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大池子

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2021-08-03

说关游戏的各位，能否做到不抽烟不饮酒，相比游戏，这两项还致癌呢，打打游戏怎么了，成年人的需求就不值得尊重吗？呸！只会他么的一刀切…

腾讯推出游戏未保“双减双打”新措施

2021-08-09

童文红都不被开除，其他都是抹稀泥…马云在的时候就不会发生这种事！

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2021-02-24

港交所都特么萎靡多少年了，这才刚抬头，就不能先把猪养肥了再过年吗…目光短浅！

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2021-04-15

还是学学怎么去尊重你的人民吧，不是把他们当黄皮猴子，把他们当人

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2017-11-16

$易车网(BITA)$什么原因啊！竟然跌的这么猛！易鑫也还好吧，至于吗？都不等等财报了？现在随意抛售的都什么心理啊？

2017-11-14

$吉利汽车(00175)$他喵的啥情况，卖了之后涨的飞快…今天是啥利好消息啊

2020-10-11

$百度(BIDU)$百度官方微博：北京的朋友们可在北京经济技术开发区、海淀区、顺义区的数十个自动驾驶出租车站点，无需预约，直接下单免费试乘自动驾驶出租车服务。

2021-04-28

还是看好电动车龙头的，特斯拉加油

@孟浩:财报背后难掩资本运作，内忧外患的特斯拉将走向何方？

2021-02-26

[微笑]

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2020-09-21

电池日是哪一天？

特斯拉电池日看什么？收好这份投资主线地图

2021-08-17

放pi

北京市教委：严禁非学科类培训机构从事学科培训严禁资本化运作

2021-08-09

回复 @半山畔:是啊，当年阿里小二受贿的事情影响远不如这次大，老马下令weizhe一条线挨个开除，让他们知道组织的价值观和红线是不能碰的，现在看看阿里，HRG这种生来只有一个维护阿里价值观任务的组织，都特么不信这一套了，阿里里面烂完了…//@半山畔:当年哲也是下台，张不知道能不能坐稳，不过这次阿里被重锤是肯定的。

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2019-04-05

$哔哩哔哩(BILI)$ 年底50，加油！

2021-11-06

[微笑]

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2021-08-27

[微笑]

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2021-07-21

这篇文章不错，转发给大家看看

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2021-06-23

这篇文章不错，转发给大家看看

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2021-05-19

[捂脸]

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2021-04-22

[微笑] [强]

特斯拉：为了维护消费者的权益，我们愿意全力配合

2021-01-19

[微笑]

@机构有话说: $恒生指数主连(HSImain)$ $恒生科技指数主连(HTImain)$ $H股指数主连(HHImain)$ 什么是股指期货，主要的股指期货介绍，趁着恒生指数和恒生科技指数暴涨，一起来学习一下。 $NQ100指数主连(NQmain)$

