云呼科技每天的检测量约1万份,据此推算,公司单日营收约200万元,利润约50万元,每月营收就有6000万元,利润约1500万元。来源 /视觉中国某商业医学检验所在6月20日刚被纳入第二批核酸检测机构,其商务负责人大鹏告诉燃财经,近10天以来,他所在的实验室日检测约1万份。他们主要接的是政府单,每份检测收费70元,其中耗材器械的成本大约20元,扣除人力和固定成本,每份检测利润约10元。折算下来,主要接政府单的企业日营收约70万元,利润约10万元。相对来说,核酸检测算是一门暴利的生意。利益之下,甚至有人铤而走险倒卖核酸检测名额。近日就有警方通报,有9人卖核酸检测名额被查办,4人已被刑拘。通报称,一微博用户发布帖文,“卖北京核酸检测名额,24小时和48小时出结果,价格是1780元”。他们通过成立微信“核酸检测群”,网络发布消息、招揽客户,声称可以加急办理、速取结果,层层加价后介绍群众到相关机构进行核酸检测,团伙成员从中分别获利50至2000元。目前,警方已查获涉案人员。核酸检测是一门可持续的生意吗?这样的生意可持续吗?李富强表示,此次疫情带来的核酸检测集中需求对企业来说是一个大的利好,预计会持续到今年底。“但这是一个临时性突发项目,过了这个阶段就不会有这样的市场了。未来如果西方群体免疫,疫苗出来了,核酸检测可能会成为一个常规项目,就像做流感检测,价格也很低,不会像现在引发全民关注。”由于项目的临时性,做核酸检测严重依赖设备和人力,每个公司的产能有限,如果设备和人员增加过多,后续裁撤也比较复杂。所以云呼科技选择招聘兼职员工,“基本上没有人把它作为一个长期的生意。再往后,可能大家都能做了,产能也跟上了,自然而然价格就下去了,行业又会回到一个常规的利润。 ”抛掉短期需求,核酸检测本身的技术难度有多大,能支撑它成为一门长期的生意吗?李富强指出,核酸检测的门槛在病毒发展初期,如华大基因第一时间拿到毒株,自己做引物、标记,整个做检测把病毒基因查一遍,一般小公司很难做到。但只要有公司做出来,其他人就可以拿现成的来用。来源 / Pexels“核酸检测本身没有技术含量,核酸检测需要的试剂盒、耗材等也没壁垒。所谓的技术含量是对人的要求和对标准场地的要求比较高,建实验室有难度。从上游生产试剂设备和试剂盒到下游做检测,最主要的门槛是资质审核。对我们专业人员来说,不会把核酸检测作为自己公司的核心项目。”李富强说到。虽然是个短期生意,但核酸检测还是给背后的公司带来了巨大的价值。长达半年的疫情,不间断的核酸检测,为初创企业教育了市场,为主营业务受困的企业带来的是喘息的机会,为不少公司带来了良好的营收。对李富强来说,这次的应急检测,首先能够锻炼团队,同时提高公司的口碑,也获得了政府的支持,还创造了不错的现金流。大鹏所在的企业受疫情影响比较大:“疫情期间常规检测客户变少,前三四个月我们的现金流也遭遇了很大挑战,这次新冠检测给我们带来了一个喘息的机会,帮我们度过了现金流难关。”方彬彬则指出,新冠将会成为几年内的新常态,这一次大规模的集中需求对初创公司非常利好,首先它已经把核酸检测的概念升级到普通民众,已经形成一个硬性的概念,另外对临床医生的教育非常深刻,为初创公司做好了市场教育。目前来看,北京这一轮按要求核酸检测“应检尽检”结束后,就剩下“愿检尽检”的部分用户出于个人需要做检测,下一步,检测量大幅度下降是必然。在行业上下游已经相对成熟的情况下,除了重大创新突破,核酸检测并不是一门值得就此继续深挖的好生意。短期利好结束后,裁撤设备和人员,企业回归主业,一定程度上,附加核酸检测业务或许将会成为常态。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2019,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940894259,"gmtCreate":1593732020971,"gmtModify":1704203053266,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"htmlText":"美联储无限印钱却没出现恶性通货膨胀,一个是印的钱定向去了股市,一个是美金全球货币被稀释了通货膨胀。能这么定向向股市输血,因为印的钱都给了资本家企业家去投资企业,而普通人却没有什么生活改善,贫富差距太大了。国内为了印钱不流向楼市煞费苦心,住房不炒,经济再不行也不能拿出来房地产这个夜壶。可是你怎么控制人不往股市里面投票。还能疯狂多久?","listText":"美联储无限印钱却没出现恶性通货膨胀,一个是印的钱定向去了股市,一个是美金全球货币被稀释了通货膨胀。能这么定向向股市输血,因为印的钱都给了资本家企业家去投资企业,而普通人却没有什么生活改善,贫富差距太大了。国内为了印钱不流向楼市煞费苦心,住房不炒,经济再不行也不能拿出来房地产这个夜壶。可是你怎么控制人不往股市里面投票。还能疯狂多久?","text":"美联储无限印钱却没出现恶性通货膨胀,一个是印的钱定向去了股市,一个是美金全球货币被稀释了通货膨胀。能这么定向向股市输血,因为印的钱都给了资本家企业家去投资企业,而普通人却没有什么生活改善,贫富差距太大了。国内为了印钱不流向楼市煞费苦心,住房不炒,经济再不行也不能拿出来房地产这个夜壶。可是你怎么控制人不往股市里面投票。还能疯狂多久?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940894259","repostId":"1141939941","repostType":4,"repost":{"id":"1141939941","kind":"news","pubTimestamp":1593696345,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1141939941?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-02 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tg-height=\"369\"></p><p><span>当美联储购买一家公司的债券,他们就会打压债券利差和波动,公司的内涵股权价值就自然升高了。这是因为,利差收窄就意味着违约的可能性降低,而违约可能性降低就意味着股票持有者未来因为债务违约遭到损失的可能性降低,股权的预期价值便升高了。</span></p><p><span>到6月底时,美联储已经成为Vanguard Short-Term Corporate Bond ETF(VCSH)的第二大股东,持有其发行在外全部股份的4.53%,同时持有iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF(LQD)股份的3%,成为其第三大股东。买进了数以亿计的债券ETF,美联储实质上也就利用了债券与股票的联动,推高了相应企业股票的价格。</span></p><p><span>下面的图表是根据彭博截至7月1日的数据绘制的,可以看出,自美联储动手购买开始,这两只ETF发行在外的股票总量都大幅度增加了。尤其是LGD,从2.5亿股增加到了超过4亿股。如果再将美联储资产负债表膨胀的曲线加到这图表上,大家便可以看到更加密切的联系。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22399325ca3763fb0edc04518eb4dccb\" tg-width=\"553\" tg-height=\"302\"></p><p><span><b>压制波动性</b></span></p><p><span>美联储不直接购买股票,却能够推高股票价格,第二大工具就是所谓“鲍威尔对策”。市场目前深信,在需要的时候,美联储总会全力支持股价,因此他们实际上已经扮演了股市终极保险商的角色。美联储的这一对策,实质上可以理解为他们是在利用纳税人的信贷来干涉市场,做空波动,做多大盘。</span></p><p><span>更加不必说,美联储掌握着印钞机,因此至少从理论上来说,他们支撑股市的能力是没有上限的。这种无限做空波动性的承诺,其最直接后果之一就是波动性指标VIX从80一路下滑到不及30,各种基于风险评估的资产配置系统因此也就随之大幅度提升了股票的占比。总之,打压VIX,本身就具有推高股市的能力,而且还可以进一步压缩信用利差。</span></p><p><span><b>贴现率操控</b></span></p><p><span>在控制利率时,美联储动用了三种传统的,以及两种较新的策略。首先,他们将短期利率降低到了零。其次,他们开始了最新一轮的量化宽松,购买长期资产。第三,他们使用前瞻指引来遏制长期利率的抬头。第四种手段,即所谓收益率曲线控制,目前正在考虑之中,这种手段可以确保长期收益率的降低速度超过短期收益率。最后,他们还可能会使用第五种策略,即负利率政策,虽然他们迄今为止都一再强调这并不在考虑之列,但不少观察家都认为,他们迟早会走到那一步。</span></p><p><span><b>美联储绝非万能</b></span></p><p><span>总而言之,美联储的这三种手段都属于典型的金融工程学操作,使用高度杠杆化的手法对股价实施间接性影响。与此同时,这三种手段还都同时附加有心理影响力,可以通过改变投资者的行为方式来改变股价。</span></p><p><span>具体来说,美联储的这些做法都会让投资者觉得股市已经变得安全许多,让他们担心自己会错过涨势,让他们意识到除了股票也没有其他好的选择,让他们更想和美联储站在一起,联手创造上涨势头——总之,金融工程学手段会让看涨情绪进一步飙涨,点燃“野兽精神”。更加不必说,在所谓现代货币理论的疯狂印钞和信贷扩张下,股票总是最大的受益者。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/506f5e004c1a3063e5ccff0e2cdbbec3\" tg-width=\"554\" tg-height=\"373\"></p><p><span>遗憾的是,金融工程学操作也不是万能的。深入研究就会发现,如果金融工程学杠杆失效,这三种手段便可能突然失灵,而且造成很严重的损害。</span></p><p><span>如果企业看到美联储对企业债券的需求,便大量发行新债,最终债券的规模超过了实际上可以支撑它的资本的规模,第一种手段便会失效。如果下一波股市暴跌之战,美联储未能让投资者全身而退,他们的想法便会改变,第二种手段便会失效。如果通货膨胀大举抬头,债价猛烈下跌,收益率急剧窜升,第三种手段便会失效。如果这三件事同时发生,那局面简直让人不敢想象。</span></p><p><span>虽然这一幕成为现实的可能性不大,但是局面一旦真的发展到那个地步,美联储恐怕也只能亲自动手去购买股票ETF和个股了。只要美联储有权印钞,购买资产,就能够担下任何风险,在这种时候,投资者当然是不能和他们作对的。不过,大家也要警惕一点,即,当美联储开始考虑加息时,能跑多快就跑多快吧。</span></p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>不买股票却推动美股大涨,美联储是如何做到的?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF(LQD)股份的3%,成为其第三大股东。买进了数以亿计的债券ETF,美联储实质上也就利用了债券与股票的联动,推高了相应企业股票的价格。