UCloud登陆科创板 云计算的蚂蚁与大象之战

1月20日，UCloud 正式登陆科创板，发行价为33.23元，截止发稿，UCloud最新股价为66.40元，市值约为281亿元，市盈率高达1955.51。

5G、IoT、AI、大数据等并称为科技行业“下一个十年”的技术根基，云计算则是支撑这些技术实现的平台。以亚马逊2006年推出AWS为节点，目前已经发展约14年。在这期间，云计算行业经历了冷门、被吹捧、大规模商业落地，已经成为较为成熟的产业链。作为科创板云计算第一股，UCloud的上市又将云计算行业再次推在了人们视野面前。

如今，云计算行业的玩家众多，竞争也日趋激烈。从营收和市场份额来看，UCloud与国内外头部企业相比，却有如蚂蚁与大象。

蚂蚁与大象之战

据IDC发布的《2019Q1 中国公有云服务市场跟踪报告》显示， 2019 年第一季度，中国公有云服务整体市场规模达24.6 亿美金，同比增长67.9%。其中，IaaS市场同比增长74%，头部效应明显。

头部厂商中，阿里云、腾讯云、金山云稳坐中国公有云IaaS市场互联网云厂商前三把交椅。从市场份额来看，阿里云遥遥领先，腾讯云、金山云分列二三名。

（数据来源:IDC）

这些行业巨头背靠集团资源优势，在业务规模、品牌知名度、 业务体系、资金实力等方面具有明显优势。而随着近年来云计算市场的竞争不断加剧， 自市场研究机构 IDC 对公有云 IaaS 市场规模有统计的 2015 年以来，UCloud市场份额由 2015年的 4.9%下降至 2018 年的 3.4% 。

而从IaaS和PaaS整体市场份额来看，阿里、腾讯、中国电信、AWS、百度和华为占据了八成的市场份额，市场集中度进一步提升。IDC表示，全年中国公有云IaaS市场仍有望保持80%以上的高速增长，且中国是全球唯一一个完全由本土云计算企业主导的国家市场。

《财报看公司》根据阿里巴巴财报统计，阿里云收入增长迅速，从2016年第二季度12.43亿元增加至2019年第三季度92.91亿元，四年内收入翻7.4倍。不过，阿里云一直处于亏损状态，2019年第三季度净亏损5.21亿元，净亏损率在近一年内相对比较稳定。

而腾讯云服务收入在2019年第三季度同比增长80%至47亿元，2018年腾讯全年的云服务收入为 91 亿元，单季就完成了超2018年全年一半的业绩。另一方面，腾讯云与阿里云的差距也在逐渐减小，阿里云在2019年三季度的营收是腾讯云单季度营收的1.98 倍，而一年前这一数字还是2.46倍。

相对于行业前两名“大象”，UCloud 收入规模较小，增速也比较低。2019年前9个月，UCloud实现营业收入10.7亿元，较 2018 年同期增长 27.62%；2019 年前9个月，UCloud 实现归属于母公司所有者的净利润 1,076.04 万元，较 2018 年同期下降 84.41%；扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润 195.16 万元，较 2018 年同期下降 96.81%。招股书中解释，净利润下降主要系主要产品降价、加大投入导致服务器折旧等成本上升、互联网行业整体增速有所放缓以及云计算市场竞争激烈等原因综合造成。

不过，UCloud方面表示，中短期内的基本经营策略依然是优先考虑开拓业务、扩大收入并兼顾适当利润空间，且上述因素在短期内可能进一步持续， 2019 年全年及以后年度存在业绩持续下滑甚至亏损的风险。

UCloud预计，2019 年度营业收入较去年同期增长 26%~31%，预计净利润较去年同期下降 77%~74%，预计扣除非经常性损益后的净利润较去年同期下降 92%~90%。

而事实上，不仅在中国市场，国际市场上云计算的头部效应也非常明显。亚马逊仍然是云计算领域无可争议的领导者，但这种优势正在缩小。据Gartner统计，2018年亚马逊在云基础设施租用服务的市场份额为47.8%，低于上一年的49.4%和2016年的53.7%。微软是全球第二大公共云服务提供商，2018年其市场份额为15.5%，高于上年的12.7%和2016年的8.7%。谷歌在全球云服务市场中的份额排名第四，为了赶上亚马逊和微软，其正在扩大其云销售团队的规模。