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20:11","market":"us","language":"zh","title":"芒格：受情绪干扰的投资是愚蠢的，警惕“自我欺骗”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176528838","media":"证券市场红周刊","summary":"近期在美国华尔街价值投资圈非常火的一本书，威廉·格林(William Green)所撰写的《Richer, Wiser, Happier》，翻译成中文就是《更富有、更有智慧、更快乐》（编者注：目前该书","content":"<p>近期在美国华尔街价值投资圈非常火的一本书，威廉·格林(William Green)所撰写的《Richer, Wiser, Happier》，翻译成中文就是《更富有、更有智慧、更快乐》（编者注：目前该书仅有英文版，尚未有中文版）。</p>\n<p>在此前的文章中，我们通过本书了解了巴菲特、比尔·米勒等顶级投资人眼中的芒格，以及芒格推崇的逆向思维，如何在投资和生活中应用。</p>\n<p>本期我们将聚焦芒格对心理学在投资和生活中应用的看法。芒格强调，激励机制在认知与行为变化中起到很重要的作用；同时要警惕大脑的“自欺欺人”，因思考上的捷径而做出仓促的决策并导致灾难；愿意欣然发现自己的错误才能不断进步；所有好的投资者都是非情绪化的。</p>\n<p><b>以下为文字摘录（有删节和编辑）：</b></p>\n<p><b>芒格的心理学集锦</b></p>\n<p><b>是份实用的避免“灾难”的清单</b></p>\n<p>我们作为投资者，面临的最棘手的问题之一，便是人类大脑本身就不是为做理性决策而设计的。</p>\n<p>我们的判断常被诸如恐惧、贪婪、嫉妒与缺乏耐心等情绪所支配，会使我们对现实的认知因既有的偏见而扭曲，会被同辈竞争和销售话术所影响，会因不完全的或有谬误的信息而采取行动。</p>\n<p>正如进化生物学家罗伯特·特里弗斯&nbsp;(Robert Trivers)在《傻子的傻事：人类生活中的欺骗与自我欺骗逻辑》一书中所写，“我们感知世界的伟大器官”让我们能获得那些我们的大脑能系统性地“降解并摧毁”的信息。</p>\n<p>在上世纪90年代，芒格在三次不同的演讲中针对“人类误判的心理因素”这个难题提出了解决办法。在2005年，他写了一篇现在已经录入《穷查理宝典》的长文。在这篇被尼克·斯利浦(Nick Sleep)称作“有史以来最好的投资演说”的文章里，芒格将其卓越智识展现无遗。</p>\n<p>从未上过任何心理学课程，只读过三本心理学书籍的芒格总结出一个长达二十五条的可能导致我们的大脑犯错的“心理倾向”，并给了他们许多生动形象的名称，诸如“自视甚高倾向”、“瞎扯蛋倾向”、“简单的疼痛规避倾向心理”等。他甚至斗胆批判学术界的心理学家们并不懂这门属于他们自己的学科。</p>\n<p>芒格的这个“集锦”为他和我们都提供了一个避免灾难的实用清单。“这里的窍门在于首先理解他们，然后按照这个清单去训练你自己”，斯利浦说道，“能对清单上的内容如数家珍是一回事，但能把这些内容内化却又是完全不同的一回事了。后者是你需要下功夫的。”然而，这又是必须要做的，因为“最可持续的优势是心理上的优势”。</p>\n<p><b>芒格：永远不要忽略激励机制的强大力量</b></p>\n<p>芒格的第一条“心理倾向”如此显而易见以至于我们可能都会忽视它：激励机制在认知与行为变化中所起到的作用。</p>\n<p>他援引了一句他的英雄，本杰明·富兰克林的话，“如果你想说服别人，一定要诉诸对方的利益，而非理性。”芒格写道，“这条玉律是生活中伟大而简单的一条指导：永远，永远不要在你应思考激励机制的强大力量的时候思考任何其他的东西。”</p>\n<p>激励机制在生活中的方方面面都至关重要，无论是激励员工还是劝服对手。芒格警告人们要当心那些因激励机制而给出带有偏见的意见的销售员们，因这类激励会使得即便“非常体面的个体”做出“非道德的行为以获得奖金”。作为反制，芒格建议我们要尤其警惕那些对于顾问们有利的职业资讯与建议。</p>\n<p>芒格常常强调与值得尊敬的且无私的人们合伙的重要性，同时应避免那些有“不良动机”的人们。他在2008年-2009年被华尔街最聪明且机智的人们，因重组次级贷款并创造具有投资级别评级的有毒债券的行为最终导致金融危机而感到震惊。</p>\n<p>当别人都在做同样龌龊的事并从中获利时，我们总是更容易将这类卑污的行为理性化。但芒格推荐我们遵循一条更高的道德标准，并对这类行为予以回应：“我比你们更崇高。”</p>\n<p><b>芒格：要警惕大脑“自我欺骗”</b></p>\n<p>另一个认知危害来自于芒格演说中所提到的“倾向于尽快阙疑”并迅速决策—这一倾向的诱因常常是外界压力。这种“避免疑惑的倾向”也合乎进化逻辑，因为我们的祖先们常需在紧迫的威胁面前快速回应。</p>\n<p>然而思考上的捷径常使投资者们做出仓促的决策并导致灾难。</p>\n<p>更糟糕的是，我们还经常变成芒格所谓的“避免不一致倾向”的受害者，并使得我们抵触可能与我们既有结论相左的新的信息和洞见，无论我们可能是如何仓促地形成那些既有结论的。</p>\n<p>芒格曾提供过一个生动的比喻：“当一个精子跑进一颗人卵后，卵子有一个自动关门功能，直接把其他的精子都拒之门外了。人类的大脑也有非常强的类似倾向。”</p>\n<p>不愿重新审视或改变我们的观点是理性思考的最大障碍之一。比起开放的心态，我们更倾向于有意无意地给那些支持我们既有信仰的信息以优先级。这种盲目附着于我们既有信仰的错误可以因为其他几类心理学倾向而被加剧。</p>\n<p>“自视甚高倾向”让我们高估我们的才华、观点和决策。</p>\n<p>“过度乐观倾向”将我们引诱到财务自负的大意行为中，尤其是在我们觉得一切正按照计划进行且自己仿佛很聪明的时候。</p>\n<p>“简单疼痛规避心理”让我们在无法承担现实的苦楚时扭曲事实。这种倾向解释了为什么那么多投资者们自欺欺人的觉得他们能够在长时间内战胜指数，尽管他们可能缺少这么做所需要的技巧、性格和成本管控。</p>\n<p>芒格很喜欢古希腊雄辩家德摩斯梯尼(Demosthenes)的一个观察：“没什么比自欺欺人更简单。每个人所希望的，都是他信以为真的。”</p>\n<p><b>愿意欣然发现自己的错误才能不断进步</b></p>\n<p>如果人脑如此容易自我欺骗，那我们如何才能做出理性的投资决策呢？首先，我们必须承认这一事实。就像格雷厄姆说的，“投资者主要的问题——以及他最大的敌人——或许就是他自己。”</p>\n<p>芒格对抗非理性的方法，是效仿一些“极端客观”的科学家，诸如查尔斯·达尔文，亚伯特·爱因斯坦和理查德·费曼。</p>\n<p>当我问到我们应如何向他们学习并思考问题时，芒格说：“他们对自己非常严苛…他们不断试图减少愚蠢。他们在乎正确的思考方式。他们能聚精会神很久，且通过工作，工作，再工作来避免愚蠢。”</p>\n<p>芒格尤其崇尚他们坚定不移地找出“证伪证据”的决心，即便是面对他们最钟爱的信仰。比如达尔文拒绝让他的基督信仰或大众共识影响他惊艳四座的进化理论。在他1859年所著的《物种起源》中，他放弃了圣经中一个不可亵渎的信条：“经过在我能力范围内的细致的学习和不带感情的研判，我可以确凿无误地说，那些大多数自然学家所信仰的以及我曾经所信仰过的所有生物都是被独立创造出来的这一观点，是个谬误。”</p>\n<p>愿意欣然发现我们自己的错误这一习惯对个体而言是一个巨大的优势。芒格通过在每次摧毁一个自己曾深信不疑的信条之后给自己鼓掌来培养这个习惯，并让该习惯变成一种带有满足感而非耻辱感的“铲除无知”的行为。</p>\n<p>他有一次这么评述，“如果伯克希尔有过什么进步，那其中很大一部分应是我和沃伦都很善于摧毁我们最喜欢的想法。如果有哪一年你没有摧毁一个你自己钟爱的想法，你恐怕就浪费了那一年。”</p>\n<p>另一种保证我们孱弱的想法和懒惰的偏见不会横行霸道的方法，是找一个充满智慧的、愿意与我们针锋相对的对手。</p>\n<p>巴菲特曾有一次评述道，“人类最擅长做的，是把所有新的信息都遵循他们既有的结论来进行诠释…这是一个我们每一个人都与生俱来的能力。我们如何对抗这种倾向呢？”</p>\n<p>他的答案是：“找一个不卑不亢并高度逻辑化的合伙人…或许是你可以找到的最好的应对机理了。”芒格，作为一个理想的击剑对手，扼杀了如此多个巴菲特的投资想法，甚至被巴菲特称为“那个喜欢说不的讨厌鬼”。</p>\n<p><b>所有的好的投资者都是非情绪化的</b></p>\n<p>我们都需要诚实和自我认知来保证我们的情绪不会蒙蔽我们的判断并影响我们的表现，这样我们才能高度小心地继续前行。</p>\n<p>广泛的说，我们需要构筑一种有利于我们冷静并有韧性的生活方式。</p>\n<p>芒格便是一个会花很多时间去做不少能够给予他平衡和健康的各类活动之人，这里包括在他家中的图书馆读书，和朋友们打桥牌、打高尔夫，或钓鱼。他也会维持一个不那么紧凑的生活节奏以便于他有足够空间进行冥想。</p>\n<p>细节可能各不相同，但我们都需要一些习惯和兴趣爱好来加强我们内心的平静。</p>\n<p>不过，是事实，芒格很少像我们普罗大众那样需要努力去平衡自己的情绪。当我问他是否同意霍华德·马克思的观点，即所有的好的投资者都是非情绪化的，他回答说，“是的。当然。”</p>\n<p>“您是否有过为某一笔投资感到不安或害怕呢？”</p>\n<p>“从不。”</p>\n<p>“因此您不需要刻意去对抗那些情绪，因为您根本不会经历那些情绪？”</p>\n<p>“对的”</p>\n<p>当没有极端情绪干扰时，芒格便有足够的自由来聚焦到那些赔率对他有压倒性的吸引力的标的上。当银行股在金融危机期间暴跌时，他认为富国银行是如此的便宜以至于其可以被视作为一个“四十年一遇的机会”。</p>\n<p>他为DJ在2009年3月市场见底之际精确吃入富国银行的股票，这在他看来便是一个“理性和判断力强”的完美案例。</p>\n<p>他在情绪上的缺失是一个内生的竞争优势，很少有投资者同样拥有这种优势。“沃伦也是这样的”，他说。“在这点上我俩很相似。”</p>\n<p>芒格也学会了如何去控制一些可能对他享受生活造成不利影响的垃圾情绪。</p>\n<p>“疯狂的愤怒，疯狂的仇恨，回避那些东西，”他说。</p>\n<p>“我不会让这些情绪肆虐，我压根不会让这些情绪萌芽。”</p>\n<p>他的话也适用于嫉妒这种情绪。他认为这是七种不可饶恕的原罪中最为愚蠢的，因为这种情绪甚至都不好玩(Not Even Fun)。他看不起那些倾向于将自己看作是受害者的人们，也没有耐心听别人怨天尤人。</p>\n<p>当我问他是否他有一种思考过程让他疏散自我击溃的情绪时，他说，“我知道愤怒是愚蠢的。我知道仇恨是愚蠢的。我知道自怜是愚蠢的。因此我就不做他们…我试着每时每刻都不做蠢事。”</p>","source":"lsy1571701096748","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>芒格：受情绪干扰的投资是愚蠢的，警惕“自我欺骗”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Trivers)在《傻子的傻事：人类生活中的欺骗与自我欺骗逻辑》一书中所写，“我们感知世界的伟大器官”让我们能获得那些我们的大脑能系统性地“降解并摧毁”的信息。\n在上世纪90年代，芒格在三次不同的演讲中针对“人类误判的心理因素”这个难题提出了解决办法。在2005年，他写了一篇现在已经录入《穷查理宝典》的长文。在这篇被尼克·斯利浦(Nick Sleep)称作“有史以来最好的投资演说”的文章里，芒格将其卓越智识展现无遗。\n从未上过任何心理学课程，只读过三本心理学书籍的芒格总结出一个长达二十五条的可能导致我们的大脑犯错的“心理倾向”，并给了他们许多生动形象的名称，诸如“自视甚高倾向”、“瞎扯蛋倾向”、“简单的疼痛规避倾向心理”等。他甚至斗胆批判学术界的心理学家们并不懂这门属于他们自己的学科。\n芒格的这个“集锦”为他和我们都提供了一个避免灾难的实用清单。“这里的窍门在于首先理解他们，然后按照这个清单去训练你自己”，斯利浦说道，“能对清单上的内容如数家珍是一回事，但能把这些内容内化却又是完全不同的一回事了。后者是你需要下功夫的。”然而，这又是必须要做的，因为“最可持续的优势是心理上的优势”。\n芒格：永远不要忽略激励机制的强大力量\n芒格的第一条“心理倾向”如此显而易见以至于我们可能都会忽视它：激励机制在认知与行为变化中所起到的作用。\n他援引了一句他的英雄，本杰明·富兰克林的话，“如果你想说服别人，一定要诉诸对方的利益，而非理性。”芒格写道，“这条玉律是生活中伟大而简单的一条指导：永远，永远不要在你应思考激励机制的强大力量的时候思考任何其他的东西。”\n激励机制在生活中的方方面面都至关重要，无论是激励员工还是劝服对手。芒格警告人们要当心那些因激励机制而给出带有偏见的意见的销售员们，因这类激励会使得即便“非常体面的个体”做出“非道德的行为以获得奖金”。作为反制，芒格建议我们要尤其警惕那些对于顾问们有利的职业资讯与建议。\n芒格常常强调与值得尊敬的且无私的人们合伙的重要性，同时应避免那些有“不良动机”的人们。他在2008年-2009年被华尔街最聪明且机智的人们，因重组次级贷款并创造具有投资级别评级的有毒债券的行为最终导致金融危机而感到震惊。\n当别人都在做同样龌龊的事并从中获利时，我们总是更容易将这类卑污的行为理性化。但芒格推荐我们遵循一条更高的道德标准，并对这类行为予以回应：“我比你们更崇高。”\n芒格：要警惕大脑“自我欺骗”\n另一个认知危害来自于芒格演说中所提到的“倾向于尽快阙疑”并迅速决策—这一倾向的诱因常常是外界压力。这种“避免疑惑的倾向”也合乎进化逻辑，因为我们的祖先们常需在紧迫的威胁面前快速回应。\n然而思考上的捷径常使投资者们做出仓促的决策并导致灾难。\n更糟糕的是，我们还经常变成芒格所谓的“避免不一致倾向”的受害者，并使得我们抵触可能与我们既有结论相左的新的信息和洞见，无论我们可能是如何仓促地形成那些既有结论的。\n芒格曾提供过一个生动的比喻：“当一个精子跑进一颗人卵后，卵子有一个自动关门功能，直接把其他的精子都拒之门外了。人类的大脑也有非常强的类似倾向。”\n不愿重新审视或改变我们的观点是理性思考的最大障碍之一。比起开放的心态，我们更倾向于有意无意地给那些支持我们既有信仰的信息以优先级。这种盲目附着于我们既有信仰的错误可以因为其他几类心理学倾向而被加剧。\n“自视甚高倾向”让我们高估我们的才华、观点和决策。\n“过度乐观倾向”将我们引诱到财务自负的大意行为中，尤其是在我们觉得一切正按照计划进行且自己仿佛很聪明的时候。\n“简单疼痛规避心理”让我们在无法承担现实的苦楚时扭曲事实。这种倾向解释了为什么那么多投资者们自欺欺人的觉得他们能够在长时间内战胜指数，尽管他们可能缺少这么做所需要的技巧、性格和成本管控。\n芒格很喜欢古希腊雄辩家德摩斯梯尼(Demosthenes)的一个观察：“没什么比自欺欺人更简单。每个人所希望的，都是他信以为真的。”\n愿意欣然发现自己的错误才能不断进步\n如果人脑如此容易自我欺骗，那我们如何才能做出理性的投资决策呢？首先，我们必须承认这一事实。就像格雷厄姆说的，“投资者主要的问题——以及他最大的敌人——或许就是他自己。”\n芒格对抗非理性的方法，是效仿一些“极端客观”的科学家，诸如查尔斯·达尔文，亚伯特·爱因斯坦和理查德·费曼。\n当我问到我们应如何向他们学习并思考问题时，芒格说：“他们对自己非常严苛…他们不断试图减少愚蠢。他们在乎正确的思考方式。他们能聚精会神很久，且通过工作，工作，再工作来避免愚蠢。”\n芒格尤其崇尚他们坚定不移地找出“证伪证据”的决心，即便是面对他们最钟爱的信仰。比如达尔文拒绝让他的基督信仰或大众共识影响他惊艳四座的进化理论。在他1859年所著的《物种起源》中，他放弃了圣经中一个不可亵渎的信条：“经过在我能力范围内的细致的学习和不带感情的研判，我可以确凿无误地说，那些大多数自然学家所信仰的以及我曾经所信仰过的所有生物都是被独立创造出来的这一观点，是个谬误。”\n愿意欣然发现我们自己的错误这一习惯对个体而言是一个巨大的优势。芒格通过在每次摧毁一个自己曾深信不疑的信条之后给自己鼓掌来培养这个习惯，并让该习惯变成一种带有满足感而非耻辱感的“铲除无知”的行为。\n他有一次这么评述，“如果伯克希尔有过什么进步，那其中很大一部分应是我和沃伦都很善于摧毁我们最喜欢的想法。如果有哪一年你没有摧毁一个你自己钟爱的想法，你恐怕就浪费了那一年。”\n另一种保证我们孱弱的想法和懒惰的偏见不会横行霸道的方法，是找一个充满智慧的、愿意与我们针锋相对的对手。\n巴菲特曾有一次评述道，“人类最擅长做的，是把所有新的信息都遵循他们既有的结论来进行诠释…这是一个我们每一个人都与生俱来的能力。我们如何对抗这种倾向呢？”\n他的答案是：“找一个不卑不亢并高度逻辑化的合伙人…或许是你可以找到的最好的应对机理了。”芒格，作为一个理想的击剑对手，扼杀了如此多个巴菲特的投资想法，甚至被巴菲特称为“那个喜欢说不的讨厌鬼”。\n所有的好的投资者都是非情绪化的\n我们都需要诚实和自我认知来保证我们的情绪不会蒙蔽我们的判断并影响我们的表现，这样我们才能高度小心地继续前行。\n广泛的说，我们需要构筑一种有利于我们冷静并有韧性的生活方式。\n芒格便是一个会花很多时间去做不少能够给予他平衡和健康的各类活动之人，这里包括在他家中的图书馆读书，和朋友们打桥牌、打高尔夫，或钓鱼。他也会维持一个不那么紧凑的生活节奏以便于他有足够空间进行冥想。\n细节可能各不相同，但我们都需要一些习惯和兴趣爱好来加强我们内心的平静。\n不过，是事实，芒格很少像我们普罗大众那样需要努力去平衡自己的情绪。当我问他是否同意霍华德·马克思的观点，即所有的好的投资者都是非情绪化的，他回答说，“是的。当然。”\n“您是否有过为某一笔投资感到不安或害怕呢？”\n“从不。”