下面的图表是根据彭博截至7月1日的数据绘制的,可以看出,自美联储动手购买开始,这两只ETF发行在外的股票总量都大幅度增加了。尤其是LGD,从2.5亿股增加到了超过4亿股。如果再将美联储资产负债表膨胀的曲线加到这图表上,大家便可以看到更加密切的联系。压制波动性美联储不直接购买股票,却能够推高股票价格,第二大工具就是所谓“鲍威尔对策”。市场目前深信,在需要的时候,美联储总会全力支持股价,因此他们实际上已经扮演了股市终极保险商的角色。美联储的这一对策,实质上可以理解为他们是在利用纳税人的信贷来干涉市场,做空波动,做多大盘。更加不必说,美联储掌握着印钞机,因此至少从理论上来说,他们支撑股市的能力是没有上限的。这种无限做空波动性的承诺,其最直接后果之一就是波动性指标VIX从80一路下滑到不及30,各种基于风险评估的资产配置系统因此也就随之大幅度提升了股票的占比。总之,打压VIX,本身就具有推高股市的能力,而且还可以进一步压缩信用利差。贴现率操控在控制利率时,美联储动用了三种传统的,以及两种较新的策略。首先,他们将短期利率降低到了零。其次,他们开始了最新一轮的量化宽松,购买长期资产。第三,他们使用前瞻指引来遏制长期利率的抬头。第四种手段,即所谓收益率曲线控制,目前正在考虑之中,这种手段可以确保长期收益率的降低速度超过短期收益率。最后,他们还可能会使用第五种策略,即负利率政策,虽然他们迄今为止都一再强调这并不在考虑之列,但不少观察家都认为,他们迟早会走到那一步。美联储绝非万能总而言之,美联储的这三种手段都属于典型的金融工程学操作,使用高度杠杆化的手法对股价实施间接性影响。与此同时,这三种手段还都同时附加有心理影响力,可以通过改变投资者的行为方式来改变股价。具体来说,美联储的这些做法都会让投资者觉得股市已经变得安全许多,让他们担心自己会错过涨势,让他们意识到除了股票也没有其他好的选择,让他们更想和美联储站在一起,联手创造上涨势头——总之,金融工程学手段会让看涨情绪进一步飙涨,点燃“野兽精神”。更加不必说,在所谓现代货币理论的疯狂印钞和信贷扩张下,股票总是最大的受益者。遗憾的是,金融工程学操作也不是万能的。深入研究就会发现,如果金融工程学杠杆失效,这三种手段便可能突然失灵,而且造成很严重的损害。如果企业看到美联储对企业债券的需求,便大量发行新债,最终债券的规模超过了实际上可以支撑它的资本的规模,第一种手段便会失效。如果下一波股市暴跌之战,美联储未能让投资者全身而退,他们的想法便会改变,第二种手段便会失效。如果通货膨胀大举抬头,债价猛烈下跌,收益率急剧窜升,第三种手段便会失效。如果这三件事同时发生,那局面简直让人不敢想象。虽然这一幕成为现实的可能性不大,但是局面一旦真的发展到那个地步,美联储恐怕也只能亲自动手去购买股票ETF和个股了。只要美联储有权印钞,购买资产,就能够担下任何风险,在这种时候,投资者当然是不能和他们作对的。不过,大家也要警惕一点,即,当美联储开始考虑加息时,能跑多快就跑多快吧。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2864,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3554558519199351","authorId":"3554558519199351","name":"krist枫仁院","avatar":"https://static.tigerbbs.com/75f09757f1cd0cf050f260aec6041a5b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3554558519199351","authorIdStr":"3554558519199351"},"content":"中国央行基础货币投放在主要经济体里是最保守的,央行主要靠增加货币乘数提供M2,和美国直接印钱不同,对比两国央行资产负债表和10年期国债殖利率就能看出来央行并没有怎么印钱。","text":"中国央行基础货币投放在主要经济体里是最保守的,央行主要靠增加货币乘数提供M2,和美国直接印钱不同,对比两国央行资产负债表和10年期国债殖利率就能看出来央行并没有怎么印钱。","html":"中国央行基础货币投放在主要经济体里是最保守的,央行主要靠增加货币乘数提供M2,和美国直接印钱不同,对比两国央行资产负债表和10年期国债殖利率就能看出来央行并没有怎么印钱。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940370641,"gmtCreate":1593692925383,"gmtModify":1704202882939,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"htmlText":"特斯拉疯狂,马斯克也疯狂","listText":"特斯拉疯狂,马斯克也疯狂","text":"特斯拉疯狂,马斯克也疯狂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940370641","repostId":"1155511503","repostType":4,"repost":{"id":"1155511503","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1593691228,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1155511503?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-02 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tg-height=\"753\"></p><p><span>消费品巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/ULVR.UK\">联合利华</a>周五称,将撤走投放在美国市场的Facebook和Twitter平台数字广告,暂停投放广告的行动至少持续到今年末。<a href=\"https://laohu8.com/S/UN\">联合利华</a>提及,在今年11月美国大选将近之时,这些平台上有分歧的内容和仇恨言论有愈演愈烈势头。</span></p><p><span>联合利华的决策意味着,Facebook因为近来兴起的大广告客户抵制运动遭受最新的打击。同在周五,美国电信巨头Verizon也表示,加入抵制Facebook广告的行列。包括The North Face、Goodby Silverstein在内,其他一些公司此前已经表示,将暂停7月在Facebook投放的广告。联合利华旗下品牌Ben & Jerry此前也参与抵制。</span></p><p><span>联合利华和Verizon表态后,Facebook和Twitter周五加速下跌,最终分别收跌8.3%和7.4%。</span></p><h2><b><span>华尔街日报</span></b></h2><p><b><span>美国新冠肺炎病例增幅创新高得州撤回复工举措</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a586fa98f138a03c8d91701d43c0d810\" tg-width=\"1122\" tg-height=\"638\"></p><p><span>美国的新冠肺炎病例增速刷新了4月所创的疫情爆发以来最高纪录。这促使一些此前迅速复工的州和城市180度大转向。得州和佛罗里达州都采取行动,要求居民留在家中。周五德州休斯顿市发布居家禁足令,得州州长Greg Abbott当天下令要求该州的所有酒吧关门。佛罗里达州周五公布,单日新增病例达创纪录的8933例,较一天前的新增病例增长将近80%。该州周五宣布,禁止酒吧出售酒精类饮品。</span></p><p><span>约翰霍普金斯大学统计,美国本周四新增确诊病例3.9972万例,创疫情爆发以来单日病例最高纪录,其中将近一半的新增病例都来自得州、加州、佛罗里达和亚利桑那四个州。</span></p><h2><b><span>彭博社</span></b></h2><p><b><span>市场对疫情更加焦虑美股创两周来最大跌幅</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73f9dbc6a1cbfcb3adbd7833e76ceac9\" tg-width=\"1163\" tg-height=\"920\"></p><p><span>美国多地病例加快增长,一些地区开始叫停复工行动,市场对疫情更加焦虑。三大美国股指周五均创两周来最大单日跌幅。标普500收跌2.42%,收报3009.05点,创两周来收盘新低,跌破200日均线。道指收跌730.05点,跌幅2.84%,收报25015.55点,创一个月来收盘新低。纳指收跌2.59%,收报9757.22点,创一周多来收盘新低。</span></p><p><span>因一些广告客户决定撤走广告,Facebook收跌逾8%,创今年3月以来最大跌幅,加剧了大盘跌势。</span></p><p><span>周五期铜一度升破6000美元/吨,本周连续第六周累计上涨。美元连续第三日上涨,彭博美元现货指数涨0.3%至1222.10,创四周新高。10年期美国国债收益率周五下降5个基点至0.64%,创六周新低,并创两周多来最大降幅,盘中一度降至0.63%。同期德国国债收益率降1个基点至-0.48%,创一个多月来新低。</span></p><p><span>因俄罗斯将乌拉尔原油出口价格降至至少十年来最低水平,美国WTI原油期货周五跌破39美元。黄金连涨三周,创1月以来最长连涨周。现货黄金盘中升破1770美元/盎司,接近八年来高位。</span></p><h2><b><span>CNBC</span></b></h2><p><b><span>扎克伯格:Facebook将禁止广告含仇恨言论</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/721216added096ddc5ded2251dfa9f31\" tg-width=\"642\" tg-height=\"460\"></p><p><span>Facebook的CEO扎克伯格周五称,Facebook将改变公司政策,禁止在平台投放的广告中含有仇恨言论。根据新的政策,若提到人们特定种族、民族、国籍、社会等级、性别、性倾向或移民来源地的广告威胁到人身安全或者个人健康,Facebook将禁止这类广告发布。</span></p><p><span>扎克伯格称,我致力于确保Facebook仍然是一个人们可以发声讨论重要问题的平台,但我也反对激发暴乱或者压制性投票的仇恨情绪,我们致力于删除那样的内容,无论它来自哪里。</span></p><p><span>此外,扎克伯格表示,Facebook将对保护移民、难民和寻求庇护者投入更多的保护,避免广告中暗示他们低人一等,或者广告表达蔑视他们的态度,或是对他们表示反感。