这次美股熊市下跌速度之快,变化之复杂,让人猝不及防。病毒刚开始在欧美爆发的时候,很多人分析,中国或许会成为避风港,结果这两周惨遭打脸。我认为这个逻辑仍然是有可能的,只是中间冒出新变量,暂时压过这个逻辑。
这次美股熊市大概已经走过两个阶段,第一阶段是2月24号到3月6号,持续两周时间,此阶段的主导因素是病毒扩散。
来看下各项指标:
美元指数第一周跌1.2%,第二周跌2.1%,算是正常现象;
美债期货第一周涨2.2%,第二周涨2.1%,发挥避险作用;
黄金在此之前基于预期先涨一波(看来黄金是很好的领先指标),在这个阶段第一周跌3.7%(推测是获利了结),第二周涨6.9%,发挥避险作用;
美股第一周跌12.4%,尚没有出现熔断,第二周震荡涨1.8%;
欧股第一周跌12.4%,与美股完全一致,第二周跌3%全球最差,这是病毒防控不利的反应;
日股第一周跌9.6%,第二周跌1.9%;
韩股第一周跌8.1%,第二周涨2.7%;
港股第一周跌4.3%,第二周震荡持平;
A股第一周跌5%,第二周涨5%,完全收复失地;
北上资金第一周流出150亿,第二周流入165亿;
请注意这个节奏,第一周美股跌12.4%的情况下,只流出150亿;第二周美股震荡,流出的钱就全部回来还多15亿,A股完全收复失地,中国的确是外资的避险地;
石油第一周跌15.2%,第二周前四天震荡上行,周五暴跌9.4%,这里埋下个伏笔。
总结来看,虽然在这个阶段欧美日股市暴跌,却还算有序暴跌,各种避险资产尚能发挥避险作用,恐慌感并没有特别强。
3月9号-3月20号为第二阶段,同样持续两周,在此期间各种避险工具失灵,恐慌感剧增,诱发因素为沙特和俄罗斯在减产上谈崩,威胁要增产,导致石油暴跌。
这让美国页岩油行业的现金流和债务危机突然暴露出来,诱发连锁反应,很多美国企业因借债回购导致现金流不足的问题都被暴露出来,市场开始疯狂拆杠杆。
加杠杆一直爽,拆杠杆火葬场。
拆杠杆是需要耗费大量美元的,美联储放的水在银行体系里,无法进入交易所体系,于是形成一个美元旋涡,或者说是美元黑洞。
投资者变卖一切可以变卖的资产来回收美元,所有资产类别、所有国家都没能幸免,以应对美国的拆杠杆。反应在各项指标上:
美元指数第三周涨2.5%,第四周前四天涨4.3%,在全球各国卖卖卖;
美债期货第三周跌1.3%,第四周前四天跌0.8%,狗屁避险,卖卖卖;
黄金第三周跌8.6%,第四周前四天跌3.7%,狗屁避险,卖卖卖;
美股第三周跌10.4%,第四周前四天跌13.4%,两周熔断四次,卖卖卖卖卖;
欧股第三周跌20%,第四周前四天跌5.1%,卖卖卖;
日股第三周跌16%,第四周前四天跌5%,卖卖卖;
韩股第三周跌13.2%,第四周前四天跌17.7%,卖卖卖卖卖;
港股第三周跌8%,第四周前四天跌9.7%,卖卖卖;
A股第三周跌5.9%,第四周前四天跌7.9%,卖卖卖;
北上资金第三周流出310亿,第四周前四天流出320亿,卖卖卖。
这两周真的就是疯狂变卖一切,避险工具失灵,市场彻底混乱,无视基本面、无视估值的疯狂抛售,恐慌感剧增。
为何第四周欧日股市有点企稳的架势, A港韩股仍然在下跌,甚至加速下跌?
因为第四周的周一,美联储与欧日加五大央行达成协议,降低货币互换利率,这在一定程度上缓解了欧日的美元流动性危机。韩国和中国没有这个待遇,继续被抽水,尤以韩国被抽水最严重。
到周四的时候,美联储又与另外9家央行达成临时的美元互换协议,终于在全球范围内缓解了美元流动性危机。被抽水最严重的韩国股市,周五暴涨7.4%。
总的来说,这两周的主题并非病毒,而是美国拆杠杆导致的美元流动性危机。
如何更好的理解这个现象?我觉得可以把它看作是超级增强版的年底钱荒。
中国年底的时候,大企业要给小企业结算,小企业要给员工结算,包工头要给农民工结算。总之,资金从企业手里转到居民手里,对现金的需求量剧增。
这些现金在过年期间会被居民花掉一部分,买房买车、拜亲访友、旅游;年后启动新项目新投资,现金会被当做资本金投放出去。资金从居民手里又回到企业手里,钱荒消除。
这次美元荒,可以理解为放大10倍或几十倍的“年底钱荒”,投资者疯狂拆杠杆,把金融资产变现为现金,美联储动用各种工具提供流动性,与很多国家达成美元互换协议,以缓解美元荒。$标普500ETF(SPY)$$纳斯达克(.IXIC)$$道琼斯(.DJI)$
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