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2023-11-15

好心你涨一涨吧

抱歉，原内容已删除

2023-02-01

$小米集团-W(01810)$ 小米你涨涨能死不？

2022-05-12

$Senseonics Holdings,Inc.(SENS)$什么情况

2022-02-25

$俄罗斯联邦储蓄银行(SBER.UK)$浅买少许，支持普普大帝

2021-10-29

不能，因为我没钱

抱歉，原内容已删除

2021-10-13

互联网是个大概念，这是互联网经济时代，一边自媒体挣的盆满钵满，一边跌的吃屎，这波调整够够的了，收手吧，别再骚了

机构慌不择路调仓，外资浩浩荡荡抄底

2021-07-07

这TM的是能不能下载的问题吗，出卖数据是什么性质自己心里没点逼数吗

抱歉，原内容已删除

2021-07-05

$恒瑞医药(600276)$没完了这是

2021-02-10

$全球星(GSAT)$$SINTX Technologies Inc(SINT)$$Iterum Therapeutics Plc(ITRM)$还是那句话，好的股票有很多，但要找准买卖点，提前布局买卖点，挂单睡觉不熬夜，@价值投机者888你太厉害了，每日一赞

2021-02-09

$Iterum Therapeutics Plc(ITRM)$$克莱瑞恩(CLSN)$$蔚来(NIO)$好股也要找准买卖点，@价值投机者888你怎么那么厉害，不夸不行

