正在学炒股的小猴子
2020-08-18
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发力自清算,坐稳投行铁王座,营收翻倍增长的老虎证券再度发威!
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<p>融资服务费则主要是用户融资交易产生的利息收入,但由于老虎依赖盈透证券的清算能力,因此,融资服务多是通过后者实现,自然利息的大头由盈透拿去,老虎只能中间商赚差价,形成融资服务费,而没有和利息收入放到一起。</p> <p>这种寄人篱下的日子或将逐渐终结,老虎证券在二季度已对部分美股订单进行自清算,未来或将更多的由老虎自己来为用户提供融资交易。因此,从财务数据上看,融资服务费已经连续2个季度负增长。</p> <p>而反过来,由老虎本身提供借款而获得的利息收入在本季继续大增116%,此部分收入不用与人分成,是未来老虎重点要发展的业务之一。</p> <p>其他收入主要是IPO发行收入,也即投行业务部分。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5605a8fe0a8f3d4f1fa8139f9f32482\" tg-width=\"701\" tg-height=\"455\"></p> <p>Q2的营业成本及费用为2308万美元,同比增长52%,远低于营收增速,这是券商本身具备的业绩弹性。</p> <p>营收的暴增和成本的有效控制,老虎证券实现连续两个季度的盈利,Q2净利润达到256.5万美元。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b237d974d141f3518503027e1046e99\" tg-width=\"714\" tg-height=\"428\"></p> <p>但环比来看,二季度净利润较一季度略有下滑,细看财务报表不难发现,主要是由于二季度所得税多交了46万美元,所得税收入占税前收入的比例达到了惊人的48.5%,如此高水平税负,估计是税务优化没有做好,理论来讲,税负水平在20%左右是正常的。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dde6859b76cc29344158654603957ccd\" tg-width=\"1044\" tg-height=\"643\"></p> <p>单纯从财务业绩上看,老虎证券本季度财报较为亮眼,但仍在市场预期之内,没有惊喜,股价表现不佳也就不难理解了。</p> <p><b>坐稳投行铁王座,新增入金数创新高</b></p> <p>二季度,老虎证券的经纪、投行、ESOP业务三驾马车齐头并进,带来新增入金人数创老虎证券创业以来最快的增速。</p> <p>投行业务方面,老虎证券上半年参与了13宗IPO,是承销最多中国公司赴美上市的券商。</p> <p>与此同时,老虎也正逐步涉水中概股以外的IPO发行,拓展业务边界。6月网易回港二次上市,老虎证券(美国)是其国际配售中唯一的互联网券商。同月,华纳音乐在美上市,老虎证券也是其承销团中唯一一家华人背景的互联网券商,这也是继参与Zoom IPO后,老虎证券再次出击美国本土公司的上市发行项目。</p> <p>根据彭博数据,截止6月底共16家中国企业赴美IPO,其中老虎证券参与11家,承销6家,是该期承销最多中国公司赴美上市的券商。</p> <p>在投行业务上,老虎已经坐稳港美股互联网券商投行业务的铁王座。这不仅带来投行业务的爆发,而且提供的金山云、声网、传奇生物、燃石生物等独家的美股打新机会对新增入金用户有明显提振。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f471df85cf431b3f2fab23f4d032aa2\" tg-width=\"748\" tg-height=\"431\"></p> <p>在B端的ESOP(员工期权管理计划)业务上,二季度老虎新签约16家企业,包括金山云、脉脉等知名公司。值得一提的是,在美股一侧今年老虎ESOP已拿下超半数新上市中概公司,市占率达52.9%,遥遥领先其他ESOP供应商。而在港股一侧,小米、爱康医疗等明星企业也是老虎的签约客户。</p> <p>与此同时,ESOP反哺经纪业务的作用持续凸显,二季度新增入金客户中约有超10%来自ESOP客户 。</p> <p>截止二季度末,老虎证券的入金用户数为16.78万,当季新增入金人数3.37万,增速创历史最佳。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f75dbf328e41c629a6d5f403dc0a605\" tg-width=\"711\" tg-height=\"425\"></p> <p>另外,二季度老虎证券交易额达到了468亿美元,同比增长92%;客户资产总额83亿美元,同比大增133%。</p> <p><img 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<p>老虎证券在Q2的财务数据较为亮眼,但并没有足够超出市场的预期,因此,盘前的股价走势并不理想。