$融创中国(01918)$ 要啥自行车，看图就完了。 #我的投资Style# #2017年度盘点# #2017投资大复盘#

@火箭军纪委书记 问了我融创$(01918)$配股的几个问题，在这里统一回复一下。  首先说一下什么是港股配股？ 港股配股相当于定向增发，这次配股主要代销是摩根和花旗。配股2.2亿股，融资40亿港币左右。 配股对融创的利弊？ 其实本次配股比较有利于长期持股的股东，因为融创高杠杆保持高速发展，净负债率是肯定会暴力飙升的，靠股权稀释权益不太够。而且本次融资主要的几个目的是降低下净负债率，把净资产摊厚点，对于普通个人小股东实际没啥影响，也就损失7-8%的权益。 现在国内的融资渠道变窄，证监会对地产的IPO全部暂停了，再加上银行去杠杆一系列风控措施。本次大手笔400多亿收购万达项目可能会在一定程度上造成资金紧张，因为国外银行机构对于融资要求是净资产、净负债率有严格的指标。通过这次配股实际上算长线利好，短期的话肯定不太稳当。 融创从4块钱启动，到现在翻了5倍，一定意义上属于高位增发了，如果是低位增发那小股东挺完蛋的，股价上20配股起码没有贱卖 这次是先旧后新，因为港股要发新股走的程序很多，所以老孙先把自己的股票卖给投行，然后再走程序出新股把股票接回来，控股权还是保持在51%以上，不然大型并购还要开董事会，很麻烦。 对融创后市的看法？ 另外还有小问题的话就是会给一些做空机构平仓的机会，当然也会有一些长期看好的机构买入，期待马上就暴涨不太现实，维稳蓝筹形象对融创、恒大这类股票很重要。基本大致情况就这些，这是你刚刚问我的问题。 有个小例子，挺像融创配股的。当年安踏也是在市值700-800亿配股40亿，折价8%左右。然后当天跌到配股价，消化这个价格用了两三个月，但是就到底了。你再看看安踏现在的股价 #畅玩港股#

17年初至今，不到半年时间，恒大中国涨幅141%，碧桂园涨幅92%，融创中国涨幅91%。 有幸参与到这次地产股的大机遇当中，也是借机梳理下自己的逻辑，我就这么一写，你就那么一看。 讨论地产股，一个问题很重要，房价是否会下跌？如果你认为房价太高一定会跌，那就不用看了，房价如果跌30%，所有地产商全部Game Over。 记住，全部。 房地产从来不像我们认识中的暴利行当，绝没有像游戏行业动辄60%、70%的毛利，地产界龙头万科的毛利也就在20%左右。尤其是在16年、17后年热衷于拿地王的房企，在国家政策趋严下，随便一个限价就能使你的毛利降到很低或者干脆为负。地产的崛起从来都是依靠规模、依靠从银行借来的钱通过杠杆效应获得最大收益。当然，在现如今的情况下，其中又有了些变化。 很多观点都认为中国房价已经危若累卵，支撑他们的观点大多是货币超发严重、房价租售比世界第一、大妈也在疯狂炒房等等。想了解这些你可以去看看姜超。 但是，我要认真告诉你，那些全是扯淡的，不用看、不用理、不用听。 1998年之后，国家全面取消福利分房，住房制度彻底市场化，房子立马变商品。记住，是商品。 只要是商品就有定价权和定价人群，由金钱来决定谁拥有。这个东西很可怕，简单的说就是由钱建立了一套金字塔系统，谁钱多谁就拥有最高定价权。 逻辑也很好理解，房子就像女人，尤其是一线房产就像校花，他的价格是由强者决定的，而争夺校花的人群又是庞大无比。所以高房价也好，买不起房也好，这是正常的市场溢价，就像LV的价格从来不是**丝决定的。我也同样认为一线城市房价不存在价值泡沫。 我们国家之前一直保持高速发展。只要是发展就会产生财富，你总不能让十几亿人白忙活几十年吧？国民资产几十年还是白菜价这样的发展有什么意义？你总得告诉老百姓，你的努力是有价值的，是有回报的，你看你住的房子值大几百万，这就是你的回报呀！房子就是你资产的锚，而且因为他

#谈谈最成功的投资是#受杨老板之邀，随便写写。 有一个问题，我们真的可以“做时间的朋友”？只是单纯的长期持有某只看好的股票，真的可以受益终身？ 提出这个问题，至少证明了我的答案一定不是偏正面的。 Uber、滴滴刚出现的时候，采取疯狂补贴政策，司机轻轻松松月入上万。随之行业整合，专职司机的奖励愈见减少，曾令人羡慕的新富职业，如流星划过。 再比如90年代的出租车司机，备受尊崇，就在前几年一个二三线城市的出租车运营证，仍能炒到三五十万。 现在呢？它比网约车，衰落的更早一些。 不了解周期带来的作用，看清未来趋势，你还觉得可以做好“价值投资”？ 举个股票例子，亚马逊亚马逊在美国机构的主要估值方法都是用DCF，就是用未来现金流折现估值方式，所以不用看他的盈利，只要自由现金流能不断增长就可以带来估值的提升。亚马逊在低息期间大量买入服务器，大量折旧，云服务带来的增长和自由现金流的增长，带动估值的提升。 如果看亚马逊的PE,EPS你是很难买入的，因为贝佐斯的策略就是可以长期不赚钱，但是自由现金流不断增长，即使未来5年不盈利也没事，只要自由现金流能继续维持现在的增长趋势，亚马逊估值可以上升到无限大， 现在买亚马逊的机构都是不看盈利的，否则买不下去。云服务发展，库存，快递机器人战略，都是烧大钱的事情，我相信贝佐斯心中，盈利可能是20年后的事情。但是遇到了现在的升息周期，你还敢买入亚马逊？ 再往下看，美国的历史是每次升息周期开始，直到下一轮资产崩盘为主。所以为什么会有商品周期，地产周期等等。 不了解周期，何谈价值投资？ 再谈财务，了解一个公司最基本的动态，你需要读他的财报。财报这块属于我的弱项，就不多加以阐述，十分建议大家读一读浑水做空的研报。你一定要知道你所持有的公司毛利率、收入、利润等等。 最后谈企业商业模式，你确定了解买入的公司？他的商业模式是否可行，对这个行业你是否了解，是否有自己的判断？