树先生s
2020-07-28
虽然大队长一发文,标的多半就要跌,但还是很高兴越来越多的人发现并看好
$Fu Shou Yuan(01448)$
。开始是**,现在老虎也有热度了,也希望更多虎友关注并持有。
利益相关,本人持有25%的福寿园仓位。
@空军大队长:
福寿园是下一个万科吗?硬核深挖
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<p>“认知”并不是一个简简单单,侃侃而谈的词,认知水平能像美丽国的华莱士先生一样备受推崇的人,并不多。</p> <p>作为一个投资者,我们时常听到“寻找下一个万科”,那么万科是什么?支撑万科长牛的核心逻辑是什么?如何寻找下一个万科?在我看来,万科长牛的逻辑无非以下:</p> <p><b>*朝阳赛道,人口城市化大趋势带来需求爆发。</b></p> <p><b>*货币政策,房子的储值功能。</b></p> <p><b>*万科是金牌赛道的赛道金牌选手。</b></p> <p><b>——用认知语言描述,做多万科就是做多中国城市化,这是二十年前的中国基本面认知。</b></p> <p>但当前社会,中国的城市化已经走完大部分,城市化速度已经不像二十年前。<b>老龄化和即将到来的人口拐点,这才是当前中国的基本面认知</b>。抓住这个认知的就可以发现即将而来的朝阳赛道。</p> <p><b>投资朝阳赛道,就是认知变现。</b></p> <p><b>过去二十年,是生者城市化的二十年——做多万科</b></p> <p><b>之后二十年,是逝者城市化的二十年——做多福寿园</b></p> <p>一、认知福寿园</p> <p>福寿园国际集团,代码01448,中国殡葬服务业的领军者。上海、重庆、合肥、济南、郑州、锦州、厦门、南昌八个城市拥有22个分公司的中国殡葬业旗舰集团。产业涵盖公墓、殡仪、殡葬设备等。好理解的方式来讲,就是集开发+装修+物业,立体式全方位服务。专业!<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/01448\">$福寿园(01448)$</a></p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b57d1a0a80ca12d9ac515b749b2d7c83\" tg-width=\"469\" tg-height=\"272\"></p> <p>二、对比主流房企,优势巨大</p> <p>基于老龄化社会和人口拐点的大趋势,赛道逻辑堪比二十年前的万科。对标中国的房地产业,目前万科8倍PE,1.62倍PB;融创5倍PE,1.3倍PB;恒大14倍PE,1.7倍PB。这是成熟行业的标准估值。可以看到这个估值并不高,在几十个行业板块中也属于比较低的,和银行有得一拼。</p> <p>那么为什么地产行业估值溢价非常低呢?<b>有这几点因素:低增速,低毛利,高负债,这是资本市场不给房地产行业高溢价的核心痛点。那么福寿园呢,则完全是高增速,高毛利,低负债。完全和房地产业反着来。</b></p> <p>*首先是高增速,且利润增速高于营收增速。<b>营收每年增速均在10%以上,利润每年增速在17%以上。在人口拐点之后,这个增速会录得更大的上涨。</b></p> <p>*然后是高毛利。传统的房地产行业由于拿地费用,银行利息以及高税费。实际利润非常低,<b>行业龙头万科毛利率20%,福寿园是80%,茅台是90%以上,玻尿酸是80%-90%。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f6ba145f44a09183a953fac615accf7\" tg-width=\"473\" tg-height=\"392\"></p> <p>*最后是低负债,<b>房企大部分负债在90%以上,好一点儿的是在80%以上。福寿园是多少,23%,这个资产负债表无疑是非常健康的</b>,不仅在房地产板块,就算在所有的上市公司里面也是非常优秀的。</p> <p>万科a的资产负债表</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04be79f2556739fc714cbe4ad85907fb\" tg-width=\"456\" tg-height=\"360\"></p> <p>福寿园的资产负债表</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/695ae9b9c7d9e1f39e8fdc2e781d57b8\" tg-width=\"456\" tg-height=\"370\"></p> <p><b>由于福寿园的高增速,低负债,高毛利的特性。完全可以跳出15倍pe,2倍PB的房企估值属性。完全可以按照成长型消费股的估值来。目前福寿园25倍pe,3.2倍pb,估值合理。考虑到行业成长性,这个价格依然是十分低的。</b></p> <p>三、福寿园未来业绩持续放量的核心逻辑</p> <p>我们判断未来福寿园业绩持续上涨,称为穿越牛熊的行业龙头。这是基于以下几个认知做出的判断。</p> <p>1、<b>人口拐点带来需求放量</b>。