\n“因此您不需要刻意去对抗那些情绪，因为您根本不会经历那些情绪？”\n“对的”\n当没有极端情绪干扰时，芒格便有足够的自由来聚焦到那些赔率对他有压倒性的吸引力的标的上。当银行股在金融危机期间暴跌时，他认为富国银行是如此的便宜以至于其可以被视作为一个“四十年一遇的机会”。\n他为DJ在2009年3月市场见底之际精确吃入富国银行的股票，这在他看来便是一个“理性和判断力强”的完美案例。\n他在情绪上的缺失是一个内生的竞争优势，很少有投资者同样拥有这种优势。“沃伦也是这样的”，他说。“在这点上我俩很相似。”\n芒格也学会了如何去控制一些可能对他享受生活造成不利影响的垃圾情绪。\n“疯狂的愤怒，疯狂的仇恨，回避那些东西，”他说。\n“我不会让这些情绪肆虐，我压根不会让这些情绪萌芽。”\n他的话也适用于嫉妒这种情绪。他认为这是七种不可饶恕的原罪中最为愚蠢的，因为这种情绪甚至都不好玩(Not Even Fun)。他看不起那些倾向于将自己看作是受害者的人们，也没有耐心听别人怨天尤人。\n当我问他是否他有一种思考过程让他疏散自我击溃的情绪时，他说，“我知道愤怒是愚蠢的。我知道仇恨是愚蠢的。我知道自怜是愚蠢的。因此我就不做他们…我试着每时每刻都不做蠢事。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2140,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":819309641,"gmtCreate":1630031301683,"gmtModify":1704954883154,"author":{"id":"3452502151944581","authorId":"3452502151944581","name":"大池子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d0e75a8a9d24196498787ef1a4ef266","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/819309641","repostId":"1119252074","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2478,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":835924154,"gmtCreate":1629684777678,"gmtModify":1629684777678,"author":{"id":"3452502151944581","authorId":"3452502151944581","name":"大池子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d0e75a8a9d24196498787ef1a4ef266","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"十月的会议，看两方lingdao表现了","listText":"十月的会议，看两方lingdao表现了","text":"十月的会议，看两方lingdao表现了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/835924154","repostId":"1182861188","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1751,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":835924085,"gmtCreate":1629684756547,"gmtModify":1629684756547,"author":{"id":"3452502151944581","authorId":"3452502151944581","name":"大池子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d0e75a8a9d24196498787ef1a4ef266","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"十月的会议，看两方领导人表现了","listText":"十月的会议，看两方领导人表现了","text":"十月的会议，看两方领导人表现了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/835924085","repostId":"1182861188","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1605,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":835922669,"gmtCreate":1629684720251,"gmtModify":1629684720251,"author":{"id":"3452502151944581","authorId":"3452502151944581","name":"大池子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d0e75a8a9d24196498787ef1a4ef266","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"十月的会议，看两方领导人表现了","listText":"十月的会议，看两方领导人表现了","text":"十月的会议，看两方领导人表现了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/835922669","repostId":"1182861188","repostType":4,"repost":{"id":"1182861188","pubTimestamp":1629595474,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1182861188?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-22 09:24","market":"us","language":"zh","title":"中概股的未来","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1182861188","media":"全球宏观投机","summary":"中概股近期的大幅偏离纳指，说明是其他宏观因子主导了价格运动。图四中概股指数与纳指的偏离达到历史极值。中概股的公司相当部分是中国最具成长性的公司。一句话，中概股的未来就是港股化和边缘化，这个过程可能要持续到中美地缘政治关系出现新阶段为止。比尔黄见证了中概股最辉煌的时期和亲历了辉煌开始结束。","content":"<p><b>什么是全球宏观视角</b></p>\n<p>全球宏观作为一种富有特色的投资和交易类别，侧重从全球以及各国经济周期、金融条件和地缘政治的视角寻求中期的大型资产价格运动机会，这个价格变动方向，可以向上，也可以向下。全球宏观思路用于资产配置，最典型的是斯文森时代的耶鲁捐赠基金；而用于更加灵活多变的交易，最典型的是德鲁肯米勒和索罗斯共同管理时代的量子基金。</p>\n<p>金融危机以后，全球宏观交易方式受到很大的质疑，原因在于这种风格的基金近些年的表现不如人意。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a56d17afac58a03d34f987776cb9caeb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图一&nbsp; &nbsp;宏观对冲基金表现不佳</b></p>\n<p><b>中概股的独特宏观因子</b></p>\n<p>我们把实际影响资产价格的投资者大脑中的偏见称之为宏观因子，或者价格驱动因素。略有经验的投资者都知道，影响资产价格的因素非常多，很多都是微观或者产业因素。我们命名为宏观，并不是说一定是宏观经济数据或者事件才会影响价格，而是泛指各种持续长期对价格产生真实影响的变量。比如，有人研究了北京雾霾对投资者情绪的影响，雾霾天投资者情绪总体偏低，更容易卖出而不是买进。但是这并不是我们所讲的宏观因子，因为它对资产价格的影响不是持续有效的。但是，公司盈利增速预期就是影响股票价格的宏观因子，因为几乎在任何时候，这个变量都会影响投资者对股票和市场的感知，从而促使投资者做出买卖行为。</p>\n<p>那么，影响中概股的宏观因子有哪些呢？</p>\n<p>首先考察中国经济周期、金融条件与中概股的关系。我们发现，中概股与中国经济周期关联之紧密，完全不亚于A50股票指数，而在市场表现方面，中概股与A50的相关性也略强。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/300a12ca677a0fd4785103236eb19cfe\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图二 中国经济基本面与中概股指数</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13e3524abfeebfafd9bb4c4c966d6998\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图三 中概股、A50与创业板</b></p>\n<p>我中概股与大股票相关性更强，说明这些公司与经济周期的关联度更高，同时，投资者对股票的评估很大程度上面依赖于经济前景的判断。</p>\n<p>其二、我们考察中概股与纳斯达克指数的关系。平均看，过去五年，中概股与纳指的线性相关系数达到了0.7，而最近的相关系数下降到0.44。中概股近期的大幅偏离纳指，说明是其他宏观因子主导了价格运动。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4efa4c73e5ae6b81ddfa0938211f2231\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图四中概股指数与纳指的偏离达到历史极值</b></p>\n<p>其三、中概股目前大跌的原因是什么？</p>\n<p>显然是中国最近出台的一系列监管政策，使得市场的不确定性大增。中概股这个特征跟A股完全类似，对经济政策、监管政策的变化非常敏感。但是，中概股这次大跌多了一层额外的不确定性：中美关系严重影响中概股的表现，从而成为一个真正长期影响价格的宏观因子。</p>\n<p>从这个角度讲，中概股未来充满颠簸，因为地缘政治的不确定性是最坏的不确定性，很难事先规划，一旦发生，市场波动的速度极快，同时，不确定性发展过程也非常曲折，比如今晚中国证监会表达对金融市场以及稳定资本市场预期的善意，这个时候市场就会猛烈的反弹。通常很难评估不确定性发展的阶段以及何时确认结束。</p>\n<p>那么当下的不确定性消失了吗？短期市场的紧张情绪应该得到了缓和，可能支持中概股有一波反弹，但是就中长期来看，中美两国的监管政策、地缘政治的变化，已经成为了中概股投资的一个基本影响变量。</p>\n<p>中概股的未来</p>\n<p>中概股的公司相当部分是中国最具成长性的公司。这是比尔黄押注这些股票的主要理由，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>，中国的音乐付费市场才刚刚启动，还有无数消费场景可以引入付费音乐。但这的确是一个长期充满曲折的过程。从这个角度讲，中概股依然有一些非常优秀的上市公司，其中必然有一些在未来成为伟大的公司，其股票也会创造极大的增值。</p>\n<p>然而，中概股面临两个巨大的挑战：一是中国经济政策的冲击，这种冲击在最近开始变得频繁，二是地缘政治的冲击。资本市场会成为中美角逐的一个战场，而中概股会成为其中的受害者，从专业的术语讲：中概股未来的不确定性已经放大，带来的结果就是估值偏低。而与其类似的是港股，港股是世界上估值最低的市场，因为港股面临独特的不确定性环境：中美两国的经济、金融、政策和地缘政治都可以随时和大幅影响港股。</p>\n<p>一句话，中概股的未来就是港股化和边缘化，这个过程可能要持续到中美地缘政治关系出现新阶段为止。</p>\n<p>比尔黄见证了中概股最辉煌的时期和亲历了辉煌开始结束。对资本市场而言，长期我们都已经死了，所以不需要去讨论长期的问题。</p>","source":"qqggdh","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中概股的未来</title>\n<style 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 宏观对冲基金表现不佳\n中概股的独特宏观因子\n我们把实际影响资产价格的投资者大脑中的偏见称之为宏观因子，或者价格驱动因素。略有经验的投资者都知道，影响资产价格的因素非常多，很多都是微观或者产业因素。我们命名为宏观，并不是说一定是宏观经济数据或者事件才会影响价格，而是泛指各种持续长期对价格产生真实影响的变量。比如，有人研究了北京雾霾对投资者情绪的影响，雾霾天投资者情绪总体偏低，更容易卖出而不是买进。但是这并不是我们所讲的宏观因子，因为它对资产价格的影响不是持续有效的。但是，公司盈利增速预期就是影响股票价格的宏观因子，因为几乎在任何时候，这个变量都会影响投资者对股票和市场的感知，从而促使投资者做出买卖行为。\n那么，影响中概股的宏观因子有哪些呢？\n首先考察中国经济周期、金融条件与中概股的关系。我们发现，中概股与中国经济周期关联之紧密，完全不亚于A50股票指数，而在市场表现方面，中概股与A50的相关性也略强。图二 中国经济基本面与中概股指数图三 中概股、A50与创业板\n我中概股与大股票相关性更强，说明这些公司与经济周期的关联度更高，同时，投资者对股票的评估很大程度上面依赖于经济前景的判断。\n其二、我们考察中概股与纳斯达克指数的关系。平均看，过去五年，中概股与纳指的线性相关系数达到了0.7，而最近的相关系数下降到0.44。中概股近期的大幅偏离纳指，说明是其他宏观因子主导了价格运动。图四中概股指数与纳指的偏离达到历史极值\n其三、中概股目前大跌的原因是什么？\n显然是中国最近出台的一系列监管政策，使得市场的不确定性大增。中概股这个特征跟A股完全类似，对经济政策、监管政策的变化非常敏感。但是，中概股这次大跌多了一层额外的不确定性：中美关系严重影响中概股的表现，从而成为一个真正长期影响价格的宏观因子。\n从这个角度讲，中概股未来充满颠簸，因为地缘政治的不确定性是最坏的不确定性，很难事先规划，一旦发生，市场波动的速度极快，同时，不确定性发展过程也非常曲折，比如今晚中国证监会表达对金融市场以及稳定资本市场预期的善意，这个时候市场就会猛烈的反弹。通常很难评估不确定性发展的阶段以及何时确认结束。\n那么当下的不确定性消失了吗？短期市场的紧张情绪应该得到了缓和，可能支持中概股有一波反弹，但是就中长期来看，中美两国的监管政策、地缘政治的变化，已经成为了中概股投资的一个基本影响变量。\n中概股的未来\n中概股的公司相当部分是中国最具成长性的公司。这是比尔黄押注这些股票的主要理由，比如腾讯音乐，中国的音乐付费市场才刚刚启动，还有无数消费场景可以引入付费音乐。但这的确是一个长期充满曲折的过程。从这个角度讲，中概股依然有一些非常优秀的上市公司，其中必然有一些在未来成为伟大的公司，其股票也会创造极大的增值。\n然而，中概股面临两个巨大的挑战：一是中国经济政策的冲击，这种冲击在最近开始变得频繁，二是地缘政治的冲击。资本市场会成为中美角逐的一个战场，而中概股会成为其中的受害者，从专业的术语讲：中概股未来的不确定性已经放大，带来的结果就是估值偏低。而与其类似的是港股，港股是世界上估值最低的市场，因为港股面临独特的不确定性环境：中美两国的经济、金融、政策和地缘政治都可以随时和大幅影响港股。\n一句话，中概股的未来就是港股化和边缘化，这个过程可能要持续到中美地缘政治关系出现新阶段为止。\n比尔黄见证了中概股最辉煌的时期和亲历了辉煌开始结束。对资本市场而言，长期我们都已经死了，所以不需要去讨论长期的问题。