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还要填进去多少钱才够？

450亿市值的拼多多，靠什么继续拓宽护城河？

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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$(BABA)$</a>和拼多多营销费用对比</span></p>\n<p><span><b>拼多多扣点率（佣金）极低，商家存在进一步打折的动力。</b></span><span>目前淘系电商的佣金大多集中在3-5%，拼多多约在0.6%左右，而作为自营平台的<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>则高达8%。</span></p>\n<p><span><b>补贴方式是直接降低商品售价，能强化「便宜」的比较优势和扭转低端品牌形象。</b></span><span>拼多多推出的百亿补贴计划，一方面补贴iPhone、戴森等大品牌，做到「便宜有好货」，解决一二线优质客户对于性价比需求的痛点；另一方面补贴消费频次高、单价低的产品，满足一二线客户消费需求的分化，同时还能培养用户复购拼多多上低价商品的习惯。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1edd5ee70cf76d4cae6b80b2e3e1ef3\"></p>\n<p><span>拼多多补贴——<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>专场和食品饮料专场</span></p>\n<p><span><b>总结来看，拼多多的护城河就在于平台想法设法帮商家省钱，这样商家就会有动力帮消费者省钱。</b></span><span>比起把钱花在广告费上，商家们更倾向于打造低价爆款实现薄利多销。</span></p>\n<p><span><b>未来可以继续「便宜」，收入端的提升空间还很大</b></span></p>\n<p><span><b>「自身现金流充足+可转债融资」使高额补贴仍可延续。</b></span><span>一方面，截止至19年三季度，拼多多包括现金、现金等价物以及短期投资在内的可动用资金超过403亿元；另一方面，2019年9月，拼多多以0%到期收益率和0%票息成功完成总计10亿美元的可转债发行。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40bd9368ec5ad76ab1a176d1e322c0f5\"><span>拼多多现金流增长（亿元）</span></p>\n<p><span><b>公司现阶段估值应更多考虑用户增长而非盈利。</b></span><span>淘宝成立初期为了获客，也投入大量红包和广告营销，并在三年内不收取入场费以及交易费，使客户源源不断地从易趣网转向了淘宝。成立仅四年的拼多多，目前活跃买家数已经超过5亿，仅次于阿里巴巴，现阶段估值应更多考虑用户的增长，而非盈利改善。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/025b1aafef32dd37dba8ac87ae2df35a\"></p>\n<p><span>龙头电商年度活跃买家数对比（百万）</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/867ddff26b3c2e115a3771ad0c08a4bb\"></p>\n<p><span>拼多多年度活跃买家数同比增速领先其他电商</span></p>\n<p><span><b>拼多多赚的是流量成本的差，收入端提升的空间还很大。</b></span><span>公司一边通过天然社交入口和拼购等活动获取成本很低的流量，另一边则是通过平台销售商品的方式进行流量变现，能否实现盈利取决于两者的差值。目前拼多多广告收入和交易佣金都很低，提高这两项收入可迅速放大收入体量。</span></p>\n<p><span><b>「便宜」持续带来用户暴增，反攻一二线也取得较好的效果。</b></span><span>拼多多自身产品品质的提升、履约能力的提升以及用户逐步养成复购低价商品的习惯，使用户暴增，ARPU同比几乎翻番。这些成绩都是在阿里、京东们纷纷进军低线市场的背景下取得的，难能可贵。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/731aa645e6128c51aad821352c5344b4\"><span>拼多多MAU快速增长（百万）</span></p>\n<p><img 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