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小米你涨涨能死不？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/622350429","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1632,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"4109242774336470","authorId":"4109242774336470","name":"骨玉权杖","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b6879b873226a0dfb03bd1b119209394","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"4109242774336470","idStr":"4109242774336470"},"content":"今天不是涨了吗","text":"今天不是涨了吗","html":"今天不是涨了吗"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":612228209,"gmtCreate":1652363012502,"gmtModify":1652363012502,"author":{"id":"3435440769142210","authorId":"3435440769142210","name":"parker_0891","avatar":"https://static.tigerbbs.com/41367dd585f93ddc0da360edc8c2ff39","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3435440769142210","idStr":"3435440769142210"},"themes":[],"htmlText":"<a 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tg-width=\"984\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>要知道，芒格在一季度建仓阿里的时候，股价还有230美元左右，到10月6日一度跌到143美元，浮亏高达37%。</p>\n<p><b>越跌越买，芒格大举杀入阿里，给市场带来强心剂。</b>跟F13文件披露时间大体一致，阿里开启了一波估值回归。</p>\n<p>在这波反弹之前，阿里PE估值去到了16倍，位于历史最低水平。前期反垄断的介入，让整个互联网行业逻辑发生了一些变化，让互联网往“传统行业”靠齐看齐。有人说，互联网估值要向公共事业股看齐，但有意思的是，现在后者要远高于前者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bd9f757aafc56ec8acb0963fce04f80\" tg-width=\"986\" tg-height=\"469\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>芒格抄底中国互联网，并不孤单！</b></p>\n<p>近日，欧洲资产管理巨头-安本标准投资管理亚洲董事长、40年投资名将Hugh Young旗下基金表示公司已加仓中国互联网股票。</p>\n<p>据晨星数据显示，安本标准投资旗下的Aberdeen Emerging Markets Instl ，8月加仓阿里巴巴10.09%。同期，对另一互联网巨头按兵不动。</p>\n<p>无独有偶，另一欧洲巨头施罗德投资旗下的基金在9月也加仓了阿里，加仓幅度约10%。目前阿里为基金的第一大重仓股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b01489bf25ab1de24f60d89d5b4906c\" tg-width=\"705\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，<a href=\"https://laohu8.com/S/0HB5.UK\">法国巴黎银行</a>旗下基金、首源投资旗下首域盈信中国增长基金、富达国际旗下基金、科技投资巨头柏基旗下<a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>等知名海外机构也于近两月陆续加仓阿里或（与）腾讯。</p>\n<p>看海外资本看来，中国互联网巨头们具备了不错的配置机会。当然，互联网只是中国资产的冰山一角，越来越多海外资金通过各种方式配置、加仓中国。</p>\n<p>近期，全球最大的对冲基金——桥水在海外发行的“全天候中国基金”热卖累计销售24.88亿美元（约合160亿元人民币），配置中国资产。</p>\n<p>当然，除了海外基金外，进入中国最大的渠道还是陆股通和QFII。</p>\n<p>据证监会副主席方星海在中国国际金融年度论坛上透露，今年前8月，境外投资者通过合格境外投资者、沪深港通等渠道累计净买入达1717亿元。<b>截至2021年8月末，外资持有A股流通市值3.47万亿元，占流通市值比重约4.7%。</b></p>\n<p>另据Wind，陆股通累计买入A股高达1.49万亿元，前9月净流入金额为2918亿元，创下了历年同期的最高记录。其中，9月净流入250亿元左右，流入规模环比持平，且已经连续12个月持续净流入。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7fb2bacba7b858e27bca98c13eb7275\" tg-width=\"978\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>整体来看，包括A股、中概股等在内的中国资产越来越受到海外机构的重视与欢迎。</p>\n<p><b>2、加仓逻辑</b></p>\n<p>与外资看好中国资产不同，国内投资者对于股市的吐槽颇多：美股长牛10年+，A股原地踏步，你让我情何以堪啊！</p>\n<p>但从理性客观的角度分析，<b>中国资产当前的配置价值可能要优于美国，未来的机会可能也会更多。</b></p>\n<p>在解读之前，我们不妨回顾下美股为何可以维持长达10年以上牛市的逻辑。对于上市公司而言，股价抬升，主要来源于两个方面，包括业绩基本面与估值，当然还有美股特色的“回购”。</p>\n<p><b>企业盈利增长并不是美股长牛的最主要因素。</b>据一些知名量化机构研究，近十年来美国<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>、通用等大型明星企业股价的上涨因素中，由业绩改善和技术进步带来的股价上涨只占1/3。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42a6f2899a3fc40f0aff4b9a1b1c8125\" tg-width=\"984\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>而长牛最重要的推动力来源于泛滥的货币流动性以及非常激进的回购金融游戏。</b></p>\n<p>2008年次贷危机爆发，美联储开启量化宽松货币政策，利率水平一降再降。2020年新冠危机爆发，美联储更无底线，资产负债表一年扩张4万亿美元，泛滥的货币洪水涌入包括股市在内的金融市场之中，促使着上市公司估值一路飙升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbb8f030075390d7641f04209c870fa9\" tg-width=\"988\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从这个角度看，美联储是美股长牛最有力的支撑者。而内部，上市公司们的回购游戏越玩越离谱，越玩越有劲。2019年，美股总回购金额超过8000亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63677667b85fa6487e660e0c062b5f80\" tg-width=\"983\" tg-height=\"682\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>是美股极具代表的优秀公司，然而最近6年盈利停滞不前。2015-2020年，净利润分别为533.9（亿美元，下同）、456.9、483.5、595.3、552.6、574.1，6年时间平均复合增速仅为1.46%。</p>\n<p>但2015年以来，苹果股价累计大涨460%，市值飙升1.94万亿，当前市值为2.36万亿美元。且估值水涨船高，从2015年初的15倍抬升至目前的27.2倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75387fff761352a4039f6fd0bc582890\" tg-width=\"979\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>按照股价基础定价逻辑来看，业绩不增长了(不是看存量利润有多大)，估值应该逐渐下台阶（或者保持绝对低位震荡），股价一路阴跌才符合金融常识。但美股特色的回购，改变游戏逻辑。</p>\n<p>苹果在2012年前属于绝对的成长股，2005-2012年净利润年复合增速高达63.5%，净利润累计增长30倍，股价同期增长15倍。这是有基本面基础的演绎逻辑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bac3100f376c4196f96d4bbff8408337\" tg-width=\"983\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>苹果2013年业绩陷入负增长（-11%），此后陷入低速增长，甚至0增长的态势。2013年是个转折点，苹果回购规模开始大幅飙升，而在2012年之前几乎为0。</p>\n<p>2013-2020年，苹果回购金额分别为239亿、462亿、368亿、313亿、348亿、753亿、668亿、724亿。对于2021年，苹果计划回购900亿。</p>\n<p><b>最近8年，苹果累计回购3875亿美元，与同期净利润总额的3889亿美元持平。</b>尤其是最近3年，苹果回购要远远高于当年利润水平。</p>\n<p>2012-2021年，苹果净利润复合增速仅为3.61%，这个增速放在A股，更像是一个公共事业股，根本就不是什么高科技公司该有的样子。然而回购改变了一切，苹果ROE从2013年的30.6%抬升至目前的73.69%。</p>\n<p>苹果还属于现金流较好的企业，但美股更多的大企业是选择发债来回购。