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1882,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":835926212,"gmtCreate":1629684695236,"gmtModify":1629684695236,"author":{"id":"3452502151944581","authorId":"3452502151944581","name":"大池子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d0e75a8a9d24196498787ef1a4ef266","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"十月的会议，看两方领导人表现了","listText":"十月的会议，看两方领导人表现了","text":"十月的会议，看两方领导人表现了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/835926212","repostId":"1182861188","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1871,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":835926198,"gmtCreate":1629684682914,"gmtModify":1629684682914,"author":{"id":"3452502151944581","authorId":"3452502151944581","name":"大池子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d0e75a8a9d24196498787ef1a4ef266","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"十月的会议，看两方领导人表现了","listText":"十月的会议，看两方领导人表现了","text":"十月的会议，看两方领导人表现了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/835926198","repostId":"1182861188","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2006,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":839529505,"gmtCreate":1629167567607,"gmtModify":1629167567607,"author":{"id":"3452502151944581","authorId":"3452502151944581","name":"大池子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d0e75a8a9d24196498787ef1a4ef266","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"放pi","listText":"放pi","text":"放pi","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/839529505","repostId":"1134038089","repostType":4,"repost":{"id":"1134038089","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1629166812,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134038089?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-17 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09:43","market":"hk","language":"zh","title":"港交所跌近4%！业绩创新高为何遭看淡？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1139285472","media":"老虎资讯综合","summary":"8月12日，香港交易所跌超4%，国泰君安称Q2业绩表现低于预期；美银证券降港交所评级至中性，目标价下调至529港元。\n\n香港交易所在昨日公布了截至2021年6月30日的上半年业绩。\n得益于上半年的活跃","content":"<p>8月12日，<a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>称Q2业绩表现低于预期；美银证券降港交所评级至中性，目标价下调至529港元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82efaa48c86435a8a0094e942f17e2c5\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>香港交易所在昨日公布了截至2021年6月30日的上半年业绩。</p>\n<p>得益于上半年的活跃交投和劲爆的新股活动，港交所的2021年上半年业绩再创新高，收入及其他收益同比增长24.2%，至109.09亿港元；股东应占溢利同比增长26.3%，至66.1亿港元。宣派中期息每股4.69港元，同比增长26.42%。</p>\n<p>然而，这份创新高的中期业绩并没有得到市场的欢心。午后开市，港交所的股价几乎纹丝不动，收市报517.50港元，涨0.39%。</p>\n<p>值得注意的是，在公布业绩前夕，一直被视为“北水”爱股的港交所，罕见地位列港股通净卖出个股前三位。最近七天的净卖出金额为4.89亿港元，近一个月的净卖出金额为46.09亿港元。</p>\n<p>既然中期业绩创新高，投资者却为何离弃港交所？笔者认为，第二季业绩下降、下半年新股活动可能放缓，以及资金流动性前景不明朗，是主要的原因。</p>\n<p>先来看具体的业绩表现。</p>\n<p>上半年盈利能力最高的交易所？</p>\n<p>诚然，港交所2021年上半年的经营数据相当理想：日均成交金额同比增长60.2%，至1882亿港元。见下图，上半年的日均成交额创下新高，比同样创下纪录高位的去年日均成交额1295亿港元还要高出45.3%，这从侧面反映期内受美国放水影响，全球资本市场游资依然十分活跃。</p>\n<p>新股活动蓬勃，而且得到了回流中概股的支持。</p>\n<p>2021年上半年共有46家公司在港交所上市，其中包括4家未盈利的生物科技公司、3家同股不同权公司以及4家第二上市公司。半年IPO总集资额为2117亿港元，较上年同期增长1.3倍。</p>\n<p>“通”业务依然出色，这包括沪深港通和债券通。</p>\n<p>2021年上半年，沪股通和深港通的日均成交金额以及港股通日均成交金额分别按年增长54%和1.32倍，至1144亿元人民币和481亿港元。相关的收入及其他收益再创半年新高，达到13.2亿港元，同比增长77.66%，占总收入及其他收益的比重进一步提高至12.10%，相较上年同期沪深港通的收入占比为8.46%。</p>\n<p>另一方面，债券通的半年日均成交额创266亿元人民币的新高，其中多项措施提振了债券通的发展，包括：央行发布新的债券通备案安排，进一步方便海外机构投资者参与<a href=\"https://laohu8.com/S/601988\">中国银行</a>间债券市场；推出新的国际付费模式等优化安排。</p>\n<p>在这些因素的带动下，港交所的上半年业绩强劲增长，见下图，整体收入持续增长。</p>\n<p>当然，港交所强劲的业绩表现，离不开美国放水带来宽松流动性的推动作用。与港交所相似，其他上市交易所也交出了非常出色的半年业绩。</p>\n<p>纳斯达克(NDAQ.US)上半年减去交易相关费用后的收入净额同比增长21.21%，至16.97亿美元；税前利润同比增长44.14%，至8.49亿美元；股东应占净利润同比增长6.39亿美元。从数据可见，其利润增速远高于收入增速，主要得益于包括出售收益在内的非持续性经营收益1.08亿美元，占了税前利润的10%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/ICE\">洲际交易所</a>(ICE.US)上半年减去交易相关费用后的收入净额同比增长18.62%，至35.04亿美元；税前利润同比增长83.23%，至27.65亿美元；股东应占净利润同比增长61.81%，至18.98亿美元。利润增长主要得益于加密货币交易所Coinbase完成IPO，洲际交易所以12.4亿美元出售于Coinbase的投资，并获得收益12.3亿美元。</p>\n<p>港交所期内减去交易相关费用后的收入净额同比增长23.73%，至108.28亿港元；税前利润同比增长29.52%，至79.06亿港元；股东应占净利润同比增长26.31%，至66.1亿港元，并没有另外两家交易所的重大出售收益。</p>\n<p>从这些数据可以看出，在全球活跃的投资氛围中，三家重要交易所的收入表现都相当不错，其中港交所的收入增速最高。</p>\n<p>由于另外两家交易所趁着市场环境好出售投资而确认丰厚的投资回报，利润增速较港交所为高，如果扣除这些一次性收益，它们的表现不见得优于港交所。2021年上半年，不包括这些非持续性项目，纳斯达克和洲际交易所的经调整净利润增速分别只有27.08%和12%。</p>\n<p>港交所的纯利率高达61.05%，明显优于纳斯达克和洲际交易所，主要因为后两者的设备投资和技术相关支出相对较高。</p>\n<p>港交所的折旧及摊销支出与资讯技术和电脑维修费用占收入净额的比重分别为6.11%和3.12%，而纳斯达克为7.72%和5.3%，洲际交易所为14.44%和9.33%，反映两家美国交易所集团要应付更大交易流和数据，对技术、硬件的要求也高得多。</p>\n<p>第二季业绩转弱</p>\n<p>但是，如果单以第二季业绩来看，港交所的表现有所转弱。</p>\n<p>2021年第2季，投资氛围似乎不如第一季活跃，收入同比增长17.4%，低于第一季收入增幅35.4%，低息环境下的投资收益同比下滑68.9%，港交所的季度收入及其他收益仅按年增长3.8%，至49.53亿港元。然而，其他支出却依然在上升，所以季度股东应占纯利同比下降6.8%，至27.7亿港元。</p>\n<p>这应该是投资者感到担心的一个原因。</p>\n<p>港交所前景如何？</p>\n<p>中概股的回归潮无疑有利于港交所。</p>\n<p>2021年上半年已有四家赴港第二上市公司，而在7月之后（即上半年业绩报告期后），港交所还迎来采用同股不同权的“造车新势力”双重上市新股<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>(09868.HK, XPEV.US)。8月12日，理想(, LI.US)也在港交所上市。</p>\n<p>笔者根据Wind的数据粗略估算，截至2021年8月20日，有68只新股赴港上市，首次筹资额或达2706.54亿港元。</p>\n<p>受监管影响，从7月中到现在，赴美上市中概股IPO为零，这与今年上半年的盛况形成鲜明对比。今年以来，赴美上市中概股有38只，筹资规模137亿美元，已经超出去年全年规模。2020年全年赴美上市的中概股有38只，筹资规模为122亿美元。</p>\n<p>监管措施或促使更多中资企业选择在港股市场上市或已赴美上市的中概股回归。见下表，中概股的筹资规模大约相当于美股IPO筹资规模的6%-8%，不过2014年和2018年因有大部头上市而带动了中概股的整体筹资规模——2014年有<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>(09988.HK)和，2018年有、和。</p>\n<p>对比中概股IPO规模与港股IPO规模，可发现每年赴美上市中概股的筹资规模大约相当于港股IPO规模的两到三成，如果这些中概股选择港股而不是美股，或可令港股的IPO筹资规模扩大两到三成。</p>\n<p>新股起到引入资金的作用，所以中概股回流或可吸引更多资金进入港股市场，尤其占新股募集逾九成的机构资金。但是需要注意的是，美联储若提前改变货币政策或调整买债规模，将或多或少改变当前全球资金的流动性，而对IPO活动以及港股的交易氛围带来负面影响。</p>\n<p>另一方面，监管依然在进行中，许多公司已放慢上市步伐，例如字节跳动赴港上市风声频传，但始终没有实锤，对监管的考虑应是其一再犹豫的一个原因。</p>\n<p>所以随着监管措施的出台，港股下半年，尤其第四季的IPO活动，或难以像上半年那样活跃。</p>\n<p>再加上全球资金流动性的不确定性增加，港交所下半年的业绩表现未必如上半年那般强健。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>香港交易所在昨日公布了截至2021年6月30日的上半年业绩。</p>\n<p>得益于上半年的活跃交投和劲爆的新股活动，港交所的2021年上半年业绩再创新高，收入及其他收益同比增长24.2%，至109.09亿港元；股东应占溢利同比增长26.3%，至66.1亿港元。宣派中期息每股4.69港元，同比增长26.42%。</p>\n<p>然而，这份创新高的中期业绩并没有得到市场的欢心。午后开市，港交所的股价几乎纹丝不动，收市报517.50港元，涨0.39%。</p>\n<p>值得注意的是，在公布业绩前夕，一直被视为“北水”爱股的港交所，罕见地位列港股通净卖出个股前三位。最近七天的净卖出金额为4.89亿港元，近一个月的净卖出金额为46.09亿港元。</p>\n<p>既然中期业绩创新高，投资者却为何离弃港交所？笔者认为，第二季业绩下降、下半年新股活动可能放缓，以及资金流动性前景不明朗，是主要的原因。</p>\n<p>先来看具体的业绩表现。</p>\n<p>上半年盈利能力最高的交易所？</p>\n<p>诚然，港交所2021年上半年的经营数据相当理想：日均成交金额同比增长60.2%，至1882亿港元。见下图，上半年的日均成交额创下新高，比同样创下纪录高位的去年日均成交额1295亿港元还要高出45.3%，这从侧面反映期内受美国放水影响，全球资本市场游资依然十分活跃。</p>\n<p>新股活动蓬勃，而且得到了回流中概股的支持。</p>\n<p>2021年上半年共有46家公司在港交所上市，其中包括4家未盈利的生物科技公司、3家同股不同权公司以及4家第二上市公司。半年IPO总集资额为2117亿港元，较上年同期增长1.3倍。</p>\n<p>“通”业务依然出色，这包括沪深港通和债券通。</p>\n<p>2021年上半年，沪股通和深港通的日均成交金额以及港股通日均成交金额分别按年增长54%和1.32倍，至1144亿元人民币和481亿港元。相关的收入及其他收益再创半年新高，达到13.2亿港元，同比增长77.66%，占总收入及其他收益的比重进一步提高至12.10%，相较上年同期沪深港通的收入占比为8.46%。</p>\n<p>另一方面，债券通的半年日均成交额创266亿元人民币的新高，其中多项措施提振了债券通的发展，包括：央行发布新的债券通备案安排，进一步方便海外机构投资者参与<a href=\"https://laohu8.com/S/601988\">中国银行</a>间债券市场；推出新的国际付费模式等优化安排。</p>\n<p>在这些因素的带动下，港交所的上半年业绩强劲增长，见下图，整体收入持续增长。</p>\n<p>当然，港交所强劲的业绩表现，离不开美国放水带来宽松流动性的推动作用。与港交所相似，其他上市交易所也交出了非常出色的半年业绩。</p>\n<p>纳斯达克(NDAQ.US)上半年减去交易相关费用后的收入净额同比增长21.21%，至16.97亿美元；税前利润同比增长44.14%，至8.49亿美元；股东应占净利润同比增长6.39亿美元。从数据可见，其利润增速远高于收入增速，主要得益于包括出售收益在内的非持续性经营收益1.08亿美元，占了税前利润的10%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/ICE\">洲际交易所</a>(ICE.US)上半年减去交易相关费用后的收入净额同比增长18.62%，至35.04亿美元；税前利润同比增长83.23%，至27.65亿美元；股东应占净利润同比增长61.81%，至18.98亿美元。利润增长主要得益于加密货币交易所Coinbase完成IPO，洲际交易所以12.4亿美元出售于Coinbase的投资，并获得收益12.3亿美元。</p>\n<p>港交所期内减去交易相关费用后的收入净额同比增长23.73%，至108.28亿港元；税前利润同比增长29.52%，至79.06亿港元；股东应占净利润同比增长26.31%，至66.1亿港元，并没有另外两家交易所的重大出售收益。</p>\n<p>从这些数据可以看出，在全球活跃的投资氛围中，三家重要交易所的收入表现都相当不错，其中港交所的收入增速最高。</p>\n<p>由于另外两家交易所趁着市场环境好出售投资而确认丰厚的投资回报，利润增速较港交所为高，如果扣除这些一次性收益，它们的表现不见得优于港交所。2021年上半年，不包括这些非持续性项目，纳斯达克和洲际交易所的经调整净利润增速分别只有27.08%和12%。</p>\n<p>港交所的纯利率高达61.05%，明显优于纳斯达克和洲际交易所，主要因为后两者的设备投资和技术相关支出相对较高。</p>\n<p>港交所的折旧及摊销支出与资讯技术和电脑维修费用占收入净额的比重分别为6.11%和3.12%，而纳斯达克为7.72%和5.3%，洲际交易所为14.44%和9.33%，反映两家美国交易所集团要应付更大交易流和数据，对技术、硬件的要求也高得多。</p>\n<p>第二季业绩转弱</p>\n<p>但是，如果单以第二季业绩来看，港交所的表现有所转弱。</p>\n<p>2021年第2季，投资氛围似乎不如第一季活跃，收入同比增长17.4%，低于第一季收入增幅35.4%，低息环境下的投资收益同比下滑68.9%，港交所的季度收入及其他收益仅按年增长3.8%，至49.53亿港元。然而，其他支出却依然在上升，所以季度股东应占纯利同比下降6.8%，至27.7亿港元。</p>\n<p>这应该是投资者感到担心的一个原因。</p>\n<p>港交所前景如何？</p>\n<p>中概股的回归潮无疑有利于港交所。</p>\n<p>2021年上半年已有四家赴港第二上市公司，而在7月之后（即上半年业绩报告期后），港交所还迎来采用同股不同权的“造车新势力”双重上市新股<a 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XPEV.US)。