破局难：高投入 慢产出

为什么会形成头部效应？云计算中小企业还有机会吗？这要从云计算的成本结构和核心竞争力说起。

云计算业务的盈利模式主要包括：提供计算能力服务租赁、存储空间服务租赁、综合解决方案租赁，目前绝大多数是靠出租云服务器空间的收入。所以，需要前期投入成本非常高，主要用在两个方面：研发云系统，以及自建数据中心。

Ucloud 在2017年之后，研发投入比较稳定，2019上半年研发投入占营业收入的比例为13.40%，而2018年和2017年分别为13.51%和12.68%。截至 2019 年 6 月 30 日，Ucloud在册员工总数为 1,046 人，其中研发人员 539 人，占全体在册员工的比例为 51.53%。

在2019年上半年毛利率为30.04%，而2018年为39.48%，主要由于2018 年下半年加大资源投入以及主要产品价格下降，导致 2019 年上半年毛利率较 2018 年下降 9.44 个百分点。

（Ucloud 主要财务指标，来源：招股书）

相对比较稳定的研发投入，更加烧钱的还是数据中心的建设。Ucloud 在招股书中披露了其募集资金用途（如下表格），预计在未来5年项目投资金额高达25.5亿元，其中18.4亿元来自IPO募资资金。

其中，内蒙古乌兰察布市集宁区优刻得数据中心合计建设 5 期，可以容纳 6,000 个机柜，计划建设 7 年。其中自建数据中心的一期和二期，项目建设期 4 年，投资金额约 14.94 亿元，包括自建数据中心第一期和第二期的土地、土建、机电、服务器及配套支出，以及专线支出等资产性投入，不包括人员工资、网络租赁费用以及电费等投入，拟使用募集资金进行项目第一年至第三年的全部以及第四年的部分资产性投入。

内蒙古这个数据中心项目将导致Ucloud未来新增折旧金额有较大规模的增长。另外，以自建数据中心整体进行财务测算，前两年为建设期，预计每年亏损金额为 600 万元至 700 万元；第三年至第七年同时进行建设和投产运营， 收入逐年增加，预计每年收入金额 1.50 亿元至 14.00 亿元之间，其中第三年预计亏损金额约 2,000 万元至 3,000 万元，之后实现规模化盈利。

而Ucloud这样的数据中心投入规模，在科技公司中还算是“毛毛雨”，2019年有不乏投资超过百亿元的超大型数据中心项目正在建设中，几乎成了云计算公司的“军备竞赛”。

比如，华为云廊坊数据中心项目总投资达400亿，建筑面积54000平方米，地上建筑2层，其中1层9米，设置冷冻站、电力设施支撑区等区域；2层6米，部署53U8KW机柜及控制中心、办公室、库房等。腾讯有两个百亿项目，一个是华东云计算中心总投资约100亿元，项目总建筑面积约30万平方米，业务内容包括云计算、大数据、物联网、人工智能等腾讯功能板块，据悉项目达产后年产值将突破50亿元；另外一个清新项目，位于清新区智能制造产业园B区，总投资100亿。另外，中国电信也在南京（吉山）云计算机中心项目中总投资约110亿元。

可见，云计算很大程度上是一场人力与物力的比拼，巨头公司显然也深谙这一点。在云服务公司产品差异化越来越小的时候，价格战早已同时打响。

阿里巴巴集团2016财报显示，阿里云一年里降价居然达到17次。2016年10月，阿里云在杭州云栖大会上抛出一个“重磅炸弹”，宣布中国区包括云服务器ECS、云数据库RDS、云存储OSS及云安全产品等在内的云产品全线下调，核心云产品最高降幅达50%，并且，购买时间越长折扣越高，两年七折，三年五折。但对云服务“大甩卖”的不仅仅是阿里云，腾讯云、亚马逊AWS、微软Azure都在同年就开始不断进行降价。

而在此后两年里，降价几乎成了阿里云的杀手锏，彻底将中小云厂商挤到了生死存亡的边缘。目前，UCloud也是中国排名前十的云计算厂商中唯一一个只做云服务的公司。

在大象在庞大身姿之下，如何更好的生存，是蚂蚁们必须面临的难题。