<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>就是典型之一。</p>\n<p>2008年以来，麦当劳利润几乎0增长。但通过回购，股价一路走高，期间涨幅高达430%，而最近股价还在创历史新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16a634edbd7c73960865d7a8ad8d5f12\" tg-width=\"981\" tg-height=\"590\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>麦当劳的负债率从56%持续提升至2016年的107%。目前，该数据也保持在令人不可思议的115%。</p>\n<p>按照传统财务处理方法，资产负债率大于100%，意思是资不抵债，可以破产清算了。但在美股还挺常见，<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>2017年的负债率只有62%，2020年高达126%。持续的回购，让ROE变成了负数（正常情况是利润为负，但这是回购导致股本为负）。</p>\n<p>在标普500成分股中，资产负债率超过了100%的公司有22家，包括百盛、麦当劳、星巴克、波音等知名公司。超90%有65家，超80%有125家，超70%有222家，超60%有317家。而在A股，与之可比的沪深300，除了银行负债率超过90%，其余大多龙头均维持在合理较低水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aebf9d341b53478e25b2f7a0dea0ce95\" tg-width=\"696\" tg-height=\"711\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但我们都知道，回购不能给企业带来利润，反而会因为资金有成本而伤害公司业绩表现。<b>很显然，（持续高位）回购并不能创造价值，只能产生泡沫。</b></p>\n<p><b>可以见得，美股最大的风险不在于盈利恶化（美国经济变差，甚至衰退），关键在于利率和财务杠杆。</b>过去10余年，美国维持极低的利率水平，美国上市公司可以依靠发债借钱来回购炒自己的股票，一旦利率环境因为外界因素变化之后，会让这个循环打破，后果不堪设想。</p>\n<p>这也是当前美联储顶着通胀失控的风险也一拖再拖Taper的逻辑之一。因为极度宽松的利率水平，是维稳股市的重要条件。</p>\n<p>而在中国，A股很少有回购，更不太可能借钱回购，股价中长期向好是有较为扎实的利润增长作为基础的，整体抗风险能力要比美股强不少。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e683d9624ab6acef756b441418cf6d5d\" tg-width=\"979\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从这个角度看，A股当前的资产配置价值要优于美股，且中国公司的未来要好于美股。这是外资持续涌入中国的非常重要逻辑。</p>\n<p><b>3、尾声</b></p>\n<p>未来，外资加仓中国成为大势所趋。因为中国经济增长的潜力巨大，也蕴藏着更多的投资机会。</p>\n<p>外资配置A股已经高达3.47万亿，重仓股值得重视。陆股通行业持仓方面，食品饮料、电器设备、医药生物占比最大，分别为13.9%、12.2%、11.1%。个股持仓方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、宁德时代、美的集团排名前3，持仓市值均超过1000亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5545b5eea92a1017b0c41d8152bb4279\" tg-width=\"982\" tg-height=\"554\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>外资重仓股，并不代表着一定有良好机会。比如格力4年多时间股价未涨，但外资仍然持有354亿元，并且从基于基本面来判断，格力在较长时间内还将保持萎靡状态。</p>\n<p>但重仓股终归还是海外机构用真金白银投票选择出来的，对于没有太多经验的投资者选股具备一定的指导意义。</p>\n<p><b>重仓中国，顺势而为！</b>我们也可以从时代的红利中受益。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>机构慌不择路调仓，外资浩浩荡荡抄底</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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10:03</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>今年，港股成为全球表现最差的主流股市。而互联网又是风暴中心，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>阿里均一度暴跌逾40%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35e9fc7186d9ee02d628a083aa937dd6\" tg-width=\"983\" tg-height=\"641\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>曾经港股的两大定海神针，股价一跌再跌，击穿了不少价值投资者的心理防线。但这一波重锤之后，海外一些大佬看到了抄底加仓良机，包括巴菲特的老搭档——查理芒格。</p>\n<p><b>1、加仓中国</b></p>\n<p>10月6日，查理芒格旗下公司Daily Journal Corporation的第三季度13-F文件显示，该公司买入136740股<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>股票，使其总持股股数达到了302060股，增持比例高达83%。</p>\n<p>这使得阿里在芒格整个投资组合中的权重从17.59%抬升至19.86%。截至本季度末，该仓位价值约为4500万美元。它现在是芒格的第三大头寸，仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>和富国银行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ab63ecb9ac1de1dd8be5fadb0a13de4\" tg-width=\"984\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>要知道，芒格在一季度建仓阿里的时候，股价还有230美元左右，到10月6日一度跌到143美元，浮亏高达37%。</p>\n<p><b>越跌越买，芒格大举杀入阿里，给市场带来强心剂。</b>跟F13文件披露时间大体一致，阿里开启了一波估值回归。</p>\n<p>在这波反弹之前，阿里PE估值去到了16倍，位于历史最低水平。前期反垄断的介入，让整个互联网行业逻辑发生了一些变化，让互联网往“传统行业”靠齐看齐。有人说，互联网估值要向公共事业股看齐，但有意思的是，现在后者要远高于前者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bd9f757aafc56ec8acb0963fce04f80\" tg-width=\"986\" tg-height=\"469\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>芒格抄底中国互联网，并不孤单！</b></p>\n<p>近日，欧洲资产管理巨头-安本标准投资管理亚洲董事长、40年投资名将Hugh Young旗下基金表示公司已加仓中国互联网股票。</p>\n<p>据晨星数据显示，安本标准投资旗下的Aberdeen Emerging Markets Instl ，8月加仓阿里巴巴10.09%。同期，对另一互联网巨头按兵不动。</p>\n<p>无独有偶，另一欧洲巨头施罗德投资旗下的基金在9月也加仓了阿里，加仓幅度约10%。目前阿里为基金的第一大重仓股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b01489bf25ab1de24f60d89d5b4906c\" tg-width=\"705\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，<a href=\"https://laohu8.com/S/0HB5.UK\">法国巴黎银行</a>旗下基金、首源投资旗下首域盈信中国增长基金、富达国际旗下基金、科技投资巨头柏基旗下<a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>等知名海外机构也于近两月陆续加仓阿里或（与）腾讯。</p>\n<p>看海外资本看来，中国互联网巨头们具备了不错的配置机会。当然，互联网只是中国资产的冰山一角，越来越多海外资金通过各种方式配置、加仓中国。</p>\n<p>近期，全球最大的对冲基金——桥水在海外发行的“全天候中国基金”热卖累计销售24.88亿美元（约合160亿元人民币），配置中国资产。</p>\n<p>当然，除了海外基金外，进入中国最大的渠道还是陆股通和QFII。</p>\n<p>据证监会副主席方星海在中国国际金融年度论坛上透露，今年前8月，境外投资者通过合格境外投资者、沪深港通等渠道累计净买入达1717亿元。<b>截至2021年8月末，外资持有A股流通市值3.47万亿元，占流通市值比重约4.7%。</b></p>\n<p>另据Wind，陆股通累计买入A股高达1.49万亿元，前9月净流入金额为2918亿元，创下了历年同期的最高记录。其中，9月净流入250亿元左右，流入规模环比持平，且已经连续12个月持续净流入。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7fb2bacba7b858e27bca98c13eb7275\" tg-width=\"978\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>整体来看，包括A股、中概股等在内的中国资产越来越受到海外机构的重视与欢迎。</p>\n<p><b>2、加仓逻辑</b></p>\n<p>与外资看好中国资产不同，国内投资者对于股市的吐槽颇多：美股长牛10年+，A股原地踏步，你让我情何以堪啊！</p>\n<p>但从理性客观的角度分析，<b>中国资产当前的配置价值可能要优于美国，未来的机会可能也会更多。