8月12日，理想(, LI.US)也在港交所上市。\n笔者根据Wind的数据粗略估算，截至2021年8月20日，有68只新股赴港上市，首次筹资额或达2706.54亿港元。\n受监管影响，从7月中到现在，赴美上市中概股IPO为零，这与今年上半年的盛况形成鲜明对比。今年以来，赴美上市中概股有38只，筹资规模137亿美元，已经超出去年全年规模。2020年全年赴美上市的中概股有38只，筹资规模为122亿美元。\n监管措施或促使更多中资企业选择在港股市场上市或已赴美上市的中概股回归。见下表，中概股的筹资规模大约相当于美股IPO筹资规模的6%-8%，不过2014年和2018年因有大部头上市而带动了中概股的整体筹资规模——2014年有阿里巴巴(09988.HK)和，2018年有、和。\n对比中概股IPO规模与港股IPO规模，可发现每年赴美上市中概股的筹资规模大约相当于港股IPO规模的两到三成，如果这些中概股选择港股而不是美股，或可令港股的IPO筹资规模扩大两到三成。\n新股起到引入资金的作用，所以中概股回流或可吸引更多资金进入港股市场，尤其占新股募集逾九成的机构资金。但是需要注意的是，美联储若提前改变货币政策或调整买债规模，将或多或少改变当前全球资金的流动性，而对IPO活动以及港股的交易氛围带来负面影响。\n另一方面，监管依然在进行中，许多公司已放慢上市步伐，例如字节跳动赴港上市风声频传，但始终没有实锤，对监管的考虑应是其一再犹豫的一个原因。\n所以随着监管措施的出台，港股下半年，尤其第四季的IPO活动，或难以像上半年那样活跃。\n再加上全球资金流动性的不确定性增加，港交所下半年的业绩表现未必如上半年那般强健。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2053,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":898672149,"gmtCreate":1628497319281,"gmtModify":1628497319281,"author":{"id":"3452502151944581","authorId":"3452502151944581","name":"大池子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d0e75a8a9d24196498787ef1a4ef266","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"回复 <a href=\"https://laohu8.com/U/3574049767140562\">@半山畔</a>:是啊，当年阿里小二受贿的事情影响远不如这次大，老马下令weizhe一条线挨个开除，让他们知道组织的价值观和红线是不能碰的，现在看看阿里，HRG这种生来只有一个维护阿里价值观任务的组织，都特么不信这一套了，阿里里面烂完了…//<a href=\"https://laohu8.com/U/3574049767140562\">@半山畔</a>:当年哲也是下台，张不知道能不能坐稳，不过这次阿里被重锤是肯定的。","listText":"回复 <a href=\"https://laohu8.com/U/3574049767140562\">@半山畔</a>:是啊，当年阿里小二受贿的事情影响远不如这次大，老马下令weizhe一条线挨个开除，让他们知道组织的价值观和红线是不能碰的，现在看看阿里，HRG这种生来只有一个维护阿里价值观任务的组织，都特么不信这一套了，阿里里面烂完了…//<a href=\"https://laohu8.com/U/3574049767140562\">@半山畔</a>:当年哲也是下台，张不知道能不能坐稳，不过这次阿里被重锤是肯定的。","text":"回复 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（彭博社）——中国证监会周三晚与主要投资银行的高管召开了一次虚拟会议，试图缓解市场对北京打压民办教育行业的担忧。 知情人士称，此次匆忙安排的电话会议包括几家主要国际银行的与会者，由中国证监会副主席方星海牵头，要求匿名讨论私人信息。知情人士说，一些银行家留下的信息是，教育板块政策是有针对性的，无意伤害其他行业的公司。 这是**对周三上午将该国主要股指推向熊市边缘的抛售感到不安的最新迹象。官方媒体发表了一系列文章，暗示股市大跌过头，而一些分析师推测，政府关联基金已开始干预以支撑市场。 中国沪深 300 指数从周三早盘的跌势中反弹，收涨 0.2%。由于在基准指数中的权重很大，被视为干预的主要目标的银行是上涨的最大贡献者之一。[/cp]","listText":"[cp]中国召集银行试图在股市暴跌后恢复平静 （彭博社）——中国证监会周三晚与主要投资银行的高管召开了一次虚拟会议，试图缓解市场对北京打压民办教育行业的担忧。 知情人士称，此次匆忙安排的电话会议包括几家主要国际银行的与会者，由中国证监会副主席方星海牵头，要求匿名讨论私人信息。知情人士说，一些银行家留下的信息是，教育板块政策是有针对性的，无意伤害其他行业的公司。 这是**对周三上午将该国主要股指推向熊市边缘的抛售感到不安的最新迹象。官方媒体发表了一系列文章，暗示股市大跌过头，而一些分析师推测，政府关联基金已开始干预以支撑市场。 中国沪深 300 指数从周三早盘的跌势中反弹，收涨 0.2%。由于在基准指数中的权重很大，被视为干预的主要目标的银行是上涨的最大贡献者之一。[/cp]","text":"[cp]中国召集银行试图在股市暴跌后恢复平静 （彭博社）——中国证监会周三晚与主要投资银行的高管召开了一次虚拟会议，试图缓解市场对北京打压民办教育行业的担忧。 知情人士称，此次匆忙安排的电话会议包括几家主要国际银行的与会者，由中国证监会副主席方星海牵头，要求匿名讨论私人信息。知情人士说，一些银行家留下的信息是，教育板块政策是有针对性的，无意伤害其他行业的公司。 这是**对周三上午将该国主要股指推向熊市边缘的抛售感到不安的最新迹象。官方媒体发表了一系列文章，暗示股市大跌过头，而一些分析师推测，政府关联基金已开始干预以支撑市场。 中国沪深 300 指数从周三早盘的跌势中反弹，收涨 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<a href=\"https://laohu8.com/U/3566899018380550\">@Henry11111</a>:买股票从来买的都是预期，不管是“逐渐过渡到公益性质”还是“非盈利化”，以后这个生意不挣钱，哪里会有资本进入啊，没有钱哪会有优质人才…[捂脸]//<a href=\"https://laohu8.com/U/3566899018380550\">@Henry11111</a>:您是没看完整篇发文吧 里面有两个核心的观点1、培训机构过度到过渡到公益性质 完全符合而且更好的可以让您眼中伟大的有抱负的这些培训机构的创始人更加纯粹的实现“投身教育行业”的抱负（如果他们真的愿意的话）；2、做大做强线上教育 意味着政策是认可和鼓励互联网教育的，但是要非盈利化，这个也符合您到抱负，如果您是真的有这个抱负 我建议您继续投身互联网教育（公益性质的互联网教育更加需要专业人才 也更加纯碎）","listText":"回复 <a href=\"https://laohu8.com/U/3566899018380550\">@Henry11111</a>:买股票从来买的都是预期，不管是“逐渐过渡到公益性质”还是“非盈利化”，以后这个生意不挣钱，哪里会有资本进入啊，没有钱哪会有优质人才…[捂脸]//<a href=\"https://laohu8.com/U/3566899018380550\">@Henry11111</a>:您是没看完整篇发文吧 里面有两个核心的观点1、培训机构过度到过渡到公益性质 完全符合而且更好的可以让您眼中伟大的有抱负的这些培训机构的创始人更加纯粹的实现“投身教育行业”的抱负（如果他们真的愿意的话）；2、做大做强线上教育 意味着政策是认可和鼓励互联网教育的，但是要非盈利化，这个也符合您到抱负，如果您是真的有这个抱负 我建议您继续投身互联网教育（公益性质的互联网教育更加需要专业人才 也更加纯碎）","text":"回复 @Henry11111:买股票从来买的都是预期，不管是“逐渐过渡到公益性质”还是“非盈利化”，以后这个生意不挣钱，哪里会有资本进入啊，没有钱哪会有优质人才…[捂脸]//@Henry11111:您是没看完整篇发文吧 里面有两个核心的观点1、培训机构过度到过渡到公益性质 完全符合而且更好的可以让您眼中伟大的有抱负的这些培训机构的创始人更加纯粹的实现“投身教育行业”的抱负（如果他们真的愿意的话）；2、做大做强线上教育 意味着政策是认可和鼓励互联网教育的，但是要非盈利化，这个也符合您到抱负，如果您是真的有这个抱负 我建议您继续投身互联网教育（公益性质的互联网教育更加需要专业人才 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Dantes对此认为，比特币下一个支撑位将在27000美元。从技术方面看，根据盘中图表显示，目前比特币处于超卖状态，这可能将稳定部分抛售压力。不过，由于上方阻力较大，比特币上行空间似乎限制在34000美元以下。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1216,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":170854649,"gmtCreate":1626422645081,"gmtModify":1626422645081,"author":{"id":"3452502151944581","authorId":"3452502151944581","name":"大池子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d0e75a8a9d24196498787ef1a4ef266","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/170854649","repostId":"2151705585","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1118,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":141358581,"gmtCreate":1625839912643,"gmtModify":1625839912643,"author":{"id":"3452502151944581","authorId":"3452502151944581","name":"大池子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d0e75a8a9d24196498787ef1a4ef266","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/141358581","repostId":"143467634","repostType":1,"repost":{"id":143467634,"gmtCreate":1625810610824,"gmtModify":1625820443134,"author":{"id":"3502860692623653","authorId":"3502860692623653","name":"爱上趋势股","avatar":"https://static.tigerbbs.com/17f4521614b0cae62aff9fa7fa80fa77","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"一文看懂，如何布局全球光伏产业链！！！","htmlText":"——趋势哥出品，必是精品—— 01 “十四五”中央宣布，2030年我国将实现碳达峰、2060年碳中和，以此为驱动，光伏产业将得到空前的快速发展。 到2020年底，我国光伏容量253.43GW，为了实现2060年碳中和，预计在“十四五”期间，平均每年装机量要达到70GW~90GW；而到了“十五五”，平均每年要新增100GW！ 同时，抑制低碳减排、加强新能源利用，已经成为全球政治正确的事业。 据此，有分析人士称，未来光伏产业会有近26倍的巨大发展空间！ 中国光伏产业协会副会长预测： 保守估计2021年全球光伏新装机将达到150GW，乐观值为170GW。保守估计，2021-2025年，全球光伏新装机将达到1050GW，而乐观估计将达到1295GW。 也就是说，5年时间内，光伏产业有近10倍的增长空间！ 由此，光伏这个赛道逻辑通透、持续周期长，将会是除了电动车、芯片之外的，另一个绝佳投资赛道。 所以，这个逻辑列入趋势哥“一文看懂系列”，希望对大家有所帮助。 02 光伏产业的构造如下：简单来说： 上游： 第一步 将【硅矿】进行提纯，变成【多晶硅】，纯度是99.9999%的用来造光伏，99.999999%用来造芯片。 第二步 将【多晶硅】铸造、切割，产生【硅片】。 中游： 第三部： 将【硅片】制作成【电池片】；以及，生产专用的【光伏玻璃】、盖板、框架等。 下游： 第四部： 将【电池片】通过玻璃、盖板、框架等多个材料，进行封装产生【光伏组件】； 第五步： 【光伏组件】再配上支架、逆变器、储电池等辅件，也就成了我们生活中看到的光伏电站。 03 光伏产业链和芯片一样，上游都是技术含量最高、利润最高的地方。所以，早期光伏上游都掌握在西方国家手里，中国只能做中下游。 2008年时，我国光伏组件制造的企业多达近400家，然而处在上游的多晶硅、硅片，却被控制在西方手里。下游产","listText":"——趋势哥出品，必是精品—— 01 “十四五”中央宣布，2030年我国将实现碳达峰、2060年碳中和，以此为驱动，光伏产业将得到空前的快速发展。 到2020年底，我国光伏容量253.43GW，为了实现2060年碳中和，预计在“十四五”期间，平均每年装机量要达到70GW~90GW；而到了“十五五”，平均每年要新增100GW！ 同时，抑制低碳减排、加强新能源利用，已经成为全球政治正确的事业。 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所以，这个逻辑列入趋势哥“一文看懂系列”，希望对大家有所帮助。 02 光伏产业的构造如下：简单来说： 上游： 第一步 将【硅矿】进行提纯，变成【多晶硅】，纯度是99.9999%的用来造光伏，99.999999%用来造芯片。 第二步 将【多晶硅】铸造、切割，产生【硅片】。 中游： 第三部： 将【硅片】制作成【电池片】；以及，生产专用的【光伏玻璃】、盖板、框架等。 下游： 第四部： 将【电池片】通过玻璃、盖板、框架等多个材料，进行封装产生【光伏组件】； 第五步： 【光伏组件】再配上支架、逆变器、储电池等辅件，也就成了我们生活中看到的光伏电站。 03 光伏产业链和芯片一样，上游都是技术含量最高、利润最高的地方。所以，早期光伏上游都掌握在西方国家手里，中国只能做中下游。 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15:13","market":"us","language":"zh","title":"巴菲特从疫情中总结出8条宝贵经验和教训","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1162626672","media":"智通财经 ","summary":"许多人成功的方法之一是把每一次危机都当作一个机会来对待。尽管巴菲特向慈善机构捐赠了数十亿美元，但他的净资产在今年3月突破了1000亿美元大关。巴菲特不仅变得更富有，还为其他投资者带来了一些宝贵的经验教","content":"<p><b>许多人成功的方法之一是把每一次危机都当作一个机会来对待。</b>尽管巴菲特向慈善机构捐赠了数十亿美元，但他的净资产在今年3月突破了1000亿美元大关。巴菲特不仅变得更富有，还为其他投资者带来了一些宝贵的经验教训。</p>\n<p>01 &nbsp;新投资吗?利用标普500</p>\n<p>在上个月伯克希尔哈撒韦公司的年会上，巴菲特谈到了他最喜欢的一项投资——该投资在疫情期间成为赢家。</p>\n<p>巴菲特说:“我推荐标普500指数基金，并且长期以来一直向人们推荐。”他还说，在他去世后，他留给妻子的90%的钱将进入标普500基金。</p>\n<p>标普500指数基金是模仿人们熟悉的跟踪美国500家最大公司的股票指数的共同基金或ETF。尽管疫情爆发，标普500指数在2020年飙升16%，并在2021年创下新高。</p>\n<p>巴菲特在洛杉矶的股东大会上表示:“我喜欢伯克希尔，但我认为一个对股票一无所知，对伯克希尔没有任何特殊感觉的人，他们应该购买标普500指数。”</p>\n<p>02 &nbsp;要实际——即使在市场失去理智的时候</p>\n<p>巴菲特建议投资者长期且实际的方法，而不是“每天进行30或40笔交易。”</p>\n<p>在会议期间，巴菲特展示了两张幻灯片，展示了当今和1989年全球市值最大的20家公司。89年上榜的公司没有一家是2021年版的。教训是:世事无常，挑选赢家并不容易。</p>\n<p>\"如果你只持有多元化的股票，比如美国股票，那将是我的偏好，但要持有超过30年，\"他说。</p>\n<p>03 &nbsp;不要指望养老金</p>\n<p>巴菲特在伯克希尔哈撒韦公司的会议上深入研究的一个更令人担忧的趋势，许多州养老基金的地位越来越不稳定，他说他从2013年就开始关注这个问题。