总结服务将成为 $苹果(AAPL)$ 的增长引擎，因为我们预计 25 年第一季度的收入将增长 13%，这表明尽管对产品存在担忧，但其高利润率的经常性收入流和数字生态系统的实力。消费者情绪疲软和 AI 推出延迟导致 iPhone 销售面临短期阻力，但不断扩大的毛利率和稳健的资产负债表为可持续增长提供了坚实的基础。管理层的保守指导和超额交付记录，加上新兴市场的长期利好因素和服务可扩展性，支持了一个引人注目的增长故事，预计到 27 财年每股收益复合年增长率为 16%。苹果的股票在过去 5 年中一直处于猖獗的上涨状态。该股上涨了 189%，跑赢了亚马逊 （AMZN） 和Microsoft （MSFT） 等几家同行。该股今年下跌了11%，因为人们对 iPhone 销售放缓和增长不温不火的担忧开始加剧。尽管如此，我们的估计仍然看涨。24 财年收益明细也许不出所料，苹果在不到一个季度前的 24 财年收益中成功超过了市场普遍预期。收入增长 2.0% 至 3910.4 亿美元，因为服务收入继续引领公司的收入增长，增长 12.9% 至 961.7 亿美元。这设法抵消了产品收入的缺口，产品收入下降 1.1% 至 2948.7 亿美元。不出所料，服务仍然是金鹅，但对产品来说，这是糟糕的一年。iPhone 销售额同比持平，为 2011.8 亿美元，而 Mac 销售额仅略微增长 2.1%，至 299.8 亿美元。否则，其他所有产品均出现负增长，iPad 收入下降 5.7% 至 266.9 亿美元，而配件收入下降 7.1% 至 370.1 亿美元。不过，值得庆幸的是，利润率和利润都有所提高，这有助于抵消产品新闻。毛利率 （GM） 大幅增长 208 个基点至 46.1%，毛利润增长 6.9% 至 1806.8 亿美元。这主要是