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$Rivian Automotive, Inc.(RIVN)$ 这是要回到24吗

$Upstart Holdings, Inc.(UPST)$ 在8月9日交易中大跌34％，因其此前公布的二季度财报未达预期，且显现出颓势，对三季度的指引也逊于市场预期。此外，作为一家以Fintech为卖点的公司，在银行业危机之后也开始涉猎传统银行业借贷，让投资者对其资产质量生疑。Q2业绩概览当季营收1.358亿美元，同比下降40.5%，也略低于彭博共识估计的1.359亿美元；EBITDA为1097万美元，高于市场预期的65万美元；同时，调整后EPS为6美分，超过市场预期共识的7美分；贷款额11.76亿，同比下降64%，环比增长18%；贷款数量环比上升30%，因此单笔贷款规模环比下降了9%；自动化授信的贷款比例上升到87%，并且推出针对于地产市场的home equity loan，可以实现10分钟内批贷，5天内放款；指引方面，公司由于缺乏承诺资本，公司对Q3指引不太乐观，营收预期仅为1.4亿美元，低于市场预期的1.5亿美元。同时调整后的EBITDA仅为500万美元，比Q2的1100万美元要少将近一半。投资要点从好的方面来看，公司业务合理化，增加了自动化，并改进了其核保模型，并在宏观环境改善后似乎有望迅速入场。流动性问题虽然大部分解决，但是中小银行借贷的市场情绪仍未完全好转。在银行业危机之后，资金市场相对紧张，卖方为了流动性而持续供应贷款，导致市场动态具有挑战性，而部分银行为了流动性以更低的价格交易ABS。高利率环境未必对公司有利。 由于较高的费用/年利率，借款人接受的贷款较少，信用趋势逐步减弱，第三方资金在许多情况下“成本过高”。同时公司设置了36%APR年化利率上限，但在高利率环境下也相当于制约了公司的盈利能力。而短期内，公司借款人拖欠趋势的恢复时间和资金市场的整体恢复健康持谨慎态度，这也是为什

$SoFi Technologies Inc.(SOFI)$ 在周一涨近20%，只因公司在此前的Q2财报中报告了超预期的表现，并提升了全年业绩指引。作为学生贷款法案搁浅的最大受益者之一，Sofi也会受益于较低的融资利率水平，及增长的存款和贷款总额。业绩概览用户方面，公司在Q2增加了超过58.4万名新会员，总数超过620万，同比增长44%；金融产品方面，公司在Q2增加了84.7万个，同比增长43%；存款方面，公司季末总存款从2022年3月31日的101亿美元增加了26%，达到127亿美元。利润表方面，总营收为4.888亿美元，同比增长37%，超过市场预期的4.735亿美元，也超过Q1的4.602亿美元。调整后的EBITDA为7700万美元，高于上一季度的7570万美元，也比去年同期的2,030万美元高。此外，公司调升了全年指引。预计2023年收入从此前的19.55亿美元至20.2亿美元，调升至19.74亿美元至20.34亿美元，高于市场预期的199亿美元。调整后的EBITDA展望从之前的2.68亿美元至2.88亿美元，提高到3.33亿美元至3.43亿美元，高于市场预期的2.89亿美元。同时，管理层预计将在Q3实现季度性的GAAP盈利，不过Q3和Q4的股份补偿以及折旧和摊销费用将略高于Q2。投资亮点个人贷款发放持续强劲。Q2的个人贷款发放额为37亿美元，同比增长了近13亿美元，同比增幅达51%。环比增长也达到了27%，是非常出色的表现。我们可以看到Q2的学生贷款和房屋贷款虽有下滑，但学生贷款的暂停措施将在8月份结束，除非有更多的措施，这对SoFi来说将是一个非常好的利好。住房贷款则与整个行业的情况相似，高利率环境制约了部分增长压力，不过房地产行业并不像预期的那样疲软，在加息周期接近尾声之后，总体而言

今年以来被Short squeeze最强的meme股之一， $Carvana Co.(CVNA)$ 在本周一上涨了7.8％，原因是CEO增持了1.16亿美元的股票，而在上个月，CVNA公布了史上最佳的财报， 也给了meme股多头投资者信心，其调整后EBITDA、总毛利润等都创下了单季最佳，公司表示已与代表零售商现有未偿还本金总额90％以上的债券持有人组成的一组人达成交易支持协议。该交易将在未来两年内减少4.3亿美元的现金利息支出。在债务重组公告后， $标普全球(SPGI)$ 将CVNA的信用评级从CCC降至CC，称如果完成，该交易将相当于违约，因为放贷人将获得少于最初承诺的利益。这家汽车零售商有机会通过其在线汽车销售模式进行颠覆，但由于Covid-19的影响，大多数本地经销商现在都在线上。今年以来上涨860%，主要还是轧空。真的没有什么可以让Carvana脱颖而出的东西。