</p>\n<p>巴菲特说:“很多州的养老金状况都很糟糕。”“情况并没有好转。显然，情况一点也没有好转。”</p>\n<p>疫情已经扼杀了各州的财政，只会加剧目前没有长期解决方案的养老金问题。Pew Charitable Trusts的数据显示，在大流行开始之前，国家养老金计划已经缺乏1万亿美元的资金来满足未来对退休人员的义务。</p>\n<p>04 &nbsp;投资者应该对某些投资保持警惕</p>\n<p>巴菲特因为COVID-19的原因抛售了航空股。</p>\n<p>疫情危机摧毁了整个航空行业，然而航空公司在政府的帮助下幸存下来。但如果没有这种支持，你会看到一场全新的空难。要想恢复正常的业务(以及正常的利润率)，该行业还有好几个月的时间。</p>\n<p>“我还是不想买航空公司，”巴菲特告诉他的伯克希尔股东。</p>\n<p>达美航空(DAL)是伯克希尔从其投资组合中抛售的航空公司之一，该公司股价在去年3月1日至5月15日期间下跌了一半以上。此后，该股和美国其他主要航空公司的股价都有所回升，但巴菲特对航空业的经济基本面没有多大信心。</p>\n<p>05 &nbsp;坚持你的长期计划</p>\n<p>巴菲特说，要坚持你的财务目标。巴菲特仍然相信，美国经济将从COVID - 19危机中反弹，但他告诉股东，未来远非确定。</p>\n<p>“你可以押注美国，但你必须小心如何押注，”他说。他后来重申，世界可以以“非常、非常戏剧性的方式”发生变化。</p>\n<p>巴菲特从来没有动摇过他的信念，长期持有股票是一个稳定的财务未来的正确投资策略。在伯克希尔的会议上，他甚至被提醒说，他曾经说过永远持有一只股票“太短了”。</p>\n<p>06 &nbsp;充分利用低利率</p>\n<p>随着利率的下降，巴菲特说现在是借钱的好时机。</p>\n<p>由于美联储承诺将关键利率维持在接近零的水平，巴菲特认为2021年借款人将有极好的机会。</p>\n<p>“这是一个迷人的时代，”巴菲特告诉投资者，并补充说低利率环境“非常令人愉快”。</p>\n<p>“经济在2020年3月跌落悬崖，”巴菲特说。“通过美联储的行动，它以一种非常有效的方式复活了。”</p>\n<p>07 &nbsp;避免信用卡债务</p>\n<p>巴菲特说，如果你有信用卡债务，那就摆脱它。</p>\n<p>疫情导致企业关闭和裁员，迫使数百万美国人依靠信用卡来满足基本的金融需求。这是一个很好的生存策略，但由此产生的平衡和高利率会造成长期的财务压力。</p>\n<p>在伯克希尔2020年的在线股东大会上，他回忆了自己给一位获得意外之财的朋友的建议，这位朋友当时正在考虑最明智的消费方式。她告诉巴菲特，她还有信用卡债务——利息为18%。</p>\n<p>巴菲特记得对她说:“如果我有18%的债务，我会用手头的钱做的第一件事就是还清。”“你不可能一辈子都以这样的利率借钱，然后过得更好。”</p>\n<p>08 &nbsp;总是做最坏打算</p>\n<p>巴菲特说，一场“大灾难”即将来临。称巴菲特为“神谕”不是没有原因的。2019年，他警告说，世界将迎来一场“特大灾难”，这将使卡特里娜飓风和迈克尔飓风造成的混乱相形见绌。</p>\n<p>当疫情首次袭击美国时，巴菲特在一次采访中说，“我一直觉得一场大流行迟早会发生。”</p>\n<p>你可能会认为，在保险业投入如此之多的人会有这样的远见——伯克希尔哈撒韦拥有Geico和其他几家保险公司——为最坏的情况做准备是商业模式的核心部分。</p>\n<p>“过去15个月里，我们看到世界上发生了一些奇怪的事情，”他今年告诉他的投资者。“而且我们总是意识到未来会发生更奇怪的事情。”</p>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>许多人成功的方法之一是把每一次危机都当作一个机会来对待。尽管巴菲特向慈善机构捐赠了数十亿美元，但他的净资产在今年3月突破了1000亿美元大关。巴菲特不仅变得更富有，还为其他投资者带来了一些宝贵的经验教训。\n01  新投资吗?利用标普500\n在上个月伯克希尔哈撒韦公司的年会上，巴菲特谈到了他最喜欢的一项投资——该投资在疫情期间成为赢家。\n巴菲特说:“我推荐标普500指数基金，并且长期以来一直向人们...</p>\n\n<a href=\"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/503261.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9beffeecb928009bf6287e307899ffe3","relate_stocks":{"BRK.A":"伯克希尔"},"source_url":"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/503261.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1162626672","content_text":"许多人成功的方法之一是把每一次危机都当作一个机会来对待。尽管巴菲特向慈善机构捐赠了数十亿美元，但他的净资产在今年3月突破了1000亿美元大关。巴菲特不仅变得更富有，还为其他投资者带来了一些宝贵的经验教训。\n01  新投资吗?利用标普500\n在上个月伯克希尔哈撒韦公司的年会上，巴菲特谈到了他最喜欢的一项投资——该投资在疫情期间成为赢家。\n巴菲特说:“我推荐标普500指数基金，并且长期以来一直向人们推荐。”他还说，在他去世后，他留给妻子的90%的钱将进入标普500基金。\n标普500指数基金是模仿人们熟悉的跟踪美国500家最大公司的股票指数的共同基金或ETF。尽管疫情爆发，标普500指数在2020年飙升16%，并在2021年创下新高。\n巴菲特在洛杉矶的股东大会上表示:“我喜欢伯克希尔，但我认为一个对股票一无所知，对伯克希尔没有任何特殊感觉的人，他们应该购买标普500指数。”\n02  要实际——即使在市场失去理智的时候\n巴菲特建议投资者长期且实际的方法，而不是“每天进行30或40笔交易。”\n在会议期间，巴菲特展示了两张幻灯片，展示了当今和1989年全球市值最大的20家公司。89年上榜的公司没有一家是2021年版的。教训是:世事无常，挑选赢家并不容易。\n\"如果你只持有多元化的股票，比如美国股票，那将是我的偏好，但要持有超过30年，\"他说。\n03  不要指望养老金\n巴菲特在伯克希尔哈撒韦公司的会议上深入研究的一个更令人担忧的趋势，许多州养老基金的地位越来越不稳定，他说他从2013年就开始关注这个问题。\n巴菲特说:“很多州的养老金状况都很糟糕。”“情况并没有好转。显然，情况一点也没有好转。”\n疫情已经扼杀了各州的财政，只会加剧目前没有长期解决方案的养老金问题。Pew Charitable Trusts的数据显示，在大流行开始之前，国家养老金计划已经缺乏1万亿美元的资金来满足未来对退休人员的义务。\n04  投资者应该对某些投资保持警惕\n巴菲特因为COVID-19的原因抛售了航空股。\n疫情危机摧毁了整个航空行业，然而航空公司在政府的帮助下幸存下来。但如果没有这种支持，你会看到一场全新的空难。要想恢复正常的业务(以及正常的利润率)，该行业还有好几个月的时间。\n“我还是不想买航空公司，”巴菲特告诉他的伯克希尔股东。\n达美航空(DAL)是伯克希尔从其投资组合中抛售的航空公司之一，该公司股价在去年3月1日至5月15日期间下跌了一半以上。此后，该股和美国其他主要航空公司的股价都有所回升，但巴菲特对航空业的经济基本面没有多大信心。\n05  坚持你的长期计划\n巴菲特说，要坚持你的财务目标。巴菲特仍然相信，美国经济将从COVID - 19危机中反弹，但他告诉股东，未来远非确定。\n“你可以押注美国，但你必须小心如何押注，”他说。他后来重申，世界可以以“非常、非常戏剧性的方式”发生变化。\n巴菲特从来没有动摇过他的信念，长期持有股票是一个稳定的财务未来的正确投资策略。在伯克希尔的会议上，他甚至被提醒说，他曾经说过永远持有一只股票“太短了”。\n06  充分利用低利率\n随着利率的下降，巴菲特说现在是借钱的好时机。\n由于美联储承诺将关键利率维持在接近零的水平，巴菲特认为2021年借款人将有极好的机会。\n“这是一个迷人的时代，”巴菲特告诉投资者，并补充说低利率环境“非常令人愉快”。\n“经济在2020年3月跌落悬崖，”巴菲特说。“通过美联储的行动，它以一种非常有效的方式复活了。”\n07  避免信用卡债务\n巴菲特说，如果你有信用卡债务，那就摆脱它。\n疫情导致企业关闭和裁员，迫使数百万美国人依靠信用卡来满足基本的金融需求。这是一个很好的生存策略，但由此产生的平衡和高利率会造成长期的财务压力。\n在伯克希尔2020年的在线股东大会上，他回忆了自己给一位获得意外之财的朋友的建议，这位朋友当时正在考虑最明智的消费方式。她告诉巴菲特，她还有信用卡债务——利息为18%。\n巴菲特记得对她说:“如果我有18%的债务，我会用手头的钱做的第一件事就是还清。”“你不可能一辈子都以这样的利率借钱，然后过得更好。”\n08  总是做最坏打算\n巴菲特说，一场“大灾难”即将来临。称巴菲特为“神谕”不是没有原因的。2019年，他警告说，世界将迎来一场“特大灾难”，这将使卡特里娜飓风和迈克尔飓风造成的混乱相形见绌。\n当疫情首次袭击美国时，巴菲特在一次采访中说，“我一直觉得一场大流行迟早会发生。”\n你可能会认为，在保险业投入如此之多的人会有这样的远见——伯克希尔哈撒韦拥有Geico和其他几家保险公司——为最坏的情况做准备是商业模式的核心部分。\n“过去15个月里，我们看到世界上发生了一些奇怪的事情，”他今年告诉他的投资者。“而且我们总是意识到未来会发生更奇怪的事情。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":905,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":804439704,"gmtCreate":1627970292208,"gmtModify":1627970292208,"author":{"id":"3452502151944581","authorId":"3452502151944581","name":"大池子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d0e75a8a9d24196498787ef1a4ef266","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"说关游戏的各位，能否做到不抽烟不饮酒，相比游戏，这两项还致癌呢，打打游戏怎么了，成年人的需求就不值得尊重吗？呸！只会他么的一刀切…","listText":"说关游戏的各位，能否做到不抽烟不饮酒，相比游戏，这两项还致癌呢，打打游戏怎么了，成年人的需求就不值得尊重吗？呸！只会他么的一刀切…","text":"说关游戏的各位，能否做到不抽烟不饮酒，相比游戏，这两项还致癌呢，打打游戏怎么了，成年人的需求就不值得尊重吗？呸！只会他么的一刀切…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/804439704","repostId":"1107663036","repostType":4,"repost":{"id":"1107663036","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1627969162,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1107663036?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-03 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class=\"title\">\n腾讯推出游戏未保“双减双打”新措施\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-08-03 13:39</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>在刚刚结束的第19届中国国际数码互动娱乐展览会上，有关主管部门对全行业主动开展未成年保护工作、履行社会责任提出了更多希望与要求。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>对此高度重视。尽管从2017年开始，我们通过不断升级未成年保护措施，平均每天对580万个帐号进行登录和支付环节限制，但深感任重道远。为进一步加大保护力度，腾讯将从《王者荣耀》试点，逐步面向全线游戏推出“双减、双打、三提倡”的七条新举措。</p>\n<p>双减：</p>\n<p>1、减时长：将执行比政策要求更严厉的未成年用户在线时长限制，非节假日从1.5小时降低至1小时，节假日从3小时减到2小时。</p>\n<p>2、减充值：未满12周岁未成年人（“小学生”）禁止在游戏内消费。</p>\n<p>双打：</p>\n<p>1、打击身份冒用：针对未成年人冒充成年人游戏的情况，将原来的“零点巡查”升级为“全天巡查”，可疑账户全部重新认证。</p>\n<p>2、打击作弊：积极配合政策，打击用户通过加速器登陆及部分第三方平台买卖成年人帐号的行为。</p>\n<p>三倡议：</p>\n<p>1、倡议全行业进一步强化游戏防沉迷系统，控制未成年人游戏总时长。</p>\n<p>2、倡议深化对游戏适龄评定和实施机制的研究。</p>\n<p>3、倡议全行业讨论全面禁止未满12周岁小学生进入游戏的可行性。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/22b887d7aea1bbdecfb0d933de78111f\" tg-width=\"1113\" tg-height=\"1026\" width=\"100%\" 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特斯拉第一季度总营收为103.89亿美元，与去年同期的59.85亿美元相比增长74%，略低于彭博分析师一致预期的104.14美元 归属于普通股股东的GAAP净利润为4.38亿美元，去年同期为1600万美元，,创史上最高季度盈利纪录，连续七个季度实现正盈利。归属于普通股股东的每股摊薄收益为0.39美元，与去年同期的0.02美元相比增长1850%。 特斯拉第一季度归属于普通股股东的NON-GAAP调整后每股摊薄收益为0.93美元，与去年同期的0.23美元相比增长304%，超出预期。 此外，当季公司自由现金流2.93亿美元，高于市场预期的负8280万美元，季度内与比特币相关的现金净流出12亿美元，通过卖出比特币获得1.01亿美元。 “价格战”救不了特斯拉，特斯拉Q1营收不及预期 特斯拉第一季度总营收为103.89亿美元，与去年同期的59.85亿美元相比增长74%，略低于彭博分析师一致预期的104.14美元。说真的，这个数据真的让人大跌眼镜，那么到底是什么导致特斯拉收入不及预期的？ 数据显示，特斯拉第1季度汽车交付量为184,800辆汽车，这一数据高于市场预期的16.8万辆。同比增长109%，再度刷新特斯拉交付记录，不过环比增幅仅为2.2%。之所以数据这么差主要是受到Model S和Model X的停产影响。由于需要生产新款Model S和Model X，特斯拉对其生产线进行了升级调整，这导致一季度Model S和Model X的交付量只有2020辆，产量更是趋零，明显低于此前每季度一万多辆的水平，这影响了该季度特斯拉的交付量。虽然特斯拉交付环比增幅仅为2.2%，但是毕竟交付数据也达到了184,800辆汽车，按理说特斯拉的汽车收入怎么也得到100亿美元以上吧。而这次特斯拉汽车销售收入居然只有90亿，这","listText":"交付突破历史新高，净利创史上最高季度盈利纪录，为何特斯拉不涨反跌？财报显示 特斯拉第一季度总营收为103.89亿美元，与去年同期的59.85亿美元相比增长74%，略低于彭博分析师一致预期的104.14美元 归属于普通股股东的GAAP净利润为4.38亿美元，去年同期为1600万美元，,创史上最高季度盈利纪录，连续七个季度实现正盈利。归属于普通股股东的每股摊薄收益为0.39美元，与去年同期的0.02美元相比增长1850%。 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特斯拉第一季度总营收为103.89亿美元，与去年同期的59.85亿美元相比增长74%，略低于彭博分析师一致预期的104.14美元。说真的，这个数据真的让人大跌眼镜，那么到底是什么导致特斯拉收入不及预期的？ 数据显示，特斯拉第1季度汽车交付量为184,800辆汽车，这一数据高于市场预期的16.8万辆。同比增长109%，再度刷新特斯拉交付记录，不过环比增幅仅为2.2%。之所以数据这么差主要是受到Model S和Model X的停产影响。由于需要生产新款Model S和Model X，特斯拉对其生产线进行了升级调整，这导致一季度Model S和Model X的交付量只有2020辆，产量更是趋零，明显低于此前每季度一万多辆的水平，这影响了该季度特斯拉的交付量。虽然特斯拉交付环比增幅仅为2.2%，但是毕竟交付数据也达到了184,800辆汽车，按理说特斯拉的汽车收入怎么也得到100亿美元以上吧。