</p> <p>但老虎在自清算业务上开始发力,在未来必将降本增效,提升盈利能力。而未来,老虎证券的最大看点依然是何时能拿到港股牌照?</p> <p>从目前的估值来看,由于老虎证券刚实现盈利不久,因此我们拿市销率计算。目前老虎证券的市销率估值约11倍,盈透证券10.6倍,国内竞争对手的市销率为19倍。老虎证券的估值与盈透接近,但前者的营收增速在122%,而盈透二季度营收增速只有30.5%,老虎证券明显低估。</p> <p>修复低估值的因子或要等待港股牌照了。</p> <p></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>华人地区知名美港股券商——<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">$老虎证券(TIGR)$</a> 今日盘前发布了二季度财报,当季营收3010万美元,同比大增121.8%,用户及资产规模迎史上最快增速!</p> <p>这份成绩单看上去颇为亮眼,资本市场也在第一时间给出了跳涨的反应——盘前股价一度大涨近7%。但很快,股价犹如八月天、孩儿脸,说变就变了,截止发稿前,老虎证券盘前股价下跌2%。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c64ebfa860c615d6b92e48aaee6a25e\" tg-width=\"1408\" tg-height=\"648\"></p> <p>从业绩亮眼、股价跳涨,到冲高回落、一路走低,老虎证券的这份财报如此不受市场待见吗?</p> <p>除了已知的财务数据表现外,从二季度开始的自清算或更值得投资人关注。</p> <p><b>Q2营收虎虎生威,但…</b></p> <p>老虎证券在Q2斩获3010万美元的营收,同比增速达到121.8%,翻倍式的增长甚为亮眼,但相比一季度的同比136%的营收增速,Q2的成绩单并没有太多惊喜。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efb94640ab6aea376e9ecabc22a61434\" tg-width=\"741\" 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<p>在B端的ESOP(员工期权管理计划)业务上,二季度老虎新签约16家企业,包括金山云、脉脉等知名公司。值得一提的是,在美股一侧今年老虎ESOP已拿下超半数新上市中概公司,市占率达52.9%,遥遥领先其他ESOP供应商。而在港股一侧,小米、爱康医疗等明星企业也是老虎的签约客户。</p> <p>与此同时,ESOP反哺经纪业务的作用持续凸显,二季度新增入金客户中约有超10%来自ESOP客户 。</p> <p>截止二季度末,老虎证券的入金用户数为16.78万,当季新增入金人数3.37万,增速创历史最佳。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f75dbf328e41c629a6d5f403dc0a605\" tg-width=\"711\" tg-height=\"425\"></p> <p>另外,二季度老虎证券交易额达到了468亿美元,同比增长92%;客户资产总额83亿美元,同比大增133%。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75a91f9dd0764cfdf5087cdecfcae577\" tg-width=\"712\" tg-height=\"424\"></p> <p><b>发力自清算,下一步该拿下港股牌照了</b></p> <p>一年前,老虎证券用940万美元收购美国33年老牌券商Marsco100%的股权,获得了美股清算牌照,如今,老虎终于打算将摆脱盈透依赖,开始自己做美股订单的清算了。</p> <p>老虎证券创始人及CEO巫天华表示:“从二季度开始我们已开始对部分美股订单进行自清算,未来还将逐步扩大自清算规模,降低清算成本。”</p> <p>这一步对老虎而言意义重大,依赖盈透做清算,就必然要分出大肉给后者,不仅多出清算费用,融资业务也只能依赖盈透进行。</p> <p>而当下的美股券商,完全依赖佣金收入将在未来面临佣金战的风险。拿盈透来说,今年二季度利息收入占总营收的比重为45%,而老虎只有29%,仍有较大的提升空间。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e70ee29933c59e02da49ea5d849cfe41\" tg-width=\"693\" 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老虎证券在Q2斩获3010万美元的营收,同比增速达到121.8%,翻倍式的增长甚为亮眼,但相比一季度的同比136%的营收增速,Q2的成绩单并没有太多惊喜。 从营收结构上看,老虎证券的营收来源主要为佣金收入、融资服务费、利息收入和其他收入。其中,佣金收入本季度斩获1884万美元,同比增长178%;融资服务费收入为170万美元,同比负增长11%;利息收入为706万美元,同比增长116%;其他收入为250万美元,同比增长54%。 