</b></p>\n<p>在解读之前，我们不妨回顾下美股为何可以维持长达10年以上牛市的逻辑。对于上市公司而言，股价抬升，主要来源于两个方面，包括业绩基本面与估值，当然还有美股特色的“回购”。</p>\n<p><b>企业盈利增长并不是美股长牛的最主要因素。</b>据一些知名量化机构研究，近十年来美国<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>、通用等大型明星企业股价的上涨因素中，由业绩改善和技术进步带来的股价上涨只占1/3。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42a6f2899a3fc40f0aff4b9a1b1c8125\" tg-width=\"984\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>而长牛最重要的推动力来源于泛滥的货币流动性以及非常激进的回购金融游戏。</b></p>\n<p>2008年次贷危机爆发，美联储开启量化宽松货币政策，利率水平一降再降。2020年新冠危机爆发，美联储更无底线，资产负债表一年扩张4万亿美元，泛滥的货币洪水涌入包括股市在内的金融市场之中，促使着上市公司估值一路飙升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbb8f030075390d7641f04209c870fa9\" tg-width=\"988\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从这个角度看，美联储是美股长牛最有力的支撑者。而内部，上市公司们的回购游戏越玩越离谱，越玩越有劲。2019年，美股总回购金额超过8000亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63677667b85fa6487e660e0c062b5f80\" tg-width=\"983\" tg-height=\"682\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>是美股极具代表的优秀公司，然而最近6年盈利停滞不前。2015-2020年，净利润分别为533.9（亿美元，下同）、456.9、483.5、595.3、552.6、574.1，6年时间平均复合增速仅为1.46%。</p>\n<p>但2015年以来，苹果股价累计大涨460%，市值飙升1.94万亿，当前市值为2.36万亿美元。且估值水涨船高，从2015年初的15倍抬升至目前的27.2倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75387fff761352a4039f6fd0bc582890\" tg-width=\"979\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>按照股价基础定价逻辑来看，业绩不增长了(不是看存量利润有多大)，估值应该逐渐下台阶（或者保持绝对低位震荡），股价一路阴跌才符合金融常识。但美股特色的回购，改变游戏逻辑。</p>\n<p>苹果在2012年前属于绝对的成长股，2005-2012年净利润年复合增速高达63.5%，净利润累计增长30倍，股价同期增长15倍。这是有基本面基础的演绎逻辑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bac3100f376c4196f96d4bbff8408337\" tg-width=\"983\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>苹果2013年业绩陷入负增长（-11%），此后陷入低速增长，甚至0增长的态势。2013年是个转折点，苹果回购规模开始大幅飙升，而在2012年之前几乎为0。</p>\n<p>2013-2020年，苹果回购金额分别为239亿、462亿、368亿、313亿、348亿、753亿、668亿、724亿。对于2021年，苹果计划回购900亿。</p>\n<p><b>最近8年，苹果累计回购3875亿美元，与同期净利润总额的3889亿美元持平。</b>尤其是最近3年，苹果回购要远远高于当年利润水平。</p>\n<p>2012-2021年，苹果净利润复合增速仅为3.61%，这个增速放在A股，更像是一个公共事业股，根本就不是什么高科技公司该有的样子。然而回购改变了一切，苹果ROE从2013年的30.6%抬升至目前的73.69%。</p>\n<p>苹果还属于现金流较好的企业，但美股更多的大企业是选择发债来回购。<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>就是典型之一。</p>\n<p>2008年以来，麦当劳利润几乎0增长。但通过回购，股价一路走高，期间涨幅高达430%，而最近股价还在创历史新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16a634edbd7c73960865d7a8ad8d5f12\" tg-width=\"981\" tg-height=\"590\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>麦当劳的负债率从56%持续提升至2016年的107%。目前，该数据也保持在令人不可思议的115%。</p>\n<p>按照传统财务处理方法，资产负债率大于100%，意思是资不抵债，可以破产清算了。但在美股还挺常见，<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>2017年的负债率只有62%，2020年高达126%。持续的回购，让ROE变成了负数（正常情况是利润为负，但这是回购导致股本为负）。</p>\n<p>在标普500成分股中，资产负债率超过了100%的公司有22家，包括百盛、麦当劳、星巴克、波音等知名公司。超90%有65家，超80%有125家，超70%有222家，超60%有317家。而在A股，与之可比的沪深300，除了银行负债率超过90%，其余大多龙头均维持在合理较低水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aebf9d341b53478e25b2f7a0dea0ce95\" tg-width=\"696\" tg-height=\"711\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但我们都知道，回购不能给企业带来利润，反而会因为资金有成本而伤害公司业绩表现。<b>很显然，（持续高位）回购并不能创造价值，只能产生泡沫。</b></p>\n<p><b>可以见得，美股最大的风险不在于盈利恶化（美国经济变差，甚至衰退），关键在于利率和财务杠杆。</b>过去10余年，美国维持极低的利率水平，美国上市公司可以依靠发债借钱来回购炒自己的股票，一旦利率环境因为外界因素变化之后，会让这个循环打破，后果不堪设想。</p>\n<p>这也是当前美联储顶着通胀失控的风险也一拖再拖Taper的逻辑之一。因为极度宽松的利率水平，是维稳股市的重要条件。</p>\n<p>而在中国，A股很少有回购，更不太可能借钱回购，股价中长期向好是有较为扎实的利润增长作为基础的，整体抗风险能力要比美股强不少。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e683d9624ab6acef756b441418cf6d5d\" tg-width=\"979\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从这个角度看，A股当前的资产配置价值要优于美股，且中国公司的未来要好于美股。这是外资持续涌入中国的非常重要逻辑。</p>\n<p><b>3、尾声</b></p>\n<p>未来，外资加仓中国成为大势所趋。因为中国经济增长的潜力巨大，也蕴藏着更多的投资机会。</p>\n<p>外资配置A股已经高达3.47万亿，重仓股值得重视。陆股通行业持仓方面，食品饮料、电器设备、医药生物占比最大，分别为13.9%、12.2%、11.1%。个股持仓方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、宁德时代、美的集团排名前3，持仓市值均超过1000亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5545b5eea92a1017b0c41d8152bb4279\" tg-width=\"982\" tg-height=\"554\" 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Corporation的第三季度13-F文件显示，该公司买入136740股阿里巴巴股票，使其总持股股数达到了302060股，增持比例高达83%。\n这使得阿里在芒格整个投资组合中的权重从17.59%抬升至19.86%。截至本季度末，该仓位价值约为4500万美元。它现在是芒格的第三大头寸，仅次于美国银行和富国银行。\n\n要知道，芒格在一季度建仓阿里的时候，股价还有230美元左右，到10月6日一度跌到143美元，浮亏高达37%。\n越跌越买，芒格大举杀入阿里，给市场带来强心剂。跟F13文件披露时间大体一致，阿里开启了一波估值回归。\n在这波反弹之前，阿里PE估值去到了16倍，位于历史最低水平。前期反垄断的介入，让整个互联网行业逻辑发生了一些变化，让互联网往“传统行业”靠齐看齐。有人说，互联网估值要向公共事业股看齐，但有意思的是，现在后者要远高于前者。\n\n芒格抄底中国互联网，并不孤单！\n近日，欧洲资产管理巨头-安本标准投资管理亚洲董事长、40年投资名将Hugh Young旗下基金表示公司已加仓中国互联网股票。\n据晨星数据显示，安本标准投资旗下的Aberdeen Emerging Markets Instl 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tg-width=\"984\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>要知道，芒格在一季度建仓阿里的时候，股价还有230美元左右，到10月6日一度跌到143美元，浮亏高达37%。</p>\n<p><b>越跌越买，芒格大举杀入阿里，给市场带来强心剂。</b>跟F13文件披露时间大体一致，阿里开启了一波估值回归。</p>\n<p>在这波反弹之前，阿里PE估值去到了16倍，位于历史最低水平。前期反垄断的介入，让整个互联网行业逻辑发生了一些变化，让互联网往“传统行业”靠齐看齐。有人说，互联网估值要向公共事业股看齐，但有意思的是，现在后者要远高于前者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bd9f757aafc56ec8acb0963fce04f80\" tg-width=\"986\" tg-height=\"469\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>芒格抄底中国互联网，并不孤单！