而这次特斯拉汽车销售收入居然只有90亿，这","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/72334f1c871fb1ab9a117a56814f4de9","width":"1758","height":"938"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e3e19e607b57315bdac27f210acabdc5","width":"1874","height":"1138"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/f674c499a034da5a63383a00ca2b922b","width":"1962","height":"1032"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/377329492","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":10,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":108,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":368178384,"gmtCreate":1614303905748,"gmtModify":1703476068075,"author":{"id":"3452502151944581","authorId":"3452502151944581","name":"大池子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d0e75a8a9d24196498787ef1a4ef266","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/368178384","repostId":"1181947783","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":241,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":975644086,"gmtCreate":1600697224045,"gmtModify":1703822151071,"author":{"id":"3452502151944581","authorId":"3452502151944581","name":"大池子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d0e75a8a9d24196498787ef1a4ef266","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"电池日是哪一天？","listText":"电池日是哪一天？","text":"电池日是哪一天？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/975644086","repostId":"1135814545","repostType":4,"repost":{"id":"1135814545","pubTimestamp":1600650976,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1135814545?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-21 09:16","market":"sh","language":"zh","title":"特斯拉电池日看什么？收好这份投资主线地图","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1135814545","media":"晨看新能","summary":"摘要：是否采用干电极生产技术、无钴电池技术、硅碳负极，以及电池方案选择圆柱、方形还是软包，寿命能否达到100万英里，这些是关注焦点，也可能对国内产业链公司带来重大影响。\n\n1.1、特斯拉电池领域布局\n","content":"<blockquote>\n <b>摘要：</b>是否采用干电极生产技术、无钴电池技术、硅碳负极，以及电池方案选择圆柱、方形还是软包，寿命能否达到100万英里，这些是关注焦点，也可能对国内产业链公司带来重大影响。\n</blockquote>\n<p><b>1.1、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>电池领域布局</b></p>\n<p>Tesla作为车企最初在电池技术积累较少，其只能通过对外采购电池，基于一致性、成本、安全性等要素，其一开始选用了松下的18650圆柱电池路线，并自主开发BMS电池管理系统。后来为不断满足消费者对更长续航里程要求，提高电池空间利用率，降低成本，双方在18650电池基础上升级至21700电池。</p>\n<p>动力电池作为电动车核心零部件，Tesla为了保障供应链安全性，掌握电池技术：</p>\n<p>一方面，增加外部电池供应商：从松下单一供应商，新增LG化学（2019年）和<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>（2020.7）；</p>\n<p>另一方面，重视锂电池技术，通过引入Jeff Dahn研究团队（Jeff Dahn是目前国际上锂离子电池材料研究领域最著名的学者之一），全方位从技术、生产工艺布局锂电池领域，自建电池厂。2019.2，通过收购干电极与超级电容企业Maxwell涉足电池生产；2019.10，收购锂电设备制造商Hibar；2020.1宣布自建1条电池试验线，自建电池厂；2020.2宣布动力电池自建项目Roadrunner。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a364f3752daab865168d619e2a66c68\" tg-width=\"554\" tg-height=\"280\"></p>\n<p><b>1.2、特斯拉电池日关注点</b></p>\n<p>（1）自建电池厂：弗里蒙特的Roadrunner项目（建设已接近完成）</p>\n<p>Tesla计划在美国、德国、中国未来自建电池厂；</p>\n<p>Roadrunner项目部分信息：</p>\n<p><b>1）至少400名员工将轮班工作，每班最多可容纳100名工人的四班制生产24/7生产线；</b></p>\n<p>2）<b>以三元电池为主</b>；原材料：铝钴锂镍氧化物（NCA）、氧化钛、锂镍锰钴氧化物、NCA或NCMO前驱体、硫酸钴、氢氧化锂、硫酸锰、硫酸镍等。（资料来源：Electrek，Cleantechnica）；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff5b33161f072f876d9973b69d7b9c1d\" tg-width=\"554\" tg-height=\"297\"></p>\n<p><b>（2）特斯拉电池技术展望分析</b></p>\n<p>电池技术储备增加，注重电池研发。截至到2020年初，特斯拉已经申请专利3400余项，主要涉及领域为电气系统，动力系统，电池结构，温控系统，电极关键材料等。</p>\n<p>其中，锂电池的专利大概400余项。与锂电池龙头企业相比，其专利数量还有较大的差距。但是，2017年以来，不管是高镍电极材料的制备技术和电解液添加剂的研究，还是2019年初对Maxwell干电极技术的收购，都明显看得出<b>特斯拉公司的发展的矛头都指向了电极材料领域。</b></p>\n<p>再者，从最近特斯拉公司的举动来看，<b>最近所有举动都是为了摆脱高价钴的依赖，为以后生产高镍正极和硅碳负极做布局。</b>最近，特斯拉最新申请有关三元电极的专利MethodforSynthesizingNickel-Cobalt-AluminumElectrodes提出了一种两步法制备高纯度NCA单晶的电极材料，此电极材料可以实现4000次充放电循环，电动车续航里程也可以提升至160万公里，此次的循环寿命的提升大大加大了三元电极材料的竞争优势。</p>\n<p>长续航里程，高寿命电池已达攻坚阶段。长续航里程一直以来都是新能源电动车努力的目标。为实现新能源电动车的长续航里程，电极关键材料近年来都有大幅度的提升，目前能量密度最高的当属三元锂电池。</p>\n<p>为实现超长续航里程和长循环寿命，特斯拉做了以下方面的工作：</p>\n<p>1.优化三元正极材料的合成方案和设计合理的原子比来提高电极材料的稳定性和降低容量衰减率。</p>\n<p>2.优化电解液添加剂，来稳定电池充放电中的电极材料的结构，以增强电池循环寿命。目前特斯拉已经形成自有独特的电解液添加剂体系。</p>\n<p>3.大电池组的使用和设计，以及新的成组方案也是特斯拉目前最重视的领域，也能从电池组的设计上提升续航能力。</p>\n<p>4.硅碳负极材料的应用，硅碳负极材料具有极高的理论比容量（4200mAh/g）,因此对于新能源电动汽车的续航提升贡献较大。但是目前硅碳负极存在很大的不稳定性，依然很难大规模应用。特斯拉一直都是走在硅碳电极研发和使用的前列，科研瓶颈一旦突破将给新能源动力电池带来较大的提升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9568e89fc9d2bcfe276ed089031ac87\" tg-width=\"553\" tg-height=\"272\"></p>\n<p><b>关注点1：生产工艺——或采用干电极生产技术</b></p>\n<p>或采用maxwell的干电极生产工艺（maxwell自2011年起研发干电极技术）</p>\n<p>含义：干电极技术就是有区别于湿法电极技术，干电极技术是摒弃了湿法电极技术中的有机溶剂(NMP),直接将少量（5%-8%）细粉状PTFE粘合剂与正极/负极粉末粘合，通过挤压机形成薄的电极材料带，再将电极材料带层压到金属箔集电体上形成成品电极。</p>\n<p>干电极技术优势：</p>\n<p>1）降低成本，极大简化了传统湿电极制作流程，提升电池能量密度。该工艺不需要溶剂干燥箱，大幅提高生产效率，降低成本；每年或将增加20,000个100kWh的电池包产能；</p>\n<p>2）干电极技术对高镍正极和硅碳负极的优化都是关键技术；①利于负极补锂：可以制备更高能量密度的电极，并且有利于负极补锂。目前传统的负极补锂技术是通过静电喷涂的形式，干电极技术的使用可以将锂金属直接添加到负极材料中，改善目前的补锂技术。②降低正极加工成本：高镍正极材料对空气中的水分异常敏感，所以传统湿法电极制备工艺对于高镍正极材料的制备通常会耗费更大的加工成本。</p>\n<p>3）可以为后续发展固态电极提供有力支撑；</p>\n<p><b>关注点2：无钴电池技术</b></p>\n<p>对特斯拉研发团队Jeff Dahn教授的研究成果整理可见（见下表）。相关论文均对无钴化高镍锂电池做了详细的性能测试，并提出可以通过制备工艺和其他代替金属的使用来弱化钴对锂电池的稳定性和性能方面的提升的效果，从而提出了对锂电池摆脱钴的愿景。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/276bb82c15ab41b541b21ed72ea8d1f2\" tg-width=\"553\" tg-height=\"142\"></p>\n<p>Jeff Dahn研究团队发表论文《Is Cobalt Needed in Ni-Rich Positive Electrode Materials for Lithium Ion Batteries?》，在论文中摒弃了Co元素，而是用Al，Mn，Mg元素代替，研究了这三种元素在高镍正极材料中对材料稳定性的影响，而结果表明：经过优化后，在Al，Mn，Mg元素合理存在的情况下， Co的使用对抑制正极材料的相变起到的作用甚小。因此他们乐观的认为：（We are optimistic that with appropriate coatings or low levels of dopants at the surface, that LiNi1-xMxO2 materials of the type discussed here can be matched or exceeded by materials without cobalt.）经过合适的涂层包覆和元素掺杂可以抑制LiNi1-xMxO2电极材料的容量衰减，一定程度上摆脱Co的依赖。</p>\n<p><b>关注点3：硅碳负极</b></p>\n<p>特斯拉或采用硅纳米线材料（硅碳负极的一种），提升电池能量密度。或与美国Amprius（安普瑞斯）（最初由斯坦福大学崔屹教授创建）合作，采用其制造的碳纳米线材料。</p>\n<p>//*备注资料：目前Amprius已向欧美，国内的客户提供能量密度为750Wh/L 的高能量密度锂电池和，已向<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>部提供380Wh/Kg的动力电池；（该公司于2012年设计和演示了用于锂离子电池的高容量硅纳米线负极以及制造技术。2016年完成锂离子电池硅纳米负极生产线制备并投入中试生产）；//</p>\n<p><b>关注点4：采用何种电池方案？圆柱、方形还是软包？</b></p>\n<p>1）Biscuit&nbsp;Tin大圆柱电芯。</p>\n<p>9月17日，据electrek，特斯拉可能推出的电芯尺寸可能是现有21700的2倍；该电芯名为“Biscuit Tin”大圆柱电芯。</p>\n<p>我们认为，该电芯设计，与宁德时代CTP、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>刀片电池一样，其核心想法均是从结构上进行创新，通过采用大电芯方式，降低成本，提高集成效率，提升体积能量密度和重量能量密度；</p>\n<p>圆柱电芯无极耳设计：</p>\n<p>2020年5月特斯拉一项专利披露，将传统圆柱电芯的极耳结构取消：1）降低内阻，减少发热量延长电池寿命，并提高充放电峰值功率。2）简化制造降低成本；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cb0544ba1c7c6980574860051abfaf9\" tg-width=\"554\" tg-height=\"199\"></p>\n<p><b>关注点5：电池技术指标，自产电池寿命能否达到100万英里？</b></p>\n<p>根据特斯拉专利显示，Jeff Dahn团队以NCM三元锂电池为基础研究，该电池的最大循环次数可能逼近5000次，对应车辆的行驶里程可能会达到100万英里（约合160万公里）。</p>\n<p>我们判断，特斯拉新型电解液添加剂技术，将有助于其提高循环寿命。电解液添加剂是未来一段时间提高锂离子电池循环寿命和容量的重要研究方向。特斯拉电解液技术布局主要依赖于Jeff Dahn教授的研究成果，纵观历年来Jeff Dahn的研究历程，为实现更高的能量密度和更长的使用寿命并且适用于电动汽车和储能系统的锂电池，积极寻求新型的电解液添加剂。</p>\n<p>在众多专利中，测试电池为1030型电池和软包电池，正极材料为经过氧化铝(Al2O3)或者二氧化钛(TiO2)包覆的NMC三元材料，负极材料为天然/人造石墨。通过解读专利了解到特斯拉主要开发双重电解液添加剂来实现锂电池的长循环寿命的策略，其所用的添加剂主要包括二氟磷酸锂、碳化物（碳酸亚乙烯酯，氟代碳酸亚乙酯）、硫化物（硫酸盐，硫化乙烯酯）、酮类（二恶唑酮，呋喃酮）几大类的掺杂使用作为复合电解质。</p>\n<p><b>1.3、特斯拉自建电池厂，对全球动力电池竞争格局影响？</b></p>\n<p>1）动力电池作为新能源汽车关键零部件，其占成本比重高达30%以上；Tesla高度重视并希望掌握动力电池技术、通过自建部分产能保障供应链安全并降低成本留存利润。</p>\n<p>2）在特斯拉发展初期，动力电池技术，生产经验积淀不足，通过外购电池是其唯一选择；随着其产销规模扩大，希望通过自建部分产能确保供应链安全，是其必然选择；</p>\n<p>总的来说，我们认为独立第三方电池供应商或将占据动力电池主导地位，关键看Tesla自建电池竞争力：</p>\n<p>1）动力电池是涉及物理和化学产品，其在研发、生产、工艺积累、实践经验生与整车的研发制造差异较大。当前第三方动力电池龙头公司如CATL、松下、LG化学、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>等，从在电池领域（从消费电池到动力电池）积淀深厚，拥有10多年以上的研发、生产、制造经验。特斯拉自建电池厂，是否能做好电池，还需要观察。</p>\n<p>2）未来动力电池的竞争主要集中在：产品性能+成本。其自建电池需要不断提高产品性能保持技术领先性，同时需要在成本上要低于外部电池厂商。全球锂电池龙头如CATL在技术、产品品质、供应链管理、研发等都具备了非常强的综合竞争力，经过多年的快速发展，其持续技术创新能力、规模优势、成本优势具备全球竞争力，并有望在与车企自建电池竞争中胜出。</p>\n<p>3）<b>从制造业成本控制看，中日韩特别是中国电池厂在成本控制层面实力更强，不排除未来特斯拉自建电池厂的电池成本将高于中国厂商，仍会有一部分产能进行外购。</b></p>\n<p>4）新能源汽车市场足够大，未来增量市场足以支撑第三方独立电池厂商发展。</p>\n<p><b>1.4、投资建议</b></p>\n<p>1、成本快速下降带来电动汽车需求高增长，东亚地区动力电池厂在规模化生产管理和成本控制方面具有较大优势，CATL和松下、LG等有望通过合作研发或者专利授予形式加大供应。