</span></p><h2><b><span>路透社</span></b></h2><p><b><span>因广告抵制声势壮大Facebook将给违反规定的有新闻价值帖子贴标签</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/528fe54ad1c08c249b5529464ba22899\" tg-width=\"835\" tg-height=\"776\"></p><p><span>Facebook周五称,将开始给违反Facebook公司政策的有新闻价值内容贴标签,对所有涉及有关投票的帖子和广告打标签,并都附上相关的权威信息链接。</span></p><p><span>Facebook的一位女发言人确认,按照新的政策,特朗普上月发布有关邮件投票形式参与总统大选的帖子将附上一个链接,链接涉及投票的信息。Facebook的竞争对手Twitter此前已经给特朗普的那个帖子附上了提醒用户核查事实的标签。</span></p><p><span>Facebook的CEO扎克伯格周五发帖称,当天宣布的任何Facebook政策都不会对政界人士格外开绿灯。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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tg-height=\"753\"></p><p><span>消费品巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/ULVR.UK\">联合利华</a>周五称,将撤走投放在美国市场的Facebook和Twitter平台数字广告,暂停投放广告的行动至少持续到今年末。<a href=\"https://laohu8.com/S/UN\">联合利华</a>提及,在今年11月美国大选将近之时,这些平台上有分歧的内容和仇恨言论有愈演愈烈势头。</span></p><p><span>联合利华的决策意味着,Facebook因为近来兴起的大广告客户抵制运动遭受最新的打击。同在周五,美国电信巨头Verizon也表示,加入抵制Facebook广告的行列。包括The North Face、Goodby Silverstein在内,其他一些公司此前已经表示,将暂停7月在Facebook投放的广告。联合利华旗下品牌Ben & Jerry此前也参与抵制。</span></p><p><span>联合利华和Verizon表态后,Facebook和Twitter周五加速下跌,最终分别收跌8.3%和7.4%。</span></p><h2><b><span>华尔街日报</span></b></h2><p><b><span>美国新冠肺炎病例增幅创新高得州撤回复工举措</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a586fa98f138a03c8d91701d43c0d810\" tg-width=\"1122\" tg-height=\"638\"></p><p><span>美国的新冠肺炎病例增速刷新了4月所创的疫情爆发以来最高纪录。这促使一些此前迅速复工的州和城市180度大转向。得州和佛罗里达州都采取行动,要求居民留在家中。周五德州休斯顿市发布居家禁足令,得州州长Greg Abbott当天下令要求该州的所有酒吧关门。佛罗里达州周五公布,单日新增病例达创纪录的8933例,较一天前的新增病例增长将近80%。该州周五宣布,禁止酒吧出售酒精类饮品。</span></p><p><span>约翰霍普金斯大学统计,美国本周四新增确诊病例3.9972万例,创疫情爆发以来单日病例最高纪录,其中将近一半的新增病例都来自得州、加州、佛罗里达和亚利桑那四个州。</span></p><h2><b><span>彭博社</span></b></h2><p><b><span>市场对疫情更加焦虑美股创两周来最大跌幅</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73f9dbc6a1cbfcb3adbd7833e76ceac9\" tg-width=\"1163\" tg-height=\"920\"></p><p><span>美国多地病例加快增长,一些地区开始叫停复工行动,市场对疫情更加焦虑。三大美国股指周五均创两周来最大单日跌幅。标普500收跌2.42%,收报3009.05点,创两周来收盘新低,跌破200日均线。道指收跌730.05点,跌幅2.84%,收报25015.55点,创一个月来收盘新低。纳指收跌2.59%,收报9757.22点,创一周多来收盘新低。</span></p><p><span>因一些广告客户决定撤走广告,Facebook收跌逾8%,创今年3月以来最大跌幅,加剧了大盘跌势。</span></p><p><span>周五期铜一度升破6000美元/吨,本周连续第六周累计上涨。美元连续第三日上涨,彭博美元现货指数涨0.3%至1222.10,创四周新高。10年期美国国债收益率周五下降5个基点至0.64%,创六周新低,并创两周多来最大降幅,盘中一度降至0.63%。同期德国国债收益率降1个基点至-0.48%,创一个多月来新低。</span></p><p><span>因俄罗斯将乌拉尔原油出口价格降至至少十年来最低水平,美国WTI原油期货周五跌破39美元。黄金连涨三周,创1月以来最长连涨周。现货黄金盘中升破1770美元/盎司,接近八年来高位。</span></p><h2><b><span>CNBC</span></b></h2><p><b><span>扎克伯格:Facebook将禁止广告含仇恨言论</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/721216added096ddc5ded2251dfa9f31\" tg-width=\"642\" 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Abbott当天下令要求该州的所有酒吧关门。佛罗里达州周五公布,单日新增病例达创纪录的8933例,较一天前的新增病例增长将近80%。该州周五宣布,禁止酒吧出售酒精类饮品。约翰霍普金斯大学统计,美国本周四新增确诊病例3.9972万例,创疫情爆发以来单日病例最高纪录,其中将近一半的新增病例都来自得州、加州、佛罗里达和亚利桑那四个州。彭博社市场对疫情更加焦虑美股创两周来最大跌幅美国多地病例加快增长,一些地区开始叫停复工行动,市场对疫情更加焦虑。三大美国股指周五均创两周来最大单日跌幅。标普500收跌2.42%,收报3009.05点,创两周来收盘新低,跌破200日均线。道指收跌730.05点,跌幅2.84%,收报25015.55点,创一个月来收盘新低。纳指收跌2.59%,收报9757.22点,创一周多来收盘新低。因一些广告客户决定撤走广告,Facebook收跌逾8%,创今年3月以来最大跌幅,加剧了大盘跌势。周五期铜一度升破6000美元/吨,本周连续第六周累计上涨。美元连续第三日上涨,彭博美元现货指数涨0.3%至1222.10,创四周新高。10年期美国国债收益率周五下降5个基点至0.64%,创六周新低,并创两周多来最大降幅,盘中一度降至0.63%。同期德国国债收益率降1个基点至-0.48%,创一个多月来新低。因俄罗斯将乌拉尔原油出口价格降至至少十年来最低水平,美国WTI原油期货周五跌破39美元。黄金连涨三周,创1月以来最长连涨周。现货黄金盘中升破1770美元/盎司,接近八年来高位。CNBC扎克伯格:Facebook将禁止广告含仇恨言论Facebook的CEO扎克伯格周五称,Facebook将改变公司政策,禁止在平台投放的广告中含有仇恨言论。根据新的政策,若提到人们特定种族、民族、国籍、社会等级、性别、性倾向或移民来源地的广告威胁到人身安全或者个人健康,Facebook将禁止这类广告发布。扎克伯格称,我致力于确保Facebook仍然是一个人们可以发声讨论重要问题的平台,但我也反对激发暴乱或者压制性投票的仇恨情绪,我们致力于删除那样的内容,无论它来自哪里。此外,扎克伯格表示,Facebook将对保护移民、难民和寻求庇护者投入更多的保护,避免广告中暗示他们低人一等,或者广告表达蔑视他们的态度,或是对他们表示反感。路透社因广告抵制声势壮大Facebook将给违反规定的有新闻价值帖子贴标签Facebook周五称,将开始给违反Facebook公司政策的有新闻价值内容贴标签,对所有涉及有关投票的帖子和广告打标签,并都附上相关的权威信息链接。Facebook的一位女发言人确认,按照新的政策,特朗普上月发布有关邮件投票形式参与总统大选的帖子将附上一个链接,链接涉及投票的信息。Facebook的竞争对手Twitter此前已经给特朗普的那个帖子附上了提醒用户核查事实的标签。Facebook的CEO扎克伯格周五发帖称,当天宣布的任何Facebook政策都不会对政界人士格外开绿灯。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1524,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":81000,"gmtCreate":1501775946315,"gmtModify":1704879628705,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"title":"买卖末日期权,总结经验教训","htmlText":"#做空TESLA吗# #每日一单# #老虎财报季# 最近学习期权的垂直套利,有点手痒,想用大热门$特斯拉(TSLA)$ 试手,交易了特斯拉的末日期权。 以昨天开盘后的价格317为平价期权,它8.4行权日的call和put的售价加起来大约等于20,也就是说财报后股票在大概率会在一倍标准差之内波动,也就是317加减20的范围波动,297到337。 这个波动20大概是股票价格的6.3%,剩下我需要主观判断这个波动是高估还是低估。 我认为特斯拉是多空双方剧烈争取的惨烈战场,波动应该会非常大,而且我不知道它究竟会涨会跌,就选择了在337以上和297以下做收益/风险比高的买方策略。 所以我做了以下操作,我的买卖比我算出来的股票价格还保守了一些,万一波动没有那么大我的所有期权都变废纸了怎么办。以下都是8.4的末日期权。 买332.5call 3.7 卖337.5call 2.77 买302.5put 4.29 卖297.5put 3.02 如果股票价格涨了,那么put成为废纸,通过买卖,我投入1.27的权利金。最大盈利范围应该是在332.5到337.5之间,这样337.5call也变成废纸。 如果股票价格跌了,那么call成为废纸,通过买卖,我付出权利金0.97。最大盈利范围应该是在297.5到302.5之间。 结果呢,股票价格波动果然被低估,并且远超我估值之外,到348左右。所以没有达到最大盈利。但是通过这些操作,我买卖1手应该盈利300刀左右。 总结一下经验教训。垂直套利比单向期权风险可控。但是我为什么没有获得更大的收益呢?因为我还是估算保守了,股票波动范围比我预期的还要大的多。但是这个也没办法,毕竟是末日期权,面临双杀的可能性。 纪念一下第一次用期权交易策略构建收益/风险比高的方法,以后财报季还可以一试。","listText":"#做空TESLA吗# #每日一单# #老虎财报季# 最近学习期权的垂直套利,有点手痒,想用大热门$特斯拉(TSLA)$ 试手,交易了特斯拉的末日期权。 以昨天开盘后的价格317为平价期权,它8.4行权日的call和put的售价加起来大约等于20,也就是说财报后股票在大概率会在一倍标准差之内波动,也就是317加减20的范围波动,297到337。 这个波动20大概是股票价格的6.3%,剩下我需要主观判断这个波动是高估还是低估。 