人口拐点,这是一个广泛的认知了,人口拐点+城市化进程+“厚葬”的孝道文化带来需求的持续上涨。</p> <p>2、<b>需求单价上涨</b>。简单来说,墓穴单价上涨。墓穴单价上涨很好理解,<b>土地上涨必然带来单价上涨</b>。除此之外,需求上升,供应下降带来价格上涨。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ef1e47d762cf2bab057e48bc27fd00c\" tg-width=\"495\" tg-height=\"335\"></p> <p>3、<b>高壁垒,相对于别的行业,殡葬服务一般是当地国营垄断,政策不断收紧</b>。福寿园王计生总裁是中国殡葬行业副会长。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/525054fc76ac880e9cdce4f23393b102\" tg-width=\"502\" tg-height=\"330\"></p> <p>四、福寿园服务质量和创新能力</p> <p>1、福寿园目前是上海品牌定位最高,口碑最好的墓园。小区内风景宜人,顺风顺水,户型丰富。业主邻里和睦,小区治安良好。</p> <p>2、善于改革的创新模式。福寿园推出了“生前契约”模式,可以按照期房来理解。<b>通过“生前契约”,提前锁定潜在客户</b>。这是很了不得的创新,在全国独一无二的。<b>另外公司积极拥抱科技和慈善,堪称行业楷模。</b></p> <p>3、据最新年报,公司墓穴均价10.9万元/个,平均面积为3㎡附近(这个应该没有算公摊)。这是由于业务主要在主要全国一二线城市。也充分说明了土地储备质量高。在当前的供应条件下,未来走向限购基本成为必然。</p> <p><b>我写这篇报告的时候都希望给自己来一套。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1bf3a889c3a5aaf850d9d40993a00a4\" tg-width=\"461\" tg-height=\"339\"></p> <p>目前福寿园166亿市值。这对于行业旗舰,全国连锁来说明显是不够的。未来我们希望看到行业龙头<b>以服务质量和尊重巩固行业标杆</b>。如果按照房地产来估值的话,这个价格是合理的,如果按照高成长性消费来估的话,这个价格又偏低了。我个人是更愿意按照成长性消费来估的。长线看涨。</p> <p><span style=\"color:rgba(243,9,9,1);\">不涨我直播入住。</span></p> <p>(注:对于行业而言,尊重和服务精神依然是核心要素。本文风格轻快一点。但不妨对中国孝道文化和行业的敬重。愿国家的强盛从物质能力到服务精神。)</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c42a638c62831c4a654a43d174075977\" tg-width=\"473\" tg-height=\"414\"></p> <p>关注公众号:空军大队长,领取福利,1000个关注时候群发1000红包,5000人时候群发5000红包,1万人时候群发1万红包,公众号由柳下惠跟队长一起创作,希望认识更多志同道合的朋友!</p> <p>200元红包,希望大家多多交流少走弯路,一起薅羊毛!</p> <p><br></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>如果您是一个基本面投资者,那么投资,是对自身认知的变现。</p> <p>“认知”并不是一个简简单单,侃侃而谈的词,认知水平能像美丽国的华莱士先生一样备受推崇的人,并不多。</p> <p>作为一个投资者,我们时常听到“寻找下一个万科”,那么万科是什么?支撑万科长牛的核心逻辑是什么?如何寻找下一个万科?在我看来,万科长牛的逻辑无非以下:</p> <p><b>*朝阳赛道,人口城市化大趋势带来需求爆发。</b></p> <p><b>*货币政策,房子的储值功能。</b></p> <p><b>*万科是金牌赛道的赛道金牌选手。</b></p> <p><b>——用认知语言描述,做多万科就是做多中国城市化,这是二十年前的中国基本面认知。</b></p> <p>但当前社会,中国的城市化已经走完大部分,城市化速度已经不像二十年前。<b>老龄化和即将到来的人口拐点,这才是当前中国的基本面认知</b>。抓住这个认知的就可以发现即将而来的朝阳赛道。</p> <p><b>投资朝阳赛道,就是认知变现。</b></p> <p><b>过去二十年,是生者城市化的二十年——做多万科</b></p> <p><b>之后二十年,是逝者城市化的二十年——做多福寿园</b></p> <p>一、认知福寿园</p> <p>福寿园国际集团,代码01448,中国殡葬服务业的领军者。上海、重庆、合肥、济南、郑州、锦州、厦门、南昌八个城市拥有22个分公司的中国殡葬业旗舰集团。产业涵盖公墓、殡仪、殡葬设备等。好理解的方式来讲,就是集开发+装修+物业,立体式全方位服务。专业!