19年还有1个月不到就将永远成为过去式了，今年的收益整体来说还算OK，我个人还是比较满意的，今天下午因为提前把工作做完了，闲下来就码码字，聊聊对今年的一些投资经历的看法，以及对明年投资板块的把握吧。$上证指数(000001.SH)$ $纳斯达克(.IXIC)$蔚来(NIO)$ $小米集团-W(01810)$
其实从18年开始一些基本面的变化开始，证券投资无论在美国还是中国乃至香港，难度毋庸置疑是加大了的，远远没有17年闭着眼睛买茅台平安还是阿里腾讯这种来的舒服，而且我个人认为从17年开始，那种全面快牛的市场机会很难再有了，更有可能的是类似于美国市场的慢牛和部分行业或者说板块的结构性牛市，这对投资人的能力要求会更高。
今年从Q1来看，其实国内的机会无疑是最好的，但这是建立在去年熊了一整年的基础上，从头部基金的收益状况来看，基本上3月份才基本磨平去年的回撤，也就是说，从18年1月到19年12月整整接近两年时间，市场的赚钱效应也没有大家想的那么好。
我今年的投资部署大致上是这样的一个配比： 40%大消费，30%医疗，新兴制造有30%，全年接近满仓的一个状态，但Q4季度因为要为明年做准备整体换了仓位，所以这个仓位部署大家不要在现在这个时段去抄作业哈，至于怎么部署的后面我会详细说。
一、关于今年投资行业分布状态的解释
这个部署我基本是在1月上旬时候完成的，为什么要这么配呢？有几个原因：
1、国内市场经过1年的调整，无论从估值上还是EPS得预期上对利空因素调整的已经比较充分了，政策底和估值底基本上也在去年10月份相继完成，所以大的风险已经没有了，这也是我敢去加仓位的一个原因；
2、行业上，可选消费一直是我比较看好的，它体现在市场向好的时候有一个eps预期向上的弹性，在整体环境不好的时候也有一个避险的属性在里面。为什么这么说呢？首先，各行各业的兴衰一定是与居民消费呈强相关的，再好的东西，老百姓不愿意去花钱买也是无意义的，所以说，当经济向好，消费上会率先体现出来；当市场不好的时候，由于部分项目，比如柴米油盐酱醋茶这些是刚需，企业EPS起码会维持在一定水平上，尤其是基于内需的企业，再坏也坏不到哪里去，如果估值也比较合适，那就买。所以我买的消费股基本上也是倾向于内需的，比如$贵州茅台(600519)$ ，比如$阿里巴巴(BABA)$ 这种。
3、医疗行业我去年也买了不少，主要是分布在创新药和民营连锁上。具体的原因是这样的，18年4+7集采的行业政策的规划和影响超出了市场预期很多，这里面有很多过分悲观的因素在里面，所以不论A股还是港股，在去年Q4基本上整体下跌了30%左右，但从中长期来看，医疗、消费和新兴制造是今后一定要发展的，这种政策坑很有可能是一个黄金坑，以创新药来举例，从临床审批数据和上市发行量以及医保支付的覆盖面积看，其实一直是一个向上的趋势，部分龙头具有独家专利的企业是没有大影响的，这也是我去年Q4最先建仓的一个重要原因。民营医疗连锁方面，从国外发达国家看，其实眼科等出现龙头不是个例，并且像$爱尔眼科(300015)$ 这种很明显看已经从百舸争流的竞争中走出来了，国内的市场空间是非常广阔的，也是我认为值得一搏的原因。
4、新兴制造主要是半导体，尤其是存储半导体。其实从毛衣争端到现在2年时间，大家一直说芯片发展需要时间，不能一下给芯片股拉这么高，国产替代进度没有这么快。我个人认为出发点是好的，但国内的半导体产业发展积累的时间其实从00那年左右就开始了，至今已经发展了将近20年的时间，每年一直在投入人才和资金，只是随着事件的发酵把幕后的半导体在这个时间段拿上来，如果再研究仔细一些，像NAND FLASH这种细分行业，国内的一些专精企业是已经开始盈利了，所以说股价上涨其实是有基本面的支持的，只要找对方向即可。
二、关于2020年市场的看法和部分行业机会的判断
美股：