CATL具备显著的生产成本优势，我们预计后续将持续扩大在特斯拉供应体系占比。</p>\n<p>2、从电池技术角度看，特斯拉致力于提升电池循环寿命、长续航里程、降低成本。其作为电动车领军，在电池日发布的电池领先技术将推动行业进步。通过对电池日技术猜想，从正极、硅负极、电解液添加剂及电池生产工艺或将与现有材料有一定变化：</p>\n<p>1）采用电解液添加剂方式，提高电池循环寿命和容量；添加剂用量及成本将提高，利好拥有电解液添加剂技术的企业，重点推荐<a href=\"https://laohu8.com/S/002709\">天赐材料</a>（6F、新型锂盐）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300037\">新宙邦</a>（添加剂）、<a href=\"https://laohu8.com/S/603026\">石大胜华</a>（溶剂）；</p>\n<p>2）或采用碳纳米线技术，提升电池容量；目前国内硅碳负极材料技术储备公司：贝特瑞（松下核心供应商，硅负极已批量出货）、<a href=\"https://laohu8.com/S/603659\">璞泰来</a>（硅负极预计年底批量）；</p>\n<p>3）其他材料环节供应商：<a href=\"https://laohu8.com/S/002812\">恩捷股份</a>（特斯拉Maxwell供应商）有望凭借技术+成本优势成为特斯拉自建电池厂核心供应商；贝特瑞（松下NCA正极供应商，间接供应特斯拉）；<a href=\"https://laohu8.com/S/300073\">当升科技</a>（高镍正极海外占比高；为特斯拉储能电池配套正极材料）；结构件：<a href=\"https://laohu8.com/S/002850\">科达利</a>（外壳供应商）；</p>\n<p>4）上游资源端：锂资源：通过负极预锂化提升电池容量，将提升对锂资源需求，关注<a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a>（有色）；钴资源影响：低钴或无钴材料是特斯拉技术攻克目标，从特斯拉与<a href=\"https://laohu8.com/S/GLEN.UK\">嘉能可</a>签约年采购6000吨钴金属看，短期仍将以含钴三元电池为主。</p>\n<p>5）锂电设备：在特斯拉扩产初期，锂电设备厂商有望率先受益；推荐：<a href=\"https://laohu8.com/S/300450\">先导智能</a>（供应商）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300457\">赢合科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688006\">杭可科技</a>等；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32e919bd5174ca47c156bc2e7b8a479b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"444\"></p>","source":"lsy1600650871846","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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Dahn是目前国际上锂离子电池材料研究领域最著名的学者之一），全方位从技术、生产工艺布局锂电池领域，自建电池厂。2019.2，通过收购干电极与超级电容企业Maxwell涉足电池生产；2019.10，收购锂电设备制造商Hibar；2020.1宣布自建1条电池试验线，自建电池厂；2020.2宣布动力电池自建项目Roadrunner。\n\n1.2、特斯拉电池日关注点\n（1）自建电池厂：弗里蒙特的Roadrunner项目（建设已接近完成）\nTesla计划在美国、德国、中国未来自建电池厂；\nRoadrunner项目部分信息：\n1）至少400名员工将轮班工作，每班最多可容纳100名工人的四班制生产24/7生产线；\n2）以三元电池为主；原材料：铝钴锂镍氧化物（NCA）、氧化钛、锂镍锰钴氧化物、NCA或NCMO前驱体、硫酸钴、氢氧化锂、硫酸锰、硫酸镍等。（资料来源：Electrek，Cleantechnica）；\n\n（2）特斯拉电池技术展望分析\n电池技术储备增加，注重电池研发。截至到2020年初，特斯拉已经申请专利3400余项，主要涉及领域为电气系统，动力系统，电池结构，温控系统，电极关键材料等。\n其中，锂电池的专利大概400余项。与锂电池龙头企业相比，其专利数量还有较大的差距。但是，2017年以来，不管是高镍电极材料的制备技术和电解液添加剂的研究，还是2019年初对Maxwell干电极技术的收购，都明显看得出特斯拉公司的发展的矛头都指向了电极材料领域。\n再者，从最近特斯拉公司的举动来看，最近所有举动都是为了摆脱高价钴的依赖，为以后生产高镍正极和硅碳负极做布局。最近，特斯拉最新申请有关三元电极的专利MethodforSynthesizingNickel-Cobalt-AluminumElectrodes提出了一种两步法制备高纯度NCA单晶的电极材料，此电极材料可以实现4000次充放电循环，电动车续航里程也可以提升至160万公里，此次的循环寿命的提升大大加大了三元电极材料的竞争优势。\n长续航里程，高寿命电池已达攻坚阶段。长续航里程一直以来都是新能源电动车努力的目标。为实现新能源电动车的长续航里程，电极关键材料近年来都有大幅度的提升，目前能量密度最高的当属三元锂电池。\n为实现超长续航里程和长循环寿命，特斯拉做了以下方面的工作：\n1.优化三元正极材料的合成方案和设计合理的原子比来提高电极材料的稳定性和降低容量衰减率。\n2.优化电解液添加剂，来稳定电池充放电中的电极材料的结构，以增强电池循环寿命。目前特斯拉已经形成自有独特的电解液添加剂体系。\n3.大电池组的使用和设计，以及新的成组方案也是特斯拉目前最重视的领域，也能从电池组的设计上提升续航能力。\n4.硅碳负极材料的应用，硅碳负极材料具有极高的理论比容量（4200mAh/g）,因此对于新能源电动汽车的续航提升贡献较大。但是目前硅碳负极存在很大的不稳定性，依然很难大规模应用。特斯拉一直都是走在硅碳电极研发和使用的前列，科研瓶颈一旦突破将给新能源动力电池带来较大的提升。\n\n关注点1：生产工艺——或采用干电极生产技术\n或采用maxwell的干电极生产工艺（maxwell自2011年起研发干电极技术）\n含义：干电极技术就是有区别于湿法电极技术，干电极技术是摒弃了湿法电极技术中的有机溶剂(NMP),直接将少量（5%-8%）细粉状PTFE粘合剂与正极/负极粉末粘合，通过挤压机形成薄的电极材料带，再将电极材料带层压到金属箔集电体上形成成品电极。\n干电极技术优势：\n1）降低成本，极大简化了传统湿电极制作流程，提升电池能量密度。该工艺不需要溶剂干燥箱，大幅提高生产效率，降低成本；每年或将增加20,000个100kWh的电池包产能；\n2）干电极技术对高镍正极和硅碳负极的优化都是关键技术；①利于负极补锂：可以制备更高能量密度的电极，并且有利于负极补锂。目前传统的负极补锂技术是通过静电喷涂的形式，干电极技术的使用可以将锂金属直接添加到负极材料中，改善目前的补锂技术。②降低正极加工成本：高镍正极材料对空气中的水分异常敏感，所以传统湿法电极制备工艺对于高镍正极材料的制备通常会耗费更大的加工成本。\n3）可以为后续发展固态电极提供有力支撑；\n关注点2：无钴电池技术\n对特斯拉研发团队Jeff Dahn教授的研究成果整理可见（见下表）。相关论文均对无钴化高镍锂电池做了详细的性能测试，并提出可以通过制备工艺和其他代替金属的使用来弱化钴对锂电池的稳定性和性能方面的提升的效果，从而提出了对锂电池摆脱钴的愿景。\n\nJeff Dahn研究团队发表论文《Is Cobalt Needed in Ni-Rich Positive Electrode Materials for Lithium Ion Batteries?》，在论文中摒弃了Co元素，而是用Al，Mn，Mg元素代替，研究了这三种元素在高镍正极材料中对材料稳定性的影响，而结果表明：经过优化后，在Al，Mn，Mg元素合理存在的情况下， Co的使用对抑制正极材料的相变起到的作用甚小。因此他们乐观的认为：（We are optimistic that with appropriate coatings or low levels of dopants at the surface, that LiNi1-xMxO2 materials of the type discussed here can be matched or exceeded by materials without cobalt.）经过合适的涂层包覆和元素掺杂可以抑制LiNi1-xMxO2电极材料的容量衰减，一定程度上摆脱Co的依赖。\n关注点3：硅碳负极\n特斯拉或采用硅纳米线材料（硅碳负极的一种），提升电池能量密度。或与美国Amprius（安普瑞斯）（最初由斯坦福大学崔屹教授创建）合作，采用其制造的碳纳米线材料。\n//*备注资料：目前Amprius已向欧美，国内的客户提供能量密度为750Wh/L 的高能量密度锂电池和，已向美国能源部提供380Wh/Kg的动力电池；（该公司于2012年设计和演示了用于锂离子电池的高容量硅纳米线负极以及制造技术。2016年完成锂离子电池硅纳米负极生产线制备并投入中试生产）；//\n关注点4：采用何种电池方案？圆柱、方形还是软包？\n1）Biscuit Tin大圆柱电芯。\n9月17日，据electrek，特斯拉可能推出的电芯尺寸可能是现有21700的2倍；该电芯名为“Biscuit Tin”大圆柱电芯。\n我们认为，该电芯设计，与宁德时代CTP、比亚迪刀片电池一样，其核心想法均是从结构上进行创新，通过采用大电芯方式，降低成本，提高集成效率，提升体积能量密度和重量能量密度；\n圆柱电芯无极耳设计：\n2020年5月特斯拉一项专利披露，将传统圆柱电芯的极耳结构取消：1）降低内阻，减少发热量延长电池寿命，并提高充放电峰值功率。2）简化制造降低成本；\n\n关注点5：电池技术指标，自产电池寿命能否达到100万英里？\n根据特斯拉专利显示，Jeff Dahn团队以NCM三元锂电池为基础研究，该电池的最大循环次数可能逼近5000次，对应车辆的行驶里程可能会达到100万英里（约合160万公里）。\n我们判断，特斯拉新型电解液添加剂技术，将有助于其提高循环寿命。电解液添加剂是未来一段时间提高锂离子电池循环寿命和容量的重要研究方向。特斯拉电解液技术布局主要依赖于Jeff Dahn教授的研究成果，纵观历年来Jeff Dahn的研究历程，为实现更高的能量密度和更长的使用寿命并且适用于电动汽车和储能系统的锂电池，积极寻求新型的电解液添加剂。\n在众多专利中，测试电池为1030型电池和软包电池，正极材料为经过氧化铝(Al2O3)或者二氧化钛(TiO2)包覆的NMC三元材料，负极材料为天然/人造石墨。通过解读专利了解到特斯拉主要开发双重电解液添加剂来实现锂电池的长循环寿命的策略，其所用的添加剂主要包括二氟磷酸锂、碳化物（碳酸亚乙烯酯，氟代碳酸亚乙酯）、硫化物（硫酸盐，硫化乙烯酯）、酮类（二恶唑酮，呋喃酮）几大类的掺杂使用作为复合电解质。\n1.3、特斯拉自建电池厂，对全球动力电池竞争格局影响？\n1）动力电池作为新能源汽车关键零部件，其占成本比重高达30%以上；Tesla高度重视并希望掌握动力电池技术、通过自建部分产能保障供应链安全并降低成本留存利润。\n2）在特斯拉发展初期，动力电池技术，生产经验积淀不足，通过外购电池是其唯一选择；随着其产销规模扩大，希望通过自建部分产能确保供应链安全，是其必然选择；\n总的来说，我们认为独立第三方电池供应商或将占据动力电池主导地位，关键看Tesla自建电池竞争力：\n1）动力电池是涉及物理和化学产品，其在研发、生产、工艺积累、实践经验生与整车的研发制造差异较大。当前第三方动力电池龙头公司如CATL、松下、LG化学、三星等，从在电池领域（从消费电池到动力电池）积淀深厚，拥有10多年以上的研发、生产、制造经验。特斯拉自建电池厂，是否能做好电池，还需要观察。\n2）未来动力电池的竞争主要集中在：产品性能+成本。其自建电池需要不断提高产品性能保持技术领先性，同时需要在成本上要低于外部电池厂商。全球锂电池龙头如CATL在技术、产品品质、供应链管理、研发等都具备了非常强的综合竞争力，经过多年的快速发展，其持续技术创新能力、规模优势、成本优势具备全球竞争力，并有望在与车企自建电池竞争中胜出。\n3）从制造业成本控制看，中日韩特别是中国电池厂在成本控制层面实力更强，不排除未来特斯拉自建电池厂的电池成本将高于中国厂商，仍会有一部分产能进行外购。\n4）新能源汽车市场足够大，未来增量市场足以支撑第三方独立电池厂商发展。\n1.4、投资建议\n1、成本快速下降带来电动汽车需求高增长，东亚地区动力电池厂在规模化生产管理和成本控制方面具有较大优势，CATL和松下、LG等有望通过合作研发或者专利授予形式加大供应。CATL具备显著的生产成本优势，我们预计后续将持续扩大在特斯拉供应体系占比。\n2、从电池技术角度看，特斯拉致力于提升电池循环寿命、长续航里程、降低成本。其作为电动车领军，在电池日发布的电池领先技术将推动行业进步。通过对电池日技术猜想，从正极、硅负极、电解液添加剂及电池生产工艺或将与现有材料有一定变化：\n1）采用电解液添加剂方式，提高电池循环寿命和容量；添加剂用量及成本将提高，利好拥有电解液添加剂技术的企业，重点推荐天赐材料（6F、新型锂盐）、新宙邦（添加剂）、石大胜华（溶剂）；\n2）或采用碳纳米线技术，提升电池容量；目前国内硅碳负极材料技术储备公司：贝特瑞（松下核心供应商，硅负极已批量出货）、璞泰来（硅负极预计年底批量）；\n3）其他材料环节供应商：恩捷股份（特斯拉Maxwell供应商）有望凭借技术+成本优势成为特斯拉自建电池厂核心供应商；贝特瑞（松下NCA正极供应商，间接供应特斯拉）；当升科技（高镍正极海外占比高；为特斯拉储能电池配套正极材料）；结构件：科达利（外壳供应商）；\n4）上游资源端：锂资源：通过负极预锂化提升电池容量，将提升对锂资源需求，关注赣锋锂业（有色）；钴资源影响：低钴或无钴材料是特斯拉技术攻克目标，从特斯拉与嘉能可签约年采购6000吨钴金属看，短期仍将以含钴三元电池为主。\n5）锂电设备：在特斯拉扩产初期，锂电设备厂商有望率先受益；推荐：先导智能（供应商）、赢合科技、杭可科技等；","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":102,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":839529505,"gmtCreate":1629167567607,"gmtModify":1629167567607,"author":{"id":"3452502151944581","authorId":"3452502151944581","name":"大池子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9d0e75a8a9d24196498787ef1a4ef266","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"放pi","listText":"放pi","text":"放pi","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/839529505","repostId":"1134038089","repostType":4,"repost":{"id":"1134038089","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1629166812,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134038089?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-17 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<a href=\"https://laohu8.com/U/3574049767140562\">@半山畔</a>:是啊，当年阿里小二受贿的事情影响远不如这次大，老马下令weizhe一条线挨个开除，让他们知道组织的价值观和红线是不能碰的，现在看看阿里，HRG这种生来只有一个维护阿里价值观任务的组织，都特么不信这一套了，阿里里面烂完了…//<a href=\"https://laohu8.com/U/3574049767140562\">@半山畔</a>:当年哲也是下台，张不知道能不能坐稳，不过这次阿里被重锤是肯定的。","listText":"回复 <a href=\"https://laohu8.com/U/3574049767140562\">@半山畔</a>:是啊，当年阿里小二受贿的事情影响远不如这次大，老马下令weizhe一条线挨个开除，让他们知道组织的价值观和红线是不能碰的，现在看看阿里，HRG这种生来只有一个维护阿里价值观任务的组织，都特么不信这一套了，阿里里面烂完了…//<a href=\"https://laohu8.com/U/3574049767140562\">@半山畔</a>:当年哲也是下台，张不知道能不能坐稳，不过这次阿里被重锤是肯定的。","text":"回复 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