近两年国内外资本市场黑天鹅事件不断，除了部分避险品种相对抗跌以外，多数风险资产遭遇大幅回撤，如何保护自己的本金，避免收益出现剧烈波动？是每个投资者都需要认真考量的问题。今天陶声就带您一起认识一下美股市场的ETF，看看如何利用境外ETF进行风险对冲和资产配置。 什么是美股ETF ETF，是ExchangeTradedFunds的英文简称，意为交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金，美股ETF是指在美国证券交易所上市交易的、份额可变的一种开放式基金。虽然A股和港股市场上都有ETF，但与美股ETF相比，可谓小巫见大巫，目前美股ETF有多达2334支，其标的产品不仅覆盖了全球不同地区股市、债市、期市以及汇市，而且还有两至三倍的杠杆，可多空双向操作，完全有别于我们以往对ETF保守稳健的印象。 既然市场规模庞大，华尔街上参与发行的大型基金公司自然不少，当前市场上交易量最大的ETF主要有以下几个系列： SPDR(标准普尔)，State Street Global(道富环球)发行，跟踪大盘和行业指数。其中最著名的是SPY(跟踪S&P500大型股指数)和GLD(跟踪黄金现货价格)。另外还有多支行业SPDR，比较活跃的有金融行业的XLF和能源行业的XLE。 iShares(安硕)，由BlackRock(贝莱德)管理，在十几个国家和地区的证券交易所发行ETF，产品种类极其丰富。其中最著名的是EEM(代表新兴市场指数)和IVV(跟踪S&P500指数)，还有我们熟知的安硕A50。 PowerShares，该系列发行人是Invesco(景顺)，产品种类繁多，包罗万象，最著名的ETF是QQQ(跟踪NASDAQ-100科技股指数)和UUP(跟踪美元汇率价格)。 Vanguard(先锋)，美国最大的共同基金发行公司The Vanguard Group(领航投资)参与ETF市场较晚，

谨以此文，纪念中国股市的变迁，以及自己经历过的那些无知、轻狂和荒诞的流年岁月。 2006年，中国股市经历了五年的熊市后终于回暖，中国大妈凌晨排队买基金见诸各方报端，原来门可罗雀的券商营业部逐渐人多了起来，大户室的阿姨们也收起了牌桌，认真的盯着屏幕，手指嘀嘀嘀的敲着键盘，大厅里的伯伯们嘴里叼着烟，腋下夹着报纸，也是一脸的笑容。带着对投资市场的憧憬，2007年3月，我有幸加入中信证券成为一名客户经理，开始了十二年的金融从业之路，对于刚入行的职场菜鸟来说，会分析K线数波浪的前辈在我眼里就是神一样的存在，因为当时国内证券市场方兴未艾也不够成熟，这套研究方法确实有几分用处，所以一帮投资者聚在一起的时候便各自展示自己的十八般绝学，讨论得不亦乐乎。5月30日，中国股民人数达到1亿人，而上证综指PE也超过45倍，鉴于市场表现过热，监管层宣布将证券交易印花税税率由1‰调整为3‰，消息公布后对市场投机情绪的遏制立竿见影，四个交易日里上证综指跌去15%，不过市场很快在60日线附近获得支撑，开启了蓝筹股的加速赶顶行情。11月5日，中国石油登陆A股市场，以最高价48.62元开盘，上市PE高达64倍，而当天中国石油H股最高价不足20元，相比H股溢价300%，“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”，一语成谶，此后中国石油A股一路下跌至2008年10月28日最低价9.71元，跌幅高达80%，直至今日中国石油后复权价仅10.19元，相比十年前差价上涨不足0.5元。 然而令人遗憾的是，在A股市场上中国石油并非个例，曾经的中国铝业、中国远洋和中国船舶股价距离现价跌幅均超80%，对于2007年上市的周期股来说，的确是最好的时代，钢铁、煤炭、航运和银行、电力被誉为当时的五朵金花，对于投资者而言，却真正意义上成了为国接盘，经历了有生最难忘的十年，这十年里，广州的平均房价番了三倍，当时增城的凤凰城一套300平米的别墅200