佣金收入主要是用户交易产生的收入,二季度美股市场火爆且剧烈波动,用户交易频率活跃,此项业务大增属于市场预期范围内,很难超预期。 融资服务费则主要是用户融资交易产生的利息收入,但由于老虎依赖盈透证券的清算能力,因此,融资服务多是通过后者实现,自然利息的大头由盈透拿去,老虎只能中间商赚差价,形成融资服务费,而没有和利息收入放到一起。 这种寄人篱下的日子或将逐渐终结,老虎证券在二季度已对部分美股订单进行自清算,未来或将更多的由老虎自己来为用户提供融资交易。因此,从财务数据上看,融资服务费已经连续2个季度负增长。 而反过来,由老虎本身提供借款而获得的利息收入在本季继续大增116%,此部分收入不用与人分成,是未来老虎重点要发展的业务之一。 其他收入主要是IPO发行收入,也即投行业务部分。 Q2的营业成本及费用为2308万美元,同比增长52%,远低于营收增速,这是券商本身具备的业绩弹性。 营收的暴增和成本的有效控制,老虎证券实现连续两个季度的盈利,Q2净利润达到256.5万美元。 但环比来看,二季度净利润较一季度略有下滑,细看财务报表不难发现,主要是由于二季度所得税多交了46万美元,所得税收入占税前收入的比例达到了惊人的48.5%,如此高水平税负,估计是税务优化没有做好,理论来讲,税负水平在20%左右是正常的。 单纯从财务业绩上看,老虎证券本季度财报较为亮眼,但仍在市场预期之内,没有惊喜,股价表现不佳也就不难理解了。 坐稳投行铁王座,新增入金数创新高 二季度,老虎证券的经纪、投行、ESOP业务三驾马车齐头并进,带来新增入金人数创老虎证券创业以来最快的增速。 投行业务方面,老虎证券上半年参与了13宗IPO,是承销最多中国公司赴美上市的券商。 与此同时,老虎也正逐步涉水中概股以外的IPO发行,拓展业务边界。6月网易回港二次上市,老虎证券(美国)是其国际配售中唯一的互联网券商。同月,华纳音乐在美上市,老虎证券也是其承销团中唯一一家华人背景的互联网券商,这也是继参与Zoom IPO后,老虎证券再次出击美国本土公司的上市发行项目。 根据彭博数据,截止6月底共16家中国企业赴美IPO,其中老虎证券参与11家,承销6家,是该期承销最多中国公司赴美上市的券商。 在投行业务上,老虎已经坐稳港美股互联网券商投行业务的铁王座。这不仅带来投行业务的爆发,而且提供的金山云、声网、传奇生物、燃石生物等独家的美股打新机会对新增入金用户有明显提振。 在B端的ESOP(员工期权管理计划)业务上,二季度老虎新签约16家企业,包括金山云、脉脉等知名公司。值得一提的是,在美股一侧今年老虎ESOP已拿下超半数新上市中概公司,市占率达52.9%,遥遥领先其他ESOP供应商。而在港股一侧,小米、爱康医疗等明星企业也是老虎的签约客户。 与此同时,ESOP反哺经纪业务的作用持续凸显,二季度新增入金客户中约有超10%来自ESOP客户 。 截止二季度末,老虎证券的入金用户数为16.78万,当季新增入金人数3.37万,增速创历史最佳。 另外,二季度老虎证券交易额达到了468亿美元,同比增长92%;客户资产总额83亿美元,同比大增133%。 发力自清算,下一步该拿下港股牌照了 一年前,老虎证券用940万美元收购美国33年老牌券商Marsco100%的股权,获得了美股清算牌照,如今,老虎终于打算将摆脱盈透依赖,开始自己做美股订单的清算了。 老虎证券创始人及CEO巫天华表示:“从二季度开始我们已开始对部分美股订单进行自清算,未来还将逐步扩大自清算规模,降低清算成本。” 这一步对老虎而言意义重大,依赖盈透做清算,就必然要分出大肉给后者,不仅多出清算费用,融资业务也只能依赖盈透进行。 而当下的美股券商,完全依赖佣金收入将在未来面临佣金战的风险。拿盈透来说,今年二季度利息收入占总营收的比重为45%,而老虎只有29%,仍有较大的提升空间。 发力自清算业务后,利息收入占比将逐步提高,老虎证券也将更像是一家券商,而不是给盈透引流的互联网平台。 如果市场对自清算不感冒,那老虎证券未来的潜力或只能放到港股牌照身上了。 随着中美关系紧张,中概股纷纷回归港股二次上市,未来新经济企业登录港股成为新常态,在此局面下,没有港股牌照的老虎显得有点格格不入了。 港股牌照的缺失,造成一系列用户体验的不佳,比如港股打新开启时间完、结束时间早、融资额度紧张,以及没有暗盘交易,这一切都将极大的影响用户体验,进而造成用户流失,这已被用户广为批评。 从牌照获取难易度上来讲,港股牌照并非高不可攀,以老虎现在的实力,个人认为,拿下港股牌照只是时间问题。 券商,本质上还是牌照的生意,当港股牌照拿下时,压在老虎身上的巨石才能移开。 总结: 老虎证券在Q2的财务数据较为亮眼,但并没有足够超出市场的预期,因此,盘前的股价走势并不理想。 但老虎在自清算业务上开始发力,在未来必将降本增效,提升盈利能力。而未来,老虎证券的最大看点依然是何时能拿到港股牌照? 从目前的估值来看,由于老虎证券刚实现盈利不久,因此我们拿市销率计算。目前老虎证券的市销率估值约11倍,盈透证券10.6倍,国内竞争对手的市销率为19倍。老虎证券的估值与盈透接近,但前者的营收增速在122%,而盈透二季度营收增速只有30.5%,老虎证券明显低估。 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