</b></p>\n<p>近日，欧洲资产管理巨头-安本标准投资管理亚洲董事长、40年投资名将Hugh Young旗下基金表示公司已加仓中国互联网股票。</p>\n<p>据晨星数据显示，安本标准投资旗下的Aberdeen Emerging Markets Instl ，8月加仓阿里巴巴10.09%。同期，对另一互联网巨头按兵不动。</p>\n<p>无独有偶，另一欧洲巨头施罗德投资旗下的基金在9月也加仓了阿里，加仓幅度约10%。目前阿里为基金的第一大重仓股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b01489bf25ab1de24f60d89d5b4906c\" tg-width=\"705\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，<a href=\"https://laohu8.com/S/0HB5.UK\">法国巴黎银行</a>旗下基金、首源投资旗下首域盈信中国增长基金、富达国际旗下基金、科技投资巨头柏基旗下<a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>等知名海外机构也于近两月陆续加仓阿里或（与）腾讯。</p>\n<p>看海外资本看来，中国互联网巨头们具备了不错的配置机会。当然，互联网只是中国资产的冰山一角，越来越多海外资金通过各种方式配置、加仓中国。</p>\n<p>近期，全球最大的对冲基金——桥水在海外发行的“全天候中国基金”热卖累计销售24.88亿美元（约合160亿元人民币），配置中国资产。</p>\n<p>当然，除了海外基金外，进入中国最大的渠道还是陆股通和QFII。</p>\n<p>据证监会副主席方星海在中国国际金融年度论坛上透露，今年前8月，境外投资者通过合格境外投资者、沪深港通等渠道累计净买入达1717亿元。<b>截至2021年8月末，外资持有A股流通市值3.47万亿元，占流通市值比重约4.7%。</b></p>\n<p>另据Wind，陆股通累计买入A股高达1.49万亿元，前9月净流入金额为2918亿元，创下了历年同期的最高记录。其中，9月净流入250亿元左右，流入规模环比持平，且已经连续12个月持续净流入。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7fb2bacba7b858e27bca98c13eb7275\" tg-width=\"978\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>整体来看，包括A股、中概股等在内的中国资产越来越受到海外机构的重视与欢迎。</p>\n<p><b>2、加仓逻辑</b></p>\n<p>与外资看好中国资产不同，国内投资者对于股市的吐槽颇多：美股长牛10年+，A股原地踏步，你让我情何以堪啊！</p>\n<p>但从理性客观的角度分析，<b>中国资产当前的配置价值可能要优于美国，未来的机会可能也会更多。</b></p>\n<p>在解读之前，我们不妨回顾下美股为何可以维持长达10年以上牛市的逻辑。对于上市公司而言，股价抬升，主要来源于两个方面，包括业绩基本面与估值，当然还有美股特色的“回购”。</p>\n<p><b>企业盈利增长并不是美股长牛的最主要因素。</b>据一些知名量化机构研究，近十年来美国<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>、通用等大型明星企业股价的上涨因素中，由业绩改善和技术进步带来的股价上涨只占1/3。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42a6f2899a3fc40f0aff4b9a1b1c8125\" tg-width=\"984\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>而长牛最重要的推动力来源于泛滥的货币流动性以及非常激进的回购金融游戏。</b></p>\n<p>2008年次贷危机爆发，美联储开启量化宽松货币政策，利率水平一降再降。2020年新冠危机爆发，美联储更无底线，资产负债表一年扩张4万亿美元，泛滥的货币洪水涌入包括股市在内的金融市场之中，促使着上市公司估值一路飙升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbb8f030075390d7641f04209c870fa9\" tg-width=\"988\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从这个角度看，美联储是美股长牛最有力的支撑者。而内部，上市公司们的回购游戏越玩越离谱，越玩越有劲。2019年，美股总回购金额超过8000亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63677667b85fa6487e660e0c062b5f80\" tg-width=\"983\" tg-height=\"682\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>是美股极具代表的优秀公司，然而最近6年盈利停滞不前。2015-2020年，净利润分别为533.9（亿美元，下同）、456.9、483.5、595.3、552.6、574.1，6年时间平均复合增速仅为1.46%。</p>\n<p>但2015年以来，苹果股价累计大涨460%，市值飙升1.94万亿，当前市值为2.36万亿美元。且估值水涨船高，从2015年初的15倍抬升至目前的27.2倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75387fff761352a4039f6fd0bc582890\" tg-width=\"979\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>按照股价基础定价逻辑来看，业绩不增长了(不是看存量利润有多大)，估值应该逐渐下台阶（或者保持绝对低位震荡），股价一路阴跌才符合金融常识。但美股特色的回购，改变游戏逻辑。</p>\n<p>苹果在2012年前属于绝对的成长股，2005-2012年净利润年复合增速高达63.5%，净利润累计增长30倍，股价同期增长15倍。这是有基本面基础的演绎逻辑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bac3100f376c4196f96d4bbff8408337\" tg-width=\"983\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>苹果2013年业绩陷入负增长（-11%），此后陷入低速增长，甚至0增长的态势。2013年是个转折点，苹果回购规模开始大幅飙升，而在2012年之前几乎为0。</p>\n<p>2013-2020年，苹果回购金额分别为239亿、462亿、368亿、313亿、348亿、753亿、668亿、724亿。对于2021年，苹果计划回购900亿。</p>\n<p><b>最近8年，苹果累计回购3875亿美元，与同期净利润总额的3889亿美元持平。</b>尤其是最近3年，苹果回购要远远高于当年利润水平。</p>\n<p>2012-2021年，苹果净利润复合增速仅为3.61%，这个增速放在A股，更像是一个公共事业股，根本就不是什么高科技公司该有的样子。然而回购改变了一切，苹果ROE从2013年的30.6%抬升至目前的73.69%。</p>\n<p>苹果还属于现金流较好的企业，但美股更多的大企业是选择发债来回购。<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>就是典型之一。</p>\n<p>2008年以来，麦当劳利润几乎0增长。但通过回购，股价一路走高，期间涨幅高达430%，而最近股价还在创历史新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16a634edbd7c73960865d7a8ad8d5f12\" tg-width=\"981\" tg-height=\"590\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>麦当劳的负债率从56%持续提升至2016年的107%。目前，该数据也保持在令人不可思议的115%。</p>\n<p>按照传统财务处理方法，资产负债率大于100%，意思是资不抵债，可以破产清算了。但在美股还挺常见，<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>2017年的负债率只有62%，2020年高达126%。持续的回购，让ROE变成了负数（正常情况是利润为负，但这是回购导致股本为负）。</p>\n<p>在标普500成分股中，资产负债率超过了100%的公司有22家，包括百盛、麦当劳、星巴克、波音等知名公司。超90%有65家，超80%有125家，超70%有222家，超60%有317家。而在A股，与之可比的沪深300，除了银行负债率超过90%，其余大多龙头均维持在合理较低水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aebf9d341b53478e25b2f7a0dea0ce95\" tg-width=\"696\" tg-height=\"711\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但我们都知道，回购不能给企业带来利润，反而会因为资金有成本而伤害公司业绩表现。<b>很显然，（持续高位）回购并不能创造价值，只能产生泡沫。</b></p>\n<p><b>可以见得，美股最大的风险不在于盈利恶化（美国经济变差，甚至衰退），关键在于利率和财务杠杆。</b>过去10余年，美国维持极低的利率水平，美国上市公司可以依靠发债借钱来回购炒自己的股票，一旦利率环境因为外界因素变化之后，会让这个循环打破，后果不堪设想。</p>\n<p>这也是当前美联储顶着通胀失控的风险也一拖再拖Taper的逻辑之一。因为极度宽松的利率水平，是维稳股市的重要条件。</p>\n<p>而在中国，A股很少有回购，更不太可能借钱回购，股价中长期向好是有较为扎实的利润增长作为基础的，整体抗风险能力要比美股强不少。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e683d9624ab6acef756b441418cf6d5d\" tg-width=\"979\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从这个角度看，A股当前的资产配置价值要优于美股，且中国公司的未来要好于美股。