我认为特斯拉是多空双方剧烈争取的惨烈战场,波动应该会非常大,而且我不知道它究竟会涨会跌,就选择了在337以上和297以下做收益/风险比高的买方策略。 所以我做了以下操作,我的买卖比我算出来的股票价格还保守了一些,万一波动没有那么大我的所有期权都变废纸了怎么办。以下都是8.4的末日期权。 买332.5call 3.7 卖337.5call 2.77 买302.5put 4.29 卖297.5put 3.02 如果股票价格涨了,那么put成为废纸,通过买卖,我投入1.27的权利金。最大盈利范围应该是在332.5到337.5之间,这样337.5call也变成废纸。 如果股票价格跌了,那么call成为废纸,通过买卖,我付出权利金0.97。最大盈利范围应该是在297.5到302.5之间。 结果呢,股票价格波动果然被低估,并且远超我估值之外,到348左右。所以没有达到最大盈利。但是通过这些操作,我买卖1手应该盈利300刀左右。 总结一下经验教训。垂直套利比单向期权风险可控。但是我为什么没有获得更大的收益呢?因为我还是估算保守了,股票波动范围比我预期的还要大的多。但是这个也没办法,毕竟是末日期权,面临双杀的可能性。 纪念一下第一次用期权交易策略构建收益/风险比高的方法,以后财报季还可以一试。","text":"#做空TESLA吗# #每日一单# #老虎财报季# 最近学习期权的垂直套利,有点手痒,想用大热门$特斯拉(TSLA)$ 试手,交易了特斯拉的末日期权。 以昨天开盘后的价格317为平价期权,它8.4行权日的call和put的售价加起来大约等于20,也就是说财报后股票在大概率会在一倍标准差之内波动,也就是317加减20的范围波动,297到337。 这个波动20大概是股票价格的6.3%,剩下我需要主观判断这个波动是高估还是低估。 我认为特斯拉是多空双方剧烈争取的惨烈战场,波动应该会非常大,而且我不知道它究竟会涨会跌,就选择了在337以上和297以下做收益/风险比高的买方策略。 所以我做了以下操作,我的买卖比我算出来的股票价格还保守了一些,万一波动没有那么大我的所有期权都变废纸了怎么办。以下都是8.4的末日期权。 买332.5call 3.7 卖337.5call 2.77 买302.5put 4.29 卖297.5put 3.02 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2018年是个很多股民告别A股的年份,因为跌跌不休。但是A股也跌入了五星级的投资区域。本着定期不定额的投资方式,应当越跌越买。但是当时的郝医生也是初次认识这样的大熊市,跌得有点心惊。并且去年因为投资自己的实业,手里没有了闲钱,就几乎暂停了定投。现在想起来有点后悔。虽然投资原理这么简单明了,但是真的一直下跌的途中,人的心态是免不了受到影响的。经历得多了才能从容面对这样的大跌。 我定投的是上证红利,在五星级的投资区域里,股息率到了5%以上,也就是说,如果一直处于这个估值区域,投入的钱一年的分红可以达到5%。 像这样红利类的低估值指数基金的调仓标准一般是,估值太高的剔除,再纳入估值低的。调仓之后可能估值还会进一步降低。 比较有意思的是老虎也编了自己的美股50和港股30指数,还有 $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ ,这两种指数基金的选股逻辑是完全不同的。选择的是中美排名前20强的互联网巨头公司。调仓标准当时就是谁后来居上进入了这前20,就把最末的替换掉。 我也不知道到底是选择低估值指数基金等估值回归好,还是强者恒强的好。我一直没有买 $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$的原因就是,强大的公司的关注度和溢价是更大的,估值更贵。从风险收益比来说,买低估值指数基金风险更低,买估值更贵但是成长性更好的公司,可能未来的天花板更高。 其实从现在来看,","listText":"郝医生在股市的投资越来越力不从心……随着美股估值进一步提高,A股估值也短期大涨,郝医生越来越倾向于被动投资,而不是主动投资。这样省心……不求能超过市场,市场平均收益就够啦! 一、A股投资 1、投资低估值指数基金 郝医生从2016年开始学习指数基金的知识,并且投资指数基金。投资指数基金的原理说起来非常简单,就是价格围绕价值上下波动。我们要在价格远低于价值的时候逐渐买入,价格高于价值的时候逐渐卖出。但是投资贵在坚持,价值投资就怕没有耐心。 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我定投的是上证红利,在五星级的投资区域里,股息率到了5%以上,也就是说,如果一直处于这个估值区域,投入的钱一年的分红可以达到5%。 像这样红利类的低估值指数基金的调仓标准一般是,估值太高的剔除,再纳入估值低的。调仓之后可能估值还会进一步降低。 比较有意思的是老虎也编了自己的美股50和港股30指数,还有 $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ ,这两种指数基金的选股逻辑是完全不同的。选择的是中美排名前20强的互联网巨头公司。调仓标准当时就是谁后来居上进入了这前20,就把最末的替换掉。 我也不知道到底是选择低估值指数基金等估值回归好,还是强者恒强的好。我一直没有买 $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$的原因就是,强大的公司的关注度和溢价是更大的,估值更贵。从风险收益比来说,买低估值指数基金风险更低,买估值更贵但是成长性更好的公司,可能未来的天花板更高。 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消息面。前两周突然有消息称美国医师集体讨伐隐适美公司,实际上是隐适美投资的另一家隐形矫治公司的黑天鹅事件。另一家隐形矫治公司说只要患者DIY取模型,寄到公司里,公司就会生产隐形矫治器,回家戴就行了,而完全抛开了医生。这显然是大错特错的,矫治的灵魂在于牙齿移动的设计,而设计是一定需要医生来做的(虽然不久的将来可能人工智能也可以做设计,但是现在不行)。基于此“乌龙”的黑天鹅事件,隐适美股价累计大跌20%。但是我觉得这是买入的好时机,未来仍然看涨。 $阿莱技术公司(ALGN)$我的仓位占比是40%。我","listText":"你不理财,财不理你。这话说得特别对,很多抱着固有观念觉得股票就是坑人割韭菜的是因为他们根本不懂什么是理财什么是投资。最开始,我是2014年有些闲钱却没有任何投资知识的时候买了一些蚂蚁聚宝推荐的基金,刚开始涨的特别好,然后就遇到了2015年的股灾。从那以后,我决定要系统学习一下理财知识。于是2016年我系统地学习了资产配置,保险,债券,基金,股票,期权,打新等各种知识。从2016年开始做了基金定投,买了A股并且参与打新,2017年4月份入了美股。 一、我入美股最主要就是买隐适美 $阿莱技术公司(ALGN)$,因为这是我行业内的股票,我对它很了解。 基本面来看,公司有持续的营收增长,并且有明显的品牌护城河。公司马上会在新加坡开办新的牙套制作网点,为亚洲人群服务。这些年来,面对中国的营销逐渐深入,中国地区对隐适美的需求越来越旺。每季度财报均超预期,都会大涨。公司不断创新,不断开发矫治器更新换代,目前推出了生长改良功能的儿童隐形矫治器。二胎时代来临,人们对美的需求逐渐提高,都为隐形矫治公司奠定了良好的基本面因素。 技术面。其实我最缺乏的就是技术面的分析,但是这一年来它不断突破新高,几乎没有回调,已经超出了30日均线。前段时间因为消息面因素导致了股价大幅度回调,目前股价又开始了新一轮的回升。 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消息面。前两周突然有消息称美国医师集体讨伐隐适美公司,实际上是隐适美投资的另一家隐形矫治公司的黑天鹅事件。另一家隐形矫治公司说只要患者DIY取模型,寄到公司里,公司就会生产隐形矫治器,回家戴就行了,而完全抛开了医生。这显然是大错特错的,矫治的灵魂在于牙齿移动的设计,而设计是一定需要医生来做的(虽然不久的将来可能人工智能也可以做设计,但是现在不行)。基于此“乌龙”的黑天鹅事件,隐适美股价累计大跌20%。但是我觉得这是买入的好时机,未来仍然看涨。 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巴菲特之所以能称为股神,和他个人能力有很大关系,但是也离不开时势造英雄。因为他投了个好胎,生在快速发展的美国,坐上了美国企业盈利的大船。 时势造英雄和时势造狗熊可能就差一点点。 16年硕士毕业进了银行总行,17年3月拿到户口在最高点上车,然后为了能供得起月供跳槽券商总部。现在券商业绩不好降薪到7k,月供20k,家底都砸进首付了,现在资金链要断,感觉被这个世界戏弄了。 如果早2年毕业呢?2014年毕业,2015年3月买房,跳槽到券商,正好赶上2015年惊天动地的大行情,券商那里开户量暴增,交易活跃,很多从业人员的年收入都是常年的3倍以上,别说月供,可能都提前换了一部分贷款了,再加上房价涨了一倍,已经算是个小人生赢家了。 这样的人有吗?太多了,我就见过好多个,聚会的时候侃侃而谈自己成功的选择和投资经验,其实大家心里都明白,并非眼光有多高明,就是一出来踩对了节奏,一路凯歌。 被世界送到风口浪尖和被世界戏弄的差别有时候就差早出生或者晚出生三五年。 其实我们也很幸运,投胎在中国。中国的势在大方向上一直在往上走,我们也就一直在往前奔。 可是,从08年以来,每年新闻都可以看到一句话:08年是中国最困难的一年,09年是中国最困难的一年,10年……一直到现在。我们仍然在经历最困难的一年。毛衣战刚刚到来让我感到瑟瑟发抖,看了知乎上各种大神的分析,有的狂妄自负说中国人民不会被打倒,有的投降主义泛滥赶紧给美国道歉争取时间继续发展。其实无论什么战,中国这样一个有巨大地理纵深、经济纵深、社会形态纵深、资源纵深、市场纵深的国家,我们既不会瞬间变成巨人快速取得胜利甚至以弱胜强以少胜多,也不会像小国家那样因为缺少反制手段而低头认输,其实过程毛主席都在《论持久战》说完了。 以前对新闻的理解就是每天七点爷爷一定会打开电视看新闻联播,从而影响了我看动画片的时","listText":"没有人能靠做空自己的祖国来盈利。——巴菲特 巴菲特之所以能称为股神,和他个人能力有很大关系,但是也离不开时势造英雄。因为他投了个好胎,生在快速发展的美国,坐上了美国企业盈利的大船。 时势造英雄和时势造狗熊可能就差一点点。 16年硕士毕业进了银行总行,17年3月拿到户口在最高点上车,然后为了能供得起月供跳槽券商总部。现在券商业绩不好降薪到7k,月供20k,家底都砸进首付了,现在资金链要断,感觉被这个世界戏弄了。 如果早2年毕业呢?2014年毕业,2015年3月买房,跳槽到券商,正好赶上2015年惊天动地的大行情,券商那里开户量暴增,交易活跃,很多从业人员的年收入都是常年的3倍以上,别说月供,可能都提前换了一部分贷款了,再加上房价涨了一倍,已经算是个小人生赢家了。 这样的人有吗?太多了,我就见过好多个,聚会的时候侃侃而谈自己成功的选择和投资经验,其实大家心里都明白,并非眼光有多高明,就是一出来踩对了节奏,一路凯歌。 被世界送到风口浪尖和被世界戏弄的差别有时候就差早出生或者晚出生三五年。 其实我们也很幸运,投胎在中国。中国的势在大方向上一直在往上走,我们也就一直在往前奔。 可是,从08年以来,每年新闻都可以看到一句话:08年是中国最困难的一年,09年是中国最困难的一年,10年……一直到现在。