美股最近行情不错，纳斯达克又创了新高，从08年金融危机到现在涨了十年了，我发现很多人说美股现在涨的太多了，有泡沫，其实这个逻辑是不对的。客观上讲，美国现在是这轮全球经济反弹的火车头，并且结构上基本上已经从固定资产拉动成功转型到科技和消费服务驱动，产品附加值很高，十年牛市其实大部分都是靠企业EPS的增长驱动的，所以无论是道琼斯还是纳斯达克，估值上看都比较合理，远不是00年那种互联网泡沫之类的情况。
从行业来看，我个人认为明年美股还能够赚到α的钱，也就是企业盈利超预期的钱。什么意思呢？举个例子，假设$苹果(AAPL)$ 现在市场对其盈利增速预估15%左右，结果明年增长了25%，我们就能赚到百分之十几。行业上我比较倾向消费科技，比如苹果微软这种已经很稳固的，对消费行业我也继续看好，子版块像新能源汽车、食品饮料等等都有不错的机会，现金流增长的趋势确定性还是挺强的。$特斯拉(TSLA)$
A股：
国内市场其实就比较复杂了，好的一面在于，我们可以看到经济结构经过去年的去杠杆以及国有企业的混改，一部分的市场份额国家是有意向来开放给民企的，这有利于一些头部公司营收的增长；另一方面，毛衣谈判还没有落地，这对市场整体的估值是有影响的。
货币方面，现在央行的倾向我个人认为还是趋于宽松的，只不过实体环境导致不能再向之前那样一下子来个大放水。今年以猪肉为首的商品价格一路上行，导致CPI一直在往上走，而PPI一直处于下行通道，这样的一个情况下央行是不会进一步宽松的，因为会导致通货膨胀走高。所以我猜测明年一季度或者二季度，CPI会出现一个见顶回落，这个时候可能是一个比较关键的释放货币的节点。
其次，国内今年一些最优质资产的估值基本已经收复失地了，换句话说，最好的机会基本上已经被资金充分挖掘了，接下来再接着做这类股票的收益肯定没有去年来的实在，如果还想找超额收益，就不得不将风格去扩散到一些二线的蓝筹成长里面。
从行业配比上，有以下几个板块我认为是值得跟踪的：
1、 化工：关于大宗商品市场的朋友都知道，这两年由于下游需求的问题，部分品种价格一路走低，基本上已经是历史最低点，随着明年经济的企稳，商品价格有望出现反弹，但并不是所有的都会反转。我个人比较倾向的，比如食品饮料的化工上游，糖类原材料的；还有光伏的上游比如有机DMC这种，会有一个反弹的机会，大家有兴趣的可以跟踪。
2、 新能源：看好风电和光伏。这两个板块过去十几年基本上都被炒烂了，但实际上行业的参与者都没赚到什么钱，甚至很大一部分还在赔钱。但随着海外，尤其是欧洲的相关政策落实，我们可以看到商品出口是已经在向上走了，这会拉动产品价格企稳回升。从产业链看，光伏的上游和风电的中游竞争格局最好，个人也配了一点仓位。
3、 高端制造：我不知道有没有实地调研过企业的朋友，如果有，应该能够发现现在珠三角企业的日子比长三角企业的日子好过不少，为什么会这样？珠三角主要是以高端电子、精密器件的加工出口为主，长三角是以传统的纺织、传统商品为主，后者的产能现在早已过剩，海外市场也基本趋于饱和，但高端制造的市场份额却每年都在涨，从出口项可以看出来，集成电路、手机配件和电脑组装零件基本上是排在前五的，未来3-5年这个趋势会延续下去，所以可以关注跟踪相关行业的，有自主技术和业绩支撑的企业。
港股：
港股相对于前两个市场就更难判断了，因为港股作为一个金融离岸市场，投资者和企业大多数是不在香港的，这导致大部分企业的估值常年都很低，还有货币汇率以及时局的一些影响，短期看向上的难度是比较大的。
行业上我个人是关注了两个：
1、 轨交，从基建投资增速和开工率看，这个行业的拐点我感觉已经出现了，像$中车时代电气(03898)$ 这种企业大家可以多留心一下。
2、 芯片：逻辑提到的都差不多，比如$中芯国际(00981)$ 这种企业，是属于业务比较纯的，并且从团队配置和研发实力上来看，未来应该很快会看到放量，也可以适当关注。
以上，是我的一点看法，如果有遗漏或者补充的，大家也可以在评论区发出来，大家一起探讨。
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