这是外资持续涌入中国的非常重要逻辑。</p>\n<p><b>3、尾声</b></p>\n<p>未来，外资加仓中国成为大势所趋。因为中国经济增长的潜力巨大，也蕴藏着更多的投资机会。</p>\n<p>外资配置A股已经高达3.47万亿，重仓股值得重视。陆股通行业持仓方面，食品饮料、电器设备、医药生物占比最大，分别为13.9%、12.2%、11.1%。个股持仓方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、宁德时代、美的集团排名前3，持仓市值均超过1000亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5545b5eea92a1017b0c41d8152bb4279\" tg-width=\"982\" tg-height=\"554\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>外资重仓股，并不代表着一定有良好机会。比如格力4年多时间股价未涨，但外资仍然持有354亿元，并且从基于基本面来判断，格力在较长时间内还将保持萎靡状态。</p>\n<p>但重仓股终归还是海外机构用真金白银投票选择出来的，对于没有太多经验的投资者选股具备一定的指导意义。</p>\n<p><b>重仓中国，顺势而为！</b>我们也可以从时代的红利中受益。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>机构慌不择路调仓，外资浩浩荡荡抄底</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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10:03</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>今年，港股成为全球表现最差的主流股市。而互联网又是风暴中心，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>阿里均一度暴跌逾40%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35e9fc7186d9ee02d628a083aa937dd6\" tg-width=\"983\" tg-height=\"641\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>曾经港股的两大定海神针，股价一跌再跌，击穿了不少价值投资者的心理防线。但这一波重锤之后，海外一些大佬看到了抄底加仓良机，包括巴菲特的老搭档——查理芒格。</p>\n<p><b>1、加仓中国</b></p>\n<p>10月6日，查理芒格旗下公司Daily Journal Corporation的第三季度13-F文件显示，该公司买入136740股<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>股票，使其总持股股数达到了302060股，增持比例高达83%。</p>\n<p>这使得阿里在芒格整个投资组合中的权重从17.59%抬升至19.86%。截至本季度末，该仓位价值约为4500万美元。它现在是芒格的第三大头寸，仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>和富国银行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ab63ecb9ac1de1dd8be5fadb0a13de4\" tg-width=\"984\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>要知道，芒格在一季度建仓阿里的时候，股价还有230美元左右，到10月6日一度跌到143美元，浮亏高达37%。</p>\n<p><b>越跌越买，芒格大举杀入阿里，给市场带来强心剂。</b>跟F13文件披露时间大体一致，阿里开启了一波估值回归。</p>\n<p>在这波反弹之前，阿里PE估值去到了16倍，位于历史最低水平。前期反垄断的介入，让整个互联网行业逻辑发生了一些变化，让互联网往“传统行业”靠齐看齐。有人说，互联网估值要向公共事业股看齐，但有意思的是，现在后者要远高于前者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bd9f757aafc56ec8acb0963fce04f80\" tg-width=\"986\" tg-height=\"469\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>芒格抄底中国互联网，并不孤单！</b></p>\n<p>近日，欧洲资产管理巨头-安本标准投资管理亚洲董事长、40年投资名将Hugh Young旗下基金表示公司已加仓中国互联网股票。</p>\n<p>据晨星数据显示，安本标准投资旗下的Aberdeen Emerging Markets Instl ，8月加仓阿里巴巴10.09%。同期，对另一互联网巨头按兵不动。</p>\n<p>无独有偶，另一欧洲巨头施罗德投资旗下的基金在9月也加仓了阿里，加仓幅度约10%。目前阿里为基金的第一大重仓股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b01489bf25ab1de24f60d89d5b4906c\" tg-width=\"705\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，<a href=\"https://laohu8.com/S/0HB5.UK\">法国巴黎银行</a>旗下基金、首源投资旗下首域盈信中国增长基金、富达国际旗下基金、科技投资巨头柏基旗下<a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>等知名海外机构也于近两月陆续加仓阿里或（与）腾讯。</p>\n<p>看海外资本看来，中国互联网巨头们具备了不错的配置机会。当然，互联网只是中国资产的冰山一角，越来越多海外资金通过各种方式配置、加仓中国。</p>\n<p>近期，全球最大的对冲基金——桥水在海外发行的“全天候中国基金”热卖累计销售24.88亿美元（约合160亿元人民币），配置中国资产。</p>\n<p>当然，除了海外基金外，进入中国最大的渠道还是陆股通和QFII。</p>\n<p>据证监会副主席方星海在中国国际金融年度论坛上透露，今年前8月，境外投资者通过合格境外投资者、沪深港通等渠道累计净买入达1717亿元。<b>截至2021年8月末，外资持有A股流通市值3.47万亿元，占流通市值比重约4.7%。</b></p>\n<p>另据Wind，陆股通累计买入A股高达1.49万亿元，前9月净流入金额为2918亿元，创下了历年同期的最高记录。其中，9月净流入250亿元左右，流入规模环比持平，且已经连续12个月持续净流入。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7fb2bacba7b858e27bca98c13eb7275\" tg-width=\"978\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>整体来看，包括A股、中概股等在内的中国资产越来越受到海外机构的重视与欢迎。</p>\n<p><b>2、加仓逻辑</b></p>\n<p>与外资看好中国资产不同，国内投资者对于股市的吐槽颇多：美股长牛10年+，A股原地踏步，你让我情何以堪啊！</p>\n<p>但从理性客观的角度分析，<b>中国资产当前的配置价值可能要优于美国，未来的机会可能也会更多。</b></p>\n<p>在解读之前，我们不妨回顾下美股为何可以维持长达10年以上牛市的逻辑。对于上市公司而言，股价抬升，主要来源于两个方面，包括业绩基本面与估值，当然还有美股特色的“回购”。</p>\n<p><b>企业盈利增长并不是美股长牛的最主要因素。</b>据一些知名量化机构研究，近十年来美国<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>、通用等大型明星企业股价的上涨因素中，由业绩改善和技术进步带来的股价上涨只占1/3。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42a6f2899a3fc40f0aff4b9a1b1c8125\" tg-width=\"984\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>而长牛最重要的推动力来源于泛滥的货币流动性以及非常激进的回购金融游戏。</b></p>\n<p>2008年次贷危机爆发，美联储开启量化宽松货币政策，利率水平一降再降。2020年新冠危机爆发，美联储更无底线，资产负债表一年扩张4万亿美元，泛滥的货币洪水涌入包括股市在内的金融市场之中，促使着上市公司估值一路飙升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbb8f030075390d7641f04209c870fa9\" tg-width=\"988\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从这个角度看，美联储是美股长牛最有力的支撑者。而内部，上市公司们的回购游戏越玩越离谱，越玩越有劲。2019年，美股总回购金额超过8000亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63677667b85fa6487e660e0c062b5f80\" tg-width=\"983\" tg-height=\"682\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>是美股极具代表的优秀公司，然而最近6年盈利停滞不前。2015-2020年，净利润分别为533.9（亿美元，下同）、456.9、483.5、595.3、552.6、574.1，6年时间平均复合增速仅为1.46%。</p>\n<p>但2015年以来，苹果股价累计大涨460%，市值飙升1.94万亿，当前市值为2.36万亿美元。且估值水涨船高，从2015年初的15倍抬升至目前的27.2倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75387fff761352a4039f6fd0bc582890\" tg-width=\"979\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>按照股价基础定价逻辑来看，业绩不增长了(不是看存量利润有多大)，估值应该逐渐下台阶（或者保持绝对低位震荡），股价一路阴跌才符合金融常识。但美股特色的回购，改变游戏逻辑。