我们仍然在经历最困难的一年。毛衣战刚刚到来让我感到瑟瑟发抖,看了知乎上各种大神的分析,有的狂妄自负说中国人民不会被打倒,有的投降主义泛滥赶紧给美国道歉争取时间继续发展。其实无论什么战,中国这样一个有巨大地理纵深、经济纵深、社会形态纵深、资源纵深、市场纵深的国家,我们既不会瞬间变成巨人快速取得胜利甚至以弱胜强以少胜多,也不会像小国家那样因为缺少反制手段而低头认输,其实过程毛主席都在《论持久战》说完了。 以前对新闻的理解就是每天七点爷爷一定会打开电视看新闻联播,从而影响了我看动画片的时","text":"没有人能靠做空自己的祖国来盈利。——巴菲特 巴菲特之所以能称为股神,和他个人能力有很大关系,但是也离不开时势造英雄。因为他投了个好胎,生在快速发展的美国,坐上了美国企业盈利的大船。 时势造英雄和时势造狗熊可能就差一点点。 16年硕士毕业进了银行总行,17年3月拿到户口在最高点上车,然后为了能供得起月供跳槽券商总部。现在券商业绩不好降薪到7k,月供20k,家底都砸进首付了,现在资金链要断,感觉被这个世界戏弄了。 如果早2年毕业呢?2014年毕业,2015年3月买房,跳槽到券商,正好赶上2015年惊天动地的大行情,券商那里开户量暴增,交易活跃,很多从业人员的年收入都是常年的3倍以上,别说月供,可能都提前换了一部分贷款了,再加上房价涨了一倍,已经算是个小人生赢家了。 这样的人有吗?太多了,我就见过好多个,聚会的时候侃侃而谈自己成功的选择和投资经验,其实大家心里都明白,并非眼光有多高明,就是一出来踩对了节奏,一路凯歌。 被世界送到风口浪尖和被世界戏弄的差别有时候就差早出生或者晚出生三五年。 其实我们也很幸运,投胎在中国。中国的势在大方向上一直在往上走,我们也就一直在往前奔。 可是,从08年以来,每年新闻都可以看到一句话:08年是中国最困难的一年,09年是中国最困难的一年,10年……一直到现在。我们仍然在经历最困难的一年。毛衣战刚刚到来让我感到瑟瑟发抖,看了知乎上各种大神的分析,有的狂妄自负说中国人民不会被打倒,有的投降主义泛滥赶紧给美国道歉争取时间继续发展。其实无论什么战,中国这样一个有巨大地理纵深、经济纵深、社会形态纵深、资源纵深、市场纵深的国家,我们既不会瞬间变成巨人快速取得胜利甚至以弱胜强以少胜多,也不会像小国家那样因为缺少反制手段而低头认输,其实过程毛主席都在《论持久战》说完了。 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这句话说得真好,每年都有红红火火大涨几倍的明星,但是要一直红红火火下去持续好多好多年的少。还好,入美股的这三年我活下来了,并没有把本金作到归零,虽然也没挣钱。我用这句话安慰和自嘲自己在美港股投资领域的不成器,哈哈。并且用这句话来麻痹自己不要酸别人的高收益。 高收益一般都伴随高风险。一夜暴赚的可能性越大,一夜爆仓的可能性也就越大。 每个人的投资格局不同。如果你习惯了波段范围之内的高抛低吸,那总会有一天突破波段的时候踏空而抓不住。所以选准股票或者基金,不要在意短期5个点10个点的涨跌,拿着好票,等到牛市来临,这种收获才最轻松。短时间追涨杀跌可以即可满足,而等待直到延迟满足的快感大概要等一个牛熊周期。 一、美股 美股我今年除了打新,还有在贸易战时候买入了波动率指数外,没有操作任何一只个股。前几天看老虎推送的时候发现原来<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 今年涨了那么多,还有很多大牛股都涨了一半以上甚至翻倍,才知道美股的十年牛市还在一往无前。没办法,我不太能承受美股高位的心理压力,所以高位时候还是按住了自己的手。 想想巴菲特也手握千亿美金,被别人说已经老了赚钱能力下降了。不过,在市场里面摸爬滚打时间长了,对市场的敬畏之心肯定会越来越强烈。很多时候出事就出在最后一次上,很多最后一次之后金盆洗手的都栽了。一辈子的收益都不能保证下一笔交易决策会不会把自己赔进去。 价值投资嘛,就是价格越高,越不碰,即使还能暴涨,也不是我的。 我在去年就已经卖了<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ALGN\">$阿莱技术公司(ALGN)$</a> ,因为我觉得它位置过高。今年回调了很多,横盘了两个月。一直","listText":"“股市里不缺明星,缺寿星。” 这句话说得真好,每年都有红红火火大涨几倍的明星,但是要一直红红火火下去持续好多好多年的少。还好,入美股的这三年我活下来了,并没有把本金作到归零,虽然也没挣钱。我用这句话安慰和自嘲自己在美港股投资领域的不成器,哈哈。并且用这句话来麻痹自己不要酸别人的高收益。 高收益一般都伴随高风险。一夜暴赚的可能性越大,一夜爆仓的可能性也就越大。 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我是一个口腔医生,口腔正畸医生。 传统正畸是钢丝托槽矫治器,靠医生弯钢丝来矫正牙齿。后来出现了隐形矫治,最具代表性的就是美国的隐适美Invisalign $(algn)$ 。隐适美的出现打破了一百年来的正畸规则,开启了隐形牙套矫正牙齿的先河。隐适美是在医生的设计下,由软件工程师设计模拟牙齿的移动,利用3d打印技术生成正畸治疗中模型,然后制作透明牙套。 以前的隐形矫治只能治疗轻度的错合畸形,最近几年公司研发非常快,已经可以治疗拔牙矫治等中等难度甚至高难度的正畸病例了。目前还不能完全替代传统正畸,但是未来趋势一片大好。每几年就会出新一代矫治器来解决新的问题,不断扩大适应症。 隐适美一进入中国,就受到了成人正畸的追捧。中国的市场多大啊,有多少人有正畸的需求啊! 我就不说财报了,进入中国后每年营收的增长非常迅速。 并且拥有品牌护城河。很多病人来了直接说我要做隐适美正畸,直接说出了商品名,而不是说出我要做隐形正畸,这让其他做隐形正畸的公司情何以堪?由于病人量巨大,大数据给牙齿的移动提供了更精确的修正,而这些数据的差距才是它真正的护城河。 我作为一个医生,每天工作很忙。几乎没有精力每天盯盘来炒股,什么技术操作,K线图也不懂。只懂不在自己能力圈范围内的不要碰。但是各种矫治器是我的行业知识。我看好隐适美的发展,隐适美是口腔界的大牛股。愿意价值投资的可以长线持有,愿意短期投资的可以赌财报。 我以前一直不知道怎么买美股,我的病人们说买隐适美已经挣回了正畸的钱,隐形矫治市场价5万呢!后来机缘巧合知道了老虎证券,我来美股就是为了买隐适美。正股和期权都买。3月份才入金。入金后最后悔的是没有一开始就申请期权交易权限,期权涨了20多倍却没有买到。目前手中有五千多刀的正股,两个多月浮动盈利16%,我还会长期持有的。 投资风险在于竞争对手。目前国内也有很多隐形矫治的公司都在快速发展中,比较","listText":"#炒美股有肉吃# 我是一个口腔医生,口腔正畸医生。 传统正畸是钢丝托槽矫治器,靠医生弯钢丝来矫正牙齿。后来出现了隐形矫治,最具代表性的就是美国的隐适美Invisalign $(algn)$ 。隐适美的出现打破了一百年来的正畸规则,开启了隐形牙套矫正牙齿的先河。隐适美是在医生的设计下,由软件工程师设计模拟牙齿的移动,利用3d打印技术生成正畸治疗中模型,然后制作透明牙套。 以前的隐形矫治只能治疗轻度的错合畸形,最近几年公司研发非常快,已经可以治疗拔牙矫治等中等难度甚至高难度的正畸病例了。目前还不能完全替代传统正畸,但是未来趋势一片大好。每几年就会出新一代矫治器来解决新的问题,不断扩大适应症。 隐适美一进入中国,就受到了成人正畸的追捧。中国的市场多大啊,有多少人有正畸的需求啊! 我就不说财报了,进入中国后每年营收的增长非常迅速。 并且拥有品牌护城河。很多病人来了直接说我要做隐适美正畸,直接说出了商品名,而不是说出我要做隐形正畸,这让其他做隐形正畸的公司情何以堪?由于病人量巨大,大数据给牙齿的移动提供了更精确的修正,而这些数据的差距才是它真正的护城河。 我作为一个医生,每天工作很忙。几乎没有精力每天盯盘来炒股,什么技术操作,K线图也不懂。只懂不在自己能力圈范围内的不要碰。但是各种矫治器是我的行业知识。我看好隐适美的发展,隐适美是口腔界的大牛股。愿意价值投资的可以长线持有,愿意短期投资的可以赌财报。 我以前一直不知道怎么买美股,我的病人们说买隐适美已经挣回了正畸的钱,隐形矫治市场价5万呢!后来机缘巧合知道了老虎证券,我来美股就是为了买隐适美。正股和期权都买。3月份才入金。入金后最后悔的是没有一开始就申请期权交易权限,期权涨了20多倍却没有买到。目前手中有五千多刀的正股,两个多月浮动盈利16%,我还会长期持有的。 投资风险在于竞争对手。目前国内也有很多隐形矫治的公司都在快速发展中,比较","text":"#炒美股有肉吃# 我是一个口腔医生,口腔正畸医生。 传统正畸是钢丝托槽矫治器,靠医生弯钢丝来矫正牙齿。后来出现了隐形矫治,最具代表性的就是美国的隐适美Invisalign $(algn)$ 。隐适美的出现打破了一百年来的正畸规则,开启了隐形牙套矫正牙齿的先河。隐适美是在医生的设计下,由软件工程师设计模拟牙齿的移动,利用3d打印技术生成正畸治疗中模型,然后制作透明牙套。 以前的隐形矫治只能治疗轻度的错合畸形,最近几年公司研发非常快,已经可以治疗拔牙矫治等中等难度甚至高难度的正畸病例了。目前还不能完全替代传统正畸,但是未来趋势一片大好。每几年就会出新一代矫治器来解决新的问题,不断扩大适应症。 隐适美一进入中国,就受到了成人正畸的追捧。中国的市场多大啊,有多少人有正畸的需求啊! 我就不说财报了,进入中国后每年营收的增长非常迅速。 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/300015\">$爱尔眼科(300015)$</a> 已经成为了资本市场上眼科医疗的明星股票,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/600763\">$通策医疗(600763)$</a> 是口腔领域为数不多的优秀投资标的,那还有很多很多没有上市的口腔诊所呢?不过,外行看热闹,内行看门道。大家都觉得开个口腔诊所挣钱。其实挣钱吗?看看联想投资了拜博几年,一直亏损,现在已经退居二线了,拜博也改名成为泰康拜博了。别说大诊所,看看周围的一些小诊所,很多有钱人,因为拆迁获得的大量现金无处投资,听说开口腔诊所赚钱,花个一两千万搞的酒庄会所式口腔诊所,亏的想转让而没人接。别看看牙贵,实际上诊所并没有赚钱,甚至还亏损。钱都跑哪里去了?一方面是北上广的高昂租金固定成本,另一方面是优秀的口腔医生实在稀缺,要想让诊所医生拿的出手,就得用高薪留下人。现在口腔行业从业人员的薪水乱到什么程度?一个医生助理找工作开口就要15k一个月,看见这种眼高手低的医助要钱这么高,气的一口老血要吐出来。所以这是个口腔行业的大变革,口腔诊所大洗牌的阶段。基本上中小型作坊式口腔诊所只能活在温饱线上,大型口腔诊所和连锁诊所基本都是亏损或者将将盈亏平衡状态。归根结底,口腔诊所是一个医疗行业,不是挣快钱的行业,想短时间盈利是不可能的。资本看着行业大洗牌的格局,要趁机干一票,于是出现了各种连锁口腔诊所的融资之路,并","listText":"是谁给口腔医生年薪百万?是诊所吗?是资本。资本市场的反应要快于实体经济。资本市场的各种融资和投资信息反映了社会资源最新的流动方向。资本都是逐利的,资本天生就会嗅到钱的味道。随着社会发展人们的口腔需求越来越高,资本会盯着口腔行业的发展,也想来分一杯羹的。