前言
2020年以来,世界局势动荡,全球股市快速下挫。美国股市仅仅用了22个交易日,便重挫35%,同时也创下了进入熊市的最快速度!疫情继续发酵,全球产业停滞,美国利率进入0时代,原油甚至出现了负标价……在这人心惶惶的至暗时刻,市场上也出现了两种截然不同的声音,“all抄底!”和“静候新低!”。两种声音此起彼伏,路过相视一笑,心里难免相互问候对方一句“撒币”。但是,不可否认的事实是,从3月24日以来,美股出现了大幅度的反弹,至4月28日反弹幅度已经高达30%。在最快进入熊市的记录之后,美股再次创造了最快进入牛市的奇迹。现在的状态就是,之前买入的投资者担心这只是昙花一现,之前持币观望的朋友又怕真的错过了市场。所以总结下来,就一个问题,“回撤了这么多,我可以抄底了吗?”
Part1:触目惊心的回撤
在忙着抄底之前,我们先来谈谈回撤吧。顾名思义,回撤描述的是一只股票从高点跌落回来的幅度大小。与收益和波动一样,回撤也是一个重要的风险衡量指标。以标普500指数为栗子,这一次大跌之前屡破历史新高,在2月19日最高达到了3393.52,随后开启了暴跌模式,直达3月20日最低点下探到2191.86,随后开始了反弹。截止至今,在这一波中,标普500的最大回撤就是35.41%。意味着,在这一波行情中,投资标普500指数,最大的亏损为35.41%!以史为鉴,我们把视野放大到全历史区间,从1927年开始至今,再来看看35%的回撤幅度在过去一个世纪的历史上到底是个什么水平呢?
标普500历史前十大回撤
可以看出,最大的回撤发生了1929年的经济大萧条时期,当时回撤了84.59%。距离我们最近的一次便是08年的次贷危机,当时标普500指数发生了高达50.21%的回撤。这样看,这一波35%的回撤在历史上并不算小了,至少能排进前六的位置。一般来说,投资者忍受亏损的极限在40%,如果超过这个数,许多人会无法忍受损失带来的痛苦,从而选择割肉离席。
指数已经如此,个股又会怎样呢?我们选了一些大家耳熟能详的公司,包括美国互联网的代表的FANG(FB/亚马逊/奈飞/谷歌)和中国互联网的龙头BAT(百度/阿里巴巴/腾讯)来举栗子。测试了他们在各自的历史区间内的最大回撤,如下图所示:
OMG!!!是不是万万没想到,在我们潜意识中,这些互联网大佬难道不是一直涨,涨不停的嘛?殊不知他们也有这么惨的时刻,大佬们的最大回撤基本都在50%以上!最大的亚马逊甚至高达93.07%!什么概念呢?试想2000年之前,互联网刚刚新奇起,一片欣欣向荣。无论是风投机构还是普通小散,都赶急赶忙的往里面冲。“买到就是赚到,早买早享受”。于是乎,1997年6月,你拿着1万美金进入了亚马逊的,一边做着暴富的梦,一边看着账户不断下跌,最大一度浮亏93%!几个月账户默默躺着不到700块的时候,确定还敢再玩股票嘛?
Part2:完美抄底还是被迫接盘?
从上可以看到,无论是个股还是指数,虽然都经历过大的回撤,但是最终都收复了失地并创出新高。所以趁着现在来抄底岂不是完美的好机会呀?!嗯,想想都激动鸭。以亚马逊为栗,我们先来看看最完美的“神操作”吧。最大的一次回撤发生在1999年3月至2001年的9月,一共发生了93.07%的下跌。站在上帝视角的我们不妨来来假想一下,聪慧的我们在2001年的9月30日,完美的买入亚马逊的股票,那又会怎样呢?下图统计了从2001年10月开始的不同持有期的总收益:
天呐撸,三个月接近翻倍,一年血赚,3年6倍直接飞天啦!开着外挂的感觉真好,想想都可以从床上笑醒。但是,别着急,真的抄底这么容易嘛?下面我们关掉外挂,假设一个更加真实的状态。在1993年3月至2001年9月的这段时间内,随机一个时刻抄底亚马逊,统计持有3个月,6个月,1年和3年的表现,随机这样的过程10000次,计算每一个持有期的平均收益,如下表所示:
哇!就像是一场梦,醒来之后还是很感动…随机抄底持有3个月,6个月和一年的平均收益都是负的呀,而且还亏损不菲。信心满满的抄底,拿着一年发现又跌了36%,怕不是想哭的心都有了哦?心理防线再次被击破。在现实生活中,我们谁也无法预知明天的涨跌,谁也不会知道当下究竟是历史大底,还是中途的山腰。我们将此次亚马逊的最大回撤期间的净值图放大来看看,这些心路历程是不是似曾相识呢?
Part3:正确的抄底姿势?
说了那么多,到底有没有可以借鉴的抄底姿势嘛?其实说抄底也好,择时也罢,大致都分为左侧交易和右侧交易两种。简单的说,左侧交易=预测未来,右侧交易=顺势而为。鉴于对市场的敬畏,这里介绍一种简单易操作,对指数效果也不错的右侧抄底方法:均线信号。
以标普500指数来举个简单的栗子,现在站在2020年的4月底(还剩1个交易日姑且忽略),统计过去12个月每个月最后一个交易日的收盘价,计算其平均值记为MA12,比较最近的交易日的收盘价P和MA的大小。若P<MA12,则认为当前市场环境需要谨慎;若P>MA12,则认为当前环境好转,可以尝试参与。
如此看来,虽然标普500指数已经反弹了不少,但是现在的价格P=5999.74,依然小于MA12的6017.75。所以,按照均线信号现在还不是抄底参与的时刻。其实,在@徐杨 先生的公众号<新全球资产配置>中的《跨越半个世纪的资产配置量化研究,少采坑,多赚钱》一文中,对此均线信号和其他风控手段,有更多的阐述和介绍,有兴趣的朋友可以自行搜索阅读。
写在最后:
俗话说“牛市不言顶,熊市不言底”,买在最低点和卖在最高点,是每一个投资者想想都兴奋的事儿。但是理想很丰满,现实很骨感。往往你以为在的抄底,可能后面还有底底底底底…就像最近的原油市场,你以为0.01不可能再跌,谁知直接砸出负数;你以为即将大幅反弹的,然后市场再次一波教做人。必须认识到的是,无论你之前的业绩有多么的优秀,即便年化收益高达100%。但是跌到0,只需要一个-100%。资本市场可以疯狂,也可以癫狂。每位投资者都需要保持冷静头脑,形成一套自己的投资体系,无论是市场大涨还是大跌,才能做到宠辱不惊镇定自若。
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