<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/01448\">$福寿园(01448)$</a></p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b57d1a0a80ca12d9ac515b749b2d7c83\" tg-width=\"469\" tg-height=\"272\"></p> <p>二、对比主流房企,优势巨大</p> <p>基于老龄化社会和人口拐点的大趋势,赛道逻辑堪比二十年前的万科。对标中国的房地产业,目前万科8倍PE,1.62倍PB;融创5倍PE,1.3倍PB;恒大14倍PE,1.7倍PB。这是成熟行业的标准估值。可以看到这个估值并不高,在几十个行业板块中也属于比较低的,和银行有得一拼。</p> <p>那么为什么地产行业估值溢价非常低呢?<b>有这几点因素:低增速,低毛利,高负债,这是资本市场不给房地产行业高溢价的核心痛点。那么福寿园呢,则完全是高增速,高毛利,低负债。完全和房地产业反着来。</b></p> <p>*首先是高增速,且利润增速高于营收增速。<b>营收每年增速均在10%以上,利润每年增速在17%以上。在人口拐点之后,这个增速会录得更大的上涨。</b></p> <p>*然后是高毛利。传统的房地产行业由于拿地费用,银行利息以及高税费。实际利润非常低,<b>行业龙头万科毛利率20%,福寿园是80%,茅台是90%以上,玻尿酸是80%-90%。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f6ba145f44a09183a953fac615accf7\" tg-width=\"473\" tg-height=\"392\"></p> <p>*最后是低负债,<b>房企大部分负债在90%以上,好一点儿的是在80%以上。福寿园是多少,23%,这个资产负债表无疑是非常健康的</b>,不仅在房地产板块,就算在所有的上市公司里面也是非常优秀的。</p> <p>万科a的资产负债表</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04be79f2556739fc714cbe4ad85907fb\" tg-width=\"456\" tg-height=\"360\"></p> <p>福寿园的资产负债表</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/695ae9b9c7d9e1f39e8fdc2e781d57b8\" tg-width=\"456\" tg-height=\"370\"></p> <p><b>由于福寿园的高增速,低负债,高毛利的特性。完全可以跳出15倍pe,2倍PB的房企估值属性。完全可以按照成长型消费股的估值来。目前福寿园25倍pe,3.2倍pb,估值合理。考虑到行业成长性,这个价格依然是十分低的。</b></p> <p>三、福寿园未来业绩持续放量的核心逻辑</p> 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src=\"https://static.tigerbbs.com/d1bf3a889c3a5aaf850d9d40993a00a4\" tg-width=\"461\" tg-height=\"339\"></p> <p>目前福寿园166亿市值。这对于行业旗舰,全国连锁来说明显是不够的。未来我们希望看到行业龙头<b>以服务质量和尊重巩固行业标杆</b>。如果按照房地产来估值的话,这个价格是合理的,如果按照高成长性消费来估的话,这个价格又偏低了。我个人是更愿意按照成长性消费来估的。长线看涨。</p> <p><span style=\"color:rgba(243,9,9,1);\">不涨我直播入住。</span></p> <p>(注:对于行业而言,尊重和服务精神依然是核心要素。本文风格轻快一点。但不妨对中国孝道文化和行业的敬重。愿国家的强盛从物质能力到服务精神。)</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c42a638c62831c4a654a43d174075977\" tg-width=\"473\" tg-height=\"414\"></p> <p>关注公众号:空军大队长,领取福利,1000个关注时候群发1000红包,5000人时候群发5000红包,1万人时候群发1万红包,公众号由柳下惠跟队长一起创作,希望认识更多志同道合的朋友!</p> <p>200元红包,希望大家多多交流少走弯路,一起薅羊毛!</p> <p><br></p></body></html>","text":"如果您是一个基本面投资者,那么投资,是对自身认知的变现。 “认知”并不是一个简简单单,侃侃而谈的词,认知水平能像美丽国的华莱士先生一样备受推崇的人,并不多。 作为一个投资者,我们时常听到“寻找下一个万科”,那么万科是什么?支撑万科长牛的核心逻辑是什么?如何寻找下一个万科?在我看来,万科长牛的逻辑无非以下: *朝阳赛道,人口城市化大趋势带来需求爆发。 *货币政策,房子的储值功能。 *万科是金牌赛道的赛道金牌选手。 ——用认知语言描述,做多万科就是做多中国城市化,这是二十年前的中国基本面认知。 