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/300015\">$爱尔眼科(300015)$</a> 已经成为了资本市场上眼科医疗的明星股票,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/600763\">$通策医疗(600763)$</a> 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从2017年4月份老虎开户,至今一年半了。新手刚开始总是很兴奋,买买这个,空空那个。2018年是我投资美股港股的第二个年度了,最初兴奋的买买买已经过去了,逐步能静下心来梳理自己的投资了,应该花时间来复盘反思一下今年的投资了。 1.保险 今年又给自己增加了100万的重疾险,100万的寿险。周围又有年轻同事患癌请求捐款了,看到年轻人面对重大疾病不仅拖垮了自己,还可能拖累了家庭,而且患者们还少了一个好医生,很难过。投资理财的第一步就是要给自己投保,留得青山在不怕没柴烧,人都没了还会有钱吗? 以前以为保险行业是个忽悠大于实质的行业,面对保险推销员总是本能的退避三舍。然后我的一个同事辞职了,新工作是保险业,她拉着我和我介绍了一下保险到底是干什么。我们的资产配置应当有个比例,每年我们都应当在保险方面有所投入,这部分投入应该占到年净收入的10-20%。是的,初次听到这个比例感到非常高。我们的保额应当有多少呢?有两种计算方式,一种是按照净收入来算,我们应当花净收入的10%来投保,保障金额应该是我们净收入的10倍。另一种是按照我们的净资产来算,也是10%的钱保10倍。 重疾险有消费型的和储蓄型的。消费型就是很便宜,但是花了就是花了,以后没得病是拿不回来的;储蓄型就是没得病,是有返还的,相当于零存整取。很多人觉得花了钱不得病白交钱不愿意,所以愿意买储蓄型或者分红型的。但是消费型的保险很便宜,占用个人现金流少,储蓄型的保险很贵,占用个人现金流多,并且收益低,远远低于股票投资。专业的人士会嘲讽分红型保险是四不像,广告忽悠你这个保险能分红,听起来很好听,可是保险额度低,投资收益也低。我妈20年前开始买保险,每年交2000元,从20年前看这个钱压力很大,现在交够年限了,可以取出来了,一共15万。现在15万能做什么呀?什么也干不了。如果不买储蓄型的,那么每年交的钱可能只有500","listText":"#2018投资大复盘# 从2017年4月份老虎开户,至今一年半了。新手刚开始总是很兴奋,买买这个,空空那个。2018年是我投资美股港股的第二个年度了,最初兴奋的买买买已经过去了,逐步能静下心来梳理自己的投资了,应该花时间来复盘反思一下今年的投资了。 1.保险 今年又给自己增加了100万的重疾险,100万的寿险。周围又有年轻同事患癌请求捐款了,看到年轻人面对重大疾病不仅拖垮了自己,还可能拖累了家庭,而且患者们还少了一个好医生,很难过。投资理财的第一步就是要给自己投保,留得青山在不怕没柴烧,人都没了还会有钱吗? 以前以为保险行业是个忽悠大于实质的行业,面对保险推销员总是本能的退避三舍。然后我的一个同事辞职了,新工作是保险业,她拉着我和我介绍了一下保险到底是干什么。我们的资产配置应当有个比例,每年我们都应当在保险方面有所投入,这部分投入应该占到年净收入的10-20%。是的,初次听到这个比例感到非常高。我们的保额应当有多少呢?有两种计算方式,一种是按照净收入来算,我们应当花净收入的10%来投保,保障金额应该是我们净收入的10倍。另一种是按照我们的净资产来算,也是10%的钱保10倍。 重疾险有消费型的和储蓄型的。消费型就是很便宜,但是花了就是花了,以后没得病是拿不回来的;储蓄型就是没得病,是有返还的,相当于零存整取。很多人觉得花了钱不得病白交钱不愿意,所以愿意买储蓄型或者分红型的。但是消费型的保险很便宜,占用个人现金流少,储蓄型的保险很贵,占用个人现金流多,并且收益低,远远低于股票投资。专业的人士会嘲讽分红型保险是四不像,广告忽悠你这个保险能分红,听起来很好听,可是保险额度低,投资收益也低。我妈20年前开始买保险,每年交2000元,从20年前看这个钱压力很大,现在交够年限了,可以取出来了,一共15万。现在15万能做什么呀?什么也干不了。如果不买储蓄型的,那么每年交的钱可能只有500","text":"#2018投资大复盘# 从2017年4月份老虎开户,至今一年半了。新手刚开始总是很兴奋,买买这个,空空那个。2018年是我投资美股港股的第二个年度了,最初兴奋的买买买已经过去了,逐步能静下心来梳理自己的投资了,应该花时间来复盘反思一下今年的投资了。 1.保险 今年又给自己增加了100万的重疾险,100万的寿险。周围又有年轻同事患癌请求捐款了,看到年轻人面对重大疾病不仅拖垮了自己,还可能拖累了家庭,而且患者们还少了一个好医生,很难过。投资理财的第一步就是要给自己投保,留得青山在不怕没柴烧,人都没了还会有钱吗? 以前以为保险行业是个忽悠大于实质的行业,面对保险推销员总是本能的退避三舍。然后我的一个同事辞职了,新工作是保险业,她拉着我和我介绍了一下保险到底是干什么。我们的资产配置应当有个比例,每年我们都应当在保险方面有所投入,这部分投入应该占到年净收入的10-20%。是的,初次听到这个比例感到非常高。我们的保额应当有多少呢?有两种计算方式,一种是按照净收入来算,我们应当花净收入的10%来投保,保障金额应该是我们净收入的10倍。另一种是按照我们的净资产来算,也是10%的钱保10倍。 重疾险有消费型的和储蓄型的。消费型就是很便宜,但是花了就是花了,以后没得病是拿不回来的;储蓄型就是没得病,是有返还的,相当于零存整取。很多人觉得花了钱不得病白交钱不愿意,所以愿意买储蓄型或者分红型的。但是消费型的保险很便宜,占用个人现金流少,储蓄型的保险很贵,占用个人现金流多,并且收益低,远远低于股票投资。专业的人士会嘲讽分红型保险是四不像,广告忽悠你这个保险能分红,听起来很好听,可是保险额度低,投资收益也低。我妈20年前开始买保险,每年交2000元,从20年前看这个钱压力很大,现在交够年限了,可以取出来了,一共15万。现在15万能做什么呀?什么也干不了。如果不买储蓄型的,那么每年交的钱可能只有500","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/2f01098f5d76307baa8ae982430dd292"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":42,"commentSize":24,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/344039","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":17753,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3458811618930485","authorId":"3458811618930485","name":"T2021121336","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3458811618930485","authorIdStr":"3458811618930485"},"content":"郝医生能不能推荐下重疾险和寿险?说保险忽悠人的其实分两面来看,配置上保险是我们财务上最后一道防线,是不可缺少的,但另一方面看看国内保险合同天书般的条款,说得天花乱坠,但理赔限制那么多,真正实用又有几条呢?也别怪大家对保险公司印象不好。","text":"郝医生能不能推荐下重疾险和寿险?说保险忽悠人的其实分两面来看,配置上保险是我们财务上最后一道防线,是不可缺少的,但另一方面看看国内保险合同天书般的条款,说得天花乱坠,但理赔限制那么多,真正实用又有几条呢?也别怪大家对保险公司印象不好。","html":"郝医生能不能推荐下重疾险和寿险?说保险忽悠人的其实分两面来看,配置上保险是我们财务上最后一道防线,是不可缺少的,但另一方面看看国内保险合同天书般的条款,说得天花乱坠,但理赔限制那么多,真正实用又有几条呢?也别怪大家对保险公司印象不好。"}],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":447720,"gmtCreate":1553781593262,"gmtModify":1704795473103,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"title":"我以为我上纳斯达克了……","htmlText":"#和老虎的故事# 3.21晚上,我的高中同学突然给我发来微信:在别人的朋友圈惊现郝医生!正在制作讲课ppt的我一脸懵逼。接着她又发来一张截图,“用户可以即时在线与大咖交流”,然后“郝医生”的头像赫然在列。我才整明白,老虎证券上市的时候,宣传片里有我。顿时我就激动起来,老虎IPO在纳斯达克敲钟的时候,是不是播了包含我的宣传片?!紧接着搜了一圈,也没搜到IPO的全过程,只搜到了人生赢家巫老板的访谈。所以至今为止,我也不知道我有没有上纳斯达克的屏幕[笑哭] 看来我和老虎有缘,我虽然不是老虎的第一批用户,但是我在老虎成长的关键节点上发挥了一丢丢作用。 当年我的正畸患者给我讲,他买隐适美的股票 $阿莱技术公司(ALGN)$ 已经把隐形矫治的就诊花费赚回来啦,我就知道这个97年成立的隐形矫治公司已经在美国上市了,而且我的患者慧眼识珠买到了宝贝。我就苦于自己怎么没有点儿买美股的门道儿呢。阴差阳错,在一个A股打新群里,有人推了老虎证券,当天就下载APP,注册,入金……依稀记得,当年连注册带入金一共花了一周的时间,每天看着美股涨涨涨,可是自己就是买不了,一直都很煎熬。后来踩着129刀买了 $阿莱技术公司(ALGN)$不提。 之后还学习买期权,从远期看涨期权买起,<a href=\"https://www.laohu8.com/post/107612\" target=\"_blank\">减少操作,坚持拿住</a>还记录了我当年春风得意的小样儿。现在看还是太得瑟了。后来还学习了一些组合期权方法<a href=\"https://www.laohu8.com/post/81000\" target=\"_blank\">买卖末日期权,总结经验教训</a>,也初试牛刀。 久而久之,我貌似成了老虎社区经常发“高质量”热帖的人。老虎的人也就看上了我这种愿意分享的闹腾劲儿,把我的好多文章都加精,有愧获得了很","listText":"#和老虎的故事# 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——电影《我和我的祖国》不是每一位医务人员都有资格上前线的。要上前线,你得首先确保不会添乱,千万不要没帮上忙却把自己感染了;其次你得具备前线最需要的专业技术和能力,对于这场战役来说,呼吸系统疾病、重症医疗、感染、检验、流行病学、预防、护理的专业人才是最急需的。显然,口腔科医生距离这些技术和能力比较远。作为口腔医生,大家心有余而力不足。鱼婷是我们口腔科的一名护士。“请报名医疗队,请大家马上报给我!”我们口腔科护士长刚刚接到医院新型冠状病毒肺炎应急医疗队护理组建任务就赶紧在群里发出了通知。鱼婷没和父母提这个事儿,立马就报名了。口腔科护士毕竟也是通过正经护理培训走上岗位的,输液打针抽血导尿丝毫不逊色于其他科室。夜里11点接到通知,第二天一早去医院接受上前线前的防护培训。医院很少这么晚发通知,但是疫情紧急,一天一个样,甚至一时一个样,医院里面也是实时接受上级的指示,要临时组建医疗队,第一批上前线去了,就要有预备人员准备着第二批,后续还可能会有第三批。