2018年，一共有218支新股挂牌上市，其中，碧桂园服务、同仁堂国药等13支新股为介绍上市，其余205支均为公开发售。从行业来看，建筑装修、支援服务和其他金融类公司挂牌最多，分别为27家、15家和10家；从金额来看，中国铁塔、小米集团和美团点评首发募资最高，均超过300亿港元；从认购倍数看，有23支认购不足，亦有45支认购倍数超过100倍，毛记葵涌以6288倍拔得头筹；从首日表现来看，绝大多数个股收涨，不过破发个股也有67支，占比超过三成。如何降低踩雷风险，提高整体收益率，陶声今天就来和您共同研究下。$小米集团-W(01810)$ $中国铁塔(00788)$ 港股打新的定义 港股打新，就是指于招股期内，通过港股账户申请新股认购，并在挂牌上市后卖出的交易行为，国内港股通账户目前暂时不提供打新服务，必须是独立的港股账户才行。港股打新本质上是事件驱动结合统计学实现套利的一种做多策略，简单易操作，收益也比较稳健，非常适合于普通个人投资者，所以近几年受到越来越多的投资者关注。 暗盘交易(dark pool)，属于一种场外交易方式，指不通过港交所交易系统撮合，而是直接在券商内部系统报价撮合达成交易。暗盘交易通常于新股上市前一个交易日收盘后进行，时间为16:15-18:30，个别券商可能会有所不同。 绿鞋机制(Green Shoe Option)，实质上是护盘机制，就是在承销IPO的同时，某一个承销商会担任稳市商维护上市之后股价的稳定。如新股价格出现意外波动，稳市商则以低于IPO的价格大量买入公司股票稳定股价，此后再以IPO发行价还回公司进行套利，从而人为创造买盘拉高股价，达到护盘的效果。 回拨机制(Back Mechanism)，港股新股发售分为公开发售和国际配售两个部分，公开发售主要针对个人投资者，国际配售对象则为机构投资人，就一支新股的总发行量而言，公开发售部分最少占总发行量的10

如今，全球经济呈现一体化发展趋势，世界各国资本市场的关联性变得越来越紧密，股市作为反映经济趋势的晴雨表，也备受关注，无论是我们进行资产配置还是从事套利交易，无论是提高资金使用效率还是防范赌国运所带来的风险，都注定离不开全球化的国际视野和多元化的投资思维。如何购买海外核心资产，欧美股市到底和中国有哪些不同，篇幅有限，我们无法足一说明，但有七件事，你必须知道！ 一、生产总值 国内生产总值，简称GDP，是指按市场价格计算的一个国家所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。GDP是核算体系中一个重要的综合性统计指标，也是国民经济核算体系中的核心指标，它反映了世界各国的经济实力和市场规模。据统计，2018年全球GDP达85万亿美元左右，美国成为首个经济突破20万亿美元的国家，占据世界GDP总量的近四分之一，中国紧随其后，GDP规模达13.6万亿美元，将第三名的日本远远甩在身后，不过中国人均GDP不足1万美元，离发达国家水平还有很大差距。在GDP总量排名靠前的30个国家中，印度人均GDP最低，其次为尼日利亚和印度尼西亚。另外阿根廷GDP和日本人均GDP同比均出现下滑。 二、人口数量 据人口网统计，全球人口总量已超过72万亿，中国人口总数达13.9亿，是目前世界上人口最多的国家，印度人口现为13.5亿，位居第二，其他国家人口总数均不超过3.5亿，超过1亿人口的包括中印在内也只有14个国家。从人口增长情况看，非洲地区增长较快，欧美及亚太多数地区增长缓慢，日本、俄罗斯、意大利等国甚至出现负增长。印度人口去年同比增长1.04%，高于中国的0.46%，根据推算，印度人口总数有望于2027年超越中国。我们研究还发现，中国和印度虽然人口总数最多，但男女比例失调的情况也非常严重，日本、意大利、德国、法国等经济发达国家女性人口相对占比高，却呈现出人口结构趋向老龄化

今年4月份，美股IPO已有20家公司挂牌上市，其中有两家为空白支票公司，分别是Replay Acquisition Corp（$(RPLAU)$.US）和Act II Global Acquisition （$(ACTTU)$.US），早在数年前，中民金融发起的中民七星收购（$(CMSS)$.US）、梁锦松旗下的新风天域（$(NFC)$.US）就曾以空白支票公司的方式在美国上市募资，就连花旗、高盛这类投资银行也成立过该类公司，为何空白支票公司一直长期受到资本市场众多发起人的青睐？今天，陶声就带大家详细研究一下。 什么是空白支票公司？ 空白支票公司，又称特殊目的的收购公司，英译为Special Purpose Acquisition Company，简称SPAC。这类公司没有明确的经营收入和资产，且多是离岸注册，雇员人数甚至低到只有两人，看起来与我们眼中的“皮包公司”极为相似。SPAC透过IPO筹得资金，加上贷款进行收购，目标通常是非上市公司，虽然IPO时投资者并不知道SPAC的收购标的，不过SPAC会在招股中说明有意向的行业或地区。由于SPAC没有资产和历史业绩供参考，所以只能依靠公司背景和管理团队的声誉来吸引投资者，如果SPAC上市后两年内未完成收购行动，将会被要求退市。因此，对于投资者而言，SPAC这种类似于风投性质的公司相对传统公司经营风险还是有点大的。 从SPAC发展来看，并非这几年才出现的新型融资方式，最早可追溯到上世纪90年代，起源于加拿大的多伦多交易所，当时主要目的旨在收购产矿企业，1993年，GKN证券将SPAC大力推向市场，并于同年注册了“SPAC”商标，2003年以后逐渐成为市场焦点，到2007年，SPAC的IPO数量占美国证券市场全部IPO数量的25%，堪称颠峰时期，2008年金融海啸之后，SPAC陷入低谷，2013才逐渐有所恢复，截至2017年SPA