孟湙䔳
2020-03-07
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@小虎周报:
中通快递:电商快递后起之秀,龙头价值明显
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<p><span>中通的日均业务量位于“四通一达”+顺风之首,过去三年件量复合增速达到42.5%,在手资金也最为充裕,经营性净现金流可以覆盖资本开支购买费用,显示中通经营风格稳健、龙头价值同样在抵御疫情中具备相对优势。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56c00a328193605abe21be77d00ac264\"><b><span>公司简介</span></b></p> <p><span>中通快递成立于2002年,是一家以快递为核心,并集合快运、商业、云仓与供应链、跨境等多种物流服务的综合物流企业。</span></p> <p><span>作为电商快递的后起之秀,中通快递在2016年实现弯道超车,目前的市场份额已连续三年稳居行业第一,且有逐年扩大的趋势,市值位居“”四通一达”之首,公司件量在2019年双11之后件突破百亿件。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c0d0a650dbd20147d6504e4e39bd554\"><b><span>疫情对一季度业绩的影响预计并不乐观</span></b></p> <p><span>对于一季度而言,在疫情冲击下,我们预计营收增长将会放缓,尤其是快递作为人力密集型行业,成本和支出也不会因此而下降。从目前市场盈利一致预期调整来看,目前预期尚未全面计入疫情产生的影响,我们预计这部分要等到四季报明朗后,市场才会对一季度有一个重新的评估。</span></p> <p><span>对于全年而言,本月上旬全国收费公路免收车辆通行费政策落地,免费周期将直至疫情防控工作结束,我们预计这将有效削减快递公司一季度和二季度来自成本端的压力,并对冲一季度疫情对业绩造成的负面影响。</span></p> <p><b><span>行业对比:业务量、现金流优势领跑行业</span></b></p> <p><u><span>从公司层面,中通作为行业龙头,在抵御疫情面前同样具备财务上的相对优势。</span></u></p> <p><span>从国内同业对比来看,中通的日均业务量位于“四通一达”+顺风之首,去三年中通件量复合增速达到42.5%,市场份额也有逐年扩张的趋势,通达系中在手资金最为充裕,经营性净现金流可以覆盖资本开支购买费用,显整体显示中通稳健的经营风格。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/793a18711b49f13b4688895616647a72\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac06c62142a1e60fa0244c87e0713ac9\"><span>从在手资金储备来看,截止2018年,中通货币资金+理财产品余额高达182亿元,大幅领先同行。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84021ac83a7b822a52dbd64d14708b29\"><span>中通快递资本开支保持高投入,同时经营活动净现金流可以覆盖资本开支,有助于规模效应提升。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8747be1800dadc877d7b45abc8a4d5f2\"><span>从盈利能力来看,中通的单票毛利高出同行平均水平约0.2元,毛利率偏高,具备成本优势。从海外快递公司业绩增速对比来看,中通快递在体量较大的情况下,业绩增速也仍然位居海外同行前列。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/637a3b068451642c16de34b34c5419cc\"><span></span><b><span>风险提示</span></b></p> <p><span>1. 疫情波及1H20业绩,宏观经济增速下行,电商网购需求放缓</span></p> <p><span>2. 竞争加剧 ,成本持续上涨</span></p></body></html>","text":"自2月10号开始,快递行业已开始全面复工,我们观测的数据显示快递行业恢复明显高于酒店、电力、轨道交通等诸多行业(《行业观察:复工复产后,各行业差异化表现》20200217),中通快递的订单量自二月上旬开始出现明显的反弹。 投资摘要 作为电商快递的后起之秀,中通$(ZTO)$在2016年实现弯道超车后,市场份额已连续三年稳居行业第一,且有逐年扩大的趋势。 预计一季度营收、盈利增长将会放缓,但从目前市场盈利一致预期调整来看,目前预期尚未全面计入疫情产生的影响。 中通的日均业务量位于“四通一达”+顺风之首,过去三年件量复合增速达到42.5%,在手资金也最为充裕,经营性净现金流可以覆盖资本开支购买费用,显示中通经营风格稳健、龙头价值同样在抵御疫情中具备相对优势。公司简介 中通快递成立于2002年,是一家以快递为核心,并集合快运、商业、云仓与供应链、跨境等多种物流服务的综合物流企业。 作为电商快递的后起之秀,中通快递在2016年实现弯道超车,目前的市场份额已连续三年稳居行业第一,且有逐年扩大的趋势,市值位居“”四通一达”之首,公司件量在2019年双11之后件突破百亿件。疫情对一季度业绩的影响预计并不乐观 对于一季度而言,在疫情冲击下,我们预计营收增长将会放缓,尤其是快递作为人力密集型行业,成本和支出也不会因此而下降。从目前市场盈利一致预期调整来看,目前预期尚未全面计入疫情产生的影响,我们预计这部分要等到四季报明朗后,市场才会对一季度有一个重新的评估。 对于全年而言,本月上旬全国收费公路免收车辆通行费政策落地,免费周期将直至疫情防控工作结束,我们预计这将有效削减快递公司一季度和二季度来自成本端的压力,并对冲一季度疫情对业绩造成的负面影响。 行业对比:业务量、现金流优势领跑行业 从公司层面,中通作为行业龙头,在抵御疫情面前同样具备财务上的相对优势。 从国内同业对比来看,中通的日均业务量位于“四通一达”+顺风之首,去三年中通件量复合增速达到42.5%,市场份额也有逐年扩张的趋势,通达系中在手资金最为充裕,经营性净现金流可以覆盖资本开支购买费用,显整体显示中通稳健的经营风格。从在手资金储备来看,截止2018年,中通货币资金+理财产品余额高达182亿元,大幅领先同行。中通快递资本开支保持高投入,同时经营活动净现金流可以覆盖资本开支,有助于规模效应提升。从盈利能力来看,中通的单票毛利高出同行平均水平约0.2元,毛利率偏高,具备成本优势。从海外快递公司业绩增速对比来看,中通快递在体量较大的情况下,业绩增速也仍然位居海外同行前列。风险提示 1. 疫情波及1H20业绩,宏观经济增速下行,电商网购需求放缓 2. 竞争加剧 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