这次的培训就是为“预备役”准备的。就像国庆阅兵时候的备飞","listText":"吕潇然作为一名非常优秀的飞行员,阅兵飞行接到的任何却是“备飞”的任务。和飞行阅兵相比,“备飞”一样重要,比起个人的荣辱,圆满完成任务才是最重要的。 ——电影《我和我的祖国》不是每一位医务人员都有资格上前线的。要上前线,你得首先确保不会添乱,千万不要没帮上忙却把自己感染了;其次你得具备前线最需要的专业技术和能力,对于这场战役来说,呼吸系统疾病、重症医疗、感染、检验、流行病学、预防、护理的专业人才是最急需的。显然,口腔科医生距离这些技术和能力比较远。作为口腔医生,大家心有余而力不足。鱼婷是我们口腔科的一名护士。“请报名医疗队,请大家马上报给我!”我们口腔科护士长刚刚接到医院新型冠状病毒肺炎应急医疗队护理组建任务就赶紧在群里发出了通知。鱼婷没和父母提这个事儿,立马就报名了。口腔科护士毕竟也是通过正经护理培训走上岗位的,输液打针抽血导尿丝毫不逊色于其他科室。夜里11点接到通知,第二天一早去医院接受上前线前的防护培训。医院很少这么晚发通知,但是疫情紧急,一天一个样,甚至一时一个样,医院里面也是实时接受上级的指示,要临时组建医疗队,第一批上前线去了,就要有预备人员准备着第二批,后续还可能会有第三批。这次的培训就是为“预备役”准备的。就像国庆阅兵时候的备飞","text":"吕潇然作为一名非常优秀的飞行员,阅兵飞行接到的任何却是“备飞”的任务。和飞行阅兵相比,“备飞”一样重要,比起个人的荣辱,圆满完成任务才是最重要的。 ——电影《我和我的祖国》不是每一位医务人员都有资格上前线的。要上前线,你得首先确保不会添乱,千万不要没帮上忙却把自己感染了;其次你得具备前线最需要的专业技术和能力,对于这场战役来说,呼吸系统疾病、重症医疗、感染、检验、流行病学、预防、护理的专业人才是最急需的。显然,口腔科医生距离这些技术和能力比较远。作为口腔医生,大家心有余而力不足。鱼婷是我们口腔科的一名护士。“请报名医疗队,请大家马上报给我!”我们口腔科护士长刚刚接到医院新型冠状病毒肺炎应急医疗队护理组建任务就赶紧在群里发出了通知。鱼婷没和父母提这个事儿,立马就报名了。口腔科护士毕竟也是通过正经护理培训走上岗位的,输液打针抽血导尿丝毫不逊色于其他科室。夜里11点接到通知,第二天一早去医院接受上前线前的防护培训。医院很少这么晚发通知,但是疫情紧急,一天一个样,甚至一时一个样,医院里面也是实时接受上级的指示,要临时组建医疗队,第一批上前线去了,就要有预备人员准备着第二批,后续还可能会有第三批。这次的培训就是为“预备役”准备的。就像国庆阅兵时候的备飞","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f4754f567644128f76b17dc42d72ed3e","width":"640","height":"427"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/12748f91d1e7d162e43e80f3ce84c7f1","width":"640","height":"480"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/1280109adc6115e6d075c61e5852eb67","width":"640","height":"480"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":40,"commentSize":15,"repostSize":2,"link":"https://laohu8.com/post/912587439","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":10254,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3494444318456814","authorId":"3494444318456814","name":"观泓","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b050cb49e512c259a916a6d0d901708f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3494444318456814","authorIdStr":"3494444318456814"},"content":"为宣武医院医疗队点赞","text":"为宣武医院医疗队点赞","html":"为宣武医院医疗队点赞"}],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":999867075,"gmtCreate":1563263498897,"gmtModify":1704704993802,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"htmlText":"\n \n \n 在老虎挣了大钱,别忘了做个正畸让自己变得美美哒。来找郝医生吧! <a href=\"https://laohu8.com/S/ALGN\">$阿莱技术公司(ALGN)$</a>既作为隐适美使用者,又当股东。做正畸花的钱从股市里挣回来!ps郝医生曾经也是个成人正畸患者,转眼间已经拆了3年了,光阴啊光阴! \n \n","listText":"在老虎挣了大钱,别忘了做个正畸让自己变得美美哒。来找郝医生吧! <a href=\"https://laohu8.com/S/ALGN\">$阿莱技术公司(ALGN)$</a>既作为隐适美使用者,又当股东。做正畸花的钱从股市里挣回来!ps郝医生曾经也是个成人正畸患者,转眼间已经拆了3年了,光阴啊光阴! 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[愤怒] [愤怒] 我作为一个口腔医生,从一月底到现在,快三个月没有出门诊看病人了……我也很心疼我的患者朋友们。这时候隐形牙套的优势就体现出来了。只要有物流,就可以继续发牙套,牙齿就可以持续移动。当然,正畸治疗不能缺少复诊,没有复诊的正畸治疗是没有灵魂的。口腔医院门诊停业,正畸患者口袋里没钱,共同造成口腔正畸市场的萎缩。未来会怎么样呢?我相信需求萎缩是暂时的,龙头<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ALGN\">$阿莱技术公司(ALGN)$</a> 还有的是机会。给大家介绍介绍关于隐形矫治的一些畅想吧,提升点信心。其实隐适美的发展就是正畸逐步融入人工智能的发展,最终会造福所有人。你要问我买没买?我还在等美股二次探底呢……正畸人工智能的发展大概会是这个流程:①数字化→②大数据→③人工智能1、数字化口腔正畸方案的制订一定是需要面诊的,就是要有患者活生生的人在医生面前,医生可以动态观察到患者的一颦一笑,观察患者的唇齿关系,微笑弧度,笑线,牙龈暴露量,咬合关系,面部轮廓等等,并且综合分析,才能设计出一个好的方案。所以如果有正畸医生说看看你的牙齿石膏模型就能定方案他一定是个很low的正畸医生。面诊之后心里大概有了治疗方向,然后进行“取资料”的操作,就是拍X片、取模型、拍面像和合像,进行精细测量分析,最终出一个完善的正畸方案。目前的任何资料,无论是X片还是照片,都不能替代患者面诊对医生的直接视觉冲击。但是正畸的效果一定需要一个载体才能记录、保存和对照,这些载体还是这些资料。这些资料都只能片面地保存","listText":"疫情过后,你最想见的是谁?“郝医生,现在我最想见的就是你!”“我和我的牙都想你了!”“郝医生什么时候可以正畸复诊?”疫情期间我隔三岔五就会收到患者类似的“牙套表白”。我也很无奈,疫情断人财路[愤怒] [愤怒] [愤怒] 我作为一个口腔医生,从一月底到现在,快三个月没有出门诊看病人了……我也很心疼我的患者朋友们。这时候隐形牙套的优势就体现出来了。只要有物流,就可以继续发牙套,牙齿就可以持续移动。当然,正畸治疗不能缺少复诊,没有复诊的正畸治疗是没有灵魂的。口腔医院门诊停业,正畸患者口袋里没钱,共同造成口腔正畸市场的萎缩。未来会怎么样呢?我相信需求萎缩是暂时的,龙头<a 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还有的是机会。给大家介绍介绍关于隐形矫治的一些畅想吧,提升点信心。其实隐适美的发展就是正畸逐步融入人工智能的发展,最终会造福所有人。你要问我买没买?我还在等美股二次探底呢……正畸人工智能的发展大概会是这个流程:①数字化→②大数据→③人工智能1、数字化口腔正畸方案的制订一定是需要面诊的,就是要有患者活生生的人在医生面前,医生可以动态观察到患者的一颦一笑,观察患者的唇齿关系,微笑弧度,笑线,牙龈暴露量,咬合关系,面部轮廓等等,并且综合分析,才能设计出一个好的方案。所以如果有正畸医生说看看你的牙齿石膏模型就能定方案他一定是个很low的正畸医生。面诊之后心里大概有了治疗方向,然后进行“取资料”的操作,就是拍X片、取模型、拍面像和合像,进行精细测量分析,最终出一个完善的正畸方案。目前的任何资料,无论是X片还是照片,都不能替代患者面诊对医生的直接视觉冲击。但是正畸的效果一定需要一个载体才能记录、保存和对照,这些载体还是这些资料。这些资料都只能片面地保存","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e924f721df7d52d2fc42e18e153d124e"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/4aeba3035ae684325e638840ded36b0c"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/dd6ed12ada2d763699f6eff9ad9b9cc0"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":15,"commentSize":16,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/922031296","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":9016,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3500452758545154","authorId":"3500452758545154","name":"SlowIsFast","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3500452758545154","authorIdStr":"3500452758545154"},"content":"从口腔科医生的角度卡门,你认为隐适美这个公司的护城河怎么样","text":"从口腔科医生的角度卡门,你认为隐适美这个公司的护城河怎么样","html":"从口腔科医生的角度卡门,你认为隐适美这个公司的护城河怎么样"}],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":87956,"gmtCreate":1503415157660,"gmtModify":1704880474380,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"title":"我是来申请兑换免佣卡的!","htmlText":"#老虎美股节# @爱发红包的虎妞 据说集齐7种不同表情包,可以兑换免佣卡。