但当前社会,中国的城市化已经走完大部分,城市化速度已经不像二十年前。老龄化和即将到来的人口拐点,这才是当前中国的基本面认知。抓住这个认知的就可以发现即将而来的朝阳赛道。 投资朝阳赛道,就是认知变现。 过去二十年,是生者城市化的二十年——做多万科 之后二十年,是逝者城市化的二十年——做多福寿园 一、认知福寿园 福寿园国际集团,代码01448,中国殡葬服务业的领军者。上海、重庆、合肥、济南、郑州、锦州、厦门、南昌八个城市拥有22个分公司的中国殡葬业旗舰集团。产业涵盖公墓、殡仪、殡葬设备等。好理解的方式来讲,就是集开发+装修+物业,立体式全方位服务。专业!$福寿园(01448)$ 二、对比主流房企,优势巨大 基于老龄化社会和人口拐点的大趋势,赛道逻辑堪比二十年前的万科。对标中国的房地产业,目前万科8倍PE,1.62倍PB;融创5倍PE,1.3倍PB;恒大14倍PE,1.7倍PB。这是成熟行业的标准估值。可以看到这个估值并不高,在几十个行业板块中也属于比较低的,和银行有得一拼。 那么为什么地产行业估值溢价非常低呢?有这几点因素:低增速,低毛利,高负债,这是资本市场不给房地产行业高溢价的核心痛点。那么福寿园呢,则完全是高增速,高毛利,低负债。完全和房地产业反着来。 *首先是高增速,且利润增速高于营收增速。营收每年增速均在10%以上,利润每年增速在17%以上。在人口拐点之后,这个增速会录得更大的上涨。 *然后是高毛利。传统的房地产行业由于拿地费用,银行利息以及高税费。实际利润非常低,行业龙头万科毛利率20%,福寿园是80%,茅台是90%以上,玻尿酸是80%-90%。 *最后是低负债,房企大部分负债在90%以上,好一点儿的是在80%以上。福寿园是多少,23%,这个资产负债表无疑是非常健康的,不仅在房地产板块,就算在所有的上市公司里面也是非常优秀的。 万科a的资产负债表 福寿园的资产负债表 由于福寿园的高增速,低负债,高毛利的特性。完全可以跳出15倍pe,2倍PB的房企估值属性。完全可以按照成长型消费股的估值来。目前福寿园25倍pe,3.2倍pb,估值合理。考虑到行业成长性,这个价格依然是十分低的。 三、福寿园未来业绩持续放量的核心逻辑 我们判断未来福寿园业绩持续上涨,称为穿越牛熊的行业龙头。这是基于以下几个认知做出的判断。 1、人口拐点带来需求放量。人口拐点,这是一个广泛的认知了,人口拐点+城市化进程+“厚葬”的孝道文化带来需求的持续上涨。 2、需求单价上涨。简单来说,墓穴单价上涨。墓穴单价上涨很好理解,土地上涨必然带来单价上涨。除此之外,需求上升,供应下降带来价格上涨。 3、高壁垒,相对于别的行业,殡葬服务一般是当地国营垄断,政策不断收紧。福寿园王计生总裁是中国殡葬行业副会长。 四、福寿园服务质量和创新能力 1、福寿园目前是上海品牌定位最高,口碑最好的墓园。小区内风景宜人,顺风顺水,户型丰富。业主邻里和睦,小区治安良好。 2、善于改革的创新模式。福寿园推出了“生前契约”模式,可以按照期房来理解。通过“生前契约”,提前锁定潜在客户。这是很了不得的创新,在全国独一无二的。另外公司积极拥抱科技和慈善,堪称行业楷模。 3、据最新年报,公司墓穴均价10.9万元/个,平均面积为3㎡附近(这个应该没有算公摊)。这是由于业务主要在主要全国一二线城市。也充分说明了土地储备质量高。在当前的供应条件下,未来走向限购基本成为必然。 我写这篇报告的时候都希望给自己来一套。 目前福寿园166亿市值。这对于行业旗舰,全国连锁来说明显是不够的。未来我们希望看到行业龙头以服务质量和尊重巩固行业标杆。如果按照房地产来估值的话,这个价格是合理的,如果按照高成长性消费来估的话,这个价格又偏低了。我个人是更愿意按照成长性消费来估的。长线看涨。 不涨我直播入住。 (注:对于行业而言,尊重和服务精神依然是核心要素。本文风格轻快一点。但不妨对中国孝道文化和行业的敬重。愿国家的强盛从物质能力到服务精神。) 关注公众号:空军大队长,领取福利,1000个关注时候群发1000红包,5000人时候群发5000红包,1万人时候群发1万红包,公众号由柳下惠跟队长一起创作,希望认识更多志同道合的朋友! 200元红包,希望大家多多交流少走弯路,一起薅羊毛!","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/946207758","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["01448"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":3621,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1448,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":["01448"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":172,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/946525438"}
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