</p>\n<p>苹果在2012年前属于绝对的成长股，2005-2012年净利润年复合增速高达63.5%，净利润累计增长30倍，股价同期增长15倍。这是有基本面基础的演绎逻辑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bac3100f376c4196f96d4bbff8408337\" tg-width=\"983\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>苹果2013年业绩陷入负增长（-11%），此后陷入低速增长，甚至0增长的态势。2013年是个转折点，苹果回购规模开始大幅飙升，而在2012年之前几乎为0。</p>\n<p>2013-2020年，苹果回购金额分别为239亿、462亿、368亿、313亿、348亿、753亿、668亿、724亿。对于2021年，苹果计划回购900亿。</p>\n<p><b>最近8年，苹果累计回购3875亿美元，与同期净利润总额的3889亿美元持平。</b>尤其是最近3年，苹果回购要远远高于当年利润水平。</p>\n<p>2012-2021年，苹果净利润复合增速仅为3.61%，这个增速放在A股，更像是一个公共事业股，根本就不是什么高科技公司该有的样子。然而回购改变了一切，苹果ROE从2013年的30.6%抬升至目前的73.69%。</p>\n<p>苹果还属于现金流较好的企业，但美股更多的大企业是选择发债来回购。<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>就是典型之一。</p>\n<p>2008年以来，麦当劳利润几乎0增长。但通过回购，股价一路走高，期间涨幅高达430%，而最近股价还在创历史新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16a634edbd7c73960865d7a8ad8d5f12\" tg-width=\"981\" tg-height=\"590\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>麦当劳的负债率从56%持续提升至2016年的107%。目前，该数据也保持在令人不可思议的115%。</p>\n<p>按照传统财务处理方法，资产负债率大于100%，意思是资不抵债，可以破产清算了。但在美股还挺常见，<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>2017年的负债率只有62%，2020年高达126%。持续的回购，让ROE变成了负数（正常情况是利润为负，但这是回购导致股本为负）。</p>\n<p>在标普500成分股中，资产负债率超过了100%的公司有22家，包括百盛、麦当劳、星巴克、波音等知名公司。超90%有65家，超80%有125家，超70%有222家，超60%有317家。而在A股，与之可比的沪深300，除了银行负债率超过90%，其余大多龙头均维持在合理较低水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aebf9d341b53478e25b2f7a0dea0ce95\" tg-width=\"696\" tg-height=\"711\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但我们都知道，回购不能给企业带来利润，反而会因为资金有成本而伤害公司业绩表现。<b>很显然，（持续高位）回购并不能创造价值，只能产生泡沫。</b></p>\n<p><b>可以见得，美股最大的风险不在于盈利恶化（美国经济变差，甚至衰退），关键在于利率和财务杠杆。</b>过去10余年，美国维持极低的利率水平，美国上市公司可以依靠发债借钱来回购炒自己的股票，一旦利率环境因为外界因素变化之后，会让这个循环打破，后果不堪设想。</p>\n<p>这也是当前美联储顶着通胀失控的风险也一拖再拖Taper的逻辑之一。因为极度宽松的利率水平，是维稳股市的重要条件。</p>\n<p>而在中国，A股很少有回购，更不太可能借钱回购，股价中长期向好是有较为扎实的利润增长作为基础的，整体抗风险能力要比美股强不少。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e683d9624ab6acef756b441418cf6d5d\" tg-width=\"979\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从这个角度看，A股当前的资产配置价值要优于美股，且中国公司的未来要好于美股。这是外资持续涌入中国的非常重要逻辑。</p>\n<p><b>3、尾声</b></p>\n<p>未来，外资加仓中国成为大势所趋。因为中国经济增长的潜力巨大，也蕴藏着更多的投资机会。</p>\n<p>外资配置A股已经高达3.47万亿，重仓股值得重视。陆股通行业持仓方面，食品饮料、电器设备、医药生物占比最大，分别为13.9%、12.2%、11.1%。个股持仓方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、宁德时代、美的集团排名前3，持仓市值均超过1000亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5545b5eea92a1017b0c41d8152bb4279\" tg-width=\"982\" tg-height=\"554\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>外资重仓股，并不代表着一定有良好机会。比如格力4年多时间股价未涨，但外资仍然持有354亿元，并且从基于基本面来判断，格力在较长时间内还将保持萎靡状态。</p>\n<p>但重仓股终归还是海外机构用真金白银投票选择出来的，对于没有太多经验的投资者选股具备一定的指导意义。</p>\n<p><b>重仓中国，顺势而为！</b>我们也可以从时代的红利中受益。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1188176224","content_text":"今年，港股成为全球表现最差的主流股市。而互联网又是风暴中心，腾讯阿里均一度暴跌逾40%。\n\n曾经港股的两大定海神针，股价一跌再跌，击穿了不少价值投资者的心理防线。但这一波重锤之后，海外一些大佬看到了抄底加仓良机，包括巴菲特的老搭档——查理芒格。\n1、加仓中国\n10月6日，查理芒格旗下公司Daily Journal Corporation的第三季度13-F文件显示，该公司买入136740股阿里巴巴股票，使其总持股股数达到了302060股，增持比例高达83%。\n这使得阿里在芒格整个投资组合中的权重从17.59%抬升至19.86%。截至本季度末，该仓位价值约为4500万美元。它现在是芒格的第三大头寸，仅次于美国银行和富国银行。\n\n要知道，芒格在一季度建仓阿里的时候，股价还有230美元左右，到10月6日一度跌到143美元，浮亏高达37%。\n越跌越买，芒格大举杀入阿里，给市场带来强心剂。跟F13文件披露时间大体一致，阿里开启了一波估值回归。\n在这波反弹之前，阿里PE估值去到了16倍，位于历史最低水平。前期反垄断的介入，让整个互联网行业逻辑发生了一些变化，让互联网往“传统行业”靠齐看齐。有人说，互联网估值要向公共事业股看齐，但有意思的是，现在后者要远高于前者。\n\n芒格抄底中国互联网，并不孤单！\n近日，欧洲资产管理巨头-安本标准投资管理亚洲董事长、40年投资名将Hugh Young旗下基金表示公司已加仓中国互联网股票。\n据晨星数据显示，安本标准投资旗下的Aberdeen Emerging Markets Instl ，8月加仓阿里巴巴10.09%。同期，对另一互联网巨头按兵不动。\n无独有偶，另一欧洲巨头施罗德投资旗下的基金在9月也加仓了阿里，加仓幅度约10%。目前阿里为基金的第一大重仓股。\n\n此外，法国巴黎银行旗下基金、首源投资旗下首域盈信中国增长基金、富达国际旗下基金、科技投资巨头柏基旗下中国基金等知名海外机构也于近两月陆续加仓阿里或（与）腾讯。\n看海外资本看来，中国互联网巨头们具备了不错的配置机会。当然，互联网只是中国资产的冰山一角，越来越多海外资金通过各种方式配置、加仓中国。\n近期，全球最大的对冲基金——桥水在海外发行的“全天候中国基金”热卖累计销售24.88亿美元（约合160亿元人民币），配置中国资产。\n当然，除了海外基金外，进入中国最大的渠道还是陆股通和QFII。\n据证监会副主席方星海在中国国际金融年度论坛上透露，今年前8月，境外投资者通过合格境外投资者、沪深港通等渠道累计净买入达1717亿元。截至2021年8月末，外资持有A股流通市值3.47万亿元，占流通市值比重约4.7%。\n另据Wind，陆股通累计买入A股高达1.49万亿元，前9月净流入金额为2918亿元，创下了历年同期的最高记录。其中，9月净流入250亿元左右，流入规模环比持平，且已经连续12个月持续净流入。\n\n整体来看，包括A股、中概股等在内的中国资产越来越受到海外机构的重视与欢迎。\n2、加仓逻辑\n与外资看好中国资产不同，国内投资者对于股市的吐槽颇多：美股长牛10年+，A股原地踏步，你让我情何以堪啊！\n但从理性客观的角度分析，中国资产当前的配置价值可能要优于美国，未来的机会可能也会更多。\n在解读之前，我们不妨回顾下美股为何可以维持长达10年以上牛市的逻辑。对于上市公司而言，股价抬升，主要来源于两个方面，包括业绩基本面与估值，当然还有美股特色的“回购”。\n企业盈利增长并不是美股长牛的最主要因素。据一些知名量化机构研究，近十年来美国波音、通用等大型明星企业股价的上涨因素中，由业绩改善和技术进步带来的股价上涨只占1/3。\n\n而长牛最重要的推动力来源于泛滥的货币流动性以及非常激进的回购金融游戏。\n2008年次贷危机爆发，美联储开启量化宽松货币政策，利率水平一降再降。2020年新冠危机爆发，美联储更无底线，资产负债表一年扩张4万亿美元，泛滥的货币洪水涌入包括股市在内的金融市场之中，促使着上市公司估值一路飙升。\n\n从这个角度看，美联储是美股长牛最有力的支撑者。而内部，上市公司们的回购游戏越玩越离谱，越玩越有劲。2019年，美股总回购金额超过8000亿美元。\n\n苹果是美股极具代表的优秀公司，然而最近6年盈利停滞不前。2015-2020年，净利润分别为533.9（亿美元，下同）、456.9、483.5、595.3、552.6、574.1，6年时间平均复合增速仅为1.46%。\n但2015年以来，苹果股价累计大涨460%，市值飙升1.94万亿，当前市值为2.36万亿美元。且估值水涨船高，从2015年初的15倍抬升至目前的27.2倍。\n\n按照股价基础定价逻辑来看，业绩不增长了(不是看存量利润有多大)，估值应该逐渐下台阶（或者保持绝对低位震荡），股价一路阴跌才符合金融常识。但美股特色的回购，改变游戏逻辑。\n苹果在2012年前属于绝对的成长股，2005-2012年净利润年复合增速高达63.5%，净利润累计增长30倍，股价同期增长15倍。这是有基本面基础的演绎逻辑。