人无完人，巴菲特老先生也是一样。他在十几年前做电视访谈的时候，主持人曾经问到，”您在投资中有什么地方没有做好？” 他马上回答曾经错误的投资了航空股票。
他曾几次投资航空公司股票亏损巨大。巴菲特甚至说过飞机的发明对于投资人是巨大的投资黑洞。三年前，巴老第三次大举投资航空公司股票，买了美国四大航空公司达美航空、美国航空、美联航空、西南航空10%以上的股票，成为美国航空业最大的单一股东。很可惜的是，这次巴老仍然在航空公司股票投资上出现大量亏损。
伯克希尔·哈撒韦公司于上周五4月3日美股收盘后，向美国证券交易委员会（SEC）提交了两份披露表，称该公司以7,400万美元出售了230万股西南航空公司股份和近1,300万股达美股份。巴菲特的公司不得不披露这些卖出情况，因为伯克希尔拥有每家公司10%以上的股份。通常，公司在下季度中期提交13-F报表之前，公共股票交易不必披露。目前还不清楚伯克希尔是否也出售了其在联合航空公司或美国航空公司中规模较小的股份。一些人可能惊讶地发现，以"当别人害怕时贪婪"这一短语而闻名的巴菲特，会开始抛售那些目前以低个位数市盈率交易的股票，自今年年初以来，股价下跌了50%以上。
然而，这些销售一点也不让我吃惊。事实上，在进行上述交易之前，伯克希尔已经出售持有的其他一些航空公司股份，因此强制性披露，我并不感到震惊，这肯定会使航空类股在今后进一步下跌。原因如下。虽然许多人知道巴菲特主义，"当别人害怕时要贪婪"，"我们最喜欢的持有期是永远的"，但投资者应该知道，这些都不是笼统的陈述。对于第二个陈述，真正的涵义是，"当我们拥有部分优秀的企业，优秀的管理，我们最喜欢的持有期是永远的。
虽然所有的航空公司仍然拥有同样的管理，但巴菲特很可能已经改变了他的想法，当谈到航空公司是优秀的业务。如果巴菲特现在认为新冠病毒已经改变了美国航空公司的内在价值，那说明出售和削减损失的很多客观性和内在毅力。从这个意义上说，这些鲜为人知的巴菲特主义将适用于当前的情况.
巴菲特说过的其他言论包括这些：
“如果你发现自己身在一艘长期漏水的船上，用于更换船只的能量可能比用于修补泄漏的能量更有成效。”
“如果你发现自己在一个洞里，最重要的事情就是停止挖掘。”
虽然巴菲特通常坚持长期导向的买入和持有价值投资方法，但当他对公司的长期前景改变主意时，他也毫不迟疑地出售。巴菲特在持有IBM 7年后，于2018年完全抛售了IBM。自2016年以来，在一系列丑闻玷污了该行的品牌和声誉后，巴菲特也一直在出售长期持有富国银行的股票。
航空公司的内在价值在一个月内如何变化？投资者可能想知道，航空公司的内在价值变化如此之快，尤其是当大多数航空公司在年初的估值相对较低时，情况怎么可能如此迅速。答案可以概括为一个词：杠杆。
首先，有财务杠杆。大家可以从财务报告上看到，所有四家航空公司都使用资产负债表上的债务，大多数航空公司都用来增加航线，以回购和股息的形式将利润返还给股东。可以看到为什么伯克希尔拥有更多的达美和西南航空公司，这是四大航空公司中杠杆率最低的。
其次，航空公司的商业模式具有巨大的影响力。由于飞机的维护、工会化的劳动力和其他间接费用，所有航空公司的固定成本都相对较高。这就是为什么巴菲特以前认为航空公司是可怕的投资，在上一次金融危机的行业整合使该行业在他眼中更具吸引力。
由于最近的关闭，航空公司现在每天消耗大量现金。美国联合航空公司表示，它每天的收入将损失1亿美元。达美首席执行官埃德·巴斯蒂安说，达美每天要消耗6,000万美元现金，这个数字将会越来越糟。即使是规模较小的捷蓝航空，每天也消耗着1,000万美元。3月底，国际航空运输协会（IATA）发布报告，预测仅第二季度全球航空业就将消耗610亿美元现金。这包括第二季度约390亿美元的损失，以及取消和退款带来的约350亿美元。
你可能会反驳道，“政府会出手救助航空公司”。作为救助的一个条件，任何接受政府援助的公司都必须在2021年之前暂停回购和股息，而且只要公司“在”政府援助（可能直到贷款还清）之后再购买一年，也不得回购股票。巴菲特长期以来一直是股票回购的粉丝，尤其是对于股票被低估的公司。因此，由于航空股似乎今后一段时间不会有资本回报，巴菲特认为最好现在离开这艘漏水的船。
我们仍然不知道。当然，媒体可能会让事情不成比例地被夸大。伯克希尔很可能只出售了我们所知道的达美和西南航空的最小数量，并且仍然持有其他两家航空公司的股份。
然而，我仍然认为投资者应该追随巴菲特止损，而不是对航空公司寄予厚望。我们不知道航空公司需要多少政府救助，因此在未来几年里，他们将不得不偿还债务。此外，我们不知道事情会以多快的速度正常化。新冠病毒疫苗可能还需要18个月到两年的时间，即使解除检疫，航空旅行也很有可能要完全恢复正常。与航空公司相比前景较好的其他股票也随着市场下跌而下跌，巴菲特为了将现金用于其他地方而放弃其航空公司的赌注也就不足为奇了。你也应该这样做。
此外，伯克希尔还有其他几家完全拥有的运营企业，在未来几个月内可能需要总部的内部“救助”。因此，由于内部现金需求比航空公司前景更好的股票也随着市场下跌，巴菲特为了将现金用于其他地方而放弃其航空公司赌注也就不足为奇了。$达美航空(DAL)$ $美国航空(AAL)$ $西南航空(LUV)$
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