7月25日盘后， $Snap Inc(SNAP)$ 公布了23Q2财报，依然延续了“每逢财报大波动”的走势，且绝大多数时候是大跌。投资者最担忧的依然是它难以有所突破的商业化能力，与 $Meta Platforms(META)$ 不同，它Snap在苹果更新隐私政策之后仿佛陷入了商业化陷阱。用户一直增长，收入停滞不前用户方面，DAU同比14.4%的增长，达到3.97亿，也超过预期的3.95亿。但是收入继续，10.7亿美元的单季营收同比下滑近4%，与市场预期基本持平。因此，用户不断增长，但是收入却下滑，也导致单个用户带来的营收（ARPU）下降到2.69美元，基本是2020年Q3的水平，连最高的北美地区也只有6.83美元。费用方面，营销费用虽然同比有所下滑，但依然较高，单季达到2.8亿美元。每股非通用会计准则盈利为-0.02美元，好于预期的-0.04美元。运营亏损从去年同期的4.009亿美元增至4.043亿美元，净亏损从去年同期的4.221亿美元改善至3.773亿美元。调整后的EBITDA为为3850万美元，去年同期为盈利720万美元对Q3展望公司表示业务仍处于快速转型期，因为我们努力改进广告平台，同时广告需求的前瞻性仍然有限。预测第三季度收入为10.7亿美元至11.3亿美元，同比-5％至0％。预计调整后的EBITDA为-5000万美元至-1亿美元，高于预期的-210万美元。为何与Meta渐行渐远？公司的用户增长指标非常优秀，并且打一开始就是与Facebook产品矩阵走差异化路线的。但公司的商业化能力太渣，以致于被投资者不断抛弃。我们也提到过，iOS隐私政策的改变，对Snap这样用户基数更低的公司往往打击更大，因为Meta的

周二市场概览周二，8月首个交易日，美股仅道指涨，$美国超导(AMSC)$暴涨60%；热门中概股普跌，$理想汽车(LI)$逆势创收盘新高。当日美股期权市场总成交量34,131,180张合约。其中，看涨期权占比56%，看跌期权占比44%。期权成交观察：芯片龙头传喜讯期权成交排行榜，特斯拉位置稳固，随后是于盘后发布财报的美国超微公司（AMD）。此外，电动车企Nikola排到了第九的位置。二季度，AMD营收同比下降18%，仍高于市场预期，当季PC业务收入同比降54%、降幅放缓，环比猛增35%，体现PC市场环境改善。AMD三季度营收指引中值低于预期，但预计，因需求增长推动，三季度数据中心和PC相关业务都将环比两位数增长。市场对这份财报持积极态度，AMD盘后涨幅近3%。活跃成交方面，可以看到，在财报公布之前已经有很多自己在交易看涨期权，行权价高至140美元，看多亿元较强。异军突起，Nikola成meme股新带头大哥如前所述，Nikola期权成交量攀上前十。周二，这家电动汽车制造商的股价大涨16.85%，在短短三个交易日内上涨了近50%，本季度涨幅已达126.09%，如果从历史底部算起，则反弹了476%。根据Vanda Research的数据，Nikola的涨势很大程度上是由散户投资者推动的。在统计期间，Nikola在推特和Stocktwits.com等社交媒体平台上被大量搜索。目前，Nikola已经取代AMC院线、游戏驿站，成为meme股中的热门投机对象。6月份，当时该股跌破1美元的水平，触发了巨大的退市风险。自那以来，股价一直近乎垂直上涨。过去两个月，每次大幅波动都伴随着散户净购买量的飙升。7月初，该公司获得了4190万美元的融资

周四早盘， $Overstock.com(OSTK)$ 在Q2财报的超预期收入和EPS后上涨。收入同比下降20.1%，为4.222亿美元，高于市场预期；EPS为-0.02美元，高于市场预期的-0.09美元。活跃用户达460万，同比下降29%；过去十二个月每个活跃用户的净收入为361美元，同比下降1%；交付订单为180万，同比下降16%；平均订单价值为234美元，同比下降5%；每个活跃用户的订单数为1.56个，同比下降5%；使用移动设备下单的毛收入占比51%。值得注意的是，Overstock.com是收购 $3B家居(BBBY)$ 品牌标志着公司新的阶段。Bed Bath & Beyond业务在加拿大的成功启动和早期表现令人鼓舞，不过该收购不包括3B家居的门店。2023Q1，OSTK的收入同比大幅下降了29％，其中很大一部分是由宏观经济放缓而不是非家居类别退出所推动的。从OSTK的过去表现来看，除了2020年的外，OSTK将在2023年的其余时间内可能继续下降趋势，并在2024年第一或第二季度达到20Q1的收入水平.随着销售额受到压力，OSTK仍然看到利润率收缩。管理层表示，近期目标将是在2023财年重回盈利（调整后的EBITDA为正），如果销售按当前速度继续下降，则EBITDA利润率可能会继续收缩，并在下一个季度或接下来的季度中处于负数，可能导致整个2023财年前景不佳。由于毛利率保持稳定在20％左右，如果销售按当前速度继续下降，则OSTK可能需要显着削减运营费用以保持正面EBITDA。由于技术和G＆A费用已经分别占收入的约8％和5％，因此销售和营销方面可能存在削减成本措施的空间，而截至Q1时销售和营销占收入

 典型的轧空回补行情，真是惨烈。配对交易最惨的莫过于这种筹码互换过程的阻碍，从历史上看，其回归的时间至少一年，长的好几年，而且现在是根本借不到票。而且从价值投资角度上，融不到资，公司一样是个死，所以深层来说，现在已经成为镰刀互砍的修罗场了。 $AMC院线(AMC)$