\n\n苹果2013年业绩陷入负增长（-11%），此后陷入低速增长，甚至0增长的态势。2013年是个转折点，苹果回购规模开始大幅飙升，而在2012年之前几乎为0。\n2013-2020年，苹果回购金额分别为239亿、462亿、368亿、313亿、348亿、753亿、668亿、724亿。对于2021年，苹果计划回购900亿。\n最近8年，苹果累计回购3875亿美元，与同期净利润总额的3889亿美元持平。尤其是最近3年，苹果回购要远远高于当年利润水平。\n2012-2021年，苹果净利润复合增速仅为3.61%，这个增速放在A股，更像是一个公共事业股，根本就不是什么高科技公司该有的样子。然而回购改变了一切，苹果ROE从2013年的30.6%抬升至目前的73.69%。\n苹果还属于现金流较好的企业，但美股更多的大企业是选择发债来回购。麦当劳就是典型之一。\n2008年以来，麦当劳利润几乎0增长。但通过回购，股价一路走高，期间涨幅高达430%，而最近股价还在创历史新高。\n\n麦当劳的负债率从56%持续提升至2016年的107%。目前，该数据也保持在令人不可思议的115%。\n按照传统财务处理方法，资产负债率大于100%，意思是资不抵债，可以破产清算了。但在美股还挺常见，星巴克2017年的负债率只有62%，2020年高达126%。持续的回购，让ROE变成了负数（正常情况是利润为负，但这是回购导致股本为负）。\n在标普500成分股中，资产负债率超过了100%的公司有22家，包括百盛、麦当劳、星巴克、波音等知名公司。超90%有65家，超80%有125家，超70%有222家，超60%有317家。而在A股，与之可比的沪深300，除了银行负债率超过90%，其余大多龙头均维持在合理较低水平。\n\n但我们都知道，回购不能给企业带来利润，反而会因为资金有成本而伤害公司业绩表现。很显然，（持续高位）回购并不能创造价值，只能产生泡沫。\n可以见得，美股最大的风险不在于盈利恶化（美国经济变差，甚至衰退），关键在于利率和财务杠杆。过去10余年，美国维持极低的利率水平，美国上市公司可以依靠发债借钱来回购炒自己的股票，一旦利率环境因为外界因素变化之后，会让这个循环打破，后果不堪设想。\n这也是当前美联储顶着通胀失控的风险也一拖再拖Taper的逻辑之一。因为极度宽松的利率水平，是维稳股市的重要条件。\n而在中国，A股很少有回购，更不太可能借钱回购，股价中长期向好是有较为扎实的利润增长作为基础的，整体抗风险能力要比美股强不少。\n\n从这个角度看，A股当前的资产配置价值要优于美股，且中国公司的未来要好于美股。这是外资持续涌入中国的非常重要逻辑。\n3、尾声\n未来，外资加仓中国成为大势所趋。因为中国经济增长的潜力巨大，也蕴藏着更多的投资机会。\n外资配置A股已经高达3.47万亿，重仓股值得重视。陆股通行业持仓方面，食品饮料、电器设备、医药生物占比最大，分别为13.9%、12.2%、11.1%。个股持仓方面，贵州茅台、宁德时代、美的集团排名前3，持仓市值均超过1000亿。\n\n外资重仓股，并不代表着一定有良好机会。比如格力4年多时间股价未涨，但外资仍然持有354亿元，并且从基于基本面来判断，格力在较长时间内还将保持萎靡状态。\n但重仓股终归还是海外机构用真金白银投票选择出来的，对于没有太多经验的投资者选股具备一定的指导意义。\n重仓中国，顺势而为！我们也可以从时代的红利中受益。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1721,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":241713146781992,"gmtCreate":1700036837161,"gmtModify":1700036838657,"author":{"id":"3435440769142210","authorId":"3435440769142210","name":"parker_0891","avatar":"https://static.tigerbbs.com/41367dd585f93ddc0da360edc8c2ff39","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3435440769142210","authorIdStr":"3435440769142210"},"themes":[],"htmlText":"好心你涨一涨吧","listText":"好心你涨一涨吧","text":"好心你涨一涨吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/241713146781992","repostId":"1175392767","repostType":2,"repost":{"id":"1175392767","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1700036135,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1175392767?lang=&edition=full","pubTime":"2023-11-15 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web=\"1\">苹果</span>周线图来自英为财情Investing.com)</p>\n<p>　　根据媒体最近的报道显示，苹果公司原本预计将生产9000万部iPhone新手机，但是现在它告诉制造合作伙伴，总产量将会降低，因为<span><a href=\"https://laohu8.com/S/BRCM\">博通</a></span><span></span>和<span><a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a></span><span></span>可能无法交付足够的零部件。而此前，今年的四季度被视为是苹果的“最关键一战”，有望收获高达1200亿美元的营收，同比去年大增7%，比苹果十年前全年的收入还要多。</p>\n<p>　　根据英为财情Investing.com的行情数据显示，苹果股价今年以来累计上涨了12%，周三收盘报148.85美元/股，较9月份的历史高点下滑了5%左右。这一表现仍落后于以科技股为主的<span>纳斯达克</span><span></span>100指数，后者同期涨幅超过19%。</p>\n<p>　　无论如何，我们认为，虽然iPhone的产量存在不确定性，但是如果周四的财测令人失望，投资者可以趁机增加仓位。因为我们仍然看好苹果，原因有三：</p>\n<p>　　<strong>首先，受新产品发布的推动，对苹果新产品的需求仍然强劲，一旦产品上市，需求就会回升，这意味着销售只是被推迟了，而没有消失。</strong></p>\n<p>　　这家总部位于加州的科技巨头在9月份发布了iPhone 13和一款新外观的<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手表，而这款iPhone是第二款具备5G功能的手机，有望推动用户设备升级。上周，公司还推出了新的MacBook Pro笔记本电脑和新的AirPods。</p>\n<p>　　Wedbush<span>分析师</span>Dan Ives最近表示，iPhone 13的预定量比苹果去年发布的时候多了20%，而中国市场的销售量遥遥领先。其他的分析师也指出，鉴于市场对iPhone 13的强劲需求，公司的平均售价(ASP)有望提高。</p>\n<p>　　<strong>其次，和其他大型科技公司相比，苹果的估值也已经变得更加合理。</strong></p>\n<p>　　苹果目前的股价是未来12个月预期收益的26倍，低于9月初的28倍。当该公司发布四季度财报时，分析师预计其利润将超过200亿美元，比去年同期增长60%。也就是说，对于那些想要通过<span>分红</span>和资本增值获得可观回报的长期投资者来说，眼下苹果仍然是一个不错的选择。</p>\n<p>　　<strong>最后，苹果拥有超过2000亿美元的现金在手，公司后市进一步的<span>股票回购</span>计划和在股息方面都处于令人羡慕的地位。</strong></p>\n<p>　　今年四月，苹果推出了一项900亿美元的股票<span>回购</span>计划，超过了标普500指数中超过80%的市值。</p>\n<p>　　<strong>总结</strong></p>\n<p>　　总体而言，随着供应链中断的影响开始显现，苹果周四下调了今年最后一个季度iPhone的销售预期，这可能会让一些<span>股东</span>失望，但是，鉴于市场对公司的产品和服务的巨大需求被压抑，任何盈利后的疲软都应该被视为是长线投资者的买入良机。</p><p>（文章来源：英为财情）</p>\n</div></body></html>","source":"stock_eastmoney","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>如果苹果今晚的财报扑了 你还能不能“买它”？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ 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13今年最后三个月的生产目标，这令该公司的股价持续承压。\n　　(苹果周线图来自英为财情Investing.com)\n　　根据媒体最近的报道显示，苹果公司原本预计将生产9000万部iPhone新手机，但是现在它告诉制造合作伙伴，总产量将会降低，因为博通和德州仪器可能无法交付足够的零部件。而此前，今年的四季度被视为是苹果的“最关键一战”，有望收获高达1200亿美元的营收，同比去年大增7%，比苹果十年前全年的收入还要多。\n　　根据英为财情Investing.com的行情数据显示，苹果股价今年以来累计上涨了12%，周三收盘报148.85美元/股，较9月份的历史高点下滑了5%左右。这一表现仍落后于以科技股为主的纳斯达克100指数，后者同期涨幅超过19%。\n　　无论如何，我们认为，虽然iPhone的产量存在不确定性，但是如果周四的财测令人失望，投资者可以趁机增加仓位。因为我们仍然看好苹果，原因有三：\n　　首先，受新产品发布的推动，对苹果新产品的需求仍然强劲，一旦产品上市，需求就会回升，这意味着销售只是被推迟了，而没有消失。\n　　这家总部位于加州的科技巨头在9月份发布了iPhone 13和一款新外观的智能手表，而这款iPhone是第二款具备5G功能的手机，有望推动用户设备升级。上周，公司还推出了新的MacBook Pro笔记本电脑和新的AirPods。\n　　Wedbush分析师Dan Ives最近表示，iPhone 13的预定量比苹果去年发布的时候多了20%，而中国市场的销售量遥遥领先。其他的分析师也指出，鉴于市场对iPhone 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