我也不管会不会丢人现眼了,有免佣卡就要参加。 1、在 $美图公司(01357)$ 风投解禁后,运气好抄了底。 2、我买美股就是冲着 $阿莱技术公司(ALGN)$ 来的。这是我所知口腔行业内未来发展无限的公司。 3、跟风看好二胎时代的教育行业吧。 $新东方(EDU)$和 $好未来(TAL)$都买了一些。 4、国际石油价格基本已经跌到谷底了,再往下跌也应该不多了,我正在逐步建仓$埃克森美孚(XOM)$,但是最近能源股不断下跌中。 5、 $联合包裹(UPS)$,财报后入的。 6、 $加拿大鹅(GOOS)$拿了有一段日子了,这回财报过后跌了好多,这是我正股里面跌最多的头寸了。 我不是来晒单的,我是来兑换免佣卡的。 ps我是口腔正畸医生,坐标北京。北京的朋友们可以找我看牙。","listText":"#老虎美股节# @爱发红包的虎妞 据说集齐7种不同表情包,可以兑换免佣卡。我也不管会不会丢人现眼了,有免佣卡就要参加。 1、在 $美图公司(01357)$ 风投解禁后,运气好抄了底。 2、我买美股就是冲着 $阿莱技术公司(ALGN)$ 来的。这是我所知口腔行业内未来发展无限的公司。 3、跟风看好二胎时代的教育行业吧。 $新东方(EDU)$和 $好未来(TAL)$都买了一些。 4、国际石油价格基本已经跌到谷底了,再往下跌也应该不多了,我正在逐步建仓$埃克森美孚(XOM)$,但是最近能源股不断下跌中。 5、 $联合包裹(UPS)$,财报后入的。 6、 $加拿大鹅(GOOS)$拿了有一段日子了,这回财报过后跌了好多,这是我正股里面跌最多的头寸了。 我不是来晒单的,我是来兑换免佣卡的。 ps我是口腔正畸医生,坐标北京。北京的朋友们可以找我看牙。","text":"#老虎美股节# @爱发红包的虎妞 据说集齐7种不同表情包,可以兑换免佣卡。我也不管会不会丢人现眼了,有免佣卡就要参加。 1、在 $美图公司(01357)$ 风投解禁后,运气好抄了底。 2、我买美股就是冲着 $阿莱技术公司(ALGN)$ 来的。这是我所知口腔行业内未来发展无限的公司。 3、跟风看好二胎时代的教育行业吧。 $新东方(EDU)$和 $好未来(TAL)$都买了一些。 4、国际石油价格基本已经跌到谷底了,再往下跌也应该不多了,我正在逐步建仓$埃克森美孚(XOM)$,但是最近能源股不断下跌中。 5、 $联合包裹(UPS)$,财报后入的。 6、 $加拿大鹅(GOOS)$拿了有一段日子了,这回财报过后跌了好多,这是我正股里面跌最多的头寸了。 我不是来晒单的,我是来兑换免佣卡的。 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#老虎财报季# ps正畸可以找我咨询和治疗,在北京。","listText":"$阿莱技术公司(ALGN)$隐形正畸,正畸界革命性公司和产品每到财报必涨目前正股盈利33%手握中长期期权#每日一单# #老虎财报季# ps正畸可以找我咨询和治疗,在北京。","text":"$阿莱技术公司(ALGN)$隐形正畸,正畸界革命性公司和产品每到财报必涨目前正股盈利33%手握中长期期权#每日一单# #老虎财报季# 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法晚网 2017-12-06 近日,据美国新闻网站BuzzFeed报道,美国知名隐形矫治器公司隐适美在美遭遇大规模医生抵制,美国的权威机构AAO也对其提起诉讼,对隐适美新发布的跨过医生的商业策略表示抗议,指控其违反了牙科治疗的有关法律。目前美国抵制隐适美的影响正在扩大,欧洲、澳洲的医生也对隐适美新的商业策略表示反感,并表示将参与抵制隐适美的行动。受其影响隐适美股价大跌11%,市值大幅缩水。 据悉,隐适美新进投资持股的项目SmileDirectClub,跨过医生的诊疗和判断,号称可以省去看牙医的麻烦,让顾客在家里进行取模,然后直接将矫治器卖给患者。这一看似省力省钱的服务一时间以广告的形式充斥了电视、巴士站与地铁车厢。 与此同时,隐适美SmileDirectClub的正畸方式招致了牙医的大规模批评和反对。大量牙医发表针对性评论,警告患者跳过牙医和X射线的矫正会危及口腔健康,结果可能包括牙龈和颚骨萎缩,甚至牙齿脱落。 今年4月,美国正畸协会AAO更是在美国36个州提起诉讼,指控隐适美SmileDirectClub直接违反了有关牙科治疗的法律。 “美国正畸协会AAO发表了一份正式的决议,反对隐适美SmileDirectClub的正畸方式”, BuzzFeed新闻报道,“牙医纷纷出面表达自己的专业意见”。 马里兰州的牙齿矫正专家Jeffrey Miller在YouTube上发表了对隐适美SmileDirectClub的评论,在视频中,他警告客户在不进行x光检查的情况下矫正牙齿有潜在危险。密苏里州斯普林菲尔德的一名牙医Grant Olson也发布了类似视频,并决定告诉国家牙医监管机构,让其向公众通报产品潜在的风险。美国牙科协会密歇根分公司MDA在今年八月号的杂志上发表报告,呼吁任何受到隐适美SmileDirectClub损害的人,可以与它取得联系。 “这","listText":"$阿莱技术公司(ALGN)$ 法晚网 2017-12-06 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据悉,隐适美新进投资持股的项目SmileDirectClub,跨过医生的诊疗和判断,号称可以省去看牙医的麻烦,让顾客在家里进行取模,然后直接将矫治器卖给患者。这一看似省力省钱的服务一时间以广告的形式充斥了电视、巴士站与地铁车厢。 与此同时,隐适美SmileDirectClub的正畸方式招致了牙医的大规模批评和反对。大量牙医发表针对性评论,警告患者跳过牙医和X射线的矫正会危及口腔健康,结果可能包括牙龈和颚骨萎缩,甚至牙齿脱落。 今年4月,美国正畸协会AAO更是在美国36个州提起诉讼,指控隐适美SmileDirectClub直接违反了有关牙科治疗的法律。 “美国正畸协会AAO发表了一份正式的决议,反对隐适美SmileDirectClub的正畸方式”, BuzzFeed新闻报道,“牙医纷纷出面表达自己的专业意见”。 马里兰州的牙齿矫正专家Jeffrey Miller在YouTube上发表了对隐适美SmileDirectClub的评论,在视频中,他警告客户在不进行x光检查的情况下矫正牙齿有潜在危险。密苏里州斯普林菲尔德的一名牙医Grant Olson也发布了类似视频,并决定告诉国家牙医监管机构,让其向公众通报产品潜在的风险。美国牙科协会密歇根分公司MDA在今年八月号的杂志上发表报告,呼吁任何受到隐适美SmileDirectClub损害的人,可以与它取得联系。 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#稳住我们能赢# 隐形矫治器公司 $阿莱技术公司(ALGN)$拿了一段时间了。周四盘后出财报暴涨了,心里有点痒,既兴奋又害怕,就在周五开盘后把期权都卖了。只留正股。 话说, $阿莱技术公司(ALGN)$今年是暴涨的一年,涨了一倍多,进了老虎大市值TOP30榜单。我自从买入以后,几乎没有回调,没有再次入手补仓的机会。现在关注的人越来越多,成交量和换手率都提高了。这是好事儿也是坏事儿。买的人多了自然就涨上去了;但是本来就是一个行业内不为人知的股票,吃点公司盈利的增长还挺开心的,现在很多热钱快钱和投机的钱进来了,免不了以后的波动会增大。 这只股票的正股,我打算不动拿十年。我认为长期看涨,数字化正畸和隐形正畸是趋势,以后说不定还会有人工智能的加入来参与到正畸治疗的方案设计中,会越来越值钱。看好人工智能的,投资人工智能的,也可以投这只股票。短期不好说呢,为啥把期权清空了,还是有点担心,先落袋为安吧。 从最开始刚入美股,频繁操作,赌财报,买期权,尝试热门股,盯盘,紧张;到现在减少操作,坚持拿一段时间,尽量不赌财报,学会根据波动率的不同做买和卖期权的策略,减少不熟的热门股操作,不盯盘,做对冲。感觉成长了不少。最近一个月只操作了7只股票,反而盈利颇丰。 我感觉现在心态平和一些了,之前看有人晒盈利,成本翻了好几倍,觉得好厉害,同时又有点酸。后来参加炒股大赛,看到很多人做期权盈利100%以上,我丝毫不羡慕不波动,正股慢慢增长,缓慢而平和地增长,坚持拿住,不为小或者大的回调就卖掉,就这样就好。 谨记巴菲特的话:别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪。A股在大家都很悲观的时候,我前期也投入了一些,到现在也长势喜人。我觉得还是价值投资好。","listText":"#老虎财报季# #稳住我们能赢# 隐形矫治器公司 $阿莱技术公司(ALGN)$拿了一段时间了。周四盘后出财报暴涨了,心里有点痒,既兴奋又害怕,就在周五开盘后把期权都卖了。只留正股。 话说, 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\n \n 新型冠状病毒来了,你还在假装洗手吗?这种病毒的传播途径是飞沫传播和接触传播。大家最担心的飞沫传播需要依靠佩戴口罩来预防,但是大家不要忽略掉保持手卫生也是预防接触传播很重要的方法。保持手卫生是有效预防控制病原体传播,降低检查感染发生率的最基本、最简单且行之有效的手段!洗手并不是简单自来水冲洗一下,随便揉搓一点儿肥皂就完事了。而是要遵循一定的步骤,彻底清洁干净手部所有位置。第一步 清洁手心第二步 清洁手背第三步 清洁手指缝隙第四步 清洁手指关节第五步 清洁大拇指第六步 清洁指尖及指甲缝第七步 清洁手腕大家可以记住口诀:内 外 夹 弓 大 立 腕不要再假装洗手了!保持手卫生,防控病毒接触传播!\n \n","listText":"新型冠状病毒来了,你还在假装洗手吗?这种病毒的传播途径是飞沫传播和接触传播。大家最担心的飞沫传播需要依靠佩戴口罩来预防,但是大家不要忽略掉保持手卫生也是预防接触传播很重要的方法。保持手卫生是有效预防控制病原体传播,降低检查感染发生率的最基本、最简单且行之有效的手段!洗手并不是简单自来水冲洗一下,随便揉搓一点儿肥皂就完事了。而是要遵循一定的步骤,彻底清洁干净手部所有位置。第一步 清洁手心第二步 清洁手背第三步 清洁手指缝隙第四步 清洁手指关节第五步 清洁大拇指第六步 清洁指尖及指甲缝第七步 清洁手腕大家可以记住口诀:内 外 夹 弓 大 立 腕不要再假装洗手了!保持手卫生,防控病毒接触传播!","text":"新型冠状病毒来了,你还在假装洗手吗?这种病毒的传播途径是飞沫传播和接触传播。大家最担心的飞沫传播需要依靠佩戴口罩来预防,但是大家不要忽略掉保持手卫生也是预防接触传播很重要的方法。保持手卫生是有效预防控制病原体传播,降低检查感染发生率的最基本、最简单且行之有效的手段!洗手并不是简单自来水冲洗一下,随便揉搓一点儿肥皂就完事了。而是要遵循一定的步骤,彻底清洁干净手部所有位置。第一步 清洁手心第二步 清洁手背第三步 清洁手指缝隙第四步 清洁手指关节第五步 清洁大拇指第六步 清洁指尖及指甲缝第七步 清洁手腕大家可以记住口诀:内 外 夹 弓 大 立 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