作者：曾兴波蔚小理的创始人都有着丰富的互联网背景和人脉，对汽车行业都有着较深的积累和沉淀，也都有着成功的创业历史。三家公司几乎同时起步，同步上市，销量也在伯仲之间，但定位差别较大，值得对比分析。新能源市场空间巨大，我们预测2025年，乘用车市场销量将达到2500万辆，新能源车的市占率将超过60%（含PHEV和EREV），达到1500万辆。 蔚来定位高端豪华市场，最重视用户经营，期望打造从购车、用车到二手车的闭环；小鹏定位中高端市场，以探索未来出行为己任，打造最懂中国的智能车；理想定位高端豪华市场，以创造移动&幸福的家为理念，主打家庭用车。蔚来和小鹏的销售网点更多，理想稍微落后，但是理想的单店销售最为出色。国际化方面，蔚来和小鹏已领先一步进入欧洲市场，理想暂未出海。蔚来的“可充可换可升级”的补能体系最为完善。小鹏以自建超充和免费充电为特色，理想选择增程式路线，可油可电，在充电网络布局稍显落后。三者都在加大高压充电研发。蔚来和小鹏选择纯电动路线，理想是增程式电动和纯电动路线两条腿走路。蔚小理都坚持智能驾驶全栈自研，牢牢掌握智能时代（AI）的钥匙——数据和用户，三者基本处于同一水平，总体小鹏较为出色。生产模式上，蔚来坚持代工模式，但是深度参与并与江淮成立合资公司；小鹏从代工转向自建工厂；理想坚持自建工厂，把控质量和节奏。关键零部件都在加大研发。运营能力上，理想的毛利率最高，蔚来和小鹏次之，理想的费用控制最好，亏损最小，相对最为出色。二手车保值率上，小鹏比蔚来更为出色，理想汽车接近宝马X3，并相对领先蔚来。估值上以2021年收入来看，蔚小理的PS值分别为4.4/6.3/5.6，以未来第三年（2024年）预测收入的PS值来看，蔚小理分别为0.85/1.01/0.75，三者基本处于同一水平。如果对照特斯拉未来第三年PS估值范围（1-2.6），蔚小理目前处于底部区域，股

文章作者 | Jack 所属专栏 | 上市公司 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文相关研究系基于公开信息和独立研判，仅作交流和参考之用，不构成任何交易依据或投资建议。文中部分素材除特别说明外，均来自于网络，如有侵权或不妥，请联系删除。本文版权归本公司所有，未经授权严禁转载。转载请私信，并在文头注明出处：华紫研究公众号。 如果说今年的A股市场哪个板块最火，哪怕不炒股的人都知道是AI（Artificial Intelligence：人工智能）。AI的代表是大模型，自从ChatGPT推出后，AI的发展进入新的阶段，其上游有三个关键要素：算力、算法和数据，下游则是AI应用，上中下游公司齐头并进，构成了这一波轰轰烈烈的大行情。 行情之初，只要跟AI沾边，不管有没有业绩，也不管AI收入占比多少，先来一波涨停，像代表算力的浪潮信息和中科曙光，代表芯片的寒武纪，代表大模型的三六零、昆仑万维等，都涨幅巨大。根据过往经验，一个大的行业机会，上半场炒概念，但没有业绩支撑的最后一地鸡毛，真正有实力可持续的公司下半场会成为主角，最终一骑绝尘。 科大讯飞（002230.SH），作为AI国家队，上半场崭露头角，在同行巨大的涨幅中，相形见绌，但其下半场刚刚开始。 大模型谁领风骚？ 自从ChatGPT推出以后，国内的大模型突然都冒出来了，百度的文心一言，腾讯的混元大模型、阿里的通义大模型、华为的盘古大模型、360智脑、商汤日日新、昆仑万维的天工，各类大模型各有侧重，各有特点。据不完全统计，目前中国10亿参数规模以上的大模型已发布79个，14个省市/地区都在开展大模型研发，主要集中在北京和广东，其中北京38个大模型，广东20个大模型。 这的确令人惊喜，尽管我们经常吃不到头啖汤，但跟进的速度越来越快，虽然没你的强，但我至少有。那么，这么多模型，谁的能力更强大呢？ 这就需要一套科学、系统的评测体系，认知

文章作者 | Jack 所属专栏 | 上市公司 相关公司 | 千禾味业（603027.SH） 海天味业（603288.SH） 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文相关研究系基于公开信息和独立研判，仅作交流和参考之用，不构成任何交易依据或投资建议。文中部分素材除特别说明外，均来自于网络，如有侵权或不妥，请联系删除。本文版权归本公司所有，未经授权严禁转载。转载请私信，并在文头注明出处：华紫研究公众号。 海天味业（603288.SH）无论如何也想不到，自己有一天会和网络游戏《英雄联盟》扯在一起，其酱油被网友指责为“海克斯科技食品”。“海克斯科技”这个词语出自《英雄联盟》，特指一种魔法和科技融合的顶尖技术，在短视频博主口中，它成为了将食材“化腐朽为神奇”的方式。 故事要从去年8月份说起，短视频博主辛吉飞发布了一系列“科技视频”：糖水加香精合成的蜂蜜、没有肉的淀粉肠、明胶片混合糖浆制成燕窝等一系列视频，伴随着他标志性的歪嘴表情和魔性的那句“这都是纯纯的科技与狠活儿”，让他30天涨粉600多万。有人在他发布的“合成勾兑酱油”视频后，晒出国外市场购买的海天酱油没有添加剂，由此，海天酱油“双标门”拉开序幕，尽管事后海天味业三次发布公告澄清，中国调味品协会也为此发声明支持，但恶劣影响已经造成，一场莫须有的“零添加剂事件”，可能会部分改变酱油市场的格局。 事件发酵，股价背离 从品类特征来看，零添加酱油只使用水、黄豆、小麦和食盐等天然原料发酵，不额外添加增味剂、着色剂、防腐剂、甜味剂等食品添加剂，部分品牌零添加产品额外添加白砂糖及酵母提取物用以调味增鲜，添加剂主要是谷氨酸钠、呈味核苷酸二钠、肌苷酸二钠、苯甲酸钠、三氯蔗糖等。千禾味业（603027.SH）几乎等于零添加酱油的代名词，根据安信证券研报，2020年千禾零添加酱油市占率达到56%，目前也稳居榜首。 2022年9月30日